盈利能力分析研究意義精選(九篇)

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第1篇：盈利能力分析研究意義范文

關鍵詞：分布式能源；并網；過程管理；精益六西格瑪

引言

近年來，隨著能源危機、環境污染和用電緊缺等矛盾日益突出，資源和環境友好的分布式能源得到了廣泛關注和發展。分布式能源具有綜合效率高、污染小和發電靈活等特點，其與大電網結合被認為是未來電力市場發展的主要方向。但是長期以來“并網難”卻成為困擾分布式能源發展的一大難題。即使目前我國已經正式允許分布式能源并網運行，但涉及到并網的諸多環節仍然缺乏經驗和指導。已有大量文獻從技術角度對分布式能源并網涉及的電力系統控制等“硬”課題進行了研究，但從管理角度對分布式能源并網涉及的利益相關者的微觀行為及并網策略等“軟”課題進行研究的卻相對較少。

為此，本文從系統科學、管理科學和經濟學視角出發，圍繞分布式能源并網所涉及的眾多影響因素和參與對象，借助于DMAIC的方法論，將分布式能源并網全過程涉及的眾多影響因素經過科學的分析層層篩選，找到關鍵原因，制定針對性的改進方案，實現對分布式能源并網的過程控制。

1 分布式能源并網全過程管理的現狀分析

隨著涼山州新能源產業迅速發展，以太陽能、風能等清潔能源的發電項目不斷增多，其中以太陽能為主的分布式能源發電尤為突出。

由于各發電客戶間差異大，對于分布式能源并網管理目前仍依賴傳統電廠接入流程執行。而由于傳統電廠存在接入流程繁雜、涉及專業多等因素在一定程度上影響新能源并網投產時間，制約清潔能源的發展。截止目前，分布式光伏發電平均每站自提交申請資料到具備投運時間需要40多天。其中并網業務辦理涉及調控機構的就有四個大步驟200多項具體內容。

分布式能源并網屬新興能源產業，無論對服務行業本身還是對于接入方的業主都缺乏針對新興能源并網的專項管理流程；另外，由于分布式能源對電網本身的沖擊影響，決定了對于并網接入過程所需的技術要求和專項審核流程更繁雜，造成并網審核和項目投產時間較長。

2 定義階段

在定義階段，通過VOC分析，找準客戶需求，轉化并篩選出1個關鍵CTQ，制定關鍵CTQ量化公式，形成項目主要改進指標Y：調度平均接入時間（天）；項目指標分解形成兩個小指標y1：平均等待時間（天），y2：平均非增值時間（天），并制定項目改進指標Y和小指標y的目標值。使用SIPOC模型（供應商、輸入、流程、輸出、客戶）確認項目實施范圍，組成項目團隊，完善項目計劃及項目實施過程中的風險分析及預防措施。最后，對于項目的預期收益進行了預估。

3 測量階段

測量階段通過分析分布式能源并網流程圖及其每個環節的細化流程圖，制定出數據收集計劃。使用作業周期分析（如圖1）明確各流程節點的時間周期。

再利用關鍵路徑分析（如圖2），找到分布式能源并網過程中影響Y：調度平均接入時間各節點的等待時間和非增值時間。

測量階段最后進行項目指標Y的過程能力分析，過程能力分析方法選擇要根據數據分布類型判斷，因此首先進行指標Y的數據正態性檢驗。正態性檢驗結果顯示，P=0.071>0.05，故數據呈正態分布，下一步使用正態性數據過程能力分析（如圖3）

涼山公司內部標準要求從并網申請開始60天內完成光伏電站并網接入，故項目小組以60為項目指標的規格上限。過程能力分析結果顯示，Cpk=0.62

4 分析階段

首先進行作業問題識別，進一步明確關鍵作業路徑中“等待什么？什么動作不增值？”，找到關鍵問題后，針對問題使用魚骨圖對y1、y2兩個小指標進行潛在因子分析。

通過CE矩陣工具篩選出影響各小指標y1、y2的潛在關鍵因子（如圖4），再收集收據驗證得到影響y1、y2的關鍵因子。

y1（等待時間）關鍵因子：（1）服務指南不完善；（2）未采取聯動驗收調試；（3）電廠不知道提報時間節點。

y2（非增值時間）關鍵因子：（1）缺少標準作業指導手冊；（2）未采取聯動驗收調試。

5 改進階段

5.1 改進階段內容

改進階段是針對已經確定的關鍵因子，制定改進方案，并選擇試點范圍試行改進方案，收集改進后的數據進行驗證改進成果是否有效，并擬定全面實施計劃。

5.2 改進方法及措施

根據關鍵因子分析，針對y1（等待時間）關鍵因子、y2（非增值時間）關鍵因子制定了對應的改進方案（如表1）。

方案一：制定內部作業指導手冊

為了使并網整套啟動試驗工作如期安全順利進行，減少過程中范工驗收不增值活動，特執行詳細的操作規范，指導工程技術人員行為規范。

方案二：建立調控機構內部聯動驗收調試工作機制

驗收調試過程中組成驗收小組，繼電保護自動化人員參與驗收調試，及時發現問題并整改，避免驗收返工。

方案三：優化電廠服務指南

在《川電調控〔2013〕216號）國網四川省電力公司關于印發四川電網光伏發電并網運行服務指南的通知》文件的基礎上，優化形成《涼山供電公司光伏發電并網運行服務指南》，在省公司文件基礎之上增加了技術要求和電站管理章節，以更好地指導服務光伏電站并網建設。

方案四：加強對電廠宣傳力度，業務開展時告知業務辦理路線圖和時間表

明確告知電廠資料接收路徑圖，發放標準模板。涼山公司根據需要設置電廠資料接收專責，負責資料節后整理和審查，再分發相關處室。

方案五：建立微信公眾平臺，拉近客戶，提供跟蹤式服務

微信公眾平臺建設的總體思路從性質、功能、安全三個方面考慮，目前已完成微信公眾平臺的建立使用。

5.3 試運行

選取沙河35kV光伏電站作為試運行單位，對試運行的數據進行收集，經驗證項目各項改進措施有效，達到了項目預期的目標。

5.4 SPC圖分析

通過對非增值時間、浪費時間數據繪制SPC圖，統計過程控制圖顯示：改善后，分布式能源并網周期明顯減小，并網光伏電站的并網時間波動也減小，說明項目改進有成效。

5.5 全面實施計劃

在試運行取得良好效果的基礎上，公司制定了全面實施計劃，將改進方案推廣至所有分布式能源并網項目。

6 控制階段

實施改進后，收集數據確認改進效果有效后，制定出相應的控制流程及文件。使用SPC持續監控數據，防止改進失控，監控改進后的流程及文件在省公司及各地市供電公司執行情況，保證改M效果。

7 結束語

通過“分布式能源并網全過程管理”的有效實施，指標目標達成：非增值浪費時間下降到4天，等待浪費時間下降到3.5天，均完成了設定目標。單個光伏站的客戶收益合計可達到10.3萬元，精益改善取得了良好的效果，邁出了公司精益轉型的步伐，為公司分布式能源管理以及調度管理的全面精益轉型奠定了良好的基礎，積累了豐富的精益管理經驗。

參考文獻

第2篇：盈利能力分析研究意義范文

【關鍵詞】 非壽險公司； 盈利能力； 杜邦財務分析

中圖分類號：F606.6 文獻標識碼：A 文章編號：1004-5937（2016）09-0039-03

保險公司屬于經營風險行業，整個經營過程都具有特殊性。保險公司要想在日益激烈的競爭中生存下來，除了要保證所提品和服務的質量，還要保持自身的財務狀況穩定，這樣才能實現長期穩健的經營，在競爭中立于不敗之地。盈利能力作為保證保險公司具有較強財務實力的主要因素，是企業創造利潤的能力[1]，只有財務實力較強的保險公司才有提取足夠準備金的能力；此外，盈利能力還影響資本增長，公司吸引外部資本的能力、對外擴張的能力以及償付能力的高低，最終決定公司能否抵御不利環境的影響并存續下來[2]。因此，本文以非壽險公司為研究對象，利用杜邦財務分析方法對非壽險公司盈利能力進行客觀分析，以期為公司戰略決策提出意見和建議。

一、杜邦財務分析體系

杜邦分析體系是利用幾個重要財務指標的相互關系，對企業總體經營狀況和經濟效益進行系統分析的方法[3]。杜邦體系的核心是凈資產利潤率（ROE），將各個指標逐層進行分析，得到一個指標分析體系：

凈資產利潤率=凈利潤/所有者權益

=（凈利潤/營業收入）×（營業收入/資產）×（資產/所有者權益）

=利潤率×資產周轉率×[1/（1-資產周轉率）]

=資產利潤率×權益乘數

杜邦分析體系將企業凈資產利潤率分為利潤率、資產周轉率以及權益乘數三部分：

1.企業利潤率的高低，反映了企業的盈利能力。提高企業利潤率就要求企業拓寬銷售渠道、降低生產經營成本[4]。利潤率的分析直接關系到企業的決策與運營。

2.資產周轉率是營業收入和資產總額的比值，是指企業的每單位資產產生營業收入的大小。得到的數值越大，代表企業資產的效能越高，即企業每單位資產的盈利能力越強。企業可以通過對現有資產的優化配比，分析影響資產的各種相關因素，合理分配流動資產與固定資產的比例，提高資產利用效率，從而提升盈利能力。

3.權益乘數則是指企業的負債程度。權益乘數越大，代表企業資產負債率高，企業的負債程度高，即企業負債資產所產生的收益高，但同時承擔的風險也較高；反之，則較小。企業要在保證資產回報率高于自身負債比率的基礎上，充分利用權益乘數增強盈利能力。

二、非壽險公司盈利能力的改良杜邦分析體系

近年來我國保險業飛速發展，保險行業的競爭也愈發激烈，財務數據分析也越來越受到各個保險公司的重視。但由于我國特殊的歷史背景和經濟體制，保險公司在我國的存在與發展有其自身的獨特性，特別是2006年我國新會計準則的頒布，直接引出了保險行業的“新保險準則”。新保險準則提出了保險業利潤表中的新指標“已賺保費”，而已賺保費作為已承擔保險責任部分的保費，與保費收入指標相比，也更具有實際意義。將“已賺保費”引入盈利能力分析體系，得到：

ROE={（承保收益/保費收入）+[（投資收益/總資產）×（總資產/保費收入）]}×（保費收入/所有者權益）

=[（承保利潤/已賺保費）+（已賺保費/保費收入）+（投資收益/總資產）×（總資產/已賺保費）×（已賺保費/保費收入）]×（保費收入/所有者權益）

=[（承保收益/保費收入）+（投資收益/總資產）×（總資產/已賺保費）]×（保費收入/所有者權益）×（已賺保費/保費收入）

=[（承保收益/保費收入）+（投資收益/總資產）×（總資產/已賺保費）]×（已賺保費/所有者權益）

=[已賺保費利潤率+（投資收益率×投資收益系數）]×肯尼系數

三、非壽險公司盈利能力的杜邦體系分析實例

（一）非壽險公司的樣本選取

通過查閱資料可知：截至2013年，我國境內經營非壽險業務的保險公司共有64家。為了得到全面客觀的分析結論，隨機抽取其中的30家公司作為分析樣本，再通過查找《中國保險年鑒2014》獲得真實有效的相關數據，進行非壽險公司的盈利能力分析。

（二）數據搜集與整理

通過查找《中國保險年鑒2014》，得到30家樣本公司基于杜邦體系的盈利能力分析的基礎數據。通過對基礎數據的計算，得到30家樣本公司的杜邦分析體系指標數據。

（三）盈利能力指標分析與評價

1.股東權益收益率

股東權益收益率（ROE），又稱凈資產利潤率，表示公司收益與所有者權益的比值，是杜邦分析體系的核心指標，也是評價公司盈利能力的第一項指標。這個指標既反映了企業所有者也就是股東所投資本的獲利能力，還體現了公司各項經營投資活動的效率與成果[5]。其公式為：股東權益收益率=（已賺保費利潤率+投資收益率×投資收益系數）×肯尼系數。

由表1分析可得2013年度30家樣本公司的平均股東權益收益率為-6.57%。其中，最高的是安邦財險的37.83%，最低的為國泰財險的-131.50%。30家公司有19家公司的股東權益收益率為正值，占抽樣樣本的63.33%；11家公司的股東權益收益率為負數，占總體的36.67%。

總體來看，2013年我國非壽險公司股東收益率數據分析情況一般。從30家樣本公司的股東權益收益率與公司成立時間的數據分析可知，成立時間較長、資本雄厚的公司股東權益收益率較高；而本年度股東權益收益率為負數的公司多為成立時間還比較短或者規模較小的公司，這些公司處于業務起步期，財務狀況不穩定是正常現象。但是具體到每家公司，尤其是收益率為負數的公司，還都應該具體分析其影響股東權益收益率的各項指標，進而得出具體全面的盈利能力分析結論。

2.已賺保費利潤率

已賺保費利潤率是指一定時期內非壽險公司經營保險業務獲利與已賺保費的比值，代表企業每單位保費的實際收益。已賺保費利潤率代表的是保險公司在其主營業務承保業務方面的收益率，是評價非壽險公司盈利能力狀況最重要的指標。其公式為：已賺保費利潤率=保險業務利潤/已賺保費。

由表1分析可得，2013年度，30家樣本公司的已賺保費利潤率差異巨大，且絕大多數為負值，而平均已賺保費利潤率為-14.49%。其中，已賺保費利潤率最高的公司為安邦財險的7.79%，最低的誠泰僅為-77.70%。30家非壽險公司里中僅有人保、太保、華泰等8家公司的已賺保費利潤率為正值，只占樣本公司的26.67%，且這8家公司的已賺保費利潤率均值也僅有1.96%。這反映出2013年度我國非壽險行業只有兩成公司在承保業務領域盈利，且承保業務盈利能力也較弱。

非壽險行業承保業務領域出現大量虧損，究其原因是我國非壽險業起步較晚，業務發展仍然不成熟。那些起步較早的老牌非壽險公司承保業務已趨于成熟，還是可以在承保領域取得盈利。這種狀況也反映出現階段我國非壽險公司的主要盈利在投資方面，是我國非壽險行業趨于理性化的表現。但同時反映出，承保領域仍是公司提高企業盈利能力的一大關注點，新興的非壽險公司應抓住這個契機，在承保業務方面多做努力，進而提升自身盈利能力。

3.投資收益率

投資收益率是保險公司盈利能力兩大指標之一，是指一個階段內保險公司資本投資收益與總資產的比值[6]，代表企業的資本運營能力與成果。公式為：投資收益率=投資收益/資產總額。

表1所示，2013年30家樣本公司的平均投資收益率為3.02%。其中，投資收益率最高的為永安保險公司的5.19%，最低為現代保險公司的0.29%。與前兩個指標不同的是30家樣本公司的投資收益率指標全部為正值。說明我國非壽險行業對投資業務的重視度較高，發展也較好。

同時將投資收益與已賺保費利潤結合分析，30家樣本公司中國壽財險、大地、太平財險等11家公司已賺保費利潤為負值，但憑借其較高的投資收益，可以彌補公司在承保業務方面的虧損。因此，承保業務和投資業務是拉動保險公司經營效益的雙駕馬車，兩項業務同步提升，公司的盈利能力才能健康有效地發展[7]。

4.投資收益系數

投資收益系數是保險公司資產總額與保費收入的比值，代表著非壽險公司潛在的收益水平，從而可以決定公司潛在的盈利能力水平。其公式表示為：投資收益系數=資產總額/已賺保費。

表1所示，30家樣本公司2013年度投資收益系數最高的是現代保險，系數值高達43.32；最低的是國壽財險，僅為1.40。在30個樣本數據中，求得平均投資收益系數為5.10。其中有安邦財險、長江財險等6家公司的投資收益系數高于樣本平均值，占樣本的20%，說明我國非壽險行業有約兩成公司有著較高水平的資產可以用于發展投資業務，這項指標合理的較高水平對公司的盈利能力發展無疑也是利好。

5.肯尼系數

肯尼系數是美國學者Roger Kenney率先提出并使用的。用保費收入除以所有者權益表示，這個指標可以將公司的所有經營成果放大來看，從而得出有關非壽險公司償付能力的結論。公式為：肯尼系數=已賺保費/所有者權益。

由表1分析可知：2013年，30家抽樣公司中人保財險和國壽財險的肯尼系數分別為3.17和3.26，代表其2013年度已賺保費是所有者權益的3倍之多。說明人保、國壽等肯尼系數較高的非壽險公司的承保業務相對于自持股本來說規模偏大，要提高公司盈利能力應該追加公司投資。而長江財險、誠泰保險兩家公司的肯尼系數僅分別為0.10和0.15，說明這兩家公司的承保業務相比于自持股本規模偏小，應通過提升公司的承保業務規模來提高盈利能力。

四、結論

從最終分析結果來看，人保財險、安邦財險等老牌非壽險公司的各項財務數據都比較樂觀，說明其2013年度財務狀況較穩定，盈利能力狀況也較強。通過核心指標股東權益收益率發現國泰財險、利寶等公司的狀況較差，具體分析則得出其已賺保費利潤率指標數據較差，投資收益率狀況也一般，說明其應當重點關注自身承保能力，同時也不能忽視投資業務，更需要關注負債帶來的高風險。而分析肯尼系數指標發現，長江財險、誠泰保險兩家公司的肯尼系數僅分別為0.10和0.15，說明這兩家公司的承保業務相比于自持股本規模偏小，應注意通過提升公司的承保業務規模來提高盈利能力。同時發現我國非壽險公司盈利能力的高低與公司成立時間具有相關性，即成立時間較長的公司，財務狀況較穩定，盈利能力也較強；成立時間較短的公司則相反。

【參考文獻】

[1] 劉漢民.保險公司盈利能力管理[M].北京：經濟科學出版社，2009：371-393.

[2] 張旭升.中國非壽險公司擴張新風險業務承保能力實證分析研究[J]湖南社會科學，2011（5）：36-38.

[3] 陳兵.保險公司財務管理[M].北京：中國財政經濟出版社，2010：231-262.

[4] 中國保險年鑒編輯委員會.中國保險年鑒2014[M].北京：中國保險年鑒社，2014.

[5] 鄧大松，向運華.保險經營管理學[M].北京：中國金融出版社，2011：175-221.

第3篇：盈利能力分析研究意義范文

【關鍵詞】經濟增加值 業績考核  價值管理  評價  意義

經濟增加值，是近年來最引人注目好廣泛使用的企業業績考核指標，它是一種把企業基礎和價值基礎結合起來的評價方法，是通過對財務會計報表等資料加以調整、用于企業經營績效評價的指標。。

經濟增加值又稱經濟附加值，是企業稅后凈營業利潤扣除企業全部資本成本后的余額。

一、經濟增加值的計算

在計算經濟增加值時，首先應有一定區間資產負債表、利潤表和附注等資料，先簡單分析一下，然后通過利潤表的數據，計算出稅后凈營業利潤。分析確定企業資產價值總額，加權平均資本成本。計算企業經濟增加值，用于比較評價經營績效。

經濟增加值=稅后凈營業利潤-資本成本=稅后凈營業利潤-調整后資本×平均資本成本率

稅后凈營業利潤=凈利潤+（利息支出+研究開發費用調整項-非經營性收益調整項×50%）×（1-25%）

調整后資本=平均所有者權益+平均負債合計-平均無錫流動負債-平均在建工程

其中：

（一）利息支出是指企業財務報表中（財務費用）下的“利息支出”。

（二）研究開發費用調整項是指企業財務報表中“管理費用”下的“研究與開發費用”和當期確認為無形資產的研究開發支出。對于為獲得國家戰略資源，勘探投入費用較大的企業，可以將成本費用情況表中的“勘探費用”視同研究開發費用調整項按照比例（原則上不超過50%）予以加回。

（三）非經營性收益調整項包括：

變賣主業優質資產收益；減持具有實質控制權的所屬上市公司股權取得的收益；企業集團轉讓所屬主業范圍內且資產、收入或者利潤占集團總體10%以上的非上市公司資產取得的收益。

業主優質資產以外的非流動資產轉讓收益，企業集團轉讓股權收益，資產轉讓收益。

其他非經常性收益，與業主發展無關的資產置換收益、與經常活動無關的補貼收入等。

   吉安公司是一家高科技公司，成立于2005年，該公司原來一直將持續盈利能力目標作為財務戰略目標，并將利潤作為其業績考核的核心指標，但近年來，盈利能力和發展能力大幅下滑，市場占有率也出現了下降，為了扭轉這種局面，公司董事會決定轉變財務戰略目標，有持續盈利能力目標轉變為經濟增加值最大化目標，并確定以經濟增加值作為績效考核的核心指標。經過充分分析研究，該公司確定明年目標經濟增加值為5000萬元，該公司進行2012年財務規劃，有關資料如下：

1、2011年公司實現銷售收入30000萬元，凈利潤4500萬元，平均資產總額為10000萬元，平均無息流動負債為1200萬元。

2、2011年公司實現銷售收入增長20%，預計銷售凈利潤、資產周轉率不變，并且平均無息流動負債與銷售收入的比例也不變；

3、公司為推進技術創新，提高市場競爭力，2010年擬投入研發費用1000萬元。

4、預計2012年對外轉讓閑置設備稅前收益100萬。

5、公司目標資本結構為資產負債率50%，2012年將繼續維持。在該資本結構下，公司負債的平均利率為6%。

6、公司所得稅率為25%，加權平均資本成本率為10%。

公司的凈利潤=4500×（1+20%）=5400（萬元）

公司的平均資產=10000×（1+20%）=12000（萬元）

公司的平均無息流動負債=1200×（1+20%）=1440（萬元）

公司的負債=12000×50%=6000（萬元）

利息支出=6000×6%=360（萬元）

稅后凈營業利潤=5400+（360+1000-100×50%）×（1-25%）=6382.5（萬元）

調整后資本=12000-1440=10560（萬元）

經濟增加值=6382.5-10560×10%=5326.5（萬元）

第一、由于預計的經濟增加值高于目標經濟增加值，所以，能實現目標。

經濟增加值較為充分的體現了企業創造價值的先進管理理念，有利于促進企業致力于為自身和社會創造價值財富。

第二、經濟增加值直接與股東財富的創造相聯系。

第三，經濟增加值不僅僅是一種業績評價指標，還是一種財務管理和薪金激勵體制的框架。

第四、在經濟增加值的框架下，公司可以向投資人宣傳他們的目標和成就，投資人也可以用經濟增加值最晚前景的公司。經濟增加值還是股票分析師的一個強有力的工具。

二、經濟增加值方法的意義

第4篇：盈利能力分析研究意義范文

關鍵詞：基建技改；項目后評價

中圖分類號：F403.7 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2014）09-000-01

一、概述

近幾年公司基建技改項目較多、投資額度也比較大、施工周期長。項目實施的依據是上級主管部門下發的項目初步設計的批復。項目完成后預定的目標值是否實現，如：投資完成情況、安全、環保、工期、質量、經濟效益等方面，需要在項目竣工投產運行一段時間后，根據實際數據資料進行全面的定量分析評價來驗證，這種評價就是項目的后評價。

二、項目后評價的意義和作用

在一個項目建成投產或投產使用后的一定時間，對整個項目進行全面的評價，對初步設計批復的的各項內容完成情況進行全面地檢查和對比，通過檢查和對比，一是及時發現已完工項目存在問題的關鍵點，找出解決問題的方法；二是總結經驗教訓，改進固定資產投資管理水平，找出節省投資的更有效途徑，同時，制止浪費，把經驗教訓化為財富；三是項目的后評價與單純的財務后評價不同，不僅包含項目投資效益的評價，還包括項目實施的投資控制、效益、工期、質量、安全、環保等全面評價；四是實施企業基建技改的低成本戰略。并對后續基建技改方案設計、項目的立項審批、實施具有十分重要的參考和指導意義。

三、項目后評價組織機構

基建技改主管部門全面負責項目后評價的日常組織與管理工作，按照項目初步設計確定的各項指標，組織有關部門全面作出后評價報告；各專業職能部門對各自所負責的項目內容作出專業性的評價，由基建技改主管部門負責整理匯總后，向公司主管領導匯報。

四、后評價評判依據

1.項目實施單位概況簡介、企業規模、經濟效益情況等；

2.立項審批部門的項目報告、項目概況、包括項目立項的依據、主要內容、達到的目標等方面內容；上級主管部門審批的初步設計中包含的各項目標及概算。

五、后評價工作程序

1.明確項目后評價目的即具體要求。由基建技改主管部門組織有公司相關部門組成評價小組，制定詳細的后評價計劃；

2.收集資料，制定詳細的調查提綱，確定調查方法與對象，開展實際調查工作，完善后評價所需的各種資料數據。

3.圍繞項目后評價內容，采用定量和定性的分析方法，分析研究、運用財務手段和控制理論分析研究，由評價小組評定。

4.將分析研究和評價小組評定的結果匯總，形成后評價報告上報公司領導。

通過以上步驟，將項目可研報告或初步設計、項目實施、項目后評價形成閉環管理，可以有效發現問題、解決問題，對后續項目的立項審批、實施具有十分重要的參考價值。

六、后評價主要內容

1.項目的選址區域布置的合理性，工藝布局是否合理順暢、對將來生產和發展影響如何；

2.設計思路是否有自相矛盾的地方，能否能達到預期的生產能力；

3.設計選用的建筑物、設備的正常生產能力與允許發揮的能力是否協調，是否造成了建筑物、設備的功能性浪費；

4.建設施工單位的素質和工作質量，會對工程質量產生影響極大，對項目正常投入使用、使用壽命起到十分重要的作用，通過對施工質量的檢查；評價建設單位對施工、監理等單位選擇是否正確，尤其是施工單位的選擇，是施工質量的關鍵。

5.后評價考慮工藝設備價格、制造廠家選擇是否合理、售后服務情況如何；不能片面強調購買設備價格低廉這一項指標，要全面綜合考慮。這就要求設備招標采購部門認真組織相關單位，做好各項基礎數據收集整理、對比工作，做到有據可查，采購性價比最優的設備，才能最大可能節約資金。

6.后評價強調計劃性，在建設期內要按照設計、實施計劃進行，計劃合理制訂設備采購計劃，盡量避免購置的設備長時間閑置，造成設備損耗和資金浪費。

7.后評價影響工期的因素，如設計、項目審批、土地購買、外部動能提供、工程施工確定影響工期的主觀因素、客觀因素、找出經驗教訓。

8.后評價設備是否按合同要求時間進廠、安裝、調試，特別是設備安裝過程和質量，建設單位一定要及時監督檢查，大型精密設備要有檢查記錄，發現問題及時整改，避免不必要的損失和浪費。

9.后評價設備驗收環節，設備驗收工作，對于用戶來說至關重要，應由工藝、設備、車間相部門專業人員組成驗收小組，按照雙方簽訂的技術協議要求，檢驗加工完成的產品和生產效率是否滿足工藝要求，同時對設備制造及安裝質量、安全措施是否齊全可靠進行認真檢查，并且要準備一定數量的產品，進行一定時間的負荷試生產，進一步考驗設備的制造質量和效率，另外，設備的圖紙和其他資料要齊全，便于設備故障處理和維修保養。

10.后評價資金到位及使用情況，資金充足與否是影響項目建設工期、質量的關鍵因素，反思開工前后資金籌措過程及對項目建設的的影響，并且按照上級主管部門批復的初步設計中的投資概算，逐項檢查對比是否有超資的項目，明確超資的原因及額度，便于向相關領導匯報。

七、項目后評價可采用定性和定量兩種方式

定性后評價適用于投資小、工期短的技改項目，它評價的內容為企業提供總結性結論。定量后評價適用于投資大、工期長的技改項目，評價內容主要包括：施工周期、施工質量、投資控制、安全、環保各目標值是否達到等。

八、項目后評價的財務評價方法

1.盈虧平衡點評價法：盈虧平衡點評價法，就是以項目投產后的實際產銷量，通過計算項目盈虧平衡點，據此分析判斷項目方案經濟效果的影響能力程度，說明項目方案實施的風險大小及項目承擔風險的能力，對項目投資決策期所提供的盈虧平衡點的準確性進行評價。

2.凈現值評價法：將項目投產后的實際凈現值與項目決策時的預期凈現值比較，反映項目生命周期內項目盈利能力動態平價的具對指標。

3.收益率評價法：將項目投產后的實際內部收益率與項目決策時的預期內部收益率比較，內部收益率指標翻譯項目的盈利能力，其值越高，方案的經濟行約好。

九、結束語

第5篇：盈利能力分析研究意義范文

關鍵詞：現金股利 盈利能力 投資機會 公司規模

一、緒論

（一）研究背景及意義

股利政策的制定是上市公司理財活動的重要內容之一，從20世紀50年代至今，有很多專家學者對這一方面進行了深入的研究。良好的股利政策歷來被認為是公司優良經營狀況的體現，代表著公司良好的發展前景，可以樹立優秀的企業形象，吸引更多的投資者，從而為企業的長遠發展打下基礎。

從理論來看，目前國內對于上市公司支付現金股利影響因素的研究，大部分是直接對影響因素做出假設，在這個基礎上建立模型，而少有把公司按股利分配情況分類后研究公司本身的特點，而且對新上市的公司也沒有單獨分析。本文將把公司分為兩大類，當前時期分配股利的和不分配股利的，其中不分配股利的公司還會再分為兩部分，其一是曾經分配過股利的，另一部分是從未分配過股利的。然后會對盈利水平、投資機會、公司規模這三個財務指標進行分析，對每年新上市的公司單獨分析。這對于完善股利理論具有相當意義，也為以后的研究者提供了一個可行的方法。

從實踐上來看，對現金股利影響因素的全面分析有助于找到我國上市公司少分紅的根源，進而有助于采取措施改善這一情況。對投資者來說，企業是否發放現金股利是一項重要因素，這有助于他們篩選有意愿投資的公司，保障他們的利益。對企業來說，有助于他們吸引更多的投資者，樹立良好的形象。對市場來說，有助于建立良好的投資環境，進一步規范市場，更好地發揮市場資源配置的作用，促進我國市場繁榮。

影響股利政策制定的因素有很多，本文從盈利能力、投資機會和公司規模三個方面進行剖析，并驗證它們是否能完全解釋現金股利分配的情況。

（二）研究思路和方法

上市公司分為四類：支付現金股利的、不支付現金股利的、曾經支付過現金股利的、從未支付過現金股利的。通過研究四類公司的數量和占比隨時間的變化情況，可以總結出國內上市公司現金股利分配的特點和傾向，進一步詳細分析它們在盈利能力、投資機會、公司規模三個方面的數據特征。

針對支付現金股利與否的傾向問題，本文將使用Logistic模型研究盈利水平、投資機會、公司規模三個因素的影響力度。其中，盈利水平使用營業利潤占總資產的比率，投資機會用Tobin’s Q值，即市價對賬面價值比率，公司規模用公司資產總額的對數。

根據以上分析研究，可以得出中國上市公司股利分配的基本發展情況，四類公司在盈利能力、投資機會、公司規模三方面的財務指標特點，以及這三方面究竟能夠解釋多少股利分配的情況。

二、股利政策相關文獻綜述

（一）盈利能力

Lintner（1956）選取了600家上市公司中的28家公司進行研究，并建立了公司現金股利支付模型，研究發現：公司偏好于制定一個長期的、穩定的股利支付政策，穩定的股利對公司的經營者十分重要，只有當盈利水平有長期持續性的波動，公司才會考慮改變股利支付水平。Fama和French（2001）發現，支付現金股利的公司的盈利水平要普遍高于未支付現金股利的公司。而且由于大量新上市的公司的關系，所有公司都傾向于低盈利水平這一不支付現金股利公司的典型特征。他們還發現，無論盈利能力大小，1978年之后，美國的公司都出現了低股利支付的傾向。

陳國輝、趙春光（2000）研究發現，公司的盈利能力對公司的現金股利政策有重大影響，呈正相關，且股利政策與上一年的盈利水平相關程度更高。魏剛、蔣義宏（2001）在他們對上市公司的問卷調查中發現，上市公司在決定股利政策時主要考慮的是本期及以后各期的盈利能力。袁天榮、蘇紅亮（2004）研究了上市公司中存在的超能力派現的問題，發現超能力派現與凈資產收益率存在負相關關系，即企業的盈利能力越強，超能力派現的現象越不容易發生。

（二）投資機會

Jensen和Meckling（1976）研究發現，當公司有更多的投資機會時，會傾向于更低水平的現金股利支付率。他們還提出，當公司有相當的投資機會時，如果保留大量的可支配現金，經營者會出現過度投資的傾向，從而與股東的利益發生沖突，產生問題。Smith和Watts（1992）研究了不同的行業與現金股利支付率的關系，研究發現，在那些具有更多投資機會的行業中，現金股利支付水平更低，而且一個行業受到的管制水平也會對現金股利支付產生重要影響。Fama和French（2001）發現，不支付現金股利的公司比支付的公司有更好的成長性機會。而且不管投資機會高還是低，公司的現金股利支付率都在降低。

陳國輝、趙春光（2000）研究認為，成長性機會更高的公司，其現金股利發放水平更低。魏剛、蔣義宏（2001）在問卷調查中發現，當公司不分配現金股利時，主要是因為有較好的投資項目，而且公司很少考慮流通股股東的利益。謝軍（2006）通^對上海證券交易所的上市公司的橫截面數據的分析，認為當企業有好的成長性機會時，公司的第一大股東就不再樂于分配較多的現金股利，而是傾向于讓公司保留更多的現金用于投資。

（三）公司規模

Chang and Rhee（1990）認為，公司規模越大，就越容易建立起良好的公司形象，也越容易獲得更多的外部資金，從而有利于其支付更高水平的現金股利。Fama和French（2001）發現，在1963―1967年，支付現金股利的公司的規模平均是不支付的公司的8倍；而在不支付現金股利的公司中，曾經支付過的公司的規模是從未支付過的公司的規模的3倍。但無論公司規模大還是小，他們的現金股利支付意愿都在逐年下降。

呂長江和王克敏（1999）運用雙步驟法（因子分析-逐步回歸分析法）研究發現，公司規模越大，股利支付水平越高。陳國輝、趙春光（2000）研究發現，公司現金股利發放水平與公司規模存在一定的正相關關系，但公司規模是否對其產生重大影響這一問題并不明確。劉淑蓮、胡燕鴻（2003）運用分類統計和回歸分析方法，對299個樣本公司研究發現，上市公司的現金股利支付與公司的資產規模也存在著正相關關系。而邵軍（2004）通過對2001―2002年滬深兩市上市公司的橫截面數據分析發現，公司規模并不影響現金股利發放水平。袁天榮、蘇紅亮（2004）研究了上市公司中存在的超能力派現的問題，發現超能力派現與公司資產規模存在負相關關系，上市公司規模越小，其擴張欲望也就越強，越容易發生超能力派現以吸引融資并為以后的發展創造條件。

三、 我國上市公司現金股利分配的情況

（一）我國與現金股利分配相關的政策

從2000年起，為規范我國上市公司的股利分配行為，我國證監會陸續出臺了一系列政策。2000年底，我國證監會在上市公司的再融資政策中，明確提出上市公司必須滿足近三年的現金股利分配條件后才能申請配股增發。2001年3月，我國證監會在《上市公司新股發行管理辦法》中提出，上市公司再融資時，若近三年未有分紅派息，且董事會對于不分配的理由未做出合理解釋，擔任主承銷商的證券公司應當重點關注，并在盡職調查報告中予以說明。2004年12月，我國證監會在《關于加強社會公眾股股東權益保護的若干規定》中提出，上市公司應當將其利潤分配辦法載明于公司章程；上市公司董事會未做出現金利潤分配預案的，應當在定期報告中披露原因，獨立董事應當對此發表獨立意見；存在股東違規占用上市公司資金上市公司最近三年未進行現金利潤分配的，不得向社會公眾增發新股、發行可轉換公司債券或向原有股東配售股份情況的，上市公司應當扣減該股東所分配的現金紅利，以償還其占用的資金。2006年5月，我國證監會了《上市公司證券發行管理辦法》，其中提出，上市公司公開發行證券條件須滿足最近三年以現金或股票方式累計分配的利潤不少于最近三年實現的年均可分配利潤的20%的財務條件。2008年10月，我國證監會在《關于修改上市公司現金分紅若干規定的決定》中提出，上市公司公開發行證券條件須滿足最近三年以現金方式累計分配的利潤不少于最近三年實現的年均可分配利潤的30%。

（二）我國上市公司現金股利分配的情況

關于公司的現金股利分配情況，首要問題就是公司是否決定分配現金股利。本文統計了1998―2013年間我國上市公司是否分配現金股利的數據。這些數據來源于國泰安數據庫，選取的是滬深兩市的所有上市A股，剔除了金融保險類公司，因為這類公司的現金股利支付決策跟其他行業的決策的考量因素存在諸多不同。我國上市公司分為兩大類：第一類是當年發放股利的公司，第二類是當年未發放股利的公司。其中，當年未發放股利的公司又細分為兩類：一類是從未發放過股利的公司，另一類是曾發放過股利的公司。經研究發現，我國上市公司總數一直呈增加態勢，且從2009年起增長速度加快。2000年是個轉折點，發放股利的公司由1999年的275家躍至624家，這顯然是因為證監會的關于再融資條件的要求。2001年到2003年，隨著上市公司總量的不斷增加，發放股利的公司數量卻略有下降。之后因為2004年證監會的新規定，發放股利的公司數又迎來了一個小高峰。2005年的發放股利公司數再次下降，后又因為2006年的證券發行條件而再次上漲。從2006年往后，發放股利的公司數量一直穩定增長，增長速率與上市公司總數基本保持一致。在未發放股利的公司中，從未發放過股利的公司數一直在下降，截至2013年，從未發放過現金股利的公司僅有90家。

我國上市公司的股利分配情況受到政策的極大影響。經過證監會對上市公司股利分紅的規范后，股利分配的情況有了很大的改善，愿意支付現金股利的公司的數量和比例繼續保持著增長和穩定。并且可以看到，股利分配的比例突然提高的時間點和證監會政策的時間點保持著一定程度上的同步性。改善的股利分配情況穩定了股票市場，也在一定程度上增強了投資者的信心。但這一現象的影響是否完全是有利的并不能確定，因為公司是否發放股利歷來被認為傳遞著公司經營狀態的信息，證監會的強制性要求有可能會改變這一情況從而影響投資者對公司的正確判斷。

四、不同分類公司的財務指標分析

本文關于不同分類公司的財務指標數據均來自于國泰安數據庫，這部分數據的期間為1998年到2013年。所有公司被分為兩大類：第一類是當年發放股利的公司，第二類是當年未發放股利的公司。其中，當年未發放股利的公司又細分為兩類：一類是從未發放過股利的公司，另一類是曾發放過股利的公司。從未發放過股利的公司是以1998年為基年分類的。

本文關于這幾類公司的財務指標分析討論集中于以下三部分：盈利能力、投資機會和公司規模。各部分指標的具體情況及分析如下。

（一）盈利能力

如表1所示，本文選取了營業利潤占公司資產總額的比率來表示公司的盈利能力。不論哪一年中，發放股利公司的盈利性都比未發放股利公司的盈利性要強。在1998―2013年中，發放股利公司平均的比率是6.68%，而未發放股利公司只有-1.37%。而在未發放股利公司中，從未發放^股利公司的是-4.42%，也低于曾經發放過股利公司的-0.47%。營業利潤同時體現著公司的經營能力和盈利能力，但凈利潤對于公司做出是否發放股利的決定相關性更強。另外值得注意的是，在證監會的各項相關政策出臺之后，發放股利公司與不發放股利公司在盈利能力之間的差別有所減少，這一現象從一方面講是證監會的政策有效，但換個角度講，它是否會影響到投資者對公司盈利能力的判斷這一點有待討論。而且可以發現，發放股利公司平均常年營業利潤都保持著正向的盈利性，而未發放股利公司在62.5%的年份里平均營業利潤為負，從未發放股利公司的平均營業利潤僅在1999年為正，其余年份均小于零。這也更充分地說明了是否發放股利的公司之間盈利能力差別十分明顯。

（二）投資機會

如表2所示，本文選取了Tobin’s Q，即公司的市場價值與賬面價值的比值來表示公司的投資機會。Tobin’s Q，是公司的市場價值與賬面價值的比值。當這一比值較高時，表明公司的市場價值較高，公司將更傾向于增加投資支出來獲取更多收益，這一比值歷來被視為代表投資機會的絕佳指標。在1998―2013年所有年份中，未發放股利公司的Tobin’s Q值都比發放股利公司要高出不少。未發放股利公司的Tobin’s Q值平均為1.94，而發放股利公司僅為1.6。而在未發放股利公司中，從未發放過股利公司的Tobin’s Q值也更高，平均為2.68，遠高于曾發放過股利公司的1.77。這一傾向在1998年到2013年的任一年份中都十分明顯，因此在之后將使用Tobin’s Q值作為公司投資機會的替代指標。

（三）公司規模

如表3所示，本文選取了公司的資產總額來表示公司的規模。發放股利公司的資產規模遠遠大于未發放股利公司。在1998―2013年，發放股利公司的平均資產總額是72.33億元，是未發放股利公司的平均資產總額29.80億元的兩倍多。而在未發放股利公司中，曾發放過股利公司的34.25億元的平均資產規模也遠大于從未發放過股利公司的20.53億元。這說明，發放股利的公司在一定程度上已經度過了公司擴張期，正處于穩定狀態，資金也相對更為充裕。

因此，我們可以認為公司規模是股利發放決策中的一個影響因素，由于資產總額數字過大，在后文將使用資產的對數作為公司規模的替代指標。

五、我國上市公司現金股利政策影響因素的實證分析

（一）研究假設

根據相關理論、文獻資料，以及本文之前對于不同股利情況的我國上市公司財務指標的分析，本文提出以下假設：

H1：盈利能力越強，發放現金股利的可能性越大。

首先，盈利是發放現金股利的基礎，只有公司本年度盈利時才會考慮發放現金股利。當公司處于虧損狀態時，公司并沒有可供分配的利潤，也不會發放現金股利，在這種情況下發放股利的公司屈指可數，也不存在討論的必要性。而且，公司盈利能力越強，可供分配的利潤也越多，公司也就會相應地提高股利支付水平。

其次，根據股利政策信號傳遞理論，公司內部的經營者經常選擇股利支付情況向投資者傳遞信息。當經營者確信他們公司的當前股價低于其內在價值時，他們就有動機將私有信息傳遞給投資者公眾以提高股票價值。通常，當公司未來能夠保持較高的利潤水平時管理者會充滿信心，他們會認為公司的當前股價低于其內在價值，然后他們會維持較高的股利支付水平以傳遞利好信息來提高股價。相反，如果公司經營者預計到未來盈利將呈持續性不理想時，他們往往維持甚至降低現有股利水平，這等于向股東和潛在投資者發出了利淡信號。

然后，當公司盈利能力強、收入穩定時，其經營風險和財務風險會比較小，因此相對于其他公司，他們能以較低的成本籌集債務資本，又因為債務資本比股權資本有節稅收益等優點，較少受到籌資渠道限制，也就樂于把盈利以股利的方式回報給投資者。

H2：投資機會越大，發放現金股利的可能性越小。

啄食理表明，企業在有新的資金需求時，會首選成本最低的留存收益來滿足。公司如果未來有較多的投資機會，就會有較多的資金需求，出于對長遠發展的考慮，他們一般不會把凈利潤以現金股利的形式發放給股東，而是留存在公司用于生產經營或擴大規模，這樣可以增加股東的長遠利益。因此，那些具有很多投資機會的處于高速成長階段的公司，更有可能把經營所得用于那些有利可圖的項目，發放現金股利的可能性也就越小。

H3：公司規模越大，發放現金股利的可能性越大。

首先，理論表明，當公司規模越大，公司中更有可能存在各種“委托-”問題，由此而產生的成本也越大，公司也就更有動力發放較多的現金股利以降低成本，提高公司價值。

其次，實證會計理論中的規模假設表明，公司規模越大，其經營的政治成本也越高，因此較大規模的公司的擴張欲望沒有小規模公司那么強烈，再因為大規模公司更希望維持一個穩定良好的形象，所以大規模公司并不需要將那么多的資金都用于再投資和擴張，也就更有可能發放現金股利。一般說來，大規模公司的信用比小規模公司更好，因此可以用更低的成本籌集債務資本，取得更多外部資金，因此對于可供分配利潤這樣的內部資本沒有那么強的依賴，也就更有可能發放現金股利。

（二）變量指標體系的設立

本文以我國上市公司的現金股利政策作為因變量，變量符號為In[y/（1-y）]，這代表著發放現金股利的概率，發放現金股利時為1，未發放現金股利時是0，在Stata中的變量名稱為Interest。第一個自變量的變量符號是Profit，代表著上市公司的盈利能力，是公司的營業利潤占公司資產總額的比率。這個指標意味著公司利用其現有資產獲取收益的能力，而且扣除了營業外因素的影響，更能代表公司的盈利能力。第二個自變量的變量符號是Invest，代表著上市公司的投資機會，是公司的Tobin’s Q值，即公司的市場價值與賬面價值的比值。這個比值將資本市場與實業經濟聯系起來，揭示了貨幣經由資本市場而作用于投資的一種可能，是表示投資機會很好的指標，而之前提到的資產增長率受到其他方面影響太多，不能很好地作為投資機會的替代指標。第三個自變量的變量符號是Size，代表著上市公司的公司規模，是公司的資產總額以10為底的對數值。因為公司的資產額數字太大，不利于統計計算，因此其采用了以10為底的對數值。

本文由于研究的時間跨度比較長，為提高精確度，因此把各年年份作為啞變量，變量符號為F到U，每個樣本所對應的年份變量值為1，其余值為0，共16個啞變量。

（三）樣本選取與數據來源

本文樣本選取原則是：（1）1998―2013年間A股上市的所有公司；（2）剔除全部B股上市公司；（3）剔除了證監會行業分類中金融類行業（銀行、保險、證券等）的A股上市公司，因為它們的股權、資金等情況不同于一般上市公司，不適合一起研究，因此剔除；（4）剔除了數據不全及數據異常的上市公司。

最終，得到的總樣本數為22 848。本文的樣本數據均來自于國泰安（CSMAR）系列公司研究數據庫，本文數據統計及處理采用的軟件為Excel 2010和 Stata 13。

（四）研究模型的選擇

在研究上市公司現金股利分配政策時，由于研究的問題是公司是否分配現金股利，這是一個屬性變量，只有“是或否”兩個情況，分配現金股利用“1”表示，不分配用“0”表示，不適用直接的回歸分析，故本文對是否分配現金股利的問題選用Logistic模型，對因變量的值進行Logit變換，使其適用于回歸分析。以本文之前變量設計部分提到的3個指標為自變量，以是否分配現金股利的概率為因變量，建立模型如下：

In[y/（1-y）]=α+β1×Profit+β2×Invest+β3×Size+ε

（五）模型的實證結果及分析

Profit即公司的營業利潤占公司資產總額的比率，平均值是3.89%，標準差是7.06%，最小值是-127.84%，最大值是50.42%，中位數是4.06%。

Invest即公司的市場價值與賬面價值的比值，又稱Tobin’s Q值，平均值是1.66，標準差是0.798，最小值是0.10，最大值是7.96，中位數是1.41。

Size即公司的資產總額以10為底的對數值，平均值是9.32，標準差是0.49，最小值是7.88，最大值是12.36，中位數是9.24。

使用logistic回歸后，將Stata顯示的內容整理如下，其中，變量F、G、H、I、J、K、L、M、N、O、P、Q、R、S、T、U均為年份的控制變量。由實證結果可以得到以下回歸方程：

In[y/（1-y）]=-5.006+29.00×profit-0.532×invest+0.661×size

變量profit，即公司的營業利潤占公司資產總額的比率，代表公司的盈利能力，對公司是否分配股利有顯著的正相關性影響。公司的盈利能力越強，就越有可能分配現金股利，證得假設一。

變量invest，即公司的市場價值與賬面價值的比值，又稱Tobin’s Q值，代表公司的投資機會，對公司是否分配股利有顯著的負相關性影響。公司的投資機會越大，就越不可能分配現金股利，證得假設二。

變量size，即公司的資產總額以10為底的對數值，代表公司的規模，對公司是否分配股利有顯著的正相關性影響。公司的規模越大，就越有可能分配現金股利，證得假設三。

這個模型的整體p值小于0.001，f明各解釋變量聯合起來對被解釋變量有顯著影響，即回歸方程整體顯著。當公司的盈利能力越強，投資機會越少，公司規模越大，則公司就越可能發放現金股利。然而模型的R2值為0.2837，即模型的擬合優度為28.37%，說明盈利能力、投資機會、公司規模三項因素可以解釋股利是否分配的28.37%的變化，可能存在著沒有將其他更重要的解釋變量涵蓋進來的問題。

六、 結論

經過對我國上市公司現金股利分配情況的政策及時間變化趨勢的研究、對按股利不同分類下上市公司財務指標的分析總結和相關的Logistic實證分析，得到的結論簡單歸納如下：

首先，我國上市公司的股利分配情況是在不斷改善的，分配現金股利公司的數量和比例在過去的十多年里都在上升。但是從數據中可以看出，這很大程度上是因為中國證監會對于上市公司現金股利分派的各項引導類政策和強制性政策。每次證監會的文件，當年的現金股利分配情況就會隨之上升一個臺階。

其次，分配現金股利的公司傾向于具有更高的盈利能力、更少的投資機會、更大的公司規模。這一趨勢是非常明顯的。但是同時可以看到，這一差別隨著證監會各項政策的出臺在近幾年變得沒有之前明顯了。這既說明了政策的有效性，也說明在考慮現金股利影響因素時我國政策是不可或缺的部分。

然后，經過實證分析，確定了盈利能力、投資機會、公司規模對我國上市公司是否分配現金股利都有顯著影響，都是現金股利的重要影響因素。并且盈利能力更高、投資機會更少、規模更大的公司更有可能分配現金股利。但是同時，這三個因素只能解釋現金股利分配中一部分的變化，說明還存在其他的因素會對股利分配有影響。

本文也有一些不足之處。第一，可以確定證監會出臺的相關政策會對公司現金股利的分派產生一定程度的影響，但這一因素卻沒有找到合適的方法納入實證分析的考慮范圍。第二，對于證監會政策造成的影響的利弊，本文沒有對此進行深入探究。

參考文獻：

[1]袁天榮，蘇紅亮.上市公司超能力派現的實證研究[J].會計研究，2004，（10）.

第6篇：盈利能力分析研究意義范文

【關鍵詞】 國有資本； 企業目標實現； 相關性； 列聯表

一、理論文獻綜述

西方經濟理論認為，資本是價值增值的手段和載體。按所有者不同，資本可以分為公有資本和私有資本，公有資本通常即為國有資本。我國的國家性質和經濟體制決定了國有資本在我國的重要地位。隨著我國社會主義市場經濟體制的逐步建立，國有企業改革不斷深入，國有資本在一般競爭性領域戰略調整步伐日益加快。國有企業股份制改革增大了企業中非公有資本的比例，形成了國有資本控股、非公有資本參股或非共有資本控股、國有資本參股的混合所有制經濟的大量出現；但可以看到，在證券市場上，上市公司中國有資本的比重仍然很大。因此關于國有資本與企業特別是上市企業經營績效關系的研究在我國一直是一個熱點。

關于國有資本對企業績效的影響問題前人已進行了多項研究。在已有的研究中，關于股權結構與企業績效的實證研究結果可以分為兩大類：相關和不相關。例如，董麓、肖紅葉（2001）對169家公司1996年到2000年的有關數據進行回歸發現，股權集中度、國家股比例對上市公司經營業績沒有影響；而許小年、（1999）通過對1993至1995年我國300多家上市公司的分析發現國家股比例與公司績效正相關。另外，郭躍進、（2005）通過對我國上市公司2002年數據的實證分析，研究了公有資本與非公有資本的結合效率問題，他們發現公有資本與非公有資本結合的上市公司中，非公有資本控股上市公司的經營業績明顯優于公有資本控股的上市公司。

二、研究方法

雖然關于企業股權結構與企業績效關系的研究前人已做過很多，并取得了豐碩的研究成果。但關于國有資本與企業特別是上市企業經營績效相關性研究一直是熱點，且近年我國經濟環境發生了巨大的變化，經濟創新、企業改革不斷，特別是2008年爆發的全球金融危機。因此，重新分析研究當前企業國有資本與企業績效的關系是非常有必要的。

由于知識能力和篇幅有限，本文只從反映企業績效的一個方面來分析，即企業目標實現程度（或者盈利性）。首先，本文在進行國有資本比例與企業目標實現程度相關性分析的基礎上，進一步采用列聯表對兩者的關聯性進行分析。

（一）變量選取

1.對于企業目標實現程度指標，本文選取了凈資產報酬率（ROE）和營業收入現金比率①。關于什么是企業財務管理的目標，目前學術界還存在認識上的差異，主要觀點有三種：企業利潤最大化、股東權益最大化、企業價值最大化。雖然主流觀點是以企業價值最大化，但這一目標在計量上存在一定困難，可操作性不強，而且當前的股票市場投機行為較嚴重，不適合用股票價值來反映企業的價值。而對于利潤最大化，是一個絕對指標，對于規模相差較大的企業評價，結論準確性較差。本文選擇凈資產報酬率作為企業目標的衡量指標的原因：本文選取的樣本企業均為上市公司，凈資產報酬率較適合作為股份公司的目標，而且，凈資產報酬率是一項綜合性較強的指標。另外，本文還采用了營業收入現金比率作為補充指標。這是因為，一方面該目標容易計量，現金流量和營業收入數據可直接從現金流量表和利潤表中獲取；另一方面現金流量的大小在一定程度上決定了企業的生存和發展能力。因此，“現金流量最大化”可作為“企業價值最大化”的具體目標。

2.根據一般意義上的理解，本文將國有資本定義為上市公司的國有股份額，并在此基礎上計算國有資本占總資本的比率。定義變量B，并為變量B定義其變量值標簽：當國有資本比例≥50%時，取值1，定義為“控股”；當國有資本比例

前述變量和指標值均選取2009年年報數據，這樣更能反映2009年在金融危機影響下國有資本的新的運營情況。

（二）樣本選取

本文數據來自國泰安CSMAR系列研究數據庫。選取2009年度我國上市公司中國有資本所占比例較大且集中的交通運輸業，水、電力、煤氣供應生產業和社會服務業三個行業作為樣本。在樣本選取時，剔除了被特別處理的上市公司和國有資本為零的企業，最終選取了交通運輸業29家，水、電力、煤氣供應生產業28家，社會服務業23家，共80家上市公司作為樣本企業。

（三）實證過程

1.相關性檢驗

（1）交通運輸業相關性單尾檢驗（見表1）

H0：國有資本比例與ROE、營業收入現金比率相關系數≤0。

H1：國有資本比例與ROE、營業收入現金比率三者相關系數＞0。

結論：國有資本比例與凈資產報酬率（ROE）相關系數為0.507，且顯著水平0.003低于0.05，拒絕原假設，接受對立假設，即國有資本比例與凈資產報酬率（ROE）顯著正相關；同理，國有資本比例與營業收入現金比率也顯著正相關。

（2）水、電力、煤氣供應生產業相關性單尾檢驗（見表2）

H0：國有資本比例與ROE、營業收入現金比率三者相關系數≤0。

H1：國有資本比例與ROE、營業收入現金比率三者相關系數＞0。

結論：國有資本比例與凈資產報酬率（ROE）相關系數為0.451，且顯著性水平0.022低于0.05，拒絕原假設，接受對立假設，即國有資本比例與凈資產報酬率（ROE）顯著正相關；國有資本比例與營業收入現金比率相關系數為0.398，顯著性水平0.051，勉強通過假設檢驗。

（3）社會服務業相關性單尾檢驗（見表3）

H0：國有資本比例與ROE、營業收入現金比率三者相關系數≤0。

H1：國有資本比例與ROE、營業收入現金比率三者相關系數＞0。

結論：國有資本比例與凈資產報酬率（ROE）相關系數為0.535，且P值0.004低于0.05，拒絕原假設，接受對立假設，即社會服務業企業國有資本比例與凈資產報酬率（ROE）顯著正相關；但國有資本比例與營業收入現金比率正相關未通過顯著性檢驗。

通過對上述三個行業的相關變量的相關性單尾檢驗，可知企業國有資本與企業盈利性顯著正相關，即企業內國有資本份額越大，企業盈利性越強，企業目標完成程度越好。

2.列聯表分析

為了做出列聯表，筆者計算出上述80家公司的國有資本比例比例及各變量的平均值，其中，ROE平均值0.0726，國有資本比例平均值0.35286。以國有資本比例的平均值為標準，將樣本中的80家公司分為國有資本高比例和低比例兩類。類似地，以ROE的平均值為標準，將樣本公司分為高盈利和低盈利兩類。得到國有比例與盈利2×2列聯表列聯表中的每個數據是同時符合行、列所示特征的公司數量，如表4。

進行列聯表分析：

H0：國有資本比例與凈資產收益率相互獨立。

H1：國有資本比例與凈資產收益率不相互獨立。

結果如表5、表6所示。

期望頻數小于5的單元格為0（低于20%），且最小期望頻數16.15（大于1），有效例數為80（大于40），因此卡方值應選Pearson Chi-Square=20.124，相應P值為0.04

結論：拒絕原假設，認為國有資本比例與盈利能力不相互獨立。

因此，通過國有資本比例與盈利能力的列聯表分析，進一步驗證了國有資本與企業目標（以盈利目標為代表）的相關性。

三、結論

通過上述相關性檢驗和列聯表分析，可以得出在以2009年年報數據為基礎上分析，企業國有資本與企業目標實現程度成正相關。這與大多數研究的國有資本效率不高的結論是相矛盾的。一般研究認為，國有資本的所有者是全體國民，這是一個整體概念，缺乏真正人格化的代表，因此在國有資本的經營中不可避免的存在多重的問題，進而導致了國有資本經營效率的低下。

而本文通過實證分析得出了國有資本與企業績效正相關的結論。筆者認為這是由于特定的經濟環境所導致的。2008年爆發了全球性的金融危機，2009年我國政府出臺了一系列刺激措施，特別是在公共事業方面，加大了財政支出。本文所選的三個行業，均與公共事業聯系密切。

本文存在一定的局限性與不足。首先，只針對交通運輸業，水、電力、煤氣供應生產業和社會服務業三個行業進行了分析。其次，受能力和篇幅限制，在指標選取方面，只采用了凈資產報酬率和營業收入與現金比率，還不夠全面。另外，只選取了2009年的數據，縱向拓展不夠寬，易受到一些短期因素的影響。

四、現實指導意義

本文通過分析研究企業國有資本比例與目標實現程度的關聯性，得到國有資本與企業績效正相關的結論，這對當前我國國有企業的財務績效評價具有理論和現實雙重意義。

受國際金融危機以及自身結構性矛盾的疊加影響，我國國有企業發展面臨著困難與挑戰。處于后金融危機時代的國有企業，應抓住政府出資人的優勢，大力整合現有資源，明晰企業產權，真正體現出政府出資人的職能到位。

一方面，完善國有資產所有者治理結構，建立具有完善法人治理結構的現代企業制度。可以抓住改制上市的時機，推動企業主營業務整體上市，直至整體企業的上市，在不改變國家所有權的前提下，實現股權多元化。

另一方面，引人市場的監督機制，重建內部激勵機制，實現國有企業內部治理的高效率。

【參考文獻】

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［3］ 張彥，曹曉麗.資本結構與財務目標實現程度的相關性分析［J］.財會通訊（學術版），2005（8）.

［4］ 陳艷利.國有資本收益管理問題研究［J］.國有資產管理，2008（10）.

第7篇：盈利能力分析研究意義范文

市場份額又稱市場占有率，它在很大程度上反映了企業的競爭地位和盈利能力，是企業非常重視的一個指標。但由于認識上的模糊不清和實踐中的急功近利，很多企業在市場份額方面出現這樣或那樣的問題，下面對其中的常見問題進行一些思考和分析。

一、市場份額的兩個方面：數量和質量

提起市場份額，多數人首先想到的是市場份額的大小。但事實上，市場份額的大小只是市場份額在數量方面的特征，是市場份額在寬廣度方面的體現。市場份額還有另外一個質量方面的特征，這就是市場份額的質量，它是對市場份額優劣的反映。

市場份額數量也就是市場份額的大小。一般有兩類表示方法：一類是用企業銷售占總體市場銷售的百分比表示，另一類是用企業銷售占競爭者銷售的百分比表示。市場份額質量是指市場份額的含金量，是市場份額能夠給企業帶來的利益總和。這種利益除了現金收入之外，也包括了無形資產增值所形成的收入。衡量市場份額質量的標準主要有兩個：一個是顧客滿意率，一個是顧客忠誠率。顧客滿意率和顧客忠誠率越高，市場份額質量也就越好，反之，市場份額質量就越差。

國內眾多的企業在市場份額的認識上，還處于關注數量的階段。從“標王”之爭到價格大戰、廣告大戰，無不反映了參與企業特別是主動發動價格戰的企業對市場份額擴大的期望。這種注重市場份額數量的行為是有深刻的社會和理論背景的。很多企業都是從計劃經濟年代走過來的，計劃經濟重速度、重數量、輕質量的思潮在這些企業中仍在起作用。同時，現在處于企業決策層的人士，絕大多數都曾受到過計劃經濟理論的教育，這種教育對他們的決策會產生潛移默化的影響，要想很快轉變過來，是非常困難的。使企業注重市場份額數量的主要理論根據是規模經濟理論。很多企業認為，擴大市場份額數量，將會增加銷售量和生產量，會使企業生產成本更低，有利于企業獲取高額利潤和形成競爭優勢。

國內很少有企業關注市場份額質量，原因有兩個：第一個原因是很多企業根本還沒有樹立以顧客為中心的現代營銷理念。在這些企業的促銷宣傳中也許經常宣傳“顧客第一”“顧客是上帝”等，可一旦顧客利益與企業利益發生沖突時，這些企業便體現出以自我為中心的本來面目。這種企業根本不會從顧客的角度來思考問題，對顧客滿意與否不會感興趣，市場份額質量的提高也就無從談起；第二個原因是提高市場份額質量所帶來的收益不確切，企業對提高市場份額質量心存疑慮。也有不少企業認識到了企業不僅應占領市場，更重要的在于守住市場，認識到了提高市場份額質量的重要性。但要提高市場份額質量，企業就必須從顧客的滿意率入手做更深入細致的工作，企業需要花費大量的人力、財力和物力，并且需要較長時間。這種投資由于數量大、要求高、時間長，且投資效果無法準確的測算，顯得風險較大，使得不少企業最終放棄了提高市場份額質量的打算。

二、市場份額數量和質量，哪一個更重要?

市場份額數量和質量分別反映了市場份額的大小和優劣兩個方面的內容，由于反映的角度不同，兩者之間應該是沒有孰重孰輕的關系的。但是在一個特定的時期，企業在資源有限的情況下，必然面臨的選擇：是重點投資用于市場份額數量的擴大呢?還是重點投資用于市場份額質量的提高?或者兩者并舉—視同仁?要回答這個問題，企業必須結合行業競爭格局和產品壽命周期進行分析。

1．分析行業競爭格局

如果行業內企業眾多，且每個企業市場份額數量都很小，此時企業一方面應努力擴大市場份額數量，另一方面應努力提高市場份額質量，數量和質量同時兼顧。應該說此時擴大市場份額數量就能夠使企業在眾多競爭者中脫穎而出。同時擴大市場份額數量也顯得相對容易，畢竟眾多的競爭者中實力弱小的企業占有很大的比重，發動對這些企業市場的進攻，耗費的資源不會太多就能取得較好的效果。但是，別的競爭者也會以這種思路來擴大市場份額數量，這將引發較強競爭者之間的較量。企業要想在較量中勝出，就必須將一部分的資源用于提高市場份額的質量，用優良的產品優質的服務提高顧客的滿意水平，增加顧客的重復購買率。這種從市場份額質量入手的做法可以穩定地增加市場份額數量，又能夠避免引發惡性競爭，還能使企業在顧客中樹立良好的口碑，競爭者與之競爭，會有一種無力感。

如果行業內企業較多，一些企業市場份額較大，而另外一些企業市場份額較小。此時，不管是市場份額較小的還是較大的企業都應將投資重點用于市場份額質量的提高。對于小企業來說，要想與大企業爭奪市場，在品牌和其他資源方面都缺乏競爭力。使用大量促銷或大幅度降價提高市場份額數量，一方面企業根本承受不起，另一方面還會受到大企業的強力阻擊。因此，小企業應將重點放在市場份額質量方面，從產品、服務、溝通等多方面入手提高顧客滿意度，鞏固自己的陣地，并以自己良好的顧客基礎逐步擴大市場。對于大企業來說，由于市場份額數量已經相對較高，此時的主要工作應是鞏固已取得的市場份額數量。若擴大市場份額數量，將引起其他競爭者針鋒相對的反抗，最后引起企業收益下降。因此，在市場份額數量增長達到一定程度后，企業就應該用提高市場份額質量的方法來鞏固自己的領地，為以后擴展打下堅實基礎。

如果行業內企業很少，每一家企業市場份額都很大。此時，行業已進入寡頭壟斷的格局，企業應將重點放在維持和擴大市場份額數量上，對市場份額質量只需保持一般關注。只有在競爭者努力提高市場份額質量時，企業方有必要加大對市場份額質量的投入。在此格局下，企業若希望通過主動提高市場份額質量來擴展市場，必然引起其他競爭者的跟進和仿效(因每一個寡頭都有相應的能力)，最后可能整個行業的顧客滿意水平得到普遍提高，市場份額數量卻不會發生多大變化，但整個行業盈利水平將會因成本增加而降低，這對每一個行業內成員都是不利的。

如果行業由于政策等因素由某企業獨占，那么該企業的營銷重點應該放在維持顧客能接受的最低滿意度情況下，刺激需求量、擴大化市場規模，并根據利潤最大化原則設計營銷方案。

2．分析產品的壽命周期

在引入期由于生產同種產品的企業很少，企業的主要競爭對手不是生產同種產品的企業，而是生產被替代產品的企業；此時，企業的工作或投資重點應該是大力宣傳該新產品與被替代產品相比的優勢，促使人們購買試用，擴大該產品在同類產品中的市場份額數量；在成長期，整個行業發展很快，生產同種產品的企業越來越多，此時，企業的重點是大力宣傳品牌形象，擴大企業產品在同種產品中的市場份額數量；在成熟期，市場總的銷售量已相對穩定，競爭激烈異常，為了能在競爭中保持穩定或有所增長，企業應大力提高市場份額質量，通過提高顧客滿意度以保留顧客，實現顧客重復購買；在衰退期，擴大市場份額數量已無任何營銷意義，企業可以有條件地選擇某些市場或品種維持較高的顧客滿意率，以收割產品的晚期收益。

三、市場份額越大，利潤越多?

很多企業都認為，市場份額數量越大，企業盈利能力將越強，但事實上并非如此簡單。

很多企業在辛辛苦苦擴大市場份額數量后才發現，企業的盈利非但未見增加，反而在不斷減少。在市場份額數量擴大的過程中，雖然銷售增長導致了生產成本下降，但用于擴大市場份額數量的費用增長遠快于生產成本的下降，再加上競爭使價格下降，單位產品盈利快速下降，最后使企業產品的盈利能力下降。擴大市場份額數量的費用快速增長的原因，一方面是由于在市場擴大過程中，增加的營銷管理人員由于缺乏經驗或缺少培訓或素質不高，致使費用失控；另一方面是競爭者的強烈反應引起的費用增長。企業擴展市場份額數量的行動必然使競爭者采取相應的行動，最常見的就是企業加大廣告投入，競爭者也會加大廣告投入，企業降低價格，競爭者也會降低價格，甚至比企業降得更厲害。結果是企業花了很大的代價，銷售并未顯著增長或銷售量增長了且市場份額也擴大了，但盈利卻下降了。

事實上，企業產品的盈利能力受到很多因素的影響，除了市場份額的數量大小之外，還包括了行業競爭的激烈程度、行業平均盈利水平、企業管理能力、市場份額質量等因素。市場份額的數量只是影響企業產品盈利能力的因素之一，企業不應把盈利增長的希望全部寄托在市場份額數量的擴大上。

四、如何面對市場份額數量下降?

很多企業都會對市場份額數量的擴大歡欣鼓舞，對市場份額數量下降則會倍感失望并寢食難安。但正如前面所指出的那樣，市場份額數量擴大并不一定會增加企業的盈利，同樣，市場份額數量下降也并不一定會減少企業盈利。企業在面對市場份額數量下降時，必須認真分析研究，有針對性地拿出應對方案。

1．企業銷售增長低于行業銷售增長所引起的市場份額數量下降。

行業增長速度快，意味著市場總需求在急劇增加，發展機會多，市場吸引力大。此種情形對企業市場份額數量下降的分析必須結合競爭對手的狀況來進行。應著重分析競爭對手的數量變化和他們的市場份額變化情況。如果競爭者越來越多，且每個競爭者的市場份額數量越來越小，此時，企業的市場份額數量下降是可以接受的，企業并不需要采取特別的行動；如果競爭者數量在增加，但有的競爭者的市場份額數量卻在上升，此時，企業必須對這些市場份額數量增加的競爭者進行重點分析研究，了解他們增長快于行業發展的原因，對比分析自己的不足并加以改進，避免被競爭者拉開差距；如果競爭者數量在減少，多數主要競爭者的市場份額數量在上升，此時市場份額數量下降意味著企業產品缺乏競爭力，企業必須加大產品投入力度，改進產品性能，加強促銷和銷售網點建設，努力改變所面臨的不良處境；如果競爭者的數量在減少，少數競爭者的市場份額在上升，此時意味著市場正向少數大競爭者集中，而中小競爭者卻在苦苦掙扎。企業面臨著重要選擇：要么保持現狀，要么改變現狀。保持現狀是企業面對市場份額數量下降，并不去加以扭轉，當企業認為根本無法與大企業競爭，并準備淡出市場時，才會如此選擇。改變現狀是指企業加大投入，扭轉市場份額數量下降的態勢，當企業有信心且有相應資源的支持時，就應做此選擇。

2．企業銷售減少的速度快于行業銷售減少的速度所引起的市場份額數量下降。

行業銷售減少意味著市場總需求在下降，行業在衰退之中，市場已無開發價值。企業銷售的快速減少，說明市場危機對本企業的沖擊特別顯著和嚴重，說明本企業產品在市場上缺乏競爭力。針對此種情況，企業有以下選擇：

(1)維持現狀策略

盡量維持市場份額數量或減緩市場份額下降的速度。企業可通過增加促銷力度，或在適當時機降低價格等方式來刺激需求。當企業經過分析研究發現該產品收益仍較好時可選擇此對策。

(2)順勢而為策略

企業對市場份額數量下降，不再做更多的努力，仍保持執行原有的營銷計劃。當企業經過分析研究認為該產品市場收益不太好，改變市場份額數量的費用可能比由此帶來的收益更多時，應選擇此策略。

(3)加速收割策略

企業削減原有的營銷計劃以減少費用，增加產品的短期收益。當企業認為該產品將快速衰退，并做好了資產轉移工作時，可選擇此策略。

(4)放棄策略

企業對市場份額數量快速下降的產品，實行清理變賣，最終放棄對它的經營。當企業有更好的業務需要發展時，就可以考慮對該種產品實施放棄策略，把變賣所得資產用于發展新的業務。

五、何謂“適度的市場份額”?

在許多涉及市場份額的文章中，常提出企業應追求“適度的市場份額”。適度的市場份額是指企業市場份額的數量既不能太小，也不能太大。太小就不能體現規模優勢，太大就可能超越企業控制能力。但是什么樣的市場份額數量才是適度的呢?這沒有統一的標準，企業可以通過回答下列問題加以分析和確定。

1．擴大市場份額數量能帶來明顯的效益增加嗎?

如果通過擴大市場份額數量，能夠降低生產成本并能增加企業盈利。那說明擴大市場份額數量是可行的；如果擴大市場份額數量并不能帶來生產成本節約和盈利的增長，企業就不應考慮擴大市場份額數量，現有的市場份額對企業來說已足夠大了。

2．在購買了企業產品的顧客中，他們的滿意度、滿意率、忠誠度、忠誠率如何?

如果企業顧客的滿意度、忠誠度高，說明企業滿足顧客需求能力強，市場份額質量高，此時可考慮開發更多的市場，以充分利用企業的能力和市場資源；如果企業顧客的滿意度與忠誠度較低，說明企業滿足顧客需求的能力較差，企業在某些方面存在欠缺，此時就不應考慮擴大市場份額數量，甚至有應考慮收縮市場份額數量的必要性。

3．現有的市場份額有相應的資源保證嗎?

企業每開發、接觸一個顧客都需要相應的資源，市場份額數量越大，顧客就越多，所需的資源就越多。這些資源包括了產品、設備、管理人員、維修安裝人員、銷售網絡、促銷能力等方面。為了保證把顧客滿意度維持在一定水平上，必須要求資源達到一定的數量和質量。如果在現有市場上企業資源已捉襟見肘，說明市場份額數量已超越了企業的能力，企業應考慮增加資源投入或削減一些盈利水平較低的市場；如果在現有市場上企業資源尚未得到充分利用，企業就應設法擴大市場份額數量，使資源與市場份額數量形成合理的比例關系。

六、實現市場份額的兩個跨越

1．實現從爭奪最終產品市場份額向爭奪核心產品市場份額的跨越。

從90年代開始，國際上“尋求核心競爭優勢”(或稱核心能力)成為企業新的經營理念。企業核心能力是企業開發獨特技術、獨特產品、獨特營銷手段的能力。核心產品是介于核心能力與最終產品之間的中間產品，如英特爾公司的中央處理芯片、微軟的視窗操作系統、VCD機的芯片等。擁有核心產品的企業，將擁有行業內最高的利潤和最大的影響力。開發核心產品的關鍵在于企業的創新能力和在核心技術方面保持領先的能力，這些能力的形成非一日之功，它要靠企業長時間的內部積累才可能形成。核心產品的市場份額才能真正反映一個企業持續的生命力和長期盈利能力。反觀我國企業這些年的競爭，都是圍繞著最終產品的市場份額展開，采用的方法基本上是靠外部投入、規模擴張、降價等小技巧。企業只不過在努力“把事情做對”、做得更有效率，但卻在“做對頭的事情”——做核心產品這一方向性的選擇方面缺乏熱情和長遠目光，這一點應當引起實業界高層人士的重視。

第8篇：盈利能力分析研究意義范文

關鍵詞：財務危機 主成分分析 石化行業 預警

著我國資本市場的不斷深化和發展，越來越多的企業選擇通過上市來籌集資金，而因陷入財務困境導致公司經營失敗的案例也屢見不鮮。因此建立一套合理有效的財務危機預警模型對公司管理者、投資者和市場監管者及時識別并規避財務風險具有重要現實意義。研究表明，財務風險具有行業特性。石化行業是我國國民經濟發展中重要的基礎行業之一，為此，本文以石化行業上市公司作為對象研究財務危機預警模型。

一、文獻回顧

財務風險預警研究始于Fitzpatrick（1932）、Beaver（1966）等人用單變量法分析企業財務風險。其后，學者Altinan（1968）和Blum（1974）等采用多變量分析方法來建立企業的財務危機預警模型，Ohison（1980）和Zmijewski（1984）等采用Logistic回歸分析研究方法構建企業的財務預警模型，隨后又跨越到人工智能模型階段。與國外相比，我國關于企業財務預警方面的研究起步較晚，相關研究是從20世紀80年代末開始的，且其研究的對象主要集中在上市公司。陳靜（1999）用單變量判別分析和多變量判別分析方法做了實證分析，得出在宣布日前一年總的準確率分別為100%和85%。吳世農、盧賢義（2001）建立Fisher線性判定分析、多元線性回歸分析和Logistic回歸分析三種預測財務危機的模型，研究結果發現logistic回歸模型的誤判率最低。目前，國內越來越多的學者嘗試運用人工智能模型進行財務預警，但統計方法因其較強的操作性和可理解性，仍被廣泛的應用于財務預警中。

主成分分析是一種通過降維來簡化數據結構的方法，這種方法由Pearson（1904）首先使用，以后經Hotelling（1933）、Cooley和lohnes（1971）、Kshirsagar（1972）、Morrison（1976）和Mardia、Kent&Bibby （1979）發展和成熟起來。其優點是可以對觀測樣本進行分類，并根據各因子在樣本中所起的作用自動生成各因子權重，簡化實測指標系統，具有很強的可操作性。因此，本文在吸收主成分分析法優點的基礎上，建立了以石化行業為例的多重截面的主成分分析的財務危機預警模型。

二、研究設計

（一）樣本的選擇

本文從2008-2012年滬深兩市A股市場上石化行業首次被ST及*ST的37家上市公司界定出26家作為財務危機公司的研究樣本。然后通過資產規模、上市時間相近等原則，按照1：1的比例進行逐一配對，得到相應的財務健康公司26家作為配對樣本。再將52家公司平均分成訓練樣本26家（其中危機公司13家，健康公司13家）和檢測樣本26家。定義財務危機公司被ST或*ST時為T年，本文選取其T-2、T-3、T-4、T-5年內的比率數據進行分析。財務數據均來自瑞思數據庫（）。

（二）指標選取

在財務危機研究中，變量指標的選取通常沒有一個統一的標準。本文借鑒前人的研究成本并在其基礎上進行適當的補充，遵循全面性、有效性和可操作性原則，選取涵蓋公司盈利能力、償債能力、成長能力、營運能力、現金流量和資本結構六個方面的22個財務指標，具體指標見表1。

（三）模型的構建

主成分分析法（因子分析法）的基本思想是將實測的多個指標，用少數幾個潛在的相互獨立的主成分指標（因子）的線性組合來表示，構成的線性組合可反映原多個實測指標的主要信息。主成分分析法的一般模型為：

其中，X1，X2，...Xn為實測變量；aij（i=1，2，...，m；j=1，2，...，n）為因子荷載；Fi（i=1，2，...，m）為選擇確定的m個主成分因子；Ki（i=1，2，...，m）為主成分因子的權重（即第i個因子的貢獻率）；F是公司財務狀況的預測值。

三、實證結果與分析

（一）描述性統計

1.均值對比分析。將選定訓練樣本的13家財務危機公司和13家配對的健康公司分成兩組，然后分別計算兩組22個財務指標在被ST的前四年的均值，然后利用EXCEL的折線圖將均值的對比情況描述出來，具體的變化詳見圖1。從折線圖我們可以看出，ST公司和非ST公司的各項財務指標的平均值的變化趨勢不一致，有以下規律：第一，隨著ST年份的臨近，ST公司和非ST公司部分財務指標的差異逐漸明顯，折線圖上二者之間的距離逐漸擴大，因而得出結論：指標具有較好的預測效果，如凈資產收益率、資產報酬率、流動比率、速動比率、經營凈現金流量/負債比率、每股收益增長率、應收賬款收益率、銷售現金比率、股東權益比率等。第二，兩類公司多數的財務指標變動曲線可以分開。例如，若非ST公司的指標在ST公司指標變動曲線的上方，則這類指標就是正指標，如凈資產收益率、總資產報酬率、每股收益增長率、凈利潤增長率、總資產增長率、應收賬款周轉率等。若非ST公司的財務指標變動曲線在ST公司的下方，這類指標就是逆指標，如資產負債率、固定資產比率等。也存在兩類指標互相交叉的情況，如流動比率、凈利潤增長率、存貨周轉率、銷售現金比率等。

為了進一步挖掘配對樣本之間的差異性，本文使用SPSS16.0統計軟件分別計算危機公司和健康公司的22個財務指標T-2、T-3、T-4、T-5四年的均值及標準差，并將它們的均值與標準差相減進行比較。得出，健康公司與危機公司在均值上存在顯著的差異，健康公司的財務指標中除存貨周轉率（X13）、資產負債率（X20）、固定資產比率（X21）的均值比危機公司小，其余的財務指標的均值均比危機公司大。且非ST公司樣本組的盈利能力、成長能力、現金流量等指標明顯高于ST公司樣本組的對應指標。從標準差的對比中可以發現，財務指標中標準差的差值大部分為負數，說明ST公司樣本組的被ST前四年的均值波動要大于非ST公司樣本組。

由均值和標準差對比分析可知，危機公司與健康公司的財務指標存在顯著的差異，當某個公司的多個財務指標有明顯的下降趨勢且波動較大時，表明該公司存在財務危機的可能。但是，均值對比分析是基于各指標的平均值來進行的，因此不可避免地存在極端值造成指標均值差異的可能，所以我們只能夠依據均值分析進行粗略的估計。

2.非參數Wilcoxon秩和檢驗。為從統計上檢驗選取的變量在危機公司樣本組和健康公司樣本組之間是否存在顯著的差異，我們應用非參數Wilcoxon Mann-Whitney檢驗法對兩組樣本22個財務指標進行統計檢驗。通過檢驗得到，在企業發生財務危機的前四年內，在顯著性水平為0.1時，通過顯著性檢驗的，T-5年、T-4年、T-3年、T-2年依次有5個、5個、10個、12個指標。由此可見，距離財務危機發生的時間越近，危機公司與健康公司財務指標之間的差異性就越大，這說明危機的發生可能存在一定的時序漸進性。

（二）主成分分析模型

主成分分析之前，先需要檢驗數據是否適合做主成分分析。根據KMO和Bartlett’s檢驗結果，發現T-2、T-3、T-4、T-5年KMO值依次為0.611、0.559、0.808、0.426，Bartlett’s檢驗P值均為0.000，小于0.001的檢驗水平，拒絕單位相關性的原始假設，故可知適合做主成分分析。因此，運用SPSS16.0軟件依次對T-2、T-3、T-4、T-5年的具有顯著性差異的指標變量進行主成分分析。通過方差最大化旋轉，在滿足特征值大于1的前提下，提取主成分因子。具體情況見表2。通過旋轉后的因子載荷矩陣可對主成分因子進行解釋，由統計結果可知：T-2年的第一個因子主要解釋了X1、X2、X3、X4、X9、X11幾個變量，可解釋為公司的盈利能力和成長能力；第二個因子主要解釋了X5、X20、X22幾個變量，因此F2主要代表公司的資本結構狀況；第三個因子由變量X8、X17、X19貢獻最多，故F3可解釋為現金流量狀況。以此類推，各年的主成分因子的含義如表2所述。在確定了各主成分的經濟含義后，可根據因子得分系數矩陣建立各個主成分關于原始財務比率的線性表達式。同時，根據統計結果中各個主成分的貢獻率，可以得到主成分預測函數。

（三）各年預測結果的比較

將訓練樣本和檢測樣本的數據進行標準化處理，然后將各年標準化數據代入危機前四年所建立的主成分分析模型的預測表達式中，計算F值。根據誤差最小化原則，確定各年F值的臨界值，從而進行預測準確率的計算。其中危機公司判定為健康公司為一類誤判；健康公司判定為危機公司為二類誤判，得到訓練樣本和檢測樣本的預測準確率的結果見表3、表4。從表中可以看到各個年度訓練樣本的預測準確率均高于檢測樣本，說明訓練樣本對預測模型的擬合程度較高，且T-2年主成分分析模型的綜合預測準確率訓練樣本達到93.50%，檢測樣本達到82.50%，高于T-3年和T-4年主成分分析的結果，而T-3年和T-4年的預測準確率差別不大。由此可見，危機到來前兩年的數據預測效果較好。

四、結論及局限

本文選取石化行業上市公司中配比的危機公司和健康公司作為研究樣本，選取22個財務指標作為指標變量。從各年度的主成分分析表達式中可以歸納出，企業的盈利能力以及現金流量狀況是影響石化行業企業是否會陷入財務危機的關鍵性預警因素。此外，本文選取石化行業上市公司被ST前四年的數據建立多重截面的主成分分析模型，實證結果表明T-2年主成分分析模型的預測準確率是最高的，明顯高于T-3和T-4年的模型。但本文的預測準確率整體上并不是很高，主要存在以下因素：（1）大部分財務危機預警的研究均選擇了T-1年的數據，而上市公司在T年是否被特別處理是由其T-1年財務報告的公布決定的，因此，T-1年預測模型即使有很高的預測精度，在實際預測中也沒有太大的應用價值。（2）財務指標的局限。本文建立的財務預警系統主要是以財務指標作為輸入變量進行判別和預警，而財務指標又有其局限性，不能概括企業經營過程中的非財務因素。（3）樣本量的局限。根據數理統計的大數定理，評價樣本的數量越大，協方差矩陣就越趨于穩定，主成分分析的準確性就越高。而本文選取了2008-2012年5年間石化行業被ST的26家上市公司為危機樣本，樣本量相對較小。X

（注：本文受54科研基地-科技創新平臺-商務運作與企業服務創新項目的資助）

參考文獻：

1.吳世農，盧賢義.我國上市公司財務困境的預測模型研究[J].會計研究，2001，（6）.

第9篇：盈利能力分析研究意義范文

關鍵詞:財務分析指標體系 問題 完善

中圖分類號:F275 文獻標識碼:A

文章編號:1004-4914(2010)07-142-02

企業財務分析指標體系是企業財務管理中的一項重要內容,它作為企業信息分析的重要資源,為企業決策者提供財務分析數據資料,做出科學的決策,實現企業價值最大化目標發揮了積極的支撐和保障作用。隨著市場經濟的不斷發展,企業要在激烈的市場競爭中求得生存和發展,企業信息使用決策者對財務信息的需求提出了更高的要求。因此,建立和完善適應市場經濟發展需要的企業財務分析指標體系顯得十分重要。本文主要就如何完善企業財務分析指標體系作一粗淺探討。

一、現行企業財務分析指標體系的內容

目前,我們對企業財務分析指標體系的建立,主要從償債能力、營運能力、盈利能力和發展能力四個方面予以考慮。具體內容是:

1.償債能力分析指標。償債能力是指企業償還到期債務的能力,包括短期和長期償債能力。主要指標有:流動比率、速動比率、現金流動負債比率、資產負債率、產權比率等。企業的償債能力取決于兩點:一是企業資產的變現速度,變現速度越快,償債能力越強;二是企業能夠轉化為償債資產的數量,這一數量越大,說明企業的償債能力越強。

2.營運能力分析指標。營運能力是指企業基于外部市場環境的約束,通過內部人力資源和生產資料的優化配置而對財務目標所產生作用的大小。分為基本評價指標和具體評價指標,主要是應收賬款、存貨、流動資產、固定資產和總資產周轉指標。營運能力的分析包括人力資源營運能力分析和生產資料營運能力分析。

3.盈利能力分析指標。盈利能力是企業獲取利潤的能力,主要指標有:主營業務利潤率、成本費用利潤率、總資產報酬率、凈資產收益率等,它通常體現為企業收益數額的大小與水平的高低。企業盈利能力的大小主要取決于企業實現的銷售收入和發生的費用與成本這兩個因素。

4.發展能力分析指標。發展能力是反映企業未來年度的發展前景及潛力。主要有銷售增長率、資本積累率、總資產增長率、固定資產成新率等指標。一個企業的發展能力概括了該企業的盈利能力、管理效率和償債能力,是企業實力的綜合反映。

上述四個方面的財務分析指標體系,在實際應用中,多多少少可以總結和評價企業財務狀況的好壞與經營成果的大小。但是,我們也應該看到,這樣的財務分析指標體系已不能適應市場經濟發展的需要。

二、企業財務分析指標體系存在的問題

眾所周知,企業財務分析指標的數據主要來源于會計報表和相關會計資料,而會計報表是反映企業一定時期經營成果及一定時點財務狀況的書面文件。財務報表反映的數據在某種程度上存在著一定的局限性,必將造成財務分析結果的準確性和可靠性。本人認為,上述財務分析指標體系主要存在以下幾方面問題:

1.報表信息并未全面反映企業可利用的經濟資源。企業列入報表的數據資料僅是可以用貨幣計量的經濟資源。實際上企業有許多經濟資源受客觀條件制約或是受會計慣例的制約并未在報表中得以全面體現,報表僅僅反映了企業經濟資源的一部分。因此,企業財務分析反映的結果必然存在一定的局限性。

2.人為操縱會計信息造成數據失真,使財務分析結果會誤導信息使用者。由于不誠信行為的存在,企業在形成財務報告之前,往往按經營者的意圖對財務狀況以及信息進行粉飾,以達到信息使用者對企業財務狀況的期望。由此形成的財務分析結果,將使信息使用者所看到的報表信息與企業實際狀況存在差異,往往會誤導信息使用者,最終影響決策的正確性。

3.企業會計政策在運用上如前后有差異,就會使企業自身歷史與現在的對比、企業與企業之間的對比失去實際意義。如果企業在執行會計政策上與以往不同,在不同會計年度采用不同的會計方法,那么不同企業在不同會計方法下形成的財務分析信息就存在不可比性,就會造成企業自身歷史與現在、與同行業企業之間進行對比失去實際意義。

4.企業報表資料對未來決策的價值受到限制。企業財務報表按照歷史成本的要求,只反映已發生的經濟活動事項的信息,未反映未發生或未實現的經濟活動或有事項的信息,缺少企業在不同背景情況下的前瞻性信息。因此,企業的報表資料對未來決策的價值受到限制。歷史成本慣例使會計信息在通貨膨脹情況下信任度大大降低。堅持歷史成本慣例,將不同時點的貨幣數據簡單進行相加或計算,會使信息使用者很難知曉會計信息的實際含義,也就很難對其現在和未來的經濟決策體現實質性的參考價值。

三、完善企業財務分析指標體系的構想

(一)適應形勢發展需要,增加非財務分析指標

從企業財務分析的理論和實踐來看,企業財務分析指標體系除定量指標和定性說明企業背景以及各種分析指標資料以外,還應增加非財務分析指標,使財務分析指標體系更趨完善,做到指標要素齊全適當,主輔指標功能匹配,滿足多方信息的需要,在企業經營決策過程中更好地發揮應有的作用。具體可考慮增加以下指標:

1.產品市場占有率:是反映企業市場營銷能力的非財務性分析評價指標。它表明在同類產品中企業產品占有的市場份額。企業產品市場占有率越高,說明企業的市場營銷工作做得好,企業經營管理水平高,產品在市場競爭中處于主動地位。

2.全員勞動生產率:是反映企業全體員工生產產品的勞動效率指標,勞動生產率水平可以用單位時間內所生產的產品數量或價值來表示。單位時間內生產的產品數量或價值越多,勞動生產率就越高;反之,則越低。勞動生產率還綜合體現了企業產品的核心競爭能力。

3.新產品開發能力:是指企業在開發適應市場需求新產品方面的能力。企業管理重心正由實物資本轉向技術、知識、人才等無形資本,因此在評價企業的經營業績時,應更多地關注企業的市場價值、品牌價值、新產品的開發能力等非財務性指標。

4.產品質量方面指標:指企業產品的質量水平的指標,主要表現在三個方面:一是指產品在生產過程中達到一定標準所表現出的品質指標,包括產品的合格率、優質品率等;二是指企業產品銷售以后在消費者心中的信譽,并經國家權威部門認定。包括馳名商標產品、優質名牌產品等;三是指企業產品在銷售以后未符合消費者要求而表現出的品質。可以通過消費者投訴率和退貨率這兩個指標綜合反映。

(二)充分利用現金流量信息,注重現金流動負債比率

企業現金流量特別是經營活動現金流量是企業償還債務最直接的保證。如果經營活動現金流量越過流動負債,表明企業即使不動用其他資產,僅以當期產生的現金流量就能夠滿足償還債務的需要。因此,在分析評價企業短期償債能力時,既要看流動比率、速動比率指標,也要關注現金流動負債比率等指標。

現金流動負債比率=年經營現金凈流量/年末流動負債。該指標是從現金流入和流出的動態角度,對企業實際償債能力進行考察。由于有利潤的年份不一定有足夠的現金來償還債務,所以利用以收付實現制為基礎的現金流動負債比率指標,能充分體現企業經營活動所產生的現金凈流量可以在多大程度上保證當期流動負債的償還,直觀地反映出企業償還流動負債的實際能力。由于現金是償還債務的最主要手段,若缺少現金,可能會使企業因無法償還債務而被迫宣告破產清算,從這個意義上講,現金流動負債比率比流動比率、速動比率更為嚴格,更能真實地反映企業的償債能力。

(三)增加經濟利潤等指標,綜合反映企業收益的質量

經濟利潤是企業投資資本收益超過加權平均資金成本部分的價值。經濟利潤=(投資資本收益率-加權平均資金成本率)×投資資本總額。其中,投資資本收益率是指企業息稅前利潤除以投資資本總額后的比率,加權平均資金成本率是指各項資金占全部資金的比重和對個別資本成本進行加權平均確定;投資資本總額等于企業所有者權益和有息長期負債之和。通常講,傳統的會計利潤指標有每股凈利潤和凈資產收益率,它們是評價企業獲利能力的常用指標。每股凈利潤指標是表明股本的獲利能力,未能反映出企業其他資本項目如資本公積等的獲利能力。衡量企業總體獲利能力的指標應該是凈資產收益率,它直接反映了所有者權益獲得的單位凈利。但無論是每股凈利潤還是凈資產收益率,都只是從數量上反映企業的獲利能力。

增加“經濟利潤”指標是從資本需求和資金成本上,以價值管理為核心,從質量方面對企業獲利能力作了進一步的說明。由于企業在根據權責發生制原則確定的銷售收入中,包含了一定數量的應收賬款等債權資產,如果這些資產的質量不高,難以如期變現,勢必導致企業凈利潤中含有一定的水分。而采用經濟利潤指標,則可以綜合反映企業實現的凈利潤中有多少是有現金保證和通過價值管理實現的,這樣可以提高企業獲利能力的質量,同時也說明企業財務分析指標需要不斷地加以改進和完善。

總之,建立和完善企業財務分析指標體系,必須與市場經濟發展和企業實際情況相適應。財務分析的最終目的在于全方位地了解企業經營理財的狀況,并藉以對企業經濟效益的優劣作出系統的、合理的評價。因此,在實際工作中,一方面應及時充實和完善企業財務分析指標體系,另一方面也應積極做好財務綜合分析工作,多層次、多角度、全面系統地對企業經營狀況和財務狀況進行分析研究,更好地滿足企業內部管理者實施決策的需要,同時,也能滿足外部投資者和政府經濟管理機構憑以決策和實施宏觀調控的要求。

參考文獻:

1.王斌主編.財務管理.中央廣播電視大學出版社,2007

2.張海林主編.財務管理.高等教育出版社,2008