金融危機周期規(guī)律精選(九篇)

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第1篇：金融危機周期規(guī)律范文

關(guān)鍵詞：金融危機 貨幣危機 銀行危機 債務危機

一、引言

2008年愈演愈烈的美國次貸危機升級為了一場席卷全球的金融危機，大量銀行面臨嚴重虧損甚至倒閉。隨后歐洲債務危機又接連爆發(fā)，希臘、愛爾蘭和葡萄牙相繼向歐盟請求援助，歐洲多個國家的信用評級接連被下調(diào)。

面對這接踵而至的危機，我們需要再次去認識歷次金融危機和債務危機的特征及兩者之問的關(guān)系。雖然世界各國爆發(fā)的金融危機在表面上看各不相同，但從歷次危機中通常都表現(xiàn)出以下規(guī)律：債務危機是一個周期性發(fā)生的現(xiàn)象；銀行危機常先于或者伴隨債務危機發(fā)生；私人債務和短期債務比重會在銀行危機前上升，政府常常存在遠高于記錄水平的隱性債務。

二、債務危機

債務危機是一種周期性發(fā)生的現(xiàn)象，歷次危機本質(zhì)上是相同的。Wynne(1951)通過對八個國家的研究，即指出這些國家的違約雖然從表面上看各不相同，但本質(zhì)上是一致的結(jié)論。Lindert和Morton(1989)從19世紀以來國家債務違約的歷史數(shù)據(jù)中也同樣發(fā)現(xiàn)了這種周而復始的違約現(xiàn)象并分析了國際借款行為的長期規(guī)律。Reinhart和Rogoff(2008)從70個國家兩個世紀的債務違約歷史中更加全面清晰地描述了這一現(xiàn)象。

政府常常存在遠高于記錄水平的隱性債務。winkler(1933)關(guān)于外債的經(jīng)典研究中就提到了隱藏債務的問題。Kletzer(1984)解釋了由于借貸雙方信息不對稱而導致的道德風險問題。

三、金融危機

金融危機主要包括貨幣危機(通脹和貶值)和銀行危機，如何定義這兩者是一項重要的研究工作。Cagan(1956)在其經(jīng)典研究中將超級通脹定義為月通脹率高于50％的情況。Frankel和Rose(1996)只用(名義)匯率貶值來定義貨幣危機。Kaminsky和Reinhart(1999)則對貨幣危機進行了詳細的定義，把外匯儲備損失與實際匯率貶值也作為衡量貨幣危機的因素。Caprio和Klingebiel(2005)以事件的發(fā)生為標志對1970年后的銀行危機進行了權(quán)威性的定義。Reinhart和Rogoff(2008)把銀行危機具體的定義為發(fā)生銀行擠兌或者重要金融機構(gòu)倒閉、合并、被接管或受到政府的援助。

Karainsky和Reinhart(1998)指出銀行危機通常會先于貨幣危機而發(fā)生，而貨幣危機會則進一步加深銀行危機。

四、金融危機和債務危機關(guān)系的研究

銀行危機通常先于或者伴隨債務危機發(fā)生。20世紀80年代拉美國家爆發(fā)了嚴重的金融危機，對此Diaz Alejandro(1985)認為在拉美金融自由化之后，由于金融市場的不完善，政府大量依靠從私人銀行借款削弱了其償還能力，因此當銀行危機發(fā)生時往往會伴隨著發(fā)生債務危機。Velasco(1986)指出南方共同市場的國內(nèi)銀行部門是外資流入的中介，政府向這些銀行大量借款導致了當外資撤離時銀行危機與政府債務危機的先后發(fā)生。

在銀行危機之前，通?？梢园l(fā)現(xiàn)私人債務激增的現(xiàn)象。Rodrik和Velasco(2000)通過外部借款期限與成本的聯(lián)立模型指出，短期債務與外匯儲備的比例可以有效地預測銀行危機。Calvo，Izquierdo和Loo-Kung(2006)對銀行危機前資本流入陡增的現(xiàn)象進行了論證。

短期債務的比重會在銀行危機前上升。Diamond和Dybvig(1983)構(gòu)造了銀行擠兌問題的一個經(jīng)典模型，通過分析對銀行擠兌有預防作用的存款合同指出了在銀行危機發(fā)生之前，投資者因為對流動性的需求會提高短期借款的比例。Kaminsky和Reinhart(1999)研究了銀行危機(以及貨幣危機)前國內(nèi)信貸總量的擴張和隨后的收縮，認為銀行危機和貨幣危機與金融自由化有著密切的聯(lián)系。

第2篇：金融危機周期規(guī)律范文

繼2009年10月，希臘宣布當年財政赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例將超過12%以來，2010年歐洲各國相繼出現(xiàn)信用評級下調(diào)和出臺財政緊縮計劃，整個歐盟都受到債務危機困擾。2011年5月16日，美國財政部聲明，美國聯(lián)邦政府已達法定的14.29萬億美元公共債務上限；如果國會不能在8月2日前提高公共債務上限，美國將面臨債務違約風險。2011年8月6日上午，國際三大評級公司之一的標準普爾宣布下調(diào)美國信用評級，由AAA調(diào)降到AA+，專家預計，美國信用評級下調(diào)可能引發(fā)全球大崩潰，遠甚于2008年開始的金融危機?，F(xiàn)在，越來越多的人擔心，如果持續(xù)惡化的歐美債務危機得不到有效控制，世界很可能被拖入新一輪金融危機之中。本文將以2008年開始的上一輪的金融危機為背景，將危機前后我國上市公司現(xiàn)金流量的變化情況進行研究，在此基礎(chǔ)上進行原因分析，以其能為企業(yè)應對新一輪金融危機提供相應的參考和借鑒。

二、金融危機對我國上市公司現(xiàn)金流影響分析

（一）金融危機前后我國上市公司現(xiàn)金流狀況 雖然理論界對2008年金融危機期間的界定各有不同，但是一般以2007年4月新世紀房產(chǎn)破產(chǎn)為開端，以2008年雷曼兄弟倒閉作為金融危機惡化的標志。本文將金融危機期間界定為2008年7月1日—2009年6月30日，并以2008年1月1日—2008年6月30日作為危機前期、2009年7月1日—2009年12月31日作為危機后期進行對比分析。為了分析金融危機下我國上市公司現(xiàn)金流狀況，本文從國泰安數(shù)據(jù)庫選取了2008—2009年滬深兩市上市公司各個季度的現(xiàn)金流數(shù)據(jù)，剔除數(shù)據(jù)不完整、異常數(shù)據(jù)及金融類上市公司，最終樣本為957家上市公司。

（1）金融危機前后我國上市公司現(xiàn)金流量平均值分析。由表1可以看到，企業(yè)經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流、投資活動凈現(xiàn)金流（絕對值）、籌資活動凈現(xiàn)金流及現(xiàn)金凈流量在2008年第一季度～2008年第四季度不斷上升，但是在2009年第一季度企業(yè)經(jīng)營、投資、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流都出現(xiàn)了大幅下降，隨后又不斷上升。即企業(yè)在金融危機前和金融危機前半期現(xiàn)金流量不斷增加，在金融危機后半期受影響較大，經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動現(xiàn)金流均大幅下降，而金融危機后，現(xiàn)金流又開始上升，企業(yè)經(jīng)營、投資、籌資活動恢復活力。金融危機前后企業(yè)經(jīng)營性、投資性及籌資性現(xiàn)金流的趨勢可以用下圖1來表現(xiàn)，即三大類活動趨勢均呈現(xiàn)斜N字形，其中的低點即是2009年第一季度——金融危機后半期。

將現(xiàn)金流形式嚴峻的2009年第一季度與上一季度對比可以發(fā)現(xiàn)，樣本的957家企業(yè)2009年第一季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量減少240649058.63元，減少63.6%；投資活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量減少543459057.83元，減少84.1%；籌資活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量減少290941042.69元，減少90.0%。

（2）金融危機前后我國上市公司現(xiàn)金流量為負值的企業(yè)的個數(shù)分析。表2數(shù)據(jù)與表1數(shù)據(jù)大致相符，特別是經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量。首先，在金融危機前及危機前半期經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流為負值的企業(yè)不斷減少，但2009年第一季度（即金融危機后半期）經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量為負值的企業(yè)的個數(shù)急劇增加，由2008年第四季度的208家增加到382家，增幅達到83.7%，而隨后又不斷減少。投資活動的變化中可以看到，金融危機后半期，投資活動凈現(xiàn)金流為負值的企業(yè)個數(shù)有一定的減少，即繼續(xù)進行投資活動的企業(yè)有所減少，轉(zhuǎn)而進行了投資回收，固定資產(chǎn)處置等活動?；I資活動現(xiàn)金流為負數(shù)的企業(yè)個數(shù)在金融危機期間有所增加，但變化不是特別明顯。

（3）金融危機前后為負值的現(xiàn)金流量總和分析。表3數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)金流量負數(shù)總和在金融危機后半期也大幅下降，相對于2008年第三季度，2009年第一季度企業(yè)的經(jīng)營性、投資性、籌資性凈現(xiàn)金流量的降幅分別達到了39.5%，82.5%和10.5%。將表2與表3數(shù)據(jù)綜合考慮，可以看出，在金融危機后半期，現(xiàn)金流為負值的企業(yè)數(shù)量增加，而現(xiàn)金流負值總和下降，平均來看，現(xiàn)金流為負值的每家企業(yè)的現(xiàn)金流（絕對值）大幅下降，企業(yè)經(jīng)營、投資、籌資活動均不活躍，受影響較大。

（二）金融危機對我國上市公司現(xiàn)金流的影響 由表1、表2、表3數(shù)據(jù)分析可以發(fā)現(xiàn)，金融危機對我國上市公司現(xiàn)金流確實產(chǎn)生了很大的影響。首先，經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流在金融危機前后的變化規(guī)律最為明顯：金融危機前，現(xiàn)金流不斷上升，甚至在金融危機前半期，企業(yè)經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流也沒有受到太大影響，直到金融危機后半期，經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流急劇下降，企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流整體受損，許多企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流甚至由正轉(zhuǎn)負，企業(yè)入不敷出，嚴重影響了企業(yè)正常的經(jīng)營活動。其次，投資活動凈現(xiàn)金流在金融危機后半期急劇下降，企業(yè)收縮了權(quán)益投資和對固定資產(chǎn)的投資，影響了企業(yè)的發(fā)展與壯大。最后，籌資活動凈現(xiàn)金流下降最為明顯，降幅達到90.0%，金融危機的影響使得金融機構(gòu)對企業(yè)貸款更為謹慎，提高貸款標準、降低貸款額度等使得企業(yè)融資環(huán)境惡化，企業(yè)無法從外部獲得資金以解決經(jīng)營問題，外部融資受限最終可能導致企業(yè)破產(chǎn)。

三、金融危機對我國上市公司現(xiàn)金流的影響途徑分析

（一）從現(xiàn)金流入角度分析 企業(yè)籌資活動及經(jīng)營活動一般都能夠給企業(yè)帶來正的現(xiàn)金流，但是，由于金融危機的影響，企業(yè)籌資活動、經(jīng)營活動的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)變緩，企業(yè)現(xiàn)金流情況惡化。下面就從企業(yè)融資和經(jīng)營角度來分析企業(yè)的現(xiàn)金流量，查找金融危機對現(xiàn)金流的影響途徑。

（1）導致企業(yè)融資能力下降。金融危機下，企業(yè)外部融資能力受限，融資成本增加，現(xiàn)金流動變緩。這主要是由于以下幾個因素：一是銀行貸款條件更加嚴苛。雖然我國金融市場相對封閉，受金融危機影響較小，但是由于國際經(jīng)濟環(huán)境惡化，融資環(huán)境也受到影響，我國金融機構(gòu)放貸更加謹慎，雖然政府為刺激經(jīng)濟施行寬松的貨幣政策，但企業(yè)融資面臨“寬貨幣、緊信貸”的問題。二是抵押物價值被低估，企業(yè)貸款能力下降。銀行等金融機構(gòu)為了降低其風險，往往會低估抵押物價值，一般只評到70%，但是融資能力的下降使得企業(yè)貸款能力大幅下降，資金需求更加緊張，企業(yè)經(jīng)營風險增加。三是擔保公司受到很大沖擊。在危機中，一些擔保公司“自身難保”，受到很大沖擊，擔保機構(gòu)和銀行合作幾率不高，很難發(fā)揮其應有的作用。四是全球性的金融危機下，融資成本迅速上升，風險急劇放大。金融危機同樣也影響民間資金對企業(yè)放貸的信心，對企業(yè)惜貸或提高放貸利率，降低企業(yè)獲取現(xiàn)金的能力。

（2）導致企業(yè)訂單減少。金融危機嚴重影響了我國的對外出口貿(mào)易，消費需求減少，使得企業(yè)訂單減少，企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流減緩，嚴重影響了企業(yè)的資金流轉(zhuǎn)。目前我國經(jīng)濟的外貿(mào)依存度已高達60%，在我國，GDP的40%左右是靠出口拉動的，因此，金融危機對我國的外貿(mào)出口產(chǎn)生了很大沖擊。如在2008年，金融危機的影響逐月增加，我國出口從11月開始首次出現(xiàn)了負增長，11月份我國出口1149.9億美元，下降2.2%。12月份我國進出口1833.3億美元，下降11.1%；金融危機影響出口需求，國外市場受金融危機影響，很多行業(yè)都遭到了重創(chuàng)。國外市場連本國產(chǎn)品都無法消耗，對中國產(chǎn)品的需求更是大幅減少。

（3）導致企業(yè)應收賬款增加。另外一個影響企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流的是應收賬款的增加。受此次金融危機的影響，國外許多跨國企業(yè)倒閉或陷入困境，而我國很多出口企業(yè)與這些企業(yè)有業(yè)務往來，我國企業(yè)就存在很多應收款項無法收回，尤其以沿海地帶的勞動密集型企業(yè)最為突出。由于我國勞動力比較廉價，勞動密集型產(chǎn)業(yè)的競爭力比較有優(yōu)勢，這些公司大多追尋國外廣闊的市場，產(chǎn)品大量出口，但此次的金融危機，使得這些企業(yè)受到了重創(chuàng)。因為這些企業(yè)的主要客戶大多數(shù)是國外公司或企業(yè)，很多企業(yè)未能預料到金融危機的發(fā)生及其廣泛的影響，未能及時轉(zhuǎn)變其經(jīng)營方向，因此國外大多數(shù)客戶和市場的斷絕，使得這些企業(yè)難以生存。甚至有很多外國公司破產(chǎn)倒閉，使得很多貨款無法收回，這對我國企業(yè)來說無疑是雪上加霜。根據(jù)中國出口信用保險公司統(tǒng)計，我國出口商平均壞賬率約為1%，而2008年同期壞賬率已經(jīng)高達3%。太多的壞賬造成了很多企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難，難以維持下去。我國有巨額賬款損失在了這次金融危機中，而出口型企業(yè)在此次金融危機中受害最深。

（二）從現(xiàn)金流出角度分析 企業(yè)投資活動通常以負的現(xiàn)金流表示，特別在金融危機的影響下，企業(yè)投資風險加大，投資成本增加，可能導致投資無法收回，這就更加劇了現(xiàn)金流狀況的惡化。另外，由于金融危機的影響，我國企業(yè)生產(chǎn)成本增加，經(jīng)營活動現(xiàn)金流出增加。下面從這兩個方面來分析金融危機對現(xiàn)金流出的影響。

（1）導致企業(yè)經(jīng)營成本增加。企業(yè)經(jīng)營成本增加主要有兩個方面的原因：一是原材料價格上漲導致企業(yè)生產(chǎn)成本增加。由于金融危機導致了美元持續(xù)貶值，使得國際原油、礦產(chǎn)資源及有色金屬等基礎(chǔ)性原料價格持續(xù)大幅上揚上漲，從而造成了我國基礎(chǔ)性原料價格和下游產(chǎn)品價格大幅上揚，增加了國內(nèi)企業(yè)的生產(chǎn)成本，加大了企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流出量。二是企業(yè)促銷力度加強等造成的期間費用增加。金融危機造成我國企業(yè)產(chǎn)品銷售困難，訂單大幅削減，企業(yè)為了更多地銷售產(chǎn)品，往往會增加企業(yè)的財務費用和銷售費用，企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流出量隨之增加。

（2）導致企業(yè)投資熱情下降。金融危機嚴重影響了企業(yè)投資。由于金融危機存在許多風險和不確定因素，人們對風險的厭惡普遍上漲，降低了對經(jīng)濟增長的信心。國內(nèi)外經(jīng)濟研究機構(gòu)都下調(diào)了對世界經(jīng)濟增長和中國經(jīng)濟增長的預期，這影響了大多數(shù)企業(yè)的投資熱情。受效益最大化的投資目的影響，在不確定性不斷增大及未來投資收益預期不佳的情況下，企業(yè)肯定會控制固定資產(chǎn)的投資。由于我國固定資產(chǎn)投資資金中大部分是自籌資金，投資行為在很大程度上是由市場規(guī)律決定的。市場景氣，企業(yè)利潤高的時候，投資就會快速上升，反之下降。金融危機使得企業(yè)投資利潤下降，投資減少。另外，此次金融危機減弱了部分中國出口企業(yè)的投資能力，中國出口企業(yè)由于受金融危機的影響，自身發(fā)展受到影響，投資能力也減弱了。

（三）從現(xiàn)金流流轉(zhuǎn)周期角度分析 從現(xiàn)金流流轉(zhuǎn)角度分析，庫存增加，應收賬款增加，銀行催款，使得現(xiàn)金循環(huán)周期變長?，F(xiàn)金循環(huán)周期計算公式如下：現(xiàn)金循環(huán)周期=存貨轉(zhuǎn)換期+應收賬款轉(zhuǎn)換期-應付賬款遞延期=生產(chǎn)經(jīng)營周期-應付賬款平均付款期。

由于受到金融危機的影響，產(chǎn)品需求減少，企業(yè)庫存增加，存貨周轉(zhuǎn)期變長；國外企業(yè)紛紛陷入財務危機，應收賬款增加，應收賬款的回收遙遙無期，應收賬款轉(zhuǎn)換周期增長；銀行等貸款機構(gòu)、供應單位抓緊催款，企業(yè)應付賬款遞延期卻未見變長。由于以上三方面原因，企業(yè)現(xiàn)金循環(huán)周期變長，企業(yè)資金流轉(zhuǎn)不暢，容易導致企業(yè)現(xiàn)金不足，資金斷鏈，甚至破產(chǎn)清算。

四、新經(jīng)濟形勢下我國上市公司現(xiàn)金流應對策略

（一）嚴格企業(yè)現(xiàn)金流預算控制 通過編制經(jīng)營性現(xiàn)金流預算，將企業(yè)在一定期間內(nèi)各項經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入與流出進行預測和估算，確定現(xiàn)金的余缺，并合理安排現(xiàn)金的流入與流出，適度預留現(xiàn)金余額，引導各項現(xiàn)金平穩(wěn)有序地發(fā)生，從而實現(xiàn)對現(xiàn)金流缺口的事前控制，可以最大限度地降低財務風險，避免發(fā)生現(xiàn)金流危機。特別在金融危機下，現(xiàn)金流轉(zhuǎn)緊張，企業(yè)更可以通過編制現(xiàn)金流預算表，合理安排現(xiàn)金流入與流出，可預防現(xiàn)金流危機的發(fā)生。

（二）加強應收賬款管理，加快現(xiàn)金流轉(zhuǎn) 在企業(yè)經(jīng)營活動中經(jīng)常會采用賒銷的方式，然而賒銷是一把雙刃劍，賒銷雖然能夠提供企業(yè)銷量，但與此同時也占用了企業(yè)本可以利用的資金，如果大量賒銷可能會造成資金無法回籠。而在金融危機下，這個問題也顯得更加突出，國際環(huán)境的惡化企業(yè)被迫給予產(chǎn)品的下游買家更多、更長的采購賬期，形成了企業(yè)更多更長的應收賬款。因此，企業(yè)有必要在賒銷和維護經(jīng)營性現(xiàn)金流良性循環(huán)之間作出合理抉擇。本文認為加強應收賬款管理應做到：明確責任，嚴格獎懲，建立應收賬款內(nèi)部控制系統(tǒng)應收賬款的有效管理必須是財會部門與銷售部門的有效配合，即明確雙方的責任，嚴格獎懲；限制賒銷額，避免盲目賒銷：對于新、老客戶及信用好、信用差的客戶采用不同銷售方式；制定合理的信用政策：包括制定歸還應收賬款的期限、現(xiàn)金折扣和折扣政策等內(nèi)容。

（三）加強存貨庫存管理，減少現(xiàn)金流出 存貨的增加意味著現(xiàn)金流凈額的減少，存貨的減少意味著現(xiàn)金流凈額的增加，存貨與現(xiàn)金流凈額呈現(xiàn)反比例關(guān)系，因此控制存貨對維護和改善企業(yè)現(xiàn)金流具有重要意義。企業(yè)存貨額度要堅持以銷定產(chǎn)、以產(chǎn)定供原則。即根據(jù)預期銷售量倒推確定產(chǎn)品生產(chǎn)量，然后按照產(chǎn)品生產(chǎn)量倒推確定原輔料的采購量。供、產(chǎn)、銷環(huán)環(huán)相扣，可以有效改善存貨積壓，促進資金有效循環(huán)，改善企業(yè)現(xiàn)金流狀況。信息化給企業(yè)存貨管理帶來了很大的便利，企業(yè)可以通過信息平臺，根據(jù)訂單的多少，方便快捷地對存貨供給進行指導和調(diào)度。

（四）控制生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，降低企業(yè)經(jīng)營成本，抑制現(xiàn)金流出源頭 一是控制生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，避免過度擴張。一般來說，經(jīng)濟低迷時期，企業(yè)應貫徹“穩(wěn)字當頭”的策略。根據(jù)市場動向，精煉主業(yè)，暫放副業(yè)，回避高風險領(lǐng)域，以免過度擴張，保證企業(yè)財務正常運作。二是企業(yè)也應采取有效措施開源節(jié)流，控制和降低生產(chǎn)經(jīng)營成本才能維護現(xiàn)金流的良性循環(huán)。

（五）積極拓展對外融資渠道，彌補現(xiàn)金流缺口 對外融資的方式有股權(quán)融資、債權(quán)融資、發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券、擔保融資等等，企業(yè)可以根據(jù)自身的能力和便利有選擇性地運用。同時，企業(yè)可以有效地利用政府政策積極地開展對外融資，彌補現(xiàn)金流缺口。

第3篇：金融危機周期規(guī)律范文

2005年，關(guān)于報業(yè)市場曾經(jīng)有一場“冰河期”、“報業(yè)拐點”的討論。當時某些報人的論調(diào)，現(xiàn)在看來是經(jīng)不起檢驗的。這些報人的悲觀心態(tài)，可能是因為兩方面的刺激所致：一是2004年，報紙廣告出現(xiàn)了前所未有的負增長，增幅為-5%（一說為9%，即便按這個數(shù)字，也是一個低潮），而2003年報紙廣告的增幅還高達28.93%；二是首家內(nèi)地赴港上市的報業(yè)股北青傳媒，2005年上半年利潤暴跌99.7%，成為當時轟動報界的一件新聞。

綜合這兩個“導火索”和新媒體競爭等市場變化因素，“拐點論”出爐。有意思的是，就在“拐點論”、“冰河期”等悲觀情緒籠罩的2005年和2006年，全國報紙廣告增幅分別達到了11%和22.1%。

看來，中國報人的心態(tài)還是比較脆弱的，在市場的波動面前，心理素質(zhì)還不過關(guān)。當然，這種脆弱很大程度上是因為20世紀的最后20年，報紙廣告以平均33%的速度遞增，遠超國內(nèi)生產(chǎn)總值增幅。好日子過慣了，遇上青黃不接的年份，自然有點不適應。

不管怎么說，2005年下半年到2006年的這場討論，對我們理性分析報業(yè)廣告市場的周期發(fā)展還是很有益處的。它給我們兩點啟示：第一，報業(yè)廣告出現(xiàn)“低谷”是正常的，但低谷不等于“冰河期”，而恰恰預示著新的上升階段；第二，報業(yè)廣告的階段性底部是有規(guī)律可循的，通過對大環(huán)境和小環(huán)境的研究，我們有可能發(fā)現(xiàn)報紙廣告的發(fā)展趨勢。

2008年對報紙來說，是一個特殊的年份：大事多、新聞多、機遇多，但有些機遇給廣告帶來的效果并不明顯，比如北京奧運。2005年的“拐點爭論”中，就有專家預言，受奧運拉動效應，2008年、2009年會是報紙廣告“回暖”的年份。只是他們沒有想到報紙廣告增幅在2006年就“迅速回暖”，2007年又形成了一個新的低點。因為2007年的“低點”，雖然2008年還沒有結(jié)束，但這一年的廣告增幅會超去年，幾乎不用懷疑。

只是變數(shù)實在太多，專家們的眼光再犀利，也無法預測到2008年的新聞紙大漲價和發(fā)端于美國的金融危機。這讓2009年能否“繼續(xù)回暖”充滿了變數(shù)。

甚至，倘若不考慮金融危機等因素，純粹從報紙廣告增幅的“周期圖”來看，這種增幅已經(jīng)存在“出現(xiàn)下一個低點”的內(nèi)在需求，問題只在于這個“低點”是出現(xiàn)在2009年還是2010年。

新世紀報紙廣告增幅出現(xiàn)明顯的“短周期”

資料所限，筆者無法完全掌握改革開放30年來報紙廣告每年的增長幅度（且報紙廣告增幅的資料經(jīng)常出現(xiàn)說法不一的情況）。好在2000年以前20年報紙廣告增長的路線圖是比較清晰的。其特點是增幅大，平均每年增幅在33%左右。但這種大增幅卻是在競爭不充分的情況下出現(xiàn)的，比如有資料顯示，1993年的增幅達到了130%多，明顯是當時明確“市場經(jīng)濟”概念之后的一種“政策反應”，而不是市場內(nèi)在機制的作用。這些時段的周期波動，對我們研究市場規(guī)律沒有很大的作用。

20世紀90年代末期開始，尤其在2001年以后，國內(nèi)報業(yè)市場進入了競爭相對充分時期，出現(xiàn)了“短周期波動”特征，更適合作為市場研究的樣本；因此，本文把對報業(yè)市場周期波動的研究側(cè)重在1999年之后。

觀察一下1999年以來的報紙廣告增幅波動圖（見圖一），不難發(fā)現(xiàn)：

1.10年來報紙廣告增幅平均3年左右就出現(xiàn)一個發(fā)展低點，分別是：1999年、2001年、2004年和2007年。低點過后，市場逐步回暖。

2.低點過后，廣告增幅會有反彈，但反彈的“高點”存在著逐步降低的趨勢。這也是報業(yè)發(fā)展的大勢所趨。比如，2001年的低點過后，在2003年達到一個制高點，增幅達28.93%；2004年的低點過后，在2006年出現(xiàn)了22.1%的增幅高點，但這個點位已經(jīng)低于2003年的數(shù)字；2007年的低點過后，在2008年受到奧運拉動，會出現(xiàn)一個相對高點，但2008年的數(shù)字一般不會再高于2006年。

其中2008年的數(shù)值為估算，這種估算考慮到多方面的因素。比如，雖然北京奧運期間沒有給多數(shù)報紙帶來明顯的拉動效應，但奧運之前的大半年，其拉動效果還是明顯的；在考慮這個拉動效果的同時，我們還必須考慮2008年南方冰雪災害、汶川大地震（捐款導致不少部門壓縮經(jīng)費，宣傳費用首當其沖）以及10月份以后全球金融危機對報紙廣告增幅的消減作用。

奧運拉動與這些不利因素相抵消，可以預見，2008年的報紙廣告增幅會有一定程度的增長，高于2007的6%沒有什么問題，但也不會太高。

還應看到，南方冰雪災害、汶川大地震、金融危機這些因素，對報紙廣告的不利作用會有一定的滯后期，因而很可能成為2009年報紙廣告增長的不利因素。

對于報紙廣告的增長周期，除了要考慮這些因素，還要考慮內(nèi)在因素。這些內(nèi)在因素，也就是這一周期發(fā)展的內(nèi)在規(guī)律。因為報紙廣告出現(xiàn)“相對充分競爭”的市場周期的年限還很短，還很難對這個內(nèi)在規(guī)律有個清晰的認識。但是，即便認識十分淺顯，進行規(guī)律性探討對報紙廣告的未來發(fā)展還是有好處的。

筆者以為，探討2009年、2010年報紙廣告的發(fā)展形勢，可以兩種周期作為參照物，一個是國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的發(fā)展周期，一個是建筑業(yè)總產(chǎn)值的發(fā)展周期。

探討一：“報紙廣告短周期”與“平穩(wěn)GDP周期”有無對應關(guān)系

梳理一下晚報市場興起（大致在1988年）以后，報紙廣告增幅的波動周期，和GDP增幅的波動周期作一個對比，會發(fā)現(xiàn)一個比較有意思的現(xiàn)象：GDP增幅波動相對頻繁的（短周期）時代，正是報紙廣告增幅相對穩(wěn)定（長周期）的時代；而GDP波動相對穩(wěn)定的時代，正是報紙廣告波動相對頻繁的時代。

報紙廣告增幅的波動周期變短，在新世紀表現(xiàn)得十分明顯（見圖一），如果按照每出現(xiàn)一次低谷為一個周期，那么，平均3年就出現(xiàn)一次。

而這一時期，正是GDP增幅比較穩(wěn)定的時期（見圖二）：

我國改革開放以來，共出現(xiàn)了五個經(jīng)濟增長周期。第一個周期為1977年～1981年，第二個周期為1982～1986年，第三個周期為1987～1990年，這三個周期持續(xù)長度均為4～5年，且波動幅度比較大。從1991年開始，我國的GDP增幅進入了比較穩(wěn)定的增長期：1991年～2001年為第四個周期，時間跨度為11年，波動幅度在經(jīng)歷了1992年的14.2%后穩(wěn)定回落，沒有出現(xiàn)劇烈動蕩。2002年至今為第五個周期，從第五個周期的波動圖看，在國家宏觀調(diào)控下，經(jīng)濟增幅更為穩(wěn)定，波動更?。ㄒ妶D三）。

這一經(jīng)濟周期內(nèi)的多數(shù)年份，GDP增幅徘徊在8%到10%的黃金區(qū)域，比較理想。

從4～5年的短周期，到10年左右的長周期，我們可以清晰地感受到一點：國家對經(jīng)濟的調(diào)控能力越來越強，調(diào)控手段日趨成熟，經(jīng)驗越來越豐富。這也說明我們的市場經(jīng)濟體制在第五個周期變得更加成熟。

但恰恰就是在第五個GDP周期內(nèi)，報紙廣告增幅出現(xiàn)了波動比較劇烈的“短周期”。這只能說明報紙應對市場的能力是滯后于市場經(jīng)濟的發(fā)展。在習慣了因為市場準入門檻高導致的20年“黃金時代”后，報業(yè)出現(xiàn)了市場不適癥。這是內(nèi)因。而新媒體的外來競爭則是外因。毫無疑問，出生在市場經(jīng)濟浪潮下的新媒體，其應對市場、適應市場的能力要強于報業(yè)。

報業(yè)需要做的是苦練內(nèi)功，不能一味抱怨因素。報紙廣告的周期與經(jīng)濟增長周期的“不適應”，說明報業(yè)雖然已經(jīng)進入了“相對充分競爭”的時代，但競爭依然不夠充分，落后于整個市場。對不少報紙來說，出生不容易，死去更困難。進入和退出機制不靈活、缺乏市場手段，是造成這一現(xiàn)狀的罪魁。

探討二：建筑業(yè)周期與報紙廣告周期是否存在對應關(guān)系

考慮建筑業(yè)周期與報紙廣告的對應關(guān)系，是出于兩點考慮：第一，房地產(chǎn)廣告在報紙廣告中占的比重較高，對很多報社甚至舉足輕重；第二個考慮是借鑒庫茲涅茲的周期理論。

1930年美國經(jīng)濟學家西蒙?庫茲涅茲在《生產(chǎn)和價格的長期運動》一書中提出，經(jīng)濟中存在長度為15～25年不等的長期波動。這種波動在美國的許多經(jīng)濟活動中，尤其是建筑業(yè)中表現(xiàn)得特別明顯，所以庫茲涅茨周期也稱為建筑業(yè)周期。在庫茲涅茨看來，建筑業(yè)是國民經(jīng)濟發(fā)展的晴雨表。因為樓市廣告在報紙廣告中的重要地位，探討建筑業(yè)周期對報紙廣告周期的影響也是可行的。

乍一看，看不出建筑業(yè)周期和報紙廣告周期有什么聯(lián)系。從建筑業(yè)的發(fā)展周期看，如果排除了國家對房地產(chǎn)市場的政策性打壓（這種政策導致圖四中1999年至2001年的劇烈振幅），建筑業(yè)的發(fā)展是相對穩(wěn)定的，與GDP的穩(wěn)定周期基本吻合。比如在GDP比較穩(wěn)定的2001年到2007年，建筑業(yè)的波動幅度也比較穩(wěn)定，并不劇烈。

倘若我們對圖四中建筑業(yè)周期的幾個低點，和報紙廣告發(fā)展的幾個低點相對照，就會發(fā)現(xiàn)一個比較有趣的現(xiàn)象：

建筑業(yè)在圖四中一共出現(xiàn)了三個低點，分別出現(xiàn)在1999年、2002年和2005年。

報紙廣告增幅在圖一中一共出現(xiàn)了四個低點，分別出現(xiàn)在1999年、2001年、2004年和2007年。

報紙廣告的低點比建筑業(yè)的低點少一個，說明報紙廣告波動更為劇烈。但這不是最主要的。我們需要關(guān)注的是這樣一個問題：

在建筑業(yè)增幅出現(xiàn)一個低點的兩年之后，報紙廣告必然出現(xiàn)一個低點！

建筑業(yè)1999年出現(xiàn)低點，報紙廣告2001年出現(xiàn)低點，相差兩年；建筑業(yè)2002年出現(xiàn)低點，報紙廣告2004年出現(xiàn)低點；建筑業(yè)2005年出現(xiàn)低點，報紙廣告2007年出現(xiàn)低點。

而從建筑商開始投資到樓盤建成，需要的時間正是兩年左右。所不同的只是在于報紙廣告作為產(chǎn)業(yè)鏈的末端，受到建筑業(yè)之外各行業(yè)的影響更為劇烈，因此波動幅度要比建筑業(yè)明顯得多。

如果這個規(guī)律不只是一個巧合，那么，我們分析一下2008年的房地產(chǎn)市場狀況，就可能得出兩年后的結(jié)論。當然，結(jié)論未必準確，卻有一定的參考價值。至少，我們能從這種比較中知道，只要綜合建筑業(yè)以及其他對報紙廣告影響較大的市場因素，報業(yè)廣告市場發(fā)展存在預測的可能。

2008年無疑是房地產(chǎn)市場比較難受的一年，不少地方樓價暴跌，雖然10月份之后不少地方政府開始出臺救市措施，但恐怕不會起到立竿見影的效果。受銀根緊縮影響（2008年下半年央行的降息行為也不會立即起到效果），不少小房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈斷裂。倘若2008年成為建筑業(yè)增幅的又一個低點，那么，報紙廣告增幅的下一個低點有可能在2010年出現(xiàn)。

應對之策：還是練內(nèi)功

對于報紙廣告發(fā)展趨勢的探討，絕不能陷入到2005年的那場“冰河期討論”怪圈。核心的問題在于：我們要研究出報紙廣告發(fā)展的內(nèi)在規(guī)律，尋找解決問題的辦法；要看看報紙的內(nèi)在發(fā)展出路到底在哪兒，而不是一味盯著外部環(huán)境，搞逃跑主義。

從趨勢上看，報紙廣告必然進入一個越來越市場化的周期循環(huán)。有周期就必然有低谷，有低谷自然就會有反彈和。報紙廣告依然會在這個周期中穩(wěn)定發(fā)展，所不同的是，報紙廣告每一次經(jīng)歷低谷后的“”會越來越低。以前的周期最高點動輒將近30%，今后這個高位會呈逐步下降的趨勢，從20%左右逐步回到略高于GDP增幅的水平。

這是報紙廣告發(fā)展的內(nèi)在趨勢，必須認清楚。同時，還要注意：報紙廣告只是報紙經(jīng)營的一部分。隨著報業(yè)在文化產(chǎn)業(yè)大潮中的多業(yè)并舉，報紙廣告在經(jīng)營中的比例必須逐步降低，而新媒體廣告以及其他經(jīng)營收入的比例必須提高。這是一個戰(zhàn)略抉擇，不認清這一點，風險會像雪球一般越滾越大。

從現(xiàn)狀來看，即便報業(yè)廣告在2009或者2010年出現(xiàn)一個低點，只要從容應對、練好內(nèi)功，并不會出現(xiàn)大的問題。2008年爆發(fā)的金融危機可能對第二年的報紙廣告產(chǎn)生影響，但任何因素都是風險與機遇并存。比如持續(xù)上漲的新聞紙價格在2008年給報業(yè)造成了巨大壓力，而金融危機卻造成了國內(nèi)紙業(yè)的出口困難。2008年10月，據(jù)齊魯晚報報道，濟南等地廢舊報紙受到美國金融危機影響，價格暴跌一半。對國內(nèi)新聞紙價格影響很大的美國廢紙在金融危機的影響下，也開始回落。國內(nèi)新聞紙的漲價趨勢會因此告一段落。這對報業(yè)無疑是個好消息。

第4篇：金融危機周期規(guī)律范文

關(guān)鍵詞:次貸危機;金融風波;宏觀調(diào)控

2007年4月,美國新世紀金融公司申請破產(chǎn),標志著次貸危機正式爆發(fā)。一年來,這場危機的影響愈演愈烈,形成一種“蝴蝶”效應,引發(fā)了國際金融風波,導致全球鬧股災。次貸危機造成美國的壞賬是4600億美元,由于美國把壞賬證券化,經(jīng)過金融機構(gòu)的炒作,現(xiàn)在擴展到全球,波及到許多國家的金融機構(gòu)和銀行,估計最終損失要達到1.2萬億美元,其損失和危害正在逐步顯露。這件事遠遠沒有結(jié)束,預計美國次貸危機對全球的影響將持續(xù)到2008年10月末或年末,才能最終見底。美國一打“噴嚏”,全世界都跟著“感冒”,這就是金融國際化和經(jīng)濟全球化帶來的傳感效應。

一、美國次級貸款的內(nèi)容和特點

次級房產(chǎn)貸款簡稱次貸,是一種房地產(chǎn)抵押的按揭貸款。

美國的房地產(chǎn)抵押貸款分為三級市場,第一級是優(yōu)級房貸市場,第二級是次優(yōu)級房貸市場,第三級是次級貸款市場。次貸政策對中低收入的購房者很有誘惑力,因為它具備了三個特點:一是次貸低首付,有的次貸甚至沒有首付,這對中低收入者特別具有吸引力。一般的按揭貸款都要有首付,大概占總額的20%～40%,而次級貸款的低首付特點則激起了人們的購房欲望。二是次貸期限長,有的20年還本息,還款周期長使貸款者壓力小。三是次貸利息前低后高,即前2年是低息,后18年是高息,越到接近20年的時候利息越高。這三個特點使得中低收入者踴躍貸款購房,房地產(chǎn)價格漲得很快,一套豪宅最高達到幾百萬美元以上。

美國開辦次級貸款的初衷是好的,旨在解決中低收入者買房難問題。這項措施啟動后,美國的私人住房率提升了6個百分點,成功為1000萬中低收入者解決了住房問題。在美國,孩子18歲以后基本自立,剩下父母構(gòu)成了家庭的小型化。次級貸款政策迎合了美國人的生活習慣,并較好地滿足了美國人旺盛的購房欲望。但市場經(jīng)濟的供求規(guī)律是不可違背的,次貸刺激了房市,也毀了房市。因為當時美國的房地產(chǎn)價格暴漲,信貸雙方都有一個心理底線,即最后實在不行就賣房子還貸款,反正也賠不上,結(jié)果恰恰就在這里面出了問題,房價連跌了40%,房地產(chǎn)市場因此潰不成軍,終于爆發(fā)了次貸危機。

二、誘發(fā)次貸危機的原因

從根本上講,次貸危機是金融炒作的結(jié)果。美國金融是全球一體化的龍頭,很多銀行都在發(fā)行貸款證券(英文縮寫是MBS),形成債務后再賣債券(英文縮寫是CDO),經(jīng)過金融機構(gòu)的炒作,波及到全球形成了一個債務鏈,債務鏈一中斷,便產(chǎn)生一種多米諾骨牌式的連鎖效應,造成了全球性的金融風波。探求原因,主要是三個因素集合造成的:

1.宏觀調(diào)控力度不當。美聯(lián)儲為了有效調(diào)控經(jīng)濟,格林斯潘首先是在2003年之前多次降息,從5%降到1%,降息使貸款成本下降,誘使很多人靠次貸買房,促成了房地產(chǎn)“泡沫”。而后美聯(lián)儲為了治理通貨膨脹,又連續(xù)13次調(diào)高了存貸款利息,到2006年初,由最初的1%調(diào)到了5.3%。因為利息高了,還貸的成本自然提高,本金滾利息,越滾越大,加重了還貸者的壓力。美聯(lián)儲主導貸款利息前降后升的“U”型走勢種下了禍根,致使很多人次貸低息買房易而后又高息還款難,最終引發(fā)了危機。

2.房地產(chǎn)市場失衡。美國房地產(chǎn)從2006年開始降溫,“泡沫”破裂后,房地產(chǎn)價格大跌,原來售價100萬美元的房子,現(xiàn)在只能賣到60萬美元左右,出現(xiàn)了房地產(chǎn)全面縮水和下跌的局面。這使最終指望賣房子還貸款的人始料不及,房價下跌到賣房子也還不上貸款的地步,次貸危機終于浮出了水面,引發(fā)了金融風波。

3.金融機構(gòu)推波助瀾。金融機構(gòu)為了追求利益最大化,便競相炒作房地產(chǎn)貸款的證券和債券,炒來炒去,炒得擴大化了,波及到全球,把很多國家和銀行都卷了進去,從而引發(fā)世界性的金融波動和風險。美國次貸危機是歷史的巧合?，F(xiàn)在設(shè)想:如果美聯(lián)儲當年不加息,貸款的利息也就不會這么高;如果美國的房地產(chǎn)價格還在漲,房主還貸就不會出問題;如果只是單純?yōu)榱舜碳し抠J,沒有證券商、銀行家從中炒作金融衍生品,也就不會引發(fā)全球的金融危機。而現(xiàn)實的結(jié)果恰恰是這三個問題匯集在一起“交叉感染”,其結(jié)果必然引發(fā)美國的次貸危機。事出有因,絕非偶然,偶然寓于必然之中,這就是歷史的辯證法。

三、次貸危機的后果和危害

美國的次貸危機就像計算機病毒一樣,馬上蔓延到全球金融系統(tǒng)的各個角落,帶來了全球性的諸多問題,包括現(xiàn)在的股災和金融風波。概括起來,主要有三方面:

1.次貸危機引發(fā)美元貶值。美國處于世界霸主地位,小布什希望美元貶值,貶值后會刺激外貿(mào)出口,降低進口,減少美國的外貿(mào)逆差,這是他的基本立足點。美元貶值以后,美國可以多印美鈔向全球輸送通貨膨脹,歐盟、日本、俄羅斯、中國都出現(xiàn)了反應,物價上漲、經(jīng)濟放緩。比如人民幣升值的問題,美元和人民幣的匯率從2005年7月21日晚19時開始升值,到4月末已累計升值了18.2%,匯率已突破7元的大關(guān)。到2008年年末,人民幣與美元的比率將升到6.6元,接著繼續(xù)再升到5元,2020年最后升到4元左右。人民幣升值的另一個原因是壓縮出口、增加進口,降低外貿(mào)順差和外匯儲備。美國打壓人民幣升值意在減少外貿(mào)逆差,內(nèi)外的原因兼有,就像“天平”的兩端,一端是美元貶值,另一端人民幣就要升值,這是一個聯(lián)動的過程。美元貶值帶動人民幣的升值加快,為全球輸送通貨膨脹,現(xiàn)在俄羅斯的物價漲得也很厲害,歐盟、日本、新加坡、韓國也都受到影響,物價都在上漲。所以,面對物價上漲,中央提出“兩個防止”,加大宏觀調(diào)控力度,利用財政、稅收、貨幣政策等多種經(jīng)濟杠桿調(diào)控物價和股市,轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式,大力推進節(jié)能減排,確保經(jīng)濟又好又快發(fā)展。

2.次貸危機引發(fā)石油價格上漲。美元貶值之后,美國、紐約和倫敦的期貨石油價格最高接近每桶120美元(七桶為1噸),一噸是800美元左右,折合人民幣6000元左右。石油是全球的軟黃金,經(jīng)濟高速發(fā)達之后,石油更是經(jīng)濟血脈。目前,我國每年石油的消耗量是2.7億噸,僅次于美國,是世界第二大石油消耗國。如果石油漲價,會引發(fā)我國很多產(chǎn)品漲價,中國的物價就會形成“井噴”效應。現(xiàn)在中石化、中石油天天向發(fā)改委反映,我國一半的石油靠進口,如果石油不漲價,就會出現(xiàn)倒掛和虧損,發(fā)改委只好讓財政給其補貼120億元,讓其別漲價。2007年我國物價上漲,工業(yè)品是石油領(lǐng)頭漲,副食品是豬肉領(lǐng)頭漲。由于我國壟斷產(chǎn)業(yè)太多,資源管理不到位,產(chǎn)品成本降不下來,電力、石油、煤炭等資源性的行業(yè)都嚷嚷著要漲價,但老百姓又怕漲價,這使國家發(fā)改委一手托兩家,處在兩難的選擇中,即一手托企業(yè)要漲價,一手托民眾怕漲價。若經(jīng)濟問題弄不好,則會引發(fā)社會問題和政治問題,影響社會的穩(wěn)定與和諧。

3.次貸危機引發(fā)很多國家經(jīng)濟減速。由于美元貶值,石油漲價,美國經(jīng)濟發(fā)展開始減速。2007年美國GDP增長率為2.2%,比2006年下降了1個百分點;2008年第一季度GDP增長率為0.4%,第二季度預計只有1%,預計2008年全年美國GDP增長率為1.5%左右,最悲觀的是高盛公司預測只有0.8%。美國、日本、歐盟被稱為世界經(jīng)濟發(fā)展的“三大引擎”,現(xiàn)在都在減速,而“金磚四國”(中國、印度、俄羅斯、巴西)正在崛起,將引領(lǐng)世界經(jīng)濟發(fā)展的新潮流。

四、全球金融系統(tǒng)的新特征

通過分析美國次貸危機和全球的金融風波,發(fā)現(xiàn)世界金融系統(tǒng)出現(xiàn)了很多新的特征,需要我們?nèi)パ芯亢桶盐?具體有四點:

1.金融系統(tǒng)的整體性。世界經(jīng)濟全球化首先表現(xiàn)為貨幣的國際化和金融系統(tǒng)的一體化?，F(xiàn)在看,全球的金融系統(tǒng)是連為一體的,已經(jīng)形成一個聯(lián)動互補的新格局,一個地方出問題,馬上會引起連鎖反應。這需要我們整體把握金融系統(tǒng)的形勢和走向,不要孤立地片面地看待經(jīng)濟問題。

2.金融資本的流動性。全球的金融資本近100萬億美元,西方發(fā)達國家資本過剩,大概有8萬億美元的流動資本掌握在一些金融大鱷的手里,在世界各地尋找機會進行投機炒作。其中,有一個金融大鱷叫索羅斯,他的手里有上千億美金的“熱”錢,1997年的時候,他看到亞洲的金融市場剛開放,也很脆弱,就到泰國去了,在金融市場攪動一番后抽資脫逃,致使泰銖當天貶值,并引發(fā)了整個東南亞的金融風險,中國的香港也深受其害。

國際游資多了以后就會到處竄,像老鼠一樣哪有窟窿就往哪里鉆,所以金融系統(tǒng)開放后要更加注意安全性。現(xiàn)在看,幾次大的金融危機都是國際游資投機形成的。比如1997年泰銖貶值引發(fā)的東南亞金融風險,1998年俄羅斯的金融危機,1999年巴西的金融風波等,都是國際游資的流動帶來的后果。在我國,這些國際游資基本上會炒四個“市”,都很有規(guī)律。第一步是炒期貨市場,通過賭博抬價,把國家的物價系統(tǒng)搞亂;第二步是炒股票市場,把股市烘起來,出現(xiàn)股市“泡沫”,到高位之后再抽資逃跑,套住的是中國的股民散戶;第三步是炒房地產(chǎn)市場,形成房地產(chǎn)“泡沫”后再抽逃;還有一些高手進行第四步,即炒外匯市場,在匯率浮動中掙錢。這些金融大鱷在期市、股市、房市和匯市這“四市”上做文章,投機炒作到一定程度,把老百姓和股民的錢換成美元揣走了,留下的是金融災難,這已成為一種定式和基本規(guī)律。

3.金融體系的脆弱性。某個環(huán)節(jié)有了風吹草動,馬上形成一種“蝴蝶”效應,整個金融系統(tǒng)就會產(chǎn)生連鎖反應,因為它是一體化和全球化的,這種大趨勢無法遏制。雖然次貸危機本身僅僅幾千億美元,但全球都受影響。我國的股市離美國很遠,但也受到了波及。股民是炒信心、炒預期,如果信心和預期都沒了,股市也就跌慘了?，F(xiàn)在看,這次次貸危機迅速蔓延,形成一種災難,就是由全球金融系統(tǒng)的脆弱性和敏感性帶來的。

4.金融波動的周期性。金融系統(tǒng)的運行具有周期性,只有認真了解和把握,才能未雨綢繆,駕馭金融形勢的變化。從學習馬克思的《資本論》開始,我們就知道資本主義有經(jīng)濟危機,危機時會出現(xiàn)牛奶過剩倒到海里、產(chǎn)品積壓賣不動、工廠倒閉、工人失業(yè)和物價飛漲等現(xiàn)象,這是那個年代初級階段的經(jīng)濟危機,是一種生產(chǎn)過剩型的危機,這是即時危機的基本特征。經(jīng)濟發(fā)展到今天,實現(xiàn)了經(jīng)濟全球化和資本國際化,無論哪個國家、哪個地方發(fā)生經(jīng)濟危機,首先表現(xiàn)為金融危機,所以金融的安全性至關(guān)重要。由過去的生產(chǎn)過剩型危機轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谖C,這是世界資本主義經(jīng)濟危機的新規(guī)律。我國改革開放30年來,也出現(xiàn)了一些周期性的規(guī)律,比如經(jīng)濟過熱,基本上是8—10年出現(xiàn)一次。1982—1984年,我國出現(xiàn)第一次經(jīng)濟過熱,進行了治理整頓;1994年,出現(xiàn)第二次經(jīng)濟過熱,進行了第二次治理整頓;2006年末,出現(xiàn)第三次經(jīng)濟過熱。我國股市也呈周期性變化,基本上是五“熊”三“?！?股票行情是“橫有多長、豎有多高”,這些都是辯證的?，F(xiàn)在需要我們掌握的是周期性,準確把握經(jīng)濟走向和規(guī)律,從而做到未雨綢繆,提高駕馭市場經(jīng)濟的能力,永遠立于不敗之地。

從美國看市場經(jīng)濟的優(yōu)勢有兩個基本特征:第一,用市場法則和價值規(guī)律優(yōu)化資源配置,提高資源的使用效率。第二,產(chǎn)權(quán)多樣化,鼓勵競爭,為經(jīng)濟發(fā)展提供不竭動力。但是,市場經(jīng)濟也有負面效應,會周期性地出現(xiàn)一些問題。在計劃經(jīng)濟年代,經(jīng)濟的主要危險是通貨膨脹,因為當時是短缺經(jīng)濟,經(jīng)常供不應求,物價自然就會上漲。市場經(jīng)濟有通脹,也有緊縮,二者交替進行,但主要危險是通貨緊縮,即生產(chǎn)過剩、物價低迷、消費不足。在1998—2005年期間,我國經(jīng)歷了8年的通貨緊縮,經(jīng)濟為此付出了很大代價。目前,我國又一次進行宏觀調(diào)控,防止通貨膨脹,但要注意調(diào)控的節(jié)奏和力度,要“點剎車”,不能“急剎車”,“急剎車”容易造成翻車。如果長期過度地緊縮銀根,那么到2009年末,我國有可能重新滑入通貨緊縮,5年內(nèi)經(jīng)濟將無法有大的發(fā)展。不能一放就脹,一緊就縮,這幾年我國一直是這么周而復始地走這條路,現(xiàn)在要注意掌握調(diào)控的力度。如果再次出現(xiàn)1998年的那種通貨緊縮,我國就難辦了,因為我國人口基數(shù)太大,再加上弱勢群體多,如果經(jīng)濟沒有一定的發(fā)展速度,那么很難保就業(yè)、保穩(wěn)定,這是我國的特殊國情決定的。

參考文獻:

[1]李翀.論美國次級抵押貸款危機的原因和影響[J].經(jīng)濟學動態(tài),2007,(9).

[2]尹中立.從次貸危機看美國樓市與中國樓市的關(guān)系[J].中國金融,2007,(18).

[3]李翀.論我國的資產(chǎn)泡沫與金融風險[J].福建論壇:人文社會科學版,2008,(2).

[4]何東.金融危機后的貨幣政策操作———東亞國家的經(jīng)驗及啟示[J].金融研究,2007,(5).

第5篇：金融危機周期規(guī)律范文

次級房產(chǎn)貸款簡稱次貸,是一種房地產(chǎn)抵押的按揭貸款。

美國的房地產(chǎn)抵押貸款分為三級市場,第一級是優(yōu)級房貸市場,第二級是次優(yōu)級房貸市場,第三級是次級貸款市場。次貸政策對中低收入的購房者很有誘惑力,因為它具備了三個特點:一是次貸低首付,有的次貸甚至沒有首付,這對中低收入者特別具有吸引力。一般的按揭貸款都要有首付,大概占總額的20%～40%,而次級貸款的低首付特點則激起了人們的購房欲望。二是次貸期限長,有的20年還本息,還款周期長使貸款者壓力小。三是次貸利息前低后高,即前2年是低息,后18年是高息,越到接近20年的時候利息越高。這三個特點使得中低收入者踴躍貸款購房,房地產(chǎn)價格漲得很快,一套豪宅最高達到幾百萬美元以上。

美國開辦次級貸款的初衷是好的,旨在解決中低收入者買房難問題。這項措施啟動后,美國的私人住房率提升了6個百分點,成功為1000萬中低收入者解決了住房問題。在美國,孩子18歲以后基本自立,剩下父母構(gòu)成了家庭的小型化。次級貸款政策迎合了美國人的生活習慣,并較好地滿足了美國人旺盛的購房欲望。但市場經(jīng)濟的供求規(guī)律是不可違背的,次貸刺激了房市,也毀了房市。因為當時美國的房地產(chǎn)價格暴漲,信貸雙方都有一個心理底線,即最后實在不行就賣房子還貸款,反正也賠不上,結(jié)果恰恰就在這里面出了問題,房價連跌了40%,房地產(chǎn)市場因此潰不成軍,終于爆發(fā)了次貸危機。

二、誘發(fā)次貸危機的原因

從根本上講,次貸危機是金融炒作的結(jié)果。美國金融是全球一體化的龍頭,很多銀行都在發(fā)行貸款證券(英文縮寫是MBS),形成債務后再賣債券(英文縮寫是CDO),經(jīng)過金融機構(gòu)的炒作,波及到全球形成了一個債務鏈,債務鏈一中斷,便產(chǎn)生一種多米諾骨牌式的連鎖效應,造成了全球性的金融風波。探求原因,主要是三個因素集合造成的:

1.宏觀調(diào)控力度不當。美聯(lián)儲為了有效調(diào)控經(jīng)濟,格林斯潘首先是在2003年之前多次降息,從5%降到1%,降息使貸款成本下降,誘使很多人靠次貸買房,促成了房地產(chǎn)“泡沫”。而后美聯(lián)儲為了治理通貨膨脹,又連續(xù)13次調(diào)高了存貸款利息,到2006年初,由最初的1%調(diào)到了5.3%。因為利息高了,還貸的成本自然提高,本金滾利息,越滾越大,加重了還貸者的壓力。美聯(lián)儲主導貸款利息前降后升的“U”型走勢種下了禍根,致使很多人次貸低息買房易而后又高息還款難,最終引發(fā)了危機。

2.房地產(chǎn)市場失衡。美國房地產(chǎn)從2006年開始降溫,“泡沫”破裂后,房地產(chǎn)價格大跌,原來售價100萬美元的房子,現(xiàn)在只能賣到60萬美元左右,出現(xiàn)了房地產(chǎn)全面縮水和下跌的局面。這使最終指望賣房子還貸款的人始料不及,房價下跌到賣房子也還不上貸款的地步,次貸危機終于浮出了水面,引發(fā)了金融風波。

3.金融機構(gòu)推波助瀾。金融機構(gòu)為了追求利益最大化,便競相炒作房地產(chǎn)貸款的證券和債券,炒來炒去,炒得擴大化了,波及到全球,把很多國家和銀行都卷了進去,從而引發(fā)世界性的金融波動和風險。美國次貸危機是歷史的巧合。現(xiàn)在設(shè)想:如果美聯(lián)儲當年不加息,貸款的利息也就不會這么高;如果美國的房地產(chǎn)價格還在漲,房主還貸就不會出問題;如果只是單純?yōu)榱舜碳し抠J,沒有證券商、銀行家從中炒作金融衍生品,也就不會引發(fā)全球的金融危機。而現(xiàn)實的結(jié)果恰恰是這三個問題匯集在一起“交叉感染”,其結(jié)果必然引發(fā)美國的次貸危機。事出有因,絕非偶然,偶然寓于必然之中,這就是歷史的辯證法。

三、次貸危機的后果和危害

美國的次貸危機就像計算機病毒一樣,馬上蔓延到全球金融系統(tǒng)的各個角落,帶來了全球性的諸多問題,包括現(xiàn)在的股災和金融風波。概括起來,主要有三方面:

1.次貸危機引發(fā)美元貶值。美國處于世界霸主地位,小布什希望美元貶值,貶值后會刺激外貿(mào)出口,降低進口,減少美國的外貿(mào)逆差,這是他的基本立足點。美元貶值以后,美國可以多印美鈔向全球輸送通貨膨脹,歐盟、日本、俄羅斯、中國都出現(xiàn)了反應,物價上漲、經(jīng)濟放緩。比如人民幣升值的問題,美元和人民幣的匯率從2005年7月21日晚19時開始升值,到4月末已累計升值了18.2%,匯率已突破7元的大關(guān)。到2008年年末,人民幣與美元的比率將升到6.6元,接著繼續(xù)再升到5元,2020年最后升到4元左右。人民幣升值的另一個原因是壓縮出口、增加進口,降低外貿(mào)順差和外匯儲備。美國打壓人民幣升值意在減少外貿(mào)逆差,內(nèi)外的原因兼有,就像“天平”的兩端,一端是美元貶值,另一端人民幣就要升值,這是一個聯(lián)動的過程。美元貶值帶動人民幣的升值加快,為全球輸送通貨膨脹,現(xiàn)在俄羅斯的物價漲得也很厲害,歐盟、日本、新加坡、韓國也都受到影響,物價都在上漲。所以,面對物價上漲,中央提出“兩個防止”,加大宏觀調(diào)控力度,利用財政、稅收、貨幣政策等多種經(jīng)濟杠桿調(diào)控物價和股市,轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式,大力推進節(jié)能減排,確保經(jīng)濟又好又快發(fā)展。

2.次貸危機引發(fā)石油價格上漲。美元貶值之后,美國、紐約和倫敦的期貨石油價格最高接近每桶120美元(七桶為1噸),一噸是800美元左右,折合人民幣6000元左右。石油是全球的軟黃金,經(jīng)濟高速發(fā)達之后,石油更是經(jīng)濟血脈。目前,我國每年石油的消耗量是2.7億噸,僅次于美國,是世界第二大石油消耗國。如果石油漲價,會引發(fā)我國很多產(chǎn)品漲價,中國的物價就會形成“井噴”效應?，F(xiàn)在中石化、中石油天天向發(fā)改委反映,我國一半的石油靠進口,如果石油不漲價,就會出現(xiàn)倒掛和虧損,發(fā)改委只好讓財政給其補貼120億元,讓其別漲價。2007年我國物價上漲,工業(yè)品是石油領(lǐng)頭漲,副食品是豬肉領(lǐng)頭漲。由于我國壟斷產(chǎn)業(yè)太多,資源管理不到位,產(chǎn)品成本降不下來,電力、石油、煤炭等資源性的行業(yè)都嚷嚷著要漲價,但老百姓又怕漲價,這使國家發(fā)改委一手托兩家,處在兩難的選擇中,即一手托企業(yè)要漲價,一手托民眾怕漲價。若經(jīng)濟問題弄不好,則會引發(fā)社會問題和政治問題,影響社會的穩(wěn)定與和諧。

3.次貸危機引發(fā)很多國家經(jīng)濟減速。由于美元貶值,石油漲價,美國經(jīng)濟發(fā)展開始減速。2007年美國GDP增長率為2.2%,比2006年下降了1個百分點;2008年第一季度GDP增長率為0.4%,第二季度預計只有1%,預計2008年全年美國GDP增長率為1.5%左右,最悲觀的是高盛公司預測只有0.8%。美國、日本、歐盟被稱為世界經(jīng)濟發(fā)展的“三大引擎”,現(xiàn)在都在減速,而“金磚四國”(中國、印度、俄羅斯、巴西)正在崛起,將引領(lǐng)世界經(jīng)濟發(fā)展的新潮流。

四、全球金融系統(tǒng)的新特征

通過分析美國次貸危機和全球的金融風波,發(fā)現(xiàn)世界金融系統(tǒng)出現(xiàn)了很多新的特征,需要我們?nèi)パ芯亢桶盐?具體有四點:

1.金融系統(tǒng)的整體性。世界經(jīng)濟全球化首先表現(xiàn)為貨幣的國際化和金融系統(tǒng)的一體化。現(xiàn)在看,全球的金融系統(tǒng)是連為一體的,已經(jīng)形成一個聯(lián)動互補的新格局,一個地方出問題,馬上會引起連鎖反應。這需要我們整體把握金融系統(tǒng)的形勢和走向,不要孤立地片面地看待經(jīng)濟問題。

2.金融資本的流動性。全球的金融資本近100萬億美元,西方發(fā)達國家資本過剩,大概有8萬億美元的流動資本掌握在一些金融大鱷的手里,在世界各地尋找機會進行投機炒作。其中,有一個金融大鱷叫索羅斯,他的手里有上千億美金的“熱”錢,1997年的時候,他看到亞洲的金融市場剛開放,也很脆弱,就到泰國去了,在金融市場攪動一番后抽資脫逃,致使泰銖當天貶值,并引發(fā)了整個東南亞的金融風險,中國的香港也深受其害。

國際游資多了以后就會到處竄,像老鼠一樣哪有窟窿就往哪里鉆,所以金融系統(tǒng)開放后要更加注意安全性?，F(xiàn)在看,幾次大的金融危機都是國際游資投機形成的。比如1997年泰銖貶值引發(fā)的東南亞金融風險,1998年俄羅斯的金融危機,1999年巴西的金融風波等,都是國際游資的流動帶來的后果。在我國,這些國際游資基本上會炒四個“市”,都很有規(guī)律。第一步是炒期貨市場,通過賭博抬價,把國家的物價系統(tǒng)搞亂;第二步是炒股票市場,把股市烘起來,出現(xiàn)股市“泡沫”,到高位之后再抽資逃跑,套住的是中國的股民散戶;第三步是炒房地產(chǎn)市場,形成房地產(chǎn)“泡沫”后再抽逃;還有一些高手進行第四步,即炒外匯市場,在匯率浮動中掙錢。這些金融大鱷在期市、股市、房市和匯市這“四市”上做文章,投機炒作到一定程度,把老百姓和股民的錢換成美元揣走了,留下的是金融災難,這已成為一種定式和基本規(guī)律。

3.金融體系的脆弱性。某個環(huán)節(jié)有了風吹草動,馬上形成一種“蝴蝶”效應,整個金融系統(tǒng)就會產(chǎn)生連鎖反應,因為它是一體化和全球化的,這種大趨勢無法遏制。雖然次貸危機本身僅僅幾千億美元,但全球都受影響。我國的股市離美國很遠,但也受到了波及。股民是炒信心、炒預期,如果信心和預期都沒了,股市也就跌慘了?，F(xiàn)在看,這次次貸危機迅速蔓延,形成一種災難,就是由全球金融系統(tǒng)的脆弱性和敏感性帶來的。

4.金融波動的周期性。金融系統(tǒng)的運行具有周期性,只有認真了解和把握,才能未雨綢繆,駕馭金融形勢的變化。從學習馬克思的《資本論》開始,我們就知道資本主義有經(jīng)濟危機,危機時會出現(xiàn)牛奶過剩倒到海里、產(chǎn)品積壓賣不動、工廠倒閉、工人失業(yè)和物價飛漲等現(xiàn)象,這是那個年代初級階段的經(jīng)濟危機,是一種生產(chǎn)過剩型的危機,這是即時危機的基本特征。經(jīng)濟發(fā)展到今天,實現(xiàn)了經(jīng)濟全球化和資本國際化,無論哪個國家、哪個地方發(fā)生經(jīng)濟危機,首先表現(xiàn)為金融危機,所以金融的安全性至關(guān)重要。由過去的生產(chǎn)過剩型危機轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谖C,這是世界資本主義經(jīng)濟危機的新規(guī)律。我國改革開放30年來,也出現(xiàn)了一些周期性的規(guī)律,比如經(jīng)濟過熱,基本上是8—10年出現(xiàn)一次。1982—1984年,我國出現(xiàn)第一次經(jīng)濟過熱,進行了治理整頓;1994年,出現(xiàn)第二次經(jīng)濟過熱,進行了第二次治理整頓;2006年末,出現(xiàn)第三次經(jīng)濟過熱。我國股市也呈周期性變化,基本上是五“熊”三“牛”,股票行情是“橫有多長、豎有多高”,這些都是辯證的?，F(xiàn)在需要我們掌握的是周期性,準確把握經(jīng)濟走向和規(guī)律,從而做到未雨綢繆,提高駕馭市場經(jīng)濟的能力,永遠立于不敗之地。

從美國看市場經(jīng)濟的優(yōu)勢有兩個基本特征:第一,用市場法則和價值規(guī)律優(yōu)化資源配置,提高資源的使用效率。第二,產(chǎn)權(quán)多樣化,鼓勵競爭,為經(jīng)濟發(fā)展提供不竭動力。但是,市場經(jīng)濟也有負面效應,會周期性地出現(xiàn)一些問題。在計劃經(jīng)濟年代,經(jīng)濟的主要危險是通貨膨脹,因為當時是短缺經(jīng)濟,經(jīng)常供不應求,物價自然就會上漲。市場經(jīng)濟有通脹,也有緊縮,二者交替進行,但主要危險是通貨緊縮,即生產(chǎn)過剩、物價低迷、消費不足。在1998—2005年期間,我國經(jīng)歷了8年的通貨緊縮,經(jīng)濟為此付出了很大代價。目前,我國又一次進行宏觀調(diào)控,防止通貨膨脹,但要注意調(diào)控的節(jié)奏和力度,要“點剎車”,不能“急剎車”,“急剎車”容易造成翻車。如果長期過度地緊縮銀根,那么到2009年末,我國有可能重新滑入通貨緊縮,5年內(nèi)經(jīng)濟將無法有大的發(fā)展。不能一放就脹,一緊就縮,這幾年我國一直是這么周而復始地走這條路,現(xiàn)在要注意掌握調(diào)控的力度。如果再次出現(xiàn)1998年的那種通貨緊縮,我國就難辦了,因為我國人口基數(shù)太大,再加上弱勢群體多,如果經(jīng)濟沒有一定的發(fā)展速度,那么很難保就業(yè)、保穩(wěn)定,這是我國的特殊國情決定的。新晨

參考文獻:

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[6]沈悅,張珍.中國金融安全預警指標體系設(shè)置研究[J].山西財經(jīng)大學學報,2007,(10)

第6篇：金融危機周期規(guī)律范文

關(guān)鍵詞：西方國家 財經(jīng)危機 制度困境

當今世界總體和平，經(jīng)濟發(fā)展穩(wěn)定前行，隨著經(jīng)濟全球化趨勢的發(fā)展，但仍然存在著很多不穩(wěn)定因素，不斷的加劇著局部動蕩。西方國家的財經(jīng)危機既是金融危機的內(nèi)容，也是金融危機的作用的結(jié)果，縱觀西方國家經(jīng)濟發(fā)展趨勢可以看出，財經(jīng)危機并不是偶發(fā)現(xiàn)象，正是資本主義的制度困境充分顯現(xiàn)。隨著連番發(fā)作的金融動蕩、經(jīng)濟衰退和債務危機，也越來越看清資本主義國家的財經(jīng)危機泛濫、金融資本主義的失控，也讓更多的人認識到資本主義制度本身的制度弊端，再加上社會不平等、經(jīng)濟全球化和資本主義經(jīng)濟周期等因素，讓西方國家經(jīng)濟發(fā)展前景更顯困境。

一、從西方國家的財經(jīng)危機探析其中的制度弊端

進入到21世紀以來，世界各國的經(jīng)濟回顧與展望都呈現(xiàn)著一派憂慮和迷茫，由2008年美國次貸危機事件引發(fā)的西方資本主義國家金融危機與經(jīng)濟危機，此次財經(jīng)危機既凸顯了資本主義基本矛盾在當代資本主義經(jīng)濟體系中深刻發(fā)展的必然結(jié)果，也是資本主義經(jīng)濟各種矛盾變化的集中體現(xiàn)。西方世界持續(xù)的經(jīng)濟低迷、金融動蕩等情況，加劇了社會失業(yè)率的上升，給社會穩(wěn)定帶來不利影響，如何盡快的擺脫經(jīng)濟和財政金融困境成為西方國家共同面對的新課題。發(fā)生財經(jīng)危機的西方國家存在 一個共同點，就是國內(nèi)儲蓄水平較低，在經(jīng)濟狀況良好的情況下，依托歐元區(qū)以及社會福利還比較容易籌集資金，一旦經(jīng)濟狀況不佳，金融市場的流動性緊縮，這些國家就難以籌集充足的資金來滿足雙赤字與償還到期債務的需求，從而出現(xiàn)債務危機。

有一些學者從這些國家的政策方面尋找原因，普遍認為當前的財經(jīng)危機 源于20世紀70年代末興起的自由主義，由于經(jīng)濟新自由主義的興起引發(fā)社會經(jīng)濟危機；另一部分學者認為社會勞工關(guān)系的不平等加劇了原有資本主義經(jīng)濟危機，這些學者對資本主義的批判與辯護都是從多個層面展開的，當然，西方國家財經(jīng)危機的發(fā)生不僅僅是源于歷史遺留下來的制度原因，更重要的是西方資本主義制度本身的原因。

二、對西方國家財經(jīng)危機的制度困境分析

（一）國家資本主義泛濫

國家資本主義并不是一個新詞，早在19世紀末的西歐，就有學者已將其提出。資本主義的本性是追逐利潤和擴張，當資本主義生產(chǎn)方式基本矛盾作用下，剩余價值和生產(chǎn)量難以均衡時，就會導致社會不同階層矛盾的激化，從而引發(fā)經(jīng)濟危機的周期性爆發(fā)。很多西方國家已經(jīng)認識到經(jīng)濟危機周期性爆發(fā)的弊端和制度原因，也有國家政府相繼對經(jīng)濟運行和財富分配的直接干預，以50、60年代的凱恩斯主義和福利制度實施為標志，國家壟斷資本主義才獲得廣泛發(fā)展。這種依賴政府解除危機的方式并不能解決經(jīng)濟危機，反而使得國家債務急劇上升，從原有的社會私有企業(yè)破產(chǎn)轉(zhuǎn)變成國家公有破產(chǎn)。

（二）金融資本主義失控

資本主義經(jīng)濟在利益的驅(qū)動下，金融資本的運作越來越獨立化，讓西方國家金融資本主義的特征日益凸顯。為了實現(xiàn)金融資本在全世界范圍的擴張，很多西方國家開始對各種金融資本進行限制，試圖削弱其他各國對資本項目的控制權(quán)力。自1825年資本主義世界爆發(fā)第一次周期性經(jīng)濟危機以來，新自由主義鼓噪和極力推行的私有化、松弛市場管制、弱化金融監(jiān)管的惡果，美國制造業(yè)部門所創(chuàng)造的利潤占國內(nèi)總利潤率從1975年的約50%下降到2005年的不足15%，這也意味著自由資本主義經(jīng)濟徹底破產(chǎn)，導致資本主義社會矛盾日益尖銳。

（三）社會財富的不平等加劇了財經(jīng)危機

資本主義制度的資源配置和分配結(jié)果看似是社會公平的體現(xiàn)，但實則不然。近幾年的經(jīng)濟社會現(xiàn)實也越來越驗證了這個猜想。西方國家發(fā)生財經(jīng)危機以后，社會失業(yè)率明顯增多，且社會失業(yè)率顯示了社會貧困與不平等問題的嚴重性，特別是被視為中產(chǎn)階級社會中堅力量也在明顯衰落，資本主義的經(jīng)濟制度就決定了財富必然向少數(shù)人手里集中，加大了社會財富分配的不平等。用勞動價值論的立場、觀點和方法，就不難發(fā)現(xiàn)其深層次的原因。歐盟國家脫離實體的經(jīng)濟政策衍生出養(yǎng)懶漢的高福利政策，使得國民不愿意勞動乃至不懂得如何勞動。有關(guān)調(diào)查結(jié)果顯示：不管性別、年齡、收入水平或者支持哪個政黨給出20%最富有人群擁有大約60%財富的猜測，明顯不符合財經(jīng)危機后的資本主義社會現(xiàn)狀，這個比例也將會不斷擴大。

（四）周期性財經(jīng)危機加深危機矛盾

西方經(jīng)濟會發(fā)生周期性經(jīng)濟危機是普遍共識，世界經(jīng)濟周期性波動更多地是由世界經(jīng)濟內(nèi)在因素引起的，資本主義基本矛盾的每一次激化，由此導致的周期性經(jīng)濟危機在嚴重打擊和動搖資本主義制度的同時，也必然推動資本主義生產(chǎn)關(guān)系的嬗變與發(fā)展，如何判斷世界經(jīng)濟的某次波動是否周期性是一個關(guān)鍵的問題。金融變動也必然會引起表現(xiàn)其波動規(guī)律的世界經(jīng)濟周期或非周期性的改變，很多西方國家政府干預已難以改變危機矛盾，西方經(jīng)濟出現(xiàn)了繁榮期拉長、衰退期縮短、波動幅度減小的現(xiàn)象。在經(jīng)濟全球化的影響下，很多發(fā)展中國家為西方國家的產(chǎn)品提供了新市場，越來越多的發(fā)展中國家物品進入西方國家，全力防止物價由結(jié)構(gòu)性上漲轉(zhuǎn)變?yōu)槿嫱ㄘ浥蛎?，為西方國家政府對財?jīng)危機后經(jīng)濟調(diào)控提供新空間。

三、結(jié)束語

西方國家的財經(jīng)危機周期性出現(xiàn)，給世界經(jīng)濟全球化帶來較大影響，同時也顯示出全球縱橫聯(lián)系這一世界經(jīng)濟走向，但由于各國經(jīng)濟發(fā)展狀況和社會經(jīng)濟基礎(chǔ)不同，仍然存在著諸多矛盾和制約因素，尤其是對于發(fā)展中國家，要正確認識和看待經(jīng)濟全球化這一現(xiàn)狀，分析西方國家財經(jīng)危機，認識引起西方國家財經(jīng)危機現(xiàn)實原因，不可操之過急地融入經(jīng)濟全球化大洪流中，抓住發(fā)展機遇的同時提高警惕。

參考文獻：

第7篇：金融危機周期規(guī)律范文

關(guān)鍵詞：《資本論》；經(jīng)濟危機；現(xiàn)實意義

中圖分類號：F012 文獻標志碼：A 文章編號：1002-2589（2012）21-0106-02

經(jīng)濟危機是指一個或多個國民經(jīng)濟或者整個世界經(jīng)濟在一個較長的時間段內(nèi)不斷收縮，是資本主義經(jīng)濟在其發(fā)展過程中周期性爆發(fā)的生產(chǎn)相對過剩危機?！顿Y本論》中有這樣的敘述：“一切現(xiàn)實危機的最后原因總是群眾的貧窮和他們的消費受到限制，而與此相對比的是資本主義竭力發(fā)展生產(chǎn)力，好像只有社會絕對的消費能力才是生產(chǎn)發(fā)展的界限?！盵1]而直接導致經(jīng)濟危機爆發(fā)的便是資本的本性，認識和理解經(jīng)濟危機及其理論是我們應對當代金融危機的必然選擇。

一、《資本論》中關(guān)于經(jīng)濟危機理論的闡述和分析

1.《資本論》中關(guān)于經(jīng)濟危機理論的直接誘因分析

首先，馬克思在《資本論》中揭示出了資本的本性是經(jīng)濟危機的直接誘因。那資本的本性是什么？正如我們所知，資本是一種可以帶來剩余價值的價值，是一種能夠生產(chǎn)錢的工具。資本家對于金錢的追求是無限的，也就意味著資本對于利潤的追求是無限的，由此推動生產(chǎn)規(guī)模不斷擴大。但絕大部分的資本是掌握在資本家的手里的，留在勞動者手里的資本會隨著生產(chǎn)規(guī)模的不斷擴大而減少，勞動者的購買力會隨之變?nèi)?，這樣一來商品賣不出去，資本就無法運轉(zhuǎn)，隨之而來企業(yè)就會閑置生產(chǎn)力，這樣便導致了危機的爆發(fā)。

其次，由于生產(chǎn)規(guī)模的不斷擴大而導致的社會生產(chǎn)的增長超過了社會購買力的增長，資本所有者賣不出去產(chǎn)品就不能給員工發(fā)工資，這樣購買力就會更弱，陷入一種惡性循環(huán)。正如馬克思所說的：“生產(chǎn)很快就超過消費。結(jié)果，生產(chǎn)出來的商品賣不出去，所謂商業(yè)危機就到來了?！盵2]這就是我們通常所說的生產(chǎn)相對過剩，即消費者有購買意愿卻沒有購買力，就是說這種生產(chǎn)過剩不是生產(chǎn)的增長已經(jīng)超過了社會實際需要的一種絕對意義的過剩，而是相對于勞動者的無支付能力的一種過剩。

2.《資本論》中關(guān)于經(jīng)濟危機理論的根源說明

經(jīng)濟危機爆發(fā)的根本原因是生產(chǎn)社會化同生產(chǎn)資料資本主義私人占有之間的這對基本矛盾，在資本主義社會，競爭規(guī)律和剩余價值規(guī)律是兩個長期并存的規(guī)律，這兩大規(guī)律作用的結(jié)果便是生產(chǎn)力的盲目提高和生產(chǎn)規(guī)模的不斷擴大。生產(chǎn)社會化的程度會隨著機器大工業(yè)的發(fā)展越來越高。它內(nèi)在地要求各部門、各企業(yè)之間及生產(chǎn)和消費之間保持一定的比例關(guān)系，以使得整個社會再生產(chǎn)能夠順利進行。但資本主義的生產(chǎn)是生產(chǎn)資料的私人占有制，各部門各企業(yè)之間及生產(chǎn)和消費之間不可能建立起有利于經(jīng)濟良性運轉(zhuǎn)所需要的適當?shù)谋壤P(guān)系。因此，生產(chǎn)社會化和生產(chǎn)資料資本主義私人占有之間尖銳的矛盾就產(chǎn)生了。

資本主義基本矛盾主要表現(xiàn)在兩個方面：其一，就是單個企業(yè)生產(chǎn)活動的有組織性同整個生產(chǎn)的無政府狀態(tài)之間的矛盾。資本主義社會單個企業(yè)的生產(chǎn)，在資本家或其人的統(tǒng)一指導下是有組織、有計劃的；而整個社會生產(chǎn)卻基本上陷于無政府狀態(tài)，社會再生產(chǎn)過程中比例的失調(diào)，特別是生產(chǎn)與需要之間的比例的失調(diào)，是資本主義私有制造成的結(jié)果，也是引起經(jīng)濟危機的重要原因之一。其二，就是資本主義生產(chǎn)力的快速增長和勞動群眾有支付能力的需求相對縮小之間的矛盾。所有資本家在高額利潤的驅(qū)使下都拼命發(fā)展生產(chǎn)，加強對工人的剝削，其結(jié)果是使勞動者有支付能力的需求落后于整個社會生產(chǎn)的增長，商品賣不出去從而造成生產(chǎn)的相對過剩，這是引起經(jīng)濟危機的最根本的原因。

3.《資本論》中對經(jīng)濟危機的發(fā)展趨勢的分析

經(jīng)濟危機是資本主義制度的產(chǎn)物，只要制度存在經(jīng)濟危機就不可避免，這就決定了經(jīng)濟危機的周期性爆發(fā)。危機常爆發(fā)于資本主義的繁榮時期，這一時期資本主義各種矛盾極其尖銳。危機首先會在某一環(huán)節(jié)或者部門出現(xiàn)，然后蔓延開來。危機之后是蕭條階段，這一階段矛盾有所緩解，生產(chǎn)不再繼續(xù)下降，失業(yè)問題也有所減少，但社會購買能力還是十分低下，社會經(jīng)濟呈現(xiàn)出一種停滯狀態(tài)。這一階段過后市場情況有所好轉(zhuǎn)，生產(chǎn)開始逐步回升，經(jīng)濟開始復蘇，在復蘇階段，市場開始擴大，經(jīng)濟開始回升，隨著生產(chǎn)的不斷擴大，資本主義的經(jīng)濟發(fā)展也會逐步加快，進入周期高漲階段，這是整個資本主義經(jīng)濟呈現(xiàn)出一片繁榮。但這種繁榮只是短暫的，隨著社會生產(chǎn)的擴大，各種矛盾會再次尖銳，下一周期的危機就會隨時爆發(fā)。在資本主義經(jīng)濟的發(fā)展過程中，經(jīng)濟危機是周期地重演的，危機與危機之間的間隔表現(xiàn)了一定的規(guī)律性。

二、對于《資本論》中經(jīng)濟危機理論現(xiàn)實意義的分析

馬克思的經(jīng)濟危機理論對于當今經(jīng)濟危機具有極強的解釋能力，同時對于當今我們?nèi)绾螒獙?jīng)濟危機也有著現(xiàn)實的意義。

1.當今世界，生產(chǎn)過剩仍然是資本主義經(jīng)濟危機的本質(zhì)。由美國次貸危機引起而后席卷全球的這次經(jīng)濟危機破壞力極其強大，究其本質(zhì)，仍然是生產(chǎn)的相對過剩。較之于1929年的經(jīng)濟危機，只不過是把問題從供給方轉(zhuǎn)給了需求方，從表面上看表現(xiàn)為有效需求過于旺盛，但透過表面現(xiàn)象從本質(zhì)上看則是房地產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)過剩，是由有效需求不足導致的。為了緩解房地產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)的生產(chǎn)過剩，通過“透支”來刺激消費者以實現(xiàn)擴大需求的目的，使一些不具備還款能力或者信用低的人通過透支來滿足自身的過度需求。這樣一來，隨著生產(chǎn)能力的擴張，消費也進一步膨脹，從而出現(xiàn)了不負責任的廉價信用所導致的房地產(chǎn)過度膨脹的惡性循環(huán)。這也正是馬克思經(jīng)濟危及理論對于時下這場經(jīng)濟危機的解釋。

2.經(jīng)濟危機嚴重地破壞了社會生產(chǎn)力，每次危機都使生產(chǎn)倒退幾年甚至幾十年，給資本主義世界帶來災難，危機使社會財富遭到巨大破壞。只要資本主義制度存在，資本主義的基本矛盾就依然存在，而經(jīng)濟危機的爆發(fā)也是隨之而存在的。美國盛行借貸消費，這種消費實質(zhì)上是社會大眾的“相對貧困”與“絕對貧困”而導致的社會購買力的日趨萎縮，而資本為了獲取更多利潤，就會生產(chǎn)出遠遠超過大眾購買能力的消費品，為了將這些“剩余產(chǎn)品”轉(zhuǎn)化成利潤，他們又會再生產(chǎn)出許多金融衍生品，以銷售給那些購買力日漸萎縮的民眾。這恰恰是《資本論》所強調(diào)的生產(chǎn)的無限擴大與大眾購買力萎縮這一資本主義基本矛盾的體現(xiàn)?？梢赃@么講，只要這種“透支消費”不停止，經(jīng)濟危機就隨時可能會爆發(fā)。

3.當今的經(jīng)濟危機仍然會周期性的爆發(fā)，雖然政府會采取一些干預措施，包括對經(jīng)濟危機的某些調(diào)解和福利政策等使得危機爆發(fā)的具體情況有所變動，危機爆發(fā)的周期性各個階段也不像以前那么明顯，但危機仍然是周期性爆發(fā)的。

關(guān)于經(jīng)濟危機的周期性需要研究周期性的原因和周期長短的原因。危機周期性的原因，要從資本主義基本矛盾的運動變化中去尋找。這一矛盾以波浪式的狀態(tài)貫穿于資本主義社會發(fā)展的始終。這一矛盾激化到一定程度后產(chǎn)生了經(jīng)濟危機，然后再通過對生產(chǎn)力的破壞強制地緩解了這一矛盾。一次危機過后，隨著經(jīng)濟的復蘇和發(fā)展，其基本矛盾又會逐步被激化起來，另一次危機便不可避免。至于周期長短的原因，二戰(zhàn)前在國家壟斷資本主義還沒有占統(tǒng)治地位時主要是由固定資本的更新周期決定的，因為它的更新是周期的物質(zhì)基礎(chǔ),這樣必然會引起對機器設(shè)備等生產(chǎn)資料需求量的大增，生產(chǎn)資料生產(chǎn)就會得到恢復和發(fā)展。由此一來就會增加就業(yè)以提高勞動者的購買能力和擴大消費市場，從而促進消費資料生產(chǎn)的恢復和發(fā)展。因此，資本主義經(jīng)濟走出危機需要的物質(zhì)條件就由固定資本的更新為其做好了。同時，下一次經(jīng)濟危機的物質(zhì)基礎(chǔ)也會因為它引起新的一輪的生產(chǎn)過剩的貯備待續(xù)。固定資本更新的周期是決定資本主義經(jīng)濟周期性的一個重要因素，它為經(jīng)濟危機的間隔時間創(chuàng)造了物質(zhì)基礎(chǔ)。

通過上述分析，對于如何消除危機我們就有了一些建設(shè)性的主張，就像馬克思所說的：我們要破除生產(chǎn)資料的私人占有制度而實行生產(chǎn)資料的全民所有制，按照社會需求有計劃地調(diào)節(jié)社會各生產(chǎn)部門，統(tǒng)一地組織與管理全社會的生產(chǎn)，校正社會財富與收入分配的不平等問題，對產(chǎn)品實行按勞分配。只有這樣，生產(chǎn)關(guān)系才能適應社會化大生產(chǎn)的要求，保證社會化大生產(chǎn)按比例協(xié)調(diào)發(fā)展，以便從根本上消除生產(chǎn)過剩的根源。

參考文獻:

[1]馬克思.資本論：第3卷[M].北京：人民出版社，1975.

第8篇：金融危機周期規(guī)律范文

關(guān)鍵詞：金融危機；大學生就業(yè)；政策體系

一、金融危機對大學生失業(yè)的影響

大學生失業(yè)有被動型失業(yè)和等待型失業(yè)兩種。前者源于勞動力市場上大學生的“供過于求”；后者源于大學生的工作期望值過高。金融危機對這兩類失業(yè)的作用方向是不同的。

(一)金融危機會加劇大學生的被動型失業(yè)

1．金融危機會減少大學生的需求量

勞動需求是一種引致需求，金融危機會通過產(chǎn)出下降來壓縮對包括大學生在內(nèi)的各類勞動力的需求。2008年第三季度，中國經(jīng)濟增長率已回落至9％，出現(xiàn)了4年來的首次個位數(shù)增長率，2009年第一季度更是跌落至6.1％。經(jīng)濟加速下滑給就業(yè)帶來了很大挑戰(zhàn)，中國人民大學“宏觀經(jīng)濟分析及預測”項目組認為，2009年中國調(diào)整后的失業(yè)率可能會攀升至9.3％的歷史高點。形勢的變化會對各類勞動力產(chǎn)生影響，但對大學生的影響更嚴重，因為大學生就業(yè)屬于新增就業(yè)范疇，而周期性失業(yè)所沖擊的主要對象就是新增就業(yè)。當經(jīng)濟不景氣時，企業(yè)出于對各類人力資源成本與收益的比較分析，首先考慮減少新雇員的招聘量，然后再考慮解雇現(xiàn)有雇員。因此新增勞動力是周期性失業(yè)的第一波沖擊對象。自2008年下半年以來，很多企業(yè)都凍結(jié)了招聘計劃，就大致說明了這一點。

2．金融危機會加劇大學生的供給壓力

這主要源自金融危機對大學生的非就業(yè)通道的擠壓。在往年，大學生畢業(yè)后有相當部分會選擇出國或考研，尤其是選擇出國發(fā)展的人數(shù)連年增加，這在一定程度上緩解了大學生供給壓力。然而，在本輪危機中歐美國家也傷痕累累。大凡經(jīng)濟不景氣時，歐美大學生也會回爐充電，讀研比例大升，這對申請留學的中國大學生構(gòu)成激烈競爭。另外，由于經(jīng)費減少，歐美大學對留學生的資助力度會減少，這又會遏制中國大學生申請留學的動力。所以在未來一段時間，大學生出國可能會遭遇寒流，更多的會選擇在國內(nèi)發(fā)展。他們要么加入讀研大軍，要么加入求職大軍；考慮到研究生招生名額的限制，讀研人數(shù)的增加有限。從出國通道上退出來的畢業(yè)生很多會涌入求職通道，從而加劇供給壓力。

(二)金融危機會減少大學生的等待型失業(yè)

1．金融危機使大學生的工資預期下調(diào)

斯蒂格勒在他的開創(chuàng)性論文中曾指出，職業(yè)搜尋在相當程度上取決于求職者的工資預期，不切實際的工資預期，通常會導致漫長的搜尋過程和等待性失業(yè)。世界各國都存在這類問題。比如，美國大學生的工資預期通常比實際高10％。中國似乎更嚴重，據(jù)稱，在2002年之前大學生工資預期比實際工資至少高30％，這通常被概括為大學生就業(yè)難的罪魁禍首。一直以來，人們?yōu)槿绾谓档痛髮W生工資預期而絞盡腦汁。殊不知，工資預期來自于市場，勞動市場的內(nèi)生變化是驅(qū)使工資預期做出更現(xiàn)實調(diào)整的一劑自然藥方。在就業(yè)形勢嚴峻的情況下，大學生會自動矯正工資預期。最近一項調(diào)查數(shù)據(jù)表明，近來隨著就業(yè)形勢的低迷，大學生對首份工作的工資預期不斷降低，最低已逼近1500元，就說明了這一點。

2．工資預期下調(diào)有利于減緩等待型失業(yè)

發(fā)展經(jīng)濟學中的哈里斯一托塔羅模型曾指出，當就業(yè)形勢轉(zhuǎn)壞時，對工作前景預期的下降，會使農(nóng)民更加務實，并放棄尋找高收入工作的幻想，更安心于務農(nóng)工作，結(jié)果城鄉(xiāng)失業(yè)率反而會下降。這個看似奇怪的命題，為人們理解當前形勢下的大學生就業(yè)問題提供了一種新視角。如果說過去大學生工資預期過高是導致就業(yè)難的主要癥結(jié)，那么，今天工資預期的下調(diào)恰恰會成為消緩這一問題的劑。最近有媒體報道，面對就業(yè)市場的低迷，一些大學生已經(jīng)主動調(diào)整心態(tài)，放低姿態(tài)去應聘一些過去根本不屑一顧的工作，比如，服務員、洗腳工。大量的過去處于沉淀狀態(tài)的就業(yè)崗位會被激活，有助于減少大學生的等待型失業(yè)。

總的來看，金融危機既會加劇大學生的被動型失業(yè)，也會減緩等待型失業(yè)，它對大學生失業(yè)的最終影響，取決于兩種失業(yè)的比重。一直以來，有人堅稱大學生就業(yè)難是個偽命題，因為大學生不是就業(yè)弱勢群體，只要想，他們總能就業(yè)。其潛臺詞是，在大學生的失業(yè)中，等待型失業(yè)占多數(shù)，而被動型失業(yè)占少數(shù)。按這種邏輯，金融危機反而會減少大學生失業(yè)的程度，緩解大學生就業(yè)難的問題。我們認為，局勢可能不會這么樂觀，金融危機對大學生就業(yè)的沖擊是確實存在的，盡管等待型失業(yè)會減少，但不一定能彌補被動型失業(yè)的增加，因此，大學生失業(yè)很可能會進一步加劇，只不過加劇的程度沒有人們想象的那么嚴重。

二、金融危機使大學生就業(yè)的結(jié)構(gòu)性矛盾更加突出

(一)金融危機會加劇大學生就業(yè)中專業(yè)錯位的矛盾

根據(jù)馬丁·特羅的高等教育發(fā)展理論，高等教育是應產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要而生的，在專業(yè)設(shè)置上必須與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演進規(guī)律相對應。在中國，高校的專業(yè)設(shè)置則違背了這一規(guī)律。比如，幾乎所有高校都設(shè)有金融、貿(mào)易、經(jīng)濟、管理、法律等熱門專業(yè)，僅法律專業(yè)就有在校生近40萬名。中國目前還處于工業(yè)化中期階段，以制造業(yè)和重化工業(yè)為代表的第二產(chǎn)業(yè)構(gòu)成了國民經(jīng)濟的主導產(chǎn)業(yè)，這種產(chǎn)業(yè)格局要求高校輸出大量的生產(chǎn)領(lǐng)域的技術(shù)型人才，而高校提供得更多的是服務領(lǐng)域的管理型人才。這種錯位造成了大學生就業(yè)中“有人沒事干、有事沒人干”的結(jié)構(gòu)性矛盾。這一矛盾在金融危機中將會進一步加劇。眾所周知，金融危機對金融、房地產(chǎn)、貿(mào)易等產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)擊程度要遠遠大于其他產(chǎn)業(yè)，社會對這些專業(yè)的畢業(yè)生需求量也會急速下滑。另一方面，企業(yè)出于節(jié)約成本的考慮，也會率先精簡管理類崗位?？傊?，金融危機沖擊的主要是當前高校專業(yè)設(shè)置中的長線專業(yè)。面對就業(yè)形勢的惡化，很多長線專業(yè)的畢業(yè)生很可能要面臨改行的無奈選擇。

(二)金融危機會加劇大學生就業(yè)中素質(zhì)錯位的矛盾

目前中國高校人才培養(yǎng)模式仍主要沿襲計劃經(jīng)濟體制下的傳統(tǒng)模式，只強調(diào)理論教學，忽視實踐技能的培養(yǎng)。輸出的大學生很難直接滿足用人單位的要求，因此在勞動力市場上難以實現(xiàn)“驚險的一跳”。素質(zhì)結(jié)構(gòu)失衡可以通過崗前培訓等方式來加以矯正，但在金融危機的背景下，這一途徑可能被堵塞。因為企業(yè)迫于節(jié)省成本的考慮，會大幅度減少員工培訓的投入。相應地，在人力資源的招募程序中，也會增加對應聘者經(jīng)驗和技能的要求。這樣，求職競爭力更多地取決于求職者已有經(jīng)驗和技能狀況。這對于經(jīng)驗欠缺、技能匱乏的應屆畢業(yè)生來說是非常不利的。2008年以來，很多企業(yè)減少校園招聘計劃，除用人需求減少外，另一重要原因就是用社會招聘來代替校園招聘，以減少應屆生的雇傭比例。

(三)金融危機會加劇大學生就業(yè)中二元分割的矛盾

大學生就業(yè)主要有兩類去向：一是以政府機關(guān)和國有企業(yè)為代表的體制內(nèi)部門；另一個則是以民營企業(yè)為代表的體制外部門。近年來，政府不斷提高公務員工資，國有企業(yè)也憑借行政型壟斷和政策傾斜，大幅提高職工待遇。與此相反，民營企業(yè)的境況一年不如一年，就業(yè)上的劣勢越來越明顯。大學生就業(yè)市場已經(jīng)出現(xiàn)了德爾林格等人所描述的二元分割的情形：體制內(nèi)部門成為大學生夢寐以求的首要部門；體制外部門則淪為雞肋般的次級部門。根據(jù)明瑟·格萊姆里奇-韋爾奇模型，基于市場力量的二元分割不會帶來嚴重后果，因為勞動者可以在部門間自由流動。當就業(yè)形勢差時，求職者可先委身于次級部門，等就業(yè)形勢好轉(zhuǎn)時再轉(zhuǎn)入首要部門。但在中國現(xiàn)有的用人制度下，畢業(yè)生如果畢業(yè)后不能立即進入體制內(nèi)部門，今后再進入這些部門的可能性就會很小。因此畢業(yè)生對第一份工作都很看重，為找到一份體制內(nèi)工作，往往錯失體制外部門的就業(yè)機會。現(xiàn)在在金融危機的沖擊下，民營企業(yè)已普遍感到壓力，裁員、降薪行動已經(jīng)拉開序幕。而體制內(nèi)部門并沒有受到多大的沖擊?？梢灶A見，二元分割所造成的差距很可能會被進一步強化，這將進一步扭曲大學生的求職行為，并使體制外部門的自愿性失業(yè)增加。

(四)金融危機會加劇大學生內(nèi)部的就業(yè)差異和不公平

社會資本對中國大學生就業(yè)的重要性是有目共睹的。研究表明，父母的職業(yè)威望、社會層次和經(jīng)濟收入，對畢業(yè)生就業(yè)去向及薪酬會產(chǎn)生重要影響。比如，政府官員和高收入階層子女的就業(yè)狀況就要明顯好于社會底層家庭的子女。如果把人力資本視作一種后致性因素的話，那么，社會資本則代表了先決性因素，是一種不公平的資源配置機制。自從1974年布迪厄提出社會資本理論以來，許多走后門、托關(guān)系的尋租行為都被披上了一層“資本”的外衣，粉飾了其背后不公平的實質(zhì)。在大學生就業(yè)領(lǐng)域，所謂的社會資本所帶來的，只能是不公平的加劇及其在代際間的傳遞。金融危機造成了就業(yè)資源尤其是高質(zhì)量就業(yè)資源的匱乏，面對洶涌如潮的畢業(yè)生，千軍萬馬過獨木橋的場景又會上演，對公務員等炙手可熱的就業(yè)資源的競爭將達到白熱化程度。從經(jīng)濟學的角度講，資源稀缺是催生尋租行為的溫床，所以競爭的公平性會遭遇強力瓶頸。強勢階層在這場競爭中，可以繼續(xù)憑借社會資本的優(yōu)勢來分割優(yōu)質(zhì)就業(yè)資源，但對于來自社會底層的畢業(yè)生來說，沒有社會資本的強力支撐，就只能接受市場風潮的蕩滌，他們將成為大學生就業(yè)難的真正難點。

三、金融危機背景下大學生就業(yè)治理的政策建議

(一)大學生就業(yè)治理的戰(zhàn)略性調(diào)控政策

1．加強并優(yōu)化宏觀調(diào)控，將保增長與保大學生就業(yè)結(jié)合起來

要從根本上緩解金融危機對大學生就業(yè)的沖擊，就必須通過調(diào)控政策來遏制經(jīng)濟下滑的勢頭，通過保增長來保就業(yè)。目前政府出臺了4萬億的投資計劃，對保增長具有重要作用，但在投資方式上，似乎仍在延續(xù)1998年的財政投資模式，投資重點仍是以鐵路、機場為代表的基礎(chǔ)設(shè)施甚至標志性工程，這些項目的就業(yè)彈性小，也不能為大學生就業(yè)提供太多崗位。目前，調(diào)控政策的另一個問題是與民營企業(yè)的減壓相脫節(jié)，民營企業(yè)舉步維艱。民營企業(yè)是大學生就業(yè)的重要場所，2007年吸納了34.2％的大學生就業(yè)。民營企業(yè)困境必然加劇大學生就業(yè)難度。當前宏觀調(diào)控除了要保增長外，更重要地是要發(fā)揮對民營經(jīng)濟的扶持作用。

2．反思高等教育擴張模式，調(diào)整大學生培養(yǎng)機制

按馬丁·特羅的總結(jié)，由于社會經(jīng)濟發(fā)展是一個漸進過程，高等教育擴張也應漸進推進。只有遵循這一規(guī)律，高等教育擴張才能獲得社會經(jīng)濟支撐，才不會生產(chǎn)出過剩的“產(chǎn)品”?？v覽世界發(fā)達國家，高等教育擴張都不是一蹴而就的，比如從精英化向大眾化階段的邁進一般都要經(jīng)過幾十年，而我國只用了四年。這種忽視客觀規(guī)律的擴張模式必然會招致懲罰。今天中國高等教育毛入學率尚不足25％，大學生就出現(xiàn)了就業(yè)難的問題，就說明了這一點。在漸進的擴張模式下，大學生培養(yǎng)模式也要進行調(diào)整，目前高校在大學生培養(yǎng)環(huán)節(jié)上沿襲傳統(tǒng)的計劃模式，而在就業(yè)環(huán)節(jié)上又按市場經(jīng)濟模式運作。這種體制上的錯位，是造成大學生就業(yè)中結(jié)構(gòu)性矛盾的根本原因。要解決這些問題，就必須加快培養(yǎng)模式改革，引入更多的市場機制。以專業(yè)設(shè)置為例，可以借鑒歐美經(jīng)驗，結(jié)合企業(yè)界意見來進行。

3．打破二元分割，減少行政力量對勞動力市場的干預

勞動力市場的二元分割會產(chǎn)生非均衡力量，扭曲大學生對體制外部門、農(nóng)村以及中西部地區(qū)就業(yè)機會的評價，降低就業(yè)供給的有效性。中國是個發(fā)展中大國，地域遼闊、結(jié)構(gòu)繁雜。要解決大學生就業(yè)難的問題，就必須多渠道疏散壓力，將大學生的注意力從體制內(nèi)部門、中心城市以及東部地區(qū)，引向體制外部門、農(nóng)村基層和中西部地區(qū)。而要矯正他們的擇業(yè)行為，就必須打破二元分割，縮小部門間的收益差距。要打破二元分割的制約，就必須減少政府對勞動力市場的過度干預，減少對體制內(nèi)部門的保護以及對體制外部門的壓制。減少政府干預的另一個議題就是要加快戶籍制度改革，減少戶籍對大學生就業(yè)流動的束縛。畢竟，在經(jīng)濟低迷的情況下，加強勞動力的流動性也是緩解就業(yè)難題一劑藥方。

(二)大學生就業(yè)的臨時性促進政策

1．調(diào)整勞動管制政策，降低大學生雇傭成本

近年來，我國政府逐步加強了對勞動市場的管制，特別是新《最低工資規(guī)定》和《勞動合同法》的出臺，對包括大學生在內(nèi)的各類勞動力成本產(chǎn)生了明顯壓力。雇傭成本高企不僅危及企業(yè)生存，也直接威脅到大學生的就業(yè)機會。最近，人力資源與社會保障部下文，要求各地暫停提高最低工資標準，這是有利于遏制雇傭成本過快上漲的，但實踐中，還要針對大學生就業(yè)出臺一些專門的政策。比如，可以參照美國經(jīng)驗，對處于見習期的大學生實行豁免條款，允許企業(yè)對其支付低于最低工資標準的薪酬。

2．實行靈活的畢業(yè)管理制度，平衡大學生供給壓力

就業(yè)的實現(xiàn)，取決于供求雙方的匹配，而我國現(xiàn)行的大學生畢業(yè)管理制度是不利于這種匹配的，它很容易造成供求雙方在時間上的錯位。按現(xiàn)有制度的規(guī)定，絕大多數(shù)的畢業(yè)生都要在7月份統(tǒng)一畢業(yè)，因此，畢業(yè)生是在一個集中的時間段拋向社會的，供給呈現(xiàn)出明顯的周期性。但企業(yè)的勞動需求不一定呈周期性變化，即便有周期性，也不一定與大學生的供給周期相吻合，因此結(jié)構(gòu)性失業(yè)在所難免，對此，可以借鑒美國的經(jīng)驗，實施靈活的基于學分的畢業(yè)管理制度，也就是說，只要修夠?qū)W分，大學生可以隨時畢業(yè)，這樣供給壓力可以得到稀釋。

3．增加公共崗位的供給，并擴大非就業(yè)通道

以公務員招考為例，目前一半左右都要求報考者要有兩年以上的工作經(jīng)驗，這實際上把大學生排除在外。政府應根據(jù)形勢變化，適當放寬限制，增加大學生的報考機會。當前增加公共崗位供給還應注重挖掘農(nóng)村和中西部地區(qū)的潛力。近年來“大學生志愿服務西部計劃”和“大學生村官計劃”所提供的工作崗位逐年增加，但相對于近600萬的畢業(yè)生基數(shù)，還有很大空間。為提高這些崗位的吸引力，政府應動用財力，加大對這些崗位的補貼力度。美國政府為了增加特殊教育崗位對畢業(yè)生的吸引力，以豁免貸款的方式來增加實際的崗位補貼，就可以為我國政府提供一定的借鑒。除增加就業(yè)崗位的供給外，還可以考慮擴大非就業(yè)崗位的供給，以分散就業(yè)通道的壓力，比如，加大研究生的擴招力度。4．加強就業(yè)指導和就業(yè)援助，做好畢業(yè)生培訓

有效的就業(yè)指導能夠提高大學生的就業(yè)能力，并減少大學生的結(jié)構(gòu)性失業(yè)。根據(jù)國外經(jīng)驗，有效的就業(yè)指導應當是全程式的。它可以從兩個維度來理解：從縱向的維度，它要求從大學生入學開始，就啟動就業(yè)指導程序，并隨著學業(yè)推進，有步驟地實施就業(yè)規(guī)劃和輔導。從橫向的維度，它要求提供全面的就業(yè)服務內(nèi)容，比如，就業(yè)形勢分析、職業(yè)分析、應聘技能培訓、提供就業(yè)信息和見習機會等。除就業(yè)指導外，對于就業(yè)困難的大學生，政府還應提供必要的就業(yè)援助。在日本，對那些一年內(nèi)仍找不到工作的畢業(yè)生，政府會提供就業(yè)補貼等一攬子援助方案。就業(yè)援助的另一個重要方面是做好大學生培訓，在金融危機中，很多長線專業(yè)的學生將面臨改行的選擇。對這些學生來說，做好培訓是至關(guān)重要的。

(三)大學生就業(yè)治理的保護性政策

1．保護大學生的就業(yè)機會平等權(quán)利，杜絕就業(yè)不公平

為防止金融危機背景下大學生就業(yè)不公平性的擴大，就必須采取各種措施，防止權(quán)貴家庭大學生對稀缺就業(yè)資源的掠奪，為弱勢大學生群體提供庇護機制。保護大學生平等就業(yè)權(quán)利，需要在各個環(huán)節(jié)做好相應的工作，比如，在用人信息的環(huán)節(jié)，可以通過互聯(lián)網(wǎng)或電子公告牌的方式及時向?qū)W生公布，防止信息截留。在招聘環(huán)節(jié)，則需要規(guī)范招聘程序，防止人為因素的干擾。

2．加強對大學生勞動權(quán)益的保護，避免就業(yè)質(zhì)量惡化

近年來大學生就業(yè)壓力使勞動力市場上供求雙方的位置發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)變，雇主逐漸居于強勢地位，而大學生趨于弱勢地位。在這種格局下，容易滋生侵害大學生勞動權(quán)益的行為，比如，聘用中的欺詐行為、惡意解雇行為就時有發(fā)生。在金融危機背景下，為顧全大學生就業(yè)的大局，可以適當調(diào)整勞動管制政策，但這并不意味著可以縱容雇主的侵權(quán)行為。相反，從維系和諧的勞資關(guān)系、提高就業(yè)效率和就業(yè)質(zhì)量的角度講，仍應加強對大學生勞動權(quán)益的保護。

第9篇：金融危機周期規(guī)律范文

關(guān)鍵詞:金融危機;國際經(jīng)濟;國際貨幣體系;國際游資

金融危機是由外部因素還是由內(nèi)部因素造成的,歷來學術(shù)界有兩種比較對立的觀點:陰謀論和規(guī)律論。陰謀論認為金融危機是經(jīng)濟體遭受有預謀和有計劃攻擊造成的,是外因造成的,特別是在東南亞金融危機以后,這種觀點較為流行。規(guī)律論認為金融危機是經(jīng)濟體的自身規(guī)律,是內(nèi)因造成的。三代金融危機理論①基本上是承認規(guī)律論。隨著金融監(jiān)管技術(shù)提高,一個國家因監(jiān)管或管制出現(xiàn)問題而導致金融危機的可能性變小;而隨著經(jīng)濟全球化趨勢增強,現(xiàn)代的金融危機基本上表現(xiàn)為在國際經(jīng)濟失衡的條件下,國際資本在利益驅(qū)動下利用扭曲的國家貨幣體系導致區(qū)域性金融危機爆發(fā),因而從本質(zhì)上說,金融危機的性質(zhì)和成因都發(fā)生了變化。本文在已有研究的基礎(chǔ)上,從國際經(jīng)濟的視角具體解析金融危機的形成原因。

一、國際經(jīng)濟失衡

黃曉龍(2007)[1]認為國際收支失衡導致國際貨幣體系失衡,虛擬經(jīng)濟導致流動性過剩,進而導致全球經(jīng)濟失衡和金融危機。黃曉龍是國內(nèi)較完備地從外部因素來研究金融危機的,然而從根本上說全球經(jīng)濟失衡的根源應該是實體經(jīng)濟的失衡,國際收支失衡只是實體經(jīng)濟失衡的表象,實體經(jīng)濟失衡導致貨幣資本的國際流動,國際資本流動導致虛擬經(jīng)濟膨脹和蕭條,由此形成流動性短缺,最終能夠?qū)е陆鹑谖C。因而全球?qū)嶓w經(jīng)濟的失衡是導致金融危機的必要條件,而虛擬經(jīng)濟導致的流動性短缺是金融危機的充分條件。

縱觀金融危機史,金融危機總是與區(qū)域或全球經(jīng)濟失衡相伴而生的。1929年爆發(fā)金融危機之前,國際經(jīng)濟結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大變化,英國的世界霸主地位逐漸向美國和歐洲傾斜,特別是美國經(jīng)濟快速增長呈現(xiàn)出取代英國霸主地位的趨勢,這次國際經(jīng)濟失衡為此后的金融危機埋下了禍根。20世紀末期,區(qū)域經(jīng)濟一體化趨勢要快于經(jīng)濟全球化趨勢,拉美國家與美國之間的經(jīng)濟關(guān)聯(lián)度使得拉美國家對美國經(jīng)濟的“蝴蝶效應”要比其他國家更為強烈。20世紀末的20年里,當拉美地區(qū)的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡時,往往以拉美國家的金融危機表現(xiàn)出來。歐、美、日經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡同樣是導致歐、美、日等國金融危機爆發(fā)的根源。當區(qū)域的或全球的穩(wěn)定經(jīng)濟結(jié)構(gòu)被打破時,新的經(jīng)濟平衡往往以金融危機為推動力。1992年歐洲金融危機,源于德國統(tǒng)一后德國經(jīng)濟快速發(fā)展,打破了德國與美國以及德國與歐洲其他國家間的經(jīng)濟平衡。1990年的日本也是因為美日之間的經(jīng)濟平衡被打破后,在金融危機的作用下,才實現(xiàn)新的經(jīng)濟均衡。

區(qū)域或全球經(jīng)濟失衡將導致國際資本在一定范圍內(nèi)的重新配置。在區(qū)域經(jīng)濟一體化和經(jīng)濟全球化的背景下,一個國家宏觀政策的影響力可能是區(qū)域的或全球性的。從短期來看,在某個時點國際經(jīng)濟是相對平衡的,全球資本總量和需求總量是一定的,而當一國經(jīng)濟發(fā)生變化,會引起國際資本和國際需求在不同國家發(fā)生相應的變化,如果是小國經(jīng)濟,它的影響只是區(qū)域性的,如果是大國則它的影響是全球的。當一個大國經(jīng)濟趨強,則會吸引國際資本向該國流入,產(chǎn)生的結(jié)果是另外一些國家的資本流出,當資本流出到一定程度時,會發(fā)生流動性短缺,金融危機就從可能性向必然性轉(zhuǎn)變。這種轉(zhuǎn)變的信號是大國高利率政策,或大國強勢貨幣政策。而對小國經(jīng)濟而言,經(jīng)濟趨強后,則會吸引國際資本的流入,當國際資本流入數(shù)量較多時,該國的實體經(jīng)濟吸收國際資本飽和后,國際資本會與該國的虛擬經(jīng)濟融合,推動經(jīng)濟的泡沫化,當虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟嚴重背離時,國際資本很快撤退,導致小國由流動性過剩轉(zhuǎn)入流動性緊縮,結(jié)果導致金融危機爆發(fā)。

從國際經(jīng)濟失衡導致金融危機的形成路徑可以看出,國際經(jīng)濟失衡通過國際收支表現(xiàn)出來,國際收支失衡的調(diào)整又通過國際貨幣體系來進行,如果具備了完善和有效的國際貨幣體系,那么完全可以避免國際經(jīng)濟強制性和破壞性調(diào)整,也就是說可以避免金融危機的發(fā)生,然而現(xiàn)實的國際貨幣體系是受到大國操縱的,因而國際經(jīng)濟失衡會被進一步扭曲和放大。

二、國際貨幣體系扭曲

徐明祺是國內(nèi)學術(shù)界較早把發(fā)展中國家金融危機的原因歸結(jié)為國際貨幣體系內(nèi)在缺陷的學者。徐明祺(1999)[2]認為,一方面是秩序弱化在改革和維持現(xiàn)狀間徘徊的國際貨幣體系;另一方面是發(fā)展中國家在國際貿(mào)易、投資和債務方面的弱勢地位;處于雙重制約下的發(fā)展中國家不得不一次次吞下金融危機的苦果,因而現(xiàn)存國際貨幣體系的內(nèi)在缺陷難逃其咎。也就是說國際貨幣體系在調(diào)解國際收支不平衡時遵循了布雷頓森林體系的基本原則和理念,而各國在制定貨幣政策協(xié)調(diào)國際經(jīng)濟失衡時卻失去了原有的秩序和紀律性,因而現(xiàn)在的國際經(jīng)濟的失衡被現(xiàn)在的國際貨幣體系放大了,加劇了。

布雷頓森林體系瓦解后,現(xiàn)有的國際貨幣體系是一個松散的國際貨幣體系,盡管歐元和日元在國際貨幣體系中作用逐漸增強,但是,儲備貨幣的多元化并不能有效解決“特里芬難題”,只是將矛盾分散化,也就是說儲備貨幣既是國家貨幣也是國際貨幣的身份不變。充當儲備貨幣的國家依據(jù)國內(nèi)宏觀經(jīng)濟狀況制定宏觀經(jīng)濟政策,勢必會與世界經(jīng)濟或區(qū)域經(jīng)濟要求相矛盾,因而會導致外匯市場不穩(wěn)定和金融市場的動蕩。實行與某種儲備貨幣掛鉤或盯住某種貨幣的國家,既要受該儲備貨幣國家貨幣政策的影響,同時還要受多個國家之間貨幣政策交叉的影響。儲備貨幣之間匯率和利率的變動對發(fā)展中國家的影響大為增強,使得外匯市場更加不穩(wěn)和動蕩,這種影響可以分為區(qū)域性的和全球性的。鑒于美元的特殊地位,美國經(jīng)濟政策變動影響既可能是區(qū)域的,也可能是全球的。

以美元為例,美元的價值調(diào)整是通過美元利率的調(diào)整實現(xiàn)的。美聯(lián)儲在制定美元利率時,不可能顧及盯住美元或以美元作為儲備的國家(地區(qū))宏觀經(jīng)濟狀況,因而當美元利率調(diào)整時,往往會對其他經(jīng)濟體,特別是和美國經(jīng)濟聯(lián)系比較密切或者貨幣與美元掛鉤的國家和地區(qū)造成沖擊[3]。首先,以美元為支柱的不完善國際貨幣體系,不論采取浮動匯率政策還是固定匯率政策,美國的經(jīng)濟影響著所有與其經(jīng)濟密切相關(guān)的國家及這些國家的貨幣價值變化。如果浮動匯率政策能夠遵守貨幣體系下的貨幣政策制訂的紀律約束,那么世界金融市場上就不會出現(xiàn)不穩(wěn)定的投機性攻擊,也不會出現(xiàn)由此造成的貨幣市場動蕩乃至金融危機。由于制定貨幣政策的自主性和經(jīng)濟全球化相關(guān)性存在矛盾,因而目前的貨幣體系不能夠保證美元在浮動匯率的前提下的紀律性,因而一個國家的宏觀政策將會導致經(jīng)濟相關(guān)國家的貨幣市場動蕩,在投機資本催化下爆發(fā)金融危機。就目前現(xiàn)狀來看,雖然布雷頓森林體系已經(jīng)崩潰,但是相對于新興市場國家和發(fā)展中國家,美元不論是升值還是貶值,依然會造成這些國家經(jīng)濟的強烈波動。美國經(jīng)濟繁榮時,美元升值會導致資本的流出;當美國經(jīng)濟蕭條時,美元貶值會導致這些國家的通貨膨脹。

從上面的分析可以看出,現(xiàn)在的國際貨幣體系保留了原來國際貨幣體系的理念和原則,但卻失去了原來的秩序和紀律,強勢經(jīng)濟體可以利用這樣的體系轉(zhuǎn)嫁金融危機和獲取更多利潤,而不需要承擔過多的責任。

三、國際游資的攻擊

國際經(jīng)濟失衡是金融危機的前提條件,不完善的國際貨幣體系會加劇國際經(jīng)濟失衡,然而金融危機的始作俑者是國際游資。布雷頓森林體系崩潰后,金融危機離不開國際游資的攻擊。1992年歐洲金融危機,索羅斯通過保證金方式獲取1:20的借貸,在短短的一個月時間內(nèi),通過賣空相當于70億美元的英鎊,買進相當于60億美元的馬克,迫使英鎊大幅貶值,在償還借貸后凈賺15億美元[4]。在1994年墨西哥發(fā)生金融危機前,國際游資持續(xù)大量地進入墨西哥證券市場,在墨西哥所吸收的外資中,證券投資占70%～80%,但在墨西哥總統(tǒng)候選人遭暗殺事件后的40多天內(nèi),外資撤走100億美元,直接導致墨西哥金融危機爆發(fā)[5]。1997年的東南亞金融危機也是國際游資首先攻擊泰銖,低買高賣,并巧妙運用金融衍生工具獲取高額回報。

根據(jù)IMF對國際游資的統(tǒng)計,20世紀80年代初的國際短期資本為3萬億美元,到1997年底增加到7.2萬億美元,相當于當年全球國民生產(chǎn)總值的20%。2006年末,僅全球?qū)_基金管理的資產(chǎn)總額就達1.43萬億美元,比1996年末增長約6倍。對沖基金的投資策略也不斷豐富,從最初的“賣空+杠桿”策略(市場中性基金),發(fā)展成為單策略型(包括套利型、方向型、事件驅(qū)動型等)、多策略型(包括新興市場型、并購型等)、基金的基金等多種投資策略。其風險特征也呈現(xiàn)多樣化趨勢,既有高風險、高收益的宏觀對沖基金,也有低風險但收益相對穩(wěn)定的市場中性基金。20世紀90年代以來的國際資本流動的最顯著特征是國際間的過剩資本流動造成了國家、地區(qū)乃至全球經(jīng)濟發(fā)展的不穩(wěn)定性,巨額的國際貨幣資本必然要在世界各個國家和地區(qū)獵取利潤。

國際游資為什么能夠摧毀一個國家的金融體系?眾所周知,國際游資規(guī)模較大,它完全有能力影響和縮短被攻擊國家的金融周期。金融周期是指一個國家金融市場由繁榮到蕭條的自然過程。當國際游資進入被攻擊國家,它會影響一個國家的利率和匯率變化,從而加快金融市場由理性發(fā)展向非理性繁榮轉(zhuǎn)變[6]。按照金融市場的心理預期自我實現(xiàn)原理分析,當大量國際游資進入一個國家時,即使這個國家經(jīng)濟發(fā)展表現(xiàn)一般,在大量資本進入的情況下,也會帶動金融經(jīng)濟的快速發(fā)展,與此同時,在國際金融家掌握話語霸權(quán)的情況下,他們通過有意識地夸大被攻擊國家發(fā)展中的成績或存在的問題,以產(chǎn)生正面或負面的心理預期。從拉美國家和東南亞國家的實際情況來看,一般先用“經(jīng)濟奇跡”、“新的發(fā)展模式”來吹捧經(jīng)濟成就,然后用“不可持續(xù)”、“面臨崩潰”來夸大經(jīng)濟中出現(xiàn)的問題。在整個過程中,國際游資有預謀進入和撤退,就會導致金融市場的崩潰。國際游資嫻熟地利用金融衍生工具在金融繁榮時期賺取高額利潤,也可以利用金融危機賺取高額利潤或者收購危機國家的優(yōu)質(zhì)資本,進而控制被攻擊國家的經(jīng)濟命脈。這就是在新興市場國家爆發(fā)金融危機后,國際直接投資(FDI)為什么會低價收購危機國的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),形成新的經(jīng)濟殖民主義的根本原因。

四、中國預防攻擊性金融危機之策

在中國股市由狂飆到暴跌和中國房地產(chǎn)市場經(jīng)歷了火爆到等待觀望以后,中國的經(jīng)濟是不是進入由繁榮向危機過渡的轉(zhuǎn)折點?中國會不會爆發(fā)金融危機?從經(jīng)濟表象來看,在我國經(jīng)濟運行中依然表現(xiàn)為流動性過剩、通貨膨脹和人民幣升值預期等等;從經(jīng)濟本質(zhì)來看,我國經(jīng)濟運行中存在著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整滯后、技術(shù)自主創(chuàng)新能力弱和金融市場不完善等問題。出現(xiàn)這些現(xiàn)象和問題既有外部因素的作用,也有內(nèi)部因素的作用。

當前,全球經(jīng)濟失衡的特征較為明顯,首先美國經(jīng)濟進入蕭條時期,次級債危機使得美國經(jīng)濟雪上加霜,而歐盟、日本、中國和俄羅斯經(jīng)濟持續(xù)增長。其次,美元的發(fā)行泛濫導致美元對歐元和人民幣持續(xù)貶值,致使其他國家面臨通貨膨脹的壓力。再次,國際游資在世界范圍內(nèi)流動的規(guī)模越來越大。美國為了振興經(jīng)濟采取降低利息的貨幣政策,美元對其他貨幣也在快速貶值。

中國從2005年開始出現(xiàn)人民幣對美元的利差,2006年2月利差曾達到3%,境外資本流入后往往會兌換成人民幣再放貸出去,其收益不能以存款利率衡量收益,而是以貸款利率衡量收益,1年期基準貸款利率是7.47%,如果每年人民幣升值預期是5%的話,那么國際游資的回報就接近13%。如果國際游資不是采取放貸形式,而是直接投資中國房地產(chǎn)或股票,其收益率會更高,2007年投資中國房地產(chǎn)的利潤不低于30%,該年度上證指數(shù)上漲了96.7%。

人民幣升值預期和國外游資在中國投資的高額回報吸引了大量外資通過各種渠道進入中國。2007年究竟有多少國際游資進入我國,國內(nèi)學者有不同的計算。采用簡單的計算,以外匯儲備的增加值減去外貿(mào)順差和外國直接投資,2007年通過各種渠道進入我國的國際游資近800億美元。800億美元國際游資流入完全可以解釋流動性過剩、房市與股市的泡沫和我國目前通貨膨脹的壓力等現(xiàn)象。只要人民幣升值預期存在,國際游資就不會抽走。人民幣升值預期還存在的根本原因是我國實體經(jīng)濟還在持續(xù)增長,表現(xiàn)為我國國際貿(mào)易順差還存在,我國非貿(mào)易品的價格還遠遠低于發(fā)達國家。國際游資現(xiàn)在急迫要做的是要繼續(xù)抬高我國的非貿(mào)易品價格,并在適當時機抽逃,在羊群效應下引爆中國金融危機,之后國際資本再回來收購中國優(yōu)質(zhì)資本。

中國要能夠有效地預防上述攻擊性金融危機,首先必須嚴格控制虛擬經(jīng)濟的非理性發(fā)展,快速壓縮樓市和股市泡沫,套住國際游資刺激實體經(jīng)濟的增長。套住國際游資有兩種思路:一是由國際游資短期內(nèi)獲得暴利向長期內(nèi)正常利潤轉(zhuǎn)變,降低使用外資的成本,讓外資為我國經(jīng)濟建設(shè)服務。二是構(gòu)建長期的心理預期,使外資留在中國;其中,很重要一點是保持中國實體經(jīng)濟的持續(xù)增長。其三是有計劃地減持我國的外匯儲備,特別減少以國債形式存在的外匯儲備,把外匯儲備轉(zhuǎn)化為有形資產(chǎn),實現(xiàn)外匯的保值和增值,并用外匯儲備調(diào)控國際經(jīng)濟,使之有利于我國經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。最后,加強跨境資本的管制,積極干預和監(jiān)管短期國際游資的流入。

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