商業(yè)銀行監(jiān)管資本套利信用風險論文

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一、監(jiān)管資本及資本管理簡析

商業(yè)銀行是經(jīng)營風險的企業(yè)，通過承擔金融風險而獲得收益，只有擁有足夠的資本才有能力應付可能的損失，并確立市場信譽，因此充足的資本已經(jīng)成為現(xiàn)代商業(yè)銀行的核心競爭力之一。根據(jù)對損失的預測能力，可將商業(yè)銀行所面臨的損失分為預期損失（ExpectedLoss，EL）和非預期損失（UnexpectedLoss，UL）兩大類。通常情況下，預期損失可以通過計提撥備的方法予以彌補，而非預期損失則需要通過持有一定量的資本予以抵御。從廣義來講，商業(yè)銀行資本分為賬面資本、監(jiān)管資本和經(jīng)濟資本三種類型[7]，其中賬面資本是指財務報表中的所有者權(quán)益，監(jiān)管資本是指監(jiān)管部門規(guī)定商業(yè)銀行必須持有的與資產(chǎn)狀況相對應的最低資本數(shù)量（JonesDandJMingo,1998）[8]，經(jīng)濟資本（EconomicCapital）則是指在一定置信水平下一定時間內(nèi)彌補銀行非預期損失所需要的資本水平（CareyM，2001）[9]。新資本協(xié)議較大幅度地豐富并改進了各類風險的監(jiān)管資本計量方法，其中，高級計量方法下的監(jiān)管資本更加符合經(jīng)濟資本的核心理念，但為了確保計量方法的多國適用性、公平性及可比性，新資本協(xié)議監(jiān)管資本公式忽略個體化差異，同時未考慮組合風險分散化效應。由于信用風險是商業(yè)銀行在日常經(jīng)營過程中所遇到的最主要風險，其所需要的監(jiān)管資本占比最大，因此相較于其他類風險監(jiān)管資本計算方法調(diào)整所產(chǎn)生的影響，實施信用風險內(nèi)部評級法的影響最大。信用風險內(nèi)部評級法監(jiān)管資本公式采用了漸進單風險因子模型（AsymptoticSingleRiskFactor，AS-RF）和默頓模型（MertonModel）的思想，認為商業(yè)銀行為覆蓋風險暴露的預期損失和非預期損失所必須持有的總體經(jīng)濟資源，應等于該風險暴露的組合風險價值（Var）。在假設資產(chǎn)組合不變性的前提下①，風險暴露的條件預期損失可以表示為PD*LGD，其中違約概率（probabilityofdefault，PD）反映了系統(tǒng)風險因子處于一定保守水平時該風險暴露在未來一段時間內(nèi)的違約可能性，違約損失率（lossgivendefault，LGD）為該風險暴露在經(jīng)濟衰退期發(fā)生違約時所可能產(chǎn)生的損失率[11]，則非預期損失為：K=[LGD×N[(1-R)-0.5×G(PD)+(R1-R)0.5×G(0.999)]-PD×LGD]×[1(1-1.5×b)×(1+(M-2.5)×b)]（1）其中：函數(shù)G（PD）代表采用以PD為參數(shù)的標準正態(tài)分布逆函數(shù)，作為違約門檻。函數(shù)G（0.999）代表采用置信區(qū)間為99.9%的標準正態(tài)分布逆函數(shù)，作為系統(tǒng)性因素的保守估值。LGD作為ASRF模型和預期損失的輸入?yún)?shù)。1(1-1.5×b)×(1+(M-2.5)×b)為完整的成熟期調(diào)整。在統(tǒng)一的模型構(gòu)建原則與思路下，結(jié)合不同風險暴露與系統(tǒng)風險因素相關(guān)性差異等特點，針對不同風險暴露信用風險內(nèi)部評級法設置了差異化的資本計量公式，因此單筆風險暴露的監(jiān)管資本需求將取決于其所歸屬的風險暴露類別以及自身風險參數(shù)水平。這也為尋找資本套利策略提供了突破口，因此需要商業(yè)銀行深入解析監(jiān)管資本要求（K）與各風險參數(shù)之間的相關(guān)性，探求監(jiān)管資本變化規(guī)律。圖1商業(yè)銀行風險暴露組合風險價值示意圖

二、信用風險內(nèi)部評級法監(jiān)管資本計量公式解析

信用風險內(nèi)部評級法利用違約概率（PD）、違約損失率（LGD）、有效期限（M）、違約風險暴露（EAD）等風險參數(shù)，較為全面地勾勒出單筆風險暴露所面臨的風險，亦將其作為監(jiān)管資本公式的重要輸入變量，以確定所需的監(jiān)管資本水平。

（一）監(jiān)管資本要求與違約概率之間的相關(guān)性分析

違約概率（PD）是指在未來一段時間內(nèi)，債務人不能按合同要求償還銀行貸款本息或履行相關(guān)義務的可能性。在內(nèi)部評級法中，PD由商業(yè)銀行自行估測。在非零售內(nèi)評體系中，PD是針對債務人自身風險的評估，多受到債務人財務情況、經(jīng)營特點、系統(tǒng)性風險等因素的影響。在零售內(nèi)評體系中，PD則是針對債項而言，除了受到債務人自身風險因素的影響，還會受到抵質(zhì)押品、保證、業(yè)務品種等債項因素的影響。從監(jiān)管資本公式結(jié)構(gòu)來看，PD對監(jiān)管資本要求（K）的影響最為復雜，不僅僅來自于自身，還來自于資產(chǎn)相關(guān)性（R）、期限因子（b）等中間參數(shù)，且影響是非線性的，故較難得到K與PD之間清晰明了的數(shù)理解析關(guān)系。鑒于此，本文采用圖形法分析K值與PD之間的相關(guān)關(guān)系求K與PD之間關(guān)系具有一定的共性。K（PD）是PD的非線性上凸函數(shù)，在[0,1]的PD取值空間內(nèi)，K值存在極大值點，所對應的PD為PDK極大值。當PD小于PDK極大值時，K與PD呈正相關(guān)關(guān)系，即PD越大K越大，而當K大于PDK極大值時，K與PD呈負相關(guān)關(guān)系。以一般企業(yè)風險暴露為例，當LGD為45%，M為2.5年時，該PD接近30%時，K達到極大值0.1991，RW為248.83%，而大部分非違約零售客戶違約概率在30%以下，即服從PD越大K越大的規(guī)律。值得注意的是，在PD低于PDK極大值時，K隨PD變化彈性從富有彈性逐漸變化為缺乏彈性。資本要求K與違約概率PD值之間“先升后降”的相關(guān)關(guān)系，充分體現(xiàn)了內(nèi)評法對資本、撥備等風險抵御措施的目標界定。當違約風險足夠高（即PD大于PDK極大值）的時候，風險暴露所蘊含的風險基本可被預測由撥備所覆蓋，體現(xiàn)為預期損失PD*LGD，相應地無法被預測的非預期損失會隨PD的增加而減少，體現(xiàn)為監(jiān)管資本要求（K）的逐步下降。目前大部分商業(yè)銀行采用主標尺進行PD估測，即將PD∈[0,1]的取值區(qū)間劃分為若干個風險級別，用各區(qū)間平均PD作為該級別所有債務人的PD值進行監(jiān)管資本計算，由于PD較低時，K相對于PD的變化是富有彈性的，所以應盡可能細化低PD風險級別劃分規(guī)則，減少因級別平均PD替代債務人真實PD而產(chǎn)生的資本耗費。同時，在非零售內(nèi)評初級法下，合格保證的風險緩釋作用表現(xiàn)為保證人PD替代債務人，即在滿足監(jiān)管要求的情況下，將債務視作合格保證人的債務，采用較低的保證人PD替代債務人PD計算監(jiān)管資本需求，因此選擇低風險的保證人是獲取資本套利的有效途徑。

（二）監(jiān)管資本要求與違約損失率之間的相關(guān)性分析

違約損失率（LGD）是指債務人（或債項）違約后所產(chǎn)生的損失比例，即違約損失率=1-違約回收率。在非零售內(nèi)評初級法下，LGD由監(jiān)管給定，高級債權(quán)LGD為45%，次級債權(quán)LGD為75%。在非零售和零售內(nèi)評高級法下，LGD由商業(yè)銀行自行估算，可考慮抵質(zhì)押品、保證、經(jīng)濟環(huán)境、業(yè)務品種等因素。以非零售風險暴露監(jiān)管資本（K）公式為例，計算K與LGD之間的一階導數(shù)、二階導數(shù)，并繪制K與LGD相關(guān)關(guān)系圖①。dKdLGD=[N(11-R×G(PD)+11-R×G(0.999))-PD]×{}11-1.5×b×1+M-2.5×b>0（2）d2KdLGD2=0（3）從公式（2）、（3）和圖3可知，各類型風險暴露的監(jiān)管資本要求K相對于違約損失率LGD單調(diào)遞增，即LGD越高，K值越大。對于同類型風險暴露，單位LGD變動帶來相同絕對量的K值變動，但對于不同類型風險暴露，資本要求K與LGD的彈性略有差異。相比較而言，金融機構(gòu)風險暴露K相對于LGD的彈性>一般企業(yè)風險暴露K相對于LGD的彈性>中小企業(yè)風險暴露K相對于LGD的彈性>個人住房抵押貸款風險暴露K相對于LGD的彈性>其他零售風險暴露K相對于LGD的彈性>合格循環(huán)風險暴露K相對于LGD的彈性，即單位LGD變動給金融機構(gòu)風險暴露K值所帶來的影響高于給一般企業(yè)所帶來的影響，該原理可以此類推。在很大程度上，PD是用來衡量作為“第一還款來源”的債務人自身風險的，LGD則是衡量以抵質(zhì)押物為代表的“第二還款來源”風險的。與權(quán)重法相比，內(nèi)評法更大范圍的認同第二還款來源的風險緩釋作用，而且在高級法和初級法下處理方式略有差異，總體來看，高級法下商業(yè)銀行具有更大的靈活度，可認定的合格風險緩釋品范圍更廣，且合格保證的緩釋作用可體現(xiàn)在PD上亦可體現(xiàn)在LGD上。因此，在高級法下，合格風險緩釋品所能提供的監(jiān)管資本套利空間更大。

（三）監(jiān)管資本要求與有效期限之間的相關(guān)性分析

債項期限（M）是較為重要的業(yè)務風險評估因素，通常情況下，業(yè)務期限越長所面臨的業(yè)務風險和波動性越大，所需消耗的資本也有所提升。為了體現(xiàn)期限對業(yè)務風險的影響，在非零售風險暴露的監(jiān)管資本要求（K）公式中引入有效期限（M）作為模型參數(shù)。在非零售內(nèi)評初級法下，除回購交易類業(yè)務

（四）不同類型風險暴露監(jiān)管資本要求的系統(tǒng)性差異

考慮到各風險參數(shù)、系統(tǒng)性風險、成熟期調(diào)整等對不同類型風險暴露業(yè)務風險所產(chǎn)生影響的差異性，信用風險內(nèi)評法設定了差異化的監(jiān)管資本（K）公式和相關(guān)性（R）公式，使得即使在相同風險參數(shù)情況下，不同類型單位風險暴露所消耗的監(jiān)管資本各不相同底層平面最遠的曲面代表金融機構(gòu)風險暴露，第二遠的曲面代表住房抵押貸款，第三遠的曲面代表一般企業(yè)風險暴露，第四遠的曲面代表中小企業(yè)風險暴露，第五遠的曲面代表合格循環(huán)零售風險暴露，離底層平面最近的曲面代表其他零售風險暴露。

1.資產(chǎn)相關(guān)性（R）公式的差異性作為內(nèi)評法監(jiān)管（K）公式的重要中間變量，不同類型風險暴露的相關(guān)性（R）公式略有不同，以體現(xiàn)不同類型風險暴露與宏觀經(jīng)濟之間差異化的相關(guān)性。首先，吸取2008年金融危機的教訓，為了防范金融機構(gòu)與宏觀經(jīng)濟之間高相關(guān)性所潛在的巨大風險，部分緩解金融機構(gòu)“大而不倒”的窘境，監(jiān)管機構(gòu)對金融機構(gòu)風險暴露設定了嚴格的、懲罰性的相關(guān)性計算公式，即以一般企業(yè)風險暴露資產(chǎn)相關(guān)性公式為基礎，乘以1.25的懲罰性倍數(shù)，使得在相同風險參數(shù)情況下，金融機構(gòu)風險暴露K高于其他各類風險暴露K。其次，由于中小企業(yè)單筆風險暴露對宏觀經(jīng)濟的影響弱于一般企業(yè)，故以一般企業(yè)風險暴露相關(guān)性公式為基礎，予以一定程度的規(guī)模優(yōu)惠，且規(guī)模越小優(yōu)惠幅度越大，使得在相同風險參數(shù)情況下，中小企業(yè)風險暴露K低于一般企業(yè)風險暴露K。再次，在相關(guān)性（R）公式中引入差異化的K-fac-tor，其中非零售風險暴露R公式中K-factor為50大于零售的35，K-factor越小，R隨PD增加而遞減的速度越慢。最后，區(qū)別對待不同類型零售風險暴露的相關(guān)性問題，給予資產(chǎn)高度分散的合格循環(huán)零售和其他零售風險暴露較低的R，而給予高度依賴于房地產(chǎn)市場和宏觀經(jīng)濟的個人住房抵押貸款較高的R，以至于在LGD相等且PD較高的情況下，個人住房抵押貸款的資本要求甚至會超越一般企業(yè)風險暴露的。

2.監(jiān)管資本（K）公式的差異性從監(jiān)管資本（K）公式自身結(jié)構(gòu)來看，僅區(qū)別對待非零售和零售風險暴露，即在非零售風險暴露中K公式考慮期限調(diào)整因子，在M∈[1,5]的取值空間內(nèi)，期限調(diào)整因子為保守性調(diào)整，與違約概率（PD）、有效期限（M）相關(guān)，且M越大，期限調(diào)整因子越大，即有效期限越長保守性調(diào)整幅度越大。堅持“風險越高的業(yè)務所需監(jiān)管資本越多”的核心原則，內(nèi)評法監(jiān)管公式不但給予不同類型風險暴露差異化的監(jiān)管資本公式，以區(qū)別對待業(yè)務風險與監(jiān)管資本需求之間的影響關(guān)系，而且不同類型風險暴露之間平均風險水平的絕對差異，也會對各類風險暴露的監(jiān)管資本總需求產(chǎn)生決定性的影響。以非零售風險暴露為例，在通常情況下，銀行風險暴露平均風險水平<非銀行金融機構(gòu)風險暴露平均風險水平<一般企業(yè)風險暴露平均風險水平<中小企業(yè)風險暴露平均風險水平，對于平均風險水平較高的風險暴露而言，較高的平均風險水平完全有可能會侵蝕掉監(jiān)管資本公式給予的資本優(yōu)惠。因此，在內(nèi)部評法級下，下大力氣加強風險管理，提升“識別風險、控制風險和化解風險”的能力，降低業(yè)務總體風險水平，是獲得監(jiān)管資本套利的最根本途徑。

三、信用風險內(nèi)部評級法下監(jiān)管資本套利策略建議

綜上所述，由于在信用風險內(nèi)部評級法下，監(jiān)管部門制定了不同類型風險暴露差異化監(jiān)管資本計算公式，將體現(xiàn)單筆風險暴露特點的風險參數(shù)作為參數(shù)輸入模型，因此為商業(yè)銀行保留了監(jiān)管資本套利的可能。在資本日益稀缺的市場環(huán)境中，商業(yè)銀行應在確保所持有監(jiān)管資本能夠抵御經(jīng)營風險的情況下，采取較為靈活的策略方針，獲得監(jiān)管資本套利優(yōu)惠不失為增強核心競爭力的有效途徑，重點可考慮以下措施。

（一）積極推進內(nèi)評應用，推動監(jiān)管資本管理目標與業(yè)務發(fā)展方向的協(xié)調(diào)統(tǒng)一

在內(nèi)評法下，商業(yè)銀行監(jiān)管資本需求與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、平均業(yè)務風險水平緊密相關(guān)，為了取得監(jiān)管資本管理目標與業(yè)務發(fā)展方向的協(xié)調(diào)統(tǒng)一，商業(yè)銀行應積極推進內(nèi)評風險參數(shù)在信貸全流程的使用，以風險水平為重要參考因素，執(zhí)行差異化的準入、授信審批、貸款定價、績效考核、限額、信貸、貸后管理等政策，促進行內(nèi)資源向“高風險收益，低資本消耗”的業(yè)務傾斜，通過提升優(yōu)質(zhì)客戶占比、增加合格風險緩釋品比例、減少中長期業(yè)務占比等方式，有效降低業(yè)務風險，獲得監(jiān)管資本的節(jié)約。

（二）優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，促進零售業(yè)務和中小企業(yè)業(yè)務發(fā)展

考慮到各類資產(chǎn)風險與宏觀經(jīng)濟的相關(guān)性差異，在相同風險參數(shù)水平下，監(jiān)管部門給予資產(chǎn)分散度較高的零售業(yè)務、中小企業(yè)業(yè)務一定程度的資本優(yōu)惠，而對系統(tǒng)性風險較高的金融機構(gòu)業(yè)務予以本懲罰。鑒于此，商業(yè)銀行在完善風險控制手段的前提下，要不斷優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，降低金融機構(gòu)業(yè)務占比，提升零售和中小企業(yè)業(yè)務占比，將開展零售和中小企業(yè)業(yè)務所獲得的監(jiān)管資本套利優(yōu)惠切實轉(zhuǎn)化為競爭優(yōu)勢。特別值得一提的是，在權(quán)重法下銀行業(yè)務被賦予較低的風險權(quán)重，這與內(nèi)評法的資本懲罰有較大差別，因此在大部分情況下，商業(yè)銀行采用內(nèi)評法計量其所開展銀行業(yè)務的監(jiān)管資本需求時，會較權(quán)重法計量結(jié)果出現(xiàn)一定程度的資本浪費。

（三）以組合管理模式積極推進微型和小型企業(yè)業(yè)務發(fā)展

依照內(nèi)評法要求，若商業(yè)銀行采用組合方式管理符合標準的微型和小型企業(yè)業(yè)務，可將其作為其他零售風險暴露計提監(jiān)管資本，在相同風險參數(shù)情況下，此舉可大幅節(jié)約資本。因此商業(yè)銀行可通過開發(fā)微型和小型企業(yè)業(yè)務組合管理工具，制定組合管理政策，設置組合管理流程等方式，完善組合管理模式，積極推進微型和小型企業(yè)業(yè)務發(fā)展，在不斷提升管理水平的同時，獲得較大規(guī)模的監(jiān)管資本套利。

（四）提升合格風險緩釋品的覆蓋比例

更大范圍地認同合格抵質(zhì)押品、保證等風險緩釋品對業(yè)務風險的降低作用，是內(nèi)部評級法的一項較大改進。為了充分挖掘內(nèi)評法此項改進所帶來的資本套利空間，商業(yè)銀行應下大力氣提高風險緩釋品的監(jiān)管合格率及有效覆蓋率，這可從以下幾個方面下大力氣。一要加強風險緩釋工具的內(nèi)部管理，努力縮小抵質(zhì)押品的業(yè)務合格性與監(jiān)管合格性之間的差距，最大可能地在業(yè)務層面和資本層面均發(fā)揮抵質(zhì)押品的風險緩釋作用。二要將風險緩釋品合格性認定監(jiān)管標準提煉成可操作的業(yè)務規(guī)則，并輔以詳盡的制度和系統(tǒng)實施方案，提升監(jiān)管合格的可執(zhí)行性。三要加強培訓宣導，引導一線業(yè)務人員在業(yè)務可行的情況下，優(yōu)先選擇滿足監(jiān)管合格性認定條件且緩釋效率較高的風險緩釋品，同時盡可能避免房地產(chǎn)及其他抵質(zhì)押品價值與對應風險暴露價值的比例低于最低抵質(zhì)押率的情況。四要加強對風險緩釋品的合格性認定信息、風險緩釋品與債項對應關(guān)系的收集及系統(tǒng)記錄，防止出現(xiàn)因無法進行合格性認定、確認對應關(guān)系等原因，導致風險緩釋品不能發(fā)揮監(jiān)管資本節(jié)約的作用。

（五）設置合規(guī)且有效的合格風險緩釋拆分規(guī)則

明晰風險暴露與風險緩釋品之間的對應關(guān)系，是內(nèi)評法準確計算單筆風險暴露監(jiān)管資本需求的前提，但由于實際業(yè)務情況較為復雜，風險暴露與風險緩釋品之間存在“一對多，多對一，多對多”等多種情況，因此需要設定既滿足監(jiān)管要求又能夠提升資本使用效率的風險緩釋品拆分規(guī)則。從業(yè)界實踐經(jīng)驗來看，消耗法不失為上佳選擇，即采用“最有效的合格緩釋品優(yōu)先緩釋風險最高的風險暴露”的原則，在構(gòu)建合格風險緩釋池的基礎之上，分別依照緩釋效率高低對合格風險緩釋品、依照風險水平高低對風險暴露進行排序，然后依照排序進行合格風險緩釋品拆分，以獲得最有效的資本使用效率。

作者：劉展 單位：上海銀行