國內(nèi)投資連結(jié)保險發(fā)展趨勢分析

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摘要:投資連結(jié)保險作為一種新型人身險，從國內(nèi)保險公司首次推出該險種至今，它的發(fā)展并不是一帆風(fēng)順的。通過對投連險的來源、特點以及投連險在國內(nèi)的成長歷程進行分階段分析，在如今“保險姓?！钡恼咧拢?a href="http://www.baojiexiang.com/lunwen/bxgllw/156911.html" target="_blank">投資連結(jié)保險應(yīng)該也必須回歸保險的保障職能上，應(yīng)該把產(chǎn)品的功能重心放在如何給予投保人更多的保障。

關(guān)鍵詞:壽險;投資連結(jié)保險;市場

自1978年12月改革開放以來，我國金融業(yè)的發(fā)展進入了新時期，為提升金融機構(gòu)在市場中的競爭力，創(chuàng)新成為金融企業(yè)的融資手段，而投資連結(jié)險(簡稱投連險)就是創(chuàng)新后的衍生品，被人們視為人身險中一種新的壽險產(chǎn)品，這是對新的市場呈現(xiàn)出的新氣象的一種肯定。然而，由于投連產(chǎn)品不同于其他金融產(chǎn)品，不僅具有投資產(chǎn)品的投資收益功能，還可以像保險一樣有保障功能，在壽險中，投資連結(jié)保險的銷售誤導(dǎo)行為出現(xiàn)得十分頻繁，處理這一不當(dāng)銷售行為的關(guān)鍵就在于規(guī)范這一產(chǎn)品的銷售方法和手段，嚴(yán)厲打擊誤導(dǎo)性等失實銷售行為，規(guī)范投連險市場。

一、投資連結(jié)保險的來源與國外發(fā)展?fàn)顩r

投資連結(jié)保險是指以身體生命或健康為基礎(chǔ)(即保險標(biāo)的)的保險，投保人、被保險人在購買這份保險之后，除了可以保障自己未來損失的可能性，還相當(dāng)于獲得了一份理財產(chǎn)品，這種保險產(chǎn)品在國內(nèi)通常被稱為投連險。而在美國它的名字叫變額保險，沃爾特－米勒認(rèn)為，變額壽險可以按照保費設(shè)計細(xì)分為荷蘭式的變額保費設(shè)計、紐約式的定額保費設(shè)計以及付清的定額保費設(shè)計。國內(nèi)一般將投連險視為有理財性質(zhì)的保險產(chǎn)品。

(一)投資連結(jié)保險的來源投連險最早出現(xiàn)在20世紀(jì)50年代的歐洲地區(qū)，金融機構(gòu)傳統(tǒng)的經(jīng)營模式較為單一，經(jīng)過多次劇烈波動以后，在金融機構(gòu)瀕臨破產(chǎn)時，為讓金融機構(gòu)能順利存活下來，政府采取了寬松的監(jiān)管行為，而這為金融機構(gòu)實現(xiàn)傳統(tǒng)產(chǎn)品的改革創(chuàng)造了條件。為了融得更多的資金，在這一時期，一些金融機構(gòu)開始研發(fā)屬于自己的新型金融衍生產(chǎn)品，這些新型的金融衍生產(chǎn)品呈現(xiàn)出復(fù)合產(chǎn)品的特點，在短期內(nèi)也十分有效地獲得了大量的社會資本金。在這樣的市場環(huán)境下，對于保險企業(yè)來說，繼續(xù)銷售原來的保險產(chǎn)品是不可取的，因為金融市場的不景氣，投保人預(yù)期到保險公司可能面對不利而提前退保，造成保險公司內(nèi)部巨額資金的流出，這就使得保險公司的產(chǎn)品要進行創(chuàng)新改革，要對傳統(tǒng)的壽險產(chǎn)品的設(shè)計方向進行調(diào)整。與此同時，民眾對保險產(chǎn)品的需求開始多變，監(jiān)管機構(gòu)對保險投資渠道的放松管制，使得歐美的壽險公司都開始改變自身產(chǎn)品功能定位，由此投資連接保險就出現(xiàn)了。投資連結(jié)保險隨后逐漸開始流入各個國家，開始在壽險業(yè)務(wù)中掀起一陣波瀾。

(二)投連險在國外的發(fā)展投連險自在歐洲大陸首次出現(xiàn)后就開始在金融資本市場上發(fā)揮了它巨大的融資職能。1997年，英國投連險保費與十年前相比增長了11%，占據(jù)了人身險保費的一半;同時期美國投連險保費每年以25%左右的增長率增長，業(yè)務(wù)量在壽險業(yè)務(wù)總量中也占非常大的部分;而這時候，澳大利亞的壽險市場已經(jīng)被投連險完全覆蓋了，法國投連險的市場占有率也達到了20%以上。投連險之所以能在各個國家快速地成長，是因為世界經(jīng)濟從20世紀(jì)開始，逐漸步入發(fā)展的正軌，實體經(jīng)濟帶動資本市場的發(fā)展，這毫無疑問為投資連結(jié)保險準(zhǔn)備了良好的成長環(huán)境;同時國際保險市場的逐漸成熟，保險企業(yè)對于險種的供給能力不斷提高，保險消費者的需求熱情也逐漸上漲，所以，投連險作為嶄新的險種，特別能夠吸引購買者的注意力。

二、投資連結(jié)保險的特點

(一)效益雙重性投連險像其他保險產(chǎn)品一樣具有保障的作用，并且投保人所繳納的保費，經(jīng)過保險企業(yè)投資后所獲得的收益，在扣減保險公司的一些投資費用后，會與被保險人分享利潤，因此投資連接保險具有保險和理財?shù)碾p重特點。

(二)賬戶的多樣性與靈活性投連險一般不是只有一個賬戶，賬戶類型也非常之多(見表1)。投連險賬戶的靈活性是指各個賬戶之間可以任意轉(zhuǎn)換，客戶可以利用這個特點，根據(jù)自己所能承受的損害的大小、自身的經(jīng)濟狀況等，決定在不同投資賬戶之間的分配保費的比例，也可以利用賬戶的靈活性來進行風(fēng)險規(guī)避，在市場狀況不好時可以把資金放入安全型賬戶，確保賬戶價值保值增值，在市場好轉(zhuǎn)時再轉(zhuǎn)入其他賬戶以此獲取投資收益。

(三)投連險的保費與保額的靈活性投連險的保費是能按照客戶需求進行調(diào)整的，并不是繳納固定的金額。同樣，投連險的保險金額也并非絕對的，投保人可以自行選擇保額的確定方法。第一種是確定保額，不管投資賬戶的收益情況如何，保險金額都不會因此發(fā)生變動;第二種是可變動保額，保險金額隨著投資賬戶收益率的變動發(fā)生變化，投資收益率高的時候保險金額也比較高。(四)客戶群的特定性投連險雖然具有投資收益功能，但并不是絕對的，產(chǎn)品沒有規(guī)定最低收益保障，具有一定的風(fēng)險傾向，收入較低的人往往不愿意去買這類保險產(chǎn)品，由此投連險具有一個特定的客戶群體。這類客戶群體經(jīng)濟能力比較強，想購買具有投資收益的保險產(chǎn)品，且平時較忙無法對自己的財產(chǎn)進行分配投資。所以，投連險的售出，就意味著這種特定購買人群的形成。

(五)信息的完全透明性按照法律要求，這類投資風(fēng)險完全由消費者承擔(dān)的產(chǎn)品操作要透明化。一方面，保費分配導(dǎo)向必須層次分明，即投保人所繳保費在各類賬戶中的投資賬戶分配必須透明，并且投資在投保人允許的基礎(chǔ)上進行;另一方面，購買者應(yīng)該明晰投資賬戶每輪投資的收益率，因為要保證購買者能夠調(diào)整自己的資金分配，并且，當(dāng)投連產(chǎn)品收益率低于市場利率，或者呈現(xiàn)虧損狀態(tài)的時候，購買者可以在下一輪投資前，對這個投資賬戶的金額進行重新分配，以防止更多的虧損發(fā)生。

三、國內(nèi)投連險的發(fā)展歷程與現(xiàn)狀

平安保險公司1999年下半年開始出售投連產(chǎn)品，這意味著我國第一連產(chǎn)品正式投入市場，我國壽險市場也因此拉開了新的序幕。投連險在推出后的一個月內(nèi)就創(chuàng)造了近千萬的銷售額，但是好景不長，后來投連險并沒有一路引吭高歌。投連險的銷售額在爆發(fā)式增長過后又立馬進入了瓶頸期，不僅業(yè)務(wù)量大幅度萎縮，而且引發(fā)了眾多客戶的不滿，眾多保險學(xué)者對此進行了激烈的討論，還有學(xué)者認(rèn)為投連險在我國已經(jīng)沒有發(fā)展的余地了。在這樣的一個環(huán)境下，顯然對投資連結(jié)保險的懷疑和批判思維是有必要的，但就此完全否定該險種在國內(nèi)的發(fā)展肯定是不妥的。而實際上它的發(fā)展本就不應(yīng)該是非常順利的，投資連結(jié)保險的發(fā)展由于太依靠其投資收益的效果，因此與國內(nèi)經(jīng)濟形勢緊密相連，這也是對新時期金融市場呈現(xiàn)出新局勢的積極回應(yīng)，我們要對投連險出現(xiàn)導(dǎo)致的新的矛盾積極思考與審視，為新的險種在新時代開辟出新的成長路線。

(一)1999～2001年，高漲期投資連結(jié)保險產(chǎn)品出現(xiàn)后便得到了市場的青睞，大量的消費者都開始購買，保費呈現(xiàn)猛烈上漲趨勢。2001年投連險保費達到106億元，占據(jù)了壽險保費的10%，同上一年比增長542．26%。平安作為內(nèi)陸投連系列產(chǎn)品的先驅(qū)，靠著投連的熱銷為自身大大增創(chuàng)了保費收入，與此同時，平安也獲得了一批經(jīng)濟實力較強的客戶。

(二)2002～2005年，低谷期自2002年開始，投資連結(jié)保險銷量直線下滑，2002年，投連險保費收入占人壽保險保費收入的比例較上一年減少了4．7個百分點，同時，由于資本市場的發(fā)展不盡如人意，加之一些保險中介的失實導(dǎo)向，使得國內(nèi)掀起了退保的熱潮，眾多該業(yè)務(wù)被緊急叫停。平安保險也一樣，自2001年下半年開始，客戶不滿導(dǎo)致連環(huán)退保，年底又相繼出現(xiàn)了集體退保;緊接著2002年保費收入則出現(xiàn)了跳崖式暴跌，上半年同比下跌40個百分點，退保率大幅上漲達到4．9%。2001年平安保險公司的壽險保費中壽險保費占據(jù)總保費收入24%左右的分量，而在其后的三年里，其占比也一路滑坡跌至8%。

(三)2005～2008年上半年，恢復(fù)期2003年監(jiān)管機構(gòu)對新的壽險產(chǎn)品的保費計算等進行了重新擬定，明確新險種準(zhǔn)備金的提存。由于宏觀經(jīng)濟市場的低迷，即使一些公司首次開始研發(fā)下一連產(chǎn)品進入保險市場，但依然沒有轉(zhuǎn)機。2005年，隨著投資賬戶由正虧損漸漸轉(zhuǎn)化為負(fù)虧損，投連系列品種才開始走出困擾已久的泥潭。2006年隨著國內(nèi)長期資本市場的改革，投連保費收入直線上升。圖1為我國該階段投連險的保費收入狀況?？梢钥闯觯?007年投連險在股票市場的牽引下開始熱銷，壽險業(yè)務(wù)保費增長的原因就是投連險的保費大幅度增長，其銷售額一路暴漲，投連險的銷售額開始成為壽險業(yè)務(wù)收入的決定性因素，一些外資保險公司也因此成為“黑馬”。2008年4月，中國人壽開發(fā)的第一連產(chǎn)品開始進入保險市場，給市場競爭增添了新動力。

(四)2008年下半年至今，低谷期全球經(jīng)濟飛速發(fā)展被2008年金融危機阻斷，經(jīng)濟發(fā)展速度大不如以前。同時，國內(nèi)經(jīng)濟市場不景氣導(dǎo)致資本市場持續(xù)處于低迷階段，對國內(nèi)投連險的業(yè)務(wù)擴展產(chǎn)生不利影響，因此大部分投連險投資賬戶2008年都出現(xiàn)不同幅度的虧耗。表2為2008年金融危機狀態(tài)下國內(nèi)投連險產(chǎn)品的收益狀況。對這些保險公司2008年的投連賬戶回報率進行分析，在偏股、混合偏股和混合偏債三種賬戶表現(xiàn)排名前三家的保險企業(yè)收益漲幅都出現(xiàn)負(fù)值，雖然個別賬戶出現(xiàn)收益，但是收益率非常低，不難發(fā)現(xiàn)2008年金融危機阻斷了投資連結(jié)保險的發(fā)展之路，還沒有發(fā)展完全的投連險因經(jīng)濟危機一蹶不振。許多客戶也因為投資賬戶的虧損，購買熱情一度被澆滅，各地紛紛出現(xiàn)集體退保的現(xiàn)象。同時，保險公司調(diào)研人員在市場景氣時，基于比較高的投連保費收入假設(shè)，對市場調(diào)研把握的不過關(guān)，以及對產(chǎn)品功能定位的不合理，導(dǎo)致了后來許多的保險糾紛。2009年，隨著投連險銷售管理相關(guān)通知的公布，在銀行儲蓄柜銷售該類產(chǎn)品成為禁止行為，客戶也就不能像往常一樣在存儲窗口直接購買投連系列產(chǎn)品。雖然銀行開始設(shè)立專門的窗口進行銷售該險種，但仿佛無濟于事，投連險業(yè)務(wù)的發(fā)展再一次進入瓶頸期，且至此往后大部分保險公司未將投資連結(jié)保險的具體相關(guān)數(shù)據(jù)在官網(wǎng)進行披露。到現(xiàn)在為止，投連險的實際發(fā)展?fàn)顩r與口碑也都不盡如人意，主要原因還是監(jiān)管機構(gòu)對保險公司投資渠道的管控力度太強，導(dǎo)致保險公司對投資賬戶的收益無法保證，而連續(xù)虧損很容易造成購買者的退保，所以，投連業(yè)務(wù)的擴展也一度處于低谷階段。

四、投資連結(jié)保險在我國的未來發(fā)展趨勢

中國保監(jiān)會在2016年專題議會中指出，要將“保險姓?！必瀼氐降?，“保險姓?！本褪翘嵝驯ｋU經(jīng)營者不要混淆保險與投資的關(guān)系，保障才是保險的基礎(chǔ)目的，而投資只是其衍生出來的，是為了能更好地給被保險人保障，所以投資必須服務(wù)于保險保障，決不能主次不分。投連險與萬能壽險比起來，萬能壽險不僅具有同樣的投資理財功能，并且還承諾了最低的投資回報。2019年一季度國內(nèi)萬能險保費收入非?？捎^，萬能險之所以發(fā)展如此迅速，這也是市場選擇的結(jié)果，說明萬能險有市場需求。從政府監(jiān)管以及出臺的文件看，投資連結(jié)保險一路經(jīng)歷坎坷，但已然無法再展現(xiàn)自己可觀的風(fēng)險投資收益的一面，因為“保險姓?！?由此看來，投連險也許要重新調(diào)整產(chǎn)品的功能定位，即減弱其高風(fēng)險高收益特征，回歸保險保障的基本職能。比起投連險，從目前的資本市場以及保險市場來看，投保人選擇萬能險是一種更為穩(wěn)妥的保險投資方式。綜上，投資連結(jié)保險如果要繼續(xù)在保險市場上發(fā)展，保險公司必須加強自身對風(fēng)險的控制能力，以及提高對保險資金的投資能力，為投連險的被保險人獲取可觀的投資收益。但就目前銀保監(jiān)會對保險業(yè)的監(jiān)管力度來說，還是比較嚴(yán)格的，尤其是保險投資渠道有限，保險公司只能進行一些有限的穩(wěn)健型投資，但即使如此，投連險可以將自身產(chǎn)品特點往萬能壽險上貼近，即向“半萬能壽險”方向轉(zhuǎn)化，可以采用將萬能與投資連結(jié)保險混合的一種方式，將經(jīng)過混合的“投資萬能保險”再次推到保險市場上，為保險市場的發(fā)展貢獻力量。

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作者：戴幸娟 李舒煜 單位：南京財經(jīng)大學(xué)