負(fù)債籌資的特點(diǎn)精選(九篇)
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第1篇：負(fù)債籌資的特點(diǎn)范文
眾所周知，民營(yíng)企業(yè)已經(jīng)成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中不可缺少的重要組成部分，在推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展、緩解就業(yè)壓力、促進(jìn)市場(chǎng)繁榮和社會(huì)穩(wěn)定等方面都發(fā)揮了不可替代的重要作用，為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展做出了巨大貢獻(xiàn)。但同時(shí)，我國(guó)企業(yè)特別是民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展同樣也面臨著許多的困難，例如融資困難。民營(yíng)企業(yè)所獲得的融資資金支持與其在國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展中的地位和作用極不相稱(chēng)。由于民營(yíng)企業(yè)融資對(duì)銀行貸款的過(guò)分依賴(lài)，而銀行卻又普遍不愿意貸款給民營(yíng)企業(yè)，導(dǎo)致了民營(yíng)企業(yè)所能融集的資金較少，很難滿(mǎn)足企業(yè)的資金需求，融資存在較大困難。融資困難，已經(jīng)成為制約我國(guó)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的最大瓶頸。
企業(yè)的原始資本是股東等籌集起來(lái)的，但在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，光靠原始資本是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。企業(yè)往往在股票上長(zhǎng)期負(fù)債（長(zhǎng)期借款和債券）、短期負(fù)債等方式籌資。對(duì)于民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，股票上市、向金融機(jī)構(gòu)借款、發(fā)行債券，都是相當(dāng)困難的，然而短期負(fù)債中的商業(yè)信用籌資對(duì)于民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)相當(dāng)適用。
商業(yè)信用是指在商品交易中由于延期付款或預(yù)收貨款所形成的企事業(yè)間借貸關(guān)系，商業(yè)信用產(chǎn)生于商品交換之中。是所謂的“自發(fā)式籌資”。它運(yùn)用廣泛，在短期負(fù)債籌資中占有相當(dāng)大的比重，商業(yè)信用的具體形式有應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款等。
一、利用商業(yè)信用負(fù)債籌資的特點(diǎn)
商業(yè)信用負(fù)債籌資所籌資金的可使用時(shí)間短，一般不超過(guò)一年，具體講有以下幾個(gè)特點(diǎn)：
1、籌資速度快，容易取得
長(zhǎng)期負(fù)債的債權(quán)人為了保護(hù)自身利益，往往要對(duì)債務(wù)人進(jìn)行全面的財(cái)務(wù)調(diào)查，因而籌資所需時(shí)間一般較長(zhǎng)且不易取得。商業(yè)信用負(fù)債在較短時(shí)間內(nèi)即可歸還，故債權(quán)人的顧慮較少，容易取得。
2、籌資富有彈性
舉借長(zhǎng)期借款，債權(quán)人或有關(guān)方面的經(jīng)常會(huì)面?zhèn)鶆?wù)人提出很多限制性條件或管理規(guī)定；而商業(yè)信用負(fù)債的限制相對(duì)寬松，使籌資企業(yè)的資金使用較為靈活，富有彈性。
3、一般地講，商業(yè)信用負(fù)債的利率低于長(zhǎng)期負(fù)債，商業(yè)信用負(fù)債籌資的成本也就低。
4、籌資風(fēng)險(xiǎn)高
商業(yè)信用負(fù)債需要在短期內(nèi)償還，因而要求企業(yè)在短期內(nèi)拿出足夠的資金償還債務(wù)，若企業(yè)屆時(shí)資金安排不當(dāng)，就會(huì)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)和信用危機(jī)。
二、在利用商業(yè)信用負(fù)債籌資中如何降低成本
商業(yè)信用負(fù)債籌資中的應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款籌資企業(yè)較好掌握，主要注意應(yīng)付賬款的處理，這也是商業(yè)信用籌資的主要渠道。
應(yīng)付賬款是企業(yè)購(gòu)買(mǎi)貨物暫未付而拖欠對(duì)方的款項(xiàng)，即賣(mài)方允許買(mǎi)方在購(gòu)貨后一定時(shí)間內(nèi)支付貸款的一種形式。賣(mài)方利用這種方式促銷(xiāo)，而買(mǎi)方來(lái)說(shuō)短期付款則等于向賣(mài)方借用資金購(gòu)進(jìn)商品，可以滿(mǎn)足短期的資金需要。
應(yīng)付賬款有付款期、折扣等信用條件。應(yīng)付賬款可以分為免費(fèi)信用，即買(mǎi)方企業(yè)在規(guī)定的折扣期內(nèi)享受折扣而獲得信用；有代價(jià)信用，即買(mǎi)方企業(yè)放棄折扣付出而獲得的信用；展期信用；即買(mǎi)方企業(yè)超過(guò)珠信用期推遲付款而強(qiáng)制獲得的信用。
企業(yè)采取那種信用方式，要根據(jù)企業(yè)的周轉(zhuǎn)資金情況，并考慮應(yīng)付賬款的成本和企業(yè)的信用，應(yīng)付賬款的成本可以從以下公式算出：
放棄現(xiàn)金折扣成本＝折扣百分比/（1―折扣百分比）×360/（信用期―折扣期）
上式中折扣百分比是賣(mài)方規(guī)定在多少天內(nèi)付款享受的折扣百分比，信用期內(nèi)是最遲不超過(guò)多少天付款、折扣期是賣(mài)方規(guī)定享受折扣的期限。
從上述可以看出，放棄現(xiàn)金折扣的成本與折扣百分比的大小、折扣期的長(zhǎng)期同方向變化，與信用期的長(zhǎng)短反方向變化，如果企業(yè)放棄折扣而獲得信用代價(jià)是較高的，企業(yè)在放棄折扣的情況下，推遲付款的時(shí)間超長(zhǎng)，其成本越少。
三、在利用商業(yè)信用負(fù)債籌資中應(yīng)注意的事項(xiàng)
1、企業(yè)在利用商業(yè)負(fù)債籌資過(guò)程中，必須信用第一，賣(mài)方企業(yè)主要考慮的是企業(yè)的信用，所以企業(yè)應(yīng)當(dāng)按規(guī)定的時(shí)間及時(shí)付款，這樣才能連續(xù)不斷利用商業(yè)信用負(fù)債籌資。
2、正確處理企業(yè)利益與債權(quán)人利益的關(guān)系，企業(yè)在產(chǎn)品供不應(yīng)求的時(shí)候，往往考慮的是企業(yè)如何獲得更大的利益，加大資金投入，造成流動(dòng)資金嚴(yán)重缺乏，不能及時(shí)向債權(quán)人付清貨款，造成企業(yè)商業(yè)信用下降，從而利用商業(yè)信用籌資的機(jī)會(huì)，企業(yè)由于沒(méi)有流動(dòng)資金，生產(chǎn)不得不停止。這樣做，對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展是不利的。
3、力求收支的動(dòng)態(tài)平衡，確保及時(shí)付款，產(chǎn)品銷(xiāo)售后收回貨與應(yīng)付利用商業(yè)信用所“借支”的款之間存在一個(gè)時(shí)間差，合理利用這個(gè)時(shí)間差，就會(huì)在應(yīng)付款之前就已經(jīng)有貨款收回，并且收回的貨款因大于應(yīng)付款，所以企業(yè)會(huì)有相當(dāng)大的結(jié)余，這樣做，既保證能及時(shí)付款，確保商業(yè)信用又能滿(mǎn)足企業(yè)流動(dòng)資金的需要，對(duì)商業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，利用這一方法可以籌資較多的商業(yè)信用資金，并且在一定周期內(nèi)除支出結(jié)余外，達(dá)到動(dòng)態(tài)平衡，企業(yè)勿需準(zhǔn)備較多的流動(dòng)資金，對(duì)于工業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，選擇多家供貨商，合理安排原材料的購(gòu)進(jìn)、按時(shí)收回貨款，這樣也能達(dá)到動(dòng)態(tài)平衡，最大限度地的利用商業(yè)信用負(fù)債的方式籌資企業(yè)流動(dòng)資金
總之，企業(yè)只有靠信用才能利用商業(yè)信用負(fù)債籌資，只有靠科學(xué)的方法才能源源不斷地籌集商業(yè)信用負(fù)債資金，如果民營(yíng)企業(yè)能充分利用這一法則，制約民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的瓶頸就為最大難題“資金”就會(huì)得到解決。
參考文獻(xiàn)：
〔1〕劉康兵，尹伯成.資本市場(chǎng)不完美、信貸配給與公司投資.世界經(jīng)濟(jì)文匯,2007(6).
第2篇：負(fù)債籌資的特點(diǎn)范文
關(guān)鍵詞：地方公立高校 籌資 特點(diǎn) 風(fēng)險(xiǎn)防范 建議
籌資是指資金使用單位根據(jù)自身對(duì)資金的需求，通過(guò)一定的渠道并運(yùn)用各種方式經(jīng)濟(jì)有效地籌措與集中所需資金的一種理財(cái)活動(dòng)。擴(kuò)招以來(lái)，我國(guó)高校作為相對(duì)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，選擇了多種渠道籌集辦學(xué)資金，以滿(mǎn)足擴(kuò)招對(duì)高校辦學(xué)軟硬件的需要。在高?；I資辦學(xué)過(guò)程中，地方公立高校由于其特殊性，在籌資中反映出與教育部部屬高校、民辦高校不同的特點(diǎn)，并由此產(chǎn)生了一定的風(fēng)險(xiǎn)性問(wèn)題。本文擬在總結(jié)分析我國(guó)地方公立高?；I資辦學(xué)的特點(diǎn)基礎(chǔ)上，提出風(fēng)險(xiǎn)防范的建議措施。
一、我國(guó)地方公立高?；I資的特點(diǎn)
高等教育擴(kuò)招之前，我國(guó)高校的辦學(xué)資金以政府財(cái)政投入為主，科研及服務(wù)收入、校辦企業(yè)及附屬事業(yè)收益為輔，僅政府財(cái)政投入一項(xiàng)，就包括了教職工待遇、教學(xué)科研設(shè)備經(jīng)費(fèi)、高校運(yùn)行管理經(jīng)費(fèi)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)經(jīng)費(fèi)等等，基本可以滿(mǎn)足高校，包括地方高校的辦學(xué)需要。擴(kuò)招之后，學(xué)生數(shù)量的增加對(duì)高校的基礎(chǔ)設(shè)施、師資隊(duì)伍、運(yùn)行管理提出了新的要求，但隨著國(guó)家財(cái)政資金投入政策的改變，原有的財(cái)政資金投入和其他收入已經(jīng)無(wú)法保證高校的辦學(xué)需要。因此，高校在原有辦學(xué)經(jīng)費(fèi)的基礎(chǔ)上，變被動(dòng)獲得資金為主動(dòng)籌集資金，紛紛利用個(gè)人投入（即學(xué)雜費(fèi)）、銀行授信貸款、捐贈(zèng)收入、社會(huì)集資支教等渠道籌集辦學(xué)資金，以滿(mǎn)足教學(xué)科研管理的急需。地方公立高校由于在管轄歸屬、投資主體、社會(huì)影響力方面的特點(diǎn)，在籌集辦學(xué)資金的過(guò)程中呈現(xiàn)出不同于教育部部屬高校和民辦高校的特點(diǎn)。
1．籌資渠道相對(duì)分散。與教育部部屬高校相比，地方公立高校歸屬地方政府管理，科研及服務(wù)能力較弱，吸引捐贈(zèng)能力較低，在財(cái)政投入方面由地方財(cái)政負(fù)責(zé)。但地方政府本身財(cái)政收入有限，在經(jīng)費(fèi)投入上無(wú)法全額保證。同時(shí)，由于地方公立高?？蒲屑胺?wù)能力較弱、吸引捐贈(zèng)能力較低，無(wú)法像教育部部屬高校一樣通過(guò)這些渠道籌集主要的辦學(xué)資金；與民辦高校相比，地方公立高校的投資主體是政府，無(wú)法與民辦高校一樣采取更為靈活的籌資方式獲得辦學(xué)資金。因此，地方公立高校經(jīng)費(fèi)來(lái)源的主要渠道是學(xué)雜費(fèi)收入。但是，隨著高校的擴(kuò)招，地方公立高校的收入已無(wú)法保證辦學(xué)所需，需要籌集大量資金進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和人才隊(duì)伍建設(shè)。因此，高校只能在政府投入、學(xué)雜費(fèi)收入等渠道籌資基礎(chǔ)上，通過(guò)大量的銀行授信貸款籌集辦學(xué)資金，使高校籌資渠道呈現(xiàn)出相對(duì)分散的特點(diǎn)。
2.負(fù)債性籌資比例較大。企業(yè)籌資按資金的來(lái)源渠道不同，可以區(qū)分為權(quán)益性籌資和負(fù)債性籌資。其中負(fù)債性籌資指通過(guò)發(fā)行債券、向銀行借款、融資租賃等方式籌集的資金。對(duì)高?；I資而言，負(fù)債性籌資表現(xiàn)的方式更為單一，一般只有銀行授信貸款一種。由于地方公立高校的籌資中，銀行授信貸款在所有籌集的資金中占相當(dāng)大的比例，所以與教育部部屬高校相比，其籌資呈現(xiàn)出負(fù)債性籌資比例較大的特點(diǎn)，增大了高校的還款壓力。
3.籌資具有盲目性。隨著高校自主化運(yùn)營(yíng)改革的深入，地方公立高校在籌資過(guò)程中，由于擴(kuò)招帶來(lái)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、優(yōu)秀人才引進(jìn)壓力，辦學(xué)資金缺口較大，為了解決許多急需解決的問(wèn)題，滿(mǎn)足正常的辦學(xué)需要和學(xué)校發(fā)展需要，地方公立高校在籌資，特別是向銀行貸款時(shí)往往單純追求資金量的增加，不注重質(zhì)的提高，對(duì)籌資成本、籌資結(jié)構(gòu)以及籌資風(fēng)險(xiǎn)等因素考慮不充分，使地方公立高?；I資呈現(xiàn)出一定的盲目性，必將導(dǎo)致這些高校背負(fù)較大的還款壓力，產(chǎn)生巨大的籌資風(fēng)險(xiǎn)。
4.資金使用成本高。一般來(lái)講，高?；I集資金主要為了擴(kuò)大辦學(xué)規(guī)模、提高辦學(xué)效益，從實(shí)際狀況來(lái)看，高?；I資經(jīng)費(fèi)使用所帶來(lái)的效率偏低。首先，大多數(shù)高校將籌集的經(jīng)費(fèi)主要用于固定資產(chǎn)投資，比如興建教學(xué)樓、宿舍樓等，這類(lèi)資產(chǎn)占用資金時(shí)間長(zhǎng)、資金增值慢，在短期內(nèi)需要高校承擔(dān)大額的籌資利息，帶來(lái)巨大的籌資風(fēng)險(xiǎn);其次，很多高校在進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)時(shí)，對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的規(guī)模、檔次缺乏詳細(xì)、科學(xué)的考察、論證，貪大求全、奢侈浪費(fèi)，造成很多設(shè)施、設(shè)備的閑置、浪費(fèi)，進(jìn)一步增加了地方公立高校的資金使用成本。
二、風(fēng)險(xiǎn)防范的建議
1.理順財(cái)政投入機(jī)制。目前，地方政府對(duì)高校的投入普遍較少，隨著高校的擴(kuò)招及高校基礎(chǔ)設(shè)施的增加，很多高校都面臨著經(jīng)費(fèi)短缺的困難。為了緩解高校財(cái)務(wù)困難，地方政府正逐步加大對(duì)高校的投入，以重慶為例，原擴(kuò)招部分學(xué)生政府投入僅按生均定額的40%撥款，現(xiàn)已增加到50%，這一比例正逐年提高。在加大政府對(duì)高等學(xué)校經(jīng)費(fèi)投入的同時(shí)，應(yīng)該確保經(jīng)費(fèi)在各高校之間分配的合理性?？梢越梃b英國(guó)、澳大利亞等發(fā)達(dá)國(guó)家的做法，在高校與政府之間設(shè)立一個(gè)中介機(jī)構(gòu)，對(duì)高校的綜合實(shí)力進(jìn)行評(píng)估，并根據(jù)其學(xué)科建設(shè)及其在今后一定時(shí)期內(nèi)的發(fā)展需要為其劃撥款項(xiàng)。
2.建立高校貸款風(fēng)險(xiǎn)審核機(jī)制，進(jìn)行科學(xué)的貸款管理。目前，高校向銀行貸款僅僅由銀行進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，無(wú)法從制度上防范高校償債能力缺失、高校資金鏈斷裂等情況的發(fā)生。因此，建議建立地方公立高校貸款風(fēng)險(xiǎn)審核機(jī)制，在高校貸款籌資時(shí)，根據(jù)學(xué)校建設(shè)規(guī)模、發(fā)展規(guī)劃對(duì)資金的需求，對(duì)借款計(jì)劃進(jìn)行可行性研究，對(duì)各項(xiàng)借款進(jìn)行明細(xì)管理，研究國(guó)家的信貸政策，保證銀行貸款資金的使用效益。在可使用銀行貸款和社會(huì)資金時(shí)，應(yīng)充分考慮資金的使用效益及學(xué)校的償債能力，利用財(cái)務(wù)杠桿來(lái)決定使用社會(huì)資金或貸款資金，以免造成資金鏈的斷裂，同時(shí)避免學(xué)校的經(jīng)濟(jì)利益損失。另外，在使用銀行貸款時(shí)，應(yīng)確定適當(dāng)?shù)馁Y金到賬時(shí)間，減少利息支出，同時(shí)積極和銀行協(xié)商，爭(zhēng)取低利率貸款。
3.建立高?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)、固定資產(chǎn)購(gòu)置評(píng)估體系。針對(duì)地方高校基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資、固定資產(chǎn)購(gòu)置缺乏論證，造成閑置和浪費(fèi)，增加資金使用成本的現(xiàn)狀，建議建立高?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)、固定資產(chǎn)購(gòu)置評(píng)估體系。地方公立高校的大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、固定資產(chǎn)購(gòu)置等項(xiàng)目上馬前，組織工程、技術(shù)、財(cái)會(huì)以及專(zhuān)家依據(jù)評(píng)估體系進(jìn)行評(píng)估，以確定項(xiàng)目的必要性和可行性，確定合適的規(guī)模和檔次，從而提高資產(chǎn)的使用效率。
另外，也要按財(cái)務(wù)管理規(guī)定和不同高校實(shí)際，進(jìn)一步優(yōu)化地方公立高校資源配置，建立各項(xiàng)合理的管理制度，提高學(xué)校資產(chǎn)的使用效率和利用率；進(jìn)一步加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，提高資金使用效率，降低高校的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
參考文獻(xiàn)：
[1]陳爽.李全生.對(duì)我國(guó)高等教育多元化籌資渠道的幾點(diǎn)思考.中國(guó)高教研究，2006.3.
第3篇：負(fù)債籌資的特點(diǎn)范文
【關(guān)鍵詞】營(yíng)運(yùn)資本；償債能力；零營(yíng)運(yùn)資本
營(yíng)運(yùn)資本管理是企業(yè)的一短期財(cái)務(wù)問(wèn)題，是一個(gè)影響企業(yè)生存和良好發(fā)展的領(lǐng)域。由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，營(yíng)運(yùn)資本管理對(duì)于企業(yè)的生存能力以及盈利能力的影響越來(lái)越大。營(yíng)運(yùn)資本管理比較復(fù)雜，涉及企業(yè)的所有部門(mén)，尤其需要采購(gòu)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和信息處理等部門(mén)的配合和努力。企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債的持有水平和流動(dòng)資產(chǎn)的組成、用途等由營(yíng)運(yùn)資本的投資和籌資政策決定。
一、營(yíng)運(yùn)資本分析
（一）營(yíng)運(yùn)資本的概念研究
企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資本，從大的范圍講，指投入日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)（營(yíng)業(yè)活動(dòng)）的資本。在學(xué)術(shù)上，包括三個(gè)具體的概念：
1.廣義的營(yíng)運(yùn)資本
廣義的營(yíng)運(yùn)資本，又稱(chēng)總營(yíng)運(yùn)資本，通常是指流動(dòng)資產(chǎn)的資金來(lái)源，例如短期借款、應(yīng)付賬款等。“流動(dòng)資產(chǎn)”通常指營(yíng)運(yùn)資本的各種占用形態(tài)，例如庫(kù)存現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨等。營(yíng)運(yùn)資本與流動(dòng)資產(chǎn)從數(shù)量上相等。
2.狹義的營(yíng)運(yùn)資本
狹義的營(yíng)運(yùn)資本也稱(chēng)為營(yíng)運(yùn)資本凈額或凈營(yíng)運(yùn)資本，是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的差額。由于：流動(dòng)資產(chǎn)+長(zhǎng)期資產(chǎn)=權(quán)益+長(zhǎng)期負(fù)債+流動(dòng)負(fù)債，推導(dǎo)后，得到結(jié)論：凈營(yíng)運(yùn)資本=長(zhǎng)期籌資-長(zhǎng)期資產(chǎn)=長(zhǎng)期籌資凈值。
3.經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本
經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本是指用于經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金，包括現(xiàn)金、存貨和應(yīng)收賬款等占用的資金。數(shù)量上，經(jīng)營(yíng)性?xún)魻I(yíng)運(yùn)資本=經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)—經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債（即自發(fā)性負(fù)債）。
（二）營(yíng)運(yùn)資本投資政策
營(yíng)運(yùn)資本投資管理，即流動(dòng)資產(chǎn)投資管理，分為流動(dòng)資產(chǎn)投資政策和流動(dòng)資產(chǎn)投資日常管理。流動(dòng)資產(chǎn)的組合，一般有如下三種策略：1.適中的資產(chǎn)組合。適中的營(yíng)運(yùn)資本投資政策，就是在權(quán)衡短缺成本和持有成本的基礎(chǔ)上，使其之和最小，確定出最佳投資需要量，安排流動(dòng)資產(chǎn)投資。2.保守的資產(chǎn)組合。保守的資產(chǎn)組合即寬松的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策。保守的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策，流動(dòng)資產(chǎn)與收入的比率較高。這種政策需要較多的流動(dòng)資產(chǎn)投資，承擔(dān)較大的流動(dòng)資產(chǎn)持有成本，主要是資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本，有時(shí)還包括其他的持有成本。優(yōu)點(diǎn)是企業(yè)中斷經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)很小，其短缺成本較小。3.冒險(xiǎn)的資產(chǎn)組合。冒險(xiǎn)的資產(chǎn)資產(chǎn)組合即緊縮的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策。緊縮的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策，流動(dòng)資產(chǎn)與收入的比率較低。該政策使企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的持有成本降低，例如可以使各項(xiàng)資金的機(jī)會(huì)成本降低，但企業(yè)要承擔(dān)例如經(jīng)營(yíng)中斷和丟失銷(xiāo)售收入等短缺的風(fēng)險(xiǎn)。
（三）營(yíng)運(yùn)資本籌資政策
營(yíng)運(yùn)資本籌資政策，主要指企業(yè)如何安排短期流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期流動(dòng)資產(chǎn)的資金來(lái)源，通常情況下可分為三種，即配合型、激進(jìn)型和保守型籌資政策。
1.配合型籌資政策。配合型籌資政策要求企業(yè)要有比較嚴(yán)密的短期資金融資計(jì)劃，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流動(dòng)與預(yù)期安排的一致性，企業(yè)應(yīng)根據(jù)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)需求時(shí)間和數(shù)量確定與之配合的短期金融負(fù)債。
2.激進(jìn)型籌資政策。激進(jìn)型籌資政策下短期金融負(fù)債在企業(yè)全部資金來(lái)源中所占比重大于配合型籌資政策。其特點(diǎn)是長(zhǎng)期資產(chǎn)與長(zhǎng)期性流動(dòng)資產(chǎn)之和大于長(zhǎng)期負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債和權(quán)益資本之和，是一種收益性和風(fēng)險(xiǎn)性均較高但資本成本較低的營(yíng)運(yùn)資本籌資政策。
3.保守型籌資政策。保守型籌資政策的特點(diǎn)是資金需要中臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的一部分由短期金融負(fù)債融通，另一部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)，則由長(zhǎng)期資金來(lái)源支持，是一種收益性和風(fēng)險(xiǎn)性均較低但資本成本較高的營(yíng)運(yùn)資本籌資政策。
二、“營(yíng)運(yùn)資本管理”的基本原理
“營(yíng)運(yùn)資本管理”的基本原理，就是從營(yíng)運(yùn)資金管理的投資和籌資點(diǎn)出發(fā)，在滿(mǎn)足企業(yè)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)基本需求的前提下，盡可能地降低企業(yè)在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資額，通過(guò)規(guī)劃與控制企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債，并利用短期負(fù)債進(jìn)行流動(dòng)資產(chǎn)的融資，使企業(yè)的償債能力和獲利能力比較強(qiáng)。
在傳統(tǒng)的營(yíng)運(yùn)資本管理中，往往強(qiáng)調(diào)保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)要有充足的償債能力另外由于企業(yè)現(xiàn)金流量的難于預(yù)測(cè)性和非協(xié)調(diào)一致性，因而要求公司保持適量的營(yíng)運(yùn)資本，以應(yīng)付財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。但是，從盈利性的角度分析，由于流動(dòng)資產(chǎn)與固定資產(chǎn)盈利能力上的差別，以及短期資本與長(zhǎng)期資本籌資成本上的差別，凈營(yíng)運(yùn)資本越多，意味著企業(yè)是以更大份額的籌資成本、較高的長(zhǎng)期資本運(yùn)用到盈利能力較低的流動(dòng)資產(chǎn)上，從而使企業(yè)整體的盈利水平相應(yīng)地降低。當(dāng)今國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)空前激烈，企業(yè)已很難通過(guò)提高售價(jià)來(lái)保持盈利，因?yàn)樘岣呤蹆r(jià)會(huì)削弱競(jìng)爭(zhēng)力，會(huì)影響銷(xiāo)售。為適應(yīng)這種新的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，財(cái)務(wù)管理人員不得不轉(zhuǎn)向控制成本，加速各項(xiàng)周轉(zhuǎn)。于是，“零營(yíng)運(yùn)資本”的財(cái)務(wù)理念便應(yīng)運(yùn)而生。
三、實(shí)現(xiàn)營(yíng)運(yùn)資本管理的有效途徑——“零營(yíng)運(yùn)資本”管理
“零營(yíng)運(yùn)資本”管理屬于一種極限式的管理，它并不是要求營(yíng)運(yùn)資本完全為零，而是在滿(mǎn)足一定條件下盡量使?fàn)I運(yùn)資本數(shù)量趨于最小的管理模式?！傲銧I(yíng)運(yùn)資本”管理的基本原理，就是使企業(yè)滿(mǎn)足流動(dòng)資產(chǎn)的基本需求，盡可能地減少企業(yè)在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資，并大量地利用短期負(fù)債對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)行融資。
第4篇：負(fù)債籌資的特點(diǎn)范文
我國(guó)企業(yè)集團(tuán)是在體制改革中產(chǎn)生的一種特殊經(jīng)濟(jì)組織，它是以母子公司為核心，通過(guò)產(chǎn)權(quán)紐帶，把眾多企業(yè)聯(lián)系在一起形成的多層次的多法人的企業(yè)群體。近年來(lái)，隨著改革開(kāi)放的不斷深入和主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的，企業(yè)集團(tuán)得到迅速發(fā)展，但其財(cái)務(wù)管理上的難點(diǎn)也不斷凸現(xiàn)。加強(qiáng)對(duì)企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理的，是促使企業(yè)集團(tuán)健康、正常運(yùn)行的重要條件。本文從企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理的一個(gè)方面即籌資模式問(wèn)題展開(kāi)探討。
一、企業(yè)集團(tuán)籌資的特點(diǎn)
企業(yè)集團(tuán)籌資與單個(gè)企業(yè)籌資不同之處主要在于以下方面：
第一，籌資的內(nèi)涵擴(kuò)大。對(duì)于一般企業(yè)而言，內(nèi)部籌資主要是指企業(yè)的積累，而對(duì)于企業(yè)集團(tuán)的內(nèi)部籌資除了通常意義上的自我資金積累，還包括集團(tuán)內(nèi)部企業(yè)之間的內(nèi)部融資，即母公司與子公司、子公司與子公司之間相互提供資金的融通。集團(tuán)內(nèi)部企業(yè)之間相互提供資通的方式是多種多樣的，可采取相互持股、發(fā)行債券、短期商業(yè)信用等形式。集團(tuán)內(nèi)部籌資可以更好地發(fā)揮內(nèi)部籌資的優(yōu)勢(shì)，即籌資成本相對(duì)較低，交易費(fèi)用減少，但在資金利用效果不佳及缺乏擔(dān)保的情況下，也更易于造成不良的債權(quán)、債務(wù)關(guān)系。
第二，利用債務(wù)籌資時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)更為顯著。財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)通常用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)來(lái)衡量，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的如下：DFL=EBIT/（EBIT-I），表明在資金總額及負(fù)債比例保持不變的情況下，資本利潤(rùn)率或每股盈余額將以息稅前利潤(rùn)率變的倍數(shù)（DFL）增長(zhǎng)。企業(yè)集團(tuán)內(nèi)以股權(quán)聯(lián)結(jié)的多層次企業(yè)結(jié)構(gòu)使得財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)相對(duì)于單一企業(yè)來(lái)說(shuō)影響更大。由于母公司的資本具有一定的負(fù)債能力，投入到子公司形成子公司資本后，又產(chǎn)生新的負(fù)債能力，使集團(tuán)資本的負(fù)債能力從整體上看擴(kuò)大了。如果企業(yè)集團(tuán)利潤(rùn)率較高，放大的負(fù)債能力會(huì)帶來(lái)更多的財(cái)務(wù)杠桿利益，同時(shí)也增大了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)企業(yè)利潤(rùn)率下降快時(shí)，可能導(dǎo)致集團(tuán)發(fā)生破產(chǎn)倒閉的連鎖反應(yīng)。因此，債務(wù)籌資對(duì)于企業(yè)集團(tuán)可說(shuō)是一把“雙刃劍”，必須謹(jǐn)慎考慮，應(yīng)根據(jù)資本結(jié)構(gòu)，確定合理的自有資本與債務(wù)資本的比例，并協(xié)調(diào)好母子公司之間的利益關(guān)系。
第三，直接籌資作用增強(qiáng)。從籌資活動(dòng)是否以金融機(jī)構(gòu)為媒介，可將籌資分為直接籌資和間接籌資兩種。從理論上說(shuō)，這兩種方式各有優(yōu)勢(shì)和不足，在企業(yè)集團(tuán)中，兩者通常并存且相互補(bǔ)充。間接籌資的長(zhǎng)處在于提供的資金成本較低。但企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展是和產(chǎn)業(yè)集中密切相關(guān)的，它需要大量風(fēng)險(xiǎn)資本和長(zhǎng)期資本作支撐，而這是追求穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、保證清償能力的銀行無(wú)法提供的，只能借助于資本市場(chǎng)的直接籌資方式。因此，企業(yè)集團(tuán)對(duì)外擴(kuò)張、長(zhǎng)期發(fā)展所需資本應(yīng)主要來(lái)自于直接籌資。如美國(guó)的一些企業(yè)集團(tuán)，長(zhǎng)期資金主要從證券市場(chǎng)籌集，其中30%以股票籌資方式取得，70%通過(guò)債券籌集，日常經(jīng)營(yíng)所需資金則可通過(guò)間接籌資取得。
基于以上特點(diǎn)，可把企業(yè)集團(tuán)的籌資模式大致歸納為四種：（1）以直接籌資為主，間接籌資為輔。（2）以間接籌資為主，直接籌資為輔。（3）以?xún)?nèi)部籌資為主，外部籌資為輔。（4）以外部籌資為主，內(nèi)部籌資為輔。模式（1）、（2）分別與模式（3）、（4）相結(jié)合，又可產(chǎn)生若干混合模式。
二、影響企業(yè)集團(tuán)籌資模式選擇的主要因素
不同的企業(yè)在選擇籌資模式時(shí)有自己不同的考慮。但一般說(shuō)來(lái)，影響企業(yè)集團(tuán)籌資模式選擇的主要因素是相似的：
1.內(nèi)部資金積累的能力。企業(yè)內(nèi)部積累能力強(qiáng)，有充足的資本儲(chǔ)備來(lái)補(bǔ)充資本金，借助于外部資金的必要性就會(huì)降低；而如果企業(yè)內(nèi)部積累能力差，就會(huì)更倚重于外部資金。對(duì)于企業(yè)集團(tuán)而言，金融業(yè)的參與程度及內(nèi)部各成員之間的資金聯(lián)系是否緊密也影響籌資模式的選擇。參與程度越高，銀行等金融機(jī)構(gòu)處于企業(yè)集團(tuán)的核心地位，集團(tuán)內(nèi)成員之間除了產(chǎn)權(quán)、人事上的聯(lián)系之外，還有緊密的資金聯(lián)系，那么從降低成本、減少外部干預(yù)的角度來(lái)考慮，企業(yè)會(huì)更傾向于選擇內(nèi)部籌資方式。如日本六大企業(yè)集團(tuán)，均以各自的主銀行為中心，企業(yè)集團(tuán)與主銀行的關(guān)系，不僅僅局限于“借貸”方面，也體現(xiàn)在其它諸如“股份持有”、“公司債券發(fā)行”、“經(jīng)營(yíng)”、“結(jié)算帳戶(hù)”等方面。在正常情況下，銀行借款總額中主銀行所占比例達(dá)到37%左右。企業(yè)要在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上發(fā)行公司債券時(shí)，主銀行會(huì)通過(guò)接受企業(yè)委托來(lái)為其發(fā)行，而且企業(yè)在海外發(fā)行債券時(shí)，主銀行也會(huì)通過(guò)其在海外的分公司，起著對(duì)企業(yè)提供保證的重要作用。不過(guò)，隨著財(cái)務(wù)狀況的好轉(zhuǎn)，企業(yè)可以不過(guò)分依賴(lài)主銀行等金融機(jī)構(gòu)的資金支持而靠自籌資金。除此之外，主銀行還通過(guò)對(duì)集團(tuán)內(nèi)各企業(yè)派遣高級(jí)職員來(lái)施加影響和控制，以保證資金安全。
2.經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段。一國(guó)如處于經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展階段，企業(yè)對(duì)資金的需求量明顯增長(zhǎng)，政府會(huì)通過(guò)強(qiáng)化金融手段，迫使銀行向企業(yè)提供大量扶持性貸款；如一國(guó)處于經(jīng)濟(jì)成熟時(shí)期，加之在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展時(shí)期積累了充足資本，企業(yè)會(huì)傾向于到資本市場(chǎng)籌資或依靠自身積累。如韓國(guó)，在經(jīng)濟(jì)起飛階段，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)95%，但隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度放慢，企業(yè)逐漸注重內(nèi)部積累，資產(chǎn)負(fù)債比率呈下降趨勢(shì)，1980年～1990年間企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率為71%.這一同樣適用于企業(yè)集團(tuán)。
3.政府參與經(jīng)濟(jì)的程度。政府參與經(jīng)濟(jì)程度越高，企業(yè)籌資就會(huì)越依賴(lài)銀行。如德國(guó)和日本，政府不僅需要保護(hù)本國(guó)產(chǎn)業(yè)，還須建立完備的金融體系來(lái)支持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，并對(duì)金融市場(chǎng)實(shí)行管制，銀行也由此發(fā)揮著投資主渠道的作用，加之資本市場(chǎng)受到抑制，企業(yè)籌資高度依賴(lài)于銀行貸款。而在英、美等金融制度以直接金融為主的國(guó)家，政府參與經(jīng)濟(jì)程度較低，對(duì)銀行嚴(yán)厲管制而使資本市場(chǎng)高度自由化，使得銀行貸款成本高于直接籌資成本，因而企業(yè)外部籌資主要依賴(lài)資本市場(chǎng)。
4.資本市場(chǎng)的發(fā)育狀況。企業(yè)面臨的資本市場(chǎng)如果發(fā)育較為成熟，直接籌資的可能性就會(huì)提高。反之，如果企業(yè)主要靠銀行籌資，投融資渠道就會(huì)較為單一。例如，美國(guó)的資本市場(chǎng)高度發(fā)達(dá)，金融工具種類(lèi)繁多，企業(yè)對(duì)銀行借款的依賴(lài)性較小，僅占籌資總額約17%，而德國(guó)、日本等國(guó)家，銀行體系在企業(yè)籌資中一直居于主導(dǎo)地位，以股票為核心的資本市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)則不顯著，發(fā)行股票和債券所籌資金占籌資總額的比例尚不足10%.
5.主行業(yè)特征。企業(yè)集團(tuán)一般來(lái)說(shuō)都具有跨行業(yè)、跨地區(qū)的特征，但其主行業(yè)特征決定著它們?cè)谶M(jìn)行籌資模式選擇時(shí)的大致傾向。對(duì)于以傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為主的集團(tuán)來(lái)說(shuō)，銀行貸款是一種有效的方式，因?yàn)殂y行能有效地兼管企業(yè)而不必冒過(guò)大風(fēng)險(xiǎn)。而以新興產(chǎn)業(yè)為主的集團(tuán)，一方面，產(chǎn)業(yè)的發(fā)展、技術(shù)創(chuàng)新需要大量的風(fēng)險(xiǎn)投資和長(zhǎng)期資本，這是追求穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的銀行無(wú)法滿(mǎn)足的；另一方面，對(duì)處于這一類(lèi)產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，從管理上看也難以統(tǒng)一意見(jiàn)，因而從資本市場(chǎng)上籌集資金更有優(yōu)勢(shì)，他們往往傾向于選擇直接融資方式。
三、對(duì)我國(guó)企業(yè)集團(tuán)籌資模式現(xiàn)實(shí)選擇的思考
選擇適合企業(yè)集團(tuán)自身特點(diǎn)的籌資模式是提高籌資管理效率的關(guān)鍵，而我國(guó)企業(yè)集團(tuán)籌資模式的選擇離不開(kāi)其內(nèi)外部的現(xiàn)實(shí)環(huán)境。
從外部環(huán)境上看，我國(guó)仍是一個(gè)處于經(jīng)濟(jì)起飛階段的發(fā)展家，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)居于主導(dǎo)地位，形成了政府主導(dǎo)型、間接籌資占優(yōu)勢(shì)的基本融資制度，資本市場(chǎng)遠(yuǎn)未發(fā)育成熟，企業(yè)尚不能自由進(jìn)入資本市場(chǎng)。到2000年底，我國(guó)滬深兩市股票市值占GDP比重僅有大約50%，而90年代初亞洲新興國(guó)家這一比重為90%，發(fā)達(dá)國(guó)家則在70%以上。這說(shuō)明我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)育還未成熟，但這也意味著擁有巨大的發(fā)展?jié)摿?。雖然我國(guó)政府已作出了種種努力，從各方面給予了企業(yè)集團(tuán)大量?jī)?yōu)惠政策，如優(yōu)先上市、優(yōu)先嘗試先進(jìn)的籌資方式、籌資成本的優(yōu)惠、財(cái)務(wù)公司試點(diǎn)等，并鼓勵(lì)企業(yè)集團(tuán)從事資本經(jīng)營(yíng)，以壯大資本實(shí)力，但這并不能從根本上解決問(wèn)題，大量的制度性障礙決定了我國(guó)企業(yè)集團(tuán)籌資模式選擇的空間極其有限。
就集團(tuán)自身而言，資金缺乏仍是大多數(shù)企業(yè)集團(tuán)亟需解決的難題。企業(yè)集團(tuán)從事著跨行業(yè)、跨地域的多元化經(jīng)營(yíng)，資本實(shí)力相對(duì)于單一企業(yè)來(lái)說(shuō)更為雄厚。但與世界上其他企業(yè)集團(tuán)較為成熟的國(guó)家相比，我國(guó)的企業(yè)集團(tuán)資本規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及，大約有半數(shù)的集團(tuán)核心企業(yè)，其總資產(chǎn)不超過(guò)5000萬(wàn)元。因此，要提高我國(guó)企業(yè)集團(tuán)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，就必須擴(kuò)大企業(yè)集團(tuán)的資本、資產(chǎn)規(guī)模。但它們自我積累能力較差，無(wú)法依靠稅后盈余獲得自我發(fā)展所需的必要資金。以某航運(yùn)集團(tuán)為例，由于其主行業(yè)特征（以運(yùn)輸為主），投資規(guī)模大，投資期長(zhǎng)，但投資回報(bào)率低。“八五”期間共向銀行貸款30余億元，投入使用后，投資回報(bào)率僅為0.46%，連銀行利息都不足以?xún)敻?，為集團(tuán)的發(fā)展提供所需資金更是無(wú)從談起。而且，企業(yè)集團(tuán)的資金管理還存在諸多。集團(tuán)內(nèi)各成員之間的關(guān)系尚未完全理順，雖然存在一定的資金聯(lián)系，如向銀行貸款實(shí)行“統(tǒng)貸統(tǒng)還”原則，但仍缺乏資金集中管理的中心，集團(tuán)母公司由于自身資本缺乏，實(shí)際上也起不到投資中心的作用。另外，資產(chǎn)的90%表現(xiàn)為銀行與其他金融機(jī)構(gòu)的存貸款，這樣一種畸形結(jié)構(gòu)，必然反映到企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，使得企業(yè)資金的來(lái)源主要依靠銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款。我國(guó)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率平均為83%，沉重的本息負(fù)擔(dān)大大抵消了籌資應(yīng)有的效果。
根據(jù)前述籌資模式的因素，結(jié)合我國(guó)現(xiàn)實(shí)國(guó)情和企業(yè)集團(tuán)的實(shí)際資金情況，在進(jìn)行籌資時(shí)企業(yè)集團(tuán)應(yīng)選擇以外部的間接融資為主，內(nèi)部融資和直接融資為輔的籌資模式。同時(shí)還應(yīng)注意以下幾點(diǎn)：
第一，企業(yè)集團(tuán)選擇籌資模式時(shí)應(yīng)首先充分挖掘內(nèi)部籌資的潛力。由于大多數(shù)企業(yè)集團(tuán)總體效益不高，通過(guò)自我積累獲取所需資金，在短期內(nèi)很難實(shí)現(xiàn)，集團(tuán)內(nèi)部企業(yè)由于所處行業(yè)、地域等因素影響，均存在發(fā)展不平衡現(xiàn)象，這為成員企業(yè)之間相互融資提供了可能性，而股份制改造的基本完成為內(nèi)部股的發(fā)行創(chuàng)造了制度基礎(chǔ)。因此，內(nèi)部籌資的側(cè)重點(diǎn)可放在成員企業(yè)之間相互融資和企業(yè)內(nèi)部職工持股上。成員企業(yè)相互融資最好采取兩種方式，一是在集團(tuán)內(nèi)設(shè)立集團(tuán)銀行或財(cái)務(wù)公司作為中介，開(kāi)展資金業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)資金在集團(tuán)內(nèi)部的合理流動(dòng)；二是子公司相互持股，優(yōu)勢(shì)企業(yè)向資金缺乏的企業(yè)注入資金，形成子公司之間較為穩(wěn)定的資本格局和協(xié)作關(guān)系。對(duì)內(nèi)部職工持股而言，它具有籌資成本低、易于操作且財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小等優(yōu)勢(shì)，對(duì)公司的決策機(jī)構(gòu)也會(huì)帶來(lái)積極影響，對(duì)于條件具備的企業(yè)集團(tuán)來(lái)說(shuō)，不失為一種較為理想的籌資方式。除此之外還應(yīng)該積極向集團(tuán)內(nèi)部引入金融資本，提倡金融機(jī)構(gòu)對(duì)集團(tuán)內(nèi)企業(yè)的參股并開(kāi)展資金業(yè)務(wù)，以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融資本的結(jié)合。
第二，雖然從的角度來(lái)看，銀行貸款是絕大多數(shù)企業(yè)集團(tuán)最重要的外部籌資方式，這是由我國(guó)獨(dú)特的金融制度所決定的。但在銀行對(duì)企業(yè)集團(tuán)的信任度隨著集團(tuán)償付能力下降而降低的情況下，銀行進(jìn)一步提供貸款的空間并不大。企業(yè)集團(tuán)籌集流動(dòng)資金可主要采用銀行貸款方式。母、子公司在對(duì)外貸款時(shí)應(yīng)協(xié)調(diào)好彼此的利益關(guān)系。傳統(tǒng)的“統(tǒng)貸統(tǒng)還”方式不僅易于造成子公司拖欠貸款，使母公司由于存在或有負(fù)債而增大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而且集團(tuán)內(nèi)部公司相互提供擔(dān)保的現(xiàn)象又會(huì)使銀行對(duì)集團(tuán)內(nèi)各公司的實(shí)際負(fù)債能力難以評(píng)估，從而影響到銀行貸款的安全性。改用“分貸分還”借款方式即由子公司自主決定貸款和還款既可克服“統(tǒng)貸統(tǒng)還”的弊端，也恢復(fù)了子公司作為獨(dú)立法人的完全權(quán)利和義務(wù)。但這種方案的實(shí)施應(yīng)注意不能從一個(gè)極端走向另一個(gè)極端，從“統(tǒng)得過(guò)死”一下子跨越到“分得過(guò)開(kāi)”，適度的資金聯(lián)系可使母公司保持控制和影響子公司的能力。這就需要采取三方面措施：
（1）子公司向銀行貸款自主，但重大貸款項(xiàng)目應(yīng)經(jīng)過(guò)母公司的批準(zhǔn)，這在制定子公司年度預(yù)算時(shí)決定。
（2）母公司對(duì)子公司的貸款擔(dān)保應(yīng)有選擇性，質(zhì)量高、為整個(gè)集團(tuán)服務(wù)有利的項(xiàng)目可擔(dān)保，子公司間相互提供擔(dān)保要報(bào)母公司批準(zhǔn)，以免整個(gè)集團(tuán)負(fù)債過(guò)度。
（3）應(yīng)及時(shí)分析各公司及集團(tuán)整體的負(fù)債水平，主動(dòng)調(diào)節(jié)資本結(jié)構(gòu)。隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，通過(guò)資本市場(chǎng)籌資必將日益重要。企業(yè)集團(tuán)長(zhǎng)期發(fā)展所需資本應(yīng)主要來(lái)自于直接籌資。因此，企業(yè)集團(tuán)也應(yīng)重視通過(guò)發(fā)行股票、債券和可轉(zhuǎn)換債券等方式進(jìn)行籌資，并為此積極創(chuàng)造條件。比如可通過(guò)集中企業(yè)集團(tuán)內(nèi)的優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)，組建新的上市公司，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)外發(fā)行股票或債券。除此之外，還應(yīng)積極拓展海外融資渠道，適當(dāng)采用國(guó)際先進(jìn)融資方式。
第三，應(yīng)該強(qiáng)調(diào)的是，企業(yè)集團(tuán)在選擇籌資模式時(shí)還應(yīng)該強(qiáng)化資本結(jié)構(gòu)意識(shí)。對(duì)于企業(yè)集團(tuán)來(lái)說(shuō)，籌資的目標(biāo)不能僅限于籌資量是否滿(mǎn)足需要，而應(yīng)立足于長(zhǎng)遠(yuǎn)，考慮所籌得的資金在企業(yè)形成的資本結(jié)構(gòu)是否實(shí)現(xiàn)最優(yōu)化。這在一個(gè)方面可以有效地避免企業(yè)過(guò)度負(fù)債，規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；另一方面也可以使得企業(yè)價(jià)值最大，實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)。對(duì)單個(gè)企業(yè)而言，上述觀點(diǎn)已不難為人所接受，對(duì)企業(yè)集團(tuán)來(lái)說(shuō)，更具有特別重要的意義。籌資量大但資本結(jié)構(gòu)安排不當(dāng)導(dǎo)致企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)機(jī)制崩潰、直至破產(chǎn)倒閉的例子屢見(jiàn)不鮮，最典型的例證是韓國(guó)的大宇集團(tuán)。因?yàn)樽硇挠跓o(wú)限度的擴(kuò)張規(guī)模，母子公司反復(fù)用同一資產(chǎn)作抵押申請(qǐng)貸款而不考慮資本結(jié)構(gòu)是否合理，一旦遇到金融危機(jī)，看似強(qiáng)大的集團(tuán)也同樣不堪一擊。因此，在進(jìn)行企業(yè)集團(tuán)的籌資管理中要不斷強(qiáng)化資本結(jié)構(gòu)意識(shí)。根據(jù)資本結(jié)構(gòu)理論，企業(yè)中最佳資本結(jié)構(gòu)是實(shí)際存在的，在資本結(jié)構(gòu)最佳點(diǎn)上，企業(yè)的加權(quán)平均資本成本最低，而企業(yè)價(jià)值最大。企業(yè)集團(tuán)選擇籌資模式，最關(guān)鍵的就是根據(jù)自己的籌資目標(biāo)量和收益成本約束，確定債務(wù)資本和權(quán)益資本的合理比例，使企業(yè)集團(tuán)市場(chǎng)價(jià)值最大。在此基礎(chǔ)上，根據(jù)具體情況選擇合適的籌資模式。一般認(rèn)為，我國(guó)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率在45%～60%之間較為合理，企業(yè)集團(tuán)可適當(dāng)提高這個(gè)比率，但也要注意相應(yīng)放大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
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第5篇：負(fù)債籌資的特點(diǎn)范文
[關(guān)鍵詞]負(fù)債經(jīng)營(yíng) 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 因素分析
企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)大體分為負(fù)債資金和權(quán)益資金兩部分。通過(guò)發(fā)行股票等方式籌集的權(quán)益資金是企業(yè)承擔(dān)經(jīng)濟(jì)責(zé)任的基本保證,但一個(gè)發(fā)展中的企業(yè)僅靠權(quán)益資金是難以滿(mǎn)足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要的。于是,舉借債務(wù)便成為企業(yè)獲取更多資金、加快發(fā)展速度的重要方式。負(fù)債經(jīng)營(yíng)的合理運(yùn)用,既可以提高企業(yè)財(cái)務(wù)管理的水平,又能為企業(yè)增經(jīng)濟(jì)效益。正確認(rèn)識(shí)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利與弊,合理適度地安排負(fù)債資金,對(duì)提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益有重要的意義。
一、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的內(nèi)涵
負(fù)債經(jīng)營(yíng)是指企業(yè)以已有的自由資金作為基礎(chǔ),為了維系企業(yè)的正常營(yíng)運(yùn)、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模、開(kāi)創(chuàng)新產(chǎn)品新事業(yè)等,產(chǎn)生財(cái)務(wù)需求,發(fā)生現(xiàn)金流量不足,而通過(guò)銀行借款,商業(yè)信用和發(fā)行債券等形式來(lái)吸收資金,并運(yùn)用這筆資金從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng),使企業(yè)資產(chǎn)不斷得到補(bǔ)償、增值和更新的一種現(xiàn)代企業(yè)籌資的經(jīng)營(yíng)方式[1]。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō),企業(yè)籌資一般是兩種途徑,一方面是企業(yè)所有者投入的資金以及留存收益轉(zhuǎn)增的資本;而另一方面企業(yè)通過(guò)銀行信用和商業(yè)信用等方式籌集的資金即負(fù)債,而企業(yè)通過(guò)銀行信用和商業(yè)信用等方式籌集資金的這種經(jīng)營(yíng)方式也就是負(fù)債經(jīng)營(yíng)。
一般而言,經(jīng)營(yíng)方式都會(huì)帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn),負(fù)債經(jīng)營(yíng)的方式也會(huì)帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn),由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)方式而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)就被稱(chēng)為負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)借入資金給財(cái)務(wù)成果帶來(lái)的不確定性。它包括負(fù)債經(jīng)營(yíng)導(dǎo)致的所有者收益下降的風(fēng)險(xiǎn),也包括負(fù)債經(jīng)營(yíng)可能導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)困難甚至破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。
二、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)
1.融資速度快
負(fù)債經(jīng)營(yíng)是通過(guò)舉借債務(wù)方式來(lái)獲得資金,而這種方式較容易獲得資金,限制性條款較少而且程序較為便捷。
2.融資富有彈性
通過(guò)負(fù)債經(jīng)營(yíng)方式取得的資金,自主性比較強(qiáng),資金使用比較靈活,富有彈性。
3.融資成本低
通過(guò)負(fù)債經(jīng)營(yíng)這種方式來(lái)進(jìn)行融資只需商業(yè)信用優(yōu)越,無(wú)需其他費(fèi)用或辦理其他手續(xù),融資成本比較低,使得企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中取得有利的地位。
4.融資風(fēng)險(xiǎn)較高
負(fù)債融資到期償還本息,如果資金安排不當(dāng),就會(huì)使得企業(yè)財(cái)務(wù)發(fā)生危機(jī)。除此之外,利率波動(dòng)等因素也會(huì)影響財(cái)務(wù)支出。
負(fù)債經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)一方面可以更加看出企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)點(diǎn),另一方面也可以看出負(fù)債經(jīng)營(yíng)的缺點(diǎn),所以要合理正確的利用負(fù)債經(jīng)營(yíng),從而使得企業(yè)在現(xiàn)在競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈的市場(chǎng)中立于不敗之地。
三、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)形成的因素分析
合理的利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)除了要正確認(rèn)識(shí)負(fù)債經(jīng)營(yíng)以及其風(fēng)險(xiǎn)的概念和負(fù)債經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)外還有了解負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源。只有了解企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源才能更好的避免風(fēng)險(xiǎn),使企業(yè)更好的發(fā)展。
1.企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理
企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng),還本付息的資金的最終來(lái)源是企業(yè)的收益。而如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理不善,導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)常虧損那么企業(yè)就不能夠到期還本付息,這樣企業(yè)就會(huì)有償還債務(wù)的壓力,也導(dǎo)致企業(yè)信譽(yù)降低,不能有效的再集資,從而陷入財(cái)務(wù)危機(jī),甚至導(dǎo)致企業(yè)的破財(cái)。
2.企業(yè)的投資決策
企業(yè)由于投資決策失誤導(dǎo)致投資項(xiàng)目不能完成而無(wú)法獲利,從而使得企業(yè)資金短缺導(dǎo)致不能到期還本付息增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
3.負(fù)債規(guī)模
負(fù)債規(guī)模是指企業(yè)負(fù)債總額的大小或在資產(chǎn)總額中所占比重的高低。當(dāng)企業(yè)負(fù)債規(guī)模增大,相對(duì)應(yīng)的籌資成本-利息費(fèi)用支出就會(huì)增加。而由于收益降低而導(dǎo)致償付能力的喪失或破產(chǎn)的可能性也會(huì)隨之增大;于此同時(shí),股東收益的變化幅度就會(huì)加大。因此,負(fù)債規(guī)模越大,企業(yè)潛在的負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)程度就越大。
4.負(fù)債結(jié)構(gòu)
負(fù)債結(jié)構(gòu)是指企業(yè)用不同的籌資渠道所籌集來(lái)的資金的比例關(guān)系,從大的方面考慮,貸款、發(fā)行債券、籌資租賃、商業(yè)信用這四種負(fù)債方式所籌資金各自所占的比例之間的關(guān)系[2]。借入資金和自有資金比例是否恰當(dāng),與財(cái)務(wù)上的利益和風(fēng)險(xiǎn)有著密切的關(guān)系。在財(cái)務(wù)杠桿作用下,當(dāng)投資利潤(rùn)率高于利息率的時(shí)候,企業(yè)擴(kuò)大負(fù)債規(guī)模,適當(dāng)提高借入資金與自有資金之間的比率,就會(huì)增加企業(yè)的權(quán)益資本收益率。相反,在投資利潤(rùn)率低于利息率時(shí),企業(yè)負(fù)債越多,借入資金與自有資金的比例越高,企業(yè)權(quán)益資本收益率就越低,嚴(yán)重時(shí)企業(yè)會(huì)發(fā)生虧損甚至破產(chǎn)。不同的負(fù)債籌資方式,取得資金的難易程度不同,所以資本成本的水平不一,對(duì)企業(yè)約束程度也不同,從而對(duì)企業(yè)收益的影響肯定不同,因此,負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)的程度也就不同。
5.負(fù)債期限結(jié)構(gòu)
負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期限,所使用長(zhǎng)短期負(fù)債所占的比重。一般來(lái)說(shuō),長(zhǎng)期負(fù)債利率較高,短期負(fù)債利率較低但波動(dòng)比較大。如果負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)安排不合理,比如應(yīng)該籌集長(zhǎng)期資金卻采用短期借款,或者相反,都會(huì)加大企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。其主要原因是:⑴長(zhǎng)期借款的利息費(fèi)用,在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)是不變的,而短期借款的利息費(fèi)用在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)很可能就會(huì)有大幅的波動(dòng);⑵如果企業(yè)大量舉借短期借款用于投資長(zhǎng)期資產(chǎn),那么當(dāng)短期借款到期時(shí),由于投資的回收期沒(méi)有到,可能會(huì)出現(xiàn)難以籌措到足夠現(xiàn)金來(lái)償還短期借款這種情況,而此時(shí),如果債權(quán)人由于各種原因而不愿意將短期借款延期,那么企業(yè)有可能會(huì)被迫宣布破產(chǎn);⑶長(zhǎng)期借款的籌資速度比較慢,而取得成本通常較高,并且還會(huì)有一些限制性條款。
6.利率變動(dòng)
在籌集資金時(shí),企業(yè)會(huì)面臨著市場(chǎng)利率的變動(dòng)對(duì)企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)利率水平的高低直接會(huì)影響企業(yè)資金成本的大小。當(dāng)國(guó)家在實(shí)行“雙松”,即擴(kuò)張的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策時(shí),貨幣的供給量增加,貸款的利息率降低,企業(yè)此時(shí)籌資,資金成本較低,企業(yè)所負(fù)擔(dān)的經(jīng)營(yíng)成本減少,這樣就降低了企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn);相反,當(dāng)實(shí)行“雙緊”政策,即緊縮的財(cái)政政策和貨幣政策時(shí),貨幣的供給量萎縮,貸款的利息率提高,企業(yè)此時(shí)籌資,資金成本增加,企業(yè)所負(fù)擔(dān)的經(jīng)營(yíng)成本提高,這樣企業(yè)就要承擔(dān)較大的籌資風(fēng)險(xiǎn)。
7.政治風(fēng)險(xiǎn)
由于戰(zhàn)爭(zhēng)、內(nèi)亂、罷工、政局波動(dòng)及政府政策的變化等原因使企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生了變化。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生了變化,從而使外部對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)決策產(chǎn)生約束,這種外部環(huán)境的不確定性對(duì)企業(yè)負(fù)債籌資活動(dòng)有重大影響。
8.自然風(fēng)險(xiǎn)
地震、洪水等自然災(zāi)害的發(fā)生使企業(yè)遭受意外的損失,難以進(jìn)行日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的活動(dòng)。企業(yè)由此而產(chǎn)生負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)是很正常的。
9.金融市場(chǎng)
金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)是指由通貨膨脹、利率、匯率及市場(chǎng)變動(dòng)等引起的企業(yè)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)的不確定性。負(fù)債利息率的高低就取決于取得借款的時(shí)候金融市場(chǎng)的資金供求的情況,而金融市場(chǎng)的波動(dòng),如利率和匯率的波動(dòng)都會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。
四、結(jié)束語(yǔ)
市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)生存、發(fā)展都與負(fù)債相關(guān)。正確對(duì)待負(fù)債,正確核算負(fù)債,按期清償債務(wù),是企業(yè)會(huì)計(jì)誠(chéng)信建設(shè)的具體表現(xiàn)。企業(yè)健康發(fā)展就必須控制負(fù)債,控制得當(dāng),舉債可以給企業(yè)發(fā)展、壯大增加動(dòng)力,負(fù)債失控,不僅影響企業(yè)健康發(fā)展、穩(wěn)定和信譽(yù),還會(huì)給企業(yè)、債權(quán)人、國(guó)家造成損失。
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第6篇：負(fù)債籌資的特點(diǎn)范文
【關(guān)鍵詞】國(guó)有企業(yè)；籌資活動(dòng)；風(fēng)險(xiǎn)控制
企業(yè)要不斷的擴(kuò)大再生產(chǎn)都會(huì)遭遇到不同程度的資金不足問(wèn)題，國(guó)有企業(yè)也不例外?；I資的方式大致有自身積累和舉借外債兩種。企業(yè)在利用外債發(fā)展自己之前需要對(duì)該籌資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，了解它存在的客觀性并利用企業(yè)的財(cái)務(wù)管理等方式來(lái)盡可能的避免風(fēng)險(xiǎn)。
一、籌資風(fēng)險(xiǎn)的含義及特征
（1）籌資風(fēng)險(xiǎn)的含義。企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)舉借外債進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)造成財(cái)務(wù)成果的波動(dòng)就是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)管理的一個(gè)主要目的就是為企業(yè)籌集資金，使企業(yè)在生產(chǎn)規(guī)模上得到擴(kuò)大，使它具備一定的資金進(jìn)行科學(xué)技術(shù)的改革提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益等。但是企業(yè)以舉借外債的方式籌集資金必然給企業(yè)帶來(lái)按期的償還本金，支付利息的負(fù)擔(dān)。企業(yè)在這筆籌資中獲得的利潤(rùn)率和外債按期產(chǎn)生的利息率都是存在波動(dòng)性的。（2）籌資風(fēng)險(xiǎn)的特征。第一，客觀性。籌資存在風(fēng)險(xiǎn)主要是企業(yè)自身在貯備資金的時(shí)候來(lái)源有限或者是舉借的外債的利潤(rùn)率出現(xiàn)無(wú)法掌控的波動(dòng)等原因。這些原因都是客觀存在的，不是企業(yè)單方面能夠掌控的情況。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下本來(lái)就有無(wú)法避免的風(fēng)險(xiǎn)存在，企業(yè)要做的事情就是不斷的研究各種有效的方案和措施來(lái)積極應(yīng)對(duì)，盡可能的減少風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)或者是財(cái)產(chǎn)上的損失。第二，不確定性。籌資風(fēng)險(xiǎn)既然是由企業(yè)內(nèi)部的理財(cái)管理和外部借貸款的波動(dòng)影響下造成的，那么這些內(nèi)外因相互作用的復(fù)雜情況就會(huì)在不同的時(shí)間和條件下出現(xiàn)不同的的變化。第三，可控性?；I資風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)是不以人的意志為轉(zhuǎn)移的，而且也存在偶然性，但是著風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生無(wú)論怎樣也是有因有果的，可以追溯的。企業(yè)要按照相似的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的時(shí)候具有的相關(guān)資料信息總結(jié)出其規(guī)律來(lái)，然后對(duì)風(fēng)險(xiǎn)施以對(duì)癥之藥盡可能的估計(jì)其有可能發(fā)生的時(shí)間和帶來(lái)的影響以進(jìn)行有效的防范和控制。第四，雙重性?；I資風(fēng)險(xiǎn)也不盡是不利的，企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下需要利用這種風(fēng)險(xiǎn)來(lái)達(dá)到自身的發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)會(huì)讓投資存在虧損的可能性，但是只要能運(yùn)用和掌控好風(fēng)險(xiǎn)，那么就能取得和風(fēng)險(xiǎn)想匹配的收益。
二、籌資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的影響
籌資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是有利也有弊的，要是掌控不要該風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)使得企業(yè)在負(fù)債的情況下進(jìn)行經(jīng)營(yíng)，給企業(yè)帶來(lái)相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而且要是負(fù)債超出了企業(yè)所能承受的范圍的話(huà)將會(huì)大大降低企業(yè)再次進(jìn)行籌資的能力：首先，企業(yè)只有確保自己的投資收益明顯比籌資資金成本要高的情況下才能考慮負(fù)債經(jīng)營(yíng)，反之就會(huì)造成入不敷出，除了保證企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)之外還要支付較多的籌資利息，企業(yè)的負(fù)債越來(lái)越大，增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)于此同時(shí)也削弱了企業(yè)參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的后勁兒。更有甚者，企業(yè)不堪重負(fù)導(dǎo)致破產(chǎn)清理后的剩余財(cái)產(chǎn)不足以支付債務(wù)；其次，企業(yè)過(guò)度負(fù)債，導(dǎo)致債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)大。企業(yè)不能再約定期限內(nèi)償還本金和利息的話(huà)將會(huì)造成自身信譽(yù)的下降，當(dāng)然，要是企業(yè)的信譽(yù)較好的話(huà)還能承受一定程度的風(fēng)險(xiǎn)，盡快的舉借新外債來(lái)還舊債。
第7篇：負(fù)債籌資的特點(diǎn)范文
關(guān)鍵詞：籌資成本；籌資效益；籌資策略
一、引言
籌資成本作為商業(yè)銀行最主要的成本，會(huì)對(duì)商業(yè)銀行籌資策略的選擇產(chǎn)生深刻的影響，繼而影響商業(yè)銀行的最終損益。當(dāng)前，我國(guó)商業(yè)銀行的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，尤其是在存款領(lǐng)域除了同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)外，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展大大加劇了競(jìng)爭(zhēng)激烈程度的加劇，由此引起了商業(yè)銀行的負(fù)債結(jié)構(gòu)出現(xiàn)高成本、高費(fèi)用以及低效益的特點(diǎn)，從而導(dǎo)致商業(yè)銀行無(wú)法實(shí)現(xiàn)預(yù)期的經(jīng)營(yíng)成果。因此，如何在最大程度上降低銀行籌資成本，根據(jù)籌資成本最小化從而制定最優(yōu)籌資策略對(duì)于目前我國(guó)商業(yè)銀行提高經(jīng)營(yíng)效益具有重要的意義。
二、銀行籌資成本概念及其構(gòu)成
1.籌資成本的相關(guān)概念
有關(guān)籌資成本的概念，主要是針對(duì)經(jīng)營(yíng)對(duì)象不是貨幣使用權(quán)的企業(yè)，是指企業(yè)為籌集資金而發(fā)生的各種費(fèi)用。主要包括企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中所發(fā)生的外匯調(diào)劑手續(xù)費(fèi)、利息支出以及匯兌凈損失。財(cái)務(wù)費(fèi)用屬于期間費(fèi)用，直接計(jì)入當(dāng)期損益，不列入產(chǎn)品成本。對(duì)于商業(yè)銀行，楊釗（2001）給出的定義是：商業(yè)銀行通過(guò)負(fù)債向社會(huì)公眾籌集資金以及金融企業(yè)之間通過(guò)規(guī)定合適的利率來(lái)支付適當(dāng)?shù)睦⒍纬傻某杀?。賀刻奮（2003）認(rèn)為，商業(yè)銀行籌資成本是一個(gè)盡可能寬泛的概念，是為當(dāng)期或長(zhǎng)期進(jìn)入銀行損益的對(duì)無(wú)差異負(fù)債使用所形成的一切耗費(fèi)。他從發(fā)生環(huán)節(jié)和耗費(fèi)內(nèi)容兩個(gè)角度進(jìn)行闡明，認(rèn)為商業(yè)銀行籌資成本從發(fā)生內(nèi)容的角度看，包括商業(yè)銀行為籌集資金付出的所有成本；從發(fā)生環(huán)節(jié)上看，包括發(fā)生在每個(gè)籌資環(huán)節(jié)的耗費(fèi)。
2.銀行籌資成本的構(gòu)成
在明確了銀行籌資成本的概念后，進(jìn)一步分析籌資成本的構(gòu)成對(duì)于銀行降低籌資成本具有重要意義。呂惠生（2002）認(rèn)為銀行的籌資成本主要包括人力成本、物力成本以及財(cái)力成本，而這三類(lèi)成本主要由銀行的利息、網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)、管理經(jīng)營(yíng)以及人員工資等構(gòu)成，其中利息所占的比重最大。賀刻奮（2003）根據(jù)籌資成本的形態(tài)和性質(zhì)不同，將其分為流動(dòng)性成本、利率風(fēng)險(xiǎn)成本、利息成本以及非利息成本共四大類(lèi)。根據(jù)中華人民共和國(guó)《金融保險(xiǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)制度》規(guī)定，銀行成本主要有：金融機(jī)構(gòu)往來(lái)利息支出、利息支出、各種準(zhǔn)備金、固定資產(chǎn)折舊費(fèi)、業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)、外匯、手續(xù)費(fèi)支出、業(yè)務(wù)招待費(fèi)、金銀和證券買(mǎi)賣(mài)損失、業(yè)務(wù)管理費(fèi)等。陳靜璇（2009）從大類(lèi)整體的角度將銀行的成本分成營(yíng)運(yùn)成本、資產(chǎn)損失成本以及籌資成本共三大類(lèi)。從中可以得出銀行籌資成本主要是指利息支出、金融機(jī)構(gòu)往來(lái)利息支出等。
三、銀行籌資業(yè)務(wù)現(xiàn)狀
曾剛（1996）在分析銀行業(yè)籌資數(shù)量大幅度增長(zhǎng)時(shí)，籌資成本也逐年升高，主要表現(xiàn)在：（1）利息成本增加；（2）銀行機(jī)構(gòu)臃腫，人員眾多，加大了銀行非利息成本支出。高英（2003）在研究我國(guó)商業(yè)銀行籌資數(shù)量與籌資效益問(wèn)題時(shí)認(rèn)為我國(guó)商業(yè)銀行籌資數(shù)量上升的經(jīng)濟(jì)負(fù)效益的表現(xiàn)之一就是籌資成本過(guò)高。許芹（2005）分析指出，從長(zhǎng)期的角度看，銀行的籌資成本沒(méi)有因?yàn)樾б娴脑鲩L(zhǎng)而形成一種良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，甚至出現(xiàn)了與效益分離，與資金的籌集、核算以及使用三個(gè)環(huán)節(jié)脫節(jié)的現(xiàn)象，這主要表現(xiàn)在：第一，只看重籌資的數(shù)量，忽視籌資的質(zhì)量；第二，指看重儲(chǔ)蓄存款，忽視對(duì)公存款；第三，只看重定期存款，忽視活期存款。楊柳枝（2008）首先對(duì)商業(yè)銀行的籌資方式進(jìn)行分類(lèi)，先將銀行籌資方式分為吸收直接投資、上市發(fā)行股票、向其他銀行借款、利用商業(yè)信用、發(fā)行公司債券以及杠桿收購(gòu)和兼并企業(yè)。然后根據(jù)不同籌資方式下的資金成本對(duì)籌資方式的選擇進(jìn)行了分析得出目前我國(guó)銀行的籌資成本過(guò)高的現(xiàn)狀。通過(guò)對(duì)以上文獻(xiàn)的研究，可以判定目前我國(guó)銀行的籌資成本過(guò)高，籌資效益較低，籌資數(shù)量與籌資效益不對(duì)稱(chēng)。因此需要對(duì)我國(guó)籌資成本過(guò)高的原因進(jìn)行進(jìn)一步分析，從而降低銀行籌資成本，從而選擇最優(yōu)的籌資策略。
四、銀行籌資成本過(guò)高原因及降低籌資成本分析
1.銀行籌資成本過(guò)高原因分析
造成我國(guó)商業(yè)銀行目前籌資成本過(guò)高的原因是多方面的，不同的學(xué)者給出了不同的看法。
在宏觀方面，張寶慶（1994）從六個(gè)方面分析了銀行籌資成本過(guò)高的原因。第一，我國(guó)現(xiàn)行的籌資管理體制源于傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，而銀行在商業(yè)化過(guò)程中已經(jīng)于這種體制不相適應(yīng)；第二，高度壟斷下的銀行之間的無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，加大了籌資成本；第三，不遵循經(jīng)濟(jì)規(guī)律，盲目增加籌資機(jī)構(gòu)，變相加大籌資成本；第四，存款負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)不合理，儲(chǔ)蓄存款和企業(yè)存款形成加大差距；第五，公款私存，使銀行補(bǔ)貼不應(yīng)有的利息差；第六，貸款量不多，難以吸取較多的低成本企業(yè)存款。徐敏銳，張承云（1995）也從相似的六個(gè)角度透視了我國(guó)銀行籌資成本過(guò)高的原因，不同于張寶慶的是他們忽略了公款私存對(duì)銀行籌資成本的影響，而是認(rèn)為國(guó)家宏觀利率的制約導(dǎo)致銀行籌資成本的增加。
在微觀方面，饒儒平（1998）以工商銀行管理者的身份分析目前工商銀行籌資成本上升的原因：第一，過(guò)高且不可調(diào)節(jié)的利率以及通過(guò)變相高息手段收攬存款。一方面，由于籌資成本主要由利息構(gòu)成，加之我國(guó)對(duì)利率的統(tǒng)一管理制度，使得銀行在調(diào)節(jié)利率上不具有靈活性。另一方面由于受傳統(tǒng)觀念影響，管理層會(huì)不計(jì)血本的高息攬存，導(dǎo)致利息的支出急劇增加，在很大程度上擴(kuò)大了籌資的成本；第二，不合理的負(fù)債結(jié)構(gòu)。通過(guò)對(duì)工商銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)的剖析，可以發(fā)現(xiàn)工商銀行籌資成本過(guò)高主要是因?yàn)槠湓谟?jì)劃經(jīng)濟(jì)條件下的強(qiáng)制性資金共計(jì)以及承擔(dān)大量的政策性業(yè)務(wù)，定期儲(chǔ)蓄存款和向中央銀行借款在負(fù)債中占比過(guò)大。第三，競(jìng)爭(zhēng)不規(guī)范加大了費(fèi)用開(kāi)支。這其中最值得關(guān)注的是金融機(jī)構(gòu)由于競(jìng)爭(zhēng)的不規(guī)范直接和間接導(dǎo)致了銀行業(yè)整體的籌資成本過(guò)高，比如公款私存、請(qǐng)吃送禮等及太高了活期存款的實(shí)際利息支付，又增加了各種隱性支出。
2.銀行降低籌資成本分析
通過(guò)對(duì)銀行籌資成本過(guò)高的原因進(jìn)行分析，不同的學(xué)者也從不同的角度提出了降低籌資成本的策略及方法。
楊煥臣（1996）認(rèn)為在降低銀行籌資成本前，應(yīng)先處理好以下三個(gè)關(guān)系：第一，處理好籌資數(shù)量與籌資效益之間的比例關(guān)系；第二，處理好社會(huì)效益與自身效益的關(guān)系；第三，處理好存貸款利率的合理水平和結(jié)構(gòu)的關(guān)系。梁振權(quán)（1998）從四個(gè)角度論述商業(yè)銀行降低籌資成本的途徑。第一，轉(zhuǎn)變商業(yè)銀行傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)理念，將集約經(jīng)營(yíng)、規(guī)模效益和存款立行、效益興行作為指導(dǎo)思想；第二，按照負(fù)債資產(chǎn)比例管理要求，努力實(shí)現(xiàn)資金的自給平衡；第三，完善考核機(jī)制，促進(jìn)存款的穩(wěn)定增長(zhǎng)；第四，不斷完善服務(wù)功能，促使存款穩(wěn)定增長(zhǎng)和存款機(jī)構(gòu)不斷優(yōu)化。呂惠生（2002）認(rèn)為應(yīng)該通過(guò)制定標(biāo)準(zhǔn)的籌資成本來(lái)降低籌資成本，這不但是商業(yè)銀行控制籌資成本的首要環(huán)節(jié)，也是商業(yè)銀行控制籌資成本的關(guān)鍵。
五、銀行籌資策略的選擇
1.籌資策略分類(lèi)及特點(diǎn)
高岱（1996）認(rèn)為商業(yè)銀行為滿(mǎn)足商業(yè)化經(jīng)營(yíng)的需要，必須從外延式的籌資策略即側(cè)重于拓展籌資市場(chǎng)廣度為特征，向內(nèi)涵式籌資策略即以拓展籌資市場(chǎng)深度為特征的方式進(jìn)行轉(zhuǎn)變。通過(guò)比較發(fā)現(xiàn)，外延式籌資策略與內(nèi)涵式籌資策略存在的主要區(qū)別在于商業(yè)銀行在吸收存款進(jìn)行籌資時(shí)是否對(duì)預(yù)付了費(fèi)用。外延式籌資主要表現(xiàn)為增加利息以及發(fā)展海外分支機(jī)構(gòu)以吸引客戶(hù)，通過(guò)提高市場(chǎng)占有率來(lái)提升自身的品牌效應(yīng)，從而最終實(shí)現(xiàn)增加存款而籌資的目的，效果顯現(xiàn)較快，但往往籌資成本過(guò)高，缺乏穩(wěn)定性。內(nèi)涵式籌資主要表現(xiàn)在通過(guò)專(zhuān)業(yè)的技術(shù)手段，以金融創(chuàng)新為特點(diǎn)，推出新型金融產(chǎn)品、服務(wù)，發(fā)展高質(zhì)量客戶(hù)群，從而達(dá)到拓展籌資市場(chǎng)的深度，實(shí)現(xiàn)為以專(zhuān)業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì)手段、銀行整體經(jīng)營(yíng)功能及金融創(chuàng)新為依托，通過(guò)發(fā)展培養(yǎng)基本客戶(hù)群、推出新的金融產(chǎn)品或服務(wù)等途徑，增存籌資目的，具有籌資成本低，存款穩(wěn)定性強(qiáng)，但見(jiàn)效慢的特點(diǎn)。
2.籌資策略的選擇
趙忠世（2000）從資金流動(dòng)規(guī)律及客戶(hù)金融需求變化的角度對(duì)銀行的籌資策略進(jìn)行了分析。他認(rèn)為，商業(yè)銀行的籌資理念正在被社會(huì)資本運(yùn)動(dòng)所發(fā)生的變化所影響著。從整體上看，既面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，又存在著機(jī)遇，可為風(fēng)險(xiǎn)與收獲并存。因此，必須不斷調(diào)整自身經(jīng)營(yíng)理念，因勢(shì)利導(dǎo)，趨利避害，通過(guò)強(qiáng)烈的競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)和創(chuàng)新策略，積極把握籌資工作主動(dòng)權(quán)。第一，密切關(guān)注新型產(chǎn)業(yè)的新變化，搶奪新的市場(chǎng)主體客戶(hù)。第二，要善于從資金歸集點(diǎn)入手，尋求市場(chǎng)公關(guān)的新突破。第三，要善于發(fā)掘市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)在不同區(qū)域發(fā)展過(guò)程中形成的中小客戶(hù)。第四，要高度重視和加強(qiáng)基本客戶(hù)群建設(shè)。第五，把握主導(dǎo)趨勢(shì)，注重引導(dǎo)市場(chǎng)，促進(jìn)居民儲(chǔ)蓄存款穩(wěn)定增長(zhǎng)。第六，積極開(kāi)拓農(nóng)村儲(chǔ)蓄存款新的成長(zhǎng)空間。
六、總結(jié)
通過(guò)對(duì)籌資成本概念的定義及其構(gòu)成的分析，可以發(fā)現(xiàn)我國(guó)目前商業(yè)銀行的籌資成本確實(shí)存在過(guò)高的現(xiàn)象，根據(jù)學(xué)者對(duì)籌資成本過(guò)高的原因分析的梳理歸納，可以得出這種高籌資成本的原因主要體現(xiàn)在體制機(jī)制設(shè)置、存貸結(jié)構(gòu)不合理、競(jìng)爭(zhēng)秩序混亂以及機(jī)構(gòu)人員冗余等方面，要降低籌資成本的途徑也主要是針對(duì)原因而提出的。針對(duì)籌資策略的選擇，通過(guò)對(duì)籌資策略外延與內(nèi)涵不同形式的表述，無(wú)論是整個(gè)銀行也還是銀行自身所持有的戰(zhàn)略都應(yīng)該在觀念、機(jī)制和渠道上有所革新。必須建立健全科學(xué)的資金籌集機(jī)制，保證商業(yè)化籌資策略的貫徹實(shí)施。
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第8篇：負(fù)債籌資的特點(diǎn)范文
關(guān)鍵詞：銀行借款；籌資風(fēng)險(xiǎn)；防范措施
銀行借款籌資風(fēng)險(xiǎn)是指經(jīng)營(yíng)者利用銀行借款方式籌集資金時(shí)，由于利率、匯率及有關(guān)籌資條件發(fā)生變化而使企業(yè)盈利遭受損失的可能性。是一種較為主要的籌資風(fēng)險(xiǎn)。具體來(lái)說(shuō)，銀行借款有固定的到期日，并定期支付利息，有承擔(dān)還本付息的義務(wù)。如果企業(yè)由于一些不確定的因素，財(cái)務(wù)狀況緊張，到期不能償還本息，則會(huì)給企業(yè)帶來(lái)更大的困難，甚至可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)，由此便產(chǎn)生了銀行借款籌資風(fēng)險(xiǎn)。
1銀行借款籌資風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)
（1）可估計(jì)性，即風(fēng)險(xiǎn)可以根據(jù)觀測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，貨幣政策走向等估計(jì)利率匯率等變動(dòng)趨勢(shì)。
（2）一定的可控性，如資金來(lái)源結(jié)構(gòu)中自有資金和借入資金的比例可以主觀控制。
（3）有些風(fēng)險(xiǎn)有短期性，如利率調(diào)整。
（4）具有一定的客觀性，如利率的調(diào)整取決于國(guó)家的意志。
2銀行借款籌資風(fēng)險(xiǎn)種類(lèi)
（1）利率風(fēng)險(xiǎn)。在籌措資金時(shí)，由于有許多種類(lèi)型的銀行（中央銀行和各種商業(yè)銀行），而且，各銀行也有各種不同類(lèi)型的貸款可供選擇，其利率不盡相同，企業(yè)可以根據(jù)自己的實(shí)際情況和條件進(jìn)行選擇。
（2）匯率風(fēng)險(xiǎn)。匯率風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)外匯風(fēng)險(xiǎn)，帶來(lái)的價(jià)值變化的可能性有兩種：一是匯率波動(dòng)使以外幣計(jì)量貸款價(jià)值增加；另一種是匯率波動(dòng)使以外幣計(jì)量的貸款價(jià)值減少。無(wú)論是那一種可能性，對(duì)于企業(yè)或個(gè)人來(lái)說(shuō)，都是一種不確定的因素，因而是一種風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)可能給企業(yè)或個(gè)人帶來(lái)意外損失，也可能給企業(yè)或個(gè)人帶來(lái)額外收益。作為企業(yè)，首先應(yīng)考慮的是匯率變化帶來(lái)?yè)p失的可能性。
（3）資本結(jié)構(gòu)不合理即自有資金和借入資金比例不當(dāng)造成的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)資金總額中自有資金和借入資金（如銀行借款）比例不恰當(dāng)時(shí)，企業(yè)收益產(chǎn)生負(fù)面影響形成的籌資風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)在我國(guó)大多數(shù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金主要依靠自有資金和借入資金。借入資金比例越大，財(cái)務(wù)杠桿利益越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越大。
（4）企業(yè)自有資金經(jīng)濟(jì)效益不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)反映在資金利潤(rùn)率與借款利率的關(guān)系。只有當(dāng)全部資金利潤(rùn)率大于借款利率時(shí)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)才真正有經(jīng)濟(jì)效益，企業(yè)所選擇的籌資方案才能達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。如果全部資金利潤(rùn)率小于借款利率，這種負(fù)債經(jīng)營(yíng)將導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化；如果全部資金利潤(rùn)率等于借款利率，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)沒(méi)有經(jīng)濟(jì)效益，就整個(gè)社會(huì)來(lái)講，這是以有限的資源做無(wú)增值和無(wú)貢獻(xiàn)的浪費(fèi)。就銀行借款這種籌資方式來(lái)講，企業(yè)的借款利息隨著銀行借款的增加而增加，從而導(dǎo)致費(fèi)用總水平的上升。在企業(yè)息稅前資金利潤(rùn)率下降或息稅前資金利潤(rùn)率小于借款利率時(shí)，企業(yè)的自有資金利潤(rùn)率就會(huì)以更快的速度降低，甚至發(fā)生虧損，這是一種由于借款而可能使企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益下降的風(fēng)險(xiǎn)。
3銀行借款籌資風(fēng)險(xiǎn)防范
（1）對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的防范。在簽訂信貸協(xié)議時(shí)，一般選擇貸款利率種類(lèi)的準(zhǔn)則是：當(dāng)國(guó)際金融市場(chǎng)利率處于下降趨勢(shì)時(shí)，應(yīng)力爭(zhēng)以浮動(dòng)利率成交；當(dāng)國(guó)際金融市場(chǎng)利率處于上升趨勢(shì)時(shí)，應(yīng)力爭(zhēng)以固定利率成交；當(dāng)國(guó)際金融市場(chǎng)利率變動(dòng)無(wú)常，沒(méi)有規(guī)律可循時(shí)，應(yīng)采用以浮動(dòng)利率成交。采用浮動(dòng)利率時(shí)，在貸款合同中應(yīng)向貸方聲明，在整個(gè)借貸期間保留依次調(diào)整為固定利率的機(jī)會(huì)，以避免利率再次上揚(yáng)而遭受利息損失。
（2）對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的防范。應(yīng)首先在企業(yè)的融資決策中進(jìn)行防范。例如，國(guó)內(nèi)企業(yè)需要從國(guó)外銀行或其他銀行金融機(jī)構(gòu)取得一筆外幣資金，那么，在融資決策中，確定借入貨幣時(shí)，不僅要考慮利率等信貸條件，還要考慮該種貨幣幣值變化的可能性，使風(fēng)險(xiǎn)降到最低。
①對(duì)匯率進(jìn)行預(yù)測(cè)。
當(dāng)企業(yè)向國(guó)外銀行或金融機(jī)構(gòu)貸款時(shí)，它們可能有好幾種貨幣可供選擇。它們借入的貨幣最理想的情況應(yīng)該是：首先，利率低；其次，融資期間，幣值趨軟。例如，一家國(guó)內(nèi)企業(yè)借入一筆美元貸款，而美元在融資期間對(duì)人民幣升值，那么，該企業(yè)到期就必須用較多的人民幣償還貸款。所以，這一融資決策就要受到對(duì)有關(guān)貨幣匯率預(yù)測(cè)的影響。
②匯率風(fēng)險(xiǎn)的主要防范對(duì)策。
首先，妥善選擇貸款的貨幣。為避免和防范外匯風(fēng)險(xiǎn)，在協(xié)議中應(yīng)寫(xiě)明貸款的貨幣及還款的貨幣，重要的還是還款的貨幣。借入資金時(shí)應(yīng)盡量選擇趨于升值的貨幣即硬貨幣外匯；還款時(shí)，應(yīng)盡量爭(zhēng)取趨于貶值的貨幣即軟貨幣外匯。
軟硬貨幣搭配使用。如果借貸雙方對(duì)貨幣不能達(dá)成協(xié)議，可以考慮軟硬貨幣搭配使用。
其次，使用外匯保值條款。即把簽訂合同之日的外匯匯率固定下來(lái)，將來(lái)實(shí)際付款時(shí)，仍用此匯率，以避免外匯風(fēng)險(xiǎn)。（3）確定合理的借款額度和還款期限銀行借款的資金成本低，是企業(yè)的主要的籌資來(lái)源之一，但必須有一個(gè)合理的期限。資金過(guò)剩，也會(huì)影響使用效果?；I資要以投資需求為依據(jù)，根據(jù)企業(yè)最低必要資金需求進(jìn)行。同時(shí)，要考慮不同的籌資組合給企業(yè)的報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的不同影響。在資金總額不變的情況下，短期資金如現(xiàn)金、商業(yè)票據(jù)增加，比較多地使用了成本較低的資金，企業(yè)的利潤(rùn)也會(huì)增加。但此時(shí)如果流動(dòng)資產(chǎn)的水準(zhǔn)保持不變，則流動(dòng)負(fù)債的增加會(huì)使流動(dòng)比率下降，增加企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。推而廣之，籌資期限結(jié)構(gòu)可以分為三種，企業(yè)可以根據(jù)自身的情況進(jìn)行選擇：
首先，積極型期限結(jié)構(gòu)。它以短期籌資方式所籌集的資金不僅用來(lái)滿(mǎn)足臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)占用，而且還用來(lái)滿(mǎn)足永久性流動(dòng)資產(chǎn)占用，只有固定資產(chǎn)才用長(zhǎng)期籌資來(lái)解決。這種期限結(jié)構(gòu)的資金成本較低，但籌資風(fēng)險(xiǎn)較大。
其次，中庸型期限結(jié)構(gòu)。它是臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)占用通過(guò)短期籌資解決，而永久性流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的資金占用以長(zhǎng)期籌資方式解決。
最后，穩(wěn)健型期限結(jié)構(gòu)。在這種結(jié)構(gòu)下，不僅永久性流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的占用，而且臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的占用，都以長(zhǎng)期籌資方式解決，而只把余下的一小部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的占用以短期籌資方式來(lái)籌集資金。這種期限結(jié)構(gòu)的籌資風(fēng)險(xiǎn)較小，但成本較高，會(huì)使企業(yè)的利潤(rùn)減少。
無(wú)論企業(yè)如何選擇其籌資期限結(jié)構(gòu)，都必須確保現(xiàn)代企業(yè)的最終目標(biāo)——企業(yè)價(jià)值最大化的實(shí)現(xiàn)。
例如：某企業(yè)的資產(chǎn)組合與籌資組合如下：
息稅前利潤(rùn)為20000元,流動(dòng)負(fù)債(短期資金)的成本為4%,長(zhǎng)期資金的成本為15%。
從表中可以看出，由于采用了比較冒險(xiǎn)的籌資策略，即用了比較多的成本較低的流動(dòng)負(fù)債，企業(yè)的凈利從7200元增加到10500元，投資報(bào)酬率也由7.2%上升到10.5%，但是流動(dòng)負(fù)債占總資金的比重從20%上升到了50%，流動(dòng)比率也由2下降到0.8。這表明。企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)的增大了。因此，企業(yè)在籌資時(shí)必須在風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬之間進(jìn)行認(rèn)真的權(quán)衡，選取最優(yōu)的籌資組合，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。
4案例分析
1989年，某集團(tuán)發(fā)生嚴(yán)重虧損，資不抵債，總資產(chǎn)不足500萬(wàn)元，職工300余人，瀕臨破產(chǎn)境地。1999年，該集團(tuán)奇跡般發(fā)展成為擁有總資產(chǎn)19億元，凈資產(chǎn)9億元，年銷(xiāo)售額22個(gè)億，擁有40余家分子公司，5000余名員工，列入國(guó)務(wù)院公布的520戶(hù)國(guó)家重點(diǎn)企業(yè)之一的綜合性集團(tuán)公司。該集團(tuán)能實(shí)現(xiàn)這樣的轉(zhuǎn)變，與企業(yè)正確的籌資策略分不開(kāi)的。
一是在產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)期間，采用積極型籌資策略。該集團(tuán)在股份制改造初期，通過(guò)實(shí)施品牌經(jīng)營(yíng)，使企業(yè)資產(chǎn)凈利潤(rùn)率高達(dá)28％。在此期間，企業(yè)的財(cái)務(wù)策劃增加財(cái)務(wù)杠桿利益為出發(fā)點(diǎn)，提高負(fù)債比率，同時(shí)加強(qiáng)管理，降低資金成本，減少籌資風(fēng)險(xiǎn)，從而提高了權(quán)益資本收益率，獲取了較大的財(cái)務(wù)杠桿利益，為企業(yè)快速完成資本原始積累發(fā)揮了積極的貢獻(xiàn)。1992年底，企業(yè)總資本3920萬(wàn)元，其中長(zhǎng)期負(fù)債1080萬(wàn)元，占28％，凈利潤(rùn)720萬(wàn)元，資本凈利潤(rùn)率18.4％，權(quán)益資本收益率25.4％。至1995年底，企業(yè)總資本擴(kuò)展36720萬(wàn)元，其中長(zhǎng)期負(fù)債13800萬(wàn)元，占37.6％，凈利潤(rùn)6790萬(wàn)元，資本凈利潤(rùn)率18.5％，權(quán)益資本收益率上升為29.6％。由此可見(jiàn)，在資本凈利潤(rùn)率保持同一水平的基礎(chǔ)上，權(quán)益資本收益率增加了4.2個(gè)百分點(diǎn)，獲得了較大的財(cái)務(wù)杠桿利益。
二是在企業(yè)高成長(zhǎng)期間，保持適度負(fù)債，采用適度負(fù)債的中庸型籌資策略。隨著該集團(tuán)股份的上市流通，資本快速擴(kuò)張，1996年底總資本達(dá)到46700萬(wàn)元，從而導(dǎo)致1996年～1998年資產(chǎn)凈利潤(rùn)率下降至22％的水平。而在此期間，國(guó)家大幅度下調(diào)信貸利率，使企業(yè)的債務(wù)成本趨低。這個(gè)集團(tuán)企業(yè)財(cái)務(wù)策劃經(jīng)廣泛而深入的研討，選取綜合資金成本最低的方案作為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)方案。這樣，既獲取了較大的財(cái)務(wù)杠桿利益，又不影響所有者對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。至1998年12月末，企業(yè)總資本77080萬(wàn)元，其中長(zhǎng)期負(fù)債11760萬(wàn)元，占15.3％，比1995年末的37.6％下降了22個(gè)百分點(diǎn)，而權(quán)益資本收益率達(dá)28.8％，與1995年末的29.5％保持較近水平。使企業(yè)既獲取了財(cái)務(wù)杠桿利益，企業(yè)財(cái)務(wù)信譽(yù)大大提高，為穩(wěn)定發(fā)展創(chuàng)造了良好的財(cái)務(wù)環(huán)境。
5結(jié)束語(yǔ)
銀行業(yè)的健康平穩(wěn)發(fā)展，是保證國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的重要條件。因此，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范，防止產(chǎn)生不良資產(chǎn)已成為銀行業(yè)的一項(xiàng)重要任務(wù)和挑戰(zhàn)。我們要結(jié)合中國(guó)經(jīng)濟(jì)的自身特點(diǎn)，借鑒國(guó)際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，采取有效措施，切實(shí)有效防范和化解銀行風(fēng)險(xiǎn)，保障我國(guó)銀行業(yè)的平穩(wěn)、健康發(fā)展。
參考文獻(xiàn)
第9篇：負(fù)債籌資的特點(diǎn)范文
[關(guān)鍵詞] 負(fù)債籌資 資金成本 負(fù)債比率 負(fù)債結(jié)構(gòu)
我國(guó)的民營(yíng)企業(yè)發(fā)展迅速，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著愈來(lái)愈重要的作用。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前我國(guó)共有私企150萬(wàn)家，個(gè)體工商戶(hù)3100多萬(wàn)戶(hù)，從業(yè)人員1.3億，民營(yíng)企業(yè)的投資比重占全社會(huì)投資總額的3.5%，但對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率卻占60%以上，與民營(yíng)經(jīng)濟(jì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作出的巨大貢獻(xiàn)相對(duì)而言，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在發(fā)展中普遍感到資金緊缺。由于資金緊缺，64.4%的企業(yè)認(rèn)為影響了企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，49%的企業(yè)認(rèn)為影響了企業(yè)的技術(shù)、設(shè)備更新，54%的企業(yè)放棄了新產(chǎn)品的研制開(kāi)發(fā)，43%的企業(yè)放棄了新的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，47%的企業(yè)放棄了新市場(chǎng)的拓展。資金問(wèn)題成為了阻礙民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的一大難題。負(fù)債籌資作為一種籌資手段，在一定程度上可以有效地解決民營(yíng)企業(yè)發(fā)展中所遇到的資金問(wèn)題。但是，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)由于內(nèi)外部環(huán)境的制約，在負(fù)債籌資上仍然存在著較大的阻礙和風(fēng)險(xiǎn)。本文就這一問(wèn)題以及如何解決這一問(wèn)題進(jìn)行探討。
一、我國(guó)民營(yíng)企業(yè)負(fù)債籌資的可行性及必要性
負(fù)債籌資是指通過(guò)對(duì)外舉借債務(wù)以滿(mǎn)足企業(yè)擴(kuò)展生長(zhǎng)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、開(kāi)展技術(shù)創(chuàng)新等需要的資金的一種籌資手段。負(fù)債籌資作為一種籌資手段，在一定程度上可以有效地解決民營(yíng)企業(yè)發(fā)展中所遇到的資金問(wèn)題，可以降低企業(yè)的相關(guān)成本、增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力。我國(guó)改革開(kāi)放的進(jìn)一步深化使民營(yíng)企業(yè)通過(guò)負(fù)債進(jìn)行籌資具備了一定的可能性空間。
1.我國(guó)民營(yíng)企業(yè)負(fù)債籌資的可行性。我國(guó)加入世界貿(mào)易組織（WTO）與國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)行大范圍的接軌，使得我國(guó)的市場(chǎng)準(zhǔn)入限制日益減少，對(duì)我國(guó)許多不規(guī)范、不完善的市場(chǎng)規(guī)則也起到重要的約束作用，相應(yīng)的市場(chǎng)法則會(huì)很快建立和完善，國(guó)家金融體制改革和法律、法規(guī)也將日益完善，民營(yíng)企業(yè)貸款難的問(wèn)題將隨之逐步得到解決。具體在負(fù)債籌資方面，民營(yíng)企業(yè)將不再受到市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的不公平待遇，而與內(nèi)外資其他各種類(lèi)型的企業(yè)享有一樣的權(quán)利。而且，加入WTO后，必將加速我國(guó)金融業(yè)特別是銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)我國(guó)金融業(yè)來(lái)說(shuō)，必然產(chǎn)生“鯰魚(yú)效應(yīng)”，正面影響是推動(dòng)內(nèi)資銀行加強(qiáng)管理、提高素質(zhì)、改善服務(wù)來(lái)提高競(jìng)爭(zhēng)能力，民營(yíng)企業(yè)由于發(fā)展態(tài)勢(shì)較好，必將成為銀行考慮的對(duì)象。同時(shí)，外資銀行的進(jìn)入也為民營(yíng)企業(yè)間接融資開(kāi)辟了新的渠道，由此，困擾大型民營(yíng)企業(yè)尤其是民營(yíng)科技企業(yè)的資金短缺問(wèn)題將得到緩解。民營(yíng)企業(yè)通過(guò)負(fù)債進(jìn)行籌資的空間將不斷擴(kuò)大。
2.我國(guó)民營(yíng)企業(yè)負(fù)債籌資的必要性。負(fù)債經(jīng)營(yíng)在目前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)初始階段是不可避免的，原計(jì)劃經(jīng)濟(jì)模式下國(guó)家作為投資主體和收益分配主體的這種經(jīng)濟(jì)模式已不復(fù)存在。企業(yè)要發(fā)展，經(jīng)濟(jì)要增長(zhǎng)就得有投入，在企業(yè)自有資本短缺的情況下，舉債投入成為必然。企業(yè)通過(guò)負(fù)債籌資可以彌補(bǔ)企業(yè)的資金不足，加速企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，滿(mǎn)足企業(yè)技術(shù)、設(shè)備更新對(duì)資金的需求，提供企業(yè)新產(chǎn)品的研制開(kāi)發(fā)所需的資金，從而提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。
(1)負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于擴(kuò)大企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模，增強(qiáng)企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是競(jìng)爭(zhēng)經(jīng)濟(jì)，競(jìng)爭(zhēng)的成敗除了與競(jìng)爭(zhēng)方式等有關(guān)外，還取決于企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，即企業(yè)的資金規(guī)模。企業(yè)通過(guò)舉債可以在較短的時(shí)間內(nèi)籌集足夠的資金擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模,參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。
(2)負(fù)債籌資可以有效降低企業(yè)綜合資金成本。對(duì)于資本市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)，債權(quán)性投資的收益率固定，能到期收回本金，其風(fēng)險(xiǎn)比股權(quán)性投資小，相應(yīng)地所要求的報(bào)酬率也低。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，負(fù)債籌資的資金成本就低于權(quán)益資本籌資的資金成本，不象發(fā)行股票那樣,在稅后還要支付一筆不小的股利,而且企業(yè)支付的利息是在成本中列支的,不需要負(fù)擔(dān)所得稅。因此,比較而言,債務(wù)的資金成本一般低于權(quán)益資本成本,從而有利于降低綜合資金成本。
(3)負(fù)債籌資可以提高企業(yè)自有資金效益。企業(yè)負(fù)債籌資，不論利潤(rùn)為多少，其債務(wù)利息是不變的，于是，當(dāng)利潤(rùn)增大時(shí)，每1元利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的利息就會(huì)相對(duì)的減少，從而使投資者收益有更大幅度地提高，這種債務(wù)對(duì)投資者收益的影響叫做“財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)”。由于這種杠桿效應(yīng)的存在，在企業(yè)的資本收益率高于負(fù)債籌資利率時(shí)，權(quán)益資本收益率能在資本收益率增加時(shí)獲得更大程度的增加。因此，一定程度的負(fù)債籌資對(duì)于較快提高權(quán)益資本收益率有著重要的作用。由于財(cái)務(wù)杠桿利益的存在，當(dāng)息稅前利潤(rùn)增加時(shí)，每1元息稅前利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息就會(huì)相應(yīng)降低，從而給企業(yè)所有者帶來(lái)額外的收益。
(4)負(fù)債籌資可以降低企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)。根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)會(huì)計(jì)制度中的有關(guān)規(guī)定,負(fù)債利息應(yīng)在稅前支付。在同樣經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的條件下，負(fù)債經(jīng)營(yíng)與無(wú)債經(jīng)營(yíng)企業(yè)相比，由于上繳的所得稅減少，企業(yè)可獲得潛在的利益。由此可見(jiàn)，負(fù)債資金相對(duì)于股權(quán)資金最主要的優(yōu)點(diǎn)是可以給企業(yè)帶來(lái)稅收的優(yōu)惠，即負(fù)債利息可以從稅前利潤(rùn)中扣除，從而減少應(yīng)納稅所得額而給企業(yè)帶來(lái)額外的收益。我國(guó)《企業(yè)所得稅暫行條例》中明確規(guī)定：“在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期間，向金融機(jī)構(gòu)借款的利息支出，可按照實(shí)際發(fā)生數(shù)扣除?！庇霉奖硎緸椋豪⒌侄愋в?負(fù)債額×負(fù)債利率×所得稅利率。在既定負(fù)債利率和所得稅稅率的情況下，企業(yè)的負(fù)債額越多，利息抵稅效用也就越大。
(5)負(fù)債籌資可以降低貨幣貶值給企業(yè)帶來(lái)的損失。在通貨膨脹的情況下，利用舉債擴(kuò)大再生產(chǎn)比自我積累資本更有利。因?yàn)橥ㄘ浥蛎浛梢詫?dǎo)致貨幣貶值，從而形成借款于還款的利率差，使債務(wù)人償還資金的實(shí)際價(jià)值比沒(méi)發(fā)生通貨膨脹時(shí)的價(jià)值要小，實(shí)際上債務(wù)人就將貨幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)稼到債權(quán)人身上，減少了因通貨膨脹而造成的損失。
二、我國(guó)民營(yíng)企業(yè)負(fù)債籌資現(xiàn)狀分析
近年來(lái)，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)已出現(xiàn)超常發(fā)展態(tài)勢(shì)，民營(yíng)企業(yè)已經(jīng)成為我國(guó)各地區(qū)經(jīng)濟(jì)最為活躍、發(fā)展最為迅速的因素，為拉動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)做出了巨大貢獻(xiàn)。但盡管如此，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)面臨的資金問(wèn)題卻是不容忽視的。種種跡象表明，民營(yíng)企業(yè)融資難，制約著我國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)乃至整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展。
1.我國(guó)民營(yíng)企業(yè)負(fù)債融資的外部環(huán)境制約。
(1)我國(guó)民營(yíng)企業(yè)在貸款融資方面受到所有制歧視。政府部門(mén)在銀行放貸的政策導(dǎo)向上不利于民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行貸款融資。改革開(kāi)放初期，國(guó)家曾給予民營(yíng)企業(yè)一定的優(yōu)惠政策，極大地促進(jìn)了民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展。但隨著改革的深入，特別是國(guó)家在宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展上“抓大放小”政策的實(shí)施，多數(shù)商業(yè)銀行也實(shí)行“雙優(yōu)”、“雙大”信貸戰(zhàn)略，集中有限資金，優(yōu)先支持優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)、優(yōu)質(zhì)客戶(hù)和大企業(yè)、大項(xiàng)目，即把在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占主導(dǎo)地位的國(guó)家基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、支柱產(chǎn)業(yè)、大型企業(yè)等作為服務(wù)重點(diǎn)，而對(duì)民營(yíng)企業(yè)普遍采取歧視態(tài)度，即所謂的所有制歧視，使為數(shù)眾多的民營(yíng)企業(yè)無(wú)法通過(guò)有效途徑籌資。此外，部分國(guó)有商業(yè)銀行推行的城市化、國(guó)際化戰(zhàn)略，對(duì)中心城市以外的縣市支行貸款審批權(quán)限上收，導(dǎo)致基層縣市支行貸款授權(quán)很小，一般只有存單質(zhì)押放款權(quán)，造成相當(dāng)部分的民營(yíng)企業(yè)喪失了市場(chǎng)發(fā)展機(jī)會(huì)。還有部分銀行受地方政府的影響較大，出于政績(jī)需要，地方政府往往傾向于扶持幾個(gè)大型國(guó)有企業(yè)。這樣，由于政府部門(mén)在銀行放貸政策上的不利導(dǎo)向，對(duì)銀行信貸資金的投向產(chǎn)生一定影響，給民營(yíng)企業(yè)爭(zhēng)取信貸資金造成較大困難。
國(guó)資商業(yè)銀行在具體操作層面上對(duì)民營(yíng)企業(yè)仍存在一定程度的歧視現(xiàn)象。目前，中央總體政策上已經(jīng)不存在歧視民營(yíng)企業(yè)問(wèn)題，但國(guó)資商業(yè)銀行長(zhǎng)期擔(dān)負(fù)著為國(guó)有經(jīng)濟(jì)提供金融服務(wù)的任務(wù)，國(guó)資商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)追求安全性和收益性，對(duì)民營(yíng)企業(yè)的不信任使得其不愿意向民營(yíng)企業(yè)提供貸款，其機(jī)制也缺乏靈活性，信貸經(jīng)營(yíng)體制改革反而提高了對(duì)中小民營(yíng)企業(yè)的貸款門(mén)檻。就其具體操作層面上看，仍存在一些歧視民營(yíng)企業(yè)的現(xiàn)象：民營(yíng)企業(yè)向銀行貸款要履行超額抵押手續(xù)。盡管中央銀行的信貸政策鼓勵(lì)商業(yè)銀行增加對(duì)民營(yíng)企業(yè)的貸款，但出于安全考慮，銀行信貸人員在具體操作中十分謹(jǐn)慎，對(duì)民營(yíng)企業(yè)盡量限制貸款數(shù)額，且貸款手續(xù)繁瑣，貸款利率偏高，抵押條件苛刻，對(duì)抵押品要求過(guò)嚴(yán)等，致使民營(yíng)企業(yè)常常因爭(zhēng)取不到銀行貸款而錯(cuò)過(guò)發(fā)展機(jī)會(huì)。
(2)我國(guó)中小金融機(jī)構(gòu)不健全。美國(guó)以中小企業(yè)貸款和投資者信貸為主的財(cái)務(wù)公司目前有1000家左右，平均每家規(guī)模約10億美元，已占到美國(guó)整個(gè)商業(yè)銀行體系經(jīng)營(yíng)規(guī)模（包括商業(yè)銀行、儲(chǔ)蓄銀行和信用社）的五分之一。由于中小金融機(jī)構(gòu)服務(wù)管理層次少，成本低，效率高等特點(diǎn)，適宜于開(kāi)展金融零售業(yè)務(wù)，適應(yīng)民營(yíng)中小企業(yè)的運(yùn)作特點(diǎn)和融資需求，能夠?yàn)槊駹I(yíng)中小企業(yè)量身定做多元化、多層次、全方位的創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)。雖然我國(guó)目前已開(kāi)展了以城市商業(yè)銀行、城市信用社、農(nóng)村信用社為代表的地方性中小金融機(jī)構(gòu)，但與巨大的市場(chǎng)需求相比還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。我國(guó)目前，由政府強(qiáng)有力的控制著金融資源，使得這一類(lèi)型的金融機(jī)構(gòu)或財(cái)務(wù)公司難以健康地發(fā)展起來(lái)，致使民營(yíng)中小企業(yè)在間接與直接融資兩層次所面臨的供求非配比困境。中小金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展直接關(guān)系到民營(yíng)中小企業(yè)的發(fā)展前景，政府應(yīng)積極鼓勵(lì)多種經(jīng)濟(jì)成分的金融機(jī)構(gòu)共同規(guī)范發(fā)展，使其成為建立現(xiàn)代金融企業(yè)的中堅(jiān)力量，為我國(guó)中小企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中提供強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)支援。
2.我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的自身缺陷。
(1)抗風(fēng)險(xiǎn)能力不強(qiáng)，致使銀行放貸有顧慮。我國(guó)民營(yíng)企業(yè)作為一個(gè)群體，在當(dāng)前中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的環(huán)境中是充滿(mǎn)活力的。但是從單個(gè)企業(yè)來(lái)看，企業(yè)的創(chuàng)建和倒閉卻在不斷地發(fā)生。由于相當(dāng)一部分企業(yè)生產(chǎn)技術(shù)水平低，生產(chǎn)盲目性大，創(chuàng)新能力不強(qiáng)，企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量不高，附加價(jià)值小，缺乏必要的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，市場(chǎng)一旦風(fēng)吹草動(dòng)，經(jīng)營(yíng)就發(fā)生虧損，甚至導(dǎo)致破產(chǎn)。有資料顯示，我國(guó)能持續(xù)經(jīng)營(yíng)10年以上的民營(yíng)企業(yè)不到10％。這無(wú)疑給銀行發(fā)放貸款，尤其是長(zhǎng)期貸款帶來(lái)了顧慮。
(2)生產(chǎn)規(guī)模小，致使企業(yè)發(fā)行公司債券籌集資金受到阻礙。我國(guó)證券市場(chǎng)從建立至今，重點(diǎn)扶持國(guó)有大中型企業(yè)上市融資，在政策嚴(yán)重傾斜的情況下，債券市場(chǎng)基本上未向民營(yíng)企業(yè)開(kāi)放。對(duì)企業(yè)發(fā)行債券，《證券法》規(guī)定，股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000萬(wàn)元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬(wàn)元。對(duì)于處于起步階段的大多數(shù)民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，這無(wú)疑是天文數(shù)字，這一系列條件都限制了民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入債券市場(chǎng)。另外，民營(yíng)企業(yè)有的產(chǎn)品不符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，也為民營(yíng)企業(yè)發(fā)行公司債券籌集資金帶來(lái)了較大的阻礙。
(3)資信度偏低，致使信用能力不強(qiáng)。不少民營(yíng)企業(yè)存在短期行為，逃廢銀行債務(wù)現(xiàn)象嚴(yán)重，導(dǎo)致某些地區(qū)銀行對(duì)民營(yíng)企業(yè)的貸款中，有高達(dá)80％的貸款成為不良貸款，民營(yíng)企業(yè)信用度低使得銀行在對(duì)其貸款當(dāng)中存在較大的顧慮。據(jù)統(tǒng)計(jì)，60％以上的民營(yíng)企業(yè)信用等級(jí)都是3B或3B以下，而銀行貸款的對(duì)象都是2A或3A企業(yè)。我國(guó)民營(yíng)企業(yè)信用等級(jí)偏低，資信相對(duì)較差，還源于其沒(méi)有足夠的資產(chǎn)可供抵押。民營(yíng)企業(yè)普遍發(fā)展起步較晚，規(guī)模較小，而我國(guó)商業(yè)銀行對(duì)貸款企業(yè)的信用等級(jí)評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)中，其經(jīng)營(yíng)規(guī)模所占資產(chǎn)比重高達(dá)15%，這也是造成民營(yíng)企業(yè)在信用等級(jí)評(píng)定上的一個(gè)重要的不利因素，由此導(dǎo)致民營(yíng)企業(yè)舉債能力不強(qiáng)。
(4)負(fù)債籌資加大了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)包括經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要指企業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、銷(xiāo)售可能遇到的不確定性；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)使用債務(wù)資金時(shí)所增加的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)用債務(wù)資金進(jìn)行投資時(shí)，其預(yù)計(jì)投資收益率必然高于資金成本率。然而，在實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，企業(yè)可能由于項(xiàng)目投資失敗、資金投向不合理等經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的存在，導(dǎo)致實(shí)際投資收益率低于資金成本率，由于財(cái)務(wù)杠桿對(duì)股東權(quán)益的擴(kuò)張性作用，使得所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。例如：企業(yè)擬投資一個(gè)項(xiàng)目，預(yù)期投資收益率為10%，其資金成本率為8%，投資后發(fā)現(xiàn)，由于企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的估計(jì)失誤，企業(yè)的實(shí)際投資收益率只有6%，小于資金成本率，這就意味著企業(yè)投資該項(xiàng)目不但不能贏利，還需用股東權(quán)益來(lái)支付固定的利息，加大了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
三、解決我國(guó)民營(yíng)企業(yè)負(fù)債籌資問(wèn)題策略
怎樣解決我國(guó)民營(yíng)中小企業(yè)籌資與金融機(jī)構(gòu)之間的供求矛盾？怎樣才能在企業(yè)發(fā)展和控制負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)之間尋求一條最佳途徑？根據(jù)我國(guó)目前現(xiàn)狀，可以從以下幾個(gè)方面著手：
1.改善民營(yíng)企業(yè)負(fù)債籌資的外部環(huán)境。在國(guó)有商業(yè)銀行中設(shè)立專(zhuān)門(mén)的中小企業(yè)貸款部門(mén)，督促它們?cè)黾訉?duì)中小企業(yè)的貸款，或者允許國(guó)有銀行在向中小企業(yè)貸款時(shí)收取更高的利率，引導(dǎo)銀行更多地向中小企業(yè)放款；發(fā)展面向中小企業(yè)的資本市場(chǎng)、中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金；在政府的參與下設(shè)立中小企業(yè)貸款擔(dān)保機(jī)構(gòu),并由它們?yōu)橹行∑髽I(yè)貸款提供擔(dān)保；建立中小企業(yè)商業(yè)信譽(yù)評(píng)估系統(tǒng)，推進(jìn)信息的收集和分享；由政府或其它組織建立專(zhuān)門(mén)的中小企業(yè)融資機(jī)構(gòu)，等等。
2.提高企業(yè)舉債融資能力。民營(yíng)中小企業(yè)的舉債融資能力決不能片面寄希望于銀行增加貸款等外部渠道，更要從企業(yè)內(nèi)部抓起。就每個(gè)企業(yè)而言，一方面要通過(guò)引進(jìn)、消化、吸收先進(jìn)的技術(shù)、工藝和設(shè)備，改進(jìn)現(xiàn)有傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、增強(qiáng)技術(shù)含量，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品技術(shù)的升級(jí)、提高產(chǎn)品的檔次。同時(shí)，加大技術(shù)創(chuàng)新力度，增強(qiáng)自主開(kāi)發(fā)能力，加強(qiáng)與國(guó)內(nèi)外科研機(jī)構(gòu)的聯(lián)系和合作，重視科技人才和技術(shù)骨干的培養(yǎng)，不斷開(kāi)發(fā)出具有良好市場(chǎng)前景的高科技產(chǎn)品，提高整個(gè)企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，從而提高企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，增加企業(yè)的融資能力。另一方面要通過(guò)提高企業(yè)的管理水平，增強(qiáng)企業(yè)信用觀念等，切實(shí)提高企業(yè)的信用度，以提高企業(yè)的舉債能力。
3.科學(xué)選擇籌資方案。負(fù)債籌資能在保持現(xiàn)有股東控制權(quán)的前提下帶來(lái)財(cái)富的較快增長(zhǎng)，但利益與風(fēng)險(xiǎn)同在，如果經(jīng)營(yíng)不善，往往會(huì)使企業(yè)陷入債務(wù)危機(jī)。合理確定負(fù)債籌資規(guī)模，把握負(fù)債籌資適度性，使企業(yè)既能有效利用投資機(jī)會(huì)又不致于面臨倒閉風(fēng)險(xiǎn)，就成為企業(yè)在負(fù)債籌資中要考慮的問(wèn)題。
結(jié)論負(fù)債籌資是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中貨幣信用關(guān)系廣泛滲透的必然結(jié)果。企業(yè)運(yùn)用負(fù)債籌資，就必須承擔(dān)籌資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)應(yīng)在正確認(rèn)識(shí)籌資風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，充分重視籌資風(fēng)險(xiǎn)的作用及影響，掌握籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范措施，充分利用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，爭(zhēng)取最大利潤(rùn)。同時(shí)，嚴(yán)格、科學(xué)地遵循財(cái)務(wù)原理，把握負(fù)債籌資的“尺度”，最大限度地避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的負(fù)面影響，使企業(yè)在日益激勵(lì)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中得以健康持久地發(fā)展。
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