人民幣匯率論文精選(九篇)
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第1篇：人民幣匯率論文范文
一、人民幣匯率不是中美貿(mào)易逆差的主因查閱最全面的金融信息和最有價值的金融資源請登陸中國金融資源總庫
根據(jù)中國海關(guān)統(tǒng)計，2004年前十位貿(mào)易順差來源地資料顯示：2003年中國對美國貿(mào)易順差為586.1億美元，而美國方面的統(tǒng)計中國對美國貿(mào)易順差為1240億美元。從兩份不同的統(tǒng)計數(shù)據(jù)說明：2003年中美兩國貿(mào)易順差是誤差600多億美元，顯然兩國統(tǒng)計數(shù)字有很大出入。
1、中美貿(mào)易差額統(tǒng)剖析
中美兩國統(tǒng)計數(shù)字差別如此之大主要有二個方面的原因：(1)、美國統(tǒng)計時將中國通過香港部分轉(zhuǎn)口貿(mào)易重復(fù)計算在中國對美國的出口方面.(2)、美國貿(mào)易數(shù)據(jù)的收集過程存在很多問題。而中國由于＿直有出口退稅的政策，并實行嚴(yán)格的外匯管理，中國的進出口數(shù)字是比較準(zhǔn)確的，而美國由于規(guī)定對幾千美元小額的數(shù)據(jù)不納入統(tǒng)計資料，因此，這一部分也造成無法統(tǒng)計進去。
1999年6月7日出版的美國《商業(yè)周刊》報道說：“據(jù)美國商務(wù)部自己的估計，美國每年有10%的商品出口沒有向該部報告，如果把所有的出口都計算在內(nèi)，1998年美國的外貿(mào)逆差只有1010億美元，而不是政府統(tǒng)計顯示的1690億美元的創(chuàng)記錄水平”。
2、中美貿(mào)易逆差是什么原因造成
(1)、美國政府對高新技術(shù)產(chǎn)品出口管制政策，是中美貿(mào)易不平衡的重要原因。美國總是從安全的角度來考慮中美貿(mào)易問題，1979年以來，美國對中國﹁直實行出口管制政策，美國不能以犧牲美國對安全的考慮而換取對中國出口貿(mào)易的增長，但卻轉(zhuǎn)過身來對日益增長的中美貿(mào)易逆差感到不滿，這其實對中國很不公平。
(2)、美國在華投資的跨國公司是貿(mào)易差額的又一個重要原因。中國盡管對美國存在偏高貿(mào)易順差，但這些貿(mào)易順差的很大一部分來自美國在中國的跨國公司，根據(jù)中國的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示：中國進出口額中的56%是由外資企業(yè)實現(xiàn)的，中國正成為美國的跨國公司削減生產(chǎn)成本、增加利潤的主要渠道之一。
(3)、美國的貿(mào)易統(tǒng)計報告并沒有將跨國公司匯回美國國內(nèi)的投資收益計算在內(nèi)。根據(jù)中美商會及其在上海的姊妹商會9月26日聯(lián)合公布的一項調(diào)查報告顯示：在長達4年的調(diào)查期內(nèi)，美國公司去年的盈利狀況最佳。在中國開展業(yè)務(wù)的美國公司中，有254家接受了這次調(diào)查，其中75%的公司實現(xiàn)盈利，并有10%的公司利潤非常豐厚，還有44%的公司回答2002年收入大幅增長。另外，調(diào)查還出人意料地發(fā)現(xiàn)，在競爭如此激烈的中國市場，美國公司2002年所獲得的利潤率居然高于他們在全球的利潤率，而這些美國公司匯回美國國內(nèi)的收益并未被統(tǒng)計在內(nèi)。因此，如果包括這一部分美國對華貿(mào)易逆差基本不存在。
3、撩開美國對外貿(mào)易赤字的面紗
美國的進口大量來自本國公司在國外設(shè)立的生產(chǎn)線，換言之，美國跨國公司從海外子公司輸入貨物，現(xiàn)實的貿(mào)易許多都是公司與公司，而非國家與國家之單證貿(mào)易。據(jù)美國《巴隆氏》金融周刊數(shù)據(jù)顯示：這類海外子公司1996年的銷售額達2萬億美元，在當(dāng)?shù)厥袌龅匿N售額占65%，其余35%則輸往美國，而這35%在美國外貿(mào)統(tǒng)計時均被視為對美貿(mào)易逆差。
英國經(jīng)濟學(xué)家朱利葉斯就曾經(jīng)對美國貿(mào)易收支統(tǒng)計中，如果加上其海外子公司在當(dāng)?shù)刂貜?fù)計算，那么，1986年美國的貿(mào)易收支就從1440億美元的逆差變?yōu)?70億美元的盈余了。另據(jù)美國商務(wù)部統(tǒng)計，1995年美國跨國公司子公司的銷售額超過2.1億美元，加上同年商品服務(wù)出口額7940億美元，幾乎達3萬億美元，而外國對美國出口及外國公司在美國的子公司的內(nèi)部銷售額合計為2.4萬億美元，今天的美國就不是世界最大的貿(mào)易逆差國，而是世界上少數(shù)幾個大貿(mào)易順差國之一了。
美國向國外的出口額和美國跨國公司在國外市場上的銷售，兩者之和2002年達3萬億美元。同期，美國的進口額和外國跨國公司在美國市場上的銷售，兩者之和為2.4萬億美元，因而造成了美國對世界各國的貿(mào)易總盈余6000億美元，這就是分析美國對外貿(mào)易赤字時所應(yīng)全面把握問題的實質(zhì)所在。
4、美國貿(mào)易赤字的真正原因
(1)20世紀(jì)70年代，因兩次石油危機導(dǎo)致世界石油價格兩次大幅上漲，加上來自日本及發(fā)展中國家強勁的經(jīng)濟競爭力和美元匯率之強勢，這些都使得美國商品、勞務(wù)的貿(mào)易赤字在1987年達到1520億美元的高峰。
(2)美國惡化的低儲蓄率，美國必須從國際金融市場上籌措建設(shè)資金，即融通資金以進行大量投資建設(shè)。但世界各國要能貸款給美國，它們必須通過國際貿(mào)易盈余（貿(mào)易順差）來創(chuàng)匯，以積累資金供“美國需求”之用，即美國的貿(mào)易赤字反應(yīng)了美國國內(nèi)低儲蓄率與高投資率之間的“缺口”及其解決辦法，或者說，美國的巨額貿(mào)易赤字是其為長期低儲蓄率所付出的必要代價。
(3)美國跨國公司在美國進口貿(mào)易中所扮演的“自己人”角色，即部分貿(mào)易赤字實際上是“商品回流”。
二、人民幣匯率并非是美國制造業(yè)失業(yè)率增加的原因
1、勞動生產(chǎn)率的提高使制造業(yè)就業(yè)人數(shù)下降是全球化趨勢
制造業(yè)是美國主要的物質(zhì)生產(chǎn)部門。隨著勞動生產(chǎn)率的提高，制造業(yè)的比重不斷下降，然而，比重的下降并不意味著制造業(yè)產(chǎn)量的縮減，1997年制造業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品大約為1960年的16倍，正是勞動生產(chǎn)率的提高使利用較少的勞動資源創(chuàng)造更多的物質(zhì)財富成為可能。
調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，美國的制造業(yè)工人并非最大受害者，從1995年至2002年，美國大約削減了200萬個制造業(yè)崗位，降幅為11%，但同期的巴西制造業(yè)人數(shù)減少了20%；日本減少了16%；中國減少了15%。制造業(yè)人數(shù)下降的原因在全世界都大同小異：科技進步和競爭壓力使工廠的生產(chǎn)效率不斷提高，能夠在減少工人數(shù)量的同時提高產(chǎn)量，雖然制造業(yè)就業(yè)人數(shù)下降許多，但全球的工業(yè)產(chǎn)值卻增長了30%。
中國從1995年至2002年，制造業(yè)人數(shù)從9800萬人降至8300萬人，降幅達15%，超過美國的11%，這些都是客觀統(tǒng)計數(shù)據(jù)。
因此，勞動生產(chǎn)率的提高使制造業(yè)就業(yè)人數(shù)下降是全球化趨勢。
2、美國的一輪商業(yè)周期結(jié)束是失業(yè)率增高的又一重要原因
不斷創(chuàng)造新的工作機會一直是20世紀(jì)90年代美國經(jīng)濟的最突出特色之一。90年代美國就業(yè)增長了16%，每年平均增長率為1.5%，是工業(yè)化國家中就業(yè)增長最快的國家之一，但是隨著美國一輪經(jīng)濟周期的結(jié)束，情況發(fā)生了變化，2003年美國的失業(yè)率為6%，其它工業(yè)化國家如法國為9%；德國在10%以上；世界上經(jīng)濟最自由的香港地區(qū)的失業(yè)率也已超過8%，而發(fā)展中國家的顯性失業(yè)率與隱性失業(yè)率之和就可能更高了。因此，各國政府都面臨著不斷創(chuàng)造就業(yè)機會以解決龐大的失業(yè)人口的嚴(yán)重問題。
3、9·11恐怖襲擊也是造成美國制造業(yè)失業(yè)率增高的重要原因
9.11之后，美國的各個行業(yè)都受到了創(chuàng)傷，航空業(yè)無疑是受恐怖事件打擊最嚴(yán)重的行業(yè)。美洲航空公司裁員和聯(lián)合航空公司裁員2萬人的消息則像瘟疫一樣傳染了整個航空業(yè)，一時間裁員風(fēng)盛行。
僅在2000年第四季度，加州失業(yè)率就較一年前增加了14%，達到15.5萬人。印第安納、密蘇里、賓夕法尼亞及威斯康星州的裁員人數(shù)緊隨其后，分別達到了8.1萬、6.4萬、5萬和4.6萬人。
從行業(yè)來看，傳統(tǒng)的制造業(yè)和高科技業(yè)是這次裁員潮的“重災(zāi)區(qū)”，這兩個行業(yè)的工作在經(jīng)濟下滑沖擊下成了名副其實的“玻璃飯碗”。按照美國勞工部的統(tǒng)計，2000年全年美國的裁員人數(shù)增加了17%，達到184萬人，制造業(yè)就占全部裁員人數(shù)的42%。
因此，當(dāng)前的人民幣匯率和中國的匯率機制，并不是影響美國制造業(yè)失業(yè)率增高的原因。把美國制造業(yè)失業(yè)率增高的原因，說成是因人民幣匯率所造成的理由是極不公正和客觀的，也是對國際社會極不負責(zé)任的一種表現(xiàn)。
三、人民幣匯率制度選擇及其對策建議
從中短期看，固定釘住美元的匯率制度不能改變
從長期看，根據(jù)國際經(jīng)驗，一個開放的經(jīng)濟、貿(mào)易大國，最佳的匯率制度應(yīng)該選擇浮動匯率制度，以動態(tài)變化的匯率來適應(yīng)快速變化的國際貿(mào)易和投資環(huán)境的變化。但是，當(dāng)前中國的國情仍然不能這么做。
其一，中國的工業(yè)化（城市化）進程中，由農(nóng)村釋放出來的多余勞動力就業(yè)問題是目前中國經(jīng)濟最大矛盾之一。如果中國現(xiàn)在讓人民幣匯率自由浮動，人民幣升值的可能性最大，并且升值將導(dǎo)致中國產(chǎn)品出口價格大幅提高，中國產(chǎn)品將失去價格競爭力，中國不僅無法成為“世界工廠”，連目前取得的良好的制造業(yè)發(fā)展態(tài)勢也將出現(xiàn)衰退制造業(yè)衰退的第一個直接影響就是失業(yè)率上升，很可能引發(fā)系列的經(jīng)濟、社會和政治問題。
其二、美國是世界最強大的經(jīng)濟大國，其GDP將近占世界總量的三分之一。全世界的貨幣除了美元之外，基本上都很容易被它國操縱或被國際炒家狙擊，而美元卻從未發(fā)生過，人民幣固定釘住美元后，可使人民幣匯率更趨穩(wěn)定。
其三、美國作為中國最大的貿(mào)易伙伴，人民幣釘住美元的穩(wěn)定匯率政策有許多好處。如：有利于中國的進出口企業(yè)有效地避免匯率波動帶來的匯率損益、準(zhǔn)確地估計成本與收益、便于國際貿(mào)易結(jié)算、增強國際投資者的信心和吸引外資的流入等。因此，釘住美元對于中國企業(yè)來說，最容易理解也最透明，最容易進行成本核算。
第2篇：人民幣匯率論文范文
近來，美國一部分人不斷在人民幣匯率問題上對中國發(fā)難。2002年起，先后有美國制造商協(xié)會（Preeg，2002）、健全美元聯(lián)盟（CoalitionforaSoundDollar）、公平貨幣聯(lián)盟（TheFairCurrencyAlliance）宣稱，中國進行匯率操縱，使得人民幣匯率較購買力平價嚴(yán)重低估，阻礙了美對華出口，造成美中上千億美元的貿(mào)易逆差，違反國際貨幣基金組織（IMF）協(xié)定和世界貿(mào)易組織（WTO）協(xié)定，因此要求美國政府積極交涉乃至尋求WTO爭端解決。本文通過對IMF和WTO法律文件的分析認(rèn)為，這些責(zé)難缺乏依據(jù)、現(xiàn)行人民幣匯率制度和政策并不違反IMF和WTO規(guī)則。
根據(jù)1944年6月《聯(lián)合國貨幣金融會議最后議定書》，建立了IMF管轄國際金融體系（主要為匯率制度和外匯措施），成立國際復(fù)興和開發(fā)銀行（又稱世界銀行）負責(zé)戰(zhàn)后重建和發(fā)展，而負責(zé)貿(mào)易規(guī)則的任務(wù)后來落在關(guān)稅和貿(mào)易總協(xié)定（GATT）身上，后者為1995年成立的WTO所取代。因此，本文第一部分剖析IMF法律文件，第二部分研究WTO協(xié)定，第三部分回顧中國加入世貿(mào)談判情況，最后分析人民幣匯率水平問題。
一、從IMF對匯率安排的要求看人民幣匯率制度和政策
（一）IMF的匯率制度規(guī)定
1973年8月15日，美國單方面宣布美國停止美元兌換黃金后，布雷頓森林體系即告崩潰。國際貨幣體系從釘住美元為主的固定匯率體系進入固定匯率與浮動匯率體系并行的時代.應(yīng)美國的要求，IMF相應(yīng)修訂了協(xié)定，有關(guān)匯率制度的規(guī)定主要體現(xiàn)在IMF協(xié)定第四條、第八條第四款和第十四條。
第四條第1節(jié)規(guī)定了會員方的義務(wù)：應(yīng)努力以自己的經(jīng)濟和金融政策來達到促進有序經(jīng)濟增長的目標(biāo)，既有合理的穩(wěn)定的價格，又適當(dāng)照顧自身國情；應(yīng)避免操縱匯率或者國際貨幣制度來妨礙國際收支有效的調(diào)整或取得對其他會員方不公平的競爭優(yōu)勢；努力創(chuàng)造有序的基本經(jīng)濟和金融條件和不會產(chǎn)生反常混亂的貨幣制度去促進穩(wěn)定。IMF1977年作出的第5392—（77／63）號監(jiān)管決定解釋：匯率操縱是指長期、單向、大量干預(yù)外匯市場。
第四條第2節(jié)規(guī)定了匯率制度的種類，包括：（1）一個會員以特別提款權(quán)或選定的黃金之外的另一種共同標(biāo)準(zhǔn)，來確定本國貨幣的價值。（2）通過合作安排，會員方使本國貨幣同其它會員方的貨幣保持比價關(guān)系。（3）其它外匯安排。這樣，固定和浮動匯率制度并行不悖。
第八條第四款規(guī)定會員應(yīng)當(dāng)實行經(jīng)常項目可兌換：避免限制經(jīng)常項目支付，避免實行歧視性貨幣措施或多重貨幣匯率，兌換外國持有的本國貨幣（接受該條的國家稱為第八條款國）。但對經(jīng)常項目可兌換條件不成熟的發(fā)展中國家，第十四條第2節(jié)規(guī)定，經(jīng)IMF批準(zhǔn)可以暫時維持現(xiàn)行外匯限制（援引該條的國家稱為第十四條款國）。會計
（二）IMF對匯率的監(jiān)督
為避免重蹈20世紀(jì)30年代各國以鄰為壑的競爭性匯率貶值政策導(dǎo)致世界經(jīng)濟危機的覆轍，IMF被賦予了監(jiān)督國際匯率制度的職權(quán)。IMF協(xié)定第四條第3節(jié)規(guī)定，IMF有權(quán)監(jiān)督指導(dǎo)會員方匯率政策。第二十六條第2節(jié)等規(guī)定，如果成員方拒不履行IMF的裁決，IMF可以處予取消使用IMF普通基金的資格，乃至經(jīng)85%的投票權(quán)表決逐出IMF，但并不存在類似WTO爭端解決程序或交由WTO解決的先例。同時，第四條第3節(jié)規(guī)定，IMF匯率的監(jiān)督指導(dǎo)，應(yīng)該尊重、關(guān)注會員方內(nèi)的國情及社會和政治政策。
IMF對成員國的審查監(jiān)督每年進行（稱為第四條款磋商），重點是宏觀經(jīng)濟政策（包括匯率政策），也審查第八條款國的匯兌措施是否違反經(jīng)常項目可兌換原則，第十四條款國取消外匯限制的條件是否成熟。在實際監(jiān)督中，IMF在匯率水平上態(tài)度靈活，更多地尊重東道國的意見，并不強加于人。甚至在危機前后，IMF對匯率水平是否恰當(dāng)多與東道國充分協(xié)商。例如，1994年墨西哥貨幣危機、1997年泰國貨幣危機，1998年巴西金融危機中，IMF沒有強求這些國家調(diào)整匯率水平，直到市場力量迫使政府放棄不現(xiàn)實的匯率水平。美國的財政赤字問題卻是世界長期發(fā)展的潛在威脅。IMF在《2004年世界經(jīng)濟展望》中批評美國不可持續(xù)的財政赤字政策，認(rèn)為這是貿(mào)易赤字的主要原因，威脅世界經(jīng)濟的穩(wěn)定。
（三）基金組織中固定匯率制度成員多于浮動匯率制度成員
在現(xiàn)實中，各國都根據(jù)自身經(jīng)濟發(fā)展水平和運行狀況自主選擇匯率制度和匯率政策。根據(jù)IMF《2003年度報告》，截止2003年4月30日，世界上共有8種匯率制度，按照匯率彈性從小到大分別為：沒有本國法定貨幣的匯率安排、貨幣發(fā)行局制度、傳統(tǒng)的釘住匯率安排、平行釘住、爬行釘住、爬行區(qū)間浮動、無區(qū)間的有管理浮動和自由浮動。在187個IMF成員中，采取上述制度的分別為41、7、42、5、5、5、46和36個。通常前6類歸為固定匯率制度，后2類劃入浮動匯率制度，這樣，IMF會員采用固定、浮動匯率制度分別為105和82個，固定匯率制度占多。
縱觀世界各國，匯率的彈性是與經(jīng)濟發(fā)展水平和市場化程度基本呈正相關(guān)。在國際資本流動規(guī)模巨大的今天，自由浮動匯率制度幾乎是發(fā)達國家的專利。雖然亞洲金融危機后，有一些國家采取了自由浮動匯率，但多數(shù)壽命很短。1999年到2002年IMF成員改變匯率制度多達78次，其中放棄自由浮動的為Z7次，僅2001年和2002年就分別有10個發(fā)展中國家和8個新興市場國家從自由浮動轉(zhuǎn)向無區(qū)間的管理浮動，自由浮動的成員從1999年的48個減少到2003年的36個。
理論上說，除了自由浮動匯率制度外，其它匯率制度都多少需要一定的干預(yù)。實際上，即使是前者也不可能完全放任匯率不管，差別在于干預(yù)的方式、頻率和力度。極少數(shù)發(fā)達國家（如美國）對匯率采取“善意的忽視”，但是偶爾通過官員“放風(fēng)”來引導(dǎo)匯率走勢。而另一些發(fā)達國家，如加拿大，采用了綜合考慮利率和匯率的貨幣狀況指數(shù)進行調(diào)控，有時（如在亞洲金融危機時期）也直接入市干預(yù)。還有些國家采取間接干預(yù)，如通過調(diào)控利率調(diào)節(jié)匯率。總之，對匯市的干預(yù)是各國進行宏觀調(diào)控和維護穩(wěn)定的匯率制度的通用手段。
（四）中國沒有操縱匯率以阻礙國際收支調(diào)整或獲得所謂“不公平”競爭優(yōu)勢
衡量幣值高估還是低估不能以Preeg所用的雙邊匯率為基準(zhǔn)，而應(yīng)以多邊匯率作參照系，而IMF等國際組織普遍采用實際有效匯率（RealEffectiveExchangeRate），根據(jù)測算，從1995年初到2002年末，人民幣實際有效匯率上升了21.37%.研究表明，不論是出口還是凈出口，與中國GDP增長的相關(guān)性較大，而與人民幣匯率的相關(guān)性并不顯著（xu，2000）。例如2000年，人民幣實際有效匯率隨美元處于最為堅挺的時期，但中國出口增長27.8%，進口增長35.8%；相反，2003年，人民幣匯率隨美元走軟，出口增長34.6%，進口卻增長39.9%，外貿(mào)順差同比縮小了16%.
我國實行以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制度。其基礎(chǔ)是銀行結(jié)售匯制度，機構(gòu)和個人買賣外匯都通過指定銀行進行。指定銀行又根據(jù)核定的結(jié)售匯周轉(zhuǎn)頭寸上下限，將多余或不足的外匯頭寸，在銀行間外匯市場進行平補，進而生成人民幣匯率。該匯率制度是單一匯率，沒有歧視性匯率安排。銀行間外匯市場遵循公開、公平、公正的原則，按照價格優(yōu)先、時間優(yōu)先方式撮合成交。中央銀行依靠法律和市場手段，調(diào)控外匯供求關(guān)系，保持匯率基本穩(wěn)定。匯率穩(wěn)定，是中央銀行在銀行間外匯市場通過市場手段，進行宏觀經(jīng)濟調(diào)控的結(jié)果，并不是為了阻礙國際收支調(diào)整或獲得所謂“不公平”競爭優(yōu)勢。在每年第四條款磋商中，IMF從未對我國匯率制度安排提出異議，也證明了目前人民幣匯率是符合IMF協(xié)定的。
（五）外匯儲備的標(biāo)準(zhǔn)
美國和日本某些人認(rèn)為，中國的外匯儲備超過了世界銀行的標(biāo)準(zhǔn)，目的是為了獲得對他國不公平競爭優(yōu)勢，這也是站不住腳的。首先，世界銀行并不管轄外匯儲備標(biāo)準(zhǔn)。相反，根據(jù)WTO有關(guān)規(guī)定（見第二部分），締約各方應(yīng)接受IMF對外匯儲備的結(jié)論，而IMF對華第四條款磋商沒有質(zhì)疑中國的外匯儲備。其次，外匯儲備是否充足并沒有一個統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。世界銀行所謂的外匯儲備占進口的25%，只是一個最低要求。世界銀行專家認(rèn)為，低于這一標(biāo)準(zhǔn)，容易發(fā)生金融危機。第三，儲備水平還要考慮許多因素。亞洲金融危機表明，外匯儲備需要考慮資本流動的因素。世界銀行專家認(rèn)為，影響儲備的因素，還應(yīng)當(dāng)包括償還外債和維持對金融體系的信心等。而目前中國銀行體系，尤其是四大國有商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)比例高達20.39%，最后都需由政府負擔(dān)。因此，中國的外匯儲備需要維持較高的水平，以維護投資者信心。
此外，中國的儲備相當(dāng)一部分來源于資本流入而非貿(mào)易順差。從1990年代起，中國在發(fā)展中國家吸引FDI中名列前茅。截止2003年底，中國吸收FDI超過4500億美元，外債流入1800億美元。這些資本流入中有許多最后反映為外匯儲備的增加。因此，外匯儲備中只有一部分來源于貿(mào)易順差，更多的部分來源于資本流入。例如，2000年到2002年，國際收支中的資本和金融帳戶順差達到800.1億美元，而經(jīng)常項目順差只有733.5億美元。會計
二、從WTO對外匯事務(wù)的規(guī)定看人民幣匯率制度
（一）WTO對外匯事務(wù)的規(guī)定
GATT烏拉圭回合談判的成果之一是成立了WTO，此外還達成了一系列的多邊協(xié)議和協(xié)定，構(gòu)成了當(dāng)今國際貿(mào)易行為規(guī)范的框架，也使WTO和IMF的關(guān)系有所發(fā)展。WTO涉及外匯安排的條款，新添了《服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定》（GATS）和《與貿(mào)易有關(guān)的投資措施》（TRIMs）等協(xié)定。具體規(guī)定如下：
1.貨物貿(mào)易領(lǐng)域。WTO成立后，根據(jù)《WTO關(guān)于與IMF關(guān)系的聲明》（以下簡稱《宣言》），除非最后文件另有規(guī)定，WID與IMF的關(guān)系基于規(guī)范GATT1947締約方全體與IMF關(guān)系的條款。因此，在貨物貿(mào)易領(lǐng)域，WTO與IMF關(guān)系遵循GATT與IMF的關(guān)系。GATT章節(jié)涉及外匯事務(wù)的實質(zhì)性規(guī)定主要有國際收支保障條款以及外匯安排，內(nèi)容如下：
國際收支保障條款。GATT第十一條、第十八條分別授權(quán)發(fā)達國家和發(fā)展中國家為維護國際收支平衡采取進口數(shù)量限制和征收關(guān)稅附加稅（稱為國際收支保障措施）。為防止濫用國際收支保障措施，GATT設(shè)定了嚴(yán)格的條件，其中最重要的是該國的國際收支出現(xiàn)困難和儲備下降及兩者的威脅，或者儲備過低，而國際收支和儲備狀況由IMF認(rèn)定，GATT締約方全體都必須接受IMF的結(jié)論。
外匯安排。GATT第一條規(guī)定，在有關(guān)進口和出口的全部規(guī)章手續(xù)方面，成員必須對其它成員實行最惠國待遇。對外匯措施來說，這與IMF要求一致（如前所述）。GATT第十五條對成員的外匯安排進行了規(guī)定。第一款規(guī)定，GATF應(yīng)與IMF進行合作，以便雙方在IMF管轄范圍內(nèi)的外匯問題和GATT管轄范圍內(nèi)的數(shù)量限制和其他貿(mào)易措施方面相互協(xié)調(diào)政策。第二款規(guī)定，在外匯安排問題的所有情況下，締約方全體應(yīng)與IMF進行充分磋商，接受IMF提供的關(guān)于外匯、貨幣儲備或國際收支的結(jié)論。第4款規(guī)定“成員不得通過外匯措施而使本協(xié)定的各項條款的意圖無效，也不得通過貿(mào)易行動使《IMF協(xié)定》各項條款的意圖無效。”第5款規(guī)定，如果一成員的外匯限制與本協(xié)定對數(shù)量限制所規(guī)定的例外不一致，締約方全體可以向基金報告。第8款規(guī)定，本協(xié)定不阻止一締約方依照《IMF協(xié)定》，使用外匯管制或外匯限制。
GATT上述條款說明：GATT管轄關(guān)稅和非關(guān)稅措施，而外匯事務(wù)基本由IMF管轄，但雙方應(yīng)當(dāng)互相協(xié)調(diào)政策。GATT締約方有關(guān)儲備、國際收支、外匯限制、貨幣制度等方面的政策問題，應(yīng)當(dāng)要提交IMF裁決。一GATT締約方可采取符合IMF協(xié)定的外匯限制，不受GATT管轄。
2.服務(wù)貿(mào)易領(lǐng)域。GATS涉及外匯安排的是第十一條、第十二條、《關(guān)于金融服務(wù)的附件》，此外還包括《關(guān)于金融服務(wù)承諾的諒解》和《金融服務(wù)協(xié)議》。GATS第十一條明確了WTO和IMF在服務(wù)貿(mào)易項下外匯管理方面各自的管轄權(quán)，指出，任何規(guī)定不得影響IMF成員在《IMF協(xié)定》項下的權(quán)利和義務(wù)，包括采取符合《IMF協(xié)定》的匯兌行動；除在嚴(yán)重國際收支困難或其威脅的情況下外，一締約方不得對與其具體承諾有關(guān)的經(jīng)常項目交易的國際轉(zhuǎn)移和支付實施限制，也不得對任何資本交易設(shè)置與其有關(guān)此類交易的具體承諾不一致的限制。同時，《關(guān)于金融服務(wù)的附件》對金融服務(wù)管轄范圍進行了限定。中央銀行和貨幣管理機關(guān)和任何其它公共實體為推行貨幣或匯率政策而從事的活動屬于“在行使政策職權(quán)時提供的服務(wù)”，不在GATS涵蓋范圍內(nèi)，因此不受WTO管轄。“金融服務(wù)提供者”也不包括中央銀行。因此，GATS中關(guān)于外匯事務(wù)的條款，基本與GATT一致，均未涉及匯率制度。根據(jù)GATS第十二條，對服務(wù)貿(mào)易采取國際收支保障措施時，是否發(fā)生嚴(yán)重國際收支和對外財政困難或其威脅，也應(yīng)接受IMF裁定。3.與貿(mào)易有關(guān)的投資領(lǐng)域。TRIMs附件第二條規(guī)定：不得要求企業(yè)自求全部或部分外匯平衡（外匯平衡條款）。因此，WTO對發(fā)展中國家通常使用的經(jīng)常項目外匯管制手段之一—外匯平衡條款享有管轄權(quán)。
綜上所述，貨物貿(mào)易項下，WTO成員的外匯管制和匯率制度是IMF的管轄范圍，WTO必須接受IMF結(jié)論，即IMF對外匯管制和匯率制度享有單獨管轄權(quán)。服務(wù)貿(mào)易和與貿(mào)易有關(guān)的投資的外匯管理方面，IMF擁有管轄權(quán)，但WTO也對與成員的極少數(shù)具體服務(wù)開放承諾有關(guān)的經(jīng)常性、資本性國際交易外匯限制和外匯平衡措施分享管轄權(quán)。匯率制度則是在IMF單獨管轄范圍內(nèi)。
（二）中國加入WTO有關(guān)外匯問題的談判情況
2001年6月，WID中國工作組會議的多邊談判在日內(nèi)瓦恢復(fù)。會上，美國要求在中國加入WTO議定書和工作組報告中加入外匯事務(wù)的條款，旨在將中國的外匯事務(wù)納入WTO爭端解決機制。有關(guān)外匯問題的案文主要是：要求中國向WTO承諾外匯安排，開放部分資本項目，提供外匯管制的完全信息。對此，中方認(rèn)為，外匯事務(wù)應(yīng)當(dāng)由IMF管轄，并不在WTO爭端解決機制范圍內(nèi)。因此，中國就此問題與美方進行了多次雙邊磋商，WTO中國工作組舉行了八輪多邊談判。經(jīng)過艱苦談判，最后各方達成協(xié)議，中國加入WTO議定書和工作組報告刪除了要求中國承諾外匯制度，包括匯率制度的案文。
WTO中國工作組報告有關(guān)匯率制度見第31—32段。文中，中國代表介紹了中國現(xiàn)行匯率制度，即實行以市場為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制度，中國人民銀行根據(jù)形勢對外匯市場進行干預(yù)，WTO成員（包括美方）當(dāng)時對此均未提出異議（當(dāng)然，如前所述，GATT規(guī)定成員應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)向IMF提出）。2003年對中國的過渡審議機制各成員也未涉及中國匯率制度和政策問題。會計
（三）以美中雙邊貿(mào)易逆差為依據(jù)指責(zé)中國使WTO協(xié)定意圖無效是對WTO多邊規(guī)則的曲解
Preeg據(jù)第十五條第四款認(rèn)為，中國的匯率政策使得GATT條款的意圖無效。因此違反了GATT規(guī)則。這是對WTO協(xié)定的曲解。
首先，WTO是一個多邊組織，它判斷貿(mào)易問題、解釋W(xué)TO協(xié)定是從多邊角度著眼的。因此，縱然中美雙方對雙邊貨物貿(mào)易赤字的統(tǒng)計存在分歧（雙方差距超過3—4倍，見Bronfenbrenner等人的總結(jié)，第74頁），對WTO來說，強調(diào)的是一國與其它國家的貿(mào)易總差額。即使中國對美貿(mào)易順差如美國所稱，在2003年超過1346億美元，但是，中方對日本和東亞新興市場國家卻是大量的貿(mào)易逆差，使得世界各國的貨物貿(mào)易總順差在2003年只有255億美元左右，占GDP的1.87%，在WTO看來不算大。加上中方的服務(wù)貿(mào)易赤字（2002年約為68億美元），則比例還會更小。因此，中國外匯安排沒有使WTO協(xié)定的意圖無效。換言之，美方從中美貿(mào)易赤字角度指責(zé)中國低估人民幣匯率，違反WTO規(guī)則，本身就是站在狹隘的雙邊角度，并不符合WTO規(guī)則。
其次，姑且不說WTO管轄權(quán)問題以及何謂GATr條款的意圖，如果完整地看，就會發(fā)現(xiàn)第4款實際上要求成員在貿(mào)易措施和外匯措施上相互協(xié)調(diào)，是一個平衡條款。GATT進一步解釋：“‘使…無效’一詞旨在表明，例如，任何侵犯本協(xié)定任何條款文字的外匯行動，如在實際中不存在明顯偏離該條款的意圖，則不應(yīng)被視為違反該條款。因此，一締約方符合《IMF協(xié)定》而實施的外匯管制的一部分，如要求出口結(jié)算使用本國貨幣或IMF一個或多個成員貨幣的締約方，不會因此被視為違反第11條或第14條。”換言之，GATT第十五條第四款是為了防止外匯措施明顯偏離GATT條款。因此，Preeg文是在斷章取義。
再次，WTO并不管轄匯率制度。Preeg認(rèn)為，根據(jù)第十五條關(guān)于WTO可與IMF充分磋商的規(guī)定，美國可就人民幣匯率問題訴諸WTO爭端解決機制。但是，如前所述，第十五條規(guī)定，在磋商中，“締約方全體應(yīng)接受IMF提供的關(guān)于外匯、貨幣儲備或國際收支的所有統(tǒng)計或其他事實的調(diào)查結(jié)果”，即WTO聽從IMF裁決，既無規(guī)定也無先例將外匯安排納入爭端解決機制。
三、購買力平價理論和貿(mào)易問題的關(guān)系
（一）絕對購買力平價不能作為評估匯率水平的依據(jù)
撇開匯率制度和匯率政策問題，人民幣是否匯率低估的問題，涉及匯率的參照系選取問題，也就是匯率決定理論。Preeg提出人民幣匯率較絕對購買力平價低估了40%，就此認(rèn)為中國取得了不公平的競爭優(yōu)勢。購買力平價理論著眼于商品市場，從貨幣的交換職能出發(fā)，把貨幣的國內(nèi)購買力作為確定各種貨幣之間比價的一種匯率決定理論。自古斯塔夫。卡塞爾（GustavCassel）提出該理論后，吸引了大量研究和檢驗，目前基本共識是，長期來看相對購買力平價基本成立，即匯率水平由國內(nèi)外相對物價水平?jīng)Q定；絕對購買力平價并不成立，一般只是用以衡量福利和生活水平、進行跨國比較的指標(biāo)，不能作為確定匯率水平是否合適的依據(jù)（Visser，2002）。從下表可以看出，平均而言，經(jīng)濟越不發(fā)達，匯率對絕對PPP偏離越大。
名義匯率對PPP的偏離度
經(jīng)濟體類型匯率對PPP偏離度低收入-75%中低收入-64%中高收入-40%高收入非OECD成員-37%OECD成員-12%
來源：1.匯率：《國際金融統(tǒng)計2003》，IMF.2.PPP：《世界發(fā)展報告2003》，世界銀行。
發(fā)展中國家匯率與PPP偏離度較大的原因包括：現(xiàn)實情況與PPP完全競爭市場假定有很大距離；非貿(mào)易品的大量存在（中國的比例約占50%）；國內(nèi)外生產(chǎn)率變動存在差異，產(chǎn)生巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)；各國消費結(jié)構(gòu)不同和偏好變動；PPP測算技術(shù)、資本流動、預(yù)期和其他因素的影響.
（二）人民幣匯率變動與相對購買力平價大體相符
直接將相對購買力平價運用于中國這樣一個外貿(mào)市場多元化的高速增長的轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟國家并不可取，需要進行四項修正（或擴展）：用多邊相對價格變動（dP*／P）替代雙邊價格變動、計算生產(chǎn)率差異（dδ，即巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)）、考慮關(guān)稅減讓（df）和出口退稅率變動幅度變化（dv）的影響。同時我們采用貿(mào)易大體平衡的年份的匯率作為基期匯率，得出可貿(mào)易品購買力平價。計算公式為dsppp=d（P*／P）+dσ-dV+df，我們稱之為人民幣PPP的生產(chǎn)率—市場化修正模型。據(jù)此估算出，以1987年匯率為均衡匯率（當(dāng)年貿(mào)易逆差占GDP的-0.3%，則1998和2002年，可貿(mào)易品購買力平價分別為8.37和7.52元／美元，名義匯率分別高估1%和低估9%（溫建東，2004）。考慮到2003—2004年中國通貨膨脹、出口退稅率下調(diào)、關(guān)稅減讓、資源瓶頸制約生產(chǎn)率提高等原因，2004年兩者的差距將大大縮小，基本持平。因此，人民幣匯率并不存在明顯的低估。
（三）中美貿(mào)易赤字增長的主要原因
第3篇：人民幣匯率論文范文
同時，在中國國內(nèi)，資本賬戶的開放問題也一直是理論界和政府決策層關(guān)注的熱點。國內(nèi)有很多學(xué)者認(rèn)為，缺乏彈性的匯率制度會影響中國政府的宏觀經(jīng)濟政策的效率。根據(jù)“蒙代爾三角”，在允許外資流入的情況下，固定匯率制度與靈活的貨幣政策是無法同時兼得的。在復(fù)雜多變的國際經(jīng)濟形勢面前，缺乏彈性的匯率制度可能意味著中國政府駕御全球經(jīng)濟的手段和能力受到限制。結(jié)合國際上要求人民幣升值的呼聲，實行市場化的浮動匯率制度就被很多人認(rèn)為是中國政府理應(yīng)做出的合理選擇。事實真的如此嗎？
任何事物的發(fā)展都有一個過程，匯率制度的市場化改革，乃至資本賬戶的開放，自然也不例外。從相對固定的盯住匯率制度到市場化的浮動匯率制度，這中間的過程不可能一蹴而就。在過去10多年中，世界范圍內(nèi)此起彼伏的金融或貨幣危機，通常都是與過快的匯率制度改革聯(lián)系在一起的。東亞、南美、俄羅斯，都曾遭遇這樣的問題。這為我們提供了直觀的經(jīng)驗。所以，漸進的改革和開放可能是一個更合理的選擇。這是一個很直觀的判斷。但是，對于匯率制度改革這樣的重大理論性和政策性問題，僅有一些初步的、直觀的判斷，是遠遠不夠的。直觀的經(jīng)驗和感覺無法支撐理論觀點和政策選擇。這就需要我們進行更深層次的探討。我們既要從理論上探討當(dāng)前中國匯率制度安排的合理性，分析其合理的發(fā)展方向；又要結(jié)合中國經(jīng)濟當(dāng)前的發(fā)展?fàn)顩r，分析不同匯率制度的可行性及其未來的走向。
匯率制度的改革牽涉方方面面的因素，原因在于匯率形成和調(diào)整過程的復(fù)雜性。在布雷頓森林體系崩潰以后，各國不再規(guī)定本國貨幣的含金量，國際貨幣領(lǐng)域進入一個“無本位”、“無秩序”的時代。自此，貨幣在國際上就變成一種純粹的信用貨幣，其價值沒有任何明確的實物商品作為支撐。無論是購買力還是國家經(jīng)濟實力，都不能為評判各國貨幣的相對價值提供一個穩(wěn)定的、可量化的標(biāo)準(zhǔn)。
離開這一基礎(chǔ)，可能出現(xiàn)的是兩種情況：在固定匯率制度下，匯率受制于國家特定的經(jīng)濟、政治戰(zhàn)略，是依靠政府力量來設(shè)定和維持的；在市場化的浮動匯率制度下，匯率日益被供求力量的對比所主導(dǎo)。就浮動匯率制度來說，我們知道，能夠?qū)κ袌龉┣螽a(chǎn)生作用的因素，不只是投資、生產(chǎn)、GDP或經(jīng)濟增長率這些可以觀察的經(jīng)濟力量，甚至還有各種無形的心理因素。所有這些因素都會影響市場上的供求狀況，進而影響匯率的形成和變動，使得外匯市場上的匯率波動無常。
在諸多復(fù)雜的影響因素中，預(yù)期問題不僅是理論研究上的一個熱點，也是市場實踐中人們始終關(guān)注的一個問題。“羊群效應(yīng)”、“匯率超調(diào)”以及“市場心理”或“市場情緒”等詞匯，經(jīng)常會出現(xiàn)于有關(guān)外匯市場和資本市場行情的研究報告中。這都是和預(yù)期因素相關(guān)的。預(yù)期影響匯率的一個典型案例就是所謂的“比索問題”（Pesoproblem）。
在80年代，很多人在研究墨西哥的資本市場收益率時，發(fā)現(xiàn)墨西哥的平均資產(chǎn)收益率持續(xù)高于美國的同類資產(chǎn)，他們把原因歸結(jié)為人們對墨西哥比索在未來貶值的預(yù)期。因為在當(dāng)時，人們普遍認(rèn)為比索的幣值被高估了，基于這樣的判斷，人們預(yù)期比索在未來的某一天必定要貶值。貶值意味著所持有的比索資產(chǎn)在未來只能換回更少的外國貨幣。
所以，他們在當(dāng)時只愿意支付較小價格來購買比索資產(chǎn)，故而比索資產(chǎn)的平均收益率較高。這一現(xiàn)象被一些學(xué)者稱為“比索問題”。后來，“比索問題”被進一步發(fā)展為所謂的“災(zāi)害性事件預(yù)期”（CatastropheExpectation）。就是說，在面對不確定的未來時，人們總會預(yù)測未來的某一天可能會出現(xiàn)某種不利的意外事件。當(dāng)這種意外事件能夠帶來極大的損失時，人們在當(dāng)前就會要求有某種保險手段。或者直接向保險公司投保，如戰(zhàn)爭險、意外傷殘險等；或者要求在現(xiàn)在的交易行為中直接得到補償，如上面所說的壓低現(xiàn)在的資產(chǎn)價格。對貨幣貶值的預(yù)期被推廣為對所有可能發(fā)生的災(zāi)害性事件的預(yù)期。在開放、自由的環(huán)境中，災(zāi)害性事件預(yù)期的影響會進一步擴散和自我強化。在上面所說的比索問題中，幣值高估使人們預(yù)期貨幣在未來會貶值，導(dǎo)致資產(chǎn)收益率提高；這會引起更多的外資流入，進而推動比索的匯率進一步上升；人們更加相信比索在未來某一天一定會貶值，而且貶值幅度將更大；這就要求比索資產(chǎn)提供更高的收益率。在這個過程中，貨幣的匯率不斷上升。這樣的循環(huán)會將匯率推到一個不可維持的高水平上，資本市場無法提供外資所要求的高收益率，進而出現(xiàn)外資大規(guī)模撤出的現(xiàn)象，貨幣急劇貶值。在這個過程中，貶值的預(yù)期得到了自我實現(xiàn)。
在理論上，預(yù)期的影響或者“比索問題”，已經(jīng)是人們所熟知的一個經(jīng)濟現(xiàn)象。這也是過去許多發(fā)展中國家在實行浮動匯率制度時遇到的一個現(xiàn)實困境。對于諸多發(fā)展中國家來說，本幣匯率在改革以前通常是高估的。實行市場化的浮動匯率制度，使得“比索問題”既具備了產(chǎn)生的條件，也具備了擴散和自我強化、自我實現(xiàn)的條件。
具體到中國的匯率制度改革，上述的理論邏輯能否同樣適用呢？中國的經(jīng)常賬戶和資本賬戶都呈現(xiàn)順差，這也是國際上很多人認(rèn)為人民幣幣值被低估的理由。從這一點出發(fā)，人民幣似乎應(yīng)該升值，實行浮動匯率制度似乎并不會遇到上述的那個困境。但事實并非如此。中國是一個尚處于改革和發(fā)展之中的國家，在今后一個較長的時期內(nèi)，整體經(jīng)濟依然會處于一個結(jié)構(gòu)調(diào)整期中。這種結(jié)構(gòu)性調(diào)整任務(wù)加大了中國經(jīng)濟前景的不確定性。目前，經(jīng)常賬戶和資本賬戶的雙順差抵消了這種不確定性的影響，使得后者沒有引發(fā)人民幣貶值的預(yù)期。在實行浮動匯率制度以后，人民幣匯率可以更準(zhǔn)確地反映市場上的資金供求狀況，人民幣升值的壓力被釋放，經(jīng)常賬戶和資本賬戶的收支狀況必定要重新調(diào)整。在此以后，市場上的預(yù)期就會發(fā)生變化，經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性調(diào)整所帶來的不確定性，使得人民幣匯率的未來走勢面臨更大的不確定性，從而引發(fā)人們的貶值預(yù)期。發(fā)展到這一步，人民幣將遭遇“比索問題”，中國實行浮動匯率制也同樣要面臨那個現(xiàn)實困境。
上面的理論邏輯支持了浮動匯率制度不適合中國的觀點。反過來說，當(dāng)前中國合理的選擇仍然是聯(lián)系匯率制度。接下來就必須說明在當(dāng)前現(xiàn)實的條件下，中國的人民幣匯率制度改革以及整個資本賬戶的開放應(yīng)該作一些什么樣的具體安排。
首先，聯(lián)系匯率制度并不是一成不變的。不僅其盯住對象可以調(diào)整，而且，還可以在其中逐步引入更多的市場因素。過去，中國在國際分工中的位置，使得美國成為中國最主要的資金和貿(mào)易往來對象。基于這樣的情況，人民幣匯率一直是以美元為盯住對象。隨著中國在全球分工體系中位置的變化，中國與亞洲、歐洲之間的貿(mào)易和資金往來越來越多。這就要求人民幣的匯率應(yīng)該盯住一籃子貨幣，包括日元、歐元等國
際上主要的貨幣。其中各種貨幣的相對比例應(yīng)該隨著對外貿(mào)易和外資結(jié)構(gòu)的變化而做相應(yīng)的調(diào)整。而且，在設(shè)定人民幣與一籃子貨幣之間的匯率時，應(yīng)該充分考慮市場上資金的相對供求狀況。
在這里必須注意的一點是，在當(dāng)前中國經(jīng)濟的現(xiàn)實條件下，市場上的資金供求狀況不能成為人民幣匯率形成和調(diào)整的決定因素。因為中國經(jīng)濟在今后較長一段時期內(nèi)仍然會處于一個結(jié)構(gòu)調(diào)整期中，反映在國際收支上，同樣也要面臨結(jié)構(gòu)性調(diào)整的任務(wù)。雖然在浮動匯率制下，匯率機制的自發(fā)作用也能夠調(diào)整國際收支，但是它對于國際收支的結(jié)構(gòu)性調(diào)整往往是無效的。所以，在人民幣匯率的形成和調(diào)整過程中，必須更多地體現(xiàn)政府對經(jīng)濟進行結(jié)構(gòu)性調(diào)整的自覺性。
其次，必須協(xié)調(diào)人民幣匯率制度改革和資本市場開放之間的關(guān)系。改革人民幣匯率制度和開放資本市場是中國開放資本賬戶的兩個重要環(huán)節(jié)。這兩者是相互影響的，所以必須考慮它們之間的關(guān)系。
前面已經(jīng)說過，浮動匯率制度不是中國的合理選擇。只有在中國經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性調(diào)整任務(wù)基本完成以后，實行浮動匯率制才能避免“比索問題”帶來的困境。所以在今后一段時期內(nèi)，資本市場的開放應(yīng)該先于人民幣匯率的市場化改革。一方面，中國經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性調(diào)整需要大量的外資，這對資本市場的開放提出了現(xiàn)實的要求；另一方面，在人民幣匯率市場化改革以前，國際收支的順差可以抑制對人民幣貶值的預(yù)期，維持人民幣升值的預(yù)期，這有助于把外資所要求的收益率水平控制在我國資本市場能夠提供的程度之內(nèi)。這對于吸引外資、發(fā)展中國的資本市場、促進中國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，都是有好處的。
第4篇：人民幣匯率論文范文
購買力平價理論由瑞典經(jīng)濟學(xué)家卡塞爾(GustavCassel)在第一次世界大戰(zhàn)期間正式提出，在20世紀(jì)20年代得到廣泛關(guān)注，很多學(xué)者參與到這一理論的研究和討論上來。
(一)購買力平價理論的提出背景
從1916年到1936年的20年中，卡塞爾至少發(fā)表了25種英文著作來闡釋購買力平價理論(Officer，1982，p86)，他對購買力平價理論及其相關(guān)問題進行了系統(tǒng)研究。
卡塞爾提出購買力平價理論，主要是試圖為一戰(zhàn)后各國重新確定匯率水平提供一個方法和理論根據(jù)。在1914年第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)后，很多國家放棄了金本位制度，大量發(fā)行銀行券，使貨幣的購買力以不同程度大大下降，所以戰(zhàn)后不能直接按照戰(zhàn)前的金平價制定匯率。如果要恢復(fù)戰(zhàn)前的金本位制度和鑄幣平價，就必須收縮貨幣，降低物價水平，但這會造成經(jīng)濟衰退和失業(yè)上升，使已經(jīng)遭到戰(zhàn)爭破壞的經(jīng)濟雪上加霜。卡塞爾認(rèn)為無需用沉重的代價回到過去的金平價上面，他提出了在紙幣制度下兩個獨立的貨幣之間的匯率決定原則，即購買力平價理論。(Cassel，1922[1923]，pp.137-138)
(二)購買力平價理論的內(nèi)容
卡塞爾認(rèn)為應(yīng)該根據(jù)兩國貨幣的相對購買力來確定它們之間的匯率，他的邏輯是：對一個國家的貨幣的需求，其實是對這種貨幣的購買力的需求，所以貨幣的匯價應(yīng)該由它們的相對購買力來決定。但卡塞爾隨即指出這只是匯率決定的一個基本原則，實際上購買力平價無法計算出來。因為在本國持有外國貨幣不等于就直接擁有它在外國所代表的購買力，交通運輸成本、關(guān)稅、配額以及非關(guān)稅壁壘等條件的限制，會使本國擁有的外幣的價值受到影響，匯率也就不完全是不同貨幣的相對購買力的可靠反映。
因此卡塞爾提出了一個計算均衡匯率的可行的方法。這個方法是，首先選擇一個基期，保證基期的匯率是均衡匯率。卡塞爾對“均衡匯率”的定義是能夠使貿(mào)易收支平衡的匯率，就一戰(zhàn)后來說，他把1914年戰(zhàn)爭爆發(fā)前的金平價看作是均衡匯率。當(dāng)期的匯率可以通過基期的匯率乘以兩國的通貨膨脹率的比值得到，卡塞爾把通過這個方法計算出來的匯率叫做購買力平價，他認(rèn)為可以根據(jù)這個平價來決定一戰(zhàn)后各國之間的匯率水平。(Cassel，1922[1923]，pp.140-141)
(三)購買力平價的運用
當(dāng)戰(zhàn)爭等擾動因素使正常的匯率中斷，或者某個國家的匯率被認(rèn)為高估或低估的時候，購買力平價通常被用來作為均衡匯率指標(biāo)。一戰(zhàn)后和二戰(zhàn)后，購買力平價理論在重建國際貨幣體系和制定各國的匯率時都被作為一個重要的理論依據(jù)。中國在上世紀(jì)70年代末、80年代初討論人民幣匯率改革問題時，理論界也曾提出按照購買力來制定人民幣匯率。
此外，股票經(jīng)紀(jì)人、公司理財者也把購買力平價作為判斷各種貨幣預(yù)期相對強弱的拇指規(guī)則，以用來進行投機或投資決策。在國際收入比較上面，購買力平價被作為換算工具，用來比較各國的主要國民經(jīng)濟指標(biāo)，這樣能夠避免按照市場匯率轉(zhuǎn)換而產(chǎn)生的偏差，因為市場匯率一般傾向于低估發(fā)展中國家的實際收入水平。
(四)購買力平價的運用和物價指數(shù)的選擇
用名義匯率對相對價格進行最小二乘回歸的檢驗結(jié)果，通常都拒絕購買力平價理論，除了發(fā)生高通貨膨脹的國家外。考察實際匯率的“隨機游走”假設(shè)，結(jié)果也沒有證據(jù)表明匯率在長期收斂于購買力平價(AdlerandLehmann，1983)。而長時段數(shù)據(jù)的研究基本都支持購買力平價理論(LothianandTaylor，1996)，利用面板數(shù)據(jù)考察實際匯率，檢驗結(jié)果表明工業(yè)國家的數(shù)據(jù)比較支持長期購買力平價(FrankelandRose，1996)，而發(fā)展中國家的數(shù)據(jù)得出的結(jié)論則不一致。
2、巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)
購買力平價理論的提倡者雖然承認(rèn)市場匯率對購買力平價有偏離，但他們認(rèn)為這種偏離是暫時的，匯率最終會趨向于購買力平價所決定的均衡匯率。巴拉薩(Balassa，1964)和薩繆爾森(Samuelson，1964)則不以為然，他們認(rèn)為市場匯率對購買力平價的偏離是系統(tǒng)性的，這一思想被稱為“巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)”。
(一)巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)的歷史背景
巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)的思想其實早在20世紀(jì)30年代就由哈羅德提出過，但在當(dāng)時并沒有引起重視。30年后，這一理論引起廣泛關(guān)注，與當(dāng)時的歷史背景有極大關(guān)系。
第二次世界大戰(zhàn)后，西歐國家在戰(zhàn)爭中遭到嚴(yán)重的破壞，戰(zhàn)后重建需要大量進口，而外匯儲備卻非常有限，所以出現(xiàn)了所謂的“美元荒”。與西歐相反，美國經(jīng)濟在二戰(zhàn)中得到了極大的發(fā)展。美國提出幫助歐洲重建的“馬歇爾計劃”，刺激了西歐經(jīng)濟的發(fā)展，1950年，西歐各國經(jīng)濟已經(jīng)基本恢復(fù)到戰(zhàn)前的水平，國際收支開始出現(xiàn)順差，逐漸積累起美元和黃金儲備，并由美元短缺逐漸變成了美元過剩。
與此同時，美國由于大量的對外援助、貸款計劃和國外駐軍費用支出，基本收支從1949年到1964年一直處于赤字狀態(tài)，僅在1961年有少量的贏余。一開始美國并沒有將國際收支赤字當(dāng)作一個嚴(yán)重的問題，但隨著赤字的不斷積累，國外的美元持有量增加，美國的黃金儲備開始流失，影響到對美元的信心問題。
美國50年代持續(xù)的國際收支赤字，最終引發(fā)了1960年美元危機，從而引起了美國政府的重視。1962年美國第87屆國會的聯(lián)合經(jīng)濟委員會專門開會討論美國的國際收支和匯率問題，哈佛大學(xué)經(jīng)濟學(xué)家Houthakker在此次會議上作證，他認(rèn)為美元匯率高估是國際收支赤字的根源，因而他建議使名義匯率貶值。Houthakker是以購買力平價作為均衡匯率，來衡量當(dāng)時的匯率水平的(Houthakker，1962，p.297)。
(二)巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)的理論內(nèi)容
Houthakker(1962)的研究方法和結(jié)論遭到了巴拉薩和薩繆爾森的反對，他們分別寫文章批駁Houthakker(1962)，同時也批駁了整個購買力平價理論，他們認(rèn)為市場匯率對購買力平價的偏離是系統(tǒng)性的。
1.薩繆爾森的闡述
薩繆爾森(Samuelson，1964)對購買力平價理論的批評可以概括為以下四個方面：
(1)批判絕對購買力平價賴以成立的基礎(chǔ)——一價定律。薩繆爾森指出由于很多商品不進入國際貿(mào)易，所以無法實現(xiàn)套利和一價定律。并且，即使每種商品都符合一價定律，但由于進入各國一般物價水平的商品及權(quán)重不同，匯率也不會等于計算出的購買力平價。
(2)批判生活成本指數(shù)，薩繆爾森認(rèn)為生活成本指數(shù)依賴的也是商品套利和一價定律。他指出不可貿(mào)易品無法實現(xiàn)套利，雖然人口的跨國流動可以在一定程度上消除這些產(chǎn)品的價格差別，但并不足以保證生活成本平價的完全實現(xiàn)。
(3)批判購買力平價理論所認(rèn)為的價格與匯率之間的因果關(guān)系。薩繆爾森指出不但匯率影響價格，而且價格也會影響匯率，所以他認(rèn)為購買力平價理論只考慮價格變化對匯率的影響是缺乏說服力的。
(4)批判用出口品相對價格指數(shù)計算購買力平價的做法。薩繆爾森指出兩國出口商品的種類可能完全不同，用不同商品的相對價格決定匯率是沒有意義的。
2.巴拉薩的闡述
薩繆爾森(Samuelson，1964)雖然全面地批判了購買力平價理論及其相關(guān)的各種問題，指出不同國家的不可貿(mào)易品價格水平存在差別，以及富國的一般物價水平比窮國高，因而富國的匯率相對于購買力平價是高估的——這正是巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)的核心思想。但薩繆爾森沒有進一步闡述不可貿(mào)易品價格差別的原因和機制，而巴拉薩則系統(tǒng)地做了這方面的工作。下面介紹巴拉薩(Balassa，1964)的工作。
巴拉薩首先也對購買力平價理論提出了批評，他說，如果按照Houthakker的計算方法，不發(fā)達國家的匯率都被低估了，如果按照Houthakker的建議調(diào)整美元匯率的話，其他不發(fā)達國家的匯率也都應(yīng)該升值。巴拉薩認(rèn)為這是不可行的。
巴拉薩進一步指出了匯率系統(tǒng)偏離購買力平價的原因。其核心思想如下：
(a)套利使可貿(mào)易品部門服從一價定律，即按照市場匯率轉(zhuǎn)換后各國的可貿(mào)易品部門價格相等；
(b)在價格等于邊際成本的假設(shè)下，可貿(mào)易品部門工資的國際間差別對應(yīng)于其勞動生產(chǎn)率的差別，而勞動力的內(nèi)部流動使一國可貿(mào)易品部門和不可貿(mào)易品部門的工資相等；
(c)因為服務(wù)業(yè)勞動生產(chǎn)率的國際間差別比可貿(mào)易品部門小，而工資在一國內(nèi)部又是相等的，所以勞動生產(chǎn)率越高的國家，其服務(wù)業(yè)價格越高；
(d)因為服務(wù)業(yè)部門進入一般物價指數(shù)的計算，但卻不直接影響匯率，所以勞動生產(chǎn)率較高國家的購買力平價會低于其市場匯率；
(e)可貿(mào)易品部門勞動生產(chǎn)率的國際間差別越大，工資和不可貿(mào)易品部門價格的國際間差別就越大，進而購買力平價與市場匯率的差距也就越大。
上面的分析表明名義匯率對購買力平價的偏離是系統(tǒng)性的，勞動生產(chǎn)率越高的國家，其一般物價水平也越高。
(三)巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)的經(jīng)驗證據(jù)
無論是橫截面數(shù)據(jù)回歸還是時間序列數(shù)據(jù)分析，都表明一個事實：高收入?yún)^(qū)段存在比較顯著的巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)關(guān)系，而在低收入?yún)^(qū)段這一關(guān)系不太顯著。
3、人民幣匯率升值分析
巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)和購買力平價理論在一定條件下是不矛盾的。巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)預(yù)測，人均收入(勞動生產(chǎn)率)越高的國家，其相對價格水平越高，兩個具有相同收入水平的國家，其價格水平應(yīng)該相等。購買力平價理論的實證研究表明，長時段數(shù)據(jù)支持購買力平價理論，也就是說名義匯率在長期收斂于購買力平價所決定的均衡匯率。因為在長期，經(jīng)濟一般有收斂的趨勢，尤其是發(fā)達國家，所以經(jīng)過較長一段時期，兩個國家的人均收入或勞動生產(chǎn)率逐漸接近，其價格水平也逐漸接近，匯率趨向于購買力平價。在經(jīng)濟追趕完成的那個時點上，巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)所預(yù)測的均衡實際匯率與購買力平價所預(yù)測的匯率是相等的。從這個意義上可以說，巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)揭示了經(jīng)濟追趕過程中實際匯率的演變形態(tài)，而購買力平價理論則揭示了追趕完成后實際匯率的狀態(tài)。
中國經(jīng)濟在過去的20多年中經(jīng)歷了長期快速增長，并且仍處于追趕過程中，與巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)假說所要求的條件相吻合。從這一視角來考察人民幣實際匯率，具有重要的認(rèn)識意義和政策意義。學(xué)術(shù)界對這一假說的意義也逐漸重視起來，最早直接利用巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)假說研究人民幣實際匯率的文獻出現(xiàn)在2001年，此后有十幾篇類似的文獻陸續(xù)出現(xiàn)(盧鋒，2006a)。通過網(wǎng)絡(luò)檢索，最近這類文獻還在大量涌現(xiàn)。
巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)假說認(rèn)為，一國在長期經(jīng)濟追趕過程中實際匯率會出現(xiàn)升值，這正是我國目前人民幣匯率不斷升值的理論根據(jù)，我國經(jīng)濟持續(xù)二十多年的快速增長是人民幣匯率升值的基本面因素。隨著我國經(jīng)濟繼續(xù)不斷的快速發(fā)展，人民幣匯率還會繼續(xù)升值。
至于中國在經(jīng)濟改革的初期，實際匯率演變與巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)預(yù)測不符合的情況，則有其它的原因可以解釋，并不說明巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)無效。Itoetal.(1997，p.7)從體制轉(zhuǎn)型的角度解釋中國實際匯率隨經(jīng)濟增長而下降的現(xiàn)象，他指出中國的實際匯率在計劃經(jīng)濟時期被高估了，從計劃經(jīng)濟到市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中，實際匯率有一個向正常水平的回歸。盧鋒(2006b)也從體制轉(zhuǎn)型的角度解釋人民幣實際匯率的演變情況。
4、結(jié)論
經(jīng)過20多年的快速增長，人民幣實際匯率調(diào)整將成為我國經(jīng)濟未來發(fā)展所面臨的一個重要課題。巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)以其簡明清晰的理論邏輯和比較強的經(jīng)驗證據(jù)，對研究人民幣實際匯率具有重要借鑒意義。與這一標(biāo)準(zhǔn)理論的方法論相一致，應(yīng)當(dāng)把勞動生產(chǎn)率的相對追趕作為觀察分析人民幣矛盾運動的基本視角。在具體研究過程中，要加強對我國勞動生產(chǎn)率、工資、國際收支等變量的直接度量，減少相關(guān)變量度量誤差對分析帶來的負面影響；同時要結(jié)合我國體制轉(zhuǎn)型等特殊影響條件，不斷深化對人民幣實際匯率演變規(guī)律的認(rèn)識。
參考文獻：
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[3]盧鋒.“人民幣實際匯率之謎(1979-2005)——中國經(jīng)濟追趕實踐提出的挑戰(zhàn)性問題”.北京大學(xué)中國經(jīng)濟研究中心《中文討論稿》No.C2006003.2006.2.
[4]盧鋒.“體制轉(zhuǎn)型與匯率演變——人民幣實際匯率長期走勢研究之三”.北京大學(xué)中國經(jīng)濟研究中心《中文討論稿》No.C2006009.2006，4.
第5篇：人民幣匯率論文范文
關(guān)鍵詞人民幣匯率釘住匯率有管理浮動匯率匯率制度改革
自1994年開始，我國建立起以市場供求為基礎(chǔ)的有管理的浮動匯率制度，但近年來的市場表現(xiàn)說明，人民幣匯率已經(jīng)異化為單一釘住美元的固定匯率制。雖然這一制度在穩(wěn)定外匯市場、擴大出口和吸引外資等方面都發(fā)揮過積極作用，但是在目前的國內(nèi)經(jīng)濟和國際金融形勢下，其弊端也逐漸暴露出來。因此，改革人民幣匯率勢在必行。
1人民幣匯率存在的主要問題
1.1現(xiàn)行的單一釘住匯率比較刻板，不能及時反映對外經(jīng)濟關(guān)系的巨大變化
當(dāng)我國和歐美等發(fā)達國家經(jīng)濟周期不盡一致，尤其是兩種貨幣的利差較大時，我國貨幣政策操作的難度增加。一般地說，一國匯率制度或貨幣政策的安排是同它的經(jīng)濟周期相一致的。在釘住匯率下，釘住國的匯率必然隨著被釘住國匯率的變化而變化。當(dāng)釘住國的經(jīng)濟周期同被釘住國不一致時，釘住國匯率變化的方向很可能對其經(jīng)濟的發(fā)展是不利的。這種情況必然帶來其國內(nèi)貨幣政策的扭曲，降低貨幣政策的有效性。
1.2在世界經(jīng)濟發(fā)生急劇變化的情況下，決定出口不是名義匯率而是實際有效匯率
人民幣名義匯率不能真實反映市場的供求變化狀況，加劇了國內(nèi)外物價的脫節(jié)，不利于對外經(jīng)濟貿(mào)易的發(fā)展。當(dāng)我國貿(mào)易出口競爭國的匯率大幅波動時，不利于發(fā)揮人民幣匯率機制的調(diào)節(jié)作用。而實際匯率的貶值將改變國內(nèi)需求與國外需求的比例，促使出口增加。而實際匯率的升值將導(dǎo)致出口能力下降。1994年匯率并軌以來，我國的名義有效匯率變化不太大，但實際有效匯率升值了30％以上。但由于我國的人民幣匯率是釘住美元的，當(dāng)我國貿(mào)易出口競爭國通過貶值擴大出口時，就必然對人民幣匯率的變化產(chǎn)生很大的壓力。為了釘住美元，我國不得不在貿(mào)易中做出較大的犧牲。
1．3不利于培育金融機構(gòu)和企業(yè)的匯率風(fēng)險意識和促進資本市場的發(fā)展
匯率風(fēng)險來自于匯率變化的不確定性。由于匯率的變化，使得在外匯交易和進出口貿(mào)易結(jié)算中的風(fēng)險不斷增加，金融機構(gòu)和進出口企業(yè)作為外匯交易和貿(mào)易的主要參與者，必須增強風(fēng)險意識，并運用靈活的風(fēng)險管理技巧，才能規(guī)避交易中的風(fēng)險。然而，在單一釘住匯率條件下，匯率的變化被人為的因素所左右，從表面上看，匯率的風(fēng)險降低了。但由于被釘住的匯率是浮動的，因此這種人為地控制匯率變化是根本做不到的。它在一定程度上會淡化人們的風(fēng)險意識，對于外匯交易的主體必然是不利的。
1.4人民幣匯率的形成機制不完善，對國內(nèi)企業(yè)實行的強制結(jié)售匯使得中央銀行承擔(dān)了每天外匯供求差額的責(zé)任
強制性的結(jié)售匯不僅使國內(nèi)企業(yè)和外資企業(yè)處于一種不平等的競爭地位，而且強制性的結(jié)匯還使中央銀行處于被動地位。目前我國外匯儲備已超過4000億美元，但當(dāng)外匯儲備增加到一定數(shù)量后，如果在國內(nèi)企業(yè)外匯需求不多的情況下，中央銀行還要繼續(xù)買入市場多余的外匯。而買入外匯的同時需要支付人民幣，這在通貨膨脹的情況下將會影響國家宏觀貨幣政策的有效性。
1.5加劇了資本外逃
資本外逃是一種不正常的資本流動，隨著國際資本的頻繁流動，許多新興市場國家相繼出現(xiàn)資本外逃的現(xiàn)象。我國在20世紀(jì)90年代，也出現(xiàn)了較嚴(yán)重的資本外逃現(xiàn)象。然而，我國資本外逃的原因卻不同于墨西哥、俄羅斯和東南亞國家：一是我國的資本外逃不是因為投資者出于恐慌或懷疑而導(dǎo)致短期資本流動；二是我國的資本外逃也不是對政治或經(jīng)濟危機、稅負加重、惡性通貨膨脹等因素所作出的反映。實際上我國資本外逃的原因除了在于來自壓抑的金融環(huán)境、不成熟的金融市場以及不完善的法律監(jiān)管外，還在于對外匯風(fēng)險的規(guī)避。雖然政府承諾保持不貶值，但是在人民幣匯率釘住美元的情況下，周邊國家貨幣的貶值卻加劇了人們對人民幣貶值的預(yù)期，資本外逃成為一種現(xiàn)實的選擇。
2人民幣匯率制度改革的基本思路
2.1人民幣匯率制度改革的促進因素
2．1．1國內(nèi)金融市場的更加開放
根據(jù)國民經(jīng)濟與社會發(fā)展第十個五年計劃，我國金融業(yè)的發(fā)展將進入新的階段，要建立和完善適應(yīng)社會主義市場經(jīng)濟的金融市場體系和組織體系。從目前的改革來看，利率市場化正在逐步推進，貨幣市場的改革和發(fā)展已取得明顯成效，資本市場的發(fā)展也進入新的階段。特別是我國加入WTO后，外貿(mào)和外資的總量、流向和結(jié)構(gòu)都將發(fā)生顯著變化，從而對外匯市場的供求基礎(chǔ)產(chǎn)生影響；外資金融機構(gòu)進入國內(nèi)市場后，將對國內(nèi)金融交易服務(wù)提出全新的要求；服務(wù)于銀行間外匯市場的交易中心，也將受到來自國外金融中介機構(gòu)激烈競爭的挑戰(zhàn)。
2．1．2國際金融市場發(fā)展趨勢多變
從國際金融市場的發(fā)展趨勢看，一是經(jīng)濟和金融的國際化推動著金融市場的一體化，因特網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展將使一體化進程不斷加快；二是金融市場的電子化極大地提高著市場發(fā)展的速度和效率；三是市場創(chuàng)新層出不窮，在活躍市場的同時也使市場投機活動日益猖獗，市場風(fēng)險進一步加大，市場監(jiān)管的難度進一步加大。
2．1．3亞洲貨幣合作的進程加快
亞洲金融危機的教訓(xùn)表明，過分依賴美元的匯率安排威脅到了亞洲經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展，亞洲國家要維護金融穩(wěn)定，不能依賴不斷增加的外匯儲備，必須積極開展亞洲貨幣合作。其模式有中國與東盟十國之間建立自由貿(mào)易區(qū)，中國、日本、韓國三國之間建立自由貿(mào)易區(qū)，日本與東盟十國之間建立自由貿(mào)易區(qū)三種模式。不論哪種模式，加強亞洲地區(qū)的貿(mào)易和金融的合作，已成為亞洲各國和地區(qū)的普遍要求。隨著我國與周邊國家經(jīng)濟貿(mào)易關(guān)系的加強，從國際經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)的角度，我國應(yīng)當(dāng)以積極的態(tài)度推進亞洲的貨幣合作。通過貨幣合作促進成員間貿(mào)易的進一步增長、穩(wěn)定成員間匯率和促進區(qū)域的金融穩(wěn)定。
2.2人民幣匯率制度改革的目標(biāo)和思路
根據(jù)我國實際，人民幣匯率制度改革，主要是解決兩個方面的問題：一是確定匯率水平；二是確定匯率調(diào)整方式。改革的基本思路是一切從實際出發(fā)、循序漸進，絕不能操之過急、一蹴而就。同時應(yīng)綜合考慮多方利益，把匯率制度改革同我國貨幣政策獨立性、國際收支狀況、國際貨幣合作及國際匯率制度的新趨勢聯(lián)系起來，制定好人民幣匯率制度改革的近、中、長期目標(biāo)。
（1）近期目標(biāo)是逐步由單一釘住過渡為釘住一籃子貨幣，以適應(yīng)貿(mào)易與資本流動對匯率的影響。中國是一個大國，不能像一些小國那樣只對美元作出反映。當(dāng)前，歐元誕生后的國際貨幣市場已呈現(xiàn)美、歐、日三分天下的態(tài)勢。由于中國與世界上很多國家進行貿(mào)易與資本往來，一旦國際貿(mào)易形勢與世界貨幣市場發(fā)生變化，與美元的單線聯(lián)系將無法全面反映這些因素的變動。因此，恰當(dāng)?shù)倪x擇應(yīng)該是釘住一籃子貨幣，通過籃子貨幣及其權(quán)重將中國與外國的經(jīng)濟聯(lián)系程度進行合理反映。事實上我國貨幣當(dāng)局近年來一直采用一籃子貨幣來監(jiān)測人民幣匯率的波動及其合理性。尤其是美國、日本、香港、歐盟、印度尼西亞、馬來西亞、新加坡、泰國、韓國和臺灣十大經(jīng)濟體與國內(nèi)的貿(mào)易占對世界貿(mào)易總額的80％以上，可以將上述十個經(jīng)濟體作為一籃子貨幣。基本思路是設(shè)計一個多種貨幣所構(gòu)成的虛擬貨幣，人民幣匯率在進行調(diào)控時不再釘住美元，而是釘住人民幣與該虛擬貨幣的匯率。同時，該虛擬貨幣應(yīng)具備三個特征。一是包含中國主要貿(mào)易伙伴國的幣種，二是該虛擬貨幣的匯率能夠反映中國產(chǎn)品在所有境外市場上的總體競爭力，三是該虛擬貨幣的升值與貶值反映出短期國際資金流出（入）中國市場的可能變化方向。
（2）中期目標(biāo)是擴大人民幣匯率的浮動幅度，實現(xiàn)人民幣彈性目標(biāo)匯率制。國際貨幣基金組織把彈性匯率分為兩大類。一類是有限彈性制，包括對單一貨幣的有限彈性和合作安排下的有限彈性；另一類是較大彈性制，包括按照一套目標(biāo)調(diào)節(jié)匯率、管理浮動和獨立浮動。從我國的現(xiàn)實情況看，有限彈性難以實行，因為我國不能像亞洲和拉美洲的一些小國那樣長時期地只對美元做出彈性安排，也不能像歐元區(qū)那樣對外實行共同浮動。另外，我國也不能實行獨立浮動，因為人民幣不是自由兌換貨幣；也不能實行管理浮動，因為我國當(dāng)前的匯率調(diào)控手段并不像西方國家那樣先進。因此，我國只能按照一套指標(biāo)調(diào)節(jié)匯率即實行目標(biāo)管理。所謂目標(biāo)管理就是對國民經(jīng)濟計劃給定的目標(biāo)，確定人民幣對外幣匯率的目標(biāo)范圍或變動幅度，一旦匯率超過了這一范圍，政府就進行干預(yù)，使其恢復(fù)到目標(biāo)水平；或者根據(jù)經(jīng)濟情況變化而修改目標(biāo)范圍，使匯率真正反映外匯的供求關(guān)系。當(dāng)然人民幣匯率區(qū)間大小的確立應(yīng)綜合考慮一系列因素：包括實際有效匯率；月度交易余額；季度國際收支余額的變化；國際儲備的充足性與變化趨勢；人民幣利息水平。就目前形勢而言，擴大人民幣浮動幅度應(yīng)分步驟實施。
（3）遠期目標(biāo)是逐步推進人民幣資本項目可兌換，實現(xiàn)人民幣的有管理浮動并最終實現(xiàn)自由浮動。國際經(jīng)驗表明，資本管制只能起到短暫的隔離作用，而不能長期有效地保護一國經(jīng)濟與金融的發(fā)展。目前，我國已經(jīng)實現(xiàn)經(jīng)常項目下的自由兌換，但資本項目下的外匯交易仍受到嚴(yán)格管制，這也正是當(dāng)前我國可以在很大程度上對人民幣匯率進行管理與控制的一個重要原因。加入WTO后，隨著貿(mào)易自由化的推進和我國金融市場機制的逐步健全，在中國放開資本項目的呼聲日漸升溫并提上議事日程。為防止我國經(jīng)濟遭受激烈的沖擊，應(yīng)該逐步地取消人民幣資本項目管制，從而為人民幣將來的完全自由浮動與國際化提供一個市場制度基礎(chǔ)。
參考文獻
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第6篇：人民幣匯率論文范文
目前人民幣匯率形成機制是建立在人民幣經(jīng)常項目可兌換的基礎(chǔ)上的，其外匯市場仍屬于初級市場，缺乏系統(tǒng)完善的運行機制，在形成機制方面存在的問題主要表現(xiàn)為：
從交易主體上看，現(xiàn)行外匯市場組織體系不健全。按照國際慣例，規(guī)范的外匯市場組織體系應(yīng)由一國中央銀行、外匯銀行、客戶和外匯經(jīng)紀(jì)人組成，而我國外匯市場主體只有外匯銀行和中央銀行。可見，我國現(xiàn)行外匯市場組織體系殘缺，具有強烈的排他性和壟斷性，缺乏廣泛性。
從交易性質(zhì)上看，現(xiàn)行外匯市場還只是一個與現(xiàn)行外貿(mào)外管體制相適應(yīng)的本外幣頭寸轉(zhuǎn)換市場，并非具有現(xiàn)代市場形態(tài)的金融性外匯交易市場。
從市場開放程度上看，現(xiàn)行外匯市場壟斷程度太高，是一個不完全競爭的，供求關(guān)系扭曲的市場。這種狀況形成了市場雙邊壟斷的供求格局，即中央銀行居于買方壟斷地位，中國銀行居于賣方壟斷地位。這種嚴(yán)重缺陷導(dǎo)致了現(xiàn)期匯率明顯地偏離市場匯率，而遠期匯率則人為地排除了市場風(fēng)險因素。
從交易內(nèi)容和品種上看，現(xiàn)行外匯市場交易的內(nèi)容和品種過于單一化。目前我國外匯市場的交易幣種僅僅是美元、日元、港元和歐元；交易品種只有即期交易，還缺乏調(diào)期、期貨、期權(quán)等業(yè)務(wù)品種。這種現(xiàn)狀不僅不能滿足我國企事業(yè)單位對多樣化外匯交易的需求。
完善人民幣匯率形成機制的對策
任何匯率制度不可能適應(yīng)所有國家，也不可能適應(yīng)某一國所有時期。我國應(yīng)根據(jù)加入WTO后社會經(jīng)濟條件的變化，增加對外匯市場和人民幣匯率的宏觀調(diào)控能力，讓人民幣匯率充分反映外匯供求關(guān)系，并有效調(diào)節(jié)國際收支平衡。
加快建設(shè)貨幣市場
發(fā)達的貨幣市場是人民幣匯率政策傳導(dǎo)的重要媒介，中央銀行可以根據(jù)宏觀調(diào)控目標(biāo)的需要，通過貨幣市場的操作，增加干預(yù)外匯市場的主動性。如：當(dāng)外匯供大于求時，中央銀行可以在外匯市場上買進多余的外匯，同時在貨幣市場上賣出等值的短期國庫券。這樣既維護了匯率穩(wěn)定，又不增加貨幣供應(yīng)量，從而可以改變目前中央銀行被動吞吐外匯的局面。目前我國貨幣市場發(fā)展嚴(yán)重滯后，今后應(yīng)集中精力，分層次地推進各子市場建設(shè)，盡快培育發(fā)達的貨幣市場。
適度增加人民幣匯率彈性
由國際收支理論的貨幣分析法可知，為了維持固定的匯率水平，一國國際儲備變動和基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)必須服從于匯率穩(wěn)定的需要。而實行彈性較大的匯率制度，不僅可以支持貨幣政策的自主性和有效性，保證貨幣政策的實施效果；也會防止投機性資本流入，減輕國外輸入的通貨膨脹壓力；還可以提高企業(yè)和個人的匯率風(fēng)險意識。因此，人民幣匯率應(yīng)逐步擴大浮動空間，并根據(jù)市場狀況在規(guī)定幅度內(nèi)靈活調(diào)整。同時，通過匯率微調(diào)，主動調(diào)節(jié)國際收支，使匯率成為調(diào)節(jié)國際收支的重要杠桿。
完善外匯賬戶管理和銀行結(jié)售匯體制
外匯賬戶集中反映了企業(yè)和個人的外匯資金收付，因而成為外匯收支監(jiān)管的重要關(guān)口。加入WTO后，要逐步放松經(jīng)常項目外匯賬戶開立使用的限制。這樣，既可便利企業(yè)的外匯收付，也有利于通過外匯賬戶來規(guī)范企業(yè)的外匯收支行為。目前，合并經(jīng)常項目外匯賬戶的改革試點正在進行。由于外匯賬戶管理和銀行結(jié)售匯體制密切相關(guān)，因而上述改革措施將有力推動強制結(jié)匯向意愿結(jié)匯的轉(zhuǎn)變。實行意愿結(jié)售匯制，現(xiàn)匯帳戶中的外匯既可以保留，也可以在外匯市場賣出。意愿結(jié)匯可以使央行擺脫外匯供求市場的被動地位，將外匯儲備和匯率政策作為宏觀調(diào)控的手段；可以提高企業(yè)的出口積極性，與外資企業(yè)享有同樣的國民待遇；使企業(yè)、銀行、央行各持有一定數(shù)量的外匯，可以加快外匯周轉(zhuǎn)資金，提高外匯風(fēng)險管理能力。避免出現(xiàn)外匯儲備量大而企業(yè)普遍缺乏外匯，被迫發(fā)行外債的情況，更好的發(fā)揮外匯資產(chǎn)的效應(yīng)。
積極完善現(xiàn)行外匯市場，向標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化的外匯市場靠攏
為了適應(yīng)WTO的要求，應(yīng)加快我國外匯市場標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化建設(shè)的步伐，具體表現(xiàn)在：逐步擴大我國外匯市場主體參與范圍，放寬對交易中心會員持匯規(guī)模的限制，完善我國外匯市場組織體系；在交易性質(zhì)上，實現(xiàn)向現(xiàn)代市場形態(tài)的金融性外匯交易市場轉(zhuǎn)變；豐富外匯交易的內(nèi)容和品種；完善中央銀行市場干預(yù)機制。重點要完善中央銀行干預(yù)外匯市場的操作方式，終取消強制結(jié)售匯制，建立起外匯資金的央行、商行、企業(yè)的三級“蓄水池”從而完善人民幣匯率形成機制，允許其按外匯市場供求狀況自由浮動。
另外，隨著我國金融市場對外開放程度的加深，短期投機性資本可能通過各種渠道流進流出。短期投機性資本對國民經(jīng)濟運行中各種變動因素極為敏感，受心理預(yù)期因素的影響尤為突出。為了防止其對匯率制度的攻擊，政府應(yīng)建立起言行一致或確保政策連貫性的聲譽，使政府發(fā)出的干預(yù)信號具有可信性，并影響投機者對人民幣匯率的預(yù)期。
參考資料：
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第7篇：人民幣匯率論文范文
1.在一般的貿(mào)易進出口研究中也許可以簡化分析而忽略一些因素，但對加工貿(mào)易進出口的研究卻不能單單采取這種方法，理由是加工貿(mào)易進口是出口的投入產(chǎn)品，或者說加工貿(mào)易進口是出口的引致需求，因此兩者之間必存在重要關(guān)系。于是我們假設(shè)加工貿(mào)易進口為m，出口為x，又設(shè)出口是進口的函數(shù)：x=x(m)（2.1）考慮到加工貿(mào)易進出口之間的關(guān)系，我們在考察匯率變動與加工貿(mào)易出口影響時把匯率作為外生變量進行分析，建立分析模型，于是將問題轉(zhuǎn)化為求解目標(biāo)函數(shù)最大化。首先給出加工貿(mào)易出口商的利潤函數(shù)與約束條件分別為：（2.2）這里x表示本國加工貿(mào)易商品出口，其價格為px；m表示中間產(chǎn)品進口，其價格為pm，e表示匯率。對（2.8）利潤函數(shù)關(guān)于匯率求偏導(dǎo)數(shù)有：（2.3）引入彈性概念，定義加工貿(mào)易商品出口對進口的需求彈性為Exm=，則（2.3）可整理得：（2.4）由（2.10）可以發(fā)現(xiàn)，匯率變動對加工貿(mào)易出口具有積極推動作用當(dāng)且僅當(dāng)滿足條件>1。又假設(shè)加工貿(mào)易出口初始貿(mào)易順差為零，則有pxx=epmm，于是只要滿足條件Ex+Em-EmExm>1，即可使匯率變動對加工貿(mào)易出口帶來改善作用。這里需明確一點，一般當(dāng)匯率貶值時將導(dǎo)致本國加工貿(mào)易出口增加，而進口相應(yīng)減少，但是數(shù)據(jù)表明近年來我國及浙江、江蘇等地區(qū)的情況恰好相反，加工貿(mào)易進出口同向變動，這其中的原因尚待解決。本文認(rèn)為，既然匯率變動使得加工貿(mào)易進出口同向變動，那就無需對進口出口都進行分析，又由于出口是進口的函數(shù)，因此只需分析出口即可。
2.市場定價理論匯率對進出口需求彈性只是匯率變動對貿(mào)易進出口影響的一個方面，市場定價也是匯率變動對貿(mào)易影響的一個重要方面。市場定價就是商品的價格由一個充分競爭的市場決定，而不是在壟斷市場或寡頭壟斷中定價，商品只有進行市場定價才能真正反應(yīng)其真實價值。一般市場定價策略可分為三種：成本加成定價、商品需求彈性定價和邊際成本定價。成本加成定價是商品生產(chǎn)商把出口商品的價格定為商品的成本加上商品的邊際利潤，用公式可表示為：價格=單位成本+邊際利潤=單位成本+單位成本*成本利潤率=單位成本*（1+成本利潤率）這種定價方法在正常情況下保證了企業(yè)能夠獲得利潤，而且此方法所的商品價格不會因該商品市場需求的增加而提高，因此保證了定價的穩(wěn)定性。同時，若該商品的競爭企業(yè)都采用此方法定價，則最終制定的商品價格也會趨于相近，從而避免了價格競爭。
二、人民幣匯率改革及浙江省加工貿(mào)易發(fā)展現(xiàn)狀
1.人民幣匯率制度的改革隨著我國社會主義市場經(jīng)濟體制的不斷落實，人民幣匯率制度也經(jīng)歷了漸進式的不斷改革。人民幣匯率制度的改革受到中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、政策及對外經(jīng)濟合作等方面的影響。在2005年以前，我國基本實行固定匯率制。為了刺激出口，1985年我國采取人民幣貶值政策，使得當(dāng)年至1994年人民幣匯率持續(xù)下跌,到1994年已跌到1美元兌人民幣約8.62元。但是這段時間內(nèi)，我國進出口貿(mào)易數(shù)據(jù)表明匯率貶值對改善貿(mào)易收支的效率并不大，出口增加并不明顯。就浙江省而言，從1986年至2010年進出口貿(mào)易總額的變化趨勢也是不同的。其中1986年至1993年出口增幅并不明顯，但進口增幅卻較為明顯；1994年起匯率制度改革使得浙江省出口額急劇增加，而進口增幅有所下降，從1994年到2005年浙江省進出口額都呈現(xiàn)不同幅度的波動；2005年至2010年匯率再度調(diào)整使之平穩(wěn)下降，而浙江省進出口出現(xiàn)小幅波動。總體而言，我國人民幣匯率制度的改革及調(diào)控正朝著理想的目標(biāo)邁進，而人民幣匯率形成機制也朝著自由浮動的市場化機制演變，這對于浙江省對外貿(mào)易及整體經(jīng)濟水平乃至全國國民經(jīng)濟發(fā)展而言都是有積極意義的。
2.浙江省加工貿(mào)易發(fā)展現(xiàn)狀從20世紀(jì)80年代以來，浙江省加工貿(mào)易快速崛起，而且浙江省作為我國對外貿(mào)易大省，其加工貿(mào)易在規(guī)模上和發(fā)展速度上都具有一定的優(yōu)勢。現(xiàn)今加工貿(mào)易已成為浙江乃至全國重要的對外貿(mào)易方式，它對推動區(qū)域及整個國民經(jīng)濟水平和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級都具有很大作用,從圖中可以看出，浙江省加工貿(mào)易發(fā)展?fàn)顟B(tài)良好，其增勢總體上是保持平穩(wěn)，而且從2002年起出口增幅較明顯地大于進口增幅，只有1998年與2009年加工貿(mào)易進出口都出現(xiàn)一定程度下跌，其原因很可能是1997年與2008年金融危機。但慶幸的是兩次金融危機都只令第二年進出口下跌，后一年加工貿(mào)易進出口增勢繼續(xù)出現(xiàn)，到2010年浙江省加工貿(mào)易出口總額已達到330.1億美元，進口總額達到157.5億美元，由此說明浙江省加工貿(mào)易發(fā)展態(tài)勢是比較可觀的。
三、人民幣匯率對浙江省加工貿(mào)易出口影響實證分析
1.模型設(shè)定、變量選取及數(shù)據(jù)來源
（1）模型設(shè)定及變量說明本文重點用計量方法分析人民幣匯率變動對浙江省加工貿(mào)易出口的影響，有不少文獻將貿(mào)易國GDP、匯率兩個指標(biāo)作為貿(mào)易出口的解釋變量，如黃燕君（2007）提出區(qū)域出口量是貿(mào)易國經(jīng)濟狀況和地區(qū)貨幣名義匯率的函數(shù)。因此本文將浙江省加工貿(mào)易出口的計量模型設(shè)定如下：其中EX是反映浙江省加工貿(mào)易出口的指標(biāo)；FGDP是主要貿(mào)易國經(jīng)濟狀況指標(biāo)，作為人民幣匯率指標(biāo)ER的控制變量；ER是人民幣匯率指標(biāo)；ε是隨機擾動項。考慮到2005年匯改制度，本文設(shè)置虛擬變量D1來考察制度變化的影響；同時注意提到金融危機使1998年和2009年加工貿(mào)易出口下跌，故設(shè)置虛擬變量D2來考察金融危機的影響。其中虛擬變量D1和D2（2）數(shù)據(jù)來源及說明基于數(shù)據(jù)的可獲得性和統(tǒng)一性，本文決定采用1996年至2010年的年度數(shù)據(jù)。其中各指標(biāo)數(shù)據(jù)來源及說明如下：EX———浙江省加工貿(mào)易出口總值，數(shù)據(jù)來源為歷年《浙江省統(tǒng)計年鑒》相關(guān)數(shù)據(jù)計算并整理得到，單位：萬美元；FGDP———美國名義GDP，數(shù)據(jù)來自O(shè)ECD數(shù)據(jù)庫，單位：億美元；ER———以美元為兌換標(biāo)準(zhǔn)的人民幣匯率年平均價表示，數(shù)據(jù)來自《中國統(tǒng)計年鑒2011》，單位：人民幣元。
2.實證分析
（1）實證分析一利用Eviews軟件對方程（4.1.3）進行OLS估計結(jié)果可以看出，ln(FGDP)的系數(shù)符號為正，并在1%的水平下顯著，這表明美國國內(nèi)經(jīng)濟水平與浙江省加工貿(mào)易出口之間存在顯著的正相關(guān)性，因此美國經(jīng)濟的發(fā)展極有可能帶來浙江省加工貿(mào)易出口的發(fā)展。從系數(shù)值可以知道浙江省加工貿(mào)易出口對美國國內(nèi)生產(chǎn)總值的彈性為3.629，即美國GDP每增加1個百分點將會使浙江省加工貿(mào)易出口值提高3.629個百分點。而人民幣匯率指標(biāo)ln(ER)的系數(shù)符號為負，這說明現(xiàn)階段實行人民幣貶值（即ER值增加）并不能使浙江省加工貿(mào)易出口得到增加，相反可能會降低出口值。但它的t統(tǒng)計量只有-0.884，因此人民幣匯率指標(biāo)對浙江省加工貿(mào)易出口的影響并不顯著。
（2）實證分析二考慮到人民幣匯率的變動可能對浙江省加工貿(mào)易出口產(chǎn)生滯后效應(yīng)，而且實證分析一也表明金融危機對浙江省加工貿(mào)易出口的影響并不顯著，因此這里對模型（4.1.3）進行改進：從表2結(jié)果可以看出，仍然只有l(wèi)n(FGDP)和D1的系數(shù)是顯著的，并對浙江省加工貿(mào)易出口有正面影響；而滯后一期的人民幣匯率對浙江省加工貿(mào)易出口也沒有顯著影響。這就進一步證實了現(xiàn)階段浙江省發(fā)展加工貿(mào)易出口不能單靠變革人民幣匯率制度，而應(yīng)尋求其他有效途徑。
四、人民幣匯率制度改革及浙江省加工貿(mào)易出口升級的建議
1.人民幣匯率制度改革建議第一，人民幣匯率制度改革應(yīng)沿著漸進式路徑進行，保持人民幣匯率平穩(wěn)變動。雖然實證分析表明匯率變動在近期對浙江省加工貿(mào)易出口沒有顯著影響，但就整體來看，若人民幣匯率增幅過大，則不利于處于較低端的加工貿(mào)易企業(yè)的發(fā)展，從而影響整個區(qū)域經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。第二，在人民幣匯率改革時要積極采取政策措施扶持浙江省加工貿(mào)易業(yè)的發(fā)展。從實證分析可以看出現(xiàn)階段人民幣匯率變動對浙江省加工貿(mào)易出口的影響不顯著，而據(jù)彈性理論得到匯率變動在理想狀態(tài)下推動加工貿(mào)易出口的條件為Ex+Em-EmExm>1，因此人民幣匯率改革要努力朝這個方向發(fā)展。
2.浙江省加工貿(mào)易出口升級的建議第一，優(yōu)化加工貿(mào)易進出口商品結(jié)構(gòu)。要充分利用高科技改善傳統(tǒng)加工貿(mào)易企業(yè)，努力開發(fā)高科技產(chǎn)品，加快浙江省加工貿(mào)易出口轉(zhuǎn)型升級的步伐。第二，優(yōu)化加工貿(mào)易出口產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，拓寬海外市場。實證表明匯率變動不顯著影響浙江省加工貿(mào)易出口，因此要增加出口不能單靠人民幣匯率貶值，而應(yīng)努力優(yōu)化加工貿(mào)易出口產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高自身競爭力，擴大海外市場。
五、結(jié)論
第8篇：人民幣匯率論文范文
[關(guān)鍵詞]：人民幣匯率形成機制特點問題策略選擇
一、人民幣匯率形成機制的特點
(一)當(dāng)前我國外匯市場主要是本幣和外幣頭寸轉(zhuǎn)換市場。目前我國外匯市場結(jié)構(gòu)由兩個子市場組成，一是外匯指定銀行和企業(yè)間結(jié)售匯市場，一是外匯指定銀行和央行參與交易的銀行間外匯市場。從結(jié)售匯內(nèi)容、銀行外匯上額管理和央行經(jīng)常調(diào)控的過程來看，現(xiàn)在的外匯市場是一個與現(xiàn)行外貿(mào)體制相適應(yīng)的本外幣頭寸轉(zhuǎn)換市場，還不是現(xiàn)代意義上的金融性外匯市場。
(二)人民幣匯率是局部外匯交易匯率。目前人民幣匯率是在結(jié)售匯制和外匯指定銀行外匯上額管理規(guī)定的約束下的外匯交易價格，外匯交易主體少，外匯供給充分，而外匯需求受到嚴(yán)格限制，企業(yè)、銀行、政府機構(gòu)和個人的外匯需求沒有得到滿足，在這種市場狀況下形成的交易價格不是市場出清的外匯價格，只是有限的交易主體在有限需求下的外匯交易價格，或稱為市場局部均衡價格。
(三)人民幣匯率變動的壓力來自貿(mào)易項目狀況。當(dāng)前人民幣匯率形成機制所決定的匯率，基本上不反映資本和金融項目的外匯供求變化，匯率變動的壓力主要來自經(jīng)常項目的順差或逆差。當(dāng)前人民幣匯率的壓力主要來自美國和一些發(fā)達國家對華貿(mào)易逆差。
(四)央行的干預(yù)成為經(jīng)常行為。由于外貿(mào)順差和大量引進外資，企業(yè)被強制結(jié)匯，外匯指定銀行持有外匯頭寸又受到上額限制，央行必須在銀行間外匯市場買進外匯，同時為了使人民幣匯率維護在波動幅度之內(nèi)，央行也必須買賣外匯，央行人市買賣外匯就成了經(jīng)常行為。央行交易中持有外匯凈額的迅速上升，造成了外匯儲備的大量增加。外匯儲備的一部分本來是企業(yè)、銀行和個人的外匯需求，由于制度約束被央行買進變成外匯儲備，外匯風(fēng)險就從企業(yè)、銀行和個人向央行集中。
二、目前人民幣匯率形成機制的問題
目前人民幣匯率形成機制是建立在人民幣經(jīng)常項目可兌換的基礎(chǔ)上的。其外匯市場仍屬于初級市場，缺乏系統(tǒng)完善的運行機制。在形成機制方而存在的問題主要表現(xiàn)為：
（一）從交易主體上看：現(xiàn)行外匯市場組織體系不健全。按照國際慣例，規(guī)范的外匯市場組織體系應(yīng)由一國中央銀行、外匯銀行、客戶和外匯經(jīng)紀(jì)人組成。而我國外匯市場主體只有外匯銀行和中央銀行。
（二）從交易性質(zhì)上看：現(xiàn)行外匯市場還只是一個與現(xiàn)行外貿(mào)外管體制相適應(yīng)的本外幣頭寸轉(zhuǎn)換市場。并非具有現(xiàn)代市場形態(tài)的金融性外匯交易市場。在線
（三）從市場開放程度上看：現(xiàn)行外匯市場壟斷程度太高，是一個不完全競爭的，供求關(guān)系扭曲的市場。
（四）從交易內(nèi)容和品種上看，現(xiàn)行外匯市場交易的內(nèi)容和品種過于單一化。目前我國外匯市場的交易幣種僅僅是美元、日元、港元和歐元；交易品種只有即期交易。還缺乏調(diào)期、期貨、期權(quán)等業(yè)務(wù)品種。這種現(xiàn)狀不僅不能滿足我國企事業(yè)單位對多樣化外匯交易的需求。
三、改革完善匯率形成機制的策略選擇
改革完善匯率形成機制的策略選擇包括固定匯率、自由浮動制度及有管理的浮動制度三種形式。
(一)固定匯率
在固定匯率下，中央銀行必須愿意在外匯市場上以固定匯率同私人部門兌換貨幣。
(二)自由浮動匯率制度
浮動匯率制度下，各國中央銀行不會為了固定匯率而干預(yù)外匯市場，能自動地保持匯率的彈性。
(三)有管理浮動匯率制
由以上分析可見，前兩者顯然無實現(xiàn)可能，因此，人民幣匯率制度的改革方向是實行真正的有管理浮動匯率制，增加彈性和靈活性。從長期看，應(yīng)從增加匯率的彈性，擴大匯率的浮動區(qū)間，逐步過渡到人民幣的獨立浮動。
四、人民幣匯率形成機制的改革具體措施
中國是一個轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟國家，1994年外匯管理體制改革以后，人民幣匯率的形成機制從理論而言是以市場供求為基礎(chǔ)的，同時也有宏觀調(diào)節(jié)。但事實上在相當(dāng)長一段時間內(nèi)，主要依靠的是行政機制。不論是研究機構(gòu)還是實務(wù)部門(包括政府管理部門)都在深入探討進一步改革人民幣匯率形成機制，基本達成了這樣一種共識，即按照建立市場經(jīng)濟新體制的要求，充分運用市場機制來推進人民幣匯率的改革，因此，人民幣匯率的形成機制應(yīng)從運用行政機制轉(zhuǎn)變?yōu)檫\用市場機制。
在中國已加入世貿(mào)組織且外向型經(jīng)濟已占較高比重的條件下，人民幣匯率形成機制的改革方向應(yīng)當(dāng)是發(fā)揮市場機制的作用。具體措施包括：
（一）改革現(xiàn)行的結(jié)售匯制度。銀行結(jié)售匯的強制性與銀行間外匯市場的封閉性是導(dǎo)致人民幣匯率的形成機制缺失的重要原因。
（二）適度放松對機構(gòu)和個人使用外匯的限制，使市場能夠真實地反映企業(yè)、機構(gòu)和個人對外匯的需求。
（三）中央銀行在改革和調(diào)整人民幣匯率政策過程中需要進一步加強對外匯市場的監(jiān)管，嚴(yán)厲處罰違法違規(guī)行為。
（四）增加人民幣匯率的靈活性。主要包括擴大人民幣匯率的波動區(qū)間，減少中央銀行在市場上的干預(yù)頻率，代以其他的經(jīng)濟方式和手段調(diào)整匯率水平。
第9篇：人民幣匯率論文范文
一、“人民幣升值綜合癥”的癥狀與原因
“升值綜合癥”這一名詞最初來源于20世紀(jì)80年代中后期的日元。當(dāng)時日元兌美元匯率持續(xù)走高，日本央行為了阻止日元的快速升值，采取了放松銀根的辦法，結(jié)果造成國內(nèi)經(jīng)濟過熱，資產(chǎn)市場（主要是股票市場和房地產(chǎn)市場）價格泡沫嚴(yán)重。當(dāng)泡沫破滅時，大量深陷資產(chǎn)市場泥潭的金融機構(gòu)被迫關(guān)閉，國內(nèi)經(jīng)濟從此一蹶不振。這些由于日元升值而產(chǎn)生的現(xiàn)象被統(tǒng)稱為“日元升值綜合癥”，它直接導(dǎo)致了日本經(jīng)濟從高峰走向了低谷。
值得令人警惕的是，當(dāng)前人民幣的升值也表現(xiàn)出與當(dāng)年的日元升值相類似的各種影響，本文將之稱為“人民幣升值綜合癥”。具體表現(xiàn)為資產(chǎn)市場價格出現(xiàn)泡沫、外匯儲備劇增、通貨膨脹壓力加大和央行加息“兩難”等，其中尤以本國房地產(chǎn)市場的嚴(yán)重泡沫化為最。近年來我國房地產(chǎn)價格上升迅速，特別是東部沿海地區(qū)和部分大城市，衡量泡沫程度的房價收入比指標(biāo)已遠遠超過公認(rèn)的5-10倍的國際警戒線，房地產(chǎn)市場泡沫嚴(yán)重。同時，商業(yè)銀行的房地產(chǎn)貸款（含開發(fā)貸款和個人購房貸款）占全部貸款的比例不斷提高（見表1），一旦房地產(chǎn)價格出現(xiàn)較大跌幅，勢必導(dǎo)致抵押品價值下降和不良貸款比例的上升，嚴(yán)重時甚至?xí)鹕虡I(yè)銀行的倒閉并引發(fā)系統(tǒng)性的金融危機。出現(xiàn)資產(chǎn)市場價格泡沫的原因較多，其中外資的力量不可忽視。大量被人民幣升值預(yù)期吸引入境的外資進入了房地產(chǎn)市場，在賺取人民幣升值差價的同時也賺取房地產(chǎn)差價，是導(dǎo)致房地產(chǎn)價格暴漲的一個重要因素。
二.人民幣兌美元匯率的彈性明顯增強，無論是單日波動幅度還是累計波動幅度均較匯改前有顯著增加。但這種波動的單邊特征較為顯著。到2007年2月底，人民幣兌美元的累計升值幅度已經(jīng)超過了5%，且市場對人民幣仍然抱有強烈的升值預(yù)期。在這種背景下，大量熱錢通過各種渠道涌入境內(nèi)，“人民幣升值綜合癥”效應(yīng)已經(jīng)初步顯現(xiàn)，其具體癥狀為：房地產(chǎn)和股票價格的迅速上揚、外匯儲備的高速增長、通貨膨脹壓力的逐步顯現(xiàn)和央行進入加息“兩難”。如何應(yīng)對由于人民幣升值而產(chǎn)生的種種問題已成為理論界所討論的一個熱點。本文從國際經(jīng)濟學(xué)中的“三元悖論”和“退出戰(zhàn)略”理論出發(fā)，提出“雙退出”概念，指出只有在人民幣“退出”釘住匯率制度的同時，也“退出”資本賬戶的管制，才是應(yīng)對“人民幣升值綜合癥”的根本之道。在具體的實施步驟上，本文也結(jié)合我國的實際情況給出了相應(yīng)的政策建議。
