國(guó)際貨幣基金精選(九篇)

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第1篇：國(guó)際貨幣基金范文

國(guó)際貨幣基金組織2007年10月最新發(fā)表的《世界經(jīng)濟(jì)展望》指出，中國(guó)正成為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最大推動(dòng)力。在西方發(fā)達(dá)國(guó)家受到信貸危機(jī)沖擊之時(shí)，世界經(jīng)濟(jì)越來(lái)越依賴中國(guó)、印度、俄羅斯等新興市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。《世界經(jīng)濟(jì)展望》預(yù)計(jì)，盡管出現(xiàn)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，2007年的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還是幾乎不會(huì)受到影響，仍將達(dá)到5.2%的增長(zhǎng)率，而2008年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將稍緩，為4.8%。報(bào)告認(rèn)為，各國(guó)經(jīng)濟(jì)決策者的當(dāng)務(wù)之急是使金融市場(chǎng)恢復(fù)到較正常的狀況，并維護(hù)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。經(jīng)濟(jì)前景面臨的風(fēng)險(xiǎn)還包括，潛在通貨膨脹壓力，波動(dòng)的石油市場(chǎng)，以及外匯大量流入給新興市場(chǎng)造成的影響。同時(shí)，人口老齡化、全球化面臨更大阻力以及全球變暖等更長(zhǎng)期的問(wèn)題也令人擔(dān)憂。

全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境

2007年上半年，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭進(jìn)一步加強(qiáng)，增長(zhǎng)率達(dá)11.5%，印度和俄羅斯的增長(zhǎng)也非常強(qiáng)勁。過(guò)去一年來(lái)，僅中、印、俄三國(guó)就已占據(jù)全球增長(zhǎng)的一半。其他新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家（包括非洲低收入國(guó)家）的經(jīng)濟(jì)也繼續(xù)強(qiáng)勁擴(kuò)張。而在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，歐元區(qū)和日本在今年經(jīng)歷兩個(gè)季度的強(qiáng)勁增長(zhǎng)后，于2007年第三季度放慢了增長(zhǎng)速度。在美國(guó)，由于住房市場(chǎng)下滑繼續(xù)產(chǎn)生相當(dāng)大的阻力，2007年上半年的增長(zhǎng)率平均為2.25%。

發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的通貨膨脹得到控制，但許多新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家的通貨膨脹上升，原因是能源和食品價(jià)格上漲。在美國(guó)，核心通貨膨脹逐步下降到2%以下；在歐元區(qū)，2007年的通脹率基本保持在2%以下，但能源和食品價(jià)格上漲導(dǎo)致9月通貨膨脹上升。日本物價(jià)基本保持平穩(wěn)。與此相比，一些新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，并且食品價(jià)格上漲在其消費(fèi)物價(jià)指數(shù)中占有較大權(quán)重，面臨著更大的通脹壓力。報(bào)告認(rèn)為，食品價(jià)格上漲是由于生物燃料生產(chǎn)對(duì)玉米和其他食品的使用量增加，以及全球氣候變暖的影響，新興市場(chǎng)國(guó)家強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)需求也使石油和其他初級(jí)產(chǎn)品的價(jià)格居高不下。

從貿(mào)易方面看，亞歐經(jīng)濟(jì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的依賴程度繼續(xù)降低，中國(guó)、日本、歐洲等主要經(jīng)濟(jì)體對(duì)外貿(mào)易進(jìn)一步多元化。如日本在9月份貿(mào)易順差比上年同期高出63%的情況下，對(duì)美出口急劇下降，對(duì)亞洲鄰國(guó)的出口有所增加。另外，歐盟今年已超過(guò)美國(guó)，成為中國(guó)出口產(chǎn)品的最大目標(biāo)地。

全球金融市場(chǎng)更加不穩(wěn)定。由于美國(guó)次級(jí)抵押貸款的負(fù)面影響超過(guò)預(yù)期，信貸狀況趨緊。加上由于對(duì)損失分布以及交易對(duì)手方風(fēng)險(xiǎn)的不確定性，金融市場(chǎng)的某些部分已出現(xiàn)流動(dòng)性枯竭。但總體而言，全球金融市場(chǎng)尚未受到堪比過(guò)去金融危機(jī)或動(dòng)蕩的負(fù)面影響，按歷史標(biāo)準(zhǔn)衡量，資產(chǎn)價(jià)格仍處于高水平。自金融市場(chǎng)動(dòng)蕩開始以來(lái)，英格蘭銀行、日本銀行、歐洲中央銀行和一些新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的中央銀行紛紛向市場(chǎng)提供流動(dòng)性，以緩解銀行間市場(chǎng)的壓力，但對(duì)于多數(shù)經(jīng)濟(jì)體的中央銀行而言，主要的挑戰(zhàn)仍是解決通貨膨脹方面的擔(dān)憂。

主要貨幣基本上延續(xù)2006年初以來(lái)趨勢(shì)：美元繼續(xù)趨弱，盡管估計(jì)其實(shí)際有效匯率仍高于中期基本水平。歐元升值，但仍在與經(jīng)濟(jì)基本面大體相符的范圍內(nèi)交易。日元近幾個(gè)月強(qiáng)有力地反彈，但相對(duì)于中期基本水平依然低估。人民幣對(duì)美元繼續(xù)逐步升值，其實(shí)際有效匯率也在升值，但中國(guó)的經(jīng)常賬戶順差進(jìn)一步擴(kuò)大，國(guó)際儲(chǔ)備大幅增加。

前景和風(fēng)險(xiǎn)

預(yù)計(jì)2007年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將為5.2%，2008年增速將稍緩則為4.8%。增長(zhǎng)率下調(diào)幅度最大的是美國(guó)（目前預(yù)計(jì)美國(guó)2008年增長(zhǎng)1.9%）。但是，盡管支持增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)基本面仍然強(qiáng)健，尤其是日益重要的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體仍保持著強(qiáng)有力的增長(zhǎng)勢(shì)頭，還是不能忽視全球經(jīng)濟(jì)仍面臨許多下行風(fēng)險(xiǎn)，這主要包括：

1、金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。國(guó)際貨幣基金組織關(guān)于2008年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的預(yù)期是基于一個(gè)假設(shè)，即今后幾個(gè)月金融市場(chǎng)流動(dòng)性逐步恢復(fù)，銀行間市場(chǎng)回到更為正常的狀況。不過(guò)，顯然仍存在這樣一種可能性，即動(dòng)蕩的金融市場(chǎng)狀況可能會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，那么信貸狀況的持續(xù)緊張將顯著阻礙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，特別是對(duì)美國(guó)和一些歐洲國(guó)家住房市場(chǎng)的影響。如果資本流入減弱，新興歐洲和獨(dú)聯(lián)體地區(qū)具有高額經(jīng)常賬戶逆差和大量外部資金流入的國(guó)家也將受到不利影響。因此，這一風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響程度將取決于市場(chǎng)流動(dòng)性能以多快的速度恢復(fù)以及信貸市場(chǎng)收縮的程度。

2、美國(guó)和西歐的國(guó)內(nèi)需求下降的可能性。

3、其他一些風(fēng)險(xiǎn)也可能對(duì)全球前景產(chǎn)生影響，如通貨膨脹、石油價(jià)格升至新高等問(wèn)題。目前，初步預(yù)計(jì)通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景造成的下行風(fēng)險(xiǎn)基本上有所降低，但不能排除油價(jià)因剩余生產(chǎn)能力有限而進(jìn)一步暴漲。

政策問(wèn)題

擺在各國(guó)政策制定者面前的，依然是如何保持強(qiáng)勁的非通脹增長(zhǎng)這一挑戰(zhàn)。近期動(dòng)蕩的全球金融市場(chǎng)加劇了這種挑戰(zhàn)。在美國(guó)，由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能繼續(xù)低于預(yù)期，因此美聯(lián)儲(chǔ)所采取的進(jìn)一步降息舉動(dòng)是合理的，前提是要繼續(xù)控制通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。在歐元區(qū)，鑒于金融市場(chǎng)動(dòng)蕩對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹所造成的下行風(fēng)險(xiǎn)，其近期貨幣政策可以保持不變，但隨著這些風(fēng)險(xiǎn)的消散，歐洲央行最終可能需要進(jìn)一步收緊貨幣政策。如果出現(xiàn)更加持續(xù)的經(jīng)濟(jì)下滑，則需要考慮放松貨幣政策。在日本，應(yīng)當(dāng)?shù)鹊匠霈F(xiàn)清晰的跡象證明通貨膨脹已明顯上升、對(duì)近期金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的擔(dān)憂減退后，再提高利率，使利率回到正常水平。

各國(guó)央行都需要從目前的全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩中吸取教訓(xùn)：首先是要重視金融機(jī)構(gòu)的透明度，確保充分披露信息；其次是要重新審視處理流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管方法，明確金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)合并的相關(guān)界限，并優(yōu)化復(fù)雜金融產(chǎn)品的評(píng)級(jí)方法；此外還要改善現(xiàn)有激勵(lì)機(jī)制，確保結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品供給鏈的各環(huán)節(jié)都能充分評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。

許多發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在整頓財(cái)政狀況方面取得了顯著進(jìn)展，但仍需采取更多措施，確保財(cái)政狀況在人口結(jié)構(gòu)老齡化趨勢(shì)下保持可持續(xù)性，預(yù)計(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家在實(shí)行改革、緩解醫(yī)療保健和社會(huì)保障支出方面將面臨日益增大的壓力。對(duì)許多新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體而言，他們依然面臨經(jīng)濟(jì)過(guò)熱壓力和食品價(jià)格上漲的考驗(yàn)，可能需要進(jìn)一步收緊貨幣政策，在某些情況下，提高匯率靈活性將為改善貨幣控制提供更大空間。特別對(duì)中國(guó)而言，進(jìn)一步提高人民幣匯率向上變動(dòng)的靈活性，并采取措施改革匯率體制和刺激消費(fèi)，還將有助于重新實(shí)現(xiàn)需求平衡，并將促進(jìn)全球失衡的有序調(diào)整。

世貿(mào)組織多哈貿(mào)易回合最近進(jìn)展緩慢令人非常失望，主要國(guó)家應(yīng)帶頭重新推動(dòng)多邊貿(mào)易自由化進(jìn)程。對(duì)氣候變化和能源安全的擔(dān)憂顯然也要求采取多邊方法，全球變暖可能是世界最大的集體行動(dòng)問(wèn)題，重要的是各國(guó)合作制定一個(gè)基于市場(chǎng)的框架，在碳排放的長(zhǎng)期成本與減少排放的即期經(jīng)濟(jì)成本之間做出權(quán)衡，不應(yīng)將能源政策的重點(diǎn)過(guò)多放在力圖確保本國(guó)能源來(lái)源上，而應(yīng)更多關(guān)注石油和其他能源市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)作，鼓勵(lì)能源來(lái)源的多樣化，例如通過(guò)降低生物燃料貿(mào)易壁壘，并更加重視采用基于價(jià)格的激勵(lì)措施來(lái)控制能源消費(fèi)的增長(zhǎng)。

歐洲央行：高通脹率將滯緩世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

歐洲央行經(jīng)濟(jì)專家近日表示，歐洲央行報(bào)告和最近的統(tǒng)計(jì)資料顯示，通貨膨脹有可能給新一輪世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)減速的壓力。

歐洲央行報(bào)告稱，歐元區(qū)10月份通脹率已經(jīng)由9月份的2.1%，迅速竄升至2.6%（而歐元區(qū)前九個(gè)月的平均通脹率并未超過(guò)1.85%）。與此同時(shí)，美國(guó)、俄羅斯和一些經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快的東南亞、拉美發(fā)展中國(guó)家也未能幸免，全球絕大多數(shù)區(qū)域都面臨著通貨膨脹的壓力。

歐盟經(jīng)濟(jì)專家與智囊機(jī)構(gòu)表示，消費(fèi)物價(jià)大幅度上漲主要是由于基礎(chǔ)原材料、能源和食品價(jià)格同步升高所致。而石油能源資源的緊張和結(jié)構(gòu)性供給短缺；新興發(fā)展中國(guó)家長(zhǎng)期快速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)導(dǎo)致的原材料需求；期貨與股市資本集團(tuán)的炒作與投機(jī)行為；氣候保護(hù)與生物能源工業(yè)的發(fā)展等等，多重因素相互作用，終于形成了國(guó)際能源和原材料市場(chǎng)價(jià)格的大幅度攀升，從而將價(jià)格推向新的高峰。雖然近期歐元一直保持堅(jiān)挺，對(duì)抑制歐元區(qū)進(jìn)口原材料價(jià)格的上漲有一定的緩解作用，但無(wú)法從根本上阻止通脹明顯上升的勢(shì)頭。此外，盡管歐元區(qū)內(nèi)部經(jīng)貿(mào)往來(lái)保持穩(wěn)定，但向歐元區(qū)以外的國(guó)家出口遇到了越來(lái)越大阻力。今年以來(lái)，歐元兌美元匯率已升值11%，降低了“歐洲制造”的海外競(jìng)爭(zhēng)力，雖然亞洲市場(chǎng)的需求增長(zhǎng)部分彌補(bǔ)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)減速的影響，但歐洲出口仍然受到了打擊。

通脹的內(nèi)部影響與出口的外部壓力，已經(jīng)引起歐洲央行的高度警惕，尤其擔(dān)憂全球性通脹指數(shù)的明顯上升，將制約經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、快速發(fā)展。

在歐盟國(guó)家，為了減輕物價(jià)上漲的壓力，當(dāng)駕車者盡量加滿油箱，消費(fèi)者裝滿購(gòu)物推車時(shí)，人們只能感覺到商品價(jià)格更貴了，消費(fèi)支出更多了，通脹的壓力更大了。歐洲統(tǒng)計(jì)局的調(diào)查證實(shí)，歐元區(qū)10月份2.6%的通脹率已經(jīng)越升到了兩年來(lái)的最高水平。

歐洲央行認(rèn)為，目前歐洲經(jīng)濟(jì)尚在全速運(yùn)轉(zhuǎn)，物價(jià)指數(shù)的攀升，會(huì)帶來(lái)工資增幅的加大，從而進(jìn)一步對(duì)通脹率產(chǎn)生重要影響。歐洲央行主席特里謝10月向歐洲議會(huì)作證時(shí)指出，他對(duì)最近歐元區(qū)通脹率的急劇上升“心情非常的不安”。他預(yù)計(jì)，歐洲央行將在今年第四季度進(jìn)一步提高貸款標(biāo)準(zhǔn)，并將采取措施對(duì)抗通脹風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)物價(jià)的穩(wěn)定。此后，歐洲央行于11月8日中旬作出了維持基準(zhǔn)利率4%不變的決定。

第2篇：國(guó)際貨幣基金范文

9月18日，出乎外界預(yù)料，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）維持了目前的QE3規(guī)模，每月仍將購(gòu)買850億美元的資產(chǎn)。

受此影響，道瓊斯和標(biāo)普指數(shù)雙雙創(chuàng)歷史新高，黃金也創(chuàng)下2009年1月以來(lái)最佳單日表現(xiàn)，5年期美國(guó)國(guó)債收益率創(chuàng)2009年3月以來(lái)最大的單日跌幅。

此前，市場(chǎng)幾乎一致預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)將于9月開始收縮QE，引發(fā)全球資本回流，令新興市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格遭遇重挫。

數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，印度盧比對(duì)美元匯率已下跌20%，創(chuàng)歷史新低。印尼盾的貶值幅度也高達(dá)18.6%。南非蘭特、土耳其新里拉和巴西雷亞爾等新興國(guó)家貨幣也一路狂跌。

美聯(lián)儲(chǔ)的按兵不動(dòng)，一定時(shí)間內(nèi)拯救了上述新興經(jīng)濟(jì)體。9月19日，新興市場(chǎng)貨幣無(wú)一例外上漲，美元對(duì)印度盧比下跌2.5%，對(duì)土耳其新里拉下跌0.6%，對(duì)馬來(lái)西亞林吉特下跌2.7%；巴西雷亞爾更是已收復(fù)了自5月以來(lái)一半的跌幅。

QE3如同高懸在新興經(jīng)濟(jì)體頭上一把利劍，時(shí)刻左右新興經(jīng)濟(jì)體的前進(jìn)道路。美聯(lián)儲(chǔ)推遲削減QE，減輕了新興市場(chǎng)的壓力。

但這并不意味著危險(xiǎn)已經(jīng)過(guò)去。

事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克會(huì)后表示，QE3退出時(shí)間還須視美國(guó)經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)的信號(hào)而定。9月20日，美國(guó)圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德稱，美國(guó)疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)促使美聯(lián)儲(chǔ)推遲收縮QE3，但如果一些數(shù)據(jù)令經(jīng)濟(jì)前景更加明朗，那么美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在10月宣布小幅削減QE3。

“新興經(jīng)濟(jì)體必須學(xué)會(huì)自衛(wèi)。”國(guó)際貨幣基金組織（IMF）副總裁朱民在接受《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者采訪時(shí)表示，美國(guó)退出QE3是遲早之事，各國(guó)應(yīng)該作好內(nèi)部宏觀機(jī)制改革，并對(duì)財(cái)政預(yù)算作出前瞻性調(diào)整。

新興經(jīng)濟(jì)體應(yīng)學(xué)會(huì)自衛(wèi)

《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》：美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)于QE的動(dòng)作牽動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)，你怎樣看待目前出現(xiàn)的資本波動(dòng)？

朱民：美國(guó)的復(fù)蘇狀況還有待觀察，但退出QE3是遲早之事。

迄今，美聯(lián)儲(chǔ)的退出舉動(dòng)大概分為兩個(gè)階段。

第一階段為今年5月22日?7月30日，期間由于市場(chǎng)緊張和預(yù)期變化，全球普遍出現(xiàn)資本撤出，對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生一定沖擊并造成了貨幣市場(chǎng)波動(dòng)，匯率下滑、股市下跌、資本外撤等。

第二階段是8月份以來(lái)的這段時(shí)間。貨幣主要從宏觀經(jīng)濟(jì)較弱的國(guó)家和地區(qū)流出。經(jīng)常賬戶赤字較高、財(cái)政赤字較高、通貨膨脹較高的不穩(wěn)定地區(qū)，就會(huì)遭遇第二次資本撤出。由此，新興經(jīng)濟(jì)體可能面臨兩種境遇，一是全球的普遍性資本波動(dòng)，二是自身狀況所引發(fā)的波動(dòng)。

這一次，美聯(lián)儲(chǔ)并未采取動(dòng)作，僅僅是有退出計(jì)劃的風(fēng)聲就引發(fā)了市場(chǎng)大規(guī)模變動(dòng)。一旦美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)操作，各國(guó)都必須作好迎接經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和挑戰(zhàn)的準(zhǔn)備。

《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》：有言論稱，美聯(lián)儲(chǔ)將只為美國(guó)經(jīng)濟(jì)負(fù)責(zé)，無(wú)暇顧及新興市場(chǎng)可能遭遇的波動(dòng)，你對(duì)此如何評(píng)價(jià)？

朱民：美聯(lián)儲(chǔ)因?yàn)樽陨砺氊?zé)所限，只須對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)和美國(guó)的貨幣政策負(fù)責(zé)，但美國(guó)本身卻對(duì)全球經(jīng)濟(jì)有著不可推卸的責(zé)任。美國(guó)作為全球第一大經(jīng)濟(jì)體，美元作為全球最主要的流通貨幣，必須對(duì)全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)與經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定承擔(dān)起應(yīng)有的責(zé)任，要從國(guó)際合作、退出步驟的透明度等方面，更好地和各國(guó)溝通交流，以加強(qiáng)合作來(lái)減少市場(chǎng)波動(dòng)、降低風(fēng)險(xiǎn)。

IMF也一直在呼吁，要求美聯(lián)儲(chǔ)將眼光放寬到整個(gè)美元系統(tǒng)的變化，放寬到整個(gè)美國(guó)貨幣政策變化對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響。我們希望美聯(lián)儲(chǔ)制定貨幣政策時(shí)，充分考慮政策可能產(chǎn)生的溢出效應(yīng)，體現(xiàn)出美元作為世界貨幣的責(zé)任感。

不可否認(rèn)，美國(guó)退出QE3確實(shí)會(huì)對(duì)全球資本市場(chǎng)尤其新興經(jīng)濟(jì)體造成沖擊，新興經(jīng)濟(jì)體必須學(xué)會(huì)自衛(wèi)。

其應(yīng)對(duì)之策，應(yīng)該分成兩個(gè)部分。首先，如果該國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)較弱，就必須加緊對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的政策修補(bǔ)，例如進(jìn)一步建立財(cái)政政策的發(fā)揮空間，進(jìn)一步減少經(jīng)常賬戶赤字等。其次，讓匯率浮動(dòng)來(lái)減緩資本流動(dòng)的沖擊，減少共通性的資本波動(dòng)。

不會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重危機(jī)

《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》：一些國(guó)際投行頻繁唱空新興經(jīng)濟(jì)體，有的甚至稱新興經(jīng)濟(jì)體將重現(xiàn)1998年亞洲金融危機(jī)的局面。你如何評(píng)價(jià)新興經(jīng)濟(jì)體的狀況？

朱民：可以肯定，新興經(jīng)濟(jì)體不會(huì)出現(xiàn)所謂的危機(jī)。

自2009年美國(guó)QE推出以來(lái)，新興經(jīng)濟(jì)體的金融系統(tǒng)累計(jì)資本流入高達(dá)4萬(wàn)億美元，助長(zhǎng)了這些經(jīng)濟(jì)體的股票、外匯和債券市場(chǎng)泡沫。從今年5月22日開始，伯南克首次在國(guó)會(huì)表示可能縮減量化寬松，新興經(jīng)濟(jì)體的問(wèn)題才開始逐漸暴露出來(lái)。

盡管在過(guò)去的3個(gè)月里，它們的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)受到美國(guó)貨幣政策的嚴(yán)重影響，但總體而言，新興經(jīng)濟(jì)體現(xiàn)在的整體宏觀基數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于1998年的亞洲，各方面情況都樂(lè)觀許多。

首先，新興經(jīng)濟(jì)體整體債務(wù)水平較之當(dāng)年大幅度降低。國(guó)家債務(wù)、企業(yè)債務(wù)和居民債務(wù)情況均大有改善，且整個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體實(shí)力也有所提升。

具體到中國(guó)，在未來(lái)的資本波動(dòng)中所受沖擊將相對(duì)較小。盡管近期中國(guó)也遭遇了熱錢流動(dòng)，資本賬戶波動(dòng)幅度同樣較大，但中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)體量大且發(fā)展勢(shì)頭良好，最主要是中國(guó)的經(jīng)常賬戶盈余、通貨膨脹水平不高，財(cái)政赤字也很低。這些將極大地提升市場(chǎng)信心，境外資本也不會(huì)大規(guī)模撤出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)將相對(duì)穩(wěn)健。

無(wú)論怎樣，即便是經(jīng)濟(jì)增速下降，新興經(jīng)濟(jì)體也已然是引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)的最重要的引擎。在全球經(jīng)濟(jì)普遍放緩，美國(guó)、歐洲和日本等同樣也面臨著大量財(cái)政赤字挑戰(zhàn)時(shí)，新興經(jīng)濟(jì)體的放緩不會(huì)成為引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)疲軟的最主要原因。

《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》：具體到新興經(jīng)濟(jì)體的不同國(guó)家，如何能夠在美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的新導(dǎo)向中，實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)？

朱民：持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，無(wú)論對(duì)于哪個(gè)國(guó)家來(lái)說(shuō)都并非易事。新興經(jīng)濟(jì)體的改革進(jìn)入深水期后，阻力將越來(lái)越大。

印度總理先前已經(jīng)推出了一個(gè)全面的改革政策，并廣受市場(chǎng)歡迎，但更重要的是如何有效實(shí)施，如何應(yīng)對(duì)實(shí)施過(guò)程中的挑戰(zhàn)。如果印度能夠切實(shí)根據(jù)已有政策進(jìn)行改革，遵照已有日程和步驟堅(jiān)決執(zhí)行，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)自然會(huì)持續(xù)向穩(wěn)。

印尼也在不斷地深化改革，一方面進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，另一方面督促其通貨膨脹和債務(wù)問(wèn)題變革，尤其是加強(qiáng)對(duì)財(cái)政赤字的關(guān)注度和處理力度。相較于上世紀(jì)80年代，印尼的經(jīng)濟(jì)發(fā)展已不可同日而語(yǔ)，各方面的進(jìn)步都比較顯著。因而，我對(duì)印尼充滿信心。

這些國(guó)家的共同點(diǎn)之一，是其央行都在盡力提升本國(guó)存款利率，一方面試圖改變資本的流動(dòng)方向，另一方面試圖保證國(guó)家金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。可以說(shuō)，金融穩(wěn)定目前是這些國(guó)家的首要重任，而一些具體措施也已經(jīng)產(chǎn)生了較好的影響。

亞洲地區(qū)的新興經(jīng)濟(jì)體由于其政府債務(wù)比例普遍較低，外匯儲(chǔ)備級(jí)別和投資倉(cāng)位又較高，加之各國(guó)的匯率改革已經(jīng)起步，正逐步將固定匯率轉(zhuǎn)變?yōu)楦?dòng)匯率制度，因而情況并不是特別悲觀。增加應(yīng)變的靈活性，肯定會(huì)有助于緩解資本流動(dòng)難題。

建議新興經(jīng)濟(jì)體在未來(lái)一段時(shí)間里，減少對(duì)美國(guó)貨幣政策的依賴性，學(xué)會(huì)從自身實(shí)際出發(fā)來(lái)提升金融體系的健康程度，從而加強(qiáng)自己抵御QE退潮的能力。

中國(guó)如何跨越中等收入陷阱

《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》：總理最近提出要以“壯士斷腕”的精神來(lái)推進(jìn)改革。你如何看待同屬于新興經(jīng)濟(jì)體的中國(guó)改革案例？

朱民：像中國(guó)這樣能夠在30年內(nèi)，把人均GDP從幾百元提高至6000美元的國(guó)家，全球幾乎沒有。這期間，中國(guó)能夠讓近4億人口脫貧，是全世界都認(rèn)可的成功奇跡。

今年7月以來(lái)，相比其他新興經(jīng)濟(jì)體貨幣貶值、股市下挫，人民幣兌美元匯率卻保持平穩(wěn)，近期宏觀數(shù)據(jù)也顯示出境外投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩憂慮的減弱。7月份，中國(guó)進(jìn)出口同比增速轉(zhuǎn)正，8月份國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的PMI也好于預(yù)期。

但從根本上說(shuō)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)還未跨越中等收入陷阱，還處于一定的不確定性之中。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，中國(guó)所處的這個(gè)階段，關(guān)鍵在于政策的選取和執(zhí)行。

目前中國(guó)面臨的最根本問(wèn)題，就是如何往橫向走，將經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式改好，才能推動(dòng)縱向前進(jìn)。能否跨越中等收入陷阱的關(guān)鍵點(diǎn)，在于能否不斷提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，而這主要取決于創(chuàng)新。

創(chuàng)新包括技術(shù)創(chuàng)新和制度創(chuàng)新，后者落實(shí)到中國(guó)的國(guó)情上就是改革，即如何釋放改革紅利的問(wèn)題。著眼于未來(lái)，我認(rèn)為目前所有的政策都圍繞著技術(shù)水平的提高，以及中國(guó)在全球價(jià)值鏈中的地位來(lái)展開，以期不斷增加價(jià)值增加值，不斷提高勞動(dòng)生產(chǎn)率。

《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》：從中國(guó)央行副行長(zhǎng)到IMF副總裁的工作經(jīng)歷，是否讓你重新審視和改變了工作的視角，尤其是對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體的部分看法？在一些新興經(jīng)濟(jì)體，IMF也曾遭遇一定非議，這一輪經(jīng)濟(jì)波動(dòng)過(guò)后，關(guān)系會(huì)否改善？

朱民：我剛到IMF時(shí)恰逢金融危機(jī)之后不久，不斷地從事著“救災(zāi)”工作。危機(jī)管理其實(shí)很有意思，包括政策工具層面協(xié)調(diào)尤其國(guó)家之間的協(xié)調(diào)等，都很需要耐心和創(chuàng)新精神。諸如資本流動(dòng)工具、央行宏觀審慎方法等，對(duì)于像中國(guó)這樣的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，具有重大的意義。

金融危機(jī)之后，IMF議論較多的是如何通過(guò)有效的機(jī)制來(lái)維持宏觀金融的穩(wěn)定，這是高于傳統(tǒng)西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個(gè)創(chuàng)新領(lǐng)域。

從新興經(jīng)濟(jì)體角度來(lái)說(shuō)，很多國(guó)家在過(guò)去相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里，已經(jīng)在使用宏觀審慎工具，因?yàn)檠胄胁呗院拓泿耪叩膶?shí)施，必須依賴于金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。這與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體處理同一件事的理論和方法或許不同，而我們的工作便是試圖將兩者聯(lián)系起來(lái)，提升為一個(gè)新的模型和工具，提高理論和實(shí)踐的可行度。

至于IMF本身，本職就是在某個(gè)國(guó)家出現(xiàn)危機(jī)時(shí)伸出援手，提供幫助的同時(shí)也通常會(huì)提出一些條件，難免會(huì)產(chǎn)生些許摩擦。

第3篇：國(guó)際貨幣基金范文

關(guān)鍵詞：國(guó)際貨幣體系 人民幣國(guó)際化 資本賬戶

金融危機(jī)的爆發(fā)使現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系的缺陷暴露無(wú)遺，國(guó)際上呼吁對(duì)現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系進(jìn)行改革的聲音此起彼伏，人民幣國(guó)際化則是推動(dòng)國(guó)際貨幣體系進(jìn)行改革的重要因素之一，資本賬戶開放則是人民幣國(guó)際化的重要條件，要推動(dòng)人民幣國(guó)際化必然要進(jìn)行資本賬戶開放，這一趨勢(shì)是不可逆的。

一、 現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系的缺陷

牙買加協(xié)定簽訂以來(lái)，國(guó)際貨幣體系總體上變化不大。雖然美元放棄了兌換黃金的義務(wù)，但依然處于國(guó)際基礎(chǔ)貨幣的地位，成為各國(guó)進(jìn)行國(guó)際清算的貨幣，也是各國(guó)主要的儲(chǔ)備資產(chǎn)，美元實(shí)際上代替了黃金成為最后清償手段。在這種情形下，美國(guó)在國(guó)際收支出現(xiàn)逆差的情況下，依然濫發(fā)美元，造成美元過(guò)剩，正是這種以美元為本位的制度造成了國(guó)際貨幣體系出現(xiàn)了缺陷。國(guó)際貨幣體系出現(xiàn)的這些缺陷在很大程度上是由美國(guó)在經(jīng)濟(jì)、政治、軍事上的地位決定的，體現(xiàn)其意志。

（一）國(guó)際貨幣安排不當(dāng)。美元在黃金非貨幣化以后成為國(guó)際上關(guān)鍵的儲(chǔ)備貨幣、結(jié)算貨幣、錨貨幣。以外匯儲(chǔ)備為例，美元在世界各國(guó)的外匯儲(chǔ)備占主要地位，七十年代的外匯儲(chǔ)備中百分之八十五都是美元，如今雖然美元的比例已經(jīng)下降，但仍占超過(guò)百分之六十的比例。以美元這種國(guó)家貨幣作為主要國(guó)際儲(chǔ)備貨幣、結(jié)算貨幣、錨貨幣并不能保證國(guó)際貨幣體系的穩(wěn)定。美元并非良好的價(jià)值衡量標(biāo)準(zhǔn)。美國(guó)國(guó)內(nèi)政策與國(guó)際金融市場(chǎng)要求的沖突決定了國(guó)際貨幣體系的不穩(wěn)定性。美國(guó)常常將匯率變動(dòng)視為實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的政策工具，表現(xiàn)為常要求別國(guó)貨幣對(duì)美元升值，這干擾了國(guó)際匯率體系的穩(wěn)定，造成了匯率的大幅度波動(dòng)。美國(guó)總體上實(shí)行寬松的貨幣政策以保證實(shí)現(xiàn)美國(guó)廣泛領(lǐng)域內(nèi)的主導(dǎo)目標(biāo)，在向全球傳遞通貨膨脹的同時(shí)，也造成了全球經(jīng)濟(jì)的失衡。在美元這種信用貨幣作為國(guó)際貨幣價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)的情形之下，美國(guó)通過(guò)濫發(fā)美元支配其它國(guó)家的商品與勞務(wù)。美元的泛濫并不必然意味著美國(guó)國(guó)民財(cái)富的流失，這是由于美國(guó)可以利用美元的特殊地位在短期內(nèi)為其增長(zhǎng)的債務(wù)融資。從長(zhǎng)期來(lái)看，美國(guó)不僅可以對(duì)其債務(wù)支付較低的利率，而且還可以通過(guò)匯率的變動(dòng)使其原有的債務(wù)縮水。因此，美元的泛濫不僅不會(huì)造成美國(guó)國(guó)民財(cái)富的必然流失，相反會(huì)給美國(guó)帶來(lái)很大的益處。

（二）匯率制度的無(wú)序。牙買加協(xié)定承認(rèn)了浮動(dòng)匯率制度，確認(rèn)各成員國(guó)可以自由選擇匯率制度。在牙買加體系下，各國(guó)匯率制度呈現(xiàn)以浮動(dòng)匯率制度為主，多種匯率制度并存的局面，全球主要存在獨(dú)立浮動(dòng)匯率、固定匯率以及中間匯率三種基本的匯率安排。發(fā)達(dá)國(guó)家及部分新興國(guó)家多實(shí)行浮動(dòng)匯率制度，發(fā)展中國(guó)家多實(shí)行固定匯率制度與中間匯率制度，各國(guó)匯率制度的選擇進(jìn)入一個(gè)多元化的時(shí)期。國(guó)際貨幣體系再一次不受全球性多邊協(xié)定約束，進(jìn)入了一個(gè)動(dòng)蕩時(shí)期。匯率制度的無(wú)序?qū)е铝藝?guó)際貿(mào)易和投資的不確定性增加。

（三）金融全球化中利益分配的不平衡。在現(xiàn)行的國(guó)際貨幣體系之下，金融資本加速向全球擴(kuò)張。金融資本與產(chǎn)業(yè)資本有著本質(zhì)的差異，產(chǎn)業(yè)資本在擴(kuò)張的過(guò)程中需要購(gòu)買廠房、生產(chǎn)設(shè)備、原材料、燃料等生產(chǎn)要素，如果這些生產(chǎn)要素供給不足，勢(shì)必會(huì)影響到產(chǎn)業(yè)資本的擴(kuò)張，而金融資本的擴(kuò)張雖也需投入貨幣，但主要是購(gòu)買有價(jià)證券等金融產(chǎn)品，因此，只要貨幣充足就可以實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張。發(fā)達(dá)國(guó)家過(guò)剩的產(chǎn)業(yè)資本亟需向金融資本轉(zhuǎn)化，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足其需要，因此,金融資本進(jìn)行全球擴(kuò)張，特別是流向新興國(guó)家，索取其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的成果。在布雷頓森林體系崩潰后，貨幣供給量的增長(zhǎng)已不受實(shí)體經(jīng)濟(jì)的約束，全球金融資本迅速膨脹，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的總量。在金融資本擴(kuò)張的過(guò)程中，發(fā)達(dá)國(guó)家極力推行金融全球化、資本自由化以掃清發(fā)展中國(guó)家的金融管制、資本管制給資本全球擴(kuò)張帶來(lái)的不便。在這個(gè)過(guò)程中，發(fā)達(dá)國(guó)家向資本流入國(guó)轉(zhuǎn)移金融泡沫，導(dǎo)致他國(guó)出現(xiàn)金融危機(jī)。在金融危機(jī)中，資本輸出國(guó)的投資者將損失轉(zhuǎn)嫁到資本輸入國(guó)的身上，資本輸入國(guó)承擔(dān)了金融危機(jī)所帶來(lái)的大部分損失，加劇了金融全球化過(guò)程中利益分配的不平衡。

（四）國(guó)際政策的不協(xié)調(diào)。在現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系下，對(duì)全球金融活動(dòng)以及投資進(jìn)行協(xié)調(diào)的國(guó)際機(jī)構(gòu)主要是國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行，兩大機(jī)構(gòu)在促進(jìn)各國(guó)貨幣領(lǐng)域的合作、協(xié)調(diào)成員國(guó)匯率制度，向發(fā)展中國(guó)家提供中長(zhǎng)期貸款以促進(jìn)其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等方面發(fā)揮了積極的作用，但是，最近一、二十年來(lái)，這兩大機(jī)構(gòu)特別是國(guó)際貨幣基金組織也暴露出現(xiàn)行國(guó)際協(xié)調(diào)機(jī)制的缺陷。國(guó)際貨幣基金組織在主張資本流動(dòng)自由化使私人資本不斷突破各國(guó)限制的同時(shí)，卻沒有對(duì)國(guó)際投機(jī)資金的活動(dòng)進(jìn)行有效的監(jiān)管與控制，放任投機(jī)肆虐。國(guó)際貨幣基金組織也由于資金有限以及決策多體現(xiàn)發(fā)達(dá)國(guó)家意志的原因，難以承擔(dān)起現(xiàn)代國(guó)際貨幣體系中“最后貸款人的角色”，在危機(jī)中的救援顯得遲緩且缺乏力度。

在金融全球化的今天，一國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策會(huì)對(duì)他國(guó)的政策產(chǎn)生影響，各國(guó)采取的非協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)政策會(huì)產(chǎn)生與預(yù)期相距甚遠(yuǎn)的效果。匯率表示各國(guó)貨幣之間的比價(jià)關(guān)系，不同的貨幣政策對(duì)這個(gè)比價(jià)影響很大，此外，價(jià)格變動(dòng)是匯率變動(dòng)的基礎(chǔ)，貨幣政策直接或者間接對(duì)通過(guò)需求和成本對(duì)價(jià)格產(chǎn)生影響，因此缺少國(guó)際政策的協(xié)調(diào)會(huì)使匯率波動(dòng)加大。

國(guó)際貨幣體系存在的缺陷使國(guó)際貨幣體系改革成為必然，而中國(guó)作為第二大經(jīng)濟(jì)體在國(guó)際貨幣體系改革中的發(fā)言權(quán)將得到增加，這為人民幣國(guó)際化提供了一個(gè)機(jī)遇，人民幣的國(guó)際化反過(guò)來(lái)也必然會(huì)推動(dòng)國(guó)際貨幣體系的改革。資本賬戶開放則是人民幣國(guó)際化的前提條件之一，人民幣國(guó)際化離不開資本賬戶的開放。

第4篇：國(guó)際貨幣基金范文

關(guān)鍵詞:金融全球化;國(guó)際貨幣體系;國(guó)際儲(chǔ)備 

前言 

金融全球化是經(jīng)濟(jì)全球化的重要組成部分,是指世界各國(guó)或地區(qū)的金融活動(dòng)趨于全球一體化的趨勢(shì)。在金融全球化下,信息跨國(guó)界的傳播和現(xiàn)代化電子技術(shù)的應(yīng)用使得國(guó)際資本流動(dòng)加速,國(guó)際金融市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大,各國(guó)之間的聯(lián)系更為緊密。然而,金融全球化也在很大程度上改變了原有的金融市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制和運(yùn)行格局,并使得現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系越來(lái)越無(wú)法滿足世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求。現(xiàn)行的國(guó)際貨幣體系是在“牙買加體系”的基礎(chǔ)上逐步演化而來(lái)的,也被稱為“無(wú)體系的體系”,它既沒有同一的匯率安排,也沒有明確的本位貨幣,各國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策行為也難以受到約束。當(dāng)爆發(fā)金融危機(jī)時(shí),金融全球化使得各國(guó)共同遭受危機(jī)影響的程度加深,特別是發(fā)展中國(guó)家,在這一過(guò)程中處于更加弱勢(shì)的地位,極易受到攻擊。20世紀(jì)八十年代以來(lái),世界各國(guó)爆發(fā)的多次金融危機(jī),究其根源就是金融全球化與國(guó)際貨幣體系矛盾的凸現(xiàn)。 

隨著2008年國(guó)際金融危機(jī)的爆發(fā),西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體紛紛進(jìn)入衰退期,世界經(jīng)濟(jì)重心逐步向發(fā)展中國(guó)家和新興經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)移。由于這些發(fā)展中國(guó)家并未在現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系中獲得相應(yīng)的話語(yǔ)權(quán),因此他們對(duì)國(guó)際貨幣體系改革的意愿極為強(qiáng)烈。隨著近年來(lái)其影響力的逐漸擴(kuò)大,改革的呼聲也更加高漲,發(fā)達(dá)國(guó)家已無(wú)法再忽視發(fā)展中國(guó)家的聲音,改革已勢(shì)在必行。 

 

一、金融全球化下現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系引發(fā)的問(wèn)題 

 

(一)導(dǎo)致短期國(guó)際資本流動(dòng)加劇。布雷頓森林體系崩潰以后,國(guó)際資本流動(dòng)的增長(zhǎng)速度已超過(guò)國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際生產(chǎn)的增長(zhǎng)速度。而且隨著金融全球化的發(fā)展,短期國(guó)際投機(jī)資本數(shù)額仍在不斷膨脹。跨國(guó)資本流動(dòng),尤其是短期性國(guó)際資本規(guī)模的增長(zhǎng)主要得益于現(xiàn)有的國(guó)際貨幣體系,正是現(xiàn)有的國(guó)際貨幣體系為短期性國(guó)際資本的流動(dòng)提供了便利。反過(guò)來(lái),跨國(guó)資本流動(dòng)尤其是短期性國(guó)際資本的快速流動(dòng)又強(qiáng)化了現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系的不穩(wěn)定性。這些基于套利性動(dòng)機(jī)的短期國(guó)際資本總是對(duì)一國(guó)金融體系的缺陷伺機(jī)攻擊,并導(dǎo)致貨幣危機(jī)的爆發(fā)。隨后,當(dāng)短期國(guó)際性資本大批逃離該國(guó)時(shí),又會(huì)將貨幣危機(jī)放大成銀行危機(jī)、金融危機(jī)、甚至整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的衰退。 

(二)導(dǎo)致國(guó)際儲(chǔ)備供求矛盾深化。國(guó)際貨幣體系決定國(guó)際儲(chǔ)備體系,在現(xiàn)行的多元貨幣體系下,一國(guó)的儲(chǔ)備資產(chǎn)中的特別提款權(quán)、儲(chǔ)備頭寸和黃金儲(chǔ)備是相對(duì)穩(wěn)定的,這時(shí),外匯就成了一國(guó)增加國(guó)際儲(chǔ)備的主要手段。通常來(lái)看,外匯收入的增加來(lái)源于國(guó)際收支盈余,這樣在國(guó)際收支差額與外匯儲(chǔ)備的關(guān)系上,一些國(guó)際收支長(zhǎng)期盈余的國(guó)家外匯儲(chǔ)備需求較低,卻出現(xiàn)了外匯儲(chǔ)備的過(guò)剩,而赤字國(guó)雖有強(qiáng)烈的外匯儲(chǔ)備需求,卻出現(xiàn)了外匯儲(chǔ)備的短缺。于是,就出現(xiàn)了國(guó)際收支差額對(duì)外匯儲(chǔ)備供給和需求兩方面的矛盾。 

此外,國(guó)際儲(chǔ)備的供求矛盾還體現(xiàn)在儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)與非儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)的不平等上。對(duì)于儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)來(lái)說(shuō),他們可以輕松的通過(guò)貨幣發(fā)行和貨幣互換來(lái)取得外匯儲(chǔ)備,但是他們作為發(fā)達(dá)國(guó)家往往又都是國(guó)際收支順差國(guó),有大量的外匯儲(chǔ)備積累。對(duì)于非儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)來(lái)說(shuō),他們只能通過(guò)增加出口來(lái)取得外匯,但是這些國(guó)家往往是發(fā)展中國(guó)家,出口能力有限。這樣,在國(guó)際儲(chǔ)備的管理中,發(fā)展中國(guó)家與發(fā)達(dá)國(guó)家的處境形成強(qiáng)烈反差,迫切需要儲(chǔ)備的國(guó)家面臨儲(chǔ)備短缺,而不需要儲(chǔ)備的國(guó)家反而出現(xiàn)儲(chǔ)備過(guò)剩。 

(三)導(dǎo)致國(guó)際收支調(diào)節(jié)混亂。多元化的國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制允許各國(guó)在國(guó)際收支不平衡時(shí)可采用不同調(diào)節(jié)方式,但除了國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行的調(diào)節(jié)外,其他幾種調(diào)節(jié)方式都由逆差國(guó)自行調(diào)節(jié),并且國(guó)際上對(duì)這種自行調(diào)節(jié)沒有任何的制度約束或支持,也不存在政策協(xié)調(diào)機(jī)制和監(jiān)督機(jī)制。雖然國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行的調(diào)節(jié)有一定的作用,但是在現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系下,國(guó)際貨幣基金組織的職能已經(jīng)發(fā)生了異化,他的主要義務(wù)由布雷頓森林體系下維護(hù)固定匯率、為嚴(yán)重逆差國(guó)提供資金援助及協(xié)助建立成員國(guó)之間經(jīng)常項(xiàng)目交易的多邊支付體系,轉(zhuǎn)移到了維持貨幣的自由匯兌,因?yàn)樗俣ㄗ杂筛?dòng)的匯率具有自動(dòng)調(diào)節(jié)國(guó)際收支的功能,無(wú)需過(guò)多干預(yù)。這樣,當(dāng)部分逆差國(guó)出現(xiàn)長(zhǎng)期逆差時(shí),由于制度上無(wú)任何約束或設(shè)計(jì)來(lái)促使逆差國(guó)或幫助逆差國(guó)恢復(fù)國(guó)際收支平衡,逆差國(guó)只能依靠引進(jìn)短期資本來(lái)平衡逆差,而大量短期資本的流入為金融危機(jī)的爆發(fā)埋下了隱患。在國(guó)際收支調(diào)節(jié)問(wèn)題上的這種混亂狀態(tài),成為了現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系與經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展趨勢(shì)矛盾的集中體現(xiàn)。

二、國(guó)際貨幣體系改革構(gòu)想 

(一)提高特別提款權(quán)的地位和作用。早在1969年布雷頓森林體系的缺陷暴露之初,基金組織就創(chuàng)設(shè)了具有超主權(quán)貨幣性質(zhì)的特別提款權(quán),以緩解主權(quán)貨幣作為儲(chǔ)備貨幣的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)。超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣不僅克服了主權(quán)信用貨幣的內(nèi)在缺陷,也為調(diào)節(jié)全球流動(dòng)性提供了可能。由于特別提款權(quán)具有超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣的特征和潛力,它的擴(kuò)大發(fā)行有利于國(guó)際貨幣基金組織克服在經(jīng)費(fèi)、話語(yǔ)權(quán)和代表權(quán)改革方面所面臨的困難。當(dāng)一國(guó)主權(quán)貨幣不再作為全球貿(mào)易的尺度和參照基準(zhǔn)時(shí),該國(guó)匯率政策對(duì)失衡的調(diào)節(jié)效果會(huì)大大增強(qiáng)。這些能極大地降低未來(lái)危機(jī)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn),增強(qiáng)危機(jī)處理的能力。因此,當(dāng)前改革國(guó)際貨幣體系的首要任務(wù)是著力推動(dòng)改革特別提款權(quán)的分配,考慮充分發(fā)揮特別提款權(quán)的作用,實(shí)現(xiàn)對(duì)現(xiàn)有儲(chǔ)備貨幣全球流動(dòng)性的調(diào)控,這主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面:一方面改革不合理的份額制,應(yīng)綜合考慮一國(guó)國(guó)際收支狀態(tài)和經(jīng)濟(jì)規(guī)模來(lái)調(diào)整份額,以此來(lái)降低某些經(jīng)濟(jì)大國(guó)對(duì)國(guó)際貨幣基金組織的絕對(duì)控制;另一方面繼續(xù)增加國(guó)際貨幣基金組織的基金份額,擴(kuò)大其資金實(shí)力,以便有足夠的可動(dòng)用資金來(lái)應(yīng)對(duì)危機(jī)。

(二)改革國(guó)際貨幣基金組織的職能和作用。國(guó)際貨幣基金組織作為現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系重要的載體,理應(yīng)發(fā)揮更重要的作用,但現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系的演變,使國(guó)際貨幣基金組織的職能被弱化和異化,因此有必要對(duì)國(guó)際貨幣基金組織進(jìn)行廣泛的改革。(1)擴(kuò)大國(guó)際貨幣基金組織提供援助的范圍,強(qiáng)化其國(guó)際最終貸款人的職能。在經(jīng)濟(jì)全球化大背景下缺乏一個(gè)國(guó)際的最終貸款人,顯然是難以應(yīng)付國(guó)際貨幣危機(jī)的;(2)國(guó)際貨幣基金組織在實(shí)行資金援助時(shí),不僅要考慮恢復(fù)受援助國(guó)的對(duì)外清償能力,還要考慮促進(jìn)其經(jīng)濟(jì)發(fā)展。這就要求國(guó)際貨幣基金組織,應(yīng)改變將短期內(nèi)恢復(fù)受援國(guó)償付能力作為唯一目標(biāo)的做法,并把重點(diǎn)放在危機(jī)防范而不是補(bǔ)救上;(3)增強(qiáng)國(guó)際貨幣基金組織的監(jiān)測(cè)和信息功能。當(dāng)成員國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問(wèn)題時(shí),國(guó)際貨幣基金組織有義務(wù)對(duì)成員國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策提供建議,并為投資者和市場(chǎng)主體提供準(zhǔn)確及時(shí)的信息;(4)促進(jìn)交流與合作。國(guó)際貨幣基金組織在加強(qiáng)與成員國(guó)交流的同時(shí),還應(yīng)積極促進(jìn)成員國(guó)之間或成員國(guó)與其他組織之間的交流與合作。 

(三)加強(qiáng)國(guó)際金融合作,改善各國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)性。金融全球化為資本的無(wú)序流動(dòng)創(chuàng)造了條件,同時(shí)也在很大程度上削弱了各國(guó)貨幣政策的有效性。同時(shí),世界上主要貨幣的匯率大幅度波動(dòng),為發(fā)展中國(guó)家平衡國(guó)際收支和穩(wěn)定匯率帶來(lái)了巨大的風(fēng)險(xiǎn)和成本,也使國(guó)際貨幣體系的穩(wěn)定變得更加困難。因此,發(fā)達(dá)國(guó)家應(yīng)主動(dòng)擔(dān)起責(zé)任,最大限度地減少主要貨幣之間的匯率波動(dòng)。這就要求各國(guó)加強(qiáng)國(guó)際金融的合作與協(xié)調(diào),這是確保國(guó)際貨幣體系穩(wěn)定的基礎(chǔ)。從國(guó)別上看,這種合作與協(xié)調(diào)主要表現(xiàn)在三個(gè)方面:一是協(xié)調(diào)發(fā)達(dá)國(guó)家之間的經(jīng)濟(jì)合作。各發(fā)達(dá)國(guó)家之間應(yīng)經(jīng)常相互協(xié)調(diào)與溝通,共同承擔(dān)起應(yīng)有的國(guó)際責(zé)任,并以積極的態(tài)度,加強(qiáng)各國(guó)在貨幣和經(jīng)濟(jì)政策方面的合作,以保證國(guó)際貨幣體系穩(wěn)定;二是協(xié)調(diào)發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家之間的發(fā)展關(guān)系。在支持發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí),更多地考慮促進(jìn)發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,注意保護(hù)發(fā)展中國(guó)家的根本利益;三是加強(qiáng)區(qū)域性經(jīng)濟(jì)貨幣政策的合作。在總結(jié)歐盟與歐元經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上,加強(qiáng)一國(guó)與周邊國(guó)家之間的經(jīng)濟(jì)合作,共同探討區(qū)域性貨幣合作的有效途徑,以抵御外部危機(jī)對(duì)該區(qū)域經(jīng)濟(jì)體的沖擊。此外,從加強(qiáng)合作的領(lǐng)域看,還應(yīng)加強(qiáng)國(guó)際金融經(jīng)營(yíng)環(huán)境、國(guó)際金融內(nèi)部控制、國(guó)際金融市場(chǎng)約束以及國(guó)際金融監(jiān)管等方面的合作與協(xié)調(diào)。 

(四)建立和加強(qiáng)國(guó)際金融監(jiān)管。在金融全球化下,建立和完善國(guó)際金融監(jiān)督機(jī)制已成為國(guó)際貨幣體系改革的重要組成部分。這些制度包括:(1)提高信息透明度,公開披露有關(guān)信息;(2)抑制國(guó)際范圍內(nèi)短期資本的無(wú)序流動(dòng),特別是加強(qiáng)對(duì)“對(duì)沖基金”、離岸金融中心的監(jiān)管。對(duì)對(duì)沖基金以及其他種類繁多的金融衍生工具的監(jiān)管已成為國(guó)際貨幣新體系的一個(gè)重要內(nèi)容;(3)加強(qiáng)對(duì)銀行的跨境監(jiān)管。隨著金融自由化的發(fā)展,某些國(guó)際性銀行經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)移到管理不嚴(yán)的離岸避稅港,以便規(guī)避國(guó)內(nèi)的管理和監(jiān)督,這無(wú)疑中增加了資本無(wú)序流動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。因此,對(duì)銀行的跨境監(jiān)管是國(guó)際監(jiān)管體系的重要內(nèi)容。 

 

主要參考文獻(xiàn): 

[1]冉生欣.現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系研究.華東師范大學(xué),2006. 

[2]國(guó)慶.現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系的缺陷及改革方向.上海經(jīng)濟(jì)研究,2009.2. 

第5篇：國(guó)際貨幣基金范文

【關(guān)鍵詞】貨幣統(tǒng)計(jì) 金融統(tǒng)計(jì) MFS

一、引言

2000年，國(guó)際貨幣基金組織了《貨幣與金融統(tǒng)計(jì)手冊(cè)（MFS）》，其目的在于規(guī)范各國(guó)關(guān)于貨幣與金融統(tǒng)計(jì)方面的操作，增強(qiáng)其可比性。MFS的出現(xiàn)，為各國(guó)的貨幣金融統(tǒng)計(jì)提供了一個(gè)宏觀框架，有助于完善各國(guó)貨幣金融統(tǒng)計(jì)系統(tǒng)，便于把握宏觀經(jīng)濟(jì)走向。自此，我國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域統(tǒng)計(jì)從“金融統(tǒng)計(jì)”開始轉(zhuǎn)變?yōu)椤柏泿排c金融統(tǒng)計(jì)”。

二、貨幣與金融統(tǒng)計(jì)的內(nèi)涵

根據(jù)MFS，貨幣與金融統(tǒng)計(jì)應(yīng)分為兩個(gè)方面：貨幣統(tǒng)計(jì)與金融統(tǒng)計(jì)。

貨幣統(tǒng)計(jì)就是統(tǒng)計(jì)貨幣的構(gòu)成，主要為貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)。貨幣供應(yīng)又分為兩個(gè)部分，即中央銀行發(fā)行的通貨和金融機(jī)構(gòu)吸收的存款，而通貨與存款分別構(gòu)成了包括央行在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)的負(fù)債，因此金融機(jī)構(gòu)的負(fù)債就是貨幣統(tǒng)計(jì)的主要內(nèi)容。

金融統(tǒng)計(jì)是對(duì)融資工具、融資形式、融資主體、金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)等要素的統(tǒng)計(jì)，簡(jiǎn)而言之，就是對(duì)經(jīng)濟(jì)中所有部門的金融資產(chǎn)與金融負(fù)債的存量與流量的統(tǒng)計(jì)。

三、我國(guó)貨幣與金融統(tǒng)計(jì)與MFS的差距

我國(guó)于2002年4月加入國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的數(shù)據(jù)公布通用系統(tǒng)（GDDS），著力按照MFS的貨幣與金融統(tǒng)計(jì)框架實(shí)施數(shù)據(jù)的加工和披露。但是，由于我國(guó)的貨幣金融統(tǒng)計(jì)起步晚，且各方面制度不健全，我國(guó)的貨幣與金融統(tǒng)計(jì)與MFS的要求還有一定距離。

首先，我國(guó)貨幣與金融統(tǒng)計(jì)與MFS最明顯的區(qū)別在于，我國(guó)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)是根據(jù)業(yè)務(wù)類型進(jìn)行設(shè)定，而MFS則是根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的需要進(jìn)行設(shè)計(jì)的。

其次，貨幣與金融統(tǒng)計(jì)是根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)決定的金融運(yùn)行過(guò)程建立的，是對(duì)金融運(yùn)行的一個(gè)系統(tǒng)的描述。因此，進(jìn)行貨幣與金融統(tǒng)計(jì)之前，必須對(duì)金融交易主體和交易對(duì)象進(jìn)行分類。因此，機(jī)構(gòu)單位與部門分類、金融資產(chǎn)分類、統(tǒng)計(jì)核算的基本準(zhǔn)則、數(shù)據(jù)公布的標(biāo)準(zhǔn)是貨幣與金融統(tǒng)計(jì)的前提。

我國(guó)在機(jī)構(gòu)部門分類上，與MFS存在區(qū)別。我國(guó)的機(jī)構(gòu)部門分為五個(gè)部分：金融機(jī)構(gòu)、非金融機(jī)構(gòu)、政府和住戶，其他非常住單位則全部歸為國(guó)外部門。而MFS中將機(jī)構(gòu)部門劃分為：金融公司、非金融公司、政府、住戶以及為住戶服務(wù)的非盈利機(jī)構(gòu)，此外非常住單位歸入國(guó)外部門。

從上可知，我國(guó)機(jī)構(gòu)部門的分類與MFS中存在一定差距，而真正導(dǎo)致我國(guó)貨幣統(tǒng)計(jì)框架與MFS產(chǎn)生重大差異在于金融公司部門的范圍。這是由于貨幣統(tǒng)計(jì)中金融公司部門占了很大比重，因此，金融公司部門的不同分類會(huì)引起貨幣統(tǒng)計(jì)的差別。

在金融資產(chǎn)的分類上，我國(guó)目前的金融資產(chǎn)分類并不清晰，與MFS的分類有一定差距。金融工具是融資雙方的借貸媒介，金融工具對(duì)借款者來(lái)說(shuō)是金融負(fù)債，對(duì)貸款者是金融資產(chǎn)。金融統(tǒng)計(jì)是對(duì)經(jīng)濟(jì)中所有部門的金融資產(chǎn)和金融負(fù)債的存量與流量的統(tǒng)計(jì)。因此，金融資產(chǎn)分類的不同也是導(dǎo)致我國(guó)貨幣金融統(tǒng)計(jì)與MFS差異的一個(gè)重要原因。目前，我國(guó)金融工具的統(tǒng)計(jì)不完善，即使有些已納入統(tǒng)計(jì)的金融工具也存在可比性較差的問(wèn)題。

此外，我國(guó)相關(guān)數(shù)據(jù)公布也存在問(wèn)題。目前，我國(guó)金融統(tǒng)計(jì)仍舊按照1997年建立的“全科目”指標(biāo)體系進(jìn)行核算，但是，隨著改革開放的不斷深化，尤其在我國(guó)加入GDDS之后，我國(guó)的金融制度無(wú)法滿足當(dāng)前金融業(yè)的發(fā)展，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的質(zhì)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于GDDS的要求。造成這種現(xiàn)象的原因有很多，其中最重要的就是我國(guó)統(tǒng)計(jì)的法治意識(shí)還不健全，統(tǒng)計(jì)人員的素質(zhì)相對(duì)較差，最終導(dǎo)致數(shù)據(jù)的可靠性不高。

四、我國(guó)貨幣與金融統(tǒng)計(jì)的改進(jìn)方向

2008年7月，IMF公布了《貨幣與金融統(tǒng)計(jì)編制指南（2008）》，簡(jiǎn)稱CGMFS。CGMFS并不僅僅是對(duì)MFS的簡(jiǎn)單修改，而是對(duì)自2000年頒布MFS以來(lái)各國(guó)在實(shí)施過(guò)程中發(fā)現(xiàn)的經(jīng)驗(yàn)與缺陷的總結(jié)。它在統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)源、一些特殊機(jī)構(gòu)單位的處理上等方面都對(duì)MFS給予了重要補(bǔ)充，因此更具操作性。我國(guó)在多年的貨幣與金融統(tǒng)計(jì)實(shí)踐中，一直在力求對(duì)MFS的消化吸收，然而目前還與其有相當(dāng)差距。因此，CGMFS的頒布無(wú)疑對(duì)我國(guó)貨幣與金融統(tǒng)計(jì)的發(fā)展提出了更高的要求。

(一)修訂并完善統(tǒng)計(jì)指標(biāo)體系，并建立完善的金融統(tǒng)計(jì)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)體系

目前，我國(guó)的金融統(tǒng)計(jì)指標(biāo)體系與MFS的指標(biāo)體系并不十分吻合，應(yīng)在原有的基礎(chǔ)上根據(jù)MFS與GDDS的要求，完善統(tǒng)計(jì)指標(biāo)體系，使之具有國(guó)際可比性，并在此基礎(chǔ)上編制與MFS框架相對(duì)應(yīng)的金融概覽。此外，數(shù)據(jù)是貨幣與金融統(tǒng)計(jì)的重點(diǎn)，數(shù)據(jù)的不真實(shí)或不完善會(huì)直接導(dǎo)致統(tǒng)計(jì)質(zhì)量的嚴(yán)重降低，這也是我國(guó)貨幣金融統(tǒng)計(jì)工作中最嚴(yán)重的缺陷。因此，必須建立完善的金融統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)體系，確保各層數(shù)據(jù)的可比性與可行度，對(duì)各類指標(biāo)統(tǒng)一口徑，便于匯總。

(二)相關(guān)法律法規(guī)的健全

我國(guó)已經(jīng)出臺(tái)了《中華人民共和國(guó)統(tǒng)計(jì)法》、《中華人民共和國(guó)統(tǒng)計(jì)法實(shí)施細(xì)則》等各項(xiàng)法律，特別是2011年11月《金融統(tǒng)計(jì)管理規(guī)定》的出臺(tái)為貨幣與金融統(tǒng)計(jì)工作創(chuàng)造了良好的實(shí)施環(huán)境，為中國(guó)的貨幣與金融統(tǒng)計(jì)工作的規(guī)范化與制度化提供了強(qiáng)有力的法律保障。但是由于我國(guó)的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的特殊性，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)軌時(shí)期，金融統(tǒng)計(jì)需要得到全方位的監(jiān)管，否則無(wú)法滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求，也不能跟上國(guó)際貨幣與金融統(tǒng)計(jì)的步伐。因此，必須加強(qiáng)貨幣金融統(tǒng)計(jì)相關(guān)法律法規(guī)的制定與實(shí)施，才能滿足我國(guó)貨幣金融統(tǒng)計(jì)國(guó)際化的需求。

(三)培養(yǎng)高素質(zhì)的金融統(tǒng)計(jì)人才

我國(guó)貨幣金融統(tǒng)計(jì)發(fā)展的時(shí)間不長(zhǎng)，甚至是統(tǒng)計(jì)學(xué)在我國(guó)也起步較晚，統(tǒng)計(jì)的法制觀念淡薄，依法統(tǒng)計(jì)意識(shí)不強(qiáng)，金融統(tǒng)計(jì)人才缺乏。貨幣與金融統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)都是層層匯總得到的，因此各統(tǒng)計(jì)人員的專業(yè)素質(zhì)深刻地影響了我國(guó)貨幣金融統(tǒng)計(jì)的可信度。所以必須重點(diǎn)培養(yǎng)高素質(zhì)的金融統(tǒng)計(jì)人才，提高他們的專業(yè)技能及法制觀念，才能更好地促進(jìn)我國(guó)貨幣金融統(tǒng)計(jì)的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

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第6篇：國(guó)際貨幣基金范文

澳元與加元成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣

IMF要求，從2013年開始，各成員國(guó)要在其央行外匯儲(chǔ)備貨幣構(gòu)成的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中，納入全球主要大宗商品交易貨幣澳元和加元的信息。該要求聽上去屬于技術(shù)性規(guī)定，但反映出全球10.5萬(wàn)億美元外匯儲(chǔ)備正日益多樣化。這個(gè)步驟非常重要，標(biāo)志著一個(gè)多貨幣儲(chǔ)備體系和世界貨幣新時(shí)代的正式到來(lái)。

假以時(shí)日，IMF此項(xiàng)舉措還將對(duì)全球債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)產(chǎn)生廣泛的影響，因?yàn)樵撘?guī)定承認(rèn)，如今在全球資產(chǎn)管理領(lǐng)域，那些通常被認(rèn)為過(guò)于依賴大宗商品價(jià)格波動(dòng)的貨幣正扮演著重大、長(zhǎng)期的角色。

在目前美元、歐元、英鎊、日元和瑞士法郎5種儲(chǔ)備資產(chǎn)貨幣的基礎(chǔ)上，澳元和加元的加入，意味著儲(chǔ)備貨幣的發(fā)展進(jìn)入了一個(gè)新階段。在過(guò)去150年的大多數(shù)時(shí)間里，世界上只有兩種儲(chǔ)備貨幣：一戰(zhàn)之前，英鎊占據(jù)著主導(dǎo)地位；而在接下來(lái)至今的100年里，美元取代英鎊成為了主要儲(chǔ)備貨幣。

IMF數(shù)據(jù)顯示，英鎊仍然是全球第三大儲(chǔ)備貨幣，排名在日元之前。二戰(zhàn)以來(lái)，英鎊一直處于一種相對(duì)衰落狀態(tài)。1999年歐元誕生，這種歐洲單一貨幣已成為全球第二大儲(chǔ)備貨幣。各國(guó)都承認(rèn)，美元、歐元正與其他次要貨幣分享著全球儲(chǔ)備貨幣的地位。

過(guò)去幾年里，即使是與堅(jiān)挺的美元相比，澳元和加元的走勢(shì)也相對(duì)強(qiáng)勁。各國(guó)央行對(duì)兩者的青睞，反映出澳、加兩國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步增長(zhǎng)、金融危機(jī)以來(lái)銀行系統(tǒng)較為健康，以及兩國(guó)大宗商品資源的影響力。據(jù)非正式估計(jì)，這兩種貨幣在全球官方外匯儲(chǔ)備中大約占到600億美元。

人民幣成為儲(chǔ)備貨幣還需時(shí)日

相對(duì)而言，持有中國(guó)人民幣、韓元和新加坡元的央行數(shù)量較少。除日元外，IMF新列表中沒有亞洲其他貨幣，表明亞洲貨幣作為官方資產(chǎn)的使用仍然很少。作為一種未來(lái)可能的儲(chǔ)備貨幣，人民幣已引起了廣泛的關(guān)注。人民幣成為儲(chǔ)備貨幣仍需要多年時(shí)間，主要是因?yàn)槿嗣駧胚€不能完全自由兌換。雖然全球各地10至15家央行持有數(shù)量可觀的人民幣，但就儲(chǔ)備貨幣而言，中國(guó)貨幣不僅落后于澳元和加元，還落后于一些北歐貨幣。中國(guó)當(dāng)局已承諾將采取進(jìn)一步行動(dòng)，增加人民幣在資本賬戶的可兌換性，但其改革的步伐和最終目標(biāo)目前尚不明朗。在實(shí)踐操作中，中國(guó)當(dāng)局可以采取更多的措施，鼓勵(lì)外國(guó)央行購(gòu)買人民幣作為儲(chǔ)備資產(chǎn)，通過(guò)不具名的方式向IMF通報(bào)中國(guó)央行外匯儲(chǔ)備的幣種構(gòu)成情況。采取這種做法又能保守機(jī)密的方法之一，就是以交錯(cuò)的節(jié)奏向IMF的統(tǒng)計(jì)部門通報(bào)數(shù)據(jù)，例如每月逐步增添數(shù)據(jù)。如此一來(lái)，經(jīng)過(guò)較長(zhǎng)的一段時(shí)間（比如一年），IMF所謂的“外匯儲(chǔ)備構(gòu)成”（COFER）數(shù)據(jù)庫(kù)將囊括中國(guó)的總體外匯儲(chǔ)備狀況，同時(shí)也不妨礙中國(guó)對(duì)外儲(chǔ)資產(chǎn)的具體明細(xì)加以保密。

IMF在2012年11月做出了擴(kuò)大COFER報(bào)告范圍的決定，標(biāo)志著18個(gè)月高度敏感的準(zhǔn)備工作大功告成，也反映出一些主要國(guó)家在其外匯儲(chǔ)備構(gòu)成上習(xí)慣性地加以保密。IMF已承諾繼續(xù)對(duì)各國(guó)外匯儲(chǔ)備構(gòu)成絕對(duì)保密，雖然很多以往不愿“拋頭露面”的國(guó)家——包括瑞士、英國(guó)和俄羅斯——已開始透露詳細(xì)信息。

外匯儲(chǔ)備構(gòu)成數(shù)據(jù)庫(kù)需要“更新”

自1995年COFER開始以來(lái)，全球外匯儲(chǔ)備總額已增長(zhǎng)了7倍多，到2012年第二季度已從當(dāng)初的1.4萬(wàn)億美元升至10.5萬(wàn)億美元，其主要原因在于新興市場(chǎng)和亞洲其他經(jīng)濟(jì)體外匯儲(chǔ)備的增加。美元的重要性已有所減弱，在2001年全球已公開的外匯儲(chǔ)備中，美元占到了71.5％，達(dá)到了峰值水平。而到2012年，這一比例已降至不足62％。除了5種標(biāo)準(zhǔn)儲(chǔ)備貨幣之外，“其他”貨幣的重要性有所上升，從2001年占1.3％，到2012年6月底占5.3％，總計(jì)達(dá)到3100億美元。

由于認(rèn)識(shí)到COFER體系無(wú)法充分反應(yīng)外儲(chǔ)貨幣的多樣化，過(guò)去一年里，IMF聯(lián)絡(luò)了191個(gè)國(guó)家，以嘗試調(diào)整其統(tǒng)計(jì)范圍，納入以中國(guó)為首、不愿向IMF報(bào)告其儲(chǔ)備明細(xì)的重要持有國(guó)。IMF聯(lián)絡(luò)的國(guó)家中，有63個(gè)國(guó)家參與了隨后進(jìn)行的調(diào)查。調(diào)查顯示，除了五大主要儲(chǔ)備貨幣之外，各國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)中還有10種重要的“其他貨幣”，其中澳元和加元是目前最重要的兩種。

IMF試圖說(shuō)服大量未披露COFER數(shù)據(jù)的國(guó)家公布其貨幣構(gòu)成的嘗試是失敗的。截至2012年6月，由40多個(gè)國(guó)家持有的所謂未匹配外匯儲(chǔ)備總計(jì)為4.7萬(wàn)億美元，占總數(shù)的44.5％，這些都是持有人未提供貨幣構(gòu)成的儲(chǔ)備。目前，IMF未透露上報(bào)COFER數(shù)據(jù)的國(guó)家名單，但眾所周知，在不愿向數(shù)據(jù)庫(kù)提供詳細(xì)貨幣構(gòu)成信息的國(guó)家中，中國(guó)名列榜首。

中國(guó)認(rèn)為，如果向COFER提供數(shù)據(jù)，將顯示出其選擇偏好隨時(shí)間變化而改變的信息，而這一點(diǎn)至關(guān)重要。2010年，官方刊物《中國(guó)證券報(bào)》（China　Securities　Journal）報(bào)道稱，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備中65％是美元，26％是歐元，5％是英鎊，3％是日元。這部分掀開了中國(guó)外匯儲(chǔ)備構(gòu)成的面紗。

美元在外匯儲(chǔ)備中的地位下降

構(gòu)建一個(gè)多貨幣儲(chǔ)備體系的主要原因之一，是近年來(lái)美國(guó)和歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)困境。另一個(gè)原因，是中國(guó)政府希望本幣在全球金融及貨幣交易中發(fā)揮重大作用，雖然這一目標(biāo)的前提是：中國(guó)政府在未來(lái)幾年大幅提升人民幣的可兌換性。多元化也是對(duì)過(guò)去15年來(lái)全球外匯儲(chǔ)備總額激增的自然反應(yīng)，而這種情況集中體現(xiàn)在新興市場(chǎng)國(guó)家的央行。

如圖1所示，1997年以來(lái)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的外匯儲(chǔ)備增加了3.5倍，從略高于1萬(wàn)億美元升至略高于3.5萬(wàn)億美元；而新興市場(chǎng)則增長(zhǎng)了11.5倍，由6000億美元升至近7萬(wàn)億美元（數(shù)據(jù)不包括各國(guó)央行持有的黃金，因?yàn)辄S金數(shù)量也發(fā)生了很大的變化。數(shù)據(jù)主要反映在過(guò)去15年中價(jià)格的大幅上升。此外，在最近幾年，發(fā)達(dá)國(guó)家已基本停止出售黃金儲(chǔ)備，而新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)開始購(gòu)買黃金儲(chǔ)備）。

美元的重要性略有下降。在2001年全球已公開外匯儲(chǔ)備中，美元占71.5％，達(dá)到峰值，到2012年這一比例已下降到不足62％。除了美元、歐元、英鎊、日元和瑞士法郎這5種標(biāo)準(zhǔn)儲(chǔ)備貨幣之外，“其他”貨幣的重要性有所上升，從2001年占1.3％提高到2012年6月底的5.3％（圖2），總計(jì)達(dá)到3100億美元。

未匹配儲(chǔ)備反映了中國(guó)等國(guó)家的做法，它們不向IMF提供具體儲(chǔ)備貨幣構(gòu)成數(shù)據(jù)。此類未匹配儲(chǔ)備在1997年僅為3440億美元，占總額的21％；到2012年，此類儲(chǔ)備已升至近4.7萬(wàn)億美元，占總額的44.5％（圖3）。

多國(guó)的本國(guó)貨幣正在成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣

外匯儲(chǔ)備體系整體發(fā)展背后的一個(gè)主題是：當(dāng)所有主要貨幣看起來(lái)都喪失吸引力的時(shí)候，央行正像普通投資者那樣，努力尋求收益率和安全性。這正是“其他”貨幣重要性日益增加的原因。

就IMF外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)的不足之處而言，各方對(duì)于建立多貨幣儲(chǔ)備體系的見解零散。因?yàn)樾畔⑹浅钟姓吆桶l(fā)行者所透露的，通常是非系統(tǒng)性的，或帶有傳聞的意味。

眾所周知，由于美元和歐元出現(xiàn)的問(wèn)題，亞洲國(guó)家——東盟（ASEAN）的10個(gè)成員國(guó)以及中國(guó)、印度和韓國(guó)——正加緊推動(dòng)一項(xiàng)籌劃已久的共同貨幣合作計(jì)劃。它們正逐漸允許本國(guó)貨幣越來(lái)越廣泛地應(yīng)用于國(guó)際儲(chǔ)備管理，包括在中國(guó)自己的外匯儲(chǔ)備中。東盟各國(guó)中央銀行正在自己的外匯儲(chǔ)備中加大成員國(guó)貨幣的比重，以降低西方貨幣波動(dòng)對(duì)它們的影響。除了美元、歐元、日元和英鎊，中國(guó)國(guó)家外匯管理局（SAFE）也持有東盟的貨幣。作為亞洲最保守的央行之一，印度儲(chǔ)備銀行（Reserve　Bank　of　India）一直在探索擴(kuò)大其儲(chǔ)備貨幣的戰(zhàn)略選項(xiàng)。

這些做法并不局限于亞洲地區(qū)的央行。瑞士央行（Swiss　National　Bank）是各國(guó)央行中的一個(gè)異數(shù)：居然定期其外匯儲(chǔ)備構(gòu)成的明細(xì)情況。該行擁有價(jià)值100億美元的加元，以及大約120億美元的澳元、瑞典克朗、丹麥克朗、韓元和新加坡元。芬蘭央行（Bank　of　Finland）公布了一份外匯儲(chǔ)備明細(xì)表，包括加元、瑞典克朗、挪威克朗、丹麥克朗和新加坡元。其中數(shù)額最大的是瑞典克朗，約為2億美元。波蘭央行（National　Bank　of　Poland）持有金額不到60億美元的挪威克朗。瑞典央行（Riksbank）則持有價(jià)值80億美元的挪威克朗和價(jià)值40億美元的加元。

此類信息往往以傳聞?shì)W事的形式出現(xiàn)。例如，尼日利亞央行（Central　Bank　of　Nigeria）行長(zhǎng)告訴《華爾街日?qǐng)?bào)》（Wall　Street　Journal），該行有意提高其人民幣儲(chǔ)備，達(dá)到該行350億美元外儲(chǔ)的10％（目前的人民幣儲(chǔ)備遠(yuǎn)低于這個(gè)總額，其部分原因在于，尼日利亞的法律要求外匯儲(chǔ)備須以可兌換貨幣持有）。新聞報(bào)道表明，2012年年中，挪威和中國(guó)購(gòu)買了韓元債券；目前挪威聲稱擁有價(jià)值接近20億美元的韓元債券。

數(shù)據(jù)還來(lái)自于貨幣發(fā)行者對(duì)他國(guó)持有情況的猜測(cè)。澳大利亞央行（Reserve　Bank　of　Australia）曾試圖提供有關(guān)澳元持有者的見解（澳元是交投最為活躍、持有范圍最廣的貨幣之一）。根據(jù)一項(xiàng)針對(duì)其他中央銀行的調(diào)查，澳大利亞儲(chǔ)備銀行公布了一組數(shù)據(jù)，顯示有15家央行在其外匯儲(chǔ)備中肯定持有澳元，另外8家央行也可能持有，但沒有提供具體數(shù)字。芬蘭和巴西等國(guó)提供了澳元在其總外匯儲(chǔ)備中所占的比例；波蘭等國(guó)公布了相關(guān)儲(chǔ)備的美元數(shù)額；其他國(guó)家（如瑞典）則公布了以本幣衡量的澳元儲(chǔ)備。基于澳大利亞央行的數(shù)據(jù)，官方肯定持有的澳元價(jià)值略低于400億美元。如果計(jì)入其他持有澳元但未提供明細(xì)的經(jīng)濟(jì)體（如馬來(lái)西亞和香港），我們可以大膽地估計(jì)，各國(guó)央行持有的澳元價(jià)值在600億美元左右。

根據(jù)掌握信息較為充足的估計(jì)，加元的儲(chǔ)備狀況可能與澳元類似。芬蘭和瑞士稱所有外儲(chǔ)中持有的加元比例高于澳元，瑞典稱兩者所占比例大致相同。瑞典國(guó)家債務(wù)辦公室（Swedish　National　Debt　Office）稱，外國(guó)央行正大量購(gòu)買瑞典債券。媒體援引挪威和丹麥當(dāng)局的話報(bào)道稱，其本國(guó)貨幣在其他國(guó)家央行儲(chǔ)備中的累積數(shù)量值得警惕。

外匯儲(chǔ)備多元化前景還不夠清晰

第7篇：國(guó)際貨幣基金范文

關(guān)鍵詞：貨幣國(guó)際化 進(jìn)程 啟示

從國(guó)際貨幣體系的演變來(lái)看，作為一個(gè)大國(guó)必須要有一個(gè)符合本國(guó)利益而且自己所能控制的貨幣體系，而訴求自己貨幣地位的提高就是其中非常重要的一個(gè)內(nèi)容。目前中國(guó)也正面臨通過(guò)人民幣國(guó)際化提高人民幣國(guó)際地位這一問(wèn)題。特別是金融危機(jī)爆發(fā)后，隨著改革國(guó)際貨幣體系的呼聲日益高漲，人民幣國(guó)際化成為我國(guó)克服金融危機(jī)的負(fù)面影響、走出經(jīng)濟(jì)失衡的必要途徑。人民幣的國(guó)際化是一個(gè)復(fù)雜而艱巨的過(guò)程。在這一過(guò)程中，對(duì)英鎊等主要貨幣國(guó)際化的進(jìn)程進(jìn)行分析得到啟示是十分必要的。

一、主要貨幣國(guó)際化的進(jìn)程分析

（一）英鎊國(guó)際化的進(jìn)程分析

英鎊是第一個(gè)成為國(guó)際貨幣的貨幣，英鎊取得世界貨幣地位的最主要原因是經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)。英國(guó)在19世紀(jì)80年代取得了在世界工業(yè)和世界貿(mào)易中的壟斷地位，經(jīng)常項(xiàng)目持續(xù)順差，同時(shí)保持資本凈輸出，這為英鎊匯率穩(wěn)定性的保持和國(guó)際地位的提升提供了有力支持。從歷史數(shù)據(jù)上來(lái)看，英國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力越強(qiáng)，國(guó)際收支順差特別是貿(mào)易順差越穩(wěn)定，英鎊的匯率越堅(jiān)挺，英鎊作為國(guó)際結(jié)算和儲(chǔ)備貨幣的地位就越能夠得到保證。

（二）美元國(guó)際化的進(jìn)程分析

一戰(zhàn)之后，經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)盛促使美國(guó)開始訴求并取得了美元國(guó)際地位的提升。戰(zhàn)后初期美國(guó)的單獨(dú)擁有資本主義世界工業(yè)產(chǎn)量的1/2，出口貿(mào)易的1/3和黃金外匯儲(chǔ)備的2/3，都占第一位，其對(duì)外直接投資也處于世界領(lǐng)先地位。1944年布雷頓森林體系建立，美元代替英鎊成為中心貨幣，這一結(jié)果從根本上來(lái)說(shuō)取決于兩國(guó)經(jīng)濟(jì)力量的對(duì)比。以美國(guó)為母國(guó)的跨國(guó)公司的全球擴(kuò)張以及美國(guó)金融創(chuàng)新和金融市場(chǎng)的發(fā)展，為美元?jiǎng)?chuàng)造了巨大的市場(chǎng)需求，使更多的經(jīng)濟(jì)主體愿意或被迫持有美元，這對(duì)美元地位的保持和提高起到了非常重要的作用。

（三）日元國(guó)際化的進(jìn)程分析

日元國(guó)際化始于20世紀(jì)60年代，日本當(dāng)局通過(guò)一系列官方文件和決議，推動(dòng)日元國(guó)際化的步伐。日元地位提供的基礎(chǔ)是日本經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)和經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)。1967年日本對(duì)美國(guó)開始出現(xiàn)貿(mào)易順差，1980年日本GDP接近美國(guó)的一半，20世紀(jì)80年代末，日本成為對(duì)外直接投資的第一大國(guó)。在此基礎(chǔ)上，到20世紀(jì)90年代初期，口元的國(guó)際化初見成效。在世界各國(guó)的外匯儲(chǔ)備中，日元的比重為8.0%，大大超過(guò)了英鎊3.0%，僅次于美元和西德馬克。

（四）歐元國(guó)際化的進(jìn)程分析

歐元是區(qū)域貨幣一體化的典型實(shí)踐，已經(jīng)成為僅次于美元的國(guó)際貨幣。在歐元誕生后與美元抗衡的過(guò)程中，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基礎(chǔ)上的幣值穩(wěn)定和堅(jiān)挺對(duì)于歐元國(guó)際地位的取得和鞏固提高尤其重要。穩(wěn)定的幣值背后是歐元區(qū)穩(wěn)定增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)，事實(shí)上歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)總量已可與美國(guó)抗衡，GDP與美國(guó)相近，國(guó)際貿(mào)易額占全球貿(mào)易額的20%，歐元區(qū)銀行資產(chǎn)已經(jīng)超過(guò)美國(guó)，金融總資產(chǎn)與美國(guó)接近，特別是歐元區(qū)還有著美國(guó)所沒有的大規(guī)模貿(mào)易順差，這些都是歐元的國(guó)際地位能夠得到鞏固和不斷提高的必要條件。

二、主要貨幣國(guó)際化進(jìn)程中存在的主要問(wèn)題

（一）英鎊被美元代替

一戰(zhàn)結(jié)束時(shí)，作為世界金融中心及世界霸主的英國(guó)，國(guó)民財(cái)富損失嚴(yán)重，國(guó)際收支狀況惡化，特別是貿(mào)易收支方面，從戰(zhàn)前的債權(quán)國(guó)變?yōu)閼?zhàn)后的債務(wù)國(guó)。反觀美國(guó)，一戰(zhàn)后其工業(yè)產(chǎn)量、出口貿(mào)易和黃金儲(chǔ)備均居全球第一位，可以說(shuō)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的哀弱，特別是貿(mào)易逆差的增加和債務(wù)地位的轉(zhuǎn)變，是英鎊強(qiáng)勢(shì)地位被美元所取代的根本原因。

（二）美元地位的哀落

一戰(zhàn)結(jié)束后初期，美國(guó)的對(duì)外對(duì)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)致則政赤字增加、黃金和美元外流，這使得國(guó)際社會(huì)對(duì)美元的信心受到嚴(yán)重的影響。在數(shù)次貶值后，布雷頓森林體系土崩瓦解，美元失去了原有的國(guó)際地位。目前，美國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)中的比重從一戰(zhàn)后的一半以上降至不足1/3，失去了對(duì)外貿(mào)易和對(duì)外投資在全球的領(lǐng)先地位。歷史在輪回，又是貿(mào)易逆差、對(duì)外債務(wù)、貨幣貶值以及綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力，導(dǎo)致了美元國(guó)際地位的下滑。

（三）日元國(guó)際化進(jìn)程的停滯

日元國(guó)際化進(jìn)程的停滯是在上世紀(jì)80年代后期。日本政府在美國(guó)的強(qiáng)大壓力下于1987年接受"廣場(chǎng)協(xié)議"，被迫放任日元升值。日元的過(guò)度升值不僅使得產(chǎn)品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力減弱、貿(mào)易順差縮小，更嚴(yán)重的是導(dǎo)致國(guó)際資本對(duì)日元的貶值預(yù)期，終于引發(fā)大規(guī)模的日元拋售和資本外逃，泡沫經(jīng)濟(jì)破滅。此后的十余年間，日本經(jīng)濟(jì)陷入平均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為1%的低迷停滯階段，日元國(guó)際化也因此擱淺。

（四）歐元國(guó)際化進(jìn)程的延遲

歐元在其誕生過(guò)程中曾經(jīng)歷數(shù)次波折，最嚴(yán)重的一次波折是在1992年。在大規(guī)模的外匯市場(chǎng)投機(jī)活動(dòng)當(dāng)中，歐洲貨幣體系兩次調(diào)整匯率，英鎊和里拉退出歐洲貨幣體系的匯率機(jī)制，最終歐共體實(shí)行了事實(shí)上的匯率自由浮動(dòng)。這次危機(jī)的導(dǎo)火索在于以索羅斯為首的國(guó)際投機(jī)資本的沖擊，而深層次的原因在于歐洲匯率機(jī)制自身的缺陷。根據(jù)"三元悖論"，在固定匯率和資本自由流動(dòng)的基礎(chǔ)上，各國(guó)不可能根據(jù)自身的經(jīng)濟(jì)情況執(zhí)行獨(dú)立的貨幣政策，這會(huì)對(duì)匯率機(jī)制的實(shí)施形成內(nèi)在的阻礙，產(chǎn)生不均衡。

三、主要貨幣國(guó)際化進(jìn)程對(duì)人民幣國(guó)際化的啟示

（一）實(shí)體經(jīng)濟(jì)強(qiáng)大是基礎(chǔ)

無(wú)論是金本位制度下的英鎊和美元，還是信用貨幣制度下的日元和歐元，走向國(guó)際化的基礎(chǔ)都是經(jīng)濟(jì)實(shí)力，特別是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大。以美國(guó)為例，20世紀(jì)60年代經(jīng)濟(jì)實(shí)力相對(duì)下降、國(guó)際收支持續(xù)惡化，對(duì)于美元國(guó)際地位的降低起到了決定性的作用。而在90年代美國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)重新強(qiáng)大起來(lái)的時(shí)候，美元的地位又有很大的鞏固和提高。因此，對(duì)于人民幣來(lái)說(shuō)，只有在實(shí)體經(jīng)濟(jì)強(qiáng)大的基礎(chǔ)上，保持國(guó)際收支特別是經(jīng)常項(xiàng)日的順差、充足的外匯和黃金儲(chǔ)備，才會(huì)為幣值穩(wěn)定提供保障，推進(jìn)貨幣國(guó)際化的順利進(jìn)行。

（二）國(guó)際市場(chǎng)需求是關(guān)鍵

主要貨幣國(guó)際化的歷程不盡相同。例如美元和歐元，在國(guó)際化的歷程當(dāng)中有政府間協(xié)議作為制度保障，但從總體上來(lái)看，一國(guó)貨幣要走向國(guó)際化，特別是能成為儲(chǔ)備貨幣，它的關(guān)鍵在于其它國(guó)家對(duì)于這種貨幣的接受意愿有多高，也就是這種貨幣在國(guó)際市場(chǎng)上有沒有很高的需求。這是由它的幣值是否穩(wěn)定，是否有足夠的流動(dòng)性，公眾對(duì)此貨幣是否有足夠的信心所決定的。因此，對(duì)于人民幣來(lái)說(shuō)，促進(jìn)國(guó)際市場(chǎng)需求是重中之重。

（三）外部沖擊問(wèn)題需防范

作為儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)，獲得利益的同時(shí)也會(huì)付出一定的代價(jià)。因?yàn)楫?dāng)一國(guó)貨幣取得儲(chǔ)備貨幣的地位后，需要開放國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)，放松資本流動(dòng)的限制，這會(huì)影響國(guó)內(nèi)貨幣政策的自主性，還會(huì)使國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)受到較大的外部影響和沖擊。例如為了貨幣國(guó)際化的順利進(jìn)行，貨幣當(dāng)局需要保持本幣幣值的穩(wěn)定，在這一過(guò)程中，易發(fā)生本幣高估和過(guò)度升值的現(xiàn)象，故極易遭到國(guó)際投機(jī)資本的沖擊，在資本項(xiàng)目不斷開放的情況下，熱錢流動(dòng)日益頻繁，在與國(guó)際投機(jī)資本抗衡的過(guò)程當(dāng)中，一旦失手，就容易對(duì)匯率和匯率制度造成重大打擊，日元國(guó)際化的失敗和歐元國(guó)際化過(guò)程中遇到的阻礙都曾經(jīng)受到了美國(guó)的阻撓和來(lái)自國(guó)際投機(jī)資本沖擊，這也是走向國(guó)際化的人民幣需要防范的問(wèn)題。

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第8篇：國(guó)際貨幣基金范文

1.促進(jìn)貨幣市場(chǎng)發(fā)展,提高貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性。貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展.吸引個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者參與到貨幣市場(chǎng)交易中去,擴(kuò)大了貨幣市場(chǎng)交易主體,豐富了貨幣市場(chǎng)的資金供給。促進(jìn)了貨幣市場(chǎng)工具的流動(dòng)性,為各個(gè)貨幣市場(chǎng)短期金融工具的流通交易提供了強(qiáng)有力的投資基礎(chǔ)。同時(shí),貨幣市場(chǎng)基金不斷地買賣貨幣市場(chǎng)工具,賺取利差,也可以活躍二級(jí)市場(chǎng)的交易,增加交易總量。

2.促進(jìn)融資結(jié)構(gòu)比例協(xié)調(diào),降低我國(guó)金融體系風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)融資體系中,直接融資比例較低,而間接融資比例較高,貨幣市場(chǎng)基金可以起到弱化銀行儲(chǔ)蓄這種間接融資方法的作用,促使我國(guó)融資體系中直接融資比例的上升,從而降低金融體系風(fēng)險(xiǎn)。

3.促進(jìn)貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng),提高金融市場(chǎng)整體效率。貨幣基金通過(guò)在貨幣市場(chǎng)上短期金融工具的交易為資本市場(chǎng)的參與者提供短期融資便利,促使資金在貨幣市場(chǎng)上和資本市場(chǎng)上的流通,有利于提高金融市場(chǎng)的運(yùn)行效率和配置效率。

我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金的基本狀況

2003年底,博時(shí)、華安、招商等基金管理公司成功發(fā)行其不同風(fēng)格的貨幣市場(chǎng)基金,標(biāo)志著我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金的起步。雖然起步較晚,但隨著短期證券市場(chǎng)的興起與基金制度的完善,貨幣基金市場(chǎng)得到了快速發(fā)展。2006年初其發(fā)行數(shù)量已接近30只,總規(guī)模超過(guò)2000億元,已達(dá)開放式基金總規(guī)模的一半。此外,由于受到股市持續(xù)低迷的影響,股票型、配置型基金平均收益水平一直不能讓人滿意,而貨幣市場(chǎng)基金卻保持其優(yōu)勢(shì)。在2004年和2005年股票基金與債券基金整體虧損的情況下,貨幣市場(chǎng)基金平均收益水平達(dá)到了2.30%。這雖然是特定歷史時(shí)期下的短期現(xiàn)象,但也從側(cè)面反映了貨幣市場(chǎng)基金的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。隨著央行票據(jù)的滾動(dòng)發(fā)行,企業(yè)短期融資券的快速擴(kuò)容,資產(chǎn)支持證券、住房抵押貸款證券等產(chǎn)品的誕生,以及國(guó)債余額管理制度的正式實(shí)施,貨幣基金的投資空間變的更加廣闊。

目前中國(guó)貨幣市場(chǎng)基金的重要特征是基金基本上都是由獨(dú)立基金管理公司發(fā)起成立并充當(dāng)管理人,是一種基金管理公司主導(dǎo)的貨幣基金發(fā)展路徑。造成這種狀況的主要原因是中國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)一直實(shí)行金融分業(yè)經(jīng)營(yíng),嚴(yán)格的政策壁壘限制了資金雄厚的商業(yè)銀行的進(jìn)入,基金管理公司得以迅速發(fā)展成為貨幣市場(chǎng)基金的主導(dǎo)。但另一方面,在中國(guó)現(xiàn)行的金融體系中,一個(gè)毋庸置疑的現(xiàn)實(shí)是商業(yè)銀行在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)仍將發(fā)揮著資本市場(chǎng)的主導(dǎo)作用。根據(jù)世界各國(guó)的一般經(jīng)驗(yàn),銀行主導(dǎo)型發(fā)展模式將更加適合中國(guó)現(xiàn)在的金融結(jié)構(gòu)態(tài)式,更有利于資源的優(yōu)化配置,充分發(fā)揮銀行在中國(guó)金融體系中的主導(dǎo)作用。由于中國(guó)居民的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)單一及對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)格外偏好、居民儲(chǔ)蓄余額居高不下,因此低風(fēng)險(xiǎn)的貨幣市場(chǎng)基金需求巨大,銀行大力發(fā)展貨幣市場(chǎng)基金無(wú)疑前景廣闊。2005年《商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)辦法》的頒布是中國(guó)金融制度的重大創(chuàng)新,它在政策上為銀行進(jìn)入基金行業(yè)鋪平了道路。

我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金存在的局限

雖然貨幣市場(chǎng)基金在我國(guó)得到了迅速發(fā)展,并有樂(lè)觀的發(fā)展前景,但由于我國(guó)貨幣市場(chǎng)不夠發(fā)達(dá)的現(xiàn)狀,貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展將面臨一定的局限性,這點(diǎn)不容忽視。

美國(guó)的貨幣市場(chǎng)基金之所以發(fā)展較快,他們所依存的是一個(gè)具備了下述四個(gè)條件的貨幣市場(chǎng):一是有著豐富的貨幣市場(chǎng)工具可供交易,尤其是商業(yè)票據(jù)的買賣;二是利率是市場(chǎng)化與自由的;三是有著不同類型的眾多市場(chǎng)參與者;四是有著優(yōu)化的結(jié)構(gòu)和層次,比如不同的信用級(jí)次與不同的稅收優(yōu)惠程度。

與美國(guó)相比,我國(guó)的貨幣市場(chǎng)狀況相去甚遠(yuǎn)。首先,我國(guó)貨幣市場(chǎng)工具過(guò)少。在目前所有的貨幣工具中,只有同業(yè)拆借發(fā)展較早,亦是交易規(guī)模較大并真正形成市場(chǎng)機(jī)制的一種,其次是在銀行間市場(chǎng)與交易所進(jìn)行的債券回購(gòu)交易。但從2000年末美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金的投資組合中發(fā)現(xiàn),類似我國(guó)同業(yè)拆借的資產(chǎn)在其中所占份額微乎其微,甚至在大部分貨幣市場(chǎng)基金里看不到,顯然,即將發(fā)行的貨幣市場(chǎng)基金不可能主要依賴于同業(yè)拆借與債券回購(gòu)掙出比銀行儲(chǔ)蓄率還要高的收益率。票據(jù)市場(chǎng)開始最早,但尚未形成真正的規(guī)范意義上的票據(jù)市場(chǎng)。我國(guó)的票據(jù)市場(chǎng)非常落后:一是基本沒有形成全國(guó)統(tǒng)一的市場(chǎng),僅是在華東地區(qū)形成了一些區(qū)域性市場(chǎng);二是表現(xiàn)為單一的銀行承兌匯票,商業(yè)承兌匯票業(yè)務(wù)發(fā)展滯后;三是尚沒有具有同等質(zhì)量的商業(yè)本票發(fā)行;四是沒有商業(yè)票據(jù)的二級(jí)市場(chǎng),僅僅是貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)或銀行間的轉(zhuǎn)貼現(xiàn)。大額可轉(zhuǎn)讓存單一度發(fā)行過(guò),但沒有形成二級(jí)交易市場(chǎng)。盡管國(guó)債量最大,交易也最為活躍,但目前尚沒有適于貨幣市場(chǎng)基金投資的短期國(guó)庫(kù)券。

其次,市場(chǎng)利率存在一定的扭曲。由于缺乏利率風(fēng)險(xiǎn)管理手段,加上市場(chǎng)主體的非理性炒作利率結(jié)構(gòu)不合理、利率水平存在扭曲現(xiàn)象,這可能導(dǎo)致貨幣市場(chǎng)基金承擔(dān)一定的利率風(fēng)險(xiǎn)。

另外,我國(guó)清算系統(tǒng)的效率還有待提高。我國(guó)銀行間支付清算系統(tǒng)還處于建設(shè)完善過(guò)程中,效率較低,不能完全滿足貨幣市場(chǎng)的發(fā)展要求,這也會(huì)影響到貨幣市場(chǎng)基金的清算效率。

同時(shí),我國(guó)還存在貨幣市場(chǎng)參與者資信差距大,違約風(fēng)險(xiǎn)高,以及市場(chǎng)主體同質(zhì)性所導(dǎo)致的流動(dòng)性問(wèn)題等。

由于我國(guó)貨幣市場(chǎng)狀況還存在著以上差距,我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展將面臨巨大挑戰(zhàn)。

我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金產(chǎn)生的動(dòng)因分析

一、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與政策促進(jìn)了貨幣市場(chǎng)基金的產(chǎn)生。我國(guó)宏觀政策趨緊、股市持續(xù)低迷,銀行儲(chǔ)蓄又征收20%利息稅。證券投資基金在股市低迷的情況下收益受到嚴(yán)重影響,急需一種新的投資品種使其基金保值增值,同時(shí)社會(huì)上也有大量的閑散資金需要一種流動(dòng)性好收益又比較好的投資品種。在國(guó)外貨幣市場(chǎng)基金良好的運(yùn)行態(tài)勢(shì)示范下,基金公司經(jīng)過(guò)研究設(shè)計(jì),我國(guó)的貨幣市場(chǎng)基金在這種宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下誕生的。

二、良好的業(yè)績(jī)和其優(yōu)勢(shì)特性是其迅速發(fā)展的原因。貨幣市場(chǎng)基金穩(wěn)定且搶眼的整體收益水平是吸引投資者的一個(gè)重要因素。與股票型、債券型基金較大的業(yè)績(jī)波動(dòng)相比,貨幣市場(chǎng)基金的整體收益比較穩(wěn)定。并且其流動(dòng)性好,管理費(fèi)用低,這也是吸引投資者的重要原因。

三、利率上升增加了獲利空間。從國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)看,貨幣市場(chǎng)基金在加息周期中往往有良好表現(xiàn),會(huì)給持有人帶來(lái)較高回報(bào)。從理論講,利率上升,債市下跌。但貨幣市場(chǎng)基金則是獲利者,因?yàn)樨泿攀袌?chǎng)基金投資的主要品種是一年期以內(nèi)的證券,其價(jià)格下跌幅度有限,到期后,便可購(gòu)買更高收益的證券。

四、貨幣市場(chǎng)基金作為低風(fēng)險(xiǎn)金融產(chǎn)品易吸引散戶投資。在中國(guó)金融資產(chǎn)里面,低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品稀缺,這是貨幣市場(chǎng)基金受歡迎的重要原因之一。通過(guò)對(duì)包括儲(chǔ)蓄存款、國(guó)債、基金等在內(nèi)的中國(guó)金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行深入分析調(diào)查發(fā)現(xiàn),居民60%的收入是銀行存款,18%在股票,而投入基金的只占1%。貨幣市場(chǎng)基金和活期儲(chǔ)蓄存款相比,在收益和信用風(fēng)險(xiǎn)中,具有明顯優(yōu)勢(shì)。貨幣市場(chǎng)基金的投資對(duì)象使基金投資的信用風(fēng)險(xiǎn)極小,幾乎不會(huì)損失本金。因此人們將更傾向于投資貨幣市場(chǎng)基金以代替儲(chǔ)蓄存款,既保證了高收益,又保證了低風(fēng)險(xiǎn)性。

五、貨幣市場(chǎng)基金購(gòu)買成本低 。貨幣市場(chǎng)基金其申購(gòu)、贖回費(fèi)率均為零,只從基金資產(chǎn)中提取0.25%的銷售費(fèi)用,而且資金劃入、劃出方便快捷,贏得了企業(yè)青睞。

我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展前景及建議

貨幣市場(chǎng)基金在中國(guó)發(fā)展的有利條件多于不利條件,它必將擁有良好的發(fā)展前景。首先,貨幣市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r作為貨幣市場(chǎng)基金發(fā)展的基礎(chǔ)條件在不斷改善。當(dāng)前,隨著中央銀行在貨幣市場(chǎng)上進(jìn)行越來(lái)越頻繁的公開市場(chǎng)操作,商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)利用貨幣市場(chǎng)管理流動(dòng)性、進(jìn)行短期投融資越來(lái)越成熟,貨幣市場(chǎng)規(guī)模實(shí)現(xiàn)了跨越式擴(kuò)張,市場(chǎng)影響力顯著增強(qiáng),各項(xiàng)功能得到了較好發(fā)揮。貨幣市場(chǎng)的健康發(fā)展,包括市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的完善,將能夠滿足貨幣市場(chǎng)基金的運(yùn)作需求。

其次,居民財(cái)富增長(zhǎng)很快,需要低風(fēng)險(xiǎn)的儲(chǔ)蓄替代型證券投資工具。改革開放使得個(gè)人財(cái)富實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng),在滿足了各類消費(fèi)需求后,居民手中的金融資產(chǎn),主要是儲(chǔ)蓄資產(chǎn),已經(jīng)超過(guò)10萬(wàn)億元,如何增加居民的投資渠道、實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值、緩解銀行的經(jīng)營(yíng)壓力,成為一個(gè)重要問(wèn)題。貨幣市場(chǎng)基金作為良好的儲(chǔ)蓄替代品,符合當(dāng)前低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品市場(chǎng)的需求,因此,它可以得到較迅速的發(fā)展。

再次,基金業(yè)在發(fā)展過(guò)程中,需要完善自身的產(chǎn)品鏈,以滿足不同風(fēng)險(xiǎn)、收益、流動(dòng)性偏好的投資者需求。股票型基金、平衡型基金、債券型基金,都代表了一定的風(fēng)險(xiǎn)收益偏好,貨幣市場(chǎng)基金作為基金產(chǎn)品鏈中的一環(huán),風(fēng)險(xiǎn)最低、收益最低、成本最低(無(wú)申購(gòu)、贖回手續(xù)費(fèi)),它的出現(xiàn),使得基金產(chǎn)品鏈更加完整。

最后,當(dāng)前出現(xiàn)的通貨膨脹預(yù)期,使得儲(chǔ)蓄產(chǎn)品的吸引力大大降低,這為包括貨幣市場(chǎng)基金在內(nèi)的其他投資品種大發(fā)展提供了良機(jī)。

建議

(1)發(fā)展完善貨幣市場(chǎng)。豐富貨幣市場(chǎng)工具。應(yīng)允許商業(yè)銀行對(duì)大公司或機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行一部分大額可轉(zhuǎn)讓存單,其利率由市場(chǎng)決定,并切實(shí)使其可以轉(zhuǎn)讓交易起來(lái);財(cái)政部應(yīng)盡快實(shí)現(xiàn)國(guó)債余額管理,以便可以連續(xù)、大量發(fā)行短期國(guó);應(yīng)允許資產(chǎn)質(zhì)量較高、信譽(yù)良好的集團(tuán)公司通過(guò)商業(yè)銀行或財(cái)務(wù)公司定期批量發(fā)行短期的商業(yè)本票;繼續(xù)發(fā)展銀行承兌匯票市場(chǎng),發(fā)揮其支付結(jié)算和短期融資的雙重功能;允許有實(shí)力的地方政府發(fā)行市政債券,并由地方政府對(duì)其實(shí)行差異化的稅收安排。完善貨幣市場(chǎng)利率結(jié)構(gòu),促進(jìn)合理利率水平生成。研究清算制度,加強(qiáng)貨幣市場(chǎng)支付清算系統(tǒng)的建設(shè)。通過(guò)逐步完善貨幣市場(chǎng),為貨幣市場(chǎng)基金發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

(2)適度突破分業(yè)經(jīng)營(yíng)的限制,允許商業(yè)銀行發(fā)起成立真正意義上的貨幣市場(chǎng)基金。根據(jù)世界各國(guó)的一般經(jīng)驗(yàn),銀行主導(dǎo)型發(fā)展模式將更加適合中國(guó)現(xiàn)在的金融結(jié)構(gòu)態(tài)式,更有利于資源的優(yōu)化配置,充分發(fā)揮銀行在中國(guó)金融體系中的主導(dǎo)作用。由于中國(guó)居民的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)單一及對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)格外偏好、居民儲(chǔ)蓄余額居高不下,因此低風(fēng)險(xiǎn)的貨幣市場(chǎng)基金需求巨大,銀行大力發(fā)展貨幣市場(chǎng)基金無(wú)疑前景廣闊。

(3)制定有關(guān)貨幣市場(chǎng)基金的管理法規(guī),防范其運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前,由于實(shí)行的是分業(yè)監(jiān)管、機(jī)構(gòu)監(jiān)管,針對(duì)不同機(jī)構(gòu)制定統(tǒng)一的法規(guī),難度較大。建議中央銀行協(xié)調(diào)其他監(jiān)管機(jī)構(gòu),制定出各類別金融機(jī)構(gòu)發(fā)起管理貨幣市場(chǎng)基金的、較為統(tǒng)一的管理辦法,填補(bǔ)法規(guī)盲點(diǎn)。

(4)在發(fā)展貨幣市場(chǎng)基金的基礎(chǔ)上,促進(jìn)基金產(chǎn)品鏈的進(jìn)一步豐富多樣。當(dāng)前,我國(guó)基金產(chǎn)品創(chuàng)新力度很大,基金按投資對(duì)象的不同,劃分越來(lái)越細(xì)化,如基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)行業(yè)基金、服務(wù)行業(yè)基金等等(當(dāng)然這些基本上是偏股型基金)。貨幣市場(chǎng)基金也應(yīng)象其他類型基金一樣,進(jìn)行產(chǎn)品細(xì)化。將來(lái)應(yīng)該在增加貨幣型基金投資品種的基礎(chǔ)上,鼓勵(lì)其進(jìn)行產(chǎn)品細(xì)分,更好地滿足不同偏好的投資者的需求。

(5)充分發(fā)揮貨幣市場(chǎng)基金的特性。貨幣市場(chǎng)基金功能類似于銀行活期存款和支票存款賬戶,持有者可以依據(jù)其持有的價(jià)值簽發(fā)支票和消費(fèi),但基金收益遠(yuǎn)高于銀行存款。隨著金融創(chuàng)新工具的開發(fā),貨幣市場(chǎng)基金這些投資優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步得到體現(xiàn),提高資本的效率,使投資最大限度地保值增值。

第9篇：國(guó)際貨幣基金范文

我國(guó)近十年的貨幣政策調(diào)整

一、偏擴(kuò)張性的穩(wěn)健貨幣政策階段（1998-2003）。由于受到1997年亞洲金融危機(jī)的影響，以及以前緊縮政策的慣性影響，貨幣供給量未能與GDP的增長(zhǎng)相配套，增長(zhǎng)明顯不足。于是1998年人民銀行正式取消了對(duì)商業(yè)銀行的貸款限額管理，利用間接的經(jīng)濟(jì)手段進(jìn)行貨幣政策管理。1998-2002年，央行六次降低存款準(zhǔn)備金，再貸款逐年增加，由外匯儲(chǔ)備增加而投放的貨幣量逐年擴(kuò)大，通過(guò)這些偏擴(kuò)張性的貨幣政策使得我國(guó)貨幣供給量在此五年間大幅增加，有效地治理了通貨緊縮。但是，隨之也產(chǎn)生了局部經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和通貨膨脹的隱患。

二、穩(wěn)中適度從緊的貨幣政策階段（2004-2007）。2003年開始，我國(guó)的貨幣供給量增長(zhǎng)較快，金融機(jī)構(gòu)貸款大幅度增加。2003年第一季度的狹義貨幣M1及廣義貨幣M2的增長(zhǎng)率就均超過(guò)了2002年底的預(yù)測(cè)，流動(dòng)性過(guò)剩開始顯現(xiàn)，盡管央行采取了發(fā)行央行票據(jù)及提高存款準(zhǔn)備金率等緊縮性的貨幣政策，但是以增發(fā)國(guó)債為主要特征的積極財(cái)政政策在一定程度上抵減了緊縮性貨幣政策的效果。此后的幾年間，我國(guó)外匯儲(chǔ)備不斷增加，成為世界第一，對(duì)外貿(mào)易順差不斷增長(zhǎng)，外匯源源不斷涌入國(guó)內(nèi)，流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題愈演愈烈，央行開始采取持續(xù)的貨幣緊縮政策，公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)、準(zhǔn)備金率政策、利率政策等組合措施使得央行的政策手段更加靈活，從而提升經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效率和維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的穩(wěn)定性。

三、適度寬松的貨幣政策階段（2008-2010）。2008年中，美國(guó)次貸危機(jī)逐步向全球蔓延且程度逐步加深，我國(guó)的國(guó)家宏觀調(diào)控政策進(jìn)行了重大調(diào)整，央行及時(shí)調(diào)整了貨幣政策的方向、重點(diǎn)和力度，實(shí)行了適度寬松的貨幣政策。從2008年中開始直至2010年，央行綜合運(yùn)用多種工具，全面實(shí)施一攬子計(jì)劃，采取一系列靈活有效的措施，及時(shí)釋放確保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和穩(wěn)定市場(chǎng)信心的信號(hào)，多次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率和存款準(zhǔn)備金率，保持銀行體系流動(dòng)性充足，取消對(duì)金融機(jī)構(gòu)信貸規(guī)模的硬約束，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)等。這些適度寬松貨幣政策的實(shí)施，使得我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的下滑趨勢(shì)得到及時(shí)遏制，并逐漸回暖且朝著預(yù)期方向發(fā)展，總體運(yùn)行態(tài)勢(shì)良好。

金融危機(jī)下我國(guó)貨幣政策面臨的考驗(yàn)

一、人民幣緩慢升值的匯率政策使得我國(guó)貨幣政策陷入困境。在成熟的貨幣政策理論與實(shí)踐中，貨幣政策的首要目的是維持國(guó)內(nèi)的價(jià)格穩(wěn)定，因此決定一國(guó)貨幣政策的首要因素是物價(jià)水平，但在我國(guó)，貨幣政策的獨(dú)立性水平較低，還肩負(fù)著促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、擴(kuò)大就業(yè)、維持國(guó)際收支平衡等多個(gè)目標(biāo)，這些目標(biāo)在某些時(shí)候是互相沖突的，這就導(dǎo)致當(dāng)不同的政策目標(biāo)背道而馳時(shí)，貨幣政策將陷入兩難甚至多重困境。當(dāng)前最突出的目標(biāo)沖突就是物價(jià)穩(wěn)定與人民幣匯率相對(duì)穩(wěn)定之間的矛盾。當(dāng)國(guó)內(nèi)價(jià)格穩(wěn)定與匯率穩(wěn)定發(fā)生沖突時(shí)，貨幣政策就會(huì)被置于次要的位置，也就是在匯率穩(wěn)定的首要目標(biāo)下，貨幣政策喪失了獨(dú)立性，克魯格曼的“三元悖論”很好解釋了此種情況，即在資本項(xiàng)目適度開放的情況下，固定匯率制度與貨幣政策獨(dú)立性是不能兼顧的。

當(dāng)前，在面對(duì)明顯的通貨膨脹的壓力下，央行的首要目標(biāo)是保持人民幣匯率平穩(wěn)而緩慢的升值，通貨膨脹壓力置于其后。自去年8月份以來(lái)，人民幣升值的壓力與日俱增，在這一壓力之下，人民幣也開始了快速的升值，在短短的一個(gè)月左右時(shí)間里，人民幣相對(duì)于美元升值了近3%，但這仍不能滿足歐美國(guó)家的要求。面對(duì)巨大的升值壓力，我國(guó)政府一再堅(jiān)持“主動(dòng)性、漸進(jìn)性和可控性”的原則，拒絕實(shí)行休克式升值法。結(jié)合我國(guó)的實(shí)際，如果人民幣匯率升值20%甚至更高，我國(guó)出口企業(yè)將大量倒閉，失業(yè)率將大幅提高，農(nóng)民工將從城市返鄉(xiāng)，社會(huì)將出現(xiàn)很大的不穩(wěn)定因素，極大不利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此，當(dāng)前的貨幣政策不得不選擇讓步來(lái)保持人民幣匯率的相對(duì)穩(wěn)定。在全球性的低利率大潮中，如果人民幣開始選擇不斷加息，將可能受到其他國(guó)家尤其是美元放水的沖擊，使得貨幣政策的實(shí)行達(dá)不到預(yù)期的目標(biāo)，甚至偏離原有的軌道。

二、全球流動(dòng)性對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)的沖擊在加大。由于人民幣是非自由兌換貨幣，外資引入后需兌換成人民幣才能進(jìn)入流通使用，國(guó)家為了外資換匯要投人大量的資金增加了貨幣的需求量，形成了外匯占款。面對(duì)全球部分發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的量化寬松貨幣政策，盡管我國(guó)采取了較為嚴(yán)格的資本管制，但根據(jù)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的異常波動(dòng)和外匯占款超常等情況來(lái)看，泛濫的流動(dòng)性仍然在很多方面沖擊了我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)以及貨幣政策。

近幾年來(lái)，中央銀行基礎(chǔ)貨幣增量中外匯占款增量的比例持續(xù)增高，外匯占款已成為重要的基礎(chǔ)貨幣投放方式之一。外匯占款是由經(jīng)濟(jì)運(yùn)行本身所決定的，受進(jìn)出口情況影響，其內(nèi)生性使得貨幣政策難以有效地發(fā)揮主動(dòng)性。事實(shí)表明，以美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)風(fēng)暴中，以外匯占款的波動(dòng)為重要見證的全球流動(dòng)性的劇烈波動(dòng)，正在對(duì)我國(guó)的貨幣政策產(chǎn)生愈來(lái)愈強(qiáng)烈的影響。央行今年3月份公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2011年1月末，中國(guó)外匯占款余額達(dá)23.08萬(wàn)億元，比上月增加5016.48億元，環(huán)比增加24.39%。去年10月份，中國(guó)新增外匯占款5301.8億元，創(chuàng)出33個(gè)月新高。

外匯占款是銀行收購(gòu)?fù)鈪R資產(chǎn)而相應(yīng)投放的本國(guó)貨幣。一般來(lái)說(shuō)，貿(mào)易順差、外資使用以及海外熱錢流入等因素是引起外匯占款大幅上升的主要推手。而統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1月份中國(guó)貿(mào)易順差僅為64.5億美元，較去年12月份（130.8億美元）大幅回落，外商直接投資額是100.3億美元，較去年12月份（140.3億美元）回落幅度也較大，新增外匯占款中扣除貿(mào)易順差和FDI的不可解釋部分高達(dá)3930.6億元，環(huán)比增長(zhǎng)了76%，和去年10月份相比也增加了1069.39億元，可見外匯占款的大幅增長(zhǎng)中外部資金持續(xù)大幅流入“功不可沒”，這與其他部分新興經(jīng)濟(jì)體資金逆流形成較大的反差，也反映出了在當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健復(fù)蘇、人民幣加速升值的宏觀背景下，資金對(duì)人民幣資產(chǎn)仍“青睞有加”。

專家就此分析認(rèn)為，1月份新增外匯占款數(shù)額如此之高，其中有很大一部分是外部流動(dòng)性的流入。去年底美聯(lián)儲(chǔ)重啟了被喻為“印鈔機(jī)器”的量化寬松貨幣政策，導(dǎo)致國(guó)際流動(dòng)性進(jìn)一步泛濫，大量的流動(dòng)性急于尋找出口，我國(guó)良好經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)、人民幣升值預(yù)期以及與歐美相比所存在的利率差，都對(duì)國(guó)際流動(dòng)性具有很強(qiáng)的吸引力，使得我國(guó)成為國(guó)際流動(dòng)性的首選。外匯占款的增加直接增加了基礎(chǔ)貨幣量，再通過(guò)貨幣乘數(shù)效應(yīng)，造成了貨幣供應(yīng)量的大幅度增長(zhǎng)，使得流通中的人民幣迅速增多，我國(guó)對(duì)于流動(dòng)性和通脹預(yù)期管理的難度和壓力不斷增加。2011年年初外匯占款大幅增加再次表明，來(lái)自外部的流動(dòng)性壓力仍舊不容小覷，這必然對(duì)央行的調(diào)控力度提出更高的要求，央行為了防止更多國(guó)際流動(dòng)性的涌入，對(duì)于加息將會(huì)更加謹(jǐn)慎。

金融危機(jī)下我國(guó)貨幣政策的抉擇

面對(duì)人民幣不斷升值的壓力，面對(duì)全球金融危機(jī)對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)和貨幣政策的沖擊，我國(guó)的貨幣政策到底該何去何從呢？以下將結(jié)合相關(guān)學(xué)者的觀點(diǎn)對(duì)此問(wèn)題進(jìn)行粗略的探析。

金融危機(jī)的爆發(fā)導(dǎo)致國(guó)際經(jīng)濟(jì)矛盾變得更加集中和尖銳，危機(jī)后往往伴隨著貿(mào)易戰(zhàn)，而當(dāng)前中美匯率之爭(zhēng)，美國(guó)手中的殺手锏就是要大幅提高出口美國(guó)的中國(guó)商品的關(guān)稅，當(dāng)前的主要矛盾仍然是匯率。應(yīng)當(dāng)在不同時(shí)期根據(jù)當(dāng)前最主要的矛盾，最需要解決的問(wèn)題來(lái)制定合適的貨幣政策，因此，結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況和當(dāng)前的主要矛盾，目前仍應(yīng)該堅(jiān)持匯率緩慢升值的路線，堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策，側(cè)重運(yùn)用非加息的貨幣政策工具收縮銀根，同時(shí)密切關(guān)注CPI的走向，慎用加息工具，在人民幣升值壓力相對(duì)緩和之后，堅(jiān)持實(shí)行人民雙向浮動(dòng)。畢竟，盡管目前普遍預(yù)期人民幣升值，但具體應(yīng)該升多少并沒有達(dá)成共識(shí)，人民幣緩慢升值和雙向浮動(dòng)可以降低投機(jī)熱錢的回報(bào)率，提升它們的投資風(fēng)險(xiǎn)，在一定程度上可以起到抑制熱錢涌入的作用，但需要注意的是，之所以我國(guó)一再出現(xiàn)貨幣政策為匯率政策所“綁架”的被動(dòng)局面，原因就是人民幣匯率長(zhǎng)期與均衡匯率偏離，導(dǎo)致在矛盾尖銳時(shí)經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)退兩難。因此，在人民幣匯率升值壓力減弱之后，也不可重新回到固定匯率的舊路上，要建立真正受市場(chǎng)供求決定的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。

由美國(guó)量化寬松政策帶來(lái)的美元貶值和全球流動(dòng)性泛濫，導(dǎo)致國(guó)際大宗商品價(jià)格持續(xù)攀升，國(guó)內(nèi)輸入性通脹壓力正日益增加。在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的需求拉動(dòng)、流動(dòng)性總體寬松的貨幣推動(dòng)以及人口拐點(diǎn)臨近帶來(lái)的勞動(dòng)力成本上升等因素的綜合影響下，今年上半年國(guó)內(nèi)通貨膨脹的壓力仍然較大。此時(shí)，采取加息的政策顯得相對(duì)有效，央行已于2月和4月分別兩次上調(diào)了金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率25個(gè)基點(diǎn)，一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別達(dá)到3.25%和6.31%的水平。此時(shí)的加息不等于熱錢的流入，因?yàn)闊徨X很少是存在銀行里坐等利息收入的，大部分是進(jìn)入房地產(chǎn)和股票市場(chǎng)，靠資產(chǎn)在短時(shí)期的大幅升值來(lái)獲取暴利，而加息可以在一定程度上抑制通貨膨脹預(yù)期，進(jìn)而抑制資產(chǎn)價(jià)格的泡沫，抑制資本市場(chǎng)對(duì)國(guó)外熱錢的巨大吸引力。同時(shí)，央行應(yīng)高度重視市場(chǎng)對(duì)通貨膨脹預(yù)期、貨幣政策特別是加息政策預(yù)期的引導(dǎo)，提高市場(chǎng)對(duì)政策的分析判斷能力。應(yīng)該合理估計(jì)通貨膨脹率，過(guò)高或過(guò)低的通貨膨脹率估計(jì)都會(huì)使市場(chǎng)主體對(duì)貨幣政策產(chǎn)生“免疫力”，貨幣政策將很難達(dá)到預(yù)期的效果。

要處理好“控物價(jià)”和“穩(wěn)增長(zhǎng)”間的關(guān)系。在存款準(zhǔn)備金率抬升至歷史高位之后，近期市場(chǎng)出現(xiàn)了對(duì)經(jīng)濟(jì)增速下滑的擔(dān)憂和政策調(diào)控或?qū)⒎潘傻牟聹y(cè)。如何處理好調(diào)控物價(jià)和穩(wěn)定增長(zhǎng)間的關(guān)系，已經(jīng)成為當(dāng)前貨幣政策的重大挑戰(zhàn)。對(duì)此央行貨幣政策委員會(huì)委員夏斌認(rèn)為，當(dāng)前貨幣政策的調(diào)整方向是正確的，目前也取得了一些初步成效，面對(duì)調(diào)控中出現(xiàn)的困難和暴露的矛盾，在調(diào)控力度上不能不能松動(dòng)。目前看來(lái)，穩(wěn)健的貨幣政策已經(jīng)奏效，但現(xiàn)階段的任何松懈只會(huì)造成信貸快速反彈，進(jìn)而造成通脹反彈的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)務(wù)院總理4月13日在國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上明確指出，實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，是中央綜合分析國(guó)內(nèi)外形勢(shì)做出的重要決策。要處理好總量和結(jié)構(gòu)的關(guān)系，抑制通貨膨脹和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系，綜合運(yùn)用好公開市場(chǎng)操作、存款準(zhǔn)備金率、利率、匯率等多種價(jià)格和數(shù)量工具，消除通貨膨脹的貨幣因素，提高直接融資比重，加強(qiáng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持。要保持政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性，同時(shí)提高針對(duì)性、靈活性、有效性，在堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策、采取措施進(jìn)一步消除物價(jià)上漲的貨幣因素的同時(shí)，也要充分估計(jì)貨幣政策的滯后效應(yīng)，避免政策疊加對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生過(guò)大的影響。在促進(jìn)金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持作用方面，今后要著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)商業(yè)銀行加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持。