次貸危機(jī)的形成精選(九篇)
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第1篇：次貸危機(jī)的形成范文
然而，自美國次貸危機(jī)引發(fā)全球金融風(fēng)暴以來，連續(xù)數(shù)年沉浸于經(jīng)濟(jì)增長盛宴的全球銀行業(yè)身陷危機(jī)而難以自拔，這也勢必引起全球金融機(jī)構(gòu)對其國際化戰(zhàn)略以及跨境并購進(jìn)程的自我反思，并導(dǎo)致金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)從根本上解決引發(fā)和促使危機(jī)不斷惡化的深層次問題和根源，構(gòu)建更加完善的監(jiān)管體系、金融秩序等。
從次貸危機(jī)角度看全球銀行業(yè)的全球化與并購
近年來，全球銀行業(yè)的全球化步伐進(jìn)一步加快，跨境銀行貸款在銀行貸款總額中的份額持續(xù)增長，銀行業(yè)的海外分支機(jī)構(gòu)及人員占比也越來越多，境外利潤占全部利潤來源的比重也越來越大。
但值得注意的是，次貸危機(jī)后全球銀行業(yè)的國際化進(jìn)程將有所放緩，并將平衡調(diào)整國際化與本土化發(fā)展速度，更加注重風(fēng)險防控能力的提升。
次貸危機(jī)前全球銀行業(yè)的跨境業(yè)務(wù)活動不斷增長，國際化程度持續(xù)加深
衡量銀行業(yè)國際化的一個重要指標(biāo)，是由國際清算銀行（BIS）提供的國際清算報告行的對外求償數(shù)量（即對外貸款和存款數(shù)量）。2001～2006年中期之間，國際清算報告行的對外貸款和存款規(guī)模不斷攀升，由不足8萬億上升到了14萬億左右，5年左右時間實現(xiàn)了接近翻番的發(fā)展速度；而且，從國際清算報告行對外貸款和存款占接受國私人部門信貸的比例看，由2001年的不足50%發(fā)展到2006年中期接近65%的水平，由此可以看出銀行業(yè)國際化水平日趨深入，并對接受國的信貸投放及經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮著越來越重要的作用（圖）。
從1995年到2005年之間，全球不同區(qū)域的銀行業(yè)國際化趨勢則有所差異。在東歐的外國所有權(quán)增長最為迅速，外國控制的銀行資產(chǎn)比例從1995年的25%上升到了2005年的58%；在拉丁美洲，外國擁有銀行總資產(chǎn)的比例從18%上升到38%。然而，銀行的國際化在非洲、亞洲及中東則較為緩慢（表1）。但從最近幾年來看，歐洲市場和亞洲市場的銀行國際化進(jìn)程較快，銀行并購交易較為活躍。
次貸危機(jī)后全球銀行業(yè)將放緩國際化進(jìn)程，注重平衡國際化與本土化發(fā)展速度
次貸危機(jī)發(fā)生以后，全球銀行業(yè)雖然不會放棄進(jìn)行國際化的努力，但將更為重視國內(nèi)業(yè)務(wù)及所在區(qū)域內(nèi)業(yè)務(wù)的發(fā)展，相應(yīng)地將地區(qū)戰(zhàn)略及經(jīng)營重心向本土化傾斜，更加恰當(dāng)?shù)仄胶馄鋰H化與本土化的發(fā)展速度。
其實，全球銀行業(yè)在積極進(jìn)行國際化的同時，不同區(qū)域的銀行針對國內(nèi)業(yè)務(wù)及所在區(qū)域內(nèi)業(yè)務(wù)發(fā)展的重視程度上已經(jīng)有所差異。只是全球銀行業(yè)在經(jīng)歷美國次貸危機(jī)的巨大沖擊之后，將會更加注重“強本固基”，側(cè)重于國內(nèi)以及所在區(qū)域內(nèi)的業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展，保持乃至增強在當(dāng)?shù)劂y行業(yè)市場的主導(dǎo)權(quán)與影響力。譬如，全球前90家大銀行的發(fā)展?fàn)顩r在全球不同地區(qū)之間存在很大的差異，但其大部分業(yè)務(wù)仍然在其國內(nèi)進(jìn)行的?？傮w上說，北美和亞太地區(qū)銀行業(yè)務(wù)營運往往更為本地化。而歐洲的銀行總體來看往往更為國際化（表2）。
與銀行業(yè)務(wù)地區(qū)比的差異相對應(yīng)，全球銀行業(yè)的地區(qū)戰(zhàn)略重心也會差別較大。部分銀行專注于區(qū)域內(nèi)發(fā)達(dá)市場并繼
續(xù)擴(kuò)大競爭優(yōu)勢，但另外一些銀行會將其業(yè)務(wù)重心有選擇的布局于特定區(qū)域，而還有一些銀行會致力于新興市場的業(yè)務(wù)發(fā)展。
從次貸危機(jī)角度看銀行業(yè)的跨境并購進(jìn)程
次貸危機(jī)前金融業(yè)并購交易活躍，銀行業(yè)跨境并購占比持續(xù)上升
從全球金融業(yè)的并購情況看，1996～2006年之間跨境金融并購交易占比不斷提升，在全球金融業(yè)并購交易總額中的占比從1997年的不到1%，上升至近2006年的39.8%，接近40%。值得關(guān)注的是，2006年內(nèi)全球金融業(yè)跨境并構(gòu)近1/4（或占全球金融業(yè)并購總額的10%）涉及發(fā)達(dá)國家之外的機(jī)構(gòu)，發(fā)展中國家的金融機(jī)構(gòu)越來越多地成為并購目標(biāo)。此外，在歐洲區(qū)域內(nèi)，繼大幅放開金融和非金融市場跨境經(jīng)濟(jì)活動和歐元應(yīng)市后，跨境整合尤為活躍（表3）。
而在1995年初到2007年初的12年間，全球有104個國家（或地區(qū)）的1189家銀行并購了2415家銀行,交易金額達(dá)到1.431億美元；2006年內(nèi)并購交易額就達(dá)3630億美元。其中，跨境并購占了3成以上，成為銀行業(yè)直接設(shè)立分行或子公司之外進(jìn)軍海外市場的重要形式。2006年資本排名前10位的銀行幾乎都是通過并購形成、并實現(xiàn)快速擴(kuò)張的。國際大銀行并購具有明顯的經(jīng)營協(xié)同和財務(wù)協(xié)同效應(yīng)，對擴(kuò)大市場份額、降低費用成本、提高回報率有著積極作用。根據(jù)所羅門兄弟對美國50家大銀行的調(diào)查顯示，合并后銀行的平均資產(chǎn)回報率從1%提高到1.29%,股本收益率從13.6%提高至15.9%。
該階段的國際銀行業(yè)并購交易體現(xiàn)了如下特征：（1）并購交易金額巨大，強強聯(lián)合成為主流。近年來，國際大銀行的橫向并購主要由以前的“大銀行吞并小銀行”轉(zhuǎn)變?yōu)椤按筱y行與大銀行之間的強強聯(lián)合”，并購后所形成的金融機(jī)構(gòu)規(guī)模巨大?？v向并購則越來越多地成為銀行打造金融控股集團(tuán)的有效途徑，形成綜合經(jīng)營平臺。（2）并購策略轉(zhuǎn)向主動合作，強調(diào)優(yōu)勢互補和共同發(fā)展。國際大銀行的并購策略由過去的惡意并購、強制并購為主，轉(zhuǎn)向主動合作和自然并購。主動合作式的并購強調(diào)優(yōu)勢互補和共同發(fā)展。（3）國際銀行業(yè)并購跨度擴(kuò)大，跨國并購蓬勃興起。由于金融全球化的推動以及各國金融管制的放松，并購由過去以國內(nèi)并購為主逐步走向跨國并購。國際銀行業(yè)大規(guī)模并購導(dǎo)致全球金融機(jī)構(gòu)數(shù)量減少，銀行業(yè)集中度上升，這在全球前20家的大銀行中表現(xiàn)得尤為突出。
次貸危機(jī)所引致的金融動蕩及金融危機(jī)，將掀起新一輪的銀行業(yè)并購熱潮
近期發(fā)軔于美國次貸危機(jī)引發(fā)的金融風(fēng)暴，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)的償付風(fēng)險和系統(tǒng)風(fēng)險集中爆發(fā)，超級并購再掀浪潮，2008年3月24日，美國摩根大通收購貝爾斯登公司，并隨后在9月25日宣布收購華盛頓互惠銀行，9月14日，美國銀行收購美林證券，9月17日，英國巴克萊銀行收購雷曼兄弟公司，隨后美國花旗集團(tuán)與富國銀行競購美聯(lián)銀行。同時期內(nèi)，次貸危機(jī)引發(fā)的并購潮也快速蔓延到美國以外的金融市場，9月18日英國勞合銀行收購英國最大抵押貸款銀行HBOS，9月29日英國最大房貸銀行布拉德福-賓利銀行被國有化，其零售儲蓄等業(yè)務(wù)由西班牙國際銀行收購。而隨著次貸危機(jī)的進(jìn)一步發(fā)展，金融市場還將深入調(diào)整，金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)和被并購的事件還將陸續(xù)發(fā)生。
其實，遠(yuǎn)在1997年亞洲金融危機(jī)期間，受金融風(fēng)波的影響，金融機(jī)構(gòu)的并購案例就不斷涌現(xiàn)。僅在1998年內(nèi)，涉及亞洲各國的銀行并購案例超過100起。
后次貸危機(jī)時期銀行業(yè)的國際化進(jìn)程前瞻性分析
次貸危機(jī)后國際性大銀行的影響力將進(jìn)一步擴(kuò)大
近年來，國際性大銀行迎來了快速發(fā)展階段，并影響著全球銀行業(yè)乃至整個經(jīng)濟(jì)金融增長格局去向。全球前25大銀行在一級資本、總資產(chǎn)、利潤規(guī)模方面看，分別占到了前1000家銀行總額的37.4%、44.1%和38.6%（上年同期數(shù)據(jù)分別為40.9%、42.8%和40.8%）。從前25大銀行資產(chǎn)總額的10年增長歷程看，一直保持在前1000家銀行中占比的提升趨勢，由1998年末的32.4%上升到2006年末的42.8%，又至2007年末的44.1%。但總體上看，全球前25大銀行在資本、資產(chǎn)及利潤方面的占比接近于40%乃至50%的水平。
從全球排名前六大的銀行（根據(jù)一級資本排名，前六大分別為匯豐控股、花旗集團(tuán)、蘇格蘭皇家銀行、JP摩根、美國銀行和瑞穗銀行，工商銀行排在第8位）看，截至2007年末前六大銀行在一級資本、總資產(chǎn)、利潤規(guī)模方面，分別占到前1000銀行總額的13.8%、17.5%和12.8%，繼續(xù)占據(jù)國際銀行業(yè)的重要位置。
而且，隨著美國次貸危機(jī)影響的進(jìn)一步擴(kuò)散，未來一段時間內(nèi)國際金融市場將呈現(xiàn)大動蕩、大分化、大重組狀態(tài)。一些國際性大銀行通過并購，資產(chǎn)規(guī)模將更加龐大，產(chǎn)品服務(wù)范圍將更加廣泛。隨著國際大銀行整合、并購趨勢的延續(xù)，國際大銀行必將成長為具有更強競爭力的世界級金融航母，其影響力將進(jìn)一步擴(kuò)大。
國際性大銀行品牌價值等無形資產(chǎn)實力將大幅增強
20世紀(jì)90年代以來，國際大型銀行逐步加大了品牌建設(shè)力度。這一努力在進(jìn)入21世紀(jì)后開始取得成效，入選美國《商業(yè)周刊》與Interbrand聯(lián)手推出的“全球最佳品牌”的金融機(jī)構(gòu)數(shù)量不斷增多，品牌價值持續(xù)提升。
在未來一段時間內(nèi)，國際性大銀行將努力擺脫次貸危機(jī)帶來的不利影響，敏銳攫取金融市場動蕩時期的重組、并購機(jī)會，為進(jìn)一步提升品牌形象和實力注入新的動力。同時，企業(yè)品牌也仍將成為國際大銀行核心競爭力的重要因素和無形資產(chǎn)和競爭力的重要體現(xiàn)，并將顯著體現(xiàn)在國際性大銀行的戰(zhàn)略變革之中，確保其取得持久競爭優(yōu)勢、創(chuàng)造獨特市場地位。
銀行業(yè)將更加注重風(fēng)險防控能力的提升，金融監(jiān)管體系也將發(fā)生深刻變化
從目前的演進(jìn)發(fā)展進(jìn)程看，次貸危機(jī)已由最初的短期流動性風(fēng)險和違約風(fēng)險為主發(fā)展成為全面的償付性風(fēng)險、系統(tǒng)性風(fēng)險和流動性風(fēng)險，而且迅速由信貸領(lǐng)域向跨產(chǎn)品、跨市場、跨國界釋放傳播，也勢必帶來未來一段時間內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融的持續(xù)振蕩。國際大銀行的發(fā)展策略將更加體現(xiàn)“穩(wěn)健”基調(diào)，經(jīng)營風(fēng)格趨向于審慎，注重應(yīng)對經(jīng)濟(jì)周期性波動風(fēng)險，理性進(jìn)行金融創(chuàng)新，有效提升風(fēng)險防控能力。
第2篇：次貸危機(jī)的形成范文
美國次貸危機(jī)，是指美國房地產(chǎn)市場上的次級按揭貸款的危機(jī)，主要是指美國貸款機(jī)構(gòu)向信用分?jǐn)?shù)較低、收入證明缺失、負(fù)債較重的人提供住房抵押貸款。按揭貸款人無需提供任何有關(guān)償還能力的證明就可以在沒有資金的情況下購房。這種次級按揭貸款將客戶的償付保障建立在房屋價格不斷上漲的假設(shè)之上，而不是建立在客戶本身的還款能力基礎(chǔ)上，其中所隱含的巨大風(fēng)險是顯而易見的。然而由于近幾年美國樓價高漲，繁榮的房地產(chǎn)市場使得貸款機(jī)構(gòu)為了盲目地追求高利潤率而不斷增加次級住房抵押貸款的供給，以至忽略了次級抵押貸款隱藏的風(fēng)險。
次級按揭貸款因借款人信用等級不高，相對于資信條件較好的按揭貸款人所能獲得的比較優(yōu)惠的利率和還款方式，通常要被迫支付更高的利率，并且遵守更嚴(yán)格的還款方式。由于美國過去的6、7年以來信貸寬松、金融創(chuàng)新活躍、房地產(chǎn)和證券市場價格上漲的影響，沒有得到真正的實施。這樣一來，次級按揭貸款的還款風(fēng)險就由潛在變成現(xiàn)實。在這過程中，美國有的金融機(jī)構(gòu)為一己之利，縱容次貸的過度擴(kuò)張及其關(guān)聯(lián)的貸款打包和債券化規(guī)模，使得在一定條件下發(fā)生的次級按揭貸款違約事件規(guī)模的擴(kuò)大，最終引發(fā)危機(jī)。
2008年7月以來，先是美國著名房貸銀行印地麥克銀行因客戶大量取款引發(fā)流動性危機(jī)而倒閉。這是美國歷史上第二大規(guī)模的倒閉銀行，僅次于1984年破產(chǎn)的美國大陸伊諾伊國民銀行。緊接著，由美國政府支持的兩大按揭信貸融資機(jī)構(gòu)“房利美”和“房地美”股票遭到大量拋售，股價一周內(nèi)曾跌去五成，一年之內(nèi)市值損失了八成。7月25日，又有兩家小銀行——內(nèi)華達(dá)州的第一國民銀行和加州的第一傳統(tǒng)銀行宣布破產(chǎn)。而美國次貸危機(jī)向與房貸相關(guān)的金融機(jī)構(gòu)的滲透，導(dǎo)致美國房地產(chǎn)市場雪上加霜。為此許多專家和學(xué)者認(rèn)為，次貸危機(jī)已超出了次貸的領(lǐng)域，美國次貸危機(jī)是美國金融領(lǐng)域危機(jī)的“前奏”，次貸危機(jī)逐漸演化成全面的金融危機(jī)，并引發(fā)新一輪全球性金融動蕩。
二、次貸危機(jī)成因的分析
過度自由卻缺少監(jiān)管的資產(chǎn)證券化，是造成次貸危機(jī)的重要原因。資產(chǎn)證券化今后還要繼續(xù)發(fā)展的話，就要保證這些產(chǎn)品有嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)、嚴(yán)格的規(guī)范，避免出現(xiàn)過度風(fēng)險。次貸危機(jī)是21世紀(jì)第一個復(fù)雜金融衍生市場的危機(jī)。
學(xué)者廣泛認(rèn)為：次貸危機(jī)是全球流動性充裕環(huán)境下，市場約束力下降、金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險意識弱化的結(jié)果。美國次貸危機(jī)的源頭在于美國本身的信貸擴(kuò)張和金融創(chuàng)新。2001至2004年，為了刺激美國經(jīng)濟(jì)，美國政府采取了低利率和稅收激勵政策，使得美國經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)市場實現(xiàn)了穩(wěn)步增長。這種擴(kuò)張性的貨幣政策刺激了房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，特別是資產(chǎn)證券化市場發(fā)展很快。次級抵押貸款成了信用條件達(dá)不到優(yōu)惠級別貸款要求的購房者的選擇，于是美國人的購房熱情與日俱增，與此同時放貸機(jī)構(gòu)間的競爭也愈演愈烈，從而催生了多種多樣的高風(fēng)險次級抵押貸款產(chǎn)品。寬松的貸款資格審核成為房地產(chǎn)交易市場空前活躍的重要推動力，但也埋下了危機(jī)的種子。2001年以來，各大投資銀行廣泛參與到這場巨大風(fēng)險的追逐中，由于忽略了風(fēng)險管理和風(fēng)險規(guī)避，發(fā)行了大量低評級的住房抵押貸款，并將其打包成金融投資產(chǎn)品出售給機(jī)構(gòu)投資者、對沖基金等。而慣于攫取豐厚利潤和承擔(dān)巨大風(fēng)險的對沖基金投資商們，紛紛搶購次級抵押信貸證券。從2004年6月底至今，美聯(lián)儲不斷收緊原本寬松的貨幣政策，在利率逐漸回升的狀態(tài)下，購房者的還貸負(fù)擔(dān)不斷加重，大量違約客戶出現(xiàn)，不再支付貸款，造成壞賬，資金鏈發(fā)生斷裂，進(jìn)而演變成一場金融風(fēng)波。
美國次貸危機(jī)與美國金融監(jiān)管當(dāng)局、特別是美聯(lián)儲的貨幣政策過去一段時期由松變緊的變化有關(guān)；它與美國投資市場、以及全球經(jīng)濟(jì)和投資環(huán)境過去一段時期持續(xù)積極、樂觀情緒有關(guān)；美國金融市場的影響力和投資市場的開放性，吸引了不僅來自美國、而且來自歐亞其他地區(qū)的投資者，從而使得需求更加興旺。面對巨大的投資需求，許多房貸機(jī)構(gòu)降低了貸款條件，以提供更多的次級房貸產(chǎn)品。這在客觀上埋下危機(jī)的隱患。事實上，不僅是美國，包括歐亞、乃至中國在內(nèi)的全球主要商業(yè)銀行和投資銀行，均參與了美國次級房貸衍生產(chǎn)品的投資，金額巨大，使得危機(jī)發(fā)生后影響波及全球金融系統(tǒng)。美國次貸危機(jī)與部分美國銀行和金融機(jī)構(gòu)違規(guī)操作，忽略規(guī)范和風(fēng)險的按揭貸款、證券打包行為有關(guān)。由于次優(yōu)抵押貸款市場發(fā)展僅十余年，且此前該市場運作狀況良好，因而此前次貸違約率并不高。次貸相關(guān)衍生產(chǎn)品市場發(fā)展較快，在分散風(fēng)險的同時，也造成了風(fēng)險擴(kuò)散。監(jiān)管部門監(jiān)管不嚴(yán)，未能遏制風(fēng)險集聚。從美聯(lián)儲的職能看。美聯(lián)儲有三大任務(wù)：抑制通脹、增加就業(yè)和維持金融穩(wěn)定。
美國房地產(chǎn)泡沫的形成首先應(yīng)歸因于2000年以來實行的寬松貨幣政策。2000年前后美國網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅，美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退。這里要提到另一個資金的大循環(huán)，即以美國金融市場為中心的全球資金循環(huán)，這也是金融全球化的一個重要表現(xiàn)。美國個人消費支出是推動美國經(jīng)濟(jì)增長的主要動力，這些消費支出在很大程度上來源于別國儲蓄。當(dāng)大量美元流向這些國家時，為了避免本幣大幅升值，這些國家的央行不得不買入美元，同時投放大量本幣。這樣做的結(jié)果一方面影響了本國貨幣政策的獨立性，造成了通脹壓力，另一方面積累了巨額的外匯儲備，這些外匯儲備從安全和保值的角度考量，不得不又去購買美國國債。這樣，資金又進(jìn)入了美國，一方面降低了美國利率和美國人的消費信貸成本，另一方面推高了美國股票、房地產(chǎn)等資產(chǎn)價格，進(jìn)一步助長了美國人的消費，從而形成了一個全球資金的大循環(huán)。
在這個循環(huán)當(dāng)中，大多數(shù)靠出口初級商品或原材料的發(fā)展中國家成為美國的債主，美國人不僅輸出了美元，也輸出了美聯(lián)儲的貨幣政策和華爾街的新奇產(chǎn)品。而華爾街的投資銀行家們坐著寬敞的波音飛機(jī)到世界的每個角落，推銷他們的衍生產(chǎn)品。正如有的分析家形象地喻為：他們就這樣將“壞豬肉放進(jìn)絞肉機(jī)做成香腸賣給了全世界”。
此次危機(jī)波及世界，是由于美國金融機(jī)構(gòu)把次級貸款打包成了債券，大量出售給國際投資者，包括我國的一些金融機(jī)構(gòu)。更為嚴(yán)重的是，次貸危機(jī)會對美國實體經(jīng)濟(jì)造成影響并促使美國調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)政策，而在全球化不斷深化的今天，美國經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整必然會越過國境，傳導(dǎo)到全世界，這必將對世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生更為深刻的影響，演變成“美國次貸，全球買單”的局面。
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第3篇：次貸危機(jī)的形成范文
關(guān)鍵詞:次貸危機(jī);金融風(fēng)波;宏觀調(diào)控
2007年4月,美國新世紀(jì)金融公司申請破產(chǎn),標(biāo)志著次貸危機(jī)正式爆發(fā)。一年來,這場危機(jī)的影響愈演愈烈,形成一種“蝴蝶”效應(yīng),引發(fā)了國際金融風(fēng)波,導(dǎo)致全球鬧股災(zāi)。次貸危機(jī)造成美國的壞賬是4600億美元,由于美國把壞賬證券化,經(jīng)過金融機(jī)構(gòu)的炒作,現(xiàn)在擴(kuò)展到全球,波及到許多國家的金融機(jī)構(gòu)和銀行,估計最終損失要達(dá)到1.2萬億美元,其損失和危害正在逐步顯露。這件事遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束,預(yù)計美國次貸危機(jī)對全球的影響將持續(xù)到2008年10月末或年末,才能最終見底。美國一打“噴嚏”,全世界都跟著“感冒”,這就是金融國際化和經(jīng)濟(jì)全球化帶來的傳感效應(yīng)。
一、美國次級貸款的內(nèi)容和特點
次級房產(chǎn)貸款簡稱次貸,是一種房地產(chǎn)抵押的按揭貸款。
美國的房地產(chǎn)抵押貸款分為三級市場,第一級是優(yōu)級房貸市場,第二級是次優(yōu)級房貸市場,第三級是次級貸款市場。次貸政策對中低收入的購房者很有誘惑力,因為它具備了三個特點:一是次貸低首付,有的次貸甚至沒有首付,這對中低收入者特別具有吸引力。一般的按揭貸款都要有首付,大概占總額的20%～40%,而次級貸款的低首付特點則激起了人們的購房欲望。二是次貸期限長,有的20年還本息,還款周期長使貸款者壓力小。三是次貸利息前低后高,即前2年是低息,后18年是高息,越到接近20年的時候利息越高。這三個特點使得中低收入者踴躍貸款購房,房地產(chǎn)價格漲得很快,一套豪宅最高達(dá)到幾百萬美元以上。
美國開辦次級貸款的初衷是好的,旨在解決中低收入者買房難問題。這項措施啟動后,美國的私人住房率提升了6個百分點,成功為1000萬中低收入者解決了住房問題。在美國,孩子18歲以后基本自立,剩下父母構(gòu)成了家庭的小型化。次級貸款政策迎合了美國人的生活習(xí)慣,并較好地滿足了美國人旺盛的購房欲望。但市場經(jīng)濟(jì)的供求規(guī)律是不可違背的,次貸刺激了房市,也毀了房市。因為當(dāng)時美國的房地產(chǎn)價格暴漲,信貸雙方都有一個心理底線,即最后實在不行就賣房子還貸款,反正也賠不上,結(jié)果恰恰就在這里面出了問題,房價連跌了40%,房地產(chǎn)市場因此潰不成軍,終于爆發(fā)了次貸危機(jī)。
二、誘發(fā)次貸危機(jī)的原因
從根本上講,次貸危機(jī)是金融炒作的結(jié)果。美國金融是全球一體化的龍頭,很多銀行都在發(fā)行貸款證券(英文縮寫是MBS),形成債務(wù)后再賣債券(英文縮寫是CDO),經(jīng)過金融機(jī)構(gòu)的炒作,波及到全球形成了一個債務(wù)鏈,債務(wù)鏈一中斷,便產(chǎn)生一種多米諾骨牌式的連鎖效應(yīng),造成了全球性的金融風(fēng)波。探求原因,主要是三個因素集合造成的:
1.宏觀調(diào)控力度不當(dāng)。美聯(lián)儲為了有效調(diào)控經(jīng)濟(jì),格林斯潘首先是在2003年之前多次降息,從5%降到1%,降息使貸款成本下降,誘使很多人靠次貸買房,促成了房地產(chǎn)“泡沫”。而后美聯(lián)儲為了治理通貨膨脹,又連續(xù)13次調(diào)高了存貸款利息,到2006年初,由最初的1%調(diào)到了5.3%。因為利息高了,還貸的成本自然提高,本金滾利息,越滾越大,加重了還貸者的壓力。美聯(lián)儲主導(dǎo)貸款利息前降后升的“U”型走勢種下了禍根,致使很多人次貸低息買房易而后又高息還款難,最終引發(fā)了危機(jī)。
2.房地產(chǎn)市場失衡。美國房地產(chǎn)從2006年開始降溫,“泡沫”破裂后,房地產(chǎn)價格大跌,原來售價100萬美元的房子,現(xiàn)在只能賣到60萬美元左右,出現(xiàn)了房地產(chǎn)全面縮水和下跌的局面。這使最終指望賣房子還貸款的人始料不及,房價下跌到賣房子也還不上貸款的地步,次貸危機(jī)終于浮出了水面,引發(fā)了金融風(fēng)波。
3.金融機(jī)構(gòu)推波助瀾。金融機(jī)構(gòu)為了追求利益最大化,便競相炒作房地產(chǎn)貸款的證券和債券,炒來炒去,炒得擴(kuò)大化了,波及到全球,把很多國家和銀行都卷了進(jìn)去,從而引發(fā)世界性的金融波動和風(fēng)險。美國次貸危機(jī)是歷史的巧合?，F(xiàn)在設(shè)想:如果美聯(lián)儲當(dāng)年不加息,貸款的利息也就不會這么高;如果美國的房地產(chǎn)價格還在漲,房主還貸就不會出問題;如果只是單純?yōu)榱舜碳し抠J,沒有證券商、銀行家從中炒作金融衍生品,也就不會引發(fā)全球的金融危機(jī)。而現(xiàn)實的結(jié)果恰恰是這三個問題匯集在一起“交叉感染”,其結(jié)果必然引發(fā)美國的次貸危機(jī)。事出有因,絕非偶然,偶然寓于必然之中,這就是歷史的辯證法。
三、次貸危機(jī)的后果和危害
美國的次貸危機(jī)就像計算機(jī)病毒一樣,馬上蔓延到全球金融系統(tǒng)的各個角落,帶來了全球性的諸多問題,包括現(xiàn)在的股災(zāi)和金融風(fēng)波。概括起來,主要有三方面:
1.次貸危機(jī)引發(fā)美元貶值。美國處于世界霸主地位,小布什希望美元貶值,貶值后會刺激外貿(mào)出口,降低進(jìn)口,減少美國的外貿(mào)逆差,這是他的基本立足點。美元貶值以后,美國可以多印美鈔向全球輸送通貨膨脹,歐盟、日本、俄羅斯、中國都出現(xiàn)了反應(yīng),物價上漲、經(jīng)濟(jì)放緩。比如人民幣升值的問題,美元和人民幣的匯率從2005年7月21日晚19時開始升值,到4月末已累計升值了18.2%,匯率已突破7元的大關(guān)。到2008年年末,人民幣與美元的比率將升到6.6元,接著繼續(xù)再升到5元,2020年最后升到4元左右。人民幣升值的另一個原因是壓縮出口、增加進(jìn)口,降低外貿(mào)順差和外匯儲備。美國打壓人民幣升值意在減少外貿(mào)逆差,內(nèi)外的原因兼有,就像“天平”的兩端,一端是美元貶值,另一端人民幣就要升值,這是一個聯(lián)動的過程。美元貶值帶動人民幣的升值加快,為全球輸送通貨膨脹,現(xiàn)在俄羅斯的物價漲得也很厲害,歐盟、日本、新加坡、韓國也都受到影響,物價都在上漲。所以,面對物價上漲,中央提出“兩個防止”,加大宏觀調(diào)控力度,利用財政、稅收、貨幣政策等多種經(jīng)濟(jì)杠桿調(diào)控物價和股市,轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式,大力推進(jìn)節(jié)能減排,確保經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。
2.次貸危機(jī)引發(fā)石油價格上漲。美元貶值之后,美國、紐約和倫敦的期貨石油價格最高接近每桶120美元(七桶為1噸),一噸是800美元左右,折合人民幣6000元左右。石油是全球的軟黃金,經(jīng)濟(jì)高速發(fā)達(dá)之后,石油更是經(jīng)濟(jì)血脈。目前,我國每年石油的消耗量是2.7億噸,僅次于美國,是世界第二大石油消耗國。如果石油漲價,會引發(fā)我國很多產(chǎn)品漲價,中國的物價就會形成“井噴”效應(yīng)?，F(xiàn)在中石化、中石油天天向發(fā)改委反映,我國一半的石油靠進(jìn)口,如果石油不漲價,就會出現(xiàn)倒掛和虧損,發(fā)改委只好讓財政給其補貼120億元,讓其別漲價。2007年我國物價上漲,工業(yè)品是石油領(lǐng)頭漲,副食品是豬肉領(lǐng)頭漲。由于我國壟斷產(chǎn)業(yè)太多,資源管理不到位,產(chǎn)品成本降不下來,電力、石油、煤炭等資源性的行業(yè)都嚷嚷著要漲價,但老百姓又怕漲價,這使國家發(fā)改委一手托兩家,處在兩難的選擇中,即一手托企業(yè)要漲價,一手托民眾怕漲價。若經(jīng)濟(jì)問題弄不好,則會引發(fā)社會問題和政治問題,影響社會的穩(wěn)定與和諧。
3.次貸危機(jī)引發(fā)很多國家經(jīng)濟(jì)減速。由于美元貶值,石油漲價,美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展開始減速。2007年美國GDP增長率為2.2%,比2006年下降了1個百分點;2008年第一季度GDP增長率為0.4%,第二季度預(yù)計只有1%,預(yù)計2008年全年美國GDP增長率為1.5%左右,最悲觀的是高盛公司預(yù)測只有0.8%。美國、日本、歐盟被稱為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“三大引擎”,現(xiàn)在都在減速,而“金磚四國”(中國、印度、俄羅斯、巴西)正在崛起,將引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新潮流。
四、全球金融系統(tǒng)的新特征
通過分析美國次貸危機(jī)和全球的金融風(fēng)波,發(fā)現(xiàn)世界金融系統(tǒng)出現(xiàn)了很多新的特征,需要我們?nèi)パ芯亢桶盐?具體有四點:
1.金融系統(tǒng)的整體性。世界經(jīng)濟(jì)全球化首先表現(xiàn)為貨幣的國際化和金融系統(tǒng)的一體化。現(xiàn)在看,全球的金融系統(tǒng)是連為一體的,已經(jīng)形成一個聯(lián)動互補的新格局,一個地方出問題,馬上會引起連鎖反應(yīng)。這需要我們整體把握金融系統(tǒng)的形勢和走向,不要孤立地片面地看待經(jīng)濟(jì)問題。
2.金融資本的流動性。全球的金融資本近100萬億美元,西方發(fā)達(dá)國家資本過剩,大概有8萬億美元的流動資本掌握在一些金融大鱷的手里,在世界各地尋找機(jī)會進(jìn)行投機(jī)炒作。其中,有一個金融大鱷叫索羅斯,他的手里有上千億美金的“熱”錢,1997年的時候,他看到亞洲的金融市場剛開放,也很脆弱,就到泰國去了,在金融市場攪動一番后抽資脫逃,致使泰銖當(dāng)天貶值,并引發(fā)了整個東南亞的金融風(fēng)險,中國的香港也深受其害。
國際游資多了以后就會到處竄,像老鼠一樣哪有窟窿就往哪里鉆,所以金融系統(tǒng)開放后要更加注意安全性。現(xiàn)在看,幾次大的金融危機(jī)都是國際游資投機(jī)形成的。比如1997年泰銖貶值引發(fā)的東南亞金融風(fēng)險,1998年俄羅斯的金融危機(jī),1999年巴西的金融風(fēng)波等,都是國際游資的流動帶來的后果。在我國,這些國際游資基本上會炒四個“市”,都很有規(guī)律。第一步是炒期貨市場,通過賭博抬價,把國家的物價系統(tǒng)搞亂;第二步是炒股票市場,把股市烘起來,出現(xiàn)股市“泡沫”,到高位之后再抽資逃跑,套住的是中國的股民散戶;第三步是炒房地產(chǎn)市場,形成房地產(chǎn)“泡沫”后再抽逃;還有一些高手進(jìn)行第四步,即炒外匯市場,在匯率浮動中掙錢。這些金融大鱷在期市、股市、房市和匯市這“四市”上做文章,投機(jī)炒作到一定程度,把老百姓和股民的錢換成美元揣走了,留下的是金融災(zāi)難,這已成為一種定式和基本規(guī)律。
3.金融體系的脆弱性。某個環(huán)節(jié)有了風(fēng)吹草動,馬上形成一種“蝴蝶”效應(yīng),整個金融系統(tǒng)就會產(chǎn)生連鎖反應(yīng),因為它是一體化和全球化的,這種大趨勢無法遏制。雖然次貸危機(jī)本身僅僅幾千億美元,但全球都受影響。我國的股市離美國很遠(yuǎn),但也受到了波及。股民是炒信心、炒預(yù)期,如果信心和預(yù)期都沒了,股市也就跌慘了。現(xiàn)在看,這次次貸危機(jī)迅速蔓延,形成一種災(zāi)難,就是由全球金融系統(tǒng)的脆弱性和敏感性帶來的。
4.金融波動的周期性。金融系統(tǒng)的運行具有周期性,只有認(rèn)真了解和把握,才能未雨綢繆,駕馭金融形勢的變化。從學(xué)習(xí)馬克思的《資本論》開始,我們就知道資本主義有經(jīng)濟(jì)危機(jī),危機(jī)時會出現(xiàn)牛奶過剩倒到海里、產(chǎn)品積壓賣不動、工廠倒閉、工人失業(yè)和物價飛漲等現(xiàn)象,這是那個年代初級階段的經(jīng)濟(jì)危機(jī),是一種生產(chǎn)過剩型的危機(jī),這是即時危機(jī)的基本特征。經(jīng)濟(jì)發(fā)展到今天,實現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)全球化和資本國際化,無論哪個國家、哪個地方發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī),首先表現(xiàn)為金融危機(jī),所以金融的安全性至關(guān)重要。由過去的生產(chǎn)過剩型危機(jī)轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谖C(jī),這是世界資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)的新規(guī)律。我國改革開放30年來,也出現(xiàn)了一些周期性的規(guī)律,比如經(jīng)濟(jì)過熱,基本上是8—10年出現(xiàn)一次。1982—1984年,我國出現(xiàn)第一次經(jīng)濟(jì)過熱,進(jìn)行了治理整頓;1994年,出現(xiàn)第二次經(jīng)濟(jì)過熱,進(jìn)行了第二次治理整頓;2006年末,出現(xiàn)第三次經(jīng)濟(jì)過熱。我國股市也呈周期性變化,基本上是五“熊”三“?！?股票行情是“橫有多長、豎有多高”,這些都是辯證的?，F(xiàn)在需要我們掌握的是周期性,準(zhǔn)確把握經(jīng)濟(jì)走向和規(guī)律,從而做到未雨綢繆,提高駕馭市場經(jīng)濟(jì)的能力,永遠(yuǎn)立于不敗之地。
從美國看市場經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢有兩個基本特征:第一,用市場法則和價值規(guī)律優(yōu)化資源配置,提高資源的使用效率。第二,產(chǎn)權(quán)多樣化,鼓勵競爭,為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供不竭動力。但是,市場經(jīng)濟(jì)也有負(fù)面效應(yīng),會周期性地出現(xiàn)一些問題。在計劃經(jīng)濟(jì)年代,經(jīng)濟(jì)的主要危險是通貨膨脹,因為當(dāng)時是短缺經(jīng)濟(jì),經(jīng)常供不應(yīng)求,物價自然就會上漲。市場經(jīng)濟(jì)有通脹,也有緊縮,二者交替進(jìn)行,但主要危險是通貨緊縮,即生產(chǎn)過剩、物價低迷、消費不足。在1998—2005年期間,我國經(jīng)歷了8年的通貨緊縮,經(jīng)濟(jì)為此付出了很大代價。目前,我國又一次進(jìn)行宏觀調(diào)控,防止通貨膨脹,但要注意調(diào)控的節(jié)奏和力度,要“點剎車”,不能“急剎車”,“急剎車”容易造成翻車。如果長期過度地緊縮銀根,那么到2009年末,我國有可能重新滑入通貨緊縮,5年內(nèi)經(jīng)濟(jì)將無法有大的發(fā)展。不能一放就脹,一緊就縮,這幾年我國一直是這么周而復(fù)始地走這條路,現(xiàn)在要注意掌握調(diào)控的力度。如果再次出現(xiàn)1998年的那種通貨緊縮,我國就難辦了,因為我國人口基數(shù)太大,再加上弱勢群體多,如果經(jīng)濟(jì)沒有一定的發(fā)展速度,那么很難保就業(yè)、保穩(wěn)定,這是我國的特殊國情決定的。
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第4篇：次貸危機(jī)的形成范文
通過分析美國次貸危機(jī)和全球的金融風(fēng)波，需要我們研究和把握金融系統(tǒng)的整體性、金融資本的流動性、金融體系的脆弱性和金融波動的周期性等新特征，從而做到未雨綢繆，提高駕馭市場經(jīng)濟(jì)的能力。 關(guān)鍵詞:次貸危機(jī);金融風(fēng)波;宏觀調(diào)控 2007年4月，美國新世紀(jì)金融公司申請破產(chǎn)，標(biāo)志著次貸危機(jī)正式爆發(fā)。一年來這場危機(jī)的影響愈演愈烈，形成一種“蝴蝶”效應(yīng)，引發(fā)了國際金融風(fēng)波，導(dǎo)致全球鬧股災(zāi)。次貸危機(jī)造成美國的壞賬是4600億美元，由于美國把壞賬證券化，經(jīng)過金融機(jī)構(gòu)的炒作，現(xiàn)在擴(kuò)展到全球，波及到許多國家的金融機(jī)構(gòu)和銀行，估計最終損失要達(dá)到1.2萬億美元，其損失和危害正在逐步顯露。這件事遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束，預(yù)計美國次貸危機(jī)對全球的影響將持續(xù)到2008年10月末或年末，才能最終見底。美國一打“噴嚏”，全世界都跟著“感冒”，這就是金融國際化和經(jīng)濟(jì)全球化帶來的傳感效應(yīng)。
一、美國次級貸款的內(nèi)容和特點 次級房產(chǎn)貸款簡稱次貸，是一種房地產(chǎn)抵押的按揭貸款。美國的房地產(chǎn)抵押貸款分為三級市場，第一級是優(yōu)級房貸市場，第二級是次優(yōu)級房貸市場，第三級是次級貸款市場。次貸政策對中低收入的購房者很有誘惑力，因為它具備了三個特點：一是次貸低首付，有的次貸甚至沒有首付，這對中低收入者特別具有吸引力。一般的按揭貸款都要有首付，大概占總額的20%—40%，而次級貸款的低首付特點則激起了人們的購房欲望。二是次貸期限長，有的20年還本息，還款周期長使貸款者壓力小。三是次貸利息前低后高，即前2年是低息，后18年是高息，越到接近20年的時候利息越高。
這三個特點使得中低收入者踴躍貸款購房，房地產(chǎn)價格漲得很快，一套豪宅最高達(dá)到幾百萬美元以上。 美國開辦次級貸款的初衷是好的，旨在解決中低收入者買房難問題。這項措施啟動后，美國的私人住房率提升了6個百分點，為1000萬中低收入者解決了住房問題。在美國，孩子18歲以后基本自立了，剩下父母構(gòu)成了家庭的小型化。次級貸款政策迎合了美國人的生活習(xí)慣，并較好地滿足了美國人的購房欲望。但市場經(jīng)濟(jì)的供求規(guī)律是不可違背的，次貸刺激了房市，也毀了房市。因為當(dāng)時美國的房地產(chǎn)價格暴漲，信貸雙方都有一個心理底線，即最后實在不行就賣房子還貸款，反正也賠不上，結(jié)果恰恰就在這里面出了問題，房價連跌了40%，房地產(chǎn)市場因此潰不成軍，終于爆發(fā)了次貸危機(jī)。
二、誘發(fā)次貸危機(jī)的原因 從根本上講，次貸危機(jī)是金融炒作的結(jié)果。美國金融是全球一體化的龍頭，很多銀行都在發(fā)行貸款證券(英文縮寫是MBS)，形成債務(wù)后再賣債券(英文縮寫是CDO)，經(jīng)過金融機(jī)構(gòu)的炒作，波及到全球形成了一個債務(wù)鏈，債務(wù)鏈一斷，便產(chǎn)生一種多米諾骨牌式的連鎖效應(yīng)，造成了全球性的金融風(fēng)波。探求原因，主要是三個因素集合造成的。
(一)宏觀調(diào)控力度不當(dāng)。美聯(lián)儲為了有效調(diào)控經(jīng)濟(jì)，格林斯潘首先是在2003年之前多次降息，從5%降到1%。降息使貸款成本下降，誘使很多人靠次貸買房，促成了房地產(chǎn)“泡沫”。而后美聯(lián)儲為了治理通貨膨脹，又連續(xù)13次調(diào)高了存貸款利息，到2006年初由最初的1%調(diào)到了5.3%。因為利息高了，還貸的成本也就高了，本金滾利息，越滾越大，加重了還貸者的壓力。美聯(lián)儲主導(dǎo)貸款利息前降后升的“U”型走勢種下了禍根，致使很多人次貸低息買房，而后又高息還款難，最終引發(fā)了危機(jī)。
(二)房地產(chǎn)市場失衡。美國房地產(chǎn)從2006年開始降溫，“泡沫”破裂后，房地產(chǎn)價格大 跌，原來售價100萬美元的房子，現(xiàn)在只能賣到60萬美元左右，出現(xiàn)了房地產(chǎn)全面縮水和下跌的局面。這使最終指望賣房子還貸款的人始料不及，房價下跌到賣房子也還不上貸款的地步，次貸危機(jī)終于浮出了水面，引發(fā)了金融風(fēng)波。
(三)金融機(jī)構(gòu)推波助瀾。金融機(jī)構(gòu)為了追求利益最大化，便競相炒作房地產(chǎn)貸款的證券和債券，炒來炒去，炒得擴(kuò)大化了，波及到全球，把很多國家和銀行都卷了進(jìn)去，從而引發(fā)世界性的金融波動和風(fēng)險。 美國次貸危機(jī)是歷史的巧合?，F(xiàn)在設(shè)想：如果美聯(lián)儲當(dāng)年不加息，貸款的利息也就不會這么高;如果美國的房地產(chǎn)價格還在漲，房主還貸就不會出問題;如果只是單純?yōu)榱舜碳し抠J，沒有證券商、銀行家從中炒作金融衍生品，也就不會引發(fā)全球的金融危機(jī)。而現(xiàn)實的結(jié)果恰恰是這三個問題匯集在一起“交叉感染”，其結(jié)果必然引發(fā)美國的次貸危機(jī)。事出有因，絕非偶然，偶然寓于必然之中，這就是歷史的辯證法。 三、次貸危機(jī)的后果和危害 美國的次貸危機(jī)就像計算機(jī)病毒一樣，馬上蔓延到全球金融系統(tǒng)的各個角落，帶來了全球性的諸多問題，包括現(xiàn)在的股災(zāi)和金融風(fēng)波。
(一)次貸危機(jī)引發(fā)美元貶值。美國處于世界霸主地位，小布什希望美元貶值，貶值后會刺激外貿(mào)出口，降低進(jìn)口，減少美國的外貿(mào)逆差，這是他的基本立足點。美元貶值以后，美國可以多印美鈔向全球輸送通貨膨脹，歐盟、日本、俄羅斯、中國都出現(xiàn)了反應(yīng)，物價上漲、經(jīng)濟(jì)放緩。比如人民幣升值的問題，美元和人民幣的匯率從2005年7月21日晚上19:00開始升值，到目前已累計升值了18.2%，匯率已突破7元的大關(guān)。到2008年年末，人民幣與美元的比率將升到6.6元，接著繼續(xù)再升到5元，2020年最后升到4元左右。人民幣升值的另一個原因是壓縮出口、增加進(jìn)口，降低外貿(mào)順差和外匯儲備。美國打壓人民幣升值意在減少它的外貿(mào)逆差，內(nèi)外的原因兼有，就像“天平”的兩端，一端是美元貶值，另一端人民幣就要升值，這是一個聯(lián)動的過程。美元貶值帶動人民幣的升值加快，為全球輸送通貨膨脹，現(xiàn)在俄羅斯的物價漲得也很厲害，歐盟、日本、新加坡、韓國也都受到影響，物價都在上漲。所以，面對物價上漲，中央提出“兩個防止”，加大宏觀調(diào)控力度，利用財政、稅收、貨幣政策等多種經(jīng)濟(jì)杠桿調(diào)控物價和股市，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，大力推進(jìn)節(jié)能減排，確保經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。
(二)次貸危機(jī)引發(fā)石油價格上漲。美元貶值之后，美國、紐約和倫敦的期貨石油價格最高接近每桶150美元(七桶為1噸)，一噸是1000美元左右，折合人民幣6800元左右。石油是全球的軟黃金，經(jīng)濟(jì)高速發(fā)達(dá)之后，石油更是經(jīng)濟(jì)血脈。目前，我國每年石油的消耗量是2.7億噸，僅次于美國，是世界第二大石油消耗國。如果石油漲價，會引發(fā)我國很多產(chǎn)品漲價，中國的物價就會形成“井噴”效應(yīng)。現(xiàn)在中石化、中石油天天向發(fā)改委反映，我國一半的石油靠進(jìn)口，如果石油不漲價，就會出現(xiàn)倒掛和虧損，發(fā)改委只好讓財政給其補貼120億元，讓其別漲價。2007年我國物價上漲，工業(yè)品是石油領(lǐng)頭漲，副食品是豬肉領(lǐng)頭漲。由于我國壟斷產(chǎn)業(yè)太多，資源管理不到位，產(chǎn)品成本降不下來，電力、石油、煤碳等資源性的行業(yè)都提出要求漲價，但老百姓又怕漲價，這使國家發(fā)改委一手托兩家，處在兩難的選擇中，即一手托企業(yè)要漲價，一手托民眾怕漲價。若經(jīng)濟(jì)問題弄不好，則會引發(fā)社會問題和政治問題，影響社會的穩(wěn)定與和諧。
(三)次貸危機(jī)引發(fā)很多國家經(jīng)濟(jì)減速。由于美元貶值，石油漲價，美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展開始減速。2007年美國GDP增長率為2.2%，比2006年下降了1個百分點;2008年第一季度GDP增長率為0.4%，第二季度預(yù)計只有1%，預(yù)計2008年全年美國GDP增長率為1.5%左右，最悲觀的是高盛公司預(yù)測只有0.8%。美國、日本、歐盟被稱為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“三大引擎”，現(xiàn)在都在減速，而金磚四國(中國、印度、俄羅斯、巴西)正在崛起 ，將引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新潮流。[中 華 勵 志 網(wǎng) ZHLzw.Com] 四、全球金融系統(tǒng)的新特征 通過分析美國次貸危機(jī)和全球的金融風(fēng)波，發(fā)現(xiàn)世界金融系統(tǒng)出現(xiàn)了很多新的特征，需要我們?nèi)パ芯亢桶盐铡?/p>
(一)金融系統(tǒng)的整體性。世界經(jīng)濟(jì)全球化首先表現(xiàn)為貨幣的國際化和金融系統(tǒng)的一體化?，F(xiàn)在看，全球的金融系統(tǒng)是連為一體的，已經(jīng)形成一個聯(lián)動互補的新格局，一個地方出問題，馬上會引起連鎖反應(yīng)。這需要我們整體把握金融系統(tǒng)的形勢和走向，不要孤立地片面地看待經(jīng)濟(jì)問題。
(二)金融資本的流動性。全球的金融資本近100萬億美元，西方發(fā)達(dá)國家資本過剩，大概有8萬億美元的流動資本掌握在一些金融大鱷的手里，在世界各地尋找機(jī)會進(jìn)行投機(jī)炒作。其中，有一個金融大鱷叫索羅斯，他的手里有上千億美金的“熱”錢，1997年，他看到亞洲的金融市場剛開放并很脆弱，便到泰國的金融市場攪動一番后抽資脫逃，致使泰銖當(dāng)天貶值，并引發(fā)了整個東南亞的金融風(fēng)險，中國的香港也深受其害。國際游資多了以后就會到處竄，像老鼠一樣哪有窟窿就往哪里鉆，所以金融系統(tǒng)開放后要更加注意安全性?，F(xiàn)在看，幾次大的金融危機(jī)都是國際游資投機(jī)形成的。比如1997年泰銖貶值引發(fā)的東南亞金融風(fēng)險，1998年俄羅斯的金融危機(jī)，1999年巴西的金融風(fēng)波等，都是國際游資的流動帶來的后果。在我國，這些國際游資基本上會炒四個“市”，都很有規(guī)律。第一步是炒期貨市場，通過賭博抬價，把國家的物價系統(tǒng)搞亂;第二步是炒股票市場，把股市烘起來，出現(xiàn)股市“泡沫”，到高位之后再抽資逃跑，套住的是中國的股民散戶;第三步是炒房地產(chǎn)市場，形成房地產(chǎn)“泡沫”后再抽逃;還有一些高手進(jìn)行第四步，即炒外匯市場，在匯率浮動中掙錢。這些金融大鱷在期市、股市、房市和匯市這“四市”上做文章，投機(jī)炒作到一定程度，把老百姓和股民的錢換成美元揣走了，留下的是金融災(zāi)難，這已成為一種定式和基本規(guī)律。
(三)金融體系的脆弱性。某個環(huán)節(jié)有了風(fēng)吹草動，馬上形成一種“蝴蝶”效應(yīng)，整個金融系統(tǒng)就會產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，因為它是一體化和全球化的，這種大趨勢無法遏制。雖然次貸危機(jī)本身僅僅幾千億美元，但全球都受影響。我國的股市離美國很遠(yuǎn)，但也受到了波及。股民是炒信心、炒預(yù)期，如果信心和預(yù)期都沒了，股市也就跌慘了?，F(xiàn)在看，這次次貸危機(jī)迅速蔓延，形成一種災(zāi)難，就是由全球金融系統(tǒng)的脆弱性和敏感性帶來的。
(四)金融波動的周期性。金融系統(tǒng)的運行具有周期性，只有認(rèn)真了解和把握，才能未雨綢繆，駕馭金融形勢的變化。從學(xué)習(xí)馬克思的《資本論》開始，我們就知道資本主義有經(jīng)濟(jì)危機(jī)，危機(jī)時會出現(xiàn)牛奶過剩倒到海里、產(chǎn)品積壓賣不動、工廠倒閉、工人失業(yè)和物價飛漲等現(xiàn)象，這是那個年代初級階段的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，是一種生產(chǎn)過剩型的危機(jī)，這是即時危機(jī)的基本特征。經(jīng)濟(jì)發(fā)展到今天，實現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)全球化和資本國際化，無論哪個國家、哪個地方發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)，首先表現(xiàn)為金融危機(jī)，所以金融的安全性至關(guān)重要。由過去的生產(chǎn)過剩型危機(jī)轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谖C(jī)，這是世界資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)的新規(guī)律。我國改革開放30年，也出現(xiàn)了一些周期性的規(guī)律，比如經(jīng)濟(jì)過熱，基本上是8-10年出現(xiàn)一次。1982-1984年，我國出現(xiàn)第一次經(jīng)濟(jì)過熱，進(jìn)行了治理整頓;1994年，出現(xiàn)第二次經(jīng)濟(jì)過熱，進(jìn)行了第二次治理整頓;2006年末，出現(xiàn)第三次經(jīng)濟(jì)過熱。我國股市也呈周期性變化，基本上是五“熊”三“牛”，股票行情是“橫有多長、豎有多高”，這些都是辨證的?，F(xiàn)在需要我們掌握的是周期性，準(zhǔn)確把握經(jīng)濟(jì)走向和規(guī)律，從而做到未 雨綢繆，提高駕馭市場經(jīng)濟(jì)的能力，永遠(yuǎn)立于不敗之地。
從美國看市場經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢有兩個基本特征：
第一，用市場法則和價值規(guī)律優(yōu)化資源配置，提高資源的使用效率。
第5篇：次貸危機(jī)的形成范文
關(guān)鍵詞:次貸危機(jī);金融風(fēng)波;宏觀調(diào)控
2007年4月,美國新世紀(jì)金融公司申請破產(chǎn),標(biāo)志著次貸危機(jī)正式爆發(fā)。一年來,這場危機(jī)的影響愈演愈烈,形成一種“蝴蝶”效應(yīng),引發(fā)了國際金融風(fēng)波,導(dǎo)致全球鬧股災(zāi)。次貸危機(jī)造成美國的壞賬是4600億美元,由于美國把壞賬證券化,經(jīng)過金融機(jī)構(gòu)的炒作,現(xiàn)在擴(kuò)展到全球,波及到許多國家的金融機(jī)構(gòu)和銀行,估計最終損失要達(dá)到1.2萬億美元,其損失和危害正在逐步顯露。這件事遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束,預(yù)計美國次貸危機(jī)對全球的影響將持續(xù)到2008年10月末或年末,才能最終見底。美國一打“噴嚏”,全世界都跟著“感冒”,這就是金融國際化和經(jīng)濟(jì)全球化帶來的傳感效應(yīng)。
一、美國次級貸款的內(nèi)容和特點
次級房產(chǎn)貸款簡稱次貸,是一種房地產(chǎn)抵押的按揭貸款。
美國的房地產(chǎn)抵押貸款分為三級市場,第一級是優(yōu)級房貸市場,第二級是次優(yōu)級房貸市場,第三級是次級貸款市場。次貸政策對中低收入的購房者很有誘惑力,因為它具備了三個特點:一是次貸低首付,有的次貸甚至沒有首付,這對中低收入者特別具有吸引力。一般的按揭貸款都要有首付,大概占總額的20%～40%,而次級貸款的低首付特點則激起了人們的購房欲望。二是次貸期限長,有的20年還本息,還款周期長使貸款者壓力小。三是次貸利息前低后高,即前2年是低息,后18年是高息,越到接近20年的時候利息越高。這三個特點使得中低收入者踴躍貸款購房,房地產(chǎn)價格漲得很快,一套豪宅最高達(dá)到幾百萬美元以上。
美國開辦次級貸款的初衷是好的,旨在解決中低收入者買房難問題。這項措施啟動后,美國的私人住房率提升了6個百分點,成功為1000萬中低收入者解決了住房問題。在美國,孩子18歲以后基本自立,剩下父母構(gòu)成了家庭的小型化。次級貸款政策迎合了美國人的生活習(xí)慣,并較好地滿足了美國人旺盛的購房欲望。但市場經(jīng)濟(jì)的供求規(guī)律是不可違背的,次貸刺激了房市,也毀了房市。因為當(dāng)時美國的房地產(chǎn)價格暴漲,信貸雙方都有一個心理底線,即最后實在不行就賣房子還貸款,反正也賠不上,結(jié)果恰恰就在這里面出了問題,房價連跌了40%,房地產(chǎn)市場因此潰不成軍,終于爆發(fā)了次貸危機(jī)。
二、誘發(fā)次貸危機(jī)的原因
從根本上講,次貸危機(jī)是金融炒作的結(jié)果。美國金融是全球一體化的龍頭,很多銀行都在發(fā)行貸款證券(英文縮寫是MBS),形成債務(wù)后再賣債券(英文縮寫是CDO),經(jīng)過金融機(jī)構(gòu)的炒作,波及到全球形成了一個債務(wù)鏈,債務(wù)鏈一中斷,便產(chǎn)生一種多米諾骨牌式的連鎖效應(yīng),造成了全球性的金融風(fēng)波。探求原因,主要是三個因素集合造成的:
1.宏觀調(diào)控力度不當(dāng)。美聯(lián)儲為了有效調(diào)控經(jīng)濟(jì),格林斯潘首先是在2003年之前多次降息,從5%降到1%,降息使貸款成本下降,誘使很多人靠次貸買房,促成了房地產(chǎn)“泡沫”。而后美聯(lián)儲為了治理通貨膨脹,又連續(xù)13次調(diào)高了存貸款利息,到2006年初,由最初的1%調(diào)到了5.3%。因為利息高了,還貸的成本自然提高,本金滾利息,越滾越大,加重了還貸者的壓力。美聯(lián)儲主導(dǎo)貸款利息前降后升的“U”型走勢種下了禍根,致使很多人次貸低息買房易而后又高息還款難,最終引發(fā)了危機(jī)。
2.房地產(chǎn)市場失衡。美國房地產(chǎn)從2006年開始降溫,“泡沫”破裂后,房地產(chǎn)價格大跌,原來售價100萬美元的房子,現(xiàn)在只能賣到60萬美元左右,出現(xiàn)了房地產(chǎn)全面縮水和下跌的局面。這使最終指望賣房子還貸款的人始料不及,房價下跌到賣房子也還不上貸款的地步,次貸危機(jī)終于浮出了水面,引發(fā)了金融風(fēng)波。
3.金融機(jī)構(gòu)推波助瀾。金融機(jī)構(gòu)為了追求利益最大化,便競相炒作房地產(chǎn)貸款的證券和債券,炒來炒去,炒得擴(kuò)大化了,波及到全球,把很多國家和銀行都卷了進(jìn)去,從而引發(fā)世界性的金融波動和風(fēng)險。美國次貸危機(jī)是歷史的巧合?，F(xiàn)在設(shè)想:如果美聯(lián)儲當(dāng)年不加息,貸款的利息也就不會這么高;如果美國的房地產(chǎn)價格還在漲,房主還貸就不會出問題;如果只是單純?yōu)榱舜碳し抠J,沒有證券商、銀行家從中炒作金融衍生品,也就不會引發(fā)全球的金融危機(jī)。而現(xiàn)實的結(jié)果恰恰是這三個問題匯集在一起“交叉感染”,其結(jié)果必然引發(fā)美國的次貸危機(jī)。事出有因,絕非偶然,偶然寓于必然之中,這就是歷史的辯證法。
三、次貸危機(jī)的后果和危害
美國的次貸危機(jī)就像計算機(jī)病毒一樣,馬上蔓延到全球金融系統(tǒng)的各個角落,帶來了全球性的諸多問題,包括現(xiàn)在的股災(zāi)和金融風(fēng)波。概括起來,主要有三方面:
1.次貸危機(jī)引發(fā)美元貶值。美國處于世界霸主地位,小布什希望美元貶值,貶值后會刺激外貿(mào)出口,降低進(jìn)口,減少美國的外貿(mào)逆差,這是他的基本立足點。美元貶值以后,美國可以多印美鈔向全球輸送通貨膨脹,歐盟、日本、俄羅斯、中國都出現(xiàn)了反應(yīng),物價上漲、經(jīng)濟(jì)放緩。比如人民幣升值的問題,美元和人民幣的匯率從2005年7月21日晚19時開始升值,到4月末已累計升值了18.2%,匯率已突破7元的大關(guān)。到2008年年末,人民幣與美元的比率將升到6.6元,接著繼續(xù)再升到5元,2020年最后升到4元左右。人民幣升值的另一個原因是壓縮出口、增加進(jìn)口,降低外貿(mào)順差和外匯儲備。美國打壓人民幣升值意在減少外貿(mào)逆差,內(nèi)外的原因兼有,就像“天平”的兩端,一端是美元貶值,另一端人民幣就要升值,這是一個聯(lián)動的過程。美元貶值帶動人民幣的升值加快,為全球輸送通貨膨脹,現(xiàn)在俄羅斯的物價漲得也很厲害,歐盟、日本、新加坡、韓國也都受到影響,物價都在上漲。所以,面對物價上漲,中央提出“兩個防止”,加大宏觀調(diào)控力度,利用財政、稅收、貨幣政策等多種經(jīng)濟(jì)杠桿調(diào)控物價和股市,轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式,大力推進(jìn)節(jié)能減排,確保經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。
2.次貸危機(jī)引發(fā)石油價格上漲。美元貶值之后,美國、紐約和倫敦的期貨石油價格最高接近每桶120美元(七桶為1噸),一噸是800美元左右,折合人民幣6000元左右。石油是全球的軟黃金,經(jīng)濟(jì)高速發(fā)達(dá)之后,石油更是經(jīng)濟(jì)血脈。目前,我國每年石油的消耗量是2.7億噸,僅次于美國,是世界第二大石油消耗國。如果石油漲價,會引發(fā)我國很多產(chǎn)品漲價,中國的物價就會形成“井噴”效應(yīng)?，F(xiàn)在中石化、中石油天天向發(fā)改委反映,我國一半的石油靠進(jìn)口,如果石油不漲價,就會出現(xiàn)倒掛和虧損,發(fā)改委只好讓財政給其補貼120億元,讓其別漲價。2007年我國物價上漲,工業(yè)品是石油領(lǐng)頭漲,副食品是豬肉領(lǐng)頭漲。由于我國壟斷產(chǎn)業(yè)太多,資源管理不到位,產(chǎn)品成本降不下來,電力、石油、煤炭等資源性的行業(yè)都嚷嚷著要漲價,但老百姓又怕漲價,這使國家發(fā)改委一手托兩家,處在兩難的選擇中,即一手托企業(yè)要漲價,一手托民眾怕漲價。若經(jīng)濟(jì)問題弄不好,則會引發(fā)社會問題和政治問題,影響社會的穩(wěn)定與和諧。
3.次貸危機(jī)引發(fā)很多國家經(jīng)濟(jì)減速。由于美元貶值,石油漲價,美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展開始減速。2007年美國GDP增長率為2.2%,比2006年下降了1個百分點;2008年第一季度GDP增長率為0.4%,第二季度預(yù)計只有1%,預(yù)計2008年全年美國GDP增長率為1.5%左右,最悲觀的是高盛公司預(yù)測只有0.8%。美國、日本、歐盟被稱為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“三大引擎”,現(xiàn)在都在減速,而“金磚四國”(中國、印度、俄羅斯、巴西)正在崛起,將引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新潮流。
四、全球金融系統(tǒng)的新特征
通過分析美國次貸危機(jī)和全球的金融風(fēng)波,發(fā)現(xiàn)世界金融系統(tǒng)出現(xiàn)了很多新的特征,需要我們?nèi)パ芯亢桶盐?具體有四點:
1.金融系統(tǒng)的整體性。世界經(jīng)濟(jì)全球化首先表現(xiàn)為貨幣的國際化和金融系統(tǒng)的一體化。現(xiàn)在看,全球的金融系統(tǒng)是連為一體的,已經(jīng)形成一個聯(lián)動互補的新格局,一個地方出問題,馬上會引起連鎖反應(yīng)。這需要我們整體把握金融系統(tǒng)的形勢和走向,不要孤立地片面地看待經(jīng)濟(jì)問題。
2.金融資本的流動性。全球的金融資本近100萬億美元,西方發(fā)達(dá)國家資本過剩,大概有8萬億美元的流動資本掌握在一些金融大鱷的手里,在世界各地尋找機(jī)會進(jìn)行投機(jī)炒作。其中,有一個金融大鱷叫索羅斯,他的手里有上千億美金的“熱”錢,1997年的時候,他看到亞洲的金融市場剛開放,也很脆弱,就到泰國去了,在金融市場攪動一番后抽資脫逃,致使泰銖當(dāng)天貶值,并引發(fā)了整個東南亞的金融風(fēng)險,中國的香港也深受其害。
國際游資多了以后就會到處竄,像老鼠一樣哪有窟窿就往哪里鉆,所以金融系統(tǒng)開放后要更加注意安全性。現(xiàn)在看,幾次大的金融危機(jī)都是國際游資投機(jī)形成的。比如1997年泰銖貶值引發(fā)的東南亞金融風(fēng)險,1998年俄羅斯的金融危機(jī),1999年巴西的金融風(fēng)波等,都是國際游資的流動帶來的后果。在我國,這些國際游資基本上會炒四個“市”,都很有規(guī)律。第一步是炒期貨市場,通過賭博抬價,把國家的物價系統(tǒng)搞亂;第二步是炒股票市場,把股市烘起來,出現(xiàn)股市“泡沫”,到高位之后再抽資逃跑,套住的是中國的股民散戶;第三步是炒房地產(chǎn)市場,形成房地產(chǎn)“泡沫”后再抽逃;還有一些高手進(jìn)行第四步,即炒外匯市場,在匯率浮動中掙錢。這些金融大鱷在期市、股市、房市和匯市這“四市”上做文章,投機(jī)炒作到一定程度,把老百姓和股民的錢換成美元揣走了,留下的是金融災(zāi)難,這已成為一種定式和基本規(guī)律。
3.金融體系的脆弱性。某個環(huán)節(jié)有了風(fēng)吹草動,馬上形成一種“蝴蝶”效應(yīng),整個金融系統(tǒng)就會產(chǎn)生連鎖反應(yīng),因為它是一體化和全球化的,這種大趨勢無法遏制。雖然次貸危機(jī)本身僅僅幾千億美元,但全球都受影響。我國的股市離美國很遠(yuǎn),但也受到了波及。股民是炒信心、炒預(yù)期,如果信心和預(yù)期都沒了,股市也就跌慘了?，F(xiàn)在看,這次次貸危機(jī)迅速蔓延,形成一種災(zāi)難,就是由全球金融系統(tǒng)的脆弱性和敏感性帶來的。
4.金融波動的周期性。金融系統(tǒng)的運行具有周期性,只有認(rèn)真了解和把握,才能未雨綢繆,駕馭金融形勢的變化。從學(xué)習(xí)馬克思的《資本論》開始,我們就知道資本主義有經(jīng)濟(jì)危機(jī),危機(jī)時會出現(xiàn)牛奶過剩倒到海里、產(chǎn)品積壓賣不動、工廠倒閉、工人失業(yè)和物價飛漲等現(xiàn)象,這是那個年代初級階段的經(jīng)濟(jì)危機(jī),是一種生產(chǎn)過剩型的危機(jī),這是即時危機(jī)的基本特征。經(jīng)濟(jì)發(fā)展到今天,實現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)全球化和資本國際化,無論哪個國家、哪個地方發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī),首先表現(xiàn)為金融危機(jī),所以金融的安全性至關(guān)重要。由過去的生產(chǎn)過剩型危機(jī)轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谖C(jī),這是世界資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)的新規(guī)律。我國改革開放30年來,也出現(xiàn)了一些周期性的規(guī)律,比如經(jīng)濟(jì)過熱,基本上是8—10年出現(xiàn)一次。1982—1984年,我國出現(xiàn)第一次經(jīng)濟(jì)過熱,進(jìn)行了治理整頓;1994年,出現(xiàn)第二次經(jīng)濟(jì)過熱,進(jìn)行了第二次治理整頓;2006年末,出現(xiàn)第三次經(jīng)濟(jì)過熱。我國股市也呈周期性變化,基本上是五“熊”三“牛”,股票行情是“橫有多長、豎有多高”,這些都是辯證的。現(xiàn)在需要我們掌握的是周期性,準(zhǔn)確把握經(jīng)濟(jì)走向和規(guī)律,從而做到未雨綢繆,提高駕馭市場經(jīng)濟(jì)的能力,永遠(yuǎn)立于不敗之地。
從美國看市場經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢有兩個基本特征:第一,用市場法則和價值規(guī)律優(yōu)化資源配置,提高資源的使用效率。第二,產(chǎn)權(quán)多樣化,鼓勵競爭,為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供不竭動力。但是,市場經(jīng)濟(jì)也有負(fù)面效應(yīng),會周期性地出現(xiàn)一些問題。在計劃經(jīng)濟(jì)年代,經(jīng)濟(jì)的主要危險是通貨膨脹,因為當(dāng)時是短缺經(jīng)濟(jì),經(jīng)常供不應(yīng)求,物價自然就會上漲。市場經(jīng)濟(jì)有通脹,也有緊縮,二者交替進(jìn)行,但主要危險是通貨緊縮,即生產(chǎn)過剩、物價低迷、消費不足。在1998—2005年期間,我國經(jīng)歷了8年的通貨緊縮,經(jīng)濟(jì)為此付出了很大代價。目前,我國又一次進(jìn)行宏觀調(diào)控,防止通貨膨脹,但要注意調(diào)控的節(jié)奏和力度,要“點剎車”,不能“急剎車”,“急剎車”容易造成翻車。如果長期過度地緊縮銀根,那么到2009年末,我國有可能重新滑入通貨緊縮,5年內(nèi)經(jīng)濟(jì)將無法有大的發(fā)展。不能一放就脹,一緊就縮,這幾年我國一直是這么周而復(fù)始地走這條路,現(xiàn)在要注意掌握調(diào)控的力度。如果再次出現(xiàn)1998年的那種通貨緊縮,我國就難辦了,因為我國人口基數(shù)太大,再加上弱勢群體多,如果經(jīng)濟(jì)沒有一定的發(fā)展速度,那么很難保就業(yè)、保穩(wěn)定,這是我國的特殊國情決定的。
參考文獻(xiàn):
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[3]李翀.論我國的資產(chǎn)泡沫與金融風(fēng)險[J].福建論壇:人文社會科學(xué)版,2008,(2).
[4]何東.金融危機(jī)后的貨幣政策操作———東亞國家的經(jīng)驗及啟示[J].金融研究,2007,(5).
第6篇：次貸危機(jī)的形成范文
次級房產(chǎn)貸款簡稱次貸，是一種房地產(chǎn)抵押的按揭貸款。美國的房地產(chǎn)抵押貸款分為三級市場，第一級是優(yōu)級房貸市場，第二級是次優(yōu)級房貸市場，第三級是次級貸款市場。次貸政策對中低收入的購房者很有誘惑力，因為它具備了三個特點：一是次貸低首付，有的次貸甚至沒有首付，這對中低收入者特別具有吸引力。一般的按揭貸款都要有首付，大概占總額的20%—40%，而次級貸款的低首付特點則激起了人們的購房欲望。二是次貸期限長，有的20年還本息，還款周期長使貸款者壓力小。三是次貸利息前低后高，即前2年是低息，后18年是高息，越到接近20年的時候利息越高。這三個特點使得中低收入者踴躍貸款購房，房地產(chǎn)價格漲得很快，一套豪宅最高達(dá)到幾百萬美元以上。
美國開辦次級貸款的初衷是好的，旨在解決中低收入者買房難問題。這項措施啟動后，美國的私人住房率提升了6個百分點，為1000萬中低收入者解決了住房問題。在美國，孩子18歲以后基本自立了，剩下父母構(gòu)成了家庭的小型化。次級貸款政策迎合了美國人的生活習(xí)慣，并較好地滿足了美國人的購房欲望。但市場經(jīng)濟(jì)的供求規(guī)律是不可違背的，次貸刺激了房市，也毀了房市。因為當(dāng)時美國的房地產(chǎn)價格暴漲，信貸雙方都有一個心理底線，即最后實在不行就賣房子還貸款，反正也賠不上，結(jié)果恰恰就在這里面出了問題，房價連跌了40%，房地產(chǎn)市場因此潰不成軍，終于爆發(fā)了次貸危機(jī)。
二、誘發(fā)次貸危機(jī)的原因
從根本上講，次貸危機(jī)是金融炒作的結(jié)果。美國金融是全球一體化的龍頭，很多銀行都在發(fā)行貸款證券（英文縮寫是MBS），形成債務(wù)后再賣債券（英文縮寫是CDO），經(jīng)過金融機(jī)構(gòu)的炒作，波及到全球形成了一個債務(wù)鏈，債務(wù)鏈一斷，便產(chǎn)生一種多米諾骨牌式的連鎖效應(yīng)，造成了全球性的金融風(fēng)波。探求原因，主要是三個因素集合造成的。
（一）宏觀調(diào)控力度不當(dāng)。美聯(lián)儲為了有效調(diào)控經(jīng)濟(jì)，格林斯潘首先是在2003年之前多次降息，從5%降到1%。降息使貸款成本下降，誘使很多人靠次貸買房，促成了房地產(chǎn)“泡沫”。而后美聯(lián)儲為了治理通貨膨脹，又連續(xù)13次調(diào)高了存貸款利息，到20*年初由最初的1%調(diào)到了5.3%。因為利息高了，還貸的成本也就高了，本金滾利息，越滾越大，加重了還貸者的壓力。美聯(lián)儲主導(dǎo)貸款利息前降后升的“U”型走勢種下了禍根，致使很多人次貸低息買房，而后又高息還款難，最終引發(fā)了危機(jī)。
（二）房地產(chǎn)市場失衡。美國房地產(chǎn)從20*年開始降溫，“泡沫”破裂后，房地產(chǎn)價格大跌，原來售價100萬美元的房子，現(xiàn)在只能賣到60萬美元左右，出現(xiàn)了房地產(chǎn)全面縮水和下跌的局面。這使最終指望賣房子還貸款的人始料不及，房價下跌到賣房子也還不上貸款的地步，次貸危機(jī)終于浮出了水面，引發(fā)了金融風(fēng)波。
（三）金融機(jī)構(gòu)推波助瀾。金融機(jī)構(gòu)為了追求利益最大化，便競相炒作房地產(chǎn)貸款的證券和債券，炒來炒去，炒得擴(kuò)大化了，波及到全球，把很多國家和銀行都卷了進(jìn)去，從而引發(fā)世界性的金融波動和風(fēng)險。
美國次貸危機(jī)是歷史的巧合?，F(xiàn)在設(shè)想：如果美聯(lián)儲當(dāng)年不加息，貸款的利息也就不會這么高；如果美國的房地產(chǎn)價格還在漲，房主還貸就不會出問題；如果只是單純?yōu)榱舜碳し抠J，沒有證券商、銀行家從中炒作金融衍生品，也就不會引發(fā)全球的金融危機(jī)。而現(xiàn)實的結(jié)果恰恰是這三個問題匯集在一起“交叉感染”，其結(jié)果必然引發(fā)美國的次貸危機(jī)。事出有因，絕非偶然，偶然寓于必然之中，這就是歷史的辯證法。
三、次貸危機(jī)的后果和危害
美國的次貸危機(jī)就像計算機(jī)病毒一樣，馬上蔓延到全球金融系統(tǒng)的各個角落，帶來了全球性的諸多問題，包括現(xiàn)在的股災(zāi)和金融風(fēng)波。
（一）次貸危機(jī)引發(fā)美元貶值。美國處于世界霸主地位，小布什希望美元貶值，貶值后會刺激外貿(mào)出口，降低進(jìn)口，減少美國的外貿(mào)逆差，這是他的基本立足點。美元貶值以后，美國可以多印美鈔向全球輸送通貨膨脹，歐盟、日本、俄羅斯、中國都出現(xiàn)了反應(yīng)，物價上漲、經(jīng)濟(jì)放緩。比如人民幣升值的問題，美元和人民幣的匯率從2005年7月21日晚上19:00開始升值，到目前已累計升值了18.2%，匯率已突破7元的大關(guān)。到2008年年末，人民幣與美元的比率將升到6.6元，接著繼續(xù)再升到5元，2020年最后升到4元左右。人民幣升值的另一個原因是壓縮出口、增加進(jìn)口，降低外貿(mào)順差和外匯儲備。美國打壓人民幣升值意在減少它的外貿(mào)逆差，內(nèi)外的原因兼有，就像“天平”的兩端，一端是美元貶值，另一端人民幣就要升值，這是一個聯(lián)動的過程。美元貶值帶動人民幣的升值加快，為全球輸送通貨膨脹，現(xiàn)在俄羅斯的物價漲得也很厲害，歐盟、日本、新加坡、韓國也都受到影響，物價都在上漲。所以，面對物價上漲，中央提出“兩個防止”，加大宏觀調(diào)控力度，利用財政、稅收、貨幣政策等多種經(jīng)濟(jì)杠桿調(diào)控物價和股市，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，大力推進(jìn)節(jié)能減排，確保經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。
（二）次貸危機(jī)引發(fā)石油價格上漲。美元貶值之后，美國、紐約和倫敦的期貨石油價格最高接近每桶150美元（七桶為1噸），一噸是1000美元左右，折合人民幣6800元左右。石油是全球的軟黃金，經(jīng)濟(jì)高速發(fā)達(dá)之后，石油更是經(jīng)濟(jì)血脈。目前，我國每年石油的消耗量是2.7億噸，僅次于美國，是世界第二大石油消耗國。如果石油漲價，會引發(fā)我國很多產(chǎn)品漲價，中國的物價就會形成“井噴”效應(yīng)?，F(xiàn)在中石化、中石油天天向發(fā)改委反映，我國一半的石油靠進(jìn)口，如果石油不漲價，就會出現(xiàn)倒掛和虧損，發(fā)改委只好讓財政給其補貼120億元，讓其別漲價。2007年我國物價上漲，工業(yè)品是石油領(lǐng)頭漲，副食品是豬肉領(lǐng)頭漲。由于我國壟斷產(chǎn)業(yè)太多，資源管理不到位，產(chǎn)品成本降不下來，電力、石油、煤碳等資源性的行業(yè)都提出要求漲價，但老百姓又怕漲價，這使國家發(fā)改委一手托兩家，處在兩難的選擇中，即一手托企業(yè)要漲價，一手托民眾怕漲價。若經(jīng)濟(jì)問題弄不好，則會引發(fā)社會問題和政治問題，影響社會的穩(wěn)定與和諧。
（三）次貸危機(jī)引發(fā)很多國家經(jīng)濟(jì)減速。由于美元貶值，石油漲價，美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展開始減速。2007年美國GDP增長率為2.2％，比20*年下降了1個百分點；2008年第一季度GDP增長率為0.4％，第二季度預(yù)計只有1％，預(yù)計2008年全年美國GDP增長率為1.5％左右，最悲觀的是高盛公司預(yù)測只有0.8％。美國、日本、歐盟被稱為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“三大引擎”，現(xiàn)在都在減速，而金磚四國（中國、印度、俄羅斯、巴西）正在崛起，將引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新潮流。[
四、全球金融系統(tǒng)的新特征
通過分析美國次貸危機(jī)和全球的金融風(fēng)波，發(fā)現(xiàn)世界金融系統(tǒng)出現(xiàn)了很多新的特征，需要我們?nèi)パ芯亢桶盐铡?/p>
（一）金融系統(tǒng)的整體性。世界經(jīng)濟(jì)全球化首先表現(xiàn)為貨幣的國際化和金融系統(tǒng)的一體化?，F(xiàn)在看，全球的金融系統(tǒng)是連為一體的，已經(jīng)形成一個聯(lián)動互補的新格局，一個地方出問題，馬上會引起連鎖反應(yīng)。這需要我們整體把握金融系統(tǒng)的形勢和走向，不要孤立地片面地看待經(jīng)濟(jì)問題。
（二）金融資本的流動性。全球的金融資本近100萬億美元，西方發(fā)達(dá)國家資本過剩，大概有8萬億美元的流動資本掌握在一些金融大鱷的手里，在世界各地尋找機(jī)會進(jìn)行投機(jī)炒作。其中，有一個金融大鱷叫索羅斯，他的手里有上千億美金的“熱”錢，1997年，他看到亞洲的金融市場剛開放并很脆弱，便到泰國的金融市場攪動一番后抽資脫逃，致使泰銖當(dāng)天貶值，并引發(fā)了整個東南亞的金融風(fēng)險，中國的香港也深受其害。國際游資多了以后就會到處竄，像老鼠一樣哪有窟窿就往哪里鉆，所以金融系統(tǒng)開放后要更加注意安全性?，F(xiàn)在看，幾次大的金融危機(jī)都是國際游資投機(jī)形成的。比如1997年泰銖貶值引發(fā)的東南亞金融風(fēng)險，1998年俄羅斯的金融危機(jī)，1999年巴西的金融風(fēng)波等，都是國際游資的流動帶來的后果。在我國，這些國際游資基本上會炒四個“市”，都很有規(guī)律。第一步是炒期貨市場，通過賭博抬價，把國家的物價系統(tǒng)搞亂；第二步是炒股票市場，把股市烘起來，出現(xiàn)股市“泡沫”，到高位之后再抽資逃跑，套住的是中國的股民散戶；第三步是炒房地產(chǎn)市場，形成房地產(chǎn)“泡沫”后再抽逃；還有一些高手進(jìn)行第四步，即炒外匯市場，在匯率浮動中掙錢。這些金融大鱷在期市、股市、房市和匯市這“四市”上做文章，投機(jī)炒作到一定程度，把老百姓和股民的錢換成美元揣走了，留下的是金融災(zāi)難，這已成為一種定式和基本規(guī)律。
（三）金融體系的脆弱性。某個環(huán)節(jié)有了風(fēng)吹草動，馬上形成一種“蝴蝶”效應(yīng)，整個金融系統(tǒng)就會產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，因為它是一體化和全球化的，這種大趨勢無法遏制。雖然次貸危機(jī)本身僅僅幾千億美元，但全球都受影響。我國的股市離美國很遠(yuǎn)，但也受到了波及。股民是炒信心、炒預(yù)期，如果信心和預(yù)期都沒了，股市也就跌慘了?，F(xiàn)在看，這次次貸危機(jī)迅速蔓延，形成一種災(zāi)難，就是由全球金融系統(tǒng)的脆弱性和敏感性帶來的。
（四）金融波動的周期性。金融系統(tǒng)的運行具有周期性，只有認(rèn)真了解和把握，才能未雨綢繆，駕馭金融形勢的變化。從學(xué)習(xí)馬克思的《資本論》開始，我們就知道資本主義有經(jīng)濟(jì)危機(jī)，危機(jī)時會出現(xiàn)牛奶過剩倒到海里、產(chǎn)品積壓賣不動、工廠倒閉、工人失業(yè)和物價飛漲等現(xiàn)象，這是那個年代初級階段的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，是一種生產(chǎn)過剩型的危機(jī)，這是即時危機(jī)的基本特征。經(jīng)濟(jì)發(fā)展到今天，實現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)全球化和資本國際化，無論哪個國家、哪個地方發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)，首先表現(xiàn)為金融危機(jī)，所以金融的安全性至關(guān)重要。由過去的生產(chǎn)過剩型危機(jī)轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谖C(jī)，這是世界資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)的新規(guī)律。我國改革開放30年，也出現(xiàn)了一些周期性的規(guī)律，比如經(jīng)濟(jì)過熱，基本上是8－10年出現(xiàn)一次。1982-1984年，我國出現(xiàn)第一次經(jīng)濟(jì)過熱，進(jìn)行了治理整頓；1994年，出現(xiàn)第二次經(jīng)濟(jì)過熱，進(jìn)行了第二次治理整頓；20*年末，出現(xiàn)第三次經(jīng)濟(jì)過熱。我國股市也呈周期性變化，基本上是五“熊”三“?！保善毙星槭恰皺M有多長、豎有多高”，這些都是辨證的?，F(xiàn)在需要我們掌握的是周期性，準(zhǔn)確把握經(jīng)濟(jì)走向和規(guī)律，從而做到未雨綢繆，提高駕馭市場經(jīng)濟(jì)的能力，永遠(yuǎn)立于不敗之地。
從美國看市場經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢有兩個基本特征：第一，用市場法則和價值規(guī)律優(yōu)化資源配置，提高資源的使用效率。第二，產(chǎn)權(quán)多樣化，鼓勵競爭，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供不竭動力。但是，市場經(jīng)濟(jì)也有負(fù)面效應(yīng)，會周期性地出現(xiàn)一些問題。在計劃經(jīng)濟(jì)年代，經(jīng)濟(jì)的主要危險是通貨膨脹，因為當(dāng)時是短缺經(jīng)濟(jì)，經(jīng)常供不應(yīng)求，物價自然就會上漲。市場經(jīng)濟(jì)有通脹，也有緊縮，二者交替進(jìn)行，但主要危險是通貨緊縮，即生產(chǎn)過剩、物價低迷、消費不足。在1998-2005年期間，我國經(jīng)歷了8年的通貨緊縮，經(jīng)濟(jì)為此付出了很大代價。目前，我國又一次進(jìn)行宏觀調(diào)控，防止通貨膨脹，但要注意調(diào)控的節(jié)奏和力度，要點剎車，不能急剎車，急剎車容易造成翻車。如果長期過度地緊縮銀根，那么到2009年末，我國有可能重新滑入通貨緊縮，5年內(nèi)經(jīng)濟(jì)將無法有大的發(fā)展。不能一放就脹，一緊就縮，這幾年我國一直是這么周而復(fù)始地走這條路，現(xiàn)在要注意掌握調(diào)控的力度。如果再次出現(xiàn)1998年的那種通貨緊縮，我國就難辦了，因為我國人口基數(shù)太大，再加上弱勢群體多，如果經(jīng)濟(jì)沒有一定的發(fā)展速度，那么很難保就業(yè)、保穩(wěn)定，這是我國的特殊國情決定的。
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[6]中國金融安全預(yù)警指標(biāo)體系設(shè)置研究［J］.山西財經(jīng)大學(xué)學(xué)報,2007(10).[
第7篇：次貸危機(jī)的形成范文
[關(guān)鍵詞] 次貸危機(jī) 經(jīng)濟(jì)影響
美國的次級抵押貸款主要是向信貸評級不高的中低收入階層發(fā)放的住房抵押貸款，抵押貸款機(jī)構(gòu)通常將這種評級不高的抵押貸款資產(chǎn)進(jìn)行打包處理，形成一種特殊的金融衍生產(chǎn)品即次級抵押貸款資產(chǎn)支持證券，出售給商業(yè)銀行、投資銀行和對沖基金等機(jī)構(gòu)。美國的次貸大致產(chǎn)生于上世紀(jì)80年代，但到90年代中期開始加速發(fā)展。根據(jù)美聯(lián)儲2004年統(tǒng)計，1994年～2003年，次貸增長了近10倍，年均增長25%，是抵押市場上增長最快的業(yè)務(wù)。此次次貸危機(jī)主要是由于美國利率逐漸升高、房價不斷下跌、商業(yè)銀行放松放貸條件、資產(chǎn)證券化,以及美國長期低儲蓄率等各方面因素綜合形成的。這次危機(jī)的波及面很廣，對歐盟和部分亞洲國家都產(chǎn)生了較嚴(yán)重的影響。我國的資本項目尚未完全開放，受到的沖擊相對較小，但是仍然加大了我國金融市場的動蕩和宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控壓力，次貸危機(jī)對我國的影響主要有如下幾個方面。
一、次貸危機(jī)對我國金融市場造成的影響
由于我國資本項下并不是完全可兌換的，資本不能隨意進(jìn)出中國金融市場，因此“資本防火墻”使得我國金融市場在此次次貸危機(jī)中負(fù)面影響較小。但是，我國直接投資次級債券的金融機(jī)構(gòu)或多或少面臨一些損失。有報道指出，我國有6家大型商業(yè)銀行在次級債券危機(jī)中可能損失49億元，之后中國銀行公開表示，次級債券的投資規(guī)模估計在100至250億元之間，按照下跌15%計算，賬面值的影響在15至37.5億元之間。
另外，次貸危機(jī)對我國金融市場產(chǎn)生了心理影響和示范效應(yīng)。內(nèi)地股市在次貸危機(jī)中出現(xiàn)高位調(diào)整。由于我國內(nèi)地股市對外資開放程度盡管有限，但與港股聯(lián)動性在加強。香港股市對全球金融市場的反應(yīng)，在一定程度上也會傳導(dǎo)至內(nèi)地A股市場。同時，國內(nèi)商品期貨市場出現(xiàn)較大幅度的下跌。由于國際上商品期貨價格關(guān)聯(lián)度較高，美次貸危機(jī)打擊了國外的商品期貨市場，我國商品期貨各交易品種也延續(xù)了盤跌的趨勢。
二、次貸危機(jī)對我國出口的影響
中美兩國是近年來世界經(jīng)濟(jì)增長的主要引擎,并且兩國經(jīng)濟(jì)關(guān)系的相互依存越來越深,相互影響越來越大。一旦美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)嚴(yán)重下滑,對中國經(jīng)濟(jì)乃至全球經(jīng)濟(jì)都會產(chǎn)生重大影響。2001年～2007年我國對美出口增長率與美國經(jīng)濟(jì)增長率的相關(guān)系數(shù)為0.82。相關(guān)研究表明,在人民幣升值3%、其他條件不變的情況下,美國2008年經(jīng)濟(jì)增速同比下降2個百分點,我國出口量僅會增長13.1%,比2007年增速回落10個百分點。
從中美貿(mào)易結(jié)構(gòu)來看,中國對美出口集中在機(jī)電產(chǎn)品、鞋類、玩具、服裝等勞動密集型產(chǎn)品及中低價產(chǎn)品,其收入彈性相對較小,在經(jīng)濟(jì)不景氣和居民收入下降時對這些商品的需求可能不降反升。同時,美國經(jīng)濟(jì)放緩后,美國公司增加業(yè)務(wù)外包的可能性上升,有利于我國增加對世界其他地區(qū)的出口。但也要看到,美國經(jīng)濟(jì)一旦下滑,中美貿(mào)易面臨的非經(jīng)濟(jì)因素干擾會大大增加,人民幣升值的壓力會加大,貿(mào)易摩擦將會升溫,貿(mào)易環(huán)境可能嚴(yán)重惡化。隨著美元持續(xù)貶值,來自歐盟和其他地區(qū)對人民幣升值的壓力也會越來越大。因此，我國2008年的出口貿(mào)易不容樂觀，但仍有發(fā)展的空間。
三、次貸危機(jī)將使我國的流動性過剩問題加劇，通脹壓力有增無減
美國經(jīng)濟(jì)一旦出現(xiàn)下滑,大量資金可能會從美國資本市場撤離,尋求更為安全和盈利性的投資場所。從目前看,除商品市場外,中國很可能是這些短期資本最理想的投資場所。這是因為中國經(jīng)濟(jì)增長一枝獨秀，并且中國金融體系相對獨立，而歐盟、日本和其他新興經(jīng)濟(jì)體的資本市場與美國關(guān)聯(lián)度較大,一旦美國經(jīng)濟(jì)衰退,這些國家的資產(chǎn)市場很可能隨之下跌。同時國際市場對人民幣升值預(yù)期提高。因此,今年國際資本市場的調(diào)整有可能加劇中國的流動性過剩問題,使中國面對更多的熱錢沖擊和資產(chǎn)泡沫化風(fēng)險。
除了流動性過剩加劇因素之外，美元貶值繼續(xù)推動全球能源價格和初級產(chǎn)品價格上揚,造成原材料燃料動力購進(jìn)價格指數(shù)和工業(yè)品出廠價格指數(shù)上漲,并最終帶動居民消費價格指數(shù)的上漲。由此看來，中國已經(jīng)存在的通脹壓力將有增無減。
四、宏觀調(diào)控難度增加
貨幣政策方面,中國經(jīng)過連續(xù)加息之后,在面對通脹壓力有增無減的情況下，未來仍有繼續(xù)加息的必要；而美國聯(lián)邦基金利率在美聯(lián)儲連續(xù)降息后，未來仍有繼續(xù)降息的可能。兩國利差的縮小嚴(yán)重擠壓了中國央行通過利率手段控制熱錢流入的空間,也加大了人民幣匯率改革的難度。此外，如果美國經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致中國出口下降，將有更多的產(chǎn)品進(jìn)入國內(nèi)市場循環(huán),進(jìn)一步增加產(chǎn)能過剩壓力,加大國內(nèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整的難度。
此次次貸危機(jī)的爆發(fā)，應(yīng)對我國金融業(yè)的發(fā)展有所警示。我國商業(yè)銀行應(yīng)審慎經(jīng)營放貸業(yè)務(wù)，提高風(fēng)險意識。同時，要根據(jù)資產(chǎn)證券化的特點和我國銀行的實際，選擇重點資產(chǎn)穩(wěn)步推進(jìn)資產(chǎn)證券化，此次次貸危機(jī)已表明，并非所有的貸款業(yè)務(wù)都適合資產(chǎn)證券化。另外，我國中央銀行還應(yīng)制定合理的貨幣政策，執(zhí)行有效的金融監(jiān)管，才能避免類似的危機(jī)在我國出現(xiàn)。
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第8篇：次貸危機(jī)的形成范文
關(guān)鍵詞：投資銀行；金融危機(jī)；相互影響
中圖分類號：F83文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1006-4117（2012）03-0119-01
引言：當(dāng)前，人們只要一聽到金融危機(jī)四個字就位毛骨悚然，會對自己的工作和投資產(chǎn)生深深的憂慮。眾所周知，2008年的金融危機(jī)給人們留下了深刻的印象，次貸危機(jī)爆發(fā)以來，全球范圍內(nèi)資本市場哀鴻一片，不僅在資本市場上造成了極大程度的破壞，對全球范圍內(nèi)的實體經(jīng)濟(jì)也造成了很大程度的破壞。2011年的美債危機(jī)和歐債危機(jī)雖然沒有全面爆發(fā)，沒有對全球經(jīng)濟(jì)造成類似2008次貸危機(jī)那樣的危害，但是在短時間內(nèi)也造成了全球資本市場的極度恐慌，導(dǎo)致2011年下半年全球范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢，諸多行業(yè)甚至發(fā)生倒退。投資銀行是現(xiàn)代金融資本運作的產(chǎn)物，能夠促進(jìn)資本的合理流動，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，創(chuàng)造社會財富。2008年的金融危機(jī)給眾多的投資銀行造成了毀滅性的打擊。所以，在當(dāng)前研究投資銀行和金融危機(jī)之間的關(guān)系，分析兩者之間的相互影響十分重要，也十分必要。在本文中，作者結(jié)合工作實際，就淺談投資銀行與金融危機(jī)的相互影響這一重要議題展開討論，首先分析投資銀行的業(yè)務(wù)，然后分析金融危機(jī)的成因，最后分析金融危機(jī)對投資銀行造成的影響。
一、投資銀行的業(yè)務(wù)概述
大家都知道投資銀行和其他商業(yè)銀行不同，其業(yè)務(wù)主要有債權(quán)證券和產(chǎn)權(quán)證券的公開發(fā)行承銷方面、證券交易經(jīng)紀(jì)方面以及自營業(yè)務(wù)方面等三部分內(nèi)容。
第一，投資銀行的證券承銷方面業(yè)務(wù)針對的是股票的發(fā)行操作與承銷操作以及債券的發(fā)行操作與承銷操作。投資銀行的主要的業(yè)務(wù)收入來源就是證券承銷方面。一般來說，投資銀行在資本一級市場上實現(xiàn)證券的承銷，并實現(xiàn)證券在價格方面的穩(wěn)定和流通方面的穩(wěn)健。
第二，投資銀行的在資本二級市場的重要業(yè)務(wù)是證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，投資銀行作為連接證券買賣雙方的聯(lián)系人，按照賣方和買方的要求以及業(yè)務(wù)量收取手續(xù)費用。此外，投資銀行也經(jīng)常作為證券市場的交易商，接受來自客戶方面的委托，并對大量的資金進(jìn)行管理，但是自身也擁有大量的證券，所以在經(jīng)營時也要面對來自資本市場的各種風(fēng)險。
第三，投資銀行的另外一個正常業(yè)務(wù)就是自營業(yè)務(wù)。自營業(yè)務(wù)顧名思義，就是投資銀行用銀行自己的自由資產(chǎn)參與資本市場的經(jīng)營，獲取利潤同時也承擔(dān)交易風(fēng)險的業(yè)務(wù)。
二、金融危機(jī)的成因分析
近年來，金融危機(jī)爆發(fā)的頻率越來越高，對資本經(jīng)濟(jì)和實體經(jīng)濟(jì)的沖擊和破壞作用也是越來越大，探究金融危機(jī)的成因具有重大的現(xiàn)實意義，是規(guī)避金融風(fēng)險和提高資本市場健康穩(wěn)定的必要手段和重要參考。一般說來，導(dǎo)致金融危機(jī)的成因主要有如下幾個方面：
（一）杠桿效應(yīng)。很多金融機(jī)構(gòu)，特別是投資銀行為了賺取資本市場上的暴利，利用金融杠桿原理，進(jìn)行資本投資操作，獲取數(shù)十倍的利潤。
（二）CDS合同。在當(dāng)代，由于資本杠桿操作的風(fēng)險很高，許多金融機(jī)構(gòu)一般不采取直接的杠桿進(jìn)行操作，將杠桿投資的資本作為“保險”，進(jìn)行其他領(lǐng)域的投資，這就是所謂的CDS。
（三）CDS市場。很多機(jī)構(gòu)和個人進(jìn)行CDS合同保險生意之后，在獲取了利益之后，將CDS作為商品在資本市場上出售，構(gòu)成交易行為和買賣行為，從而形成CDS市場，CDS市場的形成也是形成金融危機(jī)的不穩(wěn)定因素。
（四）次貸。次貸危機(jī)以來，很多人都聽說過次貸，但是大家對“次貸”這一名詞沒什么概念。簡單的來說假設(shè)某一領(lǐng)域的投資，獲取利潤很高，于是人們將這一領(lǐng)域的資產(chǎn)高價抵押，在此進(jìn)行該領(lǐng)域的投資，期望獲取高額利潤，從中形成的債務(wù)稱為次貸。
（五）次貸危機(jī)。在次貸投資領(lǐng)域，一旦市場形勢發(fā)生扭轉(zhuǎn)，行情不在，就會造成投資者資不抵債的現(xiàn)象，而在眾多的投資者和投資機(jī)構(gòu)中不乏投資銀行以及各種投資機(jī)構(gòu)的身影。所以形成的資本漏洞也會越來越大，形成巨大的資本真空，一旦蔓延，就會構(gòu)成嚴(yán)重的金融危機(jī)，波及到全球各國。
三、金融危機(jī)對投資銀行造成的影響
金融危機(jī)對投資銀行造成的破壞很大，主要表現(xiàn)在如下兩點：
（一）金融危機(jī)迫使各國政府出面并出臺相應(yīng)政策進(jìn)行救市。金融危機(jī)直接導(dǎo)致投資銀行經(jīng)營模式的消失，商業(yè)銀行和房貸機(jī)構(gòu)必然會被政府大規(guī)模接管，進(jìn)而造成民眾對資本市場的極度不信任，這也說明了在資本市場中任何投資機(jī)構(gòu)都不可能對自己的經(jīng)營進(jìn)行有效的監(jiān)管。
（二）金融危機(jī)也引發(fā)了信用緊縮。因為投資及房貸的虧損，投行不得不減少貸款，減少了企業(yè)的資金來源，導(dǎo)致危機(jī)向其行業(yè)和領(lǐng)域擴(kuò)散。全球范圍內(nèi)表現(xiàn)為貨幣市場的資金枯竭。銀行間相互拆借流動資本和大企業(yè)流動資金的生命線的枯竭直接導(dǎo)致企業(yè)在融資方面的種種困難，導(dǎo)致企業(yè)資金鏈的短缺，也直接影響企業(yè)在股票在資本市場上的流通。
第9篇：次貸危機(jī)的形成范文
關(guān)鍵詞：次貸危機(jī)；選擇性放棄；自主創(chuàng)新
中圖分類號：F710文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號：1673-291X(2009)09-0174－03
自2007年6月爆發(fā)次貸危機(jī)以來，美國許多金融企業(yè)面臨危機(jī)，不僅僅是企業(yè)的利潤下滑，更重要的是企業(yè)面臨倒閉或被收購的局面。在全球經(jīng)濟(jì)一體化的大背景下，由于經(jīng)濟(jì)的蝴蝶效應(yīng)，歐盟、中國、日韓等國的經(jīng)濟(jì)也已開始逐漸下滑或者衰退，這些國家的經(jīng)濟(jì)基本體――企業(yè)不可避免地也遭受到影響。由于中國資本市場沒有完全開放，人民幣尚未實行國際化，故美國次貸危機(jī)通過金融市場直接影響中國金融體系的穩(wěn)定和健康是相對有限的。次貸危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的不利影響主要體現(xiàn)在貿(mào)易領(lǐng)域?qū)χ袊隹谫Q(mào)易，進(jìn)而對出口企業(yè)的影響。在次貸危機(jī)中，中國歷來具有優(yōu)勢的紡織服裝出口企業(yè)如何使損失盡可能小，讓企業(yè)渡過這次危機(jī)，以及如何從危機(jī)中汲取經(jīng)驗，謀求產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和可持續(xù)發(fā)展就顯得尤為重要。
一、美國次貸危機(jī)對中國出口貿(mào)易的總體影響
作為全球經(jīng)濟(jì)中心美國，一直都是各國商品的消費大國，中國作為美國第二大貿(mào)易伙伴，次貸危機(jī)的爆發(fā)，直接對中國的出口貿(mào)易造成影響。根據(jù)中國海關(guān)的數(shù)據(jù)，2007年中國對美國的出口增幅呈現(xiàn)明顯下滑趨勢，2007年第一季度，中國對美國的出口同比增幅為20.4%，第二季度下降到15.6%，自2007年7月份次貸危機(jī)爆發(fā)以來，中國對美國出口的第三季度同比增幅僅為12.4%，第四季度則下降為10.8%[1]。除此之外，與美國有密切聯(lián)系的國家經(jīng)濟(jì)也因危機(jī)而受到重創(chuàng)，也間接影響到中國的出口貿(mào)易。因此，美次貸危機(jī)的爆發(fā)對中國出口貿(mào)易造成的總體影響可以從中國2007―2008年貿(mào)易月份出口額（如圖1）和2007年各季度貿(mào)易出口額及增長率（如表1）看出，中國的出口增速從2007年的第四季度到2008年1月份開始下滑甚至出現(xiàn)負(fù)增長。
美國次貸危機(jī)的爆發(fā)在給中國出口貿(mào)易整體帶來負(fù)面影響的同時，更是打擊了消費者的信心。從圖2可以看出，中國消費者的預(yù)期指數(shù)、滿意指數(shù)及信心指數(shù)，從2007年初一直遞增到年中，然而從美國次貸危機(jī)爆發(fā)以后，中國消費者的這三大指數(shù)都逐漸出現(xiàn)下降的情況，這種情況一直延續(xù)到2008年10月份。
二、美國次貸危機(jī)對中國紡織服裝出口貿(mào)易及企業(yè)的影響
在拉動中國經(jīng)濟(jì)增長的“三駕馬車”中，出口始終占據(jù)著非常重要的位置，尤其是對中國經(jīng)濟(jì)增長具有非常重要的意義，而美國又是中國貿(mào)易順差的主要來源之一，因而美國經(jīng)濟(jì)放緩使中國出口貿(mào)易的外部整體環(huán)境趨緊。依據(jù)經(jīng)濟(jì)鏈條的蝴蝶傳導(dǎo)效應(yīng)，美消費市場的緊縮造成了美國對中國產(chǎn)品的外需放緩。作為中國的支柱產(chǎn)業(yè)之一――紡織服裝，每年為中國出口貿(mào)易作出了不可估量的貢獻(xiàn)，然而美國次貸危機(jī)的爆發(fā)，使中國紡織服裝業(yè)逐漸失去了往日的輝煌。根據(jù)中國海關(guān)公布數(shù)據(jù)顯示，2008年1―9月紡織與成衣產(chǎn)品出口延續(xù)上半年之狀況，呈現(xiàn)趨緩現(xiàn)象，累計出口值達(dá)約1 402.85億美元，跌至2003年以來新低[2]。
（一）對中國紡織服裝出口貿(mào)易的總體影響
次貸危機(jī)的爆發(fā)，極大地打擊了中國紡織服裝的出口貿(mào)易，如圖3所示，中國紡織服裝出口從2007年11月開始下滑，一直持續(xù)到2008年2月，且下滑的速度非?？?，隨后由于中國政府的支持出現(xiàn)了小步上升，一路從2008年3月開始上升持續(xù)到2008年8月，后因危機(jī)的繼續(xù)擴(kuò)大深化，中國的紡織服裝出口又繼續(xù)開始走下滑路線。
美國一直都是中國紡織服裝的主要出口大國，危機(jī)的爆發(fā)影響了中國對美國的出口貿(mào)易。具體到紡織服裝行業(yè)相關(guān)消費市場上，從2007年12月起，美國服裝服飾產(chǎn)品零售總額的增長速度由此前的5％～8％直線下降至0.2％，2008年前三個月分別增長0.7％、0.5％和-1.58％[3]。這無疑會影響美國對中國的紡織服裝進(jìn)口量。據(jù)美商務(wù)部紡織品服裝辦公室統(tǒng)計，2008年1―9月美國從全球進(jìn)口服裝171.40億平方米，同比下降了3.26%，其中從中國進(jìn)口57.92億平方米，占全球進(jìn)口總量的33.79%，同比減少5.1%[4]。
由于中國紡織服裝出口貿(mào)易的競爭力因低成本優(yōu)勢喪失而逐漸減弱，部分美國進(jìn)口商放棄從中國進(jìn)口，不少服裝訂單轉(zhuǎn)移至印度、越南等新興紡織工業(yè)區(qū)。據(jù)美國商務(wù)部數(shù)據(jù)，今年前三季度越南累計對美出口服裝11.43億平方米，同比增長22.75%，所占比重為6.67%，已成長為美國進(jìn)口服裝的第二大供應(yīng)國[5]，意味著印度、越南等取代中國對美紡織服裝出口大國的地位，這無疑對中國的紡織服裝企業(yè)來說是一個沉重的打擊。
（二）對中國紡織服裝企業(yè)的影響
紡織服裝企業(yè)一直是中國貿(mào)易順差的主要“參與者”，而美國次貸危機(jī)的爆發(fā)導(dǎo)致消費市場萎縮，引致中國紡織服裝行業(yè)的發(fā)展低迷，全行業(yè)2/3企業(yè)的平均利潤率為-0.67%，而1/3優(yōu)勢企業(yè)的平均利潤率也僅為8.73%[6]；紡織服裝企業(yè)的資產(chǎn)和產(chǎn)品銷售收入的分配也出現(xiàn)了大幅差距[7]，我們以龍頭企業(yè)為例來說明這種下降趨勢（如圖4）。
從圖4可以看出，中國紡織服裝行業(yè)龍頭企業(yè)前十位的產(chǎn)品銷售收入和資產(chǎn)總和的分配存在大幅度差距，排在第一位的企業(yè)的銷售收入和后九位龍頭企業(yè)的銷售收入之和幾乎相當(dāng)，資產(chǎn)亦是如此，這充分說明了中國紡織服裝行業(yè)2/3的企業(yè)利潤處于負(fù)增長的事實。同時，由于企業(yè)利潤下滑，一部分企業(yè)面臨倒閉的危險或處于倒閉邊緣[8]，從中國紡織服裝全行業(yè)的企業(yè)虧損數(shù)（如圖5）分析可以看出，由于美國次貸危機(jī)的滯后作用，進(jìn)入2008年以來中國紡織服裝企業(yè)虧損數(shù)從2007年11月的2 671個到2008年8月的3 466個，2008年5月一度有3 620個紡織服裝企業(yè)倒閉。
三、中國紡織服裝出口企業(yè)從美國次貸危機(jī)中應(yīng)引發(fā)的思考
社會心理學(xué)已證實，人具有從眾心理（conformity），當(dāng)決策者行動時，?？紤]其他決策者的判斷和行為，即使知道其他決策者是一種從眾行為（羊群行為），理性的人也會參與其中并采取類似行為。在風(fēng)險資產(chǎn)市場上，從眾行為的心理偏差常會出現(xiàn)在各類投資者中，它是投資者心態(tài)模型的重要形式，是“群體壓力”或“社會影響”等情緒下貫徹的非理，投資者的從眾行為對風(fēng)險資產(chǎn)的價格具有深遠(yuǎn)影響。因此中國的紡織服裝出口企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營時，必須進(jìn)行相對理性的思考，切忌盲目投資擴(kuò)大規(guī)模。
為了應(yīng)對美國次貸危機(jī)，中國紡織服裝出口企業(yè)在投資時必須把眼光放寬、放長遠(yuǎn)，不能一味地瞄準(zhǔn)一個方向，更不能只進(jìn)不退，要學(xué)會在適當(dāng)?shù)臅r候敢于選擇放棄，放棄亦是選擇，如這次美國次貸危機(jī)中的摩根大通，從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)律，企業(yè)自身和市場環(huán)境角度考慮，放棄了當(dāng)時公認(rèn)為具有豐厚獲利的領(lǐng)域，當(dāng)時很多企業(yè)很難理解摩根大通的做法。然而，從現(xiàn)在的情況來看，在適當(dāng)環(huán)境下選擇放棄反而是最好最佳的選擇，因此中國的紡織服裝出口企業(yè)在進(jìn)行投資生產(chǎn)時，必須要根據(jù)外界經(jīng)濟(jì)環(huán)境、企業(yè)自身發(fā)展特性等來作出相對理性的決策，那就是有所為有所不為，學(xué)會選擇性放棄，避免羊群效應(yīng)。
（二）促進(jìn)企業(yè)合并重組，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)
“次貸危機(jī)”對美國的消費市場的影響主要表現(xiàn)為對中低收入者的影響比較大,而對中、高層收入者影響并不是特別大。在中國，紡織服裝企業(yè)具有“小而多”的特色，而真正具有國際品牌的大企業(yè)很少。在這種情況下，美國次貸危機(jī)對中國紡織服裝企業(yè)的影響在所難免。我們理性分析“次貸危機(jī)”對中國外貿(mào)出口企業(yè)的影響,可以發(fā)現(xiàn)其中還包含另一層積極意義,那就是利于行業(yè)內(nèi)企業(yè)重組，資源合理利用以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級。企業(yè)進(jìn)行重組、資源整合有利于企業(yè)減少成本，人力、資本、資源更加充分合理利用，使中國紡織服裝行業(yè)由產(chǎn)業(yè)鏈中利潤最低的加工環(huán)節(jié)向高端發(fā)展,向設(shè)計、研發(fā)、品牌、服務(wù)、營銷等環(huán)節(jié)延伸,提高該行業(yè)的技術(shù)水平、贏利空間和整體競爭力。
（三）加強自主創(chuàng)新
