資產(chǎn)證券化存在的問(wèn)題精選(九篇)

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第1篇：資產(chǎn)證券化存在的問(wèn)題范文

【關(guān)鍵詞】資產(chǎn)證券化;風(fēng)險(xiǎn);障礙;對(duì)策

20世紀(jì)70年代,作為一項(xiàng)最新的金融技術(shù),資產(chǎn)證券化(Asset―Backed Securitization,下稱ABS)在美國(guó)得到了迅速發(fā)展,從80年代起,又在英國(guó)及一些大陸法系國(guó)家得到廣泛應(yīng)用。所謂資產(chǎn)證券化,是指將缺乏流動(dòng)性、但能夠在將來(lái)產(chǎn)生穩(wěn)定的、可預(yù)見(jiàn)的現(xiàn)金流收入的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成為可以在金融市場(chǎng)上出售和流通的證券。概括起來(lái),ABS是將缺乏流動(dòng)性但具有未來(lái)現(xiàn)金流量的不良資產(chǎn)進(jìn)行組合,由特殊目的載體(Special Purpose Vehicle,下稱SPV)受讓原始權(quán)益人真實(shí)出售的資產(chǎn),并以此為支持轉(zhuǎn)化成為一種或多種證券,還款來(lái)源設(shè)定為資產(chǎn)產(chǎn)生的未來(lái)現(xiàn)金流本身,并通過(guò)嚴(yán)格的隔離結(jié)構(gòu)安排和信用增級(jí)以促進(jìn)銷(xiāo)售的過(guò)程。在美國(guó)次貸(subprime crisis)危機(jī)和席卷全球的金融危機(jī)中,資產(chǎn)證券化扮演了重要的角色,這就使人們對(duì)于資產(chǎn)證券化有一定的抵觸情緒,對(duì)資產(chǎn)證券化有了相當(dāng)程度的懷疑。這充分說(shuō)明,并非所有的資產(chǎn)都可以證券化,資產(chǎn)的過(guò)度證券化存在極高的風(fēng)險(xiǎn)。因此,我國(guó)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)從一開(kāi)始就需要采取措施,加強(qiáng)監(jiān)管,使其走向規(guī)范化發(fā)展的道路,以避免金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。

一、我國(guó)資產(chǎn)證券化存在的主要問(wèn)題

建立在已有信用關(guān)系基礎(chǔ)之上的資產(chǎn)證券化,具有諸多積極意義。例如,資產(chǎn)證券化將有利于促進(jìn)按揭貸款市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的繁榮,改善商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)狀況,盤(pán)活國(guó)有企業(yè)存量資產(chǎn),促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金的籌措等。自2005年中國(guó)人民銀行和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)手《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》起,中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行兩家信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)單位,在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行資產(chǎn)支持證券。經(jīng)過(guò)短時(shí)間的發(fā)展,資產(chǎn)證券化在我國(guó)取得了一定成效,但是不得不承認(rèn),我國(guó)資產(chǎn)證券化存在許多障礙性因素,歸結(jié)起來(lái)主要表現(xiàn)如下:

一是金融體制自身的限制。由于我國(guó)目前實(shí)行的是分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的金融體制,這嚴(yán)重制約了資產(chǎn)證券化。例如,信托與證券分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管體制帶來(lái)的嚴(yán)重弊端,就是信托制度未能成為共享的基礎(chǔ)性制度單元。資產(chǎn)證券化的流通平臺(tái)的不統(tǒng)一,也導(dǎo)致資產(chǎn)證券化所特有的分散風(fēng)險(xiǎn)功能以及為普通投資者創(chuàng)設(shè)投資品種的功能無(wú)法實(shí)現(xiàn)。另外還有諸多其他方面的問(wèn)題,如市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)有缺陷,投資銀行及市場(chǎng)服務(wù)機(jī)構(gòu)發(fā)展不足,市場(chǎng)利率結(jié)構(gòu)不合理。

二是相關(guān)法律法規(guī)的缺失。自2005年真正意義上的試點(diǎn)開(kāi)始,資產(chǎn)證券化在我國(guó)的發(fā)展歷程還比較短,資產(chǎn)證券化對(duì)于我國(guó)金融界來(lái)說(shuō),仍然屬于一個(gè)全新的范圍。盡管央行和銀監(jiān)會(huì)先后頒布了多部法律法規(guī),如《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》、《金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)監(jiān)督管理辦法》等,但這些對(duì)資產(chǎn)證券化的全面推行,以及實(shí)現(xiàn)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定,是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。總的來(lái)看,我國(guó)在資產(chǎn)證券化過(guò)程中存在著嚴(yán)重的法律、會(huì)計(jì)和稅收制度不健全的問(wèn)題。

三是配套環(huán)境方面的難點(diǎn)。任何事物的發(fā)展都需要良好的配套環(huán)境,對(duì)于資產(chǎn)證券化的推行,其同樣需要良好的基礎(chǔ)環(huán)境支持。但是,縱觀我國(guó)資產(chǎn)證券化的發(fā)展環(huán)境,可以發(fā)現(xiàn)其遇到眾多困難。例如,市場(chǎng)環(huán)境不成熟,會(huì)計(jì)和稅收政策部配套,有效需求嚴(yán)重不足。與此同時(shí),與資產(chǎn)證券化的相關(guān)的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的數(shù)量和質(zhì)量都有待提高,相關(guān)專業(yè)人才同樣欠缺。

二、我國(guó)正確推行資產(chǎn)證券化的幾點(diǎn)建議

資產(chǎn)證券化不僅有利于促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)的發(fā)展,而且將在解決銀行體系不良資產(chǎn)方面發(fā)揮巨大作用。但是,資產(chǎn)證券化為金融服務(wù)業(yè)帶來(lái)了巨大的變革和機(jī)遇的同時(shí),也給金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)帶來(lái)了眾多挑戰(zhàn),資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題引起了人們的高度重視。因此,資產(chǎn)證券化的健康發(fā)展,需要一個(gè)科學(xué)、完備、具有可操作性的并且有強(qiáng)大威懾力的制度監(jiān)管、控制體系來(lái)保證。

首先,建立健全與資產(chǎn)證券化相關(guān)的法律制度,實(shí)時(shí)加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)證券化的監(jiān)督與管理。完善和健全的法律法規(guī)是推行和實(shí)施資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ),筆者建議在現(xiàn)有法律的基礎(chǔ)上,修訂和補(bǔ)充相關(guān)法律法規(guī)。例如,結(jié)合金融市場(chǎng)發(fā)展的特點(diǎn)并根據(jù)資產(chǎn)證券化運(yùn)作的具體要求制定《資產(chǎn)證券化法》或《資產(chǎn)證券化條例》,為各類資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)提供法律依據(jù)。同時(shí),也要完善與資產(chǎn)證券化法相匹配的相關(guān)法律制度,如對(duì)《公司法》、《信托法》、《破產(chǎn)法》、《合同法》、《會(huì)計(jì)法》、《稅法》的補(bǔ)充與調(diào)整等,從而建立一整套完善的資產(chǎn)證券化法律體系。

其次,構(gòu)建規(guī)范、透明、公正的信用評(píng)價(jià)體系。隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展,以及資產(chǎn)證券化的推行,過(guò)去的規(guī)范資產(chǎn)評(píng)估行為的標(biāo)準(zhǔn)和機(jī)構(gòu)已不能滿足市場(chǎng)需求。因此亟需建立一個(gè)以評(píng)估基本準(zhǔn)則為綱、若干應(yīng)用準(zhǔn)則為目的的資產(chǎn)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)體系。同時(shí),借鑒國(guó)外資信評(píng)級(jí)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀與經(jīng)驗(yàn),改革完善我國(guó)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)和資信評(píng)估機(jī)構(gòu),建設(shè)幾家在國(guó)內(nèi)具有權(quán)威性、在國(guó)際具有一定影響力的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu),并不斷規(guī)范評(píng)估運(yùn)作,提高信用評(píng)估的透明度與權(quán)威性。

再次,建立規(guī)范的中介機(jī)構(gòu),加強(qiáng)相關(guān)配套環(huán)境和服務(wù)機(jī)構(gòu)的建設(shè)。中介服務(wù)的質(zhì)量和中介服務(wù)的聲譽(yù),是促進(jìn)資產(chǎn)證券化的重要條件。在鼓勵(lì)發(fā)展資產(chǎn)證券化中介機(jī)構(gòu)的同時(shí),必須規(guī)定中介機(jī)構(gòu)的從業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻,并嚴(yán)格要求和規(guī)范執(zhí)業(yè)行為,努力提高服務(wù)質(zhì)量和水平。另外,在構(gòu)建資產(chǎn)評(píng)估和資信業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)的基礎(chǔ)上,需要加強(qiáng)其他相應(yīng)服務(wù)機(jī)構(gòu)的建設(shè)。如相關(guān)資產(chǎn)證券化的培訓(xùn)機(jī)構(gòu),專門(mén)從事規(guī)模化ABS法律服務(wù)的機(jī)構(gòu)。

最后,加強(qiáng)人才培養(yǎng),著力打造專業(yè)素質(zhì)高、業(yè)務(wù)能力強(qiáng)的人才隊(duì)伍。打造一支能夠融會(huì)中西金融業(yè)、資產(chǎn)證券業(yè)的國(guó)際化人才團(tuán)隊(duì)是有效推進(jìn)資產(chǎn)證券化的最重要條件。作為一項(xiàng)綜合性很強(qiáng)的融資業(yè)務(wù),資產(chǎn)證券化需要大量不僅掌握法律、信用評(píng)級(jí)、會(huì)計(jì)、稅收方面知識(shí),而且掌握資產(chǎn)證券化方面知識(shí)的綜合型人才。因此,一方面我國(guó)需要加大相關(guān)專業(yè)人才的培養(yǎng),并實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略,加強(qiáng)國(guó)際交流與合作;另一方面,充分利用國(guó)際人才資源,從發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)引進(jìn)具備豐富理論知識(shí)和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的復(fù)合型人才。

參考文獻(xiàn)

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第2篇：資產(chǎn)證券化存在的問(wèn)題范文

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)證券化 合并標(biāo)準(zhǔn) 會(huì)計(jì)確認(rèn)

一、相關(guān)概念

（一）資產(chǎn)證券化的概念界定

“資產(chǎn)證券化”（Asset Securitization）誕生己有三十余年，由于其發(fā)展迅速，具體表現(xiàn)形式多種多樣，每簽訂一個(gè)新的合約都有可能產(chǎn)生一種新的金融創(chuàng)新模式。美國(guó)學(xué)者Gardner （1991）對(duì)資產(chǎn)證券化給出一個(gè)非常廣泛的定義：“資產(chǎn)證券化是使儲(chǔ)蓄者與借款者通過(guò)金融市場(chǎng)得以部分或全部地匹配的一個(gè)過(guò)程，或者提供的一種金融工具在這里，開(kāi)放的市場(chǎng)信譽(yù)取代了由銀行或者其他金融機(jī)構(gòu)提供的封閉的市場(chǎng)信譽(yù)。”本文試圖從以下角度予以歸類：就其融資技術(shù)而言，是指發(fā)起人將缺乏流動(dòng)性，但預(yù)期可產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流量的資產(chǎn)（即基礎(chǔ)資產(chǎn)），通過(guò)一定的交易結(jié)構(gòu)安排，對(duì)不同資產(chǎn)中的風(fēng)險(xiǎn)與收益要素進(jìn)行重新組合，使之轉(zhuǎn)換為可在金融市場(chǎng)中出售和流通的證券的過(guò)程。

就其融資方式而言，包括在資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)發(fā)行證券舉債等模式，即一級(jí)證券化。和將己經(jīng)存在的信貸資產(chǎn)和應(yīng)收賬款等集中進(jìn)行重新包裝和分割再出售給市場(chǎng)投資者，即二級(jí)證券化。

就其基礎(chǔ)資產(chǎn)而言，特指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的可辨認(rèn)的有形或無(wú)形資產(chǎn)，并不包括商譽(yù)。商譽(yù)是在企業(yè)合并過(guò)程中產(chǎn)生的，其存在無(wú)法與企業(yè)自身區(qū)分開(kāi)來(lái)，不能單獨(dú)用于出售或轉(zhuǎn)讓。因此，商譽(yù)雖然也出現(xiàn)在企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表內(nèi)，因其與企業(yè)的不可分割性，故不屬于資產(chǎn)證券化的范疇。

（二）對(duì)資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)意義研究

資產(chǎn)證券化，在國(guó)際市場(chǎng)上已被開(kāi)發(fā)，并已使用完整的，靈活的。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家如美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)表明，資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)的建設(shè)質(zhì)量，雖然沒(méi)有關(guān)于資產(chǎn)證券化交易，但影響十分深遠(yuǎn)。因?yàn)闆](méi)有我國(guó)制度成熟的資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)規(guī)范，在實(shí)踐中還沒(méi)有得到證實(shí)，有必要借鑒成功經(jīng)驗(yàn)的美國(guó)等證券化發(fā)展較為成熟的介紹國(guó)家，成熟的資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)盡快，為證券基本會(huì)計(jì)問(wèn)題的明確的規(guī)則。同時(shí)，一些會(huì)計(jì)規(guī)范和地方標(biāo)準(zhǔn)也不適合在我國(guó)目前的信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作存在，需要做出相應(yīng)的調(diào)整。

二、我國(guó)資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)存在的問(wèn)題分析

（一）資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)報(bào)表合并問(wèn)題

資產(chǎn)證券化過(guò)程中構(gòu)建SPV的目的，是要完成轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的“破產(chǎn)隔離（bankruptcy remotement）的需要。所謂破產(chǎn)隔離，是指SPV可以避免受到其本身和發(fā)起人的破產(chǎn)影響，從而保護(hù)SPV借以發(fā)行的資產(chǎn)支持證券不會(huì)成為破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)。破產(chǎn)隔離分為SPV自身破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的隔離和發(fā)起人破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)隔離。后者實(shí)際上是就是實(shí)體合并風(fēng)險(xiǎn)的隔離。實(shí)體合并（substantive consolidation）從會(huì)計(jì)角度上講，是指SPV的賬戶被合并為發(fā)起人的賬戶。一旦發(fā)生實(shí)體合并，將導(dǎo)致先前通過(guò)真實(shí)銷(xiāo)售建立的資產(chǎn)隔離的意義盡失，因?yàn)椴徽摪l(fā)起人還是SPV各自的報(bào)表原先如何確認(rèn)，作融資或銷(xiāo)售，對(duì)合并報(bào)表而言結(jié)果是相似的，證券化期望達(dá)到的財(cái)務(wù)目標(biāo)也就不可能完成了。

（二）我國(guó)資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)披露問(wèn)題

資產(chǎn)證券化過(guò)程中最有必要披露的信息是資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓是否屬于真實(shí)銷(xiāo)售，即是否滿足終止確認(rèn)的條件，這關(guān)系到資產(chǎn)是從資產(chǎn)負(fù)債表剔除還是繼續(xù)留在表上，因?yàn)楸硗馊谫Y和表內(nèi)融資對(duì)企業(yè)的影響是相當(dāng)大的。另外，如果終止確認(rèn)的資產(chǎn)只是其中一部分，那么對(duì)于轉(zhuǎn)讓人來(lái)說(shuō)，就需要將部分的資產(chǎn)終止確認(rèn)，另一部分繼續(xù)留在資產(chǎn)負(fù)債表上，此時(shí)相關(guān)的披露也十分重要。

三、完善我國(guó)資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)的策略

（一）資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)報(bào)表合并問(wèn)題的策略

雖然目前暫時(shí)還不是很大的問(wèn)題，但是隨著資產(chǎn)證券化發(fā)展和資本市場(chǎng)和金融市場(chǎng)的進(jìn)一步完善和發(fā)展，合并問(wèn)題將會(huì)是一個(gè)必須解決的環(huán)節(jié)。從SPV的構(gòu)建模式來(lái)看，目前還只是以信托的形式，但以后可能會(huì)出現(xiàn)公司制等其他形式，那么如果發(fā)起人和SPV存在控制關(guān)系的話，那么合并自然是要發(fā)生的。我國(guó)目前的有關(guān)合并的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則過(guò)于簡(jiǎn)單，不適應(yīng)復(fù)雜的證券化的操作，如何規(guī)范構(gòu)建SPV的過(guò)程將是資產(chǎn)證券化的關(guān)鍵。風(fēng)險(xiǎn)隔離關(guān)系到投資者的利益，而表外融資則對(duì)企業(yè)至關(guān)重要，這一切將有賴于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和制度的引導(dǎo)和規(guī)范。

（二）對(duì)我國(guó)資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)確認(rèn)與計(jì)量的建議

首先，是從研究方法上的建議，對(duì)于資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)的研究要突破國(guó)際上現(xiàn)存的確認(rèn)與計(jì)量方法。我們?cè)诮梃b國(guó)外先進(jìn)的方法的同時(shí)，也要對(duì)其存在的缺陷和不適合我國(guó)的加以改進(jìn)和摒棄，而不是拿來(lái)主義。

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第3篇：資產(chǎn)證券化存在的問(wèn)題范文

關(guān)鍵詞：銀行資產(chǎn)；證券化；銀行控股公司

中圖分類號(hào)：F830.1　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A　文章編號(hào)：1000－176X(2008)08－0062－05

資產(chǎn)證券化興起于20世紀(jì)60年代末美國(guó)的住房抵押貸款證券化。在最近的20年間，資產(chǎn)證券化以18％的年復(fù)合增長(zhǎng)率迅猛發(fā)展。據(jù)美國(guó)債券市場(chǎng)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至2005年12月31日，在美國(guó)未清償?shù)膫袌?chǎng)債務(wù)中，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的規(guī)模超過(guò)7.86萬(wàn)億美元，其中抵押支撐證券(MBS)余額約為5.91萬(wàn)億美元，非抵押資產(chǎn)支撐證券(ABS)余額1.95萬(wàn)億美元。而同期美國(guó)市政債券余額為2.23萬(wàn)億美元，國(guó)債市場(chǎng)余額為4.17萬(wàn)億美元，聯(lián)邦政府債券市場(chǎng)余額為2.60萬(wàn)億美元，貨幣市場(chǎng)工具余額為3.47萬(wàn)億美元，公司債券市場(chǎng)余額為5.03萬(wàn)億美元。資產(chǎn)證券化規(guī)模的增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其它固定收益證券的增長(zhǎng)速度，資產(chǎn)證券化已經(jīng)成為美國(guó)資本市場(chǎng)中最重要的融資工具之一，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)產(chǎn)生了巨大影響。

對(duì)于銀行資產(chǎn)證券化的動(dòng)因，有許多文獻(xiàn)在理論方面做出了分析和解釋。總結(jié)和梳理現(xiàn)存的有關(guān)資產(chǎn)證券化理論研究成果，我們可以將銀行資產(chǎn)證券化的直接動(dòng)因歸納為：增加流動(dòng)性動(dòng)因、監(jiān)管資本套利動(dòng)因、降低融資成本動(dòng)因、銀行風(fēng)險(xiǎn)管理動(dòng)因、改善管理效率動(dòng)因、解決信息不對(duì)稱動(dòng)因和優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)動(dòng)因七種。但是，在經(jīng)驗(yàn)分析方面，卻缺少足夠的研究和分析。有鑒于此，我們認(rèn)為有必要對(duì)銀行資產(chǎn)證券化的直接動(dòng)因進(jìn)行更精確的經(jīng)驗(yàn)分析。

一、相關(guān)文獻(xiàn)綜述

較為全面地研究銀行資產(chǎn)證券化動(dòng)因的文獻(xiàn)主要有：Berger and Udell(1993)、Obay(2000)和Zhang(2005)。Berger和Udell(1993)將銀行資產(chǎn)證券化的動(dòng)因分為兩類八種假說(shuō)：監(jiān)督技術(shù)假說(shuō)、管制稅收假說(shuō)、擔(dān)保假說(shuō)、道德風(fēng)險(xiǎn)假說(shuō)、市場(chǎng)秩序假說(shuō)、借款者道德風(fēng)險(xiǎn)假說(shuō)、流動(dòng)性假說(shuō)和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)假說(shuō)。基于1983年2季度至1991年2季度美國(guó)銀行要求報(bào)告(Call Reports)數(shù)據(jù)，采用回歸分析方法發(fā)現(xiàn)，監(jiān)督技術(shù)假說(shuō)能夠解釋非中介類證券化，風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移版的擔(dān)保假說(shuō)得到經(jīng)驗(yàn)證據(jù)支持，其它假說(shuō)沒(méi)有得到經(jīng)驗(yàn)證據(jù)的支持或拒絕。

Obay(2000)基于最大的200家商業(yè)銀行1994－1995年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，采用多變量方差分析方法進(jìn)行比較檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，采用資產(chǎn)證券化的銀行與未采用資產(chǎn)證券化的銀行兩組樣本之間的財(cái)務(wù)指標(biāo)存在顯著差異，其差異性主要體現(xiàn)在資產(chǎn)規(guī)模、批發(fā)業(yè)務(wù)比率、風(fēng)險(xiǎn)資本比率、儲(chǔ)蓄比率、可證券化資產(chǎn)比率和前一年證券化水平。采用回歸分析方法發(fā)現(xiàn)，顯著影響銀行資產(chǎn)證券化的因素是手續(xù)費(fèi)收入比率、資產(chǎn)收益率、壞帳沖銷(xiāo)比率、儲(chǔ)蓄貸款比率、易變存款比率、融資成本、可證券化貸款比率和前一期證券化水平。據(jù)此，他認(rèn)為，銀行盈利能力、資產(chǎn)流動(dòng)性和銀行競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)決定其證券化的選擇。

通過(guò)在樣本選擇、財(cái)務(wù)指標(biāo)選擇和檢驗(yàn)方法方面的改善，在Obay(2000)的基礎(chǔ)上，Zhang(2005)對(duì)銀行資產(chǎn)證券化的動(dòng)機(jī)及效果作了進(jìn)一步研究。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，與未采用資產(chǎn)證券化的銀行相比，采用資產(chǎn)證券化的銀行具有較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、較差的貸款組合質(zhì)量、較高的融資成本、較低的資本充足率和較強(qiáng)的盈利能力與效率。在貸款組合結(jié)構(gòu)方面，采用資產(chǎn)證券化的銀行與未采用資產(chǎn)證券化的銀行之間沒(méi)有顯著差異。根據(jù)Logistic回歸分析的結(jié)果，Zhang(2005)認(rèn)為，高流動(dòng)性需求、高融資成本、高貸款組合信用風(fēng)險(xiǎn)、高盈利能力和低效率比率與銀行進(jìn)行資產(chǎn)證券化的高概率緊密相關(guān)，它們可能成為銀行資產(chǎn)證券化的動(dòng)機(jī)。線性回歸分析結(jié)果顯示，較高的融資成本、較大的貸款組合風(fēng)險(xiǎn)和較強(qiáng)的盈利能力的銀行其資產(chǎn)證券化的程度相應(yīng)地較高，而流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、資本充足率、貸款組合構(gòu)成以及資產(chǎn)規(guī)模對(duì)資產(chǎn)證券化程度的影響不顯著。

通過(guò)對(duì)上述研究仔細(xì)分析，我們發(fā)現(xiàn)存在如下問(wèn)題：第一，Berger和Udell(1993)主要分析的是廣義資產(chǎn)證券化數(shù)據(jù)(備用信用證和貸款承諾)，因此探討的是廣義資產(chǎn)證券化的動(dòng)因，并不是銀行狹義資產(chǎn)證券化的直接動(dòng)因；第二，通過(guò)同期比較或檢驗(yàn)采用資產(chǎn)證券化的銀行與未采用資產(chǎn)證券化的銀行之間的財(cái)務(wù)特征差異，只能說(shuō)明證券化之后的銀行與未證券化的銀行之間存在財(cái)務(wù)差異，并不能解釋銀行進(jìn)行證券化的動(dòng)機(jī)和決策依據(jù)。正如Zhang(2005)在其文章的最后陳述的那樣，這種分析檢驗(yàn)方法存在“時(shí)間錯(cuò)配問(wèn)題”和“因果方向未知問(wèn)題”。因此，Obay(2000)和Zhang(2005)關(guān)于銀行資產(chǎn)證券化動(dòng)機(jī)的經(jīng)驗(yàn)結(jié)果難以令人信服。第三，只根據(jù)對(duì)某年橫截面數(shù)據(jù)分析和檢驗(yàn)的經(jīng)驗(yàn)結(jié)果，來(lái)推斷銀行進(jìn)行資產(chǎn)證券化的動(dòng)機(jī)和決策依據(jù)，這種方法不足以反映證券化的歷史變化，其可靠性較差。

針對(duì)已有研究中存在的問(wèn)題和不足，本文在如下兩個(gè)方面做出改進(jìn)：第一，將所用樣本的期間拓展，采用既包括橫截面數(shù)據(jù)又含有時(shí)間序列的面板數(shù)據(jù)；第二，采用帶有時(shí)滯的回歸分析方法，用以反映銀行上期財(cái)務(wù)特征對(duì)銀行下期資產(chǎn)證券化的影響，并輔以Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)法，進(jìn)一步考察銀行資產(chǎn)證券化的直接動(dòng)因。

二、銀行資產(chǎn)證券化動(dòng)因的經(jīng)驗(yàn)分析

1、數(shù)據(jù)說(shuō)明

為了便于比較，我們以Zhang(2005)選擇的53家銀行作為本文的樣本。與之不同的是，我們將Zhang(2005)的橫截面數(shù)據(jù)擴(kuò)展成面板數(shù)據(jù)，時(shí)間跨度為2001年2季度至2006年4季度共23個(gè)季度。由于需要考察時(shí)滯的影響，因此回歸分析中有滯后項(xiàng)，回歸方程估計(jì)中只能用22個(gè)季度的數(shù)據(jù)。

與Zhang(2005)一樣，我們選擇的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括表示資產(chǎn)規(guī)模、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、貸款組合質(zhì)量、融資成本、資本充足率、盈利能力與效率和貸款組合結(jié)構(gòu)七類共18個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)：總資產(chǎn)；核心儲(chǔ)蓄比率、易變儲(chǔ)蓄比率、儲(chǔ)備與儲(chǔ)蓄比率、凈聯(lián)邦基金買(mǎi)入與資產(chǎn)比率、貸款儲(chǔ)蓄比率；壞帳沖銷(xiāo)比率、壞帳備抵比率、壞帳費(fèi)用比率；儲(chǔ)蓄利息費(fèi)用率；第一類風(fēng)險(xiǎn)資本比率、風(fēng)險(xiǎn)資本比率；資產(chǎn)收益率、權(quán)益收益率、效率比率；不動(dòng)產(chǎn)貸款比率、消費(fèi)和工業(yè)貸款比率、零售貸款比率。

2、檢驗(yàn)方法

首先，我們采用回歸分析方法，考察銀行上期財(cái)務(wù)特征與銀行下期資產(chǎn)證券化數(shù)量變化之間的

關(guān)系。由于銀行財(cái)務(wù)指標(biāo)之間存在較強(qiáng)的相關(guān)性，因此，需要根據(jù)財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的相關(guān)系數(shù)大小，選擇進(jìn)入回歸方程的指標(biāo)變量，以避免多重共線性問(wèn)題。

其次，基于回歸分析得出的相關(guān)關(guān)系，利用Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)方法，檢驗(yàn)上期財(cái)務(wù)特征與銀行下期資產(chǎn)證券化數(shù)量變化之間的因果關(guān)系。

3、檢驗(yàn)結(jié)果

考慮到相關(guān)性較高的變量同時(shí)進(jìn)入回歸方程會(huì)引起多重共線性問(wèn)題，因此我們?cè)诠烙?jì)回歸方程時(shí)在眾多相關(guān)性較高的變量中只讓一個(gè)變量進(jìn)入方程，這樣我們需要考察的回歸方程共有36(3×3×2×2)個(gè)。對(duì)每個(gè)方程，我們先采用雙固定效果方法進(jìn)行估計(jì)，如果無(wú)雙固定效果的假設(shè)沒(méi)有被拒絕，我們就采用雙隨機(jī)效果方法進(jìn)行估計(jì)。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，所有的無(wú)雙固定效果的零假設(shè)都沒(méi)有被拒絕，因此，我們對(duì)所有方程采用雙隨機(jī)效果進(jìn)行估計(jì)。

結(jié)果顯示，在所有的估計(jì)方程中，上期證券化比率和核心儲(chǔ)蓄比率是顯著的，易變儲(chǔ)蓄比率在12個(gè)方程中顯著，其顯著性水平都小于1％。考慮到篇幅所限，表1中只列出了部分估計(jì)結(jié)果。

表1中的估計(jì)結(jié)果表明，銀行上期證券化比率、核心儲(chǔ)蓄比率、易變儲(chǔ)蓄比率和儲(chǔ)蓄利息費(fèi)用率與銀行本期資產(chǎn)證券化比率變化有相關(guān)關(guān)系。而且，系數(shù)符號(hào)的經(jīng)濟(jì)含義與理論預(yù)期結(jié)果一致。較低的上期證券化比率，較低的核心儲(chǔ)蓄比率，較低的易變儲(chǔ)蓄比率和較高的儲(chǔ)蓄利息費(fèi)用率與銀行本期資產(chǎn)證券化比率上升有相關(guān)關(guān)系。

為了確定這種相關(guān)關(guān)系的方向，我們采用Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)方法對(duì)這四個(gè)變量進(jìn)行進(jìn)一步的分析，計(jì)算結(jié)果(參見(jiàn)表2)顯示，在1％的顯著性水平下，有2個(gè)Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)的零假設(shè)被拒絕；在10％的顯著性水平下，有1個(gè)Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)的零假設(shè)被拒絕；另一個(gè)在10％的顯著性水平下都沒(méi)有拒絕。換句話說(shuō)，上期證券化比率、核心儲(chǔ)蓄比率和易變儲(chǔ)蓄比率是本期資產(chǎn)證券化比率變化的Granger原因，而上期融資成本不是本期資產(chǎn)證券化比率變化的Granger原因。因此，我們認(rèn)為，銀行資產(chǎn)證券化的直接動(dòng)機(jī)僅僅出于流動(dòng)性管理。

三、總結(jié)與建議

基于七種銀行資產(chǎn)證券化的直接動(dòng)因：增加流動(dòng)性動(dòng)因、監(jiān)管資本套利動(dòng)因、降低融資成本動(dòng)因、銀行風(fēng)險(xiǎn)管理動(dòng)因、改善管理效率動(dòng)因、解決信息不對(duì)稱動(dòng)因和優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)動(dòng)因，針對(duì)已有經(jīng)驗(yàn)分析存在的問(wèn)題和不足，我們采用了能夠處理面板數(shù)據(jù)的計(jì)量經(jīng)濟(jì)方法對(duì)資產(chǎn)規(guī)模大于10億美元的美國(guó)銀行控股公司的資產(chǎn)證券化數(shù)據(jù)進(jìn)行了分析。

面板數(shù)據(jù)的回歸結(jié)果顯示，銀行上期證券化比率、核心儲(chǔ)蓄比率、易變儲(chǔ)蓄比率和儲(chǔ)蓄利息費(fèi)用率與銀行本期資產(chǎn)證券化比率變化有相關(guān)關(guān)系。而且，系數(shù)符號(hào)的經(jīng)濟(jì)含義與理論預(yù)期結(jié)果一致。較低的上期證券化比率，較低的核心儲(chǔ)蓄比率，較低的易變儲(chǔ)蓄比率和較高的儲(chǔ)蓄利息費(fèi)用率與銀行本期資產(chǎn)證券化比率上升有相關(guān)關(guān)系。Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果顯示，上期證券化比率、核心儲(chǔ)蓄比率和易變儲(chǔ)蓄比率是本期資產(chǎn)證券化比率變化的Granger原因，而上期融資成本不是本期資產(chǎn)證券化比率變化的Granger原因。這說(shuō)明，銀行控股公司進(jìn)行資產(chǎn)證券化的直接動(dòng)因主要是出于增加流動(dòng)性和降低融資成本的目的，其它證券化動(dòng)因沒(méi)有得到經(jīng)驗(yàn)證據(jù)的支持。 這一經(jīng)驗(yàn)結(jié)果與王志強(qiáng)、Hugb Thomas(2004)的結(jié)論不謀而合。王志強(qiáng)、Hugh Thomas(2004)通過(guò)一個(gè)簡(jiǎn)單模型描述了銀行出于流動(dòng)性管理和資本管理目的而進(jìn)行資產(chǎn)證券化的選擇問(wèn)題，理論上證明銀行資產(chǎn)證券化的主要功能在于流動(dòng)性管理。他們的經(jīng)驗(yàn)結(jié)果顯示，流動(dòng)性管理動(dòng)因得到支持，而資本管理的動(dòng)因沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)支持。

資產(chǎn)證券化作為銀行流動(dòng)性管理的主要工具也符合現(xiàn)代銀行理論，它與當(dāng)前學(xué)術(shù)界關(guān)于銀行作為流動(dòng)性的提供者和轉(zhuǎn)移者的觀點(diǎn)是一致的。實(shí)際上，正是伴隨著銀行從傳統(tǒng)的儲(chǔ)蓄吸納、信貸分配角色向流動(dòng)性提供者和轉(zhuǎn)移者角色的轉(zhuǎn)變，資產(chǎn)證券化得以蓬勃發(fā)展。因此，本文得出銀行資產(chǎn)證券化主要作為流動(dòng)性管理工具就不難理解。

本文得出的經(jīng)驗(yàn)結(jié)果對(duì)國(guó)內(nèi)銀行開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)具有重要的啟示作用。

首先，就目前情況而言，流動(dòng)性過(guò)剩導(dǎo)致中國(guó)商業(yè)銀行對(duì)資產(chǎn)證券化的需求相對(duì)不足。從目前國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的現(xiàn)狀來(lái)看，其存在的最大問(wèn)題并不是流動(dòng)性問(wèn)題，而是銀行借貸面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。眾所周知，商業(yè)銀行的存貸差在近幾年逐步擴(kuò)大，出現(xiàn)了“惜貸”現(xiàn)象，說(shuō)明我國(guó)商業(yè)銀行并不存在流動(dòng)性不足的問(wèn)題；同時(shí)，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)比率相對(duì)較高，資本充足率低于國(guó)外成熟銀行，說(shuō)明銀行面臨著較大的信用風(fēng)險(xiǎn)。從流動(dòng)性角度來(lái)看，依據(jù)本文得出的經(jīng)驗(yàn)結(jié)果，我國(guó)商業(yè)銀行實(shí)施資產(chǎn)證券化的動(dòng)力不足，從成本角度看也是不經(jīng)濟(jì)的。

第4篇：資產(chǎn)證券化存在的問(wèn)題范文

近兩年，我國(guó)資產(chǎn)證券化在重啟后保持穩(wěn)健的發(fā)展形勢(shì)并呈現(xiàn)出越來(lái)越快速的發(fā)展態(tài)勢(shì)，但總體而言我國(guó)資產(chǎn)證券化的發(fā)展仍處于初級(jí)階段。本文介紹我國(guó)資產(chǎn)證券化的發(fā)展歷程與現(xiàn)狀，從金融市場(chǎng)發(fā)展、法律法規(guī)與制度及市場(chǎng)參與各方的角度分析其發(fā)展過(guò)程中存在的問(wèn)題，提出我國(guó)發(fā)展資產(chǎn)證券化的幾點(diǎn)建議。

【關(guān)鍵詞】

資產(chǎn)證券化；發(fā)展；金融市場(chǎng)

0 引言

資產(chǎn)證券化是近40年來(lái)最重要的一種金融創(chuàng)新工具，其發(fā)展也非常迅速，資產(chǎn)證券化程度對(duì)于現(xiàn)代金融市場(chǎng)具有非常重要的意義。目前，我國(guó)資產(chǎn)證券化的發(fā)展仍處于初級(jí)階段，但前景非常廣闊。在其發(fā)展過(guò)程中，必然存在各種各樣的問(wèn)題，對(duì)相關(guān)問(wèn)題的分析研究日益顯得重要。

1 我國(guó)資產(chǎn)證券化發(fā)展歷程與現(xiàn)狀

1.1 2005年以前的探索與實(shí)踐

相對(duì)美國(guó)和歐洲等發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)資產(chǎn)證券化發(fā)展起步相對(duì)較晚。20世紀(jì)80年代，我國(guó)有學(xué)者開(kāi)始對(duì)資產(chǎn)證券化進(jìn)行理論的探索和研究。1992年，三亞市開(kāi)發(fā)建設(shè)總公司發(fā)行了“三亞地產(chǎn)投資券”。1996～2002年，間斷性地有幾起離岸證券化的案例，如1996年，珠海市大道有限公司以過(guò)路費(fèi)為基礎(chǔ)資產(chǎn)在美國(guó)成功發(fā)行了2億美元的債券。

1.2 2005年開(kāi)始的試點(diǎn)與2008年全球金融危機(jī)以后的停滯

2004年1月，國(guó)務(wù)院《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》，提出“積極探索并開(kāi)發(fā)資產(chǎn)化證券化品種”。2005年，資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作正式啟動(dòng)，由多部門(mén)組成的“信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作協(xié)調(diào)小組”成立，相關(guān)配套法規(guī)與制度也隨之出臺(tái)。隨后，中國(guó)建設(shè)銀行30.19億元的個(gè)人住房抵押貸款支持證券和國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行41.77億元的信貸資產(chǎn)支持證券順利發(fā)行。2006年，我國(guó)資產(chǎn)證券化呈現(xiàn)快速健康發(fā)展的態(tài)勢(shì)，截止2006年底，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品累計(jì)發(fā)行規(guī)模達(dá)471.51億元。至2008年11月，我國(guó)信貸資產(chǎn)支持證券的發(fā)行總額約為668億元。2008年，由于全球金融危機(jī)，國(guó)務(wù)院出于謹(jǐn)慎暫停資產(chǎn)證券化第二批試點(diǎn)，至2011年，我國(guó)資產(chǎn)證券化的發(fā)展進(jìn)入停滯階段。

1.3 2011年以后的重啟及發(fā)展

2011年，國(guó)務(wù)院同意繼續(xù)進(jìn)行信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)。2012年5月，人民銀行、財(cái)政部、銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)正式重啟。隨后共6家金融機(jī)構(gòu)發(fā)行了總計(jì)228.5億元的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。2013 年3月，證監(jiān)會(huì)了《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》，將原始權(quán)益人擴(kuò)大至金融機(jī)構(gòu)，將信貸資產(chǎn)納入基礎(chǔ)資產(chǎn)。2013年，共有10家銀行和企業(yè)發(fā)行了資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，發(fā)行規(guī)模達(dá)到231.71億元，比2012年增加7.29億元，增幅3.25%。隨著我國(guó)資產(chǎn)證券化的推進(jìn)，2014年我國(guó)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模有望大幅度增長(zhǎng)。

2 我國(guó)資產(chǎn)證券化發(fā)展面臨的問(wèn)題

2.1相對(duì)不發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)

西方發(fā)達(dá)國(guó)家的發(fā)展表明，只有金融市場(chǎng)發(fā)展到一定的程度資產(chǎn)證券化提供較好的發(fā)展環(huán)境。改革開(kāi)放以來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)過(guò)30多年的快速發(fā)展，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系逐步完善，與此同時(shí)，金融體系的改革與發(fā)展也在不斷地推進(jìn)。但從目前狀況看，與歐美發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)金融市場(chǎng)的成熟度還有一定差距。

我國(guó)金融市場(chǎng)存在結(jié)構(gòu)失衡、創(chuàng)新乏力、金融監(jiān)管不完善、貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的割裂、對(duì)外開(kāi)放水平低等問(wèn)題。投資和融資的渠道相對(duì)單一，企業(yè)外部融資主要來(lái)源于銀行貸款。2013年，我國(guó)企業(yè)通過(guò)債券融資額僅占社會(huì)總額的10.4%，由此可見(jiàn)，我國(guó)金融市場(chǎng)還不夠發(fā)達(dá)。在我國(guó)，在很多人的印象中，資本市場(chǎng)與股票市場(chǎng)在一定程度上是劃上等號(hào)的。而作為資本市場(chǎng)中非常重要的一部分，固定收益?zhèn)袌?chǎng)發(fā)展明顯不足，這就大大限制了資本市場(chǎng)融資功能的發(fā)揮，大量與之相適應(yīng)的投資需求得不到滿足，這正是由于我國(guó)資本市場(chǎng)乃至金融市場(chǎng)不夠發(fā)達(dá)而產(chǎn)生的約束。金融市場(chǎng)與資產(chǎn)證券化具有相互作用的關(guān)系。

2.2相關(guān)法律法規(guī)、會(huì)計(jì)及稅收制度不夠健全

我國(guó)推行資產(chǎn)證券化配套法規(guī)制度的探索與實(shí)踐歷程較短，不夠完善，對(duì)于支持及約束資產(chǎn)證券化工作的全面開(kāi)展，仍有很多缺陷。

自2005年以來(lái)，相關(guān)部門(mén)推出了多部與資產(chǎn)證券化對(duì)應(yīng)的法規(guī)制度，如《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》、《金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)監(jiān)督管理辦法》等。這些法律法規(guī)與制度的出臺(tái)，大大促進(jìn)了我國(guó)資產(chǎn)證券化的從2005年到2008年的快速發(fā)展。但法律適用范圍較窄，層級(jí)不高，并且可能存在與高層級(jí)法律的沖突，如出現(xiàn)糾紛，各市場(chǎng)參與主體在司法實(shí)踐中仍將面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。沒(méi)有專門(mén)的《資產(chǎn)證券化法》對(duì)資產(chǎn)證券化的內(nèi)在基本要素及其運(yùn)作模式和流程進(jìn)行專門(mén)的規(guī)定，并對(duì)諸如證券化資產(chǎn)范圍、真實(shí)出售以及資產(chǎn)轉(zhuǎn)移登記等具體問(wèn)題進(jìn)行詳細(xì)規(guī)定，資產(chǎn)證券化始終缺少較高層級(jí)法律的支持。

其它相關(guān)法規(guī)也對(duì)資產(chǎn)證券化有著重大的影響，如《證券法》、《會(huì)計(jì)法》、《稅收法》、《合同法》、《信托法》、《物權(quán)法》等。而要使這些法律針對(duì)資產(chǎn)證券化進(jìn)行完善修訂，則會(huì)是一個(gè)相當(dāng)漫長(zhǎng)的過(guò)程，這在一定程度上也約束著我國(guó)資產(chǎn)證券化的發(fā)展。同時(shí)，在具體針對(duì)資產(chǎn)證券化實(shí)務(wù)處理的過(guò)程中，我國(guó)相關(guān)會(huì)計(jì)及稅收制度處于幾近空白的狀況。

2.3資產(chǎn)證券化參與主體存在的問(wèn)題

市場(chǎng)各方參與主體直接影響著資產(chǎn)證券化的發(fā)展并具有決定性作用。從2005年至今的情況來(lái)看，我國(guó)主要是銀行的信貸資產(chǎn)證券化，而且主要集中在大型國(guó)有銀行，但實(shí)際上更多的融資需求卻是來(lái)自一些規(guī)模較小，但成長(zhǎng)性較好的股份制銀行。國(guó)有大型銀行進(jìn)行資產(chǎn)證券化的能力較高，信貸資產(chǎn)證券化的必然是由國(guó)有大型銀行首先推行。這種錯(cuò)位，使得發(fā)起方進(jìn)行資產(chǎn)證券化的意愿并不是很強(qiáng)。

我國(guó)金融市場(chǎng)相對(duì)不發(fā)達(dá)，與資產(chǎn)證券化相關(guān)的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的數(shù)量與質(zhì)量都有待提高。投資銀行業(yè)務(wù)長(zhǎng)期集中于首次公開(kāi)發(fā)行（IPO），對(duì)資產(chǎn)證券化熱情相對(duì)較低。會(huì)計(jì)師事務(wù)所，律師事務(wù)所，信托公司等機(jī)構(gòu)同樣地缺少對(duì)資產(chǎn)證券化的研究與準(zhǔn)備，相關(guān)的人才培養(yǎng)也很欠缺。另外，至今國(guó)內(nèi)仍然缺少有影響力的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。

從以往情況看，我國(guó)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的二級(jí)市場(chǎng)不活躍。這使得資產(chǎn)證券化分散風(fēng)險(xiǎn)的功能沒(méi)有很好地發(fā)揮，流動(dòng)性的缺失導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)仍然較集中，投資者因而對(duì)這種創(chuàng)新金融產(chǎn)品也持更謹(jǐn)慎的態(tài)度，相應(yīng)的投資需求依然不能得到滿足。

3 對(duì)我國(guó)資產(chǎn)證券化發(fā)展的建議

3.1在新形勢(shì)下繼續(xù)探索與循序漸進(jìn)穩(wěn)步推進(jìn)資產(chǎn)證券化的發(fā)展

截至2014年6月，我國(guó)各類金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款余額77.63萬(wàn)億元，資產(chǎn)證券化在我國(guó)有巨大的潛力。即使2008年全球金融危機(jī)的發(fā)生與資產(chǎn)證券化有著諸多的聯(lián)系，但不可否認(rèn)資產(chǎn)證券化在一定條件下能較好地解決信貸資產(chǎn)流動(dòng)性的問(wèn)題，同時(shí)把聚集的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分散。美國(guó)次貸危機(jī)告訴我們，資產(chǎn)證券化有其內(nèi)在的缺陷。過(guò)于復(fù)雜的結(jié)構(gòu)及監(jiān)管的不到位等多種原因最終導(dǎo)致次貸危機(jī)的發(fā)生。已經(jīng)有了美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，我國(guó)在發(fā)展資產(chǎn)證券化的時(shí)候，就可以有針對(duì)性地進(jìn)行預(yù)防，根據(jù)我國(guó)的實(shí)際情況在產(chǎn)品設(shè)計(jì)及監(jiān)管等方面進(jìn)行適當(dāng)?shù)谋就粱脑旒皠?chuàng)新嘗試，如前期不允許發(fā)行層級(jí)較多結(jié)構(gòu)復(fù)雜的產(chǎn)品、建立更好的信息披露機(jī)制等。資產(chǎn)證券化既不是天使也不是魔鬼，我們應(yīng)該充分認(rèn)識(shí)其可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)揮其優(yōu)勢(shì)，循序漸進(jìn)穩(wěn)步推進(jìn)其在我國(guó)的發(fā)展，最終促進(jìn)我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展，我國(guó)金融市場(chǎng)的進(jìn)一步成熟，反過(guò)來(lái)又會(huì)為資產(chǎn)證券化的發(fā)展奠定更好的市場(chǎng)環(huán)境基礎(chǔ)。

3.2不斷完善資產(chǎn)證券化相關(guān)法規(guī)與制度

發(fā)展資產(chǎn)證券化必然要求建立起與之適應(yīng)的完善的法規(guī)與制度，從根本上明確參與各方的權(quán)利與義務(wù)，使各項(xiàng)工作的進(jìn)行有規(guī)可依，各方的利益得到法律保障。如果沒(méi)有配套法規(guī)與制度的支持與約束，市場(chǎng)各方參與主體無(wú)規(guī)可依，難以或者盲目開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)，最終可能造成不良后果，如投資者的利益得不到保護(hù)。當(dāng)前我國(guó)資產(chǎn)證券化處于起步階段，相應(yīng)的法規(guī)制度還比較欠缺，但完善不是一蹴而就的過(guò)程，必須在實(shí)踐過(guò)程中不斷地完善，一方面逐步制訂新的法規(guī)，如制訂《資產(chǎn)證券法》等，另一方面有針對(duì)性地修訂原有的相關(guān)法規(guī)，如針對(duì)資產(chǎn)證券化修訂或補(bǔ)充《公司法》、《會(huì)計(jì)法》、《信托法》、《稅法》、《證券法》等。

3.3引導(dǎo)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)參與各方積極研究及開(kāi)展相關(guān)工作

現(xiàn)階段，我國(guó)以金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化為主，在實(shí)踐中我國(guó)大型商業(yè)銀行對(duì)信貸資產(chǎn)證券化的需求并不十分強(qiáng)。自2013年以來(lái)，在我國(guó)資金面相對(duì)不寬松的背景下，可引導(dǎo)商業(yè)銀行將特定的信貸資產(chǎn)證券化出售，如個(gè)人住房貸款等，以此盤(pán)活存量，增加市場(chǎng)流動(dòng)性。而針對(duì)房?jī)r(jià)不斷上漲可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，也可引導(dǎo)商業(yè)銀行嘗試將部分住房貸款證券化出售，以此分散積聚在金融業(yè)中的風(fēng)險(xiǎn)。除集中發(fā)展信貸資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品外，我國(guó)也可同時(shí)大力發(fā)展其它資產(chǎn)支持的證券化產(chǎn)品，如大型基建項(xiàng)目的資產(chǎn)證券化。引導(dǎo)及鼓勵(lì)除銀行外的其它大型有實(shí)力的企業(yè)參與到資產(chǎn)證券化中，使發(fā)行市場(chǎng)進(jìn)一步壯大。鼓勵(lì)證券公司，信托公司，會(huì)計(jì)師事務(wù)所，律師事務(wù)所等中介服務(wù)機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)進(jìn)行更多的嘗試與發(fā)展。培養(yǎng)具有重大影響力的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。建立活躍的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品交易的二級(jí)市場(chǎng)，提交產(chǎn)品的流動(dòng)性，使資產(chǎn)證券化增加流動(dòng)性及風(fēng)險(xiǎn)分散功能得到最大的發(fā)揮，增強(qiáng)投資者的投資意愿，逐步使更多的投資者加入到資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的交易中。

4 結(jié)論

資產(chǎn)證券化對(duì)于金融市場(chǎng)的發(fā)展具有非常重要的意義，也是衡量金融市場(chǎng)成熟度的重要標(biāo)準(zhǔn)。我國(guó)資產(chǎn)證券化的發(fā)展尚處于初級(jí)階段，面臨著金融市場(chǎng)不夠成熟，相關(guān)法規(guī)制度不完善，各市場(chǎng)參與主體存在各種問(wèn)題的情況，因此，我國(guó)在新形勢(shì)下，應(yīng)確立繼續(xù)發(fā)展資產(chǎn)證券化的方向，在新形勢(shì)下循序漸進(jìn)地穩(wěn)步推進(jìn)資產(chǎn)證券化的發(fā)展，在這個(gè)過(guò)程中，不應(yīng)停步不前錯(cuò)失機(jī)遇，也不能大步跨進(jìn)盲目發(fā)展引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，我國(guó)在現(xiàn)階段應(yīng)不斷完善相關(guān)法規(guī)制度的，注重引導(dǎo)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)各參與主體積極開(kāi)展相應(yīng)的研究與實(shí)踐。

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第5篇：資產(chǎn)證券化存在的問(wèn)題范文

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；資產(chǎn)證券化；問(wèn)題；對(duì)策

中圖分類號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-4117（2012）02-0101-01

資產(chǎn)證券化是作為一種在國(guó)外有著多年的成功經(jīng)驗(yàn)的金融創(chuàng)新工具，資產(chǎn)表外化的方式轉(zhuǎn)移了銀行自身的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還可以提高資產(chǎn)的流動(dòng)性，現(xiàn)以來(lái)一直被視為解決銀行不良資產(chǎn)的有效途徑，并在國(guó)外某些國(guó)家取得了不錯(cuò)的效果。

一、我國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)現(xiàn)狀及其證券化含義

據(jù)銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：截至2010年年末，我國(guó)商業(yè)銀行不良貸款余額4293億元，不良貸款率1.14%，同期外資銀行的不良貸款率只有0.53％。盡管從數(shù)據(jù)簡(jiǎn)單看，不良貸款余額與比率延續(xù)往年“雙降”局面，但幾千億的不良貸款處置壓力依然很大，而且不良資產(chǎn)的反彈壓力依然存在。

商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化是商業(yè)銀行將缺乏流動(dòng)性但具有未來(lái)現(xiàn)金流收入的應(yīng)收賬款等不良資產(chǎn)匯集起來(lái)，組成一個(gè)資產(chǎn)池，然后利用金融工程的分割重組技術(shù)對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性重組，將其化為可以在金融市場(chǎng)上出售并流通的證券的過(guò)程。

二、商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化目前存在的問(wèn)題

（一）市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)發(fā)展不成熟

如果各中介機(jī)構(gòu)不完善，就會(huì)嚴(yán)重影響資產(chǎn)的信用評(píng)級(jí)和科學(xué)定價(jià)，而這兩方面作為資產(chǎn)證券化的核心環(huán)節(jié)必然直接影響投資者收益。目前來(lái)看，由于整個(gè)不良資產(chǎn)證券化在我國(guó)還屬于新興領(lǐng)域，因此與之配套的機(jī)構(gòu)都還沒(méi)有發(fā)展成熟。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)運(yùn)作不規(guī)范就不能達(dá)到透明準(zhǔn)確的結(jié)果，這樣就會(huì)使被證券化的資產(chǎn)面臨來(lái)自各方的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）涉及不良資產(chǎn)證券化的法律制度不夠健全

資產(chǎn)證券化就其過(guò)程而言，參與主體多、結(jié)構(gòu)復(fù)雜。如果這其中沒(méi)有一套比較完善的成熟的法律體系來(lái)保證，那么就很難讓其順利進(jìn)行。雖然我國(guó)《公司法》、《證券法》等也是與之相關(guān)法規(guī)，但真正直接針對(duì)不良資產(chǎn)的法律框架還是空白，甚至還與當(dāng)前存在的一些法律法規(guī)有沖突，證券風(fēng)險(xiǎn)有可能轉(zhuǎn)移到投資者手中。所有這些都嚴(yán)重影響了資產(chǎn)證券化在我國(guó)順利地開(kāi)展。

（三）稅收、會(huì)計(jì)等外部環(huán)境不配套

稅收制度的是否完善直接關(guān)系著進(jìn)入資產(chǎn)池的不良資產(chǎn)的盈利性、流動(dòng)性，關(guān)系著證券化整個(gè)過(guò)程當(dāng)中產(chǎn)生的成本和收益，會(huì)計(jì)原則的制定也決定了它是否能被當(dāng)做一種表外融資的方式。而現(xiàn)行的針對(duì)資產(chǎn)證券化方面的稅收政策明顯存在著過(guò)多的稅收環(huán)節(jié)和過(guò)高的稅率，這樣就會(huì)加大發(fā)行者的融資成本，違背了商業(yè)銀行證券化的初衷。

（四）投資主體范圍不夠廣泛

造成投資主體范圍狹窄可能存在兩方面原因：一方面可能是由于我國(guó)法規(guī)規(guī)定，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的投資者只能是銀行、基金、資產(chǎn)管理公司等機(jī)構(gòu)投資者；另一方面可能是由于各方對(duì)不良資產(chǎn)持觀望態(tài)度，許多投資者對(duì)不良資產(chǎn)的認(rèn)知度并不高。然而事實(shí)情況是我國(guó)保險(xiǎn)公司、社保基金等這些機(jī)構(gòu)掌握了大量的社會(huì)資金急需尋找投資的渠道。這種一定程度上的信息不對(duì)稱還直接導(dǎo)致了我國(guó)用于證券化的不良資產(chǎn)存在有效需求的不足。

（五）監(jiān)管部門(mén)不明確、體系不統(tǒng)一

資本市場(chǎng)在我國(guó)向來(lái)都會(huì)受到嚴(yán)格監(jiān)管，作為新型的融資方式，對(duì)資產(chǎn)證券化的監(jiān)管也是毋庸置疑的。一項(xiàng)資產(chǎn)是否能夠被成功證券化，中間涉及到的因素很多，比如說(shuō)稅收、法律、擔(dān)保等。這中間環(huán)節(jié)之間的銜接和監(jiān)管非常重要，因而監(jiān)管的業(yè)務(wù)分工也就顯得很重要。目前來(lái)看，監(jiān)管部門(mén)之間的職能分工既存在交叉也存在真空，體系不太統(tǒng)一，缺乏法律規(guī)范，缺乏協(xié)調(diào)性。

三、對(duì)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的建議

（一）加強(qiáng)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的建設(shè)

一方面加強(qiáng)對(duì)國(guó)內(nèi)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的整治，盡快統(tǒng)一評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，扶植一批有前途的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)，且獨(dú)立于政府，以市場(chǎng)化方式運(yùn)作，在這個(gè)過(guò)程別要克服不良資產(chǎn)不能科學(xué)定價(jià)的難題。另一方面要加強(qiáng)人才培養(yǎng)。人力資本是商業(yè)銀行最重要的資源，證券化過(guò)程中涉及到的資產(chǎn)評(píng)估等環(huán)節(jié)作為新興的行業(yè)都急需專門(mén)的人才，因此這部分人才的培養(yǎng)也迫在眉睫。

（二）加強(qiáng)相關(guān)法律法規(guī)建設(shè)

法律制定者必須對(duì)現(xiàn)行的關(guān)于資產(chǎn)證券化的法律制度認(rèn)真研究，找到其中需要修改和補(bǔ)充的地方，有沖突和不適應(yīng)的地方要盡快修改。沒(méi)有法律制度的保障，任何一項(xiàng)金融創(chuàng)新都不可能走上規(guī)范之路。另外，由于國(guó)外資產(chǎn)證券化的經(jīng)驗(yàn)比較豐富，我們要大膽引進(jìn)國(guó)外的成功經(jīng)驗(yàn)、成熟做法和相對(duì)穩(wěn)定的制度，制定出與我國(guó)資產(chǎn)證券化相適應(yīng)的法律法規(guī)。

（三）盡快完善稅收、會(huì)計(jì)方面的政策

完善的會(huì)計(jì)資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)處理方法，是保證資產(chǎn)證券化標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化的重要環(huán)節(jié)，稅收問(wèn)題又是關(guān)系到投資者收益和投資積極性最重要的因素。我國(guó)應(yīng)參照國(guó)際會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)制定符合我國(guó)國(guó)情的資產(chǎn)“真實(shí)出售”標(biāo)準(zhǔn)，制定資產(chǎn)證券化過(guò)程中銷(xiāo)售、融資的會(huì)計(jì)處理原則。同時(shí)政府還要提供相關(guān)的稅收優(yōu)惠政策，以降低融資成本。

（四）擴(kuò)大投資者的范圍

一方面，國(guó)家要擴(kuò)大投資者的范圍首先就是要放松市場(chǎng)準(zhǔn)入，只有外部環(huán)境比較良好，企業(yè)年金、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金等才會(huì)主動(dòng)逐步進(jìn)入到資產(chǎn)證券化市場(chǎng)，進(jìn)而逐步培育較大的市場(chǎng)主體。另一方面商業(yè)銀行和中介機(jī)構(gòu)自身也要加強(qiáng)宣傳，引導(dǎo)和培育更多合格的機(jī)構(gòu)投資者參與到不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品市場(chǎng)。某些情況下，還可以吸引外國(guó)投資者進(jìn)入。

（五）建立統(tǒng)一的監(jiān)管體系

證監(jiān)會(huì)在我國(guó)擁有相對(duì)完備的監(jiān)管體系，而且相對(duì)豐富的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)也使我們相信，它可以承擔(dān)起整個(gè)監(jiān)管過(guò)程中的主體責(zé)任，當(dāng)然這其中還需要銀監(jiān)會(huì)等相關(guān)部門(mén)積極予以配合，才能保證整個(gè)監(jiān)管過(guò)程公正、協(xié)調(diào)的展開(kāi)，銀監(jiān)會(huì)在2009年12月頒布的《商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)暴露監(jiān)管資本指引》量化了對(duì)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)就是一個(gè)很好的開(kāi)始。

作者單位：四川大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院

作者簡(jiǎn)介：李艷艷（1988- ），女，漢族，河南鄭州人，四川大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院11級(jí)國(guó)際商務(wù)碩士專業(yè)的碩士研究生，研究方向?yàn)椋簢?guó)際投融資。

參考文獻(xiàn):

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第6篇：資產(chǎn)證券化存在的問(wèn)題范文

在2006年，我國(guó)出臺(tái)了一系列會(huì)計(jì)規(guī)章和準(zhǔn)則，主要與金融負(fù)債、金融資產(chǎn)、金融工具等方面有關(guān)，這其中就包括了資產(chǎn)證券化。相關(guān)規(guī)章制度的出現(xiàn)雖使傳統(tǒng)會(huì)計(jì)得到了一定程度上的完善，但資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)在不斷發(fā)展，一些會(huì)計(jì)規(guī)章準(zhǔn)則依舊存在不足之處，規(guī)范性和指導(dǎo)性方面有所缺失。因此，就要依據(jù)實(shí)際情況，對(duì)我國(guó)的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)進(jìn)行深入分析，使資產(chǎn)證券化里面的會(huì)計(jì)披露、會(huì)計(jì)確認(rèn)、會(huì)計(jì)合并以及會(huì)計(jì)計(jì)量等會(huì)計(jì)處理方法得到完善，旨在推進(jìn)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的進(jìn)步與發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】

資產(chǎn)證券化；會(huì)計(jì)；問(wèn)題；措施

1 我國(guó)資產(chǎn)證券化中的會(huì)計(jì)

1.1 何謂會(huì)計(jì)要素

可以使預(yù)期穩(wěn)定現(xiàn)金流產(chǎn)生的金融資產(chǎn)才能稱之為被證券化的資產(chǎn)。目前，對(duì)于含有資產(chǎn)證券化在其中的一系列金融負(fù)債、金融資產(chǎn)、金融工具，我國(guó)會(huì)計(jì)規(guī)章里的第22條準(zhǔn)則進(jìn)行了詳細(xì)的定義。對(duì)于金融工具里面義務(wù)和權(quán)利兩者在會(huì)計(jì)方面的劃分，傳統(tǒng)會(huì)計(jì)沒(méi)有進(jìn)行妥善處理，而該規(guī)章準(zhǔn)則的出現(xiàn)就解決了這一問(wèn)題，也使得金融負(fù)債、金融資產(chǎn)在披露以及確認(rèn)方面有了基礎(chǔ)和保障，能更好地進(jìn)行創(chuàng)新和發(fā)展。

1.2 會(huì)計(jì)計(jì)量

作為一類具有時(shí)代特征的金融工具，資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)結(jié)算的關(guān)鍵問(wèn)題就在于怎樣使相關(guān)的公允價(jià)值得到確定。當(dāng)前的會(huì)計(jì)規(guī)章確定了會(huì)計(jì)核算的根本準(zhǔn)則不再是以往的成本，同時(shí)也對(duì)公允價(jià)值進(jìn)行了嚴(yán)格定義。參與交易的雙方要在了解對(duì)方情況的基礎(chǔ)上進(jìn)行資產(chǎn)交換活動(dòng)，而該過(guò)程需要具有公平性、自愿性才稱之為公允價(jià)值。一般來(lái)說(shuō)，對(duì)金融工具的公允價(jià)值進(jìn)行確定主要可分為以下兩種情況：第一種情況是活躍市場(chǎng)存在時(shí)，就需要依照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的利率以及價(jià)格來(lái)進(jìn)行確定；第二種情況則是活躍市場(chǎng)不存在時(shí)，對(duì)金融工具公允價(jià)值進(jìn)行確定就需采用一些估價(jià)技術(shù)了，而這也使得資產(chǎn)證券化中的會(huì)計(jì)計(jì)量工作有了保障和基礎(chǔ)。

1.3 會(huì)計(jì)信息披露

在資產(chǎn)證券化的交易過(guò)程中，資產(chǎn)的報(bào)酬、風(fēng)險(xiǎn)以及管理權(quán)通過(guò)不同的、獨(dú)立的衍生金融工具進(jìn)行了劃分，并分給了每一位持有者，而這也使得合約設(shè)計(jì)的復(fù)雜程度得到了降低。對(duì)資產(chǎn)證券化交易的內(nèi)在本質(zhì)做出判斷，就是資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)信息披露的核心，當(dāng)原始權(quán)益人也就是發(fā)起者轉(zhuǎn)給帶有特殊目的的實(shí)體資產(chǎn)時(shí)，倘若屬于“真實(shí)銷(xiāo)售”，就一定要停止對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行確認(rèn)，繼而從資產(chǎn)的負(fù)債表中將其刪除；但假如是視同擔(dān)保融資，就與負(fù)債方、資產(chǎn)一同增加的表內(nèi)融資形式不一樣了，屬于表外融資。不過(guò)，在信息披露方面，對(duì)于當(dāng)作“銷(xiāo)售”處理的資產(chǎn)支持證券，當(dāng)前的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則并沒(méi)有做出太多的要求。

1.4 會(huì)計(jì)確認(rèn)

在資產(chǎn)證券化里面，發(fā)起人是否有資格在對(duì)證券化的資產(chǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓時(shí)，將金融資產(chǎn)從發(fā)起者的資產(chǎn)負(fù)債表以及賬戶里面進(jìn)行轉(zhuǎn)銷(xiāo)，就是資產(chǎn)證券化里面會(huì)計(jì)工作中的關(guān)鍵問(wèn)題。在依據(jù)國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的基礎(chǔ)之上，當(dāng)前我國(guó)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則里第23號(hào)規(guī)章納入了金融合成分析法、報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)分析法以及后續(xù)涉入法等終止確認(rèn)的方法，以此作為金融資產(chǎn)進(jìn)行終止確認(rèn)工作的標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)章。這樣一來(lái)，就使我國(guó)金融負(fù)債以及金融資產(chǎn)的終止確認(rèn)工作得到了完善，將推進(jìn)資產(chǎn)證券化工作的進(jìn)步。

1.5 會(huì)計(jì)合并

帶有特殊目的的實(shí)體在資產(chǎn)證券化中出現(xiàn)了，這給合并的標(biāo)準(zhǔn)帶來(lái)了新的挑戰(zhàn)。當(dāng)前，我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則里面的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第33號(hào)—合并財(cái)務(wù)報(bào)表》文件對(duì)合并財(cái)務(wù)報(bào)表應(yīng)遵循的原則做了詳細(xì)的規(guī)定，同時(shí)在此準(zhǔn)則的運(yùn)用指導(dǎo)文件里詳細(xì)闡述了總公司所管理的特殊目的主體也需被合并財(cái)務(wù)報(bào)表所囊括。另外，還對(duì)總公司控制管理特殊目的主體成功與否進(jìn)行了分析，這一系列的準(zhǔn)則使得合并會(huì)計(jì)報(bào)表具有了科學(xué)性、可操作性。不過(guò)，隨著時(shí)代的發(fā)展，資產(chǎn)證券化取得了相應(yīng)的進(jìn)步，產(chǎn)品也更具創(chuàng)新性，在構(gòu)造設(shè)計(jì)安排方面，特殊目的主體會(huì)面臨更為復(fù)雜的情況，與此同時(shí)，對(duì)特殊目的主體進(jìn)行評(píng)測(cè)的合并范圍也將越來(lái)越困難。

2 我國(guó)目前資產(chǎn)證券化里面存在的會(huì)計(jì)問(wèn)題

2.1主觀因素是會(huì)計(jì)確認(rèn)工作中的一大障礙，將造成會(huì)計(jì)報(bào)表出現(xiàn)差異化問(wèn)題。使資產(chǎn)的流動(dòng)性提升是原始權(quán)益人進(jìn)行資產(chǎn)證券化的核心目的，因?yàn)檫@樣可以使融資的成本得到降低，依靠表外融資活動(dòng)使財(cái)務(wù)報(bào)表的結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，同時(shí)還能使資金的使用效率得到提升。而這也使得資產(chǎn)證券化在交易結(jié)構(gòu)方面，最核心的步驟就成了發(fā)起人向 SPE 進(jìn)行資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓。那么，做轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)是否屬于一項(xiàng)擔(dān)保性質(zhì)的融資，留在原始權(quán)益人的資產(chǎn)負(fù)債表里面，還是應(yīng)被看做是一項(xiàng)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)于原始權(quán)益人的報(bào)表里面終止確認(rèn)，對(duì)原始權(quán)益人來(lái)說(shuō)是非常重要的，這對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表的影響很大，也決定了原始權(quán)益人應(yīng)不應(yīng)該依靠資產(chǎn)證券化工作來(lái)實(shí)現(xiàn)自己的目標(biāo)。

2.2 SPE 的相關(guān)合并范圍沒(méi)有得到明確的界定，使得計(jì)劃的財(cái)務(wù)目標(biāo)得不到實(shí)現(xiàn)。一般來(lái)說(shuō)，在資產(chǎn)證券化交易的過(guò)程中，SPE和發(fā)起人之間的利益關(guān)系非常緊密，而資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)里面的一個(gè)難題就是SPE應(yīng)不應(yīng)該合并到原始權(quán)益人的財(cái)務(wù)報(bào)表里面。使原始權(quán)益人的資產(chǎn)組合得到分離就是SPE設(shè)立的目標(biāo)，即讓會(huì)計(jì)、法律方面的“真實(shí)銷(xiāo)售”以及原始權(quán)益人的財(cái)務(wù)目的得到實(shí)現(xiàn)。倘若SPE 被看作是發(fā)起人的分公司繼而合并到原始權(quán)益人的財(cái)務(wù)報(bào)表里面，那么，兩個(gè)不同的獨(dú)立法人就變成了一個(gè)經(jīng)濟(jì)體，使得一個(gè)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部的經(jīng)濟(jì)交易取代了兩者之間的交易，在對(duì)合并財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行編寫(xiě)的過(guò)程中一定要作抵消。這樣一來(lái)，就沒(méi)有符合證券化資產(chǎn)的最初目標(biāo)，也無(wú)法完成“真實(shí)銷(xiāo)售”了，因?yàn)樵诤喜⒁院螅还躍PE以及原始權(quán)益人兩者原來(lái)的報(bào)表是怎樣確認(rèn)的，對(duì)合并報(bào)表來(lái)說(shuō)銷(xiāo)售和融資產(chǎn)生的結(jié)果都不會(huì)帶來(lái)什么影響。

2.3對(duì)會(huì)計(jì)計(jì)量里面的公允價(jià)值進(jìn)行確定工作是不太容易的，而這也就使得報(bào)表披露的差異變大。《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)會(huì)計(jì)處理規(guī)定》等準(zhǔn)則對(duì)資產(chǎn)證券化的會(huì)計(jì)計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)做成了相關(guān)要求，要其應(yīng)用到公允價(jià)值，不過(guò)卻沒(méi)有說(shuō)明當(dāng)公允價(jià)值無(wú)法進(jìn)行確定時(shí)，將作出怎樣的會(huì)計(jì)處理。資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)計(jì)量過(guò)程中面臨的核心問(wèn)題也就是難以對(duì)公允價(jià)值進(jìn)行確定。倘若僅僅對(duì)國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行參考借鑒，在資產(chǎn)證券化的業(yè)務(wù)里運(yùn)用公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)量，而使用傳統(tǒng)成本法對(duì)公允價(jià)值的金融業(yè)務(wù)進(jìn)行確定，就會(huì)導(dǎo)致計(jì)報(bào)表的披露信息出現(xiàn)問(wèn)題。

2.4使金融風(fēng)險(xiǎn)率增大的一項(xiàng)原因就是對(duì)表外披露的不重視。一般來(lái)說(shuō)，依靠財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告才可進(jìn)行會(huì)計(jì)信息的披露。資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表以及利潤(rùn)表是構(gòu)成財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告的主要部分，做補(bǔ)充工作的則是會(huì)計(jì)報(bào)表的附注，因此“表外披露”和“表內(nèi)反映”也就產(chǎn)生了。因?yàn)闀?huì)計(jì)工作計(jì)算和確認(rèn)的成果就是表內(nèi)信息，所以在很多人看來(lái)相比于表外信息，表內(nèi)信息更為重要。但我們切不可忽略表外披露的作用，這是由于表外融資業(yè)務(wù)中的風(fēng)險(xiǎn)難以進(jìn)行估測(cè)，并且極有可能變成表內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)。但一直以來(lái)表外披露都沒(méi)有受到重視，就使得披露資產(chǎn)有許多缺失，也使金融的風(fēng)險(xiǎn)增加了。

3 我國(guó)資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)問(wèn)題的解決措施

3.1 資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)處理的相關(guān)法律規(guī)章

3.1.1使資產(chǎn)證券化的確認(rèn)措施在彈性選擇方面得到降低，制定出初始、終止的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)。我國(guó)當(dāng)前的資產(chǎn)證券化還處于發(fā)展時(shí)期，一些情況例如報(bào)酬分離、資產(chǎn)管理權(quán)等還沒(méi)有發(fā)生，所以在會(huì)計(jì)確認(rèn)方面，需運(yùn)用到以分析報(bào)酬、風(fēng)險(xiǎn)為主的辦法。另外，還有金融合成分析方法，就是對(duì)金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移方面的確認(rèn)問(wèn)題和金融資產(chǎn)本身進(jìn)行區(qū)分。如果對(duì)被轉(zhuǎn)移的資產(chǎn)作后續(xù)涉入則被我們稱為后續(xù)涉入法，與被轉(zhuǎn)移資產(chǎn)有關(guān)聯(lián)的資產(chǎn)就需要進(jìn)行擔(dān)保融資的處理了。

3.1.2 對(duì)SPE 的合并范圍進(jìn)行確定需考慮到報(bào)酬以及風(fēng)險(xiǎn)。在2003年，F(xiàn)ASB了相關(guān)的合并標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)合并的范圍進(jìn)行了確定，從中我們可知在SPE 的合并問(wèn)題上要充分對(duì)資產(chǎn)證券化里的預(yù)期報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行考慮，而不僅僅對(duì)控制權(quán)進(jìn)行強(qiáng)調(diào)。一般來(lái)說(shuō)，享有大部分預(yù)期報(bào)酬、承擔(dān)大部分風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)體才有資格對(duì)SPE進(jìn)行會(huì)計(jì)合并。另外，如果SPE里的大部分報(bào)酬都被某一企業(yè)享有了，而另外一個(gè)企業(yè)則承擔(dān)大部分的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，那么主要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)就成了對(duì)SPE做出會(huì)計(jì)合并的總公司。

3.1.3 當(dāng)會(huì)計(jì)處理工作的公允價(jià)值難以進(jìn)行確定時(shí)，我國(guó)就需要對(duì)此做出相關(guān)的規(guī)定了。一般情況下，可參考借鑒FASB以及IASB的做法：當(dāng)以上情況出現(xiàn)時(shí)，就將這些資產(chǎn)的價(jià)值計(jì)做零。

3.2 對(duì)會(huì)計(jì)人員進(jìn)行培訓(xùn)教育，使他們對(duì)資產(chǎn)證券化工作的熟練度得到提升

首先，對(duì)于會(huì)計(jì)人員的職業(yè)技能培訓(xùn)工作，企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)要重點(diǎn)關(guān)注，及時(shí)開(kāi)展教育活動(dòng)，并對(duì)他們進(jìn)行相應(yīng)的考核。其次，對(duì)于會(huì)計(jì)規(guī)章準(zhǔn)則，會(huì)計(jì)從業(yè)人員要努力進(jìn)行學(xué)習(xí)，領(lǐng)會(huì)其要點(diǎn)并積極運(yùn)用到實(shí)際工作里面，使自身的專業(yè)素質(zhì)得到提升。最后，要對(duì)會(huì)計(jì)從業(yè)人員的人格素養(yǎng)、誠(chéng)信度進(jìn)行培訓(xùn)提升，讓他們以客觀事實(shí)為基礎(chǔ)開(kāi)展工作。

3.3 資本監(jiān)管、表外披露

3.3.1對(duì)于表外信息方面的披露，證監(jiān)會(huì)需要加大監(jiān)督管理的力度，使表外披露信息在質(zhì)量方面得到提升。真實(shí)性、科學(xué)性以及可靠性是披露的表外信息需要具有的。為了對(duì)一些對(duì)企業(yè)有害的信息例如誤導(dǎo)性信息、隱瞞行為以及虛假信息進(jìn)行預(yù)防，披露工作就需要依據(jù)以下幾點(diǎn)準(zhǔn)則進(jìn)行：首先，資產(chǎn)證券化的信息披露工作需要有可靠性、安全性；資產(chǎn)證券化披露的相關(guān)信息要容易理解；重要性準(zhǔn)則也是其需要遵守的，主要表現(xiàn)在對(duì)所有的證券化資產(chǎn)進(jìn)行分類的披露。

3.3.2為了使表外披露的主要內(nèi)容得到確定，在會(huì)計(jì)報(bào)表的相關(guān)附注里面，銀行等金融機(jī)構(gòu)就需要對(duì)每一種資產(chǎn)進(jìn)行以下幾種披露：首先是資產(chǎn)所有權(quán)里面報(bào)酬以及風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)；其次就是資產(chǎn)本身的性質(zhì)；第三就是資產(chǎn)以及相關(guān)負(fù)債各自的賬面價(jià)值。

3.3.3對(duì)于資產(chǎn)證券化，要進(jìn)行嚴(yán)格專門(mén)的立法，使資產(chǎn)證券化的發(fā)行、上市以及交易的準(zhǔn)則得到統(tǒng)一完整的確定，完善資產(chǎn)證券化科學(xué)合理的法律規(guī)章系統(tǒng)。對(duì)于現(xiàn)今混業(yè)經(jīng)營(yíng)的情況，就需要使資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的法律規(guī)章系統(tǒng)得到完善的建立。這樣一來(lái)，資產(chǎn)證券化的進(jìn)步發(fā)展就獲得了好的外部環(huán)境。

【參考文獻(xiàn)】

[1]韋雅娟.我國(guó)資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)問(wèn)題研究[J]，2012（11）

[2]張捷華.我國(guó)資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)問(wèn)題研究[J]，2011（04）

第7篇：資產(chǎn)證券化存在的問(wèn)題范文

>> 商業(yè)銀行的資產(chǎn)證券化研究 商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化研究 商業(yè)銀行企業(yè)資產(chǎn)證券化研究 我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化問(wèn)題研究 商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化 論商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化 淺析商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化 透析商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化動(dòng)力 商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化淺談 商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化探析 我國(guó)商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展?fàn)顩r及問(wèn)題研究 當(dāng)前我國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化存在的問(wèn)題及對(duì)策研究 我國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化問(wèn)題及對(duì)策分析 商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題探析 我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化問(wèn)題的對(duì)策 我國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化研究 商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的難點(diǎn)及風(fēng)險(xiǎn)研究 我國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)策研究 商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化中的監(jiān)管資本套利研究 我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化流程改進(jìn)研究 常見(jiàn)問(wèn)題解答 當(dāng)前所在位置：l。

說(shuō)明：大型商業(yè)銀行主要包括包括中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、交通銀行。其他類金融機(jī)構(gòu)包括政策性銀行及國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、外資銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)和郵政儲(chǔ)蓄銀行。

在國(guó)外，住房抵押貸款是最普遍實(shí)現(xiàn)證券化的資產(chǎn)，而我國(guó)住房抵押貸款剛剛起步，沒(méi)有相當(dāng)規(guī)模的住房抵押貸款的積累，難以形成具有相似條件、違約率及提前清償率的抵押貸款組群，無(wú)從推行資產(chǎn)證券化并且銀行發(fā)放個(gè)人住房抵押貸款的操作還處于試驗(yàn)階段，缺乏經(jīng)驗(yàn)，沒(méi)有形成統(tǒng)一的貸款標(biāo)準(zhǔn)和貸款格式[5]。另外，由于我國(guó)城市商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)失調(diào)，國(guó)有企業(yè)控股比例偏高，不良資產(chǎn)大部分是與當(dāng)?shù)卣?guó)有企業(yè)相關(guān)的一些呆賬壞賬，產(chǎn)權(quán)不明晰且?guī)缀醪豢赡墚a(chǎn)生可預(yù)見(jiàn)的現(xiàn)金流，缺乏可證券化的必要條件。可見(jiàn)，城市商業(yè)銀行所占市場(chǎng)占有率較低，資產(chǎn)規(guī)模小，住房抵押貸款發(fā)展不完善，許多不良資產(chǎn)無(wú)法進(jìn)行證券化，現(xiàn)階段進(jìn)行資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)還過(guò)于薄弱。

2.城市商業(yè)銀行缺乏高素質(zhì)人才技術(shù)支持不足。我國(guó)正處于銀行高速發(fā)展階段，對(duì)于專業(yè)人才的需求較為旺盛。由于地域局限、薪酬待遇等因素的影響，與國(guó)有商業(yè)銀行相比，城市商業(yè)銀行在人才引進(jìn)方面處于劣勢(shì)。大量的本科、碩士畢業(yè)生將國(guó)有商業(yè)銀行作為首選，城市商業(yè)銀行難以獲得優(yōu)秀的人才支撐，一些崗位職工的受教育程度、專業(yè)素養(yǎng)、技術(shù)水平不能滿足職位要求。資產(chǎn)證券化是一項(xiàng)程序復(fù)雜、技術(shù)要求高、專業(yè)化程度高的技術(shù)，不僅要求技術(shù)人員具備極高的專業(yè)素養(yǎng)，而且要精通法律、會(huì)計(jì)、稅務(wù)等各方面知識(shí)，由此看出，城市商業(yè)銀行缺乏這方面的高級(jí)人才，現(xiàn)階段還無(wú)法為資產(chǎn)證券化的實(shí)施提供有效的技術(shù)支持。

3.城市商業(yè)銀行缺乏基礎(chǔ)資產(chǎn)定價(jià)能力。資產(chǎn)證券化過(guò)程中基礎(chǔ)資產(chǎn)的定價(jià)十分重要，與一般金融資產(chǎn)考慮未來(lái)現(xiàn)金流和折現(xiàn)率定價(jià)的方法不同，基礎(chǔ)資產(chǎn)的定價(jià)相對(duì)更加復(fù)雜。在對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)的定價(jià)過(guò)程中需要考慮利率、償還期限、提前償付、資本市場(chǎng)運(yùn)行狀況等多種因素[6]。在我國(guó)，城市商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)主要是與當(dāng)?shù)卣?guó)有企業(yè)相關(guān)的呆賬壞賬，這部分資產(chǎn)幾乎不會(huì)產(chǎn)生現(xiàn)金流，與這部分資產(chǎn)相關(guān)的歷史數(shù)據(jù)也不完整，不能很好地服務(wù)于定價(jià)模型。此外，我國(guó)城市商業(yè)銀行也缺乏相關(guān)方面的高級(jí)人才，無(wú)法為定價(jià)提供有力的技術(shù)支持。

（二）從外部環(huán)境來(lái)講

1.信用評(píng)級(jí)制度不健全，缺乏可信賴的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。信用評(píng)級(jí)是資產(chǎn)證券化過(guò)程中非常重要的一步。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)能否準(zhǔn)確合理的對(duì)資產(chǎn)支持證券進(jìn)行評(píng)級(jí)及信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的聲譽(yù)、可信度，很大程度上決定了投資者對(duì)該種證券的需求。目前，我國(guó)在信用評(píng)級(jí)方面還存在很大的問(wèn)題，缺乏像國(guó)外穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾一樣的被普遍接受、認(rèn)可的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。當(dāng)前我國(guó)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)規(guī)模小，業(yè)務(wù)范圍狹窄，專業(yè)性較差，許多評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)組織形式不完善，內(nèi)部管理控制還有待加強(qiáng)，難以形成統(tǒng)一的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，不能給出獨(dú)立、客觀、公平為投資者信賴的評(píng)級(jí)結(jié)果，這無(wú)疑將使資產(chǎn)證券化的效果大打折扣。

2.資產(chǎn)證券缺乏有效、穩(wěn)定的需求主體。資產(chǎn)證券化過(guò)程的成功離不開(kāi)有效、穩(wěn)定的需求主體，只有將資產(chǎn)證券推銷(xiāo)出去，資產(chǎn)證券化過(guò)程才算完成。從國(guó)外的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，機(jī)構(gòu)投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)，資金實(shí)力較為雄厚，是資產(chǎn)證券的最主要的購(gòu)買(mǎi)者，然而在我國(guó)，社會(huì)保障基金、證券投資基金、保險(xiǎn)公司、商業(yè)銀行、信托機(jī)構(gòu)等機(jī)構(gòu)投資者的情況不容樂(lè)觀，難以形成長(zhǎng)期穩(wěn)定的需求。此外，我國(guó)法律也對(duì)保險(xiǎn)公司、社會(huì)保障基金等的投資渠道進(jìn)行了嚴(yán)格限制，一定程度上也限制了對(duì)資產(chǎn)證券的需求。

參考文獻(xiàn)

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第8篇：資產(chǎn)證券化存在的問(wèn)題范文

【關(guān)鍵詞】 企業(yè) 融資渠道 資產(chǎn)證券化

一、前言

企業(yè)的融資渠道通常分為內(nèi)源性融資和外源性融資。內(nèi)源性融資主要是企業(yè)自身積累，將利潤(rùn)和公積金等轉(zhuǎn)增資本，為企業(yè)發(fā)展注入資金。外源性融資是通過(guò)金融市場(chǎng)進(jìn)行融資。貸款是一種傳統(tǒng)的外源性融資渠道，但是金融危機(jī)的影響使很多銀行的貸款出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，為控制自身風(fēng)險(xiǎn)，大多數(shù)銀行選擇“惜貸”，導(dǎo)致貸款這一融資渠道不暢，很多企業(yè)面臨融資困難的實(shí)際。在此種情況下，結(jié)合我國(guó)企業(yè)的實(shí)際情況，應(yīng)該創(chuàng)新融資渠道，進(jìn)行資產(chǎn)證券化。文章擬從資產(chǎn)證券化的內(nèi)涵及意義出發(fā)，對(duì)我國(guó)企業(yè)資產(chǎn)證券化實(shí)踐進(jìn)行分析，提出促進(jìn)企業(yè)資產(chǎn)證券化的建議。

二、企業(yè)資產(chǎn)證券化的概述

1、資產(chǎn)證券化的含義

資產(chǎn)證券化是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券將缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)換為金融市場(chǎng)上可以自由買(mǎi)賣(mài)的證券，使其具有流動(dòng)性。

2、企業(yè)資產(chǎn)證券化的分類

我國(guó)資產(chǎn)證券化在商業(yè)銀行之間實(shí)施的較早，也引起了足夠重視，但是企業(yè)資產(chǎn)證券化并沒(méi)有得到很好的推行實(shí)施。

根據(jù)企業(yè)所持有資產(chǎn)的形式，企業(yè)資產(chǎn)證券化可以分為：一是實(shí)體資產(chǎn)證券化，即使企業(yè)所擁有的實(shí)體資產(chǎn)向證券資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換，具體包括實(shí)物資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)為基礎(chǔ)發(fā)行的證券。二是信貸資產(chǎn)證券化，主要是把企業(yè)缺乏流動(dòng)性但有未來(lái)現(xiàn)金流的應(yīng)收賬款等，經(jīng)過(guò)重組形成資產(chǎn)，以此為基礎(chǔ)發(fā)行證券。三是證券資產(chǎn)證券化，就是將企業(yè)已有的證券或證券組合作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，再以其現(xiàn)金流或與現(xiàn)金流相關(guān)的變量為基礎(chǔ)發(fā)行證券。

三、企業(yè)資產(chǎn)證券化的意義

1、企業(yè)資產(chǎn)證券化有利于拓寬融資渠道，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

受我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況的限制，我國(guó)企業(yè)大都以貸款這一外源性融資為主要渠道。負(fù)債在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中的比重最大。貸款的發(fā)放有很多限制條件，一旦有一家企業(yè)違約，便會(huì)引起銀行對(duì)整個(gè)行業(yè)的關(guān)注，貸款的額度便會(huì)大大降低。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響的條件下，企業(yè)難以獲得充足的貸款。再者，貸款在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中占的比重過(guò)大，不利于企業(yè)經(jīng)營(yíng)的靈活性。企業(yè)資產(chǎn)證券化，不但能以新的方式緩解企業(yè)融資困難，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)活力，而且可以改善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，盤(pán)活企業(yè)的資產(chǎn)，提高資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率。

2、企業(yè)資產(chǎn)證券化有利于增強(qiáng)資產(chǎn)的流動(dòng)性

企業(yè)實(shí)施資產(chǎn)證券化，可以將缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)轉(zhuǎn)變成流動(dòng)性高，不但活躍了金融市場(chǎng)，還增強(qiáng)了企業(yè)自身資產(chǎn)的流動(dòng)性。資產(chǎn)證券化提供了一種傳統(tǒng)融資渠道之外的獲取資金方式，企業(yè)能夠補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金，同時(shí)還可以進(jìn)行投資，提高了企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性。

3、企業(yè)資產(chǎn)證券化有利于獲得低成本融資

企業(yè)通過(guò)資產(chǎn)證券化在市場(chǎng)上籌資，其籌資成本要比銀行或其他資本市場(chǎng)的要低許多。企業(yè)通過(guò)資產(chǎn)證券化發(fā)行的證券，具有比其他長(zhǎng)期信用工具更高的信用等級(jí)，因此企業(yè)付給投資者的利息就較低，從而起到了降低融資成本的作用。傳統(tǒng)的貸款融資要付出較高的利息，這樣會(huì)加重企業(yè)的經(jīng)營(yíng)負(fù)擔(dān)，不利于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展。

4、企業(yè)資產(chǎn)證券化可以減少企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)

企業(yè)采用資產(chǎn)證券化的方式融資，不但可以獲得低成本融資，還可以減少企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。負(fù)債等傳統(tǒng)融資方式會(huì)增加企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，加重企業(yè)的負(fù)擔(dān)。資產(chǎn)證券化有利于企業(yè)剔除資產(chǎn)負(fù)債表中的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，改善各種財(cái)務(wù)比率，提高資本的運(yùn)用效率。

四、我國(guó)企業(yè)資產(chǎn)證券化的實(shí)踐現(xiàn)狀

1、資產(chǎn)證券化在我國(guó)的整體狀況

與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)資產(chǎn)證券化起步較晚，進(jìn)入新世紀(jì)逐漸為金融機(jī)構(gòu)采用，如2005年中國(guó)建設(shè)銀行的住房抵押貸款支持證券和國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行的現(xiàn)金流抵押貸款證券。而企業(yè)的資產(chǎn)證券化沒(méi)有得到廣泛應(yīng)用。2005年8月中國(guó)聯(lián)通作為發(fā)起人，完成了首個(gè)企業(yè)資產(chǎn)管理計(jì)劃，這可以看成企業(yè)資產(chǎn)證券化實(shí)施的標(biāo)志性事件。

2、目前我國(guó)企業(yè)資產(chǎn)證券化存在的問(wèn)題

（1）企業(yè)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)狹窄。我國(guó)金融業(yè)目前采用分業(yè)經(jīng)營(yíng)的模式，銀行和證券的業(yè)務(wù)必須嚴(yán)格分開(kāi)。銀行的信貸資產(chǎn)證券化市場(chǎng)與企業(yè)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)被認(rèn)為分割，交易市場(chǎng)和規(guī)則都不同，按照證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，企業(yè)資產(chǎn)證券化只能在證券行業(yè)內(nèi)部來(lái)運(yùn)行和管理。我國(guó)的金融市場(chǎng)的實(shí)際狀況是，市場(chǎng)投資者的結(jié)構(gòu)單一，而且數(shù)量非常有限，加上審批制度、法律保障制度和信用體系的不健全，導(dǎo)致我國(guó)企業(yè)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)狹窄，發(fā)展不活躍。

第9篇：資產(chǎn)證券化存在的問(wèn)題范文

關(guān)鍵詞：信貸資產(chǎn) 證券化 發(fā)展 問(wèn)題

銀行信貸資產(chǎn)證券化是在金融改革形勢(shì)下所探索出的資產(chǎn)負(fù)債管理模式。它與傳統(tǒng)的貸款方式既有本質(zhì)的區(qū)別，又有內(nèi)在的聯(lián)系。銀行信貸資產(chǎn)證券化，是指銀行把欠流動(dòng)性但有未來(lái)現(xiàn)金流的信貸資產(chǎn)（如銀行的貸款、企業(yè)的應(yīng)收帳款等）經(jīng)過(guò)重組形成資產(chǎn)池，并以此為基礎(chǔ)發(fā)行證券。資產(chǎn)證券化已經(jīng)成為新時(shí)期我國(guó)金融業(yè)發(fā)展創(chuàng)新的一個(gè)新起點(diǎn),它所帶來(lái)的優(yōu)越性是無(wú)可比擬的,但是,由于我國(guó)特殊因素的影響,資產(chǎn)證券化還有待于進(jìn)一步探索研究。

一、我國(guó)銀行信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展?fàn)顩r

早在1983年我國(guó)就有人開(kāi)始介紹西方的資產(chǎn)證券化技術(shù)，但直到20世紀(jì)90年代初，資產(chǎn)證券化探索研究的熱潮才開(kāi)始在中國(guó)興起。1992年三亞地產(chǎn)的投資證券、走出了中國(guó)資產(chǎn)證券化的第一步。1996年8月，為了建設(shè)廣深珠高速公路，珠海在國(guó)外發(fā)行了2億美元債券，這是國(guó)內(nèi)第一個(gè)完全按照國(guó)際化標(biāo)準(zhǔn)運(yùn)作的離岸資產(chǎn)證券化案例。2000年，中國(guó)工商銀行和中國(guó)建設(shè)銀行成為住房貸款證券化試點(diǎn)單位，標(biāo)志著資產(chǎn)證券化被政府認(rèn)可。2005年4月，中國(guó)人民銀行和銀監(jiān)會(huì)了《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》，以及之后財(cái)政部頒布的《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)會(huì)計(jì)處理規(guī)定》、銀監(jiān)會(huì)頒布的《金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)監(jiān)督管理辦法》等規(guī)范性文件為我國(guó)的信貸資產(chǎn)證券化的試點(diǎn)搭建了一個(gè)基本的法律框架，為資產(chǎn)證券化的規(guī)范化運(yùn)行創(chuàng)造了條件，也為今后我國(guó)資產(chǎn)證券化的深入發(fā)展奠定了制度基礎(chǔ)。2005年12月，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行和中國(guó)建設(shè)銀行分別發(fā)行了第一期信貸資產(chǎn)支持證券和個(gè)人住房抵押貸款證券化信托資產(chǎn)支持證券，這兩個(gè)證券在市場(chǎng)的成功發(fā)行，標(biāo)志著我國(guó)信貸產(chǎn)證券化工作邁出了實(shí)質(zhì)性步伐，國(guó)內(nèi)信貸資產(chǎn)證券業(yè)務(wù)正式開(kāi)展。

信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)行，一方面豐富了我國(guó)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品種類，開(kāi)辟了商業(yè)銀行批量化、市場(chǎng)化、標(biāo)準(zhǔn)化處置不良資產(chǎn)的新渠道，并將進(jìn)一步推動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展。但另一方面，資產(chǎn)證券化在國(guó)內(nèi)一直得不到投資者足夠的響應(yīng)：首先，國(guó)務(wù)院，銀監(jiān)會(huì)等國(guó)家監(jiān)管部門(mén)希望通過(guò)推行證券資產(chǎn)化來(lái)改善商業(yè)銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)，提高資產(chǎn)的流動(dòng)性和融資比例，使得資產(chǎn)證券化成為了一種調(diào)控手段；其次，不良資產(chǎn)在我國(guó)銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中利用率一直處于較低的水平，我國(guó)商業(yè)銀行證券化的標(biāo)的大部分都是不良資產(chǎn)，很少有銀行愿意拿出優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)進(jìn)行證券化。同時(shí),信貸資產(chǎn)的二級(jí)市場(chǎng)相對(duì)狹隘，流動(dòng)性明顯不足，信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品主要集中于銀行間債券市場(chǎng)流動(dòng)，投資者對(duì)此反應(yīng)冷淡。這就導(dǎo)致信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品不溫不火。

二、我國(guó)銀行信貸資產(chǎn)的特點(diǎn)

我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制和金融體制的發(fā)展演變,以及我國(guó)企業(yè)與銀行間的特殊關(guān)系,決定了我國(guó)銀行的信貸資產(chǎn)有其自身的特點(diǎn):

1、信貸資產(chǎn)單一,結(jié)構(gòu)比例不合理

在我國(guó)銀行信貸資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)中, 中小型企業(yè)和民營(yíng)私有企業(yè)貸款比例較小，國(guó)有大中型企業(yè)貸款比例大。銀行信貸資金投向的特定性,使得國(guó)有企業(yè)貸款成了銀行的最大資產(chǎn)。我國(guó)企業(yè)特別是國(guó)有企業(yè)對(duì)銀行信貸資金的依賴性較大, 國(guó)有企業(yè)貸款占了我國(guó)銀行信貸資產(chǎn)的90%,在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,這種狀況既不利于銀行提高效益,又不利于企業(yè)競(jìng)爭(zhēng),促成優(yōu)勢(shì)企業(yè)發(fā)展,提高社會(huì)整體經(jīng)濟(jì)效益。傳統(tǒng)的銀行存放貸款經(jīng)營(yíng)模式,加之我國(guó)特有的經(jīng)濟(jì)體制和金融體制特點(diǎn),使得我國(guó)銀行信貸資產(chǎn)品種單一,結(jié)構(gòu)不合理。

2、信貸資產(chǎn)周轉(zhuǎn)慢、效益差

銀行的不良資產(chǎn)降低了資金正常的周轉(zhuǎn)速度，造成了資金沉淀，影響了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行。由于貸款存量大,缺乏流動(dòng)性,阻礙了資源的合理流動(dòng)和配置,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也就難以實(shí)現(xiàn)合理調(diào)整,信貸資金投資效益自然較差

3、信貸資產(chǎn)膨脹快、規(guī)模大

目前，我國(guó)銀行信貸資產(chǎn)膨脹速度較快，許多企業(yè)資金大部分依靠銀行貸款，企業(yè)本身積累少，負(fù)債率高，甚至一些企業(yè)連最基本的鋪底資金都靠銀行統(tǒng)包。信貸資產(chǎn)是我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的最主要資產(chǎn),占了全部銀行資產(chǎn)的絕大多數(shù)。每次經(jīng)濟(jì)過(guò)熱都是銀行信貸資產(chǎn)膨脹的結(jié)果。

4、信貸資產(chǎn)沉淀嚴(yán)重,流動(dòng)性差

我國(guó)部分企業(yè)由于經(jīng)營(yíng)不善，效率不佳，企業(yè)虧損，負(fù)債率較高，導(dǎo)致銀行的貸款成了死賬，不僅貸款本金沉淀、呆滯、呆帳居高不下，而且欠息與日俱增。我國(guó)銀行信貸資產(chǎn)由于缺少二級(jí)市場(chǎng)可以變現(xiàn)，沒(méi)有

實(shí)現(xiàn)流動(dòng)，使銀行的信貸資產(chǎn)流動(dòng)性受到很大限制,銀行很容易陷入流動(dòng)性困難危機(jī),金融風(fēng)險(xiǎn)加大。

三、我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化存在的問(wèn)題

銀行信貸資產(chǎn)證券化雖然有很多有好處，但是由于中國(guó)的特殊國(guó)情，其發(fā)展路途中主要存在以下幾個(gè)問(wèn)題：

1、信用評(píng)級(jí)問(wèn)題

證券的評(píng)級(jí)是投資者進(jìn)行投資選擇的重要依據(jù)，在實(shí)施資產(chǎn)證券化的過(guò)程中，對(duì)資產(chǎn)池中的資產(chǎn)進(jìn)行嚴(yán)格、公正、正確的信用評(píng)級(jí)，對(duì)于證券化的資產(chǎn)定價(jià)具有至關(guān)重要的作用。目前我國(guó)發(fā)展資產(chǎn)證券化過(guò)程中評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的經(jīng)驗(yàn)有限，評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)的客觀性和一致性較低，銀行擔(dān)保導(dǎo)致信用評(píng)級(jí)形同虛設(shè)，沒(méi)有形成行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，不能形成對(duì)產(chǎn)品設(shè)計(jì)的指示作用。

2、法律規(guī)范問(wèn)題

由于我國(guó)資產(chǎn)證券化處于起步階段,許多法律還沒(méi)有完全制定。在我國(guó)信用環(huán)境不佳、法制意識(shí)薄弱的條件下,相關(guān)法律法規(guī)的不完備意味著提高了風(fēng)險(xiǎn)水平,這在一定程度上阻礙了我國(guó)資產(chǎn)證券化的健康發(fā)展。

3、二級(jí)市場(chǎng)問(wèn)題

目前國(guó)內(nèi)銀行的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，主要在銀行間市場(chǎng)上發(fā)行和交易。一級(jí)市場(chǎng)飛速發(fā)展，但二級(jí)市場(chǎng)的交易情況卻非常冷清，信貸資產(chǎn)在二級(jí)市場(chǎng)缺乏足夠的流動(dòng)，導(dǎo)致銀行金融風(fēng)險(xiǎn)加大。制約了資產(chǎn)證券化的發(fā)展。交易的流動(dòng)性問(wèn)題已成為中國(guó)發(fā)展資產(chǎn)證券化市場(chǎng)最核心的問(wèn)題。

四、我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化的改善建議

1、建立健全相關(guān)法規(guī)制度。資產(chǎn)證券化涉及到很多新的法律問(wèn)題，我國(guó)的法律制訂往往滯后,尤其對(duì)于金融領(lǐng)域的體制創(chuàng)新和工具創(chuàng)新反映更是如此。政府應(yīng)積極推動(dòng)相關(guān)的修法與立法工作，對(duì)于目前法律沒(méi)有作出明確規(guī)定或者是模棱兩可的部分, 必須在法律上進(jìn)行明確,以保障發(fā)起人和投資者的利益。。此外,法律還應(yīng)對(duì)證券化的產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化,對(duì)其發(fā)行、審核、承銷(xiāo)、上市、托管及交易場(chǎng)所、交易規(guī)則做出明確規(guī)定,以避免交易過(guò)程中不確定性。加快健全完善全面開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的法律制度環(huán)境步伐。

2、健全信用擔(dān)保和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。信用擔(dān)保和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)證券化的信用級(jí)別的構(gòu)造中發(fā)揮著極為重要的作用。可由政府或?qū)ｉT(mén)的組織機(jī)構(gòu)建立一批具有一定的實(shí)力和信譽(yù)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)是全國(guó)性和權(quán)威性的,應(yīng)是市場(chǎng)投資者普遍接受和認(rèn)可的中立、規(guī)范的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。

3、加強(qiáng)金融市場(chǎng)監(jiān)管。監(jiān)管重點(diǎn)主要包括：對(duì)spv產(chǎn)權(quán)組織形式的監(jiān)管；對(duì)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓與真實(shí)銷(xiāo)售的監(jiān)管；對(duì)spv資產(chǎn)管理與權(quán)益信托、具體運(yùn)作和資產(chǎn)負(fù)債表的監(jiān)管。同時(shí)，還要加強(qiáng)對(duì)參與證券化銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)、最低資本金和信息披露的管理，以維護(hù)公平、穩(wěn)定、有序和高效的金融體系。

4、加強(qiáng)專業(yè)人才隊(duì)伍建設(shè)。加大對(duì)現(xiàn)有從業(yè)人員的培訓(xùn)和未來(lái)人才的培養(yǎng)，輔以引進(jìn)吸收國(guó)外專業(yè)人才，加快建立高素質(zhì)的資產(chǎn)證券化專業(yè)人才隊(duì)伍。

資產(chǎn)證券化是一項(xiàng)比較復(fù)雜的金融創(chuàng)新，涉及面廣，對(duì)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行影響很大。隨著各方面環(huán)境的改善、條件的成熟和法律法規(guī)的健全完善,這項(xiàng)業(yè)務(wù)將在我國(guó)呈現(xiàn)很大的市場(chǎng)潛力,發(fā)揮出重要的作用。

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