論汽車保險風(fēng)險證券化的主要形式
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證券化也改變了保險公司汽車保險項目的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，使得保險公司負(fù)債匹配更為合理，有利于保險公司的穩(wěn)健經(jīng)營。
結(jié)合我國汽車保險自身特點，汽車保險證券化主要可采取以下形式：汽車保險債券、汽車保險互換以及汽車保險期貨。
（一）汽車保險債券
汽車保險債券是一種收益與制定的承保損失相連接的債券，該產(chǎn)品運作中主要涉及四個主體：購買汽車保險的投保人、直接保險公司、特殊目的機(jī)構(gòu)（spv）以及市場投資者。根據(jù)汽車保險債券運行模式，車險公司將其承保的投保風(fēng)險以不同的組合分別歸類，通過SPV發(fā)行汽車保險債券，市場投資者通過投資債券獲取投資收益。
（二）汽車保險互換
互換是指交易雙方按照事先約定的條件交換彼此的保險風(fēng)險責(zé)任。汽車保險互換交易為不同地域的保險人提供了分散保險人風(fēng)險的渠道。互換交易雙方可以達(dá)到規(guī)避風(fēng)險、轉(zhuǎn)移風(fēng)險的目的。這種交易允許保險人發(fā)揮自身相對優(yōu)勢，將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給其他金融機(jī)構(gòu)；各機(jī)構(gòu)通過投資組合產(chǎn)品實現(xiàn)多種投資組合，這樣保險人和投資者均獲得風(fēng)險收益。
（三）車險期貨產(chǎn)品
目前保險期貨產(chǎn)品最為有效的是1992年美國芝加哥期貨交易所推出的巨災(zāi)保險期貨的做法。芝加哥期貨交易所巨災(zāi)期貨一般是以季度為周期進(jìn)行交易的。汽車車險期貨產(chǎn)品所規(guī)定賠償事件發(fā)生的損失越大，期貨合同的價格也就越高。如果損失巨大，則需要用保險人期貨市場上的贏利來加以沖抵，不足以影響保險公司的持續(xù)經(jīng)營。
我國實行汽車保險證券化還需解決的其他問題
（一）相關(guān)產(chǎn)品設(shè)計制度
汽車保險債券一般設(shè)計相對簡單，交易成本也要比其他品種低。例如汽車保險期權(quán)、期貨的使用需要編制相應(yīng)的損失指數(shù)，增加了設(shè)計的難度。另外，汽車保險債券交易的成本也相對較低。從我國資本市場的狀況看，汽車保險債券已經(jīng)具有一定可行性。
（二）SPV發(fā)展滯后風(fēng)險
在汽車保險產(chǎn)品證券化過程中，SPV充當(dāng)著非常重要的角色。通過SPV，一方面有利于實現(xiàn)保險人風(fēng)險隔離；另一方面，如果保險人償付能力不足，SPV仍然有義務(wù)償還債券本息。從理論上講，SPV的建設(shè)對我國汽車保險債券發(fā)展起關(guān)鍵作用；同時，投資者自然也需要有更多值得投資的保險債券。
（三）完善證券交易者行為
我國傳統(tǒng)車保再保險的價格相當(dāng)不穩(wěn)定，再保險將不得不面對更高的持有風(fēng)險，最終將導(dǎo)致保險人再保險欲望下降。證券交易者行為短期化、投機(jī)性和市場失范，都不利于車險證券化產(chǎn)品發(fā)展。
汽車保險證券化產(chǎn)品的推出，在緩解傳統(tǒng)再保險人風(fēng)險的同時，還可以形成有效的價格競爭機(jī)制，推動再保險業(yè)發(fā)展；另外，巨大的競爭壓力將促進(jìn)車險再保險業(yè)規(guī)范發(fā)展，推動我國汽車保險市場快速增長，從而為汽車保險進(jìn)一步證券化提供市場機(jī)會。（本文作者：宋一鳴 單位：蘇州大學(xué)東吳商學(xué)院）