商業養老保險機構運營現狀及對策

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【摘要】實現商業養老保險基金的增值保值，對促進社會經濟發展與和諧穩定等具有重要意義。本文從投資利好，投資范圍，投資比例，投資收益，投資原則等探討了商業養老保險公司投資現狀，進而提出了商業養老保險基金投資運營的對策。

【關鍵詞】商業養老保險;投資運營;現狀分析

2017年6月，國務院印發的《關于加快發展商業養老保險的若干意見》，明確指出“發揮商業養老保險資金長期投資優勢，促進商業養老保險資金與資本市場協調發展，風險可控前提下，穩步發展商業養老保險資金境外投資業務，推進商業養老保險資金安全穩健運營”。由于復雜的經濟形勢及管理方式的滯后，作為我國養老保險體系中第三大支柱的商業養老保險發展目前較為緩慢，如何通過商業養老保險基金安全穩健地投資運作以實現保值增值，對完善我國養老保險體系，實現“老有所養”具有重要意義。目前我國經保監會批準的專業養老保險公司一共有八家:平安養老(2004年)、太平養老(2004)、長江養老(2007年)、泰康養老(2007年)、新華養老(2016年)、安邦養老(2013年)、國壽養老(2017年)、人保養老(2017年)。其中第一家養老保險公司———平安養老成立于2004年。近年來，隨著國家對商業養老保險市場的重視與政策扶持，我國商業保險機構正緊緊抓住發展機遇，積極布局養老保險市場，呈現群雄逐鹿的良好局面。

一、商業養老保險機構投資運營現狀

(一)投資利好

近年來，我國加大商業養老保險的政策供給，給商業養老保險基金投資管理創造了較好的環境。近三年來，我國頒布商業養老保險相關文件有八條，涉及到養老消費、養老地產、養老服務、養老保險稅收優惠等各個領域，給商業養老保險的發展帶來了機遇，催使其成為社會養老保障市場化運作的積極參與者、養老服務業健康發展的有力促進者、金融安全和經濟增長的穩定支持者。頒布的文件主要有:2014年11月，國務院《關于加快發展商業健康保險的若干意見》，提出引導商業健康保險資金投資健康服務產業，鼓勵以出資新建等方式新辦醫療、社區養老、健康體檢等服務機構，承接商業保險有關服務。2015年11月，國務院《關于推進醫療衛生與養老服務相結合的指導意見》，提出鼓勵社會力量針對老年人健康養老需求，通過市場化運作，舉辦醫養融合機構。2016年3月，五部委《關于金融支持養老服務業加快發展指導意見》，提出支持拓寬有利于養老服務業發展的多元化融資渠道、推動完善養老保險體系建設，優化保險資金使用。2016年5月，頒布《關于開展老年人意外傷害保險工作的指導意見》，推進養老服務業和現代保險服務業融合發展。2017年7月，國務院《關于加快發展商業養老保險的若干意見》，提出要推進商業養老保險基金金安全穩健運營，于2017年底，正式啟動個人稅收遞延型試點工作。

(二)投資范圍

商業養老保險基金是老百姓的“養命錢”“活命錢”，而投資具有一定的風險性。所以我國對商業養老保險基金運用有嚴格的規定。根據中國保監會公布的《養老保障管理業務管理辦法》的通知，商業養老保險基金的投資范圍僅限于流動性資產、固定收益類資產、上市權益類資產、基礎設施投資計劃、不動產相關金融產品、其他金融資產。由于政策配套不完善，從目前商業養老保險機構投資范圍來看，主要是中短期的銀行定期存款、購買債券等固定收益類資產、應收賬款和應收票據以及準備持有至到期的債券投資等貨幣型資產。此類投資方式的優勢在于安全性高，流通性強，劣勢在于收益不高，缺乏中長期產品，保險產品同質化比較嚴重，不利于實現商業養老保險的可持續發展。

(三)投資比例

我國對商業養老保險基金的投資比例有嚴格限定。根據中國保監會公布的《養老保障管理業務管理辦法》的通知，養老保障管理基金投資范圍比照中國保監會保險資金運用相關監管規定執行。對于開放式投資組合的投資要求，流動性資產的投資余額不得低于投資組合價值的5%;基礎設施投資計劃、不動產相關金融產品、其他金融資產的投資余額不得超過投資組合價值的75%，其中單一項目的投資余額不得超過投資組合價值的50%;銀行存款和國債投資比例不得低于50%，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金產品的比例，合計不得高于養老基金資產凈值的30%。投資國家重大項目和重點企業股權的比例，合計不得高于養老基金資產凈值的20%。不難看出，我國對養老保險基金投資比例限制較多。

(四)投資收益

由于商業養老保險基金投資范圍較為限制，因此投資收益多集中于應銀行存款利息收入、收款類投資利息收入、購買債券、基金等收入。以銀行存款為例，其投資收益與實際利率(即存款利率與CPI之差)息息相關。2010年至2016年實際利率中，有三年存在負增長，證明銀行存款投資有“貶值”的現象。而其他年間，其實際利率也不足1%。這說明我國商業養老保險基金投資收益不容樂觀，迫切需要通過拓寬投資渠道來實現增值保值。

(五)投資原則

商業養老保險基金遵循的投資原則主要有安全穩健性、風險可控性、商業可持續性。其中安全穩健性是商業養老保險基金投資的首要考慮因素。因為作為養老保障體系的重要部分，商業養老保險是百姓的“保命錢”、“養老錢”，它不僅事關百姓老年生活保障，而且關系到社會的穩定與和諧。所以，我國把安全穩健作為保險機構投資運營必須要遵守的底線。2017年頒布的《國務院辦公廳關于加快發展商業養老保險的若干意見》，明確指出“推進商業養老保險資金安全穩健運營”。同時，為保證商業養老保險基金基金投資的風險可控性，各保險機構積極防范投資過程中可能出現的保險風險、市場風險、信用風險、操作風險、戰略風險、聲譽風險和流動性風險，形成了完善的風險管理的組織架構、管理制度、考核機制。而商業可持續性是用發展的眼光來進行商業養老保險的投資。養老保險具有長期性，所以市場化運作不能只追求短期利益，而要以長遠的眼光來制定和完善相關政策。

二、2017年養老保險公司投資業務對比分析

(一)平安養老公司

投資產品主要是平安鑫祥兩全保險、平安樂享福養老金儲蓄計劃、平安聚富年年投資連結保險、智悅人生健康保障計劃、平安富裕一生年金保險、平安金利多兩全保險等。投資對象主要投資于固定收益類:如定期存款、債券投資(占47．6%)、債權計劃投資、其他固定收益類投資等。投資收益主要集中于可供出售金融資產、持有至到期投資、貸款和應收款項。風險等級為貨幣型。綜合償付能力綜合率為295．6%。投資起點封閉型為10000元;開放型為1000元，投資風險為投保人承擔。

(二)長江養老公司

投資產品為長江盛世天倫、長江安享天倫、長江安享人生、長江君享金鑫。投資對象為固定收益類資產、貨幣類資產。投資收益主要集中于貸款及應收款類投資利息收入、銀行存款及存出資本保證金利息、基金紅利收入、債券利息收入。中等風險等級。投資起點封閉型為10000元;開放型為1000元，投資風險為投保人承擔。信托型業務，因此不適用償付能力的信息披露要求

(三)泰康養老公司

投資起點封閉型為10000元;開放型為1000元，投資風險為投保人。投資產品為養老無憂終身年金險、e理財－D款理財險、樂享新生活養老年金保險。主要投資于固定收益類、其他固定收益類投資等。投資收益主要集中于可供出售金融資產收益、定期存款利息收入、貸款及應收款項利息收入。綜合償付能力綜合率為994%。

(四)太平養老公司

投資產品主要為太平福運金生B款年金保險、太平福盈一生終身年金保險、太平康愛衛士老年防癌疾病保險。投資對象主要投資于固定收益類、流動性資產、貨幣型資產等。投資收益主要集中于可供出售金融資產收益、以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產收益、貸款及應收款項類投資收益、定期存款利息收入。綜合償付能力綜合率為324%。投保人承擔投資風險。

三、商業養老保險基金投資對策分析

基于商業養老保險投資運營的現狀，為了實現商業養老保險的保值增值，應采取以下措施:

(一)積極擴寬投資渠道

我國商業養老保險基金投資主要集中于固定收益類資產、貨幣型資產，雖然保障了基金的安全性和流動性，但這種方式收益普遍不高，且投資對象單一，產品設計缺乏個性，不利于實現商業養老保險基金的增值保值。因此，商業養老保險基金的投資除了銀行存款、購買基金等，還可以利用商業保險機構在技術管理和服務資源等方面的優勢，有序參與基本養老保險基金和全國社會保障基金投資運營管理，為養老保險基金和社會保障基金的保值增值建言獻策。積極支持發展養老醫護產業。以投資新建、參股、并購、租賃、托管等方式，積極興辦養老社區以及興辦養老養生、健康體檢、康復管理、醫療護理、休閑康養等養老健康服務設施和機構，為相關機構研發生產老年用品提供資金和技術支持。

(二)創新投資方式

商業養老保險機構可通過收并購、金融租賃、等方式實現資源與優勢互補，實現自身產業轉型升級，促進養老產業加速發展。第一，收并購。商業養老保險機構可通過收并購養老服務機構，實現優勢互補，聯動發展。可采取以下方面:第一，收購股權，實現對養老機構的間接控制并參與運營與管理。商業養老機構發揮資金優勢、專業的管理能力、資金的投資運作能力，而養老服務機構業務包括居家上門、日間照料、機構長期照護、智能遠距照護、品牌與運營管理輸出等多個服務板塊。第二，租賃權轉移。由商業養老服務公司成立專業的養老服務公司，為養老機構進行提供勞務服務;勞務分包;清潔服務;家政服務;經濟信息咨詢;商務咨詢;物業管理;居家養老服務等。2．金融租賃。目前我國金融租賃公司負債80%的來源仍是銀行存款，且以短期存款為主，這就導致了金融租賃公司普遍面臨資金期限錯配問題，中長期流動性風險管理也面臨困境。為解決金融租賃公司中長期資金來源缺乏問題，可探索商業保險機構與金融租賃公司的合作模式。

(三)加強投資監督管理

強化商業保險機構的資質要求。首先，應把精算技術和人才儲備作為資質要求的核心內容。商業養老保險的繳費和領取周期較長，且易受經濟發展狀況的影響，特別是利率、死亡率、疾病發生率等多重因素的影響，精算技術的水平、人才隊伍的儲備應作為重要的考核內容。其次，對商業養老保險公司的投資管理能力、風險管控能力、償付能力，以及股東可持續增資能力等情況進行綜合評估，設定較高的準入門檻。加強商業養老保險基金運用的規章制度建設。由于養老保險事關百姓的生活質量的提高和社會的和諧發展。因此，除了堅持一般商業養老保險資金運用的基本規則制度之外，還應根據投資運營的發展進程，進一步將規則細化，逐步制定一套有別于一般商業保險運用的規章制度。

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作者：徐載娟 徐燕紅 張麗娜 單位：廣州工商學院