企業可持續增長的財務管理研究

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一、影響企業可持續增長的因素分析

在企業經營過程中,會受到各種各樣因素的作用,對企業的可持續增長產生重要影響:

(一)資產周轉率

資產周轉率反映了企業資產的運營能力。在一定時期內,如果企業的資產周轉速度越快,則企業的累積利潤也就越多。雖然企業資產周轉速度有一定的限制,但還是能通過加快資產周轉速度來促進企業的可持續增長。如果企業的資產周轉速度低于行業的平均水平時,通過加快資產周轉速度的潛力較大;如果高于行業平均周轉速度時,則潛力會相對減小。因此,從一定程度上說,通過加快資產周轉速度的辦法,對企業可持續增長有一定的益處。同時,還應該通過優化企業資產結構的方式,加快企業資產周轉速度。在其他因素一定的情況下,如果企業的資產周轉速度越快,企業的累計利潤就越多,企業可持續增長率也就越大。

(二)銷售凈利率

銷售凈利率能夠反映企業的實際盈利能力。在企業經營過程中,影響銷售凈利率的因素有很多,但與銷售數量沒有太大關系,行業結構、特點和性質對企業銷售凈利率水平有直接影響。從市場經濟的實際情況來看,企業銷售凈利率增長是有一定限度的,因而通過銷售凈利率來促進企業的可持續增長有很大的限制。因此,企業的發展應建立在現實盈利能力基礎之上,在其他因素一定的情況下,如果銷售凈利率越高,則產生的銷售凈利潤也就越多,企業存留收益也較大,企業可持續正常率也就越大。反之,如果企業的銷售凈利率越小,則企業可持續增長率也就越小。

(三)資產負債率

資產負債率是指年末的負債總額同資產總額的比率。表示企業總資產中有多少是通過負債籌集的,該指標是衡量企業利用債權人資金進行經營活動能力的指標,也反映債權人發放貸款的安全程度。如果資產負債率達到100%或超過100%說明企業已經沒有凈資產或資不抵債。企業的債務越多,償債的壓力就越大,陷入債務危機或破產的可能性就越大,從而影響企業的可持續增長。從財務管理的角度看,在進行借入資本決策時,企業應當充分估計預期的利潤和增加的風險,盡量保持合理的資本結構。

二、基于企業可持續增長的財務管理策略

企業的實際增長率與可持續增長率有很大不同。實際增長率通過本年度銷售額與上年度銷售額增長百分比表現出來。在市場經濟中,如果企業生產的產品能夠被市場認可和接受,在企業財務政策和實際增長率相同的情況下,則實際增長率和可持續增長率持平。當本年度財務指標出現下降或者上升時,則實際增長率和可持續增長率會出現一定的波動。因此,為了保證企業持續增長目標的實現,企業管理者應采取必要的財政管理措施,從以下兩個方面來分析:

(一)企業實際增長率比可持續增長率高

從企業發展的實際情況來看,企業快速增長并不能表明企業的持續增長能力,在快速增長的背后,可能存在嚴重的財務危機。在企業經營過程中,不少企業將銷售收入的最大化作為企業財務管理的最高目標,沒有認識到銷售收入增長的同時,資金需求也會隨之增長。在這種情況下,為了促進企業可持續增長,可以采取以下措施:第一,發售新股。在企業滿足條件的情況下,企業可以通過發售新股的方式來籌集經營所需的資金,增加權益資本。當一個企業能夠在資本市場增發股票,它的可持續增長問題可得以消除。新增加的權益資本將為企業提供充足的發展資金。不過,對很多非上市企業來講,發售新股的可能性不大。第二,提高財務杠桿。在稅前利潤一定時,可以通過提高財務杠桿的方法,增加企業留存收益負債數量,在企業發售新股不利時,通過負債的方式也能為企業的發展籌集充足的資金。但財務杠桿的提高,會增加企業的違約風險,增加了企業的負債經營成本,財務風險也大大增加。因此,應合理控制企業負債經營規模,促進企業的可持續增長。第三,挖掘內部潛力。按可持續增長率思路,要實現銷售增長,企業一般要擴大生產經營規模,這勢必擴大經營風險,也會加大財務風險。企業除增發新股增加權益資本、提高負債比率外,還可以從提高資產周轉率和銷售凈利潤率等方面人手采取措施,合理進行財務規劃。從財務管理的角度上說,提高可持續增長率,主要還應從重視成本的日常控制和管理,提高盈利水平;加強管理水平,提高資產的營運能力等方面綜合考慮。通過有效降低產品成本和期間費用,保持銷售利潤率的穩定;降低應收賬款、存貨等資產,提高資產周轉率等方法,為企業可持續發展創造良好的條件。

(二)企業實際增長率比可持續增長率低

在企業實際增長率低于可持續增長率時,也會存在一系列問題。可以采取以下措施:第一,股票回購或增發股利。股利支付最基本的條件是企業盈利的存在,這樣就能反映出企業持續盈利能力的大小,還能大大提高企業的市場信譽。同時,通過該種方法還能降低企業的存留收益率,降低企業可持續增長率,以縮小與實際增長率的差距。企業股票回購不僅反映了企業管理者對企業未來發展的信息,也會大大刺激股價回升,緩解企業的經營危機。第二,收購兼并,促進產品產業的多元化發展。企業經營不善時,可以通過兼并、收購的方式,尋找新的發展機遇。在企業兼并、收購過程中,能夠通過高增長企業來帶動低增長企業,優化企業的經營管理,從而解決企業增長問題。第三,對于大多數非上市公司企業來說,即不可以回購股票,可能也沒有足夠的資金收購兼并其他企業,最直接有效的方法是加強市場營銷,提高市場占有率。實際增長率小于可持續增長率,常常表現為增長速度落后于行業整體增長率,市場份額逐漸縮小。這時企業應該調整自己的經營方針和經營方式,進行營銷戰略、經營理念的改變,盡快消除不利因素,擴大銷售。

三、結束語

可持續增長,不是說企業的增長不可以高于或低于可持續增長率。問題在于企業必須事先預計并且加以解決在超過或低于可持續增長率時所導致的財務問題。任何企業都應控制銷售的增長,使之與企業的財務能力平衡。企業的可持續增長是企業健康發展的重要表現形式,與企業的財務管理水平息息相關。企業可持續增長率受到資產周轉速度、銷售凈利率、留存收益率、資產負債率等影響。企業在經營過程中,應不斷優化資本結構,將銷售凈利率與銷售增長率結合起來,為企業可持續增長創造良好的環境,促進企業經濟效益的提高。

作者：張筱燕 單位：上海中遠川崎重工鋼結構有限公司財務部