股票價值投資方法精選(九篇)

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第1篇：股票價值投資方法范文

Abstract: To well resolve the problem of stock long-term investment, based on the analysis of the characteristics of the stock long-term investment, the paper analyzes the factors that affect the decision making of the stock investment from the perspective of macroeconomic environment background，industrial status，management state and stock value, further, the evaluation index system is established. The TOPSIS method is introduced into the application of the decision making for the long-term stock investment which provides a new way to tackle the similar problems.

關鍵詞： 股票投資；投資決策；層次分析法；逼近理想解方法

Key words: stock investment；investment decision；AHP；TOPSIS

中圖分類號：C645 文獻標識碼：A 文章編號：1006-4311（2012）21-0175-02

0 引言

企業投資決策，是企業決策者根據企業自身的發展規劃以及國家經濟建設的相關方針和政策，綜合考慮與投資項目有關的各類信息，采用科學分析的方法，對投資項目進行技術經濟分析和綜合評價，選擇項目最優投資方案的過程。股票投資是指投資者(法人或自然人)購買股票以獲取紅利及資本利得的投資行為和投資過程，隨著我國證券市場的不斷發展和相關配套法律政策的不斷完善，股票投資已經成為企業直接投資的重要渠道之一。本文的研究，以企業股票長期投資決策問題為研究對象，通過對股票長期投資問題的特點分析，構建基于層次分析法的指標賦權模型和基于TOPSIS的綜合評價模型，進而通過示例說明了方法的具體應用過程。

1 股票投資特點分析

股票投資的特點主要包括收益性、長期性和風險性：①收益性。進行股票投資的目的，在于獲取包括股票升值、股息和紅利等在內的經濟收益；②長期性。股票投資的長期性指的是，購入某項股票的同時意味著認可該企業的經營管理水平，認為反映該企業價值的股票價格在未來的某個時點會有較大的上升空間；③風險性。股票投資的風險來源主要來自于企業經營和收益的變化，同時，股票投資的風險也受到股票市場本身波動性的影響，即使企業本身經營狀況良好，國家宏觀政策的調整也會給股票市場帶來巨大沖擊。

2 股票投資決策影響因素分析

股票投資決策需要考慮的因素很多，概括起來可以歸納為以下方面：

2.1 宏觀經濟環境 國家的經濟周期、財政政策、貨幣政策、法律政策等對股票價格走勢影響很大，例如，當宏觀經濟處于繁榮期的時候，市場總體需求量大，有助于促進股票市場的繁榮，反之，當經濟處于蕭條期或衰退期的時候，整個市場需求降低，企業利潤減少，股票市場也會隨之萎靡；又如，當國家實施寬松的貨幣政策時，有助于促進股票價格的上升，反之，當國家實施緊縮的貨幣政策時，會抑制股票價格的上升。由于宏觀經濟環境對整個股票市場產生影響，因此，宏觀經濟環境分析屬于股票投資決策的外部因素。

2.2 行業狀況分析 行業狀況主要包括行業的政策、行業生命周期和行業競爭。行業政策是政府對該行業發展的一系列政策的總和，對行業的發展、行業結構的調整和行業的組織等產生影響；如同經濟周期理論一樣，任何行業或產業的發展都會經歷一個從初創期、成長期、成熟期到衰退期的全生命周期。一般而言，處于成長期和成熟期的行業，盈利能力較強，而處于初創期和衰退期的企業盈利能力則比較弱；另外，行業內的競爭強度也是影響行業業績的一個重要因素，在完全壟斷的市場環境中，壟斷者容易獲得超額利潤，而在完全競爭的市場環境中，各參與主體只能獲得平均利潤率，因此，行業競爭強度越高，該行業內企業股票價格相對較低，反之，行業競爭強度越低，企業股票價格相對較高。

2.3 公司經營狀況分析 就影響股票價格的決定因素而言，宏觀經濟環境和行業狀況只是外部因素，而公司的經營狀況才是股票價格的決定因素，盡管短期內股票價格可能由于投資者預期等因素背離由公司經營狀況決定的股票價值，但是從長期來看，股票價格必然是其價值的具體體現。公司的經營狀況可以由一系列財務指標反應，主要指標包括：

①資產負債率。資產負債率是負債總額除以資產總額的百分比，衡量企業在清算時保護債權人利益的程度。資產負債率=（負債總額/資產總額）×100％。

第2篇：股票價值投資方法范文

當今的五種投資模式

實際上，世界有五種投資模式占據統治地位：

1.價值投資者：他們依靠對公司財務表現的基礎分析找出那些市場價格低于其內在價值（公司未來現金流的現值）的股票。這種戰略可以追溯到20世紀30年代，最早由哥倫比亞大學的本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）和大衛·多德（David Dodd）提出。由于伯克希爾·哈撒韋公司首席執行官兼主席沃倫·巴菲特的使用，價值投資戰略在20世紀70～80年代收到推崇。

2.成長投資者：他們致力于尋找那些經營收益能夠保證公司內在價值迅速增長的公司。著名投資者兼作家菲利普·費雪（Philip Fisher）在20世紀50年代最早采用這種價值投資戰略的變種。麥哲倫基金經理彼得·林奇（Peter Lynch）在上世紀80年代對其進行了大膽的擴展。

3.指數投資者：他們通過購買股票來復制一個大的市場細分，如標準普爾500。格雷厄姆認為這種投資戰略對防守型投資者很有效。先鋒基金創始人約翰·博格爾在20世紀80年代推廣了這種戰略。

4.技術投資者：他們采用各種圖表來收集市場的行為，以此來顯示投資者預期是上升還是下降，市場趨勢如何，以及其他的“動力”指標。這種戰略被《投資者商業日報》的創始人威廉·奧尼爾（William O'Neil）大力推崇并在20世界90年代末被廣泛采用。

5.組合投資者：他們確知自己能夠承受的投資風險水平并通過建立一個多元化的投資組合來承擔這個風險水平。這個理論最早在20世紀50年代被提出，并在70年代被一群獲諾貝爾獎的經濟學家所完善。70年代初，這種戰略由于普林斯頓大學經濟學家伯頓·莫卡爾（Burton Malkiel）的名著《華爾街漫步》而開始流行。

所有投資哲學的中心問題都是價格與價值之間的關系。價值投資者和成長投資者認為價值和價格是不同的；指數投資者不確定自己是否能找出這二者的關系；技術投資者只關心價格而不關心價值；組合投資者認為價格就是價值。

這些不同的理念產生了不同的投資策略，比如價值投資者尋找那些價值被低估的股票；

成長投資者尋找那些近期的增長顯示器價值與目前的市場價格相符合的公司；指數投資者認為最保險的投資策略就是購買那些能夠代表整個市場狀況的股票；技術投資者尋找那些能夠迅速地以更高價格脫手的股票；組合投資者相信則價格與價值是獨立的，價格的變化反映了風險，而投資者應該選擇一個證券組合來承擔所需要的風險水平。

各類投資會如何買入

為方便說明，我們舉個例子：假設IBM股票昨天在紐約證券交易所以$50/股收盤。在不同的投資哲學下，不同的因素決定了是否應該購買這只股票（是否賣出的考慮在概念上與此相對）。

價值投資者他們會考慮IBM公司未來現金流的現值以及這個現值是高于還是低于50美元/股。只有在現值至少是60美元的時候他們才會買這只股票（價值與價格間的10美元差異代表20%的“安全邊際”；非常保守的價值投資者甚至會堅持要求更高的邊際）。

而成長投資者他們會關注IBM在銷售額、收益和現金流等相關方面的增長可能性。如果他們認為IBM股票的價值和價格都會在近期向60美元增長則會購買這只股票。

指數投資者完全不考慮單個股票的價格與價值關系。他們只是簡單地購買基金，由此購買了IBM和幾百只其他公司的股票。

技術投資者會對市場上的蛛絲馬跡保持警覺，通過市場線索的分析來測量IBM股票價格在近期向上走或向下走的可能性。如果謠言顯示價格有向上走的趨勢，他們就會購買股票（這群投資者如果在預期價格趨勢是下跌時也有可能會賣空，也就是在當前鎖定50美元的價格并在未來以預期的更低價格購買這只股票）。

最后，組合投資者認為這一切都是浪費時間，因為IBM股票50美元/股的價格就代表了IBM的當前價值。他們認為重要的問題是IBM的風險水平（通過比較IBM股票歷史價格的波動性和整個市場的波動性）是否與投資者的風險偏好相符合。

價格與價值的關系

價值投資和成長投資這兩種投資哲學有所重疊。它們對價格-價值關系有相同的看法。但它們各自側重于強調未來的不同方面。價值投資強調確定股票價值并將之與價格相比較。成長投資則強調由增長帶來的價值并將這個價值與價格相比較。從這個意義上說，成長投資戰略是價值投資戰略的堂兄弟。這兩種戰略的支持者認為投資分析者是可以確定股票價值并與價格相比較的。

第3篇：股票價值投資方法范文

關鍵詞:價值投資;安全邊際

一、價值投資的涵義

(一)什么是價值投資

價值投資理論是由“華爾街教父”本杰明?格雷厄姆在20世紀30年代提出來的,核心思想為:股票的價格由股票的內在價值決定。股票市場短期來看是一臺投票機,長期來看是一臺稱重機,股票的價格有向價值回歸的趨勢。

(二)對資本市場的假設

股票的價格受一些因素的影響。格雷厄姆稱這些因素為“市場先生”。盡管股票的價格在市場上經常變換,但股票有穩定的內在價值,內在價值相對來說是不變的。股票價格有時小于內在價值,有時等于內在價值,有時大于內在價值。通常情況下,股票的價格與內在價值不相符合。在股票價格明顯低于內在價值時即存在很大的價值與價格差時,購買股票會產生巨大回報。

(三)價值投資的流程

價值投資的流程為:投資者先評估一只股票的內在價值,并將內在價值與市場價格相比較。如果內在價值遠低于市場價格,即存在很大的價值與價格差時,投資者就購買該股票。

二、價值評估

(一)根據資產來評估股票價值

每一家上市公司都有資產負債表,公司凈資產的賬面價值可以從資產負債表中得到。資產負債表左邊一欄最后一行的合計數字就是該公司的資產總額。右邊一欄中間有個負債總額。資產總額扣掉負債總額,剩下的就是屬于所有的股東的凈資產總額,也叫股東權益。凈資產再除以這個公司的股本總數,就得到每股凈資產。每股凈資產就說明了這只股票的賬面資產價值,也叫做每股賬面價值。

(二)根據市盈率來估值

每股股票除以每股收益,得到一個數字,這就是估值常用的“市盈率”。其中的“市”代表的是市場價格,“盈”代表的是盈利,“率”代表的是比值。市盈率的作用就是我們收回投資成本所用的時間。市盈率多少就得用多少年收回成本。用市盈率評估時,需要是非常有實力,非常穩定的公司的一個完整周期的平均每股收益。這樣就需要對股票未來的市場價格進行預測。

(三)根據現金流折現估值方法

巴菲特將現金流折現估值方法精煉為一句話:今天任何股票,債券或公司的價值,取決于在資產的整個剩余使用壽命期間能夠產生的,以適當得利率貼現的現金流量。巴菲特對內在價值的定義:內在價值是一家優秀企業在其余下的壽命中可以產生的現金流量折現的現值。這種估值方法需要解決兩個核心因素:第一,未來的現金流量是多少;第二,折現率是多少。對于第一個因素可以用存款利率比較法解決,用每股自由現金流量除以股價,若利率越高越劃算。再就是用市現法,就是用市場價格除以每股現金流量,所得值越小表明收回成本所需時間越短。對于折現率可以用長期國債利率或略高于國債利率來計算。運用現金流折現估值方法適合公司非常穩定,未來現金流量能夠長期保持穩定,接近于過去的長期的平均水平。

三、安全邊際

(一)安全邊際的涵義

安全邊際就是股票的內在價值與市場價格的差。安全邊際越大,投資該只股票越安全。巴菲特在自己的老師格雷厄姆那里學到了兩條投資規則:第一,永遠不要虧損;第二,永遠不要忘記第一條。作為價值投資的最重要的部分,說它是成功的基石并不為過。安全邊際換一種說法為價值與價格相比別低估的程度或幅度。

(二)安全邊際能降低投資風險

安全邊際可以為股票市場巨大的不確定性提供一種保障。有了較大的安全邊際,即使市場價格在很長的時間內低于價值,也可以通過凈利潤和股東權益的增長來保證投資的安全性及取得合理的報酬率。安全邊際的基礎為內在價值,在實際投資中,安全邊際越大,投資越安全。價值投資者之所以關注安全邊際,是因為影響股票市場的因素非常復雜。相對來說,人的判斷能力很有限,有了很大的安全邊際,即使投資人預測有一定失誤,也能降低投資中的風險。

四、市場波動

(一)公司所處行業分析

行業分析只要是界定行業所處的發展階段和在國民經濟中的地位,同時要與其它行業進行比較而進行的分析。產業有特定的生命周期,處在不同的生命周期,投資的收益也是不一樣。行業分析是研究上市公司的預備功課,是在宏觀經濟分析的前提下進行的。在國家整體經濟形勢良好,有些行業發展勢頭迅猛,并且處于生命周期的增長期,投資于這些行業能取得優異的投資業績。

(二)宏觀市場分析

1.宏觀經濟及國家政策

國家宏觀調控幾乎涵蓋了所有行業,對國民經濟會產生直接的影響,引領國民經濟持續,健康的發展。股市也涉及國民經濟的絕大部分領域,自然會受到國家宏觀調控的影響。宏觀經濟主要分析對股市行業及股市周期和對上市公司的影響。宏觀經濟和國家政策的變化,對于投資股票和持股時間都是非常重要的因素。

2.證券所處的發展階段

目前我國證券業進入快速發展階段。證券公司持續發展趨勢明顯,短期性的牛市和熊市并不會改變行業的發展趨勢。中國資本市場和證券行業的基礎雖很薄弱,但是具有廣闊的發展空間。我國股市過去投資風盛行,今年來價值投資開始運用,這是一個必須要走的階段。

3.投資主體

投資主體包括機構投資者和散戶。投資主體的構成對股市的發展及對投資者的投資理念和投資方法都有重要的影響。機構投資者和散戶的投資理念和方法是有巨大差別的。因此,研究投資主體也是價值投資必須考慮的因素。

五、結束語

通過對價值投資的闡述,得出價值投資的核心部分為價值評估,安全邊際和市場波動。價值投資目前在我國推廣正是時候,我國A股已經具備了投資價值,股價的持續下跌正是股價向價值回歸的表現。運用價值投資,合理的利用市場的波動,正確估值,應用安全邊際,投資一定會成功。

參考文獻:

[1]徐成剛.價值投資理論研究[D].濟南:山東大學,2005.

第4篇：股票價值投資方法范文

關鍵詞：對賭協議；信息不對稱；道德風險；博弈論；杜邦財務分析

一、引言

對賭協議，英文名為“ValuationAdjustmentMechanism”（估值調整機制），是指有投資者和接受投資方對于企業未來發展的觀點不一致或不確定性較大的情況下，由投資方和幾首投資的管理層之間所訂立的一項金融契約，當約定的情況發生時，投資方執行一項權利，相反，接受投資方將行權，從而根據企業實際運行的績效而重新劃分企業利潤。表面上，這類似于一種期權結構：約定情況發生，接受投資方不行權，投資方獲利；反之，接受投資方獲利。但實際上這一投融資方式遠非“零和游戲”的博弈，而是“一榮俱榮，一損俱損”的有集體最優選擇的合作博弈。

二、“對賭協議”運行機制

在信息不充分從而導致的逆向選擇和道德風險的威脅下，傳統銀行以資產負債表的盈利性為主要依據的貸款方式顯然無法適應初創期企業的發展需求，根據的企業融資方式的生命周期理論，企業在初創期應以天使基金以及風投的股權投資為主要的方式進行融資。而“對賭協議”則是這一融資方式中一種很好地能夠控制管理層“道德風險”并對其產生激勵的機制。通過這種機制，投資方將自身與融資方的利益進行捆綁，迫使企業作為一個整體追求利潤的最大化，從而很好地解決“委托-”關系。

內蒙古蒙牛乳業股份有限公司自2002年起，先后在避稅地注冊了英屬處女群島的金牛、銀牛公司，開曼群島公司以及毛里求斯公司。蒙牛管理層理透過金牛和銀牛公司對蒙牛乳業的間接持股；開曼群島公司和毛里求斯公司是兩家典型的海外殼公司，其作用主要是構建二級產權平臺，以方便股權的分割和轉讓。2002年9月24日，開曼群島公司進行股權拆細，將1000股每股面值0．001美元的股份劃分為同等面值的5200股A類股份和48980股B類股份（A類l股有10票投票權，B類l股有1票投票權）。次日，金牛與銀牛以每股1美元的價格認購了開曼群島公司1134股和2968股的A類股票，02年3家海外戰略投資者――摩根斯坦利、鼎暉投資及商聯投資分別用約為每股530.3美元的價格認購了32685股、10372股、5923股的B類股票，總注資約25973712美元。蒙牛管理層與開曼公司的投票權是51%49%，股份數量比例是9.4%90.6%。緊接著，開曼公司用3家投資者的投資認購了毛里求斯公司全部股份，而后者又用該款項在一級市場和二級市場中購買了蒙牛66.7%的注冊股本。

2002年，蒙牛上市資本運作的第一份對賭協議：如果蒙牛管理層沒有實現維持蒙牛高速增長（事后看來這個增長速度要小于740.74%，蒙牛超額完成任務），開曼公司及其子公司毛里求斯公司賬面剩余的大筆投資現金將由投資方完全控制，屆時外資系將取得蒙牛股份60.4%的絕對控制權。如果蒙牛管理層實現蒙牛的高速增長，1年后，蒙牛系將可以將A類股按1拆10的比例轉換給B股，蒙牛系即占有開曼公司51%的股權。

2003年8月，蒙牛乳業管理層提前完成任務，“蒙牛股份”財務數據顯示稅后利潤從2763.4萬元增至2.3233億元，增長了約740.74%（見表1）。

這是一次試探性的合作，表面看上去在股權分配上是一種“零和博弈”：業績好時，管理層獲利，占股比例上升；業績差時，則投行獲得絕對控制權。事實上，投行并沒有做實業的打算，更沒有做實業的經驗和能力，他們對于蒙牛的投資屬于財務性投資，因此更關注于所獲股權的價格，假設投行股權保持不變，三家投資機構享有蒙牛90．6%的收益權，這就意味著僅2003年三家機構就可獲得利潤2503.6404萬元，首輪投資，收益率就達11.9%，而同期中國GDP增速只有8.3%，正是由于對于管理層的激勵作用才獲得了超額收益。這在第二次注資中體現得更加明顯。

2003年9月30日，開曼群島公司重新劃分股票類別，以900億股普通股和100億股可轉換股證券代替已發行的A類、B類股票。金牛、銀牛、摩根斯坦利、鼎暉投資及商聯投資原持有的B類股票對應各自面值轉換成普通股。2003年l0月，3家海外戰略投資者認購了開曼公司發行的可轉換股證券，再次注資3523萬美元。9月18日，毛里求斯公司以每股2.1775元的價格購得蒙牛的8001萬股股份。l0月20日，毛里求斯公司再次以3.038元的價格購買了9600萬股蒙牛股份，至此蒙牛乳業的持股比例上升到了81.1%。

隨后有了蒙牛上市資本運作的第二份對賭協議：自2003年起，未來3年，如果蒙牛的復合年增長率低于50%，蒙牛管理層要向外資股東支付最多不超過7830萬股蒙牛乳業股票――相當于蒙牛乳業已發行股本的7.8%，或者等值現金；如果實現目標，則外資股東向蒙牛管理層支付同等股份。

根據蒙牛集團的持股構成，現假設如下三種情況進行討論：

（一）情況一：在信息不對稱的條件下，假設如下三點

1、存在的結果只有兩個：一是按照后來已發生的結果，蒙牛實現超乎預期的高速增長；二是蒙牛的高管層不用心工作，使得蒙牛只能受惠于經濟環境按照中國同期GDP的增速增長（2004年為10.10%，2005年為10.40%）。假設“對賭協議”按期結束（既沒有發生提前終止的情況），則按照原定的最高支付額對于對賭的公司業績結果進行支付。

其中未達到的收益由04年首日上市的收盤價4.875元乘以同期GDP增長率近求得。

2、雙方所采取的行為也分別為兩個可選項：

蒙牛管理層：努力經營，達到經營目標；不努力經營，只能實現同于同期GDP的增速。

摩根斯坦利等投行：事前簽訂合約進行對賭；事前不簽訂合約，只進行已進行既定的股權投資。

3、雙方都注重各自的股權收益（股票價值），并將其作為唯一的行為決策指標。

則其各自對于每股股票價格的收益可在假設其市盈率不變的條件下，根據以上假設由原始股價其利潤增長速度得出（見圖1）。

易知，雙方的納什均衡是為（達到經營目標，不對賭），但是這個模型是假設一切已知和既定的情況下設定的，事實上，可能的情況還有很多種，但是在這種未來既定的情況下，公司收益是既定的，則“對賭協議”就是一種“零和游戲”：雙方瓜分既定的公司利潤蛋糕。

（二）情況二：放寬假設條件

1、假設蒙牛管理層得收益并不僅僅以其持股價值的大小來衡量的，同等收益的情況下未達到經營目標要比達到經營目標對于蒙牛管理層的效用大，因為按常理而言，達到目標需要更多的時間和精力的投入，而這對于管理層而言是負效用，人們總是希望花費更多的時間享受生活；而且管理層完全可以套現離場，而使得投資人利益受損。

則假設在摩根斯坦利等投行都進行股權獎勵的情況下，達到和未達到經營目標對于蒙牛管理層同樣的效用，則可計算管理層對于投入完成目標的時間和精力的評價，計算出沒有得到獎勵的情況下未達到目標對于管理層的效用水平。

2、同時由于投行是進行財務投資并不過于關注企業日常經營管理，因此這與理性人的利益最大化目標一致，且可用股權價值加以衡量。

3、在計劃訂立支出，企業和投行都無法預計其發展狀況，因此，只能制定一定的預期盈利目標，而目標無法完成時，我們假定企業在原有基礎上裹足不前，以及既定的規模存在，則假設其股價等于上市當日的收盤價格（見圖2）。

則在信息不對稱的情況下，展現了典型的囚徒的困境，同時，個人的最優選擇顯然不是集體利益最大化的選擇。

（三）情況三

在最差的情況之下，企業可能在激烈的競爭環境中無法達到保持自身地位的可能性，尤其是投行往往會投資于初創型、成長型的企業，則其收益分布更有可能為：

綜合以上三種情況，可以總結出，在信息不對稱和逆向選擇、道德風險嚴重的情況下，投行為了減小風險，保障其收益，最好的做法就是要對其進行對賭，以激勵管理層能夠選擇努力經營達到經營目標（這里不考慮外部因素，僅認為管理層的努力和達到經營目標一致），且必須要確保對賭協議的獎勵對于管理層有足夠的吸引力，至少應大于其對于閑暇或是努力工作的機會成本的評價。因此，可知投行設立“對賭協議”實際是在信息不對稱情況之下對于自身利益的保障行為。

但這里也可以看出，一旦企業發展勢頭迅猛超過經營目標，投資銀行的狀況實際是差于沒有簽訂和管理層未能達到經營目標但是接近于經營目標的狀況的，從這個意義上講又有一定的風險。

事實上，從蒙牛的報表中可以看出，第一年的利潤同比變動740.74%，已遠遠超出了對賭利率，隨后的幾年中，其增長率皆超過50%，故其最終復合增長率必定大于50%。

有研究（張波，費一文，黃培清。“對賭協議”的經濟學研究）指出，在分階段多次對賭中，如果雙方每次獲勝的機會均等，那么，管理層一方要么幾乎在全過程中都處處勝于對方，要么在全過程中都處處敗于對方。

這一結論解釋了管理層在第一次贏得對賭之后，摩根等外資股東提前于2005年終止了對于蒙牛乳業的對賭協議。其代價是將其持有的金額近5000萬元的可轉換股債券轉個蒙牛管理層控制股的金牛公司，分析人士指出，約合3.75億港元的資金（見表2）。

而對于蒙牛乳業的管理層來說，這是一場風險較大的博弈：其成功和失敗的收益波動相當之大，但是在這一過程中企業是不斷向前發展的。

總體而言，這是在實現企業總體價值最大化的前提下，努力有效地實現雙贏的局面的制度設計。投行保障行為動機為利益減少風險，而管理層往往需要以小搏大，承擔較大的風險。

三、業績的財務分析

在為數不多的中國國內企業與國外投行“對賭”成功的案例中，蒙牛可謂占盡了風頭，但是其風光背后并沒有什么高深的資本運作手段，而是主要拓寬產品銷售和資金回流的方法，通過杜邦分析我們可以得到相關結論（見表3）。

由表3也可以看出，蒙牛乳業的資產報酬率、銷售凈利率和股東權益報酬率并不高，但是并不亞于行業水平，在中國，牛奶行業實際出于“微利”，而其不斷創造的“業績奇跡”，主要是依賴于資產中一半以上負債所產生的杠桿效應和“快進快出”不斷擴大銷售額的作用。

其奇跡創造的生命線實際是不斷攀高的銷售額，則產品的質量、消費者對于產品的忠實度等對于其業績的發展起著至關重要的作用。

2008年由于三聚氰胺事故，蒙牛乳業產品滯銷，股價大幅跳水，導致了“可能的”外資收購危機；禍不單行，自08年以來，蒙牛、伊利等品牌牛奶互相“掐架”，各報產品質量問題；而蒙牛最近所產生的牛奶中毒事件，更是讓其經營業績“雪上加霜”。歸根到底，在于其在擴張初期，只注重提高銷售量，由于這種短線因素的影響，使得蒙牛在發展過程中極易盲目擴張，而忽視產品質量，只注重品牌的短期宣傳推廣和短期銷售額、市場份額的急劇擴張，這也為其2008年以后一系列危機埋下了伏筆。由此可將其看做對賭協議的長期負面效應。

再加上中國的牛奶產業幾近飽和，2002-2007年的行業年復合增長率只有0.2%，而且其產能存在重復建設和產業過渡競爭的狀況，產品缺乏差異性，同質化現象嚴重，因此蒙牛再想創造當年的神話已是顯然不可能了，中國的牛奶業也不太可能在產生第二個“世界牛”了。

四、經驗與教訓

第一，在企業的發展初期正確運用對賭協議是有助于解決投資中的逆向選擇和道德風險。問題也十分有利于企業的早期擴張，但是要結合行業和自身產品的實際情況選擇對賭協議，蒙牛發展的早期，利用草原牛奶的品牌優勢和良好的企業形象，再加上中國牛奶市場的強勢發展的大環境使得其享盡了風投的優勢，鑄造了勢不可擋的牛奶帝國，成為行業三巨頭之一。

第二，但是對賭協議的財務投資性質使得其要求企業短期內迅速擴張成長而忽視了產業內部的一些硬性因素（如產品質量的保證），這些并不利于企業的長期發展，反而使得企業盲目擴大規模，增加產量，或是裁員減支，不注重了企業品牌等長期因素的積累和打造，甚至造成過渡惡性競爭，忽視特色產品的和品牌的建設。

第三，根據行業特點選擇使用“對賭協議”。在歐美等發達國家，風投資金往往會流向對以高新技術為基礎，生產與經營技術密集型產品的投資，這些接受風險投資行業的特點是通常處于產業空白區或市場需求還有待更大程度上的開發，先行企業處于行業的開創者地位，營業額有超速增長但盈利能力卻很低甚至為負，但是由于有核心的產品技術和差異使得投資者看好企業的成長前景。

從國內幾樁風投“對賭協議”的案例中可以看出，很多企業失敗的根源在于行業內實際已發展為產業成熟階段或是甚至存在過度競爭的狀況導致其根本不可能實現其約定的高速增長從而釀成企業控股權等危機。如永樂的對賭協議，其忽視了自身行業的發展階段而盲目地簽訂“對賭協議”，導致其盈利增長率遠低于協議水平；而中國乳制品行業的過度競爭使得蒙牛等企業以稀釋牛奶添加三聚氰胺的手段達到降低成本的目的也是其最終引致危機的根本原因。

汲取教訓，企業在沒有形成產品差異和技術優勢的情況下，或是急劇擴張不利于產品質量的保持的情況下應慎用“對賭協議”。

附注：

1、投行面臨收益（財務投資）：上市股價（按照2004年上是第一天的收盤價計算）*持股比重*（1+盈利增長率）

管理層面臨收益：上市股價*持股比重*（1+盈利增長率）+閑暇等非業績帶來的效用（除二、三例分析以外，第一例假設閑暇等非業績帶來的效用=0，而在信息不對稱情況下，投行無法了解管理層的閑暇等非業績帶來的效用的大小，因此需要對于其進行物質激勵。）

2、情況一：管理層完成目標所面臨的收益：實現現實中的高速增長。

管理層沒有完成目標所面臨的收益：只能受惠于經濟環境按照中國同期GDP的增速增長（2004年為10.10%，2005年為10.40%）。

情況二：管理層完成目標所面臨的收益：實現實現復合增長率50%。

管理層沒有完成目標所面臨的收益：只能受惠于經濟環境按照中國同期GDP的增速增長（2004年為10.10%，2005年為10.40%），同時管理層還能得到沒有努力工作所帶來的閑暇等非業績帶來的效用，使得其收益與管理層完成目標所面臨的收益相等。

情況三：管理層完成目標所面臨的收益：實現實現復合增長率50%。

管理層沒有完成目標所面臨的收益：只可以在原有基礎上進行生產，保持原有市場份額和固定收益率，同時也假設與管理層完成目標所面臨的收益相同，則其所對應有一既定的閑暇等非業績帶來的效用。

參考文獻：

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第5篇：股票價值投資方法范文

一、購買法與權益結合法的概念

（一）購買法

1、購買法的概念。從理論上來講，購買法是將一家企業合并另一家企業視為購買對方企業的凈資產，最終將資產的所有權和管理權納入合并方的管理控制之下；購買對方股權同購買對方企業凈資產并沒實質上的差別。購買法將企業合并視為一項買賣，這一交易與企業直接從外界購入資產并無區別。因此，應用與傳統會計方法一致的方法，即對所收到的資產與承擔的負債用與之交換的資產或權益的價值來衡量。

2、購買法的特征。購買法具有如下特征：（1）合并方按公允價值記錄所取得的被合并方的資產和所承擔的負債。（2）合并成本超過被合并方可辨認凈資產和負債公允價值的部分，在合并報表中反映為商譽。（3）具體資產的增、減值需隨著資產的使用進行攤銷，商譽則需要定期進行減值測試并確認減值損失。（4）被合并方在合并日的留存收益在合并報表上會被消除，不并入合并方的留存收益。（5）合并方對被合并方凈收益的合并從股權合并日開始。

（二）權益結合法

1、權益結合法的概念。權益結合法從實質的情況上來看，是股東權益的結合，在新的會計實體中，不存在一個企業吞并另一個企業，原有的股東合并后仍然是新集團的股東，并未發生實質的購買，沒有購買價格，也就沒有新的計價基礎。

2、權益結合法的特征。權益法具有如下特征：（1）投資方仍按被投資方的賬面價值記錄所取得的資產和承擔的負債，或按賬面價值記錄這一長期股權投資。（2）不存在商譽確認問題。（3）不論合并發生在會計年度的那一時點，合并會計報表中均反映參與合并企業的整個年度的損益。（4）被投資方在合并的留存收益構成合并留存收

益的一部分。

二、購買法與權益結合法的優、缺點

（一）購買法的優點。采用公允價值核算，更能反映企業合并是在討價還價的公平交易的結果；有利于避免企業操縱利潤，通過企業合并迅速增利。缺點是：計價基礎不一致，合并企業的資產和負債是按賬面價值，而被合并企業的資產和負債卻以公允價值來計價，只確認被并企業的商譽，而不確認合并企業的商譽，我國目前市場信息不夠充分，資產負債的公允價值的可靠性值得懷疑；過高的估價會給企業今后的經營帶來負擔。從我國目前已發生的換股合并案例來看，除了第一百貨和華聯商廈的吸收換股合并外，其他換股合并成功的案例都不是發生在上市公司之間，沒有市價可以作為購買公允價值的參考基礎。而且我國證券市場最大的特色在于非流通國有股占絕對控股地位，一般認為，證券市場的股票價值是對流通股的定價，非流通股沒有市價。在換股合并中并購、被并購公司的非流通股都難以計價，因此公司公允價值也難以確定。

（二）權益結合法的優點。符合歷史成本原則和持續經營觀念，由于我國的企業會計制度已實施了計提資產減值的政策，因此資產被高估的可能性不大；操作簡便，成本較低，有利于企業通過合并迅速擴大經營規模。缺點是：缺乏合理的概念基礎，易導致濫用；管理當局可以通過合并，迅速增利，不能反映經濟的實質。我國證券市場還是個投機市場，股價容易縱，目前的資產評估市場難以對被并購企業的整體價值做出評估。而會計信息失真是當前我國經濟生活中較為普遍的現象和十分突出的問題，直接影響了人們對會計信息的信賴，會計信息的可靠性問題就成了我國社會公眾關注的焦點問題。

三、購買法與權益結合法對比

在企業合并浪潮下，購買法和權益結合法相比哪種方法更優呢？我們知道權益結合法曾經在美國流行一時，后來卻被廢止。這是不是美國走過的一段彎路呢?我國是否也需要按這個步驟走下去呢？我認為這個步驟不得省略。因為對企業而言，同購買法相比，權益結合法有諸多優勢：

第一，一般情況下，子公司的賬面凈資產低于其市價，相比購買法，權益結合法下對子公司投資及集團內子公司資產及負債均按較低的賬面價值計量，從而在企業合并時，不確認資產增值和商譽。在企業合并后，由于沒有資產增值和商譽的攤銷，母公司及集團均會產生較高的收益；同時，由于記錄的資產較低，從而股東權益也較低，因此權益結合法下凈資產利潤率較高。另外，母公司只需將并入資產按現行市價變現，就可立即增加企業利潤。因此，權益結合法就經濟后果而言，它可以增加公司價值，從而提高企業兼并和合并的積極性。同時，采用權益結合法的企業合并也增加了股東的收益，受到股民的歡迎。

第二，由于合并是股東權益的聯合，無論在某期間的何時進行合并，權益結合法均將子公司整個期間的損益并入母公司；而在購買法下，如果合并在某一期間的期中進行，只能將購買日后至期末子公司所實現的損益并入母公司，期初至購買日子公司實現的損益屬于母公司購買成本的一部分。

第6篇：股票價值投資方法范文

關鍵詞：股權激勵；機會主義行為；薪酬委員會；獨立性

中圖分類號：F830.91文獻標志碼：A文章編號：1673-291X（2011）19-0069-03

股權激勵作為公司內部治理的重要組成部分，自20世紀90年代開始已在中國公司摸索發展，2006年《上市公司股權激勵管理辦法》（試行）（以下簡稱“辦法”）、《國有控股上市公司（境內）實施股權激勵試行辦法》以及股權激勵有關事項備忘錄的出臺，為完成股權分置改革的上市公司實施股權激勵提供了規范。作為趨同股東和經理人利益的工具，股權激勵初衷是希望經理人通過努力工作，提高公司的價值，進而提高公司股票的價格，達到股東和經理人雙贏的局面。但經理人關心的主要是其股權出售的獲利，即股票出售時的價格以及獲取股權的成本，而非公司長期價值本身。人的有限理性經濟人前提，使得經理人會有不勞而獲的機會主義行為傾向，若這種傾向實現為機會主義行為，理論上設計有效的減輕股東和經理人成本的股權激勵機制不僅不能降低成本，反而會使股東蒙受損失。因此，本文對股權激勵下經理人的這些機會主義行為進行分析，為股權分置改革后股權激勵合約的優化提供了優化的方向。

一、股權激勵薪酬最大化的實現

按照“辦法”的規定，上市公司可以采用限制性股票、股票期權以及法律允許的其他方式進行股權激勵。不管是限制性股票激勵還是股票期權激勵，經理人為了實現自身股權激勵薪酬的最大化，可以通過努力正確地工作增進公司價值，促使公司股票價格上漲，實現股權激勵設計的激勵相容；或是最小化獲取股權激勵的成本，即最小化股權激勵的授予（行權）價格以及通過盈余管理、操縱信息披露時間與內容等方式故意抬高出售股權的售價等機會主義行為。這種機會主義行為能否實現，關鍵取決于經理人是否有能力參與或影響授予（行權）價格的確定以及股票的市場表現。

二、薪酬委員會的獨立性

“辦法”指出“上市公司董事會下設的薪酬與考核委員會負責擬定股權激勵計劃草案”，因此，經理人實現其股權激勵薪酬最大化的機會主義行為動機需要影響股權激勵計劃要素即成為了經理人影響薪酬委員會。薪酬委員會的獨立性越高，經理人影響股權激勵相關要素的可能性就越低，其最大化股權激勵薪酬的機會主義行為動機實現的可能性也就越低。薪酬委員會的獨立性主要包括其委員的獨立性和委員會工作的獨立性。中國在《上市公司治理準則》以及《國有控股上市公司（境內）實施股權激勵試行辦法》中都強調了獨立董事在薪酬委員會中的重要地位，以保證薪酬委員會的獨立性，避免執行董事與薪酬委員會的“合謀”行為所導致的經理人自定薪酬。但由于董事會本身存在問題，導致薪酬委員會淪為公司經理人尋租的工具，為經理人影響股權激勵下關鍵要素的機會主義行為動機的實現提供條件。

1.獨立董事不獨立。薪酬委員會的獨立性根本在于其委員的獨立性，雖然薪酬委員會的委員由獨立董事主導，但現實中獨立董事的不獨立，使得薪酬委員會的獨立性降低。按照證監會2001年的《關于在上市公司建立獨立董事制度的指導意見》的要求，上市公司董事會、監事會、單獨或者合并持有上市公司已發行股份1%以上的股東可以提出獨立董事候選人，并經股東大會選舉決定。由董事會提名獨立董事人選可能使得獨立董事成為執行董事的“代言人”，降低其獨立性。并且，由于獨立董事的薪酬（即津貼和車馬費）是由董事會決定后從公司領取，其獨立性就有可能因經濟的依附性受到影響以至削弱。

2.薪酬委員會的議事不獨立。“辦法”明確規定，薪酬與考核委員會負責擬定股權激勵計劃草案，提交董事會審議。股權激勵計劃需經董事會審議，雖然《上市公司治理準則》中規定董事會審議與某董事有關的事項時，該董事應該回避；但執行董事內部的利益關聯使得其余有審議權的董事會基于“集團效應”的考慮，對薪酬委員會制定的股權激勵計劃草案提出有利于經理人的修改意見。這使得薪酬委員會仍然處于董事會的控制中，獨立性仍有限。

三、股權激勵下經理人機會主義行為的理論分析

（一）達成獲授、行權以及解鎖的業績條件

根據“辦法”的要求，經理人獲得限制性股票或股票期權、股票期權行權購買股票以及股票解鎖出售都必須要達成規定的業績條件。

對于經理人業績的評價，可歸類分為會計基礎和市場基礎兩類業績基礎。由于信息的不完備和不對稱，這兩類業績基礎及其指標都無法排除經理人經營才能與行動之外不可控因素的影響，加之其本身的生產又都離不開人類的假設、估計和判斷，因此，他們本身都只是企業剩余或經理人經營業績或股東財富增加值的近似估計和替代。

由于市場基礎業績是以股票價格為基礎，而公司股票價值的變動不僅僅取決于經理人本身的努力，同時還受到經濟景氣、行業發展等因素的影響，即股票價格還受到諸多經理人不可控制因素的影響，加之中國證券市場并不完善，股票價格有可能不能真正體現公司的價值，因此，中國企業一般都采用會計基礎業績評價經理人經營業績。當會計業績成為經理人報酬的監督和規制條件時，經理人首先，可以通過影響薪酬委員會，直接獲得比較低門檻的獲授、行權以及解鎖業績條件。其次，經理人會通過盈余管理甚至利潤操縱實現其自利機會主義行為。

1.經理人“內部人”信息優勢無法避免。會計信息具有非排他性和非競爭性的公共產品性質。于是會計信息市場是一個非均衡的信息市場，會計信息公共產品的特征必然導致外部性的存在，從而加劇了會計信息的供給不足。而經理人作為企業的經營者，擁有很大的自（包括會計信息的控制權以及剩余會計規則制定權），這必然使得經理人為了達成與自身薪酬相關的公司會計基礎業績而進行會計選擇、包裝、管理，達到業績條件。

2.會計核算方法的主觀性。會計基礎業績是以會計核算提供的會計信息為基礎的。會計核算中每個數據的計算都在嚴密的數學規則下進行，而某些支持數據的數字來源，卻往往經歷了一系列估計和判斷的過程，已不能客觀地反映實際情況，從而使得會計所報告的信息不是一個客觀存在的事物，而是經過會計人員加工的產物，各種誤差和不真實在所難免。（1）權責發生制會計基礎的主觀性。中國把權責發生制作為會計基礎，該理論雖然較好地解決了收入與費用的配比問題，但也給整個會計確認過程加入了主觀的因素，這種主觀確認必定為制造不真實的會計業績提供了機會和可能。經理人為了粉飾經營業績，可以依據規則提前確認收入，推遲確認損失，這在權責發生制下是不可避免的。（2）會計政策選擇和會計估計的主觀性。雖然中國上市公司財務會計處理嚴格受到《企業會計準則》等法規的制約，但會計準則和制度留給企業會計核算中大量會計政策的可選擇性，需要會計人員根據企業的具體情況進行主觀的判斷和選擇，會計政策的選擇和前后變更，為經理人調節會計業績提供了便利。同時，會計中不可避免的存在估計事項，需要會計人員進行主觀的判斷，不同的估計對于企業的業績影響不同。因此，會計準則等規范由于具有契約的不完備性，成為經理人自利機會主義行為趨向得以實現的工具。

（二）壓低授予（行權）價格

“辦法”規定限制性股票的授予價格由薪酬委員會確定，并對股票期權的行權價格確定的下限進行了約束。當限制性股票是折價售與經理人時，這一授予價格從理論上講應以市場售價為基礎確定，會計中計量的每股凈資產為最低折價。若薪酬委員會不獨立，經理人可以直接或間接影響這一授予價格，選擇最低的授予價格。2006―2007年披露股權激勵計劃草案的59家公司中，有4家以限制性股票為激勵方式的公司直接以最近一期審計的每股凈資產作為限制性股票的授予價格，就受到了市場和專家學者的質疑。

由于最低的股票期權行權價格相關法規做出了規定，經理人對行權價格確定方法的影響程度并不大。但由于該行權價格是以股權激勵計劃草案首次披露前的市場價格為基礎確定的，因此，經理人可以在股權激勵計劃草案披露前獲知該股權激勵計劃的基本條款；進而可以通過選擇信息披露的內容和時間開始打壓股價。

綜上所述，董事和高級管理人員等經理人作為內部人，一方面，可以直接影響薪酬委員會授予（行權）價格確定的方法，另一方面，當以市價作為授予（行權）價格時，經理人可以憑借其內部人的信息優勢，依靠影響或操縱股票價格以及操縱董事會審議通過股權激勵計劃的時間以操縱股權激勵計劃草案的首次披露時間，壓低股票價格進而壓低股權激勵授予（行權）價格，實現其最大化股權激勵薪酬的機會主義行為。

（三）抬高出售價格

在達到股權激勵的業績條件后，經理人獲得了限制性股票或者通過行使股票期權獲得了一定的股權；這些股權通常存在一定的禁售期，當禁售期結束，解鎖業績條件達成后，經理人即可自由的出售這些股權以實現股權薪酬。為了實現股權薪酬凈收益的最大化，經理人會盡力的提高股票的市場價格。當然，若經理人通過努力工作，選擇適當風險的最優融資或投資方案以提高公司的價值，進而提高公司股票的市場價格無可厚非，這正是股權激勵希望達到的股東和經理人雙贏的局面，但經理人還可以通過一些低成本的非努力工作的手段在出售股票的前一段時間人為拉升股票的價格，以實現其股權薪酬凈收益的最大化。

按照“股票價格＝每股收益×市盈率”這一簡單的相對價值來衡量股票的價值，當市場對于公司的市盈率或市凈率進行了合理的估計后，公司預期的股票價格就受到預期每股收益或每股凈資產的影響，而預期的每股收益和每股凈資產市場在進行預期的時候是依據公司的已實現每股收益和每股凈資產為基礎的。因此，經理人可以通過各種途徑提高已有的每股收益，并制造每股收益預期持續增長的假相，影響股票價格。

1.經理人可以通過削減研發支出這一對公司可持續長期發展有利的投資以節約當期費用，提高公司短期利潤進而提高每股收益。按照中國《企業會計準則――無形資產》的規定，企業內部研究開發項目研究階段的支出，應當于發生時計入當期損益；開發階段的支出，同時滿足一定條件的，才能確認為無形資產，在無形資產使用期內逐期攤銷計入各期損益。在這一規定下，上市公司若削減研發支出，其短期財務業績會因此大幅提高。

2.經理人也可通過過度負債，充分利用杠桿，避免每股收益攤薄。根據每股收益的計算，即每股收益＝（息稅前利潤－利息－所得稅）/發行股數，在公司融資總量時，只要投資報酬率大于負債利率，財務杠桿的存在就能為普通股股東增加每股收益。但負債融資所產生的財務杠桿本身就是一把“雙刃劍”，若公司過度負債，公司的負債成本會隨之增加，更為嚴重的是，公司的財務風險增大甚至影響到經營風險；過大的風險對公司的長期發展是不利的，不可能實現公司價值的最大化。

3.經理人還可通過過度投資于低回報率的項目，提高每股收益，卻降低公司的經濟利潤。在財務報表中體現的每股收益，是以會計的凈利潤為基礎計算的，該利潤的計算僅僅是扣除了使用債權人資金的成本，對于使用股東資金的成本并未計量，因此，只要一項投資的會計回報率高于債務的稅后成本，這項投資將增加公司的凈利潤進而增加每股收益。但若該投資的會計回報率低于股權資本成本，該投資收益在扣除股東提供資金的成本之后，為股東帶來的是負收益，是在降低股東的財富。從公司價值的角度而言，投資增加公司價值是通過取得的投資收益扣除投資資金的成本實現的，若投資的會計回報率高于債務的稅后成本但低于公司加權平均資本成本，投資的凈收益為負，是在降低公司的價值，同樣不可能實現公司價值的最大化。

4.若通過影響會計人員選擇會計政策、會計估計等手段進行盈余管理、利潤操縱甚至利潤造假，就可以對會計基礎財務指標每股收益進行調節，故意抬高每股收益，借以提高市場對公司未來的預期，以抬高股價。

綜上所述，市場中不論是投資大眾還是機構投資者，由于都處在公司外部，需要通過公司披露的各種信息（主要是財務信息）進行預期；市場的預期反映為公司股票價格的波動。處在公司內部的經理人雖然不能直接影響公司的股票價格，但可以通過信息的披露影響市場對公司的預期，進而一定程度的影響股票價格。因此，經理人在獲得股權激勵的股票后，為了實現其最高售價，可以通過諸如過度提高風險、削減研發支出、進行低收益率的投資等行為提升公司短期業績卻降低了公司的長期價值，甚至通過盈余管理、利潤造假等手段人為的提高公司的會計業績；市場作為外部人，在信息劣勢的情況下，僅僅只能根據已有的外部信息進行判斷，在短期業績提高的刺激下公司股票價格偏離價值上漲，經理人即可高價出售股票以實現其股權激勵薪酬最大化。

四、結語

經理人具有不勞而獲實現其股權激勵薪酬的機會主義行為傾向，加之經理人作為公司內部的高級管理人員，不可避免的可以獲得內部信息，從而具備信息優勢，這種信息不對稱經理人的機會主義行為傾向有可能得以實現，即經理人不同通過努力工作提高公司股票價值，而是通過各種途徑壓低股權激勵中股權或者期權的獲得成本，或者通過信息、資產重組、盈余管理甚至利潤操縱等方式，一定程度的影響公司股價的市場表現。在這種情況下，股權激勵失效。因此，為了保證股權激勵的有效實施，因杜絕經理人機會主義行為傾向實現的條件，最主要的即為提高薪酬委員會實質的獨立性，其委員會的成員應全部為獨立董事，并且提高該委員會的等級，不在董事會下下設，而是與董事會平行的直接對股東負責的獨立機構。

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The Economic Analysis on Opportunism of Stock-based Incentive

YANG Hui-hui，XU Han-ting，HU Zhi-hang

（Shanghai Institute of Foreign Trade，Shanghai 201620，China）

第7篇：股票價值投資方法范文

關鍵詞：金融投資；收益；風險；分析

在金融市場的發展來講，整個市場的運轉受到多方面的影響所牽連控制，特別是在我國當前的市場經濟的大環境下，市場與資金供求之間形成了非常密不可分的關聯性，如何通過它們之間的規律來進行資金供求關系的應用，似乎在金融投資也發展中的一大挑戰，必須通過在客觀的條件下的科學合理判斷來抓住機遇的同時也應對了挑戰，這就是金融投資經濟收益與風險并存的表現。

一、金融投資收益與風險兩者的概述

1.金融投資的收益概述

在我國社會經濟快速發展的趨勢下，我國的金融投資市場的發展也十分活躍。隨著金融市場的發展日趨成熟，投資者的數量和規模也在不斷擴大，誘人的投資收益讓投資者開始不斷的趨向金融市場，但巨大收益的同時也并存在風險。這在一定程度上促進了我國市場經濟的繁榮，提高了我國國民收入，擴大了消費。但金融投資的收益是作為投資者的核心目標，其主要衡量表現是通過金融收益率來實現。而收益率也就是一種對金融走向的估測和預算，根據投資期末該項投資產生的收益占投資本金的比例來評估預測。這實際上從某種角度來講也是金融投資市場最能吸引投資者的關鍵。金融投資會根據不同的項目產生收益效果的不同，但在普遍情況下，投資者都會愿意將資金統一匯集到其中某一個投資項目之中，以此來讓這一金融項目不斷的增加投資數額，也即是讓所對應的收益不斷增大，但這必然給投資者帶來并存的同等的風險。對于投資收益來講，最根本的收益預測是根據年終收益與月收益兩種方式，從而得出收益口徑。因此，作為投資者，尋求到適合具有投資前景的項目和選擇正確合理的投資方式極為重要。

2.金融投資所存在的風險闡述

在金融投資中，所存在的最大風險是分為利率風險與證券市場風險這兩種。其中利率風險是銀行對貨幣利率進行變動的同時也相應的使得投資者在其金融項目中的市場價值產生變化，無形之中就形成了投資項目有可能存在貶值的風險。金融投資的風險是客觀存在的，它不存在以人的意志為轉移，它的存在和產生是在多方面因素和影響之下所相互作用所導致的，這些相互作用的因素之間由于是客觀存在的，因此最后產生的風險也即是客觀的。所以投資者在金融投資中都各自承擔著客觀存在的風險且處于平等狀態。另外，風險是作為投資者不愿出現的結果，但由于其風險的不確定性和不可估量性，它最終如果產生會給投資者帶來巨大的負面影響，所以這也就要求投資者在金融投資的過程中要謹慎小心。另外風險從某種角度來講也是有一定的預測性的可能，尤其是在當前科學技術的不斷進步發展的影響下，使得很多新型的現代化數型統計方法都開始推出并得到應用，能夠對投資的預期收益方差進行較為準確的計算，從而得出大致的風險系數，然后再結合實際收益和預期收益之間存在的規律，并利用概率的方法計算出最后風險的大小，在很大程度上能給予投資者一個很好的投資參照和了解，讓他們能夠對投資有一個較為科學的選擇。但從整體上來講，在金融投資的整個行業中，投資在產生收益的同時，風險是必然也同時存在的，所以投資者要謹慎小心。

二、金融投資收益與風險之間的辯證關系分析

1.金融投資的風險

金融投資風險是投資者在參與具體投資項目中可能遇到的與收益相反的負面作用，會給投資者帶來一定的資金損失或者獲利，但帶來的這種損失和獲利都是金融投資行業中各種多方不可估量的因素影響所導致的結果。在這種影響作用下，就形成了風險的兩種不同類型，一種是利率風險，以及另外一種證券市場風險，利率風險是指投資的利率變化對投資品的市場價值下降的風險；而證券市場風險是證券市場價格的變化浮動不定所帶來的一種風險類型。在投資者選擇一個投資項目進行投資時，必須通過有效的金融投資工具來促使所投資的項目風險足夠小。

2.金融投資的收益

在金融市場中，一般金融投資的收益效果和水平都是通過收益率來進行衡量的。收益率是通過數學計算來完成。收益率的不同也是由于金融工具的差異而形成的。收益率在時間條件下被分為年收益率和月收益率等，收益率最大化，是投資者始終追求的目標。

三、金融投資收益與風險的理論分析

在當前的金融投資市場的發展過程中，如何對資產收益進行有效衡量主要是來自收益率的表現，而投資風險的實質性是實際收益率的浮動。在市場經濟的發展過程中，對投資風險的預測和評估如果是通過沒有確定性的方式采取數學預估來確立投資的盈利或者虧損，大部分投資者會選擇金融投資項目的收益性較高的項目并不斷期望能夠在這種收益較高的項目投資中承擔極可能低的風險。但實際上，在金融投資市場，產生收益的同時也必定存在這同等的風險，收益的變化波動也同時表明了風險的變化波動，所以作為投資者，必須一切從實際出發，結合個人所能承擔的風險來選擇自己適合的投資項目，不要任意跟隨他人來進行盲目的投資，并切記不要聽信他人有關金融投資的觀念和思考，只有這樣，才能盡可能確保投資者在科學合理的投資項目中獲得巨大的收益價值。但這種收益的影響受到多方面的影響，其中一個就是預期收益水平，但投資中很多投資者會將資金同時分散投資，然后對不同收益和不同風險的投資類型進行規劃，以此來保證投資者在獲得最大收益的同時承擔最小的風險。

四、如何在金融投資中提高收益并有效規避風險的對策

1.通過技術分析并參考成功經驗構建投資模型

在金融投資市場的不斷發展中，要善于學習前人在投資實踐中的成功經驗，然后通過當前科學技術的發達支撐，來對投資產品進行投資模型的全面分析，并結合根據當前投資市場的發展情況做出正確的決策，從而來不斷提高投資的收益成效，并與此同時來不斷降低風險。尤其是當前最為火熱的股票投資中，作為現資者，要借鑒吸納成功股票投資者例如巴菲特，善于對他的股票價值投資理論進行深入的分析和思考，重視股票內在的價值，在選擇股票的過程中要結合未來公司發展的趨勢和前景來做好長期的經濟目標的規劃，并對企業的資產負債、現金流動能力，以及企業管理層的能力及購入價格進行全面而科學的分析，并在公司和股票的選擇上要盡量選擇投資者所熟知的來進行長期的價值投資，才會不斷對投資有一定的把握。并在投資之后，要對股票市場的短期變化進行跟蹤分析，并且要注重股票日常的波動變化形勢，以及股票變動的周期性和內在規律。另外，投資者要明確股票的波動來自多方面的影響和變化，包括國家政策變化、經濟的周期波動、投資者決策的心理等等。

2.政府要對投資進行合理科學的干預調節，不斷對法律法規進行完善

政府要對金融市場采取合理而恰當的干預調節，來推動金融市場的投資發展，但需要注意的是其干預要合理且不要過多，否則就會造成投資市場的混亂和消極。隨著我國市場經濟的發展形勢，市場的不斷優化發展必須在政府的調控和引導才能走向更加完善的發展道路。另外要不斷加強建立健全金融法律法規監督體系的建設，對投資市場的投資行為進行嚴格的規范和統一，確保金融市場的穩定有序的秩序，才能保障家庭投資者的權益，降低投資風險。

3.從實際環境出發，選擇科學合理的金融投資工具

金融投資的預期收益是受到市場金融環境的影響和關聯，而這種金融環境主要是在政府決策下的宏觀調控政策以及經濟環境等因素。另外，為了確保投資者選擇合理而有效的投資工具，因此必須重視對投資工具的優勢和缺陷進行分析，并對這種工具的實際方法也要知悉，從而才能對投資技巧有所把握，對選擇的這種金融投資工具的預期收益率和風險才能得到一定的把控。所以投資者也要結合自身的資金情況和所能承受的風險范圍大小來選擇適合自己的投資工具，只有這樣才能有效規避不必要的風險。

4.加強對金融知識的學習，提高金融風險意識

投資者在確定投資之前，要從多方面來對自己在金融投資方面的知識進行充電和學習，讓投資者能夠有效應對自己所能承受的風險范圍，同時對投資的類型了解也要結合自身的喜好來確定投資目標，并了解目標收益及最大損失風險的不同效果和影響，確立自己的投資方案和種類。與此同時，也要緊跟國家當前在全國范圍內所實施的不同經濟政策的內容，并對各個行業的公司發展經營有一個統籌了解。

五、結語

隨著市場經濟體制的不斷建立和發展，我國的社會經濟發展模式逐步趨向成熟，也使得金融市場的發展開始興盛起來。作為投資者要深刻認識投資收益與風險并存之間的關系選擇。國家也應不斷完善金融法律法規，促進我國經濟社會的完善發展。

參考文獻：

[1]徐貴彥.關于金融投資收益與風險的分析與研究[J].當代經濟,2010(14).

第8篇：股票價值投資方法范文

導語：隨著社會的發展，富裕起來的人們對財富的增值有了越來越多的需求，社會-上種類繁多的投資理財產品也越來越為人們所接受。但是，投資移民項目作為一種高回報的投資方式，卻不為人所熟知。

此外，移民申請人在成為移民國居民后，需要面臨向該國申報資產和依法納稅的問題，因此，如何在移民前后做好稅務規劃，實現合理避稅就十分重要。而很多移民申請人和移民機構對這方面并不十分了解，也沒有予以充分的重視，導致移民申請人在獲得移民身份后，花費了本來可以合理規避的巨額稅款，造成不必要的損失，

本期《出國三人行》將就為什么說投資移民是一種投資理財的方式，以及移民申請人如何做好移民前后的稅務規劃，實現合理避稅的目的兩方面展開深入的分析。

主持人：首先，請問謝總，為什么說投資移民是一種投資理財的方式?移民申請人從辦理到最后申請成功，可是花了一大筆的錢呢。

謝炎武：移民申請看上去是花錢的事情，怎么會變成賺錢的投資了呢?我們可以從三個方面去理解。首先，目前的投資移民市場上，一些投資移民項目本身就是直接的投資理財行為。比如香港投資移民項目，其投資方式是投資650萬港幣于香港的股票、證券等金融產品或者房產項目，并維持這樣的投資一定時間，即可最終獲得香港身份。

另外就是新加坡投資移民項目，該項目有不同的投資方式，其中的一種方式，是投資500萬新加坡幣于新加坡銀行5年的自由理財方式。移民申請人選擇這種方式時，拿到移民身份是主要目的，所以投資只需保值即可。但一些私人銀行或理財機構會建議投資者做一些增值的服務，如果找到比較好的理財經理或基金經理，就會有增值很快的回報。

新加坡投資移民項目中，最主要的投資方式是投資150萬新加坡幣于政府指定的基金，這不是股市上的基金，而是一種封閉性的基金，不需要投資者直接參與，可以說是一種間接的投資理財。這種投資，每年可以有最高15％的分紅。

其次，我們的移民客戶里，有很多都是做實業做得很成功的實業家，他們沒有在資本市場投資理財的概念，但是通過辦理移民，對投資理財有了接觸和認識，從而進入資本市場，并在這個領域獲得了巨大的成功。比如，澳德華公司的一位投資電廠和五星級賓館的客戶，他是通過投資150萬新加坡幣于新加坡政府指定基金的方式辦理了新加坡投資移民。由此對投資于資本市場有了了解和興趣，他現在專門開了投資公司，聘請一批專業人士從事股票投資，獲利非常豐厚。

所以我們說，辦理投資移民，是人生的重大轉變，申請人的家庭的財務安排也會相應地做出轉變。而且在國外，投資理財現象十分普遍。移民后，也自然地會受到一定的影響。

第三，我們可以算一筆賬，辦理移民需要付出多少，又能得到哪些回報。首先來看辦理各國投資移民所需的付出。辦理澳大利亞，總共花費是20萬人民幣；辦理加拿大，如果采取分期付款的方式，需花費五六十萬人民幣，如果不是分期付款，則需七八十萬；辦理美國，需付出四五十萬人民幣：辦理新加坡，需要投資700萬人民幣左右于當地基金，五年后可收回。實際上需要付出的，也只是10萬人民幣的中介服務費。

而所能獲得的回報，則包括孩子在國外上學所節省的巨額學費，孩子也更容易得就讀世界一流大學和專業；以及全家享受免費醫療等社會福利；同時，移民申請人事業的國際化所帶來的收益也將是巨大的。

主持人：對于接受并熱衷于投資理財的人們來說，已經學會了不把所有的雞蛋都放在一個籃子里，也就是說，人們已經不僅僅是把錢存在銀行，而是進行多樣化的投資理財，比如買一些理財產品、買房產、買保險等等，聽了謝總的精彩分析，看來大家可以考慮辦理移民這樣的理財方式了。

接下來，我們進入移民申請人如何做好移民前后的稅務規劃的話題，很多移民申請人和移民機構對此沒有充分的重視，而導致移民申請人的巨大損失。比如。一位辦理加拿大投資移民的福建申請人由于沒有做好移民前的稅務規劃，而白白向加拿大政府繳了4000萬人民幣的稅款!可見，做好移民前后的稅務規劃有多么重要。

謝炎武：主持人提到的某福建申請人白白向加拿大政府繳了4000萬人民幣稅款的事情是事實。這位客人原來是在福建委托一家中介公司辦理加拿大投資移民，就是沒有做好稅務規劃，而造成了不必要的損失。后來這位客人委托我們澳德華公司辦理了新加坡投資移民。

我們國家目前還處于發展階段，稅務制度還不健全，而主要的移民國家都是有著完善稅務制度的發達國家。中國申請人移民到這些國家，了解這些國家的稅收政策就十分重要，一方面依法納稅，履行作為居民或公民的義務；另一方面，則可科學合理地省稅、避稅，避免不必要的損失。

作為一個優秀的移民中介機構，需要對國外的相關法律有深入的了解，并配備相應的專業人員，為移民申請人提供幫助。一方面，根據其資產的多少、事業發展的規模等實際情況為其選擇適合的移民國家；另一方面，選定了移民目的國，還要就其合理地避稅提供建議。

主持人：謝總，移民申請人獲得移民身份后，會面臨什么稅務問題?主要移民國家在個人所得稅、遺產稅等方面的征收政策是怎樣的?

謝炎武：首先，我們需要明確一個“稅務居民”的概念，在該國每年居住183天以上，就成為該國的稅務居民(不管是否擁有該國身份)，須履行納稅義務。美國和加拿大是全球征稅的，申請人在獲得了這兩個國家的永久居民身份(即綠卡)后，需要對其在中國的收入(獲得移民身份后的收入)進行申報，并納稅。新加坡則比較寬松，移民在新加坡境外的收入不需要報稅，從稅收方面考慮，新加坡是非常有優勢的移民國家。主要移民國家在個稅和遺產稅方面的情況如下表：

主持人：謝總，移民申請人在移民后，原先在國內的資產增值了，該如何合理避稅?另外，在移民國如何合理省稅、避稅?

謝炎武：辦理移民的過程有時候需要一兩年、兩三年的時間，在這段時間里，如果申請人的資產增值了，應該在中國進行申報，避免獲得移民身份后在移民國繳資產增值的稅款。以移民美國為例，某申請人投資100萬的股票在今年漲到了500萬，如果在明年獲得美國的移民身份后，股票又漲到了600萬。如果申請人在今年在股票價值500萬時作了申報，到了移民國，只需就500萬漲到600萬的這部分增值納稅。否則，就需按100萬漲到600萬繳稅。

申請人在獲得美國綠卡前的收入如果沒有在中國申報，又沒有明確的證據，到了美國后，就需要對這些收入納稅。因此，申請人在獲得綠卡前，要對自己的財產做好安排，明確哪些財產是在到了美國后才產生的。

第9篇：股票價值投資方法范文

策略一：堅定持有“超級明星”

不預測股市的走勢，不理會大盤的漲跌，不盯看手中股票的行情，只是堅定地持有投資價值的股票，卻在過去的40多年里獲取了2500多倍的投資收益。能做到這一點的人就是巴菲特――全世界投資者頂禮膜拜的偶像。他的投資方法是：尋找“超級明星”，并堅定地持有它!

那么，什么才稱得上是“超級明星”?巴菲特言簡意賅地將其歸納為：我們能夠了解的企業；有長期良好的發展前景；由誠實和正直的人經營管理；能以有吸引力的價格買入。當然，這僅是巴菲特個人的理解，但這的的確確是值得稱道的經驗之談。落實到中國的A股，我們可以將“超級明星”理解為必須是能代表中國經濟高速增長的優質上市公司，它首先應該是藍籌股，其次是其中的高成長股，再次是行業的龍頭。

雖然經歷了千點以來牛市的持續上漲，不論是一線還是二線、三線，抑或是大盤藍籌還是小盤藍籌，股價漲幅已是不菲。而在1月下旬以來，累計漲幅過高的藍籌股普遍出現了調整分化，隨之而來的卻是一些小市值的、高市盈率的低價股出現了連續拉升，受到了市場的追捧。但是，可以肯定的是，這種無業績支撐的低價品種的上漲行情是無法長期延續的，而只有藍籌在市場的再次崛起，才足以支撐牛市的存在。

據預計，中國整體經濟的增速在2007年雖然可能會有所放緩，但優質藍籌公司的經營業績在2007年仍然有望保持至少20％的增長幅度。出色的業績將成為藍籌公司股價繼續受機構關注的主要動力之一。

此外，在人民幣升值進程中的背景下，國際熱錢不斷流入、資金的流動性過剩將長期存在，而流動性較好的藍籌股也必然受到資金的格外青睞。從這一點上說，藍籌股有理由比非藍籌股在估值上有一定的溢價。因此，長期持有這些“超級明星”，肯定是應對動蕩的有效方式之一。

值得關注的個股

申能股份(600642)作為上海市能源龍頭企業，持有上海石油天然氣有限公司40％股權，持有上海天然氣管網公司60％股權，具壟斷性優勢，目前僅15倍左右的市盈率。去年三季度，公司每股收益就達到了0.50元，是標準的績優藍籌股。

同時，公司的市場形象較好，上市10余年來，堅持每年現金分紅，累計每股分配現金紅利3.08元。截至2005年底，累計分配現金紅利67.1億元，遠遠超過資本市場歷年籌資總額31.5億元。此外，公司還巨資參股海通證券和申銀萬國證券。在整體牛市向好、券商盈利增強的基礎上，公司于2006年計提的券商資產長期投資減值準備5500萬元將有望沖回，可能帶來2007年每股收益的有效增厚。

民生銀行(600016)在人民幣升值趨勢下，銀行股值得高度關注。最近，民生銀行的定向增發成為市場關注的焦點之一，從機構投資者對增發的踴躍態度可以看出，它們對民生銀行未來的發展前景非常看好。

根據民生銀行的公告，其定向增發的募集資金將用于補充民生銀行的核心資本充足率。但廣發證券的金融行業首席分析師余曉宜表示，除此之外，定向增發和即將進行H股IPO將在一定程度上解決民生銀行股權分散的問題。

目前，民生銀行股權分散，前三大股東持股都在5％～6％之間，此次定向增發的股份有望拉大各股東的持股比例差距。而解決民生銀行股權分散問題對民生銀行的發展和構建金融控股集團有推動作用。據有關人士估計，在今后至少2～3年內，民生銀行能夠保持30％的增長率。

潞安環能(601699)主營煤炭產品，包括高質量動力煤(平均發熱量為6000至7000大卡／千克)和冶煉用的高爐噴吹煤，目前公司可再生煤炭儲量為12億噸。作為鋼鐵生產的原料和焦炭的替代產品，高爐噴吹煤因其價格低廉和環保性能較強的特點，市場認可度日漸提升。公司在國內高爐噴吹煤市場的占有率高達25％，處于行業領軍地位。

2006年高爐噴吹煤銷量從2003年的164萬噸大幅提高至545萬噸，年均復合增長率達到49％。焦炭價格的不斷上漲和鋼鐵產量的顯著提高為高爐噴吹煤開辟了廣闊的市場，并為噴吹煤價格的進一步上漲打下了基礎。未來幾年，高爐噴吹煤業務將成為公司的主要盈利增長動力之一。

策略二：踏準波段做差價

當然，作為一個真正的投資者，在市場環境沒有惡化的前提下，你既可以像巴菲特一樣不理會行情的漲跌，也可以從市場價格的頻繁波動中賺取利潤。

對于后者，巴菲持的恩師格雷厄姆在《聰明的投資者》一書中講述的“市場先生”的精彩寓言，對股票市場的波動做了非常形象的描述。大意是你在股市買入了一家公司的股票，股價就是你的同伴，可以稱之為“市場先生”。這個“市場先生”每天都會告訴他對你的股票價值判斷，有些時候他的判斷是合理的，但更多的時候，他過于興奮或過于憂慮。在他過于興奮的時候，你不妨將股票賣點給他；而在他過于憂慮的時候，不妨出錢向他買點股票。

2007年最初兩個月的暴漲暴跌行情極有可能在以后的10個月中繼續延續。這種特殊的行情決定了今年的操作方法要有別于2006年股市開始階段的“捂股”策略，而要講究順勢而為，高度重視高拋低吸的波段操作，密切關注并抓住個股的交易性機會，將不失為2007年的一個明智投資之道。

例如在1月末和2月末，股指達到3000點附近，在短短幾日內展開了深幅調整。尤其是2月27日800多只股票直奔跌停，超過90％的股票暴跌，其間錯殺了不少績優成長股、低市盈率股以及有優質資產注入的股票。28日，滬深兩市大漲，又有194只股票漲停。設想一下，如果在28日開盤后慣性下探時堅決買入，當天收益即相當可觀。

因此，在今年往后的交易日里，要注意暴漲暴跌的波段性牛市給投資者帶來的波段性機會。

也許有人要說，波段操作只不過是理想化的投資方式，在實踐中卻很難做到。此話說得很對，但我們并不企望每一次波段都踏準，只要在一年內做對了幾次，收益就相當可觀。

當然，波段性操作也要重視板塊效應和股票的選擇。問題股不選，題材炒作過度的股票不選，個股仍應以業績穩定的公司為主，把握住其中的機會。切記，在暴漲時不要貪婪，在暴跌時不要恐懼!換言之，在暴漲暴跌的行情中，急漲的時候一

定要拋，在急跌的時候一定要買!

值得關注的個股

中國聯通(600050)3G牌照的推出將引發新的電信競爭格局。對于目前股市中的3G概念股來說，2007年啟動3G將構成重大利好，這意味著一個上千億元的新市場即將被發掘出來，新機會也即將出現。中國聯通是我國兩大移動運營商之一，已經在澳門開始建設3G通信網絡，有望成為3G通信時代的最大獲益者之一，未來發展空間極為廣闊。二級市場上該股經過長期的震蕩蓄勢，尤其是在3月3G測試即將在北京、上海、青島等地同步進行，并就此拉開3G建設序幕，這使中國聯通以及3G概念股存在投資機會。

萬科A(000002)作為房地產的龍頭股，在遭受房地產調控消息的打擊下，短期內股價連續下挫，幅度最高超30％，跌破市場公認的價值中樞，投資機會較突出。

自2005年以來，房地產調控一聲緊過一聲，但對一步一個腳印、腳踏實地的萬科而言，可能機會多過災難。面對問題，反而有可能促使其在擴張戰略方面的加法戰術明顯加速。2007年1月中旬，萬科宣布出資12.9億元收購上海恒大集團所屬的5個房地產開發項目；2月8日宣布與實力雄厚的央企中國航空工業第一集團公司進行戰略合作，合資組建房地產開發公司。這些都會促進萬科在未來一段時期的發展。

策略三：繼續關注整體上市題材

由于滬東重機和東方電機的示范效應，整體上市成為2007年股市最熱門的話題，而近來整體上市又得到了管理層的肯定和支持。2月27日，上海證券交易所理事長耿亮在上海市金融工作會議上表示，上證所將采取積極措施，繼續為上市公司并購重組創造更有利的制度和市場環境，努力推動國內公司的整體上市步伐，促進現有上市公司做優、做大、做強。

“可以肯定上市公司大股東謀求整體上市是全流通時代新的資本運作思路。”一位市場資深人士表示。 整體上市對于大股東而言是一個資本增值過程，它相當于一次新的IPO。雖然不少市場分析人士對整體上市究竟能給上市公司受益多久，以及會否重演TCL悲劇表示出一些擔憂，但總體而言，整體上市喜大于憂。

眾所周知，在股權分置時代，集團公司多采取剝離劣質資產、集中優良資產的方式推出上市公司，而公司上市后，集團公司便開始通過關聯交易等手段把上市公司作為母公司的“提款機”。而實現整體上市，不但可以解決長期存在的關聯交易、同業競爭等問題，而且在當前上市公司盈利增長普遍放緩的背景下，還能給上市公司注入新的增長活力，甚至可能讓某些公司的質地發生脫胎換骨般的提升。

此外，與整體上市相類似的大股東優質資產注入公司，也有著異曲同工之妙――使上市公司的質量提升。所不同的是，整體上市相當于一次新的IPO，而大股東注入優質資產，往往是先注入資產，然后再實施定向增發，最后再實現整體上市。

值得關注的個股

張江高科(600895)張江高科董事長、張江集團黨委副書記劉小龍先生在2月3日明確表示：“整個張江集團目前控制在手中的在建項目開發總量有1000萬平方米土地，這基本足夠保證集團和上市公司今后5～10年的資源供給。此次公司增資收購的集成電路公司最終將擁有250萬平方米出租物業，公司現有60多萬平方米左右的出租物業，公司在2008～2009年之間肯定能擁有超過200萬平方米的出租物業，提前實現去年董事會制定的長期經營目標。

“對于下一步繼續收購大股東優質資產，也包括集團整體上市，都有可能，涉及的融資方式也有很多種，包括貸款和資本市場融資都可以考慮，總的原則是要以股東利益最大化為目標。”

此外，公司還有中國“硅谷”的稱號，是兩市中當之無愧的芯片龍頭。張江科技園區擁有全球有影響的IC設計公司70多家，IC芯片產能占全國一半以上。公司持有香港、美國兩地上市的芯片巨頭中芯國際股票，目前賬面獲益驚人豐厚。張江“藥谷”也馳名中外，已累計引進生物醫藥企業210余家，擁有533個臨床和生產批文,10個全球研發中心。

長江電力(600900)該公司作為央企在國資委主張做大做強的精神指引下開始了資本擴張之路，先后取得華南、華中的電力資源，表明公司的資本運作之路十分順暢，也證明公司具有很強的資源整合能力。