創業投資風險和管理策略探究

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摘要：我國社會經濟形態不斷變化，給各行各業帶來了巨大的發展空間。除了原有行業實力不斷提升，大規模創新創業也成為新時代經濟全面快速增長的新動力，這也是在新業態、新產業改革的影響下實現企業健康發展、推動優質產業整體發展的有效途徑，使創業投資得到了更多人的肯定，也受到了前所未有的關注。本文主要針對創業投資過程中可能存在的風險進行分析，并提出有針對性的管理措施，以期在一定程度上強化我國創投業務風險管理。

關鍵詞：創業投資；風險評估；風險分析；風險管理

一、引言

在經濟全球化日益加劇的新形勢下，創業投資受到了許多人的關注，它給我國市場經濟的發展增添了動力，對促進當前市場經濟快速發展起著關健性作用[1]。全面認識創業投資的風險，并對風險進行有效的管理，對促進市場經濟體制的完善有很大的作用。本文通過對創業投資風險的詳細分析，對管理策略進行了深入探討，以期能更好地發揮創業投資的作用，從而進一步促進當前市場經濟快速發展。

二、創業投資及其風險的相關理論概述

（一）創業投資的內涵與特點

1.創業投資的內涵

所謂創業投資，就是對具有較大潛力的非上市企業實施股權投資等各種投資行為。通常情況下，創業投資者一般會參與被投資企業的整個創業過程，為創業管理提供增值服務，期待被投資企業進入成熟期后，通過初期的風險股權投資實現較高的資本回報。創業投資的高風險與高回報并存[2]。因此，投資者大多將資金與管理有效結合，以期利用相對較小的流動性資金投入，實現投資、回收、再投資的循環過程。2.創業投資的特點第一，創業投資屬于權益投資，與借款資本無實質性聯系。其主要是指投資者把自己的資金投向初創企業，以期獲得高額回報。第二，創業投資是一種長期投資，資本流動性較小[3]。企業產品開發是一項系統工程，要經過從研究開發、產品試制、正式生產到盈利，再到規模進一步擴大、生產銷售進一步增加等多個階段，從創業資金投入到企業盈利直至企業上市，再經過一段股權持有期，投資者才可以變現投資，收回資本，獲得資本增值收益。一般從投資一個項目到收回投資需要3～7年甚至10年，在這段時期內，由于投入資金變現退出困難，資本流動性較差[4]。

（二）創業投資中的風險

1.創業投資進入風險。在創業投資的初期運作階段，相關人員應科學選擇有發展前景的項目。當確定項目符合預期的投資條件、能夠實現較大的利潤回報時，應及時開展投資活動。但現階段創業投資項目的整體基礎不夠穩固，容易在技術的穩定性、產品的全面性、法律環境等多種因素的制約下產生一定的影響，導致投資項目最終收益持續時間、成本構成等方面的不確定性增加[5]。2.創業投資運營風險。運營階段既是創業活動中的關鍵階段，也是開展經營活動的重要階段。在具體運營過程中，創業企業與投資機構通過簽訂相關協議實現通力合作，共同管理企業各項事務，推動企業產品開發業務和市場開拓活動全面落地，最終取得良好的運營效果。針對創業投資運營風險問題，我們可以從以下幾個方面來分析。一是管理風險。一般來說，企業管理能力高低將直接影響企業內部的最終經營成果。如果在這方面有所缺失，就會導致管理風險出現。其次，信息不平衡風險。信息的交互性是保證創業信息真實性、促進創業企業健康運行的基礎。如果創業企業有意進行信息封鎖，造成相互之間信息流動不順暢，就會增加創業投資企業的投資風險。最后是融資風險。創業企業在觀念和技術上的創新需要一定的資金作為支撐，若不能獲得銀行貸款支持，就會阻礙初創企業進一步發展[6]。3.創業投資退出階段存在的風險。通常情況下，退出階段也是風險易發階段。首先，退出時機有待進一步探討。退出階段雖然是整個過程中的必要環節，但退出時間和退出方式需要正確判斷，稍有不慎，就會增加風險指數[7]。若退出不及時，就有可能導致收益不明顯或投資失敗。其次，沒有對相應的數值作出正確的估計，導致風險系數增加。投資企業若要退出，在具體操作過程中，如果不從全面的角度考察創業企業應有的價值，就會導致估計值出現誤差，無法獲得應有的回報，甚至會損失一些利益[8]。

三、創業投資風險產生的原因

（一）創業投資融資機制不健全

1.創業投資融資難。盡管當前我國已逐漸加大對相關企業的資金扶持力度，但資金短缺依然是阻礙企業發展的頭號難題。中小企業在社會中所占的比例不大，但它在我國經濟發展中發揮著十分重要的作用，而從當前我國的資金投入方面來分析，其根本無法滿足該類企業的發展需要[9]。再加上中小企業通常具有規模小、信用低以及擔保能力弱等特征，要實現創業投資的首要任務就是解決資金問題。2.創業投資的資金來源分布不均。當前，世界經濟一體化形勢進一步發展，越來越多的外資企業紛紛投資中國的初創企業。大多中國企業被外資占領和控制，導致外資占據了很大的市場份額。特別是當前外商投資在我國新興行業的密集度較高，從而使得外商投資的產業和區域分布太過集中，這顯然對我國經濟的可持續發展非常不利[10]。3.創業融資渠道狹窄。創業投資是當前企業融資的一種方式，但我國企業融資渠道普遍單一，可以說，近年來我國創業投資來源的構成沒有出現太過顯著的變化，尤其是在民營經濟方面幾乎不占比重，反而主要集中于大中型國有企業，從而造成我國投資模式太過單一。

（二）創業投資管理機制不完善

1.創業項目的真實性被掩蓋。在經濟快速發展的背景下，很多需要融資的企業管理者為了獲取投資人的關注及投資資金，往往會通過多種方式欺騙創業投資者。例如，一些需要融資的創業者會在創業投資初期隱瞞企業開發的難度和自身技術實力的不足，并且一味夸大項目的市場前景及占領市場的成功率，以便達到獲取創業投資資金的目的。也有一些創業者由于急需融資而刻意隱瞞自身無形資產，企圖通過夸大自身無形資產的價值或企業產品類型，甚至在企業資產中使用自己不具備的一些技術或專利，以達到虛增項目價值的目的。還有部分需要融資的創業者為了削弱競爭對手的實力、搶奪市場份額而掩蓋其產品的實用性，從而達到提高自身企業市場估值的目的，以便獲得融資或降低融資成本。2.戰略選擇風險。企業要發展就勢必會存在戰略選擇問題，尤其是在企業融資或上市這些重要的環節，絕大多數企業家通常會把自身的利益擺在首要位置，他們往往會選擇能夠確保自身利益最大化的戰略。比如，在企業面臨戰略選擇時，他們大體會選擇有利于自身聲譽或有成就感的戰略。故而在企業發展問題上，企業家通常會為了自己的利益而采取隱瞞真實行動的做法。3.經營管理風險。當前，大多數創業投資者將資金投入企業之后，就不再參與企業的日常管理工作，這種做法使之根本就不清楚企業資金的具體使用情況，為融資企業資金使用的監管提供了盲區，致使部分企業管理人員違規使用資金。更有甚者為了私人利益而提高私人在企業中的地位，使企業淪為自家企業，從而造成企業管理混亂。

四、創業投資的風險管理策略

（一）完善創業投資融資機制，實現投資主體多元化

1.允許部分養老保險基金進入創業投資領域。隨著我國經濟的發展和人口老齡化程度加劇，養老保險基金的總量進一步增長。尤其是最近幾年，越來越多的人開始注重繳納養老金，如此使得我國的養老基金不斷增多。而由于養老基金具有總量大且來源穩定的特點，完全適合創業投資等長期投資，故而可以將部分養老基金納入創業投資，增加創業投資的來源渠道，但必須進一步完善投資風險評估及內控機制，從而確保養老基金的安全性，以實現養老基金增值。2.推動企業資本進入創業投資領域。伴隨著我國經濟的高速發展，絕大部分企業的規模不斷擴大，這促使越來越多的企業陸續加入創業投資機構。一般來說，在我國，企業可以通過投資信托基金、向社會公眾募集資金等方式建立獨立的創業投資業務機構，從而進一步擴大其融資規模，或者通過向專業的創業投資企業注資，委托其進行投資。3.支持金融機構資金進入創業投資領域。通常情況下，金融機構比一般企業的財務實力強，投資意識強，也具有較強的抗風險能力。另外，金融機構還擁有大量的借入資本，然而創業投資企業的高風險使得它們不受金融機構的青睞。對此，一方面，政府可以建立政策投資銀行，通過提供風險擔保等服務，向創新型公司發放政策性貸款；另一方面，鼓勵商業銀行創新金融工具，降低和分散投資風險，使銀行可以借入資本向初創企業注資。

（二）完善創業投資管理機制，應對投資風險

1.進一步加大對投資企業的排查力度投資者通過盡職調查可對初創企業的實際情況有初步的了解，彌補創業者之間信息不對稱的不足，淘汰沒有潛力的項目，選擇一些質量高的創業項目。在投資前，務必要對企業的開發技術、產品市場占有率以及企業的名譽進行初步考察，在此基礎上加大對企業管理能力和合作情況的詳細了解。在盡職調查過程中，需要提前準備好所有關鍵問題，及時發現真相。基于他人的反饋來提升自己的表現力，增強企業的實力。2.注重金融投資工具的選擇在創業企業進行破產清算時，普通股給予了創業投資機構與創業者同等的資產清償權，不利于創業投資機構從事高風險活動的資金安全。因此，若想進一步有效控制因信息不對稱所造成的風險，確保所投資金的安全性，就不該選擇普通股票作為投資工具，而應選擇綜合金融投資工具。綜合金融投資工具主要包括可轉換優先股、可轉換債券和期權認股權證三種。這三種金融工具的共同特點是投資者在協議中擁有權利而不是義務，避免了企業破產清算中普通股的劣勢。這種綜合金融工具的靈活使用可以有效控制創業投資機構的投資風險，降低成本，提高投資利潤。

五、結語

任何一個創投企業想要獲得高收益，都不應該忽視風險。要科學合理地分析風險產生的原因，完善創業投資風險管理的系統理論和管理體系，切實提高資本運營管理和資本運作效率，盡可能地規避投資風險。在經濟高速發展的今天，創業投資企業能夠在創業投資回報中占有一席之地，使人們繼續對創業投資保持樂觀態度，并朝著這一目標努力。因此，有理由相信創業投資風險管理將成為創業投資理性層面的永恒主題。

作者:趙春穎 單位:西南財經大學