高新技術企業財務柔性與企業價值分析

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摘要：在經濟全球化不斷深入發展的背景下，我國各行各業市場存在日益激烈的競爭關系，尤其是對于高新技術企業來說，競爭壓力更大而且不確定性程度高。在這種背景下，高新技術企業要想得以健康持久的生存和發展下去，就要在財務工作中保持一定的柔性，如此，也有助于高新技術企業實現企業價值。本文將首先對財務柔性與企業價值的基本內涵進行深入探究，然后再運用實證的方式來分析高新技術企業財務柔性與企業價值相關性，最后再根據研究結論提出促進高新技術企業進一步發展的相關意見，從而促使高新技術企業價值得提升。

關鍵詞：高新技術企業；財務柔性；企業價值；相關性分析；創新活動

創新活動雖然能夠促使企業增強自身的綜合實力和競爭力，在日益激烈的市場競爭占據領先地位，從而實現深入持久的發展。但是創新活動需要企業投入非常高的成本，回報周期也很長，而且創新活動還存在各種不確定因素，從而導致企業在創新過程中存在一定風險。而高新技術企業與其他行業相比，創新活動尤為普遍且其中存在的風險尤為顯著。在創新活動中，投入、研發并產出轉化為創新成果，有助于推動高新技術企業實現企業價值。但是從現階段高新技術企業發展的進程看來，還處于初步發展階段，以致于創新活動缺乏雄厚的資金支持。與此同時，創新活動本身具有高風險，將會導致企業難以實現有效融資，從而不利于高新技術企業的進一步發展。基于此，高新技術企業財務柔性與企業價值相關性分析是非常有必要的，能夠為企業融資問題的有效解決提供新思路。

一、財務柔性與企業價值的基本內涵

(一)財務柔性財務柔性并沒有一個統一的定義。筆者認為外部環境的不確定性可能會給企業的發展帶來一定的風險，而企業就需通過對財務資源的靈活運用來應對這種風險。而財務柔性指的是企業根據外界環境的變化而在財務管理方面隨機應變的能力，側重于對風險的預防和應對。除此之外，財務柔性也可以通過對財務資源利用時來把握投資機會，強調了對于機會的利用行。因此，財務柔性具備了上述兩種屬性。

(二)企業價值企業價值指的是企業本身在市場中的價值，企業的價值是該企業預期自由現金流量以其加權平均資本成本為貼現率折現的現值，并不等同于經濟利潤，但是經濟利潤等屬于企業價值的一部分。財務決策將會在很大程度上影響企業價值，二者關系密切。企業價值能夠在一定程度上反映企業應對風險的能力以及可持續發展的能力等等。企業價值的多少與企業利益相關者的回報率關系密切。

二、高新技術企業財務柔性與企業價值相關性分析假設

目前，高新技術企業財務柔性主要有兩種方式來進行儲備，一種是保持低程度的財務杠桿，而另一種就是持有超額現金。倘若未來外界環境的變化導致企業要適當的資金來應對一定風險的時候，或者是企業面臨著有利的投資機會的時候也對資金有所需求，在這兩種情況下所需要的資金就可以利用財務柔性來獲取，從而促使企業規避財務風險或者幫助企業把握投資發展機遇，從而實現企業價值的提升。財務儲備將會在一定程度上提高成本，然而財務柔性對于高新技術企業應對財務風險以及把握投資機會等方面產生積極作用，幫助企業獲取的經濟利益將遠遠高于所需的成本。因此，本文提出假設即：高新技術企業財務柔性與企業價值呈現出正相關的關系。

三、高新技術企業財務柔性與企業價值相關性分析的實證研究結論

本文的研究對象是從2019年間高新技術行業A股上市企業200家，研究對象在經過了選擇和剔除環節后共計185個高新技術上市企業的樣本，通過樣本企業公開披露的年報獲得相關數據。通過對這些樣本各個變量數據的獲取之后，首先對我國高新技術企業財務柔性等方面的發展現狀進行了描述性統計分析，其次通過相關性分析去檢驗各變量之間是否具備多重共線性，然后再進行了回歸分析以及穩健性檢驗等各種實證研究，先將對高新技術企業財務柔性與企業價值相關性分析的實證研究后所得出的結論匯報如下：在描述性統計分析中需要應用到高新技術企業的財務柔性變量，雖然經過統計分析后所得出的均值都為正，這說明我國高新技術企業具備了財務柔性。但是數量較少，這說明我國高新技術企業從整體上看具有較低水平的財務柔性儲備，而且各個企業在儲備財務柔性方面存在很大不同。有些高新技術企業具有非常豐富的財務柔性儲備，而也有一部分企業在財務柔性儲備方面相當匱乏。在對樣本進行的相關性分析以及回歸分析所得出的數據都表明高新技術企業財務柔性與企業價值呈現出正相關的關系。因此，通過實證研究可以得出高新技術企業財務柔性與企業價值的關系是正相關，即財務柔性對于高新技術企業價值的提升具有明顯的促進作用。在市場競爭日益激烈的背景下，我國高新技術企業還正處于初步發展階段，為了健康持久的生存下去，穩定自身發展，高新技術企業應當提高自身的財務柔性儲備水平，從多種渠道來獲取財務柔性來源，倘若在企業的發展進程中發生了難以意料的風險和危機時，財務柔性儲備可能有效緩解企業的財務風險，為企業創造更多的時間進行相應的調整和完善，促使企業脫離困境，推進企業穩定持久的發展，從而實現企業價值。

四、高新技術企業財務柔性與企業價值相關性研究意見

(一)財務柔性理念滲透于高新技術企業的日常運營中從之前的回歸分析以及相關性分析中已然發現，高新技術企業財務柔性與企業價值存在明顯的正相關的關系，也就是說高新技術企業高水平的財務柔性儲備程度有利于企業價值的提升。從這一方面而言，高新技術企業的經營管理者應當對財務柔性的重要意義有清晰的認知并且引起對其得高度重視，應該將財務柔性理念滲透于企業日常的生產、經營和管理的各個環節中。當在某項業務活動結束后存在資金結余時，那么企業應當盡可能的積累下一部分的剩余資金，從而在面臨財務風險時能夠游刃有余地進行應對。與此同時，企業要根據自身實際情況、未來發展前景以及財務能力等多方面作為舉借債務的重要依據，切不可盲目擴張。除此之外，企業應當用動態、長遠和發展的角度看待投資項目并且做好可行性研究。如此，企業在面臨著回報率和收益率更高的投資機會時，可以充分利用財務柔性儲備，不至于由于資金匱乏而失去投資機遇，從而提高企業的機會成本。

(二)高新技術企業在發展進程中專注于技術創新活動科技研發是高新技術企業生產經營活動中的核心環節。高新技術企業為了迎合市場的需求，應當要專注于技術創新活動，定期研發新技術從而推出新產品。高新技術企業雖然現在只是處于初步發展階段，但是由于新技術的應用和新產品的研發等有著較快的發展速度。企業要想實現自身的高速度、高質量和高水平的發展，大量的資金支持是必不可少的，因此，我國高新技術企業在發展的進程中都會面臨著不同程度上的資金問題，而且大多數企業的資金問題還很嚴重突出。為了獲取更多的資金支持，企業不應該在經濟利益的驅使下進行投機行為。這種行為危險性極高，中航油的陳久霖事件就是一個典型的例子。相反，應當堅持主業來進行發展和獲取經濟效益，科技創新研發就是高新技術企業發展的主業。

(三)監管和約束高新技術企業經營管理者的自利行為財務柔性雖然能夠實現企業價值的提升，但是由于存在問題，導致有高新技術企業經營管理者自利行為的存在。因此，財務柔性是一把雙刃劍。高新技術企業應當建立健全的監管體系，盡可能避免財務柔性儲備被濫用。首先，企業應當從內部的監管機構著手，強化對經營管理人員的嚴格監督和管理，盡可能地對相關人員的行為進行有效的監管和約束。除此之外，企業還可以采取股權激勵的方式將企業管理人員的利益與企業價值密切聯系在一起，要想獲取更大的經濟收益，就要提升企業價值，就應當合理利用財務柔性，如此，能夠有效促使企業管理人員主動儲備財務柔性并且對其進行合理利用。與此同時，外部監督機制對于企業來說也是必不可少的。例如，向社會公開企業的相關信息等，從而促使社會公眾以及外部投資者能夠有效監督企業的行為。

五、結束語

本文通過對高新技術企業財務柔性與企業價值相關性的研究分析，得出了二者具有正相關的關系，這說明了高新技術企業高水平的財務柔性儲備將會有效提升企業價值。因此，我國高新技術企業要想在日益激烈的市場競爭中占據一席之地，想要穩定持久的發展，應該通過將財務柔性理念滲透于高新技術企業的日常運營中、高新技術企業在發展進程中專注于技術創新活動以及監管和約束高新技術企業經營管理者的自利行為適當儲備財務柔性，從而實現企業價值的提升。

參考文獻

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作者：王云 單位：南京樂飛航空技術有限公司