金融危機起因精選(九篇)
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第1篇：金融危機起因范文
關鍵詞：金融危機 銀行 金融創新
在金融危機時代，世界的金融格局都產生了非常深刻的變化，特別是金融風險顯著提升，更多的銀行和相關理財機構都面對著更多挑戰。而后金融危機時代，全世界的各大經濟體均處在不斷恢復當中，但是也有不穩定的狀態。因此，后金融時代對于銀行而言既是機遇，也是挑戰，銀行業需要關注金融環境的整體發展，才能夠推動自身把握發展機遇和應對挑戰。隨著當前信息化不斷發展，銀行間傳統金融業務互相之間產生了非常激烈的競爭，這也意味著銀行企業如果不在當前調整自身的金融策略，那么很快就會在下一個經濟周期中，被后金融時代的市場業態所淘汰。綜合當前后金融時代的銀行發展趨勢，只有適應當前新市場狀況，銀行才能夠在求存中得到可持續發展的空間，最終為轉型提供更多的推動力。
一、當前國內銀行金融創新現狀
（一）制度創新現狀
制度上的創新，包括了銀行內部管理機制的調整，特別是銀行自身層級上的調整，強化各個分支銀行的自主管理和運行的權力，同時讓各個分支銀行綜合化經營，展開混業式的運營等。這些都在一定程度上為銀行的發展提供新的范式。
（二）業務創新現狀
在業務上的創新，各個銀行分別采用多種業務共同運營的方式，特別是對業務專業化運營的考慮等。從營銷理念和業務管理理念上都有所革新。如信用卡中心等專業化業務中心的成立，正是銀行業務發展的一種重要趨勢。這種趨勢決定了銀行在金融能力上的拓展與提升，通過專業化運營的形式，保障銀行各項業務能夠維持在市場中的先進水平，也能夠為銀行客戶提供更具針對性的服務。
（三）營銷創新現狀
營銷創新上，更多國內銀行關注采用現代的營銷理念，推動銀行業務的發展。更多銀行突出了市場化的營銷策略，并且作為一項專業性的業務進行拓展。這對于國內銀行而言是一種進步。這也是新產品和新業務增多后，銀行適應市場化的需求后，所形成的創新策略。比如國內的銀行開始逐步進入零售業務的領域，這也是在營銷理念上的創新。
二、國內銀行金融創新的特點分析
（一）金融創新缺乏統一策略
當前國內銀行的金融創新沒有統一的策略，在規劃金融創新上缺乏有序性。雖然很多國內銀行已經對金融創新有所認識，并且進行了金融創新的實踐，但是大部分的銀行仍然沒有統一的金融創新策略，很多銀行在創新方面仍然沒有科學的規劃，沒有根據自身的實際和市場發展的情況，進行金融創新策略的擬定。因此國內銀行的金融創新仍然是不徹底的創新，對于市場的適應性也各有不同。比如部分銀行在參與國際投資競爭當中盲目地壓低價格，導致自身的利潤空間減少，或者造成負利潤的情況，這也是當前銀行在經營過程當中，容易出現的創新性錯誤。
（二）金融創新產品結構單一
另一方面，國內銀行在金融創新過程當中金融產品種類較少，金融產品創新結構單一。很多國內銀行參考國外銀行的情況，制定了金融創新的產品，可是這些產品國內銀行不一定可以運營順暢，因為國內市場和國外市場的具體環境、歷史條件都有所不同。特別是國內銀行在金融創新產品方面，只是關注短期利潤率，而缺乏長期性的規劃。比如國內銀行負債類的產品多于資產類的產品，這就導致銀行的金融創新產品結構失衡，不利于國內銀行長期發展。
（三）金融創新的技術含量較低
此外，國內銀行在金融創新方面沒有更多地結合信息技術的發展，導致當前金融產品在創新過程當中，技術含量較低，無法適應未來的發展趨勢。很多國內銀行只是著眼于在金融創新方面的品種拓展，而很少往主導金融創新產品本身的技術含量提升，這種盲目的數量積累并不能促進金融創新產品的質量提升，所以當前國內銀行在金融創新方面仍然是相對落后的。
三、后金融危機時代銀行金融創新思考
在金融危機之后，西方的銀行業逐漸往金融創新方向發展，并且開發出更多創新性的金融產品。金融危機之后西方的布雷頓森林體系瓦解，而隨之各個國家政府的金融管制也逐漸放松，因此西方的銀行有著更多的空間開發新的金融產品。這種創新性思維，對于國內銀行的金融創新而言，也有著重要的借鑒意義。在后金融危機時代銀行業的金融創新有著以下的發展方向：首先是金融衍生類產品不斷發展，原來在金融危機爆發之前金融產品主要以原發性為主，而在金融危機發生之后，衍生類金融產品逐漸成為銀行業的主流；其次，金融產品逐漸走向創新與整合，特別是金融衍生類產品的不斷產生與發展，逐漸成為銀行金融創新的主流；再者，金融工具逐漸對金融危機后的銀行業形成更深刻的影響，特別是證券類業務的不斷發展，證券類金融工具成為了銀行業的主要選擇；最后，金融創新嘗試了更多的金融產品，也導致當前金融產品的復雜化，金融產品的風險性和利潤不確定性大大增加。這一點和金融危機時候出現的風險評估模型失效有著重要的聯系。正是因為對金融產品的風險評估不科學，才導致了金融危機的產生以及巨大的負面影響。
在后金融危機時代，銀行業創新金融產品與機制，成為了其求存與發展的主要路徑。對于銀行業而言，金融創新的出路主要在于金融產品金融機構，以及金融管理經營制度的創新。金融創新的總體思路是，降低金融商品所可能帶來的風險，以避免風險評估實效后對銀行造成重大損失，但是由于金融風險進一步分散了銀行業的金融風險，也可能出現銀行的金融產品嚴重脫離實體經濟，從而對銀行業已造成了危機性的隱患。
從根源性的角度分析，金融危機存在的風險，主要是隱藏在銀行金融創新的過程中所可能包含的道德風險。部分銀行為了贏取更大的利益，不斷擴大次級貸款的規模，次級貸款的增發進一步刺激房地產價格上漲，從而引發了次級貸款的惡性循環。因此，對于后金融危機的銀行業而言，在開展金融創新過程中，不能盲目地擴大自己貸款規模，其次是控制好證券化的杠桿率，避免證券化過度后，金融產品的風險大大增加，從而引發銀行業的道德危機。這對于銀行業而言尤為重要。如在次級貸款不斷擴大的時候，雷曼兄弟銀行盲目增發金融類債券，從而對雷曼兄弟銀行形成了極大的金融運營風險。部分銀行在開展金融創新過程中，盲目放松金融產品的信用評級，從而導致了金融產品的風險大大增加，這些都需要銀行在開展后金融危機時代金融創新過程中加以注意。
四、后金融危機時代銀行金融創新路徑選擇
（一）形成多元化的金融創新產品
銀行的金融創新，可以選擇形成多元化的金融創新管理機構，集合銀行的金融創新優勢。在金融危機發生之后，各國銀行的金融創新方式主要是以混業經營為主，然而國內的銀行主要是采取分業經營的模式，這樣導致國內銀行的客戶群體相對狹窄，不利于國內銀行的可持續發展。因此，國內銀行應該把握好混業經營的模式，逐漸推動自身的多元化發展。在成熟的金融體系下提供更為豐富的金融產品，滿足不同客戶群體的金融需求。同時，要維持良好的金融服務生態，從多個方面完善銀行金融產品服務，最終推動行業的金融產品發展。
（二）發展中間業務，形成產品差異
發展中間業務，推動銀行業的發展。在發展中間業務的過程中，應該避免銀行業務的同質化，增強各個銀行之間的業務差異和產品差異，從而為金融產品的消費者提供更多的選擇。銀行在發展中間業務的過程中，應該根據自身的發展優勢以及市場的發展趨勢，從而推出更具備競爭力的中間業務產品。這對于銀行而言有著重要的價值，銀行如一直推出同質化的服務，是無法適應后金融危機時代的市場需求。
（三）增強銀行抵抗金融風險
銀行應該增強抵抗金融風險的能力。金融創新的過程，既可以分散或者對沖金融風險，同時也可能擴大金融風險。銀行應提升金融風險的評估能力，避免在金融創新的過程中產生更多的風險。銀行應具備成熟的風險防范體系，并且有成熟的風險預警機制。為防止銀行在借貸業務的競爭逐漸激烈的條件下，出現不當競爭的狀況，銀行業應引入第三方信用評級機構，以防止信用評估標準下降。
五、結束語
當前中國銀行業蓬勃發展，同樣離不開金融創新的發展。所以，銀行的金融創新，需要在成熟評估風險的基礎上推動自身發展。如果沒有成熟的評估機制，就可能出現銀行道德風險問題。因此，金融創新是一個體系性的創新機制，要充分聯系并分析后危機時代的市場環境，提出更好的發展思路，從而推動中國的銀行業可持續健康發展。
參考文獻：
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[2]束蘭根，原二軍.基于商業銀行視角的科技金融發展研究[J].中國集體經濟，2014（31）
第2篇：金融危機起因范文
一、東南亞金融危機發生的原因
1、地產泡沫破裂，銀行呆賬壞賬嚴重。當時東南亞經濟增長相當程度上是靠房地產投資拉動的。東南亞國家在推動經濟自由化過程中，也致力于在房地產業中引進競爭機制。由于房地產業投資回報率高，從而吸引了大量資金，導致房地產價格暴漲，形成地產泡沫，嚴重沖擊了東南亞金融體系的穩定性。
2、出口大幅度下降，經常項目收支狀況惡化。東南亞國家貿易結構相對單一，極易受國際市場波動的影響。八十年代主要出口勞動密集型產品，九十年代轉向高技術產品，主要是電子產品。1996年全球電子產品市場需求萎縮，東南亞各國出口急劇下降，如泰國出口增長率從1995年的22.15%猛降到1996年的0.11%。這對主要依靠出口增長帶動的東南亞經濟無疑是一個沉重打擊。
3、外債負擔沉重，構成不合理。危機前，東南亞各國大都實行盯住匯率，并相繼放開資本賬戶的管制。八十年代中期以來，東南亞國家經常賬戶幾乎一直存在著赤字，像泰國外債就已達850億美元，原本就不平衡的國際收支狀況雪上加霜，貨幣貶值壓力加大，最終誘使國外投資者發動了對東南亞國家貨幣的攻擊。
4、匯率政策僵硬，金融調控機制失措，難以適應瞬息萬變的國際金融市場。東南亞國家普遍實行了以盯住美元為主的一攬子貨幣匯率制度，這種制度的代價就是中央銀行難以根據國內外經濟形勢的變化自主、靈活地實施本國貨幣政策。如，1993年和1994年泰國出現了經濟過熱，但中央銀行無法提高利率。而1995年和1996年美元利率開始上升，泰國經濟陷入不景氣，這時需要降低泰銖利率，泰國銀行同樣無法實現這一目標。
5、東南亞區域經濟一體化使得泰國金融危機迅速波及其他國家。20世紀九十年代以來，東盟區域經濟一體化步伐加快，使得東南亞國家間經濟聯系日益緊密，因此當泰國金融當局抵擋不住泰銖貶值被迫宣布實行浮動匯率時，國際投機勢力立即沖向其他國家的貨幣，再加上其他國家經濟中存在的問題與泰國類似，所以金融動蕩遍及東南亞在所難免。
6、國際游資興風作浪是東南亞金融動蕩的外部因素。當時，國際金融市場上，日本股市復蘇，美元持續走強，一部分原來流入東南亞的外資紛紛撤離，從而構成對東南亞國家貨幣的強大壓力。據國際貨幣基金組織粗略統計，當時在國際金融市場上流動的短期銀行存款和其他短期證券至少有712萬億美元，并且呈現出與日俱增的趨勢。以索羅斯的量子基金為首的國際投機勢力在此次危機中興風作浪，成為引發和加劇這次危機的導火索和罪魁禍首。
二、東南亞金融危機對我國的啟示
1、產業的發展應以充分利用我國的比較優勢為主導。在我國目前的資本和勞動力結構條件下，根據比較優勢建立起來的企業，一般規模不會過于巨大，多數依靠國內自有資金即可建立起來，不會形成過渡依賴外債來發展經濟的格局。而且，這樣的企業競爭力強，利潤率高，一般不會出現還本付息的問題。隨著資源結構的升級，資金逐漸由相對稀缺變為相對豐富，勞動力由相對豐富變為相對稀缺，產業結構和技術結構自然要隨著比較優勢的變化而升級。這樣按比較優勢來發展產業，最有利于國民經濟的持續、穩定、快速發展，以及較快速地縮小和發達國家的差距。
2、在經濟快速發展時期，房地產和股市的發展容易產生過熱現象，很容易變成泡沫。政府應考慮經濟的合理布局，增加土地的有效供給，避免經濟活動過渡集中于一兩個城市。在減低股市的過熱方面，政府應避免采用金融抑制政策，讓銀行儲蓄有合理的利率水平。
3、在我國目前這樣的發展階段，對于外國資金應以鼓勵直接投資為主。外國直接投資流動性較低，不容易受心理和預期因素變動的影響于短期間大進大出，而使國內經濟突然大熱，突然大冷。利用這種外國直接投資的方式還有利于外國先進技術向國內轉移。同時，我國政府也可以允許一些條件成熟的中國企業到國外的資本市場去上市。但對開放我國的資本市場，允許外國資金直接炒買炒賣流動性大的國內股票、債券和允許國內企業借用短期外債等融資方式，則要格外謹慎。
第3篇：金融危機起因范文
今年下半年，在全球金融危機的影響下，我市項目建設工作進程減緩。面對危機帶來的一系列不利因素，市民營局按照市委、市政府有關部署，密切關注各個項目工程的建設情況，對項目困難做到及時發現、抓緊解決，力爭實現項目建設在危機中的平穩順利進行，圓滿完成“第四個項目建設年”的工作。
一、成立項目建設督導小組，全程關注項目進程
為落實督導職責，保證項目建設各個環節的工作質量，市民營局專門成立了“項目建設督導小組”，全面負責今年民營經濟項目掃尾、申請上級政策資金、儲備明年項目等工作。小組的各項工作，都落實到專人負責，保證信息迅速掌握，情況及時了解，政策快速傳達。
二、建立項目跟蹤服務體系，做好今年項目掃尾工作
今年納入我市重點的民營經濟項目有86個，到目前，有27個項目已竣工投產，33個項目的基建工程已結束，還有10個項目也完成了投資計劃。由于金融危機的影響，部分項目建設的進度有所放緩。市民營局在月調度、月通報的基礎上，積極協助企業盡量克服各種困難，加快進度，確保順利完成今年的項目建設任務。
三、積極爭取項目政策資金，保證資金鏈條不斷
為幫助民營企業應對金融危機，市民營局加大了工作力度，認真分析當前形勢，研究應對策略。先后將我市**清韻家紡有限公司的“新增年產75萬套床上用品技術改造項目”、山東招金盧金匠有限公司的“硬質千足金飾品加工工藝改造項目”、山東天健投資擔保有限公司的“為中小企業融資擔保項目”等多個項目申請省、市政策資金，預計均可獲得20萬元扶持資金；將張星鎮、溫泉街道辦事處、金嶺鎮三個特色產業鎮，申報省及**市政府扶持計劃。并隨時關注相關信息，積極為企業爭取。
四、創新開拓項目建設思路，做好明年項目儲備工作
根據市委、市政府提出明年“大項目突破”的主題，市民營局創新思路，深入開展第五個項目建設年活動，全面促進項目建設擴量提質、實現突破，計劃在明年的項目建設工作中：
一是健全項目評估論證機制。根據國家產業政策和全市產業結構狀況，加大對項目立項的考察論證力度，幫助企業從財稅政策、科技含量、投入產出速度等方面科學論證，確保項目的成活率和成功率。
二是強化項目推介和信息傳遞。組織企業參加項目推介會，加強對外聯系，及時傳達項目建設的一系列方針政策和相關信息，以“民營經濟信息”的形式向全社會編發，提業和項目目錄，幫助民營企業了解掌握項目的有關情況和發展前景，形成上大項目、建好項目的良好氛圍。
三是破解項目建設的資金瓶頸。健全金融擔保體系，充分發揮投資擔保機構的作用；深入推進銀企項目對接；積極向上爭取政策資金；最大限度啟動民間資本；建立多元化的投融資機制等措施，幫助企業緩解項目建設中的資金不足問題。
第4篇：金融危機起因范文
［關鍵詞］次貸危機；金融市場；改革建議
作者簡介：諾貝爾特•馬太斯克，男，德國聯邦銀行柏林及 勃朗登堡州大區分行行長。
一、引 言
一年前，美國爆發了次貸危機。2007年6月，美國投資銀行之一的貝爾斯登公司（Bear Stea rns）①由于旗下的兩支套期保值基金嚴重陷入了有抵押的債務憑證（Collatera lized Deb t Obligations, CDO's）――一種以住房抵押貸款作擔保的證券（Residential Mortgage-b acked Security, RMBS）為主要成分的債務的跌落之中，不得不向這兩支基金注資15億美元 以防其喪失流動性。RMBS最先出現在美國的次貸市場，其主要擔保來自于房屋抵押貸款。20 07年春季美國次貸危機發生以后，與住房抵押貸款相關的證券的價格就一路下滑。開始時， 是些級別較低的證券的價格迅速下滑，但緊接著，3A級別的證券的價值也向下滑落，整體大 約損失了50％。與此同時，低級別信貸的爽約率也步步升級，反映了投資者對風險的估計一 直不斷地上升。危機的加重使得貝爾斯登公司的挽救措施不僅于事無補，連它自己也在10個 月之后面臨破產深淵，只是在有著美國聯邦儲備銀行（US Federal Reserve Bank，FRB）為 靠山的J.P.摩根銀行決定將其實施了接管，才得到了庇護。
更出人意料的挽救行動在這之后接踵而至。為避免房利美（Federal National Mortgage As sociation, Fannie Mae ）和房地美(Federal Home Loan Mortgage Corporation, FreddieMac) 這兩家美國最大的住房抵押貸款公司走向坍塌，它們雙雙被美國政府國有化。② 這似乎已經是最大程度地平息金融市場的行動了。但卻僅僅過了兩天，美國的第四大投資銀 行――雷曼兄弟公司（Lehman Brothers）③又出現了嚴重問題，不得不尋求美國銀行破 產法的第11章實施貸款者保護；美國第三大投資銀行美林證券（Merrill Lynch）④與美 國銀行(Bank of America)合并之后才幸免于難。因擔心世界上最大的信貸保險商之一的美 國國際集團（American international Group, AIG）⑤進入無序倒閉，美國聯邦儲備 委 員會（US Federal Reserve Board, FRB）決定以850億美元的信貸額度來支持這家疾病纏身 的機構。這還絕對不是最后的救市行動，自從次貸危機發生以后，金融市場上的壞消息就一 直沒有間斷過。據美國的報刊報道，美國政府正顧慮重重地考慮建立一個聯邦機構去接管喪 失了流動性的住房抵押貸款，以防止金融市場上更多的機構走向破產。同時，美國聯邦儲備 銀行（FRB）、歐洲中央銀行（European Central Bank, ECB）、英格蘭銀行（Bank of Eng land, BE）和其它一些國家的中央銀行都一再向市場增加流動性供給，以確保貨幣市場不 喪失其正常功能。
許多歐洲的銀行大量投資于與次級貸款相關的證券，它們也在次貸危機爆發后深深地陷入了 困境。這就是說，歐洲的主要中央銀行從金融混亂一開始就被卷入了危機處理。它們有時也 被指責是犧牲了其主要目標――穩定價格，卻費盡心力去保護某些實體經濟免受金融危機蔓 延所造成的損害，因為它們的有些政策措施本來是用來對付世界性綿綿不斷的通貨膨脹的。 但是，以保護市場功能得以平穩而實施的流動性操作，和以價格穩定為中期目標的利率政策 之間，至少對歐洲中央銀行來說是嚴格分開的。美聯儲目前決定不下調聯邦基金利率也是出 于同一原因。
二、危機的起源：美國次貸市場
次貸市場本是向那些收入低下，就業狀況朝不保夕、幾乎沒有什么抵押擔保資產而無法進入 金融信貸主體市場的人士提供信貸的市場。它在美國的住房抵押貸款市場中相當長的時間里 僅是一個擺設而已。這可以從次級貸款的數量一直很低得到印證。2003年，次級貸款的總量 只占美國住房抵押貸款市場的55％，但接下來的年份里，此比率以令人意外的速度增長， 到2007年年中，它已增長到14％。2008年春季稍有回落，為125％。
次級信貸之所以瘋狂增長，只能有一種解釋，那就是未被嚴格管理的住房抵押信貸機構幾乎 把所有的審慎信貸規則都拋擲腦后。這些金融機構往往被大型投資銀行所擁有，或至少與它 們關系密切。正是出于這個原因，對上述機構經營行為的批評，大多劍指被扭曲了的經管人 員的薪酬制度。這些非銀行金融機構的經管人員從每一份房產信貸合同的簽訂中得取獎金而 獲利不菲，卻對所簽合同未來是否可以存續毫不關心。這樣一種薪酬激勵制度暗中誤導了這 些機構的經管人員最大化地追求獎金而置謹慎信貸于不顧。
除了扭曲了的薪酬激勵制度，在一般情況下以資產擔保債券（Asset-backed-securities, A BS）形式和在特殊情況下以住房抵押貸款作擔保的證券（RMBS）形式的信貸資產證券化以及 被廣泛運用，也在危機中扮演了重要角色。利用RMBS，銀行可以把房屋抵押貸款轉化成為可 交易的證券從而將資產移出資產負債表。一些多層架構組合的證券形式也被創造了出來，為 的是更大規模的吸引投資者。這些多層架構組合的證券把各種各樣的RMBS混合起來，再適配 一些以資產為基礎的證券、信貸衍生產品以及其它信貸，攪和成一個資金池，以此為主體 創造出一個所謂的“有抵押擔保的債務憑證（Collateralized debt obligations, CDO）” 。CDO被劃小成若干份額，并采用所謂的“瀑布原理”――即按照各份額具有的不同回報所 排定的回報率，將所有份額分劃成等級來發售。經過對各份額的精心設計，證券化后的次級 信貸90％以上都被評定為優等，并授之以3A級別。
于是，一些投資策略本來應嚴格受制于風險監控的大型投資機構，如養老基金和保險公司也 輕易地進入了次級市場開展投資活動。一些風險較大的份額，如夾層融資、⑥第一風險 權益份額等，更對許多風險套利基金充滿了吸引力。甚至遠在德國的，一些本為中小企業融 資而建立的大眾銀行（Public Banks），也令人吃驚的大舉投資于這些高收益證券。這些新 型投資工具得以瘋狂增長，還有一個原因是證券評級機構的推波助瀾。這些機構一反傳統做 法，積極參與把這些新創造出來的CDO份額中的主體證券適當安排到理想級別。正是由于投 資者信任這些證券評級機構的評估結果，被賦予3A級別的CDO份額即使以相對較低的利率出 售，也一樣有利可圖。
我要在此指出，金融市場的混亂不能歸咎于方興未艾的資產證券化趨勢，相反，它顯然是在 信貸質量的評估上出了紕漏以及與之相應的證券價格的紊亂所引起的。為了弄明白這次泛濫 成災的市場行為為什么能夠持續如此之久，有必要探討這次危機過程中危機自身所具有的自 我強化的自然屬性。房價的上漲，使得貸款相對于其真實價值的比率長期處于臨界水平以下 ，因而刺激了借貸人的再借貸和個人消費，變大了重新索回取消抵押品贖回權的比率。再者 ，房屋需求的背后是人口增長（美國的人口大約每年以1％的速度增長）與低收入家庭越來 越容易獲得房屋抵押貸款。房價的上漲似乎又增加了借貸的可承受性，即使是社會上最貧窮 的人群也是如此，因而造成房價在一個相當長的時期內，每年的增長率都超過了10％。終于 ，松弛的貨幣政策和懈怠的監管標準混在一起把典型的房價泡沫吹鼓了起來。至于房價膨漲 如果出現消退將會發生什么后果這一問題，明顯的被長期壓抑而無人提出。
可當房價泡沫破滅之后，許多借貸人的真實金融狀況就顯露了出來。流動性喪失率的增加、 取消抵押品贖回權人數的回升、堆積起來的未出手房屋的數量，加之銀行開始轉向稍為審慎 的信貸政策，把美國的住房抵押貸款市場拖入了衰退。美國住房市場各個領域的價格驟跌所 聚集而成的震撼，使往日所有對證券風險報酬的計算成為了明日黃花。大多數CDO的價格起 先還伴隨著一種僥幸假定，認為其主體成分與住房抵押貸款之間僅僅是弱相關。倘若真是這 樣，所發生的事實應當是，取消抵押品贖回權的數量應該適當、流動性的喪失率應該較低才 對。但伴隨房價劇烈震蕩的，是違約數量的急劇上升；是CDO證券中最安全的份額也陷入了 虧損的險境；是超級優先交易份額的價格也相應的下跌不停；是投資者的慘重損失。
目前也出現了一些預示形勢即將好轉的微弱亮點。不只是美國的投資銀行，連歐洲的銀行也 建立了一些金融機構投資于次貸市場。這些被稱為“特殊目的媒體（Special purpose vehi cles, SPV）”的金融機構被設計為法理上獨立自主，以避免它們與其父輩銀行沆瀣一氣。 銀行通過將資產向這些機構移動，降低了它們的資本金要求，其額外產生的流動性可用來購 買 附息金融資產。
SPV的再融資是通過發行資產抵押商業票據（Asset-backed commercial papers, ABCP）來 完成的。ABCP之所以能夠發行，是由于其父輩銀行所提供的流動性擔保。由于該流動性擔保 的期限絕大多數情況下都少于一年，也就難有可靠的資金被它們持有。當然，長期證券投資 能夠以短期的ABCP出售，也意味著這類機構作出了值得重視的投資期限轉換。若把它們的此 項功能與銀行系統所進行的投資期限轉換功能相比較，差別明顯在于中央銀行的缺位。而中 央銀行至少在理論上講，可以為國內貨幣提供無限的流動性。
三、住房抵押貸款危機向金融市場的蔓延
對次貸市場作出的嚴重錯誤估計與高風險的金融投資策略，是引起整個金融市場大混亂的禍 首。起初，它只影響了住房抵押貸款市場的一些方面，但房價上漲的逆轉，致使美國住房市 場的所有方面都深蒙其害。接著，3A級別的RMBS的價格隨其評級的下調開始回落，而RMBS和 CDO’s的級別被下調迫使投資者退出了該衍生品市場。
CDO’s價格的跌落最初影響的是高杠桿套期保值基金。2007年6月，貝爾斯登公司（Bear St e arns）的兩支套期保值基金正是被其主要承銷商――投資銀行要求追加抵押擔保品而變得喘 不過氣來。這些資本不足的套期保值基金為了茍延殘喘，只好被迫廉價出售手中的CDO’s份 額，而這進一步加劇了價格的惡化。不言而喻，已陷入如此狀況的套期保值基金是不可能再 獲得新進資金了。相反，隨著私人投資者贖回其投資，許多小型基金，甚至包括一些大型的 套期保值基金也只能是關門了事。
緊隨其后，被多層架構組合證券的價格惡化所折磨不堪的是投資銀行。正如美國的銀行實施 “按市估價（Market-to-market）”的會計方法，不得不立即在交易項目中調整全部資產價 值一樣，金融市場此次的不確定性和衰退，讓這些投資銀行蒙受了大量的賬面價值減讓及其 相應損失，此類損失的相關消息又觸發了新一輪的資產甩賣，引起了人們懷疑整個銀行系統 的穩健，而對銀行系統資金償付能力所存在的疑慮很快又轉化成流動性擠壓。這一現象是所 有從事期限轉換業務的金融機構中都能看到的典型現象。
降低RMBS和CDO’s的級別也增加了SPV再融資的難度。后來，ABCP的價格也被卷入了下滑的 潮 流，使得該證券的展期變得越來越困難。盡管投資銀行所保證的流動性權限應該保證SPV為 解決短期ABCP形成的困境有足夠的償付能力，但很快就變得一清二楚的是，處于壓力之下的 銀行顯然被這項艱巨的任務弄得不堪重負，說明它們并非被賦予足夠的流動性，也很難在貨 幣市場上獲得新進資金。因為市場的不確定和賬面資產價值的減少的確切情況缺乏透明度， 引得銀行們越來越不愿意放貸于銀行間市場。資金危機有時甚至影響到了那些并未卷入美國 次貸市場的金融機構，英國的北石銀行（Northern Rock Bank）就是一個例子。與這種影響 背景相對抗，留給銀行的唯一解決手段就是清算它們的SPV并收回它們的貸款。隨這些資產 流回資產負債表，各銀行就不得不維持足額的資本金以滿足中央銀行的監管要求。相應于外 流信貸資金的不斷回流，已被“遮掩掉”的銀行系統又漸漸地浮出了水面。
四、中央銀行對貨幣市場混亂的反應
如前所釋，次貸市場上流動性喪失率的上升，越來越加深了市場對銀行穩健性的懷疑。又由 于與金融媒介的虧損相關的信息有限，要估計出其它銀行存在多大風險變得相當困難，銀行 間信貸市場上的信心不斷衰減；其后果是擴大了貨幣市場上所有期限的非抵押擔保貸款之間 的 利率差額，銀行開始留持一些以備意外之需的緩沖性流動資產，致使干涸的銀行間市場日益 枯萎了。
為了確保貨幣市場的正常功能，各中央銀行采取了一系列措施。由于各自具有不同的運行框 架，它們所采取的措施也就不盡相同。但一般來講，在解決流動性擠壓這一難題時，卻都采 用了相似的方法。它們都通過更為積極的儲備金管理力圖保持短期貨幣利率與自己的政策利 率基本一致暗示了以下幾點：（1）針對緊張的貨幣市場，大量提供保持其運行所需的流動 性。當然，在歐洲貨幣市場上，假如流動性過多造成其隔夜利率直線滑落至最低再融資利率 之下，歐洲中央銀行又會擇機從市場上回抽基礎貨幣；（2）流動性的可得性向更大范圍的 金融機構開放；（3）中央銀行接受更寬泛的抵押擔保品范圍以幫助銀行再融資；（4）加長 提供給銀行運作的流動性的平均期限。
但是，當歐洲中央銀行（ECB）非常明確的實行上述各項措施時，它必須把價格穩定這一中 期目標所需的貨幣政策態勢和為市場提供流動性這兩者之間清晰地區分開來。這項所謂的“ 隔離原則（Separation Principle）”確保中央銀行所做的再融資運作不至于被誤解成為貨 幣政策態勢將發生變化的一種信號。隔離原則很關鍵，因為事實證明：在貨幣政策的主要目 標――維持價格穩定與金融穩定之間不存在左右權衡的余地。
至于說到為銀行提供流動性的運作，對美聯儲來說，實施之前必須作出一些制度性變革，相 反，歐洲的中央銀行卻早已握有大量可用于對付歐洲貨幣市場出現畸變的工具。例如：美聯 儲是首次允許使用具有投資評級的RMBS為再融資作抵押擔保，而在歐元區內，在歐洲貨幣聯 盟成立之初就已經被允許這么做了。英格蘭銀行原先拒絕提供緊急流動性，但最終在北石銀 行發生存款擠兌事件之后，不得不將其政策與歐洲中央銀行的政策保持了一致。可是，英格 蘭銀行的這一艱難努力，在一定程度上被許多銀行在暗中挖了墻角，這些銀行從歐洲中央銀 行借入資金又在外匯市場上將其換成了英鎊。
盡管這次金融危機還遠遠沒有過去，且還在不斷邁上新的更加嚴重的臺階，但卻可以說，歐 元系統成功地避免了市場衰退，沒有一家具有清償能力的銀行失去流動性。此外，歐洲各中 央銀行在穩定市場的同時，并沒有忘記它們的主要目標――穩定價格。這可以從所有的流動 性供給都得到加強和在整個金融危機期間都能夠專心致力于全部的業務運作這一點上看出來 。而在美國，美聯儲通過新創立的期限拍賣工具（Term Auction Facility, TAF）向存款銀 行發放的追加資金被反向的超前購買所抵消了，相應形成了借入儲備的上升被非借入儲備的 下降所匹配的現象。歐洲中央銀行也遇到過這種情況。當多余于滿足最低存款準備金要求和 現金需求的資金把基礎貨幣的總供給弄得無法增加的時候，為了便利銀行的流動性計劃，歐 洲中央銀行將其資金供給從主要是兩周期限的再融資改變成為3個月甚或更長期限的再融資 。無疑，此時的美聯儲和歐洲中央銀行的貨幣政策都沒有為冒超額風險的銀行提供任何事前 或事后的保險，因而沒有銀行和非銀行金融機構因貨幣政策的扶持而去冒道德風險。
五、預防危機的建議
首要解決的問題是貨幣政策應對資產價格變動該作出何等反應。傳統的看法（美聯儲的前任 行長格林斯潘是最著名的代表）認為；中央銀行只應在它所期望的價格穩定目標受到直接損 害時才對資產價格做出相應行動。此觀點目前遭到了許多經濟學家的質疑。資產價格的泡沫 ，尤其是與金融失衡加劇有關的泡沫，將對金融體系的穩定性形成重大風險。謹慎地學會能 對其防微杜漸的策略，是一條值得采納的建議。通過注意資產價格的變動來制定利率，中央 銀行或可對中期經濟的高度穩定發揮一些作用。當然，覺察金融的失衡絕非易事，中央銀行 要做到察而不失將總是面臨逆勢而動的風險，因為其所逆的趨勢需要先從根本上加以證實。
其次，必須著手解決全球性宏觀經濟的不平衡。德國的三位銀行經濟學家把今日以區域集團 為特征的金融局面標注為“布雷頓森林第二體系”，該體系中許多崛起的國家擁有了大量的 經常賬戶余額。這些巨額儲蓄返流回并充斥于美國市場使得長期利率在名義上和實質上都不 斷下跌，助推了貨幣與信貸的增加，也助長了相關的資產價格泡沫。即使美聯儲啟動從緊的 貨幣政策，市場的長期利率也不隨之上升，致使貨幣政策失效。因此，糾正全球宏觀經濟的 失衡，既需要美國提高其家庭與個人的儲蓄率，又需要擁有大量外匯儲備的國家相應地快速 增加消費。這些國家若采取更加靈活的外匯匯率政策，將有助于已經不可避免的全球性調整 。
第三，應進行金融市場的機構改革。我不認為現行的銀行群體會自我提升抑制系統性缺點所 必需的能力。抑制危機中所表現出的那些系統性缺陷。銀行的自我約束能力遠遠不能滿足需 要。銀行系統作為以交換未來的不確定信息為特征的經濟部門，其殘酷的內部競爭使其極易 于在強大的相互感染勢能下隨波逐流。當然，這不能成為銀行系統作為經濟中的一個具體部 門，本可以通過作出及時且連續的信息披露、實施難免的資產賬面價值減讓、增強風險管理 措施以及糾正歪曲了的經管人員薪金報酬體制等能對平息市場做出貢獻，但卻沒有做的借 口。
我照樣需要指出的是，目前任何形式的金融監管離其完善的程度相差甚遠。為增其效，金融 監管必須覆蓋所有相關的機構、所有相關的資產負債表、及所有相關的國度。在一定的現實 程度內，還不可能指望有已達到完善的規則制度。當然，這并不能為不改進和提升現行金融 監管體制提供任何辯解。
因受篇幅所限，我在此僅對重振金融機構和金融市場提出兩點建議：
1強化對資本、資產流動性和風險的審慎監管。大體上，我們認為這次次貸危機是在巴塞 爾協議 第一稿的監管之下發生和加倍惡化的。我們有充足的理由相信，巴塞爾協議第二稿的引用將 為我們提供一個能保證微觀和宏觀都更為審慎穩定的框架。這種認識來自于巴塞爾協議第二 稿的第一大部分中要求了更多的風險資本金；第二大部分中強化了就地監管的質量取向和第 三大部分中所要求的更大范圍的公開信息披露。
然而，針對目前我們所了解的監管體制暴露出來的弱點，我認為有3個話題應先行列入議程 ：第一，像CDO和RMBS這類到處存在、復雜而又風險度高的金融產品應提高其資本金要求。 但問題的關鍵在于需要提高多少？這類金融產品的高度復雜性讓我們很難準確估計出它們的 風險以及風險程度來決定對其監管所必需的資本量。此外，由于提高資本金要求會激起銀行 將其資產業務移出資產負債表，還應避免這些與監管目的背道而馳的負面效果。第二，巴塞 爾協議第二稿的框架結構里應對偶然發生的流動性風險予以足夠重視。盡管巴塞爾協議第二 稿中，銀行已經被要求其監管資本金必須能夠應對短期貸款中的不測事件，但遠遠不足以保 證銀行在銀行間市場發生緊張情況時履行其債務。因此，有必要對銀行作一些特別強調整個 金融市場發生波動為專題的抗壓測驗。第三，必須改進風險的防范措施，以便恰當處理所謂 的“肥尾（Fat tails）”事件(即難得發生但后果嚴重的事件)。正態分布假定暗示了我們 ，肥尾事件會更多的發生。那么，銀行在此情況下該如何規劃其業務，應是巴塞爾協議第二 稿第大二部分中監管程序的一個要點。
我個人認為，從理論角度講，對風險的評估應建立在健全的方略之上，意思是，要采用各種 不同的模型來檢驗各種評估結果對參數變化的靈敏性，并把用不同風險策略評估出來的最后 結果作反復比較。這種方法目前已是貨幣政策的標準作法，沒有理由不把此方法同樣移植于 銀行的風險管理政策。
2減輕資產價值衡量中周期助長傾向的沖擊。次貸危機已清楚的展示了銀行的穩健性與流 動 性之間的緊密聯系。當穩健性出了問題，要想流動性能持續下去的辦法只能是付出更大的代 價，或者，最糟糕的辦法是干脆將此聯系一刀兩斷。顯而易見，以“合理價值（Fair-value ）”為資產估值的取向，放大了銀行業務中固有的周期助長傾向。因此，當房價泡沫破滅時 ，這種傾向還在不斷聚積金融市場的壓力，而套期保值基金和恐慌的投資者強行廉價出售資 產證券所引起的資產價格的暴跌，卻被解釋成為是銀行發生了相應損失，也被歸罪于是市場 上的信心大幅萎縮。
巴塞爾協議第二稿曾作出很多努力來限制金融市場上周期助長傾向所帶來的問題。例如，風 險程度估算就包含了一些相關的債務損失率相關的長期平均損失率以及對潛在的經濟下 跌拐點做出具體描述等緩和經濟周期的成份；又例如，通過使用審慎性過濾網，銀行監管當 局可確認銀行的資產負債表中各項目的價值波動并沒有完全被轉化為監管資本金的波動。這 些措施都將有助于把資產價格下跌、自有資金的急速滑落和增長的非自愿貸款發放這三者之 間的緊密聯系分離清楚。當然，這并不否認巴塞爾協議第二稿所要求的風險敏感性最低資本 金要求是以經濟上升時下降，經濟下降時上升的負債率為基礎的。巴塞爾協議第二稿中論及 的主要周期助長因素是否會被上述預警措施所抵消，尚難予預料，就目前來說，還沒有經驗 數據能給出一個結論，因為巴塞爾協議第二稿才剛剛開始執行。但毫無疑問，更加努力地去 開展并確切施行以模型為基礎的證券相關風險評估，是當務之急，尤其是資產證券在不成 熟和不健全的市場交易中容易引起價格大幅震蕩的時候。還應重點避免會計方法中的“摘櫻 桃”（Cherry-picking）⑦行為。總而言之，不大力褒獎未來的努力，對情感依賴很深的 金融系統所固有的周期助長本性要從根本上加以改變，我持懷疑的態度。
誠然，促進危機預防和恢復金融系統的活力尚有大量工作要做。對證券評級機構的合理角色 及其評級方法的深入思考，本文都還沒有論及。我們所做的所有值得關注的努力，都不是要 改變經濟的自然狀態，危機和繁榮都還將繼續存在。我們對危機的起源的認識和有關危機救 治的知識仍然遠遠不敷使用，但我們能夠從過去經驗中汲取教訓，幫助我們在將來不會重蹈 覆轍。
注 釋：
①貝爾斯登公司是全球500強企業之一，是全球領先的金融服務公司，美國華爾街第六大 投資銀行，年營業額為1655億美元，員工1萬3千多人。總部位于紐約華爾街。――譯者注
②2008年9月7日，美國財政部長保爾森宣布，美國政府即日起接管陷入困境的美國兩大 住房抵押貸款融資機構房利美和房地美。――譯者注
③美國雷曼兄弟公司是為全球公司、機構、政府和投資者的金融需求提供服務額一家全 方位、多元化投資銀行。公司于1850年創立，目前雇員人數為12343人。截止2008年5月，公 司擁有資產達6390億美元。――譯者注
④美林證券是國際上最大的股票和債券承銷人，是全球負債業務中排名第一的國際金融 管理及咨詢公司，總體客戶資產超過1萬億美元。2008年10月7日，同意以440億美元將自己 出售給美國銀行。――譯者注
⑤美國國際集團是世界保險和金融服務的領先公司之一，其旗下的成員公司是美國最大 的工商保險機構。該集團也是大型企業投資管理市場中的翹楚，為客戶提供專業的股票、證 券、地產及其他投資管理。其股票在紐約、倫敦、巴黎、瑞士及東京各股票市場均有上市。 ――譯者注
第5篇：金融危機起因范文
[關鍵詞]金融危機 金融穩定 央行
經歷了全球性金融危機的沖擊后，維護金融穩定成為了各國央行的基本共識。在此次“金融大海嘯”中，以美、英為首的全球主要央行采取了前所未有的政策措施以遏制金融危機的蔓延，降低其影響，最終確保金融穩定。這些政策措施不但對維護國際金融穩定發揮了重要作用，而且標志著第三次金融全球化后中央銀行業政策職能發展的一個新方向。作為新型的市場經濟國家，金融穩定在我國更是顯得尤為重要，我國中央銀行更是需要學習此次金融危機帶來的經驗教訓，把握危機后出現的新的發展方向，加強金融穩定職能的建設。
中國人民銀行在2005年首次的《中國金融穩定報告》中將金融穩定定義為金融體系處于能夠有效發揮其關鍵功能的狀態。在這種狀態下，宏觀經濟健康運行，貨幣和財政政策穩健有效，金融生態環境不斷改善，金融機構、金融市場和金融基礎設施能夠發揮資源配置、風險管理、支付結算等關鍵功能，而且在受到外部因素沖擊時，金融體系整體上仍然能夠平穩運行。穩定的金融體系能有效地規避由于金融波動與周期等不穩定因素帶來的交易與市場信息成本，加速資本積累、提高資本利用效率，實現市場經濟的穩定可持續發展。當前經濟全球化的核心便在于金融的全球化，在這樣的大環境下，影響一國金融穩定的因素已不再局限于本國的范圍內了，而更要具備應對全球性金融風險的能力，這無疑是對我國央行實施金融穩定職能提出了更高的要求。
隨著市場經濟體制的完善與央行自身管理制度的成熟，人民銀行在穩定金融系統的工作上已經取得了長足的進步，但是從這次應對全球性的金融危機的過程中，我們還是可以發現一些缺陷。當前我國中央銀行金融穩定工作面臨的問題主要表現在以下幾點：
一 央行履行金融穩定職能的法規制度不健全
雖然修訂后的《中國人民銀行法》明確規定央行具有金融穩定的職能，但并沒有對其履行相關職能的手段、范圍和職權做出明確的規定，更沒有出臺相關的配套法規。再加之央行自身也沒有制定相應的部門規章或實施細則，使得央行及其分支機構在實施金融穩定職能的過程缺乏完善，強大的法律支持。
二 金融監管體制缺失，信息流通不順
穩定的金融體系離不開一個完善的監管體系及對整個市場的全面了解。但是目前我國的央行與銀監會、保監會等機構并立，各司其職，這在一定程度上導致了監管體制存在漏洞，監管信息不能充分共享，監管目標難以達成一致。而從金融穩定的定義我們可以看出，對金融風險與不穩定因素的事先預警與分析才是穩定金融體系最有效的方法。但我國目前的監管體制存在的信息不對稱，目標協調困難等問題無疑使得人民銀行在履行金融穩定職能的過程中困難重重。
三 央行貨幣工具操作單一
人民銀行在應對金融動蕩時，往往采用大量發放金融穩定的再貸款的方式，而這種措施無疑會對貨幣政策效應產生負面影響。維持幣值的穩定是我國貨幣政策的一大目標，很多情況下，通貨膨脹是引起金融部穩定的罪魁禍首。為了減少金融市場的不穩定與損失，挽救市場信心，避免系統性風險，央行向在短期內向右問題的金融機構提供再貸款是無可厚非的，但是若只是這樣單一的操作從長遠來看，是會造成很大的通脹壓力的。
四 金融市場主體風險意識薄弱，缺乏對金融風險的心理和經濟承受能力
從計劃經濟轉型而來的市場經濟難以避免的一個頑疾便是市場主體對自身風險認識不充分的問題：不能正視自己在承擔金融風險問題上的獨立性，將維護金融穩定的職能一味歸結到政府，忽視自身的責任，而在遭受風險和損失的情況又只是一味地找政府，從而加劇央行穩定金融系統的工作負擔。
針對上述問題與我國發展市場經濟的具體情況，我們可以歸結出以下幾點建議：
一 完善金融穩定職能的相關法規制度
以立法的形式明確央行在維護金融穩定職能上的權限，樹立在維護金融體系穩定的工作上的權威性。同時出臺相應的配套措施，完善工作細節，加強金融穩定的可操作性。此外，加快推進各商業銀行的股份制改革，使其成為真正的現代金融機構，為金融市場主體的建設樹立參照物。
二 加強對金融體系的監管，加強金融監管信息的流通與共享
審慎的金融監管是維護金融穩定的重要保證，一個強有力的金融監管體系可以保持金融市場的穩定和規范，此次的金融危機從很大程度上來說便是由于過于寬松的金融監管。因而我國必須加強金融監管體系的建設，加強監管的透明性與各機構的協調性。實現監管信息的最大限度共享與監管目標的一致。
三 實現貨幣工具的多樣性
在實現價格水平總體上穩定的前提下，央行可以采取更為靈活的操作政策。特別的將穩定通脹率與金融穩定這兩個目標結合起來，采用多種的貨幣調控工具實現兩者的兼容。
四 加強對市場主體的金融穩定責任認識和風險承受能力的建設
市場主體才是穩定整個金融體系的基礎，所以要從根本上建設一個穩定的金融體系，必須是金融機構和投資個體認識到自身對于維護金融穩定所承擔的責任，以及風險的必然性。
從以上的問題和相應的建議，我們可以看到在央行在履行金融穩定這一職能的過程中，必須要吸取此次金融危機的經驗與教訓，認識到自身的問題，并且實現體制與認識上的轉變，如此一來才能為我國的社會主義現代化建設構建一個穩定的金融環境。
參考文獻
第6篇：金融危機起因范文
摘要：最近一次的金融危機揭示了在大量信息不對稱，金融嘗新復雜和監管框架不完整這樣的金融世界里，“自我調節”顯然不能起到作用。本文認為，已經至少有兩個主要政策影響著金融危機。一個是監督管理政策，另一個是貨幣政策。此外，本文還分析了中央銀行能如何來幫助避免下一場財政危機。特別是，對于宏觀審慎性政策的作用和限制進行了討論。
關鍵詞：財政危機審慎性監管貨幣政策
Abstract:The recent financial crisis revealed that in a world of large asymmetries of information,of complex financial innovations and incomplete regulatory frame works“self regulation” obviously does not work.This paper argues that there have been,at least,two main contributors to the recent financial crisis.The one is supervision and regulation policy,the other is monetary policy.Moreover,this paper analyses what central banks can do to help avoid a next financial crisis.In particular,the role and limits of supplementary macro-prudential instruments are discussed.
Keywords:Financial crisisPrudential regulationMonetary policy
1 Introduction
When theUS subprime crisis occurred in August,2007,it was first interpreted as an apparently rather small,regional brush fire.However,despite quick reactions from politicians,it soon developed into a global slump.In the face of tightening credit conditions,activity slowed and advanced economies fell into mild recession by mid-2008,whereas emerging and developing economies continued to grow.
However,one has to accept that policymakers have basically the same problems in processing information as those confronting private agents.Therefore,it is not always guaranteed that supervisory and regulatory authorities perform their job perfectly or always head off crises.Still,when supervision and regulation policy fails and a financial shock occurs,monetary and fiscal policymakers are usually expected to manage the economic danger effectively,i.e.to minimize it and its costs and to avoid its escalation into a full-scale political disaster or even,a worst-case scenario,an undermining of the economic system.
2 Failures on the part of supervision and regulation policy
There have been numerous failures on the part of supervision and regulation policy,particularly the ignoring of incentive distortions and information problems that were intrinsic to the new process of financial intermediation.I shall merely list the major omissions.
2.1 The interconnected nature of the financial system
A major failure of regulation was that because it did not focus on the externalities that contributed to systemic risk,the risk incurred by each bank was treated in isolation.It was not taken into account that banks forced into fire-sales also depressed prices for other banks or that banks that hoarded funds or hid their own commitments created other externalities by producing uncertainty for their counterparties.When these networks and associated dangers became obvious,a crisis in confidence occurred.
Due to the fact that financial intermediation had evolved into a highly complex and inscrutable network and a major source of uncertainty,the near-meltdown in the financial sector then resulted in a more general increase in uncertainty,leading to a raise in precautionary savings and the postponement of planned investment projects.
2.2 Incentive distortions in remuneration contracts
This means that these remuneration contracts offered potentially unlimited upside rewards,but capped the downside losses;thus traders sought short-run profits and accepted excessive risk in the bargain.This procedure led,among other things,to excessive leverage ratios for shareholders and the system as a whole.
3 Role and auxiliary functions of monetary policy
3.1 Justification and review of benign neglect
The question remains whether the central banks should continue to stick to a policy of benign neglect.This position was based on the view that detecting an asset price bubble was only possible in retrospect,since bubbles cannot be identified early in real-time;and that only a very large increase in policy rates could stop such a boom,a policy that risks creating exactly the shock to the real economy it attempts to avoid.That is,monetary policy was regarded to be a blunt weapon for stopping an asset/housing-price boom and could only be successful by involving substantial collateral damage to the real economy.
A second problem associated with the policy of the US-Fed was the asymmetry of its strategy regarding its announcement of how to act if an asset price boom deflates.
All in all,it is still an open question in the literature whether a pro-active monetary policy strategy is superior to a re-active （or even a benign-neglect） one.However,recent analyses have put the pro-active strategy in a more favorable light.
4 Conclusions and lessons
This change in paradigm has,in part,been created or,at least,strengthened through the process of financial globalization.Globalization leads to increasing,and increasingly unfamiliar,linkages and interdependencies that can easily turn critical.
Therefore,politicians should think twice before binding their hands in times of massive uncertainty.It may be better if they try to implement diligent and,however easy-to-understand,flexible strategies and simultaneously combine them with a new and rigorous transparent communication policy.Such a policy strategy would,of course,have to include interest-rate policy in order to be able to react promptly to unforeseen events.
I would like to conclude with an even more general point.Not only monetary and regulatory policymakers have to learn their lessons from the financial crisis and to rethink their strategies.This reorientation alone may not afford us more beneficial practical solutions,but it would avoid our losing focus and relying too much on highly stylized model-based results in political consultation.
References
［1］Jorion.Philippe,Risk: Measuring the risk in value at risk,Financial Analysts Journal,1996
［2］Philippe Jorion,The New Benchmark for Controlling Derivatives Risk
第7篇：金融危機起因范文
關鍵詞：金融危機；商業銀行；風險管理
中圖分類號：F830.593
文獻標識碼：A
文章編號：1672-3198(2009)09-0152-01
1 金融危機產生的原因
美國的次貸危機目前已經引起全球性的金融危機，此次危機從表面看來是由美國低收入者的房貸所引發的。實質上，本次危機起源于刺激經濟的目標下，過度的信貸以及信用風險互換等衍生工具的濫用，導致危機惡化。無論是監管者、金融機構和個人都存在忽視風險管理的因素。產生次級債的直接原因主要有三個，資產過度證券化、杠桿效應、政府監管不力和錯位。而所有這些問題總的來說可以歸結為對風險管理的忽視。
金融機構特別是投資銀行，在追求業績的目標驅動下，片面追求業務規模和業務利潤的快速增長，而忽視風險甚至無視風險，道德風險和逆向選擇在金融行業更加普遍，從業人員的道德水準與風險管控水平下降；另一方面，金融機構對金融衍生工具過分信任，認為一切風險可以通過工具創新轉嫁給別人，忽視了衍生工具內在的風險，最終導致金融風險被成十倍地放大。低收入人群在消費信貸的刺激下，對房價的上漲抱有不切實際的幻想，對自己財務能力弱小的現實視而不見，盲目貸款購買大面積住房，最終無法還清貸款。信用評級機構則在此中扮演了極其不光彩的角色，甚至故意為投資銀行提高其產品的信用等級，某種程度上對金融風險的擴散起到推波助瀾的作用。由于長期的經濟繁榮和市場繁榮，自由主義的理念在監管者的頭腦中占據上風，放松管制、讓金融更加自由化成為這一階段監管者的核心價值觀。
綜上所述，此次金融危機的真正罪魁禍首是對風險管理的極端漠視，問題的本質不在于限制金融業的創新，而在于強化金融機構的內部控制和風險管理，以及如何提升監管機構監管金融風險的能力。
2 中國商業銀行風險管理中存在的主要問題
由于中國商業銀行長期屬于國有，一直處在政策保護之下，缺乏大量風險管理的實踐與經驗，在管理理念、制度落實、人才引進等方面與國際先進銀行存在較大的差距，存在一些問題。
(1)內控管理機制不完善，風險責任不明晰，風險管理執行力度較弱。中國商業銀行的內控機制還不能完全適應防范和化解金融風險的需要，銀行內部缺乏一個統一完整的內部控制法規制度，導致不良資產長期居高不下。
(2)風險計量方法落后，風險計量技術達不到要求。中國商業銀行的信用風險尚未進行公司、國家、銀行、零售貸款，專項貸款、股權投資方面等的細分；評級體系仍實行一逾雙呆四級分類法和五級分類法，沒有成熟的風險計量模型，信用評價仍以定性分析為主，客戶風險評價的準確性較差；內部評級尚未應用于信貸決策、資本配置、貸款定價、經營績效考核等方面；缺乏以風險為導向的資本資源配置機制。
(3)中國商業銀行的風險管理方法、風險管理工具與西方還存在差距。國外商業銀行注重運用數理統計等先進的風險管理方法，達到了對風險管理全過程的全面監督和控制。而中國商業銀行在風險管理方面比較重視定性分析，缺少必要的量化分析，導致對于早期風險的防范存在較大的缺陷。另外在目前，國內商業銀行在金融產品創新以及金融工具的使用方面也遠遠落后于西方國家。
(4)中國商業銀行管理人才嚴重匱乏。現代金融風險管理是一門技術性非常強、非常復雜的新興的管理學科。它不僅以現代管理學、金融學、數量統計學等學科的知識為基礎，而且還引入了系統工程學、物理學等自然科學的研究方法。這就要求銀行從事風險管理的人員必須具備高素質，經過嚴格的專業訓練，但中國國內銀行業風險管理人才卻顯得相當匱乏。
3 金融危機對中國商業銀行風險管理的啟示
盡管美國這次金融危機與大量衍生工具的推出不無關系，但這絕非是禁錮中國金融市場改革和推動金融創新的理由。由這次金融危機給中國商業銀行風險管理得到如下啟示：
(1)完善內控機制，建立以事前、事中防范為重點的風險管理模式。有效的風險管理模式應該是事前管理、事中管理和事后管理有機的結合，并以事前事中防范為重點的一種機制。這就要求建立科學的風險管理預警體系，合理選擇事前風險防范的專業人員，明確建立風險評價指標體系。
(2)優化風險管理理念，進行文化創新風險管理文化是一種融合現代商業銀行經營思想、風險管理理念、風險道德標準與風險管理環境等要素于一體的文化力，是商業銀行企業文化的重要組成部分。培育風險管理文化，即倡導和強化風險意識，樹立全方位風險管理理念，引導和推進風險管理業務的發展，樹立自上而下科學的風險管理理念和營造濃厚的風險文化至關重要。
(3)引進先進的風險計量方法和技術。成立內部評級專門工作小組，對銀行的風險進行全面系統的研究，找出適應銀行自身需要的風險分類特征，建立符合商業銀行自身要求的資產風險分類標準；建立一支風險評級專業團隊，優化調整專業人員結構，并進行定期培訓，促使其知識體系及時獲得更新，從而促進內部評級工作的有效開展。
(4)加強風險管理技術建設經濟全球化背景下的商業銀行風險管理，無論是在風險來源和性質上。還是在風險管理技術上，都變得越來越復雜。因此，現代信息技術和風險管理技術在風險管理中必將發揮日益重要的作用。商業銀行可以引進一些風險管理系統，也可以通過外包或聘請咨詢公司等方式，結合自身的實際情況，量身定做風險管理系統。但無論采用哪種方式，都需要始終樹立全面風險管理的思想，注意各種風險管理系統的整合性和統一性。
(5)充分發揮專門的風險管理機構的作用，強化人才培養銀行的經營管理都是圍繞著各種風險而展開的，所以，風險管理就成為銀行管理的重中之重。目前國內一些大的商業銀行已經建立起了風險管理部門，如中國銀行、中國工商銀行。而要充分發揮這些專門風險管理機構的作用，就必須以客觀、開放的態度，積極進行大量的培訓工作，對專業人員結構不斷進行優化，對現有人員作定期培訓，促使其知識體系及時更新。
第8篇：金融危機起因范文
關鍵詞：碳金融；銀行業轉型；中間業務
中圖分類號：F830
文獻標識碼：B
文章編號：1007-4392（2013）05-0045-04
科技與經濟發展程度的不斷提高，同時帶來了日益嚴重的環境問題。解決環境問題、實現可持續發展已經成為了全球共識。在這一背景下出臺的《聯合國氣候變化框架公約》及其補充條款《京都議定書》，提出了排放貿易（Emission Trade，簡稱ET）、清潔發展機制（Clean Development Mechanism，簡稱CDM）和聯合履約（Joint Imple-mentation，簡稱JI）這三個平行關系的機制，并成為碳交易的基礎，碳金融也應運而生。碳金融以溫室氣體排放量為基礎標的，利用金融制度的創新和衍生金融工具的創造。達到轉移氣候風險和氣候變化所帶來的環境成本的目的，具體包括直接投融資、碳指標交易、中介服務、貸款支持及衍生品交易等。
一、發展碳金融的必要性分析
（一）帶動經濟的良性調整
低碳經濟已經成為未來全球經濟發展不可改變的趨勢，而碳金融與低碳經濟相對應，有著強大的生命力。與一般金融活動相較，碳金融與金融資本和實體經濟的連接更為緊密，金融資本通過銀行的中介作用直接或間接投資于碳金融項目或相關企業創造碳資產，同時，企業及碳金融項目創造的減排量進入碳金融市場進行交易并被創造出相關聯的標準化的金融衍生工具，促進金融市場的進一步活躍。從這個意義上說，碳金融有著更強的虛擬與實體相結合的能力，符合未來經濟發展的方向，有利于帶動中國經濟的產業結構調整，促進中國經濟的健康發展。
（二）實現銀行業的環境目標
在過去。人們往往認為金融機構并不直接參與生產環節。因此對環境保護不負有責任。傳統的銀行業務中，以盈利性、安全性、流動性為主要經營目標，在經營過程中追求利潤最大化。這也是傳統金融的一個重要缺陷，即過分追求眼前利益而忽視了其決策的外部效應。全球氣候的變化對銀行業傳統的經營理念提出了挑戰，單純依靠生產環節與政府解決環境問題。往往會出現資金缺口，這對金融機構環保的責任感提出一定要求。需要金融機構充分參與到解決環境問題中來，利用一系列金融工具來引導資金流向，協助全社會解決環境問題。銀行業作為社會經濟發展的重要一環，通過調節資金，互通有無可以達到優化社會資源的效果，從而最終實現產業結構的升級，金融業也可獲得正的外部效應。
（三）有利于銀行業的業務升級
從銀行發展的角度來說。我國商業銀行發展碳金融業務有著重要性及必然性。我國商業銀行收入主要來源為利息凈收入，但經濟危機后，各國需要收回經濟危機中用于刺激經濟恢復所投放的大量流動性來避免通貨膨脹的擴大，流動性不斷縮減，我國銀行業賴以發展的利息收入縮減。碳金融特有的社會功能、新型的運作方式及其旺盛的生命力吸引了眾多金融機構的目光。以碳金融項目中最主要的CDM項目為例。其發展對金融中介的需求巨大，商業銀行可以通過對CDM項目提供融資租賃、財務顧問、資金賬戶管理等中介服務，增加中間項目收入渠道。一方面，碳金融業務目前仍屬于新興事物，發展碳金融業務對商業銀行的創新能力要求較強，發展碳金融業務可以促進我國商業銀行創新能力的提升；另一方面，碳交易是一個世界范圍的交易，涉及多個國家和地區的交流與合作，發展碳金融對提高我國商業銀行的國際交流能力與國際認可度有一定幫助。碳金融的發展已經成為了金融業發展中不可逆轉的趨勢，只有順應這一趨勢才可能取得成功，積極開展碳金融業務是我國商業銀行提高國際化程度的重要一環。對我國的經濟發展和商業銀行轉型有著極為重要的意義。
二、我國碳金融市場發展現狀
（一）碳金融市場規模不斷擴大
盡管按照《京都議定書》的規定，我國目前只能通過參加CDM機制項目開展碳交易，但這并不影響我國占據著碳交易市場第一大碳資源供應國的地位。在CDM一級市場上，我國已經成為了第一大供應國。并占據了絕對比重。截至2012年3月20日。全國除、香港、澳門和臺灣外，其他30個省份均有CDM項目獲得國家發改委批準。中國共批準CDM項目3776個，在聯合國成功注冊項目1857個，占注冊項目總數的47.24%。如下圖l所示，綜合EB網站的統計數據，截至2013年3月31日，我國CERs簽發占東道國CDM項目簽發總量的61.8%。
（二）商業銀行參與碳金融程度不斷增加
商業銀行參與碳金融活動主要有兩種方式：其一是通過綠色信貸，對生產碳排量的的企業或項目給予一定的資金支持；其二是CDM中介服務，通過商業銀行引導整個碳資源生產從項目尋找到資金支持的全過程。
綠色信貸是我國商業銀行參與碳金融的重要方式。其中，工商銀行憑借其雄厚的資金基礎，最早的提出了“綠色信貸”的計劃并付諸實踐：2008年，興業銀行加入了赤道準則，成為了我國首家赤道銀行，并與國際金融公司簽約，為中小企業提供能效融資項目。以工商銀行為例，截至2012年5月底，全行直接用于綠色信貸項目的貸款余額基本上達到4200億元，涉及客戶1500余戶，項目2000多個。
（三）碳金融相關市場創新日益活躍
CDM注冊量的大幅增加，為碳金融市場的不斷創新提供了良好的條件。伴隨著國內碳交易不斷升溫的是股票市場上低碳板塊的興盛，以新能源為主要看點的低碳產業板塊成為了投資者關注的焦點。
碳金融理財產品是受益于碳交易市場的另一創新產品，它依托于碳減排指標及相關產品、為客戶提供綠色金融相關的投資機會。最具有代表性的為深圳發展銀行于2007年8月推出的國內首款與二氧化碳排放權掛鉤的“聚財寶”飛越計劃2007年6號人民幣理財產品與“聚匯寶”超越計劃2007年6號美元理財產品，據中財網數據顯示，這兩款理財產品分別實現了7.345%與14.125%的最終收益。財匯金融統計數據顯示，2008年至今，國內總計有3家銀行推出過6只與碳排放權相關的綠色環保理財產品。
（四）國際話語權提升
伴隨著CDM市場的迅猛發展的是我國碳金融市場的國際話語權的提升。以CDM監督核準機構DOE機構為例，雖然本土DOE相對發展比較晚，但隨著CDM市場在世界上的重要程度不斷增加，本土的DOE能力逐漸受到認可，DOE機構在國際上的認可度也逐漸提升。目前，我國有三家獲得資格的DOE機構，分別為：中環聯合認證中心、中國質量認證中心和賽寶認證中心。
另一方面，人民幣國際化進程的提高和碳排放資源的雙重優勢，使得人民幣成為碳交易貨幣的選擇優勢不斷增加。碳交易貨幣競爭優勢的增加，又進一步促進了我國在國際碳市場上的話語權提升，按照中國標準的定價標準逐漸受到國際的普遍認可。
三、我國商業銀行發展碳金融業務存在的問題
碳交易市場的繁榮。為我國商業銀行發展碳金融業務奠定了良好基礎。但不可否認的是，依然有一些現實的問題影響著我國商業銀行碳金融業務的進一步發展。因此，必須在認清我國商業銀行優勢和劣勢的基礎上進一步發展碳金融業務。
（一）我國商業銀行發展碳金融業務的準備不足
我國1997年加入《京都議定書》，至今僅有十幾年的時間，在碳相關產業和關聯交易上并不成熟，對碳交易市場的規則了解較少。碳金融作為建立在碳交易基礎上的金融創新，有著歷史短、發展快、變化多等特點，由此特點決定的商業銀行運作模式，需要有一定的人才培養做基礎，有系統的金融創新體系做支持，而目前國內很多金融機構特別是商業銀行。無論從管理上到人才儲備上，都對發展碳金融業務的準備不足。最主要的體現在對碳金融業務的運作模式、風險控制、交易規則了解不夠深入，針對碳金融業務的專門機構和人才儲備不足，導致金融機構對發展碳金融業務缺乏長遠的支持。其次是國內商業銀行的經營模式長期以來都偏重于傳統業務，對創新型業務和中間業務的運作模式經驗不足。這兩點都不是短期之內可以解決的問題，需要一個較長時期逐步進行調整。
（二）銀行利潤與碳金融利潤難以統一
目前銀行業對碳金融的支持方式主要是信貸手段，但是。信貸手段對外部環境的變化敏感，社會經濟環境的變化即有可能導致銀行內部的風險。縱觀目前碳金融信貸，主要有以下兩方面的風險：目前受技術、政策等客觀因素制約，相關企業在向低碳生產模式轉型過程中，不可避免的出現成本大幅上升、經濟效益短期下降的局面，導致經營風險；其次，商業銀行貸款發出后，碳訂單的交易價格受市場影響較大，目前綠色信貸主要以訂單質押，若訂單價格低于實際貸款價格，銀行風險過大。也使企業面臨續交抵押物的窘迫局面。銀行的資金安全性、流動性與收益性是其經營的主要原則。但是這與碳排放生產企業的資金需要往往產生不可調和的矛盾，不為這一矛盾找到合理的協調方法，我國商業銀行的碳金融之路必然無法長久。
（三）碳金融發展存在外部制約因素
一是政策法規的延續性目前并不確定。碳金融發展至今，主要法律依據為《京都議定書》。《京都議定書》以法律文件的形式規定了締約方國家（主要為發達國家）在2008年至2012年的承諾期內應在1990年水平基礎上減少溫室氣體排放量5.2%，但是這一政策未來的走向依然是未知之數，受政策變動影響的碳金融市場的未來走向很難預料，這對碳金融的長遠發展有一定制約。
二是國內CDM市場的規范性不足。雖然近年來我國CDM發展迅速，但仍然存在著一些問題，在CDM項目制定上，存在著整體項目分散、中介程序復雜、審核周期較長、自主研發方法較少的缺點。加之外部市場規范措施比較缺失，這些問題不可避免地影響了國內碳交易市場的發展。引發交易的混亂。影響了碳資產價值的轉化。
三是CDM項目中介服務的欠缺一直是我國碳金融發展中的一個阻礙，導致碳資源生產者信息透明度不夠從而處于交易的劣勢。大企業可以選擇在內部成立相關機構，但對于中小企業則需要中介服務機構進行CDM項目的斡旋處理。我國的CDM中介服務機構目前準入較低，由銀行負責中介服務相對于其他小的中介更具有安全性。2010年，浦發銀行的首單中國CDM項目財務顧問獲得成功，為我國商業銀行發展CDM中介服務提供了先例。
四、我國銀行業發展碳金融業務的路徑研究
我國是碳交易市場上最大的也是最有潛力的賣方，在定價權上的能量也不斷提升，這對碳金融業務的發展而言是有利的方面。但是，迅速發展的碳交易市場更暴露出相關的金融交易鏈的不足，和銀行自身內部系統控制能力的缺失。
（一）加強外部支持
當前，我國商業銀行發展碳金融業務，主要憑借著對環保責任的自發自愿，而國家對銀行業發展綠色信貸法規支持不足，沒有一個完善的法律法規體系。加之我國金融市場雖然發展迅速，但事實上缺乏相應的法律法規支撐，監管和控制體系不夠完善，整體的金融環境自由度較低，影響著碳金融創新的進一步發展。要保證碳金融業務的長期發展，不能僅僅在綠色信貸一方面發展。更要有一個創新體系，這就需要國家提供一個相關的碳金融交易平臺和相關制度體系加以支撐。才能保證碳金融業務進一步發展。
（二）引進專業人才
碳交易市場的發展迅速，變化日新月異，而相對要求金融機構在利潤挖掘和風險控制、具體操作方面的反應速度很高，因此，相對于傳統的金融業務而言，碳金融業務的發展對人力資源和技術水平提出了更高的要求。碳金融出現時間較短，無論是我國還是世界上，都缺乏一套成熟的運作體系，雖然有一些成功的案例，但是將之系統化仍有一段路要走。我國商業銀行現有的知識存量和人才儲備不足使得碳金融業務開展的內在動力缺乏。對于銀行來說，要改變現有局面。必須要加快引進專業基礎堅實、技術過硬的人才，形成專業化、成熟化的團隊。
（三）增強創新能力
我國商業銀行發展中間業務的歷史還比較短暫。處于摸索創新階段，仍有很大的發展空間，特別是高附加值的咨詢類、理財類業務較發達國家的商業銀行有很大距離。加快我國商業銀行的中介業務對促進我國碳金融業務的創新有著積極意義。具體來說有以下三種模式：第一，發展與碳交易排放相掛鉤的理財產品業務，碳交易排放市場的迅速發展為相關理財產品的創新提供了良好的基礎，雖然最近碳相關的理財產品收益率較差，但并不意味著碳相關理財產品就失去了存在的空間：第二，深入發展中介服務模式，浦發銀行成功的案例可作為一個模式加以借鑒推廣，商業銀行更深入積極的參與到低碳項目的融資全過程，顯然對于銀行來說，在風險控制和貸款進程安排上都更為有利；第三，進一步完善綠色信貸融資模式，在摸索中完善低碳產業融資的具體模式和內部風險控制體系。
第9篇：金融危機起因范文
關鍵詞：后金融危機時代；中小企業融資；影響因素；實證分析
1、引言
2011年底召開的中央經濟工作會議提出“牢牢把握發展實體經濟這一堅實基礎”，2012年初召開的中央金融工作會議明確了金融服務實體、資金投向實體的要求，并強調堅決抑制社會資本脫實向虛、以錢炒錢，防止虛擬經濟過度自我循環和膨脹。這對廣大中小企業來說傳遞出了一個積極有利的信號。然而后金融危機時代中小企業融資難的問題卻一直是制約中小企業發展的瓶頸。
目前，多家銀行的貸款利率在基準利率上上浮30%-50%，一些地方性商業銀行對中小企業貸款的總成本達13%左右。更有部分銀行通過變相收取管理費、咨詢費、額度設立費、貸款承諾費、貸款安排費、風險保證金等，還有部分銀行要求將貸款額的部分用于購買銀行指定的金融理財產品等，變相增加貸款成本。中小企業特別是小微企業即使能貸到款，也無力承擔。這在無形中留下了金融市場的空白點，這些空白點被其他一些合法非主流金融機構和社會民間資本所利用。
2、后金融危機時代中小企業融資難的影響因素問卷設計
本研究采取在中小企業融資涉及的不同角度中，對中小企業自身（涵蓋的行業和區域盡量覆蓋面廣量大）、政府相關管理部門（主要是中小企業管理局或者出臺政策的機構，類似的機構等）、金融機構（含國有商業銀行、中小銀行還有一些民營銀行和政策性銀行）采取針對性展開調查問卷的方式來取得試驗數據，并利用獲得的數據進行統計分析，從中得出一些基本結論。當然由于各方面限制，本研究實地調研的城市只是浙江溫州、福建龍巖、廣西柳州、廣東珠海、江蘇無錫等地，另外也有部分城市的調研采用網上調研的方式，或者依托筆者的朋友資源進行調研，這樣一來調查面覆蓋東南西北中等省份和城市的中小企業，根據上面提到的一些做法，筆者認為這樣的調研還是具有代表性的，比較全面和可行的。
在設計影響因素問卷中，后金融危機時代中小企業融資影響因素主要分成中小企業融資涉及的三個層面，即從三個角度進行分析。然后進一步劃分為政策支撐因素、融資環境因素、金融體系因素、擔保體系因素、信用風險因素、企業素質因素等六個項目，在此基礎上進行了詳細劃分，將以上6個影響因素指標提煉和分解為17個子項，如表1所示。另外，要求選出最為重要的影響因素一般不超過五項，目的就是希望結果能夠相對集中，也方便做具體的分析。
在開展調查的過程中，筆者還展開了深度訪談，以增加對后金融危機時代中小企業融資問題的深度思考，從而體現后金融危機時代中小企業的融資難度以及化解的重要性和必要性及措施。
3、后金融危機時代中小企業融資難的影響因素問卷調查與統計
根據上面設計，筆者2012于年3-5月對目的調研區域的中小企業、政府相關管理部門、金融機構以及金融領域專家展開問卷調查。發放問卷300份，共收回有效問卷240份，其中政府管理部門100份、中小企業100份、金融機構工作人員和金融領域和企業管理的專家學者100份。通過對后金融危機時代中小企業融資影響因素的問卷調查，獲取關于中小企業融資三個層面的數據，運用SPSS13.0統計軟件針對樣本進行詳細分析。將所得到的240份調查問卷結果按照五個答案（每份問卷）一組輸入SPSS13.0統計軟件數據庫中，這樣一來共得到1200個數據組合，結果如表2所示。
4、后金融危機時代中小企業融資難的影響因素問卷調查結果與建議
從問卷所列的17個子項目構成因素中被選中的頻次來看，如表3-2，在1200個數據中，信用評級度被選中比例達15.8%，位居第一位；政策支持占14.3%，位居第二位；金融信貸支持占10.5%，位居第三位；擔保體制，占9.8%，位居第四位。企業資本占8.2%，位居第五位。其次比例較高的有融資環境、金融體系健全度、融資條件、公司治理等。說明從前五位占比來看，超過了半數的人認同這五大構成因素是造成后金融危機時代中小企業融資問題的主要因素，而這些因素的構成既有政府相關管理部門、也有金融機構層面和中小企業自身的原因。如果剔出信用評級度、政策支持、金融信貸支持、擔保體制、企業資本這幾個重要構成要素，從問卷反映出的其他后金融危機時代中小企業融資問題構成因素排序依次是融資環境、金融體系健全度、融資條件、公司治理、擔保機構設立、銀企口碑、金融機構布局、金融創新程度、行業與品牌度、體制改革、區域經營環境、相關協調機制。
對此，筆者認為，后金融危機時代緩解中小企業融資難題需要政府、社會各界和企業的共同努力。第一，政府應出臺專項政策扶持中小企業融資，如國家可建立鼓勵金融機構對中小企業特別是對小微企業給予貸款利率優惠政策獎勵機制和制定金融機構實行貸款優惠利率的補償機制。考慮出臺金融機構中小企業貸款利息收入補貼辦法，即金融機構對中小企業或小微企業實際執行的貸款利率如低于同類貸款利率平均水平以下部分，可由國家有關部門對相關金融機構予以補貼；或相應減免一定比例的營業稅和所得稅等優惠政策等。第二，企業應該為自身改善融資條件、提高融資信任度，如改善投資結構、優化產品經營結構，提高產品銷售率和產品技術含量，打造競爭力的產品和市場。第三，金融機構應該根據情況為中小企業融資提供多種渠道。除此之外，還可以通過嘗試構建風險投資和股權投資為主體的多層次股權投資體系，提高中小企業的直接融資比例。
參考文獻：
[1]程劍鳴，孫曉嶺.中小企業融資[M]，北京：清華大學出版社，2006.
