社保基金投資精選(九篇)

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第1篇：社保基金投資范文

摘要：文章對我國現階段社保基金運營過程中存在的問題進行了分析，同時提出了目前應采取的幾點措施。

關鍵詞：社保基金投資管理問題對策

一、社保基金運營過程中存在的問題

隨著我國社會保障事業的發展，社會保障基金的規模日益擴大，如何加強投資管理使其保值增值，是現階段必須解決的一大課題。筆者在實際工作中體會到現階段社保基金運營過程中存在以下問題

1.統籌層次不同，基金管理主體分散，影響了基金的存量規模，削弱了基金運營的規模效益。目前地方保險基金的統籌層次也不盡相同，中央和省屬企業養老保險、失業保險實行了省級統籌，醫療、生育、工傷保險實行地市級統籌或縣級統籌，統籌的層次還處在較低的水平。一些企業還建立了補充醫療保險和補充養老保險，企業是補充保險基金的管理主體。這樣的管理體制，使基金節余分散，管理難度增大。

2.基金管理制度的約束。在保險基金的管理上，前一時期，確實存在大量基金被擠占和挪用的現象，在這種情況下，國家嚴格限制了基金的投資渠道，只允許投資國債和銀行定期存款。在資本市場發育的初期，防范風險的能力較小，對社保基金的投資范圍作出限制是必要的，但是不應當成為一個長期的政策選擇。就目前講，只有國家級社會保險基金有投資管理的辦法，詳細規定了投資的渠道和管理方法，地方結余保險基金的投資渠道還沒有打開。

3.基金運營不規范。社會保險基金運營主體的非專業性以及過多的行政干預導致基金運營的低效率、高風險并存。從目前社會保險基金的管理機構設置來看，社會保險的事務性管理和基金的運營都是由政府組建的事業性機構即社會保險管理局中心來管理，其管理模式是政府行政命令式的管理，而非市場指導下的商業化運作，這使基金在運營過程中存在很大弊病。

二、目前應采取的具體措施

1.國家應盡快制定保險基金的投資管理辦法，依法管理和規范基金投資。盡管有中央管理的社會保險基金投資管理辦法，但還不是全部保險基金的投資管理辦法，對其他保險基金的投資管理還是空白。社保基金關系到廣大人民群眾根本利益，需要以立法的形式加以保證。因此，應盡快對社會保險基金投資立法，依法管理基金的投資，財務風險的防范都應制度化、法制化，使社會保險基金在運行過程中真正做到有章可循、有法可依，防止出現管理混亂的現象，給國家經濟和社會的穩定造成不利影響。

2.建立社會保險基金的投資管理機構和監管機構。國家、省、市應建立起保險基金的投資管理機構和監督管理機構，明確各自的工作職責，按照基金投資管理辦法進行投資和監督管理。投資管理部門和監管部門應相互制約，有各自的職責，互不隸屬。投資管理部門內部要嚴格遵守國家投資法規和政策進行投資管理，監管部門還應具有較強的獨立性，按照法律規定的投資辦法進行獨立的監督和檢查，確保基金按照規定去運轉。同時，應建立分權制衡的運作機制，基金的運用決策系統、執行系統、考核監控系統，由此形成相互協調，相互制約的分權制衡機制。

3.社保基金的投資應明確規定為委托理財。目前社會保險經辦機構專業理財人員還不多，也沒有資本市場投資經驗，直接投資風險比較大，考慮到社保基金的收益目標和風險，通過委托和關系，簽訂合同，實現進入資本市場是比較好的選擇。

4.在基金投資過程中，應處理好投資組合問題。目前，全國社會保險基金的投資限制是，銀行存款和國債的比例不得低于50%，企業債券、金融債券不得高于10%，證券基金、股票投資比例不得高于40%.當前我國金融市場還不發達，保險基金還存在較大的隱性債務，對于股票和證券基金的投資應保持較低比例。

5.在基金的運作過程中，可以考慮以下幾種投資形式：投資開放式基金；發行定期保險基金的國債；委托銀行抵押貸款；公司或企業債券。

新晨

第2篇：社保基金投資范文

社保基金的投資現狀

社保基金是人民的“保命錢”，因此社保基金投資必須全面考慮其安全性、增值性和流動性，三者不能偏廢，其中最為根本的是安全性。2009年，全國社保基金將控制投資風險，審慎進行股票投資，增加投資產品，改進對投資管理人的管理；調整投資結構，逐步減少固定收益產品的投資；完善股權投資管理辦法，積極參與對中央企業控股公司、地方優質國有企業和重大基礎設施的直接股權投資，擴大對股權投資基金的投資。這體現了社保基金以長期投資、價值投資和責任投資為準則，安全至上、控制風險的投資理念。

長期以來，我國社保基金投資渠道較為單一，通常只依靠存入銀行或購買國債獲得利息收入進行保值增值。除此之外，社保基金也可以用于債券、基金、股票等投資，以股票投資為例，《全國社會保險基金投資管理的暫行規定》中明確規定：社保基金投資于股票的比例應控制在30%以下，絕對不能超過40%，又因為我國資本市場的建立和發展只有10余年的時間，市場成熟和制度完善程度都還不高，因此系統性風險大于西方資本市場，由此導致社保基金的資本市場投資收益一直不夠理想，收益率僅略高于同期銀行存款利率，遠低于國外社保基金投資的收益率。

基于我國目前社保基金的投資現狀，為了避免在未來發生支付危機，社保基金尋求新的投資渠道已經迫在眉睫。

社保基金投資新方式

（一）拓寬海外投資渠道

社保基金在海外的投資機構的選擇在初期最優方式是，在國際市場上甄選出富有國際投資經驗和業績穩健的國際專業投資公司來管理和運作社保基金。可以采取招標競爭的方法，本著公開、公正、公平的原則，吸引國際上知名的基金管理公司參與競標。但需強調的是，社保基金作為風險厭惡型的機構投資者，出于對資金安全性、流動性和盈利性的考慮，它在海外投資的品種和比例上初期應受到較為嚴格的限制。

（二）參與助學貸款

有國家擔保的助學貸款是優質的金融資產，因為國家對助學貸款進行貼息和擔保之后，能將放貸銀行的損失控制在平均壞賬率之下，使其收益率得到保證且高于國債收益率。而社保基金機構擁有學生就業、薪酬、勞動保險和醫療保障信息，擁有與用人單位之間密切的業務聯系網，擁有與商業銀行之間信息資源共享平臺，可以有效地監控、跟蹤學生狀況及回收貸款。社保基金參與國家擔保的助學貸款，既可以大幅降低還款違約率，又能使社保基金安全地保值增值，實現雙贏。

（三）參與金融衍生品投資

根據投資學的基本原理，收益與風險正相關，高收益伴隨高風險，但通過投資組合可以有效降低組合風險，實現收益最大化。我國社保基金投資渠道少、保值增值困難的根本原因是我國資本市場不發達，可供投資的產品太少，難以構造出優質的投資組合，既控制風險又能最大化收益。因此社保基金可以參與開發資本市場具有潛力投資品種和金融衍生工具，如信托產品、優質理財產品等。投資渠道越多，投資組合分散風險的能力便越強，社保基金保值增值能力也就越強。

（四）大型基礎設施建設投資和長期股權投資

第3篇：社保基金投資范文

社保基金是社會保障制度的物質基礎，其安全和保值增值關系到社會保障事業的健康發展。為實現社保基金的保值增值，我國政府進行了諸多有價值的探索與實踐。2001年成立了全國社會保障基金理事會，社保基金開始試水金融市場。目前，進入金融市場的社保基金共有5個系列的投資組合，分別是“1”字開頭的股票型投資組合、“2”字開頭的債券型投資組合、“5”字開頭的新股型組合、“6”字開頭的穩健配置組合以及“0”字開頭的指數化投資組合。社保基金自進入金融市場至2009年末，累計投資收益額2448.59億元，年均投資收益率為9.75%《(全國社會保障基金理事會基金年度報告》(2009))，遠遠高于銀行年存款利率。但是社保基金在獲得相對較高收益的同時，又承擔著怎樣的風險？社保基金投資的首要原則是安全性，準確地測度社保基金投資風險是控制風險的前提，對保證社保基金投資的安全性具有重要的意義。目前關于我國社保基金投資組合風險測度的研究，主要是基于簡單的方法測度若干只重倉股的VaR，忽略了金融資產收益的尖峰厚尾、長記憶性以及金融資產間相關性的動態變化等，本文基于GARCH、時變Copula模型測度社保基金投資組合的動態風險，研究社保基金的最優投資組合，以期為社保基金風險管理提供科學決策依據。

1投資組合動態風險測度建模

1.1GARCH模型

GARCH(P,Q)模型族是波動建模的常用方法，GARCH(1,1)與其他GARCH(P,Q)模型相比形式簡潔，數據擬合和預測效果均較好(Hansen，2005)，其表達式為：ìí???rt=μ0+εtεt|ψt-1=ht12ξt，ξt~i.i.F(?)ht=γ0+α0ε2t-1+β0ht-1(1)其中，ψt-1表示t-1期及之前的的信息集，γ0≥0，α0≥0，β0≥0。不同的ξt分布可以得到不同的GARCH模型，常假設F(×)為標準正態分布N(0,1)、自由度為v的tv分布、廣義誤差分布（GED）。

1.2時變Copula函數

時變Copula與非時變Copula的主要區別在于Copula函數的參數，前者是動態變化的，后者是固定常數。Patton提出了時變正態Copula（記作N-Copula）、時變t-Copula、時變rotatedGumbelCopula（記作RG-Copula）和時變SymmetrizedJoe-ClaytonCopula（記作SJC-Copula）四種函數，其中時變T-Copula函數僅僅假設相關系數是時變的，自由度υ仍然是常量。

（1）時變N-Copula、t-Copula的相關系數演化方程分別為ρN,t=Λ(ωN+βNρt-1+αN×110∑j=110Φ-1(ut-j)Φ-1(vt-j))（2）ρT,t=Λ(ωT+βTρt-1+αT×110∑j=110T-1(ut-j;υ)T-1(vt-j;υ))（3）其中，Λ(x)(1-e-x)/(1+e-x)是一種修正的Logistic變財經論壇換，它的引入是為了確保ρN,t和ρN,t始終落在(-1,1)內；Φ-1(?)表示標準正態分布的逆分布；T-1(?;υ)表示自由度為υ的標準T分布的逆分布。

（2）時變SJC-CopulaSJC-Copula函數是由Joe－ClaytonCopula（簡記為JC-Copula）變換而來的。時變JC-Copula的分布函數表達式為：CJC(u,v|τtU,τtL)=1-(1-{[1-(1-u)κt]-γt+[1-(1-v)κt]-γt-1}-1/γt)1κt（4）其中，κt=1/log2(2-τtU)，γt=-1/log2(τLt)，τUt和τLt是時變JC-Copula函數的兩個參數，分別刻畫上、下尾部相關性，τUt∈(0,1)，τLt∈(0,1)。時變SJC-Copula的分布函數表達式為：CSJC(u,v|τtU,τtL)=0.5[CJC(u,v|τUt,τLt)+CJC(1-u,1-v|τUt,τLt)+u+v-1]（5）τUt和τLt的演化方程分別為：τUt=Λ?(ωU+βUτUt-1+αU?110∑j=110|ut-j-vt-j|)（6）τLt=Λ?(ωL+βLτLt-1+αL?110∑j=110|ut-j-vt-j|)（7）其中，Λ?(x)(1+e-x)-1是Logistic變換，它的引入是為了保證τUt和τLt的變化范圍保持在(0,1)內。

1.3基于MonteCarlo的投資組合VaR和ES計算

一般很難求出投資組合VaR的解析式，常用MonteCarlo方法模擬計算組合的風險值VaR和ES。基于時變正態Cop-ula和時變T-Copula模型的VaR和ES計算步驟如下：

1.3.1利用式（1）對邊緣分布（第i項資產的收益率序列）建模，提取標準化殘差序列{ξ}i,tTt=1，i=1,2,…,N，并對標準化殘差序列進行概率積分變換，將之轉換為(0,1)上的均勻分布序列，分別記為ui,i=1,2,…,N。

1.3.2估計時變Copula模型的參數

基于ui，i=1,2,…,N，采用極大似然估計法，分別基于式（2）、（3）、（6）、（7）估計時變N-Copula、t-Copula和SJC-Cop-ula的參數ρ?G,t、ρ?T,t、τ?Ut和τ?Lt。

1.3.3模擬投資組合收益率

（1）利用步驟2中估計出的時變相關參數產生隨機數(u1'''',t,u2'''',t,...,u''''N,t)，使之分別服從N-Copula、t-Copula和SJC-Copula分布。（2）基于步驟1中邊際分布的估計結果，假定資產i的邊際分布函數為F?i(?)，i=1,2,…,N，計算(ξ''''1,t,ξ2'''',t,...,ξ''''N,t)=(F?-11(u1'''',t),F?-12(u2'''',t),...,F?-1N(u''''N,t))。（3）基于GARCH(1,1)模型，計算邊際分布收益率(r1'''',t,r2'''',t,...,r''''N,t)=(μ?1,t+ξ1'''',t?σ?1,t,μ?2,t+ξ2'''',t?σ?2,t,..,.μ?N,t+ξ''''N,t?σ?N,t)（4）計算投資組合的收益率R''''t=log[1+∑i=1N(er''''i,t-1)?wi]1.3.4計算投資組合VaR對于每個時變相關系數，將步驟1-3重復5000次，得到投資組合收益率序列R''''t。根據VaR的定義，有VaRαt+1=quantile(-R''''t)（quantile表示分位數）。

2實證研究

2.1樣本選擇及描述性統計雖然社保基金可以投資于股票、債券、基金和企業債、金融債，但現階段社保基金的5個系列投資組合，只有2”字開頭組合的投資于債券，其余的基本上投資于股票，因此，粗略地可以認為社保基金投資投資于股票和債券。社保基金投資組合是以季度為時間單位進行調整的，并且每個組合中股票的種類數量不等，少則一支股票，多則30多支，如果直接以社保基金的每個組合為研究對象，數據預處理的工作量將非常大，建模將非常困難。基于代表性但不失一般性的原則，本文用“社保重倉”（是一種指數）代表社保基金的股票投資，用國債指數代表社保基金投資的債券，用“社保重倉”和國債指數所構成的投資組合代表社保基金投資組合，組合的權重即為現階段社保基金投資于股票和債券的權重，分別為w1=0.843和w2=0.157。樣本時間范圍定為2006年9月29日到2011年6月1日，其中，2006年9月29日到2010年11月15日共1000組數據用于估計模型參數，2010年11月16日到2011年6月2日共133組數據用于樣本外檢驗。所有數據來源于大智慧的“板塊指數”，數據處理及參數估計采用軟件Matlab7.0。將價格定義為指數每日的收盤價Pt,i，并將資產i在第t個交易日的收益率定義為rt,i=100×log(Pt+1,i/Pt,i)（8）社保重倉（sbzc）和國債指數（gzh）收益率的描述性統計如表1所示。由表1可知，在樣本觀察期間內，社保重倉和國債指數的平均收益均為正，前者約是后者的10倍，但是社保重倉收益率的波動要遠遠大于國債指數收益率的波動，前者的標準差為2.3674，后者為0.0913。國債指數收益率偏度為正，意味著收益率存在著上升的可能性，而社保重倉收益率偏度為負，意味著收益率存在著下跌的可能性。峰度統計量表明收益率分布具有比正態分布更厚的尾部特征；J-B檢驗統計量的值及其相伴概率，也表明社保重倉和國債指數收益率均不服從正態分布。對兩收益率進行Engle’sARCH/GARCH效應檢驗，結果表明兩收益率序列都具有明顯的條件異方差性。Ljung-BoxQ統計量顯示，滯后10階，在5%的顯著水平下，社保重倉不存在自相關性，但是國債指數卻存在自相關性。單位根ADF檢驗表明，兩組收益率序列均不存在單位根，是平穩的。

2.2邊緣分布建模根據表1中的Ljung-BoxQ統計量，結合AIC和SC準則，確定社保重倉收益率的均值方程為AR(0)，國債指數的均值方程模型為AR(1)。選擇GARCH(1,1)模型對社保重倉和國債指數收益率序列建模。采用極大似然估計方法，分別估計GARCH(1,1)-N、GARCH(1,1)-T、GARCH(1,1)-GED、GARCH(1,1)-skewedt模型的參數，根據對數似然函數的值選擇最優的模型，為節約篇幅，僅給出最優的估計結果，結果見表2。

2.3時變Copula的參數估計對兩收益率的標準化殘差序列進行概率積分變換，得到在（0,1）上服從均勻分布的時間序列。借助于Matlab7.0估計時變N-Copula、t-Copula和SJC-Copula模型的參數，結果如表3所示①。由表3可知，無論是時變正態Copula還是時變T-Copu-la，社保重倉收益率序列與國債指數收益率序列間的相關性具有強持續性，這就意味著強正（負）相關后面往往也跟著強正（負）相關。深入研究時變相關系數（表4），發現時變相關系數的峰度要低于正態分布的峰度，J-B統計量也表明相關系數不服從正態分布；滯后10階，具有ARCH效應；Ljung-BoxQ統計量表明相關系數序列具有較強的自相關性。圖1、圖2給出了基于常相關Copula和時變Copula的相關系數變化趨勢對比圖。由圖1可知，時變N-Copula和時變t-Copula模型所得到的相關系數變化趨勢幾乎一致，2006年9月29日到2007年1月4日（對應著圖1、圖2橫軸的點1到60），社保重倉與國債的相關系數均為正，一個可能的解釋是，經歷了股權分置改革后，我國股市開始逐漸好轉，上證指數從1700多點增長到2000多點，受股市行情向好的影響，進入到股市和債市的資金逐漸增多，股市和債市相互促進，因此，“社保重倉”與國債之間表現出正相關。2007年1月5日到2008年12月31日，“社保重倉”與國債間的相關系數呈現出“正負交替”的現象，這種交替與股市上漲和下跌的變化基本一致，一個可能的解釋是，隨著股市行情的繼續上漲，股票收益大于債券收益，資本逐漸從債市流向股市；當股市在高位運行時，市場較敏感，股市的下跌促使資金從股市流向債市。2009年1月4日到2010年6月11日，“社保重倉”與國債間的相關系數基本為正，波動幅度也較小，一個可能的解釋是，股市經歷了下跌期后，2009年1月4日到2010年6月11日，上證指數基本徘徊在2000點到3000點之間，股市低位運行，處于平穩期，股市和債市行情的向好對投資者信心具有正向作用，反之也有負向作用，股市和債市相互促進。

2.4建模效果的比較研究為進一步比較三種模型對投資組合VaR的預測效果，對VaR進行Kupiec檢驗，也稱LR似然比檢驗，其基本思想是假定實際考察天數為N0，失敗天數為n，則失敗率為p=n/N0。設VaR置信度為p*。假定VaR估計具有時間獨立性，則失敗天數n服從參數為N0和p的二項分布，即n~B(N0,p)，在零假設p=p*下，似然比LR=-2ln[(1-p*)N0-n(p*)n]+2ln[(1-n/N0)N0-n(n/N0)n]~χ2(1)，在5%的顯著水平下，如果LR>3.8415，拒絕本模型。基于三種模型預測了2010年11月16日到2011年6月2日的日VaR，并得出了133個交易日內失敗的天數、失敗率以及似然比LR值，如表5所示。由表5可以看出，95%的置信度下，基于時變相關系數的VaR預測效果要優于非時變的預測效果。根據LR值的判斷標準，常相關N-Copula模型預測的VaR沒有通過Kupiec檢驗，同時不能拒絕常相關t-Copula、時變N-Copula和時變t-Copula模型，但時變N-Copula模型預測VaR相對較保守，可能會高估風險。基于樣本外數據，利用時變t-Copula模型計算5%分位數下的VaR，得日VaR為-1.7906。

2.5社保基金最優投資組合改變社保基金投資于股票的權重，可以得出相應的風險VaR。實現社保基金的保值增值是社保基金投資于資產市場的主要最終目的。本文基于經風險調整的收益率（R_VaR）方法確定社保基金的最優投資組合，其中，R_VaR=R/VaR，R、VaR分別為投資組合的收益率和風險。表6給出了不同股票投資權重下社保基金的VaR及R_VaR值，根據表6，可以做出股票投資權重w1與R_VaR的關系圖，如圖3所示。由表6和圖3可知，當w1=0.0400時，R_VaR最大，因此可以認為，社保基金投資于股票和債券的最優組合為，4%的社保基金投資于股票，96%的投資于債券。

第4篇：社保基金投資范文

社會保障的發展歷史比較的悠久，它是社會的發展以及進步的一個產物，同時也是一個文明國家的標志，從我國的發展角度來說，社會保障就是給我國的人民提供最低的生活保障的制度，在發展的區域不同以及經濟不同的情況下，能夠通過社會保障的方式對于一些基本的保障得以完善，社保基金是通過立法建立用于社會保障事業的一種專項基金，通過社保基金才能夠對社會保障的實行得到基本的保障。

1.我國社保基金的基本概述

首先從社保基金的涵義方面對其進行闡述，所謂的社保基金又稱為是社會保障基金，其主要是通過法律的相關規定來建立起來的一種制度，其定義根據相關的資料是用于社會的救助以及社會保險和福利的社會消費基金，在勞動者遭受到了一些生育以及傷殘死亡等方面的情況都會給予社會保障基金進行幫助，社保基金是一個簡化的概念，它有幾種比較具體的概念，即：社會保險基金、社會統籌基金、基本養老保險、企業年金、全國社會保障基金這幾個重要的類型[1]。

從我國目前的社會保障基金的發展情形來看最為主要的包含著三個類型，其中社會保險基金以及全國社會保障基金和補充保障基金是最為常見的，在此之中其自身有著幾個比較顯著的特點，即基金的共擔性、基金的強制性、基金的轉款轉用性、基金的公益性、基金的保值增值性，另外社會保障基金還具有長期性以及穩定性的特點，而從社會保障基金的投資運營的方面來說比較的適合采取長期的投資，以此來獲取更高的收益。

2.關于社保基金投資管理的問題分析

2.1相關法律缺失

雖然我國在全國社會保障基金理事會得以成立并已經在實施的階段，其作為我國的社會保障基金投資運營管理機構還仍然不能通過專營的機構來進行運作，這也就說明了不能對社保基金的投資效益做出較為合理科學的預測，同時也缺乏更加全面的科學的一些投資管理的法律來對此進行制約，以此來避免社保基金投資領域中的低效率以及道德風險，從社會保障制度的實際出發，其對法的執行要求比較高，這在社保基金的投資管理方面體現的比較充分，但是在目前的發展我國的債券市場的規模還較小，股票市場也需要得到規范，而想要在社保基金的保值增值的領域得到進步發展，還需要在法律方面得到完善[2]。

2.2監管有待完善

在社保基金的監管方面還有待進一步的完善加強，當前還比較缺乏一個能夠統一進行行政監督以及社會監督的機制，還沒有把社保基金全部的納入到財政的預算，同時也沒有實行財政部門的統一管理，對于財政部所下撥的一些資金沒能夠有效的進行監督以及跟蹤，從社保基金的監管模式的發展過程中可以看到，政府部門的權力比較大，這樣就會在監管的作用方面得不到很好的發揮，并且還存在著角色模糊以及政企不分的現狀，這就會使得我國的社保基金在管理運營上缺乏獨立以及足夠的行政監管，從這些方面來看，這對于當前的社保基金的投資管理是非常的不利的[3]。

2.3投資風險較大

還有就是在投資管理人的內部約束機制還有待進一步的提高，并且投資的風險也比較大，我國的投資管理人市場很大一部分是基金管理公司，根據歷史的發展情況來看，大部分的基金管理的公司在不同的程度上都存在著一些違規操作的問題，最為主要的就是在其內部的控制機制方面沒有得到健全，從而就不能夠很好的起到強化控制的作用，在投資的風險方面就大大的增加，還有就是在資產以及負債不能匹配方面也會造成風險的增加。

3.完善社保基金投資管理的對策探究

3.1加強法制建設

法律規章制度的完善使社保基金投資管理的一個基礎保障，在當前我國的這一方面的法律體系還沒有得到健全，在執行力度上也沒有得到很好的成效，所以從這些方面進行著手，從而把相關的法律體系得以完善，如此才能夠從基礎上得以保障，促使以下的工作順利的開展，把社保基金投資管理的問題得以有效的解決。同時還要在政府的職責方面得到明確落實，從而更好的進行管理。

3.2完善監管工作

從社保資金的監管方面首先就要從宏觀和微觀這兩個重要的方面進行著手，在社保基金理事會方面要能夠把這一領域的工作重點放到基金的托管人以及投資管理人的監督方面，對于資本市場進行整體上的分析，而基金的投資主體也應是監管的重點，同時在受益人權益保護方面以及市場的公平競爭和及時的披露這些方面也同樣要能夠收到重視，整體上進行把控，在基金的投資管理人方面自身也要做好監督，并且也要反向向歷史會工作做好監督，這樣能夠在很大的程度上確保人和人間的勾結現象不會出現，從而能夠有效的保障社保基金的安全。在運營管理上要做好社會監督，而想要在監督上做好就要從立法這一方面得到有效的加強，在信息的披露方面也是一個比較重要的監督環節，加強透明度才能夠使得監督的效果得以呈現[4]。

3.3控制投資風險

對于社保基金的投資在安全性的方面是最為重要的，由于社保基金的保值增值的相關要求和通貨膨脹所帶來的一些沖擊，要能夠把社保基金的收益放到一個相對較高的位置加以考慮，雖然低風險以及低收益的投資能夠在一定的程度上確保社保基金的安全，但是實際的意義上是對社保基金隱性貶值帶來了很大的隱患。故此，對于一些高風險以及高收益的投資要在比例上進行提高才能夠對社保基金的增值得以有效的保障，在目前的發展過程中，大量的基金投資公司已經陸續的成立，在其專業的知識以及投資的經驗來進行實施這一領域的工作，雖面臨著高風險但是在知識經驗的促使下能夠在投資組合兩者的結合下從而確保基金的投資收益，進而能夠在很大的程度上降低風險性[5]。

第5篇：社保基金投資范文

一、社保基金投資機制

所謂社保基金投資機制是指社保基金投資活動的運行機制和管理制度的總稱，包括社保基金投資的內部組織結構、投資決策原則、風險控制方式等。社保基金投資機制建立的目的在于提高社保基金投資的收益，降低投資風險。為了推進我國社保基金業的發展，我國政府和有關部門正致力于社保基金投資環境的改善，豐富和發展社保基金投資工具，降低社保基金投資的限制。由于社保基金經營是一種負債經營，因而社保基金資金的運用除了考慮投資的收益外，還必須保證投資的安全性。

二、社保基金投資模式

社保基金投資模式與社保基金投資組織結構是緊密聯系的，也就是說，一定的社保基金投資模式必須建立與之相適應的投資組織結構。社保基金投資的模式主要有三種：集權投資模式、分散投資模式、分權投資模式。

（一）集權投資模式

集權投資模式是與投資決策高度集中相對應的，即統一決策，集中交易。這種投資模式的特點在于投資主體單一，決策機制簡單迅速，易于統一管理。但投資決策權的過度集中，使得決策風險增大。集權投資模式適用于投資品種較少，投資規模不大的市場。但當投資品種較多，資金規模大時，這種模式就不可能進行協同配合、規模投資。與集權投資模式相對應的組織結構是“直線式”的簡單組織結構。

（二）分散投資模式

分散投資模式是集權投資模式相對立的一種模式，投資的決策權完全由各個職能部門負責行使，即各個職能部門根據市場的情況自行決定投資工具和投資數量。這種模式的優點在于能避免決策權過度集中所帶來的決策風險。與這種模式相對應的組織結構是“扁平式”的結構框架。

（三）分權投資模式

分權投資模式是一種介于集權投資模式和分散投資模式之間的一種投資方式。日常性的投資決策由各個職能部門行使。資金管理的總部負責在各個職能部門之間的協調管理，并僅對在一些重大項目進行投資決策。與這種模式對應的組織結構為“事業部”或“超事業部制”的組織結構。

三、投資模式的選擇

投資模式的選擇要綜合考慮當前的狀況和未來發展速度，采取適當超前的投資模式。從我國的實際情況來看，分權投資模式應是一種重要選擇。主要是基于以下原因：

首先，我國社保基金業的發展決定了社保基金投資資金規模將會不斷擴大。我國社保基金業仍處于起步發展階段，隨著我國經濟的快速發展，社保基金經濟的不斷壯大，我國社保基金業將會得到很大的發展，可以利用的資金將會越來越多。

其次，金融市場逐步完善，投資工具不斷增加。我國證券市場、外匯市場、房地產市場正不斷發展，我國的證券投資基金雖說只有36種，但在國家政策的引導下，開放式基金即將推出，定向募集資金也有可能成為社保基金投資的又一選擇。這些都為社保基金投資提供了多層次的投資工具。同時各種法律、法規不斷完善，投資結構逐步趨于合理，使社保基金投資的外部環境得到不斷改善。

另外，對社保基金投資的限制不斷減少。加入WTO，我國金融市場的建設速度大大加快，為社保基金投資的大規模進入提供了良好的條件。

四、社保基金投資的風險控制

風險控制是現代金融企業管理的重要內容，社保基金投資的風險控制主要體現在事前風險控制、事中風險控制、事后風險控制。

（一）事前風險控制

事前風險控制就是避免事故或損失的發生，這種風險控制的主要內容一般有：建立防范風險的機制和建立風險預警機制。

1、建立防范風險事故發生的機制主要包括：一是組織控制。就是要加強部門之間的合作與制衡。美國的組織控制一般設有：投資決策部門、交易執行部門、結算部門、風險控制委員會、內部審計部門、監察稽核部門。我國的社保基金投資要在決策部門、交易部門、清算部門相互分離相互制約的基礎上，逐步建立和完善風險控制、監察稽核部門。二是操作控制。包括投資限額控制、操作標準化控制、業分隔離控制。三是報告制度。臨時或定期向風險控制部門及上級部門報告。四是違規行為的監察和控制。包括設立基金投資限制表、員工行為的監察等。五是建立投資的內部會計控制。這是保證交易正確記錄、會計信息真實、完全、及時的系統與制度，主要是為了避免人為篡改或大意疏漏造成的記帳不實或定價不合理而導致的會計信息不準確。

2、風險的預警機制是發達資本市場上廣泛使用的一種定量分析方法，主要有VAR方法、SA方法等。

（二）事中風險控制

事中風險控制就是在事故或損失發生時，避免損失過一步擴大的一種機制。

（三）事后風險控制

第6篇：社保基金投資范文

一、pair－copula的理論基礎

考慮一個n維向量X＝（X1，X2，…，Xn），其聯合概率密度函數為f（x1，x2，…，xn），可以分解為f（x1，x2，…，xn）＝fn（xn）•fn－1｜n（xn－1｜xn）•fn－2｜n－1，n（xn－2｜xn－1，xn）…•f1｜2，…，n｜（x1｜x2，…，xn）（1）根據Sklar定理［13］，多元聯合分布函數可以通過copula函數和邊緣分布Fi（i＝1，2，…，n）表示：F（x1，x2，…，xn）＝C12…n（F1（x1），F2（x2），…，Fn（xn））（2）那么，多元聯合密度函數可以表示為f（x1，x2，…，xn）＝c12…n（F1（x1），F2（x2），…，Fn（xn））•f1（x1）…fn（xn）（3）其中，c12…n（•）表示n維的copula密度函數，fi（xi）代表邊緣密度函數。當n＝2時，式（3）變為f（x1，x2）＝c12（F1（x1），F2（x2））•f（x1）•f（x2）又因為f（x1，x2）＝f（x2）f（x1｜x2）故有f（x1｜x2）＝c12（F1（x1），F2（x2））•f1（x1）即對于條件概率密度函數f（x1，x2），可以分解為pair－copula的密度函數c12（F1（x1），F2（x2））和一個邊際密度函數f1（x1）的乘積。更一般的情況，式（1）中的每一項可以分解為適當的pair－copula函數乘以一個條件邊緣密度，即f（x｜v）＝cxvj｜v－j（F（x｜v－j），F（vj｜v－j））•f（x｜v－j）（4）其中，v是一個d維向量，vj是從v中隨機選擇的一個向量，v－j表示v向量中除去vj。當d＝2時，有f（x1｜x2，x3）＝c13｜2（F（x1｜x2），F（x3｜x2））•c12（F（x1），F（x2））•f1（x1）。總體而言，在合適的分解規則下，多變量的聯合密度函數可以表示為一系列的pair－copula密度函數與邊緣條件概率密度函數的乘積。Pair－copula結構中包含邊際條件分布F（x｜v）。對于每一個j，均有F（x｜v）＝Cx，vj｜v－j（F（x｜v－j），F（vj｜v－j））F（vj｜v－j）（5）其中，Cx，vj｜v－j是一個雙變量copula的分布函數。特別地，如果v是一個單變量，有F（x｜v）＝Cxv（F（x），F（v））F（v）（6）當x和v是（0，1）上的均勻分布時，用h（x，v，）代表條件分布函數F（x｜v），即h（x，v，）＝F（x｜v）＝Cxv（F（x），F（v））F（v）（7）其中，h（•）的第二個參數是條件相關變量，是連接x和v的copula函數的參數集。

二、高維分布的pair－copula分解對于高維聯合分布，存在多種pair－copula結構。如，五維聯合分布存在240種不同的pair－copula分解。Bedford和Cooke引入了稱之為“正則藤（theregularvine）”的圖形建模工具來描述這些pair－copula［6］。N維變量的藤是一類樹的集合，樹j的邊是樹j＋1的節點，j＝1，2，…，N－2，每棵樹的邊數均取最大。C（Canonical）藤和D藤是兩類最特殊的藤，其中，C藤中，在每棵樹Tj中僅有唯一的點連接到n－j條邊；D藤中，樹中任一結點所連接的邊的條數最多為2。C藤和D藤的適用范圍不同：當數據集中出現引導其他變量的關鍵變量時，適合用C藤建模，而當變量相對獨立時，則適合用D藤建模。圖1和圖2分別給出了4維C藤和D藤。藤由樹、結點和邊組成，每棵樹上有若干個結點，每個結點的元素都對應一個pair－copula密度函數。Bedford和Cooke給出了基于藤的n維聯合密度函數的表達式［5］：對于C藤，有f（x1，x2，…，xn）＝∏nk＝1f（xk）∏n－1j＝1∏n－ji＝1cj，j＋i｜1，…，j－1（F（xj｜x1，…，xj－1），F（xj＋i｜x1，…，xj－1））（8）對于D藤，有f（x1，x2，…，xn）＝∏nk＝1f（xk）∏n－1j＝1∏n－ji＝1ci，i＋j｜i＋1，…，i＋j－1（F（xi｜xi＋1，…，xi＋j－1），F（xi＋j｜xi＋1，…，xi＋j－1））（9）

三、高維聯合分布下的pair－copula建模

pair－copula建模主要分為三塊：1．選擇pair－copula的結構，即選擇C藤、D藤或者是其他的分解規則；2．選擇pair－copula的類型；3．估計pair－copula函數的參數。選擇C藤或D藤，一個原則是：當數據集中出現引導其他變量的關鍵變量時，適合用C藤，而當數據集中的變量相對獨立時，適合用D藤。通常是通過比較Kendall’sτ或者是Spearman’sρs的大小來測度某個變量與其他變量的相關程度。常見的二元pair－copula函數類型有正態、T、Clayton、Gumbelcopula，正態copula不能刻畫尾部相關性；T－copula既能刻畫上尾相關性，也能刻畫下尾相關性；Claytoncopula只能刻畫下尾相關性；而Gumbelcopula卻相反，只能刻畫上尾相關性。最簡單的方法是通過畫變量的散點圖來選擇pair－copula類型。模型參數的估計方法很多，常用的是極大似然估計法，本文也基于該方法估計模型參數。但是與傳統的n維copula參數估計方法不同，對pair－copula密度函數作極大似然估計前，必須先估計出每棵樹的參數初值。Pair－copula參數估計的基本思路：第一步，基于原始數據估計第1棵樹上的copula函數的參數；第二步，基于第一步參數估計的結果及h函數，計算觀測值（即條件分布函數值），基于此觀測值估計第2棵樹上的copula函數的參數；第三步，重復第一步和第二步，直到計算出每棵樹上copula函數的參數。將第一、二、三步所得的參數值作為初始值，最大化總體似然函數，求得最終的參數估計值。以4維D藤為例，具體說明paircopula參數的估計步驟。步驟1基于原始數據，采用GARCH－EVT模型對每個資產的分布建模，估計出邊緣分布的函數Fi（xi），得到服從（0，1）上均勻分布的序列v0，1＝F1（x1），v0，2＝F2（x2），v0，3＝F3（x3）和v0，4＝F4（x4），并基于這四個序列估計T1上的copula密度函數c12（v0，1，v0，2），c23（v0，2，v0，3）以及c34（v0，3，v0，4）的參數11，12和13。步驟2根據步驟1中估計的11，12和13值以及h函數，分別計算F（x1｜x2）＝v1，1＝h（v0，1，v0，2，11），F（x3｜x2）＝v1，2＝h（v0，3，v0，2，12），F（x2｜x3）＝v1，3＝h（v0，2，v0，3，12），F（x4｜x3）＝v1，4＝h（v0，4，v0，3，13）作為T2的觀測值，估計T2上的copula密度函數c13｜2（v1，1，v1，2）和c24｜3（v1，3，v1，4）的參數21和22。步驟3根據步驟2中估計的21和22值以及h函數，分別計算F（x1｜x2，x3）＝v2，1＝h（v1，1，v1，2，21），F（x4｜x2，x3）＝v2，2＝h（v1，4，v1，3，22）作為T3的觀測值，估計T3上的copula密度函數c14｜23（v2，1，v2，2）的參數31。步驟4將前三步所得的參數值11，12，13，21，22和31作為初始值，最大化對數似然函數：∑Tt＝1［logc12（F（x1，t），F（x2，t））＋logc23（F（x2，t），F（x3，t））＋logc34（F（x3，t），F（x4，t））＋logc13｜2（F（x1，t｜x2，t），F（x3，t｜x2，t））＋logc24｜3（F（x2，t｜x3，t），F（x4，t｜x3，t））＋logc14｜23（F（x1，t｜x2，t，x3，t），F（x4，t｜x2，t，x3，t））］（10）得到參數估計的最終值，再通過式（10）求出n維聯合密度函數f（x1，x2，x3，x4）。通常，初始值與最終值的差別不大。

四、基于pair－copula的投資組合VaR和ES計算

一般來說，很難求出投資組合的VaR和ES的解析式，通常采用MontCarlo模擬方法。用MontCarlo模擬計算投資組合VaR和ES的關鍵在于對pair－copula分解模型的仿真，即通過正則藤分解下copula分布函數Cx，vj｜v－j（•，•）求出的條件分布函數F（xj｜x1，x2，…，xj－1），生成服從多元聯合分布的仿真序列｛x1，x2，…，xn｝。Aas等人給出了仿真方法［9］，發現pair－copula分解模型的仿真序列和實際序列擬合的很好。根據Aas等人給出的仿真思想［9］用matlab7．9編程，得到仿真序列｛x1，x2，x3，…，xn｝，利用標準化殘差的逆分布函數（即逆概率積分變換），得到標準化殘差序列，然后根據上文中估計所得的GARCH模型求出收益率r′t，i，i＝1，2，…，n，由此可得資產i在時間（t，t＋1）內的損失率為Li，t＋1＝（Pi，t－Pi＋1，t）／Pi，t＝（Pi，t－Pi，texp（0．01r′i，t＋1））／Pi，t＝1－exp（0．01r′i，t＋1）（11）假設投資組合中資產i的權重為wi，i＝1，2，…，n，則投資組合在時間（t，t＋1）內的損失率為Lp，t＋1＝∑ni＝1ωiLi，t＋1＝∑ni＝1ωi（1－exp（0．01r′i，t＋1））（12）重復MonteCarlo模擬若干次得到投資組合的損失率的仿真序列，進而求出該序列的經驗分布，給定置信水平1－α，根據P｛Lp，t＋1≤VaRt＋1（α）｝＝α求出投資組合在時間（t，t＋1］內的VaR值，進而根據ESα＝E（Lp，t＋1｜Lp，t＋1≥VaRt＋1（α））求出投資組合的ES值。

五、實證研究

（一）數據來源及基本統計分析

《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》對社保基金投資的金融工具種類和比例做出了規定：1．銀行存款和國債投資的比例不得低于50％。其中，銀行存款的比例不得低于10％。在一家銀行的存款不得高于社保基金銀行存款總額的50％。2．企業債、金融債投資的比例不得高于10％。3．證券投資基金、股票投資的比例不得高于40％。根據社保基金的投資渠道和投資資產比例，首先構造一個基準投資組合，設定各類資產的投資比例分別為：股票w1＝30％，國債w3＝50％，基金w2＝10％，企業債、金融債w4＝10％。選用滬深300指數、國債指數、基金指數以及企債指數（將金融債也歸為企業債）分別代表社保基金投資的股票、國債、基金、企業債與金融債。樣本數據時間區間為2005年5月10日至2010年12月10日，共1364組數據。所有數據來源于大智慧行情系統，數據處理及參數估計均采用Matlab7．9和OxMetrics5．0。將價格定義為指數每日的收盤價Pt，i，并將指數i在第t個交易日的收益率定義為rt，i＝100×log（Pt＋1，i／Pt，i），i＝1，2，3，4（13）滬深300指數（H）、國債指數（G）、基金指數（J）和企債指數（Q）對數收益率的描述性統計如表1所示。均收益均為正，基金指數的平均收益率最大，滬深300指數的平均收益率次之，國債指數的平均收益率最小，但是國債指數收益率的波動也是最小，驗證了“低風險低收益”。四個指數的收益率中，只有滬深300指數收益率偏度為負，意味著收益率存在著下降的可能性。峰度統計量表明四個指數收益率分布均具有比正態分布更厚的尾部特征；J－B檢驗統計量的值及其相伴概率，也表明收益率均不服從正態分布。對四個指數收益率進行Engle’sARCH／GARCH效應檢驗，結果表明收益率序列都具有明顯的條件異方差性。Ljung－BoxQ統計量顯示，滯后10階，在5％的顯著水平下，四個指數收益率均存在自相關性。單位根ADF檢驗表明，收益率序列均不存在單位根，是平穩的。

（二）邊緣分布建模

根據表1中的Ljung－BoxQ統計量，結合AIC和SC準則，在1％的顯著性水平下，確定滬深300指數和基金指數的均值方程為AR（0），其余兩個指數收益率的均值方程模型為AR（1）。基于GARCH（1，1）－T對收益率序列建模，利用OxMetrics5．0估計參數，結果如表2。由表2可知，四個指數的GARCH（1，1）模型的參數估計值都是顯著的；標準化殘差序列的Ljung－BoxQ統計值和ARCH效應檢驗表明標準化殘差序列不存在自相關和ARCH效應。借鑒Neftci的做法［14］，選取10％和90％作為序列閾值的分位數。基于極大似然估計法估計四個指數的上、下尾部參數（中間部分采用非參數核估計）擬合的結果如表3。

（三）pair－copula建模

1．pair－copula的分解

基于Kendall’Stau及C藤、D藤的適用范圍，選擇合適的pair－copula分解類型。經GARCH－EVT過濾后的兩兩標準殘差序列間的Kendall’Sτ值如表4所示。列均不存在單位根，是平穩的。（二）邊緣分布建模根據表1中的Ljung－BoxQ統計量，結合AIC和SC準則，在1％的顯著性水平下，確定滬深300指數和基金指數的均值方程為AR（0），其余兩個指數收益率的均值方程模型為AR（1）。基于GARCH（1，1）－T對收益率序列建模，利用OxMetrics5．0估計參數，結果如表2。由表2可知，四個指數的GARCH（1，1）模型的參數估計值都是顯著的；標準化殘差序列的Ljung－BoxQ統計值和ARCH效應檢驗表明標準化殘差序列不存在自相關和ARCH效應。根據Kendall’sτ值，相關性從強到弱依次為：H－J，G－Q，H－Q，J－Q，J－G，H－G，除了滬深300指數與基金指數之間具有較強的相關性外，其余指數間的相關性較弱，因此，四個指數間不存在引導其他變量的先導變量，所以不適合用C藤分解，故選擇D藤，結構如圖3所示。

2．pair－copula的參數估計

由于金融資產時間序列間經常同時呈現上下尾相關，相比于其他類型的copula函數，T－copula更好地反映了變量間的上下尾相關性，為了簡單起見，以T－copula作為pair－copula的類型。基于Matlab的DynamicCopula工具箱，先估計初始參數值，然后代入式（10）中，最大化對數似然函數值，得到參數估計的終值。結果如表5所示。為進一步比較分析，本文也基于4維T－copu－la模型估計社保基金投資組合，結果如下：相關系數矩陣R為：R＝1．00000．9173－0．0641－0．02780．91731．0000－0．0782－0．0301－0．0641－0．07821．00000．2973烄烆烌－0．0278－0．03010．29731．0000烎自由度為9．3415，對數似然函數值為256．4871。從對數似然函數值，也可以看出，基于pair－copula模型的擬合效果要優于傳統的n維copula。

3．投資組合風險的仿真計算及后試檢驗

估計出pair－copula模型的參數后，根據Aas等人給出的仿真程序［9］，采用MonteCarlo方法模擬服從pair－copula分解的聯合分布函數的仿真序列，根據投資組合中資產的權重，計算投資組合的收益率，進而計算投資組合的VaR和ES。根據《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》中的相關規定，假設滬深300指數、國債指數、基金指數和企債指數的權重分別為0．3，0．5，0．1和0．1。根據表5給出的pair－copula參數估計最終值，仿真5000次，得到四個指數的仿真收益率序列，再根據式（14）計算得到投資組合的仿真損失率序列。根據VaR和ES的定義，計算得t＋1時刻95％置信度下的VaR和ES分別為：0．4382，0．4901。為進一步檢驗模型是否合適，對投資組合VaR進行Kupiec檢驗，也稱LR似然比檢驗，其基本思想是假定實際考察天數為N0，失敗天數為n，失敗率為p＝n／N0，VaR置信度為p＊。假定VaR估計具有時間獨立性，則失敗天數n服從參數為N0和p的二項分布，即n～B（N0，p），在零假設p＝p＊下，似然比LR＝－2ln［（1－p＊）N0－n（p＊）n］＋2ln［（1－n／N0）N0－n（n／N0）n］～χ2（1），在5％的顯著水平下，如果LR＞3．8415，拒絕本模型。分別基于多元T－copula和pair－copula模型預測了樣本內的日VaR，得出了預測失敗的天數、失敗率以及LR值，結果如表6所示。由表6可以看出，在95％的置信度下，拒絕了T－copula模型，而無論在95％還是在99％置信度下，均接受了pair－copula模型，總體而言，基于pair－copula模型預測的效果要優于基于多元T－copula的預測效果。圖4給出了5％分位數和95％分位數下基于pair－copula的VaR預測值。

第7篇：社保基金投資范文

首先，社保基金的管理機制不健全。就我國目前基金市場而言，一些基金管理公司由于內部管理機制不健全，不能很好地對風險做出預測和防范，存在著一定程度的操作違規現象。就投資而言，一些社保基金的投資具有盲目性，在投資之前對投資方向缺乏全面細致的了解，使得一些投資往往收益較低，甚至出現虧損。除此之外，投資范圍也存在著一些問題。根據《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》，要求社保基金的資產組合中銀行存款和國債的比例不能低于50%，證券投資基金和股票的比例不能超過50%，投資產業基金和市場化股權投資基金不能超過10%。這種規定雖然從安全性出發，盡可能規避了投資的風險，但范圍被限制得過窄很容易導致投資收益受到影響，不利于社保基金的保值增長。就社保基金的來源而言，存在著來源不穩定的問題。目前社保基金主要來源于中央財政預算撥款、國有股減持收入和彩票公益金收入等幾個方面。這些來源受外界因素影響較大，時間和額度都處于不確定之中。社保基金來源的有限性和不確定性對基金數額的增長造成了不利影響。

其次，缺乏嚴格的監督。就現狀而言，對社保基金的監管主要是由勞動保障部門來實施，其他部門相互配合的方式。在多方主體都參與的情況之下，如果沒有對每個部門的監督職責做出一個具體而明確的劃分，很容易造成職責不明甚至混亂的局面。在具體進行社保基金監督工作中，可能會出現部門爭權或者是互相推諉的狀況，這對監督的實施是不利的。除此之外，勞動保障部門是社保基金的管理者，如果仍然在社保基金的監督中掌握主要職能，則會造成監督效力被弱化，很容易滋生腐敗。再次，法律法規尚待健全。為了做好社會保障工作，國家加大了相關方面的立法，相繼出臺了《失業保險條例》、《社會保險費征繳暫行條例》、《社會保險法》等。但是，就實踐而言，仍存在著一些情形法律未作出規定，并且已經出臺的法律存在著效力層次低、操作性不強等缺點，對于社保基金也沒有專門的法律作出規定。

二、解決問題的對策

第一，要健全完善社保基金管理機制。就投資而言，要拓寬投資渠道，把握投資方向。投資渠道被限制的過嚴，很容易使投資陷于僵化，不利于投資效益的增長。因此，社保基金管理者要從實際出發，考察投資市場行情，在法律允許的范圍之內選擇適當的投資方向。除此之外，還要注重培養引進專門的人才從事投資管理工作。要想保證社保基金的投資效益，必須要有熟悉經濟、金融、投資、管理等方面的專業知識的高素質人才進行管理，在保證社保基金正常運行的基礎之上實現社保基金投資效益的增長。為了避免社保基金因為投資不當而出現虧損，可以設立社保基金最低收益率，并建立準備金制度。通過設定最低收益律，可以為投資收益設定一個最低標準，保障收益的穩定；通過建立準備金制度，可以在社保基金出現空缺虧損的時候能夠及時彌補。

第二，要對社保基金的投資管理進行嚴格的監督。對社保基金投資的監管單位和部門的職責進行明確劃分，讓每個單位和部門都能夠在清楚自身職責的基礎之上合理履行，避免出現職權不明而互相爭奪或者是互相推諉的局面。當社保基金的投資出現問題時，要充分發揮監督效力，追究相關部門和個人的責任。除此之外，還要對從事社保基金投資管理工作的從業人員的資格和工作進行監督，一旦發現存在個人能力不足或者是的情況，要迅速做出處理，避免因為從業人員的行為而造成社保基金的投資管理出現困難。

第三，健全相應的法律法規體系。對于社保基金的投資管理過程中所出現的一些問題，法律并沒有做出明確的規定，導致出現無法可依的狀況。對于這種情況，需要健全法律法規體系，對社保基金投資管理過程中的一些情況作出法律規定，維護管理秩序。

三、總結

第8篇：社保基金投資范文

社保基金的保值增值關系到成千上萬退休人員的晚年生活,責任十分重大。資本市場的高收益毋庸置疑,但風險也相對較大。從1998年到20__年我國證券市場的年平均收益是6.80,而標準差卻高達21.20。尤其我國的資本市場是一個新興市場,仍處在不斷規范的過程中,上市公司尤其是公司治理方面的問題較為突出,股權分置、信息披露不透明、法規不健全、金融工具匱乏等等制度性的缺陷都使得大家對社保基金的投資風險問題尤為關注。

那么,社保基金如何才能有效控制投資運作中的風險呢?本文試圖站在投資管理人的角度對此進行簡要分析。事實上,在筆者看來,只要社保基金的管理人堅持從受益人的利益出發、以法規為準繩、建立起科學的風險管理機制,投資風險是完全可以控制的。

首先,社保基金必須樹立正確的投資理念。

投資理念(InvestmentPhilosophy)其英文本義是投資哲學,哲學是人們的系統化的世界觀和方法論,投資理念本質上指的是投資人對投資目的和投資方法的認識。投資理念包含兩個層面,一是為什么要投資,二是怎樣投資。

社保基金的性質要求其投資在保證安全性、流動性的前提下實現基金資產的增值。因此,社保基金進入資本市場首先必須確立正確的投資理念,在我們看來,其核心可以歸結為十二個字——“安全至上、謹慎投資、長期增值”。

眾所周知,收益和風險是一對孿生兄弟。社保基金作為長期性的戰略投資者,不可能去“追漲殺跌”,而必須遵循謹慎、分散風險的原則,理性投資,耐得住寂寞,著眼于長遠。不能片面地追求高收益,也不能一味地拒絕承受適度風險,社保基金的管理者(受托人)必須根據資金的性質和受益人的偏好確定適度的風險收益目標,在此基礎上努力實現收益穩定下的風險最小化或者是風險預算下的收益最大化。

其次,社保基金需要合適的投資方針和產品。

無論是哪一類社保基金,受托人需要根據委托人的要求制定投資方針,投資管理人需要根據投資方針設計產品。在投資方針中,受托人必須為社保基金確立適度的風險收益目標,找到合適的業績基準和跟蹤誤差的目標范圍。

這里必須注意,以往那種只重視絕對收益率的觀念需要改變。社保基金作為資金龐大的機構投資者,必須建立起科學的業績評價體系,通過與基準比較、與同風格類基金比較、考察風險水平和過往業績的一貫性等方法發掘優秀的投資管理人,避免誤入那種只根據歷史回報選擇管理人的“業績陷阱”。

資產配置比例限制也是投資方針中的重要內容。資產配置解決的是資金在股票、債券、現金等不同金融工具上的配置比例問題,國外對收益來源的研究表明,資產配置能夠解釋90以上的投資收益,全國社保基金投資管理暫行辦法、企業年金基金管理試行辦法等法規都對社保基金的投資比例進行了嚴格限制,前者確定的股票投資上限是40,后者是20,事實上,社保基金管理人嚴格遵守法定的配置比例能夠有效規避市場的系統性風險。

投資方針明確后,就需要投資管理人為社保基金“量身定做”投資產品。我們認為,產品設計的前提是社保基金的需求,設計社保產品需要充分考慮兩方面的因素,一方面是內部因素,如資金性質、法規合同限制、運行模式、基金收支預測等;另一方面是外部因素,如投資對象特性、市場情況、投資策略等;在風格特點上,社保產品應該能滿足中長期投資需要,風險介于存款(國債)和股票之間;預期收益高于存款(國債)。

最后,風險控制必須貫穿于社保基金投資運作的全過程。

第9篇：社保基金投資范文

【關鍵詞】社保基金 投資管理人 結構

全國社會保障基金理事會是全國社保基金的受托人，負責管理全國社保基金全國社保基金2002年選定的社保基金投資管理人有華夏基金管理公司、鵬華基金管理公司、南方基金管理公司、博時基金管理公司、長盛基金管理公司和嘉實基金管理公司等6家基金，2004年選定的投資管理人有易方達基金管理公司、招商基金管理公司、國泰基金管理公司和中國國際金融公司。2010年進一步選聘了如下社保基金境內投資管理人：大成、富國、工銀瑞信、廣發、海富通、匯添富、銀華等基金管理公司和中信證券公司。另外已經選聘10家境外投資管理人：德盛安聯資產管理公司(Allianz)、景順投資管理有限公司(INVESCO)、瑞銀環球資產管理公司(UBS)/中國國際金融有限公司（CICC）聯合投資團隊、聯博有限公司（AllianceBernstein）、安盛羅森堡投資管理亞太有限公司（AXA Rosenberg）、道富環球投資管理有限公司(State Street Global Advisors)、駿利英達資產管理有限公司(JanusINTECH)、普信資產管理公司(T. Rowe Price)、貝萊德有限公司(BlackRock)、PIMCO等。

經過10年的積累和發展，社保基金規模迅速擴大。隨著金融深化和金融發展，金融市場日新月異，社保投資的工具與渠道不斷豐富與增加。在基金規模擴大和金融市場環境變化的條件下，社保基金需要擴大投資管理人隊伍并根據金融市場變化和機構風格特征優化投資管理機構結構，把海內外投資管理當中長期投資業績優秀、風險擴張能力強、治理結構優秀的資產管理機構納為投資管理人，更好地實現社保基金的保值增值。

社保基金規模迅速擴大，是擴大投資管理人數量并優化投資管理人結構的內在要求。全國社保基金2001年積累的規模僅僅只有200億元。而到2010年，社保基金規模劇增到8566.9億元。預計到“十二五計劃”末，社保基金規模將達到2萬億元。社保基金的資產規模不斷增長，而且因其財政撥款和國有股轉持的籌資機制，其資本規模基本處于逐年快速增長的態勢，因此需要相應擴大其投資管理隊伍并優化其投資管理人結構。

社保基金規模擴大的直接的制度原因是2009年6月19日國資委、證監會、財政部、社保基金聯合的《境內證券市場轉持部分國有股充實全國社會保障基金實施辦法》。該辦法規定“凡在境內證券市場首次公開發行股票并上市的含國有股的股份有限公司，均須按首次公開發行時實際發行股份數量的10％，將股份有限公司部分國有股轉由社保基金會持有”中國的產權結構特征是國有資產為主導、多種經濟成分并存的特征，這在上市公司股權結構當中也有明顯的體現。伴隨一級市場股票發行規模的不斷增長，社保基金的規模跟隨國有股轉持也同步快速增長。

社保基金投資渠道與范圍不斷擴大，相應提出了要求擴大社保基金投資管理人對伍。2001年社保基金成立，初期主要的投資工具為銀行存款和固定收益產品等。根據金融市場的發展變化，社保基金的合法投資范圍進一步擴展到股票、證券投資基金、風險投資、境外投資、股權投資、私募基金、直接投資等。不同的投資類別、投資工具具有不同的收益風險特征，不同專業的投資管理機構也有不同的專業投資優勢、不同的投資風格。目前社保基金境內外投資管理人的數量和機構所代表的投資類別和投資風格仍然相對有限，需要根據金融市場的發展擴大投資管理人數量。

社保基金投資管理人數量管理的要求，在于逐步擴大社保基金投資管理人的數量。從2002年全國社保基金投資管理機構平均每家管理資產200億元，到2004年境內投資管理人平均每家機構管理的社保基金規模近166億元。按照目前8566.9億元的社保基金規模，各家境內投資管理人管理的社保投資規模達到當初管理的社保基金規模的幾倍。除了社保基金委托投資的境內外資產之外，社保基金理事會自身直接操作管理了大量的存款和債券投資。

社保基金投資管理人結構管理的要求，在于優化社保基金投資管理人結構，把社保基金投資管理機構擴大到包括基金管理公司、證券公司、資產管理公司、養老金公司等所有合格機構投資者。按照《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》的規定，社保基金可以選擇符合規定的基金管理公司和“國務院規定的其他專業性投資管理機構”擔任投資管理人。現有的社保基金投資管理人結構以基金管理公司為主，證券公司僅有中金和中信兩家。隨著金融市場的發展，大量優秀的證券公司、資產管理公司、養老金管理公司脫穎而出，社保基金投資管理人的候選機構大量增加。我國金融行業目前的監管與運營模式實行分業監管、混業經營，各類專業投資機構形成不同的投資風格和專業優勢。進一步擴大社保基金投資管理機構的選擇范圍，可以使社保基金投資管理人機構具有更廣泛的行業代表性。各類專業專業機構投資者，在金融資本市場各展所長，有能力、有意愿成為社保基金的新的投資管理機構。社保基金管理投資政策相對穩定、管理成本較低、贖回壓力小、市場拓展成本低、投資理念成熟、可投資資產規模不斷擴大，其業務受到各類投資機構的青睞。

社保基金投資管理人隊伍數量和結構問題，也是社保基金的資產配置問題。擴大機構隊伍、優化機構結構，可以優化基金的資產配置，更加有利于實現投資目標。

參考文獻

[1]鄭秉文,楊長漢.社保基金規模迅速擴大 投資管理人隊伍亟待壯大.2010年07月07日,中國證券報.