信用制度發(fā)展對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響

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一、虛擬資本與實(shí)體資本的關(guān)系

虛擬資本的產(chǎn)生與發(fā)展是以實(shí)體資本的存在和商品經(jīng)濟(jì)的不斷擴(kuò)大發(fā)展為前提的，沒有實(shí)體資本作為物質(zhì)載體和價(jià)值基礎(chǔ)，虛擬資本的產(chǎn)生就無從談起。二者好比一枚硬幣的兩面，互不相同卻又緊密聯(lián)系。虛擬資本最初是基于實(shí)體資本的需求而生成的，但虛擬資本體系形成之后，卻成為了與實(shí)體資本體系在概念范疇上和運(yùn)動(dòng)規(guī)律上都完全不同的另外一套資本。馬克思認(rèn)為，現(xiàn)實(shí)資本的職能是投入生產(chǎn)過程并為資本家創(chuàng)造剩余價(jià)值，并進(jìn)一步擴(kuò)大生產(chǎn)；虛擬資本獨(dú)立于現(xiàn)實(shí)資本之外，但其交易所獲得的利益源泉仍然是現(xiàn)實(shí)資本所創(chuàng)造剩余價(jià)值的一部分。虛擬資本對(duì)于生產(chǎn)資本家的意義是提供了一種便捷有效的融資手段來幫助生產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)張，對(duì)于出資人的意義則是憑借出讓資本的使用權(quán)與資本家共同分享現(xiàn)實(shí)資本創(chuàng)造的剩余價(jià)值。二者的運(yùn)作原理不同導(dǎo)致二者的價(jià)值表現(xiàn)也有相當(dāng)大的差異。對(duì)于現(xiàn)實(shí)資本來說，其價(jià)值與價(jià)格雖然受價(jià)值規(guī)律的影響不總是統(tǒng)一的，但價(jià)格一般地圍繞價(jià)值上下波動(dòng)，極少出現(xiàn)嚴(yán)重偏離的極端情況。如廠房機(jī)器等實(shí)際參與到生產(chǎn)過程中的現(xiàn)實(shí)資本價(jià)格，基本上是由市場(chǎng)供求關(guān)系決定的。市場(chǎng)的復(fù)雜性以及價(jià)格的波動(dòng)和調(diào)整時(shí)滯使得每一種商品的價(jià)格與價(jià)值很少有完全相等的時(shí)候，但就整個(gè)商品市場(chǎng)看來，所有商品的價(jià)值總額與價(jià)格總額是相等的。而虛擬資本是沒有價(jià)值的，作為一紙所有權(quán)憑證，既不能投入生產(chǎn)過程創(chuàng)造利潤(rùn)，也不能用來消費(fèi)，甚至隨著信息技術(shù)的發(fā)展，紙質(zhì)憑證也逐漸消失，轉(zhuǎn)而以計(jì)算機(jī)存儲(chǔ)信息的形式存在。根據(jù)馬克思的價(jià)值理論，沒有使用價(jià)值的物品沒有價(jià)值，但虛擬資本作為一種可以定期獲取收益的權(quán)利，卻內(nèi)在地要求價(jià)值表現(xiàn)。這時(shí)虛擬資本的價(jià)格出現(xiàn)了，但不是依附于本身價(jià)值，而是源于資本所有權(quán)在未來獲取收益的期望。虛擬資本的價(jià)格部分地與人們對(duì)有價(jià)證券的預(yù)期收益相關(guān)。預(yù)期收益高，人們會(huì)爭(zhēng)相購(gòu)置某種虛擬資產(chǎn)，受供不應(yīng)求的影響資產(chǎn)價(jià)格自然就會(huì)走高，反之亦然。這一過程是在資本市場(chǎng)上完成的，是同實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)轉(zhuǎn)完全剝離的。短期內(nèi)，即使實(shí)體資本規(guī)模不出現(xiàn)任何變動(dòng)，虛擬資本的價(jià)格仍然會(huì)因?yàn)榕既灰蛩貙?dǎo)致資本市場(chǎng)上的證券價(jià)格波動(dòng)。類似的例子俯拾即是：利好政策的出臺(tái)或是上市公司財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)問題，都可以在極短的時(shí)間內(nèi)使股票價(jià)格大幅度波動(dòng)。從這個(gè)角度也可以說明，現(xiàn)實(shí)資本和虛擬資本屬于兩個(gè)體系，虛擬資本的價(jià)格不隨現(xiàn)實(shí)資本的價(jià)值變動(dòng)而變動(dòng)。正如馬克思所言，“所有這些證券實(shí)際上都只是代表已積累的對(duì)于未來生產(chǎn)的索取權(quán)或權(quán)利證書，它們的貨幣價(jià)值或資本價(jià)值，或者像國(guó)債那樣不代表任何資本，或者完全不取決于它們所代表的現(xiàn)實(shí)資本的價(jià)值。”

二、虛擬資本對(duì)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)的影響及對(duì)現(xiàn)實(shí)的指導(dǎo)意義

虛擬經(jīng)濟(jì)在產(chǎn)生之初對(duì)生產(chǎn)力的發(fā)展和生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大從而剩余價(jià)值率的提高有不可忽視的作用：信用制度之上的虛擬經(jīng)濟(jì)使資金融通活動(dòng)以前所未有的速度發(fā)展起來，以往企業(yè)由于資本額度限制所造成的成長(zhǎng)緩慢在虛擬經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)后不復(fù)存在，資本市場(chǎng)調(diào)劑資金余缺的巨大功能給資本主義社會(huì)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入了一支有效的強(qiáng)心劑。但同時(shí)也應(yīng)當(dāng)看到，近幾十年來虛擬資本總量和交易額度都急劇膨脹，虛擬資本及其衍生品種也越來越復(fù)雜。虛擬資本配置社會(huì)資源的基礎(chǔ)功能被弱化了，更多地成為投資者投機(jī)獲利的第一選擇。在經(jīng)濟(jì)總量足夠大，實(shí)體資本和虛擬資本的總量相匹配時(shí)，適當(dāng)?shù)囊灾鹄麨橹饕康牡耐稒C(jī)者的出現(xiàn)，可以幫助市場(chǎng)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)并使資本市場(chǎng)上的資金保持高度的流動(dòng)性，有利于資本市場(chǎng)的活躍與發(fā)展。然而目前虛擬資本的總量已然遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要和承受能力，一旦出現(xiàn)不可控制的風(fēng)險(xiǎn)，將會(huì)危及整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的安全。由于虛擬資本雙面效應(yīng)的存在，討論如何既發(fā)揮虛擬資本有利影響的一面，又能夠同時(shí)避免其消極影響，就成為一個(gè)有實(shí)際意義的議題。應(yīng)當(dāng)認(rèn)識(shí)到，虛擬資本風(fēng)險(xiǎn)來源于虛擬資本不能代表現(xiàn)實(shí)資本的真實(shí)價(jià)值。具體情況可大致分為兩類：一類是虛擬資本發(fā)展程度與現(xiàn)實(shí)資本相當(dāng)，但市場(chǎng)容量與發(fā)展程度不匹配。我國(guó)資本市場(chǎng)起步大大晚于發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家，改革開放三十多年來資本市場(chǎng)雖然發(fā)展迅速，但仍然亟待完善。在我國(guó)的資本市場(chǎng)上，虛擬資本的數(shù)量相對(duì)于有投資需求的資金來說比例偏小。由于國(guó)內(nèi)資金的投資渠道較少，不可避免會(huì)出現(xiàn)投資人過度買賣虛擬資產(chǎn)，導(dǎo)致其價(jià)格嚴(yán)重偏離其所代表的實(shí)體資本價(jià)值的情況。適度的投機(jī)行為有助于保持虛擬資本在交易過程中有充足的流動(dòng)性作保證，但是過度的投機(jī)行為則會(huì)導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)泡沫，一旦泡沫破裂將會(huì)給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來毀滅性打擊。另一類是虛擬資本市場(chǎng)本身發(fā)育過度，金融產(chǎn)品層層衍生，同時(shí)虛擬資產(chǎn)本身的質(zhì)量良莠不齊但同時(shí)在金融市場(chǎng)上參與交易。考慮到生成風(fēng)險(xiǎn)的兩種情況，就能夠明確應(yīng)當(dāng)如何防范虛擬資本可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)。首先，我們應(yīng)當(dāng)充分體察民間資金的投資需求，適時(shí)創(chuàng)新并推出適合實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融新產(chǎn)品為實(shí)體資本源源不斷地注入成長(zhǎng)力量，不斷完善我國(guó)金融市場(chǎng)的功能和配套的法律建設(shè)。其次，我們應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)建設(shè)虛擬資本的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展和開放，未來唯有保證一套健全的風(fēng)險(xiǎn)管理體系的有效運(yùn)作，才有可能為實(shí)體經(jīng)濟(jì)保駕護(hù)航，使其在虛擬資本的帶領(lǐng)和幫助下健康發(fā)展。對(duì)于虛擬資本種類規(guī)模來講，金融監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)當(dāng)充分考慮實(shí)體經(jīng)濟(jì)的容量和承受能力，防范金融衍生產(chǎn)品的過度創(chuàng)新導(dǎo)致的金融市場(chǎng)虛假繁榮的情況出現(xiàn)，并嚴(yán)禁高風(fēng)險(xiǎn)的金融資產(chǎn)進(jìn)入市場(chǎng)交易；提高虛擬資本市場(chǎng)的準(zhǔn)入門檻并加強(qiáng)投資教育，從投資者源頭降低交易風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于數(shù)量規(guī)模來講，監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)當(dāng)規(guī)定在一定時(shí)間范圍內(nèi)允許進(jìn)入市場(chǎng)的虛擬資本數(shù)量的大致范圍，在宏觀上保證虛擬資本與現(xiàn)實(shí)資本的規(guī)模相當(dāng)和數(shù)量平衡。

作者：敬雅 單位：首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院