盈利能力分析的結(jié)論精選(九篇)
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第1篇：盈利能力分析的結(jié)論范文
關(guān)鍵詞：盈利能力；資產(chǎn)盈利能力；資本盈利能力；收益質(zhì)量；實(shí)證研究
一、中視傳媒股份有限公司基本情況
中視傳媒股份有限公司在上海浦東注冊成立，上海證券交易所1997年掛牌上市（證券代碼600088），分支機(jī)構(gòu)所在地包括北京、江蘇無錫、廣東南海、浙江杭州四地。中視傳媒是中央電視臺控股的傳媒類 A 股上市公司，主要經(jīng)營業(yè)務(wù)包括營影視拍攝、電視節(jié)目制作與銷售、媒體廣告等業(yè)務(wù)。根據(jù)中視傳媒 2014年度財務(wù)顯示，該公司總股本33142.20萬股，每股凈資產(chǎn)3.03元，每股收益0.127元，銷售毛利率11.52%，股東權(quán)益47.31%，流動比率1.52倍，速動比率1.23倍，全行業(yè)綜合排名第三，僅次于電廣傳媒和光線傳媒。對于企業(yè)的財務(wù)狀況的評價與經(jīng)營結(jié)果的分析過程當(dāng)中，企業(yè)的償債能力指標(biāo)、營運(yùn)能力指標(biāo)、盈利能力指標(biāo)以及發(fā)展能力指標(biāo)扮演著重要的角色。企業(yè)的盈利能力體現(xiàn)企業(yè)的收益數(shù)額大小與收益水平的高低。
二、中視傳媒股份有限公司研究方法及指標(biāo)選擇
（1）研究方法。層次分析法簡稱AHP（Analytic Hierarchy Process），是20世紀(jì)70年代由美國著名數(shù)學(xué)家T.L.Satty提出的。AHP提倡將評價對象系統(tǒng)化，分析該對象的性質(zhì)、包含要素及要素之間的相互關(guān)系，按照彼此之間的相互關(guān)聯(lián)程度，將要素組合分成不同的層次，最終形成一個多層次的分析結(jié)構(gòu)系統(tǒng)。按照一定的原則在每一層通過兩兩比較的方式標(biāo)度定量化，最終形成判斷矩陣。通過計算判斷矩陣的最大特征值以及相對應(yīng)的正交化特征向量計算要素的權(quán)重，確定每一層次中要素的相對重要性，在此基礎(chǔ)上計算得出總目標(biāo)層次的總排序。
（2）指標(biāo)選擇。在指標(biāo)選擇方面，盈利能力分析體系包括經(jīng)營盈利能力分析、資產(chǎn)盈利能力分析、資本盈利能力分析和收益質(zhì)量分析，具體的指標(biāo)如表1所示：分為總目標(biāo)層（A）、子目標(biāo)層（B）、具體指標(biāo)層（C）。
表1盈利能力分析體系
總總目標(biāo) A 子目標(biāo) B 具體指標(biāo) C 指標(biāo)含義
企企業(yè)盈利能力評價體系A(chǔ)
經(jīng)營盈利能力B1 營業(yè)毛利率 C1 （營業(yè)收入 - 營業(yè)成本）/ 營業(yè)收入 *100%
營業(yè)凈利率 C2 凈利潤 / 營業(yè)收入 *100%
成本費(fèi)用利潤率 C3 利潤總額 / 成本費(fèi)用總額 *100%
資本盈利能力B2 凈資產(chǎn)收益率 C4 凈利潤 / 平均凈資產(chǎn) *100%
資本收益率 C5 凈利潤 / 平均資本 *100%
每股收益 C6 凈利潤 / 普通股平均股數(shù)
市盈率 C7 普通股每股市價 / 普通股每股收益
資產(chǎn)盈利能力B3
總資產(chǎn)利潤率 C8 利潤總額 / 平均資產(chǎn)總額 *100%
總資產(chǎn)報酬率C9 息稅前利潤總額 / 平均資產(chǎn)總額 *100%
總資產(chǎn)凈利率 C10 凈利潤 / 平均資產(chǎn)總額 *100%
收益質(zhì)量B4 盈余現(xiàn)金保障倍數(shù) C11 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 / 凈利潤
三、模型構(gòu)建
綜合以上結(jié)果，得出企業(yè)盈利能力的評價模型：Y=0.1254C1+0.3543C2+0.0654C3+0.1351C4+0.0303C5+0.0536C6+0.014C7+0.0152C8+0.08C9+0.0427C10+0.084C11
通過以上模型的計算以及結(jié)論可以看出，企業(yè)營業(yè)凈利率、凈資產(chǎn)收益率以及營業(yè)毛利率對于企業(yè)的盈利能力影響最為明顯。
四、中視傳媒股份有限公司實(shí)證分析及結(jié)論
（1）實(shí)證分析。結(jié)合以上的模型結(jié)論，結(jié)合中視傳媒股份有限公司的營業(yè)指標(biāo)，得出下表2。
表2中視傳媒股份有限公司分析
指標(biāo) 2009 2010 2011 2012 2013
營業(yè)毛利率 C1 0.1470 0.1354 0.1196 0.0886 0.1319
營業(yè)凈利率 C2 0.0846 0.0680 0.0568 0.0368 0.0546
成本費(fèi)用利潤率 C3 0.1351 0.1038 0.0861 0.0565 0.0874
凈資產(chǎn)收益率 C4 0.1225 0.0804 0.0707 0.0430 0.0612
資本收益率 C5 0.5316 0.2534 0.2287 0.1467 0.2200
每股收益 C6 0.4840 0.2410 0.2210 o.1360 0.2640
市盈率 C7 32.5826 66.1411 63.3484 68.8235 76.0784
總資產(chǎn)利潤率 C8 0.1097 0.0628 0.0431 0.0346 0.0633
總資產(chǎn)報酬率 C9 0.1264 0.0691 0.0515 0.05 0.0752
總資產(chǎn)凈利率 C10 0.0875 0.0488 0.0326 0.0261 0.0473
盈余現(xiàn)金保障倍數(shù) C11 -0.758 3.9456 7.7015 -11.9313 -1.9909
層次分析總排序（Y） 0.5238 1.3453 1.6091 0.0123 0.9775
（2）結(jié)論。本文對中視傳媒股份有限公司的盈利能力進(jìn)行了定性和定量相結(jié)合的分析，以中視傳媒2009～2013 年的財務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，用層次分析法分析了包括營業(yè)毛利率等11個因素對企業(yè)盈利能力的影響程度，結(jié)合對折線圖的分析，最終得出以下結(jié)論：第一，利用層次分析法對影響企業(yè)盈利能力的11個因素指標(biāo)進(jìn)行研究，最后得出評價企業(yè)盈利能力的基本模型，將數(shù)據(jù)代入模型，得中視傳媒這五年的層次分析總排序Y呈上升趨勢，說明中視傳媒盈利能力呈上升趨勢。第二，從中視傳媒五年數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)營業(yè)凈利率、凈資產(chǎn)收益率和營業(yè)毛利率對企業(yè)的盈利能力影響最大，將中視傳媒2009～2013年的數(shù)據(jù)代入模型，發(fā)現(xiàn)中視傳媒在2009 年的盈利能力最強(qiáng)，2012年的盈利能力最弱。第三，從2009～2013年，中視傳媒的盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)先下降，這說明中視傳媒在收益質(zhì)量管理方面曾出現(xiàn)過問題，后又及時調(diào)整。中視傳媒要想提升盈利能力，就要加強(qiáng)收益質(zhì)量管理。第四，從2009～2013年，中視傳媒的經(jīng)營盈利能力的各項(xiàng)指標(biāo)包括營業(yè)毛利率、營業(yè)凈利率和成本費(fèi)用率等數(shù)據(jù)稍有波動，2012年最低，不過之后逐漸上升，可見中視傳媒的盈利能力自2012年后開始呈上升趨勢。第五，從2009～2012年，中視傳媒資本盈利能力的凈資產(chǎn)收益率、資本收益率這兩個指標(biāo)總體呈下降趨勢，2013年稍有回升，說明中視傳媒的資本盈利能力在低谷后逐漸提高。
參考文獻(xiàn)：
［1］ 蔣麟鳳，王紅英，黃小梅.層次分析法在財務(wù)分析中的應(yīng)用［J］.
江西農(nóng)業(yè)大學(xué)學(xué)報（社會科學(xué)版），2007（01）：97-103.
第2篇：盈利能力分析的結(jié)論范文
關(guān)鍵詞:盈利能力;資本結(jié)構(gòu);主成分分析;江蘇
中圖分類號:F8
文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A
文章編號:1672-3198(2010)07-0005-03
1 引言
有關(guān)企業(yè)績效與資本結(jié)構(gòu)的實(shí)證研究,國外研究的結(jié)果大都表明,企業(yè)價值與財務(wù)杠桿之間呈正相關(guān)關(guān)系。Masulis(1980、1983)研究證實(shí):普通股股票價格的變動與企業(yè)財務(wù)杠桿的變動正相關(guān);企業(yè)績效與其負(fù)債水平正相關(guān)。Harris M.和Raviv A. (1988)發(fā)現(xiàn)隨著新債發(fā)行,股權(quán)換債權(quán)和股票回購消息的公布,股票價格會上升。
近年來,內(nèi)國學(xué)者對上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績之間的關(guān)系也進(jìn)行了較為廣泛的研究,得出了兩種互相對立的結(jié)論:其一,資本結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。陸正飛、辛宇(1998)對滬市1996年制造業(yè)A股上市公司中的35家機(jī)械及運(yùn)輸設(shè)備業(yè)企業(yè)進(jìn)行多元線性回歸分析,得出盈利能力與資本結(jié)構(gòu)負(fù)相關(guān)關(guān)系;張則斌、朱少醒等(2000)選
取了深滬兩市943家上市公司作為樣本,以1998年的截面數(shù)據(jù)為依據(jù),進(jìn)行了實(shí)證研
究,結(jié)果表明,上市公司的資產(chǎn)盈利能力與負(fù)債比率呈負(fù)相關(guān);李寶仁、王振蓉(2003)從分析方法的角度研究了資本結(jié)構(gòu)與獲利能力的關(guān)系,結(jié)果發(fā)現(xiàn)企業(yè)的獲利能力與資產(chǎn)負(fù)債率呈成負(fù)相關(guān)關(guān)系;汪強(qiáng)(2004)對家電行業(yè)上市公司進(jìn)行實(shí)證研究后,認(rèn)為家電行業(yè)上市公司的資本結(jié)構(gòu)與獲利能力呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。其二,企業(yè)獲利能力與資產(chǎn)負(fù)債率呈正相關(guān)關(guān)系。王娟和楊鳳林(1998)對我國上市公司的籌資結(jié)構(gòu)比率、公司權(quán)益資本規(guī)模和盈利能力分析發(fā)現(xiàn)這3個指標(biāo)之間具有一定的正向變動關(guān)系;洪錫熙、沈藝峰(2000)采用凈利潤與主營業(yè)務(wù)收入的比值為解釋變量,發(fā)現(xiàn)企業(yè)盈利能力越強(qiáng),負(fù)債水平越高;張佳林、杜穎、李京(2003)對電力行業(yè)31家上市公司1997-2001年面板數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn):所有年度的凈資產(chǎn)收益率與負(fù)債比率都呈顯著的正相關(guān)關(guān)系。
從以上研究來看,國外關(guān)于資本結(jié)構(gòu)對盈利能力影響的研究成果與我國理論界關(guān)于資本結(jié)構(gòu)與盈利能力的關(guān)系的研究成果存在一定的差異,這可能與我國證券市場自身發(fā)展的不夠完善有關(guān),而且行業(yè)和地區(qū)的差異也可能會影響上市公司的業(yè)績。因此本文選取江蘇省上市公司為研究對象,通過實(shí)證研究檢驗(yàn)江蘇上市公司資本結(jié)構(gòu)對盈利能力的影響,以期為江蘇上市公司資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化提供更為可行性的研究結(jié)論。
2 研究設(shè)計
2.省略)和國泰安數(shù)據(jù)庫。
2.2 指標(biāo)選取
反映公司盈利能力的指標(biāo)很多,但都只反映了公司盈利能力的某一個側(cè)面,并且各指標(biāo)之間通常存在一定的相關(guān)性,因而單純根據(jù)這些財務(wù)比率指標(biāo)很難對公司的盈利能力做出全面、準(zhǔn)確的評價。因此,本文選取代表公司盈利能力的綜合因子得分來衡量盈利能力。本文的綜合因子得分是通過對營業(yè)毛利率、銷售凈利率、總資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率四個指標(biāo)進(jìn)行主成分分析,構(gòu)建出上市公司盈利能力的主成分分析模型得出的綜合評價分值,并且選取了資本負(fù)債率作為衡量資本結(jié)構(gòu)的指標(biāo),市凈率為控制變量,具體如表1所示。
表1 相關(guān)指標(biāo)解釋
指標(biāo)類型指標(biāo)名稱指標(biāo)計算公式
盈利能力
營業(yè)毛利率(主營業(yè)務(wù)收入-主營業(yè)務(wù)成本)凈利潤/主營業(yè)務(wù)收入
銷售凈利率凈利潤/主營業(yè)收入
總資產(chǎn)凈利潤率凈利潤/總資產(chǎn)平均余額
凈資產(chǎn)收益率凈利潤/股東權(quán)益平均余額
資本結(jié)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)債總額/資產(chǎn)總額
控制變量市凈率每股市價/普通股每股凈資產(chǎn)
2.3 研究方法
本文擬采用SPSS軟件的主成分分析法構(gòu)建出上市公司盈利能力的主成分分析模型,據(jù)此確定上市公司盈利能力的綜合評價分值,并以市凈率為控制變量,對資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)盈利能力的進(jìn)行相關(guān)分析和回歸分析。
3 實(shí)證分析
3.1 主成分分析評價上市公司的盈利能力
(1)樣本的描述性統(tǒng)計
表2 樣本描述性統(tǒng)計
指標(biāo)均值(%)標(biāo)準(zhǔn)差樣本量
營業(yè)毛利率X119.389.1754
銷售凈利率X25.846.9054
總資產(chǎn)凈利潤率X33.933.8254
凈資產(chǎn)收益率X410.6310.2554
從表2中我們可以看出所選取的反映江蘇上市公司盈利能力的指標(biāo)中營業(yè)毛利率最高,其平均值達(dá)到19.38%;而總資產(chǎn)凈利潤率相對較低,平均值只有3.93,離散程度最小的是總資產(chǎn)凈利潤率。出此之外,樣本指標(biāo)差異相對小些。
(2)主成分分析
表3 相關(guān)矩陣
相關(guān)系數(shù)營業(yè)毛利率銷售凈利率總資產(chǎn)凈利潤率凈資產(chǎn)收益率
營業(yè)毛利率1.000.310.290.07
銷售凈利率0.311.000.890.73
總資產(chǎn)凈利潤率0.290.891.000.75
凈資產(chǎn)收益率0.070.730.751.00
根據(jù)表3的數(shù)據(jù)說明,4個反映公司盈利能力的指標(biāo)兩兩關(guān)系中,銷售凈利率與總資產(chǎn)凈利潤率和凈資產(chǎn)收益率,總資產(chǎn)凈利潤率與凈資產(chǎn)收益率之間相關(guān)性很大,相關(guān)的系數(shù)都超過了0.5;營業(yè)毛利率與銷售凈利率和總資產(chǎn)凈利潤率之間相關(guān)性也較大,相關(guān)系數(shù)也有0.3左右。所以去任何一個指標(biāo)衡量公司的盈利能力都存在一定得片面性,故需要進(jìn)行主成分分析,運(yùn)用因子得分法綜合評價公司的盈利能力。
①提取主成分
KMO值用于檢驗(yàn)因子分析是否適用的指標(biāo)值,若它在0.5-1.0之間,表示適合;小于0.5表示不適合。Bartlett的球體檢驗(yàn)是通過轉(zhuǎn)換為X2檢驗(yàn),來完成對變量之間是否相互獨(dú)立進(jìn)行檢驗(yàn)。若該統(tǒng)計量的取值較大,因子分析是適用的。據(jù)表4數(shù)據(jù)反映,KMO值為0.72,在0.5~1.0之間;Bartlett的球體檢驗(yàn)也是通過的,因?yàn)闈u進(jìn)的X2為134.00,即很大,相應(yīng)的顯著性概率(Sig)小于0.001為高度顯著,因此數(shù)據(jù)適合使用因子分析方法。
表4 KMO and Bartlett檢驗(yàn)
KMO Measure of Sampling Adequacy.0.72
Bartlett's Test of Sphericity
Approx. Chi-Square134.00
df6.00
Sig.0.00
進(jìn)一步根據(jù)輸出的表5相關(guān)系數(shù)矩陣的特征值和方差貢獻(xiàn)率表提取主成分:參照特征值大于1的標(biāo)準(zhǔn)提取,表5征值大于1的個數(shù)只有1個,方差貢獻(xiàn)率66.95%,未達(dá)到累計貢獻(xiàn)率為85%的要求,需要提取2個公共因子,累計貢獻(xiàn)率為90.77%,符合貢獻(xiàn)率大于85%的標(biāo)準(zhǔn),故選取第一、第二主成分能夠很好地反映公司的綜合盈利情況。
表5 相關(guān)系數(shù)矩陣的特征值和方差貢獻(xiàn)率表Total Variance Explained
ComponentInitial EigenvaluesExtraction Sums of Squared Loadings
Total% of VarianceCumulative %Total% of VarianceCumulative %
12.6866.9566.952.6866.9566.95
20.9523.8290.77
30.266.5597.32
40.112.68100.00
因子提取方法:主成分法
②盈利能力的綜合得分
根據(jù)因子得分系數(shù)和原始變量的標(biāo)準(zhǔn)化值,可以算出第一主成分和第二主成分的得分?jǐn)?shù),分?jǐn)?shù)分別為Fac1-1、Fac2-1:
Fac1-1=0.11X1+0.24X2+0.93X3+0.91X4
Fac2-1=0.99X1+0.92X2+0.22X3-0.08X4
其中,因子得分矩陣如表6所示。
表6 因子得分系數(shù)矩陣Rotated Component Matrix(a)
Component
12
營業(yè)毛利率0.110.99
銷售凈利率0.240.92
總資產(chǎn)凈利潤率0.930.22
凈資產(chǎn)收益率0.91-0.08
由表6可以看到,第一主成分對4個變量的因子載荷矩陣中,比較大的有總資產(chǎn)凈利潤率和凈資產(chǎn)收益率,因此第一主成分反映公司資產(chǎn)的盈利能力;第二主成分分對4個變量的因子載荷矩陣中,比較大的有營業(yè)毛利率和銷售凈利率,因此第二主成分反映公司經(jīng)營的盈利能力。
由主成分分析所產(chǎn)生的新變量Fac1-1、Fac2-1,得出各上市公司盈利能力的綜合因子得分為F:
F=(66.95fac1-1+23.82fac2-1)/90.77
3.2 相關(guān)分析和回歸分析
①相關(guān)分析
相關(guān)分析研究代表公司盈利能力的綜合因子得分F與資產(chǎn)負(fù)債率X之間關(guān)系的密切程度,以綜合因子得分為被解釋變量,以資產(chǎn)負(fù)債率代表資本結(jié)構(gòu)作為解釋變量,以市凈率為控制變量,經(jīng)分析得到以下的情況(見表7):F與資產(chǎn)負(fù)債率Y的相關(guān)系數(shù)為-0.902,為負(fù)相關(guān),其雙尾檢驗(yàn)的顯著水平為0.01,表明兩者的關(guān)系比較密切。
表7 相關(guān)性檢驗(yàn)
Control Variables資產(chǎn)負(fù)債率F
市凈率FCorrelation-0.9021.000
Significance(2-tailed)0.000.
df510
②回歸分析
回歸分析是從數(shù)量上考察資產(chǎn)負(fù)債率對盈利能力的影響程度,以代表盈利能力的綜合因子得分F為因變量,資產(chǎn)負(fù)債率Debtr為自變量,市凈率P/BV為控制變量建立數(shù)學(xué)模型:
F=β0+β1Debtr+β2P/BV+μ
表8 方差分析表
ModelSumof SquaresdfMean SquareFSig.
1Regression1306.4852653.2423.1920.01
Residual27935.99951547.764
Total29242.48553
a Predictors:(Constant),市凈率,資產(chǎn)負(fù)債率
b Dependent Variable:F
表9 回歸系數(shù)分析表
Model
Unstandardized CoefficientsStandardized Coefficients
BStd. ErrorBetatSig.
1(Constant)31.719.7483.2530.002
資產(chǎn)負(fù)債率-0.2880.188-0.234-1.5290.013
市凈率0.2290.2610.1350.8810.038
a Dependent Variable: F
由表8知,在回歸方程的顯著性檢驗(yàn)中,統(tǒng)計量F=3.192,對應(yīng)的顯著性水平為0.01,因此回歸方程是十分顯著的。由表9看出,回歸方程的常數(shù)項(xiàng)為31.71,自變量系數(shù)為-0.288、0.229,三者均通過了0.05顯著性水平的t檢驗(yàn),說明回歸方程的常數(shù)項(xiàng)與自變量系數(shù)均是顯著的,不為0,即表明代表資本結(jié)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債率對盈利能力有顯著的影響。資產(chǎn)負(fù)債率對盈利能力的回歸方程可以表示為:
F=31.71-0.288Debtr+0.229P/BV+μ
4 結(jié)論與建議
4.1 研究結(jié)論
本文選用滬、深兩市A股江蘇板塊上司公司為樣本,利用主成分分析方法得出了兩個主成分的得分和各公司盈利能力的綜合得分,并以此為基礎(chǔ)分析公司盈利能力與其資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系,具有一定的解釋能力。
通過對所選樣本資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)盈利能力的相關(guān)分析和回歸分析,結(jié)果表明企業(yè)的盈利能力與其資產(chǎn)負(fù)債率成負(fù)相關(guān),即公司的資本結(jié)構(gòu)對上市公司盈利能力會產(chǎn)生一定的影響。這與獲利水平相當(dāng)高的企業(yè)往往不使用大量的債務(wù)資本的實(shí)際情況相符。
4.2 建議
筆者建議:以企業(yè)價值最大化為目標(biāo)的上市公司在籌資決策上必須以追求最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)為前提。在企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中,由于負(fù)債的節(jié)稅效果,一定比率的負(fù)債可以降低企業(yè)的綜合成本,但是當(dāng)負(fù)債籌資所占的比率較大時,企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險增加,企業(yè)自有資金的成本提高。尤其當(dāng)企業(yè)經(jīng)營不善時,到期債務(wù)的還本付息將給企業(yè)帶來極大的壓力,甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。因此,企業(yè)進(jìn)行資金籌集時,首先應(yīng)明確自己籌資的具體動機(jī),依循籌資的基本要求,正確把握籌資的渠道與方式,避免掉進(jìn)財務(wù)陷阱。
參考文獻(xiàn)
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第3篇：盈利能力分析的結(jié)論范文
關(guān)鍵詞 無形資產(chǎn) 商譽(yù) 盈利能力 多元回歸 云南城投
中圖分類號：F324.5；F275 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A
0引言
十三中全會召開以來，國務(wù)院出臺了多項(xiàng)激發(fā)市場活力、增強(qiáng)市場自由競爭的措施，旨在充分發(fā)揮市場的優(yōu)化資源配置的功能。隨著市場競爭的日益激烈，企業(yè)在爭奪市場占有率和提升盈利水平方面將會越發(fā)艱難。未來市場的爭奪不再是以傳統(tǒng)上的成本營銷取勝，而是靠品牌價值來贏得市場。所以，企業(yè)中的無形資產(chǎn)和商譽(yù)將會在財務(wù)報表中占據(jù)的位置將越來越重要。同時，這也會對企業(yè)盈利能力產(chǎn)生巨大影響。
有關(guān)企業(yè)盈利能力方面的研究，國內(nèi)外的研究成果頗為豐富。例如：Barth等（1998）在其發(fā)表的論文中探討了企業(yè)品牌對企業(yè)盈利能力的貢獻(xiàn)程度。 Lev（2003）分析了企業(yè)專利權(quán)收入與企業(yè)的盈利能力之間的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，專利權(quán)收入的相關(guān)系數(shù)明顯大于利潤表中其他收入項(xiàng)目的相關(guān)系數(shù)。這說明專利不僅可以提高企業(yè)的盈利能力，而且相比于其他資產(chǎn)專利權(quán)的收入更加穩(wěn)定。朱英睿（2014）以深圳證券交易所上市的“信息技術(shù)”公司為研究對象，得出信息行業(yè)的無形資產(chǎn)和企業(yè)盈利能力之間并不存在顯著的正相關(guān)關(guān)系的結(jié)論。上述研究大部分都是從產(chǎn)業(yè)的角度去分析無形資產(chǎn)與企業(yè)盈利能力的關(guān)系，而對于單一上市公司的無形資產(chǎn)和企業(yè)盈利能力關(guān)系的研究相對較少。
在參考國內(nèi)外相關(guān)學(xué)者研究文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，本文以云南城投為研究對象，依據(jù)每年度的財務(wù)報表數(shù)據(jù)，對其無形資產(chǎn)、商譽(yù)與企業(yè)盈利能力關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析，從而云南城投的后期戰(zhàn)略規(guī)劃和策略制定提供可供參考的依據(jù)。
1指標(biāo)的選取和數(shù)據(jù)的來源
1.1指標(biāo)的選取
借鑒國內(nèi)學(xué)者相關(guān)研究的指標(biāo)選取經(jīng)驗(yàn)，根據(jù)選取指標(biāo)的科學(xué)性原則和數(shù)據(jù)的可獲得性原則，通過參考上海證券交易所中股票交易數(shù)據(jù)板塊，查詢到云南城投2007年至2014年的財務(wù)報表，并從中選取無形資產(chǎn)凈值（x1）、商譽(yù)凈值（x2）和營業(yè)利潤（y）分別作為衡量云南城投的無形資產(chǎn)、商譽(yù)和企業(yè)盈利能力的指標(biāo)。
1.2數(shù)據(jù)的來源
本文采集的數(shù)據(jù)都來自上海證券交易所在股票交易板塊所公布的上市公司數(shù)據(jù)，集中參考了云南城投（600239）2007年至2014年年報中的財務(wù)報表模塊數(shù)據(jù)。
2實(shí)證分析
2.1數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗(yàn)
由于本文采用的數(shù)據(jù)是2007年到2014年云南城投財務(wù)報表中的財務(wù)數(shù)據(jù)，所以屬于時間序列數(shù)據(jù)。因此，在研究無形資產(chǎn)、商譽(yù)和企業(yè)盈利能力之間的相關(guān)關(guān)系之前必須做數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗(yàn)。本文運(yùn)用Eviews8.0中單位根檢驗(yàn)方法分別對無形資產(chǎn)、商譽(yù)、營業(yè)利潤三組數(shù)據(jù)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，結(jié)果得出，營業(yè)利潤（y）、無形資產(chǎn)（x1）、商譽(yù)（x2）在零階差分上都不顯著，因此不能拒絕原假設(shè)，即y、x1、x2是非平穩(wěn)的，而在對營業(yè)利潤、無形資產(chǎn)、商譽(yù)進(jìn)行以階差分后，得出三組數(shù)據(jù)在10%的顯著性水平上都顯著，其中商譽(yù)在5%的顯著性水平上也顯著，因此得出y、x1、x2都是I（1）。
2.2模型的構(gòu)建和分析
通過單位根檢驗(yàn)后，得出營業(yè)利潤、無形資產(chǎn)和商譽(yù)三組數(shù)據(jù)在一階差分上數(shù)據(jù)是平穩(wěn)的，滿足了時間序列回歸模型的前提。因此，本文以營業(yè)利潤作為因變量，無形資產(chǎn)和商譽(yù)作為自變量，建立回歸模型。再次把三組數(shù)據(jù)輸入Eviews8.0中，利用最小二乘法建立回歸模型，結(jié)果得出，無形資產(chǎn)和商譽(yù)的回歸系數(shù)在0.05的顯著性水平下顯著，同時R2為0.81，說明無形資產(chǎn)和商譽(yù)能解釋營業(yè)利潤的81%，D-W為2.41小于2.5，說明不存在異方差，并且模型檢驗(yàn)F值的顯著性為0.015，在0.05顯著性水平下顯著，說明模型擬合較好。綜上所述，得出營業(yè)利潤（y）與無形資產(chǎn)（x1）、商譽(yù)（x2）的回歸方程如下：
y=-437000000+810.62X1+137.38X2
2.3協(xié)整檢驗(yàn)
時間序列數(shù)據(jù)在得出回歸方程之后，還要對方程的殘差進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。本文使用E-G檢驗(yàn)的方法對回歸方程的殘差進(jìn)行檢驗(yàn)，得出殘差在零階差分的顯著性為0.0965，小于0.10，所以在10%的顯著性水平下顯著，因此認(rèn)為殘差序列R是平穩(wěn)I（0），那么營業(yè)利潤與無形資產(chǎn)、商譽(yù)之間存在協(xié)整關(guān)系。
3結(jié)論與建議
3.1結(jié)論
從上述回歸方程結(jié)果得出，在其他條件不變的情況下，云南城投的無形資產(chǎn)每變動1個單位，其營業(yè)利潤就變動810.62個單位；云南城投的商譽(yù)每變動1個單位，其營業(yè)利潤就變動137.38個單位。因此，無形資產(chǎn)、商譽(yù)對云南城投營業(yè)利潤之間存在著正相關(guān)的關(guān)系。
3.2建議
依據(jù)本文的研究結(jié)論，云南城投要想做大做強(qiáng)，提升自己的盈利能力，筆者應(yīng)該做到以下幾個方面：
（1）提升自己無形資產(chǎn)的價值凈值，特別集中于自身的品牌價值的開發(fā)和提升，尤其注重保護(hù)自身的商標(biāo)權(quán)和專利權(quán)，并利用科技手段是自己擁有更多的技術(shù)專利，從而來提升自己無形資產(chǎn)的價值，增強(qiáng)自己盈利能力。
（2）要主動的尋找自身獨(dú)特的優(yōu)勢，使自己在市場競爭中與對手區(qū)分開來，并且要注重投入，努力發(fā)展這種優(yōu)勢，從而使這種獨(dú)特的優(yōu)勢為企業(yè)長期的盈利提供便利，進(jìn)而利于增強(qiáng)企業(yè)自身的盈利能力。
參考文獻(xiàn)
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第4篇：盈利能力分析的結(jié)論范文
【關(guān)鍵詞】R&D會計準(zhǔn)則;研發(fā)(R&D)投入;研究與開發(fā);R&D投入績效
一、簡介
1.文獻(xiàn)回顧
Nix和Peters(1988)做過問卷調(diào)查顯示,在200名被調(diào)查詢問的研發(fā)投入(R&D)主管中,約有一半的主管認(rèn)為,當(dāng)期企業(yè)用于研發(fā)投入(R&D)的活動經(jīng)費(fèi),在很大程度上,受當(dāng)期企業(yè)營業(yè)利潤的影響;50%以上的主管表明,如果當(dāng)期經(jīng)營收益達(dá)不到預(yù)期目標(biāo),短期內(nèi)較為直接的反映,便是削減研發(fā)活動經(jīng)費(fèi)。將近70%的主管認(rèn)為,會計準(zhǔn)則中關(guān)于研發(fā)費(fèi)用支出的會計處理,對公司的研發(fā)投入(R&D)有很大影響。如企業(yè)研發(fā)投入(R&D)費(fèi)用化的會計處理,對企業(yè)研發(fā)活動的開展具有消極影響。Lev(2003)認(rèn)為,在公司年度報告中,關(guān)于研究與開發(fā)活動過程中發(fā)生的資金、技術(shù)以及人員投入等相關(guān)的數(shù)據(jù)披露不充分、不及時等問題,容易導(dǎo)致會計信息傳遞無效。
國內(nèi)學(xué)者研究的結(jié)論是:
(龍淑華,2008.梁萊歆,2009)深入剖析了新準(zhǔn)則與研發(fā)投入之間的關(guān)系,得出:有條件的資本化可以通過,改善企業(yè)經(jīng)營績效、利于企業(yè)享受更多的稅收優(yōu)惠、增強(qiáng)企業(yè)的外部融資能力以及促使研發(fā)管理的進(jìn)一步規(guī)范化等途徑,有效地引導(dǎo)與激勵企業(yè)的研發(fā)投入積極性。
(付麗娜,2008.袁艷紅,2009.)等人認(rèn)為,新R&D會計處理方法的變更在實(shí)務(wù)操作過程中存在的不足,主要體現(xiàn)在以下幾個方面:會計實(shí)務(wù)操作難度大、無形資產(chǎn)的賬面價值與實(shí)際成本可能存在差異以及容易促使新的利潤操縱手段的滋生。國內(nèi)研究都是規(guī)范性研究,缺少實(shí)證數(shù)據(jù)檢驗(yàn)的支持。
2.研究假設(shè)與檢驗(yàn)設(shè)計
本文選取了在中小板上市的上市公司為研究樣本,在對全樣本進(jìn)行研究的基礎(chǔ)上,采用子樣本做進(jìn)一步檢驗(yàn)分析。分別對兩樣本進(jìn)行描述性統(tǒng)計分析、Pearson相關(guān)系數(shù)分析和OLS回歸分析。
通過分析我們可知,R&D會計準(zhǔn)則變更最終會影響到企業(yè)R&D活動的經(jīng)營投資決策,那么企業(yè)的R&D投入績效將有所改變。由此,提出本文的總體研究假設(shè):
H1:R&D會計準(zhǔn)則變更后,企業(yè)R&D投入績效有所改變。
同時,會計實(shí)務(wù)中R&D會計處理方法的選擇,直接對企業(yè)的盈利指標(biāo)的賬面價值產(chǎn)生較大影響。一般而言,企業(yè)好的盈利能力可以保持與擴(kuò)大產(chǎn)品的市場占有率以及吸引更多的外部投資等,顯然這將給企業(yè)帶來更好的成長空間。但是企業(yè)成長能力的提升,需要一個市場反應(yīng)過程,所以R&D會計準(zhǔn)則變更,企業(yè)成長能力的提高可能較盈利能力的提高要晚。
H2:新R&D會計準(zhǔn)則對R&D盈利性績效指標(biāo)具有改善功能。
H3:新R&D會計準(zhǔn)則對R&D成長性績效指標(biāo)具有改善功能。
二、數(shù)據(jù)與檢驗(yàn)
1.樣本選取及數(shù)據(jù)來源
鑒于中小企業(yè)的研發(fā)活動較為活躍,本文從2004年-2007年在中小板上市的公司中選擇同時滿足以下兩個條件的公司為研究樣本。①在2004年-2007年已經(jīng)在中小板上市并且對外公布了相應(yīng)的2006-2008年3個會計年度的財務(wù)報告;②在2006-2008年3個會計年度財務(wù)報告中可以查到公司在這三年連續(xù)的研發(fā)投入支出總額。
自中小板2004年創(chuàng)立截止到2007年,共有202家企業(yè)成功在中小板招股發(fā)行上市,但是同時滿足上述兩個條件的只有94家,以此作為本文研究的全樣本。同時筆者考慮到2007年在中小板上市的公司,其2006年的財務(wù)報告可能受到“上市”因素的干擾而存在“盈余管理”的行為。所以本文將全樣本中2007年上市的公司剔除,保留從2004年到2006年上市的公司,共計44家作為本文研究的子樣本做進(jìn)一步的檢驗(yàn)。本文所涉及的數(shù)據(jù)來源于,樣本公司的招股說明書、上市公告書、公司年度報告和CSMAR數(shù)據(jù)庫等。
2.模型構(gòu)建
具體而言,本文的OLS回歸模型包括:盈利能力回歸模型和成長能力回歸模型。在數(shù)據(jù)回歸處理過程中,本文分別用2006年和2007年的混合截面數(shù)據(jù)、2006年和2008年的混合截面數(shù)據(jù)以及2007年2008年兩年各項(xiàng)指標(biāo)的平均值與2006年的混合截面數(shù)據(jù),進(jìn)行了OLS回歸處理。本論文中所涉及的回歸模型如下:
(1)盈利能力指標(biāo)回歸分析模型:
從上表中交互變量DUM*RD與各盈利指標(biāo)的回歸系數(shù)看:①總樣本中R&D會計準(zhǔn)則與R&D盈利性績效指標(biāo)不相關(guān)(2006年、2008年混合截面數(shù)據(jù)的回歸結(jié)果也與此類似)。②交互變量DUM*RD與ROEA、ROIG指標(biāo)都不相關(guān),這與本文Pearson相關(guān)系數(shù)分析結(jié)果是相吻合的。
4.進(jìn)一步檢驗(yàn):子樣本回歸分析
從上表結(jié)果,我們發(fā)現(xiàn):①盈利能力方面,新R&D會計準(zhǔn)則對企業(yè)R&D盈利能力的影響隨著時間的推移有減弱趨勢(2007年、2008年兩年的均值與2006年的混合截面數(shù)據(jù)回歸結(jié)果也支持這一結(jié)論)。②成長能力方面,新R&D會計準(zhǔn)則對企業(yè)R&D成長能力的影響表現(xiàn)為正向相關(guān),但不顯著,這與本文描述性統(tǒng)計結(jié)果和Pearson相關(guān)系數(shù)分析的結(jié)果是一致的。
三、結(jié)論
根據(jù)上文分析,筆者認(rèn)為子樣本的研究結(jié)果更具有說服力,本文以子樣本研究結(jié)果為主總結(jié)本文的研究結(jié)論如下:
(1)假設(shè)(一)結(jié)果:新R&D會計準(zhǔn)則實(shí)施,企業(yè)R&D投入績效有所改變。根據(jù)總樣本和子樣本所做的主要變量的描述性統(tǒng)計分析、Pearson相關(guān)系數(shù)分析以及OLS回歸分析,三者的結(jié)論是趨于一致的,即新R&D會計準(zhǔn)則實(shí)施后,交互變量(DUM*RD)與多數(shù)績效考核指標(biāo)顯著相關(guān)。
(2)假設(shè)(二)結(jié)果:新R&D會計準(zhǔn)則實(shí)施,對R&D盈利能力有短期改善功能。新R&D會計準(zhǔn)則實(shí)施后,交互變量DUM*R&D與盈利績效指標(biāo),如ROE、ROI、EPS等在2007年顯示正向相關(guān),且通過了顯著性水平檢驗(yàn),但是到2008年,這種關(guān)系有所變化,盈利績效指標(biāo)改善不顯著并且有下滑趨勢。
(3)假設(shè)(三)結(jié)果:無法判斷新R&D會計準(zhǔn)則,對R&D成長能力的影響。從總樣本和子樣本公司的實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果來看,交互變量DUM*RD與成長能力績效指標(biāo)的回歸系數(shù)均不能通過顯著性水平檢驗(yàn)。
所以,最后本文研究結(jié)論支持的觀點(diǎn)是:我國2007年實(shí)施的新R&D會計準(zhǔn)則取得了較大改善,對R&D盈利能力的提高短期內(nèi)表現(xiàn)顯著,同時新R&D會計準(zhǔn)則存在很多的不足,有待進(jìn)一步完善。
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第5篇：盈利能力分析的結(jié)論范文
關(guān)鍵詞 上市公司；資本結(jié)構(gòu)；影響因素
一、上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素一般分析
（一）企業(yè)的盈利能力
關(guān)于公司盈利能力對公司融資結(jié)構(gòu)影響的分析，到目前為止還沒有一個完全一致的結(jié)論。按照Myers和Majluf 融資優(yōu)序理論（pecking order）,公司利用留存收益來進(jìn)行融資的成本要低于負(fù)債融資，而負(fù)債融資的成本又低于股權(quán)融資，因此公司會傾向性于利用留存收益進(jìn)行融資，相應(yīng)的負(fù)債融資的比例就會降低。因此公司盈利能力與資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)相關(guān)。
而權(quán)衡理論認(rèn)為，當(dāng)公司盈利水平高時，有足夠的能力支付利息費(fèi)用，由于利息支出是在應(yīng)稅收益之前扣除，所以公司盈利能力與公司杠桿比率正相關(guān)。故本文選擇已下三個指標(biāo)。
即：X1=主營業(yè)務(wù)資產(chǎn)收益率=主營業(yè)務(wù)利潤/總資產(chǎn)
X2=主營業(yè)務(wù)利潤率=主營業(yè)務(wù)利潤/主營業(yè)務(wù)收入
X3=內(nèi)部留存收益=（盈余公積+未分配利潤）/總資產(chǎn)
（二）企業(yè)規(guī)模
關(guān)于公司規(guī)模和負(fù)債率的關(guān)系，信息不對稱資本結(jié)構(gòu)理論認(rèn)為：相對小企業(yè)而言，人們對大企業(yè)的了解更多，大公司具有較高的信息透明度，信息不對稱的程度低。Kim指出，公司的破產(chǎn)成本與公司的資本結(jié)構(gòu)密切相關(guān)，破產(chǎn)成本低的公司傾向于負(fù)債融資，公司的規(guī)模應(yīng)與公司負(fù)債融資的比例正相關(guān)。
一般來說，規(guī)模大意味著可提供擔(dān)保的資產(chǎn)多，還貸能力強(qiáng)，從而較容易獲得貸款。在中國企業(yè)規(guī)模越大，越易得到政府的扶持。因此，企業(yè)的規(guī)模與負(fù)債率應(yīng)該呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。故本文采用以下兩個指標(biāo)。即：
X4=總資本的自然對數(shù)=LN（總資產(chǎn)）
X5=主營業(yè)務(wù)收入的自然對數(shù)=LN（主營業(yè)務(wù)收入）
（三）公司的成長性
公司的成長性，本文采用以下兩個指標(biāo)。
即：X6=主營業(yè)務(wù)增長率=（期末主營業(yè)務(wù)收入-期初主營業(yè)務(wù)收入）/期初主營業(yè)務(wù)收入
X7=總資產(chǎn)增長率=（期末總資產(chǎn)-期初總資產(chǎn)）/期初總資產(chǎn)
（四）公司的非債務(wù)稅盾
折舊也像債務(wù)利息那樣有抵稅作用所以它可以代替負(fù)債的免稅作用。通常將折舊這類雖非負(fù)債但同樣具有抵稅作用的因素稱為非債務(wù)稅盾。本文由于受到數(shù)據(jù)資料的限制，故只采用折舊/總資產(chǎn)來表示非債務(wù)稅盾。即：X8=非債務(wù)稅盾=折舊/總資產(chǎn)
（五）資產(chǎn)擔(dān)保價值
大多數(shù)資本結(jié)構(gòu)理論認(rèn)為企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)在一定程度上會影響其對資本結(jié)構(gòu)的選擇。如果適用于擔(dān)保的資產(chǎn)越多，則企業(yè)的信用越強(qiáng)，越有可能獲得更多的負(fù)債。由此可以得出有形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重與其負(fù)債能力正相關(guān)的結(jié)論。
為了確定在多大的程度上資產(chǎn)抵押價值影響債務(wù)水平，本文把固定資產(chǎn)和存活視為可抵押資產(chǎn)。 即：X9=（存貨+固定資產(chǎn)）比率=（存貨+固定資產(chǎn)）/總資產(chǎn)
（六）公司治理結(jié)構(gòu)
理論提出了兩種利益沖突：股東與管理者的沖突，股東與債權(quán)人的沖突。因此認(rèn)為股權(quán)結(jié)構(gòu)與財務(wù)杠桿有相關(guān)性。本文采用高級管理人員持股比例來反映公司治理結(jié)構(gòu)。
即：X10=高級管理人員持股比例=高級管理人員持股/總股數(shù)
二、上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素實(shí)證分析
（一）數(shù)據(jù)樣本與研究方法
研究數(shù)據(jù)取自各上市公司的年度報告和金融界網(wǎng)站（省略），在樣本的選取中，我們遵循研究合理性原則，選取19家上市公司運(yùn)用統(tǒng)計分析軟件進(jìn)行實(shí)證分析。
（二）回歸分析
1．變量選擇
本文對資本結(jié)構(gòu)影響因素的度量共采用6個影響因素，共10個指標(biāo)。
1個被解釋變量和6個解釋變量的解釋及計算公式詳見表1，變量定義一覽表。
2．基本模型
本文運(yùn)用多元線性回歸分析對上述10個影響因素進(jìn)行實(shí)證分析，以便提供這些變量如何影響天津市上市公司資本結(jié)構(gòu)的證據(jù)?；净貧w方程如下：
Y=β0+β1X1+β2X2+β3X3+β4X4+β5X5+β6X6+β7X7+β8X8+β9X9+β10X10+μ
（1）相關(guān)分析
為了明確各變量之間的相互關(guān)系，我們在回歸分析之前對各變量之間的相互關(guān)系進(jìn)行了分析。我們可以看出：
① 盈利能力與資產(chǎn)負(fù)債率之間存在較為顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。
② 主營業(yè)務(wù)增長率與資產(chǎn)負(fù)債率存在正相關(guān)關(guān)系。
③ 公司規(guī)模非債務(wù)稅盾與資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)相關(guān)，但關(guān)系不顯著；總資產(chǎn)增長率資產(chǎn)擔(dān)保價值和高層管理人員持股數(shù)呈正相關(guān)，但關(guān)系不顯著。
（2）回歸分析及結(jié)論
從我們對所選取的十個指標(biāo)進(jìn)行回歸的結(jié)果來看，非債務(wù)稅盾高層管理人員持股數(shù)等因素對資本負(fù)債率的解釋力很弱（其后的P值高），根據(jù)從一般到特殊的原則，我們依次將高P值對應(yīng)的指標(biāo)從回歸元集合中刪除，然后逐次進(jìn)行回歸（結(jié)果略），發(fā)現(xiàn)剩下的回歸元對應(yīng)變量的解釋力沒有明顯削弱（可決系數(shù)由原來的0.870236變?yōu)?.847875），但回歸效率有所提高（調(diào)整可決系數(shù)由原來的0.708031提高到0.789366），因此，雖然前面的指標(biāo)有所下降，但總體上講這種做法仍然是比較合理的，由此我們得到了最終回歸結(jié)果：
最終得到回歸方程為：
Y=56.77332-96.6486*X3+8.782379*X6+24.54771*X7
由此，我們可以得出如下結(jié)論：
①通過對所選樣本資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)盈利能力的回歸分析，結(jié)果表明企業(yè)的盈利能力與其資產(chǎn)負(fù)債比成負(fù)相關(guān)關(guān)系，一般來說，資產(chǎn)負(fù)債率越低的企業(yè)，盈利能力越高。
盈利能力較強(qiáng)的公司內(nèi)部積累能力較強(qiáng)，根據(jù)優(yōu)序融資的理論，內(nèi)源資金的使用會優(yōu)于負(fù)債融資，所以盈利能力較強(qiáng)的公司會更傾向于低水平負(fù)債。
②總資產(chǎn)增長率和主營業(yè)務(wù)增長率與資本負(fù)債率顯著正相關(guān)。成長性公司具有較高負(fù)債水平的原因有：a.成長機(jī)會大的公司的擴(kuò)張欲望強(qiáng)烈，資金需求量大，而配股需要嚴(yán)格的資格審查，需要時間長，因而不得不依靠融資速度較快的負(fù)債來解決資金需求;b.一般來說，成長性強(qiáng)的企業(yè)往往有著良好的發(fā)展前景，因而這類企業(yè)通常不愿意過多地發(fā)行新股，以免分散老股東的控制權(quán)和稀釋每股收益。其他解釋變量對資產(chǎn)負(fù)債率的影響不是很明顯，在這里我們不做討論。
三、建議
前文的實(shí)證分析表明公司規(guī)模越大的企業(yè)越容易通過融資成本較低的負(fù)債獲得所需資金其資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債融資的比例可較高。不對稱理論對天津市上市公司具有較好的解釋性。規(guī)模較小的公司，應(yīng)把重心放在權(quán)益融資上。另外上市公司偏好于股權(quán)融資, 而非債權(quán)融資。因此，從優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)的角度來考慮，高成長性的公司應(yīng)該考慮以發(fā)行可轉(zhuǎn)債的方式實(shí)現(xiàn)自身的融資需求并促進(jìn)公司資本結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化。
此外，要強(qiáng)化股權(quán)約束, 健全公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)是股東對經(jīng)營者的一種監(jiān)督與制衡機(jī)制。同時應(yīng)提高上市公司的債權(quán)融資比例,以減少“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象的出現(xiàn)， 債權(quán)融資對經(jīng)營者的約束主要表現(xiàn)在債務(wù)融資會降低企業(yè)的投資能力, 控制經(jīng)理層幾乎無限的投資沖動, 保護(hù)投資者利益, 防止經(jīng)營者違背所有者的利益。以保證企業(yè)長久發(fā)展，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值最大化。
參考文獻(xiàn)
第6篇：盈利能力分析的結(jié)論范文
一、云南省上市公司的現(xiàn)狀研究
（一）云南上市公司融資結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀研究
本文從國泰安數(shù)據(jù)庫中選取云南省醫(yī)藥制造業(yè)、零售業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、有色金屬冶煉、通用設(shè)備制造業(yè)、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)等行業(yè)的30家上市公司作為研究對象。通過對30家上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計分析得出以下結(jié)論：
1.云南省的上市公司都有不同程度的負(fù)債比率，且波動幅度較大。從短期的債務(wù)融資的指標(biāo)來看，云南省上市公司流動比率低于1.5的家數(shù)有12家，流動比率大于1.5小于2.5的家數(shù)為11家。流動比率大于2.5家有7家。流動比率為2比較適宜。由此可見，云南省大部分的上市公司都有不同程度的短期的債務(wù)融資，并且流動比率的波動幅度較大，最高的是沃森生物的34，最低的是文山電力0.51。從長期的債務(wù)融資指標(biāo)來看，云南省上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率比較低，但波動幅度比較大。資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)的長期債務(wù)融資方式的重要的指標(biāo)，資產(chǎn)負(fù)債率要處于合理的水平，才能有效維護(hù)企業(yè)各方面的利益。其中資產(chǎn)負(fù)債率低于50%的有13家，高于50%，低于80%有16家，高于80%只有云維股份一家。
2.云南省的上市公司的融資結(jié)構(gòu)具有行業(yè)特點(diǎn)。30家上市公司的融資結(jié)構(gòu)具有行業(yè)特性，其中3家醫(yī)藥制造業(yè)并非國有資本的控股，資產(chǎn)負(fù)債率都在50%以上；在云南的上市公司中有7家有色金屬行業(yè)，盡管大部分都屬于國有資本控股，但其資產(chǎn)負(fù)債率大部分都在60%以上，其中有3家通用設(shè)備行業(yè)，其中兩家是國有資本控股，但他們的資產(chǎn)負(fù)債率都低于50%。其中兩家是化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)，其中1家是國有資本控股，但他們的資產(chǎn)負(fù)債率都在70%以上。由此可見，企業(yè)是否偏重于債務(wù)融資與他們是否國有資本控股沒有太大關(guān)系，很大程度上與它們的行業(yè)特性、生產(chǎn)規(guī)模、資金需求量有很大關(guān)系。
3.云南省上市公司的國有股股權(quán)集中程度高。云南省30家上市公司中有16家上市公司的第一大股東的持有者都是國有法人股。國有法人股所占的股份40%以上的有10家，占有的股份20%以上的有6家。由此可見，云南省上市公司的國有股的股權(quán)集中程度高。
（二）云南省上市公司盈利能力的現(xiàn)狀研究
1.云南省上市公司盈利能力普遍比較低。在被考察的樣本數(shù)據(jù)中，除了4家上市公司的總資產(chǎn)凈利潤率達(dá)到5%以上，其余的上市公司的總資產(chǎn)凈利潤率都在5%以下，這與其他發(fā)達(dá)地區(qū)的上市公司的盈利能力有很大差距。
2.云南省具有比較優(yōu)勢行業(yè)的上市公司的盈利能力比較強(qiáng)。具有“動植物王國”之稱的云南，具有豐富的旅游文化資源和中西醫(yī)藥材資源。云南省的上市公司中，盈利能力前三甲的是云南白藥、麗江旅游、昆藥集團(tuán)，一家屬于旅游服務(wù)的上市公司，兩家屬于醫(yī)藥制造業(yè)。豐富的資源優(yōu)勢促進(jìn)企業(yè)在激烈的市場競爭中，具有較低的成本優(yōu)勢，因此具有資源優(yōu)勢的上市公司盈利能力較強(qiáng)。
二、實(shí)證研究
這里的樣本采用云南省30家上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)，樣本區(qū)間從2010―2014年。
在盈利能力方面，采用總資產(chǎn)報酬率作為分析指標(biāo)，在債務(wù)融資方面采用流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、利息保障倍數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)、長期資產(chǎn)負(fù)債率[1]作為分析指標(biāo)，在股權(quán)融資方面，采用股權(quán)集中度即第一大股東的持股比例作為分析指標(biāo)。
云南省上市公司2010―2014年各年的結(jié)果顯示，F(xiàn)在95%的置信區(qū)間顯著，模型的擬合度分別為0.900，回歸結(jié)果擬合優(yōu)度相對較高，模型的建立還是較為可信，且各系數(shù)的顯著水平較高，均通過了t檢驗(yàn)。
通過分析，可以看到顯著性sig.值=0.00
從回歸分析結(jié)果中我們可以看到，該模型的擬合優(yōu)度比較好，說明模型具有較強(qiáng)的解釋能力，該回歸方程中，流動比率的系數(shù)為-0.017，速動比率的系數(shù)為-0.006，現(xiàn)金比率的系數(shù)為0.023，利息保障倍數(shù)的系數(shù)為0，資產(chǎn)負(fù)債率的回歸系數(shù)為-0.112，權(quán)益乘數(shù)系數(shù)為-0.003，長期資產(chǎn)負(fù)債率系數(shù)為0.042，第一大股東持股比例系數(shù)為-0.102常數(shù)的系數(shù)為0.127.在顯著性程度來看，各個解釋變量的Sig.大部分小于0.05，只有流動比率、速動比率、長期資產(chǎn)負(fù)債率的Sig.大于0.05，顯著性較為顯著。根據(jù)以上研究結(jié)果我們可以知，云南省上市公司盈利能力與融資結(jié)構(gòu)的關(guān)系回歸方程為：
Y=0.127-0.017X1-0.006X2+0.023X3-0X4-0.112X5-
0.003X6+0.042X7-0.102X8
三、研究結(jié)論及建議
通過云南省上市公司的融資結(jié)構(gòu)與盈利能力相關(guān)性分析，可以發(fā)現(xiàn)云南省上市公司的融資結(jié)構(gòu)對盈利能力的影響是反方向，這對云南省上市公司融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行合理優(yōu)化，提高盈利能力有著重要的現(xiàn)實(shí)意義。鑒于以上結(jié)論，結(jié)合云南省上市公司實(shí)際情況和自身特點(diǎn)，從以下幾個方面提出建議。
1.完善云南省上市公司的債權(quán)治理機(jī)制[2]，充分發(fā)揮債務(wù)融資對盈利能力的正面影響。云南省的債務(wù)融資指標(biāo)大部分對企業(yè)的盈利能力存在著負(fù)面的影響，說明云南省大多數(shù)上市公司的債務(wù)融資結(jié)構(gòu)不夠合理，沒有有效發(fā)揮其對盈利能力的財務(wù)杠桿作用。
第7篇：盈利能力分析的結(jié)論范文
商業(yè)銀行盈利能力具有一般企業(yè)盈利能力的屬性，但由于商業(yè)銀行是以貨幣為經(jīng)營對象，相比一般企業(yè)又有其自身獨(dú)特性。商業(yè)銀行是典型的負(fù)債經(jīng)營企業(yè)，資產(chǎn)負(fù)債率一般都很高，自有資金只占資產(chǎn)的一小部分，大部分資產(chǎn)都來源于儲戶存款所形成的負(fù)債，利潤則主要靠貸款利率和存款利率的差額所形成。因此，銀行的盈利能力主要包括吸收存款和發(fā)放貸款的能力。隨著我國金融市場的逐步對外開放，外資銀行大量涌入，我國商業(yè)銀行面臨的競爭壓力也越來越大，如何提高我國商業(yè)銀行的盈利能力，以增強(qiáng)核心競爭力成為了關(guān)鍵。隨著我國四大國有銀行股份制改革的相繼完成，我國商業(yè)銀行已經(jīng)成為了完全獨(dú)立自主的企業(yè)法人，需獨(dú)立面對日益激烈的市場競爭以及由此產(chǎn)生的后果。我國商業(yè)銀行雖然基本建立了現(xiàn)代的公司制度，但和外資銀行相比，在管理經(jīng)驗(yàn)、管理理念和管理制度方面都有較大的差距，在激烈的競爭中也通常處于劣勢，人才和客戶的流失比較嚴(yán)重。在這種嚴(yán)峻的形勢下，我國商業(yè)銀行唯獨(dú)提高自身綜合實(shí)力才能扭轉(zhuǎn)這種不利的局面，而增強(qiáng)盈利能力則是提升綜合實(shí)力的關(guān)鍵。隨著我國金融行業(yè)更加深入的發(fā)展，金融業(yè)務(wù)已經(jīng)延伸到了社會生活的各個方面，我國金融市場蘊(yùn)藏著巨大的潛力，這就要求我國商業(yè)銀行不能只關(guān)注短期內(nèi)的盈利能力，更要有長遠(yuǎn)的目標(biāo)，不斷提高自身發(fā)展能力，在未來更加激烈的競爭中立于不敗之地。
二、文獻(xiàn)綜述
國內(nèi)外學(xué)者對商業(yè)銀行的盈利能力都進(jìn)行了卓有成效的研究，Berber（1995）通過對20世紀(jì)80年代美國銀行資本規(guī)模和收益之間的因果關(guān)系進(jìn)行研究，得出兩者之間呈正相關(guān)關(guān)系。隨后，學(xué)者對商業(yè)銀行盈利能力的研究不再局限于資本規(guī)模這一變量，Harker和Zenios（2000）分別從戰(zhàn)略、戰(zhàn)略執(zhí)行及環(huán)境三個層面對金融機(jī)構(gòu)的績效進(jìn)行了研究。Valverde&Fernandez（2007）使用市場集中度、銀行風(fēng)險變量、專業(yè)化和多樣化變量對歐洲銀行盈利能力進(jìn)行了研究。國內(nèi)學(xué)者主要在方法上進(jìn)行了研究，主要運(yùn)用了三種方法研究了商業(yè)銀行的盈利能力，即包絡(luò)分析法（DEA）、隨機(jī)前沿分析法（SFA）及財務(wù)指標(biāo)的比較分析法。曹廷求（2005）運(yùn)用DEA法對我國商業(yè)銀行進(jìn)行了估計，并運(yùn)用計量方法對影響我國銀行的因素進(jìn)行了檢驗(yàn)。王聰、勛（2007）運(yùn)用SFA測算了1990年～2003年我國商業(yè)銀行的利潤效率、規(guī)模效率、范圍效率及其動態(tài)變化。郭丹穎和李丹杰（2007）將代表盈利能力的財務(wù)指標(biāo)分為盈利資產(chǎn)指標(biāo)、獲利水平指標(biāo)和效率分析指標(biāo)來對我國國有商業(yè)銀行進(jìn)行實(shí)證比較分析。在前人研究基礎(chǔ)上，本文將采用實(shí)證分析的方法通過搜集2011年我國商業(yè)銀行的相關(guān)數(shù)據(jù)，運(yùn)用主成分分析法構(gòu)建評價我國商業(yè)銀行盈利能力的模型，并利用相關(guān)回歸分析法對影響我國商業(yè)銀行盈利能力的因素進(jìn)行分析。
三、商業(yè)銀行盈利能力測度
（一）指標(biāo)選取 本文以2011年我國16家上市商業(yè)銀行為樣本，通過選取反應(yīng)盈利能力的指標(biāo)運(yùn)用主成分分析法對我國商業(yè)銀行盈利能力進(jìn)行測度，數(shù)據(jù)主要來源于各商業(yè)銀行的2011年年報。為了能夠更加全面的反應(yīng)我國商業(yè)銀行的盈利能力，本文選取了以下指標(biāo)：（1）加權(quán)凈資產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)收益率表示的是企業(yè)利用股東所投入的資本獲取收益的能力，當(dāng)前凈資產(chǎn)收益率已經(jīng)成為評價企業(yè)盈利能力的核心指標(biāo)。但凈資產(chǎn)收益率的分子是凈利潤，是一個時期數(shù)，而分母所有者權(quán)益是一個是點(diǎn)數(shù)，為了更加準(zhǔn)確的反映企業(yè)的盈利能力，本文采用的是加權(quán)凈資產(chǎn)收益率。（2）每股收益。每股收益是反映企業(yè)價值的重要指標(biāo)，和當(dāng)前每股股價對比能夠說明企業(yè)價值被高估還是低估，同時也間接反映了企業(yè)的盈利能力及未來可能的變化。（3）總資產(chǎn)利潤率。總資產(chǎn)利潤率反映的是企業(yè)利用資產(chǎn)的獲利能力，對于商業(yè)銀行來說資產(chǎn)主要來源于各種儲戶的存款，因此總資產(chǎn)利潤率即商業(yè)銀行利用存款獲取利潤的能力。（4）成本費(fèi)用利潤率。成本費(fèi)用利潤率反映了每一元成本費(fèi)用中可獲得多少利潤，商業(yè)銀行屬于非制造業(yè)，其成本費(fèi)用相對較低，因此成本費(fèi)用利潤率則比較高。（5）每股未分配利潤。每股未分配利潤主要反映了企業(yè)利潤的留存狀況，每股未分配利潤越高，說明銀行為未來發(fā)展儲備的資金越充足，盈利能力也相對較強(qiáng)。（6）凈利潤增長率。凈利潤增長率是一個趨勢指標(biāo)，不但能夠反映銀行的盈利能力，同時還能夠說明銀行的發(fā)展能力。（7）資產(chǎn)的經(jīng)營現(xiàn)金流量回報率。資產(chǎn)的經(jīng)營現(xiàn)金流量回報率是指每一元資產(chǎn)通過經(jīng)營流動所能形成的現(xiàn)金凈流入，反映了企業(yè)資產(chǎn)的經(jīng)營收現(xiàn)水平。商業(yè)銀行具有較大的現(xiàn)金流動量，因此資產(chǎn)的經(jīng)營現(xiàn)金流量回報率就顯得十分重要。（8）經(jīng)營現(xiàn)金流量與凈利潤的比率。一個銀行盈利數(shù)量的高低并不能完全代表企業(yè)的盈利能力，銀行的盈利質(zhì)量也是至關(guān)重要的，經(jīng)營現(xiàn)金流量與凈利潤的比率越高，說明銀行的現(xiàn)金越充足，盈利質(zhì)量就越高。
（二）主成分分析 具體如下：
（1）提取特征值及方差貢獻(xiàn)率。本文運(yùn)用SPSS軟件對所搜集的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，首先通過對數(shù)據(jù)的篩選來選取主成分，并得出所選取的主成分能否代表大部分原始原始信息，具體結(jié)果見表1。
提取的三個因子是原有變量重組后的結(jié)果，能夠解釋原有變量總方差的81.595%，足以反映絕大部分信息，有利于進(jìn)行主成分分析。
（2）基于主成分分析法構(gòu)的盈利能力評價體系構(gòu)建。首先分析出成分得分系數(shù)矩陣，具體結(jié)果見表2。
以上通過運(yùn)用中成分分析法構(gòu)建出評價我國商業(yè)銀行盈利能力的評價模型，并利用評價模型得出了我國16家上市商業(yè)銀行的綜合盈利能力排名。
三、商業(yè)銀行盈利能力影響因素分析
（一）相關(guān)性分析 盈利能力是評價我國商業(yè)銀行的關(guān)鍵指標(biāo)，在測度出我國商業(yè)銀行的盈利能力以后，本文將進(jìn)一步分析影響其盈利能力的因素。為了更為全面地分析盈利能力的影響因素，本文選取總資產(chǎn)自然對數(shù)（LNTA）、凈資產(chǎn)增長率（NAV）及資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）分別表示商業(yè)銀行的規(guī)模、成長性及償債能力對其盈利能力的影響。其中之所以選取凈資產(chǎn)增長率表示商業(yè)銀行的成長性，是由于商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債率水平較高，總資產(chǎn)增長率的變動很可能是由于負(fù)債水平引起的，因此，凈資產(chǎn)增長率更能反映商業(yè)銀行的成長性。相關(guān)性分析結(jié)果見表5。
從表5中可以看出，資產(chǎn)負(fù)債率與凈資產(chǎn)增長率與商業(yè)銀行的盈利能力成正相關(guān)，這說明銀行與一般企業(yè)不同，適當(dāng)?shù)母哔Y產(chǎn)負(fù)債率可以使商業(yè)銀行擁有更多的資金用于貸款融資等相關(guān)業(yè)務(wù)，會增強(qiáng)其盈利能力。商業(yè)銀行的總資產(chǎn)規(guī)模與其盈利能力呈負(fù)相關(guān)，這說明在我國規(guī)模較小的商業(yè)銀行利用自身優(yōu)勢能夠獲得較強(qiáng)的盈利能力。而商業(yè)銀行的凈資產(chǎn)增長率與其盈利能力呈正相關(guān)，但相關(guān)性較弱。
（二）多元回歸分析 本文選取逐步多元回歸分析法來建立盈利能力與其影響因素之間的關(guān)系模型，具體分析結(jié)果如表6所示。
在回歸分析中，資產(chǎn)負(fù)債率的歸回系數(shù)為0.157，呈正相關(guān)，再次說明了銀行的負(fù)債率越高說明銀行可以吸納的存款越多，所以銀行的盈利能力就越強(qiáng)。總資產(chǎn)自然對數(shù)與盈利能力呈負(fù)相關(guān)，說明小規(guī)模銀行在盈利方面更有優(yōu)勢，而凈資產(chǎn)增長率的歸回系數(shù)為-0.001，與盈利能力相關(guān)性不強(qiáng)。
四、結(jié)論及建議
（一）結(jié)論 本文以我國商業(yè)銀行盈利能力為研究對象，通過搜集了我國上市商業(yè)銀行的相關(guān)數(shù)據(jù)，運(yùn)用主成分分析法對其盈利能力進(jìn)行測度并得出盈利能力的綜合排序。通過篩選影響其盈利能力的相關(guān)因素，運(yùn)用相關(guān)回歸分析法，得出我國商業(yè)銀行的盈利能力與其資產(chǎn)負(fù)債率呈正相關(guān)，與其資產(chǎn)規(guī)模呈負(fù)相關(guān)，而其盈利能力與凈資產(chǎn)增長率無明顯關(guān)系。
（二）建議 根據(jù)實(shí)證分析結(jié)果本文得出以下建議：
（1）繼續(xù)深化銀行股份制改革，降低不良貸款率。成本費(fèi)用率是測度銀行盈利能力的一個重要指標(biāo)，我國商業(yè)銀行的成本費(fèi)用率普遍偏高，而不良貸款產(chǎn)生的費(fèi)用占銀行費(fèi)用的很大比例，因此，我國商業(yè)銀行應(yīng)該繼續(xù)深化股份制改革，應(yīng)由銀行自身承擔(dān)不良貸款所產(chǎn)生的費(fèi)用，將不良貸款率作為考核銀行業(yè)績的一個重要指標(biāo)，從而降低不良貸款率，提高商業(yè)銀行的盈利能力。
（2）拓展業(yè)務(wù)范圍，提高服務(wù)質(zhì)量。隨著我國金融改革的深入，銀行的營業(yè)范圍越來越廣，我國商業(yè)銀行應(yīng)抓住時機(jī)，不斷拓展自己的經(jīng)營范圍，使自身業(yè)務(wù)具備特色化和多樣化，以期更大范圍內(nèi)的吸收社會存款。同時，提高自身的服務(wù)質(zhì)量，與客戶建立良好的關(guān)系，使自己擁有相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流和利潤流。
（3）充分發(fā)揮小規(guī)模銀行優(yōu)勢。商業(yè)銀行的規(guī)模與其盈利能力呈負(fù)相關(guān)，一方面，小規(guī)模銀行應(yīng)充分利用自身的成本優(yōu)勢和信息優(yōu)勢，針對本地區(qū)的特點(diǎn)推出特色化的服務(wù)；另一方面，總行應(yīng)給予分行更多的靈活性，能夠根據(jù)自身特點(diǎn)開展服務(wù)，以實(shí)現(xiàn)小規(guī)模銀行優(yōu)勢。
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第8篇：盈利能力分析的結(jié)論范文
【關(guān)鍵詞】企業(yè)生命周期；資本結(jié)構(gòu)；影響力
一、文獻(xiàn)綜述與假設(shè)
現(xiàn)有研究中，張?jiān)葡迹?008）以中國電子上市公司為研究樣本，實(shí)證分析的結(jié)論是成長期和成熟期的中國電子上市公司的資本結(jié)構(gòu)選擇有顯著差異。陳秀平（2011）應(yīng)用Panel Data模型我國汽車零部件上市公司進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果表明：企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)在不同的生命周期階段具有不同的特征。綜上所述，本文提出以下兩個假設(shè)：I.處于生命周期不同階段的企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)具有較大的差異性。在企業(yè)生命周期的不同階段，企業(yè)會面臨不同資金需求規(guī)模，因此具有較高的資本結(jié)構(gòu)；成熟期的企業(yè)內(nèi)部積累的資金為融資提供了渠道，債務(wù)比率降低；衰退企業(yè)在原有業(yè)務(wù)收縮的情況下，會尋找新的產(chǎn)品或市場，一方面收縮的業(yè)績使得企業(yè)難以通過權(quán)益市場獲得資金，另一方面，企業(yè)自身累積的資產(chǎn)和聲譽(yù)使得債務(wù)融資成為可能，衰退企業(yè)相對成長企業(yè)擁有較高的資本結(jié)構(gòu)。II.同一影響因素在不同生命周期階段對資本結(jié)構(gòu)的影響力不同。對于成長期的企業(yè)，由于其自身資產(chǎn)規(guī)模限制，銀行會更注重該企業(yè)的成長能力和盈利能力以確定信貸的風(fēng)險據(jù)此我們提出第二點(diǎn)假設(shè)。
二、樣本選擇與研究方法設(shè)計
（1）數(shù)據(jù)來源與選擇。為排除行業(yè)差異對資本結(jié)構(gòu)的影響，本文選取生物醫(yī)藥這一特定行業(yè)，選取2007年以前在滬深兩地上市的生物醫(yī)藥企業(yè)作為研究對象，剔除數(shù)據(jù)異常、相關(guān)數(shù)據(jù)缺失、創(chuàng)業(yè)板上市的公司樣本，最終獲得95家上市公司的數(shù)據(jù)。采用上市公司2007～2011年銷售收入增長率作為劃分的依據(jù)將企業(yè)生命周期劃分為三個階段，最終獲得44家成長期企業(yè)，40家成熟期企業(yè)和11家衰退期企業(yè)。（2）變量選擇與檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?。基于現(xiàn)有研究，企業(yè)的成長能力、擔(dān)保價值、盈利能力和公司規(guī)模對資本結(jié)構(gòu)有較為顯著的影響。因此，本文以公司資本結(jié)構(gòu)、總資產(chǎn)增長率、資產(chǎn)有形性、總資產(chǎn)利潤率、公司規(guī)模和生命周期等變量構(gòu)建了計量模型。
三、實(shí)證檢驗(yàn)和結(jié)果分析
（1）描述性統(tǒng)計與非參數(shù)檢驗(yàn)。描述性統(tǒng)計結(jié)果顯示，成長期的企業(yè)表現(xiàn)出較好的成長能力和較大的公司規(guī)模，成熟期的企業(yè)則表現(xiàn)出較強(qiáng)的盈利能力，衰退期的企業(yè)表現(xiàn)出較高的擔(dān)保價值。Kruskal-Wallis非參數(shù)檢驗(yàn)結(jié)果顯示，顯著性概率為0.011，中值檢驗(yàn)的顯著性概率為0.053，在5%的顯著性水平下只有K-W檢驗(yàn)的結(jié)果說明處于不同生命周期的企業(yè)具有不同的資本結(jié)構(gòu)。兩獨(dú)立樣本非參數(shù)檢驗(yàn)結(jié)果說明，處于成長期的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與成熟期企業(yè)資本結(jié)構(gòu)有明顯差異，而這種差異在成熟企業(yè)與衰退企業(yè)之間并不明顯，成長企業(yè)與衰退企業(yè)在融資結(jié)構(gòu)上有較大的相似性。（2）回歸結(jié)果分析。對計量模型回歸結(jié)果顯示，對于醫(yī)藥企業(yè)來說，企業(yè)規(guī)模和盈利能力對于資本結(jié)構(gòu)有顯著的影響；擔(dān)保價值和成長能力對企業(yè)的負(fù)債水平影響不顯著。為進(jìn)一步揭示不同生命周期階段企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的性質(zhì)，本文分別對三個階段數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析。回歸結(jié)果顯示，對于成長期的企業(yè)，盈利能力對企業(yè)能否獲得債務(wù)融資影響最大；而到了成熟期，這種影響力逐漸下降，公司規(guī)模的影響力逐漸上升；對于衰退期的企業(yè)，模型的擬合度并不高，本文所列舉的影響因素不足以解釋該類企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。
四、結(jié)論
本文以近五年的銷售收入增長率作為依據(jù)，將我國醫(yī)藥行業(yè)95家上市公司所處的生命周期階段劃分為成長期、成熟期和衰退期，并通過SPSS統(tǒng)計分析軟件進(jìn)行檢驗(yàn)和回歸之后得出以下結(jié)論：（1）處于生命周期不同階段的企業(yè)確實(shí)擁有不同的資本結(jié)構(gòu)：成長企業(yè)的負(fù)債水平最高，衰退企業(yè)次之，成熟企業(yè)負(fù)債水平最低。其中，成熟企業(yè)與衰退企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的差異并不明顯。（2）對于生物醫(yī)藥行業(yè)的企業(yè)來說，資本結(jié)構(gòu)與總資產(chǎn)增長率與資產(chǎn)有形性關(guān)系并不顯著，更多地受盈利能力和公司規(guī)模的影響。（3）各影響因素在不同生命周期階段對企業(yè)的影響力不同。對于成長期的企業(yè)來說，盈利能力對其資本結(jié)構(gòu)影響最大；而成熟企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)更多的受公司規(guī)模和盈利能力等綜合因素影響；而本文所引入的影響因素并不能解釋衰退企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，可能是經(jīng)營現(xiàn)金流的減少、債務(wù)軟約束的存在以及上市公司“殼資源”價值等其他因素導(dǎo)致了衰退企業(yè)的高負(fù)債率。
參考文獻(xiàn)
第9篇：盈利能力分析的結(jié)論范文
關(guān)鍵詞：杜邦分析 家電行業(yè) 盈利能力 結(jié)論與建議
中圖分類號：F275
文獻(xiàn)識別碼：A
文章編號：1004-4914（2016）09-077-02
本文選取了格力電器（000651）、美的集團(tuán)（000333）、青島海爾（600690）和四川長虹（600839）這四家家電企業(yè)為研究對象，通過杜邦分析體系，分析這四家企業(yè)在盈利能力、營運(yùn)能力和償債能力方面的差異。
一、家電企業(yè)的權(quán)益凈利率分析
從表1中可以看到，2015年格力電器和美的集團(tuán)成為了家電行業(yè)的領(lǐng)頭羊，權(quán)益凈利率在同行業(yè)中處于領(lǐng)先的地位，而四川長虹的權(quán)益凈利率則為負(fù)數(shù)，盈利情況并不理想。近四年來，格力電器的權(quán)益凈利率均在同行業(yè)中處于領(lǐng)先的水平，但在2015年呈現(xiàn)下降趨勢，首次下降到了30%以下，美的集團(tuán)基本處于上升過程中，而青島海爾呈現(xiàn)逐年下降的趨勢，四川長虹則一直處在低水平盈利能力上。是什么原因?qū)е赂窳﹄娖鞯臋?quán)益凈利率處于行業(yè)較高水平，又是什么原因?qū)е缕?015年權(quán)益凈利率出現(xiàn)下滑？推動美的集團(tuán)權(quán)益凈利率上升和導(dǎo)致青島海爾權(quán)益凈利率下降的因素又是什么？為什么四川長虹權(quán)益凈利率一直較低？下面本文就從盈利能力、營運(yùn)能力和償債能力三個方面進(jìn)行分析。
（一）四家企業(yè)的盈利能力分析
杜邦分析體系中，影響企業(yè)權(quán)益凈利率的第一個因素是銷售凈利率。通過計算可以知道，近三年來，格力電器的銷售毛利率均超過了30%，在四家企業(yè)中處于領(lǐng)先位置。銷售毛利率是產(chǎn)品自身的盈利能力，格力電器較高的毛利率為企業(yè)的盈利奠定了良好的基礎(chǔ)。從表1中可以看到，其銷售凈利率也領(lǐng)先于其他三家企業(yè)，盈利能力較強(qiáng)。格力電器2015年銷售凈利率比2014年有所增長，說明其權(quán)益凈利率的下降不是由銷售凈利率引起的。對近四年的銷售凈利率進(jìn)行分析可以發(fā)現(xiàn)，美的集團(tuán)銷售凈利率呈現(xiàn)出的上升趨勢推動了其權(quán)益凈利率的上升。另一方面，通過計算發(fā)現(xiàn)，近四年來，四川長虹的銷售毛利率基本維持在13%至17%之間，一直在低水平上徘徊，這也是最終導(dǎo)致其盈利能力較弱，銷售凈利率、權(quán)益凈利率較低甚至為負(fù)值的原因。
（二）四家企業(yè)的營運(yùn)能力分析
杜邦分析體系中，影響企業(yè)權(quán)益凈利率的第二個因素就是以資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來衡量的營運(yùn)能力。從表1中可以看到，格力電器的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一直處于較低的水平，說明格力較高的權(quán)益凈利率并不是由其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來推動的。而且格力電器2015年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)了明顯的下降趨勢，這是導(dǎo)致其權(quán)益凈利率下降的重要原因之一。此外，青島海爾的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)的略微下降趨勢也是其權(quán)益凈利率下降的原因之一。通過進(jìn)一步計算資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)可以發(fā)現(xiàn)，2015年格力電器應(yīng)收賬款（包括應(yīng)收票據(jù)）周轉(zhuǎn)天數(shù)大約為131天，大約相當(dāng)于美的集團(tuán)的2倍，說明兩家企業(yè)在資金收回政策上存在著差異。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)方面，2015年，格力、美的和海爾的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)均約為33天，而長虹的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)大約是它們的2倍，在存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)上長虹與其他三家企業(yè)之間存在著較大的差距，較差的營運(yùn)能力也是其權(quán)益凈利率較低的原因之一。
（三）四家企業(yè)的償債能力分析
杜邦分析體系的第三個指標(biāo)是權(quán)益乘數(shù)，從表1中還可以看到，導(dǎo)致格力較高的權(quán)益凈利率的另一個原因是其較高的權(quán)益乘數(shù)。而近四年來，青島海爾的權(quán)益乘數(shù)呈現(xiàn)出的下降趨勢是導(dǎo)致其權(quán)益凈利率下降的另外一個原因。
二、家電企業(yè)盈利能力分析結(jié)論與建議
企業(yè)的盈利能力是企業(yè)銷售能力、資金收回能力、存貨管理能力、風(fēng)險規(guī)避能力的綜合體現(xiàn)，它體現(xiàn)著企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，與企業(yè)的價值和企業(yè)的增長都有著重要的聯(lián)系。實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值最大化和實(shí)現(xiàn)企業(yè)的良好與健康增長都與企業(yè)的盈利能力相關(guān)聯(lián)。
2015年，格力電器在銷售凈利率上升的情況下，權(quán)益凈利率反而有所下降，主要原因在于其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)了較大幅度的下跌，企業(yè)的營運(yùn)能力有所降低。近四年來，美的集團(tuán)的銷售凈利率呈現(xiàn)上升趨勢，這也是推動其權(quán)益凈利率上升的主要原因。青島海爾的權(quán)益凈利率下降則主要是由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)的下降所引起的。四川長虹的權(quán)益凈利率一直在低水平上徘徊，這是其銷售毛利率、銷售凈利率較低所導(dǎo)致的結(jié)果。
當(dāng)前我國家電行業(yè)競爭較為激烈，在激烈的市場競爭中，企業(yè)需要提高自身的盈利能力。首先，企業(yè)需要提高其銷售毛利率，這需要企業(yè)提升自身的研發(fā)能力，改進(jìn)現(xiàn)有的研發(fā)機(jī)制，加強(qiáng)研發(fā)人才隊(duì)伍的建設(shè)，提高創(chuàng)新能力，并且企業(yè)需要將這種能力轉(zhuǎn)換為產(chǎn)品，這樣才能夠提高產(chǎn)品的銷售毛利率，提高產(chǎn)品自身的盈利空間，在激烈的市場競爭中處于領(lǐng)先地位。其次，企業(yè)還應(yīng)該控制好成本費(fèi)用支出，建立合理的授權(quán)審批制度，完善內(nèi)部報銷、授權(quán)、審批等機(jī)制，加強(qiáng)對每筆銷售、管理、財務(wù)費(fèi)用的監(jiān)督，p少不必要的期間費(fèi)用支出。在營運(yùn)管理上，企業(yè)應(yīng)建立適合的信用管理制度。寬松的賒銷管理標(biāo)準(zhǔn)對企業(yè)的銷售收入提高起到了促進(jìn)作用，然而，嚴(yán)格的信用控制能夠有效地降低應(yīng)收賬款和壞賬損失的風(fēng)險，企業(yè)需要根據(jù)自身的情況，在提高銷售收入和降低壞賬損失風(fēng)險之間權(quán)衡利弊，制定適合本企業(yè)的應(yīng)收賬款政策。同時，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)對存貨項(xiàng)目的管理，對銷售量不同的產(chǎn)品制定不同的存貨管理政策，提高存貨周轉(zhuǎn)速度，在保證產(chǎn)品銷售的同時減少存貨的積壓。最后企業(yè)還需要優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，合理發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用。企業(yè)需要做好各方面的管理和控制工作，只有這樣才能提升企業(yè)的盈利能力，最終促進(jìn)企業(yè)的穩(wěn)定增長和企業(yè)價值的提升。
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（作者簡介：蔡名蕊（1991―），女，廣東省中山市人，碩士研究生，研究方向：公司治理）
