中小企業債務融資風險探析

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摘要：中小企業債務融資具有較強特殊性，如何構建更加科學實用的債務融資體系，關鍵是要立足于中小企業現實需要，有效杜絕債務融資過程中風險的發生，這些都是中小企實施債務融資之前必須要考慮的問題。本文從風險控制角度出發，從不同角度介紹當前中小企業債務融資情況以及特點，分析企業內部經營現狀以及外部融資環境產生的影響等，提出建立有效的風險控制體系，進一步強化我國中小企業債務融資風險控制能力。

關鍵詞：中小企業；風險監控；融資模式

一、中小企業融資概況

（一）中小企業直接債務融資概況

截止2013年末，我國已經有超過200家的中小企業介入到債務融資產品的發行過程中，共計募集資金數額超過100億元。此外，借助債務融資勢頭的良好開展，已經超過20家的中小企業加入到債務融資產品發行大軍中，金融累計超過8.4億元。隨著債務融資過程的逐漸加快，我國經濟發展動力得到前所未有的釋放，但總小企業動力不足的“病態”發展已然顯現。在對于其整體發展過程中，依然面臨著自身缺陷、債務融資環境較為惡劣、債務風險分擔機制依然不夠健全等相關問題困擾，這些都在客觀上成為中小企業債務融資發展之路上的“絆腳石”

（二）中小企業間接債務融資現狀

當下，間接債務融資更多依賴于借助銀行貸款以及相關補償方式進行貸款，還存在融資租賃等方式，而從實際情況看，大多數中小企業一般都是借助間接性債務融資策略開展相關融資活動，而一般與銀行之間進行相關貸款都是中小企業所熱衷的，但由于更多的企業在實際經營過程中相關行為不夠規范，銀行對于這些企業自身要求較嚴，需要采取相關方式進行有效控制，實現更加有力的方式來彌補其中的風險所在。根據數據統計顯示，截止到2013年底，我國各大金融機構的存款余額達到30萬億元。從這可以看出，大部分的居民選擇把存款投入銀行，由此可以推斷，中小企業采取的間接債務融資方式大部分的資金都是來自于儲戶的。

（三）中小企業對債務融資工具使用現狀

從2010年底，我國債券市場開展發展，逐漸成為有效刺激我國經濟快速發展所在，逐漸為更多的中小企業提供更為強烈的債務融資能力。而從實際相關數據情況看，僅僅在2013年，在浙江省地區一共發行的債券超過300億，數字規模非常可觀，而在這一年，國內企業數量多達700多家，而借助其成熟運用的債券融資工具發行的債券金融也能夠突破4萬億元，而借助這樣的勢頭，在全國范圍內，也已經有超過600家。

二、中小企業債務融資現狀

（一）債務融資渠道不暢通

由于目前我國市場經濟體制還尚未完全穩定沉淀，借助其實現的金融市場開發功能程度始終處于較低的狀態中，在可能的情況下，更多的中小企業實施債務融資都直接向銀行直接誒貸款，這樣的過程中，對商業信用以及融資性租賃的相關選擇就較為單一，而能夠借助創業板實行債務融資可謂少之又少，而資本市場自身資金調整功能始終存在，但是在其中能夠直接得到實際資金扶持的需要經過嚴格審查，而且需要更多的條件進行限制，這些條件對眾多中小企業而言，都是無法跨越的硬性規定，導致很多中小企業根本無法借助相關扶持，影響到正常的債務融資活動。

（二）債務融資成本偏高

銀行發展過程中，提供貸款業務主要為了獲得利息收入，而中小企業自身運行中存在較大的不穩定性，在實際業務開展中，自身資本情況經常會不容樂觀，在很大程度上導致其進行銀行授信而不能成功，雖然在一定條件下銀行會主動借助銀行貸款利率的增長而進行人工放貸活動，并且會借助相關業務針對中小企業提供更為有效地服務，并且將期限嚴格限制在一年時間內，并且在相關條文規定上也給予嚴格約束。從這一角度而言，中小企業進行債務融資行為成本始終過高，會在很大程度上形成財務風險，對于企業持久化發展造成更大的障礙，無法對企業形成有效的幫助。中小企業自身發展規模受限，企業風險承受能力較低，再加上辦理貸款相對較為復雜，需要消耗較多的人力成本和財力成本，審批費用隨之水漲船高，銀行會毫不猶豫地將風險附加給企業，這就在一定程度上造成中小企業進行債務融資成本顯著提升，其融資風險自然而然增加。

（三）債務融資比例失衡當下，中小企業采用的融資

方式主要借助銀行貸款，而實際借助不同的融資方式其實際結果也差別很大。采取適當的融資方式可以為企業提供更加扎實有效地幫助，從而能夠有效消除融資帶來的負面影響。中小企業自身資本發展實力不濟，經營期限較為短暫，對于企業自身發展預期缺乏必要的規劃，融資使用情況一般較為混亂，再加上企業一般都借助銀行進行貸款融資，融資渠道單一造成很大程度上的比例失衡。這種只用一種融資方式實現融資的辦法對企業發展造成了嚴重的阻礙，也根本無法滿足當前中小企業的債務融資需求。

三、中小企業債務融資風險分析

（一）中小企業債務融資風險的原因

（1）企業內部因素。一是管理風險意識不強。客觀上，中小企業依托債務融資一般要經歷兩個環節，融資以及償付，這是必不可少的過程，由于這兩個環節一般進行過程中所承擔的風險比重不同，需要更多的管理人員從融資環節入手，進行全方位關注，而從實際情況看，融資風險一般會給企業自身經營帶來更多不可預知的影響，在完成實際融資環節之后，更能關系到資金的實際使用以及規劃債務自身情況，這些都會在企業償付環節中得到直接體現。二是企業存在使用不當失敗可能。從企業進行市場拓展過程而言，需要不斷進行全方位投入才能真正得到現實回報，但由于實際項目運行過程中，會更多涉及到投資項目的實際運行，這都需要更多的資金來進行有效保障，如果使用不當，投資行為失敗將成為現實。（2）市場方面因素。實際上，市場方面可能對于中小企業能夠實現更多債務融資，但在實際過程中，相關利率和匯率始終處于恒定狀態，而且在市場環境中會伴隨相關發展情況，而逐漸發生相關實際需求中與其相關的債務過程中會面臨更多的風險。從某種程度而言，如果利率自身水平始終處于較高的層面而言，會造成很多不利的影響，這在實際過程中會導致消耗掉更多融資成本，這是基本不可逆的過程，而近年來，我國貨幣的實際供應量都在一定程度上得到控制，但是貸款成本始終較高，這些都在無形中為企業增加更多的融資成本。（3）銀行與政府方面因素。一是銀行未充分行使債權治理的作用。當下很多中小企業自身債務融資一般都是借助貸款進行的，企業與銀行之間一般不會因為存在債務關系，而直接影響到二者相關債務行為，但銀行會根據企業負債情況制定相關的約束條件，從而保證債權人能夠行使有效治理權，從而給企業管理人員帶來管理中的實際思考。二是相關制度不完善。我國中小企業使用最多的一種融資方式就是債務融資。隨著市場的快速發展，債務融資逐漸生成更多其它類別的方式，例如，其進行經營出租以及融資出租等行為，其正規的制度約束非常不足，企業一旦涉及這些行為，缺乏必要的整體監督和約束，一旦出現債務虧空，而無法進行必要的監督和審視，也會給企業帶來更多無法彌補的漏洞，而監管制度在現階段的無法施用，會給中小企業進行的債務融資行為帶來巨大隱患。

（二）中小企業債務融資風險的財務效應分析

（1）正面效應。一是利息抵稅。從股權融資自身操作而言，負債融資的優越性主要集中體現在中小企業在進行負債融資過程中，借助稅收能夠獲得的相關優惠。但是實際情況看，借助法律的有效實施，可以最大程度實現有效處理，能夠消除企業在負債層面所受到的約束，這都能夠借助更多優惠得到集中體現。二是財務杠桿效應。一般而言，如果企業自身經營行為正常，除去支付債權人相關的利息，剩余的相關收益可以作為股本，這部分超額收益可分為企業所有，因此實際中的股票收益情況就會非常樂觀。三是減少沖突。一旦處于分離狀態的合伙人企業的所有權和經營權，以及股東與管理者之間的信息不對稱成為一種常態，而這樣的過程中還會存在諸多的道德層面的問題，甚至會直接影響到企業自身管理的正常進行。而在實際管理行為中，企業管理者更多基于自身利益考量，在很大程度上忽略掉股東的實際利益，這就在投資人與經營者之間會產生更為嚴重的潛在沖突所在，而債務融資會在一定程度上緩解這樣的沖突所在，可以解決這樣關系下的嚴重情形而且中小企業還可以借助舉債行為獲取資金，借助債務融資可以減少股東的實際損失，而且這種情況下，企業日常管理以及企業利益的股東，都可以借助必要的決策能夠實現可能的增值增收，從而能夠保證企業管理者與投資人之間形成一種良性的互動，從而實現二者之間的利益和諧共進，促進利益的最大化。（2）負面效應。首先，在負債不斷增長的過程中，企業自身的財務危機逐漸增加，不僅如此，負債經營行為也會給企業帶來諸多的償付壓力，而企業負債行為一旦越來越頻繁，將會直接影響到企業日常行為中的現金流量不足而影響未來的經營發展，收益行為將不會正常進行。而這樣的過程中企業背負著負債，可能直接讓企業無法獲得充足的現金流，而影響到經營行為的正常進行，人員流失將成為一種現實，對于企業發展帶來更多的弊端。其次，負債過高會直接引發企業股東和債權人之間關系形成較為嚴重的沖突，對于這樣的過程，企業債權人所擔負的風險要低于企業股東。基于這樣的情形，無論企業日常能夠獲得相關的利益，企業經營都會受到影響，而債權人自身都不會受到其更多的影響，穩定地獲得相關利息收入，而企業一旦無法正常盈利，企業股東必然會失去利益，因此一旦企業自身負債比例過高，必然會引發企業股東和債權人之間的關系日益嚴重。

四、中小企業債務融資風險控制建議

（一）建立中小企業債務融資的金融服務體系

第一，需要所在地區財政部門設立為中小企業融資服務的專業機構，為企業提供更加有效的貸款服務，并且盡可能降低企業風險，而借助行政力量與銀行達成寫意，為企業提供各種貸款補貼。第二，在政府、銀行以及企業之間建立聯合會議系統。對銀行、企業和地方政府應加強與其他銀行的信息溝通，政府和企業也要舉辦研討會，充分了解企業和政府確定的指導政策內容，從而掌握政策的有效信息。第三，銀行需要激勵和績效考核機制進行有效配套，在企業服務過程中形成內部約束機制，并且將其提供服務工作與中小企業享受到的貸款情況進行綜合考量。

（二）建立債務融資風險控制體系

第一，根據客觀呈現的資產負債平衡情況，按照公司債務融資期限結構和資產結構確定科學化的考量標準。合理的負債比例與企業日常經營行為形成一致性，實現風險和回報二者最佳匹配。中小企業要在運行過程中著力調控資產負債率，保證公司負債規模在合理范疇內。第二，進一步完善企業內部規章制度。盡可能建立第三方托管的償債基金制度，從而對企業的償債能力進行客觀分析。第三、專業的風險管理機制建立，客觀上保證直接融資為我國中小企業提供有效助力，盡可能保證債券融資行為在我國投資市場中得到真正地認可。

（三）針對中小企業提供完善扶持政策

第一，將中小企業直接債務融資體系進行人為完善。目前，由于我國的中小企業，無論是在市場開發還是在銀行貸款中，都得到了比較嚴重的歧視待遇。因此，應該確立較為完善的中小企業債務融資體系，在實際行為過程中，逐步確立相對客觀的信用評價體系。第二，地方政府監管應該更加有效，企業債務融資制度監管也必須更加客觀和科學。多發動企業內部資源優勢，發掘外部政策優勢，逐漸建立更加科學有度的監督機制，發動更加有效的監管力量，盡可能發揮最佳監管效果。

（四）促進債務融資市場工具多元化

第一，借助高收益債券。為更多的中小企業提供融資需求服務，為中小企業獲得債務融資服務提供有效契機，而且還有效地避免了風險。第二，私人債務問題。這種債券具有很強的針對性，主要用于平衡目前的過剩資金，特別是超額存款。如果國家儲蓄太低，私人債務問題有利于加快社會資本流動，也可以有效地改變國民經濟的發展模式，有利于經濟發展和結構調整。

（五）建立中小企業債券評級體制

有效規范中小企業的債務融資行為。中小企業必須要建立起較強的信譽保障，提升自身信譽等級，才能夠獲得更多的銀行貸款。建立起專門針對中小企業實施債券融資的評級體制，全面提升我國中小企業的融資能力，對于不守誠信的企業都應該遭到譴責。此外，還應該搭建有效的政策措施，如對發行債券的企業規模作出嚴格限制，充分建立起有效的信用提升制度。

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作者:楊薪燕 許婕 單位:成都師范學院