金融危機起因精選(九篇)

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第1篇：金融危機起因范文

關(guān)鍵詞：金融危機 銀行 金融創(chuàng)新

在金融危機時代，世界的金融格局都產(chǎn)生了非常深刻的變化，特別是金融風(fēng)險顯著提升，更多的銀行和相關(guān)理財機構(gòu)都面對著更多挑戰(zhàn)。而后金融危機時代，全世界的各大經(jīng)濟體均處在不斷恢復(fù)當中，但是也有不穩(wěn)定的狀態(tài)。因此，后金融時代對于銀行而言既是機遇，也是挑戰(zhàn)，銀行業(yè)需要關(guān)注金融環(huán)境的整體發(fā)展，才能夠推動自身把握發(fā)展機遇和應(yīng)對挑戰(zhàn)。隨著當前信息化不斷發(fā)展，銀行間傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)互相之間產(chǎn)生了非常激烈的競爭，這也意味著銀行企業(yè)如果不在當前調(diào)整自身的金融策略，那么很快就會在下一個經(jīng)濟周期中，被后金融時代的市場業(yè)態(tài)所淘汰。綜合當前后金融時代的銀行發(fā)展趨勢，只有適應(yīng)當前新市場狀況，銀行才能夠在求存中得到可持續(xù)發(fā)展的空間，最終為轉(zhuǎn)型提供更多的推動力。

一、當前國內(nèi)銀行金融創(chuàng)新現(xiàn)狀

（一）制度創(chuàng)新現(xiàn)狀

制度上的創(chuàng)新，包括了銀行內(nèi)部管理機制的調(diào)整，特別是銀行自身層級上的調(diào)整，強化各個分支銀行的自主管理和運行的權(quán)力，同時讓各個分支銀行綜合化經(jīng)營，展開混業(yè)式的運營等。這些都在一定程度上為銀行的發(fā)展提供新的范式。

（二）業(yè)務(wù)創(chuàng)新現(xiàn)狀

在業(yè)務(wù)上的創(chuàng)新，各個銀行分別采用多種業(yè)務(wù)共同運營的方式，特別是對業(yè)務(wù)專業(yè)化運營的考慮等。從營銷理念和業(yè)務(wù)管理理念上都有所革新。如信用卡中心等專業(yè)化業(yè)務(wù)中心的成立，正是銀行業(yè)務(wù)發(fā)展的一種重要趨勢。這種趨勢決定了銀行在金融能力上的拓展與提升，通過專業(yè)化運營的形式，保障銀行各項業(yè)務(wù)能夠維持在市場中的先進水平，也能夠為銀行客戶提供更具針對性的服務(wù)。

（三）營銷創(chuàng)新現(xiàn)狀

營銷創(chuàng)新上，更多國內(nèi)銀行關(guān)注采用現(xiàn)代的營銷理念，推動銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展。更多銀行突出了市場化的營銷策略，并且作為一項專業(yè)性的業(yè)務(wù)進行拓展。這對于國內(nèi)銀行而言是一種進步。這也是新產(chǎn)品和新業(yè)務(wù)增多后，銀行適應(yīng)市場化的需求后，所形成的創(chuàng)新策略。比如國內(nèi)的銀行開始逐步進入零售業(yè)務(wù)的領(lǐng)域，這也是在營銷理念上的創(chuàng)新。

二、國內(nèi)銀行金融創(chuàng)新的特點分析

（一）金融創(chuàng)新缺乏統(tǒng)一策略

當前國內(nèi)銀行的金融創(chuàng)新沒有統(tǒng)一的策略，在規(guī)劃金融創(chuàng)新上缺乏有序性。雖然很多國內(nèi)銀行已經(jīng)對金融創(chuàng)新有所認識，并且進行了金融創(chuàng)新的實踐，但是大部分的銀行仍然沒有統(tǒng)一的金融創(chuàng)新策略，很多銀行在創(chuàng)新方面仍然沒有科學(xué)的規(guī)劃，沒有根據(jù)自身的實際和市場發(fā)展的情況，進行金融創(chuàng)新策略的擬定。因此國內(nèi)銀行的金融創(chuàng)新仍然是不徹底的創(chuàng)新，對于市場的適應(yīng)性也各有不同。比如部分銀行在參與國際投資競爭當中盲目地壓低價格，導(dǎo)致自身的利潤空間減少，或者造成負利潤的情況，這也是當前銀行在經(jīng)營過程當中，容易出現(xiàn)的創(chuàng)新性錯誤。

（二）金融創(chuàng)新產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一

另一方面，國內(nèi)銀行在金融創(chuàng)新過程當中金融產(chǎn)品種類較少，金融產(chǎn)品創(chuàng)新結(jié)構(gòu)單一。很多國內(nèi)銀行參考國外銀行的情況，制定了金融創(chuàng)新的產(chǎn)品，可是這些產(chǎn)品國內(nèi)銀行不一定可以運營順暢，因為國內(nèi)市場和國外市場的具體環(huán)境、歷史條件都有所不同。特別是國內(nèi)銀行在金融創(chuàng)新產(chǎn)品方面，只是關(guān)注短期利潤率，而缺乏長期性的規(guī)劃。比如國內(nèi)銀行負債類的產(chǎn)品多于資產(chǎn)類的產(chǎn)品，這就導(dǎo)致銀行的金融創(chuàng)新產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡，不利于國內(nèi)銀行長期發(fā)展。

（三）金融創(chuàng)新的技術(shù)含量較低

此外，國內(nèi)銀行在金融創(chuàng)新方面沒有更多地結(jié)合信息技術(shù)的發(fā)展，導(dǎo)致當前金融產(chǎn)品在創(chuàng)新過程當中，技術(shù)含量較低，無法適應(yīng)未來的發(fā)展趨勢。很多國內(nèi)銀行只是著眼于在金融創(chuàng)新方面的品種拓展，而很少往主導(dǎo)金融創(chuàng)新產(chǎn)品本身的技術(shù)含量提升，這種盲目的數(shù)量積累并不能促進金融創(chuàng)新產(chǎn)品的質(zhì)量提升，所以當前國內(nèi)銀行在金融創(chuàng)新方面仍然是相對落后的。

三、后金融危機時代銀行金融創(chuàng)新思考

在金融危機之后，西方的銀行業(yè)逐漸往金融創(chuàng)新方向發(fā)展，并且開發(fā)出更多創(chuàng)新性的金融產(chǎn)品。金融危機之后西方的布雷頓森林體系瓦解，而隨之各個國家政府的金融管制也逐漸放松，因此西方的銀行有著更多的空間開發(fā)新的金融產(chǎn)品。這種創(chuàng)新性思維，對于國內(nèi)銀行的金融創(chuàng)新而言，也有著重要的借鑒意義。在后金融危機時代銀行業(yè)的金融創(chuàng)新有著以下的發(fā)展方向：首先是金融衍生類產(chǎn)品不斷發(fā)展，原來在金融危機爆發(fā)之前金融產(chǎn)品主要以原發(fā)性為主，而在金融危機發(fā)生之后，衍生類金融產(chǎn)品逐漸成為銀行業(yè)的主流；其次，金融產(chǎn)品逐漸走向創(chuàng)新與整合，特別是金融衍生類產(chǎn)品的不斷產(chǎn)生與發(fā)展，逐漸成為銀行金融創(chuàng)新的主流；再者，金融工具逐漸對金融危機后的銀行業(yè)形成更深刻的影響，特別是證券類業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展，證券類金融工具成為了銀行業(yè)的主要選擇；最后，金融創(chuàng)新嘗試了更多的金融產(chǎn)品，也導(dǎo)致當前金融產(chǎn)品的復(fù)雜化，金融產(chǎn)品的風(fēng)險性和利潤不確定性大大增加。這一點和金融危機時候出現(xiàn)的風(fēng)險評估模型失效有著重要的聯(lián)系。正是因為對金融產(chǎn)品的風(fēng)險評估不科學(xué)，才導(dǎo)致了金融危機的產(chǎn)生以及巨大的負面影響。

在后金融危機時代，銀行業(yè)創(chuàng)新金融產(chǎn)品與機制，成為了其求存與發(fā)展的主要路徑。對于銀行業(yè)而言，金融創(chuàng)新的出路主要在于金融產(chǎn)品金融機構(gòu)，以及金融管理經(jīng)營制度的創(chuàng)新。金融創(chuàng)新的總體思路是，降低金融商品所可能帶來的風(fēng)險，以避免風(fēng)險評估實效后對銀行造成重大損失，但是由于金融風(fēng)險進一步分散了銀行業(yè)的金融風(fēng)險，也可能出現(xiàn)銀行的金融產(chǎn)品嚴重脫離實體經(jīng)濟，從而對銀行業(yè)已造成了危機性的隱患。

從根源性的角度分析，金融危機存在的風(fēng)險，主要是隱藏在銀行金融創(chuàng)新的過程中所可能包含的道德風(fēng)險。部分銀行為了贏取更大的利益，不斷擴大次級貸款的規(guī)模，次級貸款的增發(fā)進一步刺激房地產(chǎn)價格上漲，從而引發(fā)了次級貸款的惡性循環(huán)。因此，對于后金融危機的銀行業(yè)而言，在開展金融創(chuàng)新過程中，不能盲目地擴大自己貸款規(guī)模，其次是控制好證券化的杠桿率，避免證券化過度后，金融產(chǎn)品的風(fēng)險大大增加，從而引發(fā)銀行業(yè)的道德危機。這對于銀行業(yè)而言尤為重要。如在次級貸款不斷擴大的時候，雷曼兄弟銀行盲目增發(fā)金融類債券，從而對雷曼兄弟銀行形成了極大的金融運營風(fēng)險。部分銀行在開展金融創(chuàng)新過程中，盲目放松金融產(chǎn)品的信用評級，從而導(dǎo)致了金融產(chǎn)品的風(fēng)險大大增加，這些都需要銀行在開展后金融危機時代金融創(chuàng)新過程中加以注意。

四、后金融危機時代銀行金融創(chuàng)新路徑選擇

（一）形成多元化的金融創(chuàng)新產(chǎn)品

銀行的金融創(chuàng)新，可以選擇形成多元化的金融創(chuàng)新管理機構(gòu)，集合銀行的金融創(chuàng)新優(yōu)勢。在金融危機發(fā)生之后，各國銀行的金融創(chuàng)新方式主要是以混業(yè)經(jīng)營為主，然而國內(nèi)的銀行主要是采取分業(yè)經(jīng)營的模式，這樣導(dǎo)致國內(nèi)銀行的客戶群體相對狹窄，不利于國內(nèi)銀行的可持續(xù)發(fā)展。因此，國內(nèi)銀行應(yīng)該把握好混業(yè)經(jīng)營的模式，逐漸推動自身的多元化發(fā)展。在成熟的金融體系下提供更為豐富的金融產(chǎn)品，滿足不同客戶群體的金融需求。同時，要維持良好的金融服務(wù)生態(tài)，從多個方面完善銀行金融產(chǎn)品服務(wù)，最終推動行業(yè)的金融產(chǎn)品發(fā)展。

（二）發(fā)展中間業(yè)務(wù)，形成產(chǎn)品差異

發(fā)展中間業(yè)務(wù)，推動銀行業(yè)的發(fā)展。在發(fā)展中間業(yè)務(wù)的過程中，應(yīng)該避免銀行業(yè)務(wù)的同質(zhì)化，增強各個銀行之間的業(yè)務(wù)差異和產(chǎn)品差異，從而為金融產(chǎn)品的消費者提供更多的選擇。銀行在發(fā)展中間業(yè)務(wù)的過程中，應(yīng)該根據(jù)自身的發(fā)展優(yōu)勢以及市場的發(fā)展趨勢，從而推出更具備競爭力的中間業(yè)務(wù)產(chǎn)品。這對于銀行而言有著重要的價值，銀行如一直推出同質(zhì)化的服務(wù)，是無法適應(yīng)后金融危機時代的市場需求。

（三）增強銀行抵抗金融風(fēng)險

銀行應(yīng)該增強抵抗金融風(fēng)險的能力。金融創(chuàng)新的過程，既可以分散或者對沖金融風(fēng)險，同時也可能擴大金融風(fēng)險。銀行應(yīng)提升金融風(fēng)險的評估能力，避免在金融創(chuàng)新的過程中產(chǎn)生更多的風(fēng)險。銀行應(yīng)具備成熟的風(fēng)險防范體系，并且有成熟的風(fēng)險預(yù)警機制。為防止銀行在借貸業(yè)務(wù)的競爭逐漸激烈的條件下，出現(xiàn)不當競爭的狀況，銀行業(yè)應(yīng)引入第三方信用評級機構(gòu)，以防止信用評估標準下降。

五、結(jié)束語

當前中國銀行業(yè)蓬勃發(fā)展，同樣離不開金融創(chuàng)新的發(fā)展。所以，銀行的金融創(chuàng)新，需要在成熟評估風(fēng)險的基礎(chǔ)上推動自身發(fā)展。如果沒有成熟的評估機制，就可能出現(xiàn)銀行道德風(fēng)險問題。因此，金融創(chuàng)新是一個體系性的創(chuàng)新機制，要充分聯(lián)系并分析后危機時代的市場環(huán)境，提出更好的發(fā)展思路，從而推動中國的銀行業(yè)可持續(xù)健康發(fā)展。

參考文獻：

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[2]束蘭根，原二軍.基于商業(yè)銀行視角的科技金融發(fā)展研究[J].中國集體經(jīng)濟，2014（31）

第2篇：金融危機起因范文

一、東南亞金融危機發(fā)生的原因

1、地產(chǎn)泡沫破裂，銀行呆賬壞賬嚴重。當時東南亞經(jīng)濟增長相當程度上是靠房地產(chǎn)投資拉動的。東南亞國家在推動經(jīng)濟自由化過程中，也致力于在房地產(chǎn)業(yè)中引進競爭機制。由于房地產(chǎn)業(yè)投資回報率高，從而吸引了大量資金，導(dǎo)致房地產(chǎn)價格暴漲，形成地產(chǎn)泡沫，嚴重沖擊了東南亞金融體系的穩(wěn)定性。

2、出口大幅度下降，經(jīng)常項目收支狀況惡化。東南亞國家貿(mào)易結(jié)構(gòu)相對單一，極易受國際市場波動的影響。八十年代主要出口勞動密集型產(chǎn)品，九十年代轉(zhuǎn)向高技術(shù)產(chǎn)品，主要是電子產(chǎn)品。1996年全球電子產(chǎn)品市場需求萎縮，東南亞各國出口急劇下降，如泰國出口增長率從1995年的22.15%猛降到1996年的0.11%。這對主要依靠出口增長帶動的東南亞經(jīng)濟無疑是一個沉重打擊。

3、外債負擔沉重，構(gòu)成不合理。危機前，東南亞各國大都實行盯住匯率，并相繼放開資本賬戶的管制。八十年代中期以來，東南亞國家經(jīng)常賬戶幾乎一直存在著赤字，像泰國外債就已達850億美元，原本就不平衡的國際收支狀況雪上加霜，貨幣貶值壓力加大，最終誘使國外投資者發(fā)動了對東南亞國家貨幣的攻擊。

4、匯率政策僵硬，金融調(diào)控機制失措，難以適應(yīng)瞬息萬變的國際金融市場。東南亞國家普遍實行了以盯住美元為主的一攬子貨幣匯率制度，這種制度的代價就是中央銀行難以根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟形勢的變化自主、靈活地實施本國貨幣政策。如，1993年和1994年泰國出現(xiàn)了經(jīng)濟過熱，但中央銀行無法提高利率。而1995年和1996年美元利率開始上升，泰國經(jīng)濟陷入不景氣，這時需要降低泰銖利率，泰國銀行同樣無法實現(xiàn)這一目標。

5、東南亞區(qū)域經(jīng)濟一體化使得泰國金融危機迅速波及其他國家。20世紀九十年代以來，東盟區(qū)域經(jīng)濟一體化步伐加快，使得東南亞國家間經(jīng)濟聯(lián)系日益緊密，因此當泰國金融當局抵擋不住泰銖貶值被迫宣布實行浮動匯率時，國際投機勢力立即沖向其他國家的貨幣，再加上其他國家經(jīng)濟中存在的問題與泰國類似，所以金融動蕩遍及東南亞在所難免。

6、國際游資興風(fēng)作浪是東南亞金融動蕩的外部因素。當時，國際金融市場上，日本股市復(fù)蘇，美元持續(xù)走強，一部分原來流入東南亞的外資紛紛撤離，從而構(gòu)成對東南亞國家貨幣的強大壓力。據(jù)國際貨幣基金組織粗略統(tǒng)計，當時在國際金融市場上流動的短期銀行存款和其他短期證券至少有712萬億美元，并且呈現(xiàn)出與日俱增的趨勢。以索羅斯的量子基金為首的國際投機勢力在此次危機中興風(fēng)作浪，成為引發(fā)和加劇這次危機的導(dǎo)火索和罪魁禍首。

二、東南亞金融危機對我國的啟示

1、產(chǎn)業(yè)的發(fā)展應(yīng)以充分利用我國的比較優(yōu)勢為主導(dǎo)。在我國目前的資本和勞動力結(jié)構(gòu)條件下，根據(jù)比較優(yōu)勢建立起來的企業(yè)，一般規(guī)模不會過于巨大，多數(shù)依靠國內(nèi)自有資金即可建立起來，不會形成過渡依賴外債來發(fā)展經(jīng)濟的格局。而且，這樣的企業(yè)競爭力強，利潤率高，一般不會出現(xiàn)還本付息的問題。隨著資源結(jié)構(gòu)的升級，資金逐漸由相對稀缺變?yōu)橄鄬ωS富，勞動力由相對豐富變?yōu)橄鄬ο∪保a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和技術(shù)結(jié)構(gòu)自然要隨著比較優(yōu)勢的變化而升級。這樣按比較優(yōu)勢來發(fā)展產(chǎn)業(yè)，最有利于國民經(jīng)濟的持續(xù)、穩(wěn)定、快速發(fā)展，以及較快速地縮小和發(fā)達國家的差距。

2、在經(jīng)濟快速發(fā)展時期，房地產(chǎn)和股市的發(fā)展容易產(chǎn)生過熱現(xiàn)象，很容易變成泡沫。政府應(yīng)考慮經(jīng)濟的合理布局，增加土地的有效供給，避免經(jīng)濟活動過渡集中于一兩個城市。在減低股市的過熱方面，政府應(yīng)避免采用金融抑制政策，讓銀行儲蓄有合理的利率水平。

3、在我國目前這樣的發(fā)展階段，對于外國資金應(yīng)以鼓勵直接投資為主。外國直接投資流動性較低，不容易受心理和預(yù)期因素變動的影響于短期間大進大出，而使國內(nèi)經(jīng)濟突然大熱，突然大冷。利用這種外國直接投資的方式還有利于外國先進技術(shù)向國內(nèi)轉(zhuǎn)移。同時，我國政府也可以允許一些條件成熟的中國企業(yè)到國外的資本市場去上市。但對開放我國的資本市場，允許外國資金直接炒買炒賣流動性大的國內(nèi)股票、債券和允許國內(nèi)企業(yè)借用短期外債等融資方式，則要格外謹慎。

第3篇：金融危機起因范文

關(guān)鍵詞:金融危機啟示商業(yè)銀行

2007年爆發(fā)的次貸危機，已經(jīng)演變成為21世紀波及全球的金融危機。這場危機不僅使得美國經(jīng)濟進入衰退，而且導(dǎo)致世界許多國家的經(jīng)濟遭遇寒流，甚至進入冷冬。這場金融危機的影響正在從投資銀行蔓延到商業(yè)銀行。迄今為止，美國已有15家銀行倒閉。其中最大的銀行是IndyMac，該行擁有320億美元資產(chǎn)和190億美元存款，它也是美國歷史上破產(chǎn)的第三大銀行。美國金融巨擘花旗股票連續(xù)多個交易日下挫，其市值僅為210億美元，不及其2006年年底時2740億美元的1/10。根據(jù)IMF的統(tǒng)計，全球金融業(yè)將因次貸危機而損失1.4萬億美元。這一數(shù)字相當于工行市值的7倍之多。

一、次債危機的原因分析

1、在金融體系與金融機構(gòu)方面

所謂次級按揭是指向負債較重，資產(chǎn)信用評級在620分以下，多數(shù)沒有固定收入憑證的“劣質(zhì)客戶”提供貸款。在激烈的競爭面前，諸如新世紀金融和Countryside這樣的按揭貸款發(fā)放機構(gòu)降低住房信貸消費準入標準，把大量的房地產(chǎn)按揭發(fā)放給沒有能力償還貸款的中低收入購房者。出現(xiàn)了零首付以及向“劣質(zhì)客戶”提供貸款的行為。貸款人可以在沒有資金的情況下購房，僅需聲明其收入情況，無需提供任何有關(guān)償還能力的證明。次級貸款一般是無本金貸款，在開始幾年只需每月償還貸款利息，只用償還超低利息，之后利率將重設(shè)，并且在3-7年可調(diào)整利率貸款。從實際利率看，大部分次級貸款基于浮動利率，即貸款利率隨短期利率變動而變動。商業(yè)銀行和投資銀行又通過以次級按揭還款為抵押品的衍生證券把中低收入購房者償還貸款的風(fēng)險轉(zhuǎn)移給了風(fēng)險接力賽中的接棒者。發(fā)放貸款的機構(gòu)大多“只貸不存”，為了不斷獲取資金，維持放貸規(guī)模，這些機構(gòu)通過二級市場中的對沖基金，投資銀行，商業(yè)銀行和社會公眾籌集資本，使得大量投資者聚集到次級貸這個鏈條上來。由于這些次級貸款是建立在低利率和房價不斷上漲的基礎(chǔ)之上的，而自從2004年開始，美聯(lián)儲連續(xù)的升息政策，將基準利率從1%調(diào)到5.25%，使得借款人成本激增，加上樓市開始下滑，動搖了整個次級貸款存在和發(fā)展的基礎(chǔ)，使得次級按揭還款出現(xiàn)拖欠的情況日益嚴重，違約率不斷提高。抵押貸款企業(yè)紛紛宣布倒閉，2007年3月美國新世紀金融公司，因為超過84億美元的債務(wù)無法償還提出破產(chǎn)保護。第一張多米諾骨牌倒下的時候，整個金融系統(tǒng)的危機隨之降臨。

2、投資者方面

這些金融衍生品的生成過程很復(fù)雜，一般的投資者是沒有能力去辨認是建立在什么價值基礎(chǔ)上的，不具備理解這些衍生證券所攜帶的金融風(fēng)險的能力。投資者的不理智一面，使得投資者在發(fā)現(xiàn)錯誤的時候反應(yīng)過度。

3、監(jiān)管方面

由于監(jiān)管方面的缺失，政府把對這種金融衍生品的監(jiān)督責(zé)任交給了評級機構(gòu)。但這些評級機構(gòu)并沒有真實，準確的反映次級債券的風(fēng)險情況。做出了一些不負責(zé)任的評級，使得投資者在沒有充分能力去理解整個金融衍生品風(fēng)險的情況下依靠這些評級結(jié)果，做出錯誤的決策。我國持有雷曼兄弟債券的中資銀行有7家。中國建設(shè)銀行持有雷曼債券1.914億美元，占公司總資產(chǎn)的0.29%，中國工商銀行（包括境外機構(gòu)）持有雷曼債券1.518億美元，占公司總資產(chǎn)的0.01%，中國交通銀行持有雷曼銀行債券7002萬美元，占公司總資產(chǎn)的0.02%。而我國銀行國際交易涉及次級貸逼近100億美元。隨著次級貸款風(fēng)波的不斷升級，我國金融機構(gòu)因次級貸損失高達49億人民幣。目前國內(nèi)國外宏觀經(jīng)濟都存在一定的下滑可能性的情況下，我國國內(nèi)商業(yè)銀行將面臨資產(chǎn)質(zhì)量惡化以及利潤增長放緩的狀況，并且已經(jīng)有14家上市銀行已經(jīng)出現(xiàn)了借款人違約數(shù)量增加以及流動性收緊的跡象，商業(yè)銀行有可能出現(xiàn)新一輪的不良資產(chǎn)。我們應(yīng)當重視這場金融危機給我們帶來的教訓(xùn)和啟示，發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢，讓我國的商業(yè)銀行走得更快更穩(wěn)。

二、對我國商業(yè)銀行的啟示

1、嚴把信用風(fēng)險關(guān)口

強化風(fēng)險控制，確保償付能力，量化風(fēng)險。在結(jié)合巴塞爾協(xié)議8%的最低資本金要求，建立符合相應(yīng)風(fēng)險管理需要的資本金充足水平和貸款呆賬準備金。同時應(yīng)嚴格準入標準，把握信用風(fēng)險的關(guān)口，并做好貸款擔保和抵押的動態(tài)管理，防止因為2009年房價可能進入下行通道導(dǎo)致的抵押物價值不足的問題，保持信貸業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。近年來，大部分商業(yè)銀行已將住房信貸作為新的利潤增長點來加以發(fā)展，有的商業(yè)銀行個人住房抵押貸款在信貸資產(chǎn)中的比重高達40%以上。我國目前房貸證券化產(chǎn)品很少，并且發(fā)行量比較小，房貸大部分只涉及銀行和購房者。2005年12月15日，建設(shè)銀行推出國內(nèi)首個住房抵押貸款證券化產(chǎn)品，2007年12月建行又推出自己的41.6億元人民幣的證券化產(chǎn)品。這與整個抵押貸款市場的規(guī)模相比，證券化率非常低。與美國銀行業(yè)以及房地產(chǎn)業(yè)相比較，我國人民銀行和銀監(jiān)會規(guī)定首付比例20%-30%，還貸收入比不得超過50%，而且在我國，商業(yè)銀行一般都保持1元的貸款抵押物的市值一般超過2元。這些措施降低了借款人違約的概率，有效保證了銀行系統(tǒng)的穩(wěn)定性。但隨著我國房地產(chǎn)市場的走弱趨勢越來越明顯，為了防止大規(guī)模違約風(fēng)險的發(fā)生，在發(fā)放住房貸款時應(yīng)該更加注意挑選信用記錄好，收入穩(wěn)定，還款能力強的客戶作為發(fā)展對象。2、保障金融安全，注重風(fēng)險管理

（1）商業(yè)銀行的基本原則是“存款立行，風(fēng)控保行，服務(wù)興行，科技強行”。如果商業(yè)銀行過多的依賴于貨幣市場和資本市場的融資而忽略自己的主業(yè)將把自己置身于巨大的風(fēng)險當中，北巖銀行的破產(chǎn)就值得我們引以為戒。英國國內(nèi)第五大抵押貸款機構(gòu)也是最具活力的銀行之一北巖銀行（NorthernRock）大量通過吸引存款、同業(yè)拆借、抵押資產(chǎn)證券化等方式來融資，并投資于歐洲之外的債券市場。這次由于受到次級貸的牽連導(dǎo)致流動性不足而最終破產(chǎn)，引發(fā)了英國銀行100多年來的首次擠兌行為，并實際上迫使英國政府為英國銀行業(yè)體系的負債。因此商業(yè)銀行發(fā)展不應(yīng)脫離自己立行之根本，否則一旦外部環(huán)境變差，商業(yè)銀行將面臨巨大風(fēng)險。

（2）做好風(fēng)險評估，切實把握風(fēng)險，而不是盲目跟進。把握好度，在進入不熟悉和缺乏足夠風(fēng)險控制的業(yè)務(wù)領(lǐng)域時要謹慎。我國的商業(yè)銀行與發(fā)達國家的商業(yè)銀行相比較而言，在業(yè)務(wù)種類和范圍，風(fēng)險管控上都有一定差距。由于在許多業(yè)務(wù)領(lǐng)域缺乏經(jīng)驗，所以應(yīng)在充分了解這些業(yè)務(wù)的時候再進行投資決策，盡可能地防范風(fēng)險。

（3）要注重從外部和內(nèi)部兩個方面對風(fēng)險進行管理。從外部和內(nèi)部的風(fēng)險管理是使風(fēng)險得以控制的關(guān)鍵所在。對金融風(fēng)險的防范和處理過程中，政府的角色是不可替代的。通過頒布政策、規(guī)定等措施有效降低風(fēng)險發(fā)生的可能性，因此商業(yè)銀行應(yīng)該嚴格按照各項規(guī)定運作。首先，在外部監(jiān)管方面：一是我國銀行業(yè)的監(jiān)管機構(gòu)主要是銀監(jiān)會，但是人民銀行、外匯管理局、審計署、財政檢查專員辦等也在某些范圍內(nèi)對銀行進行著監(jiān)管。由于各部門都有自己的標準，且處罰措施不一，造成了一定程度上的混亂。為了增強監(jiān)管的有效性和力度，加強各個監(jiān)管部門的溝通，對現(xiàn)存的監(jiān)管體制進行適當?shù)男薷模瑱?quán)利適當?shù)募校瑥亩嵘屎徒档捅O(jiān)管成本。二是切實提高金融創(chuàng)新的信息透明度是保障金融安全的基本條件，因此應(yīng)當加強監(jiān)管以及信息披露的強度，對商業(yè)銀行面對的主要風(fēng)險要及時披露。金融創(chuàng)新是銀行發(fā)展的動力但也是一把雙刃劍，我們既要看到它可以提高金融效率和促進金融資源的有效配置，在金融發(fā)展方面發(fā)揮的助推器作用，但同時，次貸危機也表明，金融創(chuàng)新可以放大風(fēng)險，可能產(chǎn)生巨大的財務(wù)風(fēng)險和流動性風(fēng)險，因此要又有強有力的風(fēng)險保障機制。在市場上投機意味非常濃烈的時刻，市場主體往往并不關(guān)注真正的價值基礎(chǔ)，反而不斷的去推高這個市場，讓這種泡沫蔓延。而現(xiàn)在我們正在經(jīng)歷的這個金融危機正是巨大的泡沫破裂的后果。美國次級債危機的教訓(xùn)之一就是信息披露一定要充分、及時。在信息不對稱的市場當中，投資銀行，商業(yè)銀行和社會公眾由于這些金融衍生產(chǎn)品的設(shè)計過于復(fù)雜而且不透明，在不了解這些金融創(chuàng)新品的原理和相關(guān)的風(fēng)險信息時，僅以評級機構(gòu)的不負責(zé)任的某些結(jié)論來購買這些次級債券，從而成為大量的風(fēng)險積累的犧牲品。在次貸危機發(fā)生之后，我國也在的《公開發(fā)行證券的公司信息披露編報規(guī)則第26號——商業(yè)銀行信息披露特別規(guī)定》中采取了一定應(yīng)對措施，明確要求對商業(yè)銀行所持有的金融債券的類別和金額，委托理財、資產(chǎn)證券化、各項、托管等業(yè)務(wù)的開展和損益情況進行披露。其次，在內(nèi)部控制方面：第一，優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，完善機制，保證公司治理和內(nèi)部控制的有效性。由于委托——關(guān)系的原因，“股票期權(quán)”，“大比例分紅”等激勵措施使得高管階層和各級員工不顧公司長遠利益和金融體系穩(wěn)定的短期逐利行為，使金融創(chuàng)新變了質(zhì)。第二，建立問責(zé)制度。如果企業(yè)制度中缺少問責(zé)制度和高層管理不當收入追回機制，使得那些讓公司破產(chǎn)倒閉的高管們還能逍遙度日。把權(quán)利和責(zé)任有效的聯(lián)系起來，監(jiān)督和追查對錯誤負有責(zé)任人的。促使企業(yè)人員更加注重風(fēng)險，從而在自己的責(zé)任范圍內(nèi)降低風(fēng)險。第三，我國商業(yè)銀行是經(jīng)營風(fēng)險的特殊企業(yè)，應(yīng)當將商業(yè)銀行的“穩(wěn)健經(jīng)營，防范風(fēng)險”放在首位，保證各項經(jīng)營活動都建立在合理風(fēng)險控制的基礎(chǔ)上。但目前我國大部分商業(yè)銀行的風(fēng)險管理體系仍然不夠完善。各商業(yè)銀行應(yīng)注重培育和強化風(fēng)險意識，引進在風(fēng)險管控方面有經(jīng)驗的人才，不斷完善風(fēng)險管理體系。在國內(nèi)外環(huán)境不確定的情況下，加強內(nèi)部審計和對風(fēng)險的預(yù)測和分析，為將來可能發(fā)生的風(fēng)險做好預(yù)案，按照銀監(jiān)會于2008年初下發(fā)的《商業(yè)銀行壓力測試指引》提出的指導(dǎo)性建議，逐步引進并深入研究壓力測試技術(shù)。

3、更具有前瞻性

隨著國際化的趨勢越來越明顯，我國已經(jīng)不能做到在金融危機面前獨善其身，所以要提高對國際風(fēng)險的敏感性和前瞻性以及應(yīng)對風(fēng)險的能力。時刻對保持國際局勢的變化的警覺。在能力范圍內(nèi)去分析國際上發(fā)生的各項事件對商業(yè)銀行的可能產(chǎn)生的影響，做好應(yīng)對措施，不打無準備之仗。

【參考文獻】

[1]楊紹平、楊宇：次貸危機對我國商業(yè)銀行住房金融業(yè)務(wù)的啟示[J].現(xiàn)代商業(yè)銀行導(dǎo)論，2008（10）.

[2]王華：關(guān)于我國銀行業(yè)監(jiān)管制度問題的若干思考[J].現(xiàn)代商業(yè)銀行導(dǎo)論，2008（10）.

[3]王英貴：美國次級房屋貸款及其抵押債券危機的成因分析[J].華東經(jīng)濟管理，2008（9）.

第4篇：金融危機起因范文

［關(guān)鍵詞］次貸危機；金融市場；改革建議

作者簡介：諾貝爾特•馬太斯克，男，德國聯(lián)邦銀行柏林及 勃朗登堡州大區(qū)分行行長。

一、引 言

一年前，美國爆發(fā)了次貸危機。2007年6月，美國投資銀行之一的貝爾斯登公司（Bear Stea rns）①由于旗下的兩支套期保值基金嚴重陷入了有抵押的債務(wù)憑證（Collatera lized Deb t Obligations, CDO's）――一種以住房抵押貸款作擔保的證券（Residential Mortgage-b acked Security, RMBS）為主要成分的債務(wù)的跌落之中，不得不向這兩支基金注資15億美元 以防其喪失流動性。RMBS最先出現(xiàn)在美國的次貸市場，其主要擔保來自于房屋抵押貸款。20 07年春季美國次貸危機發(fā)生以后，與住房抵押貸款相關(guān)的證券的價格就一路下滑。開始時， 是些級別較低的證券的價格迅速下滑，但緊接著，3A級別的證券的價值也向下滑落，整體大 約損失了50％。與此同時，低級別信貸的爽約率也步步升級，反映了投資者對風(fēng)險的估計一 直不斷地上升。危機的加重使得貝爾斯登公司的挽救措施不僅于事無補，連它自己也在10個 月之后面臨破產(chǎn)深淵，只是在有著美國聯(lián)邦儲備銀行（US Federal Reserve Bank，F(xiàn)RB）為 靠山的J.P.摩根銀行決定將其實施了接管，才得到了庇護。

更出人意料的挽救行動在這之后接踵而至。為避免房利美（Federal National Mortgage As sociation, Fannie Mae ）和房地美(Federal Home Loan Mortgage Corporation, FreddieMac) 這兩家美國最大的住房抵押貸款公司走向坍塌，它們雙雙被美國政府國有化。② 這似乎已經(jīng)是最大程度地平息金融市場的行動了。但卻僅僅過了兩天，美國的第四大投資銀 行――雷曼兄弟公司（Lehman Brothers）③又出現(xiàn)了嚴重問題，不得不尋求美國銀行破 產(chǎn)法的第11章實施貸款者保護；美國第三大投資銀行美林證券（Merrill Lynch）④與美 國銀行(Bank of America)合并之后才幸免于難。因擔心世界上最大的信貸保險商之一的美 國國際集團（American international Group, AIG）⑤進入無序倒閉，美國聯(lián)邦儲備 委 員會（US Federal Reserve Board, FRB）決定以850億美元的信貸額度來支持這家疾病纏身 的機構(gòu)。這還絕對不是最后的救市行動，自從次貸危機發(fā)生以后，金融市場上的壞消息就一 直沒有間斷過。據(jù)美國的報刊報道，美國政府正顧慮重重地考慮建立一個聯(lián)邦機構(gòu)去接管喪 失了流動性的住房抵押貸款，以防止金融市場上更多的機構(gòu)走向破產(chǎn)。同時，美國聯(lián)邦儲備 銀行（FRB）、歐洲中央銀行（European Central Bank, ECB）、英格蘭銀行（Bank of Eng land, BE）和其它一些國家的中央銀行都一再向市場增加流動性供給，以確保貨幣市場不 喪失其正常功能。

許多歐洲的銀行大量投資于與次級貸款相關(guān)的證券，它們也在次貸危機爆發(fā)后深深地陷入了 困境。這就是說，歐洲的主要中央銀行從金融混亂一開始就被卷入了危機處理。它們有時也 被指責(zé)是犧牲了其主要目標――穩(wěn)定價格，卻費盡心力去保護某些實體經(jīng)濟免受金融危機蔓 延所造成的損害，因為它們的有些政策措施本來是用來對付世界性綿綿不斷的通貨膨脹的。 但是，以保護市場功能得以平穩(wěn)而實施的流動性操作，和以價格穩(wěn)定為中期目標的利率政策 之間，至少對歐洲中央銀行來說是嚴格分開的。美聯(lián)儲目前決定不下調(diào)聯(lián)邦基金利率也是出 于同一原因。

二、危機的起源：美國次貸市場

次貸市場本是向那些收入低下，就業(yè)狀況朝不保夕、幾乎沒有什么抵押擔保資產(chǎn)而無法進入 金融信貸主體市場的人士提供信貸的市場。它在美國的住房抵押貸款市場中相當長的時間里 僅是一個擺設(shè)而已。這可以從次級貸款的數(shù)量一直很低得到印證。2003年，次級貸款的總量 只占美國住房抵押貸款市場的55％，但接下來的年份里，此比率以令人意外的速度增長， 到2007年年中，它已增長到14％。2008年春季稍有回落，為125％。

次級信貸之所以瘋狂增長，只能有一種解釋，那就是未被嚴格管理的住房抵押信貸機構(gòu)幾乎 把所有的審慎信貸規(guī)則都拋擲腦后。這些金融機構(gòu)往往被大型投資銀行所擁有，或至少與它 們關(guān)系密切。正是出于這個原因，對上述機構(gòu)經(jīng)營行為的批評，大多劍指被扭曲了的經(jīng)管人 員的薪酬制度。這些非銀行金融機構(gòu)的經(jīng)管人員從每一份房產(chǎn)信貸合同的簽訂中得取獎金而 獲利不菲，卻對所簽合同未來是否可以存續(xù)毫不關(guān)心。這樣一種薪酬激勵制度暗中誤導(dǎo)了這 些機構(gòu)的經(jīng)管人員最大化地追求獎金而置謹慎信貸于不顧。

除了扭曲了的薪酬激勵制度，在一般情況下以資產(chǎn)擔保債券（Asset-backed-securities, A BS）形式和在特殊情況下以住房抵押貸款作擔保的證券（RMBS）形式的信貸資產(chǎn)證券化以及 被廣泛運用，也在危機中扮演了重要角色。利用RMBS，銀行可以把房屋抵押貸款轉(zhuǎn)化成為可 交易的證券從而將資產(chǎn)移出資產(chǎn)負債表。一些多層架構(gòu)組合的證券形式也被創(chuàng)造了出來，為 的是更大規(guī)模的吸引投資者。這些多層架構(gòu)組合的證券把各種各樣的RMBS混合起來，再適配 一些以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的證券、信貸衍生產(chǎn)品以及其它信貸，攪和成一個資金池，以此為主體 創(chuàng)造出一個所謂的“有抵押擔保的債務(wù)憑證（Collateralized debt obligations, CDO）” 。CDO被劃小成若干份額，并采用所謂的“瀑布原理”――即按照各份額具有的不同回報所 排定的回報率，將所有份額分劃成等級來發(fā)售。經(jīng)過對各份額的精心設(shè)計，證券化后的次級 信貸90％以上都被評定為優(yōu)等，并授之以3A級別。

于是，一些投資策略本來應(yīng)嚴格受制于風(fēng)險監(jiān)控的大型投資機構(gòu)，如養(yǎng)老基金和保險公司也 輕易地進入了次級市場開展投資活動。一些風(fēng)險較大的份額，如夾層融資、⑥第一風(fēng)險 權(quán)益份額等，更對許多風(fēng)險套利基金充滿了吸引力。甚至遠在德國的，一些本為中小企業(yè)融 資而建立的大眾銀行（Public Banks），也令人吃驚的大舉投資于這些高收益證券。這些新 型投資工具得以瘋狂增長，還有一個原因是證券評級機構(gòu)的推波助瀾。這些機構(gòu)一反傳統(tǒng)做 法，積極參與把這些新創(chuàng)造出來的CDO份額中的主體證券適當安排到理想級別。正是由于投 資者信任這些證券評級機構(gòu)的評估結(jié)果，被賦予3A級別的CDO份額即使以相對較低的利率出 售，也一樣有利可圖。

我要在此指出，金融市場的混亂不能歸咎于方興未艾的資產(chǎn)證券化趨勢，相反，它顯然是在 信貸質(zhì)量的評估上出了紕漏以及與之相應(yīng)的證券價格的紊亂所引起的。為了弄明白這次泛濫 成災(zāi)的市場行為為什么能夠持續(xù)如此之久，有必要探討這次危機過程中危機自身所具有的自 我強化的自然屬性。房價的上漲，使得貸款相對于其真實價值的比率長期處于臨界水平以下 ，因而刺激了借貸人的再借貸和個人消費，變大了重新索回取消抵押品贖回權(quán)的比率。再者 ，房屋需求的背后是人口增長（美國的人口大約每年以1％的速度增長）與低收入家庭越來 越容易獲得房屋抵押貸款。房價的上漲似乎又增加了借貸的可承受性，即使是社會上最貧窮 的人群也是如此，因而造成房價在一個相當長的時期內(nèi)，每年的增長率都超過了10％。終于 ，松弛的貨幣政策和懈怠的監(jiān)管標準混在一起把典型的房價泡沫吹鼓了起來。至于房價膨漲 如果出現(xiàn)消退將會發(fā)生什么后果這一問題，明顯的被長期壓抑而無人提出。

可當房價泡沫破滅之后，許多借貸人的真實金融狀況就顯露了出來。流動性喪失率的增加、 取消抵押品贖回權(quán)人數(shù)的回升、堆積起來的未出手房屋的數(shù)量，加之銀行開始轉(zhuǎn)向稍為審慎 的信貸政策，把美國的住房抵押貸款市場拖入了衰退。美國住房市場各個領(lǐng)域的價格驟跌所 聚集而成的震撼，使往日所有對證券風(fēng)險報酬的計算成為了明日黃花。大多數(shù)CDO的價格起 先還伴隨著一種僥幸假定，認為其主體成分與住房抵押貸款之間僅僅是弱相關(guān)。倘若真是這 樣，所發(fā)生的事實應(yīng)當是，取消抵押品贖回權(quán)的數(shù)量應(yīng)該適當、流動性的喪失率應(yīng)該較低才 對。但伴隨房價劇烈震蕩的，是違約數(shù)量的急劇上升；是CDO證券中最安全的份額也陷入了 虧損的險境；是超級優(yōu)先交易份額的價格也相應(yīng)的下跌不停；是投資者的慘重損失。

目前也出現(xiàn)了一些預(yù)示形勢即將好轉(zhuǎn)的微弱亮點。不只是美國的投資銀行，連歐洲的銀行也 建立了一些金融機構(gòu)投資于次貸市場。這些被稱為“特殊目的媒體（Special purpose vehi cles, SPV）”的金融機構(gòu)被設(shè)計為法理上獨立自主，以避免它們與其父輩銀行沆瀣一氣。 銀行通過將資產(chǎn)向這些機構(gòu)移動，降低了它們的資本金要求，其額外產(chǎn)生的流動性可用來購 買 附息金融資產(chǎn)。

SPV的再融資是通過發(fā)行資產(chǎn)抵押商業(yè)票據(jù)（Asset-backed commercial papers, ABCP）來 完成的。ABCP之所以能夠發(fā)行，是由于其父輩銀行所提供的流動性擔保。由于該流動性擔保 的期限絕大多數(shù)情況下都少于一年，也就難有可靠的資金被它們持有。當然，長期證券投資 能夠以短期的ABCP出售，也意味著這類機構(gòu)作出了值得重視的投資期限轉(zhuǎn)換。若把它們的此 項功能與銀行系統(tǒng)所進行的投資期限轉(zhuǎn)換功能相比較，差別明顯在于中央銀行的缺位。而中 央銀行至少在理論上講，可以為國內(nèi)貨幣提供無限的流動性。

三、住房抵押貸款危機向金融市場的蔓延

對次貸市場作出的嚴重錯誤估計與高風(fēng)險的金融投資策略，是引起整個金融市場大混亂的禍 首。起初，它只影響了住房抵押貸款市場的一些方面，但房價上漲的逆轉(zhuǎn)，致使美國住房市 場的所有方面都深蒙其害。接著，3A級別的RMBS的價格隨其評級的下調(diào)開始回落，而RMBS和 CDO’s的級別被下調(diào)迫使投資者退出了該衍生品市場。

CDO’s價格的跌落最初影響的是高杠桿套期保值基金。2007年6月，貝爾斯登公司（Bear St e arns）的兩支套期保值基金正是被其主要承銷商――投資銀行要求追加抵押擔保品而變得喘 不過氣來。這些資本不足的套期保值基金為了茍延殘喘，只好被迫廉價出售手中的CDO’s份 額，而這進一步加劇了價格的惡化。不言而喻，已陷入如此狀況的套期保值基金是不可能再 獲得新進資金了。相反，隨著私人投資者贖回其投資，許多小型基金，甚至包括一些大型的 套期保值基金也只能是關(guān)門了事。

緊隨其后，被多層架構(gòu)組合證券的價格惡化所折磨不堪的是投資銀行。正如美國的銀行實施 “按市估價（Market-to-market）”的會計方法，不得不立即在交易項目中調(diào)整全部資產(chǎn)價 值一樣，金融市場此次的不確定性和衰退，讓這些投資銀行蒙受了大量的賬面價值減讓及其 相應(yīng)損失，此類損失的相關(guān)消息又觸發(fā)了新一輪的資產(chǎn)甩賣，引起了人們懷疑整個銀行系統(tǒng) 的穩(wěn)健，而對銀行系統(tǒng)資金償付能力所存在的疑慮很快又轉(zhuǎn)化成流動性擠壓。這一現(xiàn)象是所 有從事期限轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)中都能看到的典型現(xiàn)象。

降低RMBS和CDO’s的級別也增加了SPV再融資的難度。后來，ABCP的價格也被卷入了下滑的 潮 流，使得該證券的展期變得越來越困難。盡管投資銀行所保證的流動性權(quán)限應(yīng)該保證SPV為 解決短期ABCP形成的困境有足夠的償付能力，但很快就變得一清二楚的是，處于壓力之下的 銀行顯然被這項艱巨的任務(wù)弄得不堪重負，說明它們并非被賦予足夠的流動性，也很難在貨 幣市場上獲得新進資金。因為市場的不確定和賬面資產(chǎn)價值的減少的確切情況缺乏透明度， 引得銀行們越來越不愿意放貸于銀行間市場。資金危機有時甚至影響到了那些并未卷入美國 次貸市場的金融機構(gòu)，英國的北石銀行（Northern Rock Bank）就是一個例子。與這種影響 背景相對抗，留給銀行的唯一解決手段就是清算它們的SPV并收回它們的貸款。隨這些資產(chǎn) 流回資產(chǎn)負債表，各銀行就不得不維持足額的資本金以滿足中央銀行的監(jiān)管要求。相應(yīng)于外 流信貸資金的不斷回流，已被“遮掩掉”的銀行系統(tǒng)又漸漸地浮出了水面。

四、中央銀行對貨幣市場混亂的反應(yīng)

如前所釋，次貸市場上流動性喪失率的上升，越來越加深了市場對銀行穩(wěn)健性的懷疑。又由 于與金融媒介的虧損相關(guān)的信息有限，要估計出其它銀行存在多大風(fēng)險變得相當困難，銀行 間信貸市場上的信心不斷衰減；其后果是擴大了貨幣市場上所有期限的非抵押擔保貸款之間 的 利率差額，銀行開始留持一些以備意外之需的緩沖性流動資產(chǎn)，致使干涸的銀行間市場日益 枯萎了。

為了確保貨幣市場的正常功能，各中央銀行采取了一系列措施。由于各自具有不同的運行框 架，它們所采取的措施也就不盡相同。但一般來講，在解決流動性擠壓這一難題時，卻都采 用了相似的方法。它們都通過更為積極的儲備金管理力圖保持短期貨幣利率與自己的政策利 率基本一致暗示了以下幾點：（1）針對緊張的貨幣市場，大量提供保持其運行所需的流動 性。當然，在歐洲貨幣市場上，假如流動性過多造成其隔夜利率直線滑落至最低再融資利率 之下，歐洲中央銀行又會擇機從市場上回抽基礎(chǔ)貨幣；（2）流動性的可得性向更大范圍的 金融機構(gòu)開放；（3）中央銀行接受更寬泛的抵押擔保品范圍以幫助銀行再融資；（4）加長 提供給銀行運作的流動性的平均期限。

但是，當歐洲中央銀行（ECB）非常明確的實行上述各項措施時，它必須把價格穩(wěn)定這一中 期目標所需的貨幣政策態(tài)勢和為市場提供流動性這兩者之間清晰地區(qū)分開來。這項所謂的“ 隔離原則（Separation Principle）”確保中央銀行所做的再融資運作不至于被誤解成為貨 幣政策態(tài)勢將發(fā)生變化的一種信號。隔離原則很關(guān)鍵，因為事實證明：在貨幣政策的主要目 標――維持價格穩(wěn)定與金融穩(wěn)定之間不存在左右權(quán)衡的余地。

至于說到為銀行提供流動性的運作，對美聯(lián)儲來說，實施之前必須作出一些制度性變革，相 反，歐洲的中央銀行卻早已握有大量可用于對付歐洲貨幣市場出現(xiàn)畸變的工具。例如：美聯(lián) 儲是首次允許使用具有投資評級的RMBS為再融資作抵押擔保，而在歐元區(qū)內(nèi)，在歐洲貨幣聯(lián) 盟成立之初就已經(jīng)被允許這么做了。英格蘭銀行原先拒絕提供緊急流動性，但最終在北石銀 行發(fā)生存款擠兌事件之后，不得不將其政策與歐洲中央銀行的政策保持了一致。可是，英格 蘭銀行的這一艱難努力，在一定程度上被許多銀行在暗中挖了墻角，這些銀行從歐洲中央銀 行借入資金又在外匯市場上將其換成了英鎊。

盡管這次金融危機還遠遠沒有過去，且還在不斷邁上新的更加嚴重的臺階，但卻可以說，歐 元系統(tǒng)成功地避免了市場衰退，沒有一家具有清償能力的銀行失去流動性。此外，歐洲各中 央銀行在穩(wěn)定市場的同時，并沒有忘記它們的主要目標――穩(wěn)定價格。這可以從所有的流動 性供給都得到加強和在整個金融危機期間都能夠?qū)Ｐ闹铝τ谌康臉I(yè)務(wù)運作這一點上看出來 。而在美國，美聯(lián)儲通過新創(chuàng)立的期限拍賣工具（Term Auction Facility, TAF）向存款銀 行發(fā)放的追加資金被反向的超前購買所抵消了，相應(yīng)形成了借入儲備的上升被非借入儲備的 下降所匹配的現(xiàn)象。歐洲中央銀行也遇到過這種情況。當多余于滿足最低存款準備金要求和 現(xiàn)金需求的資金把基礎(chǔ)貨幣的總供給弄得無法增加的時候，為了便利銀行的流動性計劃，歐 洲中央銀行將其資金供給從主要是兩周期限的再融資改變成為3個月甚或更長期限的再融資 。無疑，此時的美聯(lián)儲和歐洲中央銀行的貨幣政策都沒有為冒超額風(fēng)險的銀行提供任何事前 或事后的保險，因而沒有銀行和非銀行金融機構(gòu)因貨幣政策的扶持而去冒道德風(fēng)險。

五、預(yù)防危機的建議

首要解決的問題是貨幣政策應(yīng)對資產(chǎn)價格變動該作出何等反應(yīng)。傳統(tǒng)的看法（美聯(lián)儲的前任 行長格林斯潘是最著名的代表）認為；中央銀行只應(yīng)在它所期望的價格穩(wěn)定目標受到直接損 害時才對資產(chǎn)價格做出相應(yīng)行動。此觀點目前遭到了許多經(jīng)濟學(xué)家的質(zhì)疑。資產(chǎn)價格的泡沫 ，尤其是與金融失衡加劇有關(guān)的泡沫，將對金融體系的穩(wěn)定性形成重大風(fēng)險。謹慎地學(xué)會能 對其防微杜漸的策略，是一條值得采納的建議。通過注意資產(chǎn)價格的變動來制定利率，中央 銀行或可對中期經(jīng)濟的高度穩(wěn)定發(fā)揮一些作用。當然，覺察金融的失衡絕非易事，中央銀行 要做到察而不失將總是面臨逆勢而動的風(fēng)險，因為其所逆的趨勢需要先從根本上加以證實。

其次，必須著手解決全球性宏觀經(jīng)濟的不平衡。德國的三位銀行經(jīng)濟學(xué)家把今日以區(qū)域集團 為特征的金融局面標注為“布雷頓森林第二體系”，該體系中許多崛起的國家擁有了大量的 經(jīng)常賬戶余額。這些巨額儲蓄返流回并充斥于美國市場使得長期利率在名義上和實質(zhì)上都不 斷下跌，助推了貨幣與信貸的增加，也助長了相關(guān)的資產(chǎn)價格泡沫。即使美聯(lián)儲啟動從緊的 貨幣政策，市場的長期利率也不隨之上升，致使貨幣政策失效。因此，糾正全球宏觀經(jīng)濟的 失衡，既需要美國提高其家庭與個人的儲蓄率，又需要擁有大量外匯儲備的國家相應(yīng)地快速 增加消費。這些國家若采取更加靈活的外匯匯率政策，將有助于已經(jīng)不可避免的全球性調(diào)整 。

第三，應(yīng)進行金融市場的機構(gòu)改革。我不認為現(xiàn)行的銀行群體會自我提升抑制系統(tǒng)性缺點所 必需的能力。抑制危機中所表現(xiàn)出的那些系統(tǒng)性缺陷。銀行的自我約束能力遠遠不能滿足需 要。銀行系統(tǒng)作為以交換未來的不確定信息為特征的經(jīng)濟部門，其殘酷的內(nèi)部競爭使其極易 于在強大的相互感染勢能下隨波逐流。當然，這不能成為銀行系統(tǒng)作為經(jīng)濟中的一個具體部 門，本可以通過作出及時且連續(xù)的信息披露、實施難免的資產(chǎn)賬面價值減讓、增強風(fēng)險管理 措施以及糾正歪曲了的經(jīng)管人員薪金報酬體制等能對平息市場做出貢獻，但卻沒有做的借 口。

我照樣需要指出的是，目前任何形式的金融監(jiān)管離其完善的程度相差甚遠。為增其效，金融 監(jiān)管必須覆蓋所有相關(guān)的機構(gòu)、所有相關(guān)的資產(chǎn)負債表、及所有相關(guān)的國度。在一定的現(xiàn)實 程度內(nèi)，還不可能指望有已達到完善的規(guī)則制度。當然，這并不能為不改進和提升現(xiàn)行金融 監(jiān)管體制提供任何辯解。

因受篇幅所限，我在此僅對重振金融機構(gòu)和金融市場提出兩點建議：

1強化對資本、資產(chǎn)流動性和風(fēng)險的審慎監(jiān)管。大體上，我們認為這次次貸危機是在巴塞 爾協(xié)議 第一稿的監(jiān)管之下發(fā)生和加倍惡化的。我們有充足的理由相信，巴塞爾協(xié)議第二稿的引用將 為我們提供一個能保證微觀和宏觀都更為審慎穩(wěn)定的框架。這種認識來自于巴塞爾協(xié)議第二 稿的第一大部分中要求了更多的風(fēng)險資本金；第二大部分中強化了就地監(jiān)管的質(zhì)量取向和第 三大部分中所要求的更大范圍的公開信息披露。

然而，針對目前我們所了解的監(jiān)管體制暴露出來的弱點，我認為有3個話題應(yīng)先行列入議程 ：第一，像CDO和RMBS這類到處存在、復(fù)雜而又風(fēng)險度高的金融產(chǎn)品應(yīng)提高其資本金要求。 但問題的關(guān)鍵在于需要提高多少？這類金融產(chǎn)品的高度復(fù)雜性讓我們很難準確估計出它們的 風(fēng)險以及風(fēng)險程度來決定對其監(jiān)管所必需的資本量。此外，由于提高資本金要求會激起銀行 將其資產(chǎn)業(yè)務(wù)移出資產(chǎn)負債表，還應(yīng)避免這些與監(jiān)管目的背道而馳的負面效果。第二，巴塞 爾協(xié)議第二稿的框架結(jié)構(gòu)里應(yīng)對偶然發(fā)生的流動性風(fēng)險予以足夠重視。盡管巴塞爾協(xié)議第二 稿中，銀行已經(jīng)被要求其監(jiān)管資本金必須能夠應(yīng)對短期貸款中的不測事件，但遠遠不足以保 證銀行在銀行間市場發(fā)生緊張情況時履行其債務(wù)。因此，有必要對銀行作一些特別強調(diào)整個 金融市場發(fā)生波動為專題的抗壓測驗。第三，必須改進風(fēng)險的防范措施，以便恰當處理所謂 的“肥尾（Fat tails）”事件(即難得發(fā)生但后果嚴重的事件)。正態(tài)分布假定暗示了我們 ，肥尾事件會更多的發(fā)生。那么，銀行在此情況下該如何規(guī)劃其業(yè)務(wù)，應(yīng)是巴塞爾協(xié)議第二 稿第大二部分中監(jiān)管程序的一個要點。

我個人認為，從理論角度講，對風(fēng)險的評估應(yīng)建立在健全的方略之上，意思是，要采用各種 不同的模型來檢驗各種評估結(jié)果對參數(shù)變化的靈敏性，并把用不同風(fēng)險策略評估出來的最后 結(jié)果作反復(fù)比較。這種方法目前已是貨幣政策的標準作法，沒有理由不把此方法同樣移植于 銀行的風(fēng)險管理政策。

2減輕資產(chǎn)價值衡量中周期助長傾向的沖擊。次貸危機已清楚的展示了銀行的穩(wěn)健性與流 動 性之間的緊密聯(lián)系。當穩(wěn)健性出了問題，要想流動性能持續(xù)下去的辦法只能是付出更大的代 價，或者，最糟糕的辦法是干脆將此聯(lián)系一刀兩斷。顯而易見，以“合理價值（Fair-value ）”為資產(chǎn)估值的取向，放大了銀行業(yè)務(wù)中固有的周期助長傾向。因此，當房價泡沫破滅時 ，這種傾向還在不斷聚積金融市場的壓力，而套期保值基金和恐慌的投資者強行廉價出售資 產(chǎn)證券所引起的資產(chǎn)價格的暴跌，卻被解釋成為是銀行發(fā)生了相應(yīng)損失，也被歸罪于是市場 上的信心大幅萎縮。

巴塞爾協(xié)議第二稿曾作出很多努力來限制金融市場上周期助長傾向所帶來的問題。例如，風(fēng) 險程度估算就包含了一些相關(guān)的債務(wù)損失率相關(guān)的長期平均損失率以及對潛在的經(jīng)濟下 跌拐點做出具體描述等緩和經(jīng)濟周期的成份；又例如，通過使用審慎性過濾網(wǎng)，銀行監(jiān)管當 局可確認銀行的資產(chǎn)負債表中各項目的價值波動并沒有完全被轉(zhuǎn)化為監(jiān)管資本金的波動。這 些措施都將有助于把資產(chǎn)價格下跌、自有資金的急速滑落和增長的非自愿貸款發(fā)放這三者之 間的緊密聯(lián)系分離清楚。當然，這并不否認巴塞爾協(xié)議第二稿所要求的風(fēng)險敏感性最低資本 金要求是以經(jīng)濟上升時下降，經(jīng)濟下降時上升的負債率為基礎(chǔ)的。巴塞爾協(xié)議第二稿中論及 的主要周期助長因素是否會被上述預(yù)警措施所抵消，尚難予預(yù)料，就目前來說，還沒有經(jīng)驗 數(shù)據(jù)能給出一個結(jié)論，因為巴塞爾協(xié)議第二稿才剛剛開始執(zhí)行。但毫無疑問，更加努力地去 開展并確切施行以模型為基礎(chǔ)的證券相關(guān)風(fēng)險評估，是當務(wù)之急，尤其是資產(chǎn)證券在不成 熟和不健全的市場交易中容易引起價格大幅震蕩的時候。還應(yīng)重點避免會計方法中的“摘櫻 桃”（Cherry-picking）⑦行為。總而言之，不大力褒獎未來的努力，對情感依賴很深的 金融系統(tǒng)所固有的周期助長本性要從根本上加以改變，我持懷疑的態(tài)度。

誠然，促進危機預(yù)防和恢復(fù)金融系統(tǒng)的活力尚有大量工作要做。對證券評級機構(gòu)的合理角色 及其評級方法的深入思考，本文都還沒有論及。我們所做的所有值得關(guān)注的努力，都不是要 改變經(jīng)濟的自然狀態(tài)，危機和繁榮都還將繼續(xù)存在。我們對危機的起源的認識和有關(guān)危機救 治的知識仍然遠遠不敷使用，但我們能夠從過去經(jīng)驗中汲取教訓(xùn)，幫助我們在將來不會重蹈 覆轍。

注 釋：

①貝爾斯登公司是全球500強企業(yè)之一，是全球領(lǐng)先的金融服務(wù)公司，美國華爾街第六大 投資銀行，年營業(yè)額為1655億美元，員工1萬3千多人。總部位于紐約華爾街。――譯者注

②2008年9月7日，美國財政部長保爾森宣布，美國政府即日起接管陷入困境的美國兩大 住房抵押貸款融資機構(gòu)房利美和房地美。――譯者注

③美國雷曼兄弟公司是為全球公司、機構(gòu)、政府和投資者的金融需求提供服務(wù)額一家全 方位、多元化投資銀行。公司于1850年創(chuàng)立，目前雇員人數(shù)為12343人。截止2008年5月，公 司擁有資產(chǎn)達6390億美元。――譯者注

④美林證券是國際上最大的股票和債券承銷人，是全球負債業(yè)務(wù)中排名第一的國際金融 管理及咨詢公司，總體客戶資產(chǎn)超過1萬億美元。2008年10月7日，同意以440億美元將自己 出售給美國銀行。――譯者注

⑤美國國際集團是世界保險和金融服務(wù)的領(lǐng)先公司之一，其旗下的成員公司是美國最大 的工商保險機構(gòu)。該集團也是大型企業(yè)投資管理市場中的翹楚，為客戶提供專業(yè)的股票、證 券、地產(chǎn)及其他投資管理。其股票在紐約、倫敦、巴黎、瑞士及東京各股票市場均有上市。 ――譯者注

第5篇：金融危機起因范文

[關(guān)鍵詞]金融危機　金融穩(wěn)定　央行

經(jīng)歷了全球性金融危機的沖擊后，維護金融穩(wěn)定成為了各國央行的基本共識。在此次“金融大海嘯”中，以美、英為首的全球主要央行采取了前所未有的政策措施以遏制金融危機的蔓延，降低其影響，最終確保金融穩(wěn)定。這些政策措施不但對維護國際金融穩(wěn)定發(fā)揮了重要作用，而且標志著第三次金融全球化后中央銀行業(yè)政策職能發(fā)展的一個新方向。作為新型的市場經(jīng)濟國家，金融穩(wěn)定在我國更是顯得尤為重要，我國中央銀行更是需要學(xué)習(xí)此次金融危機帶來的經(jīng)驗教訓(xùn)，把握危機后出現(xiàn)的新的發(fā)展方向，加強金融穩(wěn)定職能的建設(shè)。

中國人民銀行在2005年首次的《中國金融穩(wěn)定報告》中將金融穩(wěn)定定義為金融體系處于能夠有效發(fā)揮其關(guān)鍵功能的狀態(tài)。在這種狀態(tài)下，宏觀經(jīng)濟健康運行，貨幣和財政政策穩(wěn)健有效，金融生態(tài)環(huán)境不斷改善，金融機構(gòu)、金融市場和金融基礎(chǔ)設(shè)施能夠發(fā)揮資源配置、風(fēng)險管理、支付結(jié)算等關(guān)鍵功能，而且在受到外部因素沖擊時，金融體系整體上仍然能夠平穩(wěn)運行。穩(wěn)定的金融體系能有效地規(guī)避由于金融波動與周期等不穩(wěn)定因素帶來的交易與市場信息成本，加速資本積累、提高資本利用效率，實現(xiàn)市場經(jīng)濟的穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展。當前經(jīng)濟全球化的核心便在于金融的全球化，在這樣的大環(huán)境下，影響一國金融穩(wěn)定的因素已不再局限于本國的范圍內(nèi)了，而更要具備應(yīng)對全球性金融風(fēng)險的能力，這無疑是對我國央行實施金融穩(wěn)定職能提出了更高的要求。

隨著市場經(jīng)濟體制的完善與央行自身管理制度的成熟，人民銀行在穩(wěn)定金融系統(tǒng)的工作上已經(jīng)取得了長足的進步，但是從這次應(yīng)對全球性的金融危機的過程中，我們還是可以發(fā)現(xiàn)一些缺陷。當前我國中央銀行金融穩(wěn)定工作面臨的問題主要表現(xiàn)在以下幾點：

一　央行履行金融穩(wěn)定職能的法規(guī)制度不健全

雖然修訂后的《中國人民銀行法》明確規(guī)定央行具有金融穩(wěn)定的職能，但并沒有對其履行相關(guān)職能的手段、范圍和職權(quán)做出明確的規(guī)定，更沒有出臺相關(guān)的配套法規(guī)。再加之央行自身也沒有制定相應(yīng)的部門規(guī)章或?qū)嵤┘殑t，使得央行及其分支機構(gòu)在實施金融穩(wěn)定職能的過程缺乏完善，強大的法律支持。

二　金融監(jiān)管體制缺失，信息流通不順

穩(wěn)定的金融體系離不開一個完善的監(jiān)管體系及對整個市場的全面了解。但是目前我國的央行與銀監(jiān)會、保監(jiān)會等機構(gòu)并立，各司其職，這在一定程度上導(dǎo)致了監(jiān)管體制存在漏洞，監(jiān)管信息不能充分共享，監(jiān)管目標難以達成一致。而從金融穩(wěn)定的定義我們可以看出，對金融風(fēng)險與不穩(wěn)定因素的事先預(yù)警與分析才是穩(wěn)定金融體系最有效的方法。但我國目前的監(jiān)管體制存在的信息不對稱，目標協(xié)調(diào)困難等問題無疑使得人民銀行在履行金融穩(wěn)定職能的過程中困難重重。

三　央行貨幣工具操作單一

人民銀行在應(yīng)對金融動蕩時，往往采用大量發(fā)放金融穩(wěn)定的再貸款的方式，而這種措施無疑會對貨幣政策效應(yīng)產(chǎn)生負面影響。維持幣值的穩(wěn)定是我國貨幣政策的一大目標，很多情況下，通貨膨脹是引起金融部穩(wěn)定的罪魁禍首。為了減少金融市場的不穩(wěn)定與損失，挽救市場信心，避免系統(tǒng)性風(fēng)險，央行向在短期內(nèi)向右問題的金融機構(gòu)提供再貸款是無可厚非的，但是若只是這樣單一的操作從長遠來看，是會造成很大的通脹壓力的。

四　金融市場主體風(fēng)險意識薄弱，缺乏對金融風(fēng)險的心理和經(jīng)濟承受能力

從計劃經(jīng)濟轉(zhuǎn)型而來的市場經(jīng)濟難以避免的一個頑疾便是市場主體對自身風(fēng)險認識不充分的問題：不能正視自己在承擔金融風(fēng)險問題上的獨立性，將維護金融穩(wěn)定的職能一味歸結(jié)到政府，忽視自身的責(zé)任，而在遭受風(fēng)險和損失的情況又只是一味地找政府，從而加劇央行穩(wěn)定金融系統(tǒng)的工作負擔。

針對上述問題與我國發(fā)展市場經(jīng)濟的具體情況，我們可以歸結(jié)出以下幾點建議：

一　完善金融穩(wěn)定職能的相關(guān)法規(guī)制度

以立法的形式明確央行在維護金融穩(wěn)定職能上的權(quán)限，樹立在維護金融體系穩(wěn)定的工作上的權(quán)威性。同時出臺相應(yīng)的配套措施，完善工作細節(jié)，加強金融穩(wěn)定的可操作性。此外，加快推進各商業(yè)銀行的股份制改革，使其成為真正的現(xiàn)代金融機構(gòu)，為金融市場主體的建設(shè)樹立參照物。

二　加強對金融體系的監(jiān)管，加強金融監(jiān)管信息的流通與共享

審慎的金融監(jiān)管是維護金融穩(wěn)定的重要保證，一個強有力的金融監(jiān)管體系可以保持金融市場的穩(wěn)定和規(guī)范，此次的金融危機從很大程度上來說便是由于過于寬松的金融監(jiān)管。因而我國必須加強金融監(jiān)管體系的建設(shè)，加強監(jiān)管的透明性與各機構(gòu)的協(xié)調(diào)性。實現(xiàn)監(jiān)管信息的最大限度共享與監(jiān)管目標的一致。

三　實現(xiàn)貨幣工具的多樣性

在實現(xiàn)價格水平總體上穩(wěn)定的前提下，央行可以采取更為靈活的操作政策。特別的將穩(wěn)定通脹率與金融穩(wěn)定這兩個目標結(jié)合起來，采用多種的貨幣調(diào)控工具實現(xiàn)兩者的兼容。

四　加強對市場主體的金融穩(wěn)定責(zé)任認識和風(fēng)險承受能力的建設(shè)

市場主體才是穩(wěn)定整個金融體系的基礎(chǔ)，所以要從根本上建設(shè)一個穩(wěn)定的金融體系，必須是金融機構(gòu)和投資個體認識到自身對于維護金融穩(wěn)定所承擔的責(zé)任，以及風(fēng)險的必然性。

從以上的問題和相應(yīng)的建議，我們可以看到在央行在履行金融穩(wěn)定這一職能的過程中，必須要吸取此次金融危機的經(jīng)驗與教訓(xùn)，認識到自身的問題，并且實現(xiàn)體制與認識上的轉(zhuǎn)變，如此一來才能為我國的社會主義現(xiàn)代化建設(shè)構(gòu)建一個穩(wěn)定的金融環(huán)境。

參考文獻

第6篇：金融危機起因范文

摘要：最近一次的金融危機揭示了在大量信息不對稱，金融嘗新復(fù)雜和監(jiān)管框架不完整這樣的金融世界里，“自我調(diào)節(jié)”顯然不能起到作用。本文認為，已經(jīng)至少有兩個主要政策影響著金融危機。一個是監(jiān)督管理政策，另一個是貨幣政策。此外，本文還分析了中央銀行能如何來幫助避免下一場財政危機。特別是，對于宏觀審慎性政策的作用和限制進行了討論。

關(guān)鍵詞：財政危機審慎性監(jiān)管貨幣政策

Abstract:The recent financial crisis revealed that in a world of large asymmetries of information,of complex financial innovations and incomplete regulatory frame works“self regulation” obviously does not work.This paper argues that there have been,at least,two main contributors to the recent financial crisis.The one is supervision and regulation policy,the other is monetary policy.Moreover,this paper analyses what central banks can do to help avoid a next financial crisis.In particular,the role and limits of supplementary macro-prudential instruments are discussed.

Keywords:Financial crisisPrudential regulationMonetary policy

1 Introduction

When theUS subprime crisis occurred in August,2007,it was first interpreted as an apparently rather small,regional brush fire.However,despite quick reactions from politicians,it soon developed into a global slump.In the face of tightening credit conditions,activity slowed and advanced economies fell into mild recession by mid-2008,whereas emerging and developing economies continued to grow.

However,one has to accept that policymakers have basically the same problems in processing information as those confronting private agents.Therefore,it is not always guaranteed that supervisory and regulatory authorities perform their job perfectly or always head off crises.Still,when supervision and regulation policy fails and a financial shock occurs,monetary and fiscal policymakers are usually expected to manage the economic danger effectively,i.e.to minimize it and its costs and to avoid its escalation into a full-scale political disaster or even,a worst-case scenario,an undermining of the economic system.

2 Failures on the part of supervision and regulation policy

There have been numerous failures on the part of supervision and regulation policy,particularly the ignoring of incentive distortions and information problems that were intrinsic to the new process of financial intermediation.I shall merely list the major omissions.

2.1 The interconnected nature of the financial system

A major failure of regulation was that because it did not focus on the externalities that contributed to systemic risk,the risk incurred by each bank was treated in isolation.It was not taken into account that banks forced into fire-sales also depressed prices for other banks or that banks that hoarded funds or hid their own commitments created other externalities by producing uncertainty for their counterparties.When these networks and associated dangers became obvious,a crisis in confidence occurred.

Due to the fact that financial intermediation had evolved into a highly complex and inscrutable network and a major source of uncertainty,the near-meltdown in the financial sector then resulted in a more general increase in uncertainty,leading to a raise in precautionary savings and the postponement of planned investment projects.

2.2 Incentive distortions in remuneration contracts

This means that these remuneration contracts offered potentially unlimited upside rewards,but capped the downside losses;thus traders sought short-run profits and accepted excessive risk in the bargain.This procedure led,among other things,to excessive leverage ratios for shareholders and the system as a whole.

3 Role and auxiliary functions of monetary policy

3.1 Justification and review of benign neglect

The question remains whether the central banks should continue to stick to a policy of benign neglect.This position was based on the view that detecting an asset price bubble was only possible in retrospect,since bubbles cannot be identified early in real-time;and that only a very large increase in policy rates could stop such a boom,a policy that risks creating exactly the shock to the real economy it attempts to avoid.That is,monetary policy was regarded to be a blunt weapon for stopping an asset/housing-price boom and could only be successful by involving substantial collateral damage to the real economy.

A second problem associated with the policy of the US-Fed was the asymmetry of its strategy regarding its announcement of how to act if an asset price boom deflates.

All in all,it is still an open question in the literature whether a pro-active monetary policy strategy is superior to a re-active （or even a benign-neglect） one.However,recent analyses have put the pro-active strategy in a more favorable light.

4 Conclusions and lessons

This change in paradigm has,in part,been created or,at least,strengthened through the process of financial globalization.Globalization leads to increasing,and increasingly unfamiliar,linkages and interdependencies that can easily turn critical.

Therefore,politicians should think twice before binding their hands in times of massive uncertainty.It may be better if they try to implement diligent and,however easy-to-understand,flexible strategies and simultaneously combine them with a new and rigorous transparent communication policy.Such a policy strategy would,of course,have to include interest-rate policy in order to be able to react promptly to unforeseen events.

I would like to conclude with an even more general point.Not only monetary and regulatory policymakers have to learn their lessons from the financial crisis and to rethink their strategies.This reorientation alone may not afford us more beneficial practical solutions,but it would avoid our losing focus and relying too much on highly stylized model-based results in political consultation.

References

［1］Jorion.Philippe,Risk: Measuring the risk in value at risk,Financial Analysts Journal,1996

［2］Philippe Jorion,The New Benchmark for Controlling Derivatives Risk

第7篇：金融危機起因范文

關(guān)鍵詞：金融危機；商業(yè)銀行；風(fēng)險管理

一、金融危機的成因分析

美國的次貸危機目前已經(jīng)引起全球性的金融危機，表面看來，次級債問題是由美國低收入者的房貸所引發(fā)的。實質(zhì)上，本次危機起源于刺激經(jīng)濟的目標下，過度的信貸以及信用風(fēng)險互換等衍生工具的濫用，終致危機惡化。而貫穿始終的是，無論是監(jiān)管者、金融機構(gòu)和個人都存在忽視風(fēng)險管理的因素。產(chǎn)生次級債的直接原因主要有三點，即“資產(chǎn)過度證券化”、“杠桿效應(yīng)”和“政府監(jiān)管不力和錯位”。而所有這些問題總的來說可以歸結(jié)為對風(fēng)險管理的忽視。

金融機構(gòu)特別是投資銀行，在追求業(yè)績的目標驅(qū)動下，片面追求業(yè)務(wù)規(guī)模和業(yè)務(wù)利潤的快速增長，而忽視風(fēng)險甚至無視風(fēng)險，道德風(fēng)險和逆向選擇在金融行業(yè)更加普遍，從業(yè)人員的道德水準與風(fēng)險管控水平下降；另一方面，金融機構(gòu)對金融衍生工具過分信任，認為一切風(fēng)險可以通過工具創(chuàng)新轉(zhuǎn)嫁給別人，忽視了衍生工具內(nèi)在的風(fēng)險，最終導(dǎo)致金融風(fēng)險被成十倍地放大。低收入人群在消費信貸的刺激下，對房價的上漲抱有不切實際的幻想，對自己財務(wù)能力弱小的現(xiàn)實視而不見，盲目貸款購買大面積住房，最終無法還清貸款。

二、金融危機對商業(yè)銀行風(fēng)險管理的啟示

1　風(fēng)險管理戰(zhàn)略的問題

風(fēng)險管理戰(zhàn)略要服從發(fā)展戰(zhàn)略，要服從整體發(fā)展目標。通過對金融危機產(chǎn)生的現(xiàn)象分析，發(fā)現(xiàn)許多國際銀行的選擇不取茍同。種種跡象表明，國際銀行金融行為短期化的現(xiàn)象比較嚴重。金融行為短期化就使這家銀行的風(fēng)險管理發(fā)生偏移，既然風(fēng)險管理發(fā)生偏移，陷入危機，發(fā)生巨額損失就在所難免。

2　關(guān)于風(fēng)險管理的體制問題

從整個這次危機所波及的銀行，特別是被收購的銀行來看，當決策者、當金融者出現(xiàn)金融非理性化的時候，不管從商業(yè)銀行的治理架構(gòu)來講，還是外部來講，約束很軟，約束效力不佳，這主要是因為銀行法人治理機制的問題。

3　關(guān)于交叉風(fēng)險的管理問題

金融危機有許多人把它歸結(jié)為金融產(chǎn)品的創(chuàng)新。我個人認為，金融產(chǎn)品創(chuàng)新本身沒有罪，產(chǎn)品創(chuàng)新是一家銀行發(fā)展的一個動力，也是推動金融業(yè)發(fā)展的一個持續(xù)動力。關(guān)鍵是對這些創(chuàng)新性的產(chǎn)品如何來管理它的風(fēng)險，這就有一個誰來管、如何管的問題。

三、我國商業(yè)銀行加強風(fēng)險管理的對策

1　增強商業(yè)銀行風(fēng)險管理意識

商業(yè)銀行是一個國家金融和經(jīng)濟的核心，商業(yè)銀行經(jīng)營的好壞直接關(guān)系著一個國家的經(jīng)濟穩(wěn)定。從上述的重大金融危機事件看，商業(yè)銀行在風(fēng)險管理的過程中，必須增強風(fēng)險管理意識。特別是隨著外國商業(yè)銀行和我國商業(yè)銀行相互間的合作與競爭不斷增加，我國商業(yè)銀行在國際金融領(lǐng)域不斷深入，嘗試著開拓海外市場。面對充滿機遇和挑戰(zhàn)的國際金融市場，我國商業(yè)銀行在投資過程中要不斷提高應(yīng)對風(fēng)險的意識。我國不少商業(yè)銀行在美國次級貸款危機中，都因投資了海外次級債券的投資失誤而蒙受了損失，這給我國進軍海外金融市場的其他商業(yè)銀行起到了警示的作用。要增強風(fēng)險防范意識，進行相應(yīng)的風(fēng)險管理，配備專業(yè)的風(fēng)險管理人員，這樣才可以在激烈的全球金融市場競爭中擁有較強的競爭力。

2　注重防范住房按揭貸款的風(fēng)險

在我國，住房按揭貸款被認為是低風(fēng)險的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)業(yè)務(wù)，成為了大力發(fā)展的主要業(yè)務(wù)。目前，我國各家商業(yè)銀行對房貸申請人的把關(guān)較為嚴格，也沒有像美國那樣針對信用級別低的客戶的次級貸款，從表面上看，我國住房按揭貸款的質(zhì)量很有保障，但事實并非如此。首先，我國沒有較為完整的個人信用記錄和較為嚴格的個人信用評價體系。盡管中國人民銀行的個人征信數(shù)據(jù)庫已經(jīng)啟用，但目前存在的個人住房貸款大都在之前發(fā)放，此外，個人征信系統(tǒng)處于起步階段，不少地方還需要完善。其次，我國房地產(chǎn)價格在過去幾年里漲幅顯著，并非不存在泡沫。現(xiàn)在房價回調(diào)，不少地方就有斷供事件發(fā)生。再次，美國從事按揭貸款的信貸公司的經(jīng)營模式與我們大不相同。對它們來說，業(yè)務(wù)的擴張主要靠按揭證券化來支持，并不是靠吸收存款來發(fā)放貸款。因此，到危機發(fā)生時，信貸公司實際上只持有它們發(fā)放貸款的一小部分。盡管我國商業(yè)銀行不發(fā)放次級貸款，但是假按揭貸款卻實實在在存在。假按揭由于根本沒有抵押的房產(chǎn)，其可能的損失率與美國次級貸款相比，只會有過之而無不及。

3　進一步完善銀行業(yè)監(jiān)管體系

次貸危機暴露出美國等發(fā)達國家監(jiān)管體系的漏洞和缺陷，我國銀監(jiān)會為了完善我國金融監(jiān)管體系，促進我國金融市場的發(fā)展，必然會反思金融市場變化對歐美監(jiān)管帶來的經(jīng)驗教訓(xùn)。我國銀行業(yè)有望利用這一機會審視監(jiān)管體系，進一步研究探討金融產(chǎn)品創(chuàng)新、綜合經(jīng)營監(jiān)管、金融穩(wěn)定等方面議題，借此機會提高完善監(jiān)管水平。

第8篇：金融危機起因范文

關(guān)鍵詞：碳金融；銀行業(yè)轉(zhuǎn)型；中間業(yè)務(wù)

中圖分類號：F830

文獻標識碼：B

文章編號：1007-4392（2013）05-0045-04

科技與經(jīng)濟發(fā)展程度的不斷提高，同時帶來了日益嚴重的環(huán)境問題。解決環(huán)境問題、實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展已經(jīng)成為了全球共識。在這一背景下出臺的《聯(lián)合國氣候變化框架公約》及其補充條款《京都議定書》，提出了排放貿(mào)易（Emission Trade，簡稱ET）、清潔發(fā)展機制（Clean Development Mechanism，簡稱CDM）和聯(lián)合履約（Joint Imple-mentation，簡稱JI）這三個平行關(guān)系的機制，并成為碳交易的基礎(chǔ)，碳金融也應(yīng)運而生。碳金融以溫室氣體排放量為基礎(chǔ)標的，利用金融制度的創(chuàng)新和衍生金融工具的創(chuàng)造。達到轉(zhuǎn)移氣候風(fēng)險和氣候變化所帶來的環(huán)境成本的目的，具體包括直接投融資、碳指標交易、中介服務(wù)、貸款支持及衍生品交易等。

一、發(fā)展碳金融的必要性分析

（一）帶動經(jīng)濟的良性調(diào)整

低碳經(jīng)濟已經(jīng)成為未來全球經(jīng)濟發(fā)展不可改變的趨勢，而碳金融與低碳經(jīng)濟相對應(yīng)，有著強大的生命力。與一般金融活動相較，碳金融與金融資本和實體經(jīng)濟的連接更為緊密，金融資本通過銀行的中介作用直接或間接投資于碳金融項目或相關(guān)企業(yè)創(chuàng)造碳資產(chǎn)，同時，企業(yè)及碳金融項目創(chuàng)造的減排量進入碳金融市場進行交易并被創(chuàng)造出相關(guān)聯(lián)的標準化的金融衍生工具，促進金融市場的進一步活躍。從這個意義上說，碳金融有著更強的虛擬與實體相結(jié)合的能力，符合未來經(jīng)濟發(fā)展的方向，有利于帶動中國經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進中國經(jīng)濟的健康發(fā)展。

（二）實現(xiàn)銀行業(yè)的環(huán)境目標

在過去。人們往往認為金融機構(gòu)并不直接參與生產(chǎn)環(huán)節(jié)。因此對環(huán)境保護不負有責(zé)任。傳統(tǒng)的銀行業(yè)務(wù)中，以盈利性、安全性、流動性為主要經(jīng)營目標，在經(jīng)營過程中追求利潤最大化。這也是傳統(tǒng)金融的一個重要缺陷，即過分追求眼前利益而忽視了其決策的外部效應(yīng)。全球氣候的變化對銀行業(yè)傳統(tǒng)的經(jīng)營理念提出了挑戰(zhàn)，單純依靠生產(chǎn)環(huán)節(jié)與政府解決環(huán)境問題。往往會出現(xiàn)資金缺口，這對金融機構(gòu)環(huán)保的責(zé)任感提出一定要求。需要金融機構(gòu)充分參與到解決環(huán)境問題中來，利用一系列金融工具來引導(dǎo)資金流向，協(xié)助全社會解決環(huán)境問題。銀行業(yè)作為社會經(jīng)濟發(fā)展的重要一環(huán)，通過調(diào)節(jié)資金，互通有無可以達到優(yōu)化社會資源的效果，從而最終實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級，金融業(yè)也可獲得正的外部效應(yīng)。

（三）有利于銀行業(yè)的業(yè)務(wù)升級

從銀行發(fā)展的角度來說。我國商業(yè)銀行發(fā)展碳金融業(yè)務(wù)有著重要性及必然性。我國商業(yè)銀行收入主要來源為利息凈收入，但經(jīng)濟危機后，各國需要收回經(jīng)濟危機中用于刺激經(jīng)濟恢復(fù)所投放的大量流動性來避免通貨膨脹的擴大，流動性不斷縮減，我國銀行業(yè)賴以發(fā)展的利息收入縮減。碳金融特有的社會功能、新型的運作方式及其旺盛的生命力吸引了眾多金融機構(gòu)的目光。以碳金融項目中最主要的CDM項目為例。其發(fā)展對金融中介的需求巨大，商業(yè)銀行可以通過對CDM項目提供融資租賃、財務(wù)顧問、資金賬戶管理等中介服務(wù)，增加中間項目收入渠道。一方面，碳金融業(yè)務(wù)目前仍屬于新興事物，發(fā)展碳金融業(yè)務(wù)對商業(yè)銀行的創(chuàng)新能力要求較強，發(fā)展碳金融業(yè)務(wù)可以促進我國商業(yè)銀行創(chuàng)新能力的提升；另一方面，碳交易是一個世界范圍的交易，涉及多個國家和地區(qū)的交流與合作，發(fā)展碳金融對提高我國商業(yè)銀行的國際交流能力與國際認可度有一定幫助。碳金融的發(fā)展已經(jīng)成為了金融業(yè)發(fā)展中不可逆轉(zhuǎn)的趨勢，只有順應(yīng)這一趨勢才可能取得成功，積極開展碳金融業(yè)務(wù)是我國商業(yè)銀行提高國際化程度的重要一環(huán)。對我國的經(jīng)濟發(fā)展和商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型有著極為重要的意義。

二、我國碳金融市場發(fā)展現(xiàn)狀

（一）碳金融市場規(guī)模不斷擴大

盡管按照《京都議定書》的規(guī)定，我國目前只能通過參加CDM機制項目開展碳交易，但這并不影響我國占據(jù)著碳交易市場第一大碳資源供應(yīng)國的地位。在CDM一級市場上，我國已經(jīng)成為了第一大供應(yīng)國。并占據(jù)了絕對比重。截至2012年3月20日。全國除、香港、澳門和臺灣外，其他30個省份均有CDM項目獲得國家發(fā)改委批準。中國共批準CDM項目3776個，在聯(lián)合國成功注冊項目1857個，占注冊項目總數(shù)的47.24%。如下圖l所示，綜合EB網(wǎng)站的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2013年3月31日，我國CERs簽發(fā)占東道國CDM項目簽發(fā)總量的61.8%。

（二）商業(yè)銀行參與碳金融程度不斷增加

商業(yè)銀行參與碳金融活動主要有兩種方式：其一是通過綠色信貸，對生產(chǎn)碳排量的的企業(yè)或項目給予一定的資金支持；其二是CDM中介服務(wù)，通過商業(yè)銀行引導(dǎo)整個碳資源生產(chǎn)從項目尋找到資金支持的全過程。

綠色信貸是我國商業(yè)銀行參與碳金融的重要方式。其中，工商銀行憑借其雄厚的資金基礎(chǔ)，最早的提出了“綠色信貸”的計劃并付諸實踐：2008年，興業(yè)銀行加入了赤道準則，成為了我國首家赤道銀行，并與國際金融公司簽約，為中小企業(yè)提供能效融資項目。以工商銀行為例，截至2012年5月底，全行直接用于綠色信貸項目的貸款余額基本上達到4200億元，涉及客戶1500余戶，項目2000多個。

（三）碳金融相關(guān)市場創(chuàng)新日益活躍

CDM注冊量的大幅增加，為碳金融市場的不斷創(chuàng)新提供了良好的條件。伴隨著國內(nèi)碳交易不斷升溫的是股票市場上低碳板塊的興盛，以新能源為主要看點的低碳產(chǎn)業(yè)板塊成為了投資者關(guān)注的焦點。

碳金融理財產(chǎn)品是受益于碳交易市場的另一創(chuàng)新產(chǎn)品，它依托于碳減排指標及相關(guān)產(chǎn)品、為客戶提供綠色金融相關(guān)的投資機會。最具有代表性的為深圳發(fā)展銀行于2007年8月推出的國內(nèi)首款與二氧化碳排放權(quán)掛鉤的“聚財寶”飛越計劃2007年6號人民幣理財產(chǎn)品與“聚匯寶”超越計劃2007年6號美元理財產(chǎn)品，據(jù)中財網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，這兩款理財產(chǎn)品分別實現(xiàn)了7.345%與14.125%的最終收益。財匯金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2008年至今，國內(nèi)總計有3家銀行推出過6只與碳排放權(quán)相關(guān)的綠色環(huán)保理財產(chǎn)品。

（四）國際話語權(quán)提升

伴隨著CDM市場的迅猛發(fā)展的是我國碳金融市場的國際話語權(quán)的提升。以CDM監(jiān)督核準機構(gòu)DOE機構(gòu)為例，雖然本土DOE相對發(fā)展比較晚，但隨著CDM市場在世界上的重要程度不斷增加，本土的DOE能力逐漸受到認可，DOE機構(gòu)在國際上的認可度也逐漸提升。目前，我國有三家獲得資格的DOE機構(gòu)，分別為：中環(huán)聯(lián)合認證中心、中國質(zhì)量認證中心和賽寶認證中心。

另一方面，人民幣國際化進程的提高和碳排放資源的雙重優(yōu)勢，使得人民幣成為碳交易貨幣的選擇優(yōu)勢不斷增加。碳交易貨幣競爭優(yōu)勢的增加，又進一步促進了我國在國際碳市場上的話語權(quán)提升，按照中國標準的定價標準逐漸受到國際的普遍認可。

三、我國商業(yè)銀行發(fā)展碳金融業(yè)務(wù)存在的問題

碳交易市場的繁榮。為我國商業(yè)銀行發(fā)展碳金融業(yè)務(wù)奠定了良好基礎(chǔ)。但不可否認的是，依然有一些現(xiàn)實的問題影響著我國商業(yè)銀行碳金融業(yè)務(wù)的進一步發(fā)展。因此，必須在認清我國商業(yè)銀行優(yōu)勢和劣勢的基礎(chǔ)上進一步發(fā)展碳金融業(yè)務(wù)。

（一）我國商業(yè)銀行發(fā)展碳金融業(yè)務(wù)的準備不足

我國1997年加入《京都議定書》，至今僅有十幾年的時間，在碳相關(guān)產(chǎn)業(yè)和關(guān)聯(lián)交易上并不成熟，對碳交易市場的規(guī)則了解較少。碳金融作為建立在碳交易基礎(chǔ)上的金融創(chuàng)新，有著歷史短、發(fā)展快、變化多等特點，由此特點決定的商業(yè)銀行運作模式，需要有一定的人才培養(yǎng)做基礎(chǔ)，有系統(tǒng)的金融創(chuàng)新體系做支持，而目前國內(nèi)很多金融機構(gòu)特別是商業(yè)銀行。無論從管理上到人才儲備上，都對發(fā)展碳金融業(yè)務(wù)的準備不足。最主要的體現(xiàn)在對碳金融業(yè)務(wù)的運作模式、風(fēng)險控制、交易規(guī)則了解不夠深入，針對碳金融業(yè)務(wù)的專門機構(gòu)和人才儲備不足，導(dǎo)致金融機構(gòu)對發(fā)展碳金融業(yè)務(wù)缺乏長遠的支持。其次是國內(nèi)商業(yè)銀行的經(jīng)營模式長期以來都偏重于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，對創(chuàng)新型業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)的運作模式經(jīng)驗不足。這兩點都不是短期之內(nèi)可以解決的問題，需要一個較長時期逐步進行調(diào)整。

（二）銀行利潤與碳金融利潤難以統(tǒng)一

目前銀行業(yè)對碳金融的支持方式主要是信貸手段，但是。信貸手段對外部環(huán)境的變化敏感，社會經(jīng)濟環(huán)境的變化即有可能導(dǎo)致銀行內(nèi)部的風(fēng)險。縱觀目前碳金融信貸，主要有以下兩方面的風(fēng)險：目前受技術(shù)、政策等客觀因素制約，相關(guān)企業(yè)在向低碳生產(chǎn)模式轉(zhuǎn)型過程中，不可避免的出現(xiàn)成本大幅上升、經(jīng)濟效益短期下降的局面，導(dǎo)致經(jīng)營風(fēng)險；其次，商業(yè)銀行貸款發(fā)出后，碳訂單的交易價格受市場影響較大，目前綠色信貸主要以訂單質(zhì)押，若訂單價格低于實際貸款價格，銀行風(fēng)險過大。也使企業(yè)面臨續(xù)交抵押物的窘迫局面。銀行的資金安全性、流動性與收益性是其經(jīng)營的主要原則。但是這與碳排放生產(chǎn)企業(yè)的資金需要往往產(chǎn)生不可調(diào)和的矛盾，不為這一矛盾找到合理的協(xié)調(diào)方法，我國商業(yè)銀行的碳金融之路必然無法長久。

（三）碳金融發(fā)展存在外部制約因素

一是政策法規(guī)的延續(xù)性目前并不確定。碳金融發(fā)展至今，主要法律依據(jù)為《京都議定書》。《京都議定書》以法律文件的形式規(guī)定了締約方國家（主要為發(fā)達國家）在2008年至2012年的承諾期內(nèi)應(yīng)在1990年水平基礎(chǔ)上減少溫室氣體排放量5.2%，但是這一政策未來的走向依然是未知之數(shù)，受政策變動影響的碳金融市場的未來走向很難預(yù)料，這對碳金融的長遠發(fā)展有一定制約。

二是國內(nèi)CDM市場的規(guī)范性不足。雖然近年來我國CDM發(fā)展迅速，但仍然存在著一些問題，在CDM項目制定上，存在著整體項目分散、中介程序復(fù)雜、審核周期較長、自主研發(fā)方法較少的缺點。加之外部市場規(guī)范措施比較缺失，這些問題不可避免地影響了國內(nèi)碳交易市場的發(fā)展。引發(fā)交易的混亂。影響了碳資產(chǎn)價值的轉(zhuǎn)化。

三是CDM項目中介服務(wù)的欠缺一直是我國碳金融發(fā)展中的一個阻礙，導(dǎo)致碳資源生產(chǎn)者信息透明度不夠從而處于交易的劣勢。大企業(yè)可以選擇在內(nèi)部成立相關(guān)機構(gòu)，但對于中小企業(yè)則需要中介服務(wù)機構(gòu)進行CDM項目的斡旋處理。我國的CDM中介服務(wù)機構(gòu)目前準入較低，由銀行負責(zé)中介服務(wù)相對于其他小的中介更具有安全性。2010年，浦發(fā)銀行的首單中國CDM項目財務(wù)顧問獲得成功，為我國商業(yè)銀行發(fā)展CDM中介服務(wù)提供了先例。

四、我國銀行業(yè)發(fā)展碳金融業(yè)務(wù)的路徑研究

我國是碳交易市場上最大的也是最有潛力的賣方，在定價權(quán)上的能量也不斷提升，這對碳金融業(yè)務(wù)的發(fā)展而言是有利的方面。但是，迅速發(fā)展的碳交易市場更暴露出相關(guān)的金融交易鏈的不足，和銀行自身內(nèi)部系統(tǒng)控制能力的缺失。

（一）加強外部支持

當前，我國商業(yè)銀行發(fā)展碳金融業(yè)務(wù)，主要憑借著對環(huán)保責(zé)任的自發(fā)自愿，而國家對銀行業(yè)發(fā)展綠色信貸法規(guī)支持不足，沒有一個完善的法律法規(guī)體系。加之我國金融市場雖然發(fā)展迅速，但事實上缺乏相應(yīng)的法律法規(guī)支撐，監(jiān)管和控制體系不夠完善，整體的金融環(huán)境自由度較低，影響著碳金融創(chuàng)新的進一步發(fā)展。要保證碳金融業(yè)務(wù)的長期發(fā)展，不能僅僅在綠色信貸一方面發(fā)展。更要有一個創(chuàng)新體系，這就需要國家提供一個相關(guān)的碳金融交易平臺和相關(guān)制度體系加以支撐。才能保證碳金融業(yè)務(wù)進一步發(fā)展。

（二）引進專業(yè)人才

碳交易市場的發(fā)展迅速，變化日新月異，而相對要求金融機構(gòu)在利潤挖掘和風(fēng)險控制、具體操作方面的反應(yīng)速度很高，因此，相對于傳統(tǒng)的金融業(yè)務(wù)而言，碳金融業(yè)務(wù)的發(fā)展對人力資源和技術(shù)水平提出了更高的要求。碳金融出現(xiàn)時間較短，無論是我國還是世界上，都缺乏一套成熟的運作體系，雖然有一些成功的案例，但是將之系統(tǒng)化仍有一段路要走。我國商業(yè)銀行現(xiàn)有的知識存量和人才儲備不足使得碳金融業(yè)務(wù)開展的內(nèi)在動力缺乏。對于銀行來說，要改變現(xiàn)有局面。必須要加快引進專業(yè)基礎(chǔ)堅實、技術(shù)過硬的人才，形成專業(yè)化、成熟化的團隊。

（三）增強創(chuàng)新能力

我國商業(yè)銀行發(fā)展中間業(yè)務(wù)的歷史還比較短暫。處于摸索創(chuàng)新階段，仍有很大的發(fā)展空間，特別是高附加值的咨詢類、理財類業(yè)務(wù)較發(fā)達國家的商業(yè)銀行有很大距離。加快我國商業(yè)銀行的中介業(yè)務(wù)對促進我國碳金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新有著積極意義。具體來說有以下三種模式：第一，發(fā)展與碳交易排放相掛鉤的理財產(chǎn)品業(yè)務(wù)，碳交易排放市場的迅速發(fā)展為相關(guān)理財產(chǎn)品的創(chuàng)新提供了良好的基礎(chǔ)，雖然最近碳相關(guān)的理財產(chǎn)品收益率較差，但并不意味著碳相關(guān)理財產(chǎn)品就失去了存在的空間：第二，深入發(fā)展中介服務(wù)模式，浦發(fā)銀行成功的案例可作為一個模式加以借鑒推廣，商業(yè)銀行更深入積極的參與到低碳項目的融資全過程，顯然對于銀行來說，在風(fēng)險控制和貸款進程安排上都更為有利；第三，進一步完善綠色信貸融資模式，在摸索中完善低碳產(chǎn)業(yè)融資的具體模式和內(nèi)部風(fēng)險控制體系。

第9篇：金融危機起因范文

關(guān)鍵詞：后金融危機時代；中小企業(yè)融資；影響因素；實證分析

1、引言

2011年底召開的中央經(jīng)濟工作會議提出“牢牢把握發(fā)展實體經(jīng)濟這一堅實基礎(chǔ)”，2012年初召開的中央金融工作會議明確了金融服務(wù)實體、資金投向?qū)嶓w的要求，并強調(diào)堅決抑制社會資本脫實向虛、以錢炒錢，防止虛擬經(jīng)濟過度自我循環(huán)和膨脹。這對廣大中小企業(yè)來說傳遞出了一個積極有利的信號。然而后金融危機時代中小企業(yè)融資難的問題卻一直是制約中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸。

目前，多家銀行的貸款利率在基準利率上上浮30%-50%，一些地方性商業(yè)銀行對中小企業(yè)貸款的總成本達13%左右。更有部分銀行通過變相收取管理費、咨詢費、額度設(shè)立費、貸款承諾費、貸款安排費、風(fēng)險保證金等，還有部分銀行要求將貸款額的部分用于購買銀行指定的金融理財產(chǎn)品等，變相增加貸款成本。中小企業(yè)特別是小微企業(yè)即使能貸到款，也無力承擔。這在無形中留下了金融市場的空白點，這些空白點被其他一些合法非主流金融機構(gòu)和社會民間資本所利用。

2、后金融危機時代中小企業(yè)融資難的影響因素問卷設(shè)計

本研究采取在中小企業(yè)融資涉及的不同角度中，對中小企業(yè)自身（涵蓋的行業(yè)和區(qū)域盡量覆蓋面廣量大）、政府相關(guān)管理部門（主要是中小企業(yè)管理局或者出臺政策的機構(gòu)，類似的機構(gòu)等）、金融機構(gòu)（含國有商業(yè)銀行、中小銀行還有一些民營銀行和政策性銀行）采取針對性展開調(diào)查問卷的方式來取得試驗數(shù)據(jù)，并利用獲得的數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計分析，從中得出一些基本結(jié)論。當然由于各方面限制，本研究實地調(diào)研的城市只是浙江溫州、福建龍巖、廣西柳州、廣東珠海、江蘇無錫等地，另外也有部分城市的調(diào)研采用網(wǎng)上調(diào)研的方式，或者依托筆者的朋友資源進行調(diào)研，這樣一來調(diào)查面覆蓋東南西北中等省份和城市的中小企業(yè)，根據(jù)上面提到的一些做法，筆者認為這樣的調(diào)研還是具有代表性的，比較全面和可行的。

在設(shè)計影響因素問卷中，后金融危機時代中小企業(yè)融資影響因素主要分成中小企業(yè)融資涉及的三個層面，即從三個角度進行分析。然后進一步劃分為政策支撐因素、融資環(huán)境因素、金融體系因素、擔保體系因素、信用風(fēng)險因素、企業(yè)素質(zhì)因素等六個項目，在此基礎(chǔ)上進行了詳細劃分，將以上6個影響因素指標提煉和分解為17個子項，如表1所示。另外，要求選出最為重要的影響因素一般不超過五項，目的就是希望結(jié)果能夠相對集中，也方便做具體的分析。

在開展調(diào)查的過程中，筆者還展開了深度訪談，以增加對后金融危機時代中小企業(yè)融資問題的深度思考，從而體現(xiàn)后金融危機時代中小企業(yè)的融資難度以及化解的重要性和必要性及措施。

3、后金融危機時代中小企業(yè)融資難的影響因素問卷調(diào)查與統(tǒng)計

根據(jù)上面設(shè)計，筆者2012于年3-5月對目的調(diào)研區(qū)域的中小企業(yè)、政府相關(guān)管理部門、金融機構(gòu)以及金融領(lǐng)域?qū)＜艺归_問卷調(diào)查。發(fā)放問卷300份，共收回有效問卷240份，其中政府管理部門100份、中小企業(yè)100份、金融機構(gòu)工作人員和金融領(lǐng)域和企業(yè)管理的專家學(xué)者100份。通過對后金融危機時代中小企業(yè)融資影響因素的問卷調(diào)查，獲取關(guān)于中小企業(yè)融資三個層面的數(shù)據(jù)，運用SPSS13.0統(tǒng)計軟件針對樣本進行詳細分析。將所得到的240份調(diào)查問卷結(jié)果按照五個答案（每份問卷）一組輸入SPSS13.0統(tǒng)計軟件數(shù)據(jù)庫中，這樣一來共得到1200個數(shù)據(jù)組合，結(jié)果如表2所示。

4、后金融危機時代中小企業(yè)融資難的影響因素問卷調(diào)查結(jié)果與建議

從問卷所列的17個子項目構(gòu)成因素中被選中的頻次來看，如表3-2，在1200個數(shù)據(jù)中，信用評級度被選中比例達15.8%，位居第一位；政策支持占14.3%，位居第二位；金融信貸支持占10.5%，位居第三位；擔保體制，占9.8%，位居第四位。企業(yè)資本占8.2%，位居第五位。其次比例較高的有融資環(huán)境、金融體系健全度、融資條件、公司治理等。說明從前五位占比來看，超過了半數(shù)的人認同這五大構(gòu)成因素是造成后金融危機時代中小企業(yè)融資問題的主要因素，而這些因素的構(gòu)成既有政府相關(guān)管理部門、也有金融機構(gòu)層面和中小企業(yè)自身的原因。如果剔出信用評級度、政策支持、金融信貸支持、擔保體制、企業(yè)資本這幾個重要構(gòu)成要素，從問卷反映出的其他后金融危機時代中小企業(yè)融資問題構(gòu)成因素排序依次是融資環(huán)境、金融體系健全度、融資條件、公司治理、擔保機構(gòu)設(shè)立、銀企口碑、金融機構(gòu)布局、金融創(chuàng)新程度、行業(yè)與品牌度、體制改革、區(qū)域經(jīng)營環(huán)境、相關(guān)協(xié)調(diào)機制。

對此，筆者認為，后金融危機時代緩解中小企業(yè)融資難題需要政府、社會各界和企業(yè)的共同努力。第一，政府應(yīng)出臺專項政策扶持中小企業(yè)融資，如國家可建立鼓勵金融機構(gòu)對中小企業(yè)特別是對小微企業(yè)給予貸款利率優(yōu)惠政策獎勵機制和制定金融機構(gòu)實行貸款優(yōu)惠利率的補償機制。考慮出臺金融機構(gòu)中小企業(yè)貸款利息收入補貼辦法，即金融機構(gòu)對中小企業(yè)或小微企業(yè)實際執(zhí)行的貸款利率如低于同類貸款利率平均水平以下部分，可由國家有關(guān)部門對相關(guān)金融機構(gòu)予以補貼；或相應(yīng)減免一定比例的營業(yè)稅和所得稅等優(yōu)惠政策等。第二，企業(yè)應(yīng)該為自身改善融資條件、提高融資信任度，如改善投資結(jié)構(gòu)、優(yōu)化產(chǎn)品經(jīng)營結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)品銷售率和產(chǎn)品技術(shù)含量，打造競爭力的產(chǎn)品和市場。第三，金融機構(gòu)應(yīng)該根據(jù)情況為中小企業(yè)融資提供多種渠道。除此之外，還可以通過嘗試構(gòu)建風(fēng)險投資和股權(quán)投資為主體的多層次股權(quán)投資體系，提高中小企業(yè)的直接融資比例。

參考文獻：

[1]程劍鳴，孫曉嶺.中小企業(yè)融資[M]，北京：清華大學(xué)出版社，2006.