雨來的故事精選(九篇)
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第1篇：雨來的故事范文
吃曹操的飯，想劉備的事——人在心不在
關帝廟里掛觀音像——名不符實
關勝戰李遣——大刀闊斧
董卓進京——來者不善
關云長刮骨療毒——全無痛苦之色
董卓進京——不懷好意
關云長刮骨療毒——若無其事
周瑜打黃蓋——一個愿打，一個愿挨
關云長刮骨下棋——若無其事
徐庶進曹營——一言不發
張飛吃豆芽——小菜一碟
劉備借荊州——有借無還
張飛穿針——大眼瞪小眼
司馬懿之心——路人皆知
劉備報仇——因小失大
劉備摔阿斗——收買人心
劉備借荊州——有借無還
劉備賣草鞋——有貨
劉備的江山——哭出來的
劉備見孔明——如魚得水()
第2篇：雨來的故事范文
一、敘說自己的故事
教育敘事研究是一種獨特的質的研究形式，它的一個本質特點是關注個人，“通過搜集故事來建構田野文本數據，報告個人生活經歷，并探討這些經歷之于此一特定個人的意義。”[2]在教育敘事研究過程中，研究者首先要描述研究參與者的個體生活，搜集和敘說作為個人的研究參與者的生活故事，撰寫基于研究參與者個人生活經歷的敘事故事。當研究者和研究參與者同為一個個體時，研究者則首先要敘說自己的故事。
劉劍華是一位小學教師，曾針對班上有學生說臟話罵人的現象，給學生編了個佛祖釋迦牟尼建議退還禮物的故事，之后同學們都把罵人現象戲稱為“送禮”，從而有效地遏制了說臟話罵人的現象。后經劉劍華整理和提煉的故事《送禮》在《內蒙古教育》雜志上獲得了發表。于是，他又將自己在教育教學中發生的各種真實鮮活的教育事件和發人深省的動人故事收集并記錄下來，同時將自己的內心體驗和感受、理解和感悟也書寫出來，整理成包括“有一種愛叫觸動”、“教育要讓學生享受幸福”、“一次有效的生成”等一組教育故事，并形成了“教師應讓學生在觸動中享受真正的人文關懷”、“當我們的教育使學生享受到幸福時我們的教師才是幸福的”、“有效的生成可以促進有效的學習”等有一定指導意義的結論[3]。
舒曉楊是一位電視大學的年輕教師，在教學中有相當的困惑，包括“對于開放教育這種以面授課為輔，網上自主學習為主的特殊的教學形式，教師到底應該扮演什么樣的角色？是‘傳道、授業、解惑’，扮演知識傳遞者和者的角色？還是學生學習的指導者、引路人甚至是伙伴？教師和學生到底應該如何去適應這種教學模式？”于是，她“以本人為原型”，通過上課、訪談、聊天、寫教學日志以及看學生的網上留言等手段，記錄和描述自己在教學中發現以及解決問題的故事，然后分析自己是如何逐漸成長為一名反思型教師的，以啟示教師專業成長的一般途徑[4]。
研究者敘說自己故事的過程中，一般都以第一人稱進行。如，劉劍華敘說自己幾則教育故事的導語分別是：“一天中午，我剛進教室，小旭就跑過來說……”；“課上，為了給小旭一次鍛煉的機會，我叫他站起來讀一段話……”；“看著一張張因陶醉而微笑的臉，或是因爭辯而發紅的臉，我不禁暗暗為自己的教學預設及生成的精彩而得意……”；“教學《盧溝橋的烽火》第一節時，我引導學生抓住‘咽喉’理解、體會盧溝橋的戰略位置……”[3]。舒曉楊在教學日記中主要通過自問自答的“對話”等形式記錄自己的教育事件，如“問：以前是怎么上課的呢？答：更重視引導學生，通過引導性的問題來吸引學生的注意力……”[4]。雖然表面上這些“問”與“答”都沒有主語，其實省略的都是“我”。
二、采寫別人的故事
教育敘事研究與建立在客觀主義基礎上的尋求普適性結論的研究不同，它主要是研究者對被研究者的個人經驗和意義建構作“解釋性理解”或“領會”，或者是研究者通過自己親身的體驗，對被研究者的生活故事和意義做出解釋[5]。因此，教育敘事研究的研究者和研究參與者經常不是同一個個體，這樣,敘事就更多地來源于研究者對被研究者生活或教育故事的采寫。采寫被研究者的故事，可以是一個對象，也可以是一組對象。
2001年底，在廣西師范大學教育科學學院讀碩士研究生的徐麗玲，準備參加教育科學“十五”規劃課題“優秀教師教學風格的個案研究”時，接觸到了廣西某小學一位28歲的優秀女教師劉敏，這時她眼前一亮，“這正是一個很好的機會，可以通過對優秀教師個案的研究，看看他們到底有哪些跟別的教師不一樣的地方，這些特點跟他們的成功又有什么樣的聯系”，她便選擇了“一位優秀女教師特質的敘事研究”作為課題。在研究過程中，她通過對劉敏的訪談、現場觀察和實物資料的收集，梳理出了劉敏的職業生涯故事和生活故事，從中分析得出了“優秀教師的教學思想、教學風格不是一朝一夕形成的，而是逐步發展和積累起來的”等有關結論[6]。
教師個人教育觀念是教師在一定的歷史文化背景下，在日常生活、教育教學實踐與專業理論學習中，基于對學生發展特征和教育活動規律的主觀性認識而形成的有關教育的個體性看法，主要包括教育觀、兒童觀、教師觀、師生觀和自我效能感等。教師專業成長主要表現為教師觀念的變化與教育行為的改善，所以，探究教師個人教育觀念的形成有利于了解促進教師專業成長的因素。但是個人教育觀念具有個體性和內隱性特征，對它進行研究必須回顧當事人豐富的生活世界和獨特的生存境遇，并對它們加以細致描述與深入剖析。為此，筆者曾運用教育敘事研究探討過教師個人教育觀念形成的影響因素。當時以張某、于某和費某等為研究對象，在對他們進行必要訪談的基礎上，歸納出了教師個人教育觀念形成的一般規律[7]。
研究者采寫的被研究者的故事，可以用研究者的口吻進行敘事，如“劉敏出生在一個幸福的家庭，爸爸媽媽始終給予她無私的愛和大力的支持。劉敏的奶奶是一位古文老師，所以她很小就在奶奶的指導下背唐詩宋詞、詩詞，奠定了很好的古文基礎……由于從小跟著奶奶在教工宿舍中長大，劉敏對教師這一職業有一種本能的興趣……當老師是她從小到大比較穩定的理想。”[6]也可以用被研究者的口吻進行敘事，如“我工作的第四年，很幸運和一位資深教師搭班，她的教學能力有口皆碑。我觀摩了這位搭班師傅一年內的各種教學活動，這種經歷對專業提升是巨大的，邊觀摩邊討教，我在一年內的成長超越了過去迷茫的三年。”[7]值得注意的是，如果被研究者不屬于公眾人物，或某些故事不便公開當事人的身份，應該遵循研究的倫理，隱去有關人員的真實姓名。像上文中的劉敏就是一個化名，張某、于某和費某的身份也沒有完全公開。
三、裁剪文獻中的故事
由于教育敘事研究屬于質的研究，而質的研究資料可以包括現場記錄、訪談記錄、官方文件、私人文件、備忘錄、照片、圖表、錄音帶、錄相帶等。所以，教育敘事研究中的故事，除了敘說自己的故事和采寫別人的故事以外，還可以利用已經形成文本的別人自己敘說的故事，也就是別人的自述或自傳材料。而且對文獻中的故事可以根據研究的需要進行適當的裁剪，但不能斷章取義，更不能與原意相違背。裁剪文獻中的故事，同樣可以是一個對象，也可以是一組對象。
李吉林老師是南通師范第二附屬小學的語文教師，因為情境教育的開創性研究所取得的成就被評為改革開放30年“中國教育風云人物”。李吉林老師1956年中師畢業，堅守小學教育崗位50余年，這位“我的大學在小學”、“小學成了我的大學”的小學教師，經過不懈的努力，最終成長為“從教師中走出的教育專家和兒童教育家”，更是“小學教師中走出的教育家”。雖然李吉林老師的專業境界是許多教師難以達到的，但她的成功經歷對廣大教師的專業發展有著諸多的有益啟示。于是，有研究者在研讀有關文獻的基礎上，透析出了李吉林老師專業發展的足跡，即“專業情懷是教師專業發展的內在動力，生活境遇是教師專業發展的寶貴財富，關鍵事件是教師專業發展的飛躍契機，實踐反思是教師專業發展的基本規律，終身學習是教師專業發展的源頭活水。”[8]
對于優秀教師的專業成長，有人認為是“自己培養自己”、“自己發展自己”，這給教師專業成長蒙上了神秘的色彩。為了消除廣大教師對專業成長過程的神秘化理解，幫助教育行政部門和學校制定有效的教師培養措施，有研究者以2009年《小學語文教學?人物》全年刊載的12位具有全國影響力的“人物”為例，對他們有關“成長之路”自述的內容進行分析，以揭示優秀教師專業成長的動因。結果表明，影響優秀教師專業成長的因素既有外部因素又有內部動因，其中“重要他人”、“關鍵事件”、“制度文化”、“自我反思”是教師專業成長的重要動力；在教師專業成長的不同時期，外部因素和內部因素作用的力度不同，越是專業成長早期外部條件越重要，越到后期個人自我實現理想的作用越大[9]。
以文獻為對象的研究方法在教育科學研究中被稱作內容分析法。而上述的兩項研究都是以文獻中的教育故事為研究對象，所以也可以稱為教育敘事研究。如，為了說明“關鍵事件是教師專業發展的飛躍契機”，研究者從文獻中選擇了發生在李吉林老師情境教育研究初期對堅定情境教學的探索起到關鍵性作用的三則故事作佐證[8]；再如在以2009年《小學語文教學?人物》為例探討優秀教師專業成長動因的過程中，研究者選擇了十二位優秀教師的十六段自述作為有關結論的佐證[9]。同樣是研究“影響優秀教師成長的因素”，曾有研究者以《人民教育》雜志2003-2005年《名師人生》欄目中三十六位特級教師撰寫的人生經歷為樣本，從影響優秀教師成長的個人背景因素、影響優秀教師職業選擇和職業成功的因素、影響優秀教師成長的關鍵事件進行了定量的描述與分析[10]。該研究過程對優秀教師的自述進行了定量化處理，整個分析沒有引用任何一個具體的故事，所以該項研究僅屬于內容分析法，而不能稱為教育敘事研究。另外，在呈現裁剪過的文獻中的故事時，同樣既可以用研究者的口吻敘事，也可以用被研究者的口吻敘事，不過一般以保留文獻中的敘事角度為宜。
參考文獻
[1] 馮晨昱，和學新．教育敘事研究述評．上海教育科研，2004（7）．
[2] 張希希．教育敘事研究是什么．教育研究，2006（2）．
[3] 劉劍華．我的教育故事．中國教育學刊，2006（12）．
[4] 舒曉楊．對一位反思型教師成長的追索――一項質的個案研究．遠程教育雜志，2007（1）．
[5] 王景.教育敘事研究的“冷思考”，當代教育科學，2010（9）．
[6] 徐麗玲．一位優秀女教師特質的敘事研究．江西教育科研，2003（8）．
[7] 彭云．幼兒園教師個人教育觀念形成的個案敘事研究．幼兒教育，2009（27）．
[8] 梅云霞．李吉林對教師專業發展的啟示．中國教育學刊，2010（9）．
第3篇：雨來的故事范文
映雪囊螢:晉朝時候，有一個人名叫孫康，非常好學。他家里很窮買不起燈油，夜晚不能讀書，他就想盡辦法刻苦地學習。冬天夜里，他常常不顧天寒地凍，在戶外借著白雪的光亮讀書。
負薪掛角:漢朝時候的朱買臣，小時候，家里很窮。為了維持生活，他每天都得上山砍柴，沒有時間讀書。但是他好學不倦，常常背著柴一邊走，一邊看書。隋朝有一個叫李密的人，小時候給人家放牛。每天出去都要帶幾本書掛在牛角上，趁牛吃草的時候，他就坐在草地上用心讀書。
懸梁刺股:東漢時候，有個人名叫孫敬，是著名的政治家。他年輕時勤奮好學，經常關起門，獨自一人不停地讀書。 每天從早到晚讀書，常常是廢寢忘食。古時候，男子的頭發很長。他就找一根繩子， 一頭牢牢的綁在房梁上。當他讀書疲勞時打盹了，頭一低，繩子就會牽住頭發，這樣會把頭皮扯痛了， 馬上就清醒了，再繼續讀書學習。
（來源：文章屋網 ）
第4篇：雨來的故事范文
【釋義】“殘杯冷炙”這則成語中“炙”的意思是烤。原意是吃剩的酒食，現指權貴的施舍。
【出處】這個成語來源于北齊。顏之推《顏氏家訓·雜藝》，不可令有稱譽，見役勛貴，處之下坐，以取殘杯冷炙之辱。
【故事】北齊的文學家顏之推，學識淵博，他有一部《顏氏家訓》傳世，內容是以儒家的傳統思想作為立身治家之道。這部著作，對后世不少學者為人處世也有很大的影響。
《顏氏家訓》中有一處告誡說，不能因為有點稱贊，你就去受權貴驅使;處在低下的座位上，受取權貴施舍的屈辱。唐朝的大詩人杜甫，有一段時間就被迫在顏之推提到過的這種悲辛的處境里生活。
杜甫從小聰明好學，志高務實，但一直沒有遇到施展才華的機會。直到三十五歲那年，早已盛負詩名的他才踏上通往京都長安的大道。考試完后，杜甫覺得文章寫得得心應手。但他哪里知道，主持這次考試的大臣李林甫，根本不想選用賢才，而對有才能有膽識的人，一概采取排斥的態度。
第5篇：雨來的故事范文
作為一家家族企業，“周黑鴨”品牌是如何建立起來的？“周黑鴨”在經營管理上有著哪些不為人知的秘訣？
4月初，“周黑鴨”品牌創始人周富裕現身武漢大學，出席由《支點》雜志社和武漢大學經濟與管理學院聯合主辦、楚天都市?沁園協辦的“沁園?支點思享會”活動。
活動現場，約200名企業家、創業者及大學生，一起聆聽了周黑鴨的成長故事。
核心提示：經營企業，逐利則敗；逐產品精進，則得人心。管理逐身先，則得擁護；逐放逸，則失愛戴。
把外人當親戚用，把親戚當外人管
企業要立起來，必須要處理好“事緣”與“血緣”的關系。
每個人都有夢想。以前我的文化程度不高，視野較窄，但我的夢想很大，通過不斷學習，視野得以拓寬，未來更加清晰。
2000年前后，我的生意還比較好，但當時沒有更高的精神追求，整天吃喝玩樂。2005年，我開始接觸武漢大學、華中科技大學EMBA課程。這些課程讓我視野大開，我開始思考，如何讓企業立起來？
我認為，企業要立起來，必須要處理好“事緣”與“血緣”的關系。“事緣”與“血緣”沒有分開，事就難做好。企業家做企業的時候，經常有朋友找關系要幫忙。我是如何處理好這些關系的呢？
我說，吃飯的時候我們是朋友，但談事的時候要以事為主――就是你的產品和我的要求是否一致，兩者一致我就要你的產品，若不一致我不會把情感摻和在里面。否則，事就成不了。
周黑鴨是一家家族企業，但非家族式的管理。我的理念是：把外人當親戚用，把親戚當外人管。
我有一位親表弟，想來公司當采購員。我說我是不當家的，要來當采購員可以，去人力資源部門考試，有能力你就來，考不上找我也沒用。別埋怨我，“事緣”和“血緣”要分開，不能混談。在家不要談公司的事，也不要把家里的事帶到公司。
當老板要學會“裝傻”
關于企業，我有三個體會：讓高層有原則，讓中層有欲望，讓基層有尊嚴。
很多老板愛學習，我也是學習狂，但是學偏了就容易壞事。不少人學到了技術，卻沒學到藝術。怎么說呢？能當老板的人都很聰明，但如果只是學會了算計，可不行。人需要會計算，但不是會算計。
經營企業，首先要學會經營人。要讓人往前面走，就要給他動力。那些不能往前走的人，要么沒有油，要么遇到了阻力。老板要找出他們遇阻的原因，給他們動力，他們自然就會往前走。
當老板，首先要學會“裝傻”。怎么樣才能讓自己身邊的朋友多一點？我問我的兒子，喜不喜歡跟狡猾的人交朋友呢？他說不喜歡。道理很簡單。你變“傻”一點，愿意多付出一點，那你的朋友就會多一點。這個道理，同樣適合于做企業。
對于公司的事，我有三四年沒有管理了。別人說這個老板“傻”，對公司的事一問三不知。我說，不知道才對了，這猶如下象棋，“帥”都要往外吃棋子，一定是企業危機四伏的時候。
但是老板光“傻”也不行，老板一定要會管理。關于企業，我有三個體會：讓高層有原則，讓中層有欲望，讓基層有尊嚴。
對高層，老板一定要讓他們有方向、有原則。當高層有權力的時候，沒有給他自我約束的機制，他們就會走偏。
怎樣管理中層呢？我講個事例。我們北京分公司有位老總向我匯報工作，他說在公司沒有前途，沒有未來。我就對他說，周黑鴨會不會做大？他說肯定會做大。那需不需要人才呢？他說肯定需要。我說那就對了。這個行業還面臨著不少問題需要人去解決，誰先解決了誰就有未來。你的未來就在這里，當北京及周邊城市的市場達到一定規模時，你就能升為片區老總，沒有做到規模的時候，怎么升？
擴大中層的欲望，就是擴大他們搶地盤的欲望。地盤不是由老板去搶，要靠他們去搶。老板千萬不要去搶功勞，你要幫助他擴充地盤，把功勞給他，把未來給你，你不就有未來了嗎？
對基層員工，則要給他們尊嚴。但凡從員工成長起來的老板，都是從有尊嚴開始的。尊嚴的核心是不服輸，要贏，要有像狼一樣的拼搏精神。基層員工可以接受輸，但不能輸掉贏的信念。
每年要“獨處”三天
當員工迷茫的時候，老板就要站出來給他們方向和思路。
當老板，再往下延伸就是要學會獨立思考。我說的獨立思考，是指一個人，不使用任何電子設備，不與外界任何人接觸，一個人買幾袋泡面坐在家里獨自思考三天。這個時候，往往一些很迷茫的問題就會想得很清晰，很透徹。
學會獨處，是我花了大量時間琢磨出來的。當企業的高層、中層、基層士氣十足的時候，老板在這個時候什么都可以不說。但當他們都迷茫、沒有方向的時候，老板該怎么做？如果老板沒有獨立思想，肯定沒有方向。就跟打仗一樣，如果戰士不知道仗該怎么打，此時將軍就需要站出來，給他們方向，給他們思路。
但是，方向與思路怎么給他們，也值得研究。我的經驗是，老板可以給員工多個方向、多種思路，讓高層或中層自己去選擇。在他們選擇過程中，你可以問他們選擇這個方向的理由、動機和目的，通過這種引導讓他們有更多的思考。
在給孩子輔導數學題的時候，如果我直接幫他做出來了，那么他就不想思考。但如果我給他幾個方向，讓他產生幾個想法，自己學會融會貫通，那效果就不一樣了。
很多老板就是這樣，直接給下屬提供方法，而不是通過引導給他們作選擇，這并不是個好辦法。
“便宜是對顧客的侮辱”
哪怕現在大家都在談互聯網營銷，但這只是一個營銷工具，不能代替產品本身。
在周黑鴨，我不怕員工提要求、提待遇。員工追求待遇越高越好，因為他們是在追求把事情做好，是在追求利益最大化。
有句話說，企業要追求利益最大化，這句話到底對不對？我認為是對的，但是要弄清楚追求誰的利益最大化。我的理解是，追求利益最大化就是追求顧客的利益最大化，反過來就是實現股東利益最大化。追求利益最大化可以使我們全面快速發展。
大家都知道，周黑鴨屬于食品加工行業，具體來說是鹵菜行業。有些人一聽說鹵菜，就會想到臟、亂、差。周黑鴨既然想做百年企業，就必須要實現顧客利益最大化，而要保護顧客利益，首先自己的衛生條件必須要達標，生產流程必須要規范，同時還要促進整個行業的健康發展。
以前，我特別“小氣”，特別怕同行到我們公司學技術。但現在，我總是邀請同行到我們公司看，只有一個目的，就是保護我的消費者，因為保護同行的消費者就是保護我更大的未來。
為什么要這么講？因為行業需要大家共同規范，同行來我公司交流，我們不交流技術，但可以交流環境建設及衛生標準，這是我需要做的，因為這樣做就是為了保護消費者，就是為了讓這個行業變得更加健康。
任何一個時代，能讓企業長期存在的，只有一個東西，就是質量。哪怕現在大家都在談互聯網營銷，但這只是一個營銷工具，不能代替產品本身。我們只有在產品質量上下功夫，企業才能長久。
說實在話，若顧客對產品不滿意，并不是說產品不便宜，用便宜這個詞有點侮辱尊貴的顧客。顧客絕對不是來買便宜的，一個真正想買愛馬仕的人不會在乎錢，只會在乎真貨、假貨。顧客利益最大化，就是讓他們買到真正有價值的東西。
以周黑鴨的污水處理設備為例，我們用的是全球最好的設備，投入了3000多萬元，因為我們要講綠色健康發展。在水質上，周黑鴨煮鴨子的水是直飲水。有人說，顧客又看不見，你們做這么認真干嘛？但是這才是最安全的。顧客看不見，并不代表顧客體會不到。從現在來看，我們的投資非常大，但從長遠來看，這是為了保護消費者。
經營企業，逐利則敗
一家企業真正的“大”，不是規模大，而是長久。
我常對員工講，你的價值取決于對別人有價值。我與承包我們公司工程的老板在一起，最怕他說沒有賺到錢。他沒有賺到錢，就有可能偷工減料，最后損害的還是我們公司。讓別人賺到錢，你才能跟別人提更高要求。你對多少人有價值，就有多少人支持你。我經常問員工，你的出現給別人帶來價值了嗎？公司的價值，源于對顧客、社會、員工、股東的價值。如果沒有這些價值，就是老板和公司的關系沒有理順。
周黑鴨的夢想是，100年以后還存在。有人勸我，周黑鴨要快速做大，但是做大是不是企業的目標呢？對我來說，周黑鴨發展到目前階段，真正有價值的，不是企業大。在日本，我們看到許多上百年的店并不大。一家企業真正的“大”，不是規模大，而是長久。規模上的大，只是假象，長久才是一家企業存在的真正價值。
周黑鴨的追求，是做長久的企業，而非眼前的“虛胖”。我發現，很多做得長久的企業都有祖訓，周黑鴨的祖訓是：經營企業，逐利則敗；逐產品精進，則得人心。管理逐身先，則得擁護；逐放逸，則失愛戴。這句話的意思是，如果企業一味追求利潤最大化的話，那肯定會失敗。而要得人心，就是每個階段都追求產品的精進，只有產品的精進才會得人心。
在當下，周黑鴨抓住人心唯一的方式，不是價格，而是產品。
【精彩互動】
問：聽說周黑鴨的配方高度機密，在配味道的時候，您會把車間工人趕出去，關上門，不知道您現在還是不是這樣？這一配方現在有改變嗎？
周富裕：周黑鴨的配方是透明的，用的什么都可以看到。配方是與時俱進的，我喜歡研究味道，講吃的我感興趣。
好不好吃由什么決定？嘴巴，味蕾。但下次想不想吃是由什么決定的？是胃決定。我們研究胃、研究鼻孔、研究牙齒。
周黑鴨的研發才剛開始，剛知道門在哪里，我相信門里面是波瀾壯闊的世界。只要持續地研發，就會不斷升級，那么配方就不是原來的配方，這種機密靠守是守不住的。
問：請問您對企業的未來有什么想法？會不會交給兒子接班？
周富裕：假設隔壁企業做得非常大，但他的兒子很喜歡玩，不務正業，你說他會不會把企業交給兒子？我早就跟我兒子說了，我的企業有可能捐出來，但我更希望我的兒子像李嘉誠的兒子一樣。不過我的兒子不一定喜歡我的企業，所以我也希望武大的學生來幫助我們共同提高。
第6篇：雨來的故事范文
A股經歷三季度的暴跌后，市場逐步在恢復正常的機制。IPO重啟提上日程表明目前A股交易基本恢復常態，步入正軌，危機模式結束。同時，改革的步伐并沒有因為市場的劇烈波動而停止，重啟IPO并進一步完善新股發行機制改革，表明資本市場的改革在繼續，步伐堅定且方向正確。
資本市場被賦予的主要功能是通過資金流動為經濟發展配置資本要素，其中融資是關鍵功能之一。同時新股發行亦是股票市場上市公司結構改善的重要渠道，有利于上市公司結構朝著符合社會發展的產業結構方向前進。長期暫停新股發行，既不利于上市公司結構的改善，也弱化了市場基本的融資功能。中長期看新股發行有助于上市公司結構的改善，有助于市場更好地代表經濟社會發展方向。
IPO重啟將不改股市中期趨勢。A股歷史上前后共九次暫停IPO，第九次目前仍未結束。單純就走勢看，前八次IPO重啟后，大盤上漲與下跌次數并無明顯偏向。若就趨勢是否改變看，中期觀察IPO重啟后大盤均延續了此前的走向，即新股發行并未對市場的中期趨勢產生根本性影響。因此，從歷史經驗來看，新股發行對市場的影響更傾向于是一個短期波動，而不會改變市場的中期趨勢。
銀河證券強調，當前應看淡短期波動，重視成長邏輯。近期市場情緒顯著回暖，IPO 重啟標志著股災陰霾散去、市場重歸常態，但國內宏觀經濟是否順利企穩尚不確定，美聯儲加息進程仍存變數。建議繼續深挖價值，尋找成長邏輯相對更為可靠、業績優良、估值合理的行業及公司，避免以“搶反彈”為邏輯介入估值偏高的個股。
繼續推薦三條主線。第一，大健康類，持續推薦研發創新能力較強的醫藥公司。第二，智能設備類，持續看好中國制造2025大方向。第三，移動互聯網龍頭，“互聯網+”大浪淘沙，優選未來王者。第四，信息安全，行業景氣度高、政策扶持方向確定。
與此同時，我們也看見實體經濟生產面延續疲弱態勢。高頻數據顯示穩增長政策下生產面并未顯著企穩。
其中，六大發電集團耗煤量同比繼續顯著下跌，單周跌幅擴大至10%以上，產能利用率低位企穩。寬松政策推動下，房地產延續企穩態勢，30大中城市房地產銷售同比延續10%左右，一線城市漲幅最為明顯。隨著房地產友好政策持續推出與寬松政策加碼，房地產需要持續回暖。總體來說，實體經濟依然較為疲弱，供需雙方企穩基礎均不穩固，經濟增速持續回升需要寬松政策保駕護航。
預期貨幣政策繼續全面寬松。央行3季度貨幣政策報告顯示貨幣政策全面寬松還會延續，政策還會進一步放松向實體經濟的信貸投放，并引導實體經濟利率水平繼續下行。同時央行專門就實際利率和債務問題進行專題討論，分析了“債務――通縮”理論，該理論說明在通縮壓力下貨幣當局有必要通過降息等擴張性政策來“再通脹”，以避免物價的下行加大負債壓力，形成經濟下滑的惡性循環。央行討論債務通貨緊縮理論這一事實本身就代表了貨幣政策寬松態度，將繼續推動實際利率下降，央行未來繼續降準降息的概率仍然不小。
寬松政策或將推動經濟逐步弱企穩。經濟下行壓力之下，寬松政策將繼續加碼。繼續多種方式引導金融體系過量資金進入實體經濟，推動社會融資總量擴張，緩解實體經濟融資難。融資瓶頸緩解將推動投資回暖，發揮重要穩增長作用。同時，積極的財政政策將繼續發力，財政部副部長表示3%的赤字率紅線可反思也顯示財政政策將繼續加碼。通過加大財政赤字以及與寬松貨幣政策相配合，推動經濟逐步企穩。10月中國財新制造業PMI環比回升1.1個百分點值48.3%，顯示經濟可能出現已經企穩跡象。未來寬松政策持續加碼繼續推動實體經濟資金面改善，推動投資邊際回暖，助力經濟逐步企穩。
大部分機構認為經濟底部運行，短期仍需政策刺激，四季度有望暫穩。固定資產投資價格同比改善，9月工業企業利潤增速回升，房地產開工改善，專項建設資金可以起到托底經濟和促進經濟轉型升級的作用。預計通脹將繼續下滑，CPI通縮勢頭顯現。央行將繼續靈活運用各項貨幣政策為穩增長保駕護航。短期央行有能力控制匯率市場，SDR落定后，央行可能以增加人民幣匯率彈性、引導雙向波動預期的形成為主。
資本市場對股市走勢判斷繼續樂觀。多方認為“穩增長”常態化促使積極財政政策和寬松貨幣政策持續，宏微觀環境步入平靜期，三季報披露完畢，基本面空窗期。在金融系統流動性趨向寬松的背景下，A股將會是資金配置的主要方向。在市場修復階段，市場情緒企穩回升有望持續。推薦行業包括：先進制造業（人工智能、新能源汽車、核電、高鐵、新能源、機器人等）；在較弱宏觀背景下仍能實現增長、且估值相對合理的大消費、大健康相關行業（醫療保健、食品飲料、輕工制造、傳媒互聯網、保險等板塊）；有政策支持或者邊際上可能會有變化的偏周期性板塊（新能源與電力設備、環保、公路鐵路物流）。
今年五次降準政策實施后資金釋放量逐漸增長，當月占比亦越來越高。與貨幣政策空窗期的2013-14年相比，準備金的釋放明顯打破了季節性特征，降準造成現象上的資金釋放實際上始于三季度。這從二季度銀行主動申請定向正回購、停止續作MLF等亦可以得到證明。我們亦測算到資金釋放的累積效應在9月達到最高值。
但存準金釋放存在主動與被動兩個方面的因素，前者為商業銀行的主動提取操作，后者則由基礎貨幣減少引起，降準的作用僅僅是降低了銀行補繳準備金的必要。那么被動因素造成的準備金減少實際上并不能起到補充流動性的作用。從基礎貨幣來源的角度對其理論值進行估算，二者的差值可以視為銀行對準備金賬戶的主動存取規模。而今年以來該指標并未突破往年的季節性，說明銀行操作對準備金的影響甚為微弱，存準釋放主要在于基礎貨幣減少，特別是外匯占款減少對銀行準備金賬戶的被動影響。也就是說，存準規模現象上的下降與銀行主動提取存準幾乎無關，而法定存準率的一再下調僅僅起到對沖外匯占款趨勢性外流的作用。 因此，頻繁降準起到的政策效果并不能稱作“寬松”，僅僅維持中性水平。銀行間流動性亦難言充裕，債券托管量不斷下行，而利率簇中樞下移則更多的是降息等價格工具調控的結果。
第7篇：雨來的故事范文
文/趙巖
什么叫“玉泉”和“啄齒”？前者就是唾液，后者則是叩齒。古人認為，吞咽唾液可以養生；每日上下牙互相輕叩27或36次，亦有益于健康。據張華《博物志》載：“（操）好養性法，亦解方藥，招引方術之士。廬江左慈、譙郡華佗、甘陵甘始、陽城郗儉，無不畢至。又可啖野葛至一尺，亦得少多飲鴆酒”。他還積極向術士們學習養生之術，“間行其術，亦得其驗”。其中最具象的方法，是敦煌太守皇甫隆教他的“玉泉啄齒法”。
曹操曾寫信向皇甫隆求教，皇甫隆回信：“朝朝服食玉泉啄齒......朝旦未起，早漱津令滿口而吞之，啄齒二七遍。”曹操有無去照做，無法知道，他僅活了65歲，不算高壽。但這個方法應該是有效的，曾被后世不少人借用。如坡說唾液“功用不可量，比之服藥，其效百倍”；明代名醫王蔡亦指出：“每朝早起啄齒漱口，唾滿咽之”，能使人耳聰目明延年。清代長壽皇帝乾隆，年過八旬，其養生法之一就是“齒常叩，津常咽”。
古人流傳下來的除皺養顏食方
文/莆新
容顏不老方
用生姜500克，大棗250克，沉香200克，茴香200克，食鹽100克，甘草150克，丁香25克。上藥共研為末，和勻備用。每日清晨用開水泡服，每次10克當茶飲。
返老還童湯
用田雞腿肉100克，豬腰1對，魚鰾腹20克，枸杞子25克。將田雞肉洗凈去骨，豬腰、魚鰾腹、枸杞子也洗凈備用。用清水5碗，將以上用料放入煲內，煮約2小時，加油、鹽調味便可食用。此湯有養顏、旺氣血、祛皺紋之功，中老年人在冬季手腳易凍，婦女產后均可服用。
雪耳燉木瓜
雪耳（即銀耳）25克，木瓜1個，北杏仁5克，南杏仁20克，備用。先將雪耳清水浸透發開，再用清水漂洗干凈備用。將木瓜削去皮，去籽，用清水洗 凈，切成小塊備用。南北杏仁去衣，用清水洗凈，連同以上原料一齊放入燉盅內，加入適量冰糖，放入適量開水，蓋燉盅蓋，放入鍋內，隔水燉至原料入味，即可食用。該品有滋潤養顏作用，能養陰潤肺，保持皮膚幼嫩，防止皺紋過早出現。如睡眠不足，煙、酒過多，燥熱咳嗽，干咳無痰等癥者也可食用。
香菇雞蓉粟米湯
取香菇50克，雞肉100克，粟米湯 1罐，油、鹽適量。將雞肉切成塊伏，香菇用水浸軟后切片。先將粟米加開水煮滾，約10分鐘后放雞肉和香菇，再煮約5分鐘，調味便可食。此湯的粟米能健脾胃、滋潤皮膚、減少皺紋，也可助美容。
靈芝鵪鶉蛋湯
用鵪鵓蛋12個，靈芝60個（小），紅棗12個。將靈芝洗凈，切小塊；紅棗去核洗凈；鵪鶉蛋煮熟，去殼。把其全部物料放入鍋內，加清水適量，用武火煮沸后，文火煲至靈芝出味，加少許白糖，再煲沸即成。該湯具有補血益精、悅色、減少皺紋之功用。
花生陳皮豬腳湯
第8篇：雨來的故事范文
直到1992年，有人無意中在昆侖山里發現了這隱藏億年的寶藏，頓時舉世震驚，世界的目光很快就聚焦在昆侖山一個叫萬寶溝的地方……
昆侖玉現世
震驚世界的昆侖山寶藏
萬寶溝神話誕生于1992年。在這之前，萬寶溝不過是昆侖山幾十萬條不知名山溝中的一條。
故事的主角達西，是當時格爾木市郭勒木德鄉的書記，自從1991年格爾木市鼓勵群眾找礦開始，達西就帶著兒子旭輝，利用業余時間尋找傳說中的玉石。
當地蒙古族群眾中流傳著這樣一個傳說：昆侖山中有一個神秘之地，里面全是五彩斑斕、取之不盡的美玉。達西祖祖輩輩生活在昆侖山下，從小也常在父輩口中聽到這樣的傳說。不過，真正讓他堅定尋寶信心的，是他與一位獵人的對話——達西在和一位蒙古族獵人喝酒時打碎了一只啤酒瓶，那位蒙古族獵人無意中透露，說自己在當地“掃哈爾布哈”深山中，見過像啤酒瓶碎片一樣的石頭，非常美麗。
獵人的話讓達西腦中電光火石般的一閃——“掃哈爾布哈”，是格爾木昆侖山脈旁的一座山峰，蒙古語是“瞎公牛”的意思，這座山以及它的余脈很龐大，即使當地也很少有人將它穿越。
于是在后來的整整一年里，達西父子的足跡踏遍了這條山脈，不過非但一無所獲，父子倆甚至還差點搭上了性命——曾經，他們的吉普車陷進河水的流沙中，逃生的父子倆只能眼睜睜地看著吉普車沒入深淵。
不過，這也并未能動搖達西父子的尋寶信心，隨著一次次的失敗，他們尋找玉礦的范圍不再局限于瞎公牛山附近，而是一步步接近萬寶溝——萬寶溝在距格爾木市100多公里的三岔河附近，自古就叫萬寶溝，父子倆從古書和資料中推測，這個溝的名字似乎預示著什么，或者古人早就發現了這里的寶玉，但是并沒有公之于眾。
里程碑般的歷史發生在1992年農歷大年初五：這一天，達西父子以及朋友達力登開著吉普車來到萬寶溝，幾經周折后，發現走進了一條死路，正當他們準備返回時，卻突然發現道路四周像啤酒瓶碎片一樣的玉石塊，從山頂稀稀落落地流淌下來。父子倆二話沒說，一鼓作氣地爬上山頂，奇異的昆侖勝景撲面而來：滿山都是的玉石，碧綠耀眼，在日光下散發出異樣的光芒。
更神奇的還在后面。幾天后，達西父子再次來到山頂，在青玉石堆西側僅11米的地方，見到了碗口大、盤子大不等的玉柱圍成的圓圈，像古代的祭臺。玉柱的外皮是油黑透亮的，玉柱極其堅硬，根本撬不開，兒子旭輝搬來一塊石頭砸斷了其中一根，玉柱一半是羊脂白玉，一半是碧綠如滴的翠玉——他們從未見過這奇特的寶玉。
細心的達西看到玉柱圈中有一個小碗大的窩，窩中全是金黃色的細沙，達西抓了一把，感覺有水、濕漉漉的。多年以后達西問過別人，對方告訴達西，金黃色的細沙可是好東西，那可能就是昆侖山億萬年形成的玉髓石英。
現今已經六十多歲的達西老人在接受記者采訪時，拿出了一塊最初送往揚州鑒定的昆侖青玉石料。與父親一起出生入死尋玉的兒子旭輝則說，當年那塊砸下來的黑皮帶翠羊脂玉料，一下山就被朋友軟磨硬泡地要走了，如果留到現在，應該值一大筆錢。
悲慘成長史
慘遭掠奪破壞的萬寶溝
歷史是這樣記載的：1992年昆侖玉被發現后，達西向格爾木市地礦局做了匯報，并把玉石切片送到揚州鑒定，鑒定結果是：一種新的玉石橫空出世。由于是最早的發現者，他們還成了名人，上海同濟大學教授來做玉石研究時，將發現昆侖玉的山峰稱作“旭峰”。
那個最先發現的玉礦，就是現今的萬寶溝三岔河玉礦，這里產出的昆侖玉品種最多，色彩最艷麗。
不過，昆侖玉被發現后，萬寶溝卻迎來了一場源自金錢的災難。
達西發現昆侖玉后只隔了一年，消息不脛而走。1994年，萬寶溝發生了哄搶事件。“很多人都涌到山里，用炸藥炸，大量的文物販子、玉器販子云集，就地收購。挖玉者晚上人手一個手電筒徹夜尋找玉石，為了尋找玉石，手電筒一度脫銷。”當地人這樣介紹當時混亂的挖掘景象。
政府采取措施制止了哄搶亂采的行為，隨后又專門成立了格爾木昆侖玉石公司，負責昆侖玉的開采和經營。不過，昆侖玉礦隨后又承包到了個人手中，在利益驅使下，昆侖玉礦仍然長年遭到掠奪式的開采。
一位學者證實，昆侖玉發現的最初幾年一點沒得到重視，一公斤昆侖玉只有二十元左右；而且現在最彌足珍貴的白帶翠昆侖玉，最初卻以和田玉的標準來看待，將翠色當成了瑕疵，很多白帶翠的玉料，加工時竟然將白玉切下來后把翠玉丟棄了。
昆侖玉第一次價格飆升，與北京奧運會息息相關——2007年4月14日，青海省人民政府正式發函，請求北京奧組委將昆侖玉作為制作北京奧運會獎牌的玉石材料。此后經過專家論證，最終確定用昆侖玉制作全部奧運會獎牌的玉環。根據專家的說法，昆侖玉入選奧運玉有四大優勢：與和田玉同屬昆侖山玉礦帶，在物質組成、產狀、結構特征上基本相同；質地細膩、儲量大、品質均勻，材料塊體大，每塊奧運獎牌完全可以在一塊原料上制作完成；同時，昆侖玉具有奧運獎牌所需的白玉、青白玉、青玉的全部原料，不需備料。
而隨著和田玉資源的枯竭，很多新疆的玉石販子，開始把昆侖玉拿回去當和田玉賣，昆侖玉價格也因此飆升。于是，一些與巨額財富失之交臂的故事流傳開來，比如最早運往外地的兩車皮優質昆侖玉料，得不到人們的認可，運到河南后被告知不是真玉，又沒辦法往回運，只有傾倒在當地，卻遭到懂行人的瘋搶……
第9篇：雨來的故事范文
[關鍵詞]交易者結構；單位根；協整；格蘭杰因果檢驗
[中圖分類號] F832.5［文獻標識碼］ A
[文章編號] 1673-0461(2008)07-0068-05
一、引 言
20世紀60年代末，德姆塞茨（H.省略info.省略）。
參照中國登記結算有限責任公司的《業務統計月報》中的統計口徑，本文中N0和N1的含義分別如下：
N0：開戶的自然人總數的變化額；
N1：一般機構、證券公司、證券投資基金、社會保障基金和QFII的開戶總數的變化額。
（二）研究方法及實證結果
從圖1和圖2中可以發現，SZCZ和N0、SZCZ和N1之間變化趨勢相似，相關系數分別為0.87和0.54，由此可知，市場價格與交易者數量間可能存在協整關系，因此，下文將采用協整和因果關系方法研究不同類型交易者數量變化同證券市場價格之間的定量關系。
對變量組進行協整和因果關系檢驗前，要首先檢驗各變量是否服從單位根過程，即變量序列是否是一階單整過程，記作I（1）。常用的單位根檢驗方法是ADF（augmented Dickey-Fuller）。SZCZ、N0和N1的原序列及其一階差分序列的單位根檢驗結果見下表1。
從表1中可知，在1999年1月至2003年12月的60個月期間，單位根檢驗顯示在1%的顯著性水平下，SZCZ、N0和N1的原序列都是非平穩的I（1）過程，而它們的一階差分都是平穩的I（0）過程，即時間序列SZCZ、N0和N1都是一階單整過程。
對于存在單位根的兩組或兩組以上時間序列，如果它們的線性組合是平穩的I（0）過程，則它們之間存在協整關系。對服從單位根過程的變量組進行協整檢驗，從檢驗方法上可分為兩種：一種是基于回歸殘差的EG（Engle &Granger,1987）[14]兩步法協整檢驗；另一種是Johansen和Juselius（1990）[15]提出一種在VAR系統下用極大似然估計檢驗多變量間協整關系的方法，即Johansen協整檢驗。由EG兩步法得到的協整參數估計量具有超一致性和強有效性，但在有限樣本條件下，這種估計量有偏，且樣本容量越小、偏差越大。由于本文的有效樣本相對較小，為克服小樣本條件下EG兩步法參數估計的不足，本文采用后者進行分析。
注：1.（c,t,p）為檢驗類型, c和t表示帶有常數項和時間趨勢項, p表示滯后階數,下同.2.臨界值是在相應顯著性水平下得到的Mackinnon值.3.表示原序列的一階差分,下同.4.***表示在1%水平下顯著,下同。
從上文的單位根檢驗結果可知，在1999.1至2003.12的時間段中，SZCZ、N0和N1都是單整的I（1）過程，因此可以對該時間段中的序列分別作協整檢驗。首先，將SZCZ分別和N0和N1進行配對，得到二組向量組合（SZCZ、N0）和（SZCZ、N1），然后分別計算跡統計量和最大特征值統計量。利用上述方法可以得到Johansen協整檢驗所需的跡統計量和最大特征值統計量以及各自檢驗所需的臨界值，實證結果列示在下表2中。
表示在5%的顯著性水平下拒絕原假設,下同。
從表2中可知，在5%顯著性水平下，跡統計量和最大特征值統計量檢驗都表明SZCZ和N0存在一個協整方程，SZCZ和N0之間存在著長期穩定的均衡關系，而SCCZ和N1之間不存在協整方程。協整方程（此處省略）也表明，SZCZ和N0之間關系是正方向的，這也與常理相符合，根據常理，市場價格最終是由入市交易的交易者在場內通過競價買賣形成的，入市交易者總數可以反映市場行情好壞，而且市場行情的好壞又會對交易者總數產生影響，行情好時交易者開戶入市的熱情就高，交易者數量就多；反之，交易者數量就少。
上述協整檢驗結果表明，SZCZ和N0之間存在長期穩定的協整關系。因此，可以進一步研究它們之間的因果關系。Granger因果檢驗有兩種形式：一種是傳統的基于VAR模型檢驗；另一種則是最近發展起來的基于VEC模型檢驗，兩者區別在于各自適用范圍有所不同，前者僅適用于非協整序列間的因果檢驗，而后者則是用來檢驗協整序列間的因果關系。
Feldstein & Stock（1994）[16]認為，如果非平穩變量間存在著協整關系，則應考慮使用基于VEC模型進行因果檢驗，即不能省去誤差修正項（error correction term, ECT）。由于SZCZ和N0之間存在協整關系，據此，引入下式做VEC形式的Granger因果檢驗：
這里，Yt=（N0,SZCZ），修正系數矩陣θ和βi（i =1,2…n）分別說明變量間長期和短期因果關系（Masih & Masih,1996）[17]。同時，本文也利用基于VAR模型方法加以檢驗，以便相互印證。對于不存在協整關系的SZCZ和N0，由于SZCZ和N0的一階差分均平穩，因此，可以用VAR模型對其差分進行Granger因果分析，檢驗兩者是否存在因果關系及因果關系方向，Granger因果關系檢驗結果分別見表3和表4。
注:1.**表示統計結果在5% 的統計水平下是顯著的;2.LM表示對殘差序列的自相關檢驗,FHET表示對殘差序列的異方差檢驗,FAR1表示對殘差序列1階滯后的ARCH效應檢驗.3.括號內是相應的p統計值4.panel B中的結果是利用傳統的Granger因果檢驗方法得到的統計結果。
表3第一部分表明，在檢驗SZCZ是否是N0的Granger原因時，SZCZ（-1）和ECT（-1）系數均在5%的顯著性水平下異于0，表明SZCZ變動是N0變動的短期與長期Granger原因，且SZCZ（-1）系數符號為正，即SZCZ上升導致N0增加，它們之間存在正向變動關系；ECT（-1）系數符號顯著為負，符合反向修正機制，表明長期內N0對均衡水平偏離可以通過誤差修正項修正和調整。在檢驗N0是否是SZCZ的Granger原因時，在5%置信水平下N0（-1）和ECT（-1）系數均與0無顯著性差異，表明N0變動不是SZCZ變動的短期與長期Granger原因。同時，殘差檢驗也都表明殘差序列不存在自相關、異方差和ARCH效應等現象。從Panel B中可以看出，在用傳統Granger因果方法檢驗時，在1%置信水平下拒絕SZCZ變動不是N0變動的Granger原因的原假設，而接受N0變動不是SZCZ變動的Granger原因的原假設。兩種檢驗方法的實證結果都表明，在滯后2期情況下，無論從短期還是長期來看，SZCZ變化都是N0變化的原因，表明在股價指數上漲后，個人交易者開戶數目紛紛增加，并且時滯為2個月，行情變化確實影響交易者數量變動，但N0變化無法解釋SZCZ變化。
從表4中可以看出，在用傳統的Granger因果方法檢驗時，在5%置信水平下，接受SZCZ變動不是N1變動的Granger原因的原假設，即SZCZ變動不是N1變動的Granger原因，同時也接受N1變動不是SZCZ變動的Granger原因的原假設。因此，在滯后2期情況下，SZCZ變化與N1不存在單向或雙向的因果聯系。
上述實證結果表明，個人交易者總數變化與證券市場價格間存在著長期協整關系，同時，個人交易者總數變化與市場價格間存在單向因果關系，市場價格變化引致個人交易者總數變化；而機構交易者總數變化與市場價格間既不存在長期協整關系，也不存在因果引致關系。
三、研究結論
通過上述的實證研究，本文主要發現以下研究結論。
第一，中國證券市場上的個人交易者總數變化同證券市場價格變化間存在長期穩定的協整關系，而且這種關系是正方向的。因為市場價格最終是由入市交易的交易者在場內通過競價買賣形成的，交易者總數的多少也就反映出市場行情的好壞，而且市場行情的好壞也會對交易者的總數產生影響，行情好時交易者開戶入市的熱情就高，交易者數量就多；反之，交易者數量就少。例如，中國證券登記結算公司的數據顯示，自2003年11月中旬中國股市走出反轉行情之后，投資者信心明顯增強，股票市場開戶數有了顯著增加，截至2004年2月17日，滬深兩市賬戶總數達到7019.29萬戶，2003年底是6992.66萬戶，扣除春節放假休市因素影響，2004年1個月時間賬戶總數增加了26.63萬戶，遠遠超過了2003年的同期水平。
第二，個人交易者總數變化可以由證券市場價格變化進行解釋，證券市場價格變化同個人交易者總數變化間存在顯著的單向因果關系，個人交易者開戶數量變化對證券市場價格變化的敏感度較高，并且，它們之間存在著正方向變動關系，這在一定程度上說明，個人交易者開戶數量變化方向可以作為市場行情的“風向標”。另外，實證結果還表明，盡管從交易者數量上分析，個人交易者在中國證券市場上是“絕對主力”（以在深交所開A股賬戶的交易者為例，其中在1999年1月初至2003年12月末的60個月份中，個人交易者總數占開戶總數的最低比重也達到99.48%），但個人交易者開戶數量變化并未影響證券市場價格變化，這可能由于新開戶入市的個人交易者所擁有的資金量有限，或是由于場外增量資金通過已有賬戶而非新開立賬戶流入股市。
第三，機構交易者總數變化同證券市場價格變化之間并不存在長期穩定的協整關系以及因果關系。本文認為，這可能是由以下原因造成的，首先，無論從資格審查、繁冗的審批程序還是資金來源等方面（比如中國政府對QFII的嚴格監管）考察，中國機構交易者入市交易遠要比個人交易者困難得多，這就造成了機構交易者入市數量的變化量和變化幅度較小，他們數量變化的“剛性”肯定難以反映證券市場價格變化的靈活性。另外，機構交易者可能通過其他途徑而毋需開立新的資金賬戶和股票賬戶將資金引入證券市場，比如通過其他機構賬戶或是違規使用A字頭賬戶（A字頭賬戶為自然人的證券交易賬戶，相對于機構賬戶應為B字頭賬戶）（莊序瑩，2001）的方式進行化名隱蔽投資。由于機構交易者總數變動無法反映市場價格的變動，它們之間的關系顯得較為模糊，從這一點可以看出，機構交易者總數變動同證券市場變化間的關系是不確定的，無法知道機構交易者是否對整個市場起到穩定作用，這也與現有的實證結果相符，即部分學者的研究表明機構交易者能起到穩定市場的作用，如梁宇峰（2000）的研究顯示，證券投資基金的交易頻率要低于其他投資者，在一定程度上有助于穩定市場；也有學者認為機構交易者的存在加劇了市場的劇烈變化，如施東暉（2001）的研究結果表明，國內投資基金存在較為嚴重的羊群行為，投資理念趨同，投資風格模糊，并且在一定程度上加劇了股價波動。
綜上所述，本文的實證研究結果表明，個人交易者總數變化與證券市場價格變化之間存在長期穩定的協整關系，個人交易者總數變化僅是證券市場價格變化的結果和反映，證券市場價格變化無法通過個人交易者總數變化加以解釋和說明，即個人交易者總數并非是市場價格變化的原因。同時，機構交易者總數變化同證券市場價格變化間既不存在長期穩定的協整關系，也不存在因果引致聯系。
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The Traders’ Structure and Stock Market Price: Evidence from Shenzhen Stock Market
Wang Min1，Liao Shiguang2
（1.Economics & Management School, Shanghai Jiaotong University, Shanghai 200052, China；2.Research Institute, Shanghai Stock Exchange, Shanghai 200120, China）
Abstract: The core issue of micro structure theory is the formation and determination of price. Many scholars have explored its influential factors from different aspects, among which traders’ structure is one of main factors influencing the price. To exploit the micro factors, this paper discusses the relationship between the traders’ structure and the market price with the methods of co-integration test and Granger causality test. The result reveals that there is long-term co-integration between the market price and the changes of the total number of individual traders in Shenzhen stock market, and there is unilateral causality between individual traders’ numbers and market price that is, the changes of the total number can be explained by the market price. While there does not exist co-integration and causality between market price and total number changes of institutional traders.