負債融資的類型精選(九篇)

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第1篇：負債融資的類型范文

關鍵詞　企業；資本結構；優化

目前我國企業資本結構存在以下問題：負債比率不合理，表現為非上市公司偏重于銀行債務融資，資產負債率過高；上市公司負債比率偏低；對財務杠桿的運用不合理；債券市場發展滯后；過度偏好股權融資；債務結構不合理，融資方式過分依賴銀行。為此，提出優化我國企業資本結構的對策如下。

一、調整資產負債率過高

通常我們根據國有企業資產負債率的高低及經營狀況將過度負債的企業分為以下四種：①資產負債率較高，但經濟效益較好，有償債能力的企業；②處于盈虧臨界點邊緣上，不盈不虧或虧損不多的企業；③資產負債率較高，經濟效益很差，但有一定發展前景的企業；④已到破產邊緣的企業。

就這四種類型的企業來說，增資、減債、債務重組則是優化資本結構的核心。

對于第一種類型的企業來說，應該設法增資減債，具體措施包括：①充分利用債轉股這一政策甩掉債務包袱；②盡量謀求臺資、外資發展自己，使自己通過股份制改造；③盡量謀求上市，利用金融市場進行融資。

對于第二種類型的企業而言，應采取以下措施：①增資減債，將“撥改貸”重新轉為國家投資、國家直接增資等政策；②進行股份制改造，將企業不良資產折價處理和核銷壞賬后，吸收社會資金參股，但必須謀求控股。

第三種類型的企業應主要采取分立、兼并等方式進行股份制改造，或實行股份合作制。具體措施有：①出租出售部分資產或經營權給國內外企業法人、自然人，以達到減債的目的；②以龍頭企業為基礎組建大的企業集團，將這類企業作為集團中的一個子公司，從而逐漸優化企業資本結構。

第四種類型的企業主要順應市場經濟規律，采取破產清算的方式以求在破產過程中用可收回部分財產抵償部分債務。或者可以挖掘出企業中有發展前景的部分按照解決第三種類型企業癥結的具體措施加以扶持。

二、合理地利用債務籌資，安排債務資本的比例

(一)利用債務資本降低企業資本成本

債務成本和股權成本構成綜合資金成本。由于債務利息率通常低于股票利率，而且債務利息在稅前支付，企業可以減少所得稅，從而使債務資本的成本明顯低于權益資本的成本。因此，在一定限度內合理提高債務資本的比率，就可以降低企業的綜合資金成本；反之，若降低債務資本的比率，綜合資金成本就會上升。

(二)利用債務籌資獲得財務杠桿利益

負債籌資特點之一是定期定額支付利息。當息稅前利潤增大時，每一元利潤所負擔的固定利息就會相應減少，從而可分配給企業所有者的稅后利潤也會相應增加。因此，利用債務籌資可以發揮財務杠桿的作用，給企業所有者帶來財務杠桿利益。眾所周知，負債利息作為財務費用在計算應納所得稅時扣除，使企業應納稅相應減少。負債籌資比重越大，利息支出越多，節稅程度越大。

三、發展企業債券市場，優化企業資本結構

當前，我國上市公司的資產負債率普遍偏低，負債水平明顯不高，沒有充分利用財務杠桿的作用。因此，我國目前債券市場應著重從以下方面進行調整。

其一，大力發展債券市場，適當放開企業債卷發行過程中的許多限制，使債權融資和股權融資一樣成為企業融資的重要方式，放開和鼓勵實力較強的大中型企業發行債券，以獲得財務杠桿利益，擴大規模，提高效益，豐富企業債券品種，實現利率市場化，擴大債券上市規模，增強債卷流動性，提高上市公司債券的融資比例。

其二，改革債券市場發行的監管體制。我國債券市場監督管理模式采用的是審批制，這種模式在我國市場化初期發揮了重要的作用。

其三，積極發揮中介機構的作用，強化社會監督。

四、調整對股權融資的過度偏好

調整股權融資過度偏好的關鍵是構建有效的股權融資市場。

(一)改善股市的股權結構

要改變我國上市公司的股權融資偏好，首先就要減少國家股股份和非流通股的比例，改變股權結構過于集中的狀態。其次，大力發展機構投資者，將國家股的一部分股權轉讓給機構投資者，改變國有股東對企業控制的虛設及中小股東“搭便車”的現象。最后，規范股東大會、董事會、監事會和經理層的相互制衡機制，強化對內部人的控制，促使經理人員以公司或所有相關利益者為重。

(二)加強對股票市場的監督

要規范股權融資行為，首先要嚴格規范新股發行、配股和增發股的條件，同時要切實要求上市公司嚴格按照招股說明書的承諾來使用資金，防止上市公司把募集到的資金投入與公司長遠發展無益或與公司主業相差甚遠的產業，從而降低資金的使用效率。因此應加大對股票市場的監管力度，確保發揮股票市場的監督功能。

五、合理選擇融資來源，優化資本結構

(一)融資方式多元化，融資比例協調化

目前我國企業可采用的籌資方式一般有：①銀行等金融機構貸款。②來自貨幣市場的資金，是一些短期性證券，如國庫券、商業票據、可轉讓存款單、同業拆款等。③來自資本市場的資金。資本市場交易對象是一些長期性證券，如公債、股票、企業債券、抵押契約等，如果企業能盡量利用具有互補性的可得資金，并進行合理的組合搭配，使其比例協調化，則企業的財務風險、籌資成本等可降到相對最低點。

(二)融資結構彈性化

具有彈性的融資結構是指企業資本結構狀況對理財環境及財務目標的適應程度及響應調整的余地和幅度。企業可通過以下方式使結構彈性化：①保持融資工具的彈性。企業可適當利用可轉換債券、可轉換優先股、附認股權、可展期企業債券等方式融資。②保持融資方式彈性。一般來說，負債的彈性要強于權益資本。所以企業可適當提高負債資金。③籌資成本的彈性。企業利用負債籌資時，要注意合理利率預期。當預期市場利率上升時，可采用固定利率的長期債務，反之，則應采用浮動利率的短期債務。

第2篇：負債融資的類型范文

關鍵詞：負債融資 中小企業板上市公司 投資行為

融資與投資是企業財務管理的兩大主要活動，而企業投融資行為的相關性研究一直是現代企業管理理論與實踐研究的重要課題之一。企業投資必須充分考慮企業籌資的能力，而企業籌資必須以投資的需要為依據。而負債融資作為企業的重要融資方式之一，對企業投資行為的影響具有兩面性，一方面，股東與經理層的沖突可能導致公司存在過度投資行為，而負債融資的相機治理作用能夠減少這種投資行為；另一方面，負債融資會加劇股東與債權人之間的沖突，引發資產替代和投資不足等非效率投資行為，即負債融資的成本效應。由于不同類型的企業有其差異性，因此負債融資對不同類型企業投資行為的影響效果及作用機制必然有其獨特性，本文將專門針對中小企業板上市公司，對負債融資對投資行為的影響進行深層次研究。

一、負債融資對投資行為作用機制的影響因素分析

負債融資對投資行為的影響是一把雙刃劍，而如何增強負債融資對投資行為的積極作用，減弱其消極作用將是我們首先要解決的問題。

（一）負債融資結構。

1.負債類型結構。目前我國中小企業板上市公司的債務主要包括銀行借款和商業信用兩類。商業信用具有期限短，在信用期限內一般可以無償使用、債權人相對比較分散、單筆金額較小等特點，這些造成商業信用的債權人基本上無法對債務人形成有效的約束。銀行借款相對比具有期限較長、有償使用需要付息、金額較大等特點，而且作為公司貸款和機構資金交易的專業性信貸機構，其相機治理作用相對較強。從籌資總額角度與主板上市公司相比，中小企業板上市公司的負債比率相對較低，權益融資是其主要融資方式，負債比例偏低限制了銀行借款的作用效果。

2.負債期限結構。負債期限結構分為短期負債和長期負債，相對于長期負債，短期負債的治理效用更強。這是因為：第一，短期負債償債期限短，企業償債壓力大，從而經常性地減少經營者可以自由控制的現金流；第二，短期債務增加了企業財務危機發生的可能性，使企業經營者面臨更多的監督，迫使經營者做出更有效的投資決策，緩沖與股東的利益沖突。據統計我國中小企業板上市公司的負債以短期負債為主，平均達到90%左右，但從目前國內研究現狀看，國內學者普遍認為短期負債并沒有減輕投資不足或是抑制過度投資問題。這可能是由于我國正處在經濟轉軌期，尚未完全建立起真正的市場化的資源配置關系，以及上市公司普遍存在的短期負債被長期占用的情況，造成長短期負債之間實質上的并無無差別性，從而使得短期負債治理作用的效果減弱。

（二）公司治理結構。

1.股權結構。股權結構的含義包括兩方面：一是持股股東屬性；二是股權集中度。從持股股東屬性角度分析，基本我國所有的理論與實證分析的結論都是：非國有上市公司負債融資對投資的治理作用要優于國有上市公司，這主要是由于我國國有上市公司與國有銀行的歷史同源性，使得銀行這個主要債權人對國有企業約束性減弱。從股權集中度分析，在股權高度集中時，控股股東擁有絕大部分股權，具備利用控制權謀求私利的動機和能力，而中小股東由于缺乏監督環境和過高的監督成本使其缺乏監督的動力，從而任由控股股東決定投資行為，同時債權人可能考慮到大股東的利益侵占問題而拒絕融資或提高要價，則公司很難通過外部融資引入債務約束。在股權高度分散時，公司容易被經理層所控制，他們往往會尋求私人利益的最大化而進行投資，從而也不利于實現最優化的投資行為。股權相對集中時，可以實現經理、股東和債權人三者之間的促進與制衡。目前我國中小企業板上市公司主要是民營企業，股權結構較為簡單，不存在明顯的多層金字塔控制結構，股權集中度較高，從持股股東屬性角度對比較有利于負債治理機制的發揮，但股權集中度還有待于進一步改善。

2.股東大會、董事會、監事會與經理層相關機制的運作。股東大會、董事會、監事會、經理層幾方的高效運行保障了公司治理的完善與效用發揮，使公司的投資行為以企業價值最大化為目標，確保股東、債權人等利益相關者的權益，從而也為負債融資的治理機制的高效性奠定了基礎。現階段我國中小企業板上市公司的公司治理結構實際有效性還有所欠缺。

（三）金融體系。金融體系主要包括金融機構和金融市場兩方面。多層次、多類型的金融機構一方面可以滿足企業多方面的融資需求，另一方面也可以增強負債融資的作用強度。而隨著金融市場的發展、金融自由化程度的加深，企業受融資約束的程度會隨之發生改變，具體表現為，企業受融資約束的程度會隨著金融自由化程度的加深而得到些許緩解，金融市場的發展有利于企業投資效率的提高。但相對而言針對我國中小企業融資的金融機構的種類還偏少，層次上也偏向中小型的金融機構，同樣金融市場的發展和自由度也有所欠缺。

（四）政府導向與監管機制。中小企業由于自身的缺點及外部環境的制約，競爭發展中處于一定的劣勢，這時就需要政府政策導向與扶植，可以增加企業負債融資的方式與渠道，可以改善公司治理結構，可以增強金融市場的自由度。同時嚴格的監管機制也可以確保債權人、股東和經理層等利益相關者的合法權益，成為負債融資發揮有效作用機制的保障。而我國目前的政策導向還是較為偏向于國有和大型企業，同時相關的法律法規建設比較全，但監管執行度還不夠。

二、相關建議

針對以上負債融資對投資行為發揮積極效用影響因素的分析，本文提出以下相關建議：

（一）優化資本結構。企業必須權衡財務風險和資本成本的關系，確定最佳的資本結構，即能夠提高股權收益或降低資本成本，最終目的是提升企業價值。中小企業板上市公司應根據自身投資及日常經營等方面的資金需求來尋求適合自己的融資方式和渠道，同時注意合理配置融資的內部結構。

（二）完善公司治理結構。中小企業板上市公司應積極引進戰略投資 者以改善持股股東的屬性和股權集中度。戰略投資者具有資金、技術、管理、市場、人才等方面的優勢，能夠增強中小企業板上市公司的核心競爭力和創新能力。應完善股東大會的投票制度、董事會的獨立董事制度、職業經理人市場等措施，加強債權人參與公司治理的力度，直接影響公司的投資行為。

（三）發展多層次金融體系。我國現階段要建立和完善與中小企業相適應的多層次、多元化和多種所有制形式的中小金融機構，以滿足中小企業的貸款需求。同時，也要拓寬企業的融資渠道和方式，中小企業板上市公司的上市審查要求與主板市場相同，也就是說中小企業板上市公司資質還是相當不錯的，可以發展債券市場，有效緩解企業的融資壓力。

（四）政府扶植與監管雙管齊下。我國應該加大對中小企業和非國有制企業的信貸力度，扶持企業具有成長性的項目。同時，健全相關法律法規建設，推進市場監管體系的社會化，將監管行為置于社會和公眾的監督之下，加強相應的懲罰機制以增強監管的執行力度。

（注：本文系山東科技大學科學研究“春蕾計劃”資助項目）

參考文獻：

1.譚慶美，吳金克.資本結構、股權結構與中小企業成長性——基于中小企業板數據的實證分析[J].證券市場導報，2011，（2）.

2.張安伶，王永，王穎琦.中小企業板上市公司資本結構現狀分析[J].山西財經大學學報，2011，（5）.

第3篇：負債融資的類型范文

【關鍵詞】22號準則銀行業影響

一、22號準則的主要內容

1、金融資產和金融負債的分類更加明確。《22號準則》將金融資產分為四類:交易性金融資產,持有至到期投資,貸款和應收款項和可供出售的金融資產。金融負債分為交易性金融負債和其他金融負債兩類。

2、衍生金融工具納入表內核算并采用公允價值計量。《22號準則》明確要求金融企業將衍生金融工具納入表內核算,同時要求在會計期末采用公允價值計量衍生金融工具,以便及時反映交易的盈虧狀況。《22號準則》從會計規范方面入手,使投資者更充分、及時地了解金融企業從事衍生金融工具業務可能承擔的風險,這也是近幾年國際會計準則和主要市場經濟國家會計準則關注的焦點。

3、對金融資產減值方法進行進一步的規定。新會計準則規定金融資產減值主要采取未來現金流量折現法,并對金融資產減值的轉回增加了轉回后的賬面價值不超過不計提減值準備情況下的攤余成本、權益性工具的減值準備不得通過損益轉回、債務工具可以轉回計入當期損益等種種規定。

二、新舊會計準則的主要差異

我國原有會計準則體系中沒有關于金融工具方面的專門準則,關于金融工具的一些基本概念、會計處理方法和有關制度安排散見于《企業會計準則——基本準則》、《企業會計準則——投資》、《企業會計準則——非貨幣易》、《金融企業會計制度》等。而此次新頒布的會計準則在如下方面進行了有效完善。

1、金融資產分類和確認標準。現行制度對投資的分類局限于以時間長短來劃分短期投資與長期投資,新準則引入金融資產這一新概念且按照投資交易的目的性和經濟實質來分類。新準則明確要求對金融資產進行四種分類,且確定后不能隨意變更。按照新準則規定,從購買初始商業銀行就要將單只債券劃分為上述金融資產四大類型中的一種。這對商業銀行來說,對單只債券的品種研究和市場行情判斷以及市場風險的充分考慮就尤其重要了。在我國原有的會計準則中不但缺少對金融資產的終止確認標準,甚至也不存在金融工具的初始確認標準。新準則包括了初始確認和終止確認兩個層次的標準,適應我國金融市場發展的要求。

2、風險防范和披露。衍生工具通常包括期貨合同、遠期合同互換和期權。近年來,金融企業和大型涉外國有企業均不同程度地在境外開展衍生金融工具業務,國內衍生金融工具(如銀行間債券遠期交易、認股權證等)市場也已起步,并將有較快發展。衍生金融工具是一把“雙刃劍”,利用得好可以規避風險,否則就會釀成大禍,“中航油事件”就是一個例證。為了防范衍生金融工具可能產生的金融風險,準則還要求企業將衍生工具納入表內核算,這改變了我國長期以來衍生金融工具僅在表外披露的做法。使金融工具產生的風險成為定性的定量信息,是從會計核算上高度重視風險防范的進步。

3、公允價值和貨幣時間價值。金融工具在計量上采用“公允價值”基礎,它實現了我國會計準則的新突破:會計計量屬性由單一的歷史成本會計計量模式向多重計量基礎并存的會計計量模式的轉變。按“公允價值”調整所產生的損益與按“收入費用”的傳統模式所確認的損益顯得同樣重要。根據金融工具會計準則,如果金融資產和金融負債存在著活躍的市場,活躍市場中的報價應當用于確定其公允價值。而金融工具不存在活躍市場的,金融企業應當采用估值技術確定其公允價值,如:參考熟悉情況并自愿交易的各方最近進行的市場交易中使用的價格,參照實質上相同的其他金融工具的當前公允價值,運用現金流量折現法和期權定價模型等。

三、準則對銀行業的影響

《22號準則》基本采用了國際會計準則39號的內容,而國際會計準則是融合了美國、英國會計準則的產物,主要是基于發達市場經濟國家而制定的。對于我國尚不發達的資本市場和衍生金融市場而言,《22號準則》的出臺將金融企業特別是股改上市銀行的會計改革推到了國際前列。從深層次來說,《22號準則》有助于推動金融企業和銀行監管部門建立有效的、完善的金融市場,并按國際規則完善銀行的經營管理和風險控制機制。

1、有助于更清晰地界定不同資產類型的投資和收益。金融工具會計準則將金融資產和負債劃分為四類,這樣的分類能更準確地反映銀行持有金融工具的目的和意圖,有助于更清晰地界定不同資產類型的投資和收益,便于會計信息的使用者對銀行的風險管理做出準確判斷。

第4篇：負債融資的類型范文

關鍵詞： 資本結構；成長類型

中圖分類號：F276 文獻標識碼：A文章編號：1006-4311（2012）08-0082-02

資本結構一向是財務管理領域的重要研究課題，對公司治理、企業特性以及企業價值都有直接影響。合理的資本結構有利于規范企業的經濟行為，有利于提升企業價值。因此，對資本結構理論的研究具有重要的理論意義和應用價值。

資本結構研究的主流理論包括靜態權衡理論、優序融資理論和市場擇時理論。傳統的靜態權衡理論（Robichek and Myers，1966）是以有稅條件下的MM理論為基礎，同時考慮了負債導致的稅盾收益、破產成本對公司資本結構的影響。靜態權衡理論指出，公司的價值等于無杠桿（完全股權融資）時的企業價值加上債務的避稅收益，再減去債務的破產成本，企業通過權衡債務的破產成本和避稅收益來最大化企業價值。破產成本和避稅收益都與公司負債比例正相關，因此存在最優負債比例使得債務的邊際稅盾收益與邊際財務危機成本相等，從而使公司價值達到最大值。靜態權衡理論的主要局限性在于，其僅僅分析了某個特定時點上的公司資本結構最優狀況，而忽略了公司價值在不斷變化，即最優資本結構也在不斷變化的客觀現實。另一方面，靜態權衡理論忽略了調整成本對公司資本結構的影響，當企業現實的資本結構偏離了預期資本結構時，如果不存在交易成本，企業可以隨時將資本結構調整到目標水平。

優序融資理論（Myers and Majluf, 1984）則認為市場投資者和企業管理層之間存在信息不對稱，由此引起的逆向選擇效應將使企業在融資時將依照“內源融資―債務融資―股權融資”的順序進行。這一逆向選擇效應是由以下兩個條件所決定的：第一，企業管理層相對于外部投資者而言掌握更多的信息，兩者之間信息不對稱；第二，股權融資的目的在于最大化股票發行前原股東的利益。在外部投資者與公司管理層間信息不對稱時，市場可能錯誤地估計了公司的股票價值。而當定價過低時，新投資者將獲得比老投資者更多的利益，此時公司將會放棄股權融資，當公司沒有其他融資工具時，公司將被迫放棄凈現值大于零的投資項目，導致投資不足。因此，公司在需要進行融資時，首先會采用內源融資，若要進行外部融資，公司將首先選擇風險相對較小的債券和可轉債等金融產品，而股權融資則是最后的選擇。

市場擇時理論（Baker and Wurgler，2002）從信息不對稱和行為金融學的角度出發，考慮了投資者非理性和企業理性對資本結構的影響。該理論假定公司管理層由于掌握更為全面的信息，因而能夠準確估計公司價值，進而能夠判斷其股票價值被高估還是低估，而市場投資者由于信息不對稱，對公司股票價值的反應相對遲緩，此時如果管理層認定企業價值被高估，將通過發行股份的擇時行為獲得股價高估的溢價收益；相反，當他們認為股價被低估，則會選擇回購股權或者通過債務融資。在這一理論下，市場投資者相對于企業管理層而言，信息不充分又不理智，從而企業選擇在股價被高估時發行股票，在股價被低估時回購股票，以利用這種市場無效性，而企業不存在目標資本結構，企業現在的資本結構是過去擇時行為累積的結果。

除了缺陷明顯的靜態權衡理論外，優序融資理論和市場擇時理論均認為企業和投資者之間的信息不對稱性是影響企業資本機構的主要因素，對于規模較小的高成長性公司而言，其產生的信息不對稱主要應來自于公司未來成長機會，而對規模較大的價值型公司而言，其產生的信息不對稱主要應來自于公司現有資產。

我們選取公司首發上市時的M/B值和資產中固定資產比例，取以上述指標在公司上市當年及之后兩年的三年算術平均值，以中位數為劃分標準各自分為高、低兩類，以檢驗企業成長類型與公司資本結構的長期關系并避免當年市場噪音對相關指標的影響。

在實證中，本文引入虛擬變量表示三類不同的企業成長類型，具體如表1所示。

本文數據采用2003年-2009年7年間滬、深兩市上市公司的數據，剔除了銀行業這一資產負債率比較特殊的行業，并且排除了ST、PT、S股票，得到了653家上市公司。樣本中各成長類型公司的比例如表2所示。

而通常衡量企業資本結構的指標如表3所示。

在不同成長性分類下，資本結構的變化如圖1所示。

圖1中可以明顯看出，企業成長類型對我國上市資本結構的決定具有顯著影響：首先，無論以廣義、狹義，還是賬面值、市值的資產負債率作為衡量公司資本結構的指標，企業成長類型作為解釋變量均保持顯著，實證結果顯示高成長型的公司的杠桿率要明顯低于低成長型公司，而混合成長型公司的杠桿率介于中間，這一結論能夠直觀地對不同公司間資本結構的持續差異現象進行解釋；其次，我國上市公司的企業成長類型總體上在超過10年的時間內保持穩定。在考慮現期的滯后項的情況下，企業成長類型作為資本結構的解釋變量依然顯著，企業成長類型及其代表的公司初始的信息不對稱類型不但對公司資本結構產生長期影響，而且這種影響是通過現期資產M/B值和資產中固定資產比例無法解釋的。

在我國目前的經濟環境下，資本市場公開信息披露等信息傳遞制度并不成熟、健全，因此信息不對稱現象相比歐美等發達國家資本市場而言更為嚴重。但另一方面，我國目前資本市場發展不平衡，上市公司數量相對于整體經濟規模而言明顯偏低，IPO、再融資等股權融資往往供不應求，并且由于市場結構的不完善、股東治理結構的扭曲，上市公司公開股權融資并沒有成其為影響公司價值的負面信號，由此產生的逆向選擇效應并不顯著，而眾多國內學者的研究（肖作平，2004；王娟、楊鳳林，2002）也發現我國上市公司的融資順序與優序融資理論的順序相悖，上市公司具有偏好股權融資的特征。由此，基于發達國家資本市場實際的優序融資理論并不能很好地適用于我國目前的資本市場。而市場擇時理論更契合我國實際，對我國上市公司資本結構的決定具有比較好的解釋力，由于我國資本市場信息披露的質量較差，企業管理層相對于股東特別是中小股東，擁有巨大的信息優勢，企業會選擇在股票高估時融資，在股票低估時回購，從而形成企業現有的資本結構。但我們也看到，企業成長類型的解釋力并沒有與市場擇時理論重復，通過引入企業成長類型，可以更全面地引入信息不對稱的概念，加強市場擇時理論的解釋力。

參考文獻：

[1]肖作平.資本結構影響因素和雙向效應動態模型[J].會計研究，2004第2期，第36―41頁.

[2]王娟，楊鳳林.中國上市公司資本結構影響因素的最新研究[J].國際金融研究，2002（8）：45―52.

[3]肖作平.資本結構影響因素和雙向效應動態模型―來自中國上市公司面板數據的新證據[J].經濟評論2004，（2）.

第5篇：負債融資的類型范文

“流動導向”讓位給“風險導向”，表現最為強勁的莫過于對金融資產與負債的分類。先前的《金融企業會計制度》和《企業會計制度》都曾經不約而同地把流動性作為對資產和負債分類的核心標桿，即將全部資產根據其流動性特征，依次劃分為流動資產、長期投資、固定資產、無形資產和其他資產，對全部負債，也根據流動性特征，劃分為流動負債、應付債券、長期準備金和其他長期負債等。但是，世間萬象更新，從商品市場到資本市場，再到金融市場，金融工具長期與短期的界限變得模糊起來，流動性也不再那么涇渭分明了，傳統分類標準越來越無法真切反映出資產和負債的本質屬性。因此，新準則開始側重于強調資產與負債的持有目的和功能性，更加重視風險性。《企業會計準則第22號―金融資產》始終如一地保持了風險第一的理念：初始確認時，金融資產應該劃分為以公允價值計量且變動計入當期損益的金融資產、持有至到期投資、貸款和應收款項以及可供出售金融資產等四類，而金融負債也劃分為交易性金融負債與其他負債。從流動性分類到風險性分類，這種改變預示著管理思路的變化，即管理層在做出經濟決策形成資產、負債前就要對即將形成的資產負債確定管理意圖，確定承受風險的方式和后續管理的方法。

從“流動導向”演變為“風險導向”，表現最為深刻的莫過于計價模式的推陳出新。既有會計制度均采用實際成本計量，而新準則規定初始確認金融資產或金融負債，應當按其公允價值計量，并且對于不同類型的資產與負債，在后續計量中采取不同的計量方式：交易性資產與負債、可供出售金融資產的后續計量采用公允價值；持有至到期投資、貸款和應收款項以及其他負債，按實際利率法，以攤余成本計量。交易性金融資產與負債公允價值變動形成的資本利得與損失，直接記入當期損益；而對于可供出售金融資產，則記入資本公積，直到終止確認時轉出，記入當期損益。

從“流動導向”演變為“風險導向”，表現最為顯著的莫過于衍生工具的正式入堂。原會計制度下，衍生金融工具只能通過表外披露，而新會計準則將衍生金融工具作為交易性金融資產或負債的一種，這就意味著衍生金融工具將在資產負債表內核算，表外業務的風險納入表內核算，從而使會計系統能夠更全面地反映業務的風險和盈虧。

第6篇：負債融資的類型范文

【關鍵詞】 負債結構; 企業價值; 托賓Q

一、緒論

(一)問題提出

在學術界,中外學者一直對融資治理效應問題高度關注,最早的研究追溯到MM定理。當時,提出了一系列的假設,最后得出融資結構與企業價值沒有相關關系。但是通過后來的假設,與這一結果截然相反。再后來,學者們進一步研究,放寬了假設條件,引入了企業所得稅、個人所得稅和破產成本等其他因素,進而也得到了一些新的理論。對企業來說,融資至關重要,融資合理可以降低企業融資成本,除此之外,也是增加企業價值的一種方法與策略。正因為如此,使企業價值最大化的最優資本結構是多少,如何調整融資結構,對企業來說,是個難以回避的戰略問題,同樣也是作出融資決策必須考慮的問題。

(二)相關概念界定

1.負債結構

本文中的負債結構,不僅包括總體負債比重,而且包括負債本身的期限結構和類型結構。

筆者認為,資產負債率這一指標能更好地反映企業的負債占總資本的比重,因此采取了資產負債率反映企業的總負債結構水平。

在負債的期限結構上,一般按時間來劃分。在本文中,用期末一年以上的負債和負債總額的比例反映長期負債率,用流動負債和負債總額的比例反映短期負債率。

在我國,企業的負債一般來自于向銀行的借款即銀行借款;日常經營過程中形成的應付賬款、預收賬款等商業信用;另外就是企業發行的債券,即應付債券。但是由于我國債券市場的發展較慢,債券融資在企業中的比例較小,因此,本文主要考察了前兩類負債。

2.企業價值及企業價值評估

在實際中,企業價值有內在價值和市場價值之分。一般來說,由公司股票的市場價值和企業債券的市場價值組成市場價值。而內在價值則指企業真實的經濟價值,是企業本身的價值。信息不對稱,根據市場規律,企業市場價值總是在內在價值上下波動。

企業價值評估,是指在充分考慮一個企業各方面影響因素的情況下,依據目前及未來的盈利能力,對其整體資產的價值進行的綜合性評估。

由于評估時把企業看作一個整體,包括有形和無形的資產,因此又稱為整體的資產評估。但是,評估過程并不是把各個單項資產的評估值累計相加,而是按一定的組織管理、科學抽象的邏輯關系,使企業形成一個抽象的有機組合體。隨著技術的發展,評估方法也越來越多,當然,選用何種評估方法至關重要,因為不同的方法計算出的企業價值有較大的差異。目前的評估方法中,代表性的有歷史成本法、收益現值法、期權估價法和市場法。方法體系如圖1所示。

本文的企業價值衡量指標,選擇了學術界常用的托賓Q。為了使其值更能真實地反映我國的上市公司情況,本文結合我國的實際進行了一些方面的調整。

由于我國上市公司的股權有兩類:流通股和非流通股。其中非流通股又有兩類:國有股和法人股。在2004年底,部分非流通股開始在一些條件下逐步轉化為流通股,在轉化過程中,非流通股的定價原則一般是以上市公司的每股凈資產來計算的,所以本文在計算托賓Q時也用每股凈資產代替了非流通股的市價。為了計算方便,流通股的股票價格取每年最后交易日的價格。

二、企業價值與融資結構關系的實證分析

(一)樣本選擇

本文以制造業上市公司為研究對象,選取2005-2007年的數據分析融資結構與企業價值的關系,這里的數據來自國泰安數據庫。為了研究的嚴謹性,對數據進行了兩方面的篩選:第一,排除了ST類和PT類公司。這些公司處于非正常狀態,或者連續虧損,如果同時對它們研究,影響實證結論。第二,排除了上市不足兩年的公司,因為剛上市公司的還沒進入正常的經營軌道,有包裝成分。

(二)變量定義(見表1)

由于企業規模有大有小,企業價值和不同的企業規模也有一定的相關性;此外企業成長機會也會影響企業價值,因此本文選取企業規模和企業成長機會作為控制變量,采用總資產對數來表示企業規模,用總資產的增長率來表示企業的成長機會。

(三)研究假設

假設1:企業價值先是隨著資產負債率的增加而增加,然后經過某一點后,隨著資產負債率的增加而減少,并且存在一個最優值。

從權衡理論看出,負債融資具有利弊雙重性。一方面,利息抵稅效用:與股權融資相比,負債主要的優點是它可以給企業帶來稅收的優惠,即負債利息可以從稅前利潤中扣除,相應減少了凈利潤,企業少繳稅,費用流出減少,增加了企業價值;財務杠桿效用,債權人一般只要求企業定期內支付一定的利息,不會對經營成果分紅,當企業利用負債融入的資金經營獲取的利潤遠遠多于需要支付的利息時,那么剩余的部分就歸屬于股東,提高了企業業績,即負債的財務杠桿效應;負債可以減少管理者和股東之間的沖突,隨著外部股東的介入,經營管理者會發現,多了一個利益群體――股東,會引起利益沖突,但是負債的融資將管理者和股東的利益緊密地聯系在一起,從而有效地減少了兩者之間的沖突。另一方面,若是資產負債率過高,會導致財務危機。還本付息的壓力給企業的經營帶來一定的問題,特別是經營不善時,盈利不抵付利息,容易發生財務危機;過度債權融資,需要支付過多的利息,便引起了利益沖突。另外,在資金的用途上,債權人、股權人二者存在分歧,股東偏好于高風險高收入項目,而債權人一般喜歡穩健的投資項目。因此,企業經營中的負債融資與企業價值并不是單一的線性關系,過高過低都不利于企業的發展。企業價值先是隨著資產負債率的增加而增加,然后經過某一點數值后,隨著資產負債率的增加而減少,并且存在一個最優值。

假設2:企業的短期負債融資比例和企業價值有正相關關系;企業的長期負債融資比例和企業價值有一個負相關關系。

短期借款是企業向自身以外的金融機構或非金融機構借入的1年期以內的借款。在現代市場經濟中,隨著資金市場和各種融資工具的發展,短期債務資金相對有更多的優點,如可轉換性、靈活性和多樣性,這樣更利于調整企業的資金結構。短期負債籌集的資金一方面可以彌補投資不足;另一方面也可以約束過度投資,更有利于企業的治理效應。長期負債,一般是指在時間上超過1年的借款,在一年內到期的借款一般歸入短期借款。長期負債與短期負債相比,具有數額較大、償還期限較長的特點。另外,長期借款相對于短期借款來說,由于其時間長、轉化不靈活,很難對企業起到一定的約束治理作用。比如:由于還款時間較長,企業在遇到特殊情況時,會首先考慮挪用長期借款而不是短期借款。由此在監督企業資金使用用途上,短期借款就比長期借款起到更好的監督作用,因而提出:企業的短期負債融資比例和企業價值有正相關關系;企業的長期負債融資比例和企業價值有一個負相關關系。

假設3:企業中的商業信用和企業價值有負相關關系,企業的銀行借款和企業價值有正相關關系。

商業信用是企業在正常的經營活動和商品交易中由于延期付款或預收賬款所形成的企業常見的信貸關系。從其本質上而言,商業信用是以雙方誠實信用為前提的,彼此承諾對各自的義務負責。主觀上要誠信,是指在交易活動中,雙方在理念上要誠實、守信,除了彼此之間的真誠、公平交易外,沒有其他的惡意和叵測之心;客觀上要實現承諾,履行自己的合同、協議義務。從商業信用的定義來看,優點是:正常的生產經營活動即可形成,籌集得迅速、及時,比如企業正要支付一筆原材料賬款,但是企業其他方面又急需要這筆資金,那么延期支付原材料款,便形成了一筆商業信用。它的缺點是:商業信用是在信用的基礎上自然形成的,沒有特定的借款手續,如質押品等;其次是企業是真的資金周轉不開,還是拿這筆信用款做其他用途也不清楚,最壞的打算是企業陷入困境,不履行責任,只能拿起法律的武器維護自身的利益,因而商業信用對企業的治理效應表現較差,在一定程度上對企業的價值表現為負效應。

銀行借款,是指由企業根據借款合同從有關銀行或非銀行金融機構借入所需資金的一種籌資方式,又稱銀行借款籌資。銀行有專門的貸款部門,有專門的專業人才,為了降低壞賬率,對于每筆貸款程序較為復雜。首先是貸款前的信用調查,調查貸款人是否有還債能力;其次是審核通過后簽署一系列的合同協議,要提供抵押、質押、擔保等等。另外,貸款后銀行一般也有能力介入企業的治理當中。相對來說,銀行借款政策更為謹慎,企業壓力更大,從而也促進企業更有效合理地使用各種來源的資金。因而提出企業中的商業信用和企業價值有負相關關系,企業的銀行借款和企業價值有正相關關系的假設。

(四)研究模型

參照回歸分析研究的方法體系,本文對融資結構和企業價值的關系分析時建立以下模型:

模型1:檢驗負債總體水平與企業價值的關系。

Q=α+β1Lev+β2SIZE+β3GROWTH+ε

模型2:檢驗負債期限結構與企業價值的關系。①

Q=α+β1SD+β2SIZE+β3GROWTH+ε

Q=α+β1LD+β2SIZE+β3GROWTH+ε

模型3:檢驗負債類型結構與企業價值的關系。

Q=α+β1BD+β2CD+β3SIZE+β4GROWTH+ε

注明:以上公式中的α、β、ε分別為常數項、相關變量的系數和誤差項。

(五)實證研究結果分析

本文使用SPSS統計分析對融資結構與企業價值之間的關系進行了實證檢驗,并根據前述構建的模型對回歸結果進行分析。

1.資產負債率與企業價值的回歸結果分析

根據前面的假設,企業價值先是隨著資產負債率的增加而增加,然后經過某一點后,隨著資產負債率的增加而減少,并且存在一個最優值。為了進一步分析負債對企業價值的影響,本文采用區間檢驗法,依據資產負債率進行分組,按資產負債率從小到大將樣本公司分為7個區間,依次為:0~20%,20%~30%,30%~40%,40%~50%,50%~60%,60%~80%,80%以上。以各個區間的樣本為單位分7次進行了多元線性回歸檢驗,進而考察和比較了自變量資產負債率的回歸系數。檢驗結果如表2所示。

表2結果顯示,在以企業價值托賓Q為被解釋變量且0

綜合以上分析結果,實證分析結果與前面的假設基本一致,整體上通過了檢驗:即:

(1)企業價值先是隨著資產負債率的增加而增加,然后經過某一點后,隨著資產負債率的增加而減少,并且存在一個最優值。

(2)企業的負債率過高或者過低都不利于提高企業價值,當資產負債率小于40%時,資產負債率與企業價值正相關,負債融資能夠起到提高企業價值的作用,體現出負債治理的有效性;當資產負債率大于40%時,資產負債率與企業價值負相關,負債融資的增加會降低企業價值,體現出負債治理的無效性。

(3)我國制造業債務融資的最優值為40%,但是這個值與西方研究成果相比是很低的,可見在我國負債治理并沒有發揮理想的效果,總體上呈現出治理的無效性。這與西方負債有助于提高企業價值的觀點不符。

2.負債期限結構與企業價值的回歸結果分析(見表3)

從表3的實證結果可見,自變量長期負債率與短期負債率相關系數達到-0.9749,因此存在明顯的相關性,如果兩個變量同時放進一個模型,則影響結果的準確性。利用前述所建立的回歸模型2,用SPSS檢驗出的短期負債、長期負債對公司價值的影響結果如表4和表5所示。

從表4和表5可以看出短期負債率與企業價值正相關,顯著性為0.0339,說明短期負債率對企業價值有顯著的正影響;長期負債率(LD)與企業價值負相關,顯著性為0.0020,說明長期負債率對企業價值有顯著的負影響。可以看出,相對于長期負債比例,短期負債的監督約束作用更有效,對企業價值有更為積極的影響。此外,回歸結果顯示,企業規模和企業價值負相關性,分析原因為中國股民大都是散戶,對企業了解不夠透徹,偏好于小規模的企業。以上實證研究驗證了短期負債比長期負債更有利于提高企業價值的假設。

3.負債類型與企業價值的回歸結果分析

企業的日常經營活動中,負債一般來自于商業信用、銀行借款和其他類型負債等,根據前面的分析,在本文研究中,主要考慮兩個研究變量:商業信用和銀行借款。

依照前述所建立的回歸模型3,用SPSS檢驗出的負債類型對企業價值的影響結果如表6所示。

從表6的回歸結果可以看出,銀行借款比率、商業信用率與企業價值偏相關系數分別為-1.5292、-1.2467,顯著性分別為0.0000、0.0000,說明銀行借款比例、商業信用比例與企業價值有強烈的負相關關系。驗證了商業信用與企業價值負相關關系,銀行借款與企業價值關系沒有通過假設,分析原因為:雖然銀行有合同、協議等一定的約束力,但當企業進入財務困境,特別是國有企業,國家會把一部分責任轉移到銀行那里,此時的銀行已不再有監督約束作用;另外,信貸資產只是按自己的評估給出價格,沒有市場,因而實際價格不會根據市場的變化而變化;其次是道德風險,道德是內在的,外界力量不可能時時刻刻進行監督,一旦企業抽機會轉移資金用途,或者因特殊情況改變用途,轉移資產,這也不是所能監督到的。其他控制變量,如公司成長性、公司規模與企業價值顯著相關。

三、研究結論

本文結合企業的規模、成長性,研究了融資結構對企業價值的影響,得出以下相關的研究結論:

結論1:企業價值先是隨著資產負債率的增加而增加,然后經過某一點后,隨著資產負債率的增加而減少,并且存在一個最優值;企業的短期負債融資比例和企業價值有正相關關系;企業的長期負債融資比例和企業價值有一個負相關關系。

總體上來說,企業的短期借款數額較大,負債結構不是很合理,負債的治理約束作用不夠理想,在企業經營過程中沒有起到西方理論界的預期效果。這種情況下,企業的經營者和股東就會侵害債權人的利益。另外,還應進一步加強破產機制的建設。總之,制造業上市公司應通過調整長期負債率,使企業資本結構更為合理,從而有利于提高企業價值。

結論2:企業中的商業信用和企業價值有負相關關系。在我國,商業信用還是一個比較原始的狀態,都是經營過程自發形成的,數額小,比較分散。由于缺乏統一的管理,企業之間的商業信用往往普遍偏高。有的企業的應收賬款、應收票據在企業的資產當中占據了很大的比例。另外,當債務人到期未還、轉移資金用途或者陷入困境時,往往也沒有特殊的法律規定對債權人的利益進行保護。

結論3:企業的銀行借款和企業價值有負相關關系。這一結論和假設恰恰相反,銀行借款也沒有起到應有的作用。在我國,只有具備一定實力的企業才有上市資格,因而我國的上市公司一般是由最初的國有企業轉化而來,國家股占有很大比例。銀行一般也是屬于國家或者地方所有,這就出現了一個源頭兩個分支的現象。在上市公司出現財務困境時,國家會從另一個分支里面彌補。因此這個時候銀行不會再為了自己的利益去向企業討債。有時銀行付出的代價也很大,對我國的上市企業沒有監督力,對企業價值產生負面影響。

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第7篇：負債融資的類型范文

（一）企業融資的途徑

一般認為企業資金主要來自兩個方面：第一，外源性資金，即來源于企業外部的資金。它主要包括：金融機構信貸資金、來自股票市場、企業債券市場的資金、商業信用暫用資金、國家財政資金等。第二，內源性資金，即來源于企業內部的資金。它通常是指企業在生產經營活動中所積攢下來的的留存利潤。

（二）企業融資的風險類型

企業所面臨的融資風險主要有以下兩種：第一、支付風險。是指取得債務融資后，企業經營不善而不能獲得足夠的資金或現金流來償付到期債務或利息的風險。支付需求和支付供應是影響企業支付能力的兩大因素，只有在企業的支付供應大于支付需求時，企業的支付風險才能控制在合理的范圍之內。第二、財務杠桿風險。由于在利潤表中負債利息以財務費用在稅前扣除，因此適度負債，可以給企業帶來節稅利益，通過財務杠桿效用優化企業資本結構。但當企業的負債率超過一定比例時，銀行就會要求獲得與高風險相匹配的高利息，債權人的這種高報酬率要求就不可避免的增加了企業的借款成本。當企業的債務資本所獲得的報酬小于其成本支出時，負債就會給企業帶來傷害。可見，財務杠桿就是一把雙刃劍，如果對這種效應利用不當，就會引發財務杠桿風險。

二、企業融資風險成因分析

（一）企業經營不善引發的企業融資風險

企業經營不善引發的企業融資風險是指在企業實現目標的過程中造成負面影響事項發生的可能性。企業經營風險依據企業是否使用債務可分為營業風險和負債經營風險。營業風險是指企業在生產經營過程中遇到的不確定情況造成企業經營虧損。造成營業風險的原因主要來自以下幾點：首先，因為企業的各項生產要素并非都是穩定不變的，諸如生產技術、管理水平、人力資源等都在變化著，這些不確定因素的存在，企業會面臨一定的經營風險，損害股東利益。其次，企業融資所獲資金用于投資，由于投資活動的未來收益存在著很多不確定性，企業也就面臨著所投資金收不回來的風險。最后，由于市場需求千變萬化，一旦企業產品不能適應市場的需要，企業就會面臨著產品滯銷的風險。由此可知，上述經營風險的存在都會給企業經營帶來不利影響，甚至有可能導致企業的衰退。負債經營風險是指企業使用債務時所增加的風險。當企業負債經營后，一旦企業發生經營虧損，企業便無法按時償還貸款，企業將很容易陷入債務風險中。

（二）匯率及利率變化帶來的融資風險

企業通過負債融得資金，那么市場利率的變動就會給企業的融資安全帶來很大的不確定性。通常來說，在經濟發展的繁榮期，市場上資本流動活躍，物價快速上漲，這時候國家為了防止經濟發展過熱，避免經濟運行不穩定便會通過調整貨幣政策來進行宏觀調控，而對利息率的調整就是行之有效的手段。一旦利率上升，企業的財務費用就會增加，企業的融資風險就會加大；在經濟蕭條期，市場環境低迷，社會有效需求不足，經濟增長乏力，這時國家便會相應調低貸款利息率，利息率的調整雖然可以降低企業的融資成本，但銀行擔心公司會因經濟不景氣而不能按時還款，便會對貸款人的貸款申請實施更為嚴厲的審查，這就導致很多企業融不到資金而導致資金鏈斷裂，公司面臨破產的危險。因此，利率的變動會給企業帶來很大的影響，只有把利率變動程度控制在合理的范圍內，不對企業的正常的經營活動產生大的影響，企業融資風險才能得到有效控制。匯率的變動對于那些從海外市場籌得資金的企業的融資風險的影響無疑是顯著的。通常而言，外匯風險是指匯率變化對籌集外匯資金的企業的不利影響。在外匯市場中，一旦外幣匯率上漲，企業就必須支付更多的本國貨幣來償還債務，這就大大增加了企業的融資成本，增加了企業的融資風險。外匯匯率變動的融資風險，一般存在于有外匯融資業務的企業。當外匯匯率發生變化時，會引起潛在的市場價值和凈現金流量的改變，從而影響企業的經營管理決策。如企業通過借入大量外幣來擴大規模，發展生產，當歸還時，該種外幣的匯率上升，會使企業以更多的本位幣來歸還借款，給企業帶來了一定的外匯匯率風險。

（三）企業融資結構不合理帶來的融資風險

企業的融資結構一般是指企業通過各種方式取得資金的一種構成。由于各種籌資方式有其各自的特點，并且在資本成本，內源性資金和外源性資金的比例、長期資金和短期資金數量等方面每個企業各有不同，多數情況下當下的企業籌資資本結構可能并不是最優的資本構成，也許在某個時點上這種最優的資本結構存在，但隨著企業生產經營活動的不斷開展，企業增加籌資或者減少籌資都會使原有的資本結構發生變化。這種籌資資本結構的不斷變化，會加大企業籌資風險。理論上企業的資本結構存在著最優的組合，但這種最優組合在實務中往往是難以形成并長期保持的。所以，在融資過程中，要不斷優化資本結構，使資本結構趨于合理化，達到企業綜合資本成本最低。當企業資本總額中自有資本和借入資本比例不恰當時，會對企業的經營帶了不利影響，增加企業的財務風險。企業借入的外源性資金比例越大，其資產負債率就越高，相應的財務風險也就越大。合理地利用債務融資、配比好債務資本與權益資本之間的比例關系，對于企業降低融資成本、獲得財務杠桿效益以及降低企業的財務風險是非常重要的。另外，企業在確定融資結構時，還應關注負債的期限結構，如果長短期負債的期限結構不合理，也會對企業造成不利影響。

（四）企業過度負債帶來的融資風險

由于企業的債務資金成本是在稅前支付的，通過負債融資企業就可以享受抵稅效益和財務杠桿效益，由于債權人的所得報酬率相對較低，負債融資的成本也就最低，通過負債籌資，可以大大的降低綜合資本成本，但如果負債較多，就加大了利息費用，由于收益降低而導致加大企業失去償債能力的可能性。可見，企業負債規模越大，其承擔的財務風險也就越大。

（五）法制不完善以及監管不嚴也會增加企業的融資風險

第8篇：負債融資的類型范文

由于企業會計準則及應用指南并沒有對企業購買銀行理財產品的會計處理方式作出統一明確的規范，目前各公司對購買理財產品的會計處理方法不盡相同。現以上市公司的會計處理為例對經常出現的幾種處理方式及其優缺點進行分析。

1.直接計入貨幣資金。貨幣資金是指在企業生產經營過程中處于貨幣形態的資金，按其形態和用途可分為庫存現金、銀行存款和其他貨幣資金。它是企業中最活躍的資金，流動性強，是企業的重要支付手段和流通手段。有些企業將購買的銀行理財產品不另行歸類，仍然在銀行存款中歸集。如號百控股（股票代碼：600640，下同）將購買理財產品的6億元資金仍然在“銀行存款”科目下列示，到期收益按利息收入計入財務費用。這種處理方式最為簡便易行，基本視同銀行存款處理，但銀行理財產品一般都有固定期限，不能提前贖回，流動性較差，與貨幣資金流動性強的特征并不相符。除可隨時贖回的、流動性不受影響的超短期理財產品可計入其他貨幣資金外，其他不應列入貨幣資金科目。

2.作為其他流動資產反映。目前有相當多的企業將購買的銀行理財產品反映在報表的“其他流動資產”項目中。以上市公司為例，千紅藥業（002550）、天奇股份（002009）、眾生藥業（002317）等上市公司在2013年半年度財務報告中就將公司的理財產品未贖回部分反映在“其他流動資產”項目中，到期收益按利息收入計入財務費用。也有上市公司同樣使用“其他流動資產”科目，但將到期收益反映在投資收益中，如兆馳股份（002429）。企業使用“其他流動資產”科目反映銀行理財產品也有一定理論依據。根據企業會計準則應用指南的規定，企業應當按照企業會計準則及其應用指南規定設置會計科目進行賬務處理，在不違反統一規定的前提下，可以根據本企業的實際情況自行增設、分拆、合并會計科目。資產負債表上的“其他流動資產”，是指除貨幣資金、應收票據、應收款項、存貨等流動資產以外的流動資產。在實務中，如果企業遇到一些確實不好歸到那些常用的流動資產科目的，可以自行設立科目，填制財務報表時，就反映于“其他流動資產”項中。由于企業會計準則及應用指南對銀行理財產品的記錄沒有做出過明確規定，于是很多企業的財務人員就使用這個涵蓋范圍比較寬泛的“其他流動資產”科目來反映理財產品。但筆者認為，銀行理財產品具有比較明顯的投資屬性，反映在報表的其他流動資產中并不能使財務報表的使用者理解其資產的含義，一般都要在財務報表附注中再做出詳細解釋。

3.作為交易性金融資產反映。按照《企業會計準則第22號——金融工具確認和計量》的規定，金融資產滿足下列條件之一的，應當劃分為交易性金融資產：①取得該金融資產的目的，主要是近期內出售或回購；②屬于進行集中管理的可辨認金融工具組合的一部分，且有客觀證據表明企業近期采用短期獲利方式對該組合進行管理；③屬于衍生工具，但是被指定且為有效套期工具的衍生工具、屬于財務擔保合同的衍生工具、與在活躍市場中沒有報價且其公允價值不能可靠計量的權益工具投資掛鉤并須通過交付該權益工具結算的衍生金融資產除外。企業持有銀行理財產品一般都是為了在短期內獲利并贖回，根據這種特征將其作為交易性金融資產反映是比較恰當的。如上市公司通達動力（002576）2013年半年度財務報告中就將所購買的銀行理財產品作為交易性金融資產反映，將贖回時所產生的收益計入投資收益。根據企業會計準則的規定，企業初始確認交易性金融資產，應當按照公允價值計量。企業在持有以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產期間取得的利息或現金股利，應當確認為投資收益。資產負債表日，企業應將以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產的公允價值變動計入當期損益。而根據通達動力的年報顯示，該企業在資產負債表日仍以初始購買成本對銀行理財產品進行后續計量，只是將本年度贖回的理財產品產生的收益確認為投資收益，而沒有將公允價值的變動計入當期損益。

4.作為持有至到期投資反映。根據《企業會計準則第22號——金融工具確認和計量》，持有至到期投資是指到期日固定、回收金額固定或可確定，且企業有明確意圖和能力持有至到期的非衍生金融資產。銀行理財產品期限固定，通常企業也有明確意圖和能力持有至到期，而有些保本保收益的理財產品的回收金額也基本可以固定。這些特征是符合持有至到期投資的定義的，所以也有不少企業將理財產品作為持有至到期投資來反映。如福建七匹狼（002029）就將銀行理財產品記錄在報表的“持有至到期投資”項目中。同時我們也應當注意到，如果企業所持有的是保本浮動收益或者非保本浮動收益的理財產品，那么到期日后其投資的本金和收益都是不可確定的。而且持有至到期投資通常具有長期持有性質，這與銀行理財產品期限較短的特征也不相符。所以并不能將所有的理財產品都作為持有至到期投資來核算。

5.作為可供出售金融資產處理。按照《企業會計準則第22號——金融工具確認和計量》第十八條的規定，可供出售金融資產，是指初始確認時即被指定為可供出售的非衍生金融資產，通常是指企業沒有劃分為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產、持有至到期投資、貸款和應收款項的金融資產。相對于交易性金融資產而言，可供出售金融資產的特征是持有意圖不明確。對于大多數企業來說，購買銀行理財產品的目的是到期贖回并在短期獲利，其持有目的比較明確。然而也有些企業經常會長期持有一種或幾種理財產品，只有在近期有資金使用計劃時才會考慮贖回。在這種情況下，企業可以將其作為可供出售金融資產來核算。

二、應按持有意圖對銀行理財產品進行賬務處理

根據以上對幾種常見的企業購買銀行理財產品會計處理方式的分析，我們可以看出，不僅不同類型的理財產品的會計處理方式不盡相同，即使是相同類型的理財產品在不同企業間的處理方式也不相同。那么哪一種才是正確或者說是合適的處理方式呢？筆者認為，應當根據企業管理層的持有意圖以及實現這種意圖的能力對不同種類的銀行理財產品進行分析處理。《企業會計準則——基本準則》明確指出，財務會計報告的目標是向財務會計報告使用者提供與企業財務狀況、經營成果和現金流量等有關的會計信息，反映企業管理層受托責任履行情況，有助于財務會計報告使用者作出經濟決策。只有準確無誤地解讀企業提供的會計信息，清晰明了地理解管理層持有資產的意圖，財務報告使用者才能對企業狀況作出正確的評價或者預測。對于銀行理財類產品，應當根據企業管理層的持有意圖、企業的財務能力及公允價值是否可靠計量等相應劃分為交易性金融資產、可供出售金融資產、持有至到期投資等。具體探討如下：

1.持有意圖為短期獲利。如果企業因為短期內沒有資金使用計劃而將閑置資金用于購買期限較短（少于一年或一個營業周期）的銀行理財產品，說明管理層購買理財產品的意圖就是短期獲利，對于這種理財產品應當作為交易性金融資產來處理。由于交易性金融資產要以公允價值計量，我們要對不同種類的理財產品進行分別確認：保本型理財產品一般收益較低，在購買時和資產負債表日都以購買價值計量，到期贖回時取得的利差收益計入投資收益；而非保本型理財產品收益會較高，也可能會產生虧損，就應當以公允價值進行計量。在購買時按購買價值進行初始計量，如果在資產負債表日已經贖回，利差計入投資收益。在資產負債表日尚未贖回的，要對其余額以公允價值進行后續計量，公允價值可以參考銀行往期同類型理財產品的收益率進行估值，將該估價與原始購買價值之差計入公允價值變動損益，到期贖回時，再將公允價值變動損益轉入投資收益。

2.持有意圖為長期獲利。如果企業因為較長時間內沒有資金使用計劃而將閑置資金用于購買期限較長（超過一年或一個營業周期）的銀行理財產品，說明管理層的持有意圖是長期獲利。在處理這類銀行理財產品時，我們應當按保本保收益、保本浮動收益和非保本浮動收益類型分別處理。由于保本保收益型理財產品到期日固定、回收金額固定，可將其作為持有至到期投資處理，購買時按購買價值進行初始計量，在持有期間按照預期收益率計算確認利息收入，計入投資收益。贖回時將所取得價款與該投資賬面價值之間的差額計入投資收益。對于長期持有的保本浮動收益型和非保本浮動收益型理財產品，由于期限長且回收金額不固定，不應當劃分為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產和持有至到期投資，可以作為可供出售金融資產處理。取得時按購買價值進行初始計量，持有期間取得的利息計入投資收益。資產負債表日，可供出售金融資產應當以公允價值計量，公允價值可以參考銀行往期同類型理財產品的收益率進行估值，公允價值變動計入資本公積（其他資本公積）。贖回時將取得的價款與賬面價值的差額計入投資損益，同時將原計入資本公積的公允價值變動對應處置部分的金額轉出，計入投資損益。

第9篇：負債融資的類型范文

摘要：資產負債率指標是反映企業財務風險的一項重要指標，降低資產負債率是優化企業的資產結構，提升企業經營管控水平，降低債務風險的重要途徑。本文擬從金融工具角度就如何降低央企資產負債率進行探討。

關鍵詞：金融工具 資產負債率 監管 影響 央企

隨著我國國有企業的市場化經營改革不斷深入，國資委在進行股權混合所有制改革的同時，通過建立健全有效的激勵和約束機制，不斷加強對其直屬央企的財務監管力度。在《中央企業負責人經營業績考核辦法》(征求意見稿)中將中央企業分為主業處于國家安全、國民經濟命脈的重要行業和關鍵領域、主要承擔國家重大專項任務的商業類企業和主業處于充分競爭行業和領域的商業類企業，對不同功能企業，突出不同考核重點，科學設置業績考核指標及權重，合理確定差異化考核標準，實施科學的分類考核，征求意見稿中經營業績考核基本指標仍保持不變。除年度經營業績考核基本指標(利潤總額和經濟增加值)、任期經營業績基本指標(國有資本保值增值率和總資產周轉率)，資產負債率指標作為國資委對其直屬央企財務狀況監管的紅線，仍然是最為重要的指標。因此，央企財務部門仍然將資產負債率的控制作為財務管理的主要工作。

由于目前央企形成了以控制資產負債率為導向的財務管理目標，因此，各類銀行金融機構在為央企提供金融服務時，其產品設計方面也突出了降低資產負債率這一主題，使央企財務報告賬面上所體現的資產負債率顯著下降，但是這些銀行金融機構所提供的金融工具在降低企業時點資產負債率的同時，是否能夠真的給企業未來的財務狀況帶來良性循環，卻是一個值得深思的問題。

一、降低資產負債率金融工具簡介

在論證央企通過使用金融工具降低資產負債率來滿足監管要求的合理性之前，應該對目前銀行金融機構為央企提供的降低資產負債率金融工具進行簡單的梳理。銀行金融機構對企業的傳統業務是不同期限組合的貸款以及增信業務。這些商業銀行的傳統業務在企業的資產負債表上往往會體現為負債類的科目，從而造成企業資產負債率的不斷上升。但隨著我國金融市場的不斷開放，銀行金融產品不斷的國際化接軌，我國的銀行類金融機構加大了與非銀行金融機構的合作，通過創新產品設計，構建了能夠為企業降低資產負債率的金融工具。該類金融工具的本質特征仍然是債權，但是通過結構化的設計能夠暫時計入股權或者通過抵減企業負債來降低企業資產負債率。目前使用最為普遍的金融工具包括如下三種類型。

(1)永續債模式

永續債指的是不規定到期期限，除公司破產或有重大財務事件外，債權人一般不能要求清償，但可按期取得利息的有價證券。在國際上，永續債是國際市場上成熟的融資工具，以金融機構發行為主，占比在90%上下。2013年，中國銀行間市場交易商協會推出長期限含權債務融資工具，一次注冊，可分期發行，發行規模不超過經審計凈資產的40%，且與其他債券品種獨立核算。發行方式可選擇公開發行或定向發行。永續債屬于創新產品，其核心特征如下。

1、兼具股權和債務特性

債券之名，權益之實是永續債產品的特點。發行人可以靈活設置發行條款，選擇發行具有權益屬性或債務屬性的永續債。根據2014年財政部制定的《金融負債與權益工具的區分及相關會計處理規定》，發行人在符合條件的情況下，可以主動選擇將發行的永續債記為權益類科目，若發行人將永續債記為權益，投資方應與發行方分類一致，但投資方不能參與經營管理和利潤分配。因而永續債可在不攤薄股東權益的情況下，提高發行人資本比例，或補充項目資本金，降低負債率。

2、已發行永續債基本沒有次級屬性

由于永續債具有一定的權益屬性，償債順序一般在普通股之前，普通債務之后。但從目前發行情況看，大多數發行方案均明確約定永續債券在破產清算時的清償順序等同于發行人所有其他待償還債務。此種安排下，即便永續債記為權益類科目，其法律屬性依然為普通債權，不具有在破產清算時的次級屬性。

3、周期長，通常附加發行人贖回權及利差調升機制

4、多有利息遞延支付安排

發行人可在發行條款中約定遞延支付利息的條件、方式和信息披露安排，符合條件的遞延支付利息不構成債券違約，發行人未來也不具有強制性支付義務。但一般約定，永續債的發行人如在付息日前1年內向普通股東分紅、減少注冊資本或向償付順序劣后于該永續債券的證券進行任何形式的償付，則不得遞延支付當期利息以及已經遞延的所有利息及其孳息。遞延支付利息的約束條件越多，發行人選擇遞延付息的幾率越小，其債務性就越強。

5、票面利率較高，具有一定的價格優勢

由于永續債發行人可以根據自身經營及融資需要，主導確定永續債的存續時間及付息安排，因此發行人愿意支付的票面利率相對同期同類型的普通債券而言較高，與同期限同類型同評級的普通債券相比，發行價格平均高30-120BP。

(2)結構化融資工具

結構化融資工具主要是指金融機構根據企業的實際融資需求，通過自身渠道優勢發行理財產品募集資金，并通過結構化的分層設計為企業提供股權加債權的混合融資產品。由于銀行金融機構的傳統信貸業務受監管規定約束，其創新空間較小，因此通常在結構化融資工具中以理財資金運用的模式作為產品設計的基礎。目前比較典型的模式詳見圖表。

銀行選取央企下屬子公司作為實施主體，通過募集理財資金設立專項資產管理計劃，并通過股權加債權的混合投資方式投資于目標子公司。采用組合產品，是因為僅向企業進行股權投資，分紅及股權回購需按年依據企業實際經營情況或項目到期日一次性支付，不能滿足理財資金按期實現收益入賬的業務要求。同時加入債權產品，可以有效解決上述股權投資按期向理財投資者支付收益問題。原則上，債權投資是為了彌補整個產品的收益而設定，因此債權投資部分的額度測算主要依據于整個產品在產品存續期間所產生的收益。整個產品額度扣除債權投資部分的額度即為產品的股權投資額度。銀行所募集的資金通過資產管理公司設立專項資產管理計劃，資管計劃作為LP與GP共同設立有限合伙企業，有限合伙企業將資金以委托貸款、信托貸款等方式向央企本部或下屬公司進行借貸。其中GP為央企下屬公司與中介機構合資設立的公司。

由于央企下屬子公司通過受托管理中介機構所持GP股權，從而使央企集團取得有限合伙企業實際控制權，依據《企業會計準則第33號――合并財務報表》第六條及第八條，央企集團可以將有限合伙企業財務數據合并入集團合并報表。具體會計處理方式是GP以長期股權投資方式投入有限合伙企業的資金在合并報表中與有限合伙企業計入實收資本的資金相抵消，專項資產管理計劃(LP)出資計入央企集團合并財務報表的少數股東權益，增加集團合并報表權益部分余額。此外，央企集團本部或其他子公司向有限合伙企業拆借資金，由于有限合伙企業可以認定為集團下屬公司，依據《企業會計準則第33號――合并財務報表》第十五條，在合并報表時集團與有限合伙企業的債權債務項目可以相互抵消，從而不計入集團合并報表負債科目。央企集團將本筆融資用于歸還對外借款可以降低其負債科目部分。綜上，通過該類結構化融資工具央企集團既增加權益部分余額又降低負債部分余額，達到降低資產負債率的目的。

(3)保理模式

保理作為我國商業銀行貿易融資業務的核心產品，是一項以債權轉讓為基礎，集融資、銷售分賬戶管理、催收、信用控制與壞賬擔保于一體的綜合性金融服務。