商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的可行性研究
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摘要：商業(yè)銀行不良貸款率持續(xù)走高，引得業(yè)界與監(jiān)管層對不良資產(chǎn)證券化的呼聲日漸高漲，新一輪試點(diǎn)或在眼前。但囿于基礎(chǔ)資產(chǎn)資質(zhì)不盡如人意，不良資產(chǎn)證券化是否可行尚值得研究。所幸國內(nèi)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)已經(jīng)集齊政策支持、蓬勃發(fā)展的市場環(huán)境、日趨完善的價(jià)值評估機(jī)制、不斷發(fā)展的信用增級和信用評級以及金融資產(chǎn)管理公司的有力助攻等因素，大環(huán)境已經(jīng)成熟。然則尚需不斷探究其完善路徑，進(jìn)一步規(guī)范制度體系，大力培育投資主體發(fā)展資本市場，如此方能發(fā)揮不良資產(chǎn)證券化為商業(yè)銀行排憂解難之巨大功用。
關(guān)鍵詞：不良資產(chǎn)證券化；可行性分析；完善路徑
資產(chǎn)證券化自在國內(nèi)問世伊始，便以大幅提高資產(chǎn)流動性、促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)移轉(zhuǎn)以及增強(qiáng)資產(chǎn)信用等創(chuàng)新功能，成為浩浩蕩蕩的金融創(chuàng)新浪潮中的一顆璀璨明珠。受益于此，在我國商業(yè)銀行不良貸款率節(jié)節(jié)攀升之際，監(jiān)管層與業(yè)界齊齊將眼光投向資產(chǎn)證券化，期待這一創(chuàng)新手段可以化解束縛商業(yè)銀行發(fā)展的桎梏。按照我國銀行業(yè)監(jiān)管規(guī)定，商業(yè)銀行應(yīng)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)水平將貸款劃分為正常、關(guān)注、次級、可疑和損失五類，而前兩類稱為正常貸款，后三類則合稱為不良貸款。眾所周知，在商業(yè)銀行資產(chǎn)的組成中，貸款占比最高。因此，通常所指的商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化其實(shí)便是商業(yè)銀行不良貸款的證券化。縱觀近年來國內(nèi)情勢，一方面，據(jù)銀監(jiān)會的數(shù)據(jù)顯示，2015年四季度末商業(yè)銀行不良貸款率達(dá)1.67%，較于同年三季度末的1.59%，更是向銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)警戒線2%邁進(jìn)了一步。商業(yè)銀行處置不良資產(chǎn)的傳統(tǒng)方式包括重組、清收、轉(zhuǎn)讓和核銷，然而這些手段均不可避免地存在短板，效果堪虞。與此同時(shí)，國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)萎靡不振，企業(yè)利潤下降、經(jīng)營效果差強(qiáng)人意，不僅債務(wù)人違約概率大大提高，也為銀行回收資產(chǎn)增添不小阻力。另一方面，中國證券報(bào)曾于2015年12月報(bào)道：中國銀行業(yè)不良貸款資產(chǎn)證券化試點(diǎn)預(yù)計(jì)于年底或明年啟動，而國有四大銀行已獲得試點(diǎn)額度。[1]2016年2月16日，中國人民銀行等八部委《關(guān)于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的若干意見》，內(nèi)容指出要“進(jìn)一步推進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化”，并“在審慎穩(wěn)妥的前提下，選擇少數(shù)符合條件的金融機(jī)構(gòu)探索開展不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)?！狈N種跡象表明，被叫停近十年的不良資產(chǎn)證券化很可能于近期強(qiáng)勢回歸。在上述兩方面因素的不斷催化、綜合作用下，商業(yè)銀行不良貸款證券化的呼聲愈加高漲，可謂賺足了眼球。盡管不良資產(chǎn)證券化的大環(huán)境已經(jīng)日趨成熟，但毋庸諱言，其在全國范圍內(nèi)的廣泛推開仍面臨諸多挑戰(zhàn)。于是在當(dāng)下節(jié)點(diǎn)，對商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的可行性進(jìn)行分析的重要性和急迫性便越加突顯。
一、不良資產(chǎn)證券化概述
通常所指的資產(chǎn)證券化系狹義的資產(chǎn)證券化，即信貸資產(chǎn)證券化，指將缺乏流動性但能夠產(chǎn)生可預(yù)見的穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，通過一定的結(jié)構(gòu)安排，對資產(chǎn)中風(fēng)險(xiǎn)與收益要素進(jìn)行分離與重組，進(jìn)而轉(zhuǎn)換成在金融市場上可出售、可流通證券的過程。[2]不良資產(chǎn)證券化其實(shí)是資產(chǎn)證券化概念外延中的一種，在這個(gè)過程中，發(fā)起人將一組流動性較差的不良貸款等不良資產(chǎn)真實(shí)出售給特殊目的機(jī)構(gòu)“SPV”，經(jīng)過一系列的包裝、組合，并進(jìn)行信用增級、評級，從而使該組資產(chǎn)能夠產(chǎn)生未來相對穩(wěn)定的可預(yù)見現(xiàn)金流，再由SPV發(fā)行證券產(chǎn)品，獲取現(xiàn)金償還發(fā)起人資產(chǎn)價(jià)格，并以該現(xiàn)金流為支撐償付投資者本息。[3]為了進(jìn)一步了解不良資產(chǎn)證券化，有必要將之與常規(guī)的資產(chǎn)證券化進(jìn)行比較，剖析其特性。
其一，與國內(nèi)資產(chǎn)證券化市場上的“主力軍”——信貸資產(chǎn)證券化、汽車貸款證券化等相比，不良資產(chǎn)證券化的最本質(zhì)特征在于基礎(chǔ)資產(chǎn)的特殊性。為了防止資產(chǎn)證券化被濫用，發(fā)起人、SPV等主體惡意欺騙，傷及投資者合法權(quán)益，國際上包括我國均對證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)設(shè)置一定門檻，如基礎(chǔ)資產(chǎn)應(yīng)具有可轉(zhuǎn)讓性、可收益性，有能力帶來持續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入，且風(fēng)險(xiǎn)水平在警戒線之內(nèi)。反觀不良資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)，在商業(yè)銀行的語境下是指風(fēng)險(xiǎn)水平較高，被劃定為次級、可疑和損失類別的貸款。顧名思義，這些貸款的信用質(zhì)量較差，未來是否可收回、收回時(shí)間和金額等均存有一定不確定性。這大概也是不良資產(chǎn)證券化為何廣受詬病的一大重要原因了。
其二，不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的分層設(shè)計(jì)往往較為簡單。這一特性同樣可歸結(jié)為其基礎(chǔ)資產(chǎn)的特殊性，由于不良貸款未來可產(chǎn)生的現(xiàn)金流具有較高的不確定性，風(fēng)險(xiǎn)水平相對高企，目前市場主體多抱以觀望態(tài)度，因此不良貸款證券化產(chǎn)品的交易結(jié)構(gòu)設(shè)置趨于簡易，往往只分為優(yōu)先級和次級兩個(gè)層次。
其三，更為嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)自留。根據(jù)中國人民銀行、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會、財(cái)政部的《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，“信貸資產(chǎn)證券化各發(fā)起機(jī)構(gòu)應(yīng)持有由其發(fā)起的每一單資產(chǎn)證券化中的最低檔次資產(chǎn)支持證券的一定比例，該比例原則上不得低于每一單全部資產(chǎn)支持證券發(fā)行規(guī)模的5%，持有期限不得低于最低檔次證券的存續(xù)期限?！比欢?，同樣因?yàn)椴涣假J款證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的先天不足，在國內(nèi)截至目前已發(fā)行的四單重整資產(chǎn)證券化產(chǎn)品中，次級證券均全部由發(fā)起人自留持有。[4]迄今為止，我國不良貸款證券化試點(diǎn)已有一定年頭，正所謂了解歷史才能更好地預(yù)知未來，不妨回顧不良貸款證券化的發(fā)行情況。2003年1月23日，中國信達(dá)資產(chǎn)管理公司與德意志銀行合作處置25.52億元人民幣的不良貸款，系國內(nèi)不良貸款證券化項(xiàng)目的首例。2004年4月，中國工商銀行與瑞士信貸第一波士頓銀行共同完成26.19億元資產(chǎn)的證券化。緊接著，2005年至2008年資產(chǎn)證券化的首輪試點(diǎn)開展，期間共發(fā)行了四單不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品（詳情可見表1）。好景不長，2008年美國次貸危機(jī)引起全球金融危機(jī)，考慮到資產(chǎn)證券化的潛在風(fēng)險(xiǎn)，我國出于謹(jǐn)慎暫停不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)。而今，伴隨著商業(yè)銀行不良貸款率的步步高升，其他不良資產(chǎn)處置方式深受掣肘，監(jiān)管層在多個(gè)場合頻頻松口，出臺許多文件表示支持不良資產(chǎn)證券化的重啟，不良資產(chǎn)證券化也許是真的要來了。
二、商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化可行性分析
（一）政策支持
國際上推行不良資產(chǎn)證券化的成功經(jīng)驗(yàn)告訴我們，良好的制度建設(shè)、法律環(huán)境是不良資產(chǎn)證券化能夠施展手腳的必要條件。法治國家要求市場主體的任何行為均應(yīng)在法律框架內(nèi)“戴著鐐銬跳舞”，因此政府修改完善相關(guān)制度規(guī)定，掃清法律上障礙是商業(yè)銀行開展不良貸款證券化的先決條件。經(jīng)過國內(nèi)成功發(fā)行的四單不良貸款支持證券積累經(jīng)驗(yàn)，以及在這幾年暫停期間，資產(chǎn)證券化市場的進(jìn)一步發(fā)展，不良資產(chǎn)證券化理論研究層面上的不斷完善，監(jiān)管層的態(tài)度越來越開明，不少支持引導(dǎo)開展商業(yè)銀行不良貸款證券化的規(guī)范性文件相繼出臺，可見其國內(nèi)的制度條件越來越成熟。除了已發(fā)行的《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》、《金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)監(jiān)督管理辦法》、《中國人民銀行、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會、財(cái)政部關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》等較專業(yè)的文件，央行等監(jiān)管部門還在其他一些規(guī)范性文件中提及對不良資產(chǎn)證券化的“期許”，如《關(guān)于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的若干意見》等。此外，針對商業(yè)銀行開展不良資產(chǎn)證券化涉及的不良資產(chǎn)權(quán)利變更、債務(wù)人通知、擔(dān)保手續(xù)等問題，最高人民法院出臺了相關(guān)司法解釋，如2001年的《最高人民法院關(guān)于審理涉及金融資產(chǎn)管理公司收購、管理、處置國有銀行不良貸款形成的資產(chǎn)的案件適用法律若干問題的規(guī)定》，盡管這份文件目前適用于金融資產(chǎn)管理公司，但其同樣可應(yīng)用于商業(yè)銀行[5]，2000年的《金融資產(chǎn)管理公司條例》同樣如此。經(jīng)過前期試點(diǎn)與多年的理論研究和經(jīng)驗(yàn)沉淀，盡管國內(nèi)不良資產(chǎn)證券化的相關(guān)制度框架離盡善盡美的標(biāo)準(zhǔn)尚遠(yuǎn)，但勿庸質(zhì)疑，伴隨資本市場的進(jìn)一步發(fā)展與成熟，監(jiān)管層愈加堅(jiān)定的支持態(tài)度，趨于完善的政策框架不斷搭建，不良資產(chǎn)證券化在我國的制度環(huán)境總體向善發(fā)展。
（二）市場環(huán)境
市場經(jīng)濟(jì)的主要特征便是“從市場中來，到市場中去”，因此市場的發(fā)達(dá)程度對商業(yè)銀行不良貸款證券化施行效果的重要性即可見一斑。市場環(huán)境無外乎由供需兩方共同作用造就。一方面，國內(nèi)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券的供方市場在日漸壯大。不良貸款率的持續(xù)走高與股市等融資環(huán)境惡化，令商業(yè)銀行將更多處置不良資產(chǎn)的希望寄托于資產(chǎn)證券化，呼聲高漲。再者，東方、長城、信達(dá)和華融四大國有資產(chǎn)管理公司分別對應(yīng)四大國有商業(yè)銀行，它們在處置不良貸款上的豐富經(jīng)驗(yàn)也足以使欲投身不良資產(chǎn)證券化的商業(yè)銀行信心備增。另一方面，不良貸款證券化的需方市場正在不斷形成與擴(kuò)大。國內(nèi)資本市場的潛在需求者多元，證券投資基金、社會保障基金、保險(xiǎn)準(zhǔn)備金、海外投資者、個(gè)人投資者等不一而足，盡管基于不良貸款發(fā)行的證券化產(chǎn)品需要較高的信用等級，個(gè)人投資者往往無法企及，但市場上越來越多、越來越活躍的機(jī)構(gòu)投資者勢必將成為主力軍，商業(yè)銀行不良貸款證券化產(chǎn)品的市場自然無需過多擔(dān)憂。
（三）價(jià)值評估機(jī)制
誠如前述，不良資產(chǎn)證券化的最特殊之處在于其基礎(chǔ)資產(chǎn)的資質(zhì)不盡如人意。然而發(fā)行不良貸款支持證券的首要任務(wù)便是對基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行評估，通過科學(xué)測評方法重估其價(jià)值，因此一套行之有效的科學(xué)評估機(jī)制便不可或缺。好在經(jīng)過多年試點(diǎn)與探索，國內(nèi)資本市場上已經(jīng)積累了一套可供借鑒的評估模式。以“信元2006-1重整資產(chǎn)證券化”項(xiàng)目為例，該項(xiàng)目由畢馬威、廣東廣信會計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)采用抽樣估值并分類推廣的資產(chǎn)估值方法，遵循代表性和重要性原則挑選了60%基礎(chǔ)資產(chǎn)為樣本，并充分參考國內(nèi)外大型不良資產(chǎn)交易經(jīng)驗(yàn)，分別從不同專業(yè)角度評析資產(chǎn)的財(cái)務(wù)信息和市場價(jià)值，采取穩(wěn)健的方法進(jìn)行估值，從而最大限度地提高估值的準(zhǔn)確性，作為發(fā)行依據(jù)。該項(xiàng)目最終成功發(fā)行并正常兌付自然離不開前期審慎穩(wěn)健的估值。前期幾單不良資產(chǎn)證券化的成功試點(diǎn)積累經(jīng)驗(yàn)，以及業(yè)務(wù)能力日益提高的中介機(jī)構(gòu)都為商業(yè)銀行開展新一輪的不良貸款證券化奠定良好的價(jià)值評估基礎(chǔ)。
（四）信用增級與信用評級
由于基礎(chǔ)資產(chǎn)的特殊性，不良資產(chǎn)證券化對信用增級與信用評級的要求更為迫切，以防范支付風(fēng)險(xiǎn)。這是因?yàn)椴涣假Y產(chǎn)的回收額、回收時(shí)間具有較大的不確定性，現(xiàn)金流分布不均，無法十足地滿足按期償付投資者本息。所幸目前國內(nèi)資本市場上已形成幾條可供借鑒路徑：其一，我國已發(fā)行的四單不良貸款支持證券無一例外地均將產(chǎn)品分層設(shè)計(jì)成優(yōu)先級和次級，同時(shí)將次級部分全部自留，優(yōu)先級部分最終均得到正常兌付。[6]盡管這一模式不甚完美，但也不失為可行之舉。其二，由發(fā)起機(jī)構(gòu)建立現(xiàn)金儲備賬戶對證券產(chǎn)品提供流動性支持，保證優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券持有人始終可以獲得正常金額。其三，內(nèi)部信用增強(qiáng)與外部信用增強(qiáng)均在不斷發(fā)展，包括超額抵押、第三方提供擔(dān)保、產(chǎn)品分組設(shè)置等方法日漸成熟，將發(fā)揮重要作用。此外，國內(nèi)信用評級市場逐漸強(qiáng)大，東方金誠國際信用評估有限公司、中誠信（分為中誠信國際信用評級有限公司和中誠信證券評估有限公司）、聯(lián)合（分為聯(lián)合資信評估有限公司和聯(lián)合信用評級有限公司）、大公國際資信評估有限公司、上海新世紀(jì)資信評估投資服務(wù)有限公司這五大全牌照信用評級機(jī)構(gòu)正引領(lǐng)著國內(nèi)信用市場更快更好地發(fā)展，為不良資產(chǎn)證券化提供更強(qiáng)大的技術(shù)支持。
（五）金融資產(chǎn)管理公司“助攻”
眾所周知，東方、信達(dá)、華融、長城四大金融資產(chǎn)管理公司AMC正是為了收購、管理、處置四大國有商業(yè)銀行所剝離的不良資產(chǎn)而生，在完成政策性任務(wù)之后，它們也先后完成商業(yè)化進(jìn)程。值得一提的是，AMC可為商業(yè)銀行開展不良資產(chǎn)證券化提供有力助攻。其一，AMC開展不良資產(chǎn)證券化獲政策支持。如《金融資產(chǎn)管理公司條例》第28條為AMC提供稅收優(yōu)惠，可以免交在收購國有銀行不良貸款形成的資產(chǎn)業(yè)務(wù)中的稅收，還可免交工商登記注冊等行政性收益。其二，AMC為處置不良資產(chǎn)而生，具有得天獨(dú)厚的先天優(yōu)勢，豐富的經(jīng)驗(yàn)，加上多年累積的資產(chǎn)評級人才和債務(wù)違約數(shù)據(jù)庫，不俗的資本實(shí)力，均讓其在開展不良資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中順風(fēng)順?biāo)?/p>
三、商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化完善路徑探究
（一）進(jìn)一步完善制度體系
資產(chǎn)證券化交易涉及資產(chǎn)真實(shí)出售等問題，因而與會計(jì)、稅收存在千絲萬縷的關(guān)聯(lián)。甚至可以說，會計(jì)、稅收問題直接關(guān)乎整個(gè)資產(chǎn)證券化項(xiàng)目的成功與否。就會計(jì)問題而言，最典型的問題莫過于基礎(chǔ)資產(chǎn)是否符合真實(shí)出售原則，從而實(shí)現(xiàn)表外處理，脫離發(fā)起人資產(chǎn)負(fù)債表；SPV是否滿足獨(dú)立主體要求，從而不必與發(fā)起人合并財(cái)務(wù)報(bào)表，這些會計(jì)處理問題深刻地影響整個(gè)證券化進(jìn)程。[7]然而令人擔(dān)憂的是隨著《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)會計(jì)處理規(guī)定》于2011年被廢止，與資產(chǎn)證券化會計(jì)處理相關(guān)的制度法規(guī)近乎空白，而傳統(tǒng)的會計(jì)方法、準(zhǔn)則在日益復(fù)雜的證券化業(yè)務(wù)中頗顯蒼白無力。另外，考慮到稅收問題，基礎(chǔ)資產(chǎn)銷售有關(guān)的稅收繳納、SPV的所得稅問題和投資者的納稅處理均與之息息相關(guān)，2006年出臺的《財(cái)政部、國家稅務(wù)總局關(guān)于信貸資產(chǎn)證券化有關(guān)稅收政策問題的通知》盡管明確了資產(chǎn)證券化過程中印花稅、營業(yè)稅、所得稅等稅收問題的處理，卻也存在諸多不足和有欠詳實(shí)之處。此外，我國《商業(yè)銀行法》規(guī)定商業(yè)銀行不能投資辦公司，這便扼殺了商業(yè)銀行自行設(shè)立SPV的可能。毋庸諱言，欲發(fā)揮資產(chǎn)證券化在商業(yè)銀行處置不良資產(chǎn)中的巨大作用，一個(gè)優(yōu)越的制度建設(shè)至關(guān)重要，當(dāng)務(wù)之急便是完善相應(yīng)的會計(jì)、稅收法律政策，為不良資產(chǎn)證券化保駕護(hù)航。
（二）大力培育投資主體
我國不良資產(chǎn)證券化尚處于起步階段，在廣大投資者中的認(rèn)可度并不高。不少保守型投資者始終片面認(rèn)為這些被劃分為次級、可疑、損失等級的貸款并不具備證券化條件，積極性不高。欲廣泛開啟不良資產(chǎn)證券化，重中之重便是加強(qiáng)宣傳與推廣力度，培育合格投資者，提高對不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的認(rèn)知程度，引導(dǎo)需方市場更加繁榮。應(yīng)該明確，不良資產(chǎn)證券化與優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)一樣均能產(chǎn)生現(xiàn)金流，只不過兩者之間需要一個(gè)轉(zhuǎn)換的過程。經(jīng)由嚴(yán)格科學(xué)的資產(chǎn)盡職調(diào)查和審慎穩(wěn)健的重新估值，不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成一般資產(chǎn)，再以此為基礎(chǔ)發(fā)行證券產(chǎn)品，這樣的資產(chǎn)支持證券同樣具有較強(qiáng)的安全性和投資價(jià)值。另外，在發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者時(shí)，應(yīng)注意政策是否支持，如保險(xiǎn)基金于近期才獲得購買不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的政策允許，未來若能放開實(shí)力強(qiáng)大的養(yǎng)老基金進(jìn)入市場，相信將是對不良資產(chǎn)證券化開展的一大推動力。[8]
（三）發(fā)展資本市場
資本市場的發(fā)達(dá)程度于商業(yè)銀行發(fā)行不良貸款支持證券而言，便如水之于魚的重要性，可為其創(chuàng)造良好的流通、成長環(huán)境。就一級市場而言，應(yīng)積極構(gòu)建合理的利率結(jié)構(gòu)體系，促進(jìn)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品合理定價(jià)，鼓勵(lì)證券承銷商推動資產(chǎn)支持證券上市，形成更為健康的發(fā)行市場。再者，考慮到二級市場，不良資產(chǎn)證券產(chǎn)品多在銀行間債券市場發(fā)行，導(dǎo)致持有者多為銀行，銀行間互持現(xiàn)象嚴(yán)重，其實(shí)并沒有真正分散銀行系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，目前國內(nèi)的不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品多以信托受益憑證面世，但由于二級市場缺乏活力，這類憑證并沒有真正被納入現(xiàn)有資本市場的交易體系，流動性大打折扣。因此，當(dāng)務(wù)之急便是構(gòu)建一個(gè)供求健全的成熟資本市場，讓價(jià)格結(jié)構(gòu)更為合理公平、交易方式多種多樣、投資渠道順暢且繁多，只有這樣才能讓商業(yè)銀行順利開展不良資產(chǎn)證券化。
參考文獻(xiàn)：
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作者:李麗萍 單位:華東政法大學(xué)國際金融法律學(xué)院
