會(huì)計(jì)信息披露及企業(yè)績(jī)效關(guān)系的研究

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摘要：隨著社會(huì)對(duì)會(huì)計(jì)信息披露的逐步重視，學(xué)者們對(duì)會(huì)計(jì)信息披露與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系也做出了不少的研究。本文梳理了國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)的研究方法和研究結(jié)論，并對(duì)未來(lái)的相關(guān)研究提出一些意見(jiàn)。大多學(xué)者都認(rèn)為企業(yè)的環(huán)境信息和社會(huì)責(zé)任信息披露與企業(yè)績(jī)效存在一定的相關(guān)性，并采用實(shí)證研究的方式加以驗(yàn)證。目前，相關(guān)的研究因采用的數(shù)據(jù)和研究方法不盡相同，得出的結(jié)論也不完全一致，以后的相關(guān)研究可以更加深入，有所改進(jìn)。

關(guān)鍵詞：環(huán)境信息;社會(huì)責(zé)任;披露;企業(yè)績(jī)效

至今，披露企業(yè)社會(huì)責(zé)任和環(huán)境信息的上市公司越來(lái)越多，披露質(zhì)量也存在著提高的趨勢(shì)，不少上市公司都了獨(dú)立的可持續(xù)性發(fā)展報(bào)告，對(duì)企業(yè)的社會(huì)責(zé)任和環(huán)境信息進(jìn)行獨(dú)立、全面的披露。上市公司的股東們和其他利益相關(guān)者都開(kāi)始注重這種信息披露，而這種信息的披露和披露的質(zhì)量是否真的跟企業(yè)的績(jī)效有聯(lián)系，也是目前相關(guān)學(xué)者都比較關(guān)注的一個(gè)問(wèn)題。國(guó)內(nèi)外學(xué)者大多從信息披露的內(nèi)容、動(dòng)因和對(duì)企業(yè)的影響三個(gè)角度出發(fā)。在眾多學(xué)者的研究成果中，逐步發(fā)現(xiàn)企業(yè)的信息披露似乎與其經(jīng)濟(jì)績(jī)效有關(guān)系，所以學(xué)者們開(kāi)始對(duì)這種關(guān)系產(chǎn)生了疑問(wèn)并試圖進(jìn)一步驗(yàn)證。本文梳理了國(guó)內(nèi)外研究企業(yè)環(huán)境信息、社會(huì)責(zé)任披露與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系的相關(guān)文獻(xiàn)，并且詳細(xì)敘述了在這個(gè)研究方向下國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究的現(xiàn)狀。

1理論基礎(chǔ)

目前，學(xué)者們普遍認(rèn)為，嚴(yán)格的環(huán)境信息和社會(huì)責(zé)任披露需要承擔(dān)實(shí)際的披露成本、專利成本和機(jī)會(huì)成本，那些規(guī)模越大、管理越透明的企業(yè)和對(duì)環(huán)境更加敏感的企業(yè)更加傾向于披露完善的社會(huì)責(zé)任信息和環(huán)境信息。這種觀點(diǎn)主要受到兩種理論支持，即資源基礎(chǔ)論和自愿信息披露理論。

1.1企業(yè)資源理論

從企業(yè)資源基礎(chǔ)論出發(fā)，環(huán)境友好型企業(yè)因?yàn)樵诃h(huán)境方面表現(xiàn)良好，所以傾向于披露更多的信息以向公眾傳達(dá)他們的優(yōu)異表現(xiàn)，為企業(yè)贏得良好的聲譽(yù)。對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，這種信息披露可能形成一項(xiàng)比較優(yōu)勢(shì)，所以這種信息披露也可能會(huì)為企業(yè)帶來(lái)一些實(shí)際的經(jīng)濟(jì)利益流入，也就是說(shuō)有可能會(huì)對(duì)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)績(jī)效產(chǎn)生一些正面的影響。

1.2自愿信息披露理論

從自愿披露理論出發(fā)，可靠、全面的環(huán)境信息和社會(huì)責(zé)任信息披露更容易受到公眾認(rèn)可，并且有助于各方財(cái)務(wù)分析師對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展進(jìn)行盈利性預(yù)測(cè)?？陀^的信息披露還可能需要承擔(dān)多種成本，包括披露實(shí)際成本、有效信息暴露形成的成本和做出長(zhǎng)期承諾的潛在成本，所以那些財(cái)務(wù)寬松、經(jīng)濟(jì)效益高的企業(yè)更有能力承擔(dān)這些成本，所以這類企業(yè)傾向于更全面、更高質(zhì)量的信息披露。綜上所述，根據(jù)理論學(xué)者們猜想，信息披露一方面可能為企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效有著正向的影響，而財(cái)務(wù)績(jī)效良好的公司也是全面信息披露的驅(qū)動(dòng)力。

2國(guó)外研究現(xiàn)狀

2.1早期事件研究

在有理論支撐的基礎(chǔ)上，越來(lái)越多的學(xué)者做出了實(shí)證研究來(lái)檢驗(yàn)上述理論的可信性。最早的實(shí)證研究，多以事件研究的方式，從負(fù)面消息和一些企業(yè)正面信息披露對(duì)企業(yè)股價(jià)的影響入手。如NHJLorraine,DJCollison,DMPower(2004)以英國(guó)的大型企業(yè)作為研究對(duì)象，關(guān)注企業(yè)環(huán)境污染的罰款被公布，以及出現(xiàn)良好環(huán)境成就的評(píng)價(jià)，檢驗(yàn)這些信息是否在未來(lái)一個(gè)月之內(nèi)影響了股價(jià)。研究結(jié)果表明，股票市場(chǎng)通常在新聞后最多1周對(duì)此類新聞特別是關(guān)于罰款的新聞作出了反應(yīng)，但對(duì)環(huán)境績(jī)效、部門成員相關(guān)新聞沒(méi)有產(chǎn)生回應(yīng)。這種方式有一定的局限性。首先，可選擇的樣本規(guī)模小，得出來(lái)的結(jié)論缺乏說(shuō)服力；其次，這種股價(jià)的變動(dòng)是短期的、暫時(shí)性的變動(dòng)，更多的是該信息對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生的影響，而信息披露這一行為對(duì)股價(jià)的作用可能需要在經(jīng)過(guò)很長(zhǎng)的時(shí)間才有所反應(yīng)；最后企業(yè)經(jīng)濟(jì)績(jī)效對(duì)企業(yè)的信息披露是否有促進(jìn)作用也無(wú)法驗(yàn)證。

2.2相關(guān)性分析

后來(lái)會(huì)計(jì)信息披露與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的實(shí)證研究中大多都以統(tǒng)計(jì)分析、假設(shè)檢驗(yàn)的形式，用數(shù)學(xué)模型來(lái)驗(yàn)證兩者的相關(guān)性和因果關(guān)系。在這些研究中，已有的文獻(xiàn)除了對(duì)數(shù)據(jù)樣本的選擇有所區(qū)別外，對(duì)信息披露質(zhì)量和企業(yè)績(jī)效的量化也有多種形式。(1)對(duì)信息披露質(zhì)量進(jìn)行排序和分類，運(yùn)用這種排序的變化情況與股價(jià)的變化情況結(jié)合起來(lái)。例如Al-Tuwaijri(2008)在研究環(huán)境信息披露、環(huán)境績(jī)效和經(jīng)濟(jì)績(jī)效三者之間的相互關(guān)系時(shí)，采用了這種研究形式，結(jié)果表明良好的環(huán)境績(jī)效與良好的經(jīng)濟(jì)績(jī)效顯著相關(guān)，并且經(jīng)濟(jì)績(jī)效好的企業(yè)通常會(huì)更具體的披露了一些特定污染事件和治理措施。該研究結(jié)論從環(huán)境信息披露的角度支持了前面的理論猜想，但是這種研究方法涉及到的對(duì)環(huán)境信息質(zhì)量的評(píng)價(jià)，容易受到主觀條件的影響.(2)參考對(duì)環(huán)境績(jī)效、社會(huì)責(zé)任績(jī)效與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)系的實(shí)證研究方法，選擇以一個(gè)綜合評(píng)分的形式來(lái)評(píng)價(jià)環(huán)境信息披露和社會(huì)責(zé)任披露的質(zhì)量。StephenBrammer&StephenPavelin(2008)采用這種方式以英國(guó)企業(yè)為樣本，研究結(jié)論支持了資源信息披露理論，即規(guī)模大、負(fù)債低、所有權(quán)分散的企業(yè)更傾向于自愿信息披露，信息披露的質(zhì)量與企業(yè)規(guī)模和企業(yè)環(huán)境影響正相關(guān)。與排序的方法相比這種數(shù)據(jù)更易于作出實(shí)證分析，但是目前為止學(xué)術(shù)界并沒(méi)有一致認(rèn)同的一個(gè)評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)，學(xué)者們使用的這種評(píng)價(jià)數(shù)據(jù)的來(lái)源于大多是自己國(guó)家的第三方機(jī)構(gòu)，評(píng)價(jià)方法跟各國(guó)國(guó)情有一定的聯(lián)系。

2.3因果關(guān)系分析

大多數(shù)的研究結(jié)果都支持信息披露與企業(yè)的經(jīng)濟(jì)績(jī)效確實(shí)存在著一些相關(guān)性，而YanQiu,AmamaShaukat,RajeshTharyan(2016)開(kāi)始對(duì)兩者之間的因果關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)。他們以英國(guó)大公司為背景，檢驗(yàn)了企業(yè)的環(huán)境信息和社會(huì)責(zé)任信息披露與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效之間的關(guān)系，研究結(jié)果表明盈利能力強(qiáng)、經(jīng)濟(jì)績(jī)效好的企業(yè)會(huì)在未來(lái)做出更多的社會(huì)責(zé)任披露，而社會(huì)責(zé)任披露對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響并不顯著，環(huán)境信息披露與企業(yè)的價(jià)值也不存在關(guān)聯(lián)。總的來(lái)說(shuō)，除了簡(jiǎn)單研究?jī)烧咧g是否存在關(guān)系，已有學(xué)者關(guān)注他們之間的因果關(guān)系是否存在，以及作用的方向。但目前的研究方式都存在著一定的局限性，信息披露和財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)系可能難以在短期以內(nèi)體現(xiàn)，對(duì)他們的量化過(guò)程，不同的學(xué)者也有不同的見(jiàn)解。

3國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀

國(guó)內(nèi)關(guān)于企業(yè)環(huán)境信息披露和社會(huì)責(zé)任披露的研究開(kāi)始比國(guó)外要晚一些，大多都以中國(guó)上市公司為樣本作相關(guān)性分析。根據(jù)學(xué)者對(duì)環(huán)境信息披露的認(rèn)識(shí)和量化方式大致分為三類研究。

3.1社會(huì)責(zé)任績(jī)效

前期研究中，不少中國(guó)學(xué)者并沒(méi)有區(qū)別社會(huì)責(zé)任績(jī)效與社會(huì)責(zé)任信息披露之間的區(qū)別，多以對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的評(píng)價(jià)代表社會(huì)責(zé)任信息披露的質(zhì)量。比如，陳玉清和馬麗麗(2005)以國(guó)內(nèi)A股上市公司為樣本，設(shè)計(jì)了企業(yè)社會(huì)責(zé)任貢獻(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)，并研究了其與股價(jià)的線性關(guān)系，結(jié)果兩者線性關(guān)系不顯著，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)企業(yè)社會(huì)貢獻(xiàn)反應(yīng)不靈敏，并以此推出我國(guó)市場(chǎng)對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任會(huì)計(jì)信息的反應(yīng)并不靈敏。但是，一個(gè)企業(yè)在社會(huì)責(zé)任的履行方面做得比較好并不代表其社會(huì)責(zé)任信息披露就比較全面、信息披露質(zhì)量就高，所以對(duì)社會(huì)責(zé)任的評(píng)價(jià)并不能直接等于對(duì)其信息披露的評(píng)價(jià)。

3.2信息披露全面性

一些學(xué)者將信息披露的全面性作為信息披露質(zhì)量的衡量，并研究這種全面性是否與企業(yè)經(jīng)濟(jì)績(jī)效相關(guān)。例如，陽(yáng)秋林、黎勇平(2012)的研究結(jié)果又得出了相似結(jié)論：上市公司的社會(huì)責(zé)任披露水平和企業(yè)價(jià)值存在正相關(guān)關(guān)系，但是供應(yīng)商和社會(huì)公益（包括環(huán)境）的相關(guān)信息披露與企業(yè)價(jià)值關(guān)系不明顯。林曉華與唐久芳(2013)的研究結(jié)論支持了那些盈利能力越強(qiáng)的公司越傾向于披露更全面的環(huán)境信息。孫玉軍(2015)在研究中將社會(huì)責(zé)任信息披露的質(zhì)量細(xì)化為五個(gè)方面，分別分析其與公司價(jià)值的相關(guān)性，結(jié)果表明企業(yè)對(duì)社會(huì)福利事業(yè)、對(duì)環(huán)境保護(hù)的社會(huì)責(zé)任信息披露與公司價(jià)值呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)。企業(yè)在社會(huì)福利事業(yè)和環(huán)境保護(hù)方面披露的信息越多，就越能得到社會(huì)公眾的認(rèn)可，繼而影響到企業(yè)的價(jià)值。

3.3綜合指數(shù)

越來(lái)越多的學(xué)者使用指數(shù)對(duì)信息披露的質(zhì)量進(jìn)行量化，即設(shè)計(jì)一個(gè)指數(shù)或者直接采用第三方的綜合指數(shù)來(lái)評(píng)價(jià)一個(gè)公司的信息披露程度。目前，國(guó)內(nèi)有許多第三方機(jī)構(gòu)會(huì)對(duì)上市公司的信息披露情況做出評(píng)估，但目前在學(xué)術(shù)界并沒(méi)有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，所以一些學(xué)者也會(huì)自己建立評(píng)估體系評(píng)估上市公司的信息披露質(zhì)量，用于實(shí)證分析。陶文杰和金占明(2013)在研究中采用了南方周末的我國(guó)A股上市公司CSR報(bào)告的評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)。楊瑞、魏玲麗、魏順澤(2013)運(yùn)用社科院的指數(shù)進(jìn)行實(shí)證研究，他們的研究結(jié)論均表明企業(yè)社會(huì)責(zé)任披露水平與企業(yè)的績(jī)效正相關(guān)。不過(guò)一些學(xué)者對(duì)第三方數(shù)據(jù)的恰當(dāng)性存在一定異議，所以自己設(shè)計(jì)了信息披露指數(shù)作為相關(guān)性研究的數(shù)據(jù)來(lái)源，不過(guò)研究的樣本和結(jié)論也不盡相同。比如，陳建蕓、嚴(yán)云嬌(2016)以25家農(nóng)藥上市公司為樣本，發(fā)現(xiàn)農(nóng)藥上市公司社會(huì)責(zé)任信息披露與財(cái)務(wù)績(jī)效呈顯著正相關(guān)關(guān)系，他們認(rèn)為兩者之間存在互相促進(jìn)的關(guān)系。肖土盛、宋順林和李路(2017)認(rèn)為公司信息披露質(zhì)量越高，其股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)越低，從這個(gè)角度說(shuō)明了信息披露質(zhì)量從長(zhǎng)期來(lái)看促進(jìn)企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。綜上所述，國(guó)內(nèi)對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)信息披露與企業(yè)績(jī)效的相關(guān)性研究從結(jié)論上來(lái)看，基本支持相關(guān)理論。但因?yàn)檠芯糠椒ê瓦x擇樣本不同，得出的結(jié)論不盡相同。其中，社會(huì)責(zé)任信息披露與企業(yè)績(jī)效的相關(guān)性比較明顯。并且，目前國(guó)內(nèi)研究大多采用當(dāng)期數(shù)據(jù)，分析的是當(dāng)期信息披露與當(dāng)前經(jīng)濟(jì)績(jī)效的相關(guān)性。一方面，不能驗(yàn)證兩者相互作用的方向，另一方面也沒(méi)有考慮到信息披露對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響是否需要在一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)間里才能體現(xiàn)出來(lái)。

4結(jié)語(yǔ)

通過(guò)國(guó)內(nèi)外對(duì)企業(yè)信息披露與企業(yè)績(jī)效的現(xiàn)有研究成果來(lái)看，企業(yè)的信息披露與企業(yè)績(jī)效存在相關(guān)性的可能性很大。一方面，經(jīng)營(yíng)良好、企業(yè)績(jī)效表現(xiàn)好的企業(yè)更有能力承擔(dān)信息披露的相關(guān)成本，更希望傳達(dá)企業(yè)表現(xiàn)優(yōu)異的現(xiàn)狀，所以更傾向于做出更全面的信息披露；另一方面，全面而完整的環(huán)境信息披露和社會(huì)責(zé)任披露能夠?yàn)槠髽I(yè)降低溝通成本、提高企業(yè)聲譽(yù)，從而促進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)績(jī)效的提高，此外這種信息披露還有助于企業(yè)外部信息使用者獲取企業(yè)的長(zhǎng)期計(jì)劃，從而保持股價(jià)穩(wěn)定。雖然現(xiàn)在對(duì)信息披露與企業(yè)績(jī)效的相關(guān)性的研究已經(jīng)很多了，但還是很少有研究能說(shuō)明兩者的是否存在因果關(guān)系，國(guó)外已有學(xué)者開(kāi)始研究，而國(guó)內(nèi)已有文獻(xiàn)中還沒(méi)有以中國(guó)國(guó)情為背景做的類似的研究。國(guó)外學(xué)者得出的結(jié)論是經(jīng)濟(jì)績(jī)效好的企業(yè)會(huì)做更全面的社會(huì)責(zé)任信息披露，而社會(huì)責(zé)任披露對(duì)經(jīng)濟(jì)績(jī)效的影響不明顯，環(huán)境信息披露與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系也不顯著。該學(xué)者的研究方法和結(jié)論是一種進(jìn)步，但是在未來(lái)的研究中，可以將信息披露對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生影響的滯后性考慮進(jìn)去，還可以進(jìn)一步確認(rèn)兩者之間是否存在因果關(guān)系或者是同時(shí)受到第三方因素的影響。

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作者:楊靜 單位: 四川大學(xué)商學(xué)院