權益籌資和債務籌資的區別精選(九篇)

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第1篇：權益籌資和債務籌資的區別范文

關鍵詞：稅收籌劃；制造企業；債券籌資

在全球經濟高度密集的今天，各個國家都在進行產業結構的優化升級以謀求更大的經濟利益，然而在帶動自身經濟發展的同時，也使得市場中的競爭越來越激烈。稅收籌劃作為一種幫助企業有效合理的進行稅務管理活動的手段，受到了越來越多的企業的重視。企業在進行生產活動時，每個時期都有其相應的側重點，而我們在完成任務時必然會制定相應的計劃，在納稅方面也是如此，所以對企業來說加強對稅收的管控也是不容忽視的。

一、稅收籌劃的概念

隨著我國稅制的深化改革、企業不斷轉型升級以及市場機制的影響，企業被推向了充滿競爭的市場，面臨著被市場選擇的現象。所以，在現有的稅收體制下“節流”顯得尤為重要。

1.稅收籌劃的含義

稅收籌劃（TaxPlanning）又稱為“合理避稅”，是一門涉及多種學科的一種新型現代化的學科。稅收籌劃這一概念是二十世紀九十年代中葉從西方傳入我國的，它的提出源于1935年英國的“稅務局長訴溫斯特大公”一案。但是由于它的發展時間較短，理論體系沒有建立的十分完整，因而在許多方面都存在著一些爭議。各方學者對其都有不同的看法，如：當時參與“稅務局長訴溫斯特大公”一案的英國上議院議員湯姆林爵士對稅收籌劃做出了以下的表述：“任何一個人都有權安排自己的事業。如果依據法律所做的某些安排可以少繳稅，那就不能強迫他多繳稅收。”綜合多方觀點，筆者認為稅收籌劃是：“在遵循相關的稅收法律、法規的情況下，對生產經營活動中的事項進行統籌規劃，從而利用相關的稅收法律、法規所給予的政策優惠空間，對納稅方案進行優化以達到節稅的目的”。

2.稅收籌劃與“偷稅”“漏稅”的區別

稅收籌劃從本質上來說是一種節稅的行為，是在納稅主體發生納稅行為發生之前的一種合法的經濟管理行為，而“偷稅”“漏稅”則是一種擾亂社會經濟秩序的違法行為。《中華人民共和國稅收征收管理法》第六十三條明確規定“納稅人偽造、變造、隱匿、擅自銷毀賬簿、記賬憑證，或者在賬簿上多列支出或者不列、少列收入，或者經稅務機關通知申報而拒不申報或者進行虛假的納稅申報，不繳或者少繳應納稅款的，是偷稅”。而“漏稅”是由于納稅主體的一些主觀的、無意識的原因所導致的未繳或者少繳納稅款的行為。其兩者的區別在于：首先“漏稅”是一種無意識的行為，而“偷稅”是一種有預謀的行為。所以僅從主觀情感方面來說“偷稅”行為比“漏稅”行為情節更加嚴重；其次，相較“偷稅”來說，除了有與“漏稅”相同類型的經濟處罰外，情節嚴重以至于構成犯罪的還要追究其刑事責任。

二、稅收籌劃在企業債務籌資中的應用

企業籌資主要是滿足生產活動的需求，根據資金來源渠道的不同，企業的籌資來源可分為債務籌資和權益籌資。債務籌資是企業通過借款、發行債券等方式獲取資金的一種融資形式，而權益籌資則是通過發行股票支付股息的方式來獲取資金的。這兩種方式在企業中既相互獨立又能夠以適當的形式進行組合。

1.稅收籌劃理論分析

在籌資中運用稅務籌劃，就是合理安排債務資金和權益資金的比例，以形成最優資金結構。企業可以利用以下幾種方法進行稅收籌劃活動：

（1）利用稅收優惠政策方法，如減稅、免稅、抵免稅款等。

（2）選擇不同的組織結構，即根據自身的經營狀況通過選擇最適合自身的經營模式，如集團企業、有限責任公司、個人獨資企業等，相較其他的企業模式來說集團企業可進行籌劃的空間更大，效果也更加明顯。

（3）利用成本費用的稅前扣除政策方法，而這種方法在債務籌資中的應用比較廣泛。我國稅法規定企業的借款利息應當計入當期的財務費用，允許在稅前進行列支，因此可以直接降低應納稅所得額從而達到降低稅收的目的。《企業所得稅法實施條例》規定：“企業在生產經營過程中發生非金融企業向金融企業借款的利息支出、企業經批準發行的債券利息支出，準予扣除。”如果企業通過向銀行或其他金融機構借款的方式獲得資金，必然會產生相應的費用，其中最基本的是借款利息。企業就可以通過利用成本費用的稅前扣除政策方法進行籌劃工作，所以企業在采用借款的形式進行籌資時可以考慮適當提高對外借款的額度，從而間接達到為企業減少當期的應納稅所得額的目的。

2.債券籌資案例分析

（1）企業債券籌資案例

M企業是某市一所中小型的制造型企業，其企業的籌資方式，同樣既有債權籌資又有股權籌資。現該企業生產效益較好，為擴大生產規模，M籌資18000萬元，企業所得稅稅率為25%。現有以下4種方案以供選擇：

方案1：增發普通股18000萬股，每股1元。

方案2：增發普通股9000萬股，每股1元。發行債券9000萬元，債券票面利率為6%。

方案3：增發普通股6000萬股，每股1元。發行債券12000萬元，債券票面利率為9%。

方案4：增發普通股4500萬股，每股1元。發行債券13500萬元，債券票面利率為10%。

假定該企業年息稅前利潤為2000萬元，息稅前投資收益率為10%。

通過計算得到下表：

通過比較計算的結果我們可以看出：隨著負債比例與成本水平的不斷升高，減稅的效果也越來越明顯。

（2）債券籌資案例分析

由上述案例可知：方案2和方案3均采用了負債籌資的手段，在其財務杠桿的作用之下企業的應納稅額有了明顯的降低。通過比較這4個方案可以看出：未采用負債籌資的方案1與采用負債籌資的方案2的息稅前利潤是相同的，但其實際的稅負水平卻不相同，原因在于方案2的負債利息成本抵扣了相應的應納稅額，導致稅負水平得到了降低。以此類推，由于方案3的負債利息成本在應納稅額的額抵扣額更大，而負債比例控制在2左右對企業的節稅效果是較好的，故而其節稅的效果更加明顯。方案4在這4個方案之中的節稅效應是最大的，但是由于其導致了企業所有者權益資本收益率水平的降低，這是不符合稅收籌劃的目的的。

綜上，企業在實際進行操作時方案3是較優的籌劃方案，建議選擇，而方案4這種方案是不建議被采納的。

三、企業稅收籌劃的發展

我國已成為世界上公認的制造業大國，而我國的制造業也在逐漸進行轉型升級。隨著我國造出圓珠筆頭這一階段性的成功，為我國制造業開辟了更為寬廣的發展之路，更為稅收籌劃在制造行業里的發展起到了推動作用。

1.稅收籌劃發展存在的障礙

首先，我國的稅收法律體系不完善，“營改增”的落實處于不成熟的階段，導致新舊稅收的法律、法規和一些相關的法律適用之間出現紊亂；其次，執法不嚴，稅收征管水平不高這一問題對我國稅收監管者們來說也是一個嚴峻的挑戰；再次，許多從事與之相關的從業人員對其的認識也都是末學膚受，能夠真正為企業進行全方面籌劃的稅收精英卻鳳毛麟角；最后，大多數企業的風險意識與防范意識淡薄，有些企業一味地追求減稅乃至忽略了一系列潛在的風險--到期無法還本付息的財務風險、市場經濟環境風險等，導致了我國在稅收方面的發展出現了“停滯”的局面。

2.稅收籌劃的發展意義

筆者認為雖然法律是規定權利與義務的行為規范，但其最主要強調的核心應是權利與義務的對等性與一致性。稅收籌劃的實行一方面可以強化企業納稅意識，實現誠信納稅。企業作為一個社會主體，應當秉承我國的優良傳統，承擔相應的社會責任，履行應盡的社會義務，誠信納稅為市場創造一個健康、有序的發展環境。另一方面還有助于完善稅制結構，增加國家稅收。稅收既是國家財政收入的一項重要的來源，又是國家為了實現資源的合理化利用進行宏觀調控的媒介。完善稅制不僅是國家身為立法者的責任也是企業的責任，企業應當幫助立法者們去完善稅制，為稅制的發展做出自己的貢獻。

四、總結

凡事都存在兩面性，我們應當理性的面對稅收籌劃，在進行稅收籌劃時不應只注重為企業減少稅款，還要看到決策背后的影響。企業采用對外借款的方式進行籌資，一味地增加對外借款的額度，可能會造成企業到期無法還本付息，導致企業的正常經營受到影響，企業將可能面臨破產的境地；企業選擇發行債券進行籌資雖然可以保證企業的控制權不被分散，但是應當注意控制負債比例，不可以只是一味的增加負債比例而忽視了其他方面利益，一個企業想要長久的經營下去不僅要追求企業利潤，同時還應該兼顧到相關者權益和企業價值，在進行決策時應權衡各方的利益，盡可能地找出最適合企業融資需求的方案，優化企業資本結構，實現稅負在可控范圍內能得到相對的減輕，維持企業長久的發展。稅收籌劃想要在行業得到發展最基本的前提是要讓企業真實的了解它，但是在我國各方對納稅都存在著抗拒，一方面是因為我國制造業是一個成本高、稅負重、利潤薄的行業，雖然可以利用稅收籌劃為企業減輕一部分稅務負擔，但是還是無法為制造業的發展注入動力。筆者建議：首先，企業可以考慮轉變經營模式，同有相同經營理念的行業伙伴進行合作，將企業規模擴大，這樣既可以增強企業的競爭力，又為稅收籌劃的實行增加了可行空間。其次，企業的經營者與稅務部門都應當樹立正確的觀念，建立良好的合作和P系。企業在經營時應當自覺接受稅務部門的監管，而稅務部門也應當放下“身段”，以法律為準繩幫助企業履行納稅義務，服務于企業與國家，在雙方的共同努力下促進納稅的良性發展，為稅收籌劃的發展奠定基礎。

參考文獻：

[1]項麗華.企業稅收籌劃的原理及其具體運用[J].經濟研究導刊，2012，（1）：18-19.

[2]俞少芳.我國制造業企業稅收籌劃研究[D].北京交通大學，2013.

[3]王金花.企業股權籌資與債務籌資管理[J].管理世界，2013，（1）：107-109.

[4]趙艷.制造業企業納稅籌劃研究[J].財政稅務，2013，（5）：61-62.

第2篇：權益籌資和債務籌資的區別范文

關鍵詞：企業；資本成本；決策

中圖分類號：F275 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2015）05-0028-02

一、資本成本的含義和構成

（一）資本成本的概念

企業資金成本是指各類資金包括債務資金和權益資金成本的加權平均數。企業進行投資前，先要籌集投資活動所需要的資金。企業融資有兩類：一是進行內部籌資，內部籌資是通過企業提取留存收益和折舊而進行的；二是外部籌資，通過債權性籌資和權益性籌資進行的是外部籌資。相比于內部籌資，外部籌資的成本是明顯的，是必須要進行支付的。而內部籌資需要的僅僅是機會成本，從會計上來講，內部籌資是不需要花費費用的。外部籌資則需要一定的代價，這個代價就是我們所說的籌資的資本成本。從微觀來看，資本成本影響著企業價值，并體現在整個財務決策過程中，資本成本也是投資等活動的評價標準。從宏觀來看，資本成本在發展資本市場以及建設證券制度中都有重要的作用，并且可以引導資本流向，加強資源配置。

（二）資本成本的組成

一般來說，企業的資本成本包括籌資成本和用資成本。企業在獲取資金的過程中發生的各項費用是籌資成本，如在發行股票和債券過程中支付的印刷費、發行手續費、公證費等。用資成本是企業在使用資金的過程中所要支付的成本，如企業支付的股利和銀行借款的利息費用。對于企業來說，用資成本是在生產經營過程中一直需要支付的，而籌資成本僅僅是在籌集資金時進行支付，可以進行一次性的扣除。

另外企業的資本成本還可以按照用途進行分類，分為個別資本成本，加權平均資本成本以及邊際資本成本。企業通過某一項融資方式進項融資的資本成本是個別資本成本，例如長期借款成本、普通股成本、優先股成本等。對各項融資方式的資本成本進行加權平均就得到了加權平均資本成本，進行加權平均的權重是各項融資所得到的資金在總融資額中所占有的比重。企業在生產經營過程中往往需要擴大規模，需要追加投資，追加籌集所產生的資本成本就是邊際資本成本，邊際資本成本的大小是對最佳籌集進行評價的重要標準。

資本成本可以用絕對數或者相對數來表示，用絕對數表示的，如資金使用費、長期借款費；用相對數表示的，如借入長期資金即為資金占用費和實際取得資金之間的比率。在財務管理中，一般多使用相對數來表示資本成本。

二、企業資本成本在經營中的作用

（一）企業資本成本是評價方案的重要標準

企業可以通過不同的渠道籌集資金，通過不同渠道籌集的資金會產生不同的資本成本和財務風險，但不管選擇何種渠道、采用哪種方式，主要考慮的因素還是資本成本。現代企業對投資項目進行評價時往往采取使用動態評價法，相比較于靜態評價法，動態評價法更加能夠體現出貨幣的時間價值，因為外部籌資會產生資本成本，所以動態評價法是更優的評價方法。常見的動態評價方法有內涵報酬率法和凈現值法。

內涵報酬率是指項目本身所帶來的收益率，企業對投資的項目的內涵報酬率和資本成本率進行比較，當項目的內涵報酬率大于資本成本率時，該項目的投資是值得的；反之，就不值得對項目進行投資。

凈現值是某一特定時期內現金流入的總現值和現金流出的總現值之間的差額。企業使用凈現值法對項目進行評價時，只有項目所產生的凈現值大于零才值得投資，而對項目的現金流進行折現所用到的折現率就是資本成本。從實踐來看，凈現值法是一種較簡便和常用的投資方案評價方法。

（二）企業資本成本是企業籌資、選擇資本結構的重要依據

債務籌資和權益籌資是企業獲得資金的兩種主要方式，兩者各有優劣，對于企業來講最重要的就是要將籌資金額在兩者之間進行分配，確定一個最優的資本結構。在風險可控的條件下，企業會選擇債務籌資，利用財務杠桿使自己的收益最大化。但是債務籌資的增加會增加企業的財務風險，增加負債的成本，企業選擇不同的資本結構也就選擇了不同的風險和資本成本。企業需要選擇最優的資本結構，使企業既能充分利用財務杠桿所帶來的好處，又能有效地避免財務風險。從理論上來講，企業應該讓籌資得到資金的收入等于籌資所產生的成本。

對各種籌資方式進行比較時，企業需要關注的是個別資本成本和加權資本成本。企業需要依據個別資本成本來的高低選擇籌資方式，同時也要將個別資本成本和風險結合，確定出一個最優的企業資本結構。另外，最優資本結構是隨著企業的發展的不同時期而不斷變化的，根據行業的不同，最優資本成本也是不斷變化的。最優資本成本是一個動態的概念，合理的資本結構能使得企業的預計投資收益率高于企業的資本成本，而最優的資本結構是使得企業的加權平均資本成本最小的資本結構。

（三）資本成本在衡量企業效率中的作用

資本成本是企業創造價值能力和資本利用情況的重要的指標，在一定時期內，如果企業的總資產報酬率大于資本成本，那么其資本運用的效益較好；反之，則較差。近年來，逐漸興起了以價值為基礎的評價體系，其改變了傳統評價體系中的只重視收益而忽略成本的一貫做法。經濟增加值（EVA）是價值評價體系中的核心指標，企業的加權平均資本是其中不可缺少的變量。從稅后凈營業利潤中扣除包括股權和債務的全部投入資本成本得到經濟增加值，只有當企業的收益率高于加權平均資本成本（債務成本和股權成本）時，企業才能為股東創造價值。利用經濟增加值對企業經營進行評價，通常對公司采取統一的資本成本，如可口可樂公司對全球的業務統一采取12%的資本成本。但在各單元實際情況有較大區別時，我們可以使用不同的資本成本。

相對于傳統的評價方法，我們總結出使用經濟增加值的優勢。首先，經濟增加值人們對于企業價值的評價更加客觀，在注重收益的同時也看重成本。其次，經濟增加值的使用有利于企業進行科學合理的投資，在企業考慮追加投資時，資本成本成了硬約束。

三、我國企業中資本成本研究的現狀及原因

（一）我國企業中資本成本研究的現狀

在我國現在的企業中，由于企業必須在規定時間償還債務，所以對企業來說債務成本是看得見摸得著的。但是，企業往往忽視了股權資本成本，很多企業認為股權資本成本是不需要償本付息的；另外，在技術上，股權資本成本的估計模型在應用上還有大量的困難，使企業難以確定股權融資的資本成本，例如，國內缺乏作為無風險收益率的短期國債市場，投資者分散、組合程度低。難以估算的股權資本成本使我國企業對于資本成本的重視遠不如市場經濟發展水平較高的國家。

（二）我國企業資本成本研究的發展

首先，我國從20世紀70年代開始發展市場經濟，到現在短短的30多年里，我國的經濟發展已經取得了可喜可賀的成績。這期間，發展起了一批企業，但是這些企業在經營理念上大致相同，沒有學到國外先進企業的精髓，而對資本成本的研究淺嘗輒止。

我國經濟快速發展，產生了獨特的市場環境。在市場經濟發展的初期，需求遠大于供給，基本上每一個行業的發展速度都是十分迅猛的，每個行業都是買方市場，企業收益遠遠高于了資本成本，企業在發展的過程中是基本不用考慮資本成本的。但隨著經濟的發展，以前的模式必定不能適應經濟發展的新情況，市場將會逐漸趨于穩定，資本成本必將逐漸成為企業進一步發展的約束，企業必須重視資本成本，對資本成本的研究就成了必要，以使其運用更加的規范，從而使企業的決策更加合理。

四、企業資本成本決策研究展望

資本成本是關乎資本市場基本架構和市場經濟體制的關鍵要素。首先，資本市場是多要素統籌共同作用下的系統工程，而資本成本能有效提高資本市場的安全性，保障資本市場整體健康運轉。在這一系統中，上市公司是最活躍的因素，上市公司的系統風險和非系統風險使資本市場處于波動中。

正是由于資本成本在經濟體系中的重要性，我們必須要完善資本成本約束，構建合理的經濟體系。首先，要完善我國多層次的資本市場。資本市場改革初期，為了安全性考慮，我國資本市場的主體以國內投資者為主。市場的健康發展離不開健全的資本市場，目前我國資本市場上主要還是境內投資者，但從長遠來看，合理的引進境外投資者有利于我國企業樹立資本成本意識，促使國內企業進行合理科學的投資。

其次，要強化管理者的資本成本意識。企業經營權和所有權的分離是現代企業制度的優越性，但是經營者受雇于股東，企業的經營者受雇于股東大會，與企業受益的聯系稀疏是資本成本控制的巨大漏洞。要從利益聯結和監督約束兩方面強化管理者的成本意識，推動資本市場的發展。

最后，要在資本市場上培育戰略投資者，只有真正成為戰略投資者才能讓股東真正成為公司的主人對公司的管理者進行監督和約束，從而充分體現現代企業制度產權分離的優越性。

企業必須根據自身的實際情況和經濟環境，通過特定的融資渠道和資本市場，采取一定的方式籌集到自身發展所需要的資金，降低籌資組合的總體資本成本，提高企業的經濟效益，實現最終的理財目標。隨著市場改革的進一步深入，企業制度必須越來越完善，才能適應日益激烈的市場競爭，提升企業的效益，更好地為社會創造更大的價值。我們期待資本成本能在我國的資本市場上發揮越來越重要的作用，市場經濟體系能夠進一步完善。

參考文獻：

[1] 張偉.有關資本成本問題的探討[J].黑龍江科技信息，2014，（3）.

第3篇：權益籌資和債務籌資的區別范文

【關鍵詞】工業企業 資金籌措 管理

資金籌措是工業企業財務管理的重要任務。資金籌集渠道一般分為內部籌資與外部籌資，其籌資方式分為自有資金與借入資金。本文主要探討借入資金的籌集方式與借入資金成本的計算。

1.工業企業的主要籌資渠道與方式

資金是工業企業進行生產經營活動的血液，企業籌集資金是為了自身的生存與發展。過去國有企業資金來源主要是依靠國家財政撥款，籌資渠道單一，隨著市場經濟的發展。國企改革的不斷深入，企業的籌資渠道也呈多元化，主要有內部籌資及外部籌資，主要包括國家財政資金、銀行信貸資金、非銀行金融機構資金、其他企業資金、外商資金、職工資金、企業自留資金等。

企業籌資方式是企業取得資金的形式。籌資方式一般分為兩類：一是自有資金，即所有者權益，包括資本金與資本公積；二是借入資金，即負債，主要分為流動負債與長期負債。

2.工業企業的主要流動負債與長期負債

2.1流動負債

也稱短期籌資，是要在一年內或一個生產經營周期內償還的債務，一般包括：短期借款、商業信用、應付費用、短期融資券等。

（1）短期借款。

也將流動資金貸款，是企業為解決短期資金需求而向銀行申請借入的流動資金借款、周轉借款、臨時借款、結算借款。申請短期借款，企業必須按生產經營的需要，向銀行遞交書面申請書，標明借款種類、借款數額、借款用途、借款原因、還款日期，再由銀行對企業的借款用途、原因、還款保證等進行審查，雙方簽訂借款合同。

（2）商業信用

商業信用主要包括以下三種形式：

一是應付賬款。是在供貨方對購貨方充分信任的條件下提供的，即銷售單位先提供商品或勞務，購買單位在一定期限內再歸還貨款。此方式能解決購買單位短時期內資金缺乏的困難，對銷貨單位來說易于推銷、提高銷售數量。

二是商業匯票。是單位間根據購銷合同進行延期付款交易時開具的反映債權債務關系的票據。商業匯票按承兌人不同分為兩種：由付款人承兌的為商業承兌匯票，由銀行承兌的為銀行承兌匯票。商業匯票經過承兌人承兌，承兌人到期負有無條件支付票款的責任，承兌期限為3-6個月，最長不得超過9個月。銷售單位若急需資金，可以在匯票沒有到期時，貼付一定的利息從銀行提前兌現，及時補充所需資金，即票據貼現。

三是預收貨款。是銷貨單位在付出商品前預先向購貨單位收取的部分或全部貨款的信用行為。一般購貨單位在購買市場緊俏商品或要求提供生產周期長、投資較大的工程時，必須預先提供部分貨款。

2.2長期籌資

即長期負債，它是負債期限超過一年的債務，是為滿足企業較長時期的資金需求而出現的債務。長期籌資主要有：股票、長期債券、長期借款等。

（1）股票

股票是股份公司為籌集自有資金而發行的有價證券。股票按股東權利及義務的差別分為普通股和優先股。二者的區別是優先股股東享有公司資產優先的保障權益，若公司解體，優先股的所有者可以享有優先于普通股的還本保障，并在普通股的股息發放前，優先股享有特定股息率的優先支付保證。

（2）長期債券

長期債券是由企業、銀行或政府發行的還款期限在1年以上的有價證券。債券分為抵押品債券和無抵押品債券。在股票市場不景氣時，債券市場是企業的主要籌資場所。長期債券需要大量的資金來源以滿足固定債息支出和償債基金的需求，使企業的財力負擔和破產機會增大，造成長期債券成本上升。

（3）長期借款

長期借款主要包括技術改造借款與基本建設借款。只要符合長期借款的規定，就有可能申請到長期借款。利用長期借款的優點是利息可以在所得稅前列支，這樣大大降低了籌資成本；長期借款通過企業與銀行直接協商，有可能在數量、利息上視具體情況而變化，這比債券投資方便得多。長期借款需要以年金形式歸還本金和利息，可能造成大量的現金支出，引發企業資金緊張。

2.3應付費用

應付費用是暫時應付而未付的款項，如應付工資、應繳稅金、應付利潤、應付福利費、應付預提費用等。此項款項占用期限短，到期需及時支付，在通常情況下不可占用。

2.4短期融資券

短期融資券即商業票據，它是由信譽較好的工商企業或金融企業發行的短期無擔保本票。籌資成本低于銀行同期貸款利率，而且籌資數額比銀行貸款額度要大。而發行短期融資券通常期限要在9個月以下，到期歸還，風險性較大。

3.工業企業資金籌措的資金成本

所謂資金成本是企業支付給銀行、個人或其他投資者的資金使用費。資金成本率就是資金占用費與籌資凈額的比例，其計算公式如下：

資金成本率=資金占用表/（籌資總額-資金籌資費）×100%

資金占用費指利息扣除利息部分免繳的所得稅，即企業實際負擔的資金占用費為利息；籌資凈額是籌資總額扣除籌資總額與籌資費率的乘積。

第4篇：權益籌資和債務籌資的區別范文

關鍵詞：稅收籌劃；納稅成本；稅收負擔；稅收法規

在現代經濟條件下，稅收作為企業的客觀理財環境之一，如何依法納稅并能動地利用稅收杠桿，謀取最大限度的經濟利益，成為企業理財的行為規范和基本出發點。一個企業如果沒有良好的稅收籌劃，不能有效地安排稅務事項，就談不上有效的財務管理，也無法達到理想的企業財務目標。對于追求價值最大化的企業來說，如何在稅法許可下，實現稅負最低或最適宜，也就成為企業稅收籌劃的重心所在。因此，深入探討企業稅收籌劃的理論依據和籌劃思想，就成為迫在眉睫的問題。

1    稅收籌劃的含義與特點

稅收籌劃是指在遵守稅法和符合立法精神的前提下，利用稅收法規所賦予的稅收優惠或選擇機會，通過對企業投資、經營和理財等活動的事先安排和籌劃，盡可能地節約稅款，達到稅負最輕或最佳，以實現利潤最大化的行為。隨著市場經濟體制的日趨完善，稅收籌劃必將成為企業生產經營過程中不可缺少的重要組成部分。它具有以下幾個顯著的特點：

（1）合法性。稅收籌劃不僅符合稅法的規定，而且符合稅法立法的意圖，這是稅收籌劃區別于偷稅避稅的根本點。在合法的前提下進行稅收籌劃，是對稅法立法宗旨的有效貫徹，也體現了稅收政策導向的合理有效性。國家在制定稅法及有關制度時，對稅收籌劃行為早有預期，并希望通過稅收籌劃行為引導全社會的資源有效配置與稅收的合理分配，以實現國家宏觀政策。因此，稅收籌劃不僅不違法，而且作為納稅人的權利受到國家的保護。

（2）超前性。稅收籌劃是企業對生產經營、投資活動等的設計和安排。在現實的經濟活動中，納稅義務的發生具有滯后性，即由于特定經濟事項的發生才使企業負有納稅義務。一旦經營活動實際發生，應納稅款就已確定，再進行籌劃已失去現實意義。稅收籌劃就是要將稅收作為影響納稅人最終收益的重要因素，對投資、理財、經營活動做出事先的規劃、設計、安排。

（3）整體性。稅收籌劃的整體性，一方面指稅收籌劃不能只注重于某一個納稅環節中的個別稅種的稅負高低，而要著眼于整體稅負的輕重；另一方面指總體稅負的輕重并不是選擇納稅方案的最重要依據，應衡量“節稅”與“增稅”的綜合效果。稅收籌劃不僅要考慮納稅人現在的財務利益，還要考慮納稅人的長期利益；不僅要考慮納稅人的所得增加，還要考慮納稅人的資本增值；不僅要考慮納稅人的稅后財務利益最大化，而且還要使納稅人因此承擔的各種風險降到最低。總之，稅收籌劃只有從納稅人財務計劃、企業計劃這些整體利益出發，趨利避害、綜合決策，才能真正達到目的。

（4）積極性。從宏觀經濟調節看，稅收是調節經營者、消費者行為的一種有效經濟杠桿，國家往往根據經營者和消費者的“節約稅款，謀取最大利潤”的心態，有意通過稅收優惠政策，引導和鼓勵投資者和消費者采取政策導向行為，借以實現某種特定的經濟或社會目的。

（5）目的性。稅收籌劃的目的是最大限度地減輕企業的稅收負擔。減輕稅收負擔一般有兩種形式：一是在多種納稅方案中選擇稅負最低的方案；二在納稅總額大致相同的各方案中，選擇納稅時間滯后的方案，這就意味著企業得到一筆無息貸款，通過稅負減輕而達到收益最大化的目的。

（6）普遍性。從世界各國的稅收體制看，國家為達到某種目的或意圖，總要犧牲一定的稅收利益，對納稅者施以一定的稅收優惠，引導和規范納稅人的經濟行為，這就為企業提供了進行稅收籌劃、尋找低稅負、降低稅收成本的機會，這種機會是普遍存在的。

2   稅收籌劃的主要方法

2.1  籌資過程中的稅收籌劃

不論是新設立企業還是企業擴大經營規模，都需要一定量的資金。可以說，籌資是企業進行一系列經濟活動的前提和基礎。在市場經濟條件下，企業可以通過多種渠道進行籌資，如企業內部積累、企業職工入股、向銀行借款、企業間相互拆借、向社會發行債券和股票等，而不同籌資渠道的稅收負擔也不一樣。因此，企業在進行籌資決策時，應對不同的籌資組合進行比較、分析，在提高經濟效益的前提下，確定一個能達到減少稅收目的的籌資組合。

（1） 債務資本和權益資本的選擇。就舉債籌資而言，要考慮舉債籌資費用，如發行債券要支付手續費和工本費等，而借款雖不需支付手續費和工本費，但要按借款合同金額的一定比例繳納印花稅，因此稅款的繳納作為籌資費用因素必須考慮。但是利用債務籌資，納稅人不僅可以獲得利益收益額，而且負債利息可以在所得稅前扣除，與不能作為費用支出只能以稅后利潤中分配的股利支付相比，負債籌資可以少繳所得稅，獲得節稅收益。這樣，企業在確定資本結構時必須考慮對債務籌資的利用。一般而言，如果企業息稅前的投資收益率高于負債成本率，負債比重的增加可提高權益資本的收益水平。然而，負債利息必須固定支付的特點又導致了債務籌資可能產生的負效應，如果負債的成本率超過了息稅前的投資收益率，權益資本收益會隨著負債比例的提高而下降。因此也不是負債越多越好，隨著負債比例的提高，企業的財務風險也就隨之增大了。

（2） 融資租賃的利用。租賃也是企業用以減輕稅負的重要籌劃方法。通過融資租賃，納稅人不僅可以迅速獲得所需的資本，保存舉債能力，更主要的是租入的固定資產可以計提折舊，折舊作為成本費用，減少了所得稅的征稅基數，少納所得稅，而且支付的租金利息還可在所得稅前扣除，進一步減少了納稅基數。因此融資租賃的稅收抵免作用極其明顯。

2.2 投資過程中的稅收籌劃

企業在進行投資預測和決策時，首先要考慮投資預期獲得的效益，其次要考慮收益中屬于本企業的有多少。對投資者來說，稅款是投資收益的抵減項目，應納稅款的多少直接影響到投資收益率，尤其是所得稅對投資收益的影響更需決策者的重視。

（1）組織形式的選擇。企業在設立時都會涉及組織形式的選擇問題，而在高度發達的市場經濟條件下，可供企業選擇的企業組織形式很多，不同的組織形式稅收負擔不同。企業可以通過稅收籌劃，選擇稅收負擔較輕的組織形式。

（2）投資地區的選擇。企業需要對投資地稅收待遇進行充分考慮，有時國家為了支持某些區域的發展，一定時期內對其實行政策傾斜，如現行對經濟特區、經濟技術開發區、西部地區等的稅收優惠政策。在這些地區投資，有些稅種可以少交或不交，這完全符合政府的政策導向和稅法的立法意圖。

（3）投資行業的選擇。為了優化產業結構，國家在稅收立法時，也做了相應的規定，以鼓勵或限制某些行業的發展。因此，企業投資時選擇投資何種行業也可以進行稅收籌劃，要結合實際情況，予以充分的考慮。

第5篇：權益籌資和債務籌資的區別范文

關鍵詞：負責經營 風險控制 策略

資金對于企業的發展十分重要，如何籌集資金已經成為企業必須考慮的重要問題。一個企業要想持續的發展并獲得最大的利潤，就需要采取適當的籌資方式發展自己的企業。

一、負債經營

1.負債經營的含義：在會計學中，負債是指企業在過去的交易或事項中形成的預期會使企業經濟利益流出企業現時義務。而負債經營是使企業通過向銀行借款、對外發行債券、和憑借自己的商業信用等各種方式來籌資的方法，也被稱為舉債經營。

2.負債經營的前提條件：公司必須擁有償還債務的能力；負債經營的籌資方式獲得的凈利潤率必須高于企業的負債利率；負債經營的目的是促進企業最大化的實現而不是通過這種方式來償還以前的債務，避免造成債務的惡性循環。只有只有企業才能有利可圖，在進行負債經營前應該做好以下工作：

（1）通過對企業產品的生產規模、產品的銷售趨勢以及市場現狀的具體分析，確定企業資金的需求量，防止企業的盲目生產造成的積壓，資金得不到充分利用。（2）對企業的投資方向進行周密的探究，從而使資金理用達到更好的效果。在考慮資金的投向和范圍時，應當避免項目的分散，應該有重點的進行投資生產，投資到能給企業帶來更大利益的產品中。（3）為了降低籌措資金的資金成本，要認真選擇負債資金的來源。不同的資金來源所生成的資金成本也不同。所以企業要控制好籌集資金的方式和渠道。

3.負債經營的種類：（1）按照償還期限的不同可以分為流動負債和長期負債。流動負債按照應付金額是否肯定可以分為肯定負債、視經營情況而定的流動負債、需予以估計的流動負債。長期負債是會計分錄的內容，是指期限超過一年的債務，按照償還的方式又可分為到期一次還本利息、分期還本利息、分期付息到期還本。（2）按形成可分為借款性負債和自發性負債。借款性負債是指企業在經營過程中主動籌集資金來增加負債，包括債券的發行、向銀行借款等；自發性負債是指企業自動形成對負債的增加來擴大生產規模或經營活動，如應付工作、福利費，應交的稅金和預提的費用等。（3）按負債是否肯定可以分為實有負債和或有負責。實有負債是實際上已經發生的業務，企業必須承擔起的義務。

4 負債經營的特征：（1）負債經營的目標是追求企業資產的增保值。企業利用負債經營方式融資來的資金來減少由資金匱乏形成的機會損失，發揮企業的財務杠桿效應，從而達到企業價值的最大化。（2）通過負責經營籌集來的資金，其所有權不屬于企業所有，但是企業有使用的權力，所以企業應當為這些資金的使用支付一定的費用。（3）企業采用負債融資的前提是企業的自由資本，企業利用自由資本作為擔保或抵押。例如，一個公司要想利用發行債券來籌資，那么對企業的自由資本要嚴格的規定，股份有限公司的最低凈資產不得低于人民幣三千萬元，有限責任公司的最低凈資產不得低于人民幣六千萬元，最近三年的年均可分配利潤不得低于公司債券一年的利息等。（4）負債經營是利用別人的資金來增加自己收益。企業冒著風險來籌集資金擴大企業的生產經營規模，企業的收益率必須高于利息率否則造成的損失由企業自己承擔。（5）負債經營能夠充分利用社會上閑置的資金，同時可以解決生產經營中資金不足的現象，閑散的資金用到企業急需的地方，相當于進行了一次資源配置，優化了企業的產權結構。

二 、負債經營的風險

企業的負債經營在給企業帶來利益的同時也存在著一定的風險。適度的負債經營會使股東財富較快的增長，但是過度的負債經營又會給企業的經營活動帶來很大的危害。

1.企業的風險與負債經營規模的變化成正相比。企業要想采用負債經營來籌資必須保證投資的成本低于投資的收益，如果企業在投資項目時所獲的收益不能達到預期的收益率，即企業沒有獲利，可能會由于產品賣不出去而使企業的資金不足，從而降低了企業的償還能力，企業的經營風險和財務風險便隨之增大，進而導致收益率下降。負債額不變的情況下，虧損的越多企業的償債越弱。

2.負債經營的不合理利用尤其是過的的負債可能會引起股東和債權人之間的沖突。在現實企業中，股東通常喜歡投資風險高的獲利大的項目，因為項目一旦成功了，股東將會得到高額的利潤，而債權人只能收回自己的本金和利息；如果項目失敗的話，失敗所帶的損失由企業的股東和投資的借款的債權人一起來分擔，負債如果過高會導致債權人承擔的損失占很大的比重，兩者很可能發生矛盾。

3.再次籌集資金的難度加大。負債經營的利用必然會增大企業的負債率，這樣一來會使企業在債權人面前的信用程度降低，通過增加負債來進行籌資在一定程度上有了約束，所以說再籌資的難度增大了。這種情況下企業的財務管理不得不面臨一個大的問題，怎樣使企業在利用負債經營的同時而不影響他們的再籌資。

4.負債的比率過高，可能會導致市場的股票價格下跌。對于股份有限公司，負債經營產生風險也會影響著股票的價格。當負債比率過高，甚至超出了允許的范圍時，股票的風險會增大從而使其價格下降。

5.負債經營增強了企業的經營成本，影響資金的周轉率。企業發生負債，必須定期向債權人支付利息，到了還款期限，還要償還巨款，所以說企業的經營成本和資金的周轉都會受到負債的影響。

6.負債過高沒有能力償還。如果企業利用負債投資項目但卻沒有得到預期的收益或者企業整體的財務狀況發生了惡化或者是企業在短期內資金運作不當等因素不僅使企業的收益率大幅度下降而且還會使企業面臨沒有能力償還債務的風險。這樣會影響企業的運營甚至影響企業的信譽。

三、負債經營風險的控制和策略

負債經營的風險是客觀存在的，是不可能完全消除的，但是我們可以采取一些措施來控制風險的發生，把風險降低或是轉移。OECD在2009年報告中指出，“金融危機對我們的最大震動是風險管理的失敗，”而董事會在企業負債風險管理中起著決定性的作用，它決定著企業文化和風險態度，以及企業的風險戰略。以下就是我的一些想法和策略：

1.建立并強化風險防范意識，加強資金的管理。企業要想立足于這個市場，就需要建立一套完整的反響防范意識和財務信息系統，及早的對風險進行預測和防范。企業一旦發生了負債，就要面臨著債務的義務，因而財務風險也隨之而來，此時，作為企業的管理者，在籌集資金之前就要做好周密的計劃，保證企業能夠及時的足額的長期負債的本金和利息。加強風險防范意識西藥我們加強企業的資金管理，盡可能的加快資金的周轉率，其中的關鍵就是對于應收賬款的管理，應該盡可能的減少讓人的占有縮短他人占用的時間，最大極限的減少壞賬損失和其他不必要資金的占用。同時手上也要持有一定量的資金以應對突發事件的發生。資金的安全性和靈活性能都使負債的償還有很大程度的保障，盡量避免了財務風險的發生。

2.保證資產的利潤率大于負債的利息率。隨著市場經營環境的不斷變化，一個健康的企業想持續發展，其利潤率必須大于負債的利息率。因為企業償還債務一般都是來源于其盈利，所以在投資項目時，該項目的利潤率是否大于負債利息率是必須要考慮的。通過對企業事前利潤率或是銷售利潤指標的科學合理的預測和分析，如果可行即企業有能力抗擊風險，又實力補償風險所造成的各種損失，企業便可以去選擇負債經營之道了。

3.優化企業的資本結構增強抵御風險的能力。企業獲得的效益與負債資金的投向有關，企業要根據企業的實際情況和當時市場環境來選擇負債經營，通過調整企業的資本結構，來改善企業的財務。企業分析資本結構的方法：首先通過融資結構的改善來降低平均成本。因為權益融資成本一般高于負債融資成本，負債的增加可以使融資成本下降。而且利用每股收益的變化可以判斷一個企業的資本結構是否合理，所以每股收益提高了則說明資本結構是合理的是有助于實現股東財富最大化的負債經營。其次要考慮怎樣獲取資金，不僅要求企業每次的還款額即本息和在企業能夠預期支付的范圍內，而且要求負債性的籌資來源盡可能是多方面的，來自不同的渠道不同的層次等。然后是要對各項負債的還款期限進行合理的科學的搭配，防止集中還債，給企業帶來還款的高峰，不利于資金的周轉。最后我們需要做到企業資金成本必須低于預期的投資報酬。資金成本由籌資的費用和資金占有費倆部分組成。資金籌集費指取得資金發生的費用，如向銀行借款需要支付的利息，這里的利息就是指資金籌集的費用。資金占用費指因為占用資金而發生的費用，有可能是機會成本。例如應收賬款100萬元，如果這是銀行存款，你放在銀行里存著就可以取得銀行給咱們的利息，但由于它是應收賬款，你就無法取得這筆利息，所以就產生了資金占用費：100萬*利率。兩者既有聯系又有區別。一個占用你的自己對你形成了價值一個是你取得資金需要支付費用，但是他們都有時間價值有關，只有構成都是資金本金*利率。

4.遵循原則即成本效益、資金加速、舉債適度、資金集中等原則。成本效益原則是指在會計信息供給與需求不平衡的狀況下會計信息供給花費的成本和由此而產生需求之間要保持適當的比例，保證會計信息供給所花費的代價不能超過由此而獲得的效益，否則應降低會計信息供給的成本。換言之，成本效益貫穿于企業一切經營活動的始終，包括要求資本成本最小化和資金效益最大化；資金加速原則是要求從控制資金的投入量，加強企業資金的回收，減少資金的長期沉淀，及時的處理人欠資金，對于商業信用要謹慎利用等方面加速企業資金的周轉率，充分利用資金盡可能的減少資金的占用量；舉債適度原則就是企業負責經營帶來的風險應該與企業全部資金中債務資金所在占比重呈正比。隨著改革的深入，舉債的方式不再是單一的從銀行借款而是多渠道的發展，企業應根據借款的多少，使用時間的長短等來選擇不同的籌資方式，進行合理適度的負債經營，控制比率，從總體上對債務風險進行防范；資金集中原則是指資金調配權、資金的總量、資金的使用三方面的集中。

5.適度的利用財務杠桿帶來的作用。一般來說，企業在經營中總會發生資金。企業負債經營，不論利潤是多少，債務利息是不變的。于是，當息稅前利潤增大時，每一元息稅前利潤所負擔的利息就會相應減少，從而給投資者收益帶來更大幅度的提高。這種債務對投資者收益的影響稱作財務杠桿。財務杠桿作用是負債和優先股籌資在提高企業提高所有者收益中所起的作用，是以企業的投資利潤與負債利息率的對比關系為基礎的。但是如果過分的利用財務杠桿的作用，負債越多企業的財務風險也越大，一旦經營出現了不良癥狀，息稅前的資金利潤率就有可能下降到利息率之下，從而使的利潤率降低。所以說要適度的利用財務杠桿作用，不要讓負債比率過高，否則會加重企業的危機。

現在隨著我國經濟市場的繁榮，企業籌資的方式越來越豐富。負債經營仍然是最重要的籌資手段，是企業迅速發展的必由之路。把握適度的負債經營，在自身踏踏實實地提高管理水平的前提下，在國家、銀行、債權人的密切配合下，通過舉債經營，擴大資金積累，獲取超出自有資金更大范圍的盈利，加速企業發展、地區繁榮和國民經濟的強盛。使企業拓寬經營之路，從而保證企業在社會主義市場經濟競爭中立于不敗之地。

參考文獻：

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[2]劉劍，楊姍.企業負債經營的風險結構控制策略研究.科技向導，2010.03

[3]張永明.企業負債經營及其風險防范對策.商業經濟，2009年03期

第6篇：權益籌資和債務籌資的區別范文

關鍵詞：融資渠道 資本結構 資本成本 財務風險

隨著我國市場經濟的進一步深入，我國企業也得到了迅猛發展，與此同時，企業對資金的需求也進一步加大。如何通過科學合理的融資活動，使得企業的融資渠道多元化、資本結構合理化、資本成本最低化、融資風險最小化，又能保證為企業籌措到經營發展所需要的資金，是困擾當今企業管理者得一大問題。

一、企業融資的概念定義及其特點

企業的正常運營離不開資金，資金是企業的一項重要“資源”，是企業持續經營的根本保障。企業為了不斷擴大發展的生產經營活動，就必須籌措資金來滿足對短缺資金的渴求。企業融資是企業根據生產經營活動對資金需求量的要求，采取適當的方式向金融機構或通過金融市場，獲取所需資金的活動。大多數情況下企業融資的目的是為了滿足其正常的生產經營需要，但由于不同時期和不同階段中企業面臨的具體財務狀況不同，企業為實現企業的財務目標而進行的籌資目的也有所區別，主要可以分為傳統意義上的滿足生產經營需要、以及滿足資本結構調整的需要，都是為企業價值最大化這一最終目標服務。企業融資的方式很多，根據資金的期限來劃分，可以分為短期融資與長期融資，其中短期融資方式包括商業信用和短期借款，長期融資的方式則包括發行股票、發行債券、長期借款及融資租賃；根據資金的來源劃分，主要可以分為股權融資和債權融資，其中股權融資還可以細分為發行股票、吸收直接投資和內部積累等，債權融資則有長期借款、發行公司債券、商業信用等。由于不同的融資行為的資金來源不同，產生的資本成本不同，造成的企業資本結構不同，伴生的企業財務風險也不同，加上對企業稅收的影響也不同，會導致企業不同的利潤額，影響企業價值的實現。

隨著企業的不斷壯大發展以及市場經濟的進一步深化，企業需要通過多渠道來籌措企業發展所需要的資金。依靠傳統的單一融資方式，或者單一資金來源，容易造成企業資本結構比較單一，融資成本較高，財務風險集中等問題，不利于企業的長遠發展，為此，企業應該在認真了解分析企業資金需求基礎上，從資金來源、融資渠道、資本成本、資本結構、融資風險、稅收影響、企業利益以及企業價值最大化等角度綜合考慮，選擇科學合理的企業融資方式，既滿足了企業未來發展的資金需求，同時又能實現企業的最大價值。

二、企業融資現狀分析

當前，我國企業在融資方面仍然存在諸多困難和問題，融資渠道單一，資本結構不夠合理，資本成本過高，財務風險較大仍是我國企業融資現狀中存在的主要問題。

（一）融資渠道過于單一

我國企業的主要融資渠道主要集中在向銀行貸款較為單一。目前我國大多數企業普遍存在過度依賴銀行貸款的現象。據相關部門統計，我國企業通過向銀行貸款籌資大概占據了企業總籌資額的80%，銀行貸款占據了絕對控制地位。近年來，我去企業也意識到融資渠道單一的風險，紛紛尋求融資渠道的多元化，比如創造條件發行股票、債券、積極尋找商業信用。由于中國上市公司表現出強烈的股票融資偏好，因此對于有條件發行股票融資的企業更傾向于股權融資；而通過發行公司債券融資較銀行貸款相比，資本成本較低，又能幫助企業改善資本結構，充分合理利用財務杠桿，提高資金效率，加上中國人民銀行于2003年貨幣政策報告中明確提出要穩步推進企業債券利率市場化改革，近幾年，我國不少有條件的企業紛紛通過發行公司債券方式為企業融資，通過企業債籌資的數額增長迅速。但是現實中有資金需求的企業何其多，但有資格發行股票或者公司債券的企業卻不是很多，所以雖然已有不少企業試圖通過其他渠道融資，且籌資額的增長速度也很快，但仍然無法改變以向銀行貸款方式融資的整體趨勢。

（二）融資結構不夠合理

由于我國企業融資渠道過于單一，加上較為保守的傳統觀念及其他限制因素，我國企業的（融資結構）資本結構大多表現為權益資本比重較高，資產負債率較低、尤其是企業的長期資金中權益資本比重過高。不同融資結構會影響企業的融資的資本成本以及融資風險。雖然權益資本可以供企業長期使用，且無固定的股息負擔，融資風險較小，但由于企業通過權益融資方式獲得的資本不具有抵稅的功能，資本成本無法在稅前扣除，會減少企業的凈利潤，降低企業的經濟效益，而言也無法充分利用財務杠桿效益。企業在保持合理資本機構的前提下，應盡量使用負債籌資，實現股東權益最大化，但目前在這方面，我國企業還做得不足，有待完善。

（三）忽視融資風險

我國企業普遍存在對融資風險重視程度不足，容易忽視企業融資活動可能帶來的融資風險。比如：企業的負債融資雖然可以充分利用財務杠桿效應，但由于企業的債權資本到期是需要償付本息，若企業無法按期償付本息就有破產的風險；而企業的權益融資雖然不需要到期償還，但是由于通過發行股票等方式融資，可能引發企業的股權稀釋，控制權轉移等風險。企業在融資過程中，除了應該考慮到融資成本、融資結構等問題外，還應該充分考慮到可能伴生的融資風險，而應該在綜合權衡成本、收益和風險的基礎上才能能夠做出明智的融資決策。但是很遺憾，我國企業片面的一味追求最小的融資成本或者刻意追求一定的融資結構，并沒有充分重視融資活動產生的融資風險，更無法就如何防范融資風險做出有效應對。

三、企業融資方式的財務分析

針對融資活動中存在的諸多問題，我國企業應該通過多渠道積極籌措資金，為企業未來發展需要服務。為此，我國企業應該對融資方式進行全面的財務分析，進一步拓展融資渠道，千方百計籌措企業發展資金，提高資金保障程度，推動我國經濟社會持續健康發展。下面本文將從融資結構（資本結構）、融資成本以及融資風險三個角度，對我國企業的主要融資方式進行財務的比較分析。

（一）債權融資的財務分析

債權資本的融資方式主要有借款、企業間拆借、發行債券、商業信用等。具體的說，企業的債權融資很大程度是通過向金融機構（如銀行）或非金融機構（如關聯公司）進行借款融資，而向銀行借款是貸款最重要的組成部分。其成本主要是支付的利息。相比于其他融資方式，具有速度快、靈活性強、手續簡單，且不會分散股東的權利，可以充分享受抵稅和財務杠桿利益，達到降低融資成本的效果。發行債券也是現代企業債權融資的重要方式。具有融資對象廣、市場大等優點，但是它的籌資成本較高、風險較大、限制條件也相對較多。此外，企業短期內急需資金時還可以通過商業信用方式獲取資金。商業信用包括現金折扣和應付票據，也是一種持續性的信貸融資形式，無需正式辦理籌資手續，較容易取得，但是一般期限較短，需要及時償還，而且可能引發商業信譽等風險。總的來說，由于債務利息通常情況都是固定不變的。當息稅前利潤增大時，利潤所負擔的固定利息就會相應減少，就能給每股盈余帶來較多的收益，從而使股票價格上升，所以說債權融資具有一定的財務杠桿效用。企業通過適當舉債經營的方式融資可降低企業資本成本，同時由于財務杠桿的正面作用能夠使企業的每股盈余增加，進而會提高股票市場價格，但是債權的增加在降低融資成本，提高每股盈余的同時，還伴生這融資風險，因為債權資本是需要按期償還本息的，這意味著企業定期會產生現金支出，在一定程度上加大了企業的財務的壓力。不僅如此，債權融資產生的財務杠桿是雙面的，也就是有可能是負面作用，財務杠桿的負面效果又會導致資本成本上升和股票價格下跌，負債資本會加大企業的財務風險，比如增加了企業破產的機會，或是帶來每股盈余大幅度下降的風險。

（二）權益融資的財務分析

權益性資本的籌資方式主要是企業的自我積累以及發行股票等。企業自我積累資金是指企業在經營過程中內部積累形成的資本。自我積累方式融資速度慢，數額小，不利于企業快速擴大再生產能力。留存收益雖然不需要考慮籌資費用，但由于股東對留存收益的預期較高，加上由于企業自我積累資金是從稅后利潤中提取，不能稅前扣除，不具備抵稅功能，所以融資成本較高。除了自我積累資金外，發行股票也是當前資本市場上的一種重要的籌資方式。其具有永久不需歸還、無固定的股利負擔、增強企業舉債能力、對投資者吸引力強等優點，但是，由于股票數量的增加直接降低了每股盈余，加上支付的股息必須是稅后利潤，所以，企業發行股票的融資費用較高，且容易導致股權稀釋，削弱甚至使原股東對企業的控制權喪失等融資風險，，所以股票籌資的成本較高。

（三）租賃性融資的財務分析

除了傳統意義上的債權融資和股權融資外，還有一種特殊形式的融資方式――租賃性融資。它是一種于兩者之間的籌資方式，具體還可以細分為經營性租賃和融資性租賃，兼具既債權融資和權益融資的優點，尤其是融資租賃。融資租賃既可及時取得資產的使用權，不單如此融資租賃費用還可在支付當期直接稅前中扣除，降低融資成本，還可通過固定資產折舊等方式達到節稅效果。不僅如此，由于租賃性融資租金是按期支付的，每期租賃費用產生的現金流量較小，給企業的財務壓力較小，還能避免資產所有權所帶來的風險。

結語

籌資活動是企業生產經營活動的起點,能否以較小的資本成本及時高效的籌措到企業發展所需要的資金，對企業有著至關重要的作用。不同的融資方式會對企業的價值產生重大影響。在詳細分析了企業各種融資方式產生的融資結構、融資成本以及融資風險后，我們發現企業的融資決策需要充分考慮成本、收益和風險的基礎上進行抉擇。企業在進行融資決策時應力圖構建企業的最佳資本結構，既發揮財務杠桿的正效應，又能控制一定的財務風險和資本成本，并且服從于企業財務管理的總目標――實現企業價值最大化。

參考文獻：

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[2] 林凡,中國上市公司融資偏好的理論與實證研究[M], 北京大學出版社，2007

[3]王晨.淺談負債融資的財務效應.消費導刊,2010(2).

第7篇：權益籌資和債務籌資的區別范文

    一、企業集團組建的稅收籌劃

    1.經營地域的稅收籌劃。我國存在著企業在不同地區經營稅收負擔不同的情況。企業集團可以通過對成員企業所在地和核心控股公司所在地的選擇進行有效的稅收籌劃,以享受政府區域性政策所提供的稅收優惠。

    2.投資方向的稅收籌劃。我國現在給予的稅收優惠,目標之一是為了調整產業結構。企業集團可以利用自身優勢,有意識地進行多元化投資,充分利用政府在調整產業結構上的政策,調整成員企業的生產結構,通過籌劃降低企業的整體納稅成本。

    3.選擇從屬機構的稅收籌劃。當企業決定對外投資時,其可選擇的組織形式通常有子公司和分公司(分支機構)兩種形式。子公司一般為獨立的納稅人,可享受較多的稅收減免優惠。但其組建成本高,手續比較復雜,并需具備一定條件,開業后還要接受政府的嚴格監督;在分配股息時,需要預提所得稅。分公司的財務會計制度要求則比較簡單,一般不要求其公開財務資料,在組建初期發生虧損時可以沖減總公司的利潤,減輕稅收負擔。分公司與總公司的資本轉移,因不涉及所有者變動,不必負擔稅收。但采用分公司形式不能享受政府為子公司提供的減免稅優惠及其他投資鼓勵。

    二、企業籌集資金的稅收籌劃

    1.資本弱化模式。在稅收籌劃過程中,企業應首先比較債務資本與權益資本的資金成本,包括資金占用費和資金籌集費。不同的籌資渠道資金成本各不相同,取得資金的難易程度也不同,因此,企業必須綜合考慮包括稅收在內的各方面因素,才能比較出哪種籌資方式更有利于企業。其次,企業債務資本與權益資本的比例如果合適,就可以保證企業生產經營的資金需要獲得財務上的良好效應,即資本結構達到優化。如果債務資本超過權益資本過多、主要靠負債經營,則為資本弱化,對此,經濟合作與發展組織(OECD)解釋為:企業權益資本與債務資本的比例應為1∶1,當權益資本小于債務資本時,即為資本弱化。

    我國稅法規定,權益資本以股息形式獲得報酬,一般要被征稅兩次,一次是分配前作為企業的利潤或應納稅所得額,征收企業所得稅,另一次是分配后作為權益資本所有者(即股東)的股息收入,征收預提所得稅。而企業支付債務資本的利息可以列為財務費用,從應納稅所得額中扣除。因此企業集團可以刻意設計資本來源結構,千方百計舉債投資,加大債務資本比例,制造“資本弱化”模式,降低自有資金的比例。即使在擴大生產規模過程中,也盡量使用國內外銀行貸款作為投入資本,從而降低稅務成本。并且,有時可以利用其境外的關聯企業以債務資本形式貸款給企業,這種貸款利息要大大高于正常金融機構貸款利息。如此,企業可一舉兩得:一是境外的關聯企業可從中獲取高額貸款利息收入,二是企業可進行應納稅所得額扣除。但需要注意的是,負債籌資雖然可以極大地降低企業的資金成本,但這并不意味著負債越多越好,企業的負債籌資應該以保持合理的資本結構、有效地控制風險為前提,否則有可能使企業陷于財務危機甚至破產倒閉。

    2.租賃模式。租賃也是企業集團用以減輕稅負的重要籌劃方法。對承租人來說,租賃可獲得雙重好處:一是可以避免因長期擁有機器設備而承受的負擔和風險;二是可在經營活動中以支付租金的方式沖減企業的利潤,從而減輕稅負。同時,租金的支付比較穩定,與購買機器設備相比,具有較大的均衡性。因為購買設備時,其價款一般為一次性支付,即使采用分期付款的方式,資金的支付時間仍比較集中。而租賃支付租金的方式可在簽訂合同時雙方共同商定,這樣,承租企業可從減輕稅負的角度出發,通過租金的平衡支付使利潤在各個年度均攤,以減輕稅負。

    3.可轉換債券模式。企業利用發行可轉換債券的方式籌集資金的好處是:一方面,可以在債券的存續期內享受利息減稅的優惠;另一方面,債券的存續期滿時,若債券轉換獲得成功,企業則不需用現金償還本金。所以該方式能為籌資企業帶來較大的經濟利益。

    三、稅收籌劃的技術

    1.合理選擇存貨計價方式。對企業來說,存貨計價可供選擇的方案較多。在實行比率稅制的環境下,對存貨計稅方式進行選擇時,必須考慮市場物價變化因素的影響。在物價持續上漲的前提下,可選擇后進先出法計價,使期末存貨成本降低、本期存貨發出成本提高,使企業的應納稅所得額的基數相對降低,從而達到減輕企業所得稅負擔、增加稅后利潤的目的。相反,在物價持續下降時應選擇先進先出法。通常物價總水平呈上漲趨勢,因此對一般材料來說選擇后進先出法較為妥當。反之,對于技術更新快、替代材料不斷增加的存貨應優先選擇先進先出法。如果企業正處于所得稅免稅期,企業獲得的利潤越多,免稅額越多,則應重新選擇。

    2.合理選擇固定資產折舊方式。一般來說,在稅率不變的情況下,選擇加速折舊法可以使企業獲得延期納稅的好處,初期較大的折舊額會使企業初期繳納所得稅降低,相當于獲得了一筆無息貸款。采用加速折舊法計提折舊的節稅效果較采用直線法明顯,尤其是采用雙倍余額遞減法節稅在通貨膨脹的環境下更為有效。要注意的是,合法性是稅收籌劃區別于其他節稅方法的顯著特點之一,企業要在國家有關折舊規定范圍內選擇合適的折舊方法,力圖減少稅款,增加稅后利潤。此外,在企業創辦初期且享有減免稅優惠待遇時,企業可通過延長資產折舊年限,將計提的折舊遞延到減免期后計入成本,從而獲得節稅收益。

    3.合理選擇費用列支方式。首先,要使企業發生的費用盡量得到補償。企業應將國家允許列支的費用足額列支,包括按規定提足折舊費、福利費、教育費附加、工會經費等。其次,要充分預計可能發生的損失和費用,對一些可預計的損失和費用以預提的方式提前計入,如大修費等。

    4.銷售收入的確認。銷售收入不僅影響企業利潤的形成,進而影響企業所得稅的繳納,而且它還是計算確認企業增值稅、營業稅等稅額的關鍵因素。不同的結算方式,企業確認銷售收入的時間不同。如《增值稅暫行條例》規定,企業采用現銷方式,在收到貨款或是取得索取貨款憑據的當天確認銷售收入;企業采用托收承付或委托收款方式,在發出貨物并辦妥托收手續的當天確認銷售收入;企業采用賒銷或分期收款方式銷售貨物,在合同約定的收款日期的當天確認收入。因此,企業可根據產品銷售策略選擇適當的收入確認方式,盡量推遲確認收入,從而推延納稅義務的發生時間。

    四、其他經營稅收籌劃

第8篇：權益籌資和債務籌資的區別范文

關鍵詞:內部融資 外部融資 基本策略

中圖分類號:F275.1 文獻標識碼:A

文章編號:1004-4914(2010)05-242-02

資金是企業機體保持健康和持續發展的血液,供血不足或血液流通出現問題,都會使企業機體出現休克乃至死亡。當前,在國際金融危機陰影尚未完全退去,企業發展機體仍然脆弱的情況下,資金對于企業的重要性愈加顯現。在此情況下,保持充足的現金流和較強的融資能力是企業應對危機,避免財務風險,實現可持續發展的根本出路。然而,資金籌集的方式多種多樣,特別是隨著市場經濟和金融市場的發展,資金的籌集渠道和籌集方式越來越多樣化,融資工具和融資品種也不斷豐富,每一種融資方式都有其適用的范圍和要求,與之相伴的資金成本和使用風險也各不相同。因此,企業不僅要重視資金的作用,更要從企業自身出發,選擇適合自己的融資方式和融資工具,以滿足企業生產經營和項目建設對資金的需求。

一、融資方式概述

經濟的發展、資本市場的活躍以及金融創新活動的持續推進,使得企業資金融通的渠道、方式越來越豐富。金融機構的市場化和金融市場競爭的加劇,也迫使銀行等金融主體加快了開發新的融資工具和信貸品種的步伐,新的融資產品不斷出現,為企業尋求合適的融資工具提供了更大的選擇空間。

企業的融資方式從大的方面可以分為企業內部融資和企業外部融資,理論上又稱為內源融資和外源融資。企業內部融資是指企業依靠自身生產經營活動創造的現金流量來滿足企業生產活動和投資活動的資金需求,其資金來源主要包括企業留存的稅后利潤、計提折舊和各項提留形成的資金,這是企業可動用的自有資金部分。外部融資是指從企業外部獲得資金,具體包括直接融資和間接融資兩類方式。直接融資是指企業不通過銀行等金融機構,而是通過資本市場直接向投資者發行股票、公司債、信托產品等方式獲得資金的一種融資方式。間接融資是指企業通過銀行等金融機構獲得資金的一種融資方式。因而,銀行貸款就成為企業間接融資的一種重要方式。

二、選擇融資方式需堅持的原則

1.量力而行,一切從實際出發。企業選擇融資方式必須堅持量力而行的原則,一切從企業的實際情況出發。每個企業自身的財務狀況、資金供求關系和經營業績各不相同,企業的規模、所處的發展階段和抗風險能力不一樣,對融資方式的選擇是不一樣的。企業選擇的方式必須和企業的綜合狀況相匹配,不能超越自身的承受能力,去冒險融資,否則,一旦市場突變導致經營狀況惡化,就容易引發資金鏈斷裂風險,給企業帶來的將是滅頂之災。

2.成本最小化原則。不同的融資方式其融資成本是不一樣的。一般而言,企業內部融資成本最小,外部債權融資成本較大,外部股權融資成本最高。對于中小企業而言,成本最小的是企業自身的經營積累,成本最大的是發行股票進行上市融資。因此,企業選擇融資方式必須結合自身的實際情況,選擇對自己最有利成本最小收益最大的融資方式。

3.風險可控化原則。企業風險無時不有無處不在,對于企業而言,最大的風險莫過于資金鏈斷裂引發的財務風險,其帶來的結果可能使企業破產倒閉。不同的融資方式其風險偏好是不同的,由融資方式選擇錯誤而帶來的資金緊張甚至引發財務風險導致企業破產的案例舉不勝舉。無數的實例告誡企業的決策者們選擇融資方式必須堅持風險可控的原則。

三、選擇融資方式的基本策略

企業融資方式的選擇除了要堅持以上的基本原則外,在具體的融資決策中還有一些可控參考的基本策略。

1.選擇融資方式,先考慮企業內部經營積累,當自身積累無法滿足企業發展的資金需求時,再考慮外部融資。外部融資也要首先考慮債權性融資,后考慮權益性融資。這也是貫徹成本最小風險可控原則的具體體現。內部提供的經營積累資金具有成本低、風險小,企業使用自主性強,總體上不會增加企業的負債壓力的特點。這些都決定了內部融資可以實現有效降低融資成本和財務風險的目的。外部債權融資其資金使用成本大于企業內部融資而小于外部股權性融資,所以當企業內部經營活動不能提供企業發展所需資金時,可以選擇成本相對較低的債權融資,比如向銀行和其他企業借款。短期的銀行借款和委托貸款資金成本是比較低的,尤其是目前為應對國際金融危機對企業的影響,國家已經把利率降到了歷史上的較低水平,此時的借款資金成本是比較低的。如果企業的資質和信用良好,還可以爭取基準利率或利率在一定范圍的下浮。這樣企業的資金成本將會進一步降低。最后,當債權融資還不能滿足企業發展資金需要時,可考慮選擇風險和成本都偏高的股權融資,如發行股票上市融資。股票上市融資發行成本高昂,風險大。目前,我國多數上市公司的融資順序則是將發行股票放在最優先的位置,其次考慮債務融資,最后是內部融資。這種融資順序易造成資金使用效率低下,財務杠桿作用弱化,助推股權融資偏好的傾向。

2.根據企業自身的資產結構和資本結構來選擇適合的融資方式。企業的資產結構也會對企業融資方式的選擇產生影響。企業資產主要包括流動資產和固定資產,其在資產總額中的占比不同,對融資方式的選擇也會有所差異。通常情況下,如果流動資產占總資產的比重比較大,根據財務管理的經驗,我們知道,企業資金周轉的速度一般是較快的,此時企業可以較多地通過增加流動負債來籌集資金,其原理不外乎流動資產變現能力強,流動資產較多,企業的流動比率會較高,償債能力有保障,也很容易地籌集到債務資金。如果企業的固定資產在總資產中所占比重偏高,那么其資產周轉速度是較慢的,就要求有較多的權益性資金等長期資金做后盾。選擇融資方式,資本結構是繞不過的因素,不同的資本結構,就決定了不同的負債和權益比重,負債與權益的不同配比必然對權益性資金和債權性資金的選擇產生不同的偏好。保持良好的資本結構是企業財務穩健的標志,也是企業能可持續發展的基礎。一般而言,資產負債率高企的企業應降低負債比例,改用股權籌資;負債率較低、財務較保守的企業,在遇合適投資機會時,可適度加大負債,分享財務杠桿利益,完善資本結構。

3.根據經濟環境和資本市場發展狀況,決定是債權性融資還是權益性融資。經濟環境的變化和資本市場發展的不同階段對企業的融資方式的選擇也會產生影響。根據價值經營的理念,牛市應以股權性融資為主,可以多考慮上市、增發和配股,熊市應堅持債權性融資為主,可以考慮發行企業債券、公司債券或短期融資券。

4.企業創造現金流的能力。企業創造經營性現金流的能力的大小,對企業融資方式的選擇也會產生影響。如果企業創造現金流的能力較強,說明企業擁有良好的獲利能力,可以通過企業的生產經營來積累更多的發展資金,這樣,企業在融資選擇上就可以更多地依賴內部經營資金的積累。在內部融資不能滿足企業發展的需要時,可以考慮外部融資。強大的現金流獲取能力,也保證了企業能更容易地獲取外部資金的支持。當企業的投資利潤率大于債務資金利息率的情況下,負債越多,企業的凈資產收益率就越高,對企業發展及權益資本所有者就越有利。因此,當企業正處盈利能力不斷上升,發展前景良好時期,債務籌資是一種不錯的選擇。當然,盈利能力較強且具有股本擴張能力的企業,若有條件通過新發或增發股票方式籌集資金,則可用股權融資或股權融資與債務融資兩者兼而有之的融資方式籌集資金。如果企業創造現金的能力不強,盈利能力較弱,說明企業財務狀況欠佳,容易產生財務風險。此時,企業應盡量少用債務融資方式,以規避財務風險。

5.貸款利率的水平和變動趨勢。貸款利率的水平和未來發展趨勢直接決定了企業資金成本的高低和未來將要支出的利息的大小。不同的利率預期,對融資方式的選擇上也會產生不同的影響。如果目前利率較低,但預測以后可能上升,那么企業可通過發行長期債券籌集資金,從而在若干年內將利率固定在較低的水平上。反之,若目前利率較高,企業可通過流動負債或股權融資方式籌集資金,以規避財務風險。

6.企業規模和發展階段。企業的規模和所處的發展階段,也是選擇融資方式需要考慮的。不同規模的企業其提供經營性現金流量的能力不同,生產經營和擴展所需資金的額度也有所區別。中小企業規模偏小,抗風險能力較弱,生產經營所需資金額度不大,可以選擇成本低風險小的融資方式,其選擇融資方式的順序可以是銀行借款、利用商業信用、融資租賃等。對于大型企業規模大,獲取現金流的能力強,同時生產運營和項目建設所需資金也較大,在選擇籌資方式時,應選擇能夠提供大量資金且期限較長的籌資方式,其籌資順序可以是:發行股票、發行債券、融資租賃、銀行借款。另外,企業所處的發展階段不同,對融資方式的選擇上也是不一樣的。處于起步或創業階段的企業,由于未來發展的不確定性很難獲得外部資金的支持,此時,更多的依賴所有者最初的原始投資和在運營一段時間后自身積累的經營性資金來謀求發展。當企業步入快速發展期甚至是快速擴展期,此時自由資金已不能滿足自身發展的需要。生產規模的擴大和新的建設項目投資都急需大額資金的支持,此時,就要更多地考慮外部資金支持。可以選擇上市融資、股票增發或發行債券的形式來籌集發展資金。

四、結論

第9篇：權益籌資和債務籌資的區別范文

自20世紀80年代詹森從經濟學的角度提出自由現金流量的概念以來，許多學者對其進行了研究，形成了不盡相同的概念，對于自由現金流量的計算方法也存在差異。同時，自由現金流量又與會計學的現金流量有聯系又存在差異，通過對自由現金流量和會計現金流量的分析，從而得出自由現金流量在財務管理中的作用。

自由現金流量(Free Cash Flow)作為一種企業價值評估的新概念、理論、方法和體系，最早是由美國西北大學拉巴波特、哈佛大學詹森等學者于20世紀80年代提出的，經歷了20多年的發展，特別在以美國安然、世通等為代表的之前在財務報告中利潤指標完美無瑕的所謂績優公司紛紛破產后，已成為企業價值評估領域使用最廣泛，理論最健全的指標，美國證監會更是要求公司年報中必須披露這一指標。那么自由現金流量到底是什么呢?它在財務管理中有著什么樣的作用呢?

一、自由現金流量的定義

自由現金流量就是企業產生的、在滿足了再投資需要之后剩余的現金流量，這部分現金流量是在不影響公司持續發展的前提下可供分配給企業資本供應者的最大現金額。簡單地說，自由現金流量是指企業經營活動產生的現金流量扣除資本性支出的差額。

自由現金流是一種財務方法，用來衡量企業實際持有的能夠回報股東的現金。指在不危及公司生存與發展的前提下可供分配給股東(和債權人)的最大現金額。

自由現金流在經營活動現金流的基礎上考慮了資本型支出和股息支出。盡管你可能會認為股息支出并不是必需的，但是這種支出是股東所期望的，而且是一現金支付的。

自由現金流表示的是公司可以自由支配的現金。如果自由現金流豐富，則公司可以償還債務、開發新產品、回購股票、增加股息支付。同時，豐富的自由現金流也使得公司成為并購對象。 一般從企業經營的角度來講，自由現金流量最基本的定義是經營活動現金流量減去維持公司現有生產能力所需的資本支出額后，企業能夠產生的額外現金流量。如果企業在持續經營的基礎上擁有正的額外現金流量，就可以把它自由地提供給公司的所有資本供應者(包括債權人和股東)，或者將這些現金流量留在企業中產生更多的自由現金流量，這也就是所謂”自由“的真正含義。

目前，對自由現金流量的認識不同，對其計算的方法也有很大的差別，比較有代表性的有TomCopeland教授于1990年闡述的自由現金流量計算方法：

自由現金流量=(稅后凈營業利潤+折舊及攤銷)-(資本支出+營運資本增加)

從公式中可以看出在保證企業持續經營的基礎上，將公司不包括利息收支的營業利潤扣除實付所得稅稅金 之后的數額(即稅后凈營業利潤)加上折舊及攤銷等非現金支出，再減去營運資本的追加和物業廠房設備及其他資產方面的投資。如果能夠得到正的自由現金流量就可以把它提供給公司的所有資本供應者(包括債權人和股東)，或者將這些現金流量留在企業中待以后產生更多的自由現金流量。

二、會計現金流量的定義

會計現金流量是指某一段時期內企業現金流入和流出的數量，反映現金的來源和使用情況，強調的是現金流動。如企業銷售商品、提供勞務、出售固定資產、向銀行借款等取得現金，形成企業的現金流入；購買原材料、接受勞務、購建固定資產、對外投資、償還債務等而支付現金，形成企業的現金流出。

對企業各項經營業務產生或運用的現金流量進行分類，通常按照企業經營業務發生的性質將企業一定期間內產生的現金流量歸為三類：經營活動產生的現金流量、投資活動產生的現金流量、籌資活動產生的現金流量。

1.經營活動產生的現金流量

經營活動是指企業投資活動和籌資活動以外的所有交易和事項。經營活動的現金流入包括銷售商品或提供勞務、經營性租賃、受到的稅費返還等；經營活動的現金流出包括購買貨物、接受勞務、制造產品、廣告宣傳、交納稅款等。

經營活動產生的現金流量凈額=經營活動產生的現金流入量-經營活動產生的現金流出量

2.投資活動產生的現金流量

投資活動與企業的長期資產項目有關，是指企業長期資產的購建和不包括在現金等價物范圍內的投資及 其處置活動。投資活動包括短期投資和長期投資的購買與處置，固定資產的購買與處置，無形資產的購買與處置等。投資活動產生的現金流量凈額=投資活動產生的現金流入量-投資活動產生的現金流出量。

3.籌資活動產生的現金流量

籌資活動與長期負債和所有者權益項目有關，是指從投資者和債權人那里籌集到開辦和維持企業經營所需的現金從而導致企業資本及債務規模和構成發生變化，包括吸收投資、發行股票、分配利潤等。

籌資活動產生的現金流量凈額=籌資活動產生的現金流入量-籌資活動產生的現金流出量

三、自由現金流量和會計現金流量的區別

從二者的含義和計算中可以看到，會計現金流量信息能夠表明企業經營狀況是否良好，資金是否緊缺，企業償付能力大小，從而為投資者、債權人、企業管理者提供非常有用的信息。而自由現金流量表示經營活動產生的現金在扣除了計劃中維持企業經營、分發股利、資本擴張后剩余的可動用部分，它充分考慮到企業的持續經營或必要的投資增長對現金流量的要求，作為一種現金“剩余”，自由現金流量是公司對債權人實施還本付息和向股東分配現金股利的財務基礎。

一般來說，一個企業的自由現金流量越大，表明其內部產生現金的能力就越大，其可自由運用的內源資金也越多，從管理者的角度來說，他愿意掌握更多的企業自由現金流量從而增加對公司資源的控制，而管理者需要通過對公司資源的控制來實現公司的增長。企業經營活動現金流量是企業不斷的持續經營而創造出來的財富，能夠被管理者控制支配，而投資活動與企業的長期資產項目有關，籌資活動與長期負債和所有者權益項目有關，從而這兩項活動產生的現金流量對管理者而言不是“自由”的，管理者無法控制和支配。因此，自由現金流量只能包括經營活動產生的現金流量而不包括投資活動、籌資活動產生的現金流量。

四、自由現金流量在財務管理中的作用

1.現金流量能夠更準確反映企業盈利質量

現金流量比傳統的利潤指標更能準確反映企業的盈利質量。首先，針對利用增加投資收益等非營業活動操縱利潤的缺陷，現金流量只計算營業利潤而將非經常性收益剔除在外。其次，會計利潤是按照權責發生制確定的，可以通過虛假銷售、提前確認銷售、擴大賒銷范圍或者關聯交易調節利潤，而現金流量是根據收付實現制確定的，上述調節利潤的方法無法取得現金因而不能增加現金流量。可見，現金流量指標可以彌補利潤指標在反映公司真實盈利能力上的缺陷。如果一家公司的現金總是處于入不敷出狀況，無論其賬面利潤如何耀眼，也逃脫不了陷入財務困境的悲慘結局。美國安然(Enron)公司破產以及新加坡上市的亞洲金光紙業(APP)淪為垃圾公司的一個重要原因就是現金流量惡化，只有那些能迅速轉化為現金的收益才是貨真價實的利潤。對高收益低現金流的公司，特別要注意的是有些公司的收益可能是通過一次性的方式取得的，而且只是通過會計科目的調整實現的，并沒有收到現金，這樣的公司很可能存在未來業績急劇下滑的風險。

2.自由現金流量比會計現金流量更能夠真實反映企業實際經營狀況及未來發展潛力

首先，自由現金流量可以把企業的籌資決策、投資決策和股利分配很好的貫穿起來，形成一個整體。企業在得到正的自由現金流量后把它們分配給資本供應者(債權人和股東)還是留在企業用來以后生產發展的需要?如果又分配給資本供應者還要留在企業，那么各自占的比例為多少才是合適的?對于這兩個問題的回答就涉及到對財務管理的核心問題：籌資、投資決策和股利分配的整體考慮。正是自由現金流量把它們貫穿起來，使我們運用整合的思想來解決財務問題。