保險(xiǎn)資金運(yùn)用的完善路徑

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自2004年以來，我國保險(xiǎn)業(yè)快速發(fā)展，保險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營狀況向好，使保險(xiǎn)資金運(yùn)用額度不斷大幅提升。根據(jù)中國保監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2004～2011年，我國保費(fèi)收入從4318.1億元上升到14339.3億元，年均增長率保持在18.7%。2012年，我國保險(xiǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入約1.549萬億元，同比增長8.01%，達(dá)到歷史新高。保險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模從2004年的11，853.5億元增加到2011年的60138.1億元。在此影響下，我國保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用余額保持較高的增長速度，從2004年的10680.7億元增長到2011年的55473.9億元，年均增長率高達(dá)26.5%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國民經(jīng)濟(jì)增長速度，提高了保險(xiǎn)資產(chǎn)占金融資產(chǎn)的比重。根據(jù)保監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)結(jié)果，2012年我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額高達(dá)6.85萬億元，總體規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。

目前，我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)也發(fā)生了明顯的變化，主要表現(xiàn)為，銀行存款和國債的比重下降以及金融債券、企業(yè)債券和股票的比重上升，保險(xiǎn)資金投資方向更加多元化。首先，較低的利率水平和快速發(fā)展的資本市場，使銀行存款比重不斷下降。銀行存款的比例由2004年的47.05%下降到2007年的24.41%，達(dá)到歷史最低點(diǎn)，2010年銀行存款比例略微上升到30.21%。其次，債券在保險(xiǎn)企業(yè)的資金運(yùn)用渠道中所占比例有明顯上升。2010年，金融債券和企業(yè)債券分別占保險(xiǎn)資金運(yùn)用的21.80%和17.23%。此外，證券投資基金的比例也穩(wěn)中有升。最后，投資更加多元化，增加了對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施、不動(dòng)產(chǎn)等另類投資的比重，2010年該比重達(dá)到14.61%。［2］目前的配置領(lǐng)域已包括固定收益類投資、權(quán)益類投資、另類投資和境外投資等四大類共幾十個(gè)品種，可較好地兼顧保險(xiǎn)資金對(duì)安全性、流動(dòng)性和收益性的要求。

我國保險(xiǎn)資金盡管主要投向債券、存款等低收益率項(xiàng)目，但是，保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益深受資本市場行情影響。2007年保險(xiǎn)資金收益率高達(dá)12.17%;2008年受全球金融危機(jī)影響，保險(xiǎn)資金收益率急劇下降至1.91%;2009年在經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃影響下，保險(xiǎn)資金收益率又上升到6.41%。2010年，保險(xiǎn)業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)投資收益2014.59億元，收益率4.84%，基本滿足資產(chǎn)負(fù)債配置需要。其中，銀行存款實(shí)現(xiàn)收益385.97億元，收益貢獻(xiàn)度19.16%，收益率3.19%;債券投資實(shí)現(xiàn)收益943.04億元，收益貢獻(xiàn)度46.81%，收益率4.45%;權(quán)益投資實(shí)現(xiàn)收益625.04億元，收益貢獻(xiàn)度31.03%(股票投資收益率7.97%，基金投資收益率10.05%)。2011年，保險(xiǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)投資收益，收益率為3.6%。2012年我國保險(xiǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)投資收益2085.09億元，投資收益率僅為3.39%，這也是近幾年最低的。我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用過度依賴資本市場，但資本市場長期低迷，導(dǎo)致我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用的收益率水平還不是很高，平均收益率保持在3%左右，保險(xiǎn)資金運(yùn)用總體上實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定收益、風(fēng)險(xiǎn)可控和穩(wěn)健運(yùn)行的目標(biāo)，保險(xiǎn)投資相對(duì)穩(wěn)健，能夠支持保險(xiǎn)市場發(fā)展。

我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用的主要問題

1．保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益率較低

目前，我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用整體收益率約為3.6%，遠(yuǎn)低于國際上發(fā)達(dá)國家8%的平均水平，發(fā)達(dá)國家的保險(xiǎn)資金收益率一般都高于國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率，而我國則明顯低于國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率，這主要因?yàn)槲覈ｋU(xiǎn)業(yè)整體保險(xiǎn)資金運(yùn)用水平不高，存在專業(yè)化程度不夠高、資金運(yùn)用效率較低、資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)單一等方面的不足。首先，資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)方面的原因。當(dāng)前，由于我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用限于銀行存款、金融債券、政府債券、企業(yè)債券、買賣證券投資基金等，因此，銀行存款下調(diào)、債券市場波動(dòng)以及證券投資基金價(jià)格下跌，都使保險(xiǎn)公司投資回報(bào)率一度下降，對(duì)各保險(xiǎn)公司的業(yè)績影響很大。其次，我國資本市場發(fā)育還不完善，相關(guān)法律制度還不健全，存在大量非市場化手段和暗箱操作，這使資本市場波動(dòng)較大，導(dǎo)致保險(xiǎn)公司難以從資本市場中獲得長期、穩(wěn)定的投資收益。最后，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司盈利能力不足。高度壟斷的保險(xiǎn)資金運(yùn)用模式導(dǎo)致保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司市場化程度不高、盈利模式單一、專業(yè)化人才缺乏。正是因?yàn)樯鲜鲈?，?dǎo)致我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用的收益率水平一直不高，但同時(shí)也說明我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用存在很大的提升空間。

2．保險(xiǎn)資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)存在失衡

目前，我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道已不斷拓寬，投資種類不斷增加，但是仍存在保險(xiǎn)資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)失衡問題，主要包含以下兩種失衡:(1)投資種類失衡。一方面，對(duì)銀行存款和債券這兩種投資方式過度依賴，使保險(xiǎn)資金受貨幣政策和利率走勢的影響十分明顯，影響了保險(xiǎn)資金的收益率和安全性。根據(jù)發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)，股票和基金是其保險(xiǎn)資金的主要投資方向，如美國保險(xiǎn)資金對(duì)股票和基金的投資比例高達(dá)80%，而我國該比例僅占不到20%的比重，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家的比重。［4］另一方面，保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道有待進(jìn)一步拓寬。盡管近年來我國保險(xiǎn)資金投資渠道由原來的銀行存款、政府債券、金融債券擴(kuò)大到定向國債、證券投資基金和不動(dòng)產(chǎn)等，但現(xiàn)實(shí)中保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道狹窄和限制較嚴(yán)的局面仍然存在。(2)投資周期失衡。我國保險(xiǎn)資金80%以上來自壽險(xiǎn)資金，而壽險(xiǎn)資金中70%以上又是中長期資金。然后，由于投資工具缺乏、投資品種單一、投資期限較短，導(dǎo)致我國保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)與負(fù)債失配現(xiàn)象嚴(yán)重，存在較大的再投資風(fēng)險(xiǎn)，影響了保險(xiǎn)資金的良性循環(huán)和資金使用效果。

3．保險(xiǎn)資金管理機(jī)構(gòu)缺乏市場競爭力

國際上保險(xiǎn)資金運(yùn)用主要有3種模式:外部委托投資、公司內(nèi)設(shè)投資部門、設(shè)立專業(yè)化保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。我國自2003年7月第一家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司成立以來，目前，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)已經(jīng)形成9家國內(nèi)資產(chǎn)管理公司和1家外資投資管理中心并存的局面。目前，10家機(jī)構(gòu)管理著保險(xiǎn)行業(yè)約90%的資產(chǎn)，在國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者中起著舉足輕重的作用。這種模式的優(yōu)點(diǎn)是，這些保險(xiǎn)資金投資管理公司按保險(xiǎn)監(jiān)管要求設(shè)立，可以實(shí)現(xiàn)總公司按部門、按險(xiǎn)種進(jìn)行投資，對(duì)資產(chǎn)直接進(jìn)行管理和運(yùn)作，可以在更大程度上符合保險(xiǎn)資金運(yùn)用中的安全原則;主要缺點(diǎn)是，保險(xiǎn)資金投資管理公司由于缺乏競爭機(jī)制，難以適應(yīng)資產(chǎn)管理中的專業(yè)化和服務(wù)多樣化要求，不能實(shí)現(xiàn)對(duì)保險(xiǎn)資金集約、統(tǒng)一和高效的管理，難以提高保險(xiǎn)資金運(yùn)用水平和提升風(fēng)險(xiǎn)管控能力。2011年4月，保監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于調(diào)整〈保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理暫行規(guī)定〉有關(guān)事項(xiàng)通知》，大幅提高保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司準(zhǔn)入門檻，同時(shí)擴(kuò)大了受托資金的范圍，可以委托券商、基金公司管理保險(xiǎn)資產(chǎn)，從而有望通過競爭提升保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的投資能力。

主要發(fā)達(dá)國家保險(xiǎn)資金運(yùn)用情況

發(fā)達(dá)國家高度重視保險(xiǎn)投資，將保險(xiǎn)投資看作與承保業(yè)務(wù)并重的兩大主導(dǎo)業(yè)務(wù)，因此，發(fā)達(dá)國家普遍放寬投資渠道，降低投資比例限制。盡管各國由于國情不同，在保險(xiǎn)資金運(yùn)用的理念、規(guī)模、結(jié)構(gòu)、效果和監(jiān)管等方面差別很大，但是對(duì)于我國完善保險(xiǎn)資金運(yùn)用具有一定啟發(fā)意義。

1．美國保險(xiǎn)資金運(yùn)用

美國保險(xiǎn)公司一般具有較強(qiáng)的投資風(fēng)險(xiǎn)管理能力，擁有豐富的投資渠道和比較規(guī)范的投資管理體系。選擇的投資方式非常多元化，股票、債券、貸款和不動(dòng)產(chǎn)投資等都是美國保險(xiǎn)資金投資的重要方式，其中，公司債券是其最主要的投資渠道。如美國壽險(xiǎn)資金運(yùn)用中債券占所有資產(chǎn)的比重最大，約占總資產(chǎn)50%～60%左右;貸款的比重逐步下降，取而代之的是股票投資的比例穩(wěn)步上升。根據(jù)美國壽險(xiǎn)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2011年美國壽險(xiǎn)資產(chǎn)分布情況為:公司債券為32.9%，所占比重最大;股票所占比重次之，為28.1%;其次，是政府債券，所占比重為8.4%;抵押貸款比重也高達(dá)6.2%;其他為非投資資產(chǎn)(3.6%)、保單貸款(2.4%)、短期投資(1.6%)、現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物(1.0%)、不動(dòng)產(chǎn)(0.5%)和其他投資資產(chǎn)。但美國沒有聯(lián)邦的保險(xiǎn)法，而是由各州立法，各州有比較嚴(yán)格的保險(xiǎn)資金投資比例限制。［5］從以上數(shù)據(jù)可以看出，有價(jià)證券是美國保險(xiǎn)資金運(yùn)用的主要渠道。一方面，美國成熟的證券市場為保險(xiǎn)資金提供較為可觀的回報(bào)率;另一方面，類似次貸危機(jī)這樣的金融動(dòng)蕩也很容易影響到保險(xiǎn)資金投資收益?？傮w來說，美國的保險(xiǎn)資金運(yùn)用模式較為成熟，具有較高的投資效率和較好的投資效果。

2．英國保險(xiǎn)資金運(yùn)用

英國的保險(xiǎn)行業(yè)和保險(xiǎn)公司高度自律，投資管理體系也比較成熟，因此，英國的保險(xiǎn)投資監(jiān)管相對(duì)寬松，保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的自由度很大，這種投資模式在英國運(yùn)轉(zhuǎn)良好。在保險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)上，英國壽險(xiǎn)公司投資以有價(jià)證券為主，比重約為70%左右，其次為單位信托基金(UnitTrust)，固定資產(chǎn)和其他投資比重相對(duì)較低，對(duì)海外投資比重較大是英國保險(xiǎn)資金運(yùn)用的一個(gè)重要特征。2010年，英國保險(xiǎn)資金投資規(guī)?？傆?jì)為17190億英鎊，從投資構(gòu)成來看，英國國內(nèi)有價(jià)證券比重為37%(政府債券為13%、公司債券為10%、普通股為14%)，海外有價(jià)證券比重為35%(政府債券為5%、公司債券為14%、普通股為16%)，有價(jià)證券比重共計(jì)72%，單位信托基金比重為15%，固定資產(chǎn)比重為6%，現(xiàn)金和其他投資比重為7%(見表1)。從保險(xiǎn)投資效果方面，英國發(fā)達(dá)的金融市場和寬松的監(jiān)管環(huán)境，決定了英國以有價(jià)證券投資為主和海外投資比重較大的特征。投資有價(jià)證券為主意味著保險(xiǎn)投資效率較高，海外投資比重大意味著很容易受到海外證券市場行情的影響，保險(xiǎn)資金運(yùn)用的穩(wěn)定性不佳。

3．日本保險(xiǎn)資金運(yùn)用

日本保險(xiǎn)公司的投資理念更注重安全性和流動(dòng)性原則。一方面，對(duì)保險(xiǎn)投資監(jiān)管較為嚴(yán)格;另一方面，重視海外市場在保險(xiǎn)投資中的作用，有價(jià)證券所占比例較高。截至2011年底，日本壽險(xiǎn)總資產(chǎn)達(dá)到326.95萬億日元，其中日本政府債券占比最高(43.2%)，其次是海外證券(14.4%)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高過本地公司債券(7.8%)和本地股票(4.5%)的投資比重。［6］日本過去最受歡迎的資金運(yùn)用渠道是貸款，然而由于日元升值和長期低利率，日本保險(xiǎn)公司不得不積極從事海外投資活動(dòng)，主要是投資美元證券(包括美國國債、公司債券、公司股票、資產(chǎn)支持債券等)。根據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》的數(shù)據(jù)，目前，日本約3萬億美元的海外資產(chǎn)中相當(dāng)一部分投資來自于保險(xiǎn)資金，僅日本最大的3家保險(xiǎn)公司———日本生命(Nip-ponLife)、明治生命(MeijiYasuda)和東京海上(TokioMa-rine)就擁有超過6800億美元的海外資產(chǎn)。［7］全球金融危機(jī)爆發(fā)以來，日本保險(xiǎn)資金投資方向發(fā)生明顯變化，股票和貸款的比重略有下降，而債券和存款的比重則略有上升，以防范金融危機(jī)的不利影響。日本嚴(yán)格的監(jiān)管保證了保險(xiǎn)投資的穩(wěn)定性，但由于投資于銀行和信貸領(lǐng)域的比重比美國和英國要高，所以，日本保險(xiǎn)投資模式的效率和收益率相對(duì)英美表現(xiàn)一般。

4．德國保險(xiǎn)資金運(yùn)用

德國保險(xiǎn)資金運(yùn)用相對(duì)于其他國家更加注重安全性，在投資策略、投資渠道和投資監(jiān)管上更加保守。在保險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)上，德國在全球金融危機(jī)之后更加強(qiáng)調(diào)對(duì)安全性最高的債券的投資，而股票類投資比重則有所下降。2011年，各類債券和貸款的投資比例由2007年的73.0%上升到80.5%，其中，貸款和抵押債券所占比例較高，分別為26.2%和23.9%;股票類投資比例則由8.2%下降到2.9%，權(quán)益類投資占11.1%，不動(dòng)產(chǎn)比重為3.1%，其他投資占2.5%。［8］在保險(xiǎn)投資監(jiān)管上，德國依據(jù)《保險(xiǎn)監(jiān)管法》對(duì)保險(xiǎn)投資進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管，對(duì)各類投資都有嚴(yán)格的比例限制。如投資于國內(nèi)債券不超過其總資產(chǎn)的5%;投資于外國公司股票不超過保證金以及許可資產(chǎn)的20%;新成立的公司投資于外國公司股票不超過保證金及許可資產(chǎn)的10%;投資于股票及國內(nèi)投資公司管理的證券資產(chǎn)及特別資產(chǎn)之和不超過保證金的20%及許可資產(chǎn)的20%。［9］從投資效果來看，德國以商業(yè)銀行為主的穩(wěn)健的金融體系，一方面使德國保險(xiǎn)投資具有較好的穩(wěn)定性，抗風(fēng)險(xiǎn)能力比較突出;另一方面，以債券和貸款為主的投資渠道決定了德國保險(xiǎn)資金的收益率不高，尤其在經(jīng)濟(jì)形勢較好時(shí)與美國、英國相比存在一定差距?？傊?，發(fā)達(dá)國家保險(xiǎn)投資具有一些共性特征:一是投資渠道比較廣泛，保險(xiǎn)投資方式比較靈活，幾乎涵蓋了金融行業(yè)的全部投資領(lǐng)域，有利于分散投資風(fēng)險(xiǎn)、達(dá)到最佳的投資組合。二是資產(chǎn)證券化程度很高，有利于資產(chǎn)的流動(dòng)性并兼顧盈利性，為提高保險(xiǎn)投資的盈利能力提供了條件;三是通過規(guī)定投資比例來控制投資風(fēng)險(xiǎn)，既規(guī)定各類投資所占保險(xiǎn)總資產(chǎn)的上限，又規(guī)定了每筆投資占籌資主體的上限，有效控制了保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn);四是海外投資比重較大，但是，在世界經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的情況下，海外投資具有較大的風(fēng)險(xiǎn)性;五是發(fā)達(dá)國家的資本市場為保險(xiǎn)資金運(yùn)用提供了寬松的投資環(huán)境和更多的投資選擇，有利于保險(xiǎn)公司通過資金運(yùn)用有效地管理系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。［10］

我國完善保險(xiǎn)資金運(yùn)用的對(duì)策措施

1．積極創(chuàng)新保險(xiǎn)資金運(yùn)用方式

在遵循流動(dòng)性、收益性和安全性三原則的基礎(chǔ)上，可以考慮適當(dāng)拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道。借鑒發(fā)達(dá)國家保險(xiǎn)資金投資的成功經(jīng)驗(yàn)，并結(jié)合我國保險(xiǎn)行業(yè)、資本市場和金融體系的具體情況，對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用方式進(jìn)行適當(dāng)創(chuàng)新，提高保險(xiǎn)資金的收益率和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。如可以考慮壽險(xiǎn)資金以適當(dāng)形式投向住房抵押貸款，也可以考慮有限度增加股票、黃金和海外證券等方面的投資，以抵御通脹和分享經(jīng)濟(jì)增長成果。另外，還可以結(jié)合國家發(fā)展需要適當(dāng)擴(kuò)大保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)鐵路、高速公路和能源項(xiàng)目等基礎(chǔ)設(shè)施的投資規(guī)模，不僅可以取得良好的社會(huì)效益，還可以獲得一定的經(jīng)濟(jì)效益，分享我國經(jīng)濟(jì)增長帶來的普遍利益。當(dāng)然，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)較高的房地產(chǎn)、金融衍生品、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資等種類要嚴(yán)格限制。

2．進(jìn)一步完善保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管體制

首先，要進(jìn)一步明確符合我國國情的保險(xiǎn)資產(chǎn)監(jiān)管目標(biāo)。這要求建立一套適合我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融環(huán)境的保險(xiǎn)資金監(jiān)管模式，既不能延續(xù)以往的嚴(yán)格監(jiān)管，又不能完全效仿發(fā)達(dá)國家的寬松監(jiān)管。其次，在強(qiáng)化償付能力監(jiān)管的基礎(chǔ)上創(chuàng)新保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管方式，使監(jiān)管工作更加深入保險(xiǎn)資金運(yùn)用之全過程，既為保險(xiǎn)企業(yè)根據(jù)市場優(yōu)化資金配置，又通過差異化的分類監(jiān)管措施來強(qiáng)化監(jiān)管，保證企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)能力和償付能力。最后，放開保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司設(shè)立門檻，推進(jìn)設(shè)立專業(yè)化保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的制度探索，提高另類投資運(yùn)作效率，更好地滿足保險(xiǎn)資金的多元化資產(chǎn)配置需求。加快保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品的二級(jí)市場建設(shè)，提高產(chǎn)品流動(dòng)性，提升保險(xiǎn)資產(chǎn)配置效率。

3．推動(dòng)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)建立嚴(yán)密的風(fēng)險(xiǎn)控制制度

金融危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)告訴我們，資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)是導(dǎo)致保險(xiǎn)業(yè)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的最重要原因。所以，除監(jiān)管部門強(qiáng)化監(jiān)管之外，保險(xiǎn)公司也應(yīng)建立起嚴(yán)密的風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控制度。一方面，保險(xiǎn)企業(yè)要建立并完善風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和監(jiān)控機(jī)制，重點(diǎn)強(qiáng)化對(duì)投資房地產(chǎn)、金融衍生品等部分高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制，充分發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系的作用;另一方面，重視保險(xiǎn)企業(yè)內(nèi)部的公司治理結(jié)構(gòu)建設(shè)，以完善企業(yè)管理推動(dòng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制能力的提升，使保險(xiǎn)企業(yè)涉及的每項(xiàng)投資活動(dòng)以及每項(xiàng)投資活動(dòng)中的每個(gè)環(huán)節(jié)都能處于內(nèi)控制度的管轄之下，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)企業(yè)既定的投資策略和收益目標(biāo)。［11］最后，保險(xiǎn)企業(yè)在投資活動(dòng)中還要采取規(guī)范的市場行為，這也是防范風(fēng)險(xiǎn)、獲取收益和實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)定發(fā)展的重要保證。

4．提高保險(xiǎn)企業(yè)的資金運(yùn)用能力

目前，國際通行的保險(xiǎn)資金投資渠道我國都已基本放開。2012年5月，《關(guān)于保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》，一方面，擴(kuò)大了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的投資范圍;另一方面，也提高了投資資質(zhì)的門檻，對(duì)保險(xiǎn)公司的配置能力及風(fēng)險(xiǎn)管控能力提出更高要求。相比傳統(tǒng)投資渠道，很多新型保險(xiǎn)資金運(yùn)用方式需要較高的投資能力和較強(qiáng)的專業(yè)知識(shí)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)必須具備符合多元化風(fēng)險(xiǎn)、收益、現(xiàn)金流需求的資產(chǎn)配置策略和能力，從而提高保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)配置效率。一是要充分利用專業(yè)化保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，以對(duì)保險(xiǎn)資金實(shí)行集約、統(tǒng)一和高效的管理，借助信托制度實(shí)行資金運(yùn)用的創(chuàng)新;二是要分散投資、區(qū)別對(duì)待各種類型的保險(xiǎn)資金，提高風(fēng)險(xiǎn)管控能力;三是盡快制定保險(xiǎn)資金運(yùn)用的相關(guān)能力標(biāo)準(zhǔn)，特別是針對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施、不動(dòng)產(chǎn)、股權(quán)等另類投資渠道的能力標(biāo)準(zhǔn)，以進(jìn)一步推動(dòng)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的資金運(yùn)用能力建設(shè)。（本文作者：王姝 單位：吉林大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）