新金融工具準(zhǔn)則在企業(yè)股權(quán)投資的影響

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【摘要】2019年1月1日，我國境內(nèi)上市公司全面執(zhí)行2017年修訂的新金融工具會計準(zhǔn)則，新金融工具準(zhǔn)則對企業(yè)股權(quán)投資產(chǎn)生了重要影響。文章通過雅戈爾案例研究發(fā)現(xiàn)，對可供出售金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重較大的非金融企業(yè)而言，新金融工具準(zhǔn)則對股權(quán)投資的一種影響路徑是：新準(zhǔn)則放大企業(yè)利潤波動性并限制企業(yè)盈余管理，以使企業(yè)轉(zhuǎn)變股權(quán)投資戰(zhàn)略從而保持自身盈利能力。

【關(guān)鍵詞】新金融工具準(zhǔn)則；股權(quán)投資；盈余管理；投資戰(zhàn)略

一、引言

2017年3月，財政部修訂了《企業(yè)會計準(zhǔn)則第22號——金融工具確認(rèn)和計量》（財會［2017］7號）等三項金融工具會計準(zhǔn)則（以下簡稱新準(zhǔn)則），這是防控金融風(fēng)險、促進經(jīng)濟穩(wěn)中求進的重要舉措，是對2006年金融工具準(zhǔn)則（以下簡稱舊準(zhǔn)則）的重大修訂，是完善我國企業(yè)會計準(zhǔn)則體系、保持與國際財務(wù)報告準(zhǔn)則持續(xù)全面趨同的重要成果。目前不少學(xué)者的研究主要集中于新準(zhǔn)則對金融企業(yè)業(yè)務(wù)的影響方面，而關(guān)于新準(zhǔn)則對非金融企業(yè)股權(quán)投資業(yè)務(wù)的影響研究較少。在當(dāng)前金融混業(yè)經(jīng)營和金融市場快速發(fā)展的情況下，上市公司金融資產(chǎn)占比持續(xù)上升，對于許多非金融類上市公司來說，除了主營業(yè)務(wù)外，股權(quán)投資業(yè)務(wù)對其盈利水平也十分重要。因此，本文以2019年1月1日實施新金融工具準(zhǔn)則的民營上市公司雅戈爾集團為例，分析新金融工具準(zhǔn)則對可供出售金融資產(chǎn)較多的非金融企業(yè)股權(quán)投資的影響路徑，以期為上市公司提升理解和運用準(zhǔn)則的能力提供參考。

二、新金融工具準(zhǔn)則的主要變化

舊準(zhǔn)則按照企業(yè)持有金融資產(chǎn)的意圖和目的將金融資產(chǎn)分為四類：（1）以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)（簡稱FVPL），用“交易性金融資產(chǎn)”科目核算；（2）持有至到期投資；（3）貸款和應(yīng)收款項；（4）可供出售金融資產(chǎn)?？梢?，舊準(zhǔn)則關(guān)于金融資產(chǎn)的分類較為復(fù)雜，存在一定的主觀性，在一定程度上影響了會計信息的可比性。新準(zhǔn)則規(guī)定以企業(yè)持有金融資產(chǎn)的“業(yè)務(wù)模式”和“金融資產(chǎn)合同現(xiàn)金流量特征”作為分類依據(jù)，將金融資產(chǎn)分為三類：（1）以攤余成本計量的金融資產(chǎn)，用“債權(quán)投資”等科目核算；（2）以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產(chǎn)（簡稱FVOCI），用“其他債權(quán)投資”和“其他權(quán)益工具投資”兩個科目核算；（3）以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)（簡稱FVPL），用“交易性金融資產(chǎn)”科目核算。新準(zhǔn)則減少了金融資產(chǎn)的類別，提高了分類的客觀性和會計處理的一致性。

三、新金融工具準(zhǔn)則對企業(yè)股權(quán)投資的影響——以雅戈爾集團為例

雅戈爾集團股份有限公司（以下簡稱雅戈爾）原是一家專注于服裝業(yè)務(wù)的制造業(yè)公司，1998年在上海證券交易所上市，上市后不斷擴大其經(jīng)營范圍，在穩(wěn)健發(fā)展服裝、地產(chǎn)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，審慎探索投資業(yè)務(wù)，成為以品牌服裝、房地產(chǎn)開發(fā)、股權(quán)投資為主體的多元化大型集團公司。雅戈爾是可供出售金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重大的非金融企業(yè)的典型代表，本文以其為例分析新金融工具準(zhǔn)則對企業(yè)股權(quán)投資的影響。

（一）企業(yè)股權(quán)投資會計科目面臨新的選擇隨著我國社會主義市場經(jīng)濟和資本市場的快速發(fā)展，一些非金融企業(yè)持有了大量金融資產(chǎn)。同時，我國金融市場非交易性權(quán)益工具投資渠道逐漸放寬，企業(yè)非交易性權(quán)益工具投資逐步增多。交易性股權(quán)投資是為了近期內(nèi)出售而持有的，新舊準(zhǔn)則均將其放在FVPL核算。非交易性股權(quán)投資按照新準(zhǔn)則的“三分類”依據(jù)，應(yīng)當(dāng)由舊準(zhǔn)則下的可供出售金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)入新準(zhǔn)則下的FVPL。但由于非交易性股權(quán)投資不準(zhǔn)備隨時出售，且公允價值變動較頻繁，一律將其劃分為FVPL，容易造成企業(yè)利潤的波動，因此新準(zhǔn)則給予了企業(yè)一次選擇的機會，允許企業(yè)將可供出售金融資產(chǎn)歸類為FVOCI，但一經(jīng)歸類則不可撤銷。綜上所述，新準(zhǔn)則主要為企業(yè)股權(quán)投資提供了兩種可供選擇的會計科目類別，第一種是“交易性金融資產(chǎn)”科目，第二種是“其他權(quán)益工具投資”科目。對可供出售金融資產(chǎn)占比高的企業(yè)而言，金融資產(chǎn)的具體分類，對其產(chǎn)生的影響將更為顯著。通過分析雅戈爾2014—2018公司年報可知，雅戈爾股權(quán)投資業(yè)務(wù)對其凈利潤的貢獻通常遠遠超過服裝業(yè)務(wù)和地產(chǎn)業(yè)務(wù)，可見股權(quán)投資業(yè)務(wù)對其十分重要，新準(zhǔn)則可能會對其股權(quán)投資的盈利能力產(chǎn)生較大影響。截至2018年12月31日，雅戈爾持有交易性金融資產(chǎn)約29.7億元，占總資產(chǎn)的3.93%，持有可供出售金融資產(chǎn)約204.48億元，占總資產(chǎn)的27.04%，并且可供出售金融資產(chǎn)全部為股權(quán)投資。舊準(zhǔn)則下的可供出售金融資產(chǎn)重新分類為新準(zhǔn)則下的交易性金融資產(chǎn)還是其他權(quán)益工具投資，成為雅戈爾需要慎重考慮的問題。

（二）新準(zhǔn)則放大了企業(yè)利潤波動性新準(zhǔn)則擴大了FVPL的適用范圍，注重及時反映股權(quán)投資資產(chǎn)質(zhì)量和股價變動帶來的市場風(fēng)險狀況。舊準(zhǔn)則下，可供出售金融資產(chǎn)是剩余類別（即凡是不能劃分為前三類的金融資產(chǎn)都自動歸類為可供出售金融資產(chǎn)），其公允價值變動計入“其他綜合收益”，出售時再將公允價值變動額從“其他綜合收益”轉(zhuǎn)入投資收益，客觀上減少了利潤表的波動，減小了股權(quán)投資的市場風(fēng)險。新準(zhǔn)則下，F(xiàn)VPL是剩余分類，即凡是不能劃分為前兩類的金融資產(chǎn)都自動歸類為FVPL，原劃分為可供出售金融資產(chǎn)的股權(quán)投資由于并不滿足前兩類金融資產(chǎn)的業(yè)務(wù)模式和合同現(xiàn)金流量特征，在一般情況下應(yīng)被重分類為FVPL，導(dǎo)致公允價值變動將直接影響稅前利潤。對于可供出售金融資產(chǎn)比重大的非金融企業(yè)來說，如果股權(quán)投資項目經(jīng)營狀況好，公允價值以上升為主，那么企業(yè)傾向于將可供出售金融資產(chǎn)重分類為FVPL；如果股權(quán)投資項目經(jīng)營狀況不確定性因素多，公允價值上下波動幅度大且頻繁，基于維持利潤基本穩(wěn)定的需要，則企業(yè)傾向于將可供出售金融資產(chǎn)重分類為FVOCI。避免因股價波動而加大利潤不穩(wěn)定性是雅戈爾將可供出售金融資產(chǎn)全部歸類為FVOCI的主要原因。雅戈爾持有的股權(quán)投資的公允價值波動性較大，例如2016年可供出售金融資產(chǎn)公允價值變動稅前發(fā)生額占利潤總額的-84.89%，2018年占比為44.38%。雅戈爾自2019年1月1日執(zhí)行新準(zhǔn)則，將報表項目“可供出售金融資產(chǎn)”按照公允價值調(diào)整到“其他權(quán)益工具投資”列報，當(dāng)日增加其他權(quán)益工具投資約204.46億元，減少可供出售金融資產(chǎn)約204.48億元。這意味著雅戈爾將可供出售金融資產(chǎn)全部分類為FVOCI，而沒有分類為FVPL。因為如果重分類為FVPL，股價波動直接影響利潤，對雅戈爾這樣持有金融資產(chǎn)比重很高的企業(yè)來說是不利的，而歸類為FVOCI則將公允價值變動計入其他綜合收益，可以降低股價波動對業(yè)績的不確定影響。

（三）新準(zhǔn)則限制了企業(yè)盈余管理新準(zhǔn)則限制盈余管理的主要有兩個方面。（1）金融資產(chǎn)處置。舊準(zhǔn)則下，企業(yè)將非交易性權(quán)益工具投資分類為“可供出售金融資產(chǎn)”科目，在可供出售金融資產(chǎn)處置時，原計入“其他綜合收益”的累計公允價值變動額可結(jié)轉(zhuǎn)計入當(dāng)期損益；新準(zhǔn)則下，歸類為FVOCI的權(quán)益工具投資在處置時不得將原計入“其他綜合收益”的累計公允價值變動額結(jié)轉(zhuǎn)計入當(dāng)期損益。（2）金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)換。舊準(zhǔn)則下，企業(yè)因追加投資能夠?qū)Ρ煌顿Y單位實施重大影響的，可以將可供出售金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為權(quán)益法核算的長期股權(quán)投資，處置過程中公允價值與賬面價值的差額和原計入其他綜合收益的累計公允價值變動都轉(zhuǎn)入當(dāng)期損益；新準(zhǔn)則下，處置其他權(quán)益工具投資時，累計公允價值變動額計入其他綜合收益，從而不會影響當(dāng)期利潤。因此，新準(zhǔn)則限制了企業(yè)通過非交易性權(quán)益工具投資的靈活處置或核算方式變更進行盈余管理的空間。舊準(zhǔn)則下，雅戈爾主要通過股權(quán)投資類金融資產(chǎn)的處置進行真實盈余管理，2013—2018年，雅戈爾通過擇機處置可供出售金融資產(chǎn)，獲取的投資收益分別占當(dāng)年利潤總額的17.53%、61.09%、43.54%、12.71%、138.43%和7.51%。同時，雅戈爾還通過金融資產(chǎn)與長期股權(quán)投資之間的轉(zhuǎn)換進行應(yīng)計盈余管理，例如，雅戈爾于2014年將持有的寧波銀行股份由可供出售金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為以權(quán)益法核算的長期股權(quán)投資，因轉(zhuǎn)換產(chǎn)生投資收益6.43億元，占當(dāng)期利潤總額的16.49%。雅戈爾2019年執(zhí)行新準(zhǔn)則后，將可供出售金融資產(chǎn)歸類為FVOCI，盈余管理將受到一定程度的限制。

（四）促使企業(yè)轉(zhuǎn)變投資戰(zhàn)略企業(yè)的股權(quán)投資項目可以分為戰(zhàn)略投資和財務(wù)投資。戰(zhàn)略投資是指以完善產(chǎn)業(yè)鏈和實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級為目的、利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的資本支出，具有規(guī)模大、周期長、對企業(yè)未來產(chǎn)生長期影響等特征，通常用權(quán)益法核算的長期股權(quán)投資來核算。財務(wù)投資是指以獲取中短期財務(wù)價值為目的，主要通過溢價退出實現(xiàn)資本增值的交易行為，具有短期性、投機性等特征，通常以金融資產(chǎn)的相關(guān)會計科目進行核 算。從投資類型及目的來看，企業(yè)股權(quán)投資戰(zhàn)略表現(xiàn)為戰(zhàn)略投資和財務(wù)投資的比例組合，企業(yè)將可供出售金融資產(chǎn)重分類為FVOCI而非FVPL，導(dǎo)致具有盈余調(diào)節(jié)功能的財務(wù)性股權(quán)投資難以繼續(xù)發(fā)揮平滑利潤的作用，而作為戰(zhàn)略投資的長期股權(quán)投資卻能以權(quán)益法給企業(yè)帶來可觀的投資收益，于是，企業(yè)的投資重心和盈利重心由以可供出售金融資產(chǎn)、其他權(quán)益工具投資等金融資產(chǎn)科目核算的財務(wù)投資轉(zhuǎn)向以權(quán)益法核算的長期股權(quán)投資科目核算的戰(zhàn)略投資。雅戈爾的股權(quán)投資戰(zhàn)略在新準(zhǔn)則實施后發(fā)生了重大轉(zhuǎn)變。2018年，雅戈爾實施的股權(quán)投資戰(zhàn)略是“以戰(zhàn)略投資為主、財務(wù)投資為輔、產(chǎn)業(yè)投資為方向的戰(zhàn)略性穩(wěn)健型投資體系”，當(dāng)年增持了19個股權(quán)投資項目，全年對外凈投資額為47.76萬元，較上年同期增加15.08萬元。然而，繼2019年1月1日執(zhí)行新準(zhǔn)則后，2019年4月30日，雅戈爾公告對投資戰(zhàn)略做出重大調(diào)整，表示未來將進一步聚焦服裝主業(yè)的發(fā)展，除寧波銀行等戰(zhàn)略性投資和繼續(xù)履行投資承諾外，不再開展非主業(yè)領(lǐng)域的財務(wù)性股權(quán)投資，并擇機處置既有的38個財務(wù)性股權(quán)投資項目。2019年半年報顯示，其他權(quán)益工具投資處置的賬面余額減少了53.46億元，減少幅度為26.15%。而在處置財務(wù)投資的同時，雅戈爾投入3434.76萬元以維持寧波銀行的持股比例。由此可見，雖然雅戈爾2018年以前已明確了戰(zhàn)略投資占主導(dǎo)地位，但基于財務(wù)投資的獲利性仍然進行較多財務(wù)投資。新準(zhǔn)則對財務(wù)投資的盈余調(diào)節(jié)功能的限制，使雅戈爾堅定了將其股權(quán)投資戰(zhàn)略由為了出售賺取差價的財務(wù)投資轉(zhuǎn)向為了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級的戰(zhàn)略投資的決心，同時在行動上處置大量財務(wù)投資項目，增持寧波銀行等戰(zhàn)略投資項目。

（五）新準(zhǔn)則有利于企業(yè)保持盈利能力執(zhí)行新準(zhǔn)則后，企業(yè)股權(quán)投資收益的主要來源有：（1）持有權(quán)益法核算的長期股權(quán)投資收益；（2）處置長期股權(quán)投資取得的投資收益；（3）持有其他權(quán)益工具投資取得的股利收入；（4）持有交易性金融資產(chǎn)的公允價值變動收益；（5）處置交易性金融資產(chǎn)取得的投資收益。企業(yè)將可供出售金融資產(chǎn)歸類為FVOCI后，權(quán)益法核算的長期股權(quán)投資收益將取代可供出售金融資產(chǎn)持有及處置收益，成為最主要的投資盈利來源。大量的其他權(quán)益工具投資由于不能快速處置完畢，在短期內(nèi)帶來的股利收入也會成為重要的投資盈利來源，隨著財務(wù)投資投入的不斷減少直至完全剝離，收回的現(xiàn)金以及減少投資的資金會用于企業(yè)實體主業(yè)的發(fā)展，提升企業(yè)實體業(yè)務(wù)的盈利能力。2019上半年，雅戈爾投資板塊實現(xiàn)凈利潤11.04億元，較上年同期增長46.84%。究其原因，一是取得權(quán)益法核算的長期股權(quán)投資收益10.65億元，較上年同期增加2.87億元，占當(dāng)期投資總收益的60%，其中，寧波銀行作為公司長期持有的戰(zhàn)略投資項目，投資收益為10.30億元，為公司提供了穩(wěn)定回報。二是其他權(quán)益工具投資確認(rèn)投資收益5.03億元，占當(dāng)期投資總收益的28.35%，對投資業(yè)務(wù)凈利潤也做出不小貢獻。因此，實施“不再新增、加快處置財務(wù)性股權(quán)投資方案”沒有對雅戈爾的股權(quán)投資收益產(chǎn)生重大影響。此外，雅戈爾在處置財務(wù)性股權(quán)項目的過程中將陸續(xù)回收資金，有利于進一步做大做強服裝主業(yè)，提高其整體盈利能力。這些說明，雅戈爾調(diào)整股權(quán)投資戰(zhàn)略后，股權(quán)投資業(yè)務(wù)盈利能力得到保持。

四、結(jié)論與建議

本文以雅戈爾為例對新金融工具準(zhǔn)則對企業(yè)股權(quán)投資業(yè)務(wù)的影響路徑進行了分析。對于可供出售金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重較高的非金融企業(yè)而言，新金融工具準(zhǔn)則對企業(yè)股權(quán)投資的一種特殊影響路徑是：新準(zhǔn)則放大企業(yè)利潤波動性并限制企業(yè)盈余管理，因此企業(yè)轉(zhuǎn)變股權(quán)投資戰(zhàn)略從而保持自身盈利能力。新準(zhǔn)則使FVPL成為金融資產(chǎn)剩余分類，放大企業(yè)股權(quán)投資的利潤波動性，導(dǎo)致企業(yè)將股權(quán)投資分類為FVOCI而不是FVPL；新準(zhǔn)則要求FVOCI的處置和轉(zhuǎn)換均不影響當(dāng)期損益，導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)性股權(quán)投資的盈余管理功能受限，促使企業(yè)剝離財務(wù)投資、轉(zhuǎn)向戰(zhàn)略投資，即股權(quán)投資重心由可供出售金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)向權(quán)益法核算的長期股權(quán)投資；強化戰(zhàn)略投資有助于企業(yè)維持股權(quán)投資利潤金額的基本穩(wěn)定，從而保持自身股權(quán)投資業(yè)務(wù)的盈利能力。當(dāng)然，新金融工具準(zhǔn)則對企業(yè)股權(quán)投資有多條影響路徑，本文只揭示了其中一種路徑。企業(yè)應(yīng)當(dāng)在遵循新金融工具準(zhǔn)則的分類依據(jù)和列報披露要求的基礎(chǔ)上，根據(jù)自身盈利需要和業(yè)務(wù)發(fā)展需要，對股權(quán)投資項目合理地分類為相應(yīng)的會計核算科目，同時重新審視經(jīng)營戰(zhàn)略，審慎開展股權(quán)投資，維持盈余持續(xù)性。

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作者：賀世軒 劉佳 單位：成都大學(xué)商學(xué)院