財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概念精選(九篇)

前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概念主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。

第1篇：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概念范文

近年來(lái)，隨著高科技的飛速發(fā)展，世界各國(guó)和地區(qū)之間的競(jìng)爭(zhēng)也轉(zhuǎn)變?yōu)橐愿呖萍紴橹鲗?dǎo)的綜合國(guó)力的競(jìng)爭(zhēng)。高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r成為決定一國(guó)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的關(guān)鍵因素。因此，與高科技密切相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)投資也日益受到各國(guó)的重視。

（一）風(fēng)險(xiǎn)投資的定義

風(fēng)險(xiǎn)投資指把資金投向蘊(yùn)藏著失敗危險(xiǎn)的高科技項(xiàng)目及其產(chǎn)品開發(fā)領(lǐng)域，以期在促進(jìn)新技術(shù)成果盡快商品化過程中獲得資本收益的一種獨(dú)特的投資活動(dòng)。由于風(fēng)險(xiǎn)投資是一種將資金投向風(fēng)險(xiǎn)較大，具有較高技術(shù)含量的新創(chuàng)企業(yè)以謀求高收益的特殊商業(yè)性活動(dòng)。它有以下四個(gè)特點(diǎn)：

1、由風(fēng)險(xiǎn)投資人周而復(fù)始地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資。

2、以股權(quán)投資方式，積極參與投資事業(yè)，不僅投入資金還提供咨詢幫助并協(xié)助企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理。

3、它是一種長(zhǎng)期性、高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的投資，與股票、基金、國(guó)庫(kù)券等投資方式相比，風(fēng)險(xiǎn)投資的長(zhǎng)期回報(bào)率可以達(dá)到20%左右。但這種高回報(bào)率是建立在高風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)上的，因此必須具備駕馭風(fēng)險(xiǎn)的能力。

4、它的目的是追求投資的股權(quán)早日收回，而不是以控制被投資公司所有權(quán)為目的。

5、風(fēng)險(xiǎn)投資不只是一種投融資體系，而且是一種集資金融通、企業(yè)管理、科技與試產(chǎn)品的開發(fā)等諸多因素于一體的綜合性經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

（二）風(fēng)險(xiǎn)投資的構(gòu)成要素

風(fēng)險(xiǎn)投資是由風(fēng)險(xiǎn)資本、風(fēng)險(xiǎn)投資人、投資對(duì)象、投資期限、投資目的和投資方式六要素構(gòu)成的。

1、風(fēng)險(xiǎn)資本

風(fēng)險(xiǎn)資本是指由專業(yè)投資人提供的快速成長(zhǎng)并且具有很大升值潛力的新興公司的一種資本。風(fēng)險(xiǎn)資本通過購(gòu)買股權(quán)、提供貸款或既購(gòu)買股權(quán)又提供貸款的方式投入這些企業(yè)。

2、風(fēng)險(xiǎn)投資人

風(fēng)險(xiǎn)投資人大體可以分為以下四類：

（1）風(fēng)險(xiǎn)資本家：他們是向其他企業(yè)投資的企業(yè)家，與其他風(fēng)險(xiǎn)投資人一樣，他們通過投資來(lái)獲得利潤(rùn)，但不同的是風(fēng)險(xiǎn)資本家所投出的資本全部歸其自身所有，而不是受托管理的資本。

（2）風(fēng)險(xiǎn)投資公司：風(fēng)險(xiǎn)投資公司的種類有很多種，但是大部分公司通過風(fēng)險(xiǎn)投資基金來(lái)進(jìn)行投資，這些基金一般以有限合伙制為組織形式。

（3）產(chǎn)業(yè)附屬投資公司：這類投資公司往往是一些非金融性實(shí)業(yè)公司下屬的獨(dú)立風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，他們代表母公司的利益進(jìn)行投資。這類投資人通常主要將資金投向一些特定的行業(yè)。和傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)投資一樣，產(chǎn)業(yè)附屬投資公司也同樣要對(duì)被投資企業(yè)遞交的投資建議書進(jìn)行評(píng)估，深入企業(yè)作盡職調(diào)查并期待得到較高的回報(bào)。

（4）天使投資人：這類投資人通常投資于非常年輕的公司以幫助這些公司迅速運(yùn)營(yíng)。在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，“天使投資人”這個(gè)詞指的是企業(yè)家的第一批投資人，這些投資人在公司產(chǎn)品和業(yè)務(wù)成型之前就把資金投入進(jìn)來(lái)。

3、投資目的

風(fēng)險(xiǎn)投資雖然是一種股權(quán)投資，但投資的目的并不是為了獲得企業(yè)的所有權(quán)，不是為了控股，更不是為了經(jīng)營(yíng)企業(yè)，而是通過投資和提供增值服務(wù)把投資企業(yè)作大，然后通過公開上市、兼并收購(gòu)或其它方式退出，在產(chǎn)權(quán)流動(dòng)中實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)。

4、投資期限

風(fēng)險(xiǎn)投資人幫助企業(yè)成長(zhǎng)，但他們最終尋求渠道將投資撤出，以實(shí)現(xiàn)增值。風(fēng)險(xiǎn)資本從投入被投資企業(yè)起到撤出投資為止所間隔的時(shí)間長(zhǎng)短就稱為風(fēng)險(xiǎn)投資的投資期限。作為股權(quán)投資的一種，風(fēng)險(xiǎn)投資的期限一般較長(zhǎng)。其中，創(chuàng)業(yè)期的風(fēng)險(xiǎn)投資通常在7-10年內(nèi)進(jìn)入成熟期，而后續(xù)投資大多只有幾年的期限。

5、投資對(duì)象

風(fēng)險(xiǎn)投資的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域主要是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。以美國(guó)為例，1992年對(duì)電腦和軟件的投資占27%；其次是醫(yī)療保健產(chǎn)業(yè)，占17%；再次是通信產(chǎn)業(yè)，占14%；生物科技產(chǎn)業(yè)占10%.

6、投資方式

從投資性質(zhì)看，風(fēng)險(xiǎn)投資的方式有三種：一是直接投資，二是提供貸款或貸款擔(dān)保，三是提供一部分貸款或擔(dān)保資金同時(shí)投入一部分風(fēng)險(xiǎn)資本購(gòu)買被投資企業(yè)的股權(quán)。但不管是哪種投資方式，風(fēng)險(xiǎn)投資人一般都附帶提供增值服務(wù)。

風(fēng)險(xiǎn)投資還有兩種不同的進(jìn)入方式：第一種是將風(fēng)險(xiǎn)資本分期分批投入被投資企業(yè)，這種情況比較常見，既可以降低投資風(fēng)險(xiǎn)，又有利于加速資金周轉(zhuǎn)；第二種是一次性投入，這種方式不常見，一般風(fēng)險(xiǎn)資本家和天使投資人可能采取這種方式，一次投入后，很難也不愿提供后續(xù)資金支持。

（三）風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展及意義

目前，在世界范圍內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資越來(lái)越受到人們的關(guān)注，這是因?yàn)橐环矫妫粋€(gè)國(guó)家或地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的好壞，在某種程度上直接關(guān)系到這個(gè)國(guó)家或地區(qū)高新技術(shù)的發(fā)展水平和實(shí)際活能力的高低，并進(jìn)而在一定程度上影響該國(guó)和該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。一個(gè)最好的例子是美國(guó)，1964年美國(guó)研究與發(fā)展公司（AmericanResearchAndDevelopmentCoporation簡(jiǎn)稱ARD）的建立，正式標(biāo)志著風(fēng)險(xiǎn)投資登上歷史舞臺(tái)，美國(guó)在其高科技企業(yè)的推動(dòng)下，締造了一個(gè)前所未有的經(jīng)濟(jì)神話，引發(fā)了互聯(lián)網(wǎng)為特征的新一輪產(chǎn)業(yè)革命，同時(shí)也開創(chuàng)了“新經(jīng)濟(jì)”時(shí)代。另一方面，風(fēng)險(xiǎn)投資在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資本身也迅速的發(fā)展壯大起來(lái)。

我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)最早萌發(fā)于20世紀(jì)80年代初。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，以及受我國(guó)大力發(fā)展高科技產(chǎn)業(yè)政策的影響，我國(guó)的高科技企業(yè)將會(huì)越來(lái)越多，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的需求也越來(lái)越多。從風(fēng)險(xiǎn)投資主體來(lái)看，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)已呈多元化格局；從行業(yè)發(fā)展的環(huán)境來(lái)看，政府、企業(yè)及其他組織的介入，為風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的運(yùn)作創(chuàng)造良好的法律環(huán)境提供了有利條件；從風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作方式看，國(guó)內(nèi)形成了許多運(yùn)作模式，為探索有中國(guó)特色的風(fēng)險(xiǎn)投資，正進(jìn)行著積極的實(shí)踐。在這種情況下，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資的財(cái)務(wù)運(yùn)作研究和以完善和規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)投資的實(shí)際經(jīng)營(yíng)運(yùn)作，有利于我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)的騰飛。

綜上所述：發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資，有利于我國(guó)現(xiàn)代企業(yè)制度的建立。發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資，有利于提高整個(gè)產(chǎn)業(yè)體系的質(zhì)量水平，支持了整個(gè)工業(yè)中最先進(jìn)的部分，有利于科技成果的產(chǎn)業(yè)化。發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資，有利于增加大量就業(yè)機(jī)會(huì)。發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資，有利于受風(fēng)險(xiǎn)投資支持的高新技術(shù)企業(yè)致力于研究開發(fā)事業(yè)，增加我國(guó)研究開發(fā)資金的來(lái)源，彌補(bǔ)政府科技投入的不足，增強(qiáng)了本國(guó)經(jīng)濟(jì)的全球競(jìng)爭(zhēng)力。發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資，培育了一批中小型高新技術(shù)企業(yè)，這些中小型高新技術(shù)企業(yè)目前都已經(jīng)成為新技術(shù)革命中的生力軍。發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資，促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步和創(chuàng)新、帶動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的改造和升級(jí)的需要。

二、風(fēng)險(xiǎn)投資財(cái)務(wù)運(yùn)作

風(fēng)險(xiǎn)投資一般不控股風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，在大多數(shù)情況下也不直接干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而是依靠風(fēng)險(xiǎn)投資家豐富的管理經(jīng)驗(yàn)和廣泛的信息渠道為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供指導(dǎo)，協(xié)助創(chuàng)業(yè)家使風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)快速成長(zhǎng)。風(fēng)險(xiǎn)投資的主要收益來(lái)源不是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的利潤(rùn)分配，而是投資的資本收益即選擇合適的退出渠道，通過轉(zhuǎn)讓或出售風(fēng)險(xiǎn)投資家手中所持有的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的股票來(lái)實(shí)現(xiàn)其投資收益。風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展要有投資、融資和退出的結(jié)合。

風(fēng)險(xiǎn)投資的財(cái)務(wù)運(yùn)作包括籌集風(fēng)險(xiǎn)資本、風(fēng)險(xiǎn)投資決策、投資管理和風(fēng)險(xiǎn)投資的退出四個(gè)過程。

（一）籌集風(fēng)險(xiǎn)資本

風(fēng)險(xiǎn)資本，即風(fēng)險(xiǎn)投資資金，指用于高科技創(chuàng)業(yè)，高科技產(chǎn)品或項(xiàng)目開發(fā)的高風(fēng)險(xiǎn)資金?；I集風(fēng)險(xiǎn)投資資金是風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)進(jìn)行運(yùn)作的第一步，風(fēng)險(xiǎn)資金的籌集方式受風(fēng)險(xiǎn)資金來(lái)源主體的影響和制約?；I集的難易、快慢取決于當(dāng)時(shí)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)狀況、風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的過往業(yè)績(jī)?cè)谕袠I(yè)中的聲譽(yù)和從業(yè)經(jīng)驗(yàn)等因素。風(fēng)險(xiǎn)資本是權(quán)益資本，其投入的目的不是為了獲得企業(yè)的所有權(quán)，而是投資對(duì)象的高增長(zhǎng)高收益，因此其籌集方式主要是私募。就一般的風(fēng)險(xiǎn)投資公司所設(shè)立的風(fēng)險(xiǎn)投資基金而言，風(fēng)險(xiǎn)資金的籌集主要是通過私募方式進(jìn)行，即以私下的方式向機(jī)構(gòu)投資者，大企業(yè)和富有家庭進(jìn)行籌集，風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)可以先向從前合作過的投資者募集資金，因?yàn)楸舜酥g相互了解，可以降低由于信息缺乏而導(dǎo)致的成本，同時(shí)也節(jié)約了時(shí)間，其次，風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)，還得向可能的潛在投資者及其咨詢者游說(shuō)，以盡可能擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)投資基金的來(lái)源，增加穩(wěn)定性。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資基金一般都進(jìn)行長(zhǎng)期投資，是作為長(zhǎng)期資本的，一旦投資者中途撤出資金將對(duì)基金造成很大的壓力。

由于我國(guó)正處于風(fēng)險(xiǎn)投資的初始階段，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資的法規(guī)還不健全，公募的籌資方式還不宜，如果采用這種方式易形成非法集資。

政府的直接參與也可以大大推動(dòng)了風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展。政府政策性資金投入一般包括政府政策性貸款和直接的財(cái)政投資。從風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展歷史來(lái)看，各國(guó)政府在發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)都給予了大力支持，雖然這種政策性資金投入在風(fēng)險(xiǎn)籌集的資金中所占比例不高，但它卻能起到引導(dǎo)投資的推動(dòng)作用。例如，美國(guó)政府在1985年設(shè)立中小企業(yè)發(fā)展局（SBA），并建立SBIC.它直接受美國(guó)小企業(yè)管理局管轄，并可從后者得到低息貸款。此外，SBIC還享受一些稅收上的優(yōu)惠。1958-1963年，美國(guó)約有692個(gè)公司注冊(cè)為SBIC，共籌集私有權(quán)益資本4.64億美元。與此相比，ARD在它建立的頭13年共籌集了740萬(wàn)美元。

從其它籌資渠道上看，風(fēng)險(xiǎn)投資家難以通過商業(yè)貸款這種金融渠道從傳統(tǒng)商業(yè)銀行籌集到風(fēng)險(xiǎn)資本。因?yàn)槭紫葌鹘y(tǒng)商業(yè)銀行一般僅提供借貸資本，其次，傳統(tǒng)商業(yè)銀行投放資金強(qiáng)調(diào)安全性、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)承受低且大多數(shù)還需要抵押或擔(dān)保。

（二）風(fēng)險(xiǎn)投資決策

風(fēng)險(xiǎn)投資，主要以高附加值的高新技術(shù)項(xiàng)目或企業(yè)投資為對(duì)象。因此，對(duì)企業(yè)或項(xiàng)目?jī)r(jià)值進(jìn)行計(jì)算分析與評(píng)價(jià)是不可少的，有利于對(duì)項(xiàng)目的選擇。目前，項(xiàng)目投資分析評(píng)價(jià)指標(biāo)通常分為兩類，一類是貼現(xiàn)指標(biāo)，即考慮了時(shí)間價(jià)值因素，主要包括凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率等；另一類是非貼現(xiàn)的指標(biāo)，即沒有考慮時(shí)間價(jià)值因素的指標(biāo)，主要有投資回收期、會(huì)計(jì)收益率等。但是風(fēng)險(xiǎn)投資公司投資中的絕大多數(shù)的項(xiàng)目為公司或企業(yè)或是一個(gè)可以獨(dú)立運(yùn)作的研制或經(jīng)營(yíng)實(shí)體，因此在運(yùn)用這些指標(biāo)時(shí)就要把項(xiàng)目放在一個(gè)企業(yè)的高度來(lái)整體、系統(tǒng)地考慮其相關(guān)因素對(duì)投資的影響。

對(duì)投資進(jìn)行評(píng)價(jià)的第一步就是確定現(xiàn)金流量。投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量的最基本原則是：只有增量現(xiàn)金流量才是與項(xiàng)目相關(guān)的現(xiàn)金流量。投資一個(gè)項(xiàng)目，從現(xiàn)金流的角度來(lái)看，最終目的是看其是否有足夠的現(xiàn)金流量以保證每年的投資收益以及資本退出時(shí)的高收益。在實(shí)際分析評(píng)價(jià)中，營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量＝稅后利潤(rùn)＋折舊＝收入*（1-稅率）-付現(xiàn)成本*（1-稅率）＋折舊*稅率，其中：稅率為所得稅率，收入為現(xiàn)銷收入，付現(xiàn)成本為需用現(xiàn)金支付的成本。計(jì)算營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量的重要意義在于：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金為企業(yè)的最主要的一項(xiàng)現(xiàn)金流量，只有在短期內(nèi)，就能產(chǎn)生足夠的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量的項(xiàng)目，才是真正的具有高成長(zhǎng)性的項(xiàng)目，才屬于風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)象。

1、常用的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量分析評(píng)價(jià)方法有以下三種：

（1）凈現(xiàn)值法

凈現(xiàn)值是指投資項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值減去未來(lái)現(xiàn)金流出的現(xiàn)值的差額。即把所有現(xiàn)金流入流出都按照一定的貼現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)，然后求差額。如凈現(xiàn)值為正數(shù)，即貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入大于現(xiàn)金流出，該項(xiàng)目的投資報(bào)酬率就大于預(yù)定的貼現(xiàn)率；如凈現(xiàn)值為零，即貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流入等于現(xiàn)金流出，該項(xiàng)目的投資報(bào)酬率就與預(yù)定的貼現(xiàn)率相當(dāng)；如凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，即貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流入小于現(xiàn)金流出，該項(xiàng)目的投資報(bào)酬率就小于預(yù)定的貼現(xiàn)率。

現(xiàn)金流出量主要為風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)項(xiàng)目的投資款，包括初始投資及其分階段的后續(xù)投資款，現(xiàn)金流入量主要為投資后項(xiàng)目自身產(chǎn)生的收入，其計(jì)算公式為

式中；NPV為凈現(xiàn)值；

貼現(xiàn)率i應(yīng)采用風(fēng)險(xiǎn)投資公司規(guī)定的最低收益率；

年限n應(yīng)為從投資之日起至擬定退出之日止；

Ik第K年的現(xiàn)金流入量；

Ok第K年的現(xiàn)金流出量。

凈現(xiàn)值為正數(shù)且大，從現(xiàn)金流量的角度而言項(xiàng)目可行；為零時(shí)或稍大于零則需要結(jié)合其它情況判斷是否值得投資；為負(fù)數(shù)時(shí)通常不可取。與凈現(xiàn)值相對(duì)的還有是現(xiàn)值指數(shù)，只不過是將差數(shù)變成比值來(lái)確定投資可行度，凈現(xiàn)值反映的是投資的效益，而現(xiàn)值指數(shù)則反映的是投資的效率。

（2）內(nèi)含報(bào)酬率法

內(nèi)含報(bào)酬率是指能夠使未來(lái)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來(lái)現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，或者稱為使投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為零時(shí)的貼現(xiàn)率，其是根據(jù)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量計(jì)算的是項(xiàng)目自身的投資報(bào)酬率，其準(zhǔn)確性直接取決于投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性。即使下式相等的i：

式中各因素的含義同凈現(xiàn)值，其判斷標(biāo)準(zhǔn)是項(xiàng)目自身的報(bào)酬率要超過風(fēng)險(xiǎn)投資公司要求的最低報(bào)酬率。

（3）投資回收期法

回收期是指投資引起的現(xiàn)金流入累計(jì)到與投資額相等所需要的時(shí)間，其表示收回投資所需要的年限。貼現(xiàn)的投資回收期分析法就是直接利用凈現(xiàn)值法的公式，改變其條件而進(jìn)行計(jì)算分析，使凈現(xiàn)值等于零時(shí)的個(gè)數(shù)就是該項(xiàng)目的投資回收期。

使NPV等于零時(shí)的N點(diǎn)，即項(xiàng)目的投資全部收回，現(xiàn)金流入等于流出，只要超過N就可以獲得超額收益，此期間越短就越符合風(fēng)險(xiǎn)投資的規(guī)則，但至于短的標(biāo)準(zhǔn)的回收期的判定則需要或投資公司的投資人員有一定的經(jīng)驗(yàn)和總結(jié)。

2、非貼現(xiàn)的分析評(píng)價(jià)方法有兩種：

（1）投資回收期法

當(dāng)原始投資一次投出，每年的現(xiàn)金凈流入量相等時(shí)：回收期＝投資額/每年的現(xiàn)金凈流量；當(dāng)每年的現(xiàn)金凈流量不等，或原始投資分階段投出的，按其全部投資與逐步收回的現(xiàn)金凈流入量相比較計(jì)算得出，也即是使下式成立的N為回收期，這種方法不能反映投資的主要目標(biāo)——凈現(xiàn)值的大小，與風(fēng)險(xiǎn)投資所注重的起步快、成長(zhǎng)迅速的項(xiàng)目仍有著較大的區(qū)別，同時(shí)因其未考慮時(shí)間價(jià)值，導(dǎo)致夸大了投資回收的速度，因此提出的結(jié)論只作參考。

（2）會(huì)計(jì)收益率法

會(huì)計(jì)收益率＝年平均凈收益/原始投資額

由于其使用的是普通的會(huì)計(jì)收益，而此收益容易受到人為等因素的調(diào)節(jié)，不如現(xiàn)金流量那樣客觀；同時(shí)沒有考慮時(shí)間價(jià)值因素，等額收益在不同年度價(jià)值相等地，實(shí)際上會(huì)夸大項(xiàng)目的盈利水平，所以有時(shí)會(huì)導(dǎo)致錯(cuò)誤決策。

在運(yùn)用上述的分析評(píng)價(jià)之后，就可以對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行初步的財(cái)務(wù)判斷。當(dāng)項(xiàng)目的歷史財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)及其它資料較為真實(shí)，未來(lái)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)資料較為準(zhǔn)確，近年和未來(lái)預(yù)計(jì)收益質(zhì)量較高，企業(yè)自身價(jià)值較大，相關(guān)投資決策指標(biāo)都較令人滿意且符合風(fēng)險(xiǎn)投資公司的投資要求時(shí)，擬投資項(xiàng)目的初步財(cái)務(wù)論證可以通過。否則，初步財(cái)務(wù)論證淘汰，除非其具有戰(zhàn)略投資意義或其它特殊情況。因此，對(duì)企業(yè)或項(xiàng)目?jī)r(jià)值進(jìn)行計(jì)算分析與評(píng)價(jià)就成為不可或缺的一步，同時(shí)也成為決定投資進(jìn)入和投資退出營(yíng)運(yùn)的重要依據(jù)。

（三）投資管理

風(fēng)險(xiǎn)投資家向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)投入資金后，將加入其董事會(huì)并或多或少地參與對(duì)企業(yè)的監(jiān)管。某些風(fēng)險(xiǎn)投資公司傾向于想?yún)⑴c管理，但是沒有能力，與企業(yè)保持一種松散關(guān)系；但絕大多數(shù)公司則保持了較為緊密的聯(lián)系。以上做法通常在雙方剛開始的投資協(xié)議中已被專門列示，一旦企業(yè)違背了這些條款，風(fēng)險(xiǎn)投資公司便可以自動(dòng)獲得控制權(quán)，通過其委派的董事對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)進(jìn)行干預(yù)，并從此對(duì)所作的投資進(jìn)行密切的監(jiān)督管理，同時(shí)通過協(xié)助與建議的方式，為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)創(chuàng)造更大價(jià)值。

1、監(jiān)督管理

風(fēng)險(xiǎn)投資家必須對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的運(yùn)行進(jìn)行密切的監(jiān)督，一旦發(fā)現(xiàn)潛在的危險(xiǎn)，就迅速采取相應(yīng)的補(bǔ)救措施，以防止損失。為此，風(fēng)險(xiǎn)投資家都派出代表進(jìn)駐企業(yè)進(jìn)行“貼身”管理。他們要掌握企業(yè)技術(shù)開發(fā)和新產(chǎn)品試制的最新結(jié)果，了解市場(chǎng)同行的最新動(dòng)向，閱覽風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)每月的財(cái)務(wù)報(bào)表并出席幾乎所有的董事會(huì)議。具體來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)投資家通常是通過以下一些方式和手段控制或影響風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的：

（1）擁有風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的董事會(huì)席位而且都超過半數(shù)席位，以掌握控股權(quán)。

（2）擁有投票權(quán)。風(fēng)險(xiǎn)投資家無(wú)論是否持有可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，都將擁有投票權(quán)。

（3）控制新一輪融資。在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)有融資要求時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資家有優(yōu)先注資的權(quán)利。風(fēng)險(xiǎn)投資家也可以發(fā)揮自己控股的優(yōu)勢(shì)，不僅可以自己拒絕繼續(xù)融資，還能影響其他投資者也拒絕融資。

（4）風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)出售公司股份或與其他公司合并等重大事件必須經(jīng)過風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的同意。

（5）風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)定期視察風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，檢查產(chǎn)品開發(fā)計(jì)劃書、工資及獎(jiǎng)金發(fā)放情況、會(huì)計(jì)報(bào)表等。

2、創(chuàng)造價(jià)值

風(fēng)險(xiǎn)投資家隊(duì)伍一般是優(yōu)秀的企業(yè)管理人員、工程技術(shù)人員、金融家、法律咨詢專家的組合，某些人甚至集以上多種專長(zhǎng)于一身，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的各種情況都比較了解。他們經(jīng)驗(yàn)豐富，既可以較早地察覺到諸如現(xiàn)金流量不足等未來(lái)可能出現(xiàn)的問題，降低企業(yè)的運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)，也可以作為企業(yè)的重要的咨詢顧問，為企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略、重大經(jīng)營(yíng)決策提出重要的建議；而且，他們敏銳的洞察力也常有助于發(fā)現(xiàn)未來(lái)將出現(xiàn)的新機(jī)會(huì)。他們通常在如下方面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供指導(dǎo)與協(xié)助：

（1）風(fēng)險(xiǎn)投資家為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)擴(kuò)充人才資源和調(diào)整人才結(jié)構(gòu)發(fā)揮關(guān)鍵的作用，能為風(fēng)企業(yè)招募重要的管理人員和工程技術(shù)人員。風(fēng)險(xiǎn)投資家見多識(shí)廣，經(jīng)驗(yàn)豐富，掌握著較大的人才庫(kù)，對(duì)人才的特長(zhǎng)、薪酬了解比較到位。風(fēng)險(xiǎn)投資家可以以合適的代價(jià)協(xié)助招募合適人選，使風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)少走彎路。另外，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理多不完善，任人唯親，在人員調(diào)整上下不了“狠手”，而風(fēng)險(xiǎn)投資家目光犀利，在企業(yè)管理中相對(duì)獨(dú)立，可以相對(duì)獨(dú)立地解雇不稱職的管理人員和技術(shù)人員。

（2）風(fēng)險(xiǎn)投資家為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)帶來(lái)最新的經(jīng)營(yíng)管理理念和方法，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的日常運(yùn)作管理提供咨詢與建議。風(fēng)險(xiǎn)投資家長(zhǎng)期從事協(xié)助新企業(yè)成長(zhǎng)的事務(wù)，并經(jīng)歷了許多類似的事，他們的豐富經(jīng)驗(yàn)與建議對(duì)新企業(yè)十分重要；而且，他們對(duì)潛在的機(jī)會(huì)與問題的敏銳洞察力也是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的寶貴資源。

（3）風(fēng)險(xiǎn)投資家為企業(yè)走向更寬廣的發(fā)展道路提供無(wú)可取代的助力。風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略提供咨詢與建議，并協(xié)助其完成。風(fēng)險(xiǎn)投資家通常對(duì)行業(yè)狀況和金融市場(chǎng)都非常熟悉，對(duì)于新企業(yè)的成長(zhǎng)、發(fā)展戰(zhàn)略聯(lián)盟、收購(gòu)、出售、合并等相關(guān)事務(wù)有豐富經(jīng)驗(yàn)，并與業(yè)內(nèi)企業(yè)集團(tuán)有廣泛而深入的接觸，通過把新企業(yè)家介紹給相關(guān)大企業(yè)等方法，為新企業(yè)與大企業(yè)集團(tuán)合作甚至并購(gòu)搭起信任的橋梁。

（4）風(fēng)險(xiǎn)投資家協(xié)助風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)把產(chǎn)品導(dǎo)入市場(chǎng)。新企業(yè)的產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)銷售是價(jià)值實(shí)現(xiàn)的新鮮的血液，這個(gè)過程比較艱難。特別是對(duì)憑借新技術(shù)產(chǎn)品創(chuàng)業(yè)的技術(shù)專家來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)陌生的領(lǐng)域。但由于有熟悉行業(yè)和市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)市場(chǎng)營(yíng)銷策略的建議，如市場(chǎng)細(xì)分策略與產(chǎn)品的定價(jià)策略等，并通過自身的關(guān)系協(xié)助風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)與關(guān)鍵的原料供應(yīng)商或產(chǎn)品顧客建立并維持穩(wěn)定關(guān)系，這個(gè)過程就變得相對(duì)簡(jiǎn)單了。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資家與行業(yè)內(nèi)的許多商戶都有接觸，甚至有時(shí)候這些供應(yīng)商或產(chǎn)品顧客就是風(fēng)險(xiǎn)投資家現(xiàn)在或以前所投資的企業(yè)，這無(wú)疑極大地方便了風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)。

（5）風(fēng)險(xiǎn)投資家?guī)椭L(fēng)險(xiǎn)企業(yè)建立銀行信譽(yù)和商業(yè)信譽(yù)，為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)融資拓寬渠道。新企業(yè)由于經(jīng)營(yíng)時(shí)間短、資金勢(shì)力弱、抵押物少，銀行信譽(yù)難以建立起來(lái)。風(fēng)險(xiǎn)投資家把新企業(yè)介紹給銀行家、金融機(jī)構(gòu)等，協(xié)助其與信貸部門建立信任關(guān)系，為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)獲得更多的或低成本的資金打下了良好基礎(chǔ)。同時(shí)，由于風(fēng)險(xiǎn)投資家從中作保，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)與其他企業(yè)之間的相互賒銷、免息掛帳、期貨買賣成為可能，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)有限的運(yùn)營(yíng)資金能產(chǎn)生乘數(shù)效應(yīng)，經(jīng)營(yíng)發(fā)展的路更寬了。

（四）風(fēng)險(xiǎn)投資的退出

風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制是整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作過程中一個(gè)重要的組成部分。如果沒有高額投資回報(bào)的吸引和誘惑，風(fēng)險(xiǎn)投資公司和風(fēng)險(xiǎn)投資家是不會(huì)冒著高風(fēng)險(xiǎn)去投資的。這樣風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)也就無(wú)從發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)資金就會(huì)成為無(wú)米之炊、無(wú)源之水。因此無(wú)論以何種形式組成的風(fēng)險(xiǎn)投資基金，它都會(huì)在持有風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股份的一定時(shí)間后，選擇適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)退出風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，收回原來(lái)的投資。

撤出投資的方式有首次公開上市、合并收購(gòu)、企業(yè)回購(gòu)和破產(chǎn)清算四種。

1、首次公開上市。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)通過公開上市將獲得最高的市場(chǎng)價(jià)值，因此，上市變現(xiàn)是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)投資各方最好的結(jié)果，是首選方案。而且，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的原業(yè)主來(lái)說(shuō)，企業(yè)可以維持獨(dú)立性，并且日后可以繼續(xù)從公開市場(chǎng)上融資；對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資家來(lái)說(shuō)，有關(guān)法規(guī)限定必須在一定時(shí)期內(nèi)繼續(xù)持有企業(yè)股票，繼續(xù)參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的事務(wù)直到股票最終售出或分配給投資者。

2、合并收購(gòu)。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的價(jià)值通過談判決定，一般不如公開上市高，但風(fēng)險(xiǎn)投資家和投資者卻可以馬上得到現(xiàn)金或具有流動(dòng)性的有價(jià)證券。

3、企業(yè)回購(gòu)。實(shí)際上，為了保證風(fēng)險(xiǎn)投資者的利益，回購(gòu)的定價(jià)方式、期限等通常在投資之初就已在投資協(xié)議當(dāng)中商定好了。這種回購(gòu)是指由風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在限定期限內(nèi)購(gòu)回風(fēng)險(xiǎn)投資家所持有的有價(jià)證券。對(duì)于大多數(shù)投資來(lái)說(shuō)，這是一種后備撤出方式，只有當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資失敗時(shí)才使用。

4、破產(chǎn)清算。還有比企業(yè)回購(gòu)更差的情況，即當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)連回購(gòu)的能力都沒有了，風(fēng)險(xiǎn)投資者只有通過申請(qǐng)破產(chǎn)清算才能部分保證自己的權(quán)利，象征性地收回投資資金。

風(fēng)險(xiǎn)投資家從風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)撤出投資后就可能開始向基金投資者返還本金和分配利潤(rùn)。時(shí)間與方式在基金的投資協(xié)議中通常都有原則性規(guī)定，但是具體由風(fēng)險(xiǎn)投資家靈活掌握。大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)基金采用80/20的利潤(rùn)分成方案，即一般合伙人獲得20%的凈投資利潤(rùn)，有限合伙人獲得80%的凈投資利潤(rùn)。

三、風(fēng)險(xiǎn)投資在IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)中的應(yīng)用

在風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)中，一般都是高新技術(shù)企業(yè)，IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)正是適合這一類型的企業(yè)，下面就來(lái)簡(jiǎn)單介紹風(fēng)險(xiǎn)投資的財(cái)務(wù)運(yùn)作在IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)中的應(yīng)用。

（一）IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資

一般來(lái)說(shuō)，IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)從開始籌備到上市會(huì)經(jīng)歷四個(gè)階段，分別是種子期、創(chuàng)業(yè)期、擴(kuò)展期與成熟期。在不同的階段，風(fēng)險(xiǎn)投資給予了不同的支持。

1、種子階段。在這一階段，相當(dāng)于風(fēng)險(xiǎn)投資的籌資階段，創(chuàng)業(yè)的企業(yè)家或團(tuán)隊(duì)提出創(chuàng)業(yè)構(gòu)想，它們需要資金使其商品化。風(fēng)險(xiǎn)投資通過與創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的了解，會(huì)在這一階段對(duì)看好的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目投入適當(dāng)?shù)脑囂叫缘馁Y金作為產(chǎn)品的研發(fā)費(fèi)用。這種投資一般稱為種子資本。

2、創(chuàng)業(yè)階段。經(jīng)過種子期，創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的產(chǎn)品成功以后，市場(chǎng)化的過程就開始了，進(jìn)入了風(fēng)險(xiǎn)投資的投資階段。企業(yè)需要在這一階段建立初始的產(chǎn)品銷售渠道，建立有關(guān)的企業(yè)架構(gòu)，招聘自己的員工，組織生產(chǎn)等。在這一階段，風(fēng)險(xiǎn)投資者會(huì)進(jìn)行第二期的投資，他們提供IT企業(yè)維持生存，拓展業(yè)務(wù)所必需的資金，扶植它們順利度過生存期。這一階段對(duì)于IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，短的一般要經(jīng)過6個(gè)月時(shí)間，長(zhǎng)的要經(jīng)過5－6年。

3、擴(kuò)展階段。進(jìn)入擴(kuò)展階段（即投資管理階段），在這一時(shí)期，它們需要比創(chuàng)業(yè)時(shí)期更多的資金投入，但因?yàn)榕c上市融資還有一定的距離，借貸對(duì)企業(yè)的負(fù)擔(dān)又太重，所以它們需要風(fēng)險(xiǎn)投資的大力支持，彌補(bǔ)企業(yè)短期內(nèi)不能自給的巨大資金缺口。而風(fēng)險(xiǎn)投資商會(huì)提供兩種性質(zhì)的投資，一是運(yùn)轉(zhuǎn)資本，二是擴(kuò)展資本。運(yùn)轉(zhuǎn)資本是面對(duì)產(chǎn)品已經(jīng)上市，但公司還是不能實(shí)現(xiàn)盈虧平衡的企業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)投資商提供給企業(yè)所需的資本運(yùn)作基金，保證企業(yè)在早期的發(fā)展中不受資金限制。擴(kuò)展資本是風(fēng)險(xiǎn)投資在這一階段提供給IT企業(yè)用于快速搶占市場(chǎng)所使用的資本。企業(yè)利用這部分資本可以迅速地建立起自己的品牌形象，產(chǎn)品影響力。

4、成熟階段。企業(yè)進(jìn)入成熟階段后，整體實(shí)力已經(jīng)有一定的基礎(chǔ)。公司對(duì)資金的要求也不像先前那么迫切，因?yàn)槠髽I(yè)在收入上已經(jīng)有一定的保證，產(chǎn)品的市場(chǎng)能力與贏利能力都較強(qiáng)。這一時(shí)期，公司需要的是引入有實(shí)力的股東，提高企業(yè)知名度，并美化財(cái)務(wù)報(bào)表準(zhǔn)備上市。風(fēng)險(xiǎn)投資商在這一階段，給予IT企業(yè)的資金支持僅僅限于裝點(diǎn)企業(yè)所需。它們已經(jīng)開始進(jìn)入收割期。

（二）IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的融資

風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)IT企業(yè)的融資并不是一次性的，而是分階段的。IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的融資方式常見的有股票融資、債券融資和混合融資。這三種融資方式各有各的好處與特點(diǎn)，作為股票融資與債券融資相比較，在適應(yīng)性上有所不同。

股票融資因?yàn)閷儆谕顿Y者參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)形式，投資者作為股東進(jìn)入企業(yè)，他除了分紅以外并不享有任何其他收益。作為企業(yè)來(lái)說(shuō)不必要為其在創(chuàng)業(yè)期間支付現(xiàn)金額；所以這種方式能減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)。但這種方式也有它的弊?。菏紫鹊谝稽c(diǎn)是以股權(quán)形式投資企業(yè)的股東可以左右企業(yè)的經(jīng)營(yíng)。尤其當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資者股權(quán)大的情況下，他們甚至可以違背原來(lái)創(chuàng)業(yè)者的思路形式。第二，要是企業(yè)的紅利收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過一般的利率的話，分紅對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)就等于攤薄企業(yè)應(yīng)有的收益。第三點(diǎn)是股權(quán)收益在理財(cái)上并不具有節(jié)稅功能。

而相對(duì)來(lái)說(shuō)因?yàn)镮T創(chuàng)業(yè)企業(yè)只需提供給債權(quán)人固定的利息，他對(duì)于具有良好紅利預(yù)期的企業(yè)來(lái)說(shuō)不但可以增加收入流，還可以節(jié)稅。不過問題是對(duì)于一般的IT企業(yè)來(lái)說(shuō)，股權(quán)形勢(shì)更為通用。原因是對(duì)于一般的IT企業(yè)來(lái)說(shuō)，他的問題并不是短期內(nèi)紅利會(huì)太多，而是短期內(nèi)不可能得到贏利，也因此他們根本沒有任何節(jié)稅問題需要考慮。再說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)投資商本身的目標(biāo)僅僅是獲取利益回套，他們與戰(zhàn)略投資者不一樣，對(duì)于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)問題他們根本不關(guān)心，在沒有必要的情況下，他們也不希望介入。所以對(duì)于IT企業(yè)來(lái)說(shuō)，股權(quán)形式更適合于IT企業(yè)在創(chuàng)業(yè)階段使用。而所謂的混合形融資指的是企業(yè)在融資過程中綜合運(yùn)用這兩種杠桿進(jìn)行理財(cái)。

由于風(fēng)險(xiǎn)投資內(nèi)在的高度確定性，風(fēng)險(xiǎn)投資是一種高風(fēng)險(xiǎn)的商務(wù)活動(dòng)，同時(shí)與風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)的管理過程也不同于普通商務(wù)活動(dòng)的管理過程。企業(yè)如果想從風(fēng)險(xiǎn)投資過程中獲取新的經(jīng)驗(yàn)，首先必須設(shè)置明確的目標(biāo)以及計(jì)劃。企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資倡導(dǎo)者如果想從風(fēng)險(xiǎn)投資過程中得到最大收益，就必須精心實(shí)施這一步驟。例如，新英格蘭電氣系統(tǒng)公司設(shè)立了一家分支機(jī)構(gòu)—NEES能源公司，在設(shè)立過程中，該公司就明確提出企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資目標(biāo)是獲取商務(wù)利潤(rùn)，同時(shí)為母公司提供一個(gè)如何開辦風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)體的學(xué)習(xí)機(jī)會(huì)。

參考文獻(xiàn)

［1］陳爾瑞，杜沔。風(fēng)險(xiǎn)投資概論[M].北京：中國(guó)時(shí)政經(jīng)濟(jì)出版社，2001.10-1

［2］李寶山，王建軍。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資現(xiàn)狀分析［N］。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)導(dǎo)報(bào)。1997.10-24

［3］劉曼紅。風(fēng)險(xiǎn)投資-創(chuàng)新與金融［M］。北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社。1999.22-28

［4］黃瑞玲。風(fēng)險(xiǎn)投資與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)［N］。南京經(jīng)濟(jì)學(xué)院報(bào)。1999-1

［5］唐翰岫。風(fēng)險(xiǎn)投資決策[M].山東：山東人民出版社。2002.55-67

［6］何樹平，胡筱舟。高新技術(shù)與風(fēng)險(xiǎn)投資[M].西南財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社。2000.168-200

第2篇：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概念范文

【關(guān)鍵字】風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；防范對(duì)策

進(jìn)入21世紀(jì)，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展日新月異，企業(yè)面臨的經(jīng)營(yíng)環(huán)境多變復(fù)雜。財(cái)務(wù)管理便是其中之一。企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)管理時(shí)，幾乎都是在不確定的情況下進(jìn)行的。由于財(cái)務(wù)活動(dòng)本身的不確定性，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的結(jié)果難以預(yù)測(cè)。這就使得眾多企業(yè)包括大型企業(yè)由于陷入財(cái)務(wù)危機(jī)而陷入困境。美國(guó)和日本企業(yè)所占不少?！皳?jù)統(tǒng)計(jì)，2007年美國(guó)資產(chǎn)超過10億美元的大公司倒閉個(gè)案創(chuàng)20年來(lái)新高，多達(dá)21家，其中包括著名的環(huán)球航空公司和Loews公司。[1]”日本的許多大型企業(yè)集團(tuán)如山一證券、北海道拓殖銀行、八佰伴國(guó)際集團(tuán)先后陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的漩渦。另外，韓國(guó)和加拿大也的企業(yè)也未幸免于難。韓國(guó)居前三十位的大型企業(yè)集團(tuán)中，繼韓寶集團(tuán)宣告破產(chǎn)之后，大農(nóng)、真露、海天等一系列財(cái)閥級(jí)大型企業(yè)集團(tuán)也相繼倒閉或陷入經(jīng)營(yíng)困境；加拿大最大的商業(yè)企業(yè)--伊頓商業(yè)集團(tuán)也因?yàn)樵馐茇?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的沖擊而破產(chǎn)。如此不樂觀的國(guó)際形勢(shì)，我國(guó)的許多企業(yè)也面臨著破產(chǎn)危機(jī)。例如，我國(guó)的鄭百文、銀廣夏、億安科技等企業(yè)。因此，研究財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范對(duì)策對(duì)于企業(yè)擺脫財(cái)務(wù)困境，保障企業(yè)正常財(cái)務(wù)活動(dòng)的進(jìn)行有著重要的現(xiàn)實(shí)意義。

目前，我國(guó)許多企業(yè)結(jié)構(gòu)設(shè)置不合理，財(cái)務(wù)規(guī)章制度不健全，缺乏財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)以及科學(xué)化的決策管理隊(duì)伍。這些都加大了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的幾率。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系的構(gòu)建可以使企業(yè)了解自身的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平,并能針對(duì)具體的風(fēng)險(xiǎn)因素,制定相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控和化解措施,以減少損失或財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的可能性,增強(qiáng)企業(yè)自身抵御財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力。同時(shí),防止不利局面繼續(xù)惡化,實(shí)現(xiàn)企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)和持續(xù)發(fā)展。

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷加強(qiáng)和市場(chǎng)機(jī)制的不斷完善，企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)也變得越來(lái)越激烈，企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也更為嚴(yán)峻。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為一種信號(hào)，能夠全面反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，研究財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的生存發(fā)展有著重大意義。

我國(guó)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)研究起步較晚，是從上個(gè)世紀(jì)80年代末開始的。臺(tái)灣和香港學(xué)者先后對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行了理論研究和實(shí)踐應(yīng)用。關(guān)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念，相關(guān)專家、學(xué)者都有自己的陳述。比如：嚴(yán)真紅(2001)在《我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因及其防范》一文就給財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)這樣的概念：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指由于多種因素的作用，使企業(yè)不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期財(cái)務(wù)收益，從而產(chǎn)生損失的可能性。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)客觀存在于企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作的各個(gè)環(huán)節(jié)。王海娟的《企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因及對(duì)策》一文所下的定義為：企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)中由于各種不確定因素的影響,使企業(yè)財(cái)務(wù)收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離,從而造成蒙受損失的機(jī)會(huì)和可能。企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的組織和管理過程中的某一方面和某個(gè)環(huán)節(jié)的問題,都可能促使這種風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)閾p失,導(dǎo)致企業(yè)盈利能力和償債能力的降低。葉華，蔡根女(2004)在《企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因及對(duì)策》中對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念作了如下描述：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)過程中，由于受各種難以預(yù)料或控制的因素影響，造成財(cái)務(wù)狀況不確定而使企業(yè)有蒙受損失的可能性，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)貨幣化的表現(xiàn)形式。

從以上相關(guān)專家給出的定義不難看出，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念也可以歸納為：由于各種無(wú)法預(yù)計(jì)或不可控因素的存在造成的財(cái)務(wù)狀況的不確定性,進(jìn)而使企業(yè)的實(shí)際財(cái)務(wù)收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離而蒙受損失的可能性。所以說(shuō)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是財(cái)務(wù)活動(dòng)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過程中各種不確定性的綜合反映，是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的貨幣化的集中體現(xiàn)。按照財(cái)務(wù)活動(dòng)的具體內(nèi)容，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要山籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、資金收回風(fēng)險(xiǎn)和收益分配風(fēng)險(xiǎn)等構(gòu)成。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的存在，無(wú)疑會(huì)對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大影響。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的形成原因具體如下。

第3篇：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概念范文

關(guān)鍵詞: 財(cái)務(wù)管理概念; 資本成本; 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn); 資本運(yùn)營(yíng)

中圖分類號(hào): F235.7 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼: A 文章編號(hào): 1005- 0892 (2007) 05- 0102- 06

收稿日期: 2007- 01- 16

作者簡(jiǎn)介: 徐春立, 天津財(cái)經(jīng)大學(xué)商學(xué)院會(huì)計(jì)系教授, 管理學(xué)( 會(huì)計(jì)學(xué)) 博士, 主要研究方向?yàn)楣纠碡?cái)。

任何一門學(xué)科的建立, 都是以嚴(yán)謹(jǐn)?shù)母拍铙w系作為支撐的。在學(xué)科的理論體系中, 嚴(yán)謹(jǐn)科學(xué)的概念界定是不可或缺的。準(zhǔn)確的界定概念, 明確事物的性質(zhì),區(qū)別不同事物的屬性及其功能, 不僅是科學(xué)研究的前提, 也是科學(xué)研究得以發(fā)展的必要條件。相反, 對(duì)事物的屬性、特征及功能不能夠準(zhǔn)確定義, 必然混淆科學(xué)研究對(duì)象的構(gòu)成內(nèi)容, 損害科學(xué)研究的發(fā)展。在我國(guó)的財(cái)務(wù)管理理論研究中, 要么是出于對(duì)基本理財(cái)概念認(rèn)識(shí)上的欠缺, 要么是出于急于“創(chuàng)新”的功利主義色彩, 抑或出于惡性炒作, 導(dǎo)致對(duì)部分財(cái)務(wù)管理基本概念的曲解和誤導(dǎo), 形成了認(rèn)識(shí)上的偏差甚至偽概念的出現(xiàn), 造成了理論上的混亂和實(shí)踐上的尷尬。這種狀況如果不及時(shí)扭轉(zhuǎn), 勢(shì)必對(duì)我國(guó)財(cái)務(wù)管理理論研究和管理實(shí)踐造成極大的危害。本文擬針對(duì)我國(guó)財(cái)務(wù)管理理論研究中出現(xiàn)的流傳甚廣的錯(cuò)誤概念或偽概念進(jìn)行辨析或批判, 以期為建立規(guī)范的、學(xué)術(shù)研究中公認(rèn)的財(cái)務(wù)管理概念體系, 促進(jìn)我國(guó)財(cái)務(wù)理論研究的健康發(fā)展而拋磚引玉。

一、資本成本概念辨析

資本成本是財(cái)務(wù)理論的核心概念之一, 也是我國(guó)理財(cái)界在認(rèn)識(shí)上普遍誤解的概念之一。在我國(guó)大部分財(cái)務(wù)管理的著述中, 均將資本成本定義為“企業(yè)為籌集和使用資金所付出的代價(jià), 包括企業(yè)向投資者支付的資金使用費(fèi)用( 股利、利息等) 和籌資費(fèi)用( 為籌集資金而支付的交易費(fèi)用) ”。這種概念的錯(cuò)誤定義流行甚廣, 甚至出現(xiàn)在國(guó)家級(jí)的考試教材之中, 對(duì)財(cái)務(wù)管理理論和實(shí)踐上已經(jīng)產(chǎn)生了嚴(yán)重的誤導(dǎo)。

上述錯(cuò)誤概念的出現(xiàn)與我國(guó)由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌過程中引發(fā)的財(cái)務(wù)管理體制的變革有關(guān)。我國(guó)在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代, 生產(chǎn)資料公有制的國(guó)有企業(yè)和集體所有制的集體企業(yè)是企業(yè)組織的絕對(duì)形式,國(guó)家對(duì)企業(yè)實(shí)行高度集中的計(jì)劃管理, 在財(cái)務(wù)上實(shí)行統(tǒng)收統(tǒng)支制度, 即企業(yè)所創(chuàng)造的收益全部上繳國(guó)家,企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需要的資金由國(guó)家統(tǒng)一供給。在這種背景下, 整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)資源實(shí)際上是由國(guó)家壟斷并實(shí)行計(jì)劃經(jīng)營(yíng), 通過計(jì)劃在企業(yè)之間進(jìn)行配置。相對(duì)于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制而言, 這種經(jīng)濟(jì)資源的分配機(jī)制所形成的重大弊端表現(xiàn)為兩個(gè)方面: 一方面, 造成了社會(huì)經(jīng)濟(jì)資源非市場(chǎng)化的配置, 不存在經(jīng)濟(jì)資源的市場(chǎng)交易,不能夠通過市場(chǎng)這只“看不見的手”來(lái)優(yōu)化社會(huì)經(jīng)濟(jì)資源的配置; 另一方面, 由于企業(yè)生產(chǎn)完全是國(guó)家計(jì)劃安排, 產(chǎn)品是國(guó)家計(jì)劃調(diào)撥, 實(shí)際上不存在企業(yè)自擔(dān)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn), 加之計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制否定利潤(rùn), 因此, 實(shí)際上不存在真正的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)意義上的投資者, 不存在資金的交易, 也不會(huì)形成投資者根據(jù)市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率和承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)要求基本報(bào)酬的資金公平交易價(jià)格。因此, 在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代實(shí)際上是不存在資本成本的概念的。改革開放后, 我國(guó)對(duì)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行了逐步的改革。最初的改革除利潤(rùn)留成、建立企業(yè)基金等分配制度的變革外, 在企業(yè)資金的供應(yīng)上先后推行了企業(yè)上交國(guó)家資金占用費(fèi)、國(guó)家對(duì)企業(yè)的流動(dòng)資金撥款改為銀行貸款供應(yīng)等制度, 使得企業(yè)由無(wú)償使用資金轉(zhuǎn)向需要承擔(dān)一部分資金的使用費(fèi)用, 其目的在于促使企業(yè)講求資金的使用效率。資金使用費(fèi)和全部流動(dòng)資金貸款利息的出現(xiàn), 造成了理財(cái)界認(rèn)識(shí)上的直觀感覺是企業(yè)為使用資金付出的代價(jià)即成本, 延續(xù)到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)機(jī)制下, 這種直觀的感覺就抽象為“資本成本是企業(yè)為籌集和使用資金所付出的代價(jià)”, 錯(cuò)誤的概念被直觀的現(xiàn)象所印證, 流傳甚廣也就不足為奇了。實(shí)際上, 資本成本概念的出現(xiàn)源于資本市場(chǎng)的形成和資本的所有權(quán)與使用權(quán)的分離, 是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)特有的一個(gè)概念。在自給自足的自然經(jīng)濟(jì)體制下, 不存在資金的交易, 也就不存在資本成本問題。只有在商品經(jīng)濟(jì)時(shí)代, 當(dāng)出現(xiàn)了資金的剩余者和資金的不足者后,資金的所有者和使用者之間需要憑借一個(gè)公平的交易價(jià)格進(jìn)行資金的交易活動(dòng)。公平交易價(jià)格與資金所有者的投資機(jī)會(huì)和投資者投資時(shí)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相關(guān), 對(duì)于投資者而言, 投資者可以按照資金等風(fēng)險(xiǎn)的投資機(jī)會(huì)預(yù)期的報(bào)酬率作為投資的基本報(bào)酬率, 也可以按照投資時(shí)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)要求與之相對(duì)等的報(bào)酬。在不存在資本市場(chǎng)的情況下, 投資者要求的投資報(bào)酬率與投資者個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)偏好、投資機(jī)會(huì)的差異性等因素相關(guān)。在資本市場(chǎng)出現(xiàn)后, 市場(chǎng)利率就是投資者與籌資者進(jìn)行資金交易的一個(gè)基本的交易價(jià)格的參照標(biāo)準(zhǔn)。20 世紀(jì)初, 美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐文?費(fèi)雪( Irving Fisher) 根據(jù)存在和不存在資本市場(chǎng)兩種情況, 從理論上揭示了資本市場(chǎng)的效應(yīng): 資本市場(chǎng)通過提供一種低成本的方式、使擁有剩余財(cái)富的經(jīng)濟(jì)人( 儲(chǔ)蓄人) 和擁有投資機(jī)會(huì)但超出自身財(cái)力的人( 借款方) 實(shí)現(xiàn)其目標(biāo),市場(chǎng)的主要效用在于節(jié)約交易雙方的交易成本, 從而使儲(chǔ)蓄人通過將資金借給資本市場(chǎng)能夠得到更高的收益, 借款人比自行尋找儲(chǔ)蓄人由于搜尋費(fèi)用的節(jié)約,從而從市場(chǎng)上得到低息的借款。由于市場(chǎng)效率, 促使儲(chǔ)蓄投資額的增長(zhǎng), 同樣也會(huì)提高借款人的經(jīng)濟(jì)效率。[1]費(fèi)雪分離定理表明, 資本市場(chǎng)產(chǎn)生了一個(gè)單一的利率,借貸雙方在進(jìn)行籌資和投資決策時(shí), 均以此為依據(jù),致使投資與籌資的決策相分離。對(duì)于投資人而言, 只要投資的收益率高于或等于市場(chǎng)利率時(shí), 就可以從資本市場(chǎng)借入資金, 而無(wú)需考慮個(gè)別投資者的具體偏好。對(duì)于儲(chǔ)蓄人而言, 無(wú)需考慮借款人的具體偏好, 只要投資的收益能夠達(dá)到或高于市場(chǎng)利率, 就可以將資金予以貸出。因此, 對(duì)于債券而言, 實(shí)際上資金交易雙方是依據(jù)于市場(chǎng)利率進(jìn)行交易的, 市場(chǎng)利率就是企業(yè)籌集債務(wù)資本的一個(gè)基本的資本買入價(jià)格。也就是說(shuō),企業(yè)只有按照市場(chǎng)利率對(duì)投資人支付報(bào)酬, 才能夠獲取資本的使用權(quán)。因此, 債券的資本成本是資本市場(chǎng)由資金的供求關(guān)系和風(fēng)險(xiǎn)決定的債權(quán)人投資的必要報(bào)酬率。

由于債務(wù)市場(chǎng)的高度有效性, 即債券的價(jià)格反映了債券所包容的全部信息, 又由于債券的利息和本金的償還是事先約定形成的固定的未來(lái)現(xiàn)金流量, 因此

大部分債務(wù)的資本成本是與市場(chǎng)利率相關(guān)的, 容易確定。而股票的未來(lái)現(xiàn)金流量具有高度的不確定性, 確定作為風(fēng)險(xiǎn)函數(shù)的股權(quán)資本的成本就比較困難。股權(quán)資本的交易不是像債券那樣有確定的未來(lái)交易價(jià)格,對(duì)股東支付的報(bào)酬是企業(yè)運(yùn)營(yíng)后的后續(xù)行為, 因此,實(shí)際上股權(quán)資本的交易是投資者賣出資本在先, 企業(yè)買入資本在后。即企業(yè)以生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中的股利與資本報(bào)酬來(lái)作為股權(quán)資本的買價(jià)。在這個(gè)過程中, 投資者在進(jìn)行股票投資時(shí)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)程度要求的報(bào)酬率, 即企業(yè)使用股東的資本必須要付出的成本是客觀的, 而企業(yè)是否滿足股東索取報(bào)酬的基本要求, 支付的股利和資本報(bào)酬能否達(dá)到股權(quán)資本成本的水平則是企業(yè)是否公平進(jìn)行了股票交易的衡量標(biāo)志。如果企業(yè)沒有按照股權(quán)資本的交易價(jià)格支付買價(jià), 即未能夠使股東達(dá)到相當(dāng)于股權(quán)資本成本的基本報(bào)酬水平, 企業(yè)就會(huì)喪失持續(xù)融資的能力, 從而引發(fā)股東“用腳投票”的行為。關(guān)于股權(quán)資本成本的現(xiàn)代財(cái)務(wù)研究結(jié)果表明, 股票的資本成本應(yīng)是股票的投資者進(jìn)行投資時(shí)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)函數(shù), 亦即投資者按照投資承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)程度要求的基本報(bào)酬率?！肮镜墓蓹?quán)成本是一種機(jī)會(huì)成本, 相當(dāng)于公司的投資者預(yù)期從同等風(fēng)險(xiǎn)水平的其他投資中獲得的總收益”。[2]夏普的資本資產(chǎn)定價(jià)模型表明, 股權(quán)資本成本等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率與投資者承擔(dān)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)要求的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率之和。費(fèi)雪分離定理表明,股東根據(jù)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)要求的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率與股東個(gè)人的偏好無(wú)關(guān), 風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)實(shí)際上是市場(chǎng)決定的。

綜上所述, 資本成本是企業(yè)投資者投資時(shí)按照等風(fēng)險(xiǎn)的投資機(jī)會(huì)獲取的投資報(bào)酬率或承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)程度所要求的基本報(bào)酬率。那么, 投資者為什么不按照投資未來(lái)有可能產(chǎn)生的報(bào)酬率( 企業(yè)投資項(xiàng)目預(yù)期報(bào)酬率) 來(lái)作為基本的報(bào)酬水平呢? 或者說(shuō)為什么投資者個(gè)人對(duì)資本使用產(chǎn)生報(bào)酬的預(yù)期與企業(yè)使用資本報(bào)酬的預(yù)期不相一致呢? 原因在于市場(chǎng)效率即資產(chǎn)價(jià)格對(duì)相關(guān)信息的反應(yīng)程度的約束。債券市場(chǎng)的效率水平相對(duì)較高, 交易雙方依據(jù)市場(chǎng)利率作為交易價(jià)格, 因此大部分債券的交易難以產(chǎn)生正的凈現(xiàn)值。而股票市場(chǎng)的效率較低或者企業(yè)實(shí)物資產(chǎn)市場(chǎng)的效率較低, 難以反映企業(yè)投資所包容的全部信息, 投資未來(lái)具有高度的不確定性, 因此, 投資者只能夠按照承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)程度要求報(bào)酬水平, 而不能夠按照投資預(yù)計(jì)的實(shí)際報(bào)酬水平要求報(bào)酬。

將資本成本視為企業(yè)使用與籌集資本所付出的代價(jià), 其定義本質(zhì)的錯(cuò)誤在于: 第一, 歪曲了資本成本的屬性, 資本成本不是企業(yè)使用投資者資本對(duì)投資者實(shí)際支付的報(bào)酬或發(fā)生的資本籌集的交易費(fèi)用, 資本成本是投資者根據(jù)投資的風(fēng)險(xiǎn)程度或根據(jù)等風(fēng)險(xiǎn)的投資機(jī)會(huì)獲取報(bào)酬的水平對(duì)投資要求的基本報(bào)酬率, 其性質(zhì)是屬于機(jī)會(huì)成本; 第二, 未反映決定企業(yè)資本成本的風(fēng)險(xiǎn)因素, 資本成本應(yīng)是投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的函數(shù),是由風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的平衡關(guān)系所決定的; 第三, 定義的角度錯(cuò)誤, 資本成本是投資者投資行為所導(dǎo)致的投資者出讓資本必須要達(dá)到的一個(gè)資本的基本售價(jià),由于企業(yè)使用的股權(quán)資本所產(chǎn)生的剩余收益具有高度的不確定性, 企業(yè)是否達(dá)到企業(yè)出資者索取報(bào)酬的基本要求, 即買價(jià)是否公平具有高度的不確定性, 資本交易的公平性, 只能夠根據(jù)企業(yè)對(duì)投資者實(shí)際支付的報(bào)酬與資本成本的比較來(lái)確定。因此, 即使站在籌資企業(yè)的角度定義, 也不能夠?qū)①Y本成本定義為企業(yè)實(shí)際對(duì)投資者支付的報(bào)酬。實(shí)際上, 站在籌資企業(yè)的角度, 資本成本應(yīng)該表述為, 籌資企業(yè)為持續(xù)保持資本的融資能力所必需對(duì)投資者支付的基本報(bào)酬率?？赡苡械膶W(xué)者會(huì)問, 既然資本成本需要站在投資人的角度定義, 那為什么在財(cái)務(wù)管理的教材上在計(jì)算企業(yè)權(quán)益資本成本時(shí)所使用的股利折現(xiàn)模型, 是按照籌資企業(yè)預(yù)計(jì)未來(lái)對(duì)股東支付的現(xiàn)金流量來(lái)計(jì)算呢? 這是因?yàn)榻^大部分的財(cái)務(wù)管理教材沒有講清模型產(chǎn)生的背景,股利現(xiàn)金折現(xiàn)模型應(yīng)用的條件是市場(chǎng)的高度有效, 不存在信息的不對(duì)稱現(xiàn)象, 所以可以按照企業(yè)預(yù)計(jì)未來(lái)對(duì)股東支付的報(bào)酬和資本的凈買價(jià)( 買價(jià)扣除融資費(fèi)用) 計(jì)算資本成本。

錯(cuò)誤的資本成本概念對(duì)我國(guó)財(cái)務(wù)管理的理論研究和管理實(shí)踐產(chǎn)生了巨大的危害。在現(xiàn)實(shí)中, 很多企業(yè)將對(duì)投資者實(shí)際支付的報(bào)酬看作是企業(yè)的資本成本,由于在法律上, 沒有關(guān)于使用股東資本強(qiáng)制分紅的規(guī)定, 對(duì)股東可以支付, 也可以不支付股利, 很多經(jīng)理人員錯(cuò)誤地認(rèn)為股權(quán)資本成本比債務(wù)資本成本低, 對(duì)經(jīng)理人員的約束性較之債務(wù)要低, 這是導(dǎo)致我國(guó)上市公司熱衷于股權(quán)融資的重要原因之一, 正是國(guó)有股權(quán)資本非流通性與公眾資本流通性的分置, 絕大部分國(guó)有控股的股份上市公司的經(jīng)理人員由政府委派, 經(jīng)理人員貪圖舒適, 造成了我國(guó)股份上市公司給予股東的報(bào)酬偏低, 未能夠達(dá)到股權(quán)資本成本的水平, 導(dǎo)致了前一時(shí)期我國(guó)股市的災(zāi)難。甚至個(gè)別學(xué)者在解釋上市公司股權(quán)資本融資偏好的原因時(shí), 也認(rèn)為我國(guó)上市公司的股權(quán)資本成本低。這種將公司實(shí)際給予股東的報(bào)酬作為資本成本的謬論, 對(duì)我國(guó)企業(yè)經(jīng)理人員的理財(cái)理念產(chǎn)生了嚴(yán)重的誤導(dǎo), 理念上的錯(cuò)誤必然帶來(lái)實(shí)踐上的偏差。

資本成本是企業(yè)籌資決策和投資決策的基本參照標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)籌資決策的核心是建立適合企業(yè)承受能力、支持企業(yè)發(fā)展的資本結(jié)構(gòu), 使企業(yè)的加權(quán)平均資本成本能夠達(dá)到最低, 企業(yè)價(jià)值能夠達(dá)到最大。努力降低企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn), 從而有效地降低資本成本, 是籌資決策的主要目的; 在投資上, 企業(yè)加權(quán)平均資本成本是進(jìn)行企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、戰(zhàn)略發(fā)展所必須要達(dá)到的一個(gè)基本的收益水平, 是企業(yè)使用投資者的資本而承擔(dān)的基本責(zé)任, 因此, 只有企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)實(shí)現(xiàn)的報(bào)酬率達(dá)到或超過資本成本, 企業(yè)才能夠滿足投資者索取報(bào)酬的基本需要, 才能夠保持持續(xù)的融資能力。必須指出, 依據(jù)MM定理, [3]企業(yè)的投資行為與融資行為是相互分離的, 在進(jìn)行投資決策時(shí), 必須遵循這一定理。也就是說(shuō), 企業(yè)進(jìn)行投資決策時(shí), 不能夠以項(xiàng)目具體融資方式的資本成本作為評(píng)價(jià)的標(biāo)準(zhǔn), 而應(yīng)該將債務(wù)資本與股權(quán)資本混合決定的加權(quán)平均資本成本作為項(xiàng)目的評(píng)價(jià)尺度。

資本成本是財(cái)務(wù)估價(jià)的基本依據(jù)。財(cái)務(wù)估價(jià)是確定企業(yè)資產(chǎn), 包括投資項(xiàng)目、無(wú)形資產(chǎn)、企業(yè)、并購(gòu)等公允價(jià)值。進(jìn)行企業(yè)資產(chǎn)估價(jià)的主要方法是現(xiàn)金折現(xiàn)模型。資本成本是資產(chǎn)價(jià)值確定的折現(xiàn)率。因此,采用科學(xué)的方法, 對(duì)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行計(jì)量并依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)水平確定投資者的風(fēng)險(xiǎn)必要報(bào)酬率, 是正確進(jìn)行資產(chǎn)估價(jià)的前提, 也是財(cái)務(wù)理論研究的前沿性課題。由于資本成本的屬性表現(xiàn)為機(jī)會(huì)成本, 在進(jìn)行企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估時(shí), 不能依據(jù)企業(yè)實(shí)際對(duì)投資者支付的報(bào)酬來(lái)確定折現(xiàn)率, 而必須依據(jù)行業(yè)的基準(zhǔn)收益率、投資的風(fēng)險(xiǎn)程度等機(jī)會(huì)成本的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)確定折現(xiàn)率。

資本成本是考核經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)的基本標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)加權(quán)平均資本成本是企業(yè)債權(quán)人與股東必要報(bào)酬率按照企業(yè)資本結(jié)構(gòu)計(jì)算的加權(quán)平均值, 是企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)應(yīng)

該創(chuàng)造的一個(gè)基本報(bào)酬率, 評(píng)價(jià)企業(yè)是損毀價(jià)值還是創(chuàng)造價(jià)值, 其標(biāo)準(zhǔn)是企業(yè)實(shí)際的總投資報(bào)酬率是否大于企業(yè)加權(quán)平均資本成本。MM資本結(jié)構(gòu)的定理表明,一項(xiàng)投資可行的標(biāo)準(zhǔn)是該項(xiàng)投資必須創(chuàng)造正的凈現(xiàn)值,即投資的預(yù)期收益率( 內(nèi)涵報(bào)酬率) 必須大于加權(quán)平均資本成本, 凈現(xiàn)值實(shí)際上是企業(yè)預(yù)期收益與資本成本差額的價(jià)值, 正的凈現(xiàn)值是企業(yè)價(jià)值的增量。衡量一項(xiàng)長(zhǎng)期決策的有效性的標(biāo)準(zhǔn)是觀察這項(xiàng)決策是否創(chuàng)造了正的凈現(xiàn)值。凈現(xiàn)值在每一個(gè)經(jīng)營(yíng)年度表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)。經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)( EVA) 是企業(yè)創(chuàng)造的息前稅后凈利扣除資本成本后的余額。企業(yè)獲取經(jīng)濟(jì)利潤(rùn), 意味著企業(yè)為股東創(chuàng)造了剩余財(cái)富, 是企業(yè)價(jià)值增加的源泉。當(dāng)EVA 出現(xiàn)后, 很快就成為大型企業(yè)考核經(jīng)理人員績(jī)效的標(biāo)準(zhǔn)。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概念辨析

在理財(cái)學(xué)的基本原理中, 企業(yè)全部風(fēng)險(xiǎn)被劃分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)由于舉債融資造成的凈資產(chǎn)收益率或每股收益的不確定性或企業(yè)破產(chǎn)的可能性, 表現(xiàn)為企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)亦稱為投資風(fēng)險(xiǎn)或商業(yè)風(fēng)險(xiǎn), 是指由于企業(yè)內(nèi)外經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化造成的企業(yè)基本經(jīng)營(yíng)收益(息稅前利潤(rùn))的不確定性。但是這種規(guī)范的、嚴(yán)格的、西方學(xué)術(shù)研究中沿用至今的學(xué)術(shù)概念, 卻在我國(guó)的財(cái)務(wù)理論研究中被部分所謂的研究成果篡改為企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)過程中存在的風(fēng)險(xiǎn), 包括投資風(fēng)險(xiǎn)、籌資風(fēng)險(xiǎn)、股利分配風(fēng)險(xiǎn)、資金運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)等, 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念在外延和內(nèi)涵上被無(wú)限度的夸大, 幾乎涵蓋了企業(yè)所有的風(fēng)險(xiǎn)。自從這種所謂廣義概念出籠后, 在雜志上見到的財(cái)務(wù)理論研究文章中有之, 碩士與博士論文有之, 教材有之, 專著有之。似乎“廣義財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”的概念大有占據(jù)學(xué)術(shù)研究主流之勢(shì), 造成了理論上極大的混亂。實(shí)際上, 所謂的“廣義財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”的概念只不過是反學(xué)術(shù)規(guī)范的偽概念。

進(jìn)行學(xué)術(shù)研究的前提之一是, 必須遵循規(guī)范的學(xué)術(shù)概念。這不是教條, 而是在尊重前人的學(xué)術(shù)成果的基礎(chǔ)上, 使學(xué)術(shù)研究成果得以順利進(jìn)行的必要條件。科學(xué)規(guī)范的概念的標(biāo)志是這種概念的思維正確反映了事物的本質(zhì)屬性。破壞了規(guī)范的學(xué)術(shù)概念, 必然造成事物之間區(qū)分的困難, 無(wú)法界定事物之間的本質(zhì)區(qū)別,也就不能夠引領(lǐng)學(xué)術(shù)的研究方向。所謂的廣義財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念的錯(cuò)誤在于, 不恰當(dāng)?shù)財(cái)U(kuò)大了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵和外延, 該種概念出籠的邏輯是, 企業(yè)財(cái)務(wù)是企業(yè)的資金運(yùn)動(dòng), 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就應(yīng)該包括資金運(yùn)動(dòng)的全部風(fēng)險(xiǎn), 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等同于財(cái)務(wù)管理的風(fēng)險(xiǎn)。這是一種望文生義的定義邏輯, 按照這種邏輯如果解釋漢語(yǔ)中的“坐井觀天”一語(yǔ), 就很可能被解釋為蛤蟆坐在井里看著天。實(shí)際上, 英文中的財(cái)務(wù)含有籌資的含義, 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特指的是籌資風(fēng)險(xiǎn)。在幾乎所有的西方學(xué)術(shù)著作中, 幾乎均將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)視為籌資風(fēng)險(xiǎn), 它是具有負(fù)債籌資的企業(yè)所特有的風(fēng)險(xiǎn), 而經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是所有公司共性的風(fēng)險(xiǎn)。在規(guī)范的理財(cái)學(xué)術(shù)研究中, 企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)與優(yōu)化, 就是在防范負(fù)債帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和利用負(fù)債的杠桿等正向作用的權(quán)衡中進(jìn)行的, 如果我們使用所謂的廣義財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念, 將投資風(fēng)險(xiǎn)等均包括在內(nèi), 就會(huì)造成研究上的混亂, 因?yàn)樵谪?cái)務(wù)上投資和籌資是分離的, 資本結(jié)構(gòu)屬于籌資領(lǐng)域, 而投資風(fēng)險(xiǎn)屬于投資領(lǐng)域, 將屬于投資領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)引入資本結(jié)構(gòu)的研究, 事物性質(zhì)的混淆必然帶來(lái)思維邏輯的混亂,就會(huì)破壞資本結(jié)構(gòu)中關(guān)于負(fù)債效用的研究。

科學(xué)概念的標(biāo)志是概念的外延上能夠涵蓋同類事物的特征。按照所謂的廣義財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義, 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)包括了投資風(fēng)險(xiǎn), 而在這類研究的文獻(xiàn)中, 往往又將經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)視為并列的兩個(gè)概念, 承認(rèn)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)是由經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)所構(gòu)成。這就造成了概念定義外延上的混亂: 按照廣義定義的邏輯, 既然財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)包含投資風(fēng)險(xiǎn)與資金運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn), 而投資風(fēng)險(xiǎn)和資金運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)范的定義就是企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn), 怎么又出來(lái)一個(gè)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并列的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)呢? 其概念外延定義的邏輯是多么混亂!

創(chuàng)新是保證學(xué)術(shù)發(fā)展的必要前提。財(cái)務(wù)理論研究上的創(chuàng)新, 應(yīng)該是在前人的勞動(dòng)成果已經(jīng)被繼承的基礎(chǔ)上, 發(fā)展財(cái)務(wù)理論。創(chuàng)新絕對(duì)不是標(biāo)新立異, 對(duì)概念的篡改不是創(chuàng)新, 是偽學(xué)術(shù)的范疇, 后果是導(dǎo)致規(guī)范的理論體系被曲解, 導(dǎo)致規(guī)范的學(xué)術(shù)概念被破壞,也就必然造成研究思維上的混亂, 造成正確的理論不能夠被有效的傳承和發(fā)展下去。學(xué)術(shù)上應(yīng)該有不同的聲音, 應(yīng)該有不同的理論流派, 但是在規(guī)范概念的定義上應(yīng)該保持尊重和接受的態(tài)度, 不允許胡亂定義。廣義財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概念不是中國(guó)學(xué)者特有的創(chuàng)新, 而是學(xué)術(shù)浮躁、急于求成的惡果。它破壞了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)范概念, 站在整個(gè)財(cái)務(wù)理論體系的角度上看, 造成了財(cái)務(wù)理論體系的曲解, 是應(yīng)該被學(xué)術(shù)研究摒棄的一個(gè)偽概念。

在財(cái)務(wù)理論中, 企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)被劃分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)兩類。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是一種企業(yè)不使用債務(wù)資本的情況下, 資產(chǎn)運(yùn)行產(chǎn)生的基本報(bào)酬( EBIT) 的不確定性, 蘊(yùn)涵在企業(yè)未來(lái)總資產(chǎn)報(bào)酬率(rate 0f return onaseta,ROA)的變動(dòng)中。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是屬于普通股東所承擔(dān)的一種企業(yè)舉債融資形成的特有風(fēng)險(xiǎn), 蘊(yùn)涵在未來(lái)的凈資產(chǎn)收益率或每股收益的變動(dòng)中。在未使用債務(wù)的情況下, 總資產(chǎn)的報(bào)酬率與凈資產(chǎn)收益率是相等的,但在企業(yè)使用債務(wù)的情況下, 由于債務(wù)的財(cái)務(wù)杠桿作用, 會(huì)造成資產(chǎn)報(bào)酬率與凈資產(chǎn)收益率的差異。如果資產(chǎn)報(bào)酬率大于債務(wù)的利率, 凈資產(chǎn)收益率會(huì)高于總資產(chǎn)報(bào)酬率, 如果資產(chǎn)報(bào)酬率小于債務(wù)的利率, 情況正好相反。比如, 某企業(yè)當(dāng)年創(chuàng)造的EBIT 為20 萬(wàn)元,資產(chǎn)總額為100 萬(wàn)元, 所得稅率為40%。如果企業(yè)未使用債務(wù), 則資產(chǎn)報(bào)酬率為12%, 凈資產(chǎn)收益率也為12%。假設(shè)企業(yè)使用50%的債務(wù), 債務(wù)利率為10%,則總資產(chǎn)報(bào)酬率為12%, 凈資產(chǎn)收益率為18%。當(dāng)然,如果企業(yè)資產(chǎn)報(bào)酬率小于債務(wù)利率, 情況正好相反。這種舉債融資造成的凈資產(chǎn)收益率或每股收益的不確定性, 即為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小可使用資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿等指標(biāo)來(lái)衡量。

三、資本運(yùn)營(yíng)概念批判

20 世紀(jì)90 年代, 是我國(guó)企業(yè)由計(jì)劃管理體制向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的重要里程碑。資本市場(chǎng)的出現(xiàn), 使得很多國(guó)有企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)改建為股份上市公司, 充分利用資本市場(chǎng)的作用, 籌集企業(yè)經(jīng)營(yíng)需要的資本, 進(jìn)行企業(yè)的戰(zhàn)略投資?！百Y本運(yùn)營(yíng)”或“資本經(jīng)營(yíng)”的概念應(yīng)運(yùn)而生, 曾經(jīng)一度被大加炒作。仿佛是轟炸效應(yīng),使效率低下的我國(guó)部分企業(yè)看到了資本增值的希望,仿佛只有資本運(yùn)營(yíng)才是企業(yè)資本迅速增值的法寶。在這種偽學(xué)術(shù)概念的引導(dǎo)下, 不少上市公司創(chuàng)造性地發(fā)揮聰明才智, 在資本市場(chǎng)上, 弄虛作假。對(duì)資本市場(chǎng)公布虛假的、人為操作的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)報(bào)告的層出不窮,玩弄虛假的資產(chǎn)重組、并購(gòu)、股權(quán)重組, 騙取股價(jià)增值或套取股東現(xiàn)金的有之。一時(shí)間, “資本運(yùn)營(yíng)”的

口號(hào)響遍天下, 企業(yè)開展了轟轟烈烈的學(xué)習(xí)和實(shí)踐“資本運(yùn)營(yíng)”活動(dòng)。直至今天, “資本運(yùn)營(yíng)”也經(jīng)常出現(xiàn)在新聞媒體、學(xué)術(shù)性的研究雜志上。“ 資本運(yùn)營(yíng)”真的那么神奇嗎?

其實(shí), 撥開“資本運(yùn)營(yíng)”概念的神秘面紗, 就不難發(fā)現(xiàn), 它是一個(gè)徹頭徹尾的、違背財(cái)務(wù)原理的偽學(xué)術(shù)概念。

資本運(yùn)營(yíng)概念的虛假性首先表現(xiàn)為其概念內(nèi)涵和外延上的雜亂性。翻看有關(guān)資本運(yùn)營(yíng)的書籍可以發(fā)現(xiàn),資本運(yùn)營(yíng)概念的版本諸多。有的將資本運(yùn)營(yíng)定義為對(duì)集團(tuán)公司所擁有的一切有形與無(wú)形的存量資產(chǎn), 通過流動(dòng)、裂變、組合、優(yōu)化配置等各種方式進(jìn)行有效運(yùn)營(yíng), 以最大限度地實(shí)現(xiàn)增值, 包括企業(yè)并購(gòu)等擴(kuò)張型運(yùn)營(yíng)和剝離、分立、股票回購(gòu)、分拆等緊縮型運(yùn)營(yíng);有的將資本運(yùn)營(yíng)定義為以資本增值為目的, 以價(jià)值管理為特征, 通過生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整, 對(duì)企業(yè)全部資產(chǎn)進(jìn)行有效運(yùn)營(yíng)的方式; 有的將其定義為企業(yè)通過資本市場(chǎng)進(jìn)行的籌資、投資等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)?？梢? 即使是資本運(yùn)營(yíng)概念的使用者本身, 對(duì)資本運(yùn)營(yíng)的概念也沒有形成統(tǒng)一的認(rèn)識(shí), 其概念的內(nèi)涵屬性和外延范圍上是混亂的。更談不上學(xué)術(shù)界對(duì)這一概念的公認(rèn)性。一個(gè)內(nèi)涵和外延高度混亂的概念, 其本身就不具備任何科學(xué)性, 更不能夠界定同類事物的屬性, 不能夠發(fā)揮概念在學(xué)術(shù)研究上引領(lǐng)事物研究方向的作用, 因?yàn)? 我們不知道, 到底什么是資本運(yùn)營(yíng),到底涵蓋企業(yè)的哪些行為, 定義該概念的重要理論與實(shí)踐意義何在。

資本運(yùn)營(yíng)概念的虛假性表現(xiàn)在對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的誤導(dǎo)性。按照資本運(yùn)營(yíng)概念的說(shuō)法, 資本運(yùn)營(yíng)是相對(duì)于企業(yè)固定資產(chǎn)與流動(dòng)資產(chǎn)等實(shí)業(yè)資本運(yùn)營(yíng)而提出的概念,是企業(yè)以金融資本、產(chǎn)權(quán)資本為對(duì)象而進(jìn)行的一系列經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。其目的是通過金融資本與產(chǎn)權(quán)資本買賣,達(dá)到資本增值的目的。在資本經(jīng)營(yíng)概念的炒作者看來(lái),實(shí)業(yè)資本經(jīng)營(yíng)屬于傳統(tǒng)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式, 其資本增值的效率低于金融資本與產(chǎn)權(quán)資本的效率, 這是對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的嚴(yán)重誤導(dǎo)。MM資本結(jié)構(gòu)理論中的無(wú)公司稅模型的定理表明, 公司的價(jià)值取決于公司在未來(lái)所創(chuàng)造的經(jīng)營(yíng)收益的資本化價(jià)值, 與公司的資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)。盡管企業(yè)價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系在財(cái)務(wù)上尚未形成一致的定論, 但MM理論揭示了企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的源泉: 任何企業(yè)的價(jià)值關(guān)鍵取決于企業(yè)既定投資規(guī)模下的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率。[3]事實(shí)上, 通過資本市場(chǎng)籌集的資本, 在企業(yè)經(jīng)營(yíng)上如果不能夠創(chuàng)造高于資本成本的經(jīng)營(yíng)效率的話, 企業(yè)就不會(huì)實(shí)現(xiàn)價(jià)值的增長(zhǎng)。同樣, 企業(yè)擴(kuò)充與重組, 并不一定能夠增加企業(yè)價(jià)值―――只要這種投資行為或產(chǎn)權(quán)變更行為, 沒有提高企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金凈流量, 企業(yè)就不會(huì)增值。資本市場(chǎng)效率理論表明, 在資本市場(chǎng)高度有效的情況下, 金融資產(chǎn)的投資與籌資,并不能夠獲取正的凈現(xiàn)值, 因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)的效率高于實(shí)物資產(chǎn)市場(chǎng)的效率, 信息的對(duì)稱程度高, 故獲取正的凈現(xiàn)值的途徑是進(jìn)行實(shí)物資產(chǎn)的投資。試想, 如果經(jīng)營(yíng)金融資本與經(jīng)營(yíng)產(chǎn)權(quán)資本的效率高于實(shí)物資本的話, 那大概就沒有人進(jìn)行工商產(chǎn)業(yè)的投資了, 閑置資本的擁有者, 都去資本運(yùn)營(yíng)吧。在各種資源不允許的情況下, 都去搞產(chǎn)權(quán)重組、企業(yè)并購(gòu)吧, 那樣的話,可能一個(gè)社會(huì)離喝西北風(fēng)的日子就越來(lái)越近了!資本運(yùn)營(yíng)概念的虛假性表現(xiàn)在是對(duì)嚴(yán)格的財(cái)務(wù)理論體系的肢解。解析上述有關(guān)資本運(yùn)營(yíng)的定義, 我們可以發(fā)現(xiàn), 資本運(yùn)營(yíng)的定義幾乎涵蓋了財(cái)務(wù)管理的所有范疇, 如并購(gòu)、資產(chǎn)重組、剝離與分立是財(cái)務(wù)管理投資擴(kuò)充與財(cái)務(wù)重組的內(nèi)容, 而所謂的金融資本運(yùn)營(yíng)是財(cái)務(wù)管理在資本市場(chǎng)中企業(yè)籌資決策與投資決策的相關(guān)內(nèi)容, 而在內(nèi)涵的定義中, 資本增值是盜用了當(dāng)代財(cái)務(wù)管理的核心思想―――創(chuàng)造價(jià)值, 將財(cái)務(wù)管理的內(nèi)涵與外延篡改為資本運(yùn)營(yíng)的概念, 是對(duì)財(cái)務(wù)管理理論體系的肢解, 如果沿用資本運(yùn)營(yíng)的概念, 必將在理論上引起極大的混亂, 在實(shí)踐上產(chǎn)生嚴(yán)重的誤導(dǎo), 削弱財(cái)務(wù)管理在實(shí)踐中的重要作用。在財(cái)務(wù)理論體系中,所謂資本運(yùn)營(yíng)的外延涵蓋的問題如擴(kuò)充、重組問題的解決取決于人們對(duì)財(cái)務(wù)理念和財(cái)務(wù)方法的正確運(yùn)用,離不開財(cái)務(wù)原理的支撐。而翻開資本運(yùn)營(yíng)的有關(guān)書籍,我們難以找到有關(guān)所謂資本運(yùn)營(yíng)的理論和方法的支撐。從這點(diǎn)意義上觀察, 資本運(yùn)營(yíng)只不過是拼湊了我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下企業(yè)改制過程中出現(xiàn)的一些現(xiàn)象, 是一個(gè)沒有任何學(xué)術(shù)價(jià)值、也沒有足夠的理論支持的偽學(xué)術(shù)概念。

準(zhǔn)確的定義財(cái)務(wù)概念, 是科學(xué)研究得以正確進(jìn)行的前提。作為財(cái)務(wù)管理的學(xué)者, 筆者呼吁在研究上放棄急功近利、標(biāo)新立異的做法, 以學(xué)者嚴(yán)謹(jǐn)?shù)摹⒁?guī)范的態(tài)度對(duì)待前人的研究成果。本文雖然沒有立足于創(chuàng)新, 只是對(duì)我國(guó)財(cái)務(wù)理論研究中出現(xiàn)的錯(cuò)誤的概念進(jìn)行了斧正, 但通過我們的呼吁以期建立和使用規(guī)范的財(cái)務(wù)管理的概念, 使嚴(yán)謹(jǐn)?shù)呢?cái)務(wù)理論體系能夠得以維護(hù)。應(yīng)該指出, 在財(cái)務(wù)管理領(lǐng)域中, 被扭曲的和誤解的概念決不止作者所剖析的幾個(gè)重要概念, 在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展了20 年左右的中國(guó), 是對(duì)財(cái)務(wù)管理領(lǐng)域中的若干概念進(jìn)行系統(tǒng)研究和規(guī)范、進(jìn)行撥亂反正的時(shí)候了,以促使理論研究規(guī)范、健康地發(fā)展下去。

參考文獻(xiàn):

[1]威廉?L.麥金森.公司財(cái)務(wù)理論[M].劉明輝.主譯.大連: 東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社, 2002

[2]G.Bennett Stewart,Ⅲ.探尋價(jià)值[M].康雁.等譯.北京: 中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社, 2004

[3]Franco Modigliani,Merton H.Miller.資本成本、公司財(cái)務(wù)和投資理論.[M]盧俊.資本結(jié)構(gòu)理論研究譯文集.上海: 上海三聯(lián)書店.上海人民出版社, 2004: 1- 49

責(zé)任編校: 朱星文

On the Distor tion and Cor r ection of some Concepts in Financial Management

XU Chun- li

( Tianjing Institute of Fiancé $Economics Tianjing 300222)

第4篇：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概念范文

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 債務(wù) 籌資風(fēng)險(xiǎn)

在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定因素及市場(chǎng)快速變化，企業(yè)已成為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的主體，企業(yè)賴以生存、發(fā)展的自然環(huán)境和社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境具有較大的不確定性，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)難以避免，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是現(xiàn)代企業(yè)管理的一個(gè)重要特征，風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上是企業(yè)的實(shí)際收益與預(yù)期收益發(fā)生背離，而企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中大多數(shù)都是借入資金，負(fù)債經(jīng)營(yíng)成為現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營(yíng)策略，極有可能導(dǎo)致企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難。隨著當(dāng)前經(jīng)濟(jì)全球化步伐加快，企業(yè)結(jié)構(gòu)趨向多元化發(fā)展，企業(yè)所面對(duì)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)變得復(fù)雜和難以預(yù)測(cè)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，如何有效控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是每個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者必須面對(duì)的課題，本文從財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念入手，通過對(duì)當(dāng)前存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，探討如何有效進(jìn)行科學(xué)的分析與衡量，進(jìn)行適當(dāng)?shù)姆婪杜c控制進(jìn)而將風(fēng)險(xiǎn)程度降至最低，實(shí)現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的目的。

一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當(dāng)使企業(yè)可能喪失償債能力而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有廣義的定義和狹義的定義，決策理論學(xué)家把風(fēng)險(xiǎn)定義為損失的不確定性，這是風(fēng)險(xiǎn)的狹義定義。日本學(xué)者龜井利明認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)不只是指損失的不確定性，而且還包括盈利的不確定性。這種觀點(diǎn)認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)就是不確定性，它既可能給活動(dòng)主體帶來(lái)威脅，也可能帶來(lái)機(jī)會(huì)，這就是廣義風(fēng)險(xiǎn)的概念。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)在財(cái)務(wù)管理過程中必須面對(duì)的一個(gè)現(xiàn)實(shí)問題，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，企業(yè)管理者對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)只有采取有效措施來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)，而不可能完全消除風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)講，企業(yè)面臨兩種風(fēng)險(xiǎn)：一是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；二是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)往往是由經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)引起的，是企業(yè)在財(cái)務(wù)活動(dòng)中由于各種不確定因素的影響，財(cái)務(wù)收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離，因而造成經(jīng)營(yíng)過程中的某一方面和某個(gè)環(huán)節(jié)的問題。都可能促使這種風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變成損失，導(dǎo)致企業(yè)盈利能力和償債能力的降低。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)形式

（一）無(wú)力償還債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

負(fù)債經(jīng)營(yíng)是現(xiàn)代企業(yè)應(yīng)有的經(jīng)營(yíng)策略，通過負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以彌補(bǔ)企業(yè)自有資金的不足，還可以用借貸資金來(lái)實(shí)現(xiàn)盈利。由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)以定期付息、到期還本為前提，如果公司用負(fù)債進(jìn)行的投資不能按期收回并取得預(yù)期收益，公司必將面臨無(wú)力償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，其結(jié)果不僅導(dǎo)致公司資金緊張，也會(huì)影響公司信譽(yù)程度，甚至還可能因不能支付而遭受滅頂之災(zāi)。

（二）利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)為了取得更多的經(jīng)濟(jì)效益而進(jìn)行籌資，必然會(huì)增加按期還本付息的籌資負(fù)擔(dān)，公司在負(fù)債期間，由于通貨膨脹等的影響，貸款利率發(fā)生增長(zhǎng)變化，利率的增長(zhǎng)必然增加公司的資金成本，從而抵減了預(yù)期收益。股份公司在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中所需的資金一般都來(lái)自發(fā)行股票和債務(wù)兩個(gè)方面，其中，債務(wù)（包括銀行貸款、發(fā)行企業(yè)債券、商業(yè)信用）的利息負(fù)擔(dān)是一定的，如果公司資金總量中債務(wù)比重大，或是公司的資金利潤(rùn)率低于利息率，就會(huì)使股東的可分配盈利減少，股息下降，使股票投資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加。公司融資產(chǎn)生的財(cái)務(wù)杠桿作用猶如一把雙刃劍，當(dāng)融資產(chǎn)生的利潤(rùn)大于債息率時(shí)，給股東帶來(lái)的是收益增長(zhǎng)的效應(yīng)；反之，就是收益減少的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）再籌資風(fēng)險(xiǎn)

籌資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因借入資金而產(chǎn)生的喪失償債能力的可能性和企業(yè)利潤(rùn)（股東收益）的可變性。企業(yè)在籌資、投資和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的各環(huán)節(jié)無(wú)不承擔(dān)一定程度的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)程度因負(fù)債方式、期限及資金使用方式等不同面臨的償債壓力也有所不同。由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)使公司負(fù)債比率加大，相應(yīng)地對(duì)債權(quán)人的債權(quán)保證程度降低，這在很大程度上限制了公司從其他渠道增加負(fù)債籌資的能力。

三、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因分析

企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的形成因素多種多樣，市場(chǎng)環(huán)境因素的影響，也有企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)狀況的影響，不同的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因也有所不同，只有了解了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因，才能采取科學(xué)有效的控制措施，加強(qiáng)防范措施。企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一般原因有以下幾點(diǎn)：

（一）宏觀環(huán)境復(fù)雜多變性

企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程中必然要面對(duì)錯(cuò)綜復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境，宏觀環(huán)境的復(fù)雜多變性是企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的外部因素，隨著市場(chǎng)原材料價(jià)格的瘋狂上漲，企業(yè)生產(chǎn)成本持續(xù)升高，增加了企業(yè)運(yùn)作成本，減少了企業(yè)利潤(rùn)，與預(yù)期收益相差甚遠(yuǎn)。另外銀行利率的變化必然給企業(yè)帶來(lái)利率風(fēng)險(xiǎn)，包括支付利息過多的風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)生利息的投資發(fā)生虧損的風(fēng)險(xiǎn)和不能履行償債義務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。宏觀環(huán)境的變化對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，是難以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)和無(wú)法改變的。財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境包括經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境、社會(huì)文化環(huán)境、資源環(huán)境等因素，這些因素存在企業(yè)之外，但對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生重大的影響。外部環(huán)境變化可能為企業(yè)帶來(lái)某種機(jī)會(huì)，同時(shí)也可能帶來(lái)災(zāi)難，財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)如果不能適應(yīng)復(fù)雜多變的外部環(huán)境，必然會(huì)導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）企業(yè)內(nèi)在因素

1、對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的客觀性認(rèn)識(shí)不足

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，只要有財(cái)務(wù)活動(dòng)，就必然存在著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。許多企業(yè)的財(cái)務(wù)管理人員財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄，認(rèn)為只要管理好資金，就不會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，而企業(yè)生產(chǎn)實(shí)際過程中需要擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，大量采用賒銷進(jìn)行銷售產(chǎn)品策略，企業(yè)應(yīng)收賬款急劇增加，應(yīng)收賬款不能按期到位，直至成為壞賬，資產(chǎn)嚴(yán)重流失，給企業(yè)帶來(lái)巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

第5篇：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概念范文

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；高校財(cái)務(wù)；風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避

隨著我國(guó)高等教育事業(yè)的高速發(fā)展，經(jīng)營(yíng)性理念逐漸成為了高校爭(zhēng)取規(guī)模優(yōu)勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的主流形式，這使得高校在財(cái)務(wù)管理上的自不斷加強(qiáng)。由于高校對(duì)財(cái)務(wù)管理的不斷加強(qiáng)，使得高校經(jīng)費(fèi)的來(lái)源比較多渠道，導(dǎo)致高校在財(cái)務(wù)上出現(xiàn)了一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。高校財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是高債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)以及資金支付風(fēng)險(xiǎn)等方面，而造成高校出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因有很多，不但只是因?yàn)檎O(jiān)管力度不夠，也是因?yàn)楦咝ｏL(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)和擴(kuò)招規(guī)模的影響。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)高校的正常運(yùn)營(yíng)是有較多不利影響的，因此必須要對(duì)其進(jìn)行相關(guān)的規(guī)避，以保證高效財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)能夠進(jìn)行有效的降低。

一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵

目前財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要分為兩種概念，即廣義上的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和狹義上的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概念。廣義財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是指經(jīng)濟(jì)界在經(jīng)營(yíng)中遇到的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)多通過貨幣化的形式呈現(xiàn)，而狹義上的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)則是資金運(yùn)營(yíng)過程中面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這兩者在具體含義上有著一定的區(qū)別。高等學(xué)校的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與廣義和狹義財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)都有著具體的不同，高等學(xué)校的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是高校在資金運(yùn)營(yíng)中存在的危險(xiǎn)，且這些危險(xiǎn)也包含了資金運(yùn)作短缺、銀行無(wú)力償還等資金運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)。

二、高校財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的形成

(一)高校防范意識(shí)缺乏

我國(guó)很多高校的運(yùn)營(yíng)預(yù)算基本都是有國(guó)家控制管理的，這使得很多高校對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上的管理并不重視，且在面臨可能發(fā)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，高校管理人也沒有合理的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)措施。雖然我國(guó)很早就開始實(shí)施高校教育改革工作，但由于貫徹和實(shí)施力度不足，使得很多高校還未改變于政府經(jīng)濟(jì)補(bǔ)貼的思想模式，其對(duì)于學(xué)校擴(kuò)招背景下面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并不透徹理解。高校管理人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)較差的情況，不但使得高校的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)情況不斷加重，其在一定程度上也影響了高校的資金正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

(二)盲目擴(kuò)招加重財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)

隨著我國(guó)教育擴(kuò)招改革的不斷推進(jìn)，很多高校都對(duì)學(xué)校建設(shè)規(guī)模都進(jìn)行了擴(kuò)大，而這些不斷擴(kuò)招的學(xué)校，需要大量的資金進(jìn)行扶持。我國(guó)對(duì)于高校擴(kuò)招是有一定財(cái)政預(yù)算管理的，這使得高校除了利用財(cái)政撥款后，其也大量的引用銀行貸款，從而導(dǎo)致高校每年需要對(duì)銀行償還大量的貸款利息，甚至一些學(xué)校在償還利息后無(wú)法進(jìn)行正常的學(xué)校資金運(yùn)轉(zhuǎn)。由于高校對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)不夠，使得其對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)沒有制定合理的防范措施和管理體系，且也沒有設(shè)置專門負(fù)責(zé)高校財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的專業(yè)管理人和崗位，從而導(dǎo)致其在盲目擴(kuò)招加重財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)后，沒有科學(xué)的規(guī)避措施對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行治理。

(三)高校財(cái)務(wù)管理制度不健全

我國(guó)財(cái)政部和教育部在2013年頒布了《高等學(xué)校財(cái)務(wù)制度》，制度中明確對(duì)高校的財(cái)務(wù)管理制度進(jìn)行了相關(guān)的規(guī)定，但因?qū)嵤┖拓瀼亓Χ炔粔颍芏喔咝Ｄ壳笆褂玫倪€是1997年版的《高等學(xué)校財(cái)務(wù)制度》。傳統(tǒng)制度的不完善使得很多高校在財(cái)務(wù)管理制度上比較落后，對(duì)于實(shí)際財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理制定的制度也不完善，很多管理規(guī)定上都不符合財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的要求。高校財(cái)務(wù)管理制度不健全，使得高校在財(cái)政內(nèi)部控制制度和現(xiàn)金管理制度以及專項(xiàng)資金管理制度中，都沒有嚴(yán)格合理的制度可供使用，這在很大程度促進(jìn)了高效財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

三、高校財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避措施

(一)加強(qiáng)高校的防范意識(shí)

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的背景下，高校作為具有獨(dú)立法人資格的經(jīng)濟(jì)體，其必然會(huì)面臨更多的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因此為了避免高校財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的形成，必須要加強(qiáng)高校的防范意識(shí)。對(duì)此高校應(yīng)當(dāng)根據(jù)學(xué)校的實(shí)際財(cái)務(wù)情況和資金經(jīng)營(yíng)情況，來(lái)建設(shè)相關(guān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系，以使得管理人員能夠?qū)Ω咝５呢?cái)務(wù)資金進(jìn)行嚴(yán)格的管理，避免資金管理不合理而造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的形成。高?？梢越ㄔO(shè)相關(guān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系，以對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)情況進(jìn)行分析，使得其能夠及時(shí)的控制舉債經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，防治盲目欠債而影響財(cái)務(wù)正常管理。

(二)對(duì)擴(kuò)招投資嚴(yán)格管理

盲目擴(kuò)招是高校財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的重要原因之一，擴(kuò)招不但使高校的舉債金額不斷增加，也影響了高校的財(cái)務(wù)活動(dòng)日常管理。因此高校需要對(duì)擴(kuò)招投資進(jìn)行嚴(yán)格的管理，在進(jìn)行擴(kuò)招投資時(shí)需要全面的對(duì)學(xué)校財(cái)務(wù)資金進(jìn)行分析，以建立合理的擴(kuò)招方案。在提出擴(kuò)招方案后，需要專業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理人員對(duì)高校的擴(kuò)招方案進(jìn)行論證，以保證擴(kuò)招方案不影響到高校資金的運(yùn)轉(zhuǎn)。

(三)建立高校財(cái)務(wù)管理體系

完善的高校財(cái)務(wù)管理體系能夠在一定程度上對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避，且同時(shí)也有利于加強(qiáng)高校財(cái)務(wù)活動(dòng)的合理管理。建立完善的高校財(cái)務(wù)管理體系，首先要建立專項(xiàng)資金財(cái)務(wù)管理人，使得高校的財(cái)務(wù)活動(dòng)在進(jìn)行資金使用時(shí)，能夠有專項(xiàng)管理人進(jìn)行財(cái)務(wù)管理。高校財(cái)務(wù)管理體系需要按照高等學(xué)校會(huì)計(jì)制度和高校財(cái)務(wù)管理制度，科學(xué)合理的設(shè)置財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理部門和職位，并采用財(cái)務(wù)管理專業(yè)人員進(jìn)行財(cái)務(wù)管理，以及同時(shí)需要將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理理念深入貫徹到財(cái)務(wù)管理體系中。

四、結(jié)語(yǔ)

第6篇：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概念范文

【關(guān)鍵詞】 關(guān)聯(lián)規(guī)則； 數(shù)據(jù)挖掘； 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)； 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)

【中圖分類號(hào)】 F275 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A 【文章編號(hào)】 1004-5937（2017）01-0032-04

對(duì)于企業(yè)而言，自身運(yùn)營(yíng)過程中存在的風(fēng)險(xiǎn)因素能否被準(zhǔn)確洞察直接關(guān)系著自身的可持續(xù)發(fā)展，也正是如此，理論界始終關(guān)注企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)或預(yù)警指標(biāo)的選擇和整體模型的構(gòu)建，其相關(guān)理論研究成果也為企業(yè)的持續(xù)、健康運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生了積極影響，但不可否認(rèn)，傳統(tǒng)統(tǒng)計(jì)模型過于苛刻的假設(shè)條件和繁雜的計(jì)算過程也極大限制了理論成果的實(shí)踐效用[1]。伴隨信息技術(shù)的快速發(fā)展，數(shù)字時(shí)代的到來(lái)一改傳統(tǒng)的假設(shè)分析方法，更強(qiáng)調(diào)大規(guī)模數(shù)據(jù)分析中規(guī)律的呈現(xiàn)，這對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)而言也帶來(lái)了一種全新的方法，即在充分運(yùn)用數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)的基礎(chǔ)上，結(jié)合企業(yè)發(fā)展的動(dòng)態(tài)性，建立更具實(shí)效性和實(shí)踐性的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析和危機(jī)預(yù)警模型，以確保企業(yè)管理者可以及時(shí)發(fā)現(xiàn)運(yùn)用過程中存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)因素，并采取積極的應(yīng)對(duì)措施?；诖?，本文擬在充分分析企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，以關(guān)聯(lián)規(guī)則交互挖掘算法為基本方法、以企業(yè)相關(guān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)挖掘?yàn)榛痉绞?，以期探尋隱藏于財(cái)務(wù)指標(biāo)體系中的基本規(guī)則），從而發(fā)現(xiàn)真正引致企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的根源之所在。

一、關(guān)聯(lián)規(guī)則的數(shù)據(jù)挖掘內(nèi)涵及運(yùn)用

數(shù)據(jù)挖掘，也稱為知識(shí)發(fā)現(xiàn)，即在海量數(shù)據(jù)中探索隱藏于其中的規(guī)律、規(guī)則的過程[2]。從其發(fā)展過程來(lái)看，它最初的思想萌芽于統(tǒng)計(jì)學(xué)，且發(fā)展也以統(tǒng)計(jì)學(xué)為基礎(chǔ)，在計(jì)算機(jī)、信息技術(shù)實(shí)現(xiàn)飛速發(fā)展后，實(shí)現(xiàn)了統(tǒng)計(jì)學(xué)與數(shù)據(jù)庫(kù)技術(shù)、人工智能技術(shù)等理論和技術(shù)的融合，最終實(shí)現(xiàn)了數(shù)據(jù)挖掘?？梢?，這一知識(shí)發(fā)現(xiàn)過程的實(shí)現(xiàn)有著兩個(gè)充分條件：一是高性能計(jì)算技術(shù)，這是實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)分析的必備技術(shù)手段；二是海量數(shù)據(jù)搜集，這是探索基本規(guī)律的必要資料基礎(chǔ)。從數(shù)據(jù)挖掘的使用來(lái)看，數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)的使用最初始于計(jì)算機(jī)領(lǐng)域，以IBM為代表的企業(yè)率先將其運(yùn)用于自身的相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)，如IBM Intelligent Miner[3]；國(guó)內(nèi)則主要關(guān)注于數(shù)據(jù)挖掘的算法研究，這就導(dǎo)致研究主體以高校和相關(guān)科研機(jī)構(gòu)為主，其在實(shí)踐方面的運(yùn)用尚不普遍。從20世紀(jì)90年代數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)出現(xiàn)至今，雖然對(duì)其的研究仍是理論界關(guān)注的焦點(diǎn)，但在實(shí)踐領(lǐng)域也有了相當(dāng)?shù)倪M(jìn)展，總體來(lái)看，在所有數(shù)據(jù)挖掘方法中以關(guān)聯(lián)規(guī)則的挖掘運(yùn)用最為廣泛。因此，本文也將主要以關(guān)聯(lián)規(guī)則數(shù)據(jù)挖掘方法為基礎(chǔ)，將其與企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析相結(jié)合。關(guān)聯(lián)規(guī)則的數(shù)據(jù)挖掘方法如下：一是Apriori算法，該方法由Agrawal等首先提出，其基本思想是在所建立的支持度-置信度框架下通過迭代運(yùn)算形成最終所需的頻繁模式集，即在對(duì)數(shù)據(jù)庫(kù)掃描的基礎(chǔ)上生成首要A候選集，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行支持度計(jì)數(shù)比較（主要采用Apriori算法），形成頻繁集A’，此時(shí)，候選集的生成將不再是對(duì)數(shù)據(jù)庫(kù)的掃描，而是數(shù)據(jù)集A’將以自身鏈接的形式再生成新的候選集B，B仍然采用Apriori算法進(jìn)行支持度計(jì)數(shù)比較形成頻繁集B’。如此反復(fù)，直到得出所有長(zhǎng)度L（k≥1）的頻繁項(xiàng)集L’，此時(shí)應(yīng)不再產(chǎn)生新的頻繁集項(xiàng)。二是FP-Growth 算法，該方法由Jiawei Han等率先提出，克服了支持度閾值較低時(shí)運(yùn)用Apriori算法對(duì)數(shù)據(jù)庫(kù)頻繁掃描所導(dǎo)致的算法性能下降的缺陷[4]。其基本思想是在Apriori算法基礎(chǔ)上引入Frequent Patterns Tree重新保存數(shù)據(jù)集，這樣就避免了對(duì)數(shù)據(jù)庫(kù)的頻繁掃描，且有效縮減了每一條數(shù)據(jù)傳導(dǎo)路徑中節(jié)點(diǎn)的頻繁程度，既強(qiáng)化了數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)的緊湊度，又為后續(xù)生成算法中對(duì)FP-Tree的快捷拆分提供了方法保障。

基關(guān)聯(lián)規(guī)則的交互挖掘則是以數(shù)據(jù)挖掘?yàn)榛A(chǔ)，專門用于解決最小支持度和置信度閾值未知情況下的數(shù)據(jù)挖掘問題，其最大的特點(diǎn)就在于需要通過實(shí)驗(yàn)和調(diào)整來(lái)探知最小支持度和置信度閾值，最終實(shí)現(xiàn)對(duì)數(shù)據(jù)用戶需求的有效滿足；其常用的方法主要包括以下兩類：

一是基于Apriori算法的交互挖掘方法，該方法主要以Apriori算法為基礎(chǔ)，試圖通過對(duì)已挖掘的關(guān)聯(lián)規(guī)則的高效運(yùn)用，從而達(dá)到控制候選集規(guī)模的目的，這樣可以最終實(shí)現(xiàn)對(duì)數(shù)據(jù)庫(kù)測(cè)試頻率的有效降低。目前，理論界常用的具體方法包括IUA（Incremental Updating Algorithm）和 NewIUA（NewIncremental Updating Algorithm）兩類[5]。以IUA為例，對(duì)于真正有效關(guān)聯(lián)規(guī)則挖掘目的的實(shí)現(xiàn)則主要依賴于最小支持度和最小置信度閾值的實(shí)驗(yàn)和調(diào)整，若數(shù)據(jù)庫(kù)始終保持不變則支持度和置信度閾值的變化就會(huì)引致關(guān)聯(lián)規(guī)則更新，此時(shí)可利用已存在的頻繁項(xiàng)集實(shí)現(xiàn)對(duì)新的頻繁項(xiàng)集的開發(fā)，即采用增量式更新算法IUA，但對(duì)于頻繁項(xiàng)集的劃分容易導(dǎo)致大量無(wú)用候選集的產(chǎn)生和有效頻繁項(xiàng)集的誤刪。

二是基于模式增長(zhǎng)的交互挖掘方法，該方法的主要思想是通過對(duì)已發(fā)現(xiàn)關(guān)聯(lián)規(guī)則使用效率的提升進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對(duì)算法效率的改善，其主要改善路徑則是控制頻繁模式樹的重復(fù)構(gòu)建率和減少數(shù)據(jù)庫(kù)的重復(fù)掃描次數(shù)。以Khashei M，Cong et al.[6]為代表的研究者就主張以有效的壓縮策略實(shí)現(xiàn)對(duì)三個(gè)頻繁模式挖掘技術(shù)的匹配，以避免頻繁模式的不斷增加。

總體而言，伴隨關(guān)聯(lián)數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)理論研究的豐富，其在社會(huì)實(shí)踐中的運(yùn)用范圍也不斷擴(kuò)大，已經(jīng)被逐漸應(yīng)用于零售、金融、電子商務(wù)等領(lǐng)域特定產(chǎn)品的研發(fā)中。以美國(guó)銀行為例，其目前對(duì)數(shù)據(jù)倉(cāng)庫(kù)和數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)的使用增長(zhǎng)率已達(dá)到15%，同時(shí)，還將其充分運(yùn)用于利潤(rùn)評(píng)測(cè)模型和風(fēng)險(xiǎn)控制模型的構(gòu)建中，實(shí)現(xiàn)了管理效率的有效提升。

二、基于關(guān)聯(lián)規(guī)則交互挖掘的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析指標(biāo)體系構(gòu)建

傳統(tǒng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系的構(gòu)建均建立于評(píng)價(jià)者或管理者對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的自我認(rèn)知和判別基礎(chǔ)上，具有極大的主觀性，但基于數(shù)據(jù)挖掘的財(cái)務(wù)指標(biāo)選擇更強(qiáng)調(diào)指標(biāo)間的相關(guān)性，保障了指標(biāo)選擇的客觀性。目前，理論界普遍采用的指標(biāo)體系通常包括以下方面[7]：

一是對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的綜合反映，該類指標(biāo)需要充分反映企業(yè)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)狀況，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)生產(chǎn)、銷售等環(huán)節(jié)效率的準(zhǔn)確判斷，若經(jīng)營(yíng)狀況良好則資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)情況良好，收入也越高。常選用的指標(biāo)包括針對(duì)流動(dòng)性資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況評(píng)價(jià)的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率，以及針對(duì)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況評(píng)價(jià)的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

二是對(duì)企業(yè)盈利能力的評(píng)價(jià)，該類指標(biāo)主要與企業(yè)長(zhǎng)期盈利能力相關(guān)，雖然企業(yè)短期盈利能力也是投資者關(guān)注的主要指標(biāo)之一，但從財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)角度來(lái)看，只有持續(xù)的長(zhǎng)期盈利能力才能確保企業(yè)具備有效風(fēng)險(xiǎn)對(duì)抗能力。常選用的指標(biāo)主要包括毛利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、凈利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率和每股收益指標(biāo)。這些指標(biāo)均與企業(yè)總利潤(rùn)間呈正相關(guān)關(guān)系，即企業(yè)盈利能力增強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)能力隨之上升。

三是對(duì)于企業(yè)未來(lái)成長(zhǎng)潛能的評(píng)價(jià)，該類指標(biāo)主要是通過對(duì)企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)營(yíng)能力的判斷進(jìn)而形成對(duì)其成長(zhǎng)潛在空間的評(píng)價(jià)，即以當(dāng)前營(yíng)運(yùn)、發(fā)展?fàn)顩r為評(píng)價(jià)基礎(chǔ)。常選擇的評(píng)價(jià)指標(biāo)包括總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、每股收益增長(zhǎng)率和主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率。這些指標(biāo)可以在一定程度上反映企業(yè)的資本規(guī)模擴(kuò)張速度、負(fù)債規(guī)模的擴(kuò)展速度以及經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)張速度等，進(jìn)而形成對(duì)未來(lái)成長(zhǎng)潛能的準(zhǔn)確、客觀評(píng)價(jià)。

四是對(duì)于企業(yè)償債能力的評(píng)價(jià)，這又涉及短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力的分別判斷；對(duì)于企業(yè)而言，短期償債能力與未來(lái)融資規(guī)模、融資成本息息相關(guān)，常選擇的指標(biāo)主要是企業(yè)的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率；長(zhǎng)期償債能力則直接關(guān)系企業(yè)自身的正常運(yùn)營(yíng)，若不能按時(shí)還本付息則會(huì)直接影響企業(yè)自身的可持續(xù)發(fā)展，常選擇的評(píng)價(jià)指標(biāo)包括資產(chǎn)負(fù)債比率、股東權(quán)益比率和利息支付倍數(shù)三項(xiàng)。

五是對(duì)于企業(yè)現(xiàn)金流量狀況的評(píng)價(jià)，該類指標(biāo)直接決定著企業(yè)管理決策的制定，且屬于動(dòng)態(tài)類指標(biāo)，應(yīng)根據(jù)實(shí)時(shí)變化對(duì)相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行分析。常選擇的評(píng)價(jià)指標(biāo)包括經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)凈利潤(rùn)的比率以及經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)銷售收入的比率。

考慮到風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)過程中對(duì)于營(yíng)業(yè)收入、凈資產(chǎn)以及現(xiàn)金流的綜合考察，在選擇具體評(píng)價(jià)指標(biāo)r增加營(yíng)業(yè)收入、每股凈資產(chǎn)、每股現(xiàn)金流量等評(píng)價(jià)指標(biāo)。

三、基于關(guān)聯(lián)規(guī)則交互挖掘的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析模型

（一）基于風(fēng)險(xiǎn)視角的層次樹構(gòu)建

企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型能否真正對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行準(zhǔn)確的識(shí)別和程度預(yù)測(cè)關(guān)鍵在于能否對(duì)復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)類型進(jìn)行深入的解析，即能否準(zhǔn)確構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)概念層次樹。從上述財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)建可以明確其對(duì)于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)是多方面的，既有針對(duì)經(jīng)營(yíng)狀況的盈利、營(yíng)運(yùn)、成長(zhǎng)方面的評(píng)價(jià)，也有專門針對(duì)企業(yè)債務(wù)規(guī)模、還債能力狀況的償債能力、現(xiàn)金流量方面的分析，這就必然涉及數(shù)據(jù)的泛化問題，而建立風(fēng)險(xiǎn)概念層次樹正好可以利用高層次概念對(duì)低層次概念的替換而實(shí)現(xiàn)這一技術(shù)目標(biāo)。具體而言，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概念層次樹包含4個(gè)層級(jí)：企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（最高層）、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的各個(gè)方面（第二層）、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的綜合關(guān)鍵指標(biāo)（第三層）以及具體概念指標(biāo)層次（第四層），具體見圖1。

從圖1可見，這一概念層次樹既充分描述了不同層級(jí)間概念遞進(jìn)關(guān)系，又實(shí)現(xiàn)了對(duì)低層次具體概念的深入挖掘，且這種挖掘的形式不單局限于指標(biāo)的綜合挖掘，還可以延伸至各個(gè)具體模塊中進(jìn)行局部挖掘。在實(shí)現(xiàn)了低層次概念深入挖掘的基礎(chǔ)上，再進(jìn)行第三層、第二層概念的挖掘，直至最高層，從而有效尋找指標(biāo)間的隱藏規(guī)律。

（二）支持度閾值的交互挖掘

現(xiàn)以盈利能力為例，假定凈利潤(rùn)率和凈資產(chǎn)收益率為頻繁項(xiàng)集，則在支持閾值交互挖掘策略下層級(jí)級(jí)別的高低將直接決定支持閾值的大小，即財(cái)務(wù)指標(biāo)層級(jí)越高，則所對(duì)應(yīng)的最小支持閾值就越大，反之亦反。這也意味著在考慮支持度閾值時(shí)必須結(jié)合指標(biāo)的層級(jí)綜合判斷，想要得到最小的支持度閾值就必須著眼于最低級(jí)別的指標(biāo)層，具體見圖2。

（三）數(shù)據(jù)挖掘與結(jié)果輸出

上述所構(gòu)建的基于關(guān)聯(lián)規(guī)則交互挖掘的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析模型，應(yīng)對(duì)模型的支持度和置信度閾值進(jìn)行分別數(shù)值設(shè)定，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)頻繁模式類型數(shù)目以及規(guī)則數(shù)目的挖掘，以此為基礎(chǔ)最終實(shí)現(xiàn)對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)間規(guī)律的探析，現(xiàn)將對(duì)具體的操作過程進(jìn)行描述。

首先，在算法選擇上，為避免交互挖掘中因支持度閾值遞減而導(dǎo)致的計(jì)算過程重復(fù)，改用已獲取挖掘信息下的新支持度閾值的頻繁項(xiàng)，在此基礎(chǔ)上以Hash結(jié)構(gòu)為數(shù)據(jù)儲(chǔ)存方式并同時(shí)更新支持度閾值下頻繁項(xiàng)集的支持度計(jì)數(shù)，這將有效提高了數(shù)據(jù)挖掘的效率[8]，至于HIUA的算法偽代碼在此不做專門描述。具體而言，在初次計(jì)算新支持度閾值下頻繁項(xiàng)集時(shí)，算法仍然采用Apriori算法，可得到相應(yīng)閾值下分級(jí)數(shù)據(jù)的頻繁項(xiàng)集；隨后不再采用Apriori算法，分兩種不同情況進(jìn)行處理：若是支持度閾值遞增則通過對(duì)上一頻繁項(xiàng)集的篩選得到進(jìn)一步的分級(jí)數(shù)據(jù)頻繁項(xiàng)集；若是支持度閾值遞減則將上一頻繁項(xiàng)集設(shè)為A，在此基礎(chǔ)上計(jì)算新閾值下的頻繁項(xiàng)集A1，從而得到新的頻繁項(xiàng)集項(xiàng)。此時(shí)頻繁項(xiàng)集項(xiàng)間的自連接將分別得到新的閾值，對(duì)這些數(shù)據(jù)進(jìn)行再篩選和再組合最終得到頻繁項(xiàng)集L，直到L為空時(shí)算法結(jié)束，此時(shí)將生產(chǎn)相應(yīng)之尺度下的具體關(guān)聯(lián)規(guī)則。

其次，在性能測(cè)試上，為確保算法的高效性現(xiàn)專門對(duì)Apriori算法、IUA算法和HIUA算法進(jìn)行對(duì)比。從前面分析已知，在避免了頻繁集的重復(fù)更新后，置信度和支持度閾值上升的環(huán)境下，IUA算法的速度明顯高于HUIA，因此現(xiàn)只對(duì)支持度閾值遞減的情況進(jìn)行專門測(cè)算?，F(xiàn)選擇上市公司中ST公司2007―2014年期間的相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)，共計(jì)34家841條記錄；以X軸表示支持度閾值，范圍為0.2―0.3，步長(zhǎng)0.01，Y軸為計(jì)算頻繁模式集的運(yùn)行時(shí)間，則不同支持度閾值和置信度閾值下規(guī)則數(shù)目如圖3所示。

四、政策建議

從所構(gòu)建的具體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)層次樹可以看出，對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范應(yīng)該是多層面、全方位的，結(jié)合具體財(cái)務(wù)指標(biāo)選擇企業(yè)對(duì)于潛在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范應(yīng)基于以下方面。

一是在企業(yè)營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)管理方面，應(yīng)著重關(guān)注應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度和存貨周轉(zhuǎn)，這主要是因?yàn)閼?yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)狀況直接關(guān)系著企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)速度，兩者間呈正相關(guān)關(guān)系，只有資產(chǎn)高速流轉(zhuǎn)才能有效提升企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力；對(duì)于存貨而言，也是如此，只有周轉(zhuǎn)速度越快才能提高資源的使用效率，也才能最終實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的提升。

二是在企業(yè)盈利能力管理方面，應(yīng)主要關(guān)注每股收益與凈資產(chǎn)收益率，這兩個(gè)指標(biāo)也是外在投資者最為關(guān)注的指標(biāo)，它們直接與企業(yè)的利潤(rùn)回報(bào)率相聯(lián)系，彼此間呈正相關(guān)關(guān)系，利潤(rùn)回報(bào)率越高則每股收益與凈資產(chǎn)收益率也越高。

三是在企業(yè)成長(zhǎng)能力評(píng)價(jià)方面，應(yīng)著重關(guān)注凈利潤(rùn)增長(zhǎng)狀況和總資產(chǎn)增長(zhǎng)速度，這主要是因?yàn)閮衾麧?rùn)增長(zhǎng)率直接與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效相關(guān)，作為對(duì)企業(yè)未來(lái)成長(zhǎng)潛力的評(píng)判，必然首先關(guān)注其經(jīng)營(yíng)績(jī)效的高低，企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益越高則意味著成長(zhǎng)潛力越大；而總資產(chǎn)增長(zhǎng)速度則直接決定于企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)張速度，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張?jiān)娇煲馕吨鴿撛诔砷L(zhǎng)空間越大。

四是在企業(yè)現(xiàn)金流評(píng)價(jià)方面，應(yīng)主要關(guān)注經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)銷售收入比和資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量回報(bào)率，這兩個(gè)指標(biāo)值的高低直接Q定于企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的狀況，如呈現(xiàn)良性、健康循環(huán)則現(xiàn)金流必然隨之上升，反之亦反。

五是在企業(yè)償債能力評(píng)價(jià)方面，應(yīng)主要關(guān)注流動(dòng)比率和現(xiàn)金比率，這可以實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)長(zhǎng)短期償債能力的綜合判斷。流動(dòng)比率越高則意味著企業(yè)到期還款能力越強(qiáng)，而現(xiàn)金比率越高則意味著企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性越強(qiáng)，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)自然也就越小。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 吳應(yīng)宇，蔡秋萍，吳.基于神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警研究[J].東南大學(xué)學(xué)報(bào)（哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版）， 2008，10（1）：22-26.

[2] 韓家煒，KAMBER M. 數(shù)據(jù)挖掘概念與技術(shù)[M].北京： 機(jī)械工業(yè)出版社，2004.

[3] 劉英華，楊炳儒，馬楠，等.分布式隱私保護(hù)數(shù)據(jù)挖掘研究[J].計(jì)算機(jī)應(yīng)用研究，2011，28（10）：3606-3610.

[4] 宋威，李晉宏，徐章艷，等.一種新的頻繁項(xiàng)集精簡(jiǎn)表示方法及其挖掘算法的研究[J].計(jì)算機(jī)研究與發(fā)展，2010，47（2）：277-285.

[5] 戰(zhàn)立強(qiáng)，劉大昕.頻繁項(xiàng)集快速挖掘算法研究[J].哈爾濱工程大學(xué)學(xué)報(bào)，2008，29（3）：266-271.

[6] KHASHEI M，et al.Improvement of Auto-Regressive Integrated Moving Average Models Using Fuzzy Logic and Artificial Neural Networks （Anns）[J].Neurocomputing，2009，72（4-6）： 956-967.

第7篇：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概念范文

Abstract: With the acceleration of the pace of economic globalization, the market is more competitive, and China's private enterprises are facing increasing risks, the financial risk is one of the biggest risk, so concerning about the financial risk has become an important direction for the enterprise management research. Taking the financial risks status of the current private enterprise as the starting point, through studying the causes, this paper made a number of countermeasures to avoid financial risks.

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)成因；規(guī)避防范

Key words: financial risk；risk causes；avoiding prevention

中圖分類號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1006-4311（2011）05-0104-01

1民營(yíng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概念及特征

1.1 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當(dāng)使公司可能喪失償債能力而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不僅指損失的不確定性，而且還包括盈利的不確定性。它既可能給活動(dòng)主體帶來(lái)威脅，也可能帶來(lái)機(jī)會(huì)。

1.2 民營(yíng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征①客觀性。②不確定性。③相關(guān)性。④高破壞性。⑤普遍性。

2民營(yíng)企業(yè)管理中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀及其影響

2.1 資本結(jié)構(gòu)缺乏科學(xué)規(guī)劃，負(fù)債比重較大在原始的創(chuàng)業(yè)沖動(dòng)激勵(lì)下的民營(yíng)企業(yè)家憑著一股創(chuàng)業(yè)的熱情投入商海，他們很少對(duì)資本結(jié)構(gòu)做科學(xué)的規(guī)劃，大都靠原始的資本積累。再加上后續(xù)經(jīng)營(yíng)上的困境以及融資渠道的單一，造成資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債甚至是民間借貸比重較大，無(wú)形中埋下了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的隱患。

2.2 經(jīng)營(yíng)管理欠科學(xué)，加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)民營(yíng)企業(yè)大都是在大環(huán)境不甚理想，競(jìng)爭(zhēng)壓力空前的狹窄空間拼殺出來(lái)的，企業(yè)的管理基本上是拳打腳踢，經(jīng)營(yíng)管理水平欠科學(xué)，管理思維滯后，管理水平低下。對(duì)上下游產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)聯(lián)性以及購(gòu)銷存的管理甚至行業(yè)管理、品牌管理和危機(jī)管理上缺乏足夠的重視，造成管理風(fēng)險(xiǎn)增大的同時(shí)加大了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.3 投資缺乏科學(xué)性，失誤時(shí)常發(fā)生一些民營(yíng)企業(yè)在企業(yè)跨越式發(fā)展的過程中，由于激進(jìn)或者冒險(xiǎn)，不顧企業(yè)的主業(yè)，盲目的進(jìn)行跨產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)，投資分散且多元，由于部分投資缺少事前的科學(xué)規(guī)劃以及項(xiàng)目可研的縝密論斷，造成投資失誤頻發(fā)甚至投資失敗。對(duì)企業(yè)的資金流造成嚴(yán)重影響，加大了民營(yíng)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.4 管理模式僵化，管理觀念落后一方面，民營(yíng)企業(yè)典型的管理模式是所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的高度統(tǒng)一，致使其經(jīng)營(yíng)管理職責(zé)不分，越權(quán)行事，造成財(cái)務(wù)管理混亂，財(cái)務(wù)監(jiān)控不嚴(yán)，會(huì)計(jì)信息失真等。企業(yè)沒有或無(wú)法建立內(nèi)部審計(jì)部門，即使有，也很難保證內(nèi)部審計(jì)的獨(dú)立性。另一方面，企業(yè)管理者的管理能力和管理素質(zhì)差，管理思想落后，缺乏現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理觀念，使財(cái)務(wù)管理失去了它在企業(yè)管理中應(yīng)有的地位和作用。

3企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因分析

3.1 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與企業(yè)戰(zhàn)略脫離本來(lái)民營(yíng)企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)戰(zhàn)略的一部分，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)戰(zhàn)略的有力支持和強(qiáng)力支撐。作為企業(yè)戰(zhàn)略的有益補(bǔ)充，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)該是以企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略為基礎(chǔ)和方向的。然而部分民營(yíng)企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略嚴(yán)重脫離，甚至南轅北轍,極大的加重了民營(yíng)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.2 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控手段不足飛速發(fā)展中的民營(yíng)企業(yè)面對(duì)瞬息萬(wàn)變的、日益復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和財(cái)務(wù)環(huán)境，風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控手段明顯不足。尤其面對(duì)2009年演變?yōu)榻?jīng)濟(jì)危機(jī)的金融風(fēng)暴，大部分民營(yíng)企業(yè)應(yīng)對(duì)不力，風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力不高，造成企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的急劇惡化，現(xiàn)金流的嚴(yán)重短缺，甚至最后走到了破產(chǎn)邊緣。

3.3 企業(yè)財(cái)務(wù)管理制度不完善其實(shí)大部分民營(yíng)企業(yè)除了經(jīng)營(yíng)管理短板外，財(cái)務(wù)管理制度也存在諸多不完善的地方，不完善的財(cái)務(wù)管理制度無(wú)法正確做出財(cái)務(wù)預(yù)警和風(fēng)險(xiǎn)提示，在削弱了財(cái)務(wù)管理的職能的同時(shí)間接加大了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.4 財(cái)務(wù)決策缺乏科學(xué)的分析、論證和實(shí)施民營(yíng)經(jīng)常在沒對(duì)項(xiàng)目做科學(xué)的分析以及可研報(bào)告尚未進(jìn)過論證的前提下，不顧及項(xiàng)目投資回收期以及投資報(bào)酬率等財(cái)務(wù)指標(biāo)的考慮，憑一腔熱情盲目決斷，造成項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)加大甚至項(xiàng)目的投資失敗，透支了財(cái)務(wù)的現(xiàn)金流后加大了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

4合理規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策

4.1 政府要加強(qiáng)相關(guān)法律法規(guī)建設(shè)，盡快制定或完善有利于民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的政策。雖然目前我國(guó)已針對(duì)民營(yíng)企業(yè)初步建立了較為獨(dú)立、渠道多元的融資體系，但是，融資難、擔(dān)保難仍然是制約民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的最突出的問題。這從客觀上要求國(guó)家在加快成立中小企業(yè)基金、建立中小企業(yè)信用擔(dān)保體系、建立中小企業(yè)促進(jìn)法等措施給予適當(dāng)?shù)姆龀帧?/p>

4.2 民營(yíng)企業(yè)投資要面向市場(chǎng)，對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行可行性研究，正確進(jìn)行投資決策，努力降低投資風(fēng)險(xiǎn)。①分散資金投向，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。民營(yíng)在積累的資本達(dá)到了一定的規(guī)模之后，應(yīng)該針對(duì)市場(chǎng)變化搞多元化經(jīng)營(yíng)，把雞蛋放在不同的籃子里，從而分散投資風(fēng)險(xiǎn)。②規(guī)范項(xiàng)目投資程序。當(dāng)民營(yíng)企業(yè)在資金、技術(shù)操作、管理能力等方面具備一定的實(shí)力之后，可以借鑒大型國(guó)有企業(yè)的普遍做法，規(guī)范項(xiàng)目的投資程序，實(shí)行投資監(jiān)理，對(duì)投資活動(dòng)的各個(gè)階段做到精心設(shè)計(jì)和實(shí)施。

4.3 企業(yè)要從機(jī)構(gòu)設(shè)置、體系完善，員工培訓(xùn)等方面提高自身抵御財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)能力①建立專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)，提高風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和應(yīng)對(duì)能力。②建立完善的財(cái)務(wù)分析體系，健全財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。③加強(qiáng)財(cái)會(huì)隊(duì)伍建設(shè)，提高企業(yè)全員的管理素質(zhì)。還應(yīng)對(duì)財(cái)會(huì)人員進(jìn)行政治思想教育，不斷提高全員法律意識(shí)，增強(qiáng)法制觀念和監(jiān)督意識(shí)。

5結(jié)論

民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有力保障和有益支撐，民營(yíng)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及成因也有目共睹，通過對(duì)民營(yíng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀的剖析及成因的透視，我們一定能夠找到更好的應(yīng)對(duì)策略，并且能夠采取更為直接的應(yīng)對(duì)措施面對(duì)挑戰(zhàn)，積極減少或降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)的健康發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]楊淑媛，張海紅.企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析與防范.2009.

[2]曹偉忠.中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析與防范.內(nèi)蒙科技期刊,2008，(7).

第8篇：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概念范文

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 內(nèi)涵 防范

1．財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵

傳統(tǒng)的觀點(diǎn)認(rèn)為的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與負(fù)債經(jīng)營(yíng)相關(guān)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是因償還到期債務(wù)（即償還到期的本金加利息）而引起的，沒有債務(wù)，則不存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。筆者認(rèn)為，上述關(guān)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義頗有疑義，需進(jìn)一步加以明確。

1.1從資本運(yùn)動(dòng)的角度看

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是資本價(jià)值經(jīng)營(yíng)的必然產(chǎn)物。在資本運(yùn)動(dòng)過程中，資本流通的始極是貨幣本金的墊支，終極是得到價(jià)值量增加的貨幣本金收回，財(cái)務(wù)是為了重新獲得貨幣而墊支貨幣的活動(dòng)。所以，資本財(cái)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)萌芽于本金墊支之時(shí)，只要有把貨幣作為資本來(lái)使用的意圖，資本就具有無(wú)法得到價(jià)值增值的總風(fēng)險(xiǎn)。資本的流通過程，既是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移過程，又是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的積聚過程，某一資本形態(tài)的風(fēng)險(xiǎn)不僅接納了上一資本形態(tài)的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)又吸收了本形態(tài)新的風(fēng)險(xiǎn)，隨著資本價(jià)值逐漸集中于商品產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)也在不斷的積累?？傊Y本循環(huán)的每一步都印上了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的痕跡：本金墊支的伊始，風(fēng)險(xiǎn)就已經(jīng)啟動(dòng)；資本價(jià)值轉(zhuǎn)換和增值的過程，就是風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移和積聚過程。

1.2從現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理內(nèi)涵看

財(cái)務(wù)管理是對(duì)企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)及其所體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)關(guān)系的組織和控制及協(xié)調(diào)。從財(cái)務(wù)現(xiàn)象觀察，它體現(xiàn)為資金籌集、資金投放、資金回收和資金分配；從財(cái)務(wù)本質(zhì)觀察，在這些資金運(yùn)動(dòng)過程中，無(wú)一不體現(xiàn)著各種關(guān)系，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)是涵蓋人類生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中價(jià)值運(yùn)動(dòng)及處理生產(chǎn)關(guān)系給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由于企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)中（體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)關(guān)系）不確定的因素給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，或者企業(yè)在理財(cái)事務(wù)中由于各種不確定因素所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。它是一個(gè)大范圍有著廣泛外延的一個(gè)概念，而不僅是籌資風(fēng)險(xiǎn)。

綜上，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是個(gè)綜合性極強(qiáng)的概念。首先，它涉及到企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的各個(gè)環(huán)節(jié)、企業(yè)內(nèi)部的各個(gè)方面以及企業(yè)環(huán)境中的各個(gè)因素。其次，企業(yè)的其它風(fēng)險(xiǎn)，如經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、自然風(fēng)險(xiǎn)等，其影響最終也歸結(jié)到企業(yè)財(cái)務(wù)成果上，或者說(shuō)它們對(duì)企業(yè)的影響最終也會(huì)通過財(cái)務(wù)成果得到反映。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)為企業(yè)在各種財(cái)務(wù)活動(dòng)過程中，由于各種難以或無(wú)法預(yù)料、控制的因素作用，使企業(yè)的實(shí)際財(cái)務(wù)成果與預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)成果相背離，因而有蒙受經(jīng)濟(jì)損失的機(jī)會(huì)或可能性。它是財(cái)務(wù)活動(dòng)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過程中各種不確定性的綜合反映，是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的貨幣化的集中體現(xiàn)。

2. 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的誘因

企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因很多，既有企業(yè)外部的原因，也有企業(yè)自身的原因，而且不同的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的具體原因也不盡相同?？傮w來(lái)看，主要有以下幾個(gè)方面的原因：

2.1企業(yè)財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境復(fù)雜多變

企業(yè)財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境復(fù)雜多變是企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的外部原因。財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境包括經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境、社會(huì)文化環(huán)境、資源環(huán)境等因素。這些因素存在于企業(yè)之外，但對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生重大的影響。宏觀環(huán)境的變化對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，是難以準(zhǔn)確預(yù)見和無(wú)法改變的。宏觀環(huán)境的不利變化必然給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。例如世界原油價(jià)格上漲導(dǎo)致成品油價(jià)格上漲，使運(yùn)輸企業(yè)增加了營(yíng)運(yùn)成本，減少了利潤(rùn)，無(wú)法實(shí)現(xiàn)預(yù)期的財(cái)務(wù)收益。

2.2企業(yè)管理者盲目最求規(guī)模擴(kuò)張，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的客觀性認(rèn)識(shí)不足

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，只要有財(cái)務(wù)活動(dòng)，就必然存在著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在現(xiàn)實(shí)工作中，許多企業(yè)的管理人員缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，認(rèn)為只要做大做強(qiáng)，企業(yè)就會(huì)有發(fā)展前途，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的淡薄是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的重要原因之一。

企業(yè)作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)活動(dòng)的載體，以獲取利潤(rùn)為目的，而利潤(rùn)是以運(yùn)作各項(xiàng)資源而產(chǎn)生的，具體表現(xiàn)在對(duì)社會(huì)化的資源，如原材料、生產(chǎn)設(shè)備、資金及人才等生產(chǎn)要素。這個(gè)效能體現(xiàn)在投入產(chǎn)出生最大化上，這個(gè)效能與同行業(yè)，同社會(huì)化的企業(yè)相比，就體現(xiàn)在比較競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)上。

追求投入產(chǎn)出最大化是企業(yè)的一條基本行為準(zhǔn)則，但是很多企業(yè)一旦做大了一點(diǎn)，就會(huì)違背了企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的這個(gè)根本，而是以簡(jiǎn)單地?cái)U(kuò)充，以金融化的手段來(lái)代替了企業(yè)經(jīng)營(yíng)，而我們又往往會(huì)為企業(yè)家的遠(yuǎn)大理想和豪言壯語(yǔ)而激動(dòng)，卻忽視了如何做到、如何保證、如何去實(shí)現(xiàn)。一條概念鏈條是：并購(gòu)交易完成―銷售額增加―利潤(rùn)增加―股價(jià)上漲―價(jià)值提升―被并購(gòu)交易完成。這個(gè)概念看似完美，但缺遺漏了“價(jià)值創(chuàng)造”這一個(gè)環(huán)節(jié)。實(shí)質(zhì)上這才是企業(yè)真正需要關(guān)注的問題，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)過程就是價(jià)值創(chuàng)造的過程，而這個(gè)過程就是企業(yè)財(cái)務(wù)保障實(shí)施的過程，企業(yè)身處于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)之中，充滿了危險(xiǎn)性，而企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是：確保企業(yè)在運(yùn)作過程與保證目標(biāo)之間找到平衡。企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范是體現(xiàn)在保障企業(yè)先生存，才能發(fā)展這個(gè)基本道理。只有在獲利保障的前提下，才能保證目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

2.3企業(yè)籌資方式不當(dāng)，資本結(jié)構(gòu)不合理

企業(yè)資金結(jié)構(gòu)不合理，負(fù)債資金比例過高。由于籌資決策失誤等原因，我國(guó)企業(yè)資金結(jié)構(gòu)不合理的現(xiàn)象普遍存在，具體表現(xiàn)在負(fù)債資金占全部資金的比例過高。不少企業(yè)大肆籌資舉債，增加財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，很多企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到30%以上。資金結(jié)構(gòu)的不合理導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，償付能力嚴(yán)重不足，一旦再生產(chǎn)過程發(fā)生中斷、阻塞、資金、周轉(zhuǎn)發(fā)生困難，不能按時(shí)償債企業(yè)將面臨喪失信譽(yù)，負(fù)責(zé)賠償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)，甚至導(dǎo)致破產(chǎn)。

2.4企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系混亂，決策缺乏科學(xué)性

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在于財(cái)務(wù)管理工作的各個(gè)環(huán)節(jié)，不同的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的具體原因不盡相同。財(cái)務(wù)決策失誤是產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的又一重要原因。避免財(cái)務(wù)決策失誤的前提是財(cái)務(wù)決策的科學(xué)化。目前，我國(guó)企業(yè)的財(cái)務(wù)決策普遍存在著經(jīng)驗(yàn)決策及主觀決策現(xiàn)象，由此而導(dǎo)致的決策失誤經(jīng)常發(fā)生，從而產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系混亂是我國(guó)企業(yè)的通病，企業(yè)與內(nèi)部各部門之間及企業(yè)與上級(jí)企業(yè)之間，在資金管理及使用、利益分配等方面存在權(quán)責(zé)不明、管理混亂的現(xiàn)象，造成資金使用效率低下，資金流失嚴(yán)重，資金的安全性、完整性無(wú)法得到保證。例如，在深圳證券交易所上市的猴王股份有限公司，由于其與上級(jí)企業(yè)猴王集團(tuán)之間存在著混亂的財(cái)務(wù)關(guān)系，致使上市公司因猴王集團(tuán)破產(chǎn)而出現(xiàn)嚴(yán)重財(cái)務(wù)危機(jī)。

3. 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范

在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，由于各方面的原因，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是不可避免的。因此，每個(gè)企業(yè)在財(cái)務(wù)管理工作中，必須重視財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范工作，靈活運(yùn)用分散法、回避法、轉(zhuǎn)移法、降低法等技術(shù)方法，以有效防范和化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如何有效的防范和化解企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)呢?筆者認(rèn)為應(yīng)采取以下五條對(duì)策：

3.1建立和不斷完善財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)，提高財(cái)務(wù)決策的科學(xué)化水平

財(cái)務(wù)決策的正確與否直接關(guān)系到財(cái)務(wù)管理工作的成敗，經(jīng)驗(yàn)決策和主觀決策會(huì)使決策失誤的可能性大大增加。面對(duì)不斷變化的財(cái)務(wù)管理環(huán)境，企業(yè)應(yīng)設(shè)置高效的財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)，配備高素質(zhì)的財(cái)務(wù)管理人員，健全財(cái)務(wù)管理規(guī)章制度，強(qiáng)化財(cái)務(wù)管理的各項(xiàng)基礎(chǔ)工作，使企業(yè)財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)有效運(yùn)行，以防范因財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)不適應(yīng)環(huán)境變化而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

為防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)必須采用科學(xué)的決策方法。在決策過程中，應(yīng)充分考慮影響決策的各種因素，盡量采用定量計(jì)算及分析方法并運(yùn)用科學(xué)的決策模型進(jìn)行決策。對(duì)各種可行方案要認(rèn)真進(jìn)行分析評(píng)價(jià)，從中選擇最優(yōu)的決策方案，切忌主觀臆斷。

財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境雖然存在于企業(yè)以外，企業(yè)無(wú)法對(duì)其施加影響，但并不是說(shuō)企業(yè)面對(duì)環(huán)境變化就無(wú)所作為。為防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)對(duì)不斷變化的財(cái)務(wù)管理宏觀環(huán)境進(jìn)行認(rèn)真分析研究，把握其變化趨勢(shì)及規(guī)律，并制定多種應(yīng)變措施，適時(shí)調(diào)整財(cái)務(wù)管理政策和改變管理方法，從而提高企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)管理環(huán)境變化的適應(yīng)能力和應(yīng)變能力，以此降低因環(huán)境變化給企業(yè)帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.2防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，建立財(cái)務(wù)預(yù)警分析指標(biāo)體系

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是現(xiàn)代企業(yè)面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的必然產(chǎn)物，尤其是在我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)育不健全的條件下更是不可避免，因此，加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，建立和完善財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)尤其必要。

3.2.1 建立短期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，編制現(xiàn)金流量預(yù)算

由于企業(yè)理財(cái)?shù)膶?duì)象是現(xiàn)金及其流動(dòng)，就短期而言，企業(yè)能否維持下去，并不完全取決于是否盈利，而取決于是否有足夠現(xiàn)金用于各種支出。預(yù)警的前提是企業(yè)有流動(dòng)資金，準(zhǔn)確的現(xiàn)金流量預(yù)算，可以為企業(yè)提供預(yù)警信號(hào)，使經(jīng)營(yíng)者能夠及早采取措施。為能準(zhǔn)確編制現(xiàn)金流量預(yù)算，企業(yè)應(yīng)該將各具體目標(biāo)加以匯總，并將預(yù)期未來(lái)收益﹑現(xiàn)金流量﹑財(cái)務(wù)狀況及投資計(jì)劃等，以數(shù)量化形式加以表達(dá)，建立企業(yè)全面預(yù)算，預(yù)測(cè)未來(lái)現(xiàn)金收支的狀況，以周、月、季、半年及一年為期，建立滾動(dòng)式現(xiàn)金流量預(yù)算．

3.2.2 確立財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系，建立長(zhǎng)期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)

對(duì)企業(yè)而言，在建立短期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的同時(shí)，還要建立長(zhǎng)期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)．其中獲利能力、償債能力、經(jīng)濟(jì)效率、發(fā)展?jié)摿χ笜?biāo)最具有代表性．獲利是企業(yè)經(jīng)營(yíng)最終目標(biāo)，也是企業(yè)生存與發(fā)展的前提

3.2.3結(jié)合實(shí)際采取適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)策略

在建立了風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系后，企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)監(jiān)測(cè)，如出現(xiàn)產(chǎn)品積壓，質(zhì)量下降，應(yīng)收帳款增大，成本上升，要根據(jù)其形成原因及過程，指定相應(yīng)切實(shí)可行的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，降低危害程度。

3.3健全內(nèi)控體系，理順企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系

企業(yè)要抓好企業(yè)內(nèi)控制度建設(shè)，確保財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和監(jiān)控制度健全有效，筑起防范和化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的第一道防線；要明確企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管工作程序，分清監(jiān)管職責(zé)，落實(shí)好分級(jí)負(fù)責(zé)制；要建立和規(guī)范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)表分析制度，搞好月份流動(dòng)性分析、季度資產(chǎn)質(zhì)量和企業(yè)負(fù)債率分析以及年度會(huì)計(jì)、審計(jì)報(bào)告制度，完善風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)技術(shù)，建立敏感的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)；要充分發(fā)揮會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所以及資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所等社會(huì)中介機(jī)構(gòu)在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管中的積極作用。

為防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)必須理順內(nèi)部的各種財(cái)務(wù)關(guān)系。要使財(cái)務(wù)管理人員明白，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在于財(cái)務(wù)管理工作的各個(gè)環(huán)節(jié)，任何環(huán)節(jié)的工作失誤都可能會(huì)給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)管理人員必須將風(fēng)險(xiǎn)防范貫穿于財(cái)務(wù)管理工作的始終。

3.4加強(qiáng)籌資風(fēng)險(xiǎn)管理，控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

針對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)成的幾個(gè)因素，企業(yè)應(yīng)從以下幾個(gè)方面來(lái)控制籌資風(fēng)險(xiǎn)：根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力來(lái)選擇對(duì)企業(yè)最有利的資本結(jié)構(gòu)；企業(yè)在借入資金時(shí)，應(yīng)在慎重考慮資金成本、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、信息傳遞等各種因素的基礎(chǔ)上，選擇合理籌資順序來(lái)控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降到最低；在資金安排上，要考慮到借款的到期日和利息的支付日，要充分考慮到企業(yè)用款的高峰和低谷期，合理安排資金避免資金調(diào)度失誤帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.5 防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)必須建立御險(xiǎn)機(jī)制

為了有效防范可能發(fā)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)必須從長(zhǎng)遠(yuǎn)利益著眼，建立和健全企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防御機(jī)制。主要措施是：(1)積極參加社會(huì)保險(xiǎn)，建立健全企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移機(jī)制。(2)實(shí)行一業(yè)為主多種經(jīng)營(yíng)，建立健全企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制，及時(shí)分散和化解企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。(3)建立健全企業(yè)壞賬準(zhǔn)備金制度，適當(dāng)提高壞賬準(zhǔn)備金的提取比率。(4)建立健全企業(yè)的積累分配機(jī)制，及時(shí)足額的增補(bǔ)企業(yè)的自有資金，壯大企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，提高企業(yè)抗擊財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，由于各方面的原因，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是不可避免的。因此，每個(gè)企業(yè)在財(cái)務(wù)管理工作中，必須重視財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范工作，以有效防范和化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)：

第9篇：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概念范文

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理；策略

中小企業(yè)存在財(cái)務(wù)管理問題是一個(gè)比較普遍的現(xiàn)象，這一現(xiàn)象的存在和中小企業(yè)內(nèi)部的管理模式以及應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力有很大的關(guān)系。現(xiàn)在，中小企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題迫使中小企業(yè)去思考應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的策略。在這種環(huán)境背景下，進(jìn)行有關(guān)中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的研究是具有實(shí)際應(yīng)用價(jià)值的。本文將從介紹中小企業(yè)及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念入手，分析中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因，提出中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的策略，力求能降低中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率，減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)給企業(yè)帶來(lái)的損失。

1 中小企業(yè)及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

1.1 中小企業(yè)的界定

關(guān)于中小企業(yè)的概念現(xiàn)在還沒有定論，不同的國(guó)家對(duì)中小企業(yè)的判定標(biāo)準(zhǔn)不同，即使是同一個(gè)國(guó)家在定義中小企業(yè)時(shí)也不是一成不變的，而是隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，而不斷改變對(duì)中小企業(yè)的定義方法。但無(wú)論如何定義中小企業(yè)，都是采用相對(duì)定義的方法。從理論上講，勞動(dòng)力水平比較低，勞動(dòng)對(duì)象在企業(yè)中比較集中或者是生產(chǎn)規(guī)模比較小的企業(yè)就可以定義成中小企業(yè)。為了便于進(jìn)行研究，需要對(duì)中小企業(yè)的概念進(jìn)行統(tǒng)一的界定，但不同的研究領(lǐng)域使用的定義方法也不同。本文中我們采用《中華人民共和國(guó)中小企業(yè)促進(jìn)法》中對(duì)中小企業(yè)的定義。即在中華人民共和國(guó)境內(nèi)依法設(shè)立的有利于滿足社會(huì)需要，增加就業(yè)，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模屬于中小型的各種所有制和各種形式的企業(yè)。在《中華人民共和國(guó)中小促進(jìn)法》中還對(duì)中小企業(yè)中一些具體的參考指標(biāo)進(jìn)行了規(guī)定，這樣就可以通過相關(guān)的數(shù)字標(biāo)準(zhǔn)來(lái)判斷一個(gè)企業(yè)是否屬于中小企業(yè)。

1.2 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵

所謂財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就是指在企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程中所發(fā)生的財(cái)務(wù)活動(dòng)中出現(xiàn)了企業(yè)沒有預(yù)料到的突況，從而使得企業(yè)的實(shí)際財(cái)務(wù)收益和預(yù)期的財(cái)務(wù)收益之間出現(xiàn)偏差的不確定性。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有狹義和廣義之分。其中，廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中由于各種因素的影響而使得企業(yè)的實(shí)際財(cái)務(wù)收益和預(yù)期收益之間出現(xiàn)了差異，這里的因素可能是政治因素也可能是其他難以預(yù)料的因素。廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是從生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)全過程的角度進(jìn)行定義的，其中包括各種類型的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指由于企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)而造成的財(cái)務(wù)不確定性，即單指舉債風(fēng)險(xiǎn)。舉債可以解決企業(yè)的資金問題，為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)提供資金支持，但舉債還會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，企業(yè)需要到期償還本金和利息，同時(shí)還要承擔(dān)利率風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)利用貸款的資金進(jìn)行投資的收益率低于貸款的利率則會(huì)造成企業(yè)更大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。通常來(lái)說(shuō)，企業(yè)舉債的規(guī)模越大，所要承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大，嚴(yán)重時(shí)還會(huì)使企業(yè)破產(chǎn)。

1.3 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)

想要采取措施應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，首先就應(yīng)掌握財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，這樣才能對(duì)癥下藥。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)一共有四個(gè)：第一，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有客觀性的特點(diǎn)。企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，不會(huì)隨人的意識(shí)而轉(zhuǎn)移。即我們無(wú)法徹底消滅企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，只能利用一些比較有效的方法降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的影響，將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)造成的損失降到最低。第二，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有全面性的特點(diǎn)。企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在于企業(yè)整個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中，甚至可以說(shuō)是存在于企業(yè)的各種財(cái)務(wù)活動(dòng)中。第三，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有不確定性的特點(diǎn)。企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不是固定不變的，會(huì)因?yàn)橥獠凯h(huán)境的變化而變化，在特點(diǎn)的時(shí)期可能發(fā)生也可能不發(fā)生，總而言之是不確定的。第四，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有風(fēng)險(xiǎn)與收益并存的特點(diǎn)。就像我們平常所說(shuō)的高風(fēng)險(xiǎn)高收益，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和收益是具有正相關(guān)關(guān)系的，企業(yè)所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，獲得的收益就越高。

2 中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因分析

2.1 企業(yè)資金結(jié)構(gòu)不合理

中小企業(yè)資金結(jié)構(gòu)不合理是一種比較普遍的現(xiàn)象，這和中小企業(yè)的資金籌集的方式有很大的關(guān)系。所謂資金結(jié)構(gòu)就是指企業(yè)中權(quán)益資金和負(fù)債資金的比例關(guān)系，現(xiàn)階段我國(guó)大部分的中小企業(yè)都存在負(fù)債資金占資金總數(shù)比較大的問題，甚至有一些中小企業(yè)的負(fù)債資金占資金總數(shù)的70%以上。在企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)時(shí)，資金結(jié)構(gòu)不合理導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)還不顯著，一旦出現(xiàn)現(xiàn)金流不足的問題時(shí)，企業(yè)將面臨著嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如果企業(yè)不能及時(shí)償還負(fù)債，很有可能會(huì)破產(chǎn)。

2.2 企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員缺少風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)

中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員缺少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)是導(dǎo)致中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生頻率比較高的一個(gè)主要原因?，F(xiàn)在，很多中小企業(yè)的財(cái)務(wù)管理人員都不具備相關(guān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理知識(shí)，進(jìn)行財(cái)務(wù)管理活動(dòng)完全是憑借經(jīng)驗(yàn)，根本就沒有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的意識(shí)。同時(shí)，還有很多的中小企業(yè)都屬于私營(yíng)企業(yè)，財(cái)務(wù)管理完全由企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者負(fù)責(zé)，這種組織結(jié)構(gòu)形式也影響了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理。此外，中小企業(yè)管理者個(gè)人管理能力不足也是導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理水平落后的一個(gè)原因。

2.3 企業(yè)財(cái)務(wù)決策缺少科學(xué)性

有效避免企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)方法就是進(jìn)行科學(xué)的財(cái)務(wù)決策。但是，現(xiàn)階段我國(guó)中小企業(yè)在進(jìn)行財(cái)務(wù)決策時(shí)還無(wú)法實(shí)現(xiàn)決策的科學(xué)性，從而使得企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)存在很大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.4 企業(yè)財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境不穩(wěn)定

中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率比較高的原因除了有企業(yè)內(nèi)部管理方面的因素，同時(shí)還受到外界環(huán)境的影響。這里所說(shuō)的外界環(huán)境包括宏觀的法律環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境等。現(xiàn)階段，我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)體制改革的階段，各方面的政策、制度還不完善，還無(wú)法為中小企業(yè)的發(fā)展提供穩(wěn)定的外部環(huán)境，從而使得企業(yè)需要面臨一些由于外部環(huán)境變化而帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3 中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的策略

第一，要控制企業(yè)負(fù)債資金的比例，減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性。中小企業(yè)在進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)時(shí)應(yīng)充分考慮負(fù)債經(jīng)營(yíng)的成本，進(jìn)而控制好負(fù)債資金的比例，在使用負(fù)債資金時(shí)需要考慮到資金成本問題，綜合考慮企業(yè)的舉債能力和負(fù)債規(guī)模。中小企業(yè)應(yīng)建立完善的負(fù)債經(jīng)營(yíng)制度，全面考慮企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況，控制舉債的規(guī)模。

第二，要提高財(cái)務(wù)管理人員的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)。首先，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)管理人員的專業(yè)培訓(xùn)的力度，使財(cái)務(wù)管理人員能掌握財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理方面的知識(shí)，培養(yǎng)財(cái)務(wù)管理人員財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的意識(shí)。其次，要提高財(cái)務(wù)管理人員的素質(zhì)。要提高財(cái)務(wù)管理人員適應(yīng)外部環(huán)境變化的能力，使其具有風(fēng)險(xiǎn)防范的意識(shí)。最后，還應(yīng)鼓勵(lì)財(cái)務(wù)管理人員時(shí)刻關(guān)注國(guó)家的相關(guān)政策，例如投資政策、財(cái)稅政策等，使其能提前預(yù)知可能發(fā)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

第三，要提高企業(yè)財(cái)務(wù)決策的科學(xué)性。企業(yè)財(cái)務(wù)決策正確與否將直接影響企業(yè)的財(cái)務(wù)管理活動(dòng)，進(jìn)而影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率。因此，在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中應(yīng)避免經(jīng)驗(yàn)主義和主觀決策主義，即要根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)的分析結(jié)果進(jìn)行財(cái)務(wù)決策。

第四，要提高企業(yè)對(duì)外部環(huán)境變化的適應(yīng)能力。外部環(huán)境的變化是企業(yè)不能控制的，企業(yè)能做的是適應(yīng)這種變化，并利用外部環(huán)境的變化提高企業(yè)的實(shí)力。中小企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模比較少，在應(yīng)對(duì)外部環(huán)境變化上是具有一定的優(yōu)勢(shì)的。因此，中小企業(yè)應(yīng)認(rèn)真分析外部環(huán)境變化的趨勢(shì)，及時(shí)做好應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備。

4 總結(jié)

總之，中小企業(yè)由于自身的特點(diǎn)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的過程需要面臨著比較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)的存在也影響了中小企業(yè)的發(fā)展。因此，中小企業(yè)應(yīng)積極尋找應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的策略，提高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

參考文獻(xiàn)：

[1]曹偉忠.中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析與防范[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)（現(xiàn)代物業(yè)下半月刊），2009（02）：91-93+103.