資本論論文精選(九篇)

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第1篇：資本論論文范文

1.專用性人力資本的定義和分類專用性人力資本的的概念來源于交易成本理論的資產專用性。威廉姆斯將資產專用性可以劃分為六種具體形式：場地資產專用性、設備資產專用性投資、人力資本專用性、專項專用性、時間專用性和品牌專用性[8]。專用性人力資本只有在特定企業、特定崗位才能發揮其最大價值，這種專用性人力資本不能被無損害的轉移到其他的工作場景中。但是威廉姆斯僅僅將專用性人力資本和通用性人力資本進行了區分，這一分類依然過于模糊。實際上同屬于專用性人力資本，在專用性程度也存在較大的差別。因此，借鑒NEAL等人的研究[9]，進一步將專用性人力資本專用劃分為兩類，產業專用人力資本和企業專用性人力資本。產業專用性人力資本主要是適用于某一產業的通用技能。比如，某種編程能力適用于所有軟件企業，某種技術汽車零件的加工能力適用于所有汽車企業；企業專用性人力資本，僅僅適用于于某一企業的技能，包括兩個方面：一方面是技術層面的。員工在從事某一個合作任務和工作時，投入的專用性投資，僅僅對該流程和任務有用，換到其他崗位即失效，比如某種新產品研發或者某種技術改造項目的投入；另一方面是社會資本層面的。員工適應企業的工作流程和文化習慣、企業內同事之間的合作、在企業內部所建立的非正式的社交網絡等等。

2.專用性人力資本培育方式專用性人力資本的“專用性”特征不僅僅決定了專用性人力資本價值只能在特定工作環境中才能實現最大化，也決定了專用性人力資本的培育方式不同于通用性人力資本。（1）干中學是專用性人力資本培育的主要途徑。通用性的人力資本可以通過學校教育和普通培訓的方式獲得。而專用性的人力資本是為適應特定工作任務和工作環境投入的人力資本，必須結合具體工作任務的特征而積累和獲取的專門的知識。專用性人力資本來自于員工在工作過程中通過學習和經驗積累所形成的的知識[10]。這些知識均屬于隱形知識，這種隱形知識難以通過言語和文字表達，只能通過長期的實踐、觀察和體驗形成。比如兩家不同汽車制造企業的車間主管在車間工作安排、質量控制和與業務部門協調等方面上，具有很大差異，所需要的知識和技能也會不同。要勝任車間主管工作必須利用較長時間通過“干中學”來積累做需要的知識和技能。專用性人力資本的社會資本維度，也需要企業在組織內部的長期積累。工作任務的實現依賴于團隊的配合和協調，企業和團隊成員之間的信任、溝通等社會資本的建立也需要很長時間的學習才能夠順利實現。（2）在職培訓也是專用性人力資本培育的重要途徑。企業培訓按照內容來講一般可以分為：入職培訓、勞動法律法規培訓、常規培訓和職業技能培訓。通過入職培訓和常規培訓可以幫助員工獲取對于公司制度文化和工作流程的初步的認識和了解。職業技能培訓可以幫助員工提升工作技能，對于專用性人力資本的提升最為顯著。當然除了企業正式開展的培訓之外，管理者和同事之間的非正式的培訓也對專用性人力資本提升有很大幫助。很多研究文獻中也利用在職培訓時間來測量專用性人力資本的大小[11]。Davis利用企業進行的專用培訓時間的作為專用性人力資本的替代變量[12]，胡浩志也利用員工的在職培訓時間來策略專用性人力資本[13]。

3.專用性人力資本的特征分析（1）產業專用性人力資本的外部性。現有研究對于企業專用性人力資本關注較多，而忽視了產業專用性人力資本。實際上在專用性人力資本中，產業專用性、企業專用性常常是交織在一起的。區別于企業專用性人力資本，只要不離開特定的產業，產業專用性人力資本的價值就不會損失。產業專用性投資是專用性投資的重要部分，在現實中也有較多體現：比如企業招聘中均要求具有相關工作經驗，其實際就是要求具備產業專用性人力資本；產業集群中存在的人力資本溢出效應，優秀的技術人才的流動，促進了產業集群的發展，也是產業專用性人力資本的體現。Neal的實證研究發現，相比跳槽到其他產業的工人，跳槽后仍然在同一產業的工人具有較高的工資水平[14]。對日本企業的研究也發現，那些汽車零部件生產企業既可以為豐田也可以為本田提供零部件[15]。外部性是產業專用性人力資本的重要特征。產業專用性人力資本的外部性降低了企業對員工進行培訓的意愿。企業花費時間和費用進行培訓技術工人，而這些技術工人在獲取了相關的技能之后，為了追求更高的報酬常常會離開現有工作崗位，企業的培訓投入得不到應用的回報。這種情況在珠三角地區較為普遍，企業對技術工人的爭奪非常激烈，近年的用工緊張又加劇了這種現象。（2）企業專用性人力資本套牢特性。通用性人力資本在不同企業中具有相同的價值，那么人力資本進行通用技能的投資，其價值可以通過市場競爭獲得認可。與此不同，專用性人力資本形成之后，就被牢牢的限制在特定的交易環境中，只有在特定的企業和工作任務下才會發揮最大作用。當離開特定的企業和崗位之后，其原有的專用性技能價值將會降低。這就使得企業有動機付給這種專用性技能低于其價值的工資。由于這種專用性的技能投入常常得不到應有的補償，這降低了人力資本進行專用性技能投入的意愿。這就使員工在“干中學”中積累專用性人力資本時，面臨者一種進退兩難的困境。這種套牢現象會使得專用性人力資本不足[10]。只有并且企業承諾會根據專用技能水平進行報酬的情況下，這種專用性人力資本才會被逐漸的培養形成[8]。

二、專用性人力資本促進制造業升級的機理分析

專用性人力資本對制造業的升級發揮著重要作用。根據相關研究將我國制造企業升級區分為流程升級、產品升級和功能升級三種。但是不如類型的人力資本專用性投資在企業升級中發揮了不同的作用。

1.專用性人力資本投資促進了制造企業流程升級流程升級是指制造企業通過采用新工藝和新的生產方式，來實現產品成本的降低、質量的改進和產生上市期的縮短等。相比通用性人力資本投資，專用性的人力資本投資可以更好的促進制造企業的流程升級。第一，專用性人力資本可以促進新工藝的改進。專用性人力資本，接受過更多的技能培訓、對企業的生產流程和工藝更為了解和精通，這更加有利于發現現有生產工藝的不足之處，并對其進行改進。第二，專用性人力資本的學習曲線效應更加明顯[13]。學習曲線效應是專用性投資的重要回報，隨著工作熟練程度的提升，對于同樣工作所需要的時間減少。給企業帶來了邊際報酬的遞增。工藝升級主要是技術人員在操作特定機械設備和從事特定工藝流程的過程中，利用其長期所積累的知識實現的，屬于典型的漸進性創新的范疇。很明顯這類專用性投資具有相對較廣的延展性，基本上可歸入產業專用性人力資本。

2.專用性人力資本制造企業的產品升級產品升級是指代工企業通過提高產品設計和性能的獨特性，來不斷推出滿足顧客需要的新產品。相對于工藝升級，產品的升級的難度較高，需要生產出滿足顧客需要的新產品。產品創新不僅需要人力資本在所從事的崗位上進行長期的知識積累，將知識進行系統化和群體化，而且需要人力資本對知識進行創造性地運用，并且通過連接和整合等方式創造出新的知識。在產品創造過程中需要較多的企業專用性人力資本。進行新產品的研發本身就是創造性的過程，一旦研發失敗，所投入人力資本的剩余價值幾乎為零，其專用性較強。在產品升級中，需要在信息和知識上與企業內部的其他職能部門進行溝通和協作，除此之外，企業內部的非正式網絡也對信息和知識的搜尋起著重要作用。吳愛華的實證研究也發現，專用性人力資本有利于產品突破式創新。

3.專用性人力資本與制造企業功能升級功能升級是指，從制造環節到更高價值產品整合服務的生產的升級。在企業從制造環節也研發設計或者品牌環節升級的過程中，專用性人力資本是重要的基礎條件。從制造向研發設計環節的升級需要企業嵌入全球價值鏈中進行長期的學習，進行專用性人力資本的積累。越是專注于高端市場的公司，其技術必然更加的精湛、專業、適用面必然更為狹窄。公司所需要的技術工人也必然需要更多的磨練，技術工人學習和培育自身專門技術的過程，也就是公司進行核心技術積累的過程。日本和韓國在從價值鏈的制造環節到研發設計環節均耗費了長期的時間，進行了長期的技能和知識的積累，這也是專用性人力資本形成的過程。這種專用性人力資本不可能在市場上通過購買的方式得到，只能通過企業內部在職培訓和干中學的方式慢慢積累。擁有專用性的人力資本是企業功能升級的必要前提。從專用性人力資本角度來看，要實現制造企業升級，需要一個較長的過程，進行知識的學習和積累，通過逆向創新等方式逐步在價值鏈中做精做深。與之相反，借用資本收購，進行多元化擴張的形式，由于缺少專用性人力資本的支持只能實現量的擴張，很難實現制造企業的核心競爭力的提升。要實現功能升級，企業更多的需要培育企業專用性人力資本。

三、專用性人力資本促進制造業升級的策略

專用性人力資本所具有的外部性和套牢特性降低了企業和人力資本所有者投入專用性人力資本的意愿，使得專用性人力資本不足，這最終制約了我國制造業的升級。因此，必須措施激勵人力資本進行專用性技能的投入。各種策略激勵專用性人力資本并最終促進制造業升級的關系如圖1所示。

1.產業專用性人力資本的構建策略（1）加強職業教育。在我國教育系統中歷來重視學歷教育，而忽視職業教育。學生學習的目標也是成為白領和金領，而幾乎沒有學生立志成為技術工人。而職業教育恰恰是形成產業專用性人力資本的基礎，學生通過職業教育就可獲取進入某一產業的基本技能。以制造業強國德國為例，德國實施的雙軌制職業教育，通過學校理論學習和企業實習培訓結合的方式，培養了大量的具專業技能的技術工人。德國有70%左右的學生在中學畢業后進入職業教育體系，每周有三到四天是在工廠進行實訓，企業為學生的實訓提供相應的技術和費用支持。在德國，這種職業教育被細分為350多種，學生學習到的職業技能是專門用于某一崗位的，雙軌制保證了學生經具備了某類崗位所必須的高技能。（2）增加人力資本專業技能培訓。技能培訓不僅是人力資本技能提升的基本途徑，也是形成產業專用人力資本的重要方式，并且為企業和任務專用性人力資本建立提供了入口。但是魏國等的研究發展，我國企業的在職培訓投入僅為當年利潤的0.2%，遠遠低于國外發達國家，這最終影響了人力資本專用性技能的形成。很多企業不愿意進行專業技能培訓其原因在于：第一，企業的短期利益導向制約了技能培訓投入。相比于研發設計，制造環節風險較低，這樣使得相當數量的企業滿足于制造環節的低成本競爭。不愿意進一步轉入高端的研發設計環節，這也使得企業不愿意在人力資本上進行投入。企業把員工的技能培訓當做成本投入，忽視了培訓對員工技能水平提升的作用；第二，對培訓外部性的擔心，降低了企業培訓投入。技能培訓所形成的產業專用性人力資本具有顯著的外部性，企業通過培訓形成的人力資本，很容易跳槽到其他企業。企業不愿意進行培訓投入，而熱衷于利用招聘的方式獲取高技能的技工，這使得制造企業之間相互挖墻腳愈演愈烈，這最終加劇了我國的“技工荒”。在對員工培訓上，可以建立政府、企業和員工三者共同承擔費用的培訓機制。政府應該通過職業教育的方式，提供大量的具備產業基本技能的合格技術工人，對于農民工也應該由政府提供相應的基本技能培訓。在企業內部要建立定期培訓制度。（3）完善失業保險等社會保障制度。根據中國社科院2013年的《人力資源白皮書》，我國勞動者就業穩定性較低，員工的流動率為15.9%在全球處于高位。員工的高流動性制約了人力資本的積累和提升，員工僅僅具備了部分通用技能，而無法投入長期的專用性投資。在我國目前不穩定的勞動關系情況下，工人的工作崗位和前景有很大不確定性，這降低了人力資本進行專用性投入的意愿。我國的產業工人中大多數都屬于進城務工者，這部分工人在城市缺少失業、養老和醫療等保障，對城市缺乏歸屬感，流動性強，這進一步降低了其進行專用性技能投入的意愿。通過失業保險等保障制度，當工人失業后可以耐心的在原有的產業尋找工作機會，這對可以保護其長期積累的產業專用技能。北歐國家就通過失業保護，保護了工人的產業專用性人力資本。北歐國家的失業工人可以長期領取原工資80%的失業保險，并且失業工人可以拒絕和自己技能不相符的工作。比如，一個高級技師失業后，可以不接受普通技工的工作，而選擇繼續領取失業保險。這就保證了工人不會因為生存之憂，從事不相關工作，而損失自己產業專用性技能。

2.企業專用性人力資本的建立策略（1）建立長期勞動契約。由于企業專用性人力資本的套牢特性，離開特定企業和工作后，企業專用性人力資本投資會大大的貶值。其創造的準租金面臨被企業機會主義行為所侵占的風險，這降低了員工進行企業專用性人力資本投資的意愿。技術工人在決定進行專用性技能投資時，企業必須提供承諾，保證長期雇傭技術工人，并且提供合理的報酬。長期勞動契約給員工進行專用性人力資本投資提供了保證。相關的研究已經證實，在長期契約下，可以顯著的降低專用性人力資本被侵占的風險，增加員工進行專用性人力資本投資的意愿。企業專用性人力資本主要是依賴“干中學”實現的，需要人力資本在較長的時間內進行知識和經驗的積累。只有給員工提供了長期的勞動合同，員工才有長期打算，愿意為專用性技能進行投入。長期契約不僅僅是指員工和企業簽訂的長期正式勞動合同，更重要的是企業和員工之間所形成的一種心理契約。在我國很多企業都是和員工簽訂短期勞動契約，甚至不簽訂契約，這使得員工很難與所在企業建立長久的工作關系，對工作缺乏認同感。更不要說進行長期的關注、鉆研和學習建立專用性技能。日本和德國在實踐中都是采用長期雇傭制度，給技術骨干員工提供“鐵飯碗”，這極大促進了員工的專用性人力資本投資，也促進了兩國先進制造業的發展。（2）給專用性人力資本股權。根據產權理論，讓人力資本擁有資產所有權可以有效的激勵員工進行專用性人力資本投資。由于契約的不完全性，工人投入的專用性人力資本越多，企業和工人簽訂一個完備的契約的成本也就越高。此時可以通過共同的所有權安排來實現對人力資本專用性投資的激勵。企業所有權的核心就是剩余索取權，企業的核心員工和股東一樣，可以擁有企業的剩余索取權。考慮到那些參與到產品研發和工藝創新中的高級技師的重要作用，企業可以通過給核心員工股權的方式促進其進行專用性人力資本的投資。Blair的研究發現，對于企業的一般技能員工適用于固定工資，對于具備專用性技能的員工可以給其提供股權，不可替代的專用人力資本擁有企業是公司治理的最終模式。

四、結論

第2篇：資本論論文范文

人力資源只有進入了市場，把人力資本作為資本進行交易，人力資本價值才得以體現。人力資本價值構成主要有內外兩個方面:內生價值和外生價值，二者相輔相成，共同構成人力資本。內生價值是外生價值形成的基礎，是外生價值的載體，也是通過外生價值表現出來的，外生價值是對內生價值的開發，是對內生價值的發揮，通過內生價值發揮收益性效應。

1.1人力資本內生價值的形成內生價值主要是指人賴以存在的生理機能，是人力資本最原始的價值存在，是不以任何意志為轉移的;正如同志所說的，“身體是革命的本錢”。一個正常健康的體魄，使人們擁有無限的能力價值，在這一點上，我們國家自改革開放以來，經濟發展水平較以前有了很大的提高，在普及溫飽的情況下，開始或正在向全面小康邁進;與此同時，無論是人的壽命、身高、體重，還是智力發展水平，也都有了很大的長進。內生價值除了人的生理機能以外，還有一個重要的方面，那就是自我教化。

1.2人力資本外生價值的形成人力資本外生價值的形成要以內生價值的存在為基礎，但外在價值的形成要比內在價值的形成復雜得多。只有內生價值與外生價值共同作用，外生價值才能建立。可以通過教育、科技、文化、信息、職業培訓等各種途徑對外生價值進行投資。學校教育投資:主要是指通過各種學校的教育，發揮教育“知識效應”和“非知識效應”的積極作用。職業培訓投資:在現階段我國職業培訓的內容包羅萬象，從上崗培訓，專業證書培訓，到科研培訓，模擬仿真試驗，一直到高級專業培訓，培訓已成為人力資本外生價值形成的主要投資內容之一，因為他們都意識到社會是在飛速發展，知識的更新換代速度越來越快。成長、教化的投資:成長投資額主要包括生育、撫育、關愛、言傳身教等。雖然投資的主體是父母，而非本人，但按照家庭活動的基本功能來看，父母親愿意收益的只是榮譽和滿足感，以及關愛的理想表達，而將投資的產權全部無償地贈給本人，可以認為本人等同于投資主體，特別是在我們這樣一個東方文化氛圍的國度里，父母用于子女成長教化的投資更是如此，父母都把希望寄予自己的子女，這是不容置疑的。

2人力資本的作用

人力資本狀況影響著一個國家或地區的經濟實力乃至綜合國力的強弱。人力資本數量、質量的提高不僅是推動一個國家或地區經濟增長方式轉變的根本動力，也是一個國家或地區經濟發展的決定性因素。具體來說，人力資本對經濟增長的作用主要有以下幾個方面。

2.1人力資本是實現經濟增長方式由粗放型向集約型轉變的關鍵所在在生產過程中深刻認識生產過程及生產要素，有效運用機器設備，可以增加有效勞動和提高物質資本利用效率，從而提高勞動生產率，以更快的速度增加產出，擴大再生產。

2.2人力資歷本是促進產業結構變化和產業發展的重要因素20世紀80年代以來，高技術產業特別是信息技術和信息產業已經成為經濟增長的主要動力。就業機會的擴大，傳統產業的效率倍增，造成這方面的原因是多方面的，但起決定性作用的仍是現代科技的進步和人力素質的提高。隨著現代化科技大規模化，工農業生產的技術基礎被高新科技所武裝，勞動和智能、技能和科學文化素質的提高，可以在節約物化勞動和活勞動的情況下，得到同等數量和質量的產品。這樣，在第一、第二產業就業人數減少而產值增加的情況下，就為第三產業的發展提供了物力、財力和人力資源，因此，人力資本的積累和提高就成為產業結構高級化產業發展的“推進器”。據有關資料顯示，隨著世界產業發展對勞動者素質的要求越來越高，一些經濟發達國家和新興產業發展較快的國家都非常重視腦力勞動在就業人口中的比重，并因此大力發展教育，加大人力資本的投資和積累高素質的人力資本不僅是促進產業發展的重要因素，也是衡量經濟發展的重要標準之一。

2.3人力資本發展的益處有利于提高人們的認識能力和思想道德素質，有利于更新觀念和轉變生活方式，為經濟發展和社會進步提供智力支撐和精神動力。人的現代化是指與現代科技和生產力發展水平相適應的人的素質的普遍提高和全面發展，它是一個國家實現現代化的根本保證和先決條件。人的現代化，其實質是人的思想觀念、行為方式、生活方式，實現傳統人到現代人的轉變，其中思想觀念的現代化是人的現代化的重要內容，是經濟振興和社會進步的先導。思想觀念的更新和行為方式的轉變是以人的科技文化素質和思想道德素質的提高為前提的，因此，發展教育提高勞動者的科教文化素質、增加人力資本積累，就成為經濟發展和社會進步的先導。

第3篇：資本論論文范文

1．1績效管理機制落后，流于形式醫學院校附屬醫院的績效考核大多采取年底集中考核的形式，從思想道德、業務能力、出勤率、工作業績等方面綜合考評，分別評定出優秀、合格、不合格等，考核過程往往都是“走過場”，考核結果也與職務晉升、工資福利待遇并無直接關系，因此考核工作常流于形式，不能調動員工的積極性。

1．2薪酬管理上缺乏獎勵機制，醫務工作者工作量大醫學院校附屬醫院目前執行的是國家事業單位工資制度［2］：同一職稱、同一學歷的員工，不論工作崗位、工作量、工作責任、工作態度等，工資收入基本一樣，這樣的薪資制度無疑會滋生員工“干多干少一樣、干和不干一樣”的想法，嚴重影響職工的工作積極性及工作效率。同時由于醫學院校附屬醫院集醫療、教學和科研于一體的機構，醫務工作者的工作量比其他醫院要大［3］，醫療工作者長期處于超負荷工作狀態。

2改善醫學院校附屬醫院人力資本管理的意見及建議

針對目前我國醫學院校附屬醫院人力資本管理中存在的問題，筆者認為應當從以下幾方面進行改善：

2．1加強附屬醫院高層管理者對人力資本管理的重視程度醫院管理者必須把人才放在主體地位，把人力資本當做資本來經營，把工作的重點放到人力資本增值上，以投資的眼光來看待在吸引人才、培養人才及激勵人才方面的投入，把人才看作是實現醫院戰略目標的最重要的資本。醫學院校附屬醫院應充分了解自身目前的人力資本狀況，將之與醫院未來的發展相結合，及時與醫學院校溝通，積極爭取有力的政策，以招聘自身發展需要的人才。同時，附屬醫院還應加強其人事管理人員的專業素質，使其既有醫學背景知識，又具有一定的管理學理論基礎知識。

2．2嚴格把關，做好人力資本的引進工作附屬醫院的管理層應當在充分聽取人事管理部門、財務部的專業意見后，結合各用人業務科室上報人才招聘計劃，認真分析，根據分析結果與上級醫學院校積極溝通，組織招聘選拔、培訓、薪資決策等工作，最終形成一個完整的人力資本引進計劃，按照計劃對各個崗位進行科學合理的筆試、面試，確保招聘工作的高效性、科學性。同時，附屬醫院還應拓寬人才引進渠道，建立公開、公平、公正、擇優的用人制度，避免醫學院校內“近親繁殖”現象。

2．3重視員工培訓工作醫療行業知識更新速度非常快，醫院要視人力資本培訓是一種投資，是對員工知識補充和技能強化的有效手段。因此，醫院管理者必須充分利用醫學院校這一資源，加大對人才培訓和開發的力度，為醫院發展提供源源不斷的動力，醫院應與上級醫學院校建立長期的人才培養計劃，促進員工成長和全面發展；同時還應注重對員工潛能的開發利用，鼓勵員工進行自我激勵，使員工處于一種良性的自主管理狀態，使人才的知識轉化為醫療服務的能力，從而不斷提高醫院競爭力和可持續發展，以此來提高醫院的整體實力［4］。

2．4加強人才梯隊的建設一方面，醫院人力部門應依據醫院現有人才梯隊現狀，進行人才梯隊培養需求分析，包括醫院組織分析、崗位分析、人員分析等，根據培訓需求分析的結構制定合理、可行的培訓計劃，并在培訓結束后要做好相應的培訓效果考核工作，及時發現培訓中存在的問題，不斷改進培訓計劃；另一方面，醫院還要建立和完善與人才梯隊建設相關的激勵和約束機制，建立專家及特殊人才的動態管理，構建高層次人才隊伍，提高醫院整體醫療實力和科研水平，對于一些特殊崗位可以花“高成本”從其它醫院引進高水平的技術人才。

2．5建立科學合理的績效考核制度醫學院校附屬醫院的發展不僅要引進高學歷、高技能的人才，同時還要有一系列的支撐政策留住人才。醫院管理層應當根據不同工作崗位的特點制定不同的考核標準，公開考核過程與考核結果，并將考核結果作為職務晉升、職稱晉升、工資晉升的主要依據，建立和完善公開、公平的績效考核評價制度。

2．6建立公平合理的薪酬福利制度，優化人力資本結構薪酬福利是影響人力資本使用率和穩定性的主要因素，尤其是醫學院校附屬醫院更應該設計科學合理的薪資激勵方案。相關部門要重視員工的福利愿望，按照工作表現支付薪資，按崗位、責任、貢獻等因素，在體現出公平性的同時實行薪資差別化，這樣才能充分調動員工的工作積極性，增強員工的責任感和競爭意識。通過優化人力資本結構從而提高醫務工作者的工作效率，減輕工作壓力，保證醫療、教學和科研的質量。

2．7加強醫院文化建設和醫院工作環境建設醫院文化代表了醫院員工擁有的共同認知，是醫院長期形成的優良傳統和文化底蘊［3］。現代醫院建設的重要內容之一就是將醫院文化融入人力資本管理之中。人力資本管理的最高層次是文化管理，即醫院人力資本管理最終要實現醫院價值觀與員工個人價值觀的融合與滲透，使員工把個人追求與實現醫院的目標統一起來。同時，良好的醫院文化也是留住人才、凝聚人心的關鍵。醫院管理者要把以醫院文化為導向理念貫徹醫院人力資本管理中，使醫院文化和人力資本管理有機結合，相輔相成。

第4篇：資本論論文范文

數據化的對象不僅僅是數字、文字，而且包括方位、軌跡、甚至溝通。沃爾瑪超市通過統計不同貨架上的物品被人們選擇的次數，以及不同購物者在超市內瀏覽路徑等，適時調整貨品的擺放位置、擺放次序，大大的提升了銷售業績。一旦我們生活的世界能夠被數據化，人類認知將根本性轉變。那么，擺在人們面前的問題就是，如何收集海量的數據，將數據的樣本無限量的擴大;如何篩選數據，讓數據更加還原事物的真實面貌;如何后期處理數據，分析出既定目標需要的結果。這些問題的提出，就意味著人類面臨著一次自身素質質的飛躍。

其次，數據真正發揮作用在于“預測能力”，在還原事實的前提下，對未來情況的發展有指引作用。1978年，由24顆衛星構成的全球定位系統(GPS)的誕生，實現了自古以來無數航海家、旅游者、制圖家的夢想。這一技術陸續被應用到車輛、航海、手機等移動設備上，極大地方便人類的同時，大量數據又被反饋到數據中心，重新整理、分析。UPS快遞公司，首先通過運用安裝在車輛上的設備收集回的數據，跟蹤到車輛的位置、行駛路線，統計車輛的消耗信息，設計出貨車的最佳行駛路徑，科學的指導車輛行駛。2011年，這項成果為UPS快遞公司節省了近4828萬公里的路程，以及近300萬加侖的燃料，大幅度的為公司節約了運營成本，提高了工作效率。UPS管理總監杰克．萊維斯說:“數據的預測給我們知識，而知識賦予我們智慧和洞見。”數據的預測功能，拓展了運用數據的維度，從發現問題層面跨越到解決問題、解決未來的問題的新層次。數據的“運用”，掌握在人類的手中，那么，如何將數據正確運用，如何用數據解決問題，如何杜絕數據所有可能引發的的技術上、道德上等多方面的問題。在這些問題有待解決之前，數據不應該被濫用。也只有人們約束好自己，才能將數據充分、合理的運用。

最后，數據，在練習“發聲”，在以全新視角描繪著我們已經熟知的世界。在數據為我們做出巨大貢獻的同時，有些人會不會“固步自封”?有些人會不會“諱疾忌醫”?在我們肯定“數據”的同時，也會有人在質疑、歪曲“數據”。數據的統計在于人類，分析在于人類，得出結論的任然是人類，正在需要做到公正、真實的其實是“人類”。那么，如何看待數據?是否應該在技術操作、實施、甚至輿論宣傳的多個環節，加以監管?為了使“數據”和“人類”之間和諧相處，追求共贏，首先“安身立命”的應該是人本身。

二、大數據時代背景下，人力資本發展的新方向

人力資本的發展成為“大數據時代”背景下的熱門課題，面對大數據、大挑戰，要及時調整發展方向，發展目標以及人力資本投入規模、投資方向。只有首先打破“人為限制”，才能掌握數據的合理運用，讓其真正發揮作用。

首先，加大對新興領域，如科技研發、移動設備、數理分析等領域人力資本投資力度。過去，我國投資是刺激經濟增長的重要動力，而忽略了科技創新的力量，忽略了新時期投資方向的改變。數據，像一座取之不竭的礦產，只有用合適的工具開采，才能提高產量，盡可能的保存原始形態。為實現這一目標，需要先進的終端設備，熟練的操作人員，以及長時間的人力、物理的投入。

第5篇：資本論論文范文

論文關鍵詞：經濟學原理，經濟學，資本論

 

改革開放以來，高校經濟理論的教學內容發生了很大變化，經濟學的地位下降，研究市場經濟的西方經濟學成為高校學生學習經濟理論的主要內容。這種變化的主要原因是經濟學在內容和形式上創新不足，這需要我們理論工作者長期不懈努力去探求。同時，我們也應糾正對西方經濟學“一邊倒”，排斥經濟學的錯誤傾向。

為了在經濟理論教學中堅持，我于2007年編寫了一本頗具特色的高職高專教材《經濟學原理》（中國經濟出版社出版），試圖在宣傳經濟學方面作一些探索。下面把我的嘗試向各位同行匯報經濟學論文，以求得到指點。

一、增加了以《資本論》原理為主要內容的經濟學內容

當前我國很多高職高專院校的經濟學理論教學，只開設經濟學原理或經濟學基礎課程，不開設政治經濟學課程，而經濟學原理（經濟學基礎）課程使用的絕大多數教材，其內容全是西方經濟學。這樣，高職高專學生在校學習期間，就只學習西方經濟學，學不到經濟學。我認為這是不妥當的。把西方經濟學作為《經濟學原理》（或《經濟學基礎》）教材的全部內容，會使教材內容與課程名稱不相符。經濟學不等于西方經濟學。在經濟類的課程中，經濟學原理（經濟學基礎）和西方經濟學是兩種不同的課程，其內容不應該相同。經濟學原理應該包括比西方經濟學更多的內容。尤其是在我國，經濟學應是經濟類大學教育不可缺少的內容。在不開設政治經濟學課程的院校，經濟學原理（經濟學基礎）課程不應缺少經濟學的內容。經濟學原理（經濟學基礎）課程包括經濟學是理所當然的事情。

我編寫的《經濟學原理》有意在改變這種不正常狀況方面作些嘗試。本教材既以西方經濟學的資源配置理論為主要內容，又包括了以《資本論》原理為主要內容的經濟學有關理論（特別是經濟制度理論和價值理論）。在本教材中，經濟學的內容主要集中在兩個地方，一是第一章第二節（經濟制度），二是第三章（商品價值）；其他章節也有經濟學的內容。

本教材不是把經濟學和西方經濟學作簡單的拼湊，而是盡量進行有機的結合經濟學論文，避免出現理論上的矛盾，堅持經濟理論的科學性。例如：用價值規律來解釋均衡價格；歸納了“資本”的五種含義；以《資本論》中的利息理論為基礎來解釋利息的產生；用貨幣流通規律來解釋需求拉動型通貨膨脹；用生產力發展來解釋政府宏觀調控的必要性；等等。

二、在具體內容上的改進

把以《資本論》原理為主要內容的經濟學融入本教材中，我在具體內容上作了以下的探索。

1．“社會人”范疇（第一章）。第一章包括資源配置（第一節）和經濟制度（第二節）兩部分。在經濟制度部分提出了與資源配置部分的“經濟人”相對應的“社會人”范疇。本教材講的“社會人”，不是美國行為科學家梅奧提出的管理學的“社會人”范疇，而是研究制度的“社會人”范疇。本教材按照的觀點，給“社會人”下了定義：“所謂社會人，就是與社會相聯系，受社會影響和制約的經濟主體。”同時指出：“研究經濟問題，特別是研究經濟制度，必須以社會人為前提。不研究經濟主體的社會關系，就不能深入揭示經濟現象的本質。”

2．狹義的生產關系和廣義的生產關系（第一章）。本教材從狹義和廣義來介紹生產關系范疇，提出：“講生產關系，一般是指生產資料所有制，可以說，這是狹義的生產關系。從廣義來說，除了生產資料所有制這個最重要的內容，生產關系還有其他方面的內容，如市場交換關系、企業治理關系等。”同時還對生產資料所有制與市場交換關系、企業治理關系之間的聯系和區別作了說明。

3．制度變遷的原因（第一章）。本教材不僅講了制度變遷的直接原因經濟學論文，還講了制度變遷的根本原因，而且運用觀點來解釋，指出：“制度變遷的根本原因、根本動力，就是生產力的發展。”

4．供求決定價格（第三章）。有不少政治經濟學教科書教導學生這樣的觀點：供求只是影響價格，不能決定價格。其實，這種觀點既與現實不符，又與經典作家的觀點不符。本教材引用馬克思的原話，對供求決定價格的觀點作了明確的表述：“商品的價格是由什么決定的？它是由買者和賣者之間的競爭即需求和供給的關系決定的。”①

5．社會必要勞動時間的含義（第三章）。本教材在解釋社會必要勞動時間的含義時作了這樣的表述和說明：“社會必要勞動時間是指在供求平衡的市場條件下，在現有的社會正常的生產條件下，在社會平均的勞動熟練程度和勞動強度下，生產某種商品所需要的勞動時間。它是供求平衡下全社會生產某種商品的個別勞動時間的平均數。社會必要勞動時間既包括勞動者在生產中平均耗費的勞動時間，又包括正常使用生產資料所平均耗費的生產資料中已凝結的勞動時間，這兩種不同的平均勞動時間分別決定了商品的新價值和舊價值。”與流行的說法相比較，本教材增加了兩個新摘要勞動時間的一個構成部分，它決定商品的舊價值，這是馬克思在《資本論》第1卷（人民出版社2004年版）第228頁中提到過的。

6．簡單勞動和復雜勞動的含義（第三章）。本教材用勞動的智力成分來解釋簡單勞動和復雜勞動。教材中指出：真正決定人類勞動本質的東西是智力勞動②；智力勞動的含量決定了簡單勞動和復雜勞動的區別，決定了各種復雜勞動的復雜程度的不同。

7．用價值規律解釋均衡價格（第三章）。在我國流行的政治經濟學和西方經濟學教科書中，價值規律和均衡價格是脫節的：政治經濟學教科書不講均衡價格經濟學論文，西方經濟學教科書不講價值規律。本教材把二者有機結合起來，用價值規律解釋均衡價格。教材寫道：“價格趨向均衡價格變動是價值規律作用的表現形式。……只有按照代表價值量的均衡價格進行商品交換，才能實現買賣雙方的利益平衡。也就是說，價值體現了利益的平衡。而在價格偏離均衡價格的時候，買賣雙方的利益就失去了平衡。這時，為了經濟利益而開展的競爭就會引起供求變化，從而導致價格回到代表價值量并體現利益平衡的均衡價格上來。……價值有一種力量，把價格拉向代表價值的均衡價格，這就是價格變動的必然趨勢。”

8．收入的來源和分配制度（第七章）。本教材堅持馬克思的勞動價值論，在專講收入分配的第七章開始時就指出：“各種形式的收入都是勞動創造的。但是，收入如何分配取決于生產條件，按生產要素分配是現實社會普遍存在的分配制度。”大多數同類教材都沒寫“各種形式的收入都是勞動創造的”這個的結論。

9．資本的含義（第七章）。學生們會接觸到不少“資本”概念，如“資本家”、“資本主義”“國有資本”、“資本金”、“資本與負債”、“資本品”、“資本市場”等，可能會對“資本到底是什么”迷惑不解。應如何解釋資本的含義？本教材的解釋是：在經濟學中，“資本”是個多義詞。它在不同的場合使用時，表示的含義是不相同的。資本的含義主要有以下幾種：①資本是靠剝削雇傭勞動而帶來剩余價值的價值，體現著資產階級剝削無產階級的生產關系。②資本是能夠帶來價值增殖額的價值。③資本是企業中屬于所有者的價值。④資本是被生產出來又作為生產要素投入生產的物品。⑤資本是長期資金的特征。

10．利息存在的原因（第七章）。不少政治經濟學教科書在講述利息存在原因時，分別對資本主義利息和社會主義利息進行分析經濟學論文，沒有從一般意義上來分析撇開制度特性的利息。西方經濟學解釋利息存在的原因所運用的是“時差利息論”和“迂回生產論”，沒有講到本質上。本教材對利息存在原因的說明，以《資本論》中的利息理論為基礎，同時抽掉其中有關資本主義性質的內容，指出：“利息存在的最重要原因，是資本具有價值增殖的本質屬性。”對此，從資本供給者和資本需求者兩方面來進行分析。

11．利潤產生的原因（第七章）。本教材沒有采用“利潤的來源”的提法，因為這提法容易造成誤解。在西方經濟學教科書中，一般講利潤有三個來源：創新、承擔風險和壟斷；而根據觀點，各種形式的收入都是勞動創造的，利潤也不例外。關于利潤產生的原因，我認為，承擔風險只是與創新活動相伴的一種行為，它本身不會產生出利潤。因此，本教材只講創新和壟斷這兩個原因，重點講述創新，分別敘述了產品創新、技術創新、市場創新、營銷創新、管理創新、制度創新等活動是如何產生出利潤的，由此得出結論：“創新利潤是由于創新活動使產品價格高于成本而產生的。”本教材重視企業家在創新中的作用經濟學論文，指出：“創新的關鍵人物是企業家。……企業家的創新勞動是高級的復雜勞動，在同樣時間內比普通勞動創造更多的價值。”

12．用貨幣流通規律解釋需求拉動型通貨膨脹（第十章）。政治經濟學教科書講貨幣流通規律一般是在關于貨幣職能的部分，而不是在通貨膨脹理論部分。西方經濟學教科書中的通貨膨脹理論一般不講貨幣流通規律。本教材把二者結合起來，用貨幣流通規律解釋需求拉動型通貨膨脹，并用一個與貨幣流通規律有聯系的、表示貨幣供給量對通貨膨脹作用的總供求平衡公式來說明。這公式是：價格水平×流通商品量=貨幣供給量×貨幣流通速度。

13．宏觀調控的必要性（第十一章）。本教材對宏觀調控的必要性作了較多的論述。教材中首先說明：“市場經濟的宏觀調控是社會經濟發展的必然結果。各市場經濟國家實行宏觀調控，是因為市場經濟自身的缺陷與社會經濟的發展之間的矛盾加劇。”通過分析這些矛盾，從四個方面說明宏觀調控的必要性：①生產社會化發展要求宏觀調控；②經濟穩定要求宏觀調控；③經濟和社會可持續發展要求宏觀調控；④社會穩定要求宏觀調控。在論述第一個必要性時指出：“生產社會化的發展與市場對宏觀經濟調節失效的矛盾，是現代市場經濟實行宏觀調控的根本原因。”

14．經濟增長和經濟發展的決定因素（第十二章）。一般的教科書在講述經濟增長和經濟發展的決定因素時，只講人力資源、自然資源、物質資本、科學技術四個因素，本教材增加了第五個因素——制度。本教材指出：“從根本上說，制度是通過影響人的經濟利益從而影響人的經濟行為來對經濟增長和經濟發展發生作用的。”

注釋：

①馬克思：《雇傭勞動與資本》，《馬克思恩格斯選集》第1卷，第338頁，人民出版社1995年版。

②此觀點來自何明著：《勞動價值論的發展及數學化——關于完善勞動價值論的研究》，人民出版社2006年版。

第6篇：資本論論文范文

1.1MM理論

MM理論。MM理論認為在無摩擦的市場環境下,公司的資本結構與公司價值無關。莫頓•米勒以餡餅為例解釋了MM理論:把公司想象成一個巨大的比薩餅,被分成了四份。如果現在你把每一份再分成兩塊,那么四份就變成了八份。MM理論想要說明的是你只能得到更多的兩塊,而不是更多的比薩餅。

1.2權衡理論

權衡理論認為負債對企業價值的影響是雙向的。負債可以通過所得稅的減稅作用和減少權益成本來提高企業價值。與此同時,負債會產生財務困境成本,包括破產的直接和間接成本以及債券成本等,債券成本包括債權人為保護自身利益,在一定程度上通過保護性約束條款限制企業的經營,影響企業效率,導致效率損失以及監督企業實施保護性約束條款發生的直接監督成本。并且個人稅對公司稅的抵消作用會部分或完全抵消公司稅的減稅作用。因此權衡理論實質是把企業最優資本結構看成是在稅收利益與各類與負債成本相關的成本之間的均衡。

1.3激勵理論

激勵理論是由局限于研究資本結構及收入流關系的成本擴展到資本結構與公司剩余控制權分配的內部制度設計上的結果。激勵理論認為,資本結構會影響經營者的工作、努力水平和其行為選擇,從而影響公司未來現金收入和公司市場價值。如果企業負債率較高,則企業的資金依賴債權人,可使債權人在很大程度上控制著企業,從而有效地降低成本。由于債務和股票對經理提供了不同的激勵,股東將債務視為一種擔保機制,這種機制促使經理努力工作。從而降低由于兩權分離而產生的成本。

1.4優序籌資理論

優序籌資理論研究的是資本結構作為一種信號在信息非對稱的情況下是如何影響投資,從而影響籌資順序,而不同的籌資順序又會對資本結構的變化產生什么樣的影響的。當公司以不會被市場低估的方式籌資,那么新投資項目會被現有股東所接受。而且,即使舉債提高財務風險的債務,也優于發行新股。Myers把這看成是融資的“順序”,即為新投資項目籌資時,為避免發行新股被市場認為是經理對當前股價信心不足的信號,經理被迫優先考慮內部資金,其次是舉債,最后才是發行新股。這一結論可以很好的解釋美國公司籌資結構。

1.5信號傳遞理論

信號傳遞理論研究在信息不對稱下,企業怎樣通過適當的方法向市場傳遞有關企業價值的信號,以此來影響投資者的決策。根據信息不對稱理論,內部人比外部投資者更了解有關企業未來現金流量、盈利能力和投資機會等的私下信息。信號模型雖然在直覺上很有吸引力,但并不能很好地解決現實資本結構問題。對其實證研究表明,這一模型對實際行為的預測能力很差,與其理論預測相反,杠桿作用率在差不多每個行業都與其盈利負相關。信號模型預測成長機會較多的和無形資產較多的行業比那些成熟的、固定資產比較多的行業更多地運用負債,這與我們觀察到的事實正好相反。信號模型的主要缺陷還在于它雖然說明某種特定的財務工具可以被作為一項信號,但卻沒有辦法解釋為什么要選擇這種而不是那種財務工具。另外信號傳遞的實際程度以及信號模型對于解釋所觀察到的企業財務決策的貢獻很大程度上還是一個實證研究問題。

1.6控制權理論

控制理論是從剩余控制權的角度研究資本結構與企業價值的關系,該理論把企業看成是一個不完備的契約組織。由于無法預知未來,使得契約無法化解經營者、股東和債權人的利益差別和沖突。實現利益的關鍵在于剩余控制權,債務是企業的固定支出,債務過重,留給投資者和經營者的剩余收益就少。3評價

盡管不同的理論對企業融資的認識視角不同,但都對負債融資形成共識:適度負債有利于增加企業價值;激勵理論認為負債可以激勵和約束經營者;控制權理論認為負債可以阻止經營者濫用相機決策權,加強經營者的努力。縱觀MM以來40多年的資本結構研究,大部分是圍繞MM定理并放松其假設進行的。雖然非對稱信息論的引入,考慮了個人行為動機,使資本結構理論有了一次大飛躍,但也因其缺乏來自經驗的實證支持及各種解釋變量之間不具有理論上的一致性等,研究難有突破而陷入停滯,至今仍不能提供一個明確的答案來解決資本結構問題。資本結構理論的演進脈絡與經濟學理論的演進密切相關,經濟學理論的發展為資本結構理論的研究打開了新的通道。

2現代資本結構理論的局限性

(1)資本結構概念的界定。資本結構理論主要研究的是長期融資方式的組合,忽略了短期負債。短期負債數量不穩定并且流動性大,可能成為財務風險的重要原因,有時可能導致企業的短期行為,為償還短期債務而籌集長期資金,改變資本結構,導致企業市場價值變化或企業剩余控制權發生轉移。

(2)公司經營目標設定的局限。企業經營目標是整個體系賴以構建的基礎,也是企業經營決策的依據。現代資本結構理論的前提是,公司價值最大化為公司的經營目標。在實際經濟生活中,由于資本市場并不都是有效的,證券價格受各種因素的影響也很難準確的反映公司價值,公司價值最大化逐漸演變為股東利益最大化,僅從關注保護股東利益的角度出發,忽略了員工、消費者、供應商等利益相關者的利益,而在新型企業中決定企業存在和發展的關鍵要素還有不可讓渡的人力資本,并且股東價值的增加可能源于侵占債權人或其他利益相關者的利益。除此之外,現代資本結構理論也忽略了新老股東的差異,如在新股發行中,股票定價直接影響新老股東的利益分配,過高的發行價格將導致新股東受損,老股東受益,反之亦然。同理,公司股東也有控股股東和零散股東的區別。

(3)實際意義的局限。上述理論均肯定了負債的積極作用,并認為公司應偏好于債券融資,但我國企業對股權融資卻呈現強烈偏好。資本市場的不完善導致在我國發行股票帶來的利益大于發行債券,并且發行股票的約束又弱于發行債券,發行債券條件苛刻在一定程度上抵減了債券的稅盾作用,因此債券融資較少。由此研究中國企業資本結構問題,重要的并不是套用已有的理論結論或是運用中國企業資本結構的經驗數據對上述理論的實證研究,而是應該將研究的重點放在中國企業資本結構形成的內因和外部環境之間的聯系上,發展中國的資本結構理論。

參考文獻

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[4]朱明秀.融資結構視角的上市公司治理[J].財經科學,2004.

[5]荊新,王化成.財務管理學[M].北京:中國人民大學出版社,2002.

第7篇：資本論論文范文

關鍵詞權益資本成本資本成本會計計量

資本成本會計(AccountingfortheCostofCapital)在西方會計理論界曾經引起長時間的熱烈論爭，但主要局限于財務會計如何對資本成本進行核算，未涉及其較深層的理論問題，而且論爭之焦點集中在現行財務會計實務是否應該確認和計量資本成本，尤其是權益資本成本，以及由此引起的一些相關問題。有鑒于此，本文擬以發達的金融市場、完善的現代公司制度和會計信息系統為依托，對這些相關問題進行深入的討論，以求達成共識，推動資本成本會計盡早付諸實施。

一、權益資本成本的確認和計量與穩健性原則

穩健性原則(ConservatismPrinciPle)作為一項修訂性慣例已有相當久遠的歷史，它曾經對財務會計實務產生過重大的影響。其要旨在于：如果某項業務有幾種會計處理方法可供挑選時，應當選用對服東權益產生樂觀影響最小的那種方法。比如說，對資產的計價，如果有兩種價格可供選擇的話，就應該選用較低價格入帳；如果是對負債的計價則相反。但是，“對于費用與其遲確認不如早確認，而對于收入則與其早確認不如遲確認”①。一句話，穩健性原則要求“寧可預計損失和費用，而不可預計收入”。

按照資本成本會計的基本原理，在確認權益資本成本時、借記“利息匯總”帳戶，貸記“留存收益”賬戶。據此，有人認為在計量權益資本成本的同時，也確認了權益資本的收益。這種在收益實現之前便確認的做法，違背了現行財務會計的穩健性原則。

我認為這種認識是片面的。這是因為：

第一，權益資本成本帳務處理的過程，一方面確認相計量了權益資本成本，而另一方面也確認和計量了留存收益。它既確認和計量成本(費用)，也確認和計量留存收益，其結果對股東權益總額并沒有什么影響。之所以這么說，是基于這樣的認識：如果公司沒有固定資產，也沒有存貨(即產銷完全平衡，實現零存貨)，那么，在其他條件不變的情況下，權益資本成本增加，當期凈收益必然以相同的數額減少，而這減少的數額不就是記入“留存收益”帳戶貸方的數額嗎?

相反，如果公司既有固定資產，又有存貨，這時，權益資本成本要在固定資產、存貨和銷售成本之間進行分配，當期有一部分權益資本成本轉化為固定資產和存貨的成本，只有由銷售成／1擔的這部分權益資本成本作為當期的費用與當期的收入配比，由此得到的凈收益自然小于記入“留存收益”帳戶貸方的數額。但是，如果我們從持續經營的角度來考察，在其他條件不變的情況下，資本化為固定資產和存貨成本的權益資本成本部分最終會轉化為銷售成本，從而與某期的收入配比。這樣，在某個特定的期間，留存收益總額還是不變的。這與不同折舊方法在固定資產使用期限內不影響整個使用期限的利潤總額道理相同。

第二，如果把穩健性原則表述成“某項業務有幾種會計處理方法可供挑選時，應當選用對股東權益產生樂觀影響最小的那種方法”的話，那么，應該說，違背穩建性原則的不是資本成本會計而是現行的財務會計。因為在現行財務會計程序和方法下，當期的凈收益包括權益資本成本和真實的利潤兩部分。把本應屬于成本的部分作為凈收益，顯然高估了當期的凈收益。就當期而言，這能說穩健嗎?

第三，根據實現原則，收益只有實現才能加以確認。這一點我堅信不疑，但是，我認為資本成本會計對權益資本成本的確認與實現原則無關。因為它影響的僅僅是成本和留存收益，頃與收益概念無關。恐怕沒有人會認為收益就是留存收益。因此，那種認為資本成本會計“在收益實現之前便確認它的做法、違背了現行財務會計的穩健性原則”的說法根本不成立。

當然，收益與留存收益并非毫無關系。眾所周知，收益是引起留存收益變動的一個主導因素。沒有收益就沒有凈收益，沒有凈收益又哪來的留存收益呢?即使如此也無妨。因為面對全球性的金融工具創新，未來收益實現的確認標準可能會發生重大變化。

第四。穩健性原則在現行財務會計實務中最有代表性的例證就是存貨計價的“成本與市價孰低法”(勘storMarketwhicheverisLower)。有人擔心如果推行資本成本會計，在存貨成本中計入部分資本成本會不斷增加存貨的價值，從而使存貨價值超過市場價格，違背穩健性原則。②其實不然，如果存貨成本超過市場價格，仍然可以根據成本與市價孰低法按市場價格計價，并對存貨成本進行調整。我認為如果真的出現公司存貨成本超過存貨的市場價值，這個信息將更有意義。因為這對公司是一種警告，說明公司存貨生產或銷售存在某些問題。公司必須注意這個問題并設法改進。

其次，穩健性原則在當今財務會計體系的地位已是日暮西山，今非昔比。穩健性原則從其產生的時代背景來看，與企業的組織形式和金融市場相聯系。從企業組織形式來看，穩健性原則適應于獨資或合伙企業組織形式；從金融市場來看，穩健性原則適應于金融市場欠發達，企業資金主要靠銀行、財團和其他金融機構直接提供，即主要來自直接融資，而不是靠金融市場間接融資。隨著形勢的發展，穩健性原則的局限性日益突出。現代社會已經進入金融社會，發達的金融市場促進了現代公司制度的發展，而現代公司制度的發展又反過來促進金融市場的發展。金融市場和現代公司制度的發展．改變了整個企業的組織形式和資本來源渠道。因此，也改變了會計信息使用者的主體，即從以債權人為主體轉化為以股東為主體，包括其他與公司有經濟利益關系的單位和個人的多元化信息使用者集團。在發達的金融市場和完善的現代公司制度下，作為曾經保護債權人利益，防止公司將資產作為股利分配給股東的穩健性原則，已經完成了其歷史使命。現代財務會計要求客觀和公正地反映公司財務狀況、經營成果和現金流動情況，穩健性原則顯然難當此重任。因此，我們不能再用穩健性原則作為否定確認和計量資本成本的依據。

二、權益資本成本的確認和計量與主體現念

在19世紀，所有權觀念(ProprietaryConcept)主宰著財務會計。當時，大部分企業組織都是獨資或合伙企業組織形式，由其所有者直接管理，公開持股的公司十分罕見。根據所有權觀念，企業的全部資產歸所有者所有，企業全部的負債也由所有者承擔，構成所有者的義務。企業由一個人或一個家庭或幾個人擁有。在這種情況下，單獨確認和計量權益資本成本是沒有多大意義的。相反，重要的是要確認和計量債務資本成本。因為從所有者的角度來看，債權人是唯

一、真正的“外來者”‘在滿足了這些“外來者”的權益之后，剩下的就是企業業主的利潤。因此，在金融市場不發達和企業組織形式以獨資或合伙形式為主體時，重要的是如何確認和計量債務資本成本而不是權益資本成本。

以后，隨著金融市場和企業組織形式的變革，公司這種企業組織形式后來居上。這時，財務會計的基本觀念發生相應的變革，從原來的所有權觀念轉變為主體觀念(EntityConcePt)。根據主體觀念，公司被認為是一個與其所有者獨立的個體，甚至具有自身的人格化。與發達的金融市場相聯系的公司通過兩個渠道來籌集其所需要的資本，即從債權人那里籌集債務資本，或通過發行股票從股東那里籌集權益資本。這時，從公司作為一個獨立主體的角度看，無論是債權人還是股東相對公司這個獨立的“人格化”主體而言，都是“外來者”。至于債務資本與權益資本如何組合，這是公司理財的一個重要課題。這就需要對這兩種資本來源的特點和成本進行權衡。既然現行財務會計已經確認和計量了債務資本成本，再確認和計量權益資本成本又有何妨呢?

根據主體觀念，所有的資本都是由公司主體的“外來者”提供的，無論從哪個渠道取得資本，對于獨立的“人格化”的主體而言，都是有代價的。然而，遺憾的是現代財務會計師一方面傾向于接受主體觀念，另一方面卻在會計實務中的某些領域繼續采用所有權觀念。資本成本的處理就是其中一例。根據主體觀念，無論是債務資本成本還是權益資本成本都應該作為成本處理。因為從公司作為獨立的主體而言，它們都是公司使用資本的代價。在現行的財務會計實務中，不論是債務資本成本還是權益資本成本都不是作為成本處理。對于債務資本成本，以利息的形式支付債權人，作為利息費用處理；對于權益資本成本，以股利的形式支付給股東，作為留存收益分配處理。因此，我認為當前財務會計不僅理論與實踐相背離，即使就理論本身而言，也不是那么一致。

主體觀念還認為債務利息從性質上看并不是費用，而是收益的分配，即對各種權益所有者進行的分配，均屬于公司收益的分配。例如，美國會計學會會計概念和標準委員會在1957年曾經指出，利息費用和所得稅均屬于利潤的分配。根據主體觀念，主體本身的經濟活動與主體的所有者如股東以及其他主體必須區分開來。因此，從理論上說、利息費用、所得稅和服利都是公司的成本或費用。但是，當前的財務會計理論卻對它們進行分門別類，利息費用和所得稅作為費用處理，而股利作為留存收益分配處理，顯然，違背了主體觀念。它把公司這個主體的所有者——股東與公司主體本身混淆起來了。這不能不說，財務會計理論本身也并不是一致的。

三、資本成本的確認和計量與成本觀念

上面我們從主體觀念討論了資本成本的確認和計量問題，下面我們以此為基礎從成本觀念進一步討論這個問題。

從總體上說，財務會計記錄各種成本，而各種資產通常以其成本來計量，凈收益便是收入與為了取得收入而發生的各種成本之間的差額。因此，如果利息確實是成本，那么，利息就應該記錄在會計成本帳戶上。

什么是成本呢?美國注冊會計師協會的名詞委員會發表的第4號“會計名詞公報”曾經對成本下過如下定義：“成本是指由于取得或將能取得資產或服務而支付的現金、轉讓的其他資產、結付的股票或承諾的債務。所有這些不同的支付方式，都可用貨幣表示其總額。”④這個定義基本上還是令人滿意的，但是，它還不能明確地表述出成本總是指“某物”的成本這一層含義。這里的“某物”便是我們通常所說的“成本目標”。例如，某建筑物的成本就是為了取得該建筑物而使用的各種資源的總額。如果是用現金購買該建筑物，這個總額便可以用現金表現；如果是公司自行建造該建筑物，那么，這個總額就是人工成本、原料成本和其他資源成本的總和。

同樣地，如果產品是外購的，那么，其成本可以用耗費的現金數額或發生的負債數額來計量；如果產品是公司生產，其成本可以用人工成本、原料成本和其他資源成本的總和來計量。因此，成本計量了成本目標所使用的各種資源。公司在生產產品時，使用的人工用人工成本計量，使用的原料用原料成本計量，使用的各種服務用類似的項目來計量。所有這些項目構成產品成本的組成部分。

同理，公司還應用各種資本即應用各種資本來取得各項資產。如前所述，這些資本來自兩條渠道：債務資本和權益資本。但是：

1．債權人不會為需要資本的公司提供債務資本，除非這樣做他們可以得到回報。這個回報，在會計上稱為“利息”，就是公司使用債務資本的成本。

2．來自公司股東的權益資本同樣也有成本。股東不會為需要資本的公司提供資本，除非這樣做他們可以得到回報。這個回報就是公司使用權益資本的成本。根據主體觀念、應用權益資本的成本與應用債務資本的成本沒有什么區別。

債權人提供債務資本可能得到的報酬是標明的利息，而股東提供權益資本預期的報酬包括兩部分：(1)各種股利；(2)股票市場價值的增值。他們當然不希望股利就是全部的報酬；相反，他們期望其投資所得到的部分收益將留存于公司，而這些留存于公司的收益所創造的收益以及其他因素將帶來公司股票市場價值的增值。將股東的報酬分為兩個獨立的部分，與使用權益資本需要成本的結論并不矛盾。這個成本正是股東提供資本給公司時要求得到的報酬。

根據上述分析，目前所用的“股利”這個名稱有點詞不達意。因為如果股東得到的報酬只是目前公司支付的股利，那么，他們是不會投入他們的資金的。他們之所以投入其資金是因為他們期望所得到的報酬率高于目前的股利率，并且期望將來能得到較高的股利或者當他們出售股票時能得到較高的市場價值或者兩者兼而有之。正因此，股利率一股低于債務利率。因此，用“股利”來表述權益資本成本低估了它。

“城門失火，殃及池魚”，“凈收益”也有點詞不達意了。“凈收益”計量公司的經營業績，它本身不是一種成本，而是刁耗用的成本即費用與收入的差額。按照現行的財務會計實務，“凈收益”包含了一部分成本即使用權益資本應負擔的權益資本成本，但是，“凈收益”并不等于權益資本成本。凈收益還包括卓越的管理、優質的產品、良好的市場占有率以及其他因素所帶來的酬。

四、資本成本的確認和計量與兩類資本的界限

公司所需要的資本可以通過金融市場用發行債券或股票籌集。從廣義上說，權益是指資產的所有權，也就是投入資產的資本來源。權益包括債權人權益和股東權益。有人擔心財務會計確認和計量資本成本會混淆債務資本與權益資本的界限。債務資本及其利息是對資產的一種法定求索權，而權益資本只有剩余的求索權。⑥我認為這種觀點是不正確的。首先債務資本與權益資本都是公司的資本來源，對公司這個獨立主體本身而言都是有代價的，因而，需要確認和計量其成本。這只是其共性。我們并沒有否認其個性。其次，從資產負債表的角度看，確認和計量資本成本、對于在資產負債表上分別報告各項負債和股東權益沒有影響。進一步說，確認和計量資本成本不僅對資產負債表沒有影響，就是對收益表也沒有什么影響。在這時，成本中包含資本成本與包含折舊費用并沒有區別。它們都不是“法定的求索權”，也都不是當期的現金流出量。

五、資本成本確認和計量與利息資本化問題

如前所述，資本成本的確認和計量將使一部分資本成本資本化為存貨、廠房和設備的價值。對于存貨項目，按照美國財務會計準則委員會第34號準則公告，其利息成本不能資本化，更談不上權益資本資本化了。但是，我認為這個問題對于會計信息系統而言無關宏旨。因為在未來高新技術環境下，公司將以銷定產，實現零存貨，也即銷售多少才生產多少。這時，資本成本是否資本化對公司當期損益沒有影響。如果公司存在一定量的存貨，那么，資本成本是否資本化對公司當期的損益可能有影響，但是，存貨總是要出售的，如果從持續經營的角度來看，對公司整體的損益也沒有什么影響。至于固定資產項目，按照美國財務會計準則委員會第34號準則公告，只有符合條件才能將債務資本成本資本化為固定資產價值。但是，“從會計理論來看，計列應負利息是一種最合理的會計方法”⑥。這里的“應負利息”包括實際支付的債務資本成本和權益資本成本兩部分。根據前面的分析，權益資本成本是否資本化為固定資產的價值，在固定資產的使用年限內，對公司的損益也沒有什么影響。

西方現行會計實務允許公用事業企業在固定資產價值中計列應負利息。這是因為公用事業的收費標準和盈利水平，嚴格控制在政府的監督之下。“為了保證公用事業企業能夠獲得正常的投資收益，允許在其投資總額內計列應負利息，這樣，按照控制總額所規定的盈利水平才是合理的。”⑦既然公用事業企業的固定資產利息已經資本化，要把它延伸到所有的公司又有何難呢?

第8篇：資本論論文范文

【關鍵詞】企業；人力資本投資

企業發展需要注重無形資產特別是商標、品牌價值的保護和提升，而企業中所有人力資本的存量是影響無形資產價值的關鍵因素。因此，企業的發展過程離不開對人力資本的投資，人力資本存量的增加會促進企業的發展，企業應充分重視人力資本投資。

一、企業對人力資本投資的現實意義

企業要想在激烈的競爭中發展下去，最離不開的就是具有創新能力的人，即—創新型人力資本，而人才的獲得和利用同企業在人力資本方面的投資是密不可分的。創新型人力資本具有社會稀缺的創新能力，即發現市場非均衡，使市場恢復均衡的能力。他們的創新活動往往會突破既定技術或制度瓶頸和約束，引起企業生產可能性邊界的外移或生產函數的上移。從企業家、管理創新人員到技術創新人員，都是企業的人力資本，這些資本使企業在發展中明確了發展的軌道，整合了企業的生產要素，提高了企業的技術競爭力，因此，企業對人力資本進行投資具有重要的現實意義。

二、企業如何對人力資本進行投資

（一）人力資本投資的形式

投資的資本存量，在各種投資中，對人本身的投資是最有價值和富有遠見的。舒爾茨列舉出五種主要的人力投資形式：1.醫療和保健，從廣義上講，它包括影響一個人的壽命、力量強度、耐久力、精力和生命力的所有費用；2.在職人員的培訓；3.正規初等、中等和高等教育；4.廠商組織的為成年人舉辦的學習項目（包括那些多見之于農業的技術推廣項目）；5.勞動力適應于就業機會的遷移。后來又增添了用于移民入境的支出及提高企業能力方面的投資。舒爾茨把教育投資看作是整個人力投資最主要的一部分，指出：人們自我投資以增加生產能力與消費能力，而學校教育乃是人力資本的最大投資。教育的作用遠遠超過被看作是實際價值的建筑、設施、庫存物資等物力的資本。對企業而言，企業不應該將對人力資本管理看成一項成本，而是一項創造價值的活動。由于人力資本理論把人力資本視為由投資而形成的，因此，就要考慮人力投資的效益，計算不同程度不同種類人力投資的收益，并與物質資本投資相比較。在企業的信息和價值創造的循環中，處于中心地位的是人。在一個循環中，一個階段的信息可以返回影響前一階段或幾個階段。價值增值是企業的戰略目標，這個目標分解到各單元并最終落實到人力資源部門的主要活動——人力資本管理。（見表1）

在循環第一階段，人力資源部門的組織效率會導致費用降低和循環時間減少，報酬激勵計劃和培訓項目也能影響收入薪酬支出。在第二階段，人力資本在不同業務單元被運用于各種任務和過程，產出表現為客戶服務，產品或服務質量以及生產力的提升，這些都是以單位成本加以衡量。接下來的問題就是確定這些收益在多大程度上歸因于人的活動。第三階段，側重于改進所產生的競爭優勢，并最終導致企業目標的實現。透過這個持續循環過程，發現很多對企業盈利能力產生重大影響的地方可以得到改進。對于人力資本的投資及其產生的價值，在實際運用中就可以得到考察。

（二）目前，我國企業在人力資本投資中存在的問題

當前，我國相當一部分企業，特別是國有企業在人力資本投資方面，存在著許多問題：1.對人力資本在企業發展中所起的越來越關鍵的決定作用認識不夠，對人才的重視不夠。如山東省鍋爐工劉寶敬，取得了30多項技術創新成果，其中25項獲得國家專利，可是應得的待遇卻遲遲沒有落實，家居危房，債臺高筑。2.企業中缺乏合理的機制，對于優秀的人才培養出來后難以留住。一位大學老師感嘆道：“清華大學培養了大量芯片專業的研究生，百分之八九十跑到國外去了，于是就形成了這樣一個邏輯，中國花高代價培養的人才流失到國外，給國外企業搞科研，然后這些外國企業再來到中國利用其創造的知識產權大發其財。3.根據表2的調查結果來看，難于找到受過良好教育和培訓的合格勞動力是生產經營中的又一個重要問題。

（三）企業在人力資本投資中的對策

在激烈的競爭中，企業要發展就必須依靠創新，必須將核心競爭力保留在企業中，人力資本只有存在于企業之中才能夠發揮作用，因此必須先留住人才。所以，針對前面講的企業存在的問題，1.應當解決對人力資本思想認識上的問題。在實踐中積極推行以人為中心的管理，即人本管理。必須樹立以人為本的經營理念，通過全體成員的共同努力，實現企業的戰略目標。2.解決好如何把培養的人才留住的問題。工欲善其事，必先利其器。想要人力資本發揮作用，必須建立一個合理的機制留住人才：（1）目標激勵。要求企業各級主管讓員工參與工作目標的制定，明確職責權利，幫員工制定個人目標，重點使他們理解個人目標與組織目標之間的關系。在目標實施過程中，對員工進行適度的授權以便其努力完成工作目標，通過實現目標，激發員工的工作積極性，保證企業總目標的實現。（2）鼓勵創新、尊重知識，完善專利制度。諾斯對專利制度給予高度評價，“一套鼓勵技術變化、使從事創新個人的收益率接近社會收益率的系統的激勵機制，隨著專利制度的建立終于被確立起來”。歷史學者研究發現，中國在明朝中后期，歐洲在14、15世紀，大體一致出現了資本主義萌芽，而我國卻沒有經歷資本主義社會，其原因之一是西歐在資本主義初期頒布了一部保護發明者權利的法規，刺激了當時人們的創造力。（3）提高凝聚力，樹立企業理念。這需要企業更多地關注：目標的共識度、明確的責任、領導者的影響力和威望、嚴明的紀律、員工的參與度、對人的責任與尊重、利益共同體的形成狀況、企業績效的增長、員工的理想追求和思想境界以及和諧的人際關系。企業可以通過企業理念的貫徹實施，提高凝聚力。

【主要參考文獻】

[1]姚樹榮.論創新型人力資本[J].經濟科學，2001（5）.

[2]安妮·布魯金，趙潔平.智力資本應用與管理[M].東北財經大學出版社，2000.

[3]舒爾茨.論人力資本投資[M].北京經濟學院出版社，1990：第105頁.

[4]韓強，袁紅林.人力資本對企業戰略的影響及評估[J].經濟管理——新管理，2004，（1）：2.

第9篇：資本論論文范文

關鍵詞投資決策投資期權

將期權理論引入資本投資決策的理論研究越來越引起國內有關學者的關注。但從目前研究的情況看，國內學者大多否認以NPV法為核心的傳統投資決策方法，而從其他途徑尋求解決問題的方法。相反，近年來國外學者卻并不完全否認傳統的投資決策方法，而是將其與期權理論結合，對其進行改進，從而更好地解決資本投資決策問題。這種改進方法的關鍵是確定基于期權理論的資本投資決策準則。本文將利用資本投資決策的期權特性來對投資決策重新進行評估，從而為投資決策提供依據。

1現階段投資決策的特征分析

1.1投資的不可逆性

所謂投資不可逆性是指當環境發生變化時，投資所形成的資產不可能在不遭受任何損失的情況下變現。資產專有性是造成投資不可逆的重要原因之一。因為資本所形成的資產都存在一定程度的專有性，而專有性資產在二級市場上的流動性較差。換言之，這些具有某個企業或行業特性的資產很難為其他企業或行業使用，投資后很難收回而變為沉沒成本。現階段投資的不可逆性更加突出，每個企業都想開發出具有市場獨占性的產品，以獲得超額利潤。這種產品往往是以前是市場從未出現的，對其的投資也是前所未有的。所以新產品的開發一旦失敗，其投資不可收回也就不言而喻了。例如：銀根緊縮可能使國內外投資者無法出售資產以收回他們的資金。

1.2投資的可推遲性

所謂投資的可推遲性是指投資項目在一段不很長的時間內可以被推遲的可能性。也就是說投資機會是可以選擇的。多數投資選擇并不是那種“nowornever”的機遇，即“要么現在投資，要么永遠不投資”。這是說投資者在投資時機上有一定的回旋余地。投資者可以推遲行動以獲得有關未來的更多信息。在大多數情況下，只要某項投資存在可推遲性，則在面臨外生風險的情況下，企業就可能通過推遲現在的投資以期獲得更多的收益。

1.3資本的未來回報是不確定的

理論上，確定性是指投資者知道其投資在將來的所得回報或收益的概率為1的情況。因此，在嚴格確定的概率意義上，不確定性是至少有兩個不同的可能發生的價值狀態的聯合。一般地，不確定性有兩個方面：“好”的一面和“不好”的一面，就不確定性變量的性質角度而言，可把不確定性分為經濟上的和技術上的不確定性。經濟上的不確定性與經濟的總體運行(產業價格、運行成本)相互關聯。技術上的不確定性與經濟行業的總體運行不存在相互關聯性。這種不確定性是由決策過程內生的。不確定性主要產生于信息的不完全性。因此，在作投資決策時，對投資回報的任何估計總是不精確的。投資的這種不確定性與期權有著密切的相關性。一般來講，投資的不確定性越大，期權的價值就越大。

2投資決策的期權特性

期權是一種選擇權，期權最核心的特點是，期權持有人有選擇買或賣的權利，而并非義務。換言之：期權最后是否被執行，完全取決于持有人，如果最后不執行，其最大損失僅以付出的權利金為限。公司得到一個投資機會如同擁有一種購入期權，它擁有可選擇在未來某個時間購入一項資產的權利(但不是義務)，以求從項目中獲得利潤流的權利。因而，投資決策權類似于金融市場中的期權。其中，企業為獲取某一投資機會，需先期進行可行性研究、技術和人力資本積累、資本投入等，這相當于支付的期權費。企業在已獲得這一投資機會后，就擁有了選擇投資或放棄投資的權利，即相當于擁有了買方期權。企業可以在有利的條件下進行投資，即相當于行使期權，此時投資機會具有的價值就喪失，轉化為投資的成本，而最終獲取的投資收益則可能很大。企業也可以在不利的條件下不進行投資，即相當于放棄期權，損失的也只是已支付的期權費。

3基于期權理論的投資決策與傳統投資決策理念的比較分析

傳統投資決策方法是指以凈現值(NPV)法為核心、根據NPV大小判斷一項投資計劃是否可行的一系列方法的統稱。它是目前國內外投資決策所普遍采用的方法。按照這種方法，一旦NPV非負，項目即可投資；反之，則投資不可行。

舉例說明：假設一個投資項目投資額為110萬元，1年后，該項目產生的現金流有兩種可能性：市場向好為180萬元，若不景氣為60萬元，以后一直保持不變。從目前測算，其現金流為100萬元。項目的壽命為1年。再假定市場向好、向壞的概率各為50%，無風險利率為8%。由資本資產定價模型(CAPM)估算出的資金成本為20%。

由傳統的NPV法則，可求出：

NPV＝E(C1)/(1＋k)－I0

＝(0.5×180＋0.5×60)/(1＋0.2)-110

＝－10

因為NPV＝－10<0，故應拒絕該項目。

由期權理論，可以用二項式定價模型求出其價值。因為該項目相當于一個看漲期權，當現金流上升并超過執行價I1時，便執行，否則放棄。在第0年決策時，現金流為100萬元，小于I0＝110萬元，故放棄并等待。1年后，若市場看好，現金流為180萬元，則投資，收入為E+＝180－I1＝180－110×(1.08)＝61.2萬元；而向壞時，現金流為60萬元，放棄投資，E-＝0；S+＝180/100＝1.8，S-＝60/100＝0.6。在不嚴格的情況下，可以不使用連續復利。由二項式期權定價理論可得：

P＝[(1＋r)－S-]/(S+－S-)

＝[(1＋0.08)－0.6]/(1.8－0.6)＝0.4

項目價值為：

C＝[PE+＋(1－P)E-]/(1＋r)

＝(0.4×61.2+0.6×2)/1.08=22.67(萬元)

項目價值C>0，故該項目不能拒絕。

具體做法是期初不能投資，但也不能否決這項目，而應保留該項目的投資權。或者，應該以C＝22.67萬元的價值出讓該項目的投資權。啟示：由上分析可見，以NPV法為核心的傳統決策方法忽視了投資的不可逆性和可推遲性，因而在實際運用中存在著缺陷。而將期權理論引入資本投資決策，可彌補傳統的投資決策方法不考慮投資不可逆性和可推遲性的缺陷。資本投資大多具有不可逆性和可推遲性。這十分類似美式看漲期權的特性。為了尋找更有利的投資機會，推遲資本投資的權利就是一種期權——可稱為資本投資期權。當一個企業進行一項不可逆的投資時，它就執行了投資期權，也就放棄了等待新的信息的機會，而新信息可能會影響投資效果的好壞和投資時間的選擇。這也意味著即使市場條件發生逆轉，該企業也不能不投資。這種期權價值的損失是一種機會成本，應作為投資成本的一部分加以考慮。即是：對一項不可逆的、同時是可推遲的投資而言，推遲投資的權利就是投資期權，且這種期權具有的價值必須在投資決策中予以考慮。

4對傳統資本投資決策準則的改進

4.1項目的價值構成

任何項目的價值來自如下三個方面：首先，來自項目的盈利價值(in-the-money-value)，該值僅為現在(t=0)投資時項目的NPV；其次，來自項目本身所形成的內含的期權價值，如信譽、市場地位等；最后，因資本成本和價格運動所帶來的期權的價值。因此，在評估投資期權價值和進行投資決策時，必須考慮投資期權的價值。

真實NPV(TheTrueNPV)＝項目的基本NPV(TheBasicNPV)＋（內含的）期權價值＋（因資本成本和價格運動所帶來的）期權價值

4.2可推遲項目的價值構成

我們知道，考慮投資時間期權的價值(TheValueoftheInvestment-TimingOption,ITOV)，推遲投資將增加投資項目的價值。基本NPV按現行(t=0)折現率對項目的所有現金流折現后計算而得。真實NPV與基本NPV之間的差值即為投資時間期權的價值。一個可推遲項目的真實NPV等于考慮了投資時間期權的NPV(TheOptionAdjustedNPV,OANPV)，而OANPV可按美式看漲期權來估價。可用公式表示如下：OANPV=NPV+ITOV。

4.3基于期權理論的投資決策準則的確定

由于項目推遲的不確定性，則無論利率多大，OANPV總不為零。當利率等于OAIRR(TheOptionAdjustedIRR)時，期權的價值為零，因為此時期權充分盈利，即為了保持期權而推遲投資所得正好抵消了未立即執行期權并實現正的NPV在價值上的損失。例如：如果當商品市場價格等于約定價格時，期權的價值為0，此時期權已充分盈利。保持期權而推遲購買所得正好抵消了未立即購買而消費商品而有的損失。也就是說如果OAIRR小于IRR(內部收益率)可保證隨時執行期權有足夠的價值。

這樣，對于現行的短期利率r，有OAIRR準則：若rOAIRR，則推遲投資。注意，這一決策準則實際上是執行美式看漲期權的標準準則。當ITOV=0時，OANPV=NPV，這時對于給定的現行短期利率來說，該項目的NPV達到了它的最高值。此時，如果擁有投資時間期權(ITO)的企業投資該項目，那么該企業就能充分利用項目中隱含的所有期權的價值。這種情況發生在OANPV=NPV時，而此時在ITO的壽命期間內可能不止存在一個利率。這就定義了該項目接受域，即OANPV=NPV時所對應的利率范圍。由此，可得到OANPV準則：若ITOV=0，則進行投資；若ITOV>0，則推遲投資。

總之，在給定現行短期利率的基礎上，投資項目的NPV能達到了它的最高值，期權能充分盈利，則進行投資；否則推遲投資。

5改進的投資決策準則的意義

改進的投資決策準則，有助于識別更多的有價值的投資機會。改進的投資決策準則中包含了對未來不確定性的定價和對增長期權的分析，它通過給不確定性賦值，將那些靈活性價值大于投資現金凈損失的項目識別出來，為企業和國家找到了更多的有效投資機會，拉動了有效投資需求。

改進的投資決策準則，有助于彌補傳統投資決策工具的不足，為項目評枯、決策及經營管理提供更客觀有效的分析結果。

總之，期權理論應用于投資決策，不是對傳統方法的否定，而是在保留傳統投資分析方法合理內核(貨幣時間價值等)的基礎上，對傳統方法固有局限性(忽視投資的不可逆性和可推遲性)的重大突破，增加了投資決策的靈活性和合理性。

參考文獻