股票債券投資技巧精選(九篇)
前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的股票債券投資技巧主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。
第1篇：股票債券投資技巧范文
如果你討厭承擔太多風險，又不想錯過股票牛市，選擇可以買股票的二級債基是不錯的選擇。在眼下這個“股債雙牛”市場的刺激下，208只二級債基今年以來的平均收益率超過20%。
二級債基平均收益超20%
一級債基和二級債基都能投資股票，不過，一級債基只能參與網上的股票申購，而二級債基既可以打新，也可以自由買賣股票。
由于2014年股市走牛，二級債基今年的表現明顯好于一級債基。Wind數據顯示，截至12月2日，208只成立時間超過半年的二級債基今年以來平均收益率20.27%，179只一級債基金的收益率為14.17%。
二級債基中表現最突出的，還是可轉債基金。在排名前十的二級債基中，有8只是可轉債基金。長信可轉債A今年以來收益率56.47%，奪得同類基金冠軍，建信轉債增強A和博時轉債A的收益率也都超過了50%（見表1）。
由于可轉債基金是今年表現最突出的品種，我們已經單獨撰文分析。
除了可轉債基金，博時信用債券和易方達安心回報的表現最好，易方達安心回報收益率40.87%，也殺入前十。博時信用債A收益率47.81%，是非可轉債基金中收益率最高的。不過，兩只基金之所以取得如此高的收益率，主要還是重配了可轉債品種。
受益股市大漲
二級債基之所以漲這么多，除了趕上債券牛市，還因為股票牛市給他們帶來了超額收益。
以博時信用債為例，它今年一直重倉持有國投電力和中國平安股票，三季度末兩只股票占凈值比例分別為9.64%和9.14%。國投電力今年股票翻番，中國平安漲幅也接近50%，也為基金業績做出了貢獻。
不過，雖然股票對二級債基的業績做出了一定的貢獻，但最大的貢獻還是可轉債。記者注意到，今年收益率超過30%的債券基金，基本都重倉配置了可轉債。
不能直接買股 一級債基吃虧
相比二級債基高收益，不能直接買股票的一級債基“很吃虧”。Wind數據顯示，截至12月2日，179只一級債基的平均收益為14.17%，這個收益率要是放在往年已經很出色了，但是遠不如今年二級債基的表現。數據顯示，一級債收益率基無一超過30%，興全磐穩增利債券今年收益率29.78%排名第一，信誠歲歲添金收益率29.74%排名第二，華寶興業可轉債收益率26.99%排名第三。
業內人士指出，一級債基只能打新股，在股票牛市中不如買二級債基。不過，如果投資者只是想在純債券基金基礎上增加一點收益，一級債基也是不錯的選擇。
選擇長期表現好的產品
那么，二級債券基金接下來的表現還會很好嗎？分析師建議看好權益市場的投資者，可參與二級債基投資。
債券牛市還在持續，這是比較一致的看法。如果你相信股票牛市才剛剛開始，那么配置一些可以買股票的二級債基，接下來依然會有不錯的表現。
富國基金認為，債市方面，基本面無利空，市場利率水平整體下行，中長期來看債券依然具有較好投資價值;股市方面，改革將繼續成為股市運行的主動力。二級債基作為唯一一種投資橫跨股債兩市的債基，將延續雙重“運勢”。
那么，該如何選擇二級債基呢？國泰基金經理張一格表示，投資者在選擇二級債基時需要從整體實力以及它的長期表現來看，一般為3年―5年。投資者可以看一下公司旗下的幾種債券基金，需要判斷是否整體債基產品表現都不錯，還是只是其中某一只債基表現良好，有些或許只是剛好今年看對了。因此要綜合整體投資風格。在震蕩市中選擇較為穩健的投資經理。
Tips：
牛市首選二級債基
陸向東
今年以來，滬指漲幅已超過20%，大部分基金凈值也正穩步攀升，這使得越來越多投資者開始對購買基金，尤其是股票型基金產生興趣。那么，作為普通投資者究竟該選擇投資哪一種基金呢？
指數基金、杠桿基金等均屬于高風險投資品種，由其自身特點決定，通常要求該類基金持有者必須具備以下幾個方面能力：具有常人不具備的感悟能力，往往能夠通過對細節的研究與分析，敏銳發現市場的細微變化，同時又具有強烈地自我保護意識，等等。
第2篇：股票債券投資技巧范文
2001年4月28日《上市公司發行可轉換公司債券實施辦法》及其三個配套文件正式出臺，標志著可轉換公司債券將成為我國一種常規的融資品種，各上市公司發行可轉債的熱情高漲。從2002年到2004年10月共有陽光轉債、萬科轉債、絲綢轉債、燕京轉債、民生轉債、雅戈爾轉債等近30只可轉債通過境內股票市場相繼發行上市。另外，不少符合發行可轉債的上市公司也紛紛準備通過可轉債市場進行融資，如招商銀行、鋼聯股份等等。由此可見。可轉債已成為市場矚目的焦點。
一、可轉換債券的優勢
（一）從融資者角度分析
相對于配股、增發等融資方式，可轉債是延期漸次轉入總股本，因而可轉債可認為是一種“推遲的股本融資”，對上市公司來說，發行可轉換公司債券的優點十分明顯：
1、融資成本較低
按照規定轉債的票面利率不得高于銀行同期存款利率，若未被轉換，則相當于發行了低利率的長期債券。從實際操作的幾個案例中看，債券利率則往往只有1%上下，近期擬發行的可轉債最高票面利率為2%.
2、融資規模大
由于可轉換債券的轉股價格一般高于發行前一段時期的股票平均價格，如果可轉換債券被轉換了，相當于發行了比市價高的股票，在同等股本擴張條件下，與增發和配股相比，可為發行人籌得更多的資金。
3、業績壓力較輕
一個投資項目的周期往往需要3—5年，短期內效益可能很小甚至沒有，如果采用增發或配股融資，當時全額計入總股本、募集資金全部計入凈資產，每股收益及凈資產收益率這兩項關鍵指標當即被攤薄，公司將面臨很大的業績壓力。發行可轉債則不同，可轉債至少半年之后方可轉為股票，因此股本的增加至少有半年的緩沖期。即使進入可轉換期后，為避免股權稀釋得過快，上市公司還可以在發行公告中，安排轉股的頻率。股權擴張可以隨著項目收益的逐漸體現而進行，不會很快攤薄股本，因而避免了公司股本在短期內的急劇擴張，并且隨著投資者的債轉股，企業還債壓力也會逐漸下降，因而比增發和配股更具技巧性和靈活性。
（二）從投資者角度分析
作為證券市場的重要投資品種，可轉債已經越來越受到穩健型投資者的青睞。
1、收益保障性
可轉換債券的吸引力在于可以充分利用該債券的特殊性，取得更高的投資收益。只要持有人持有該債券，就可以獲得固定收益；如果該公司業績增長良好，持有人可以將其轉換成股票從公司業績增長中獲利；如果股票價格上升致使轉債價格相應上升，轉債持有人也可以通過直接賣出轉債獲取收益。另一方面。如果股票價格大幅下跌，轉債價格只會跌到具有相應利息的普通債券的價格水平。轉債價格沒有上限，但下跌風險卻被限制在普通債券的價值上。其次，由于企業支付利息優先于派發紅利，因此轉債的收益比股票更有保障。另外，在企業破產清算時，相對于普通股，轉債也具有一定的優先權。
2、可轉債的條款設計具有較高的吸引力
目前大部分可轉債都設計了回售保護條款，進一步保證了本金和利息的安全。而且，有的可轉債還規定持有到期進行一定的利息補償，以提高投資者持有轉債到期的積極性。
此外，可轉債還設計了轉股價格修正條款，規定當股票價格跌到轉股價的80%—95%時，公司必須或者有權修正轉股價格，以此來保證可轉債投資者的利益。可轉債這些條款的設計使得其是“上不封頂，下卻保底”、不可多得的投資品種，這非常適合堅持本金安全、長期投資理念的資金進行投資。
3、規避一些政策限制
由于轉債一般來說仍歸類為債券，因此對于股票投資比例有所限制的機構投資者，通過投資轉債擴展其投資組合范圍，不失為一種間接擴大股票投資比例的良策。
二、我國可轉換債券市場的缺陷
1、發行公司數量少，整體規模偏小
到為止，我國的可轉債市場不論從絕對規模或者說相對規模都比較小，據2003年3月7日有關統計數據顯示，深滬兩市共有A股上市公司1208家，市場總值為41531.24億元人民幣。而上市可轉債僅十幾只，市價總值僅為100多億元人民幣。如果將可轉債市價總值與A股市價總值的比例作為相對規模的衡量標準，我國的這一比例為0.24%，而美國的這一比例為1.15%，日本為8.15%，印尼為2.59%.無論與發達國家相比，還是與周邊國家的證券市場相比，我國的可轉債市場規模都較小。
2、發行可轉換債券受到嚴格限制，制約市場規模的擴大
根據《可轉換公司債券管理暫行辦法》以及相關的配套文件的規定，我國企業可轉換債券的發行原則上以上市公司為主，并且要求發行企業“最近三年連續贏利，三年凈資產利潤率平均達到10%（能源、原材料、基礎設施類7%）等。這些要求表明，國家只鼓勵優秀企業發可轉換債券，對于非上市或非贏利企業則進行了限制。其實，很多企業只有在陷入困境時才急需要資金，而投資者也正是在寄希望于企業恢復成長、同時進行風險回避時才會購買可轉換債券。我國對可轉換債券發行企業過于嚴格的要求在很大程度上抑制了我國可轉換債券市場的和交易規模的擴大。
3、過多傾向融資者利益
從國內部分上市公司可轉換債券的試點來看，我國的可轉換債券在發行條款的設計上，更多的偏向了融資者的利益。這主要體現在兩個方面：一是票面利率極低，如南化轉債和絲綢轉債的息票利率均只有1%，比當期同質的企業債券要低3-4個百分點，而國外一般僅低1-2個百分點，企業幾乎是無成本融資；二是回售條件苛刻，除了后來的機場轉債外，其它的轉債均需在符合一定的條件下才能回售給公司，否則就只有轉股的選擇，從而減小了發行企業現金還本付息的壓力。這些發行條件的設置在幫助國有企業融資、支持國有企業改革起到了很大的作用，而投資者的利益卻在一定程度上遭到了侵害。
4.套期保值功能尚無法實現
由于我國資本市場實行的是一種單向做多的運行機制，不允許進行買空和賣空的行為，這就使得可轉換債券雖然包含了一個看漲的期權，卻無法實現套期保值的功能，空有一身本領而無施展的余地。我國A股市場上第一只上市公司發行的可轉換債券寶安轉債就是一個典型的例子，明知轉股已無利可圖，卻又無法在股票市場上做空，最后余下的轉債悉數償本付息，不僅投資者在轉債的投資上損失慘重，發行企業在資金的周轉上也出現了比較嚴重的危機。缺乏套期保值功能的可轉換債券使投資和融資的雙方都咽下了苦果。
三、構建和完善我國可轉換債券市場體系的若干建議
1、增加可轉換證券的投資品種，促進可轉換債券市場工具的創新和金融產品的多樣化。在海外，可轉換債券市場是一個多種可轉換證券類產品共同交易的市場。培育中國的可轉換債券市場體系，應進一步鼓勵融資企業開發一些新的可轉換證券類金融產品（如可轉換優先股、零息可轉換債券等），以豐富市場的交易品種，完善可轉換證券的產品體系。
2、放寬可轉換債券發行條件，豐富可轉換債券的發行主體。可轉換債券市場發展的初期，出于市場保護和風險防范的考慮，對可轉換債券融資企業的資格進行嚴格審核是可以理解的。今后，隨著可轉換債券市場的發展和規模的擴大，監管部門可以適當放寬可轉換債券的融資條件，不僅上市公司可以發，非上市公司只要有較好的擔保條件，也應積極鼓勵。不僅國有企業可以發，民營企業也應該享受同等待遇，特別是一些高風險產業的民營企業，可轉換債券市場更應積極支持。國有企業如果要實現國有資本的部分或全部退出，也可以在可轉換債券市場上進行創新和試點。
3、培育和發展可轉換債券投資基金，吸引更多資金進入可轉換債券市場。
第3篇：股票債券投資技巧范文
關鍵詞:商業銀行;投資;理財產品
中圖分類號:F832.33 文獻標識碼:B 文章編號:100-4392（2008）08-0053-03
一､當前商業銀行理財產品現狀及特點
（一）商業銀行理財產品投資方向的不同，投資收益水平有較大的差別
在商業銀行理財產品中，包括兩大部分，一是代售基金產品，二是代售短期理財產品。第一類基金產品直接或間接與股票市場掛鉤，隨著股市的變動，收益出現高低變化，本金回收無現實保證。2007年最高收益率達到30―50%，2008年上半年最低收益率跌破面值，目前市面上股票型開放式基金共有147只。第二類理財產品是回避股市風險的另一種選擇，主要是發行商投資國債､央行票據､金融債､企業債券，以及優質企業信托融資項目､貨幣市場基金､新股申購､銀行承兌匯票等投資管理工具。普遍具有本金安全可靠､流動性強的特點，年收益多在5%以下，有的僅為3%，折算到每天，個別理財收益率低于1年期固定存款利率。2007年債券型基金平均收益率為23.56%，大大落后于股票型基金128%的收益率。
（二）當前投資理財收益下降，資本市場進入調整期
2007年在居民投資產品組合中，由于股市行情的大幅上揚，90%選擇與股票市場掛鉤的基金理財產品，由于部分投資者在高位未能及時平倉，收益率水平大為降低。我國A股市場股指從2005年的最低點998點，上漲到2007年10月中旬的6124點，股市漲幅達到500%，A股市場的總市值從2005年初的10萬億元發展到2008年的30萬億元，基金行業也從2005年年初的不到1萬億元發展到現在的3萬億元，市場經歷了一個前所未有的大牛市。到2008年6月末，A股市場股指下探到2700點，較2007年股指最高點下降了3424點，降幅達到55.9%。
2008年上半年股票型基金的絕對收益水平出現了較大水平的下降， 在收益率水平下降的情況下，基金行業的市場集中度會進一步提升，產品線結構失衡的局面可能會隨著股票型基金收益率的下降而得到一定程度的改善。
（三）銀行理財產品改打短平快，適應市場階段性投資選擇
理財產品在經歷了“零收益或負收益”之后，2008年各大銀行的理財產品研發部門將存在周期進行了壓縮。據統計，截止6月末，所有在售的102只理財產品中，投資期限小于或者等于6個月的為57只，占全部在售產品的55.89%。其中期限最短的理財產品為中國銀行推出的“博弈人民幣理財產品7天”，預期最高收益率為年利率2.20%。個別投資者不愿意自己的“閑錢”長期被鎖定，選擇投資半個月､一個月期限的理財產品，滿期后，若股市行情反彈，就入股市;若行情不好，就繼續投資理財產品。超短期理財產品較好的流動性滿足了很多客戶資金周轉的需求。
二､商業銀行理財產品存在的問題
（一）商業銀行對理財產品收益率風險提示不足，核心風險提示更是空白
商業銀行都把理財產品的預期收益率作為吸引投資者的最大法寶，5%､10%､15%，有的高達30%，上不封頂。2008年部分理財產品頻現零收益。據調查，某客戶2007年從一家銀行購買一款申購型理財產品，宣傳年收益可達到15%，對該產品可能出現的風險只字未提，2008年到期后，僅得到4%的回報，風險提示的透明度沒有體現;由于目前內地商業銀行理財產品都購買自國外投行，操作也由國際投行負責，因此對于其中的期權結構，內地銀行甚至不太了解，更談不上向投資者盡風險提示之責。對銀行選股的能力和動機，在產品說明書中并未得到體現，對于投資者來說，是最大的風險所在。
（二）部分理財產品的設計､操作遭到質疑
在2007年資本市場整體向好的形勢下，多家理財產品的掛鉤型理財產品的收益率卻為零，包括浦發銀行匯理財F2計劃，深圳發展銀行聚財寶飛越計劃，中國銀行0703B理財產品，這幾例掛鉤港股市場的結構型產品，其產品設計都頗為相似。產品設計時是考慮到掛鉤股票同為金融股，股價波動具有一定的聯動性，最好股票和最差股票應該不會相差太大，因此實現部分收益的可能性較大。但專家指出，投資者獲得的收益不與單只股票走勢相關，而與掛鉤股票的整體表現相關。因此要實現最高收益，只有當掛鉤股票漲跌幅完全相等時才能實現，這個概率顯然很小。銀行在推出理財產品過程中，沒有用客觀的數據資料警示投資者，而是需要投資者自己判斷，并且承擔判斷結果帶來的風險，相當于把投資者置于一個信息完全不對稱的環境中，銀行不能因為自身風險已對沖為零，而置身事外。
三､資本市場弱市下居民如何理性選擇理財產品
（一）選擇基金要從基金業績､基金經理､基金公司三個方面進行客觀評判
首先要了解基金以往的業績，可以考慮基金累計凈值增長率。基金累計凈值增長率=(份額累計凈值-單位面值)/單位面值。例如某基金目前的份額累計凈值為1.19元，單位面值1.00元，則該基金的累計凈值增長率為19%。累計凈值增長越多，則表明基金經理為基民創造的社會財富越多;其次要關注基金經理，基金經理手握投資大權，決定買賣的品種和時間，對業績的優劣起著舉足輕重的作用，他自身的投資理念和思路對基金的運作有著深遠的影響，投資者也可以借助一些專業公司的評判，對基金經理的管理能力有一個比較好的度量。
（二）購買債券型基金要選好品種
2008年股票型基金凈值大幅下挫，為了能夠打新股和不受股市的影響，不少投資者選擇債券型基金。2007年債券型基金平均收益率達到22%，其中六成以上來自打新股的收益，今年打新股產品的收益大幅度下降，不過預期收益率在10―15%之間，是穩健投資者配置的重點。由于宏觀經濟預期長期穩定發展，奧運概念､人民幣加速升值等為上市公司提升業績提供了依據，而且目前市場仍然在負利率情況下運行，適當配置債券型基金，不但可以規避震蕩行情下的股票市場的大起大落，而且還能在持續通脹下實現保值。目前市場上有29只債券型基金，根據可否投資股票可分為三類。第一類是不能投資股票的純債券基金，包括招商債券､融通債券和嘉實債券。第二類是可以打新股但不能在二級市場直接買賣股票的債券基金，這類基金共有16只，占債券基金總數的57.14%。第三類是既可以打新股也可以在二級市場買賣股票的債券基金，這類基金股票倉位的規定較為混亂，應避免介入，實際投資操作中可詳細詢問相關產品的情況。
（三）弱市環境適宜基金定投，可有效分散風險
目前投資者選購一款中意的定投產品十分便利。以農行為例，該行聯手17家基金公司推出基金定投業務，具有預約時間寬泛､起點金額低，最低每月只需投資100元。選擇基金定投業務最大的好處是可以平均投資成本，因為定投的方式是不論市場行情如何波動都會定期買入固定金額的基金，自動形成了逢高減籌､逢低加碼的投資方式。由于股市回調時間一般較長而速度緩慢，但上漲時間的股市上漲速度較快，投資者往往可以在股市下跌時累積較多的基金份額，因而能夠在股市回升時獲取較佳的投資報酬率。在實際操作中，可根據基金的期限､種類和風險的不同進行合理的配置，也可以根據市場的實際情況進行組合配置。如果理財目標是長期的如5年以上，可以選擇波動較大預期收益也較大的基金，反之則可以選擇風險收益較小的基金?鴉合理選擇贖回和轉換，當投資人投資的基金到達投資目標或者表現太差時，我們不一定非要贖回來結束投資，也可以轉換成其他更好的基金投資。此外，采用合適的收費方式和投資比例，投資人如果想選擇長期穩定的投資方式可以采用“后端收費”模式，這種模式特點是持有時間越長費率越低，有利于復利增值。
（四）合理配置，控制投資理財產品倉位比重
基金是一種適合長期投資的理財工具，不存在一種基金在任何市場上都能保持良好業績的情況。就目前而言，投資者將40%資產配置于股票型基金，30%資產配置于債券型基金，30%配置于銀行理財產品是一種明智的選擇。投資者應慎重投資QDII基金，因為當前受美國次級債影響，海外股市波動較大，投資QDII基金有一定風險。
（五）投資黃金可以作為一種長期策略
在CPI持續高位運行和國際金價大幅上揚的形勢下，具有增值保值優勢的黃金成為投資的焦點。黃金價格與美元､國際原油走勢掛鉤，基本上是全球聯動，不受國內信貸政策､物價上漲等因素影響，能夠有效的抵御政治､經濟和金融風險。個人投資者可以把投資黃金當作一種長期策略，嘗試采取“定額定投”方式購買黃金，即每隔一段固定時間，以固定的金額購買黃金，而不要考慮黃金的短期波動。
在當前黃金的開采成本和需求增加后，金價仍然有較大的上漲空間，因此，采取定額定投可以分散黃金的投資風險，平抑金價的短期波動。目前居民投資黃金的渠道很多，工行､建行提供實物黃金交易，金價與上海黃金交易所掛鉤，另外紙黃金是一種帳面交易，本質更類似于炒股，只是通過電子交易而不進行實物交割，專家預測，未來的2年之內，黃金價格將由現行每克220元上漲到每克400元，其升值空間不容小覷。
（六）在市場不確定因素下，投資者應具備一定的投資策略和技巧
短期市場的漲和跌，影響的因素較多，專業人士都無法準確預測。在這種情況下，投資者可以參照考察所投資的公司全部基金的整體表現，根據對成熟市場的研究，股票(包括基金)的長期平均收益率保持在每年10%的水平，美國市場50年的合理回報大概是15%。在目前市場相對較弱的情況下，基金投資者要選擇適合自己的投資方式。收入來源比較穩定的投資者可以采用分期購入法，實現長期穩健投資。投資者可選擇大比例分紅的基金。對于這類基金，基金管理人會利用震蕩機會進行資產品種的重新配置，投資者也可以利用此機會進行適度的參與。這樣做的好處是，不但能夠購買到相對較低凈值的基金份額，同時還能為基金未來的成長奠定基礎。避免了投資者的盲目大范圍贖回而造成基金的被動性調倉，從而保持基金管理和運作業績的穩定性。
四､規范商業銀行理財產品建議
（一）商業銀行應根據市場特點，設計符合居民實際操作的理財產品
商業銀行在理財產品的宣傳和銷售過程中，要對產品的市場風險及時對客戶告之，并說明最不利的投資情形和投資結果。在理財產品的設計上，要按照符合客戶利益和風險承受能力的適應性原則進行研究，對風險度較大的理財產品，要提高入市門檻。
（二）商業銀行理財業務應加強內控監管
針對商業銀行在理財產品業務中顯露出的問題，如沒有從資產配置的角度進行產品開發和投資組合設計，沒有應用科學合理的測算方法預測理財投資組合的收益率，沒有設置相應的市場風險監測指標和有效的市場風險識別､計算､監測和控制體系。這些問題的體現，正是由于我國基金產品市場短期內迅速膨脹，相關的行業規范性科學操作缺位，監管部門還缺乏這方面具體監管的法律法規。
課題組組長:范滿志
第4篇：股票債券投資技巧范文
過去十年來，國際證券市場突飛猛進，急速發展。在1984到1998的十五年間，國際資本市場融資累計額年平均增長12.34%，而全球GDP年平均增長3.37%，國際貿易額年平均增長6.34%。
在規模持續擴張的同時，金融市場的國際化進程不斷加快。在資本市場，資金開始大范圍地跨過邊界自由流動，各類債券和股票的國際發行與交易數額快速上升。整個90年代，主要工業國家企業發行的股票增長了近6倍。1975年，主要發達國家債券與股票的跨境交易占GDP的比重介于1％到5%之間；1998年，此比重上升到91%（日本）到640%（意大利）。其中，美國由4%上升到230%，德國由5%上升到334%，各國該比重增長最快的時期幾乎都集中在80年代末和90年代初。
國際債券市場的二級市場蓬勃發展。債券市場信息傳遞渠道、風險和收益評估方式以及不同類型投資者的行為差異逐漸減小，投資銀行、商業銀行和對沖基金等機構投資者，以復雜的財務管理技巧，根據其信用、流動性、預付款風險等的差異，在不同貨幣計值的不同債券之間進行大量的"結構易"，導致各國債券價格互動性放大，價格水平日趨一致。
海外證券衍生交易的市場規模快速提高。幾乎在所有主要的國際金融中心，都在進行大量的海外資產衍生證券交易。在新加坡商品交易所，既可以從事日經225種期貨合約的交易，也有部分馬來西亞的衍生證券交易；美國期貨交易所的交易對象則包括了布雷迪債券和巴西雷亞爾、墨西哥比索、南非蘭特、俄羅斯盧布、馬來西亞林吉特、泰國銖和印尼盾等多種貨幣計值的證券和衍生產品。
二、我國證券市場的國際化發展
在席卷全球的證券市場一體化潮流中，我國證券市場的國際化悄然啟動。1992年，我國允許外國居民在中國境內使用外匯投資于中國證券市場特定的股票，即B股。有關管理部門對于B股市場的總交易額實行額度限制，超過300萬美元的B股交易，必須得到中國證券監督管理部門的批準。
1993年起，我國允許部分國有大型企業到香港股票市場發行股票，即H股。部分企業在美國紐約證券交易所發行股票，稱為N股。境外發行股票籌集的資金必須匯回國內，經國家外匯管理局批準開設外匯帳戶，籌集的外匯必須存入外匯指定銀行。
進入2000年后，部分民營高科技企業到香港創業板和美國NASDAQ上市籌集資金，標志著我國證券市場的國際化進入一個新的發展時期。
在債券市場，我國對于構成對外債務的國際債券發行實行嚴格的計劃管理。由經過授權的10個國際商業信貸窗口機構和財政部、國家政策性銀行在國外發行債券融資，其他部門可以委托10個窗口單位代為發行債券，或得到國家外匯管理局的特別批準后自行發債。債券發行列入國家利用外資計劃，并經國家外匯管理局批準。在國外發行債券所籌集的資金，必須匯回國內，經批準開設外匯帳戶，存入指定銀行。
三、我國證券市場國際化的前景
隨著我國加入WTO步伐的不斷加快，我國證券市場正在逐步與國際市場接軌，國際化進程將明顯加快。
根據我國與有關國家達成的雙邊協議，加入WTO后，中國將允許外資少量持股的中外合資基金管理公司從事基金管理業務，享受與國內基金管理公司相同待遇；當國內證券商業務范圍擴大時，中外合資證券商亦可享有相同待遇；外資少量持股的中外合資證券商將可承銷國內證券發行，承銷并交易以外幣計價的有價證券。
顯然，隨著金融服務領域的對外開放，我國證券市場將逐步走向全面的國際化。
這種全面國際化含義是：以資金來源計，國外資本以允許的形式進入我國證券市場，國內資本則可以參與國外有關證券市場的交易活動；以市場籌資主體計，非居民機構可以在國內證券市場籌融資，國內機構則可以在國外證券市場籌融資；國外交易及中介機構參與我國證券市場的經營及相關活動，國內有關交易及中介機構獲得參與國際證券市場經營及相關活動的資格和權力。
四、證券市場國際化的利益
證券市場國際化進程的加快，將降低新興市場獲得資金的成本，改善市場的流動性和市場效率，延展市場空間，擴大市場規模，提高系統能力，改善金融基礎設施，提高會計和公開性要求，改進交易制度，增加衍生產品的品種，完善清算及結算系統等。
海外證券資本的進入，以及外國投資者對市場交易活動的參與，迫使資本流入國的金融管理當局采用更為先進的報價系統，加強市場監督和調控，及時向公眾傳遞信息，增加市場的效率。越來越多的新興市場國家通過采用國際會計標準，改進信息質量和信息的可獲得性，改善交易的公開性。交易數量和規模的增加，有助于完善交易制度，增加市場流動性。而外國投資者帶來的新的證券交易要求，在一定程度上促進了衍生產品的出現及發展。建立一個技術先進的清算和結算系統，對于有效控制風險、保持該市場對外國證券資本的吸引力、有效地分配金融資源具有重要的意義。
五、證券市場國際化的風險表現
證券市場國際化進程在帶來巨大利益的同時，也蘊涵著一定的風險：
1、市場規模擴大加速甚至失控的風險
與國際化相伴隨的外國資本的大量流入和外國投資者的廣泛參與，在增加金融市場深度、提高金融市場效率的同時，將導致金融資產的迅速擴張。在缺乏足夠嚴格的金融監管的前提下，這種擴張可能成為系統性風險爆發的根源。此外，由于國內金融市場發育程度較低，金融體系不成熟，相關的法律體系不夠完善，資本流入導致其金融體系規模的快速擴張，而資本流入的突然逆轉，則使其金融市場的脆弱性大幅度上升。
2、金融市場波動性上升
對于規模狹小、流動性較低的新興金融市場來說，與國際化相伴隨的外國資本大量流入和外國投資者的廣泛參與，增加了市場的波動性。尤其是在一些機構投資者成為這類國家非居民投資主體時，國內金融市場的不穩定性表現得更為顯著。
由于新興市場缺乏完善的金融經濟基礎設施，在會計標準、公開性、交易機制、票據交換以及結算和清算系統等方面存在薄弱環節，無法承受資本大量流入的沖擊，導致價格波動性上升。新興金融市場股票價格迅速下降以及流動性突然喪失的危險，大大地增加了全局性的市場波動。
3、與國外市場波動的相關性顯著上升
外國資本的流入和外國投資者對新興市場的大量參與，潛在地加強了資本流入國與國外金融市場之間的聯系，導致二者相關性的明顯上升。
這種相關性主要表現為：①國內金融市場與主要工業國金融市場波動的相關性，即主要工業國金融市場對資本流入國金融市場的溢出效應顯著上升。國外研究表明，美國股票市場波動性對韓國股票市場波動性溢出的相關程度在1993年到1994年間高達12%；美國股票市場波動性對泰國股票市場波動性溢出的相關程度在1988年到1991年間高達29.6%；美國股票市場波動性對墨西哥股票市場波動性溢出的相關程度在1990年到1994年間高達32.4%。
這種溢出的影響表現為兩方面：其一，在市場穩定發展時期，資本流入國金融市場波動接受主要工業國的正向傳導，表現為二者波動的同步性；其二，在市場波動顯著、存在一定的恐慌心理時，二者波動出現背離，甚至呈反向關系。
從日本和韓國股票指數的相關性看，從1989年1月到2000年4月，二者股票指數的相關系數為36.52%，而在1989年1月到1992年7月間，該相關系數達89.09%。從1992年7月到1998年5月，該相關系數下降到44.86%，此后，該系數再度提高到80.65%。
②新興市場國家之間金融市場波動具有一定的同步性。
由于新興市場國家宏觀經濟環境具有一定的相似性，外資流入周期及結構基本相同，因此，其金融市場表現具有很強的同步性。
尤其是1997年亞洲金融危機爆發后，部分亞洲國家和地區間的股票市場相關系數顯著增大，韓國和印尼股市的相關系數由43%上升到73%，印尼和泰國股市的相關系數由15%上升到78%，泰國和韓國股市的相關系數由55%上升到63%。顯然，在金融危機期間，國際投資者把這些國家的金融市場視為一個整體，同時從上述市場撤出資金，導致其同時崩盤。
第5篇：股票債券投資技巧范文
一、家庭理財的概述
所謂家庭理財就是讓每一個家庭借助金融工具，對自己的家庭財產進行合理、有效的應用，使手中的資金發揮到最大效用，獲取最大收益，換句話將就是對家庭資金收入和支持進行合理安排和規劃，使家庭資金更值錢。家庭理財的工具有儲蓄、基金、股票、國債、保險等。現行社會經濟形勢下，吸收入家庭理財已成為必然，在社會經濟發展中發揮著重要的作用。首先，合理的家庭理財能夠節約社會成本，將低收入群體的資金集中起來，推動社會發展，從收入和支出層面增加社會福利。其次，家庭理財注重的是開源節流、節省支出，增加收入，通過家庭理財，可以滿足每個家庭預期的收支目標。就目前來看，家庭理財包括了現金規劃、買車、買房、子女的教育支持規劃、家庭投資規劃、養老規劃等。
二、我國低收入群體的家庭理財現狀
家庭理財作為一種重要的投資渠道，尤其是對低收入群體來講，家庭理財可以解決他們在資金方面的燃眉之急。隨著經濟水平的提高，人們的理財觀念也越來越強，越來越多的人走上了家庭理財的道路。但是由于我國經濟存在較大的貧富差距，家庭理財也呈現了兩極化現象，低收入群體的家庭理財比較少
（一）銀行家庭理財服務業務剛剛起步
近年來，國內銀行紛紛成立了“個人理財中心”、“理財工作室”，但是這些理財中心的服務大多是剛起步，尤其是針對低收入群體的家庭理財服務依然比較淺顯，理財咨詢服務主要停留在概念上，主要表現在一下幾點：
1.理財產品趨同現象嚴重。目前，銀行推出的理財產品有著較大的跟風現象，在一家銀行推出新的理財產品后，其他銀行也會推出相應的理財產品，這種跟風現象沒有特色，含金量較低。
2.產品服務不到位。許多銀行缺乏個性化的理財方案，不能向客戶提供全面的理財服務，難以激發客戶的需求，家庭理財業務難以推廣。另外，在家庭理財服務中，服務不夠全面，不能全面做好售后服務，尤其是那些低收入者，他們的理財觀念比較淡薄，害怕自己的錢買了理財產品會虧本，如果銀行不能提供全面的理財服務，就激發不了客戶的需求。
3.銀行專業人才匱乏。銀行推出的家庭理財方案需要專業的人才來推廣和宣傳，然而，現階段銀行專業的投資理財人才還比較少，理財業務整體水平不高，在為客戶提供理財服務的時候不能為客戶提供最優的理財方案。
（二）低收入群體的理財意識低，缺乏理財技巧
就低收入群體而言，他們的收入比較低，大多只夠溫飽，對銀行推出的家庭理財產品不是很感冒，他們即使攢了點錢，也是直接存在銀行，因為這樣更保險、安全，而理財是一項風險性的活動，對他們來講，是一種不可取的行為。另外，低收入群體的理財技巧差，存在嚴重的從眾行為，而這種行為屬于非理性的投資，理財效益存在較大的不穩定性。
（三）理財產品品種少
我國家庭理財產品主要以貨幣市場理財產品為主，以資產市場理財產品為輔，對于低收入群體而言，他們的收入比較低，他們沒有涉及過資本市場理財產品。現階段來看，資本市場金融工具主要是股票、銀行信貸和債券等，與發達國家的金融衍生品相比，我國家庭理財產品比較少，很難借助金融市場的力量有效地將投資風險進行合理分散，如果不能處理好投資風險問題，將會影響到家庭理財產品推廣。
三、低收入群體的家庭理財工具分析
（一）儲蓄存款
儲蓄存款就是將自己所擁有的資金存入儲蓄機構，儲蓄結構開具存折或存單為憑證，個人平存折或存單可以支取。當前提供儲蓄服務的金融機構有各商業銀行、信用合作社、郵政儲蓄機構等。根據存期的不同，儲蓄可分為活期、定期，活期可隨存隨取，定期又可分為整存整取、零存整取、存本取息、整存零取等；根據存取的手段，儲蓄可分析存折、借記卡、存單等。對于低收入群體而言，這種理財工具是比較常見的一種家庭理財，他們把錢存在銀行，從而獲取利息。
（二）債券
債券是公司、企業、國家為籌集資金向社會公正發行的，保證按規定時間向債券持有人支付利息和償還本金的憑證。根據發行主體的不同，債券可分為國家債券、地方債券、金融債券、企業債券；根據債券發行方式的不同，可分為公募債券和私募債券兩種。債券有著流動性、收益性、風險性等特點。
（三）國債
國債是中央政府為籌集財政資金而發行的一種政府債券，由于國債是有央行政府發行的，所以它風險小、流動性強。當前，我國發行的國債有憑證式國債、實物國債和記賬式國債。憑證式國債是一種國家儲蓄債，可記名、掛失，不能上市流通，自購買之日起計息，在持有期間，可以提前兌取，所獲得的利息按實際天數及相應的利率檔次計算。實物國債是一種實物債券，以實物券的形式記錄債權，有著不同的面值，實物國債不掛失、不記名，可上市流通。記賬式國債是以記賬的形式記錄債券，通過證券交易所的交易系統發行和交易，可記名、掛失。購買者在購買時必須在證券交易所設立賬戶，這種方式效率高、成本低、交易安全。
（四）股票
股票是一種有價證券，是股份公司在籌集資本是向出資人公開發行的享有公司股份收益以及承擔義務的可轉證的書面憑證。股票持有者根據其所持有的股份數享有相應的權益和承擔義務，每一股股票所代表的公司所有權是相等的。股票是虛擬資本的一種形式，它本身沒有價值，僅是一個擁有某一種所有權的憑證。股票流通后就會有價格。
四、當前經濟形勢下低收入群體的家庭理財策略
（一）加大宣傳，增強理財觀念
低收入群體的收入比較低，甚至他們的工資很難維持其正常的生活開支，在這種情況下，低收入群體應當認識到家庭理財的重要性，通過家庭理財，可以讓低收入群體受眾的錢更值錢、更耐用。而要想讓低收入群體選擇家庭理財產品，就必須轉變其理財觀念。首先，要加大家庭理財的宣傳，讓低收入群體對家庭理財有著全面的認識；其次，選擇適當的投資，適當的投資是家庭理財不可忽視的一個方面，如從無到有的借錢投資，要引導中低收入群體增強理財觀念，促使其去投資理財，進而給家庭帶來更多的財富。
（二）做好家庭理財風險管理
家庭理財具有一定的風險，這些風險往往是這些低收入群體不愿購買家庭理財產品的主要因素。對于那些低收入群體而言，收入微薄，一旦購買家庭理財產品后出現風險，將會影響到他們的正常生活，使他們的生活越來越艱苦。因此，在推廣家庭理財產品的過程中，要做好風險管理工作。首先，要針對家庭理財產品，進行全面分析，做好風險防范，全面把握家庭理財風險；其次，要提高低收入群體對家庭理財風險的認識，讓其掌握一定的投資理財技巧，要根據自身的實際情況，選擇合理的家庭理財產品。
（三）加快完善理財相關法律法規
目前，我國低收入群體的家庭理財方面的法律幾乎空白，只有針對銀行、保險等部門的很少的規章制度，而要想更好地發展低收入群體的家庭理財，相關部門就必須結合我國實際情況，加快建立家庭理財方面的法律法規。首先，根據我國國情，健全相關法律法規制度，以法律法規制度為低收入群體的家庭理財提供保障；其次，要完善相關監管體系，對理財結構和工作人員進行有效的監管。另外，要加大規章制度的制定力度，對不良行為進行嚴厲懲處，從而規范金融市場行為，保護低收入群體的合法利益。
（四）加快完善理財服務
銀行、投資公司、投資基金等是家庭理財的專業結構和中間力量，而這些機構的理財服務水平和質量直接關系到了家庭理財質量。為了更好地引導低收入群體進行家庭理財產，就必須加快完善理財服務。首先，理財機構要重視低收入群體的家庭理財業務，轉變觀念，從僅僅銷售自身產品的角度轉變到科學的家庭理財上來，為低收入群體提供全面的家庭理財服務；其次，要完善理財服務體系，實現一條龍理財服務，為中低收入者就家庭理財方面的問題解疑答惑；再者，要根據客戶的需求，為其提供科學的家庭理財產品。另外，要強化專業理財人員的培養，提高理財人員的專業能力和水平，將家庭理財中可出現的風險告知客戶，不能蒙蔽客戶，要遵守職業道德。
（五）加大家庭理財產品的創新
現行社會形勢下，低收入群體的家庭理財需求也越來越高，而要想滿足低收入群體的理財求，理財機構在繼續推行相關理財產品的同時，要結合客戶的需求，加大理財產品的創新，為客戶提供多樣的選擇。同時，要加大理財資金投資領域，構建階梯式的產品風險特征，在產品期限設計上，大量發行開放式、滾動式產品、周期型產品，從而滿足客戶的理財需求。
五、結語
第6篇：股票債券投資技巧范文
股票市場的平穩運行取決于做多與做空機制的協調發展，中國股票市場風險日益積累的重要原因之一就是，與做多機制相對應的做空機制不完善并處于明顯的劣勢。引入信用交易、股指期貨交易以強化做空機制，既是市場發展的需要，又具備了基本條件。
一、中外股票市場做空機制比較
做空機制是與做空緊密相連的一種運作機制，是指投資者因對整體股票市場或者某些個股的未來走向（包括短期和中長期）看跌所采取的保護自身利益和借機獲利的操作方法以及與此有關的制度總和。
國外特別是發達國家的股票市場一般都有比較完善的做空機制，通常包括主動性做空與被動性做空兩種基本形式。主動性做空機制是指投資者預期股票市場價格將要下跌并積極利用這種下跌來獲取相應利潤的操作行為以及配套的相關制度，具體包括利用信用交易進行賣空和利用股指期貨來進行做空。信用交易賣空的基本運作程序是，投資者（保證金空頭交易者）以部分現金或有價證券作擔保，委托賣出股票時由證券商貸給股票，到期按規定歸還股票并向證券商支付利息。在這過程中，融券的數額取決于規定的保證金率，即投資者交付的保證金占融券折合資金額的比例。在利用股指期貨賣空中，投資者先是在判斷股指將要下跌時賣出股指期貨合約，其后待股指下跌時買進以進行對沖。被動性做空機制是指投資者預見到大勢或個股未來走向不好的情況下離場觀望，即通常所說的賣出股票而持有貨幣。在主動性做空機制下，投資者進行操作的動機主要是利用財務杠桿，尋求高賣低買的機會以獲利（保值也可以看作一種獲利），在被動性做空機制下，投資者進行操作的目的之一是避免“套牢”，即股票的市場價格下跌到低于其買價而致使其帳面發生虧損（此時股票雖然沒有賣出，但已經失去了進一步操作的靈活性）之二是回避或者減少實際可能發生的虧損。不論投資者的具體動機如何，做空機制實際上都起著降低市場風險的作用。
中國股票市場的做空機制是不完善的，因為它只有被動性做空，沒有主被動性做空被動性做空的目的是避險，做空投資者的資金處于閑置狀態，資金增值的要求暫時無法實現，因此，投資者一般只在較少情況下才愿意做空賣出股票。與之相對應的是，絕大多數上市公司經營業績的提高遠遠滯后于其股票價格的攀升，股票市場整體上仍然是一種典型的“零和”博奕形態，投資者要獲利就要不斷地低買高賣推升股指，形成強烈的做多愿望。這就使得被動做空的賣方力量經常小于積極做多的買方力量，做空與做多難以形成良性的平衡關系，致使股票市場的風險不斷積聚。而且，股票市場上所存在的利益格局通常還會進一步加劇這種失衡：
首先，券商以及其他中介機構傾向于誘導投資者積極做多，因為做空通常會導致價格下降、成交量和成交金額減少，相應地降低其傭金收入。
其次，上市公司從總體上來說往往也有引導投資者做多的意愿，因為這樣可以推升公司股票價格、提高其市場形象并進而增加今后能夠籌措資金的數量，如配股和增發新股時的價格高低與其市場價格的高低有著非常密切的內在聯系。
再次，管理層在某種程度上也有鼓勵做多的傾向，因為股指的上升通常會被認為是國民經濟形勢發展向好的體現，股市的財富效應對經濟發展也能在某種程度上起到推動作用。特別重要的是，股市的持續上揚有利于更多的國有企業改制后上市融資，有利于國有股減持，有利于創業板的開設，等等。
最后，股票價格的不斷上升、成交金額的不斷放大還會給國家提供日益增加的印花稅，對改善財政收支結構起到重要的作用。
由此可見，要維持中國股票市場的平穩運行，降低市場風險，就需要改變目前單邊做多的市場機制，完善并強化做空機制；短期要以加快信用交易推出步伐為重點，中長期要做好各種基礎性工作，適時推出股指期貨交易。
二、構建完整做空機制的可行性研究
在我國開展信用交易和股指期貨交易首先遇到的是法律障礙，如《證券法》規定股票只能采取現貨方式、銀行資金流入證券市場受到有關法規嚴格限制。法律限制信用交易、把期貨交易排除在外的主要考慮是防范由此產生的各種風險及風險的擴散，維護金融市場的穩健運行。然而，就股票市場的實際運行情況來看，不規范的信用交易一直存在，往往是監管部門嚴加查處時收斂一些，風頭一過又重新活躍。因此，對信用交易與其采取堵還不如積極疏導。而且，就中國資本市場與貨幣市場的協調發展、股票市場發展的現實情況和未來需要來看，開展股票信用交易并以此為基礎在將來開設股指期貨交易的條件也已基本成熟；
首先，廣大投資者的風險意識不斷強化，自我控制能力日趨提高，為開設股票信用交易、股指期貨交易提供了巨大的市場需要。目前6100萬投資者當中相當一部分都曾深刻體驗過股市賺錢與賠錢的悲喜劇，心理承受能力較前幾年明顯提高，基本上具備了從事信用交易所需要的心理素質和初步的操作技巧。至于建立在信用交易基礎上的股指期貨交易也會有巨大的市場需求，因為它可以滿足多種市場需要，投資者既可以將其作為一個有更大獲利機會的投資品種，也可以用它來為現貨交易進行保值。
其次，管理層對市場監管的方向已基本明確，手段也日益成熟，在可預見的時期內股票市場的風險將可能控制在可以調節的范圍之內，為開設股票信用交易和股指期貨交易提供了良好的運行空間。就近期來看，監管的重點集中于上市公司的規范運行以及對市場操縱行為進行嚴肅查處上，市場運行規范度較過去顯著提高，市場波動的幅度和頻率都大大下降。就長期來看，市場化和保護投資者尤其是中小投資者利益已經作為管理層監管市場的基本取向，從根本上結束了過去那種由于監管思路不清晰而陷于市場經常性波動之中的被動情況，今后再次出現因監管政策變化而導致市場激烈動蕩甚至逆轉的可能性明顯降低，股市監管的理性化為股票市場穩健運行提供了制度上的保證，為信用交易和股指期貨交易的順利進行提供了適宜的市場環境。
再次，期貨市場的發展為開設股指期貨交易提供了基本的市場環境。股指期貨作為金融期貨的一個重要品種，其運作成功需要有比較完善的期貨市場為基礎，否則就有可能遭至失敗，甚至如過去開設的國債期貨一樣最后不得不關閉。我國期貨業經我國期貨業經過多年的清理整頓后，目前即將步入健康發展軌道，其積累的經驗和教訓將有助于股指期貨的順利推出及平穩運行。
最后，中國股票市場要與國際股票市場接軌，必須引進信用交易和股指期貨交易。特別是考慮到中國即將加入WTO，中國金融市場包括股票市場融入世界金融市場的步伐不斷加快，我們也必須未雨綢繆，盡可能早地推出股票信用交易方式和股指期貨交易方式，以迅速提高我國廣大投資者特別是機構投資者管理市場風險的能力。
三、開展股票信用交易和股指期貨交易應采取的主要舉措
第一，廣泛開展股票信用交易和股指期貨交易的宣傳教育，提高投資者的風險意識、風險控制及處理能力。一是通過券商提供信用交易、股指期貨交易的基本運行機制和主要操作技巧，對廣大投資者進行信用交易和股指期貨交易的基礎教育，二是幫助證券市場的主要媒體進行信用交易和股指期貨交易的系列講座，幫助投資者逐漸掌握運用信用交易以及股指期貨交易所需的實際操作手段和方法。
第7篇：股票債券投資技巧范文
企業是在一定環境下的各種經濟資源的有機集合體。企業運營只有適應環境變化的要求，才能立于不敗之地。企業面臨的環境是指存在于企業周圍，影響企業生存和發展的各種客觀因素和力量的總稱，它是企業選擇籌資方式的基礎。
企業制定籌資戰略必須立足于一定的宏觀環境之下，制定時要考慮：1．政治法律環境。指一個國家和地區的政治制度、經濟體制、方針政策、法律法規等方面。隨著改革開放的政策實施，國內政局穩定，經濟日益活躍，我國的產業政策、外匯政策和稅收政策等的日益完善，與國際慣例的逐步接軌，為外資進入中國提供了保證，使我國企業的籌資區域進一步擴大，籌資數額逐年增加，方式也更加多樣。2．經濟環境。是指企業經營過程中所面臨的各種經濟條件、經濟特征、經濟聯系等客觀因素。我國經濟繼續保持平穩、高速的發展勢頭，物價得到有效控制，這一切表明，我國有巨大的市場潛力與發展機會，同時也為國內外大量的游資找到了出路。3．技術環境．是一個國家和地區的技術水平、技術政策、新產品開發能力以及技術發展的動向等的總和。全社會對教育的重視，對科技開發力度的加大，對科技人才的有計劃培養，都將為企業發展創造有利條件。
企業微觀環境是指直接影響企業生產經營條件和能力的因素，包括行業狀況、競爭者狀況、供應商狀況及其他公眾的狀況，這是確定企業籌資方式的前提。一個良好的銷售網絡、及穩定的原材料供應商等微觀環境，將十分有利于企業籌資的順利實現。此外，筆者認為，企業的內部條件也應該屬于企業籌資的微觀環境。企業的內部條件包括：企業經營者的能力、人力資源開發的現狀和政策、組織結構、管理制度，研究開況等。就籌資而言，企業內部條件達到一定的標準，才會吸引資金、技術進入企業，因此企業要得到實現企業擴張所需要的資金，應扎扎實實的做好企業的各項工作，贏得債權人和投資者的信任，他們才會將資金、技術交由企業使用和管理。
二．企業的籌資方式
在市場經濟中，企業融資方式總的來說有兩種：一是內源融資，即將本企業的留存收益和折舊轉化為投資的過程；二是外源融資，即吸收其他經濟主體的儲蓄，以轉化為自己投資的過程。隨著技術的進步和生產規模的擴大，單純依靠內源融資已很難滿足企業的資金需求，外源融資已逐漸成為企業獲得資金的重要方式。下面對內源融資和外源融資分別加以介紹：
（一）．內源融資方式
就各種融資方式來看，內源融資不需要實際對外支付利息或者股息，不會減少企業的現金流量；同時，由于資金來源于企業內部，不會發生融資費用，使得內源融資的成本要遠遠低于外源融資。因此，它是企業首選的一種融資方式，企業內源融資能力的大小取決于企業的利潤水平，凈資產規模和投資者預期等因素，只有當內源融資仍無法滿足企業資金需要時，企業才會轉向外源融資。在這里，筆者認為相當一部分表外籌資也屬于內源融資。表外籌資是企業在資產負債表中未予以反映的籌資行為，利用表外籌資可以調整資金結構，開辟籌資渠道，掩蓋投資規模，夸大投資收益率，掩蓋虧損，虛增利潤，加大財務杠桿的作用等。比如，企業與客戶簽訂一項產品的籌資協議，先將產品售給客戶，然后再賒購回來，該項產品并未離開企業，但企業卻通過這一協議得到了借款。因此，表外籌資可以創造較為寬松的財務環境，為經營者調整資金結構提供方便。鑒于表外籌資在我國應用還不是太普遍，而其應用的前景又十分廣泛，所以，筆者將在這里對表外融資作一較為詳細的介紹
表外融資可分為直接表外籌資和間接表外籌資。直接表外籌資是企業以不轉移資產所有權的特殊借款形式直接籌資。由于資產所有權未轉入籌資企業表內，而其使用權卻已轉入，所以這種籌資方式既能滿足企業擴大經營規模、緩解資金不足之需，又不改變企業原有表內資金結構。最為常見的籌資方式有租賃、代銷商品、來料加工等。大多數租賃形式屬于表外籌資，只有融資租賃屬于表內籌資。經營租賃是出資方以自己經營的設備租給承租房使用，出租方收取租金，承租訪由于租入設備擴大了自身生產能力，這種生產能力并沒有反映在承租方的資產負債表中，承租方只為取得這種生產能力支付了一定的租金。當企業預計設備的額租賃期短于租入設備的經濟壽命時，經營租賃可以節約企業開支，避免設備經濟壽命在企業的空耗。此外，維修租賃、杠桿租賃和返回租賃也屬于企業的表外籌資。
間接表外籌資是用另一個企業的負債代替本企業負債，使得本企業表內負債保持在合理的限度內。最常見的間接表外籌資方式是母公司投資于子公司和附屬公司，母公司將自己經營的元件、配件撥給一個子公司和附屬公司，子公司和附屬公司將生產出的元件、配件銷售給母公司。附屬公司和子公司實行負債經營，這里附屬公司和子公司的負債實際上是母公司的負債。本應有母公司負債經營的部分由于母公司負債限度的制約，而轉給了附屬公司，使得各方的負債都能保持在合理的范圍內。例如：某公司自有資本1000萬元，借款1000萬元，該公司欲追加借款，但目前表內借款比例已達到最高限度，再以公司名義借款已不可能，于是該公司以500萬元投資于新公司，新公司又以新公司的名義借款500萬元，新公司實質上是母公司的一個配件車間。這樣，該公司總體上實際的資產負債比率不再是50％，而是60％，兩個公司實際資產總額為2500萬元，有500萬元是母公司投給子公司的，故兩個公司公司共向外界借入1500萬元，其中在母公司會計報表內只反映1000萬元的負債，另外的500萬元反映在子公司的會計報表內，但這500萬元卻仍為母公司服務。現在，許多國家為了防止母公司與子公司的財務轉移，規定企業對外投資如占被投資企業資本總額的半數以上，應當編制合并報表。為此，許多公司為了逃避合并報表的曝光，采取更加迂回的投資方法，使得母公司與子公司的控股關系更加隱蔽。
除了上述的兩種表外籌資外，還可以通過應收票據貼現，出售有追索權的應收帳款，產品籌資協議等把表內籌資化為表外籌資。
（二）．外源融資方式
企業的外源融資由于受不同籌資環境的影響，其選用的籌資方式也不盡相同。一般說來，分為兩種：直接籌資方式和間接籌資方式，如下圖(略）：
企業外源融資究竟是以直接融資為主還是以間接融資為主，除了受自身財務狀況的影響外，還受國家融資體制等的制約。從國際上看，英美等市場經濟比較發達國家的企業歷來主要依靠市場的直接融資方式獲取外部資金，70年代以前，通過企業債券和股票進行的直接融資約占企業外源融資總額的55％－60％；日本等后起的資本主義國家則相反，企業主要依靠銀行的間接融資獲取外部資金，1995年以前，日本企業的間接融資占外源融資的比重約為80％－85％。70年代以后，情況緩慢的發生了變化，英美企業增加了間接融資的比重，日本則增加了直接融資的比重。由此可見，如何搞清各種不同的外源融資方式的不同特點，從而選擇最適合本企業的融資方式，是企業面臨的一個相當重要的問題。下面對直接融資和間接融資逐一加以詳細的介紹：
1．直接融資方式
我國進入90年代以來，隨著資本市場的發展，企業的融資方式趨于多元化，許多企業開始利用直接融資獲取所需要的資金，直接融資將成為企業獲取所需要的長期資金的一種主要方式，這主要是因為：（1）．隨著國家宏觀調控作用的不斷弱和困難的財政狀況，國有企業的資金需求很難得到滿足；（2）．由于銀行對信貸資金缺乏有效的約束手段，使銀行不良債務急劇增加，銀行自由資金比率太低，這預示著我國經濟生活中潛伏著可能的信用危機和通貨膨脹的危機；（3）．企業本身高負債，留利甚微，自注資金的能力較弱。
在市場經濟條件下，企業作為資金的使用者不通過銀行這一中介機構而從貨幣所有者手中直接融資，已成為一種通常的做法，由于我國資本市場的不發達，我國直接融資的比例較低，同時也說明了我國資本市場在直接融資方面的發展潛力是巨大的。改革開放以來，國民收入分配格局明顯向個人傾斜，個人收入比重大幅度上升，遇此相對應，金融資產結構也發生了重大變化。隨著個人持有金融資產的增加和居民投資意識的趨強，對資本的保值、增值的要求增大，人們開始把目光投向國債和股票等許多新的投資渠道。我國目前正在進行的企業股份制改造無疑為企業進入資本市場直接融資創造了良好的條件，但是應該看到，由于直接融資，特別是股票融資無須還本付息投資者承擔著較大的風險，必然要求較高的收益率，就要求企業必須有良好的經營業績和發展前景。
債券融資在直接融資中占有重要的地位，極大的拓展了企業的生存發展空間。發達國家企業債券所占的比重遠遠大于股票投資，突出顯示了債券融資對企業資本結構的影響，如美國的股份公司從80年代中期開始，就已經普遍停止了通過發行股票來融資，而是大量回購自己的股票，以至于從1995年起，股票市場連續兩年成為負的融資來源，其原因有二：
從投資者角度看，任何債券能否發行成功，首先取決于是否能吸引投資者的資金。了解企業的經營狀況是投資者進行投資的關鍵。然而，在經濟活動日益復雜的情況下，取得必要的信息越來越困難，在投資者和企業管理者之間客觀存在著信息的不對稱問題。這種不對稱現象會導致道德風險和逆向選擇。從股票融資來看，股權合約使投資者和企業管理者之間建立了委托關系，就有可能出現道德風險問題，為避免這一問題，就必須對企業管理者進行監督，但這樣做的成本很高，相比之下，債券合約是一種規定借款人必須定期向貸款人支付固定金額的契約性合約，不需要經常監督公司，從而監審成本很低的債務合約比股權合約更有吸引力。
從籌資者的角度看，債券籌資的發行成本要比股票籌資低，債券利息可從稅前利潤扣除，而股息則從稅后利潤支付，存在公司法人和股份持有人雙重課稅的問題，還可以發揮財務杠桿的作用，增加每股稅后盈余。債券融資不影響原有股東的控制權，債券投資者只有按期收取本息的權力，沒有參與企業經營管理和分配紅利的權力，對于想控制股權，維持原有管理機構不變的企業管理者來說，發行債券比發行股票更有吸引力。
目前，國債市場已得到很大的改進，國債的市場化發行，使得政府不必通過限制發行企業債券來保證國債的發行任務完成，客觀上為企業的債券發行提供了一個寬松的環境；另一方面，市場化的國債利率成為市場的基準利率，這為確定企業債券發行利率提供了依據。由于現在的投資者更加理性，債券投資風險小，投資收益較穩定，吸引了大批注意安全性以追求穩定收益的投資者。隨著國民經濟的高速增長，一大批企業規模日益擴大，經濟效益不斷提高，如長虹公司、海爾公司、春蘭公司等，銷售額都在百億元以上，且這些企業信用等級高，償債能力強，可以大量發行債券，可成為債券市場的主角，為企業債券發行提供了必要條件。
2．間接融資方式
我國的股票市場和債券市場從無到有，已經有了很大的發展，但是，從社會居民的金融資產結構來看，銀行存款較之股票和債券仍占有絕對的優勢，而且，大部分企業的資金來源也仍舊以銀行為主，尤其是在解決中小企業融資問題上，由于上市指標主要用于扶持國有大中型企業，中小型企業，特別是非國有企業基本上與上市無緣，就使得通過銀行的間接融資成為中小企業融資的主要方式。
在間接融資方式中，值得注意的是隨之近幾年來大量的企業兼并、重組，從而導致我們可以利用杠桿收購融資方式。杠桿收購融資是以企業兼并為活動背景的，是指某一企業擬收購其他企業進行結構調整和資產重組時，以被收購企業資產和將來的收益能力做抵押，從銀行籌集部分資金用于收購行為的一種財務管理活動。在一般情況下，借入資金占收購資金總額的70％－80％，其余部分為自有資金，通過財務杠桿效應便可成功的收購企業或其部分股權。通過杠桿收購方式重新組建后的公司總負債率為85％以上，且負債中主要成分為銀行的借貸資金。在當前市場經濟條件下企業日益朝著集約化、大型化的方向發展，生產的規模性已成為企業在激烈的競爭中立于不敗之地重要條件之一。對企業而言，采用杠桿收購這種先進的融資策略，不僅能迅速的籌措到資金，而且收購一家企業要比新建一家企業來的快、而且效率也高。
杠桿收購融資較之傳統的企業融資方式而言，具有不少自身的特點和優勢：一是籌資企業只需要投入少量的資金便可以獲得較大金額的銀行貸款以用于收購目標企業，即杠桿收購融資的財務杠桿比率非常高，十分適合資金不足又急于擴大生產規模的企業進行融資；二是以杠桿融資方式進行企業兼并、改組，有助于促進企業的優勝劣汰，進行企業兼并、改組，是迅速淘汰經營不良、效益低下的企業的一種有效途徑，同時效益好的企業通過收購、兼并其他企業能壯大自身的實力，進一步增強競爭能力；三是對于銀行而言，由于有擬收購企業的資產和將來的收益能力做抵押，因而其貸款的安全性有較大的保障，銀行樂意提供這種貸款；四是籌資企業利用杠桿收購融資有時還可以得到意外的收益，這種收益主要來源于所收購企業的資產增值，因為在收購活動中，為使交易成功，被收購企業資產的出售價格一般都低于資產的實際價值；五是杠桿收購由于有企業經營管理者參股，因而可以充分調動參股者的積極性，提高投資者的收益能力。
杠桿收購融資，是一種十分靈活的融資方式，采用不同的操作技巧，可以設計不同的財務模式。常見的杠桿收購融資財務模式主要有以下幾種：
（1）典型的杠桿收購融資模式。即籌資企業采用普通的杠桿收購方式，主要通過借款來籌集資金，已達到收購目標企業的目的。在這種模式下，籌資企業一般期望通過幾年的投資，獲得較高的年投資報酬率。
（2）杠桿收購資本結構調整模式。既由籌資企業評價自己的資本價值，分析負債能力，再采用典型的杠桿收購融資模式，以購回部分本公司股份的一種財務模式。
（3）杠桿收購控股模式。即企業不是把自己當作杠桿收購的對象來考慮，而是以擁有多種資本構成的杠桿收購公司的身份出現。具體的做法為：先對公司有關部門和其子公司的資產價值及其負債能力進行評價，然后以杠桿收購方式籌資，所籌資金由母公司用于購回股份，收購企業和投資等，母公司仍對子公司擁有控制權。
企業以杠桿收購融資方式完成收購活動后，需要按規模經濟原則進行統一的經營管理，以便盡快取得較高的經濟效益，在企業運營期間，企業應盡量做到用所收購企業創造的收益償還銀行的杠桿貸款，償還方式與償還辦法按貸款合同執行，同時還要做到有一定的盈利。
三．我國現狀對融資結構的影響及融資方式的選擇。
由于國有企業的改革相對滯后等各方面的原因，國有企業的虧損日益嚴重，從而導致了作為債權人的銀行的壞帳和呆帳的增加，銀行的資產質量下降了，但是，銀行卻對公眾承擔著硬性的債務負擔，這種債權和債務的明顯不對稱，一方面使得的銀行為此承擔了極大的利息成本，另一方面，也醞釀著極大的銀行信用風險和經濟的不穩定性。
為了改革這種局面，許多文獻主張通過發展資本市場和直接融資，可以有效的降低銀行系統的風險，減少政府承擔的責任。這種看法是不全面的。股票市場的發展的確能分散風險，但這只是從經濟個體的風險偏好和福利經濟學的角度而言，與我國融資體制改革中所面臨的風險具有不同的性質，前者具有個體風險的含義，而后者要考慮的是一種系統性風險。由于種種原因，我國的股票市場的的系統性風險尤為顯著，這一點可以由近幾年股票市場的大幅度波動得到證明。在這種情況下，股票市場上的風險和銀行體系的風險，從對宏觀經濟的影響角度來看，并沒有什么本質區別。
從股份制經濟發展的歷史來看，股票市場的發展改變了企業的治理結構，即股份制經濟使得企業獲得了更多的融資機會，分散了企業的風險；同時，也使得企業的治理結構變得格外重要了。所謂企業的治理結構，指得是能夠使得未能在初始的企業合同中明確的一些經營管理決策，能夠被作出的一種機制。
現代股份制公司的治理結構主要采用以下形式：一是股東通過選舉的董事會來監督經理；二是通過大股東來監督經理的行為；三是對經理形成的約束可能來自于公司經營效率低下時，股票市場的收購和接管。在實際中，上述的幾種形式是混合在一起，同時發揮作用的。
第8篇：股票債券投資技巧范文
一． 我國的融資環境
企業是在一定環境下的各種經濟資源的有機集合體。企業運營只有適應環境變化的要求，才能立于不敗之地。企業面臨的環境是指存在于企業周圍，影響企業生存和發展的各種客觀因素和力量的總稱，它是企業選擇籌資方式的基礎。
企業制定籌資戰略必須立足于一定的宏觀環境之下，制定時要考慮：1．政治法律環境。指一個國家和地區的政治制度、經濟體制、方針政策、法律法規等方面。隨著改革開放的政策實施，國內政局穩定，經濟日益活躍，我國的產業政策、外匯政策和稅收政策等的日益完善，與國際慣例的逐步接軌，為外資進入中國提供了保證，使我國企業的籌資區域進一步擴大，籌資數額逐年增加，方式也更加多樣。2．經濟環境。是指企業經營過程中所面臨的各種經濟條件、經濟特征、經濟聯系等客觀因素。我國經濟繼續保持平穩、高速的發展勢頭，物價得到有效控制，這一切表明，我國有巨大的市場潛力與發展機會，同時也為國內外大量的游資找到了出路。3．技術環境．是一個國家和地區的技術水平、技術政策、新產品開發能力以及技術發展的動向等的總和。全社會對教育的重視，對科技開發力度的加大，對科技人才的有計劃培養，都將為企業發展創造有利條件。
企業微觀環境是指直接影響企業生產經營條件和能力的因素，包括行業狀況、競爭者狀況、供應商狀況及其他公眾的狀況，這是確定企業籌資方式的前提。一個良好的銷售網絡、及穩定的原材料供應商等微觀環境，將十分有利于企業籌資的順利實現。此外，筆者認為，企業的內部條件也應該屬于企業籌資的微觀環境。企業的內部條件包括：企業經營者的能力、人力資源開發的現狀和政策、組織結構、管理制度，研究開況等。就籌資而言，企業內部條件達到一定的標準，才會吸引資金、技術進入企業，因此企業要得到實現企業擴張所需要的資金，應扎扎實實的做好企業的各項工作，贏得債權人和投資者的信任，他們才會將資金、技術交由企業使用和管理。
二． 企業的籌資方式
在市場經濟中，企業融資方式總的來說有兩種：一是內源融資，即將本企業的留存收益和折舊轉化為投資的過程；二是外源融資，即吸收其他經濟主體的儲蓄，以轉化為自己投資的過程。隨著技術的進步和生產規模的擴大，單純依靠內源融資已很難滿足企業的資金需求，外源融資已逐漸成為企業獲得資金的重要方式。下面對內源融資和外源融資分別加以介紹：
（一）．內源融資方式
就各種融資方式來看，內源融資不需要實際對外支付利息或者股息，不會減少企業的現金流量；同時，由于資金來源于企業內部，不會發生融資費用，使得內源融資的成本要遠遠低于外源融資。因此，它是企業首選的一種融資方式，企業內源融資能力的大小取決于企業的利潤水平，凈資產規模和投資者預期等因素，只有當內源融資仍無法滿足企業資金需要時，企業才會轉向外源融資。在這里，筆者認為相當一部分表外籌資也屬于內源融資。表外籌資是企業在資產負債表中未予以反映的籌資行為，利用表外籌資可以調整資金結構，開辟籌資渠道，掩蓋投資規模，夸大投資收益率，掩蓋虧損，虛增利潤，加大財務杠桿的作用等。比如，企業與客戶簽訂一項產品的籌資協議，先將產品售給客戶，然后再賒購回來，該項產品并未離開企業，但企業卻通過這一協議得到了借款。因此，表外籌資可以創造較為寬松的財務環境，為經營者調整資金結構提供方便。鑒于表外籌資在我國應用還不是太普遍，而其應用的前景又十分廣泛，所以，筆者將在這里對表外融資作一較為詳細的介紹
表外融資可分為直接表外籌資和間接表外籌資。直接表外籌資是企業以不轉移資產所有權的特殊借款形式直接籌資。由于資產所有權未轉入籌資企業表內，而其使用權卻已轉入，所以這種籌資方式既能滿足企業擴大經營規模、緩解資金不足之需，又不改變企業原有表內資金結構。最為常見的籌資方式有租賃、代銷商品、來料加工等。大多數租賃形式屬于表外籌資，只有融資租賃屬于表內籌資。經營租賃是出資方以自己經營的設備租給承租房使用，出租方收取租金，承租訪由于租入設備擴大了自身生產能力，這種生產能力并沒有反映在承租方的資產負債表中，承租方只為取得這種生產能力支付了一定的租金。當企業預計設備的額租賃期短于租入設備的經濟壽命時，經營租賃可以節約企業開支，避免設備經濟壽命在企業的空耗。此外，維修租賃、杠桿租賃和返回租賃也屬于企業的表外籌資。
間接表外籌資是用另一個企業的負債代替本企業負債，使得本企業表內負債保持在合理的限度內。最常見的間接表外籌資方式是母公司投資于子公司和附屬公司，母公司將自己經營的元件、配件撥給一個子公司和附屬公司，子公司和附屬公司將生產出的元件、配件銷售給母公司。附屬公司和子公司實行負債經營，這里附屬公司和子公司的負債實際上是母公司的負債。本應有母公司負債經營的部分由于母公司負債限度的制約，而轉給了附屬公司，使得各方的負債都能保持在合理的范圍內。例如：某公司自有資本1000萬元，借款1000萬元，該公司欲追加借款，但目前表內借款比例已達到最高限度，再以公司名義借款已不可能，于是該公司以500萬元投資于新公司，新公司又以新公司的名義借款500萬元，新公司實質上是母公司的一個配件車間。這樣，該公司總體上實際的資產負債比率不再是50％，而是60％，兩個公司實際資產總額為2500萬元，有500萬元是母公司投給子公司的，故兩個公司公司共向外界借入1500萬元，其中在母公司會計報表內只反映1000萬元的負債，另外的500萬元反映在子公司的會計報表內，但這500萬元卻仍為母公司服務。現在，許多國家為了防止母公司與子公司的財務轉移，規定企業對外投資如占被投資企業資本總額的半數以上，應當編制合并報表。為此，許多公司為了逃避合并報表的曝光，采取更加迂回的投資方法，使得母公司與子公司的控股關系更加隱蔽。
除了上述的兩種表外籌資外，還可以通過應收票據貼現，出售有追索權的應收帳款，產品籌資協議等把表內籌資化為表外籌資。
（二）．外源融資方式
企業的外源融資由于受不同籌資環境的影響，其選用的籌資方式也不盡相同。一般說來，分為兩種：直接籌資方式和間接籌資方式，如下圖(略）：
企業外源融資究竟是以直接融資為主還是以間接融資為主，除了受自身財務狀況的影響外，還受國家融資體制等的制約。從國際上看，英美等市場經濟比較發達國家的企業歷來主要依靠市場的直接融資方式獲取外部資金，70年代以前，通過企業債券和股票進行的直接融資約占企業外源融資總額的55％－60％；日本等后起的資本主義國家則相反，企業主要依靠銀行的間接融資獲取外部資金，1995年以前，日本企業的間接融資占外源融資的比重約為80％－85％。70年代以后，情況緩慢的發生了變化，英美企業增加了間接融資的比重，日本則增加了直接融資的比重。由此可見，如何搞清各種不同的外源融資方式的不同特點，從而選擇最適合本企業的融資方式，是企業面臨的一個相當重要的問題。下面對直接融資和間接融資逐一加以詳細的介紹：
1．直接融資方式
我國進入90年代以來，隨著資本市場的發展，企業的融資方式趨于多元化，許多企業開始利用直接融資獲取所需要的資金，直接融資將成為企業獲取所需要的長期資金的一種主要方式，這主要是因為：（1）．隨著國家宏觀調控作用的不斷弱和困難的財政狀況，國有企業的資金需求很難得到滿足；（2）．由于銀行對信貸資金缺乏有效的約束手段，使銀行不良債務急劇增加，銀行自由資金比率太低，這預示著我國經濟生活中潛伏著可能的信用危機和通貨膨脹的危機；（3）．企業本身高負債，留利甚微，自注資金的能力較弱。
在市場經濟條件下，企業作為資金的使用者不通過銀行這一中介機構而從貨幣所有者手中直接融資，已成為一種通常的做法，由于我國資本市場的不發達，我國直接融資的比例較低，同時也說明了我國資本市場在直接融資方面的發展潛力是巨大的。改革開放以來，國民收入分配格局明顯向個人傾斜，個人收入比重大幅度上升，遇此相對應，金融資產結構也發生了重大變化。隨著個人持有金融資產的增加和居民投資意識的趨強，對資本的保值、增值的要求增大，人們開始把目光投向國債和股票等許多新的投資渠道。我國目前正在進行的企業股份制改造無疑為企業進入資本市場直接融資創造了良好的條件，但是應該看到，由于直接融資，特別是股票融資無須還本付息投資者承擔著較大的風險，必然要求較高的收益率，就要求企業必須有良好的經營業績和發展前景。
債券融資在直接融資中占有重要的地位，極大的拓展了企業的生存發展空間。發達國家企業債券所占的比重遠遠大于股票投資，突出顯示了債券融資對企業資本結構的影響，如美國的股份公司從80年代中期開始，就已經普遍停止了通過發行股票來融資，而是大量回購自己的股票，以至于從1995年起，股票市場連續兩年成為負的融資來源，其原因有二：
從投資者角度看，任何債券能否發行成功，首先取決于是否能吸引投資者的資金。了解企業的經營狀況是投資者進行投資的關鍵。然而，在經濟活動日益復雜的情況下，取得必要的信息越來越困難，在投資者和企業管理者之間客觀存在著信息的不對稱問題。這種不對稱現象會導致道德風險和逆向選擇。從股票融資來看，股權合約使投資者和企業管理者之間建立了委托關系，就有可能出現道德風險問題，為避免這一問題，就必須對企業管理者進行監督，但這樣做的成本很高，相比之下，債券合約是一種規定借款人必須定期向貸款人支付固定金額的契約性合約，不需要經常監督公司，從而監審成本很低的債務合約比股權合約更有吸引力。
從籌資者的角度看，債券籌資的發行成本要比股票籌資低，債券利息可從稅前利潤扣除，而股息則從稅后利潤支付，存在公司法人和股份持有人雙重課稅的問題，還可以發揮財務杠桿的作用，增加每股稅后盈余。債券融資不影響原有股東的控制權，債券投資者只有按期收取本息的權力，沒有參與企業經營管理和分配紅利的權力，對于想控制股權，維持原有管理機構不變的企業管理者來說，發行債券比發行股票更有吸引力。
目前，國債市場已得到很大的改進，國債的市場化發行，使得政府不必通過限制發行企業債券來保證國債的發行任務完成，客觀上為企業的債券發行提供了一個寬松的環境；另一方面，市場化的國債利率成為市場的基準利率，這為確定企業債券發行利率提供了依據。由于現在的投資者更加理性，債券投資風險小，投資收益較穩定，吸引了大批注意安全性以追求穩定收益的投資者。隨著國民經濟的高速增長，一大批企業規模日益擴大，經濟效益不斷提高，如長虹公司、海爾公司、春蘭公司等，銷售額都在百億元以上，且這些企業信用等級高，償債能力強，可以大量發行債券，可成為債券市場的主角，為企業債券發行提供了必要條件。
2．間接融資方式
我國的股票市場和債券市場從無到有，已經有了很大的發展，但是，從社會居民的金融資產結構來看，銀行存款較之股票和債券仍占有絕對的優勢，而且，大部分企業的資金來源也仍舊以銀行為主，尤其是在解決中小企業融資問題上，由于上市指標主要用于扶持國有大中型企業，中小型企業，特別是非國有企業基本上與上市無緣，就使得通過銀行的間接融資成為中小企業融資的主要方式。
在間接融資方式中，值得注意的是隨之近幾年來大量的企業兼并、重組，從而導致我們可以利用杠桿收購融資方式。杠桿收購融資是以企業兼并為活動背景的，是指某一企業擬收購其他企業進行結構調整和資產重組時，以被收購企業資產和將來的收益能力做抵押，從銀行籌集部分資金用于收購行為的一種財務管理活動。在一般情況下，借入資金占收購資金總額的70％－80％，其余部分為自有資金，通過財務杠桿效應便可成功的收購企業或其部分股權。通過杠桿收購方式重新組建后的公司總負債率為85％以上，且負債中主要成分為銀行的借貸資金。在當前市場經濟條件下企業日益朝著集約化、大型化的方向發展，生產的規模性已成為企業在激烈的競爭中立于不敗之地重要條件之一。對企業而言，采用杠桿收購這種先進的融資策略，不僅能迅速的籌措到資金，而且收購一家企業要比新建一家企業來的快、而且效率也高。
杠桿收購融資較之傳統的企業融資方式而言，具有不少自身的特點和優勢：一是籌資企業只需要投入少量的資金便可以獲得較大金額的銀行貸款以用于收購目標企業，即杠桿收購融資的財務杠桿比率非常高，十分適合資金不足又急于擴大生產規模的企業進行融資；二是以杠桿融資方式進行企業兼并、改組，有助于促進企業的優勝劣汰，進行企業兼并、改組，是迅速淘汰經營不良、效益低下的企業的一種有效途徑，同時效益好的企業通過收購、兼并其他企業能壯大自身的實力，進一步增強競爭能力；三是對于銀行而言，由于有擬收購企業的資產和將來的收益能力做抵押，因而其貸款的安全性有較大的保障，銀行樂意提供這種貸款；四是籌資企業利用杠桿收購融資有時還可以得到意外的收益，這種收益主要來源于所收購企業的資產增值，因為在收購活動中，為使交易成功，被收購企業資產的出售價格一般都低于資產的實際價值；五是杠桿收購由于有企業經營管理者參股，因而可以充分調動參股者的積極性，提高投資者的收益能力。
杠桿收購融資，是一種十分靈活的融資方式，采用不同的操作技巧，可以設計不同的財務模式。常見的杠桿收購融資財務模式主要有以下幾種：
（1） 典型的杠桿收購融資模式。即籌資企業采用普通的杠桿收購方式，主要通過借款來籌集資金，已達到收購目標企業的目的。在這種模式下，籌資企業一般期望通過幾年的投資，獲得較高的年投資報酬率。
（2） 杠桿收購資本結構調整模式。既由籌資企業評價自己的資本價值，分析負債能力，再采用典型的杠桿收購融資模式，以購回部分本公司股份的一種財務模式。
（3） 杠桿收購控股模式。即企業不是把自己當作杠桿收購的對象來考慮，而是以擁有多種資本構成的杠桿收購公司的身份出現。具體的做法為：先對公司有關部門和其子公司的資產價值及其負債能力進行評價，然后以杠桿收購方式籌資，所籌資金由母公司用于購回股份，收購企業和投資等，母公司仍對子公司擁有控制權。
企業以杠桿收購融資方式完成收購活動后，需要按規模經濟原則進行統一的經營管理，以便盡快取得較高的經濟效益，在企業運營期間，企業應盡量做到用所收購企業創造的收益償還銀行的杠桿貸款，償還方式與償還辦法按貸款合同執行，同時還要做到有一定的盈利。
三． 我國現狀對融資結構的影響及融資方式的選擇。
由于國有企業的改革相對滯后等各方面的原因，國有企業的虧損日益嚴重，從而導致了作為債權人的銀行的壞帳和呆帳的增加，銀行的資產質量下降了，但是，銀行卻對公眾承擔著硬性的債務負擔，這種債權和債務的明顯不對稱，一方面使得的銀行為此承擔了極大的利息成本，另一方面，也醞釀著極大的銀行信用風險和經濟的不穩定性。
為了改革這種局面，許多文獻主張通過發展資本市場和直接融資，可以有效的降低銀行系統的風險，減少政府承擔的責任。這種看法是不全面的。股票市場的發展的確能分散風險，但這只是從經濟個體的風險偏好和福利經濟學的角度而言，與我國融資體制改革中所面臨的風險具有不同的性質，前者具有個體風險的含義，而后者要考慮的是一種系統性風險。由于種種原因，我國的股票市場的的系統性風險尤為顯著，這一點可以由近幾年股票市場的大幅度波動得到證明。在這種情況下，股票市場上的風險和銀行體系的風險，從對宏觀經濟的影響角度來看，并沒有什么本質區別。
從股份制經濟發展的歷史來看，股票市場的發展改變了企業的治理結構，即股份制經濟使得企業獲得了更多的融資機會，分散了企業的風險；同時，也使得企業的治理結構變得格外重要了。所謂企業的治理結構，指得是能夠使得未能在初始的企業合同中明確的一些經營管理決策，能夠被作出的一種機制。
現代股份制公司的治理結構主要采用以下形式：一是股東通過選舉的董事會來監督經理；二是通過大股東來監督經理的行為；三是對經理形成的約束可能來自于公司經營效率低下時，股票市場的收購和接管。在實際中，上述的幾種形式是混合在一起，同時發揮作用的。
第9篇：股票債券投資技巧范文
而基金投資又可分為多種不同的類型，它們可就其投資的不同資產類別，地區及行業予以區分，或從其結構和策略歸類等等，不勝枚舉。這些基金都以看漲的股票為投資標的，獲取收益，但是近年在歐美正流行著一種名為130/30的投資策略基金，不僅可以獲取看漲市場的投資收益，也可以獲取看跌市場的投資回報，有些人認為這種基金是避險基金，甚至有人認為是保本基金，但實際上的確如此么？
究竟何謂130/30基金？本欄香港御峰理財專家將會為大家介紹一下這新品種投資工具的運作和特征，讓國內投資者在作投資決定時能更得心應手。
在內地，基金投資已經越來越深入人心，我們一般從投資標的來對基金進行分類，有股票型基金、債券型基金、指數基金、貨幣市場型基金等，或者從投資目標來分類，有成長型、平衡型基金等，而國際上分類更為豐富，基金投資又可分為多種不同的類型，可就其投資的不同資產類別，地區及行業予以區分，如股票基金、債券基金、貨幣基金、環球基金、商品基金；此外亦可從其結構和策略歸類，如指數基金、互惠基金、對沖基金、增長型、收益型、開放型和封閉型等，不勝枚舉。
各大金融機構為切合不同人士的脾胃及市場變遷，在基金產品設計上亦不斷推陳出新以迎合市場需要。近年在歐美正流行著一種名為130/30的投資策略基金，雖然這類基金現時為數不多，但由于備受歡迎，故市場普遍認為其數量很快將會大幅增加。130，30這都代表什么意思呢？是說，可以獲取130％的收益的同時，讓人最多承擔30％損失的投資工具么？而這種基金又怎么可以同時獲取看空和看漲市場的投資收益呢？有人稱，特別在跌宕起伏的股票市場中，這種基金比較讓人不擔心市場的總體波幅，是否如此呢？那么我們先來了解這種基金的特點何在！
1 風格界于互惠基金和對沖基金之間
130/30基金，僅從投資標的來說，架構上介乎互惠基金和對沖基金之間。
但投資界普遍已將其界定為互惠基金的一種。傳統的互惠基金以投資公司的形式成立，投資者為股東，擁有互惠基金的股份，而基金的資產則由托管人保管。它們多屬主動型，其投資目標在于超越該基金的基準指數，并著眼于為投資者帶來與基準相對的正回報。在投資取向方面，傳統互惠基金附有一定的局限；基金經理們只能在買進證券或持有現金之中作出選擇，他們并不能投資于衍生工具或進行賣空活動等。很多投資者認為此類傳統長倉 (多頭策略，買進并持有看漲的股票)基金的結構具有一定的限制性，它們固然可以讓投資者從資產價格上升中獲利，但對那些預期下跌的投資工具又或處于調整市時卻束手無策。130/30基金的推行正是為彌補此一規限而設，在投資中具備了對沖基金的優點，可以使投資股票跌價的風險得到對沖。
所謂“130/30 ”，是指基金所持有的長倉、短倉分別占資產總值的百分比。基金經理和分析員們在衡量某股份是否值得買進時，通常都需要先預測其未來盈利和增長率等，然后再計算現時的合理價格以決定股價現值是否值得投資。唯各公司、行業前景受很多不同的外在因素所影響，并時常出現變化，故專家們需因應環境轉變而不斷對其估值作出修正。現時上市公司都受著市場的共同經濟周期所影響，但行業本身亦各有周期，不同的事件發生亦可能對不同的行業有著正負兩面的影響，而這些都是可導致個別股份出現價格偏高或偏低的因素。
以能源價格為例。基金人認為油價上升可提升產油公司未來盈利能力，為投資者帶來購入能源類股份的良機，于是購買能源類股票；但同一時間煉油業、航空業等卻因油價上揚而引致成本上漲，如未能將其轉嫁給消費者將影響公司的預期利潤。此時，傳統基金經理如看好產油業固然可買進能源類股份，但如看淡煉油、航空業等它們只可以選擇減持或完全不持有該類股票，最終并不能以此提升基金回報。而130/30基金的結構為基金經理們提供了做最多30%短倉的選擇，他們可一邊賣空看淡的股票，一邊買入看好的股份，結果可在維持100%最高凈市場參與率的情況下賺取超額回報。
除了行業本身各有特性令130/30基金對比傳統互惠基金更有優勢外，環球市場已經歷了數年牛市，展望將來投資風險已逐漸增加，精明的投資者亦了解市場不可能無間斷地提供如過去數年的異常收益率。若投資者希望能在市場變化時仍能保持如牛市般的投資回報，人們必須在傳統互惠基金以外尋求辨法。130/30基金的適時出現正好為市場帶來了一全新的選擇，投資者可望透過此一較富有彈性的投資管道爭取額外收益。
TIPS:
互惠基金, 互惠基金源自歐洲，但在美國發揚光大，快速成長。根據投資對象的不同，投資基金可分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、期貨基金、期權基金，指數基金和認股權證基金等。互惠基金投資面廣，可以說是和一般基金主要不同的地方。
對沖基金，對沖基金的英文名稱為Hedge Fund，意為“風險對沖過的基金”，起源于20世紀50年代初的美國。其操作宗旨是利用期貨、期權等金融衍生產品，以及對相關聯的不同股票進行實買空賣、風險對沖的操作技巧，在一定程度上規避和化解證券投資風險。最典型的例子，基金管理人在購入一種股票后，同時購入這種股票的一定價位和時效的看跌期權（Put Option）。看跌期權的效用在于當股票價位跌破期權限定的價格時，賣方期權的持有者可將手中持有的股票以期權限定的價格賣出，從而使股票跌價的風險得到對沖。正因為如此的操作手段，早期的對沖基金可以說是一種基于避險保值的保守投資策略的基金管理形式。
TIPS:130/30基金操作策略：
舉例而言，若該基金擁有100萬元資產，基金經理會用100萬元買入一個股票組合，同時利用借貸建立一個價值30萬元的沽空組合；其后，基金經理把從沽空組合所得到的30 萬元再額外買入看好的股份，由此，基金經理便擁有一個總資產130%的總長倉組合，和一個總資產30%的短倉組合。
2 有趣的稱呼－阿爾法基金
貝萊德(BlackRock) 全球證券投資副總監Bob Doll于2007年年中時所述：“這種結構使基金經理可以使用多于投資者投入的資金進行投資。 另外，很多投資者和金融工程專家都認為傳統長倉基金的投資結構具有一定的限制性；長倉基金只可以從股票價格上升中獲利，卻對那些預期下跌的股票束手無策。”
基于上述的優勢，雖然目前130/30基金架構新和數目不多，但部份基金業人士和投資者已認定此類基金將為基金投資界帶來重大的改革，并預期將在不久的未來觸發銷售潮。引述此外，基金營銷人員亦相信該類基金有很大可能至少和大市表現同步。而基金經理通過擴大阿爾法系數（Alpha）創造更高回報的潛力。阿爾發系數是衡量經風險調節回報的常用指標，比方說某基金的阿爾發系數呈正數的話，縱使基準指數的回報是零，該基金基金經理還是可憑借其優勢的投資技巧，在受同一風險水平的情況下提供正回報。機構投資者多視“阿爾法系數”為衡量基金經理對基金增值或減值的貢獻，即阿爾發系數等于基金經理給基金及投資者的投資附加值。亦正因如此，部分市場人士為這130/30投資結構賦予了阿爾法擴展、賣空擴展和杠桿阿爾法等稱號。
其實130/30代表的只是一種結構，并不是投資策略，故重點是基金經理如何運用此一特性擴大投資回報。雖然利用長短倉策略可增加投資收益，但亦有看法認為阿爾法系數的擴展潛力實為杠桿效應，投資者應有比購買傳統互惠基金，受更大風險的準備。相比起對沖基金，它們會利用短倉策略平衡其長倉投資的風險以達致持續的年正回報。而130/30基金的短倉投資未必相互對應，當基金經理押對了投資決定時，在牛市當中長倉的增長固然可以抵銷短倉的損失之余，還能提供額外回報，反之在熊市中亦然；但若基金經理押錯了注，又或市場受突如其來的劇烈波動所影響，長短兩倉同時出現投資虧損也不是沒有可能的事。以此觀之，130/30基金名義上雖是100%凈市場參與率，但實質所需承受的風險可能最高達160%。因此，若以無杠桿相關指數的風險值計算阿爾法系數并不公平。此外，股票市場中短期固然可升亦可跌，但從長期趨勢來看市場還是向上走，作短倉獲利比長倉難度更大，投資功力要求更高。
錢經風險提示：
個別130/30基金的成敗很大程度取決于基金經理的專業眼光與能力；基金管理團隊不但需具有傳統揀選估值偏低股票作投資的技巧，更要懂得挑選估值偏高的股份建立淡倉，待它們下跌時獲利。假設基金經理錯誤地捕捉金融市場走勢，有或好淡兩倉同時受異常的市場波動所影響，投資損失或可能被倍大，投資者下投資決定時宜多加留意。
3 我們可投資的130/30基金
這種基金只是近兩年在歐美才興起，在西方市場認為產品架構獨特，潛力很大，預期未來將有快速發展！現時全球130/30基金數目還不多，舉例來說，在美國有ING130/30基本研究基金(ING130/30Fundamental Research) ，瑞銀美國股票阿爾法基金(UBS US Equity Alpha) ，Mainstay 130/30增長基金(Mainstay 130/30 Growth) 和Mainstay 130/30核心基金(Mainstay 130/30 Core) 。短期內美國將會有更多130/30基金發行。以美國ING130/30基本研究基金為例，在同類當中它的成立時期較長，于2006年4月28日成立。年初至今(截止到2007年12月7日)，基金回報率為7.17%，一年8.33%，總資產超過1100萬美元，資產凈值為11.32美元(截至年11月30日2007) ；投資市場為美國，投資的市場分別是能源行業占8.3%，電訊行業7.17%，保險行業6.52%，半導體行業6.29%，零售業5.91%。
而國內投資者可否透過香港投資130/30基金？答案是：可以的。
雖然目前此類基金在環球市場上倘算稀有，但香港證監會已于2007年9月批準了首只名為“景順全方位歐洲130/30基金”在港發售，并于2007年10月初正式成立。此基金顧名思義投資于泛歐洲股票市場，景順投資管理公司認為該區市場龐大，而且發展成熟，可提供廣泛多元化的長短倉投資選擇。
