金融市場及其構成要素精選(九篇)

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第1篇：金融市場及其構成要素范文

摘 要 金融產業可持續發展是可持續發展的重要構成。中國金融業的健康發展離不開金融產業的可持續發展。金融產業的可持續發展是中國金融業發展的重要步驟。研究發現，金融產業的可持續發展，有利于提高金融資源的配置效率，增加金融產業的核心競爭力，對中國金融業的健康發展具有重要的作用機制。

關鍵詞 金融產業 可持續發展 金融產業可持續發展

金融產業可持續發展是可持續發展的重要構成。可持續發展就其本質而言是基于人口、資源、環境矛盾和沖突基礎上的社會、經濟、生態“協調發展”。

一、金融可持續發展問題的提出

1998年5月25日，在我國四川成都召開的“面向21世紀全球金融發展國際研討會”上，遼寧大學白欽先教授率先發出了實施金融可持續發展戰略的呼吁，引起了金融理論和實踐部門的廣泛重視。胡章宏等（1998）探索了金融可持續發展的理論基礎，提出了中國金融可持續發展戰略。白欽先率領的課題組（2000）以金融資源論為基礎，論證了金融可持續發展的內涵及其戰略原則。但這些研究只能樹立起金融發展的可持續意識和可持續發展的金融意識，卻沒有找到金融可持續發展的具體措施。

不管是生態資源還是金融資源都是有限的。如何利用有限的資源進行適合的發展，這就涉及到可持續發展的問題。金融同樣需要考慮可持續發展問題。金融產業可持續發展是對金融可持續發展認識的深化，本文就金融產業的可持續發展與中國金融產業的發展問題進行討論。

二、金融產業可持續發展理論研究

金融產業可持續發展是對金融可持續發展認識的深化，推動金融產業可持續發展的目標之一是形成金融產業集群。

市場經濟條件下，“分工與交換”的結果必然是形成專業化的金融市場及其相應的市場組織結構。現代金融是由資金流出和流入方、連接兩者的金融中介機構和金融市場以及對其進行管理的中央銀行和其他金融監管機構及運行制度和機制共同構成的。起到承擔資金集中、流動、分配和再分配功能作用。現代金融不僅可以通過融通資金、傳遞信息、提供流動性支持等提高資源配置效率，而且還通過大數定律、提供專業化服務和套期保值來有效地分散和降低風險。現代金融不僅是一種促進真實產業發展的交易活動，而且更是一個具有現代產業特征的金融產業，是一個為現代經濟提供金融服務的產業，對社會經濟的發展具有極為重要的地位。

因此，在市場經濟條件下產業化是社會經濟可持續發展的必然趨勢，一個沒有效率的產業是不可能持續發展的。金融產業集群能夠有效地吸引金融資源的集聚，提高金融資源的配置效率，推動企業之間的競爭與合作，促進金融產業的核心競爭力，有利于金融產業的可持續發展。經濟中的金融資源主要包括四個方面的內容：貨幣和貨幣制度；金融機構；金融管理以及金融意識。由于經濟中的金融效率狀況在根本上是由這個經濟的金融資源的規模和品質所決定的，通過金融產業可以認識經濟中的金融效率，即以金融產業的規模與結構來表示經濟中金融資源的規模與品質。

在經濟全球化、經濟金融化、金融全球化、金融自由化這樣的大背景下，中國金融業產業卻還不具備獨立競爭的能力，這是金融不穩定的根源之一。因此，中國金融可持續發展應依托金融產業為基礎，推進金融的產業化，把金融作為一個獨立的產業，遵循產業發展的一般規律，形成金融產業集群，推動金融市場化進程的發展，使金融發展發揮出經濟效益及社會效益的作用。

可持續發展就其本質而言是基于人口、資源、環境矛盾和沖突基礎上的社會、經濟、生態“協調發展”。在關于協調發展的認識方面，我們應從系統演化的角度來理解協調，把協調看成發展的一種規定，即對系統的各種因素和屬性之間的互動關系及其程度的反映。協調應該是指為實現系統總體演進目標，各子系統或構成要素互動而形成的一種良性循環態勢。因此，金融產業可持續發展既要考慮金融系統各構成要素（主要是上述規模、信任、風險、能力、制度五大要素）的協調，又要考慮到金融作為整個經濟系統的子系統與非金融產業系統的協調發展。我們用數學語言來表述金融產業的可持續發展：

因此，在時間及空間的約束之下，金融產業的可持續發展不僅需要考慮到金融系統內部五大要素的協調發展，而且更要考慮到來自非金融產業系統的限制，這樣才能使得金融產業和非金融產業保持協調發展。

三、發展金融產業的可持續競爭力

1．發展金融產業的可持續競爭力的重要性

金融產業要發展就必須有良好的市場競爭力，而金融產業的可持續發展更需要優秀的核心競爭力。市場經濟條件下金融產業是一個競爭力體系，其產業功能是依靠競爭力來完成的。核心競爭力是產業在激烈的市場競爭中取得持續競爭優勢的源泉，金融產業可持續發展戰略的制定應建立在發揮核心競爭力基礎上。中國金融產業發展既需要面臨來自于國外金融的競爭壓力，又面對著支持國內非金融產業可持續發展的壓力，只有通過自身的不斷學習、創造來取得和加強核心競爭力，才能在激烈的市場競爭中立于不敗之地，并承擔起現代經濟核心地位的職能。

2．發展金融產業的可持續競爭力的政策措施

實現我國金融產業可持續發展，必須創新金融發展觀，樹立以核心競爭力為本的金融產業可持續發展觀。因此，需要從金融制度、政策和金融機構三個方面，全面提升金融產業的核心競爭力。

在金融制度方面，應該構建適應市場經濟發展的金融決策系統。主要包括以下三個方面：第一要積極推進金融監管的發展，并在加強金融監管的同時，層層下放經營自，鼓勵企業自主決策，開展金融創新。首先在金融監管法制化、程序化的基礎上，依靠現代科技，加快監管手段的多樣化，建立能對金融企業和整個金融體系的財務狀況，以及宏觀經濟、國際金融市場運行等進行實時監測的金融預警系統。其次理順金融監管體系，分設銀行、保險、證券等專門化監管機構，并借鑒發達國家對金融衍生工具創新的監管經驗，尋求政府金融監管與企業金融創新之間的協調平衡。第二要成立金融風險防范與危機應急處理的金融機構。第三鼓勵不同金融系統之間的交叉、合并，按業務需要設置分支機構，推行專業化決策。

在政策體系方面，主要包括以下二個方面：第一要加快市場法律法規體系建設，按照公平競爭的原則，維護自由、平等的市場交易，促進公開、透明的金融市場形成，為金融法制化提供有效的組織保證。第二要大力提高金融產業組織化程度，增加金融產業政策的人力資本含量。首先，要取締行政性壟斷，以此為基礎制定出良好的金融產業政策，保持金融產業政策在產業和區域上與經濟發展目標一致，金融組織政策與金融產業目標一致。其次要加強金融政策的自主研究，進一步加大研究機構的人力資本投入，提高金融政策的人力資本含量。

在金融機構方面，具體分為四個層次：一是拋棄俠義的金融觀念及維持競爭的計劃經濟手段。首先要拋棄金融是“附屬”于政府的“部門”，是“依附”于真實產業的“行業”，“虛擬經濟”等狹義的金融觀念，建立起“產業金融”的概念，實行金融的產業化發展，建立起金融產業集群。其次要拋棄寄希望于政府保護、行業壟斷來維持競爭優勢的計劃經濟競爭觀，樹立只有市場化、開放式的競爭觀。

二是要拋棄寄希望通過照搬、引進、模仿、替代，來獲取核心競爭力的不切實際的想法，樹立起只有通過自我學習、創造、積累和市場磨練，才能建立和發展我國金融產業核心競爭力的競爭力形成觀；

三是要拋棄片面追求規模大、網點多、業務全的粗放經營的思路，樹立以顧客為中心，以效益為目標的集約化、內涵式的金融產業發展觀；要拋棄狹義的有形競爭力觀，樹立“知識能力”、“無形資產”、“人力資本”、“創造需求”的無形競爭力觀；

四是切實保護金融機構合法權益。由于我國不少企業高負債、低效益運營，嚴重制約了我國金融產業競爭力的提升。這形成了大量的政策性的不良資產，進而出現了大量的逃、廢銀行債務現象，金融機構的債權沒有得到有效的保護。因此，在改革金融的同時，必須依法加強信用體系建設，保護金融機構合法權益。

綜上所述，中國金融業的健康發展離不開金融產業的可持續發展。金融產業的可持續發展在中國金融業發展過程中具有重要的作用。

參考文獻：

[1]胡章宏.金融可持續發展論.北京:中國金融出版社.1999.

[2]白欽先.金融可持續發展研究導論.北京:中國金融出版社.2001.

[3]熊德平,冉光和.金融產業可持續發展的理論內涵.揚州大學學報.2003(7):64-67.

[4]陸家騮.論金融配置效率與中國金融產業發展.廣東金融學院學報.2005(3):3-10.

第2篇：金融市場及其構成要素范文

摘要：長期以來，金融都是我國國民經濟的核心，金融發展在一定程度上影響著國民經濟的增長，對國民經濟增長起到了極大的促進和推動作用，二者之間存在著極為密切的聯系，相互作用，相互制約。據此，簡要分析了金融發展對我國經濟增長的影響，指出了我國金融發展中存在的問題，并總結出了以金融發展促進經濟增長的有效對策。

關鍵詞：金融；核心；經濟增長

隨著改革開放大帷幕的拉開，我國國民經濟在近幾十年里一直處于持續增長的狀態，這一顯著變化引起了全球范圍內相關領域的關注，并對其產生了濃厚的研究興趣，相關學者從不同角度、不同層面和不同范圍對我國經濟增長的原因進行了分析和探討，盡管研究出的結論不盡相同，但是他們有一個觀點是一致的，那就是金融發展對我國經濟增長具有促進作用。因此，弄清金融發展對我國經濟增長的影響，找出金融發展中存在的問題，采取有效解決措施，才能在極大程度上促進我國金融發展，推動我國經濟增長。

1金融發展對我國經濟增長的影響

眾所周知，金融發展和國民經濟增長具有十分密切的聯系，國家只有具備完善的金融體系，才能促進國民經濟的快速增長，一個良好的金融體系能有效降低我國經濟活動中的信息成本和交易成本，減少經濟活動中的資金投入，為我國各項投資決策和技術創新提供良好的先決條件，使我國國民經濟長期處于持續增長的狀態，實現經濟利用率最大化目標。1997年Le－vine提出了相關理念，按照他提出的理念對金融的基本功能進行劃分，可以將其劃分為五方面內容，具體為：經濟活動規劃、資源配置、動員儲蓄、商品和勞務交互、監督財務人員，金融的五項基本功能都能通過經濟活動實現資本積累和技術創新，優化和完善經濟活動的開展，從而促進我國國民經濟的可持續發展。金融發展對我國經濟增長的影響具體如下。

1．1實現儲蓄向投資的轉化

經濟活動的資本追根溯源來源于居民儲蓄，我國金融體系的主要功能就是實現儲蓄向投資的轉化，儲蓄資源為金融體系提供了經濟基礎，為金融服務奠定了堅實的基礎，需要收取相應的報酬。金融活動效率越高，居民儲蓄中的信息和交易成本就越低，將居民儲蓄在銀行中的資產轉化為流動資產，利用到國家金融活動中，能夠促進我國經濟活動的順利開展，實現經濟資源的合理配置，從根本上實現我國國民經濟的全面增長和可持續增長。

1．2提高資源配置效率

在我國金融發展的過程中，不斷優化和完善的金融體系能夠充分發揮自身的信息優勢，實現經濟活動資源配置效率最大化，使資源配置能在經濟活動中充分發揮作用。在此過程中，金融體系通過收集信息，客觀公正地評估投資項目，采用分散風險的方式提高經濟活動的收益，重視經濟活動創新，不斷提高經濟活動的創意意識和技術創新，在提高資源配置效率的同時，提高了我國經濟增長率。

1．3影響我國的儲蓄率

從一定層面來說，金融發展會影響我國的儲蓄率，使之升高或降低。金融發展對我國儲蓄率的影響主要表現在分擔風險、影響借貸和影響利率三方面，金融市場可以分擔部分收益率風險，為一些家庭提供借貸服務，并對其產生流動性約束，金融發展影響下的利率存在一定的波動性，因此，金融發展對儲蓄率的影響存在不確定性，進而影響了我國經濟的增長。

2我國金融發展中存在的問題

隨著我國國民經濟的快速發展，我國經濟體制和金融體系一直在進行不斷地優化和改革，并取得了較為可觀的成績，但是和發達國家相比，我國金融發展中仍然存在各種各樣的問題，具體如下。

2．1金融體系不健全

在我國金融發展中，國家和政府部門對國營企業的重視程度較高，對民營企業的重視程度較低，因此，我國的金融體系大多是為國有企業服務的，同時也頒布了相關政策對國有企業的發展給予大力支持，但是對民營企業則采取了各種限制政策，貸款利率高、貸款總額少都會導致民營企業融資困難，從而阻礙了市場經濟的自由流動，無法實現金融發展帶動經濟增長的目標。

2．2資源價格不合理

目前，我國金融抑制現象嚴重，出現該現象的主要原因是金融資源價格不合理，金融抑制的主要特點是利率管制，當國家和政府部門制定的金融利率和金融市場利率存在差異時，利率就無法發揮反映金融市場資金狀況的作用。我國制定金融利率政策的主要目的是抑制通貨膨脹，合理調節利益分配，在這種非經濟手段的影響下，資本使用效率和回報率會被嚴重降低，不利于經濟增長。

2．3銀行改革不徹底

在我國現有的金融體系中，國有商業銀行占據著主導地位，在長期計劃經濟體制的作用和影響下，國有銀行的整體盈利水平低下，金融資產質量較差，再加上國有銀行只對國有企業發放貸款，無法適應經濟全球化背景下金融體系發展的需求，嚴重阻礙了我國國民經濟的快速增長。

2．4融資渠道過于集中

近幾年來，我國金融市場發展一直受到嚴重的抑制和阻礙，金融融資渠道過于集中，金融市場沒有得到充分利用，國有金融機構高度壟斷貨幣市場，導致我國金融資源的循環利用率低下，再加上金融市場在發展的過程中，缺乏公正有效的競爭機制，金融市場的自發調節性較差，這就導致金融資源配置效率低下，不符合時代對我國經濟發展的基本要求。

3以金融發展促進經濟增長的有效對策

3．1建立健全的金融體系

要想促進我國經濟增長，必須建立健全金融體系，打破傳統金融市場中的壟斷體系，徹底改變國家和政府部門“重國營，輕民營”這種傳統落后的思想觀念，為國有企業和民營企業的發展制定公平、公正的競爭機制，為民營企業發展放寬政策，給予強有力的貸款政策支持，為我國金融和經濟發展創造一個健康的環境，從根本上促進金融發展，提高我國經濟增長率。

3．2合理控制資源價格

我國在對金融市場進行管控的過程中，過度的金融抑制會嚴重影響金融市場的發展，打破動態經濟發展的平衡。因此，國家只有合理控制金融資源價格，重視并加強利率市場的優化改革，實現金融市場自發性調節的目標，才能進一步完善我國金融市場結構，優化金融體系，使我國金融市場的利率和市場的結構調節保持高度統一，使金融市場的資源價格更合理，促進我國金融發展和經濟增長。

3．3推動銀行的深化改革

要想完善金融發展，促進國民經濟增長，國家和政府部門應該對此高度重視起來，積極主動投身到國有銀行深化改革中，根據我國金融市場發展和經濟增長的實際情況，充分利用合理的股份制和上市契機，對國有銀行的治理結構進行優化和調整，提高國有銀行工作人員的創新意識，整合銀行工作人員的整體業務流程，適當地引入競爭機制，以經營效益作為國有銀行發展的終極目標，實現銀行業務經營的合理轉變，從根本上提高國有銀行的整體盈利水平和金融資產質量。

3．4拓寬金融市場融資渠道

長期以來，我國證券市場的功能定位都存在一定的偏差，不符合經濟全球化背景下金融發展的需求，再加上證券市場化程度低下，金融市場的金融資源無法得到合理有效的配置，要想完善金融市場的構建，必須打破金融市場傳統的壟斷觀念，拓寬金融市場的融資渠道，實現金融市場資金的自由流動，提高資金利用率，促進企業的可持續發展，增強企業的核心競爭力，充分合理利用金融資本，使金融市場具備良好的自發調節功能，提高我國國民經濟增長率，為國家的發展創造和積累更多的財富，推動我國社會文明程度的提高。

4總結

經濟是國家發展的基礎和根本，弄清金融發展和經濟增長的關系，在金融發展中通過提高投資資源的利用率和生產效率，來提高我國經濟增長率，通過利用水平較高的金融發展，加強對金融投資項目的監督和控制，實現項目資金向有效投資者轉移的目標，從根本上實現我國金融的自由化和開放化。由于金融發展和經濟增長之間存在相互促進的關系，要想實現我國國民經濟的可持續發展，必須以金融市場自由化和資源配置合理化為基礎，才能使我國經濟增長率保持在一個穩定的狀態。

參考文獻

［1］楊鳳華．經濟發展與金融發展相互作用關系的一般分析［J］．南通大學學報（社會科學版），2012，（01）．

［2］李廣智，周沫，周宗安．金融發展的指標體系及其與經濟發展的關系［J］．金融發展研究，2012，（08）．

［3］陳雄兵，呂勇斌．金融發展指數的構成要素及其國際比較［J］．改革，2012，（08）．

第3篇：金融市場及其構成要素范文

（一）籌資風險

它是指企業在資金籌集不充分的情況下，同時還不能做到最大限度降低資金成本、合理調整企業的權益結構，以及及時償清負債和配置企業利益相關者的收益等問題引起的風險。隨著我國相關產業政策以及鋼鐵市場時間不斷變化，籌資風險的發生率也隨之變動。

（二）投資風險

它是指企業的所決策投資的項目隨著市場的變動，在項目竣工后所收到的實際收益與預期收益不一致的風險，大都表現為企業投資的實際收益遠遠達不到企業的目標，有時甚至是投資虧本。這主要因為企業的領導管理層在決策投資項目時沒有進行合理地規劃和操作，在發現問題后又沒有及時采取有效補救的措施。在投資收益高于負債，企業各股東的收益就會隨之增加，反之，資本結構就會失去平衡，這嚴重威脅了企業的生存發展有可能被惡意收購，或稀釋大股東的控制權。

（三）市場風險

它是指由于鋼鐵企業中如鐵礦石、煤炭等基本構成要素的價格暴漲，就容易引發企業產品的成本上升且利潤在下滑的潛在風險，以及隨著市場的發展與金融危機等因素導致鋼鐵產品價格下跌，從而使企業達不到預期的目標。

（四）經營風險

是指因企業的領導層在生產決策時出現的失誤，引起企業在產、供、銷一體化工作中，存在存貨太多或產品銷售不及時，賒銷賬務過多、增加管理費用等風險，從而阻礙整個經營過程。

二、鋼鐵企業財務風險存現存的問題

（一）資本結構失衡

資本結構是指企業長期資本構成及其比例關系。資本結構的不合理使得企業負債積累太多且缺乏償債能力，容易引發財務風險。從當前鋼鐵企業財務工作的發展現狀來看，還普遍存在著資本負債率高企、融資難與成本過高的問題。2013年6月19日的國務院常務會議中規定了不允許向產能嚴重過剩的行業提供新增授信。此外，工信部表示，目前銀行因現金流不足，縮小信貸規模，所以企業想獲得銀行信貸的難度也增大，直接融資的成本也有所增加。同時，銀行還面臨著因資產長短期負債期限錯配而導致的“錢荒”難題，即大量短期借款用于長期貸款，造成了金融市場動蕩，這在很大程度影響了一個國家的金融市場的穩定性、貨幣政策的有效性、匯率政策的靈敏性以及產出等方面，有可能引起貨幣甚至金融危機，由此我們能聯想到2009年全球金融危機對我國鋼鐵企業造成重創。

（二）沒有做好資金回收工作

有些企業為了提升自身的競爭力，就盲目地采取賒銷這一銷售手段，這個方法雖然能為企業取得短期的經營效益，可有時由于企業沒有全面掌握賒銷對象的信譽度，就盲目提供賒銷業務，這使得企業大量應收賬款失控，甚至是無法收回，最終只能作為壞賬處理，為此企業要承擔一定的風險與損失。存貨是企業流動資產的重要組成部分，但目前鋼鐵企業存在存貨“高位”的現象，加上存貨從購置原材料到投入生產再到變現的過程需要一定的時間，一旦存貨超標，其保存與運作都會面臨風險，資產被債務人與存貨長期占用會使得企業沒有充足資金來保證企業再投資或償債以及影響企業資產的正常流動性與安全性。

三、鋼鐵企業財務風險的防范措施

（一）積極優化提升資本結構

當前我國鋼鐵企業固定資產投資熱情依然高漲。目前鋼鐵企業投資資金大多來源于負債積累，這不僅增加財務費用，還得與債權者分配利潤。所以企業應該通過引入更多權益資金方式來籌集資金，不要局限于銀行貸款的籌資范圍。同時國內鋼企海外擴張，運用融資貿易多元化模式。 如擴大直接融資渠道，中國證監會表示擴大直接還有著相當大的空間，中國比以往任何時候都感覺到發展直接融資的重要性，要積極拓寬投資融資渠道，降低社會融資成本與杠桿率，推進供給側結構優化改革。

（二）加強貨款資金回收力度，確保資金運營正常

提高資金回收率是保證企業財務活動的重點環節，而容易引發資金回收風險的關鍵點是應收賬款，它不僅加快現金的出流量，滯緩了現金的流入，還增加企業的開支費用。所以必須加強對貨款資金的管理：首先應制定可操作性強的信用規范制度；其次是明確客戶的信譽度并定期檢測，以此評估其償債能力；其次是設計合適的應收款項的比例；最后是構建銷售責任制，嚴格防范壞賬的產生，同時還應該針對已發生的應收賬款，編制賬齡分析表，緊密跟蹤應收賬款進程，制定相應收款政策，必要時采取法律方式，減少壞賬損失。同時對項目進行可行性研究，提高決策的科學性。“十三五”期間鋼鐵行業消費狀況不可觀，產能過剩成為常態，需要進行大型結構性重組、遏制行業無序競爭、加大產品創新、促進綠色發展。鋼鐵企業不應只追求鋼鐵產量的規模擴張，應進一步實現質的飛躍，提高技術水平和產品質量，往市場細分和替代進口產品的方向挖掘得更深入。

第4篇：金融市場及其構成要素范文

[關鍵詞]金融全球化；國際金融法；影響

金融全球化的含義和特征

考察晚近的國際經濟生活，其發展動向和顯著特征表現為經濟的全球化。在20世紀的最后20年里，經濟全球化的趨勢已明確無誤地展現在世人面前。作為全球化浪潮在經濟層面上的表現，經濟全球化主要以商品、服務、技術和資金大規模跨境流動以及各種生產要素的全球配置與重組為特征。經濟全球化是經濟市場化和國際化的延伸和必然要求，反映了世界各國經濟依存度的日益加深。從內容上看，經濟全球化可以分為生產全球化、貿易全球化、投資全球化和金融全球化等。金融全球化是經濟全球化的核心內容和高級發展階段。這是由晚近世界經濟發展的另一特點-經濟的金融化所決定的。所謂經濟的金融化，是指實物經濟被金融經濟所取代，社會資產的金融資產化程度不斷加深，國家間的經濟關系日益深入地表現為國際金融關系，如國際債權債務關系、國際股權股利關系、國際委托關系、國際風險保險關系等；金融因其更適合“數字化”和“終極市場”而成為經濟生活中一個核心性、主導性和戰略性的要素，對社會經濟的各個領域、各個層面的滲透和影響不斷增強。隨著經濟金融化程度的加深，經濟的全球化突出地表現為金融的全球化。

所謂金融全球化，是指國家或地區在金融業務、金融市場、金融政策與法律等方面跨越國界而相互依賴、相互影響、逐步融合的趨勢，表現為貨幣體系、資本流動、金融市場、金融信息流動、金融機構等要素的全球化以及金融政策與法律制度的全球化等。金融全球化一方面構成經濟全球化的應有之義，是生產全球化、貿易全球化和投資全球化發展的必然要求和自然結果，并與生產全球化、貿易全球化和投資全球化之間交互作用、交互影響。另一方面，金融全球化又因金融的特質和發展狀況而具有自身獨特的內容和運行規律。

首先，從金融全球化的歷史進程看，金融全球化并不是晚近伊始的新生事物，而是一個一直處于進行之中的發展過程，是金融一體化在全球范圍內的不斷擴展與深化。這一過程不是均勻展開和一蹴而就的，而是具有時間上的階段性、空間上的地域性、結構上的非均衡性特點。金融全球化趨勢早在20世紀60、70年代就初見端倪，80年代以后迅速推進，90年代至今則因更加充分地展開了其多樣化的內容而進入階段。在空間上，金融全球化可表現為區域化，金融全球化在一定程度上就是金融區域化推進和作用的結果。金融的區域化和全球化從先后繼起到同步運行，彼此間既融合又排異的互動發展，成為晚近世界金融發展的一道風景線。金融全球化發展的另一個顯著特點是涉及的主體范圍不斷擴大，由發達國家逐漸向發展中國家擴展。但這一進程是不均衡的，不同的國家和地區參與金融全球化的程度不同，享受到的利益也不同，金融發展速度有快有慢。發達國家及其跨國金融機構在金融全球化進程中居于主導地位，是金融全球化的規則制定者和主要獲益者。發展中國家特別是最不發達國家在金融全球化進程中則經常處于被動的、受制約的地位，面臨著“邊緣化”和“第四世界化”的威脅，一般較少地分享到金融全球化的利益，而較多地受到金融全球化浪潮的沖擊。

其次，從影響金融全球化的因素看，除跨國生產、貿易、投資和科技進步等實體經濟因素對金融全球化的推動外，跨國金融機構的全球擴展和全能化運作為金融全球化構造了微觀組織基礎，層出不窮的金融創新和日益激烈的金融競爭為金融全球化提供了持續的技術支持和發展動力；自20世紀70年代起在世界范圍廣泛興起的金融自由化浪潮，因打破了資本跨國流動的政策，使金融交易的市場空間進一步突破國家和地域的界限，為金融的全球化發展提供了制度上的保證。

第三，從金融全球化的內容看，金融全球化是指國家或地區在金融業務、金融市場、金融政策與法律等方面跨越國界而相互依賴、相互影響、逐步融合的趨勢。金融全球化的各種構成要素之間相互作用、相互影響，使得各國的金融資源可以在各個層次上以多種形式轉移、劃撥、融合和互動，金融創新日趨活躍，全球資金光速流動，金融領域的國際競爭異常激烈，可謂是21世紀國際經濟競爭的最主要領域之一。金融全球化一方面加劇了金融競爭，促進了金融效率、經濟發展和人類的福利，但另一方面它又具有負效應，它使金融風險明顯加大，金融波動通過一體化的市場得以迅速傳導，局部的金融災難動輒演化成為地區性、全球性金融危機甚至經濟危機。“一榮俱榮、一損俱損”成為當代國際金融生活的寫真。在金融全球化的形勢下，每個國家的金融均成為國際金融的有機組成部分，單個國家對經濟的宏觀調控能力明顯削弱，國際金融市場的失靈現象不時出現。

第四，從金融全球化的運行看，一方面，世界金融發展已經歷了中介金融、信用金融和資本金融三個階段，目前正在步入產業金融發展階段。從其產業地位看，金融不僅是第三產業中的獨立組成部分，而且日漸成為第三產業中的龍頭產業。與產業化相伴生和相適應，世界金融發展又衍生出工程化、信息化、混業化、網絡化等特點，對傳統的金融管理體制、金融經營理念等產生強大的沖擊。另一方面，這一時期的金融運行不再是簡單地從屬、外生、決定于實體經濟，而是在相融、適應、內生于實體經濟的同時，在很大程度上表現為獨立、超越、背離于實體經濟的特點，表現出強烈的符號性和虛擬性。據統計，目前在巨額的國際資本流動中，只有10%與實體經濟有關。而與實體經濟運動無關的國際資本流動大量屬于投機性資本流動，其全球游蕩和肆意攻擊成為威脅世界經濟金融穩定的重要因素。再者，隨著金融全球化的深化，全球金融市場間的相關度提高，經濟大國通過金融渠道對世界經濟施加影響更為便利和直接，已超出了貿易、投資等傳統渠道對世界經濟發生的影響。經濟發展落后的國家在經濟、金融發展方向和進程等方面往往被迫依從于發達國家的戰略利益，致使金融全球化的運行結果在一定程度上顯示為個別金融霸權主宰的金融全球化。

金融全球化對國際金融法的影響

顯然，當經濟全球化發展到金融全球化階段，其深度和廣度已然大大推進。實踐證明，晚近世界經濟發展所表現出來的上述趨勢是一個不可逆轉的自然歷史過程，并已對或正在對國際政治、經濟、法律和文化生活發生著廣泛的影響。國際金融法作為國際經濟法的重要組成部分，作為國際經濟生活的調整器和控制機制，植根于國際經濟生活并靈敏地回應著國際經濟生活。全球經濟環境的上述變化對國際金融法勢必也會發生重大影響，簡析如下：

第一，金融全球化凸顯了國際金融法的地位。金融全球化作為經濟金融化的結果，深刻地揭示了金融在現代經濟生活中的核心地位和作用，如金融在全球市場資源配置中的核心地位和作用、金融在國家經濟運行和宏觀調控中的樞紐地位和作用等，對于全球的法制體系產生了深遠的影響。它使國際金融法在當代社會經濟即金融經濟中的地位和作用日益上升，成為調整國際經濟關系的最重要的法律部類之一，在國際經濟法中逐漸占據核心地位。反映在國際經濟法的研究上，表現為學者們研究重心的轉移。在20世紀70年代末，國際經濟法還是以研究國際直接投資的法律問題為中心，輻射國際貿易、國際貨幣等領域的研究；到80年代末，學者們的研究重心就開始轉向以研究國際金融的法律問題為中心，輻射國際投資、國際貿易等領域的法律問題。從國家層面考察，金融全球化對各國的國內法制也具有深刻的影響：一方面，金融法在各國法律體系中的地位和作用日漸凸顯，金融法發達與否已成為衡量現代各國經濟環境優劣的重要標志，以及國家法律、文化乃至社會文明程度的重要標準。如果一國的金融監管體系比較健全，金融法制比較完備，就可以推定該國具有較強的抗風險能力，推定其經濟和社會環境相對安全和穩定，那么該國就可能成為人氣旺盛的“網站”，吸引大量國際資金的流入。另一方面，金融全球化使得金融和金融業在國家經濟中的重要性日益上升，使金融法成為各國法律體系中最富特色的一個組成部分。金融業所具有的顯著的系統性、宏觀調節性和時間信用性等特點，在一定程度上影響和改變著傳統的法律觀念和制度設計。相應地，現代金融法較之其他部門法，更加重視維護貨幣資金的使用權，更加重視鼓勵和保障金融資產的跨國流動，更加重視營建信用環境、契約環境、產權環境和會計環境等金融業發展之必要環境。此外，現代金融業的發展還呈現出機構國際化、體制混業化、資產證券化、業務創新化等特點，這些特點使金融法成為當前各國法律體系中發展最快、最活躍的法律部門之一。[next]

第二，金融全球化拓寬了國際金融法的范圍。在金融全球化背景下，跨國銀行及各類金融機構迅速發展，國際信貸和國際證券融資規模持續擴大，國際金融市場、國際金融工具和國際金融服務方式不斷創新，發展中國家更多地參與國際金融活動，國際金融關系無論在主體范圍方面還是客體范圍方面都得到極大的擴展，并呈現出纏結交叉、異化衍生、變幻莫測的特點。國際金融關系的多樣化和復雜化，客觀上要求國際金融法擴大調整范圍、改進調整方法，隨著國際金融關系的發展而發展。例如，伴隨國際保付業務的興起，國際保理聯合會（FCI）的《國際保付通則》（1987年制訂、1997年最新修訂）與國際統一私法協會的《國際保付公約》（1988年正式通過）相繼問世；隨著互換、期權、票據發行便利、遠期利率協議等金融工具的出現，巴塞爾委員會與國際證監會組織聯合了1994年《衍生工具風險管理指南》、1998年《關于銀行與證券公司的衍生交易的監管信息框架》等建議案；隨著廣泛從事銀行、證券、保險業務的金融企業集團的出現，由巴塞爾委員會、國際證監會組織、國際保險業監管協會三方組成的“聯合論壇”（theJointForum）于1999年推出了一套《多元化金融企業集團的監管》文件。晚近國際金融創新的層出不窮勢必要求國際金融法制度跟進創新，從而導致國際金融法的調整范圍不斷擴大，迄今已涵蓋國際銀行、國際證券、國際保險、國際信托等國際金融的各個領域，所管轄的金融市場由傳統市場擴大到歐洲債券市場、歐洲貨幣市場、期貨市場、期權市場等新興市場。由于全球化使得國際金融關系變得復雜多樣，促使國際金融法在調整方法上不斷嘗試、改進和發展。例如，各國金融監管立法和實踐越來越強調金融監管的有效性，體現在監管思路和方法上就是發生了如下變化：由全局性管制為主向日常性監督為主轉變，由質性金融控制機制向質性與量性相結合的金融控制機制轉變，由事后監管向涵蓋事前、事中和事后的全程監管轉變，由針對個案的被動型業務監管向系統性的主動型全面風險管理轉變，由東道國當局單一監管向東道國與母國當局合作監管轉變。

第三，金融全球化促進了金融法的統一化和協調化。首先，金融全球化所帶來的金融業務的規模化與國際化、金融市場的全球化和資本流動的自由化，必然要求沖破地域性金融管制的藩籬以獲得更大的發展空間，從而沖擊了國別金融制度壁壘，推動了各國金融政策和法制的國際化；其次，金融全球化意味著金融交易量增多、金融風險擴大，為了保障金融交易的有序和安全、防范金融風險的發生和擴大，各國一方面加快本國的金融法治建設，另一方面積極參與國際金融合作與交流，參與多邊金融談判和條約締結，在這一過程中不同程度地放棄或讓渡金融，由此促進了金融法的統一化。例如，各國金融服務業的規模化、產業化發展及其對世界經濟的深層次影響，促使跨國金融服務立法納入法律統一化進程，最終導致WTO《服務貿易總協定》及其金融附件、《全球金融服務貿易協議》等條約和協議的問世。從此，140多個國家和地區在金融服務業的市場開放方面必須承擔相應的國際義務，必須對照WTO金融服務貿易法和其承諾對相關國內法進行“立改廢”。我國為履行入世承諾，于2001年底頒布對《外資金融機構管理條例》及實施細則進行破舊立新，就是一個典型例證。面對日益激烈的全球金融競爭，各國在金融實踐中還積極移植和引進他國先進立法，競相采行金融慣例規則，以重塑或改善本國的金融投資環境，促進金融交易安全與發展，并避免本國金融業遭受歧視性待遇而陷入籌資難、進駐難的被動境地。各國的自發行動不僅促進了金融統一慣例的形成和發展，而且也促進了各國金融交易規則和監管制度的趨同。研究表明，近20年來，國際金融慣例取得了長足發展，內容廣泛涉及國際貨幣兌換、國際商業貸款、國際證券交易、國際支付結算、國際融資擔保等各個領域，特別是催生了一大批金融監管的行業性慣例，如國際銀行業監管的巴塞爾原則和標準、國際證券業和保險業監管的原則和規則。各國金融監管當局在實踐中自覺貫徹和推行這些慣例和標準，其結果是各國金融監管制度表現出相當程度的相似性。

此外，近年來國際貨幣基金組織等重大國際經濟組織職能和作用的演變、相互間金融交流與合作的加強，以及各類區域性金融組織在推動區域金融法治方面的活躍表現，則為金融法的統一化和趨同化提供了組織基礎和制度條件。金融全球化呼喚金融治理的全球化和法治化，作為全球金融法律秩序的主要構建者和維護者，重大國際經濟和金融組織一方面注重加強自身的制度建設，如發展國際金融監管職能，加強對國際金融事務的領導能力，建立和完善多邊談判機制和爭端解決機制，為國際金融統一法的形成和實施提供有力的制度保障；另一方面注重加強組織間的政策協調和信息溝通，例如基金組織與世界銀行集團、國際清算組織在監控私人資本跨國流動方面的金融合作與交流，金融行業性組織在監管規則創制方面的國際合作和交流，全球性金融組織和區域性金融組織在金融危機預警和救助中的協調行動等，在合作中促進國際金融統一法制度的形成和有效實施。

第四，金融全球化暴露出現行國際金融法的不足并推動其改革。金融全球化是一柄雙刃劍：其一方面促進金融資源全球配置效率的提高從而促進國際金融的發展；另一方面也使金融風險的全球擴散變得更為容易和迅捷，從而破壞國際金融的穩定、阻礙國際金融的發展；一方面使人類休戚與共從而促進了人類的協同互助，另一方面也使人類面臨的全球性金融問題日益增多，從而給金融投機勢力興風作浪以及金融霸權國家轉嫁風險提供了可乘之機。20世紀最后十年頻繁發生的金融危機，便是各類國際金融問題的總爆發。慘痛的教訓為世人敲響了警鐘。分析這些問題的生成，它們固然暴露出某些國家宏觀經濟政策和金融監管等方面的種種缺陷，但更重要的是，它們暴露出了現行國際金融法存在的調整真空與軟弱性，暴露出了新形勢下國際金融體制的落后與低效。而在金融全球化的今天，如果長期缺乏健全有力的國際金融法治，缺乏完善有效的國際金融宏觀調控機制，則任何國家難以獨善其身。由此，改革國際金融體制、完善國際金融立法呼聲雀起，推動了國際金融法制度的變革。在國際層面上，基于貨幣金融領域的權威地位和職能與業務便利，國際貨幣基金組織責無旁貸地擔負起改革使命。世紀之交，基金組織多次組織修訂《基金協定》，增加和調整資本份額、改革特別提款權制度、改善決策機制、整肅貨幣紀律；推動國際金融體制改革的研究和試驗，根據國際金融環境的變化調整基金宗旨、完善信貸制度，發展金融風險預警與金融危機救助職能。基金組織所領導的國際貨幣金融制度改革作為國際金融法對國際金融實踐的積極回應，目前仍在進行之中。

在國家層面，晚近，各國金融立法和改革空前活躍。從執世界金融發展之牛耳的西方發達國家，到金融危機重災區的發展中國家，均采取積極態度，在強化金融法治上大做文章。這一方面是出于各國完善金融法治、保障金融安全的需要，另一方面也是呼應國際貨幣金融體制改革的結果。例如《國際貨幣基金協定》的每一項修改，關涉世界184個國家的貨幣金融利益和制度。值得注意的是，發達國家在金融立法改革中發揮了領軍作用。這不僅表現在有關國際資本流動和國際金融市場的規范方面，相關的國際法規則和法律秩序主要是幾個發達國家國內法律和慣例的境外延伸；而且表現在對國內法的示范方面，發達國家由于在金融全球化中居于主導地位，其對國際金融環境的變化往往更為敏感，反應更為迅速，因而金融立法和改革更貼近市場，引領著金融立法現代化的潮流。如日本1992年通過的《金融改革法案》、美國1999年通過的《金融服務現代化法案》、英國2000年通過的《金融服務和市場法》等，提出了功能監管、并表監管等金融監管的新理念和新方法，嘗試和發展了金融企業集團監管、網絡銀行監管等新制度，對其他國家的涉外金融立法無疑具有重要的參考價值和示范效應，對金融法的統一化方向也具有潛在的影響。

第5篇：金融市場及其構成要素范文

關鍵詞：金融風險；預警系統；指標體系

伴隨著世界經濟全球化發展進程的不斷推進，中國經濟與世界經濟的聯系越來越緊密，在這樣的背景下，中國在分享經濟全球化和金融深化帶來巨大利益的同時，也不可避免地面臨著來自國外金融海嘯的沖擊。為防范金融危機的發生，保證中國金融安全，建立一個適應中國經濟金融發展的安全預警機制，以便于在危機形成或擴大前就對它進行有效控制，從而避免危機的爆發或減輕危機爆發對國民經濟的不利影響，對中國經濟發展、金融安全和社會穩定都具有非常重要的現實意義和實踐意義。

一、關于金融風險預警理論和金融風險預警指標體系構建的研究概述

學者們對金融風險預警展開系統研究始于墨西哥、阿根廷等拉美國家在20世紀70、80年代相繼爆發了以貨幣危機為主要表現形式的金融危機。然而，20世紀90年代以來，金融危機發生的頻率不斷攀升，這些危機不僅對當地經濟和社會發展造成了嚴重危害，而且對全球金融市場和世界經濟發展都產生了不可估量的影響，這也引起了學術界對金融危機的成因、傳染和預警指標體系等方面的廣泛關注和深入研究。就金融危機預警指標體系研究而言，國外的研究主要是從如下幾方面展開的：一是通過對導致危機發生的因素及其變化進行定性討論以確定預警指標體系。二是通過“實驗組”和“對照組”進行比較的方法確定哪些指標有助于預測危機發生的概率。三是應用計量經濟模型，在模型中估測在未來一期或幾期發生危機的概率。在上述三類研究中，基于客觀性等因素的考慮，第三類型是學術界的共識和研究的主流，這其中比較有代表性的幾個研究成果分別為Kaminsky、Goldstein以及Abiad等人的成果為代表。總之，經過相當長的一段時間的發展，國外學術界在金融危機預警系統開發方面做了大量的理論及建模研究。相對而言，由于國內的金融風險預警研究起步較晚，就目前的研究現狀而言，盡管已經陸續出現了一些實證方面的研究成果，但是大部分研究工作仍停留在對國外金融危機預警理論和模型的介紹上，從整個金融體系系統來考慮中國整體金融風險的研究成果的并不多見。

二、金融風險預警指標體系的具體構建

預測金融危機發生的幾率，必須通過選取一定的具有代表性指標，采用定量分析方法，盡可能準確、科學地利用模型測度金融風險預警所包括的各個方面，進而比較和分析不同區域的金融風險變化狀況。

（一）金融穩定預警指標的選擇原則

在吸收國內外研究成果的基礎上，對金融風險預警指標體系的設計應遵循以下原則：一是系統性，金融風險預警是一個結構復雜的大系統，由眾多相互聯系的子系統即構成要素組成。但這一系統并不是各個子系統簡單相加，各子系統最優未必能達到整體最優，而是要使各個子系統科學地整合以求得系統“整體最優”。二是導向性，選擇的每個具體統計評價指標要符合提高金融風險預警的要求，屬于金融風險的范疇，能夠在一定程度上體現金融風險的內涵與特征，對提高金融風險預警目標有明確的導向性，對現代金融體系的完善具有積極的指導作用。三是可操作性，選擇的各個指標數據都要有可靠的資料來源，指標的計算方法要科學，便于計算機進行數據處理。但往往有些重要因素難以直接量化或統計數據缺乏完整性。因此在研究中設計預警指標體系中應力求能體現那些關鍵因素的指標，盡量采用變通方法獲取指標數據。

（二）金融風險預警指標體系選擇的過程

建立金融安全預警指標體系的目的之一，是使監管部門盡可能全面、完全、具體地了解影響金融區安全的各種有關因素，以便有針對性地采取有效的措施。影響金融穩定的因素不勝枚舉，而且各種因素的相對重要性及相互作用也因一國的發展水平、開放程度、經濟規模、經濟結構等影響因素的不同而大相徑庭。借鑒世界各國金融風險防范經驗，結合中國金融業的風險實情，中國區域金融安全預警指標體系大致可以從宏觀先行指標、微觀審慎指標兩個層面上予以構建。故中國金融危機預警評價指標體系的建立過程可以概述為分解描述中國金融危機預警評價指標體系總目標―確立相應準則―建立遞階層次結構―建立預選指標集―篩選指標―建立指標體系（見圖1）。

（三）金融風險預警指標體系的確立

通過前文的分析，我們明確了金融風險預警系統的具體結構和構成要素，根據國內外專家學者對金融風險特征的具體描述，運用頻度統計法和理論分析法，選擇在金融風險預警體系中使用頻度較高、與金融風險的內涵和特征相關的指標，構成預選指標集。

考慮到前文對識別金融風險產生根源及金融風險預警理論的論述基礎，結合中國當前金融風險的特殊性和統計數據索取的可能性，我們從宏觀經濟、金融系統、泡沫風險和全球經濟等四個方面選取18個指標建立了中國金融風險監測指標體系，作為預警系統的備選指標。經過以上分析，我們在預選指標集的基礎上做了簡單調整，最終確定了金融風險預警系統的指標體系，該指標體系由4個子系統，共18個具體衡量指標構成。其中，宏觀經濟指標主要反映的是宏觀經濟環境穩定性；金融系統指標主要包括監測銀行危機和貨幣危機的指標，反映金融市場穩定性；泡沫風險指標，考慮資產價格變化導致的風險；而全球經濟指標則主要考慮國外主要經濟實體的變化對國內影響。具體預警指標體系如表1所示。

（四）部分預警指標釋義

1.宏觀經濟指標釋義

宏觀經濟指標主要反映的是宏觀經濟環境穩定性，在本指標系統中主要由 “GDP增長率”、“工業增加值增長速度”、“通貨膨脹率”和“出口變化率”等幾個具體指標反映，如表2所示。

2.金融系統指標釋義

金融系統指標主要包括監測銀行危機和貨幣危機的指標，反映金融市場穩定性主要是由“國內信貸/GDP”、“國外凈資產/GDP”、“實際利率”、“外商直接投資/GDP”、“M2/GDP”、“M2乘數”、“貸款/存款”和“儲蓄存款/M2”等幾個具體指標反映，如表3所示。

3.泡沫風險與全球經濟部分指標釋義

金融風險的積聚和釋放會通過股市和房市反映出來，突出表現為資產價格的異常波動，若資產價格的大幅下挫，會導致金融資產縮水，金融資產泡沫破裂，形成大量的金融機構不良資產，惡化經濟，引發金融危機。

泡沫風險指標，考慮資產價格變化導致的風險，在本指標體系中主要由“股價指數變化率（上證指數）”、“房地產投資增長率”、“建筑業貸款/銀行貸款”等幾個指標反映，而全球經濟指標則主要考慮國外主要經濟實體的變化對國內影響，主要“國際原油價格變化率”和“美國經濟增長率”等兩個指標反映。

三、結論

為了能設計更好地反映中國金融安全形勢的指標體系，為金融安全預警提供有效依據，本文從不同角度對影響金融安全的因素進行了分析，建立了開放式的金融安全預警指標體系。然而，本文的研究僅限于預警系統的備選指標的選擇，對于指標的進一步選擇沒有作深入探索，因此，在接下來的研究中，我們應該通過諸如Logit等數學模型的構建，利用Granger等檢驗方法確定各個子系統的入選預警指標，研究各預警指標對于危機的預示作用，并利用最終入選的指標通過因子分析方法合成能夠反映出中國金融風險危機等級的具體指數，并規劃相應的風險等級，據此刻畫中國金融風險的總體波動情況，并根據中國經濟發展的歷史經驗以及參考不同發展階段的特征，確定各指標的預警界限值，并構建中國金融風險預警信號系統，輸出預警信號燈系統，顯示金融風險狀態和描述金融運行的冷熱狀況。

參考文獻：

1.Kaminsky,G.L.,S.Lizondo and C.M.Reinhart. Leading Indicators of Currency Crises[R].IMF Staff Paper, 1998.

2.Goldstein Morris, Graciella L. Kaminsky and Carmen M. Reinhart. Assessing Financial Vulnerability: AnEarly Waring System for Emerging Markets[R].Washing tong DC: Institute for International Economics, 2000.

3.Abiad,Abdul.Early Warning Systems for Currency Crises: A Survey and a Regime-Switching Approach[R].IMF Working Paper, 2003.

4.聞岳春,黃福寧.國內金融風險預警系統研究綜述及綜合經營下的EWS框架構建[J].中國貨幣市場,2008(9).

第6篇：金融市場及其構成要素范文

關鍵詞：審計；審計風險；審計風險量化評估

審計與審計風險是同一事物的兩個方面，有審計就有審計風險。審計監督制度是不斷解放生產力和發展生產力的必然結果，經濟越發展，經濟活動愈復雜，審計承擔的責任就越大，審計難度越大，審計風險也越大。

近年來，由于審計工作所帶來的訴訟案件不斷增加，審計風險日益成為世界各國會計、審計學者研究的一個熱門話題。人們在不斷探索究竟什么是審計風險，它的原因有哪些，它會產生什么樣的后果，如何規避審計風險。

一、審計風險形成的主要原因及后果

1　審計活動所處的不斷變化的法律環境

由于審計活動最初是由于委托人要了解受托人履行責任的情況而引起的，因而審計人員對委托人就負有客觀地審查、如實地報告的責任。在審計人員與受托人員之間，受托人員雖然是審計行為的作用對象，但它并不是完全被動的，因為審計活動本身也是為受托人查清事實、解脫責任的活動，因此，審計人對受托人同樣負有公平評價，明確和解脫經濟責任的責任。如果審計人員在審計活動中發生了違約、失察等原因而提供了虛假的審計信息的行為，損害了國家、委托人、受托人或其他的第三者的利益，那么上述任何一方都可以依照法律追究法律責任。

2　審計對象的復雜性和審計內容的廣泛性

審計范圍也是一個漸大過程。隨著審計范圍轉移到財務報表上來，審計人員的責任也由有關法律明確規定，并開始發生了針對審計責任的訴訟。此后，對內部控制進行檢查通常成為審計的出發點，審計人員對內部控制的觀念也擴展到企業及其經營活動的全部，以及管理政策的諸多問題，社會公眾對審計的業務和責任的意識也急速增強。在傳統的審計范圍之外，社會公眾要求審計人員揭示出所有重大的差錯和舞弊，并對企業持續經營能力作出評價，對企業在財務方面是否健康作出報告。有關這方面的信息不確定性很大，信息的風險很高，審計人員作出正確的審計結論難度增加，風險在所難免。

3　經濟生活對審計意見的依賴程度及其影響范圍的擴大

現代審計發展到今天，已經成為市場經濟不可或缺的有機組成部分，它在建立和維護資本市場的完整性方面扮演著一個最重要的角色，沒有它金融市場將會萎縮。因而，與金融市場有關的利益團體，都會關心審計，并且愿意支付費用聘請審計人員，提高信息的可靠性，降低他們投資決策的風險，一旦他們在金融市場受到損失，就會想法從審計人員那里尋求補償。

4　被審計單位外部和內部的經營背景

經濟環境、被審單位經濟活動的特點、內部控制制度的強度、技術發展趨勢、管理人員的素質和品質等因素都會對企業的經營風險產生影響，從而影響審計風險，這也是審計風險模型中首先要考慮固有風險的主要原因之一，也是現代審計首先要對企業內外環境全盤評估的理由。被審單位內外環境對審計風險的影響，可以從審計費用充分表現出來，西方審計職業界確定審計費用時，都考慮了審計風險，特別是固有風險和經營風險。

5　審計風險形成的主觀原因具體有以下幾個方面：

(1)審計人員經驗和能力的有限性。審計作為經濟監督部門，審計人員有責任計劃自己的審查工作，以查出可能對財務報表有重大影響的差錯行為，同時審計人員在實施審計過程中應運用應有的技術和職業關注。可見，審計人員的責任心和職業關注對審計的結論相當重要，審計人員的工作責任心，要求審計人員是高層次的德才兼備的人才，他們必須具有高尚的品德，正直的人格和一絲不茍的工作精神，必須具有扎實的會計、審計、法律知識和審計基本技能，具有敏銳的分析能力和準確的判斷能力。但是，由于種種因素，審計人員并不是人人能夠達到上述要求，如果審計人員對審計過程中發現的疑點，未進行擴大范圍的審查，就是沒有保持應有的職業關注，如判斷的失誤、遺漏了重要的審計程序、采用不恰當的審計方法等，將直接導致審計風險產生。

(2)審計人員所采用的現代審計方法本身存在著缺陷，現代審計方法強調審計成本和審計風險的均衡，所采用的審計程序以允許存在一定審計風險為必要前提，并且抽樣審計方法和分析性復核方法的應用貫穿于整個審計過程中，因而審查的結果必然帶有一定的誤差。審計職業發展到今天，也面臨著激烈的競爭，競爭的結果必然會使邊際收益下降，為了維持應有的邊際收益，審計職業界就必須追求審計效率和效果的平衡，即在保持各項具體審計活動必要效果的同時，努力追求最高的審計效率。于是，必須把審計的力量重點放在各個重要組成項目上。放棄一些審計人員認為不必要的審計程序，審計人員也愿意在承擔一定風險的基礎上抽取全部業務的一部分來進行審查，雖然抽樣理論已研究很深，但具體應用到審計中來，審計人員還是沒有十分把握所抽取的樣本就能代表整體，主觀的結論與客觀的事實之間的偏離總是存在的。

二、審計風險產生的后果

審計的職責就是對會計信息使用人履行其應盡的義務，如果違背這一條，就應該承擔應負的責任。審計風險對審計人員來講是一條無形的標準，它能有效地保護會計信息使用人的利益，監督企業管理人員更加有效地管理好企業的經營活動。從我國目前情況來看，審計工作質量還不盡如人意，人們還未真正意識到審計風險的存在，并未意識到這一后果的嚴重性，據吐界六大會計事務所的一些審計案例記載，審計風險已造成巨額的賠償損失，如果我們也能從立法的角度來看待審計風險的責任，就能十分有效地提高我國的會計工作與審計工作的質量，使會計信息更加有效地發揮作用。

三、如何應用審計風險量化評估規避審計風險

審計是一個動態的群體系統活動過程，足由審計人員、審計方法、審計技巧、審計對象、審計環境五大要素組成的，這五大要素不同程度地影響著審計工作質量的好壞，決定著審計風險的高低。所以有必要根據這五大要素尋求防范與規避審計風險的策略，以提高審計質量，明確審計責任帷幕的，建立一種以自我調節、執業準則調節、法律調節多背景的防范機制，應用審計風險量化評估把審計風險降低到最低限度。

1　應用審計風險量化評估的必要性

(1)中國審計與國際審計接軌和交流的需要。隨著中國經濟走向世界，作為“經濟衛士”的中國審計也必須融入國際審計的大環境中，而中國審計與國際審計接軌和交流的“共同語言”，就是國際審計領域一些通用的做法和成熟經驗。從目前來看，沖擊傳統審計思維和方式的主要環節就是內部控制測評、確定重要性水平、評估審計風險、抽樣審計及審計結果公告等。

(2)審計機關項目質量控制等內部約束機制的需要。國家審

計署在5號令和6號令中均了有關“重要性與審計風險評價”的準則及辦法，如果我們將審計署令看作審計機關的“內控制度”，那么確定重要性水平和評估審計風險就應足審計操作中一個必不可少的程序與環節。

(3)審計項目中具體實施操作的需要。審計作為一門綜合學科，在現行中西方審計理論典籍中，一旦涉及審計重要性及風險評估的分析方法時，無不提到“根據審計人員的經驗及職業判斷”這樣一個理念。那么，如何對審計風險進行量化評估，盡可能地將無形化的“審計人員的經驗及職業判斷”予以有形化，從而提高審計效率和效果，這就為審計重要性及風險評估在審計項目中的具體操作提出了量化評估的需要。

2　應用審計風險量化評估的具體步驟

審計風險評估技術比較抽象，需要借助分析性復核、數理統計等相關方法進行操作，以經濟責任審計的風險評估操作為例：

(1)固有風險評估。一是在審前調查中，審計組在索取審計相關資料的同時，取得審計時限前后兩個時點的會計報表，二是利用電子軟件(如Exccl表格)將會計報表轉換成電子數據，對會計報表構成要素審計時限前后時點數據增減變化情況進行趨勢分析。三是按照確定的重要性比率標準(如資產總額0.5％－1％、收入或支出總額0.5％－2％等)，對會計報表層次重要性水平進行確定，并將重要性水平分配到每個科目(賬戶)金額層次。經過上述三個步驟，得到會計報表層次和科目(賬戶)層次的重要性水平金額，同時也得到會計要素的固有風險參數。

(2)控制風險評估。一是在審前調查過程中，審計組設計“內控制度建立情況調查問卷”，由被審計單位填制內控制度建立情況。二是審計組將被審計單位反饋回來的內控制度建立情況調查問卷轉換成電子表格形式進行統計，三是根據每類制度健全性統計結果進行匯總，評估內控制度的總體健全情況，得到控制風險參數。

(3)確定可接受的檢查風險水平。一是確定可接受的審計風險水平(國家審計一般為5％)。二是根據會計報表構成要素趨勢變動的風險水平評估確定每個科目(賬戶)層次的固有風險綜合水平。三是根據內控制度健全性測評得到的綜合風險水平確定每個科目(賬戶)層次的控制風險綜合水平，四是確定合理的風險保證系數(一般與5％的審計風險水平對應的風險保證系數為3)。五是根據審計風險模型，計算可接受的檢查風險水平。

3　應用審計風險量化評估的效率性

(1)將重要性水平和風險評估結果作為審計方案的編制基礎，編制出的審計實施方案實用性和指導性更強，

(2)運用風險評估方法，對確定審計重點、確定投放的審計資源量(時間和人力)、確定抽查和檢查比例極為有利，改變“就賬審賬”的局面，可以少走彎路，提高審計的效率和效果。

(3)采取風險評估的方法，能夠明確審計人員的責任。從審計理論方面講，審計人員一旦采取了風險評估的方式，與其相關聯的就是審計抽樣，而在抽樣審計的前提下是允許有一定的審計誤差的，當然這種“允許”必須是建立在審計人員遵循了“審計基本準則”規定的必要審計程序基礎上的。否則，不進行風險評估就會被認為是采取詳查方法，審計風險為100％。

4　應用審計風險量化評估需要的條件和應注意的問題

(1)被審計單位應當具備較好的審計條件，包括單位規模、會計核算、管理環節及管理水平、內控制度建設及遵循狀況等等，否則不好操作，反而浪費精力，影響審計效率。

(2)必須建立在充分審前調查基礎上，嚴格執行審計操作規程，否則即使進行了風險評估，也是“盲人摸象”、“掩耳盜鈴”，相反還可能增加審計風險。

(3)要與抽樣審計相結合，更好地提高效率。

第7篇：金融市場及其構成要素范文

關鍵詞：金融協調　發展理論

協調和協調發展的思想由來已久，我國“可持續發展”尤其是“科學發展觀”提出以來，協調發展受到理論界越來越多的關注，但其內涵并沒有共識性的定義。熊德平教授認為：協調發展是以實現人的全面發展為系統演進的總目標，在遵循客觀規律的基礎上，通過子系統與總系統，以及子系統相互間及其內部組成要素間的協調，使系統及其內部構成要素之間的關系不斷朝著理想狀態演進的過程。金融協調是協調思想在金融等領域延伸與運用。目前關于金融協調，國內外從不同層次進行研究。

一、國外學者對金融協調理論的研究

國外學者主要從宏觀層面、微觀層面和技術層面，對金融協調問題進行研究。宏觀層面的研究焦點主要關注國際金融等領域的合作等。Marshall D A.（2002）研究如何通過改革建立起牢固可靠的全球宏觀經濟與金融協調機制而從根本上減少由于協調失敗而引發的金融危機問題；Gautier P A.（2009）對協調摩擦與金融危機關聯的進行了論述。微觀層面的研究主要著眼于某一具體組織或機構內部的協調失敗問題。Brandts J與Cooper D. J.（2006）采用實驗經濟學的方法對組織內部協調失敗的進行觀測，探尋金融系統的內部機理。技術層面的研究主要從協調技術角度探討如何確立和完善合作過程中高效率協調所必需的技術手段。

二、國內學者對金融協調理論的研究

（一）金融協調發展理論淵源的研究

金融協調發展理論淵源于金融發展理論的觀點，在國內基本上得到了一些學者的共識。沈軍與劉莎（2001）認為金融協調理論是金融發展理論的較高階段。王原聲（2004）認為，西方有關金融協調發展理論的思想集中體現在戈德史密斯（1969）的《金融結構與金融發展》、愛德華·肖的《經濟發展中的金融深化》和麥金農（1991）的《經濟市場化的秩序—向市場經濟過渡的金融控制》等著作中。不管是提出金融深化理論還是提出開放資本市場的政策建議，實質上都滲透著金融協調發展的思想。劉剛（2006）明確指出，金融協調發展理論的淵源就是金融發展理論，金融協調理論標志著金融發展理論的成熟，是第三代金融發展理論的正式形成標志。

（二）金融協調發展理論內涵與外延的研究

不同學者對金融協調的內涵和外延理解不用，研究焦點也存在很大差別。王原聲（2004）基于國際視角認為，金融發展內外協調的構成分為國際貿易協調、國際金融協調和國際投資協調等機制運作，是一個動態過程。竇爾翔和何煉成（2004）從金融協調的對象角度指出，金融協調一方面是金融自身的協調，是金融的“本體因素”，另一方面是金融對經濟的協調，即“指向性因素”。武巧珍（2004）重點從貨幣制度的視角，將金融協調發展分為外部協調與內部協調兩部分。王愛儉（2005）基于金融協調機制的角度，解釋了金融穩定協調機制的理論涵義，將金融協調穩定機制分為政府和中央銀行間的協調、中央銀行和金融機構之間的協調及各金融機構之間的協調。

（三）金融協調劃分方式的研究

國內學者傾向于采用內部協調與外部協調來進行劃分。祁敬宇（2002）與王原聲（2004）以國別為界劃分外部協調與內部協調。楊大鵬（2004）和郭金龍（2006）認為，金融內部協調應包括金融組織、金融市場、金融監管當局、金融工具、金融制度等；外部協調包括金融與經濟的協調以及金融與社會的協調。蔡則祥（2005）把金融協調劃分為我國金融機構、金融市場、金融資產、融資形式等結構之間及其構成之間的內部協調，外資機構的引入與中資機構輸出的外部協調，金融結構的調整與優化應遵循內部發展與對外開放的內外協調。邵國華（2006）也從四個方面進行劃分，即金融系統與經濟發展的協調、金融系統與社會發展的協調、金融業與非金融企業的協調、金融系統與金融國際化的協調。尹優平（2007）對區域金融內部協調和外部協調從機構、監管、區際、政策四個層面進行全方位的論述，認為基礎環節是區域內外金融各自協調發展，關鍵保障是區域金融監管協調和區域金融政策的協調。

（四）金融協調內容的研究

關于金融協調內容的研究可以從宏觀、中觀和微觀三個層面展開。孔祥毅（2002）認為宏觀的金融協調包括金融、經濟、社會之間的關系，微觀的金融協調包括金融工具、金融中介、金融制度之間以及銀行業、證券業、保險業之間的關系；楊大鵬（2004）從中觀角度研究了有關金融組織結構協調演進的問題，認為金融組織結構協調演進的趨勢是“寡頭主導，大、中、小共生”。王愛儉（2005）界定了宏觀的金融協調包括總量協調、結構協調、貨幣供應量與貨幣創造、金融衍生工具與金融風險控制，微觀協調包括證券業與銀行業的協調、動態效率和靜態效率的協調。郭金龍（2006）將區域協調、內外協調、貨幣政策、金融監管、金融機構間的協調、金融監管與金融創新都納入宏觀范疇。王威（2007）認為宏觀金融資源體現的是金融資源各層的整合效應，中觀金融資源包括了金融制度資源和金融工具資源，廣義的貨幣資源和資本資源構成了微觀金融資源。

（五）金融協調發展的空間視角

從空間差異等視角研究金融協調發展問題，近幾年受到了越來越多學者的關注。田霖（2006，2011）從金融地理學的視角研究了金融協調發展問題，以不同區域的收入、就業、教育、GDP增長率等作為衡量金融差異的指標，揭示各個指標要素對金融綜合競爭力產生的貢獻彈性，從而解釋區域金融差異的原因。馮濤和李江（2004）基于金融中介的角度，認為必須提高金融組織間的質量和規模才能縮小區域間金融的差距。田崗和陳琦（2004）發現如果區域金融發展差異增加，則會造成地區間的經濟增長差距變大，隨著區域差距發展到一定的程度，各地區的金融和和經濟的出現集聚分布現象。楊再斌和黃解宇（2006）認為金融集聚分為動態過程與狀態結果兩個方面，即金融產業的發展成長可以通過一定的地域空間生成金融集聚系統，一定密度和規模的金融產品及其與金融產品又會催生一系列法律法規制度。陳紅（2008）重點研究了區域金融的集聚問題，認為當區域金融中的金融資源產生了集聚作用時，可以促進集聚中心的金融增長率。王修華和黃明（2009）從金融空間的分布狀態入手，認為如果要達到區域金融資源在空間上的分布協調和優化，就必須包括金融區域內部結構的協調發展，和相鄰的金融區域外部發展對本區域影響的聯動效應，而最終的目標也是為了讓整個國家的區域金融協調發展。

三、評析與展望

通過對以往文獻的梳理，很多學者對金融協調內涵的理解已經基本達成共識。但是，在目前的研究中，關于金融協調發展的內容和層次劃分，還存在研究薄弱的地方。一是現存文獻大多從中國的整體來研究金融協調問題，較少涉及對區域內和區域間金融各個層面的深層次分析。二是現有研究對金融協調宏觀、中觀和微觀的定位各不相同，尤其是區域金融中觀協調和微觀協調存在著分類模糊的問題，因而目前迫切需要一個客觀的劃分標準，明確區域金融協調的研究對象和研究內容。三是金融協調的層次復雜多維，導致其研究內容的模棱兩可及相互交叉，大部分學者從金融系統自身考察問題，導致其空間維度研究的薄弱，無法針對具體區域提出操作性強的協調發展戰略。因此，在開放的動態環境下，由于不同區域之間相互聯系、相互依賴、相互作用、相互促進、相互轉化以及地域系統的空間聯動，研究區域金融協調發展問題，是今后需要關注和探索的方向。

參考文獻：

①熊德平. 農村金融與農村經濟協調發展研究[M]．北京：社會科學文獻出版社，2009

②田霖. 中部地區協調發展的金融地理學分析[M]．北京：經濟科學出版社，2011

③孔祥毅. 中部崛起戰略中的金融協調[J]．山西財政稅務專科學校學報，2006（1）：3－9

④祁敬宇．論金融發展的內外協調[J]．華南全融研究，2002（5）：13－18

⑤沈軍，劉莎．金融發展理論的演進與展望[J]．廣東工業大學學報2001（9）：12－15

⑥王愛儉. 建立金融穩定協調機制的理論框架[J]. 財經科學，2005（1）：22－28

⑦武巧珍. 對貨幣制度變遷與金融協調的理論分析[J]．生產力研究，2004（6）：48－50

第8篇：金融市場及其構成要素范文

關鍵詞金融工程技術；分解；整合

1引言

金融工程將工程思維引入金融創新領域，綜合地采用數學建模、數值計算、網絡圖解和仿真摸擬等工程技術方法，優化地設計、開發和實施具有特定流動性、收益和風險特性的創新金融產品和金融工具，構筑解決實際金融問題的方案。支持金融工程技術的理論是一種知識體系，該知識體系不僅包括金融理論與經濟學理論，而且還包括數學、統計學、法學、會計學、工程學與計算機技術等；支持金融工程技術的金融工具不僅包括基本金融工具：貨幣、外匯、債券與股票，而且還包括衍生工具：遠期、期貨、期權與互換；支持金融工程技術的工藝方法是把理論與工具巧妙結合起來的工程組裝技巧與科學分解的技能，創造性地構造解決金融現實問題的手段與方法。金融工程的核心技術由無套利分析、組合、分解和整合技術構成。

2無套利分析技術

無套利分析技術，就是對金融市場中的某項“頭寸”進行估值和定價，其采用的基本方法是將這項頭寸與市場中其他金融資產的頭寸組合起來，構筑起一個在市場均衡時能承受風險的組合頭寸，由此測算出該項頭寸在市場均衡時的均衡價格。它是諾貝爾經濟學獎獲得者莫迪·格里亞尼和金融學家米勒于1956年在《資本成本、公司財務與投資管理》一文中提出的，并被后人以兩位作者各自姓氏的第一個字母（Modigliani—Miller）命名為MM定理，它假設存在一個完善的資本市場，使企業實現市場價值最大化的努力最終被投資者追求最大投資收益的對策所抵銷，揭示了企業不能通過改變資本結構達到改變其市場價值的目的。換言之，企業選擇怎樣的融資方式均不會影響企業的市場價值，企業的市場價值與企業的資本結構是無關的。如果在一個完善的資本市場上，企業融資政策和融資方式與企業的市場價值無關，那么所有企業的負債率應當呈現隨機分布的狀態。但現實中企業債務分布有明顯的行業特征（如資本密集型的制造業，金融業有較高的負債率，廣告業，制藥業等負債率卻很低）。導致這一現象的原因，在于MM定理中舍去了像稅收，企業破產成本和企業與投資者之間的利益沖突等一系列現實的復雜因素。因此解決MM定理與現實不符的正確思路，應該逐步消除MM定理的假設。

套利活動是對沖原則的具體運用，在市場均衡無套利機會時的價格，就是無套利分析的定價技術。采用無套利分析技術的要點，是“復制”證券的現金流特性與被復制證券的現金流特性完全相同。其具體復制方法如下：

假設債券A與B的現價分別為與，未來市場變好時債券A與B的價格分別為與，未來市場變壞時債券A與B的價格分別為與，無風險利率為rf，當無套利機會時，d<1+rff<，令1+rf=。現在用份債券A和份的無風險證券來復制債券B，復制市值為I=+

市場看好時：I=+=（1）

市場看壞時：I=+=（2）

由（1）和（2）兩式可解得：

由復制要點可知：

以上給出了兩種狀態（好與壞）下用債券A和無風險證券復制債券B的方法，這種方法還可推廣到n種狀態下。

3組合、分解與整合技術

結構化的組合、分解技術以及整合技術是金融工程的核心技術，它把各種金融工具看作是零部件，采用各種不同的方式組裝起來，創造具有符合特殊需求的流動性和收益與風險特性的新型金融產品來滿足客戶的需要；現有的金融工具又可以通過“剝離”等分解技術分解其收益與風險，從而在金融市場上實現收益與風險的轉移以及重新配置金融資產的功效。

（1）分解技術

現有的大多數金融工具或金融產品，都有其特定的結構形式與要素構成，但其共同點就是構成要素中具有風險特性。如浮動利率債券，在市場利率不穩的情況下，對于風險厭惡的投資人來說，將大大消弱其投資力度。倘若能將風險因子從債券中分離開來，則債券市場交易就會更加活躍起來，使交易雙方在收益和頭寸等方面都能得到滿足，由此引發從金融工具或產品中分解風險因子的思想。分解技術就是在原有金融工具或金融產品的基礎上，將其構成因素中的某些高風險因子進行剝離（Stripping），使剝離后的各個部分獨立地做為一種金融工具或產品參與市場交易，達到既消除原型金融工具與產品的風險，又適應不同偏好投資人的實際需要。第一，分解技術是從單一原形金融工具或金融產品中進行風險因子分離，使分離后的因子成為一種新型工具或產品參與市場交易；第二，分解技術還包括從若干個原形金融工具或金融產品中進行風險因子分離；第三，對分解后的新成份進行優化組合，構成新型金融工具與產品。從理論上講，在分解技術的成本低于金融工具或產品變體演化后工具或產品的收益時，絕大多數現有的金融工具或產品都有可能通過分解技術進行變體演化，實現既規避風險，又滿足市場需要的目的。從實踐的角度來看，分解技術使傳統債券的持有人原本無法消除的諸多風險因素得以化解。傳統債券工具由于絕大多數是固定收入證券，本身具有不可消除的利率風險、違約風險、再投資風險、贖回風險和購買力風險等，運用傳統的有效組合技術管理風險，其只能降低風險而不是徹底消除金融工具或產品本身的風險，而分解技術就是拆開風險、分離風險因素，使一系列風險從根本上得以消除。

(2)組合技術

組合技術與分解技術截然不同，它不是在某一既有金融工具或產品的基礎上采用現金流分析進行結構分解，而是在同一類金融工具或產品之間進行搭配，使之成為復合型結構的新型金融工具或產品。它主要運用遠期、期貨、互換以及期權等衍生金融工具的組合體對金融風險暴露（或敞口風險）進行規避或對沖。從理論上來講，組合技術的基本原理就是根據實際需要構成一個相反方向的頭寸全部沖掉或部分沖銷原有的風險暴露；其主導思想就是用數個原有金融衍生工具來合成理想的對沖頭寸。由于組合技術靈活性強，所以可以無限的構成新型金融工具或產品，具體采用哪幾種金融工具、哪種組合形式進行組合，取決于原有風險的狀態以及要達到的頭寸狀況。從技術上來講，構成適當的對沖頭寸取決于兩個因素，其一對原有風險來源、性質及其型態的辨識；其二正確確定對沖目標。從實踐的角度來看，第一搞清楚客戶需要保護的風險部位以及要保護部位的目標是完全對沖還是有限對沖；第二搞清楚客戶對風險的態度，權衡客戶實際需要，剪裁金融工具以適應客戶需求偏好；第三，做到既能滿足客戶對組合工具收益、風險特性的需要，又能是組合工具的價格被客戶自愿接受，還能適應客戶對市場的看法。由于金融風險暴露對于任何從事金融活動的個人、企業（公司）乃至國家都是普遍存在的，所以組合技術常被用于風險管理。

（3）整合技術

整合是一個系統為實現系統目標將若干部分、要素聯系在一起使之成為一個整體的、動態有序的行為過程。整合技術就是把兩個或兩個以上的不同種類的基本金融工具在結構上進行重新的組合或集成，其目的獲得一種新型的混合金融工具，使它一方面保留原基本金融工具的某些特征，另一方面創造新的特征適應投資人或發行人的實際需要。從理論上講，任意兩類或兩類以上市場的基本金融工具都可以相互整合，形成新的混合金融工具；從實踐的角度來看，混合金融工具主要應用于跨利率市場、匯率市場、貨幣市場、股本市場和商品市場等，它是以上幾大市場基本金融工具的部分整合體，它的產生與應用來源于投資人或發行人的需求。從投資人或發行人的需求方面來講，第一，如果某投資人或發行人同時操作利率工具、股權工具和貨幣工具，那么他必須與利率市場、股本市場和貨幣市場的參與人發生直接關系，一旦在某個交易環節出現失誤，可能使投資人暴露出更大的敞口風險，增加了多工具聯合操作的風險概率。但是，如果該投資人或發行人應用整合好的混合金融工具，只與一個交易方往來，不僅提高了交易效率，而且大大降低了交易風險系數。第二，一方面由于市場外部規章制度和內部政策的限制，使得投資人或發行人不可能自由地進入任何市場，這樣就限制了投資人或發行人的多手操作機會，另一方面，由于投資人或發行人對所有專門市場知識掌握的程度不同，也制約著投資人或發行人采用多種金融工具聯合操作策略的運用。因此，整合新型的混合金融工具替代多手操作來不斷滿足投資人或發行人的實際需求將是金融工具整合技術發展的動力。

綜上所述，分解技術主要在既有金融工具的基礎上，通過拆開風險對其進行結構分解，使那些風險因素與原工具分離，創造出若干新型金融工具，以滿足不同偏好投資人的需求；組合技術主要在同一類金融工具或產品之間進行搭配，通過構造對沖頭寸規避或抑制風險暴露，以滿足不同風險管理者的需求；整合技術主要在不同種類的金融工具之間進行融合，使其形成具有特殊作用的新型混合金融工具，以滿足投資人或發行人的多樣化需求。分解、組合和整合技術都是對金融工具的結構進行變化，其技術方法的共同優點就是靈活、多變和應用面廣。

4金融工程技術的應用

金融工程技術主要應用于套期保值、投機、套利和構造組合這四個方面。

(1)套期保值

套期保值是指一個已存在風險暴露的實體，力圖通過持有一種或多種與原有風險頭寸相反的套期保值工具來消除或規避該風險。它通過將現貨頭寸與用各種期貨、期權和掉換組成的套期保值頭寸相疊加，并對交割月份和成交價格加以變化，就能以許多種方式調險暴露狀況。一般先用作圖法或數學方法給出目前風險暴露狀況的圖像描述，再把這一圖像和考慮采用各種期貨、期權和掉換組成的套期保值頭寸的現金流疊加，然后再考察凈現金流狀況。

(2)投機

投機是指一些人希望利用對市場某些特定走勢的預期來對市場未來的變化進行賭博，并因此而制造出一個原先并不存在的風險暴露。投機往往采用較為直接的方式，買入預期價格將上漲的資產或賣出預期價格將下跌的資產。如果投機者處于多頭地位時價格上升或處于空頭地位時價格下跌，那么他將由于正確的預測而獲利，否則，他將因錯誤的預測而遭受損失。顯然，投機的本質就是在投機者承擔風險的條件下獲取投機回報。投機者的買賣行為都是對其收集、分析的信息所做的反應，它所獲取的利潤被看作是預測成功的回報和被看作是承擔風險的回報。例如，一個投機者預測英國的黃金市場將呈上升趨勢，于是他通過倫敦國際金融期貨交易所購買多頭黃金期貨合約來進行投機。他只需支付2萬英鎊便可獲得價值為100萬英鎊的黃金頭寸，且這一交易的初始保證金可以用附息有價證券來存入，而不一定非要存入現金。

(3)套利

套利是同時在兩個或更多的市場上構筑頭寸來利用不同市場定價的差異。它與投機行為從價格水平變化中牟取利潤不同，它是從價格聯系的差異中套取利潤。對于套利活動，最關鍵的是不同風險、不同到期期限、不同時間、不同空間特征的資產價格之間的基本關系。例如，一個谷物棧倉借款在即期市場購買玉米，同時賣出3個月后交割玉米的遠期合同。到指定時間，玉米從棧倉中取出按合同定價進行交割，將出售所得用來償還借款的本金和利息。如果遠期價格與即期價格的差足以支付3個月的倉儲成本和利息，該套利活動就是有利可圖。

(4)構造組合

金融工程技術可以用來對一項特定交易或風險暴露的特性重新進行構造。下面闡述運用組合技術將互換與期權組合，構成具有上、下限的交換合約過程。

例：假設有兩家公司A與B需要籌措10年期的債務資金，A具有相對便宜的浮動利率融資機會，希望借固定利率債務；B具有相對便宜的固定利率融資機會，希望借浮動利率債務，金融工程師建議A發行浮動利率債務，B發行固定利率債務，使A與B都加入互惠掉換市場。這樣A與B就達成互換協議，在每年年底A支付浮動利率，收取固定利率；B支付固定利率，收取浮動利率。同時，A與B公司為了規避利率風險，A希望在利率上升時節省支付，在利率下降時放棄一些潛在收益，B希望在利率上升時放棄一些潛在收益，在利率下降時節省支付，于是A與B又達成期權協議，只要利率漲幅超過200個基本點（一個基本點是一個百分點的百分之一，從而200個基本點是2%，一般被稱為beep），跌幅超過100個基本點，A與B都支付固定利率也收取固定利率。這樣把A與B的互換協議與期權協議進行組合就獲得A與B具有上下限的互換合約協議，只要利率漲幅不超過200個基本點，跌幅不超過100個基本點，A支付浮動利率收取固定利率，B支付固定利率收取浮動利率，否則，A與B都收取固定利率也支付固定利率。整個組合過程的現金流結構變化詳見圖4。

金融工程技術的應用需要以發達的金融市場為基礎，在我國金融工程技術有很好的應用背景。第一，我國目前大量存在的銀行貨款利息難以收回的問題，利用金融工程的分解技術，將貸款本金與利息予以分解并將利息折扣出售，在定價合理的情況下，貸款銀行完全可以實現利息回收并將貸款利息的信用風險轉移到甘愿冒風險的投資人身上。顯然，這種技術也可以擴展到整筆貸款的折扣轉讓或貸款證券化等方面。第二，目前我國企業間依然存在著三角債問題，在整個債務鏈中有相當一部分應收款項并不是呆帳，而是債務人暫時的資金缺口造成的，導致貸款不能及時回收而構成債權人（銀行）的潛在風險，利用金融工程的組合技術，創新一種可銷售的“遠期貸款互換”，通過金融市場銷售這種工具，就可以在某一時點上鎖定潛在風險。第三，我國目前實行住房制度改革，允許購房人集資建房，這樣購房人預先投入建房資金就相當于建房公司發行了一筆建房債券。假如從集資到入住期間利率攀升且房價上漲，這對集資購房人來說可能蒙受投入資金的利息損失，而建房公司卻在房價上升中獲益，利用金融工程的整合技術，創新一種混合式債券，用房價升值收益彌補投資人可能的利息損失，剌激集資住房投資的快速發展。

年

公司B互換現金流結構圖

R

12345678910

公司A互換現金流結構（R為固定利率，為浮動利率）圖

R

12345678910

年

100200基本點

現金流

公司A與B期權協議現金流結構圖

現金流

100200基本點

公司A帶有浮動上下限互換收益形態曲線圖

在約定利率上下限內，A收取固定利率支付浮動利率

100200基本點

現金流

公司B帶有浮動上下限互換收益形態曲線圖

在約定利率上下限，B收取浮動利率支付固定利率

互換與期權組合

圖4互換與期權組合構成上下限互換合約現金流結構圖

參考文獻

1Merton,R.C."FinancialInnovationandtheManagementandRegulationInstitutions",JournalofBanking&Finance(19):,1995,461-481

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3Seck,Oumer."FinancialEngineering,"Massachusetts:Slogan,1994

4Simthson,C.W."ManagementFinancialRisk-FinancialEngineering,"BurrRidge:Irwinprofessionalpub.1995

Theresearchonthecoretechnologyandapplicationoffinanceengineering

GuoJu''''e,XingGongqi

(Xi''''anJiaotongUniversity,Xi''''an,710049)

第9篇：金融市場及其構成要素范文

關鍵詞：房地產開發企業 核心競爭力要素

企業的核心競爭力是指一種基于戰略性資源的、由企業長期積累而形成的知識和技能的動態組織管理體系，通過適應于環境變動的不斷創新和有效整合活動，進而延伸至企業產品和服務領域，使企業不斷獲取持續競爭優勢的能力。這一能力體系是由相互聯系、相互作用的許多要素結合而成的具有特定功能的統一體。能力體系組成要素與關系的集合最終決定了這一能力的結構與功能。外部環境影響因素與企業內部要素特征的特殊性決定核心能力體系結構差異性。

房地產開發企業在其生產過程、產品和市場特征上，有其不同于其他行業的特殊之處。從產品特征看，表現為位置的固定性、耐用性、異質性、高價值性、供給有限性、投資與消費的雙重性、實體構成的二元性等；從市場特征看，房地產市場具有區域性、供給與調節的滯后性、壟斷競爭性、投機性、交易形式多樣性、交易復雜性、受金融市場的強烈影響性、政府干預性等特點。由此，就房地產開發企業而言，其核心競爭力的要素構成除了具備其他行業企業所具有的共性之外，還具有不同于其他企業的特殊性要求。

基于核心競爭力的房地產開發企業特征

（一）房地產開發企業具有虛擬企業性質

從房地產開發企業的價值鏈出發，我們習慣上將房地產開發活動細分為：設想的提出；可行性研究；細節設計；合同與建筑施工；市場營銷；市場化管理六個環節。在整個業務流程之中，房地產企業幾乎將“提出設想”之外的全部環節都外包給專業化的公司進行生產和經營，將可行性研究外包給專業的咨詢公司完成，將細節設計外包給專業的設計公司完成，將建筑施工外包給專業建筑公司完成，將銷售外包給專業銷售公司，最后將物業交由專業物業管理公司，而開發企業自身只是在各個環節之中起到協調與資源整合運用的作用。在這一過程中，房地產開發企業將各專業資源“虛擬”進自身內部，共同完成開發任務。從這一意義上看，房地產企業具有較為典型的虛擬經營性。可見，房地產開發企業的關鍵業務環節是項目產品策劃、資本運作和不同專業知識的“對接”。在這一過程之中，資源整合能力尤為重要。

（二）房地產開發企業規模經濟的特殊性

房地產開發企業的虛擬經營特性，使其成為一個資源整合者，其固定成本的投入相對很少，使得生產規模擴大所帶來的成本分攤效應變得十分有限。就房地產開發企業本身來說，由于房地產產品的區域性所導致的市場容量有限，加之土地供給的有限性，房地產也一般不會有大規模連續性生產，這些因素導致了房地產開發企業的規模效應并不明顯。然而，房地產開發企業的規模經濟效益不明顯，并不表示房地產開發企業不具有規模經濟，其中尤為重要的一點就是具有較大規模的企業在管理上可能會形成規模經濟效應，能夠有相對合理與完備的人才結構體系。另外，規模較大的企業往往具有較強的開發實力，大規模開發會給企業帶來生產成本、材料采購成本和廣告成本的節約。由此可見，實現一定的規模化經營有助于提高房地產開發企業的競爭優勢。

（三）我國房地產業的壟斷競爭與進入壁壘

房地產由于其位置的區域性和不可移動性，使房地產市場呈現顯著的區域性特征，這使得房地產產品被打上了深深的區域文化烙印。除去區位差別之外，房地產產品同時也具有質量、品種、服務和品牌差異，這些均使得房地產產品具有不同于一般工業產品的特殊性，產品差異化特征非常顯著。這一特征造成房地產市場競爭性有限，是事實上的區域性壟斷競爭。

房地產業又是一個資本密集型行業，巨大的項目開發投入在理論上具有行業資本進入壁壘。然而，就我國現階段的實際情況而言，房地產開發企業在市場競爭結構中相對于建筑商的強勢地位，加之政府的扶持，使其具有較強的市場力量，造成我國房地產行業的資本規模壁壘并不顯著，但是可以預見，伴隨國家政策的進一步完備和市場的進一步完善，天平正逐漸轉向消費者一方，資本規模壁壘將逐漸得到加強。事實上，現階段我國房地產行業的進入壁壘主要體現為政府的土地出讓制度和區域內開發商的阻止進入。

（四）房地產開發企業與金融業的互益

對于任何企業來說，資金都很重要。但這一點對于資本密集型的房地產開發企業來說尤為重要。投資所需的巨額資金是帶動、同時也是制約房地產企業業務發展的極其重要的因素。這使得房地產的開發與經營離不開金融業的支持，對于房地產的流通與消費，由于其支出數額大，同樣也需要金融業的幫助。除融資之外，運用多種金融工具，通過信托、保險等業務，同樣會對房地產商品的流通與消費產生積極的影響。反之，金融業的發展也需要房地產業開拓業務。金融政策與金融市場對房地產企業的影響深遠。

（五）房地產開發企業的知識密集性

通過價值鏈與供應鏈的分析，房地產開發企業具有虛擬企業的特征，其核心業務是根據城市規劃要求及開發項目本身的特點，進行決策、計劃、組織、領導、控制和協調。其涉及知識范圍廣泛，從社會、經濟、相關政策、法律法規到土地利用、城市規劃、市場調查分析、地質勘測、房屋建筑、資本運營、金融統計、信息處理、組織管理等。這與建筑企業等勞動密集型企業比較而言，房地產開發企業具有相當程度的知識密集型企業特點。

（六）房地產產品的信息不對稱與企業品牌

尼而森、達比和長尼把產品從質量的角度劃分為三類：搜尋品（Search goods）、經驗品（Experience goods）和信任品(Credence goods)。搜尋品的質量情況可以在購買之前通過搜尋獲得，經驗品的質量情況只有在購買之后的消費中獲得，而信任品的質量即使在之后的消費中也難以獲得。由于房地產產品的質量構成因素較一般商品復雜，有些因素在消費一段時間之后才可以了解，而有的因素即使在消費很長一段時間之后也難以把握（如建筑物的隱蔽工程），因此，房地產產品介于經驗品與信任品之間。這種信息不對稱對于生產高質量產品的房地產開發企業和消費者來說均是不利的，甚至會導致消費者的逆向選擇。而品牌作為一種信息傳遞的手段，在此便顯得尤為重要。品牌投入的沉沒成本會使得具有高質量開發產品的房地產開發企業具有相對持久的競爭優勢，而對以信息不對稱謀取不正當利益的開發商來說，最終結果將是在供求雙方的重復博弈中失去市場。

房地產開發企業的核心競爭力要素

房地產開發企業的核心競爭力將最終表現為出色的資源整合能力、市場把握能力、客戶價值創造能力、創新能力及其企業品牌價值。

（一） 戰略資源要素

作為三大資源的土地、資金、人才是房地產開發企業的生存和發展的前提，同時也是企業實力的體現。土地資產的稀缺性、增值性、可持續性使其成為房地產開發企業之間競爭的主要對象。資金規模的大小將決定開發商的開發規模，并在一定程度上影響其獲取高質量土地資源的能力和抗風險能力。而戰略性人才要素則包括高素質的企業家人才要素和知識型員工要素。高素質的企業家隊伍是房地產開發企業持續發展的主導因素，而知識型人力資源要素則是企業財富之源。

（二）企業知識要素

米切爾·波蘭尼（Michael Polanyi，1966）首次將知識區分為顯性知識和隱性知識，顯性知識是經抽象后儲存于客觀世界之中的知識，在無知識主體（攜帶者）的參與之下，也能被理解和共享。而隱性知識則無法被明確表達出來，體現為企業員工的技術專長、創造性解決問題的能力、管理層的領導能力和洞察能力、管理技巧、團隊精神等等，在無知識主體參與之下難以被理解和共享，這種知識難以模仿，難以復制，甚至難以用語言來表述。對于企業而言，企業知識依存于企業的人力資本、結構性資本和關系資本之中，具有路徑依賴性、互補性和隱含性。由此，企業知識的累積是一個長期的集體性學習過程。同時，企業現在和未來的選擇往往取決于企業現有的知識存量，這使得企業所積累的互補性知識不僅具有專用性，而且具有整體性和模糊性，難以被模仿，就房地產開發企業的知識密集性而言，其技術知識能否被很好的得以發揮，在很大程度上取決于開發企業所具有的制度性知識和管理性知識與其特定的技術性知識的匹配程度。簡而言之，即制度與技術的匹配程度。

（三）組織學習要素

德魯克認為，“創新是一種賦予資源以新的創造財富能力的行為”。波特指出，“公司通過認知或發現行業中更好的競爭新方法，并將其付諸實踐來形成競爭優勢，從而最終演變為創新”。可見，創新能力是核心競爭力的重要體現之一，而實現組織創新能力（技術創新、組織創新、管理創新）的有效途徑，則是通過組織學習。組織學習是指組織通過不斷創造、積累和利用知識資源，努力改變或重新設計自身以適應不斷變化的內外環境，從而保持可持續競爭優勢的過程（陳國權，2002）。組織學習理論主要涉及兩方面內容，一是如何分享、使用和儲存現有知識；二是如何創造新知識，即廣義的知識創新。在此基礎之上，該組織提供了五種組織學習類型：邊干邊學、科學學習、搜索學習、邊使用邊學習和知識外溢學習。

（四）企業文化要素

部分專家將企業文化視作企業核心競爭力的三駕馬車（戰略，人才，文化）之一。作為一種共同的價值觀和行為準則，文化一方面減少了交易費用，提高了企業的專業化市場效率，又改善了組織成員的個體偏好函數，使員工傾向于企業的共同目標，在“共同愿景”之下，組織學習將從“適應型學習”向“創造型學習”轉化，對于房地產開發企業來說，企業文化仍然是推動學習和創新的重要力量。

（五）整合集成要素

房地產企業的戰略資源的整合能力可細分為組合、協調、判斷與決策能力。而企業則應通過有形資源和無形資源兩方面的持續積累來獲得能力的增強。高素質的企業家隊伍的創造性思維是形成整合集成效益的關鍵因素之一，通過創造性融合，實現最適宜要素的配置組合，從而形成優勢互補，達成一種更為合理的結構形式，實現能力的放大效應，從而形成競爭優勢。值得關注的一點，全球化和信息化使得企業越來越依靠與其內部資源相互補充的外部關系網絡生存和成長，形成所謂的“網絡經濟”，企業需要通過合作來贏得競爭。房地產開發企業的虛擬經營要求其在傳統整合方式下，更有效的使用信息技術手段來加強其資源整合能力，快速融入網絡經濟之中。

參考文獻

1.李政.企業成長的機理分析[M].北京:經濟科學出版社，2005