貨幣需求論文精選(九篇)

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第1篇：貨幣需求論文范文

【關(guān)鍵詞】通貨膨脹；固定投資；消費(fèi)品零售；CPI

一、 理論背景

在15―16世紀(jì)，發(fā)現(xiàn)新大陸后，隨著美洲大量的財(cái)富流入，歐洲的物價(jià)快速上升，J.博丹認(rèn)為物價(jià)快速上升的原因是白銀的大量流入，貨幣增加，而商品數(shù)目不變，導(dǎo)致貨幣貶值，商品價(jià)格上漲。隨后，意大利經(jīng)濟(jì)學(xué)家B.da萬(wàn)薩蒂、G.蒙塔納里、以及大經(jīng)濟(jì)學(xué)家D.李嘉圖也對(duì)這一歷史現(xiàn)象做了類似的分析。

直到近代，貨幣數(shù)量論，注重對(duì)貨幣流通量與商品價(jià)格及貨幣價(jià)值關(guān)系的質(zhì)的認(rèn)定礎(chǔ)上，進(jìn)一步開始量的分析，并有美國(guó)的天文學(xué)家 紐科姆提出了初始的方程式：

其中R為貨幣流通量，V為通貨總量的流通速度，K為通過(guò)貨幣交易的商品量與勞務(wù)量，P為物價(jià)水平。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱默勒認(rèn)為上述公式存在一個(gè)缺陷，貨幣是特殊的商品，在流通速度，那么其他的商品也應(yīng)該存在“周轉(zhuǎn)速度”，1907年，凱默勒將公式演變?yōu)椋?/p>

其中，M為商品數(shù)量，S為商品周折率。隨后，費(fèi)雪對(duì)上述方程做了進(jìn)一步的改進(jìn)，提出了著名的費(fèi)雪方程：

其中，M為貨幣供應(yīng)量，其值等于現(xiàn)金和活期存款，T為交易總量。在假定V和T在短期內(nèi)不變的前提下，對(duì)上述等式兩邊取對(duì)數(shù)求導(dǎo)，就可以得到通貨膨脹率等于貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)率的結(jié)論。隨后，馬歇爾提出了劍橋方程，凱恩斯提出了“真實(shí)余額”數(shù)量方程。雖說(shuō)上述方程理論能夠在一定程度上解釋通脹行為，但是缺乏了人們行為和預(yù)期的因素。隨著市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的完善，人們的行為和預(yù)期對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響增大，上述方程已經(jīng)不能滿足人們對(duì)經(jīng)濟(jì)研究的需求。

在1952年，弗里得曼提出了現(xiàn)代貨幣數(shù)量論方程：

其中，M表示貨幣持有者手中保存的貨幣量，d表示貨幣流動(dòng)流動(dòng)速度，P表示平均物價(jià)水平，y表示永久性收入；w表示非人力形式的財(cái)富在總財(cái)富中所占的比例；r表示一組預(yù)期收益率，例如股票債券預(yù)期收益率；1tEπ+表示預(yù)期通貨膨脹變動(dòng)率；u表示除收入以外的其他可能影響貨幣效用的因素，如個(gè)人偏好等。弗里德曼理論描述的是個(gè)人對(duì)貨幣的需求影響，除了考慮商品和服務(wù)之外，還納入了能力和知識(shí)等無(wú)形的財(cái)富，具有較完善的理論框架，并且其認(rèn)為將上述變量改為全國(guó)平均值，則能夠反映全國(guó)人們對(duì)貨幣需求?；诖耍瑢⒁粐?guó)所有的居民的貨幣需求加總可以得到全國(guó)居民對(duì)貨幣的需求，將一國(guó)所有企業(yè)對(duì)貨幣的需求加總可以得到全國(guó)企業(yè)對(duì)貨幣的需求。

二、文獻(xiàn)綜述

居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）是一個(gè)反映居民家庭一般所購(gòu)買的消費(fèi)商品和服務(wù)價(jià)格水平變動(dòng)情況的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，反映了居民購(gòu)買商品和服務(wù)的價(jià)格變動(dòng)情況，從而從一定程度上度量了社會(huì)通貨膨脹率。但是對(duì)中國(guó)通貨膨脹理性預(yù)期和適應(yīng)性預(yù)期的研究則較少。

Scheibe（2005）運(yùn)用適應(yīng)性和理性的菲律普斯曲線分別研究中國(guó)通貨膨脹的性質(zhì)，其研究表明較之適應(yīng)性預(yù)期，理性預(yù)期更加符合中國(guó)的通脹行為；Funke（2005）的研究則表明新凱恩斯混合菲律普斯曲線對(duì)于中國(guó)的通貨膨脹具有很好的解釋力，隨后，王洪濤也得出了類似的結(jié)論。雖說(shuō)上述作者得出的結(jié)論相近。但是也不乏質(zhì)疑之聲，王少平（2001）的研究顯示，適應(yīng)性預(yù)期不符合中國(guó)的通脹行為；而王曦與陳淼（2013）則利用同業(yè)拆借數(shù)據(jù)分析了拆借市場(chǎng)通脹行為，其結(jié)果顯示：該市場(chǎng)符合預(yù)期性假設(shè)，理性預(yù)期則未能通過(guò)模型檢驗(yàn)（雖說(shuō)這只是拆借市場(chǎng)的結(jié)論，但也具有一定的代表性，其結(jié)論仍然值得重視）。

從同一個(gè)經(jīng)濟(jì)主體、數(shù)據(jù)采集、模型分析，不同的學(xué)者研究研究中國(guó)通脹行為的結(jié)論卻大相徑庭，這不得不讓人深思，在閱讀了大量的相關(guān)文獻(xiàn)后，筆者總結(jié)了3個(gè)原因：其一，從計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型考慮，計(jì)量模型都是從假設(shè)的基礎(chǔ)上建立的，模型越復(fù)雜，其假設(shè)也越多或者越嚴(yán)格；而假設(shè)則是從現(xiàn)實(shí)中精簡(jiǎn)提煉出來(lái)的，小部分主體并不符合該假設(shè)，其隱藏著不符合現(xiàn)實(shí)的一面，而這部分由假設(shè)與現(xiàn)實(shí)的差距而產(chǎn)生的誤差算入模型中隨機(jī)誤差項(xiàng)是不合適的，因?yàn)槟Ｐ驮O(shè)置中的隨機(jī)誤差項(xiàng)只是包含了除模型之外的能對(duì)因變量產(chǎn)生影響的次要自變量。因此，越復(fù)雜的模型往往伴隨由假設(shè)而產(chǎn)生的不可避免的誤差也就越多，甚至這些誤差可能會(huì)因?yàn)椴煌膶?shí)際情況而相互疊加，脫離實(shí)際而形成理論空中樓閣，賈文（2003）的研究成果也涉及到此類；其二，楊繼生（2009）在其論文中提到的部分論文中沒有考慮到市場(chǎng)中微觀個(gè)體行為的影響；其三，現(xiàn)階段研究通貨膨脹的工具主要是菲律普斯曲線，從原始的菲律普斯曲線到現(xiàn)今的新凱恩斯混合菲律普斯曲線，曲線愈加完善，也更加符合經(jīng)濟(jì)實(shí)情，尤其是在新凱恩斯曲線中加入了廠商主觀折現(xiàn)因子，融入了廠商企業(yè)家的心理因素，使其說(shuō)服力更強(qiáng)，但是，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算中有4個(gè)部門，排除企業(yè)之外還有居民，政府，國(guó)外部門，就算考慮封閉的濟(jì)，不考慮政府的宏觀調(diào)控，還有居民部門，居民的最終消費(fèi)是可以一定程度上從需求方拉動(dòng)通貨膨脹（Opper，1997；HUh和Jang，2007；范志勇，2008），所以，僅僅考慮菲律普斯曲線來(lái)研究中國(guó)通脹行為是不足的。

因此，本文嘗試采用經(jīng)典的VAR模型，基于現(xiàn)代貨幣數(shù)量論，分離通貨膨脹的兩個(gè)主體，從居民（需求）和企業(yè)（供給）兩個(gè)角度研究中國(guó)通脹行為，以便取得簡(jiǎn)單且可靠的研究成果。

三、正文

1.模型與變量選擇

本文選擇VAR模型進(jìn)行分析。VAR具有很強(qiáng)的通用性，是時(shí)間序列模型中的經(jīng)典模型，但是其不以金融經(jīng)濟(jì)理論為基礎(chǔ)的特性，使得該模型可以在一定程度上任意添加其它的解釋變量，削弱了對(duì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的解釋力。所以本文以現(xiàn)代貨幣數(shù)量論為基礎(chǔ)，選擇主要分析變量，克服了上述的缺點(diǎn)，使本文中VAR模型回歸系數(shù)同樣具有最小二乘法回歸系數(shù)的作用。

在回歸模型中， 1tEπ+為預(yù)期通貨膨脹，選用居民消M價(jià)格指數(shù)（CPI）度量；在張思成（2008）《中國(guó)通脹慣性與貨幣政策啟示》一文中選擇了幾個(gè)度量通貨膨脹的重要指標(biāo)進(jìn)行研究，該研究結(jié)果顯示這些指標(biāo)除了具有相同的趨勢(shì)之外，分別納入模型后研究的結(jié)果也幾乎一致，因此并不需要太過(guò)拘泥于對(duì)通貨膨脹度量指標(biāo)的選擇。所以本文選擇了日常生活中最為常見的CPI作為通脹的度量指標(biāo)。

做VAR模型分析首先需要對(duì)時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，人們檢驗(yàn)序列平穩(wěn)性一般以是否具有單位根作為判斷標(biāo)準(zhǔn)，本文以ADF檢驗(yàn)結(jié)果為分析依據(jù)，如表1所示：RET、INV，都在1%的置信水平下拒絕原假設(shè)，不存在單位根。故可以用于模型分析，但是CPI不能拒絕原假設(shè)，存在單位根。根據(jù)VAR模型的特性，必須使3個(gè)變量同時(shí)處于平穩(wěn)狀態(tài)才可以進(jìn)行模型分析，因此需要對(duì)3個(gè)變量做相同的處理，使得3變量同時(shí)處于平穩(wěn)狀態(tài)。

本文數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)，從2008年1月到2016年8月共104個(gè)樣本，且模型的擬合以及所有的檢驗(yàn)都運(yùn)用R語(yǔ)言處理。

2.模型估計(jì)結(jié)果及分析

表2給出了模型中所有的特征根的值，結(jié)果顯示所有的特征根均在單位圓內(nèi)，證明模型的穩(wěn)定性，具有研究的價(jià)值。

在居民與企業(yè)貨幣需求方程中理性預(yù)期系數(shù)估計(jì)值分別為3.719和6.21，適應(yīng)性預(yù)期參數(shù)估計(jì)值為-6.762（-2.446-4.316）和-11.143（-5.531-5.612），且檢驗(yàn)系數(shù)均顯著，這表明中國(guó)通貨膨脹存在向前看的理性預(yù)期和向后看的適應(yīng)性預(yù)期，其中理性預(yù)期系數(shù)估計(jì)值為正數(shù)，適應(yīng)性預(yù)期系數(shù)估計(jì)值負(fù)數(shù)。適應(yīng)性預(yù)期減少貨幣需求，理性預(yù)期增加貨幣需求。這是由于過(guò)去的通貨膨脹，已經(jīng)減少了人民的財(cái)富值，現(xiàn)期為了自己增加財(cái)富，只能將手中部分的貨幣投入銀行或用于投資，進(jìn)而減少對(duì)貨幣的需求；而預(yù)期的通貨膨脹，會(huì)在未來(lái)減少人民的財(cái)富值，為了減少財(cái)富的損失，只能在現(xiàn)期將手中的貨幣消費(fèi)出去或者購(gòu)買物品保值，從而增加貨幣的需求，符合經(jīng)濟(jì)理論中理性人的假設(shè)。

且上述數(shù)值還說(shuō)明向后看的適應(yīng)性預(yù)期對(duì)居民和企業(yè)貨幣需求的影響強(qiáng)于向前看的理性預(yù)期，并且適應(yīng)性預(yù)期是理性預(yù)期的兩倍左右。這一結(jié)果除了表示我國(guó)通脹行為存在新凱恩斯混合菲律普斯曲線的典型特征之外，還進(jìn)一步說(shuō)明了人民銀行公布并切實(shí)執(zhí)行貨幣政策，只能減緩?fù)浰俣?，并不能消除通貨膨脹?/p>

最后，從整個(gè)模型分析，無(wú)論是由成本推動(dòng)的通貨膨脹，還是有需求拉動(dòng)的通貨膨脹，都會(huì)同時(shí)增加企業(yè)居民這供給和需求雙方的貨幣需求量，進(jìn)而通過(guò)2tLCPI+方程的機(jī)制，成為引起下一輪混合通貨膨脹的原因。且通脹預(yù)期對(duì)企業(yè)貨幣需求的影響幾乎為居民的2倍，也就是說(shuō)，在通貨膨脹的螺旋上升過(guò)程中，企業(yè)貨幣需求的增長(zhǎng)速度將是居民貨幣需求的2倍。那么，通貨膨脹經(jīng)過(guò)幾輪螺旋上升后，企業(yè)將成為推動(dòng)通貨膨脹的主力軍

四、結(jié)論

本文基于現(xiàn)代貨幣數(shù)量論，利用VAR模型，中國(guó)簡(jiǎn)化為居民和企業(yè)兩個(gè)部門，從供給和需求兩個(gè)方面具體討論了中國(guó)通貨行為的特點(diǎn)，結(jié)合本文中通貨膨脹對(duì)居民和企業(yè)貨幣需求影響的實(shí)證結(jié)果，得到了三點(diǎn)簡(jiǎn)單可靠的結(jié)論：第一，中國(guó)通貨膨脹存在向前看的理性預(yù)期和向后看的適應(yīng)性預(yù)期；第二，向后的適應(yīng)性預(yù)期對(duì)貨幣需求的影響強(qiáng)于向前的理性預(yù)期，前者是后者的兩倍；第三，通脹率引起企業(yè)對(duì)貨幣需求的增長(zhǎng)率是居民貨幣需求的兩倍左右。 注（0～0.001’***’，0.001～0.01’**’，0.01～0.05’*’，0.05～0.1’ .’）

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作者簡(jiǎn)介：

第2篇：貨幣需求論文范文

論文摘要：概述了定性法、比例法、成本收益法及需求函數(shù)法等經(jīng)典國(guó)際儲(chǔ)備決定理論，并在此基礎(chǔ)上，對(duì)我國(guó)學(xué)者圍繞這些理論研究我國(guó)外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模的文獻(xiàn)進(jìn)行了綜述，得出的結(jié)論是：外匯儲(chǔ)備的適度規(guī)模因分析方法、選取因素及制度背景的不同而有很大差異，因此，應(yīng)運(yùn)用多種分析方法，動(dòng)態(tài)地、綜合地研究我國(guó)外匯儲(chǔ)備的規(guī)模問(wèn)題。

論文關(guān)鍵詞：外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模比例法成本一收益法儲(chǔ)備需求函數(shù)法

一、經(jīng)典外匯儲(chǔ)備規(guī)模決定理論

20世紀(jì)6o年代以來(lái)，西方學(xué)者對(duì)外匯儲(chǔ)備規(guī)模進(jìn)行了深入研究，其中具有代表性的包括卡包爾提出的描述法，特里芬等提出的比例法，海勒和阿格沃爾提出的成本一收益法，貨幣主義提出的貨幣需求決定法及弗倫克爾等提出的外匯儲(chǔ)備需求函數(shù)法。這些經(jīng)典的儲(chǔ)備規(guī)模決定理論為研究我國(guó)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模提供了基本的理論分析框架。

1．描述法。20世紀(jì)70年代中期，卡包爾等經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出了外匯儲(chǔ)備規(guī)模的描述分析法，認(rèn)為影響一國(guó)外匯儲(chǔ)備需求的因素有六個(gè)方面：一是儲(chǔ)備資產(chǎn)質(zhì)量；二是各國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的合作態(tài)度；三是國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制的效力；四是政府采取調(diào)節(jié)措施的謹(jǐn)慎態(tài)度；五是一國(guó)所依賴的國(guó)際清償力來(lái)源及穩(wěn)定程度；六是國(guó)際收支動(dòng)向及其經(jīng)濟(jì)狀況。這一方法的缺點(diǎn)是難以建立較為精確的量化模型，只是簡(jiǎn)單地定性分析外匯儲(chǔ)備規(guī)模。

2．比例法。比例分析法是根據(jù)外匯儲(chǔ)備與某些經(jīng)濟(jì)變量的比例關(guān)系來(lái)計(jì)算適度儲(chǔ)備規(guī)模。常用的比例包括以下幾種：一是儲(chǔ)備／進(jìn)口比率，由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家特里芬提出，把滿足進(jìn)口貿(mào)易需要作為衡量外匯儲(chǔ)備的標(biāo)準(zhǔn)，該比率的適度值是在20％～40％之間。從時(shí)間來(lái)看，最低外匯儲(chǔ)備應(yīng)能支持至少三個(gè)月的進(jìn)口需求量，標(biāo)準(zhǔn)值是能滿足3～6個(gè)月的進(jìn)口需要。二是儲(chǔ)備／短期外債比率，反映了一國(guó)的快速償債能力，國(guó)際警戒線為100％，如果低于這一標(biāo)準(zhǔn)會(huì)打擊投資者信心，引起資本外逃，導(dǎo)致金融危機(jī)。如果外匯儲(chǔ)備超過(guò)短期外債余額的5倍，則會(huì)因大量資源閑置而帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失。三是儲(chǔ)備／外債余額比率，反映了外匯儲(chǔ)備對(duì)全部外債的清償力，警戒線為30％，一般以30％～50％為宜。四是儲(chǔ)備／廣義貨幣比率，由約翰遜等(1958)提出，他認(rèn)為國(guó)際收支是一種貨幣現(xiàn)象，國(guó)際收支順差表示本國(guó)貨幣需求過(guò)度，逆差表示國(guó)內(nèi)貨幣供給過(guò)多，一般該比率以25％為適度。五是儲(chǔ)備／國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比例法，反應(yīng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模對(duì)外匯儲(chǔ)備的需求量。比例分析法的優(yōu)點(diǎn)是初步建立了衡量外匯儲(chǔ)備的量化指標(biāo)，但指標(biāo)過(guò)于簡(jiǎn)單，不能全面反映影響外匯儲(chǔ)備需求的多種因素。

3．成本一收益法。這一理論應(yīng)用西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中的邊際分析法，認(rèn)為當(dāng)持有儲(chǔ)備的邊際成本和邊際收益相等時(shí)即達(dá)到最佳儲(chǔ)備規(guī)模，以海勒和阿格沃爾的研究為代表。海勒(1966)認(rèn)為，持有外匯儲(chǔ)備的收益即一國(guó)調(diào)節(jié)國(guó)際收支時(shí)付出的調(diào)整成本，持有儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本是將這些儲(chǔ)備資產(chǎn)換成其他資產(chǎn)時(shí)可能帶來(lái)的投資收益。外匯儲(chǔ)備的最優(yōu)規(guī)模即是持有儲(chǔ)備的邊際調(diào)整成本和邊際機(jī)會(huì)成本相等的點(diǎn)。在海勒模型的基礎(chǔ)上，阿格沃爾(1971)建立了一個(gè)發(fā)展中國(guó)家的儲(chǔ)備需求模型。他認(rèn)為，發(fā)展中國(guó)家的外匯儲(chǔ)備要既能在固定的匯率上融通國(guó)際收支逆差，又能使該國(guó)持有儲(chǔ)備的收益與成本相等，因此發(fā)展中國(guó)家需要更多的外匯儲(chǔ)備。在他的模型中成本和收益都用產(chǎn)量表示，即持有儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本指用儲(chǔ)備購(gòu)買進(jìn)口必需的投入后能生產(chǎn)出來(lái)的那部分國(guó)內(nèi)產(chǎn)品，持有收益指一國(guó)出現(xiàn)收支逆差時(shí)由于持有儲(chǔ)備而避免的不必要的調(diào)節(jié)所節(jié)省的國(guó)內(nèi)產(chǎn)出。成本一收益法對(duì)于機(jī)會(huì)成本的計(jì)算很難精確量化，很難進(jìn)行具體的操作，而且這一方法僅考慮了預(yù)防性及交易性付匯需求，未考慮償債性及平抑外匯市場(chǎng)波動(dòng)的儲(chǔ)備需求，具有一定的片面性。

4．貨幣需求決定法。該理論由貨幣主義學(xué)派布朗和約翰遜等經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出，認(rèn)為國(guó)際收支不平衡本質(zhì)上是一種貨幣現(xiàn)象，國(guó)內(nèi)貨幣供給超過(guò)需求時(shí)會(huì)引起多余貨幣外流，形成國(guó)際收支逆差，在固定匯率制度下會(huì)引起國(guó)際儲(chǔ)備的減少，因此，外匯儲(chǔ)備需求主要由國(guó)內(nèi)貨幣增減決定。

5．儲(chǔ)備需求函數(shù)法。儲(chǔ)備函數(shù)法的關(guān)鍵是要合理地構(gòu)建儲(chǔ)備需求模型，而構(gòu)建模型的方法也是逐漸完善的，從靜態(tài)分析到動(dòng)態(tài)分析，從均衡研究到非均衡研究。弗倫德斯較早地用多元回歸法詳細(xì)分析了出口收益率的不穩(wěn)定性、外匯儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本、收益率及變動(dòng)率、政府改變匯率的意愿及收入水平等十大因素對(duì)儲(chǔ)備／進(jìn)口比例的決定作用，建立了一個(gè)較為全面的發(fā)展中國(guó)家的儲(chǔ)備需求函數(shù)，但這一模型在實(shí)證檢驗(yàn)時(shí)未能取得理想結(jié)果。英國(guó)學(xué)者弗倫克爾(1974)建立了儲(chǔ)備需求的雙對(duì)數(shù)模型，根據(jù)這一模型，一國(guó)的外匯儲(chǔ)備需求由進(jìn)口傾向、國(guó)際收支的波動(dòng)及進(jìn)口額決定。這兩位學(xué)者的模型都以靜態(tài)分析為主，未能反應(yīng)儲(chǔ)備需求和相關(guān)因素的長(zhǎng)期動(dòng)態(tài)關(guān)系。為彌補(bǔ)這一不足，埃尤哈(1976)采用滯后調(diào)整模式建立了發(fā)展中國(guó)家的動(dòng)態(tài)儲(chǔ)備需求函數(shù)，主要選取的變量為經(jīng)濟(jì)體的開放度、外匯存款的利率、出El創(chuàng)匯的變動(dòng)率和預(yù)期的出口收入。2o世紀(jì)70年代末，國(guó)外學(xué)者開始采用非均衡方法來(lái)研究外匯儲(chǔ)備需求問(wèn)題，即事先并不假定外匯儲(chǔ)備的實(shí)際持有量等于需求量(許承明，2001)。從20世紀(jì)80年代以后，以弗倫克爾和艾德沃茲(1983)為代表的學(xué)者開始利用非均衡模型研究外匯儲(chǔ)備規(guī)模，弗倫克爾用動(dòng)態(tài)調(diào)整模型研究了發(fā)展中國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家外匯儲(chǔ)備的需求函數(shù)以及外匯儲(chǔ)備實(shí)際持有量向需求量調(diào)整的速度問(wèn)題；艾德沃茲研究了一國(guó)貨幣市場(chǎng)非均衡對(duì)外匯儲(chǔ)備需求及其動(dòng)態(tài)調(diào)整的影響。儲(chǔ)備需求函數(shù)法不再拘泥于影響外匯儲(chǔ)備的單項(xiàng)因素，對(duì)各類因素與外匯儲(chǔ)備的關(guān)系也做出了更為準(zhǔn)確的描述，并且引入了動(dòng)態(tài)分析過(guò)程。這一方法的主要缺陷在于無(wú)法克服變量間的多重共線性，且當(dāng)變量是非平穩(wěn)時(shí)間序列時(shí)會(huì)出現(xiàn)偽回歸，容易形成錯(cuò)誤判斷。2o世紀(jì)90年代，格蘭杰和恩格(1987)提出的協(xié)整理論提供了一種研究非平穩(wěn)時(shí)間序列長(zhǎng)期均衡的有效方法，此后，西方學(xué)者開始用這一方法重新構(gòu)建外匯儲(chǔ)備的動(dòng)態(tài)需求模型。

二、我國(guó)學(xué)者對(duì)適度儲(chǔ)備規(guī)模的研究

1、我國(guó)~1-9-儲(chǔ)備規(guī)模的描述分析。王國(guó)林(2003)參考了IMF判斷儲(chǔ)備不足的五大標(biāo)準(zhǔn)，用描述法研究了我國(guó)當(dāng)前的外匯儲(chǔ)備狀況，這五個(gè)標(biāo)準(zhǔn)為：國(guó)內(nèi)利率的高低；對(duì)國(guó)際交易的限制；經(jīng)濟(jì)政策的首要目標(biāo)；匯率的穩(wěn)定性；新增儲(chǔ)備的主要來(lái)源。王國(guó)林認(rèn)為，考慮到通脹因素，我國(guó)當(dāng)前的實(shí)際利率并不算高，隨著金融體制改革步伐的深化，對(duì)外交易的限制不斷放松，外匯市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定，外債在1999年出現(xiàn)凈流出，而外匯儲(chǔ)備則穩(wěn)定增長(zhǎng)，因此，新增儲(chǔ)備不可能主要靠信用安排的外債，我國(guó)也從未把累積儲(chǔ)備作為經(jīng)濟(jì)政策的首要目標(biāo)，所以我國(guó)外匯儲(chǔ)備是充足的。

2．我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的比例分析。王元龍(2oo3)、陳德勝(2005)對(duì)我國(guó)的儲(chǔ)備／進(jìn)口比率、儲(chǔ)備／短期外債比率、儲(chǔ)備／外債余額比率進(jìn)行了研究，從計(jì)算結(jié)果看，這三個(gè)比率在2o世紀(jì)90年代初期基本處于適度區(qū)間內(nèi)，中期以后開始猛增，2OOO年已遠(yuǎn)高于上限，此后，除了儲(chǔ)備／短期外債比率在2002年降至5．4倍，已接近安全區(qū)間外，其他兩個(gè)指標(biāo)仍有增大趨勢(shì)。陳德勝(2OO5)認(rèn)為如果以25％作為儲(chǔ)備／廣義貨幣(M2)比率的安全警戒線，我國(guó)1985—2004年的比率基本在警戒線以下，但在2OO4年已達(dá)23．8％，大有突破警戒線的趨勢(shì)。儲(chǔ)備／國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比率的適度值也沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，(2004)認(rèn)為外債總額占GDP的比例在8％以下是安全的，而外匯儲(chǔ)備應(yīng)保持在當(dāng)年外債余額的2o％一30％，這樣推算外匯儲(chǔ)備占GDP的比例上限為2．4％；胡智(2006)認(rèn)為適度的比例區(qū)間為2．4％～4％，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備在1994年以后遠(yuǎn)超過(guò)了按這一標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算出的適度儲(chǔ)備區(qū)間。比例法分析的研究結(jié)論說(shuō)明我國(guó)的外匯儲(chǔ)備已超過(guò)適度規(guī)模。

3．我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的成本一收益分析。根據(jù)阿格沃爾模型，吳麗華(1997)計(jì)算出，我國(guó)1996年外匯儲(chǔ)備的理論值應(yīng)為670億美元，而當(dāng)年實(shí)際外匯儲(chǔ)備為1050億美元。(2004)計(jì)算得出，2OO2年中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模應(yīng)為492．04億美元，而實(shí)際值為2864．0r7億美元，實(shí)際值和適度值有很大差距，其中可能的原因是阿格沃爾模型主要反映了彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差所需的交易性和預(yù)防性外匯儲(chǔ)備需求，未考慮其他需求，因此用該模型計(jì)算出的外匯儲(chǔ)備適度值偏低。高豐(2OO3)運(yùn)用引入償債需求后的阿格沃爾模型計(jì)算了我國(guó)從1990—2OO2年適度外匯儲(chǔ)備值，結(jié)論是：在1996年前，我國(guó)外匯儲(chǔ)備實(shí)際值低于理論值；1997年后則高于理論值，且差距逐漸增加；到2OO2年高出理論值1137．212億美元。蘇紅(2004)對(duì)阿格沃爾模型進(jìn)行了更為全面的修正，除了交易需求、預(yù)防需求、償債需求等基本需求外，還引入了進(jìn)口依存度、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度、通貨膨脹率、國(guó)內(nèi)外實(shí)際利差、對(duì)外融資能力、財(cái)政赤字率、持有外匯的機(jī)會(huì)成本等因素，計(jì)算得出我國(guó)近年來(lái)的外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模小于實(shí)際規(guī)模，且差值逐年增大。如果考慮人民幣在資本項(xiàng)目下的自由兌換及加入wro等因素的影響，在模型中加入外匯儲(chǔ)備的制度性需求后，我國(guó)2OO2年的外匯儲(chǔ)備實(shí)際值仍高于理論值，但差值有所減少。直接運(yùn)用阿格沃爾模型計(jì)算出的我國(guó)外匯儲(chǔ)備理論值遠(yuǎn)低于實(shí)際值，但在我國(guó)學(xué)者引入其他因素對(duì)模型進(jìn)行修正后，外匯儲(chǔ)備的實(shí)際規(guī)模仍高于理論規(guī)模，因此，根據(jù)成本一收益法的計(jì)算結(jié)論是我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模偏高。

4．我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的貨幣需求分析。根據(jù)貨幣需求理論，貨幣需求主要由國(guó)民收入、預(yù)期通貨膨脹率和利率等因素所決定，因此我國(guó)學(xué)者的研究思路是先結(jié)合上述變量建立貨幣需求方程，再將估計(jì)出的貨幣需求量值帶人外匯儲(chǔ)備需求模型中，通過(guò)回歸分析確定模型中各變量的數(shù)量關(guān)系，若貨幣需求變量解釋顯著則說(shuō)明貨幣因素會(huì)對(duì)外匯儲(chǔ)備規(guī)模產(chǎn)生影響。許承明(2001)和劉振彪(2004)分別用誤差糾正方程和協(xié)整系統(tǒng)方程估計(jì)出貨幣需求量，代人外匯儲(chǔ)備的需求方程中，都得出了和貨幣主義觀點(diǎn)相一致的結(jié)論：即從短期動(dòng)態(tài)看，中國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備需求會(huì)受到貨幣政策的影響。貨幣市場(chǎng)的非均衡對(duì)外匯儲(chǔ)備的數(shù)量變化具有顯著的影響，貨幣的過(guò)度供給將使外匯儲(chǔ)備向下調(diào)整；過(guò)度需求將使外匯儲(chǔ)備向上調(diào)整。

5．我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的需求函數(shù)分析。在經(jīng)典外匯儲(chǔ)備函數(shù)的基礎(chǔ)上，我國(guó)學(xué)者用回歸分析、時(shí)間序列分析等多種方法對(duì)外匯儲(chǔ)備及相關(guān)變量的截面數(shù)據(jù)和時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行了研究，探討了影響外匯儲(chǔ)備需求的顯著因素，圍繞這些因素構(gòu)建了外匯儲(chǔ)備的靜態(tài)及動(dòng)態(tài)需求模型。在這些模型的基礎(chǔ)上，描述了我國(guó)外匯儲(chǔ)備實(shí)際規(guī)模和適度規(guī)模的偏差及這種偏差的調(diào)整過(guò)程。

三、基本結(jié)論

1．分析框架和方法的差異。2o世紀(jì)6o年代的定性分析法對(duì)外匯儲(chǔ)備的適度規(guī)模沒有量化估計(jì)，只是一種定性判斷；比例法僅把經(jīng)濟(jì)規(guī)模、貿(mào)易規(guī)模、外債規(guī)模及貨幣需求等單一因素作為衡量外匯儲(chǔ)備是否適度的標(biāo)準(zhǔn)。這兩種早期理論都沒有采用均衡的分析方法。20世紀(jì)70年代的國(guó)際儲(chǔ)備決定理論開始引入均衡的概念，認(rèn)為影響儲(chǔ)備的各類因素達(dá)到均衡時(shí)所確定的規(guī)模才是適度規(guī)模，但對(duì)均衡的理解出現(xiàn)分歧。成本一收益法認(rèn)為當(dāng)持有儲(chǔ)備的邊際收益等于邊際成本時(shí)即達(dá)均衡，而儲(chǔ)備函數(shù)法則認(rèn)為當(dāng)儲(chǔ)備的供給等于需求時(shí)才會(huì)達(dá)到均衡狀態(tài)。由于國(guó)際儲(chǔ)備的供給主要來(lái)源于國(guó)際收支順差，所以確定儲(chǔ)備適度規(guī)模的關(guān)鍵在于合理確定其需求。以后的學(xué)者順著這一脈絡(luò)繼續(xù)進(jìn)行研究，通過(guò)計(jì)量模型尋找影響外匯儲(chǔ)備需求的主要因素，并準(zhǔn)確描述其影響方向和程度。早期的儲(chǔ)備需求理論暗含的基本假設(shè)是外匯儲(chǔ)備的持有量等于需求量，這樣實(shí)際得到的是外匯儲(chǔ)備持有量函數(shù)，它可以在一定程度上反映外匯儲(chǔ)備需求，但并不是嚴(yán)格意義上的需求函數(shù)。20世紀(jì)80年代以后的學(xué)者突破了這一假設(shè)，認(rèn)為適度儲(chǔ)備規(guī)模的實(shí)現(xiàn)需要經(jīng)過(guò)～個(gè)動(dòng)態(tài)調(diào)整過(guò)程，結(jié)合動(dòng)態(tài)調(diào)整方程和持有量函數(shù)，他們運(yùn)用非均衡的方法確定了外匯儲(chǔ)備的需求方程。協(xié)整理論產(chǎn)生后，決定外匯儲(chǔ)備規(guī)模的各種因素的長(zhǎng)、短期均衡關(guān)系又在協(xié)整系統(tǒng)方程和誤差糾正方程的基礎(chǔ)上重新構(gòu)建。可見，不同的分析框架方法所確定的國(guó)際儲(chǔ)備適度規(guī)模存在著很大差異。

2．影響因素的差異。不同的理論所確定的影響外匯儲(chǔ)備規(guī)模的因素不同，這主要是由于不同時(shí)代外匯儲(chǔ)備的功能差異所決定的。在特里芬時(shí)代，國(guó)際貿(mào)易是國(guó)際經(jīng)濟(jì)往來(lái)的主要形式，國(guó)際資本流動(dòng)的規(guī)模并不大，所以特里芬認(rèn)為滿足出口貿(mào)易需要是外匯儲(chǔ)備的重要功能。海勒和阿格沃爾則強(qiáng)調(diào)了外匯儲(chǔ)備的調(diào)節(jié)。儲(chǔ)備需求函數(shù)法雖綜合考慮了外匯儲(chǔ)備的多種功能，但不同時(shí)期、不同國(guó)家的具體情況有很大差別，各國(guó)學(xué)者在構(gòu)建模型時(shí)的側(cè)重點(diǎn)也有所不同。外匯儲(chǔ)備在不同國(guó)家、不同時(shí)代的功能差異決定了影響外匯儲(chǔ)備規(guī)模的因素也大相徑庭。

第3篇：貨幣需求論文范文

作者簡(jiǎn)介：

楊旭（1974-），男，北京人，講師，博士，主要從事宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)理論研究。E-mail：

摘要：

貨幣供給是內(nèi)生的還是外生的？對(duì)此問(wèn)題的回答直接影響到一國(guó)貨幣政策的制定思路與實(shí)施效果，因此需要我們給出清晰的回答。目前，對(duì)于我國(guó)貨幣供給內(nèi)生與否的問(wèn)題雖然已多有論述，但都存在明顯的不足?！巴馍f(shuō)”缺少實(shí)證檢驗(yàn)，“內(nèi)生說(shuō)”雖有大量的實(shí)證檢驗(yàn)，但所采用的格蘭杰因果檢驗(yàn)法存在嚴(yán)重的缺陷，這包括：（1）它偏離了經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于判斷貨幣供給內(nèi)生或外生的標(biāo)準(zhǔn)；（2）它在確定解釋變量時(shí)具有太大的隨意性。為此，本文首先明確了判斷標(biāo)準(zhǔn)；其次使用TSLS方法對(duì)我國(guó)貨幣的供求函數(shù)同時(shí)進(jìn)行了估計(jì)。按照明確后的標(biāo)準(zhǔn)，估計(jì)的結(jié)果顯示我國(guó)貨幣供給在現(xiàn)階段依然是外生的。最后澄清了關(guān)于貨幣外生供給的一些誤解。

關(guān)鍵詞：貨幣供給；內(nèi)生性與外生性；兩階段最小二乘法（TSLS）；單位根檢驗(yàn)

中圖分類號(hào)：F830.6文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1000-176X（2012）12-0052-08

我國(guó)的貨幣供給究竟是一個(gè)內(nèi)生變量還是一個(gè)外生變量？對(duì)這個(gè)問(wèn)題的回答直接影響到我國(guó)貨幣政策的制定思路與實(shí)施效果。如果貨幣供給是外生的，就意味著央行可以主動(dòng)地、相機(jī)抉擇地控制一國(guó)的貨幣數(shù)量，進(jìn)而影響一國(guó)的整體經(jīng)濟(jì)。如果貨幣供給是內(nèi)生的，則意味著央行無(wú)法單方面地控制貨幣數(shù)量，因此單純的貨幣政策無(wú)法產(chǎn)生可預(yù)計(jì)的結(jié)果，對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)需要央行與政府共同綜合運(yùn)用貨幣、財(cái)政和收入政策。顯然，如果央行主觀認(rèn)為貨幣是外生的，但客觀上卻是內(nèi)生的，那么貨幣政策的效果必將大打折扣，甚至對(duì)經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生有害的影響。所以，需要對(duì)我國(guó)貨幣供給內(nèi)生與否的問(wèn)題給出明確的答案。本文通過(guò)實(shí)證方法對(duì)此問(wèn)題進(jìn)行了探討。

一、文獻(xiàn)綜述

在主流經(jīng)濟(jì)學(xué)的視野里，任何一種商品，其均衡價(jià)格與數(shù)量都是由其供給與需求共同決定的。貨幣也不例外，它的價(jià)格（即利率）與數(shù)量（貨幣余額）也是由它的需求與供給決定的。但比較特殊的是，主流的經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書大多認(rèn)為，貨幣的供給是外生的，即貨幣的供給曲線是垂直的[1]-[2]。

然而，在經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展歷程中，關(guān)于貨幣供給是內(nèi)生還是外生的問(wèn)題一直爭(zhēng)論不休。認(rèn)為貨幣供給是外生決定的信條是來(lái)自于現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的鼻祖凱恩斯與貨幣主義的宗師弗里德曼，由此二人在經(jīng)濟(jì)學(xué)的地位不難理解為什么“貨幣外生論”能夠成為主流觀點(diǎn)；與此同時(shí)，認(rèn)為貨幣供給是內(nèi)生的學(xué)者也是為數(shù)眾多，這包括：銀行主義學(xué)派中的圖爾、威爾遜、富拉頓等；馬克思的理論實(shí)際上也認(rèn)為貨幣供給是內(nèi)生的；熊彼特以及撰寫《貨幣論》時(shí)的凱恩斯本人也持有此類觀點(diǎn)；后期有卡爾多和“拉德克利夫報(bào)告”、格利、肖、托賓以及后凱恩斯主義者戴維森、溫特勞布、明基斯、摩爾、羅西斯等[3]。當(dāng)然，在認(rèn)為貨幣供給是內(nèi)生的各種理論之間也有區(qū)別，例如，后凱恩斯主義者中有些學(xué)者認(rèn)為供給曲線是水平的，這種觀點(diǎn)被稱為“適應(yīng)性內(nèi)生供給說(shuō)”（accommodative endogeneity）[4]。而同學(xué)派中的其他學(xué)者則認(rèn)為貨幣的供給曲線是具有正斜率的曲線，這種觀點(diǎn)則被稱為“結(jié)構(gòu)性內(nèi)生供給說(shuō)”（structural endogeneity）[5]。

我國(guó)學(xué)者對(duì)這一問(wèn)題也有廣泛的探討，同樣也有兩種觀點(diǎn)。

1.認(rèn)為我國(guó)的貨幣供給是外生的

這部分學(xué)者可以分為兩類：一類是直接表明自己的立場(chǎng)；另一類則是以隱含的方式表明著自己的立場(chǎng)。前者如，史永東[6]使用Granger檢驗(yàn)的方法檢驗(yàn)出我國(guó)的M1或者M(jìn)2對(duì)于GNP是外生的；魏巍賢[7]使用由Engle等[8] 提出的關(guān)于“弱外生性、強(qiáng)外生性，以及超外生性”的檢驗(yàn)方法（簡(jiǎn)稱EHR方法），檢驗(yàn)出我國(guó)的貨幣變量是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的弱外生變量。

以隱含的方式表明著自己立場(chǎng)的學(xué)者則包括了目前所有試圖估計(jì)我國(guó)貨幣需求函數(shù)的學(xué)者（雖然他們有些人并沒有意識(shí)到這一點(diǎn)）。原因是，這些學(xué)者對(duì)貨幣需求函數(shù)的估計(jì)都采用的是單方程的估計(jì)，而如果貨幣供給是內(nèi)生的，那么用單方程進(jìn)行估計(jì)就是錯(cuò)誤的。

因?yàn)槿绻泿殴┙o是內(nèi)生的，即貨幣供給曲線是傾斜的，那么用單方程估計(jì)就會(huì)產(chǎn)生系統(tǒng)性的偏差。所以，目前所有估計(jì)我國(guó)貨幣需求函數(shù)的學(xué)者們，無(wú)論是有意的還是無(wú)意的，都屬于貨幣供給外生論者[9] -[16]。

2.認(rèn)為我國(guó)的貨幣供給是內(nèi)生的

這部分學(xué)者，按照研究方法的不同也可以分為兩類：（1）以定性分析方法為主。包括：巴曙松分析了我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌期間貨幣乘數(shù)的內(nèi)生機(jī)制[17]；孫伯銀認(rèn)為，我國(guó)“1997年前貨幣供給是政治內(nèi)生性為主，1997年后貨幣供給轉(zhuǎn)向市場(chǎng)內(nèi)生性”[18]。崔建軍的分析則說(shuō)明貨幣供給內(nèi)生與否取決于貨幣的發(fā)展形態(tài)、相應(yīng)的供給機(jī)制，以及整個(gè)社會(huì)的基本經(jīng)濟(jì)制度，而目前我國(guó)的貨幣供給是內(nèi)生的[19]。王國(guó)松論證了我國(guó)基礎(chǔ)貨幣的供給存在制度內(nèi)生性，信貸供給存在需求內(nèi)生性，從而認(rèn)為我國(guó)貨幣供給具有較強(qiáng)的內(nèi)生性[20]。（2）以定量分析為主，或定量定性相結(jié)合。如一些學(xué)者等使用Granger檢驗(yàn)方法檢驗(yàn)出我國(guó)的貨幣供給是內(nèi)生的[21]-[23]。

二、現(xiàn)有研究的不足

在筆者看來(lái)，無(wú)論是“外生論者”的研究，還是“內(nèi)生論者”的研究都有較為嚴(yán)重的缺陷。首先，對(duì)此問(wèn)題的研究不能只限于定性分析，因?yàn)橛行┩ㄟ^(guò)定性分析確認(rèn)的作用機(jī)制（如內(nèi)生性的機(jī)制）即使存在，也還有一個(gè)作用力是否顯著的問(wèn)題。其次，無(wú)論是“外生論者”還是“內(nèi)生論者”，目前的定量分析大多使用“格蘭杰因果檢驗(yàn)”的方法，但該方法在檢驗(yàn)貨幣供給內(nèi)外生問(wèn)題上存在著很大的缺陷。具體原因是，使用該方法進(jìn)行檢驗(yàn)是遵循如下一個(gè)基本的邏輯：一個(gè)變量X如果是某個(gè)系統(tǒng)A的內(nèi)生變量，則在系統(tǒng)A中，一定存在某些變量是引起X變化的原因。因此如果用“格蘭杰因果檢驗(yàn)”的方法在“系統(tǒng)A”中，找出了一些變量確實(shí)能夠“格蘭杰引起”變量X的變化，那么就說(shuō)明變量X是系統(tǒng)A中的內(nèi)生變量。這一邏輯雖然不錯(cuò)，但在研究貨幣供給量?jī)?nèi)生與否的問(wèn)題時(shí)，如何確定一個(gè)合理的“系統(tǒng)邊界”是一項(xiàng)關(guān)鍵而困難的工作。因?yàn)橐粋€(gè)變量是否為內(nèi)生變量，主要取決于該變量所處的系統(tǒng)邊界在何處。如果把整個(gè)地球作為研究系統(tǒng)，那么所有的經(jīng)濟(jì)變量都將是內(nèi)生的。而在研究貨幣供給的內(nèi)生性問(wèn)題時(shí)，應(yīng)該將其放置于一個(gè)多大的系統(tǒng)中才恰當(dāng)？并沒有人給出令人滿意的答案。正是由于存在著這樣一個(gè)障礙，所以導(dǎo)致了在這一類研究中，在確定哪些變量是“格蘭杰引起”貨幣供給量的問(wèn)題上，存在一定的任意性，例如，李曉華等檢驗(yàn)出“物價(jià)和投資”是貨幣供應(yīng)量的格蘭杰原因[21] ；寧詠用“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率”作為外生解釋變量來(lái)檢驗(yàn)是否“格蘭杰引起”了貨幣供給增長(zhǎng)率的變化[22]；黃武俊和陳漓高用“匯改后凈國(guó)外資產(chǎn)增量變化”來(lái)檢驗(yàn)是否“格蘭杰引起”基礎(chǔ)貨幣增量變化[23]。此外，魏巍賢使用的EHR方法[7]其實(shí)也存在同樣的問(wèn)題。這種對(duì)系統(tǒng)邊界確定的隨意性導(dǎo)致上述檢驗(yàn)結(jié)果差異很大。例如，史永東[6]、魏巍賢[7]檢驗(yàn)的結(jié)果是貨幣供給是“弱外生”的。而其他人，如，寧詠[22]、李曉華等[21]的檢驗(yàn)結(jié)論卻是相反的。

筆者認(rèn)為對(duì)貨幣供給內(nèi)生與否的研究，首先應(yīng)該有一個(gè)明確的判斷標(biāo)準(zhǔn)。有許多文獻(xiàn)將中央銀行能否完全控制貨幣供給量作為判斷的標(biāo)準(zhǔn)。這樣的定義其實(shí)是不恰當(dāng)?shù)?，因?yàn)殛P(guān)于什么是“完全控制”？并沒有準(zhǔn)確的定義。實(shí)際上，即使是“內(nèi)生變量”也是可以控制的，比如，某商品的市場(chǎng)價(jià)格（這是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的內(nèi)生變量），也可以通過(guò)稅收、最高限價(jià)與最低限價(jià)等方法來(lái)控制。所以，正是由于存在這樣一種不恰當(dāng)?shù)亩x與判斷標(biāo)準(zhǔn)，才使得關(guān)于這方面的討論觀點(diǎn)林立、糾纏不清。關(guān)于貨幣供給是否是內(nèi)生的，筆者認(rèn)為，應(yīng)該從經(jīng)濟(jì)學(xué)最基本的觀點(diǎn)出發(fā)給出判斷條件。這個(gè)條件的內(nèi)容就是：在“利率—貨幣數(shù)量”的系統(tǒng)（坐標(biāo)圖）中，供給曲線是否垂直?；蛘哒f(shuō)，貨幣供給是否與利率有關(guān)，如圖1所示。

本文即是按此邏輯，利用我國(guó)的季度數(shù)據(jù)，以聯(lián)立方程回歸為工具，同時(shí)估計(jì)出我國(guó)的“貨幣供給函數(shù)”與“貨幣需求函數(shù)”，之后通過(guò)檢驗(yàn)“貨幣供給函數(shù)”中的“利率”與“貨幣數(shù)量”之間是否存在顯著相關(guān)關(guān)系的方法，驗(yàn)證我國(guó)貨幣供給到底是內(nèi)生還是外生的。

三、貨幣供求函數(shù)形式的確定

要進(jìn)行聯(lián)立方程的回歸，首先需要確定貨幣需求函數(shù)與供給函數(shù)的具體形式。

1.確定貨幣需求函數(shù)的具體形式

在筆者所閱讀的文獻(xiàn)中，所有試圖對(duì)我國(guó)貨幣需求函數(shù)進(jìn)行估計(jì)的工作中，無(wú)論是采取凱恩斯主義還是貨幣學(xué)派的理論，引入的變量都可分三類：規(guī)模變量、機(jī)會(huì)成本變量，以及制度變量。用公式表示：

其中，MP表示實(shí)際貨幣余額；S表示規(guī)模變量；OC表示機(jī)會(huì)成本變量；IN表示制度變量。

只是在選擇具體的指標(biāo)時(shí)，不同的學(xué)者有不同的看法，如，易綱引入的是“實(shí)際GDP、利息率、對(duì)通貨膨脹的預(yù)期，貨幣化指數(shù)（城市人口比例）以及國(guó)際收支余額”[9]；易行健引入的是“實(shí)際GDP、一年期存款利率、通貨膨脹率，以及麥金農(nóng)的金融深化指標(biāo)”[13]；蔣瑛琨等使用了“實(shí)際GDP、存款利率、中國(guó)經(jīng)濟(jì)貨幣化程度”三個(gè)指標(biāo)[15]；王曉芳與王學(xué)偉使用的是“實(shí)際GDP、一年期定期存款實(shí)際利率、股市市值、預(yù)期通貨膨脹率”[16]。

目前尚沒有一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)去評(píng)判到底誰(shuí)的選擇是正確的。李少斌與劉朝陽(yáng)考察了五種形式的貨幣需求函數(shù)，認(rèn)為效果都不錯(cuò)，但變量越多，“協(xié)整關(guān)系”的可能形式也就越多，因此不建議使用變量過(guò)多的函數(shù)形式[24]。本文的主要目的只是探討貨幣供給的外生與否的問(wèn)題，因此本文采取的策略是：先確定一個(gè)基本的函數(shù)形式，然后嘗試幾種變形，以期待得到一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的結(jié)論。具體的工作如下。

本文在選擇貨幣需求函數(shù)所需引入變量的問(wèn)題上，持以下觀點(diǎn)：

（1）所選變量均采用“名義量”。這包括：被解釋變量選擇的是名義貨幣供給量“M1”，規(guī)模變量選取的是“名義GDP”，以及名義利率等等。這樣做，一方面可以不用單獨(dú)考慮價(jià)格因素，從而可以減少解釋變量的數(shù)目，增加自由度；另一方面，由于是做聯(lián)立方程的回歸，有些變量是同時(shí)被引入到兩個(gè)方程，因此在考慮兩個(gè)方程的變量選擇時(shí)，名義量更合適。

（2）對(duì)于規(guī)模變量的選擇，本文認(rèn)同貨幣主義的觀點(diǎn)，認(rèn)為應(yīng)該引入“持久性收入”更合適。具體的處理，見后面的計(jì)量過(guò)程。

（3）對(duì)于制度變量，本文認(rèn)為沒有必要引入。因?yàn)樗械闹贫茸兞繉?duì)貨幣需求的影響都已經(jīng)體現(xiàn)在貨幣收入的大小里了。例如，原來(lái)我國(guó)的貨幣化程度低，家庭不用自己買房子、看病統(tǒng)籌醫(yī)療等等，這些因素對(duì)貨幣需求顯然是有影響，但其作用機(jī)制并不是獨(dú)立的，而是首先使得家庭的貨幣收入低下，然后影響貨幣需求的行為，所以沒有必要單獨(dú)加入制度變量。持有類似觀點(diǎn)的學(xué)者還有何運(yùn)信[25]。由于本文的計(jì)量研究使用的是季度數(shù)據(jù)，因此在較大時(shí)間范圍才起作用的制度因素也不應(yīng)被引入。實(shí)踐中，許多人加入此類變量，其目的之一是為了使得回歸的擬合程度更高。但從本文后面的計(jì)量研究的結(jié)果看，沒有這個(gè)變量，回歸的擬合依然很高，甚至是更高，因此有理由認(rèn)為不需要引入制度變量。

（4）對(duì)于體現(xiàn)機(jī)會(huì)成本的變量，本文嘗試三種選擇：一是只引入利率；二是同時(shí)引入利率和上證指數(shù)；三是引入利率和上證指數(shù)的滯后值。具體的利率指標(biāo)，本文選用“一年期銀行貸款利率”，而不是其他學(xué)者經(jīng)常使用的“一年期國(guó)債收益率”或“一年期存款利率”。原因如下：

①不使用“國(guó)債收益率”的原因。

主流經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書在解釋利率與貨幣需求之間的關(guān)系時(shí)，犯了“合成謬誤”的錯(cuò)誤。具體而言，布蘭查德[1]與多恩布什[2]的教科書是這樣解釋的：當(dāng)債券收益率提高時(shí)，人們會(huì)放棄所持有貨幣，轉(zhuǎn)而購(gòu)買債券，從而貨幣需求下降。因此，利率與貨幣需求是負(fù)相關(guān)的。這個(gè)結(jié)論對(duì)于個(gè)體而言是正確的，但對(duì)于整體就不一定了。因?yàn)槿绻粋€(gè)家庭所購(gòu)買的債券是從其他家庭或非銀行機(jī)構(gòu)的手中購(gòu)買的，那么總體的貨幣需求量沒有改變。只有當(dāng)家庭或企業(yè)是從央行或銀行手中購(gòu)買債券時(shí)，總體的貨幣需求才會(huì)下降。所以，只有當(dāng)一國(guó)貨幣當(dāng)局所進(jìn)行的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的規(guī)模達(dá)到一定水平時(shí)，用債券收益率來(lái)做貨幣需求的解釋變量才是合理的。而我國(guó)央行目前對(duì)債券買賣的規(guī)模相對(duì)而言并不是很大。所以本文沒有使用“債券收益率”

②不使用“存款利率”的原因。

首先，考慮到“利率變量”是要同時(shí)被引入到供給函數(shù)和需求函數(shù)這兩個(gè)方程之中的。而在貨幣的供給過(guò)程中，顯然商業(yè)銀行的貸款行為直接的是與貸款利率相關(guān)，所以在供給函數(shù)中沒有理由引入存款利率。其次，在貨幣的需求方面，引入貸款利率同樣可以解釋得通。例如，當(dāng)貸款利率上升時(shí)，企業(yè)與家庭的貸款就會(huì)下降，從而造成對(duì)貨幣需求的下降。反之亦然。所以，本文認(rèn)為利率變量使用“貸款利率”更合適。

③引入“股票指數(shù)”的原因。

近年來(lái)，股票已經(jīng)成為我國(guó)家庭與企業(yè)重要的金融資產(chǎn)保存形式，2007年滬深股市的總市值更是超過(guò)了我國(guó)當(dāng)年的GDP，因此，買賣股票的行為與人們對(duì)貨幣的需求之間應(yīng)該存在著很大的關(guān)系。但是，二者之間究竟是什么樣的關(guān)系，筆者并未做深入研究，因此無(wú)法具體說(shuō)明二者應(yīng)該是正相關(guān)還是負(fù)相關(guān)。雖然已有學(xué)者對(duì)此問(wèn)題進(jìn)行了研究，如張笑冰[26]、王曉芳與王學(xué)偉[16] 等，但結(jié)果并不一致。正是這種不確定性導(dǎo)致本文嘗試兩種情況：引入當(dāng)期股指、引入滯后一期的股指。

根據(jù)上述討論，本文確定以下三種貨幣需求函數(shù)形式：

其中，M是名義貨幣需求量；Y是名義收入；r是銀行貸款名義利率；SI是股票指數(shù)；SI（-1）是滯后一期的股指?！?、-”分別表示理論上已明確的Y和r分別與M之間的關(guān)系方向；因“股指SI”與M的關(guān)系不明，所以標(biāo)為問(wèn)號(hào)“？”。

2.關(guān)于貨幣的供給函數(shù)

根據(jù)上述論證，本文認(rèn)為“貨幣的供給函數(shù)”可構(gòu)造為如下的一般形式：

3.貨幣供求函數(shù)的計(jì)量模型

綜合以上分析，本文所構(gòu)造的貨幣的供求函數(shù)方程組的一般形式可表示如下三個(gè)模型。

模型一：

模型二：

模型三：

對(duì)于實(shí)際的計(jì)量分析，需要給出具體的函數(shù)形式，本文將具體的形式設(shè)定為：

模型一：

模型二：

模型三：

四、計(jì)量分析

本文將以聯(lián)立方程組（6）—（6）″式為基礎(chǔ)，使用2004—2009年的季度數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析。

1.數(shù)據(jù)處理

第一，對(duì)于“名義收入（Y）”，由于是季度數(shù)據(jù)，所以該序列呈現(xiàn)明顯的季節(jié)波動(dòng)，該波動(dòng)將嚴(yán)重影響回歸的質(zhì)量，因此在進(jìn)行回歸分析之前，需要進(jìn)行季節(jié)性調(diào)整。本人使用X11對(duì)原序列進(jìn)行調(diào)整，之后再進(jìn)行對(duì)數(shù)處理。

第二，對(duì)于“利率r”，本文使用“一年期貸款名義利率”。由于該變量沒有現(xiàn)成的季度數(shù)據(jù)，所以本文先構(gòu)造該變量的月度數(shù)據(jù)，然后再構(gòu)造成季度數(shù)據(jù)。在構(gòu)造月度數(shù)據(jù)的過(guò)程中，采用加權(quán)平均的方法，比如，2006年8月份，前19天利率為5.85，從第20天開始變?yōu)?.12，那么該月的平均利率=5.85×19/31+6.12×（1-19/31）≈5.95。從月度數(shù)據(jù)向季度數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換時(shí)，使用Eviews的自動(dòng)轉(zhuǎn)換功能（加權(quán)平均）。

第三，法定準(zhǔn)備率（ ）也需要進(jìn)行手工處理，方法及過(guò)程“利率”的處理方法相同。

第四，股票指數(shù)。本文選用上證指數(shù)在每個(gè)季度的最大值。

第五，貨幣數(shù)量使用M1。

數(shù)據(jù)總結(jié)如表1所示。

2.各變量的平穩(wěn)性檢驗(yàn)

3.應(yīng)用兩階段最小二乘法（TSLS）估計(jì)供求函數(shù)的各項(xiàng)參數(shù)

需求函數(shù)和供給函數(shù)的估計(jì)結(jié)果如表2、表3所示。

4.模型殘差的平穩(wěn)性檢驗(yàn)

經(jīng)檢驗(yàn)，三個(gè)模型的需求函數(shù)及供給函數(shù)的殘差都是平穩(wěn)的，因此可以說(shuō)三個(gè)模型都不太可能出現(xiàn)“偽回歸”的問(wèn)題。當(dāng)然三個(gè)模型拒絕“偽回歸”的可能性是不一樣的，相對(duì)而言，模型三以更大概率拒絕。同時(shí)考慮其他的顯著性指標(biāo)后，筆者認(rèn)為模型三最可靠。因此，如果要估計(jì)我國(guó)貨幣的需求函數(shù)，可以考慮使用模型三中需求函數(shù)的形式（這里只給出結(jié)果，如需檢驗(yàn)過(guò)程，請(qǐng)與作者聯(lián)系）。

5.計(jì)量結(jié)果

首先，三個(gè)模型的擬合度都很高，主要變量都通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)（常數(shù)項(xiàng)除外），各項(xiàng)系數(shù)的正負(fù)號(hào)也與理論預(yù)計(jì)的相一致，而且殘差經(jīng)檢驗(yàn)都是平穩(wěn)的，所以可以認(rèn)為這些模型的建立是成功的。

其次，計(jì)量結(jié)果顯示，在考察期內(nèi)，三種模型都顯示出：貨幣供給函數(shù)中利率系數(shù)的估計(jì)量都沒有通過(guò)顯著性檢驗(yàn)。因此，無(wú)法拒絕“利率前的系數(shù)是零”的結(jié)論。換言之，在（r，LnM1）的坐標(biāo)系中，貨幣供給曲線最有可能的形態(tài)是垂直的。因此，本文得出結(jié)論：在現(xiàn)階段我國(guó)的貨幣供給依然可視為外生變量。

6.對(duì)可能的批評(píng)提供的補(bǔ)充說(shuō)明

（1）三個(gè)模型中的貨幣供給曲線的常數(shù)項(xiàng)都沒有通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，因此如果去除掉結(jié)果會(huì)怎樣？筆者對(duì)三種情況都進(jìn)行了嘗試。結(jié)果是利率同樣不顯著。

（2）如果表示機(jī)會(huì)成本的變量中引入“通貨膨脹”變量，結(jié)果會(huì)怎樣？本人對(duì)三種情況都進(jìn)行了嘗試。結(jié)果是：通貨膨脹變量本身都不顯著，而且利率依然不顯著。原因是，上述研究使用都是名義量，價(jià)格變化的因素已經(jīng)包含其中了。

（3）如果使用其他利率變量，結(jié)果會(huì)怎樣？筆者使用一年期存款利率，結(jié)果是一樣的，而且顯著程度均有所下降。

（4）貨幣的供給曲線會(huì)不會(huì)是非線性的？有可能，但筆者沒有進(jìn)行研究。

由于篇幅所限，上述計(jì)量的過(guò)程省略。

五、總結(jié)

根據(jù)本文計(jì)量分析的結(jié)果，目前我國(guó)的貨幣供給依然是一個(gè)外生變量。其中的原因很復(fù)雜，但直接原因顯然只能是：商業(yè)銀行的貨幣供給行為對(duì)利率不敏感。因?yàn)槿绻泿殴┙o是內(nèi)生的，即供給曲線是一條向右上方傾斜的曲線，那么就意味著，當(dāng)利率上升時(shí)，商業(yè)銀行會(huì)多提供貸款。而現(xiàn)實(shí)中，一方面貸款利率的提高不一定意味著“利差”的擴(kuò)大；另一方面，貸款利率的上升在提高了收益的同時(shí)也加大了貸款的風(fēng)險(xiǎn)。因此，兩方面原因?qū)е律虡I(yè)銀行的貨幣供給行為對(duì)利率并不敏感。此外，在我國(guó)，存貸款利率還不能完全反應(yīng)出市場(chǎng)的供求，這也是我國(guó)貨幣供給外生性的另一個(gè)重要原因。

貨幣供給的外生性意味著，在短期內(nèi)我國(guó)的央行依然可以通過(guò)相機(jī)抉擇的貨幣政策干預(yù)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)生活。但與此同時(shí)，一些關(guān)于“貨幣外生供給”似是而非的論斷也需要做出澄清：

1.貨幣供給具有外生性并不意味著貨幣政策的中間變量應(yīng)該選擇貨幣數(shù)量

一個(gè)變量是否適于作為央行的中間目標(biāo)與該變量是否為內(nèi)生變量沒有關(guān)系。在許多國(guó)家中，作為中間目標(biāo)的“利率”本身就是一個(gè)內(nèi)生變量。雖然有越來(lái)越多的國(guó)家把利率（而不是貨幣數(shù)量）作為中間變量，但主要原因是貨幣數(shù)量的信息不容易獲得，決策者在得到該信息時(shí)會(huì)有較長(zhǎng)的時(shí)滯與信息失真，因此控制起來(lái)難度很大；相反，對(duì)利率信息的獲悉則非常便捷，因此調(diào)控起來(lái)相對(duì)容易得多。所以，本文在論證了我國(guó)貨幣供給依然是外生變量之后，并不認(rèn)為應(yīng)該將貨幣數(shù)量作為中間目標(biāo)。

2.貨幣供給具有外生性并不意味著一國(guó)的央行在貨幣供給上可以“為所欲為”

央行在決定貨幣供給量時(shí)一定有自己的目標(biāo)，如通貨膨脹率目標(biāo)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)、匯率目標(biāo)等等。因此，絕不可能在貨幣供給上“為所欲為”。但這樣一來(lái)是否出現(xiàn)矛盾？因?yàn)橥ǔＴS多人認(rèn)為“貨幣供給外生論”等同于認(rèn)為央行可以任意移動(dòng)垂直的供給曲線。這里需要澄清的是：判斷一個(gè)變量的外生與否，取決于我們考察的系統(tǒng)范圍。經(jīng)濟(jì)學(xué)將判斷貨幣供給外生與否的定義確定為貨幣供給量是否與“利率”相關(guān)，即明確了考察的系統(tǒng)邊界是“利率—貨幣供給量”。而如果我們擴(kuò)大了這個(gè)邊界，比如考慮整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)，那么貨幣供給量當(dāng)然就是內(nèi)生的，因?yàn)檠胄械臎Q策一定會(huì)受到其他變量的影響。這就是為什么許多學(xué)者利用格蘭杰因果檢驗(yàn)的方法驗(yàn)證了我國(guó)的貨幣供給是內(nèi)生的，因?yàn)樗麄儥z驗(yàn)出的實(shí)際上是在更大的系統(tǒng)中，類似經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通貨膨脹等經(jīng)濟(jì)變量?jī)?nèi)生引起了貨幣供給量。

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第4篇：貨幣需求論文范文

關(guān)鍵詞：貨幣替代；貨幣反替代；貨幣需求；影響因素；對(duì)策

中圖分類號(hào)：F820 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1003-9031(2008)06-0013-04

一、貨幣反替代的理論研究

所謂貨幣反替代是指在一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，居民在本幣堅(jiān)挺且存在升值趨勢(shì)下，普遍看好本幣的幣值或在本幣貨幣資產(chǎn)收益率明顯高于外國(guó)貨幣資產(chǎn)收益率時(shí)，改變?cè)瓉?lái)對(duì)外幣的偏好，從而拋售外幣資產(chǎn)，持有本幣資產(chǎn)，使外幣過(guò)分集中于中央銀行的行為和現(xiàn)象。

過(guò)去國(guó)內(nèi)外大部分學(xué)者都圍繞貨幣替代展開研究。貨幣替代(Currency Substitution)是指在開放經(jīng)濟(jì)及貨幣可兌換條件下，一國(guó)居民在對(duì)本國(guó)法償貨幣的穩(wěn)定失去信心或本幣資產(chǎn)相對(duì)別國(guó)貨幣資產(chǎn)的收益率較低的情況下，轉(zhuǎn)而大規(guī)模地兌換別國(guó)貨幣，從而使得外幣在價(jià)值儲(chǔ)藏、交易媒介、價(jià)值尺度和支付手段等貨幣職能上全面或部分地替代本幣的現(xiàn)象。與貨幣替代相對(duì)的是貨幣反替代。Chetty在《美國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)論》的“On measuring the nearness of near moneys”論文開創(chuàng)了貨幣替代的研究，指出在貨幣自由兌換條件下，當(dāng)出現(xiàn)匯率貶值預(yù)期，為了降低機(jī)會(huì)成本，公眾會(huì)增持外幣。[1]Chen對(duì)Chetty描述的現(xiàn)象進(jìn)行了定義，將貨幣替代描述為大眾因預(yù)防及投機(jī)動(dòng)機(jī)對(duì)本幣與外幣的選擇。[2]Miles開始對(duì)貨幣替代形成機(jī)制的探索，認(rèn)為人們會(huì)根據(jù)機(jī)會(huì)成本靈活調(diào)整持幣比例，提出了貨幣服務(wù)的生產(chǎn)函數(shù)理論。[3]King在Miles理論基礎(chǔ)上加入了資產(chǎn)組合因素，被稱為貨幣需求的資產(chǎn)組合理論。[4]Bordo和Choudhri將Miles所提出的貨幣具體化為便利效用，提出的貨幣邊際需求學(xué)說(shuō)強(qiáng)調(diào)了貨幣需求的交易動(dòng)機(jī)。[5]Macedo將貨幣需求的資產(chǎn)組合理論和邊際需求理論相結(jié)合，提出了“不隨時(shí)間改變的資產(chǎn)組合原則”，認(rèn)為持本外幣余額的最佳比例，取決于既定風(fēng)險(xiǎn)偏好程度和貨幣財(cái)富總量約束下消費(fèi)者效用函數(shù)最大化。[6]Thomas進(jìn)一步考慮到資產(chǎn)價(jià)格隨機(jī)波動(dòng)，運(yùn)用隨機(jī)變量的求解方法，得到了最優(yōu)本幣與外幣的比例。[7]Poloz融入了Bamoul“庫(kù)存現(xiàn)金理論模型”，指出面對(duì)不確定性和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，調(diào)整資產(chǎn)預(yù)防性的貨幣需求。[8]隨著貨幣替代形成機(jī)制理論的完善，貨幣替代對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)影響的討論逐漸展開，其中以Miles對(duì)貨幣政策有效性的分析、Gartner對(duì)本幣匯率效應(yīng)的分析以及Chang對(duì)財(cái)政稅收效應(yīng)的分析最具代表性。

國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)貨幣替代問(wèn)題的研究以姜波克(1999)為最全面、系統(tǒng)，其著有《貨幣替代研究》一書，主要內(nèi)容是介紹國(guó)外貨幣替論，并結(jié)合我國(guó)國(guó)情建立了能夠解釋我國(guó)貨幣替代問(wèn)題的理論模型。其他國(guó)內(nèi)部分學(xué)者通過(guò)運(yùn)用國(guó)外的貨幣替論模型對(duì)我國(guó)的貨幣替代問(wèn)題進(jìn)行了實(shí)證分析。[9]楊軍(2002)根據(jù)邁爾斯的模型測(cè)算了1992-2000年美元與人民幣之間的替代彈性，得出結(jié)論：中國(guó)貨幣替代現(xiàn)象確實(shí)存在，人民幣與外幣(美元)的長(zhǎng)期替代彈性較低，短期彈性不顯著。[10]岳意定(2004)采用貨幣需求的資產(chǎn)組合理論，認(rèn)為在維持較高的人民幣實(shí)際收益水平上，保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策與經(jīng)濟(jì)制度的穩(wěn)定性以及完善國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的同時(shí)，通過(guò)加強(qiáng)對(duì)資本流動(dòng)的監(jiān)督，可以降低貨幣替代的程度。[11]其他還有大量文獻(xiàn)散見于各類期刊，主要是對(duì)貨幣替代對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響及其防范措施進(jìn)行了分析。

作為貨幣替代的相對(duì)面，關(guān)于貨幣替代的理論仍然適用于貨幣反替代。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速穩(wěn)定增長(zhǎng)，匯率水平逐步提高，人民幣面臨著更大的升值壓力，外匯儲(chǔ)備日益增多，我國(guó)貨幣反替代這種現(xiàn)象越來(lái)越明顯，但并無(wú)相關(guān)文獻(xiàn)對(duì)這一現(xiàn)象進(jìn)行探討。本文將在這方面展開探討。

二、我國(guó)出現(xiàn)貨幣反替代現(xiàn)象的成因分析

造成我國(guó)出現(xiàn)貨幣反替代這一現(xiàn)象的原因有很多，絕不僅僅是一個(gè)簡(jiǎn)單的對(duì)人民幣需求增加問(wèn)題，而是一個(gè)綜合性的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，包含了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)體制、貨幣內(nèi)在價(jià)值、貨幣需求結(jié)構(gòu)等多方面因素。因此，在研究我國(guó)貨幣反替代形成的因素上應(yīng)該從其本質(zhì)入手，深入理解它的形成機(jī)制。

1.制度因素。制度因素是指外幣在國(guó)內(nèi)國(guó)外兩個(gè)市場(chǎng)被接受的程度以及兩個(gè)市場(chǎng)之間的自由連通程度。一國(guó)政治經(jīng)濟(jì)制度的調(diào)整與變化對(duì)本國(guó)貨幣供求的影響是相當(dāng)大巨大的。自改革開放以來(lái)，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)開放程度越來(lái)越高，與世界經(jīng)濟(jì)逐步融洽。隨著我國(guó)匯率體系改革深入和國(guó)內(nèi)各金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展，國(guó)內(nèi)外金融資產(chǎn)價(jià)格之間的連通性逐步增加。

2.國(guó)民收入水平。一國(guó)的國(guó)民收入水平是最重要的宏觀經(jīng)濟(jì)變量之一，它直接表示該國(guó)居民所擁有的財(cái)富水平及全社會(huì)的投資與消費(fèi)總量。國(guó)民收入水平越高，從而對(duì)貨幣的需求越多，不同幣種的相對(duì)收益和相對(duì)機(jī)會(huì)成本調(diào)整的必要性也越高，該國(guó)貨幣的幣值會(huì)更堅(jiān)挺，在國(guó)內(nèi)外被接受的程度也越高，發(fā)生貨幣反替代的可能性就越大。我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力大幅提升，中國(guó)人均國(guó)民收入迅速提高，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐漸優(yōu)化，在世界經(jīng)濟(jì)格局中地位日漸提高，已經(jīng)被公認(rèn)為世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的發(fā)動(dòng)機(jī)之一。

3.國(guó)際收支狀況及貨幣匯率穩(wěn)定程度。國(guó)際收支狀況是反映一國(guó)居民與非居民間經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)化貨幣記錄。國(guó)際收支保持順差，可以保持一國(guó)幣值的堅(jiān)挺。同樣，從減少交易風(fēng)險(xiǎn)的角度來(lái)看，人們也往往愿意持有那些匯率穩(wěn)定的貨幣。原因在于，貶值貨幣的購(gòu)買力下降，用同樣數(shù)量的貨幣已不能購(gòu)買貶值前本可購(gòu)買同樣數(shù)量的商品或勞務(wù)，這對(duì)持有者而言是一種購(gòu)買力損失，當(dāng)然愿意持有幣值堅(jiān)挺的另一種替代貨幣。我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目大規(guī)?！半p順差”，這也成為西方國(guó)家強(qiáng)烈要求人民幣升值的借口。

4.國(guó)內(nèi)外的短期利率水平及其差異。利率是連接金融市場(chǎng)與商品市場(chǎng)的主要中介變量之一，是調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的重要經(jīng)濟(jì)杠桿。在西方貨幣理論中，利率水平被作為貨幣需求函數(shù)的決定因素之一，認(rèn)為利率是貨幣的價(jià)格指標(biāo)。在不考慮匯率這一變量及通貨膨脹因素的條件下，若本幣的短期利率高于外幣的短期利率，只可能產(chǎn)生貨幣反替代。我國(guó)僅2007年就6次調(diào)高利率，且我國(guó)加息期望仍在，而美聯(lián)儲(chǔ)在2008年已經(jīng)三次降息。

5.國(guó)內(nèi)通貨膨脹水平。一國(guó)若發(fā)生嚴(yán)重通貨膨脹，會(huì)影響單位貨幣的購(gòu)買力，造成人們對(duì)本幣信用的危機(jī)，從而引起幣值穩(wěn)定的外幣對(duì)本幣的替代。與通貨膨脹相反的是通貨緊縮，是指物價(jià)的普遍持續(xù)下降的現(xiàn)象。在此情況下，本幣幣值相對(duì)外幣而言堅(jiān)挺，可能引發(fā)本幣對(duì)外幣的反替代。雖然2007年以來(lái)，我國(guó)CPI指數(shù)有明顯上升趨勢(shì)，但并未導(dǎo)致嚴(yán)重的通貨膨脹危機(jī)，人民幣購(gòu)買力仍然穩(wěn)健。

6.本幣可兌換程度與外匯沖銷機(jī)制的發(fā)揮。本幣的完全或有條件可兌換是產(chǎn)生大量貨幣反替代的重要條件之一。只有實(shí)現(xiàn)了這一條件，本外幣之間的轉(zhuǎn)換才能得以順利實(shí)現(xiàn)。同時(shí)，當(dāng)央行被迫投放大量本幣收購(gòu)市場(chǎng)上多余的外幣頭寸時(shí)，能否進(jìn)行沖銷，也是貨幣或貨幣反替代現(xiàn)象大量產(chǎn)生的基礎(chǔ)。

7.對(duì)人民幣升值的預(yù)期。美元貶值的一個(gè)負(fù)效果就是帶動(dòng)了亞洲貨幣的升值，帶動(dòng)熱錢涌入。人民幣資產(chǎn)升值，美元大幅貶值導(dǎo)致的通貨膨脹居高不下。其次，歐美各國(guó)為了轉(zhuǎn)嫁國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)矛盾，不斷對(duì)中國(guó)人民幣升值施加政治壓力。人民幣實(shí)際收益率及其預(yù)期收益率要高于其他貨幣實(shí)際收益率。

8.規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的需求。近年來(lái)，我國(guó)商業(yè)銀行通過(guò)國(guó)家注資、引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者和境外上市等方式補(bǔ)充了外匯資本金，同時(shí)出于將匯率風(fēng)險(xiǎn)考慮，通常傾向于將外匯資本金結(jié)匯為人民幣，從而積累了大量的外匯空頭。此外，2007年以來(lái)商業(yè)銀行柜臺(tái)遠(yuǎn)期凈結(jié)匯增長(zhǎng)迅速，特別是1年以上的超遠(yuǎn)期結(jié)匯增長(zhǎng)突出。

三、貨幣反替代對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)生活的影響分析

人民幣對(duì)外幣的反替代對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)生活帶來(lái)較大影響，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大，人民幣的匯率制度和匯率水平、貨幣政策的有效性、國(guó)際收支的狀況、人民幣可兌換的進(jìn)程、我國(guó)財(cái)富結(jié)構(gòu)和水平的變化、流動(dòng)性過(guò)剩及人民幣進(jìn)一步升值的壓力等都受到了不同程度的影響。

1.對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展帶來(lái)較大風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成嚴(yán)重影響。由于人民幣升值預(yù)期仍然很高，在這種情況下，國(guó)際游資流入的愿望仍十分強(qiáng)烈。國(guó)際游資進(jìn)入中國(guó)推動(dòng)了外匯儲(chǔ)備增加和國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格的上漲，強(qiáng)化人民幣升值，由此又吸引更多的游資進(jìn)入。這樣，形成了一個(gè)相互促進(jìn)的循環(huán)過(guò)程。由于目前人民幣升值速度較慢，必定存在較長(zhǎng)的升值周期，因此國(guó)際資本進(jìn)入中國(guó)幾乎不存在任何匯率風(fēng)險(xiǎn)，這無(wú)疑對(duì)國(guó)際游資進(jìn)入中國(guó)起到了助長(zhǎng)的作用，同時(shí)也成為誘發(fā)“匯率戰(zhàn)”和貿(mào)易摩擦的重要因素，不利于形成我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的有利外部環(huán)境。值得注意的是，在流入我國(guó)的外資中，國(guó)際短期投機(jī)資本增加較快，給我國(guó)帶來(lái)一定的清償風(fēng)險(xiǎn)。由于我國(guó)短期外債占比大大超過(guò)國(guó)際警戒線，若這些短期投機(jī)資本由于突發(fā)事件集中撤離我國(guó)，必然會(huì)給我國(guó)的經(jīng)濟(jì)帶來(lái)很大的沖擊，必須予以高度重視。

2.對(duì)人民幣匯率制度和匯率水平的影響。人民幣對(duì)外幣的反替代程度越大，人們對(duì)本幣升值的預(yù)期越高，就會(huì)使得匯率波動(dòng)幅度加大。同時(shí)，人民幣對(duì)外幣的反替代范圍越廣，程度越深，人們就會(huì)越來(lái)越多地拋售外幣，持有本幣，人民幣升值的壓力會(huì)越來(lái)越大，增加了央行調(diào)控匯率的難度，特別是應(yīng)對(duì)國(guó)際投機(jī)資本對(duì)本幣沖擊的難度加大。

3.對(duì)我國(guó)貨幣政策的影響。首先，央行基礎(chǔ)貨幣投放的自主性受到很大的削弱。由于貨幣反替代現(xiàn)象的出現(xiàn)，國(guó)內(nèi)貨幣供給就不只局限于我國(guó)貨幣當(dāng)局的發(fā)行行為，而貨幣需求的變動(dòng)也包括了對(duì)人民幣和外幣兩部分的需求變化，貨幣量的衡量發(fā)生了困難。貨幣的反替代作用，使得國(guó)內(nèi)信貸總量和貨幣總量超出央行的控制范圍，在人民幣升值的壓力下，外幣會(huì)通過(guò)各種渠道涌入并通過(guò)境內(nèi)金融系統(tǒng)轉(zhuǎn)化為人民幣存款或貸款，這會(huì)削弱貨幣當(dāng)局對(duì)貨幣總量的調(diào)控能力。隨著央行票據(jù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，政府為了銷售這些票據(jù)所支付的利息，通常要高于其以外匯儲(chǔ)備形式持有美元或歐元金邊債務(wù)所得到的利息，而且為了吸引金融機(jī)構(gòu)用央行票據(jù)置換其超額準(zhǔn)備金存款，央行必須在收益率和流動(dòng)性兩個(gè)方面為金融機(jī)構(gòu)提供比超額準(zhǔn)備金存款更為優(yōu)惠的條件。這些使得沖銷成本十分高昂，因而不具備可持續(xù)性。其次，人民幣利率有被邊緣化的危險(xiǎn)，利率市場(chǎng)化改革受阻。由于人民幣的反替代效應(yīng)，造成人民幣持續(xù)升值的壓力，在外幣(多數(shù)是美元)的貸款利率明顯低于人民幣貸款利率的情況下，一些企業(yè)向境內(nèi)外資銀行或向境外借入外匯貸款，然后再結(jié)匯成人民幣使用，外匯貸款到期后再通過(guò)銀行利用人民幣購(gòu)買外匯歸還。若此時(shí)人民幣升值，則借款者可得到無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)，又可得到美元低利率的好處。再次，我國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性受到很大的削弱。在人民幣匯率存在升值趨勢(shì)、人民幣存款利率高于外幣存款利率的情況下，會(huì)導(dǎo)致大量外國(guó)資本涌入進(jìn)行套匯套利活動(dòng)。在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)局部過(guò)熱、全球處于加息時(shí)期，人民幣利率的提升是可以預(yù)期到的。但若人民幣利率提高，則會(huì)加大人民幣與外幣間的利差，使得外資的流入更多，這又會(huì)導(dǎo)致我國(guó)貨幣供給被動(dòng)增加，致使原本緊縮的貨幣政策達(dá)不到預(yù)期的效果，因此，我國(guó)貨幣政策的有效性在很大程度上取決于同時(shí)期的外國(guó)貨幣政策，從而削弱了貨幣政策的獨(dú)立性和有效性。

4.貨幣反替代對(duì)財(cái)政政策的影響。貨幣反替代與財(cái)政政策之間是相互影響、相互促進(jìn)的關(guān)系。一方面，穩(wěn)健的財(cái)政政策帶來(lái)了宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，居民對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)信心將會(huì)促成貨幣反替代的發(fā)生；另一方面，貨幣反替代的發(fā)生將會(huì)削弱財(cái)政政策的有效性，貨幣反替代通過(guò)貨幣需求和購(gòu)買力的轉(zhuǎn)移而對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生膨脹效應(yīng)，進(jìn)而產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)泡沫。政府為了抑制經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中不健康的因素，可能被迫實(shí)行增加稅收政策，雖然這提高了政府的財(cái)政收入，實(shí)際上對(duì)經(jīng)濟(jì)生活并沒有帶來(lái)多大的抑制效果，反而陷入惡性循環(huán)之中。

5.對(duì)我國(guó)國(guó)際收支產(chǎn)生較大的影響。人民幣對(duì)外幣的反替代效應(yīng)，使得人民幣升值的壓力增大，這對(duì)我國(guó)國(guó)際收支產(chǎn)生相應(yīng)的影響。首先，使經(jīng)常項(xiàng)目的順差繼續(xù)擴(kuò)大。盡管人民幣升值趨勢(shì)可能使貿(mào)易收支受到影響，但若增加高附加值產(chǎn)品出口，提升我國(guó)的出口產(chǎn)品檔次，出口收匯額受到影響不大，而非貿(mào)易收支可能得到改善。貨幣反替代現(xiàn)象的出現(xiàn)也意味著人民幣堅(jiān)挺，投資收益率增加，因此，國(guó)內(nèi)大多數(shù)外商投資者會(huì)將利潤(rùn)留在國(guó)內(nèi)作為再投資，從而減少利潤(rùn)的匯出，使得我國(guó)國(guó)際收支平衡表中“收益”子項(xiàng)目的逆差逐年減少，并轉(zhuǎn)為順差額。其次，導(dǎo)致資本和金融項(xiàng)目持續(xù)大量順差。由于境內(nèi)貨幣反替代程度加深，國(guó)際資本流入增多。正是人民幣對(duì)外幣的反替代作用，造成了人民幣持續(xù)升值的壓力，經(jīng)常項(xiàng)目和資本金融項(xiàng)目雙順差的格局，外匯儲(chǔ)備巨幅的增加。同時(shí)，由于這些外匯儲(chǔ)備又以購(gòu)買發(fā)達(dá)國(guó)家的國(guó)債和證券投資等形式，將借來(lái)的過(guò)剩資本倒流回發(fā)達(dá)國(guó)家，一部分可能被發(fā)達(dá)國(guó)家用來(lái)對(duì)我國(guó)的投資，其實(shí)質(zhì)是我國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家以借入的資金來(lái)支援發(fā)達(dá)國(guó)家特別是美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，形成了國(guó)際資本流動(dòng)的怪圈。對(duì)我國(guó)而言，這是一種不經(jīng)濟(jì)的做法，加重了我國(guó)的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)，也增加了金融體系的不穩(wěn)定性。

6.對(duì)我國(guó)財(cái)富水平和結(jié)構(gòu)的影響。在貨幣反替代出現(xiàn)前，居民所擁有的財(cái)富一般包括：本幣現(xiàn)金、本幣存款、本幣有價(jià)證券，以及少量的外幣現(xiàn)金、外幣存款和外幣有價(jià)證券等。而當(dāng)人民幣對(duì)外幣的反替代現(xiàn)象出現(xiàn)后，市場(chǎng)預(yù)期人民幣會(huì)升值，外幣會(huì)相應(yīng)貶值，人們?yōu)榱藢?shí)現(xiàn)財(cái)富保值增值、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)通過(guò)各種渠道減持外幣或外幣金融資產(chǎn)，轉(zhuǎn)而增持人民幣資產(chǎn)，這會(huì)帶來(lái)居民的外幣儲(chǔ)蓄存款下降，外匯黑市受到打擊，居民個(gè)人的財(cái)富構(gòu)成也有了新的變化，即外匯資產(chǎn)比例大幅下降，人民幣資產(chǎn)比例大幅上升。同時(shí)，在貨幣反替代的影響下，居民大量拋售外幣會(huì)使得本幣升值的壓力大增，在本幣匯率未發(fā)生變化前將外幣拋出對(duì)個(gè)人的財(cái)富總水平?jīng)]有影響，但當(dāng)本幣匯率升值后再進(jìn)行貨幣反替代，則會(huì)造成個(gè)人財(cái)富的損失。這樣，財(cái)富水平就有可能發(fā)生變化。

四、我國(guó)應(yīng)對(duì)貨幣反替代現(xiàn)象的對(duì)策建議

1.改革現(xiàn)行的外匯管理體制與現(xiàn)行的結(jié)售匯制，適當(dāng)放寬資本項(xiàng)目管制。目前我國(guó)資本外流的渠道很不通暢，致使我國(guó)的資本與金融項(xiàng)目順差擴(kuò)大，放寬資本項(xiàng)目管制勢(shì)在必行。在新的政策目標(biāo)下，人民幣匯率形成機(jī)制的改革，要以支持可兌換匯率的穩(wěn)定為目標(biāo)，因此，在近年內(nèi)仍應(yīng)堅(jiān)持銀行結(jié)售匯制度，但可做些改良。在基本保證貨幣當(dāng)局對(duì)外匯市場(chǎng)的價(jià)格控制能力和儲(chǔ)備穩(wěn)定增加的前提下，進(jìn)一步擴(kuò)大企業(yè)和居民對(duì)外匯持有的范圍和規(guī)模，降低貨幣當(dāng)局的管理成本。同時(shí)，增加外匯市場(chǎng)的交易性，在中央銀行控制價(jià)格的前提下，進(jìn)一步增加交易商和交易方式，培育坐市商制度和遠(yuǎn)期外匯以及外匯衍生品交易，使人民幣匯率在一個(gè)可控制的范圍內(nèi)小幅度上下浮動(dòng)。進(jìn)一步放松資本流出的限制，特別是對(duì)我國(guó)企業(yè)的海外投資項(xiàng)日，簡(jiǎn)化外匯出境的審批程序，方便企業(yè)的經(jīng)營(yíng)運(yùn)作。此外，國(guó)家應(yīng)建立儲(chǔ)備資產(chǎn)制度，謹(jǐn)慎地推進(jìn)人民幣自由兌換的進(jìn)程，分階段、有選擇地逐步實(shí)行資本項(xiàng)目的開放，而不能突然開放，以防止可能出現(xiàn)嚴(yán)重的貨幣反替代。

2.加強(qiáng)對(duì)資本流動(dòng)的監(jiān)督，尤其關(guān)注短期資本的異常流動(dòng)。規(guī)模資本內(nèi)流損害的不僅是匯率穩(wěn)定性，還包括出口和私人真實(shí)投資等實(shí)質(zhì)部門。更有甚者，在游資沖擊下，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定可靠的國(guó)家反而可能容易發(fā)生危機(jī)，因?yàn)橘Y本自由流動(dòng)很可能引起東道國(guó)資產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫，其財(cái)富效應(yīng)導(dǎo)致消費(fèi)膨脹，從而加大經(jīng)常項(xiàng)目赤字，提高發(fā)生貨幣危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。不加選擇的、過(guò)度的吸收外資也會(huì)引起危機(jī)的產(chǎn)生。東南亞金融危機(jī)的歷史教訓(xùn)就提醒我們要注意對(duì)流入我國(guó)的國(guó)際資本的規(guī)模和投向進(jìn)行必要的管理，鼓勵(lì)國(guó)際直接投資，對(duì)需重點(diǎn)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)和地區(qū)給予必要的政策傾斜，優(yōu)化外資結(jié)構(gòu)；對(duì)證券投資加以限制，但可以考慮引進(jìn)某些可控制、可預(yù)測(cè)的資本市場(chǎng)工具。應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)中長(zhǎng)期資本流動(dòng)，限制短期資本流動(dòng)。

3.提高外匯儲(chǔ)備收益率。按照IMF外匯儲(chǔ)備管理指南，外匯儲(chǔ)備達(dá)到充足性、流動(dòng)性和安全性目標(biāo)之后，應(yīng)著重考慮收益性。目前我國(guó)外匯儲(chǔ)備的收益性明顯不足，今后要在保證外匯儲(chǔ)備整體安全性和流動(dòng)性的同時(shí)兼顧外匯儲(chǔ)備的收益性，增加對(duì)高收益資產(chǎn)的投資。

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第5篇：貨幣需求論文范文

關(guān)鍵詞：通貨膨脹率；貨幣增長(zhǎng)率；產(chǎn)出增長(zhǎng)率；M2/GDP比率

近幾年來(lái)由于流動(dòng)性大幅波動(dòng)、金融危機(jī)和財(cái)政貨幣刺激政策等方面的原因，我國(guó)經(jīng)濟(jì)中價(jià)格水平出現(xiàn)了比較大的波動(dòng)， 2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，同比CPI價(jià)格指數(shù)從這一最高點(diǎn)處開始下降，一直下降到2009年7月份的98.2。2009年大規(guī)模的信貸投放使得人們又開始擔(dān)心2010年中國(guó)可能發(fā)生較嚴(yán)重的通貨膨脹，進(jìn)入2010年以來(lái)，同比CPI指數(shù)從1月份的101.5上升到7月份的103.3，通貨膨脹的持續(xù)高增長(zhǎng)已經(jīng)成為一個(gè)全社會(huì)關(guān)注的敏感問(wèn)題，人們開始加強(qiáng)對(duì)通貨膨脹的預(yù)測(cè)和分析，以此判斷政策走向和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況。

根據(jù)通貨膨脹理論，通貨膨脹的類型分為需求拉動(dòng)型、成本推動(dòng)型、結(jié)構(gòu)性和混合性的通貨膨脹。那么我國(guó)的通貨膨脹波動(dòng)到底是那種類型的呢？本文根據(jù)90年代以來(lái)的相關(guān)數(shù)據(jù)，對(duì)我國(guó)通貨膨脹的原因進(jìn)行理論和實(shí)證分析。

一、 通貨膨脹理論分析

1. 通貨膨脹的需求方解釋。根據(jù)古典的貨幣數(shù)量論，流通中所需要的貨幣量與名義國(guó)民收入呈一定的比例關(guān)系，即可以用公式表示為Mv=Py。根據(jù)這一古典的貨幣數(shù)量公式，通貨膨脹率可以表示為：

P/P=M/M+v/v-Y/Y （1）

（1）式表明通貨膨脹率和名義貨幣增長(zhǎng)率成正比，而與實(shí)際產(chǎn)出增長(zhǎng)率成反比。在不考慮貨幣流通速度變化時(shí)，當(dāng)名義貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率超過(guò)實(shí)際產(chǎn)出增長(zhǎng)率時(shí)，通貨膨脹率就會(huì)上升，反之反是。

（2）傳統(tǒng)凱恩斯主義LM曲線的解釋。傳統(tǒng)凱恩斯主義則進(jìn)一步發(fā)展了貨幣數(shù)量論，他們用貨幣市場(chǎng)均衡條件LM曲線來(lái)代替貨幣數(shù)量論。根據(jù)凱恩斯主義的LM曲線方程的含義，當(dāng)實(shí)際貨幣需求等于實(shí)際貨幣供給時(shí)，貨幣市場(chǎng)達(dá)到均衡，即有M/P=L（y，r）。這里方程左邊是實(shí)際貨幣供給，M是名義貨幣供給，P是價(jià)格水平；方程右邊是實(shí)際貨幣需求L（y，r），實(shí)際貨幣需求與實(shí)際產(chǎn)出y正相關(guān)，與名義利率r負(fù)相關(guān)，根據(jù)LM曲線方程，通貨膨脹率可以表示為：

P/P=M/M-Ly*（Y/Y）-Lr*（r/r）（2）

（2）式中，Ly是貨幣需求的收入系數(shù)，由于貨幣需求與實(shí)際收入正相關(guān)，因此有Ly>0；Lr是貨幣需求的利率系數(shù)，因?yàn)樨泿判枨笈c利率負(fù)相關(guān)，因此有Lr

（3）M2/GDP比率的不斷上升對(duì)通貨膨脹的影響。自從20世紀(jì)90年代以來(lái)，中國(guó)的M2與GDP的比率一直呈上升趨勢(shì)，從季度數(shù)據(jù)來(lái)看，這一比率從1991年第三季度最小的2.87上升到2009年第3季度最大的6.97。通常我們觀察到經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，M2/GDP比率的變化與通貨膨脹率之間是負(fù)相關(guān)的，比如上個(gè)世紀(jì)90年代后期我國(guó)經(jīng)濟(jì)的通貨緊縮時(shí)期，CPI指數(shù)一直呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，但M2/GDP之間的比率還在上升，我們需要檢驗(yàn)這一負(fù)相關(guān)是否顯著。

2. 通貨膨脹的供給方解釋。從供給方面來(lái)解釋通貨膨脹主要是成本推動(dòng)型的通貨膨脹。成本推動(dòng)型的通貨膨脹主要有要素成本（包括工資成本和資本成本）推動(dòng)型及利潤(rùn)推動(dòng)型。在一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)性較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)中，成本推動(dòng)型的通貨膨脹主要體現(xiàn)為要素成本上升帶來(lái)的通貨膨脹，而在一個(gè)壟斷性較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)中，成本推動(dòng)型的通貨膨脹主要表現(xiàn)為利潤(rùn)推動(dòng)型的通貨膨脹。

成本推動(dòng)型的通貨膨脹通?？梢酝ㄟ^(guò)菲利普斯曲線來(lái)解釋?，F(xiàn)代菲利普斯曲線認(rèn)為通貨膨脹和實(shí)際產(chǎn)出是正相關(guān)的，這一正相關(guān)關(guān)系實(shí)際上可以由傳統(tǒng)的失業(yè)-通貨膨脹類型的菲利普斯曲線和奧肯定律推導(dǎo)出來(lái)。現(xiàn)代菲利普斯形曲線常被用來(lái)研究通貨膨脹的成因及對(duì)通貨膨脹的預(yù)測(cè)，其中最著名的是Gordon（1996）提出的“三角”形式的菲利普斯曲線，這種菲利普斯曲線認(rèn)為影響通貨膨脹的因素可以歸納為需求拉動(dòng)、成本推動(dòng)和通脹慣性三種這里?濁t(yī)為供給沖擊，yt是用來(lái)反映超額需求變化的產(chǎn)出缺口。由于該模型中引入了多期滯后的通貨膨脹率，因此在預(yù)測(cè)通貨膨脹時(shí)有比較好的擬合效果，但其方程中沒有預(yù)期通貨膨脹，仍然不能克服新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的批判。

早期的新凱恩斯主義菲利普斯曲線主要是從廠商價(jià)格調(diào)整行為出發(fā)來(lái)推導(dǎo)出來(lái)，典型例子如Galí & Gertler （1999）的模型，其主要了考察廠商的交錯(cuò)定價(jià)問(wèn)題，這樣推導(dǎo)出來(lái)的菲利普斯曲線是一個(gè)用來(lái)研究通貨膨脹與通貨膨脹預(yù)期和產(chǎn)出缺口（或者邊際成本）之間的關(guān)系獨(dú)立方程，這樣的菲利普斯曲線通常只包括供給方面的沖擊，而沒有包括需求方面的沖擊。隨著DSGE模型在宏觀經(jīng)濟(jì)研究中的廣泛應(yīng)用，很多新凱恩斯主義學(xué)者都用DSGE模型來(lái)研究菲利普斯曲線，這類DSGE模型通過(guò)求解消費(fèi)者的效用最大化問(wèn)題、生產(chǎn)者利潤(rùn)最大化問(wèn)題、交錯(cuò)定價(jià)（如Sbordone，2002）或價(jià)格調(diào)整成本問(wèn)題（如Ireland，2004；李春吉等，2006）以及經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的動(dòng)態(tài)一般均衡來(lái)導(dǎo)出菲利普斯曲線，這樣得到的菲利普斯曲線是整個(gè)DSGE模型經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的核心總供給方程，其在形式上除了包含基本的通貨膨脹預(yù)期、通貨膨脹慣性和產(chǎn)出缺口（或邊際成本）之外，還包含了需求沖擊、貨幣沖擊（如果模型中包含了貨幣）和供給沖擊等外生沖擊變量。

綜合上述有關(guān)通貨膨脹的理論分析，可以看出影響通貨膨脹的因素即有來(lái)自需求方面的因素，也有來(lái)自供給方面的因素。根據(jù)這些分析，我們認(rèn)為當(dāng)期通貨膨脹率受到預(yù)期通貨膨脹率、滯后通貨膨脹率、實(shí)際產(chǎn)出增長(zhǎng)率、名義貨幣供給增長(zhǎng)率和M2/GDP比率變化等因素的影響，因此我們建立如下通貨膨脹回歸模型：

?仔t=?茁0+?茁1Et?仔t+1+?茁2?仔t-1+?茁3yg+?茁4mg+?茁5Rmy+?著t（3）

該回歸模型中，?仔t是當(dāng)期的通貨膨脹率，Et?仔t+1是預(yù)期的下一期的通貨膨脹率，?仔t-1是滯后通貨膨脹率，yg是實(shí)際GDP的增長(zhǎng)率，mg是名義貨幣供給M2增長(zhǎng)率，Rmy是M2/GDP的比率。?著t是隨機(jī)干擾，假定其為均值為零，方差為常數(shù)且沒有自相關(guān)的白噪聲擾動(dòng)。根據(jù)前面的分析，可以預(yù)期參數(shù)?茁1、?茁2和?茁4大于零，?茁5小于零。而?茁3則不定，根據(jù)前面的分析，若?茁3大于零，則意味著實(shí)際產(chǎn)出增長(zhǎng)率對(duì)通貨膨脹率的影響為正，這反應(yīng)了供給沖擊（主要是成本沖擊）與通貨膨脹率的正相關(guān)關(guān)系；若?茁3小于零，這意味著實(shí)際產(chǎn)出增長(zhǎng)率與通貨膨脹率負(fù)相關(guān)，這反應(yīng)了實(shí)際總需求沖擊與通貨膨脹率的負(fù)相關(guān)關(guān)系。

二、 影響通貨膨脹因素的實(shí)證分析

接下來(lái)我們利用1991年第一季度到2009年第四季度的數(shù)據(jù)來(lái)估計(jì)上述通貨膨脹率方程，我們采用CPI指數(shù)（用月度環(huán)比CPI數(shù)據(jù)計(jì)算得到月度CPI數(shù)據(jù)后再直接轉(zhuǎn)化為季度CPI數(shù)據(jù)，1991年第一季度等于100）的變化率作為通貨膨脹率。由于統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)沒有公布季度GDP折扣指數(shù)，我們直接采用CPI指數(shù)作為折扣指數(shù)來(lái)計(jì)算實(shí)際GDP，然后進(jìn)行季節(jié)調(diào)整，這樣得到實(shí)際GDP數(shù)據(jù)。名義貨幣數(shù)據(jù)取M2數(shù)據(jù)（數(shù)據(jù)分析表明，M2與GDP和CPI的相關(guān)度比M1高，取月度數(shù)據(jù)進(jìn)行平均得到季度數(shù)據(jù)，再進(jìn)行季節(jié)調(diào)整），最后我們計(jì)算了M2/GDP的比率，所用數(shù)據(jù)來(lái)自中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)和國(guó)際金融統(tǒng)計(jì)年鑒。為避免虛假回歸，我們需要回歸模型中的變量為穩(wěn)態(tài)變量，接下來(lái)我們對(duì)變量進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，各個(gè)變量的單位根檢驗(yàn)結(jié)果如表1所示。

表1單位根檢驗(yàn)結(jié)果表明，通貨膨脹率、實(shí)際GDP增長(zhǎng)率和M2增長(zhǎng)率都是平穩(wěn)變量，M2/GDP是差分平穩(wěn)的，因此我們用通貨膨脹率、實(shí)際GDP增長(zhǎng)率、M2增長(zhǎng)率以及M2/GDP的差分?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)對(duì)回歸模型（3）進(jìn)行估計(jì)。由于模型（3）中包含了預(yù)期通貨膨脹率，而預(yù)期通貨膨脹率是不可觀察變量，因此我們首先嘗試用GMM法來(lái)估計(jì)模型（3），我們選擇了滯后1階和滯后2階通貨膨脹率、滯后1階實(shí)際GDP增長(zhǎng)率、滯后1階M2增長(zhǎng)率和滯后1階M2/GDP的差分作為工具變量，采用GMM法估計(jì)模型（3），遺憾的是估計(jì)結(jié)果很不顯著。我們還嘗試了其他的工具變量，結(jié)果仍然是很不顯著，因此我們只好放棄GMM估計(jì)。我們又嘗試了用完全預(yù)見的理性預(yù)期方法，即假定經(jīng)濟(jì)行為主體對(duì)下一期的通貨膨脹率預(yù)期直接等于下一期的通貨膨脹率，然后用OLS法來(lái)估計(jì)模型，但這樣得到的回歸方程中預(yù)期的通貨膨脹率仍然不顯著。因此我們只好在模型中剔除預(yù)期通貨膨脹率變量，再對(duì)其余變量進(jìn)行回歸，得到的結(jié)果如下：

?仔t=-0.007+0.183?仔t-1-0.48ygt+0.717mgt-0.112?駐Rmyt

（-2.43） （2.53） （-9.52） （9.44） （-9.32）

（0.018） （0.0135） （0.000） （0.000） （0.000）

調(diào)整的R2=0.76，F(xiàn)=59.08， D.W.=2.31，N=75

該回歸方程中第一行括號(hào)中的數(shù)字是t統(tǒng)計(jì)量，第二行括號(hào)中的數(shù)字是伴隨概率）。從該回歸結(jié)果來(lái)看，各個(gè)解釋變量都很顯著，調(diào)整的擬合優(yōu)度和F統(tǒng)計(jì)量都比較令人滿意，D.W.統(tǒng)計(jì)量也表明沒有隨機(jī)誤差相的序列相關(guān)，因此該回歸結(jié)果是比較理想的。根據(jù)這一回歸結(jié)果，我們可以看到，通貨膨脹率有一定的慣性，上一期通貨膨脹率每增加1個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)期通貨膨脹率平均增加0.183個(gè)百分點(diǎn)；當(dāng)期實(shí)際GDP增長(zhǎng)率每提高1個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)期通貨膨脹率則平均下降0.48個(gè)百分點(diǎn)，這說(shuō)明通貨膨脹率與總需求沖擊負(fù)相關(guān)。從邏輯上來(lái)說(shuō)，通貨膨脹率與總需求沖擊負(fù)相關(guān)并不能認(rèn)為總需求沖擊對(duì)通貨膨脹率有因果關(guān)系，也就是說(shuō)不能認(rèn)為是總需求提高了，從而通貨膨脹率下降了。從經(jīng)濟(jì)學(xué)邏輯上應(yīng)該反過(guò)來(lái)理解，也就是說(shuō)是通貨膨脹率下降了，總需求才會(huì)提高。事實(shí)上對(duì)通貨膨脹率和實(shí)際GDP增長(zhǎng)率進(jìn)行Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)會(huì)發(fā)現(xiàn)（檢驗(yàn)結(jié)果略），通貨膨脹率對(duì)實(shí)際GDP增長(zhǎng)率的影響要比實(shí)際GDP增長(zhǎng)率對(duì)通貨膨脹率的影響大，因此回歸結(jié)果顯示出來(lái)的通貨膨脹率與實(shí)際GDP增長(zhǎng)率之間的負(fù)相關(guān)更應(yīng)該理解為是通貨膨脹率的下降刺激了總需求和總產(chǎn)出的增加，但總需求的增加可能也是政府為了應(yīng)對(duì)通貨緊縮而采取擴(kuò)張性政策所帶來(lái)的。再看貨幣對(duì)通貨膨脹的影響，名義貨幣供應(yīng)量M2的增長(zhǎng)率對(duì)通貨膨脹率具有顯著的正向影響，M2增長(zhǎng)率每上升一個(gè)百分點(diǎn)，通貨膨脹率平均上升0.717個(gè)百分點(diǎn)，這一關(guān)系是因果關(guān)系，Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)表明通貨膨脹率上升確實(shí)是由貨幣增長(zhǎng)率的提高帶來(lái)的（檢驗(yàn)結(jié)果略）。

再看M2/GDP比率的變化，該比率變化量大于零時(shí)，則通貨膨脹率下降，反之該比率變化量小于零時(shí)，則通貨膨脹率上升，該比率變化量每增加1個(gè)點(diǎn)，通貨膨脹率則平均下降0.112個(gè)百分點(diǎn)。但該比率的變化量與通貨膨脹率之間的負(fù)相關(guān)并不表明該比率變化量的上升與通貨膨脹率下降之間有因果關(guān)系，事實(shí)上Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)表明是通貨膨脹率決定了該比率的變化，而不是相反（檢驗(yàn)結(jié)果略）。因此回歸系數(shù)顯示出來(lái)的通貨膨脹率與M2/GDP變化之間的負(fù)相關(guān)實(shí)際上說(shuō)明了通貨膨脹對(duì)M2/GDP比率變化的負(fù)向因果關(guān)系。也就是說(shuō)當(dāng)通貨膨脹率低的時(shí)候，這往往意味著經(jīng)濟(jì)比較低迷，中央銀行會(huì)采取擴(kuò)張性貨幣政策來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)；但增加的貨幣供應(yīng)沒能很快刺激經(jīng)濟(jì)走出低谷，因此M2/GDP比率的會(huì)上升而通貨膨脹率卻仍然在下降。根據(jù)李春吉（2010）的分析，這一比率的持續(xù)上升反應(yīng)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)中私人部門的最終需求與實(shí)際貨幣持有之間的替代彈性比較低，也就是說(shuō)增加的貨幣不能有效地轉(zhuǎn)化為最終需求的增加。最終需求和貨幣持有之間的替代彈性較低的原因有主觀和客觀兩方面，主觀方面是由于私人部門出于預(yù)防性和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)機(jī)，不愿意把儲(chǔ)蓄貨幣轉(zhuǎn)化為消費(fèi)和投資需求，客觀方面是由于財(cái)富分配不均而導(dǎo)致想要增加消費(fèi)和投資的私人部門因?yàn)闆]有錢而不能增加消費(fèi)和投資，而有錢的私人部門因?yàn)橐?guī)避風(fēng)險(xiǎn)或者已經(jīng)飽和而又不需要增加消費(fèi)和投資，因此實(shí)際產(chǎn)出處于低水平，這樣M2/GDP比率就會(huì)提高。

上述回歸結(jié)果不但是顯著的，而且回歸方程也是穩(wěn)定的，這一點(diǎn)可以通過(guò)對(duì)其回歸殘差進(jìn)行穩(wěn)定性檢驗(yàn)，這其實(shí)就是EG兩步法協(xié)整檢驗(yàn)。對(duì)回歸殘差的單位根檢驗(yàn)確實(shí)表明回歸殘差是平穩(wěn)的（單位根檢驗(yàn)結(jié)果略），事實(shí)上這也可以從D.W.統(tǒng)計(jì)量看出來(lái)，因此上述回歸方程也表明了樣本期內(nèi)通貨膨脹率和其他變量之間確實(shí)存在著長(zhǎng)期的穩(wěn)定關(guān)系（協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果表明通貨膨脹率與實(shí)際GDP增長(zhǎng)率、M2增長(zhǎng)率和M2/GDP的變化等變量之間確實(shí)存在著協(xié)整關(guān)系，檢驗(yàn)結(jié)果略）。

回歸模型（3）式中，M2增長(zhǎng)率、實(shí)際GDP增長(zhǎng)率和滯后的通貨膨脹率進(jìn)入到通貨膨脹率方程是比較容易理解的，而M2/GDP比率的變化進(jìn)入回歸模型的理解如前所述，它反應(yīng)了總需求和貨幣持有之間的替代彈性。但該比率進(jìn)入回歸模型是否會(huì)引起與其他解釋變量之間的多重共線呢？實(shí)際上如果我們?nèi)サ粼摫嚷实淖兓?，那么回歸方程的擬合程度會(huì)大大下降，包含該比率變化的調(diào)整R平方是0.76，而去掉該比率變化后回歸的調(diào)整R平方只有0.46，因此把該比率變化包括在回歸模型中是合理的，不但不會(huì)引起多重共線問(wèn)題，反而是不可缺少的影響通貨膨脹率變化的變量。

三、 結(jié)論

本文通過(guò)對(duì)我國(guó)通貨膨脹影響因素的理論與實(shí)證分析，揭示了實(shí)際產(chǎn)出增長(zhǎng)率、名義貨幣M2增長(zhǎng)率、通貨膨脹率慣性和M2/GDP比率變化與通貨膨脹率的相關(guān)關(guān)系?；貧w分析表明我國(guó)通貨膨脹率主要受到貨幣增長(zhǎng)率的正向影響，而通貨膨脹率與實(shí)際產(chǎn)出增長(zhǎng)率之間有顯著的負(fù)相關(guān)，這意味著通貨膨脹率的下降刺激了總需求和總產(chǎn)出的增加（可能是政府為解決通貨緊縮而實(shí)行擴(kuò)張性政策帶來(lái)的）。通貨膨脹慣性對(duì)通貨膨脹也有一定的影響，而預(yù)期通貨膨脹率對(duì)當(dāng)期通貨膨脹率的影響并不太顯著。M2/GDP比率的變化對(duì)通貨膨脹率具有顯著的影響，這一定程度上反應(yīng)了中央銀行的相機(jī)決策的貨幣政策，也反應(yīng)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)是總需求和貨幣供給之間的替代彈性較低，儲(chǔ)蓄資金難以轉(zhuǎn)化為投資和消費(fèi)需求，這將是影響我國(guó)通貨膨脹的長(zhǎng)期因素。

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第6篇：貨幣需求論文范文

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局于15日初步核算數(shù)據(jù)，2013年一季度GDP為118855億元，按可比價(jià)格計(jì)算同比增長(zhǎng)7.7%，增速比上季度回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，比2012全年回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家的普遍預(yù)測(cè)。由此包括世界銀行的很多研究機(jī)構(gòu)下調(diào)了對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)全年的預(yù)測(cè)， 全年的GDP預(yù)測(cè)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)甚至低于8%。

此外，最新公布其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)沒有緩解中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期被下調(diào)的結(jié)果。五月份匯豐銀行公布采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)為49.2，低于四月份的50.4，甚至回落到近8個(gè)月以來(lái)的最低點(diǎn)。生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)連續(xù)15個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)加重了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)悲觀預(yù)期?！度A爾街見聞》評(píng)論這是“中國(guó)經(jīng)濟(jì)的黑色5月”。

有學(xué)者指出指出，中國(guó)式金融抑制是導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑的根本原因之一。

從2010年3月至今，我國(guó)的實(shí)行貨幣緊縮政策，在這期間的階段性放松只發(fā)生在2012上半年。從去年下半年的高存款準(zhǔn)備金率和高利息，導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)惡化。也由此說(shuō)明，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍舊持續(xù)受到金融抑制的沖擊。

美國(guó)斯坦福大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授麥金農(nóng)和愛德華?s?肖在前人研究的基礎(chǔ)上，于1973年提出了著名的"金融抑制"論斷，認(rèn)為發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)落后由于金融抑制的市場(chǎng)現(xiàn)狀。發(fā)展中國(guó)家金融系統(tǒng)的發(fā)展受到抑制是由于政府通過(guò)對(duì)金融活動(dòng)和金融體系的過(guò)多的干預(yù)，而滯后的金融體系又制約了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，從而造成了金融抑制和經(jīng)濟(jì)落后的惡性循環(huán)。兩位教授認(rèn)為，金融自由化是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必要前提。

利率價(jià)格反映出中國(guó)市場(chǎng)的金融抑制非常嚴(yán)重：非正規(guī)金融市場(chǎng)民間短期借貸的利率價(jià)格是20%-30%，中小企業(yè)私募債的利率價(jià)格為14%-15%，金融衍生理財(cái)產(chǎn)品的利率價(jià)格位于5%-7%，此外，信托的利率價(jià)格為7%-10%。

就中國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)現(xiàn)狀分析，財(cái)政政策是無(wú)法采取擴(kuò)張政策的。此外，貨幣供應(yīng)量M2已經(jīng)突破100萬(wàn)億的界限，貨幣若是繼續(xù)大量投放是不明智的，所以貨幣擴(kuò)張政策也無(wú)法實(shí)行。而且，過(guò)高的實(shí)際利率制約了民間投資的積極性，進(jìn)而限制了其對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)。而與此同時(shí)，居民收入限制了居民消費(fèi)，因?yàn)榫用竦南M(fèi)與中國(guó)居民的收入是成正比的，沒有顯著增長(zhǎng)的居民收入導(dǎo)致中國(guó)居民消費(fèi)難有起色。在這樣的顯示情況下，我們只能期待股市的樂(lè)觀的未來(lái)預(yù)期可帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。股市可帶動(dòng)消費(fèi)和投資的積極性，而若未來(lái)股市低迷，經(jīng)濟(jì)下滑會(huì)更加嚴(yán)重。

此外，解除金融抑制而努力實(shí)行金融自由化的過(guò)程中，流動(dòng)性陷阱是不存在的。流動(dòng)性陷阱是凱恩斯提出的一種假說(shuō)，指當(dāng)在一定時(shí)期內(nèi)，利率水平降低到最低的水平時(shí)，人們將會(huì)預(yù)期利率將會(huì)上升而債券價(jià)格則會(huì)下降，貨幣需求彈性就會(huì)變得無(wú)限大，即無(wú)論增加多少貨幣，都會(huì)被人們儲(chǔ)存起來(lái)，而利率將不會(huì)再下降。發(fā)生流動(dòng)性陷阱時(shí)，投機(jī)性貨幣需求的利率彈性為無(wú)窮大，再寬松的貨幣政策也無(wú)法改變市場(chǎng)利率，使得貨幣政策失效。而就中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀而言，雖然貨幣發(fā)行量指標(biāo)M2突破了100萬(wàn)億，但這只是表面上的規(guī)模，因?yàn)檠胄袑⑵渲泻艽笠徊糠诌M(jìn)行了凍結(jié)處理，導(dǎo)致銀行的儲(chǔ)蓄中有20%的存款準(zhǔn)備金率，而且還有不足于20%的資金運(yùn)轉(zhuǎn)于房地產(chǎn)市場(chǎng)之中。有學(xué)者直接表明，中國(guó)正處于十年以來(lái)貨幣政策最為緊要的使其。一方面，中國(guó)的100萬(wàn)億的儲(chǔ)蓄總額和3.5萬(wàn)億的外匯儲(chǔ)備使得中國(guó)擁有大量的資金儲(chǔ)備；但另一方面，在中國(guó)市場(chǎng)上由此產(chǎn)生的成本也是非常巨大的。

就目前而言，穩(wěn)定我國(guó)經(jīng)濟(jì)是金融有效改革的一個(gè)必要的宗旨，中國(guó)需要解除金融抑制。有學(xué)者提出要取消信貸規(guī)模。筆者認(rèn)為這一政策近期內(nèi)無(wú)法實(shí)現(xiàn)，但是擴(kuò)大非正規(guī)金融信貸規(guī)模是可行的。在全部的金融體系中，占85%以上的是商業(yè)銀行，占50%以上的是四大銀行，金融市場(chǎng)嚴(yán)重不協(xié)調(diào)（田東山，2011）。這說(shuō)明，在中國(guó)間接融資市場(chǎng)占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。并且，考慮到我國(guó)和發(fā)達(dá)國(guó)家之間金融市場(chǎng)發(fā)展水平的巨大差距，政府主導(dǎo)的特性決定了非正規(guī)金融在經(jīng)濟(jì)中無(wú)法逾越的地位。非正規(guī)金融的成本優(yōu)勢(shì)就是具有一定的可發(fā)展環(huán)境，且難以壓制（呂奕飛，2013）。以長(zhǎng)期的角度分析，可以預(yù)期中國(guó)中小型企業(yè)所需要的金融融資來(lái)自非正規(guī)金融和正規(guī)金融部門的共同支持。因此，政府應(yīng)該鼓勵(lì)非正規(guī)金融的發(fā)展，并擴(kuò)大非正規(guī)金融信貸規(guī)模，發(fā)揮其能動(dòng)性。

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第7篇：貨幣需求論文范文

論文摘要：隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐步確立和金融體制改革的不斷深化，經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)的學(xué)生必須要通過(guò)學(xué)習(xí)《貨幣銀行學(xué)》課程.掌握必要的金融知識(shí)。文章總結(jié)了作者在《貨幣銀行學(xué)》教學(xué)工作方面的經(jīng)驗(yàn)和體會(huì).通過(guò)分析教材選擇的原則、教學(xué)方法的靈活運(yùn)用，為提高教學(xué)質(zhì)量作了一些有益的探討。

隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐步建立，金融業(yè)在我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控中的地位也日益重要。作為經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)的學(xué)生，有必要掌握基礎(chǔ)性的金融理論知識(shí)，而《貨幣銀行學(xué)》作為經(jīng)濟(jì)類專業(yè)本科生的一門專業(yè)基礎(chǔ)課，就是向?qū)W生講授有關(guān)貨幣、信用、銀行理論方面的知識(shí)，通過(guò)學(xué)習(xí)，為后續(xù)各專業(yè)課的掌握打下良好的基礎(chǔ)。此課程具有專業(yè)性較強(qiáng)、涉及知識(shí)面廣、與現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活密切聯(lián)系等特點(diǎn)，這就要求教師在講授時(shí)，注重各個(gè)教學(xué)環(huán)節(jié)，從而提高教學(xué)質(zhì)量。作為一名年輕教師，怎樣才能在教學(xué)過(guò)程中盡快獲得良好教學(xué)效果，確實(shí)不易。通過(guò)這五年的摸索與實(shí)踐，得到一些經(jīng)驗(yàn)和體會(huì)，誠(chéng)與同齡人共勉。

一、根據(jù)教學(xué)要求，合理選用教材教材是教師組織教學(xué)的主要依據(jù)，教材的選擇一定要合適，因此，在選擇教材時(shí)應(yīng)考慮以下幾方面問(wèn)題：

(一)、教材內(nèi)容的先進(jìn)性。教材內(nèi)容應(yīng)當(dāng)反映本學(xué)科領(lǐng)域最新的發(fā)展現(xiàn)狀，對(duì)于經(jīng)濟(jì)學(xué)類教材更是如此。隨著西方金融理論研究的不斷深人和我國(guó)金融體制改革的不斷深化，《貨幣銀行學(xué)》教材應(yīng)盡可能選擇最新出版的教材，將新的、先進(jìn)的金融知識(shí)傳授給學(xué)生。

(二)、教材內(nèi)容體系的合理性。由于我國(guó)過(guò)去實(shí)行的是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，因此，在有關(guān)經(jīng)濟(jì)理論的教材編寫方面，一般是將資本主義部分與社會(huì)主義部分分開編著。例如，《貨幣銀行學(xué)》只講述資本主義國(guó)家的金融理論，而《社會(huì)主義金融理論》則介紹我國(guó)情況。隨著中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制逐步確立，以及銀行業(yè)逐漸與國(guó)際接軌，將我國(guó)與西方發(fā)達(dá)國(guó)家的金融理論截然分開的教材體系顯然已不適應(yīng)當(dāng)前教學(xué)需要。所以，在教材內(nèi)容的編排上，二者結(jié)合程度的如何，也是選擇教材的標(biāo)準(zhǔn)之一。

(三)、教材內(nèi)容的難易性。教材內(nèi)容一定要深淺結(jié)合，如果內(nèi)容過(guò)易，沒有一定的難度，學(xué)生就會(huì)覺得空洞乏味，調(diào)動(dòng)不起他們的興趣;而如果過(guò)難，學(xué)生學(xué)起來(lái)吃力，同樣沒有效果。因此，在教學(xué)內(nèi)容的選擇上，要有意選擇既有啟發(fā)性，又有一定難度的內(nèi)容，以激發(fā)學(xué)生的求知欲望促使他們主動(dòng)、自覺的學(xué)習(xí)。目前，《貨幣銀行學(xué)》的教材很多，各名牌大學(xué)都出版了自編教材，教師選擇教材的自由度增大，有很大靈活性。根據(jù)兩年的摸索與實(shí)踐，目前采用的教材是中國(guó)金融出版社出版的，由夏德仁編著的《貨幣銀行學(xué)》，該書內(nèi)容較新穎，重點(diǎn)突出，并在介紹各種貨幣銀行學(xué)原理、金融理論的同時(shí)，還講述了近幾年來(lái)中國(guó)金融業(yè)的一些改革情況，從教材使用效果看，還是比較理想的。

二、區(qū)分不同教學(xué)內(nèi)容，采取靈活多變的教學(xué)方法

《貨幣銀行學(xué)》課程內(nèi)容龐雜，主要包括:貨幣理論，信用、利息理論，銀行體系，商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)，中央銀行制度，通貨膨脹理論，外匯理論，國(guó)際收支理論等，所需知識(shí)涉及西方經(jīng)濟(jì)學(xué)、政治經(jīng)濟(jì)學(xué)等。由于內(nèi)容豐富而課時(shí)又有所壓縮，單一采用傳統(tǒng)的課堂講授法，必然會(huì)造成學(xué)生被動(dòng)地接受知識(shí)，且知識(shí)點(diǎn)量大時(shí)，學(xué)生往往很難記住的現(xiàn)象。鑒于此，應(yīng)針對(duì)不同的教學(xué)內(nèi)容，采取不同的教學(xué)方法，努力提高教學(xué)質(zhì)量。

(一)、重點(diǎn)、難點(diǎn)內(nèi)容，以教師精講為主。對(duì)于貨幣銀行學(xué)中的重、難點(diǎn)問(wèn)題，宜采用教師精講的方式。盡管這些年來(lái)，許多教育學(xué)者對(duì)這種傳統(tǒng)型的教學(xué)方法提出了質(zhì)疑，但是，就一些原理、概念、學(xué)證明等內(nèi)容而言，采用此法是較適宜的。當(dāng)然，要避免“填鴨式”、“滿堂灌”的現(xiàn)象，采取一些配套教學(xué)手段是必不可少的。

首先，注重課前提問(wèn)環(huán)節(jié)。課堂提問(wèn)，使學(xué)生的思想注意力迅速集中起來(lái)，“逼”他們快速回憶起前一節(jié)課相關(guān)內(nèi)容，以有利于本次教學(xué)。

其次，在教學(xué)過(guò)程中注意啟發(fā)學(xué)生，引導(dǎo)他們的思路。比如，在講授凱恩斯的貨幣傳導(dǎo)機(jī)制:MsRIGNP的時(shí)候，就要啟發(fā)學(xué)生，如果貨幣供應(yīng)量Ms上升，利率是上升還是下降?為什么?利率下降，投資上升嗎?投資增加，GNP如何變化?通過(guò)這種集體提問(wèn)方式，使學(xué)生自己推導(dǎo)出作用原理。實(shí)踐證明，通過(guò)這樣的方式，同學(xué)們能夠較快理解凱恩斯貨幣傳導(dǎo)機(jī)制，效果較教師單一傳授要好得多。

最后，還應(yīng)注意理論聯(lián)系實(shí)際。經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)科不同于其他學(xué)科，它與現(xiàn)實(shí)生活聯(lián)系緊密。通過(guò)學(xué)習(xí)《貨幣銀行學(xué)》，要求學(xué)生能夠運(yùn)用有關(guān)原理解釋現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，同時(shí)，通過(guò)分析經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，加深對(duì)理論的理解。

所以，講課過(guò)程中要特別注意運(yùn)用實(shí)例。例如，在講完中央銀行的三大傳統(tǒng)政策工具后，結(jié)合我國(guó)目前通貨緊縮、總需求不足的宏觀經(jīng)濟(jì)情況，向?qū)W生講授了中國(guó)人民銀行通過(guò)降低法定準(zhǔn)備金率和再貼現(xiàn)率、在公開市場(chǎng)上收購(gòu)債券來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展;再比如，在講授商業(yè)銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)時(shí)，結(jié)合了中國(guó)商業(yè)銀行現(xiàn)在新開展的各種消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)。通過(guò)這種理論聯(lián)系實(shí)際的方法，一方面，避免了單純講授理論時(shí)的枯燥無(wú)味，能充分調(diào)動(dòng)學(xué)生學(xué)習(xí)的積極性;另一方面，激發(fā)學(xué)生關(guān)注社會(huì)經(jīng)濟(jì)的興趣，使他們真正理解貨幣銀行學(xué)中的有關(guān)理論，活學(xué)活用，而不僅僅是為了應(yīng)付考試的死記硬背。

(二)、學(xué)生已有所掌握的內(nèi)容，采用教師、學(xué)生換位法。這種方法也就是以學(xué)生講授為主。具體操作如下:(1)教師于下課前將講授內(nèi)容列出，引導(dǎo)學(xué)生準(zhǔn)備。(2)給予充分準(zhǔn)備時(shí)間，學(xué)生上臺(tái)講課。(3)講完后，其他同學(xué)提問(wèn)。(4)教師總結(jié)，點(diǎn)評(píng)。并對(duì)其中的難點(diǎn)重點(diǎn)給予正確解釋。

教學(xué)實(shí)踐中，我在講述完凱恩斯和弗里德曼的貨幣需求理論后，布置了一道題目:凱恩斯理論和弗里德曼理論的區(qū)別與聯(lián)系。規(guī)定下次上課時(shí)由學(xué)生主講。一開始，沒有人愿意上臺(tái)，經(jīng)過(guò)一番鼓勵(lì)，一個(gè)平時(shí)成績(jī)較優(yōu)秀的同學(xué)主動(dòng)走上講臺(tái)，有了這個(gè)開頭，隨后的氣氛開始活躍起來(lái)，同學(xué)們也更加積極了，主講之后的課堂提問(wèn)也非常精彩。顯而易見，這一方法的效果是明顯的，它鍛煉了學(xué)生的語(yǔ)言表達(dá)能力，同時(shí)，通過(guò)“認(rèn)真?zhèn)湔n”，有助于學(xué)生加深對(duì)知識(shí)的理解。當(dāng)然，換位法的使用也要注意一些問(wèn)題，比如，應(yīng)選擇學(xué)生有一定掌握基礎(chǔ)的內(nèi)容，或在以前相關(guān)課程中有所涉及，或已有過(guò)必要的講授;另外，教師最后的總結(jié)必不可少，避免主講學(xué)生中一些不正確的內(nèi)容誤導(dǎo)其他同學(xué)。

(三)、學(xué)生較易理解掌握的內(nèi)容，采用討論法。討論法一般是由教師提出論題，學(xué)生圍繞論題進(jìn)行討論，通過(guò)討論，加深學(xué)生分析問(wèn)題的能力，相互啟發(fā)并達(dá)成共識(shí)。討論時(shí)，將學(xué)生分成若干小組，以7-8人為宜，教師在課堂內(nèi)巡視，做輔導(dǎo)答疑，最后，教師要及時(shí)總結(jié)評(píng)價(jià)，并對(duì)問(wèn)題進(jìn)行概括小結(jié)。例如，在講授“利率對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響”一節(jié)時(shí)，我提前布置了討論題:降息對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。要求學(xué)生課后找資料，下節(jié)課分組討論。討論時(shí)，各組成員就自己搜集的材料，分別展開討論，我在巡視過(guò)程中，提示學(xué)生運(yùn)用實(shí)證分析法，重點(diǎn)分析降息對(duì)我國(guó)就業(yè)、產(chǎn)出、儲(chǔ)蓄的影響。在隨后的各組發(fā)言中，小組代表運(yùn)用相關(guān)理論，結(jié)合真實(shí)數(shù)據(jù)，得出了降息對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)目前影響尚不明顯的結(jié)論。通過(guò)討論，加強(qiáng)了書本知識(shí)和實(shí)際的聯(lián)系，也使學(xué)生敢于大膽提出自己的建議與看法，真正做到了教學(xué)相長(zhǎng)。:

(四)、與熱點(diǎn)問(wèn)題相關(guān)的內(nèi)容，采用學(xué)生提問(wèn)法。由于教材受到編寫、出版等時(shí)滯的影響，往往很難將最新的東西容納進(jìn)去，而我國(guó)的金融改革措施又不斷推出，這就要求教師要不斷豐富自己的專業(yè)知識(shí)，不能僅僅滿足于課本內(nèi)容，應(yīng)將最新的金融發(fā)展?fàn)顩r介紹給同學(xué)們，使學(xué)生獲得最新的信息。例如，在講完“金融市場(chǎng)”一章后，由于受多方因素所限，目前暫不能組織學(xué)生去銀行、證券公司實(shí)地參觀，為了有助于學(xué)生對(duì)該章內(nèi)容的理解，我將《中國(guó)證券報(bào)》上的“貨幣市場(chǎng)”、“股票市場(chǎng)”、“資本市場(chǎng)”專版分別復(fù)印下來(lái)，人手一份，指導(dǎo)學(xué)生如何讀懂金融類報(bào)刊，學(xué)會(huì)看股指、拆息以及金融專家寫的評(píng)論文章。在閱讀過(guò)程中，學(xué)生可自由提問(wèn)，例如股指的計(jì)算，銀行拆息的行情解讀等。通過(guò)接觸一些實(shí)踐性強(qiáng)的熱點(diǎn)問(wèn)題，使學(xué)生獲得身臨其境的感覺，有助于分析問(wèn)題能力的提高。教學(xué)實(shí)踐證明，學(xué)生對(duì)此法很歡迎，教學(xué)效果明顯提高。

三、合理設(shè)計(jì)作業(yè)，提高學(xué)生科研能力

第8篇：貨幣需求論文范文

關(guān)鍵詞：貨幣銀行學(xué);教學(xué)方法;教學(xué)質(zhì)量

隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐步建立，金融業(yè)在我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控中的地位也日益重要。作為經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)的學(xué)生，有必要掌握基礎(chǔ)性的金融理論知識(shí)，而《貨幣銀行學(xué)》作為經(jīng)濟(jì)類專業(yè)本科生的一門專業(yè)基礎(chǔ)課，就是向?qū)W生講授有關(guān)貨幣、信用、銀行理論方面的知識(shí)，通過(guò)學(xué)習(xí)，為后續(xù)各專業(yè)課的掌握打下良好的基礎(chǔ)。此課程具有專業(yè)性較強(qiáng)、涉及知識(shí)面廣、與現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活密切聯(lián)系等特點(diǎn)，這就要求教師在講授時(shí)，注重各個(gè)教學(xué)環(huán)節(jié)，從而提高教學(xué)質(zhì)量。作為一名年輕教師，怎樣才能在教學(xué)過(guò)程中盡快獲得良好教學(xué)效果，確實(shí)不易。通過(guò)這五年的摸索與實(shí)踐，得到一些經(jīng)驗(yàn)和體會(huì)，誠(chéng)與同齡人共勉。

一、根據(jù)教學(xué)要求，合理選用教材教材是教師組織教學(xué)的主要依據(jù)，教材的選擇一定要合適，因此，在選擇教材時(shí)應(yīng)考慮以下幾方面問(wèn)題

(一)教材內(nèi)容的先進(jìn)性

教材內(nèi)容應(yīng)當(dāng)反映本學(xué)科領(lǐng)域最新的發(fā)展現(xiàn)狀，對(duì)于經(jīng)濟(jì)學(xué)類教材更是如此。隨著西方金融理論研究的不斷深人和我國(guó)金融體制改革的不斷深化，《貨幣銀行學(xué)》教材應(yīng)盡可能選擇最新出版的教材，將新的、先進(jìn)的金融知識(shí)傳授給學(xué)生。

(二)教材內(nèi)容體系的合理性

由于我國(guó)過(guò)去實(shí)行的是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，因此，在有關(guān)經(jīng)濟(jì)理論的教材編寫方面，一般是將資本主義部分與社會(huì)主義部分分開編著。例如，《貨幣銀行學(xué)》只講述資本主義國(guó)家的金融理論，而《社會(huì)主義金融理論》則介紹我國(guó)情況。隨著中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制逐步確立，以及銀行業(yè)逐漸與國(guó)際接軌，將我國(guó)與西方發(fā)達(dá)國(guó)家的金融理論截然分開的教材體系顯然已不適應(yīng)當(dāng)前教學(xué)需要。所以，在教材內(nèi)容的編排上，二者結(jié)合程度的如何，也是選擇教材的標(biāo)準(zhǔn)之一。

(三)教材內(nèi)容的難易性

教材內(nèi)容一定要深淺結(jié)合，如果內(nèi)容過(guò)易，沒有一定的難度，學(xué)生就會(huì)覺得空洞乏味，調(diào)動(dòng)不起他們的興趣;而如果過(guò)難，學(xué)生學(xué)起來(lái)吃力，同樣沒有效果。因此，在教學(xué)內(nèi)容的選擇上，要有意選擇既有啟發(fā)性，又有一定難度的內(nèi)容，以激發(fā)學(xué)生的求知欲望促使他們主動(dòng)、自覺的學(xué)習(xí)。

目前，《貨幣銀行學(xué)》的教材很多，各名牌大學(xué)都出版了自編教材，教師選擇教材的自由度增大，有很大靈活性。根據(jù)兩年的摸索與實(shí)踐，目前采用的教材是中國(guó)金融出版社出版的，由夏德仁編著的《貨幣銀行學(xué)》，該書內(nèi)容較新穎，重點(diǎn)突出，并在介紹各種貨幣銀行學(xué)原理、金融理論的同時(shí)，還講述了近幾年來(lái)中國(guó)金融業(yè)的一些改革情況，從教材使用效果看，還是比較理想的。

二、區(qū)分不同教學(xué)內(nèi)容，采取靈活多變的教學(xué)方法

《貨幣銀行學(xué)》課程內(nèi)容龐雜，主要包括:貨幣理論，信用、利息理論，銀行體系，商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)，中央銀行制度，通貨膨脹理論，外匯理論，國(guó)際收支理論等，所需知識(shí)涉及西方經(jīng)濟(jì)學(xué)、政治經(jīng)濟(jì)學(xué)等。由于內(nèi)容豐富而課時(shí)又有所壓縮，單一采用傳統(tǒng)的課堂講授法，必然會(huì)造成學(xué)生被動(dòng)地接受知識(shí)，且知識(shí)點(diǎn)量大時(shí)，學(xué)生往往很難記住的現(xiàn)象。鑒于此，應(yīng)針對(duì)不同的教學(xué)內(nèi)容，采取不同的教學(xué)方法，努力提高教學(xué)質(zhì)量。

(一)重點(diǎn)、難點(diǎn)內(nèi)容，以教師精講為主

對(duì)于貨幣銀行學(xué)中的重、難點(diǎn)問(wèn)題，宜采用教師精講的方式。盡管這些年來(lái)，許多教育學(xué)者對(duì)這種傳統(tǒng)型的教學(xué)方法提出了質(zhì)疑，但是，就一些原理、概念、學(xué)證明等內(nèi)容而言，采用此法是較適宜的。當(dāng)然，要避免“填鴨式”、“滿堂灌”的現(xiàn)象，采取一些配套教學(xué)手段是必不可少的。

首先，注重課前提問(wèn)環(huán)節(jié)。課堂提問(wèn)，使學(xué)生的思想注意力迅速集中起來(lái)，“逼”他們快速回憶起前一節(jié)課相關(guān)內(nèi)容，以有利于本次教學(xué)。其次，在教學(xué)過(guò)程中注意啟發(fā)學(xué)生，引導(dǎo)他們的思路。比如，在講授凱恩斯的貨幣傳導(dǎo)機(jī)制:MsRIGNP的時(shí)候，就要啟發(fā)學(xué)生，如果貨幣供應(yīng)量Ms上升，利率是上升還是下降?為什么?利率下降，投資上升嗎?投資增加，GNP如何變化?通過(guò)這種集體提問(wèn)方式，使學(xué)生自己推導(dǎo)出作用原理。實(shí)踐證明，通過(guò)這樣的方式，同學(xué)們能夠較快理解凱恩斯貨幣傳導(dǎo)機(jī)制，效果較教師單一傳授要好得多。最后，還應(yīng)注意理論聯(lián)系實(shí)際。經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)科不同于其他學(xué)科，它與現(xiàn)實(shí)生活聯(lián)系緊密。通過(guò)學(xué)習(xí)《貨幣銀行學(xué)》，要求學(xué)生能夠運(yùn)用有關(guān)原理解釋現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，同時(shí)，通過(guò)分析經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，加深對(duì)理論的理解。所以，講課過(guò)程中要特別注意運(yùn)用實(shí)例。例如，在講完中央銀行的三大傳統(tǒng)政策工具后，結(jié)合我國(guó)目前通貨緊縮、總需求不足的宏觀經(jīng)濟(jì)情況，向?qū)W生講授了中國(guó)人民銀行通過(guò)降低法定準(zhǔn)備金率和再貼現(xiàn)率、在公開市場(chǎng)上收購(gòu)債券來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展;再比如，在講授商業(yè)銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)時(shí)，結(jié)合了中國(guó)商業(yè)銀行現(xiàn)在新開展的各種消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)。通過(guò)這種理論聯(lián)系實(shí)際的方法，一方面，避免了單純講授理論時(shí)的枯燥無(wú)味，能充分調(diào)動(dòng)學(xué)生學(xué)習(xí)的積極性;另一方面，激發(fā)學(xué)生關(guān)注社會(huì)經(jīng)濟(jì)的興趣，使他們真正理解貨幣銀行學(xué)中的有關(guān)理論，活學(xué)活用，而不僅僅是為了應(yīng)付考試的死記硬背。

(二)學(xué)生已有所掌握的內(nèi)容，采用教師、學(xué)生換位法

這種方法也就是以學(xué)生講授為主。具體操作如下:(1)教師于下課前將講授內(nèi)容列出，引導(dǎo)學(xué)生準(zhǔn)備。(2)給予充分準(zhǔn)備時(shí)間，學(xué)生上臺(tái)講課。(3)講完后，其他同學(xué)提問(wèn)。(4)教師總結(jié)，點(diǎn)評(píng)。并對(duì)其中的難點(diǎn)重點(diǎn)給予正確解釋。

教學(xué)實(shí)踐中，我在講述完凱恩斯和弗里德曼的貨幣需求理論后，布置了一道題目:凱恩斯理論和弗里德曼理論的區(qū)別與聯(lián)系。規(guī)定下次上課時(shí)由學(xué)生主講。一開始，沒有人愿意上臺(tái)，經(jīng)過(guò)一番鼓勵(lì)，一個(gè)平時(shí)成績(jī)較優(yōu)秀的同學(xué)主動(dòng)走上講臺(tái)，有了這個(gè)開頭，隨后的氣氛開始活躍起來(lái)，同學(xué)們也更加積極了，主講之后的課堂提問(wèn)也非常精彩。顯而易見，這一方法的效果是明顯的，它鍛煉了學(xué)生的語(yǔ)言表達(dá)能力，同時(shí)，通過(guò)“認(rèn)真?zhèn)湔n”，有助于學(xué)生加深對(duì)知識(shí)的理解。當(dāng)然，換位法的使用也要注意一些問(wèn)題，比如，應(yīng)選擇學(xué)生有一定掌握基礎(chǔ)的內(nèi)容，或在以前相關(guān)課程中有所涉及，或已有過(guò)必要的講授;另外，教師最后的總結(jié)必不可少，避免主講學(xué)生中一些不正確的內(nèi)容誤導(dǎo)其他同學(xué)。

(三)學(xué)生較易理解掌握的內(nèi)容，采用討論法

討論法一般是由教師提出論題，學(xué)生圍繞論題進(jìn)行討論，通過(guò)討論，加深學(xué)生分析問(wèn)題的能力，相互啟發(fā)并達(dá)成共識(shí)。討論時(shí)，將學(xué)生分成若干小組，以7-8人為宜，教師在課堂內(nèi)巡視，做輔導(dǎo)答疑，最后，教師要及時(shí)總結(jié)評(píng)價(jià)，并對(duì)問(wèn)題進(jìn)行概括小結(jié)。例如，在講授“利率對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響”一節(jié)時(shí)，我提前布置了討論題:降息對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。要求學(xué)生課后找資料，下節(jié)課分組討論。討論時(shí)，各組成員就自己搜集的材料，分別展開討論，我在巡視過(guò)程中，提示學(xué)生運(yùn)用實(shí)證分析法，重點(diǎn)分析降息對(duì)我國(guó)就業(yè)、產(chǎn)出、儲(chǔ)蓄的影響。在隨后的各組發(fā)言中，小組代表運(yùn)用相關(guān)理論，結(jié)合真實(shí)數(shù)據(jù)，得出了降息對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)目前影響尚不明顯的結(jié)論。通過(guò)討論，加強(qiáng)了書本知識(shí)和實(shí)際的聯(lián)系，也使學(xué)生敢于大膽提出自己的建議與看法，真正做到了教學(xué)相長(zhǎng)。

(四)與熱點(diǎn)問(wèn)題相關(guān)的內(nèi)容，采用學(xué)生提問(wèn)法

由于教材受到編寫、出版等時(shí)滯的影響，往往很難將最新的東西容納進(jìn)去，而我國(guó)的金融改革措施又不斷推出，這就要求教師要不斷豐富自己的專業(yè)知識(shí)，不能僅僅滿足于課本內(nèi)容，應(yīng)將最新的金融發(fā)展?fàn)顩r介紹給同學(xué)們，使學(xué)生獲得最新的信息。例如，在講完“金融市場(chǎng)”一章后，由于受多方因素所限，目前暫不能組織學(xué)生去銀行、證券公司實(shí)地參觀，為了有助于學(xué)生對(duì)該章內(nèi)容的理解，我將《中國(guó)證券報(bào)》上的“貨幣市場(chǎng)”、“股票市場(chǎng)”、“資本市場(chǎng)”專版分別復(fù)印下來(lái)，人手一份，指導(dǎo)學(xué)生如何讀懂金融類報(bào)刊，學(xué)會(huì)看股指、拆息以及金融專家寫的評(píng)論文章。在閱讀過(guò)程中，學(xué)生可自由提問(wèn)，例如股指的計(jì)算，銀行拆息的行情解讀等。通過(guò)接觸一些實(shí)踐性強(qiáng)的熱點(diǎn)問(wèn)題，使學(xué)生獲得身臨其境的感覺，有助于分析問(wèn)題能力的提高。教學(xué)實(shí)踐證明，學(xué)生對(duì)此法很歡迎，教學(xué)效果明顯提高。:

三、合理設(shè)計(jì)作業(yè)，提高學(xué)生科研能力

第9篇：貨幣需求論文范文

關(guān)鍵詞：人民幣跨境使用 MEC均衡 “不可能三角”理論

自2009年7月跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算開始試點(diǎn)，三年來(lái)，我國(guó)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算額已超過(guò)4萬(wàn)億元，跨境投融資人民幣結(jié)算也在穩(wěn)步推進(jìn)，人民幣已成為我國(guó)國(guó)際結(jié)算的第二大幣種。在這個(gè)過(guò)程中，出現(xiàn)了關(guān)于在匯率市場(chǎng)化、資本項(xiàng)目可兌換完全實(shí)現(xiàn)之前，推進(jìn)人民幣跨境使用順序是否合理、步伐是否過(guò)快的質(zhì)疑。持匯率市場(chǎng)化優(yōu)先的觀點(diǎn)認(rèn)為資本項(xiàng)目可兌換是有風(fēng)險(xiǎn)的，只有價(jià)格合理以后，資本大進(jìn)大出的可能性才會(huì)消除，大量的投機(jī)活動(dòng)才能夠避免，這兩者完成后方可考慮人民幣國(guó)際化問(wèn)題。持資本項(xiàng)目可兌換優(yōu)先的觀點(diǎn)認(rèn)為只有實(shí)現(xiàn)了可兌換，供求充分表現(xiàn)出來(lái)，匯率找到真實(shí)的價(jià)格水平，發(fā)揮價(jià)格杠桿的作用和資源配置的功效，其后方可考慮人民幣國(guó)際化問(wèn)題。還有觀點(diǎn)認(rèn)為人民幣跨境使用會(huì)放大資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，增大貨幣政策調(diào)控難度，降低政策有效性，因而主張謹(jǐn)慎推動(dòng)人民幣跨境使用。人民幣跨境使用與匯率形成機(jī)制改革、資本項(xiàng)目可兌換之間是否有必須遵循的先后關(guān)系，它們之間相互作用的機(jī)制如何，對(duì)貨幣政策調(diào)控有怎樣的影響，可能基于不同的立足點(diǎn)會(huì)得出不同的結(jié)論。

本文以“不可能三角”理論引申的MEC均衡為前提，構(gòu)建人民幣國(guó)際化水平的衡量模型，通過(guò)將匯率納入模型進(jìn)行理論推導(dǎo)，證明匯率彈性增強(qiáng)和資本項(xiàng)目可兌換程度提高有利于人民幣國(guó)際化，也即人民幣跨境使用，但相互間不存在先后關(guān)系。利用開放經(jīng)濟(jì)IS—LM模型研究人民幣跨境使用對(duì)我國(guó)貨幣政策操作、人民幣匯率彈性和資本項(xiàng)目可兌換的影響，結(jié)果顯示影響均是積極正向的，人民幣跨境使用改善了MEC均衡，提高了政策組合的效率。

一、“不可能三角”理論及MEC均衡

對(duì)于一個(gè)國(guó)家而言，“貨幣政策獨(dú)立”、“匯率穩(wěn)定”和“資本自由流動(dòng)”這三個(gè)政策目標(biāo)不可能同時(shí)實(shí)現(xiàn)，最多只能實(shí)現(xiàn)兩個(gè)，即“不可能三角”理論。

蒙代爾本人曾強(qiáng)調(diào)“不可能三角”理論體現(xiàn)最好的是美國(guó)、日本和德國(guó)，他們均擁有發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)，在實(shí)施財(cái)政擴(kuò)張時(shí)能夠保持貨幣緊縮，很少有發(fā)展中國(guó)家適合同樣的結(jié)論。國(guó)內(nèi)有觀點(diǎn)認(rèn)為，在全球化和資本高度流動(dòng)的今天，即使浮動(dòng)匯率制也不能保證資本流動(dòng)均衡，更不能保證貨幣政策獨(dú)立性，“不可能三角”可能已演變?yōu)椤安豢赡軆蛇叀?，即?dú)立貨幣政策和資本自由流動(dòng)的選擇，甚至“不可能一點(diǎn)”，即不可能有完全獨(dú)立的貨幣政策。還有觀點(diǎn)認(rèn)為歐元區(qū)的實(shí)踐似乎否定了“不可能三角”，歐元區(qū)實(shí)行統(tǒng)一貨幣，相當(dāng)于各成員國(guó)保持一比一的永恒的、固定的貨幣兌換關(guān)系，等于是固定匯率的極致形式；由于是同一種貨幣，所以資本在各成員國(guó)之間流動(dòng)幾乎沒有任何障礙，相當(dāng)于資本的完全自由流動(dòng)；歐洲央行的存在，使得各成員國(guó)完全喪失了獨(dú)立的貨幣政策。歐元區(qū)的這個(gè)三角組合，就是固定匯率、資本完全自由流動(dòng)、完全喪失獨(dú)立的貨幣政策的結(jié)合，但歐元區(qū)還是陷入了目前的困境。

“不可能三角”理論認(rèn)為政策組合只存在三種情形，也稱“角點(diǎn)解”（如圖1），區(qū)域4為不可能三角，1、2、3部分是相互兼容的三角形，各代表一個(gè)角點(diǎn)解，其它政策組合都是不存在的或不可持續(xù)的，導(dǎo)出的政策涵義就是非此即彼的選擇，而實(shí)際情況更多的是政策間彼此的協(xié)調(diào)和折中，即“中間解”。構(gòu)造指標(biāo)體系（M，E，C），分別衡量貨幣政策獨(dú)立性、匯率穩(wěn)定性、資本流動(dòng)自由度，M、E、C∈[0，1]，將“不可能三角”擴(kuò)展，即從角點(diǎn)分析擴(kuò)展為量值分析。如圖2所示，三角形中任意點(diǎn)Y（M，E，C）到三邊的距離分別是1—M、1—E、1—C，設(shè)等邊三角形的高為1，可以得到（1—M）+（1—E）+（1—C）=1，即M+E+C=2。不論三個(gè)變量取值如何，MEC等式暗合了“不可能三角”的內(nèi)涵，處于均衡狀態(tài)，稱之為“MEC均衡”，均衡的具體形態(tài)因變量的值不同而有所差異。

利用MEC均衡，可以對(duì)一些經(jīng)濟(jì)事件的內(nèi)在成因進(jìn)行新的解讀。比如目前歐元區(qū)的困境，雖然歐元區(qū)國(guó)家在歐元區(qū)內(nèi)以匯率固定、資本自由流動(dòng)和放棄貨幣政策獨(dú)立性的組合實(shí)現(xiàn)了MEC均衡，但在歐元區(qū)外，卻以歐元與其他貨幣匯率的不穩(wěn)定、歐元區(qū)內(nèi)外資本流動(dòng)不完全自由和歐元區(qū)國(guó)家普遍喪失獨(dú)立貨幣政策的形式違背了MEC均衡，危機(jī)的發(fā)生從而不可避免。同理，對(duì)于1998年亞洲金融危機(jī)產(chǎn)生的原因，有的觀點(diǎn)認(rèn)為是釘住匯率制度，有的觀點(diǎn)認(rèn)為是資本項(xiàng)目尤其是離岸市場(chǎng)開放過(guò)快，等等，而從MEC均衡來(lái)看，亞洲金融危機(jī)產(chǎn)生的真正原因，在于實(shí)施盯住匯率制度的同時(shí)過(guò)快開放資本項(xiàng)目，導(dǎo)致了對(duì)均衡條件的偏離，是政策協(xié)調(diào)而不是單一政策出了問(wèn)題，危機(jī)實(shí)質(zhì)上是對(duì)這種偏離的一種破壞性修正。

由此可以看出，匯率、資本項(xiàng)目可兌換作為單個(gè)政策變量處于什么狀態(tài)不應(yīng)該成為界定其是否合理的標(biāo)準(zhǔn)，必須在MEC均衡的框架下，才能說(shuō)政策組合達(dá)到了最優(yōu)。這啟示我們就人民幣跨境使用與匯率形成機(jī)制改革、資本項(xiàng)目可兌換的關(guān)系看，未來(lái)我國(guó)資本項(xiàng)目可兌換程度會(huì)不斷提高，人民幣匯率形成機(jī)制會(huì)日益完善，這些將為人民幣跨境使用創(chuàng)造更廣闊的空間，但在承認(rèn)MEC均衡約束存在的前提下，C和E兩個(gè)變量值的變化勢(shì)必導(dǎo)致M即貨幣政策獨(dú)立性的變化，使貨幣政策操作相應(yīng)進(jìn)行調(diào)整，對(duì)人民幣跨境使用產(chǎn)生影響。這些影響到底如何，本文將通過(guò)構(gòu)建人民幣國(guó)際化定量指標(biāo)來(lái)進(jìn)行推導(dǎo)。同時(shí)，人民幣跨境使用的擴(kuò)大，將使我國(guó)經(jīng)濟(jì)主體越來(lái)越多地以本幣進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖和國(guó)際借貸，從而增強(qiáng)應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)的主動(dòng)性，提高抵御國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)我國(guó)貨幣需求、貨幣供應(yīng)量、資產(chǎn)價(jià)格沖擊的有效性，改進(jìn)貨幣政策調(diào)控效果，即會(huì)優(yōu)化MEC均衡。

四、結(jié)論

人民幣國(guó)際化與匯率市場(chǎng)化、資本項(xiàng)目可兌換之間不存在必然的先后關(guān)系，目前我國(guó)同時(shí)推動(dòng)匯率形成機(jī)制改革、資本項(xiàng)目可兌換和人民幣跨境使用，既符合我國(guó)的國(guó)情，有效利用了外部機(jī)會(huì)窗口，也是具有理論基礎(chǔ)的。持續(xù)擴(kuò)大人民幣的跨境使用，主要障礙不是匯率是否自由浮動(dòng)、不是資本項(xiàng)目是否可兌換，而是我國(guó)能否協(xié)調(diào)處理好改革開放的整體關(guān)系，確保我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的全面穩(wěn)定增長(zhǎng)和戰(zhàn)略影響力的不斷提高。

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