杜邦分析法YD快遞盈利能力提升淺析

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摘要：企業(yè)進行生產(chǎn)經(jīng)營活動的目的是利潤最大化，高質(zhì)量利潤是維持企業(yè)生存和發(fā)展的不竭動力。本文以杜邦分析法為基本方法研究yd快遞的盈利能力，通過因素分析、行業(yè)分析來剖析韻達股份盈利能力水平及其在同行業(yè)企業(yè)中的地位，最后針對影響其盈利能力的因素提出改進建議。

關(guān)鍵詞：杜邦分析法；盈利能力；因素分析

一、引言

隨著市場整體增速的放緩，經(jīng)歷了高速增長的快遞業(yè)在經(jīng)濟發(fā)展面臨下行壓力的形勢下，資本、技術(shù)、人才、流量和政策等優(yōu)質(zhì)資源向頭部企業(yè)進一步集中，頭部快遞企業(yè)進一步搶占市場，頭部企業(yè)和非頭部企業(yè)兩極分化明顯。而無論頭部企業(yè)還是非頭部企業(yè)，要想在競爭中保持和取得領(lǐng)先地位和競爭優(yōu)勢，均需以高盈利能力和高盈利質(zhì)量為基礎(chǔ)。因此，盈利能力是快遞企業(yè)十分關(guān)注的問題。研究企業(yè)的盈利能力，有利于內(nèi)部管理者厘清影響盈利能力的因素，為提升盈利水平指明方向，有利于投資者、債權(quán)人等外部投資者正確判斷企業(yè)的盈利水平，為其作出正確投資和信貸等經(jīng)濟決策提供依據(jù)。

二、杜邦分析法下YD快遞盈利能力分析

杜邦分析法，是利用幾種主要的財務比率之間的關(guān)系來綜合地分析企業(yè)的財務狀況。其特點是將若干反映企業(yè)盈利狀況、財務狀況和營運狀況的比率按其內(nèi)在聯(lián)系結(jié)合起來，形成一個以凈資產(chǎn)收益率為核心的完整的指標體系。杜邦分析體系不僅使管理者能夠清楚地了解影響企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的因素，而且使其明確銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系，為其合理安排債務比重、提高企業(yè)資產(chǎn)營運能力和銷售凈利率指明方向。根據(jù)YD快遞2018年-2019年報，計算其相關(guān)財務指標如表1所示。數(shù)據(jù)來源：根據(jù)YD快遞2018-2019年年報計算整理得出。由表1可看出，YD快遞2019年的凈資產(chǎn)收益率降低了8.28%，以下通過差額計算法來說明影響YD快遞凈資產(chǎn)收益率的因素及各因素的影響程度。2018年凈資產(chǎn)收益率=18.78%×1.01×1.57=29.78%2019年凈資產(chǎn)收益率=7.62%×1.70×1.66=21.5%分析對象=21.5%-29.78%=-8.28%銷售凈利率的影響：（7.62%-18.78%）×1.01×1.57=-17.7%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響：7.62%×（1.70-1.01）×1.57=8.25%權(quán)益乘數(shù)的影響：7.62%×1.70×（1.66-1.57）=1.17%最后檢驗分析結(jié)果：-17.7%+8.25%+1.17%=-8.28%可見，YD快遞2019年凈資產(chǎn)收益率下降8.28%主要受銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)的共同影響，其中銷售凈利率產(chǎn)生負向影響，使得凈資產(chǎn)收益率降低17.7%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率產(chǎn)生正向影響，分別使得凈資產(chǎn)收益率上升8.25%和1.17%。因此，導致YD快遞凈資產(chǎn)收益率降低的主要因素是銷售凈利率的大幅下降，盡管總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率加快、財務杠桿加大，但依舊彌補不了銷售凈利率下降的影響。以下對YD快遞2018年-2019年的銷售凈利率進行細分分析，根據(jù)其2018年-2019年利潤表，可得各項利潤明細如表2所示。數(shù)據(jù)來源：根據(jù)YD快遞2018年-2019年年報整理得出。可見，雖然2019年YD快遞營業(yè)收入增長148.30%，但營業(yè)總成本卻增長182.94%。營業(yè)成本增長率大于營業(yè)收入增長率，使得營業(yè)利潤和利潤總額增長率為負。2019年凈利潤雖有小幅上升，但相比于營業(yè)收入增長率微乎其微。因此，結(jié)合YD快遞2019年利潤表，導致其銷售凈利率下降的主要原因是營業(yè)成本、期間費用和研發(fā)費用的大幅增加。

三、快遞行業(yè)盈利能力的行業(yè)分析

單個企業(yè)的盈利能力分析能讓我們了解某一企業(yè)的盈利狀況及影響因素，但無法知曉單個企業(yè)的盈利水平在同行業(yè)中的地位。只有進行盈利能力的行業(yè)分析，才能更加明確快遞行業(yè)的發(fā)展狀況，以及單個企業(yè)的盈利水平在同行業(yè)中的地位，并據(jù)此作出正確決策。以下選取四家快遞行業(yè)代表性上市公司的2019年的財務數(shù)據(jù)與韻達股份進行對比分析，采用的分析指標主要是營業(yè)收入毛利率、銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率。根據(jù)YD快遞、圓通速遞、德邦股份、申通快遞和順豐控股2019年資產(chǎn)負債表和利潤表，計算其相關(guān)指標如表3所示。由表3可知，在上述五家快遞行業(yè)企業(yè)中，除營業(yè)收入毛利率低于順豐控股外，YD快遞的銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率均處于領(lǐng)先水平。此外，由表1可知，YD快遞銷售凈利率由2018年的18.78%降至2019年的7.62%，凈資產(chǎn)收益率由2018年的29.78%降至2019年的21.5%。可見，即便YD快遞的銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率均處于行業(yè)領(lǐng)先水平，也不能忽視其銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率下降的客觀事實。因此，隨著快遞行業(yè)競爭的加劇，YD快遞依舊面臨較大的凈利潤下滑的風險，而只有高質(zhì)量的利潤率水平才能使YD快遞始終處于行業(yè)第一梯隊的領(lǐng)先地位。盈利現(xiàn)金比率是經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比值，銷售獲現(xiàn)比率是銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金與營業(yè)收入的比值，這些指標值越高，表明企業(yè)的凈利潤和營業(yè)收入所包含的現(xiàn)金流越多，企業(yè)的盈利質(zhì)量越高。由表4可知，2019年YD股份的盈利現(xiàn)金比率為1.92，低于圓通速遞的2.26和德邦股份的2.04；銷售獲現(xiàn)比率為1.08，低于申通快遞的1.13。可見，YD快遞的盈利質(zhì)量并不高。

四、YD快遞盈利能力的影響因素分析

1.中轉(zhuǎn)業(yè)務和派件綜合服務業(yè)務收入與成本不匹配

由表2可知，YD快遞2019年的營業(yè)成本為29,880,232,195元，2018年的營業(yè)成本為9,973,835,082元，2019年的營業(yè)成本較2018年增長199.59%，但其2019年的營業(yè)收入增長率僅為148.30%，可見YD快遞2019年營業(yè)成本增長率遠大于營業(yè)收入增長率。2019年YD快遞中轉(zhuǎn)費收入、派件收入和面單銷售收入分別占營業(yè)收入的26.47%、45.19%和21.18%，而2019年中轉(zhuǎn)相關(guān)成本、派件綜合服務成本和面單銷售成本分別占營業(yè)成本的36.68%、58.15%和0.01%，可見，2019年中轉(zhuǎn)相關(guān)成本和派件綜合服務成本均大于中轉(zhuǎn)費收入、派件收入，中轉(zhuǎn)成本和派件綜合服務成本與收入的不匹配是導致其中轉(zhuǎn)業(yè)務和派件綜合服務業(yè)務處于虧損狀態(tài)的根源。

2.期間費用控制較差

如表5可知，2019年，YD快遞財務費用由-17,124,517.79元增長至8,647,336.25元，增長率達到150.50%，主要系報告期內(nèi)銀行短期借款增加以及發(fā)行短期融資債券產(chǎn)生的利息支出所致。銷售費用由2018年的174,568,599.13元增長至208,609,947.02元，增長了19.50%，主要系銷售人員薪酬及辦公費、差旅費等費用增加所致。管理費用由2018年的788,714,592.10元增長至2019年的887,448,338.90元，增長了12.52%，主要系公司管理人員薪酬、折舊攤銷費用以及物料消耗等增加所致。可見，韻達股份公司三大期間費用均處于上升狀態(tài)，且增幅較大，導致其營業(yè)利潤下降。

3.研發(fā)費用增長較快

根據(jù)YD快遞2019年年報，其研發(fā)費用為174,265,816.07元，相較于2018年的60,687,577.71元增長187.15%，占營業(yè)收入的比例由0.44%增長至0.51%，主要系公司研發(fā)人員增加致薪酬增加及技術(shù)外包服務費增加所致。可見，YD快遞越來越重視轉(zhuǎn)運效率，逐漸增加研發(fā)投入。因此，研發(fā)費用增長，也是導致營業(yè)利潤下降的原因之一。但研發(fā)費用的增長需要辯證地看待，2019年YD快遞的研發(fā)支出均費用化，也就是說還未形成能夠給企業(yè)帶來經(jīng)濟利益流入的資產(chǎn)，但只要研發(fā)項目研發(fā)成功后能為企業(yè)帶來的經(jīng)濟利益流入，則研發(fā)支出就是必要的。

五、提升YD快遞盈利能力水平的思考

1.提升服務質(zhì)量，擴大市場份額

由于競爭的加劇，“四通一達”快遞企業(yè)不斷降低其單票價格。2020年上半年，YD快遞單票收入2.36元，單票成本2.18元，單票毛利為0.18元，可見毛利之低。在電商迅速發(fā)展的態(tài)勢下，網(wǎng)購量劇增，薄利雖可使企業(yè)保持較好的利潤水平，但卻無法承擔突發(fā)事件的沖擊，如受2020年的肺炎疫情影響，用戶網(wǎng)購量劇減從而導致各大快遞企業(yè)利潤表現(xiàn)差。雖然YD快遞營業(yè)收入總額在增加，但作為最大的利潤增長業(yè)務的面單業(yè)務收入占比卻呈現(xiàn)下降趨勢。因此，YD快遞不應一味降價以價格取勝，而應著力于通過提升服務質(zhì)量、擴大市場份額來增加收入。第一，YD快遞需要嚴格執(zhí)行規(guī)章制度和工作流程，合理優(yōu)化派送和取件的上門路線，保證企業(yè)各類運輸工具處在良好的工作狀態(tài)，提升各環(huán)節(jié)服務人員的工作效率。除此之外，需要保證網(wǎng)絡內(nèi)各個分公司、營業(yè)門店之間信息溝通通暢，做到信息及時反饋，有問題協(xié)同解決，不互相推脫，在一定程度上可以贏得顧客的信任，避免矛盾升級。第二，加強培訓，提升員工素質(zhì)。首先，企業(yè)需要在招聘環(huán)節(jié)加強把關(guān)，提高企業(yè)選才標準，盡可能地選擇一些有專業(yè)背景的人才。其次，對于新進員工，企業(yè)需要進行嚴格的崗前培訓，必須了解快遞的服務內(nèi)容，強調(diào)企業(yè)文化宣傳，介紹企業(yè)各項規(guī)章制度，重點強化服務質(zhì)量標準的執(zhí)行。最后，對于有一定經(jīng)驗的老員工也需要進行定期培訓，反復強調(diào)企業(yè)工作流程。

2.加大研發(fā)投入，提升轉(zhuǎn)運效率

首先，快遞行業(yè)屬于勞動密集型產(chǎn)業(yè)，人工成本是成本管控的重點。YD快遞應加大自動化設備、人工智能技術(shù)等的投入，以便在運輸、倉儲、配送、客服等環(huán)節(jié)有效降低快遞企業(yè)人工成本。尤其是對于分揀處理中心，加大智能設備的投入，以人工智能技術(shù)代替人工，不僅有利于降低用工成本，更有利于優(yōu)化運營效率，降低中轉(zhuǎn)處理成本。其次，YD快遞應從長遠發(fā)展的角度出發(fā)，加大對現(xiàn)代化設施設備的投入，提升企業(yè)信息化程度。例如，上海聯(lián)華超市配送中心在很早之前已經(jīng)使用當時國內(nèi)最先進的自動分揀線，所有商品從入庫到出庫全部電腦操作，整條線實現(xiàn)自動化，這樣大大提高商品分揀的準確性，同時也降低了人工成本。最后，YD快遞需要對現(xiàn)有的貨物跟蹤和信息查詢系統(tǒng)進行升級，做到從上門取件到派送的全程信息跟蹤，有效提升貨物在運輸過程中的安全性。3.降低運輸成本、分揀環(huán)節(jié)成本和期間費用運輸是快遞產(chǎn)業(yè)鏈條的核心環(huán)節(jié)，運輸成本是快遞企業(yè)成本的重要組成部分。車型選擇合理與否、車輛裝載量合適與否，都直接影響著快遞企業(yè)的運輸成本。提高車輛裝載率，有助于降低油費、路橋費等運輸成本。快遞企業(yè)可通過科技研發(fā)，智能匹配快件數(shù)量與車型，合理選擇載運車型，科學設置運輸頻次。此外，在分揀環(huán)節(jié)，工人技能與熟練度影響著分揀環(huán)節(jié)效率，可在分揀中心配置接卸自動掃描設備和智能分揀系統(tǒng)，降低用工技能要求。同時，加強對分揀中心的員工進行培訓，提高其業(yè)務水平。由表2和表5可知，2019年YD快遞的營業(yè)利潤增長率為負數(shù)，但管理費用、銷售費用和財務費用均呈現(xiàn)不斷上升的態(tài)勢，可見YD快遞對于期間費用管控較弱。因此，YD快遞應對管理費用和銷售費用做合理預算，嚴控人員薪酬、辦公費、差旅費的支出；保持合理的現(xiàn)金流，恰當安排短期債務的還款時機、借款金額，同時，充分利用財務杠桿效應，提高資金使用效率。

六、結(jié)論

企業(yè)進行生產(chǎn)經(jīng)營活動的根本目的是獲利，在快遞行業(yè)競爭日趨激烈的今天，盡管YD快遞的盈利能力在同行業(yè)企業(yè)位于前列但利潤率下滑趨勢顯現(xiàn)，且其盈利質(zhì)量遜于圓通速遞和申通快遞。通過杜邦分析法進行因素分析，發(fā)現(xiàn)導致其盈利水平和盈利質(zhì)量下降的主要原因在于營業(yè)成本的增長率高于營業(yè)收入增長率、期間費用增長過快以及研發(fā)費用增長較快，因此，韻達股份應在不斷擴大市場份額的前提下，嚴格控制期間費用，同時加大研發(fā)投入提高轉(zhuǎn)運效率，降低轉(zhuǎn)運和分揀等成本。

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作者:王巍 單位:鄭州升達經(jīng)貿(mào)管理學院