匯率風(fēng)險(xiǎn)精選(九篇)

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第1篇：匯率風(fēng)險(xiǎn)范文

關(guān)鍵詞：對(duì)外貿(mào)易；匯率風(fēng)險(xiǎn)；防范

進(jìn)出口貿(mào)易是典型的涉外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，企業(yè)在外貿(mào)業(yè)務(wù)中要收付大量的外匯或擁有以外幣表示的債權(quán)和債務(wù)，故涉及外貿(mào)活動(dòng)的企業(yè)受匯率變動(dòng)的沖擊更為顯著和直接，面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)也更大。

一、匯率風(fēng)險(xiǎn)的形成機(jī)理

（一）匯率波動(dòng)引發(fā)匯兌風(fēng)險(xiǎn)

在外貿(mào)業(yè)務(wù)中，從最初的合同訂立到最終的貨款交付，一般都有一段較長(zhǎng)的時(shí)間間隔，在此期間若外幣升值，進(jìn)口企業(yè)支付既定的外幣數(shù)額要付出更多的本國(guó)貨幣；而若外幣貶值，則出口企業(yè)收進(jìn)既定數(shù)額外幣結(jié)匯時(shí)可得的本國(guó)貨幣更少了。雖然以外幣表示的款項(xiàng)數(shù)目沒(méi)有變化，但反映到企業(yè)的收益水平上，匯率波動(dòng)帶來(lái)的損失可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)企業(yè)進(jìn)出口業(yè)務(wù)所獲得的利潤(rùn)。

（二）匯率波動(dòng)產(chǎn)生利潤(rùn)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)占有率下降風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)人民幣升值時(shí)，在匯率完全傳遞的情況下，我國(guó)出口商的外銷價(jià)格如果與貨幣升值上升同等幅度，在國(guó)際市場(chǎng)上此商品價(jià)格需求彈性較大的情況下，那么出口的數(shù)量就會(huì)銳減，進(jìn)而導(dǎo)致出口企業(yè)喪失市場(chǎng)份額，收益下降；如果出口商自己承擔(dān)一部分本幣升值帶來(lái)的利潤(rùn)成本，只部分地提高出口品價(jià)格，則會(huì)直接導(dǎo)致其出口利潤(rùn)下降。他們只有自己承擔(dān)大部分本幣升值帶來(lái)的成本，而無(wú)法向外國(guó)進(jìn)口商轉(zhuǎn)嫁，因此，當(dāng)前人民幣不斷升值的現(xiàn)實(shí)背景加劇了出口廠商的利潤(rùn)風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)際市場(chǎng)占有率下降的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）匯率波動(dòng)導(dǎo)致折算風(fēng)險(xiǎn)

在我國(guó)，符合條件的企業(yè)在賬面資產(chǎn)上不僅有人民幣資產(chǎn)而且有外幣資產(chǎn)，但其綜合財(cái)務(wù)報(bào)表上的資產(chǎn)和負(fù)債都要統(tǒng)一折算為人民幣來(lái)表示。由于人民幣匯率的變動(dòng)，資產(chǎn)負(fù)債表中某些項(xiàng)目的價(jià)值也會(huì)相應(yīng)改變。目前我國(guó)規(guī)定的人民幣兌美元匯率日波幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于兌非美元貨幣匯率的日波幅，對(duì)于最終財(cái)務(wù)成果以人民幣結(jié)算的我國(guó)企業(yè)而言，如果他們使用非美元貨幣計(jì)價(jià)結(jié)算，則其面對(duì)的匯率風(fēng)險(xiǎn)要高于用美元計(jì)價(jià)結(jié)算。

（四）匯率變動(dòng)將強(qiáng)化企業(yè)預(yù)期并影響其業(yè)務(wù)拓展

現(xiàn)實(shí)的人民幣升值壓力將對(duì)出口企業(yè)的預(yù)期產(chǎn)生很大影響，并進(jìn)而影響其業(yè)務(wù)拓展。在企業(yè)預(yù)期人民幣匯率持續(xù)走高的情況下，其可能會(huì)通過(guò)提價(jià)來(lái)確保正常收益，但當(dāng)進(jìn)口國(guó)的貨幣購(gòu)買力保持穩(wěn)定或出現(xiàn)對(duì)內(nèi)貶值時(shí)，提價(jià)的結(jié)果將使得企業(yè)損失大部分客戶，進(jìn)而導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)困難。

（五）匯率變動(dòng)可能導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值變動(dòng)

人民幣匯率改變有可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值發(fā)生變動(dòng)。比如，對(duì)于我國(guó)外貿(mào)企業(yè)而言，如果基于公司價(jià)值的層面，在人民幣匯率的單邊升值走勢(shì)下，以未來(lái)美元現(xiàn)金流的現(xiàn)值衡量的企業(yè)價(jià)值，將出現(xiàn)較大幅度的縮水，從而可能影響到企業(yè)的融資能力及投資價(jià)值。

二、人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)的衡量

在2005年7月21日的人民幣匯率形成機(jī)制改革之后，人民幣就走上了逐步升值的道路，且升值幅度呈遞增態(tài)勢(shì)，我國(guó)企業(yè)對(duì)外貿(mào)易的匯率風(fēng)險(xiǎn)因此逐漸積累和放大。

人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)的程度可由方差計(jì)算的波動(dòng)率和幣值變動(dòng)幅度來(lái)綜合反映。從圖1可以看出，經(jīng)過(guò)匯改初期的微幅波動(dòng)之后，人民幣匯率的波動(dòng)程度逐漸上升趨勢(shì)。2005年匯改至年底時(shí)人民幣對(duì)美元匯率的日間波動(dòng)率僅為0.0001，人民幣匯率僅升值0.5%；2006年的波動(dòng)率迅速上升至0.005，人民幣匯率也升值了3.4%；而2007年的波動(dòng)率進(jìn)一步擴(kuò)大至0.017，人民幣匯率也升值了6.9%。這就意味著，在2007年，如果企業(yè)沒(méi)有做任何匯率風(fēng)險(xiǎn)的防范措施，僅人民幣升值一項(xiàng)就使其利潤(rùn)率減少6.9%以上。而從2007年末到2008年2月底，人民幣兩個(gè)月升值幅度就達(dá)到2.1%。對(duì)于那些習(xí)慣了在國(guó)際市場(chǎng)上靠薄利多銷維持生存的國(guó)內(nèi)企業(yè)而言，這種匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)對(duì)其敲響了警鐘。

與人民幣對(duì)美元匯率的單邊升值相比，人民幣對(duì)歐元匯率呈現(xiàn)出雙向波動(dòng)的走勢(shì)。在2005年初至2007年末這段期間，人民幣對(duì)美元匯率的波動(dòng)率為0.07，而對(duì)歐元匯率的波動(dòng)率為0.15，可見(jiàn)國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)歐洲貿(mào)易的匯率風(fēng)險(xiǎn)程度更高。另外，人民幣對(duì)歐元匯率的方向并不固定，匯率風(fēng)險(xiǎn)更難確認(rèn)。在2005年11月16日之前，人民幣對(duì)歐元匯率由10.98升值到9.43，但此后人民幣對(duì)歐元朝著貶值方向演變，至2007年末，已貶值到1歐元兌換10.65元人民幣，貶值幅度高達(dá)13%。這就意味著，那些以歐元作為結(jié)算貨幣的國(guó)內(nèi)進(jìn)口企業(yè)，匯率變動(dòng)已經(jīng)使進(jìn)口成本上升了13%。表1反映了這幾種匯率的統(tǒng)計(jì)性質(zhì)。

從國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，人民幣匯率的波動(dòng)幅度將會(huì)持續(xù)擴(kuò)大，升值速度也將繼續(xù)加快。一方面，在各種因素的共同作用下，我國(guó)的國(guó)際收支順差將繼續(xù)增加。盡管國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，但受到社會(huì)保障、教育以及體制方面的約束，國(guó)內(nèi)需求提升乏力，加大出口是消化國(guó)內(nèi)產(chǎn)能的主要方式，貿(mào)易順差的擴(kuò)大必然增加人民幣升值的壓力；另一方面，國(guó)際社會(huì)對(duì)我國(guó)持續(xù)施加升值壓力。歐美等國(guó)為保護(hù)本國(guó)利益或轉(zhuǎn)嫁國(guó)內(nèi)危機(jī)，通過(guò)各種途徑要求我國(guó)放寬匯率波幅，加快人民幣升值步伐，在強(qiáng)大的國(guó)際壓力下，人民幣匯率很難維持小幅微升的走勢(shì)。此外，國(guó)內(nèi)的緊縮貨幣調(diào)控以及由此引發(fā)的升值預(yù)期，也會(huì)促使人民幣匯率繼續(xù)走高。因此，未來(lái)的匯率風(fēng)險(xiǎn)程度還將有所上升，成為企業(yè)外貿(mào)活動(dòng)中面臨的首要風(fēng)險(xiǎn)。

三、匯率風(fēng)險(xiǎn)的后果評(píng)估

從目前情況來(lái)看，人民幣匯率的波動(dòng)并未對(duì)我國(guó)外貿(mào)總體格局產(chǎn)生根本性的影響。2005年至2007年，我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易總額增長(zhǎng)了52.9%，進(jìn)出口貿(mào)易盈余更是增長(zhǎng)了157.4%，這說(shuō)明我國(guó)企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上還具有相當(dāng)強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，勞動(dòng)力、自然資源等要素稟賦的優(yōu)勢(shì)在一定程度上抵消了匯率波動(dòng)的影響。盡管人民幣相對(duì)美元持續(xù)升值，但我國(guó)企業(yè)的成本優(yōu)勢(shì)仍然較為明顯。而且很多企業(yè)以加工貿(mào)易為主，人民幣升值在增加出口成本的同時(shí)也降低了原料進(jìn)口成本，兩相折中后并未受到多大影響；另一方面說(shuō)明我國(guó)企業(yè)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化的能力有所增強(qiáng)，可以積極采取合理措施規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。

但是總體的波瀾不驚并不能掩蓋局部的負(fù)面沖擊。由于特定行業(yè)的貿(mào)易模式區(qū)別較大，匯率波動(dòng)的影響存在明顯的行業(yè)差異。人民幣升值對(duì)進(jìn)口比重高、外債規(guī)模大的行業(yè)而言是長(zhǎng)期利好，但對(duì)出口為主、外幣資產(chǎn)高的行業(yè)沖擊較大。其中，紡織服裝、農(nóng)產(chǎn)品加工等低附加值、低利潤(rùn)出口行業(yè)將受到影響。紡織企業(yè)對(duì)于人民幣升值的承受能力也在不斷減弱。然而，對(duì)于那些技術(shù)和資本門檻較高的行業(yè)而言，如電子、機(jī)械、冶金等資本技術(shù)密集型行業(yè)，這些行業(yè)中的企業(yè)利潤(rùn)率相對(duì)較高，且議價(jià)能力較強(qiáng)，能夠在合同中增加合適的價(jià)格條款規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，人民幣升值對(duì)其的沖擊相對(duì)緩和。

此外，近年來(lái)我國(guó)外商直接投資增長(zhǎng)也比較快，在我國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)合作關(guān)系中的地位日益提高。我國(guó)引進(jìn)外商直接投資已有相當(dāng)大規(guī)模，2007年末累計(jì)使用外商直接投資達(dá)6189多億美元。表面上看，進(jìn)入我國(guó)的外資既能獲得投資收益，又能獲得人民幣升值的收益，真可謂一舉兩得。但是，人民幣升值帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)從我國(guó)近兩年來(lái)外商直接投資的增長(zhǎng)速度上早已體現(xiàn)出來(lái)，從2004年到2005年，我國(guó)實(shí)際利用外商直接投資增幅為28%，而從2005年到2006年，這數(shù)值已經(jīng)下降到15%，從2006年到2007年進(jìn)一步下降到14%。這說(shuō)明，人民幣不斷升值并沒(méi)有對(duì)外商直接投資產(chǎn)生更大的吸引力。因?yàn)橐坏┩顿Y者將其外幣資產(chǎn)換成人民幣資產(chǎn)，等若干年后再兌換回去時(shí)，可能面臨人民幣更大幅度的升值所帶來(lái)的損失。因此，人民幣不斷加速升值以及仍然存在的升值預(yù)期顯然會(huì)影響我國(guó)外商直接投資的流入。另外，已經(jīng)獲取相當(dāng)投資收益的外資也會(huì)在各種借口和渠道下流出我國(guó)。它們一方面已經(jīng)取得了投資收益，分享了我國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)整增長(zhǎng)帶來(lái)的收益；另一方面經(jīng)過(guò)這兩年的人民幣升值，它們也獲得了升值帶來(lái)的好處，正所謂一舉兩得。因此，不斷加速升值的人民幣很可能促使它們盡快匯出以實(shí)現(xiàn)收益。

四、匯率風(fēng)險(xiǎn)的控制措施與建議

針對(duì)上述幾種主要的外貿(mào)風(fēng)險(xiǎn)，本文提出以下幾點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)控制的措施與建議。

（一）合理選擇結(jié)算貨幣

在對(duì)外支付中，應(yīng)多使用軟貨幣，而在收匯時(shí)則應(yīng)多使用硬貨幣；在對(duì)外融資中，應(yīng)爭(zhēng)取使用軟貨幣以便減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)。從目前的國(guó)際貨幣走勢(shì)來(lái)看，美元將會(huì)延續(xù)弱勢(shì)，而歐元的強(qiáng)勢(shì)地位短期內(nèi)難以改變，人民幣也將持續(xù)升值趨勢(shì)。因此，要力爭(zhēng)在對(duì)外貿(mào)易中以美元作為支付和融資的貨幣，而用歐元作為收入結(jié)算的貨幣，尤其是用人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算。另外，還要注意保持外幣資產(chǎn)與負(fù)債的幣種匹配。

（二）積極利用衍生金融工具

在發(fā)達(dá)國(guó)家，外貿(mào)企業(yè)利用衍生金融市場(chǎng)的金融工具進(jìn)行保值操作是規(guī)避國(guó)際貿(mào)易中匯率風(fēng)險(xiǎn)最常用的方法。匯率保值操作主要有外匯遠(yuǎn)期、外匯期貨以及外匯期權(quán)。這些現(xiàn)代衍生金融工具在西方企業(yè)的外貿(mào)風(fēng)險(xiǎn)控制中得到廣泛應(yīng)用，而我國(guó)企業(yè)對(duì)此還相當(dāng)陌生。外貿(mào)企業(yè)應(yīng)當(dāng)積極主動(dòng)學(xué)習(xí)掌握外匯避險(xiǎn)工具。在匯率波動(dòng)幅度逐漸擴(kuò)大的情況下，培養(yǎng)外匯專業(yè)人才，不斷積累自己的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理能力，以便在匯率發(fā)生波動(dòng)時(shí)采取適當(dāng)措施保全自己的利潤(rùn)。

第2篇：匯率風(fēng)險(xiǎn)范文

關(guān)鍵詞:外匯儲(chǔ)備投資組合匯率風(fēng)險(xiǎn)收益

外匯儲(chǔ)備(Foreignexchangereserves),是一國(guó)貨幣當(dāng)局持有的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。目前,能成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣而被其他國(guó)家持有的主要是發(fā)達(dá)國(guó)家各自的本國(guó)貨幣,比如美元、歐元、日元、英鎊等。

我國(guó)外匯儲(chǔ)備匯率風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀

截止2005年底,我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額為8189億美元,如果再加上香港的1243億美元,實(shí)際上我國(guó)已經(jīng)以9432億美元的外匯儲(chǔ)備位居世界榜首。

在我國(guó)8000多億美元的外匯儲(chǔ)備中,美元資產(chǎn)所占比重大約在60%-80%。在這樣一種“美元獨(dú)大”的幣種結(jié)構(gòu)下,美元匯率的變動(dòng)成為我國(guó)外匯儲(chǔ)備面臨的最主要匯率風(fēng)險(xiǎn)。從2002年到2004年,美元相對(duì)于其他主要貨幣的名義有效匯率已下跌了25%左右。由于美國(guó)嚴(yán)重的財(cái)政與貿(mào)易雙赤字局面短期內(nèi)無(wú)法改善,很多國(guó)際專家認(rèn)為美元貶值的局面目前仍難以扭轉(zhuǎn)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅高夫和奧伯斯特菲爾德認(rèn)為,美國(guó)要消除巨大的經(jīng)常項(xiàng)目逆差,至少需要貶值20%-30%,對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備造成的損失可能高達(dá)1000億-1500億美元,這大約相當(dāng)于我國(guó)GDP的10%,如此之高的損失對(duì)于我國(guó)是很難承受的。如何有效地防范與管理我國(guó)外匯儲(chǔ)備的匯率風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為我國(guó)外匯儲(chǔ)備管理的一個(gè)非常重要的課題。

本文嘗試通過(guò)在外匯儲(chǔ)備管理中運(yùn)用現(xiàn)資組合理論來(lái)化解我國(guó)外匯儲(chǔ)備的匯率風(fēng)險(xiǎn),以1999年-2005年我國(guó)外匯市場(chǎng)的實(shí)際匯率為依據(jù),進(jìn)行均值-方差分析,實(shí)證檢驗(yàn)了進(jìn)行不同儲(chǔ)備貨幣的投資組合,可以大大降低我國(guó)外匯儲(chǔ)備面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的投資組合實(shí)證研究

樣本幣種和樣本指標(biāo)選擇

本文主要選取了美元、日元、歐元、英鎊、澳元、瑞士法郎和加拿大元這七種主要的世界貨幣,研究的指標(biāo)是美元與其他六種貨幣之間的實(shí)際外匯匯率。本文選擇這七種貨幣主要是基于以下幾個(gè)方面的考慮:第一,根據(jù)投資組合理論,一個(gè)投資組合中選取的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)越多,投資組合的風(fēng)險(xiǎn)則越小。因此,在這里選擇了七種世界主要貨幣進(jìn)行投資組合,可以在提高投資收益的情況下,降低投資組合的匯率風(fēng)險(xiǎn)。第二,本文選擇的七種貨幣是在國(guó)際貿(mào)易中占有重要比重的主要發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣,具有很強(qiáng)的代表性,這七種貨幣之間的相互變動(dòng)基本上能夠反映世界經(jīng)濟(jì)的實(shí)際情況和變動(dòng)趨勢(shì)。第三,所選擇的貨幣也主要是我國(guó)的主要貿(mào)易伙伴國(guó)家的貨幣,選擇這些國(guó)家貨幣進(jìn)行適當(dāng)?shù)耐顿Y組合,有利于提高我國(guó)國(guó)際貿(mào)易的效率和質(zhì)量,完善我國(guó)外匯管理體制,提高我國(guó)外匯管理水平。

本文選擇的樣本是七種貨幣在外匯交易市場(chǎng)實(shí)際的季度收盤價(jià),選擇的期間從1999年12月31日至2005年6月30日,數(shù)據(jù)來(lái)源是中國(guó)工商銀行外匯交易系統(tǒng)。選取季度數(shù)據(jù)作為研究對(duì)象,主要是基于以下認(rèn)識(shí):

第一,我國(guó)的外匯儲(chǔ)備管理不是以追求和賺取短期價(jià)格波動(dòng)收益為目的,而是強(qiáng)調(diào)外匯儲(chǔ)備的安全性和穩(wěn)定性,以便更好的為國(guó)民經(jīng)濟(jì)建設(shè)服務(wù),因此不宜參與外匯市場(chǎng)的投機(jī)炒作,以季度數(shù)據(jù)為研究對(duì)象,可以更好地反映匯率變化的長(zhǎng)期趨勢(shì),為國(guó)家進(jìn)行外匯儲(chǔ)備的管理提供依據(jù)。第二,在選擇數(shù)據(jù)時(shí),更強(qiáng)調(diào)外匯匯率的最新變化,即歐元的啟動(dòng)。因此選擇的起點(diǎn)是從1999年年底為起點(diǎn),如果選擇的數(shù)據(jù)時(shí)間過(guò)早,雖然可以反映匯率之間的長(zhǎng)期變化特征,但不能很好地描述外匯市場(chǎng)的最新變化。同時(shí),選擇的時(shí)期過(guò)早也會(huì)降低投資組合對(duì)現(xiàn)實(shí)情況的指導(dǎo)作用,因?yàn)榘凑胀顿Y組合理論,投資組合的有效邊界是對(duì)投資組合起點(diǎn)的反映,而不是對(duì)投資組合終點(diǎn)的反映。第三,本文選擇季度數(shù)據(jù)而不是年度數(shù)據(jù),一方面是因?yàn)槟甓葦?shù)據(jù)量過(guò)小,不能反映出外匯匯率的實(shí)際情況,另一方面是因?yàn)槟壳皣?guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇,外匯市場(chǎng)的波動(dòng)增大,年度數(shù)據(jù)不能很好地反映外匯匯率變動(dòng)的真正趨勢(shì)。此外,年度數(shù)據(jù)時(shí)效性較差,國(guó)家根據(jù)年度數(shù)據(jù)進(jìn)行外匯儲(chǔ)備的階段性調(diào)整,容易跟不上外匯市場(chǎng)變化的趨勢(shì)而增加調(diào)險(xiǎn)。

匯率風(fēng)險(xiǎn)防范的投資組合分析

計(jì)算平均收益本文在計(jì)算外匯收益率時(shí),采用的是連續(xù)收益率的計(jì)算公式,即:ri=ln(Pt/Pt-1),存款投資風(fēng)險(xiǎn)我們用標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)表示。通過(guò)對(duì)1999年12月31日至2005年6月30日的季度數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算,可得以下結(jié)果(見(jiàn)表1)。從表1中可以看出:

第一,在計(jì)算不同貨幣的收益時(shí)加入了不同貨幣的存款收益,存款收益是中國(guó)工商銀行的外匯存款利率表中三個(gè)月的存款利率。這主要是因?yàn)椴煌瑤欧N的存款收益對(duì)不同幣種的總收益影響較大,同時(shí)也基于投資組合可以進(jìn)行季度調(diào)整的考慮,如果進(jìn)行調(diào)整可以獲得適當(dāng)?shù)拇婵钍找?如果不進(jìn)行調(diào)整則可以進(jìn)行自動(dòng)轉(zhuǎn)存而收益不變。

第二,外匯收益風(fēng)險(xiǎn)情況基本上反映了最近幾年世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況。美國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期低迷,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢,投資者對(duì)美元的信心開(kāi)始下降,美元出現(xiàn)了大幅度的貶值現(xiàn)象,美元的平均收益率降低,僅為-0.3809%,歐洲經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)全面復(fù)蘇,經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷提高。投資者對(duì)歐元、英鎊和瑞郎的信心逐漸增強(qiáng),導(dǎo)致這三種貨幣的匯率出現(xiàn)了大幅度的上升,平均收益均比較高。此外,澳元和加元也表現(xiàn)良好,平均收益較高,其中澳元的收益是所有幣種中最高的,達(dá)到了1.2681%。

第三,外匯市場(chǎng)匯率波動(dòng)幅度增大,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)增加。雖然澳元的平均收益最高,但其匯率風(fēng)險(xiǎn)也最大,其平均收益的標(biāo)準(zhǔn)差最高為6.4472%。同時(shí),近段時(shí)間,美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了復(fù)蘇的趨勢(shì),美元的匯率也出現(xiàn)了一定幅度的上漲,導(dǎo)致美元收益一定程度的上漲,這也說(shuō)明外匯市場(chǎng)匯率波動(dòng)更加頻繁,需要及時(shí)關(guān)注和防范,通過(guò)對(duì)投資組合進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

第四,從整體上看,英鎊和加元成為良好的避險(xiǎn)貨幣。英鎊和加元的平均收益都比較高,而其風(fēng)險(xiǎn)水平相對(duì)較低,季均標(biāo)準(zhǔn)差分別為3.6795%和3.6913%,是所有七種貨幣中最低的兩種貨幣,這也反映出這兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)比較平穩(wěn)受市場(chǎng)波動(dòng)的影響較少,其風(fēng)險(xiǎn)與收益的匹配比較好。

第五,單一投資美元匯率風(fēng)險(xiǎn)巨大,需要進(jìn)行投資組合化解匯率風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)投資組合可以防范非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)而不能化解系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),因?yàn)橥鈪R市場(chǎng)不存在系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),所以通過(guò)不同幣種的投資組合可以分散資產(chǎn)的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),從理論上講只要組合中包括所有的幣種就可以完全化解非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),但在實(shí)際操作中因?yàn)榉窍到y(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)只存在于少數(shù)幾種主要儲(chǔ)備貨幣上,因此通過(guò)適當(dāng)?shù)耐顿Y組合是可以化解單一幣種的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

計(jì)算協(xié)方差矩陣協(xié)方差是度量?jī)煞N資產(chǎn)收益之間線性關(guān)聯(lián)程度的統(tǒng)計(jì)指標(biāo),正協(xié)方差表示資產(chǎn)收益同向變動(dòng);負(fù)協(xié)方差表示資產(chǎn)收益反向變動(dòng)。本文根據(jù)1999年12月31日至2005年6月30日的季度數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算,得出四種貨幣的協(xié)方差矩陣(見(jiàn)表2、表3)。

從表2和表3中可以看出:

第一,美元與其他六種貨幣存在負(fù)相關(guān)。這是由計(jì)算公式所決定的,因?yàn)槊涝纳?貶值)則意味著其他貨幣的貶值(升值),美元與歐元的相關(guān)程度最高,相關(guān)系數(shù)為-0.99,與加元的相關(guān)程度最低,相關(guān)系數(shù)為-0.58。美元與歐洲區(qū)的三種貨幣相關(guān)程度高于其他地區(qū),與瑞郎和英鎊的相關(guān)系數(shù)分別為-0.94和-0.87。

第二,其他六種貨幣之間存在不同程度的正相關(guān)。歐元與瑞郎和英鎊的相關(guān)程度較高,相關(guān)系數(shù)分別為0.95和0.82,這也反映了三種歐洲貨幣的一致性,也反映出歐洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展相當(dāng)程度的一致性。

第三,按照投資組合理論,在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)中加入與資產(chǎn)負(fù)相關(guān)的資產(chǎn)可以降低組合的風(fēng)險(xiǎn),其中負(fù)相關(guān)越大,降低風(fēng)險(xiǎn)的程度越高。因此,在美元資產(chǎn)中加入上述六種貨幣的資產(chǎn)都會(huì)降低資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn),而其中應(yīng)該加大歐元在組合中的投資比例。

計(jì)算有賣空限制下的投資組合有效前沿根據(jù)投資組合理論的均值-方差模型計(jì)算出七種貨幣進(jìn)行組合的有效前沿(見(jiàn)圖1),從圖1中可以得出:

第一,通過(guò)進(jìn)行不同貨幣的投資組合,可以大大降低外匯市場(chǎng)中存在的匯率風(fēng)險(xiǎn)。如果不進(jìn)行投資組合而單一的持有美元,則平均收益將為-0.3809%,投資風(fēng)險(xiǎn)為4.7046%,通過(guò)進(jìn)行投資組合后,在相同投資風(fēng)險(xiǎn)4.7046%的情況下,平均收益將達(dá)到1.1737%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于單一持有美元的投資收益。

第二,從投資組合的有效前沿中可以發(fā)現(xiàn)日元在組合中的比例極低,在風(fēng)險(xiǎn)為0.2044%和收益為0.3983%前,日元的投資比例一直為0。這說(shuō)明日元在投資組合中,在降低風(fēng)險(xiǎn)和提高收益的作用有限。這與日元投資收益低風(fēng)險(xiǎn)有一定的關(guān)系,日元的平均收益為-0.3618%,投資風(fēng)險(xiǎn)為4.9854%。

第三,從投資組合的有效前沿中可以發(fā)現(xiàn)歐元在組合中的比例很低,在風(fēng)險(xiǎn)為0.3067%和收益為0.4409%前,歐元的投資比例一直為0。歐元與美元的負(fù)相關(guān)系數(shù)最高幾乎是完全負(fù)相關(guān),應(yīng)該能夠充分的分散風(fēng)險(xiǎn)和提高收益,原因主要是歐元的風(fēng)險(xiǎn)程度比較高,其風(fēng)險(xiǎn)為5.6370%,僅次于澳元,導(dǎo)致了歐元在投資組合中的比例較低,而與其風(fēng)險(xiǎn)和收益相近的瑞郎在投資組合比例中則較高。

第四,從投資組合的有效前沿中可以發(fā)現(xiàn)要想獲得較高的投資收益并能承受較高的投資風(fēng)險(xiǎn)時(shí),組合中所需的澳元投資比重則較高,而當(dāng)要求的投資收益和風(fēng)險(xiǎn)較低時(shí),則組合中的澳元的投資比重為0,即當(dāng)投資收益和風(fēng)險(xiǎn)低于1.0754%和3.2378%時(shí),投資比重為0,這與澳元投資收益高和風(fēng)險(xiǎn)高相關(guān),澳元的投資收益和風(fēng)險(xiǎn)分別為1.2681%和6.4472%,是組合中投資收益和風(fēng)險(xiǎn)最高的一種貨幣。

第五,從投資組合的有效前沿中可以發(fā)現(xiàn)英鎊和加元在組合中的比例一直較高,成為投資組合中主要的貨幣。這主要是因?yàn)檫@兩種貨幣的風(fēng)險(xiǎn)與收益的匹配比較合理,在降低投資組合風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí),提高了投資組合的收益。

外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)屬于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),可以針對(duì)各種儲(chǔ)備資產(chǎn)的不同風(fēng)險(xiǎn)收益情況進(jìn)行投資組合,這樣在降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)獲得穩(wěn)定的投資收益。這種做法符合我國(guó)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理中堅(jiān)持流動(dòng)性、安全性和盈利性的原則。我國(guó)是一個(gè)擁有巨額外匯儲(chǔ)備的國(guó)家,在外匯儲(chǔ)備資金運(yùn)用管理上應(yīng)該有長(zhǎng)期的戰(zhàn)略性的規(guī)劃和創(chuàng)新。

第3篇：匯率風(fēng)險(xiǎn)范文

關(guān)鍵詞：對(duì)外貿(mào)易；匯率風(fēng)險(xiǎn)；防范

進(jìn)出口貿(mào)易是典型的涉外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，企業(yè)在外貿(mào)業(yè)務(wù)中要收付大量的外匯或擁有以外幣表示的債權(quán)和債務(wù)，故涉及外貿(mào)活動(dòng)的企業(yè)受匯率變動(dòng)的沖擊更為顯著和直接，面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)也更大。

一、匯率風(fēng)險(xiǎn)的形成機(jī)理

（一）匯率波動(dòng)引發(fā)匯兌風(fēng)險(xiǎn)

在外貿(mào)業(yè)務(wù)中，從最初的合同訂立到最終的貨款交付，一般都有一段較長(zhǎng)的時(shí)間間隔，在此期間若外幣升值，進(jìn)口企業(yè)支付既定的外幣數(shù)額要付出更多的本國(guó)貨幣；而若外幣貶值，則出口企業(yè)收進(jìn)既定數(shù)額外幣結(jié)匯時(shí)可得的本國(guó)貨幣更少了。雖然以外幣表示的款項(xiàng)數(shù)目沒(méi)有變化，但反映到企業(yè)的收益水平上，匯率波動(dòng)帶來(lái)的損失可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)企業(yè)進(jìn)出口業(yè)務(wù)所獲得的利潤(rùn)。

（二）匯率波動(dòng)產(chǎn)生利潤(rùn)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)占有率下降風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)人民幣升值時(shí)，在匯率完全傳遞的情況下，我國(guó)出口商的外銷價(jià)格如果與貨幣升值上升同等幅度，在國(guó)際市場(chǎng)上此商品價(jià)格需求彈性較大的情況下，那么出口的數(shù)量就會(huì)銳減，進(jìn)而導(dǎo)致出口企業(yè)喪失市場(chǎng)份額，收益下降；如果出口商自己承擔(dān)一部分本幣升值帶來(lái)的利潤(rùn)成本，只部分地提高出口品價(jià)格，則會(huì)直接導(dǎo)致其出口利潤(rùn)下降。他們只有自己承擔(dān)大部分本幣升值帶來(lái)的成本，而無(wú)法向外國(guó)進(jìn)口商轉(zhuǎn)嫁，因此，當(dāng)前人民幣不斷升值的現(xiàn)實(shí)背景加劇了出口廠商的利潤(rùn)風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)際市場(chǎng)占有率下降的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）匯率波動(dòng)導(dǎo)致折算風(fēng)險(xiǎn)

在我國(guó)，符合條件的企業(yè)在賬面資產(chǎn)上不僅有人民幣資產(chǎn)而且有外幣資產(chǎn)，但其綜合財(cái)務(wù)報(bào)表上的資產(chǎn)和負(fù)債都要統(tǒng)一折算為人民幣來(lái)表示。由于人民幣匯率的變動(dòng)，資產(chǎn)負(fù)債表中某些項(xiàng)目的價(jià)值也會(huì)相應(yīng)改變。目前我國(guó)規(guī)定的人民幣兌美元匯率日波幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于兌非美元貨幣匯率的日波幅，對(duì)于最終財(cái)務(wù)成果以人民幣結(jié)算的我國(guó)企業(yè)而言，如果他們使用非美元貨幣計(jì)價(jià)結(jié)算，則其面對(duì)的匯率風(fēng)險(xiǎn)要高于用美元計(jì)價(jià)結(jié)算。

（四）匯率變動(dòng)將強(qiáng)化企業(yè)預(yù)期并影響其業(yè)務(wù)拓展

現(xiàn)實(shí)的人民幣升值壓力將對(duì)出口企業(yè)的預(yù)期產(chǎn)生很大影響，并進(jìn)而影響其業(yè)務(wù)拓展。在企業(yè)預(yù)期人民幣匯率持續(xù)走高的情況下，其可能會(huì)通過(guò)提價(jià)來(lái)確保正常收益，但當(dāng)進(jìn)口國(guó)的貨幣購(gòu)買力保持穩(wěn)定或出現(xiàn)對(duì)內(nèi)貶值時(shí)，提價(jià)的結(jié)果將使得企業(yè)損失大部分客戶，進(jìn)而導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)困難。

（五）匯率變動(dòng)可能導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值變動(dòng)

人民幣匯率改變有可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值發(fā)生變動(dòng)。比如，對(duì)于我國(guó)外貿(mào)企業(yè)而言，如果基于公司價(jià)值的層面，在人民幣匯率的單邊升值走勢(shì)下，以未來(lái)美元現(xiàn)金流的現(xiàn)值衡量的企業(yè)價(jià)值，將出現(xiàn)較大幅度的縮水，從而

可能影響到企業(yè)的融資能力及投資價(jià)值。

二、人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)的衡量

在2005年7月21日的人民幣匯率形成機(jī)制改革之后，人民幣就走上了逐步升值的道路，且升值幅度呈遞增態(tài)勢(shì)，我國(guó)企業(yè)對(duì)外貿(mào)易的匯率風(fēng)險(xiǎn)因此逐漸積累和放大。

人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)的程度可由方差計(jì)算的波動(dòng)率和幣值變動(dòng)幅度來(lái)綜合反映。從圖1可以看出，經(jīng)過(guò)匯改初期的微幅波動(dòng)之后，人民幣匯率的波動(dòng)程度逐漸上升趨勢(shì)。2005年匯改至年底時(shí)人民幣對(duì)美元匯率的日間波動(dòng)率僅為0.0001，人民幣匯率僅升值0.5%；2006年的波動(dòng)率迅速上升至0.005，人民幣匯率也升值了3.4%；而2007年的波動(dòng)率進(jìn)一步擴(kuò)大至0.017，人民幣匯率也升值了6.9%。這就意味著，在2007年，如果企業(yè)沒(méi)有做任何匯率風(fēng)險(xiǎn)的防范措施，僅人民幣升值一項(xiàng)就使其利潤(rùn)率減少6.9%以上。而從2007年末到2008年2月底，人民幣兩個(gè)月升值幅度就達(dá)到2.1%。對(duì)于那些習(xí)慣了在國(guó)際市場(chǎng)上靠薄利多銷維持生存的國(guó)內(nèi)企業(yè)而言，這種匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)對(duì)其敲響了警鐘。

與人民幣對(duì)美元匯率的單邊升值相比，人民幣對(duì)歐元匯率呈現(xiàn)出雙向波動(dòng)的走勢(shì)。在2005年初至2007年末這段期間，人民幣對(duì)美元匯率的波動(dòng)率為0.07，而對(duì)歐元匯率的波動(dòng)率為0.15，可見(jiàn)國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)歐洲貿(mào)易的匯率風(fēng)險(xiǎn)程度更高。另外，人民幣對(duì)歐元匯率的方向并不固定，匯率風(fēng)險(xiǎn)更難確認(rèn)。在2005年11月16日之前，人民幣對(duì)歐元匯率由10.98升值到9.43，但此后人民幣對(duì)歐元朝著貶值方向演變，至2007年末，已貶值到1歐元兌換10.65元人民幣，貶值幅度高達(dá)13%。這就意味著，那些以歐元作為結(jié)算貨幣的國(guó)內(nèi)進(jìn)口企業(yè)，匯率變動(dòng)已經(jīng)使進(jìn)口成本上升了13%。表1反映了這幾種匯率的統(tǒng)計(jì)性質(zhì)。

表1數(shù)據(jù)表明，人民幣與我國(guó)主要貿(mào)易伙伴的貨幣匯率波動(dòng)差距還是比較大的?；跇?biāo)準(zhǔn)差和方差的分析都表明人民幣與港幣匯率波動(dòng)幅度最小，與英鎊匯率波動(dòng)幅度最大，與歐元匯率波動(dòng)幅度也比較大，與美元和日元匯率波動(dòng)幅度基本相當(dāng)。由于這幾種貨幣都是我國(guó)主要貿(mào)易伙伴使用的幣種，波動(dòng)幅度的增加顯然是我國(guó)貿(mào)易商必須面對(duì)的交易風(fēng)險(xiǎn)。

上面的計(jì)算僅僅揭示了已經(jīng)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)程度，而將來(lái)要面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)還有進(jìn)一步上升的趨勢(shì)。從國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，人民幣匯率的波動(dòng)幅度將會(huì)持續(xù)擴(kuò)大，升值速度也將繼續(xù)加快。一方面，在各種因素的共同作用下，我國(guó)的國(guó)際收支順差將繼續(xù)增加。盡管國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，但受到社會(huì)保障、教育以及體制方面的約束，國(guó)內(nèi)需求提升乏力，加大出口是消化國(guó)內(nèi)產(chǎn)能的主要方式，貿(mào)易順差的擴(kuò)大必然增加人民幣升值的壓力；另一方面，國(guó)際社會(huì)對(duì)我國(guó)持續(xù)施加升值壓力。歐美等國(guó)為保護(hù)本國(guó)利益或轉(zhuǎn)嫁國(guó)內(nèi)危機(jī)，通過(guò)各種途徑要求我國(guó)放寬匯率波幅，加快人民幣升值步伐，在強(qiáng)大的國(guó)際壓力下，人民幣匯率很難維持小幅微升的走勢(shì)。此外，國(guó)內(nèi)的緊縮貨幣調(diào)控以及由此引發(fā)的升值預(yù)期，也會(huì)促使人民幣匯率繼續(xù)走高。因此，未來(lái)的匯率風(fēng)險(xiǎn)程度還將有所上升，成為企業(yè)外貿(mào)活動(dòng)中面臨的首要風(fēng)險(xiǎn)。

三、匯率風(fēng)險(xiǎn)的后果評(píng)估

從目前情況來(lái)看，人民幣匯率的波動(dòng)并未對(duì)我國(guó)外貿(mào)總體格局產(chǎn)生根本性的影響。2005年至2007年，我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易總額增長(zhǎng)了52.9%，進(jìn)出口貿(mào)易盈余更是增長(zhǎng)了157.4%，這說(shuō)明我國(guó)企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上還具有相當(dāng)強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，勞動(dòng)力、自然資源等要素稟賦的優(yōu)勢(shì)在一定程度上抵消了匯率波動(dòng)的影響。盡管人民幣相對(duì)美元持續(xù)升值，但我國(guó)企業(yè)的成本優(yōu)勢(shì)仍然較為明顯。而且很多企業(yè)以加工貿(mào)易為主，人民幣升值在增加出口成本的同時(shí)也降低了原料進(jìn)口成本，兩相折中后并未受到多大影響；另一方面說(shuō)明我國(guó)企業(yè)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化的能力有所增強(qiáng)，可以積極采取合理措施規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。

但是總體的波瀾不驚并不能掩蓋局部的負(fù)面沖擊。由于特定行業(yè)的貿(mào)易模式區(qū)別較大，匯率波動(dòng)的影響存在明顯的行業(yè)差異。人民幣升值對(duì)進(jìn)口比重高、外債規(guī)模大的行業(yè)而言是長(zhǎng)期利好，但對(duì)出口為主、外幣資產(chǎn)高的行業(yè)沖擊較大。其中，紡織服裝、農(nóng)產(chǎn)品加工等低附加值、低利潤(rùn)出口行業(yè)將受到影響。紡織企業(yè)對(duì)于人民幣升值的承受能力也在不斷減弱。然而，對(duì)于那些技術(shù)和資本門檻較高的行業(yè)而言，如電子、機(jī)械、冶金等資本技術(shù)密集型行業(yè)，這些行業(yè)中的企業(yè)利潤(rùn)率相對(duì)較高，且議價(jià)能力較強(qiáng)，能夠在合同中增加合適的價(jià)格條款規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，人民幣升值對(duì)其的沖擊相對(duì)緩和。

此外，近年來(lái)我國(guó)外商直接投資增長(zhǎng)也比較快，在我國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)合作關(guān)系中的地位日益提高。我國(guó)引進(jìn)外商直接投資已有相當(dāng)大規(guī)模，2007年末累計(jì)使用外商直接投資達(dá)6189多億美元。表面上看，進(jìn)入我國(guó)的外資既能獲得投資收益，又能獲得人民幣升值的收益，真可謂一舉兩得。但是，人民幣升值帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)從我國(guó)近兩年來(lái)外商直接投資的增長(zhǎng)速度上早已體現(xiàn)出來(lái)，從2004年到2005年，我國(guó)實(shí)際利用外商直接投資增幅為28%，而從2005年到2006年，這數(shù)值已經(jīng)下降到15%，從2006年到2007年進(jìn)一步下降到14%。這說(shuō)明，人民幣不斷升值并沒(méi)有對(duì)外商直接投資產(chǎn)生更大的吸引力。因?yàn)橐坏┩顿Y者將其外幣資產(chǎn)換成人民幣資產(chǎn)，等若干年后再兌換回去時(shí)，可能面臨人民幣更大幅度的升值所帶來(lái)的損失。因此，人民幣不斷加速升值以及仍然存在的升值預(yù)期顯然會(huì)影響我國(guó)外商直接投資的流入。另外，已經(jīng)獲取相當(dāng)投資收益的外資也會(huì)在各種借口和渠道下流出我國(guó)。它們一方面已經(jīng)取得了投資收益，分享了我國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)整增長(zhǎng)帶來(lái)的收益；另一方面經(jīng)過(guò)這兩年的人民幣升值，它們也獲得了升值帶來(lái)的好處，正所謂一舉兩得。因此，不斷加速升值的人民幣很可能促使它們盡快匯出以實(shí)現(xiàn)收益。

四、匯率風(fēng)險(xiǎn)的控制措施與建議

針對(duì)上述幾種主要的外貿(mào)風(fēng)險(xiǎn)，本文提出以下幾點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)控制的措施與建議。

（一）合理選擇結(jié)算貨幣

在對(duì)外支付中，應(yīng)多使用軟貨幣，而在收匯時(shí)則應(yīng)多使用硬貨幣；在對(duì)外融資中，應(yīng)爭(zhēng)取使用軟貨幣以便減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)。從目前的國(guó)際貨幣走勢(shì)來(lái)看，美元將會(huì)延續(xù)弱勢(shì)，而歐元的強(qiáng)勢(shì)地位短期內(nèi)難以改變，人民幣也將持續(xù)升值趨勢(shì)。因此，要力爭(zhēng)在對(duì)外貿(mào)易中以美元作為支付和融資的貨幣，而用歐元作為收入結(jié)算的貨幣，尤其是用人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算。另外，還要注意保持外幣資產(chǎn)與負(fù)債的幣種匹配。

（二）積極利用衍生金融工具

在發(fā)達(dá)國(guó)家，外貿(mào)企業(yè)利用衍生金融市場(chǎng)的金融工具進(jìn)行保值操作是規(guī)避國(guó)際貿(mào)易中匯率風(fēng)險(xiǎn)最常用的方法。匯率保值操作主要有外匯遠(yuǎn)期、外匯期貨以及外匯期權(quán)。這些現(xiàn)代衍生金融工具在西方企業(yè)的外貿(mào)風(fēng)險(xiǎn)控制中得到廣泛應(yīng)用，而我國(guó)企業(yè)對(duì)此還相當(dāng)陌生。外貿(mào)企業(yè)應(yīng)當(dāng)積極主動(dòng)學(xué)習(xí)掌握外匯避險(xiǎn)工具。在匯率波動(dòng)幅度逐漸擴(kuò)大的情況下，培養(yǎng)外匯專業(yè)人才，不斷積累自己的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理能力，以便在匯率發(fā)生波動(dòng)時(shí)采取適當(dāng)措施保全自己的利潤(rùn)。

（三）擇機(jī)確定合同價(jià)格和結(jié)算方式，適當(dāng)分散交易風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)出口企業(yè)在結(jié)算貨幣呈現(xiàn)貶值趨勢(shì)時(shí)，可適當(dāng)提高出口價(jià)格，或與進(jìn)口商約定按一定比例分擔(dān)匯率損失；當(dāng)結(jié)算貨幣可能升值時(shí)，我國(guó)進(jìn)口企業(yè)可要求境外出口商降低進(jìn)口商品價(jià)格。外貿(mào)企業(yè)還可通過(guò)提前或推遲結(jié)算時(shí)間來(lái)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)可以根據(jù)結(jié)算貨幣的匯率走向選擇提前或推遲結(jié)算，如果預(yù)測(cè)結(jié)算貨幣相對(duì)于本幣貶值，我國(guó)進(jìn)口企業(yè)可推遲進(jìn)口或要求延期付款，而出口企業(yè)可及早簽訂出口合同收取貨款，反之，進(jìn)口企業(yè)可提前進(jìn)口或支付貨款，出口企業(yè)可推遲交貨或允許進(jìn)口商延期付款。

參考文獻(xiàn)：

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3、牛晉玲.進(jìn)出口貿(mào)易中外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范[J].世界經(jīng)濟(jì)情況,2005(9).

第4篇：匯率風(fēng)險(xiǎn)范文

關(guān)鍵詞：企業(yè) 匯率風(fēng)險(xiǎn) 管理

一、企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理之現(xiàn)狀

目前，我國(guó)中小型企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)和管理能力普遍不強(qiáng)。因此，在人民幣匯率波動(dòng)如此頻繁的我國(guó)市場(chǎng)條件之下，中小型出口企業(yè)表現(xiàn)得手足無(wú)措無(wú)所適從并且力不從心，這些都給中小型企業(yè)自身帶來(lái)了巨大的經(jīng)濟(jì)利益上的損失。

深究造成這種堪憂現(xiàn)象的原因，首先，長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)實(shí)行的都是極其嚴(yán)格的外匯管制政策以及外匯管理制度，我國(guó)中小型出口企業(yè)基本上來(lái)說(shuō)是根本沒(méi)有必要更加沒(méi)有機(jī)會(huì)去通過(guò)外匯這一市場(chǎng)來(lái)規(guī)避其自身的匯率風(fēng)險(xiǎn)的。另外，我國(guó)外匯市場(chǎng)的廣度和深度都嚴(yán)重不夠不足也是造成我國(guó)中小型出口企業(yè)在外匯風(fēng)險(xiǎn)管理能力上缺乏的一個(gè)很重要的現(xiàn)實(shí)原因。我國(guó)外匯市場(chǎng)的主體還是比較單一的。我國(guó)外匯交易的品種十分至少，并且還不能夠做到相對(duì)集中。我國(guó)外匯市場(chǎng)交易的規(guī)模也是比較小的。最后，我國(guó)外匯市場(chǎng)的市場(chǎng)功能作用當(dāng)前并未真正地發(fā)揮其作用。我國(guó)長(zhǎng)期的這種嚴(yán)格的外匯管制體制之下，我國(guó)中小型出口企業(yè)自然是很難去產(chǎn)生一種較為強(qiáng)烈的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)的，那么造成的結(jié)果當(dāng)然就是我國(guó)中小型出口企業(yè)嚴(yán)重缺乏匯率風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

如何提高我國(guó)中小型企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)和管理能力是目前的當(dāng)務(wù)之急。

二、企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理之加強(qiáng)

就目前的社會(huì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境以及不斷波動(dòng)變化的人民幣匯率來(lái)說(shuō)，如何加強(qiáng)企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理是當(dāng)下亟待解決的問(wèn)題。我認(rèn)為可以做到以下這幾點(diǎn)。

（一）提高企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)

加強(qiáng)企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理首先要做的第一步就是提高企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)。意識(shí)的加強(qiáng)將對(duì)工作的實(shí)施起到很重要的促進(jìn)作用。

提高企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)首先要提高的自然是企業(yè)中管理層和最終決策者對(duì)于企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的意識(shí)。

另外，對(duì)于企業(yè)各個(gè)部門的員工的關(guān)于企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的教育也是相當(dāng)重要的。一個(gè)企業(yè)只有從上到下的完完全全地提高匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)才能夠更加切實(shí)有效、科學(xué)合理地規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。

（二）研究制定企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)策略

隨著人民幣匯率的不斷變動(dòng)，企業(yè)應(yīng)該及時(shí)有效地調(diào)整零部件以及源部件的來(lái)源等等。另外，我們可以借鑒美國(guó)企業(yè)的一些做法。例如，當(dāng)美元面臨一定程度上的升值時(shí)，美國(guó)企業(yè)就會(huì)選擇在外國(guó)建立起企業(yè)的生產(chǎn)基地，這樣可以很有效地降低生產(chǎn)成本。除了這些策略，我們還可以研究制定出其他的一些切實(shí)有效并且科學(xué)合理的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)策略。

（三）時(shí)刻關(guān)注政府相關(guān)政策規(guī)定

對(duì)于企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理這點(diǎn)上來(lái)說(shuō)，政府的相關(guān)政策及規(guī)定起著至關(guān)重要的作用。政府根據(jù)市場(chǎng)以及其他的一些相關(guān)因素對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀調(diào)控，企業(yè)要做的就是時(shí)刻關(guān)注政府政策和相關(guān)規(guī)定的改革和變化，不斷根據(jù)政府政策和相關(guān)規(guī)定對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)策略及時(shí)作出調(diào)整和規(guī)劃。

一個(gè)企業(yè)如果脫離了現(xiàn)實(shí)，對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行想當(dāng)然的自我預(yù)測(cè)或是閉門造車式的作出對(duì)策，那么其造成的后果將是很嚴(yán)重的。人民幣的波動(dòng)是難以預(yù)測(cè)的，只有緊盯市場(chǎng)、緊盯政府政策，才可以更加切實(shí)有效、科學(xué)合理地進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理。只有與政府政策以及相關(guān)規(guī)定相符合相一致的經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)策略才能夠更加有效地規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。

（四）利用專業(yè)工具規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)利用專業(yè)工具去規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)將取得事半功倍的效果。

企業(yè)可以利用的幾個(gè)專業(yè)手法和專業(yè)工具，分別是外匯會(huì)期和約、外匯輝期貨合約以及外匯期權(quán)和約。外匯會(huì)期合約指的是一種通用的常用的用來(lái)外匯買賣之間的合約。外匯期貨合約指的則是一種可以在規(guī)定的時(shí)間范圍之內(nèi)以約定好的匯率兌換出特定數(shù)量的約定外的貨幣的一項(xiàng)協(xié)議。最后一個(gè)外匯期權(quán)合約指的是通過(guò)向合約的出賣者進(jìn)行繳納期權(quán)費(fèi)，當(dāng)然，購(gòu)買者有權(quán)在規(guī)定的期限之內(nèi)按照雙方約定的價(jià)格或者是執(zhí)行匯率進(jìn)行購(gòu)買或者售出一定數(shù)量的某種貨幣的一項(xiàng)合約。

利用專業(yè)工具來(lái)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的方法不僅合理有效，收益匪淺，更重要的是這些專業(yè)工具專業(yè)方法都是經(jīng)過(guò)實(shí)踐認(rèn)證過(guò)的，是十分之科學(xué)的，所以可以放心大膽地應(yīng)用于企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)工作中去。我國(guó)中小型企業(yè)可以根據(jù)自身的具體情況進(jìn)行操作，這樣就可以切實(shí)有效地規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。

（五）選擇有利結(jié)算貨幣規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在訂立合同的時(shí)候選擇有利的結(jié)算貨幣有利于企業(yè)切實(shí)有效地規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)在簽訂合同之時(shí)，最好選擇對(duì)企業(yè)自身最為有利的結(jié)算貨幣。那么應(yīng)該如何去選擇對(duì)企業(yè)最為有利的結(jié)算貨幣呢？如何選擇最為有利結(jié)算貨幣所要遵循的原則主要有如下這幾點(diǎn)。第一，企業(yè)在簽訂合同時(shí)，必須爭(zhēng)取使用本國(guó)貨幣進(jìn)行結(jié)算。第二，企業(yè)在簽訂合同時(shí)，必須爭(zhēng)取在外匯時(shí)使用硬通貨，爭(zhēng)取在支付時(shí)使用軟通貨。最后，也是至關(guān)重要的一點(diǎn)，企業(yè)所選擇的結(jié)算貨幣必須是軟硬通貨相搭配的。

（六）借款轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)方法規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)可以利用借款轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)方法進(jìn)行保值，從而切實(shí)有效規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。這點(diǎn)指的就是通過(guò)借款這種方式來(lái)保值，這種方式比之遠(yuǎn)期合同來(lái)說(shuō)更加具有靈活性，尤其是一些小額的合同。

三、結(jié)束語(yǔ)

隨著人民幣匯率波動(dòng)頻率漸漸增大，波動(dòng)幅度漸漸加強(qiáng)，我國(guó)中小型出口企業(yè)必須盡快加強(qiáng)對(duì)于匯率風(fēng)險(xiǎn)管理工作。我國(guó)中小型企業(yè)應(yīng)該開(kāi)始運(yùn)用一些專業(yè)工具來(lái)盡最大可能避免匯率波動(dòng)可能給企業(yè)帶來(lái)的損失。企業(yè)是以盈利為目標(biāo)的，只有正確認(rèn)識(shí)到市場(chǎng)和政策變化，順勢(shì)而行科學(xué)管理的企業(yè)才能夠得以生存并發(fā)展。因此，當(dāng)下經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)應(yīng)該立即重視匯率風(fēng)險(xiǎn)管理并且提高匯率風(fēng)險(xiǎn)管理能力。在人民幣匯率波動(dòng)頻率和幅度不斷增強(qiáng)的社會(huì)大環(huán)境背景下，只有那些及時(shí)抓住機(jī)遇并積極迎接挑戰(zhàn)的企業(yè)才能夠有出路。

參考文獻(xiàn)：

第5篇：匯率風(fēng)險(xiǎn)范文

從上述的交易過(guò)程不難看出,遠(yuǎn)期外匯交易的實(shí)質(zhì)是外貿(mào)企業(yè)將匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給銀行。所以銀行除向企業(yè)收取手續(xù)費(fèi)外,還要向企業(yè)收取風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)費(fèi),即防范風(fēng)險(xiǎn)的成本。這一成本一般是以成交日的遠(yuǎn)期匯率與交割日的即期匯率之間的差額來(lái)表示。但因交割日的即期匯率很難確定,所以便用成交日的即期匯率來(lái)代替,即假使成交日的即期匯率等于交割日的即期匯率。

運(yùn)用遠(yuǎn)期外匯交易來(lái)防范匯率的風(fēng)險(xiǎn)已被國(guó)內(nèi)外眾多企業(yè)證明為一種有效的方法。但也有較明顯的缺點(diǎn)。采用這種交易方式,要求外貿(mào)企業(yè)在簽訂外匯買賣合同時(shí),必須確定企業(yè)未來(lái)收付的外匯金額,收付期限和交割日等。因?yàn)楹贤坏┖灦?就需按時(shí)按量進(jìn)行交割,這也是遠(yuǎn)期外匯交易的一個(gè)基本特點(diǎn),即側(cè)重契約的商業(yè)行為。但對(duì)外貿(mào)企業(yè)來(lái)說(shuō),外匯收付期限和交割日一般很難確定,為了避免遠(yuǎn)期外匯交易的這一弊端,外貿(mào)企業(yè)可利用由遠(yuǎn)期外匯交易所派生出來(lái)的擇期外匯交易來(lái)回避匯率風(fēng)險(xiǎn)。

擇期外匯交易,就是在外匯買賣合同中不規(guī)定固定的交割日期,而只規(guī)定一個(gè)交割的時(shí)間范圍,企業(yè)根據(jù)自己的情況選擇某日辦理交割。這種交易方式與遠(yuǎn)期外匯交易方式相比大大方便了外貿(mào)企業(yè),增加了企業(yè)的活動(dòng)余地,但在采用這一方式進(jìn)行交易時(shí),企業(yè)應(yīng)注意國(guó)內(nèi)外各銀行對(duì)擇期的時(shí)間范圍的不同規(guī)定。如果中國(guó)銀行開(kāi)辦的擇期外匯交易時(shí)間范圍是3個(gè)月,則在成交后的第三天起到3個(gè)月的到期日止的任何一天,客戶都有權(quán)要求銀行進(jìn)行交割,但必須提前5個(gè)工作日通知銀行。

外匯期貨交易是指協(xié)約雙方同意在未來(lái)某一日期按約定的匯率買賣一定數(shù)量外幣的交易。它與遠(yuǎn)期外匯交易相比,具有三個(gè)優(yōu)點(diǎn):(1)投資者范圍擴(kuò)大。在外匯期貨市場(chǎng)上,只要按規(guī)定繳納了保證金,任何投資者(不論大企業(yè)、小企業(yè)或個(gè)人)均可通過(guò)經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行外匯期貨交易。但是在遠(yuǎn)期外匯交易中,投資者的范圍則比較小,一般是與銀行有良好業(yè)務(wù)關(guān)系的大企業(yè)和信譽(yù)良好的證券交易商才有資格。(2)市場(chǎng)流動(dòng)性大,市場(chǎng)效率比較高。在外匯期貨市場(chǎng)上有大量的套期保值者和投機(jī)者存在,所以外匯期貨市場(chǎng)上的流動(dòng)性比較大。(3)外匯期貨契約是標(biāo)準(zhǔn)化的合約,交易的貨幣也僅限于少數(shù)幣種,所以外匯期貨合約比較容易轉(zhuǎn)手和結(jié)算。

外匯期貨交易是于1972年5月16日在美國(guó)芝加哥商品交易所的國(guó)際貨幣市場(chǎng)上首先出現(xiàn)的。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展,成為當(dāng)前外貿(mào)企業(yè)防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的主要手段。

外匯期貨交易的目的不外乎兩個(gè):一是套期保值,二是投機(jī)。從外貿(mào)企業(yè)的實(shí)際情況來(lái)看,一般外貿(mào)企業(yè)做期貨交易大多是為了套期保值,從而避免或減少企業(yè)的貨幣損失。

由于外匯期貨套期保值交易在匯率變動(dòng)不利于進(jìn)口企業(yè)的情況下,可以使進(jìn)口企業(yè)少損失一些外匯,但當(dāng)匯率變動(dòng)有利于進(jìn)口企業(yè)時(shí),它又要使進(jìn)口企業(yè)的外匯盈余少一些,這就是外匯期貨套期保值的特點(diǎn)。1982年,費(fèi)城股票交易所最先開(kāi)始了外匯期權(quán)交易。1984年,美國(guó)芝加哥商品交易所(CME)的國(guó)際貨幣市場(chǎng)也開(kāi)始了外匯期權(quán)的業(yè)務(wù)。外匯期權(quán)交易與期貨交易一樣,具有嚴(yán)格的合同要求,它所買賣的貨幣,一般都是可自由兌換的硬通貨,匯率采用浮動(dòng)制。期權(quán)的到期日與外匯期貨市場(chǎng)的交貨期完全相同。其特殊性僅僅表現(xiàn)在外匯期權(quán)的最后交易日是到期月份的第三個(gè)星期三之前的星期五。

外匯期權(quán)交易除具備上面所提到的一般特點(diǎn)外,還具有其獨(dú)特的優(yōu)越性,主要表現(xiàn)在:(1)外匯期權(quán)交易可固定保值成本,使其僅限于期權(quán)費(fèi);(2)外匯期權(quán)交易可對(duì)未來(lái)發(fā)生與否的不確定的外匯交易進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理,因?yàn)槠跈?quán)交易獲得的是一種權(quán)利而不是義務(wù),外匯期權(quán)的執(zhí)行與否,必須視約定價(jià)格的計(jì)價(jià)貨幣是升值還是貶值而定。

在進(jìn)出口貿(mào)易中,如果進(jìn)口商事先采用的是外匯期權(quán)交易,那么在匯率變動(dòng)不利于自己的情況下,就可能通過(guò)放棄履行期權(quán),而使其損失僅限于其所預(yù)付的期權(quán)費(fèi)。但如果采取外匯期貨交易,那么到期時(shí)就必須實(shí)際履行期貨交易業(yè)務(wù)。如果外匯期貨發(fā)生虧損,也就必須用現(xiàn)貨的盈利來(lái)彌補(bǔ)這種虧損,這樣套期保值的作用便大打折扣了。正是基于以上的原因,近年來(lái),外匯期權(quán)交易發(fā)展很快。投資者為了更好地回避匯率風(fēng)險(xiǎn),大多采取外匯期權(quán)與外匯期貨混合操作的方法,從而為匯率風(fēng)險(xiǎn)的回避提供了更好的方式。

第6篇：匯率風(fēng)險(xiǎn)范文

【關(guān)鍵詞】外貿(mào)企業(yè)，匯率風(fēng)險(xiǎn)

一、 我國(guó)外貿(mào)企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀

2005 年 7 月 21 日，我國(guó)實(shí)行匯率制度改革，開(kāi)始實(shí)行真正意義上的以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的浮動(dòng)匯率制度。在浮動(dòng)匯率制下，匯率隨外匯市場(chǎng)供求的變動(dòng)而波動(dòng)。匯率的頻繁波動(dòng)和不確定性，對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量、資產(chǎn)負(fù)債表以及日常經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生了很大影響。對(duì)于從事對(duì)外貿(mào)易的企業(yè)而言，在從事國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際融資活動(dòng)時(shí)，面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)則更加突出。

目前我國(guó)外貿(mào)企業(yè)普遍存在著對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足、風(fēng)險(xiǎn)管理措施落后的問(wèn)題，不能適應(yīng)匯率改革后的現(xiàn)實(shí)情況。主要表現(xiàn)在：匯率改革后，企業(yè)缺乏足夠的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，防范與規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)較為淡薄；其次，受資金規(guī)模、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、專業(yè)人才等因素影響，企業(yè)防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的能力不高，對(duì)匯率變動(dòng)帶來(lái)的損失，更多的是被動(dòng)地接受；再次，商業(yè)銀行為企業(yè)提供的避險(xiǎn)工具有限，不能滿足企業(yè)的避險(xiǎn)需求。

二、我國(guó)外貿(mào)企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理存在的問(wèn)題

（一）企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的外部環(huán)境

（1）當(dāng)前我國(guó)特有的體制性約束。企業(yè)在管理外匯風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，不可避免地要受到我國(guó)特有的經(jīng)濟(jì)體制約束。市場(chǎng)參與主體只有央行等幾家國(guó)有銀行， 基層金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)被排除在外， 這造成了外匯市場(chǎng)的排他勝和壟斷性；對(duì)于少數(shù)幾家指定的外匯交易國(guó)有銀行， 其外匯業(yè)務(wù)開(kāi)展對(duì)象主要是一些骨干出口型企業(yè)和大型國(guó)有企業(yè)，而對(duì)一般的中小企業(yè)卻不甚重視；我國(guó)實(shí)行的強(qiáng)制結(jié)售匯制，這使外匯供求有一定扭曲， 資源配置的有效性受到影響。

（2）金融市場(chǎng)的不完善，可供選擇的避險(xiǎn)工具有限。我國(guó)外匯市場(chǎng)提供的避險(xiǎn)工具匱乏， 只有遠(yuǎn)期結(jié)售匯、掉期等幾種， 對(duì)于具有保值性質(zhì)的期貨等國(guó)際外匯市場(chǎng)上廣泛應(yīng)用的衍生產(chǎn)品交易要么尚未開(kāi)展， 有的因市場(chǎng)規(guī)模過(guò)小而難以滿足企業(yè)的需要，而且要求遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)必須具有真實(shí)貿(mào)易背景，雖然在一定程度上防范了投機(jī)行為，但缺乏投機(jī)交易主體的參與，外匯遠(yuǎn)期市場(chǎng)很難活躍起來(lái)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能難以發(fā)揮。

（3）具有外匯資質(zhì)銀行和外管局等相關(guān)機(jī)構(gòu)服務(wù)配套機(jī)制落后。具有外匯資質(zhì)銀行， 并沒(méi)有積極主動(dòng)地向企業(yè)宣傳外匯風(fēng)險(xiǎn)控制工具和匯率管理知識(shí)；與企業(yè)的聯(lián)系不夠緊密， 也沒(méi)有及時(shí)公開(kāi)、通報(bào)業(yè)務(wù)信息， ；外匯業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力有限， 不能根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況制定相應(yīng)的避險(xiǎn)策略。

（二）企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)部問(wèn)題

（1）缺乏足夠的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。大多數(shù)企業(yè)沒(méi)有將匯率風(fēng)險(xiǎn)同市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品質(zhì)量、信用風(fēng)險(xiǎn)等企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中面臨的其它風(fēng)險(xiǎn)等同對(duì)待，沒(méi)有從組織、人員配備、內(nèi)控制度等多方面做好匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的準(zhǔn)備。

（2）缺乏匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的專門人才。目前，大部分外貿(mào)企業(yè)普遍缺乏專業(yè)的外匯操作人才，一般都由企業(yè)管理人員或財(cái)務(wù)人員兼職辦理外匯業(yè)務(wù)。由于風(fēng)險(xiǎn)管理者缺乏外匯專門知識(shí)和外匯理財(cái)技巧，談不上對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)，更談不上有效地運(yùn)用金融工具來(lái)化解風(fēng)險(xiǎn)。

（3）風(fēng)險(xiǎn)管理體系不健全。企業(yè)在實(shí)際經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中，凡是涉及到外匯的業(yè)務(wù)通常都由財(cái)務(wù)部監(jiān)管，而沒(méi)有在組織機(jī)構(gòu)上設(shè)置專門的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理部門或人員；我國(guó)公司跨國(guó)經(jīng)營(yíng)時(shí)缺乏對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方案進(jìn)行及時(shí)、有效的評(píng)估。不能通過(guò)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的成本―收益分析，對(duì)方案進(jìn)行取舍和改進(jìn)，未能從整體上提高公司的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

三、 外貿(mào)企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)策與建議

（一）提高企業(yè)自身抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力

首先，企業(yè)要提高匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。關(guān)注各國(guó)基本經(jīng)濟(jì)、金融因素，政治和傳媒因素，各國(guó)央行的政策因素，心理及市場(chǎng)預(yù)測(cè)因素，突發(fā)事件因素等對(duì)外匯市場(chǎng)的影響，從而積極做出風(fēng)險(xiǎn)防范。

其次，提高運(yùn)用金融工具防范風(fēng)險(xiǎn)的能力。由于中國(guó)目前尚不存在國(guó)際外匯市場(chǎng)、國(guó)際金融期貨市場(chǎng)和國(guó)際金融期權(quán)市場(chǎng)，因此，避險(xiǎn)企業(yè)可以在海外的國(guó)際金融市場(chǎng)上對(duì)這些避險(xiǎn)工具加以利用，以筑造自己的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)。另外企業(yè)還可以通過(guò)外幣應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)、投保貨幣保險(xiǎn)、短期外幣信貸安排等來(lái)避免或減少風(fēng)險(xiǎn)。

再次，委托銀行做好規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)。比如中國(guó)銀行的提供的一系列外匯服務(wù)，利用遠(yuǎn)期、調(diào)期外匯買賣、期權(quán)、人民幣遠(yuǎn)期結(jié)售匯等工具和組合，可以為企業(yè)、公司進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)的防范，達(dá)到外匯保值、增值的目的。目前國(guó)內(nèi)很多銀行有能力幫助企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，銀行能夠提供一些基本的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的工具，諸如：遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)、遠(yuǎn)期外匯買賣、外匯期權(quán)、外匯掉期和貨幣掉期等業(yè)務(wù)。

最后，加強(qiáng)外匯人才的儲(chǔ)備。積極引進(jìn)熟悉國(guó)際金融市場(chǎng)和衍生產(chǎn)品交易的專業(yè)人才，提高自身外匯資產(chǎn)管理水平。深挖內(nèi)部潛力，加大科技創(chuàng)新力度，降低經(jīng)營(yíng)成本，提高產(chǎn)品出口競(jìng)爭(zhēng)能力。還應(yīng)加強(qiáng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理部門的人員素質(zhì)，加強(qiáng)對(duì)金融產(chǎn)品相關(guān)知識(shí)的學(xué)習(xí)與研究。

（二）國(guó)家宏觀調(diào)控

一方面，短期利率則對(duì)貨幣市場(chǎng)和金融業(yè)的影響較大，要充分發(fā)揮短期利率對(duì)金融宏觀調(diào)控的作用一般情況。要努力創(chuàng)造條件，更多地創(chuàng)造或增加實(shí)施短期利率調(diào)控的金融品種，以便靈活運(yùn)用短期利率實(shí)現(xiàn)對(duì)金融的宏觀調(diào)控。加快外匯體制的改革，同時(shí)協(xié)調(diào)與各國(guó)的關(guān)系，為發(fā)展對(duì)外貿(mào)易創(chuàng)造條件；完善吸引外資的各項(xiàng)政策和相關(guān)配套條件，吸引外資特別是外商直接提資的持續(xù)進(jìn)入；加快企業(yè)的技術(shù)改造，提高勞動(dòng)者的素質(zhì)，以提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，增加產(chǎn)品的科技含量，提高出口創(chuàng)匯效益。

另一方面，完善人民幣匯率的形成機(jī)制及干預(yù)機(jī)制。應(yīng)借外匯市場(chǎng)供大于求的有利時(shí)機(jī)，在逐步放寬售匯限制、簡(jiǎn)化結(jié)售匯手續(xù)基礎(chǔ)上，做到結(jié)匯與售匯條件的基本一致，同時(shí)創(chuàng)造條件，試行有限度自愿結(jié)售匯制，增大外匯市場(chǎng)供求的代表性，使人民幣匯率建立在相對(duì)均衡的供求關(guān)系上，從而進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制；進(jìn)一步規(guī)范、完善外匯市場(chǎng)；多方努力提升人民幣的國(guó)際地位。

參考文獻(xiàn)：

第7篇：匯率風(fēng)險(xiǎn)范文

關(guān)鍵詞：船舶出口；匯率變動(dòng)；風(fēng)險(xiǎn)管理

中圖分類號(hào)：F752.62文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

目前，我國(guó)船舶出口企業(yè)的發(fā)展正處在人民幣匯率制度改革的大背景下，如何認(rèn)識(shí)船舶出口企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)特征？如何應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)？無(wú)疑是我國(guó)船舶出口企業(yè)實(shí)施匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的重要內(nèi)容。

一、我國(guó)船舶業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀

（一）我國(guó)船舶制造和出口的發(fā)展形勢(shì)

1993年，我國(guó)躋身于世界第三大船舶制造國(guó)，1996年，我國(guó)又躋身于世界第三大船舶出口國(guó)。十多年來(lái)，我國(guó)始終保持世界第三大船舶制造國(guó)和出口國(guó)的地位，其排名僅次于韓國(guó)和日本。

根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，近年我國(guó)船舶制造和出口呈現(xiàn)如下發(fā)展態(tài)勢(shì)：

第一，造船份額快速增長(zhǎng)。造船產(chǎn)量占世界造船產(chǎn)量的比重從2000年的5.2%上升至2005年的15%，市場(chǎng)份額增長(zhǎng)近10個(gè)百分點(diǎn)。

第二，船舶出口額大幅增加。船舶出口額從2000年的14.3億美元上升至2005年的47.2億美元，出口額增加2.3倍。

第三，船舶出口比重穩(wěn)步增加。船舶出口占船舶制造的比重從2000年的60.9%上升至2005年的70%，比重增加9個(gè)百分點(diǎn)。

（二）我國(guó)船舶出口的市場(chǎng)分析

根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2005-2006年，我國(guó)船舶出口具有如下特點(diǎn)：

第一，出口地區(qū)和國(guó)家主要集中在歐洲、北美和亞洲比較富裕的國(guó)家。2006年前三季度，我國(guó)向日本、韓國(guó)、俄羅斯、德國(guó)、美國(guó)、巴西、西班牙、丹麥、英國(guó)、澳大利亞等國(guó)出口船舶金額占出口總額的比重為98.9％。

第二，出口船型主要集中在三大主力船型。大型裝箱船、油船和散貨船占出口總金額的比重，2005年為67.8％，2006年前三季度為57.5％。

第三，出口船舶以來(lái)料加工貿(mào)易方式為主。2006年前三季度，船舶出口總金額34億美元，其中來(lái)料加工出口30億美元，占船舶出口總額的88.4%。

我國(guó)船舶出口總體上具有增長(zhǎng)快、外向型、出口地集中、船型大和以來(lái)料加工貿(mào)易方式為主的發(fā)展特征。

二、我國(guó)船舶出口企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）匯率風(fēng)險(xiǎn)及匯率風(fēng)險(xiǎn)的分類

什么是匯率風(fēng)險(xiǎn)？匯率風(fēng)險(xiǎn)是指在持有或運(yùn)用外匯的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，因匯率變動(dòng)而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。有匯率波動(dòng)就有匯率風(fēng)險(xiǎn)，匯率風(fēng)險(xiǎn)既可能是損失，也可能是收益。

船舶出口企業(yè)因匯率變動(dòng)而必須承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)主要可分為三類：

第一，交易風(fēng)險(xiǎn)。交易風(fēng)險(xiǎn)是指外匯交易或結(jié)算產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。交易風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的是實(shí)際外匯損失或收益。

第二，會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)（又稱折算風(fēng)險(xiǎn)）。會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指公司編制合并財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，由于匯率變動(dòng)引起會(huì)計(jì)上資產(chǎn)、負(fù)債的賬面價(jià)值發(fā)生變動(dòng)的可能性。會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的是賬面的損失或收益。

第三，營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)（又稱經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)）。營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)是指未預(yù)期到的匯率變動(dòng)通過(guò)影響企業(yè)生產(chǎn)銷售數(shù)量、價(jià)格和成本等，引起企業(yè)未來(lái)一定時(shí)期的收益或現(xiàn)金流量減少這種潛在損失的可能性。這是匯率變動(dòng)產(chǎn)生的一種潛在風(fēng)險(xiǎn)。

（二）人民幣匯率變化趨勢(shì)

2005年7月21日，我國(guó)開(kāi)始實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制度，從此人民幣匯率開(kāi)始在一定的范圍里浮動(dòng)起來(lái)，匯率風(fēng)險(xiǎn)隨著走進(jìn)了我們的生活和企業(yè)。

從2005年7月21日至2006年12月29日的一年多來(lái)，人民幣匯率對(duì)西方主要貨幣波動(dòng)明顯，例如：1美元對(duì)人民幣從8.1111元降至7.8087元，人民幣對(duì)美元升值4.7%；100日元對(duì)人民幣從7.3059元降至6.5630元，人民幣對(duì)日元升值10.14%；1歐元對(duì)人民幣10.0141元升至10.2665元，人民幣對(duì)歐元貶值2.52%。

匯改以來(lái)，從匯率走勢(shì)上看，人民幣對(duì)美元的匯率變動(dòng)呈現(xiàn)單邊持續(xù)升值的趨勢(shì)，人民幣對(duì)日元的匯率變動(dòng)呈現(xiàn)階梯升值的趨勢(shì)，人民幣對(duì)歐元的匯率變動(dòng)強(qiáng)弱交替、呈現(xiàn)寬幅震蕩略有貶值的復(fù)雜走勢(shì)。

目前，關(guān)于今后人民幣對(duì)美元匯率的走勢(shì)，海內(nèi)外投資銀行和咨詢機(jī)構(gòu)看法比較一致，公認(rèn)人民幣對(duì)美元仍然存在較大升值空間，這是對(duì)以美元計(jì)價(jià)的我國(guó)船舶出口企業(yè)影響較大。

（三）我國(guó)船舶出口企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)

根據(jù)我國(guó)船舶出口企業(yè)的組織形式和船舶出口發(fā)展特征進(jìn)行綜合分析，可以歸納推證其匯率風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)如下：

第一，匯率風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為交易風(fēng)險(xiǎn)。例如：2006年我國(guó)船舶出口排名居前的上海外高橋造船廠、長(zhǎng)江航運(yùn)集團(tuán)、廣船國(guó)際、江南造船和滬東中華造船等10多家出口上億美元的企業(yè)均非跨國(guó)公司，暫無(wú)母公司與海外子公司合并報(bào)表產(chǎn)生的會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

第二，合同金額大，造船周期長(zhǎng)，結(jié)算幣種多。例如：2005年年初南京金陵船廠簽訂承造4艘瑞士船主的1100TEU集裝箱船合同， 2007年年初開(kāi)始交付第一艘船，一艘1100TEU集裝箱船的合同價(jià)就是2200多萬(wàn)美元，結(jié)算幣種由50%的美元+50%歐元組成，收款時(shí)間從合同生效到完工交船需要15個(gè)月以上。

第三，收款時(shí)間長(zhǎng)，結(jié)算次數(shù)多。例如：南京金陵船廠承造的集裝箱船，船東付款（造船企業(yè)的收款）是分段的，按照慣例合同生效付款5％、開(kāi)工付款10％、上船臺(tái)合攏付款10％、下水付款10%－15％、完工交船付款60%－65％的付款方式進(jìn)行的。

第四，來(lái)料加工貿(mào)易沖抵了部分匯率風(fēng)險(xiǎn)。

第五，出口對(duì)象主要是擁有自由兌換貨幣的富裕國(guó)家，可以為規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)提供較多選擇。

在上述五項(xiàng)特點(diǎn)中，前三個(gè)特點(diǎn)說(shuō)明船舶出口匯率風(fēng)險(xiǎn)較一般商品貿(mào)易出口匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理難度更大。

三、船舶出口企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策

（一）事先防范對(duì)策

事先防范對(duì)策主要是針對(duì)正在談判或擬簽訂的新船合同，在合同談判或簽訂過(guò)程中采取的匯率風(fēng)險(xiǎn)防范措施。具體方法包括：

1.選擇有利貨幣法。進(jìn)出口計(jì)價(jià)貨幣有硬貨幣和軟貨幣之分，硬貨幣和軟貨幣是特定貨幣之間和時(shí)段的概念。根據(jù)“出口選硬貨幣，進(jìn)口選軟貨幣”的原則，當(dāng)前，在船舶建造合同和設(shè)備訂貨合同的談判中，進(jìn)口設(shè)備合同要力爭(zhēng)以美元為計(jì)價(jià)，出口船舶合同盡量爭(zhēng)取以歐元為計(jì)價(jià)。

2.選擇一籃子貨幣法。通常在匯率走勢(shì)明朗的情況下，船東很難接受完全有利于我國(guó)造船企業(yè)的計(jì)價(jià)方式。根據(jù)“硬幣升值和軟幣貶值可以全部或部分相互抵消”的原理，出口船舶合同采用組合貨幣計(jì)價(jià)可以降低匯率風(fēng)險(xiǎn)，如歐元和美元各占一定比例。

3.使用本幣法。使用人民幣計(jì)價(jià)不存在不同貨幣之間的兌換問(wèn)題，從而隔絕了匯率風(fēng)險(xiǎn)，但是，人民幣不屬于可自由兌換貨幣，只有周邊國(guó)家接受人民幣，應(yīng)用范圍有限。

4.加列匯率風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)倵l款法。如在合同上附一個(gè)價(jià)格調(diào)整條款，允許匯率在某一區(qū)域內(nèi)調(diào)整，若匯率波動(dòng)超過(guò)此區(qū)域的上下限，則超過(guò)部分所引起的差額由買賣雙方平均分?jǐn)偂?/p>

（二）事后防范對(duì)策

事后防范對(duì)策主要針對(duì)已經(jīng)簽訂的造船合同或手持船舶訂單中已經(jīng)存在的風(fēng)險(xiǎn)，利用外匯衍生工具套期保值的措施。目前，我國(guó)外匯市場(chǎng)還未健全，外匯衍生工具有限，可供選擇的手段包括：

1.遠(yuǎn)期外匯套期保值

遠(yuǎn)期外匯交易是指買賣雙方按外匯合同約定的匯率，在約定的期限進(jìn)行交割的外匯交易。遠(yuǎn)期外匯買賣最長(zhǎng)可以做到一年，超過(guò)一年的交易稱為超遠(yuǎn)期外匯買賣。

遠(yuǎn)期外匯交易是國(guó)際上最常用的避免外匯風(fēng)險(xiǎn)、固定外匯成本或鎖定外匯收入的方法。例如：我國(guó)船舶出口企業(yè)簽訂的造船合同以后，如果合同以軟貨幣美元計(jì)價(jià)，則可以根據(jù)將來(lái)收入美元的金額大小和時(shí)點(diǎn)順序，對(duì)應(yīng)建立一組金額相等期限相近的遠(yuǎn)期外匯空頭頭寸，以鎖定匯率。

2.貨幣掉期套期保值

貨幣掉期又稱貨幣互換，是指為降低借款成本或避免遠(yuǎn)期匯率風(fēng)險(xiǎn)，將一種貨幣的債務(wù)轉(zhuǎn)換成另一種貨幣的債務(wù)的交易。

貨幣互換是一項(xiàng)常用的債務(wù)保值工具，主要用來(lái)控制中長(zhǎng)期匯率風(fēng)險(xiǎn)，把以一種外匯計(jì)價(jià)的債務(wù)或資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為以另一種外匯計(jì)價(jià)的債務(wù)或資產(chǎn)，達(dá)到規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)、降低成本的目的。我國(guó)造船業(yè)不但出口船舶，也需要進(jìn)口大量配套產(chǎn)品，進(jìn)出口業(yè)務(wù)繁多，如果造船企業(yè)在進(jìn)出口時(shí)將貨幣相同、金額相同、方向相反、交割期限不同的兩筆或兩筆以上的外匯交易結(jié)合起來(lái)進(jìn)行，也可以有效地規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。

3.外匯期權(quán)套期保值

外匯期權(quán)是指客戶支付一定數(shù)額的期權(quán)費(fèi)后，有權(quán)在將來(lái)的特定時(shí)間按約定的匯率向銀行買入約定數(shù)額的一種貨幣，賣出另一種貨幣。

外匯期權(quán)買賣是近年來(lái)興起的一種交易方式，它是原有的幾種外匯保值方式的發(fā)展和補(bǔ)充。例如：我國(guó)船舶出口企業(yè)簽訂的造船合同以后，如果合同以日元計(jì)價(jià)，則可以根據(jù)將來(lái)收入日元的金額大小和時(shí)點(diǎn)順序，對(duì)應(yīng)建立一組外匯期權(quán)空頭頭寸，假定未來(lái)到期時(shí)日元貶值了，行權(quán)就可以規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，反之，如果日元升值則放棄行權(quán)。

值得一提的是：企業(yè)在使用外匯衍生工具對(duì)結(jié)算外匯風(fēng)險(xiǎn)套期保值時(shí)，各種外匯衍生工具的使用都需要很強(qiáng)的投資管理技術(shù)和嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制制度，一定要在專業(yè)人士或?qū)＜抑笇?dǎo)下操作，才能達(dá)到預(yù)期效果。另外，除了上述匯率風(fēng)險(xiǎn)防范手段之外，隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展，更多的匯率風(fēng)險(xiǎn)防范工具將會(huì)推出，我國(guó)船舶出口企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的方法選擇將越來(lái)越多。

參考文獻(xiàn)

第8篇：匯率風(fēng)險(xiǎn)范文

【關(guān)鍵詞】 外幣貸款； 風(fēng)險(xiǎn)管理； 情景分析； 壓力測(cè)試； 敏感性分析； 在險(xiǎn)價(jià)值

在今后較長(zhǎng)一段時(shí)期，我國(guó)企業(yè)將面臨外幣貸款中的匯率風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)借鑒國(guó)外企業(yè)外債風(fēng)險(xiǎn)管理中科學(xué)而完整的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，結(jié)合我國(guó)外匯管理體制以及企業(yè)的實(shí)際狀況，建立健全外幣貸款風(fēng)險(xiǎn)管理具有重要的應(yīng)用價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。

一、研究背景

改革開(kāi)放有三十年，根據(jù)積極、合理、有效的利用外資的方針政策，截至2006年底，我國(guó)累計(jì)實(shí)際使用外資金額6854億美元。

我國(guó)外債主要是外國(guó)政府和國(guó)際金融組織提供的貸款。這部分資金具有貸款期限長(zhǎng)、貸款利率低等優(yōu)點(diǎn)，深受企業(yè)的歡迎。在實(shí)際運(yùn)作中，該部分外債真正承貸及還貸的主體是國(guó)內(nèi)企業(yè)。一旦企業(yè)出現(xiàn)償債能力的問(wèn)題，將不可避免地將其轉(zhuǎn)嫁給國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)和國(guó)家財(cái)政，從而影響國(guó)家總體外債安全。

如北京奧林匹克飯店、中德合資武漢長(zhǎng)江啤酒有限公司等均是因本幣大幅貶值造成企業(yè)無(wú)力償還債務(wù)而倒閉的?？傮w而言，目前我國(guó)大多數(shù)企業(yè)對(duì)外幣貸款的風(fēng)險(xiǎn)管理認(rèn)識(shí)程度不夠，對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避意識(shí)淡薄，相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理體系極不成熟，急切需要外債風(fēng)險(xiǎn)管理方面的理論指導(dǎo)與實(shí)務(wù)方面的經(jīng)驗(yàn)。

二、現(xiàn)狀考察

外債風(fēng)險(xiǎn)不僅從宏觀上影響一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和信用，而且從微觀上影響一個(gè)企業(yè)的生存與發(fā)展。

目前，我國(guó)外幣貸款使用企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題，并著手使用一些基本的衍生工具來(lái)管理外匯貸款風(fēng)險(xiǎn)。然而在實(shí)際中還存在各種各樣的問(wèn)題。

例如，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)淡薄，“重籌資，輕還貸”和“圈錢”思想盛行；國(guó)有企業(yè)體制性缺陷造成管理者缺少長(zhǎng)遠(yuǎn)的規(guī)劃或者具體操作的隨意性；缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，不能準(zhǔn)確把握匯率和利率市場(chǎng)變動(dòng)情況、熟知各種金融工具應(yīng)用的專業(yè)人才；缺乏合理的外債風(fēng)險(xiǎn)管理激勵(lì)約束機(jī)制和相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具等等。

自2005年7月21日起，我國(guó)金融系統(tǒng)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機(jī)制。人民幣匯率改革一年后，人民幣兌換美元的匯率從8.27元人民幣/美元上漲至接近8元人民幣/美元，年變動(dòng)幅度達(dá)到3.3%。

由于人民幣兌換美元、歐元及日元等主要貨幣每年都發(fā)生較大幅度的變化，匯率風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為我國(guó)企業(yè)外幣貸款過(guò)程中值得高度重視的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源。

三、匯率風(fēng)險(xiǎn)

匯率風(fēng)險(xiǎn)主要是指由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)收入貨幣與外債債務(wù)償還支出貨幣的幣種不匹配，在外債債務(wù)未清償前，因匯率變動(dòng)而產(chǎn)生償債成本增加的風(fēng)險(xiǎn)。主要表現(xiàn)為收入貨幣貶值或支出貨幣升值導(dǎo)致借用外債單位的償債成本上升。

目前我國(guó)企業(yè)外債匯率風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在兩方面：

其一，匯率制度改革后人民幣匯率市場(chǎng)化使得人民幣匯率的波幅趨大趨頻，整體匯率風(fēng)險(xiǎn)增加。人民幣匯率制度改革直接后果就是較大幅度的升值。至2008年1月3日，人民幣匯率已經(jīng)達(dá)到7.27元人民幣兌1美元，升值幅度達(dá)到12%。

同時(shí)，市場(chǎng)化后的人民幣匯率更容易受到國(guó)際、國(guó)內(nèi)多方面因素的影響，波動(dòng)的頻率、幅度將進(jìn)一步擴(kuò)大，不確定性進(jìn)一步增加，從而使外債債務(wù)的整體匯率風(fēng)險(xiǎn)有所加大。

其二，日元和歐元債務(wù)潛在風(fēng)險(xiǎn)大。日元和歐元一直是匯率波動(dòng)較頻，波幅較大的幣種，歐元從2002年至2006年7月，兌換美元波幅達(dá)到60%以上。如果持有這兩種貨幣債務(wù)的單位而不對(duì)其日元和歐元債務(wù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，未來(lái)發(fā)生損失的可能性很大，并有可能超出債務(wù)單位所能承受范圍，導(dǎo)致償債危機(jī)，嚴(yán)重的將可能影響到企業(yè)的生存。

相對(duì)于固定匯率制度而言，浮動(dòng)匯率制度下匯率的波動(dòng)幅度要大得多，因此對(duì)外幣貸款企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)也增加了許多。而目前外匯市場(chǎng)匯率波動(dòng)的特點(diǎn)是匯率走向更加無(wú)序化，影響匯率變動(dòng)的短期因素更加令人難以捉摸，凸顯匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的日益重要。

匯率風(fēng)險(xiǎn)一般包括本幣、外幣和時(shí)間三個(gè)因素。在企業(yè)償還外幣貸款過(guò)程中，均需要以本幣兌換成所需償還的外幣，在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)進(jìn)行本息的償還。在這個(gè)確定的時(shí)間范圍內(nèi)，本幣與外幣的兌換比例可能發(fā)生變化，從而發(fā)生匯率風(fēng)險(xiǎn)。

外幣貸款的時(shí)間結(jié)構(gòu)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的大小具有直接影響。時(shí)間越長(zhǎng)，則在此期間匯率波動(dòng)的可能性就越大，匯率風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)就越??；時(shí)間越短，在此期間內(nèi)匯率波動(dòng)的可能性就越小，匯率風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)就越小。我國(guó)企業(yè)在外幣貸款償還過(guò)程中，由于產(chǎn)生收益的是人民幣，而需要償還的貸款都為日元、美元、歐元等外幣，因此，這是一種典型的“貨幣錯(cuò)配現(xiàn)象”，收益與債務(wù)的不匹配給外匯貸款債務(wù)人平添了一層匯率風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)外匯風(fēng)險(xiǎn)的作用對(duì)象及表現(xiàn)形式，通常將匯率風(fēng)險(xiǎn)分為交易風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)及國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)。

將匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類，有利于確定風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)采用的最有效的方法。

對(duì)使用外幣貸款的企業(yè)而言，其還債過(guò)程中所面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)是具有雙面性的。由于匯率未來(lái)變動(dòng)的方向、時(shí)間以及規(guī)模的不確定性，匯率的波動(dòng)既可能減小企業(yè)的償債成本，也可能增加企業(yè)的償債成本，使企業(yè)遭受損失。如果匯率的波動(dòng)方向是不利的，企業(yè)的收入貨幣本幣相對(duì)于所借外幣貶值，則企業(yè)的外幣借款成本上升，企業(yè)遭遇損失。反之，如果匯率的波動(dòng)方向是有利的，企業(yè)的收入貨幣本幣相對(duì)于所借外幣升值，則企業(yè)的外幣借款成本下降，企業(yè)獲利。

四、風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量

準(zhǔn)確度量外債項(xiàng)目所面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)管理層進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)決策的必要前提。企業(yè)在進(jìn)行外匯債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量時(shí)可采用情景分析、壓力測(cè)試、敏感性分析和在險(xiǎn)價(jià)值四種常用的方法。通過(guò)該四種計(jì)量方式計(jì)算，一般可以滿足企業(yè)財(cái)務(wù)從不同角度和側(cè)重對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)和分析。

（一）情景分析

情景分析是當(dāng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控人員預(yù)測(cè)會(huì)發(fā)生影響市場(chǎng)的重大事件時(shí)，就多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素建立較為全面的模擬環(huán)境，應(yīng)用于當(dāng)前的頭寸，以測(cè)算可能發(fā)生的盈虧的一種風(fēng)險(xiǎn)管理手段。在外債風(fēng)險(xiǎn)管理中，企業(yè)根據(jù)專業(yè)金融機(jī)構(gòu)對(duì)匯率和利率走勢(shì)的分析判斷，分析企業(yè)外債風(fēng)險(xiǎn)。

情景分析為管理層更好地應(yīng)付市場(chǎng)變化提供了有利的信息，是一種策略分析技術(shù)，可用來(lái)評(píng)估在發(fā)生各種不同事件的情形下，對(duì)企業(yè)外債的影響。

進(jìn)行情景分析的關(guān)鍵首先在于對(duì)情景的合理設(shè)定；其次是對(duì)設(shè)定情景進(jìn)行深入細(xì)致的分析以及由此對(duì)事態(tài)在給定時(shí)間內(nèi)可能發(fā)展的嚴(yán)重程度和投資組合因此而可能遭受的損失進(jìn)行合理的預(yù)測(cè)；最后得出情景分析報(bào)告。

情景分析方法簡(jiǎn)單、直觀，但存在對(duì)匯率和利率走勢(shì)分析主觀判斷的成分較大的問(wèn)題。

（二）壓力測(cè)試

壓力測(cè)試是指將整個(gè)金融機(jī)構(gòu)或資產(chǎn)組合置于某一特定的極端市場(chǎng)情況之下測(cè)定債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度的一種方法。

在壓力測(cè)試中，由測(cè)試者主觀決定其測(cè)試的市場(chǎng)變量及其變動(dòng)幅度，變量變化的幅度可以被確定為任意的大小，而且測(cè)試者一旦確定了測(cè)試變量，就假設(shè)了測(cè)試變量與市場(chǎng)其他變量的相關(guān)性為零，不用再擔(dān)心測(cè)試變量與其他市場(chǎng)變量之間的相關(guān)性。它不需要探究事件發(fā)生的可能性，不需要復(fù)雜的數(shù)學(xué)計(jì)算，所以比較適合債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定性認(rèn)識(shí)和一般流。

壓力測(cè)試可以模擬市場(chǎng)任何因素的變動(dòng)幅度，從而計(jì)算出企業(yè)外債的極限風(fēng)險(xiǎn)。

壓力測(cè)試?yán)碚撋喜⒉粡?fù)雜，但在實(shí)踐中仍存在不少問(wèn)題。

首先是市場(chǎng)變量相關(guān)性和測(cè)試變量的選擇問(wèn)題。壓力測(cè)試的一個(gè)重要假設(shè)是所選測(cè)試變量與市場(chǎng)其他變量的相關(guān)性為零。因此，變量的選擇要考慮其是否真正獨(dú)立于其它變量，是否有必要將一組變量作為測(cè)試變量，或進(jìn)行二維聯(lián)合測(cè)試。

其次需要對(duì)分析的前提條件重新確認(rèn)。進(jìn)行壓力測(cè)試，某一或某些市場(chǎng)因素的異?；驑O端的變化可能會(huì)使得風(fēng)險(xiǎn)分析的前提條件發(fā)生變化。某種在正常市場(chǎng)狀態(tài)下有效運(yùn)行的基本模型，在市場(chǎng)危機(jī)時(shí)可能也會(huì)失效。

每次壓力測(cè)試只能說(shuō)明事件的影響程度，卻并不能說(shuō)明事件發(fā)生的可能性。

與情景分析相比，壓力測(cè)試只是對(duì)組合短期風(fēng)險(xiǎn)狀況的一種衡量，可以說(shuō)只是風(fēng)險(xiǎn)管理中一種戰(zhàn)術(shù)性的方法，而情景分析則注重比較全面和長(zhǎng)遠(yuǎn)的投資環(huán)境的變化，因而可以說(shuō)是一種戰(zhàn)略性的風(fēng)險(xiǎn)管理方法。

（三）敏感性分析

敏感性分析是指在保持其他條件不變的前提下，研究單個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)要素的變化可能會(huì)對(duì)外債償還成本造成的影響，是應(yīng)用最為廣泛的方法。

敏感性分析首先需要風(fēng)險(xiǎn)管理者確定影響企業(yè)外債成本的主要變量；然后通過(guò)計(jì)算顯示債務(wù)成本對(duì)各變量的敏感性。對(duì)于不同敏感程度的因素，企業(yè)可以采取不同的措施。

敏感性分析計(jì)算簡(jiǎn)單且便于理解，在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分析中得到了廣泛應(yīng)用。該分析的局限性在于它只能判斷出外債償還成本對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素的敏感程度，但不能反映不確定因素發(fā)生可能性的大小以及在各種可能情況下對(duì)償還成本的影響程度。因此，在使用敏感性分析時(shí)要注意其適用范圍，實(shí)務(wù)分析中一般結(jié)合VaR進(jìn)行分析。

（四）在險(xiǎn)價(jià)值(Value at Risk)

在險(xiǎn)價(jià)值就是在一定的持有期和一定的置信區(qū)間內(nèi)，一個(gè)投資組合最大的潛在損失是多少。VaR是一種利用概率論與數(shù)理統(tǒng)計(jì)來(lái)評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的方法，它可以使投資人既知道潛在損失的金額，又知道損失發(fā)生的可能性。

VaR風(fēng)險(xiǎn)衡量方法適用面較廣，適用于綜合衡量包括利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)在內(nèi)的各種市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

在企業(yè)外債風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算中多用歷史交易資料模擬法，即根據(jù)歷史的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，計(jì)算出未來(lái)可能的匯率和利率分布，從而進(jìn)一步計(jì)算債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)暴露在一定概率范圍內(nèi)發(fā)生的最大損失。

歷史模擬法是一種非參數(shù)方法，可以有效處理非對(duì)稱和后尾問(wèn)題，諸如非線性、市場(chǎng)大幅波動(dòng)等情況，以便捕捉各種風(fēng)險(xiǎn)。但是，該方法計(jì)算出的VaR波動(dòng)性較大，存在嚴(yán)重滯后而導(dǎo)致VaR的高估等風(fēng)險(xiǎn)。

雖然風(fēng)險(xiǎn)值評(píng)估法是公認(rèn)的風(fēng)險(xiǎn)管理有效的計(jì)量工具，但也存在若干局限，主要體現(xiàn)在：

首先，該方法不能涵蓋價(jià)格劇烈波動(dòng)等突發(fā)性小概率事件，無(wú)法應(yīng)對(duì)市場(chǎng)出現(xiàn)的極端情況，但往往正是這些事件給銀行的安全造成最大的威脅。

其次，存在頭寸規(guī)模的影響問(wèn)題。在外債項(xiàng)目的VaR計(jì)算過(guò)程中，沒(méi)有考慮頭寸規(guī)?；虼笮?duì)市場(chǎng)匯率和利率的報(bào)價(jià)的影響。但是實(shí)際情況中，不同規(guī)模的頭寸在交易時(shí)價(jià)格是不同的。

一般而言，債權(quán)方可利用VaR模型進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)測(cè)算和規(guī)避。而對(duì)于獲取外幣貸款的債務(wù)方，也可利用相關(guān)計(jì)量測(cè)試，分析該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)得失，更為今后的財(cái)務(wù)策劃提供實(shí)用的借鑒經(jīng)驗(yàn)。

總體而言，各種風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量的方法受到自身的條件影響，其應(yīng)用范圍、場(chǎng)合將受到一定的限制。

情景分析從更廣泛的視野，更長(zhǎng)遠(yuǎn)的時(shí)間范圍來(lái)考察金融機(jī)構(gòu)或投資組合的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。這種具有戰(zhàn)略高度的分析可以彌補(bǔ)VaR和壓力測(cè)試只注重短期情況分析的不足。因此，情景分析應(yīng)與VaR和壓力測(cè)試結(jié)合起來(lái)，使得風(fēng)險(xiǎn)管理更加完善。

當(dāng)單個(gè)模型的分析方法種類較多時(shí)，不同分析方法得到的結(jié)論也不盡相同。如在險(xiǎn)價(jià)值分析中，可以采用歷史分析法、蒙特卡羅模擬法等手段進(jìn)行分析，得到不同的結(jié)果。究竟采用何種手段，該種手段風(fēng)險(xiǎn)分析的方法是否正確都是較難確定的問(wèn)題。

五、結(jié)束語(yǔ)

由于我國(guó)對(duì)外幣貸款風(fēng)險(xiǎn)管理的理論研究較晚，相應(yīng)的管理體系不成熟、不健全。企業(yè)普遍存在金融風(fēng)險(xiǎn)管理的防范意識(shí)薄弱，缺乏相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理人才等問(wèn)題。而在實(shí)際經(jīng)營(yíng)中，尤其在鐵路、公路的外幣貸款建設(shè)中，有些必須是通過(guò)將盈利所得的人民幣兌換成相應(yīng)的外幣（美元、日元、歐元等），然后進(jìn)行外債的償還。在還債過(guò)程中，不可避免的，外幣貸款的價(jià)值會(huì)因?yàn)橄鄳?yīng)貨幣匯率的波動(dòng)而變化。因此，利用何種工具對(duì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行計(jì)量是企業(yè)經(jīng)營(yíng)中急需解決的首要問(wèn)題。

通過(guò)對(duì)企業(yè)外幣貸款的匯率風(fēng)險(xiǎn)的分析，筆者選擇了四種風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法，對(duì)可能存在的金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行測(cè)算，為企業(yè)外幣貸款金融風(fēng)險(xiǎn)管理提供了理論參考。

在具體實(shí)踐中，筆者建議企業(yè)的管理者可以通過(guò)衡量企業(yè)自身抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，選擇相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方式和手段，以更好地面對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的實(shí)際問(wèn)題。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 閆迄，楊麗.國(guó)際金融[M].北京：人民郵電出版社.

第9篇：匯率風(fēng)險(xiǎn)范文

在我國(guó)，由于受外匯管理體制的約束，我們所應(yīng)用的匯率均為官方匯率。匯率形成的基本條件是國(guó)際間貿(mào)易的發(fā)展。自上世紀(jì)八十年代，我國(guó)實(shí)行貿(mào)易匯率與非貿(mào)易匯率，實(shí)施出口外匯留成制度，外貿(mào)行業(yè)習(xí)慣稱之為“雙軌制”。*年，我國(guó)進(jìn)行了外匯匯率的并軌，實(shí)行單一的有管理的浮動(dòng)匯率制度。

目前，匯率形成與運(yùn)行的機(jī)制是：1.匯率的形成以銀行間市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，其主要運(yùn)行方式是規(guī)范、統(tǒng)一的外匯市場(chǎng)；2.統(tǒng)一匯率，其特點(diǎn)是所有貿(mào)易和資本項(xiàng)下的外匯交易均按照人民銀行外匯掛牌匯率進(jìn)行結(jié)算；3.有管理的浮動(dòng)匯率，人民幣匯率由銀行間市場(chǎng)供求決定，因而是浮動(dòng)的，但又是有管理的，主要是根據(jù)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)調(diào)節(jié)外匯供求，保持人民幣匯率的相對(duì)穩(wěn)定。

近幾年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)迅速，貿(mào)易一直在超高速發(fā)展，這必然會(huì)使匯率問(wèn)題的矛盾上升，各種矛盾交織，情況變得更加復(fù)雜，也使匯率問(wèn)題成為焦點(diǎn)問(wèn)題。

外匯風(fēng)險(xiǎn)可能帶來(lái)兩種結(jié)果，或是得利益，或是遭受風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，只要經(jīng)營(yíng)或融資中涉及到外幣業(yè)務(wù)，這種風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)存在。匯率風(fēng)險(xiǎn)在理論上一般分為交易風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。外匯風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成因素有三個(gè)—本幣、外幣和時(shí)間，這構(gòu)成了時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)。在確定的時(shí)間內(nèi)，本幣和外幣存在折算比率，就會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)。一般意義上說(shuō)，一筆應(yīng)收外匯或應(yīng)付外匯賬款的時(shí)間對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的大小具有直接影響。時(shí)間越長(zhǎng)，匯率波動(dòng)的可能性就越大，匯率風(fēng)險(xiǎn)也就相對(duì)較大。

為了防范匯率風(fēng)險(xiǎn)，改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)無(wú)論從經(jīng)營(yíng)能力，還是從提供金融品種上均獲得了長(zhǎng)足的發(fā)展，特別是隨著我國(guó)外匯管理制度的不斷改革，在為企業(yè)防范匯率風(fēng)險(xiǎn)方面提供了更多的手段。如果進(jìn)出口企業(yè)能夠結(jié)合自身的財(cái)務(wù)條件和經(jīng)營(yíng)策略，認(rèn)真地加以利用，就可以有效地化解匯率方面的影響。

一、優(yōu)化貨幣組合的方法

通常情況下，在出口貿(mào)易中，應(yīng)當(dāng)選擇“硬幣”或具有上浮趨勢(shì)的貨幣作為計(jì)價(jià)貨幣；在進(jìn)口貿(mào)易中，應(yīng)當(dāng)選擇“軟幣”或具有下浮趨勢(shì)的貨幣作為計(jì)價(jià)貨幣。在金額較大的進(jìn)出口合同中，為了緩沖匯率的急升急降，應(yīng)當(dāng)采用多種貨幣組合來(lái)計(jì)價(jià)，通常我們稱之為“一攬子計(jì)價(jià)法”。在選擇的貨幣組合中，可以采用“硬幣”和“軟幣”組合的方法，使升值的貨幣所帶來(lái)的收益用以抵消貶值的貨幣所帶來(lái)的損失。如果在交易中對(duì)方堅(jiān)持選擇貨幣，可以通過(guò)協(xié)商，使買賣雙方互不吃虧。

二、提前收付或延期收付

進(jìn)出口合同生效后，企業(yè)應(yīng)當(dāng)密切跟蹤預(yù)期應(yīng)收、應(yīng)付貨幣對(duì)本幣的匯率變化，一旦發(fā)現(xiàn)匯率出現(xiàn)較為劇烈的升降變化時(shí)，可以通過(guò)對(duì)應(yīng)收、應(yīng)付賬款更改收付時(shí)間來(lái)加以規(guī)避。在這種情況下，如果對(duì)方不同意，可以通過(guò)一定金額的折扣來(lái)作出讓步，這樣就可以減輕因匯率劇烈變化而將要受到的相應(yīng)損失。

三、平衡法

是指在同一時(shí)期內(nèi)，企業(yè)通過(guò)運(yùn)籌創(chuàng)造出一個(gè)與存在風(fēng)險(xiǎn)的貨幣相同幣種、相同金額、相同期限的資金相反方向流動(dòng)的情況，借以消除外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。例如：ABC公司在三個(gè)月后有10萬(wàn)美元的進(jìn)口應(yīng)付賬款，該公司根據(jù)匯率的變化情況，應(yīng)當(dāng)設(shè)法出口等額美元的貨物，使三個(gè)月后有一筆同等金額的美元收賬，以其抵消三個(gè)月后應(yīng)付的貨款，從而消除外匯風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，在通常情況下進(jìn)出口企業(yè)的應(yīng)收和應(yīng)付的貨幣“完全平衡”是難以實(shí)現(xiàn)的。因此，要實(shí)現(xiàn)該項(xiàng)操作，還需要依賴于企業(yè)各部門間的密切配合。

四、調(diào)整合同價(jià)格

在出口業(yè)務(wù)中，如果出口商堅(jiān)持以其本國(guó)貨幣作為計(jì)價(jià)貨幣，在匯率出現(xiàn)趨勢(shì)性下浮時(shí)，企業(yè)出口的匯率風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)加大。為此，在賣方市場(chǎng)的情況下，出口商應(yīng)當(dāng)適當(dāng)調(diào)高出口貨價(jià)，盡可能彌補(bǔ)預(yù)期收匯時(shí)可能出現(xiàn)的損失。

五、增加外匯保值條款

企業(yè)在進(jìn)行交易談判時(shí)，可以根據(jù)匯率市場(chǎng)的情況，增加外幣保值條款。在實(shí)際業(yè)務(wù)中有三種類型：一是計(jì)價(jià)用“硬幣”，支付用“軟幣”，支付時(shí)按照計(jì)價(jià)貨幣與支付貨幣的現(xiàn)行牌價(jià)進(jìn)行支付，以保證收入；二是計(jì)價(jià)和支付都使用“軟幣”，但簽訂合同時(shí)明確該貨幣與另一種“硬幣”的比價(jià)，如果實(shí)際支付時(shí)這一比價(jià)發(fā)生變化，則原貨價(jià)按照這一比價(jià)的變動(dòng)幅度進(jìn)行調(diào)整；三是確定匯率的“商定匯率”，如果實(shí)際支付時(shí)兩種貨幣的比價(jià)超過(guò)“商定匯率”的一定幅度時(shí)，則對(duì)原貨價(jià)進(jìn)行調(diào)整。

六、簽定遠(yuǎn)期外匯買賣合同

具有外匯債權(quán)或債務(wù)的企業(yè)，可以通過(guò)與銀行簽訂出賣或購(gòu)買遠(yuǎn)期外匯的合同，來(lái)抵消外匯風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)也可以通過(guò)向銀行借入一筆與其外匯收入相同金額、相同期限和相同幣種的貸款，以達(dá)到融通資金、防止外匯風(fēng)險(xiǎn)和改變風(fēng)險(xiǎn)時(shí)間的目的。