新能源下比亞迪盈利能力淺議

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摘要：近年來，我國經濟發展迅速，能源短缺的問題嚴重制約著我國經濟的進一步發展。煤炭、石油傳統能源大量消耗帶來的環境污染問題引起全世界的高度關注，急需新能源的出現破解我國高質量發展難題。新能源可循環利用的優點可以解決我國能源缺乏和環境污染的問題，新能源汽車也逐漸成為我國汽車行業的翹楚。比亞迪股份有限公司在我國新能源行業貢獻巨大，其盈利能力是非常值得我們去深入研究的。分析比亞迪的盈利質量、未來發展潛力，可以幫助我們公正客觀地評價比亞迪的發展狀況，合理預判其發展前景。

關鍵詞：比亞迪；新能源汽車；盈利能力分析

一、公司概況及研究意義

比亞迪股份有限公司（以下簡稱比亞迪）成立于1995年2月，公司以“技術、品質、責任”為發展目標。比亞迪集團主要從事包含新能源汽車及傳統燃油汽車在內的汽車業務、手機部件及組裝業務、二次充電電池及光伏業務，并積極拓展城市軌道交通業務領域。比亞迪在2016年積極進軍新能源汽車行業，在全國幾乎沒有競爭者的前提下，在當年的銷量同比增長69.85%至9.6萬輛，其銷量位居全球第一。公司致力于發展新能源汽車，并堅持在環保低碳的前提下，著力提高新能源汽車的性能，在新能源汽車行業逐步站穩腳跟，成為全球新能源行業的領軍者。但是，自2017年以來，因為政府補貼的褪色，中國曾經的“驕傲”一再退步，2018年和2019年比亞迪歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為27.8億元和16.14億元，增速分別是-31.63%和-41.93%。本文將比亞迪的多元化業務作為統一的整體來進行分析，著重研究比亞迪的盈利情況，采用多個指標全面分析，研究其未來的盈利潛力，有利于提高公司的盈利能力，促進比亞迪在新能源汽車行業的健康持續穩定發展。

二、比亞迪盈利能力分析

盈利能力是指一家公司獲取利潤的能力，是投資者關注的核心。本文主要從盈利性、穩定性、現金保障性和成長性四個角度對比亞迪進行盈利能力分析。

（一）盈利性

盈利性指的是公司通過生產經營活動取得的收益情況。從表1可以看出，比亞迪的銷售凈利率在2016—2019年不斷下降，到了2020年才有所回升。在2016—2019年中，比亞迪凈利潤不斷減少，到2020年的凈利潤卻大幅度提高，與此同時，2020年的營業收入較2019年增加了288.59億元，這說明企業在疫情之后發展勢頭良好，采取了擴大銷售的戰略，企業的盈利能力增強。由表1可知，企業的銷售毛利率不太穩定，從2016年到2019年間呈現下降的趨勢，直到2020年才有所提升，由此可以看出比亞迪的產品在市場中認可度提升，產品的銷售水平回升，與此同時其盈利能力也有所提高，但值得注意的是，雖然比亞迪2020年銷售毛利率提高，但是也不足20%，由此可見，比亞迪的毛利率較低，而作為其競爭對手之一的特斯拉，其毛利率已經突破30%，遠超比亞迪。除此之外，國家在2019年改變了補貼政策，使公司獲得國家補助的資金減少，公司資金沒有以前充裕，這也是導致比亞迪毛利率低的原因之一?？傎Y產收益率常常和凈資產收益率一起來分析，由表1可知，總資產收益率和凈資產收益率在2016—2019年都在逐年下降，這主要是經濟增長速度變緩，汽車行業競爭越來越激烈導致的。凈資產收益率的逐年下滑，使股東投資取得的收益一直在減少。而到了2020年總資產收益率和凈資產收益率都有所回升，這說明企業的獲利能力比前幾年有所增強，投資者獲得的利潤也提高了，這主要是因為在2020年比亞迪抓住了新能源汽車發展的契機，致力于技術創新，成為新能源汽車的領軍者。

（二）穩定性

穩定性指的是當前公司收入的持續情況，反映了公司在未來是否能夠持續穩定地獲得利潤。一般來說，公司的穩定性越高，則公司的盈利能力就越強。由表2可知，比亞迪從2016年到2019年，主營利潤的比重持續上升，那是因為比亞迪在經歷了低谷后，在2016年及以后都非常重視新能源領域的發展，積極開展新能源高端車以及零部件的研發，從而使公司的主營業務得到飛速發展，而公司的主營業務的發展積累是公司獲得持續發展的關鍵因素。但是到了2020年主營利潤比重卻下降了，因為此時的比亞迪產品覆蓋面廣，在汽車、新能源以及信息技術產業均有涉獵，且在這些領域中都發揮著重要的作用。比亞迪的主營業務利潤率在表2中不太穩定，在2016—2019年間，大體上呈現下降趨勢，說明企業主要經營業務的盈利能力在逐年減弱。而到了2020年又開始增長，盈利能力有所提高，核心競爭力也增強，這是由主業突出引起的。

（三）現金保障性

由表3可知，在2017到2020年間，比亞迪的收入現金比率、資產現金回收率以及凈資產回收率都在逐年提高，說明企業還債能力、獲利能力逐漸增強。公司憑借卓越的技術、成本優勢以及強大的技術創新能力，使比亞迪的應收賬款得到了提升，公司的應收賬款周轉率一直在增加，是因為應收賬款的資產狀況良好，壞賬損失比較小，這說明比亞迪的現金保障性程度較高。

（四）成長性

由表4可知，在2016年到2019年間，凈利潤同比增長率一直在下降，企業在2016年的盈利能力較強，而在2017年到2019年，都分別比上期凈利潤的增長幅度要低，且越來越低，但是這并不表明公司是虧損的，因為比亞迪的營業總收入在2016到2019年間幾乎都是在增長的。公司的營業收入在持續穩定增長，凈利潤在補貼提高的情況下，仍然有較大幅度的下滑，這主要是因為毛利率下降了。在2016年以后，比亞迪比之前更加重視公司產品在國際市場的競爭力的提升，并在研發支出方面投入巨大，所以在競爭對手特斯拉還在使用磷酸鐵鋰電池的時候，比亞迪早就開始研發刀片電池了。比亞迪2020年新能源汽車的銷量突破歷史記錄，凈利潤同比增長率高達162.27%，至此，比亞迪實現了逆襲，成為中國乃至全世界汽車行業轉型的重要支柱。在2018年，國家采取了新能源補貼的新政策，這給新能源汽車行業在短期盈利方面帶來極大的阻礙，國家不再像以前一樣對待汽車行業一視同仁，而是只補助新能源行業有發展潛力的公司，這使很多不符合發展條件的公司被淘汰，比亞迪也受到了影響，公司發展進入瓶頸期，但是隨著國家新能源政策過渡期的結束，公司也就很快盈利了。此外，比亞迪的營業收入同比增長率波動性較大，公司較上一期的獲利能力有上升，有下降，但總體上都是比上一期的盈利能力有所增強。同時，2020年是全球汽車行業轉型升級的關鍵一年，比亞迪抓住時機，鼓勵技術創新，堅持走從中國制造到中國品牌的轉型升級之路，因此在2020年比亞迪的營業收入同比增長率比上一年有了較大的提升。

三、盈利能力存在問題的原因及對策

（一）存在問題的原因

1.企業的內部原因。（1）成本費用占比過大。成本變化對銷售毛利率的影響較大。成本過大就會導致利潤或凈利潤減少，直觀反映在銷售毛利率上。在分析比亞迪盈利能力的結構性時發現，公司每年的主營業務成本占比遠遠高于主營業務收入占比，因為主營業務成本的增長幅度遠高于主營業務收入的增長幅度，這也體現出比亞迪成本控制能力比較低。近年來，比亞迪采取不斷擴大規模增加產能的措施，使得營業成本由2015年的824億元上升至2020年的1269億元，上升幅度較大，而期間費用也有不同程度的上升。（2）核心業務不突出。由表5可知，比亞迪的汽車以及相關產品盡管占據了主營業務的較大部分，但是和信息技術、電池等業務相比，還是略有不足，沒有突出的特點，其原因是比亞迪的新能源汽車已經有穩定的市場，其主營業務利潤率是高于其他業務的。（3）戰略比較封閉。由于國家的政策性補助退坡的出現，本來發展迅速的比亞迪新能源汽車遇到障礙，銷量降低。而新能源汽車產業鏈的垂直整合，讓比亞迪為自己服務的戰略顯得過于閉塞，這樣不利于公司利潤的增加。（4）賬款收回比較慢。比亞迪的主營業務收現比率在2016年到2020年都是小于1的，這說明比亞迪在主營業務產品銷售時所產生的現金流入低于獲得的賬面收入，本期產生的收入有一部分形成了應收賬款，但沒有完全收回，所以導致公司獲現能力比較低。（5）存貨積壓。由表6可知，比亞迪的存貨呈現上升趨勢，存貨周轉天數持續增加，只在2018年和2020年有所下降，這也導致了存貨周轉率一直在下降。比亞迪的存貨大部分是汽車以及相關產品，因為產能的擴大，庫存的商品遠超市場的需求，營業收入沒有因為存貨的增加而增加，反而使得存貨數量龐大而且周轉速度越來越緩慢，這給比亞迪的發展帶來很大的壓力和阻礙。2.企業的外部原因。（1）政府補貼全面退坡，利潤大幅下降。政府補助逐年退坡，各項補貼每年都在下降，到了2019年更為嚴重，除了新能源公交車以及燃料電池汽車以外，都只有國家補貼的一半，地方補貼完全取消，國家出臺的這些措施給比亞迪帶來了很大的壓力。顧客購買成本上升，使得購買的積極性下降，公司的銷量也就降低了，利潤下降，盈利能力減弱。（2）廠家進駐行業，市場競爭加劇。隨著社會的發展和人類文明的進步，新能源行業競爭越來越激烈，比如特斯拉也進軍中國新能源汽車行業，特斯拉實力強勁，在國際上享有名望，特斯拉的進軍給比亞迪帶來了巨大的沖擊，在嚴峻的環境下，比亞迪未采取合理的政策應對，還是盲目一味地堅持通過增加應收賬款來提高營業收入，不考慮現金的利用能力，這會導致很多財務問題，威脅比亞迪的進一步發展。

（二）提高盈利能力的建議

1.合理管控期間費用，減少生產成本。對于比亞迪來說，對成本的有效控制是公司持續健康經營的必備要素之一，成本太高不利于公司的銷售，控制成本可以提高公司的銷售量，所以比亞迪應該合理控制成本和費用，以提高公司的盈利能力?？梢酝ㄟ^加強材料的采購和消耗管理，合理控制期間費用的耗費，增強公司管理者的成本意識等方式來減少成本的浪費和支出。2.鞏固行業優勢，調整業務結構。在最近的幾年里，比亞迪的發展重心逐漸轉向新能源汽車行業，成為新能源汽車行業不可替代的重要力量。但是在激烈的市場競爭中，比亞迪為了不被淘汰，需要不斷鞏固自己的優勢，比如，注重人才的培養，增強科研能力和創新能力，重視核心業務的發展，從而使比亞迪的新能源汽車核心業務更加突出，并獲得更大的競爭優勢。3.調整發展戰略，增加盈利點。比亞迪的發展戰略比較封閉，使得比亞迪發展受限，為了解決這個問題，公司需要積極地進行創新，包括模仿其他優秀公司的創新和技術，以及加強電池技術創新等，使比亞迪在市場中可以獲得競爭優勢，與此同時，還需要進行產業鏈垂直整合，將比亞迪的新能源汽車業務的成本降到行業內最低水平。除此之外，公司應該發展新的盈利點，比如鋰電池代加工，拓展不同的業務，以此來穩定公司的經營。4.清理應收賬款，加快存貨周轉。比亞迪應該通過加強對銷售部門員工的考核來提高應收賬款的回收效率，不能一直考核銷售業績。此外，公司要加強存貨的周轉，減少庫存量，以降低儲存費用，節約成本，并生產符合消費者偏好的產品，擴大銷售，防止庫存的積壓。5.合理利用政府的補助，把握未來發展趨勢。國家對新能源補助政策的更改，給比亞迪帶來了很大的沖擊，阻礙了公司的發展壯大，為了應對這個困境，公司應該充分利用政策中對新能源的補助，合理分配資金和資源，積極鼓勵科技研發和創新，重點扶持核心業務，并且利用公司的創新研發能力去進行結構的轉型，發展其他相關產業，多元化經營，以提高公司的經營業績。政府的補助對一家公司來說非常重要，比亞迪就利用政府的補助資金來緩解現金流的壓力，以此來降低公司的資產負債率，提高應收賬款的周轉率。由此可知，合理利用政府補助很關鍵，利用好了可以促進公司的多方面發展。

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作者:甘栩玫 楊西平 單位:西藏民族大學財經學院