社會責任會計信息的有效性研討

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市場有效性涉及到資本市場對社會責任信息披露的評價，即公司股價會不會對信息披露事件產生反應，或社會責任信息披露是否具有信息含量。為了研究這個課題，本文以年報中的社會責任會計信息和獨立的社會責任報告為基點，從中挖掘并提煉其中隱藏的企業(yè)承擔的社會責任的定量信息，結合利益相關者理論，運用實證分析方法研究社會責任會計信息市場有效性的問題。

研究設計

（一）自變量指標設計

自變量指標設計如下：政府所得貢獻率=（支付的各項稅費-收到的稅費返還）／經營現金流入，該指標表示公司每有一元的經營現金流入，會將其中的多少以現金形式支付給政府。職工所得貢獻率=支付給職工以及為職工支付的現金／主營業(yè)務收入，該指標表示公司每有一元的主營業(yè)務收入，會將其中的多少以現金的形式支付給職工。投資者所得貢獻率=支付的股利和現金利息支出／主營業(yè)務收入，該指標表示公司每有一元的主營業(yè)務收入，會將其中的多少以現金的形式支付給公司的投資者。社會所得貢獻率=（環(huán)保支出+捐贈支出+贊助費）／主營業(yè)務收入，該指標表示公司每有一元的主營業(yè)務收入，會將其中的多少以現金用于環(huán)保、捐贈和贊助。以上指標體現了上市公司對利益相關者的真實貢獻。特別說明的是因為在支付給政府的稅費中，增值稅與收入無直接的配比關系，因此，在這里將現金稅費支出與經營現金流入的比值作為政府所得貢獻率，用這一指標解釋上市公司對政府承擔的責任和對其的貢獻更為確切，配比更為妥當。

（二）研究前提及假設

本文的研究前提是：我國的資本市場是有效的資本市場。在一個有效的資本市場上，上市公司履行的社會責任越好，它的價值就會越大、股價就會越高。因此，在對本課題進行研究之前，特建立如下假設：假設1：公司對職工的貢獻率與公司股票價格正相關。假設2：公司對政府的貢獻率與公司股票價格正相關。假設3：公司對投資者的貢獻率與公司股票價格正相關。假設4：公司對社會福利捐贈事業(yè)、贊助、環(huán)保支出的貢獻率與公司股票價格正相關。

（三）研究方法及樣本選擇

本文運用簡單回歸分析和多元回歸分析的方法隨機選取117家上市公司2009-2011年的年報和CSR信息中體現出來的關于企業(yè)承擔的社會責任的會計信息，與樣本公司年報公布之后一個月的平均股價之間的相關性，研究上市公司社會責任會計信息披露的市場有效性。通過對表1縱向數據進行比較，各行業(yè)對其各個利益相關者的真實貢獻的大小參差不齊：對政府所得做出貢獻最大的行業(yè)是制造業(yè)，貢獻率指標為253.134%，貢獻次之的行業(yè)是交通運輸、倉儲業(yè)，貢獻率指標為96.426%；對職工所得做出貢獻最大的是金融、保險業(yè)，指標值為18.117%，其次是信息技術業(yè)，指標值為16.439%；對投資者所得做出貢獻最大的是電力、煤氣及水的生產和供應業(yè)，指標值達到了19.859%，貢獻率最小的行業(yè)是批發(fā)零售貿易指標值1.530%；對社會所得做出貢獻最大的是信息技術業(yè)，指標值達到了0.236%，其次是綜合類（0.212%）。

（四）變量的界定及模型的建立

本文假設社會責任會計信息與股價線性相關，通過以上對線性回歸模型原理的解釋，本文建立回歸模型如下：y=β0+β1X1+β2X2+β3X3+β4X4+ε其中：y為CSR報告公布之日后一個月的平均股價；β1、β2、β3、β4為回歸系數；X1為政府所得貢獻率；X2為職工所得貢獻率；X3為投資者所得貢獻率；X4為社會所得貢獻率；ε為隨機擾動項。通過回歸分析顯示的結果可以看出，在5%水平下，各指標與股價的線性相關性不顯著（P-value均大于0.05），其中線性相關性最強的是投資者貢獻率，它的P-value為0.316，較其次之的依次是社會貢獻率（P-value為0.397），職工貢獻率（P-value為0.914），政府貢獻率（P-value為0.932）。從回歸模型對觀測數據的擬合程度上來分析，回歸方程的擬合程度也很差，R2<0.7。其中解釋能力最強的是企業(yè)對投資者貢獻率，它的擬合度也僅為0.6%。從回歸模型對相關數據的綜合解釋能力來看，擬合度僅為0.014%，遠沒有達到0.7的判斷標準。

研究結論與政策建議

（一）研究結論

通過政府所得貢獻率、職工所得貢獻率、投資者所得貢獻率和社會所得貢獻率與公司股價的線性分析，發(fā)現四個指標均與股價不具有相關性。表明社會責任會計信息與股價線性不相關，我國上市公司社會責任會計信息的市場有效性很弱，我國資本市場對有關社會責任會計信息的披露與否并不關注，社會責任會計信息的披露缺乏決策價值。社會責任會計信息的披露與需求的不一致是導致信息決策價值缺失的根本原因。信息使用者對CSR信息不甚關心，人們的社會責任意識淡薄，資本市場對此類信息的需求不強。

（二）政策建議

1.政府提高社會責任意識，推動社會責任建設。企業(yè)社會責任履行主體是企業(yè)，但其背后的動力和行為的影響者與政府息息相關。現階段，要使企業(yè)更好、更為自覺地承擔社會責任，還是要靠政府的約束。地方政府作為社會治理的主體，推動社會進步責任對于當地的文化、經濟建設有極為重要的作用。

2.企業(yè)更新經營理念，多角度評價經營者業(yè)績。在對經營者業(yè)績進行評價時，不僅要權衡經營者為公司做出的貢獻和得到的報酬，還要衡量經營者的經營策略是否站在長遠角度考慮公司未來發(fā)展。公司要建立健全對經營者經營情況的監(jiān)督機制，在評價經營者業(yè)績時，將公司應該履行的社會責任考慮其中。對為追求短期高額利潤、不承擔社會責任從而影響公司生存發(fā)展的經營者予以相應的處罰。

3.投資者轉變投資觀念，用長遠眼光評價企業(yè)價值。公眾對企業(yè)的期望已不僅僅局限于繳納稅收、解決就業(yè)，更希望企業(yè)能夠有效地承擔注重環(huán)境和生態(tài)、參與社區(qū)發(fā)展、保障員工權益等責任和義務。公眾應該樹立正確的企業(yè)社會責任觀，加強對社會責任信息的需求意愿，充分利用傳媒進行輿論上的監(jiān)督與引導，公眾的感受通過媒體形成輿論，進而對企業(yè)施加影響。公司承擔社會責任正是維護公司社會形象、保證公司長久發(fā)展的重要途徑。因此，投資者在對被投資公司進行評價時，不再是僅僅關注公司的盈利情況，還需要將公司承擔的社會責任作為重要的測評依據。從社會責任的角度關注公司的市場行為才是理性投資者的選擇。（本文作者：彭卉、張亞平 單位：廣東工業(yè)大學管理學院）