會(huì)計(jì)尋租行為金融學(xué)分析

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在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)理論中，布坎南等人認(rèn)為“尋求租金”一詞是要描述這樣一種制度背景化的行為：在那里，個(gè)人竭盡全力使價(jià)值最大化造成了社會(huì)浪費(fèi)，而沒有形成社會(huì)剩余。他們把尋租描述為人們憑借政府保護(hù)進(jìn)行的尋財(cái)富轉(zhuǎn)移而造成的浪費(fèi)資源的活動(dòng)。所謂的會(huì)計(jì)尋租是在社會(huì)總財(cái)富水平和企業(yè)真實(shí)業(yè)績(jī)并未改變的前提下，通過改變會(huì)計(jì)信息來進(jìn)行財(cái)富的非公平性轉(zhuǎn)移和資源的不恰當(dāng)配置，從而對(duì)其他社會(huì)主體利益造成損害的一種非生產(chǎn)性尋利活動(dòng)。

會(huì)計(jì)尋租對(duì)資本市場(chǎng)的影響主要是通過會(huì)計(jì)信息對(duì)股票價(jià)格進(jìn)行影響，從而影響股民“用腳投票”來選擇投資機(jī)會(huì)并最終對(duì)資本市場(chǎng)造成影響。證券市場(chǎng)上存在的會(huì)計(jì)尋租行為的原因是多方面的。首先，證券市場(chǎng)差額的客觀存在。證券市場(chǎng)差額＝股票市值之和－公司真實(shí)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之和＝（每股市價(jià)＊上市交易量）－（每股收益＊流通股份數(shù)）。為了取得更多的證券市場(chǎng)差額獲得高額回報(bào)，上市公司便要求更大的市值。根據(jù)有效證券市場(chǎng)理論，如果股市有效，市值的高低決定于上市公司披露的業(yè)績(jī)即財(cái)務(wù)報(bào)告收益，在上市公司真實(shí)業(yè)績(jī)一定的情況下，年報(bào)所披露業(yè)績(jī)的好壞完全由管理人員決定，則為了尋求更大的市值，上市公司便會(huì)有“報(bào)好不報(bào)差”的業(yè)績(jī)披露動(dòng)機(jī)，朝著有利于市值提高方面傾斜的必然趨勢(shì)，這便是上市公司尋租或管理者尋租。

在信息不對(duì)稱的條件下，通過改變會(huì)計(jì)的確認(rèn)和計(jì)量方法，就可以改變會(huì)計(jì)信息，進(jìn)而改變相關(guān)利益關(guān)系人的決策結(jié)果。美國爆發(fā)的安然以及中國的銀廣夏等重大財(cái)務(wù)報(bào)告舞弊案，使股價(jià)狂跌，中小投資人受到重大損失；研究者還發(fā)現(xiàn)控股股東進(jìn)行內(nèi)幕信息操控，利用各種關(guān)聯(lián)交易在配股前對(duì)上市公司進(jìn)行“輸血”、配股后“抽血”的跡象十分明顯；還有上市公司利用會(huì)計(jì)規(guī)制的漏洞，通過不平等銷售、資產(chǎn)重組等方式，實(shí)現(xiàn)與大股東之間的利益輸送，這些都是資本市場(chǎng)上會(huì)計(jì)尋租的表現(xiàn)。其次，從制度方面看，在資本市場(chǎng)中會(huì)計(jì)尋租行為是普遍存在的，西方發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家中租金的存在是因?yàn)檎槿胧袌?chǎng)，中國轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)中租金的存在是因?yàn)槭袌?chǎng)開始形成，政府尚未退出。

國內(nèi)市場(chǎng)機(jī)制仍處于培育和發(fā)展階段，有序公平的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)還未形成，由此公允價(jià)值等與完善的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相匹配的會(huì)計(jì)計(jì)量手段在中國的使用仍面臨困境、公允價(jià)值無法取得，執(zhí)行按公允價(jià)值規(guī)范的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則時(shí)勢(shì)必出現(xiàn)估計(jì)、判斷等行為，客觀上為會(huì)計(jì)尋租活動(dòng)創(chuàng)造了條件。最后，投資者的投資心理也是一個(gè)不可忽略的因素。傳統(tǒng)金融理論的有效市場(chǎng)假設(shè)認(rèn)為投資者是理性的，可以理性的評(píng)估證券價(jià)格；即使投資者是非理性的，由于他們交易的隨機(jī)性，能抵消彼此對(duì)價(jià)格的影響；若部分投資者有相同的非理性行為，市場(chǎng)可以利用“套利”使價(jià)格恢復(fù)理性。但在實(shí)踐中，由于市場(chǎng)觀察與計(jì)量方法的限制，絕大多數(shù)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格并不等于其內(nèi)在價(jià)值，有時(shí)股票價(jià)格的變動(dòng)莫名其妙，資本市場(chǎng)中出現(xiàn)著大量無法用傳統(tǒng)金融理論解釋的異?，F(xiàn)象。

于是我們可以基于個(gè)體投資者投資心理和行為即行為金融學(xué)理論，分析我國資本市場(chǎng)會(huì)計(jì)尋租產(chǎn)生的另一誘導(dǎo)因素。行為金融理論認(rèn)為，證券的市場(chǎng)價(jià)格并不只是由證券自身包含的一些內(nèi)在因素所決定，而且還在很大程度上受到各參與主體行為的影響，即投資者投資心理與行為對(duì)證券市場(chǎng)的價(jià)格決定及其變動(dòng)具有重大影響。傳統(tǒng)金融理論的“期望效用理論”基于完全充分占有信息來分析投資者投資決策行為，但金融市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)中不可能實(shí)現(xiàn)。而行為金融理論的“前景理論”認(rèn)為，在不確定條件下投資者的決策動(dòng)機(jī)會(huì)受到自身和外界各種變量的影響，通過對(duì)收益和風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期，依據(jù)個(gè)人決策行為偏好進(jìn)行決策。投資者的投資心理和行為偏好，在一定程度上誘導(dǎo)了上市公司和控股股東的會(huì)計(jì)尋租，促使了資本市場(chǎng)上各種會(huì)計(jì)尋租行為的發(fā)生。

在資本市場(chǎng)上會(huì)計(jì)尋租的產(chǎn)生除了本身規(guī)律性和制度性原因也存在投資者的投資心理和行為的原因，特別是后者從另一方面誘導(dǎo)了資本市場(chǎng)會(huì)計(jì)尋租行為的產(chǎn)生。我國金融市場(chǎng)不完善，各項(xiàng)制度不配套，人們的投資心理比西方國家更為復(fù)雜，“政策市”、“投機(jī)市”氛圍較濃，會(huì)計(jì)尋租產(chǎn)生的可能性更大。在我國獨(dú)特的金融環(huán)境和結(jié)構(gòu)下，對(duì)于監(jiān)管當(dāng)局而言，要保持金融市場(chǎng)良性、穩(wěn)定的發(fā)展。除了進(jìn)一步完善我國的金融環(huán)境和資本市場(chǎng)的合理規(guī)范，同時(shí)還要從基于投資者投資心理和行為決策研究，從培養(yǎng)投資者的理性投資理念上下功夫，從理性投資上降低控股股東和上市公司的會(huì)計(jì)尋租行為，從而保護(hù)中小股東的利益不受侵犯。