期貨貿易的特點精選(九篇)

前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的期貨貿易的特點主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。

第1篇：期貨貿易的特點范文

關鍵詞:標準倉單 套期保值 風險控制 大宗商品 貿易融資

中圖分類號:F832?33 文獻標識碼:A 文章編號:1006-1770(2010)010-063-02

隨著我國大宗原材料進口規模不斷擴大,商業銀行也更多地涉足于大宗商品貿易融資領域。該類業務交易金額較大,進口商通常以進口商品在國內的銷售款償付信用證項下貨款或商業銀行融資。但由于大宗商品價格波動頻繁且波幅較大,商業銀行開立信用證或提供融資后,一旦價格下跌、銷售不暢,商業銀行將面臨較大風險。因此,大宗商品貿易融資業務具有獨特的規律和風險控制方式,商業銀行需要深入研究。本文主要通過對標準倉單在大宗商品貿易融資中應用模式的分析,探索商業銀行合理運用風險控制手段獲得更高收益的有效途徑。

一、標準倉單在大宗商品貿易融資中的應用模式

標準倉單在大宗商品貿易融資中基本的應用模式為標準倉單質押下的貿易融資。雖然標準倉單質押比較好地解決了商品質量保證、實際貨物控制等問題,但是商品價格波動以及客戶違約時銀行處理貨物的問題依然存在。因而,利用標準倉單可以用于期貨合約交割的特點,將其與銀行監控下的套期保值頭寸結合使用,可以形成更可靠、更有效率的應用模式。

以大宗商品信用證業務為例,商業銀行為大宗商品進口企業開立信用證前,首先要求企業建立與信用證進口貨物相對應的期貨賣出合約。在信用證項下單據提交至開證銀行時,如果進口企業無法付款,銀行則將信用證項下貨物交至期貨市場指定的交割倉庫生成標準倉單,用于期貨交割或者通過轉讓直接變現,抵償商業銀行信用證項下付款。

在此模式下,企業在商業銀行監控下進行套期保值,使現貨與期貨損益互為補償,可以有效降低商品價格出現不利波動時企業違約的可能。同時,商業銀行還可以將標準倉單作為大宗商品信用證業務的風險退出手段,控制融資風險。

二、標準倉單在大宗商品貿易融資中的作用

(一)增加風險控制手段,提高風險控制能力

目前,商業銀行大宗商品貿易融資業務的風險控制手段主要還是傳統的擔保、抵押等方式。引入標準倉單后,銀行的風險控制手段將更為豐富,一方面標準倉單本身可以用于質押;另一方面,在存貨質押中也可以將標準倉單作為存貨變現渠道,從而提高風險控制能力。

(二)有效的風險退出渠道

由于標準倉單本身的特點,使其流動性較一般抵押物更強。如果再將標準倉單和銀行監控套期保值頭寸結合使用,將使商業銀行在辦理大宗商品貿易融資業務時獲得更為有效的風險退出渠道。即在企業違約時,商業銀行可將貨物轉換為標準倉單用于期貨交割獲得資金償還融資,避免貨物不能及時變現造成的流動性風險和處理貨物過程中商品價格波動導致的市場風險,從而較好地解決處理貨物方面的難題。

(三)擴大業務規模,獲得更高收益

引入標準倉單后,商業銀行增加了風險控制手段,提高了風險控制能力,獲得了有效的風險退出渠道。因此,商業銀行可以在既定風險容忍度的基礎上擴展客戶群,擴大業務規模,從而獲得更高收益。

三、標準倉單在大宗商品貿易融資中應用的必要準備

商業銀行在大宗商品貿易融資業務中使用標準倉單,作為風險控制手段及風險退出手段,將使銀行獲得更強的競爭優勢。但是標準倉單、套期保值等期貨市場工具具有較強的專業性,銀行必須做好相關準備工作,才能將其“為我所用”,而不“為其所累”。筆者認為,銀行將標準倉單用于大宗商品貿易融資業務前,需要做好如下準備:

(一)建立適用于交易的產品目錄

將標準倉單用于大宗商品融資,相應的交易商品必須是期貨市場交易的商品。因此,商業銀行需要首先建立適用于交易的產品目錄,可以在現有期貨交易商品中優先選擇單位價值較大、品質相對穩定的商品,以利于由簡入難,逐步打開業務局面。具體來說,上海期貨交易所的銅、鋁、鋅,鄭州商品期貨交易所的PTA,大連商品期貨交易所的聚乙烯、聚氯乙烯都可以首先納入適用于交易的產品目錄。

(二)建立套期保值頭寸監控體系

前述的標準倉單與銀行監控套期保值頭寸相結合的應用模式中,銀行監控套期保值頭寸是控制市場風險、使得標準倉單有效變現的重要環節。因此,商業銀行需要建立套期保值頭寸的監控體系。

該監控體系的基礎是商業銀行、期貨經紀公司和企業的三方協議。銀行需要設立專門崗位負責監控如下內容:企業套期保值頭寸的規模、種類、期限等是否與貿易進口貨物相配套;是否出現超出套期保值需要的期貨交易;是否能在期貨價格波動情況時補充保證金,確保期貨頭寸不因價格波動保證金不足而被迫平倉;是否可保證期貨頭寸在商業銀行授權情況下方可進行各種交易。以上工作,銀行也可以與期貨經紀公司合作,由其承擔部分工作,從而減少銀行專門崗位的人員數量。

(三)完善貨物管理控制,形成標準倉單生成機制

除了標準倉單本身質押的應用模式,商業銀行將標準倉單作為風險退出手段,進行對實際貨物監控下(如存貨質押)的貿易融資是更為常見的模式。在此情況下,完善貨物管理控制,形成標準倉單生成機制是銀行風險退出的重要基礎。

目前,商業銀行對于貨物的實際監控一般都委托專業物流監管公司辦理。物流監管公司一般可以提供“保兌倉”、“海陸倉”等多種監管服務,監管范圍從倉庫延伸至陸路運輸以及海上運輸。商業銀行只要在此基礎上,建立將監管貨物交付期貨交易市場指定交割庫并生成標準倉單的流程機制即可。

因此,這就需要銀行與期貨交易市場建立合作,形成一批備選的交割庫。在將監管貨物生成標準倉單時,可以就近選擇交割庫;或者在貨物進入倉儲環節時,直接指定由期貨市場交割庫儲存。其中涉及的具體操作環節,仍然可以委托物流監管公司代為辦理。

(四)建立標準倉單處理變現流程

標準倉單的處理變現是商業銀行最終實現風險退出的核心環節,需要建立相應流程確保銀行利益。

對于未與套期保值頭寸結合使用的標準倉單,銀行可以采取自行尋找買方和委托期貨經紀公司變賣兩種渠道。根據境外銀行相關業務經驗,若銀行有經營同類商品的客戶,可以自行尋找買方,反之則需要委托期貨經紀公司變賣。

在標準倉單與套期保值頭寸結合使用的情況下,銀行可以將標準倉單用于套期保值頭寸的交割。由于期貨交割的專業性,相關手續銀行宜委托期貨經紀公司代為辦理,交割獲得的資金可用于抵償商業銀行的貿易融資款。

完成上述準備工作后,銀行將建立起“以貨物實際控制為手段,銀行監控套期保值頭寸為支撐,標準倉單為風險退出渠道”的大宗商品貿易融資風險控制模式。較之單純依賴貨物控制的融資模式,上述模式風險控制能力更強、退出手段可靠,必將大大增加商業銀行在大宗商品貿易融資業務中的競爭實力,從而為銀行帶來更高收益。

參考文獻:

1.上海期貨交易所?上海期貨交易所套期保值交易管理辦法(2004年8月25日)

2.上海期貨交易所?上海期貨交易所標準倉單管理辦法(2006年7月26日)

3.上海期貨交易所?上海期貨交易所指定交割倉庫管理辦法(2008年12月25日)

4.李金澤?國際貿易融資法律風險防范[M]?北京:中信出版社,2004

5.楊型勝,梁建偉?探鉛價變動之謎解進口開證之險[J]?中國外匯,2009(11):53-55

第2篇：期貨貿易的特點范文

經過多年發展，國內的液化氣市場已達到一定的規模，較其他石油衍生品，液化氣市場已形成一個高度開放的市場。而且，市場物流設施完善、溝通環節順暢，用戶分布廣泛，在各個環節存在充分的競爭。同時液化氣市場存在價格風險，價格波動過于劇烈。適時的引入金融工具（如期貨貿易）以便及時發現價格、規避風險，更有利于市場的良性發展。

一、 我國開展液化石油氣期貨交易對國內經濟的影響

液化石油氣期貨上市后，可為現貨企業提供有效的避險工具，輔助國家相關部門制定宏觀調控政策，提升我國在國際貿易中的議價能力，并有助于促進液化石油氣行業進一步整合。

為相關行業的現貨企業提供有效避險工具。液化石油氣兼具能源品種和化工品種屬性，加之石化產業鏈品種體系龐雜，受到季節性、國際油價、區域間貿易等諸多因素的影響，液化石油氣價格波動十分劇烈。特別是2010年以來，周波動幅度在300-500元/噸的周數明顯增加，2008年為23次，2009年有21次，2010年達到27次，在2012年春節前后，曾創造單日波幅300元/噸的記錄。如此頻繁與劇烈的波動，在同屬能源的其他品種中也是較為少見的，這給液化石油氣產業鏈生產企業、貿易商、銷售商和終端用戶帶來巨大的市場風險。液化石油氣期貨上市之后，能夠為相關燃氣企業、貿易商、工商業燃料大戶提供有效的避險工具，企業經營者可以通過套期保值業務，規避現貨交易中價格波動帶來的風險，鎖定經營成本，實現預期利潤，維護相關行業的平穩健康發展。

輔助國家有關部門制定宏觀調控政策。期貨價格是經過集中競價和充分競爭形成的，反映了遠期液化石油氣市場供求關系，具有權威性、公正性和透明性的特點。液化石油氣期貨品種上市后，國家有關部門可以利用期貨市場“溫度計”和“望遠鏡”功能，及時了解我國氣體能源市場未來供求關系變化趨勢，利用各種政策措施事前調控，減少調控被動性，提高調控效率，降低調控成本。

提高我國在液化石油氣國際貿易中的話語權。多年來，我國液化石油氣貿易一直參考國際油價和沙特CP價格，這兩類價格并不能反映我國液化石油氣行業真實的供求關系。此外，近年來我國對菲律賓、香港、越南等地的轉口貿易發展迅速，已由2005年的2.7萬噸升至2011年的117萬噸，東亞作為主要消費區域缺乏影響力和定價權。液化石油氣期貨上市之后，能夠真實地反映中國乃至東亞地區液化石油氣的供求關系，可以為國內外貿易提供一個定價參考，在國際貿易中擁有自己的話語權和避險工具。

促進液化石油氣產業鏈企業整體發展。在我國液化石油氣產業鏈體系構成中，從生產環節到流通環節，再到零售環節，企業數量遞增，特別是在終端銷售環節，中小型銷售企業在數量上占據70%，但銷量只占據終端銷售量的40%多。液化石油氣期貨上市之后，可以配合燃氣行業“十二五”規劃，促進市場整合。相對于中小型企業，大型企業在資金、技術、人員和信息獲取渠道上更具有優勢，能夠借助期貨市場的價格發現功能有計劃地安排生產和銷售，通過套期保值操作轉移市場風險，將主要精力放在企業規模的平穩擴張、工藝技術的改進和產品質量的提升上，不斷提高企業經營管理水平和保障用氣安全，增強企業駕馭市場能力和抵御市場風險能力，逐步實現液化石油氣產業鏈企業向大型化和規范化運作方向轉型。

二、 我國液化石油氣市場已具備的開展期貨交易的條件

第一，市場規模大，定價市場化，商品化率高。

市場規模大。2011年我國共消費液化石油氣約2460萬噸，按2011年最低價5200元/噸和最高價7900元/噸估算，市場規模約為1300-1900億元人民幣。盡管近年來天然氣發展迅速，已達到1000億元的市值規模，但液化石油氣仍是我國最大規模的氣體能源。

定價市場化。液化石油氣是氣體能源類商品，在煤、氣、油三大能源品種中，商品化程度最高，且定價基本實現市場化。電煤在2013年才實現并軌，取消了重點合同價，汽柴油等成品油至今仍由國家發改委定價。與同屬氣體能源的天然氣相比，液化石油氣市場化程度也明顯高很多，而且在貿易流通環節沒有限制，而天然氣管道98%以上隸屬于中石油和中石化，終端定價權至今仍由國家發改委掌控。

商品化率高。液化石油氣的產量可近似地通過原油加工量與液化石油氣的回收率相乘來近似地估計。2011年我國加工原油4.5億噸，按照5.2%回收率回收液化石油氣，實際產量約為2340萬噸，中石油250萬噸和中石化500萬噸自用燃料和深加工，商品量1590萬噸，商品化率68%。

第二，現貨交易參與者眾多，貿易活躍。

供應較為充足，需要及時分銷。“兩桶油”具有產能優勢，但其庫容較少，難以長期存放，而煉油生產不能間斷，需依賴貿易商進行分銷。在2340萬噸液化石油氣產量中，隸屬于“兩桶油”占據69%份額，但除“兩桶油”外，中海油、眾多地方煉廠、合資煉廠及進口液化石油氣均是重要的液化石油氣供應來源。此外，大量的乙烯裝置和液化石油氣深加工企業尾氣也是液化石油氣供應的來源。由于煉廠液化石油氣庫容少，難以長期在煉廠存放，液化石油氣生產不間斷，必須及時通過中間貿易商銷售，以緩解庫容壓力。一旦區域間差價存在現貨套利空間，區域間液化石油氣便會大量流動，平抑區域間供需缺口。

我國液化石油氣貿易特點為區域間大流通。我國液化石油氣的生產企業多集中于華北、西北和東北區域，而消費主要集中于華南和華東地區，生產和消費區域并不一致。華北、華東和東北區域的液化石油氣產量達到1400萬噸，占全國產量66%以上。而需求密集區域的華南和華東地區液化石油氣消費量1232萬噸，占據全國液化石油氣消費量的51%，因此，我國液化石油氣貿易大流通的格局呈現“北氣南運”和“西氣東運”的格局。

我國液化石油氣下游貿易層級多，貿易企業數量大。我國液化石油氣產業鏈中包含大量的進口商、儲運商、分銷商和零售商。市場上有大量的月銷量在300噸左右的零售商、月銷量在10000噸左右的分銷商，以及月貿易量在十幾萬噸的進口商，這些主體構成龐大的液化石油氣貿易產業鏈，市場參與者眾多。僅以廣東省為例，月銷售300噸-10000噸的貿易商有300多家，據廣東油氣商會統計，在整個液化石油氣產業鏈中，各類型產業客戶數量在12000家以上。

第三， 行業法規確保LPG行業安全運行，將二甲醚拒絕在交割體系之外

行業法規健全，保證液化石油氣行業安全運營。我國液化石油氣行業的生產和儲存企業實行審批制度，經營企業實行許可證制度，運輸企業實行資質認證制度。此外，在液化石油氣設施施工、選址、安裝、計量等方面，都有明確的行業法規和制度。國家和地方燃氣法律法規健全，有效地保證了液化石油氣生產、運輸、經營和服務環節安全可靠。

交割標的嚴格遵守國家標準，絕不允許摻混二甲醚。

合約標準品嚴格遵守國家質量標準GB11174-2011，絕不允許摻混二甲醚。即使國家二甲醚摻混標準出臺、相關抽樣、檢驗體系健全、鋼瓶及相關配套措施齊全，交割標的也仍然按照國家標準執行，將二甲醚拒絕在交割體系外，保證品種運行安全。

第四，產品自然屬性好，具有明確的國家質量標準

自然屬性穩定，便于儲運。液化石油氣在專用的儲存設備中，自然品質穩定，表征其品質的關鍵指標不會隨著時間的推移而改變，液化石油氣可在常壓低溫或常溫高壓下安全長期儲存。國產液化石油氣由于組分復雜，一般用常溫壓力容器儲存，由于國家對液化石油氣儲罐和鋼瓶均有嚴格的標準，在保證鋼瓶質量和遵守操作規程條件下，液化石油氣的安全流通無需對儲存和運輸環節做額外要求。

產品分類易于檢驗，質量標準體系健全，檢測方法科學、成本低。按液化石油氣生產工藝的不同，液化石油氣可分為油田伴生氣、煉廠氣和乙烯氣三大類，我國液化石油氣以煉廠裂解氣為主，無論何種生產工藝，其主要成分均以三個碳原子（C3）和四個碳原子（C4）的烴類為主，通過色譜分析即可準確測定液化石油氣中C3+C4的總比例，易于鑒定。國家標準委分別于1997年和2011年分別頒布GB11174-1997和GB11174-2011液化石油氣國家質量標準，質量標準對液化石油氣檢驗的采樣、檢測方法、組分含量等都有明確的規定。

第五，現貨交易順暢，便于組織交割

主流區域的市場地位顯著，可供交割量大。華東和華南地區是我國液化石油氣的主要消費區域，同時也是我國液化石油氣貿易最為活躍的地帶，現貨市場比較認可華南價格作為我國液化石油氣價格的風向標。華南、華東地區液化石油氣消費1232萬噸，占據51%，是我國液化石油氣貿易最活躍地帶。除外省液化石油氣流入到華南及華東地區外，兩區域內的產量也達到了700萬噸，可供交割量充裕。

主流區域內運輸方式靈活多樣，便于組織交割。我國的液化石油氣運輸短途500公里范圍內主要以汽車槽車為主， 2011年我國共有液化石油氣槽車16萬輛，運輸能力480萬載重噸。在500公里范圍外，具備液化石油氣裝卸能力的沿海、沿江區域通過液化石油氣槽船運輸液化石油氣，2011年我國液化石油氣槽船58艘，擁有運力12萬載重噸。槽車和槽船運力充沛，便于組織交割。

“開展車船板”交割，有效解決液化石油氣庫容不足問題。考慮到我國龐大的液化石油氣槽車和槽船運力，我認為應該開展液化石油氣的車船板交割，選擇液化石油氣主流區域作為車船板交割區域，擬將華南和華東地區具備液化石油氣槽船、槽車裝卸能力的碼頭作為車船板交割庫。

三、對液化石油氣期貨交易的交易者的潛在要求

液化氣儲配庫。期貨市場本身不促成實物成交，只有在到達交割期時，買賣雙方才會進行實物交割。而整個交割期間內的價格波動，依賴于多頭散戶的炒單，這就導致對客戶是否有能力進行實物交割的審核難度加大。如果在交割期滿，持單客戶不具有一次性提貨的能力或無成交合約時，就需要賣出方將已出產并準備進行實物交割的液化氣轉移、妥善安置，即液化氣儲配庫是降低期貨交易風險，保證交易者正常進行交易的重要條件。

生產波動影響實物交割。液化氣的生產加工，依賴于中石油、中石化旗下的諸多煉廠，以及部分地煉和深加工企業的副產。通常的液化石油氣期貨交易的交易都僅作為燃氣經營企業，并不參與生產過程。而期貨交易通常為遠期行為，煉廠的裝置情況；地煉、深加工企業的開停復工都將對遠期產品的產量造成影響。交易過程如果遭遇生產企業突發性裝置故障，不但會影響期貨交割的正常進行，同時會影響現貨貿易的有序開展。

此外，某一品種商品被準許上市交易的后，要經過CCIC或SGS的檢驗合格。生產企業的任何生產波動，都將改變出產液化氣的品質標準，能否確保滿足期貨交易的質量標準，將成為期貨交易買賣雙方之間的一個大問題。

交易者的專業化人員配備不足。液化氣市場作為特種商品市場有其獨特性，而期貨貿易與現貨貿易差別又很大。在管理方面來看，簡單套用國際石油期貨市場的風險管理經驗，或者直接套用我國其他期貨品種的風險管理方法來進行液化氣期貨交易的風險控制，顯然是會有偏誤的。復合型人才的大量缺口，直接影響上市初期合同設計的合理性，而任何交易過程中的合同調整，也無一例外的將引發投機者的觀望，導致交易量下降。

第3篇：期貨貿易的特點范文

2008年，金融風暴引發了一系列的連鎖反應，最終導致了大宗商品價格跌入谷底，鋼材也未能幸免，在去年10月份的短短三周時間內，螺紋鋼現貨價格就下跌了接近30%。鋼材價格的大起大落對鋼材相關企業造成了巨大的沖擊，也不利于我國國民經濟的平穩運作。

正因為如此, 國內業界對恢復鋼材期貨交易的呼聲也日漸高漲，鋼材期貨的推出也就水到渠成。

我國鋼材品種繁多，鋼材總體在期貨市場上市存在很大困難，這次選擇線材、螺紋鋼這兩個品種作為上市交易品種，原因有三:其一，中國是全球最大的線材、螺紋鋼的生產國；其二，線材、螺紋鋼兩個品種標準相對規范簡單，規格較少，有利于交割標準化；其三，我國是全球最大的螺紋鋼鋼材的出口國。

推出鋼材期貨，一方面可為鋼材生產商、貿易商和消費商提供一種規避價格風險的工具；另一方面，鋼材是至今唯一還未形成國際定價中心的大宗基礎商品，中國作為全球最大的鋼材產銷國，適時推出鋼材期貨能夠幫助我國角逐國際鋼材定價中心，具有維護我國經濟利益和經濟安全的重大戰略意義。

現貨企業的機會

鋼鐵生產企業往往在原材料上受制于國際市場價格，產成品上受制于國內市場，鋼材期貨上市可以讓生產企業利用這種套期保值工具，既可以規避產品價格波動的風險，還可以增加鐵礦石談判的籌碼。

對于加工和貿易企業來說，市場價格無論上漲還是下跌，都可能使其經營面臨較大風險。期貨市場獨具的買入保值和賣出保值兩種方式可以完全滿足其“買”“賣”并舉的現貨交易特點，通過靈活的操作達到規避價格波動帶來的采購、庫存和銷售風險的作用。

同時，可以觀察近遠期合約價差了解價格趨勢。通過觀察近遠期合約的價差可以了解價格趨勢，這對企業的經營也具有指導意義。生產型企業參與期貨市場3～5年之后，經營思想和思維方式會發生較大的變化，企業開始思考利用期貨價格指導現貨銷售。鋼材期貨推出后，鋼鐵企業經過一段時間摸索，將會以交易所的期貨價格作為最重要的定價參考。

按照這樣的定價方式，企業的各項工作都能夠切實圍繞著市場轉：可以利用鋼材期貨價格的超前性，及早安排工作。

并且，期貨上不同合約月份的報價給企業庫存管理提供了很好的參考依據。企業可以根據自身的采購和銷售計劃，在期貨市場上建立虛擬庫存。通過期貨交易，用少量的資金鎖定期貨合約換取存貨，不但降低了購買原材料所占用的資金，而且大大降低了企業的庫存成本。不僅如此，在鋼材價格大幅波動的情況下，加工企業還可以通過在期貨市場對庫存進行套期保值的滾動交易，不僅可以攤銷庫存成本，而且可以避免價格大幅下跌過程中出現的高庫存現象。

隨著越來越多的生產型企業參與期貨市場，“賣貨”成為進入市場的首先選擇。而期貨市場中，由于期貨交割的實物必須是在交易所注冊過的“標準化商品“，對質量、規格等都有嚴格規定, 通過對不同交割品級升水的確定，體現了優質優價的市場法則，大大激發了生產企業提高其產品質量的積極性，而加工和貿易企業則不必擔心采購方面的品質風險。

期貨的保證金“訂貨”解決資金占用。保證金交易特性允許企業參與期貨市場套期保值時，通常不需要支付全額的貨款，而只需要預先支付相當于貨款10%左右的交易保證金，就可以進行交易，這樣就解決了大量資金的占用問題。另一方面，由于期貨市場的履約采用期貨公司和交易所兩級擔保制度，企業利用期貨市場直接進行交割式套期保值操作，買賣雙方都不必擔心違約的出現。由此可見，期貨市場基本上可以解決企業所面臨的貨款以及單位信用風險。

期貨市場除了給予現貨企業套保的場所，還給予了現貨企業買賣現貨的渠道。在國內有色金屬、白糖、棉花等貿易中，有一定經驗的現貨企業往往通過現貨貿易、有色（電子）批發市場的交收、期貨交易和交割，頻繁地進行現貨交易。一方面依靠薄利多銷取得收入，另一方面做大貿易額，來維系與上、下游企業的緊密聯系。在他們的理念中，即使是沒有利潤或微利，但可以達到維系貿易鏈的作用，從而提高本企業的銀行授信額度。

受益的市場

完善的現代化商品市場體系，應是原生品與衍生品市場的有機結合。既以傳統的現貨市場為根基，也包括鋼材中遠期電子交易市場、期貨市場等多層次、多種類型的市場，以滿足經濟快速發展和企業發展的各種需求。

首先，會對鋼材現貨定價方式產生一定的影響。由于現貨交易存在套期保值需求，一部分貿易商將從事期貨交易，為現貨保值。期貨交易的推出可能引起鋼材定價模式的改變，出現期貨定價，鋼廠跟隨，現貨市場調節的趨勢，期貨交易價格可能影響現貨市場價格。

即將推出的鋼材期貨只有線材和鋼筋，對線材和鋼筋的現貨銷售帶來的影響更明顯，同時將對其他鋼材品種構成間接影響。在對現貨貿易量的影響上，由于期貨交易最后交割的數量比較少，所以，現貨貿易量不會出現大幅度下降。

其次，會對中遠期電子交易市場產生影響。鋼材期貨的推出將會影響現有的鋼材中遠期交易市場，但不會取代后者。

鋼材期貨的推出說明市場具有強烈的規避風險需求，而中遠期交易市場與期貨市場有著不同的定位和服務。期貨市場主要面向將來要生產、價格具有不確定性的產品，調節商品遠期潛在供求，從而發現未來的價格；電子交易市場則主要面向的是已經生產出來或短期內確定要生產的產品，主要調節近期商品供應。

電子交易主要針對行業內部，參與主體也是業內企業，對鋼材市場均相當熟悉。而期貨市場參與面將會更為廣泛，除了現貨企業外，大量的投資機構也將積極參與其中。

第三，可以促使現貨市場更加重視產品質量。鋼材期貨的上市，可以提高企業對于自我品牌的認識，提高產品的質量。線材和螺紋鋼一般屬于普通鋼材，而隨著期貨品種的上市，和各大鋼廠的關注，未來這些品種的鋼材質量也將有所提高。

利好的話語權

產能的快速增長、鐵礦石談判的被動、市場行情的大起大落，使得業內人士備感推出鋼材期貨以引導鋼鐵行業有序發展的必要性。

首先，鋼材期貨有利于改善鋼鐵產品結構。近幾年來，我國鋼鐵產能快速發展，一些企業盲目上馬高附加值的板帶產品，使部分產品產能大幅度增長，導致產能嚴重過剩。熱軋中厚板帶既是最大的一個鋼材品種，也是產量增長最快的一個品種，過剩相當嚴重，使得這次大調整中，部分地區熱軋中厚板帶下降到2800元/噸，甚至低于螺紋鋼和線材產品價格，形成了高附加值、低價格的局面。

多數鋼材品種的主要原料成本是由鐵礦石和焦炭的成本決定的，所不同的是設備的折舊費用，所以，即使只推出線材或螺紋鋼一個品種，也能通過期貨市場，為其他鋼材品種進行套期保值，這樣就能促進鋼材產品均衡發展，避免部分產品供應過剩，從而改善鋼鐵產品結構。

其次，鋼材期貨也可以作為鐵礦石談判價格的重要參考。我國鐵礦石來源地基本集中在澳大利亞、巴西和印度，三國進口數量占總數量的80%以上，雖然近幾年原料來源逐步多元化，但進口渠道和定價方式的單一模式并沒有根本好轉。這就使得我國鐵礦石原料進口受制于人，談判處于被動地位。

近年來，長期協議鐵礦石價格年年談，年年漲，給鋼鐵行業增加了巨額成本，除了鐵礦石供應商壟斷程度較高的原因之外，還在于供應商和需求企業的談判依據不一樣。而且，由于鐵礦石需求企業處于劣勢，談判機制變得越來越有利于供應商。

澳大利亞鐵礦石供應商建議推出現貨指數確定鐵礦石價格，給我國鋼鐵行業增加更大的不確定性，政府和行業都為鋼鐵行業能否平穩發展而憂心忡忡。如果我國鋼材期貨形成一個權威價格，供需雙方可以用鋼材期貨價格作為標準，對供求利益進行合理分配，甚至可以參照有色原材料，那樣，以期貨價格減去合理加工費的形式來確定原材料價格，則大大有利于我國鋼鐵工業的生產和消費。

第三，也是最為重要的，鋼材期貨長遠利于我國鋼鐵行業話語權。

我國是鋼鐵大國，粗鋼產量約占全球產量的40%，產能的比重還應更大。但令人遺憾的是，我國不僅在技術上不是鋼鐵強國，每年還要進口1000多萬噸國內緊缺鋼材，即使在原料和產品的定價上，話語權的分量都顯得相對不足。因此，推出鋼鐵期貨，以我國產量的優勢地位，逐步形成全球鋼材價格的定價中心，推動我國成為鋼鐵強國。

雖然印度推出了熱軋板期貨、中東推出了螺紋鋼期貨、LME推出了鋼坯期貨，成交量都相對較小，市場反應比較清淡，但這不能佐證未來我國鋼材期貨的前景暗淡，如上文所述，我國鋼鐵行業及市場與國外有很大不同。

首先，我國鋼鐵行業集中度不高，目前才40%左右，而國外集中度基本達到70%以上，少數企業之間能夠形成一個權威的出廠價格，因此，期貨價格對集中度高的行業沒有指導意義。而我國恰好相反，集中度較低，需要通過一個統一的市場來形成一個權威價格；

其二，我國產量和市場容量都較大，據統計我國線材產量有8000多萬噸，螺紋鋼近1億噸，較大的產量和市場容量也需要一個權威市場價格指導行業發展；

第4篇：期貨貿易的特點范文

中國商業銀行應調整經營理念，緊隨大宗商品貿易蓬勃發展的趨勢，積極發展大宗商品融資業務，在滿足市場多元化需求的同時，提升核心競爭力。 復雜的金融綜合運用體系

大宗商品是指，可進入流通領域但非零售環節，具有商品屬性，用于工農業生產與消費使用的大批量買賣的物質商品。

在金融市場，大宗商品指同質化、可交易、被廣泛作為工業基礎原材料的商品，根據性質不同，大宗商品可以分為硬性、軟性及能源三大類：硬性商品主要包括有色金屬、黑色金屬等基礎金屬產品；軟性商品主要包括大豆、棉花等農產品；能源商品包括原油、煤炭等動力類商品。

服務于大宗商品產業鏈的大宗商品融資業務由來已久，在國際市場上已有100多年的發展歷史，形成了完整健全的業務理念。

一般來說，銀行為大宗商品企業提供的一切金融服務，均屬于大宗商品融資業務范疇，既包括信用證、押匯、保函、備用信用證、應付款暗保等傳統貿易金融產品，貨押融資、倉單融資、裝船前融資、預付款融資、加工融資等結構性貿易金融產品；也包括項目融資以及商品交易所場內、場外交易的期貨、期權等衍生金融工具。

以油品行業為例，銀行可在油田勘探開采環節提供項目融資，在油品加工環節提供加工融資，在油品倉儲環節提供貨押融資、倉單融資，在油品貿易環節提供信用證、押匯、保函、應付款暗保、裝船前融資等各類貿易結算及融資服務，并可根據企業的避險需求，在不同環節匹配油品套期保值。

總體來看，大宗商品融資業務以行業特點明顯、交易模式復雜的大宗商品為融資標的，以貿易金融為基礎，業務涉及商業銀行、投資銀行、物流公司、期貨交易機構等眾多參與主體，為大宗商品產業鏈的勘探、開采、貿易、倉儲、加工、分銷等各環節提供一體化金融服務方案，是復雜的金融產品綜合運用體系。 更好服務實體經濟

發展大宗商品融資業務能夠更好地服務于實體經濟。

首先，發展大宗商品融資業務有助于促進經濟升級轉型，加快中國從以出口為主向進出口并重經濟模式的轉變，拓寬大宗商品進口來源，促進中國工業升級與貿易結構調整。

其次，發展大宗商品融資業務有助于支持企業“走出去”，協助中國“走出去”企業盡快適應當地市場環境和競爭格局，支持其開展全球布局，獲取大宗商品資源。

再次，發展大宗商品融資業務有助于維持戰略重要性行業穩定發展，大宗商品貿易及其配套金融服務的發展將極大影響后續各行業生產經營的穩定性，如糧棉油、石化、鋼鐵、裝備制造等戰略及民生行業，都依賴于穩定發展的大宗商品貿易作為支撐。

在更好地服務于實體經濟的同時，發展大宗商品融資業務也有助于推動銀行業金融創新。大宗商品貿易模式復雜多樣，不同行業需求各異，要求金融機構結合自身業務實際，開展產品方案與服務模式創新，提升金融創新的內生動力。

這還有助于銀行業務升級轉型。大宗商品融資業務綜合運用各類對公金融產品，具有結構化特點，當前在利率市場化的背景下，有助于商業銀行跳脫過度依賴傳統公司信貸利差的藩籬，提升中間業務收入，轉變盈利模式。

同時這也有助于商業銀行國際化發展。大宗商品貿易全球化特點顯著，要求中國金融機構緊隨企業“走出去”步伐，服務企業全球產業鏈整體需求，有助于中國金融機構與國際接軌，推動跨境經營。

近年來，中國大宗商品交易蓬勃發展， 2013年一季度，中國銅、鐵礦石及原油進口量分別達到318.8萬噸、1.86億噸及6897萬噸，繼續保持世界第一大銅、鐵礦石進口國和第二大原油進口國的市場地位，大宗商品融資業務市場空間廣闊。

此外，受金融危機影響，主導大宗商品融資業務的外資銀行漸呈收縮之勢，為中國商業銀行發展大宗商品融資業務提供了有利契機。中國商業銀行應緊隨貿易發展趨勢，把握市場機遇，將大宗商品融資業務置于戰略高度，全力推進業務發展。 促使經營理念轉變

外資銀行涉足大宗商品金融服務由來已久，實踐經驗豐富，通過建立專業化業務體系，為大宗商品企業提供全產業鏈的綜合金融服務。近年來，中國商業銀行積極響應大宗商品企業需求，開展業務實踐，如中國銀行充分發揮集團多平臺優勢，不斷完善業務體系，在新加坡成立了中資銀行的首家專業大宗商品融資中心，中銀國際成為多家主流國際商品期貨交易所清算會員，為企業提供涵蓋貿易金融及套期保值產品的綜合服務方案，支持中資企業“走出去”參與全球競爭。

但總體來看，中國商業銀行尚未建立健全完善的業務組織架構及專業化風險管理體系，應用的產品仍以進口信用證、背對背信用證、備用信用證、押匯等傳統國際結算與貿易融資業務為主，業務專業化經營水平還十分有限，亟須轉變經營理念，從組織架構、風險管理、產品創新等多維度推進業務發展。

一是轉變組織理念，推行垂直縱向管理模式。

大宗商品融資業務具有專業性強、技術壁壘高的特點，為強化業務的集中管理及專業化經營，國際大宗商品專業銀行往往在不同區域設立直屬于總部貿易融資或結構融資部門的區域中心，拉直路線，扁平作業，有效提升業務效率及專業性。

我國中國商業銀行應轉變組織理念，汲取國際同業先進經驗，結合自身經營實際，從客戶營銷、產品研發、風險管理等維度推行對業務的垂直縱向管理，通過由總部直屬的區域中心建設或行業事業部建設，建立健全符合大宗商品融資業務發展需要的組織架構。

二是轉變風險理念，推進專業化風險管理。

大宗商品融資業務的健康發展，需要與之相適應的風險管理體系的有力支撐，國內商業銀行亟須轉變風險管理理念，提高大宗商品融資風險管理專業化水平：

推進以債項評級為核心的大宗商品融資專業化授信管理體系的建設，在評估企業自身財務狀況的同時，以貨物和貨權為核心，重點關注交易商品和貿易流程，整體評估大宗商品融資項目的自償性；設置專門授信盡責和審批人員，專項負責大宗商品融資業務的審批，提高授信審批的時效性和專業性，為業務的發展提供保障；積極推進專業化的市場風險控制體系建設，加強行業研究，進一步完善盯市機制，以市場價格波動為依據，對業務風險敞口進行動態管理，并通過套期保值等手段，鎖定商品價格風險。

三是轉變創新理念，推廣結構化解決方案。

大宗商品融資業務不僅僅是對貿易融資產品在大宗商品貿易領域的簡單運用，而是一項復雜的系統工程。我國商業銀行應轉變創新理念，逐漸由對單一產品的研發推廣向綜合結構化服務方案的設計過渡，在深入分析行業交易特征的基礎上，加強傳統產品與結構性產品的組合，綜合運用商行、投行、保險等金融產品元件，為客戶設計涵蓋上游勘探、開發，中游生產、加工、庫存管理，乃至最終下游銷售全產業鏈的結構化服務方案，在有效緩釋業務風險的基礎上，提高大宗商品融資業務的市場競爭力。 政策支持建議

中國是大宗商品的貿易大國，但還不是大宗商品的金融大國，大宗商品融資業務實踐仍處于初級階段，業務規模還相對有限，服務水平尚待提高，亟須國家出臺相關扶持政策，營造支持鼓勵大宗商品融資業務發展的外部環境，為中國大宗商品貿易的蓬勃發展奠定堅實基礎。

首先，支持大宗商品貿易人民幣計價與結算。

目前全球大宗商品定價體系中，外幣（如美元）占主導地位，定價權也被國外一些主要交易市場和交易商控制，對中國企業從事大宗商品貿易極為不利。

建議中國政府與非洲、中東、拉美等地區的資源出口國進行協商，對于中國進口量占據全球市場較大比重的商品，如能源、礦產、糧食等，推動其以人民幣定價和結算，從而推進大宗商品貿易的人民幣跨境結算業務的發展，支持中資商業銀行為大宗商品企業產業鏈全過程提供以人民幣為基礎貨幣的綜合金融服務。

其次，完善境內商品期貨交易市場。

大宗商品交易過程中，期貨市場發揮了重要的價格發現和風險規避作用，為大宗商品企業規避價格波動風險，維持穩定經營，提供了有力保障。

第5篇：期貨貿易的特點范文

關鍵詞：石油貿易；貿易流向；優化及保障

一、世界石油貿易流向綜述

(一)石油貿易流向的概念及模式

1.石油貿易流向的概念

貿易流向是指貿易的地區分布和結構，通常表示為某地區貿易量在貿易總額中所占的比重。從這個意義上講，石油貿易流向就是某地區石油貿易量占石油貿易總量的份額，因我國是以石油進口為主的國家，研究石油貿易流向主要是研究某地區石油進口量占我國石油總進口量的比重。另外，貿易流向包括兩個不可分的因素：貿易的方向以及貿易的規模，在討論石油貿易流向問題時，必須兼顧量的差別。

2.石油貿易流向的基本模式

在目前油價較高的情況下，世界各國的貿易流向模式大致可分為三種，并有各自的特點。戰略導向型，即國家根據自己長期發展戰略的需要來選擇貿易伙伴、地區及貿易量；經濟導向型，即出于經濟考慮，如考慮能源運輸成本或本國產業經濟發展規劃的要求，選擇貿易方式；地緣導向型，即在擴大貿易伙伴時，更多考慮地理位置臨近或者有著地理運輸優勢的國家作為潛在或現實的貿易伙伴。

(二)國際石油貿易整體環境

宏觀環境是研究問題的出發點，作為石油貿易的重要組成部分，研究石油貿易流向必須結合當前國際石油貿易的整體背景。主要體現在以下幾點：(1)全球經濟的區域結構變化助推國際石油貿易；(2)石油金融市場對現貨貿易的影響越來越大；(3)世界石油地緣政治格局呈現多元化態勢；(4)替代能源引發石油貿易格局演變。

(三)世界石油貿易流向未來趨勢

當前，世界石油貿易流向在出現新的分化組合，多元化程度進一步加深。整體看來，歐佩克的統治地位受到一定程度的沖擊，世界石油貿易逐漸向俄羅斯、非洲等非歐佩克國家偏移，正確分析世界石油貿易流向趨勢可以避免無謂競爭，有利于我國石油貿易流向的優化。主要表現在：(1)歐佩克石油貿易份額將有所降低，但總份額及發展潛力仍很大；(2)俄羅斯是未來石油貿易流向的重點地區；(3)里海地區貿易量增長潛力與障礙并存；(4)拉美國家石油貿易前景廣闊；(5)非洲是各國實現石油貿易流向多元化的重點地區。

二、我國石油貿易流向現狀分析

(一)世界石油儲量分布及發展趨勢

1.現有儲量分布

世界石油資源的分布存在明顯的區域差異。除在陸地上有大量分布以外，近年來海底石油的探明儲量增長很快，現在海底石油的探明儲量已占世界石油總儲量的1/4以上。世界石油資源大都分布在發展中國家，其分布規律為西半球多于東半球；在五大洲中，大洋洲最少，亞洲最多。世界原油分布極不均衡，僅中東地區就占55.58％的可采儲量，美洲、非洲、東歐及前蘇聯、亞太地區，分別占24.78％、8.72％、7.45％、2.53％。

2.能源發展趨勢及未來油氣生產預測

從未來世界經濟、能源、環境協調發展的角度，從能源發展的資源基礎和技術發展的可能性出發，預測油氣生產和其他能源的發展結構，可以比較科學地反映客觀規律。石油在能源消費結構中的比重正逐步下降，而天然氣則是主要的替代能源，將成為21世紀的主力能源。

(二)我國石油貿易流向狀況分析

1.貿易來源。中國近年來雖努力分散原油進口來源，大力實施石油貿易來源多元化戰略，但進口來源單一的狀況并未得到有效改善。具體到國家來講，2007年我國主要從沙特、俄羅斯、伊朗、安哥拉和阿曼五國進口原油，自每個國家進口的原油量，均超過了1000，合計為9069萬噸，占當年原油進口總量的61%。其中，沙特、安哥拉和伊朗分別以16%、15%、13%位居前三位。

2.貿易方式。當前，參與國際石油貿易的方式主要有四種，即現貨、期貨、長期合約及獲取份額油等，我國的石油貿易方式主要集中在現貨，期貨很少參與，長約及份額油的獲取都非常少：有關資料表明，我國石油貿易中，份額油只占進口石油的不足20%，現貨采購達50%，長約油僅為50%（日本高達90%）；我國缺乏充足的儲運設施，期貨市場剛剛開設燃料油期貨，原油期貨仍未啟動。國際油價的定價權在期貨，我國雖然是國際石油市場的“戰略買家”，但仍無定價權。

3.運輸狀況。相較而言，海運石油的成本較低，管道運輸相對可靠，鐵路運輸雖然運量有限，但是陸地線路對于國家能源安全具有一定的戰略意義。我國目前的石油進口方式，主要以海運為主，采用管道運輸的石油主要來自中亞，而來自俄羅斯的石油基本是通過鐵路運輸。

4.小結。綜合以上分析，整體看來，我國非洲、南美地區的石油貿易份額逐漸增大，石油貿易流向進一步多元化，但進口來源仍較為集中，主要是中東和非洲，而與我國有著良好地緣關系的俄羅斯中亞地區的貿易份額則相對不足，甚至呈現縮減趨勢。具體來講，我國目前的石油貿易流向也存在一定風險：(1)運輸風險。(2)中東作為貿易主流向有一定風險。(3)與美國可能產生較大沖突。

三、我國石油貿易流向優化及保障措施

(一)我國石油貿易流向優化策略

1.石油貿易來源多元化。從地理位置上看，我國北依俄羅斯，西臨中亞，與我國接壤的東南亞地區也有很豐富的油氣資源，我國獲得充足的油氣供應，有很強的地緣保證。同時，隨著我國進一步健全運輸管線建設，中東海灣地區的石油輸送安全性也將大大提高，我國與中東地區的石油合作也將進一步加強。

2.石油貿易方式多元化。國際石油貿易主要有三種方式，即分成油、長期供貨合同和現貨期貨貿易。為了提高我國石油貿易方式的合理性，筆者認為可以從以下幾個方面努力：(1)為了保證中國對石油資源獲得的穩定性，進口原油的貿易方式應以長期合同為主，應占60％以上。(2)國家間貿易多樣化。(3)大力發展石油期貨貿易，參與石油金融市場，規避石油進口和價格風險，爭奪石油的定價權。我國可在借鑒國際石油貿易市場多層次性、交易方式和交易主體多元性的基礎上，逐步完善國內實貨交易市場，有步驟地推進期貨市場的建設，形成現貨、遠期、期貨為重點的多層次、開放性的市場體系和交易方式的多元化。

3.構建“蜘蛛網”式戰略運輸線路。海運作為我國的主要石油運輸方式，其運輸能力和風險抵御能力都不足以滿足國家能源安全的需要。結合我國的地緣特征和世界石油儲量分布，我國要保障石油運輸線路安全，應以石油管線為主，大力構建“蛛網式”戰略線路，有效解決我國對馬六甲海峽的過分依賴和我國周邊陸路運輸能力嚴重不足的問題。具體講可分為以下兩個方面：(1)獲得印度洋的入海口；(2)構建俄羅斯、中南亞陸地運輸體系。

(二)我國石油貿易流向優化保障措施

1.提高國內供給能力，適當控制國內需求和適度進口。提高國內石油供給能力是未來解決石油供需缺口最基本的一步，建議我國優先加強國內勘探，努力增加石油后備儲量，保持必要的石油自給率；鼓勵中國海上合資原油銷往國內。在控制國內需求方面，應適當控制一次能源消費中石油比例增長的速度，大力發展可替代能源；利用稅收作用，抑制石油消費。適度進口應是實現油氣資源進口盡可能地滿足國民經濟可持續發展的實際需要。

2.充分利用當前經濟危機，提高石油貿易主動性。經濟危機下，很多國家需要資金救市，我國龐大的外匯儲備找到了有效的投資渠道。一是可以對政治友好國家進行經濟援助，為石油貿易創造良好的國際關系；二是可以用外匯與油氣資源豐富的國家開展油氣資產交換，比如我近期實現的中俄“貸款換石油”交易，為保證本國能夠擁有長期穩定的油源供應奠定了基礎，并正在一定程度上改變著國際石油交易的格局，使之朝著有利于中國的方向發展。

3.和諧發展國際關系，保障石油供應穩定性。發達國家與我國的石油競爭，最終要通過石油輸出國來實現。我國應該繼續發揮能源外交優勢，在互利互惠的基礎上，發揮中國經濟崛起的優勢，將石油合作納入全方位的合作中，積極參與地區性、國際性的各種對話和交流，特別是與國際能源機構和石油輸出國組織的交流，深化原油資源合作，提高對資源的獲取能力。

4.健全石油政策和法規體制，推進石油產業市場化。歐美等石油生產國和消費國在立法的基礎上，通過政府制定政策、監管機構統一監管、企業商業化運作等途徑，形成了普遍認同的石油管理體制，實現了規范的能源產業市場化運作，也為我國提供了很好的借鑒。在市場化建設方面，引入競爭機制，取消上下游領域和南北海陸地域的限制，形成統一開放、有序競爭的市場環境，為石油企業開辟更廣闊的發展空間。

第6篇：期貨貿易的特點范文

【關鍵詞】 黃金市場 美國 英國 蘇黎世 香港

一、美國黃金市場發展趨勢

美國的黃金期貨市場非常成熟且是美國的黃金交易優勢，交易模式與交易方式極其靈活。美國的紐約交易所是世界上最大的黃金期貨交易場所。

1、歷史演變

早在1833年，美國就成立了國家金屬交易所，經營黃金交易，但是當時美國屬于發展中國家，經濟實力與英國有很大的差距，所以黃金交易中心在英國倫敦。時隔100年后，即1933年，美國成立紐約商品交易所有限公司，取消黃金交易，同時政府還禁止私人擁有黃金。1974年，美國又正式解除黃金交易禁令，商品交易所又開始從事黃金交易。這時，美國黃金市場由5家交易所組成――商品交易所有限公司、芝加哥國際商品交易所、底特律、舊金山和布羅法相關交易機構。1982年10月，紐約商品交易所有限公司推出黃金期貨交易。1994年，紐約商品交易所合并了紐約商品交易所有限公司并定名為紐約商品交易所。紐約商品交易所主要從事期貨交易，包括NYMEX和COMEX兩大部分。目前COMEX有關黃金交易的品種相當豐富，包括黃金期貨、迷你期貨、黃金期權和黃金基金。

2、美國黃金市場的發展政策支持

第一，監管政策。美國的黃金市場監管由政府管理、行業自律和交易所自我管理相結合。政府管理在本質上就是有效的聯合監管、各司其職的機制，即國家黃金管理由美國聯邦儲備委員會、聯邦儲備銀行、美國財政部以及美國商品交易委員會聯合監管。美聯儲和財政部對國家金庫黃金實行貨幣化管理，其中美聯儲主要負責黃金儲備管理與經營、國際合作、國際清算與支付，相關具體決策會同財政部協商。美國商品交易委員會依據期貨交易法規，聯合期貨交易所、期貨協會等對黃金市場進行管理。管理模式是先立法，再依靠政府授權部門、職能機構和地方政府等配套行政管理，實際實施中以市場原則為依據、以行業自律管理為主，進行市場化管理。管理職責包括：管理、監督、指導各個交易所和期貨交易所等；負責制定具體的期貨、期權交易有關的交易法規；負責管理期貨行業的各種組織、金融機構的交易行為，等等。行業級管理主要是由美國期貨協會、美國黃金協會和美國珠寶首飾商會負責。行業管理最主要的特點是行業內部自我管理，就行業內部的問題通過研討、協商等形式進行有效解決，從而及時高效解決投資者之間的糾紛。行業自律是美國黃金市場管理最重要、最基礎的環節。交易過程的合法性、公正性以及成交結算等財務的健全性主要依靠交易所監管，因此交易所的自律管理是十分重要的一環。交易所監管的內容比行業級管理更加詳細、更加務實，其主要內容包括：黃金期貨交易種類、品種、數量及價格水平；交易所相關的規章制度及交易業務的條例和細則；交易會員單位的資格等等。

第二，競爭機制。美國的黃金市場從一開始就積極引入競爭機制，這一點從黃金交易所的數量就可以得到驗證。1974年，美國的黃金市場由5家交易所構成，分別是商品交易所有限公司、芝加哥國際商品交易所、底特律、舊金山以及布法羅相關等交易機構，這5家交易所組成的黃金市場主要做黃金期貨，兼做黃金現貨交易。為了進一步增強黃金市場競爭力，美國于1994年8月合并紐約商品交易所和紐約商品交易所有限公司，定名為紐約交易所。發展到今天，美國黃金市場主要有紐約商品交易所和芝加哥商品交易所。

第三，稅收政策。由于美國無外匯管制，黃金制造業是開放式自由運行的成熟市場體系，黃金在美國本國市場可以進行自由買賣，不需要繳納相關的增值稅；進出口黃金也沒有限制，也無需繳納關稅。但黃金交易需向買方征收一定比例的消費稅，且各州的稅率有所不同。這使得在美國黃金期貨市場上，機構投資者尤其是商業銀行、對沖基金等有實力的金融機構和跨國金商、黃金經紀商大量參與黃金期貨交易，其交易行為帶動了市場極大的交易動力，導致COMEX黃金期貨巨大的交易量，使倫敦黃金市場的每日定盤價受到嚴重挑戰。

3、美國黃金市場展望

第一，基金和機構投資者將是黃金市場發展的重要組成部分。隨著經濟的發展，金融衍生工具越來越發達，國際對沖基金在國際市場上變得越來越活躍，黃金市場價格的波動都與基金公司對黃金期貨及現貨價格的操縱有關，從而導致黃金市場價格不穩定。為進一步規范黃金市場，避免黃金價格大起大落，紐約黃金期貨交易制度規定，參與黃金期貨交易的各商業銀行和較大的金商，一旦其交易規模達到紐約黃金交易所規定的數額，就必須自動成為該所清算中心的會員，在每天收市后就應該將其交易所的頭寸進行清算，這樣就發揮了穩定黃金市場的作用。

第二，電子交易系統的應用為黃金市場的進一步發展提供了平臺。在20世紀90年代以前，美國的黃金期貨交易都是在交易所的大廳內通過喊價、協商、撮合等方式進行交易的。1992年6月24日，芝加哥期貨交易所應用電子系統進行交易，從而打開了期貨交易的新篇章。紐約商品交易所也于1994年設立電子交易系統，進一步推動黃金期貨交易電子化發展。且其交易系統不僅向美國本土各個城市延伸，還擴展到國外，比如英國倫敦、悉尼、新加坡以及中國香港等地的交易所。

二、英國黃金市場發展趨勢

英國的黃金市場屬于典型的市場交易機制管理體系，以倫敦黃金交易市場為核心，以央行英格蘭銀行為儲備行，以英國金融服務管理局（FSA）為監管機構。

1、倫敦黃金市場的演變

倫敦黃金市場歷史悠久，其發展歷史可追溯到300多年前。1804年，倫敦取代荷蘭阿姆斯特丹成為世界黃金交易的中心，從而使得英國成為世界上第一個建立起黃金市場的國家，其原因在于：一是英國對外貿易的發展為黃金市場的建立及完善創造了條件。17世紀，英國的工業革命極大地推動了本國商品的發展，使得出口貿易迅速擴大。到19世紀中期，英國的工業總值占到世界工業總產值的39%，出口貿易額占世界貿易總額的20%。因此，貨幣兌換、票據結算以及國際清算等業務迅速增長，推動了黃金市場在英國的誕生。二是英國對殖民地國家黃金市場的壟斷為倫敦黃金市場的進一步發展奠定了堅實基礎。1982 年以前，倫敦黃金市場主要經營黃金現貨交易，1982年4月，倫敦期貨黃金市場開業。目前倫敦仍是世界上最大的黃金市場，并不是因為英國的工業革命，而是因為倫敦跟亞洲特別是跟印度的貿易，促使了倫敦的貴金屬交易的主導地位。

倫敦黃金市場比較特別，世界上各個主要的黃金市場，實際上并沒有實際的交易場所，即是一個場外交易市場，沒有固定的交易場所，雖然可以提供期貨、期權、掉期等各種交易，但主要是從事現貨交易，其最主要的功能是為世界各地的黃金交易提供保證。其交易方式是通過無形網絡方式，即各大金商的銷售聯絡網完成。其交易會員由具權威性的五大金商――英國巴克萊銀行（Barclays capital）、德意志銀行（Deutsche bank）、加拿大楓葉銀行貴金屬分支機構（Scotiamocatta）、匯豐銀行 （Hsbc）、法國興業銀行（Societe Generale）組成，然后再由各個加工制造商、中小商號和公司等連鎖組成。交易時由金商根據各自的買盤和賣盤，報出買價和賣價。

2、倫敦黃金市場的支持政策

第一，監管政策。1987年英國建立倫敦金銀協會，并由該協會組織管理倫敦黃金市場；1998年成立金融服務局，取代英格蘭銀行對英國環境市場進行監管。由此可以看出，英國黃金市場的監管主要由監管部門和行業自律組成，即首先主要對黃金參與市場主體的監管，這部分由英國金融服務管理局按照有關法律進行；其次是對黃金市場交易活動的監管。英國黃金交易活動主要由投資性業務和非投資性業務組成。投資性業務由英國金融服務管理局監管；非投資性業務則受行業相關規定指引。第二，稅收政策。為鼓勵交易，英國和部分歐洲國家還實行“黑箱稅收”政策，對黃金交易市場實行增值稅優惠政策，即對場內黃金交易免稅，對進入實物交割環節的黃金實行不同的政策：會員與經營性非會員之間的黃金交易，需向買方開具增值稅發票，其增值稅即征即退；會員與私人之間的黃金交易免稅；會員與出口企業之間的黃金交易實行零稅率。對于黃金首飾和黃金制品的生產、流通各環節，英國征收增值稅，免消費稅。

三、蘇黎世黃金市場發展趨勢

瑞士蘇黎世黃金市場是當今世界上最大的現貨交易中心。該市場為了最大程度地滿足客戶交易的需要，委托幾家重要的銀行主要從事冶煉黃金的工作，而后把金磚精練成特制的小金條或者金幣，并以金幣交易為主，是西方國家最重要的金幣交易市場。蘇黎世黃金市場迅速成長有其得天獨厚的政治因素。瑞士是永久的中立國，能給人們安全和穩定，它吸引了大量從事購金保值或從事黃金投機生意的客戶。此外，瑞士銀行的保密制度是世界一流的，從不允許任何人查閱私人賬戶，這十分符合黃金買賣的特點，從而在一定程度上避免了黃金價格受到影響。這些獨特的環境為蘇黎世黃金市場發展打下了堅實的基礎。

1、蘇黎世黃金市場演變

瑞士蘇黎世黃金市場是在二戰期間，即在20世紀60年代至70年代全球搶購黃金風潮時，由于倫敦黃金市場受到戰爭影響被關閉而逐漸發展起來的，蘇黎世緊緊抓住這一千載難逢的機會，在歐洲立足并在以后的幾十年中成為世界三大重要的黃金市場之一。

2、瑞士黃金市場支持政策

第一，監管政策。瑞士的黃金市場主要由該國央行瑞士國家銀行（SNB）行使監管職能，負責黃金儲備的管理與運作，并根據政府授權從事官方黃金的買賣，同時指導相關行業協會和商會管理黃金交易市場和黃金產品制造。蘇黎世黃金總庫（Zurich Gold Pool）是行業自律組織，建立在并購發生前的瑞士三大銀行――瑞士聯合銀行、瑞士信貸銀行和瑞士銀行非正式協商的基礎上，不受政府管轄，作為交易商的聯合體與清算系統混合體在市場上起中介作用。由于瑞土特殊的銀行體系和輔的黃金交易服務體系，為黃金買賣提供了一個既自由又保密的環境，加上瑞士與南非有優惠協議，能獲得80%的南非金，以及前蘇聯的黃金也聚集于此，使得瑞土不僅是世界上新增黃金的最大中轉站，也是世界上最大的私人黃金的存儲中心。蘇黎世黃金市場沒有正式組織結構，由瑞土三大銀行負責清算結賬，三大銀行不僅可為客戶代行交易，而且黃金交易也是這三家銀行本身的主要業務。第二，稅收政策。瑞士國內供應和進口黃金，均免征增值稅。進口的金條、金塊和由其他國家冶煉制作并且符合瑞士海關特定稅則范圍的金條，免征增值稅。免稅的投資金加工成首飾金后，依適用稅率征收一定增值稅。享受免征黃金增值稅的納稅人可以選擇放棄免稅，對其銷售的投資金依適用稅率計算繳納增值稅，從而抵扣其取得的進項稅額。

四、香港地區黃金市場發展趨勢

香港黃金市場的發展開始于1910年，在1974年港英當局取消《禁止黃金進出口條例》，這些措施有利于香港黃金市場的發展。目前香港黃金市場是僅次于倫敦和蘇黎世的第三大世界黃金市場。香港黃金市場有三個組成部分，即傳統的香港金銀貿易市場、當地倫敦金市場、黃金期貨市場。三個組成部分表面上各自獨立，但在本質上是跨市買賣，是由動態有機聯結在一起的：首先，香港金銀貿易市場主要經營現貨，兼營期貨，交易的黃金成色與眾不同且計量單位不是盎司而是司馬兩，以港幣非美元計價；其次，香港的當地倫敦金市場是無形市場，沒有固定的開市、收市時間，一切交易都是通過通訊、網絡等設備完成的，其交收都在倫敦進行；最后，香港黃金期貨市場與現貨市場場內叫價，且實行嚴格的合約交易。

第7篇：期貨貿易的特點范文

今年的市場是流動性收縮和業績上升的博弈。隨著股指期貨漸行漸進，市場走勢更為撲朔迷離。國泰金馬穩健基金經理程洲認為，股指期貨并不會影響估值，但是在短期內對市場和投資者行為會產生很大的影響，同時股指期貨也可能推動杠桿基金在二級市場的活躍度。

看好消費及航空股

對于市場未來走勢，程洲認為，“3到4月份可能會好一些，總體來說今年比校復雜”。

程洲尤其看重內需消費性行業的機會。他認為，消費類的股票會受益于通脹，但對板塊的主題熱點參與不多，不會刻意去炒作板塊概念，“我們也買過一些現在所謂的世博概念股，但是我們買它們并不是因為世博。目前我們比較看好航空行業的整體復蘇，因為航空業的供需發生了逆轉，這是這個行業產生機會的根本性原因”。

程洲認為，經過2008、2009年行業性的衰退后，在油價高漲、短程交通沖擊下，航空業資產負債率增高，盈利率大幅下滑，但在消費升級的驅動下，航空需求的增長是一個必然的趨勢，行業盈利也將有所提升。

對于出口，程洲認為，一季度出口會比較好，但是到了三、四季度可能情況會不同，“也許那時人民幣會開始升值，其他國家貿易保護會加劇，國內的通脹率也可能會起來。通脹一上來，成本壓力就增大，很多公司會發生較大分化。2010年繼續通過政策刺激出口的空間變小，出口的貿易條件會趨緊。而從外需來看，在美國沒有找到新的經濟增長點之前，它的潛在增長率會系統性地下降。所以出口不會特別好，但肯定會比2009年好”。

期指參與度不會大

對于股指期貨的影響，程洲認為，股指期貨對投資模式和投資方法都有本質的影響，長期而言，股指期貨并不會影響估值，但是在短期內對市場和投資者行為會產生很大的影響。

程洲說：“我們基本的判斷是，市場對大盤藍籌股的投資關注度會提高，因為大盤藍籌股占股指期貨的權重比較大，對指數影響會大一些，因此市場會提高對大盤藍籌股現貨的需求，會提高其交易量和活躍度。

“另一個影響是，封閉式基金的折價率可能會有一個系統性的上升。對基金管理來說，本身對股指期貨的參與應該不會很大，一方面，我們也要等待相關監管機構的法規有更加明確的要求；另一方面，公募基金參與股指期貨交易的意義不大，因為我們參與股指期貨最主要的目的是套期保值，但套期保值最大的風險就是你放棄了反向運作可能帶來的收益，機會成本很高。所以國外公募基金對股指期貨的參與度是很低的。

“公募基金的目的是為了分享企業的增長，通過長期投資獲得回報。如果經常地、頻繁地參與套期保值的話，就放棄了這部分的利益增長。對沖基金、私募可能會參與多一些。”

第8篇：期貨貿易的特點范文

一、期貨市場傳統功能的轉變

金融業是經濟運行的樞紐和通道，不僅關系到國計民生行業的發展，還成為衡量一國國際地位的重要標準。它極大地影響著國際經濟競爭格局和秩序，同時還改變著世界經濟的結構和運行規律。然而長久以來，我國金融業的閉塞造成了目前相關市場的落后，需要發展直接關系經濟穩定的金融衍生品市場，其中期貨市場首當其沖。

1.從規避風險到化解危機

期貨市場最初是為商品交易者避免價格波動的風險而出現，其最重要的功能是可以幫助企業鎖定價格，有效的規避風險，是套期保值的重要工具。如近年汽車價格不斷下滑，輪胎價格也持續下降，而上游天膠價格卻由于生產的季節性、供應的不穩定性導致價格波動很大。在此形勢下，輪胎廠可以通過在期貨市場買入套期保值轉移天膠價格波動風險的需求。然而目前，在我國國民經濟的實際運行過程中，許多重要領域和關鍵行業的企業在進行風險管理時，卻發現缺少必要的工具規避風險，從而喪失了化解系統性和非系統性風險的能力，需要付出更多的成本進行生產運營。所以，發展期貨市場對于企業意義重大。

在全球化的經濟背景下，各國資本流動更加頻繁，雖然這為一國經濟的發展帶來契機，卻加大了金融風險的發生。此時期貨市場的傳統避險功能已擴大到可以化解危機的本領。以美國為例，在過去的十年，期貨等衍生品市場對美國的經濟發展發揮了關鍵的作用。在股票市場財富縮水8萬億美元，國際原油的價格不斷創新高的不利因素下，美國的金融機構卻并未出現拖欠債務和倒閉，也沒有出現以往石油危機帶來的經濟衰退，反而繼續保持經濟市場和金融市場的穩定增長。其中一個重要因素就是期貨市場“穩定器”的作用和風險對沖、釋放的作用。對此，美聯儲主席格林斯潘做出了高度的評價。

2.從價格發現到定價中心

期貨是一種標準化的遠期合約，期貨交易就是對這種標準化遠期合約的交易行為。作為規范化的統一市場，期貨交易所通過公開、公平、公正的競爭形成價格，反映了真實的供求關系和變化趨勢。期貨市場將國內市場價格和國際市場價格有機的結合起來，對未來市場供求關系變動進行預測，大大改進了價格信息質量，使遠期供求關系得到顯示和調整，成為企業經營決策和國家宏觀調控的重要依據。在國際上，期貨市場形成的權威性價格得到市場廣泛認可，期貨價格也已成為現貨商貿易談判的指導價格。目前，一些發達國家的期貨市場非常成熟，不僅有相當規模和各類品種，還形成了世界商品定價的中心。

以原油市場為例，歐佩克作為一個國際石油組織，只控制石油生產供應的總量，價格由紐約、倫敦、新加坡的期貨市場和OTC市場控制；大宗國際貿易已經由傳統的互相商定價格轉變為根據期貨價格，在期貨市場“點”現貨價格。現在我國的大豆榨油企業從美國、阿根廷、巴西進口大豆，在貿易談判中大豆的質量、數量、交易地點等條款是商定的，但價格卻是由買賣雙方確定一方為點價方。點價時間確定后，點價方必須在規定時間內根據CBOT期貨價格加減現貨升貼水作為最終貿易價格，這就使得期貨價格成為現貨交易的指導價格，石油、銅等商品都用這種方式進行。

3.從保駕護航到支柱產業

在經濟的不斷演進和發展過程中，期貨市場扮演著極其重要的角色。工業化時期，期貨市場應工業化的客觀要求而產生，并且推動了工業化的發展進程。倫敦金屬交易所是歐洲工業革命的產物，又為歐洲的工業發展做出了貢獻，推進了歐洲工業化進程。美國農業的商品化推動了芝加哥期貨交易所的產生與發展，芝加哥期貨交易所的成長又進一步促進了美國農業現代化進程，更帶動了芝加哥從一個小村莊轉變為國際金融中心的經濟步伐。20世紀70年代，世界經濟的自由化和一體化進一步推動了金融期貨的成長與發展，從而使期貨市場進入快速發展時期，期貨市場的高速發展又進一步推動了世界性金融中心的形成。美國的紐約和芝加哥、英國的倫敦、日本的東京、中國的香港地區和新加坡等世界性金融中心的形成與發展，期貨市場功不可沒。

伴隨著世界經濟一體化進程的加快，各國的經濟聯系越來越密切，任何一個國家的經濟發展均受到整個世界經濟變化的深刻影響，期貨市場對經濟發展的作用被越來越多的政府所認識和接受。期貨品種不斷創新，新興期貨市場不斷涌現，已逐漸成為國際金融市場體系中不可缺少的組成部分和制高點，構成國民經濟的支柱產業并對其做出巨大貢獻。據統計，2007年全球場內期貨與期權交易量又創出歷史新高，達到231.96億張合約，比2006年增長了23%，金融期貨與期權的交易量占到全球衍生品市場總交易量的93%。可以預計，為了適應國際化和自身發展需要，未來幾年內國內期貨市場必然迎來一個全面發展的時期。

4.從衍生工具到經濟調控器

面對愈加開放競爭的國際市場，期貨市場的發展還呈現出一些新的特點。一方面，發展速度逐年提高，在金融市場中占據了更加重要的地位。隨著期貨行業在國民經濟中扮演的角色愈加重要，各國政府都將該國期貨市場的發展作為金融行業發展的重中之重，西方國家的產業資本也越來越重視參與利用期貨市場為企業發展戰略服務，為生產成本控制和對外貿易提供戰略支持。另一方面，全球期貨市場逐年增長的速度遠遠超過了GDP的增長速度。2007年，世界期貨期權交易額超過世界GDP總值三十多倍，而發達國家的期貨市場交易額一般在其GDP總值的數十倍以上。一些發展中國家，如印度，由于國內金融市場較早開放，經過幾年的發展，期貨品種已相對齊全，目前的比例已經超過美國等發達資本主義國家。在我國，期貨市場成交金額僅與GDP規模相當，存在商品期貨品種少、金融期貨空缺、市場法制并不健全等諸多問題，而這些與我國作為世界經濟大國，保持高速增長的經濟形勢并不匹配。

正是由于金融衍生品市場在一國經濟發展重的重要地位，致使其規模的不斷擴大，迅速成長。據美國商業銀行1999年統計，美國的金融衍生品市場的賬面余額自1990年以來正以每年20%的速度遞增。盡管東南亞金融危機后全球經濟增長減緩，但1998年美國商業銀行金融衍生品合約賬面余額的增長率仍超過30%。通過衍生品交易帶來的豐厚利潤成為過去10年美國大銀行非利息收益劇增的主要原因，也是金融業在美國總產出中所占份額得到顯著提升的主要原因。勿庸置疑，期貨市場的發展為金融體系注入新的活力，若是缺少這樣的經濟調控器，在經濟面臨危機時一國只能被動承擔損失，沒有任何招架的能力。

二、機遇和挑戰并存

期貨市場作為一個迅速崛起的金融衍生工具市場，它的發展潛力在未來是巨大的。然而，由于長久以來我國金融市場處于自閉狀態，國家管制較多，沒有完全放開，其發展經歷著一個漫長的過程。另外，對于期貨市場在發展中國家經濟、社會運行中所起的作用，許多學者持不同態度，這無疑又為正確認識期貨市場設置了障礙。

經過改革開放近三十年的發展，目前的中國經濟已經進入了高速增長的時期。金融環境得到不斷改善，隨著WTO進程推進的銀行業的全面開放，金融市場的競爭更加活躍、激烈、有效率。同時，相關法律的出臺也為構造全面發展的現代金融體系提供了體制基礎。然而，我國資本市場在國際上仍處于較低層次，依舊存在諸多弊病，由此更加需要不斷推進改革，從而發現問題進行改進完善，以更好的適應全球化大趨勢。

第9篇：期貨貿易的特點范文

    關鍵詞： 期貨；；行紀

    一、期貨經紀商的法律內涵

    期貨經紀商是各國期貨法規范的重點之一。各國期貨立法對“期貨經紀商”的規定因政治經濟環境的不同而各異。美國的期貨經紀商包括期貨傭金商（FuturesCommissionMerchant，簡稱FCM）和場內經紀人（FloorBrokers，簡稱FB）。《美國期貨交易法》第2條a（定義）（12）款規定：“期貨傭金商是指根據合同市場規則招攬或收受商品的期貨買賣訂單；根據該招攬和收受的訂單，接受作為交易或合同的或由于交易和合同所需的保證金、擔保和保證的資金、證券或財產（或能替代資金、證券和財產的信譽）的個人、社團、合伙企業、公司或信托行。”依此規定，美國期貨傭金商的特征是：（1）承接期貨交易訂單；（2）接受作為擔保的現金或其他資產。同時，《美國期貨交易法》第2條a（8）款還規定：“場內經紀人，是指在同行人能面議的交易池、交易廳、交易站或在合同市場提供的地方或其周圍，依據合同市場的規則為其他人買賣期貨合同的人”。場內經紀人有兩種：一種是會員期貨經紀商的職員；另一種是享有期貨交易所會員資格的個人，他不受雇于任何組織而獨立營業。由此可見，當美國的場內經紀人是獨立的個人時，他實際上就是期貨經紀商。因此，美國的期貨經紀商既有法人期貨經紀商，也有個人期貨經紀商。

    《新加坡期貨交易所法》則將期貨經紀商稱為期貨經紀人，該法的第2條規定：“期貨經紀人（FuturesBrokers）：指委托或，從事征購或接受任何交易所或期貨市場的期貨合同買賣訂單的人，接受金錢、有價證券或財產（或為替代它給予信貸）以為由訂單產生的或可能產生的交易或合同作保證或擔保。”該法關于期貨經紀商的規定與美國期貨交易法的規定有著相似之處。但根據該法第12條（3）（a）款規定：期貨經紀人執照只能授予股份公司，即只授予法人，自然人不能成為期貨經紀商。

    我國《期貨交易管理暫行條例》第24條規定：“期貨經紀公司接受客戶的委托，以自己的名義為客戶進行期貨交易，交易結果由客戶承擔。”由此可見，我國期貨經紀商具有如下特點：（1）必須是公司法人，自然人不能成為期貨經紀商；（2）以自己的名義為客戶進行期貨交易；（3）交易結果由客戶承擔。

    我國臺灣《國外期貨交易法》第4條規定，期貨經紀商是指“受期貨交易人委托向境外期貨交易所為期貨交易的行紀或居間者。”由此可見，臺灣的期貨經紀商具有如下特點：（1）必須是受期貨交易人的委托；（2）必須向境外期貨交易所為期貨交易，這是因為臺灣島內尚未成立期貨交易所；（3）必須是從事行紀或居間活動。

    綜上所述，可見期貨經紀商具有如下特征：（1）期貨經紀商須依法設立；（2）期貨經紀商須以自己的名義為委托人從事期貨交易；（3）期貨經紀商必須在期貨交易所內從事期貨交易。這里的期貨交易所是境內期貨交易所，也有的是境外期貨交易所；（4）期貨經紀商是企業（公司）法人，也有的是個人。

    二、英美法系與大陸法系的期貨經紀商法律性質比較分析

    關于期貨經紀商的性質在國外，也有不同規定，而不同規定源于兩大法系制度的差異。英美法系制度構筑于“等同說”的基礎上，即將通過他人所為的行為視為自己所為的行為[1].英美法系關心的并非人究竟以的身份還是以本人的名義與第三人為民事法律行為這一表面形式，它所關心的是最終由誰來承擔人與第三人所為民事法律行為之后果這一實質內容。從第三人的角度看，英美法系的有三種：（1）人在交易中既公開本人的存在，又公開其姓名的顯名；（2）人在交易中公開本人的存在，但不公開其姓名的隱名；（3）不公開本人身份的，人在交易中不公開本人的存在，以自己名義為民事法律行為。因此，英美法系國家采用廣義概念，即人不論是以被人名義，還是以人本人名義代被人為法律行為，不論其法律行為效果直接歸屬被人，還是間接歸屬被人，均為。故英美法系國家的居間人、行紀人都具有人地位。

    而大陸法系的制度則構筑于“區別論”的基礎上，即嚴格區分委任與授權[2].委任是指本人與人之間的合同，調整本人與人之間的關系。授權則指人代表本人與第三人為法律行為之權利，調整本人和人與第三人之間的外部關系。本人對人在其授權范圍內所為民事法律行為的后果負責。因此人以本人的名義為民事法律行為是大大陸法系制度的本質特征。此種與英美法系的顯名相類似。故大陸法系國家，采用狹義概念。其所稱僅指人以被人的名義為法律行為，法律行為后果直接歸屬被人。如，《日本民法典》第99、100條規定：“人于其權限內明示為本人而進行的意思表示，直接對本人發生效力。”，“人未明示為本人而進行的意思表示，視為為自己所為。”我國《民法通則》承襲大陸法系傳統，采用狹義說。至于英美法系的后兩種，大陸法系則設行紀制度調整，如《德國民法典》第383條規定：“行紀商是指以自己的名義為他人（委托人）購買或銷售貨物、有價證券，并以其作為職業性經營的人。”《日本商法》第551條規定：“所稱行紀人，指以自己的名義為他人出賣或買入物品為業的人。”

    比較兩大法系制度可知，英美法系制度包括直接和間接。而大陸法系制度規定的只有直接，又稱顯名，而不包括間接，對此，大陸法系設行紀制度調整。而行紀制度具有與制度不同的特點[3]：（1）行為名義不同。行紀是行紀人以自己名義，在委托人指示的權限范圍內，從事活動。的受托人是以委托人的名義，從事民事活動。（2）行紀人與人的身份不同。行紀人為特定行為能力的經濟組織。如，證券公司，均須具有特定商號身份。人為一般民事主體，無須特定身份。（3）行紀行為系有償法律行為，行紀人為委托人經辦行紀業務，需收取一定傭金或報酬。可有償，也可無償。（4）行紀行為的法律范圍不同。行紀人基于法律授權或者限制，從事法律允許經營的業務。如，德國法的行紀限于為商品或有價證券的買賣行為。范圍無具體法律限制。（5）行紀與的法律行為結果，轉移給委托人的方式不同。行紀人為委托人利益為法律行為，其行為結果直接歸屬于行紀人，間接歸屬于委托人。人的行為結果直接歸屬于本人。此為行紀與的根本區別。

    據此推論，期貨經紀商接受投資者委托，以其名義入市交易，在英美法系國家，其法律性質是商，而在大陸法系國家，其法律性質則是行紀商。

    三、我國期貨經紀商的法律性質分析

    “經紀”一詞，在我國現有法律、法規中尚找不出一個明確的定義。關于期貨經紀商的法律性質，我國期貨界、法學界因受英美國家的影響，普遍認為是關系。江平著《西方國家民商法概要》中認為：“經紀商與顧客之間的法律關系是人和委托人的關系。”[4]我國期貨界、政府的政策、行政法規中大多采用說，如“經紀公司就是指專門從事接受非期貨交易所會員（客戶）的委托進行期貨交易并收取傭金的居間公司。……經紀公司……通過它的經紀活動廣大客戶參加期貨交易。”[5]“經紀公司就是專門非交易所會員進行期貨交易并收取傭金的公司。”[6]“經紀行是買賣雙方的機構。”[7]《上海期貨市場管理規定》第31條規定：“會員可以從事期貨交易業務。”第38條規定：“非會員的期貨經紀機構……辦妥有關手續后方可從事期貨交易業務。”第35條規定：“期貨經紀機構是以營利為目的，接受客戶的委托，從事期貨交易業務的企業法人。”《廣東聯交所交易規則》第49條規定：“交易是指會員單位經證監會和交易所的批準，受理其他單位（客戶）的委托并指派其出市代表在場內進行交易的行為。”《鄭州商品交易所交易交易規則》第7章7.1規定：“經紀業務是交易所會員在交易所指定的交易場所為客戶交易活動。”《上海金屬交易所管理規定》《蘇州商品交易所交易規則》等均采用了說。《期貨經紀公司登記管理暫行辦法》和《國債期貨交易管理暫行辦法》未對期貨經紀商的性質予以規定。

    我國的期貨經紀商的法律性質是否為商？我國《期貨交易管理暫行條例》第22條規定：“設立期貨經紀公司，必須經中國證監會批準，取得中國證監會頒發的期貨經紀業務許可證，并在國家工商行政管理局登記注冊。”第24條規定：“期貨經紀公司接受客戶的委托，以自己的名義為客戶進行期貨交易，交易結果由客戶承擔。”從以上規定可見：（1）我國期貨經紀公司的設立，需中國證監會批準，其身份為特定行為能力的經濟組織。（2）期貨經紀公司代客交易的事務屬特定事務，僅限于買賣期貨的活動，不包括事實行為。（3）經紀公司是以自己的名義而不是以客戶的名義代為交易的，在期貨交易所記錄中反映出的買者和賣者，是經紀公司而不是客戶，交易所和第三人并不知道客戶的姓名或名稱。（4）經紀公司代客交易的法律后果首先是由經紀公司承擔，然后經紀公司再按與客戶訂立的“委托買賣協議書”的規定轉移給客戶，第三人不得以任何理由向客戶主張權利。（5）經紀公司代客交易，收取傭金，不存在無償的情況。從以上分析可以看出，我國期貨經紀商不符合的一般條件，因而其法律性質不是。可是如果我們將其法律特征與行紀相比較，就可以發現期貨經紀商與行紀十分相似。另外，《中華人民共和國合同法》第414條也規定：“行紀合同是行紀人以自己的名義為委托人從事貿易活動，委托人支付報酬的合同。”據此，在我國期貨立法中應將期貨經紀商的法律性質定性為行紀，而非。

    將我國期貨經紀商定性為行紀的重要意義在于：一是期貨交易委托人只能與期貨經紀商發生直接關系，不涉及該交易之對方（第三人），即使發生交易糾紛或交易事故，其本人無權超越期貨經紀商，直接向第三人求償，也即糾紛發生時，本人不能將第三人列為被告；反之亦然。二是在期貨交易中，被委托人低于委托人指定的價格賣出或高于指定的價格買入時，如果將期貨經紀商定性為行紀人，則“行紀人補償其差額的，該買賣對委托人發生效力。”[8]如果將期貨經紀商定性為人，如發生上述情況，按我國《民法通則》規定，這屬于超越權的無效，委托人可以向被委托人請求賠償損失。同一事實因行紀制度與制度的不同，則會產生不同法律效果。

    四、我國期貨經紀商的法律規制

    國內關于期貨經紀商，因政出多門，導致稱謂不一、定義各異。1993年4月，國家工商行政管理局（1993）第11號令《期貨經紀公司登記管理暫行辦法》第二條規定：“本辦法所稱期貨經紀公司，是指依照國家法律、法規及本辦法設定的接受客戶委托，用自己的名義進行期貨買賣，以獲取傭金為業的公司。除已經取得期貨交易所會員資格的公司，可以依照本辦法的規定申請兼營期貨經紀業務外，其他公司一律不得兼營期貨經紀業務”。由此規定可見，期貨經紀公司的特點是：（1）依法設立。該《辦法》對期貨經紀公司的設立采準則制，即期貨經紀公司只要符合該《辦法》第3條關于期貨經紀公司應當具備的基本條件，即可設立期貨經紀公司；（2）接受客戶的委托，用自己的名義進行期貨買賣并收取傭金；（3）期貨經紀商為公司法人。1993年6月，國家外匯管理局下發的《外匯期貨業務管理試行辦法》第3條規定：“辦理外匯期貨交易的機構必須是經國家外匯管理局核準的具有經營代客外匯買賣業務的金融機構，或由金融機構合資設立的外匯期貨經紀公司。”由此規定可見，外匯期貨經紀商的特點是：（1）依法設立。該《辦法》對外匯期貨經紀商的設立采許可制，核準機關為國家外匯管理局；（2）代客經營外匯期貨買賣業務；（3）外匯期貨經紀公司必須為金融機構或與金融機構合資設立。1994年4月河南省人大常委會通過《河南省期貨市場管理條例（試行）》第37條規定：“期貨經紀機構是指依法成立的期貨經紀公司及經過批準可以從事期貨經紀業務的會員。”由此規定可見，期貨經紀商的特點是：（1）期貨經紀商的成立須依法設立；（2）期貨經紀商可以是期貨經紀公司（該《條例》對此類期貨經紀商的設立采準則制，也可以是能從事期貨經紀業務的交易所會員（該《條例》對此類期貨經紀商的設立采許可制）。1994年12月上海市人民政府的《上海市期貨市場管理規定》第35條規定：“期貨經紀機構是以營利為目的，接受客戶的委托，從事期貨交易業務的企業法人。”該《規定》的期貨經紀商具有以下特點：（1）期貨經紀商是企業法人，其設立采準則制；（2）期貨經紀商是以營利為目的；（3）期貨經紀商是從事客戶委托的期貨交易業務。1995年2月，中國證監會和財政部聯合《國債期貨交易管理暫行辦法》第12條規定：“國債期貨經紀機構是指經中國證監會批準的，主要接受客戶委托進行國債期貨交易并提供相關服務的期貨經紀公司和有證券經營權的金融機構。未經中國證券監督管理委員會批準，任何機構不得從事國債期貨經紀業務。”該《辦法》的期貨經紀商具有以下特點：（1）國債期貨經紀商須由中國證券監督管理委員會批準，由此可見，該《辦法》對國債期貨經紀商的設立采許可制；（2）期貨經紀商的主要業務是接受客戶委托進行國債期貨交易，并提供與期貨交易相關的服務；（3）國債期貨經紀商可以是期貨經紀公司，也可以是有證券經營權的金融機構。

    由上述我國幾個規范性文件對期貨經紀商的規定可以看出，他們對期貨經紀商的規定不僅定義各異而且存在相互矛盾的問題。如國家工商行政管理局的《期貨經紀公司管理暫行辦法》中明確規定：“除已取得期貨交易所會員資格的公司可以依照本辦法的規定申請兼營期貨經紀業務外，其他公司一律不得兼營期貨經紀業務。”但是國家外匯管理局下達的《外匯期貨管理試行辦法》第2條規定：“外匯期貨交易作為一項外匯金融業務，只能由經中國人民銀行批準設立、經國家外匯管理局核準可以經營代客外匯買賣業務的金融機構或經批準由金融機構合資設立的外匯期貨公司才可申請開辦該項業務，其他機構一律不得辦理。”該規定在這一點上很明確，那就是經營代客外匯買賣業務的金融機構不需是會員，只要依法被核準，也可以兼營外匯期貨業務。又如，《國債期貨管理暫行辦法》第12條規定（見上）中我們也可以看出，有證券經營權的金融機構，只要經中國證監會批準，不必是期貨交易所會員，也可以兼營期貨業務。因此，在我國的期貨立法過程中，應重視對期貨經紀商的法律規制。

    首先，關于期貨經紀商的名稱，依我國《合同法》的規定，應為行紀商，立法時應稱為“期貨行紀公司”。稱“期貨經紀公司”、“期貨經紀機構”、“期貨經營機構”既無法律依據，又不能完全反映期貨行紀商的性質。另外，期貨行紀商的名稱中，應冠有“行紀”字樣，以示區別期貨交易的其他機構。如以前成立的“中國期貨有限公司”、“廣東萬通期貨公司”、“上海潤豐商品期貨有限公司”等，其實都是期貨行紀公司，但因未冠“行紀”字樣，實難辯出它是期貨行紀公司。

    其次，關于期貨行紀商的設立，應統一采用許可制，即期貨行紀公司的設立，必須由期貨監管機構審查批準，其他任何機構不得批準設立期貨行紀公司。不宜因期貨品種的不同而采用不同的設立體制。

    第三，關于我國兼營期貨行紀商。我國兼營期貨行紀商包括如下幾類：（1）既從事期貨自營業務又從事受托業務的期貨行紀公司；（2）取得期貨交易所會員資格的生產、加工和貿易公司，依法取得兼營期貨行紀業務后，也屬于兼營期貨經紀商的范圍；（3）有證券經營權的金融機構，經批準，既可以從事（國債）期貨交易，又可以從事證券交易。今后的立法是否肯定這種現狀，目前存在不同的觀點。對第一類既從事期貨自營業務又從事受托業務的期貨行紀公司，有觀點認為，“不應允許期貨經紀商從事自營業務。”[9]但筆者認為，以前我國期貨行紀商從事自營業務出現的弊端，主要是因為法規不健全、管理不規范造成的。只要我們在今后的立法中，健全法規，規范管理，如實行自營帳戶與客戶帳戶分設制度，是能夠有效的解決好這些問題的。因此，沒有必要嚴禁期貨行紀公司從事自營業務。對于第二類和第三類兼營期貨行紀商，存在兩種不同觀點：一種觀點認為，對此兩類期貨行紀商應控制在現有的規模內，且通過更高的條件方式，逐步將其淘汰；另一種觀點認為，沒有理由，也沒有必要淘汰此兩類期貨行紀商，因為從國際上看，很多期貨行紀商都屬于這一類，它們運作良好、管理規范。而且從中國的現實情況來看，限制這些期貨行紀商，將使交易量萎縮。筆者認為，對后兩類期貨行紀商應具體分析。主營現貨商品的生產、加工、貿易業務的公司依法取得期貨交易所的會員資格后，可以依法繼續讓其兼營期貨行紀業務，這樣規定，既有利于生產商、加工商、貿易商利用期貨市場套期保值，又可避免交易量的萎縮。而對金融機構兼營期貨行紀業務，特別是有證券經營權的金融機構兼營期貨行紀業務的情形，以前考慮到監管的難度，予以禁止。但從長遠看，特別是美國在1999年11月4日通過《金融服務現代化法案》（FinancialServiceModernizationActof1999），取消《格拉斯-斯蒂格爾法》（Glass-SteagallAct），意味著世界金融業將邁向一個混業經營的新時代，我國已成為WTO的一員，金融業即將與國際接軌，禁止金融機構兼營期貨行紀業務決非良策。

    五、結論與討論

    期貨行紀商制度對于期貨市場的重要性不言而喻，中國期貨行紀商制度是在借鑒和移植西方發達國家的經驗基礎上建立起來的。但是，根據制度經濟學的觀點，即制度創新是由正式規則、非正式約束和實施機制共同決定的。我們可以在很短時間通過學習西方創立嶄新的法律制度，但這并不意味著我們已成功實現了制度的創新。事實上，我國期貨行紀商賴以存在的經濟基礎遠未達到西方發達國家的程度，要建立和完善中國期貨行紀商制度，還需要我們付出長期和艱辛的努力。在司法實踐中，期貨行經商與投資人之間的糾紛，是適用我國《民法通則》關于的法律規定，還是適用《合同法》關于行紀的法律規定，仍存在歧議，值得學界作進一步研究。

    參考文獻：

    [1、2]　施米托夫著。國際貿易比較研究[J].載于《國際貿易法文選》[M]（中國大百科全書出版社，1993年12月第1版）。第371，381頁。

    [3]　楊志華。證券法律制度研究[M].中國政法大學出版社，1995年1月第1版。第186頁。

    [4]　江平著。西方國家民商法概要[M].法律出版社。第222頁。

    [5]　田源等主編。期貨交易全書[M].中國大百科全書出版社，1993年第1版。第26頁。

    [6]　張幫輝主編。期貨交易大辭典[M].中國物價出版社，1994年第1版。第72頁。

    [7]　陳勛山等主編。期貨交易、組織、操作、技巧[M].化學工業出版社，1993年第1版，第12頁。

    [8]　《中華人民共和國合同法》第418條。