淺談高速公路項目籌資渠道

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摘要：在我國供給側結構性改革的時代背景下，近些年來興起了大規模投資高速公路項目的熱潮，尤其是西部地區的高速公路項目。但由于高速公路項目的投資規模比較龐大、項目回收周期比較漫長，所以往往新建的高速公路產生的經營效益難以達到預期的要求，存在比較大的資金缺口。因此，如何拓寬高速公路項目籌資渠道，成為必要而又迫切解決的難題。

關鍵詞：高速公路項目；籌資；渠道

在全球一體化的大背景下，高速公路的籌建和發展往往代表著國家經濟社會發展的水平。目前，我國高速公路建設項目越來越多，遍布全國。但是高速公路項目籌資渠道較為單一，主要為政府部門撥款、股本籌資、債券籌資、銀行貸款等，資金投入不足，資本金不到位，且提高了短期流動性風險，難以滿足當前高速公路項目資金需求，使得地方政府和企業背負著繁重的負債壓力以及巨額經營成本。因此，高速公路應該主動研究多元化的融資機制，豐富高速公路項目的籌資渠道，通過設立專項資金、采取BOT籌資渠道、采取資產證券化籌資渠道等新型的籌資方式，提高高速公路的經營收益。

一、現行的高速公路項目主要籌資渠道

（一）政府部門撥款由于高速公路建設是我國基礎建設至關重要的一部分，可顯著地促進我國各個區域的經濟發展，因此政府部門會提升當地的運輸條件，按照每年的財政預算和中央補貼資金的投入狀況，給予高速公路產業相應的資產投入。其財政資金的投入主要用于高速公路建設的資本金投入部分。

（二）債券籌資現行的高速公路項目籌資渠道也包括了債券融資，往往是在政府部門撥付的資本金不夠的情況下發生的，借助政府的信譽，發行相應的債券，從而填補資本金不足的缺口。這種方式由于資金在月度和季度的使用方面比較分散，資金比較快到位，所以適用于高速公路項目建設完畢后在經營期間的再次籌資。

（三）銀行貸款銀行貸款融資也是比較常見的一種籌資方式，是指高速公路企業和銀行簽署固定資產貸款協議，銀行給予相應的貸款用于高速公路項目的建設，且把高速公路建設完成之后的收費權質押當作交易的擔保條件，高速公路企業應在規定的時間內歸還本金和利息。目前，銀行貸款融資方式是高速公路投資資金的主要部分。據統計，在高速公路項目投資總額中，有四分之一來自資本金，而剩余的四分之三往往是投資者向銀行申請的長期借款，可見銀行信用貸款的比重很高。由于銀行按照國家法律法規政策，通過一定利率，把資金貸放給相應的資金需求方，并規定在一定期限內連本帶息歸還。因此，債權人應該在合同規定的期限內按時還本付息，但是由于當前高速公路項目建設周期漫長、經營收益滯后等特性，因此剛開始難以按時還本付息，承擔著較大的經濟風險和信用風險。一旦高速公路企業償還貸款的能力出現了問題，則會給企業帶來非常大的債務負擔，挫傷高速公路項目建設的積極性。

二、拓寬高速公路項目籌資渠道采取的措施

（一）設立專項資金我國可設立高速公路專項資金，使高速公路項目有相應的資金保障，促進高速公路產業的建設和發展。雖然當前國家已設立高速公路建設資金，但是這個專項資金的來源主要是政府財政撥款，而政府撥款金額有限，因此我國應規范高速公路專項資金設立，國家政府部門將征收車輛購置稅、車輛維修稅、燃料稅等作為高速公路的專項資金，專款專用，用于高速公路項目的投資。

（二）采取BOT籌資渠道BOT融資方式是指政府部門準許高速公路項目投資者在一定時間內籌資建設以及運營相應的高速公路項目，項目投資者可以向通行高速公路的車主合理收取相應的費用，以償還賬款、贏得收益等，待特許期滿，項目投資者應將該高速公路項目無償轉交給政府。這種方式可降低政府投資建設高速公路項目的風險，同時通過私人的投資籌建，可提高高速公路項目的服務質量和效率，顯著地縮減服務成本。但是BOT高速公路籌資項目的操作難度比較大，需要從以下三個方面進行精心研究：第一，構建良好的政治和經濟環境。因為BOT籌資項目的投資額高，利潤回報周期較長，受經濟衰退或繁榮、自然環境不可抗力、國際匯率變化等影響較大，所以需要一個較為良好的政治經濟市場環境。第二，構建專業的高速公路項目管理機構，合理設計融資的整體結構。BOT高速公路項目融資是交由專業的項目管理機構負責的，所以提高管理機構的專業性和效率是非常有必要的。項目管理機構應有相對周全的方案，嚴格把控高速公路項目建設的可行性，細化項目收益指標，協調高速公路項目投資方的利益和關系，選擇科學合理的籌資渠道和資金來源，提供擔保等。第三，構建健全的法律法規體系和操作流程，在保障建設項目質量的同時，降低成本，保障投資者的合理權益，使BOT籌資項目正常進行。

（三）采取資產證券化籌資渠道資產證券化是指權益人把一定資產形成的未來一定周期內較為穩定的可預期收入，轉讓給專業的機構，機構把這些可預期收入證券化之后，在國內外的資本市場中籌資。因此，資產證券化籌資出售的產品是相應的資產預期收入，而不會提高公司的資產負債率。這種融資渠道相對于BOT籌資渠道而言，發行了投資產品，提前套現了高速公路項目未來資產和未來收益，顯著縮短了高速公路項目移交的運作時間，提升了資金的利用率和充足率，降低了資產負債率，盤活高速公路存量資產。同時公司可獲得比較高的信用等級，在高素質資產的支撐下，可大大縮減變現的籌資成本，用比較低的成本進入國內外的資本市場。此外，由于資產證券化的融資渠道具有規模效益的特點，其他高速公路企業發行次數和發行金額越多，則會降低相應的成本。資產證券化可與破產隔離開來，把債券現金流風險和高速公路運營風險相隔開，避免了追索權的產生，因此資產證券化融資渠道既可贏得高額資金，又可將各項風險控制在較低的范圍內，集中了股權以及高速公路項目的控制權。總的來說，資產證券化融資渠道的風險比較小，收益比較安全、持久，切實緩解了高速公路項目高額的資金需要。但是由于資產證券化籌資渠道還是屬于新生事物，所以需要從以下三個方面做好充足的準備：第一，引進和培養專業的資產證券化復合型人才，提高人才的綜合素質。因為高速公路項目的資產證券化融資方式涵蓋了經濟學、工程學、法律、財務、稅務、設計、金融學、國際貿易、項目管理、造價、投融資、數學、建筑學等多學科多領域的知識，因此相應的高速公路項目負責人需要掌握當前國內外高速公路建設相關的法律法規和其他要求，掌握特定區域的交通運輸情況和先進技術，掌握資本市場的運行狀況等。第二，優化當前的法律法規。資產證券化融資方式是需要強大、健全的法律法規體系作為支撐，我國有關資產證券化融資渠道的政策非常少，僅僅憑借擔保法、證券法等法律是不夠的，難以滿足當前復雜的市場交易環境，立法這塊與國際脫軌。因此，我國應加快法制建設的進度，持續頒布更細致、更規范、更全面的法律法規政策，比如高速公路的收費定價條件和標準、對外債券籌資的條件和額度、特許經營的標準和年限等內容。第三，各級政府應積極支持高速公路項目的開展，落實相應的政策紅利，配合高速公路企業拓寬融資渠道，幫助相應企業縮減融資成本，確保高速公路項目資產證券化的持續開展，為當地的高速公路建設“保駕護航”。

三、結語

綜上所述，我國高速公路項目籌資渠道不能僅僅依靠財政支出和銀行貸款方式，而應根據當前國家可行的政策，勇于拓寬融資渠道，包括設立高速公路專項資金，采用BOT籌資渠道和資產證券化籌資渠道，提升自身的融資水平，形成規范、有借鑒意義的融資機制，大力吸收現有的民營資產、外國資本、參建單位以及個人資本，優化籌資結構，降低籌資風險，共同保障我國高速公路的建設發展需求，探索出一條屬于我國高速公路建設發展的可持續道路。

參考文獻

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作者：李娜 單位：山東高速青島發展有限公司