金融與實體經濟的關系

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摘要：我國目前宏觀經濟面臨著實體部門債務杠桿率畸高，金融具有脫實向虛的風險。在報告中強調了實體經濟的重要性，并在2017年7月的全國金融工作會議上強調，要遵循金融發展規律，緊緊圍繞服務實體經濟、防控金融風險、深化金融改革三項任務，促進經濟和金融良性循環、健康發展。要解決實體經濟利潤率下降和金融風險凸顯的問題，首先要利用馬克思主義經濟理論分析金融與實體經濟之間合規律性的正確關系，給予兩者正確定位，并結合當達資本主義國家金融與實體經濟關系異化而陷入危機的現實，結合中國經濟發展現實，找到兩者符合發展規律、能夠協調發展的正確治理措施。

關鍵詞：實體經濟；金融；金融化；金融風險

一、金融與實體經濟關系的研究現狀

2008年金融危機以來，越來越多的學者對發達資本主義國家的金融化積累模式持質疑甚至否定態度，學者們開始關注金融與實體經濟的關系問題。

1．實體經濟是金融產生和發展的基礎。實體經濟的發展為前提和基礎，實體經濟在發展中處于主導地位，金融資本的產生是以為實體經濟發展服務為目的的。蔡萬煥指出，生產是金融的基礎，社會再生產的四個環節中，生產起到支配作用。王定祥、李伶俐、冉光和指出，在產業資本循環過程中，產業資本創造剩余價值，商業資本實現剩余價值，金融資本為剩余價值的生產和實現提供必要的信用，從而保障資本主義產業循環的順利進行和生產力的快速發展。喬納森•特南鮑姆指出，要想經濟健康發展，就要保證實體經濟的主導地位，并支配金融的發展。洪崎認為，支持實體經濟是金融業生存發展的根本。肖斌認為，金融并不創造價值，它存在的意義是為實體經濟服務。西華大學會計省級特色專業課題組指出，我國的實體經濟需要金融引擎助推。衛興華、孫詠梅指出，沒有堅實實體經濟基礎的虛擬經濟將危機四伏。何自力認為，發達資本主義國家金融業本職是服務于制造業，但隨著制造業步入衰退，資本逐利本性必然導致金融脫離實體經濟獨自膨脹，最終因失去發展根基而陷入困境，2008年金融危機既是證明。

2．金融與實體經濟的協調性會反作用于實體經濟的發展。如果金融能夠更好地發揮服務功能，與實體經濟發展相協調，就會帶動經濟增長，有利于經濟的健康發展，否則會阻礙實體經濟的發展，削弱經濟增長失去價值創造的根基，給經濟增長帶來巨大的風險及不穩定性，甚至造成金融危機。因此，要發揮好實體經濟的基礎性首要地位和金融的服務、支持實體經濟的功能，就必須在保障實體經濟強健的基礎上實現金融和實體經濟協調發展。首先，有學者指出，金融的深化發展對實體經濟起到促進作用：格利和肖以及麥金農通過對發展中國家的金融壓抑和金融深化的研究，得出了在發展中國家經濟增長與金融深化的程度成正比的結論，認為發展中國家應逐漸放開金融壓抑、采取金融自由化，讓金融更高效地為欠發達的實體經濟提供盡可能多的資金支持。萊文等學者研究發現，以銀行為代表的金融發展與經濟增長呈正相關。戈德史密斯認為，金融結構的改善能夠實現資金的有效轉移和最優配置，并證明了國家和地區的金融系統演變如何促進經濟發展。但并未對金融發展水平和經濟增長之間的因果關系得出明確結論，德米爾古克-肯特和羅斯•萊文兩位學者繼續了戈德史密斯的研究，將發展中國家和地區的樣本進行實證研究，說明金融發展的總體水平是促進經濟增長的主要因素。此外，隨著發達資本主義國家在20世紀70年代~80年代陷入金融化，金融逐漸產生脫離實體經濟獨自擴張的現象，從而學者開始關注金融的消極層面。并得出了一些金融與實體經濟發展不協調會背離進而擠壓實體經濟利潤，導致經濟發展受阻的研究結論。托賓指出，如果企業對金融投資收益的預期大于生產投資收益，就會將資金用于金融投資而非生產投資，從而產生“擠出效應”，減少生產性投資會導致實體經濟的萎縮，助長金融泡沫的膨脹。印兆祥、安世友提出，金融與實體經濟發展不協調會導致兩種分離，產生對實體經濟發展的阻礙或破壞：即金融業發展落后于實體經濟導致金融抑制分離；金融業過度發達脫離實體經濟導致金融過度分離。孫妍、鄭貴廷認為，用于發展實體經濟的資本如果被虛擬經濟過度占用，就會形成投機泡沫并扭曲貨幣資本資源配置。

3．金融與實體經濟發展是相輔相成的。格利和肖開創性地提出了與以前主流經濟學家完全不同的觀點：他們否定了“貨幣面紗論”，并將貨幣金融變量納入經濟增長的動態模型，認為貨幣在經濟增長中扮演著至關重要的角色，銀行及非銀行金融機構在信用創造和經濟增長中都發揮了重要的作用。他們還在《金融理論中的貨幣》這一著作中開創性地提出了金融與經濟發展的辯證關系，即貨幣金融等因素如何影響物價及產出，而后者又如何反過來影響前者。1973年，麥金農和肖針對發展中國家的金融和實體經濟相互關系進行了研究。他們把貨幣理論與經濟發展理論有機結合起來，首次提出了金融與經濟發展的辯證關系。即金融體系特別是提供中介作用的銀行體系起到資本動員的重要作用，為經濟增長提供了重要動力，在經濟穩健增長和發展的同時，會反過來帶動并促進金融系統的進一步發展，使金融體系能夠動員更多的儲蓄，發揮更完善的功能來促進經濟的更進一步發展。這就是金融深化與經濟發展的良性循環。洪崎認為，實體經濟與金融相互交織，實體經濟既為金融發展創造機遇，又對金融提出課題，迫使其轉型升級，為金融的進一步發展開辟了新的路徑，使其更好地為實體經濟服務，更好地滿足經濟增長對實體經濟和金融發展的需求。李楊認為，金融發展要遵循為大眾服務、為中小企業服務和為科技創新服務三個原則，而不應像發達資本主義國家那樣只是為資本服務。只有端正了金融的服務功能，才能更好地實現與實體經濟的協調發展，促進兩者的良性互動。

二、馬克思主義理論對金融與實體經濟的合規律性研究

如果從馬克思主義有關金融和實體經濟關系的理論出發，即可得到金融與實體形成上述關系的根本原因及未來兩者的發展趨勢。

1．實體經濟發展需要是貨幣金融產生的原因及改革的動力，金融利潤來源于對實體經濟創造價值的分割。首先，馬克思貨幣金融理論建立在勞動價值論以及剩余價值論基礎上，為貨幣及金融的起源與發展做了合規律性的科學闡釋，為后來學者的研究奠定了正確、堅實的理論基礎。依據馬克思勞動價值論，作為金融基礎的貨幣，來源于商品交換的發展需要，作為實在勞動商品的商品貨幣，是以等價交換原則作為媒介與商品進行交換的。作為金融部門的最初形態即貨幣經營部門產生與商業部門一樣，是資本主義生產力和分工的發展，從生產部門分工而出來的必然產物，它建立在資本主義生產和流通的基礎上，應其經營需要而在信用制度條件下產生，為生產和流通提供貨幣經營與管理的業務。金融部門不產生剩余價值，只是參與分配來自實體經濟的剩余價值。其次，實體經濟發展需要迫使金融不斷改革，從而在促進實體經濟發展的同時，兩者交互運動得到良性循環。馬克思研究了產業資本循環與積累中對貨幣資本需求的規模不斷擴張，從而迫使金融體系設計出越來越發達的信用工具來變革貨幣資本的運動方式，將貨幣資本發動為借貸資本以最大限度將貯藏貨幣產生的貨幣資本閑置用于缺乏足夠貨幣資本而不能進行生產或擴大再生產的實體經濟部門；以解決固定資本流動性而發動的、建立在信用基礎上的虛擬資本形式等等?？傊?，金融總是想方設法以最廣泛的形式、最大的流動性與最小的流動成本為職能資本發動盡可能規模巨大的貨幣資本。

2．生產壟斷帶來的金融地位提高以及“金融資本”產生。隨著資本積累矛盾的深化，競爭日益激烈，生產大規模集中和壟斷出現，要求能夠為其提供大規模貨幣資本進行融資的銀行出現，從而產生了銀行壟斷。銀行因為大規模的貨幣資本集中，體現出了巨大的權力集中，銀行貸款給壟斷企業，壟斷企業的經營狀況決定了其能夠順利還款，即決定了銀行的款項能夠收回以及未來能否正常經營。因此，銀行和實體部門成為利益共同體，銀行占有實體部門的股票和兼任董事、監事而控制實體部門的經營。金融控制并與實體經濟相互融合形成了金融寡頭，列寧以此為依據，提出了“金融資本”的概念，即：“生產的集中，從集中生長起來的壟斷，銀行和工業日益溶合或者說長合在一起———這就是金融資本產生的歷史和這一概念的內容”。

3．實體經濟陷入停滯導致金融對實體經濟的功能異化。伴隨資本主義積累矛盾進一步激化，與20世紀70年代初，實體經濟發展陷入停滯，資本逐利的本性必然放開金融管制，以便為資本尋找到盡可以增殖的金融渠道。此時過剩資本紛紛從實體經濟轉入金融領域獲取投機利潤，試圖用金融資本積累的方式代替產業資本積累，發達資本主義國家逐漸步入金融化。實體經濟步入衰退，無利可圖，貨幣資本開始想方設法尋找增殖途徑，迫使金融擴張，離開實體經濟利用投機的方式獲取利潤。這正是意味著金融在衰退前的最后掙扎，下一步即將面臨金融衰退……整體經濟運行疲軟。

4．金融化是實體經濟以及金融走向衰退的標志，是不可持續的。由此看來，發達資本主義國家產生金融化的原因是資本主義生產方式固有矛盾造成的資本積累矛盾激化到一定程度必然導致的結果，即實體經濟陷入停滯后資本為了獲利本性開辟出可供資本獨自膨脹的金融市場，這種金融繁榮是建立在實體經濟萎縮的基礎上，是不產生任何價值增殖的投機行為，金融部門的投機利潤只是對過去創造的價值的一種掠奪性再分配，是金融對實體經濟功能的異化，它是不可持續。因此，金融膨脹并非意味著金融的健康發展，而是實體衰退的表現和金融危機爆發的前兆。因此，金融化無法挽救實體經濟停滯，只能使其陷入更深度的蕭條。要想經濟和金融恢復健康發展，最根本是需要通過創新和技術改革來提供重啟實體經濟新的增長動力，讓金融服務實體經濟，為實體經濟的發展帶來活力。實體經濟發展良好，才能帶動金融進而整個經濟體的穩健運行。

三、我國金融與實體經濟關系協調性發展的對策研究

1．始終將實體經濟放在基礎性首要地位。2008年金融危機后我國因政府集中力量辦大事的效力以及金融監管嚴格從而控制住國際上的金融賭博大滲透，這充分展示了作為社會主義國家在穩定經濟和應對危機面前的制度優勢。我國黨中央以馬克思主義理論為指導，吸取發達資本主義國家金融化的教訓，汲取其危機后對發展工業、將工業作為提升核心競爭力的基礎這一經驗，將振興實體經濟放在基礎性首要地位。如：黨的十八大以來，多次強調把振興實體經濟放在突出的核心地位：2013年7月提出“中國強大要靠實體經濟”；2015年他在中共十八屆五中全會第二次全體會議上的講話中強調，“高度重視實體經濟健康發展，增強實體經濟贏利能力”；在2015年中央經濟工作會議上的講話指出，要“加快綠色發展，發展實體經濟……加大對實體經濟支持力度”；在報告進一步指出，“必須把發展經濟的著力點放在實體經濟上”等等有關重視和加強實體經濟建設的重要思想表達，同時也體現出我國目前實體經濟發展所遇到的重重困境。面對我國目前實體部門債務杠桿率高企對實體經濟利潤的擠壓、伴隨利潤率下降出現的資金逃離實體進行金融投機從而導致實體部門固定資本投資下降以及技術創新動力不足的困境以及金融現存的巨大的脫實向虛風險，急切需要創新型技術激發實體經濟增長活力，更需要建立其以實體經濟為核心、發揮金融服務好實體經濟功能的經濟增長結構。

2．發揮金融服務實體經濟功能的同時防范金融風險。我國的金融機構絕大多數屬國有控股，可以充分利用國有經濟的優勢，發揮政府對市場的統馭和引領職能，以優先支持關系國計民生和國民經濟命脈的、具有較大社會外溢效益的企業和部門為己任，以投向國家重點扶持的行業和項目為主要職責，將金融資源更好地用于國家宏觀經濟增長和宏觀環境的穩定。與此同時，由于我國金融市場化程度不高，民間資本市場發展不健全，金融衍生品缺乏創新，服務功能較差，導致一些創新型小微企業和民營企業被排斥在融資門外，而這些企業恰恰是創新的發源地和實體經濟的重要組成。因此，需要在政府的引導下逐漸放開并搞活資本市場，提高直接融資比例，充分發揮金融資源在市場中的優化配置，實現金融更好地和創新技術以及新興產業相結合，更好地帶動經濟增長和經濟發展。我國央行于2018年1月25日、4月25日、6月24日以及10月15日分別采取定向降準用以降低銀行資金成本和企業融資成本，并增加金融機構對小微企業、民營企業和創新型企業支持的資金來源，推動實體經濟健康發展；并于2018年6月1日，采取擴大中期借貸便利（MLF）擔保品范圍、6月28日，采取完善貸款政策再貸款、再貼現管理的措施來支持小微、“三農”和綠色企業。此外，還要在確保金融發揮好支持實體經濟本職的同時，加強金融監管。隨著我國金融業對外開放步伐的加快，全球金融一體化對我國的滲透和影響，使得我國金融業主動和被動地受到了資本主義國家金融化的影響，各類投機性金融產品不斷出現，金融市場的風險隨即也日益提升，對我國金融安全造成極大的挑戰。這就要求我國完善國內金融市場的監管體系，在金融創新的同時擴大金融監管涵蓋范圍，搭建一套行之有效的金融風險預警和化解機制，實現金融在服務好實體的同時能夠有效防范金融風險。

作者：趙燕 單位：中國人民大學經濟學院政治經濟學專業