經(jīng)濟(jì)決策會計信息認(rèn)知偏差分析

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【摘要】會計信息的認(rèn)知偏差是進(jìn)行經(jīng)濟(jì)決策時經(jīng)常遇到的一個問題。會計信息誤用往往會妨礙人們基于會計信息做出最優(yōu)經(jīng)濟(jì)決策，甚至導(dǎo)致資源錯配。本文闡述了會計信息認(rèn)知偏差的若干實例，對會計信息認(rèn)知偏差的原因進(jìn)行了具體分析，對相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了梳理，并就會計信息認(rèn)知偏差問題做出幾點提示。

一、引言

人類社會發(fā)明會計信息，一個重要原因是通過增進(jìn)人際信任，從而降低交易成本，促進(jìn)社會分工。這方面的研究已經(jīng)汗牛充棟，不再贅述。然而，不可忽視的另一個原因是人類認(rèn)知能力有限，從而需要通過會計記錄和核算的方式來幫助人們做出更明智的經(jīng)濟(jì)決策。對于后者，學(xué)術(shù)研究相對較為稀少，但在實踐中無人不意識到會計信息在國家、組織和個體決策中的重要作用。本文中試圖討論的卻是，雖然會計信息在經(jīng)濟(jì)決策中發(fā)揮了巨大作用，但由于種種原因，人們也不同程度存在著一定的會計信息誤用問題。這種會計信息誤用妨礙了人們基于會計信息做出最優(yōu)的經(jīng)濟(jì)決策，甚至誤導(dǎo)了資源配置結(jié)果。

二、會計信息認(rèn)知偏差：若干實例

人們對于會計信息的認(rèn)知偏差有著多種表現(xiàn)。此文無意窮舉所有可能的會計信息認(rèn)知偏差問題。這里僅舉若干例子加以說明。

（一）鎖定于若干簡化的會計信息會計信息在股票投資決策中發(fā)揮了重要作用。然而，投資者似乎鎖定在若干簡化的會計信息指標(biāo)，而忽視了其他會計信息所傳遞的豐富內(nèi)涵。例如，投資者主要關(guān)注凈利潤等指標(biāo)，但對于凈利潤的構(gòu)成關(guān)注不夠，即投資者主要關(guān)注凈利潤的金額，但對其質(zhì)量的關(guān)注不足。這導(dǎo)致投資者不能全面理解被投資公司的價值，做出了錯誤的投資決策。例如，Sloan（1996）發(fā)現(xiàn)凈利潤可以劃分為經(jīng)營活動現(xiàn)金流部分和應(yīng)計利潤部分，應(yīng)計利潤的持續(xù)性不如現(xiàn)金流的持續(xù)性高。但由于投資者不能正確理解應(yīng)計利潤和現(xiàn)金流在可持續(xù)性方面的差異，導(dǎo)致投資者高估了應(yīng)計利潤占比較高的公司的價值，而低估了現(xiàn)金流占比較高的公司的價值，做出了錯誤的投資決策。Richardson等（2005）進(jìn)一步對資產(chǎn)負(fù)債表中的應(yīng)計項目根據(jù)可靠性進(jìn)行分類，發(fā)現(xiàn)可靠性較低的應(yīng)計項目盈余持續(xù)性更低，但是投資者并沒有充分識別其中的差異，導(dǎo)致重大的證券錯誤定價。國內(nèi)學(xué)者趙宇龍和王志臺（1999）認(rèn)為利潤中的主營業(yè)務(wù)利潤更能反映企業(yè)的實際業(yè)績，而利潤的其他組成部分更容易被操縱。為此，他們將主營業(yè)務(wù)利潤定義為企業(yè)的“永久盈余”。然而，他們發(fā)現(xiàn)在預(yù)期盈利相同的情況下，市場對主營業(yè)務(wù)利潤占比較高的股票并沒有給予更高估值，說明投資者并不能從會計盈余中識別出“永久盈余”成分。

（二）鎖定于位于顯要位置的會計信息投資者不僅關(guān)注過于狹隘的若干指標(biāo)，而且主要關(guān)注放在顯要位置的會計信息，而忽視了處于不太突出位置的信息，使得會計報表列報方式也影響了投資者的判斷。例如，Hand（1990）研究了市場對債股互換收益的反應(yīng)，發(fā)現(xiàn)只有當(dāng)該項收益被納入凈利潤時，投資者才會對這類收益信息做出反應(yīng)。Bartov和Mohanram（2014）發(fā)現(xiàn)，當(dāng)提前清償債務(wù)的損益在利潤表線下項目中披露時，投資者對這些損益并不會做出反應(yīng)，只有在SFAS第145號要求將此類損益移到利潤表線上項目之后，市場才對這些損益做出了反應(yīng)。類似地，中國在2007年采用了以國際財務(wù)報告準(zhǔn)則為基礎(chǔ)的新會計準(zhǔn)則，要求投資收益在利潤表中從營業(yè)收入線下項目移至線上項目，Luo等（2018）發(fā)現(xiàn)，在此之后，企業(yè)會利用投資收益項目進(jìn)行盈余管理，同時投資者對這些投資收益信息做出了過度反應(yīng)，沒能有效識別企業(yè)對投資收益信息的操縱行為。同樣，SFAS第130號要求公司在主要財務(wù)報表中報告綜合收益，Maines和McDaniel（2000）和Lee（2006）發(fā)現(xiàn)企業(yè)更可能選擇在不被投資者關(guān)注的所有者權(quán)益表中披露綜合收益，而非在單獨的綜合收益表中披露綜合收益，借以誤導(dǎo)投資者的決策。

（三）混淆了會計真實與經(jīng)濟(jì)真實理論上說，會計信息應(yīng)該如實反映經(jīng)濟(jì)真實，但由于會計處理成本、經(jīng)濟(jì)真實的難以核實性等原因，會計系統(tǒng)往往選擇簡便的方法來記錄經(jīng)濟(jì)活動。這導(dǎo)致了會計真實與經(jīng)濟(jì)真實的不一致性。例如，固定資產(chǎn)折舊，理論上說要根據(jù)每個時間段內(nèi)固定資產(chǎn)的實際損耗情況來確定，但由于確定固定資產(chǎn)的實際損耗情況費時費力，且容易存在測量誤差和成為企業(yè)操縱會計利潤的工具，為此企業(yè)在實際操作中往往按照既定的折舊計提政策（例如直線折舊法）來確定每個時間段內(nèi)的折舊，而不管該項資產(chǎn)的真實損耗情況。這就導(dǎo)致了期末的資產(chǎn)實際折舊和會計折舊并不完全一致。然而，管理者在利用會計信息進(jìn)行決策的時候，往往錯誤地將會計真實等同于經(jīng)濟(jì)真實，從而做出了錯誤的決策。資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)價值的減少是由實物使用引發(fā)的，而會計賬面價值的減少是由時間的流逝引發(fā)的。如果管理者未能充分理解這一根本區(qū)別，管理者可能會將會計賬面價值的降低與資產(chǎn)的實際損耗水平聯(lián)系起來，賦予資產(chǎn)的會計賬面價值不正確的含義，由此導(dǎo)致管理者的決策錯誤。例如，與使用加速折舊法相比，使用直線折舊法會使得資產(chǎn)的賬面價值在每個時間點的期末價值均更高，但這并不意味著使用直線折舊法提高了資產(chǎn)的期末價值，因為資產(chǎn)的期末價值只與其實際損耗情況有關(guān)，而與會計如何做賬關(guān)系不大。然而，學(xué)術(shù)研究卻發(fā)現(xiàn)，會計處理方法不同會誤導(dǎo)管理者做出錯誤決策。例如，與使用加速折舊法相比，使用直線折舊法會使得資產(chǎn)的期末賬面價值更高，進(jìn)而導(dǎo)致管理者在出售舊資產(chǎn)時高估這些資產(chǎn)的實際價值，從而要價更高（Jackson等，2010）或推遲資產(chǎn)處置（Jackson等，2008）。Jackson等（2009）發(fā)現(xiàn)與使用直線折舊法的企業(yè)相比，使用加速折舊法的企業(yè)資本投資更多，這是因為采用加速折舊法會使得其資產(chǎn)的期末賬面價值更低，從而企業(yè)更傾向于盡早替換這些（會計賬面上看起來）低凈值的資產(chǎn)。Rennekamp等（2015）研究發(fā)現(xiàn)當(dāng)允許資產(chǎn)減值轉(zhuǎn)回時，會使得管理者低估投資的未來損失，從而更可能加大投資規(guī)模。Seybert（2010）研究發(fā)現(xiàn)，相比于研發(fā)支出費用化，當(dāng)研發(fā)支出資本化時，研發(fā)項目負(fù)責(zé)人更有可能過度投資于研發(fā)活動。

（四）慣性理解會計信息的經(jīng)濟(jì)含義會計信息產(chǎn)生于會計核算程序。因此，當(dāng)會計核算程序或會計政策發(fā)生變化的時候，會計信息的經(jīng)濟(jì)含義也將發(fā)生相應(yīng)變化。然而，決策者由于慣性思維影響，當(dāng)會計核算方法發(fā)生改變時，并不能及時更新對于這些會計信息的經(jīng)濟(jì)含義理解，依然沿用慣性思維來理解這些會計數(shù)據(jù)，從而導(dǎo)致決策偏誤。例如，Jensen（1966）發(fā)現(xiàn)當(dāng)存貨計價方法和折舊方法發(fā)生變化的時候，投資者并不能隨著存貨計價方法和折舊方法的變化而及時調(diào)整對于企業(yè)存貨和折舊信息的理解，機(jī)械地做出了反應(yīng)。例如當(dāng)存貨賬面價值變化僅僅是源于存貨計價方法變化時，投資者卻誤以為企業(yè)存貨的實際價值發(fā)生了變化，從而錯誤估計了企業(yè)價值。Dopuch和Ronen（1973）考察先入先出和后入先出的存貨計價方法的變化如何影響決策，以及Arunachalam和Beck（2002）考察直線折舊和加速折舊之間的折舊方法變化時也發(fā)現(xiàn)了類似的結(jié)果。

三、會計信息認(rèn)知偏差的原因

（一）注意力有限性從會計信息使用者的角度來看，注意力是有限的（Kahneman，1973）。由于會計信息使用者的有限注意力，導(dǎo)致他們在決策過程中會鎖定于若干特定指標(biāo)或表面信息，而不能充分解讀財務(wù)報表所反映的深層信息，從而做出有偏誤的決策。Hirshleifer和Teoh（2003）指出，注意力既需要對環(huán)境刺激進(jìn)行編碼（如公司信息披露），也需要在意識思維中對想法進(jìn)行處理（如對公司信息披露或公司未能披露的信息進(jìn)行分析），有意識的思維往往需要專注于特定的想法或記憶，而排除其他想法或記憶。如果一個人專注于理解某項財務(wù)信息的含義，他可能無法同時仔細(xì)研究另一項財務(wù)信息。因此，當(dāng)會計信息使用者為了決策目的而專注于處理某類信息時，可能會忽視了其他有用信息，從而產(chǎn)生認(rèn)知偏差。此外，會計準(zhǔn)則和會計政策的改變會引起會計信息內(nèi)涵和形式的變化，例如企業(yè)會計計量屬性、披露形式、會計方法的改變等，但投資者可能未能充分理解會計準(zhǔn)則和會計政策的最新變化，思維仍固守于傳統(tǒng)分析和思考模式，從而導(dǎo)致決策偏差。

（二）心理會計記賬偏誤Thaler（1985；1999）提出，人們在心理中也會對經(jīng)濟(jì)結(jié)果進(jìn)行編碼、分類和評價，即“心理會計”。編碼反映了個人如何評估某項決策行為的資金流入或支出情況；分類涉及將資金流入和支出分配到特定的心理賬戶；評估是指對心理賬戶進(jìn)行評估的一套標(biāo)準(zhǔn)。人們使用心理賬戶來管理和跟蹤經(jīng)濟(jì)支出和資源，用以度量各項經(jīng)濟(jì)活動的成本與收益。成本與收益的時間順序會影響個人的“心理會計”核算程序，在這一核算程序中，人們的決策可能會系統(tǒng)性地偏離理性和價值最大化的結(jié)果。當(dāng)投入成本發(fā)生在收益之前，例如在購買長期耐用品時，消費者會為該耐用品建立一個心理賬戶。隨著該耐用品的消耗，將耐用品成本逐期分配到該耐用品的心理賬戶中，并將消費該長期耐用品獲得的心理收益也存入該耐用品的心理賬戶，并與心理賬戶中的耐用品成本進(jìn)行比較和評估。這一認(rèn)知過程稱為“心理折舊”（Heath和Fennema，1996；Thaler，1999）。“心理賬面價值”是該耐用品尚未被分配到心理賬戶的剩余成本部分，這部分成本并沒有與耐用品消費相關(guān)的心理利益與之匹配。消費者在出售該耐用品時，通常會將出售價格設(shè)定大于或至少等于“心理賬面價值”，或在處置前多使用、消耗該耐用品以積累充分的心理收益，以免由于心理會計中該耐用品的成本與收益不匹配帶來的認(rèn)知痛苦。然而，心理賬戶價值未必等同于該耐用品的真實剩余價值，從而導(dǎo)致消費者決策偏差。個體的心理記賬行為總體上屬于個體的主觀心理活動，未必符合經(jīng)濟(jì)理性。例如，假設(shè)某部電影對甲的效用為150元，電影票價為100元。假設(shè)如下兩種情況：情況一，甲花了100元購買了該電影票，但在去電影院路上丟失了這張電影票；情況二，甲花了100元購買了該電影票，但在去電影院路上丟了100元錢。按照經(jīng)濟(jì)學(xué)的沉沒成本理論，無論何種情況，甲都應(yīng)該繼續(xù)去看電影（情況一里甲需再花100元購買一張電影票），因為丟失錢財（無論是電影票還是鈔票）都屬于沉沒成本，都不該影響其未來決策，而對甲來說繼續(xù)去看電影，新增效用是150元，而新增成本為100元（情況一）或0（情況二），效益大于成本，因此無論哪種情況，繼續(xù)去看電影是更優(yōu)選擇。然而，在現(xiàn)實中我們往往會發(fā)現(xiàn)在情況二下甲會繼續(xù)去看電影，但在情況一中，甲會選擇放棄看電影。原因就在于：情況一里，甲認(rèn)為總共花了200元看這部電影（甲將繼續(xù)購買電影票的100元計入電影票成本的心理賬戶），超過了電影的效用150元，從而放棄看電影；而在情況二中，甲認(rèn)為總共才花了100元看這部電影（甲并不會將丟失的100元計入電影票成本的心理賬戶），從而選擇繼續(xù)去看電影。這就是由于心理賬戶記賬模式不符合經(jīng)濟(jì)理性，從而導(dǎo)致了錯誤決策。

（三）認(rèn)知失調(diào)與損失規(guī)避認(rèn)知失調(diào)是指個體在同時持有多種認(rèn)知或信念，當(dāng)這些認(rèn)知或信念存在沖突時，個體會感到不適，從而通過改變行為或通過合理化行為來緩解這種認(rèn)知失調(diào)（Festinger，1957）。例如，在企業(yè)內(nèi)部，當(dāng)會計信息與管理者的自我認(rèn)知沖突時，管理者面臨認(rèn)知失調(diào)。管理者為了規(guī)避這種認(rèn)知失調(diào)，容易做出有偏差的決策。例如，資產(chǎn)的大額減值可能會與管理者的管理自信相沖突，Rennekamp等（2015）通過實驗研究發(fā)現(xiàn)，是否允許管理者轉(zhuǎn)回資產(chǎn)減值，以及是否允許管理者否認(rèn)對資產(chǎn)減值負(fù)責(zé)，均會影響管理者對減值部門的投資。此外，前景理論指出，個人都是損失規(guī)避的（Kahneman和Tversky，1979），當(dāng)一項決策雖然并不影響公司實際的現(xiàn)金流，但會導(dǎo)致會計賬面上出現(xiàn)損失時，管理層為了避免會計賬面損失，也會選擇不那么經(jīng)濟(jì)理性的替代性決策。

（四）會計素養(yǎng)和過于復(fù)雜的會計報表由于決策者對于會計知識了解不多，導(dǎo)致對于會計信息過度輕信；或者，由于目前的會計準(zhǔn)則和會計報表越來越復(fù)雜，充斥了種種專業(yè)術(shù)語，導(dǎo)致決策者無法有效理解會計信息，這些也加劇了會計信息的認(rèn)知偏差和誤用問題。本文邏輯框架如圖1所示。

四、會計信息認(rèn)知偏差：有關(guān)文獻(xiàn)證據(jù)

現(xiàn)有文獻(xiàn)已經(jīng)對會計信息認(rèn)知偏差問題進(jìn)行了不少研究。我們基于會計信息認(rèn)知偏差產(chǎn)生的原因，將會計信息認(rèn)知偏差分為四類，如表1所示。前三類會計信息認(rèn)知偏差主要是由于會計信息使用者對會計信息認(rèn)知的“功能鎖定”現(xiàn)象引起的，第四類會計信息認(rèn)知偏差主要是由于管理者的“心理會計”核算程序不當(dāng)引起的。

五、討論與分析

企業(yè)內(nèi)外部主要的會計信息使用者如果不能正確解讀和利用會計信息，會導(dǎo)致嚴(yán)重的決策偏差，并導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)資源和資本資源的錯誤配置。會計信息認(rèn)知偏差的存在提示：（1）會計信息使用者應(yīng)當(dāng)關(guān)注那些并不是很突出，但卻對企業(yè)經(jīng)濟(jì)狀況有實質(zhì)影響的信息，比如線下項目、細(xì)節(jié)項目和腳注信息。FASB（2008年，第22段）指出，“對于做出投資、信貸和類似決定的人來說，財務(wù)報表中的單個項目、小計或其他部分可能往往比總體更有用”。（2）會計信息使用者應(yīng)當(dāng)關(guān)注由于會計政策和披露形式變化所引起的會計數(shù)據(jù)內(nèi)涵的改變，不應(yīng)機(jī)械理解會計數(shù)據(jù)的含義。（3）會計信息使用者在決策時應(yīng)當(dāng)關(guān)注會計真實與經(jīng)濟(jì)真實之間的差異，避免過度依靠會計數(shù)據(jù)進(jìn)行決策，并嚴(yán)格審查會計信息是否有效反映了經(jīng)濟(jì)真實。（4）會計信息提供者應(yīng)當(dāng)以更加突出的方式和手段展示企業(yè)的重要信息，以幫助會計信息使用者更好理解會計信息，緩解認(rèn)知偏差，做出更加明智的經(jīng)濟(jì)決策。

作者：葉康濤 黃錚 單位：中國人民大學(xué)商學(xué)院