債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)精選(九篇)

前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。

第1篇：債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)范文

【關(guān)鍵詞】債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán) 債務(wù)與資本管理 評(píng)估 驗(yàn)資

一、實(shí)施債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的基本原則

債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，簡(jiǎn)稱“債轉(zhuǎn)股”，是指?jìng)鶛?quán)人以其依法享有的對(duì)在中國境內(nèi)設(shè)立的有限責(zé)任公司或者股份有限公司（以下統(tǒng)稱“公司”）的債權(quán)，轉(zhuǎn)為公司股權(quán)，增加公司注冊(cè)資本的行為。國家工商行政管理總局針對(duì)當(dāng)前部分企業(yè)特別是中小企業(yè)出現(xiàn)資金困難的情況，了《公司債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)登記管理辦法》（國家工商行政管理總局令第57號(hào)，以下簡(jiǎn)稱《辦法》），全文十九條，自2012年1月1日起施行?！掇k法》是我國第一部全面規(guī)范商業(yè)性債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)登記管理的行政規(guī)章，為商業(yè)性債轉(zhuǎn)股在全國范圍內(nèi)的實(shí)施打開了大門。

債轉(zhuǎn)股問題爭(zhēng)論已久，風(fēng)險(xiǎn)客觀存在。首先是哪些企業(yè)、哪些債權(quán)可以轉(zhuǎn)，哪些不具備條件的不能轉(zhuǎn)；二是轉(zhuǎn)多少，怎么轉(zhuǎn)，有些什么限制；三是選擇怎樣的轉(zhuǎn)股程序，如何運(yùn)作，有些什么政策規(guī)定等。這次國家工商行政管理總局在制定《辦法》時(shí)確定債轉(zhuǎn)股的基本原則是“鼓勵(lì)投資、防范風(fēng)險(xiǎn)、有限放開、依法監(jiān)管”?！肮膭?lì)投資”意在充分發(fā)揮公司債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)對(duì)企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模和健康發(fā)展的積極作用，支持企業(yè)債務(wù)整合；“有限放開”是指在公司債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的范圍方面實(shí)行有限度的放開，目前僅適用于債權(quán)人對(duì)公司的直接債權(quán)轉(zhuǎn)為公司股權(quán)的情形；“防范風(fēng)險(xiǎn)、依法監(jiān)管”就是要求有效防范債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)，加大對(duì)公司債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)違法行為的監(jiān)管力度。

二、債權(quán)與股權(quán)、債務(wù)與資本的比較分析

債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)由于是債權(quán)人將其對(duì)債務(wù)人所享有的合法債權(quán)依法轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)債務(wù)人的投資，增加債務(wù)人資本的投資行為，它會(huì)導(dǎo)致債權(quán)債務(wù)關(guān)系消滅和股權(quán)法律關(guān)系產(chǎn)生兩個(gè)法律后果。簽訂債轉(zhuǎn)股協(xié)議是雙方當(dāng)事人對(duì)原來債權(quán)債務(wù)關(guān)系的協(xié)議變更，當(dāng)一方當(dāng)事人履行合同義務(wù)后對(duì)另一方享有債權(quán)時(shí)，另一方因無力履行合同約定的義務(wù)，雙方協(xié)議變更履行義務(wù)的方式，將債權(quán)作為對(duì)債務(wù)人的投資，由債權(quán)人通過對(duì)債務(wù)人持股，享有企業(yè)產(chǎn)權(quán)從而獲利以折抵債務(wù)（《最高人民法院關(guān)于審理與企業(yè)改制相關(guān)的民事糾紛案件若干問題的規(guī)定》釋解（五））。所以債轉(zhuǎn)股涉及的問題，既有投資方債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)事項(xiàng)，又有被投資方債務(wù)轉(zhuǎn)資本事項(xiàng)。債權(quán)通常是指未來收取款項(xiàng)的權(quán)利，主要包括應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、其他應(yīng)收款等。債權(quán)表現(xiàn)為財(cái)產(chǎn)上的請(qǐng)求權(quán)，不得通過限制債務(wù)人的人身來實(shí)施；它是一種相對(duì)權(quán)，債權(quán)人只能向特定的債務(wù)人主張權(quán)利不得向債務(wù)人以外的第三個(gè)人主張權(quán)利；債權(quán)為有期限權(quán)利，不得設(shè)定無期限債權(quán)。股權(quán)又稱股東權(quán)，通常是指股東基于股東資格而享有的從公司獲取經(jīng)濟(jì)利益并參與公司經(jīng)營(yíng)管理的權(quán)利。按照企業(yè)股權(quán)持有者對(duì)企業(yè)的影響程度，股東可以分為控制性股東、重大影響性股東和非重大影響性股東。

債權(quán)與股權(quán)都體現(xiàn)為財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)，一般都可以依法買賣轉(zhuǎn)讓等。實(shí)施債轉(zhuǎn)股之后，在會(huì)計(jì)處理上，一方面增加了長(zhǎng)期股權(quán)投資，另一方面減少了相應(yīng)應(yīng)收款項(xiàng)等債權(quán)，此增彼減，增減金額相等的話，資產(chǎn)總額保持不變，一般與現(xiàn)金流量無關(guān)。雖然債權(quán)和股權(quán)都體現(xiàn)為公司的資產(chǎn)占用，但債權(quán)和股權(quán)兩者之間在表現(xiàn)形式、會(huì)計(jì)屬性與要素分類、資產(chǎn)占用特性、權(quán)利性質(zhì)、償還期限、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)計(jì)量方法和會(huì)計(jì)核算方法等方面畢竟差異較大，應(yīng)當(dāng)引起關(guān)注。其中，會(huì)計(jì)屬性與要素分類：債權(quán)為資產(chǎn)―流動(dòng)資產(chǎn)，股權(quán)為資產(chǎn)―長(zhǎng)期資產(chǎn)；承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)：債權(quán)為違約風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)較低，股權(quán)為投資風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)較高；會(huì)計(jì)計(jì)量方法：債權(quán)為歷史成本為主，股權(quán)為公允價(jià)值為主；會(huì)計(jì)核算方法：債權(quán)為一般采用實(shí)際成本，股權(quán)為有成本法和權(quán)益法之分。從財(cái)務(wù)的角度分析，債務(wù)歸屬于債務(wù)資本核算和管理的內(nèi)容，股本歸屬于資本核算和管理的內(nèi)容，兩者都是重要的會(huì)計(jì)要素和管理對(duì)象。但所有者權(quán)益是剩余權(quán)益，只有在償還了債權(quán)人權(quán)益后，剩余部分才是所有者權(quán)益。

實(shí)施債轉(zhuǎn)股之后，被投資公司的債務(wù)將被轉(zhuǎn)為資本。在會(huì)計(jì)賬務(wù)處理上，一方面增加了實(shí)收資本或資本公積，另一方面減少了相應(yīng)應(yīng)付款項(xiàng)等債務(wù)，此增彼減，增減金額相等的話，資產(chǎn)來源的總額保持不變，但現(xiàn)金流量并不會(huì)因此而直接產(chǎn)生增量。雖然債務(wù)和資本都體現(xiàn)為公司的資金來源，但兩者在表現(xiàn)形式、會(huì)計(jì)屬性與要素分類、資產(chǎn)來源特性、權(quán)利性質(zhì)、償還期限、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)計(jì)量方法和會(huì)計(jì)核算方法等方面差異較大，令人關(guān)注。

從債轉(zhuǎn)股制度本身來看，它實(shí)際上正是運(yùn)用了債權(quán)和股權(quán)的根本區(qū)別。債權(quán)是一種契約性的權(quán)利，不僅債權(quán)人具有強(qiáng)制性的索償權(quán)利，債務(wù)人也應(yīng)當(dāng)將其作為負(fù)債或財(cái)務(wù)費(fèi)用在報(bào)表中列示，它的增減變動(dòng)直接影響企業(yè)的利潤(rùn)和持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。股本作為企業(yè)的資本金，股東沒有強(qiáng)制性的索償權(quán)利，只在盈利時(shí)才有分紅的權(quán)利，而且股本在企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的所有者權(quán)益中列示，它的增加不但不會(huì)影響企業(yè)的利潤(rùn)，還增強(qiáng)了企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力（王輝，2010）。債轉(zhuǎn)股正是利用了這種區(qū)別，將債權(quán)轉(zhuǎn)成股權(quán)，減少企業(yè)的本息支出，增加企業(yè)的資本金，對(duì)特定企業(yè)還可以達(dá)到扭虧的目的（王勝彬，2002）。但是，應(yīng)當(dāng)看到，不少實(shí)施債轉(zhuǎn)股的企業(yè)都是經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)非常困難的企業(yè)，債轉(zhuǎn)股后其經(jīng)營(yíng)前景仍是“未知數(shù)”，如果其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品前景和經(jīng)營(yíng)管理不作相應(yīng)的調(diào)整，還是難以走出困境的。

三、政策性債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)和商業(yè)性債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的特點(diǎn)分析

在我國，債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)又可分為政策性債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)和商業(yè)性債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)（非政策性債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)）兩種。其中，政策性債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)實(shí)施已久，操作難度較大；而商業(yè)性債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)方興未艾，蓄勢(shì)待發(fā)。

1.政策性債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的特點(diǎn)。政策性債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)是由政府職能部門在國有商業(yè)銀行的資產(chǎn)管理公司和國有企業(yè)之間進(jìn)行的一項(xiàng)政策安排，需要經(jīng)過特殊審批程序，具有特定指向性，適用面較窄。 政策性債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的根本目的是為了化解金融風(fēng)險(xiǎn)，把銀行不良資產(chǎn)盤活，把銀行不良資產(chǎn)分離出去，轉(zhuǎn)為企業(yè)的股權(quán)，增加國有資本的活性，也減輕國有企業(yè)負(fù)擔(dān)，有利于實(shí)現(xiàn)國有企業(yè)脫困目標(biāo)。政府對(duì)政策性債轉(zhuǎn)股方案有明確的審核原則、范圍、內(nèi)容、會(huì)審程序等，過不少文件與規(guī)定。國家之所以對(duì)政策性債轉(zhuǎn)股要作限定，一是可用于債轉(zhuǎn)股的資源有限，債轉(zhuǎn)股需要財(cái)政、銀行出資承擔(dān)部分壞賬損失，動(dòng)員資本市場(chǎng)資金，采用某些特殊傾斜政策等。二是其不宜廣泛使用，債轉(zhuǎn)股在減輕企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)的同時(shí)有可能產(chǎn)生軟化企業(yè)貸款約束、誘發(fā)賴債逃債、轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)等負(fù)面效應(yīng)。

2.商業(yè)性債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的特點(diǎn)。非政策性債轉(zhuǎn)股完全出于當(dāng)事人的自由意志，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體基于平等地位實(shí)施的民事法律行為，由此發(fā)生的民事糾紛屬于民事法律的調(diào)整范疇。商業(yè)性債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)并非局限于銀行與企業(yè)之間，因而具有普遍適用性，近年來試點(diǎn)范圍也在不斷擴(kuò)大。浙江省、江蘇省、山東省、重慶市、天津市、昆明市、上海市等都先后出臺(tái)過相關(guān)的債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)登記管理暫行辦法。目前主要有以下幾種情況：（1）增加注冊(cè)資本和實(shí)收資本。即債權(quán)人對(duì)公司（債務(wù)人）所享有的合法債權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)公司的投資，從而增加公司的實(shí)收資本。對(duì)于以債權(quán)出資增加公司資本的，又可分為二種情況，一是股東債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)，二是經(jīng)營(yíng)性債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)。（2）不改變公司的注冊(cè)資本，只發(fā)生股東的變更。這種情況通常發(fā)生在公司股東不能清償債務(wù)的情況下，將其持有的公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓給債權(quán)人，從而折抵債務(wù)。這種轉(zhuǎn)讓可能發(fā)生在股東之間，也可能在股東與股東以外，其實(shí)質(zhì)就是股東將其股權(quán)轉(zhuǎn)讓的收入來沖抵債務(wù)。（3）企業(yè)改制時(shí)的債權(quán)出資。債務(wù)人為非公司企業(yè)法人時(shí)，利用其轉(zhuǎn)制為公司的機(jī)會(huì)，債權(quán)人作為出資人，將債權(quán)作為擬設(shè)公司的投資，待公司成立后取得相應(yīng)股權(quán)。其中主要為非公司制企業(yè)法人所欠職工工資或經(jīng)營(yíng)時(shí)所形成的債務(wù)，利用企業(yè)法人進(jìn)行公司制改制時(shí)，債權(quán)人用債權(quán)出資而成為新股東。

從正面分析，上述債轉(zhuǎn)股的實(shí)施對(duì)公司最根本的影響，應(yīng)當(dāng)并不在于對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的改善，而在于通過對(duì)公司股本結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)體制的影響，在將債務(wù)變成資本金的同時(shí)，使企業(yè)減輕還本付息的壓力，為企業(yè)增加了長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展動(dòng)力。但債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，只是減輕了企業(yè)的包袱，真正的發(fā)展仍要靠自身的經(jīng)營(yíng)。不過，企業(yè)輕裝上陣，有助于增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)也有利于今后開展資產(chǎn)重組等一系列資本運(yùn)作，使企業(yè)脫胎換骨，真正達(dá)到脫困與可持續(xù)發(fā)展的目的。所以，應(yīng)當(dāng)發(fā)揮公司債轉(zhuǎn)股對(duì)企業(yè)整合、擴(kuò)大規(guī)模和健康發(fā)展的積極作用。

四、債權(quán)出資風(fēng)險(xiǎn)與“有限放開”問題的研究

債權(quán)一般是不能直接轉(zhuǎn)化為股權(quán)的，因?yàn)橥顿Y形成的股權(quán)和合同形成的債權(quán)是兩種完全不同的民事法律權(quán)利。債權(quán)人是合同之債的權(quán)利人，不是企業(yè)股份的持有人，因而大多數(shù)國家禁止債權(quán)出資，以確保公司資本的充實(shí)和穩(wěn)定。然而債權(quán)卻是一項(xiàng)十分重要的財(cái)產(chǎn)權(quán)， 大陸法系國家近期對(duì)債權(quán)出資的政策取向上明顯有從寬之趨勢(shì)，尤其是對(duì)公司重整時(shí)期的債轉(zhuǎn)股。在我國，由于現(xiàn)實(shí)的債權(quán)已具備非貨幣出資“可以用貨幣估價(jià)并可以依法轉(zhuǎn)讓”的條件，又由于《公司登記管理?xiàng)l例》在對(duì)不能作為出資的六種形式進(jìn)行列舉時(shí)，沒有將債權(quán)列舉在內(nèi)，因此，按照“非禁即準(zhǔn)”的原則，以前不少有識(shí)之士也認(rèn)為“債轉(zhuǎn)股”并無明顯的法律障礙。《最高人民法院關(guān)于審理與企業(yè)改制有關(guān)的民事糾紛案件若干問題的規(guī)定》（法釋〔2003〕1號(hào)）第十四條規(guī)定：債權(quán)人與債務(wù)人自愿達(dá)成債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)協(xié)議的，且不違反法律和行政法規(guī)強(qiáng)調(diào)性規(guī)定的，人民法院在審理相關(guān)的民事糾紛案件中，應(yīng)當(dāng)確認(rèn)債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)協(xié)議有效。在2007年頒發(fā)的《企業(yè)財(cái)務(wù)通則》中也已經(jīng)提到了特定債權(quán)出資的問題?！掇k法》將債權(quán)出資視同非貨幣出資。與其他非貨幣出資方式相比，由于債權(quán)的實(shí)現(xiàn)具有不確定性、形式非法定性、內(nèi)容非公開性等特點(diǎn)，因而債權(quán)出資存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)舉例如下：一是債權(quán)到期后可能無法實(shí)現(xiàn)。將不良債權(quán)轉(zhuǎn)為不良股權(quán)，將“陳年老賬”轉(zhuǎn)作股本，將債轉(zhuǎn)股看作是“債務(wù)豁免”或“債務(wù)核銷”而產(chǎn)生賴賬、逃債的行為屢見不鮮。二是債權(quán)價(jià)值存在不合理估算。不僅債轉(zhuǎn)股的定價(jià)需要公允、合理、確定，而且在很多情況下可能存在債務(wù)重組收益等，需要考慮債權(quán)估算背后的經(jīng)濟(jì)利益輸送與作為非經(jīng)常性損益應(yīng)當(dāng)交納所得稅等問題。三是當(dāng)事人虛構(gòu)債權(quán)或簽訂虛假債轉(zhuǎn)股協(xié)議等。轉(zhuǎn)為股權(quán)的債權(quán)需要是真實(shí)的和公允的，應(yīng)當(dāng)防止出現(xiàn)某些股東為了出資但沒有錢于是就假簽了一個(gè)購銷合同來確定債權(quán)從而實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)股等虛假行為。所以，最高人民法院《關(guān)于審理與企業(yè)改制相關(guān)民事糾紛案件若干問題的規(guī)定》：債務(wù)人以隱瞞企業(yè)資產(chǎn)或者虛列企業(yè)資產(chǎn)為手段，騙取債權(quán)人與其簽訂債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)協(xié)議，債權(quán)人在法定期間內(nèi)行使撤銷權(quán)的，人民法院應(yīng)當(dāng)予以支持。債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)協(xié)議被撤銷后，債權(quán)人有權(quán)要求債務(wù)人清償債務(wù)。

以上行為的出現(xiàn)都可能導(dǎo)致公司虛增資本，影響其他利害關(guān)系人權(quán)益實(shí)現(xiàn)等社會(huì)危害，所以，應(yīng)當(dāng)實(shí)施“有限放開”。所謂“有限放開”，就是在公司債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)的范圍方面實(shí)行有限度的操作，而不是所有的債權(quán)都可以轉(zhuǎn)為股權(quán)。首先只有債權(quán)人以其依法享有的對(duì)在中國境內(nèi)設(shè)立的有限責(zé)任公司或者股份有限公司的債權(quán)才能轉(zhuǎn)為公司股權(quán)，非公司制企業(yè)不行；同時(shí)只有債權(quán)人對(duì)公司的直接債權(quán)才能轉(zhuǎn)為公司股權(quán)，排除了以第三人債權(quán)出資等情形，如果用以轉(zhuǎn)為股權(quán)的債權(quán)有兩個(gè)以上債權(quán)人的，債權(quán)人對(duì)債權(quán)應(yīng)當(dāng)已經(jīng)作出分割；此外，下列情況發(fā)生的債務(wù)不能轉(zhuǎn)增資本：虛構(gòu)的債務(wù)不能轉(zhuǎn)增資本；沒有投資方債權(quán)存在關(guān)系的被投資方債務(wù)不能轉(zhuǎn)增資本；符合法定條件的確實(shí)無法支付的債務(wù)不能轉(zhuǎn)增資本；同戶名的債權(quán)和債務(wù)在沒有核對(duì)清楚并進(jìn)行重分類調(diào)整之前該債務(wù)不能轉(zhuǎn)增資本等。

具體進(jìn)行債轉(zhuǎn)股操作時(shí)，工商管理部門對(duì)債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的登記管理范圍規(guī)定如下：

1.合同之債可轉(zhuǎn)為公司股權(quán)。一個(gè)公司債權(quán)種類可能很多，如合同之債、侵權(quán)行為之債、不當(dāng)?shù)美畟?、無因管理之債等，除了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的合同之債外，其他種類債權(quán)一般難以確定數(shù)額和公允價(jià)值等，不能用于債轉(zhuǎn)股。對(duì)于公司經(jīng)營(yíng)中債權(quán)人與公司之間產(chǎn)生的合同之債，如要求轉(zhuǎn)為公司股權(quán)的，也必須是債權(quán)人已經(jīng)履行債權(quán)所對(duì)應(yīng)的合同義務(wù)（而不是虛構(gòu)債權(quán)的），且不違反法律、行政法規(guī)、國務(wù)院決定或者公司章程的禁止性規(guī)定的，才能用于債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)。

2.人民法院生效裁判確認(rèn)的債權(quán)可轉(zhuǎn)為公司股權(quán)。債權(quán)人基于生效判決確認(rèn)的債權(quán)轉(zhuǎn)為公司股權(quán)，債權(quán)的真實(shí)性和合法性已經(jīng)具備法律強(qiáng)制力的認(rèn)可和支持，實(shí)施公司債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)可以保障權(quán)利人的權(quán)利實(shí)現(xiàn)和司法裁判的有效執(zhí)行。

3.公司破產(chǎn)重整或者和解期間，列入經(jīng)人民法院批準(zhǔn)的重整計(jì)劃或者裁定認(rèn)可的和解協(xié)議的債權(quán)可轉(zhuǎn)為公司股權(quán)。在公司破產(chǎn)重整或者和解期間，實(shí)施公司債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)有利于破產(chǎn)企業(yè)重整或者和解計(jì)劃的制定和執(zhí)行，促進(jìn)破產(chǎn)企業(yè)走出困境、煥發(fā)活力，對(duì)進(jìn)入破產(chǎn)程序的企業(yè)減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)、改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、緩解現(xiàn)金流動(dòng)困難等具有現(xiàn)實(shí)意義。此外，法律、行政法規(guī)或者國務(wù)院決定規(guī)定債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)須經(jīng)批準(zhǔn)的，應(yīng)當(dāng)依法經(jīng)過批準(zhǔn)。

五、積極控制和有效防范債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)措施

“債轉(zhuǎn)股”的實(shí)施是一把“雙刃劍”，如何積極控制和有效防范債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)過程中存在的風(fēng)險(xiǎn)，至少可以從以下幾個(gè)方面入手。

1.簽訂相關(guān)承諾書和債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)協(xié)議書等法律文本。用以債轉(zhuǎn)股出資的債權(quán)真實(shí)存在、權(quán)屬清晰，是社會(huì)投資、企業(yè)經(jīng)營(yíng)、交易安全及企業(yè)登記管理的必要條件。因此，債權(quán)人和公司在債轉(zhuǎn)股過程中，應(yīng)當(dāng)簽訂相關(guān)承諾書和債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)協(xié)議書等法律文本，對(duì)債權(quán)的真實(shí)、合法、有效負(fù)責(zé)。如果當(dāng)事人虛構(gòu)債權(quán)債務(wù)關(guān)系，或債的產(chǎn)生違反法律法規(guī)規(guī)定，將導(dǎo)致債權(quán)無效，而不能作為出資轉(zhuǎn)為股權(quán)。公司提交的股東（大）會(huì)決議應(yīng)當(dāng)確認(rèn)債權(quán)作價(jià)出資金額并符合《公司法》和公司章程的規(guī)定。公司管理當(dāng)局應(yīng)當(dāng)對(duì)債權(quán)以及債轉(zhuǎn)股行為的存在或發(fā)生、完整性、權(quán)利和義務(wù)、估價(jià)或分?jǐn)?、表達(dá)與披露等方面的認(rèn)定承擔(dān)法律責(zé)任。

2.依法進(jìn)行評(píng)估和驗(yàn)資。為了防止債轉(zhuǎn)股過程中的舞弊行為，用以轉(zhuǎn)為股權(quán)的債權(quán)，應(yīng)當(dāng)經(jīng)依法設(shè)立的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估，之后再經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所驗(yàn)資并出具驗(yàn)資證明。承擔(dān)評(píng)估和驗(yàn)資的機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對(duì)債轉(zhuǎn)股的存在性、完整性、所有權(quán)（合法性）、估價(jià)（公允性）、截止期、準(zhǔn)確性、披露、分類等方面承擔(dān)認(rèn)定的法律責(zé)任。尤其是驗(yàn)資報(bào)告，應(yīng)當(dāng)證明的主要內(nèi)容如下：債權(quán)的基本情況，包括債權(quán)發(fā)生時(shí)間及原因、合同當(dāng)事人姓名或者名稱、合同標(biāo)的、債權(quán)對(duì)應(yīng)義務(wù)的履行情況；債權(quán)的評(píng)估情況，包括評(píng)估機(jī)構(gòu)的名稱、評(píng)估報(bào)告的文號(hào)、評(píng)估基準(zhǔn)日、評(píng)估值以及相關(guān)評(píng)估事項(xiàng)的說明；債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的完成情況，包括修訂后的公司章程、股東大會(huì)的決議、已簽訂債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的協(xié)議、債權(quán)人簽訂的相關(guān)承諾書和免除公司對(duì)應(yīng)債務(wù)的聲明、被投資公司相關(guān)會(huì)計(jì)處理和財(cái)務(wù)報(bào)表的調(diào)整情況，以及與債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)相關(guān)法律文本的說明；債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)依法須報(bào)經(jīng)批準(zhǔn)的，其批準(zhǔn)的情況等。

債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的作價(jià)出資金額不得高于該債權(quán)的評(píng)估值，并且債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)作價(jià)出資金額與其他非貨幣財(cái)產(chǎn)作價(jià)出資金額之和，不得高于公司注冊(cè)資本的百分之七十。

3.信息公開與社會(huì)監(jiān)督。一是對(duì)債轉(zhuǎn)股的公司基本登記信息的公開，如公司登記機(jī)關(guān)應(yīng)當(dāng)將債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)對(duì)應(yīng)的出資方式登記為“債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)出資”；二是對(duì)債轉(zhuǎn)股公司違法行為處罰信息的公開，任何人都可以向工商部門申請(qǐng)查詢。信息公開是防范風(fēng)險(xiǎn)的重要手段之一。

4.依法處罰與社會(huì)公開。債權(quán)人、公司以及承擔(dān)評(píng)估、驗(yàn)資的機(jī)構(gòu)違反《公司法》、《公司登記管理?xiàng)l例》以及本《辦法》規(guī)定的，公司登記機(jī)關(guān)可以依法處罰，并向社會(huì)公開。處罰種類包括：沒收非法所得、罰款、責(zé)令停業(yè)、吊銷資格證書和吊銷營(yíng)業(yè)執(zhí)照等。

（作者為主任會(huì)計(jì)師、高級(jí)會(huì)計(jì)師、CPA）

參考文獻(xiàn)

[1] 國家工商行政管理總局.公司債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)登記管理辦法[S].國家工商行政管理總局令第57號(hào)，2011-11-23.

[2] 中國注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)準(zhǔn)則第1602號(hào)――驗(yàn)資[S].財(cái)會(huì)[2006]4號(hào)，2006-02-15.

[3] 李敏.資本管理與驗(yàn)資準(zhǔn)則[M].上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2011.

[4] 李敏.審計(jì)學(xué)[M].上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2012.

[5] 陳斌，宋阿南.“債轉(zhuǎn)股”若干法律問題研究[J].哈爾濱：北方經(jīng)貿(mào)，2004（12）.

[6] 王輝.銀行不良資產(chǎn)處置法律問題比較研究[J].大連海事大學(xué)碩士論文，2010-05-01.

第2篇：債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)范文

一、公司債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的背景

改革開放以來，我國以市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)為取向的經(jīng)濟(jì)體制改革，創(chuàng)造了大量的社會(huì)財(cái)富，集聚了大量的民間資本，但民間資本的信貸行為沒有得到政府的認(rèn)可，以非法的形式存在，民間資本沒有發(fā)揮其應(yīng)有的增值能力。與此同時(shí)，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展得不到所需的國家信貸資金的支持，造成了資金供求的嚴(yán)重失衡。民營(yíng)經(jīng)濟(jì)為了發(fā)展，以不同形式吸納了大量的民間資本參與其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，民間資本已成為民營(yíng)經(jīng)濟(jì)重要的資金來源，并以不同方式滲透到民營(yíng)經(jīng)濟(jì)實(shí)體，對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)施加重大影響。然而，由于受市場(chǎng)環(huán)境波動(dòng)的影響，民間資本所有者由于不了解被投資實(shí)體的經(jīng)營(yíng)狀況，長(zhǎng)期處于信息不對(duì)稱的被動(dòng)地位，時(shí)刻存有投資資金無法收回的擔(dān)憂。為了協(xié)調(diào)好民間資本供需關(guān)系，為民營(yíng)經(jīng)濟(jì)營(yíng)造寬松的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，讓民間資本所有者直接參與被投資實(shí)體的經(jīng)營(yíng)決策，給民間資本合法的地位和更多的話語權(quán)。國家通過債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)方式，消除民間資本供需雙方的矛盾和擔(dān)憂，使資金提供者和資金使用者信息共享、責(zé)權(quán)分明、地位平等，充分發(fā)揮民間資本的社會(huì)效益，更好地促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)快速健康發(fā)展。

二、公司債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的前提條件

債權(quán)是請(qǐng)求他人為一定行為（作為或不作為）的民法上的權(quán)利。債權(quán)不同于其他權(quán)能，沒有直觀的表現(xiàn)形式，也沒有相對(duì)應(yīng)的產(chǎn)權(quán)登記機(jī)關(guān)，由于債權(quán)的確權(quán)和登記，存在政策上和操作上的不確定性，這就更增加了公司債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)在實(shí)務(wù)操作方面的難度。因此，不同省市區(qū)在頒布《公司債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)登記管理試行（暫行）辦法》中，對(duì)可轉(zhuǎn)股權(quán)的公司債權(quán)進(jìn)行了限定，并沒有形成統(tǒng)一意見，基本歸納為：債權(quán)要權(quán)屬清晰、權(quán)能完整；債權(quán)依法可以評(píng)估和轉(zhuǎn)讓；債權(quán)是被投資公司經(jīng)營(yíng)中應(yīng)當(dāng)基于雙務(wù)合同產(chǎn)生并以貨幣或?qū)嵨锝o付為內(nèi)容，合法有效的合同之債；被投資公司權(quán)力機(jī)構(gòu)對(duì)債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的表決程序合法。

（一）債權(quán)權(quán)屬清晰、權(quán)能完整

債權(quán)權(quán)屬是指?jìng)鶛?quán)的歸屬，是債權(quán)的持有者。債權(quán)取得分直接貨幣給付或?qū)嵨锝o付取得、從其他權(quán)利方受讓取得、接受饋贈(zèng)或捐贈(zèng)取得、因政策性因素或獎(jiǎng)勵(lì)以無對(duì)價(jià)方式取得等。債權(quán)人可能與債務(wù)人無任何經(jīng)濟(jì)或利益上的往來，根本不存在貨幣給付或?qū)嵨锝o付關(guān)系，例如：應(yīng)付票據(jù)――商業(yè)匯票，從出票人開始，通過一系列背書轉(zhuǎn)讓，從第一個(gè)持票人到最后的持票人，債權(quán)人處于變動(dòng)之中。再例如債務(wù)人甲與債權(quán)人乙因貨幣給付形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系，在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，債權(quán)人乙將債權(quán)轉(zhuǎn)讓給丙，債權(quán)人丙又將債權(quán)轉(zhuǎn)讓給丁，最后形成債務(wù)人甲與債權(quán)人丁的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，他們兩者無任何貨幣給付關(guān)系。這種債權(quán)的傳遞是有法律依據(jù)的，根據(jù)合同法相關(guān)規(guī)定，債權(quán)人轉(zhuǎn)讓債權(quán)，應(yīng)通知債務(wù)人，并不需要債務(wù)人同意。由于債權(quán)人的不確定性，這就要求在確定債權(quán)權(quán)屬時(shí)，必須理順債權(quán)的傳遞路徑，同時(shí)審查與債權(quán)轉(zhuǎn)移相對(duì)應(yīng)的經(jīng)濟(jì)行為的合法性和手續(xù)的完備性。因此確定債權(quán)權(quán)屬，是以債權(quán)人與債務(wù)人達(dá)成的合同或協(xié)議、債權(quán)轉(zhuǎn)移過程中不同債權(quán)人之間的給付合同或協(xié)議為基礎(chǔ)，以債權(quán)與債務(wù)對(duì)應(yīng)的經(jīng)濟(jì)內(nèi)容和經(jīng)濟(jì)行為合法為前提。權(quán)能是由法律規(guī)定或授予的權(quán)利之職能，經(jīng)濟(jì)學(xué)上完整權(quán)能包括占有權(quán)、收益權(quán)、使用權(quán)和處置權(quán)。債權(quán)的完整權(quán)能體現(xiàn)在：債權(quán)人通過合法途徑取得并占有，享有按合同約定收回債權(quán)和附加收益的權(quán)利，可以通過質(zhì)押或貼現(xiàn)方式向金融機(jī)構(gòu)籌集資金，享有轉(zhuǎn)讓債權(quán)和放棄債權(quán)的權(quán)利。因此債權(quán)權(quán)能完整性要求可轉(zhuǎn)股權(quán)的債權(quán)不存在質(zhì)押或貼現(xiàn)，任何已質(zhì)押或貼現(xiàn)的債權(quán)不能轉(zhuǎn)為股權(quán)。

（二）債權(quán)是被投資公司經(jīng)營(yíng)中應(yīng)當(dāng)基于雙務(wù)合同產(chǎn)生并以貨幣或?qū)嵨锝o付為內(nèi)容，合法有效的合同之債

我國《民法通則》第85條規(guī)定：“合同是當(dāng)事人之間設(shè)立、變更、終止民事關(guān)系的協(xié)議。”合同之債的發(fā)生須經(jīng)雙方自由協(xié)商意思表示達(dá)于一致，合同之債須以有效合同為依據(jù)，否則，不能發(fā)生合同之債；合同之債中的債權(quán)債務(wù)相互對(duì)應(yīng)。雙務(wù)合同指當(dāng)事人雙方互負(fù)對(duì)待給付義務(wù)的合同，現(xiàn)實(shí)生活中的合同大多數(shù)為雙務(wù)合同。債權(quán)發(fā)生以貨幣或?qū)嵨锝o付為內(nèi)容，以債權(quán)和債務(wù)雙方當(dāng)事人給付對(duì)價(jià)為前提。債權(quán)和債務(wù)雙方當(dāng)事人除遵守合同約定外，對(duì)合同履行均不附帶任何限制條件。任何無貨幣或?qū)嵨锝o付、貨幣或?qū)嵨锝o付受到除合同以外的其他限制條件的債權(quán)，均不屬于轉(zhuǎn)股權(quán)的債權(quán)。形成債權(quán)的合同應(yīng)當(dāng)有合法的內(nèi)容、嚴(yán)密的格式、健全的手續(xù)、完備的條款，是雙方當(dāng)事人真實(shí)意思的表達(dá)。

（三）債權(quán)依法可以評(píng)估和轉(zhuǎn)讓

根據(jù)部分省市陸續(xù)頒布的《公司債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)登記管理試行（暫行）辦法》的規(guī)定，債權(quán)的價(jià)值采用審計(jì)和評(píng)估的方式確定，并由被投資公司的權(quán)力機(jī)構(gòu)，按一定程序同意債權(quán)人以債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)出資并確認(rèn)債權(quán)評(píng)估金額，增加注冊(cè)資本的數(shù)額，出資方式、出資日期等。由于債權(quán)債務(wù)形成時(shí)給付的貨幣或?qū)嵨镄螒B(tài)在被投資公司經(jīng)營(yíng)過程中發(fā)生根本改變，已無法重置其原始形態(tài)，債權(quán)評(píng)估不是對(duì)債權(quán)形成時(shí)給付的貨幣或?qū)嵨镔Y產(chǎn)進(jìn)行的評(píng)估，而是根據(jù)被投資公司經(jīng)營(yíng)狀況和償債能力，對(duì)債權(quán)在評(píng)估時(shí)的可回收情況進(jìn)行判斷。債權(quán)評(píng)估委托方應(yīng)為債權(quán)人，只有債權(quán)人有權(quán)根據(jù)被投資公司經(jīng)營(yíng)情況，對(duì)債權(quán)的可收回情況作出估計(jì)；被投資公司作為債務(wù)人，是履債義務(wù)人，無權(quán)根據(jù)自已的意愿，對(duì)債務(wù)償付的可能性或數(shù)額提出意見。

（四）被投資公司權(quán)力機(jī)構(gòu)對(duì)債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的表決程序合法

通過債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)方式增加注冊(cè)資本，是被投資公司股東會(huì)的決議事項(xiàng)。若被投資公司屬于有限責(zé)任公司的，債權(quán)出資應(yīng)當(dāng)經(jīng)全體股東一致同意；若被投資公司屬于股份有限公司的，債權(quán)出資應(yīng)當(dāng)經(jīng)出席股東大會(huì)的股東所持表決權(quán)的三分之二以上通過。

（五）債權(quán)人如果同時(shí)是被投資公司債務(wù)人的，該債權(quán)人實(shí)施債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的金額不得超過其所享有的債權(quán)抵銷所承擔(dān)債務(wù)后的余額

公司轉(zhuǎn)股權(quán)的債權(quán)是凈債權(quán)，由于該債權(quán)人同時(shí)又是公司的債務(wù)人，既享有向公司追討債權(quán)的權(quán)利，又負(fù)有向公司歸還欠款的義務(wù)。在公司債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)時(shí)，既要對(duì)被投資公司的相關(guān)負(fù)債進(jìn)行全面分析，對(duì)符合轉(zhuǎn)股條件的負(fù)債進(jìn)行審核，又要對(duì)被投資公司相關(guān)債權(quán)進(jìn)行核實(shí)，確保債權(quán)人應(yīng)承擔(dān)債務(wù)的相關(guān)性、準(zhǔn)確性和完整性。某一審計(jì)或評(píng)估時(shí)點(diǎn)的可轉(zhuǎn)股債權(quán)和債權(quán)人應(yīng)承擔(dān)的債務(wù)均要進(jìn)行審計(jì)和評(píng)估，且對(duì)象范圍同一、方法同一、時(shí)點(diǎn)同一、價(jià)值類型同一?？赊D(zhuǎn)股債權(quán)的審計(jì)評(píng)估是站在債權(quán)人的角度，對(duì)債權(quán)的可收回程度進(jìn)行判斷；債權(quán)人應(yīng)承擔(dān)的債務(wù)審計(jì)評(píng)估是站在被投資公司的角度，對(duì)債權(quán)的可收回程度進(jìn)行分析。

三、公司債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)

（一）不論是對(duì)公司、銀行還是政府，公司債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)容易催生“賴賬經(jīng)濟(jì)”

一是對(duì)公司而言，為化解債務(wù)，在爭(zhēng)得地方政府的支持下到國家有關(guān)部門活動(dòng)，使企業(yè)獲得債轉(zhuǎn)股的資格，將本可以償還的債務(wù)通過債轉(zhuǎn)股變?yōu)橥顿Y，“賴債為股”化解眼前困難，至于公司以后發(fā)展如何那是下任領(lǐng)導(dǎo)的事情。二是對(duì)于銀行而言，有些經(jīng)辦銀行為了降低自身的不良資產(chǎn)的比率以獲得更多的新增貸款額度，有意將一些較好的資產(chǎn)或回收希望較大的不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)成股權(quán)。三是一些地方政府為取得短期政績(jī)，往往協(xié)助一些企業(yè)舞弊爭(zhēng)取到債轉(zhuǎn)股指標(biāo)，將債權(quán)變股權(quán)，這相當(dāng)于豁免了企業(yè)的債務(wù)。

（二）我國債轉(zhuǎn)股涉及面大，數(shù)額巨大，而資本市場(chǎng)不夠發(fā)達(dá)，使債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)面臨很大困難

實(shí)行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，需要較為發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)和較為規(guī)范的中介機(jī)構(gòu)支持。而在我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不夠發(fā)達(dá)的背景下，債轉(zhuǎn)股主要采用國家主導(dǎo)的處理模式，這使得市場(chǎng)化程度低的債轉(zhuǎn)股操作具有濃重的行政色彩，而種種行政干預(yù)和參與足以使充滿商業(yè)化的債轉(zhuǎn)股變味，其結(jié)果是債轉(zhuǎn)股風(fēng)險(xiǎn)增大，甚至危機(jī)金融安全。

（三）金融資產(chǎn)管理公司的債權(quán)出資行為具有“天生”的短期性特征

從目前我國出臺(tái)的一些債轉(zhuǎn)股的政策目的來看，債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)僅僅是為解決眼前我國國有企業(yè)債務(wù)危機(jī)而采取的一項(xiàng)應(yīng)急措施，按相關(guān)政策，金融資產(chǎn)管理公司不參與企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，這就難免會(huì)使金融資產(chǎn)管理公司在資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中為自身利益在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中采取短期經(jīng)營(yíng)行為，當(dāng)條件成熟時(shí)，將股權(quán)出售給其他戰(zhàn)略投資者，或通過企業(yè)回購、推薦上市等途徑，實(shí)施變現(xiàn)，回收資金。

四、公司債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)防范

（一）嚴(yán)格公司債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的限制性條件

1.公司債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)必須是債權(quán)人自已直接持有的債權(quán)，不得將債權(quán)人所受讓的其他債權(quán)人的債權(quán)列為轉(zhuǎn)股債權(quán)；2.國有商業(yè)銀行信用貸款，由于涉及貸款抵押、質(zhì)押等法律行為，目前在資本市場(chǎng)及中介服務(wù)不健全的條件下，金融機(jī)構(gòu)貸款暫時(shí)不應(yīng)列為公司的轉(zhuǎn)股債權(quán)；3.債權(quán)人為國有企業(yè)和國有事業(yè)單位時(shí)，要進(jìn)行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的可行性分析，并嚴(yán)格執(zhí)行國有資產(chǎn)管理的相關(guān)政策；4.被投資公司要完善公司治理結(jié)構(gòu)，健全各項(xiàng)規(guī)章制度。對(duì)被投資公司治理結(jié)構(gòu)混亂，無明確經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目和目標(biāo)，長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)虧損且高負(fù)債運(yùn)營(yíng)的、對(duì)被投資公司財(cái)務(wù)管理混亂，會(huì)計(jì)核算不健全，連續(xù)二年沒有通過工商管理部門年檢的，不應(yīng)列為債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的公司范圍；5.被投資公司因虛假出資或抽逃出資，受到工商行政管理部門處罰的，不應(yīng)列為債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的公司范圍。

（二）嚴(yán)格公司債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)應(yīng)遵循的自愿、公平原則

自愿、公平原則是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下經(jīng)濟(jì)行為的基本準(zhǔn)則，債權(quán)是否轉(zhuǎn)化為股權(quán)，應(yīng)當(dāng)充分遵循債權(quán)人的意愿，體現(xiàn)公平，要弱化地方政府在此過程中的干預(yù)行為，嚴(yán)格杜絕政府的非法干預(yù)和舞弊行為，這樣才能為債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的順利良性實(shí)施創(chuàng)造良好的市場(chǎng)環(huán)境。

第3篇：債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)范文

關(guān)鍵詞：可轉(zhuǎn)換債券債權(quán)價(jià)值

可轉(zhuǎn)換債券是指發(fā)行人依照法定程序，在一定期間內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換成股份的公司債券。與普通債券相比，可轉(zhuǎn)債可以視做一種附有“轉(zhuǎn)換條件”的公司債券，其實(shí)質(zhì)就是期權(quán)的一種變異形式，與股票認(rèn)股權(quán)證較為類似。因此，我們可以把可轉(zhuǎn)換債券視為“債券”與“認(rèn)股權(quán)證”相互融合的一種創(chuàng)新型金融工具。

可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值

純粹債權(quán)價(jià)值

純粹債券價(jià)值是指可轉(zhuǎn)換債券如不具備可轉(zhuǎn)換的特征，僅僅當(dāng)作債券持有的情況下，在市場(chǎng)上能銷售的價(jià)值。純粹債券價(jià)值計(jì)算公式(每一年付息一次)：

(P：現(xiàn)值;M：債券面值;C：年利息;r：貼現(xiàn)率;n：持有年限)，P也就是該可轉(zhuǎn)換債券的最低價(jià)值。

可轉(zhuǎn)債期權(quán)價(jià)值

根據(jù)發(fā)行條款分析，可轉(zhuǎn)債的期權(quán)價(jià)值中包括了轉(zhuǎn)股權(quán)、贖回權(quán)、回售權(quán)以及修正權(quán)價(jià)值，其中轉(zhuǎn)股權(quán)、回售權(quán)以及修正權(quán)價(jià)值越高，越有利于投資者，而贖回權(quán)價(jià)值越高，對(duì)發(fā)行人越有利。

轉(zhuǎn)換價(jià)值。轉(zhuǎn)換價(jià)值是指可轉(zhuǎn)債以轉(zhuǎn)股價(jià)格轉(zhuǎn)換成股票時(shí)，這些可轉(zhuǎn)換債券所能取得的價(jià)值，即可轉(zhuǎn)債兌換成的股票數(shù)量與股票價(jià)格的乘積。轉(zhuǎn)股價(jià)格也就是轉(zhuǎn)股權(quán)的執(zhí)行價(jià)格，它直接影響著可轉(zhuǎn)債的期權(quán)價(jià)值。

回售權(quán)價(jià)值。回售是賦予可轉(zhuǎn)債持有人的一種權(quán)利，它指當(dāng)股票價(jià)格持續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到一定幅度時(shí)，可轉(zhuǎn)債持有人可按事先約定的價(jià)格，將可轉(zhuǎn)債賣給發(fā)行人的一種權(quán)利。

贖回權(quán)價(jià)值。贖回是賦予發(fā)行人的一種權(quán)利，指發(fā)行人的基準(zhǔn)股票價(jià)格在一段持續(xù)的時(shí)間內(nèi)，連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價(jià)達(dá)到一定幅度時(shí)，發(fā)行人有按照事先約定，將尚未轉(zhuǎn)股的轉(zhuǎn)債買回的權(quán)利。

修正權(quán)價(jià)值。修正是指當(dāng)股權(quán)遭到稀釋或股票價(jià)格連續(xù)數(shù)日低于轉(zhuǎn)股價(jià)時(shí)，可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)換價(jià)值必然發(fā)生貶值，此時(shí)發(fā)行人以一定的比例修正轉(zhuǎn)股價(jià)格(通常是向下修正)。由以上分析，我們得到可轉(zhuǎn)債的定價(jià)公式：

可轉(zhuǎn)債價(jià)值=純債券價(jià)值+轉(zhuǎn)股權(quán)價(jià)值+回售權(quán)價(jià)值+修正權(quán)價(jià)值-贖回權(quán)價(jià)值

可轉(zhuǎn)換債券投資風(fēng)險(xiǎn)分析

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。證券市場(chǎng)有漲有落，如果可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行時(shí)正逢市場(chǎng)處于高漲市道，此時(shí)即使可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)格定得合理，上市之后隨股市陷入低迷市道而跌落于轉(zhuǎn)股價(jià)格之下，則可轉(zhuǎn)換債券無法轉(zhuǎn)換，投資者只相當(dāng)于投資一種低息債券上。

市場(chǎng)利率風(fēng)險(xiǎn)?？赊D(zhuǎn)換債券的純粹債券價(jià)值與市場(chǎng)平均利率水平成反比例關(guān)系，另外，市場(chǎng)平均利率也影響可轉(zhuǎn)換債券的標(biāo)的股票的價(jià)格，因而影響它的轉(zhuǎn)換價(jià)值，市場(chǎng)利率上升，購買股票的機(jī)會(huì)成本增大，股票價(jià)格下跌，市場(chǎng)利率下降，購買股票的機(jī)會(huì)成本減少，股票價(jià)格上升。可見，可轉(zhuǎn)換債券的市場(chǎng)價(jià)格與利率呈反比關(guān)系，且利率對(duì)可轉(zhuǎn)換債券的影響較利率對(duì)普通債券和股票的影響大，即可轉(zhuǎn)換債券對(duì)利率變化更具敏感性。

非市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)。投資者購買可轉(zhuǎn)換債券，是希望可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行人的股票會(huì)隨著其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的不斷提高而使該企業(yè)的股價(jià)不斷上升，股票市價(jià)超過轉(zhuǎn)換價(jià)格而給他們帶來較高的投資收益。當(dāng)發(fā)行人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳而導(dǎo)致其股價(jià)下跌，投資者不愿將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成股票時(shí)，就會(huì)導(dǎo)致?lián)p失。

債務(wù)償還風(fēng)險(xiǎn)。債券發(fā)行人總是希望發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券全部轉(zhuǎn)換成股票，而對(duì)到期償還債務(wù)不會(huì)作太多的準(zhǔn)備。在可轉(zhuǎn)換債券的有效期內(nèi)，若企業(yè)經(jīng)營(yíng)失誤或股市低迷，可轉(zhuǎn)換債券到期會(huì)無法轉(zhuǎn)換成股票，可能會(huì)出現(xiàn)發(fā)行人和擔(dān)保人無力償債或拖延償債的局面。

第4篇：債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)范文

關(guān)鍵詞 ：債轉(zhuǎn)股；股權(quán)收購；稅收籌劃

一、債轉(zhuǎn)股的概念、作用和意義

債轉(zhuǎn)股原本是指國家組建金融資產(chǎn)管理公司，收購銀行的不良資產(chǎn)，把原來銀行與企業(yè)間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谫Y產(chǎn)管理公司與企業(yè)間的控股（或持股）與被控股的關(guān)系，債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)后，原來的還本付息就轉(zhuǎn)變?yōu)榘垂煞旨t。目前，很多非金融機(jī)構(gòu)的企業(yè)法人之間存在著債權(quán)債務(wù)關(guān)系或股東與企業(yè)之間除股權(quán)以外的債權(quán)關(guān)系，債轉(zhuǎn)股也可運(yùn)用在非金融機(jī)構(gòu)或自然人與企業(yè)之間。

債轉(zhuǎn)股是銀行降低不良資產(chǎn)率、進(jìn)行資產(chǎn)重組的重要方式。具有極其重要的作用：一是把持債企業(yè)的不良資產(chǎn)盤活并分離出去，變成對(duì)欠債企業(yè)的股權(quán)，增強(qiáng)了資本的靈活性。二是持債人的債權(quán)人地位無法約束欠債企業(yè)的行為，把債權(quán)變?yōu)楣蓹?quán)可增強(qiáng)對(duì)欠債企業(yè)的約束。三是減輕了欠債企業(yè)的負(fù)擔(dān)，降低了欠債企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率。四是債轉(zhuǎn)股運(yùn)用于股權(quán)收購方案中還可以起到稅收籌劃的作用。

債轉(zhuǎn)股的內(nèi)在意義是它的推廣也推進(jìn)了現(xiàn)代企業(yè)制度的發(fā)展，有利于企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的多元化，使欠債企業(yè)有更多的資金運(yùn)用于技術(shù)更新、發(fā)展生產(chǎn)，更快地走出經(jīng)營(yíng)困境，以及在全社會(huì)實(shí)行資源的優(yōu)化配置。

二、股權(quán)收購案例分析

X 公司擬收購Y 公司，Y 公司股權(quán)是自然人A100%持股，經(jīng)對(duì)Y 公司進(jìn)行清產(chǎn)核資審計(jì)得知Y 公司在審計(jì)截止日的資產(chǎn)總額為1500 萬元（主要是固定資產(chǎn)等生產(chǎn)設(shè)備和廠房，無債權(quán)），負(fù)債為2000 萬元（其中欠A股東1000萬元），凈資產(chǎn)是-500 萬元，在凈資產(chǎn)中實(shí)收資本為300萬元，留存收益是-800萬元。顯而易見Y 公司是一個(gè)資不抵債的企業(yè)，但是它因擁有稀缺資源的開采權(quán)而對(duì)X 公司具有收購價(jià)值，針對(duì)其開采權(quán)產(chǎn)生的未來收益進(jìn)行評(píng)估，X 企業(yè)價(jià)值是3000 萬元（總資產(chǎn)價(jià)值）。X公司出具了以下幾個(gè)收購方案：方案一、X 公司先以借款的方式付給Y 公司1000萬元，再由Y 公司償還給A 股東1000 萬元，即A 公司將債權(quán)直接轉(zhuǎn)讓給了X 公司。同時(shí)X 公司直接向A 支付股權(quán)收購款2000萬元。

根據(jù)《中華人民共和國個(gè)人所得稅法》及其《實(shí)施條例》規(guī)定財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得，是指?jìng)€(gè)人轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券、股權(quán)、建筑物、土地使用權(quán)、機(jī)器設(shè)備、車船以及其他財(cái)產(chǎn)取得的所得。財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得，以轉(zhuǎn)讓財(cái)產(chǎn)的收入額減除財(cái)產(chǎn)原值和合理費(fèi)用后的余額，為應(yīng)納稅所得額。適用比例稅率，稅率為百分之二十。該方案中A就股權(quán)轉(zhuǎn)讓應(yīng)繳納個(gè)人所得稅340 萬元。

方案二、承債式收購方案之一（即對(duì)某一時(shí)間之前的債權(quán)、債務(wù)由原股東承擔(dān)，該時(shí)間之后的債權(quán)、債務(wù)由新股東承擔(dān)）債務(wù)轉(zhuǎn)資本公積。A先將債權(quán)1000 萬元轉(zhuǎn)為Y公司的資本公積，再轉(zhuǎn)讓股權(quán)。

國家稅務(wù)總局《關(guān)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓收入征收個(gè)人所得稅問題的批復(fù)》（國稅函[2007]244 號(hào)）明確規(guī)定，承債式股權(quán)轉(zhuǎn)讓應(yīng)區(qū)分兩種情形計(jì)算股東的個(gè)人所得稅。

第一種情形：對(duì)于原股東取得轉(zhuǎn)讓收入后，根據(jù)持股比例先清收債權(quán)、歸還債務(wù)后，再對(duì)每個(gè)股東進(jìn)行分配的，應(yīng)納稅所得額的計(jì)算公式為：應(yīng)納稅所得額＝（原股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓總收入－原股東承擔(dān)的債務(wù)總額＋原股東所收回的債權(quán)總額－注冊(cè)資本額－股權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中的有關(guān)稅費(fèi)）×原股東持股比例。

第二種情形：對(duì)于原股東取得轉(zhuǎn)讓收入后，根據(jù)持股比例對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓收入、債權(quán)債務(wù)進(jìn)行分配的，應(yīng)納稅所得額的計(jì)算公式為：應(yīng)納稅所得額＝原股東分配取得股權(quán)轉(zhuǎn)讓收入＋原股東清收公司債權(quán)收入－原股東承擔(dān)公司債務(wù)支出－原股東向公司投資成本。

該方案中A 應(yīng)繳納個(gè)人所得稅=（3000-1000（其他債權(quán)人持有的債務(wù)）-300）*20%=340 萬元，同時(shí)由于Y公司將A的債權(quán)做資本公積處理，根據(jù)企業(yè)所得法的相關(guān)規(guī)定，視同A 對(duì)Y 的捐贈(zèng)要繳納企業(yè)所得稅=1000*25%=250 萬元。該方案的總稅負(fù)590萬元。方案三、承債式收購方案之二債轉(zhuǎn)股。A 先將對(duì)Y公司的1000 萬元債權(quán)轉(zhuǎn)做股權(quán)，實(shí)收資本增加至1300萬元，同時(shí)辦理工商登記等手續(xù)。然后再將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給X 公司。該方案中A 公司應(yīng)繳納的個(gè)人所得稅=（3000-1300）*20%=340萬元。

在以上三個(gè)方案中，方案一與三稅負(fù)相同，但是筆者認(rèn)為方案三優(yōu)于方案一，理由是它將承債式收購與債轉(zhuǎn)股結(jié)合在一起，即能增加被收購企業(yè)凈資產(chǎn)降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率，又能降低A 股東的個(gè)人所得稅稅負(fù)，而且解決了Y 公司的債權(quán)債務(wù)再進(jìn)行并購，避免了以后債務(wù)糾紛，這對(duì)雙方都有利。

三、對(duì)債轉(zhuǎn)股的幾點(diǎn)思考

1.債轉(zhuǎn)股的操作空間在不斷拓寬。2014 年2 月18日國務(wù)院了《國務(wù)院關(guān)于印發(fā)注冊(cè)資本登記制度改革方案的通知》即國發(fā)〔2014〕7 號(hào)《注冊(cè)資本登記制度改革方案》第二中的第（一）種放寬注冊(cè)資本登記條件不再限制公司設(shè)立時(shí)全體股東（發(fā)起人）的首次出資比例，不再限制公司全體股東（發(fā)起人）的貨幣出資金額占注冊(cè)資本的比例，不再規(guī)定公司股東（發(fā)起人）繳足出資的期限。減少了債轉(zhuǎn)股的操作障礙，有利于它的發(fā)展。

2.債轉(zhuǎn)股在股權(quán)收購方面有稅收籌劃的作用。一般來說股權(quán)收購都是公司的重大資產(chǎn)決策，資產(chǎn)權(quán)屬的變動(dòng)往往會(huì)隱含著稅收風(fēng)險(xiǎn)，通過債轉(zhuǎn)股可對(duì)自然人股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)要繳納的個(gè)人所得稅進(jìn)行籌劃，也可對(duì)被轉(zhuǎn)讓股權(quán)的企業(yè)稅負(fù)進(jìn)行籌劃。

3.債轉(zhuǎn)股降低了被轉(zhuǎn)讓企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，盤活了企業(yè)的資本，并使企業(yè)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，減輕了企業(yè)負(fù)擔(dān)，使其有更多的資本和精力用于更新設(shè)備、提高效率，直至走出困境。

4.以上案例中A股東即持有Y 公司的債權(quán)，又持有股權(quán)的情況是很多民營(yíng)企業(yè)或小企業(yè)的現(xiàn)實(shí)反映，如果收購方企業(yè)是國有企業(yè)，由于被收購企業(yè)具有一定的收購價(jià)值，通過債轉(zhuǎn)股將原股東的債權(quán)轉(zhuǎn)為實(shí)收資本，這其實(shí)也是對(duì)Y公司實(shí)際凈資產(chǎn)的還原，更真實(shí)地體現(xiàn)Y公司的價(jià)值。對(duì)向上級(jí)主管部門提交收購申請(qǐng)更有理有據(jù)。

四、結(jié)語

債轉(zhuǎn)股本身并不復(fù)雜，但當(dāng)它與資本運(yùn)營(yíng)等方式結(jié)合起來就有了比較豐富的的表現(xiàn)形式。雖然債轉(zhuǎn)股有著以上所述的優(yōu)點(diǎn)，但是該方法并非屢試不爽的萬能工具，實(shí)際操作中企業(yè)要分別情況，根據(jù)不同的條件和要求采取不同的辦法制定出合適的股權(quán)收購方案，盡可能地較少交易環(huán)節(jié)和操作成本，并避免與相關(guān)制度發(fā)生沖突，合理地運(yùn)用相關(guān)政策和法規(guī)。

參考文獻(xiàn)：

[1]《關(guān)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓收入征收個(gè)人所得稅問題的批復(fù)》（國稅函[2007]244號(hào)）.

第5篇：債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)范文

關(guān)鍵詞：債轉(zhuǎn)股企業(yè) 股票期權(quán)制

實(shí)施股票期權(quán)制的現(xiàn)實(shí)意義

現(xiàn)代企業(yè)理論認(rèn)為，要解決所有者與經(jīng)營(yíng)者之間的委托問題，促進(jìn)經(jīng)營(yíng)者做出符合所有者目標(biāo)的選擇，關(guān)鍵在于形成一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的激勵(lì)約束機(jī)制，實(shí)現(xiàn)所有者與經(jīng)營(yíng)者之間的利益協(xié)調(diào)。股票期權(quán)制，作為一種薪酬激勵(lì)制度，是指所有者授予經(jīng)營(yíng)者在規(guī)定時(shí)期內(nèi)已事先確定的價(jià)格購買一定數(shù)量的本公司普通股的權(quán)力。它將經(jīng)理人員的薪酬與公司長(zhǎng)期業(yè)績(jī)聯(lián)系起來，鼓勵(lì)他們更多地關(guān)注公司的長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展，能有效地克服工資和獎(jiǎng)金或年終分紅傳統(tǒng)激勵(lì)機(jī)制中經(jīng)營(yíng)者行為短期化傾向。

目前，在債轉(zhuǎn)股實(shí)施的過程中，存在著治標(biāo)不治本的問題。一些企業(yè)將其視為“免費(fèi)的午餐”，不圖改制，得過且過。債轉(zhuǎn)股企業(yè)沒有建立新的激勵(lì)機(jī)制，不能促使經(jīng)營(yíng)者徹底改變觀念和態(tài)度，轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)機(jī)制，改革創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的復(fù)興和發(fā)展。

在債轉(zhuǎn)股企業(yè)中實(shí)行股票期權(quán)制，可以吸引和穩(wěn)定人才，有效解決經(jīng)營(yíng)者長(zhǎng)期激勵(lì)不足的問題，矯正經(jīng)營(yíng)者的短期行為，降低委托－成本。

資產(chǎn)管理公司作為債轉(zhuǎn)股企業(yè)的階段性股東，自身經(jīng)營(yíng)能力有限，無法很好地監(jiān)督經(jīng)營(yíng)者的行為。其股權(quán)的順利退出極為重要。股票期權(quán)制的股票（份）來源可以是資產(chǎn)管理公司的股票（份）。一旦期權(quán)持有者行權(quán)，資產(chǎn)管理公司的一部分股權(quán)就實(shí)現(xiàn)了退出。這將是資產(chǎn)理管公司股權(quán)退出機(jī)制的創(chuàng)新。

從實(shí)踐上來看，債轉(zhuǎn)股的完成可以是一次國有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性的大重組，是國有經(jīng)濟(jì)退出部分行業(yè)和領(lǐng)域的過程。而股票期權(quán)制是實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的一個(gè)途徑，為國有股（資產(chǎn)管理公司持有的股份）退出開辟了一條通路，因而會(huì)推動(dòng)國有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性退出。

實(shí)施股票期權(quán)制的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)

在債轉(zhuǎn)股企業(yè)中實(shí)施經(jīng)營(yíng)者股票期權(quán)制，較之在國內(nèi)一般公司，具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。首先，股票（份）來源的問題比較容易解決。這些企業(yè)是特殊的企業(yè)，最大股東一般為資產(chǎn)管理公司。在設(shè)計(jì)股票（份）期權(quán)方案中，股票（份）來源問題可以通過資產(chǎn)管理公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓解決。 而在一般公司，這一問題成為推行股票期權(quán)制的最大障礙。中國目前的新股發(fā)行和增發(fā)新股的政策尚沒有關(guān)于準(zhǔn)許上市公司從公開發(fā)行中預(yù)留股份以實(shí)施公司股票期權(quán)計(jì)劃的條款；另外中國的上市公司通過股份回購的方式取得股票的途徑被相應(yīng)的政策規(guī)定所封堵。

其次，債轉(zhuǎn)股企業(yè)在債轉(zhuǎn)股過程中，為推行股票期權(quán)制創(chuàng)造了條件，減少了實(shí)施成本。推行股票期權(quán)制的前提是企業(yè)必須是經(jīng)過公司制改造的。債轉(zhuǎn)股的過程就是公司化改造的過程，其中要進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，財(cái)務(wù)審計(jì)。這就為期權(quán)激勵(lì)的行權(quán)價(jià)格提供了比較準(zhǔn)確的依據(jù)，方便了經(jīng)營(yíng)者的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)。

再次，債轉(zhuǎn)股企業(yè)一般都為非上市公司，若實(shí)施期權(quán)激勵(lì)制度，其行權(quán)價(jià)格的確定將不能依賴于股票價(jià)格，只能靈活地依據(jù)各種指標(biāo)確定價(jià)格，比如每股凈資產(chǎn)值、凈資產(chǎn)收益率。而一般的上市公司行權(quán)價(jià)格依賴于當(dāng)前股票市場(chǎng)價(jià)格，由于目前我國股市還不成熟，上市公司股價(jià)與企業(yè)業(yè)績(jī)或內(nèi)在價(jià)值之間相關(guān)性不高，甚至相背離。股市還受經(jīng)濟(jì)周期、股市周期、心理預(yù)期、投機(jī)力量等因素影響。那么期權(quán)制就失去了根據(jù)，激勵(lì)作用自然就減弱。

股票期權(quán)制的內(nèi)容設(shè)計(jì)

在債轉(zhuǎn)股企業(yè)中實(shí)施股票期權(quán)具有操作的可行性。股票期權(quán)制在中國已經(jīng)不是新鮮事物，目前已經(jīng)有很多企業(yè)實(shí)施了這一激勵(lì)機(jī)制，債轉(zhuǎn)股企業(yè)同樣也能實(shí)施。股票期權(quán)制的內(nèi)容可以具體設(shè)計(jì)為：

實(shí)施范圍。凡是經(jīng)過公司制改造的企業(yè)均有資格實(shí)行股票期權(quán)制。債轉(zhuǎn)股企業(yè)自然是符合的。根據(jù)國家有關(guān)規(guī)定，適合債轉(zhuǎn)股企業(yè)必須具備以下五個(gè)條件：企業(yè)的產(chǎn)品品種是否適銷對(duì)路（國內(nèi)有需求、可替代進(jìn)口、可批量出口），質(zhì)量符合要求，有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；工藝裝備為國內(nèi)、國際的先進(jìn)水平，生產(chǎn)符合環(huán)保要求；企業(yè)管理水平較高，債權(quán)債務(wù)清楚，財(cái)務(wù)行為規(guī)范，符合“兩則”要求；企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)班子強(qiáng)，董事長(zhǎng)、總經(jīng)理善于經(jīng)營(yíng)管理；轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制的方案符合現(xiàn)代企業(yè)制度要求，各項(xiàng)改革措施是否有力，減員增效、下崗分流的任務(wù)落實(shí)并得到地方政府確認(rèn)。

由此看來，符合條件的債轉(zhuǎn)股企業(yè)在成功改制之后必能很好地釋放出生產(chǎn)力，滿足實(shí)施股票期權(quán)制度要求成長(zhǎng)性好、有發(fā)展?jié)摿Φ臈l件。

適用對(duì)象。期權(quán)激勵(lì)適用對(duì)象的選擇必須與公司的價(jià)值形成相聯(lián)系，特別是與公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力相聯(lián)系。而核心競(jìng)爭(zhēng)力的形成主要取決于董事、經(jīng)理階層、科技人員和有突出貢獻(xiàn)企業(yè)職工。因此，股票期權(quán)激勵(lì)對(duì)象主要是董事長(zhǎng)、經(jīng)理人員、科技人員和有突出貢獻(xiàn)的企業(yè)職工。不同規(guī)模的企業(yè)，期權(quán)授予范圍也不一樣。小企業(yè)可以應(yīng)用到絕大多數(shù)員工；中型企業(yè)，則在中層以上骨干人員中適用；大型企業(yè)，則僅授予高層管理人員和主要技術(shù)骨干。

股票（份）來源。實(shí)行股票期權(quán)計(jì)劃的公司必須儲(chǔ)備一定數(shù)量的股票（份），以備期權(quán)持有者行權(quán)時(shí)使用。從我國目前情況來看，主要有三種途徑：新增發(fā)行或公司通過各種名義回購；大股東協(xié)議轉(zhuǎn)讓；設(shè)定虛擬股票期權(quán)等思路進(jìn)行設(shè)計(jì)。對(duì)于大多數(shù)債轉(zhuǎn)股企業(yè)，可以通過資產(chǎn)管理公司協(xié)議轉(zhuǎn)讓一部分股票（份）。

行權(quán)的資金來源。由于大部分期權(quán)持有者的資金有限，無力購買大量的企業(yè)股票（份），如何解決這一問題至關(guān)重要。目前國內(nèi)一些企業(yè)實(shí)行的期股，能在很大程度上緩解資金壓力。股票期權(quán)作為一種長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃，經(jīng)營(yíng)者行權(quán)一般按照授予時(shí)間表分批進(jìn)行，同時(shí)采用延期支付計(jì)劃、公司借款、擔(dān)保貸款、期權(quán)抵押貸款等方式融資，這也在一定程度上分解了資金壓力。

授予數(shù)量和行權(quán)價(jià)格及期限。授予數(shù)量直接影響到未來收益，直接體現(xiàn)期權(quán)激勵(lì)效果。有關(guān)理論認(rèn)為管理層股權(quán)超過20%時(shí)，激勵(lì)效應(yīng)減弱，保守現(xiàn)象出現(xiàn)。授予數(shù)量少了，也不能起到很好的激勵(lì)效果。股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格是否合理，關(guān)系到期權(quán)激勵(lì)是否有效。由于大多數(shù)債轉(zhuǎn)股企業(yè)都是非上市公司，行權(quán)價(jià)格的確定可以以每股凈資產(chǎn)值為基礎(chǔ)，同時(shí)要與公司的業(yè)績(jī)聯(lián)系起來考慮。在期權(quán)激勵(lì)有效的范圍內(nèi)，理想的期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃應(yīng)強(qiáng)調(diào)多期權(quán)份數(shù)和高行權(quán)價(jià)格的組合。行權(quán)期限可以設(shè)定為3―5年。

業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)。股票期權(quán)的實(shí)施必須建立在經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的基礎(chǔ)之上。要綜合評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)者經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，內(nèi)容包括財(cái)務(wù)、核心競(jìng)爭(zhēng)力、企業(yè)學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)等方面。具體指標(biāo)可以有每股利潤(rùn)，凈資產(chǎn)收益率，市場(chǎng)占有率，品牌知名度，R&D活動(dòng)的成果等等。

行權(quán)后股票（份）處理。期權(quán)持有人行權(quán)后擁有的股票（份）可以自己持有以獲取企業(yè)分紅，也可在市場(chǎng)上自由轉(zhuǎn)讓。若需要轉(zhuǎn)讓而不能實(shí)現(xiàn)時(shí)，可以由債轉(zhuǎn)股企業(yè)按轉(zhuǎn)讓時(shí)企業(yè)每股凈資產(chǎn)價(jià)格購回。

參考資料：

第6篇：債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)范文

關(guān)鍵詞：可分離債券；價(jià)值評(píng)估；風(fēng)險(xiǎn)分析

中圖分類號(hào)：F830．91 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B文章編號(hào)：1007－4392（2008)06－0046－03

一、可分離轉(zhuǎn)換債券概述

目前我國推出的可分離交易轉(zhuǎn)換債券，實(shí)質(zhì)上即為附認(rèn)股權(quán)證公司債（Warrant Bond）。權(quán)證持有人享有在一定期間內(nèi)按約定價(jià)格（行權(quán)價(jià)格）認(rèn)購公司股票的權(quán)利，債券一般到期還本付息。由于發(fā)行時(shí)，權(quán)證和債券組合在一起，而上市后，可分離轉(zhuǎn)換債券又自動(dòng)拆分為公司債券和認(rèn)股權(quán)證，在兩個(gè)不同的市場(chǎng)上交易，因此也稱分離式可轉(zhuǎn)債?？煞蛛x交易轉(zhuǎn)換債券的金融創(chuàng)新主要是由于其可分離的特點(diǎn)，因而風(fēng)險(xiǎn)由不同的投資者分擔(dān)。

附認(rèn)股權(quán)證公司債券于20世紀(jì)60年代開始受到美國企業(yè)界青睞；到了80年代，由日本公司發(fā)行的附認(rèn)股權(quán)證公司債券風(fēng)靡歐洲，為日本公司在海外融資發(fā)揮了重要作用； 20世紀(jì)80年代德國的一些著名公司也紛紛發(fā)行附權(quán)證公司債；同一時(shí)期香港也發(fā)行了附認(rèn)股權(quán)公司債，不過當(dāng)時(shí)是由大型上市公司發(fā)行的，主要目的是籌集資金。目前香港附認(rèn)股權(quán)證公司債主要是由交易雙方簽訂契約，透過OTC市場(chǎng)交易，而不是通過集中交易市場(chǎng)。

根據(jù)目前國際金融市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，包括附認(rèn)股權(quán)證公司債券在內(nèi)的混合型融資工具，依然是成熟市場(chǎng)一個(gè)可供選擇的投融資品種，一些新興證券市場(chǎng)更是越來越多地采用這一品種。最近的四、五年時(shí)間里，由于網(wǎng)絡(luò)股泡沫破滅引致全球股票市場(chǎng)震蕩，以可轉(zhuǎn)債為代表的混合型證券優(yōu)勢(shì)凸現(xiàn)，其市場(chǎng)規(guī)模及融資規(guī)模不斷創(chuàng)出新的記錄。而我國則是去年才允許進(jìn)行可分離交易轉(zhuǎn)換債券交易。當(dāng)前我國權(quán)證市場(chǎng)的火爆行情，很大程度上提升了可分離交易轉(zhuǎn)換債券的投資價(jià)值。

二、可分離轉(zhuǎn)換債券價(jià)值評(píng)估

與傳統(tǒng)可轉(zhuǎn)債不同，可分離交易轉(zhuǎn)換債券的債券部分和權(quán)證部分是各自交易，可分離交易轉(zhuǎn)換債券的可轉(zhuǎn)債涵義只存在于一級(jí)市場(chǎng)。這種分離交易導(dǎo)致了可分離交易轉(zhuǎn)換債券有著自身獨(dú)特的價(jià)值體現(xiàn)。其價(jià)值是債券部分和權(quán)證部分價(jià)值之和，因此需要對(duì)兩部分的價(jià)值進(jìn)行分別估計(jì)，然后加總得到可分離交易轉(zhuǎn)換債券的總價(jià)值。下面分別說明債券部分和權(quán)證部分定價(jià)方法。

（一）純債券價(jià)值

傳統(tǒng)的債券估價(jià)通常是采用未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)的方法，即債券當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)值是預(yù)期的所有利息和到期本金現(xiàn)金流量折現(xiàn)之和，估價(jià)模型為：。其中，C t為各期的現(xiàn)金流量，r t為市場(chǎng)利率，n為期數(shù)。在金融市場(chǎng)表現(xiàn)的名義利率由三個(gè)成分組成，資金的純時(shí)間價(jià)值、通貨膨脹率和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。其中資金的純時(shí)間價(jià)值也就是無風(fēng)險(xiǎn)利率是確定有風(fēng)險(xiǎn)利率的基準(zhǔn)，無風(fēng)險(xiǎn)利率會(huì)因期限的不同而不同，從而形成利率的期限結(jié)構(gòu)。

（二）認(rèn)股權(quán)證部分價(jià)值

認(rèn)股權(quán)證是與債券一起發(fā)行的，它使所有者擁有在一定年份以一定價(jià)格認(rèn)購一定數(shù)量普通股的權(quán)利。因此，認(rèn)股權(quán)證在本質(zhì)上是一份有關(guān)普通股的看漲期權(quán)。公司把認(rèn)股權(quán)證作為發(fā)行債券籌集資金時(shí)的附加優(yōu)惠條件。

需要著重指出的是，在看漲期權(quán)和認(rèn)股權(quán)證間存在著一種微妙的差異。當(dāng)一份看漲期權(quán)證執(zhí)行時(shí)，發(fā)行該只股票的那家公司并不受到影響。但是，執(zhí)行認(rèn)股權(quán)證就意味著公司本身實(shí)際上要發(fā)行更多的股數(shù)。因此，認(rèn)股權(quán)證對(duì)發(fā)行在外的股份有稀釋影響，使認(rèn)股權(quán)證的估價(jià)稍低。

關(guān)于期權(quán)的定價(jià)方法有很多，布萊克斯科爾斯（B－S）模型是開創(chuàng)性的，為投資者提供了適用于股票和任何衍生證券且計(jì)算方便的期權(quán)定價(jià)方法，但它過于嚴(yán)格的假設(shè)使其在理論和應(yīng)用上存在缺陷，許多學(xué)者對(duì)其進(jìn)行了修正，根據(jù)不同金融環(huán)境提出了CEV模型、跳擴(kuò)散模型、二叉樹等樹模型、利率期權(quán)定價(jià)模型、波動(dòng)率變化期權(quán)定價(jià)模型以及OTC市場(chǎng)上常見的奇異期權(quán)如亞式期權(quán)，回望期權(quán)、障礙期權(quán)、彩虹期權(quán)、復(fù)合期權(quán)定價(jià)等。有關(guān)各類期權(quán)新型定價(jià)方法的研究仍在不斷的探討和發(fā)展中。

在眾多的期權(quán)定價(jià)模式中，最常被人們應(yīng)用的模式為Cox，Ross＆Rubinstein(1979)所提出的二項(xiàng)式定價(jià)模式和B－S定價(jià)模式，由于B－S期權(quán)定價(jià)摸型簡(jiǎn)單好用，廣為券商所采用，國內(nèi)權(quán)證定價(jià)也多采用此模型。

（三）可分離轉(zhuǎn)換債券的總價(jià)值

債券部分和認(rèn)股權(quán)證的總和即為可分離轉(zhuǎn)換債券的總價(jià)值。

（四）實(shí)際操作期權(quán)定價(jià)的應(yīng)用

由于理論模型必然無法包括所有的影響因素，因此實(shí)際操作中的定價(jià)是基于理論模型算出一個(gè)基準(zhǔn)值，然后構(gòu)造一個(gè)定價(jià)區(qū)間，從中選擇一個(gè)最接近現(xiàn)實(shí)條件的債券價(jià)值。

三、可分離轉(zhuǎn)換債券風(fēng)險(xiǎn)分析

可分離轉(zhuǎn)換債券的債券部分和權(quán)證部分是各自交易。這種分離交易導(dǎo)致了可分離交易轉(zhuǎn)換債券有著自身獨(dú)特的價(jià)值體現(xiàn)，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)由不同的投資者分擔(dān)，使不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好者能選擇各自適應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。因此可分離交易轉(zhuǎn)換債券能夠提供不同的金融產(chǎn)品供選擇，豐富了市場(chǎng)。同時(shí)可分離交易轉(zhuǎn)換債券供需兩方面的市場(chǎng)主體都要承擔(dān)這兩部分的風(fēng)險(xiǎn)。

可以從發(fā)行人、投資者兩個(gè)方面分析可分離交易轉(zhuǎn)換債券存在的風(fēng)險(xiǎn)。

（一）從發(fā)行人角度來看

1.發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。新產(chǎn)品上市，投資者都要有一個(gè)認(rèn)識(shí)的過程。由于附認(rèn)股權(quán)證的公司債與可轉(zhuǎn)債比較類似，這一方面雖然也可以令市場(chǎng)參與者對(duì)該產(chǎn)品迅速了解，但另一方面由于市場(chǎng)已有參與者較為熟悉的產(chǎn)品存在，因此只有吸引各方參與，才能保證產(chǎn)品成功。這是附認(rèn)股權(quán)證債發(fā)行所面臨的問題。

2.利率風(fēng)險(xiǎn)。由于附認(rèn)股權(quán)證的公司債多半不具贖回條款，所以發(fā)行人對(duì)利率走勢(shì)的判斷必須準(zhǔn)確，否則當(dāng)利率變動(dòng)時(shí)發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證的公司債可能不利公司資金成本的降低。當(dāng)然，發(fā)行人也可以增設(shè)贖回條款或者浮息條款來防范這一風(fēng)險(xiǎn)。

3.股票價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。由于可分離債附認(rèn)股權(quán)中規(guī)定的轉(zhuǎn)股價(jià)格不能更改，所以發(fā)行可分離債將受到本股價(jià)格波動(dòng)的影響。股價(jià)超過轉(zhuǎn)股價(jià)時(shí)，投資人轉(zhuǎn)股會(huì)給公司造成損失；股價(jià)低于轉(zhuǎn)股價(jià)時(shí)，投資人不行權(quán)將使公司無法實(shí)現(xiàn)再次融資的目的。

4.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。由于可分離債中有純債的成分，發(fā)行可分離債將提高企業(yè)的負(fù)債比例，如果經(jīng)營(yíng)不善可能會(huì)導(dǎo)致償本付息時(shí)發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

5.權(quán)證到期是否行權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)。從目前市場(chǎng)公布的方案來看，關(guān)于權(quán)證行權(quán)募集的資金用途已經(jīng)確定，如果到期不能行權(quán)，可能給公司項(xiàng)目帶來一定難度。

6.股本攤薄。和其他股權(quán)類融資一樣，一旦權(quán)證被行權(quán)都會(huì)使股本攤薄，影響老股東的利益。

（二）從投資者角度來看

分離交易可轉(zhuǎn)債對(duì)投資者不利因素為由于分離交易可轉(zhuǎn)債發(fā)行時(shí)派送了認(rèn)股權(quán)證，債券部分票面利率一般比普通企業(yè)債低。同時(shí)，投資者也將面臨下述相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)：

1.信用風(fēng)險(xiǎn)。持有附認(rèn)股權(quán)證的公司債的信用風(fēng)險(xiǎn)來自于發(fā)行人的信用狀況。投資者在整個(gè)債券存續(xù)期內(nèi)只能享受債券利息；相對(duì)于普通可轉(zhuǎn)債，面臨更大的不能轉(zhuǎn)股的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)發(fā)行人出現(xiàn)資信問題時(shí)，發(fā)行人的股價(jià)下跌附認(rèn)股權(quán)證的公司債不但認(rèn)股權(quán)證失去價(jià)值，甚至連債券價(jià)值也難以保全。附認(rèn)股權(quán)證的公司債券清償級(jí)別較低，僅高于普通股、優(yōu)先股和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，而且根據(jù)規(guī)定，發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證的公司債券的無需提供擔(dān)保，投資者面臨比普通企業(yè)債更高的信用風(fēng)險(xiǎn)。

2.利率風(fēng)險(xiǎn)。若發(fā)行后市場(chǎng)利率走高，股價(jià)成長(zhǎng)可能受限，使得認(rèn)股權(quán)證處于價(jià)外而沒有履約價(jià)值，另一方面，投資人也喪失獲取高利息收益的機(jī)會(huì)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)變相增加。

3.股價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。若認(rèn)股權(quán)證處于價(jià)內(nèi)，非分離型的附認(rèn)股權(quán)證的公司債的價(jià)格將隨股價(jià)而水漲船高，若處價(jià)內(nèi)，則股價(jià)的變動(dòng)對(duì)非分離型附認(rèn)股權(quán)證的公司債影響較小。同時(shí)，股價(jià)的波動(dòng)程度也是權(quán)證極重要的價(jià)格要素，波動(dòng)程度越大，權(quán)證處于價(jià)內(nèi)的機(jī)會(huì)越高，附認(rèn)股權(quán)證的公司債也就越有價(jià)值，反之亦然。

4.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。由于沒有做市商制度，二級(jí)市場(chǎng)上附認(rèn)股權(quán)證的公司債的交易量可能不足，交易價(jià)格也因此無法反應(yīng)其理論價(jià)格，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較高。由于權(quán)證和債券可分離交易，根據(jù)我國的市場(chǎng)情況，可能會(huì)出現(xiàn)權(quán)證交易火爆而債券交投冷清的情況，導(dǎo)致投資者面臨流動(dòng)性不足的風(fēng)險(xiǎn)。

5.炒作風(fēng)險(xiǎn)。分離式可轉(zhuǎn)換債券的認(rèn)股權(quán)證具有市值較小、杠桿性高、價(jià)格漲跌跟隨標(biāo)的股票價(jià)格等特點(diǎn)，極有可能成為縱對(duì)象，相對(duì)于傳統(tǒng)的股票風(fēng)險(xiǎn)較大。

四、可分離轉(zhuǎn)換債券在我國的發(fā)展前景

從現(xiàn)實(shí)來看，去年11月以來，已經(jīng)有7只要發(fā)行和即將發(fā)行的可分離交易轉(zhuǎn)換債券。

下表為已公布發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)債初步方案的公司，其中，馬鋼股份、新鋼釩和中化國際已經(jīng)過會(huì)發(fā)行，馬鋼股份已經(jīng)公布了分離交易可轉(zhuǎn)債募集說明書。

已發(fā)行或擬發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)債情況

對(duì)可分離轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值評(píng)估及風(fēng)險(xiǎn)深入分析之后，可以簡(jiǎn)略判斷一下可分離轉(zhuǎn)換債券在我國的發(fā)展前景?？煞蛛x交易轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)的發(fā)展很大程度上依賴于權(quán)證市場(chǎng)的行情，而權(quán)證的價(jià)值又依賴于標(biāo)的股價(jià)和人們的預(yù)期。鑒于我國證券市場(chǎng)的不成熟性，有嚴(yán)重炒新的傾向，因此近期可分離轉(zhuǎn)換債券的前景十分看好。

參考文獻(xiàn)：

[1]?；刍?，2007：我國分離式可轉(zhuǎn)換債券的融資及交易機(jī)制研究[J]，改革與戰(zhàn)略第5期。

[2]陳華美、胡慶平，2007：分離式可轉(zhuǎn)換債券淺析[J]，產(chǎn)業(yè)與科技論壇第6卷第7期，。

[3]蔡燕莎，2007：創(chuàng)新型金融產(chǎn)品―可分離交易的可轉(zhuǎn)換債券[J]，證券與保險(xiǎn)第6期。

[4]林波，2007：我國可分離交易轉(zhuǎn)換債券融資研究，碩士學(xué)位論文。

[5]白傳鋒，2004：公司債券定價(jià)模型研究，碩士學(xué)位論文。

[6]宋逢明，1999：金融工程原理－－無套利均衡分析[M]，清華大學(xué)出版社。

[7]彭斌，2005：期權(quán)新型定價(jià)與應(yīng)用研究，博士學(xué)位論文。

第7篇：債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)范文

    從廣義上來說,可轉(zhuǎn)換證券是一種證券,其持有人有權(quán)將其轉(zhuǎn)換成另一種不同性質(zhì)的證券,如期權(quán)、認(rèn)股權(quán)證等都可以稱為是可轉(zhuǎn)換證券,但從狹義上來看,可轉(zhuǎn)換證券主要包括可轉(zhuǎn)換公司債券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股?？赊D(zhuǎn)換公司債券是一種公司債券,它賦予持有人在發(fā)債后一定時(shí)間內(nèi),可依據(jù)本身的自由意志,選擇是否依約定的條件將持有的債券轉(zhuǎn)換為發(fā)行公司的股票或者另外一家公司股票的權(quán)利。換言之,可轉(zhuǎn)換公司債券持有人可以選擇持有至債券到期,要求公司還本付息;也可選擇在約定的時(shí)間內(nèi)轉(zhuǎn)換成股票,享受股利分配或資本增值。

    可轉(zhuǎn)換公司債券的基本條款包括:票面利率、面值、發(fā)行規(guī)模、期限(包括:債券期限、轉(zhuǎn)股期)、轉(zhuǎn)股價(jià)格、轉(zhuǎn)股價(jià)格調(diào)整條款(包括:除權(quán)調(diào)整、特別向下調(diào)整)、贖回條款、回售條款等?？赊D(zhuǎn)換公司債券的其他條款包括:標(biāo)的股票、可轉(zhuǎn)換公司債券償還以及利率支付方式、強(qiáng)制性轉(zhuǎn)股、可轉(zhuǎn)換公司債券擔(dān)保及資信評(píng)級(jí)、還款保障以及違約責(zé)任等。

    二、流通股股東在企業(yè)中的地位及權(quán)利

    流通股股東是對(duì)那些購買流通股股民的稱呼,在國外一些擁有發(fā)達(dá)證券市場(chǎng)的國家由于很少存在非流通股,所以流通股是對(duì)股票的一種廣泛性稱呼。而在我國由于存在大量的非流通股,尤其是在國有上市公司中,非流通股(國有股)占統(tǒng)治地位,國家或代表國家的機(jī)構(gòu)成為大股東,流通股占少數(shù)則成為中小股東;在非國有上市公司中,流通股仍占大多數(shù)。所以,流通股股東在我國國有上市公司中有特殊含義,而在非國有上市公司中,流通股股東則具有普遍意義,既可指大股東也可以指中小股東。

    在我國,流通股股東按在公司中的持股數(shù)量可以分為大股東(主要在非國有控股企業(yè)中)和中小股東。大股東主要是由機(jī)構(gòu)投資者或一些大的投資公司、財(cái)團(tuán)組成,他們資金雄厚,財(cái)力豐盈,投資行為具有較強(qiáng)科學(xué)性和戰(zhàn)略性,他們的投資具有明顯目的性,他們的投資行為一般都會(huì)對(duì)被投資公司產(chǎn)生很大的影響(成為控股股東或可以對(duì)公司未來的經(jīng)營(yíng)施加重大影響),他們的投資目的主要是為了獲得中長(zhǎng)期的股利收入或是為了自己的長(zhǎng)期整體經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略目標(biāo)服務(wù)的。中小股東則主要以個(gè)人或中小企業(yè)投資者為主,他們資金較少,主要以取得短期股價(jià)差額收益為主,他們的投資行為具有很大的投機(jī)性和肓動(dòng)性。

    大股東和中小股東在公司中的地位和權(quán)利顯然是不同的。大股東由于其取得了公司的控制權(quán)或施加重大影響,因而可以參與公司戰(zhàn)略的制定,包括經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的制定、籌資方式的選擇和籌資規(guī)模及時(shí)機(jī)的確定、利潤(rùn)分配方式的采用等。中小股東由于不擁有控制權(quán)也無法施加重大影響。

    三、可轉(zhuǎn)換公司債券融資對(duì)流通股股東的不良影響

    (一)從宏觀角度看可轉(zhuǎn)換公司債券對(duì)流通股股東的影響

第8篇：債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)范文

2005年10月27日，新《公司法》的出臺(tái)是司法界轟轟烈烈的大事。新《公司法》第二十七條規(guī)定：“股東可以用貨幣出資，也可以用實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等可以用貨幣估價(jià)并可以依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財(cái)產(chǎn)作價(jià)出資；但是，法律、行政法規(guī)規(guī)定不得作為出資的財(cái)產(chǎn)除外?！备鶕?jù)該條規(guī)定，只要滿足兩個(gè)條件均可作為非貨幣性資產(chǎn)出資：一是可用貨幣估價(jià)；二是可依法轉(zhuǎn)讓。因此，新《公司法》認(rèn)可了股權(quán)出資和債權(quán)出資。2009年3月1日，《股權(quán)出資登記管理辦法》開始實(shí)施，我國股權(quán)投資被正式接受和實(shí)施。

另外，受國際金融危機(jī)影響，部分國內(nèi)企業(yè)特別是中小企業(yè)出現(xiàn)資金困難。近一個(gè)時(shí)期，關(guān)于債權(quán)出資的社會(huì)呼聲較高，不少企業(yè)提出債權(quán)出資的迫切需求。同時(shí)，中央也提出了加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的政策要求，各行業(yè)、各領(lǐng)域的企業(yè)兼并重組步伐正在不斷加快，為解決兼并重組的資金需求也需要引入債權(quán)出資。這種大的經(jīng)濟(jì)背景下，債轉(zhuǎn)股作為化解債務(wù)糾紛、釋放資金渴求、促進(jìn)重組步伐等的一種重組方式，國家工商總局終于在2011年11月23日出臺(tái)了《公司債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)登記管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》），這是《公司法》一個(gè)具有里程碑意義的配套文件，并從2012年1月1日開始施行。由于債權(quán)具有極大的不穩(wěn)定性或者說不可預(yù)測(cè)性，為了謹(jǐn)慎起見，國家工商總局從2009年開始，先后在上海、浙江、天津、四川、北京五個(gè)省市作為債權(quán)股試點(diǎn)?！掇k法》出臺(tái)的目的就是為了推動(dòng)企業(yè)減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)、破解經(jīng)營(yíng)資金困難，幫扶破產(chǎn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)重整計(jì)劃、擺脫困境，促進(jìn)相關(guān)企業(yè)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、提高融資能力。

一、法規(guī)解讀

(一)“債轉(zhuǎn)股”概念

《辦法》第二條將債轉(zhuǎn)股界定為：“債權(quán)人以其依法享有的對(duì)在中國境內(nèi)設(shè)立的有限責(zé)任公司或者股份有限公司（以下統(tǒng)稱公司）的債權(quán)，轉(zhuǎn)為公司股權(quán)，增加公司注冊(cè)資本的行為?！睂?duì)上述定義，本文解讀如下：

1、債轉(zhuǎn)股屬于增資，僅適用于債權(quán)人對(duì)公司的直接債權(quán)

債權(quán)出資可以分為兩種情況，一種為債權(quán)人以其擁有的第三方的債權(quán)對(duì)被投資公司進(jìn)行投資，例如甲公司以擁有的乙公司的債權(quán)對(duì)丙公司進(jìn)行投資；第二種為債權(quán)人以其擁有的債務(wù)人的債權(quán)對(duì)債務(wù)人進(jìn)行增資?！掇k法》在公司債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的范圍方面，實(shí)行有限放開原則，僅適用于第二種，即債權(quán)人對(duì)公司的直接債權(quán)轉(zhuǎn)為公司股權(quán)，排除了以第三人債權(quán)出資等情形。債權(quán)是經(jīng)濟(jì)生活中較為普遍存在的財(cái)產(chǎn)性權(quán)利，實(shí)行債轉(zhuǎn)股對(duì)企業(yè)化解資金困難、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、提升融資能力等具有積極作用。但是，與其他非貨幣出資方式相比，債權(quán)的實(shí)現(xiàn)存在不確定性、形式非法定性、內(nèi)容非公開性等特點(diǎn)，債權(quán)出資對(duì)社會(huì)交易和公司登記管理秩序存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。例如債權(quán)到期后無法實(shí)現(xiàn)、債權(quán)價(jià)值不合理估算以及當(dāng)事人虛構(gòu)債權(quán)等，都可能導(dǎo)致公司虛增注冊(cè)資本，造成影響其他利害關(guān)系人權(quán)益實(shí)現(xiàn)等社會(huì)危害。因此，《辦法》明確了債權(quán)人對(duì)公司的直接債權(quán)轉(zhuǎn)為公司股權(quán)的三種形式，合同之債、生效裁判確認(rèn)的債權(quán)、法院批準(zhǔn)的破產(chǎn)計(jì)劃或和解協(xié)議。

2、上市公司的債轉(zhuǎn)股

《辦法》不僅規(guī)定可以對(duì)有限責(zé)任公司的債權(quán)進(jìn)行債轉(zhuǎn)股，而且對(duì)股份有限公司的債權(quán)也可以債轉(zhuǎn)股。因此，上市公司的債轉(zhuǎn)股在工商局層面也具有可行性。但由于上市公司的增資除了資本公積、留存收益轉(zhuǎn)增資本外，均需要證監(jiān)會(huì)嚴(yán)格的審核程序，因此，實(shí)踐中上市公司是否能夠通過定向增發(fā)的方式完成債轉(zhuǎn)股尚需拭目以待。

3、可以轉(zhuǎn)為股權(quán)的債權(quán)類型

《辦法》規(guī)定，經(jīng)營(yíng)中債權(quán)人與公司之間產(chǎn)生的合同之債轉(zhuǎn)為公司股權(quán)，前提是債權(quán)人已經(jīng)履行債權(quán)所對(duì)應(yīng)的合同義務(wù)，且不違反法律、行政法規(guī)、國務(wù)院決定或者公司章程的禁止性規(guī)定。上述規(guī)定主要考慮了三方面因素：第一，債權(quán)種類很多，包括合同之債、侵權(quán)行為之債、不當(dāng)?shù)美畟?、無因管理之債等，除了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的合同之債外，其他種類債權(quán)難以確定數(shù)額和公允價(jià)值。因?yàn)椤豆痉ā分袑?duì)非貨幣性資產(chǎn)出資的條件要求為可評(píng)估和可轉(zhuǎn)讓，因此，此次辦法中對(duì)可轉(zhuǎn)為股權(quán)的債權(quán)進(jìn)行了限定，僅為三種：第一種是合同之債，可轉(zhuǎn)為股權(quán)的合同之債，《辦法》要求滿足兩個(gè)條件：一為債權(quán)人已經(jīng)履行債權(quán)所對(duì)應(yīng)的合同義務(wù)；二為不違反法律、行政法規(guī)、國務(wù)院決定或者公司章程的禁止性規(guī)定。第二種是人民法院生效裁判確認(rèn)的債權(quán)，即非合同之債，如果經(jīng)法院的裁定文書或判決文書的確認(rèn)，也可以轉(zhuǎn)為股權(quán)。第三種是公司破產(chǎn)重整或者和解期間，列入經(jīng)人民法院批準(zhǔn)的重整計(jì)劃或者裁定認(rèn)可的和解協(xié)議的債權(quán)。在公司破產(chǎn)重整或者和解期間，實(shí)施公司債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)有利于破產(chǎn)企業(yè)重整或者和解計(jì)劃的制定和執(zhí)行，促進(jìn)破產(chǎn)企業(yè)走出困境、煥發(fā)活力，對(duì)進(jìn)入破產(chǎn)程序的企業(yè)減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)、改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、緩解現(xiàn)金流動(dòng)困難等具有現(xiàn)實(shí)意義。

(二)債轉(zhuǎn)股的評(píng)估和驗(yàn)資

第9篇：債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)范文

【關(guān)鍵詞】不良資產(chǎn)；債轉(zhuǎn)股；法律問題

一、何為債轉(zhuǎn)股？

所謂債轉(zhuǎn)股是指國家組建金融資產(chǎn)管理公司，收購銀行的不良資產(chǎn)，把原來銀行與企業(yè)間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谫Y產(chǎn)管理公司與企業(yè)間的控股或持股與被控股的關(guān)系，債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)后，原來的還本付息就轉(zhuǎn)變?yōu)榘垂煞旨t。國家金融資產(chǎn)管理公司實(shí)際上成為企業(yè)階段性持股的股東，依法行使股東權(quán)利，參與公司重大事務(wù)決策，但不參與企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，在企業(yè)經(jīng)濟(jì)狀況好轉(zhuǎn)以后，通過上市、轉(zhuǎn)讓或企業(yè)回購形式回收這筆資金。

二、債轉(zhuǎn)股的法理分析

（一）債轉(zhuǎn)股的法律性質(zhì)

從宏觀角度看，可從以下兩個(gè)方面定義，債轉(zhuǎn)股是一種內(nèi)部或外部債務(wù)重組的自發(fā)行為干預(yù)。合同的股權(quán)是一種投資關(guān)系，一方面，債權(quán)人的債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的實(shí)施是投資活動(dòng)，是對(duì)企業(yè)債務(wù)的直接或間接投資；另一方面是企業(yè)債務(wù)融資活動(dòng)。

（二）債轉(zhuǎn)股的法律特征

1.債轉(zhuǎn)股是一種債權(quán)出資的投資行為從法律的層面去理解債轉(zhuǎn)股問題，債轉(zhuǎn)股的方式讓債權(quán)人對(duì)企業(yè)的負(fù)債享有支配權(quán)，會(huì)對(duì)企業(yè)的投資產(chǎn)生較大的影響，債權(quán)人可提出主張，其特點(diǎn)主要包括：第一，債權(quán)人通過法律索賠的方式讓投資者成為持有股份的債務(wù)人。但對(duì)債權(quán)人權(quán)利的立法態(tài)度在不同國家有所不同。其次，債轉(zhuǎn)股雖然可以增加企業(yè)債的注冊(cè)資本，但在財(cái)務(wù)核算口徑上并沒有提升資本的增加，只是企業(yè)減少了債務(wù)，增加了所有者權(quán)益，企業(yè)的資產(chǎn)總額并未發(fā)生必然的變化。

2.債轉(zhuǎn)股具有抵銷性質(zhì)

抵銷是指業(yè)績(jī)周期相似的債務(wù)，因?yàn)殡p方相互抵消其債務(wù)而消除。作為債務(wù)履行的方式，債務(wù)人以抵消通過使用反索賠權(quán)索賠債務(wù)人。雖然有法律所需的補(bǔ)償規(guī)定，但只要雙方達(dá)成協(xié)議，會(huì)產(chǎn)生效力。因此，抵銷使各方在相互負(fù)債的情況下，當(dāng)事人按照法定或預(yù)期的條件，自己的債務(wù)可同時(shí)消除。從實(shí)際操作中，抵銷具有簡(jiǎn)化債務(wù)償還的程序，提高交易效率，節(jié)約社會(huì)成本。

3.債轉(zhuǎn)股是債權(quán)人對(duì)企業(yè)的出資義務(wù)

債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)是債權(quán)人對(duì)企業(yè)的出資和企業(yè)債權(quán)人的義務(wù)相互抵消，是抵消債務(wù)的必不可少的條件之一。債轉(zhuǎn)股債務(wù)之間的法律關(guān)系具體分析如下：第一，由于合同的企業(yè)和其他法律行為中原始債權(quán)人和債務(wù)人、債權(quán)人關(guān)系；第二，在債權(quán)人的供股股份通過協(xié)議之后原債權(quán)人簽訂想要成為企業(yè)債的股東，它必須有利于公司債務(wù)，在企業(yè)盈利分紅時(shí)，分紅原債權(quán)人額外股份，并及時(shí)報(bào)告企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和其他一些義務(wù)。在這個(gè)過程中，資本的貢獻(xiàn)和公司債務(wù)還款階段的義務(wù)，原債權(quán)抵消，不再適用，只要通過工商登記機(jī)關(guān)將雙方增加股份數(shù)額變更登記即可。債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)是雙方自愿的結(jié)果。債務(wù)抵銷合同的詳細(xì)分析是AMC和國有企業(yè)認(rèn)購股份企業(yè)達(dá)成協(xié)議。與此同時(shí)，AMC國有商業(yè)銀行分配給國有企業(yè)的債權(quán)，國有企業(yè)實(shí)際持有后，形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系。AMC對(duì)企業(yè)債務(wù)股權(quán)置換后，其面臨的風(fēng)險(xiǎn)程度將增加，如果能夠有效運(yùn)營(yíng)，最終得到一個(gè)雙贏的局面。

三、我國商業(yè)性債轉(zhuǎn)股具體法律問題分析

（一）債轉(zhuǎn)股中有關(guān)擔(dān)保的效力問題

要設(shè)置擔(dān)保債權(quán)的權(quán)益，完成債務(wù)與股權(quán)互換的擔(dān)保后，質(zhì)押、抵押人與債權(quán)人的法律關(guān)系消滅，相應(yīng)的義務(wù)也立即銷毀。在債轉(zhuǎn)股的價(jià)值評(píng)估的實(shí)施中應(yīng)采取一些技術(shù)手段來給予優(yōu)惠的價(jià)格，抵押債務(wù)的所有權(quán)，確保成功實(shí)施債務(wù)與股權(quán)互換，并保護(hù)第三方利益。

（二）債轉(zhuǎn)股中的驗(yàn)資難及虛假增資風(fēng)險(xiǎn)

雖然《債轉(zhuǎn)股管理辦法》的第七條第一款規(guī)定，用以轉(zhuǎn)為股權(quán)的債權(quán)，應(yīng)當(dāng)經(jīng)過依法設(shè)立的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估。但信用價(jià)值的評(píng)估不能標(biāo)準(zhǔn)化，由于無法明確界定無形權(quán)利，作為無形存在的無形資產(chǎn)，目前還沒有關(guān)于具體的規(guī)定，并不能確定債權(quán)的合理性和合法性，那么資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)就無法對(duì)債權(quán)價(jià)值進(jìn)行合理的計(jì)算。

（三）債轉(zhuǎn)股中涉及的訴A問題

在商業(yè)債務(wù)股權(quán)置換引發(fā)的民事糾紛越來越多，實(shí)際問題也越來越復(fù)雜，股東對(duì)企業(yè)債務(wù)的債權(quán)人或備案確認(rèn)，并要求確認(rèn)債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)互換協(xié)議是無效的。由于債權(quán)價(jià)值評(píng)估難易程度問題，債權(quán)人實(shí)施債轉(zhuǎn)股債務(wù)消失和為企業(yè)的負(fù)擔(dān)的做法會(huì)嚴(yán)重?fù)p害第三人的利益。法律應(yīng)賦予第三人撤銷權(quán)，保護(hù)其權(quán)益，但在實(shí)際的法律適用中，并未出臺(tái)此類的規(guī)定，對(duì)此類問題做出明確的界定。

（四）債轉(zhuǎn)股中涉及破產(chǎn)制度對(duì)處于破產(chǎn)重整或和解期間的公司，債轉(zhuǎn)股在一定程度上能夠幫助債務(wù)人因破產(chǎn)而導(dǎo)致的負(fù)面作用。但在競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，一些公司最終資不抵債，不及時(shí)進(jìn)行破產(chǎn)程序，也只會(huì)形成連鎖反應(yīng)，導(dǎo)致鏈條斷裂，影響市場(chǎng)健康穩(wěn)定的運(yùn)行。

四、結(jié)論

債務(wù)債權(quán)人的債權(quán)放棄和債務(wù)人達(dá)成的股權(quán)，實(shí)現(xiàn)了債權(quán)人債務(wù)人的有效資產(chǎn)重組。通過分析，可知目前商業(yè)債務(wù)的債轉(zhuǎn)股是中國債務(wù)股權(quán)互換的發(fā)展趨勢(shì)，大量的商業(yè)債務(wù)進(jìn)行債轉(zhuǎn)股已經(jīng)在進(jìn)行，同時(shí)仍將面臨一定經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)也將增加。因此，相關(guān)部門必須出臺(tái)相關(guān)的司法解釋，明確債務(wù)股權(quán)互換規(guī)則在立法層面的具體規(guī)定，以解決目前的債務(wù)股權(quán)置換問題。

參考文獻(xiàn)：

[1]李秀玲.商業(yè)性債轉(zhuǎn)股的法律淺析[J].經(jīng)濟(jì)視角（中旬），2011（11）