疫情對經濟帶來影響及對策建議

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摘要：當前我國經濟發展正處于關鍵時期，受疫情的影響經濟短期停擺，許多行業供需兩端遭受嚴重沖擊。本文從當前經濟發展的背景和邏輯切入，深層次探討了疫情對國內經濟的短期、長期影響，未來要面臨的難題和挑戰以及疫情沖擊下帶來的機遇，并對此提供了政策建議和應對措施。

關鍵詞：疫情；經濟影響；政策

1當前經濟發展的背景和邏輯

改革開放以來我國經濟飛速發展，這一過程取得眾多矚目的成就。很難想象在短短40多年時間，如此龐大的經濟體發生了翻天覆地的變化。經濟總量增加近35倍，約8億人擺脫貧困。成為世界第一大工業國、第一大貨物貿易國，擁有44個大類，666個小類的全球唯一齊全的工業體系國家，對世界經濟增長貢獻率超過30%。通過不斷進行制度創新，完善市場化進程，全面深化改革，積極參與全球產業鏈的分工布局，如今已成為世界第二大經濟體。當前國內經濟處于三期疊加狀態。第一期為經濟增速的換擋期，2001—2007年我國GDP年均增速約10.8%，2008—2014年降至8.8%，到2019年GDP增速已降至6.1%。處于工業化后期中“人口紅利”的逐漸消失，宏觀杠桿率高企，使得我們亟需尋找新的經濟增長點。第二期為經濟結構調整的陣痛期。長期的高速增長和信貸擴張積累了許多結構性問題。如房地產部門與其他部門的發展不協調、實體經濟內部供需結構性失衡、實體經濟與金融發展不平衡等矛盾。第三期為前期刺激政策消化期。2009年國際金融危機爆發，我國出臺著名的“10+4”刺激計劃提振經濟，10萬億的信貸加4萬億財政支出，投資大多依賴工業和建筑業提供產品，進一步加劇了第二產業的產能過剩，使得我國經濟結構性失衡更加嚴重。為了強行擴大內需，投資了許多低效率甚至不過審批的項目，這些高成本、低收益的項目也將逐步退出市場。整體來看，近幾年持續以基建繼續逆周期調節，名義消費增速略有回升，外需持續承壓，貿易摩擦和弱補庫存周期的開啟使得制造業投資回穩。從索羅模型來看中國過去40年經濟增長的背景，大致是在工業化進程中以大量的要素投入，并不斷提高要素的使用效率來拉動經濟增長。經濟預測部門根據SFA模型對國內TFP測算中表示，2001—2013年我國TFP年均增長率為2.03%，對GDP增長率的貢獻率為22.25%，而要素投入對GDP增長率的貢獻率年均為77.75%。這表明在過去很長一段時間內我國都是要素驅動型。工業化進程臨近尾聲，如何保持較高的TFP增速是將要面臨的難題。

2多角度考量疫情的影響

2.1疫情對經濟的影響

2.1.1宏觀層面疫情爆發在2020年春節期間，居民普遍居家隔離，造成短期經濟停擺，供需雙落。消費方面，1—4月份，社會消費額106758億元，同比累計增長－16.2%。期間餐飲、娛樂、住宿、旅游等服務業遭受重創，隨后住房、汽車、家具等產業消費也受到影響。居民收入的減少對后期消費有著很大影響，疫情造成恐慌性情緒使得居民預防性儲蓄需求增大，同時長期的隔離也影響了居民的消費傾向，報復性消費的可能性較低。從投資來看，疫情期間人流的嚴格管控使得國內投資者的資金募集能力下降，疫情的不確定性影響帶來的恐慌性情緒使得大部分投資者選擇避險，流動性需求上升。部分投資活動也因受到阻礙而延遲。從進出口來看，海外疫情的蔓延，各個國家紛紛采取入境限制，導致出口受到嚴重打擊。1—2月份，以美元計價的貨物貿易出口同比增速跌至－17.2%，遠低于2019年0.5%的增速。受肺炎疫情影響，經濟下行壓力增大，鑒于前期遺留的較高的宏觀杠桿率、資產價格泡沫風險以及地方政府隱性債務等一系列問題，使得新的逆周期政策空間被擠壓，對政策執行層面提出了新要求。

2.1.2中觀層面疫情的隔離使得生活性服務業中餐飲、零售、電影、旅游業等受直接影響較為嚴重。房地產、汽車行業的銷售也大幅度下滑。疫情后大規模消費反彈可能性較低，全年恢復較為乏力。相對于生活性服務業，生產性服務業受影響更大。生產性服務業是知識、技術密集型產業，產業鏈較長且復雜，環環相扣，一旦受到外部沖擊后會被放大。此外疫情對制造業的影響可能更加深遠，疫情影響下將導致逆全球化趨勢，全球產業鏈面臨重新構建，中長期來看價值鏈的轉移和國際替代將會發生。在全球分工體系下，制造業供應鏈某些環節的斷裂將造成“長鞭效應”，供應鏈需求信號向上游傳遞的同時波動不斷放大。對于中國這種深深嵌入全球產業鏈體系的國家，對國內經濟負面影響可能更大。

2.1.3微觀層面中小微企業占國家企業總數的99.7%，吸納勞動力占80%以上，其創造的最終產品和服務約占GDP的60%，而此次疫情對中小微企業的影響最大。受到疫情的影響，第一季度中小微企業的營業收入不及2019年的50%，超80%的中小微企業現金流極為緊張。一方面，中小微企業規模較小也沒有足夠的抵押品使得融資較為困難，長時間的經濟停擺使得現金流更為緊張，受到疫情的影響，部分產業鏈的斷裂、生產要素流通受阻，企業的原材料、物流、人工成本上升。另一方面，疫情的沖擊容易造成兩極分化。對于實力雄厚的大型、特大型國有企業，其財力雄厚又有政府支持，生產要素、市場份額向大企業、壟斷企業集中，在市場上對中小微企業存在擠出效應。

2.2疫情沖擊下帶來的挑戰

2.2.1消費不振在拉動經濟的三駕馬車中消費所占比重最大。受到疫情沖擊，城鎮調查失業率已達到6%，在大量中小微企業減薪裁員的背景下，國民收入在下滑。而消費是收入的函數，在居民得知有關于自己一生收入預期的信息下會據此改變自己的消費。截至4月，我國居民存款累計增加56704億元，而與此相反第一季度的社會消費品零售額卻下降19%。堅持住房不炒的政策下，房地產需求側必然難有起色，而第二大市場汽車市場的需求在近幾年也持續下滑。如何刺激消費、升級消費成為一大難題。另外，在突如其來的疫情下，經濟受到嚴重打擊，政府赤字率提升到3.6%。一方面，政府的支出會帶來產業的發展，從而增加居民的收入，拉動消費。另一方面，政府的支出增加導致稅負增加通過財富負效應減少居民收入從而會擠出消費。目前我國政府的支出已臨近正負效應的最優值，長期來看，依靠財政支出帶動消費的空間并不大。

2.2.2全球產業鏈面臨挑戰短期來看，跨國企業重建生產線、配套供應鏈、培訓工人需要花費大量的時間和成本，不利于盡快恢復。中國有非常完備的產業鏈，強大的制度體系和管理能力，短期產業鏈的轉移替代可能性并不大。但從中長期來看，疫情的沖擊下貧富差距拉大、失業率飆升、民粹主義抬頭等因素會加劇政治的不穩定，墜入逆全球化的惡性循環。如果美、日商討的產業鏈回流計劃實施，將深度影響全球產業鏈。對我國來說，加緊完善自身產業鏈，推進需求結構轉型，是未來面臨的難題。

2.2.3宏觀杠桿率高企據社科院數據顯示，2019年底我國宏觀杠桿率為245.4%，居民部門杠桿率為55.8%，非金融企業杠桿率為151.3%，政府部門杠桿率為38.3%。2020年第一季度宏觀杠桿率為259.3%，同比增長13.9個百分點，居民、企業、政府分別貢獻了9.8、1.9、2.2個百分點。中長期來看，宏觀杠桿率會進一步上升。杠桿率的增加一部分原因是寬松的信貸和融資環境下各部門債務的增加，另一部分原因是GDP的下滑。在經濟下行時期，高企的杠桿率容易通過投資乘數效應放大損失，結構錯配的杠桿也容易降低資源的配置效率。在放松信貸和融資條件刺激內需的同時，要循序漸進地糾正杠桿的錯配，這就需要財政政策精準發力。

3疫情帶來的機遇

3.1線上行業蓬勃發展

疫情爆發正處于2020年春節期間，受疫情影響出門不便，大量居民宅在家消磨時間會選擇線上游戲，導致需求激增。手游用戶量、視頻影音、在線閱讀等軟件用戶量激增。超1000萬家企業試用釘釘線上辦公。中國移動云資訊、騰訊會議、華為WELINK等都向用戶提供線上打卡、視頻會議等服務。阿里健康、微信、京東健康、百度等都開通了在線問診服務。中國大學MOOC平臺、有道、好未來等都相繼提供免費在線教育。各大平臺疫情期間積累的新用戶規模效應將進一步帶動在線產業的發展。

3.2醫療衛生行業需求激增

疫情期間，醫用防護用品、增強免疫力藥品、抗病毒藥品以及醫療器械等需求劇增，醫療健康等行業在短期營業收入大幅增長。疫情結束后，人們會對自己的健康問題更加關心，從需求層面上推動醫療的發展，為醫療相關企業營造了良好的發展環境。此外，國家的綜合醫改中確立了互聯網醫療健康的新型生產關系，必定會為新一輪醫療生產力提升帶來動力。

3.3新基建迎來窗口期

中國是數字經濟大國，2016年以來數字經濟占GDP的比重飛速上升，2018年數字經濟比值達到13.16%，對GDP增長貢獻率高達25.20%，為企業的數字化轉型提供了堅實的基礎。疫情防控期間線上需求激增，為新基建、產業數字化轉型提供了絕佳機遇。大力發展5G基建、特高壓、大數據中心、人工智能、工業互聯網、新能源充電樁、城際高速鐵路和軌道交通七大領域，可以為企業數字化轉型和智能經濟的發展提供支撐，同時迎合創新、綠色環保理念，有效帶動消費升級。長期來看這些產業對中國經濟具有很強的帶動效應。

4政策建議

4.1適度寬松的貨幣政策配合靈活的財政政策

為了對沖疫情帶來的經濟下行壓力，政府需要進一步發揮貨幣、財政政策的作用。貨幣政策進一步配合財政政策，為市場注入充分的流動性，進一步下調MLF、OMO等政策性利率以引導LPR下行。創新結構性貨幣政策，設立轉向貸款，向中小微企業、出口企業釋放更多的流動性。最重要的是要對結構性貨幣政策和貸款的用途加強監管，防止資金空轉，金融脫實向虛，確保資金流向實體經濟。通過更加靈活精準的財政政策，規范推進PPP，提高私人資本的投資效率，創新投資模式，以實現穩“六?！薄傲€”目標。

4.2大力發放消費券和補貼

根據北大光華管理學院和螞蟻集團的研究報告測算，按3.5倍的拉動效應，對10億的移動用戶發放5000億元的消費券可以拉動4.25%的社會消費總額的增長。從杭州4月10日和3月27日的消費券發放效果看來，新增的社會消費額并沒有衰減，可以看出短期多次頻繁的發放消費券其效果并不會打折扣。通過發放消費券和補貼，改善民生并通過乘數效應拉動消費，是短期內刺激需求的一劑良方，應該大力推廣。

4.3加快推進新基建和公募REITs建設

推動新基建是短期擴內需、長期注入新動能的有效手段，應建立一個中長期的戰略規劃，配套出臺相關工作指引和意見，避免出現過去舊基建產能過剩的狀況。加大專項債、專項貸款支持力度，豐富為新基建服務的金融產品同時鼓勵金融機構通過多種渠道方式扶持新基建企業。我國不動產存量過大，通過公募REITs的建設將存量盤活并進行有效配置，化解債務風險。另外，從長期來看REITs可以幫助解決國內不動產投資、融資的結構性問題，為居民提供更優質的投資產品。接下來還需要加快制定針對REITs的合理稅收政策，建立完善的監督體系，審批流程。對投資者建立有效的保護機制，明確設立準入標準，以及有效的信息披露機制。

4.4穩就業，積累人力資本

就業是民生之本，穩就業的關鍵在于扶持中小微企業。加快落實社保減免、就業補貼等優惠政策，加強市場監督，確保專項債、專項貸款等流向中小微企業。對農名工、畢業大學生等當前就業困難群體重點幫扶，通過適當基建、公益性崗位開發、國有企業擴招、高校擴招等方式吸納一批就業。積極引導企業創新，催生新的崗位。另外，在職培訓則可以更有針對性地培養員工的經驗和技能，有效避免正式教育時滯性缺陷。但在職培訓投資風險大，對企業的資金基礎和風險承擔能力有較高的要求，導致很多企業不愿意為員工提供在職培訓。這就要求政府從資源、政策等方面給予一定支持。另外，高等教育在教學方面作出改革后需要進行一定擴招，增加人力資本積累，為經濟后續增長提供動能。

4.5推進新型城鎮化建設

我國城鎮化率有60%，但離發達國家的80%還有較大差距。資本、信息、勞動力等高端要素必然要流入未來大都市圈，財政及貨幣政策可以短期拉動內需，提振國內經濟。但從長期視角來看，如何提高全要素生產率才是經濟長期增長的動力。通過新型城鎮化建設可以推動要素配置效率的提升，通過制度創新提高全要素生產率，釋放有效需求。另外，戶籍壁壘對于人力資本的積累也有阻礙，農名工流動性強的特點不利于通過持續在職培訓、連續就業提升人力資本。通過推進新型城鎮化建設，釋放農村剩余勞動力，增加人力資本存量，釋放流動人口的消費潛能。

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作者：趙子威 單位：揚州大學