中小企業(yè)盈利能力分析精選(九篇)

前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的中小企業(yè)盈利能力分析主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。

第1篇：中小企業(yè)盈利能力分析范文

[論文關(guān)鍵詞]中小民營企業(yè) 高職畢業(yè)生 就業(yè)能力 滿意度

據(jù)我國目前最專業(yè)的第三方教育數(shù)據(jù)咨詢公司——麥可思(MyCOS)公司撰寫的《2009年大學生就業(yè)報告》顯示，2008屆高職高專畢業(yè)生有60%就業(yè)于民營企業(yè)和個體企業(yè)，有54%就業(yè)于規(guī)模在300人以下的企業(yè)。為了探究如何更加有效地提升高職畢業(yè)生的就業(yè)能力，本研究擬通過實證研究的方法，分析中小民營企業(yè)對高職畢業(yè)生就業(yè)能力的滿意度情況及其原因，希望可以對相關(guān)政策和措施的制定提供參考。

一、高職畢業(yè)生就業(yè)能力構(gòu)成要素分析

1.就業(yè)能力的含義及相關(guān)研究。就業(yè)能力指的是個人所具備的獲得崗位、維持就業(yè)和重新就業(yè)，并在工作崗位上取得優(yōu)異績效的知識、技能和態(tài)度的組合。國內(nèi)外很多學者和研究機構(gòu)都曾對大學生的就業(yè)能力構(gòu)成進行了深入的研究，將其分解為若干構(gòu)成要素。美國培訓與開發(fā)協(xié)會(ASTD)將就業(yè)能力分為5個類別、16項技能:基本勝任力(閱讀、寫作、計算)、溝通能力(說和聽)、適應(yīng)能力(問題解決、創(chuàng)造性思考)、群體效果(人際技能、團隊工作、協(xié)商能力)和影響能力(理解組織文化、分享領(lǐng)導)。美國勞工部21世紀就業(yè)技能調(diào)查委員會(SCANS)研究認為，大學生應(yīng)該具備的就業(yè)能力包括統(tǒng)籌、人際、獲取及利用信息、系統(tǒng)性思維和利用多種科技手段五大類能力。鄭曉明認為，在就業(yè)能力的構(gòu)建元素上，可分為智力因素與非智力因素。樓錫錦等認為，大學生就業(yè)能力可歸結(jié)為三方面的競爭力，即核心競爭力、基礎(chǔ)競爭力和環(huán)境競爭力。徐涌金、高秋艷提出大學生就業(yè)能力包括專業(yè)能力、職業(yè)能力、創(chuàng)新能力、求職能力、適應(yīng)能力等基本要素。

2.高職畢業(yè)生就業(yè)能力的構(gòu)成要素分析。高職畢業(yè)生就業(yè)能力的構(gòu)成分析除應(yīng)借鑒前人的研究以外，還應(yīng)該結(jié)合高職畢業(yè)生的特點綜合考慮。首先，高職畢業(yè)生的培養(yǎng)目標是高素質(zhì)的技能型人才，高職教育具有職業(yè)性和高等性的雙重屬性。相對于本科教育而言，高職教育要求更強的實踐性和技能性;相對于中職教育而言，高職教育更重視對理論知識的掌握，要求學生能夠完成需要理論支撐的較為復雜的工作，而不僅僅是常規(guī)性操作。因此，理論知識與實踐能力的有機結(jié)合是高職教育的突出特點。其次，高職畢業(yè)生的工作崗位主要面向基層，是一線或現(xiàn)場的操作者，其能力要求必須符合其崗位的特點?；鶎庸ぷ髡邎?zhí)行類工作較多，對于責任心、執(zhí)行力、吃苦能力等要求較高，而對領(lǐng)導及影響能力、系統(tǒng)思維能力等則要求較低。最后，高職畢業(yè)生就業(yè)崗位的知識更新速度在不斷加快。全球知識共享以及我國建設(shè)創(chuàng)新型國家的政策推動，使得很多企業(yè)尤其是傳統(tǒng)的制造型企業(yè)加快了技術(shù)革新和結(jié)構(gòu)升級的步伐。在這樣的大背景下，高職畢業(yè)生作為高素質(zhì)的技能型人才，必然要求具有更強的學習能力和創(chuàng)新能力，才能跟上時代的步伐。本研究將高職畢業(yè)生的就業(yè)能力界定為4個類別、14項技能:基本技能(讀寫能力、計算機能力、溝通能力、學習能力、創(chuàng)新能力)、專業(yè)技能(專業(yè)基礎(chǔ)知識、實際操作能力)、個人管理技能(職業(yè)道德、責任心、執(zhí)行力、吃苦精神、社會適應(yīng)性)、群體技能(人際關(guān)系技能、團隊工作能力)。

二、調(diào)查的對象、方法及內(nèi)容

1.調(diào)查對象。參照國家統(tǒng)計局的《統(tǒng)計上大中小型企業(yè)劃分辦法(暫行)》中對企業(yè)規(guī)模的劃分標準，課題組選取了山東省的濟南、青島、威海、淄博、聊城五個城市的76家中小型民營企業(yè)作為調(diào)查對象。為了保證調(diào)查數(shù)據(jù)的代表性，調(diào)查樣本的選擇注意了行業(yè)分布的廣泛性。

2.調(diào)查方法及內(nèi)容。課題組主要采取委托所選企業(yè)的人力資源管理部門向本企業(yè)的部分高、中、基層領(lǐng)導發(fā)放調(diào)查問卷的方式獲取數(shù)據(jù)，共發(fā)放問卷532份，回收463份，回收率87%，其中有效問卷449份，有效率97%。調(diào)查的內(nèi)容包括:(1)中小民營企業(yè)對高職畢業(yè)生就業(yè)能力的要求。(2)中小民營企業(yè)對高職畢業(yè)生就業(yè)能力的滿意度。(3)造成目前滿意度現(xiàn)狀的原因。其中，企業(yè)對高職畢業(yè)生就業(yè)能力的要求采用五級計分法加以衡量，即分別用數(shù)字1至5代表“非常低”“低”“中等”“高”和“非常高”五種評價。同樣，對就業(yè)能力的滿意度也采用五級計分法加以衡量，分別用數(shù)字1至5代表“非常不滿意”“不滿意”“中等”“滿意”和“非常滿意”五種評價，并要求被調(diào)查者根據(jù)最近兩年內(nèi)引進的高職畢業(yè)生在工作中的實際表現(xiàn)進行評價。

三、調(diào)查結(jié)果及分析

1.對就業(yè)能力的要求分析。調(diào)查結(jié)果顯示，中小民營企業(yè)對高職畢業(yè)生的就業(yè)能力有較高的要求，其評價得分為3.9，基本達到了“高”的等級，說明中小民營企業(yè)對高職畢業(yè)生的就業(yè)能力是非常關(guān)注的。從能力類別的角度來看，企業(yè)要求最高的是個人管理技能，其評價得分為4.04，其次為專業(yè)技能、基本技能和群體技能，評價得分分別為3.94、3.85和3.77;從細分技能的角度來看，企業(yè)要求最高的前五位依次是職業(yè)道德、學習能力、責任心、實際操作能力和執(zhí)行力，評價得分分別為4.35、4.31、4.21、4.01和3.97。從以上結(jié)果可以看出，中小民營企業(yè)對包括職業(yè)道德和責任心等在內(nèi)的個人管理技能最為重視，這可能與中小民營企業(yè)經(jīng)常被一些高職畢業(yè)生當作向大型民營或國有企業(yè)跳槽的踏板有關(guān)。另外，中小民營企業(yè)也比較重視高職畢業(yè)生是否具備在短時間內(nèi)勝任崗位要求的學習能力，以及在崗位上的實際操作能力和嚴格執(zhí)行企業(yè)要求的能力。

2.就業(yè)能力滿意度分析。調(diào)查顯示，中小民營企業(yè)對高職畢業(yè)生就業(yè)能力滿意度的整體評價得分為2.74，屬于中等偏下，說明高職畢業(yè)生的就業(yè)能力與企業(yè)要求還有一定的差距。從就業(yè)能力構(gòu)成類別的角度來看，基本技能和專業(yè)技能滿意度相差不大，評價得分分別為3.04和3.01，屬于中等程度;群體技能滿意度評價得分為2.85，略低于中等程度;個人管理技能滿意度評價得分最低，只有2.28，基本處于“不滿意”等級。從各細分技能的角度看，滿意度最高的前三項技能為讀寫能力、學習能力和專業(yè)基礎(chǔ)知識，評價得分分別為3.72、3.69和3.37;滿意度最低的三項技能為責任心、職業(yè)道德和吃苦精神，評價得分分別為2.09、2.03和1.93。從以上結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，滿意度較高的技能均是與理論知識學習有關(guān)的技能，而滿意度較低的技能則都屬于個人管理類技能，這種就業(yè)能力的強弱分布顯示了目前的高職教育仍比較偏重于理論知識傳授，對個人管理技能的培養(yǎng)則相對落后。

3.導致就業(yè)能力滿意度偏低的原因分析。在本次調(diào)查中，凡是對就業(yè)能力滿意度的評價沒有達到“滿意”的被調(diào)查者，均請其列出其認為造成高職畢業(yè)生就業(yè)能力欠缺的原因(可列多項)。結(jié)果顯示，有63.8%的被調(diào)查者認為原因是“企業(yè)與高職院校之間缺乏溝通與合作的有效渠道”，有60.3%的被調(diào)查者認為原因是“高職院校對學生的培養(yǎng)缺乏能力導向”，有56.2%的被調(diào)查者認為原因是“高職院校不了解中小民營企業(yè)對學生的能力要求”，而選擇其他原因的均未超過10%。從以上結(jié)果可以看出，由于中小民營企業(yè)相對比較分散、規(guī)模較小，在缺乏統(tǒng)一的組織和協(xié)調(diào)的情況下，很難與高職院校之間進行有效的溝通與合作。另外，高職院校目前教育體系的能力導向不足也是中小民營企業(yè)認為目前高職畢業(yè)生就業(yè)能力欠缺的主要原因之一。

四、對策與建議

1.政府應(yīng)充分發(fā)揮在中小民營企業(yè)和高職院校之間的協(xié)調(diào)作用。中小型民營企業(yè)數(shù)量多、規(guī)模小以及人才需求多樣化的特點，使之與高職院校的合作無法達到規(guī)模效應(yīng)。政府要通過大力推進教育管理部門和企業(yè)管理部門之間的協(xié)作，加快建立高職院校和中小民營企業(yè)之間合作的有效渠道。另外，政府作為校企合作的組織者，應(yīng)該幫助協(xié)調(diào)高職院校和中小民營企業(yè)聯(lián)盟之間以及各個中小民營企業(yè)之間責任、權(quán)利和利益的劃分，同時要在合作的過程中起到溝通渠道和監(jiān)控者的雙重作用，及時解決合作中可能出現(xiàn)的問題。

2.高職院校應(yīng)在學生培養(yǎng)過程中增強能力導向。目前，很多高職院校依然習慣于采取以學術(shù)性的系統(tǒng)知識傳授為重點、以考試分數(shù)作為衡量標準的應(yīng)試型教育方式，極易造成學生能力發(fā)展片面、與崗位實際需求脫節(jié)的現(xiàn)象。因此，高職院校應(yīng)當改變目前普遍存在的重知識輕能力的教育理念，切實把就業(yè)能力的培養(yǎng)上升到戰(zhàn)略高度。首先，高職院校必須推進校企合作開發(fā)的、基于就業(yè)能力提升的課程體系改革。課程體系的開發(fā)需要相關(guān)學科教師以及企業(yè)專家的共同參與，要以基于崗位工作分析的能力模塊為框架，促進理論課與實訓課的相互融合。其次，高職院校應(yīng)把就業(yè)能力的提升作為教師和學生考核的指標并進行細化，建立由學校主導、企業(yè)參與的考核機制，按照一定的考核周期進行考核。

3.高度重視個人管理技能的培養(yǎng)。調(diào)查結(jié)果顯示，高職畢業(yè)生在個人管理技能方面距離企業(yè)的要求還有很大差距。對于企業(yè)而言，對個人管理技能的重視程度其實要超過其他各類技能，因為任何技能的發(fā)揮均是以良好的個人管理技能為基礎(chǔ)的。個人管理技能的提高一般比其他技能的提高都要更加困難，需要的時間也更長，所以，企業(yè)在招聘時往往會優(yōu)先選擇個人管理技能較好的學生。因此，高職院校必須對學生的個人管理技能培養(yǎng)給予高度的重視。

首先，應(yīng)該推進個人管理技能類課程的開發(fā)。對于這類課程需要有大量實際生動的案例支撐，才能真正觸動學生，加深其理解。因此，學校在開發(fā)此類課程時，最好與企業(yè)的相關(guān)部門合作，搜集因個人管理技能差異而導致工作成敗的案例，尤其是關(guān)于本校往年畢業(yè)生的案例，這樣可以使課程知識更加生動可信，引起學生的心理共鳴。

第2篇：中小企業(yè)盈利能力分析范文

本文通過規(guī)范研究提出假設(shè)，然后選擇55家江蘇省中小上市企業(yè)為研究樣本，基于2013年財務(wù)數(shù)據(jù)，通過描述性統(tǒng)計分析，得出：江蘇省中小企業(yè)融資效率整體水平不高，但潛力較好。同時輔助相關(guān)系數(shù)法進行分析，結(jié)果顯示：企業(yè)規(guī)模與融資效率負相關(guān)，與研究假設(shè)相悖；資產(chǎn)負債率與融資效率負相關(guān)，企業(yè)盈利能力與融資效率正相關(guān)，與研究假設(shè)一致。

【關(guān)鍵詞】 中小企業(yè) 融資效率 影響因素

1 緒論

隨著經(jīng)濟快速發(fā)展，中小企業(yè)在質(zhì)量和數(shù)量上取得了較大進步，在增加就業(yè)、深化社會分工、促使經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展等方面發(fā)揮著重要作用。但由于中小企業(yè)存在初創(chuàng)期的風險較高、盈利能力較低且不穩(wěn)定、信息不夠透明等問題，導致其在籌資方面的劣勢，表現(xiàn)為融資結(jié)構(gòu)不合理、融資困難、融資效率較低。

截止2013年底，江蘇省在中小企業(yè)板上的企業(yè)總數(shù)達到95家，占中小上市企業(yè)的13.2%，中小企業(yè)已成為江蘇省經(jīng)濟發(fā)展的大軍。因此確保江蘇省中小企業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展，有利于促進全省乃至全國經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。

本文在理論研究的基礎(chǔ)上，以江蘇省中小上市企業(yè)為研究對象，以融資效率及其影響因素為研究內(nèi)容，采用DEA分析法，展現(xiàn)了江蘇省中小企業(yè)融資效率的情況，同時輔助相關(guān)系數(shù)法分析宏微觀因素對于融資效率的影響情況。

2 融資效率影響因素規(guī)范研究及假設(shè)

2.1 行業(yè)等宏觀因素

企業(yè)融資主要依托金融市場，金融市場發(fā)展程度越高，則信息流動性越強，越能保障企業(yè)生產(chǎn)的順利進行。饒慶豐，楊桂紅（2009）認為宏觀政府方面的政策法規(guī)是影響科技型中小企業(yè)的重要因素。劉力昌（2004）等人運用DEA分析47家上市企業(yè)的股權(quán)融資效率，發(fā)現(xiàn)：高新技術(shù)企業(yè)效率相對有效，醫(yī)療護理類企業(yè)和社會公共事業(yè)類企業(yè)則相對較低。

2.2 企業(yè)規(guī)模

大多數(shù)學者認為，規(guī)模越大的企業(yè)，其籌資能力越強，同時由于規(guī)模效應(yīng)，其獲得資金的成本也越低。Romano，Claudio A，George A（2010）[]4等研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模與中小家庭企業(yè)的融資效率有顯著的正相關(guān)關(guān)系。

但有學者通過實證，發(fā)現(xiàn)融資效率與企業(yè)規(guī)模成反比。金道政（2006）[]5研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模越大，則融資效率越小。本文提出規(guī)模與效率呈正相關(guān)的假設(shè)。

2.3 融資結(jié)構(gòu)

Titman和Wessels（1998）[]6分析美國制造業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)，指出負債比率與融資績效的關(guān)系呈顯著負相關(guān)。陸玉梅（2005）等通過回歸分析法，得出我國醫(yī)藥類上市企業(yè)融資效率較低，債務(wù)比率與效率負相關(guān)。本文提出反映融資結(jié)構(gòu)的資產(chǎn)負債率與效率呈負相關(guān)的假設(shè)。

2.4 盈利能力

當企業(yè)盈利能力較強時，投資者將會收到資本市場上的積極信號，對該企業(yè)也就會有較好的盈利和償債能力的預期，這將提高企業(yè)的股權(quán)融資能力和債權(quán)融資能力。因此，盈利質(zhì)量一般與融資效率呈現(xiàn)一定的正相關(guān)。趙章平將上市公司的質(zhì)量列入融資效率的影響因素。本文提出盈利能力與融資效率呈正相關(guān)的假設(shè)。

3 實證研究

3.1 樣本及數(shù)據(jù)來源

中小企業(yè)板中江蘇省中小企業(yè)總共有95家，在樣本中剔除了ST企業(yè)、*ST企業(yè)以及部分無法確認資本成本率的企業(yè)后，選取55家江蘇省中小上市企業(yè)作為樣本，來評價江蘇省中小企業(yè)融資效率水平。

數(shù)據(jù)來源于中小企業(yè)板的信息，收集各樣本企業(yè)2013年年末資產(chǎn)負債表等財務(wù)報表，以及部分2012年財務(wù)數(shù)據(jù)。

3.2 實證結(jié)果分析

（1）整體分析

根據(jù)deap2.1軟件得融資效率中技術(shù)效率和純技術(shù)效率的情況如下表：

江蘇省中小企業(yè)的融資效率水平整體并不高。2013年55家樣本企業(yè)中只有10家企業(yè)達到了技術(shù)有效，占18.18%。58.18%的樣本企業(yè)純技術(shù)效率和規(guī)模效率均無效，說明融資效率屬于較低水平。

（2）影響因素分析

①企業(yè)規(guī)模

總資產(chǎn)與融資效率呈負相關(guān)，雖然融資效率呈波動狀態(tài)，但整體隨總資產(chǎn)的增大而減小，與假設(shè)相悖。同時用相關(guān)系數(shù)法判定得r=-0.4442，即總資產(chǎn)與融資效率之間呈負相關(guān)。綜上，假設(shè)1不成立。

②融資結(jié)構(gòu)

資產(chǎn)負債率與融資效率呈負相關(guān)的關(guān)系，用相關(guān)系數(shù)法判定得r=-0.356，即資產(chǎn)負債率與融資效率之間呈負相關(guān)。綜上，假設(shè)2成立，具體表現(xiàn)為融資效率與資產(chǎn)負債率呈負相關(guān)。

③盈利能力

凈資產(chǎn)收益率與融資效率呈正相關(guān)，用相關(guān)系數(shù)法判定得r=0.324，即凈資產(chǎn)收益率與融資效率之間呈正相關(guān)，假設(shè)3成立。

4 研究結(jié)論

江蘇省中小上市企業(yè)的融資效率水平普遍較低，差異較大。但45家非效率中小企業(yè)中35家處在規(guī)模報酬遞增階段，發(fā)展?jié)摿^好。

本文實證證明了企業(yè)規(guī)模與企業(yè)融資效率負相關(guān)，與假設(shè)相悖。可能是因為中小企業(yè)存在盲目投融資現(xiàn)象，總資產(chǎn)擴大，但由于資源閑置問題，影響融資效率，即規(guī)模與融資效率負相關(guān)。

融資結(jié)構(gòu)對融資效率的影響作用表現(xiàn)為：資產(chǎn)負債率與融資效率呈負相關(guān)，與假設(shè)相符，即合理的融資結(jié)構(gòu)會促使企業(yè)融資效率的提高。

企業(yè)盈利能力與融資效率呈正相關(guān)，即良好的盈利能力將給資本市場的投資者積極的信號，提高股權(quán)融資能力以及債權(quán)融資能力。同時盈利能力較好的企業(yè)，其留存收益的比例也會相對較高，內(nèi)源融資能力較強。

【參考文獻】

[1] 李欣.后危機時代江蘇省中小企業(yè)內(nèi)部控制問題研究[J].會計之友， 2013，01：86-88.

第3篇：中小企業(yè)盈利能力分析范文

論文關(guān)鍵詞：中小企業(yè)，營運資本，績效，現(xiàn)金周期

一、引言

對我國眾多中小企業(yè)來說，融資困難往往是因為自身資本實力較弱，受資金不足的困擾，中小企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)通常主要由流動資產(chǎn)組成，因難于在資本市場籌集長期資金，流動負債成為主要外源性融資渠道。因此，實施有效的營運資本[①]管理對中小企業(yè)尤其重要。20世紀80年代以來，隨著理論界對財務(wù)管理企業(yè)價值最大化目標認識的趨同，營運資本管理的理論和實踐都取得了迅速發(fā)展，已經(jīng)成為財務(wù)管理體系中與融資管理、投資管理和股利政策同樣重要的決策領(lǐng)域。營運資本管理的有效性，涉及流動性及其盈利性的權(quán)衡。流動性是蘊含于企業(yè)經(jīng)營過程中的動態(tài)意義上的償付能力企業(yè)管理論文，保持充分的流動性對規(guī)避經(jīng)營風險和適應(yīng)環(huán)境變化具有重要作用，由于流動性越強的資本其盈利性越弱，過度強調(diào)流動性必然會犧牲盈利性，而盈利性的提高又有賴于營運資本的加速周轉(zhuǎn)。營運資本管理的目標應(yīng)該是通過實施有效管理，在保證營運資本的安全性和流動性的前提下，實現(xiàn)流動資產(chǎn)與流動負債結(jié)構(gòu)上的合理搭配，并盡可能加速營運資本周轉(zhuǎn)，提高企業(yè)營運資本的盈利能力。

傳統(tǒng)營運資本管理理念認為，由于應(yīng)收賬款與應(yīng)付賬款的期限結(jié)構(gòu)和屬性結(jié)構(gòu)很難做到完全匹配，而且存貨變現(xiàn)需要很長時間，很難做到精確的資本預測，因而企業(yè)必須持有一定量的營運資本，才能保證充分的流動性和安全性。然而，西方企業(yè)中“零營運資本”和“負營運資本”的理論與實踐對傳統(tǒng)的營運資本管理理念提出了挑戰(zhàn)。“零營運資本”理論對營運資本的界定為“存貨+應(yīng)收賬款-應(yīng)付賬款”，認為保持流動性并不意味著必然要維持很高的營運資本，只要企業(yè)能夠合理安排流動資產(chǎn)和流動負債的數(shù)量和期限，保證它們之間的銜接與匹配，并且加速應(yīng)收賬款和存貨周轉(zhuǎn)，就可以通過對供應(yīng)商應(yīng)付賬款的延期支付提供存貨資金，動態(tài)地保證償債能力，將營運資本降至為零甚至為負的水平，從而實現(xiàn)企業(yè)價值的提升[1]。

中小企業(yè)受管理者知識、理念和經(jīng)驗的制約企業(yè)管理論文，在營運資金管理方面無論是觀念、方法、還是手段上都與發(fā)達國家有明顯差距中國學術(shù)期刊網(wǎng)。長期以來，財務(wù)管理研究的核心內(nèi)容傾向于投資管理、融資管理和股利政策的研究，營運資本管理在我國財務(wù)管理理論研究和實踐應(yīng)用中并未受到應(yīng)有的關(guān)注，這是由于營運資本作為一個財務(wù)概念是1993年我國實行與國際慣例接軌的會計制度以后才引入我國的。全面實證考察中小企業(yè)營運資本管理效率與經(jīng)營績效之間的關(guān)系，有助于豐富我國營運資本管理的實證研究成果，為中小企業(yè)制定營運資本管理政策、提高營運資本管理效率提供理論依據(jù)。

二、文獻回顧與理論假設(shè)

營運資本是企業(yè)資本中最具有活力的組成部分，其投入和收回是一個循環(huán)往復的過程。只有實現(xiàn)營運資本的有效管理和運轉(zhuǎn)，才能保證銷各環(huán)節(jié)的銜接，中小企業(yè)才能得以生存與發(fā)展。反映企業(yè)營運資本管理效率的綜合指標是現(xiàn)金周期，Richard V．D．a(chǎn)nd E．J．Laughlin提出采用現(xiàn)金周期指標反映營運資金管理狀況的全貌，將現(xiàn)金周期定義為從供應(yīng)商處購買原材料支付現(xiàn)金到向客戶銷售產(chǎn)品收回貨款之間的時間，等于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期與存貨周轉(zhuǎn)期之和減去應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期[2]，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期模型如圖1所示?，F(xiàn)金周期越長，營運資本投資越大，較長的現(xiàn)金周期通常源于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期或存貨周轉(zhuǎn)期較長，或者應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期較短。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期和存貨周轉(zhuǎn)期較長，可能帶來銷售收入的提高，但如果持有較高應(yīng)收賬款和存貨投資的邊際成本超過邊際收益，則會帶來企業(yè)盈利能力的下降。應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期較短，通常表明企業(yè)的應(yīng)收賬款和存貨中有些部分需要靠成本較高的長期資金維持，從而降低企業(yè)的盈利能力。

國外學者對企業(yè)營運資本管理效率的研究已經(jīng)形成了一個比較科學、系統(tǒng)的體系，其主要摘要素的最佳余額企業(yè)管理論文，有效管理應(yīng)收賬款、存貨和應(yīng)付賬款[5]。然而，大量投資于應(yīng)收賬款和存貨會同時帶來機會成本、壞賬損失和管理費用的增加，降低資產(chǎn)使用效率，從而導致盈利能力下降。應(yīng)付賬款是經(jīng)營過程中自然形成的資本來源，一般成本較低而且比較靈活，延遲應(yīng)付賬款的支付可以提高企業(yè)盈利能力。然而，如果供應(yīng)商提供早期付款折扣優(yōu)惠，放棄現(xiàn)金折扣將具有很高的隱含融資成本。在使用現(xiàn)金周期作為綜合指標考察企業(yè)營運資本管理效率對企業(yè)績效的影響方面，Shin and Soenen對美國企業(yè)進行實證分析，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金周期與盈利能力之間存在顯著的負相關(guān)關(guān)系，即將現(xiàn)金周期降低至合理的較低水平可以提高企業(yè)盈利能力，為股東創(chuàng)造價值[6]。Deloof研究證明，存貨周轉(zhuǎn)期、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期與盈利能力之間存在顯著的負相關(guān)關(guān)系，企業(yè)可以通過縮短應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期和存貨周轉(zhuǎn)期提高盈利能力。研究還發(fā)現(xiàn)，盈利能力差的企業(yè)一般都會延期支付供應(yīng)商貨款[7]。Lazaridis and Tryofonidis認為延期支付供應(yīng)商貨款有助于提高企業(yè)盈利能力[8]。Garcia-teruel and Martinez-solano認為應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期對盈利能力沒有顯著影響[9]。

由于營運資本管理在我國起步較晚，探討營運資本管理效率的實證研究較少。毛付根最早采用規(guī)范方法對營運資本的結(jié)構(gòu)管理進行分析，從流動資產(chǎn)和流動負債之間的相互關(guān)系上著手，將流動資金的存量配置與其相應(yīng)資金來源聯(lián)系起來，從總體上觀察和研究流動資產(chǎn)、流動負債以及兩者變動引起的盈利與風險之間的消長關(guān)系，據(jù)此制定合理的營運資金管理政策[10]。楊雄勝等結(jié)合中國現(xiàn)實分析了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期、存貨周轉(zhuǎn)期指標在理論與方法上存在的不足，指出周轉(zhuǎn)額應(yīng)是某一形態(tài)的墊支資金不斷回到其原有狀態(tài)的數(shù)額，建議將應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期改為應(yīng)收賬款平均賬齡指標企業(yè)管理論文，并采用應(yīng)收賬款逾期率作輔助指標，將存貨周轉(zhuǎn)期改為存貨平均占用期，并按其內(nèi)容進行材料平均儲存期、在產(chǎn)品平均生產(chǎn)期以及產(chǎn)成品平均庫存期等指標細化，以揭示存貨在不同環(huán)節(jié)的營運效率[11]中國學術(shù)期刊網(wǎng)。王竹泉等提出將跨地區(qū)經(jīng)營企業(yè)營運資金管理的重心轉(zhuǎn)移到渠道控制上的理念，倡導將營運資金管理研究與供應(yīng)鏈管理、渠道管理和客戶關(guān)系管理等研究有機結(jié)合起來，建立營運資本管理理論新框架[12]。汪平和閆甜采用多元回歸分析方法研究營運資本政策與企業(yè)價值的關(guān)系，為“零營運資本”概念與技術(shù)的運用提供經(jīng)驗支持，并對營運資本政策決定因素進行了回歸分析和檢驗[13]?？讓帉幍瓤疾炝酥圃炱髽I(yè)上市公司營運資本管理效率對公司盈利能力的影響，認為公司盈利能力與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期、存貨周轉(zhuǎn)期和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期顯著負相關(guān)[14]。本文借鑒國外營運資本管理效率與企業(yè)盈利能力的研究成果，結(jié)合我國當前資本市場環(huán)境，實證研究我國中小企業(yè)營運資本管理效率與績效之間的關(guān)系，考察應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期、存貨周轉(zhuǎn)期、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期和現(xiàn)金周期與盈利能力的相關(guān)性，提出以下基本假設(shè)：

H1：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期與中小企業(yè)業(yè)績負相關(guān)

H2：存貨周轉(zhuǎn)期與中小企業(yè)業(yè)績負相關(guān)

H3：應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期與中小企業(yè)業(yè)績正相關(guān)

H4：現(xiàn)金周期與中小企業(yè)業(yè)績負相關(guān)

三、研究設(shè)計

1．樣本選取和數(shù)據(jù)來源

基于2007年我國開始實施新的會計準則，報表中各項指標的計算口徑和范圍按照一貫性原則的要求進行編制，數(shù)據(jù)具有可比性，可以消除異常樣本對研究結(jié)論的影響。因此，本文選取截止2006年上市的222家中小企業(yè)作為研究對象。樣本企業(yè)的具體篩選過程如下：①剔除每年被ST的上市中小企業(yè)5家；②剔除金融類上市的中小企業(yè)1家；③剔除研究所需樣本財務(wù)數(shù)據(jù)不完備的中小企業(yè)6家；④剔除各變量的1%異常值的上市中小企業(yè)11家。經(jīng)過篩選，共獲得199家樣本中小企業(yè)597個有效觀測值。

文中數(shù)據(jù)來源于深市中小企業(yè)版網(wǎng)上信息披露平臺cninfo.com.cn/sme/gsgg/nb.html和巨潮資訊網(wǎng)提供的相關(guān)上市中小企業(yè)年報數(shù)據(jù)，具體財務(wù)指標由作者根據(jù)199家上市中小企業(yè)2007-2009年年報基礎(chǔ)財務(wù)數(shù)據(jù)整理和計算得出。

2．模型設(shè)計和變量安排

(1)模型設(shè)計

本文借鑒國外相關(guān)研究成果，結(jié)合我國中小企業(yè)實際情況，構(gòu)建以下模型考察營運資本管理效率對績效的影響：

ROEit =α­­0+α­­1Sizeit+α­­2Levit+α­­3Sgrowit+α­­4ARDit+μ­it(1)

ROEit =α­­0+α­­1Sizeit+α­­2Levit+α­­3Sgrowit+α­­4INVDit+μ­(2)

ROEit=α­­0+α­­1Sizeit+α­­2Levit+α­­3Sgrowit+α­­4APDit+μ­it(3)

ROEit=α­­0+α­­1Sizeit+α­­2Levit+α­­3Sgrowit+α­­4CCDit+μ­it(4)

其中，下標i代表各家公司(橫截面維度)企業(yè)管理論文，變動范圍為從1到199；t代表年數(shù)(時間序列維度)，變動范圍為從l到3。

(2)變量安排

①因變量：中小企業(yè)績效指標

本文采用凈資產(chǎn)收益率(ROE)作為因變量來衡量中小企業(yè)的績效能力。從財務(wù)管理角度看，凈資產(chǎn)收益率是反映企業(yè)盈利能力的最主要指標，作為企業(yè)銷售規(guī)模、成本控制、資產(chǎn)營運、籌資結(jié)構(gòu)的綜合體現(xiàn)，是企業(yè)營運能力、償債能力和盈利能力綜合作用的結(jié)果，直接表明所有者擁有凈資產(chǎn)的獲利能力和收益水平，即企業(yè)盈利的真正績效。采用凈資產(chǎn)收益率績效指標，試圖更加準確地描述營運資本管理效率與中小企業(yè)業(yè)績的相關(guān)性。

②自變量：營運資本管理效率評價指標

本文使用現(xiàn)金周期作為營運資本管理效率的衡量指標?，F(xiàn)金周期(CCD)是衡量營運資本管理效率的綜合指標，可以分解為應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期、存貨周轉(zhuǎn)期和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期三個組成部分。本文使用主營業(yè)務(wù)收入作為計算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期的周轉(zhuǎn)額，使用主營業(yè)務(wù)成本作為計算存貨周轉(zhuǎn)期和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期的周轉(zhuǎn)額。為深入分析現(xiàn)金周期對中小企業(yè)績效的影響程度，本文進一步研究應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期(ARD)、存貨周轉(zhuǎn)期(INVD)和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期(APD)對績效的影響，也將它們作為營運資本管理效率的衡量指標。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=[(期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款)×365]／[2×主營業(yè)務(wù)收入]，存貨周轉(zhuǎn)期=[(期初存貨+期末存貨)×365]／[2×主營業(yè)務(wù)成本]，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期=[(期初應(yīng)付賬款+期末應(yīng)付賬款)×365]／[2×主營業(yè)務(wù)成本]。

③控制變量

第一，中小企業(yè)規(guī)模(Size)。國內(nèi)外相關(guān)研究表明，企業(yè)規(guī)模可以影響組織結(jié)構(gòu)和決策能力，進而影響企業(yè)績效[15]，因此本文把中小企業(yè)規(guī)模作為控制變量納入模型。由于本文研究營運資本管理效率與中小企業(yè)績效的相關(guān)性，因此使用主營業(yè)務(wù)收入來控制企業(yè)規(guī)模和市場需求對績效影響，但考慮到年度主營業(yè)務(wù)收入規(guī)模較大，對其取自然對數(shù)以減小不同年度之間主營業(yè)務(wù)收入差距，使數(shù)據(jù)更接近正態(tài)分布中國學術(shù)期刊網(wǎng)。

第二企業(yè)管理論文，財務(wù)杠桿(Lev)。財務(wù)杠桿水平的高低反映中小企業(yè)財務(wù)風險程度。由于中小企業(yè)外源性融資主要采用借款等債務(wù)融資方式，財務(wù)杠桿反映了債權(quán)人和所有者對企業(yè)的影響程度，對企業(yè)績效具有較大影響。因此，本文在控制變量中引入財務(wù)杠桿，以控制不同財務(wù)狀況對中小企業(yè)績效的影響，本文使用平均負債總額/平均資產(chǎn)總額作為財務(wù)杠桿。

第三，銷售增長率(Sgrow)。銷售增長率反映企業(yè)的成長能力和發(fā)展速度，從動態(tài)角度體現(xiàn)企業(yè)的盈利能力。一般而言，較高的銷售增長率表明企業(yè)具有較強的發(fā)展勢頭和盈利能力。

表1 變量描述與研究假設(shè)[②]

變量

描述

相關(guān)性假設(shè)

凈資產(chǎn)收益率(ROE)

凈利潤/平均凈資產(chǎn)

  應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期(ARD)

平均應(yīng)收賬款×365/主營業(yè)務(wù)收入

（-）

存貨周轉(zhuǎn)期(INVD)

平均存貨×365/主營業(yè)務(wù)成本

（-）

應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期(APD)

平均應(yīng)付賬款×365/主營業(yè)務(wù)成本

（+）

現(xiàn)金周期(CCD)

ARD+ INVD- APD

（-）

企業(yè)規(guī)模(Size)

Ln(主營業(yè)務(wù)收入)

（+）

財務(wù)杠桿(Lev)

平均負債總額/平均資產(chǎn)總額

（+）

銷售增長率(Sgrow)

（本年主營業(yè)務(wù)收入-上年主營業(yè)務(wù)收入）/上年主營業(yè)務(wù)收入

（+）

四、實證結(jié)果分析

1．描述性統(tǒng)計分析

本文對2007-2009年中小企業(yè)樣本觀測值利用SPSS13.0進行描述性統(tǒng)計分析，結(jié)果如表2所示。

表2 樣本觀測值描述性統(tǒng)計

變量

變量名

觀測值

均值

中位數(shù)

極小值

極大值

標準差

ROE

凈資產(chǎn)收益率

597

13.47%

11.44%

-26.28%

300.36%

18.25%

ARD

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期

597

69.18

62.76

1.62

356.03

47.93

INVD

存貨周轉(zhuǎn)期

597

119.80

96.93

5.37

722.83

97.27

APD

應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期

597

66.28

61.94

2.14

680.45

54.09

CCD

現(xiàn)金周期

597

122.70

105.39

-156.74

787.98

106.55

Size

企業(yè)規(guī)模

597

20.42

20.40

17.42

24.79

0.98

Lev

財務(wù)杠桿

597

41.34%

41.69%

4.26%

80.82%

15.72%

Sgrow

銷售增長率

597

22.85%

16.23%

-49.50%

977.99%

57.03%

統(tǒng)計結(jié)果表明，凈資產(chǎn)收益率均值為13.47%，反映出樣本總體的平均績效水平較低。現(xiàn)金周期均值為122.7天，中位數(shù)為105.39天；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期均值為69.18天，中位數(shù)為62.76天；存貨周轉(zhuǎn)期均值為119.80天，中位數(shù)為96.93天；應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期均值為66.28天，中位數(shù)為61.94天。通過比較可以看出，中小企業(yè)從供應(yīng)商處獲得的平均信用期66.28天小于給予客戶的平均信用期69.18天，存貨的平均周轉(zhuǎn)期119.8天，周轉(zhuǎn)速度較慢。財務(wù)杠桿均值為41.34％，中位數(shù)為41.69％，說明中小企業(yè)總體債務(wù)水平適中，經(jīng)營安全企業(yè)管理論文，風險水平不高；銷售增長率均值為22.85％，中位數(shù)為16.23％，說明中小企業(yè)的銷售額整體上保持著較快的增長速度。

2．變量相關(guān)性分析

表3列示了模型所有變量利用SPSS13.0運行的Pearson相關(guān)系數(shù)，結(jié)果如表3所示。

表3 各變量的Pearson相關(guān)系數(shù)

  ROE

ARD

INVD

APD

CCD

Size

Lev

Sgrow

ROE

1

 

 

 

 

 

 

  ARD

-0.117**

（0.000）

1

 

 

 

 

 

  INVD

0.021*

（0.603）

0.229**

（0.000）

1

 

 

 

 

  APD

0.173**

（0.000）

0.346**

（0.000）

0.349**

（0.000）

1

 

 

 

  CCD

-0.76

（0.063）

0.483**

（0.000）

0.839**

（0.000）

-0.033

（0.419）

1

 

 

  Size

0.194**

（0.000）

-0.380**

（0.000）

-0.339**

（0.000）

-0.158**

（0.000）

-0.400**

（0.000）

1

 

  Lev

0.013*

（0.757）

-0.167**

（0.000）

-0.158**

（0.000）

0.177**（0.000）

-0.198**

（0.000）

0.484**

（0.000）

1

  Sgrow

0.148**

（0.000）

-0.069

（0.092）

-0.045

（0.277）

-0.034

（0.408）

-0.055

（0.184）

0.090*

（0.027）

0.075

（0.066）

1

注：**表示0.01的顯著性水平，*表示0.05的顯著性水平。

結(jié)果表明，績效指標凈資產(chǎn)收益率與營運資本管理效率指標應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期在1％的水平上顯著負相關(guān)，與本文的預期相符，表明加速收款會提高中小企業(yè)績效。凈資產(chǎn)收益率與存貨周轉(zhuǎn)期在5％的水平上顯著正相關(guān)，與本文預期不相符，表明加速存貨周轉(zhuǎn)意味著存貨占用水平過低和頻繁發(fā)生存貨缺貨。凈資產(chǎn)收益率與應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期在1%的水平上顯著正相關(guān)，與本文預期相符，表明延期支付貨款有助于績效水平的提高。凈資產(chǎn)收益率與現(xiàn)金周期高度負相關(guān)，也與預期相符，表明縮短現(xiàn)金周期可以提高盈利能力，從而證實了有效的營運資本管理對績效的影響。凈資產(chǎn)收益率與控制變量中小企業(yè)規(guī)模在1％的水平上顯著正相關(guān)，說明規(guī)模較大的中小企業(yè)盈利能力較強。凈資產(chǎn)收益率與財務(wù)杠桿在5％的水平上顯著正相關(guān)，說明負債率越高，可以發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用，中小企業(yè)績效水平越好；凈資產(chǎn)收益率與銷售增長率在1％的水平上顯著正相關(guān)，說明銷售增長越快中小企業(yè)的績效越好中國學術(shù)期刊網(wǎng)。各自變量之間的相關(guān)性總體較弱，只有現(xiàn)金周期與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期、存貨周轉(zhuǎn)期和凈資產(chǎn)收益率的相關(guān)系數(shù)較高，分別為0.483、0.839和-0.76企業(yè)管理論文，為避免潛在共線性問題，需要在隨后的多元回歸分析中對此加以關(guān)注。

3．回歸分析

本文利用回歸分析考察營運資本管理效率對中小企業(yè)績效的影響，使用時間權(quán)重的固定效應(yīng)模型進行估計，表4列示了采用Eviews6.0運行后模型1-4的回歸結(jié)果。

表4 回歸分析結(jié)果

Model

Variable

Coefficient

Std.Error

Prob.

(1)

C

Lev

Sgrow

Size

ARD

-0.7041

0.1681

0.0476

0.0432

-0.1632

0.1207

0.0335

0.0100

0.0010

0.0001

0.0000**

0.0000**

0.0000**

0.0000**

0.0000**

(2)

C

Lev

Sgrow

Size

INVD

-0.6788

0.1671

0.0462

0.0421

0.0001

0.1185

0.0337

0.0100

0.0060

0.0001

0.0000**

0.0000**

0.0000**

0.0000**

0.0628*

(3)

C

Lev

Sgrow

Size

APD

-0.6521

0.1662

0.0446

0.0405

0.1023

0.1153

0.0351

0.0100

0.0059

0.0009

0.0000**

0.0000**

0.0000**

0.0000**

0.0000**

(4)

C

Lev

Sgrow

Size

CCD

-0.6549

0.1658

0.0472

0.0412

-0.1605

0.1218

0.0336

0.0101

0.0061

0.0015

0.0000**

0.0000**

0.0000**

0.0000**

0.0000**

注：**表示0.01的顯著性水平，*表示0.05的顯著性水平。

從運行結(jié)果上看，績效指標凈資產(chǎn)收益率與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期在1％的水平上顯著負相關(guān)，與本文的預期相符，表明應(yīng)收賬款回收的速度越快，資金被其他單位占用的時間越短，管理應(yīng)收賬款的效率越高。但是奉行過于嚴格的信用政策，采取過于苛刻的信用標準和付款條件會限制銷售收入的擴大，造成存貨的積壓和流動資金周轉(zhuǎn)的緩慢。延長客戶付款期限可能帶來銷售收入的增加，進而增加利潤水平，但同時會帶來資金成本和壞賬損失等費用的增加，對績效水平產(chǎn)生負面影響。因此，要制定合理的信用政策，通過對客戶的資信狀況進行調(diào)查和評估，嚴格控制應(yīng)收賬款的規(guī)模有助于提高績效水平。凈資產(chǎn)收益率與存貨周轉(zhuǎn)期在5％的水平上顯著正相關(guān)，與本文預期不符，表明延長存貨周轉(zhuǎn)期有助于提高中小企業(yè)盈利能力，也反映出存貨周轉(zhuǎn)率過快，存貨儲備水平不足企業(yè)管理論文，造成存貨缺乏、生產(chǎn)中斷或銷售緊張，影響供貨和銷售水平。凈資產(chǎn)收益率與應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期在1%的水平上顯著正相關(guān)，與本文預期相符，表明延期支付貨款可以提升績效水平。然而，應(yīng)付賬款規(guī)模和期限的大小不僅與自身的信用有關(guān)，而且與銷貨方提供的信用條件有關(guān)。如果中小企業(yè)意欲展延付款期拖欠貨款不還，就會導致因信譽惡化而喪失供應(yīng)商乃至其他客戶的信用，或招致日后更加苛刻的信用條件。凈資產(chǎn)收益率與現(xiàn)金周期在1％的水平上顯著負相關(guān)，也與預期相符，表明治理機構(gòu)可以通過縮短現(xiàn)金周期提高盈利能力?，F(xiàn)金周期是對應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期、存貨周轉(zhuǎn)期和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期的綜合分析。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期與績效能力負相關(guān)對現(xiàn)金周期與績效能力的負相關(guān)關(guān)系具有正面影響，存貨周轉(zhuǎn)期與績效能力正相關(guān)、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期與績效能力負相關(guān)對現(xiàn)金周期與績效能力的負相關(guān)關(guān)系具有負面影響。現(xiàn)金周期與績效能力關(guān)系回歸結(jié)果的顯著負相關(guān)，表明應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期對現(xiàn)金周期的變動趨勢具有更大的影響作用。

在時間權(quán)重的固定效應(yīng)模型中，各控制變量與因變量的相關(guān)性均為顯著。中小企業(yè)績效與規(guī)模在1％的水平上顯著正相關(guān)，表明規(guī)模較大的中小企業(yè)有可能創(chuàng)造較高利潤?？冃脚c財務(wù)杠桿在1％的水平上顯著正相關(guān)，表明具有較高財務(wù)杠桿中小企業(yè)的盈利能力較好。績效水平與銷售增長率在1％水平上顯著正相關(guān)，表明市場機會是企業(yè)得以提高盈利能力的重要因素，具有較高銷售增長率的中小企業(yè)績效能力更強。

五、研究結(jié)論與啟示

本文選取截止2006年在我國深市上市的199家中小企業(yè)2007—2009報表數(shù)據(jù)作為研究樣本，實證考察營運資本管理效率與績效能力之間的關(guān)系中國學術(shù)期刊網(wǎng)。研究結(jié)果表明，我國上市中小企業(yè)的盈利能力與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期、現(xiàn)金周期顯著負相關(guān)；延長存貨周轉(zhuǎn)期、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期有助于提升中小企業(yè)的績效；采取高負債利用財務(wù)杠桿融資策略會提升績效；擴大中小企業(yè)規(guī)模、提高銷售增長率有助于增強中小企業(yè)實力，進而增加盈利水平。

盡管本文研究結(jié)論的得出是基于上市中小企業(yè)的數(shù)據(jù)，但對其它非上市中小企業(yè)同樣具有借鑒意義。(1)中小企業(yè)管理者應(yīng)將營運資本管理作為財務(wù)管理的重要部分，據(jù)以了解經(jīng)營情況和管理水平。中小企業(yè)資本周轉(zhuǎn)狀況與供、產(chǎn)、銷各環(huán)節(jié)密切相關(guān)企業(yè)管理論文，采取恰當?shù)男庞谜?、加強存貨的科學管理、選擇最優(yōu)債務(wù)支付時機和支付方式等措施，將現(xiàn)金周期、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期、存貨周轉(zhuǎn)期和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期控制在合理的最優(yōu)水平，在保證充分流動性和安全性的前提下，實現(xiàn)營運資本的高效運轉(zhuǎn)。(2) 凈資產(chǎn)收益率與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期負相關(guān)表明，對管理水平和經(jīng)濟實力相對較弱的中小企業(yè)來說，縮短收款時間可以有效降低應(yīng)收賬款機會成本、管理成本和壞賬成本，其變現(xiàn)能力直接影響到中小企業(yè)的盈利能力。(3)凈資產(chǎn)收益率與應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期的正相關(guān)關(guān)系表明，中小企業(yè)因難于在資本市場籌集長期資金，正規(guī)金融和商業(yè)信用成為其主要外源融資渠道，會導致中小企業(yè)過于依賴甚至長期拖欠上游客戶賬款，進而影響自身的信譽狀況。因此，中小企業(yè)不宜片面追求延期付款帶來的成本收益，而應(yīng)權(quán)衡在供應(yīng)鏈中所處位置，制定適合自身的付款政策。(4) 凈資產(chǎn)收益率與現(xiàn)金周期的顯著負相關(guān)表明，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期對現(xiàn)金周期的變動趨勢具有更大的影響作用，應(yīng)該通過加速應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)和合理控制存貨水平實現(xiàn)對現(xiàn)金周期的最佳控制。

本文研究的主要缺陷：一是在營運資本管理效率評價指標中，選擇現(xiàn)金周期及其組成部分作為衡量指標，可能會使研究結(jié)果存在一定測量偏差。二是研究資料僅涉及2007-2009三年數(shù)據(jù)，在一定程度上會影響研究結(jié)論的可靠性。

參考文獻

[1]Eugene F.Brigham,Joel F.Houston.Fundamentals ofFinancial Management[M]. Cincinnati：South-Western CollegePub,2003：655-657.

[2]RichardV．D．a(chǎn)nd E．J．Laughlin．A Cash Conversion Cycle Approach to Liquidity Analysis[J].FinancialManagement,1980,Spring:66-69.

[3]Blinder A.S., Maccini. The Resurgence of Inventory Research:What have We Learned[J]. Journal of Economic Survey,1991,5:291-328.

[4]Ng C.K., J.K.Smith and R.L.Smith.Evidence on theDeterminants of Credit Terms Used in Interfirm Trade[J].Journal of Finance,1999,54:1109-1129.

[5]Gerg Filbeck,Thomas M.Krueger.An Analysis of WorkingCapital Management Results across Industries[J].Mid-American Journal ofBusiness,2005,20(2):11-18.

[6]Shin,H.H.,L.Soenen.Efficiency of Working Capital andCorporate Profitability[J].Financial Practice and Education,1998,8(2):37-45.

[7]Deloof M..Does Working Capital Management AffectProfitability of Belgian Firms?[J] Journal of Business Finance &Accounting,2003,April/May:573-587.

[8]Ioannis Lazaridis,Dimitrios Tryofonidis.Relationshipbetween Working Capital Management and Profitability of Listed Companies in theAthens Stock Exchange[J].Journal of Financial Management andAnalysis,2006,19(1):26-35.

[9]Pedro Juan Garcia-teruel,Pedro Martinez-solano.Effectsof Working Capital Management on SME Profitability[J].International Journal ofManagement Finance,2007,3:164-177.

[10]毛付根.論營運資金管理的基本原理[J].會計研究，1995,(1):38-40.

[11]楊雄勝.改進周轉(zhuǎn)率指標的現(xiàn)實思考[J].會計研究，2000,(4):47-51.

[12]王竹泉，逄詠梅，孫建強.國內(nèi)外營運資金管理研究的回顧與展望[J].會計研究，2007,(2):85-90.

[13]汪平，閆甜.營運資本、營運資本政策與企業(yè)價值研究[J].經(jīng)濟與管理研究，2007,(3):27-36.

[14]孔寧寧，張新民，呂娟.營運資金管理效率對公司盈利能力的影響——基于中國制造業(yè)上市公司的經(jīng)驗數(shù)據(jù)[J].南開管理評論，2009,(12):121-126

第4篇：中小企業(yè)盈利能力分析范文

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；資本結(jié)構(gòu)；影響因素；實證研究

中圖分類號：F275 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2013）28-0032-02

目前國內(nèi)對資本結(jié)構(gòu)的研究主要通過實證研究的方法，用中國企業(yè)的數(shù)據(jù)來驗證國外理論在中國是否適用。例如陸正飛通過對滬市上市公司的研究，分析了行業(yè)因素及成長性、企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)擔保價值對公司資本結(jié)構(gòu)的影響。王娟以深滬市場非金融類公司為研究對象，分析了企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響因素，并得出了資本成本對上市公司的影響最為顯著的結(jié)論。綜上所知，影響中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的因素比較復雜，國內(nèi)關(guān)于中小企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)影響因素的研究并不完善，專門針對中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的研究較少，因為中小企業(yè)有其自身特點，所以有許多問題需要進一步研究。

一、中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)影響因素的理論分析與假設(shè)

影響中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的因素較復雜，本文主要研究了資本結(jié)構(gòu)與盈利能力、成長性、企業(yè)規(guī)模、可擔保資產(chǎn)價值、償債能力的關(guān)系。

（一）盈利能力

優(yōu)序融資理論解釋：企業(yè)比較偏好內(nèi)部融資，如果需要外部融資，企業(yè)則比較偏好債務(wù)融資。所以，企業(yè)在融資時首先會選擇內(nèi)部融資，其次選擇低風險的債券融資，最后選擇股票融資。當企業(yè)盈利能力強，內(nèi)部資金充足時，企業(yè)就會減少對外部融資的需求，因此得出盈利能力與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)負相關(guān)關(guān)系的結(jié)論。

假設(shè)1：中小企業(yè)盈利能力與資產(chǎn)負債率呈負相關(guān)關(guān)系

（二）成長性

國內(nèi)外實證研究一般認為企業(yè)的成長性與總資產(chǎn)負債率呈負相關(guān)關(guān)系。一般來說，企業(yè)發(fā)展速度越快，成長性越高其對外部資金的依賴性就越強。由于成長性高的企業(yè)在經(jīng)營選擇上有更多的靈活性，即成本比較高，同時成長性高的企業(yè)大都是一些新興產(chǎn)業(yè)，具有較大的經(jīng)營風險，這些都會使企業(yè)的破產(chǎn)成本加大，為了避免較大的風險，他們就會減少自己的負債。所以，成長性一般與資產(chǎn)負債率呈負相關(guān)關(guān)系。

假設(shè)2：中小企業(yè)成長性與資產(chǎn)負債率呈負相關(guān)關(guān)系

（三）企業(yè)規(guī)模

根據(jù)權(quán)衡理論推論，企業(yè)的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是負債的稅收抵減作用與負債帶來的財務(wù)困境成本權(quán)衡的結(jié)果，企業(yè)的財務(wù)困境成本對企業(yè)負債率的增加有抑制作用。Marsh研究表明，大公司傾向于債券籌資，因為發(fā)債規(guī)模大帶來債券發(fā)行的低成本，因此相對于規(guī)模小的企業(yè)，大企業(yè)常選擇長期負債。

假設(shè)3：中小企業(yè)規(guī)模與資產(chǎn)負債率呈正相關(guān)關(guān)系

（四）可擔保資產(chǎn)價值

在企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，如果適于擔保的資產(chǎn)所占的比重較大時，企業(yè)的信用能力就很強，因而就有可能獲得更多的負債。因為公司可以將債務(wù)融資所獲得的資金用于較高風險的投資項目，利用股東權(quán)益的期權(quán)性質(zhì)將財富從債權(quán)人向股東轉(zhuǎn)移。當公司破產(chǎn)時，有形資產(chǎn)的價值應(yīng)當高于無形資產(chǎn)的價值，因此，通常認為較高的有形資產(chǎn)比例和資產(chǎn)負債率呈正相關(guān)。

假設(shè)4：中小企業(yè)可擔保資產(chǎn)價值與資產(chǎn)負債率呈正相關(guān)關(guān)系

（五）償債能力

中小企業(yè)的償債能力分為兩種，即短期償債能力和長期償債能力。針對中國中小企業(yè)上市公司的資本結(jié)構(gòu)特征來說，對資本結(jié)構(gòu)的影響更大的是短期償債能力，所以，本文用速動比率來表示上市公司的償債能力。企業(yè)的償債能力越高，說明它具有較強的資產(chǎn)償還能力，它的信用等級就會越高，所以企業(yè)就有能力借入更多的資金。

假設(shè)5：中小企業(yè)償債能力與資產(chǎn)負債率呈正相關(guān)關(guān)系

二、研究設(shè)計

（一）模型與變量

Debt=β0+β1×Profit+β2×Growth+β3×Size+β4×Asset+β5×Dp

其中β0為常數(shù)項，βi為回歸系數(shù)（i=1，2，3，4，5）

1.因變量：資產(chǎn)負債率Debt，負債總額/資產(chǎn)總額

2.自變量：盈利能力Profit：凈利潤/股東權(quán)益、成長性Growth：主營業(yè)務(wù)收入增長率、企業(yè)規(guī)模Size：總資產(chǎn)自然對數(shù)、資產(chǎn)擔保價值A(chǔ)sset：（存貨+固定資產(chǎn)）/總資產(chǎn)、償債能力Dp：速動比率

（二）樣本與數(shù)據(jù)源

本文選取深市上市中小企業(yè)作為研究樣本，研究數(shù)據(jù)來自深圳交易所中小企業(yè)數(shù)據(jù)庫，根據(jù)國家有關(guān)部門的《中小企業(yè)標準暫行規(guī)定（2011）》，本文選取32家上市公司作為研究對象，時間覆蓋為2012年的數(shù)據(jù)。

三、實證檢驗與結(jié)果分析

（一）描述性統(tǒng)計

經(jīng)過對所選的32家樣本企業(yè)2012年原始數(shù)據(jù)的整理分析，樣本企業(yè)的資產(chǎn)負債率以及各個變量的描述性統(tǒng)計數(shù)據(jù)結(jié)果（見表1）。

表1 變量的描述性統(tǒng)計（2012年）

從表1中可以看出，在32家樣本企業(yè)中，各樣本企業(yè)的某些指標值基本相近，即均值與中間數(shù)比較接近，如盈利能力；另外有的指標差異較大，如償債能力、成長性。這說明本研究選擇的樣本較均勻，具有代表性。

（二）回歸性分析

為了明確各個因變量與自變量之間的依存關(guān)系，確定出各自變量對因變量的影響程度，本文擬用Minitab統(tǒng)計軟件中的穩(wěn)健回歸方法對樣本數(shù)據(jù)進行分析處理，得出結(jié)果（如表2所示）。

由回歸分析表2可以得出資本結(jié)構(gòu)影響因素模型：

Debt=2.142+0.042Profit-0.084Growth-1.066Size-0.086Asset-

0.640Dp

回歸方程的R平方值為0.838，說明回歸模型總體上是可以接受的?；貧w方程的F檢驗值為26.93且F分布的顯著性概率為0.000小于0.05，說明回歸效果顯著，由此可見，變量之間存在著顯著的線性關(guān)系。

表2 模型回歸系數(shù)表（2012年）

（三）結(jié)論分析

1.盈利性與資產(chǎn)負債率呈正相關(guān)關(guān)系，與理論假設(shè)相反。因為高盈利能力的企業(yè)更容易利用債務(wù)合法避稅，它們應(yīng)該會更多地利用負債融資。同時，信號傳遞理論認為債務(wù)比例高，表明企業(yè)經(jīng)營業(yè)績良好，盈利能力強，所以企業(yè)盈利能力和債務(wù)比例正相關(guān)。另外，對一個具有充足的現(xiàn)金流或者盈利能力很強的企業(yè)來說，較高的負債率可以約束經(jīng)理層的一人決策。

2.成長性與資產(chǎn)負債率呈負相關(guān)關(guān)系，與理論假設(shè)一致。就中小企業(yè)而言，對于高成長性的企業(yè)，負債的比例相對較低。主要原因有：第一，研發(fā)或廣告等無形資產(chǎn)很難作為抵押品，致使有大量無形資產(chǎn)的企業(yè)較難得到貸款；第二，較高成長性的企業(yè)一般為新興產(chǎn)業(yè)，具有較高成長性的同時也具有較高的破產(chǎn)概率及較大經(jīng)營風險。

3.企業(yè)規(guī)模與資產(chǎn)負債率呈負相關(guān)關(guān)系，與理論假設(shè)相反。一般來說，大企業(yè)通常會向上市公司外部的投資者披露更多的信息。那么人們對大企業(yè)的了解更多，這就意味著大企業(yè)的經(jīng)理人與投資者之間信息不對稱的程度更小。根據(jù)不對稱信息理論，信息不對稱程度小的企業(yè)在股權(quán)融資中的損失較小，更傾向于股權(quán)融資，所以，企業(yè)規(guī)模與資產(chǎn)負債率之間應(yīng)該呈負相關(guān)關(guān)系。

4.資產(chǎn)擔保價值與資產(chǎn)負債率呈負相關(guān)關(guān)系，與理論假設(shè)相反。一方面，不完全合約理論解釋，企業(yè)的負債一般和企業(yè)的清算價值之間呈相反方向變動，而企業(yè)的有形資產(chǎn)和企業(yè)的清算價值之間密切相關(guān)；另一方面，短期負債大約占企業(yè)總負債的75%，而短期負債在銀行借款和商業(yè)信用之間的比重在最近幾年也發(fā)生了較大的變化。

5.償債能力與企業(yè)資產(chǎn)負債率呈負相關(guān)關(guān)系，與理論假設(shè)相反。因為企業(yè)資金變現(xiàn)能力較強，能夠在短時間內(nèi)滿足其擴大生產(chǎn)的需要，而變現(xiàn)能力差的企業(yè)，在短期內(nèi)自身不能擴大生產(chǎn)資金的需要，故只能進行外部融資。但是，根據(jù)優(yōu)序融資理論，最佳選擇發(fā)行企業(yè)債券，提高資產(chǎn)負債率。因此，企業(yè)償債能力與資產(chǎn)負債率呈負相關(guān)關(guān)系。

參考文獻：

[1] 陸正，辛宇.上市公司資本結(jié)構(gòu)主要影響因素之實證研究[J].會計研究，2011，（8）：34-37.

[2] 王娟.上市公司籌資結(jié)構(gòu)的實證研究[J].經(jīng)濟理論與經(jīng)濟管理，2009，（6）：23-28.

[3] 張則斌，朱少醒，吳健中.上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響因素[J].系統(tǒng)工程理論方法應(yīng)用，2011，（9）：106-111.

[4] 洪錫熙，沈藝峰.中國上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素的實證分析[J].廈門大學學報：哲學社會科學，2012，（3）：114-120.

第5篇：中小企業(yè)盈利能力分析范文

【關(guān)鍵詞】 科技型中小企業(yè)；融資；成長性

隨著經(jīng)濟的發(fā)展和人民生活水平的提高，科技型中小企業(yè)在社會中的重要性越來越大，其在緩解就業(yè)壓力、增加人民收入、增強國家和地區(qū)競爭力等方面發(fā)揮著巨大作用?？萍夹椭行∑髽I(yè)在蓬勃發(fā)展的同時，也遇到了融資難的問題，阻礙了其正常的發(fā)展。筆者利用對河北省科技型中小企業(yè)融資行為的調(diào)查數(shù)據(jù)，實證分析科技型中小企業(yè)融資能力影響因素，并提出增強河北省科技型中小企業(yè)融資能力的對策建議。

一、被解釋變量與解釋變量的選擇

被解釋變量應(yīng)當能夠描述科技型中小企業(yè)融資能力和融資選擇。選擇企業(yè)的負債水平用來體現(xiàn)企業(yè)的融資能力是比較恰當?shù)摹１疚倪x擇的負債水平包含了兩項指標，即資產(chǎn)負債率和短期有息負債率。

解釋變量選擇的基本要求是解釋變量與被解釋變量之間可能存在比較明顯的相關(guān)關(guān)系。為了便于研究，將描述企業(yè)融資能力的變量分為兩種類型，一類是影響企業(yè)外源融資能力的因素；另一類是影響企業(yè)內(nèi)源融資的因素。第一類解釋變量包括企業(yè)的規(guī)模、企業(yè)資產(chǎn)的擔保價值、銀企關(guān)系以及企業(yè)的信息透明度。第二類解釋變量包括企業(yè)的贏利性、企業(yè)的經(jīng)營狀況、企業(yè)性質(zhì)以及企業(yè)自身的積累能力。

二、河北省科技型中小企業(yè)融資影響因素分析

（一）企業(yè)規(guī)模

企業(yè)規(guī)模越大，越易被社會所了解，企業(yè)可能具有更高的管理水平，多元化的經(jīng)營模式和較小破產(chǎn)可能性，所以其融資能力越強。

假設(shè)1：企業(yè)的規(guī)模有助于增加金融機構(gòu)對企業(yè)的信任，因而能夠提升企業(yè)的外源融資能力。

（二）企業(yè)的有形資產(chǎn)

有形資產(chǎn)是企業(yè)獲得金融機構(gòu)信貸的一種保障，企業(yè)有形資產(chǎn)越多，金融機構(gòu)收回貸款的保障越強。

假設(shè)2：科技型中小企業(yè)資產(chǎn)的有形資產(chǎn)與其融資能力正相關(guān)。

（三）企業(yè)的盈利能力

企業(yè)盈利能力與企業(yè)融資能力的關(guān)系，現(xiàn)有的研究結(jié)論并不一致。在我國，普遍而言，因為企業(yè)相對較難獲得銀行的信貸支持，當企業(yè)具有較好的盈利能力并能夠通過自身積累獲得發(fā)展所需的資金時，一般不傾向于債權(quán)融資。因此，本文認為科技型中小企業(yè)的盈利能力能夠顯著地提高自身的內(nèi)源融資能力，減少對債務(wù)融資的依賴。

假設(shè)3：科技型中小企業(yè)的盈利能力能夠提高企業(yè)自身積累的能力，因此與企業(yè)負債率負相關(guān)。

（四）銀企關(guān)系

科技型中小企業(yè)與銀行等金融機構(gòu)如能建立起良好的關(guān)系，將有助于金融機構(gòu)加深對企業(yè)信息的了解，便于企業(yè)獲得銀行信貸，同時降低企業(yè)的融資成本。因此，筆者認為銀企關(guān)系能夠提升企業(yè)的外源融資能力。

假設(shè)4：河北省科技型中小企業(yè)的銀企關(guān)系與企業(yè)的外源融資能力正相關(guān)。

（五）審計

使用審計這一解釋變量，主要來衡量科技型中小企業(yè)的信息披露制度對企業(yè)的融資產(chǎn)生多大的影響。衡量企業(yè)審計的變量選擇的是虛擬解釋變量，經(jīng)過企業(yè)審計的為1；否則為0。

假設(shè)5：河北省科技型中小企業(yè)審計完備程度與企業(yè)融資成正相關(guān)。

（六）企業(yè)性質(zhì)

張捷和王霄（2002）根據(jù)對631家中小企業(yè)訪問調(diào)查所取得的數(shù)據(jù)，檢驗了規(guī)模歧視和所有制歧視對中小企業(yè)融資的影響。研究結(jié)果表明，所有制歧視對中小企業(yè)融資的影響并不顯著。

假設(shè)6：河北省科技型中小企業(yè)的企業(yè)性質(zhì)對其融資的影響不明顯。

三、指標的選取

（一）被解釋變量

1.負債。經(jīng)過標準化處理的負債，這一指標反映企業(yè)資產(chǎn)負債表中負債的具體數(shù)額。

2.短期借款。因為科技型中小企業(yè)的短期有息負債主要來自于銀行貸款，該指標最能衡量科技型中小企業(yè)獲得信貸支持的能力。

3.應(yīng)付款。應(yīng)付款是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動過程中，因采購商品物資、原材料、接受勞務(wù)供應(yīng)，應(yīng)付未付供貨單位的款項，包括應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)和其他應(yīng)付款。這一指標屬于企業(yè)負債項目，會對企業(yè)融資產(chǎn)生影響。

（二）解釋變量

根據(jù)前面的分析和假設(shè)，選取以下指標為解釋變量，見表1。

四、樣本的來源、收集與模型設(shè)計

（一）樣本的來源及數(shù)據(jù)收集

鑒于河北省科技型中小企業(yè)相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)的缺乏，本研究采用問卷調(diào)查法，對138家河北省科技型中小企業(yè)進行問卷調(diào)查?？鄢畲鸩煌暾y答等無效問卷，共計回收有效問卷88份，有效回收率為63.77%，獲得了關(guān)于河北省科技型中小企業(yè)相對準確的統(tǒng)計資料。該問卷分為四個部分：企業(yè)基本情況、企業(yè)經(jīng)營狀況、企業(yè)成長性和目前企業(yè)的融資狀況。

（二）模型設(shè)計

因變量Y與自變量xj（j=1，2，3…m）之間存在近似函數(shù)關(guān)系式為：

Y=b1x1+b2x2+b3x3+…bmxm

設(shè)變量x1，x2，…，xm，y有n組實驗數(shù)據(jù)x1i，x2i， …xmi， yi（i=1，2， …n）如果將自變量x1，x2 ，…，xm代入上式中，可得到對應(yīng)的函數(shù)計算值。

五、結(jié)果分析

（一）模型回歸結(jié)果

將調(diào)查的河北省分樣本企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)代入上述模型，使用SPSS軟件進行多元線性模型的回歸分析，尋找最佳模型。

（二）實證結(jié)果解釋

1.負債。通過多元回歸模型的回歸分析，可以得出：

y1=-0.719x2+0.487x4-0.698x6-0.326x8+0.049x9+0.068x10

調(diào)整后的R2=0.562

剔除未分配利潤、審計、企業(yè)性質(zhì)后得：

y2=-0.721x2+0.446x4-0.996x6

調(diào)整后的R2=0.558

從顯著性水平能夠看出實收資本、息稅前收入和存貨是影響企業(yè)負債水平的主要影響因素，而未分配利潤、審計和企業(yè)性質(zhì)雖然有影響但程度較小。

由以上可以得出以下結(jié)論：

（1）實收資本。實收資本與企業(yè)負債水平達到了-0.719，這說明二者存在顯著的負相關(guān)關(guān)系，實收資本的增加會減少企業(yè)負債的程度，這體現(xiàn)了二者存在替代關(guān)系。河北省科技型中小企業(yè)選擇通過增加實收資本的方式減少其對負債的依賴，也反映出其在一定程度上面臨的融資困境。

（2）息稅前收入。盈利能力的變量息稅前收入與負債水平之間的關(guān)系達到了-0.698，說明它們之間具有顯著的負相關(guān)關(guān)系，這反映出河北省盈利能力較強的科技型中小企業(yè)的企業(yè)更多依賴于留存收益等內(nèi)源融資的方式滿足發(fā)展的資金需求，而不傾向于負債這一方式。

（3）固定資產(chǎn)。固定資產(chǎn)在檢驗中沒有體現(xiàn)出顯著性，原因可能是河北省科技型中小企業(yè)的固定資產(chǎn)本身偏少，用于抵押的功能不能較好實現(xiàn)。值得注意的是企業(yè)存貨與負債水平表現(xiàn)出0.487的正相關(guān)關(guān)系，反映出科技型中小企業(yè)可能更多采用短期流動負債的負債結(jié)構(gòu)。

（4）審計和企業(yè)性質(zhì)。審計這一因素對模型的擬合度不產(chǎn)生顯著的影響。在實際的生產(chǎn)經(jīng)營中，金融機構(gòu)可能并不十分看重企業(yè)出具的書面財務(wù)信息和審計報告，這就引發(fā)了對河北省科技型中小企業(yè)財務(wù)信息準確性的思考。另外，企業(yè)性質(zhì)在模型檢驗中也沒有體現(xiàn)出顯著性，說明資金擁有者在給企業(yè)提供資金時，并不著重考慮企業(yè)歸誰所有。

2.短期借款。通過多元回歸模型，所有的變量對短期貸款進行回歸分析得到：

y2=-0.015x1-0.023x2-0.132x3+0.131x4+0.056x5+0.211x6

+0.016x7+0.079x8+0.023x9+0.118x10

調(diào)整后的R2= -0.150

調(diào)整后的R2為負，說明因自由度損失過大擬合度非常不好，可能缺少主要的解釋變量。在引入應(yīng)付款x11后，分析結(jié)果出現(xiàn)了較顯著變化。

由多元回歸模型的回歸可以得到：

y2=-0.016x1-0.463x2-0.195x3+0.424x4-0.269x5-0.634x6

+0.007x7+0.196x8+0.032x9+0.105x10-0.945x11

調(diào)整后的R2=0.215

這一模型檢驗包括了所有的影響因素，在自由度降低的情況下，R2仍然達到了0.20，而且應(yīng)付款與企業(yè)短期借款顯示出非常顯著的負相關(guān)（-0.945），說明企業(yè)應(yīng)付款成為銀行貸款的替代，即企業(yè)更多使用應(yīng)付款作為資金不足時的融資方式，反映出河北省科技型中小企業(yè)可能面臨著信貸約束。

實收資本、固定資產(chǎn)和企業(yè)性質(zhì)這三個因素在較大程度上影響著銀行貸款。與負債的檢驗結(jié)果相比，企業(yè)的短期借款與息稅前收入和存貨的相關(guān)性有所下降，而固定資產(chǎn)和企業(yè)性質(zhì)的顯著性得到提高，這反映出銀行為了達到減少信貸風險的目的，在短期借貸中更看重企業(yè)實收資本和固定資產(chǎn)這兩個因素。從模型檢驗中，可以看出河北省科技型中小企業(yè)存在固定資產(chǎn)過少的不利因素，影響了其獲得銀行短期貸款的能力。對于銀企關(guān)系，變量影響無顯著性。原因可能有：第一，變量銀企關(guān)系時間的選擇不能很好表達銀企關(guān)系；第二，河北省科技型中小企業(yè)普遍成立時間較短，隨之建立的銀企關(guān)系時間也較短，不能很好地模擬企業(yè)獲得銀行貸款的能力；第三，銀行內(nèi)部存在問題，例如不重視科技型中小企業(yè)的發(fā)展，對科技型中小企業(yè)與其關(guān)系長短對銀行放貸的影響不大。

3.應(yīng)付款。由多元回歸模型分析可以得到：

y3=0.026x1-0.447x2+0.388x4+0.296x5-0.709x6-0.341x12

調(diào)整后的R2=0.759

短期借款x12回歸系數(shù)為-0.341，說明短期借款和應(yīng)付款之間具有負相關(guān)的關(guān)系，二者可能存在相互決定的關(guān)系。為了說明相互之間影響的大小，去掉短期借款再次進行回歸，結(jié)果擬合度下降并不顯著。

y3=0.032x1-0.412x2+0.374x4+0.263x5-0.722x6

調(diào)整后的R2=0.641

說明短期借款對應(yīng)付款的影響要小于應(yīng)付款對短期借款的影響。這說明應(yīng)付款相對獨立于短期借款，從而在一定程度上證實了河北省科技型中小企業(yè)在商業(yè)信貸不足的情況下才從銀行貸款。這也表明，科技型中小企業(yè)面臨著比較嚴重的信貸約束。

六、主要結(jié)論及政策建議

通過對被調(diào)查企業(yè)提供數(shù)據(jù)所進行的回歸分析，可以看出河北省科技型中小企業(yè)面臨著比較嚴重的信貸約束，金融機構(gòu)信貸不足和融資模式單一等問題造成了河北省科技型中小企業(yè)的融資困境，其資金的主要來源依賴的是內(nèi)源融資。

因此，要化解河北省科技型中小企業(yè)融資問題，需要建立多元化、多層次的融資體系。對于科技型中小企業(yè)本身來講，需要提高管理水平和誠信意識，在企業(yè)融資管理中運用更多更有效的融資模式；對于銀行等金融機構(gòu)，尤其是立足本地發(fā)展的中小金融機構(gòu)，需要更加重視科技中小企業(yè)的發(fā)展，在融資結(jié)構(gòu)、融資制度和融資工具三個方面不斷開拓創(chuàng)新，不斷促進科技型中小企業(yè)的發(fā)展；政府機構(gòu)應(yīng)該增強其導向作用，勇于創(chuàng)新，為科技型中小企業(yè)發(fā)展鋪平道路，制定鼓勵科技型中小企業(yè)的政策法規(guī)，完善區(qū)域產(chǎn)權(quán)交易中心的功能，建立區(qū)域企業(yè)誠信檔案，建立完善的社會輔助系統(tǒng)等措施推動河北省科技型中小企業(yè)更好更快發(fā)展。

【參考文獻】

［1］ 趙鳳義，莫燕.科技型中小企業(yè)融資選擇因素研究［J］.資本運營，2008（1）：270-271.

［2］ 芮鑫.成長期科技型中小企業(yè)融資問題研究［J］.科技信息，2008（5）：134-135.

第6篇：中小企業(yè)盈利能力分析范文

（一）理論分析與研究假設(shè)

首先，Colombo和Grilli［17］125－147對意大利小型高技術(shù)企業(yè)的研究表明，小型高新技術(shù)企業(yè)的融資渠道主要為內(nèi)源融資。根據(jù)權(quán)衡理論，規(guī)模大的企業(yè)抗風險能力較強，因此擁有更強的負債能力和更高的負債比率。創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)中小企業(yè)普遍具有規(guī)模小、高風險、高成長性的特點，隨著企業(yè)規(guī)模的逐漸擴大，負債能力也會逐步增強。據(jù)此，本文提出假設(shè)一：創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)中小企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)規(guī)模存在正相關(guān)關(guān)系。本文選取總資產(chǎn)和利潤總額的自然對數(shù)，來衡量創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)中小企業(yè)的規(guī)模。其次，Chittenden和Hutchinson［18］59－67選取了3480家英國高技術(shù)企業(yè)組成的樣本，分析了它們的資本結(jié)構(gòu)，發(fā)現(xiàn)使用銀行債務(wù)尤其是短期債務(wù)與企業(yè)的盈利能力呈負相關(guān)。根據(jù)融資優(yōu)序理論，企業(yè)的盈利性好，則企業(yè)在融資時傾向于優(yōu)先使用留存收益，即先內(nèi)源融資后外源融資，從而導致債務(wù)比率降低。據(jù)此，本文提出假設(shè)二：創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)中小企業(yè)的盈利能力與資本結(jié)構(gòu)負相關(guān)。本文以營業(yè)利潤率和凈資產(chǎn)收益率來代表創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)中小企業(yè)的盈利能力。第三，根據(jù)Chahine等［19］505－528的研究，具有較多的專利和較少的有形資產(chǎn)的企業(yè)，在獲取外部融資時遇到更多的問題。與此觀點相似，Cassar［20］261－283分析了292家澳大利亞中小型科技企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，通過Tobit模型的估計，發(fā)現(xiàn)銀行債務(wù)占總資產(chǎn)的比率隨著企業(yè)可抵押資產(chǎn)額的增大而增大。根據(jù)成本理論，資產(chǎn)的擔保價值高，則可以降低債權(quán)人承擔債務(wù)成本的風險，從而增加債務(wù)融資量。據(jù)此，本文提出假設(shè)三：創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)中小企業(yè)的資產(chǎn)擔保價值與資本結(jié)構(gòu)正相關(guān)。本文以固定資產(chǎn)比率來代表資產(chǎn)擔保價值。第四，Bougheas等［21］199－227提供的證據(jù)表明，償債能力強的德國小型高技術(shù)企業(yè)，其資產(chǎn)負債率較高。根據(jù)信息不對稱理論，如果企業(yè)的償債能力越強，尤其是短期償債能力越強，則越容易獲得債權(quán)人的信任，從而更易獲得新的債務(wù)融資，資產(chǎn)負債率會隨之提高。據(jù)此，本文提出假設(shè)四：創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)中小企業(yè)的償債能力與資本結(jié)構(gòu)正相關(guān)。本文以流動比率和速動比率代表創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)中小企業(yè)的償債能力。第五，Grilli［22］293－305認為，企業(yè)成長性對貸款的需求產(chǎn)生較大影響，即具有高成長性的公司有較高的資金需求，根據(jù)成本理論，企業(yè)的成長性越強，資產(chǎn)替代效應(yīng)將會越強，債務(wù)融資能力也將隨之增強，從而導致債務(wù)比率上升。據(jù)此，本文提出假設(shè)五：創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)中小企業(yè)的成長性與資本結(jié)構(gòu)正相關(guān)。本文以總資產(chǎn)增長率和凈利潤增長率來代表創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)中小企業(yè)的成長性。第六，Cumming和Johan［23］535－574以及Kaplan［24］273－311通過對不同國家的數(shù)據(jù)分析，發(fā)現(xiàn)營運能力越強的高技術(shù)企業(yè)，其負債越少，其影響程度雖在不同國家會有所不同，但影響的整體方向是一致的。根據(jù)融資優(yōu)序理論，營運能力越強的企業(yè)，企業(yè)的財務(wù)狀況越好，融資時企業(yè)將優(yōu)先使用留存收益，會更多地依賴于內(nèi)源融資，即傾向于先內(nèi)源融資后外源融資，因此資產(chǎn)負債率會隨之降低。據(jù)此，本文提出假設(shè)六：創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)中小企業(yè)的營運能力與資本結(jié)構(gòu)負相關(guān)。本文以存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率來代表創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)中小企業(yè)的營運能力。第七，Scellato和Ughetto［25］1－25分析了2400多家美國上市公司的面板數(shù)據(jù)，這些公司均為高科技制造業(yè)公司，時間從1995年到2007年。其研究表明，非債務(wù)稅盾與資本結(jié)構(gòu)呈負相關(guān)。根據(jù)資本結(jié)構(gòu)的稅收理論，債務(wù)具有稅盾價值，可以降低企業(yè)的實際稅負，即負債可以獲得免稅優(yōu)惠而提高企業(yè)的價值，而非債務(wù)稅盾可以替代債務(wù)融資所產(chǎn)生的節(jié)稅利益，從而導致企業(yè)的負債動機削弱。據(jù)此，本文提出假設(shè)七：創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)中小企業(yè)的非債務(wù)稅盾與資本結(jié)構(gòu)負相關(guān)。本文采用折舊占總資產(chǎn)的比重來衡量創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)中小企業(yè)的非債務(wù)稅盾。

（二）研究樣本與數(shù)據(jù)來源

截至2012年12月，創(chuàng)業(yè)板的上市公司總數(shù)達到了355家，其中高新技術(shù)中小企業(yè)共有312家，剔除數(shù)據(jù)不全和業(yè)績虧損的恒信移動、鼎漢技術(shù)、三五互聯(lián)、高新興、天龍光電、新大新材、啟源裝備、佳訊飛鴻等18家公司，樣本公司一共是294家。所有的統(tǒng)計數(shù)據(jù)都取自這294家公司對外公布的2009年至2012年的年度財務(wù)報表，研究所使用的數(shù)據(jù)主要來自銳思金融研究數(shù)據(jù)庫、巨潮資訊網(wǎng)以及國泰安信息技術(shù)有限公司提供的CSMAR數(shù)據(jù)庫。

（三）變量設(shè)計與研究方法

根據(jù)前文的理論分析，本文選擇12個指標作為解釋變量。選取資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率以及長期負債率作為被解釋變量。各指標定義見表1。本文采用的研究方法為因子分析法和多元線性回歸。

（四）模型設(shè)定

以資產(chǎn)負債率作為被解釋變量y1、產(chǎn)權(quán)比率作為被解釋變量y2、長期負債率作為被解釋變量y3，設(shè)定回歸模型如下：公式（1）至（3）中，α1、α2、α3為回歸常數(shù)，βi為偏回歸系數(shù)，F(xiàn)i為因子，ε為隨機誤差。本文應(yīng)用SPSS170軟件對研究樣本進行回歸分析。

二、實證結(jié)果與分析

（一）因子分析

下面對樣本公司2009—2012年的數(shù)據(jù)依次進行分析，其步驟如下：輸入原始數(shù)據(jù)，計算樣本均值和方差，進行標準化處理；求樣本相關(guān)系數(shù)矩陣；求相關(guān)系數(shù)矩陣的特征根和相應(yīng)的標準正交的特征向量；確定公共因子數(shù)；計算公共因子的共性方差；對載荷矩陣進行旋轉(zhuǎn)，以求能更好地解釋公共因子；對公共因子作出專業(yè)性的解釋。限于篇幅，部分具體過程略。首先分析2011年的數(shù)據(jù)。采用方差最大法對因子載荷矩陣進行正交旋轉(zhuǎn)，得到因子命名情況見表2。應(yīng)用SPSS170軟件，得出2011年相關(guān)數(shù)據(jù)的因子得分系數(shù)矩陣，結(jié)果如表3。然后可以計算出各因子的得分，同理可得出其他年份的因子得分函數(shù)。下面利用各因子得分進行多元回歸分析。

（二）多元回歸分析

利用公式（4）至公式（10）計算各個樣本企業(yè)各年的6個因子得分值，然后分別與資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率以及長期負債率進行多元線性回歸。下面首先利用各個樣本企業(yè)的因子得分值與資產(chǎn)負債率進行回歸，分析結(jié)果見表4。

本文采用方差分析來進行顯著性檢驗，使用偏F檢驗的概率p值作為篩選標準，如果概率p值大于顯著性水平010，則該變量被剔除；如果概率p值小于顯著性水平005，則該變量被引入。經(jīng)過逐步篩選，最終模型為第三個模型。表5是對第三個模型進行F檢驗的方差分析表，從表5可以看到，第三個模型的F值為47908，對應(yīng)的概率值p為0000，取顯著性水平005，該模型的概率值p小于005，通過了顯著性檢驗?！「鶕?jù)表4可得2011年資產(chǎn)負債率的回歸模型為：＾y1＝41627＋7375F1－5282F3＋4763F2＋3647F6＋3152F4（11）根據(jù)公式（11）可以發(fā)現(xiàn)，償債能力因子F1對資產(chǎn)負債率影響最大，呈現(xiàn)正相關(guān)，因子F3作為反映企業(yè)盈利能力的指標對資產(chǎn)負債率的影響較為明顯，呈現(xiàn)負相關(guān)，企業(yè)成長性因子F2與資產(chǎn)負債率正相關(guān)，企業(yè)成長性越強，資產(chǎn)負債率越大。利用各個樣本企業(yè)的因子得分值與產(chǎn)權(quán)比率進行回歸，結(jié)果如表6：根據(jù)表6可以看出償債能力因子F1對產(chǎn)權(quán)比率影響最大，而且償債能力越強，產(chǎn)權(quán)比率越高。償債能力因子對產(chǎn)權(quán)比率的影響較為明顯，呈顯著正相關(guān)。根據(jù)表6可以得出2011年的產(chǎn)權(quán)比率的回歸模型如下：

＾y2＝0759＋0356F1＋0274F2＋0238F6＋0185F4－0157F3（12）利用各個樣本企業(yè)的因子得分值與長期負債率進行回歸，限于篇幅，部分結(jié)果略去，最終結(jié)果如表7。

根據(jù)表7可以得出2011年長期負債率的回歸模型如下：＾y3＝0915＋0529F1＋0385F4－0327F3＋0218F2＋0194F6（13）根據(jù)表7可以看出償債能力因子F1對長期負債率影響最大，而且償債能力越強，長期負債率越高。根據(jù)表4至表7可以得到各年的最優(yōu)回歸模型，匯總?cè)绫?。

（三）結(jié)果分析

綜上所述，當分別采用資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、長期負債率度量資本結(jié)構(gòu)時，可以發(fā)現(xiàn)：1．以資產(chǎn)負債率描述資本結(jié)構(gòu)以資產(chǎn)負債率度量資本結(jié)構(gòu)，則償債能力、企業(yè)規(guī)模與資本結(jié)構(gòu)正相關(guān)。另外從2010年的資本結(jié)構(gòu)影響因素看，營運能力與資本結(jié)構(gòu)呈顯著的負相關(guān)關(guān)系；2011年盈利能力與資本結(jié)構(gòu)之間呈顯著的負相關(guān)關(guān)系，企業(yè)成長性、資產(chǎn)擔保價值與資本結(jié)構(gòu)之間呈顯著的正相關(guān)關(guān)系；從2012年的資本結(jié)構(gòu)影響因素看，償債能力、企業(yè)規(guī)模與資本結(jié)構(gòu)呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，實證結(jié)果與假設(shè)基本一致。

2．以產(chǎn)權(quán)比率度量資本結(jié)構(gòu)從各年的回歸模型看，償債能力因子均進入回歸模型，且與資本結(jié)構(gòu)正相關(guān)，與假設(shè)基本一致。從2011年的回歸模型看，企業(yè)成長性、企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)擔保價值均與資本結(jié)構(gòu)之間呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，盈利能力與資本結(jié)構(gòu)之間呈顯著的負相關(guān)關(guān)系，與假設(shè)基本一致；從2012年的回歸模型看，償債能力、企業(yè)成長性、企業(yè)規(guī)模與資本結(jié)構(gòu)之間呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，與假設(shè)相一致。3．以長期負債率度量資本結(jié)構(gòu)從各年的回歸模型看，以長期負債率描述資本結(jié)構(gòu)，則償債能力與企業(yè)規(guī)模均對資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生顯著影響，呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，與假設(shè)一致。從各年的資本結(jié)構(gòu)影響因素看，除以上兩個因素之外，2010年盈利能力與資本結(jié)構(gòu)呈顯著的負相關(guān)關(guān)系；在2011年，企業(yè)成長性、資產(chǎn)擔保價值與資本結(jié)構(gòu)之間呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，盈利能力與資本結(jié)構(gòu)呈顯著的負相關(guān)關(guān)系，與假設(shè)相一致；在2012年，償債能力、企業(yè)規(guī)模、企業(yè)成長性與資本結(jié)構(gòu)之間呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，與假設(shè)相一致。

三、結(jié)論

第7篇：中小企業(yè)盈利能力分析范文

財務(wù)報告分析又稱財務(wù)分析，是以企業(yè)財務(wù)報告和其他相關(guān)資料為依據(jù)，運用專門的方法對企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果進行剖析、研究和評價，為企業(yè)內(nèi)外有關(guān)各方?jīng)Q策和管理服務(wù)的一種管理工作。財務(wù)報告分析根據(jù)分析主體不同，可分為內(nèi)部分析與外部分析。內(nèi)部分析主要是指企業(yè)管理者為加強和改善企業(yè)經(jīng)營管理而進行的分析；外部分析主要是指企業(yè)外部有關(guān)單位和個人因預測、決策、監(jiān)督、控制等目的而進行的分析。本文主要從內(nèi)部分析的角度進行論述。

2 中小企業(yè)財務(wù)報告分析中存在的問題

改革開放以來，我國中小企業(yè)不斷發(fā)展壯大，中小企業(yè)在吸收就業(yè)、科技創(chuàng)新、促進地方經(jīng)濟增長等方面顯現(xiàn)出極大的生命力。但是，從調(diào)查資料來看，大多數(shù)中小企業(yè)存在企業(yè)規(guī)模小、家族式管理模式明顯、管理落后、獲利能力偏低、企業(yè)發(fā)展能力不足等問題。特別是很多中小企業(yè)財務(wù)管理觀念薄弱，不重視對企業(yè)財務(wù)報告的分析，即使一部分中小企業(yè)已經(jīng)意識到了財務(wù)報告分析的重要性，在分析方法、指標選取等方面也存在較大問題。

2.1 中小企業(yè)財務(wù)報告分析在制度上不規(guī)范，把分析當做走過場，為了怕麻煩或減少工作量，許多企業(yè)只在年末做年度分析，而忽視了平時的財務(wù)報告分析工作，不做月度、季度等能夠更及時提供信息的中期分析，使分析促進企業(yè)管理的作用大大降低。

2.2 中小企業(yè)在財務(wù)報告分析中所利用的資料不夠全面、系統(tǒng)，缺少科學性。很多中小企業(yè)在進行財務(wù)報告分析時，只注重企業(yè)資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表這些主要財務(wù)報表本身顯示出的數(shù)據(jù)，分析的指標也主要集中在企業(yè)償債能力、營運能力、盈利能力這三個方面，缺少對財務(wù)報表附注等其他財務(wù)及相關(guān)信息的關(guān)注。很多企業(yè)管理者不注重對分析數(shù)據(jù)的進一步挖掘，缺少與歷史數(shù)據(jù)的比較分析，管理者不能充分利用財務(wù)指標分析企業(yè)管理中存在的問題，預測企業(yè)經(jīng)營風險，改善企業(yè)管理狀況，使這些企業(yè)只是為了分析而分析，弱化了財務(wù)報告分析的作用，久而久之使分析流于形式，甚至使一些企業(yè)管理者認為財務(wù)報告分析只是浪費人力、物力，起不到分析的作用。

2.3 由于中小企業(yè)對財務(wù)報告分析重視不夠，同時財務(wù)報告分析人員的水平也參差不齊，使中小企業(yè)財務(wù)報告分析在指標選擇上不能因地制宜，沒有形成科學、適用的指標體系，分析中不論是年度分析還是中期分析，永遠按照教科書，分析償債能力、營運能力、盈利能力這些基本指標，而這樣一刀切的分析方法也造成了財務(wù)報告分析的工作量大，作用小，報表分析數(shù)據(jù)對企業(yè)預、決策的促進作用低，分析相關(guān)性差等問題。

3 加強中小企業(yè)財務(wù)報告分析的途徑

中小企業(yè)財務(wù)報告分析中存在的問題，嚴重影響了財務(wù)報告分析的作用，本文就加強中小企業(yè)財務(wù)報告分析途徑提出幾點看法。

3.1 綜合運用財務(wù)報告信息，提高財務(wù)報告分析結(jié)果的系統(tǒng)性。財務(wù)報告是反映企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的書面文件，包括資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表、所有者權(quán)益變動表（在年報中披露）、附表及會計報表附注和財務(wù)情況說明書。為了實現(xiàn)財務(wù)報告分析的作用，中小企業(yè)在進行財務(wù)報告分析時，首先要克服分析的片面性，不要只注重三大會計報表中反映出的信息，要重視對會計報表附注和財務(wù)情況說明書中所披露的信息的運用。例如，通過資產(chǎn)負債表和利潤表我們可以計算企業(yè)營業(yè)收入利潤率、成本費用利潤率、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率等指標，但要對企業(yè)未來盈利能力作出分析，還必須重視報表附注中披露的信息，如企業(yè)重大的投、融資活動，重要的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及出售情況等資料。類似情況在財務(wù)報告分析中還有很多，如在對企業(yè)存貨、應(yīng)收賬款、投資收益、營業(yè)外收支、固定資產(chǎn)等內(nèi)容進行分析時，就需要通過會計報表以外的其他信息，了解企業(yè)存貨發(fā)出的計價方法、應(yīng)收賬款賬齡、固定資產(chǎn)折舊方法、營業(yè)外收入的構(gòu)成、企業(yè)各項準備的計提等內(nèi)容，才能得出更準確的分析結(jié)果。因此，中小企業(yè)財務(wù)報告分析不要只著眼于會計報表，要注重對財務(wù)報告信息的綜合運用。

3.2 根據(jù)企業(yè)實際情況，建立適合的指標體系。對中小企業(yè)財務(wù)報告進行分析時不要盲目求全，要精心選擇適合中小企業(yè)的財務(wù)分析指標，在重視對中小企業(yè)償債能力、營運能力、盈利能力指標分析的基礎(chǔ)上，重視企業(yè)的發(fā)展能力，同時根據(jù)中小企業(yè)特點增加對中小企業(yè)尤為重要的一些指標。

首先，大多數(shù)中小企業(yè)都存在資金不足的現(xiàn)象，特別是在其快速發(fā)展的過程中，有時為了提高發(fā)展速度，會使企業(yè)收益質(zhì)量下降，這時單純注重獲利能力的分析，往往不能真實反映企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果。所以，中小企業(yè)在進行財務(wù)報告分析時可增加對現(xiàn)金流量的關(guān)注。例如：在分析其利潤水平的同時要加強收入變現(xiàn)指標分析，注重收益的量，也注重收益的質(zhì)，對企業(yè)收益質(zhì)量做出正確評價的同時，更有利于發(fā)現(xiàn)管理中存在的問題。

其次，中小企業(yè)在建立指標體系進行財務(wù)報告分析時，要注重對資產(chǎn)的流動性進行分析。大多數(shù)中小企業(yè)都比較重視企業(yè)盈利能力分析，如利潤總體水平變動、銷售利潤率、成本費用利潤率等，但目前我國中小企業(yè)普遍存在資金難題，融資困難是限制中小企業(yè)生存和發(fā)展的重大問題，而解決資金困難一方面需加大融資力度，一方面要加快企業(yè)資金周轉(zhuǎn)，提高資金的使用效率。因此，中小企業(yè)在確定分析指標時更應(yīng)關(guān)注企業(yè)資產(chǎn)營運能力，特別是流動資金周轉(zhuǎn)速度，其中包含了流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等指標，對這些指標的重視，使管理者能夠通過加快流動資金周轉(zhuǎn)速度，減少資金占用量，來彌補利潤率低、凈現(xiàn)金流量少給企業(yè)經(jīng)營帶來的資金困難。

再次，中小企業(yè)與大企業(yè)相比，在會計核算方法和政策的使用上具有更大的隨意性，這也造成了企業(yè)各項分析指標在與歷史資料對比和企業(yè)間橫向?qū)Ρ葧r可比性受到了一定的限制，因此中小企業(yè)在建立指標分析體系時一定要充分注意這一問題，選擇指標的會計政策要保持相對穩(wěn)定，對會計政策前后不一致的指標要利用會計報表附注提供的信息進行科學的調(diào)整，提高指標的可比性，才能得出科學的分析結(jié)論。

第8篇：中小企業(yè)盈利能力分析范文

[關(guān)鍵詞]中小企業(yè)；融資效率；主成分分析

一、引言

中小企業(yè)的融資效率問題一直是學術(shù)界研究的熱點問題，尤其在國際金融危機后，我國中小企業(yè)遭受到嚴重打擊，甚至有些破產(chǎn)倒閉，融資效率問題又成為各方關(guān)注的焦點。本文試圖用定量分析的方法，對我國東北地區(qū)的中小企業(yè)融資過程及其融資效率做具體分析，對后危機時代中小企業(yè)如何提高融資效率加以研究。陳勝權(quán)，謝忠秋（2004）從流動負債以及長期負債與其總產(chǎn)出之間的關(guān)系出發(fā)構(gòu)建多元線性回歸模型，得出結(jié)論是我國現(xiàn)階段中小企業(yè)在融資過程中融資效率水平較低下，融資效率分布不平衡。姚永華 （2009）從財務(wù)分析的角度出發(fā)，對我國中小企業(yè)的融資方式和融資效率進行分析，得出結(jié)論我國上市中小企業(yè)的融資效率是低下的。對中小企業(yè)而言，股權(quán)融資并不能使中小企業(yè)的盈利能力、經(jīng)營能力增強，因此股權(quán)融資并非適合中小企業(yè)的融資方式。程杰賢（2010）用DEA方法對中小板上市制造企業(yè)的融資效率進行實證分析，證明中小板上市制造企業(yè)融資效率偏低，受到地區(qū)差異的影響，但與該地區(qū)中小板上市制造企業(yè)的數(shù)目相關(guān)性不明顯。中小板上市制造企業(yè)融資效率與上市時間有關(guān)，可以通過調(diào)整融資規(guī)模改善融資效率。我國學者對于融資效率評價的方法主要集中在層次分析法、DEA方法和熵值法上，本文采用主成分分析法，并且對各家中小企業(yè)的融資效率進行比較分析，希望為以后的研究提供一個新的思路。

二、東北地區(qū)中小企業(yè)板上市公司融資效率比較及評價

（一）樣本的選取及數(shù)據(jù)來源

為了考察東北地區(qū)中小企業(yè)板上市公司融資效率情況，本文選取了東北地區(qū)三個省份遼寧省、吉林省和黑龍江省在深圳證券交易所中小企業(yè)板上市的所有公司作為研究對象。本文以深市的中小企業(yè)板上市公司為樣本空間，剔除虧損企業(yè)，共有13家樣本公司供本文研究。選取2008，2009和2010三個年份的數(shù)據(jù)進行分析。本文所用數(shù)據(jù)均來源于樣本上市公司公布的各年年報，上市公司所有指標均來源于新浪財經(jīng)。

（二）研究變量的確定

1.融資效率指標的確定

對公司融資效率的考評應(yīng)該是全方位的，用一個指標是不夠全面的，本文主要從五個方面對公司融資效率進行評價，主要分為盈利能力、發(fā)展能力、營運能力、融資成本和融資結(jié)構(gòu)。本文采取主成分分析法總結(jié)出一個綜合融資效率指標，用此綜合指標對企業(yè)的融資效率進行評價。有關(guān)指標的說明見表1。

表1 融資效率構(gòu)成指標

2.綜合融資效率指標的確定

本文運用主成分分析方法計算上市公司的綜合融資效率。主成分分析過程如下。

第一步，變量標準化。由于本文所選的數(shù)據(jù)量綱和意義的不同，所以需要先對數(shù)據(jù)進行標準化。

第二步，變量正向化。變量正向化是指在一定范圍內(nèi)數(shù)據(jù)值越大，融資效率越高。縱觀本文所選數(shù)據(jù)，都屬于正向指標，因此可以免去正向化的步驟。

第三步，確定變量是否適合于主成分分析。主成分分析的前提是觀測變量之間有較強的相關(guān)關(guān)系，如果原有變量之間不存在較強的相關(guān)關(guān)系，就無法從中綜合出能反映某些變量共同特征的少數(shù)公共因子變量來。因此在進行主成分分析之前，需要先對有關(guān)變量作相關(guān)分析。表2為利用EVIEWS5.0軟件計算得到的變量之間的相關(guān)系數(shù)矩陣，由表2知這些變量之間具有較強的相關(guān)關(guān)系，滿足主成分分析的前提。

第二步，提取特征向量。經(jīng)EVIEWS5.0軟件計算得到表3特征值和貢獻率表，從表3中可以看出，變量的相關(guān)系數(shù)矩陣有四大特征根：3.892、2.471、1.432、1.291，它們一起解釋了中小企業(yè)板上市公司綜合績效評價指標方差的90.86%，即前4個特征向量已集中體現(xiàn)了原始數(shù)據(jù)的大部分信息。故選取前4個特征值， 用4個新變量來代替原來的9個變量。

但這4個新變量的表達式還不能直接得到，經(jīng)過處理得到表4表示的主成分與對應(yīng)變量的相關(guān)系數(shù)表。

第三步，構(gòu)造主成分函數(shù)。根據(jù)表4，得出各主成分表達式分別為：

第四步，構(gòu)造綜合融資效率指標函數(shù)。以各主成分的信息貢獻率為權(quán)重構(gòu)造各家上市公司的綜合融資效率指標函數(shù)，公式如下：

綜合融資效率=（36.03%F1+19.86%F2+18.83%F3+10.99%F4）/85.71%

（三）結(jié)果分析

把2008年，2009年和2010年上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)帶入到綜合融資效率函數(shù)中，得到各公司的綜合融資效率及其排名。見表5。

大金重工 sz002487 0.0239 0.3434 -0.1246 7 4 9

通過上表可以看出，2008年、2009年和2010年各公司的融資效率變化情況，其中融資效率較高的是利源鋁業(yè)，但其在2010年度融資效率驟降，究其原因，是其主營業(yè)務(wù)增長率降低幅度較大，應(yīng)收賬款回收期變長所致。其他諸如華銳鑄鋼、天寶股份、科冕木業(yè)融資效率也較高，而且相對排名較穩(wěn)定。獐子島和榮信股份排名居中，融資效率較好。譽衡藥業(yè)、啟明信息、奧普光電、益盛藥業(yè)和壹橋苗業(yè)的融資效率較低，排名比較靠后，企業(yè)融資效率有待從各個方面提高。值得研究的是紫鑫藥業(yè)，其在2008和2009兩年的融資效率均較低，但2010年一舉躍升至首位，究其原因，是融資成本降低較大，利息支付倍數(shù)上升，負債減少的關(guān)系?？傮w來看，東北三省的中小企業(yè)板上市公司的融資效率整體水平不高，但是仍可通過一些途徑來提高融資效率，取得更好的經(jīng)營成果。

三、結(jié)束語

本文根據(jù)2008年、2009年和2010年東北地區(qū)中小企業(yè)板的13家上市公司數(shù)據(jù)，運用主成分分析方法，建立了對我國東北地區(qū)中小企業(yè)的融資效率的評價體系，并據(jù)此分析了各家企業(yè)的融資情況和變化原因。結(jié)論是我國東北地區(qū)中小企業(yè)融資效率偏低，有些企業(yè)運用融資方法比較單一，導致融資效率變化較大；另外，企業(yè)的盈利能力和發(fā)展能力也是考察企業(yè)融資效率的重要指標，企業(yè)可以從盈利能力、發(fā)展能力和營運能力等各個方面提高企業(yè)的融資效率，而不僅僅局限于融資成本的比較。一般研究認為債務(wù)融資的成本較低，股權(quán)融資成本較高，但是在本文分析中，降低了債務(wù)融資比例，企業(yè)融資效率反而得到了提高。這與我國的資本環(huán)境有關(guān)，也同時和有些學者的研究結(jié)果相同。

[參考文獻]

[1] 陳勝權(quán)，謝忠秋.中小企業(yè)融資效率實證分析[J].江蘇技術(shù)師范學院學報,2004(12):84-89.

第9篇：中小企業(yè)盈利能力分析范文

中小企業(yè)，又稱中小型企業(yè)或者是中小企，是指那些在我國境內(nèi)依法設(shè)立、有利于社會發(fā)展需要、增加就業(yè)、符合國家產(chǎn)業(yè)政策，在資本經(jīng)營、生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模屬于中小型的各種所有制及各種形式的企業(yè)。目前，隨著我國社會經(jīng)濟的迅速發(fā)展，中小企業(yè)已成為促進經(jīng)濟增長、吸納社會就業(yè)的主要載體。據(jù)有關(guān)統(tǒng)計，目前全國的企業(yè)總戶數(shù)中，中小企業(yè)占98.5%，資產(chǎn)總額占50%，銷售額占60%，職工人數(shù)占70%，工商稅收占50%。由此可見，中小企業(yè)在促進經(jīng)濟發(fā)展、改善人民生活和維護社會穩(wěn)定等方面起到了極其重要的作用，已經(jīng)成為我國國民經(jīng)濟的重要組成部分。然而在中小企業(yè)的快速發(fā)展過程中也遇到了資金不足、融資難等諸多問題，融資難主要體現(xiàn)在貸款難上面，并且已成為制約中小企業(yè)發(fā)展的重要因素。因此，專門針對我國中小企業(yè)貸款信用風險而建立有效的信用評估體系，無論是對于中小企業(yè)還是銀行來說都具有重要意義。

二、影響我國中小企業(yè)貸款信用風險的因素

一是銀行與授信企業(yè)的業(yè)務(wù)關(guān)系銀行與授信企業(yè)的業(yè)務(wù)關(guān)系主要表現(xiàn)在兩個方面：一是經(jīng)濟往來業(yè)務(wù)；一是票據(jù)業(yè)務(wù)數(shù)量。這些方面的影響可以用中小企業(yè)在銀行的開戶年限來衡量。從經(jīng)濟往來業(yè)務(wù)來看，中小企業(yè)雖然在申請信用等級評定之前尚未與銀行建立借貸關(guān)系，但是通過這些企業(yè)在銀行開立的存款賬戶及企業(yè)發(fā)生的經(jīng)濟業(yè)務(wù)往來，銀行就能及時了解企業(yè)的相關(guān)情況。一旦這些中小企業(yè)的經(jīng)濟往來業(yè)務(wù)步入正常發(fā)展軌道，向銀行積極主動提供相應(yīng)資料，銀行就可以對其信用狀況及盈利狀況等有較好的把握，從而決定是否將其納入信貸支持的對象。這樣就使得銀行對中小企業(yè)的發(fā)展有了深刻的了解，也使得中小企業(yè)可以積聚資金、更好地發(fā)展。票據(jù)業(yè)務(wù)的出現(xiàn)是經(jīng)濟和金融發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物，是企業(yè)間經(jīng)濟業(yè)務(wù)往來的標志。通過票據(jù)業(yè)務(wù)的開展使得中小企業(yè)在資金融通上有更多的選擇，能有效地規(guī)避信貸風險，拓寬企業(yè)的還款來源，如商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票。所以，在銀行辦理辦理票據(jù)業(yè)務(wù)的中小企業(yè)，銀行不但可以很好地掌握其生產(chǎn)狀況和資金運營狀況，同時在還款來源上也有一定的保證。二是企業(yè)自身因素第一，企業(yè)的資金方面。一個企業(yè)自有資金數(shù)量的多少關(guān)系到企業(yè)的生存發(fā)展和風險抵御能力。目前銀行為了規(guī)避貸款風險，在決定是否給予中小企業(yè)貸款時，很注重企業(yè)自身資金的數(shù)量。有些企業(yè)雖然流動資金的增長速度很快，但是因其自有流動資金得不到及時的補充，從而無法獲得銀行貸款。為了降低貸款風險，銀行積極推行經(jīng)營者風險擔保金和企業(yè)風險準備金制度，二者都是專戶管理。其中，經(jīng)營者風險擔保金必須是企業(yè)經(jīng)營者個人的合法財產(chǎn)，風險準備金必須是企業(yè)的自有資金。在這種制度下，若經(jīng)營者和企業(yè)本年度貸款本息沒有結(jié)清之前，都不能動用該賬戶。若經(jīng)營者和企業(yè)到期后無力償還貸款本息，那么銀行就能動用該賬戶收回本息。第二，企業(yè)的信譽方面?，F(xiàn)代社會是誠信社會，誠信已成為銀行衡量企業(yè)的一個重要標準。銀行可以通過共享平臺和征信系統(tǒng)來了解企業(yè)的信用記錄，如借貸記錄、貨款償還記錄、納稅記錄以及一些商業(yè)交往中的其他相關(guān)記錄。因為企業(yè)的信用狀況就隱藏在其中，通過這些記錄的解讀，銀行就可以判斷企業(yè)的信譽狀況。因此中小企業(yè)必須誠實守信，這是其取得貸款的重要依據(jù)。第三，企業(yè)管理層方面。一個企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好壞與企業(yè)管理層人員的素質(zhì)不可分割，尤其對中小企業(yè)而言。管理人員的教育背景、從業(yè)資格、工作經(jīng)驗、業(yè)務(wù)組織能力、提高企業(yè)市場地位能力和維持經(jīng)濟效益的能力是一個企業(yè)在競爭中取得成敗的關(guān)鍵。有一個好的管理者，企業(yè)的發(fā)展就有推動力，企業(yè)全體員工就會共同奮進，尤其對中小企業(yè)來說，這方面更為重要。三是行業(yè)因素信用評價活動，都是對某行業(yè)中的企業(yè)進行評價研究的。在企業(yè)信用評價活動中，有些行業(yè)的利潤水平是穩(wěn)定的，而有些企業(yè)的利潤水平是波動的，有的年份高，有的年份低，對于中小企業(yè)來說也是如此。所以，企業(yè)所處的行業(yè)在一定程度上也會影響企業(yè)的貸款信用風險。四是企業(yè)財務(wù)因素企業(yè)財務(wù)因素主要是從企業(yè)的經(jīng)營能力、盈利能力、償債能力、投資收益能力、財務(wù)結(jié)構(gòu)以及企業(yè)未來的發(fā)展闡述的。第一，企業(yè)的營運能力。企業(yè)的營運能力主要指企業(yè)營運資產(chǎn)的效率與效益。營運能力越好的企業(yè)其償還能力越有保障。這方面包括的指標主要有存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等，這些指標主要反映了企業(yè)擁有資產(chǎn)的創(chuàng)收能力，是企業(yè)管理的重要內(nèi)容。第二，企業(yè)的盈利能力。企業(yè)的盈利能力是指企業(yè)賺取利潤的能力。這個方面是銀行和借款企業(yè)關(guān)注的重點。盈利能力分析集中考察利潤的穩(wěn)定性和主要經(jīng)濟業(yè)務(wù)產(chǎn)生現(xiàn)金流的可持續(xù)性。它影響著企業(yè)利潤增長、規(guī)模擴張、資金獲取和抵御市場風險的能力。包括的指標有銷售凈利率、銷售毛利率、資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率。第三，企業(yè)的償債能力。償債能力是指企業(yè)償還各種到期債務(wù)的能力。這方面的分析與企業(yè)的流動資產(chǎn)和獲利能力相關(guān)，主要涉及到的指標有流動比率、速動比率等。第四，企業(yè)的投資收益能力。投資收益能力是指企業(yè)投入資金的增值能力，對判定企業(yè)是否具有償還銀行債務(wù)能力有很大的影響。投資收益能力主要注重對貸款企業(yè)原有項目的改擴建和新投項目效益方面的分析。第五，企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)。企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)主要反映了企業(yè)總資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益的規(guī)模和結(jié)構(gòu)，主要在于體現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)能力、資產(chǎn)與負債等情況，是企業(yè)融資要求、債務(wù)壓力和財務(wù)彈性狀況的基本環(huán)境。只有好的企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)才能提高企業(yè)的經(jīng)營能力。第六，企業(yè)的未來發(fā)展。企業(yè)的未來發(fā)展是評價企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的重要方面。它會影響外部利益相關(guān)者和銀行對企業(yè)的信心，影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動及市場價值。衡量企業(yè)未來發(fā)展的指標主要有總資產(chǎn)、主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤的增長率等。

三、我國中小企業(yè)貸款信用風險評估體系的內(nèi)容

第一，我國中小企業(yè)貸款信用評估體系的原則全面性。信用評價指標體系的內(nèi)容應(yīng)綜合考慮被考察對象、經(jīng)濟環(huán)境、政策環(huán)境等因素的影響，建立比較全面的評價指標體系，合理地對企業(yè)的信用狀況做出評價?？茖W性。影響企業(yè)信用狀況的因素錯綜復雜，其中有些因素有著至關(guān)重要的影響，有些不然。只有通過對這些因素進行的科學的分析并加以量化，才能完整地描述企業(yè)的信用狀況，使各指標之間有機結(jié)合，形成體系?？刹僮餍?。該項原則就是要求建立的信用評價指標體系具有實用性，便于評級人員進行操作；同時該指標體系能反映企業(yè)的特性，指標的收集在銀行可能收集的信息范圍內(nèi)，并且被大多數(shù)企業(yè)、銀行所接受。針對性。信用評價指標體系具有針對性，不同的評價對象和評價目的的指標體系設(shè)置應(yīng)有所不同。目前國內(nèi)信用評級主要有三類：證券評級、貸款企業(yè)評級和特定信用關(guān)系評級，因此，在建立信用評價指標體系時，應(yīng)根據(jù)具體的分析對象制定。本文主要針對中小企業(yè)貸款信用風險建立指標體系。可比性。評價指標體系的設(shè)置要具有可比性，指標設(shè)置要明確、規(guī)范，統(tǒng)計范圍口徑一致。第二，我國中小企業(yè)貸款信用評估體系的內(nèi)容信用評估體系主要對中小企業(yè)的信用潛質(zhì)進行評估，結(jié)合我國企業(yè)自身的特點、成長過程、一些企業(yè)報表以及評估指標體系的內(nèi)容和特點，制定了一套指標體系。該指標體系主要從企業(yè)財務(wù)因素、非財務(wù)因素和經(jīng)濟環(huán)境因素等來設(shè)置。首先，財務(wù)因素是信用評級中的關(guān)鍵因素，主要是對企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營狀況的總體反映；其次，非財務(wù)因素是反映企業(yè)的信用狀況、發(fā)展?jié)摿涂癸L險能力的重要參考因素，對財務(wù)因素形成一定補充；再有就是環(huán)境經(jīng)濟因素是企業(yè)生存和發(fā)展的大環(huán)境，也是不可缺少的因素。因此，中小企業(yè)貸款信用評價指標體系包括以下三個方面。第一，企業(yè)的財務(wù)因素

（1）營運能力。企業(yè)的營運能力主要從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標來進行分析。

（2）盈利能力。企業(yè)的盈利能力主要從銷售毛利率、銷售凈利率和資產(chǎn)凈收益率指標來進行分析。

（3）償債能力。企業(yè)的償債能力主要從現(xiàn)金流動負債比率、資產(chǎn)負債率、流動比率和速動比率等指標來進行分析。