國(guó)際證券投資理論精選(九篇)

前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的國(guó)際證券投資理論主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。

第1篇：國(guó)際證券投資理論范文

摘要：主要研究證券投資基金犯罪的概念、內(nèi)涵、構(gòu)成要件、及證券投資基金犯罪中的相關(guān)個(gè)罪，包括背信運(yùn)用受托財(cái)產(chǎn)罪、違法運(yùn)用資金罪。

關(guān)鍵詞：證券投資基金犯罪違法行為

1證券投資基金犯罪的概念

證券投資基金犯罪亦應(yīng)有立法概念與司法概念之分（有學(xué)者又把它表述為證券投資基金犯罪的實(shí)質(zhì)概念和形式概念，其實(shí)意思一樣）。

證券投資基金犯罪的立法概念可界定為：證券投資基金是指嚴(yán)重危害證券投資基金投資者利益和國(guó)家對(duì)證券投資基金業(yè)的監(jiān)管理制度，嚴(yán)重危害證券投資基金管理秩序的行為。在立法意義上存在的證券投資基金犯罪存在于證券投資基金發(fā)展的各個(gè)階段，不以證券投資基金刑事法律是否規(guī)定為轉(zhuǎn)移。證券投資基金犯罪的立法概念表示的是那些違反證券投資基金法規(guī)的行為應(yīng)該犯罪化，其標(biāo)準(zhǔn)首先是社會(huì)危害性。

證券投資基金犯罪的司法概念則可界定為：證券投資基金犯罪，是指證券投資基金刑事法律規(guī)范規(guī)定應(yīng)當(dāng)負(fù)刑事責(zé)任的行為，即凡是證券投資基金刑事法律規(guī)范規(guī)定應(yīng)當(dāng)負(fù)刑事責(zé)任的行為，都是證券投資基金犯罪。證券投資基金犯罪的司法概念的唯一標(biāo)準(zhǔn)是刑事違法性，但它并不是完全不考慮行為的社會(huì)危害性。

2證券投資基金犯罪的構(gòu)成要件

2.1證券投資基金犯罪的客體要件

根據(jù)刑法理論的傳統(tǒng)定義，犯罪客體，是指我國(guó)刑法所保護(hù)的，而為犯罪行為所侵害或者威脅的社會(huì)主義社會(huì)關(guān)系。近年來(lái)，學(xué)者們開(kāi)始從全局上思考刑法中犯罪客體問(wèn)題，主要是將刑法目的貫穿于整個(gè)刑法理論，提出了一種新的犯罪客體論，即“法益說(shuō)”，認(rèn)為用“法益”來(lái)代替?zhèn)鹘y(tǒng)定義中的“社會(huì)主義社會(huì)關(guān)系”更為妥貼，筆者亦表示贊同。

就證券投資基金犯罪而言，在現(xiàn)實(shí)生活中它所侵害的法益客觀上也存在許多種情況，但是構(gòu)成證券投資基金犯罪行為的客體要件必須是證券投資基金犯罪所侵害的最根本的法益。這種法益通常易受到證券投資基金操作中的違規(guī)、違法行為的侵害或威脅，因而刑法特別予以保護(hù)，同時(shí)也受到證券投資基金方面法律、法規(guī)的保護(hù)。有學(xué)者指出，證券投資基金法雖然有一定的社會(huì)本位性，但本質(zhì)上都是一部“投資者權(quán)益保護(hù)法”，因而證券投資基金犯罪的主要客體應(yīng)是投資者的財(cái)產(chǎn)權(quán)利，筆者雖對(duì)觀點(diǎn)表示贊同，但是考慮到我國(guó)的立法體例，證券投資基金犯罪是規(guī)定于破壞社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序罪之中的破壞金融管理秩序罪，因此可能在立法者看來(lái)，證券投資基金的正常管理秩序才是證券投資基金犯罪的主要客體。

2.2證券投資基金犯罪的客觀方面要件

犯罪客觀要件，是刑法規(guī)定的，說(shuō)明行為對(duì)刑法所保護(hù)的社會(huì)關(guān)系的侵犯性，而為成立犯罪所必須具備的客觀事實(shí)特征。證券投資基金犯罪的客觀方面，必須是說(shuō)明此行為的危害性，并為該行為構(gòu)成證券投資基金犯罪所必須具備的，此外，證券投資基金犯罪的客觀方面必須是相關(guān)刑事法律所明確規(guī)定的，這也是罪刑法定原則的要求。證券投資基金犯罪的客觀方面在證券投資基金犯罪的構(gòu)成中占有十分重要的地位，它的特點(diǎn)是外在性，直觀性和客觀性，不僅直接體現(xiàn)了證券投資基金犯罪行為對(duì)期貨管理秩序的嚴(yán)重危害性，從而可以決定證券投資基金犯罪客體的存在，而且還是認(rèn)定證券投資基金犯罪人主觀方面的客觀依據(jù)。

證券投資基金犯罪的客觀方面要件具體表現(xiàn)為行為人違反證券投資基金法律法規(guī)，在從事證券投資基金管理、經(jīng)紀(jì)或其他相關(guān)活動(dòng)中，破壞證券投資基金的正常管理秩序,情節(jié)嚴(yán)重的行為。

2.3證券投資基金犯罪的主體要件

對(duì)于證券投資基金犯罪的主體，概括來(lái)講就是與證券投資基金有關(guān)的機(jī)構(gòu)及其相關(guān)人員，其為一般主體，既可以是自然人，也可以是單位。

就自然人而言，按其在犯罪活動(dòng)中是否具有特殊身份，可以分為一般個(gè)人主體和特殊個(gè)人主體兩類。一般個(gè)人主體指不具有特殊身份，而實(shí)施了嚴(yán)重危害證券投資基金管理秩序行為，具有刑事責(zé)任能力的自然人。這類主體在證券投資基金犯罪領(lǐng)域中并不多，一般指利用證券投資基金這種方式進(jìn)行貪污、詐騙等犯罪行為的人。證券投資基金犯罪中的個(gè)人主體主要是特殊個(gè)人主體，即實(shí)施了嚴(yán)重危害證券投資基金管理秩序，具有刑事責(zé)任能力，且具有特殊身份的自然人，在證券投資基金犯罪中主要指的是證券投資基金管理公司、證券投資基金托管金融機(jī)構(gòu)中從業(yè)人員。

單位犯罪多是經(jīng)濟(jì)犯罪的一大特點(diǎn)，證券投資基金犯罪亦不例外。在證券投資基金的實(shí)際操作運(yùn)行中，由于單位比個(gè)人具有更強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，在人才儲(chǔ)備、技術(shù)占有、信息渠道、公關(guān)手段等各方面都占有優(yōu)勢(shì)，其實(shí)施證券投資基金犯罪應(yīng)該說(shuō)隱蔽性更大，其所造成的危害后果往往也比自然人犯罪造成的后果更為嚴(yán)重，所以單位犯罪應(yīng)該是我們?cè)谧C券投資基金犯罪預(yù)防方面所要針對(duì)的重點(diǎn)。要強(qiáng)調(diào)的是，證券投資基金犯罪中的單位主體必須是合法成立的，其宗旨、目的與法律是相符的，如果是為了實(shí)施犯罪而成立，依相關(guān)的司法解釋只能認(rèn)定為自然人犯罪，而談不上單位犯罪主體。具體而言，證券投資基金犯罪的單位犯罪主體包括:

（1）商業(yè)銀行；

（2）證券交易所；

（3）證券公司；

（4）證券投資基金管理公司；

（5）其他金融機(jī)構(gòu)。

2.4證券投資基金犯罪的主觀方面要件

理論界的一般觀點(diǎn)是，證券投資基金犯罪的主觀方面表現(xiàn)為故意，而且主要表現(xiàn)為直接故意。筆者認(rèn)為，證券投資基金犯罪的主觀形態(tài)只能是故意，過(guò)失不可能構(gòu)成證券投資基金犯罪，理由如下：

（1）在我國(guó)刑法體系中，證券投資基金犯罪皆屬于財(cái)產(chǎn)型犯罪，也就是有的學(xué)者所指的“貪利性犯罪”，這種犯罪類型是不可能存在過(guò)失的心理狀態(tài)的，因?yàn)檫@類犯罪有其明確的目的，或是為了非法謀取經(jīng)濟(jì)利益，或是為了減少自身的損失。例如背信運(yùn)用受托財(cái)產(chǎn)罪，其犯罪行為的實(shí)質(zhì)就是違背受托義務(wù)，擅自運(yùn)用客戶資金或者其他委托、信托的財(cái)產(chǎn)。

（2）我國(guó)刑法明確規(guī)定：“過(guò)失犯罪，法律有規(guī)定的才負(fù)刑事責(zé)任”，這體現(xiàn)了刑法以處罰故意犯罪為原則，以處罰過(guò)失犯罪為特殊的精神，說(shuō)明刑法分則沒(méi)有明文規(guī)定罪過(guò)形式的犯罪只能由故意構(gòu)成?？疾煊嘘P(guān)證券投資基金犯罪的刑法條文，可以發(fā)現(xiàn)并未規(guī)定過(guò)失可以構(gòu)成相關(guān)證券投資基金犯罪，所以筆者認(rèn)為，證券投資基金犯罪的主觀形態(tài)只能是故意，而不存在過(guò)失。

參考文獻(xiàn)

第2篇：國(guó)際證券投資理論范文

與國(guó)際證券市場(chǎng)關(guān)聯(lián)程度提高

從世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展情況來(lái)看，經(jīng)濟(jì)全球化使得各國(guó)的生產(chǎn)、貿(mào)易、市場(chǎng)等各方面都參與了國(guó)際分工，同時(shí)也帶動(dòng)了籌資和投資的國(guó)際化。跨國(guó)公司作為經(jīng)濟(jì)全球化的主要組織形式，為了獲取國(guó)際比較利益而進(jìn)行的國(guó)際投資與國(guó)際融資，對(duì)證券市場(chǎng)國(guó)際化也提出了直接的要求。此外，資產(chǎn)選擇理論在國(guó)際范圍內(nèi)的應(yīng)用、寬松的金融市場(chǎng)環(huán)境、金融創(chuàng)新與投資工具的加速發(fā)展、會(huì)計(jì)制度的規(guī)范與統(tǒng)一、科學(xué)技術(shù)與證券交易技術(shù)的迅猛發(fā)展，都是證券市場(chǎng)國(guó)際化的重要原因。

從我國(guó)經(jīng)濟(jì)具體情況來(lái)看，我國(guó)在改革開(kāi)放后，實(shí)行了更為自由、開(kāi)放的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度令世人矚目。我國(guó)巨大的市場(chǎng)潛力和經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、快速發(fā)展吸引了越來(lái)越多的國(guó)際投資者，他們不僅希望通過(guò)直接投資的形式參與我國(guó)的經(jīng)濟(jì)建設(shè)，而且還希望通過(guò)證券市場(chǎng)來(lái)進(jìn)行更深入、廣泛。靈活的投資。我國(guó)的上市公司和新興企業(yè)，也希望到海外證券市場(chǎng)籌資、投資，積極參與國(guó)際發(fā)展與競(jìng)爭(zhēng)。因此，我國(guó)證券市場(chǎng)的國(guó)際化必將進(jìn)一步發(fā)展。就當(dāng)前情況來(lái)看，證券市場(chǎng)的國(guó)際化已經(jīng)對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)產(chǎn)生明顯的影響，這主要表現(xiàn)在中國(guó)證券市場(chǎng)與國(guó)際證券市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)稷度日益提高。我國(guó)證券市場(chǎng)和國(guó)際證券市場(chǎng)在整體市場(chǎng)走勢(shì)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展方面都表現(xiàn)了明顯的關(guān)聯(lián)性，國(guó)際證券市場(chǎng)的發(fā)展態(tài)勢(shì)日益成為中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展走向的重要背景和參考因素之一。

1.整體市場(chǎng)走勢(shì)頭聯(lián)

證券市場(chǎng)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表，它一方面表明宏觀經(jīng)濟(jì)走向決定股市，另一方面表明證券是宏觀經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)，能夠提前反映經(jīng)濟(jì)周期的變動(dòng)。世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r及其相關(guān)因素的變化都會(huì)在證券市場(chǎng)上顯現(xiàn)，而各國(guó)經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的關(guān)聯(lián)性使得國(guó)際化的各國(guó)證券市場(chǎng)整體市場(chǎng)走勢(shì)互相關(guān)聯(lián)，相互影響。發(fā)達(dá)國(guó)家證券市場(chǎng)的走勢(shì)尤其是作為世界經(jīng)濟(jì)火車頭——美國(guó)證券市場(chǎng)的走勢(shì)，對(duì)世界各國(guó)的證券市場(chǎng)尤其是開(kāi)放度高的證券市場(chǎng)的走勢(shì)都會(huì)產(chǎn)生一定的影響。美國(guó)紐約證券市場(chǎng)的道瓊斯指數(shù)、NASDAQ指數(shù)已經(jīng)成為對(duì)各國(guó)證券市場(chǎng)走勢(shì)預(yù)期的重要指標(biāo)。經(jīng)濟(jì)全球化使得證券市場(chǎng)波動(dòng)性的溢出效應(yīng)即市場(chǎng)價(jià)格上的波動(dòng)性從美國(guó)證券市場(chǎng)傳遞到其他國(guó)家的證券市場(chǎng)越來(lái)越明顯。美國(guó)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況、其采取的財(cái)政政策、貨幣政策等各方面都會(huì)或多或少的引起國(guó)際證券市場(chǎng)的波動(dòng)，由于全球信息的快速傳播，這種影響越來(lái)越直接，中國(guó)的證券市場(chǎng)同樣也會(huì)因此受到影響。此外，中國(guó)證券市場(chǎng)還會(huì)受到亞洲各鄰國(guó)和香港地區(qū)等與我國(guó)經(jīng)濟(jì)關(guān)系緊密的證券市場(chǎng)影響。

2.產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展關(guān)聯(lián)

人類進(jìn)步的不同時(shí)期都伴隨著不同產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展。我們已經(jīng)從農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)、工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到現(xiàn)在以信息產(chǎn)業(yè)、生命科學(xué)等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)為社會(huì)進(jìn)步、經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要?jiǎng)恿Φ闹R(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代。這些知識(shí)密集型的新興產(chǎn)業(yè)代表了新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)和未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向，是世界經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的主要?jiǎng)恿?，它們的蓬勃發(fā)展帶動(dòng)世界產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和發(fā)展。美國(guó)作為當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)、科技最先進(jìn)的國(guó)家，其證券市場(chǎng)上不同產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和調(diào)整反映了世界上最先進(jìn)的投資理念對(duì)整個(gè)世界范圍內(nèi)產(chǎn)業(yè)興衰的理解。美國(guó)的NASDAQ市場(chǎng)就是以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)為代表的證券市場(chǎng)，高新技術(shù)企業(yè)的良好發(fā)展前景和投資回報(bào)率吸引了越來(lái)越多的投資者和上市公司。證券市場(chǎng)國(guó)際化的關(guān)聯(lián)性使得各國(guó)證券市場(chǎng)中高新技術(shù)企業(yè)的比重越來(lái)越大，高科技板塊的發(fā)展異軍突起。最近，NASDAQ市場(chǎng)的下挫直接影響了我國(guó)高科技企業(yè)在中國(guó)證券市場(chǎng)和海外上市的表現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展的關(guān)聯(lián)性十分明顯。

二、中國(guó)證券而場(chǎng)國(guó)際化的現(xiàn)狀

從一國(guó)的角度來(lái)看，證券市場(chǎng)的國(guó)際化包括三個(gè)方面的內(nèi)容：一是外國(guó)政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)以及國(guó)際性金融機(jī)構(gòu)在本國(guó)的證券發(fā)行和本國(guó)政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)以及國(guó)際性金融機(jī)構(gòu)在外國(guó)的證券發(fā)行，這是國(guó)際證券籌資；二是外國(guó)投資者對(duì)本國(guó)的證券投資和本國(guó)投資者對(duì)外國(guó)的證券投資，這是國(guó)際證券投資；三是一國(guó)法律對(duì)外國(guó)證券業(yè)經(jīng)營(yíng)者（包括證券的發(fā)行者、投資者、中介機(jī)構(gòu)）進(jìn)出本國(guó)證券業(yè)自由化的規(guī)定和本國(guó)證券業(yè)經(jīng)營(yíng)者向外國(guó)發(fā)展，這是證券商及其業(yè)務(wù)的國(guó)際化。一國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的初期，可能更注重證券市場(chǎng)籌資功能突破國(guó)界，但從國(guó)際化程度高的證券市場(chǎng)看，則更傾向于籌資主體和投資主體的國(guó)際化。目前，我國(guó)證券市場(chǎng)的國(guó)際化主要體現(xiàn)在國(guó)際證券籌資上。中國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化步伐是于中國(guó)國(guó)際信托投資公司對(duì)外發(fā)行國(guó)際債券開(kāi)始的。1991年底第一只B股——上海電真空B股發(fā)行上市，這是中國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化重大步驟。截至2001年2月9日，我國(guó)B股上市公司有114家。此外，我國(guó)還發(fā)行了H股、紅籌股、N股和ADS（美國(guó)存托憑證）、國(guó)際債務(wù)，吸引了大量國(guó)際資金。但是，從國(guó)際證券投資來(lái)看，中國(guó)證券市場(chǎng)的國(guó)際化程度很低。一方面，中國(guó)證券市場(chǎng)的主體A股市場(chǎng)不對(duì)外國(guó)投資者開(kāi)放，外國(guó)投資者只能進(jìn)入B股市場(chǎng)，B股市場(chǎng)規(guī)模小、流動(dòng)性差、信息披露工作不到位，目前，B股市值僅為A股2.8％左右，這些問(wèn)題嚴(yán)重影響外國(guó)投資者的投資興趣。另一方面，國(guó)內(nèi)投資者不能直接投資國(guó)外證券市場(chǎng)，我國(guó)券商規(guī)模小、競(jìng)爭(zhēng)力差，到國(guó)外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的也只是少數(shù)。所以，國(guó)內(nèi)外投資者的投資范圍受到極大的限制，中國(guó)證券市場(chǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)未達(dá)到投資主體的國(guó)際化。

我國(guó)即將加入WTO，WTO對(duì)證券業(yè)的市場(chǎng)準(zhǔn)入原則、國(guó)民待遇原則、以及透明度原則都作了相應(yīng)的規(guī)定。按照這些原則，中國(guó)加入WTO以后，允許外資少量持股（起初為對(duì)33%，三年后增加到49％）的中外合資基金管理公司從事基金管理業(yè)務(wù)，享受與國(guó)內(nèi)基金管理公司相同待遇；當(dāng)國(guó)內(nèi)證券商業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)大時(shí)，中外合資證券商亦可享有相同待遇：外資少量持股（33％）的中外合資證券商將可承銷國(guó)內(nèi)證券發(fā)行，承銷并交易以外幣計(jì)價(jià)的有價(jià)證券。

面對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)目前發(fā)展的狀況以及加入WTO后將面對(duì)的市場(chǎng)要求，我們應(yīng)該進(jìn)一步加快中國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化的步伐，逐步縮小證券市場(chǎng)國(guó)際化程度的差距，使證券市場(chǎng)同我國(guó)經(jīng)濟(jì)的對(duì)外開(kāi)放相適應(yīng)。

三、中國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化的障得

中國(guó)證券市場(chǎng)走向國(guó)際化的現(xiàn)實(shí)障礙具體表現(xiàn)為：

1.我國(guó)證券市場(chǎng)規(guī)模偏小

從縱向看，中國(guó)證券市場(chǎng)擴(kuò)張較快，但從橫向看，中國(guó)證券市場(chǎng)的規(guī)模和融資水平卻還處于較低水平，難以抵御國(guó)際化的風(fēng)險(xiǎn)。（1）上市公司數(shù)量少。1994年，世界范圍內(nèi)擁有500家上市公司以上的國(guó)家和地區(qū)達(dá)14個(gè)，其中，擁有1000家上市公司以上的國(guó)家達(dá)7個(gè)（具體情況是：美國(guó)7770家，印度7000家，日本2205家，英國(guó)2070家，加拿大1185家，澳大利亞1144家，捷克1024家）。中國(guó)1994年只有291家，列世界第22位。直到1999年底，中國(guó)才超過(guò)1000家。（2）上市公司規(guī)模小。1994年，世界各國(guó)上市公司平均規(guī)模就達(dá)到了較高水平。例如，日本、瑞士、瑞典、德國(guó)、法國(guó)、荷蘭、意大利、美國(guó)分別為16.8、11.9、11.4、11.3、9.88.9.6.5億美元。中國(guó)僅為1.5億美元，列世界第36位。中國(guó)上市公司規(guī)模這些年雖有迅速擴(kuò)大之勢(shì)，但仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家水準(zhǔn)。（3）資本證券化水平較低。評(píng)判證券市場(chǎng)規(guī)模的重要指標(biāo)資本證券化率：證券市場(chǎng)市值總價(jià)／國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP），而我國(guó)證券市場(chǎng)市值占GDP的比重不但遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家，也低于其他新型市場(chǎng)。1999年底，中國(guó)上市公司股票市值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比例為31.5％；若以流通股市值計(jì)算，其比例僅為10％。而在1997年，世界發(fā)達(dá)國(guó)家或地區(qū)股票市值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例就接近或超過(guò)100％，例如，美國(guó)為147％，英國(guó)為156％，加拿大為106％，香港為150％，日本為53％，德國(guó)為39％。

2.證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性缺陷突出

我國(guó)的證券市場(chǎng)缺陷主要表現(xiàn)在股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理。我國(guó)證券市場(chǎng)不是依靠投資對(duì)象的權(quán)利與義務(wù)劃分為普通股和優(yōu)先股，而是按投資主體的身份劃分為國(guó)家股、法人股、個(gè)人股等。在上市公司中，能夠流通的股本平均只占上市公司總股本的26％左右，有74％左右的國(guó)家股、法人股、內(nèi)部職工股和國(guó)家股、法人股轉(zhuǎn)配的部分不能流通，而且在可流通股的投資者中，個(gè)人投資者占絕大部分，機(jī)構(gòu)投資者只是極少部分。同一企業(yè)根據(jù)其發(fā)行股票的對(duì)象、地點(diǎn)不同，又分為A股、B股、H股、N股，不僅A、B股市場(chǎng)相分離，作為我國(guó)股票市場(chǎng)主體的A股市場(chǎng)不允許外國(guó)投資者進(jìn)入，也不允許外國(guó)的公司來(lái)中國(guó)上市，而且B股市場(chǎng)也不統(tǒng)一，上海和深圳的B股市場(chǎng)分別用美元和港幣交易。這種結(jié)構(gòu)性的缺陷扭曲了證券的變現(xiàn)機(jī)制、市場(chǎng)評(píng)價(jià)機(jī)制和資本運(yùn)營(yíng)機(jī)制，使得我國(guó)證券市場(chǎng)高投機(jī)性、資源配置效率低下，無(wú)法成為真正的開(kāi)放市場(chǎng)。

3.金融管制較嚴(yán)，人民幣沒(méi)有實(shí)現(xiàn)自由兌換

證券市場(chǎng)國(guó)際化是以證券為媒介的國(guó)際間流動(dòng)，必然會(huì)受到貨幣兌換制度和出入境制度的影響。我國(guó)現(xiàn)階段實(shí)行較嚴(yán)的金融管制，匯率決定機(jī)制沒(méi)有完全市場(chǎng)化，投資者參與投資的證券資產(chǎn)流動(dòng)性和收益性無(wú)法保證，這在很大的程度上排斥了國(guó)際證券資本。此外，人民幣不能自由兌換，還造成A、B股市場(chǎng)分離。

4.中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展不夠規(guī)范

中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的歷史較短，其法律架構(gòu)和監(jiān)管制度與國(guó)際證券市場(chǎng)存在較大的差距。市場(chǎng)的規(guī)范化和透明度不夠，仍然存在許多非市場(chǎng)化的操作，行政干預(yù)色彩還很濃厚。而且，中國(guó)證券市場(chǎng)中上市公司的信息披露不夠充分有效、及時(shí)，會(huì)計(jì)制度沒(méi)有完全按照國(guó)際化的標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一。

四、中國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化的戰(zhàn)略選擇

證券市場(chǎng)的國(guó)際化給中國(guó)證券市場(chǎng)不僅帶來(lái)了機(jī)遇，也帶來(lái)了挑戰(zhàn)。外資進(jìn)入，將進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，拓寬融資渠道，大大緩解證券市場(chǎng)發(fā)展中供給與需求的矛盾，為企業(yè)上市提供更大的機(jī)會(huì)；新的技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)、管理方法及新的金融產(chǎn)品和經(jīng)營(yíng)理念也隨著開(kāi)放被引進(jìn)，我國(guó)證券機(jī)構(gòu)也可抓住機(jī)遇開(kāi)拓國(guó)際證券市場(chǎng)。開(kāi)放帶來(lái)了競(jìng)爭(zhēng)，這對(duì)證券公司、上市公司、證券監(jiān)督管理部門都將是一個(gè)促進(jìn)和提高。引入外資券商及投資者，從業(yè)者的多元化和平等競(jìng)爭(zhēng)，將促使證券市場(chǎng)有序健康發(fā)展，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)；證券市場(chǎng)國(guó)際化也可能帶來(lái)一些不利的影響。一些功能齊全、信譽(yù)優(yōu)良、實(shí)力雄厚、手段先進(jìn)的外資證券公司的進(jìn)入，證券市場(chǎng)份額爭(zhēng)奪將日趨激烈，上市公司也將受到巨大沖擊，而且由于新興市場(chǎng)國(guó)家資源和資金相對(duì)貧乏，技術(shù)相對(duì)落后，很容易遭受國(guó)際投機(jī)資本的沖擊。因此，面對(duì)證券市場(chǎng)國(guó)際化的歷史趨勢(shì)時(shí)，我們要制訂合理的戰(zhàn)略選擇。

1.循序漸進(jìn)的逐步推進(jìn)中國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程

根據(jù)中國(guó)證券市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)情況，中國(guó)證券市場(chǎng)的國(guó)際化進(jìn)程既要促進(jìn)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的發(fā)展和完善，又要保證國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，所以我們必須堅(jiān)持循序漸進(jìn)的原則，分階段實(shí)施。我們可以借鑒韓國(guó)、印度、臺(tái)灣和日本等國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)驗(yàn)，以B股市場(chǎng)為起點(diǎn)，分階段、按比例將外資引入股市，逐步實(shí)現(xiàn)A、B股的合并，推進(jìn)中國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化的漸進(jìn)式發(fā)展。我們可以從有限度的開(kāi)放階段逐步推進(jìn)，直到全面開(kāi)放階段，實(shí)現(xiàn)中國(guó)證券市場(chǎng)的真正國(guó)際化。

2.擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，按照國(guó)際慣例規(guī)范證券市場(chǎng)

大力發(fā)展國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)，努力擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，提高上市公司質(zhì)量，這是中國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化的基礎(chǔ)，也是提高中國(guó)證券市場(chǎng)抵御國(guó)際資本沖擊能力的重要保證。證券市場(chǎng)規(guī)范化是證券市場(chǎng)國(guó)際化的前提和基礎(chǔ)，我們要對(duì)證券市場(chǎng)的法律、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、上市公司進(jìn)行改革和調(diào)整，規(guī)范證券發(fā)行和證券交易市場(chǎng)，逐步向WTO準(zhǔn)則靠攏，吸引更多的外國(guó)投資者。

3.發(fā)展共同基金，培育能與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的證券公司

第3篇：國(guó)際證券投資理論范文

一、證券市場(chǎng)國(guó)際化:含義、成因與一般規(guī)律

(一)證券市場(chǎng)國(guó)際化的含義

證券市場(chǎng)國(guó)際化是指以證券形式為媒介的資本在運(yùn)行過(guò)程中實(shí)現(xiàn)的證券發(fā)行、證券投資以及證券流通的國(guó)際化。

從一國(guó)的角度來(lái)看,證券市場(chǎng)國(guó)際化包含三個(gè)方面的內(nèi)容:一是國(guó)際證券籌資,指外國(guó)政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)以及國(guó)際性金融機(jī)構(gòu)在本國(guó)的證券發(fā)行和本國(guó)的政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)在外國(guó)及國(guó)際證券市場(chǎng)上的證券發(fā)行;二是國(guó)際證券投資,指外國(guó)投資者對(duì)本國(guó)的證券投資和本國(guó)投資者對(duì)外國(guó)的證券投資;三是證券業(yè)務(wù)國(guó)際化,指一國(guó)法律對(duì)外國(guó)證券業(yè)經(jīng)營(yíng)者(包括證券的發(fā)行者、投資者和中介機(jī)構(gòu))進(jìn)出本國(guó)自由的規(guī)定和本國(guó)證券業(yè)經(jīng)營(yíng)者向國(guó)外的發(fā)展。

(二)證券市場(chǎng)國(guó)際化的成因及影響因素

生產(chǎn)和資本國(guó)際化的發(fā)展。二戰(zhàn)后,主要西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)的迅速恢復(fù)和發(fā)展,國(guó)民收入和國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄的不斷增大,資本積累和科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步,以及新興工業(yè)的崛起,都有力地推動(dòng)了證券市場(chǎng)國(guó)際化的發(fā)展。尤其是80年代以來(lái),頻頻出現(xiàn)的發(fā)展中國(guó)家的債務(wù)危機(jī)使許多國(guó)際銀行的信用受到懷疑,產(chǎn)生了轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)的必要,國(guó)際融資證券化的趨勢(shì)更加明顯;國(guó)際銀行貨款呈下降趨勢(shì),而國(guó)際債券的發(fā)行額則不斷增加。據(jù)統(tǒng)計(jì),1981年國(guó)際債券總額僅占銀團(tuán)貸款總額的55.8%,到1984年已為2.58倍。

國(guó)際金融管制的放松。70年代以來(lái),伴隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的迅猛發(fā)展,各國(guó)政府審時(shí)度勢(shì),根據(jù)本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要,放寬對(duì)資本市場(chǎng)的管制,允許外國(guó)金融機(jī)構(gòu)與投資者買賣本國(guó)公司股票以及政府與公司債券,并取消了對(duì)外國(guó)投資者政策不同于本國(guó)投資者的雙重標(biāo)準(zhǔn)。例如:1974年美國(guó)政府廢除了實(shí)行達(dá)十年之久的、限制外國(guó)居民在美國(guó)發(fā)行證券的利息平衡稅;1979年10月英國(guó)取消了外匯管制。

證券行業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的加劇。為了擴(kuò)大交易量,世界各主要證券市場(chǎng)紛紛利用最新科技手段,簡(jiǎn)化證券發(fā)行手續(xù)和改善上市管理環(huán)境,降低交易成本,完善投資風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng),改革結(jié)算交易程序,以此來(lái)吸引外國(guó)公司和政府發(fā)行股票與債券,并吸引外國(guó)投資者。

另外,下列因素也起到了推波助瀾的作用:期貨、期權(quán)等金融衍生工具的發(fā)展為機(jī)構(gòu)投資者提供了投資組合機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)管理手段,不僅增加了交易量,還增加了市場(chǎng)流動(dòng)性;現(xiàn)代電子技術(shù)的迅猛發(fā)展為證券市場(chǎng)國(guó)際化提供了技術(shù)保證。電子交易系統(tǒng)的應(yīng)用意味著:交易場(chǎng)地已通過(guò)遠(yuǎn)程終端擴(kuò)展至整個(gè)世界;交易營(yíng)業(yè)時(shí)間由8小時(shí)延長(zhǎng)為24小時(shí);世界統(tǒng)一市場(chǎng)與價(jià)格形成;節(jié)省交易成本,提高結(jié)算速度和準(zhǔn)確性。

(三)證券市場(chǎng)國(guó)際化的一般規(guī)律

唯物主義告訴我們:市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有其內(nèi)有的規(guī)律,任何超越市場(chǎng)條件的活動(dòng)終究要受到市場(chǎng)規(guī)律的懲罰。證券市場(chǎng)國(guó)際化也不例外?？偨Y(jié)發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家證券市場(chǎng)國(guó)際化的經(jīng)驗(yàn),我們發(fā)現(xiàn):首先,證券市場(chǎng)國(guó)際化是一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段及其在國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中所占份額的增長(zhǎng)和地位的加強(qiáng)對(duì)其證券市場(chǎng)發(fā)展所提出的客觀要求;其次,證券市場(chǎng)國(guó)際化是以一國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)一定的規(guī)模和一定的發(fā)展程度為基礎(chǔ),并與證券市場(chǎng)的規(guī)律相互促進(jìn)、相互推動(dòng);第三,證券市場(chǎng)國(guó)際化是有步驟、有計(jì)劃、分階段進(jìn)行的。一般情況下,發(fā)展中國(guó)家證券市場(chǎng)的國(guó)際化從利用證券市場(chǎng)籌集外資開(kāi)始,然后逐步過(guò)渡到證券市場(chǎng)的全面對(duì)外開(kāi)放;第四,證券市場(chǎng)國(guó)際化過(guò)程是一國(guó)政府不斷放松管制的結(jié)果。

二、我國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化的現(xiàn)實(shí)障礙分析

我國(guó)證券市場(chǎng)作為一個(gè)新興的證券市場(chǎng),起步于80年代初,在至今不到20年時(shí)間里,相繼發(fā)行了國(guó)際債券、B股、H股、紅籌股、N股、ADR并對(duì)買殼上市、借殼上市及設(shè)立國(guó)家基金等多種籌資方式進(jìn)行了嘗試,都取得了巨大的成功。

但是隨著時(shí)間的推移和證券市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展,一些問(wèn)題逐漸暴露出來(lái),嚴(yán)重影響證券市場(chǎng)的規(guī)范化發(fā)展,并成為我國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化的現(xiàn)實(shí)障礙:

1、上市公司整體素質(zhì)不高。由于我國(guó)股份制經(jīng)濟(jì)不規(guī)范,現(xiàn)代企業(yè)制度難以真正貫徹,宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中缺乏真正的產(chǎn)權(quán)清晰的現(xiàn)代企業(yè)。我國(guó)的股份公司大都是在《公司法》頒布之前經(jīng)改制設(shè)立的,而且改制之前這些公司都擁有大量的下屬企業(yè),有的是通過(guò)劃撥兼并而來(lái),有的則以集體所有制形式成立,有的還受到地方機(jī)構(gòu)和部門的管理,這些都導(dǎo)致企業(yè)的產(chǎn)權(quán)和管理結(jié)構(gòu)不清晰,存在較多的關(guān)聯(lián)交易;而且許多公司的法人治理結(jié)構(gòu)和管理制度尚未真正建立起來(lái),股東大會(huì)和監(jiān)事會(huì)形同虛設(shè),董事長(zhǎng)總經(jīng)理實(shí)際上仍由上級(jí)主管部門任命,董事長(zhǎng)總經(jīng)理權(quán)責(zé)不清,信息披露極不規(guī)范。

2、金融管制較嚴(yán),人民幣尚未實(shí)現(xiàn)自由兌換。我國(guó)目前仍實(shí)行比較嚴(yán)格的金融管制,其中對(duì)證券市場(chǎng)的管制主要是對(duì)證券機(jī)構(gòu)建立的限制、對(duì)證券上市規(guī)模的限制、對(duì)外國(guó)投資者投資證券活動(dòng)的限制、對(duì)在華外國(guó)金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的限制等。其中,影響中國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化的一個(gè)主要障礙是人民幣不能自由兌換,造成A、B股市場(chǎng)分割。這種資金不自由、貨幣不自由的壁壘在很大程度上排斥了國(guó)際證券資本。雖然外國(guó)投資者可以通過(guò)外匯調(diào)劑中心把所得部分利潤(rùn)匯回本國(guó),但這對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)沒(méi)什么吸引力。

3、對(duì)證券市場(chǎng)的管理主要依靠行政手段。公司股票的發(fā)行與上市,迄今實(shí)行的是額度分配和審批制度。這種以行政手段分配資本市場(chǎng)資源的制度,排斥了企業(yè)以業(yè)績(jī)和成長(zhǎng)預(yù)期競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入資本市場(chǎng)的平等機(jī)會(huì),為尋租行為提供了空間,給績(jī)劣公司以“公關(guān)”和虛假包裝等手段擠入上市公司行列開(kāi)了后門,導(dǎo)致上市公司良莠不齊,增加了證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

4、證券市場(chǎng)投機(jī)過(guò)度,風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大。理論上說(shuō),證券市場(chǎng)應(yīng)是一個(gè)投資場(chǎng)所,由于其收益高,故具有較高的風(fēng)險(xiǎn)是理所當(dāng)然。但目前我國(guó)證券市場(chǎng)受多種利益機(jī)制的內(nèi)在驅(qū)動(dòng),其中的風(fēng)險(xiǎn)被明顯放大,從而使我國(guó)證券市場(chǎng)相對(duì)正常、成熟的市場(chǎng)有更大的風(fēng)險(xiǎn):1政府缺乏管理經(jīng)驗(yàn)和行為規(guī)范,對(duì)資本市場(chǎng)干預(yù)不及時(shí)、不果斷或進(jìn)行不必要的干預(yù),造成市場(chǎng)震蕩;2部分機(jī)構(gòu)投資者人為地操縱市場(chǎng),還有些投資者為謀取暴力,四處散布虛假信息,造成爭(zhēng)購(gòu)或爭(zhēng)售某種股票等種種違法違規(guī)行為,往往使廣大的投資者尤其是中小投資者蒙受巨大的經(jīng)濟(jì)損失;3證券中介機(jī)構(gòu)自律管理存在很多問(wèn)題,在一定程度上損害了投資者的利益。

5、現(xiàn)行的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)、審計(jì)制度與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)不相統(tǒng)一,資產(chǎn)評(píng)估缺乏合理性和權(quán)威性,不能公正、有效地反映上市公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況,這些都挫傷了投資者的積極性。

三、我國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化的對(duì)策建議

針對(duì)上述我國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化發(fā)展所遇到的障礙并結(jié)合證券市場(chǎng)國(guó)際化發(fā)展的一般規(guī)律,筆者提出如下對(duì)策與建議:

1、逐步謹(jǐn)慎地開(kāi)放資本市場(chǎng)。從各國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,不管是發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家,對(duì)于開(kāi)放國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)及對(duì)國(guó)內(nèi)投資者到境外進(jìn)行證券投資的推進(jìn),都經(jīng)歷了一個(gè)逐步開(kāi)放的過(guò)程,一般來(lái)說(shuō),發(fā)達(dá)國(guó)家步幅較大,而發(fā)展中國(guó)家則相對(duì)較謹(jǐn)慎。我國(guó)證券市場(chǎng)的不完善,股份制改革的不徹底以及人民幣資本項(xiàng)目的不可兌換都要求我們必須逐步謹(jǐn)慎地進(jìn)行證券市場(chǎng)國(guó)際化建設(shè)。

2、規(guī)范企業(yè)的股份制改造。首先,充分認(rèn)識(shí)到企業(yè)的股份制改造是關(guān)系到中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展前途、中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革成敗的關(guān)鍵所在,將規(guī)范股份公司作為規(guī)范證券市場(chǎng)的首要任務(wù)來(lái)抓;其次,規(guī)范公司法人治理結(jié)構(gòu),建立健全股東大會(huì)、董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)及其議事規(guī)則,積極引導(dǎo)“三會(huì)”充分發(fā)揮對(duì)公司運(yùn)作的監(jiān)督作用,做到“三會(huì)”各司其職,相互制衡;第三,及時(shí)、嚴(yán)格檢查公司股權(quán)變動(dòng)、增資擴(kuò)股、利潤(rùn)分配和資金的投向,適當(dāng)提高配股的條件;第四,強(qiáng)化社會(huì)公眾對(duì)股份公司的監(jiān)督和約束、嚴(yán)格財(cái)務(wù)紀(jì)律和建立規(guī)范的披露制度。

3、深化金融體制改革,擴(kuò)大金融對(duì)外開(kāi)放,適當(dāng)放寬金融管制,有步驟地實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化,為我國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化創(chuàng)造良好的金融環(huán)境?？紤]到我國(guó)已經(jīng)積累了巨額外匯儲(chǔ)備而且宏觀經(jīng)濟(jì)基本面良好,應(yīng)適當(dāng)加快人民幣自由兌換的步伐,以更好地適應(yīng)證券市場(chǎng)國(guó)際化的要求;同時(shí)鼓勵(lì)商業(yè)銀行在國(guó)外廣泛設(shè)立分支機(jī)構(gòu),開(kāi)拓國(guó)際金融業(yè)務(wù),按照國(guó)際慣例實(shí)行規(guī)范化管理并擴(kuò)大、完善國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)外幣業(yè)務(wù)的國(guó)際業(yè)務(wù)部。通過(guò)商業(yè)銀行的國(guó)際化為資本的引進(jìn)和流入提供配套服務(wù)、提高資金的流動(dòng)性,從而促進(jìn)證券市場(chǎng)國(guó)際化的發(fā)展。

4、建立防止資本外逃的早期預(yù)警系統(tǒng)。總結(jié)90年代以來(lái)大量國(guó)際資本擁入發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),可以看出那些在很大程度上避免了資本外流的國(guó)家都有一些共同的特征:穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)政策;避免實(shí)際匯率長(zhǎng)期升值;高的國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄率;經(jīng)常項(xiàng)目逆差較小;較少依賴于短期資本流入;大量投資于外貿(mào)部門,出口增長(zhǎng)迅速。因此,為避免資本外流沖擊,可以考慮從以上幾個(gè)方面設(shè)計(jì)一套綜合指標(biāo)衡量我國(guó)金融狀況,并通過(guò)關(guān)注以上預(yù)警信息,發(fā)現(xiàn)危機(jī)潛伏點(diǎn),早日梳理,從而防患于未然。

5、加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)評(píng)估和證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的組織管理,要求資產(chǎn)評(píng)估和證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)真正成為自主經(jīng)營(yíng)的企業(yè)法人,脫離主管單位,以保證評(píng)估評(píng)級(jí)的公正性和客觀性。建議引進(jìn)境外資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)和證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu),或組建中外合資評(píng)估機(jī)構(gòu),提高評(píng)級(jí)的專業(yè)水平,避免國(guó)外投資者產(chǎn)生不必要的顧慮。

參考文獻(xiàn):

1、龔光和:《國(guó)際證券融資》,中國(guó)金融出版社

2、霍文文:《證券市場(chǎng)的規(guī)范與發(fā)展》,上海證券期貨學(xué)院出版社

3、陳彪如:《國(guó)際金融概論》,華東師范大學(xué)出版社

第4篇：國(guó)際證券投資理論范文

【關(guān)鍵詞】 證券投資賬戶; 順差; 單位根檢驗(yàn); 誤差修正

一、引言

證券投資賬戶在國(guó)際收支資本與金融賬戶中占有很重要的地位,研究證券投資賬戶對(duì)于一國(guó)的國(guó)際收支平衡是非常必要的。我國(guó)證券投資賬戶差額在1997年之前都很小,在資本與金融賬戶中所占的比重也很小,而1997年開(kāi)始大幅上升。隨著我國(guó)分別于2002年11月和2006年8月先后推出QFII和QDII制度,資本市場(chǎng)不斷對(duì)外開(kāi)放,不僅使得我國(guó)的資本市場(chǎng)得到了全球資本的空前關(guān)注,也為國(guó)內(nèi)企業(yè)和個(gè)人購(gòu)匯對(duì)外金融投資提供了規(guī)范的渠道。近年來(lái),我國(guó)證券投資項(xiàng)目呈現(xiàn)兩大特點(diǎn):境外對(duì)我國(guó)證券投資,特別是股本證券的投資快速增長(zhǎng);我國(guó)機(jī)構(gòu)對(duì)外證券投資大幅增長(zhǎng)。但是,我國(guó)國(guó)際收支中證券投資賬戶大多表現(xiàn)為逆差,尤其是2006年逆差達(dá)676億美元,是上年的12.7倍。逆差的形成是由多方面原因?qū)е碌?。雖然證券投資逆差可以在一定程度上緩解我國(guó)的資本賬戶順差,但是越來(lái)越多的證券投資逆差已經(jīng)給中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成了一些負(fù)面效應(yīng)。調(diào)節(jié)證券投資賬戶要遵循經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀規(guī)律,同時(shí)要符合我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的現(xiàn)狀。本文在解析中國(guó)證券投資現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上,實(shí)證分析了證券投資賬戶運(yùn)行的動(dòng)態(tài)規(guī)律以及各種關(guān)鍵因素對(duì)它的影響,最后得出結(jié)論并提出了相關(guān)的政策建議。

二、證券投資賬戶解釋變量選取及數(shù)據(jù)整理

(一)解釋變量的選取

總體來(lái)看,中國(guó)證券投資規(guī)模較小,管制較嚴(yán),開(kāi)放程度較低,因而影響的因素主要以政策及短期的沖擊因素為主,另外還受一些長(zhǎng)期的宏觀影響因素的左右。從時(shí)間趨勢(shì)來(lái)看,我國(guó)資本項(xiàng)目下證券投資的開(kāi)放程度呈現(xiàn)一定的周期性特征,說(shuō)明我國(guó)對(duì)證券投資政策時(shí)緊時(shí)松,是漸漸放松的過(guò)程。伴隨著我國(guó)資本市場(chǎng)、債券市場(chǎng)的進(jìn)一步開(kāi)放,合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)、合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)等政策出臺(tái)和業(yè)務(wù)的開(kāi)展,證券投資項(xiàng)目更加活躍。從證券投資項(xiàng)目的特征和規(guī)律來(lái)看,解釋變量具有以下重要的作用:

1.證券市場(chǎng)的開(kāi)放程度(EOSM):證券市場(chǎng)的開(kāi)放程度對(duì)于中國(guó)這樣一個(gè)證券投資規(guī)模小、管制較嚴(yán)的證券投資賬戶十分重要。開(kāi)放程度高,則證券投資較活躍,可擴(kuò)大投資規(guī)模,從而擴(kuò)大證券賬戶的余額。但我國(guó)傳統(tǒng)上對(duì)證券開(kāi)放程度的測(cè)量沒(méi)有一種固定而有效的方法。筆者現(xiàn)以美國(guó)為參照,假定美國(guó)的開(kāi)放程度為完全開(kāi)放,則中國(guó)證券賬戶的投資規(guī)模同GDP的比例除以美國(guó)證券賬戶同美國(guó)GDP的比例作為衡量我國(guó)證券市場(chǎng)開(kāi)放度的指標(biāo)。

2.國(guó)內(nèi)外的實(shí)際利差(ISRR):利率是資本的收益,同時(shí)也是資本的機(jī)會(huì)成本,一個(gè)國(guó)家國(guó)內(nèi)外的利差,是驅(qū)動(dòng)其資本流動(dòng)的重要因素。但是名義的利率并不能反映中國(guó)與外國(guó)利差的真實(shí)情況,真正驅(qū)動(dòng)國(guó)際資金流動(dòng)的是真實(shí)利差。筆者選取以美國(guó)為代表的外國(guó)利率,剔除價(jià)格因素的影響,反映兩者的真實(shí)利差。

3.實(shí)際匯率(RFER):匯率是影響證券投資及國(guó)際資本流動(dòng)的重要驅(qū)動(dòng)因素。國(guó)際資金圍繞匯率進(jìn)行的套匯及投資行為對(duì)我國(guó)證券投資賬戶的影響同樣十分重要。筆者認(rèn)為,匯率的變動(dòng)可能會(huì)影響我國(guó)證券投資規(guī)模的大小。

4.外匯儲(chǔ)備(BFR):一國(guó)外匯儲(chǔ)備,表明了一個(gè)國(guó)家對(duì)外投資的需要和能力的大小,外匯儲(chǔ)備多,則以外國(guó)債券形式表示的外匯的數(shù)量就多,購(gòu)買的能力也越大。而我國(guó)商業(yè)銀行外匯頭寸的調(diào)撥又在證券投資賬戶中起重要作用,因而可作為對(duì)證券投資賬戶的解釋變量。

5.財(cái)政赤字:如果一國(guó)財(cái)政赤字嚴(yán)重,會(huì)引發(fā)物價(jià)的上升和影響經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,但它有一定的通脹預(yù)期。加上稅收的關(guān)系,通常會(huì)引起包括通過(guò)證券投資方式在內(nèi)的資本外逃。

6.匯率的預(yù)期:對(duì)匯率穩(wěn)定的預(yù)期會(huì)減少證券投資活動(dòng)的活躍程度,從而減少證券投資的余額規(guī)模;相反,對(duì)匯率變動(dòng)的強(qiáng)烈預(yù)期是資本流動(dòng)的重要驅(qū)動(dòng)因素,會(huì)增加證券投資余額規(guī)模。1998年資本外逃現(xiàn)象的出現(xiàn)跟匯率貶值的預(yù)期有很大關(guān)系。近年來(lái),人民幣升值的強(qiáng)烈預(yù)期也是證券投資賬戶變動(dòng)的重要影響因素。

7.亞洲金融風(fēng)暴:眾所周知,1998年爆發(fā)了影響世界的亞洲金融風(fēng)暴。很顯然,這一因素對(duì)我國(guó)證券投資賬戶余額產(chǎn)生了極大的影響,由于確定市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的方向,從1993年開(kāi)始,我國(guó)證券投資賬戶開(kāi)始順差,并逐年遞增。我國(guó)在1998年之前證券投資賬戶余額還是順差。但是由于1998年亞洲金融風(fēng)暴的影響,我國(guó)證券投資賬戶受到外資的沖擊,資本大量外逃。1998年我國(guó)證券投資賬戶出現(xiàn)大額逆差,針對(duì)這一影響因素,筆者選取了虛擬變量D2來(lái)度量這一影響因素,在1998年以前為0,在1998年及其之后為1。

8.QFII:它是影響我國(guó)證券投資賬戶的一個(gè)重要因素。由于我國(guó)QFII啟動(dòng)較晚,2002年11月中國(guó)證監(jiān)會(huì)與中國(guó)人民銀行聯(lián)合下發(fā)了《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》,QFII制度進(jìn)入試點(diǎn),累計(jì)投資額度上限為40億美元。2003年6月瑞士銀行有限公司和野村證券株式會(huì)社成為首批獲得投資額度的QFII。直到2007年12月,QFII投資額度擴(kuò)大至300億美元,QFII的額度相對(duì)證券投資賬戶額來(lái)說(shuō)較小。筆者采用虛擬變量D3來(lái)度量這一影響因素。以2003年第一支QFII進(jìn)入中國(guó)為分界線,2003年之前為0,2003年及其之后為1。

9.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率(GDPR):經(jīng)濟(jì)增速是反映我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平最直接的指標(biāo),他反映我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r:經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率過(guò)低,預(yù)示著整體經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退期,如果出現(xiàn)持續(xù)降低,可能會(huì)動(dòng)搖投資者的信心,引發(fā)資本外逃;經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率高,可以增強(qiáng)投資者對(duì)該國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的信心,吸引資本進(jìn)入。所以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率因素對(duì)證券投資賬戶毫無(wú)疑問(wèn)有著重要的影響。

(二)數(shù)據(jù)來(lái)源

證券投資賬戶余額PIB來(lái)源于國(guó)家外匯管理局1982-2007年的《中國(guó)國(guó)際收支平衡表》。中美兩國(guó)利率分別來(lái)源于中國(guó)人民銀行網(wǎng)站(pbc.省略)和美國(guó)勞工部網(wǎng)站(bls.gov)。中美兩國(guó)的物價(jià)水平分別來(lái)源于中國(guó)統(tǒng)計(jì)局《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒-2007》和美國(guó)勞工部。中美的匯率來(lái)源于中國(guó)商務(wù)部網(wǎng)站(mofcom.省略)。中國(guó)1982-2007年的GDP數(shù)據(jù)取自中國(guó)統(tǒng)計(jì)局《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒-2007》。

三、實(shí)證部分

(一)平穩(wěn)性檢驗(yàn)

根據(jù)現(xiàn)代計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)理論,如果兩個(gè)變量存在時(shí)間趨勢(shì),即使兩者不相關(guān),也有可能出現(xiàn)較高的R2值。所以,如果兩個(gè)序列非平穩(wěn),即使兩個(gè)序列互相獨(dú)立,在經(jīng)濟(jì)上也無(wú)任何相關(guān)關(guān)系,但用傳統(tǒng)的回歸方法及顯著性檢驗(yàn)時(shí),仍可能會(huì)顯示出兩者在統(tǒng)計(jì)上有高度的相關(guān)關(guān)系,即出現(xiàn)所謂的“虛假回歸”現(xiàn)象。此時(shí),傳統(tǒng)的統(tǒng)計(jì)變量如R2、t、F檢驗(yàn)都不能用來(lái)判斷非平穩(wěn)時(shí)間序列之間是否存在回歸關(guān)系的依據(jù)?；诖?本文在對(duì)時(shí)間序列進(jìn)行回歸分析之前,首先對(duì)時(shí)間序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。鑒于實(shí)踐中的運(yùn)用,筆者采用ADF檢驗(yàn)時(shí)間序列的單位根檢驗(yàn)。利用Eviews5.1軟件進(jìn)行檢驗(yàn),結(jié)果如表1所示。

從表1可以看出,PIB、ISRR、EOSM、GDP、BFR、RFERl六個(gè)變量在5%顯著性水平下都沒(méi)有通過(guò)檢驗(yàn),表明這六個(gè)變

量是非平穩(wěn)的。對(duì)這六個(gè)變量分別進(jìn)行一階差分處理后,再進(jìn)行ADF檢驗(yàn),檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示。

從表2可以看出,以上六個(gè)變量一階差分后的時(shí)間序列在5%的顯著性水平下拒絕了原假設(shè),表明這六個(gè)變量一階差分后的時(shí)間序列不存在單位根,是平穩(wěn)的。因此這六個(gè)變量都是一階單整,即均為I(1)過(guò)程。

(二)模型的建立

根據(jù)現(xiàn)代計(jì)量經(jīng)濟(jì)理論,當(dāng)兩個(gè)序列具有同階單整,就可以對(duì)其進(jìn)行協(xié)整分析,那么證券投資賬戶影響因素的待估計(jì)模型可以設(shè)定為:

PIB=β0+β1ISRR+β2EOSM+β3RFER+β4GDPR+β5BFR+β6D1+β7D2+β8D3+μ

其中β1,β2,β3,β4,β5,β6,β7,β8為各個(gè)影響因素的系數(shù),β0為截距項(xiàng),μ為隨機(jī)誤差項(xiàng)。

1.顯著性檢驗(yàn)

通過(guò)Eviews軟件估計(jì)出各個(gè)系數(shù)的值,各個(gè)系數(shù)的顯著性見(jiàn)表3。

從上面的結(jié)果來(lái)看,估計(jì)出來(lái)的方程式為:

PIB=24 116.68624×ISRR-13 229.64438×GDPR-12 863.66009

×RFER-975 335.5412×BFR-9 401.280526×D1+17 172.46207

×D2-3 674.981025×D3-797 208.3605×EOSM+60 737.88391

從表3中可以看出,擬合出來(lái)的模型不十分理想。除ISRR、RFER、常數(shù)項(xiàng)的系數(shù)較為顯著之外,其他的系數(shù)都不顯著。從中可以推斷出,虛擬變量D2的不顯著,是由于1998年亞洲金融風(fēng)暴和虛擬變量D1所表示的對(duì)將來(lái)匯率預(yù)期存在重復(fù)性,因?yàn)?998年金融風(fēng)暴使得投資者產(chǎn)生了匯率預(yù)期。所以這里保留D1,剔除D2的影響。虛擬變量D3的不顯著性是由于QFII的數(shù)量太小,所占證券投資賬戶額的比率太小導(dǎo)致的,也應(yīng)給予剔除。

2.相關(guān)性檢驗(yàn)

另外,通過(guò)對(duì)各個(gè)變量之間的相關(guān)性分析,可以得出個(gè)別變量之間存在較高的相關(guān)性:見(jiàn)表4。

從表4中可以看出,ISRR和GDPR的相關(guān)系數(shù)為0.627925,這兩者存在較高的相關(guān)性,當(dāng)一個(gè)國(guó)家處于高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的情形下,資本在高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的國(guó)家投資收益將高,并且投資者對(duì)該國(guó)的經(jīng)濟(jì)保持了較強(qiáng)的信心,外資流入增多。在這種情況下,貨幣當(dāng)局為了防止經(jīng)濟(jì)的泡沫和經(jīng)濟(jì)過(guò)熱,將會(huì)采取擴(kuò)大利差的行為。因此可以只考慮ISRR的影響,而剔除掉GDPR的影響。

還可以看到,ISRR和BFR之間的相關(guān)系數(shù)為-0.432356,這表明這兩者之間存在較高的負(fù)相關(guān)性。在現(xiàn)實(shí)情況中,還可以了解到,我國(guó)通過(guò)外匯儲(chǔ)備途徑投放了大量的基礎(chǔ)貨幣。當(dāng)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)越大時(shí),通過(guò)這一途徑投放的基礎(chǔ)貨幣也越大,這將使得我國(guó)的利率下降,從而擴(kuò)大利差。這兩者之間存在較為明顯的負(fù)相關(guān)性,有理由剔除BFR因素的影響,而用ISRR來(lái)代替這種影響。

經(jīng)過(guò)進(jìn)一步分析,根據(jù)解釋變量的多重共線性和相關(guān)因素經(jīng)濟(jì)意義的考慮,剔除了重復(fù)影響的因素及作用不明顯的因素,保留了ISRR、RFER、D1、EOSM這四個(gè)有明顯影響力和不存在明顯相關(guān)性的解釋變量,筆者重新建立了回歸模型:

PIB=β0+β1ISRR+β2EOSM+β3RFER+β4D1+μ

通過(guò)OLS方法得出回歸結(jié)果:

PIB=41 728.99504+14 276.30835×ISRR-1 072 503.802×EOSM-7 711.491137×RFER-9 513.401765×D1

其中,統(tǒng)計(jì)量的特征如表5所示。

從表5可以看出,在重新設(shè)定了模型以后,各變量系數(shù)都是顯著的,F檢驗(yàn)的結(jié)果也顯著。

3.自相關(guān)檢驗(yàn)

這里運(yùn)用布雷殊-戈弗雷(BG或LM)檢驗(yàn)來(lái)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ褪欠翊嬖谧韵嚓P(guān)的問(wèn)題,應(yīng)用于回歸模型結(jié)果如表6。

從檢驗(yàn)的結(jié)果表明不能拒絕無(wú)自相關(guān)的假設(shè),即誤差項(xiàng)不存在自相關(guān)的問(wèn)題。

4.協(xié)整檢驗(yàn)

進(jìn)一步檢驗(yàn)?zāi)Ｐ褪欠翊嬖趨f(xié)整關(guān)系。筆者對(duì)模型的殘差數(shù)列進(jìn)行ADF單位根檢驗(yàn),檢驗(yàn)殘差序列的平穩(wěn)性。結(jié)果如表7所示。

結(jié)果表明,可以拒絕原假設(shè),殘差序列平穩(wěn)。這就表明解釋變量與被解釋變量之間存在協(xié)整關(guān)系,即具有一種穩(wěn)定的長(zhǎng)期關(guān)系。

從上面的實(shí)證結(jié)果可知,ISRR的系數(shù)為正,說(shuō)明中美實(shí)際利差為正,就會(huì)吸引外國(guó)的資金向中國(guó)注入,從而導(dǎo)致證券投資賬戶出現(xiàn)順差。但是由于我國(guó)長(zhǎng)期對(duì)利率實(shí)行嚴(yán)格的管制,利差對(duì)證券投資賬戶余額的影響相對(duì)較小。EOSM的系數(shù)為負(fù),表明隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的開(kāi)放,更多的資金是向國(guó)外流動(dòng),這與我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)的制度與政治因素所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)及國(guó)內(nèi)企業(yè)存在許多缺陷及對(duì)外國(guó)股權(quán)投資的熱衷所造成資金外逃的沖動(dòng)有關(guān)。從結(jié)果可以看出,證券市場(chǎng)的開(kāi)放程度對(duì)證券投資賬戶的影響作用十分明顯。RFER的系數(shù)為負(fù),表明了真實(shí)匯率的變動(dòng)方向與證券余額的方向相反,在匯率上升、人民幣貶值的情況下會(huì)產(chǎn)生一種貶值預(yù)期,從而導(dǎo)致資金流出,使證券賬戶出現(xiàn)逆差。D1系數(shù)的負(fù)號(hào),表明在存在變動(dòng)預(yù)期的情況下,證券投資余額有反相的變動(dòng)。這表明,我國(guó)匯率總體來(lái)說(shuō)可能存在一種升值的預(yù)期,從而導(dǎo)致了這種反向關(guān)系。最后,從模型的總體結(jié)果表明,該模型較好地解釋了證券投資賬戶余額的情況,有一種長(zhǎng)期的均衡關(guān)系。

據(jù)格蘭杰定理,從上面修正后的模型可以得出誤差修正模型,模型方程如下:

PIB=β1ISRR+β2EOSM+β3D1+β4RFER+β5ECMt-1+μ

其中,PIB、ISRR、EOSM、D1、RFER分別表示PIB、ISRR、EOSM、D1、RFER的一階差分,ECMt-1表示滯后一期的RESIDUAL。

(三)回歸結(jié)果

通過(guò)Eviews軟件估計(jì)出各個(gè)系數(shù)的值,見(jiàn)表8所示。

通過(guò)誤差修正模型估計(jì)短期證券投資余額方程為:

PIB=10 605.26535×ISRR-1 280 469.588×EOSM-7724.709517×D1

+1 665.057042×RFER-1.20313529×ECMt-1-709.3398396

誤差修正模型為:

PIB=10 605.26535×ISRR-1 280 469.588×EOSM-1.20313529×ECMt-1

T值1.422889 -2.795078 -5.394787

-7 724.709517×DD1+1 665.057042×DRFER-709.3398396

-1.3335750.231971 -0.311071

R2=0.750453Durbin-Watson=2.0768145

其中誤差修正項(xiàng)為:

ECMt-1=DPI-(41 728.99504+14 276.30835×ISRR-1072 503.802×EOSM

-7 711.491137×RFER-9 513.401765×D1)

誤差修正模型描述的是各個(gè)變量之間短期波動(dòng)的相互影響,PIB證券賬戶余額在短期內(nèi)時(shí)根據(jù)實(shí)際利差、證券賬戶開(kāi)放程度、匯率預(yù)期、實(shí)際匯率和長(zhǎng)期均衡關(guān)系失衡程度來(lái)調(diào)整。從表8中可以看出,誤差修正模型很不理想,所以,筆者剔除不顯著的幾個(gè)變量,剔除了DD1和RFER,重新做誤差修正模型,結(jié)果如下:

PIB=-1 256 751.029×EOSM-1.214702179×ECMt-1+11 756.23137

-2.87 -5.52 1.77

×ISRR589.5842432

-0.27

R2=0.687798 Durbin-Watson=2.079531F-statistic=18.62446

經(jīng)過(guò)剔除變量之后,誤差修正項(xiàng)的系數(shù)還是-1.2,說(shuō)明雖然被解釋變量趨于長(zhǎng)期均衡的關(guān)系比較顯著,但是在短期內(nèi)確定性變量對(duì)我國(guó)證券投資賬戶余額的影響是不明顯的,在偏離均衡值之后一段時(shí)間內(nèi),較難得到調(diào)整。

四、結(jié)論和政策建議

根據(jù)上述實(shí)證分析,中國(guó)證券市場(chǎng)的開(kāi)放程度不同、中美的實(shí)際利差、中美的實(shí)際匯率、人們對(duì)人民幣匯率的預(yù)期同國(guó)際證券投資賬戶的余額之間存在著一種長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。在一個(gè)逐漸開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)實(shí)體中,證券投資將在國(guó)際收支的金融項(xiàng)目中起至關(guān)重要的作用。證券化融資以其收益高、風(fēng)險(xiǎn)小、流動(dòng)性強(qiáng)、投資大眾化以及管理專業(yè)化等特點(diǎn),正在逐步成為國(guó)際資本流動(dòng)的主流。國(guó)際證券融資在今后我國(guó)吸引外資政策中將會(huì)起到越來(lái)越重要的作用。我國(guó)應(yīng)當(dāng)逐步實(shí)現(xiàn)人民幣在資本項(xiàng)目下的可兌換;推進(jìn)利率市場(chǎng)化,有效引導(dǎo)資金流向;增強(qiáng)匯率對(duì)國(guó)際收支的調(diào)節(jié)作用,穩(wěn)定人民幣幣值的預(yù)期;深化我國(guó)資本市場(chǎng)改革,促進(jìn)其健康發(fā)展;完善我國(guó)QFII制度下證券監(jiān)管法律體制。

【主要參考文獻(xiàn)】

[1] 古扎拉蒂.計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)[M].北京:中國(guó)人民大學(xué)出版社,2007.

[2] 張曉峒.Eviews使用指南與案例[M].機(jī)械工業(yè)出版社,2007.

[3] 曲夙杰.利用國(guó)際證券投資現(xiàn)狀影響和策略[J].國(guó)際金融研究,2004(2).

[4] 張雪瑩,金德環(huán).金融計(jì)量學(xué)教程[M].上海:上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社.

[5] 中國(guó)統(tǒng)計(jì)局.中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒[M].2007.

[6] 姜波克.國(guó)際金融[M].上海復(fù)旦大學(xué)出版社.

[7] 徐映梅,曾瑩.中國(guó)國(guó)際收支結(jié)構(gòu)變遷的階段性及其特征[J].中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)研究生學(xué)報(bào),2006,(2).

第5篇：國(guó)際證券投資理論范文

關(guān)鍵詞：高職高專；證券投資；人才培養(yǎng)模式、

近幾年，我國(guó)的證券業(yè)發(fā)展很快，急需大量既熟悉金融、證券理論知識(shí)又具有較強(qiáng)的實(shí)際動(dòng)手能力的專業(yè)人才。但目前證券投資人才的供需卻出現(xiàn)了脫節(jié)現(xiàn)象。主要表現(xiàn)為具有較強(qiáng)創(chuàng)新能力和適應(yīng)金融新形勢(shì)的證券投資人才供不應(yīng)求，而大量由學(xué)校培養(yǎng)出來(lái)的證券投資人才卻不能滿足人才市場(chǎng)需要，出現(xiàn)供過(guò)于求的現(xiàn)象。為此，必須對(duì)傳統(tǒng)的證券投資專業(yè)人才培養(yǎng)模式進(jìn)行改革，建立符合社會(huì)需求的能體現(xiàn)高職高專特色的證券投資教育模式。

一、高職高專證券投資專業(yè)人才培養(yǎng)存在的問(wèn)題

（一）教學(xué)內(nèi)容設(shè)置不盡合理

高職高專證券投資專業(yè)人才培養(yǎng)模式受傳統(tǒng)高等教育影響，在教育思想和教學(xué)內(nèi)容上都都存在偏重理論教學(xué)而輕視實(shí)踐教學(xué)的現(xiàn)象，致使專業(yè)設(shè)置、課程設(shè)置與市場(chǎng)需求脫節(jié)，直接影響到應(yīng)用型人才的培養(yǎng)質(zhì)量。在辦學(xué)觀念上，缺乏應(yīng)有的市場(chǎng)意識(shí)，尚未形成充分發(fā)揮證券行業(yè)引導(dǎo)作用、利用社會(huì)力量辦學(xué)的多元化辦學(xué)體制。

從我國(guó)目前的證券投資專業(yè)教學(xué)內(nèi)容及課程設(shè)置情況看， 未能真正從理論體系上全面更新教學(xué)內(nèi)容，對(duì)國(guó)內(nèi)外證券業(yè)發(fā)展的最新動(dòng)態(tài)追蹤仍然是一個(gè)十分薄弱的環(huán)節(jié)。在課程設(shè)置中，把傳授系統(tǒng)的理論知識(shí)作為教學(xué)過(guò)程的主要內(nèi)容，對(duì)能力培養(yǎng)的系統(tǒng)性缺乏足夠重視，導(dǎo)致學(xué)生動(dòng)手操作能力和解決問(wèn)題的能力較差。證券投資教學(xué)中專業(yè)設(shè)置過(guò)窄、過(guò)專、過(guò)細(xì)，存在著嚴(yán)重的課程交叉重復(fù)現(xiàn)象。過(guò)窄的專業(yè)口徑設(shè)置嚴(yán)重滯后于證券業(yè)務(wù)范圍不斷擴(kuò)大、融合度不斷加劇的發(fā)展趨勢(shì)，同時(shí)，在過(guò)窄的口徑上定型，也不利于學(xué)生的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

（二）教學(xué)方式落后

高職高專教育的目標(biāo)是培養(yǎng)適合第一線需要的技術(shù)應(yīng)用型人才。中國(guó)證券業(yè)在與國(guó)際金融機(jī)構(gòu)爭(zhēng)奪生存、發(fā)展空間的過(guò)程中， 始終處于競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)， 迫切需要一大批具有創(chuàng)新精神和創(chuàng)新能力，具有系統(tǒng)專業(yè)知識(shí)且精通實(shí)際操作的證券人才補(bǔ)充新鮮血液，以增強(qiáng)中國(guó)證券業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

但在實(shí)際教學(xué)過(guò)程中，高職高專證券投資專業(yè)的人才培養(yǎng)仍未擺脫傳統(tǒng)的以“教師、課堂、教材”為中心的教學(xué)模式，老師仍然是教學(xué)的主體，經(jīng)常搞“一言堂”，在講臺(tái)上滔滔不絕地講授，學(xué)生只能被動(dòng)地接受，在下面埋頭用功地記筆記。這種只注重書(shū)本知識(shí)傳授的教學(xué)方式，忽視了學(xué)生動(dòng)腦動(dòng)手能力的培養(yǎng)，導(dǎo)致學(xué)生學(xué)習(xí)的積極性不高，課堂氣氛不活躍，教學(xué)效果差。落后的教學(xué)方式不僅影響了學(xué)生專業(yè)知識(shí)的掌握，還會(huì)影響到學(xué)生創(chuàng)造性思維能力的培養(yǎng)。

高職高專證券投資專業(yè)主要是為券商培養(yǎng)基層或一線操作人員，專業(yè)特點(diǎn)決定了其很多課程的教學(xué)，如證券投資原理、證券投資分析、證券投資基金、期貨投資等要突出學(xué)生實(shí)際操作能力的培養(yǎng)。但由于很多學(xué)?，F(xiàn)代教學(xué)手段運(yùn)用不夠，缺少必要的校內(nèi)外實(shí)習(xí)實(shí)訓(xùn)基地，不能保障學(xué)生上機(jī)實(shí)訓(xùn)和臨柜實(shí)習(xí)，實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)比較薄弱。

（三）教師實(shí)踐能力不強(qiáng)

高職高專教育要想確保質(zhì)量，辦出特色， 關(guān)鍵是要有一支優(yōu)秀的教師隊(duì)伍。高職高專證券投資專業(yè)師資隊(duì)伍建設(shè)目前存在的突出問(wèn)題就是教師實(shí)踐能力普遍不強(qiáng)。

在高職高專證券投資專業(yè)教師中，絕大部分教師是由高校畢業(yè)后直接任教或從其他高校調(diào)入的，受傳統(tǒng)的高等教育模式影響，這些教師理論水平普遍較高，但很少有在生產(chǎn)、建設(shè)、管理、服務(wù)一線工作的親身經(jīng)歷與實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，實(shí)際動(dòng)手操作能力不強(qiáng)。在證券投資教學(xué)中可能經(jīng)常會(huì)遇到教證券投資的教師從未接觸過(guò)股票，教期貨投資的教師沒(méi)有做過(guò)期貨，教國(guó)際金融的教師沒(méi)有從事做過(guò)外匯。我們很難想象由這樣一支教師隊(duì)伍培養(yǎng)出來(lái)的學(xué)生會(huì)有什么樣的實(shí)際動(dòng)手操作能力。很多學(xué)校希望通過(guò)系統(tǒng)培訓(xùn)或掛職實(shí)習(xí)等方式提高師資隊(duì)伍的整體素質(zhì)，努力建設(shè)一支“雙師型”的高職高專師資隊(duì)伍，但從現(xiàn)在高職高專教師培養(yǎng)的實(shí)際情況看，尚缺乏一套行之有效的培訓(xùn)機(jī)制和相對(duì)穩(wěn)定的培訓(xùn)渠道。

二、證券業(yè)對(duì)高職高專證券投資專業(yè)畢業(yè)生的技能要求

（一）具備熟練的外語(yǔ)溝通能力和電腦操作技能

經(jīng)濟(jì)全球化和金融國(guó)際化迅速發(fā)展的今天，人才需求全球化趨勢(shì)進(jìn)一步增強(qiáng)，證券業(yè)具有很強(qiáng)的國(guó)際性，對(duì)人才的需求更是如此。證券投資領(lǐng)域要求所需的人才既對(duì)本國(guó)證券運(yùn)行的規(guī)律和特點(diǎn)了如指掌，還要對(duì)國(guó)際證券規(guī)則和慣例非常熟悉。因此，要想?yún)⑴c國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)并在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地，必須具備熟練的外語(yǔ)技能和溝通能力。

證券業(yè)是一個(gè)快速發(fā)展的行業(yè)，許多現(xiàn)代科技成果在證券業(yè)最先得以應(yīng)用。傳統(tǒng)的證券投資方式進(jìn)行的交易和結(jié)算業(yè)務(wù)，已經(jīng)為信息化、電子化、工程化、系統(tǒng)化的現(xiàn)代證券投資工具所取代，這就決定了證券從業(yè)人員必須熟練掌握電腦操作的技能。

（二）專業(yè)知識(shí)寬泛并具有較強(qiáng)的學(xué)習(xí)和適應(yīng)能力

證券業(yè)的飛速發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于知識(shí)儲(chǔ)備的更新速度，只靠學(xué)校階段性的學(xué)習(xí)已經(jīng)不能滿足社會(huì)的需求，這就要求畢業(yè)生應(yīng)該具有寬泛的專業(yè)知識(shí)并具有較強(qiáng)的學(xué)習(xí)能力和適應(yīng)能力。證券業(yè)日新月異的新形勢(shì)下，高職高專證券投資專業(yè)畢業(yè)生不但要通過(guò)學(xué)校學(xué)習(xí)來(lái)為將來(lái)就業(yè)打基礎(chǔ)，還要學(xué)會(huì)如何學(xué)習(xí)。

目前，隨著自然科學(xué)、社會(huì)科學(xué)以及社會(huì)分工精細(xì)化的發(fā)展，不同學(xué)科相互融合、相互促進(jìn)、相互交叉的趨勢(shì)不斷涌現(xiàn)。而交叉領(lǐng)域或邊緣領(lǐng)域常常會(huì)出現(xiàn)創(chuàng)新，而廣博的相關(guān)知識(shí)是創(chuàng)新的源泉，因此，培養(yǎng)獨(dú)創(chuàng)的思維和能力也是證券投資專業(yè)學(xué)生應(yīng)有的能力。

（三）具有較強(qiáng)的實(shí)踐動(dòng)手能力

據(jù)中央電視臺(tái)《東方時(shí)空》調(diào)查顯示，72 %的用人單位注重的首先是員工的實(shí)踐能力和動(dòng)手能力，而文憑排到第三位。高職高專證券投資專業(yè)培養(yǎng)目標(biāo)就是向社會(huì)輸送面向業(yè)務(wù)第一線的應(yīng)用型高等專門人才。證券投資專業(yè)學(xué)生既需具備扎實(shí)的經(jīng)濟(jì)、金融、證券理論功底，還要掌握一定的證券投資操作技巧和工程技能。

（四）善于與人溝通，具有較強(qiáng)的營(yíng)銷能力

在競(jìng)爭(zhēng)日益加劇的市場(chǎng)環(huán)境下，能否擁有一批高素質(zhì)的證券營(yíng)銷人才從而實(shí)現(xiàn)成功營(yíng)銷，直接關(guān)系券商的生死存亡。面對(duì)大量的證券營(yíng)銷人才的社會(huì)需求缺口，高職高專畢業(yè)生將來(lái)會(huì)更多的從事證券營(yíng)銷工作。這要求學(xué)生在學(xué)習(xí)階段要掌握一定的與人溝通技巧和培養(yǎng)自己的營(yíng)銷能力。

三、高職高專證券投資專業(yè)人才培養(yǎng)模式的構(gòu)建

（一）高職高專證券投資專業(yè)人才培養(yǎng)定位

高職高專院校人才培養(yǎng)的目標(biāo)是各領(lǐng)域基層或第一線需要的技術(shù)應(yīng)用性人才，其評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)就是看培養(yǎng)出來(lái)的人才是否符合基層或第一線的需要。

技術(shù)應(yīng)用型人才的知識(shí)能力結(jié)構(gòu)具有以下幾方面的特點(diǎn):知識(shí)和能力的涉及面相對(duì)集中、綜合應(yīng)用能力和實(shí)際解決問(wèn)題的能力較強(qiáng)、組織能力和協(xié)同工作能力要求較高、經(jīng)驗(yàn)和經(jīng)歷對(duì)于工作質(zhì)量特別重要、管理形式的變革需要在技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域內(nèi)開(kāi)拓和創(chuàng)新的職業(yè)素質(zhì)。

在高職高專證券投資專業(yè)人才培養(yǎng)中應(yīng)定位于證券一線服務(wù)、操作人員和證券營(yíng)銷人員等應(yīng)用型人才。同時(shí)，面對(duì)不同證券企業(yè)的具體的用人要求，對(duì)人才進(jìn)行特色培養(yǎng)，與本科院校實(shí)行“錯(cuò)位經(jīng)營(yíng)”。只有這樣，才能使證券投資專業(yè)人才培養(yǎng)模式真正符合高職高專教育的本質(zhì)特征，進(jìn)行卓有成效的教學(xué)體系改革，辦出自己的特色和水平，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中謀求更大的發(fā)展空間。

（二）以實(shí)用為目的進(jìn)行證券投資專業(yè)課程構(gòu)建

1、以技術(shù)應(yīng)用為主線進(jìn)行課程構(gòu)建

高職高專證券投資專業(yè)的課程設(shè)置應(yīng)以職業(yè)崗位所需的知識(shí)和能力為依據(jù)，打破傳統(tǒng)的學(xué)科式課程體系。課程內(nèi)容要精練，重點(diǎn)須突出，緊扣專項(xiàng)能力培養(yǎng)的需要；知識(shí)結(jié)構(gòu)應(yīng)服從能力結(jié)構(gòu)，明確高職高專教育是培養(yǎng)應(yīng)用型人才，必須掌握過(guò)硬的技能，理論知識(shí)重在學(xué)以致用；文化、基礎(chǔ)課程要為專業(yè)課程打基礎(chǔ)，理論課要為實(shí)訓(xùn)課提供知識(shí)支撐，并與之緊密結(jié)合。

證券投資專業(yè)課程重構(gòu)具體包括以下方面：首先，證券投資專業(yè)課程要系統(tǒng)化。在基礎(chǔ)理論方面，應(yīng)開(kāi)設(shè)財(cái)政與金融、證券投資原理、經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)等課程；在應(yīng)用理論方面， 應(yīng)開(kāi)設(shè)證券投資分析、公司理財(cái)、證券投資基金等課程。其次，證券投資專業(yè)課程要微觀化。一方面是對(duì)現(xiàn)有課程進(jìn)行微觀化處理， 去掉哪些實(shí)際工作中用不到的或者已經(jīng)過(guò)時(shí)的知識(shí)， 補(bǔ)充一些實(shí)際工作中需要的新知識(shí)， 并使這些知識(shí)更具有操作意義，如股指期貨知識(shí)、融資融券知識(shí)等；另一方面是根據(jù)證券投資微觀運(yùn)行的需要，增設(shè)一些新的微觀證券課程，如網(wǎng)絡(luò)證券、證券電子化、證券會(huì)計(jì)等。第三，證券投資專業(yè)課程要國(guó)際化。這方面的課程應(yīng)該包括外匯操作、國(guó)際結(jié)算、國(guó)際慣例、國(guó)際談判等課程。

2、優(yōu)化課程結(jié)構(gòu)，加大實(shí)踐課程比例

為使培養(yǎng)對(duì)象達(dá)到規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，成為合格的高級(jí)應(yīng)用性人才，要求學(xué)生既掌握專業(yè)理論知識(shí)，又掌握實(shí)務(wù)操作技巧，并將兩者有機(jī)結(jié)合起來(lái)，同時(shí)還必須有良好的動(dòng)手操作能力。因此，對(duì)原教學(xué)模式下的理論課程體系結(jié)構(gòu)必須進(jìn)行大幅度調(diào)整，基礎(chǔ)理論要以“必須”、“夠用”為度，加大實(shí)踐課程門數(shù)和課時(shí)量，優(yōu)化課程結(jié)構(gòu)，體現(xiàn)應(yīng)用性、整合性和先進(jìn)性。

實(shí)踐課程的教學(xué)要充分體現(xiàn)出時(shí)代專業(yè)特色，應(yīng)建設(shè)證券投資實(shí)驗(yàn)室，利用專業(yè)的證券投資教學(xué)系統(tǒng)強(qiáng)化訓(xùn)練。該系統(tǒng)集實(shí)時(shí)行情、委托下單、自動(dòng)成交、自動(dòng)結(jié)算、模擬交易、成績(jī)?cè)u(píng)價(jià)等功能為一體，比真實(shí)交易系統(tǒng)具有更多的功能。在教學(xué)過(guò)程中，可以將課堂教學(xué)與實(shí)訓(xùn)相結(jié)合，或者干脆安排學(xué)生到實(shí)訓(xùn)室上課，邊講解理論、邊指導(dǎo)學(xué)生動(dòng)手操作，既加深學(xué)生對(duì)書(shū)本知識(shí)的理解，還能幫助學(xué)生熟練掌握證券、期貨、外匯交易的基本技能，激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)熱情。

3、開(kāi)展“雙證書(shū)”教育

開(kāi)展“雙證書(shū)”教育(即學(xué)歷文憑和職業(yè)資格證書(shū)教育)，推進(jìn)教育與勞動(dòng)準(zhǔn)入制度的結(jié)合，對(duì)畢業(yè)班的學(xué)生進(jìn)行證券從業(yè)資格證書(shū)、期貨從業(yè)資格證書(shū)、理財(cái)規(guī)劃師證書(shū)的培訓(xùn)，通過(guò)在校的強(qiáng)化訓(xùn)練，為學(xué)生創(chuàng)造提高職業(yè)能力的條件，增強(qiáng)畢業(yè)生的就業(yè)能力。

（三）改革教學(xué)手段與方式

1、改革課堂教學(xué)方式，以學(xué)生為中心組織教學(xué)

一是展開(kāi)課堂討論。對(duì)于抽象的理論問(wèn)題，可以聯(lián)系實(shí)際，以主題發(fā)言、自由發(fā)言、課堂辯論等形式組織學(xué)生展開(kāi)課堂討論，教師進(jìn)行引導(dǎo)或點(diǎn)評(píng)，這樣不僅可以調(diào)動(dòng)學(xué)生學(xué)習(xí)的積極性，擴(kuò)大學(xué)生知識(shí)面，而且也有利于提高學(xué)生利用所學(xué)知識(shí)分析實(shí)際問(wèn)題的能力。二是推廣案例教學(xué)。理論教學(xué)，尤其是“滿堂灌”的教學(xué)方式容易導(dǎo)致課堂氣氛枯燥無(wú)味，而案例教學(xué)象說(shuō)書(shū)一樣，容易營(yíng)造一個(gè)活潑輕松的學(xué)習(xí)環(huán)境，這種學(xué)習(xí)環(huán)境既能激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣，系統(tǒng)地學(xué)習(xí)專業(yè)知識(shí)，也有利于學(xué)生分析判斷能力的培養(yǎng)。要搞好案例教學(xué)，首先要將案例教學(xué)與課堂舉例區(qū)分開(kāi)來(lái)。課堂舉例是老師通過(guò)舉例來(lái)證明或說(shuō)明講解的知識(shí)，而案例教學(xué)的重點(diǎn)是思考、分析案例包括的知識(shí)點(diǎn)，找出分析問(wèn)題、解決問(wèn)題的辦法，把老師講學(xué)生聽(tīng)變?yōu)閷W(xué)生主動(dòng)參與思考、分析、討論，從而找出解決問(wèn)題的辦法或掌握分析問(wèn)題所需的相關(guān)知識(shí)，這才是案例教學(xué)的目的所在。其次，要精心選擇教學(xué)案例。挑選證券教學(xué)案例要緊緊圍繞教學(xué)大綱進(jìn)行，不能隨心所欲，同時(shí)要注意理論性、多樣性、代表性、本土性、戲劇性等多重標(biāo)準(zhǔn)，為理論教學(xué)服務(wù)，可以透過(guò)巴林銀行倒閉事件分析金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)及防范措施，可以從全球金融危機(jī)事件分析危機(jī)的起源、本質(zhì)、風(fēng)險(xiǎn)及啟示。以生動(dòng)活潑的典型案例教學(xué)引導(dǎo)學(xué)生學(xué)習(xí)，激發(fā)學(xué)生的興趣，提高學(xué)生分析問(wèn)題、解決問(wèn)題的能力。

2、采用現(xiàn)代化的教學(xué)手段和方法

就證券投資專業(yè)課程教學(xué)而言，證券投資分析、外匯買賣技巧、期貨投資實(shí)務(wù)、證券軟件操作等專業(yè)主干課程的教學(xué)必須建立在對(duì)一系列技術(shù)指標(biāo)進(jìn)行圖形分析的基礎(chǔ)上，否則就無(wú)法K線圖、移動(dòng)平均線、隨機(jī)指標(biāo)等知識(shí)進(jìn)行描述和分析。所以，對(duì)于證券投資專業(yè)課程教學(xué)來(lái)講，必須利用多媒體等現(xiàn)代化教學(xué)手段來(lái)獲取生動(dòng)的視頻信息和圖文信息，僅靠拿粉筆在黑板上畫是不可能解決問(wèn)題的，也無(wú)法增強(qiáng)學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣。同時(shí)，現(xiàn)代化教學(xué)手段的實(shí)施也有利于將教學(xué)內(nèi)容從書(shū)本擴(kuò)展到金融社會(huì)的方方面面，在有限的課堂教學(xué)時(shí)間內(nèi)，老師可以給學(xué)生展示更多的知識(shí)點(diǎn)、更多生動(dòng)有趣的圖片，大大提高學(xué)習(xí)效率。

（四）改進(jìn)課程考核方法

考試是教學(xué)環(huán)節(jié)的一個(gè)重要組成部分，某種程度上決定著學(xué)風(fēng)，決定著教學(xué)方法和教學(xué)手段改革的效果。目前，高職高專證券專業(yè)的考試主要以閉卷為主，試題難度較小。許多學(xué)生平時(shí)不努力學(xué)習(xí)，依靠考前的死記硬背也能取得不錯(cuò)的成績(jī)，這不利于學(xué)生創(chuàng)造能力和創(chuàng)新思維的培養(yǎng)。為此，應(yīng)根據(jù)考核科目的特點(diǎn)，采用多樣、靈活的考核方法，如開(kāi)卷、口試、模擬炒股、股評(píng)報(bào)告、答辯等。即使采取閉卷考試的課程，也要增加運(yùn)用基本理論分析實(shí)際問(wèn)題的試題，減少死記硬背式的試題，力求客觀地反映學(xué)生的學(xué)習(xí)情況。

（五）加強(qiáng)校企合作

高職高專的人才培養(yǎng)目標(biāo)要求教學(xué)應(yīng)與用人單位需要緊密結(jié)合。為此，學(xué)校應(yīng)與證券、期貨、基金等單位建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的產(chǎn)學(xué)結(jié)合的教育模式，使理論教學(xué)與實(shí)踐訓(xùn)練緊密聯(lián)系。通過(guò)與企業(yè)合作建立校外實(shí)習(xí)實(shí)訓(xùn)基地，學(xué)生可以在長(zhǎng)期穩(wěn)定實(shí)習(xí)實(shí)訓(xùn)場(chǎng)所得到企業(yè)指導(dǎo)老師的指點(diǎn)和幫助，有機(jī)會(huì)在企業(yè)定崗實(shí)習(xí)，能夠?qū)W到很多學(xué)校里學(xué)不到的東西，縮短畢業(yè)生崗位適應(yīng)期限。校企在合作中可將各自收集到的情報(bào)和信息進(jìn)行交流與共享，以企業(yè)需求為導(dǎo)向，開(kāi)展“訂單式”培養(yǎng)，共同縮小學(xué)校人才培養(yǎng)與社會(huì)人才需求的差距。

（六）努力建設(shè)“雙師型”教師隊(duì)伍

高職高專證券投資專業(yè)要辦出自己的特色，必須建立一支高水平的“雙師型”教師隊(duì)伍。一是從專職教師中選拔一批年輕教師進(jìn)行培養(yǎng)。通過(guò)外派進(jìn)修學(xué)習(xí)、企業(yè)掛職鍛煉、企業(yè)定崗工作、校內(nèi)證券實(shí)驗(yàn)室實(shí)訓(xùn)、參加從業(yè)資格考試等形式培養(yǎng)“雙師型”教師隊(duì)伍，切實(shí)提高教師的技術(shù)應(yīng)用能力和實(shí)踐能力。二是聘請(qǐng)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)來(lái)學(xué)校擔(dān)任客座教授，不定期地聘請(qǐng)業(yè)內(nèi)人士到學(xué)校講學(xué)，聘請(qǐng)企業(yè)技術(shù)人員來(lái)校舉辦實(shí)務(wù)技能培訓(xùn)班，提高教師的實(shí)際操作水平，促進(jìn)學(xué)術(shù)交流和知識(shí)更新，開(kāi)闊教師的視野。

參考文獻(xiàn)

第6篇：國(guó)際證券投資理論范文

關(guān)鍵詞：國(guó)際資本流動(dòng)；金融穩(wěn)定；不確定性；影響

2008美國(guó)次貸危機(jī)演變成為國(guó)際性金融危機(jī)，各國(guó)的金融體系受到嚴(yán)重的考驗(yàn)。受國(guó)際金融危機(jī)的影響，我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展面臨更加復(fù)雜嚴(yán)峻的形勢(shì)，跨境資金異動(dòng)可能會(huì)帶來(lái)潛在的風(fēng)險(xiǎn)，資本流向較大的不確定性給我國(guó)的金融穩(wěn)定性構(gòu)成了威脅。

一、國(guó)際資本流動(dòng)影響金融穩(wěn)定性的傳導(dǎo)機(jī)制

（一）國(guó)際借貸對(duì)金融穩(wěn)定性的影響

當(dāng)外國(guó)資本以國(guó)際信貸的形式流入某個(gè)國(guó)家，即以某國(guó)銀行向別國(guó)借款的形式流入某個(gè)國(guó)家時(shí)，該國(guó)銀行的外幣負(fù)債增加，同時(shí)，表現(xiàn)為該國(guó)銀行的外幣資產(chǎn)也相應(yīng)增加。如果該國(guó)中央銀行從該國(guó)銀行購(gòu)買外幣，那么，該國(guó)銀行本幣的存款準(zhǔn)備金將增加并出現(xiàn)超額存款準(zhǔn)備金，該國(guó)銀行將會(huì)增加本幣貸款。即：央行購(gòu)買外幣存款準(zhǔn)備金本幣貸款，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。這樣，如果發(fā)生了大規(guī)模的國(guó)際資本凈流入，利率將出現(xiàn)一個(gè)下降的過(guò)程。當(dāng)國(guó)內(nèi)資金較為充裕時(shí)，銀行為了擴(kuò)大貸款往往會(huì)把資金貸給利潤(rùn)率較低的企業(yè)或信用級(jí)別較差的借款者。銀行信貸分配不當(dāng)，一旦國(guó)際資本流動(dòng)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，這些國(guó)家的銀行往往因流動(dòng)性不足而陷入困境，從而不得不求助于中央銀行提供資金，危及金融體系的穩(wěn)定。

（二）國(guó)際證券投資對(duì)金融穩(wěn)定性的影響

當(dāng)國(guó)際資本流動(dòng)表現(xiàn)為證券投資時(shí)，會(huì)加大流入國(guó)證券市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)，吹大經(jīng)濟(jì)泡沫，沖擊金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。如果該國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)育程度較低，金融監(jiān)管相對(duì)薄弱，泡沫得不到化解，國(guó)內(nèi)資本也會(huì)由生產(chǎn)部門向泡沫部門轉(zhuǎn)移，加大泡沫膨脹。然而一旦環(huán)境變化，投資者預(yù)期資產(chǎn)價(jià)格縮水，便會(huì)迅速撤回資本，導(dǎo)致泡沫破滅，給國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)帶來(lái)災(zāi)難性沖擊。

（三）國(guó)際直接投資對(duì)金融穩(wěn)定性影響

當(dāng)國(guó)際資本流動(dòng)表現(xiàn)為直接投資時(shí)，也會(huì)直接或間接地對(duì)一國(guó)的金融穩(wěn)定性產(chǎn)生不利影響。首先，F(xiàn)DI會(huì)引發(fā)國(guó)際資本的短期投資行為，引發(fā)東道國(guó)金融市場(chǎng)的泡沫。一方面，對(duì)FDI的合理利用會(huì)改善流入國(guó)國(guó)際收支，吸引更多的國(guó)際資本流入，包括大量短期投機(jī)資本，短期資本的大規(guī)模流入會(huì)降低銀行的負(fù)債約束，產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)，促使資金投向股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)，造成泡沫；另一方面，長(zhǎng)期資本繞過(guò)東道國(guó)監(jiān)管程序從事短期投資，對(duì)東道國(guó)金融穩(wěn)定性構(gòu)成威脅。其次，F(xiàn)DI大幅度流向某些產(chǎn)業(yè)會(huì)導(dǎo)致生產(chǎn)過(guò)剩，表現(xiàn)出企業(yè)開(kāi)工不足與效益低下，進(jìn)而導(dǎo)致出口增長(zhǎng)率下降，減少外匯儲(chǔ)備，一旦爆發(fā)危機(jī)，外匯無(wú)力支撐，必將造成經(jīng)濟(jì)體崩潰。

二、深化改革，保持我國(guó)金融穩(wěn)定性

中國(guó)作為一個(gè)發(fā)展中國(guó)家、一個(gè)經(jīng)濟(jì)體制處于轉(zhuǎn)軌的國(guó)家、一個(gè)正不斷走向開(kāi)放的新興市場(chǎng)國(guó)家，在國(guó)內(nèi)金融脆弱性日益嚴(yán)峻之際，面對(duì)金融自由化的世界大潮，面對(duì)無(wú)序流動(dòng)的國(guó)際資本，保持金融穩(wěn)定性顯得十分重要。

（一）建立一個(gè)穩(wěn)定安全的金融體系

1．建立金融機(jī)構(gòu)的自我約束機(jī)制

強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)資本充足率，增加金融資產(chǎn)信息的透明化，對(duì)金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)的國(guó)外借款的資格以及對(duì)境外投資者的資格進(jìn)行嚴(yán)格審核，防止不合格投資者的行為造成的市場(chǎng)波動(dòng)。

2．強(qiáng)化銀行系統(tǒng)的審慎性監(jiān)管

絕大多數(shù)跨境資本流動(dòng)是通過(guò)銀行這一中介機(jī)構(gòu)辦理的。加強(qiáng)對(duì)銀行，尤其是在華外資銀行的監(jiān)管，注重債務(wù)結(jié)構(gòu)、幣種的搭配，時(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)匯率變化，密切注意國(guó)際金融市場(chǎng)的變化，有效防范風(fēng)險(xiǎn)。

3．加強(qiáng)信息披露，增加信息的透明度和規(guī)范性

所有金融機(jī)構(gòu)的各項(xiàng)指標(biāo)都應(yīng)當(dāng)及時(shí)進(jìn)行披露，并注重信息的透明度，引進(jìn)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)規(guī)則，使披露的信息更加規(guī)范，使人們更方便快捷的了解信息，以便及時(shí)減少金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

（二）制定處理金融危機(jī)的應(yīng)急方案

國(guó)際投機(jī)者的惡意沖擊往往是發(fā)展中國(guó)家爆發(fā)金融危機(jī)的直接原因。為擊退示投機(jī)者的惡意沖擊，各國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)可采取一些特殊的非市場(chǎng)化手段。如規(guī)定不準(zhǔn)放離岸貸款，恢復(fù)資本管制等措施。

（三）加強(qiáng)國(guó)際間金融監(jiān)管的合作與交流

利用現(xiàn)代化的通訊和交易手段，國(guó)際資本迅速地從一國(guó)流向另一國(guó)，極大地增加了國(guó)際金融市場(chǎng)的流動(dòng)性，加速了全球經(jīng)濟(jì)與金融的一體化發(fā)展。同時(shí)也可能將一國(guó)的金融危機(jī)傳播到其它國(guó)家，發(fā)生在美國(guó)的次級(jí)債危機(jī)就是一個(gè)很好的例子。這就要求各國(guó)的金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管在國(guó)際間進(jìn)行密切合作的同時(shí)，避免金融市場(chǎng)上的不穩(wěn)定因素從一國(guó)迅速傳導(dǎo)到另一國(guó)，避免引發(fā)全球性的金融危機(jī)。

參考文獻(xiàn)：

[1]陳秀花.國(guó)際資本流入對(duì)中國(guó)金融穩(wěn)定性的影響和對(duì)策分析[J].金融理論與實(shí)踐,2007.

[2]史錦華.金融開(kāi)放對(duì)金融監(jiān)管有效性影響研究[M].北京:中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社,2007.

[3]涂思宇.國(guó)際資本流動(dòng)與我國(guó)銀行體系穩(wěn)定[D].天津:南開(kāi)大學(xué),2007.

[4]董芳.從金融穩(wěn)定性思考我國(guó)資本流動(dòng)的相關(guān)政策[J].科技創(chuàng)業(yè)月刊,2008,(5).

第7篇：國(guó)際證券投資理論范文

證券行業(yè)高端人才指的是：一是具有堅(jiān)定正確的政治方向、良好的職業(yè)道德；二是具有扎實(shí)廣博的經(jīng)濟(jì)和金融理論知識(shí)；三是熟悉現(xiàn)代金融業(yè)務(wù)和技能，善于從事資本運(yùn)作；四是掌握外語(yǔ)、現(xiàn)代電子信息應(yīng)用技術(shù)、懂法律；五是有較強(qiáng)的學(xué)習(xí)能力和適應(yīng)能力，有風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，富有創(chuàng)新精神和效益觀念。但是具備這種復(fù)合素質(zhì)的“證券人才”在整個(gè)隊(duì)伍中的比例還很小。全國(guó)證券行業(yè)從業(yè)人員中擁有碩士學(xué)歷的不足1%，這說(shuō)明較高層次人才比例明顯偏低，至于熟悉國(guó)際慣例、法律，具有豐富的國(guó)際金融知識(shí)和業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)的國(guó)際證券人才更是少之又少。證券行業(yè)和其他行業(yè)一樣，人才結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)明顯的金字塔型，從業(yè)人員的數(shù)量龐大和高端人才匱乏并存。

從國(guó)家戰(zhàn)略的高度和經(jīng)濟(jì)全球化的角度去發(fā)展金融市場(chǎng)，特別是證券市場(chǎng)，從而構(gòu)建現(xiàn)代金融體系，也具有其迫切性。來(lái)自國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)壓力越來(lái)越大，尤其是銀行、證券、保險(xiǎn)業(yè)，大批的外國(guó)金融企業(yè)占領(lǐng)中國(guó)金融市場(chǎng)，中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)要想在競(jìng)爭(zhēng)中不被淘汰，做大做強(qiáng)，必須加強(qiáng)高端金融人才的培養(yǎng)。再次，我國(guó)的金融市場(chǎng)要走向國(guó)際化，也需要培養(yǎng)一批高端的人才去熟悉和了解國(guó)外金融市場(chǎng)，借鑒和提高我國(guó)的證券市場(chǎng)。

近幾年，我國(guó)的證券業(yè)發(fā)展很快，但證券行業(yè)的人才缺口還是很大的。主要是由證券行業(yè)本身的行業(yè)特點(diǎn)所決定的，證券行業(yè)是人力資本最密集的行業(yè)之一，對(duì)人才的需求是很大的。由于我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的時(shí)間不長(zhǎng)，大多數(shù)證券人才來(lái)自銀行業(yè)，從其他行業(yè)來(lái)的也不少，人員錯(cuò)綜復(fù)雜，無(wú)統(tǒng)一的思想理念，也缺乏統(tǒng)一規(guī)范的培訓(xùn)。在市場(chǎng)快速發(fā)展前進(jìn)的時(shí)候，人才培養(yǎng)未能跟上，導(dǎo)致證券高端人才的供需出現(xiàn)了脫節(jié)現(xiàn)象。具有較強(qiáng)創(chuàng)新能力和適應(yīng)金融新形勢(shì)的證券高端人才供不應(yīng)求，而大量由學(xué)校培養(yǎng)出來(lái)的卻不能滿足人才市場(chǎng)需要，出現(xiàn)供過(guò)于求的現(xiàn)象。為此，必須對(duì)傳統(tǒng)的證券人才培養(yǎng)模式進(jìn)行改革,建立符合市場(chǎng)和企業(yè)需求的證券人才培養(yǎng)模式。

高端人才培養(yǎng)問(wèn)題是證券市場(chǎng)逐步開(kāi)放中的戰(zhàn)略問(wèn)題。資本市場(chǎng)的改革能否成功關(guān)鍵在于人才。中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展到目前為止，資金、機(jī)構(gòu)都不成問(wèn)題，所缺的恰恰是人才。人才的培養(yǎng)影響著整個(gè)金融市場(chǎng)改革的步伐。目前我國(guó)證券高端人才缺乏主要體現(xiàn)在以下方面：

一是相對(duì)規(guī)模較小。證券行業(yè)人員隊(duì)伍的發(fā)展與我國(guó)證券業(yè)的發(fā)展基本是相適應(yīng)的，但在相對(duì)規(guī)模和結(jié)構(gòu)上都存在一定的問(wèn)題。我國(guó)證券行業(yè)人員與世界其他市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家相比，絕對(duì)數(shù)量不少，但是相對(duì)于我國(guó)證券行業(yè)快速發(fā)展的需要，規(guī)模仍然偏小。

二是我國(guó)證券行業(yè)人才結(jié)構(gòu)雖然不斷改善，但高層次、復(fù)合型、國(guó)際型人才匱乏。我國(guó)證券市場(chǎng)從無(wú)到有，從小到大，得到了迅速發(fā)展，至今只有20多年時(shí)間。因此我國(guó)證券行業(yè)實(shí)踐累積時(shí)間較短，行業(yè)人才隊(duì)伍雖然迅速發(fā)展，但有關(guān)體系建設(shè)仍需探索和完善。目前，在我國(guó)證券行業(yè)人才隊(duì)伍中突出表現(xiàn)為“五多五少”：一般性人才多，高層次人才少；操作性人才多，創(chuàng)新性人才少；單一行業(yè)人才多，跨行業(yè)的復(fù)合型人才少；產(chǎn)品營(yíng)銷人才多，研發(fā)和風(fēng)險(xiǎn)管理的人才少；熟悉國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)和業(yè)務(wù)的人才多，熟悉國(guó)際資本市場(chǎng)和業(yè)務(wù)的人才少。

三是行業(yè)內(nèi)各機(jī)構(gòu)對(duì)證券人才培訓(xùn)方面投入不小，但針對(duì)性不強(qiáng)，培訓(xùn)效果不明顯。由于缺乏科學(xué)規(guī)范的培訓(xùn)需求分析，沒(méi)有針對(duì)不同培訓(xùn)對(duì)象設(shè)置不同的培訓(xùn)課程體系。同時(shí)，沒(méi)有建立普遍的培訓(xùn)評(píng)估機(jī)制，培訓(xùn)效果運(yùn)用不足。各機(jī)構(gòu)專業(yè)人才培訓(xùn)成績(jī)與職務(wù)晉升薪酬福利脫節(jié)，不利于調(diào)動(dòng)專業(yè)人才參加培訓(xùn)的積極性。

另一方面，一部分證券高端人才得不到重用或流失也加劇了人才的匱乏。中國(guó)人講人情，在諸多的人情關(guān)系下，難以做到排除各種壓力重用和提拔人才。很難通過(guò)專業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，把握原則，獨(dú)立判斷事務(wù)，這是中國(guó)專業(yè)人才選拔、晉升與國(guó)外相比差異巨大的地方。美國(guó)幾家著名的投資銀行、會(huì)計(jì)師事務(wù)所和跨國(guó)公司都是按照市場(chǎng)的要求，堅(jiān)持原則、規(guī)范行事、選賢用能，有很好的職業(yè)道德操守，所以這些企業(yè)蓬勃發(fā)展，得到了市場(chǎng)的肯定。這些企業(yè)中堅(jiān)持原則與規(guī)范的高端人才在市場(chǎng)上千金難求也是明證，而安然等則是最好的反證。

國(guó)外對(duì)于證券專業(yè)性人才的培養(yǎng)非常重視，從大學(xué)到就業(yè)后都有一套系統(tǒng)的培養(yǎng)方案。以美國(guó)、加拿大的高職教育為代表，以能力為基礎(chǔ)，強(qiáng)調(diào)職業(yè)或崗位所需能力的確定、學(xué)習(xí)和運(yùn)用，以達(dá)到某種職業(yè)的從業(yè)能力要求為教學(xué)目標(biāo)，課程內(nèi)容以職業(yè)分析為主。通過(guò)有代表性的企業(yè)專家組織的課程開(kāi)發(fā)委員會(huì)，制定能力分解表，并以這些能力為目標(biāo)設(shè)置課程，組織教學(xué)內(nèi)容。該模式重視及時(shí)反饋，重視學(xué)生自學(xué)能力的培養(yǎng)，強(qiáng)調(diào)個(gè)別化教學(xué)，以學(xué)生為中心進(jìn)行教學(xué)，并以形成性評(píng)估為主，最后考核學(xué)生是否達(dá)到這些能力要求。

以德國(guó)為代表的“雙元制”人才培養(yǎng)模式是指“一元”為企業(yè)，另“一元”為高職學(xué)院，其主要內(nèi)容是：培養(yǎng)一名合格的實(shí)用人才，必須通過(guò)企業(yè)、工廠和學(xué)院兩大系統(tǒng)的密切合作來(lái)進(jìn)行。學(xué)員要先向有資格招收學(xué)徒的企業(yè)、工廠報(bào)考，錄取后與企業(yè)簽訂合同，當(dāng)工廠、企業(yè)的學(xué)徒工，同時(shí)又在教育機(jī)構(gòu)進(jìn)行學(xué)習(xí)。

通過(guò)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家高職教育模式的分析，能夠發(fā)現(xiàn)：一是定位都比較準(zhǔn)確，與普通教育有鮮明的差別，主要以培養(yǎng)高級(jí)專業(yè)應(yīng)用型人才為目標(biāo)；二是重視校企合作，學(xué)校與企業(yè)、行業(yè)聯(lián)系十分緊密；三是打破了直達(dá)車式教育的傳統(tǒng)模式，建立了一種交互的多軌式的可分段選擇的升學(xué)渠道，架設(shè)了高等教育的“立交橋”，增加了靈活性；四是重視課程建設(shè)，強(qiáng)調(diào)以就業(yè)市場(chǎng)為向?qū)В晃迨菆?jiān)持職業(yè)資格證書(shū)制度，鼓勵(lì)學(xué)生畢業(yè)時(shí)能同時(shí)取得畢業(yè)證書(shū)和職業(yè)證書(shū)。這些做法對(duì)我國(guó)高等教育確立科學(xué)的人才培養(yǎng)模式具有很好的啟示。

在學(xué)生畢業(yè)參加工作后，同樣給予他們專業(yè)化的指導(dǎo)和培訓(xùn)。美國(guó)券商對(duì)證券人才的培養(yǎng)模式首先基于其市場(chǎng)定位和發(fā)展方向，在培養(yǎng)內(nèi)容、時(shí)間計(jì)劃、培訓(xùn)深造安排上都會(huì)有不同的側(cè)重。就整體而言，表現(xiàn)卓越的券商不僅長(zhǎng)期、持續(xù)投入大量資源用于投資分析與服務(wù)方面的培訓(xùn)，還會(huì)聘請(qǐng)各種外部專業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)開(kāi)展相關(guān)研究、分析金融行業(yè)問(wèn)題、提升員工能力等，并據(jù)此融合現(xiàn)有手段或技術(shù)開(kāi)發(fā)出針對(duì)性的解決方案、應(yīng)用工具，然后應(yīng)用到培訓(xùn)內(nèi)容中。人才培養(yǎng)的另一個(gè)特點(diǎn)是整個(gè)培訓(xùn)體系和其職業(yè)生涯緊密結(jié)合，從新進(jìn)入公司開(kāi)始就會(huì)有不斷的與實(shí)際工作緊密結(jié)合的實(shí)習(xí)安排，學(xué)習(xí)、實(shí)踐、再學(xué)習(xí)、再實(shí)踐，并配以一系列的考核。美國(guó)券商能夠有卓著的聲譽(yù)，是龐大而嚴(yán)密的培訓(xùn)與考核體系進(jìn)行長(zhǎng)期培訓(xùn)和淘汰的結(jié)果。

對(duì)于我國(guó)證券行業(yè)高端人才的培養(yǎng)，我認(rèn)為應(yīng)該從高職教育和工作實(shí)踐兩方面共同努力。

一、對(duì)于高職教育的人才培養(yǎng)

1.在培養(yǎng)目標(biāo)、教學(xué)內(nèi)容、課程設(shè)計(jì)等方面，必須貫徹以就業(yè)為導(dǎo)向的宗旨，緊靠市場(chǎng)。

在培養(yǎng)目標(biāo)上，必須使辦學(xué)方式、專業(yè)設(shè)置、教學(xué)內(nèi)容等與市場(chǎng)、企業(yè)的實(shí)際情況和需求相結(jié)合，使之成為主要從事應(yīng)用和操作的高級(jí)管理和專業(yè)人員，畢業(yè)后能很快頂崗工作。在教學(xué)內(nèi)容上，實(shí)踐教學(xué)應(yīng)在高職教育中占有重要的地位，教學(xué)內(nèi)容的確定應(yīng)以職業(yè)分析為基礎(chǔ)，以就業(yè)為導(dǎo)向，堅(jiān)持理論聯(lián)系實(shí)際的原則。在課程設(shè)置上要針對(duì)職業(yè)定位，著眼于不同行業(yè)發(fā)展的技能要求以及地方經(jīng)濟(jì)建設(shè)和社會(huì)發(fā)展的需求。

高職院校證券投資專業(yè)的課程設(shè)置應(yīng)以職業(yè)崗位所需的知識(shí)和能力為依據(jù)，打破傳統(tǒng)的學(xué)科式課程體系。課程內(nèi)容要精練，重點(diǎn)須突出，緊扣專項(xiàng)能力培養(yǎng)的需要；知識(shí)結(jié)構(gòu)應(yīng)服從能力結(jié)構(gòu)，明確高職教育是培養(yǎng)應(yīng)用型人才，必須掌握過(guò)硬的技能，理論知識(shí)重在學(xué)以致用；文化、基礎(chǔ)課程要為專業(yè)課程打基礎(chǔ)，理論課要為實(shí)訓(xùn)課提供知識(shí)支撐，并與之緊密結(jié)合。

證券投資專業(yè)課程重構(gòu)具體包括以下方面：首先，證券投資專業(yè)課程要系統(tǒng)化。在基礎(chǔ)理論方面,應(yīng)開(kāi)設(shè)財(cái)政與金融、證券投資原理、經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)等課程；在應(yīng)用理論方面, 應(yīng)開(kāi)設(shè)證券投資分析、公司理財(cái)、證券投資基金等課程。其次，證券投資專業(yè)課程要微觀化。一方面是對(duì)現(xiàn)有課程進(jìn)行微觀化處理, 去掉那些實(shí)際工作中用不到的或者已經(jīng)過(guò)時(shí)的知識(shí), 補(bǔ)充一些實(shí)際工作中需要的新知識(shí), 并使這些知識(shí)更具有操作意義，如股指期貨知識(shí)、融資融券知識(shí)等；另一方面是根據(jù)證券投資微觀運(yùn)行的需要,增設(shè)一些新的微觀證券課程，如網(wǎng)絡(luò)證券、證券電子化、證券會(huì)計(jì)等。第三，證券投資專業(yè)課程要國(guó)際化。這方面的課程應(yīng)該包括外匯操作、國(guó)際結(jié)算、國(guó)際慣例、國(guó)際談判等課程。

2.積極推進(jìn)產(chǎn)學(xué)研結(jié)合、校企合作，努力提高實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)質(zhì)量

產(chǎn)學(xué)研結(jié)合、校企合作是培養(yǎng)高技能應(yīng)用型人才的基本途徑。國(guó)外的高職教育模式有可借鑒的經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)雖然在這方面取得了一定的成績(jī)，但由于體制、政策、經(jīng)費(fèi)等原因，執(zhí)行效果并不盡如人意。

高職人才培養(yǎng)目標(biāo)要求教學(xué)應(yīng)與用人單位需要緊密結(jié)合。學(xué)校應(yīng)與證券、期貨、基金等單位建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的產(chǎn)學(xué)結(jié)合的教育模式，使理論教學(xué)與實(shí)踐訓(xùn)練緊密聯(lián)系。通過(guò)與企業(yè)合作建立校外實(shí)習(xí)實(shí)訓(xùn)基地，學(xué)生可以在長(zhǎng)期穩(wěn)定實(shí)習(xí)實(shí)訓(xùn)場(chǎng)所得到企業(yè)指導(dǎo)老師的指點(diǎn)和幫助，有機(jī)會(huì)在企業(yè)定崗實(shí)習(xí)，能夠?qū)W到很多學(xué)校里學(xué)不到的東西，縮短畢業(yè)后崗位適應(yīng)期限。校企在合作中可將各自收集到的情報(bào)和信息進(jìn)行交流與共享,以企業(yè)需求為導(dǎo)向，開(kāi)展“訂單式”培養(yǎng)，共同縮小學(xué)校人才培養(yǎng)與社會(huì)人才需求的差距。

3. 高職院校應(yīng)以市場(chǎng)和企業(yè)為導(dǎo)向，進(jìn)行教育模式創(chuàng)新和人才培養(yǎng)

國(guó)外高職教育具有專業(yè)能力教育、補(bǔ)償教育、繼續(xù)教育、社區(qū)服務(wù)等多種功能。而我國(guó)的高等教育從誕生至今，多數(shù)學(xué)校都把90%以上的精力放在學(xué)歷教育上，這是缺乏競(jìng)爭(zhēng)力及社會(huì)認(rèn)同的根本原因。必須以最大限度地滿足地方經(jīng)濟(jì)建設(shè)和社會(huì)發(fā)展需要來(lái)確定學(xué)校的教育模式和人才培養(yǎng)計(jì)劃，不拘形式、主動(dòng)適應(yīng)、優(yōu)化結(jié)構(gòu)，才能使學(xué)校納入經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的大環(huán)境中，從而為企業(yè)提供專業(yè)人才。

二、就業(yè)以后的人才持續(xù)培養(yǎng)

(1)為了滿足金融國(guó)際化的發(fā)展需要，需要學(xué)習(xí)國(guó)外金融業(yè)的業(yè)務(wù)狀況及管理方式，安排員工到國(guó)外培訓(xùn)，是一種比較直接的獲得方式。就公司財(cái)務(wù)管理、貸款項(xiàng)目評(píng)估、資產(chǎn)負(fù)債管理及金融創(chuàng)新等銀行風(fēng)險(xiǎn)管理內(nèi)容進(jìn)行培訓(xùn)。了解美國(guó)證券從業(yè)人員對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)動(dòng)態(tài)的認(rèn)識(shí)和判斷方法。

(2)證券行業(yè)的特征之一就是具有高風(fēng)險(xiǎn)性，這就要求證券人才不但熟悉相關(guān)業(yè)務(wù)知識(shí)，還必須具備駕馭高風(fēng)險(xiǎn)金融市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)的能力。因此，需要對(duì)現(xiàn)有高層次管理人才進(jìn)行定期培訓(xùn)，提高其金融創(chuàng)新意識(shí)和實(shí)踐能力。

(3)證券行業(yè)需要具備多種知識(shí)的復(fù)合型人才。隨著混業(yè)經(jīng)營(yíng)的逐步開(kāi)展，要求證券人才掌握證券、銀行、保險(xiǎn)、信托等多種專業(yè)知識(shí)和運(yùn)作技術(shù)，能勝任為客戶提供多途徑、多方位理財(cái)咨詢和策劃，跨行業(yè)進(jìn)行運(yùn)作。除了對(duì)業(yè)務(wù)知識(shí)進(jìn)行培訓(xùn)，還應(yīng)根據(jù)情況提供計(jì)算機(jī)、英語(yǔ)、法律等知識(shí)的課程培訓(xùn)，以提高證券從業(yè)人員的綜合素質(zhì)。

(4)員工培訓(xùn)要有一套完整的制度。培訓(xùn)可分為基本、高級(jí)、擴(kuò)展及后續(xù)等四個(gè)類別，各類別培訓(xùn)方式對(duì)培訓(xùn)對(duì)象及培訓(xùn)目標(biāo)都要有具體的規(guī)定。每年，每位員工要與上司討論下一年的培訓(xùn)計(jì)劃，確定自己的“培訓(xùn)路徑”。選擇參加何種培訓(xùn)項(xiàng)目和課程，取決于目前工作的需要，以及本人現(xiàn)有的知識(shí)和能力。

(5)我國(guó)可以試行建立提高金融理論與技能發(fā)展基金，通過(guò)資助金融教育和培訓(xùn)，提高員工技能。

(6)加快現(xiàn)有人員存量的“盤活”和培養(yǎng)，建立自己的“造血”功能。面對(duì)國(guó)外券商大舉入境的挑戰(zhàn)，要提高競(jìng)爭(zhēng)能力，從國(guó)外聘用大批人才不太現(xiàn)實(shí)。首先要通盤考慮，合理規(guī)劃。根據(jù)證券行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，確定各類人員的培訓(xùn)目標(biāo)、培訓(xùn)內(nèi)容和經(jīng)費(fèi)、教材等相關(guān)措施。要使培訓(xùn)工作制度化、規(guī)范化，按照既定目標(biāo)有條不紊地向前推進(jìn)，并跟蹤比較、分析核算培訓(xùn)成本及效益，防止零打碎敲和資源浪費(fèi)。第二，要把高端證券人才作為培訓(xùn)重點(diǎn)，加大培訓(xùn)力度，利用多種形式，分層次、多渠道地提高其政策理論水平、市場(chǎng)應(yīng)變能力和駕馭全局的能力。第三，實(shí)施各崗位人員持證上崗制度，確立上崗資格，使基層員工精通崗位技能，不斷提高他們的業(yè)務(wù)素質(zhì)。并鼓勵(lì)員工掌握多種業(yè)務(wù)知識(shí)，具備多項(xiàng)上崗資格，在此基礎(chǔ)上，大力加強(qiáng)員工崗位輪換和交流的力度，為培訓(xùn)一專多能的復(fù)合型人才創(chuàng)造有利的條件和環(huán)境。

（7）加大高層次人才的引進(jìn)力度。在努力培養(yǎng)高素質(zhì)復(fù)合型證券人才的同時(shí)，注重鼓勵(lì)和吸引海外證券相關(guān)人才回國(guó)效力，還可以積極主動(dòng)地吸納國(guó)外證券機(jī)構(gòu)的人才。

（8）開(kāi)展多種形式的證券培訓(xùn)領(lǐng)域的國(guó)際合作。與國(guó)外一些著名的培訓(xùn)組織合作辦學(xué)，聘請(qǐng)國(guó)際金融、證券領(lǐng)域的外國(guó)專家來(lái)華講學(xué)，舉辦國(guó)際性的研討會(huì)等。

從企業(yè)方面來(lái)說(shuō)：

1.建立尊重人、信任人、培養(yǎng)人的企業(yè)文化氛圍。營(yíng)造好的文化氛圍要建立明確的組織目標(biāo)，激發(fā)工作熱情，有計(jì)劃地提供工作輪換、授權(quán)、更富挑戰(zhàn)性地工作機(jī)會(huì)，賦予職業(yè)成就感，鼓勵(lì)參與與創(chuàng)新。

2.加大人力資本的投資力度，制定和實(shí)施人力資源規(guī)劃，建立證券行業(yè)人才后備庫(kù)。通過(guò)人力資源規(guī)劃為證券行業(yè)人才提供應(yīng)應(yīng)聘、培訓(xùn)、提升的機(jī)會(huì)。

3.加強(qiáng)全員培訓(xùn)，不斷提高我國(guó)證券行業(yè)人才隊(duì)伍綜合素質(zhì)。首先，要求所有專業(yè)人才每年都參加一定工作日的學(xué)習(xí)，通過(guò)培訓(xùn)加快本行業(yè)人才的知識(shí)更新，適應(yīng)世界金融業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)。其次，在培養(yǎng)方式上，應(yīng)建立多層次人才培養(yǎng)合作機(jī)制，加強(qiáng)與國(guó)內(nèi)外高校金融專業(yè)、國(guó)際金融組織或行業(yè)內(nèi)其他市場(chǎng)主體的合作培養(yǎng)。

4.健全用人機(jī)制。首先應(yīng)完善人才流動(dòng)機(jī)制，堅(jiān)持任人唯賢的人才使用原則，重視高端專業(yè)人才；其次要完善考核聘任制度，根據(jù)不同部門將考核內(nèi)容相對(duì)量化、公開(kāi)化，使考核有規(guī)可循，有章可依，使德才兼?zhèn)涞娜瞬拍苊摲f而出；必須建立起一支學(xué)習(xí)型、研究型、專家型、務(wù)實(shí)型和開(kāi)拓型的人才隊(duì)伍，適應(yīng)日益發(fā)展的證券行業(yè)的要求。

同時(shí)，應(yīng)建立證券業(yè)務(wù)及時(shí)咨詢支持系統(tǒng)。當(dāng)證券人員遇到業(yè)務(wù)難題時(shí)，有時(shí)在學(xué)過(guò)的理論或現(xiàn)有的資料中找不到滿意的解決辦法。建議能夠建立一個(gè)由國(guó)內(nèi)外專家為主體的咨詢庫(kù)，依靠在理論分析研究、監(jiān)管部門和證券機(jī)構(gòu)工作過(guò)的專家，及時(shí)為證券從業(yè)提供咨詢服務(wù)。必要時(shí)給予專家論證服務(wù)。還可以建立金融證券典型案例庫(kù)。近幾年，我國(guó)金融業(yè)出現(xiàn)了大量的正反兩方面的典型案例。但至今為止沒(méi)有哪一家學(xué)院或金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行過(guò)系統(tǒng)的收集和分析。如果能夠建立一套金融典型案例系統(tǒng)，不僅可以豐富并深化現(xiàn)有的金融教育內(nèi)容，而且可以為從業(yè)人員提供真實(shí)生動(dòng)、說(shuō)服力強(qiáng)的咨詢服務(wù)。

第8篇：國(guó)際證券投資理論范文

關(guān)鍵詞：證券市場(chǎng)；國(guó)際化；問(wèn)題和措施

推動(dòng)證券市場(chǎng)國(guó)際化是時(shí)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然結(jié)果，加強(qiáng)證券市場(chǎng)國(guó)際化建設(shè)，能優(yōu)化資源配置，拓展企業(yè)融資渠道，降低融資成本，增加資本收益。因此，加強(qiáng)我國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化建設(shè)具有重要現(xiàn)實(shí)意義，需要深入分析我國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化中存在的問(wèn)題，及時(shí)制定措施解決問(wèn)題。

一、我國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化的問(wèn)題

第一，粗放型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式。自改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，但是這種增長(zhǎng)是通過(guò)擴(kuò)大投入實(shí)現(xiàn)的，企業(yè)經(jīng)濟(jì)素質(zhì)和經(jīng)濟(jì)效率并未得到大幅度提高。這種粗放型的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，直接影響著我國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的均衡性。具體表現(xiàn)是：市場(chǎng)處于封閉狀態(tài)，惡性競(jìng)爭(zhēng)和地方割據(jù)現(xiàn)象嚴(yán)重，影響整個(gè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的均衡發(fā)展；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，服務(wù)業(yè)發(fā)展緩慢，在三大產(chǎn)業(yè)中所占比重較低，內(nèi)部結(jié)構(gòu)不完善等。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)整個(gè)市場(chǎng)處于封閉狀態(tài)，排斥競(jìng)爭(zhēng)的價(jià)格政策、單一的供給商結(jié)構(gòu)，破壞了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的均衡，許多弱勢(shì)產(chǎn)業(yè)，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中被淘汰，比如，能源、金融和電信等行業(yè)，封閉性強(qiáng)，處于壟斷狀態(tài)，從而大大降低了這些行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

第二，金融體制改革滯后。具體表現(xiàn)如下：首先，商業(yè)銀行主導(dǎo)融資模式，證券市場(chǎng)國(guó)際化的一個(gè)重要條件是國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)發(fā)展到一定程度，即商業(yè)融資和證券市場(chǎng)融資兩種模式協(xié)調(diào)發(fā)展，但是目前我國(guó)市場(chǎng)內(nèi)商業(yè)銀行占據(jù)著主導(dǎo)地位，尚不滿足證券市場(chǎng)國(guó)際化要求。隨著證券行業(yè)的發(fā)展，證券融資方式受到了社會(huì)的廣泛關(guān)注。在我國(guó)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)中，銀行貸款占據(jù)著主導(dǎo)地位，導(dǎo)致我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)分依靠銀行的“過(guò)度銀行化”。其次，金融監(jiān)管不完善。金融運(yùn)行不安全，保證金融運(yùn)行的安全性是開(kāi)放證券市場(chǎng)的基礎(chǔ)，金融運(yùn)行直接反映了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況。如果金融運(yùn)行不安全，則會(huì)加劇證券市場(chǎng)的動(dòng)蕩。從總體上看，我國(guó)金融市場(chǎng)化改革沒(méi)有跟上經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)要素改革步伐。在金融調(diào)控手段方面，采用直接調(diào)控思想，具有明顯的行政化特征。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)一直使用計(jì)劃調(diào)控手段，如結(jié)構(gòu)管制、信貸規(guī)模限制等。在進(jìn)行貨幣供求和經(jīng)濟(jì)調(diào)控時(shí)，采取強(qiáng)硬的行政手段，這與國(guó)際市場(chǎng)化環(huán)境不符，從而影響我國(guó)證券市場(chǎng)開(kāi)放性程度的提升。由此可知，金融調(diào)控手段市場(chǎng)化、進(jìn)入市場(chǎng)自由化是證券市場(chǎng)國(guó)際化的必然條件，如果國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)不滿足這些條件，則會(huì)削弱對(duì)國(guó)外資本的吸引力。

第三，上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理。我國(guó)上市公司集中度高、股權(quán)流動(dòng)性差，對(duì)國(guó)際資本吸引力低。證券市場(chǎng)體現(xiàn)了資本意志，中小投資者基本行使的是用腳投資的權(quán)利，大投資者則關(guān)系公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司制定的重大經(jīng)營(yíng)決策以及股東的權(quán)利和義務(wù)，要想保證投資者的權(quán)利能正常行使，上市公司必須具備合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)。我國(guó)證券市場(chǎng)投資主體主要包括個(gè)人股、國(guó)家股以及法人股等。目前，在證券市場(chǎng)中，法人股、國(guó)家股和內(nèi)部職工股占總股本的67%，A股市場(chǎng)流通股占總股本的33%。在A股市場(chǎng)流通股中，個(gè)人投資者占據(jù)著主導(dǎo)地位，結(jié)構(gòu)投資者較少，法人股和國(guó)家股基本處于沉淀狀態(tài)。這種不合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)我國(guó)資本運(yùn)行機(jī)制、證券變現(xiàn)機(jī)制以及市場(chǎng)評(píng)價(jià)機(jī)制等體制的運(yùn)行產(chǎn)生了不利影響，降低資源配置效率，形成了證券市場(chǎng)炒作行為，影響證券市場(chǎng)的發(fā)展。

第四，證券市場(chǎng)體系不完善。證券市場(chǎng)體系不完善表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：首先，股票市場(chǎng)缺乏層次。以美國(guó)證券市場(chǎng)為例進(jìn)行分析，美國(guó)證券市場(chǎng)具有悠久的發(fā)展歷史，擁有紐約證券交易所、NASDAQ 交易所以及第三、第四交易市場(chǎng)，為投資者提供了眾多選擇，滿足了不同企業(yè)的融資需求。但是我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展較晚，缺乏層次，目前只擁有類似于約證交易所的市場(chǎng)層次，投資者可供選擇的投資方式較少，也無(wú)法滿足不同企業(yè)的融資需求，影響我國(guó)證券市場(chǎng)退出機(jī)制的運(yùn)行。其次，股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)的發(fā)展與國(guó)際證券市場(chǎng)的發(fā)展不相適應(yīng)。在國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)中，債券在證券發(fā)行總量中所占比重較小，股票所占比重較大。實(shí)際上，一個(gè)完善的證券市場(chǎng)中股票市場(chǎng)和證券市場(chǎng)所占比重基本相同。隨著證券市場(chǎng)國(guó)際化趨勢(shì)的加強(qiáng)，債券市場(chǎng)也是投資者非常青睞的市場(chǎng)。但是我國(guó)證券市場(chǎng)體系單一，發(fā)展滯后，規(guī)模較小，市場(chǎng)化程度低，無(wú)法滿足投資者的需求。

二、我國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化的對(duì)策

第一，實(shí)現(xiàn)A股、B股市場(chǎng)并軌。實(shí)現(xiàn)A股、B股市場(chǎng)并軌是實(shí)現(xiàn)我國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化的重要途徑。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)證券市場(chǎng)分割現(xiàn)象嚴(yán)重，具體表現(xiàn)是：A股和B股市場(chǎng)分割現(xiàn)象。在我國(guó)設(shè)立股票市場(chǎng)試點(diǎn)時(shí)，就已經(jīng)建立了B股市場(chǎng)。在B股市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中，出現(xiàn)了許多問(wèn)題，如市場(chǎng)透明度低、市場(chǎng)發(fā)展方向不明確、市場(chǎng)融資功能差、市場(chǎng)動(dòng)力不足等。2001年，B股市場(chǎng)開(kāi)始對(duì)境內(nèi)投資者開(kāi)放，并實(shí)施了QDII 制度，極大地改善了B股市場(chǎng)外部環(huán)境。同時(shí)，A股市場(chǎng)對(duì)國(guó)外資本的吸引力增加。所以目前國(guó)外投資者對(duì)A股市場(chǎng)充滿信息，對(duì)B股市場(chǎng)持一種謹(jǐn)慎態(tài)度。因此，在處理A股和B股市場(chǎng)分割問(wèn)題時(shí)，應(yīng)該采取一種循序漸進(jìn)的方式，提高股市場(chǎng)開(kāi)放程度，擴(kuò)大B股市場(chǎng)規(guī)模，增強(qiáng)B股對(duì)國(guó)外資本的吸引力，不斷完善QDII 制度，從而逐漸實(shí)現(xiàn)A股和B股的一體化。

第二，加強(qiáng)市場(chǎng)主體建設(shè)。保證上市公司的質(zhì)量是證券市場(chǎng)健康運(yùn)行的基礎(chǔ)，因此需要嚴(yán)把上市公司質(zhì)量關(guān)，建立完善的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，為優(yōu)秀上市公司創(chuàng)造更多的發(fā)展空間，及時(shí)淘汰劣質(zhì)公司。實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，改善公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)公司治理。同時(shí)，需要降低對(duì)企業(yè)在國(guó)外市場(chǎng)的要求，對(duì)企業(yè)融資實(shí)施嚴(yán)格的監(jiān)督。另外，需要提高證券公司的整體實(shí)力。由于我國(guó)證券公司整體實(shí)力較差，在證券國(guó)際市場(chǎng)中，無(wú)法與外國(guó)證券公司相抗衡，所以提高證券公司的整體實(shí)力顯得非常迫切?？梢圆扇∫韵麓胧簩?shí)施業(yè)內(nèi)并購(gòu)、增加投資、擴(kuò)大股權(quán)、發(fā)行上市。拓展業(yè)務(wù)空間，我國(guó)證券公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)是經(jīng)紀(jì)和承銷，近幾年，證券公司拓展了企業(yè)并購(gòu)和基金管理等業(yè)務(wù)，但是傳統(tǒng)業(yè)務(wù)還是占據(jù)著較大比重。因此，證券公司需要不斷拓展業(yè)務(wù)范圍，涉足金融、工程等新領(lǐng)域，這樣才能有效地分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)該鼓勵(lì)證券公司走向國(guó)際，參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，從而不斷提升自己的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

第三，加強(qiáng)國(guó)際合作，提高監(jiān)管水平。要想推動(dòng)證券市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程，必須實(shí)現(xiàn)證券監(jiān)管模式的國(guó)際化。目前，許多國(guó)家都只設(shè)置了一個(gè)主要監(jiān)管機(jī)構(gòu)，單一的監(jiān)管者能提供最嚴(yán)格的監(jiān)督。隨著中國(guó)證券市場(chǎng)的不斷發(fā)展，單一監(jiān)管者最終會(huì)取代多元化管理，實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)的統(tǒng)一管理，這樣有助于提高證券監(jiān)管力度。另外，應(yīng)該加強(qiáng)證券市場(chǎng)監(jiān)督的自律管理。自律管理具有自發(fā)性，維持證券市場(chǎng)的秩序，才能保證參與者的利益。自律管理對(duì)證券市場(chǎng)的發(fā)展至關(guān)重要。政府對(duì)證券市場(chǎng)中灰色領(lǐng)域的管理有限，此時(shí)需要證券公司的信譽(yù)、管理準(zhǔn)則和同行其他企業(yè)的相互牽制，才能維持市場(chǎng)的正常秩序。自律管理具有高效率特征，自律管理不受到各種條框的限制，操作簡(jiǎn)單，效果高。但是要想充分發(fā)揮自律管理的作用，需要滿足一些條件：從法律的角度分析，自律結(jié)構(gòu)需要得到法律的保護(hù)和支持，規(guī)范自律機(jī)構(gòu)行為。從被約束者利益的角度分析，遵守自律規(guī)則，能提高被約束者的經(jīng)濟(jì)收益?？傊?，自律管理效率高、成本低，是一種有效的管理方法，所以需要不斷完善我國(guó)證券監(jiān)管自律機(jī)制。

第四，加強(qiáng)金融創(chuàng)新。加強(qiáng)金融創(chuàng)新，為金融市場(chǎng)注入新的血液，保證金融市場(chǎng)的活力。隨著金融市場(chǎng)國(guó)際化趨勢(shì)的加強(qiáng)，國(guó)內(nèi)金融需求量逐年增加，金融創(chuàng)新顯得更加迫切。首先，需要加強(qiáng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)證券投資品種多元化，為投資者提供更多選擇。其次，增加證券市場(chǎng)的層次，目前，我國(guó)具備了中小企業(yè)板塊和主板市場(chǎng)，市場(chǎng)層次較差，還需要建立創(chuàng)業(yè)板塊，拓展企業(yè)融資渠道。最后，需要大力發(fā)展場(chǎng)外市場(chǎng)，改善場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)交易的外部環(huán)境。2006年，外資銀行涌入中國(guó)金融市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新步伐加快，待到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件成熟時(shí)，可以推出分散風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生工具，規(guī)范證券市場(chǎng)行為，提高證券市場(chǎng)的市場(chǎng)化程度。

三、總結(jié)

綜上所述，目前我國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化存在諸多問(wèn)題，如粗放型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式、金融體制改革滯后、上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理、證券市場(chǎng)體系不完善等，這些問(wèn)題嚴(yán)重阻礙著我國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化發(fā)展，因此，需要采取有效措施，實(shí)現(xiàn)A股、B股市場(chǎng)并軌，加強(qiáng)市場(chǎng)主體建設(shè)，實(shí)施國(guó)際交流和合作，提高監(jiān)管水平，加強(qiáng)金融創(chuàng)新，從而不斷提升我國(guó)證券市場(chǎng)的市場(chǎng)化程度，實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)國(guó)際化。

參考文獻(xiàn)：

[1]左紹辰.淺析我國(guó)證券投資市場(chǎng)國(guó)際化趨勢(shì)下QFII制度的法律監(jiān)管問(wèn)題[J].現(xiàn)代婦女（理論版），2014（05）.

[2]蘇惠娜.轉(zhuǎn)型期我國(guó)證券公司的戰(zhàn)略問(wèn)題研究[J].時(shí)代金融（下旬），2015 （01）.

第9篇：國(guó)際證券投資理論范文

關(guān)鍵詞：融券 賣空 交易機(jī)制

股票融券交易，又稱保證金賣空交易，指投資者出于對(duì)股票價(jià)格下跌的預(yù)期，支付一定比例的保證金，同時(shí)向融券方借入一定數(shù)量股票，按一定的價(jià)格賣出的信用交易方式。相對(duì)應(yīng)的股票融券交易制度涉及融券額度、期限、融資比率、保證金制度、融券回補(bǔ)、客戶保證券運(yùn)用、股份分紅派息、表決權(quán)等制度性安排。股票融券交易須以現(xiàn)貨交易為原則。1998年頒布《中華人民共和國(guó)證券法》禁止股票的融券賣空行為，股票交易方式較為單一。隨著證券市場(chǎng)的擴(kuò)大，參與主體素質(zhì)的提高，政府監(jiān)管能力的提升和技術(shù)的進(jìn)步，我國(guó)證券市場(chǎng)日趨成熟，適時(shí)推出股票融券交易具備一定的可行性，對(duì)推動(dòng)完善中國(guó)證券市場(chǎng)具有重大意義。

有利于完善中國(guó)證券市場(chǎng)交易機(jī)制

股票融券交易機(jī)制為股票市場(chǎng)基本的交易機(jī)制，沒(méi)有做空交易的市場(chǎng)就好像一條腿的人一樣殘缺不全，從這個(gè)意義上說(shuō)股票賣空交易是市場(chǎng)完善所必需要引入的機(jī)制。同時(shí)也只有股票融券交易的賣空機(jī)制的存在，各種證券市場(chǎng)的制度創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新才能應(yīng)運(yùn)而生。

在證券交易市場(chǎng)，融券交易和現(xiàn)貨交易的相互配合可以增加證券的供求彈性。當(dāng)股價(jià)過(guò)度上漲偏離價(jià)值時(shí)，看空者預(yù)期股價(jià)會(huì)下跌，便提前融券賣出，增加證券的有效供應(yīng)，從而抑制股價(jià)過(guò)度上漲；與此相反，當(dāng)股價(jià)過(guò)度下跌偏離其價(jià)值時(shí)，看多者預(yù)期股價(jià)不久會(huì)上漲，提前融資買入，增加證券的有效需求，遏制股價(jià)的進(jìn)一步下跌。因此融券的信用交易有助于穩(wěn)定股票價(jià)格，使價(jià)格更接近其內(nèi)在的價(jià)值，提高股票市場(chǎng)價(jià)值發(fā)現(xiàn)能力，有利于完善股價(jià)形成機(jī)制，優(yōu)化資源配置。

我國(guó)股票市場(chǎng)為典型的單邊市場(chǎng)，只能做多，不能做空。一方面中國(guó)的投資者多數(shù)為短期投機(jī)者，投資的目的多數(shù)為博取價(jià)差收益，為了獲利只有先低價(jià)買進(jìn)股票然后再高價(jià)賣出。對(duì)于市場(chǎng)中的投資者而言，股價(jià)的一路上漲為多贏的局面，這樣容易導(dǎo)致股市泡沫的產(chǎn)生；然而一旦泡沫破滅，市場(chǎng)中的所有投資主體卻又面對(duì)同樣的下跌風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)中的投資主體集體的拋售行為又容易導(dǎo)致股票過(guò)度下跌。因此缺少做空機(jī)制的股票市場(chǎng)導(dǎo)致股市過(guò)度的波動(dòng)和頻繁的波動(dòng)。而在完善的股票融券制度下，市場(chǎng)本身具備了價(jià)格穩(wěn)定器的作用，可以一定程度上抑制股市泡沫的形成和股票市場(chǎng)的過(guò)度波動(dòng)。

我國(guó)的股票市場(chǎng)操縱行為比較嚴(yán)重，市場(chǎng)操縱者慣用的操縱手法為，主力機(jī)構(gòu)（也稱莊家）在相對(duì)低位大量買進(jìn)股票，控制股票的大量籌碼，然后利用資金的優(yōu)勢(shì)推高股票，最后利用各種機(jī)會(huì)派發(fā)籌碼，也即通過(guò)控制單只股票較大比例的股份達(dá)到操控股價(jià)的目的，對(duì)于這類股票，莊家的意愿超越市場(chǎng)機(jī)制成為決定股價(jià)的首要因素。如果有了股票融券交易制度，通過(guò)融券賣空機(jī)制就可以大幅增加股票的供應(yīng)，達(dá)到削弱莊家控制股票交易的目的，使價(jià)值在股價(jià)形成機(jī)制中發(fā)揮主導(dǎo)作用。因此股票融券交易制度有利于打擊股價(jià)的盲目炒作、倡導(dǎo)價(jià)值型的投資理念，促進(jìn)股價(jià)的合理形成，優(yōu)化資源配置。

另外，股票融券交易有利于增加股票市場(chǎng)的流動(dòng)性。流動(dòng)性是一個(gè)市場(chǎng)的公共屬性，是變現(xiàn)能力的體現(xiàn)，良好的流動(dòng)性是證券市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的前提。所謂流動(dòng)性是指能夠以較低的交易成本即時(shí)完成交易指令，同時(shí)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格影響較小的交易能力。股票融券交易可以增加證券市場(chǎng)的總供給，擴(kuò)大證券交易的深度，而且，證券賣空交易本身就存在一種使股價(jià)連續(xù)的內(nèi)在機(jī)制，如各國(guó)證券市場(chǎng)的賣空交易均要求賣空價(jià)必須高于或不低于最近一次成交價(jià)，從而提高股票市場(chǎng)的流動(dòng)性。

有利于金融創(chuàng)新和證券經(jīng)營(yíng)、盈利模式轉(zhuǎn)變

金融業(yè)發(fā)展的最大動(dòng)力來(lái)自于創(chuàng)新，創(chuàng)新反過(guò)來(lái)推動(dòng)金融業(yè)的發(fā)展。金融創(chuàng)新的載體為金融產(chǎn)品的推出，然而新的金融產(chǎn)品的推出需要借助于市場(chǎng)上存在的金融工具，利用金融工具的手段推出新的金融產(chǎn)品。然而如果沒(méi)有賣空機(jī)制，就像我們的代數(shù)計(jì)算中沒(méi)有了減法這個(gè)運(yùn)算符，金融創(chuàng)新的努力將會(huì)很大程度受到遏制，大量的金融產(chǎn)品沒(méi)有辦法推出，嚴(yán)重的影響金融業(yè)的發(fā)展進(jìn)程，影響價(jià)格機(jī)制的形成、金融創(chuàng)新進(jìn)程以及金融業(yè)的發(fā)展。事實(shí)上大部分金融創(chuàng)新都需要賣空機(jī)制的存在，例如股指期貨期權(quán)、股票期貨期權(quán)等的條件之一就是存在賣空套利機(jī)制，股票融券交易機(jī)制為股指期貨和期權(quán)的推出創(chuàng)造了有利條件。

在成熟的證券市場(chǎng)如果沒(méi)有做空機(jī)制，券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)將很大。一方面，在實(shí)際開(kāi)展業(yè)務(wù)時(shí)證券公司對(duì)客戶都有私下的保底收益率的承諾。另一方面，由于缺少有效的避險(xiǎn)機(jī)制，大量的多頭股票組合在股票市場(chǎng)下跌過(guò)程中，將遭受巨大的虧損。證券公司在股票市場(chǎng)低迷時(shí)開(kāi)展的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)所導(dǎo)致的虧損，往往是導(dǎo)致券商虧損、被接管或破產(chǎn)的最主要的原因。例如自2001年6月以來(lái)的股市的長(zhǎng)時(shí)期的下跌，使證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)遭受巨大打擊，許多券商因?yàn)橘Y產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的巨大虧損，導(dǎo)致被政府接管或者宣布破產(chǎn)；由于沒(méi)有做空機(jī)制，一方面券商很難推出保底收益率承諾的金融產(chǎn)品，而客戶一般要求管理方提高保底收益率，這樣將導(dǎo)致資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)很難開(kāi)展。而證監(jiān)會(huì)明令禁止向客戶承諾保底收益率，因?yàn)闄C(jī)制的缺失，資產(chǎn)管理方不能夠靠金融產(chǎn)品本身實(shí)現(xiàn)保底的收益率，如果保底將會(huì)給券商帶來(lái)難以承受的風(fēng)險(xiǎn)，而這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)又可能會(huì)傳導(dǎo)到金融系統(tǒng)的其他部門。但是一旦做空機(jī)制存在，資產(chǎn)管理方在某種程度上可以實(shí)現(xiàn)一定的保底收益率，例如可以通過(guò)股票+做空的保險(xiǎn)策略實(shí)現(xiàn)客戶保本的安全性的要求。通過(guò)這種方式，投資者期待的、資產(chǎn)管理方常常在地下開(kāi)展的保底的投資金融產(chǎn)品可以合法推出，有利于券商的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，同時(shí)券商也可以增加盈利水平。

另外，券商研究股票投資價(jià)值不僅可以通過(guò)價(jià)值低估的股票獲利，而且還可以通過(guò)發(fā)現(xiàn)價(jià)值高估的股票獲利。這樣不管是證券公司本身還是其客戶對(duì)于價(jià)值研究會(huì)有很大的需求，推出股票的融券交易將促使證券公司以及其他研究機(jī)構(gòu)將在股票價(jià)值研究上投入更多的研究力量，從而提高券商研究股票投資價(jià)值的積極性，增強(qiáng)券商的研究開(kāi)發(fā)能力，進(jìn)一步發(fā)揮股票市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能、優(yōu)化資源配置功能。

股票融券交易可以增加投資機(jī)會(huì)和加快股市國(guó)際化

股票的融券交易機(jī)制將使投資者將面對(duì)更多的投機(jī)金融工具，面對(duì)更大的風(fēng)險(xiǎn)收益特征的金融產(chǎn)品，也就是使投資者有更多的投資機(jī)會(huì)。

首先，做空機(jī)制的引入使得投資者即使是在“熊市”市場(chǎng)中也有機(jī)會(huì)盈利，為投資者創(chuàng)造新的投資途徑和盈利模式。例如投資者可以通過(guò)做空獲利，改變以往靠天吃飯，只有股票市場(chǎng)上漲才可能獲利的單一的獲利模式。

其次，投資者可以根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)收益偏好，自己選擇投資杠桿，滿足自己的投資需求；另一方面，做空機(jī)制推出后，證券機(jī)構(gòu)推出的各種金融衍生產(chǎn)品將進(jìn)一步滿足客戶的風(fēng)險(xiǎn)收益偏好。市場(chǎng)中不同風(fēng)險(xiǎn)收益偏好的投資者可以更大程度上得到所需要的個(gè)性化的金融產(chǎn)品，進(jìn)一步促進(jìn)了風(fēng)險(xiǎn)和資源的優(yōu)化配置。

最后，可以增強(qiáng)投資者抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。投資者通過(guò)向證券公司融券，擴(kuò)大交易籌碼，而可以利用較少資本來(lái)獲取較大的利潤(rùn)，這就是信用交易的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。然而在現(xiàn)貨現(xiàn)款交易中，投資者只能通過(guò)證券投資組合來(lái)規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，其抗風(fēng)險(xiǎn)能力是有限的，因?yàn)槌浞值耐顿Y組合對(duì)資金規(guī)模有限的投資者來(lái)說(shuō)不具有可操作性。有了信用交易之后，投資者可以通過(guò)融券賣空策略，使用相對(duì)較少的資金就可以獲得與證券投資組合同樣的效果。另外，含賣空的投資組合可在一定程度上可以鎖定投資收益，消除證券市場(chǎng)或個(gè)股意外波動(dòng)可能帶來(lái)的損失，可以用來(lái)對(duì)沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

在遭遇熊市或者投資者判斷市場(chǎng)將要下跌時(shí)，投資者可以做空以回避控制風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于大型的機(jī)構(gòu)投資者，例如基金管理公司、社?；?、保險(xiǎn)公司等大的機(jī)構(gòu)投資者，可以利用賣空股指期貨或者股票來(lái)為自己的大量長(zhǎng)期投資股票多頭對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。例如可以通過(guò)構(gòu)建（股票持倉(cāng)+賣空）的投資組合規(guī)避股價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)、鎖定投資收益。對(duì)于想中長(zhǎng)期持有上市公司股票的戰(zhàn)略性投資者，尤其需要這種避險(xiǎn)對(duì)沖工具。例如戰(zhàn)略性機(jī)構(gòu)可能通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買了大量股權(quán)以獲得表決權(quán)以及中長(zhǎng)期的投資收益，以實(shí)現(xiàn)該公司的戰(zhàn)略目的，如果該公司想回避該公司股票下跌的風(fēng)險(xiǎn)，也可以通過(guò)構(gòu)建（股票+賣空）的投資組合規(guī)避股價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)。這樣可以為投資者提供避險(xiǎn)工具、促進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展。

同時(shí)，有了融券交易制度，長(zhǎng)期持有的投資者還可以通過(guò)構(gòu)建（股票多頭+融出券）的組合增加收入，因?yàn)橥顿Y機(jī)構(gòu)可以獲得額外的“放券”收入。在國(guó)際證券市場(chǎng)中，保險(xiǎn)公司和社?；鹗钦麄€(gè)證券信用交易市場(chǎng)中最為重要的借券方，因?yàn)檫@類投資者一般來(lái)說(shuō)是長(zhǎng)期投資者，他們的收入來(lái)于分紅、資本利得、放券收入。在目前中國(guó)證券市場(chǎng)分紅很少的情況下，開(kāi)展融券交易，可以增加長(zhǎng)期投資對(duì)這類投資者的吸引力，進(jìn)一步形成市場(chǎng)長(zhǎng)期價(jià)值投資的理念，穩(wěn)定證券市場(chǎng)。

總的來(lái)說(shuō)，股票融券交易機(jī)制，一方面使得機(jī)構(gòu)投資者可以通過(guò)放券增加收入，增強(qiáng)機(jī)構(gòu)投資者堅(jiān)持價(jià)值型投資理念的信心；另一方面，更為重要的是，投資機(jī)構(gòu)可以通過(guò)做空對(duì)沖組合的風(fēng)險(xiǎn)。可大大提高基金抵抗股市波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的能力，促進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者的健康發(fā)展。

我國(guó)證券市場(chǎng)已經(jīng)走過(guò)15年，我國(guó)試點(diǎn)開(kāi)展股票賣空交易的條件已經(jīng)基本具備，同時(shí)有西方成熟市場(chǎng)和亞洲新興市場(chǎng)的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)可參考借鑒。而且債券方面，開(kāi)放式回購(gòu)機(jī)制的引入，實(shí)質(zhì)上是允許在債券市場(chǎng)中引入了做空機(jī)制，因此在股票方面，完全可以借鑒其相關(guān)的經(jīng)驗(yàn)。事實(shí)上從參與主體的素質(zhì)、技術(shù)系統(tǒng)以及監(jiān)管能力看，我國(guó)開(kāi)展股票融券交易都具備可行性，證券融資融券交易制度有利于我國(guó)股市走向國(guó)際化，接軌于國(guó)際慣例，完善合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）制度，吸引更多的QFII投資者長(zhǎng)期投資中國(guó)A股，促進(jìn)中國(guó)證券市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展。對(duì)于成熟的證券市場(chǎng)，融券交易是基本的交易制度，國(guó)際性的投資機(jī)構(gòu)習(xí)慣于現(xiàn)貨交易和信用交易并存的市場(chǎng)交易制度，他們對(duì)這種交易制度也有迫切的需求。2002年11月5日，《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》正式出臺(tái)，從此國(guó)外的投資者可以通過(guò)QFII投資中國(guó)A股。為了更好的吸引國(guó)外的投資者，完善中國(guó)的QFII制度，我國(guó)應(yīng)該適時(shí)推出股票融券交易。該交易制度的推出，將是我國(guó)證券市場(chǎng)完善發(fā)展走向國(guó)際化的一個(gè)標(biāo)志。

參考文獻(xiàn)：

1. 戴國(guó)強(qiáng)，吳林祥.金融市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論.上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，1999

2. 劉逖.證券市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論與實(shí)踐.復(fù)旦大學(xué)出版社，2002

3. 約翰.Y.坎貝爾等.金融市場(chǎng)計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué).上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2003

4. 陳曉舜.證券信用交易制度與風(fēng)險(xiǎn)控制.證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào)，2000

5. 胡繼之，于華.證券公司融資融券制度研究.深圳證券交易所綜合研究所，1999

6. 沈沛，許均華,高翔,李苗子.證券信用交易制度研究.中國(guó)金融出版社，2002