資本市場下風(fēng)險投資管理應(yīng)用淺析
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摘要：隨著資本市場的進(jìn)一步發(fā)展，金融風(fēng)險投資行業(yè)開始興起，金融投資機(jī)構(gòu)迎來新的發(fā)展機(jī)遇。但是就現(xiàn)階段而言，與西方發(fā)達(dá)國家相比，我國的風(fēng)險投資市場還不成熟，仍存在很多的問題，具體體現(xiàn)在單一的組織形式、不完善的退出渠道等，嚴(yán)重制約著我國金融風(fēng)險投資行業(yè)的蓬勃發(fā)展。鑒于此，本文對風(fēng)險投資的基本概念進(jìn)行闡述，并分析資本市場條件下風(fēng)險投資存在的問題，重點從六個方面提出了風(fēng)險投資管理的策略，以進(jìn)一步規(guī)范我國風(fēng)險投資市場，促進(jìn)風(fēng)險投資行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。
關(guān)鍵詞：資本市場；投資市場；風(fēng)險投資；問題；策略
風(fēng)險投資的概念是在1946年由發(fā)達(dá)國家提出的，風(fēng)險投資在我國仍然處于初級階段，無論是在風(fēng)險投資市場的環(huán)境、政策，還是管理等方面，和西方國家之間有一定的差距。因此，只有完善風(fēng)險投資管理，才能提升我國風(fēng)險投資領(lǐng)域的水平。在資本市場環(huán)境中，科學(xué)地管理風(fēng)險投資可以促進(jìn)企業(yè)資金的合理化及專業(yè)化運行，促進(jìn)投資機(jī)構(gòu)內(nèi)部資金的靈活性，進(jìn)一步提升風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的管理水平。所以，基于資本市場條件下，探析風(fēng)險投資管理的應(yīng)用問題顯得尤為重要。
1風(fēng)險投資概述
風(fēng)險投資簡稱為風(fēng)投，也被稱為創(chuàng)業(yè)投資。英文名稱為VentureCapital，主要是指通過向初創(chuàng)企業(yè)提供資金來獲取報酬的一種融資形式。在投資的過程中會存在一定的風(fēng)險，但風(fēng)險與收益往往是成正比的，風(fēng)險越高收益可能就越高。一般來說，在一些高新技術(shù)行業(yè)中獲得資金的主要來源就是風(fēng)險投資。有學(xué)者在20世紀(jì)90年代就對風(fēng)險投資的問題進(jìn)行了研究，主要是以新疆的高新技術(shù)為基礎(chǔ)進(jìn)行風(fēng)險投資。同時，要加強(qiáng)對優(yōu)惠政策的利用，為持續(xù)投資創(chuàng)造有利條件，并提出風(fēng)險投資的退出渠道，盡可能完善風(fēng)投技術(shù)及產(chǎn)權(quán)交易市場。同時，近些年有很多學(xué)者紛紛加入風(fēng)險投資退出相關(guān)問題的研究，應(yīng)該建立市場配套機(jī)制，完善法律法規(guī)及股權(quán)協(xié)議，為風(fēng)險投資的退出創(chuàng)造合理的途徑。
2資本市場條件下風(fēng)險投資存在的問題
2.1單一的組織形式
風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的主要形式有三類，分別是合伙制、信托制及公司制，西方國家的風(fēng)投機(jī)構(gòu)主要是合伙制，而我國大多數(shù)風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)主要采用公司制。我國一些較大的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)背后都有國家的支持，導(dǎo)致我國風(fēng)險投資市場出現(xiàn)了很多問題，尤其是帶有國家性質(zhì)的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)在這種現(xiàn)狀下極易出現(xiàn)徇私舞弊等行為，極大地壓制了民間機(jī)構(gòu)的進(jìn)一步發(fā)展。
2.2不完善的退出渠道
我國投資機(jī)構(gòu)在退出渠道方面較為單一，一般而言，風(fēng)險投資可以通過三類方式實現(xiàn)退出，即出售回購、破產(chǎn)清算及公開上市。像西方一些發(fā)達(dá)國家如美國，就建立二板市場為資本退出進(jìn)行服務(wù)。在我國，只能通過轉(zhuǎn)讓股權(quán)的方式實現(xiàn)資金退出，這種退出方式和西方國家相比明顯存在欠缺，我國想要在資本市場中獲得長遠(yuǎn)發(fā)展，就必須完善退出渠道。一般對于投資機(jī)構(gòu)來說，公開上市是較為成功的一種退出方式，但如果想要在主板保持利潤還受到很多因素的影響，因此，通過上市來退出的方式對于機(jī)構(gòu)而言，還存在較多的阻礙。必須不斷研究，結(jié)合資本市場的情況，完善退出渠道，進(jìn)一步促進(jìn)我國風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的發(fā)展。
2.3不健全的投資體制，單一化的融資渠道
在資本主義市場下，我國風(fēng)險投資體制存在較多問題，金融行業(yè)的金融制度不夠完善，直接制約著人力、技術(shù)及資金的運用和發(fā)展，也使得風(fēng)險投資的約束力無法有效發(fā)揮。在融資渠道方面，縱觀國外的一些風(fēng)險投資者，可以通過養(yǎng)老金、證券、保險公司多種渠道獲得資金，但是我國的融資渠道明顯較為單一，出現(xiàn)了融資難的問題?，F(xiàn)如今，我國的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)獲得資金的方式有金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)投資者、政府撥款及國外風(fēng)險基金四類，政府投資占據(jù)主要地位，風(fēng)險投資的主體仍然是政府，因此加大了投資過程中的風(fēng)險。
2.4專業(yè)化風(fēng)險投資人才的匱乏
對風(fēng)險投資類人才的要求比較高，除了要擁有專業(yè)的知識以外，還要有相關(guān)預(yù)防風(fēng)險的手段和能力。縱觀我國的風(fēng)險投資管理人才，有部分曾經(jīng)是政府部門的管理人員，擁有較為豐富的管理經(jīng)驗，但是缺乏風(fēng)險的相關(guān)知識，使得在管理時問題重重。還有一些投資管理者雖是名校畢業(yè)，有著豐富的理論知識，但實際能力不足，不能有效結(jié)合資本市場的情況進(jìn)行分析。同時，存在管理人員道德素質(zhì)較差，在接觸巨額資金時出現(xiàn)挪用資金及收受賄賂的現(xiàn)象，給風(fēng)險投資工作帶來巨大的隱患。
3基于資本市場條件下優(yōu)化風(fēng)險投資管理的策略
3.1建立完善的風(fēng)險投資機(jī)制
建立完善的風(fēng)險投資機(jī)制，能夠有效解決在風(fēng)險投資過程中出現(xiàn)的委托代理問題，也可以通過信息傳遞來獲得市場等外部信息，最終加強(qiáng)對金融風(fēng)險投資的管理。另外，還能解決在風(fēng)險投資過程中出現(xiàn)的信息不對稱情況，提高投資項目決策的真實性，減少投資造成的損失。建立階段性投資股權(quán)制度，保證其靈活性，也能降低投資風(fēng)險，從而達(dá)到約束及激勵的目的。
3.2建立完善的風(fēng)險投資退出渠道
風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險投資管理的目的是通過退出實現(xiàn)高額的利潤。因此，決定投資成敗的關(guān)鍵是資本退出，只有在恰當(dāng)?shù)臅r期合理退出，才能贏得資金。因此，風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)在退出時，需要合理考慮退出的時間及方式。我國退出渠道較為單一，也是影響風(fēng)險投資退出的關(guān)鍵因素。所以，需要加快優(yōu)化我國風(fēng)險投資退出渠道，尤其是政府需要完善創(chuàng)業(yè)板市場機(jī)制，對符合上市的企業(yè)進(jìn)行合理引導(dǎo)，鼓勵相關(guān)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板中直接上市或者借殼上市，以優(yōu)化資金退出渠道。
3.3加強(qiáng)風(fēng)險資本籌資的管理
相比西方國家而言，我國的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)還處于初級階段，為了進(jìn)一步促進(jìn)風(fēng)險投資的發(fā)展，政府需要借助西方國家風(fēng)險投資發(fā)展的經(jīng)驗，促進(jìn)我國風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的進(jìn)一步發(fā)展。第一，政府部門可以通過對風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)注資來提高風(fēng)險投資市場的信譽度。第二，建立相應(yīng)的風(fēng)險投資激勵機(jī)制，進(jìn)一步規(guī)范風(fēng)險投資市場，使得更多的民間資本可以進(jìn)入風(fēng)險投資領(lǐng)域，擴(kuò)充風(fēng)險融資范圍。在引進(jìn)資本的同時擴(kuò)大規(guī)模，還可以引進(jìn)國外風(fēng)險投資管理的經(jīng)驗，結(jié)合我國風(fēng)險投資市場確定完善的風(fēng)險投資管理。
3.4加強(qiáng)風(fēng)險投資的管理
風(fēng)險投資管理是資本在投資時的關(guān)鍵性環(huán)節(jié)，投資機(jī)構(gòu)需要選擇合適的企業(yè)進(jìn)行投資，還要根據(jù)市場及企業(yè)自身的發(fā)展情況，選擇投資的時間及數(shù)額，這也是決定投資機(jī)構(gòu)投資成功的關(guān)鍵。為了保證風(fēng)險資本投資的穩(wěn)健性，可以選擇主集中投資，輔階段性投資戰(zhàn)略。主要含義就是在風(fēng)險投資過程中，將其集中于某一領(lǐng)域，進(jìn)行分散性投資，對具有較大潛力的企業(yè)重點性關(guān)注，并在不同階段進(jìn)行多次投資，這種投資方式也能降低投資的風(fēng)險性。當(dāng)然，在投資前需要加強(qiáng)對該領(lǐng)域的調(diào)查，以便合理控制好風(fēng)險。另外，投資機(jī)構(gòu)如果在某一個領(lǐng)域投資了足夠的企業(yè)，而且有一部分開始進(jìn)行被迫性清算，但并不會對該領(lǐng)域的整體投資造成損害，就可以選擇擇優(yōu)性的控制。最重要的是合理評估風(fēng)險，對投資中存在較高風(fēng)險的企業(yè)不要盲目進(jìn)行投資，要合理評估之后再進(jìn)行投資，后期也要選擇恰當(dāng)?shù)膱?zhí)行人，保證風(fēng)險投資管理的有效性，加強(qiáng)對人才的管理，充分挖掘人才潛力。
3.5強(qiáng)化政策的扶持
為了促進(jìn)資本市場中風(fēng)險投資的合理化運營，政府應(yīng)該發(fā)揮好自身的作用，建立相關(guān)風(fēng)險投資管理的扶持體系。首先，可以降低風(fēng)險投資領(lǐng)域的稅收，為其制定合理的優(yōu)惠政策，提高投資者對風(fēng)險投資的積極性。其次，一般風(fēng)險投資通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式來獲得最終的收益，政府可以對其進(jìn)行合理調(diào)整，降低資本獲得的利益稅，以進(jìn)一步鼓舞投資者。最后，為了保證金融風(fēng)險投資的有序性運行，采取合理的措施對其進(jìn)行監(jiān)管，發(fā)揮金融市場的主導(dǎo)性作用，對在風(fēng)險投資市場中投機(jī)取巧、擾亂市場秩序者要嚴(yán)懲，以推動風(fēng)險投資行業(yè)的可持續(xù)性發(fā)展。
3.6提升風(fēng)險投資管理人才的綜合素質(zhì)水平
在風(fēng)險投資管理中，風(fēng)險投資管理人才綜合素質(zhì)水平直接對風(fēng)險投資產(chǎn)生影響，因此風(fēng)險投資管理人才的重要性不言而喻。風(fēng)險投資管理是一項綜合性的管理內(nèi)容，包含風(fēng)險投資相關(guān)的專業(yè)知識，又離不開市場化的分析，同時存在道德性問題的約束。首先，風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)需要招聘專業(yè)知識及實踐能力較強(qiáng)的風(fēng)險投資人才進(jìn)行管理，保證風(fēng)險投資的合理化運行。其次，要定期進(jìn)行培訓(xùn)，普及風(fēng)險投資市場的相關(guān)知識，養(yǎng)成內(nèi)部主動學(xué)習(xí)探索的習(xí)慣，還要通過培訓(xùn)相關(guān)法律性知識，提高風(fēng)險投資管理人才自我約束的能力。最后，可以鼓勵風(fēng)險投資管理者到其他機(jī)構(gòu)學(xué)習(xí)、借鑒，提升自身的管理水平，為金融風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。
4結(jié)語
綜上所述，科學(xué)合理地引導(dǎo)風(fēng)險投資行業(yè)的發(fā)展，能夠為我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展開拓更廣闊的融資渠道，對我國經(jīng)濟(jì)實力的提高起著重要的推動作用。所以，在資本市場條件下，必須不斷加強(qiáng)風(fēng)險投資管理，針對我國風(fēng)險投資管理存在的問題，需要進(jìn)一步完善來促進(jìn)資本市場中風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的合理化運行。具體策略可以從以下六個方面進(jìn)行著手，建立完善的風(fēng)險投資機(jī)制、建立完善的風(fēng)險投資退出渠道、加強(qiáng)風(fēng)險資本籌資的管理、加強(qiáng)風(fēng)險投資的管理、強(qiáng)化政策的扶持、提升風(fēng)險投資管理人才的綜合素質(zhì)水平，以不斷優(yōu)化和完善風(fēng)險投資市場，促進(jìn)資本市場條件下風(fēng)險投資管理的可持續(xù)發(fā)展。
作者:梁鵬 單位:對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院
