資產負債理論精選(九篇)
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第1篇：資產負債理論范文
人壽保險公司提供了范圍廣泛的產品，包括：定期、終生、死亡、疾并傷殘等有關的人身保險和與退休有關的年金保險等等。這些產品都是通過躉交或期交保費來得到將來對死亡、疾并傷殘或退休獲取保險利益的賠付或給付的承諾。這種對將來利益賠付或給付的承諾就是人壽保險公司的負債。壽險公司負債具有以下特點：一是期限較長，期限結構多種多樣；二是流動性要求較高，必須保證滿期給付、保險金支付、退保金支付等現(xiàn)金支付能力充足；三是負債是有成本的，即發(fā)生保險事故的賠付、給付或期滿按預定利率本金紅利的返還。因此，人壽保險公司資產具有以下特點：一是與其他金融機構相比，具有長期性，有的保險合同期限達二三十年甚至更長；二是具有信托資產的特點，儲蓄型業(yè)務到期需要返還客戶，必須進行資金積累；三是要求收益性，以滿足預定利率和支付紅利的需要；四是要求安全性，必須保障客戶資金的安全。如何保證人壽保險公司在長期的經營中保持足夠的償付能力，確保在將來有充足的資產來匹配負債，是人壽保險公司成功經營的關鍵。
在經濟動蕩的年代，由于利息的變化、股票的下跌、不動產的貶值，會使保險公司的投資收益受到很大的影響，這些都會給人壽保險公司的經營帶來危險。特別是當保險合同簽訂時人壽保險公司承諾了過高的預定利率，而利率的下調使公司的投資回報達不到預期目標時，人壽保險公司將會承受巨大的利差損。分析利差損問題深層次的原因，關鍵還是缺乏資產負債風險的管理意識，大量長期資產短期運用，以及高風險品種占比較高等。如果利差損問題長期不能解決，導致償付能力嚴重不足，壽險公司將面臨被托管甚至破產的風險。人壽保險公司的性質決定其經營要受到許多風險的影響，所以在諸多風險因素的影響下，如果資產負債不相匹配，流動資產與流動負債占比過高，則大量短期資產的經營將受市場利率的波動影響，導致經營的不穩(wěn)定性，長期負債形成的長期資產在運用形態(tài)上遭受無形損耗。因此如何對與投資以及負債有關的風險進行管理、使資產與負債相互匹配，以同時滿足人壽保險公司的償付能力與盈利能力是十分重要的。
人壽保險公司資產負債管理包括以負債為主導和以資產為主導兩種模式，二者是相互作用和相互促進的。以負債為主導的資產負債管理模式，是指從負債的觀點看待二者之間的關系，即根據(jù)負債的特點安排資產的期限結構比例。要針對不同產品負債的要求，包括期限要求、收益要求、流動性要求、風險承受能力的要求，制定相應的資產投資組合。以資產為主導的資產負債管理模式，是指從資產的觀點看待二者之間的關系，根據(jù)資金運用情況調整負債結構。一是對銷售量的控制，如果資金運用收益無法達到產品設計要求或投資風險過高，則應減少銷售量甚至停止銷售；二是對產品開發(fā)的調整，根據(jù)資產期限結構和資金運用收益結果，可以對新產品的預定利率、期限結構提出建議。但無論采用何種模式，都必須充分考慮到與資產負債管理有關的風險。
一、與資產負債管理有關的風險
（一）精算方面的風險
主要有四種風險：
A：資產貶值風險：即由于資產的市場價值下降引起的損失。人壽保險公司持有許多不同的資產，如：證券、不動產、保單抵押貸款，等等，這使得人壽保險公司對利率與資產的市場價值的變化十分敏感。資產市值的下降，輕者會引起人壽保險公司盈利能力的惡化，更嚴重的會造成償付能力不足使公司經營出現(xiàn)危機。
B：定價風險：人壽保險公司的定價包含許多因素，如：死亡率、發(fā)病率、營運成本、投資回報等等。而且人壽保險公司的經營期限很長，在確定產品價格時，如果不能準確地將這些因素及其將來變化趨勢計算進去，將會影響到人壽保險公司是否能夠承擔對保單持有人的保險責任。
C：利率變化風險：利率變化的風險對人壽保險公司的經營有著重大的影響。例如：如果利率變化造成資產價值的增減無法與負債價值的增減匹配，人壽保險公司可能會面臨倒閉。在過去的十年中，由于利率多次下調，使得部分人壽保險公司經營出現(xiàn)相當大的利差損。
D：經營風險：包括監(jiān)管制度的變化、稅法的變化、經營新的險種等等。在我國，由于保險法對保險公司的投資作出了嚴格的限制，允許的投資范圍十分有限，主要是銀行存款、國債、金融機構和部分大企業(yè)發(fā)行的債券、一定比例的證券投資基金，因此投資組合的選擇十分有限，造成資產負債無法匹配的風險加大。此外，由于人壽保險公司經營的長期性，隨著時間的遷移，法律解釋的變化也會對未來人壽保險公司的給付、賠付責任產生重大的影響。
（二）財務方面的風險
主要有六種財務風險：
A：費率風險：即在確定費率或給付、賠付標準時不準確產生的風險。主要有兩類：費率定價過低和給付、賠付標準過高。
B：系統(tǒng)風險：又稱市場風險，即引起資產或負債價值變化的風險，包括：利率風險和基本風險。人壽保險公司根據(jù)利率的變化衡量和管理資產負債，其股票、公司債券和質押貸款與利率基準點的變化緊密相連，任何利率的變化都直接影響到這些投資產品的回報率。人壽保險公司投資的資產在信用等級、流動性、期限等方面往往與負債并不相關聯(lián)而影響到兩者的匹配。
C：信用風險：即由于債務人因其財務狀況惡化或擔保物價值貶值無法履行責任而產生的風險。由于人壽保險公司的資產有相當部分是公司債券，因此這種風險對其影響較大。
D：流動風險：即由于無法預測的事件造成資產流動性不足引起的風險。人壽保險公司經營的業(yè)務多數(shù)是長期業(yè)務，因此其投資也多數(shù)是長期投資以與保險合同到期的責任匹配。但由于某些無法預測的事件，如市場利率比保單預定利率高很多，造成保單持有人大量退保，在保險公司現(xiàn)金不足時不得不低價變現(xiàn)長期資產而遭受損失。
E：經營風險：包括公司管理、信息處理、員工行為等方面的風險。由于這些方面低效與失誤會給人壽保險公司經營帶來昂貴的損失。
F：法律風險：法律法規(guī)的變化，包括解釋的變化都會給人壽保險公司帶來巨大的風險。因此必須密切關注立法發(fā)展的趨勢，了解未來法律法規(guī)的變化，包括加入世界貿易組織后經濟全球化給法律制度與環(huán)境帶來的沖擊。此外法律風險還包括保險欺詐、違規(guī)經營、保單持有人對保險合同的不同理解等，這使得法律風險變得十分復雜。法律風險可能會給人壽保險公司造成巨災式的損失。
二、資產負債管理策略
在我國，人壽保險公司按照股權的形式可以分為：國有獨資、股份制公司，在國外還有相互公司和上市公司。但無論那種形式的人壽保險公司，其根本的經營目標都是在獲取預定的資本回報的同時保持足夠的償付能力。人壽保險公司的管理者必須洞察投資環(huán)境的演變，了解投資要素變化的趨勢，在分析與資產負債管理有關的風險的基礎上擬定資產負債組合的策略以及公司的投資策略。
（一）資產負債管理過程
按照人壽保險公司的管理特點，資產負債管理可以用“計劃—實施—反辣的過程來表示：
計劃——包括長期計劃和短期計劃。長期計劃根據(jù)各類負債的特點、未來盈利的要求以及利差倒掛的風險，分析與資產負債管理有關的風險，通過模擬測算，決定中長期的資金運用方針和基本投資策略。短期計劃根據(jù)長期基本投資策略和年度現(xiàn)金流量預測情況，確定短期基本投資計劃和年度資金安排計劃。
實施——根據(jù)不同負債對應的資產情況，由具體操作人員根據(jù)年度資金安排計劃調整、組合投資結構。管理的重點是投資決策的透明化、明確化，以及擁有一批專業(yè)的資金運用人才和較強的投資組合能力。
反廓—壽險公司應建立風險管理部門，對資金運用戰(zhàn)略及實施過程的風險進行管理，對運用績效進行評估，對投資情況進行分析，并將分析結果及時反饋投資決策部門，以便使投資結構趨于合理。
（二）資產負債管理圖
目前國際上較流行的資產負債管理方法可以用下列資產負債管理圖表示：
附圖
圖1資產負債管理圖
人壽保險公司的管理者進行資產負債管理時，必須考慮到其公司的產品的期限和特征，如：長期和短期產品的比例、傳統(tǒng)和投資產品的組成等等；還必須考慮到制約投資組合的因素，如：法律法規(guī)對投資范圍的限制、資本市場投資產品的可能獲得等等；同時還必須考慮到對資本市場的預期，如：利率的走向、資本市場發(fā)展的周期等等。通過對上述因素的綜合考慮，確定出投資組合戰(zhàn)略，并進行檢測。目前國際上壽險資產負債管理使用的檢測方法主要有：彈性檢測、現(xiàn)金流檢測(CFT)、動態(tài)償付能力檢測(DST)、風險資本法(RBC)、隨機資產負債模型、財務狀況報告(FCR)，其中前兩種方法較為常用。然后才設定符合資產負債管理戰(zhàn)略的投資策略。
當管理者制定出綜合可行的資產負債組合以后，必須將有關理念貫徹到公司的每個階層，同進還要保證有足夠的技術支持和組織機構來幫助管理者完成資產負債管理，當然不同的公司具有不同的組織機構，因而不存在某種適用于所有公司的通用的組織機構。有效的組織機構必須根據(jù)各公司的戰(zhàn)略和對風險的容忍程度而制定的資產負債管理目標來建立，以實現(xiàn)公司的經營目標。但建立一個高層的資產負債管理委員會和實行合理的分別投資并進行財務衡量管理將會大大幫助公司的資產負債管理。
（三）資產負債管理委員會
運用資產負債管理構建資金運用戰(zhàn)略，人壽保險公司要健全資金運用機構，除成立投資決策委員會以外，還應成立資產負債管理委員會。高層的資產負債管理委員會通常又叫風險委員會，它由高級行政管理人員組成，負責在連續(xù)的狀態(tài)下監(jiān)督和管理人壽保險公司的資產負債風險。它的任務包括審查投資策略、產品開發(fā)、產品定價以及市場開發(fā)。人壽保險公司的產品銷售對市場利率的變動非常敏感，一方面過低的產品預定利率會使公司的產品在競爭中失去市場，另一方面過高的產品預定利率會產生利差損。資產負債管理委員會必須對產品進行審查，使定價能夠與投資合理的匹配，達到公司預定的資本回報率和其他經營目標。
三、根據(jù)資產負債管理的原則設計投資組合
依靠資產負債理論確定了投資策略以后，最重要的工作就是根據(jù)資產負債管理原則設計投資組合。以下簡單介紹有關的資產負債管理原則：(1)規(guī)模對稱原則：即投資總額與負債總額相一致，建立一種在正常保費收入凈流人增長基礎上的動態(tài)平衡；(2)結構對稱：長期負債用于長期投資，而短期負債只能進行短期運用，保持償還期基本一致；(3)成本收益對稱：選擇投資品種要把握投資收益與資金成本相對應，保證實現(xiàn)合理收益，而且要根據(jù)市場利率變化對資產、負債的現(xiàn)金價值的沖擊程度隨時調整投資結構。合理地分配資金，構建分散互補的資產組合，這就可以使不同資產間的系統(tǒng)性的風險相互抵消，以降低總體風險水平。一方面，應根據(jù)資金來源、成本和期限，選擇不同期限、收益水平的品種，設計相對獨立的投資組合；另一方面，各投資品種的資金覆蓋率要科學合理，單一項目投資比例應適中，力求分散風險。壽險資金不但規(guī)模大、期限長，而且保費收入源源不斷，可用資金增長數(shù)量非常可觀，所以建立長期的資產負債管理原則戰(zhàn)略是壽險資金運用現(xiàn)實的選擇，也是追求保險資產長期穩(wěn)健增值的必由之路。
在設計投資組合時，必須根據(jù)人壽保險公司業(yè)務的特點開展投資多樣性的選擇并對其進行財務衡量。由于人壽保險公司的產品的多樣性以及期限等產品特征的差異性，人壽保險公司可以根據(jù)不同的產品和險種分別進行多樣性的投資，并根據(jù)產品或險種的風險特性和其他因素設定資本回報率和投資目標，對投資進行財務衡量。例如，分別投資的決定可以根據(jù)產品或險種的保費量大孝風險高低、盈利特點等等來決定。在投資策略的構建上，首先要認真研究負債的特性，建立分險種核算體系，根據(jù)每一產品的特性、每一客戶的需求，以期望收益率的最大化和控制利差倒掛風險為條件，以滿足長期、效率、平衡的資產結構為目標，構建長期的資金運用戰(zhàn)略。其次是以分險種核算資金為單位實施資產分配，并在分配過程中不斷參考負債信息的變化，如利率選擇性、流動性、期間性以及資金市場的成熟性等。第三，壽險公司應具備相應的資本金，并提取一定比例的風險準備金，以保證資產負債管理戰(zhàn)略的穩(wěn)定性。在作出這些決定的同時，還必須考慮到許多運作上的事宜，如：建立某一分別投資的交易規(guī)則；投資的融資與組合的重組；稅收和費用的分攤等等。此外，公司建立起高效的財務信息系統(tǒng)是十分重要的，因為管理者需要知道不同險種的現(xiàn)金流量以便作出相應的投資決策。這種分別投資的方法可以是人壽保險公司在整個公司范圍內對資產負債組合進行分析，使管理者對公司的投資組合以及資產負債有較深入的了解，及時發(fā)現(xiàn)公司資產負債的不足或機會，以及在給定的投資環(huán)境下抵消不同險種帶來的某些風險。
人壽保險公司有許多方法可以用來優(yōu)化資產組合以使其與負債結構相互匹配并使公司的價值最大化。在乎穩(wěn)的投資環(huán)境下，例如利率保持穩(wěn)定時，這將是比較容易做到的，投資回報也比較容易預測。但是，在過去的十年來，由于利率的下調、資本市場的動蕩、不動產價值的起落，人壽保險公司面臨著重大的考驗。同時，政府法規(guī)的變化、消費者權益保護的加強、市場的開放也給人壽保險公司的運作以及發(fā)展戰(zhàn)略帶來諸多的挑戰(zhàn)。因此人壽保險公司的經營者必須制定出適應投資環(huán)境變化的資產負債管理策略才能夠達到預期的經營目標。
四、根據(jù)資產負債管理原則建立健全投資風險控制制度
在設計投資組合、建立投資策略以后，人壽保險公司還應根據(jù)資產負債管理原則建立一整套投資風險管理制度，并將之貫穿在壽險投資過程的始終。
1.資金的集中管理、統(tǒng)一使用：壽險公司各分支機構按核定限額留足周轉金后，其余資金應全部上劃到總公司、做到集中管理、統(tǒng)一使用，減少風險產生的環(huán)節(jié)，實現(xiàn)資金的專業(yè)化運作，提高資金使用效率。其次，要嚴格授權、層層負責。在資金運用過程中，要嚴格按額度大小，明確決策和使用權限，每一層級都要對權限內的決策和使用結果負責。再次，要建立健全各項業(yè)務管理制度。制度的缺位必然帶來許多實際操作中的問題，進而滋生風險。因此，必須建立各項業(yè)務管理制度，如資金劃撥管理制度、集中交易管理制度、帳戶管理制度、會計核算管理制度、稽核檢查管理制度等，并嚴格貫徹落實，堵塞風險漏洞。
2.建立科學的決策機制：許多風險案例說明，因決策失誤而導致的風險遠比一般的經營風險更為重大。因此，建立科學的決策機制是保險公司控制投資風險的重要任務，應該由保險公司最高管理決策層、包括資產負債管理委員會及相關部門負責人和專家組成投資決策委員會，根據(jù)公司經營發(fā)展總體規(guī)劃，制定公司中長期投資政策，對資產進行戰(zhàn)略性分配；另外，還要對資金運用部門提出的業(yè)務計劃和重大投資項目進行分析、論證、審核，并最終作出決策。
3.健全投資部門：人壽保險公司的投資部門是投資的直接執(zhí)行者，目前國內人壽保險公司經營管理體制中擔當這一重任的，與國外保險公司負責資金運用的獨立的投資管理公司不同，大多以保險公司的一個部門的形式存在，必須依據(jù)公司授權進行投資活動。資金運用部門要根據(jù)公司決策部門制定的中長期投資政策，依靠專業(yè)的分析研究和投資管理人才，對宏觀經濟形勢作出判斷，對金融市場進行理性把握，從而擬定中短期投資計劃，確定戰(zhàn)術性資產配比，并由下屬業(yè)務部門選擇品種具體實施。
4.綜合風險評估：在評估資產所面臨的風險制定資產負債管理策略時，人壽保險公司還應該注意綜合公司的各個分支機構形成的累計風險。在電腦技術和能夠提供模擬程序的軟件支持下，人壽保險公司可以先進行不同的資產負債管理模擬分析，再作出投資策略的制定。
在當前我國人壽保險市場快速發(fā)展以及加入WTO市場不斷開放的今天，投資業(yè)務已經成為人壽保險業(yè)的主營業(yè)務，而人壽保險公司也成為我國資本市場的主要機構投資者。如何保證人壽保險公司在長期的經營中保持足夠的償付能力，確保在將來有充足的資產來匹配負債，是保證我國人壽保險業(yè)長期健康穩(wěn)定發(fā)展的一項重要的課題。希望本文能夠在這個方面起到拋磚引玉的作用。
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11Dr.ArthurRudd:LifeInsuranceandAnnuityinCanada.
第2篇：資產負債理論范文
1.從外部環(huán)境來分析
(1)保險資金與資本市場弱對接。我國保險市場與資本市場的深度融合與互動發(fā)展還受到很大的限制，從而導致保險業(yè)的資產負債管理缺乏充分的市場基礎，無法實現(xiàn)全面的風險分散。目前的投資結構也使得我國保險業(yè)的投資收益遠遠低于國際水平，在已經全面開放的國內保險市場上，投資收益的弱勢讓我國的保險業(yè)面臨著巨大的競爭壓力。同時，隨著經濟一體化的出現(xiàn)和保險業(yè)的不斷發(fā)展，我國保險業(yè)這種傳統(tǒng)保守的投資結構不但不能保證資金的安全性，反而加劇了保險資金的利率風險。
(2)投資環(huán)境受到限制，資金運用渠道狹窄。保險投資環(huán)境的限制與資金運用渠道的狹窄，導致保險業(yè)存在嚴重的資產負債匹配風險。我國目前保險業(yè)的資金大部分都流向了銀行業(yè)和國債市場。雖然這兩年，保險業(yè)的投資渠道得到不斷地擴展，并且可以直接進入A股市場進行股票交易。但監(jiān)管部門同時也對保險業(yè)進入這些投資渠道進行了嚴格的限制。如保險業(yè)不能投資在過去12個月內漲幅超過100%的股票。同時，我國資本市場本身就發(fā)育得不完善，提供的金融產品的質量都不是很高。這造成了我國的保險資金在這些投資渠道找不到合適其資產負債特色的投資組合。
(3)資產負債管理技術缺乏應用的數(shù)據(jù)基礎。由于我國對保險業(yè)資產負債管理的研究才剛剛起步，很多理論技術也還只是借鑒國外先進的研究成果。目前國際上常有的資產負債管理技術有免疫技術，投資組合技術，風險價值技術，情景分析等技術。這些科學有效的技術給國外保險業(yè)的資產負債管理帶來了很大的成效，但在我國，它們卻因水土不服只能做做書面上的擺設。因為這些技術都是建立在長期有效的數(shù)據(jù)收集和高效的計算機系統(tǒng)建設基礎之上的。我國保險業(yè)在近兩年的高速發(fā)展中，雖然硬件設施建設得到很大的改善，但在數(shù)據(jù)收集方面還遠遠達不到研究的要求。
2.從內部機制來分析
(1)公司目前的組織體系不能滿足發(fā)展的需要。目前，我國大部分保險公司的資金運用管理部門還是保險公司的內設部門，機構設置過于簡單，還沒有真正實現(xiàn)專業(yè)化和集成化的管理模式。對資產業(yè)務和負債業(yè)務的管理在實質上還處于相互分割的狀態(tài)，對資產和負債方面缺乏綜合統(tǒng)一的信息獲取渠道和風險測算標準，使得保險業(yè)務的市場部門、產品設計部門、精算部門以及投資部門缺乏共同語言來實現(xiàn)有效的溝通。同時，由于沒有專門的風險研究部門，最高決策層缺乏科學的參考依據(jù)。隨著投資環(huán)境和投資領域的發(fā)展變化，競爭的加劇，保險業(yè)的資產負債管理對公司的組織體系提出了更高的要求。
(2)資產負債管理領域的專業(yè)化人才匱乏。人才是金融業(yè)的核心，專業(yè)化管理人才的不充分，是目前制約我國保險業(yè)資產管理水平的最大障礙。由于我國保險業(yè)資產負債管理部門一直是以公司的內設部門的形式而存在，目前從事資產負債管理的人員大部分也是從以前的其他部門抽調過去的，在資產負債管理方面缺乏實戰(zhàn)經驗。同時國內缺乏對精算，財務和投資都很精通的保險人才，從而使得各保險公司在產品設計時很難兼顧資金運用，進行資金運用時也很難周密地考慮到產品既資金來源的特色。加上我國保險業(yè)對資產負債的管理重視程度不夠，一直缺乏針對資產負債管理而建立的有效的激勵機制，很難吸引國外優(yōu)秀的專業(yè)投資人才。因此人才問題將成為我國保險業(yè)的資產負債管理發(fā)展的瓶頸。
二、提高我國保險業(yè)資產負債管理水平的途徑
1.加大風險管理技術的研究與應用
(1)利率風險的規(guī)避技術。利率風險作為一種系統(tǒng)風險，不僅直接影響著資產和負債的收益和價值的變動方向，同時也間接地影響著資產與負債的結構以及企業(yè)本身的信用水平。資產負債管理理論最初就是從規(guī)避和解決險開始的。對利率風險的度量是對其進行規(guī)避的前提條件，國際上常見的利率風險度量的方法有到期期限，基本點價格值，持期和凸度。根據(jù)我國保險業(yè)發(fā)展的實際情況，目前最有效的度量方法為持期理論。該理論從直觀上描述，可以理解為資產或負債的平均壽命，從技術上看，持期為到期期限的加權平均時間，權重為現(xiàn)金流的相對現(xiàn)值。在利率風險的規(guī)避上，免疫技術是最為合適的工具。
(2)投資組合理論。投資組合理論是企業(yè)進行風險管理的常用工具，它主要通過對投資組合的收益曲線與風險曲線的綜合分析，找尋出最佳的投資組合點，使得投資組合達到整體最優(yōu)。投資組合理論在保險公司資產負債管理中的應用，主要是在保險公司既定的經營目標下，根據(jù)多樣化投資分散風險的思想，確定負債方保險產品和投資方投資產品的優(yōu)化組合結構，實現(xiàn)保險公司資產和負債總體組合的最優(yōu)。與傳統(tǒng)的投資組合理論只對資產方進行單方面考慮不同，在保險業(yè)的投資組合理論中，是將資產與負債同時作為模型中的元素加以研究，以獲得保險產品以及資產投資的優(yōu)化結構。因此，我們在建立模型中要引入更多的參數(shù)，計算難度也會大大增加。
(3)風險價值技術。保險業(yè)資產和負債的市場價值始終隨著外部條件的變化而發(fā)生波動，但兩方面變化程度的不同，會導致自有資本（所有者權益）發(fā)生正向或負向的變化。從保險企業(yè)的角度看，持有足夠的自有資本是十分必要的，自有資本是企業(yè)生存的最后一道防線。在保險企業(yè)資產負債管理中，確定保險企業(yè)至少應保留的自有資本，即測算保險公司的風險資本要求，對保證企業(yè)的償付能力的實現(xiàn)是十分重要的。目前，對風險資本的計算主要采用的風險價值技術，其主要原理是在規(guī)定的置信度和時間范圍內企業(yè)所持有的資產數(shù)量大于負債市值，以保證資產盈余大于零。
2.改善投資環(huán)境，拓寬投資渠道
(1)積極完善股票市場，加快債券市場的建設。政府職能部門和監(jiān)管部門應積極完善股票市場，加快債券市場的建設。目前，我國直接進入股票市場的保險資金遠未達到保監(jiān)會許可的限額。導致保險資金對于直接投資A股市場較為保守的主要原因是目前國內股票市場的不規(guī)范問題嚴重，只有真正改善國內股市，才能刺激保險公司長期持有股票，優(yōu)化資產的結構。同時我國債券市場上債券的發(fā)行規(guī)模、種類、期限結構都不盡人意。短期和超長期的債券發(fā)行都非常有限，整個市場呈現(xiàn)出兩頭小，中間大的局面，尤其是長期債券缺乏，不利于保險公司進行長期投資。因此應當積極改進債券發(fā)行，開發(fā)出更多的長期債券。
(2)積極探索外匯資金運用方式，推進基礎設施建設投資。各保險公司應積極探索外匯資金運用方式，推進基礎設施建設投資。隨著我國保險行業(yè)發(fā)展，積累的外匯資金已初具規(guī)模，利用國外成熟的資本市場進行投資，優(yōu)化資產的期限結構成為必然的要求。2005年，保監(jiān)會頒布了《保險外匯資金境外運用管理暫行辦法實施細則》為保險資金境外投資提供了具備可操作性的政策支持。以平安為代表的少數(shù)保險公司已積極展開外匯投資并取得了不錯的收益。
基礎設施建設具有期限長，資金規(guī)模大，收益穩(wěn)定的特點，對保險公司改善資產結構非常有利。從國際經驗看，保險資金投資基礎設施等不動產領域十分普遍。我國保險監(jiān)管部門于2003年3月21日頒布了《保險資金間接投資基礎設施項目試點管理辦法》標志著保險業(yè)投資實業(yè)領域進入操作階段。因此國內各保險公司應積極探索適合自身發(fā)展的投資項目，加快推進對基礎設施建設的投資。
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第3篇：資產負債理論范文
摘要從引入公允價值計量屬性的意義入手，剖析了公允價值計量對會計事項初始計量、后續(xù)計量、期末計量的影響，總結了運用公允價值計量屬性時需注意的問題，以達到正確運用公允價值的目的。
關鍵詞公允價值會計核算會計信息
2006年2月財政部頒布了與國際趨同的新《企業(yè)會計準則》，已于2007年1月1日在上市公司執(zhí)行。新會計準則特別突破了歷史成本原則，更多強調公允價值的計量屬性，將更多的資產和負債的公允價值變動計入利潤，符合經濟收益觀，為我國會計國際趨同邁出了實質性的一步。
1準則中引入公允價值計量屬性的意義
1.1資本市場的發(fā)展需要
我國會計準則的產生和發(fā)展，在很大程度上緣于資本市場的發(fā)展?？梢哉f，是資本市場的發(fā)展催生了中國會計準則?，F(xiàn)代資本市場是建立在信息披露的基礎之上的，具有可靠性和相關性的會計信息是資本市場健康、有序發(fā)展的必要條件。歷史成本計量屬性雖然因為具有“可驗證”特質而一直在我國會計準則中存在，但由于其只能反映資產或負債的過去價值，而難以滿足會計信息使用者面向未來決策的需要，這便使以此為基礎加工生成的會計信息有用性大打折扣。顯然，單純地追求會計信息的可靠性必然會大大降低有用性，只有既具可靠性，又具相關性的會計信息才能真正起到維護投資者、債權人和社會公眾利益的作用，從而促進資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展。
1.2資源配置和經濟發(fā)展需要
市場經濟作為一種機制，是我國改革開放以來實現(xiàn)資源合理配置和經濟快速發(fā)展的發(fā)動機，也是我國參與經濟全球化競爭的基礎條件。會計作為市場經濟的重要基礎，必須服務和服從于資源配置和經濟發(fā)展的需要。在經濟轉型初期，由于國有經濟在我國經濟中占主體甚至絕對控制地位，報告受托責任履行情況自然而然地成為首要的會計目標。公允價值因其能夠公允地反映企業(yè)的財務狀況和經營業(yè)績等信息，已經被認可作為提高會計信息相關性的重要計量屬性。擴大資本市場、發(fā)展市場經濟，客觀上需要運用公允價值計量屬性。
1.3運用公允價值計量屬性符合決策有用觀目標的要求
由于公允價值是在公平交易條件下，熟悉情況的交易雙方自愿進行資產交換或負債清償?shù)慕痤~，因此，公允價值計量強調的是資產、負債的客觀計量和真實反映。而資產和負債的真實價值，正是投資者、債權人和社會公眾所關心的，是他們做出決策的主要依據(jù)。新會計準則中公允價值的運用，說明我國在會計目標問題上以報告受托責任履行情況為己任的受托責任觀，開始讓位于為會計信息使用者決策服務的決策有用觀。這種轉變是資本市場在國民經濟中所占地位提高的必然要求，也是會計更好地發(fā)揮其在資本市場發(fā)展中基礎設施作用的重要標志。
2公允價值計量屬性運用對會計核算的主要影響
2.1對會計事項初始計量的影響
在歷史成本計量模式下，現(xiàn)行會計制度規(guī)定：資產的入賬價值為其歷史成本，即資產取得時的實際資金消耗，而且一經確定不得更改，而以公允價值計量時則不然。由于公允價值是基于市場信息的一種評價，隨著市場的變化，公允價值處在經常性地變化之中，與此相適應，資產的入賬價值就不能是確定不變的，而需要根據(jù)公允價值的變動進行調整。一般來說，公允價值既可以大于歷史成本，也可以小于歷史成本，視資產的增值或減值情況而定。部分準則規(guī)定直接采用公允價值計量。新會計準則體系規(guī)定金融工具、債務重組、非貨幣性資產交換、投資性房地產和生物資產的計量，符合條件的應該采用公允價值，并且一律納入表內反映，而其他部分準則規(guī)定直接采用公允價值計量。
2.2對會計事項后續(xù)計量的影響
在歷史成本計量模式下，只需單賬戶反映資產的實際成本即可。而以公允價值計量時，由于資產的攤銷對象仍然是其實際成本，所以，會計既要反映其公允價值，又要反映其實際成本，因此需要設置雙賬戶。在會計報表中，除了有反映資產實際成本的賬戶外，還需有反映公允價值與實際成本的差額賬戶，如公允價值大于實際成本，則兩個賬戶同為借方余額；當公允價值小于實際成本，則實際成本賬戶為借方余額，差額賬戶為貸方余額?，F(xiàn)行的會計科目表出于謹慎性原則的考慮，只是針對資產賬戶設置減值準備賬戶，應該說這只是一種過渡形式，等到公允價值能夠被準確把握的時候，不僅要反映資產的減值，還要反映資產的增值，如商譽、土地使用權等是可以大幅增值的。比如，在交易性金融資產和直接指定為以公允價值計量金融資產的后續(xù)計量中，需要根據(jù)資產的公允價值變動情況，計入公允價值變動損益。舊準則中當資產的價值升高時，由于謹慎性原則不對資產進行處理；當資產的價值降低時，要對資產計提減值準備。
2.3對會計事項期末計量的影響
2.3.1公允價值運用于期末計量的分配標準
如以一筆款項購入多項沒有單獨標價的固定資產，按各項固定資產的公允價值比例對總成本進行分配；非貨幣性資產交換同時換入多項資產且交換具有商業(yè)實質時，按換入各項資產的公允價值占換入資產公允價值總額的比例對總成本進行分配；因合并形成的商譽進行減值測試時，將商譽賬面價值分攤至相關的資產組或資產組合時，按各資產組或資產組合公允價值總額比例進行分攤等等，這就有效保證了期末資產負債表中庫存商品成本計價的合理性。
2.3.2公允價值運用于期末計量的判斷標準
如可辨認凈資產的公允價值、銷售凈價（即其公允價值減去處置費用）等，而長期股權投資的確定就是通過比較被投資單位可辨認凈資產的公允價值與初始投資成本而確定的。固定資產期末計價的確定也是依據(jù)賬面價值與可收回金額孰低計價，其中可收回金額的確定就是通過比較銷售凈價和預計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，孰高取孰，這就有效保證了資產負債表中長期股權投資、固定資產等計價的合理性。
3運用公允價值計量屬性應注意的問題
3.1必須建立一套完整的估價體系
從外因上來講，在我國要把公允價值作為一項單獨的計量屬性，必須建立一套完整的估價體系以保證企業(yè)價值的正確判斷。但是，目前我國十分缺乏這方面的機制，加之市場體系的不完善，生產資料市場、產權市場尚在建立健全中，相關的公允價值難以真正地顯現(xiàn)出“公允”，從而有可能影響“利潤”的真實性、可靠性。而盲目地把公允價值作為一項單獨的計量屬性，不僅不利于價值的“公允”判斷，反而有可能成為企業(yè)操縱利潤的手段。從內因上來講，在計量屬性上目前我國會計計量屬性體系中包括了歷史成本、重置成本、可變現(xiàn)凈值等計量屬性，現(xiàn)在又引入公允價值計量，這就要求市場體制進一步發(fā)展與完善，并且只有建立一套完整的估價體系，才能使公允價值的計量真正發(fā)揮作用。
3.2正確選擇公允價值的確定方法
新準則體現(xiàn)了對公允價值的謹慎使用原則，但這與以公允價值為主導的國際會計準則還是有一定的差異。新《企業(yè)會計準則》考慮到可操作性等方面的原因，借鑒了國際會計準則中確定公允價值的方法，列示了4種可供選擇的方法，即活躍市場存在著相同或相近地理位置、不同地理位置或不活躍市場存在類似的其他房地產最新交易價格的均可參照類似房地產的現(xiàn)行市場價格，亦可以采用估計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值法進行確定。實行公允計價值計量后，現(xiàn)金流成為反映企業(yè)管理能力的最重要指標，將會受到更多的關注。公允價值反映了公司的并購價值，但好的資產能否產生好的收益是投資者同樣關心的問題。公允價值波動計入當年損益，意味著公司的利潤將會巨幅波動，評價意義降低。而真正能夠反映企業(yè)盈利情況，以及持續(xù)經營能力的指標是經營活動的現(xiàn)金流。
3.3管理者應正確認識利潤波動對公司風險的影響
影響公允價值的因素通常不受公司管理當局的控制，公允價值的引入一般都伴隨著利潤波動的加劇，這并非中國特有的現(xiàn)象。這是否意味著，公司風險也隨著利潤波動的加劇而增大了呢？其實這是一種誤解，資產與負債的公允價值變動進入利潤表，其作用在于揭示了這部分變動的風險，而不是增加了公司的風險，因為，無論揭示與否，這部分風險其實都真實存在。與不揭示相比，揭示這部分風險會降低公司的風險，而不是增加公司的風險。波動的利潤是公司風險的真實表達，并且，并非所有的波動都對公司意味著相同的風險。已經實現(xiàn)的、已經收到現(xiàn)金利潤的大幅下滑通常意味著公司經營風險的增加。但是，如果僅僅持產損失增加，可能只意味著企業(yè)及時清算價值的下降，并不必然意味著公司未來經營損失會上升，因為這部分資產的價值仍然可能在將來回升，損失并不一定真實發(fā)生；在另一方面，會計上與稅法上關于利潤的計算逐漸分離，使得稅收與會計利潤的關系逐漸下降，稅收風險也基本不受持產損失的影響。因此，簡單地懼怕利潤波動的心理，以及機械地將利潤波動與公司風險聯(lián)系在一起認識，都失之偏頗。
3.4正確把握利潤大小與公司價值的關系
眾所周知，公司價值是未來收益的貼現(xiàn)值總和。在實務中，人們通常將利潤作為預測公司未來收益的基準。然而，不同部分的利潤在預測中的作用存在著差異。利潤中越是可持續(xù)的部分，在公司定價中的權重越大；不可持續(xù)的部分，權重比較小。而基于公允價值變動對企業(yè)利潤帶來的影響，通常被認為是不可持續(xù)的部分，在定價中的權重較小。由此，是否可以說會計利潤與公司價值的關系變小了呢？其實不然，因為新會計準則在保留了其他可持續(xù)和不可持續(xù)的利潤揭示的同時，增加了基于公允價值變動這部分不可持續(xù)的利潤揭示，使得公司定價所需的信息更加詳盡，因此，事實上會計利潤與公司價值的關系增強了。在新會計準則下，投資者可以更好地分析公司的價值。但是，是否會計利潤高，公司價值就高，反之就低呢？當然不是，因為除了看利潤的多少，還要看利潤中可持續(xù)與不可持續(xù)的比重。即使會計利潤有變化，可能只是公司定價中權重較低的不可持續(xù)利潤部分變化較快，并不意味著公司的基本價值重大變化，而讓市場看到這部分利潤的變化有好處。
3.5正確理解利潤信息在各項契約中的運用
在不同的契約中，利潤信息扮演著不同的角色，公允價值的引入會進一步引發(fā)利潤在這些契約中的作用變化。例如，由于資產價值更加公允，將更有利于銀行評估公司的清算價值；但是，銀行在確定公司的償債能力時，不宜完全依賴利潤總額，以可持續(xù)的利潤率作為判斷標準更合適。國有資產管理部門在評價國有資產的保值增值時，基于公允價值的資產信息將大大幫助其節(jié)省成本提高效率。在設計公司管理層的激勵方案時，必須區(qū)分不同部分的利潤，可持續(xù)利潤通常是管理層可控的部分，適合成為激勵的主要考核對象；并且，管理層的受托責任也因為公允的資產價值而更加清晰，不會因為資產被高估而導致管理層的業(yè)績被低估，或者因為資產被低估而導致管理層的業(yè)績被高估。
公允價值的應用對我國會計核算產生了較大的影響，但在會計準則國際趨同不可扭轉的情況下，積極推進公允價值的計量屬性，能降低企業(yè)的籌資成本、交易成本，活躍我國資本市場，對提高我國在國際市場上的經濟地位是十分必要的。
參考文獻
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第4篇：資產負債理論范文
關鍵詞：資產負債觀；收入費用觀；比較
中圖分類號：F230 文獻標識碼：A
文章編號：1005-913X（2012）07-0083-02
收入費用觀和資產負債觀是兩種計量收益的不同理論，也是兩種制定會計準則的不同理念，兩者在各自的范圍內統(tǒng)馭不同的會計理論和會計準則的發(fā)展。我國現(xiàn)行會計準則采用收入費用觀和資產負債觀并行的指導思想。因此，對資產負債觀和收入費用觀進行全面、深入的比較研究，能夠幫助會計人員提高理論素養(yǎng)和業(yè)務操作能力，具有非常重要的理論和現(xiàn)實意義。
一、收入費用觀和資產負債觀的差異
（一）會計準則制定理念不同
收入費用觀的會計準則制定理念是收入費用觀理論，要求會計準則制定機構在制定基本會計準則以及制定規(guī)范某類交易或事項的具體會計準則時，首先要定義并規(guī)范與某類交易或事項相關的收入和費用，然后再根據(jù)收入和費用的比較來確認和計量收益。
資產負債觀的會計準則制定理念是資產負債觀理論，和收益費用觀完全相反，資產負債觀要求會計準則制定機構在制定基本會計準則以及制定規(guī)范某類交易或事項的具體會計準則時，首先要定義并規(guī)范由該類交易或事項產生的相關資產和負債的確認與計量，然后再根據(jù)資產和負債的變化確認和計量收益。在資產負債觀下，制定會計準則重在對資產和負債的定義、確認和計量，企業(yè)的收益是當期凈資產的增加額（不包括業(yè)主投資或派給業(yè)主款引起的凈資產變動）。
（二）財務報告的目標不同
收入費用觀體現(xiàn)的財務報告目標是受托責任觀。財務報告的目標是管理當局向投資者、債權人等報告資源的運用情況，評價受托經濟責任。財務報告能提供有關企業(yè)在某一特定期間的經營業(yè)績和經營成果，提供資本保值增值、經營業(yè)績和現(xiàn)金流量等信息，能有效地反映和報告受托者對受托責任的履行情況。
資產負債觀體現(xiàn)的財務報告目標是決策有用觀。財務報告的目標是向會計信息使用者提供對其決策有用的信息。在資產負債觀下，一切會計要素，特別是資產、負債和所有者權益，雖然來自過去的交易和事項，但反映的是對企業(yè)現(xiàn)在和未來經濟利益的影響程度，提供未來一系列可能變化的信息，能夠為股權投資者、債權人、企業(yè)管理當局及其他用戶提供財務狀況、經營業(yè)績、未來現(xiàn)金流量等決策信息。
（三）會計計量重心不同
在收入費用觀理論下，會計計量的中心是收入和費用。會計計量首先是對收入和費用的定義、確認和計量，資產和負債要素的確認與計量要依附收入和費用要素，收益是收入與費用相配比的結果，因此，在財務報告體系中，收益表是整個報告體系的核心內容，資產負債表是收益表的補充和附屬。
在資產負債觀理論下，會計計量的中心是資產和負債。只要確定了資產和負債，其他要素都可以通過資產和負債的變化來確定。所有者權益是企業(yè)資產扣除負債后由所有者享有的剩余權益。收入是資產的增加或負債的減少，費用是資產的減少或負債的增加。在這種理念下，財務報告以資產負債表為重心，利潤表成為資產負債表的附屬和補充。
（四）會計計量屬性不同
收入費用觀理論堅持歷史成本觀，資產的計量基于已實現(xiàn)基礎，完全服務對企業(yè)過去的經營成果和經營業(yè)績的總結，因此必然會以歷史成本作為計量屬性。資產采用歷史成本計量時，取得后采取計提折舊或攤銷等方式加以調整，在資產負債表按照賬面價值報告資產。
資產負債觀理論堅持未來價值觀，強調資產面向未來的價值，更為關注資產未來的服務潛能或在未來為企業(yè)創(chuàng)造經濟利益流入的能力。在會計計量屬性上，引入可變現(xiàn)凈值、重置成本、公允價值以及未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值等多種計量屬性。
（五）損益計量方法不同
收入費用觀采用收益表法計量損益。收入費用觀下，首先直接確認已實現(xiàn)的每筆收入和費用，然后再根據(jù)收入與費用相配比來計量損益。損益的計算公式為：損益=收入-費用。
資產負債觀采用財產法計量損益。資產負債觀從資產和負債的角度確認與計量企業(yè)的收益，收益是當期凈資產的凈增加額（不包括投資者新增的投入或分配給投資者所引起的凈資產的變化），通過企業(yè)期末凈資產和期初凈資產比較的取得。損益的計算公式為：損益=（期末資產-期末負債）-（期初資產-期初負債）-投資者投入+向投資者分配。
（六）未實現(xiàn)損益的處理不同
資產負債觀和收入費用觀損益計算范圍不同主要在于未實現(xiàn)損益是否確認。
收入費用觀不確認未實現(xiàn)的損益。按照收入費用觀，損益的計量不以現(xiàn)實的資產、負債為標準， 不考慮環(huán)境因素對資產、負債造成的價值變動，嚴格遵循權責發(fā)生制、歷史成本和配比原則來計量損益，強調已經實現(xiàn)的收益，而不包括未實現(xiàn)收益。受實現(xiàn)原則所限制而不能確認很多未實現(xiàn)損益項目，如由于物價變動而導致的企業(yè)資產所產生的持有收益等。
資產負債觀確認未實現(xiàn)的損益。資產負債觀采用全面收益觀點，把全部已確認但未實現(xiàn)的利得或損失納入財務報表中，包括已實現(xiàn)的收益和未實現(xiàn)收益。資產負債觀注重資產的真正價值，認為損益包括在企業(yè)損益報告期內企業(yè)與所有者以外的其他各方之間的交易或事項所引起的凈資產的變動額。收益的確定不需要考慮是否實現(xiàn)，也不需要考慮交易因素與非交易因素，只要企業(yè)的凈資產確實增加了，就應當作為損益確認。在這種觀點下確認的損益反映了企業(yè)在一定期間內資產、負債價值的全部變化，而不管交易是否實現(xiàn)。會計損益包括未實現(xiàn)的損益，更接近真實損益或者現(xiàn)實損益。
（七）會計信息質量不同
收入費用觀下，會計信息具有可靠性強，相關性差的特點。收入費用觀采用歷史成本計量模式，堅持權責發(fā)生制原則和配比原則，因此，會計信息能夠如實表述所要反映的對象，客觀地表述經濟活動的過程和結果，會計信息可靠性強。但是，會計信息不能反映會計要素當前現(xiàn)在或未來的變化情況，因此，會計信息相關性較差。
資產負債觀下，會計信息具有相關性強，可靠性差的特點。資產負債觀體現(xiàn)的主要是決策有用觀的會計目標，向決策者提供對其決策有用的信息，對會計信息質量的要求主要是以相關性為主。但是，由于公允價值需要主觀判斷，沒有以實際交易為基礎，因此會計信息的可靠性較差。
（八）損益確認的基礎不同
收入費用觀損益確認的基礎為交易基礎。收入費用觀堅持實現(xiàn)原則和歷史成本原則，損益決定應以實際發(fā)生的經濟交易為基礎，只要沒有發(fā)生實際交易，就不予確認。對于由于價格變動或者預計變動所引起的資產或負債價值的變動，如果沒有實際發(fā)生交易，就不確認收益。
資產負債觀損益確認的基礎是事項基礎。資產負債觀下，收益的確認應建立在經濟活動基礎之上，不把收益看作特定經濟交易的結果。只要造成或引發(fā)相應的資產負債項目價值變動，進而產生收益的活動已經發(fā)生，就應該確認收益。
（九）適用的會計環(huán)境不同
收入費用觀比較適用于物價相對穩(wěn)定、市場風險較小、流動性風險較小的傳統(tǒng)靜態(tài)的經濟環(huán)境。
資產負債觀比較適合于物價變動頻繁、金融和經濟業(yè)務不斷創(chuàng)新、市場的風險性較高的動態(tài)的經濟環(huán)境，尤其是惡性通貨膨脹時期。資產負債觀的運用需要健全、有效、成熟的市場經濟環(huán)境，即發(fā)達的資本市場、完善的制度規(guī)范和高素質的會計從業(yè)人員。
二、結論
通過上文對收入費用觀和資產負債觀的比較，將資產負債觀和收入費用觀的差別列表總結如下：
一定時期的會計準則制定理念與一定時期的會計環(huán)境密切相關。收入費用觀和資產負債觀沒有優(yōu)劣之分，兩者各有各的優(yōu)點和缺點，分別適用不同的會計環(huán)境。
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[2] 陳美華.公允價值計量基礎研究[M].北京：中國財政經濟出版社，2006.
第5篇：資產負債理論范文
摘要：計量企業(yè)收益有兩種會計理論，分別是資產負債觀和收入費用觀。過去，我國的會計理論與會計實務界運用的主要為收入費用觀，以此來確認與計量企業(yè)的收益。而隨著資本市場的快速發(fā)展、經濟環(huán)境與經濟活動發(fā)生的許多變化，傳統(tǒng)的以收入費用觀理論為基礎所提供的會計信息的真實可靠性開始受到了質疑。
關鍵詞 ：收入費用觀；資產負債表觀；企業(yè)收益
引言
隨著公允價值計量模式的普遍運用，會計界創(chuàng)立了全面收益觀，從而使得會計收益的計量方法，由收入費用觀逐步向資產負債觀過渡。而隨著我國頒布了企業(yè)新會計準則，更多的企業(yè)與領域開始引入資產負債觀的理念。因此，筆者簡單地對這兩種會計收益的計量模式進行了比較，得出由收入費用觀向資產負債觀轉換，已成為一個大的趨勢。
一、簡述收入費用觀與資產負債表觀
收入費用觀與資產負債表觀這兩種會計理念，都是將收益的確認與計量作為基礎，逐漸發(fā)展的。首先，收入費用觀的觀點是：計算一定期間內，收入和與之相關的成本與費用的差，從而得到企業(yè)的收益。該理論認為，收入和費用相配比的結果，就是收益。收入費用觀的中心是交易，認為確定收益，要與配比原則、權責發(fā)生制原則、歷史成本等原則相符合，在會計處理上，一般是先產生收益，然后再計量負債的減少，或者為資產的增加。
資產負債觀與之不同，該理論是根據(jù)資產與負債的變化來計算企業(yè)的收益的，建議用期初凈資產減去期末凈資產，得到的差額即為收益。那么，當負債的價值減少、或者是資產的價值增加時，就產生了收益。這種理論重視經濟交易的實質，認為在交易或事項發(fā)生的時候，首先要搞明白它產生的資產與負債、以及是增加還是減少資產或者負債，在此基礎上，來確認相關的收益。因此，資產負債表觀的理論是：采用一定估價方法，對比一定會計期間內的期初、期末資產，得到的凈值就是這個會計期間內企業(yè)的收益。
二、比較收入費用觀與資產負債表觀
筆者從財務報告的目標、收入確認的計量方法、會計計量的重心與屬性、損益處理的不同等幾個方面比較了收入費用觀和資產負債表觀這兩種觀念的差異。
（一）二者財務報告目標不同
受托責任觀是收入費用觀主張的財務報告目標。該理論認為：財務報告的目標是企業(yè)的管理者向股東、債權人等闡述企業(yè)資源的使用結果與狀況，從而看管理者的受托責任是否盡職。從財務報告上，我們能評估出企業(yè)在一個會計期間內的資產狀況與經營成果，如資產與負債的變動、現(xiàn)金流量、企業(yè)經營利潤等信息，從而合理地反映與評估出受托者履行相關責任的情況。
與此不同的是，決策有用觀是資產負債觀理念的財務報告目標，決策有用觀是指：為會計信息的使用傳達一些有用的信息，從而為他們進行投資決策提供有效幫助。該理念認為，所有的會計要素，都是由過去的交易或事項造成的，可是資產負債觀也認為，這些會計要素會對企業(yè)當前與將來的經營效益產生一些作用，讓將來有可能產生的變化有跡可循，從而為企業(yè)會計信息的使用者，如股東、債權人、政府、高層管理者、群眾等提供一些有用的信息，如財務狀況、資產配置、負債程度、經營成果等等，使他們更好地了解企業(yè)，從而做出合理的決定或投資。
（二）二者對收入的確認計量的比較
收入費用觀認為，收入的確認時點應是成立銷售或者取得勞務時，并且入賬時要采用實際的交易價格。
確認費用時，則要將費用與相關收入所形成的因果與時間關系來配比，通過比較收入和費用，確認一定時期內企業(yè)的收益。因此，應采用實現(xiàn)的標準確認企業(yè)收益，也就是說在處理時，只有真正實現(xiàn)了的收益才能確認，體現(xiàn)出現(xiàn)金收付制的理念。
資產負債觀理念則認為，企業(yè)應該經過計算其資產與負債在期初、期末價值的差額來得出收益。資產負債表觀體現(xiàn)了權責發(fā)生制的思想，在會計期間的期末，運用公允價值對資產與負債進行后續(xù)計量，所得出的當期凈資產的增長額，即為該企業(yè)的本期收益。計量企業(yè)收益時，更重視交易或事項的經濟實質，要保證在每一時點的資產與負債的客觀與公允，從而顯著增強了會計信息的質量。可是，因為公允價值本身帶有一些主觀性，這造成資產與負債的計量也有一定的主觀隨意性。
（三）會計計量的屬性不同
收入費用觀強調了歷史成本觀，只有根據(jù)已經實現(xiàn)的經濟交易或事項，才能確認資或負債，重視對企業(yè)過去產生的營業(yè)狀況做出報告，那么，以歷史成本作為會計計量的屬性就很合理了。資產負債觀與此不同，它重視的是企業(yè)將來能夠創(chuàng)造的價值觀，具體表現(xiàn)在重視資產將來的價值，因此，格外關心資產今后可以為企業(yè)帶來經濟價值的能力。于是，會計的計量屬性有公允價值、重置成本、可變現(xiàn)凈值與未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值等，種類更多。
（四）會計計量的中心不同
顧名思義，收入費用觀認為收入與費用是會計計量的中心。在進行會計計量時，第一步是確認與計量收入和費用，在此基礎上，再確認與計量資產、負債。由于可以將收入與費用相配比得到收益，因此收益表是財務報告體系的重要組成部分，而資產負債表則是收益表的補充了。
然而，資產負債觀理論的觀點是，資產與負債是會計計量的中心。只有先確定了資產與負債，在此基礎上，才可以確認別的要素。企業(yè)的所有者權益是指：資產減掉負債以后，由所有者擁有的權益。那么，當資產增加或者負債減少時，產生收入，同理，當資產減少或者負債增加時，產生費用。因此，資產負債觀理論下，資產負債表是財務報告的核心內容，利潤表則是它的補充了。
（五）損益計量方法不同
在收入費用觀下，計量損益使用的是收益表法。第一步，確定那些已經實現(xiàn)了的經濟交易或事項的收入與費用，在此基礎上，將收入和費用相配比，從而計算出企業(yè)收益，即損益體現(xiàn)為收入減掉費用。
而資產負債觀使用的方法是財產法。在計算收益時，從資產和負債的角度出發(fā)，認為企業(yè)的收益體現(xiàn)為當期凈資產的凈增加額，即企業(yè)期末凈資產與期初凈資產相減得到的差額，然后再減去投資者對企業(yè)的投入，最后，還要加上企業(yè)向投資者進行的利潤分配，就得到了企業(yè)的損益。因此，使用這種方法計算出的企業(yè)收益更準確真實。
（六）適用的會計環(huán)境不同
在過去傳統(tǒng)的、較為靜態(tài)的經濟環(huán)境下，比較適合使用收入費用觀。這一經濟環(huán)境表現(xiàn)為：物價比較穩(wěn)定、資本市場不完善、流動性風險與市場風險都比較低。然而當發(fā)生惡性通貨膨脹時，收入費用觀就不適用了，應采用資產負債表觀。當所處的經濟環(huán)境是動態(tài)的，即物價上升幅度較大、金融市場不斷完善、經濟業(yè)務逐漸創(chuàng)新、流動性風險與市場的風險性比較大等。因此我們可以看出，隨著當前資本市場的不斷完善成熟、市場競爭日益加劇、經濟制度逐漸規(guī)范完善等，我們應與時俱進，使用資產負債表觀。
三、由收入費用觀向資產負債觀轉換
在過去很長一段時間內，收入費用觀都發(fā)揮著重要的作用，不可否認，收入費用觀為計量企業(yè)收益做出了很多貢獻。然而，時代是不斷發(fā)展的，當前已不再是曾經較為傳統(tǒng)穩(wěn)定、經濟不發(fā)達的社會了，使用歷史成本計量的市場穩(wěn)定性這一基本條件已經不存在了，那么，采用收入費用觀得到的企業(yè)收益的真實性、準確性、甚至是完整性、都有待商榷了。當前，隨著社會的不斷發(fā)展，經濟環(huán)境發(fā)生了很大變化。高新技術的層出不窮、互聯(lián)網科技的快速發(fā)展、資本市場的逐步規(guī)范完善、會計電算化的普及，都為公允價值的運用提供了堅實的基礎。此外，經濟交易與事項更加復雜多元化，企業(yè)會計信息的使用者，由于不同的使用目的，也對會計信息的質量提出了更多的標準。采用收入費用觀理念計算出的企業(yè)收益畢竟不夠完整準確，已經達不到那些信息使用者提出的要求了，因此，強調公允價值這一先進概念的資產負債觀越來越受到重視。資產負債觀下確認的收益是指凈資產的凈增加值，而資產和與負債都是真實存在的，不易被偽造改變，從而大大阻礙了利潤操縱的產生。因此資產負債觀與收入費用觀相比，會計信息的質量得到了明顯的提高。在財政部新頒發(fā)的《企業(yè)會計準則》中，就重新定義完善了一些會計理念，準則中提出了由收入費用觀向資產負債表觀轉換的建議，這一轉變，將對我國財務會計報告帶來重大改革。
四、結語
當今社會，由于資本市場的不斷完善規(guī)范、經濟交易或事項的日益復雜、公允價值作為計量屬性的普及、信息使用者對會計信息質量的更高要求等因素，傳統(tǒng)的收入負債觀已不能適應當前的經濟環(huán)境了。因此，會計收益的計量模式將逐漸由收入費用觀轉向資產負債觀，強調公允價值的資產負債觀將越來越受到大家的重視、也將發(fā)揮更大的作用。
參考文獻：
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第6篇：資產負債理論范文
內容摘要:本文通過描述性統(tǒng)計、非參數(shù)檢驗和LSD檢驗等不同研究方法,基于2003-2008的數(shù)據(jù),對我國A股上市公司資本結構的行業(yè)性差異進行了全面的深入的分析。并得到結論:雖然總體而言,我國上市公司行業(yè)間的資產負債率存在顯著差異,但這種顯著差異并不具有普遍性和穩(wěn)定性。
關鍵詞:上市公司 行業(yè) 資本結構 資產負債率 差異
相關理論回顧
自1958年Modigliani和Miller開創(chuàng)性地提出了MM理論以來,資本結構問題就一直受到金融學家們的持續(xù)關注,成為公司金融領域和企業(yè)理論的主要研究方向之一。資本結構理論發(fā)展至今,大致經歷了現(xiàn)代資本結構理論階段(1958-20世紀70年代后期)、新資本結構理論階段(20世紀70年代后期-20世紀80年代)和后資本結構理論階段(20世紀80年代后期―)。而在20世紀80年代后期之前的資本結構理論通常都是把企業(yè)在產品市場上的競爭策略和財務策略分開來進行研究,沒有考慮二者間存在的互動影響。因此,后資本結構理論之前的理論都認為資本結構的決定與公司的行業(yè)特性無關。
直到Brander和Lewis(1986)的“寡占競爭和財務結構:有限責任效應”一文發(fā)表后,產業(yè)經濟學家和公司財務學家各自為政的局面才得以改觀。此后,資本結構與產品市場競爭互動關系受到金融經濟學家和產業(yè)經濟學家的關注,也就逐步形成了以產業(yè)組織為基礎的資本結構理論。該理論不斷發(fā)展的研究表明,企業(yè)的資本結構決策是基于產品市場競爭環(huán)境,公司戰(zhàn)略以及資本市場環(huán)境等因素的綜合選擇。總之,企業(yè)的資本結構和產品市場競爭之間存在密不可分的聯(lián)系。此后,學者們對行業(yè)因素是否影響公司資本結構選擇開展了大量的理論和實證研究。理論分析通常得到了一致的結論,即行業(yè)特征是影響公司資本結構的重要因素;而實證分析卻得到了兩種截然不同的結論:資本結構和行業(yè)無關;資本結構和行業(yè)相關。
從理論上來分析,首先,不同行業(yè)經營的業(yè)務特點不同、行業(yè)成長性不同、資產結構不同、對資本的需求狀況也不同,因而資本結構應該不同;其次,各個行業(yè)的競爭激烈程度不同,資本結構也應該會受到影響;最后,行為金融學中的“羊群效應”也能對資本結構的行業(yè)差別進行解釋。
然而,如前所述,無論是國外還是國內學者的相關實證研究則得出了和理論分析有別的兩種相逆結果。如表1所示。
究其得出不同結論的原因,主要是因為研究的時間跨度都較短且樣本量不夠,以及研究方法不一致等。
本文試圖對行業(yè)是否是影響上市公司資本結構的因素之一進行一次詳細的考察,并著重關注:不同行業(yè)是否具有不同的資本結構、同一行業(yè)是否具有相似的資本結構等問題。
數(shù)據(jù)樣本與研究方法
(一)數(shù)據(jù)樣本
截至2008年12月,我國A股上市公司已有1600多家,根據(jù)分析的需要,本文以2003―2008的年報數(shù)據(jù)作為選樣窗口,并依據(jù)中國證券監(jiān)督管理委員會2001年4月3日的《上市公司行業(yè)分類指引》進行篩選,具體選樣原則如下:
1.剔除金融類(I)和綜合類(M)上市公司。因為金融類上市公司的資本結構和非金融類上市公司的資本結構之間是不具有可比性的,而跨行業(yè)經營的綜合類主營業(yè)務不定,不屬于任何行業(yè)。
2.上市時間相對較長。為了滿足研究樣本量的足夠性,同時考慮到新上市公司的業(yè)績容易出現(xiàn)非正常性的波動,而且公司內部各方面的運行機制還不夠健全和完善,即為了確保上市公司行為的相對成熟,新上市(上市一年內)或次新上市(上市兩年內)公司不包含在樣本中,即剔除了2001.1.1之后上市的公司。
3.剔除了同時發(fā)行B股或H股的公司。由于外資股的股價與公眾A股的股價不同,而且B股和H股對A股的信息披露有所影響。所以本研究的樣本均為僅發(fā)行A股的上市公司。
4.剔除2003―2008期間被實施過ST(Special Treatment,特別處理)和PT(Particular Transfer,特別轉讓)類上市公司。這些公司或處于財務狀況異常的情況,或已連續(xù)虧損兩年以上,若這些公司納入研究樣本中將影響研究結論。
5.剔除資產負債率大于100%的上市公司。這類企業(yè)實際上已是資不抵債,基本上陷入退市境地,而處于困境之中的負債水平并不是企業(yè)正常的負債水平。并且,大于1的資產負債率違背企業(yè)經營在會計上的基本等式,且是一個異常值,它的加入會極大地影響統(tǒng)計結果,使統(tǒng)計結果出現(xiàn)不應有的偏差。
6.考慮到樣本在不同時間的可對比性,本研究選取了2003―2008連續(xù)公布年報,且年報數(shù)據(jù)都齊全的上市公司。
基于以上原則,本研究最終選取了639家在2003―2008年連續(xù)公布年度財務報表的非金融類A股上市公司作為研究樣本。它們分屬于11個行業(yè)門類以及各行業(yè)大類。如表2所示?？梢?基本上反映了我國目前上市公司產業(yè)結構的現(xiàn)狀。所以,可以認為研究樣本的選擇是具有代表性的。
本研究的公司財務數(shù)據(jù)信息主要來自國泰安的中國股票市場數(shù)據(jù)庫(CSMAR)和上海證券交易所、深圳證券交易所網站、鳳凰財經網站等;數(shù)據(jù)處理軟件則是采用經濟分析中常用的SPSS15.0。
(二)研究方法
本文將分別采用描述性統(tǒng)計分析、Kruskal―Wallis H非參數(shù)檢驗方法、最小顯著差異LSD 檢驗和回歸分析等方法對行業(yè)因素是否影響資本結構進行分析。
描述性統(tǒng)計分析。首先對樣本公司從行業(yè)的角度對資本結構的變量資產負債率進行統(tǒng)計描述,試圖發(fā)現(xiàn)其中蘊含的一些行業(yè)特征。
然后,采用Kruskal―Wallis H非參數(shù)檢驗方法檢驗樣本公司的資產負債比率是否具有顯著的行業(yè)間差異。原假設:各行業(yè)的資產負債率沒有顯著差異。
如果拒絕原假設,即各行業(yè)的資產負債率存在明顯差異,則繼續(xù)對行業(yè)間兩兩比較,來考察是否由于個別行業(yè)的異常值而導致了差異檢驗結果的顯著,即以此來考察行業(yè)間的顯著差異是否具有普遍性。本文將使用LSD(Least Significant Difference)檢驗方法對此進行行業(yè)差異性檢驗。
實證研究結果及分析
(一) 資本結構行業(yè)特征的描述性統(tǒng)計
11個行業(yè)門類樣本公司2003―2008年資產負債率的描述性統(tǒng)計結果見表3。
從表3可見,2003―2008年所有行業(yè)的資產負債率的變化趨勢基本相同,而且總體上都呈上升趨勢;初步來看,資產負債率還是存在一定的行業(yè)差異。歷年樣本行業(yè)的資產負債率平均為49%;建筑業(yè)E的資產負債率最高,為65.12%;房地產行業(yè)J次之,為55.59%,批發(fā)和零售貿易H隨后,為52.91%;而采掘業(yè)B、交通運輸、倉儲業(yè)F和社會服務業(yè)K的資產負債率相對較低,其中,交通運輸和倉儲業(yè)F的資產負債率水平是最低的,平均僅為36.08%。
(二)資本結構行業(yè)差異的假設檢驗
基于以上理論分析和描述性統(tǒng)計分析的結果,提出如下假設:不同行業(yè)的資本結構存在差異。以下采用Kruskal―Wallis H非參數(shù)檢驗方法對差異進行檢驗。表4是不同行業(yè)間資產負債率Kruskal―Wallis H非參數(shù)檢驗得到的結果。
由表4可見,所有卡方檢驗值都在1%的水平上顯著,所以應該拒絕原零假設,即總體上公司資產負債率的確存在顯著的行業(yè)間差異,這也證實了前文的理論分析結果和描述性結論。
為了排除這種總體上的顯著性差異可能是來源于某幾個行業(yè)的異常值,而非存在于任何兩個行業(yè)之間,本文采用LSD方法對樣本進行兩兩間多重比較檢驗。檢驗結果見表5所示。由于篇幅受限,在此僅列出2008年的檢驗結果,其余年度的結果匯總見表6。
11個行業(yè)的兩兩組合共有55對,而從表5可知,2008年在0.1顯著性水平以上(包括0.1、0.05和0.01)存在顯著差異的有26對,占總組對的47%;而在0.01顯著性水平上存在顯著差異的只有15對,僅占總組對的27%。同時,可以注意到,建筑業(yè)E和其他所有行業(yè)都存在顯著性差異,交通運輸和倉儲業(yè)F則和絕大部分行業(yè)存在顯著性差異。而從以上的描述性統(tǒng)計可知,行業(yè)E和F是樣本期間內平均資產負債率最高和最低的行業(yè)。此外,資產負債率相對較高的行業(yè)J和H,以及資產負債率較低的行業(yè)B和K均較其他行業(yè)存在較多組對的顯著性差異。所以,可以認為,資本結構行業(yè)的顯著性差異應該主要是由于個別資產負債率較高或是較低的行業(yè)所導致的。因此,從2008年的比較結果來看,資產負債率行業(yè)差異的顯著性并不是普遍存在于任何兩個行業(yè)之間的。
同時,為了避免僅由2008的數(shù)據(jù)得出“資產負債率行業(yè)差異的顯著性并不是普遍存在于任何兩個行業(yè)之間”的結論有失偏頗,將分別對2003―2008年在1%、5%和10%的顯著性水平下進行LSD檢驗,進行全面檢驗資本結構行業(yè)間差異的顯著性,其結果匯總如表6所示。
從表6可見,每年資產負債率具有行業(yè)顯著性差異的組對數(shù)是不一樣的。從0.1的顯著性水平來看,最多的年份是2004年,有33對行業(yè)之間存在資產負債率的顯著性差異,占全部行業(yè)組對的60%;最少的年份是2007年,55對行業(yè)組對中僅有21對行業(yè)之間存在資產負債率的顯著性差異,占比僅為38%。例如,在2008年,行業(yè)F的資產負債率分別和行業(yè)A、C、D、E、H、J等行業(yè)之間具有顯著性差異,而在2007年,行業(yè)F的資產負債率除了和上述行業(yè),還和行業(yè)G之間具有顯著性差異。這就充分說明了資本結構行業(yè)顯著性差異并不穩(wěn)定存在于固定的兩個行業(yè)之間。
以上得出的“資本結構行業(yè)顯著差異并非具有普遍性和穩(wěn)定性”的研究結論和絕大多數(shù)學者的研究結論是不一致的,如陸正飛和辛宇(1998)、郭鵬飛和孫培源(2003)、肖作平(2004)、譚克(2005)、黃輝和王志華(2006)、童勇(2006)等。但和洪錫熙和沈藝峰(2000)、董逢谷和袁衛(wèi)秋(2006)等學者的研究結論是一致的。
結論
以往對資本結構行業(yè)差異的研究通常只采用了描述性統(tǒng)計、Kruskal-Wallis H非參數(shù)檢驗等研究方法,從而得出了“總體上我國上市公司資產負債率的確存在顯著的行業(yè)間差異”的結論。為了排除這種總體上的顯著性差異可能是來源于某幾個行業(yè)的異常值,而非存在于任何兩個行業(yè)之間,本文補充采用了LSD方法對樣本2003-2008的資產負債率進行兩兩間多重比較檢驗,對我國上市公司的資本結構行業(yè)性差異進行了全面深入的分析,可以得到以下結論:
僅通過描述性統(tǒng)計、Kruskal-Wallis H非參數(shù)檢驗等研究方法可以得出:總體而言,我國上市公司行業(yè)間的資產負債率存在顯著差異;
進一步采用的LSD分析方法卻顯示:就2008年的數(shù)據(jù)而言,只有資產負債率最高的E行業(yè)和其他所有行業(yè)都存在顯著性差異、資產負債率最低的F行業(yè)和絕大部分行業(yè)存在顯著性差異;資產負債率相對較高的行業(yè)J和H,以及資產負債率較低的行業(yè)B和K均較其他行業(yè)存在較多組對的顯著性差異。
所以,可以認為,資本結構行業(yè)的顯著性差異應該主要是由于個別資產負債率較高或是較低的行業(yè)所導致的。換言之,我國上市公司資產負債率行業(yè)差異的顯著性并不是普遍存在于任何兩個行業(yè)之間的,即不具有普遍性。
2003-2008資產負債率行業(yè)間差異LSD檢驗結果顯示:每年資產負債率具有行業(yè)顯著性差異的組對數(shù)是不一樣的。由此充分說明了我國上市公司資本結構行業(yè)顯著性差異并不穩(wěn)定存在于固定的兩個行業(yè)之間,即不具有穩(wěn)定性。
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第7篇：資產負債理論范文
關鍵詞：資產負債率 工業(yè)企業(yè) 營業(yè)利潤率
一 引言
企業(yè)的發(fā)展離不開資金的支持，負債是企業(yè)獲得資金的一個重要渠道。從世界企業(yè)來看，負債組織經營也已經成為現(xiàn)代企業(yè)的一個共同特征，沒有企業(yè)是無負債經營的。但負債經營無疑會增加企業(yè)的財務風險，增大企業(yè)的運行成本，若這個財務杠桿運用不當，即若企業(yè)資本結構不合理，那么輕則會讓企業(yè)利潤下降，經營困難，重則會造成企業(yè)資不抵債，出現(xiàn)虧損，甚至破產倒閉。因此對企業(yè)負債規(guī)模的把握非常重要。本文結合我國工業(yè)企業(yè)的實際情況，運用資產負債率與營業(yè)利潤率指標，采用2010年我國規(guī)模以上企業(yè)的數(shù)據(jù)，從工業(yè)企業(yè)的行業(yè)和企業(yè)所有制等角度，分析了我國工業(yè)企業(yè)的資產負債率水平。并結合企業(yè)營業(yè)利潤率水平，對其資產負債率水平的合理性進行了探討。通過了解我國整個工業(yè)企業(yè)的資產負債率現(xiàn)狀，分析了我國工業(yè)企業(yè)當前的資產負債水平是否合理。并提出相關建議。
二、理論分析
（一）早期研究理論 20世紀50年代開始發(fā)展。杜蘭特在1952年把資本結構理論分為三種：凈收益理論、凈營業(yè)收入理論和傳統(tǒng)折中理論。其中傳統(tǒng)折中理論位于前面兩者之間。凈收益理論認為，資本結構中債務越多，企業(yè)價值越高。因為負債增加可以降低公司加權平均成本，所以價值會增加。公司最佳的資本結構為100%。該理論有兩個基本假設：企業(yè)能以一個固定的利率籌集所需資金；增加負債不會增加公司財務風險。顯然，該理論沒有認識到財務風險，而是認為負債越高，對企業(yè)價值越大。與凈收益理論正相反，凈營業(yè)收入理論認為資本結構與企業(yè)價值無關。它假設負債資本成本不變而股權的資本成本會隨著負債的增加而上升，負債帶來的稅盾收益剛好被負債增加所引起的股權資本成本的上升所抵消。因此公司價值保持不變，也與資本結構無關。折衷理論認為股東權益資本會隨著財務杠桿程度的提高而增加，只有當財務杠桿成程度達到相當程度后負債的資本成本才逐漸提高。這是因為債權人認為財務杠桿程度較高時，企業(yè)的風險也隨之增大，所以要求提高報酬率。此時股東的報酬率也隨財務杠桿的提高、企業(yè)風險的增大而相應提高。
（二）現(xiàn)代研究理論 （1）MM理論。MM理論是指在沒有公司所得稅和個人所得稅的情況下，公司資本結構的變化不會影響公司的市場價值和資本成本，因而資本結構與公司價值無關。MM理論有兩個命題：公司的總市場價值與其資本結構無關；負債公司的權益資本成本等于同風險等級的無負債公司的權益成本加上一定的風險溢價?？梢奙M理論是建立在一系列嚴格的假設的基礎上的。盡管這些假設并不符合現(xiàn)實，但是開始引導學者們用經濟學的標準分析工具研究財務問題。（2）含稅的MM理論。由于現(xiàn)實中公司所得稅和個人所得稅是存在的，所以MM理論的假設條件在現(xiàn)實中受到很大的挑戰(zhàn)。Franco.Modigliani和Merton.Miller于1963年將公司所得稅引入原來的資本結構模型，發(fā)現(xiàn)由于利息的稅盾作用，公司價值會隨著資產負債率的增加而增加。按此推論，公司的最佳資本結構為100%。（3）Miller模型。因為含稅的MM理論僅考慮公司所得稅，而沒有考慮個人所得稅。所以Merton.Miller在《Debt and Taxes》中提出了一個把公司和個人所得稅都考慮在內的模型來分析資本結構對公司價值的影響。他得出的有負債公司的價值為：VL=VU+[1-（1-（1-TC）（1-TS）/（1-TB）]·D。 其中， TC為公司所得稅， TS為股息的個人所得稅， TB為利息的個人所得稅，D為公司負債。從該模型可以看出，負債公司的價值等于無負債公司的價值加上負債產生的稅盾收益。（4）權衡理論。權衡理論認為公司的最佳資本結構是在負債產生的稅盾收益與負債成本中進行權衡，企業(yè)的債務比率與企業(yè)的價值之間不是簡單的線性關系。考慮了財務困境對公司價值的影響，認為負債公司的價值等于無負債公司的價值加上稅盾收益，再扣出財務拮據(jù)成本。國內學者對公司資本結構的研究也比較多，但大多是做的實證研究。陳耿、周軍（2004）跳出傳統(tǒng)財務理論的約束，從成本的角度對債務融資提出新的解釋。認為企業(yè)資本結構決策必須在股權成本與債務成本之間做出權衡。陸正飛、韓霞和常琦（2006）根據(jù)理論，依據(jù)企業(yè)資金流假說設立聯(lián)立方程組研究了長期負債對企業(yè)投資的影響。發(fā)現(xiàn)新增負債與新增投資正相關，企業(yè)綜合財務風險越低，新增投資越多，新增長期負債的波動與投資波動正相關。沈藝峰、沈洪濤、張俊生（2006）以ST公司為樣本，檢驗了公司陷入財務困境的情況下，負債控制機構是否會對公司高層管理人員起到監(jiān)督作用。結果表明，當ST公司陷入困境時，高層管理人員變更概率與公司負債比率之間不存在正相關關系等結論。即我國上市公司負債機制沒有發(fā)揮相應的控制作用。武弈（2011）通過研究了在中國資本市場的特殊制度背景下，不同行業(yè)企業(yè)的非負債稅盾與資本結構之間的關系，發(fā)現(xiàn)我國不同行業(yè)上市公司資本結構與非負稅盾之間的相關系數(shù)存在著差異，并且對于不同的行業(yè)來說，非負債稅盾對資本結構的影響程度也是顯著不同的。陸祎（2011）通過EVA指標，通過理論與對上市公司的實證分析，發(fā)現(xiàn)：企業(yè)經濟增加值與企業(yè)資產負債率成反比例關系；企業(yè)的短期負債融資比例和企業(yè)經濟增加值有正相關關系。通過對國內外的研究文獻發(fā)現(xiàn)，對于企業(yè)的負債問題的研究的重點方向都在于驗證資本結構理論的合理性與否。而且選用的樣本大多是上市公司的財務數(shù)據(jù)，重點對我國工業(yè)企業(yè)進行分析的較少。鑒于此，本文重點分析了我國規(guī)模以上的企業(yè)的資產負債率情況，并且采用全國的工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)，而不僅是上市公司的一部分數(shù)據(jù)，保證了數(shù)據(jù)的完備性。
三、 我國工業(yè)企業(yè)負債情況分析
（一）不同類型企業(yè)負債分析 我國規(guī)模以上企業(yè)的資產負債率情況如下表（1）所示，表中按注冊類型、部類和規(guī)模大小進行分別分析，同時給出了虧損企業(yè)的情況。從注冊類型看：（1）全國所有工業(yè)企業(yè)的平均負債水平為57.41%，銷售利潤率為7.6%。（2）資產負債水平最高的為國有企業(yè)中的地方企業(yè)，達到63.07%，這說明我國國有企業(yè)在政府部門保護和支持下不重視企業(yè)經營與融資風險，地方國企利潤率僅為6.44%可以說明其經營效率也差。（3）負債水平最低的是外資企業(yè)，為51.86%，說明外資企業(yè)更加重視融資的成本與風險問題，財務風險比較低，企業(yè)也發(fā)展的比較健康。但是其利潤率也僅為6.69%，說明外資工業(yè)企業(yè)對利潤率要求也并不高，重視企業(yè)長期穩(wěn)健發(fā)展。（4）總體看，資產負債水平高于全國平均水平的是：國有企業(yè)（包括中央和地方的企業(yè)）、聯(lián)營企業(yè)，有限責任公司、其它企業(yè)。這些企業(yè)是一些競爭力比較差，不注意公司整體競爭力績效的公司。而利潤率低于全國平均水平的企業(yè)有：國有企業(yè)（包括中央和地方的企業(yè)）、聯(lián)營企業(yè)、有限責任公司、私營企業(yè)、外資企業(yè)。可以看出，資產負債率高的企業(yè)利潤率也都較低，充分說明其企業(yè)競爭能力較差。而私營企業(yè)、外資企業(yè)由于資源優(yōu)勢等方面在各類型中處于劣勢，所以利潤較低可以理解。從分類特征看：輕工業(yè)資產負債率遠低于重工業(yè)，但是利潤率卻基本持平，均在7.6%左右。這與企業(yè)性質有很大的關系，重工業(yè)需要投入大批資金購買機器設備，所以需要融資較多，而輕工業(yè)相對而言要借債融資會少些。從規(guī)模特征看：大中型企業(yè)資產負債率相當，且高于全國平均水平，小型企業(yè)負債水平要低一些。這是可以理解的，一方面大中型企業(yè)“家大業(yè)大“，有豐厚的”家底“可以承擔較高的負債水平，而小型企業(yè)要困難一些。另一方面，銀行信貸也往往會傾向于貸款給大中型企業(yè)，以取得穩(wěn)定的較高的收益。從利潤率來看，中型企業(yè)為三者中最高的，這是因為，中型企業(yè)規(guī)模適中，企業(yè)制度也較完善，運行機制要比大型企業(yè)靈活，融資發(fā)展等方面又比小企業(yè)更有優(yōu)勢，所以發(fā)展的會比較好。值得一提的是，在所有企業(yè)中，虧損企業(yè)的特征之一是資產負債率平均為72.49%，遠高于全國平均水平，說明負債過高會拖累企業(yè)的發(fā)展，很可能會虧損，甚至倒閉。
（二） 行業(yè)企業(yè)負債分析 表（2）給出了按行業(yè)類型分類的我國部分行業(yè)資本結構情況。行業(yè)分類按采掘業(yè)、制造業(yè)、加工業(yè)和其它進行分開。從行業(yè)分類的平均值來看，采掘業(yè)屬于明顯的“低負債、高盈利“的行業(yè)。其負債率和盈利率分別為49.02%和16.35%，說明該行業(yè)積累較多，無需過多借債。正好相反，加工業(yè)屬于“高負債、低盈利”的企業(yè)，負債率與利潤率分別為61.68%和5.05%，可以看出加工業(yè)生存不容易，為了企業(yè)發(fā)展要借大量的債，但利潤較薄。而制造業(yè)和其它類的負債率及利潤率居中，說明這種行業(yè)發(fā)展的比較穩(wěn)定。在各行業(yè)內部來看：采掘業(yè)中，石油及天然氣開采競爭力最強。這與我國石油行業(yè)國有三巨頭“壟斷”不無關系，它們可以得到國家的各種照顧，能最大程度發(fā)揮生產能力，并且壟斷了國家石油進出口的權利，所以發(fā)展迅猛。另外，煤炭開采負債率較高，而非金屬采選業(yè)利潤較低?？傮w看采掘業(yè)資本結構及利潤水平都較適中。制造業(yè)中，交通運輸制造業(yè)負債率較高，但利潤水平還算合理，化學纖維制造業(yè)負債率也較高，說明行業(yè)發(fā)展對資金需求較高。制造業(yè)中，醫(yī)藥制造業(yè)資金利用水平最高，其負債率僅為44%，而利潤率達到了11.66%，可以說經營效率非常高。這與近年醫(yī)療、藥品價格昂貴，行業(yè)暴利正好相吻合。另外，煙草制造業(yè)的負債率與利潤率也很顯眼，他是所有工業(yè)行業(yè)中負債率最低的行業(yè)，這與其政府經營，產品成本低，設備需求低也有關系，其高利潤說明其政府壟斷而無企業(yè)與其競爭的優(yōu)勢。相比較而言，加工業(yè)生存最困難。最近幾年，物價上漲，帶動各種成本上漲，給加工業(yè)成本等造成壓力，只能大舉負債。該行業(yè)中又有很多民營企業(yè)參與，競爭激烈，造成利潤較低。其它類中，水電等供應業(yè)也都是政府主導，負債水平和利潤水平也都比較合理。其中電力、熱力生產供應負債水平較高，為65.83%，但利潤率較低，僅為4.85%。
（三） 工業(yè)企業(yè)負債率結合分析 （1）我國總體資產負債率水平較高，企業(yè)均承擔者較重的還債壓力，財務風險較大，長期來看，對企業(yè)發(fā)展不利。其中虧損企業(yè)的負債率高達72.5%，說明我國有一大批企業(yè)不顧融資成本而只是擴大企業(yè)規(guī)模，最終沒能把握好企業(yè)總體的財務狀況，造成了虧損的后果。（2）“低負債率”且“高盈利”的企業(yè)和行業(yè)絕大部分為國有企業(yè)背景或具有壟斷性質，如煙草業(yè)，電信、石油開采業(yè)等。這些企業(yè)都是國民經濟中重要的資源性行業(yè)。（3）國企負債率過高，造債困難，要靠國家大量補助維持發(fā)展。如我國鐵路交通產業(yè)，其發(fā)展速度過快，投資規(guī)模太大。（4）最有競爭力，且資本結構運用合理的企業(yè)多為股份制企業(yè)，或具有股份制性質的企業(yè)。說明這種企業(yè)在發(fā)展中兼顧了各種方面，不僅注意借債的規(guī)模，而且考慮了企業(yè)的盈利能力。這也說明我國股份制改革是很有必要的，尤其是在一些大的國有企業(yè)中進行股份制改革，這樣可以提高資源利用效率，為民眾創(chuàng)造更多的福利。（5）各個行業(yè)的資產負債率水平不盡相同，且行業(yè)內部也相差較大，具體的企業(yè)更是不同。這一方面與各行業(yè)的性質有關系，另一方面也與國家政策等有很大關系。同時資金也總是追求高利潤、宜進入的行業(yè)。企業(yè)在負債水平上要參考行業(yè)平均水平，同時考慮自身盈利能力、發(fā)展規(guī)劃等，做到適度負債，穩(wěn)步發(fā)展。
四、結論
本文研究發(fā)現(xiàn)：我國工業(yè)企業(yè)總體的資產負債率水平偏高，各行業(yè)之間負債水平差異也較大；存在國有大型企業(yè)利用壟斷優(yōu)勢壓榨小型民營企業(yè)的趨勢；民營企業(yè)資產負債率較高且利潤率較低；負債結構合理且利潤水平較高的主要是股份制企業(yè)。鑒于此，本文提出以下建議：（1）加大對民營企業(yè)的支持力度。由于民營企業(yè)是一個國家經濟發(fā)展真正的有機力量，只有民營企業(yè)發(fā)展了，國家的經濟才有活力，才能真正的實現(xiàn)經濟的健康發(fā)展。目前我國民營企業(yè)負債率較高，利潤也較低，生存面臨嚴重困難，應從政策等方面加大對其支持力度，推動其健康的發(fā)展。（2）加大對國有企業(yè)的股份制改革。從分析中發(fā)現(xiàn)，股份制企業(yè)的資產負債水平較適中，而且企業(yè)利潤率較高，因此，企業(yè)資本結構保持合理，競爭力強，能最大程度發(fā)揮經濟效應，給社會帶來最大的福利。有必要對現(xiàn)有國有企業(yè)繼續(xù)進行適當?shù)墓煞葜聘母?。?）堅持推進經濟結構轉型，實現(xiàn)經濟可持續(xù)發(fā)展。由于目前我國工業(yè)企業(yè)的資產負債率已普遍較高，而且利潤也較低，導致一部分資金會從工業(yè)企業(yè)中退出，以尋求更高利潤的行業(yè)。這時若加大對第三產業(yè)的支持力度，會促使一部分社會資金自動流向第三產業(yè)，不僅可以加大這部分資金的使用效率，穩(wěn)定了市場經濟秩序，而且促使了整個國家經濟的可持續(xù)健康發(fā)展。
*本文受云南省教育廳科學研究基金“中小企業(yè)財務信息決策有用性研究”（項目編號：2010C002）資助
參考文獻：
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第8篇：資產負債理論范文
一、銀行資產負債比例和風險管理理論脈絡
在西方發(fā)達國家，已經形成了一套比較完整的銀行資產負債管理理論與方法。主要包括資產管理理論、負債管理理論、資產負債綜合管理理論以及為商業(yè)銀行比例管理提供了量化標準的國際公約——巴塞爾協(xié)議。
在商業(yè)銀行產生后相當長的一段時期，由于其資本來源主要是存款，而資金運用比較單一，主要對企業(yè)發(fā)放貸款，因此，商業(yè)銀行經營管理的重點主要在資產方面，通過對資產結構的合理安排來實現(xiàn)經營目標，由此形成了資產負債管理理論。1960年以后，西方國家社會生產流通的發(fā)展，要求銀行提供大量的貸款資金，通貨膨脹率的不斷上升加劇了這一要求；另一方面，中央銀行實施的各種法規(guī)和限制，使商業(yè)銀行通過利率競爭來擴大吸引存款資金越來越困難。面對這種變化，商業(yè)銀行尋求從非存款渠道即從貨幣市場引進資金，從而產生了多種新的融資方式。銀行交替地使用這些融資方式可以從國內、國外，民間和官方多渠道擴大資金來源，提高解決資金需求的靈活性，緩和流動性方面的各種壓力。由此,負債管理理論應運而生。
資產管理理論和負債管理理論在保持流動性、安全性和盈利性的均衡方面，都帶有一定的片面性，資產管理理論過于偏重流動性和安全性，在一定條件下以犧牲盈利行為代價，不利于鼓勵銀行積極進取，促進經濟增長。負債管理理論能夠較好地解決資金流動性和盈利性之間的矛盾，鼓勵銀行家發(fā)揮進取精神，但它依賴于外部條件，隱藏著較大的經營風險。因此，銀行開始認識到資產負債綜合管理的重要性。
資產負債綜合管理把銀行資產和負債的管理相結合，既概括了資產管理和負債管理的優(yōu)點和長處，又克服了各自的弊端。該理論以資產負債表各種科目之間的對稱原則為基礎，盡力達到流動性、盈利性和安全性的均衡統(tǒng)一。所謂對稱原則，強調資產與負債之間數(shù)量期限、利率的對稱，要求銀行以此為要求不斷調整其資產結構和負債結構，以謀求經營風險最小化和收益最大化。國外商業(yè)銀行為了達到經營目的，逐步形成了一系列資產負債管理的方法。主要有資金匯集法、資產分配法、差額管理法、比例管理法。
1987年12月10日，國際清算銀行在瑞士巴塞爾召集12個西方發(fā)達國家中央銀行行長會議，專門討論加強經營國際業(yè)務的商業(yè)銀行的資本和風險的監(jiān)管問題。會議通過了“巴塞爾建議”即如何衡量和確定國際銀行的資本標準和資本適度比率。巴塞爾協(xié)議確定了資本的組成以及資本與資產比例、計算方法和標準比例。協(xié)議將銀行的資本分為核心資本和補充資本兩檔。核心資本由銀行的股本和公開的儲備構成，股本包括銀行發(fā)行和實收繳足的普通股和永久性優(yōu)先股；公開儲備指銀行公布的稅后留成收益。補充資本由未公開的儲備、資產重估儲備、普通貸款損失準備金、混合債務資本證券以及附屬定期債務構成，另外，商譽不能作為核心資本組成部分，且對從事銀行活動但并未納入該家銀行系統(tǒng)的附屬機構的投資也不能視為銀行的資本。協(xié)議對不同類型的資產和銀行“表外”業(yè)務進行風險加權計算。風險加權計算是根據(jù)不同類型的資產和“表外”業(yè)務的相對風險大小，賦予它們五種不同的加權數(shù)，即0%、10%、20%、50%、100%，風險越大，加權數(shù)就愈高。在此基礎上，巴塞爾協(xié)議簽字國的銀行必須保持資本對風險加權資產的比率至少應為8%，其中核心資本對風險加權資產的比率至少為4%，附屬資本不得超過核心資本，在1992年，簽字國應完全達到上述標準。巴塞爾協(xié)議對銀行的經營活動產生重大的影響，引起了世界各國的普遍重視，許多國家對該協(xié)議的準則制定了有關規(guī)定，以風險權數(shù)衡量資產信貸風險,以用資本充足率加強約束。這不僅使各國中央銀行對商業(yè)銀行的監(jiān)督更為具體和嚴格，而且把商業(yè)銀行的資產負債管理推向了更高的層次和水平。
二、我國商業(yè)銀行資產負債比例管理的現(xiàn)狀及原因
在我國，隨著金融體制改革的不斷深入，國有商業(yè)銀行的資產負債如何盡快地向規(guī)范的商業(yè)銀行資產負債比例和風險管理過渡，是我國一個亟待研究和解決的問題。我國國有商業(yè)銀行資產負債比例和風險管理與國際慣例相比還存在較大差異，主要表現(xiàn)在：(1)資本充足率低，自有資金嚴重不足。根據(jù)巴塞爾協(xié)議的規(guī)定，商業(yè)銀行的資本充足率必須達到8%的水平，但我國對國有商業(yè)銀行撥入的信貸基金當初就不是按比例撥入的，而且隨著銀行業(yè)務的發(fā)展，資本金沒有得到相應補充，因而現(xiàn)有商業(yè)銀行資本充足率極低，遠遠低于8%的水平。(2)存貸倒掛不平衡，超負荷運行嚴重。由于市場競爭日趨激烈，信貸規(guī)模盲目擴張，信貸收支靠拆借和占用匯差來平衡，導致存貸倒掛、超負荷運行嚴重，與商業(yè)銀行存貸比例要求相差甚遠。(3)資產負債結構不合理，流動性差。流動性負債長期資產化十分嚴重，流動性資產與流動性負債比例失衡，國有商業(yè)銀行在很大程度上靠借款來維持其流動性需要。(4)資產結構單一，存量板結。銀行資產的80%以上都是信貸資產,且短期資產長期化十分突出，使國有商業(yè)銀行資產不能滿足流動性和多樣性要求。(5)資產質量低，安全性差。逾期貸款和“兩呆”貸款比例遠高于商業(yè)銀行資產風險比例的標準，資產安全性得不到保障。
上述國有商業(yè)銀行資產負債狀況產生的原因，主要有：(1)從國有商業(yè)銀行內部看，首先是自我積累機制缺失。長期以來,國有商業(yè)銀行的利潤分配是金額上繳和少量留利，沒有建立起隨資產增長而補充自有資金的積累機制，部分國有商業(yè)銀行多年來信貸資金未能得到應有的補充，從而影響了自身的資金實力，這是目前國有商業(yè)銀行資本充足率嚴重不足的主要原因。其次是缺乏資金運營的約束機制。存貸不講來源，期限不講對稱，盲目擴張信貸，爭規(guī)模上項目，不管期限長短和風險收益，這是造成國有商業(yè)銀行資產存量板結，超負荷運行的根本原因。再次是缺乏經營風險消化機制。呆賬準備金的提取和使用未能充分考慮自身經營風險，提取比例過低，且未能真正消化資產壞賬，使國有商業(yè)銀行資產風險有增無減。(2)從國家宏觀金融運作看，由于金融市場不發(fā)達，市場金融調控采取剛性辦法且松緊無常，使國有商業(yè)銀行資金營運缺乏主動性，在調控中處于被動狀態(tài)，從而給國有商業(yè)銀行資產帶來巨大的負效應。由于金融市場不發(fā)達，國有商業(yè)銀行資產結構單一，在資產的流動性方面缺乏必要的第二準備金,如短期證券投資，短期拆放，短期票據(jù)貼現(xiàn)等。而中央銀行對國有商業(yè)銀行采取規(guī)模控制辦法，調控時緊時松：松時敞口供應，國有商業(yè)銀行千方百計擴張規(guī)模，行成許多無效貸款；緊時“一刀切”，國有商業(yè)銀行只得犧牲好的企業(yè)壓縮貸款規(guī)模，這使得好的差的企業(yè)都不能搞活。中央銀行這種剛性控制使國有商業(yè)銀行資產質量每況愈下。(3)從社會經濟環(huán)境看，主要是政府職能轉換不到位,企業(yè)經營機制對國有商業(yè)銀行經營制約,政府直接干擾金融，企業(yè)吃信貸資金的“大鍋飯”等，使得國有商業(yè)銀行無法按照信貸資金的“三性”原則來運作。
三、創(chuàng)造條件，完善資產負債比例和風險管理
鑒于目前我國國有商業(yè)銀行資產負債的現(xiàn)狀，如何向規(guī)范性商業(yè)銀行的資產負債比例管理過渡，是個系統(tǒng)的工程。至少包括三方面問題：一是內部條件創(chuàng)造；二是外部環(huán)境改善；三是實行性操作方法。
（一）創(chuàng)造內部條件。(1)關于資本充足率問題。提高商業(yè)銀行資本充足率有兩條途徑：一是充實資本；二是降低貸款風險。如何充實資本，要結合商業(yè)銀行管理辦法而定。其一是實行股份制改造商業(yè)銀行，可以采取擴大股份的形式增加自有資本，從而提高資本充足率；其二是國有獨立的商業(yè)銀行，可以從稅前利潤中按一定比例提取自有資本金。在擴充資本的同時，最重要的是還要加強資產風險管理，建立嚴格的風險管理機制和責任機制，確保資產不再沉淀，降低資產風險系數(shù)，提高內涵資本充足率。(2)關于存貸比例問題。目前國有商業(yè)銀行的存貸比例遠遠高于管理要求，如何在近期內改善存貸比例，最根本的就是要狠抓存款負債和緊縮信貸規(guī)模。對嚴重超負荷的國有商業(yè)銀行貸款規(guī)模可實施“零增長”，盤活企業(yè)資產,實現(xiàn)資金的有效利用。就目前的情況看，對經濟的支持不是貸款規(guī)模不足，而是信貸使用效益不高，大量的貸款呆滯，企業(yè)貸款越多包袱越重。因此，通過盤活企業(yè)資金來支持企業(yè)發(fā)展，這才是真正意義上的信貸杠桿。這方面各國有商業(yè)銀行已經作過不少有益探索，走盤活資金、支持經濟發(fā)展的內涵式信貸杠桿效應之路，不僅是國有商業(yè)銀行自身的需要，也是經濟良性發(fā)展的需要，在緊縮規(guī)模的同時，負債要擺在“立付”的地位。(3)關于流動性問題。商業(yè)銀行的資產負債比例管理要求商業(yè)銀行的資產負債期限結構對稱，并保持必要的流動性，且今后商業(yè)銀行的資產要向多元化方向發(fā)展，要建立起諸如短期貼現(xiàn)、短期證券投資、短期拆入、短期抵押、擔保貸款等類似的流動性較強、可充當?shù)诙蕚涞牧鲃有再Y產體系，這樣可以大大改善商業(yè)銀行的應變能力。另外，對固定資產貸款商業(yè)銀行要慎之又慎，對舊的固定資產貸款要壓縮、要盤活，要嚴格控制新貸款的發(fā)生。
（二）改善外部環(huán)境。就宏觀金融體制而言，首先，商業(yè)銀行應能夠通過金融市場來改善資產結構，滿足資產流動性需要，使其在中央銀行宏觀調控中爭取主動地位，避免產生負效應。其次，間接調控是央行進行宏觀經濟調節(jié)的主要手段，央行應取消規(guī)模控制，運用貼現(xiàn)、再貸款和準備金“三大法寶”,通過公開市場操作來調控貨幣供應量，從而實現(xiàn)對商業(yè)銀行信貸總量的間接控制。另外，中央銀行還必須擁有科學合理的資產比例，有效地加強對商業(yè)銀行的間接控制。再次,完善金融立法，明確銀行信貸資產在企業(yè)債務中的優(yōu)先償還權。第四，建立商業(yè)銀行的風險防范與消化機制，提高商業(yè)銀行呆賬準備率，改進呆賬資金使用辦法，開辦金融資產和債務保險，防止金融風險。第五,逐步推動利率市場化，使利率發(fā)揮出應有的杠桿作用。
就社會經濟環(huán)境而言，首先要深化政府職能的轉換，減少行政對金融的直接干預，維護商業(yè)銀行的自主經營。其次，要加快企業(yè)經營機制轉換，徹底改變企業(yè)吃信貸資金“大鍋飯”的狀況，對瀕臨倒閉的企業(yè)該破產的要破產，該兼并的應兼并，該轉租的應轉租，對這類企業(yè)商業(yè)銀行不應再發(fā)放新的貸款。商業(yè)銀行貸款的重點對象應是產權明晰、債權明確、有發(fā)展?jié)摿?、有效益、講信用的企業(yè)。
第9篇：資產負債理論范文
一、研究設計與數(shù)據(jù)選取
（一）變量設定在相關文獻中，資本結構度量主要集中在以下兩個方面：使用賬面價值還是市場價值；使用長期負債還是總負債。本文主要采用賬面價值作為資本結構度量指標，并采用總負債作為資產負債率分子指標。本文設定變量如表1所示。
（二）數(shù)據(jù)來源本文選自2008年至2012年中國證監(jiān)會規(guī)定的14個大類行業(yè)的1553家上市公司進行研究。所有上市公司數(shù)據(jù)均來自Wind數(shù)據(jù)庫。
（三）行業(yè)分類Kahle和Walkling（1996）研究表明：上市公司行業(yè)分類方法的科學性必然影響實證結果研究的準確一、引言與文獻綜述國內外學術界對資本結構的相關研究主要集中在兩個方面：一是以MM理論和修正MM理論為基礎的資本結構理論，主要研究資本結構與企業(yè)價值的關系，較為代表性的是Modigliani和Miller提出的在完全交易市場的無稅收環(huán)境下企業(yè)價值與資本結構無關（1958）；二是探討資本結構的影響因素，較為代表性的是Stonehill以國家因素（CountryNorms）、行業(yè)特征（IndustryNorms）和公司特征（CompanyNorms）為基礎對資本結構影響因素的研究（1974）。從國外有關資本結構影響因素的實證研究來看，Allen和Mizuno（1989）通過對1980—1983年14個行業(yè)125家公司數(shù)據(jù)的分析，研究了日本公司資本結構的決定因素。他們發(fā)現(xiàn)企業(yè)的行業(yè)效應和獲利能力（負相關）是影響資本結構的兩個主要因素，而非負債稅盾、股利支付率與資本結構是負相關關系，不顯著。Bhadur（i2002）通過對9個行業(yè)363家印度企業(yè)經驗數(shù)據(jù)的分析，對影響企業(yè)資本結構的因素進行了實證研究，他認為，成長性、現(xiàn)金流、規(guī)模和行業(yè)特征是影響企業(yè)資本結構的主要因素。除此之外，國內學者對這方面的內容也進行了實證研究。如陸正飛和辛宇（1998）研究發(fā)現(xiàn)，不同行業(yè)的資本結構有著明顯的差異，對資本結構的影響因素進行實證研究時，應盡量控制行業(yè)因素，就1996年滬市機械及運輸設備業(yè)上市公司來說，獲利能力對資本結構有著顯著影響（負相關）；公司規(guī)模、資產擔保價值、成長性等因素對資本結構的影響不甚顯著；獲利能力、規(guī)模、資產擔保價值、成長性4個因素對長期負債比率的影響均不甚顯著。童光榮、胡耀亭和肖作平（2005）通過采用參數(shù)和非參數(shù)檢驗和描述性統(tǒng)計方法，對中國上市公司的行業(yè)特征與資本結構之間的關系進行了系統(tǒng)研究，發(fā)現(xiàn)中國受管制行業(yè)的資產負債率、流動負債率很低，但長期負債率較高，一個可能的原因是中國受管制行業(yè)的利潤較高，而在中國高利潤公司偏好于股權融資或內部融資，從而使其負債水平偏低；同時，中國受管制上市公司都是當?shù)剌^好的企業(yè)，容易從銀行貸到長期貸款，因而其長期負債率比其他行業(yè)高。肖澤忠和鄒宏（2008）通過對中國上市公司1994—2000年的數(shù)據(jù)進行分析，發(fā)現(xiàn)國外研究財務杠桿時經常采用的4個變量（公司規(guī)模、有形資產比率、成長機會和獲利能力）對于中國上市公司來說同樣重要，與融資優(yōu)序理論相比，他們的檢驗結果（公司規(guī)模和有形資產比率）似乎給靜態(tài)權衡理論提供了更多的支持。
二、研究設計與數(shù)據(jù)選取
（一）變量設定在相關文獻中，資本結構度量主要集中在以下兩個方面：使用賬面價值還是市場價值；使用長期負債還是總負債。本文主要采用賬面價值作為資本結構度量指標，并采用總負債作為資產負債率分子指標。本文設定變量如表1所示。
（二）數(shù)據(jù)來源本文選自2008年至2012年中國證監(jiān)會規(guī)定的14個大類行業(yè)的1553家上市公司進行研究。所有上市公司數(shù)據(jù)均來自Wind數(shù)據(jù)庫。
（三）行業(yè)分類Kahle和Walkling（1996）研究表明：上市公司行業(yè)分類方法的科學性必然影響實證結果研究的準確性。因此，本文選擇中國證監(jiān)會2012年10月的最新《上市公司行業(yè)分類指引》作為行業(yè)分類標準。該標準以國家統(tǒng)計局《國民經濟行業(yè)分類與代碼》為基礎，參考聯(lián)合國國際行業(yè)分類標準制定而成。（四）樣本選擇為了保證實證結果的客觀性和準確性，在對上市公司的樣本選取時，本文作了如下處理：（1）為避免新股影響，選取2007年12月31日前上市的1553家公司作為樣本數(shù)據(jù)。（2）剔除金融行業(yè)的樣本。由于金融行業(yè)是以負債經營為模式，與其他行業(yè)在資產結構上存在本質區(qū)別，為了確保研究分析更加客觀和有效性，在行業(yè)差異計量模型中剔除金融行業(yè)樣本。（3）剔除綜合類行業(yè)及部分有效樣本量不超過5家上市公司的行業(yè)。后者具體包括居民服務、修理和其他服務業(yè)；教育、衛(wèi)生和社會工作；文化、體育和娛樂業(yè)。由于綜合類行業(yè)作為其他類無法劃分成某一行業(yè)，其在資產結構上與單一行業(yè)有本質區(qū)別，因此剔除綜合企業(yè)的影響。除此之外，為避免因樣本數(shù)量少而導致實證結果出現(xiàn)異樣偏差，本文同樣剔除了樣本量不足15家上市公司的行業(yè)。（4）剔除ST，*ST上市公司。由于這類公司或連續(xù)虧損兩年以上或財務狀況異常，為避免異常值影響實證結果本文將此類公司樣本剔除。（5）剔除資產負債率大于1的上市公司。由于這類公司實際上已步入資不抵債的情況，不能視之為健康持續(xù)經營的企業(yè)，為了避免這類異常企業(yè)影響，本文剔除該類上市公司樣本數(shù)據(jù)。（6）剔除數(shù)據(jù)不全的上市公司樣本。
三、實證結果與分析
（一）樣本統(tǒng)計描述為檢驗不同行業(yè)上市公司的資產負債率是否存在差異，經上述數(shù)據(jù)處理后共獲得2008年至2012年五年間10個行業(yè)1553家上市公司樣本，具體見表2。通過表2可以看出，14個行業(yè)中不同行業(yè)五年的平均資產負債率差異很大。其中建筑業(yè)資產負債率最高為67.66%，信息傳輸、軟件和信息技術服務業(yè)最低為31.33%。資產負債率較高的還有房地產業(yè)，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業(yè)，批發(fā)零售業(yè)。房地產開發(fā)屬于資金密集型產業(yè)，且普遍使用較高財務杠桿，因此資產負債率較高。批發(fā)零售業(yè)由于其本身特殊的商業(yè)流轉模式（即批發(fā)零售業(yè)的賒購現(xiàn)象較為普遍，商業(yè)信用是該行業(yè)主要的短期融資方式）而造成較高的負債率。資產負債率較低的行業(yè)分別是采礦行業(yè)，信息傳輸、軟件和信息技術服務業(yè)等。采礦行業(yè)風險較大，對資金穩(wěn)定性要求較高，通常會通過自有資金股權融資形式進行籌資，因此采礦行業(yè)的資產負債率較低。信息傳輸、軟件和信息技術服務業(yè)其主要特征是公司的無形資產所占比重很大，風險較高，收益不穩(wěn)定，而銀行等金融機構更傾向于給有實物資產的公司貸款，所以信息技術類公司的資產負債率普遍較低。此外，制造業(yè)和交通運輸業(yè)等行業(yè)資產負債率均值處在中間水平。
（二）資本結構行業(yè)差異檢驗與分析1.行業(yè)資本結構差異的影響因素實證分析在文獻中，很多學者將行業(yè)與公司規(guī)模、盈利能力、資產結構等指標作為研究資本結構影響因素的并列因素，而本文認為同一行業(yè)的上市公司在風險水平和經營模式等問題上具有共性，所以行業(yè)應當作為這些影響因素的綜合函數(shù)考慮。本文選取了企業(yè)規(guī)模、盈利能力、成長性、資產結構、非債務稅盾和股權結構作為衡量行業(yè)內資本結構影響的特征。本文通過建立回歸模型研究在行業(yè)范疇下，不同指標對資本結構差異的解釋力度。選取2012年上市公司數(shù)據(jù)進行回歸，回歸模型如下所示：Y=α+β1ES1i+β2ES2i+β3EP1i+β4EP2i+β5GR1i+β6GR2i+β7GR3i+β8ASi+β9TS1i+β10SS1i+β11SS2i+β12SS3i+ui表3是以2012年上市公司行業(yè)數(shù)據(jù)對其資本結構與影響因素作相關性分析的結果。通過表3可以看出，在企業(yè)規(guī)模方面，制造業(yè)，建筑業(yè)，交通運輸、倉儲和郵政業(yè)，信息傳輸、軟件和信息技術服務業(yè)資產負債率與企業(yè)規(guī)模存在顯著正相關性。規(guī)模較大的企業(yè)具有多元化經營或縱向一體化經營等特征，這使得企業(yè)可以更好地分散風險從而有能力承擔更多債務，相比小規(guī)模企業(yè)具備更高的資產負債率。在盈利能力方面，凈資產收益率（ROE）和總資產報酬率（ROA）之間與資產負債率相關關系表現(xiàn)相異。除農林牧漁業(yè)和采礦業(yè)外，大部分行業(yè)的總資產報酬率與資產負債率呈負相關關系。因為擁有較好融資能力的企業(yè)通常內部有富余的留存收益和現(xiàn)金流量，無需通過大量舉債形式進行融資。只有農林牧漁、采礦業(yè)、制造業(yè)和房地產業(yè)的凈資產收益率與資產負債率呈正相關關系，其他均呈負相關關系，可能是因為中國上市公司債務融資收益大于融資成本，較高的資產負債率帶來更高的凈資產收益率的緣故。但在盈利能力方面，只有制造業(yè)，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業(yè)，批發(fā)和零售業(yè)，交通運輸、倉儲和郵政業(yè)，信息傳輸、軟件和信息技術服務業(yè)資產負債率與盈利能力存在顯著相關性。在成長性方面，不同行業(yè)上市公司資產負債率與成長性（凈資產增長率、總資產增長率和營業(yè)收入增長率）關系不同。其中，采礦業(yè)和建筑業(yè)資產負債率與成長性呈顯著負相關關系，而制造業(yè)，交通運輸、倉儲和郵政業(yè)，信息傳輸、軟件和信息技術服務業(yè)，房地產業(yè)資產負債率與成長性呈顯著正相關關系。在資產結構方面，除農林牧漁、租賃和商業(yè)服務外，幾乎所有行業(yè)上市公司資產負債率與有形資產比率呈顯著負相關關系。有形資產占總資產的比例越大，企業(yè)舉債的擔保能力越強，資產負債率應該更高，這是靜態(tài)權衡理論的觀點，但實驗結果顯示有形資產比率與資產負債率呈負相關。根據(jù)優(yōu)序融資理論，有形資產比率較高的企業(yè)信息不對稱較低，企業(yè)更偏向于股權融資而非債券融資。因此，實證結果肯定了權衡理論而否定了優(yōu)序融資理論。在非債務稅盾方面，只有電力、熱力、燃氣及水生產和供應業(yè)與房地產業(yè)資產負債率與折舊總資產比率呈顯著相關關系。其中電力、熱力、燃氣及水生產和供應業(yè)資產負債率與折舊總資產比率呈顯著正相關關系，而房地產業(yè)資產負債率與折舊總資產比率呈顯著負相關關系。在股權結構方面，建筑行業(yè)資產負債率與流通股比率呈顯著正相關關系，批發(fā)和零售業(yè)資產負債率與前十大股東控股比率呈顯著正相關關系，而交通運輸、倉儲和郵政業(yè)資產負債率與前十大股東控股比率呈顯著負相關關系，與股東人數(shù)資產對數(shù)呈顯著負相關關系。2.不同行業(yè)內上市公司資本結構差異對比根據(jù)表3中的結果，本文將各行業(yè)資本結構主要影響因素列入表4，具體研究每個行業(yè)的資本結構相異的影響因素。根據(jù)表4可以看出，所有行業(yè)中資產結構與資產負債率的相關性較大；農林牧漁業(yè)，租賃和商業(yè)服務業(yè)這些影響因素對資產負債率不構成顯著相關性，而交通運輸、倉儲和郵政業(yè)資產負債率與企業(yè)規(guī)模、盈利能力、成長性、資產結構和股權結構均構成顯著相關性。其他行業(yè)由于自身行業(yè)因素導致其資產負債率解釋因素不盡相同。
四、結論
