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關(guān)鍵詞:知識產(chǎn)權(quán);融資;價值評估;風險
作者簡介:陳瑩,女,廣東藥學院財務處會計師,碩士;
宋躍晉,女,廣東藥學院醫(yī)藥經(jīng)濟學院副院長,副教授,碩士。
中圖分類號:F832.4 文獻標識碼:A doi:10.3969/j.issn.1672-3309(x).2012.03.36 文章編號:1672-3309(2012)03-79-03
一、我國知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資的現(xiàn)狀
隨著知識經(jīng)濟時代的到來,知識產(chǎn)權(quán)的戰(zhàn)略性資源地位日益凸顯,以知識產(chǎn)權(quán)為核心資產(chǎn)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)對我國經(jīng)濟增長的貢獻越來越大。據(jù)統(tǒng)計,當前我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值占GDP的比重已達18%,并且對其他經(jīng)濟部門還有間接的推動作用。高新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化需要資本的支持,然而,我國高新技術(shù)中小企業(yè)握有大量知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)的同時,面臨嚴重的資金缺口困境。知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資作為一種新型的融資模式,對緩解中小企業(yè)資金困難,推動企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新具有現(xiàn)實的意義。
為實現(xiàn)《國家知識產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略綱要》提出的“引導企業(yè)采取知識產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、許可、質(zhì)押等方式,實現(xiàn)知識產(chǎn)權(quán)的市場價值”的目標。自2008年以來,國家知識產(chǎn)權(quán)局先后在全國近20個地區(qū)開展了知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資試點工作,在16個省(區(qū)、市)推廣中小企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)金融服務,支持17個省(區(qū)、市)建立知識產(chǎn)權(quán)價值評估專家輔導團隊。各試點城市相關(guān)部門積極構(gòu)建融資平臺,以制度創(chuàng)新的方式推動知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資。并先后推出相應的貸款貼息、風險補償?shù)葍?yōu)惠政策,部分地區(qū)針對具體情況還成立了專門的科技服務機構(gòu)。從國家知識產(chǎn)權(quán)局公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看,2011年,全國專利權(quán)質(zhì)押融資金額達90億元(較2010年增加28%),3年來中小企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款金額累計超過200億元,有力地支持了部分高新技術(shù)中小企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展。
從另一個角度來看,2011年,我國共有21665項專利獲得實施許可,1953項專利成功辦理了質(zhì)押融資,僅占獲實施許可專利數(shù)的9%,較2008年增加了5.44%。由此可見,盡管知識產(chǎn)權(quán)主管行政部門、中國人民銀行及眾多商業(yè)金融機構(gòu)都做了諸多努力,知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資在我國的推進仍然較為緩慢。
制約知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資開展的最主要因素,在于知識產(chǎn)權(quán)價值的不確定性。知識產(chǎn)權(quán)的價值是決定金融機構(gòu)是否放貸以及放貸規(guī)模大小的關(guān)鍵因素,然而,由于知識產(chǎn)權(quán)本身所具有的“無形”特性以及外部環(huán)境的不完善,其價值評估面臨著諸多風險。
二、知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資的價值評估風險分析
由于知識產(chǎn)權(quán)自身的特點,它并不像有形資產(chǎn)那樣一目了然,在質(zhì)押融資中對其價值的評估也具有較大彈性。在實踐中主要存在以下問題:
(一)知識產(chǎn)權(quán)在法律上的不確定性
知識產(chǎn)權(quán)的法律風險,主要是指知識產(chǎn)權(quán)權(quán)利歸屬的不確定性或潛在的不確定性、權(quán)利的不穩(wěn)定性、與他人知識產(chǎn)權(quán)沖突的可能性和后續(xù)權(quán)利的處置等方面。相較于其他動產(chǎn)和不動產(chǎn)而言,知識產(chǎn)權(quán)存在較大的權(quán)利不確定性,主要表現(xiàn)在以下方面:一是知識產(chǎn)權(quán)客體的非物質(zhì)性,使得其不能通過占有來明確其法律狀態(tài),而必須通過法律的認可來明確其權(quán)利的取得;二是知識產(chǎn)權(quán)在權(quán)利取得以后,在權(quán)利存續(xù)期內(nèi),仍然受到專有性、時間性和地域性的影響而隨時可能發(fā)生改變。
知識產(chǎn)權(quán)在法律上的不確定性,使其在質(zhì)押融資中的價值評估存在巨大風險:
1、權(quán)屬風險。主要包括知識產(chǎn)權(quán)權(quán)屬關(guān)系的清晰性和完整性,以及后續(xù)產(chǎn)生權(quán)屬糾紛的可能性。作為質(zhì)押物的知識產(chǎn)權(quán),一旦因權(quán)利人本人或他人的原因而失去法律的認可,如專利權(quán)因未交年費或授權(quán)期屆滿而失效,或?qū)@麢?quán)取得后又因他人的異議而被撤銷等,此時的知識產(chǎn)權(quán)將毫無擔保價值。
2、授權(quán)和轉(zhuǎn)讓爭議風險。主要是指知識產(chǎn)權(quán)在授權(quán)和轉(zhuǎn)讓協(xié)議中的有關(guān)約定和限制會影響其價值,而價值評估過程中往往容易忽略以上因素而導致過高估值。
(二)知識產(chǎn)權(quán)在經(jīng)濟上的不確定性
知識產(chǎn)權(quán)是國家為促進技術(shù)創(chuàng)新,賦予權(quán)利人某種經(jīng)濟上排他的權(quán)利。知識產(chǎn)權(quán)的價值,在于作為其客體的知識產(chǎn)品處于法律賦予的排他期限內(nèi)所創(chuàng)造出的經(jīng)濟價值。可見,知識產(chǎn)品在權(quán)利存續(xù)期內(nèi)所能夠產(chǎn)生的經(jīng)濟價值是影響作為質(zhì)押物的知識產(chǎn)權(quán)價值評估的重要因素。主要存在以下風險:
1、技術(shù)替代風險。主要是指由于技術(shù)進步、技術(shù)發(fā)展速度加快或技術(shù)路線改變而導致替代技術(shù)的出現(xiàn),使得原有的知識產(chǎn)權(quán)價值降低或變得毫無價值。
2、強制許可風險。強制許可,又稱強制授權(quán),是指國家專利行政部門根據(jù)具體情況,可以不經(jīng)權(quán)利人同意,直接允許其他單位或個人使用其專利、版權(quán)或其他具有排他性權(quán)利的一種許可方式。通常而言,權(quán)利人根據(jù)法律或通過仲裁,可以得到一定的經(jīng)濟補償。實踐中,我國對發(fā)明專利、實用新型專利、版權(quán)等可以采取強制許可,而不對商標權(quán)、外觀設(shè)計專利權(quán)采用強制許可。強制許可可能會導致知識產(chǎn)權(quán)迅速貶值。
3、市場化風險。很多知識產(chǎn)權(quán)的經(jīng)濟價值是與其他市場因素共同作用的結(jié)果,如果沒有這些因素的協(xié)同配合,其產(chǎn)生經(jīng)濟價值的能力會大大減弱,如商標權(quán)的價值與權(quán)利人對商標的運營、策劃息息相關(guān)。
4、侵權(quán)風險。主要是指產(chǎn)品被仿冒、假冒而受到?jīng)_擊,從而嚴重影響知識產(chǎn)權(quán)的價值。目前,侵權(quán)問題在我國尤其突出,“山寨產(chǎn)品”充斥市場,互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域侵權(quán)盜版現(xiàn)象普遍,這些都極大地損害了知識產(chǎn)品創(chuàng)造經(jīng)濟價值的能力。
(三)知識產(chǎn)權(quán)的流動性風險
設(shè)定知識產(chǎn)權(quán)為質(zhì)押物的目的,就是為了在債權(quán)人不能償還貸款時,債權(quán)人能通過將知識產(chǎn)權(quán)變現(xiàn)來獲得經(jīng)濟補償。因此,在知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資的價值評估過程中,必須考慮其流動性風險:一是是否存在一個成熟、完善的知識產(chǎn)權(quán)交易市場,知識產(chǎn)權(quán)的處置通道不暢將嚴重影響其價值;二是某些知識產(chǎn)權(quán)的特性使得其經(jīng)濟價值的實現(xiàn)依附于特定的專業(yè)知識和團隊,且必須與一定的生產(chǎn)條件如生產(chǎn)設(shè)備、銷售渠道及售后服務相結(jié)合才能產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流,從而使得這些知識產(chǎn)權(quán)在市場上的流動性極低。
據(jù)統(tǒng)計,我國企業(yè)的專利利用率為86%,而其中96%的專利是由權(quán)利人自己實施的,僅有4%是以專利許可或?qū)@D(zhuǎn)讓的方式得以實施,這從側(cè)面反映了當前我國專利權(quán)在公開交易市場上變現(xiàn)的困難。
(四)評估人的主觀判斷風險
目前,全球尚無標準的知識產(chǎn)權(quán)估價方法,現(xiàn)有的評估方法也只適用于重要專利和馳名商標。我國財政部頒布的《資產(chǎn)評估準則—無形資產(chǎn)》、資產(chǎn)評估協(xié)會制定的《專利資產(chǎn)評估指導意見》等政策法規(guī),為知識產(chǎn)權(quán)價值的評估提供了一定的參考依據(jù),但相對其復雜性而言,仍然缺少具體的評估實施細則和量化標準。在知識產(chǎn)權(quán)價值評估過程中,評估方法的選擇和方法的應用,以及針對知識產(chǎn)權(quán)的附著性特點所選取的收入分成率,主要由評估人的主觀判斷所決定。評估人的專業(yè)能力、視角、方法、經(jīng)驗直接影響評估結(jié)果。
三、知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資的價值評估風險的控制
(一)加強資產(chǎn)評估制度建設(shè),規(guī)范知識產(chǎn)權(quán)價值評估工作
《資產(chǎn)評估準則—無形資產(chǎn)》中規(guī)定,知識產(chǎn)權(quán)的價值評估主要包括重置成本法、市場法和收益法。就知識產(chǎn)權(quán)的重置成本而言,它的計算簡便,但與知識產(chǎn)權(quán)自身所能帶來的價值之間并不存在必然的聯(lián)系。根據(jù)中國人民銀行的《貸款風險分類指導原則(試行)》的規(guī)定,對于抵押資產(chǎn)的評估,在有市場的情況下,按市場價格定值;在沒有市場的情況下,應參照同類抵押資產(chǎn)的市場價格定值。可見,從政策層面上講,在知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資中采用市場法是理想的選擇,但是它的應用則需要一個成熟、活躍的交易市場,而我國的現(xiàn)狀很難滿足這一條件。收益法是對知識產(chǎn)權(quán)的未來收益作出預測,并根據(jù)合理的貼現(xiàn)率進行貼現(xiàn)從而得出其價值,它符合知識產(chǎn)權(quán)的知識屬性要求,但其操作復雜,且具有較強的主觀性。
有關(guān)部門應在財政部《資產(chǎn)評估準則—無形資產(chǎn)》的基礎(chǔ)上,針對知識產(chǎn)權(quán)特征,分別制定專利、商標、著作權(quán)等知識產(chǎn)權(quán)的專門評估指導意見或準則,針對不同的知識產(chǎn)權(quán)建立系統(tǒng)的評估標準,更有針對性地規(guī)范和指導各類知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)評估工作,增強評估的公允性和準確性。
(二)完善知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)價值評估規(guī)則,加強評估體系的構(gòu)建
知識產(chǎn)權(quán)價值評估體系主要包括知識產(chǎn)權(quán)自身的價值評估、預期經(jīng)濟價值的評估、風險評估等,它至少應考慮以下因素:一是權(quán)屬的確定性; 二是知識產(chǎn)權(quán)的核心競爭力;三是知識產(chǎn)權(quán)產(chǎn)品的市場前景; 四是持有該項知識產(chǎn)權(quán)的企業(yè)的經(jīng)營管理能力; 五是存續(xù)期限; 六是是否已進入實質(zhì)的實施階段, 是否已產(chǎn)業(yè)化; 七是未來替代技術(shù)出現(xiàn)的可能性;八是強制許可的可能性;九是被侵權(quán)所可能造成的損失。我國應借鑒日本等國在知識產(chǎn)權(quán)評估方面的經(jīng)驗, 進一步規(guī)范我國知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押評估規(guī)則, 提高評估規(guī)則的可操作性。
(三)建立非營利性中介服務機構(gòu)
知識產(chǎn)權(quán)的價值評估工作具有高度的專業(yè)性,涉及到知識產(chǎn)權(quán)、法學、會計等多學科領(lǐng)域,銀行培養(yǎng)內(nèi)部專業(yè)的評估專家成本較高,難以獨立完成。因此,中介服務機構(gòu)成為保證評估結(jié)論客觀性、公平性、公正性的主要技術(shù)平臺。同時,知識產(chǎn)權(quán)開發(fā)運用成功能夠推動整體經(jīng)濟的發(fā)展,間接提升社會整體利益,政府應以其強大的財力和良好的信譽承擔起組建獨立的非營利性中介服務機構(gòu)的任務,以推動知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務的開展。
當企業(yè)向銀行提出貸款申請時,中介機構(gòu)應根據(jù)銀行的委托,根據(jù)知識產(chǎn)權(quán)會計的確認和計量情況,結(jié)合權(quán)利的法律屬性、企業(yè)經(jīng)營狀況、信用情況及產(chǎn)品的市場前景等因素進行價值評估,作出是否適宜貸款、貸款額度建議及風險評估報告,銀行據(jù)此發(fā)放貸款。
對于為銀行提供的知識產(chǎn)權(quán)價值評估,中介機構(gòu)要公開披露估值的方法、估值的標準、估值的影響因素、估值的法律、政策、市場等背景因素、允許的估值誤差度等,并承擔因估值嚴重不準而給銀行帶來的貸款損失。
(四)將知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)價值評估與企業(yè)價值判斷結(jié)合起來
銀行設(shè)置質(zhì)押資產(chǎn)的出發(fā)點在于防范金融風險,即當借款人無法用正常經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流來償還貸款時,貸款銀行可以通過處置質(zhì)押物來獲得補償。可見,銀行在審核發(fā)放貸款時,借款人的償債能力是首要考慮的因素,質(zhì)押品的評估價值是第二位的考慮因素。從這一角度出發(fā),應將知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)價值評估與企業(yè)價值判斷結(jié)合起來進行分析。
企業(yè)的價值判斷是通過對企業(yè)的經(jīng)營狀況、信用狀況、研究開發(fā)能力、科研成果轉(zhuǎn)化能力、管理水平等一系列財務指標和非財務指標綜合分析來進行的。據(jù)統(tǒng)計,當前我國三分之二的專利分布在中小企業(yè)中,銀行向這些企業(yè),尤其是向高科技中小企業(yè)貸款,更多的是看中他們的發(fā)展?jié)摿Γy行應綜合考慮企業(yè)整體及知識產(chǎn)權(quán)自身的盈利能力和償還能力。2008 年,科技部、財政部與國家稅務總局聯(lián)合頒布的《高新技術(shù)企業(yè)認定管理辦法》規(guī)定:高新技術(shù)企業(yè)的認定,企業(yè)研究開發(fā)組織管理水平、科技成果轉(zhuǎn)化能力、自主知識產(chǎn)權(quán)數(shù)量、銷售與總資產(chǎn)成長性等方面的指標必須符合《高新技術(shù)企業(yè)認定管理工作指引》中的要求。評價時采用百分制打分,其中核心自主知識產(chǎn)權(quán)賦值為30分,科技成果轉(zhuǎn)化能力賦值為30 分,研究開發(fā)的組織管理水平賦值為20分,成長性指標賦值為20分,四項指標加權(quán)得分必須達到70 分以上。可見,將知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)價值評估與企業(yè)價值判斷結(jié)合起來,能夠?qū)ζ髽I(yè)的業(yè)績和未來的發(fā)展與增長作出一個客觀、全面的評價,不僅可以保證貸款的投向,還可以保證企業(yè)的還款能力。
(五)發(fā)揮政府的主導作用,完善融資擔保體系
目前,我國的信用擔保體系主要由城市、省、國家三級機構(gòu)構(gòu)成,其業(yè)務分為擔保和再擔保,擔保公司資源分散,沒有開展聯(lián)保、互保和再擔保業(yè)務,銀行對擔保行業(yè)的資信認同度也不高。融資擔保體系的構(gòu)建,關(guān)鍵要解決兩個問題:一是融資擔保模式與風險收益的匹配問題;二是風險分散機制的有效性問題。我國應借鑒日本的經(jīng)驗,以政府為主導,成立專門的中小企業(yè)管理機構(gòu),對高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展進行統(tǒng)籌規(guī)劃,依靠制度創(chuàng)新以及法律的規(guī)范和支持來完善融資擔保體系。天津市對涉農(nóng)高技術(shù)生產(chǎn)者的小額貸款實行五戶聯(lián)保的聯(lián)合擔保制度就是一個典型:由縣級政府成立擔保中心,通過擔保與反擔保方式對農(nóng)戶、信用社和開發(fā)銀行提供雙向擔保。
參考文獻:
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關(guān)鍵詞:金融不良資產(chǎn);評估方法;多元回歸
中圖分類號:F832.1文獻標識碼:A文章編號:1008-2670(2014)05-0021-05
一、引言
隨著金融體制的改革和金融不良資產(chǎn)處置工作的推進,金融不良資產(chǎn)處置機制與業(yè)務工作開展越發(fā)成熟,其價值評估方法也引發(fā)了學術(shù)界的廣泛研究。
國內(nèi)學者普遍認為對金融不良資產(chǎn)進行價值評估意義重大,并探討了目前國內(nèi)金融不良資產(chǎn)評估存在的問題:秦Z[1]將資產(chǎn)評估方法定義為評估執(zhí)業(yè)人員估算資產(chǎn)價值的技術(shù)手段,并認為其對資產(chǎn)評估結(jié)果合理性有著重要影響。李躍[2]認為國內(nèi)金融不良資產(chǎn)評估存在評估理論嚴重滯后、債權(quán)性資產(chǎn)債權(quán)人不清晰、制度環(huán)境與評估方法存在缺陷等問題。譚小蓓[3]認為國內(nèi)評估理論滯后于評估實踐,部分債權(quán)性資產(chǎn)權(quán)屬不清,產(chǎn)權(quán)依據(jù)不足,金融不良資產(chǎn)的處置進度與評估咨詢報告質(zhì)量的矛盾突出。
另外,部分學者則對目前的金融不良資產(chǎn)評估方法進行了重點研究:宋雨舟、于倩[4]將評估方法定義為評定估算資產(chǎn)價值的技術(shù)手段,并重點分析了當時國內(nèi)主要運用三種基本的評估方法,即成本法、市場法和收益法。張成文、王福和[5]具體分析了假設(shè)清算法在金融不良資產(chǎn)評估中的適用范圍、應用及存在的問題,并提出了相關(guān)優(yōu)化政策。李曉炎[6]探討了在金融不良資產(chǎn)評估業(yè)務中使用交易案例比較法時,如何采取優(yōu)化的措施來提高可操作性及評估精度,并從交易案例的選擇、交易案例的修正、比較調(diào)整因素的補充等方面進行了分析。汪柏林[7]對德爾菲法在金融不良資產(chǎn)評估中的應用前景、收斂性檢驗的必要性進行了討論,并對所選用的檢驗方法進行了分析。
綜上所述,國內(nèi)大部分學者都認同對金融不良資產(chǎn)進行價值評估的意義,但目前尚未在學術(shù)界形成權(quán)威且統(tǒng)一的價值評估方法,因此對金融不良資產(chǎn)的評估方法進行研究具有一定的理論與實際意義。
二、金融不良資產(chǎn)評估方法的一種新思路
由于傳統(tǒng)的評估方法存在一定缺陷,本文嘗試從測算單戶金融不良資產(chǎn)回收率的角度對金融不良資產(chǎn)的價值進行評估,并使用多元回歸分析方法,通過建立經(jīng)驗方程對具體案例進行驗證。
(一)基本理論假設(shè)
對金融不良資產(chǎn)進行評估首先需確定影響價值實現(xiàn)的因素。本文假設(shè):金融不良資產(chǎn)的價值與其回收率正相關(guān),回收率越高,其相應的價值也越高。影響資產(chǎn)價值的因素主要有:(1)債務人財務及經(jīng)營狀況。債務人的財務狀況主要指其資產(chǎn)負債率、流動比率、速動比率及現(xiàn)金比率等財務指標,債務人財務狀況越好,其還款的幾率越大;而債務人經(jīng)營狀況的好壞又會直接影響其財務指標,從而間接影響其還款。(2)債權(quán)方式。按債權(quán)擔保方式劃分,債權(quán)資產(chǎn)可分為信用債權(quán)、抵(質(zhì))押債權(quán)、保證債權(quán)等三類:信用方式債權(quán)其追償范圍為債務人的資產(chǎn),因此價值相對要低;保證方式債權(quán),債權(quán)追索擴大,因此價值相應要高;抵押方式債權(quán),由于較其他債權(quán)人有特定的資產(chǎn)保障,且擁有一定的財產(chǎn)支配權(quán)和優(yōu)先受償?shù)臋?quán)利,其價值最高。(3)不良資產(chǎn)處置環(huán)境。影響不良資產(chǎn)處置的環(huán)境主要包括法律環(huán)境與市場環(huán)境。法律環(huán)境越完善,法律約束越嚴格,債務人逃廢債務的可能性越小;市場環(huán)境越優(yōu)越,金融不良資產(chǎn)變現(xiàn)渠道越多,資產(chǎn)回收比率越大。
根據(jù)以上分析,本文擬以單戶金融不良資產(chǎn)的回收率為因變量,債務人目前拖欠債權(quán)本息、所屬行業(yè)、所處區(qū)域、貸款用途、還款記錄、經(jīng)營狀況、有無抵押/擔保措施、貸款五級分類、有無法律訴訟作為自變量建立回歸方程。假設(shè)其線性回歸模型為:Y=β0+β1X1+β2X2+β3X3+…βpXp+μ,其中β0,β1,β2,β3,…,βp為p+1個未知參數(shù),即需要求取的回歸系數(shù),Y為回歸方程的因變量,代表單戶資產(chǎn)的回收率,X1,X2,X3,…,Xp是p個解釋變量,代表影響該資產(chǎn)變現(xiàn)的各種因素。當確定多元回歸線性方程后,我們即可求取在一定置信水平下的回歸系數(shù),繼而對單戶資產(chǎn)的回收率進行預測,并以此為根據(jù)確定該不良資產(chǎn)的價值。
(二)歷史數(shù)據(jù)搜集與處理
本文所搜集的不良資產(chǎn)信息均來自于中國信達資產(chǎn)管理公司湖南省、湖北省、廣東省分公司2013年商業(yè)銀行資產(chǎn)包收購案例中真實數(shù)據(jù),收購債權(quán)真實,收購過程公開透明,不存在虛擬數(shù)據(jù)。同時,根據(jù)本文確定的回歸方程解釋變量,在選取數(shù)據(jù)時充分考慮了數(shù)據(jù)的相關(guān)性,避免相關(guān)性不明顯的數(shù)據(jù)作為回歸分析變量。所選取的案例數(shù)據(jù)如表1所示(由于篇幅限制,詳表略):
表1案例數(shù)據(jù)單位:萬元案例序號本息合計所屬行業(yè)所處區(qū)域貸款用途還款記錄經(jīng)營狀況有無抵押有無擔保是否訴訟五級分類實際回收率1.武鋼維爾卡鋼繩制品有限公司20021.4工業(yè)省會城市資金周轉(zhuǎn)有半關(guān)停無無否次級20.7%2.武漢國際會展中心股份有限公司8811.86服務業(yè)省會城市基建有正常有無是可疑32.1%3.美家龍健身器材有限公司2464.07工業(yè)地級市其他無正常無有是損失15.3%4.湖南駿N機械制造有限公司1530工業(yè)省會城市資金周轉(zhuǎn)有正常有有是次級4.3%5.株洲新通鐵路裝備有限公司1852工業(yè)地級市資金周轉(zhuǎn)無半關(guān)停無無是損失7.9%6.長沙有有實業(yè)有限公司1816工業(yè)省會城市其他有正常有有是損失9.2%7.科雷諾機械有限公司621.2工業(yè)省會城市資金周轉(zhuǎn)有正常有有是次級12.3%8.同昌房地產(chǎn)開發(fā)有限公司374.24工業(yè)省會城市基建無正常有無是損失13.1%續(xù)表19.紫東汽車銷售服務有限公司4504.7服務業(yè)省會城市資金周轉(zhuǎn)有正常無有是次級30.6%10.合力熱電有限公司2420.25工業(yè)地級市其他有關(guān)停有有是損失23.7%
以上搜集的歷史數(shù)據(jù)未經(jīng)過加工處理,大部分信息并非數(shù)值型信息,因而難以直接使用,因此在進行數(shù)據(jù)處理前需進行轉(zhuǎn)換。轉(zhuǎn)換思路如下:(1)貸款本息為非線性相關(guān)因素,在處理時取其自然對數(shù);(2)企業(yè)所屬行業(yè)與所屬區(qū)域等變量接近正態(tài)分布,轉(zhuǎn)換方式為:轉(zhuǎn)換后數(shù)據(jù)=(原始數(shù)據(jù)-原始數(shù)據(jù)平均值)/原始數(shù)據(jù)標準差;(3)本文擬使用Eviews軟件進行數(shù)據(jù)的回歸分析,故所處行業(yè)、所處區(qū)域、貸款用途、有無還款記錄、經(jīng)營狀況、是否有抵押/擔保、是否訴訟以及五級分類的數(shù)據(jù)必須轉(zhuǎn)換為數(shù)值分類指標,具體處理方式及結(jié)果分別如表2、表3所示:
三、結(jié)論
本文從傳統(tǒng)金融不良資產(chǎn)評估方法的局限性出發(fā),采用計量經(jīng)濟學多元線性回歸的方法,提出了估計單戶不良資產(chǎn)的回收率及整體資產(chǎn)包的綜合回收率,從而對資產(chǎn)包的價值進行評估的方法,即資產(chǎn)包價值為∑niYiMi=MY,其中Yi為單戶不良資產(chǎn)回收率,Mi為單戶不良資產(chǎn)的金額。盡管不同類型的金融不良資產(chǎn)具有不同的種類和價值表現(xiàn)形式,但由于對不同的金融不良資產(chǎn)進行估值時,其資產(chǎn)價值回收率都是需要考量的重要因素,故從資產(chǎn)回收率的視角來研究一般性的金融不良資產(chǎn)價值評估問題具有可行性。
采用該方法對金融不良資產(chǎn)進行價值評估,優(yōu)勢在于:第一,采用此方法對于金融不良債權(quán)資產(chǎn)包,特別是信用債權(quán)資產(chǎn)包進行,比傳統(tǒng)的成本法或交易案例比較法更為科學、嚴謹,特別是在該資產(chǎn)評估對象為大宗對象且涉及大量復雜產(chǎn)權(quán)糾紛的情況下,與針對逐個評估對象進行傳統(tǒng)評估的方法相比,可以極大地節(jié)約時間與成本;第二,對于非債券類金融不良資產(chǎn),采用此方法進行價值評估,利用計量軟件來進行定量分析,也可以避免交易案例比較法或?qū)<掖蚍址ㄋ逃械闹饔^性與隨意性。
同時,此方法也存在相應的弊端:首先,歷史經(jīng)驗數(shù)據(jù)的真實可靠性與案例數(shù)量對評估結(jié)果的準確性影響較大,對于評估機構(gòu)與人員來說,運用此方法通常要求其找到足夠多的、公開市場交易的且滿足計量要求的樣本,而這通常需要耗費大量的時間與精力;其次,回歸模型的構(gòu)建、經(jīng)驗方程的建立以及計量過程中的變量與方程顯著性檢驗,都涉及相關(guān)復雜的數(shù)理統(tǒng)計與運算,通常需要借助相關(guān)計算機程序與計量軟件,單純依靠手工計算難度較大;最后,采用此方法對金融不良資產(chǎn)進行價值評估,得到的不良資產(chǎn)回收率回歸分析結(jié)果為區(qū)間結(jié)果而非絕對確定結(jié)果,不能將其作為不良資產(chǎn)處置的唯一依據(jù),而應同時配合成本法、交易案例比較法等傳統(tǒng)評估方法確定金融不良資產(chǎn)的最終價值,否則容易加大處置風險。
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論文摘要:資產(chǎn)評估信息的供給者、需求者廈監(jiān)管者是資產(chǎn)評估活動的相關(guān)利益主體。通過分析他們對資產(chǎn)評估結(jié)果的不同預期和質(zhì)量評價標準的差異,提出了從四個方面協(xié)調(diào)各方利益、建立統(tǒng)一的資產(chǎn)評估質(zhì)量評價標準的具體措施。即以社會公眾利益為本,制定統(tǒng)一的行業(yè)標準;明確資產(chǎn)評估相關(guān)各方的貴任;加大宣傳力度.提高社會公眾認識;加強對資產(chǎn)評估的監(jiān)管。
資產(chǎn)評估是產(chǎn)權(quán)交易、資產(chǎn)重組、公司上市等經(jīng)濟行為順利進行的重要前提,由于資產(chǎn)評估結(jié)果直接影響到上述經(jīng)濟行為中相關(guān)利益者的經(jīng)濟利益,因此,資產(chǎn)評估質(zhì)量就成為相關(guān)各方關(guān)注的焦點。然而如何評價資產(chǎn)評估質(zhì)量的高低,不同的利益主體卻有不同的標準,資產(chǎn)評估信息的需求者、供給者和監(jiān)管者對資產(chǎn)評估結(jié)果有著不同的預期,對資產(chǎn)評估質(zhì)量的判斷標準也存在著一定的差距,并由此產(chǎn)生了對我國目前資產(chǎn)評估質(zhì)量的置疑,這在一定程度上影響了我國資產(chǎn)評估業(yè)的發(fā)展。本文對上述問題進行了分析,提出了建立統(tǒng)一的資產(chǎn)評估質(zhì)量評價標準的對策。
一、資產(chǎn)評估信息的需求者及其對資產(chǎn)評估質(zhì)量的評價標準
質(zhì)量在ISO9000中被定義為“反映實體滿足明確和隱含需要的能力的特性總和”,判斷資產(chǎn)評估執(zhí)業(yè)質(zhì)量也必須考慮資產(chǎn)評估信息需求者的期望。資產(chǎn)評估信息的需求者主要是資產(chǎn)的所有者及相關(guān)利益者,包括代表國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)所有者的政府部門、具有廣泛的潛在投資者的資本市場及企業(yè)或單位的股東等。
1.國有資產(chǎn)所有者對資產(chǎn)評估質(zhì)量的判斷標準是基于防止國有資產(chǎn)流失,保證有關(guān)資產(chǎn)業(yè)務順利進行的預期。政府作為國有企業(yè)所有權(quán)的代表,是我國資產(chǎn)評估信息的最主要需求者。目前,各級國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(下稱國資委)代表政府履行國有出資人的職責,負責監(jiān)督管理企業(yè)國有資產(chǎn),當國有資產(chǎn)發(fā)生產(chǎn)權(quán)變動或相關(guān)事項時,資產(chǎn)評估結(jié)果成為國有資產(chǎn)管理部門確定產(chǎn)權(quán)交易價格、做出相關(guān)決策的重要依據(jù)。
作為國有資產(chǎn)的所有者代表,國資委對資產(chǎn)評估質(zhì)量的評價標準要求評估機構(gòu)按照資產(chǎn)評估準則,客觀、公正地開展資產(chǎn)評估工作,評估結(jié)果能夠真實地反映其被評估資產(chǎn)的市場狀況,防止國有資產(chǎn)流失,保證有關(guān)資產(chǎn)業(yè)務的順利進行,使國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)所有者的合法權(quán)益得到維護。
2.在資本市場上,現(xiàn)有的股東和潛在的投資者對資產(chǎn)評估質(zhì)量有著不同的預期。資本市場中對資產(chǎn)評估信息的需求者主要是上市公司的現(xiàn)有股東和潛在的投資者。
上市公司的現(xiàn)有股東根據(jù)自身利益考慮,對資產(chǎn)評估質(zhì)量評價的標準必然是不能漏評、少評企業(yè)的資產(chǎn),甚至在可能的情況下盡量多評資產(chǎn),以抬升公司股價,創(chuàng)造良好的社會聲譽;而潛在的投資者在資本市場中相對處于信息劣勢地位,其對評估質(zhì)量的評價標準是要求資產(chǎn)評估機構(gòu)不能與企業(yè)合謀,而應站在公正的立場,對企業(yè)所擁有的資產(chǎn)價值提供客觀、公正的專業(yè)意見,作為投資決策的參考,以減少投資的盲目性,保護自身利益。
3.委托方在資產(chǎn)交易市場上所處的位置不同也會對資產(chǎn)評估質(zhì)量有不同的評價標準。經(jīng)濟學原理告訴我們,在正常的資產(chǎn)交易中,買方總是希望以最低的價格購買,而賣方則總是希望以最高的價格出售。資產(chǎn)評估結(jié)果是產(chǎn)權(quán)所有者確定資產(chǎn)交易價格或?qū)崿F(xiàn)某種經(jīng)濟行為的重要依據(jù),當資產(chǎn)評估的委托方是資產(chǎn)買方時,他就會希望低估資產(chǎn)的價值,并會提供有關(guān)信息來影響資產(chǎn)評估人員對資產(chǎn)價值的判斷,從而達到自己對資產(chǎn)價值判斷的心理預期值。如在國有企業(yè)改制或產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓等資產(chǎn)評估項目中,企業(yè)的現(xiàn)有管理者為了以較低的價格購買國有資產(chǎn),他們就會希望低估資產(chǎn)的價值,并認為低估是合理的。而當委托方是資產(chǎn)的賣方時。他就希望評估機構(gòu)能夠高估資產(chǎn)的價值,從而達到自己對資產(chǎn)較高價值的心理預期值。如在對外投資、抵押貸款等資產(chǎn)評估項目中,為了在投資的企業(yè)或項目中占有更大份額或從銀行取得更多的貸款,委托方往往會認同高估資產(chǎn)的價值。
由此可見,委托方對資產(chǎn)評估的判斷標準是根據(jù)不同的評估目的來定的,他們希望通過資產(chǎn)評估來實現(xiàn)從中獲利的目的,他們對資產(chǎn)預期的心理價位往往是評價資產(chǎn)評估質(zhì)量好壞的標準。
由上述分析可以看出,雖然政府部門、資本市場和委托方都是站在需求者的角度進行評估質(zhì)量的評價的,但由于不同的需求者期望通過評估所達到的目的不同,導致他們對資產(chǎn)評估質(zhì)量評價的標準也不同。
二、資產(chǎn)評估信息的供給者及其對評估質(zhì)量的評價標準
資產(chǎn)評估信息的供給者是專門從事資產(chǎn)評估服務的資產(chǎn)評估專業(yè)機構(gòu)和人員。作為資產(chǎn)評估信息供給者,資產(chǎn)評估機構(gòu)對所提供的資產(chǎn)評估信息主要存在兩方面的要求:一方面要保證進行資產(chǎn)評估的結(jié)果及所出具的報告能夠得到監(jiān)管部門的認可,在審核中順利通過。我國目前對國有資產(chǎn)評估實行的是審核、備案制,對重大的國有資產(chǎn)評估項目,必須經(jīng)過有關(guān)管理部門的審核,如國資委、證監(jiān)會等部門,只有通過這些部門審核的資產(chǎn)評估報告才具有相應的法律效力。[2]因此,資產(chǎn)評估報告能夠通過有關(guān)管理部門的審核,是資產(chǎn)評估機構(gòu)判斷資產(chǎn)評估質(zhì)量的一個重要標準,也是資產(chǎn)評估機構(gòu)關(guān)注的重點。目前,資產(chǎn)評估管理部門審核資產(chǎn)評估質(zhì)量的依據(jù)是《資產(chǎn)評估操作規(guī)范意見(試行)》、《資產(chǎn)評估報告基本內(nèi)容與格式的暫行規(guī)定》、《資產(chǎn)評估準則——基本準則》等規(guī)范另一方面,資產(chǎn)評估機構(gòu)作為自主經(jīng)營的市場主體,要保證自己的生存和發(fā)展,在按照行業(yè)規(guī)定的準則和規(guī)范進行執(zhí)業(yè)的前提下,必須為客戶提供滿意的服務,評估結(jié)果和評估報告需要考慮客戶的一些要求。順利完成評估項目并得到客戶的認可是資產(chǎn)評估機構(gòu)判斷執(zhí)業(yè)質(zhì)量高低的重要因素。因此,從本質(zhì)上說,資產(chǎn)評估機構(gòu)對資產(chǎn)的評估過程就是這兩方面權(quán)衡、協(xié)調(diào)的過程,而資產(chǎn)評估報告則是利益協(xié)調(diào)結(jié)果的體現(xiàn)。
從整個市場上資產(chǎn)評估業(yè)務的供求關(guān)系看。目前我國資產(chǎn)評估機構(gòu)發(fā)展速度較快,而資產(chǎn)評估業(yè)務領(lǐng)域擴展速度則相對較慢,出現(xiàn)了資產(chǎn)評估機構(gòu)之間競爭加劇的狀況。巨大的競爭壓力在一定程度上就會影響到資產(chǎn)評估信息的可靠性,委托方為了實現(xiàn)特定目的,利用強勢地位誘使或要挾評估機構(gòu)按他們所需要的結(jié)果進行評估,否則就不付款或轉(zhuǎn)向其它機構(gòu),導致有些機構(gòu)遷就委托方的要求,操縱資產(chǎn)評估值以迎合委托方的期望。
可見,作為資產(chǎn)評估信息供給者的資產(chǎn)評估機構(gòu)進行評估的過程,實際上是在設(shè)法滿足委托方要求又能符合相關(guān)部門審核要求的夾縫中規(guī)避風險,同時追求經(jīng)濟利益的最大化的過程,而這與評估機構(gòu)所應具備的獨立、客觀、公正的基本原則相背離。作為社會性中介機構(gòu),評估機構(gòu)若要提高公眾對評估結(jié)果的信任度,必須保持獨立性,不被各種利益左右,也不能僅僅為應付審核走過場,必須根據(jù)評估準則,按照評估程序得出公正合理的評估結(jié)果。當資產(chǎn)評估機構(gòu)真正做到獨立、客觀執(zhí)業(yè)的時候,其對評估質(zhì)量的評價標準就不會因客戶需要而異,而會形成統(tǒng)一合理的評價標準。
三、監(jiān)管者及其對評估質(zhì)量的評價標準
資產(chǎn)評估信息質(zhì)量的監(jiān)管者主要包括有關(guān)政府部門和行業(yè)協(xié)會。從資產(chǎn)評估信息的政府監(jiān)管部門來看,目前我國政府對資產(chǎn)評估信息質(zhì)量的監(jiān)管部門主要有國資委、財政部門、證券監(jiān)管部門等。政府作為評估信息監(jiān)管者,依據(jù)國資委、財政部和證監(jiān)會等部門的一系列法規(guī)、制度對資產(chǎn)評估行業(yè)實施監(jiān)管。其對資產(chǎn)評估信息的要求主要是:評估機構(gòu)能夠提供真實的資產(chǎn)評估信息,為企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)變動創(chuàng)造公平、透明的交易環(huán)境,以避免因資產(chǎn)信息的不真實而影響企業(yè)問的公平交易,維護資本市場秩序。如2004年初,國務院辦公廳《國務院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)財政部關(guān)于加強和規(guī)范評估行業(yè)管理意見的通知》,要求在全國范圍內(nèi)組織和開展資產(chǎn)評估行業(yè)的全面檢查,檢查的內(nèi)容主要包括資產(chǎn)評估機構(gòu)內(nèi)部管理和業(yè)務質(zhì)量兩個方面,其中對資產(chǎn)評估業(yè)務質(zhì)量的檢查主要是對近三年來資產(chǎn)評估機構(gòu)出具的評估報告的質(zhì)量進行檢查。通過抽查評估報告及工作底稿、向有關(guān)注冊資產(chǎn)評估師和從業(yè)人員詢問等方式,檢查資產(chǎn)評估機構(gòu)業(yè)務質(zhì)量和內(nèi)部質(zhì)量控制制度的執(zhí)行情況,其中重點檢查評估機構(gòu)是否履行了應有的資產(chǎn)評估程序,是否嚴格執(zhí)行了相關(guān)的準則和規(guī)范,是否故意做出錯誤的專業(yè)判斷,資產(chǎn)評估報告是否存在虛假、不實的內(nèi)容等。
從資產(chǎn)評估行業(yè)管理協(xié)會來看,中國資產(chǎn)評估協(xié)會和各省級評估協(xié)會對資產(chǎn)評估信息的監(jiān)管施行自我約束機制。協(xié)會通過制定資產(chǎn)評估準則、審查評估機構(gòu)和注冊資產(chǎn)評估師的執(zhí)業(yè)資格等方面來規(guī)范資產(chǎn)評估機構(gòu)和人員的行為。因此,行業(yè)協(xié)會對資產(chǎn)評估質(zhì)量的評價標準主要是考察評估過程是否按照執(zhí)業(yè)規(guī)范和準則的要求開展資產(chǎn)評估業(yè)務,即資評估相關(guān)準則是行業(yè)協(xié)會的主要評價標準。
通過對資產(chǎn)評估信息的需求者、供給者和監(jiān)管者三方的分析,可以看出,三方作為“理性人”要追求自身利益的最大化,就不可避免地導致對資產(chǎn)評估質(zhì)量標準認識的不一致。由于評價標準不同,三方博奕的結(jié)果往往成為犧牲社會公益的負和博奕。因而需要協(xié)調(diào)三方對評估質(zhì)量評價標準的認識,統(tǒng)一評價標準,建立一個正和博奕,以求社會效益最大化。
四、協(xié)調(diào)各方利益,建立統(tǒng)一的資產(chǎn)評估質(zhì)量評價標準
(一)以社會公眾利益為本,制定統(tǒng)一的行業(yè)標準
對資產(chǎn)評估的質(zhì)量評價是建立在質(zhì)量標準基礎(chǔ)上的。作為一項社會中介服務,資產(chǎn)評估應有其衡量服務質(zhì)量的統(tǒng)一標準,而且這個標準的制定應充分考慮各相關(guān)利益者的利益,不能有所偏袒,充分體現(xiàn)資產(chǎn)評估的公正性。目前資產(chǎn)評估的質(zhì)量標準主要是以資產(chǎn)評估準則的形式出來的,由于我國的資產(chǎn)評估準則是由資產(chǎn)評估行業(yè)協(xié)會組織制定,由財政部實施的,資產(chǎn)評估行業(yè)協(xié)會是資產(chǎn)評估機構(gòu)和注冊資產(chǎn)評估師利益的代表,也就是資產(chǎn)評估信息的供給者利益的代表,財政部、國資委是政府利益的代表,也就是資產(chǎn)評估監(jiān)管者利益的代表,同時也是國有資產(chǎn)所有者的代表,而作為廣大資產(chǎn)評估信息需求者的社會公眾則很難參與到資產(chǎn)評估準則的制定,這樣,社會公眾的利益就很容易被忽視。國際評估準則委員會明確提出國際資產(chǎn)評估準則的首要目標是“為公眾利益”,我國在2004年頒布的《資產(chǎn)評估準則一基本準則》中的第一條也指出了要“維護社會公眾利益和資產(chǎn)評估各方當事人合法權(quán)益”的指導思想。可見,維護社會公眾利益已成為國內(nèi)外資產(chǎn)評估行業(yè)制定資產(chǎn)評估準則的目標。只有在資產(chǎn)評估準則中真正體現(xiàn)了社會公眾的利益,而且充分考慮了資產(chǎn)評估各當事人的利益,資產(chǎn)評估準則就可以成為資產(chǎn)評估各相關(guān)利益者評價資產(chǎn)評估質(zhì)量的共同標準。
(二)明確資產(chǎn)評估相關(guān)各方的責任
協(xié)調(diào)資產(chǎn)評估信息需求者、供給者和監(jiān)管者的認識,形成統(tǒng)~標準,重要的一點是明確各方的責權(quán)關(guān)系。從本質(zhì)上說,資產(chǎn)評估質(zhì)量的形成過程是需求、供給與監(jiān)督三者反復博奕,實現(xiàn)利益均衡的過程。因而,在實際工作中必須一齊采取措施,才能達到互相促進,共同提高資產(chǎn)評估質(zhì)量的目的。
從資產(chǎn)評估信息的供需方面考察,供需雙方首先要明確資產(chǎn)評估的目的,按照客觀公正的原則行使權(quán)力,履行義務。評估信息對于其提供者和使用者而言是一種權(quán)利的體現(xiàn),資產(chǎn)評估要求評估機構(gòu)和評估人員具有高度的責任感,對自己所作的評估結(jié)論承擔各種責任。國家有關(guān)部門要對資產(chǎn)評估的責任如經(jīng)濟責任、道德責任、社會責任和法律責任等做出明確規(guī)定,才能避免評估結(jié)論過高或過低而降低資產(chǎn)評估結(jié)論的法律效果和權(quán)威性等不良行為的發(fā)生。委托者及資產(chǎn)占有者的責任是提供有關(guān)資產(chǎn)的真實可靠信息,積極配合評估機構(gòu)工作,不能為達到某種目的而對評估機構(gòu)威逼利誘,保證市場的公平有序。
(三)加大宣傳力度.提高社會公眾認識
資產(chǎn)評估是一項對整個社會都有影響的工作,因而必須加強對資產(chǎn)評估有關(guān)知識的普及和宣傳。由于我國資產(chǎn)評估發(fā)展的歷史不長。許多人對資產(chǎn)評估行業(yè)還比較陌生,甚至有些人還存在一些錯誤的認識,把資產(chǎn)評估作為達到自己不法目的的手段,給資產(chǎn)評估機構(gòu)和評估人員施加影響。因此,應當加強對資產(chǎn)評估行業(yè)的直傳力度,使整個社會對資產(chǎn)評估的有關(guān)知識都有所了解。這樣不僅有助于統(tǒng)一社會公眾對資產(chǎn)評估質(zhì)量標準的認識,還可以對資產(chǎn)評估工作進行社會監(jiān)督。
【關(guān)鍵詞】 畜牧業(yè)生物資產(chǎn); 生物資產(chǎn); 資產(chǎn)評估; 評估方法
一、引言
近年來,我國畜牧業(yè)經(jīng)濟發(fā)展速度較快,處于由傳統(tǒng)畜牧業(yè)向現(xiàn)代畜牧業(yè)過渡的轉(zhuǎn)型期。畜牧業(yè)生物資產(chǎn)是畜牧業(yè)經(jīng)濟發(fā)展的基礎(chǔ),既直接為人類提供農(nóng)畜產(chǎn)品,同時還是一項重要的生產(chǎn)資料。提供可靠的價值信息對促進畜牧業(yè)生物資產(chǎn)的有效管理,保證其交易和流轉(zhuǎn)的順暢,推進畜牧業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營具有重要的作用;同時與會計、審計相關(guān)的部門及農(nóng)業(yè)金融、保險活動也對畜牧業(yè)生物資產(chǎn)可靠的價值信息表現(xiàn)出強烈的需求。畜牧業(yè)生物資產(chǎn)種類較多,其生長發(fā)育規(guī)律和生物轉(zhuǎn)化功能各不相同,資產(chǎn)價值處于不斷變化之中,因此恰當估值具有一定的難度,目前財會理論研究者和專業(yè)評估人員對于其價值評估的認知與實踐遠落后于其他類別的資產(chǎn)。
國內(nèi)外學者對于畜牧業(yè)生物資產(chǎn)問題的研究主要側(cè)重于會計領(lǐng)域中的確認與計量,對畜牧業(yè)生物資產(chǎn)估值技術(shù)的研究相對較少。在國外學者中,Delali B.K. Dovie,Charlie M.Shackletonb和Witkowskia(2006)提出牲畜的價值依賴于產(chǎn)權(quán)歸屬、畜產(chǎn)品(肉和奶)的質(zhì)量、牲畜養(yǎng)殖的規(guī)模。M.Siegmund-Schultze,B. Rischkowsky,J.B.da Veiga和J.M.King(2007)認為現(xiàn)金流是決定牲畜價值的一個重要因素,確定折現(xiàn)率時應充分考慮可能出現(xiàn)的風險。Ratnayake和Ajith(2010)提出生物資產(chǎn)的價值在不能可靠確認的前提下,應盡量選擇公允價值,其中關(guān)鍵問題就是要合理地確定折現(xiàn)率。Elad Charles和Herbohn Kathleen(2011)提出生物資產(chǎn)估值的核心問題是確定與風險相稱的未來凈現(xiàn)金流量和貼現(xiàn)率。在國內(nèi)學者中,王偉、許守澄(2008)對奶牛價值的影響因素進行分析,并提出成母牛和后備母牛的價值評估方法。筆者(2008)根據(jù)IAS41的標準對畜牧業(yè)生物資產(chǎn)的計量模式給出了具體的選擇方案。范文娟(2010)研究了多種生物資產(chǎn)價值評估方法的適用性,其中探討了畜牧業(yè)生物資產(chǎn)價值評估的方法,并對其精確性進行了檢驗。上述研究都不同程度地涉及畜牧業(yè)生物資產(chǎn)的價值評估,但普遍缺乏系統(tǒng)而完整的評估思路。
二、畜牧業(yè)生物資產(chǎn)的綜合分類
不同類型和對象的畜牧業(yè)生物資產(chǎn),其價值差異較大。明確評估對象的類別是進行評估的前提。我國《企業(yè)會計準則第5號――生物資產(chǎn)》規(guī)定,生物資產(chǎn)分為消耗性生物資產(chǎn)、生產(chǎn)性生物資產(chǎn)和公益性生物資產(chǎn),按照生物資源是否成熟,生物資產(chǎn)分為成熟生物資產(chǎn)和未成熟生物資產(chǎn)。根據(jù)我國目前畜牧業(yè)經(jīng)營對象,畜牧業(yè)生物資產(chǎn)主要包括大牲畜(如牛、馬、驢、騾、駱駝)、小牲畜(如豬、山羊、綿羊、兔)、家禽(如雞、鴨、鵝)等。綜合企業(yè)會計準則及生物學特征,對畜牧業(yè)生物資產(chǎn)類型可以做進一步劃分,如表1所示。
評估對象利用方向和所屬畜群不同,其類別也是有區(qū)別的,同一畜種還可以根據(jù)利用方向和畜群進行進一步的分類。例如牛可以分為乳用牛和肉用牛,乳用牛根據(jù)生長發(fā)育的不同階段可以分為犢牛、育成牛或青年牛、基本畜群等。
三、畜牧業(yè)生物資產(chǎn)的價值及其變動規(guī)律
畜牧業(yè)生物資產(chǎn)具有生長、發(fā)育、繁殖、衰退的自然特征,價值是不斷變化的,充分把握評估對象的價值變動規(guī)律是開展資產(chǎn)評估工作的重要前提。
就畜牧業(yè)生物資產(chǎn)個體而言,一定期間內(nèi)經(jīng)歷若干實物形態(tài)的變化,隨著實物形態(tài)的變化,價值發(fā)生相應的變化。資產(chǎn)的價值是資產(chǎn)的數(shù)量與資產(chǎn)的單位價值的乘積。畜牧業(yè)生物資產(chǎn)價值是其數(shù)量與單位價值的乘積。用公式表達如下:
資產(chǎn)價值(Vb)=資產(chǎn)數(shù)量(Qb)×資產(chǎn)單位價值(Pb)
畜牧業(yè)生物資產(chǎn)的數(shù)量(Qb)(包括個體形態(tài)變化與實物數(shù)量個數(shù))與畜牧業(yè)生物資產(chǎn)的單位價值(Pb)任何一項發(fā)生變動,都將引起資產(chǎn)價值(Vb)發(fā)生變動。非生物資產(chǎn)通常數(shù)量不會改變,價值的變動主要是由資產(chǎn)單位價值的變動而引起。畜牧業(yè)生物資產(chǎn)價值變動過程中,不僅會由于單位價值的變動而引起變動,同時,資產(chǎn)的數(shù)量、形態(tài)和產(chǎn)出也會發(fā)生改變,一是在數(shù)量保持不變的情形下,形態(tài)和產(chǎn)出量增加,如肉牛隨著生長發(fā)育過程,其個體在增大,產(chǎn)肉能力在增加。二是生物資產(chǎn)通過繁殖產(chǎn)生新的生物資產(chǎn),導致數(shù)量增加。
畜牧業(yè)生物資產(chǎn)價值的增加,有兩種情況,一是由于資產(chǎn)單位市場價格(Pb)(價值的具體表現(xiàn)形式)的變動導致的增值,這種增值是其他資產(chǎn)也會遇到的情形,如房地產(chǎn)由于地價增加導致增值;另一種情形是具有再生能力的生物資產(chǎn)通過本身的生物生命運動而發(fā)生的增值即生物資產(chǎn)數(shù)量(Qb)變動導致的增值,如生長、發(fā)育和繁殖等,包括生物資產(chǎn)個體形態(tài)發(fā)生變化,如犢牛、小雞的長大與成熟,以及生物資產(chǎn)實物數(shù)量個數(shù)的增加,如新生牛犢、仔豬等導致的價值增加。這種增值是其他資產(chǎn)不可能發(fā)生的情形,而且,適宜的條件、人類勞動的合理投入、農(nóng)業(yè)活動的有效性將促使其生物轉(zhuǎn)化的有效性,使得這種增值更為明顯。
畜牧業(yè)生物資產(chǎn)價值的減少也有兩種情況,一是資產(chǎn)單位市場價格(Pb)發(fā)生變動,導致資產(chǎn)減值,另一種情形是資產(chǎn)發(fā)生死亡個體減少、生產(chǎn)機能衰退等生物資產(chǎn)數(shù)量(Qb)減少導致資產(chǎn)價值的減少。
從以上分析得出,畜牧業(yè)生物資產(chǎn)價值的變動是雙向的,正向的增加(+)與逆向的減少(-),引起價值變動的因素主要為兩個,即畜牧業(yè)生物資產(chǎn)自然因素(形態(tài)變化與個體數(shù)量)和市場經(jīng)濟因素(畜牧業(yè)生物資產(chǎn)單位市場價格),或者“雙因素”,概括而言,畜牧業(yè)生物資產(chǎn)價值變動規(guī)律是“雙向”“雙因素”變化規(guī)律,圖1描述了該變化規(guī)律。非生物資產(chǎn)價值變動只是單一因素變動而引起,通常不存在自然因素。
正是由于存在自然因素(個體形態(tài)變化與實物數(shù)量個數(shù))(Qb)導致的變動使得畜牧業(yè)生物資產(chǎn)價值發(fā)生變動,畜牧業(yè)生物資產(chǎn)在生長發(fā)育和存續(xù)期間或者為人類提供服務期間價值波動呈現(xiàn)倒U型規(guī)律,即初始價值較低,隨著生長發(fā)育的進程,價值逐步增加,到達生長發(fā)育以及生產(chǎn)能力高峰值時,價值達到最大,此后,生物資產(chǎn)的價值又逐漸減少,直至價值為零。一般資產(chǎn)的價值在存續(xù)期間基本是遞減狀態(tài)(也有增加的情形如房地產(chǎn),但總體是遞減的)。
由于畜牧業(yè)生物資產(chǎn)生長發(fā)育的階段性和周期性,每一階段的生物性狀和生理機能不同,并且每一階段的生長發(fā)育都以前一階段的生長發(fā)育為基礎(chǔ),因此價值形成機理也不完全相同。按照畜牧業(yè)飼養(yǎng)管理要求,家畜出生之后一般可以劃分為哺乳期、幼年期、青年期、成年期和老年期等幾個階段;家禽等可分為孵化期、育成期、成年期和淘汰期。圖2列示了奶牛、綿羊、蛋雞這三種具有代表性的畜牧業(yè)生物資產(chǎn)的生長發(fā)育過程及相應的資產(chǎn)類型,這三類資產(chǎn)都屬于典型的生產(chǎn)性生物資產(chǎn),但是這三類畜牧業(yè)生物資產(chǎn)并非始終都具有生產(chǎn)能力,而只有在性成熟之后才有生產(chǎn)能力,即成熟后才是真正意義上的生產(chǎn)性生物資產(chǎn);奶牛和蛋雞在性成熟之前不具備產(chǎn)出能力,因此屬于未成熟的生產(chǎn)性生物資產(chǎn),嚴格意義上講,應該屬于消耗性生物資產(chǎn),另外,綿羊在性成熟前已經(jīng)可以進行羊毛的采剪,因此在羊毛可以采剪的時點,綿羊已經(jīng)是生產(chǎn)性生物資產(chǎn)。當畜禽完全喪失生產(chǎn)能力,但尚未發(fā)生產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移時,畜牧業(yè)生物資產(chǎn)應屬于消耗性生物資產(chǎn)。
四、畜牧業(yè)生物資產(chǎn)價值評估方法的選擇與運用
市場法、成本法和收益法是得到國際權(quán)威認可的三種評估方法,應用較為廣泛。另外,國內(nèi)外學者還提出了一些新的評估方法,如條件價值法、德爾菲法和實物期權(quán)法等。目前,國內(nèi)外關(guān)于畜牧業(yè)生物資產(chǎn)價值評估的研究成果較少,理論基礎(chǔ)和數(shù)據(jù)支持不足,特殊方法的研究與開發(fā)時機還不夠成熟,因此本文主要介紹市場法、成本法和收益法這三種方法在畜牧業(yè)生物資產(chǎn)價值評估中的運用。
從圖2可以看出,畜牧業(yè)生物資產(chǎn)的存續(xù)過程可分為多個階段,不同階段的價值形成和價值變動規(guī)律都有顯著差異,因此應分階段來確定畜牧業(yè)生物資產(chǎn)評估方法。在生長發(fā)育的第一個階段,即“未成熟生產(chǎn)性生物資產(chǎn)”階段,通常這一階段只有投入而無產(chǎn)出或產(chǎn)出很少,牲畜和家禽更符合“消耗性生物資產(chǎn)”的特點,其價值的確定適宜采用成本法;生長發(fā)育的第二個階段,即“成熟生產(chǎn)性生物資產(chǎn)”階段,該階段的牲畜或家禽已具備穩(wěn)定產(chǎn)出能力,適宜采用收益法;生長發(fā)育的第三個階段,即“淘汰”階段,該階段的牲畜或家禽也符合“消耗性生物資產(chǎn)”的特點,無產(chǎn)出或產(chǎn)出能力很低,處于淘汰期的牲畜家禽多數(shù)會直接進入肉類產(chǎn)品市場,適宜采用市場法。
(一)成本法的運用
在評估未成熟畜牧業(yè)生物資產(chǎn)價值時,適宜采用成本法,選用的評估指標為復原重置成本,即采用與被評估資產(chǎn)相同品種的仔畜或雛禽、飼養(yǎng)標準和技術(shù)等,以現(xiàn)時(評估基準日)價格水平重新飼養(yǎng)評估對象并達到預期狀態(tài)所發(fā)生的費用。在評估過程中,充分借助資產(chǎn)所有者所持有的歷史成本資料,可以提高評估的準確性。
運用成本法進行評估應當把握三個要點:第一,合理分類。可依據(jù)未成熟畜牧業(yè)生物資產(chǎn)的品種、養(yǎng)殖時間、外表形態(tài)和特征等標準對評估對象進行分類。第二,成本分析。具體包括畜牧業(yè)生物資產(chǎn)的取得成本、飼草和飼料費用、醫(yī)藥費、養(yǎng)殖人員薪酬、房屋和飼養(yǎng)設(shè)備的折舊、燃料動力費用、低值易耗品的成本和修理費用等。第三,成本費用的分配。將發(fā)生的相關(guān)成本費用按照牲畜和家禽的類別及所占比例進行合理分配,由此得到不同種類未成熟畜牧業(yè)生物資產(chǎn)的復原重置成本,即評估對象的價值。
(二)收益法的運用
畜牧業(yè)生物資產(chǎn)成熟并具備生產(chǎn)能力時,適宜采用收益法進行評估。收益法的基本思路是將預期收益進行折現(xiàn)并匯總,以此作為評估對象的價值。評估流程的設(shè)計和評估參數(shù)的選擇必須充分考慮牲畜和家禽的價值變動規(guī)律。所采用的價值評估模型為:
式中,V是畜牧業(yè)生物資產(chǎn)的價值,Ri是畜牧業(yè)生物資產(chǎn)在第i期的預期收益額或現(xiàn)金流量值,n為預期收益的期數(shù),k為折現(xiàn)率,其中Ri、n和k是收益法能否成功運用的前提。資產(chǎn)的特殊性使得上述3個參數(shù)的量化較為困難,因此,根據(jù)評估對象的生長發(fā)育規(guī)律選取相關(guān)的指標和參數(shù)并對其進行合理量化是整個評估過程的關(guān)鍵。
1.畜牧業(yè)生物資產(chǎn)的收益值
成熟的生產(chǎn)性畜牧業(yè)生物資產(chǎn),每年的收益值是由牲畜或家禽帶來的收入扣除相關(guān)成本費用后得到的。例如單位數(shù)量的奶牛在第i期帶來的收入包括產(chǎn)出犢牛的價值、原奶的銷售收入及牛糞的處置收入,若處于資產(chǎn)持有末期,還應包括淘汰奶牛的處置收入;成本費用包括飼草和飼料費用、醫(yī)藥費、養(yǎng)殖人員的薪酬、燃料動力費等。固定數(shù)量的蛋雞一年帶來的收入包括雞蛋的銷售收入以及雞糞的處置收入,在資產(chǎn)持有末期還應該包括淘汰雞的處置收入,成本費用的構(gòu)成與奶牛類似。單位數(shù)量的綿羊一年帶來的收入包括出售羊毛的收入以及產(chǎn)出羔羊的價值,在資產(chǎn)持有末期還包括淘汰羊的處置收入,同時也應考慮相關(guān)費用和成本。
在估算各年收益時,禽畜的飼養(yǎng)成本相對固定,同時還能參考往年的會計資料,因此,現(xiàn)金流出的估計難度較小。在估算禽畜資產(chǎn)帶來的現(xiàn)金流入時,忽略生物生長發(fā)育規(guī)律和生命周期等因素會使估算結(jié)果產(chǎn)生偏差,因此應該重點對畜牧業(yè)生物資產(chǎn)的生產(chǎn)性能進行測評。蛋雞應進行產(chǎn)蛋性能的測定,蛋雞在具備產(chǎn)蛋能力后,第一個產(chǎn)蛋年的產(chǎn)量最高,第二年較第一年產(chǎn)量會下降15%~20%,第三年再下降15%~25%,同時還需要考慮蛋重、蛋品質(zhì)和料蛋比等指標。測評奶牛的生產(chǎn)能力應關(guān)注其乳用性能,主要包括5個性能測定指標:產(chǎn)奶量、乳成分含量、泌乳的均衡性、擠奶能力和一些次級性狀。在對產(chǎn)奶量進行測定時,應該從年產(chǎn)奶量、泌乳期產(chǎn)奶量、305d產(chǎn)奶量和成年當量等角度來分析,影響產(chǎn)奶量的主要因素有奶牛的品種、胎次、日擠奶次數(shù)和營養(yǎng)水平。判定乳成分含量的度量指標有乳脂率和乳質(zhì)量,乳脂率與產(chǎn)乳量呈較強負相關(guān)關(guān)系,品種不同,乳脂率也不同,全面衡量奶牛的產(chǎn)奶能力,應將產(chǎn)奶量校正到同一乳脂率標準。泌乳的均衡性是與產(chǎn)奶量密切相關(guān)的,可以借助泌乳曲線來判定泌乳的均衡性,泌乳曲線的運用使未來現(xiàn)金流入的估算更加合理和科學。通過排乳速度和前后房指數(shù)可以衡量奶牛的擠奶能力。次級性狀主要包含抗病性狀、繁殖性狀和使用年限等。在評定綿羊生產(chǎn)能力時,可以從剪毛量、凈毛率、毛和皮的品質(zhì)等方面判定。同時,要對評估對象的繁殖性能進行測定。另外,還應充分考慮未來農(nóng)畜產(chǎn)品的供求情況和產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢,結(jié)合歷史價格信息,合理預測農(nóng)畜產(chǎn)品的價格。
2.畜牧業(yè)生物資產(chǎn)的剩余壽命分析
在評估基準日需要確定預期收益期數(shù),預期收益年限表現(xiàn)為禽畜的剩余壽命,剩余壽命是評定畜牧業(yè)生物資產(chǎn)經(jīng)濟價值和種用價值的重要指標。確定禽畜的剩余壽命應找到與評估對象功能壽命有直接關(guān)系的生理特征指標,通過對生理特征的鑒定,估計禽畜的剩余壽命。一般正規(guī)的畜牧業(yè)養(yǎng)殖部門,在牲畜出生時都進行記錄,如通過活體標記編號、系譜記錄、臨時性記錄和永久性記錄等手段進行個體和群體的識別,通過對相關(guān)資料的查找來確定禽畜資產(chǎn)的出生日期,推算禽畜的剩余壽命。在缺乏記錄的情況下,可根據(jù)畜牧業(yè)生物資產(chǎn)的體型外貌來判斷其剩余壽命,最常用的是對牲畜進行線性評定,首先對牲畜外形的各部位進行評分,然后借助一定加權(quán)系數(shù),求得牲畜的總體評分,從而判斷牲畜品質(zhì)的優(yōu)劣及剩余壽命。
3.折現(xiàn)率的確定
采用收益法進行評估時,折現(xiàn)率是一個重要的參數(shù),折現(xiàn)率微小的誤差都會使評估值嚴重偏離正確的評估結(jié)果。目前,絕大多數(shù)的評估業(yè)務都是采用固定的折現(xiàn)率,而以固定折現(xiàn)率為前提的收益法只是一種較為簡單和公式化的評估途徑,以此來估算畜牧業(yè)生物資產(chǎn)的價值會存在較大的誤差。畜牧業(yè)生物資產(chǎn)在不同的階段會面臨不同程度的風險,尤其是疫病的風險,其價值評估在很大程度上就是對風險進行評估,因此,應該充分考慮農(nóng)業(yè)、畜牧業(yè)中的風險對折現(xiàn)率的影響,動態(tài)地分析評估對象在不同生長階段的風險因素。確定折現(xiàn)率時應重點把握無風險報酬率、通貨膨脹率和風險報酬率三個指標,前兩個指標容易獲取,而風險報酬率的確定會存在很大的偏差,可以借助專家打分法來降低偏差。
(三)市場法的運用
生產(chǎn)性畜牧業(yè)生物資產(chǎn)進入淘汰期之后,會經(jīng)過育肥而直接進入肉類產(chǎn)品市場。我國存在活躍的肉用禽畜市場,可以借助其市場報價并經(jīng)過稱重來確定評估對象的價值。由農(nóng)業(yè)部主辦的政府網(wǎng)站“中國農(nóng)業(yè)信息網(wǎng)”以及“中國畜牧獸醫(yī)信息網(wǎng)”等都可以查詢到多種活禽活畜的市場行情,還有一些地方網(wǎng)站也會提供類似的信息。
運用這三種評估方法確定畜牧業(yè)生物資產(chǎn)的價值時,最主要的就是要了解評估對象的生長發(fā)育規(guī)律及其特殊性,并根據(jù)評估對象的特點選擇合理的指標和參數(shù),指標和參數(shù)的量化是整個評估過程的重點與難點。
五、結(jié)論
有效開展畜牧業(yè)生物資產(chǎn)的價值評估可以促進畜牧業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展,推動農(nóng)村金融和保險的進一步深化與完善,目前理論界對此問題關(guān)注不夠,已有的研究成果相對較少。本文對畜牧業(yè)生物資產(chǎn)進行綜合分類,分析了畜牧業(yè)生物資產(chǎn)的價值變化規(guī)律,在此基礎(chǔ)上研究畜牧業(yè)生物資產(chǎn)價值評估的核心問題――評估方法的選擇,分別探討了成本法、收益法和市場法在畜牧業(yè)生物資產(chǎn)價值評估中的運用,根據(jù)畜牧業(yè)生物資產(chǎn)的特殊性,在指標和參數(shù)的選取和量化上進行了探索。指標和參數(shù)的選取量化是整個評估過程的重點與難點,是一個值得繼續(xù)深入研究和探索的問題。
【參考文獻】
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關(guān)鍵詞:公允價值;資產(chǎn)評估;會計
中圖分類號:F23 文獻標識碼:A 文章編號:16723198(2012)14010202
公允價值(Fair Value)是指熟悉市場情況的買賣雙方在公平交易的條件下和自愿的情況下所確定的價格。公允價值理論誕生于20世紀70年代,是對公平交易市場的一種價值確認,它能及時、動態(tài)的反映各項資產(chǎn)、負債的變化,給決策提供依據(jù)。因此,公允價值日益受到會計技術(shù)界和資產(chǎn)評估界的廣泛關(guān)注。
1 會計中公允價值的概念及應用
公允價值是現(xiàn)代會計中一種不可或缺的計量屬性,是會計理論界研究的熱點問題。從20世紀70年代開始,公允價值計量觀念逐步引入會計,并于90年代開始在美、英等國會計準則及國際會計準則中得到廣泛運用,在這一大趨勢的影響之下,我國在2006年頒布的會計準則中引入了公允價值概念。
關(guān)于公允價值的概念和應用,不同的會計準則委員會給出不同的定義。
1.1 國際會計準則委員會(IASC)
該委員會1995年公告中將公允價值定義為“公允價值,指在一項公平交易中,自愿的、熟悉情況的雙方交換一項資產(chǎn)或清償一項債務所使用的金額。”同時規(guī)定:“生物性的資產(chǎn)、金融工具和以股權(quán)支付的報酬必須用公允價值計量;存貨、資產(chǎn)減值、企業(yè)合并產(chǎn)生的商譽和無確定使用年限的無形資產(chǎn)、為出售而持有的非流動性資產(chǎn)和終止經(jīng)營等要求以公允價值進行減值測試;不動產(chǎn)、廠場和設(shè)備,無形資產(chǎn)和投資性房地產(chǎn)等準則可選擇采用公允價值入賬。”可見,公允價值在國際會計準則中的應用十分廣泛。
1.2 美國財務會計準則委員會(FASB)
對公允價值會計的研究美國會計界起步最早、研究成果也最為突出。美國財務會計準則委員會(FASB)2006年正式頒布的《公允價值計量》準則2中,將公允價值定義為:“公允價值是指在計量日,市場參與者之間進行的正常交易中,售賣資產(chǎn)將收到或轉(zhuǎn)移負債將支付的價格。” 隨著公允價值計量的觀念逐步深入,美國財務會計準則委員會將公允價值應用的范圍逐步從金融工具擴展到資產(chǎn),再到負債,越來越多的資產(chǎn)負債表項目可以使用公允價值進行計量。
1.3 中國財政部
中國財政部2006年頒布的新會計準則,認為公允價值是在公允價值計量下,資產(chǎn)和負債按照在公平交易中熟悉情況的交易雙方自愿進行資產(chǎn)交換或者債務清償?shù)慕痤~計量。存在市場交易價格的情況下,交換價格即為公允價值。但我國在公允價值的使用上是謹慎的,只有在長期股權(quán)投資、交易性金融資產(chǎn)、資產(chǎn)減值、債務重組、企業(yè)合并等18項具體準則中允許有限度的使用公允價值這種計量屬性。同時我國在引入公允價值過程中,也是充分考慮了國際財務報告準則中公允價值應用的三個級次,即:第一,存在活躍市場的資產(chǎn)或負債,活躍市場中的報價應當用于確定其公允價值;第二,不存在活躍市場的,參考熟悉情況并自愿交易的各方最近進行的市場交易中使用的價格或參照實質(zhì)相同的其他資產(chǎn)或負債的當前公允價值;第三,不存在活躍市場的,且不滿足上述兩個條件的,應當采用估值技術(shù)等確定資產(chǎn)或負債的公允價值。
雖然上述關(guān)于會計中公允價值概念不盡相同,但本質(zhì)上都是對公平市場交易的確認,同時公允價值的確認是建立在交易雙方信息充分、持續(xù)經(jīng)營和自由平等三個假設(shè)前提基礎(chǔ)上的。
由此可見:公允價值作為一種新的計量屬性,在會計領(lǐng)域應用空間十分巨大。
2 資產(chǎn)評估中公允價值的概念及應用
資產(chǎn)評估中的公允價值是一種基于當事人各方的地位、資產(chǎn)的狀況及資產(chǎn)面臨的市場條件合理的評估價值。也就是說,評估人員根據(jù)被評估資產(chǎn)自身狀況及其所面臨的市場條件,對被評估資產(chǎn)交換價值的客觀估計值。其顯著特點是,它與當事人各方的地位、資產(chǎn)狀況及所處的市場條件相吻合,且公平、公開、公正。
資產(chǎn)評估中常見的公允價值包括:
(1)市場價值。它是指資產(chǎn)在公開市場上應該實現(xiàn)的價值,即理性的買賣雙方在地位平等、信息公開、交易成本時間成本足夠低的市場上最終達成的一致價格。
(2)投資價值。投資價值是以資產(chǎn)的收益能力為依據(jù)確定評估價值。體現(xiàn)的是評估價值對資產(chǎn)未來收益能力的反映。
(3)重置價值。它是指在現(xiàn)在的市場條件下,按功能重置資產(chǎn)的并使資產(chǎn)處于在用狀態(tài)所耗費的成本作為資產(chǎn)評估價值。它是從投入角度對資產(chǎn)進行的評估。
(4)清算價值。它是指資產(chǎn)在非正常市場上限時變現(xiàn)時的價格。
資產(chǎn)評估作為一種專業(yè)的活動,它的目標是提供一種相對公正合理的價值,而市場價值是公允價值最基本的表現(xiàn)形式,其他價值形式統(tǒng)稱為非市場價值。非市場價值與市場價值的區(qū)別僅在于市場條件,非市場價值是在特殊市場條件下的公平,是一種有限制條件的公平,也屬于公允價值的范疇,否則評估行為就失去了公正性。
3 公允價值在資產(chǎn)評估與會計工作中應用對比
從以上公允價值的概念上看,兩者之間好像區(qū)別不大,都是評價對象的價值評估,都是在一定假設(shè)前提下,具有動態(tài)可變性等特點。但是從公允價值在資產(chǎn)評估與會計工作的應用來看,兩者確實存在以下不同點:
(1)兩者面臨市場條件假設(shè)前提不同。
關(guān)鍵詞:房地產(chǎn)價值評估;收益法;資本化率
中圖分類號:F293.3文獻標識碼:A
房地產(chǎn)價值評估是現(xiàn)代房地產(chǎn)管理、投資、開發(fā)、交易、抵押貸款、征用賠償、保險、課稅、入股合營以及糾紛處理等的一項基礎(chǔ)性工作。而收益法是房地產(chǎn)價值評估的基本方法之一,在收益法基礎(chǔ)上,房地產(chǎn)價值評估與投資項目評估常用到資本化率這個與房地產(chǎn)投資經(jīng)營有關(guān)的參數(shù)作為評估工具。
收益法在房地產(chǎn)評估中的公式一般為:
純收益每年均不變,且持續(xù)無限年:V=A/r
純收益每年均不變,且持續(xù)有限年:V=A×[1-1/(1+r)]/r
純收益每年按一定比率增加,且為無限年:V=A/(r-s)
純收益每年按一定比率增加,且為有限年:V=A×{1-[(1-s)/(1+r)]}/(r-s)
其中:V為評估值,A為凈收益,r為資本化率,s為純收益每年遞增的比例,n為年限。
從以上公式可以看出,確定一個合適的資本化率是實際估價中最重要也是最困難的問題。資本化率大于1%或小于1%將使收益價格產(chǎn)生很大波動,將會直接導致評估結(jié)果的巨大差異。然而,現(xiàn)在評估界在實際估價中,對資本化率的確定較為不規(guī)范,最小值(存款利率)與最大值相差懸殊,有的僅把它作為調(diào)整評估價值的工具,甚至還存在認識上的誤區(qū),嚴重影響收益法的使用效果。同時,房地產(chǎn)具有很強的地理位置色彩,多樣性、個別性很強,很難找到一個對任何情況均可適用的資本化率。因此,資本化率的確定,是收益法評估中十分重要的問題。
一、資本化率的內(nèi)涵、特點及決定因素
資本化是將房地產(chǎn)未來年凈收入現(xiàn)金流轉(zhuǎn)化為等量資本價值的過程,資本化率是這一轉(zhuǎn)化過程的回報百分率。對土地、商鋪等收益性物業(yè)來講,初始投資完成后,經(jīng)過若干時間的價值收益,在投資期末會以一定的價格售出。這可以用現(xiàn)金流量表體現(xiàn)其房地產(chǎn)投資過程與結(jié)果,其中有一個反映資本價值隨時間變化而產(chǎn)生的變化幅度的參數(shù),我們稱之為資本化率。
從本質(zhì)上看,購買房地產(chǎn)可以看成是一種投資,投資所需的資本就是房地產(chǎn)價格,這筆投資將要獲得的收益就是房地產(chǎn)每年將產(chǎn)生的純收益。因此,資本化率實質(zhì)上是一種資本投資的收益率。正常情況下,投資風險與投資收益是成正比的,風險大,收益率就高;風險小,收益率就低。若一筆資金存入國家銀行,風險小、安全系數(shù)高,同時利率也很低;但若用它購買股票、債券,風險性必然增強,安全系數(shù)下降,同時利率也會有所上升。
資本化率一般會隨所投資房地產(chǎn)的地段、性質(zhì)、用途的不同而不同,隨時間的變化而發(fā)生變化。另外,若預期未來會產(chǎn)生高通貨膨脹率,或該收益性房地產(chǎn)未來的年收入存在較大風險,且更具有投機性時,則資本化率就較高,房價就低。反之亦然,即房地產(chǎn)未來收入更具有確定性,或沒有明顯的通貨膨脹率,則資本化率就較低,房價就高。
在市場經(jīng)濟中,供求關(guān)系決定著價格,決定著收益價值水平,也決定著房地產(chǎn)的資本化率。而供求關(guān)系又是由以下兩個因素構(gòu)成:一方面位置競爭性、規(guī)劃特征、持有期及變化、物理特征、法律權(quán)屬問題等因素構(gòu)成供給;另一方面宏觀與區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展、行業(yè)投資方向與風險水平、租戶利潤與偏好等因素構(gòu)成需求,供求各自對立、又互為統(tǒng)一的不斷變化決定著房地產(chǎn)資本化率的水平。在實際工作中,分析這些市場供求決定因素可以對市場可比案例進行修正,從而調(diào)整并最終確定房地產(chǎn)資本化率。
二、資本化率的確定原則
1、不低于無風險報酬率。在正常的資本市場和產(chǎn)權(quán)市場條件下,各種資產(chǎn)投資中政府債券和銀行存款通常被認為是低微風險甚至是無風險的投資項目,而其他投資方式的不確定性及風險性要高于政府債券和銀行存款。因此,政府債券利率和銀行存款利率通常被視為無風險報酬率,是投資者進行其他投資權(quán)衡投資報酬率時,必須考慮的基本因素。如果折現(xiàn)率小于無風險報酬率,就會導致投資者購買國債或是儲蓄,而不會去冒風險進行得不償失的投資。
2、行業(yè)基準收益率不能作為確定資本化率的依據(jù)。基準收益率是基本建設(shè)投資管理部門為篩選建設(shè)項目,從擬建項目對國民經(jīng)濟的凈貢獻方面,按行業(yè)統(tǒng)一制定的最低收益率的判別標準。只有當擬建項目的投資收益率高于行業(yè)基準收益率時才可批準建設(shè)。國家可以通過產(chǎn)業(yè)政策措施來調(diào)控行業(yè)基準收益率,如屬于鼓勵發(fā)展的行業(yè),國家可以有意地將行業(yè)基準收益率調(diào)低,以便促使更多的建設(shè)項目上馬。因此,行業(yè)基準收益率即包括了政策因素,還包括管理、組織等資源因素,相當于投資企業(yè)的收益率,而房地產(chǎn)資本化率中一般不包括管理、組織等資源因素,是純粹的資本投資收益率。
3、資本化率與收益額相匹配。資本化率的確定和選取要與房地產(chǎn)的預期收益相匹配。如果預期收益中考慮了通貨膨脹因素和其他因素的影響,那么在資本化率中也應有所體現(xiàn);反之,如果預期收益中沒有考慮通貨膨脹和其他因素的影響,那么在資本化率中也不應反映。投資類房地產(chǎn)收益額來源既有房租收入還有房屋增值收益(在房屋出售時實現(xiàn)),如果收益額只考慮租金收入,則收益率也只應考慮租金收入對其的影響。
4、按實際情況確定。在房地產(chǎn)評估中沒有固定的資本化率,適用的資本化率要根據(jù)被評估資本化率的具體情況來確定。不同地區(qū)、類型的房地產(chǎn)適用不同的資本化率。
三、資本化率的確定方法
1、安全利率加上風險調(diào)整值法。所謂安全利率,是指無風險資本投資收益率,即:資本化率=安全利率+風險調(diào)整值。運用這種方法求取資本化率,首先是求取安全利率,即無風險的資本投資收益率。在我國一般選取的是一年期的定期存款利率作為安全利率,然后根據(jù)估價對象所處地區(qū)現(xiàn)在和未來的經(jīng)濟狀況、房地產(chǎn)市場發(fā)育狀況、土地取得方式、物價指數(shù)狀況以及估價對象的用途、新舊程度等確定風險調(diào)整值,最后用安全利率加風險調(diào)整值的和作為該估價對象的資本化率。在實例評估中,風險調(diào)整值被看作是一個經(jīng)驗系數(shù)。
2、收益風險倍數(shù)法。收益風險倍數(shù)法是在排序插入法原理的基礎(chǔ)上改進而來的一種方法。因為投資房地產(chǎn),其風險高于購買國債,在對投資收益率排序時,房地產(chǎn)的投資收益率也應該高于同期國債年利率,其詳細的計算步驟為:若以投資房地產(chǎn)的方式購買收益型房地產(chǎn)的總價款為V,其尚可使用年限為n,資本化率為r,年純收益為A,同時以安全投資的方式購買國債,投資金額為P,期限也為n,年利率為i,連本帶息年回收額為B,則有:
購買國債時:P=B×[(1+i)-i]/i×(1+i)
投資房地產(chǎn)時:V=A/r×[1-1/(1+r)]
在一般情況下,由于投資房地產(chǎn)的風險、收益均要比購買國債大,如果兩種投資方式的投資額相等,收益期相同,那么投資房地產(chǎn)的純收益要比購買國債的本息回收額要大。假設(shè)投資房地產(chǎn)的年回收額比購買國債本息回收額高出的倍數(shù)為C,則有:A=(1+C)×B,又因為P=V,故有:[(1+i)-i]/i×(1+i)=(1+C)/r×[1-1/(1+r)],式中的C稱為收益風險倍數(shù),利用此公式能準確地計算出資本化率r。
3、實際利率調(diào)整法。實際利率調(diào)整法是在市場抽樣法的基礎(chǔ)上,選取三宗或三宗以上(一般為三宗)相類似房地產(chǎn)的價格進行加權(quán)平均調(diào)整,并了解所調(diào)查房地產(chǎn)租金的平均水平,先求出收益無期限的資本化率r=a/v,再根據(jù)待估房地產(chǎn)收益有期限的具體情況進行修正調(diào)整。這里所采用的是反復式逐漸迭代、趨近的方法,即用r=a/v代入r=a/v×[1-1/(1+r)],再用r=a/v×[1-1/(1+ r)],如此反復計算,不斷趨近,直至比較滿意的精度,以此作為調(diào)整值。利用這種方法計算出來的資本化率比較精確。
4、加權(quán)平均成本法。這種方法也稱投資復合收益率法,它是依據(jù)投資中所擁有的各項資金成本在總投資額中比例的加權(quán)平均值來計算資本化率的。一般情況下,它根據(jù)投資房地產(chǎn)時銀行規(guī)定的抵押貸款率與自有資本的收益率的加權(quán)平均值來計算資本化率。這里所指的自有資本收益率,實際上是以自有資本的機會成本來衡量的,這種機會成本可視為自由資本的投資收益率,它在應用上比較簡便。計算公式為:資本化率=自有資金占總投資額的比例×自有資金機會成本+抵押貸款額占總投資額的比例×抵押貸款率。
四、資本化率的修正
當從可比實例獲取資本化率時,可能需要進行修正以反映估價對象與可比實例在物質(zhì)實體方面存在的差異以及估價時點經(jīng)濟狀況方面的不同。盡管沒有修正資本化率的精確方法,但可以從已經(jīng)提到的發(fā)現(xiàn)資本化率的方法中借鑒某些資本化率的修正方法。可以應用的部分有:1、房地產(chǎn)區(qū)域;2、房齡、質(zhì)量和改良物的狀況;3、改良物剩余的經(jīng)濟使用年限;4、建筑物價值與房地產(chǎn)總價值的比率;5、費用支出占房地產(chǎn)市場價值的百分率(如房地產(chǎn)稅)。
由于房地產(chǎn)所在的區(qū)域可以影響投資的相對風險、租金價格的未來走勢以及投資者的一般動機,因此對利率和資本化率有巨大影響。建筑物房齡、質(zhì)量、狀況以及剩余的經(jīng)濟使用年限也很重要。盡管小的差異可能不值得進行資本化的修正,但顯著的差異可能影響市場對于某一房地產(chǎn)收入流相對安全性和持續(xù)性的看法。建筑物價值與房地產(chǎn)總價值的比率影響資本回收的要求。因此,資本化率通常應該以建筑物價值占總價值比例與估價對象相似的成交實例為基礎(chǔ)。
當估價對象的某種費用是以其市場價值的某一百分率支付時,可能需要對市場得出的資本化率進行修正以反映這種費用。按價計算的房地產(chǎn)稅是個很好的例子。通過將稅率與資本化率相加來估計房地產(chǎn)稅通常比將稅費作為一定金額費用支出進行估計更為準確。
總之,房地產(chǎn)評估是一門藝術(shù)和科學的結(jié)合,估價技術(shù)人員在運用嚴謹?shù)墓健⒖茖W的方法確定資本化率的同時,還需要更多豐富的經(jīng)驗和實踐,以及對市場的熟悉程度,并綜合考慮房地產(chǎn)的類型、區(qū)位收益水平等各種因素,綜合分析。這樣才能正確地估算出房地產(chǎn)本身所具有的客觀、真實、合理的價位,從而降低投資房地產(chǎn)的風險。
(作者單位:山東大學管理學院)
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關(guān)鍵詞:無形資產(chǎn);估價;無形資產(chǎn)確認
在今天的知識經(jīng)濟時代,無形資產(chǎn)產(chǎn)生的價值越來越明顯。許多上市公司的賬面價值也明顯小于其市場價值,股票市場的價值在很大程度上來自于那些沒有出現(xiàn)在資產(chǎn)負債表上的資產(chǎn)。這也日益顯露出無形資產(chǎn)的重要性以及無形資產(chǎn)合并的重要性。
國際財務報告準則的發(fā)展在相當程度上擴大了無形資產(chǎn)的定義,對上市公司鼓勵運用國際財務報告準則在中國也越來越受到重視。尤其是在現(xiàn)如今中國會計準則正在逐步向國際會計準則靠攏的背景下。無形資產(chǎn)的確認和估價對于所有企業(yè)合并將成為一個挑戰(zhàn)。
購買價格分配的首要條件是合并過程的透明度以及對無形資產(chǎn)確認和估價,最后將剩余的凈值歸于商譽。無形資產(chǎn)的攤銷通常在20年以上,但在某些情況下無形資產(chǎn)的經(jīng)濟年限很不確定,因此就沒有被攤銷。國際財務報告準則不允許商譽的攤銷,但取而代之的是需要每年進行減值測試,將會導致年度報告利潤的減少。因此,公司要仔細確認和計算無形資產(chǎn)并且保證無形資產(chǎn)確認和計算的完整性的同時獨立于商譽。許多學者有這樣一個觀點,在現(xiàn)在的會計準則和財務報告準則下。商譽在很大程度上是一些不同的無形資產(chǎn)的集合體,不能提供關(guān)于資產(chǎn)投入價值的有用信息。
新的會計準則從商業(yè)和會計的角度對所有的交易都有作用。筆者最近收集了一些資料進行了一些對購買價格的分配,認為以下幾點在確認和估價無形資產(chǎn)的時候應該被考慮到。
一、無形資產(chǎn)的確認
國際財務報告提供了一些關(guān)于商業(yè)合并的說明性的例證以解釋無形資產(chǎn)的定義和確認獨立于商譽,并且提供無形資產(chǎn)的價值的可靠的計量。要符合無形資產(chǎn)的定義,一個沒有實物形態(tài)的非貨幣性資產(chǎn)必須是可以辨認的而且來自于契約或者其他的法定性權(quán)利或者具有可分離性。這些例證不是很詳盡的,但提供了一個有用的框架來解釋無形資產(chǎn)的分類,這些例證分為5類(見表1)。
確認過程是很重要的。基于經(jīng)驗來講,無形資產(chǎn)的確認和計量必須要以特定情況為基礎(chǔ)單獨分別確認和估計。
二、無形資產(chǎn)的估價方法
在無形資產(chǎn)確認之后。下一步就是決定無形資產(chǎn)公允價值。國際財務報告準則提供了關(guān)于無形資產(chǎn)公允價值決定的一些指導,然而主要的估價運用方法如下:
(一)市場法
通過參照最近在同類市場上發(fā)生的交易或者可比較的資產(chǎn)來對無形資產(chǎn)進行估價。
這種方法可以提供關(guān)于公允價值最好的證據(jù),因為它依靠的證據(jù)來自于實際的市場交易,然而完全的無形資產(chǎn)買賣交易很少,交易的細節(jié)也很少可以利用。而且很難保證估價的無形資產(chǎn)和市場上交易的無形資產(chǎn)是十分可比的。因此這個方法在實際中是很難被運用的。
(二)收益法
以擁有資產(chǎn)所有權(quán)產(chǎn)生的未來經(jīng)濟利益為基礎(chǔ)來對無形資產(chǎn)進行估價。
收益法針對的是以現(xiàn)有的條件來確認和計量無形資產(chǎn)未來收益。我們已經(jīng)運用這種方法來評估商標、客戶關(guān)系、專利技術(shù)和非專利技術(shù)。基于無形資產(chǎn)估價的收益有兩個不同的內(nèi)容:確認、分離和量化可歸于無形資產(chǎn)的現(xiàn)金流量(或收益);對這些現(xiàn)金流量(或收益)進行資本化。
主要的收益法是減少使用費法和額外收益法。減少使用費法是一種基于估計公司如果不擁有所有權(quán)而使用一項無形資產(chǎn)將要付出的價格的方法,如果公司擁有所有權(quán)那就是不需要付出使用費而節(jié)約的成本。額外收益法是基于無形資產(chǎn)的價值是其產(chǎn)生的收益的現(xiàn)值。其他資產(chǎn)的合理回報率以外的收益也歸于無形資產(chǎn)的收益。
(三)成本法
通過估計無形資產(chǎn)的投入或者可代替成本來評估無形資產(chǎn)的價值。成本法是用來對內(nèi)部產(chǎn)生的無形資產(chǎn)進行估價。以成本為基礎(chǔ)的方法必須謹慎地運用,因為這種無形資產(chǎn)的重置或者可代替成本不是必要的正確反映未來該資產(chǎn)的價值。然而,成本法對于估價來說是一個有用的基準。
具體運用這些估價方法時要根據(jù)不同行業(yè)的資產(chǎn)的種類,可利用的數(shù)據(jù)以及特殊的環(huán)境來采用不同的方法。
三、估價問題
從經(jīng)驗來講,一般的問題包括:
無形資產(chǎn)的確認。關(guān)于獲得的主要無形資產(chǎn)的管理方面存在不同的觀點。無形資產(chǎn)的確認導致許多爭論。
選取合適的估價方法。雖然市場法在運用的時候是最好的,但如果缺少市場證據(jù)就意味著收益法更加經(jīng)常被運用。
適當假設(shè)的決定需要主觀的經(jīng)驗和判斷。
對于無形資產(chǎn)會計核算主要的問題之一是對每一個或者每一種無形資產(chǎn)選取適當?shù)慕?jīng)濟年限。一些無形資產(chǎn),如強勢的品牌名稱也許有一個相當長的或者甚至無法確定的經(jīng)濟年限。其他的無形資產(chǎn),如客戶關(guān)系或者客戶數(shù)據(jù)也許在一個更短的年限內(nèi)攤銷。
基于參照市場來確定使用費率范圍的程序要求更加嚴謹,因為使用費率細微的變化將會導致無形資產(chǎn)價值巨大的變化。
資本成本的決定需要主觀經(jīng)驗和判斷。資本成本應該與被評估無形資產(chǎn)的風險和報酬相協(xié)調(diào)。
必須仔細地進行回顧檢查,這將影響無形資產(chǎn)的價值以及未來的減值。
避免重復計算兩個或多個產(chǎn)生同一收益的無形資產(chǎn),如有名的商標和潛在的技術(shù)。
對每股收益的影響。減少的攤銷費用首先將增加每股收益,然而國際財務報告規(guī)定的每年的資產(chǎn)減值將導致收益的減少。如果來自于個別品牌或者個別客戶的收入少于初始計劃,那么適當?shù)臏p值是必須的。
確認無形資產(chǎn)的長期反映。一個品牌在獲得后發(fā)生了變化,將導致顯著性的減值。
稅收反映。分情況對待是必須的,集團公司的成員公司誰使用了無形資產(chǎn),誰將負擔相應的費用。
在合并過程中涉及到的公司需要外部咨詢機構(gòu)來對購買過程中的無形資產(chǎn)進行估價和核算。
四、無形資產(chǎn)估價步驟(見圖1)
五、總結(jié)
無形資產(chǎn)的估價從會計核算和商業(yè)角度來說都是非常重要的,現(xiàn)在隨著企業(yè)變得更加以科技為基礎(chǔ)。無形資產(chǎn)對企業(yè)價值增加的貢獻比例也逐漸上升。
在中國經(jīng)濟正一步一步走向國際化的進程中,中國資本市場的國際化也提上了日程,它是中國經(jīng)濟走向國際化的一個重要方面。在加入世界貿(mào)易組織的談判中,中國資本市場的對外開放,就是其中的一個內(nèi)容。
中國證券市場的國際化是中國經(jīng)濟的發(fā)展和國際化的需要,同時,中國資本市場的國際化將推動中國經(jīng)濟的國際化。因此,資產(chǎn)評估參照國際慣例及采用國際標準就是我們評估界迫切需要解決的問題。
就評估方法本身而言,全世界都是一樣的。但由于各個國家的法規(guī)不同,商業(yè)習慣不一樣,會計制度存在著差異,因而其資本市場的環(huán)境、投資者的愛好、乃至評價的方法亦不相同。因此我們在評估理論的應用之中,應當根據(jù)中國法律法規(guī)的要求將國際通用的評估方法靈活地運用于中國的評估實踐。但靈活運用的前提是將其理論完整地運用而不是部分地運用,不是斷章取義。
James C.Bonbright于1937年在其經(jīng)典著作《Valuation Of Property》描述到評估任何資產(chǎn),工廠設(shè)備及用于商業(yè)或工業(yè)目的的無形資產(chǎn)只有三種方法。這三種方法被James C.Bonbright劃分為成本法,收益法和市場法。從那時起,我們曾經(jīng)修改過這些方法的名字,但是無論我們稱之為收益法還是收益資本化法,其本質(zhì)是一樣的。同樣的,市場法的另一種叫法,用于房地產(chǎn)評估時,現(xiàn)在稱之為銷售比較法,用于非上市控股企業(yè)和整體企業(yè)評估時,稱為指標公司對比法。無論我們賦予現(xiàn)代評估方法什么名字,其本質(zhì),當我們把這些新方法的外衣被剝離后,它們僅僅是成本,收益和市場法的修改和變形。
中國評估服務市場如同其他各個經(jīng)濟領(lǐng)域一樣,其發(fā)展是由評估的需求而決定的。目前階段,在中國的評估服務市場中,一個重要的組成部分就是評估處于所有權(quán)變更過程中的國有企業(yè)所擁有的資產(chǎn)和工廠設(shè)備。根據(jù)中國國資局和財政部的要求,所有的國有資產(chǎn)在出售之前,無論出售給私人投資者還是有外國公司參與的合資企業(yè),都必須經(jīng)過評估。國有資產(chǎn)或企業(yè)所有權(quán)變更的評估需要許多詳細資料以及每一項資產(chǎn)的單獨評估。成本法,估量每一項資產(chǎn)的單獨評估非常適合于此類評估要求。其它通行的評估方法在國內(nèi)的應用則僅限于作為參考。即使是這樣,成本法的應用在中國也是一種有選擇的應用。比如,功能性貶值的問題,經(jīng)濟性貶值的問題,土地的作用及價值問題。造成這種狀況固然有中國資本市場不發(fā)達的原因,同時政策上的緣故、對評估工作在之作用方面的曲解也是造成中國評估市場混亂,人們評價不高的重要原因。
面對這些負面的報道和認識,業(yè)內(nèi)的一些人對于資產(chǎn)評估市場的壽命究竟有多長產(chǎn)生了疑問。其實我們的這些疑問和疑慮完全是產(chǎn)生于我們對政府有關(guān)法規(guī)的有關(guān)規(guī)定的理解以及中國目前評估市場的現(xiàn)狀。改革開放以來,中國大陸已累計吸收外商投資三千五百多億美元,作為改革開放建立中國資本市場的標志,中國已有1000多家國有和民營企業(yè)經(jīng)過股份制改造后掛牌上市。這些經(jīng)濟體制改革的成果都離不開我們評估人員十年來的努力。資產(chǎn)評估工作為中國的國有企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)槎喾N經(jīng)濟體制并存的企業(yè)奠定了基礎(chǔ)。但成績的顯著也會使我們在前進和發(fā)展的道路上迷失方向。這一點無論從我們對資產(chǎn)評估理論、方法的應用以及對于資產(chǎn)評估行業(yè)發(fā)展的方向上都可以看出來。首先是在評估方法上我們的評估手法單一,似乎除了成本法之外極少見到其它方法的應用;另外,評估報告的應用除了用于立項確認外很難在保險、訴訟等評估最初產(chǎn)生需求的領(lǐng)域中出現(xiàn)。因此我們可以看到,要想使中國的評估事業(yè)有所發(fā)展我們必須與國際評估界接軌。我認為,我們第一位要解決的問題是評估師的地位。
在西方國家,評估師的地位與我國的評估師不同。國外的評估師首先是一位專家,其專家地位是有它的工作經(jīng)驗所決定而并非是由他所經(jīng)歷的考試所決定。其次,國外的評估師是一位咨詢?nèi)藛T,任何評估報告的結(jié)論都是一種咨詢性意見,只能作為參考意見。它既不能決定交易的價格,也不能決定遭受損失的賠償金額。因此,評估師的評估報告往往是作為律師提供給法庭或政府部門的證據(jù)之一,法庭或政府部門可以全部或部分地采納評估師的意見。第三,國外的評估師工作嚴謹注重證據(jù)。由于西方市場經(jīng)濟競爭激烈的緣故,以及法庭上經(jīng)常需要評估師出庭作證的緣故,評估師為維護其聲譽,非常注意其工作的質(zhì)量。評估師的聲譽往往是以其出庭的次數(shù)多少以及其證詞被法庭采納的多少來衡量。由此看來,中國評估事業(yè)的發(fā)展和評估師的成長應該經(jīng)過類似于國外評估師所經(jīng)歷的市場競爭和法庭質(zhì)詢鍛煉。其次,中國資產(chǎn)評估事業(yè)的發(fā)展也有賴于在評估方法上與國際接軌。這里主要是指收益法和市場法的應用,以及成本法中關(guān)于功能性貶值和經(jīng)濟性貶值的考慮。例如,外國投資者想知道一個整體企業(yè)的價值,不需要采取成本法,即,評估它的每一項資產(chǎn),然后將它們的價值與流動資產(chǎn)相加,然后扣除負債,評估企業(yè)整體價值更直接的方法為收益資本化法、現(xiàn)金流量折現(xiàn)分析、指標公司對比法、以及收入倍數(shù)法。這些方法利用潛在收入,即投資者在投資中可能獲得的收入,估算投資的價值。然而,為了使用這些方法,評估師和他們的客戶會要求有權(quán)使用公司的經(jīng)過審計的財務文件,就象公司的股票在股票交易所上市。這些財務文件會有一個重要的特點——公開性和透明度。
中國的資產(chǎn)投資者和他們的貸款人想知道,如果在公開市場上轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)將得到多少回報。因此,類似的并已經(jīng)出售的資產(chǎn)的相關(guān)數(shù)量的披露將變得日益重要。這就是銷售比較法或市場法所需數(shù)據(jù)。當這種評估方法應用于房地產(chǎn)評估時,該方法就隨之發(fā)展為房地產(chǎn)評估的主要方法,這種方式同樣適用于個人可移動資產(chǎn)。伴隨加入世貿(mào),中國將會采取某種方式來記錄和披露那些用于銷售比較法或市場法的數(shù)據(jù)。
在評估過程中西方國家與中國的另一個不同在于對功能性和經(jīng)濟性貶值處罰的應用。
功能性貶值是價值損失引起貶值的一種形式,由于效用缺乏或資產(chǎn)設(shè)計上的內(nèi)在需求。功能性的缺乏或需求可以采取不充分或過于充分的形式,換句話說,與目標資產(chǎn)相關(guān)的,潛在買家認為其無價值,或?qū)Y產(chǎn)實施否定的處罰。某建筑項目可能存在功能性貶值包括:建筑大小,結(jié)構(gòu),層數(shù),凈高,設(shè)計以及材料。
在確定功能性貶值,評估師必需決定應用重置成本還是復原重置成本。
復原重置成本是指估價數(shù)值要求復制一個副本或全部資產(chǎn)的復制品,以同樣的種類和材料,按照目前市場價格包括:材料,勞動力,生產(chǎn)工具,契約人的管理費和利潤,費用。但是不含加班規(guī)定,勞動分紅,材料或設(shè)備的額外費用。
重置成本是指估價數(shù)值要求以某現(xiàn)代新個體一次性取代全部資產(chǎn),應用最新技術(shù)和材料復制存在個體的生產(chǎn)能力和效用,以目前材料,勞動力,制造工具,契約人管理費,利潤,和費用的市場價值,但是不含加班規(guī)定,勞動分紅,材料或設(shè)備的額外費用。
兩者概念上的重要差別是復原重置成本是指構(gòu)造一個精確副本的成本,而重置成本是指構(gòu)造相同效用建筑的成本。功能性貶值形式可以存在包括過分充分建筑,過度建筑,額外營運成本。
過于充分建筑是功能性貶值的一種形式,表示著目前不用于建造相同效用的設(shè)施的過去建筑實踐的存在;例如,固體磚墻將被金屬框架建筑代替。
額外建筑是功能性貶值的一種形式,表示目前不被利用并且將來也不太可能使用的建筑量的存在。例如,被閑置或放棄的建筑空間。
額外營運成本也是功能性貶值的一種形式,資產(chǎn)的設(shè)計造成營運無效率,因此,造成所有人或占有人的較高費用。這種處罰形式可以通過估算其現(xiàn)代替代物營運費用的增加來衡量。
例如,在建筑物之間反復挪動材料相關(guān)的額外處理材料成本;在替代設(shè)施,營運幾乎一致。
額外營運成本造成的功能性貶值可通過折扣每年額外營運成本,稅后凈利,進步達到目前價值標準的保留壽命。
經(jīng)濟性貶值,也稱為外部損失,是指資產(chǎn)本身的外部影響造成的價值損失。外部條件造成的經(jīng)濟性貶值可以源自國際,國內(nèi)行業(yè)基礎(chǔ)或地方。各種各樣的外部因素影響潛在經(jīng)濟回報,因而,直接影響資產(chǎn)或物業(yè)的市場價值。
決定經(jīng)濟性貶值是否存在,研究報告必需來自目標財產(chǎn)和行業(yè)的經(jīng)濟性,極其即時的,評估基準日完成。研究可通過檢驗目標財產(chǎn)的收入史,以及任何地方或其他可以影響標的和其資產(chǎn)經(jīng)濟表現(xiàn)的因素。對典型房地產(chǎn),尤其是小型普通物業(yè),地方市場條件的影響就十分重要。分區(qū)制,地方經(jīng)濟,失業(yè)及行業(yè)因素都影響房地產(chǎn)價值。較大房地產(chǎn)物業(yè)可能不受地方經(jīng)濟影響,但是,受到地區(qū),國家甚至全球經(jīng)濟的影響。代表性主要資產(chǎn)包括房地產(chǎn)和重要資本資產(chǎn),以及相關(guān)影響(商業(yè)價值象有形和無形資產(chǎn),流動資金)可被地方經(jīng)濟因素影響,但是通常更重要的是被行業(yè)經(jīng)濟條件影響。
行業(yè)經(jīng)濟條件影響企業(yè),許多資產(chǎn)通常作為企業(yè)評估,不僅僅是房地產(chǎn)或機器設(shè)備。代表性的資產(chǎn),可歸入此類的包括水泥場,鋼鐵制造廠,造紙廠,生物醫(yī)藥和化工廠,以及其他加工廠;行業(yè)諸如石油,天然氣或采礦;以及其他在某特殊行業(yè)完成的裝配線。用于某行業(yè)經(jīng)濟的典型數(shù)據(jù)包括此行業(yè)公司年度股東報告,證券交易委員會報告,討論產(chǎn)品和原料價格變動的行業(yè)出版物,投資銀行和經(jīng)紀商報告以及政府研究。通過應用這些數(shù)據(jù),評估師可以確定此行業(yè)收入,因而目標資產(chǎn),過去,現(xiàn)在或?qū)肀煌獠拷?jīng)濟影響其降低收入從而降低企業(yè)和其資產(chǎn)價值的因素所左右。
確定EO的第一步是調(diào)查影響企業(yè)和資產(chǎn)貶值的經(jīng)濟條件的存在。然后,調(diào)查任何EO的原因之后,必需以某種客觀方式認證。EO存在于任何行業(yè)或資產(chǎn),下面是其特性:
•; 公司產(chǎn)品需求減低•; 行業(yè)生產(chǎn)能力過剩•; 原料供應出現(xiàn)斷層
原料,勞動力,效用及交通成本上漲;同時,產(chǎn)品售價保持不變或上浮很小。
政府規(guī)定要求資本支出很少或新投資無回報。
環(huán)境考慮要求資本支出很少或新投資無回報。
當某投資存在較好經(jīng)濟機會,EO出現(xiàn)。經(jīng)濟供求規(guī)律及競爭造成相關(guān)價值流失。通過資金投資不能降低EO,但EO可以改變甚至通過改變行業(yè)條件降低為零。
總之,通過對上面所述問題的討論我們可以得出以下結(jié)論:
中圖分類號:G124 文獻標識碼:A 文章編號:1008-925X(2011)06-0001-01
摘要:文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)中的無形資產(chǎn)主要是以知識產(chǎn)權(quán)所保護的權(quán)利客體形式而存在的,這就決定了其本身是有著一定的價值的,并且是受到知識產(chǎn)權(quán)法律的保護。由于法律制度本身的滯后性,其在應對新興科技產(chǎn)品之時,略顯保守,這也給像文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)中的技術(shù)類產(chǎn)品的價值實現(xiàn)帶來了困難。因此通過構(gòu)建無形資產(chǎn)價值評估以及實現(xiàn)的制度以及發(fā)展信托制度可以促進文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)中無形資產(chǎn)的有效融資。
關(guān)鍵詞:無形資產(chǎn);價值;評估;融資
現(xiàn)代科技的發(fā)展給社會生產(chǎn)的方式也帶來了巨大的變革。傳統(tǒng)的以實物為主要載體的商品生產(chǎn)模式失去了其早期的輝煌,現(xiàn)今隨著科技以及網(wǎng)絡(luò)資訊的發(fā)展,越來越多的被高附加值的知識產(chǎn)品所取代。科技時代的來臨,企業(yè)的產(chǎn)品形態(tài)也越來越體現(xiàn)出其科技含量的一面。這是時代的巨大進步,也是科技發(fā)展的必然結(jié)果。但隨之而來的就是新興的科技產(chǎn)品在傳統(tǒng)法律體系下所遭遇的“水土不服”的問題。現(xiàn)時社會的民商事法律體系主要是基于傳統(tǒng)的實物商品生產(chǎn)而構(gòu)建的,因此由于法律制度本身的滯后性,其在應對新興科技產(chǎn)品之時,略顯保守,這也給像文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)中的技術(shù)類產(chǎn)品的價值實現(xiàn)帶來了困難。
1 文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)中產(chǎn)品的價值體現(xiàn)
隨著科技的發(fā)展,新興的科技型企業(yè)在企業(yè)的生產(chǎn)過程中多以無形產(chǎn)品的形式作為企業(yè)的經(jīng)營成果,并在市場中進行交易。產(chǎn)品以無形的形式為表現(xiàn),但是這并不代表產(chǎn)品是無價值的。無形的產(chǎn)品同樣凝結(jié)著勞動者的無差別勞動,并且有著更高的科技含量。在現(xiàn)代法律制度下,無形資產(chǎn)的價值主要表現(xiàn)在該產(chǎn)品的知識產(chǎn)權(quán)法律中的權(quán)利。我國的知識產(chǎn)權(quán)保護是包括著作權(quán),商標權(quán),專利權(quán)等在內(nèi)的權(quán)利束。以著作權(quán)為例,法律保護作者的著作權(quán),規(guī)定了作者對自己的作品擁有包括人身權(quán)和財產(chǎn)權(quán)在內(nèi)的十多項權(quán)利。知識產(chǎn)權(quán)中的著作權(quán)作品作為一種文學、藝術(shù)和自然科學、社會科學、工程技術(shù)等作品。其本身主要是以精神內(nèi)容而存在,其價值隱含在作品之內(nèi)。同樣,文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)中的無形資產(chǎn)主要是以知識產(chǎn)權(quán)所保護的權(quán)利客體形式而存在的,這就決定了其本身是有著一定的價值的,并且是受到知識產(chǎn)權(quán)法律的保護。
2 文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)中無形資產(chǎn)評估的問題
2.1 無形資產(chǎn)評估缺乏法定的標準。
在我國的民商事法律體系中,知識產(chǎn)權(quán)保護主要是以《著作權(quán)法》,《商標法》,《專利法》,《物權(quán)法》等民商事法律為依據(jù)的。法律尊重并認可文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)中的無形資產(chǎn)的價值,并允許其在市場中進行交易。在民事法律中,更是允許知識產(chǎn)權(quán)作為擔保物權(quán)的客體而存在。法律縱然在保護此類無形資產(chǎn)存在的知識產(chǎn)權(quán)做出了明文的規(guī)定,但是并沒有對此類無形資產(chǎn)評估確定相應的標準,這導致知識產(chǎn)權(quán)的管理部門以及權(quán)利擔保的相對方無法對無形資產(chǎn)的價值進行準確的評估。
2.2 無形資產(chǎn)評估困難導致融資困難。
如前所言,無形資產(chǎn)由于本身的無形性的特點,導致無法通過一個直觀的手段對其價值進行估價。同時,由于法律對以知識產(chǎn)權(quán)為主要內(nèi)容的無形資產(chǎn)缺乏一個評估和核價的基準,這也導致無形資產(chǎn)的價值實現(xiàn)的困難。由于無法對此類無形資產(chǎn)的價值進行準確的評估,因此在實踐中,文化創(chuàng)意企業(yè)在遇到經(jīng)營困難使,很難通過法律規(guī)定的擔保手段實現(xiàn)無形資產(chǎn)的價值實現(xiàn)。這主要的原因是銀行或者其他金融機構(gòu)本著對擔保產(chǎn)品風險最小的考慮,拒絕對此類的無形資產(chǎn)進行擔保貸款。
3 文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)中無形資產(chǎn)價值的實現(xiàn)
3.1 構(gòu)建無形資產(chǎn)價值評估以及實現(xiàn)的制度。
知識產(chǎn)權(quán)的保護是當今科技時代保護的重要內(nèi)容。我國于2008年6月5日,頒布實施《國家知識產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略綱要》,明確到2020年把我國建設(shè)成為知識產(chǎn)權(quán)創(chuàng)造、運用、保護和管理水平較高的國家,5年內(nèi)自主知識產(chǎn)權(quán)水平大幅度提高,運用知識產(chǎn)權(quán)的效果明顯增強,知識產(chǎn)權(quán)保護狀況明顯改善,全社會知識產(chǎn)權(quán)意識普遍提高。針對當前在實體法律上對無形的知識產(chǎn)權(quán)產(chǎn)品有著充分保護,但在價值評估程序上沒有相應的標準的情況。因此筆者建議,應該結(jié)合《國家知識產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略綱要》的內(nèi)容對無形資產(chǎn)價值的提前實現(xiàn)做出詳細的規(guī)定,以助于實踐操作中金融機構(gòu)或者其他擔保機構(gòu)對文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)中無形資產(chǎn)價值評估,以促進文化創(chuàng)意企業(yè)融資目的的實現(xiàn)以及資產(chǎn)價值的實現(xiàn)。
3.2 發(fā)展信托制度促進無形資產(chǎn)價值的實現(xiàn)。
現(xiàn)實中往往會遇到許多“懷才不遇”的創(chuàng)意企業(yè),其需要資金去繼續(xù)創(chuàng)作或者去推介自己的作品。與此同時,現(xiàn)代營銷手段認為“好酒也怕巷子深”。在現(xiàn)代信息資訊膨脹的時代,因為信息的獲取途徑的較廣,同時信息量得巨大,必須使優(yōu)秀的作品能夠獲得“廣而告之”機會才能獲取更多人的認可。文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)中的無形資產(chǎn)可以作為知識產(chǎn)權(quán)的組成部分。其價值的實現(xiàn)可以通過知識產(chǎn)權(quán)權(quán)利的實現(xiàn)而得到充分的保障。但是這種保障也是事后性的,即作者在完成自己的作品之后的一段時間才能獲得相應的報酬,這是不利于作者的權(quán)益的實現(xiàn)的。
傳統(tǒng)的民商事法律中雖然承認知識產(chǎn)權(quán)的價值,可以利用知識產(chǎn)權(quán)進行抵押或者質(zhì)押,但是以前擁有無形資產(chǎn)的文化創(chuàng)意公司拿著無形資產(chǎn)做抵押物去貸款時,很難獲得貸款。因為銀行很難認定文化企業(yè)的無形資產(chǎn)到底有多少價值。但當信托公司介入后,文化創(chuàng)意公司把作品知識產(chǎn)權(quán)信托給信托公司,信托公司再以這部分信托資產(chǎn)做抵押物,協(xié)助申請貸款。
在無形資產(chǎn)信托運行的過程中,信托公司將對貸款項目進行全過程監(jiān)控,隨著該文化企業(yè)產(chǎn)值增加,投資者也可獲得相應的回報,這是開拓了一個新的投資渠道。無形資產(chǎn)的信托可以認為是信托行業(yè)的一個創(chuàng)新,也是金融創(chuàng)新。雖然都是中小企業(yè)單個融資規(guī)模不大,但是整體而言發(fā)展?jié)摿κ蔷薮蟮模瑹o形資產(chǎn)融資將來能成為銀信合作理財產(chǎn)品的重要部分。通過這樣無形資產(chǎn)信托,信托公司以借款企業(yè)的無形資產(chǎn)作為保障,設(shè)計產(chǎn)品,向社會融資。
參考文獻
[1] 杜文娟.:《知識產(chǎn)權(quán)保護制度》,北京工業(yè)大學出版社.2003年版