集合資產(chǎn)理財(cái)計(jì)劃精選(九篇)

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第1篇：集合資產(chǎn)理財(cái)計(jì)劃范文

伴隨眾多券商完成重組并東山再起，有理由預(yù)判券商集合理財(cái)將成為與基金理財(cái)、銀行理財(cái)、信托產(chǎn)品鼎足而立的個(gè)人集合理財(cái)方式之一，尋求增值良機(jī)的投資者有必要首先了解當(dāng)前我國(guó)券商集合理財(cái)?shù)囊恍┨卣?，這些特征主要是由2006年7月25日頒布的《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則(征求意見(jiàn)稿)》(以下簡(jiǎn)稱《細(xì)則》)加以界定的。

券商集合理財(cái)4大特征

證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，俗稱券商集合理財(cái)，是指證券公司接受客戶的委托，管理和處分委托人的財(cái)產(chǎn)，進(jìn)行證券投資的行為。

理財(cái)資產(chǎn)第三方托管

受委托券商必須將委托資產(chǎn)交給商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)進(jìn)行第三方托管，使委托資產(chǎn)在法律上、管理上與券商的自有資產(chǎn)相互分離，有效地保護(hù)投資者的資產(chǎn)安全。同時(shí)，券商發(fā)起設(shè)立集合理財(cái)計(jì)劃，須分戶管理，獨(dú)立核算，使用專門的席位，透明地接受監(jiān)管部門、證券交易所、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)等各方的監(jiān)管。

受委托券商或托管人因解散、被撤銷或者被宣告破產(chǎn)等原因進(jìn)行清算時(shí)，理財(cái)資產(chǎn)不屬于清算財(cái)產(chǎn)。不是券商集合理財(cái)自身承擔(dān)的債務(wù)，不能對(duì)集合理財(cái)強(qiáng)制執(zhí)行。

風(fēng)險(xiǎn)防范確保安全

《細(xì)則》要求券商指定專門部門(通常是投資管理部門)負(fù)責(zé)集合理財(cái)業(yè)務(wù)，并建立嚴(yán)格的業(yè)務(wù)防火墻制度，前臺(tái)業(yè)務(wù)運(yùn)作與后臺(tái)管理支持應(yīng)當(dāng)分離；應(yīng)當(dāng)為每個(gè)集合理財(cái)計(jì)劃建立獨(dú)立完整的賬戶、核算、報(bào)告、審計(jì)和檔案管理制度，同時(shí)明確券商必須建立嚴(yán)格的權(quán)限管理和責(zé)任追究制度，明確投資主辦人、資產(chǎn)管理部門負(fù)責(zé)人以及公司負(fù)責(zé)人的責(zé)任。

《細(xì)則》還要求，券商集合理財(cái)計(jì)劃說(shuō)明書(shū)和合同應(yīng)當(dāng)向客戶明確揭示風(fēng)險(xiǎn)。受委托券商不能以任何方式，對(duì)投資者集合計(jì)劃的收益或者損失賠償作出承諾。

投資推廣嚴(yán)格限制

《細(xì)則》明確規(guī)定，券商集合理財(cái)募集的人民幣資金只能投資于境內(nèi)發(fā)行的股票、債券、公募基金等，其又分為限定性集合理財(cái)計(jì)劃和非限定性集合理財(cái)計(jì)劃兩種方式。限定性集合理財(cái)，要求主要用于投資各種債券、債券型基金，以及其他信用度高且流動(dòng)性強(qiáng)的固定收益產(chǎn)品；投資于股票等權(quán)益類證券以及股票型基金的資產(chǎn)，不得超過(guò)該計(jì)劃資產(chǎn)凈值的20％，并須盡可能分散投資風(fēng)險(xiǎn)。非限定性集合理財(cái)?shù)耐顿Y范圍由合同約定，不受前款規(guī)定限制。兩者的風(fēng)險(xiǎn)偏好和收益水平差異明顯。經(jīng)監(jiān)管層批準(zhǔn)后，券商還可設(shè)立集合理財(cái)計(jì)劃在境內(nèi)募集可自由兌換的外匯資金，在境外投資規(guī)定的金融產(chǎn)品。這為券商開(kāi)展境外投資預(yù)留了空間。

《細(xì)則》規(guī)定，嚴(yán)禁通過(guò)廣播、電視、報(bào)刊及其他公共媒體推廣集合資產(chǎn)管理計(jì)劃；同時(shí)也明確券商可自行推廣集合理財(cái)計(jì)劃，也可委托其他券商、銀行推廣。

起點(diǎn)金額要求較低

券商集合理財(cái)屬私募基金的范疇，但它的起點(diǎn)比一般意義上的私募基金要低很多。限定性集合理財(cái)計(jì)劃，最低資金起點(diǎn)不得少于5萬(wàn)元；非限定性集合理財(cái)計(jì)劃，最低資金起點(diǎn)不得少于10萬(wàn)元。而國(guó)外的私募基金起點(diǎn)一般都在百萬(wàn)元以上。

券商集合理財(cái)Vs．基金理財(cái)

券商集合理財(cái)產(chǎn)品與證券投資基金(以下簡(jiǎn)稱“基金”)最為接近，二者在投資范圍上具有高度的一致性，目前已有5只券商集合理財(cái)產(chǎn)品主要配置于績(jī)優(yōu)基金。但兩類產(chǎn)品也有著明顯差異。

募集性質(zhì)差異

券商集合理財(cái)產(chǎn)品定位為私募性質(zhì)，不得公開(kāi)營(yíng)銷和推介，而基金可以通過(guò)媒體公開(kāi)發(fā)行和募集，是標(biāo)準(zhǔn)的公募化發(fā)行，因此基金的發(fā)行規(guī)模通常都要比券商集合理財(cái)產(chǎn)品大。

流動(dòng)性差異

現(xiàn)有券商集合理財(cái)產(chǎn)品的流動(dòng)性比基金稍差，但正在不斷向基金靠攏。開(kāi)放式基金可以贖回，封閉式基金、ETF等可在證交所上市流通，具有極強(qiáng)的流動(dòng)性。券商集合理財(cái)產(chǎn)品則必須在券商規(guī)定的有限時(shí)間內(nèi)進(jìn)行產(chǎn)品的申購(gòu)和退出，如招商證券規(guī)定每3個(gè)月開(kāi)放5個(gè)工作日，開(kāi)放日投資者可以自由進(jìn)出；長(zhǎng)江證券和東方證券規(guī)定只能在認(rèn)購(gòu)期購(gòu)買，并分別給出了每3個(gè)月開(kāi)放5個(gè)工作日和1年后開(kāi)放5個(gè)工作日的流動(dòng)性安排。

預(yù)期收益率差異

理論上券商集合理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率均高于基金，但這在我國(guó)券商集合理財(cái)剛剛起步的背景下尚未得到體現(xiàn)。限定性集合理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)也低于多數(shù)基金產(chǎn)品。由于法律對(duì)券商集合理財(cái)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制要求和規(guī)范更為嚴(yán)格，其管理風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)與基金產(chǎn)品的差距也進(jìn)一步縮小。

券商集合理財(cái)Vs．銀行理財(cái)

券商集合理財(cái)與銀行理財(cái)?shù)氖芪袡C(jī)構(gòu)分屬不同行業(yè)，分業(yè)經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)行市場(chǎng)結(jié)構(gòu)決定了兩種產(chǎn)品具有較大差異。

投資領(lǐng)域有別

按照規(guī)定，券商集合理財(cái)主要集中在資本市場(chǎng)投資，而銀行人民幣理財(cái)則主要投資于貨幣市場(chǎng)，通過(guò)結(jié)構(gòu)性存款以及購(gòu)買相關(guān)低風(fēng)險(xiǎn)的金融產(chǎn)品，達(dá)到保值增值的目的。原則上，資本市場(chǎng)特別是股票市場(chǎng)是嚴(yán)禁銀行理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)入的。

收益承諾不同

券商集合理財(cái)產(chǎn)品不得以任何形式向投資者承諾或變相承諾保底收益，而銀行理財(cái)產(chǎn)品可以在某些收益條款上有所承諾。如銀行人民幣理財(cái)計(jì)劃可分為保證收益理財(cái)計(jì)劃和非保證收益理財(cái)計(jì)劃。前者向客戶承諾全部固定收益，或承諾最低收益、其他投資收益風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)；后者也包括保本浮動(dòng)收益和非保本浮動(dòng)收益兩種。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資者而言，銀行人民幣理財(cái)產(chǎn)品可能更加適合，但收益水平也相應(yīng)較低，一般年收益均在稅后2％多一點(diǎn)。

流動(dòng)性差距明顯

券商集合理財(cái)?shù)牧鲃?dòng)性相對(duì)銀行理財(cái)要好很多。銀行理財(cái)?shù)闹匾蛔阍谟趲缀鯖](méi)有任何流動(dòng)性安排，對(duì)于資金用途不確定的投資者不太適合。

券商集合理財(cái)vs．信托產(chǎn)品

證券投資集合資金信托產(chǎn)品，也是目前我國(guó)理財(cái)市場(chǎng)的一類重要產(chǎn)品，其發(fā)行主體為信托投資公司。券商集合理財(cái)產(chǎn)品在法律框架、制度原理、操作流程及監(jiān)管模式上都與之頗多相似，但依然有以下重要不同。

投資能力有別

專門從事證券投資的券商，在證券投資的人才質(zhì)量、信息來(lái)源、研發(fā)力量、市場(chǎng)嗅覺(jué)、風(fēng)險(xiǎn)控制、市場(chǎng)判斷、交易操作等諸多方面，均優(yōu)于號(hào)稱“金融超市”的信托公司。

進(jìn)入門檻不同

近期信托產(chǎn)品市場(chǎng)供不應(yīng)求，購(gòu)買信托產(chǎn)品的最低起點(diǎn)也大多在20萬(wàn)元人民幣以上，要比券商集合理財(cái)產(chǎn)品的5萬(wàn)元和10萬(wàn)元高出不少。

收益水平相仿

第2篇：集合資產(chǎn)理財(cái)計(jì)劃范文

繼招商證券9月中旬推出了首只規(guī)模50億份、追求絕對(duì)收益為目標(biāo)的股票型集合理財(cái)產(chǎn)品“股票星”后，發(fā)行目標(biāo)規(guī)模為30億的安信2號(hào)理財(cái)產(chǎn)品也已獲批。

今年以來(lái)，券商理財(cái)產(chǎn)品逐漸受到百萬(wàn)投資規(guī)模的中高端投資者的青睞，其中一些產(chǎn)品可靈活配置各種資產(chǎn)，先天擁有基金不能媲美的多種資源優(yōu)勢(shì)，甚至對(duì)剛在全國(guó)展開(kāi)的基金“一對(duì)多”業(yè)務(wù)形成一定殺傷力。

券商集合理財(cái)業(yè)務(wù)暴增

據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，券商各類理財(cái)產(chǎn)品在和公募基金的市場(chǎng)爭(zhēng)奪戰(zhàn)中，正在逐漸形成氣候。去年，大盤一路暴跌，眾多公募基金卻不能清倉(cāng)，只能陪股市一路走跌。而一些券商發(fā)起的集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，向公眾定額募集，并由證券公司作為計(jì)劃管理人負(fù)責(zé)對(duì)集合資產(chǎn)進(jìn)行投資運(yùn)作，同時(shí)實(shí)行第三方托管，倉(cāng)位可靈活自由配置，投資定位非常清晰，或?qū)ｉT打新，或在小盤股搏殺迅速套利，且和投資者共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，因此在一些中高端客戶中名聲漸起?！捌鋵?shí)，這就是券商發(fā)行操盤的基金。但是比公募基金和私募基金更靈活，更能反映市場(chǎng)變化。”該人士介紹說(shuō)，“但是因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)其宣傳較少，一般投資者并不是特別關(guān)注?！?/p>

今年以來(lái)，券商集合理財(cái)業(yè)務(wù)在規(guī)模上呈現(xiàn)不斷上升的趨勢(shì)。據(jù)WIND資訊統(tǒng)計(jì)，截至9月18日，目前29家券商正在運(yùn)作69只券商集合理財(cái)產(chǎn)品，總規(guī)模約907億份。而2006年，券商集合理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模只有420.42億元，2007年為787.97億元，2008年為440.4億元。2009年，券商集合理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行更是大大提速，據(jù)財(cái)匯數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前8個(gè)月成立的集合理財(cái)達(dá)32只，這些新產(chǎn)品首發(fā)規(guī)模達(dá)到510億元左右，已經(jīng)超過(guò)去年159.5億元的募集規(guī)模。今年上半年，單只產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模少則20億元，多則高達(dá)68億元，甚至一度超過(guò)了今年同期發(fā)行的開(kāi)放式基金產(chǎn)品規(guī)模。如果考慮正在發(fā)行的集合理財(cái)產(chǎn)品和未來(lái)即將發(fā)行的產(chǎn)品，有券商研究員預(yù)計(jì)，今年券商集合理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模將較去年翻兩倍多。

蠶食公募基金高端客戶

據(jù)了解，券商理財(cái)計(jì)劃與其他信托產(chǎn)品有類似之處，成立之初有明確的產(chǎn)品定位和投資類型。一些券商的理財(cái)產(chǎn)品則屬于非限定性集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，這具有公募基金和私募基金不可比擬的先天優(yōu)勢(shì)。

在投資的品種、數(shù)量上有較大的靈活性，可配比各種投資類型，投資比例可寬松到0～95％。靈活的投資比例，可讓券商理財(cái)產(chǎn)品掌舵人根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)進(jìn)可滿倉(cāng)，退可輕倉(cāng)；且追求絕對(duì)回報(bào)，沒(méi)有基金的排名壓力；可投資品種更多，能投資基金不能投資的品種，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等也可是其投資的對(duì)象。另外，券商作為管理人要以自有資金參與本計(jì)劃，并先承擔(dān)計(jì)劃損失，增加客戶資金安全系數(shù)。

隨著券商對(duì)市場(chǎng)滲透力的增強(qiáng)，券商的理財(cái)產(chǎn)品開(kāi)始逐漸蠶食資本市場(chǎng)的“航空母艦”基金占據(jù)的中高端客戶市場(chǎng)。

“集合理財(cái)產(chǎn)品目前占公司的凈利潤(rùn)相當(dāng)小，現(xiàn)在僅僅是剛起步。但公司在戰(zhàn)略上，對(duì)這個(gè)業(yè)務(wù)相當(dāng)重視。”安信證券相關(guān)人士介紹說(shuō)，“我們剛拿到集合理財(cái)資格不久，剛剛發(fā)行了一號(hào)產(chǎn)品，現(xiàn)在就在籌劃發(fā)二號(hào)產(chǎn)品了。未來(lái)這個(gè)市場(chǎng)是爭(zhēng)搶的新陣地。”

第3篇：集合資產(chǎn)理財(cái)計(jì)劃范文

關(guān)鍵詞：集合理財(cái)產(chǎn)品 信托 金融

當(dāng)前，商業(yè)銀行、證券公司、信托投資公司、基金管理公司等金融機(jī)構(gòu)都在積極推出各類集合理財(cái)產(chǎn)品。2004年，我國(guó)商業(yè)銀行加快推出人民幣理財(cái)計(jì)劃；2005年，券商集合資產(chǎn)管理計(jì)劃面世；2006年，信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品和券商專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃進(jìn)入快車道，集合理財(cái)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入了新的發(fā)展階段。

目前，金融市場(chǎng)上交易的金融產(chǎn)品或者金融工具都是體現(xiàn)一定權(quán)利義務(wù)和責(zé)任關(guān)系的合約，明確金融產(chǎn)品的法律關(guān)系是金融活動(dòng)有序展開(kāi)的基礎(chǔ)。對(duì)同一類產(chǎn)品應(yīng)該統(tǒng)一立法，為當(dāng)事人的權(quán)利義務(wù)和責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行明確劃分和適當(dāng)分配，目的是創(chuàng)造公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，防范風(fēng)險(xiǎn)。把當(dāng)前眾多金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展集合理財(cái)產(chǎn)品統(tǒng)一到信托軌道上來(lái)，可以滿足投資安全和投資效率的雙重需要，保護(hù)投資者的合法權(quán)益，維護(hù)金融秩序。

信托的擴(kuò)展運(yùn)用

上世紀(jì)初，我國(guó)模仿英美法系國(guó)家導(dǎo)入信托業(yè)，信托投資公司即脫胎于銀行業(yè)，其功能定位的爭(zhēng)論從未停息。改革開(kāi)放以來(lái)，信托業(yè)繼續(xù)被引入金融投資領(lǐng)域，之后信托投資公司雖然歷經(jīng)五次整頓，甚至《信托法》頒布實(shí)施多年，我國(guó)信托業(yè)的定位問(wèn)題仍然是一個(gè)懸而未決的理論兼實(shí)踐問(wèn)題。

事實(shí)上，信托與公司、委托-等一樣，屬于一種制度性“公共物品”。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，尤其理財(cái)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)加劇，出現(xiàn)了對(duì)信托制度進(jìn)行拓展運(yùn)用的客觀要求和趨勢(shì)，從而信托制度的內(nèi)在價(jià)值和功能在世界范圍內(nèi)開(kāi)始有所張揚(yáng)。在我國(guó)，證券投資基金制度的確立是信托制度拓展運(yùn)用的典型。此后，企業(yè)年金等引進(jìn)信托制度，社保基金、保險(xiǎn)基金、住房公積金、產(chǎn)業(yè)投資基金、房地產(chǎn)信托基金以及資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等都有運(yùn)用信托制度的要求。銀行集合委托貸款以及券商集合理財(cái)計(jì)劃限于委托制度框架內(nèi)，不過(guò)是分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的管制結(jié)果。

信托制度拓展運(yùn)用可以看作金融混業(yè)的一種因素或征兆。同時(shí)，表明信托業(yè)已經(jīng)朝著打破“制度壟斷”和“行業(yè)壟斷”的方向邁進(jìn)，信托公司面臨的不僅是一般意義上的不同機(jī)構(gòu)之間、不同金融行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，還面臨如何運(yùn)用信托制度的競(jìng)爭(zhēng)。具有典型意義的是，中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2004年10月21日《關(guān)于證券公司開(kāi)展集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》），在《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》原則規(guī)定的基礎(chǔ)上，對(duì)證券公司設(shè)立集合資產(chǎn)管理計(jì)劃、開(kāi)展集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的具體操作及監(jiān)管事宜進(jìn)行了詳細(xì)規(guī)定。2005年3月，經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的光大證券“光大陽(yáng)光集合資產(chǎn)管理計(jì)劃”和廣發(fā)證券“廣發(fā)理財(cái)2號(hào)集合理財(cái)計(jì)劃”相繼成立。

《通知》內(nèi)容在多方面出現(xiàn)了與信托公司的資金信托管理辦法內(nèi)容相似，甚至接近的地方，為防范道德風(fēng)險(xiǎn)和變相融資，設(shè)置了明確而詳盡的規(guī)則。該產(chǎn)品實(shí)際上是基金產(chǎn)品與信托產(chǎn)品的共生物，形式上偏重于基金，實(shí)質(zhì)上則是信托關(guān)系，而名義上卻是委托關(guān)系。從設(shè)立專門的資金賬戶和證券賬戶來(lái)看，集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)具有信托特征。資金賬戶和證券賬戶，不管是以證券公司的名義設(shè)立，還是以集合資產(chǎn)管理組合的名義設(shè)立，標(biāo)的所有權(quán)都發(fā)生了轉(zhuǎn)移，從而超越民法對(duì)于委托理財(cái)?shù)囊?guī)定，符合信托法的規(guī)定。因此，如果對(duì)集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)按信托法的要求進(jìn)行規(guī)范，更有利于發(fā)展。

從監(jiān)管層面來(lái)看，如果將信托定位于信托投資公司從事的信托業(yè)務(wù)，而否認(rèn)社會(huì)上已經(jīng)存在的以委托面目出現(xiàn)的信托樣態(tài)，容易人為制造制度性風(fēng)險(xiǎn)。在我國(guó)當(dāng)前金融經(jīng)營(yíng)分業(yè)管理的模式下，不能以主體身份判定營(yíng)業(yè)特征，其他金融機(jī)構(gòu)從事的信托業(yè)務(wù)也應(yīng)該劃定為信托范疇，防止剝奪他們存在的合法基礎(chǔ)，尤其是信托機(jī)制本身就具有極強(qiáng)的脫法功效，管制之間的空白和沖突反而為其所用，這就可能釀造普遍的脫法行為，令大量交易行為處于非法與合法之間的灰色地帶。應(yīng)當(dāng)允許信托的多元化，否則這種“地下”信托容易引發(fā)新的交易安全問(wèn)題。

立足信托關(guān)系的集合理財(cái)產(chǎn)品

我國(guó)金融機(jī)構(gòu)選擇信托模式競(jìng)爭(zhēng)理財(cái)市場(chǎng)的最重要也是最簡(jiǎn)單的原因，即信托模式本身就是“好用”的金融工具。 “好用”主要是說(shuō)信托產(chǎn)品具有靈活性和規(guī)避管制的“自由基”，具有高度彈性空間，在打通不同金融市場(chǎng)以及金融與實(shí)業(yè)領(lǐng)域的間隙方面具有特別深刻的穿透力，同時(shí)又具有良好的集資效應(yīng)，可以迅速覆蓋社會(huì)的機(jī)構(gòu)投資者和自然人投資者。金融機(jī)構(gòu)的金字招牌，吸引眾多停留在存款認(rèn)知水準(zhǔn)的百姓大眾的注意力。

在各類金融產(chǎn)品推出之際，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)預(yù)先以法規(guī)形式明確禁止不當(dāng)行為，防止和最大限度地減少逆向選擇的可能性。例如，防止假債券回購(gòu)、假委托存款委托貸款、假信托業(yè)務(wù)等。否則，一旦問(wèn)題暴露了時(shí)尋求解決辦法，往往代價(jià)沉重。尤其是利用信托機(jī)制集合投資或集合理財(cái)類的產(chǎn)品，因其規(guī)模大且善于規(guī)避管制，如果不強(qiáng)制安排交易結(jié)構(gòu)和規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)的法律結(jié)構(gòu)，否認(rèn)其信托性質(zhì)和潛在的巨大風(fēng)險(xiǎn)，等待證券業(yè)、銀行業(yè)的將是信托投資公司已經(jīng)走過(guò)的重重困難。

作為表外業(yè)務(wù)的理財(cái)產(chǎn)品本來(lái)應(yīng)當(dāng)由投資者承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)，但前提是金融機(jī)構(gòu)作為受托人已盡法定和約定的善良管理和誠(chéng)信義務(wù)。如果金融機(jī)構(gòu)未盡義務(wù)，則應(yīng)承擔(dān)信托責(zé)任或者最低也是違約責(zé)任、過(guò)錯(cuò)賠償責(zé)任，由表外強(qiáng)制轉(zhuǎn)化為表內(nèi)。金融企業(yè)的表外業(yè)務(wù)并不一定是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)，事實(shí)證明，大量的表外業(yè)務(wù)可能是風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大或者在一定觸發(fā)因素、誘導(dǎo)因素出現(xiàn)時(shí)容易轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)普通投資者對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)比較淡薄，同時(shí)，他們并不能有效區(qū)分表外和表內(nèi)金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)度，在選擇金融產(chǎn)品時(shí)往往是依據(jù)金融從業(yè)人員的解釋和廣告，甚至僅僅憑借金融機(jī)構(gòu)的看板和條幅來(lái)購(gòu)買。而事實(shí)上，很多銀行集合理財(cái)產(chǎn)品從一開(kāi)始就已經(jīng)走樣，例如規(guī)定收益率；券商的集合理財(cái)產(chǎn)品亦未脫此窠臼，例如在文件中規(guī)定“客戶在封閉期內(nèi)可優(yōu)先獲得3%的凈值增長(zhǎng)率，低于部分管理人用投入資金補(bǔ)足”，在措辭上使用“優(yōu)先獲得”，也就是對(duì)投資者在封閉期內(nèi)的收益作出保證，實(shí)為隱性保底條款。

信任制度下的集合理財(cái)產(chǎn)品滿足投資安全和投資效率的需要

集合理財(cái)產(chǎn)品按照信托法所規(guī)定和塑造的信托關(guān)系進(jìn)行規(guī)范，不僅僅是因?yàn)槲覈?guó)已經(jīng)頒布了《信托法》，引入了信托制度，而是因?yàn)樾磐兄贫人逃泻吞赜械墓δ芤约爸贫葟埩梢詽M足集合投資所必需的投資安全和效率的要求。相反，基于委托關(guān)系的制度，則不如信托制度提供的安排更加具有安全性和效率性。

信托制度對(duì)投資安全性的保障

信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性是信托制度的最重要法律原理。信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性原理，使得信托財(cái)產(chǎn)與委托人、受托人、受益人以及其他的信托財(cái)產(chǎn)之間的風(fēng)險(xiǎn)隔離開(kāi)來(lái)，大大減少了信托財(cái)產(chǎn)所面臨的法律風(fēng)險(xiǎn)，是一種有效的破產(chǎn)隔離財(cái)產(chǎn)保護(hù)方式。

在信托制度確立的權(quán)利架構(gòu)中，受托人雖然是以自己的名義對(duì)信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行投資運(yùn)作，但是受托人所擁有的權(quán)限并不是無(wú)限度的。委托人可以在信托合同中明確規(guī)定受托人管理、運(yùn)用、處分信托財(cái)產(chǎn)的方法，或者對(duì)受托人運(yùn)用信托財(cái)產(chǎn)提出明確的風(fēng)險(xiǎn)保障標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)受托人的管理權(quán)限作出明確規(guī)定和限制。委托人對(duì)信托財(cái)產(chǎn)運(yùn)用標(biāo)準(zhǔn)的限制，可以大大提高投資的安全性。

在信托制度確立的義務(wù)架構(gòu)中，信托關(guān)系中的受托人法定義務(wù)比委托關(guān)系中的受托人法定義務(wù)嚴(yán)厲，受托人管理信托財(cái)產(chǎn)，必須恪盡職守，履行誠(chéng)實(shí)、信用、謹(jǐn)慎、有效管理的義務(wù)。信托法要求受托人將其個(gè)人財(cái)產(chǎn)與信托財(cái)產(chǎn)分離，使信托財(cái)產(chǎn)形成一個(gè)獨(dú)立的財(cái)產(chǎn)實(shí)體，免受當(dāng)事人（委托人、受托人、受益人）的債權(quán)人追索，保持其相應(yīng)的獨(dú)立性和穩(wěn)定性，這是委托制度所不能具備的。

信托制度對(duì)投資效率的保障

信托法規(guī)范為信托當(dāng)事人進(jìn)行交易提供了訂立信托契約的標(biāo)準(zhǔn)，并為建立信托關(guān)系提供了“一套強(qiáng)制性的標(biāo)準(zhǔn)化約款，可以大大降低締約的交易成本?！蓖ㄟ^(guò)提供受托人義務(wù)，包括忠實(shí)義務(wù)和善良管理義務(wù)等信托法的默示規(guī)則，為交易主體提供了效率。信托法中，許多任意性條款為當(dāng)事人確定權(quán)利義務(wù)提供了極大便利。而投基資金領(lǐng)域信托契約的標(biāo)準(zhǔn)合同形式，大大減少了基金當(dāng)事人之間的交易成本。

信托法以信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性為核心，整體安排與信托財(cái)產(chǎn)有關(guān)的諸多法律關(guān)系，以便實(shí)現(xiàn)設(shè)立信托的目的。信托法不但使信托當(dāng)事人通過(guò)信托合同的方式，建立信托結(jié)構(gòu)妥善處理，相互間權(quán)利義務(wù)變得相當(dāng)方便，并且對(duì)當(dāng)事人與信托財(cái)產(chǎn)、各當(dāng)事人自己的債權(quán)人與信托財(cái)產(chǎn)，及信托財(cái)產(chǎn)與交易第三人之間復(fù)雜的責(zé)任體系作出了整體妥當(dāng)安排。尤其是信托通過(guò)受益權(quán)的分割、分層等與證券市場(chǎng)有機(jī)結(jié)合起來(lái)，在資產(chǎn)證券化領(lǐng)域巧妙運(yùn)用，促進(jìn)了金融資產(chǎn)的交易效率。

委托關(guān)系中的委托人并不是以所有權(quán)人身份運(yùn)用的信托財(cái)產(chǎn)，因而在交易時(shí)往往需要提交授權(quán)文件等，并履行必要的確認(rèn)手續(xù)，這樣做往往持續(xù)時(shí)間較短，往往是一事一委托，受托人的自在委托法律關(guān)系中十分脆弱，受托人常常缺乏對(duì)受托財(cái)產(chǎn)中長(zhǎng)期投資盈利的戰(zhàn)略考慮，因而交易效率不高。在信托制度中，受托人運(yùn)用信托財(cái)產(chǎn)時(shí)，是以所有權(quán)人名義進(jìn)行交易，而且受托人往往是基于受托財(cái)產(chǎn)的中長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)進(jìn)行管理、運(yùn)用、處分，故交易效率顯然高于制度。

受托人的管理運(yùn)用權(quán)和財(cái)產(chǎn)托管權(quán)能分化，產(chǎn)生了投資基金的法律架構(gòu)。此外，賬戶管理的職能也可以由專門銀行負(fù)責(zé)，出現(xiàn)了年金分權(quán)制衡模式。這種法定化和定型化結(jié)構(gòu)是市場(chǎng)長(zhǎng)期選擇的結(jié)果，也是法律強(qiáng)制擬制的產(chǎn)物。將金融市場(chǎng)上出現(xiàn)的集合投資或理財(cái)計(jì)劃規(guī)范為信托，有利于更好地利用信托法原理調(diào)整和規(guī)范當(dāng)事人之間的法律關(guān)系，保護(hù)當(dāng)事人權(quán)益，并促使監(jiān)管部門統(tǒng)一監(jiān)管信托業(yè)務(wù)。

隨著我國(guó)普通民眾財(cái)富的累積，人們?nèi)找嬉蠼鹑跈C(jī)構(gòu)豐富和發(fā)揮代客理財(cái)?shù)慕鹑诠δ?。信托與證券、公司、等最普遍的交易手段日益結(jié)合，融入現(xiàn)代金融市場(chǎng)，成為規(guī)范和引領(lǐng)投資、融資和理財(cái)行為的基礎(chǔ)性制度單元。因此，運(yùn)用信托完善我國(guó)集合投資制度是一種優(yōu)質(zhì)的選擇。目前，券商理財(cái)、銀行人民幣理財(cái)尚游離在信托之外，反映了在分業(yè)經(jīng)營(yíng)格局下不同金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管關(guān)系協(xié)調(diào)性尚嫌不足，各監(jiān)管部門應(yīng)摒棄過(guò)去作為行業(yè)代言人的角色，將監(jiān)管目標(biāo)始終定位于保護(hù)投資人利益之上，從界定集合理財(cái)?shù)男磐嘘P(guān)系入手，拋棄分業(yè)監(jiān)管門戶之見(jiàn)和利益之爭(zhēng)，統(tǒng)一對(duì)集合投資行為定章立制，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

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作者簡(jiǎn)介：

第4篇：集合資產(chǎn)理財(cái)計(jì)劃范文

隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的發(fā)展,證券公司實(shí)施市場(chǎng)細(xì)分的策略,其資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)具有廣闊的發(fā)展前景。

近年來(lái),隨著國(guó)民財(cái)富的增加和資本市場(chǎng)的完善,國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行、基金管理管理公司、證券公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司、信托公司和私募資產(chǎn)管理公司等各類機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)迅速發(fā)展,為廣大機(jī)構(gòu)和居民個(gè)人提供了豐富的理財(cái)產(chǎn)品,呈現(xiàn)了風(fēng)格各異的投資服務(wù)特色。其中,證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)經(jīng)歷了一個(gè)起死回生的艱辛歷程。與證券投資基金相比,目前證券公司的資產(chǎn)管理規(guī)模雖然較小,但日趨規(guī)范,呈現(xiàn)出特有的產(chǎn)品特點(diǎn),具有一定的發(fā)展前景。

一、經(jīng)過(guò)綜合治理,證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)得到規(guī)范發(fā)展

在成熟資本市場(chǎng),資產(chǎn)管理是證券公司的重要業(yè)務(wù)之一。根據(jù)2007年經(jīng)審計(jì)的年度報(bào)告,摩根斯坦利、美林、高盛資產(chǎn)管理收入分別占其業(yè)務(wù)總收入的43.24%、38.3%和15.67%。由于證券公司整體治理結(jié)構(gòu)和中國(guó)資本市場(chǎng)的制度設(shè)計(jì)問(wèn)題,國(guó)內(nèi)證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)經(jīng)歷了一段曲折的歷史。1996年的大牛市、1999年的“5.19”行情催生了證券公司早期的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)――委托理財(cái)。在缺乏法規(guī)監(jiān)管的情況下,為追求暴利,證券公司理財(cái)業(yè)務(wù)中簽署保本協(xié)議、挪用客戶保證金和國(guó)債、進(jìn)行房地產(chǎn)投資、關(guān)聯(lián)交易、操縱市場(chǎng)等違規(guī)現(xiàn)象層出不窮。2004年前后,隨著資本市場(chǎng)的低迷,證券公司長(zhǎng)期積累的問(wèn)題充分暴露,風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā),全行業(yè)的生存與發(fā)展遭遇嚴(yán)重挑戰(zhàn)。2004年9月,證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)被中國(guó)證監(jiān)會(huì)暫時(shí)叫停。

從2004年開(kāi)始,中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)證券公司進(jìn)行綜合治理。在處置風(fēng)險(xiǎn)證券公司、實(shí)行客戶保證金三方存管制度、改革國(guó)債回購(gòu)制度等多項(xiàng)措施的同時(shí),對(duì)證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進(jìn)行清理整頓。目前,資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是《證券法》規(guī)定的證券公司重要業(yè)務(wù)之一。中國(guó)證監(jiān)會(huì)已經(jīng)陸續(xù)頒發(fā)了《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》、《合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者境外證券投資管理試行辦法》、《證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則(試行)》、《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則(試行)》等一系列部門規(guī)章,對(duì)證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的品種、管理制度、審批流程、投資范圍、信息披露、托管機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)防范等方面進(jìn)行規(guī)范。證監(jiān)會(huì)期初先允許創(chuàng)新類公司進(jìn)行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn),在逐步規(guī)范后,對(duì)證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進(jìn)行常規(guī)的業(yè)務(wù)資格和產(chǎn)品審批管理。

根據(jù)規(guī)定,證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)包括為多個(gè)客戶辦理的集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、為單一客戶辦理的定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和為特定客戶辦理的專項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等三個(gè)種類。根據(jù)投資范圍,集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)又分為限定性和非限定性集合資產(chǎn)管理計(jì)劃。經(jīng)過(guò)重新規(guī)范后,證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)逐步發(fā)展起來(lái)。據(jù)悉,國(guó)內(nèi)已有50多家證券公司取得證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)許可,超過(guò)20家公司實(shí)際開(kāi)展了業(yè)務(wù)。

以集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)為例,2005年2月23日,中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)了第一只集合資產(chǎn)管理計(jì)劃――光大證券的“光大陽(yáng)光集合資產(chǎn)管理計(jì)劃”的設(shè)立申請(qǐng),隨后獲批的廣發(fā)證券“廣發(fā)理財(cái)2號(hào)”率先于2005年3月28日募集成立,成為國(guó)內(nèi)第一只成立的集合資產(chǎn)管理計(jì)劃。之后,集合計(jì)劃數(shù)量及規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng),募集規(guī)模在2007年最高,發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量在2008年最高。具體如表1:

在全部發(fā)行的99只集合產(chǎn)品中,目前已經(jīng)到期的有10只,另有8只2009年發(fā)行的尚未成立,因此,截止09年底,市場(chǎng)上共有81只集合計(jì)劃。

按主要投資范圍,券商集合理財(cái)產(chǎn)品包括股票型(8只)、FOF(16只)、混合型(29只)、債券型(23只)、貨幣型(3只)、QDII(1只)、保本型(1只)七種。

從資產(chǎn)規(guī)模上看,混合型產(chǎn)品的規(guī)模為369.63億元,占比最大,為37.22%;債券型246.96億元,占比24.87%;FOF類產(chǎn)品193.51億元,占比19.49%;貨幣型103.41億元,占比10.41%股票型63.59億元,占比6.4%;保本型13.66億元,占比1.38%;QDII型2.29億元,占比0.23%。

從集合資產(chǎn)規(guī)模上和產(chǎn)品數(shù)量上來(lái)看,中金、華泰、中信、光大、國(guó)信、招商、國(guó)泰君安、東方、廣發(fā)、海通等證券公司居于行業(yè)前列。

二、證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的比較優(yōu)勢(shì)

截止到2009年末,國(guó)內(nèi)已經(jīng)有60家基金管理公司,管理了549只基金(包括封閉式基金),基金規(guī)模25968億元。與證券投資基金相比,證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)起步晚、發(fā)展慢、管理規(guī)模小。兩類產(chǎn)品相比,具有相同的資產(chǎn)托管體系,在產(chǎn)品申報(bào)和審批程序、風(fēng)險(xiǎn)控制和信息披露方面的要求相似。但是,由于證券公司自身的特點(diǎn)和監(jiān)管法規(guī)的不同,證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)具有一些比較優(yōu)勢(shì),主要體現(xiàn)在以下方面:

(一)具有私募特征,投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)

參照國(guó)際慣例,私募基金是指通過(guò)非公開(kāi)募集方式向特定投資者募集,投資者收益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合資金管理方式。我國(guó)私募基金目前可以分為兩大類:一類是經(jīng)不同政府部門批準(zhǔn)設(shè)立的合法私募基金,如信托投資公司的信托投資計(jì)劃,另一類是沒(méi)有官方背景的民間私募基金?，F(xiàn)階段,證券公司的集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)具有明顯的準(zhǔn)私募特征。

根據(jù)規(guī)定,證券公司及機(jī)構(gòu)在推廣集合計(jì)劃過(guò)程中,不允許通過(guò)廣播、電視、報(bào)刊及其他公共媒體推廣集合計(jì)劃。在實(shí)際運(yùn)做中,證券公司和推廣機(jī)構(gòu)經(jīng)常通過(guò)公司網(wǎng)站、銷售網(wǎng)點(diǎn)等方式進(jìn)行銷售。

同時(shí),投資者在申購(gòu)集合計(jì)劃時(shí),證券公司和托管銀行被要求應(yīng)與每個(gè)客戶簽訂“一對(duì)一”的書(shū)面資產(chǎn)管理合同,約定當(dāng)事人之間的權(quán)利義務(wù)。在實(shí)際操作中,由于集合資產(chǎn)管理合同內(nèi)容較多,不方便簽署,大部分證券公司和托管銀行就設(shè)計(jì)了內(nèi)容簡(jiǎn)單的《合同簽署條款》,代替與客戶簽署的合同。據(jù)了解,證監(jiān)會(huì)已經(jīng)指導(dǎo)某證券公司試行簽署電子合同,以解決合同管理方面的壓力。

另外,為保障集合計(jì)劃的投資者具有一定的風(fēng)險(xiǎn)承受能力,有關(guān)規(guī)定要求投資者有最低申購(gòu)額度要求。其中,限定性集合計(jì)劃的最低申購(gòu)金額為5萬(wàn)元,非定性集合計(jì)劃的最低申購(gòu)金額為10萬(wàn)元。據(jù)有關(guān)方面統(tǒng)計(jì),截至2007年12月底,集合計(jì)劃戶均參與額為23.8萬(wàn)元,各只產(chǎn)品平均值主要分布于10-30萬(wàn)之間。根據(jù)對(duì)中金公司、中信證券、國(guó)泰君安以及東方證券共8只產(chǎn)品的抽樣分析,持有份額在產(chǎn)品最低認(rèn)購(gòu)份額以上50萬(wàn)以下的個(gè)人投資者占個(gè)人投資者總數(shù)的比例最高,達(dá)80%以上。

(二)提取業(yè)績(jī)報(bào)酬,追求絕對(duì)收益

目前,證券投資基金不允許基金公司提取業(yè)績(jī)報(bào)酬,基金公司按照固定的管理費(fèi)率和基金資產(chǎn)凈值提取管理費(fèi)收入,同類型基金的收益排名對(duì)基金管理公司的壓力很大,大部分基金公司追求的是相對(duì)收益。

與證券投資基金不同,有關(guān)規(guī)定允許證券公司在集合產(chǎn)品設(shè)計(jì)中,可以安排證券公司對(duì)超過(guò)設(shè)定投資收益以上的部分提取一定比例的業(yè)績(jī)報(bào)酬。因此,相當(dāng)一部分證券集合產(chǎn)品中,固定管理費(fèi)的標(biāo)準(zhǔn)較低,同時(shí)設(shè)計(jì)了可觀的投資業(yè)績(jī)報(bào)酬提取比例。在這種收費(fèi)模式下,只有集合產(chǎn)品取得一定的正收益,證券公司才可以獲得一定的管理業(yè)績(jī)報(bào)酬,從而驅(qū)動(dòng)證券公司在投資策略上追求絕對(duì)收益。

據(jù)統(tǒng)計(jì),截至2007年底,已發(fā)行的30只集合計(jì)劃中,共有14只產(chǎn)品在收取基本管理費(fèi)的基礎(chǔ)上設(shè)置了業(yè)績(jī)提成條款,按投資業(yè)績(jī)收取費(fèi)用。

(三)可以自有資金參與,為投資者保證一定的本金及收益

有關(guān)法規(guī)允許證券公司在推廣集合資產(chǎn)管理計(jì)劃時(shí),以一定比例的自有資金參與到該集合計(jì)劃中,并按照合同約定為計(jì)劃的其他投資者承擔(dān)一定的本金或收益保證責(zé)任。目前,大部分公司自有資金參與的比例不超過(guò)總募集金額的5%,以此為限為投資者提供保障。在保障的投資者對(duì)象上,往往約定為從推廣期申購(gòu)并一直持有到計(jì)劃結(jié)束的一部分投資者。另外,在保證的程度上,有的集合計(jì)劃僅保障特定投資者群體的本金,有的集合計(jì)劃則保障本金和一定的收益。但是,由于證券公司參與的自有資金有限,如果投資收益較小或投資虧損很大,投資者得到的保障也是有限的。

目前,證監(jiān)會(huì)對(duì)證券公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)資本管理,證券公司參與集合計(jì)劃的自有資金,要相應(yīng)地扣除公司資本金。因此,證券公司在自有資金參與計(jì)劃方面也受其資本條件和監(jiān)管政策的約束,通常是在初次發(fā)行集合計(jì)劃或發(fā)行高風(fēng)險(xiǎn)的非限定性集合計(jì)劃時(shí),為提高投資者信心、促進(jìn)銷售而采取該項(xiàng)安排。

(四)投資范圍大,資產(chǎn)配置靈活

與證券投資基金相比,證券集合計(jì)劃在投資范圍上較大,比如,集合計(jì)劃就可以設(shè)計(jì)FOF產(chǎn)品,主要投資證券基金等。另外,集合計(jì)劃在資產(chǎn)配置的管理上也比較靈活,對(duì)持有證券的倉(cāng)位限制較少,證券公司可以根據(jù)市場(chǎng)變化,靈活地進(jìn)行投資操作。

以證券集合計(jì)劃特有的FOF類產(chǎn)品為例,該產(chǎn)品主要包括了純FOF和增強(qiáng)型FOF兩大類別。純FOF只投資開(kāi)放式和封閉式基金,一般不投資其他金融工具(特別是二級(jí)市場(chǎng)股票買賣)。如光大陽(yáng)光2號(hào)、華泰紫金2號(hào)、招商證券基金寶二期、長(zhǎng)江超越理財(cái)2號(hào)、海通金中金等。增強(qiáng)型FOF在將主要投資對(duì)象鎖定在證券投資基金的同時(shí),還會(huì)通過(guò)有限制的股票投資和新股申購(gòu)等。

(五)可以借助自營(yíng)、研究、投行和經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)綜合優(yōu)勢(shì)

與基金公司相比,證券公司的業(yè)務(wù)范圍更大,涉及自營(yíng)、經(jīng)紀(jì)、研究和投資銀行等多方面,這些業(yè)務(wù)與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有很強(qiáng)的互動(dòng)支持關(guān)系。在符合法規(guī)要求、防止內(nèi)部利益輸送和風(fēng)險(xiǎn)隔離的條件下,如果證券公司能夠充分發(fā)掘內(nèi)部的自營(yíng)、研究、投行和經(jīng)紀(jì)等資源,其資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)就具有相當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

在自營(yíng)業(yè)務(wù)方面,證券公司具有全面的綜合業(yè)務(wù)平臺(tái)和豐富的企業(yè)股權(quán)投資、股票、債券、貨幣市場(chǎng)工具等金融產(chǎn)品的投資經(jīng)驗(yàn),在滿足內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)隔離和利益輸送的條件下,公司可以為集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)客戶提供更全面、更個(gè)性化的理財(cái)服務(wù)。目前,大部分公司的客戶資產(chǎn)管理團(tuán)隊(duì)都是從其自營(yíng)團(tuán)隊(duì)中抽調(diào)專業(yè)人才組建而成的。

在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面,證券公司的營(yíng)業(yè)部體系和銷售隊(duì)伍比較健全,擁有自身獨(dú)立的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò),接近客戶,能夠及時(shí)了解客戶投資需求,有助于產(chǎn)品貼近客戶需求和創(chuàng)新。同時(shí),與銀行的傳統(tǒng)客戶群體相比,證券公司的客戶群體對(duì)證券投資比較了解,風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng),是集合計(jì)劃的目標(biāo)客戶群體,有助于減輕銀行的銷售壓力。

在研究業(yè)務(wù)方面,證券公司擁有較為雄厚的研發(fā)團(tuán)隊(duì),對(duì)宏觀、行業(yè)、公司的跟蹤更深入、全面,為資產(chǎn)管理提供有力支持。目前,證券公司的研究報(bào)告和研究支持,已經(jīng)成為基金管理公司投資研究的重要渠道之一。

在投行業(yè)務(wù)方面,證券公司從上市輔導(dǎo)開(kāi)始,對(duì)上市公司就有深入的了解和研究,掌握了很多關(guān)鍵信息。在符合法規(guī)監(jiān)管的條件下,證券公司可以借力于公司的投行業(yè)務(wù),在股票、公司債券等方面的投資發(fā)揮優(yōu)勢(shì)。

雖然證券公司具有自營(yíng)、投行、經(jīng)紀(jì)和研究等綜合業(yè)務(wù)平臺(tái),是其資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)可以發(fā)揮的資源優(yōu)勢(shì),但也有不利的影響。一方面,法規(guī)政策等對(duì)各項(xiàng)業(yè)務(wù)之間的關(guān)系等進(jìn)行嚴(yán)格的規(guī)定,要求在組織、人員、業(yè)務(wù)、信息等方面進(jìn)行內(nèi)部隔離和風(fēng)險(xiǎn)防范,防止出現(xiàn)內(nèi)部利益輸送、關(guān)聯(lián)交易、操縱市場(chǎng)等,稍有不慎,則可能面臨合規(guī)風(fēng)險(xiǎn);另一方面,基金公司雖然業(yè)務(wù)范圍單一,但可以集中全部資源,重點(diǎn)做好資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。與此相比,證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)剛剛起步,對(duì)公司的利潤(rùn)貢獻(xiàn)度很低,在公司的重要性不如經(jīng)紀(jì)、投行、自營(yíng)和研究等其他業(yè)務(wù),如果協(xié)調(diào)不力,資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)反而受到制約。

綜合上述,作為資產(chǎn)管理隊(duì)伍的一只新生力量,證券公司具有顯著的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)。隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的發(fā)展,資產(chǎn)管理將面臨越來(lái)越精細(xì)的市場(chǎng)細(xì)分。只要證券公司能夠堅(jiān)持規(guī)范經(jīng)營(yíng),力求差異化的資產(chǎn)管理產(chǎn)品策略,認(rèn)真服務(wù)于特定的客戶群體,其資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)就會(huì)有廣闊的發(fā)展前景。

數(shù)據(jù)來(lái)源:財(cái)匯信息。

第5篇：集合資產(chǎn)理財(cái)計(jì)劃范文

說(shuō)起理財(cái)產(chǎn)品，大多數(shù)人首先想到的是銀行理財(cái)產(chǎn)品，然后是股票、基金、債券、保險(xiǎn)、信托甚至房產(chǎn)等廣為人知的理財(cái)工具，至于券商的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，別說(shuō)了解，知道的投資者可能都不多。和私募基金一樣，券商集合理財(cái)產(chǎn)品不允許進(jìn)行公開(kāi)宣傳?！翱蛻舾嗍乾F(xiàn)有的股票客戶?！毙∥浔硎尽?/p>

券商的集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)一般也被稱為券商集合理財(cái)，是由證券公司發(fā)行并由證券公司進(jìn)行專業(yè)管理的理財(cái)品種，投資標(biāo)的大多為二級(jí)市場(chǎng)的股票和債券等金融產(chǎn)品，如今還包括中期票據(jù)、低風(fēng)險(xiǎn)商業(yè)銀行理財(cái)計(jì)劃、期貨、銀行間市場(chǎng)等?？梢岳斫鉃橐环N證券公司發(fā)行的私募基金。各大財(cái)經(jīng)類網(wǎng)站也沒(méi)有把這一類產(chǎn)品單獨(dú)劃分，一般可以在私募基金欄目中找到其蹤跡。

其實(shí)券商集合理財(cái)產(chǎn)品很早就出現(xiàn)了，但為了防范風(fēng)險(xiǎn)，證監(jiān)會(huì)在2003年便暫停了新業(yè)務(wù)的開(kāi)展，直到2005年3月第一個(gè)被證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的集合資產(chǎn)管理計(jì)劃問(wèn)世。當(dāng)時(shí)證監(jiān)會(huì)對(duì)這一業(yè)務(wù)的審核還十分嚴(yán)格，新品種的誕生速度十分緩慢。隨后的結(jié)果可想而知，當(dāng)中國(guó)A股大牛市開(kāi)始之際，人們關(guān)心的是股票和大量涌出的公募基金，股市能發(fā)大財(cái)，找券商都是為了開(kāi)戶，誰(shuí)還管什么券商理財(cái)。理財(cái)?shù)母拍罡酋r為人知，券商自己也沒(méi)有意識(shí)到單純依賴經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，“千三”的傭金對(duì)于證券公司來(lái)說(shuō)，賺錢簡(jiǎn)直如“空手套白狼”一般，誰(shuí)還管什么資產(chǎn)管理呢？伴隨著經(jīng)濟(jì)周期的起伏，房地產(chǎn)、銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托等手段競(jìng)相爭(zhēng)輝，各種券商集合理財(cái)一直處于被人遺忘的狀態(tài)。

如今，冷板凳坐了7年的券商集合理財(cái)終于開(kāi)始顯山露水。

被迫的轉(zhuǎn)型

回想當(dāng)初2007年上證指數(shù)沖擊6000點(diǎn)的時(shí)候，新股民想要開(kāi)戶還得排隊(duì)預(yù)約，也從來(lái)沒(méi)有什么大戶室傭金優(yōu)惠，經(jīng)紀(jì)人拿著超過(guò)現(xiàn)在10倍的傭金，每天都能看見(jiàn)老頭老太太搶著來(lái)開(kāi)戶，誰(shuí)又能想到5年后的光景？

隨著上證指數(shù)由2009年的3478點(diǎn)一路下滑，各大券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也跌至冰點(diǎn)，本身成交量就萎縮，再加上惡性競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致的交易傭金下調(diào)，多數(shù)基本依賴經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為生的大券商日子十分難熬，甚至不斷有裁員傳聞傳出，大量客戶對(duì)A股失望至極，轉(zhuǎn)而投資一些穩(wěn)健型理財(cái)產(chǎn)品。券商的日子越來(lái)越難熬，創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型成了業(yè)內(nèi)共識(shí)。

于是，被迫轉(zhuǎn)型就在這強(qiáng)烈的反差中開(kāi)始了，昔日靠天吃飯的券商由過(guò)去以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為主，逐步將重心放到投行和以前未被重視的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)上，已經(jīng)成為行業(yè)趨勢(shì)，這對(duì)行業(yè)本身也是長(zhǎng)期利好。

目前已經(jīng)成立正在運(yùn)作的券商集合理財(cái)產(chǎn)品總數(shù)已經(jīng)超過(guò)400只，品種也十分豐富，既有股票型、混合型和FOF等權(quán)益類產(chǎn)品，又有債券型和貨幣市場(chǎng)基金之類的低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，然而與股票掛鉤的產(chǎn)品收益率普遍不理想，超過(guò)一半的產(chǎn)品收益為負(fù)，不能從本質(zhì)上改變靠天吃飯的問(wèn)題。

“類保本”型產(chǎn)品是券商的另外一種嘗試，有的券商在本身風(fēng)險(xiǎn)就很低的債券類產(chǎn)品中，通過(guò)各種補(bǔ)償條款的形式使用自己的資金為客戶承擔(dān)一定的損失，或者引入第三方擔(dān)保為滿足一定條件的客戶提供保本服務(wù)，使券商集合理財(cái)實(shí)現(xiàn)了一定程度的保本功能，“自掏腰包也要把客戶留住?！毙∥淙缡钦f(shuō)。與低利率時(shí)期收益普遍較低的銀行理財(cái)產(chǎn)品相比，這些能夠?qū)崿F(xiàn)保本功能的產(chǎn)品具有相當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)力，不少產(chǎn)品的年化收益率略高于銀行理財(cái)，也確實(shí)搶占了一部分原來(lái)屬于銀行的市場(chǎng)。

豁然開(kāi)朗的前景

以前，券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的局限很大，要么和基金一樣炒股票債券，要么做一些低風(fēng)險(xiǎn)低收益的現(xiàn)金業(yè)務(wù)，與一度繁榮的銀行理財(cái)產(chǎn)品和信托相比沒(méi)有吸引力。長(zhǎng)期只能買漲的市場(chǎng)機(jī)制讓人們形成了多頭的思維定式，缺乏對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。

然而股指期貨的出現(xiàn)完全改變了這一狀態(tài)，通過(guò)股指期貨，激進(jìn)型投資者可以利用高杠桿博取高收益，保守型投資者可以利用期貨進(jìn)行套期保值規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。尤其在股市投資的難度高企的震蕩或下跌行情時(shí)，券商利用股指期貨的做空機(jī)制可以為保本理財(cái)產(chǎn)品提供很好地解決風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖問(wèn)題。我國(guó)的期貨市場(chǎng)本身發(fā)展?jié)摿秃艽?，隨著更多品種比如國(guó)債期貨上市之后，券商可以從中直接受益，利用技術(shù)優(yōu)勢(shì)通過(guò)量化等手段設(shè)計(jì)出非常豐富的產(chǎn)品，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)未來(lái)的出路可能就在這里。一些有期貨背景的券商正在整合資源，像國(guó)泰君安等券商已經(jīng)推出了基于股指期貨的套期保值產(chǎn)品和量化類產(chǎn)品，再加各券商可以為特定客戶開(kāi)展專項(xiàng)業(yè)務(wù)，個(gè)性化非常強(qiáng)，越來(lái)越多的創(chuàng)新種類使券商真正具備了理財(cái)?shù)膶傩浴?/p>

與銀行、保險(xiǎn)公司、信托公司或第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)相比，由于本身可以充分利用二級(jí)市場(chǎng)，券商用來(lái)開(kāi)發(fā)理財(cái)產(chǎn)品的資源十分豐富，針對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的客戶基本都能提供相應(yīng)的解決方案，再加上各證券公司有著強(qiáng)大的券商研究所，可以第一時(shí)間提供專業(yè)化的研究報(bào)告，強(qiáng)大的平臺(tái)優(yōu)勢(shì)是令其他機(jī)構(gòu)眼紅的。如今券商已經(jīng)可以代銷其他金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品，沒(méi)有自己產(chǎn)品的第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)的生存空間將被嚴(yán)重?cái)D壓。2012年10月19日證監(jiān)會(huì)的《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》中，取消了集合計(jì)劃行政審批，改為事后由證券業(yè)協(xié)會(huì)備案管理。如此一來(lái)，券商對(duì)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)將更加靈活，在如今金融界內(nèi)普遍存在“好產(chǎn)品不代銷”現(xiàn)象的情況下，具有獨(dú)立開(kāi)發(fā)產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)的各大券商前景將十分樂(lè)觀。

與基金的異同點(diǎn)

券商發(fā)行的集合理財(cái)產(chǎn)品與公募基金類似，都有專業(yè)的管理者進(jìn)行打理，管理者的信息也是公開(kāi)披露的。在把投資者的資金集中之后，管理者會(huì)以權(quán)益類或固定收益類產(chǎn)品為投資目標(biāo)進(jìn)行買進(jìn)賣出，大體上與公募基金的操作方式一樣。

當(dāng)然集合理財(cái)產(chǎn)品有一些自己的特點(diǎn)。

首先起點(diǎn)比較中庸。封閉式基金的認(rèn)購(gòu)起點(diǎn)一般為1000元，采用定投方式的話最低可以為100元，開(kāi)放式基金干脆沒(méi)有門檻。集合理財(cái)產(chǎn)品要高一些，根據(jù)產(chǎn)品不同，少則5萬(wàn)起，多則上百萬(wàn)起，追加部分則相對(duì)寬松，有的最低可以追加1000元，有的最低1萬(wàn)元。起點(diǎn)雖然不夠“屌絲”，但和私募基金比起來(lái)算相當(dāng)?shù)偷牧恕?/p>

再者，基金不能買基金，集合理財(cái)卻可以買開(kāi)放式基金，稱為“基金中的基金”，就是所謂的FOF，管理者通過(guò)這種手段可以選擇表現(xiàn)優(yōu)異的基金組合來(lái)進(jìn)一步規(guī)避股市風(fēng)險(xiǎn)并獲利潤(rùn)。安全性上集合理財(cái)產(chǎn)品也有優(yōu)勢(shì)，通過(guò)對(duì)虧損責(zé)任的規(guī)定，券商可以為客戶實(shí)現(xiàn)“類保本”的目的 。

另外，集合理財(cái)?shù)氖召M(fèi)與公募基金很不一樣，基金一般按比例收取資產(chǎn)管理費(fèi)，投資人購(gòu)買基金還需繳納認(rèn)購(gòu)費(fèi)、申購(gòu)費(fèi)、贖回費(fèi)等手續(xù)費(fèi)。券商理財(cái)產(chǎn)品一般收取參與費(fèi)和退出費(fèi)，收取比例和公募基金的申購(gòu)贖回費(fèi)相比要低得多，管理費(fèi)的提取方式則根據(jù)產(chǎn)品不同有所區(qū)別，有些是固定比例的管理費(fèi)；有些與期貨相關(guān)的產(chǎn)品則收取額外的交易傭金；有些是投資收益超出一定比例后再收取管理費(fèi)，或者約定按投資業(yè)績(jī)計(jì)收取一定比例的報(bào)酬，與很多私募基金類似，形式非常靈活。這部分具有獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制的券商集合理財(cái)產(chǎn)品，使其管理者更注重投資者利益而不是僅僅像公募基金只通過(guò)擴(kuò)大規(guī)模收管理費(fèi)就行了。如此一來(lái)，“你賺我才賺”，管理者和投資者的目的達(dá)到一致。對(duì)于那些資金不夠又想體驗(yàn)一把私募的投資者，或許是個(gè)好選擇。

除了這些，還有很重要并容易被人忽視的一點(diǎn)，就是券商集合理財(cái)可以空倉(cāng)?；鹨话惆凑掌渑浔缺仨毘钟幸徊糠止善眰}(cāng)位，在市場(chǎng)下跌過(guò)程中只能用防御型的股票規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，由于基數(shù)大即使減倉(cāng)也有很大難度，在行情不好時(shí)控制損失難度大，靠天吃飯的因素太大。而集合理財(cái)在單邊下跌行情中可以選擇空倉(cāng)，操作方式更多樣。

選擇集合理財(cái)要做好功課

由于集合理財(cái)產(chǎn)品比其他理財(cái)產(chǎn)品要略微復(fù)雜，小武告訴記者，適合這類產(chǎn)品的客戶應(yīng)該有較高的專業(yè)性。不過(guò)想要達(dá)到所謂略高的專業(yè)性并不難，只需要多花些精力好好研究一下產(chǎn)品。

小武表示，在挑選產(chǎn)品的時(shí)候一定要看清楚幾個(gè)關(guān)鍵的內(nèi)容。

首先就是產(chǎn)品的期限，也就是所謂的流動(dòng)性，與可以在證券交易所交易的各種基金相比，集合理財(cái)產(chǎn)品一般有封閉期和開(kāi)放期的概念，每經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的封閉期后才會(huì)短期開(kāi)放，投資者只能在開(kāi)放期進(jìn)行參與或退出，流動(dòng)性有相應(yīng)的限制，產(chǎn)品的封閉期由一周到一年不等。投資者首先要考慮清楚自己購(gòu)買產(chǎn)品的流動(dòng)性。

其次便是產(chǎn)品的收益與風(fēng)險(xiǎn)了，一般來(lái)說(shuō)，看清楚投資目標(biāo)可以大概判斷出產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，量化交易或者投資股票基金的風(fēng)險(xiǎn)較高，債券市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較低，各種產(chǎn)品的預(yù)期收益從低到高可以橫跨十幾甚至幾十個(gè)百分點(diǎn)，還有各種參差不齊的歷史收益，很容易挑花了眼。與幾乎所有類型的產(chǎn)品一樣，一般來(lái)說(shuō)收益高的產(chǎn)品流動(dòng)性較差，收益低的產(chǎn)品流動(dòng)性較好，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)又和收益成正比。小武表示，有很多投資買各種理財(cái)產(chǎn)品是往往只看重“多長(zhǎng)時(shí)間后能賺多少錢”，容易被不負(fù)責(zé)任的銷售誤導(dǎo)，有時(shí)候客戶經(jīng)理會(huì)向客戶介紹某款產(chǎn)品時(shí)，正是利用這種簡(jiǎn)單的想法，只說(shuō)產(chǎn)品的鎖定期和預(yù)期收益，比如鎖定期一年收益20%之類，卻淡化風(fēng)險(xiǎn)提示，很可能讓客戶做出錯(cuò)誤判斷，投資者在選擇時(shí)提前做好功課是有必要的，如果一個(gè)客戶經(jīng)理推薦一款產(chǎn)品，流動(dòng)性好又有高收益，很顯然其背后一定有非常高的風(fēng)險(xiǎn)。高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品并非都是洪水猛獸，但只有在權(quán)衡了風(fēng)險(xiǎn)、收益和流動(dòng)性三者的關(guān)系后，客戶才能找到真正適合自己的產(chǎn)品。

除此之外便是各種細(xì)節(jié)了，比如能不能實(shí)現(xiàn)“保本”的功能，“保本”的范圍是多少；比如管理者是誰(shuí)，有什么投資背景，之前從事過(guò)什么交易，業(yè)績(jī)?nèi)绾?；比如采用什么樣的收費(fèi)方式，很多產(chǎn)品在客戶持有一定年限（一般是3年）后可以免除參與費(fèi)和退出費(fèi)；此外，對(duì)于券商集合理財(cái)產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，還可以看有沒(méi)有券商有自有資金參與，參與比例越高，客戶的資金會(huì)相對(duì)更安全，預(yù)期回報(bào)也越有可能實(shí)現(xiàn)。

“總而言之，一定要把合同看明白。并且猶豫一段時(shí)間再?zèng)Q定?！毙∥涮寡裕袝r(shí)候連誰(shuí)發(fā)的產(chǎn)品都會(huì)被忽略，他認(rèn)識(shí)的一位阿姨就曾經(jīng)被其他券商誤導(dǎo)，差點(diǎn)把一款券商代銷的股票類信托產(chǎn)品當(dāng)成集合理財(cái)產(chǎn)品。另外由于現(xiàn)在券商業(yè)績(jī)壓力比較重，券商在發(fā)行集合理財(cái)后一般都會(huì)攤派給客戶經(jīng)理不小的“任務(wù)”，投資者也要小心有些券商客戶經(jīng)理為了完成任務(wù)進(jìn)行虛假陳述或誘導(dǎo)銷售。

第6篇：集合資產(chǎn)理財(cái)計(jì)劃范文

震蕩頻繁的2016年A股市場(chǎng)不僅考驗(yàn)著投資者的心臟，更是對(duì)券商集合理財(cái)能力的大檢閱。日前，2016年券商集合理財(cái)產(chǎn)品成績(jī)單 已揭曉，據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，券商集合理財(cái)產(chǎn)品2016年平均收益率為-1.78%，近半數(shù)賺取了正收益。據(jù)Wind數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，2016年共有2630只產(chǎn)品納入偏股型產(chǎn)品（股票型+混合型產(chǎn)品）的統(tǒng)計(jì)范圍，平均回報(bào)率為0.41%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤指數(shù)。

無(wú)論是何種行情，總有產(chǎn)品會(huì)穿越牛熊。民生證券、華林證券和廣州證券分別以21.58%、19.75%和15.09%的全看回報(bào)率位列2016年偏股票型集合理財(cái)產(chǎn)品前三。其中，廣州證券發(fā)行產(chǎn)品最多，達(dá)52只，有4只產(chǎn)品在收益率位列前十，僅1只收益為負(fù)。不過(guò)，債券類、貨幣類穩(wěn)健型產(chǎn)品表現(xiàn)稍遜一籌，均低于行業(yè)平均收益率。

從風(fēng)格上來(lái)看，廣州證券似乎更加偏好主動(dòng)管理型產(chǎn)品?！锻顿Y者報(bào)》記者就偏股型產(chǎn)品表現(xiàn)較好的原因以及選股策略等問(wèn)題向廣州證券方面求證，但其相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，涉及公司業(yè)務(wù)的敏感信息，未予回應(yīng)。

安信證券金融行業(yè)首席分析師趙湘懷認(rèn)為，廣州證券下大力在集合資管業(yè)務(wù)、主動(dòng)管理能力和項(xiàng)目收益率方面均有較大提升。他統(tǒng)計(jì)，截至2016年9月末集合資管產(chǎn)品數(shù)量達(dá)到96個(gè)，業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)到635.08億元，實(shí)現(xiàn)凈收入3.3億元。

不過(guò)，值得注意的是，廣州證券基金子公司資管產(chǎn)品在去年爆出三度違約，激進(jìn)風(fēng)格考驗(yàn)其風(fēng)控水平。

3只偏股產(chǎn)品收益翻倍

2016年的A股賺錢行情總體不算樂(lè)觀，三大指數(shù)齊跌。不過(guò)券商集合理財(cái)產(chǎn)品收益整體跑贏大盤，平均收益率為-1.78%，近半數(shù)賺取了正收益，權(quán)益類更好一些，取得0.41%%的平均收益率。

廣州證券“鯤鵬聚智”系列產(chǎn)品表現(xiàn)尤為突出，有3只產(chǎn)品均獲得翻倍收益，在有統(tǒng)計(jì)的2631只偏股型產(chǎn)品中占據(jù)前二、三、四位置，均取得翻倍收益。

具體來(lái)看，廣州鯤鵬聚智2號(hào)C、廣州鯤鵬聚智1號(hào)C、廣州鯤鵬聚智4號(hào)C產(chǎn)品2016年總回報(bào)分別為153.34%、151.22%以及125.65%。一位券商人士向《投資者報(bào)》記者表示，此3只產(chǎn)品為高風(fēng)險(xiǎn)高收益的C級(jí)，取得高收益的原因或與選股的準(zhǔn)確性和運(yùn)用了杠桿的緣故。此外，記者注意到，上述3只產(chǎn)品成立時(shí)間都不長(zhǎng)，均在“熔斷”之后，生逢其時(shí)的躲過(guò)千股跌停的“熔斷”也是其取得較好收益的原因之一。

記者查閱廣州鯤鵬聚智2號(hào)C相關(guān)文件，其投資策略主要為挑選較高景狀態(tài)的行業(yè)作為配置重點(diǎn)，同時(shí)考察凈資產(chǎn)收益率、營(yíng)運(yùn)周期、銷售收入、凈利潤(rùn)等行業(yè)指標(biāo)，對(duì)排名靠前的股票資產(chǎn)進(jìn)行優(yōu)選，以配置投資組合。不過(guò)上述文件并未公布具體的選股標(biāo)的。

債券投資拖后腿

自2016年三季度末以來(lái)，政策調(diào)整和機(jī)構(gòu)間的違約事件頻發(fā)，讓債券市場(chǎng)出現(xiàn)了一輪較大幅度的調(diào)整。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，債券類券商集合理財(cái)產(chǎn)品收益為3.56%。

從債券和貨幣型產(chǎn)品上來(lái)看，廣州證券表現(xiàn)不及股票型亮眼。2016年其共發(fā)行63只產(chǎn)品，平均收益率為3.07%，未及平均收益率，在85家券商中排在33名。

廣州鯤鵬匯利2號(hào)優(yōu)先級(jí)A表現(xiàn)最差，去年收益率為-6.21%，這只產(chǎn)品成立于2015年2月13日，自成立之后，一直保持平穩(wěn)的向上勢(shì)頭，但在去年3月4日回撤率為-6.74%，此后單位凈值一直保持在1.0000。不過(guò)，廣州證券方面并未就回撤作出原因說(shuō)明。

值得注意的是，安信證券研報(bào)稱，廣州證券自有資金主要方向債券方向。2016年1-9月債券投資規(guī)模占比達(dá)85.35%，但債券投資收益率卻比2015年下滑0.64%。

以V州證券自有資金占比5%的“紅棉安心回報(bào)”的收益來(lái)看，成立以來(lái)總體回報(bào)率為59.29%，而去年回報(bào)率為31.5%，下滑近半。股票型表現(xiàn)再好，也只是賺取代客理財(cái)?shù)墓芾碣M(fèi)用，債券產(chǎn)品表現(xiàn)平庸拖累的卻是自有資金的收益。

資管違約風(fēng)險(xiǎn)需警惕

廣州證券資管業(yè)務(wù)發(fā)展并不算早，自2011年11月首只集合理財(cái)產(chǎn)品“紅棉1號(hào)優(yōu)選集合資產(chǎn)管理計(jì)劃”，也僅五年多。但三年之后其業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)迅猛，排名從中下游攀升至行業(yè)前列。2014年資產(chǎn)管理總規(guī)模突破千億元大關(guān)，受托資產(chǎn)管理規(guī)模和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入排名分別攀升至行業(yè)第23名和27名。據(jù)中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2016年9月底，其主動(dòng)管理規(guī)模已經(jīng)達(dá)到719億元，升至券商第19名。

第7篇：集合資產(chǎn)理財(cái)計(jì)劃范文

與銀行、信托等金融同業(yè)相比，證券業(yè)在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，滿足企業(yè)和居民多元化投融資需求等方面差距很大。目前，銀行理財(cái)和信托業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模都超過(guò)5萬(wàn)億元，基金業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模也接近3萬(wàn)億元，而證券業(yè)的資產(chǎn)管理規(guī)模只有可憐的3000億元，根本不在同一數(shù)量級(jí)別。證券業(yè)已經(jīng)到了必須改革、必須創(chuàng)新、必須大發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)刻。

2012年10月19日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)召開(kāi)新聞通氣會(huì)，正式修訂后的《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》、《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》及《證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》。這可以視作監(jiān)管部門在為推進(jìn)證券公司改革開(kāi)放、創(chuàng)新發(fā)展鋪平道路。

新規(guī)著重從以下幾個(gè)方面體現(xiàn)了“放寬業(yè)務(wù)限制，加快推動(dòng)創(chuàng)新”的改革精神：

取消集合資產(chǎn)管理計(jì)劃（簡(jiǎn)稱“集合計(jì)劃”）的行政審批，改為備案管理。受行政審批時(shí)間較長(zhǎng)的影響，一款集合計(jì)劃從發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)機(jī)會(huì)到募集成立，至少需要半年時(shí)間。一年下來(lái)，券商發(fā)不了幾款產(chǎn)品。這與采用備案制、每年大量發(fā)行的銀行理財(cái)及信托產(chǎn)品形成鮮明對(duì)比。改為備案制后，券商推出新產(chǎn)品的節(jié)奏將會(huì)大大加快，筆者預(yù)計(jì)今后每年新增集合計(jì)劃的數(shù)量將呈現(xiàn)井噴式增長(zhǎng)。

允許對(duì)集合計(jì)劃份額根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)收益特征進(jìn)行分級(jí)。目前，市場(chǎng)已有的分級(jí)產(chǎn)品多是信托和基金發(fā)行的。分級(jí)產(chǎn)品將募集資金分為優(yōu)先級(jí)（A類份額）和次級(jí)（B類份額）兩部分，其中優(yōu)先級(jí)風(fēng)險(xiǎn)較低、獲取穩(wěn)定的約定收益；次級(jí)因存在杠桿機(jī)制而承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)、享受高收益。分級(jí)產(chǎn)品因?yàn)榭蓾M足不同風(fēng)險(xiǎn)收益偏好投資者的差異化需求而頗受市場(chǎng)歡迎?？梢韵胂螅绻炭梢凿N售分級(jí)產(chǎn)品，它將面臨多么廣闊的市場(chǎng)。

券商自有資金參與單個(gè)集合計(jì)劃份額的上限由原來(lái)的5%大幅提升到20%。結(jié)合上述分級(jí)產(chǎn)品，占集合計(jì)劃20%的券商自有資金既可以通過(guò)認(rèn)購(gòu)B類份額享受較高收益，又可以為A類份額的本金安全及約定收益提供更為充足的保障。同時(shí)，允許集合計(jì)劃份額在交易所上市轉(zhuǎn)讓，這為認(rèn)購(gòu)B類份額的投資者提供了退出機(jī)制，類似分級(jí)基金的上市交易，大大增加了B類份額的吸引力。

限額特定資產(chǎn)管理計(jì)劃（小集合）是面向高端客戶（參與門檻100萬(wàn)）的集合產(chǎn)品。新規(guī)將小集合的投資范圍擴(kuò)大了許多，其中包含商品期貨、集合資金信托計(jì)劃、專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃等非常具有吸引力的新投向。同時(shí)，取消了雙10%的投資限制，資金可以集中投資到一兩個(gè)收益率較高的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目中去，從而為高端客戶贏取更多的利潤(rùn)。此外，降低了小集合成立的門檻，募集金額從原來(lái)不低于1億元修改為不低于3000萬(wàn)元。這些規(guī)定將大大提高小集合的靈活度，預(yù)計(jì)會(huì)有大量針對(duì)某個(gè)投資項(xiàng)目（比如某個(gè)中小企業(yè)私募債）的券商小集合產(chǎn)品發(fā)行，其規(guī)模也就在幾千萬(wàn)元。

券商定向資管業(yè)務(wù)的投資范圍擴(kuò)大到令人驚喜的程度，即投資范圍由券商與客戶協(xié)商確定，只要是不違反法規(guī)且得到客戶認(rèn)可的項(xiàng)目就可以投。

集合計(jì)劃資產(chǎn)中的證券可用于回購(gòu)。雖然新規(guī)限定只能通過(guò)回購(gòu)放大40%，但至少為集合計(jì)劃提供了通過(guò)杠桿放大提高收益率、從而實(shí)現(xiàn)與基金平等競(jìng)爭(zhēng)的機(jī)會(huì)。

新規(guī)也有低于市場(chǎng)預(yù)期的地方，其中大家比較關(guān)注的兩點(diǎn)：一是未下調(diào)一般集合計(jì)劃（大集合）的參與門檻，仍維持原規(guī)定（限定性集合計(jì)劃5萬(wàn)元、非限定性集合計(jì)劃10萬(wàn)元），而目前基金產(chǎn)品的認(rèn)購(gòu)門檻只有1000元；二是專項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)雖然可以為企業(yè)融資提供資產(chǎn)證券化服務(wù)，但由于風(fēng)控要求相對(duì)較高，仍實(shí)施審批制，而信托是備案制，且信托業(yè)近兩年爆發(fā)式的增長(zhǎng)有目共睹。

第8篇：集合資產(chǎn)理財(cái)計(jì)劃范文

現(xiàn)金管理能力不俗

華泰證券現(xiàn)金管理類的產(chǎn)品做的非常出色，截至2015年3月17日，“華泰紫金天天發(fā)”規(guī)模350多億元，長(zhǎng)期位居第一。

便利性是“天天發(fā)”贏得客戶的關(guān)鍵。作為一只基于券商保證金的產(chǎn)品，“天天發(fā)”在資金賬戶內(nèi)即可操作，大大方便客戶資金在集合計(jì)劃與其他證券交易之間的流動(dòng)。當(dāng)日賣出股票或其他交易品種所得資金，當(dāng)日即可買入“天天發(fā)”;當(dāng)日賣出“天天發(fā)”所得資金，當(dāng)日即可投入股票或其他交易品種。滬上非銀分析師表示，T+0取現(xiàn)功能將這一產(chǎn)品的流動(dòng)性再度升級(jí)，這對(duì)流動(dòng)性要求較高的投資者將具備很強(qiáng)的吸引力，有利于券商做大客戶資源及資產(chǎn)管理規(guī)模，而券商通過(guò)保證金現(xiàn)金管理產(chǎn)品進(jìn)行投資管理、提取業(yè)績(jī)報(bào)酬將為公司貢獻(xiàn)不菲的收益。

“天天發(fā)”的購(gòu)買也十分方便。投資者可以通過(guò)華泰證券官方網(wǎng)站、各營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，以及移動(dòng)理財(cái)服務(wù)終端“漲樂(lè)財(cái)富通”購(gòu)買“天天發(fā)”?！皾q樂(lè)財(cái)富通”是華泰證券為廣大投資者量身定制的新一代移動(dòng)理財(cái)服務(wù)終端，被稱作投資者“口袋里的理財(cái)專家”，集合了網(wǎng)上開(kāi)戶、行情資訊、閃電下單、融資打新、金融產(chǎn)品銷售、融資融券等功能為一體，投資者只需動(dòng)動(dòng)手指就能參與“天天發(fā)”，還可開(kāi)通自動(dòng)申購(gòu)功能。

“天天發(fā)”還在業(yè)內(nèi)率先推出快速取現(xiàn)功能，支持單戶50萬(wàn)元以內(nèi)的實(shí)時(shí)取現(xiàn)。在不影響投資者買賣股票的同時(shí)，華泰證券的投資者既可以享受最大收益高于活期存款6倍的收益率，還可以像活期存款一樣及時(shí)取現(xiàn)，得到了投資者的高度認(rèn)可。

近期新股盛宴不斷，為盡可能地幫助投資者提升資金使用效率，“天天發(fā)”在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上分為A、B、C三級(jí)，分別對(duì)應(yīng)1天期、7天期和14天期，期限越長(zhǎng)，預(yù)期收益越高。投資者在兩次新股申購(gòu)的間隙期可以購(gòu)買不同期限的“天天發(fā)”。

天天發(fā)投資主辦表示，近期將把握新股節(jié)奏，嚴(yán)格控制流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn);觀測(cè)貨幣基金等資產(chǎn)的收益率變化，靈活調(diào)整配置;在銀行間賬戶打開(kāi)后，把握資金面波動(dòng)環(huán)境下現(xiàn)券的交易性機(jī)會(huì)。在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，力求為投資者獲取穩(wěn)健的投資收益。

除了天天發(fā)，華泰紫金現(xiàn)金管家、貨幣增強(qiáng)、節(jié)假日理財(cái)也均躋身券商現(xiàn)金管理類產(chǎn)品收益率前十強(qiáng)。約定收益類的華泰紫金系列產(chǎn)品以其收益穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)較低、產(chǎn)品期限豐富、流動(dòng)性好（14天、1個(gè)月、3個(gè)月、半年均有）的特點(diǎn)受到客戶普遍歡迎，2014年，該類產(chǎn)品規(guī)模增加160%。

全業(yè)務(wù)鏈成效顯現(xiàn)

作為首批開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的證券公司之一，在創(chuàng)新機(jī)制的推動(dòng)下，華泰證券成為資管行業(yè)大踏步發(fā)展的領(lǐng)頭羊。

業(yè)內(nèi)人士表示，“從投研能力到IT建設(shè)，再到客戶群體，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)越來(lái)越考驗(yàn)券商的綜合實(shí)力，對(duì)客戶來(lái)說(shuō)，為客戶提供增值服務(wù)的能力，遠(yuǎn)比已降到地板的傭金更有吸引力，資管業(yè)務(wù)將和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)生互相促進(jìn)的良性互動(dòng)?！比A泰證券剛剛的2014年年報(bào)顯示，公司股票基金交易量合計(jì)12.41萬(wàn)億元，市場(chǎng)份額為7.89%，排名位居行業(yè)第一。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)受托資產(chǎn)規(guī)模大增至3455億元，位居行業(yè)第四。

記者從華泰證券了解到，除了公司的創(chuàng)新機(jī)制，華泰證券資管行業(yè)的快速發(fā)展主要得益于公司全業(yè)務(wù)鏈體系的支撐。

華泰證券年報(bào)顯示，“面對(duì)證券行業(yè)發(fā)展的歷史性機(jī)遇，公司積極踐行全業(yè)務(wù)鏈戰(zhàn)略，堅(jiān)持不懈地推進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)充分發(fā)揮投資管理平臺(tái)、產(chǎn)品創(chuàng)新平臺(tái)與撮合交易平臺(tái)作用，業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)收入位居行業(yè)前列。”

第9篇：集合資產(chǎn)理財(cái)計(jì)劃范文

關(guān)鍵詞:合格投資者制度;信托行業(yè);業(yè)務(wù)發(fā)展

中圖分類號(hào):F830.8文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A文章編號(hào):1007-4392(2007)05-031-03

2007年1月23日,中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督委員會(huì)修訂頒布了《信托公司管理辦法》和《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》等新的監(jiān)管規(guī)章(以下簡(jiǎn)稱新辦法)｡新辦法中首次引入了合格投資者的概念,這一概念的引入和合格投資者制度的建立是新辦法的核心內(nèi)容之一,將對(duì)信托行業(yè)的市場(chǎng)定位､產(chǎn)品開(kāi)發(fā)方向､內(nèi)部管理模式產(chǎn)生重大影響,也為解決長(zhǎng)期困擾信托公司的信托產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)問(wèn)題提供了現(xiàn)實(shí)的解決方案,對(duì)信托公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展具有重大意義｡

一､ 合格投資者制度的建立,確定了信托業(yè)高端理財(cái)?shù)氖袌?chǎng)定位

按照信托資金的來(lái)源劃分,信托公司從事的資金信托業(yè)務(wù)可分為單一資金信托業(yè)務(wù)和集合資金信托業(yè)務(wù),其中集合資金信托業(yè)務(wù)是近年來(lái)發(fā)展較快的主流業(yè)務(wù)｡新辦法頒布前,信托公司依據(jù)2002年頒布的《信托投資公司資金信托管理辦法》(簡(jiǎn)稱老辦法)辦理集合資金信托業(yè)務(wù),老辦法第六條規(guī)定單個(gè)集合資金信托計(jì)劃接受委托人的資金信托合同不得超過(guò)200份,每份合同金額不得低于人民幣5萬(wàn)元｡據(jù)監(jiān)管機(jī)關(guān)有關(guān)人士解讀,200份信托合同的限制體現(xiàn)了信托業(yè)務(wù)私募理財(cái)?shù)男再|(zhì),每份合同不低于5萬(wàn)元體現(xiàn)了對(duì)投資者風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的要求｡

2002年以來(lái),我國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速增長(zhǎng),普通居民可支配收入大幅增加,在經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的地區(qū),中等收入的個(gè)人即可達(dá)到目前信托業(yè)務(wù)的資金門檻(5萬(wàn)元)限制,該限制已難以作為投資者是否具有風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的標(biāo)志｡另外,老辦法對(duì)于投資者資質(zhì)的規(guī)定過(guò)于簡(jiǎn)單,僅以投資者單個(gè)信托合同的金額作為標(biāo)志,難以對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力作出綜合評(píng)價(jià),不利于實(shí)際操作｡再有,老辦法對(duì)于信托產(chǎn)品的市場(chǎng)定位與目前其他金融機(jī)構(gòu)理財(cái)產(chǎn)品的定位基本相同,無(wú)法體現(xiàn)信托公司的獨(dú)特作用｡而銀行､證券公司､保險(xiǎn)公司､基金管理公司等各類金融機(jī)構(gòu)又紛紛利用各自的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)開(kāi)發(fā)理財(cái)產(chǎn)品,給信托公司帶來(lái)了很大沖擊｡

2007年頒布的新辦法通過(guò)合格投資者制度的建立對(duì)集合資金信托的客戶準(zhǔn)入作出了新的規(guī)定｡辦法規(guī)定集合信托計(jì)劃的投資人應(yīng)為合格投資者,合格投資者是指符合下列條件之一,能夠識(shí)別､判斷和承擔(dān)信托計(jì)劃相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的人:一是投資一個(gè)信托計(jì)劃的最低金額不少于100萬(wàn)元人民幣的自然人､法人或者依法成立的其他組織;二是個(gè)人或家庭金融資產(chǎn)總計(jì)在其認(rèn)購(gòu)時(shí)超過(guò)100萬(wàn)元人民幣,且能提供相關(guān)財(cái)產(chǎn)證明的自然人;三是個(gè)人收入在最近三年內(nèi)每年收入超過(guò)20萬(wàn)元人民幣或者夫妻雙方合計(jì)收入在最近三年內(nèi)每年收入超過(guò)30萬(wàn)元人民幣,且能提供相關(guān)收入證明的自然人｡新辦法一是提高了委托人資金規(guī)模限制的門檻(或要求其能證明近年來(lái)的收入水平),這一限制遠(yuǎn)高于目前各類金融機(jī)構(gòu)推出理財(cái)產(chǎn)品的金額起點(diǎn)規(guī)定,將目標(biāo)客戶群體限定在收入比較高的人群,初步確定了信托公司高端理財(cái)?shù)氖袌?chǎng)定位｡二是提高了合格投資者制度的可操作性,由過(guò)去僅以投入信托計(jì)劃的信托資金金額為考量委托人資質(zhì)標(biāo)準(zhǔn),變?yōu)榫C合分析投資金額､擁有資產(chǎn)情況和收入情況,為識(shí)別投資者提供了更為全面的依據(jù)｡

二､ 合格投資者制度的建立促進(jìn)了信托公司業(yè)務(wù)重心的調(diào)整

合格投資者制度的建立決定了信托公司高端理財(cái)?shù)氖袌?chǎng)定位,信托公司面對(duì)的投資者群體具有更多的金融知識(shí),擁有更多的金融財(cái)產(chǎn),具備較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力,同時(shí)也對(duì)投資收益有著更高的預(yù)期｡信托公司要在高端理財(cái)市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟就必須具有能夠滿足高端客戶需求的投資管理能力,依據(jù)信托市場(chǎng)的多元化需求設(shè)計(jì)出對(duì)高端客戶具有吸引力的信托產(chǎn)品｡這就促使信托公司在做好現(xiàn)有業(yè)務(wù)的同時(shí)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu),進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新,增加證券投資､股權(quán)投資､投資銀行､資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)的比重,突出高風(fēng)險(xiǎn)､高受益的產(chǎn)品特點(diǎn),滿足高端投資者的需求｡

目前,資金信托產(chǎn)品的資金運(yùn)用渠道大體可以分為三類,即以信托資金發(fā)放貸款､投資于證券市場(chǎng)､進(jìn)行股權(quán)和受益權(quán)投資,以上三個(gè)投資渠道具有各自不同的特點(diǎn)｡以發(fā)放貸款為資金運(yùn)作模式設(shè)立的信托項(xiàng)目,信托受益水平穩(wěn)定,以貸款合同為紐帶,信托項(xiàng)目與借款人之間形成的是債權(quán)關(guān)系,當(dāng)借款人面臨清算時(shí)債權(quán)關(guān)系的受償順序在股權(quán)前,另外操作中還可以采用抵押､質(zhì)押､保證等擔(dān)保手段,風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控｡因此以信托資金發(fā)放貸款是許多信托公司進(jìn)行信托資金運(yùn)作的首選模式｡但由于受市場(chǎng)利率水平的限制和商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)的影響,以貸款模式運(yùn)作的信托產(chǎn)品受益率相對(duì)較低,難以滿足高端投資者的受益需求｡2006年以來(lái),由于“全流通”等困擾證券市場(chǎng)的問(wèn)題逐步得到解決,我國(guó)證券市場(chǎng)得到了蓬勃發(fā)展,以證券市場(chǎng)作為主要投資目標(biāo)的信托產(chǎn)品增長(zhǎng)很快,在新發(fā)行信托產(chǎn)品中占有相當(dāng)比例｡和貸款相比,證券市場(chǎng)投資的受益水平較高,但受益水平波動(dòng)也較大｡目前,基金管理公司和證券公司的理財(cái)產(chǎn)品多以證券市場(chǎng)為投資目標(biāo),和這些機(jī)構(gòu)相比,信托公司的專業(yè)化程度較低,證券信托產(chǎn)品缺乏明顯的差異性,競(jìng)爭(zhēng)中不具有優(yōu)勢(shì)｡股權(quán)投資和受益權(quán)投資是近年來(lái)信托公司重點(diǎn)拓展的領(lǐng)域,這一領(lǐng)域具有高風(fēng)險(xiǎn)､高受益的特性,對(duì)于追求高受益的高端投資者具有比較大的吸引力,特別是私人股權(quán)投資等業(yè)務(wù)已成為近年來(lái)高端投資者追逐的熱點(diǎn)｡受國(guó)家政策的影響,目前銀行､保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)還難以大舉介入這一領(lǐng)域,給信托公司留有比較大的拓展空間｡

由于合格投資者制度的建立,促使信托公司調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)以適應(yīng)合格投資者的需求,集合資金信托計(jì)劃的資金運(yùn)用方式將逐步由貸款為主向證券投資和股權(quán)､受益權(quán)投資為主過(guò)渡,股權(quán)､受益權(quán)投資以及相關(guān)的投資銀行業(yè)務(wù)有望成為信托公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)｡

三､ 合格投資者制度的建立為解決長(zhǎng)期困擾信托公司的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)問(wèn)題提供了現(xiàn)實(shí)可行的解決方案

按照《信托法》規(guī)定,信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)由信托財(cái)產(chǎn)承擔(dān),即由委托人自行承擔(dān),只有在受托人違反信托目的處分信托財(cái)產(chǎn)或者因違背管理職責(zé)､處理信托事務(wù)不當(dāng)致使信托財(cái)產(chǎn)遭到損失的,受托人才承擔(dān)賠償責(zé)任｡而在實(shí)際操作中,風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)問(wèn)題要復(fù)雜得多｡首先,目前信托公司發(fā)行的信托產(chǎn)品,尤其是作為其主營(yíng)業(yè)務(wù)的集合信托產(chǎn)品,其主要市場(chǎng)定位是中等收入人群｡這一客戶群體對(duì)信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)比較淡薄,加之信托公司的營(yíng)銷宣傳帶有或多或少的保本暗示,使得這一客戶群體很難接受信托損失的現(xiàn)實(shí)｡一旦發(fā)生損失,可能會(huì)引發(fā)社會(huì)問(wèn)題｡其次,由于客戶承受風(fēng)險(xiǎn)的能力弱,即使委托人承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn),也會(huì)對(duì)信托公司的目標(biāo)客戶群體產(chǎn)生重大影響,信托公司將立刻面臨信托計(jì)劃發(fā)行困難的問(wèn)題｡由于信托公司不愿或者不敢把風(fēng)險(xiǎn)交給委托人去承擔(dān),所以信托投資一度成為了一項(xiàng)不能失敗的投資｡一筆集合資金信托業(yè)務(wù)的成功運(yùn)作僅能給公司帶來(lái)1%左右的收入,而一筆信托資金的運(yùn)作失敗將讓信托公司面臨滅頂之災(zāi)｡因此,近年來(lái)許多信托公司呼吁建立信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)緩沖機(jī)制,避免上述問(wèn)題的發(fā)生｡但由于信托產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)緩沖機(jī)制與《信托法》的設(shè)計(jì)初衷相違背,信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)問(wèn)題始終難以得到解決｡

合格投資者制度的建立為解決信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)問(wèn)題提供了現(xiàn)實(shí)可行的方案｡委托人與信托公司之間是信托關(guān)系,委托人在充分了解信托產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的情況下,委托信托公司從事資金的運(yùn)作｡由于委托人的范圍被界定為具有識(shí)別和判斷信托風(fēng)險(xiǎn)的能力､具有承擔(dān)信托計(jì)劃風(fēng)險(xiǎn)能力的投資者,因此,信托公司只要通過(guò)調(diào)整信托產(chǎn)品的定位,完善產(chǎn)品設(shè)計(jì)､依據(jù)信托合同進(jìn)行資金運(yùn)作,履行受托人的職責(zé),信托產(chǎn)品發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)可以交由委托人去承擔(dān),信托公司無(wú)須承擔(dān)額外風(fēng)險(xiǎn)｡

四､ 合格投資者制度促進(jìn)信托公司改善內(nèi)部管理､健全風(fēng)險(xiǎn)控制體系,強(qiáng)化信息披露機(jī)制

合格投資者委托信托公司進(jìn)行的是高風(fēng)險(xiǎn)､高收益的投資,且要承擔(dān)投資失敗產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn),因此投資者會(huì)更關(guān)心信托公司的內(nèi)部管理､風(fēng)險(xiǎn)控制､投資項(xiàng)目管理､優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)等方面的能力,這些能力的高低是委托人選擇信托公司的首要依據(jù)｡同時(shí)從保護(hù)委托人､受益人的利益出發(fā),監(jiān)管機(jī)關(guān)也對(duì)信托公司的內(nèi)部控制､風(fēng)險(xiǎn)管理等方面做出了具體規(guī)定｡因此信托公司在努力開(kāi)發(fā)信托產(chǎn)品､拓展市場(chǎng)的同時(shí),必須努力提高內(nèi)部管理水平､健全風(fēng)險(xiǎn)控制體系,才能達(dá)到監(jiān)管機(jī)關(guān)和合規(guī)投資者的要求,在理財(cái)市場(chǎng)上占有一席之地｡和銀行業(yè)､證券業(yè)相比,信托公司真正從事信托行業(yè)的時(shí)間還比較短,缺乏進(jìn)行內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理方面的經(jīng)驗(yàn),從業(yè)人員素質(zhì)也有待提高｡雖然近年來(lái)信托公司在內(nèi)部控制､風(fēng)險(xiǎn)管理等方面投入了大量人力､財(cái)力,合格投資者制度的建立進(jìn)一步促進(jìn)了信托公司內(nèi)部管理和風(fēng)險(xiǎn)控制等各方面能力的提高｡

另外,基于合格投資者風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者的角色,其對(duì)信托公司信息披露程度也勢(shì)必提出更高要求,包括產(chǎn)品設(shè)計(jì)情況､信托資金運(yùn)作情況和清算情況等｡近年來(lái),由于銀監(jiān)會(huì)先后出臺(tái)了關(guān)于信托公司信息披露和信托資金托管的相關(guān)制度,信托公司在信息披露方面已取得了長(zhǎng)足進(jìn)步,部分信托公司還主動(dòng)聘請(qǐng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所､律師事務(wù)所對(duì)信托資金的運(yùn)作和清算情況進(jìn)行見(jiàn)證,提高了信息的透明度｡隨著新法規(guī)的實(shí)施,信托公司的信息披露制度將進(jìn)一步完善,逐步滿足合格投資者對(duì)于信息透明化的需求｡

五､ 合格投資者制度促進(jìn)信托公司改變營(yíng)銷模式,逐步實(shí)現(xiàn)信托產(chǎn)品與其他理財(cái)產(chǎn)品的差別化