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跨國(guó)并購(gòu)論文

第1篇：跨國(guó)并購(gòu)論文范文

關(guān)鍵詞：跨國(guó)公司并購(gòu)經(jīng)濟(jì)全球化

Abstract：Sincelate1980''''s,transnationalmergerandacquisitionhasbecomeaworldtrendandmajorForeignDirectInvestmentmeansoftransnationalcorporations.Withthecompetitionamongtransnationalcorporationsarebeingintensifiedcontinuously,themarketofChina,whichhasgreatpotentialitiesandupgradedmarketlevelshasbeenandwillcontinuetobethefocusoftransnationalcorporations.WiththejoiningWTO,Chinahasbecomemoreopeninitspoliciesrelatedtoinvestment,marketaccessandnationaltreatment,whichleadstomanymoremultinationalcorporationsenteringintotheChinesemarketbythewayofmergerandacquisition.Thoughweareinaturntime,therearemanyproblemsinthemerge.Thispaperaimsatthecurrentsituationofthemergeandacquisition,analyzingtheadvantageanddisadvantageofthemergeandacquisition,puttingforwardsomeadviceonhowtofacingthemergeandacquisitiontrend.

Keywords：transnationalcorporations；mergerandacquisition；economicglobalization

引言

跨國(guó)公司，一詞最早出現(xiàn)于20世紀(jì)50年代初的西方報(bào)刊。1960年，美國(guó)學(xué)者戴維?利連撒爾在其《多國(guó)公司的管理》一文中正式使用了跨國(guó)公司提法。此后，在西方國(guó)家的報(bào)刊上經(jīng)常出現(xiàn)，跨國(guó)公司、多國(guó)公司、國(guó)際公司之類(lèi)的名稱(chēng)?？鐕?guó)公司從經(jīng)營(yíng)的戰(zhàn)略定位上，企業(yè)必須具有全球一體化戰(zhàn)略，而不單純追求某一企業(yè)或局部區(qū)域利益的得失；從經(jīng)營(yíng)的跨越國(guó)度上，必須在兩個(gè)或兩個(gè)以上的國(guó)家擁有經(jīng)營(yíng)性實(shí)體；從經(jīng)營(yíng)的控制權(quán)上，跨國(guó)公司需在一個(gè)國(guó)家設(shè)立母公司總部，總部對(duì)海外子公司擁有控制權(quán)；從經(jīng)營(yíng)的決策體制上，通過(guò)一個(gè)決策中心貫徹母公司的戰(zhàn)略意圖。

九十年代以來(lái)，世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生了許多重大的變化，世界經(jīng)濟(jì)向多極化發(fā)展，經(jīng)濟(jì)全球化和區(qū)域集團(tuán)化的趨勢(shì)進(jìn)一步加強(qiáng)。技術(shù)更新不斷加快，知識(shí)經(jīng)濟(jì)改變了各國(guó)和跨國(guó)公司的競(jìng)爭(zhēng)基礎(chǔ)；面對(duì)日益變化的世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境，不斷加劇的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，跨國(guó)公司需要及時(shí)做出其戰(zhàn)略調(diào)整，以保持并擴(kuò)大其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。90年代末，全球掀起了第五次并購(gòu)的浪潮，這次并購(gòu)浪潮持續(xù)五年多，幾乎所有的行業(yè)、所有的國(guó)家都被卷入這次浪潮中，引起了世界的極大關(guān)注。它已經(jīng)成為世界跨國(guó)直接投資的主要方式。這是跨國(guó)公司面對(duì)日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，在全球范圍內(nèi)進(jìn)行的戰(zhàn)略重組活動(dòng)。本文試圖在分析跨國(guó)公司在華并購(gòu)給我國(guó)帶來(lái)的利弊基礎(chǔ)上，就我國(guó)如何應(yīng)對(duì)跨國(guó)公司在華并購(gòu)提出對(duì)策和建議。

一、基本概念解析

（一）并購(gòu)概念

第一，兼并（MERGER）是指兩家或更多的獨(dú)立企業(yè)合并組成一家企業(yè)，通常由一家占優(yōu)勢(shì)的公司吸收一家或更多的公司。兼并的方法包括：（1）用現(xiàn)金或證券購(gòu)買(mǎi)其它公司資產(chǎn)；（2）購(gòu)買(mǎi)其它公司的股份或股票；（3）對(duì)其它公司的股東發(fā)行新股票以換取其所持有的原股權(quán)，從而取得其它公司的資產(chǎn)和負(fù)債。

第二，收購(gòu)（ACQUISITION）是指企業(yè)用現(xiàn)金、債券或股票購(gòu)買(mǎi)另一家企業(yè)的部分或全部資產(chǎn)或股權(quán)，以獲得對(duì)該企業(yè)的控制權(quán)。收購(gòu)的對(duì)象有兩種形式：股權(quán)收購(gòu)和資產(chǎn)收購(gòu)。股權(quán)收購(gòu)是購(gòu)買(mǎi)一家企業(yè)的股份，成為被收購(gòu)方的股東，因此要承擔(dān)該企業(yè)相應(yīng)的債權(quán)和債務(wù)；而資產(chǎn)收購(gòu)則僅僅是一般資產(chǎn)的買(mǎi)賣(mài)行為，收購(gòu)方無(wú)需承擔(dān)被收購(gòu)方的債務(wù)。

兼并和收購(gòu)都是以產(chǎn)權(quán)為交易對(duì)象的交易行為。它們的基本動(dòng)因是相似的：為了增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力；擴(kuò)大企業(yè)市場(chǎng)占有率；拓寬企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)范圍；實(shí)現(xiàn)企業(yè)生產(chǎn)戰(zhàn)略調(diào)整等。是一種有效地增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力和實(shí)現(xiàn)企業(yè)快速擴(kuò)張策略和途徑。

兼并和收購(gòu)的區(qū)別主要表現(xiàn)為，在兼并中，被兼并企業(yè)將喪失法人地位，兼并企業(yè)將成為被兼并企業(yè)新的所有者和債權(quán)和債務(wù)的承擔(dān)者；但在收購(gòu)中，被收購(gòu)企業(yè)仍以法人實(shí)體存在，它的產(chǎn)權(quán)只是部分轉(zhuǎn)讓?zhuān)召?gòu)企業(yè)以其出資成本為限承擔(dān)被收購(gòu)企業(yè)的債務(wù)。

在實(shí)踐中，由于兼并和收購(gòu)二者的相似之處遠(yuǎn)超過(guò)其區(qū)別，所以經(jīng)常將其統(tǒng)稱(chēng)為“并購(gòu)”或“購(gòu)并”。

（二）并購(gòu)類(lèi)型

企業(yè)并購(gòu)類(lèi)型可以依據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行劃分。

第一，按雙方產(chǎn)品與產(chǎn)業(yè)的聯(lián)系劃分，并購(gòu)可分為橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)和混合并購(gòu)。

（1）橫向并購(gòu)。當(dāng)并購(gòu)雙方處于同一或相近的行業(yè)、生產(chǎn)或經(jīng)營(yíng)同一或相近的產(chǎn)品，并購(gòu)使資本在同一市場(chǎng)領(lǐng)域或部門(mén)集中時(shí)稱(chēng)為橫向并購(gòu)。如1998年美國(guó)克萊斯勒公司與德國(guó)戴姆勒--奔馳公司的并購(gòu)。

橫向并購(gòu)可以加強(qiáng)企業(yè)在行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢(shì)地位，產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，但并購(gòu)后行業(yè)內(nèi)企業(yè)數(shù)量減少，個(gè)別企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大，容易形成共謀或壟斷，對(duì)競(jìng)爭(zhēng)有潛在的負(fù)作用，因此橫向并購(gòu)在一定程度上受到政府的管制。

（2）縱向并購(gòu)。它發(fā)生在處于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不同階段的企業(yè)之間，是在生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、銷(xiāo)售上互為上下游關(guān)系的企業(yè)間進(jìn)行的并購(gòu)。如制造業(yè)企業(yè)對(duì)其上游的原材料供應(yīng)商、中間的運(yùn)輸公司、下游的銷(xiāo)售商甚至最終用戶(hù)的并購(gòu)。生產(chǎn)鏈的前向并購(gòu)和后向并購(gòu)可以減少交易的不確定性，減少交易成本，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)交易內(nèi)部化，更有效的組織專(zhuān)業(yè)化生產(chǎn)。

（3）混合并購(gòu)。是對(duì)處于不同產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域、不同產(chǎn)品市場(chǎng)、從事不相關(guān)業(yè)務(wù)類(lèi)型的企業(yè)間的并購(gòu)。并購(gòu)后將產(chǎn)生跨部門(mén)、跨行業(yè)的多種經(jīng)營(yíng)企業(yè)。

這一類(lèi)并購(gòu)可以降低單一行業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，擴(kuò)大企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的市場(chǎng)范圍?？梢詫?shí)現(xiàn)不同企業(yè)間的資源互補(bǔ)和各種資源的優(yōu)化組合。還實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)行業(yè)的戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)移。如以生產(chǎn)“萬(wàn)寶路”香煙而聞名的菲利普莫里斯公司將香煙利潤(rùn)轉(zhuǎn)移，并購(gòu)一系列食品公司，進(jìn)行跨行業(yè)經(jīng)營(yíng)，最終成為全球第二大包裝食品公司。

第二，按并購(gòu)實(shí)現(xiàn)的方式來(lái)劃分，并購(gòu)還可以分為協(xié)議并購(gòu)、要約并購(gòu)。

（1）協(xié)議并購(gòu)，又稱(chēng)直接并購(gòu)。是指并購(gòu)企業(yè)直接向目標(biāo)企業(yè)聯(lián)系，提出擁有所有權(quán)的要求，雙方通過(guò)一定的程序進(jìn)行磋商，達(dá)成共同協(xié)議，實(shí)現(xiàn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)移的并購(gòu)方式。它容易得到目標(biāo)企業(yè)的理解和股東的合作，并能夠較好得獲得目標(biāo)企業(yè)的一些內(nèi)部資料和信息，降低并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)和并購(gòu)后的整合難度。但談判過(guò)程可能因耗時(shí)長(zhǎng)，目標(biāo)企業(yè)要價(jià)高導(dǎo)致契約成本會(huì)過(guò)高。這種并購(gòu)一般屬于善意并購(gòu)。

（2）要約并購(gòu)，又稱(chēng)間接并購(gòu)。是指并購(gòu)企業(yè)并不向目標(biāo)企業(yè)直接提出并購(gòu)的要求，而是通過(guò)在股票市場(chǎng)上收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)已發(fā)行的具有表決權(quán)的普通股票，從而取得目標(biāo)企業(yè)控制權(quán)的行為。并購(gòu)方可以利用目標(biāo)企業(yè)股價(jià)下跌之際，大量購(gòu)進(jìn)；或是在證券市場(chǎng)上以高于目標(biāo)企業(yè)當(dāng)前股價(jià)水平大量收購(gòu)該企業(yè)股票，取得對(duì)目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)。這是成熟的證券市場(chǎng)上并購(gòu)上市公司的基本形式。

當(dāng)并購(gòu)企業(yè)通過(guò)證券市場(chǎng)取得一定比例的目標(biāo)企業(yè)的股票時(shí)，要依法向目標(biāo)企業(yè)的管理層和所有股東發(fā)出公開(kāi)收購(gòu)要約，并按依法公告的收購(gòu)條件、收購(gòu)價(jià)格、收購(gòu)期限以及其他規(guī)定事項(xiàng)，收購(gòu)目標(biāo)公司股票以獲取股權(quán)。

間接并購(gòu)在股票市場(chǎng)上進(jìn)行，受到市場(chǎng)規(guī)則的限制，而且極有可能引起目標(biāo)企業(yè)的強(qiáng)烈反抗，采取各種反并購(gòu)手段，最后使并購(gòu)方付出過(guò)高代價(jià)取得目標(biāo)企業(yè)。這種并購(gòu)屬于敵意并購(gòu)。

第三，按并購(gòu)是否是雙方友好協(xié)商來(lái)劃分，并購(gòu)可分為善意并購(gòu)、敵意并購(gòu)。

（1）善意并購(gòu)。是指并購(gòu)企業(yè)事先與目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行協(xié)商，征得其同意并通過(guò)談判達(dá)成收購(gòu)條件的一種并購(gòu)方式。雙方在談判中可以進(jìn)行信息交流和溝通，降低并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，避免因目標(biāo)企業(yè)反抗而造成的額外支出。但善意并購(gòu)中并購(gòu)方不得不犧牲自身的部分利益，以換取對(duì)方的合作。

（2）敵意并購(gòu)。是指并購(gòu)方并不事先協(xié)商，在證券市場(chǎng)上采取大量收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)股票，意圖取得對(duì)目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)，在遭到其反抗后仍強(qiáng)行收購(gòu)的行為。這種方式使并購(gòu)方完全處于主動(dòng)地位，而且行動(dòng)快，時(shí)間短，不會(huì)因?yàn)闀r(shí)間拖延而失去良機(jī)。但由于無(wú)法取得對(duì)方的合作和內(nèi)部資料，給公司估價(jià)帶來(lái)困難，而且目標(biāo)企業(yè)的反抗也會(huì)帶來(lái)較高的收購(gòu)成本。

由于敵意并購(gòu)容易引起股市的波動(dòng)，擾亂正常的經(jīng)濟(jì)秩序，各國(guó)政府都會(huì)對(duì)其有一定的管理和限制。

二、跨國(guó)公司在華并購(gòu)行為分析

隨著我國(guó)改革的深入，跨國(guó)公司在華直接投資的方式開(kāi)始出現(xiàn)了新的變化，20世紀(jì)90年代初，跨國(guó)公司在華并購(gòu)?fù)顿Y的模式開(kāi)始出現(xiàn)。1992年4月，香港中國(guó)策略投資公司（簡(jiǎn)稱(chēng)中策公司，它是1991年12月12日在一家香港上市公司的基礎(chǔ)上易名而成的）收購(gòu)了山西太原橡膠廠，從而開(kāi)創(chuàng)了改革開(kāi)放以后外資在華并購(gòu)的先河。2001年隨著我國(guó)加入世貿(mào)組織，外資并購(gòu)上市公司的相關(guān)政策出臺(tái)，相關(guān)法律法規(guī)的不斷完善。這一切為跨國(guó)公司在華并購(gòu)的有力開(kāi)展創(chuàng)造了便利的條件?？鐕?guó)公司在華并購(gòu)進(jìn)展更快，外資方成為上市公司大股東，跨國(guó)公司在華并購(gòu)涉足力度加深，跨國(guó)公司對(duì)一些壟斷性較強(qiáng)行業(yè)的上市公司具有濃厚的興趣，外資并購(gòu)的操作手段更為廣泛。

（一）跨國(guó)公司并購(gòu)我國(guó)企業(yè)的方式

跨國(guó)公司并購(gòu)我國(guó)企業(yè)可分為并購(gòu)非上市型與上市型企業(yè)兩種類(lèi)型：

第一，跨國(guó)公司并購(gòu)非上市型企業(yè)的方式。

（1）整體收購(gòu)。外商整體收購(gòu)國(guó)有企業(yè)的全部資產(chǎn)，組成外商獨(dú)資企業(yè)，從而使該企業(yè)成為其獨(dú)資子公司，這是外商并購(gòu)我國(guó)企業(yè)最徹底的方式，多發(fā)生在國(guó)有中小型企業(yè)。典型的案例是香港中策投資有限公司在中國(guó)的收購(gòu)行為?！爸胁攥F(xiàn)象”是外商投資并購(gòu)的起點(diǎn)。

（2）合資控股。合資控股是指外商與中方合資，外商注冊(cè)資本超過(guò)50%，以絕對(duì)控股的形式并購(gòu)我國(guó)國(guó)有企業(yè)?！昂腺Y控股”是外商并購(gòu)我國(guó)國(guó)有企業(yè)最普遍的形式?！昂腺Y控股”和“整體收購(gòu)”相比，有自身的一些特點(diǎn)。首先，收購(gòu)成本低廉?！昂腺Y控股”只需要收購(gòu)企業(yè)50%以上的股權(quán)，即可達(dá)到控制企業(yè)的目的。比如“中策公司”以5l%的股權(quán)就控股了我國(guó)一批國(guó)有企業(yè)。其次，使外商收購(gòu)我國(guó)國(guó)有大中型企業(yè)成為可能?！罢w收購(gòu)等于我國(guó)向外商出售國(guó)有企業(yè)，盡管目前有一些這樣的情況，但大都是一些小型企業(yè)，而且還要受到某些政策的約束。然而“合資控股”則不同，外商可以堂而皇之地與中方大型國(guó)有企業(yè)合資，并要求控股，這對(duì)中方來(lái)說(shuō)，就是國(guó)有企業(yè)“嫁接”外資，這樣外商通過(guò)“合資控股”方式，便達(dá)到了事實(shí)上并購(gòu)我國(guó)大型國(guó)有企業(yè)的目的。外商采取“合資控股”方式并購(gòu)我國(guó)國(guó)有企業(yè)，其經(jīng)濟(jì)動(dòng)因是擴(kuò)大市場(chǎng)份額。通過(guò)“合資控股”，可以利用這些企業(yè)現(xiàn)有的優(yōu)勢(shì)，占據(jù)國(guó)內(nèi)的一大片市場(chǎng)，擴(kuò)大在我國(guó)市場(chǎng)的占有率。

（3）增資控股。外商在一開(kāi)始就提出合資控股的要求不被接受時(shí)，便轉(zhuǎn)向一般性的合資經(jīng)營(yíng)。一些經(jīng)營(yíng)效益好，產(chǎn)品暢銷(xiāo)的合資企業(yè)中的外方投資者看到市場(chǎng)前景廣闊，便在合資經(jīng)營(yíng)中要求增資擴(kuò)股，中方在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)如果難以注入大量資金，所持股份自然會(huì)降低，外方由參股變成控股。

第二，跨國(guó)公司并購(gòu)上市型企業(yè)的方式。在跨國(guó)公司搶占中國(guó)這個(gè)擁有巨大潛力市場(chǎng)的浪潮中，我國(guó)企業(yè)中的上市公司已越來(lái)越受到外資的垂青，跨國(guó)公司已把并購(gòu)我國(guó)上市公司作為進(jìn)軍中國(guó)市場(chǎng)的跳板。并購(gòu)方式多種多樣，有直接控股參股，也有間接收購(gòu)，歸納起來(lái)，主要有如下三種方式：

（1）“北旅模式”。A股市場(chǎng)協(xié)議收購(gòu)法人股份，即通過(guò)協(xié)議認(rèn)購(gòu)內(nèi)資法人股。1995年8月9日，北京北旅公告稱(chēng)，日本五十鈴自動(dòng)車(chē)株式會(huì)社和伊騰忠商事株事會(huì)社通過(guò)協(xié)議一次性購(gòu)買(mǎi)北京北旅未上市流通的法人股4002萬(wàn)股，占北旅總股本的25%，成為北旅的第一大股東，日方同時(shí)承諾，所持股份8年內(nèi)不向中國(guó)境內(nèi)法人或個(gè)人轉(zhuǎn)讓。此舉的意義，就在于創(chuàng)造了一個(gè)我國(guó)上市公司法人股轉(zhuǎn)讓的先例——向外商協(xié)議轉(zhuǎn)讓。

（2）“贛江鈴模式”。即協(xié)議收購(gòu)上市公司擬發(fā)行的B股。在北旅事件發(fā)生10天后，美國(guó)福特汽車(chē)公司另辟新徑，與贛江鈴達(dá)成協(xié)議，以4000萬(wàn)美元購(gòu)買(mǎi)贛江鈴新發(fā)行的B股的80%，占新股發(fā)行完后贛江鈴總股本的20%，從而成為贛江鈴第二大股東。

（3）“福耀模式”。即收購(gòu)國(guó)內(nèi)上市公司原外資股東股權(quán)。1996年3月，法國(guó)圣戈班間接控股福耀表明了外商控制我國(guó)上市公司的新動(dòng)向。出于進(jìn)軍我國(guó)玻璃市場(chǎng)，繼而開(kāi)拓東南亞市場(chǎng)的需要，法國(guó)圣戈班工業(yè)集團(tuán)于1996年3月在香港收購(gòu)了福耀玻璃兩家發(fā)起法人股東——香港三益發(fā)展有限公司和香港鴻僑海外發(fā)展有限公司，從而間接持有福耀42%的股份，取得了福耀第一大股東的地位。

（二）跨國(guó)公司在華并購(gòu)的特征

第一，跨國(guó)公司在中國(guó)的并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)集中在第二產(chǎn)業(yè)。

第二產(chǎn)業(yè)主要是制造業(yè)（家用電器、食品、日用品等在中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)能力已發(fā)展較為成熟的行業(yè)）。在第三產(chǎn)業(yè)以及高科技行業(yè)（如金融、咨詢(xún)、傳媒、信息技術(shù)等）的并購(gòu)活動(dòng)還很少，其中一個(gè)重要的原因是中國(guó)第三產(chǎn)業(yè)對(duì)外商投資的開(kāi)放程度還比較低。

跨國(guó)公司并購(gòu)的中國(guó)企業(yè)大多數(shù)是質(zhì)地較為優(yōu)良的企業(yè)。這些企業(yè)或者擁有可觀的市場(chǎng)份額，是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的主要生產(chǎn)廠家，在某個(gè)區(qū)域市場(chǎng)里面居于主導(dǎo)地位（如米其林并購(gòu)的上海輪胎橡膠廠是國(guó)內(nèi)最大的子午線輪胎生產(chǎn)廠家，占有三分之一強(qiáng)的市場(chǎng)份額；吉利并購(gòu)的上海刀片廠也曾是國(guó)內(nèi)最大的刀片生產(chǎn)廠）；或者具有優(yōu)良生產(chǎn)資產(chǎn)（如伊萊克斯并購(gòu)的湖南中意冰箱、南京伯樂(lè)洗衣機(jī)和杭州東寶空調(diào)）；或是擁有受過(guò)良好培訓(xùn)的技術(shù)工人；或是經(jīng)營(yíng)管理狀況良好。

當(dāng)然，跨國(guó)公司并購(gòu)的中國(guó)企業(yè)中也有一些是經(jīng)營(yíng)不善、生產(chǎn)設(shè)施老化、負(fù)債嚴(yán)重的企業(yè)，但政府對(duì)跨國(guó)公司承諾在稅收等方面的優(yōu)惠條件、從而鼓勵(lì)跨國(guó)公司進(jìn)行收購(gòu)。最典型的例子是中央政府鼓勵(lì)美國(guó)柯達(dá)公司并購(gòu)了中國(guó)感光材料行業(yè)幾乎所有的主要生產(chǎn)商，這些廠家由于缺乏后繼技術(shù)能力并且經(jīng)營(yíng)不善導(dǎo)致嚴(yán)重虧損，而柯達(dá)公司換回的優(yōu)惠條件是中國(guó)政府在2002年之前不允許其全球唯一的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手日本富士膠卷公司在中國(guó)進(jìn)行直接投資。

第二，跨國(guó)公司在中國(guó)的并購(gòu)類(lèi)型大都是橫向型，并謀求絕對(duì)控股。

跨國(guó)公司在中國(guó)的并購(gòu)大都是橫向型的，目標(biāo)企業(yè)從屬于跨國(guó)公司既有的經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域?？鐕?guó)公司通過(guò)橫向型并購(gòu)將其已有的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)順利拓展進(jìn)入中國(guó)，以期達(dá)到行業(yè)內(nèi)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，獲得壟斷利潤(rùn)。到目前為止，在化工行業(yè)中，全國(guó)最大的59家定點(diǎn)輪胎廠被外商控股的有10家；醫(yī)藥行業(yè)中最大的13家外資投資企業(yè)中，外商控股51%以上的有7家。

跨國(guó)公司一貫強(qiáng)調(diào)對(duì)投資企業(yè)的控制權(quán)，因此，它們絕大多數(shù)取得控股的地位?？鐕?guó)公司不一定百分之百控股，它們只需獲得絕對(duì)控股（股份大于67%）、或?qū)崿F(xiàn)多數(shù)控股（股份大于50%）。多數(shù)控股的典型例子是阿爾卡特收購(gòu)上海貝爾：阿爾卡特收購(gòu)中方股東以及另一外國(guó)股東的18.35%的股份，從而擁有上海貝爾50%+1股的股份。

第三，并購(gòu)采用的方式由合資、購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)發(fā)展到借助證券市場(chǎng)實(shí)施并購(gòu)。

1995年以前，跨國(guó)公司在中國(guó)的并購(gòu)主要通過(guò)和目標(biāo)企業(yè)建立合資企業(yè)、和利用對(duì)既有合資企業(yè)增資收購(gòu)中方投資者股權(quán)兩種方式實(shí)現(xiàn)；95年以后，更多的跨國(guó)公司開(kāi)始借助證券市場(chǎng)完成并購(gòu)，如“北旅模式”。此外，目前，跨國(guó)公司在華并購(gòu)活動(dòng)中還出現(xiàn)了一種新的方式，就是所謂的外資并購(gòu)國(guó)有企業(yè)后境外上市的運(yùn)作，如中策公司將其控股的太原雙喜輪胎公司的55%的股權(quán)和杭州橡膠公司51%的股權(quán)在美國(guó)百慕大注冊(cè)為“中國(guó)輪胎公司”，并在紐約上市。這種運(yùn)作實(shí)際上只是跨國(guó)公司并購(gòu)國(guó)有企業(yè)的延伸，其并購(gòu)方式仍然包含于上面提到的這幾種形式。

第四，由資本營(yíng)運(yùn)型并購(gòu)轉(zhuǎn)向?qū)嶓w經(jīng)營(yíng)型并購(gòu)。

早期在中國(guó)發(fā)生的幾次著名的跨國(guó)并購(gòu)可以歸納為資本營(yíng)運(yùn)型并購(gòu)：外方投資者并購(gòu)中國(guó)國(guó)內(nèi)的企業(yè)后并不參與企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)和管理、而是將企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)重組后拿到跨國(guó)公司本市場(chǎng)上市，并在跨國(guó)公司本市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)原有投資的退出。從本質(zhì)上講，這些外國(guó)投資者并不是真正的跨國(guó)公司，而僅僅是一些全球投資基金公司，其典型的代表是在香港上市的中策公司。隨著跨國(guó)公司并購(gòu)在中國(guó)的興起、以及中國(guó)企業(yè)選擇外方合資者的日益成熟，資本營(yíng)運(yùn)型并購(gòu)在大多數(shù)行業(yè)都讓位于實(shí)體經(jīng)營(yíng)型并購(gòu)，即由真正從事某一行業(yè)實(shí)體經(jīng)營(yíng)的跨國(guó)公司進(jìn)行的并購(gòu)。

第五，國(guó)有企業(yè)成為跨國(guó)公司并購(gòu)的主要目標(biāo)。

在跨國(guó)公司并購(gòu)中國(guó)企業(yè)的案例中，國(guó)有企業(yè)成為目標(biāo)企業(yè)的現(xiàn)象相當(dāng)普遍。這反映出國(guó)有企業(yè)在整個(gè)經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)存量當(dāng)中仍占有主導(dǎo)地位。一定程度上可以說(shuō)，被跨國(guó)公司并購(gòu)也是國(guó)企改革的一種出路。

三、跨國(guó)公司在華并購(gòu)利弊分析

跨國(guó)公司借助并購(gòu)方式進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)不僅僅是為了獲取眼前的利益，獲得長(zhǎng)遠(yuǎn)的利益甚至取得長(zhǎng)久的控制力才是他們的真正目的所在。目前國(guó)內(nèi)多數(shù)企業(yè)，尤其是國(guó)有企業(yè)，不僅缺乏資金、設(shè)備等發(fā)展所需的硬件，更為缺乏的是先進(jìn)的技術(shù)、管理手段、經(jīng)營(yíng)理念、國(guó)際市場(chǎng)渠道等支撐發(fā)展所需的軟件。跨國(guó)公司在并購(gòu)后輸入資本的司時(shí)也輸入了先進(jìn)的技術(shù)、手段和管理經(jīng)驗(yàn)等軟件，能夠大大緩解國(guó)內(nèi)企業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級(jí)之困。但是美國(guó)跨國(guó)公司并購(gòu)后常會(huì)帶來(lái)相關(guān)行業(yè)的大洗牌，導(dǎo)致眾多缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力的中小企業(yè)倒閉，打破原來(lái)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，提高市場(chǎng)進(jìn)入門(mén)檻，容易造成壟斷格局，甚至?xí)輾褡瀹a(chǎn)業(yè)，導(dǎo)致大量的破產(chǎn)、失業(yè)和太高的外資依賴(lài)度。

（一）跨國(guó)公司在華并購(gòu)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的正面效應(yīng)

第一，資金輸血。跨國(guó)公司并購(gòu)中國(guó)企業(yè)能有效的補(bǔ)充我國(guó)資金不足，迅速形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)能力，增加社會(huì)有效供給。據(jù)估算，目前我國(guó)國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)重組大約需要資金2萬(wàn)億——2.6萬(wàn)億元，如此巨額資金，不可能全部從國(guó)內(nèi)籌集，因此，跨國(guó)公司并購(gòu)中國(guó)企業(yè)成為重要的現(xiàn)實(shí)來(lái)源。隨著跨國(guó)并購(gòu)數(shù)量的增多，外資的流入也大規(guī)模增加，這有效地緩解了中國(guó)建設(shè)資金緊張的矛盾。跨國(guó)并購(gòu)帶來(lái)外資的流入和跨國(guó)并購(gòu)企業(yè)的良性運(yùn)轉(zhuǎn)，已成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和保持繁榮的重要源泉之一。

第二，技術(shù)創(chuàng)新。跨國(guó)公司在并購(gòu)中國(guó)企業(yè)的同時(shí)，也為中國(guó)企業(yè)帶來(lái)了先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)，提高了我國(guó)產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力，從而有利于我國(guó)新的資金、技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)支柱的形成。

第三，制度創(chuàng)新?？鐕?guó)公司并購(gòu)中國(guó)企業(yè)，可以促進(jìn)市場(chǎng)導(dǎo)向型制度體系的建設(shè)，促使政府用利率、稅率、匯率等經(jīng)濟(jì)手段對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀調(diào)控和管理，減少行政手段的干預(yù)，從而有利于我國(guó)市場(chǎng)體制的進(jìn)一步完善，促進(jìn)企業(yè)真正轉(zhuǎn)變機(jī)制，加速建立現(xiàn)代企業(yè)制度，改變?cè)髽I(yè)單一的國(guó)有產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)為國(guó)有資本與跨國(guó)公司混合的資本結(jié)構(gòu)，從而使過(guò)去模糊不清的產(chǎn)權(quán)關(guān)系變得明晰起來(lái)。

第四，市場(chǎng)創(chuàng)新?？鐕?guó)公司并購(gòu)中國(guó)企業(yè)在給跨國(guó)公司拓展市場(chǎng)的同時(shí)，也為我國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)帶來(lái)了新的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，使我國(guó)企業(yè)直面國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。我國(guó)企業(yè)大都對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的行情不太熟悉，跨國(guó)公司參與后，既可以迅速趕超國(guó)際生產(chǎn)力發(fā)展的先進(jìn)水平，又可以充分利用跨國(guó)公司方的國(guó)際關(guān)系、先進(jìn)的營(yíng)銷(xiāo)觀念和銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，把產(chǎn)品打進(jìn)國(guó)際市場(chǎng)，并發(fā)揮擁有進(jìn)出口經(jīng)營(yíng)權(quán)的優(yōu)勢(shì)，直接對(duì)外經(jīng)營(yíng)，增強(qiáng)企業(yè)出口創(chuàng)匯能力。

（二）跨國(guó)公司在華并購(gòu)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面效應(yīng)

第一，國(guó)有資產(chǎn)流失。由于我國(guó)目前產(chǎn)權(quán)交易不規(guī)范，跨國(guó)公司并購(gòu)中國(guó)企業(yè)的過(guò)程中存在國(guó)有資產(chǎn)嚴(yán)重流失的現(xiàn)象。主要原因如下：（1）資產(chǎn)評(píng)估不規(guī)范、不嚴(yán)格。一方面國(guó)有資產(chǎn)露評(píng)、低估問(wèn)題嚴(yán)重。跨國(guó)公司并購(gòu)中國(guó)企業(yè)是在我國(guó)現(xiàn)代企業(yè)制度改革剛剛起步的階段開(kāi)始的，許多被并購(gòu)的中國(guó)企業(yè)的資產(chǎn)沒(méi)有經(jīng)過(guò)規(guī)范化的核定與評(píng)估，有的雖然經(jīng)過(guò)相關(guān)機(jī)構(gòu)的評(píng)估，但由于當(dāng)時(shí)資產(chǎn)評(píng)估制度不完善，評(píng)估方法不科學(xué)，低估國(guó)有資產(chǎn)價(jià)值的情況時(shí)有發(fā)生；另一方面外方資產(chǎn)的價(jià)值往往被高估。在跨國(guó)公司以設(shè)備為股本的投資中，很多中國(guó)企業(yè)并沒(méi)有要求跨國(guó)公司將投入的設(shè)備拿到商檢部門(mén)進(jìn)行檢驗(yàn)和評(píng)估，跨國(guó)公司設(shè)備高估的問(wèn)題得不到及時(shí)糾正，造成國(guó)有資產(chǎn)流失。（2）國(guó)有資產(chǎn)出售收入管理不善。由于我國(guó)對(duì)外商投資企業(yè)中外商的資金有分批投入的優(yōu)惠規(guī)定，導(dǎo)致一些跨國(guó)公司利用這一點(diǎn)拖欠資金。而且有的地方在收到資金后，對(duì)資金的使用方向缺乏有效的監(jiān)督管理，私自改變其用途，而不是按產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整需要用于資本再投入。（3）產(chǎn)權(quán)交易過(guò)程中的“尋租”活動(dòng)。某些政府官員和企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者為了自己的經(jīng)濟(jì)利益有意地幫助跨國(guó)公司低估國(guó)有資產(chǎn)價(jià)值，人為地壓低國(guó)有資產(chǎn)出售的價(jià)格，造成國(guó)有資產(chǎn)流失。（4）無(wú)形資產(chǎn)流失。在跨國(guó)公司并購(gòu)國(guó)有企業(yè)的過(guò)程中，中方品牌被外商大肆“蠶食”，由此造成的無(wú)形資產(chǎn)的流失是目前跨國(guó)公司并購(gòu)國(guó)有企業(yè)過(guò)程中國(guó)有資產(chǎn)流失的一個(gè)重要因素。

第二，市場(chǎng)壟斷問(wèn)題。目前，跨國(guó)公司在我國(guó)一些地區(qū)或行業(yè)整體并購(gòu)中國(guó)企業(yè)，具有非常清楚的控制、壟斷中國(guó)市場(chǎng)的動(dòng)機(jī)。例如飲料市場(chǎng)，幾乎完全是可口可樂(lè)、百事可樂(lè)的天下。可以說(shuō)，跨國(guó)公司通過(guò)并購(gòu)造成的市場(chǎng)壟斷已經(jīng)成了無(wú)法避免的問(wèn)題。

第三，跨國(guó)公司并購(gòu)中國(guó)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、地區(qū)布局不合理。跨國(guó)公司并購(gòu)的中國(guó)企業(yè)多集中在第二產(chǎn)業(yè)，尤其是加工工業(yè)和勞動(dòng)密集型行業(yè)。因此，如果不對(duì)跨國(guó)公司在中國(guó)的并購(gòu)行為加以引導(dǎo)，長(zhǎng)此以往，跨國(guó)公司并購(gòu)中國(guó)企業(yè)引起的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)問(wèn)題會(huì)日益突出，也不利于我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與升級(jí)。此外，跨國(guó)公司并購(gòu)的中國(guó)企業(yè)還存在地區(qū)分布不均的問(wèn)題，跨國(guó)公司主要集中在東部地區(qū)，中西部的投資存量比重相當(dāng)少，跨國(guó)公司并購(gòu)中國(guó)企業(yè)在地區(qū)布局的不合理，將引發(fā)地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不平衡，加大地區(qū)之間城鄉(xiāng)之間的差別，引發(fā)資源在地區(qū)和產(chǎn)業(yè)之間的重新配置，加大我國(guó)實(shí)現(xiàn)地區(qū)協(xié)調(diào)發(fā)展的成本?？鐕?guó)公司通過(guò)為其控制的企業(yè)提供融資、研究與開(kāi)發(fā)、銷(xiāo)售、市場(chǎng)信息、法律等全方位的服務(wù)，控制我國(guó)部分國(guó)有骨干企業(yè)，操縱和影響一大批協(xié)作配套廠家，如果一大批效益好、關(guān)系國(guó)計(jì)民生的企業(yè)被外商控制，將不利于國(guó)家對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)進(jìn)行合理調(diào)控，長(zhǎng)此以往，勢(shì)必會(huì)對(duì)我國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全產(chǎn)生不利影響。

第四，部分跨國(guó)公司并購(gòu)中國(guó)企業(yè)不利于國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)的穩(wěn)定發(fā)展?？鐕?guó)公司并購(gòu)中國(guó)企業(yè)后，常常從自身利益出發(fā)，將控股的企業(yè)在形式上進(jìn)行包裝，在境外上市或轉(zhuǎn)手獲利，抽走資金，從而不利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。同時(shí)，跨國(guó)公司通常選擇效益較好的企業(yè)或企業(yè)的精華部分，把原有的債務(wù)、離退休人員、富余人員的安置包袱留給社會(huì)或原有企業(yè)，使這部分國(guó)有企業(yè)更加難以生存，職工處境更加艱難，增加了社會(huì)的不穩(wěn)定因素；如果跨國(guó)公司并購(gòu)的是上市公司，還會(huì)沖擊證券市場(chǎng)。跨國(guó)公司并購(gòu)的消息一經(jīng)公布，目標(biāo)公司的股票往往會(huì)受到過(guò)度炒作，莊家借題發(fā)揮，瘋狂拉抬，散戶(hù)也會(huì)狂熱追捧，極大地沖擊股票市場(chǎng)，加大了股市風(fēng)險(xiǎn)。例如，1995年8月9日，日本五十鈴伊藤忠商社協(xié)議受讓法人股參股“北京北旅”，消息公布后，“北京北旅”股票猛漲，短時(shí)間從5元一路攀升到12元，僅消息公布的當(dāng)天成交就達(dá)2600萬(wàn)股，換手率40%，滬深股市由此掀起了一股炒作跨國(guó)公司并購(gòu)概念股的風(fēng)潮。這種純粹由于跨國(guó)公司并購(gòu)消息引發(fā)的股價(jià)劇烈震蕩，對(duì)于我國(guó)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展是極其不利的。

另外，以短期套利為目的的金融資本對(duì)中國(guó)企業(yè)的并購(gòu)，將導(dǎo)致我國(guó)經(jīng)濟(jì)的虛假繁榮與泡沫現(xiàn)象。國(guó)際金融資本對(duì)中國(guó)企業(yè)的并購(gòu)，與跨國(guó)公司產(chǎn)業(yè)資本并購(gòu)中國(guó)企業(yè)有所不同，其目的往往是為了短期套利，即將并購(gòu)后的企業(yè)進(jìn)行“包裝”，取得在境外上市或者再轉(zhuǎn)賣(mài)給相應(yīng)的跨國(guó)公司，從中牟取差價(jià)。金融資本的并購(gòu)?fù)ǔ２荒転橹袊?guó)帶來(lái)先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，僅僅是一種投機(jī)性的短期投資，容易助長(zhǎng)通貨膨脹和“泡沫經(jīng)濟(jì)”現(xiàn)象，埋下引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的隱患。

四、我國(guó)應(yīng)對(duì)跨國(guó)公司在華并購(gòu)的對(duì)策

跨國(guó)并購(gòu)將是我國(guó)進(jìn)一步發(fā)展的動(dòng)力，也是制約我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的重要因素，所以面對(duì)跨國(guó)并購(gòu)，我們應(yīng)在正確認(rèn)識(shí)其利弊的基礎(chǔ)上，采取各種措施來(lái)引導(dǎo)跨國(guó)并購(gòu)，積極利用其有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一面，限制其消極的一面，以此來(lái)繼續(xù)促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

（一）繼續(xù)加快產(chǎn)權(quán)制度的改革，完善公司法人治理結(jié)構(gòu)

跨國(guó)公司若通過(guò)并購(gòu)的方式投資中國(guó)市場(chǎng)，必然會(huì)首選具有制度優(yōu)勢(shì)和資源優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，因?yàn)橥顿Y這些產(chǎn)權(quán)清晰、公司治理結(jié)構(gòu)規(guī)范的企業(yè)，跨國(guó)公司才有可能充分發(fā)揮其跨國(guó)直接投資的所有權(quán)內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)。在產(chǎn)權(quán)不清晰的條件下，跨國(guó)收購(gòu)存在兩個(gè)巨大的制度：一是要收購(gòu)的目標(biāo)公司的資產(chǎn)所有權(quán)不清晰，收購(gòu)標(biāo)的本身就蘊(yùn)涵了巨大的風(fēng)險(xiǎn)；二是由于產(chǎn)權(quán)不清晰，企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)不健全，收購(gòu)后的企業(yè)組織將難以通過(guò)產(chǎn)權(quán)來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)資源的內(nèi)部?jī)?yōu)化配置，影響資源利用效率的提高和生產(chǎn)成本的降低。因此，必須加快產(chǎn)權(quán)制度的改革，完善公司治理結(jié)構(gòu)，改革國(guó)有資產(chǎn)管理體制，構(gòu)建多元的國(guó)有產(chǎn)權(quán)主體?；钴S我國(guó)的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，使產(chǎn)權(quán)能夠真正流動(dòng)。

（二）制定和完善跨國(guó)并購(gòu)的法律體系

跨國(guó)并購(gòu)作為一種市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)行為，離不開(kāi)良好的法律體系。健全而規(guī)范的法律制度，可以節(jié)約交易的成本，減少并購(gòu)的不確定性的風(fēng)險(xiǎn)，使跨國(guó)并購(gòu)快捷而順利的完成。世界知名的專(zhuān)業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)德勤會(huì)計(jì)師事務(wù)所的一項(xiàng)最新調(diào)查顯示，90%的在華外資公司高層管理者表示，計(jì)劃在未來(lái)3年間擴(kuò)展在華業(yè)務(wù)。但受訪者認(rèn)為中國(guó)的法律環(huán)境是加人世貿(mào)組織后在經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)上的主要障礙。目前，中國(guó)現(xiàn)有的幾部外商投資法律主要是規(guī)范外商在國(guó)內(nèi)新設(shè)企業(yè)，對(duì)于跨國(guó)公司以購(gòu)并方式進(jìn)行直接投資則沒(méi)有涉及。國(guó)家經(jīng)貿(mào)委1999年8月頒布的《外商收購(gòu)國(guó)有企業(yè)的暫行規(guī)定》，明確規(guī)定外商可以參與購(gòu)并國(guó)有企業(yè)，但在兼并、收購(gòu)的步驟方面還沒(méi)有具體的、操作性強(qiáng)的措施。2003年3月7日頒布、4月12日起施行的《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》，是我國(guó)第一部關(guān)于外資并購(gòu)的綜合性行政法規(guī)。它的推出，標(biāo)志著一個(gè)較為完整的外資并購(gòu)政策法規(guī)體系初步形成。該規(guī)定稱(chēng)，所謂外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)，是指外國(guó)投資者協(xié)議購(gòu)買(mǎi)境內(nèi)非外商投資企業(yè)（境內(nèi)公司）的股東的股權(quán)或認(rèn)購(gòu)境內(nèi)公司增資，使該境內(nèi)公司變更設(shè)立為外商投資企業(yè)（股權(quán)并購(gòu)）；或外國(guó)投資者設(shè)立外商投資企業(yè)，并通過(guò)該企業(yè)協(xié)議購(gòu)買(mǎi)境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)且運(yùn)營(yíng)該資產(chǎn)，以及外國(guó)投資者協(xié)議購(gòu)買(mǎi)境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)，并以該資產(chǎn)投資設(shè)立外商投資企業(yè)運(yùn)營(yíng)該資產(chǎn)（資產(chǎn)并購(gòu)）。這次規(guī)定的實(shí)施只是向并購(gòu)法規(guī)體系的完成邁了一小步。并購(gòu)還涉及一些配套法規(guī)的建立和完善，如證券交易法、公司法、企業(yè)破產(chǎn)法等，其中許多規(guī)定對(duì)于并購(gòu)這一新的投資方式來(lái)說(shuō)并不適用。為便于我國(guó)政府將國(guó)際并購(gòu)納人市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的正常軌道，達(dá)到吸收外資和保護(hù)國(guó)內(nèi)有效競(jìng)爭(zhēng)的雙重目的，同時(shí)又有利于跨國(guó)公司的投資，降低投資者對(duì)實(shí)施并購(gòu)的法律風(fēng)險(xiǎn)和政策風(fēng)險(xiǎn)，所有針對(duì)國(guó)際并購(gòu)的立場(chǎng)、政策、審查程序等都應(yīng)在法律中體現(xiàn)出來(lái)。我國(guó)當(dāng)前最迫切的立法任務(wù)應(yīng)是制定《反壟斷法》、《跨國(guó)并購(gòu)審查法》等法律。

當(dāng)前我國(guó)既要重視對(duì)促進(jìn)跨國(guó)并購(gòu)增加的立法，還要重視對(duì)并購(gòu)進(jìn)行規(guī)范的法律制度，以防止外面的產(chǎn)業(yè)控制和威脅國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全，防止并購(gòu)過(guò)程中國(guó)有資產(chǎn)流失。

（三）培育更加成熟的證券市場(chǎng)，加快建設(shè)中介服務(wù)體系

通過(guò)證券市場(chǎng)推進(jìn)跨國(guó)公司對(duì)華并購(gòu)?fù)顿Y，應(yīng)該是今后重點(diǎn)努力的方向。證券市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能以及上市公司資產(chǎn)的流動(dòng)性，使通過(guò)證券市場(chǎng)進(jìn)行企業(yè)并購(gòu)交易的公正性、公平性能較好地得到保證。允許外商投資企業(yè)在A股上市，在條件成熟時(shí)，還可考慮對(duì)外國(guó)投資者開(kāi)放A股市場(chǎng)，使證券市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)揮促進(jìn)跨國(guó)公司對(duì)華并購(gòu)?fù)顿Y的作用。此外，要加快建設(shè)包括產(chǎn)權(quán)交易、融資擔(dān)保、會(huì)計(jì)審計(jì)、資產(chǎn)評(píng)估、法律咨詢(xún)等全面的中介服務(wù)體系，使跨國(guó)公司考慮并購(gòu)?fù)顿Y時(shí)，能尋求到可信任的中介服務(wù)?？鐕?guó)并購(gòu)是涉及專(zhuān)業(yè)知識(shí)范圍較寬、難度較高的交易行為，需要經(jīng)驗(yàn)豐富、實(shí)力雄厚的中介機(jī)構(gòu)來(lái)操作，如大型跨國(guó)投資銀行、價(jià)值評(píng)估機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)事務(wù)所等。而我國(guó)國(guó)內(nèi)目前還缺乏這方面的專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)和專(zhuān)業(yè)人才。以資產(chǎn)評(píng)估為例，我國(guó)缺乏權(quán)威性的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、高素質(zhì)的專(zhuān)業(yè)評(píng)估隊(duì)伍和科學(xué)的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)。資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)往往隸屬于國(guó)有資產(chǎn)管理部門(mén)或行業(yè)主管部門(mén)，這影響了評(píng)估的公正性和獨(dú)立性，在外資并購(gòu)中難以令外商信任。再加上評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和方法不科學(xué)，評(píng)估行業(yè)又缺乏強(qiáng)有力的監(jiān)管，結(jié)果往往是導(dǎo)致評(píng)估操作的不規(guī)范。另外，許多地方的國(guó)有資產(chǎn)管理部門(mén)身份不清楚，同時(shí)具有法規(guī)制定者和企業(yè)所有者的雙重身份，這常常引起外商的疑問(wèn)。需要一方面培育國(guó)內(nèi)的中介機(jī)構(gòu)，盡快學(xué)會(huì)按國(guó)際規(guī)則操作，另一方面開(kāi)放這些服務(wù)業(yè)務(wù)給國(guó)際中介機(jī)構(gòu)，并盡快本地化。我們要鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)的這類(lèi)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行合并以提高規(guī)模和競(jìng)爭(zhēng)能力，與國(guó)際企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，也允許外商在這些服務(wù)行業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)。

（四）放寬跨國(guó)并購(gòu)的行業(yè)限制

跨國(guó)并購(gòu)大多發(fā)生在金融、保險(xiǎn)、電信、商品流通等資本與技術(shù)密集型的服務(wù)性行業(yè)。由于這些行業(yè)不是我國(guó)的優(yōu)勢(shì)，相對(duì)的開(kāi)放度也就很小。但實(shí)際上這些行業(yè)正是我國(guó)著重培養(yǎng)參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的壟斷性行業(yè)，如果能正確看待扶持本國(guó)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與跨國(guó)公司合作的關(guān)系，利用跨國(guó)并購(gòu)，吸引更多的跨國(guó)公司投資，就應(yīng)該順次開(kāi)放這些行業(yè)。鑒于我國(guó)吸引外資近年有所下降的狀況，以及東南亞國(guó)家采取更加優(yōu)惠的引資政策所帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)壓力，我國(guó)對(duì)外商投資領(lǐng)域近年有所松動(dòng)，如2000年在金融業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、投資公司、航空業(yè)、工程公司、旅游業(yè)、中介服務(wù)等八個(gè)領(lǐng)域放寬對(duì)外商投資的限制。不過(guò)，從跨國(guó)并購(gòu)的角度而言，這些政策的力度似乎還顯得不夠。我們應(yīng)該采取積極的態(tài)度，順應(yīng)跨國(guó)公司并購(gòu)的潮流，加大開(kāi)放的力度，在金融、保險(xiǎn)、電信和醫(yī)藥業(yè)吸引更多的跨國(guó)公司，提高參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的能力，促進(jìn)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的提升。當(dāng)然，考慮到上述領(lǐng)域特別是金融業(yè)的敏感性，對(duì)其開(kāi)放既要積極還要慎重。

（五）積極推進(jìn)我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)

企業(yè)要想變強(qiáng)，必先變大。眾所周知，《財(cái)富》所評(píng)的世界500強(qiáng)，其實(shí)稱(chēng)500大更為合適。因?yàn)橛幸恍?00強(qiáng)企業(yè)的盈利還少于中小企業(yè)，甚至個(gè)別公司如韓國(guó)大宇則出現(xiàn)了虧損，有的乃至破產(chǎn)。但不可否認(rèn)的是，在不少領(lǐng)域要想成為強(qiáng)者，必須先把企業(yè)做大，大是強(qiáng)的前提。如汽車(chē)制造業(yè)，國(guó)際公認(rèn)的最低規(guī)模效益線為30萬(wàn)輛的年產(chǎn)量。中國(guó)加人WTO后，預(yù)計(jì)國(guó)外的汽車(chē)巨頭、鋼鐵巨頭、家電巨頭將會(huì)進(jìn)一步搶奪中國(guó)市場(chǎng)。在上述市場(chǎng)上，提高我國(guó)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，應(yīng)首先通過(guò)國(guó)內(nèi)并購(gòu)，培育出一批具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)的大公司和企業(yè)集團(tuán)，積極展開(kāi)與跨國(guó)公司的競(jìng)爭(zhēng)。我國(guó)大企業(yè)也應(yīng)積極實(shí)施跨國(guó)并購(gòu)。美國(guó)和西歐各國(guó)同屬發(fā)達(dá)國(guó)家，其領(lǐng)先企業(yè)面對(duì)的是一片廣闊的具有相同消費(fèi)層次的市場(chǎng)，所以英國(guó)的沃達(dá)豐電信公司收購(gòu)美國(guó)的企業(yè)后，也有足夠的能力在美國(guó)市場(chǎng)大行其道。同理，中國(guó)的國(guó)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)同樣會(huì)面對(duì)一個(gè)廣闊的發(fā)展中國(guó)家的市場(chǎng)，并在很大程度上是有能力去占領(lǐng)這些市場(chǎng)的，因?yàn)橹袊?guó)企業(yè)具有自身的比較優(yōu)勢(shì)。至于文化和管理上的差異，也會(huì)在謀求共同利益的目標(biāo)下得以克服。另外，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，現(xiàn)存大批外商投資企業(yè)，我國(guó)有能力的企業(yè)可在國(guó)內(nèi)對(duì)其實(shí)施并購(gòu)，也可以理解為廣義上的跨國(guó)并購(gòu)。

結(jié)論

中國(guó)作為世界最大的市場(chǎng)，一直是跨國(guó)公司競(jìng)相追逐的目標(biāo)。隨著我國(guó)對(duì)外開(kāi)放程度的不斷提高和有關(guān)限制性政策的逐步取消，越來(lái)越多的跨國(guó)公司將采用跨國(guó)并購(gòu)的方式進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，可以預(yù)期跨國(guó)并購(gòu)將成為我國(guó)利用外資的主要方式之一?？鐕?guó)并購(gòu)一方面有利我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的建立，但同時(shí)跨國(guó)公司并購(gòu)的目標(biāo)和我國(guó)的利用外資目標(biāo)存在著差異性，而且跨國(guó)并購(gòu)帶來(lái)的負(fù)面影響不容低估，我們不僅僅要看到它們給中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)的資金、技術(shù)和先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，更要看到其對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)安全的負(fù)面影響。本文在分析跨國(guó)公司在華并購(gòu)夸張的影響時(shí)指出國(guó)有資產(chǎn)流失，市場(chǎng)壟斷，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是我國(guó)面對(duì)跨國(guó)公司在華擴(kuò)張并購(gòu)時(shí)必須要注意的問(wèn)題。針對(duì)這些問(wèn)題提出一方面要加快國(guó)內(nèi)企業(yè)現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，另一方面要放寬并購(gòu)行業(yè)限制，完善法規(guī)制度建設(shè)，積極推進(jìn)我國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)。

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第2篇：跨國(guó)并購(gòu)論文范文

關(guān)鍵詞跨國(guó)并購(gòu)直接投資資產(chǎn)重組市場(chǎng)化

1引言

改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)利用外商直接投資獲得了長(zhǎng)足的發(fā)展。截止2002年12月底，全國(guó)累計(jì)批準(zhǔn)外商投資企業(yè)424196個(gè)，合同外資8280.60億美元，實(shí)際使用外資4479.66億美元，跨國(guó)公司直接投資在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位日益突出。但由于我國(guó)政策的限制，國(guó)際直接投資進(jìn)入我國(guó)一般都是采用新設(shè)投資的方式，跨國(guó)并購(gòu)這一跨國(guó)直接投資的最主要方式在我國(guó)利用外資中所占比重并不高。2002年“世界投資報(bào)告”顯示，2001年我國(guó)吸收了468.88億美元的國(guó)際直接投資，但只有不到5%是通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)的方式進(jìn)入我國(guó)的。本文論述了汽車(chē)工業(yè)跨國(guó)并購(gòu)之所以難以在我國(guó)廣泛展開(kāi)，主要面臨著法律、體制、資本市場(chǎng)、企業(yè)文化等方面的障礙。

2跨國(guó)并購(gòu)面臨的主要障礙分析2.1法律障礙

（1）有關(guān)外資并購(gòu)的法律體系不健全。我國(guó)還沒(méi)有專(zhuān)門(mén)適用于外資并購(gòu)的法律，僅有的幾個(gè)用于調(diào)節(jié)外資并購(gòu)活動(dòng)的規(guī)章制度，如2002年10月證監(jiān)會(huì)頒布的《上市公司收購(gòu)管理辦法》，2002年11月，證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、國(guó)家工商總局和國(guó)家外匯管理局聯(lián)合的《利用外資改組國(guó)有企業(yè)暫行規(guī)定》，特別是2003年3月7日頒布、4月12日起施行的《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》，成為我國(guó)第一部外資并購(gòu)的綜合性行政法規(guī)。綜觀這些法規(guī)，其規(guī)定原則性太強(qiáng)，缺乏可操作性。另外，缺乏一系列的外資并購(gòu)配套法規(guī)，如《反壟斷法》、《社會(huì)保障法》等等，在一定程度上阻礙了外資并購(gòu)的發(fā)展。

（2）缺乏科學(xué)、高效、透明的外資并購(gòu)審批制度。我國(guó)在《合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)法》、《合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)法》、《外商投資企業(yè)法》及其實(shí)施條例、細(xì)則中對(duì)外資進(jìn)入做了規(guī)定，但這些規(guī)定從總體上看，具有重審批權(quán)限和程序界定，輕操作辦法的特點(diǎn)。例如《外商收購(gòu)國(guó)有企業(yè)的暫行規(guī)定》雖然是直接針對(duì)外商收購(gòu)國(guó)有企業(yè)行為制定的，但其中的實(shí)質(zhì)性?xún)?nèi)容只是設(shè)定了審批權(quán)限和審批程序，而對(duì)許多細(xì)節(jié)性操作問(wèn)題沒(méi)有明確規(guī)定，缺乏內(nèi)在協(xié)調(diào)性和結(jié)構(gòu)的嚴(yán)密性，難以構(gòu)成一個(gè)相對(duì)完整和獨(dú)立的審查外資準(zhǔn)入的審批制度，因而極易引起外商的誤解。

（3）缺乏排斥地方利益約束及國(guó)有股權(quán)管理的法律制度體系。由于汽車(chē)制造企業(yè)是以資本為紐帶，以全球?yàn)橘Y源利用銷(xiāo)售市場(chǎng)的綜合產(chǎn)業(yè)，其本質(zhì)決定了該產(chǎn)業(yè)排斥地域封鎖和地方保護(hù)主義。而我國(guó)汽車(chē)制造企業(yè)一般都與所在地方具有密切的聯(lián)系，許多汽車(chē)生產(chǎn)廠家都是借助于地方性產(chǎn)業(yè)政策及地方法律法規(guī)得以發(fā)展起來(lái)。更多的地方通過(guò)設(shè)立國(guó)有股權(quán)投資公司來(lái)對(duì)相應(yīng)的地方汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)達(dá)到控股或參股。因此，急需建立排斥地方利益約束的法律制度體系。汽車(chē)制造企業(yè)一直以國(guó)有股權(quán)為主控制，雖然多數(shù)汽車(chē)制造企業(yè)特別是上市公司都已經(jīng)進(jìn)行了改制，但國(guó)有股包括國(guó)有法人股的股東權(quán)利的行使路徑并沒(méi)有真正清晰過(guò)。因此如何建立關(guān)于國(guó)有股權(quán)管理的法律制度體系是中國(guó)汽車(chē)工業(yè)發(fā)展需要解決的首要問(wèn)題。

2.2體制障礙

(1)企業(yè)產(chǎn)權(quán)不清，治理結(jié)構(gòu)不健全。在企業(yè)產(chǎn)權(quán)不清晰的條件下，跨國(guó)公司對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)的收購(gòu)標(biāo)的本身就蘊(yùn)涵了巨大的風(fēng)險(xiǎn)，收購(gòu)后的企業(yè)組織也難以通過(guò)產(chǎn)權(quán)來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)資源的內(nèi)部化配置，并形成跨國(guó)直接投資的內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)。因此，企業(yè)產(chǎn)權(quán)不清嚴(yán)重制約了跨國(guó)公司的并購(gòu)意愿。又比如股權(quán)結(jié)構(gòu)的缺陷，目前我國(guó)企業(yè)的大股東平均控股比例大多在50%以上，這種特殊的股本結(jié)構(gòu)使得外商想成為控股股東就必須取得較大比例的股權(quán)，無(wú)形之中增加了并購(gòu)成本。外資企業(yè)若不能控制被并購(gòu)企業(yè)，就無(wú)法獲得轉(zhuǎn)移技術(shù)和管理能力優(yōu)勢(shì)的收益，也無(wú)法把在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、營(yíng)銷(xiāo)手段、售后服務(wù)等方面的經(jīng)驗(yàn)嫁接到國(guó)內(nèi)企業(yè)中來(lái)，跨國(guó)并購(gòu)的優(yōu)勢(shì)就不能得到充分發(fā)揮。

(2)資產(chǎn)評(píng)估問(wèn)題。外商購(gòu)買(mǎi)國(guó)內(nèi)企業(yè)時(shí)遇到的首要問(wèn)題就是購(gòu)買(mǎi)價(jià)格。目前，國(guó)內(nèi)企業(yè)的資產(chǎn)評(píng)估大多采用國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估制度。評(píng)估部門(mén)的評(píng)估和國(guó)有資產(chǎn)管理部門(mén)的確認(rèn)是以賬面資產(chǎn)為準(zhǔn)的，而外商接受的價(jià)值不是賬面價(jià)值而是市場(chǎng)重置價(jià)，即該企業(yè)的實(shí)際價(jià)值，這和賬面價(jià)值有較大的差距。這個(gè)問(wèn)題是外商購(gòu)買(mǎi)國(guó)內(nèi)企業(yè)難以成交的結(jié)癥之一。另外，全國(guó)僅有國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)400多家，專(zhuān)門(mén)從業(yè)人員

1000余人，遠(yuǎn)不能滿(mǎn)足需要，評(píng)估實(shí)際水平距國(guó)際水平差別甚大，操作過(guò)程中有時(shí)還受行政干預(yù)。一些國(guó)內(nèi)企業(yè)的資產(chǎn)沒(méi)有經(jīng)過(guò)規(guī)范化的核定和評(píng)估，如對(duì)企業(yè)品牌、商標(biāo)、信譽(yù)等無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估。

2.3資本市場(chǎng)障礙

所謂資本市場(chǎng)障礙是指現(xiàn)階段我國(guó)資本市場(chǎng)的缺陷，從而為企業(yè)之間產(chǎn)權(quán)交易設(shè)置的障礙。資本市場(chǎng)的建立和完善是企業(yè)間開(kāi)展并購(gòu)的前提條件和基礎(chǔ)。不僅如此，資本市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度還決定了企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)的發(fā)達(dá)程度。對(duì)于上市公司而言，證券市場(chǎng)的發(fā)展直接影響著上市公司并購(gòu)的質(zhì)量。國(guó)外大多數(shù)企業(yè)間的并購(gòu)都是在證券市場(chǎng)上完成的。我國(guó)的證券市場(chǎng)起步較晚，仍處于初級(jí)發(fā)展階段，不僅市場(chǎng)規(guī)模比較小，而且本身帶有很多的不規(guī)范性。目前國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)，除A股市場(chǎng)剛開(kāi)始對(duì)合資企業(yè)開(kāi)放之外，基本不對(duì)外資開(kāi)放；證券市場(chǎng)上“一股獨(dú)大”現(xiàn)象突出，國(guó)有股、法人股不流通，而流通股B股、H股數(shù)量有限，加之股市低迷、信息披露不規(guī)范、幕后交易時(shí)有發(fā)生。這些都大大限制了外資通過(guò)證券資本市場(chǎng)進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)。

資本市場(chǎng)發(fā)育不成熟的另一表現(xiàn)是金融工具品種少，企業(yè)籌資渠道狹窄。并購(gòu)活動(dòng)耗資巨大，單純依靠一個(gè)公司自有資金顯然是不現(xiàn)實(shí)的。在西方發(fā)達(dá)國(guó)家，跨國(guó)公司主要利用國(guó)際資本市場(chǎng)和證券市場(chǎng)，借別人的錢(qián)來(lái)完成跨國(guó)并購(gòu)。90%以上的并購(gòu)資金是通過(guò)發(fā)行股票、債券、以股換股、抵押貸款、信用貸款等融資手段籌資。但我國(guó)絕大部分并購(gòu)活動(dòng)還僅僅停留在資產(chǎn)無(wú)償劃撥、承擔(dān)債務(wù)或現(xiàn)金收購(gòu)等方式上，并購(gòu)活動(dòng)中的融資效率十分低下。

2.4企業(yè)文化差異造成的整合障礙

在知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，企業(yè)并購(gòu)呈現(xiàn)出范圍廣、巨額化、跨國(guó)化等一系列新特點(diǎn)，逐漸成為世界各國(guó)企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模、獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的最有效的戰(zhàn)略選擇。但這一戰(zhàn)略選擇的實(shí)現(xiàn)并不完全取決于有形資產(chǎn)規(guī)模(如廠房、機(jī)器、技術(shù)、資本等)的簡(jiǎn)單疊加，更重要的是實(shí)現(xiàn)并購(gòu)企業(yè)和目標(biāo)企業(yè)從有形資源到以企業(yè)文化為核心的無(wú)形資源的整合，從而在根本上提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。跨國(guó)并購(gòu)中，并購(gòu)雙方來(lái)自不同的國(guó)家，政治、經(jīng)濟(jì)背景不同，社會(huì)制度和經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度不同，東西方文化差異造成的沖突不可避免。由于并購(gòu)中往往要涉及到人員變動(dòng)、管理模式選擇等問(wèn)題，雙方文化的差異就表現(xiàn)得更為突出和明顯。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在全球范圍內(nèi)資產(chǎn)重組的成功率只有43%左右，而那些失敗的重組案中80%以上直接或間接起因于新企業(yè)文化整合的失敗。因此，如何通過(guò)整合在企業(yè)內(nèi)部建立統(tǒng)一的價(jià)值觀和企業(yè)文化，實(shí)現(xiàn)“l(fā)+1>2”的效應(yīng)是并購(gòu)雙方必須認(rèn)真考慮的問(wèn)題。

3采取的主要對(duì)策與建議

3.1健全外資并購(gòu)法律法規(guī)，適當(dāng)簡(jiǎn)化審批程序

首先，充分借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家及其發(fā)展中國(guó)家的成熟經(jīng)驗(yàn)，構(gòu)建起既符合國(guó)際慣例，又體現(xiàn)我國(guó)具體國(guó)情的、操作性強(qiáng)的外資并購(gòu)法規(guī)體系。具體而言，應(yīng)將重點(diǎn)放在《企業(yè)兼并法》、《反壟斷法》、《產(chǎn)業(yè)政策法》等法律的制定上。在制定上述法律的基礎(chǔ)上，還應(yīng)完善其他配套法規(guī)和制度，以更好適應(yīng)外資并購(gòu)的需要，如修改《公司法》中關(guān)于公司投資限制的規(guī)定，適當(dāng)放寬收購(gòu)資金的到位期限；完善《證券法》中要約收購(gòu)的規(guī)定，使國(guó)有股向外資轉(zhuǎn)讓的比例進(jìn)一步合理化；完善《企業(yè)破產(chǎn)法》，使破產(chǎn)企業(yè)的債務(wù)清晰、職工安排與安置進(jìn)一步合理化，減輕外資并購(gòu)的相關(guān)成本等。其次，簡(jiǎn)化外資并購(gòu)的審批程序。外資并購(gòu)的審批制度要按照國(guó)際慣例改為實(shí)行有限度的自動(dòng)核準(zhǔn)制，用統(tǒng)一的法律法規(guī)來(lái)規(guī)范審批程序，明確審批權(quán)限，強(qiáng)化審批責(zé)任，簡(jiǎn)化審批手續(xù)，合理規(guī)定審批時(shí)限。外資并購(gòu)的審批權(quán)力可以適當(dāng)下放，此外，國(guó)家及各省市都應(yīng)該盡可能設(shè)立或委派專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)開(kāi)展外資并購(gòu)的審批工作，以防止出現(xiàn)政出多門(mén)、相互沖突的現(xiàn)象。

3.2規(guī)范資產(chǎn)評(píng)估制度，提高資產(chǎn)評(píng)估水平

科學(xué)合理的資產(chǎn)評(píng)估制度為企業(yè)并購(gòu)提供了可靠的依據(jù)，有助于外商對(duì)目標(biāo)公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)狀況、資產(chǎn)價(jià)值、獲利能力等重要指標(biāo)進(jìn)行詳細(xì)了解與科學(xué)分析，從而確定恰當(dāng)?shù)牟①?gòu)交易價(jià)格，使得整個(gè)外資并購(gòu)工作定量化、規(guī)范化，避免主觀隨意性。因此，必須進(jìn)一步改進(jìn)和完善我國(guó)現(xiàn)有的資產(chǎn)評(píng)估制度，努力提高評(píng)估水平，積極與國(guó)際慣例接軌，以實(shí)現(xiàn)既保護(hù)國(guó)有資產(chǎn)在外資并購(gòu)中不受侵害，同時(shí)又保證外資并購(gòu)活動(dòng)順利進(jìn)行的目標(biāo)。我們?cè)谵D(zhuǎn)讓相關(guān)資產(chǎn)時(shí)，要尊重國(guó)際通用的評(píng)估原則和方法，不應(yīng)人為地要求國(guó)有資產(chǎn)、國(guó)有股權(quán)的轉(zhuǎn)讓定價(jià)不得低于凈資產(chǎn)價(jià)格，同時(shí)，也要改變不論國(guó)有資產(chǎn)質(zhì)量如何，一律用重置成本法來(lái)評(píng)估其價(jià)值的做法。

3.3大力發(fā)展資本市場(chǎng)，暢通外資并購(gòu)的市場(chǎng)渠道

資本市場(chǎng)是跨國(guó)并購(gòu)的重要平臺(tái)。就目前來(lái)看，我國(guó)資本市場(chǎng)的規(guī)模還相對(duì)較小，而且缺乏高度流動(dòng)性和穩(wěn)定性，要想真正成為外資并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)的基本平臺(tái)，還應(yīng)重點(diǎn)做好以下工作：一是加快推進(jìn)符合條件的外商投資企業(yè)在A股市場(chǎng)上市；二是當(dāng)市場(chǎng)發(fā)育相對(duì)成熟，監(jiān)管制度相對(duì)健全時(shí)，有限度地對(duì)外資開(kāi)放二級(jí)市場(chǎng)，適當(dāng)允許外資通過(guò)收購(gòu)流通股來(lái)達(dá)到并購(gòu)的目的；三是對(duì)于外資收購(gòu)的上市公司國(guó)有股、法人股等非流通股，在“禁售期”滿(mǎn)之后，是否可以借助QFII機(jī)制，以及其他配套措施來(lái)解決其持有股份的流通問(wèn)題，以調(diào)動(dòng)外資并購(gòu)國(guó)內(nèi)上市公司的積極性，也給外資退出被并購(gòu)企業(yè)提供一個(gè)良好的市場(chǎng)渠道；四是建立上市公司國(guó)際并購(gòu)審查制度，防止國(guó)家相關(guān)的優(yōu)惠規(guī)定被純粹的投機(jī)性外資所利用，擾亂正常的市場(chǎng)秩序；五是建立一支能夠?yàn)橥赓Y并購(gòu)提供全方位服務(wù)的國(guó)內(nèi)中介機(jī)構(gòu)。

3.4以建立現(xiàn)代企業(yè)制度為核心，規(guī)范汽車(chē)制造企業(yè)治理結(jié)構(gòu)和股權(quán)制度

按照現(xiàn)代公司制度規(guī)范，依法落實(shí)股東責(zé)任、董事責(zé)任和經(jīng)營(yíng)責(zé)任，實(shí)現(xiàn)責(zé)權(quán)利相結(jié)合，使其成為符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求、具有完全行為能力的獨(dú)立主體，徹底脫離行政附庸的角色。逐步實(shí)現(xiàn)地方國(guó)有股權(quán)在當(dāng)?shù)仄?chē)制造企業(yè)中退出控股地位，這樣在消除地方保護(hù)主義影響的同時(shí)，還可以保障汽車(chē)制造業(yè)在全國(guó)甚至全球范圍進(jìn)行零部件采購(gòu)和汽車(chē)銷(xiāo)售，徹底消除地區(qū)貿(mào)易壁壘和資源壁壘。與此同時(shí)，建立清晰有效的中央與地方兩級(jí)有機(jī)結(jié)合的國(guó)有資產(chǎn)管理體系。

3.5加快產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)建設(shè)

市場(chǎng)化是汽車(chē)制造企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)內(nèi)并購(gòu)重組的根本保障。要建立以自由競(jìng)爭(zhēng)為特征的企業(yè)并購(gòu)市場(chǎng)環(huán)境，通過(guò)企業(yè)之間的股權(quán)關(guān)系紐帶，逐步形成以股權(quán)并購(gòu)為主要形式的產(chǎn)業(yè)內(nèi)并購(gòu)，同時(shí)以法律制度的形式確立企業(yè)并購(gòu)市場(chǎng)規(guī)則。同時(shí)通過(guò)汽車(chē)制造企業(yè)國(guó)有股權(quán)出讓獲得資金，專(zhuān)門(mén)建立以汽車(chē)技術(shù)開(kāi)發(fā)為主的投資公司，支持中小科技企業(yè)，確保中國(guó)在汽車(chē)新技術(shù)方面的合理利用和技術(shù)開(kāi)發(fā)，再以向大企業(yè)轉(zhuǎn)讓或由原企業(yè)股東回購(gòu)的方式退出，逐步建立中國(guó)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的汽車(chē)技術(shù)支撐體系。

參考文獻(xiàn)

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2葉勤.跨國(guó)并購(gòu)影響因素的理論解釋與述評(píng)[J].外國(guó)經(jīng)濟(jì)與管理，2003(1)

第3篇：跨國(guó)并購(gòu)論文范文

【關(guān)鍵詞】企業(yè)并購(gòu) 中國(guó)特色并購(gòu)動(dòng)因綜述

盡管西方的企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因理論在一定程度上能夠解釋我國(guó)的部分并購(gòu)活動(dòng)，但我國(guó)的并購(gòu)動(dòng)機(jī)仍有自己的特色。上文指出，企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)在我國(guó)起步晚，顯然相應(yīng)的理論研究也不夠成熟，未形成自己的理論體系（這也是本文摘要中只對(duì)中國(guó)特色并購(gòu)“動(dòng)因”進(jìn)行綜述而未加“理論”二字的原因）。以下部分將是對(duì)中國(guó)學(xué)者認(rèn)為能較好解釋中國(guó)企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)的西方并購(gòu)動(dòng)因理論和中國(guó)特色并購(gòu)動(dòng)因，分中國(guó)企業(yè)國(guó)內(nèi)并購(gòu)動(dòng)因和海外并購(gòu)動(dòng)因進(jìn)行的綜述。

1.中國(guó)企業(yè)國(guó)內(nèi)并購(gòu)動(dòng)因

由于我國(guó)正處于轉(zhuǎn)型轉(zhuǎn)軌的特殊時(shí)期，因而我國(guó)上市公司的并購(gòu)動(dòng)因也呈現(xiàn)出多樣化和特殊性，通過(guò)閱讀學(xué)者們的相關(guān)研究發(fā)現(xiàn)，中國(guó)上市公司國(guó)內(nèi)并購(gòu)行為存在很多異于西方并購(gòu)理論所解釋的方面。

1.1政府干預(yù)動(dòng)機(jī)

洪道麟、劉力等（2006）通過(guò)分析多元化并購(gòu)也指出，我國(guó)上市公司大部分是國(guó)有控股企業(yè),它們與地方政府具有千絲萬(wàn)縷、錯(cuò)綜復(fù)雜的關(guān)系。一方面，上市公司的發(fā)展離不開(kāi)地方政府的鼎力支持，如資金籌集、稅收返還以及政策引導(dǎo)等各種優(yōu)惠；另一方面,上市公司有時(shí)會(huì)因?yàn)檎P(guān)聯(lián)而背負(fù)一些額外的義務(wù)。賈良定等（2005)的調(diào)查顯示國(guó)內(nèi)企業(yè)在進(jìn)行多元化選擇時(shí)會(huì)考慮政府政策。

1.2狂妄假說(shuō)理論

熊德華（2006）以1999—2003年間我國(guó)證券市場(chǎng)上的并購(gòu)事件為樣本,從并購(gòu)角度考察我國(guó)上市公司的多元化并購(gòu)戰(zhàn)略與企業(yè)長(zhǎng)期績(jī)效之間的關(guān)系表明，狂妄假說(shuō)和自由現(xiàn)金流假說(shuō)可以較好地解釋我國(guó)企業(yè)的并購(gòu)類(lèi)型選擇動(dòng)機(jī)?？?jī)效越好，實(shí)力越強(qiáng)，管理層就越容易受到狂妄情緒的影響，這些企業(yè)也越容易選擇實(shí)行多元化并購(gòu)。

1.3借殼上市動(dòng)因

范磊（2004）、陳傳剛（2007）在各自的研究中都指出，有的中國(guó)企業(yè)并購(gòu)動(dòng)機(jī)受到資本市場(chǎng)的限制，借殼或買(mǎi)殼上市成為他們的主要?jiǎng)訖C(jī)。陳靜（2008）認(rèn)為，由于我國(guó)公司上市實(shí)行嚴(yán)格的審批制度，所以上市公司資格的稀缺性；同時(shí)嚴(yán)格的上市標(biāo)準(zhǔn)使得一些民營(yíng)企業(yè)被拒之門(mén)外，所以民營(yíng)企業(yè)往往以上市公司作為并購(gòu)目標(biāo)，通過(guò)控制上市公司，從而達(dá)到本企業(yè)上市融資的目的。

2.中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)動(dòng)因

由于我國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)實(shí)踐起步較晚，加入WTO后才開(kāi)始蓬勃發(fā)展，參與時(shí)間比較短，參與程度較低，關(guān)于我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)理論和實(shí)踐問(wèn)題的研究不多，沒(méi)有形成統(tǒng)一的體系。但可以有以下幾點(diǎn)概括。

2.1獲得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)及品牌,搶占國(guó)際市場(chǎng)

黨偉、朱瑩（2010）指出，中國(guó)企業(yè)并購(gòu)?fù)鈬?guó)已有的知名品牌，借助該品牌在當(dāng)?shù)氐闹?、營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)等資源進(jìn)入該國(guó)市場(chǎng)，是中國(guó)企業(yè)搶占國(guó)際市場(chǎng)的一條捷徑。對(duì)于增長(zhǎng)己進(jìn)入瓶頸時(shí)期的中國(guó)制造業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)，既可以依靠目標(biāo)企業(yè)的品牌效應(yīng)增強(qiáng)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，還可以利用目標(biāo)企業(yè)原有的穩(wěn)定、系統(tǒng)的銷(xiāo)售渠道開(kāi)辟跨國(guó)市場(chǎng)，迅速在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)占有一席之地，提高在國(guó)際市場(chǎng)上的占有率。

2.2獲得經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需要的自然資源

薛求知（2004）將鄧寧的國(guó)際生產(chǎn)折衷理論與我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的具體實(shí)踐相結(jié)合，對(duì)我國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)動(dòng)因進(jìn)行理論分析，把我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的動(dòng)因分為四類(lèi)。在市場(chǎng)尋求型中指出，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)獲取技術(shù)的動(dòng)機(jī)日益清晰，與20世紀(jì)七、八十年代日本企業(yè)、90年代韓國(guó)企業(yè)的海外擴(kuò)張動(dòng)機(jī)不謀而合。

2.3政府的鼓勵(lì)政策

我國(guó)相當(dāng)部分跨國(guó)并購(gòu)并不是純粹的企業(yè)行為,政府的鼓勵(lì)政策對(duì)其從宏觀上加以引導(dǎo)、協(xié)調(diào)、監(jiān)督、管理和扶持,使其能順利、平穩(wěn)、持續(xù)地發(fā)展。政府出臺(tái)了一系列經(jīng)濟(jì)政策來(lái)引導(dǎo)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)。王習(xí)農(nóng)（2004）認(rèn)為，政府政策的改變特別是向有利于吸引外資的政策轉(zhuǎn)變，能使更多國(guó)家的企業(yè)并購(gòu)進(jìn)入，跨國(guó)并購(gòu)對(duì)一國(guó)政治經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性的敏感性較為突出，目標(biāo)公司所在國(guó)政府更迭的頻率、權(quán)力交接秩序、政府政策的穩(wěn)定性、工會(huì)力量的強(qiáng)弱、勞動(dòng)力價(jià)格水平以及勞動(dòng)生產(chǎn)率水平等因素，都會(huì)在相當(dāng)程度上影響跨國(guó)并購(gòu)行為。

三、結(jié)論

企業(yè)的并購(gòu)動(dòng)因是多種多樣，復(fù)雜多變的。本文通過(guò)對(duì)中西并購(gòu)動(dòng)因（理論）的簡(jiǎn)單述評(píng)，可以看出，盡管以上西方的企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因能夠解釋我國(guó)部分并購(gòu)活動(dòng)，但我國(guó)的企業(yè)并購(gòu)動(dòng)機(jī)仍存在自己的特色。特別是中國(guó)企業(yè)的并購(gòu)行為似乎始終有政府的影子，對(duì)此作者將在接下來(lái)的學(xué)習(xí)中對(duì)其進(jìn)行實(shí)證研究。我們只有將各種動(dòng)因之間、中西并購(gòu)動(dòng)因加以結(jié)合考慮，才能對(duì)我國(guó)企業(yè)的并購(gòu)行為得到正確、深刻的認(rèn)識(shí)，為我們研究企業(yè)并購(gòu)效應(yīng)和其它相關(guān)問(wèn)題開(kāi)個(gè)好頭。

參考文獻(xiàn)：

［1］洪道麟,劉力,熊德華.多元化并購(gòu)、企業(yè)長(zhǎng)期績(jī)效損失及其選擇動(dòng)因,經(jīng)濟(jì)科學(xué),2006年第5期

［2］陳傳剛,企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因理論綜述,北方經(jīng)濟(jì),2007年第4期

［3］張維,齊安甜.企業(yè)并購(gòu)理論研究評(píng)述,南開(kāi)管理評(píng)論,2002年第2期

［4］朱瑩.中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的動(dòng)因、問(wèn)題及對(duì)策研究【D】.中國(guó)優(yōu)秀碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫(kù)，2010年12月

［5］王習(xí)農(nóng).開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)研究【D】.中國(guó)優(yōu)秀碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫(kù),2004年5月

第4篇：跨國(guó)并購(gòu)論文范文

【關(guān)鍵詞】跨國(guó)公司；并購(gòu)；法律規(guī)制

隨著經(jīng)濟(jì)全球化、經(jīng)濟(jì)一體化的深入和中國(guó)加入世貿(mào)組織的大背景，論文全球第五次并購(gòu)浪潮正在迅速蔓延。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者、美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂格勒曾經(jīng)說(shuō)過(guò)：縱觀世界上著名的大企業(yè)、大公司，幾乎沒(méi)有一家不是在某個(gè)時(shí)候以某種方式通過(guò)并購(gòu)發(fā)展起來(lái)的。⋯并購(gòu)是發(fā)展的大勢(shì)所趨，并購(gòu)是進(jìn)入新行業(yè)、新市場(chǎng)的首選方式，并購(gòu)也是進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的重要手段?？鐕?guó)并購(gòu)帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)企業(yè)的并購(gòu)，同時(shí)國(guó)內(nèi)企業(yè)的并購(gòu)一定程度上也推動(dòng)了跨國(guó)公司并購(gòu)。跨國(guó)公司的戰(zhàn)略性并購(gòu)?fù)顿Y對(duì)我國(guó)來(lái)說(shuō)是一把“雙刃劍”，利用得好，對(duì)于發(fā)揮規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)、增強(qiáng)科技開(kāi)發(fā)能力、降低生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本、提高企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力、擴(kuò)大國(guó)際市場(chǎng)的占有率、增強(qiáng)整個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力等方面確實(shí)有著積極的作用；如果利用不好，就會(huì)對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)安全、經(jīng)濟(jì)安全以及民族產(chǎn)業(yè)的健康成長(zhǎng)帶來(lái)很大的負(fù)面影響。目前，我國(guó)規(guī)范國(guó)外跨國(guó)公司并購(gòu)我國(guó)企業(yè)的立法上還存在許多問(wèn)題。

一、跨國(guó)公司并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的新趨勢(shì)

綜合中國(guó)從20世紀(jì)9O年代初開(kāi)始的跨國(guó)公司并購(gòu)情況，結(jié)合全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，目前，在全球經(jīng)濟(jì)一體化的背景下，跨國(guó)公司并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)出現(xiàn)如下趨勢(shì)：

(一)跨國(guó)公司并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的發(fā)展速度加快，規(guī)模不斷擴(kuò)大。近年來(lái)，發(fā)生在中國(guó)的并購(gòu)雖不能與發(fā)達(dá)國(guó)家的跨國(guó)并購(gòu)相提并論，但對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，發(fā)展規(guī)模和速度如此之快確實(shí)驚人。2005年前l(fā)1個(gè)月，全球已經(jīng)進(jìn)行了24806宗并購(gòu)交易，總金額達(dá)到了2．06萬(wàn)億美元；2005到2006年8月份止，并購(gòu)在中國(guó)的發(fā)展也是非常迅速的，中國(guó)企業(yè)的并購(gòu)金額達(dá)到了280億美金的規(guī)模，從其發(fā)展速度和規(guī)模上都創(chuàng)下了歷史新高。

(二)外商獨(dú)資企業(yè)比例上升，外商在華投資時(shí)的“獨(dú)資傾向”越來(lái)越明顯。1997年前的外商投資企業(yè)中，合資企業(yè)占主體；1997年，外商獨(dú)資企業(yè)首次超過(guò)合資企業(yè)，占據(jù)了多數(shù)。2003年外商投資企業(yè)共4．1萬(wàn)家，其中外商獨(dú)資企業(yè)占62％；2004年外商投資企業(yè)約4．3萬(wàn)家，外商獨(dú)資企業(yè)占70％；2006年外商投資企業(yè)約5．6萬(wàn)家，外商獨(dú)資企業(yè)占82％。不僅如此，還出現(xiàn)了許多合資企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)變?yōu)橥馍酞?dú)資企業(yè)的現(xiàn)象。如德國(guó)漢高、天津漢高都成了外商獨(dú)資企業(yè)。最近幾年有些外商甚至在并購(gòu)之后還徹底放棄原有品牌，改用自己的品牌，使得我國(guó)企業(yè)長(zhǎng)期建立起來(lái)的品牌影響力消失殆盡。

(三)跨國(guó)公司并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的領(lǐng)域拓寬。2000年以前并購(gòu)領(lǐng)域以制造業(yè)為主，畢業(yè)論文包括汽車(chē)、化工、醫(yī)藥、家電、機(jī)械、建材、食品等；2000年以后除制造業(yè)外，服務(wù)業(yè)的跨國(guó)公司并購(gòu)明顯增多，包括金融、電信、商業(yè)、房地產(chǎn)、航空運(yùn)輸、網(wǎng)絡(luò)資訊服務(wù)、媒體廣告等[2]，另外還包括第一產(chǎn)業(yè)的礦業(yè)，如荷蘭皇家殼牌購(gòu)買(mǎi)中國(guó)石化股票等。這與中國(guó)加入世貿(mào)組織后逐漸放寬對(duì)服務(wù)業(yè)的準(zhǔn)人條件有很大關(guān)系。另外，IT產(chǎn)業(yè)的技術(shù)進(jìn)步和金融衍生物的發(fā)育也為跨國(guó)并購(gòu)創(chuàng)造了條件。為了增強(qiáng)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的控制力，提高市場(chǎng)份額，跨國(guó)公司收購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)的對(duì)象已經(jīng)從零散的單個(gè)企業(yè)收購(gòu)轉(zhuǎn)向行業(yè)性收購(gòu)，從開(kāi)始時(shí)在飲料、化妝品、洗滌劑、彩色膠卷行業(yè)大量并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)基本形成寡頭市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局后，又向通訊、網(wǎng)絡(luò)、軟件、醫(yī)藥、橡膠輪胎等行業(yè)擴(kuò)展，以謀求更大范圍開(kāi)展并購(gòu)活動(dòng)。

(四)跨國(guó)公司并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)后正逐漸形成市場(chǎng)壟斷地位。如跨國(guó)公司的工業(yè)總產(chǎn)值占行業(yè)產(chǎn)值的比重已從1990年的2．28％上升到現(xiàn)在的35％以上。在輕工、化工、醫(yī)藥、機(jī)械、電子等行業(yè)，跨國(guó)公司企業(yè)所生產(chǎn)的產(chǎn)品已占據(jù)國(guó)內(nèi)1／3以上的市場(chǎng)份額。例如，在感光材料行業(yè)，1998年以來(lái)，柯達(dá)出資3．75億美元，實(shí)行全行業(yè)并購(gòu)，迅速獲取了中國(guó)市場(chǎng)的較大份額，2003年l0月達(dá)又斥巨資收購(gòu)了樂(lè)凱20％的國(guó)有股，全面控制國(guó)內(nèi)數(shù)碼沖印市場(chǎng)；在移動(dòng)通訊行業(yè)，摩托羅拉、諾基亞和三星等外資企業(yè)市場(chǎng)占有率已達(dá)到80％以上；在軟飲料行業(yè)，可／2I可樂(lè)、百氏可樂(lè)基本控制了國(guó)內(nèi)大中城市的飲料市場(chǎng)等。跨國(guó)公司憑借其技術(shù)優(yōu)勢(shì)、品牌優(yōu)勢(shì)和規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，在我國(guó)構(gòu)筑起較高的行業(yè)進(jìn)人壁壘，以便可能把價(jià)格提高到完全競(jìng)爭(zhēng)水平以上，以獲得巨額壟斷利潤(rùn)。

(五)跨國(guó)公司已經(jīng)走出過(guò)去的分散性、隨機(jī)性的并購(gòu)模式，轉(zhuǎn)向有目的地、有針對(duì)性地并購(gòu)?fù)坏貐^(qū)所有企業(yè)或不同地區(qū)同一行業(yè)的骨干企業(yè)。如，香港中策公司開(kāi)始并購(gòu)山西太原橡膠廠，隨后的兩年里，先后投資11億元人民幣，與泉州37家國(guó)有企業(yè)、大連輕工系統(tǒng)101家企業(yè)合資。與此同時(shí)，

還與杭州橡膠總廠、啤酒廠、電纜廠、低壓電器總廠合資，把國(guó)內(nèi)不同行業(yè)的180家企業(yè)成批改造成35家合資公司。這些公司均由中策公司控股5l％以上，從而引起了轟動(dòng)全國(guó)的“中策現(xiàn)象”。

(六)跨國(guó)公司并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的地區(qū)集中化?？鐕?guó)公司并購(gòu)的投資地與跨國(guó)公司對(duì)中國(guó)投資的地區(qū)十分吻合，明顯地集中在東部沿海發(fā)達(dá)城市，尤其是資本市場(chǎng)發(fā)育完善、企業(yè)成長(zhǎng)規(guī)模大的城市，如大連、北京、天津、上海、蘇州、南京、廣州等地。

二、跨國(guó)公司并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)中存在的問(wèn)題

我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)型期，由于對(duì)跨國(guó)公司并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)缺乏，加之我國(guó)相關(guān)法律的不完善，在跨國(guó)公司并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)的過(guò)程中往往出現(xiàn)以下問(wèn)題：

(一)跨國(guó)公司在某些限制性行業(yè)進(jìn)人太深，尤其是通過(guò)間接并購(gòu)，已進(jìn)人到對(duì)跨國(guó)公司禁止或限制的領(lǐng)域中。由于我國(guó)外商投資產(chǎn)業(yè)政策立法較為滯后，專(zhuān)門(mén)性的跨國(guó)公司產(chǎn)業(yè)政策立法很長(zhǎng)一段時(shí)間處于空白，有關(guān)跨國(guó)公司行業(yè)準(zhǔn)人的規(guī)定多散見(jiàn)于一系列外商投資企業(yè)法律法規(guī)中，這導(dǎo)致了跨國(guó)公司在某些限制性行業(yè)進(jìn)人太深，尤其是通過(guò)間接并購(gòu)，進(jìn)入到對(duì)跨國(guó)公司禁止或限制的領(lǐng)域中。雖然我國(guó)相繼制定了《指導(dǎo)外商投資方向暫行規(guī)定》和《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》兩部規(guī)章，它們對(duì)于促進(jìn)我國(guó)外資產(chǎn)業(yè)布局的合理化和跨國(guó)公司結(jié)構(gòu)的優(yōu)化以及保護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全也確實(shí)具有重要意義，但是我國(guó)外資產(chǎn)業(yè)政策立法只是針對(duì)了新建這種增量投資方式，而不對(duì)跨國(guó)公司并購(gòu)尤其是跨國(guó)公司并購(gòu)這種存量投資方式做出任何明確規(guī)定，不足之處顯而易見(jiàn)。[3]

(二)跨國(guó)公司進(jìn)行壟斷性并購(gòu)，在國(guó)內(nèi)某些行業(yè)已經(jīng)或正在形成跨國(guó)公司企業(yè)的壟斷，如電子通訊、日化產(chǎn)品、醫(yī)藥等行業(yè)。碩士論文跨國(guó)公司并購(gòu)我國(guó)企業(yè)其目的是為了追求效益，然而追求效益的同時(shí)，難免會(huì)產(chǎn)生壟斷問(wèn)題。壟斷容易造成東道國(guó)的幼稚工業(yè)受到壓制，市場(chǎng)被寡頭控制，原有的競(jìng)爭(zhēng)秩序遭到破壞。因此，制訂《反壟斷法》，將“可能損害有效競(jìng)爭(zhēng)”的并購(gòu)作為壟斷行為在《反壟斷法》中加以嚴(yán)厲禁止是世界各國(guó)反對(duì)壟斷的惟一有效的法律途徑。[4]然而，在我國(guó)至今尚無(wú)一部適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的專(zhuān)門(mén)的《反壟斷法》來(lái)限制壟斷，有關(guān)這方面的法律只是大多散見(jiàn)于各種不同層次、級(jí)別的法規(guī)、指示和條例中?？鐕?guó)公司并購(gòu)所造成的市場(chǎng)壟斷妨礙了公平競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)我國(guó)民族經(jīng)濟(jì)形成強(qiáng)烈沖擊，惡化了行業(yè)內(nèi)大多數(shù)企業(yè)的生存環(huán)境，妨礙了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。

(三)對(duì)并購(gòu)資產(chǎn)壓價(jià)并購(gòu)，尤其是對(duì)國(guó)有資產(chǎn)的評(píng)估作價(jià)不規(guī)范，造成國(guó)有資產(chǎn)流失?？鐕?guó)公司并購(gòu)過(guò)程中國(guó)有資產(chǎn)流失是一個(gè)越來(lái)越嚴(yán)峻的問(wèn)題。探究這一問(wèn)題的原因主要有：我國(guó)目前還是缺乏對(duì)跨國(guó)公司并購(gòu)活動(dòng)的法律對(duì)策及監(jiān)督的有效機(jī)制；產(chǎn)權(quán)交易主體不明確；并購(gòu)中對(duì)國(guó)有資產(chǎn)的評(píng)估缺乏規(guī)范，忽視國(guó)有企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值；資產(chǎn)評(píng)估過(guò)程不透明，私下交易多，缺乏公開(kāi)公平的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制；一些出售國(guó)有資產(chǎn)者急于求成，往往是利用并購(gòu)的契機(jī)籌集資金來(lái)擺脫資金困境，或謀取其它個(gè)人和小集體利益等，造成國(guó)有資產(chǎn)流失嚴(yán)重。

(四)在我國(guó)，由于近幾年跨國(guó)公司并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的迅速發(fā)展，我國(guó)還未建立一套專(zhuān)門(mén)的跨國(guó)公司并購(gòu)審批制度。僅有的專(zhuān)門(mén)涉及審批問(wèn)題的規(guī)定也太過(guò)原則性，且制度相當(dāng)零亂而難以操作，存在審批權(quán)限過(guò)于下放、審批權(quán)行使混亂、審批環(huán)節(jié)過(guò)多、程序繁瑣、效率低下等弊端。譬如，1989年《關(guān)于企業(yè)兼并的暫行辦法》規(guī)定，全民所有制被兼并，由各級(jí)國(guó)有資產(chǎn)管理部門(mén)負(fù)責(zé)審批。而1994年國(guó)務(wù)院辦公廳的《關(guān)于加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易管理的通知》中指出：地方管理的國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓要經(jīng)地級(jí)以上人民政府審批；中央管理的國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓由國(guó)務(wù)院有關(guān)部門(mén)報(bào)國(guó)務(wù)院審批。這種不系統(tǒng)、不統(tǒng)一的法制狀況不利于企業(yè)產(chǎn)權(quán)規(guī)范化、合理化流動(dòng)。實(shí)踐中，我國(guó)跨國(guó)公司審批制度的基本模式還帶有濃厚的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)色彩。我國(guó)現(xiàn)行的逐一復(fù)合制審批，即跨國(guó)公司的引進(jìn)不論項(xiàng)目、投資額大小，均應(yīng)經(jīng)過(guò)不同層次、級(jí)別的審批機(jī)構(gòu)審批，制度效率極為低下；而我國(guó)用于指導(dǎo)審批時(shí)依據(jù)的跨國(guó)公司法及其它有關(guān)企業(yè)兼并和產(chǎn)權(quán)交易法規(guī)中的有關(guān)規(guī)定，則又存在著層次較低以及政出多門(mén)而導(dǎo)致的審批要求各不相同甚至沖突的問(wèn)題。總之，審批制度的不健全，使得我國(guó)經(jīng)常出現(xiàn)地方政府擅自批準(zhǔn)出售國(guó)有企業(yè)、國(guó)有資產(chǎn)流失失控等種種不正?，F(xiàn)象。

除存在上述問(wèn)題外，跨國(guó)公司在對(duì)我國(guó)企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)過(guò)程中還存在諸如知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、資產(chǎn)評(píng)估、并購(gòu)相關(guān)方的權(quán)益保護(hù)、跨國(guó)公司繳付等問(wèn)題。而在這些方面，我國(guó)現(xiàn)行立法依然沒(méi)有擺脫過(guò)于原則化、簡(jiǎn)單化，缺乏預(yù)見(jiàn)性和難以操作等問(wèn)題。

三、規(guī)制跨國(guó)公司并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)的思考

(一)建立、健全跨國(guó)公司并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)的審查法律制度?？鐕?guó)公司并購(gòu)審查制度是保障東道國(guó)經(jīng)濟(jì)利益、維護(hù)東道國(guó)經(jīng)濟(jì)安全的重要措施之一。目前，絕大多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家和部分新興發(fā)展中國(guó)家都已建立了一套適合本國(guó)國(guó)情的、較為完整的跨國(guó)公司并購(gòu)審查制度。我國(guó)應(yīng)根據(jù)新形勢(shì)需要，修改現(xiàn)行的《中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)法》、《中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)法》，并針對(duì)目前的并購(gòu)新趨勢(shì)、新特點(diǎn)，結(jié)合我國(guó)具體情況，制定《跨國(guó)公司企業(yè)法》和《并購(gòu)法》。《跨國(guó)公司法》應(yīng)首先對(duì)跨國(guó)公司的概念和具體形式作出規(guī)定，并在此基礎(chǔ)上確立對(duì)跨國(guó)公司的待遇原則。原則上應(yīng)以國(guó)民待遇為主，但對(duì)跨國(guó)公司投向的原則和范圍亦應(yīng)作出嚴(yán)格規(guī)定，并將《產(chǎn)業(yè)目錄》納入《跨國(guó)公司法》的范圍，根據(jù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化予以適時(shí)的、適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。尤其是對(duì)于限制性產(chǎn)業(yè)，應(yīng)具體規(guī)定有關(guān)產(chǎn)業(yè)跨國(guó)公司進(jìn)入的程度，如規(guī)定跨國(guó)公司所占股權(quán)的最高限額等。對(duì)于向鼓勵(lì)和允許跨國(guó)公司進(jìn)入的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行的投資可采用登記制，而對(duì)于向限制和禁止跨國(guó)公司進(jìn)入的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行的投資則實(shí)行嚴(yán)格制度，維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全。

(二)盡快頒布我國(guó)《反壟斷法》，完善《反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)法》，健全競(jìng)爭(zhēng)法體系?！斗磯艛喾ā肥乾F(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本法律之一，是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)法的核心，英語(yǔ)論文它甚至被視為“經(jīng)濟(jì)憲法”、“市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基石”和“自由企業(yè)的大”。我國(guó)發(fā)展社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)同樣需要反壟斷法。從這一角度分析，《反壟斷法》不僅有利于克服跨國(guó)并購(gòu)的負(fù)面效應(yīng)，而且還有利于維護(hù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序，將競(jìng)爭(zhēng)和壟斷控制在一個(gè)適度的水平。因此，西方國(guó)家的法律對(duì)跨國(guó)并購(gòu)可能造成的不良后果進(jìn)行了嚴(yán)格的防范，如美國(guó)的托拉斯法規(guī)定，如果一家銷(xiāo)售額或資產(chǎn)超過(guò)一億美元以上的公司要收購(gòu)一家銷(xiāo)售額或資產(chǎn)超過(guò)一千萬(wàn)美元的公司須通知聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)和司法部反托拉斯局。并在《克萊頓法》中規(guī)定：公司間的任何兼并行為如其效果可能使競(jìng)爭(zhēng)大大削弱以導(dǎo)致壟斷，該兼并行為被認(rèn)為是非法。美國(guó)對(duì)企業(yè)并購(gòu)的監(jiān)管是從反壟斷法開(kāi)始的，并且成為反壟斷法的核心。英國(guó)也制定了類(lèi)似美國(guó)的企業(yè)并購(gòu)專(zhuān)門(mén)立法——《倫敦城收購(gòu)及兼并守則》。所不同的是，英國(guó)沒(méi)有專(zhuān)門(mén)的反壟斷法，其對(duì)企業(yè)并購(gòu)中的反壟斷規(guī)制被包含在《1980年競(jìng)爭(zhēng)法》之中。我國(guó)應(yīng)盡快出臺(tái)《反壟斷法》，明確規(guī)定反壟斷執(zhí)法機(jī)構(gòu)及構(gòu)成壟斷的條件，并以此作為并購(gòu)能否被批準(zhǔn)的衡量標(biāo)準(zhǔn)。凡是跨國(guó)公司并購(gòu)我國(guó)企業(yè)都必須接受審核，以確定該并購(gòu)行為是否符合《反壟斷法》的要求；若形成或可能形成壟斷的都將不予批準(zhǔn)。而我國(guó)的反壟斷立法應(yīng)側(cè)重規(guī)制跨國(guó)公司并購(gòu)中可能導(dǎo)致的壟斷，以維護(hù)和促進(jìn)公平的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序，增強(qiáng)我國(guó)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。另外，國(guó)家在制訂《反壟斷法》的同時(shí)，還應(yīng)加快完善《反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)法》，以健全競(jìng)爭(zhēng)法體系。在完善《反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)法》過(guò)程中，應(yīng)考慮明確監(jiān)督檢查不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為的執(zhí)法機(jī)關(guān)的組成、權(quán)限、活動(dòng)程序、處理方式，對(duì)于跨國(guó)公司并購(gòu)中可能采用的商業(yè)賄賂、非法融資、欺詐舞弊等不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為也應(yīng)在反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)法中有所規(guī)定[5]。

(三)健全資產(chǎn)評(píng)估制度，強(qiáng)化并購(gòu)交易條件管理。外國(guó)跨國(guó)公司并購(gòu)我國(guó)企業(yè)，造成我國(guó)國(guó)有資產(chǎn)流失情況屢禁不止的主要因素是我國(guó)資產(chǎn)評(píng)估制度的不健全造成的。因此，我國(guó)應(yīng)盡快建立、健全規(guī)范化的資產(chǎn)評(píng)估制度，加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)評(píng)估的監(jiān)督和管理。應(yīng)在短期內(nèi)建立、完善《產(chǎn)權(quán)交易法》，科學(xué)組建資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的管理和監(jiān)督，對(duì)并購(gòu)進(jìn)行強(qiáng)制性資產(chǎn)評(píng)估。加強(qiáng)立法工作，盡快制訂和頒布《國(guó)有資產(chǎn)法》，建立健全國(guó)有資產(chǎn)管理體系，以杜絕或減少并購(gòu)中的國(guó)有資產(chǎn)流失。加快產(chǎn)權(quán)制度改革，理順國(guó)有資產(chǎn)管理體制，杜絕跨國(guó)公司并購(gòu)中國(guó)有資產(chǎn)流失，加快國(guó)有資產(chǎn)管理體制改革的進(jìn)程，明確國(guó)有資產(chǎn)的受益主體和責(zé)任主體。[6]在資產(chǎn)評(píng)估過(guò)程中，我國(guó)應(yīng)采取科學(xué)的評(píng)估方法，重視對(duì)企業(yè)的商譽(yù)、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、專(zhuān)有技術(shù)等無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估，加強(qiáng)對(duì)評(píng)估中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，對(duì)評(píng)估中的惡意欺詐、故意壓價(jià)、損害國(guó)家利益的行為應(yīng)規(guī)定追究當(dāng)事人的刑事責(zé)任。同時(shí)，在跨國(guó)公司并購(gòu)的批準(zhǔn)或?qū)徟块T(mén)在審查并購(gòu)協(xié)議時(shí)，政府應(yīng)強(qiáng)化對(duì)交易條件的管理，如對(duì)民族品牌的培植和維護(hù)；達(dá)到控股線時(shí)，應(yīng)要求并購(gòu)企業(yè)承擔(dān)原有企業(yè)的負(fù)擔(dān)、保證原有企業(yè)新技術(shù)開(kāi)發(fā)以及高新技術(shù)的滾動(dòng)轉(zhuǎn)讓等。

(四)制定《國(guó)有資產(chǎn)法》，加強(qiáng)對(duì)國(guó)有資產(chǎn)的監(jiān)管。建議盡快制定出臺(tái)《國(guó)有資產(chǎn)法》，建立完善的國(guó)有資產(chǎn)管理體系。在國(guó)有資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓過(guò)程中，應(yīng)遵循我國(guó)《公司法》以及其它相關(guān)法規(guī)中有關(guān)股權(quán)變動(dòng)及公司合并、分立的基木原則，嚴(yán)格依照法律程序進(jìn)行，特別是要征得公司股東大會(huì)同意或由股東大會(huì)對(duì)董事會(huì)明確授權(quán)，杜絕有關(guān)行政領(lǐng)導(dǎo)和個(gè)別董事會(huì)成員私自決定的情形。在并購(gòu)的價(jià)格上，對(duì)于凡國(guó)有企業(yè)的并購(gòu)必須進(jìn)行嚴(yán)格的資產(chǎn)評(píng)估，要制定統(tǒng)一的符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，將有形資產(chǎn)和企業(yè)的商譽(yù)、市場(chǎng)、占有率等無(wú)形資產(chǎn)都納人評(píng)估的范疇。國(guó)有股轉(zhuǎn)讓價(jià)格應(yīng)依據(jù)被并購(gòu)公司股票的實(shí)際投資價(jià)值與合理市盈率，并參考簽訂協(xié)議時(shí)公司股票的市場(chǎng)價(jià)格和對(duì)股價(jià)走勢(shì)的預(yù)測(cè)等因素確定，將國(guó)有資產(chǎn)出售收人與營(yíng)運(yùn)收人區(qū)別開(kāi)來(lái)，制定合理的轉(zhuǎn)讓價(jià)格。除此之外，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)跨國(guó)公司到位情況的監(jiān)督，提高引進(jìn)跨國(guó)公司的質(zhì)量，從而使國(guó)外跨國(guó)公司對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)的并購(gòu)在公正、公開(kāi)、合理、規(guī)范的規(guī)制中健康發(fā)展。

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第5篇：跨國(guó)并購(gòu)論文范文

論文摘要：并購(gòu)，是企業(yè)、社會(huì)資源重新配置組合的一種重要方式，在西方的發(fā)展歷史已有近百年。目前，我國(guó)正處于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)、經(jīng)濟(jì)存量調(diào)整、與國(guó)際接軌的攻堅(jiān)階段，并購(gòu)對(duì)資產(chǎn)戰(zhàn)略重組、提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平和增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力也具有重要戰(zhàn)略意義。在并購(gòu)被越來(lái)越多的企業(yè)作為超常規(guī)發(fā)展手段的今天，正確認(rèn)識(shí)、分析企業(yè)的并購(gòu)行為也顯得日益迫切和重要。

一、什么是企業(yè)并購(gòu)

并購(gòu)包括兼并、收購(gòu)與合并。兼并(merger)是指兩家或更多的獨(dú)立的企業(yè)、公司合并組成一家企業(yè)，通常由一家占優(yōu)勢(shì)的公司吸收一家或更多的公司。收購(gòu)(Acquisition)是指一家企業(yè)用現(xiàn)金、股票或者債券等支付方式購(gòu)買(mǎi)另一家企業(yè)的股票或者資產(chǎn)，以獲得該企業(yè)的控制權(quán)的行為。合并(consolidation)是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的企業(yè)互相合并成為一個(gè)新的企業(yè)。兼并、收購(gòu)和合并既有聯(lián)系，又有區(qū)別，人們一般習(xí)慣統(tǒng)稱(chēng)為并購(gòu)。并購(gòu)是指一個(gè)企業(yè)購(gòu)買(mǎi)其他企業(yè)的全部或部分資產(chǎn)或股權(quán)，從而影響、控制其他企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，其他企業(yè)保留或者消滅法人資格。并購(gòu)作為企業(yè)實(shí)現(xiàn)自身擴(kuò)張和增長(zhǎng)的一種方式，一般以企業(yè)產(chǎn)權(quán)作為交易對(duì)象，以現(xiàn)金、有價(jià)證券或者其他形式購(gòu)買(mǎi)被并購(gòu)企業(yè)的全部或者部分產(chǎn)權(quán)或者資產(chǎn)作為實(shí)現(xiàn)方式，并以取得被并購(gòu)企業(yè)的控制權(quán)作為目的。

二、企業(yè)并購(gòu)的成因分析

一切兼并和收購(gòu)，其終極目的，無(wú)非是提高競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，謀求股東利益最大化。一是追求高額利潤(rùn)的結(jié)果，通過(guò)獲取廉價(jià)原料和勞動(dòng)力，達(dá)到降低成本的目的；二是為了拓展?fàn)I銷(xiāo)渠道，搶占市場(chǎng)份額；三是轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，尋找新的行業(yè)機(jī)會(huì)，采取多部門(mén)經(jīng)營(yíng)的方法，進(jìn)行多樣化經(jīng)營(yíng)，可在一定程度上降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，減輕在危機(jī)中所受的損失。

三、企業(yè)并購(gòu)的對(duì)策分析

1．逐步健全完善法律體系。

目前企業(yè)并購(gòu)問(wèn)題涉及的法律法規(guī)很多，并且是不同部門(mén)針對(duì)不同問(wèn)題制定的，許多規(guī)定相互矛盾和沖突?，F(xiàn)存制度對(duì)于壟斷行業(yè)的并購(gòu)缺乏完善的限制措施，因此，迫切需要調(diào)整和完善與并購(gòu)有關(guān)的法律法規(guī)，制定符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)基本規(guī)則，適用于國(guó)內(nèi)外投資者、適應(yīng)當(dāng)前全球并購(gòu)?fù)顿Y趨勢(shì)、適合我國(guó)國(guó)情，具有統(tǒng)一、透明、可操作性特點(diǎn)的“兼并收購(gòu)法”和相關(guān)的法律及實(shí)施細(xì)則。同時(shí)需借鑒經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家的成熟經(jīng)驗(yàn)，形成一套較為完備的并購(gòu)法律法規(guī)體系。

2．進(jìn)一步改善社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

隨著我國(guó)市場(chǎng)化程度的日益加深，政府和企業(yè)都越來(lái)越按照市場(chǎng)規(guī)律辦事，企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中，政府的參與會(huì)越來(lái)越少，而企業(yè)的自主程度會(huì)越來(lái)越高，尤其對(duì)于強(qiáng)強(qiáng)并購(gòu)，更是強(qiáng)勢(shì)企業(yè)間充分按照市場(chǎng)規(guī)律作出的戰(zhàn)略選擇，這對(duì)于企業(yè)的并購(gòu)過(guò)程以及并購(gòu)后的整合過(guò)程都是至關(guān)重要的。

3．加強(qiáng)對(duì)外資并購(gòu)國(guó)內(nèi)上市公司的監(jiān)管。

在跨國(guó)公司擴(kuò)大占有其他國(guó)家市場(chǎng)時(shí)，往往使被并購(gòu)企業(yè)所在國(guó)經(jīng)濟(jì)受到很大沖擊，甚至?xí){到該國(guó)經(jīng)濟(jì)安全。由于我國(guó)對(duì)跨國(guó)并購(gòu)還缺乏一個(gè)完整、系統(tǒng)的監(jiān)管制度體系，跨國(guó)公司通過(guò)直接投資或并購(gòu)中國(guó)企業(yè)的方式，不斷擴(kuò)大市場(chǎng)份額，對(duì)許多行業(yè)實(shí)現(xiàn)了壟斷或處在壟斷的臨界點(diǎn)，控制中國(guó)關(guān)鍵行業(yè)、敏感行業(yè)的戰(zhàn)略意圖已經(jīng)相當(dāng)明顯。目前，證券市場(chǎng)正在逐步對(duì)外開(kāi)放，外資必將加入到上市公司控制權(quán)爭(zhēng)奪中來(lái)，雖然有關(guān)規(guī)定對(duì)外資并購(gòu)設(shè)置了行政性門(mén)檻，但由于其擁有強(qiáng)大的資本實(shí)力，上市公司自身的反收購(gòu)難度仍然較大，且國(guó)內(nèi)多數(shù)并購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)者在控制權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)中處于劣勢(shì)地位。為防止外資并購(gòu)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)安全造成不利影響，應(yīng)由有關(guān)部門(mén)聯(lián)合組成跨國(guó)并購(gòu)審批機(jī)構(gòu)，對(duì)外資收購(gòu)我國(guó)企業(yè)進(jìn)行審查；建立并購(gòu)中的國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全預(yù)警機(jī)制，建立并購(gòu)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)絡(luò)、檔案管理系統(tǒng)和分析系統(tǒng)。

4．進(jìn)一步完善并購(gòu)方式。

并購(gòu)方式直接關(guān)系并購(gòu)的成敗，其多元化發(fā)展，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性的重大戰(zhàn)略調(diào)整，以及發(fā)揮證券市場(chǎng)促進(jìn)資源流動(dòng)和優(yōu)化配置的基礎(chǔ)性功能和適應(yīng)股權(quán)分置改革后全流通的新局面都將起到積極的作用，從證券市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)際情況來(lái)看，必須加大改革力度，為上市公司并購(gòu)重組提供多種市場(chǎng)化的支付手段和創(chuàng)新方式。目前要盡快開(kāi)展以新增股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)為主要方式的換股收購(gòu)、吸收合并試點(diǎn)，以及定向回購(gòu)與剝離不良資產(chǎn)相結(jié)合的資產(chǎn)重組試點(diǎn)。

第6篇：跨國(guó)并購(gòu)論文范文

論文摘要：在我國(guó)，跨國(guó)并購(gòu)出現(xiàn)了爆炸性增長(zhǎng)的趨勢(shì)，中國(guó)企業(yè)也廣泛地采用跨國(guó)并購(gòu)作為進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)的重要法寶。企業(yè)并購(gòu)整合的內(nèi)容包括：戰(zhàn)略整合、財(cái)務(wù)整合、人力資源整合、文化整合等等，而財(cái)務(wù)整合是管理整合的重點(diǎn)，因此，文章從企業(yè)并購(gòu)后的整合問(wèn)題入手，分析了財(cái)務(wù)整合的原則、模式，并結(jié)合財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)法從定量與定性?xún)煞矫鎸?duì)財(cái)務(wù)整合效果進(jìn)行全面的評(píng)價(jià)。

美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家施蒂格勒曾經(jīng)說(shuō)過(guò)：“一個(gè)企業(yè)通過(guò)兼并其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的途徑發(fā)展成巨型企業(yè)，是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)史上一個(gè)突出的現(xiàn)象。”20世紀(jì)90年代以來(lái)，跨越國(guó)界的企業(yè)并購(gòu)行為已經(jīng)成為當(dāng)今國(guó)際經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)上的一個(gè)重要現(xiàn)象，在正在形成中的全球企業(yè)市場(chǎng)上進(jìn)行的跨國(guó)并購(gòu)交易成為最近推動(dòng)對(duì)外直接投資增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?/p>

跨國(guó)并購(gòu)已經(jīng)成為影響世界經(jīng)濟(jì)的重要力量。尤其是在中國(guó)加入世界貿(mào)易組織的背景下，跨國(guó)并購(gòu)或許會(huì)成為今后我國(guó)企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的一種重要形式。經(jīng)濟(jì)全球化和IT技術(shù)的發(fā)展使得“無(wú)國(guó)界經(jīng)營(yíng)”不僅成為可能，而且是全球各地的競(jìng)爭(zhēng)性企業(yè)所需要面對(duì)的事實(shí)。市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大導(dǎo)致跨國(guó)公司在全球范圍內(nèi)追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，跨國(guó)公司經(jīng)常運(yùn)用跨國(guó)并購(gòu)的手段實(shí)現(xiàn)其戰(zhàn)略?xún)r(jià)值的增值，而這種價(jià)值的實(shí)現(xiàn)是通過(guò)整合達(dá)到的。通過(guò)整合，對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行優(yōu)化組合和再造，從而使目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值實(shí)現(xiàn)增值，由此可見(jiàn)，并購(gòu)后的整合成功與否是并購(gòu)成敗的關(guān)鍵所在，而財(cái)務(wù)整合又是并購(gòu)后整合的核心環(huán)節(jié)，因此，有必要對(duì)財(cái)務(wù)整合問(wèn)題進(jìn)行相應(yīng)的探討。

一、財(cái)務(wù)整合的原則

企業(yè)并購(gòu)的目的是實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化，為實(shí)現(xiàn)該目標(biāo)，并購(gòu)后企業(yè)必須進(jìn)行管理整合，又由于財(cái)務(wù)管理是公司管理體系的核心與神經(jīng)，它不僅關(guān)系到并購(gòu)戰(zhàn)略意圖是否能夠貫徹，而且關(guān)系到并購(gòu)方能否對(duì)被并購(gòu)方實(shí)施有效控制以及并購(gòu)目的的實(shí)現(xiàn)，因此，必須進(jìn)行有效的財(cái)務(wù)整合，財(cái)務(wù)整合得好壞直接決定并購(gòu)后財(cái)務(wù)效率的評(píng)價(jià)。

換句話(huà)說(shuō)，企業(yè)并購(gòu)后，財(cái)務(wù)必須實(shí)現(xiàn)一體化管理，被并購(gòu)企業(yè)必須按照并購(gòu)方的財(cái)務(wù)制度運(yùn)營(yíng)，即進(jìn)行財(cái)務(wù)整合，財(cái)務(wù)整合是指利用特定的財(cái)務(wù)手段，對(duì)財(cái)務(wù)事項(xiàng)、財(cái)務(wù)活動(dòng)、財(cái)務(wù)關(guān)系進(jìn)行整理、整頓、整治，以使企業(yè)的財(cái)務(wù)運(yùn)作更加合理、協(xié)調(diào)，能相互融合的一種自我適應(yīng)行為，是對(duì)現(xiàn)有財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)的調(diào)整和修復(fù)，是企業(yè)擴(kuò)張的需要，是發(fā)揮企業(yè)重組所具有得“財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)”的保證，是并購(gòu)方對(duì)被并購(gòu)方實(shí)施有效控制的根本途徑，更是實(shí)現(xiàn)重組戰(zhàn)略的重要保障。

在財(cái)務(wù)整合中要遵循以下原則：

1.協(xié)調(diào)性原則。企業(yè)的并購(gòu)整合包括戰(zhàn)略整合、財(cái)務(wù)整合、文化整合、人事整合等方面，財(cái)務(wù)整合的實(shí)務(wù)必須和其他整合配合進(jìn)行，做到協(xié)調(diào)統(tǒng)一，才能培育和提高核心競(jìng)爭(zhēng)力，使企業(yè)并購(gòu)增值。

2.統(tǒng)一性原則。財(cái)務(wù)整合的目的就在于調(diào)整并購(gòu)雙方的資源、制度、組織財(cái)務(wù)內(nèi)容，形成合理的結(jié)構(gòu)，以確定財(cái)務(wù)資源統(tǒng)一配置的組織形式，應(yīng)對(duì)復(fù)雜多變的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)。統(tǒng)一性原則要求雙方并購(gòu)后不僅在財(cái)務(wù)指揮機(jī)構(gòu)上的統(tǒng)一，更重要的是在形成統(tǒng)一配置財(cái)務(wù)資源的內(nèi)在功能。

3.結(jié)構(gòu)匹配性原則。企業(yè)必定有自己的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、負(fù)債結(jié)構(gòu)、權(quán)益結(jié)構(gòu)等，合理的結(jié)構(gòu)是財(cái)務(wù)穩(wěn)健性的基礎(chǔ)，因而并購(gòu)后的企業(yè)不僅要保持資產(chǎn)、負(fù)債的內(nèi)部協(xié)調(diào)，而且需要保證它們之間的匹配對(duì)稱(chēng)，消除并購(gòu)雙方的不協(xié)調(diào)，保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對(duì)財(cái)務(wù)的要求，從而提高財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)能力，降低風(fēng)險(xiǎn)，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的靈活性。

4.成本效益原則。在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，只有收益大于成本時(shí)才會(huì)給企業(yè)帶來(lái)凈效益，因此，在整合中要對(duì)成本效益進(jìn)行科學(xué)的、合理的估算，使財(cái)務(wù)整合方案成本最低、產(chǎn)生的效益最大。

5.強(qiáng)制性原則。無(wú)論被并購(gòu)方是否接受，并購(gòu)方都必須將其財(cái)務(wù)制度進(jìn)行移植，只這樣才能保證并購(gòu)的成功。但在財(cái)務(wù)制度的選擇中是要堅(jiān)持科學(xué)性與先進(jìn)性，利用現(xiàn)代信息技術(shù)整合財(cái)務(wù)管理，提高財(cái)務(wù)管理的有效性，增加其靈活性；同時(shí)，企業(yè)在進(jìn)行財(cái)務(wù)整合時(shí)，需要借鑒其他企業(yè)財(cái)務(wù)管理制度的經(jīng)驗(yàn)，在財(cái)務(wù)整合過(guò)程中盡量保證財(cái)務(wù)整合能夠滿(mǎn)足企業(yè)發(fā)展對(duì)財(cái)務(wù)的要求。但一旦并購(gòu)后企業(yè)的財(cái)務(wù)制度形成，則必須強(qiáng)制性執(zhí)行。

二、跨國(guó)戰(zhàn)略并購(gòu)的類(lèi)型

根據(jù)戰(zhàn)略并購(gòu)的行業(yè)相互關(guān)系劃分，并購(gòu)活動(dòng)可以分為橫向跨國(guó)并購(gòu)（又稱(chēng)水平并購(gòu)），是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之間的聯(lián)合；縱向跨國(guó)并購(gòu)（也稱(chēng)垂直并購(gòu)），即供應(yīng)商或客戶(hù)的并購(gòu)；混合跨國(guó)并購(gòu)。

1.橫向跨國(guó)并購(gòu)。橫向跨國(guó)并購(gòu)又稱(chēng)水平標(biāo)購(gòu)，是指在不同國(guó)家之間、在某一既定的商品空間生產(chǎn)或銷(xiāo)售相同或相似商品的企業(yè)的并購(gòu)行為，通常在具有競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的、經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域相同、生產(chǎn)產(chǎn)品相同的同行業(yè)之間進(jìn)行的并購(gòu)。并購(gòu)企業(yè)和目標(biāo)企業(yè)生產(chǎn)相同的商品或勞務(wù)，并且在其他生產(chǎn)、銷(xiāo)售環(huán)節(jié)具有類(lèi)似或互補(bǔ)性。該類(lèi)并購(gòu)可以擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，減少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，提高行業(yè)的集中程度，增強(qiáng)產(chǎn)品在同行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)能力，控制或影響同一產(chǎn)品市場(chǎng)，主要是利用規(guī)模經(jīng)濟(jì)原則。

橫向并購(gòu)能夠給企業(yè)帶來(lái)許多經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)：（1）降低成本。并購(gòu)后，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大，其產(chǎn)品和服務(wù)成本將逐漸減小，產(chǎn)品的平均成本低于同行業(yè)的其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，占據(jù)商品競(jìng)爭(zhēng)中的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，利用價(jià)格優(yōu)勢(shì)，獲得一定的壟斷利潤(rùn)，從而擴(kuò)大市場(chǎng)份額。（2）大多數(shù)企業(yè)使用換股方式交易并購(gòu)，編制合并財(cái)務(wù)報(bào)表，可以合理避稅。（3）增加并購(gòu)后企業(yè)價(jià)值及獲得再增長(zhǎng)的優(yōu)勢(shì)。橫向并購(gòu)的缺點(diǎn)是，易于出現(xiàn)行業(yè)壟斷，限制市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

2.縱向跨國(guó)并購(gòu)。又稱(chēng)垂直跨國(guó)并購(gòu)，其發(fā)生在客戶(hù)和供應(yīng)商之間或買(mǎi)主和賣(mài)主之間。即一家廠商最主要的中間投入產(chǎn)品是另一家處于另外一個(gè)國(guó)家的廠商的最終產(chǎn)品的兩家廠商之間的并購(gòu)行為，或一個(gè)公司將與本公司生產(chǎn)的前后工序相關(guān)的外國(guó)公司并購(gòu)過(guò)來(lái)的企業(yè)并購(gòu)行為?？v向并購(gòu)又分前向并購(gòu)和后向并購(gòu)兩種形式，前向并購(gòu)是向其最終用戶(hù)的并購(gòu)；而后向并購(gòu)是向其原料供應(yīng)商的并購(gòu)。通過(guò)生產(chǎn)銷(xiāo)售環(huán)節(jié)的前向和后向聯(lián)系，加速生產(chǎn)流程，縮短生產(chǎn)周期，減少不確定性和減少交易成本，獲得一體化的綜合效益。另外，由于有更大的規(guī)模，還可以從規(guī)模經(jīng)濟(jì)和更高的進(jìn)入壁壘中獲益?？v向并購(gòu)的缺點(diǎn)是企業(yè)生存發(fā)展受市場(chǎng)因素影響較大。

3.混和跨國(guó)并購(gòu)。是指一個(gè)公司對(duì)那些與自己生產(chǎn)的產(chǎn)品不同性質(zhì)和不同種類(lèi)的國(guó)外公司進(jìn)行的并購(gòu)行為，其中國(guó)外的目標(biāo)公司與并購(gòu)企業(yè)既不是一個(gè)行業(yè)，又沒(méi)有縱向關(guān)系。通常發(fā)生在某一產(chǎn)業(yè)的企業(yè)試圖進(jìn)入利潤(rùn)率較高的另一產(chǎn)業(yè)時(shí)。

通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)，企業(yè)可以不在某一個(gè)單個(gè)產(chǎn)品或服務(wù)的生產(chǎn)上實(shí)行專(zhuān)業(yè)化，而是可以生產(chǎn)一系列不同的產(chǎn)品和提供系列不同的服務(wù)，實(shí)現(xiàn)多元化國(guó)際經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，從而達(dá)到尋求分散風(fēng)險(xiǎn)和深化范圍經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)。企業(yè)并購(gòu)后產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)多元化，通過(guò)混和跨國(guó)并購(gòu)，企業(yè)能夠分散風(fēng)險(xiǎn)，將交易成本內(nèi)部化，獲得更大市場(chǎng)份額，獲得稅收優(yōu)勢(shì)等。

三、財(cái)務(wù)整合的模式

企業(yè)并購(gòu)有不同的并購(gòu)動(dòng)機(jī)和具體的并購(gòu)目標(biāo)，不同的企業(yè)也有其不同的生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)管理特點(diǎn)和缺陷，因此，并購(gòu)后的企業(yè)要依據(jù)不同的模式進(jìn)行財(cái)務(wù)整合。常用的整合模式一般有兩種，移植模式和融合模式。

1.移植模式是指將并購(gòu)方的財(cái)務(wù)控制體系適時(shí)地全面移植到被并購(gòu)企業(yè)中，強(qiáng)制性地要求被并購(gòu)方貫徹執(zhí)行。該方式主要適應(yīng)于以下幾種情況：（1）被并購(gòu)方的管理體系尤其是財(cái)務(wù)控制體系混亂，嚴(yán)重影響了被并購(gòu)企業(yè)的發(fā)展，而并購(gòu)方企業(yè)有著科學(xué)完善且行之有效的財(cái)務(wù)管理體系。在這種情況下把并購(gòu)方的財(cái)務(wù)控制體系或者是根據(jù)被并購(gòu)方的具體情況，參照并購(gòu)方的財(cái)務(wù)控制體系設(shè)計(jì)新的財(cái)務(wù)控制體系，采用強(qiáng)制性方式，直接注入被并購(gòu)企業(yè)，這樣不僅會(huì)有效的改善被并購(gòu)方的財(cái)務(wù)控制狀況，還可以加快整合的進(jìn)程。（2）并購(gòu)方為了迅速擴(kuò)大自身的規(guī)模，一次性的并購(gòu)多家企業(yè)。在此種情況下，就可以把并購(gòu)方的財(cái)務(wù)控制體制直接地移植到被并購(gòu)的各個(gè)企業(yè)當(dāng)中，這樣有利于并購(gòu)后整個(gè)企業(yè)集團(tuán)業(yè)務(wù)的開(kāi)展。缺點(diǎn)：若并購(gòu)雙方存在沖突，則整合成本高、風(fēng)險(xiǎn)大。該模式整合的速度與效果取決于員工的支持程度。

2.融合模式。是將并購(gòu)后原有企業(yè)的財(cái)務(wù)制度中的先進(jìn)性和科學(xué)性等加以吸收和融合，形成新的財(cái)務(wù)制度管理體系，這樣的財(cái)務(wù)制度管理體系顯然有利于并購(gòu)后新企業(yè)的組織管理和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。此種模式適用于被并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理模式相對(duì)比較科學(xué)，或在縱向并購(gòu)中，并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)體系并不適用于被并購(gòu)企業(yè)。該整合模式企業(yè)沖突不大，但整合的成本高、風(fēng)險(xiǎn)大。整合的成功取決于并購(gòu)企業(yè)的磨合程度、新文化的質(zhì)量。

四、財(cái)務(wù)整合模式的選擇

財(cái)務(wù)整合模式的選擇要考慮戰(zhàn)略并購(gòu)的類(lèi)型，并取決于并購(gòu)雙方之間的相互依賴(lài)程度。根據(jù)并購(gòu)企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)在戰(zhàn)略依賴(lài)性與組織獨(dú)立性需求程度的不同，可以采取不同的整合類(lèi)型。

1.移植式財(cái)務(wù)整合模式。是指將并購(gòu)方的財(cái)務(wù)控制體系適時(shí)的全面移植到被并購(gòu)企業(yè)中，強(qiáng)制性地要求被并購(gòu)方貫徹執(zhí)行。該種模式主要發(fā)生在強(qiáng)勢(shì)企業(yè)對(duì)弱勢(shì)企業(yè)的并購(gòu)整合中。

第7篇：跨國(guó)并購(gòu)論文范文

[關(guān)鍵詞] 中國(guó)企業(yè) 海外并購(gòu) 政治因素

一、政治因素增加了跨國(guó)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)

為了適應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化潮流，納入全球生產(chǎn)體系，充分利用國(guó)內(nèi)國(guó)際兩種資源，尋求更大的發(fā)展空間；在獲得資源、開(kāi)拓市場(chǎng)、獲取技術(shù)、品牌建設(shè)等動(dòng)機(jī)的驅(qū)使下，諸多中國(guó)企業(yè)通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)自己的國(guó)際化戰(zhàn)略，并購(gòu)的頻次、金額、范圍等不斷擴(kuò)大，日益成為跨國(guó)并購(gòu)中活躍的主角。對(duì)于邁出跨國(guó)并購(gòu)步伐的中國(guó)企業(yè)而言，中國(guó)企業(yè)不但面臨著市場(chǎng)意識(shí)、管理規(guī)范上的欠缺以及管理背景的不完善，更面臨著東道國(guó)政治因素的挑戰(zhàn)。

跨國(guó)并購(gòu)中的政治因素主要指東道國(guó)政府為了保護(hù)本國(guó)企業(yè)以及政治與經(jīng)濟(jì)安全方面的考慮，會(huì)運(yùn)用政府的力量來(lái)干預(yù)國(guó)外企業(yè)對(duì)本國(guó)企業(yè)的并購(gòu)，并設(shè)置各種政治。這些“非經(jīng)濟(jì)因素”隱藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，往往左右著跨國(guó)并購(gòu)的成敗。

二、中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的非經(jīng)濟(jì)因素分析

1.意識(shí)形態(tài)偏見(jiàn)

長(zhǎng)期以來(lái)，西方社會(huì)一直將和平崛起的中國(guó)視為最大的潛在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，日益壯大的中國(guó)并購(gòu)力量讓許多國(guó)家感到意外、震驚、甚至恐慌。被收購(gòu)企業(yè)所在國(guó)擔(dān)心先進(jìn)技術(shù)被中國(guó)企業(yè)掌握，或擔(dān)心中國(guó)企業(yè)控制資源。以美國(guó)為例，美國(guó)人在文化心理上對(duì)中國(guó)企業(yè)存在著很深的偏見(jiàn)：美國(guó)人心理上仍然是“歐洲中心”(Europe Centric)，這個(gè)特定的民族文化內(nèi)涵導(dǎo)致美國(guó)人對(duì)非歐洲企業(yè)進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)抱有特別復(fù)雜的心情，美國(guó)人可以在心理上接受英國(guó)、荷蘭、甚至德國(guó)企業(yè)對(duì)美國(guó)企業(yè)的收購(gòu)，但對(duì)亞洲企業(yè)收購(gòu)美國(guó)企業(yè)則十分警惕，甚至可以說(shuō)是“比較反感”。上世紀(jì)80年代，日本企業(yè)在美國(guó)的不成功并購(gòu)經(jīng)歷就是一個(gè)佐證。

2.以國(guó)家安全為借口

由于意識(shí)形態(tài)或“地緣”上的偏見(jiàn)，使得美國(guó)人在文化沖突以外，又產(chǎn)生了一種對(duì)于國(guó)家安全的擔(dān)憂(yōu)。例如，中海油競(jìng)購(gòu)優(yōu)尼科的案例將并購(gòu)的撲朔迷離表現(xiàn)得淋漓盡致。2005年6月，中海油競(jìng)購(gòu)優(yōu)尼科讓美國(guó)政界一片嘩然，美國(guó)國(guó)會(huì)議員以“能源威脅”、“國(guó)家安全”、“掌握核心深海技術(shù)”等種種借口，要求美國(guó)財(cái)政部外國(guó)企業(yè)在美投資審查委員會(huì)(CFIUS），嚴(yán)格審查這筆收購(gòu)案中中國(guó)政府扮演的角色。美國(guó)政界高層同樣以“能源安全”和“經(jīng)濟(jì)安全”，對(duì)中海油收購(gòu)制造障礙。實(shí)際上，美國(guó)有關(guān)方面指出中海油收購(gòu)優(yōu)尼科會(huì)威脅美國(guó)的能源安全，完全是無(wú)稽之談，因?yàn)閮?yōu)尼科在美國(guó)本土的產(chǎn)量不到美國(guó)消費(fèi)量的1%，公司國(guó)際上的產(chǎn)量都不供應(yīng)美國(guó)市場(chǎng)，其背后的真正原因是美國(guó)一直將中國(guó)視為最大的潛在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，把中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)行為視為是對(duì)美國(guó)國(guó)家安全的一種挑戰(zhàn)。此外，聯(lián)想收購(gòu)IBM PC業(yè)務(wù)時(shí)，美國(guó)國(guó)土安全部、國(guó)務(wù)院、國(guó)防部、商務(wù)部、司法部等十多個(gè)部門(mén)參加的外國(guó)投資委員會(huì)對(duì)并購(gòu)案展開(kāi)了廣泛的安全審查，安全審查為期長(zhǎng)達(dá)45天之久。此次安全審查帶來(lái)的麻煩完全在聯(lián)想預(yù)料之外，威脅到了聯(lián)想整個(gè)并購(gòu)計(jì)劃的成功。還有，海爾收購(gòu)美國(guó)家電巨頭美泰克公司及中國(guó)企業(yè)在德國(guó)、俄羅斯等國(guó)的商業(yè)收購(gòu)計(jì)劃，甚至連民營(yíng)的華為在印度的“擴(kuò)張計(jì)劃”也因?yàn)橛《日畱岩善溆小败姺奖尘啊倍粫簳r(shí)擱置。

2.對(duì)國(guó)有企業(yè)的專(zhuān)注

在歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家，雖然也存在國(guó)有投資或控股的企業(yè)，但是不僅數(shù)量很少，并且在國(guó)家經(jīng)濟(jì)總量中所占的比例也很小，私營(yíng)企業(yè)則是這些國(guó)家企業(yè)的主要模式。由于制度轉(zhuǎn)型尚未完成，我國(guó)的企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革相對(duì)滯后，跨國(guó)并購(gòu)以國(guó)有企業(yè)為主。因此，在歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家眼里，中國(guó)國(guó)有企業(yè)的行為就等同于中國(guó)政府的行為，因而會(huì)過(guò)分專(zhuān)注于SOE（State Owned Enterprise，國(guó)有企業(yè)），進(jìn)而將中國(guó)經(jīng)濟(jì)中的幾乎所有問(wèn)題都?xì)w因于SOE自身的缺陷上，諸如“缺乏監(jiān)管”、“缺乏激勵(lì)機(jī)制”等。再加上媒體宣傳的推波助瀾，往往會(huì)造成較大的輿論壓力，如果應(yīng)對(duì)不當(dāng)，也可能會(huì)給并購(gòu)帶來(lái)不少的困難。

三、妥善處理政治因素的影響

1.盡職調(diào)查

首先，并購(gòu)前應(yīng)該對(duì)可能受到的政治和社會(huì)干擾因素做出系統(tǒng)評(píng)估，或者委托大型國(guó)際咨詢(xún)公司進(jìn)行盡職調(diào)研，進(jìn)行相關(guān)的可行性研究，盡量避免參與政治阻力大、法律障礙多的并購(gòu)項(xiàng)目。其次，明確并購(gòu)項(xiàng)目能夠給東道國(guó)帶來(lái)的主要利益，這是與東道國(guó)政府溝通、談判的最有力的籌碼，進(jìn)而獲得東道國(guó)政府的支持，從而使企業(yè)從事并購(gòu)行為的政治風(fēng)險(xiǎn)大大降低。

2.溝通游說(shuō)

采取多種渠道對(duì)東道國(guó)政府、公眾和媒體進(jìn)行適度的宣傳和游說(shuō)，讓他們充分了解中國(guó)企業(yè)的并購(gòu)動(dòng)機(jī)、背景，盡量的消除誤解和偏見(jiàn)，會(huì)對(duì)并購(gòu)活動(dòng)產(chǎn)生積極的作用。例如，聯(lián)想在實(shí)施并購(gòu)的過(guò)程中，也遇到了政治方面的阻撓。但是聯(lián)想采取了積極應(yīng)對(duì)的方式，主動(dòng)聯(lián)合IBM公司，與目標(biāo)企業(yè)所在國(guó)的政府部門(mén)進(jìn)行有效溝通。在可接受范圍內(nèi)，給予對(duì)方讓步，促進(jìn)了并購(gòu)的成功。

3.遵守相關(guān)的法律法規(guī)

企業(yè)在進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)?fù)顿Y時(shí)，應(yīng)當(dāng)注意當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)政策，了解當(dāng)?shù)胤煞ㄒ?guī)，全面了解東道國(guó)對(duì)企業(yè)并購(gòu)的限制性規(guī)定，注意遵守東道國(guó)的證券法和反壟斷法等，避免違法行為導(dǎo)致的跨國(guó)并購(gòu)?fù)顿Y失誤，提高并購(gòu)成功率。

參考文獻(xiàn):

[1]帕達(dá)克(Phatak,A.V.) 巴賈特(Bhagat,R.S.):國(guó)際管理[M]．石永恒譯北京:機(jī)械工業(yè)出版社，2006，84

[2]中國(guó)社科院全球并購(gòu)研究中心．中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)“三重門(mén)”[N]．21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，2005，08，21

[3]單寶:中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的主要障礙及其對(duì)策[J]．未來(lái)與發(fā)展，2006（3）:37

第8篇：跨國(guó)并購(gòu)論文范文

摘要：圍繞跨國(guó)并購(gòu)的績(jī)效，相關(guān)學(xué)者早在上世紀(jì)七八十年代就開(kāi)始進(jìn)行研究，并迅速成為目前經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域里最活躍的內(nèi)容之一。中國(guó)的跨國(guó)并購(gòu)規(guī)模和數(shù)量從1997年至今一直攀升，2005年更是中國(guó)的跨國(guó)并購(gòu)之年。外部環(huán)境是一個(gè)由多種復(fù)合因素構(gòu)成的系統(tǒng)。投資者在做出跨國(guó)并購(gòu)的決策之前，必然對(duì)這些影響并購(gòu)成敗的外部條件有所了解，才能使并購(gòu)為并購(gòu)雙方帶來(lái)利益。

關(guān)鍵詞：上市公司；跨國(guó)并購(gòu)；績(jī)效

國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效的影響因素進(jìn)行了深入具體的研究，國(guó)外學(xué)者認(rèn)為，以下因素均影響跨國(guó)并購(gòu)的績(jī)效。

一、持有期限

并購(gòu)持有期限從長(zhǎng)期和短期兩個(gè)方面來(lái)研究的。JensenandRuback(1983)，Bradley，Desai，Kim(1988)，Jarrell,Poulsen(1989)、Franks，Harris，Titman(1991)、Healy，Palepu,Ruback(1992)、Schwert(1996)、Loughran，Vijh(1997)、Echbo，Thorburn(2000)和Houstoneta1(2001)等的研究，對(duì)目標(biāo)公司(targetfirms)獲得顯著的正收益已經(jīng)有非常一致的結(jié)論：獲得顯著的正收益。

二、支付方式

有兩種基本支付辦法：現(xiàn)金支付和股份（資產(chǎn)）支付。（Travlos，1987）發(fā)現(xiàn)，并購(gòu)企業(yè)的經(jīng)理尋求最盈利的支付并購(gòu)的方法；特別地，如果認(rèn)為企業(yè)的股票被低估，經(jīng)理就會(huì)用現(xiàn)金支付并購(gòu)；如果股票被高估，經(jīng)理就會(huì)用資產(chǎn)支付并購(gòu)。Pettwayetal(1992)研究日本企業(yè)在美國(guó)的并購(gòu)發(fā)現(xiàn)：收購(gòu)中用現(xiàn)金支付比用資產(chǎn)支付對(duì)并購(gòu)者有著高回報(bào)；HarrisandRavenscraft(1991)在跨國(guó)并購(gòu)的研究中得出用現(xiàn)金支付對(duì)目標(biāo)企業(yè)也有著高回報(bào)；可是，Eckboetal.(1990)發(fā)現(xiàn)在加拿大的收購(gòu)，混合支付（現(xiàn)金和股票）比單一支付（全部現(xiàn)金或全部股票）可獲更高的超常收益。

三、收購(gòu)公司的財(cái)務(wù)特征

負(fù)債權(quán)益比例(總負(fù)債/股東權(quán)益)的值越大，收購(gòu)公司(bidderfirms)的收益越大；Lang,Stulz,andWalkling(1989)的研究發(fā)現(xiàn)，收購(gòu)公司的超額收益與收購(gòu)公司的Q比例(市場(chǎng)價(jià)值/重置成本)存在正向關(guān)系。

四、雙方行業(yè)的相關(guān)性

Rumelt(1974)把并購(gòu)分成相關(guān)并購(gòu)和非相關(guān)并購(gòu)。并購(gòu)企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)的資源或產(chǎn)品——市場(chǎng)類(lèi)似，它們之間的并購(gòu)稱(chēng)之為相關(guān)并購(gòu)，或相關(guān)多元化；如果并購(gòu)企業(yè)和目標(biāo)企業(yè)處在不同的市場(chǎng)，并且他們的產(chǎn)品并不直接競(jìng)爭(zhēng)，則稱(chēng)為非相關(guān)多元化，或混合并購(gòu)。

Markides和Ittner(1994)認(rèn)為在國(guó)際并購(gòu)中，相關(guān)并購(gòu)比非相關(guān)并購(gòu)能夠創(chuàng)造更多的價(jià)值。但Seth(1990)認(rèn)為，相關(guān)并購(gòu)與非相關(guān)并購(gòu)在總體價(jià)值創(chuàng)造方面無(wú)顯著差異；Lubatkin(1987)發(fā)生在1948—1979年間的1031起美國(guó)FTC備案的最大并購(gòu)案例證明得出并購(gòu)企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)的股東價(jià)值升值的從大到小的順序如下：垂直并購(gòu)、純粹混合并購(gòu)、市場(chǎng)集中型并購(gòu)、水平并購(gòu)、產(chǎn)品集中型并購(gòu)，而這一結(jié)論恰恰與傳統(tǒng)假設(shè)相反。Ghosh(2001)及Linn和Switzer(2001)發(fā)現(xiàn)企業(yè)集中度與長(zhǎng)期績(jī)效之間不存在正相關(guān)關(guān)系；Agrawal，Jaffe和Mandelker(1992)發(fā)現(xiàn)混合型并購(gòu)的長(zhǎng)期股價(jià)水平要高于非混合型并購(gòu)；Shelton(1988)研究表明并購(gòu)允許并購(gòu)者進(jìn)入新的但不是相關(guān)的市場(chǎng)，可以為股東創(chuàng)造巨大價(jià)值。

五、并購(gòu)的行業(yè)特點(diǎn)

Anand和Singh(1997)研究了美國(guó)國(guó)防工業(yè)多樣化（diversification-oriented）并購(gòu)與集中（consolidation-oriented）并購(gòu)的績(jī)效差異，其結(jié)論是處于產(chǎn)業(yè)的衰退階段，集中并購(gòu)的股票市場(chǎng)和運(yùn)營(yíng)績(jī)效優(yōu)于多元化并購(gòu)；Bruton、Oviatt和White(1994)研究了51起困境企業(yè)的相關(guān)性并購(gòu)和非相關(guān)性并購(gòu)，發(fā)現(xiàn)困境企業(yè)的相關(guān)性并購(gòu)其成效優(yōu)于困境企業(yè)的非相關(guān)性并購(gòu)；Park(2003)研究了在比較盈利性的產(chǎn)業(yè)，相關(guān)多元化比非相關(guān)多元化更加可獲利；KwokandReeb(2000)提出上游—下游假說(shuō)，不同國(guó)家相關(guān)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)影響外國(guó)直接投資。投資于上游企業(yè)（在比較穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)）可以降低風(fēng)險(xiǎn)，而投資于下游產(chǎn)業(yè)卻增加了風(fēng)險(xiǎn)。

六、相對(duì)資產(chǎn)規(guī)模

（Asquithetal，1983；Kang，1993）認(rèn)為當(dāng)目標(biāo)公司的規(guī)模增加時(shí)，并購(gòu)企業(yè)的超常收益也增加；Cakicietal.（1996）利用發(fā)生在1983—1992年間的195個(gè)外國(guó)公司并購(gòu)美國(guó)企業(yè)的數(shù)據(jù)推出與上述相反的結(jié)論：在國(guó)際并購(gòu)中，外國(guó)收購(gòu)者的超常收益同收購(gòu)者與目標(biāo)公司的相對(duì)規(guī)模沒(méi)有關(guān)系。

七、匯率影響?yīng)?/p>

HarrisandRavenscraft（1991）用實(shí)證的方法驗(yàn)證國(guó)際并購(gòu)中的收益與匯率影響系統(tǒng)相關(guān)，他們發(fā)現(xiàn)美元越強(qiáng)勢(shì)，對(duì)美國(guó)收購(gòu)者來(lái)說(shuō)收益越大。換句話(huà)說(shuō)，買(mǎi)者的貨幣相對(duì)于美元是強(qiáng)勢(shì)的話(huà)，把美國(guó)企業(yè)作為它的目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)收購(gòu)的收益就高。

八、文化差異

Jemison、Sitkin（1986）和Buonoetal（1985）認(rèn)為，當(dāng)兩個(gè)企業(yè)有相對(duì)大的文化差異很可能導(dǎo)致“文化模糊”和過(guò)程損失；（JemisonandSitkin，1986）認(rèn)為大的文化距離與高程度日常并購(gòu)整合沖突緊密相連；實(shí)證結(jié)果表明，對(duì)于雙方存在明顯文化差異的并購(gòu)，投資者往往持消極態(tài)度。Buono，Bowditch和Lewis（1985）則進(jìn)一步判斷，企業(yè)文化（管理風(fēng)格）的差異很有可能是購(gòu)并不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)的主要原因。

與前面看法不同，很多跨國(guó)并購(gòu)研究對(duì)民族文化的存在持積極態(tài)度：Morosini，Shane和Singh（1998）在1987—1992年間調(diào)查52家跨國(guó)并購(gòu)的企業(yè)發(fā)現(xiàn)，多國(guó)籍企業(yè)可以通過(guò)進(jìn)入目標(biāo)公司并獲得嵌入民族文化中的多樣化的慣例和技能，可以提高跨國(guó)并購(gòu)的績(jī)效；Barney（1986）認(rèn)為，跨國(guó)企業(yè)需要擁有多元化的慣例和技能，以應(yīng)對(duì)多元化的世界；Larsson和Finkelstein（1999）的研究更明確，他們認(rèn)為跨國(guó)并購(gòu)（民族文化差異）意味著更高的購(gòu)并潛在價(jià)值，更低的員工抑制和流失率。

九、并購(gòu)類(lèi)型

并購(gòu)一般分為橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)和混合并購(gòu)。理論上認(rèn)為混合并購(gòu)的效率是相對(duì)比較低的。Jensen(1986)認(rèn)為，混合并購(gòu)相對(duì)于相同行業(yè)內(nèi)的橫向并購(gòu)和縱向并購(gòu)而言更難以成功。效率理論認(rèn)為，混合并購(gòu)不能提高企業(yè)效率，但是，實(shí)證研究的結(jié)果沒(méi)有為這些理論提供經(jīng)驗(yàn)支持。Elgers和Clark(1980)發(fā)現(xiàn)混合并購(gòu)的并購(gòu)企業(yè)的收益高于非混合并購(gòu)。Agrawal等人（1992）的實(shí)證檢驗(yàn)則說(shuō)明兼并后若干時(shí)間內(nèi)混合并購(gòu)的并購(gòu)企業(yè)的效益并不低于非混合并購(gòu)。

十、其他因素

其他影響跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效的因素很多：

1.組織先前的并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)

（Walsh，1995）認(rèn)為，有著不同環(huán)境下的經(jīng)驗(yàn)的經(jīng)理和工人比沒(méi)有這些經(jīng)驗(yàn)的經(jīng)理和工人的生產(chǎn)性會(huì)更高；（Calori，Johnson＆Sarnin，1994）在國(guó)際化多樣性企業(yè)的CEOs比國(guó)內(nèi)企業(yè)的CEOs有著更豐富的知識(shí)結(jié)構(gòu)；（Hittetal.，1998）過(guò)去的并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)可以加速企業(yè)形象建立的過(guò)程和被并購(gòu)企業(yè)的資源整合；（Han，2002）通過(guò)91家投資在中國(guó)的韓國(guó)企業(yè)分析，有著相當(dāng)多的國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)的投資者比有著有限國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)的投資者能夠展現(xiàn)更優(yōu)良的業(yè)績(jī)；Markides和Oyon（1998）也認(rèn)為先前的國(guó)際并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)?zāi)軌蚋行У墓芾砗驼喜①?gòu)；可是，Haleblian和Finkelstein（1999）認(rèn)為組織先前的并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)的影響由正到負(fù)。目標(biāo)企業(yè)與先前的目標(biāo)企業(yè)越類(lèi)似，并購(gòu)效果越好。但當(dāng)這些先前經(jīng)驗(yàn)如果被不適當(dāng)?shù)目偨Y(jié)，組織先前的并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)與并購(gòu)績(jī)效沒(méi)有顯著的相關(guān)性，甚至呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

2.管理風(fēng)格差異與績(jī)效

（Bhagat，McQuaid，1982；Sathe，1985）認(rèn)為管理風(fēng)格是指管理要素和組織的主體文化；（Covin，Slevin，1988；Khandwalla，1977；Miller，1987）認(rèn)為管理風(fēng)格包括以下一些要素：管理群體對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，他們的決策方法，以及控制溝通類(lèi)型偏好；（Davis，1968）認(rèn)為：管理風(fēng)格的一致性能夠促進(jìn)并購(gòu)后的吸收，而管理和哲學(xué)上的差異會(huì)成為成功并購(gòu)的障礙；（Buono和Bowditch（1989））提出假設(shè)，管理風(fēng)格上的差異是企業(yè)通常未達(dá)到并購(gòu)前進(jìn)行的可行性研究所預(yù)估的績(jī)效水平的主要原因。

3.并購(gòu)企業(yè)獲得目標(biāo)企業(yè)的順利程度

第9篇：跨國(guó)并購(gòu)論文范文

論文摘要：近年來(lái)，跨國(guó)公司的在華并購(gòu)呈現(xiàn)出戰(zhàn)略化的態(tài)勢(shì)?？鐕?guó)公司在華并購(gòu)戰(zhàn)略得以成功實(shí)施既有我國(guó)政治經(jīng)濟(jì)體制改革和發(fā)展的客觀必然性，也有我國(guó)企業(yè)和政府的主觀錯(cuò)誤導(dǎo)致的偶然性。為防范跨國(guó)公司在華并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)企業(yè)應(yīng)提高對(duì)跨國(guó)公司并購(gòu)的認(rèn)識(shí)，慎重選擇合資/合作伙伴，在合資/合作時(shí)構(gòu)建完善的學(xué)習(xí)機(jī)制，增強(qiáng)學(xué)習(xí)能力，并增強(qiáng)并購(gòu)戰(zhàn)略的管理能力。

自20世紀(jì)90年代末以來(lái)，跨國(guó)公司在我國(guó)的并購(gòu)活動(dòng)就日漸增多，從種種跡象來(lái)看，近年來(lái)跨國(guó)公司在華并購(gòu)有著深遠(yuǎn)的國(guó)際背景，這一場(chǎng)并購(gòu)活動(dòng)是一種戰(zhàn)略性行為。把握跨國(guó)公司在華并購(gòu)的戰(zhàn)略本質(zhì)，是理解跨國(guó)公司在華并購(gòu)行為的重要基礎(chǔ)。

一、跨國(guó)公司在華并購(gòu)的戰(zhàn)略本質(zhì)

不同于以往的財(cái)務(wù)并購(gòu)或買(mǎi)殼并購(gòu)，近年來(lái)跨國(guó)公司在華并購(gòu)的動(dòng)機(jī)不是為了實(shí)現(xiàn)投機(jī)性的收益，而是旨在通過(guò)并購(gòu)壟斷世界商品與投資市場(chǎng)，搶占物質(zhì)技術(shù)及人力資源，促使全球經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的成功實(shí)施?？梢哉f(shuō)，跨國(guó)公司的并購(gòu)動(dòng)機(jī)呈現(xiàn)出戰(zhàn)略化的態(tài)勢(shì)。以跨國(guó)公司新近對(duì)我國(guó)裝備制造業(yè)企業(yè)進(jìn)行的多例并購(gòu)為例，雖然到目前為止，跨國(guó)公司僅是分別對(duì)一些骨干企業(yè)的并購(gòu)，在國(guó)內(nèi)各種力量的影響下，尚未能夠?qū)崿F(xiàn)整體的戰(zhàn)略性、系統(tǒng)化的并購(gòu)(即對(duì)國(guó)內(nèi)不同地區(qū)、同一行業(yè)若干骨干企業(yè)的并購(gòu))，尚未構(gòu)成對(duì)中國(guó)整個(gè)裝備制造業(yè)的關(guān)鍵行業(yè)、主要領(lǐng)域的威脅。WWW.133229.cOm但并購(gòu)有向系統(tǒng)化、高規(guī)格的戰(zhàn)略并購(gòu)方向發(fā)展的趨勢(shì)，如美國(guó)卡特彼勒并購(gòu)山工機(jī)械后，謀求并購(gòu)廈工、濰柴動(dòng)力、上柴等國(guó)內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)的骨干企業(yè)，就反映出這樣的趨勢(shì)。

二、跨國(guó)公司在華并購(gòu)戰(zhàn)略的全面解析

（一）并購(gòu)行業(yè)的特征

近年來(lái)跨國(guó)公司在華并購(gòu)主要集中以下三大領(lǐng)域：一是電力等能源生產(chǎn)和供應(yīng)領(lǐng)域；二是鋼鐵、化工原料等基礎(chǔ)材料工業(yè)領(lǐng)域；三是啤酒、軟飲料、護(hù)膚品等消費(fèi)品生產(chǎn)領(lǐng)域。這些行業(yè)都具有以下共性。（1）這些行業(yè)都是外商投資相對(duì)成熟的行業(yè)，并且外資在國(guó)內(nèi)已經(jīng)形成了一定生產(chǎn)規(guī)模和資本積累，如跨國(guó)并購(gòu)熱點(diǎn)行業(yè)之一的輪胎業(yè)，在最大的59家定點(diǎn)輪胎廠銷(xiāo)售額中，合資企業(yè)已占1/3左右。多年的在華投資經(jīng)歷使跨國(guó)公司熟悉和掌握了這些行業(yè)的運(yùn)作方式和國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，增加了并購(gòu)的成功性。（2）這些行業(yè)都是已經(jīng)或正在取消限制且外資盼望已久的行業(yè)?！笆濉逼陂g，隨著中國(guó)吸引外資產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整，外資加強(qiáng)了對(duì)第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)的投入。（3）并購(gòu)的行業(yè)具有潛在規(guī)模大，增長(zhǎng)潛力高的特征。近年來(lái)隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷增長(zhǎng)，人們生活水平的逐漸上升，消費(fèi)品等行業(yè)的潛在規(guī)模和增長(zhǎng)潛力開(kāi)始顯現(xiàn)，從而帶動(dòng)能源和基礎(chǔ)材料產(chǎn)業(yè)需求的迅速攀升，使得這些行業(yè)的生產(chǎn)能力難以滿(mǎn)足市場(chǎng)需求。為了迅速占領(lǐng)市場(chǎng)，跨國(guó)公司紛紛采用并購(gòu)的方式進(jìn)入中國(guó)或者擴(kuò)大投資。

（二）并購(gòu)方式的特征

近年來(lái)跨國(guó)公司在華并購(gòu)方式多樣化，但持股比例以控股為主?？偟貋?lái)看，跨國(guó)公司在華的并購(gòu)方式有以下三種：第一，重組控股式收購(gòu)，即通過(guò)參與國(guó)內(nèi)企業(yè)的重組，收購(gòu)其50％以上的股權(quán)，以達(dá)到控制企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的目的。如2001年3月，我國(guó)輪胎行業(yè)龍頭企業(yè)輪胎橡膠與世界上最大的輪胎生產(chǎn)企業(yè)米其林組建合資公司，米其林控股70％，合資公司斥資3.2億美元反向收購(gòu)輪胎橡膠核心業(yè)務(wù)和資產(chǎn)。第二，增資控股式收購(gòu)，即在原有中外合資企業(yè)的基礎(chǔ)上，由外商增資擴(kuò)股，中方不參加增資，相應(yīng)降低所持股份，從而使外商由參股變成控股。如1994年4月，大連電機(jī)廠與新加坡的威斯特電機(jī)公司合資組建威斯特(大連)電機(jī)有限公司。2004年4月，威斯特公司進(jìn)一步并購(gòu)了大連電機(jī)廠持有的中方全部股份。第三，股票認(rèn)購(gòu)式收購(gòu)，即外商對(duì)那些同時(shí)上市發(fā)行a股和b股或h股的公司，通過(guò)協(xié)議收購(gòu)不流通的法人股或大量增持b股或h股的方式，達(dá)到參股或控股的目的。如北京旅行車(chē)股份有限公司與日本五十鈴汽車(chē)公司和伊藤忠商事株式會(huì)社簽署了合作經(jīng)營(yíng)協(xié)議，五十鈴、伊藤忠聯(lián)合以協(xié)議購(gòu)買(mǎi)方式，一次性購(gòu)買(mǎi)北旅公司不上市流通的法人股4002萬(wàn)股，占北旅總股本的25％，成為北旅最大股東。

（三）被并購(gòu)企業(yè)的特征

被并購(gòu)企業(yè)一般在國(guó)內(nèi)已有多年的發(fā)展的國(guó)有或國(guó)有控股企業(yè)，擁有知名度較高的品牌，健全的市場(chǎng)銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，較先進(jìn)的技術(shù)，但是由于管理體制不完善，歷史包袱重等原因已經(jīng)陷入經(jīng)營(yíng)困境，企業(yè)被迫整體出售或轉(zhuǎn)讓部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，如：大連電機(jī)廠、佳木斯聯(lián)合收割機(jī)廠、西北軸承、沈陽(yáng)鑿巖機(jī)械公司等企業(yè)都是行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者或挑戰(zhàn)者，但由于種種原因陷入了資金周轉(zhuǎn)不靈，市場(chǎng)銷(xiāo)量萎縮，經(jīng)營(yíng)難以為繼的局面，為了盤(pán)活國(guó)有資產(chǎn)，解決部分職工就業(yè)，企業(yè)被迫整體出售或轉(zhuǎn)讓部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)與跨國(guó)公司合資?；蛘呤浅鲇诖龠M(jìn)技術(shù)和管理進(jìn)步的需要主動(dòng)尋求外商投資。

（四）并購(gòu)路線的特征

近年來(lái)，跨國(guó)公司在華并購(gòu)的路線非常明顯，它們往往先選擇建立中外合資企業(yè)，進(jìn)而外方控股，最后通過(guò)外資并購(gòu)，轉(zhuǎn)為外商獨(dú)資企業(yè)。一些跨國(guó)公司甚至在建立合資企業(yè)時(shí)就謀求控股地位。比如：德國(guó)依納公司并購(gòu)西北軸承，最初成立合資企業(yè)富安捷鐵路軸承(寧夏)有限公司時(shí)，德方取得了控股權(quán)。然后，在中外合資企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，外方往往控制企業(yè)的營(yíng)銷(xiāo)渠道，實(shí)行“高進(jìn)低出”的策略，轉(zhuǎn)移利潤(rùn)，或者不愿投入新技術(shù)，與中方矛盾重重，造成事實(shí)上的企業(yè)虧損局面，迫使中方把股權(quán)轉(zhuǎn)讓給外方，外方并購(gòu)中方股份，實(shí)現(xiàn)獨(dú)資化的愿望。富安捷鐵路軸承(寧夏)有限公司、威斯特(大連)電機(jī)有限公司、大連伯頓電機(jī)有限公司等合資企業(yè)，都是這樣先后由外商并購(gòu)中方的股份轉(zhuǎn)變成了外商獨(dú)資企業(yè)。

三、跨國(guó)公司在華并購(gòu)戰(zhàn)略得以成功實(shí)施的原因解析

跨國(guó)公司在華并購(gòu)具有明顯的戰(zhàn)略性，但為什么跨國(guó)公司的在華并購(gòu)戰(zhàn)略能得以成功實(shí)施呢？這其中既有我國(guó)政治經(jīng)濟(jì)體制改革和發(fā)展的客觀必然性，也有我國(guó)企業(yè)和政府的主觀錯(cuò)誤導(dǎo)致的偶然性。

（一）跨國(guó)公司在華并購(gòu)戰(zhàn)略成功得以實(shí)施的客觀必然性

1．國(guó)有企業(yè)改革為跨國(guó)公司的在華并購(gòu)戰(zhàn)略提供了大量機(jī)會(huì)

國(guó)有企業(yè)改革對(duì)國(guó)外資金產(chǎn)生大量需求。我國(guó)現(xiàn)有國(guó)有企業(yè)近40萬(wàn)家，這些企業(yè)中的很多都需要改制或重組，在改制或重組過(guò)程中存在三方面的資金缺口：一是社保資金缺口；二是國(guó)有企業(yè)歸還銀行不良貸款的資金缺口，據(jù)統(tǒng)計(jì)，全國(guó)國(guó)有企業(yè)的債務(wù)有5萬(wàn)億人民幣；三是競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)中國(guó)有資產(chǎn)出售的資金缺口。彌補(bǔ)這些資金缺口的方式無(wú)非是三種：國(guó)家財(cái)政，吸收內(nèi)資和吸收外資，國(guó)家財(cái)政已不可能再為國(guó)有企業(yè)改革提供巨額資金，吸收內(nèi)資因?yàn)閲?guó)內(nèi)非國(guó)有投資主體投資能力和投資意愿的缺乏而不可能大規(guī)模實(shí)施，這就為跨國(guó)公司并購(gòu)我國(guó)國(guó)有企業(yè)提供了機(jī)會(huì)。

2．從合資/合作模式向獨(dú)資模式轉(zhuǎn)化是經(jīng)濟(jì)改革和發(fā)展的必然

合資/合作和獨(dú)資是跨國(guó)公司國(guó)際化的兩種進(jìn)入模式。由于跨國(guó)公司初步進(jìn)入東道國(guó)時(shí)對(duì)東道國(guó)的政策、文化、市場(chǎng)等環(huán)境的陌生，加之東道國(guó)政府的一些進(jìn)入壁壘，使得獨(dú)資的風(fēng)險(xiǎn)要高于合資/合作。但是，隨著東道國(guó)環(huán)境的變遷引致的區(qū)位優(yōu)勢(shì)的增強(qiáng)，跨國(guó)公司通過(guò)學(xué)習(xí)獲取經(jīng)驗(yàn)的增加，以及跨國(guó)公司強(qiáng)化所有權(quán)優(yōu)勢(shì)戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)的增強(qiáng)，合資/合作模式和獨(dú)資模式的風(fēng)險(xiǎn)收益發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，從而使得獨(dú)資逐漸取代合資/合作，取代的方式多種多樣，并購(gòu)就是最主要的一種。就我國(guó)來(lái)看，以下三方面原因逆轉(zhuǎn)了跨國(guó)公司在華的合資/合作模式和獨(dú)資模式風(fēng)險(xiǎn)收益，推動(dòng)了跨國(guó)公司在華并購(gòu)戰(zhàn)略的成功實(shí)施。第一，多年來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，使得中國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)中的重要性日益凸顯，世界上最大的潛在市場(chǎng)正在逐步走向成熟，中國(guó)市場(chǎng)在跨國(guó)公司全球戰(zhàn)略中的地位日益凸顯，從而增加了跨國(guó)公司采取獨(dú)資模式的收益。第二，加入wto后，中國(guó)一些行業(yè)逐漸開(kāi)放，降低了跨國(guó)公司并購(gòu)中國(guó)企業(yè)的進(jìn)入壁壘，從而逆轉(zhuǎn)了跨國(guó)公司合資和獨(dú)資的風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)比。第三，跨國(guó)公司在中國(guó)經(jīng)營(yíng)一段時(shí)間后，逐漸了解了中國(guó)和中國(guó)市場(chǎng)，這些經(jīng)驗(yàn)降低了獨(dú)資的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）跨國(guó)公司在華并購(gòu)戰(zhàn)略成功得以實(shí)施的主觀偶然性

1．我國(guó)企業(yè)合資/合作戰(zhàn)略的失敗

跨國(guó)公司從合資/合作，到控股，再到獨(dú)資的戰(zhàn)略路線得以成功的重要原因是我國(guó)企業(yè)合資/合作戰(zhàn)略的失敗。第一，我國(guó)企業(yè)對(duì)合資/合作的復(fù)雜性認(rèn)識(shí)不足。合資/合作是一個(gè)涉及多種文化、多個(gè)企業(yè)、多種戰(zhàn)略的復(fù)雜問(wèn)題。要實(shí)現(xiàn)合資/合作的戰(zhàn)略初衷，合資/合作雙方不得不妥善處理諸如文化的沖突、收益的分配與處置、技術(shù)的學(xué)習(xí)與保護(hù)等問(wèn)題。但我國(guó)企業(yè)對(duì)合資/合作的復(fù)雜性往往認(rèn)識(shí)不夠，更多地是注意到合資/合作帶來(lái)的可能收益，忽視了合資/合作的風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)果或者對(duì)經(jīng)營(yíng)中出現(xiàn)的一些沖突處理不佳，影響了合資/合作企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)，或者是對(duì)外方的機(jī)會(huì)主義行為準(zhǔn)備不足，最后被迫參與并購(gòu)。第二，合資/合作伙伴選擇失當(dāng)。我國(guó)企業(yè)選擇合作伙伴時(shí)往往過(guò)分看重跨國(guó)公司的規(guī)模大小、技術(shù)和管理的先進(jìn)程度，而忽視了外方的合資初衷，忽視了雙方之間在文化的適合、能力和資源的互補(bǔ)以及在合資/合作企業(yè)中的地位等諸多問(wèn)題。這使得一些跨國(guó)公司不僅以低廉的成本進(jìn)入了中國(guó)市場(chǎng)，并且在合資/合作企業(yè)中占據(jù)主導(dǎo)地位，為其進(jìn)一步并購(gòu)我國(guó)企業(yè)提供了可乘之機(jī)。第三，合資/合作過(guò)程中學(xué)習(xí)機(jī)制失效。學(xué)習(xí)跨國(guó)公司的先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)是我國(guó)企業(yè)與跨國(guó)公司組建合資/合作企業(yè)的主要?jiǎng)右?，但是我?guó)企業(yè)在合資/合作過(guò)程中往往沒(méi)有建立一套完善的學(xué)習(xí)機(jī)制。學(xué)習(xí)機(jī)制的失效導(dǎo)致我國(guó)企業(yè)合資/合作的結(jié)果是失去了市場(chǎng)，卻沒(méi)有學(xué)到技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)。

2．我國(guó)企業(yè)并購(gòu)戰(zhàn)略的失敗

這表現(xiàn)在以下兩方面：第一，參加跨國(guó)并購(gòu)的目標(biāo)模糊和談判失策。我國(guó)一些企業(yè)在參加跨國(guó)并購(gòu)時(shí)，僅有良好的愿望，卻缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略目標(biāo)和有效的談判路線設(shè)計(jì)，急于重組資產(chǎn)，饑不擇食，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)被跨國(guó)公司并購(gòu)，劣質(zhì)資產(chǎn)、債務(wù)、冗員包袱等卻留給了中方的母公司。而優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)與跨國(guó)公司合資時(shí)又沒(méi)有把握較好的商業(yè)談判條件和模式，又輕易放棄合資企業(yè)的控股權(quán)，公司母公司失去了核心競(jìng)爭(zhēng)能力，失去了原有的技術(shù)、品牌和市場(chǎng)，未來(lái)企業(yè)的技術(shù)路線和技術(shù)研發(fā)都取決于跨國(guó)公司的戰(zhàn)略安排。第二，對(duì)外國(guó)并購(gòu)?fù)顿Y者選擇失當(dāng)。外國(guó)并購(gòu)?fù)顿Y者的類(lèi)型不同，決定著并購(gòu)效果的不同。比如說(shuō)：凱雷是典型的財(cái)務(wù)投資者，它具有較強(qiáng)的資本運(yùn)作能力。這樣的跨國(guó)財(cái)團(tuán)憑借強(qiáng)大的資金實(shí)力，可以輕易調(diào)動(dòng)巨額資金，控股、收購(gòu)我國(guó)企業(yè)，然后對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行整合、包裝，再拿到國(guó)外或國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)進(jìn)行套現(xiàn)，賺取高額利潤(rùn)。我國(guó)企業(yè)引進(jìn)這種投資者，雖然可以避免在技術(shù)、生產(chǎn)上被控制，暫時(shí)獲得資金支持，卻無(wú)法獲得制造技術(shù)和生產(chǎn)、營(yíng)銷(xiāo)知識(shí)，無(wú)助于企業(yè)技術(shù)和管理水平提高，甚至喪失長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的基礎(chǔ)。而我國(guó)很多企業(yè)在參與并購(gòu)時(shí)，都沒(méi)有認(rèn)真評(píng)估和權(quán)衡引進(jìn)不同的外商投資者所帶來(lái)的利益和影響，盲目參加跨國(guó)并購(gòu)，結(jié)果導(dǎo)致事與愿違。

四、中國(guó)企業(yè)應(yīng)對(duì)跨國(guó)公司在華并購(gòu)戰(zhàn)略的對(duì)策

（一）提高對(duì)跨國(guó)公司并購(gòu)戰(zhàn)略的認(rèn)識(shí)

第一，認(rèn)清跨國(guó)公司在華并購(gòu)的戰(zhàn)略本質(zhì)?？鐕?guó)公司在華并購(gòu)已不僅僅是獲取市場(chǎng)，而是謀求行業(yè)壟斷和全球供應(yīng)鏈一體化。第二，全面認(rèn)識(shí)合資／合作的風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)識(shí)并購(gòu)的利弊得失，提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。合資/合作和并購(gòu)都具有雙刃劍效應(yīng)，在合資/合作與并購(gòu)過(guò)程中要全面評(píng)估失去市場(chǎng)、品牌和核心技術(shù)的風(fēng)險(xiǎn)，并提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，從組織結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、專(zhuān)利保護(hù)等諸方面采取有效措施防范風(fēng)險(xiǎn)。第三，認(rèn)識(shí)到保持企業(yè)品牌和核心技術(shù)對(duì)于企業(yè)持續(xù)發(fā)展的重要性。品牌和核心技術(shù)是企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵來(lái)源，失去品牌和核心技術(shù)必將降低企業(yè)與跨國(guó)公司競(jìng)爭(zhēng)與合作的討價(jià)還價(jià)能力，最終淪為擁有核心競(jìng)爭(zhēng)力的跨國(guó)公司的配套供應(yīng)廠商。

（二）慎重選擇合資/合作伙伴

在選擇外資合資伙伴時(shí)，我國(guó)企業(yè)要克服盲目心理，深入了解分析外方的戰(zhàn)略意圖，最終判斷外資合資的目的僅僅是將合資并購(gòu)當(dāng)成進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)初期的一個(gè)策略，以期繞開(kāi)行業(yè)管制，還是為了與我國(guó)企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期商業(yè)合作。如果外方是為了長(zhǎng)期商業(yè)合作，那么，我國(guó)企業(yè)還要明確自己的切實(shí)需求，保持自己獨(dú)有的資源和優(yōu)勢(shì)，從企業(yè)切實(shí)需求和雙方優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的契合點(diǎn)，慎重選擇合資/合作伙伴。

（三）在合資/合作時(shí)構(gòu)建完善的學(xué)習(xí)機(jī)制，增強(qiáng)學(xué)習(xí)能力

在合資／合作過(guò)程中，我國(guó)企業(yè)要構(gòu)建完善的學(xué)習(xí)機(jī)制，增強(qiáng)學(xué)習(xí)能力。第一，在合資前明確學(xué)習(xí)目標(biāo)和計(jì)劃；第二，建立正式的學(xué)習(xí)組織和制度，對(duì)各自母體企業(yè)與有關(guān)的資源能力的改進(jìn)進(jìn)行交流，尤其要重點(diǎn)強(qiáng)化對(duì)戰(zhàn)略資源如核心技術(shù)、管理流程等的學(xué)習(xí)；第三，選派高素質(zhì)人員擔(dān)任中方管理骨干與技術(shù)骨干,提升學(xué)習(xí)中的吸收能力；第四，將激勵(lì)制度、考核制度與學(xué)習(xí)聯(lián)系起來(lái)，有效的激勵(lì)機(jī)制有助于中方人員挖掘?qū)W習(xí)潛能,提升學(xué)習(xí)的主動(dòng)性；第四，分階段讓渡股權(quán)與控制權(quán)以延長(zhǎng)學(xué)習(xí)時(shí)間。知識(shí)的默會(huì)性使得我國(guó)企業(yè)在短期內(nèi)難以完全學(xué)習(xí)到外方的技術(shù)和能力，因此，我國(guó)企業(yè)應(yīng)盡可能拉長(zhǎng)學(xué)習(xí)時(shí)間,占有或模仿外方的技術(shù)和能力,通過(guò)分階段讓渡股權(quán)換取技術(shù)資源，獲取管理資源與市場(chǎng)資源。

（四）增強(qiáng)并購(gòu)戰(zhàn)略的管理能力

第一，增強(qiáng)制定合理并購(gòu)戰(zhàn)略的能力。在并購(gòu)時(shí)，我國(guó)企業(yè)應(yīng)有明確的并購(gòu)目標(biāo)和并購(gòu)策略。作為骨干企業(yè)，要研究自身所處的市場(chǎng)地位，確認(rèn)是否需要參加跨國(guó)并購(gòu)；如果必須通過(guò)資產(chǎn)重組擺脫困境，是否必須由跨國(guó)公司并購(gòu)；如果不得不尋找跨國(guó)公司并購(gòu)，則要明確通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)，并制定并購(gòu)談判的具體方案，利用自身的資源，保持對(duì)合資企業(yè)的控制權(quán)，尤其是要明確企業(yè)對(duì)于技術(shù)路線的主導(dǎo)權(quán)；如果并購(gòu)必須以放棄自主研發(fā)為前提，則要爭(zhēng)取由跨國(guó)公司承擔(dān)企業(yè)原有的債務(wù)和冗員安置問(wèn)題。否則，參與并購(gòu)的價(jià)值將大打折扣。第二，增強(qiáng)辨別合格并購(gòu)?fù)顿Y者的能力。在合理估算企業(yè)自身發(fā)展瓶頸屬于技術(shù)短缺型、資金短缺型，還是營(yíng)銷(xiāo)短缺型的基礎(chǔ)上，仔細(xì)比較和計(jì)算產(chǎn)業(yè)投資者、財(cái)務(wù)投資者、商業(yè)投資者帶給企業(yè)的資源和利益、企業(yè)讓渡的條件和成本，選擇不同類(lèi)型的并購(gòu)?fù)顿Y者。第三，增強(qiáng)并購(gòu)中保護(hù)技術(shù)、品牌的能力。一方面，在并購(gòu)前要正確認(rèn)識(shí)與評(píng)估品牌資產(chǎn)價(jià)值，我國(guó)企業(yè)應(yīng)聘請(qǐng)權(quán)威評(píng)估機(jī)構(gòu)，采用先進(jìn)的品牌價(jià)值評(píng)估體系來(lái)評(píng)估品牌資產(chǎn)，從而防止外資合資并購(gòu)中本土品牌價(jià)值的流失；另一方面，在并購(gòu)時(shí)，知名度和美譽(yù)度較高的品牌一定要保持較大的獨(dú)立性，不要輕易被跨國(guó)公司控制，這是涉及品牌生死存亡的關(guān)鍵。

參考文獻(xiàn)：

［1］李景龍.淺析wto背景下的外資戰(zhàn)略性并購(gòu)［j］．中國(guó)外資，2005（5）.

［2］桑百川.被動(dòng)的國(guó)退洋進(jìn)還是主動(dòng)的國(guó)際化［j］．經(jīng)濟(jì)導(dǎo)刊，2006（3）.

跨國(guó)并購(gòu)論文精選(九篇)

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